期貨穩(wěn)定盈利的方法精選(九篇)

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第1篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

關(guān)鍵詞：期貨公司 技術(shù)效率 數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA） 隨機(jī)前沿分析（SFA）

一、前言

主導(dǎo)期貨公司發(fā)展的根本動力始終在于自身的內(nèi)因，在于完善盈利模式、提高經(jīng)營效率，以此形成、加強(qiáng)并鞏固自身的核心競爭力。這不僅是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的生命線，而且是關(guān)系到能否在國內(nèi)期貨市場新一輪發(fā)展中搶占先機(jī)、脫穎而出的重要條件。然而，經(jīng)營效率問題卻是困擾期貨行業(yè)多年的難題。作為期現(xiàn)市場的橋梁和紐帶，期貨公司需要不斷改進(jìn)技術(shù)水平與運(yùn)營效率，真正植根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)、相促進(jìn)，才能改善市場結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場的流動性和穩(wěn)定性，提高期貨市場效率。因此，對期貨公司技術(shù)效率的研究具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、數(shù)據(jù)來源及指標(biāo)體系

本文分析的重點(diǎn)是我國期貨公司的運(yùn)營效率，在DEA模型中通常稱為經(jīng)濟(jì)效率，在SFA模型中通常稱為X效率。對期貨公司運(yùn)營效率進(jìn)行測度時(shí)，首先要合理選擇期貨公司的投入產(chǎn)出變量。在兩種方法的分析中，本文均選取了凈資本、凈資產(chǎn)、權(quán)益總額、注冊資本和行業(yè)評級作為投入指標(biāo)。考慮到期貨公司生產(chǎn)經(jīng)營的最終結(jié)果是利潤，在指標(biāo)體系甲中選取凈利潤和手續(xù)費(fèi)收入作為產(chǎn)出指標(biāo)，以直接反映期貨公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力以及追求利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。其中，行業(yè)評級根據(jù)中國期貨行業(yè)協(xié)會對各家期貨公司的評級進(jìn)行定義，全部期貨公司共分為11檔，包括AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D和E，對應(yīng)的行業(yè)評級的取值最高為10（AAA），最低為0（E），由于目前我國期貨公司中沒有AAA和E級公司，因此，進(jìn)入樣本的158家期貨公司的行業(yè)評級的取值在1～9之間。于此同時(shí)，本文對樣本中的158家期貨公司做了兩個(gè)層面的劃分：在第一個(gè)層面上，按照期貨行業(yè)協(xié)會對各家期貨公司的評級，將樣本公司分為四個(gè)級別，A級期貨公司（20家）、B級期貨公司（37家）、C級期貨公司（77家）和D級期貨公司（24家）；在第二個(gè)層面上，按照期貨公司的控股股東背景，將樣本公司分為兩類，券商類期貨公司（64家）和非券商類期貨公司（94家）。上述分類的目的，在于更好地從不同角度反映期貨公司的運(yùn)營效率，以期得到更為準(zhǔn)確的結(jié)論。

三、實(shí)證結(jié)果

（一）SFA模型的實(shí)證結(jié)果分析

本文在對投入產(chǎn)出變量進(jìn)行指標(biāo)歸一化處理之后，利用Frontier4.1對158家上市銀行的手續(xù)費(fèi)收入技術(shù)效率、凈利潤技術(shù)效率和綜合收入技術(shù)效率進(jìn)行計(jì)算，其中綜合收入定義為手續(xù)費(fèi)收入和凈利潤的加權(quán)平均值。受篇幅所限，下面以綜合收入技術(shù)效率的測算為例，說明整個(gè)計(jì)算過程。在 Frontier4.1 中利用極大似然法確定隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)中的待定參數(shù)以及變差率取值，結(jié)果見表 1：

表1 綜合收入前沿生產(chǎn)函數(shù)的參數(shù)估計(jì)值

待估計(jì)參數(shù) 參數(shù)估計(jì)值 標(biāo)準(zhǔn)差 t檢驗(yàn)值

2011 1.0416 0.3365 3.0951**

2012 3.1502 0.2929 10.7563***

2011 0.1110 0.0933 1.1908*

2012 -0.0079 0.0341 -0.2305

2011 0.1273 0.1061 1.2003*

2012 1.5718 0.3865 4.0668**

2011 0.1570 0.0343 4.5703**

2012 0.1751 0.0257 6.8229***

2011 -0.1801 0.0475 -3.7919**

2012 -1.1668 0.2445 -4.7731**

2011 0.5421 0.1097 4.9430**

2012 0.4617 0.0926 4.9876**

2011 7.1514 1.5445 4.6301**

2012 5.6717 1.0008 5.6674**

2011 0.7717 0.1179 6.5455***

2012 0.8363 0.0697 11.9975***

對數(shù)似然函數(shù)值 2011 -323.5427

2012 -296.3637

單側(cè)似然比檢驗(yàn)值 2011 4.1242

2012 13.0823

（*表示在 1%水平上顯著，**表示在 5%水平上顯著，***表示在 10%水平上顯著，下同。）

根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，可以得到如下結(jié)論：

（1）2011年與2012年的值分別為0.7717與0.8363，接近于1，這說明我國期貨公司理想綜合收入和實(shí)際綜合收入存在差異的主要影響因素是技術(shù)效率項(xiàng)；

（2）在變差率的零假設(shè)條件下，綜合收入的前沿生產(chǎn)函數(shù)的單邊似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均顯著，所以零假設(shè)被拒絕，即技術(shù)非效率項(xiàng)是存在的，所以158家期貨公司的綜合收入確實(shí)存在技術(shù)非效率情況。

（3）從綜合收入的前沿生產(chǎn)函數(shù)的待定參數(shù)估計(jì)結(jié)果來看，、和都在5%的顯著性水平上通過了t檢驗(yàn)，在10%的顯著性水平上通過檢驗(yàn)，盡管結(jié)果顯示的t檢驗(yàn)值偏小，這并不影響 SFA 法下技術(shù)效率計(jì)算結(jié)果的有效性。

根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，總體來看，期貨行業(yè)2011年的技術(shù)效率值要高于2012年的技術(shù)效率值，其原因可能在于：其一，2012年期貨交易所停止對期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)返還部分交易傭金，導(dǎo)致期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降；其二，2012年的成交量相對于2011年有較大幅度的下降，也導(dǎo)致期貨公司凈利潤減少。整體而言，2011年和2012年的平均技術(shù)效率值分別為0.3052和0.3284，說明期貨行業(yè)整體的技術(shù)效率存在較大改善的空間。

期貨公司收入技術(shù)效率的變化狀況可以反映出不同類型的期貨公司的創(chuàng)收能力和運(yùn)營效率。根據(jù)158家期貨公司綜合收入及單項(xiàng)收入技術(shù)效率的數(shù)據(jù)，可以得到基于行業(yè)評級分類的效率對比分析和基于背景分類的效率對比分析，可以得出以下兩點(diǎn)結(jié)論：

（1）從綜合收入技術(shù)效率評價(jià)的角度來看，行業(yè)評級最低的D級期貨公司平均技術(shù)效率值為0.38，高于其他三種類型的期貨公司。根據(jù)中國期貨行業(yè)協(xié)會的評級方法，評級較低的期貨公司通常注冊資本規(guī)模較小、硬件技術(shù)水平相對落后且營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量也相對較少，盈利能力本應(yīng)當(dāng)相對較弱。事實(shí)上，從2012年期貨公司虧損情況來看，C級和D級期貨公司中出現(xiàn)虧損的企業(yè)數(shù)量更多，但是其中實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)卻利潤率非常高，反映了一種兩極分化趨勢，即小型期貨公司中部分企業(yè)充分利用規(guī)模小巧、戰(zhàn)略靈活的優(yōu)勢積極發(fā)展業(yè)務(wù)，而部分企業(yè)卻局限于規(guī)模小、實(shí)力弱的劣勢止步不前。相對而言，規(guī)模和技術(shù)上占優(yōu)勢的A級企業(yè)，其技術(shù)效率反而較低，主要原因在于“尾大不掉”、戰(zhàn)略滯后等管理無效率，導(dǎo)致資源運(yùn)用效率低，盈利能力不強(qiáng)。

（2）券商背景期貨公司并沒有表現(xiàn)出比非券商背景期貨公司更高的技術(shù)效率。由于券商企業(yè)通常具備期貨中介（IB）業(yè)務(wù)，可以充分利用券商自身龐大的營業(yè)網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助所控股的期貨公司發(fā)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，從而提升券商背景期貨公司的技術(shù)效率。但是，從數(shù)據(jù)上反映的事實(shí)來看，期貨公司并沒有充分發(fā)揮券商IB業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，雙方合作不夠緊密，從而并沒有體現(xiàn)出券商背景期貨公司應(yīng)有的盈利能力和技術(shù)效率。

（二）DEA模型的實(shí)證結(jié)果分析

根據(jù)計(jì)算得出的結(jié)果，可以得到與SFA方法類似的結(jié)果，即從總體來看期貨行業(yè)2011年的技術(shù)效率值要高于2012年的技術(shù)效率值，2011年和2012年的平均技術(shù)效率值分別為0.675和0.655，與完全效率值1差距較大，說明期貨行業(yè)整體的技術(shù)效率存在較大改善的空間。通過對158家期貨公司進(jìn)行兩個(gè)層面上的分類，可以得到基于行業(yè)評級分類的效率對比分析和基于背景分類的效率對比分析，與SFA方法得到的結(jié)論相同的是，D級期貨公司仍然充分利用自身規(guī)模小、戰(zhàn)略靈活的優(yōu)勢，取得了相對于其他三類期貨公司更高的技術(shù)效率值，說明大型期貨公司有必要進(jìn)一步提高資源利用效率、增強(qiáng)創(chuàng)收能力。與SFA方法所不同的是，在CCR模型下，非券商背景的期貨公司的技術(shù)效率顯著高于券商背景的期貨公司，其原因可能在于傳統(tǒng)型期貨公司專業(yè)性更強(qiáng)，能夠集中更多的資源發(fā)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而券商背景的期貨公司往往成為證券公司主營業(yè)務(wù)之外的多元化戰(zhàn)略，專業(yè)性程度相對下降，技術(shù)效率也隨之降低。

