房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)精選(九篇)

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第1篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

影子銀行究竟是什么？監(jiān)管如何界定？又由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管？坊間熱傳的國(guó)務(wù)院“107號(hào)文”似乎令這些話題變得更加清晰。據(jù)了解，此次的文件內(nèi)容主要包括了影子銀行的發(fā)展、影子銀行的監(jiān)督責(zé)任分工以及完善監(jiān)督管理制度和辦法等。由于市場(chǎng)熱傳期間相關(guān)各方都保持沉默，因此對(duì)于“107號(hào)文”的真實(shí)性，分析人士認(rèn)為，從以前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“可信度很高”。

影子銀行極具殺傷力

2013年12月中旬，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》，正式宣告醞釀近一年的中國(guó)影子銀行全面監(jiān)管框架敲定。這一文件的出臺(tái)也讓影子銀行進(jìn)入公眾視野。

影子銀行是美國(guó)2008年次貸危機(jī)爆發(fā)之后所出現(xiàn)的一個(gè)金融學(xué)概念，住房按揭貸款的證券化是美國(guó)影子銀行的核心所在。美國(guó)的影子銀行包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等非銀行金融機(jī)構(gòu)。

2013年10月8日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的《中國(guó)金融監(jiān)管報(bào)告2013》稱，2012年底中國(guó)影子銀行規(guī)模或達(dá)到20.5萬(wàn)億元，占中國(guó)GDP的40%與銀行業(yè)總資產(chǎn)的16%。

據(jù)悉，目前影子銀行的資金來(lái)源不僅包括儲(chǔ)蓄資金、企業(yè)閑置資金，還包括從銀行融資便利的企業(yè)和個(gè)人從銀行套取的低利率貸款資金，再轉(zhuǎn)手貸給大量難以從銀行獲得貸款的企業(yè)和個(gè)人。

分析人士指出，不僅國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，甚至連治理結(jié)構(gòu)甚嚴(yán)的上市公司，也進(jìn)行民間借貸業(yè)務(wù)。這些大型企業(yè)及上市公司的一個(gè)簡(jiǎn)單操作鏈條，就是從銀行搬運(yùn)貸款資金，再到民間放貸，從中賺取豐厚息差。

在中國(guó)，企業(yè)之間直接拆借資金是被嚴(yán)格禁止的。不過(guò)企業(yè)可以通過(guò)銀行向借款人發(fā)放委托貸款，貸款利率由委托方?jīng)Q定，銀行則充當(dāng)中介角色，收取委托貸款手續(xù)費(fèi)，但不承擔(dān)任何信貸風(fēng)險(xiǎn)。

那么，巨量的委托貸款流向了何方？有關(guān)調(diào)查顯示，一類流向了上市公司控股子公司；而大多數(shù)的委托貸款則流向了受政策調(diào)控的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和中小企業(yè)。

由于貨幣緊縮使得中小企業(yè)更加難以通過(guò)正規(guī)銀行渠道融資，而大型國(guó)企等國(guó)有部門(mén)的借款人能以低廉利率從銀行獲得大筆貸款，并間接向中國(guó)的影子銀行體系投放資金。中小民企則普遍通過(guò)影子銀行獲得資金。

據(jù)估計(jì)，影子放貸機(jī)構(gòu)當(dāng)中有90%為國(guó)有企業(yè)。影子市場(chǎng)每年的資金流量可能已達(dá)2萬(wàn)億之多，相當(dāng)于GDP的5%左右。

分析人士表示，影子信貸可能會(huì)重新回到銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，并加大貨幣流通的速度。這將使得央行行使利率、存款準(zhǔn)備金率等抑制通脹的常規(guī)手段的效果大打折扣。

中國(guó)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，雖然明確了“一行三會(huì)”的監(jiān)管職責(zé)，但對(duì)于游離于監(jiān)管之外的融資機(jī)構(gòu)尚未制定整體性監(jiān)管政策框架，導(dǎo)致缺乏相應(yīng)的履職手段和監(jiān)管權(quán)限，權(quán)責(zé)脫離。

影子銀行的大量資金不但擾亂了宏觀調(diào)控的效果，而且一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂潮，這個(gè)游離在監(jiān)管之外的影子銀行體系，可能引發(fā)一場(chǎng)前景難測(cè)的金融危機(jī)。