在DEA方法下，本文選取凈資本、凈資產(chǎn)、權(quán)益總額、注冊資本和行業(yè)評級作為自變量，以技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率作為應(yīng)變量，進(jìn)行Tobit回歸以檢驗(yàn)各投入要素對于期貨公司技術(shù)效率的影響，通過對回歸結(jié)果的分析，可以得到下述結(jié)論：

（1）權(quán)益總額5%水平下與技術(shù)效率顯著正相關(guān)，由于權(quán)益總額中客戶托管資金占很大比重，能夠體現(xiàn)出期貨公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的業(yè)務(wù)能力，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力越強(qiáng)，技術(shù)效率值越高，說明期貨公司必須不斷提升期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力才能提升整體運(yùn)營效率；

（2）注冊資本在1%水平下顯著負(fù)相關(guān)，說明資本規(guī)模越大，資本利用率相對越低，造成經(jīng)營效率降低，各家期貨公司為提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力，必須限制業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展，勢必造成以損失一部分經(jīng)營效率為代價(jià)；

（3）行業(yè)評級在1% 水平下的顯著負(fù)相關(guān)，說明中國期貨行業(yè)協(xié)會的評級指標(biāo)不能有效反映期貨公司的運(yùn)營效率，評級標(biāo)準(zhǔn)存在一定缺陷，對于資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量等指標(biāo)的評價(jià)過高，不能真實(shí)反映期貨公司的服務(wù)水平和運(yùn)營效率，小規(guī)模期貨公司在服務(wù)上更加具有效率，競爭力也更強(qiáng)；

（4）凈資本和凈資產(chǎn)無顯著相關(guān)性，且對應(yīng)于技術(shù)效率的相關(guān)性方向不一致，說明期貨公司難以通過提升凈資本和凈資產(chǎn)水平來提高整體運(yùn)營效率。

四、結(jié)論及建議

本文使用DEA 和SFA 兩種方法研究了期貨行業(yè)158家期貨公司經(jīng)營的技術(shù)效率，并對兩種方法測算結(jié)構(gòu)進(jìn)行了比較研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

（1）總體來看，2011年至2012年我國期貨公司的收入技術(shù)效率水平較低，說明期貨行業(yè)整體的技術(shù)效率存在較大改善的空間；

（2）行業(yè)評級最低的D級期貨公司平均技術(shù)效率值高于其他三種類型的期貨公司，券商背景期貨公司相對于非券商背景期貨公司并沒有明顯的技術(shù)效率優(yōu)勢；

（3）兩種方法測算的效率具有顯著的差異，但是一致性檢驗(yàn)的結(jié)果表明兩種方法對期貨公司效率的排序存在一致性。

針對期貨公司如何提高競爭力從而提高運(yùn)營效率，本文從以下四個(gè)方面提出建議：

其一，期貨公司應(yīng)當(dāng)不斷進(jìn)行技術(shù)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，通過創(chuàng)新來提升運(yùn)營效率，才能在行業(yè)得到持續(xù)發(fā)展，錯(cuò)失創(chuàng)新機(jī)遇的期貨公司將只能提供通道業(yè)務(wù)，而優(yōu)秀的期貨公司則將從通道業(yè)務(wù)向中介服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理三位一體轉(zhuǎn)型。

其二，小型期貨公司在保持戰(zhàn)略上的靈活的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)不斷尋求企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)展與市場份額的提升，以獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的收益，大型期貨公司應(yīng)當(dāng)合理調(diào)整企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提升管理水平，以充分利用自身資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與規(guī)模效率；

第2篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

關(guān)鍵詞：股指期貨；中小投資者；風(fēng)險(xiǎn)管理

本文論述了股指期貨的基本理念，介紹了股指期貨的作用、特性、對股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理等。通過對股指期貨現(xiàn)狀的考察，總結(jié)出了我國市場的特征，論述了我國股指期貨市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)和完善風(fēng)險(xiǎn)防范體系的可行性方案，提出有效的防范方法并從中小投資者角度提出了可行措施，希望能為股指期貨的機(jī)構(gòu)和中小投資者提供有益的參考。

一、股指期貨概念和作用介紹

股指期貨是指通過選取某些特定股票通過特定計(jì)算方法制作的價(jià)格指數(shù)期貨。我國的股票市場投資風(fēng)險(xiǎn)很大，通過建立股指期貨的方式可以有效降低其風(fēng)險(xiǎn)。中小投資者可以利用它建立風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避組合，大型機(jī)構(gòu)也可以通過它進(jìn)行大額投資。金融衍生品市場中股指期貨最有發(fā)展的潛力，并且有很多獨(dú)具一格的特點(diǎn)。股指期貨可以通過保證金進(jìn)行交易，從而放大了期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于資金量巨大，交易活躍，指數(shù)在一天中的波動也存在很大浮動空間，股指期貨又可以產(chǎn)生大量的交易機(jī)會。中國證券市場通過20多年的發(fā)展，股指期貨產(chǎn)生的條件已經(jīng)日益成熟。滬深300股票指數(shù)期貨這一品種一在我國證券市場正式推出，就立即成為了我國證券市場的眾多中小投資者和大型機(jī)構(gòu)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益的重要工具，也成為了活躍證券市場、推動股票市場正常發(fā)展，促進(jìn)我國金融體系進(jìn)一步完善的重要力量。

股指期貨的功能主要有如下幾點(diǎn)：首先，增加盈利機(jī)會。隨著我國證券市場規(guī)模的迅速壯大，機(jī)構(gòu)投資的數(shù)量不斷增多。機(jī)構(gòu)一般都擁有巨額的資金，一般通過投資大量，種類各異的證券組合來規(guī)避某一特定行業(yè)的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)宏觀環(huán)境等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，各行業(yè)股票的市場價(jià)格大都呈現(xiàn)相同趨勢，機(jī)構(gòu)投資者對于類似情況基本沒有盈利可能。而在股指市場上由于存在做空機(jī)制，機(jī)構(gòu)可能通過買空賣空實(shí)現(xiàn)盈利。其次股指期貨的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，在成熟的期貨市場上，期貨的理論價(jià)格逐步接近于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，期貨的實(shí)時(shí)價(jià)格是對標(biāo)的資產(chǎn)未來價(jià)格現(xiàn)值的預(yù)期?？梢詫?shí)時(shí)通過即期價(jià)格反應(yīng)可能影響標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的各種現(xiàn)實(shí)因素。在我國的滬深300股票指數(shù)期貨中，交易機(jī)制是公開競價(jià)交易，透明度和自由度高，從而能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場價(jià)格和期貨市場價(jià)格的基本同步。第三是資產(chǎn)配置功能。股指期貨市場由于交易較為活躍，參與機(jī)構(gòu)較多，成本比較低，通過網(wǎng)上自由交易，成交量比較大，從而市場的流動性很大；保證金制度既能降低某一機(jī)構(gòu)虧空的風(fēng)險(xiǎn)，又可以讓中小投資者利用較少的資金進(jìn)行基本的交易，從而提供了大量的資產(chǎn)配置機(jī)會。同時(shí)，由于股指期貨實(shí)行的賣空交易機(jī)制，投資者無論在指數(shù)升高或降低中都有獲利機(jī)會，從而也提高了資金利用率，同時(shí)由于獲利機(jī)會的增加，投資者參與市場的積極性也會得到提高。第四是盈利金額的增加。當(dāng)股指期貨作為投機(jī)交易品種時(shí)，投資者是根據(jù)對股指價(jià)格的基于風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)值來決定買賣價(jià)位的。交易時(shí)因?yàn)楦軛U作用，收益和風(fēng)險(xiǎn)都得以放大，從而在一個(gè)較小的價(jià)格波動區(qū)間內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)較大收益。第五是緩解股市波動幅度的功能。股指期貨引入中國后，可以實(shí)現(xiàn)真正意義上的做空，投資者的投資方向由單一持有變?yōu)槎嗫针p方均可持有。因此多空的力量能夠?qū)崿F(xiàn)制約，從而能間接地降低股票市場價(jià)格的震動幅度。再次，股指期貨市場會有部分資金是從股票市場流入的，從而能緩解股票市場的流動性過剩，對穩(wěn)定股票市場起著重要作用。

二、我國股指期貨存在的風(fēng)險(xiǎn)及問題

股指期貨自2010年4月在我國正式發(fā)行以來，已經(jīng)持續(xù)發(fā)展了將近兩個(gè)年頭。在此期間，市場運(yùn)行基本穩(wěn)定，價(jià)差合理并趨于收斂。股指期貨當(dāng)月合約成交量最大，占市場總成交量的八成以上。金融機(jī)構(gòu)和交易所為保持市場穩(wěn)定，通過建立和執(zhí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l例已經(jīng)取得了一定效果。同時(shí)廣大中小投資者投資意識逐步建立，已經(jīng)認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。中國的股指期貨市場大體上為健康發(fā)展的態(tài)勢，但市場在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一系列的問題。

第一是投資者尤其是中小投資者缺少相應(yīng)的市場操作經(jīng)驗(yàn)。由于經(jīng)驗(yàn)的不足，對于現(xiàn)貨市場突發(fā)事件的處理方法缺乏，導(dǎo)致期貨市場的不確定性增加，同時(shí)由于中小投資者對于股指期貨市場的認(rèn)識不足投機(jī)現(xiàn)象明顯，期貨市場的很多重要功能都未能得到充分體現(xiàn)，例如套利和套期保值交易金額所占全部交易比例都較小。

第二是政府對于經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度較高，以至于市場受政策變動的影響顯著。作為政府主導(dǎo)的金融市場，眾多的中小投資者以至于金融機(jī)構(gòu)的投資都與宏觀政策相關(guān)聯(lián)，政府經(jīng)濟(jì)決策的任何動蕩都將可能加大股指期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨目前處于起步階段，參與市場交易的各大金融機(jī)構(gòu)可能利用政府政策的不確定性聯(lián)合通過技術(shù)上的操作在一定程度上控制市場走向，從而誤導(dǎo)中小投資者。

第三是法律法規(guī)的不完善。由于我國的特殊國情，資本市場的發(fā)展程度較低，與股指期貨相關(guān)的規(guī)定還未形成完整體系，導(dǎo)致大型機(jī)構(gòu)可能通過“暗箱操作”規(guī)避現(xiàn)有法規(guī)實(shí)現(xiàn)操控市場的目的。我國雖然已經(jīng)建立了完整的期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但由于建立時(shí)間過短，對于處理各類違規(guī)違法事件的經(jīng)驗(yàn)不足，相關(guān)的細(xì)則也不夠詳細(xì)，處理辦法也大都以行政手段為主，離完全法制手段還有很大差距。同時(shí)由于現(xiàn)貨市場信息披露制度的不健全，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至期貨市場可能引起劇烈動蕩。

三、股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理的措施與方法

第一是要確定明確的承受風(fēng)險(xiǎn)程度。中小投資者作為參與股指期貨市場的主要參與者，應(yīng)該時(shí)刻注意實(shí)時(shí)操作股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)防范，必須明確在不同情況下的風(fēng)險(xiǎn)承受程度，必要時(shí)必須建立相應(yīng)的規(guī)定來保證執(zhí)行。每天在交易時(shí)段內(nèi)和結(jié)束后都應(yīng)該堅(jiān)持檢查實(shí)時(shí)損益狀況，將情況匯總后應(yīng)在每日結(jié)束交易后做好總結(jié)并按照可以承受的風(fēng)險(xiǎn)程度規(guī)定進(jìn)行登記，有不符合規(guī)定的應(yīng)立即修改交易方法。

第二要堅(jiān)決執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)限額制度。交易者要加大對行情的實(shí)時(shí)監(jiān)督，對在獲利和虧損情況下超過交易限額都應(yīng)該一視同仁，當(dāng)交易的收益或損失過大時(shí)，往往會因?yàn)橘€徒心理而加大資金量，希望彌補(bǔ)損失或獲得更大利益，投資者很可能會因此遭受巨大沖擊。所有的投資者都必須對自己的行為作出詳細(xì)可信的解釋。

第三是要嚴(yán)格按照計(jì)劃實(shí)施交易，可能在某一時(shí)間段能達(dá)到可觀的收益，有時(shí)甚至能超過原計(jì)劃的指標(biāo)，但市場的風(fēng)險(xiǎn)很大，隨時(shí)可能出現(xiàn)巨額虧損，能正確把握市場走向的成功率在一半以上的機(jī)構(gòu)就已經(jīng)算是成功了。

第四是要注意分散投資。把資金投在一個(gè)合約上風(fēng)險(xiǎn)往往是巨大的，而通過將資金分配到不同期限的合約進(jìn)行分散投資可以降低某一特定突發(fā)事件造成的影響程度，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要采用保證金制度每日結(jié)算。我國股指期貨的結(jié)算保證金制度是保證金最低為交易金額的百分之十二 ，保證金會加大投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，只需要百分之十二的資金就能從事一手完整的交易。但是當(dāng)市場的波動幅度過大時(shí)很可能因?yàn)楸ＷC金的作用而導(dǎo)致被迫清倉，從而能對操作風(fēng)險(xiǎn)防范起到重要作用。在合理交易的前提下保證金一般占用百分之三十，由于資金限制，進(jìn)行大資金量建倉的可能性降低，從而能盡可能的減小損失。（作者單位：湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與政法學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

［1］張寅.《中國股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)成因及防范機(jī)制——以宏觀層面的監(jiān)控為視角》［J］.江蘇工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào):社會科學(xué)版,2010(2).

［2］張學(xué)東．《股價(jià)指數(shù)期貨理論與實(shí)踐研究》［M］．中國社會科學(xué)出版社，2005(6).

第3篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

(一)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的交易原理

為了達(dá)到利益的均衡，投資者往往會在現(xiàn)貨市場和期貨市場采用完全相反的投資策略，這是因?yàn)閷τ谀骋粋€(gè)產(chǎn)品來說，不考慮外在因素的影響，單純的將產(chǎn)品放在同樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，那么這個(gè)產(chǎn)品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格是具有統(tǒng)一的變化方向的，也就是說如果在期貨市場上價(jià)格是上漲的，那么在現(xiàn)貨市場也是如此，所以一些投資者為了降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，往往是在一個(gè)市場是買入，而在另一個(gè)市場上卻是賣出，這樣總有一個(gè)市場是有盈利的，所以如果在整體的期貨市場和現(xiàn)貨市場來看的話，可以通過一個(gè)市場的盈利來補(bǔ)償另一個(gè)市場的虧損。在期貨市場中，期貨的價(jià)格往往還包括一些在存儲期間的成本支出，所以越是到期貨合約快到期的時(shí)候，在現(xiàn)貨市場和期貨市場的產(chǎn)品價(jià)格才越接近，平時(shí)的話期貨價(jià)格往往是比現(xiàn)貨價(jià)格要高的。隨著期貨合約交割，一些存儲和管理等方面的費(fèi)用支出開始慢慢下降，這樣才導(dǎo)致二者的價(jià)格走向一致。所以如果投資者想要套期保值的話就必須對期貨合約進(jìn)行嚴(yán)格的管理，提前進(jìn)行平倉，這樣才能盡量的降低自身的損失和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

(二)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的交易機(jī)理

在債券市場上，利率期貨交易對于信息的把握是非?？焖贉?zhǔn)確的，對于價(jià)格有著較為直觀的反映，所以投資者可以在市場上進(jìn)行更加準(zhǔn)確的投資，公開透明的投資環(huán)境和完善的信息渠道使得風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率被不斷降低了。通過經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行收益曲線的構(gòu)建過程中，預(yù)期利率作為一個(gè)非常重要的因素對于曲線的構(gòu)成有著較為直觀的反映。利率期貨具有非常優(yōu)秀的結(jié)構(gòu)，所以如果合約期限較長的話往往會選擇這個(gè)方法。如果是短期收益曲線的話，通過利率期貨可以對里面的一些因素進(jìn)行直接的推導(dǎo)，所以利率期貨的使用大大的提升了收益曲線的構(gòu)造效率，也方便了對金融產(chǎn)品的定價(jià)。

(三)優(yōu)化資金配置的交易機(jī)理

通過利率期貨交易可以大大的降低市場交易的成本支出，維護(hù)市場價(jià)格的穩(wěn)定性。當(dāng)前在市場上經(jīng)常會有人對債券或者是股票的價(jià)格進(jìn)行判定，如果是預(yù)估債券價(jià)格下降，那么投資者會將債券出手，如果是預(yù)估股票價(jià)格上漲，那么可能會大量買進(jìn)股票，所以就可能導(dǎo)致出現(xiàn)較大數(shù)額的交易成本支出，這樣也可能導(dǎo)致市場整體的價(jià)格變動。在利率期貨市場上，較好的流動性帶來了更加穩(wěn)定的市場價(jià)格，所以通過利率期貨可以大大的降低交易成本支出，維持市場穩(wěn)定。促進(jìn)當(dāng)前現(xiàn)貨市場的流動水平，保障債券市場的良好運(yùn)行。當(dāng)前在利率市場上投資者通過利率期貨可以實(shí)現(xiàn)自身操作的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)可能性，所以投資者往往是根據(jù)自身的情況制定科學(xué)合理的方式方法對收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，不但提高了自身的投資水平，還保證了投資的穩(wěn)定性，所以越來越多的人參與到債券市場中來，提高了我國債券市場的活力。當(dāng)然我們也要看到，大量的投資者進(jìn)入到債券市場上來使得我國的債券市場出現(xiàn)了較大的變革，債券的流動性得到極大提升，我國的債券市場也越來越完善合理，對于投資者來說也是有利的局面。

二、我國構(gòu)建利率期貨市場的對策建議

(一)提高央行的獨(dú)立性和政策透明度

中央銀行具有獨(dú)立性，尤其是在貨幣政策方面，其獨(dú)立性的含意是其在制定相應(yīng)的貨幣政策，并且執(zhí)行的過程中，不受政府的約束，更不會受其影響，從而體現(xiàn)出其在貨幣方面的自限。其獨(dú)立性的發(fā)展和完善是一個(gè)體系化的進(jìn)程，并且要以經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和社會制度變遷為依據(jù)，體現(xiàn)出其適應(yīng)性。現(xiàn)在，具體到我國，央行獨(dú)立性關(guān)鍵體現(xiàn)在金融市場及其相關(guān)工具的獨(dú)立性構(gòu)建，前者體現(xiàn)出央行監(jiān)管和日常管理職能的發(fā)揮要求其跳脫金融市場的范疇，后者體現(xiàn)出央行具體執(zhí)行過程中選擇的自主性和獨(dú)立性。

(二)進(jìn)一步推動利率市場化改革

利率市場化作為一個(gè)發(fā)展目標(biāo)，本質(zhì)是體現(xiàn)出市場對于利率的自發(fā)作用。但是，這并不意味著，利率不受其他因素的影響，市場的缺陷和不足需要國家進(jìn)行相應(yīng)的宏觀調(diào)控，這樣在一定程度上也會最終影響到利率變動，但是這種影響不是直接的。利率市場化涵蓋很廣：其決定權(quán)往往在于相關(guān)的交易主體；其結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)該以市場為依據(jù)，并且通過市場的自發(fā)選擇實(shí)現(xiàn)，不管是數(shù)量、期限，還是風(fēng)險(xiǎn)；利率體系中的基本標(biāo)桿是同業(yè)拆借利率，在這方面，短期國債利率也具有相同的作用；利率也會受到央行的影響，但是其必須以間接的方式實(shí)現(xiàn)，比如宏觀調(diào)控等。對利率市場化進(jìn)行改革影響國計(jì)民生，需要穩(wěn)步推進(jìn)。