中國(guó)的影子銀行目前還沒(méi)形成龐大的體系，尚未形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，由于中國(guó)的金融體系完全是由國(guó)家信用作擔(dān)保，因此各類當(dāng)事人都有過(guò)度使用現(xiàn)有金融體系的沖動(dòng)。鑒于銀根緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)無(wú)疑成為影子銀行資金集中地，房地產(chǎn)業(yè)過(guò)度信用擴(kuò)展，風(fēng)險(xiǎn)增大。如果監(jiān)管部門(mén)不防微杜漸，一旦讓國(guó)內(nèi)的影子銀行泛濫，其風(fēng)險(xiǎn)累積的速度和程度將會(huì)比2008年美國(guó)次貸危機(jī)更快更嚴(yán)重。

影子銀行進(jìn)入監(jiān)管視野

影子銀行一般是指那些有著部分銀行功能，卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，影子銀行就是那些可以提供信貸，但是不屬于銀行的金融機(jī)構(gòu)。

在中國(guó)，影子銀行主要包括信托公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、地下錢(qián)莊、貨幣市場(chǎng)基金、各類私募基金、小額貸款公司以及各類金融機(jī)構(gòu)理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)，民間融資等，總體呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)眾多、規(guī)模較小、杠桿化水平較低但發(fā)展較快的特征。

一直以來(lái)，中國(guó)影子銀行迷霧重重，一般意義上的影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。據(jù)了解，“107號(hào)文”明確定義中國(guó)影子銀行主要有三類：一是不持有金融牌照、完全無(wú)監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等；二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等；三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)等。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)影子銀行存在監(jiān)管真空或監(jiān)管不足。民間借貸、新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、融資公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)、典當(dāng)行等沒(méi)有明確的監(jiān)管部門(mén)，存在監(jiān)管真空。雖然信托、委托貸款、理財(cái)、金融租賃等由金融監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施監(jiān)管，但因?yàn)檫@些傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的融合日趨復(fù)雜，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)涉及多個(gè)市場(chǎng)，存在監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)，使得跨行業(yè)監(jiān)管合作進(jìn)展慢于業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際，存在監(jiān)管不足。尤其是融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司由地方政府實(shí)施監(jiān)管，而地方政府監(jiān)管能力普遍不足。

業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，繼2013年出現(xiàn)兩次“錢(qián)荒”后，2014年金融機(jī)構(gòu)仍會(huì)受到流動(dòng)性的較大沖擊。從監(jiān)管層的態(tài)度看，放松銀根的可能性并不大，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的2014年降準(zhǔn)是否會(huì)成真仍是一部懸念劇?？紤]到中國(guó)分業(yè)監(jiān)管體制，當(dāng)前中國(guó)影子銀行監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)是防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染。監(jiān)管新規(guī)被稱為是針對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的一份最全面的監(jiān)管文件，涉及的機(jī)構(gòu)包括銀行、信托、保險(xiǎn)、證券期貨機(jī)構(gòu)、第三方支付等，就連尚未納入監(jiān)管范圍的網(wǎng)絡(luò)金融活動(dòng)、第三方理財(cái)業(yè)務(wù)和非金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化等也被收入囊中。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次“107號(hào)文”主要是確定了一些原則性的東西，比如監(jiān)管的范圍和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)。據(jù)悉，“107號(hào)文”還要求按照誰(shuí)批設(shè)機(jī)構(gòu)誰(shuí)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)處置的原則，逐一落實(shí)各類影子銀行主體的監(jiān)督管理責(zé)任，建立中央與地方統(tǒng)分結(jié)合，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)分工合作、職責(zé)明晰、權(quán)責(zé)匹配、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的監(jiān)督管理體系。

按照劃分，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管；證券期貨機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)及各類私募投資基金由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的理財(cái)業(yè)務(wù)由保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管；金融機(jī)構(gòu)跨市場(chǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)和第三方業(yè)務(wù)由央行負(fù)責(zé)監(jiān)管協(xié)調(diào)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“107號(hào)文”要求按照誰(shuí)批設(shè)機(jī)構(gòu)誰(shuí)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)處置的原則，合理分工監(jiān)管責(zé)任。在這一原則下，影子銀行的監(jiān)管部門(mén)將涵蓋“一行三會(huì)”，并從中央政府延伸到地方政府。在這樣復(fù)雜的多頭管理格局之下，監(jiān)管的重疊和漏洞在所難免，金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管套利空間仍然存在，需要更加細(xì)致的細(xì)則出臺(tái)。

監(jiān)管升級(jí)捅破地產(chǎn)泡沫？

因?yàn)殡y以監(jiān)管，影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)造成的影響，包括流通速度和規(guī)模，就沒(méi)辦法準(zhǔn)確估算，所以在2008年的全球金融危機(jī)后，影子銀行受到了更多關(guān)注。

在中國(guó)，影子銀行通常是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括四個(gè)方面：期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大？歸其根本，還在于影子銀行對(duì)房地產(chǎn)泡沫的助推。面對(duì)當(dāng)前動(dòng)輒9%到10%乃至更高的信托收益率，哪怕其偽裝得再好，稍有一些經(jīng)濟(jì)常識(shí)的人就能分析出其資金的投向——房地產(chǎn)之外，別無(wú)他處。有信托類金融機(jī)構(gòu)人士透露，目前市場(chǎng)上有90%的影子銀行資金投向都是房地產(chǎn)或者與房地產(chǎn)相關(guān)。

中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)中規(guī)模最大的是信托公司，流向房地產(chǎn)的影子銀行融資也主要是信托融資和地方融資平臺(tái)融資。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年房地產(chǎn)信托直接融資規(guī)模約3000億元；通過(guò)信托流向地方融資平臺(tái)的資金，有一大部分也進(jìn)入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域，而國(guó)家審計(jì)署近期公布的地方債務(wù)通過(guò)信托平臺(tái)來(lái)源為1.43萬(wàn)億元?？梢哉f(shuō)，嚴(yán)管影子銀行對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)影響最大，甚至可能會(huì)出現(xiàn)局部資金鏈斷裂及信用違約事件。

雖然“107號(hào)文”正面肯定了影子銀行產(chǎn)生是金融發(fā)展、金融創(chuàng)新的必然結(jié)果，是傳統(tǒng)銀行體系的有益補(bǔ)充，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、豐富居民投資渠道等方面起到了積極作用，但不可否認(rèn)的是，影子銀行確實(shí)存在著一定風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)而言。文件消息面世前后，地產(chǎn)股的連續(xù)下跌已經(jīng)說(shuō)明了問(wèn)題。有分析人士認(rèn)為，房地產(chǎn)類貸款將是2014年金融監(jiān)管的重點(diǎn)?！?07號(hào)文”要求對(duì)影子銀行的嚴(yán)加監(jiān)管，特別是信托公司不得開(kāi)展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)，并對(duì)信托受益權(quán)產(chǎn)品做出了明確規(guī)定，預(yù)示2014年房地產(chǎn)企業(yè)融資將會(huì)變得艱難。

金融地產(chǎn)不分家，沒(méi)有金融的支持，房地產(chǎn)就是無(wú)源之水、無(wú)本之木。尤其令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性將受到影子銀行監(jiān)管的沖擊，因?yàn)橛白鱼y行資金主要流向房地產(chǎn)，特別是中小房企。對(duì)于流動(dòng)性極度敏感的中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)，獲得資金的渠道本來(lái)不多，在多年調(diào)控下，銀行早已被嚴(yán)格限制對(duì)地產(chǎn)企業(yè)放貸，開(kāi)發(fā)商幾乎不可能從銀行、股市等正規(guī)渠道獲得融資。因此，房企通過(guò)信托、基金等第三方或者說(shuō)影子銀行渠道獲取資金，在近年來(lái)成為越來(lái)越普遍的現(xiàn)象，也起到了越來(lái)越重要的作用。

從表面上看，從新一屆政府執(zhí)政以來(lái)，中央并未出臺(tái)具體的房地產(chǎn)調(diào)控措施，但事實(shí)上，我們看到，從2013年6月起銀行業(yè)爆發(fā)“錢(qián)荒”事件以來(lái)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的實(shí)際利率水平一直居高不下，從很大程度上推高了影子銀行的融資成本，間接大幅推高了房地產(chǎn)的融資成本，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)造成了較大的沖擊。

防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為重中之重

多數(shù)媒體評(píng)價(jià)認(rèn)為，107號(hào)文“堪稱中國(guó)史上最為嚴(yán)格的影子銀行監(jiān)管文件”。

“107號(hào)文”，確定了中國(guó)影子銀行全面監(jiān)管框架。雖然中國(guó)式影子銀行與美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基于證券化模式下的影子銀行存在一定差異，但也存在信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換與流動(dòng)性轉(zhuǎn)換等金融中介的共同特征，因而將其納入全面監(jiān)管框架勢(shì)在必行?？紤]到我國(guó)分業(yè)監(jiān)管體制，當(dāng)前我國(guó)影子銀行監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)是防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染。