(三)進(jìn)一步完善金融市場

第4篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

市場期待已久的股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)即將開閘。由于增加了股市做空機(jī)制，使得投資者有了新的選擇，這將對市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。投資者無論在牛市還是熊市都有機(jī)會獲利，即使股市下跌，也可以玩一把“空”手道。

醞釀8年、籌備3年有余的市場“做空”機(jī)制終于即將正式“落地”。有了股指期貨和融資融券，今后投資者無論在牛市還是熊市都有機(jī)會獲利，即使股市下跌，也可以玩一把“空”手道。

1月8日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站公告稱，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。這是加強(qiáng)我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續(xù)夯實(shí)市場穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)，是促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。

全球35家交易所有股指期貨

融資融券又稱“證券信用交易”，是指投資者向證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買人上市證券或借人上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券。

而股指期貨是國際市場成熟的期貨品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。它是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨合約，是股票市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。具體來講，股指期貨是基于股票的衍生產(chǎn)品，具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值的基本功能。

“做空”完善市場功能

市場評論認(rèn)為，股指期貨與融資融券兩者的配套推出，上中國資本市場又向前邁了一大步?，F(xiàn)在的股票市場只能做多，也就是只能買人才有可能賺錢，而股指期貨彌補(bǔ)了我國股市長期以來缺乏做空機(jī)制的缺陷，為機(jī)構(gòu)投資者提供了避險(xiǎn)工具。由于增加了賣空機(jī)制，使得中國投資者在投資上有了新的選擇，將對市場和投資者產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)，已推出股指期貨的22個(gè)市場，股市平均跌幅為46.9％，其中新興市場跌幅也只有47.1％，遠(yuǎn)低于沒有推出股指期貨市場63％的平均跌幅，而我國A股市場同期跌幅超過70％。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，理論上來講，股指期貨主要具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)、改變單邊交易機(jī)制、中長期平抑現(xiàn)貨市場劇烈波動、提供套利的機(jī)會等功能。

目前國內(nèi)股票現(xiàn)貨市場沒有做空機(jī)制，投資者只有在上漲狀況下才能盈利，在下跌狀況下則虧損嚴(yán)重。有了股指期貨，使得投資者無論在牛市還是熊市都有機(jī)會獲利，這將有利于激發(fā)投資者的投資積極性，有利于吸引場外資金的進(jìn)入，有利于推動那些注重長期投資的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)人證券市場，最終有利于證券市場成熟理性投資主體的培育和發(fā)展，同時(shí)也改變了以往投資者只有通過做多市場才能獲利的市場結(jié)構(gòu)，從而增加了國內(nèi)資本市場的深度。

正是由于股指期貨具有買空、賣空的雙向交易機(jī)制，因此一旦股指期貨推出，市場便增加了通過做空市場獲利的交易動力。

初期會否爆炒

也有人士擔(dān)心，股指期貨推出初期，市場的不健全以及投資者的不理性，很有可能使我國在推出股指期貨后的短期內(nèi)，股票現(xiàn)貨市場出現(xiàn)較大的波動性。

“就如創(chuàng)業(yè)板一樣，我擔(dān)心股指期貨推出的時(shí)候會造成一個(gè)爆炒，所以對股指期貨只是說了要推出，有一些規(guī)則也需要考慮。因?yàn)楣芍钙谪浀娘L(fēng)險(xiǎn)比股票要大很多，到期就要交付，所以一般來說，個(gè)人投資者不適合做?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家成思危表示。

另外，目前我國股票市場信息透明度相對較低，引入股指期貨短期內(nèi)可能糾正我國目前股價(jià)不合理的因素，從而引起股指發(fā)生一定的波動。但從長遠(yuǎn)來看，股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能使得一些被低估或者高估的股票重新實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，將會提高股市的有效性，一旦價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能完成后，并不會增加股指的波動性。

期市的信息傳遞通常會先于股市，使原先可能滯后的信息披露在期市迅速公開，一方面便于投資者的分析預(yù)測，另一方面打破了機(jī)構(gòu)投資者和大戶在消息上的優(yōu)勢局面，有利于股市的公平性。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨推出，最大的作用是提供套利的機(jī)會，增加A股市場定價(jià)的有效性，可以糾正目前銀行板塊過分低估的局面。同時(shí)，市場的大小盤股風(fēng)格轉(zhuǎn)換有望出現(xiàn)，大盤股特別是滬深300成份股的機(jī)會將較大。

誰受益最多

雖然股指期貨和融資融券都被認(rèn)為是市場利好，但1月11日滬深兩地股市呈現(xiàn)沖高回落之勢，兩市日K線雙雙收出長陰線。上證指數(shù)早盤高開105點(diǎn)，而至終盤收報(bào)3212.75點(diǎn)，僅上漲16.75點(diǎn)，漲幅為0.52％，全日振幅高達(dá)3.42％。而深成指高開292點(diǎn)，終盤收報(bào)13161點(diǎn)，下跌106.35點(diǎn)。兩市全日共成交2857億元，較上一交易日激增三成半。

“由于市場對此早有預(yù)期，所以高開低走并不出乎意料?！狈治鰩煴硎尽?/p>

正如眾多研究員預(yù)料的那樣，無論是股指期貨還是融資融券，受益最大的就是券商了，因此在當(dāng)日盤面中，券商板塊漲幅居首。其次，一些大盤權(quán)重股也獲得市場的熱烈追捧。此外，以期貨概念股為代表的股指期貨受益板塊也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

分析師普遍認(rèn)為，券商受益是因?yàn)槿痰臉I(yè)務(wù)模式將出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)變，擺脫了靠天吃飯的局面?，F(xiàn)在國內(nèi)券商效益好壞，完全要靠大盤，一旦大盤出現(xiàn)像2008年那種單邊下跌的局面，券商的收入就大幅下降。融資融券、股指期貨的出現(xiàn)，使券商既可以在牛市中賺錢，也可以在熊市中獲得收益，讓券商的收入有一個(gè)比較平穩(wěn)的發(fā)展，不會出現(xiàn)忽冷忽熱的局面。

股指期貨業(yè)務(wù)的開展對券商的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、套利業(yè)務(wù)對證券公司的自有資金規(guī)模、融資融券業(yè)務(wù)對優(yōu)質(zhì)客戶的比重等都提出了較高的要求，因此新業(yè)務(wù)的推出將使各券商的盈利能力分化。而資本規(guī)模領(lǐng)先、業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)的券商將較大程度受益于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。

無論是融資融券還是股指期貨，都會以大盤股及相應(yīng)的大盤股指數(shù)為標(biāo)的。也就是說，融資融券和股指期貨的開展，將明顯提升大盤股的價(jià)值，不僅流動性會進(jìn)一步增加，同時(shí)由于藍(lán)籌指標(biāo)股對于股指期貨具有杠桿作用，也更加會受到機(jī)構(gòu)投資者的呵護(hù)。

高盛高華證券預(yù)期，融資融券業(yè)務(wù)將使國內(nèi)證券公司盈利增加8％到20％。高盛高華認(rèn)為，兩項(xiàng)新規(guī)對A股市場的影響包括融資融券業(yè)務(wù)的開啟將使50億―85億元的額外資金流入A股藍(lán)籌股，以及股指期貨將使?jié)撛诘牧鲃有粤魅霚?00成份股。充分認(rèn)識高風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨給投資者帶來機(jī)會，但其由于是屬于衍生品交易，投資者需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也更大。

與股票相比，股指期貨具有三大特點(diǎn)：一是實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，即每天根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對投資者持倉的盈虧狀況進(jìn)行資金清算和劃轉(zhuǎn)。二是到期必須履約，股指期貨合約不能像股票一樣長期持有。三是理論上講，如果上市公司能夠持續(xù)盈利，股票投資者有可能長期獲得投資

收益，而股指期貨只是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。

股指期貨的交易方式采用的是保證金交易方法，和股票不同。股票交易是有多少錢只能最多買等額市值的股票，而股指期貨的交易方式是用10％的保證金，以杠桿方式，相當(dāng)于放大10倍買賣100％的滬深300指數(shù)合約，也就是100萬元資金可以按1000萬元來買賣。在放大了資金數(shù)額的同時(shí)，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者對交易風(fēng)險(xiǎn)要有重新理解的過程。

分析人士指出，如果是買人股票，下跌了可以不管，套住也不用太懼怕，也許過幾天或幾個(gè)月就能漲起來。即使?jié)q不起來，也可以捂在賬戶里，除非是上市公司退市。而買賣股指期貨則不同，第一天買賣的指數(shù)期貨，即使是第三天能夠獲利，但在第二天行情的波動超過10％，那么你的賬戶資金或已經(jīng)全部虧損，第三天的上漲或者下跌已經(jīng)跟你無關(guān)了。這是最大的風(fēng)險(xiǎn)，需要特別注意。因此，期貨的賬戶管理一般不能用等待的方式來操作。因?yàn)槿绻袛嘞喾?，就面臨大幅虧損甚至爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。

提高進(jìn)入門檻

管理層也早已看到了股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn)，表示將在推出初期采取比較平穩(wěn)的做法防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。中金所將對相關(guān)交易規(guī)則進(jìn)行修改，尤其要發(fā)揮股指期貨套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對沖的基本功能，起到穩(wěn)定大盤的作用，避免市場操控事件的出現(xiàn)，保護(hù)中小投資者的利益。

未經(jīng)證實(shí)的消息稱，出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，股指期貨最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)有可能提高至12％。中金所自成立以來，對股指期貨最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)曾不斷進(jìn)行調(diào)整，從最初的6％調(diào)整到8％，再到之后的10％。

中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰最近在一次論壇上透露，將給股指期貨投資者設(shè)“三道卡”。

第一，投資者得有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對他的經(jīng)濟(jì)實(shí)力做一些選擇?，F(xiàn)在初步設(shè)計(jì)50萬元以上的客戶先可以開戶。

第二道門檻，要有知識，對市場有一定了解，中金所要組織一種測試，對所有參加開戶的投資者進(jìn)行業(yè)務(wù)測試、風(fēng)險(xiǎn)提示。要回答一張卷子，讓大家對規(guī)則理解情況作一個(gè)測試。

第三，投資者要具備一定經(jīng)驗(yàn)。要有做一段時(shí)間仿真交易和做一段時(shí)間商品期貨的經(jīng)歷。簡單講就是“三有”，有經(jīng)濟(jì)實(shí)力、有期貨市場和模擬股指期貨的一定經(jīng)驗(yàn)。

朱玉辰認(rèn)為，股指期貨是服務(wù)于股票市場的風(fēng)險(xiǎn)管理。應(yīng)該講服務(wù)的主要對象是以機(jī)構(gòu)為主的市場。股指期貨不是一個(gè)大眾、廣泛參與的投資工具，它是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理特殊市場、特別市場?！肮芍钙谪浽诜糯筚Y金使用、提高資金使用效率的同時(shí)，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。所以這個(gè)產(chǎn)品在引進(jìn)中國投資者當(dāng)中時(shí)，首先要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在最突出的位置上”。

上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也表示，危機(jī)當(dāng)中重要的收獲或者經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品必須賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y人?！懊┡_酒好不好?當(dāng)然是好東西，問題是你讓3歲小孩喝茅臺，那可能是犯罪。一樣的，股指期貨好不好?問題是你賣給誰”。

同樣，融資融券也不是適應(yīng)每個(gè)投資者的。英大證券研究所所長李大霄表示，做空比做多更有風(fēng)險(xiǎn)，投資高手中的高手才適合融資融券。融資融券會放大操作，因此風(fēng)險(xiǎn)較大。假設(shè)融資100萬元介入藍(lán)籌股，假如投資者本身手中還有另外50％的藍(lán)籌股，那么總投資就是150萬元的交易。而且，融資融券和買賣股票不同，它有期限，有到期時(shí)間，如果到期時(shí)股價(jià)一直下跌，虧損就要兌現(xiàn)，還要支付利息。因此，投資者需要控制好對現(xiàn)金的管理。

而做空交易永遠(yuǎn)比做多交易風(fēng)險(xiǎn)要大許多。因?yàn)?塊錢的股票跌到零，就損失了100％，但是1塊錢漲到兩塊錢可以上漲100％，還不會停止，上漲空間無限。這時(shí)做空可能就虧很多。所以，做空跟做多的風(fēng)險(xiǎn)是完全不一樣的。

第5篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

關(guān)鍵詞：商品期貨；股票市場；相關(guān)性

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）05-0-01

一、引言

商品期貨市場和股票市場是我國金融市場的重要組成部分，商品期貨價(jià)格反映的是人們對于未來商品價(jià)格的一種預(yù)期，所以期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。股票市場是“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表”，可以充分的反映經(jīng)濟(jì)的基本面。商品期貨市場和股票市場都受到我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的影響，在長期來看，二者具有長期動態(tài)平衡，但是從中短期來看，二者的相關(guān)性有賴于市場間信息傳遞的有效性程度。因此，找出影響期貨市場與股票市場的重要因素以及二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制和影響程度，有助于政府對我國經(jīng)濟(jì)基本面的把握，并且根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r制定相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策，投資者則可以更好的實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和盈利。

二、商品期貨市場與股票市場的相關(guān)性實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)選擇與說明

本文所選取的商品期貨市場代表數(shù)據(jù)為文華商品期貨指（選取的股票市場代表數(shù)據(jù)為滬深300指數(shù)。數(shù)據(jù)樣本區(qū)間為2007年1月～2013年4月）。

（二）實(shí)證模型的建立于分析

1.數(shù)據(jù)的分析與檢驗(yàn)

對上述數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析和ADF檢驗(yàn)的結(jié)果如下：

從長遠(yuǎn)來說，文華商品期貨指數(shù)和滬深300之間的相關(guān)性還是比較小，商品期貨市場與股票市場仍是相互獨(dú)立的市場。

QH、HS300、LNQH和LNHS300的一階差分序列即DQH和HS300的T值均小于5%的臨界值，則此時(shí)可以拒絕原假設(shè)，即一階差分序列平穩(wěn)，所以，下文均采用DLNQH和DLNHS300進(jìn)行實(shí)證分析。

2.向量自回歸模型

向量自回歸（VAR）是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型，VAR模型把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時(shí)間序列變量組成的“向量”自回歸模型。VAR的一般形式如下：

t=1，2，...，T

由E-Views分析可知，DLNQH和DLNHS300表現(xiàn)出較好的穩(wěn)定性，滿足建立VAR模型的前提條件，并且綜合考慮各要素的顯著性，VAR（3）為最優(yōu)模型。

在方程DLNQH中，DLNQH（-1）、DLNQH（-2）、DLNQH（-3）以及DLNHS300（-1）的系數(shù)是顯著的，而在方程DLNHS300中，DLNQH（-1）、DLNQH（-3）的系數(shù)是顯著的，這說明滬深300指數(shù)受文華商品期貨指數(shù)的影響更為顯著，而商品期貨市場主要是受自身和股票市場的影響。文華商品期貨指數(shù)的滯后一期的系數(shù)為負(fù)數(shù)，這說明t-1期的價(jià)格上漲可能預(yù)示著t期的價(jià)格下降。滬深300指數(shù)的DLNQH（-1）和DLNQH（-3）的系數(shù)一負(fù)一正，這表明期貨市場對股票市場的影響比較復(fù)雜，t-1期的文化商品期貨指數(shù)與t期的股票市場的變化方向相反，而t-3期的文華商品期貨指數(shù)與t期的股票市場的變化方向一致。

上述結(jié)果說明，我國的商品期貨市場與股票市場確實(shí)是存在一定的相關(guān)性的。

3.恩格爾-格蘭杰協(xié)整檢驗(yàn)

這種協(xié)整檢驗(yàn)方法是對回歸方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。為了說明文華商品期貨指數(shù)和滬深300指數(shù)之間的協(xié)整關(guān)系，對同為一階單整的LNHS300和LNQH進(jìn)行E-G協(xié)整檢驗(yàn)。構(gòu)建方程時(shí)，LNHS300為自變量，LNQH為因變量，回歸方程如下：

回歸結(jié)果如下：

對殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，其一階的t值為-40.89095，在1%的顯著性水平下為平穩(wěn)序列，所以LNHS和LNQH存在長期的協(xié)整關(guān)系。

三、結(jié)論與啟示

1.通過向量自回歸模型以及之后的脈沖響應(yīng)和方差分解結(jié)果進(jìn)行分析可知，我國商品期貨市場與股票市場是相互影響的，但是商品期貨市場主要還是受自身變化的影響更為明顯一些，股票市場的波動也會引起期貨市場的波動，同時(shí)股票市場的波動是引起期貨市場變動的格蘭杰原因，而股票市場的波動主要是由于期貨市場的波動引起的。

2.從協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果來看，期貨市場和股票市場是存在長期的協(xié)整關(guān)系的，且主要是正相關(guān)。這主要?dú)w因于二者受同樣的宏觀經(jīng)濟(jì)因素和國家的宏觀調(diào)控的影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]張亦春，鄭振龍，林海.金融市場學(xué)[M].北京：高等教育出版社，2007.

第6篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

期貨市場是一座橋梁，打通金融市場的橋梁。經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為一股不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，資金在全球流動的速度不斷加快，并將在更廣闊的空間馳騁。相應(yīng)的，在共同因素的作用下，金融市場將越來越多的相互影響，出現(xiàn)一種聯(lián)動的局面。隨著我國股票市場和期貨市場的改革發(fā)展，市場效率不斷提高，相應(yīng)的兩市場間的關(guān)聯(lián)性日益增加。從長期來看，上市公司股價(jià)更多的是由宏觀經(jīng)濟(jì)和自身盈利能力決定，期貨市場則發(fā)揮著規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，從而影響到與大宗商品相關(guān)的上市公司的盈利，進(jìn)而影響到公司的股票價(jià)格。

滬銅期貨作為我國比較成熟的期貨品種，在國際定價(jià)領(lǐng)域具有很強(qiáng)的話語權(quán)，對相關(guān)的上市公司股票價(jià)格具有很大的影響力。研究銅期貨價(jià)格與相關(guān)行業(yè)股票價(jià)格之間的關(guān)系，不僅可以為投資者提供更為寬闊的視野，而且有利于監(jiān)管方防范風(fēng)險(xiǎn)在兩市場之間的傳播，從而針對性提高兩市場的有效性。綜觀之前的文獻(xiàn)，基本都從靜態(tài)的角度探討來兩市場之間存在的關(guān)系，本文基于狀態(tài)空間模型從動態(tài)的角度研究銅期貨價(jià)格對相關(guān)股票價(jià)格的影響。

2 實(shí)證檢驗(yàn)

2.1 樣本數(shù)據(jù)來源與處理方法

對于銅期貨價(jià)格的選取，采用文華財(cái)經(jīng)行情軟件中期銅指數(shù)結(jié)算價(jià)的月度數(shù)據(jù)。期貨在我國起步雖早，但由于前期制度不完善，市場交易混亂等原因，過早的數(shù)據(jù)并沒有實(shí)際的意義。因此選取自2001年1月至2011年9月的價(jià)格數(shù)據(jù)。

對于銅相關(guān)行業(yè)公司股價(jià)的數(shù)據(jù)選取，主要使用大智慧行情軟件中的月度收盤價(jià)數(shù)據(jù)。首先，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取金屬與非金屬行業(yè)中主營收入以銅為主的上市公司，共有9家，其中屬于有色金屬冶煉業(yè)的公司有5家，金屬制品業(yè)公司有4家。其次，使用月度收盤價(jià)除權(quán)數(shù)據(jù)為樣本，共129個(gè)數(shù)據(jù)。