雖說(shuō)，影子銀行的產(chǎn)生是金融創(chuàng)新的必然結(jié)果，但其融資規(guī)模龐大、杠桿率高、形式多樣易變且不透明則為金融體系的安全埋下了隱患。值得注意的是，銀監(jiān)會(huì)在網(wǎng)站的有關(guān)2014年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議的內(nèi)容中，也強(qiáng)調(diào)要防范四種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)，需建立單獨(dú)的機(jī)構(gòu)組織體系和業(yè)務(wù)管理體系，不購(gòu)買(mǎi)本行貸款，不開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)，資金來(lái)源與運(yùn)用一一對(duì)應(yīng)；對(duì)于信托業(yè)務(wù)，要回歸信托主業(yè)，運(yùn)用凈資本管理約束信貸類業(yè)務(wù)，不開(kāi)展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，及時(shí)披露產(chǎn)品信息等，這些內(nèi)容也剛好與“107號(hào)文”的相關(guān)內(nèi)容吻合。

第2篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)企業(yè)；多元化經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

隨著我國(guó)20世紀(jì)70年代改革開(kāi)放戰(zhàn)略的實(shí)施，房地產(chǎn)行業(yè)初具雛形，到80年代，房地產(chǎn)行業(yè)才正式步入歷史舞臺(tái)。從2003—2015年這十幾年的發(fā)展是中國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展的黃金時(shí)期，房地產(chǎn)行業(yè)是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要支點(diǎn)。2015年后，由于之前開(kāi)發(fā)商瘋狂建房，樓市供過(guò)于求，政府出臺(tái)了“限購(gòu)限貸、限售限價(jià)”等一系列調(diào)控政策去庫(kù)存。面臨房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩的現(xiàn)狀，房地產(chǎn)商不得不另求出路，多元化概念的出現(xiàn)與房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣一拍即合，大多數(shù)房地產(chǎn)公司為了避免“把雞蛋放在一個(gè)籃子里”紛紛實(shí)施多元化戰(zhàn)略，以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念

(一)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)概念

多元化經(jīng)營(yíng)概念的提出最早可追溯到1957年，美國(guó)學(xué)者安索夫在《多元化戰(zhàn)略》中對(duì)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了研究。他對(duì)多元化進(jìn)行了分類，多元化戰(zhàn)略分為水平型、垂直型、同心圓型及混合型四類。隨著時(shí)代的發(fā)展，后來(lái)的學(xué)者在其基礎(chǔ)上對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的研究也隨之更加豐富和深入，20世紀(jì)50年代Penrose提出多元化的資源剩余理論，之后，生命周期理論和風(fēng)險(xiǎn)分散理論也隨之誕生。目前，學(xué)者對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的認(rèn)知?dú)w為兩類，一類認(rèn)為多元化會(huì)給企業(yè)帶來(lái)積極效應(yīng)，另一類則認(rèn)為多元化會(huì)給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。本文的分析基于后者的角度，試圖說(shuō)明多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的弊端，并以此追根溯源解決多元化帶來(lái)的問(wèn)題。

(二)多元化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義有廣義和狹義之分:廣義的定義是指企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同而影響企業(yè)支付本息能力的風(fēng)險(xiǎn)，狹義的定義是指企業(yè)在籌資、投資、運(yùn)營(yíng)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種不可控或難以預(yù)料的因素導(dǎo)致的蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。本文站狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)恒大多元化經(jīng)營(yíng)進(jìn)行分析探討。2.多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理。本文提及的形成機(jī)理有兩個(gè)，一是范圍經(jīng)濟(jì)理論，范圍經(jīng)濟(jì)概念是由美國(guó)學(xué)者Teece、Panzar等在20世紀(jì)80年代初提出并首次使用的，范圍經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，增加產(chǎn)品種類，生產(chǎn)兩種或兩種以上的產(chǎn)品而引起的單位成本的降低。然而，企業(yè)在達(dá)到范圍經(jīng)濟(jì)后也會(huì)導(dǎo)致一系列的問(wèn)題，就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金流緊張，資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下，如果企業(yè)通過(guò)負(fù)債的形式來(lái)進(jìn)行多元化擴(kuò)張，就進(jìn)一步加大企業(yè)的償債壓力使財(cái)務(wù)杠桿失衡，另一方面，多元化經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域選址不當(dāng)也會(huì)造成投資風(fēng)險(xiǎn)，多元化進(jìn)軍陌生領(lǐng)域，很可能面臨投資成本有去無(wú)回的狀況。二是投資組合理論，依據(jù)投資組合理論，企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，多元化在分散企業(yè)資源的同時(shí)也隨之平均了企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)上，多元化經(jīng)營(yíng)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)進(jìn)行非相關(guān)多元化、跨界經(jīng)營(yíng)等會(huì)造成公司資源的浪費(fèi)，削弱公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，這些都為公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)埋下了隱患。

三、房地產(chǎn)行業(yè)多元化情況

房地產(chǎn)行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，作為新興的產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、關(guān)聯(lián)度大，能帶動(dòng)上下游多個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。近年來(lái)，由于國(guó)家政策等因素的影響，房地產(chǎn)企業(yè)多元化趨勢(shì)明顯增強(qiáng)。房地產(chǎn)多元化是時(shí)展的趨勢(shì)，早在2010年前后，就有房企提出多元化轉(zhuǎn)型，2016年隨著恒大地產(chǎn)改名恒大集團(tuán)，在房產(chǎn)界掀起了一股改名浪潮。據(jù)克而瑞研究中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企中97%布局了產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略，據(jù)中房網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019年房企500強(qiáng)榜單中，Toop30的企業(yè)都進(jìn)行了多元化布局。房地產(chǎn)企業(yè)多元化能分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)訊，雖在疫情的強(qiáng)壓下，2020年房地產(chǎn)行業(yè)很快在下半年出現(xiàn)回暖趨勢(shì)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，從2020年6月開(kāi)始，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)投資同比增速連續(xù)6個(gè)月維持正值，2020年1－11月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資129492億元，同比增長(zhǎng)6.8%?？硕鹧芯恐行闹赋?，多元化對(duì)企業(yè)能力有很高的要求，多元化要求企業(yè)有足夠的財(cái)力、人力和物力的支持，大多數(shù)二三梯隊(duì)的房企發(fā)展多元化難以達(dá)到預(yù)期的效果，反而削弱了原有產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，造成資源浪費(fèi)、經(jīng)營(yíng)混亂等不良后果。2020年以來(lái)，銀保監(jiān)系統(tǒng)對(duì)房地產(chǎn)金融領(lǐng)域加強(qiáng)監(jiān)管，8月，中國(guó)住建部聯(lián)合央行召開(kāi)座談會(huì)，提出房地產(chǎn)行業(yè)的“三道紅線”融資監(jiān)管新規(guī)，新規(guī)的實(shí)施使得大多數(shù)房企融資門(mén)檻提高。據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年房企償債規(guī)模約9154億元，同比增長(zhǎng)28.7%，2021年房企到期債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到12448億元，同比增長(zhǎng)36%。不斷攀升的償債壓力使得房地產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。房地產(chǎn)多元化經(jīng)營(yíng)資金需求大，投資回收期長(zhǎng)導(dǎo)致其財(cái)務(wù)杠桿不斷增高，研究房地產(chǎn)多元化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有一定的意義。

四、恒大多元化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

恒大自上市之初就積極進(jìn)行多元化的戰(zhàn)略布局。恒大集團(tuán)以房地產(chǎn)業(yè)為主，其涉足的產(chǎn)業(yè)還包括文化、旅游、保險(xiǎn)、健康、體育、農(nóng)牧、醫(yī)療、銀行及高科技行業(yè)。下面將從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面對(duì)恒大多元化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)分析。