在實(shí)證過程中，對各數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，以消除異方差的影響，提高分析的精度。本文以流通股份為權(quán)重，對樣本數(shù)據(jù)加權(quán)平均，分別構(gòu)造有色金屬冶煉業(yè)指數(shù)TI與金屬制品業(yè)股價(jià)指數(shù)MI，以便用于分析。

從以上的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以知道，原始的時(shí)間序列數(shù)據(jù)都不是平穩(wěn)的。對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行1階差分后，再進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可以得到全部平穩(wěn)的結(jié)論。

2.3 數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)

通過數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的檢驗(yàn)，所有序列服從一階單整，可以直接對該序列進(jìn)行協(xié)整分析。協(xié)整檢驗(yàn)主要有兩種方式，本文將使用Eagle-Granger檢驗(yàn)方法來檢驗(yàn)序列之間是否存在長期均衡關(guān)系。由于期貨價(jià)格對有色金屬冶煉業(yè)和金屬制品行業(yè)的上市公司股價(jià)影響機(jī)理不同，下面分別對這兩者進(jìn)行檢驗(yàn)。

首先，分別建立線性回歸模型，并用OLS進(jìn)行估計(jì)，得到：

從上表看出，上游企業(yè)股價(jià)模型的殘差序列在5%置信區(qū)間下顯著，因此殘差序列是平穩(wěn)的，也就說明了TI、滬銅指數(shù)、上證指數(shù)之間存在協(xié)整關(guān)系，其中β=（1,-0.56，-1.64）為一個(gè)協(xié)整向量。而殘差序列不顯著，接受原假設(shè)為不平穩(wěn)的序列，說明了MI與滬銅指數(shù)、上證指數(shù)之間不存在協(xié)整關(guān)系。

2.4 基于狀態(tài)空間模型的實(shí)證分析

我國證券市場發(fā)展至今，經(jīng)歷了數(shù)十次大大小小的變革，不同時(shí)期金融市場之間的關(guān)聯(lián)性都表現(xiàn)出不同的特征。為了深入研究股票市場與期貨市場之間的聯(lián)系，建立變系數(shù)的狀態(tài)空間模型可以更為準(zhǔn)確的描述這種關(guān)聯(lián)。

建立模型：

從上圖可以看出，在05年之前，滬銅指數(shù)對上游企業(yè)股價(jià)指數(shù)的影響比較穩(wěn)定：其他條件不變時(shí)，期銅指數(shù)每變動1%，TI變動0.48%，而05年之后，期銅指數(shù)對TI的影響震蕩上升，由0.48上升至0.54左右。

3 結(jié)論

從對期銅指數(shù)與相關(guān)股價(jià)之間關(guān)系的實(shí)證研究中，我們可以得出以下結(jié)論：

（1）銅制品行業(yè)與期銅指數(shù)之間并不存在長期的均衡關(guān)系。這是由于期貨價(jià)格對此類公司股價(jià)的價(jià)格傳導(dǎo)鏈條過長造成的。期貨價(jià)格首先反映了現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格決定了銅制品行業(yè)公司的成本，更重要的是產(chǎn)成品銷售價(jià)格也在決定公司盈利，進(jìn)而才能影響到公司的股票價(jià)格。銅冶煉行業(yè)股價(jià)與期銅指數(shù)之間則存在長期均衡關(guān)系。

第7篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

關(guān)鍵詞：股指期貨 交易 策略

我國滬深300指數(shù)期貨合約將主要有期現(xiàn)套利和跨期套利兩種交易策略，以下分別就兩種策略模式的選擇、交易實(shí)例和制約因素進(jìn)行詳細(xì)的分析。

一、滬深300的主要特點(diǎn)及交易規(guī)則

滬深300指數(shù)是由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的兩市統(tǒng)一指數(shù)。于2005年4月8日正式。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基日點(diǎn)位1000點(diǎn)。

滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。下圖是2011年至今滬深300指數(shù)的走勢圖：

二、滬深300指數(shù)期貨的套利模式

（一）期現(xiàn)套利

此種套利模式涉及期貨交易與現(xiàn)貨交易，從理論上角度分析，期現(xiàn)套利屬于一種無風(fēng)險(xiǎn)的套利模式，是套利模式中風(fēng)險(xiǎn)較小而收益相對最為穩(wěn)定的一種套利模式。

滬深300指數(shù)期貨合約上市交易后，指數(shù)期貨合約的買賣交易已經(jīng)沒有什么障礙，但是由于現(xiàn)貨交易需根據(jù)滬深300指數(shù)的成份股和各自所占的比例權(quán)重來來構(gòu)建股票的投資組合，并用該投資組合與股指期貨進(jìn)行套利。但在操作過程中，這種方法操作性很差，因?yàn)槭潜仨氂行枰罅康馁Y金，并且需要支付高額的交易成本才行。因此，我們不妨考慮其他的方案代替上述套利交易中的現(xiàn)貨交易，例如利用交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、指數(shù)基金LOF、封閉式基金等，這里我們以ETF為例，構(gòu)建套利現(xiàn)貨指數(shù)。

目前，與滬深300指數(shù)高度相關(guān)的ETF有華夏上證50ETF、華安上證180ETF和易方達(dá)深證100ETF（相關(guān)性見附表1）。由于華安上證180ETF存在流動性較差、交易成本過高的問題，因此我們選用華夏上證50ETF或易方達(dá)深證100ETF或者兩者的組合來擬合滬深300指數(shù)的收益率。

我們設(shè)滬深300指數(shù)的累計(jì)收益率為Y，易方達(dá)深證100ETF的累計(jì)收益率為X1，華夏上證50ETF的累計(jì)收益率為X2，對Y，X1，X2進(jìn)行回歸分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表所示：

SUMMARY OUTPUT

回歸統(tǒng)計(jì)

Multiple R 0.997281

R Square 0.99457

Adjusted R Square 0.989979

標(biāo)準(zhǔn)誤差 0.095529

觀測值 221

方差分析

df SS MS F Significance F

回歸分析 2 366.044 183.022 20055.31 7.6E-248

殘差 219 1.998564 0.009126

總計(jì) 221 368.0426

Coefficients 標(biāo)準(zhǔn)誤差 t Stat P-value Lower 95% Upper 95% 下限 95.0% 上限 95.0%

X Variable 1 0.532947 0.01028 51.8446 6E-125 0.512687 0.553207 0.512687 0.553207

X Variable 2 0.453077 0.011304 40.08016 8.3E-103 0.430798 0.475357 0.430798 0.475357

從以上的回歸分析中可以看出，R2高達(dá)0.9946，可以說明深證100ETF和上證50ETF的組合對于滬深300指數(shù)的擬合度很好。下面我們以深證100ETF和上證50ETF的組合為現(xiàn)貨，以現(xiàn)在市場上的IF1112股指期貨進(jìn)行套利交易。下面這是IF1112股指期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約：

IF1112標(biāo)準(zhǔn)合約

交易品種滬深300期貨最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延（非完整周）

交易單位 1.00張交割日期合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延（非完整周）

報(bào)價(jià)單位 0.2指數(shù)點(diǎn)交割地點(diǎn) -

最小變動價(jià)位 0.2指數(shù)點(diǎn)最初交易保證金 -

漲跌停板幅度上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的10% 交割方式現(xiàn)金交割

合約交割月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易代碼 IF

交易時(shí)間上午9：15-11：30，下午13：00-15：15 上市交易所中國金融期貨交易所

根據(jù)回歸結(jié)果，該套利策略如下：

我們可以在投資組合中選用54%的資金購買易方達(dá)深證100ETF和剩余的46%資金購買華夏上證50ETF，同時(shí)做空一手滬深300指數(shù)期貨。其盈虧情況如下：

期貨現(xiàn)貨期現(xiàn)價(jià)差

2011.11.4 在2，779.2點(diǎn)賣出開倉一手IF1112 買入655，357份100ETF，207，537份50ETF

總價(jià)值 833，760 833，758.6 1.365

2011.11.29 在2608.569點(diǎn)買入平倉全部賣出所有ETF基金

總價(jià)值 780，600 784，606 4，006

交易成本 416.88 1294.7

總盈虧 1.365+4，006-416.88-1，294.7=2，295.8

注：假設(shè)期貨手續(xù)費(fèi)按雙向萬分之1.5收取，ETF基金在交易所購買手續(xù)費(fèi)單邊按萬分之8收取。

（二）跨期套利

跨期套利按操作方向的不同可分為牛市套利（多頭套利）和熊市套利（空頭套利）。但無論采取哪種操作模式，其本質(zhì)均是對不同交割期的合約同時(shí)進(jìn)行低買高賣，即買入價(jià)值被低估的合約同時(shí)賣出價(jià)值被高估的合約。

* 牛市跨期價(jià)差套利

從價(jià)差的角度看，做牛市套利的投資者看多股市，認(rèn)為較遠(yuǎn)交割期的股指期貨合約漲幅將大于近期合約的漲幅，或者說較遠(yuǎn)期的股指期貨合約跌幅將小于近期合約的跌幅。換言之，牛市套利即是認(rèn)為較遠(yuǎn)交割期合約與較近交割期合約的價(jià)差將變大。從價(jià)值判斷的角度看，牛市套利認(rèn)為遠(yuǎn)期的股指期貨的價(jià)格應(yīng)高于當(dāng)前遠(yuǎn)期的股指期貨的交易價(jià)格，當(dāng)前遠(yuǎn)期的股指期貨價(jià)格被低估。因此做牛市套利的投資者會賣出近期的股指期貨，同時(shí)買入遠(yuǎn)期的股指期貨。

下面以滬深300兩份指數(shù)期貨合約IF1112和IF1206為例：

日期 IF1112 IF1206 價(jià)差

2011/11/2 2783.6（賣） 2818（買） 34.4

2011/11/11 2699.2（買） 2742（賣） 42.8

盈虧 84.4 -76 8.4

盈利8.4點(diǎn)，相當(dāng)于8.4*300=2，520（元）

在不考慮交易成本的理想情況下，上述套利交易將盈利2520元。

* 熊市跨期價(jià)差套利

熊市套利與牛市套利相反，即看空股市，認(rèn)為較遠(yuǎn)交割期合約的跌幅將大于近期合約，或者說遠(yuǎn)期的股指期貨合約的漲幅將小于近期合約漲幅。換言之，熊市套利即是認(rèn)為較遠(yuǎn)交割期合約與較近交割期合約的價(jià)差將變小。在這種情況下，遠(yuǎn)期的股指期貨合約當(dāng)前的交易價(jià)格被高估，做熊市套利的投資者將賣出遠(yuǎn)期的股指期貨，同時(shí)買入近期的股指期貨。

下面以滬深300兩份指數(shù)期貨IF1112和IF1206為例：

日期 1112 1206 價(jià)差

2011/11/11 2699.2（買） 2742（賣） 42.8

2011/11/30 2528（賣） 2563（買） 35

盈虧 -171.2 179 7.8

盈利7.8點(diǎn)，相當(dāng)于7.8*300=2，340（元）

在不考慮交易成本的理想情況下，上述套利交易將盈利2340元。

三、滬深300指數(shù)期貨套利風(fēng)險(xiǎn)分析

總體來看，套利的風(fēng)險(xiǎn)通常比較小，比較適合機(jī)構(gòu)投資者使用，因?yàn)閷τ诒１緣毫^大的機(jī)構(gòu)投資者而言，其基本出發(fā)點(diǎn)是保證投資本金的安全，不過，這并不意味著股指期貨套利不會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣芍钙谪浀慕灰罪L(fēng)險(xiǎn)有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。除了金融衍生產(chǎn)品的一般性普遍風(fēng)險(xiǎn)外，標(biāo)的物自身的特點(diǎn)和合約設(shè)計(jì)過程中的特殊性，也給股指期貨帶來了一些其他的風(fēng)險(xiǎn)，如基差風(fēng)險(xiǎn)、合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)，以及交割制度風(fēng)險(xiǎn)等。

中國的股指期貨還有一些特有的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：

（一）期貨合約定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨合約的價(jià)格是進(jìn)行股指期貨套利的判斷基礎(chǔ)。但是股指期貨合約的定價(jià)存在不確定性，這會給套利交易帶來很大風(fēng)險(xiǎn)。

（二） 現(xiàn)貨指數(shù)或組合買賣風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨套利中的期現(xiàn)套利會涉及到現(xiàn)貨指數(shù)或組合的買賣。對于滬深300指數(shù)來說，成份股多達(dá)300種，各類成份股在流動性上存在千差萬別，因此，在同一時(shí)間內(nèi)完成現(xiàn)貨指數(shù)的建倉存在一定的難度。而如果使用與滬深300指數(shù)相關(guān)的現(xiàn)貨進(jìn)行組合，那么，這些組合與滬深300指數(shù)是否具有高度和長期的穩(wěn)定相關(guān)性也是需要考慮的因素。

正是由于股指期貨套利存在相當(dāng)?shù)牟淮_定性風(fēng)險(xiǎn)，那么就需完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系對各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。而對于套利交易風(fēng)險(xiǎn)的整體性防范，主要還在于對投資者自身，對交易所、會員單位和股指期貨部門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。而在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的系統(tǒng)體系中，由于各個(gè)各個(gè)主體不同，那么，對于不同主體的的風(fēng)險(xiǎn)防范的目的、手段、方式也有不同。交易所的防范則重點(diǎn)在于將風(fēng)險(xiǎn)控制在造成風(fēng)險(xiǎn)會員的本身范圍內(nèi)，而不會蔓延到整個(gè)交易市場；會員機(jī)構(gòu)的防范的重點(diǎn)是要將風(fēng)險(xiǎn)控制控制在個(gè)別投資者范圍內(nèi)，而不會導(dǎo)致會員單位的資金安全受到威脅；而對于交易的投資者來說，其風(fēng)險(xiǎn)教育的防范的重點(diǎn)集中到防范自身的交易風(fēng)險(xiǎn)上。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

關(guān)鍵詞：期貨市場；市場開發(fā)策略；華聯(lián)期貨

中圖分類號：F713.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-00-01

一、華聯(lián)期貨簡介

華聯(lián)期貨有限公司，簡稱“華聯(lián)期貨”，成立于1993年4月10日，位于東莞金融核心——金源中心，公司總部毗鄰國家外匯管理局、中國人民銀行東莞市中心支行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、東莞證券有限責(zé)任公司等金融機(jī)構(gòu)，是國內(nèi)首批取得期貨業(yè)務(wù)經(jīng)營許可權(quán)并一直植根于東莞的專業(yè)期貨公司，同時(shí)也是目前東莞地區(qū)唯一一家由國有股東控股的本土期貨公司。2008年1月，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，取得金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格；同年4月，取得金融期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)資格；同年7月，成為中國金融期貨交易所交易結(jié)算會員。目前的華聯(lián)期貨擁有上海期貨交易所、大連、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所四家期貨交易所席位。

二、什么是7P服務(wù)市場開發(fā)策略

7P服務(wù)開發(fā)理論是以經(jīng)典市場開發(fā)理論中的4P市場開發(fā)理論為基礎(chǔ)發(fā)展而來的，它結(jié)合服務(wù)自身的特點(diǎn)，將產(chǎn)品(product)、渠道(place)、促銷(promotion)、價(jià)格(price)的4P理論進(jìn)一步拓展為包含人員(people)、有形展示(physical evidence)、過程(process)的7P理論，基于此的市場開發(fā)策略就是7P服務(wù)市場開發(fā)策略。

三、7P服務(wù)市場開發(fā)策略的應(yīng)用

下面我們就結(jié)合華聯(lián)期貨自身的特點(diǎn)，探討7P服務(wù)市場開發(fā)策略在解決華聯(lián)期貨市場開發(fā)過程中的可行性措施。

1.健全華聯(lián)期貨服務(wù)產(chǎn)品體系，通過創(chuàng)新開辟個(gè)性化之路(產(chǎn)品開發(fā)策略)。由于客戶需求是分為三個(gè)層次的，所以為顧客提供的服務(wù)產(chǎn)品也應(yīng)該是分為多個(gè)層次的。華聯(lián)期貨應(yīng)該根據(jù)客戶需求為顧客提供多層次的服務(wù)產(chǎn)品。這應(yīng)該包括滿足客戶核心需求的核心服務(wù)產(chǎn)品，滿足客戶渴望需求的服務(wù)產(chǎn)品以及滿足客戶附加需求的服務(wù)產(chǎn)品。投機(jī)客戶和機(jī)構(gòu)客戶的核心需求是不同的，所以與其對應(yīng)的核心服務(wù)產(chǎn)品也是不同的，投機(jī)客戶是為了盈利，所以投資指導(dǎo)就是其需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。而機(jī)構(gòu)客戶是為了套期保值，那么公司為其提供的良好后勤和財(cái)務(wù)保障就是其所需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。在為顧客提供核心服務(wù)產(chǎn)品時(shí)，更應(yīng)該注意自身內(nèi)部各部門協(xié)調(diào)一致，共同努力，比如研發(fā)部提供良好的咨詢服務(wù)，市場部提供良好的服務(wù)環(huán)境等。

2.降低運(yùn)營成本，提高經(jīng)紀(jì)服務(wù)附加值(價(jià)格開發(fā)策略)。期貨行業(yè)本身就應(yīng)當(dāng)通過提高管理水平、降低管理運(yùn)作成本、積極利用高新技術(shù)等手段達(dá)到降低成本的目的；建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)不同客戶對象的特點(diǎn)來對各種服務(wù)進(jìn)行有效細(xì)分，即根據(jù)不同的顧客層次和不同的服務(wù)水平來設(shè)計(jì)出不同的價(jià)格層次，以達(dá)到既滿足不同客戶的服務(wù)需求又有效降低服務(wù)成本的目的；最后，華聯(lián)期貨還應(yīng)該采取提供捆綁服務(wù)等手段提高期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)的附加值，使客戶充分感知服務(wù)價(jià)值的存在。

3.選擇目標(biāo)客戶，刺激客戶需求(促銷開發(fā)策略)。目標(biāo)客戶的選擇包括市場細(xì)分與市場定位兩個(gè)方面。在細(xì)化客戶之前筆者認(rèn)為有必要根據(jù)客戶盈利性、群組規(guī)模、投資能力等實(shí)際情況將其細(xì)分為不同的群組，并根據(jù)各自的特點(diǎn)來選定最終的目標(biāo)客戶，采取相應(yīng)的市場開發(fā)策略來刺激客戶的有效需求。另外，筆者建議華聯(lián)期貨基于自身的特色期貨品種和服務(wù)進(jìn)行宣傳，激發(fā)客戶對其的興趣，然后通過客戶教育和培訓(xùn)，獲得較穩(wěn)定的客戶群。

4.主動出擊，提高華聯(lián)期貨與客戶的接觸度(渠道開發(fā)策略)。市場的拓展需要多樣化的渠道，尤其在必須主動出擊方能有所斬獲的現(xiàn)代市場市場開發(fā)競爭當(dāng)中。華聯(lián)期貨目前布局速度較慢，當(dāng)然與其經(jīng)營理念密切相關(guān)，筆者建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)以及服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)立的時(shí)間、數(shù)量、速度和地點(diǎn)來不斷優(yōu)化市場布局，并對現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)經(jīng)營區(qū)域的狀況進(jìn)行重新審視，設(shè)立較合理的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，保證與客戶較高的接觸度，從而達(dá)到迅速搶占市場份額的目的。

5.將無形產(chǎn)品有形化和可視化(有形展示開發(fā)策略)。期貨行業(yè)提供的是無形產(chǎn)品，而推銷無形產(chǎn)品的一個(gè)基本方略就是將無形產(chǎn)品有形化和可視化。期貨產(chǎn)品不同于冰箱、彩電或者房地產(chǎn)等任何一種實(shí)體產(chǎn)品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等，要讓這些觀念、方法、技巧等進(jìn)入客戶心中，期貨公司就必須以后臺開發(fā)出來的投資策略、操作技巧等內(nèi)容作為基礎(chǔ)，并融入公司的企業(yè)文化、價(jià)值理念、服務(wù)策略，最終通過專業(yè)的包裝，例如設(shè)計(jì)出紙質(zhì)的計(jì)劃書、電子的規(guī)劃書等將其轉(zhuǎn)變?yōu)橛行位慕鹑诋a(chǎn)品，使期貨公司服務(wù)產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢得到全面體現(xiàn)，進(jìn)而讓客戶可以有直觀的比較，并做出他們認(rèn)為最明智的選擇。

6.服務(wù)過程規(guī)范化，服務(wù)環(huán)節(jié)人性化(過程開發(fā)策略)?，F(xiàn)階段，很多客戶都不再愿意受過去傳統(tǒng)營業(yè)時(shí)間和呆板固定服務(wù)的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動態(tài)的服務(wù)組合，因此華聯(lián)期貨目前所面臨的挑戰(zhàn)是既要規(guī)范服務(wù)過程，又要不斷簡化服務(wù)環(huán)節(jié)，提供人性化和個(gè)性化的服務(wù)，以此實(shí)現(xiàn)保留現(xiàn)有客戶，贏得新客戶的經(jīng)營目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，筆者建議華聯(lián)期貨應(yīng)該尋求建立強(qiáng)大的業(yè)務(wù)和技術(shù)伙伴關(guān)系的途徑。

7.提升服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、提高服務(wù)人員素質(zhì)(人員開發(fā)策略)。期貨公司提供的服務(wù)由于具有“不可視”這一特殊性，絕大多數(shù)情況下客戶只有依靠自身感受來評價(jià)它的優(yōu)劣。雖然將具體的服務(wù)流程制定為具體的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)使得評價(jià)有了可靠的依據(jù)，也有利于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的整體發(fā)展，但最終服務(wù)還需期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)從業(yè)人員來完成，所以提高服務(wù)人員的素質(zhì)成為提示服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的重要環(huán)節(jié)。華聯(lián)期貨在日后的市場開發(fā)過程中應(yīng)注意人員的全方位培養(yǎng)，除了更新后臺人才以外，華聯(lián)期貨現(xiàn)階段必須努力組建前臺市場開發(fā)人才體系，這個(gè)體系將擔(dān)負(fù)著將創(chuàng)造出的差異化期貨品種和服務(wù)以差異化的市場開發(fā)方式遞送到客戶那里，它也將成為華聯(lián)期貨差異化經(jīng)營的重要組成部分。

作為金融服務(wù)行業(yè)的期貨業(yè)，7P服務(wù)市場開發(fā)策略在競爭日益激烈的市場中起到舉足輕重的作用。在國外，期貨行業(yè)已經(jīng)相當(dāng)成熟，7P服務(wù)市場開發(fā)策略在行業(yè)中也已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用；但在國內(nèi)，由于我國特有的政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，期貨行業(yè)發(fā)展緩慢，7P策略未能得到有效利用。隨著2007年金融業(yè)的全面開放，以及國內(nèi)金融市場的加速發(fā)展，7P服務(wù)市場開發(fā)策略的研究和應(yīng)用就更為迫在眉睫。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：期貨穩(wěn)定盈利的方法范文

    面的著作有很    多,其中比較有影響力的有史蒂夫?尼森的《陰線陽線》和《股票K線戰(zhàn)法》。K線圖形揭示了多空力量對比的強(qiáng)弱及其何時(shí)延續(xù)、何時(shí)逆轉(zhuǎn),這是K線技術(shù)的使命與價(jià)值所在。

    2、K線與均線的形態(tài)與位置關(guān)系。即使同樣的K線組合,出現(xiàn)在和均線族不同的相對位置,其涵義也是完全不同,甚至截然相反的。唐能通的《短線是銀》在這方面做了有益地探討。

    3、均線與均線的形態(tài)與位置關(guān)系。美國投資專家葛南維創(chuàng)造的《均線八項(xiàng)法則》可謂其中的精華,歷來的平均線使用者無不視其為技術(shù)分析中的至寶,而移動平均線也因?yàn)樗?淋漓盡致地發(fā)揮了道?瓊斯理論的精神所在。

    4、成交量、持倉量技術(shù)

    任何單一的技術(shù)都難成氣候。成交量、持倉量技術(shù)技術(shù)也是如此,它必須和K線技術(shù)、均線技術(shù)聯(lián)合作戰(zhàn)才能取得良好的戰(zhàn)績。成交量、持倉量的變化是極富規(guī)律性的。成交量的技術(shù)信號對于做多交易來講是極其重要的。做空交易因?yàn)槿狈Τ山涣考夹g(shù)的支持,成功率相應(yīng)地下降不少。

    本文重點(diǎn)論述的波段交易,就是在依據(jù)前人所做的大量研究,緊緊依靠K線、均線、成交量三大技術(shù)因素的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,現(xiàn)在被廣泛地運(yùn)用于期貨交易實(shí)戰(zhàn)中,成為了金融市場,尤其是期貨市場最為主要的交易方法之一。

    二、三種交易方法的比較

    根據(jù)持倉時(shí)間長短與所采用的K線圖表周期長短之不同,金融交易可以劃分為三種:1、宏觀(趨勢)交易,2、微觀(日內(nèi))交易,3、介于前兩者之間的波段交易。宏觀交易專門捕捉大級別的趨勢運(yùn)動,即整個(gè)市場是牛市還是熊市。宏觀交易所依據(jù)的K線圖表有三張,分別是月線圖、周線圖和日線圖。月線圖是其最長時(shí)間周期的分析圖表,日線圖是其最短時(shí)間周期的分析圖表。但當(dāng)大級別的牛市或熊市都不可能很快展開時(shí),運(yùn)用日內(nèi)交易獲取持續(xù)穩(wěn)定的盈利就成為了一種得力的交易方法。

    所謂日內(nèi)交易,就是專門用來對付那些盤整行情的武器。日內(nèi)交易的實(shí)戰(zhàn)能力強(qiáng)大,盈利空間廣闊,具有絕對不容忽視的價(jià)值。通過日內(nèi)交易每天盈利5%-10%是輕而易舉之事,每月翻番、年盈利十倍也完全可行。這對于小資金做成大資金意義重大,這是日內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn)。缺點(diǎn)是無法容納大資金。具體說就是當(dāng)資金量超過50萬元的時(shí)候,日內(nèi)交易開始變得笨拙;當(dāng)資金量超過100萬元的時(shí)候,更加吃力。日內(nèi)交易依賴于3/5/10分鐘K線圖來判斷趨勢。

    在期貨交易中還有一種中等時(shí)間周期的交易行為,它既不同于宏觀交易,也不同于微觀交易,而是介于兩者之間,稱為波段交易。波段交易主要依賴30/60/180分鐘K線圖。宏觀交易,倉位經(jīng)常隔夜,微觀交易,倉位基本不隔夜,波段交易要立足于日內(nèi)交易,每天收盤前評估盤面,決定倉位是否隔夜。簡單地說,如果30分鐘K線圖走勢良好,例如處于以“標(biāo)志性K線”(參見投資家1973所著《金融交易學(xué)》,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社有限公司出版,ISBN: 9787564207199)剛剛突破的位置,則堅(jiān)決持倉隔夜,因?yàn)閷τ谧龆喽唐诘纳仙厔輥碇v,大部分利潤都出現(xiàn)在早上跳高開盤的一瞬間。相應(yīng)的,對于做空短期的下降趨勢來講,大部分利潤都出現(xiàn)在早上跳低開盤的一瞬間。要想抓住這些利潤,就必須持倉隔夜,日內(nèi)交易是做不到這一點(diǎn)的。

    三、波段交易實(shí)例

    波段交易既吸取了宏觀趨勢交易和日內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn),又避免了它們的缺點(diǎn)。具體說來,在無趨勢行情中(例如暴跌之后的“橫盤+反彈”行情,或暴漲之后的“橫盤+陰跌”行情),全天大部分價(jià)格波動空間都是在早上開盤后一瞬間通過跳空來完成的,持倉不隔夜就享受不到這些暴利。例如:滬鋁0903合約2009年1月6日收市價(jià)格是12130。大部分投資者此前較早的時(shí)候就是以這個(gè)價(jià)位介入做多的,期間最高價(jià)格曾經(jīng)到過12240,但由于期待更大的行情和更大的利潤,沒有及時(shí)落袋為安,而后來的回落走勢又顯得太快,最終逼使很多投資者以成本價(jià)清倉出局。但是次日的跳空高開和一根幅度高達(dá)2.3%的大陽線卻使這部分“理性”的投資者痛失至少15%的利潤。但是如果他們早點(diǎn)注意到下面這張圖,或許就會毫不猶豫地持倉過夜:

    這是該品種的30分鐘K線圖。從這張30分鐘K線圖可以發(fā)現(xiàn)前面跳空缺口上方的一顆“流星線”的高點(diǎn)是12040元,之后又回補(bǔ)了缺口,然后剛剛創(chuàng)新高,且距離缺口前面的“標(biāo)志性K線”不算太遠(yuǎn),從該“標(biāo)志性K線”算起的這個(gè)波段長度還不夠,K線相對于60單位均線的正乖離還不算太夸張,尤其重要的是,外盤倫敦鋁當(dāng)晚收陽線,國內(nèi)有色金屬的領(lǐng)頭羊——銅巨量封死漲停板,而鋁漲幅嚴(yán)重不足,所有這一切都支持繼續(xù)做多、都支持持倉隔夜。于是,以30分鐘K線圖為依據(jù)的波段交易的優(yōu)勢就凸顯出來了。

    參考文獻(xiàn):