(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)分析

籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)籌資時(shí)面臨的還本付息壓力及償債期限限制，具體指房地產(chǎn)企業(yè)為了自身經(jīng)營(yíng)而借貸資金最終可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。償債能力分析是判斷企業(yè)是否存在籌資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方面，本文選取以下幾個(gè)指標(biāo)分析公司償債能力。房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率1是比較合適的，恒大作為主營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)，從表1可以看出，從2016—2020年其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均未達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，也一直維持在較高水平，說(shuō)明公司借債較多，從以上分析可以得出恒大集團(tuán)償債能力較弱，籌資風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)論。恒大集團(tuán)的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要問(wèn)題在于籌資規(guī)模大和籌資方式比較單一。多元化需要大量資本投入，其次，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為緩慢，很難在短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，需要不斷補(bǔ)充資金。公司主要通過(guò)負(fù)債的方式籌集資金，早期的資金供應(yīng)大部分來(lái)自銀行借款，高額的本金和負(fù)債利息的償還增加了公司的償債壓力，此外，公司還通過(guò)私募融資的方式籌集資金累計(jì)約15億美元，而私募融資成本更加高昂，這對(duì)于恒大集團(tuán)的籌資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是雪上加霜。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投入資金后可能產(chǎn)生的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)等的不利影響，評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)一般以企業(yè)盈利能力和發(fā)展能力為主。隨著多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，集團(tuán)的銷(xiāo)售凈利率呈整體下滑趨勢(shì)，尤其到了2019年銷(xiāo)售凈利率只有7.02%，總資產(chǎn)凈利率也僅僅只有0.85%，從2016年到2020年，無(wú)論是從銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)凈利率，還是股東權(quán)益凈利率來(lái)看，其走勢(shì)大體都呈下滑趨勢(shì)。這說(shuō)明了恒大集團(tuán)資金使用效率低下，投資存在問(wèn)題。恒大集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)主要是濫用資金、盲目投資問(wèn)題引發(fā)的，其盲目的多元化領(lǐng)域的選址，導(dǎo)致其投資項(xiàng)目質(zhì)量較低。恒大實(shí)行非相關(guān)多元化，其多元化的觸角伸入不相關(guān)的陌生領(lǐng)域，其發(fā)展的多元化產(chǎn)業(yè)環(huán)境適應(yīng)能力和市場(chǎng)生存能力明顯不足。礦泉水領(lǐng)域的恒大冰泉，3年巨虧40億元，最后被迫低價(jià)轉(zhuǎn)手，黯然離場(chǎng);再看恒大糧油、恒制品業(yè)務(wù)也無(wú)力經(jīng)營(yíng)，慘淡收?qǐng)觥：愦笙耧L(fēng)一樣進(jìn)入快消產(chǎn)業(yè)，又像風(fēng)一樣快速撤退，這說(shuō)明了恒大集團(tuán)在多元化行業(yè)領(lǐng)域的選擇上出現(xiàn)了錯(cuò)誤，其行業(yè)定位不夠精準(zhǔn)，市場(chǎng)分析把握不到位。

(三)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)現(xiàn)金流入與流出在時(shí)間上不一致所形成的風(fēng)險(xiǎn)。本文分別從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)近幾年的產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)進(jìn)行分析。從2016年到2020年公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)糁?年中有3年出現(xiàn)負(fù)值，且金額較大，說(shuō)明恒大集團(tuán)自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)并沒(méi)有帶來(lái)充足的現(xiàn)金流，另外，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值也是一直處于負(fù)值狀態(tài)，說(shuō)明恒大多元化經(jīng)營(yíng)所需的資金并不能夠通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)進(jìn)行補(bǔ)充，只能通過(guò)外部的融資渠道獲取資金投資。公司2016—2020年現(xiàn)金流量自身造血能力不足，投資活動(dòng)并不能帶來(lái)資金補(bǔ)充，故恒大多元化進(jìn)程只能靠籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)維持，依靠大量的借款來(lái)滿足資金需求，增加了公司的償債壓力，無(wú)疑會(huì)增加公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);另外，實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)初期可能面臨運(yùn)營(yíng)不善，管理不當(dāng)?shù)木置娑荒墚a(chǎn)生正的現(xiàn)金流，作為恒大集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)本身就需要大量的資金投入，且收款較慢，資金流動(dòng)性本來(lái)就弱，加上恒大集團(tuán)自身的現(xiàn)金流不能滿足多元化的資金需求，就造成了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。綜上所述，可以看出恒大集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患重重。首先，多元化需要充足的資金供應(yīng)，但主要通過(guò)發(fā)債籌集資金，集團(tuán)的融資渠道較窄。其次，其發(fā)展較多非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)，多元化跨界經(jīng)營(yíng)容易出現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)不明確的問(wèn)題，很難為企業(yè)帶來(lái)正面效應(yīng)。再次，多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展在短期內(nèi)很難為企業(yè)帶來(lái)正的現(xiàn)金流，集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不健全。

五、思考與啟發(fā)

在對(duì)恒大集團(tuán)2016—2020年的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析后，得出恒大實(shí)施多元化戰(zhàn)略過(guò)程中，其籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都明顯增加的結(jié)論。恒大集團(tuán)作為房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其多元化道路如此艱辛，不免引起筆者對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的擔(dān)憂，本文通過(guò)研究恒大集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)得出以下幾點(diǎn)啟示:一是強(qiáng)化資金管控，拓寬融資渠道。房地產(chǎn)多元化企業(yè)建立一套完整的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金體系尤為重要，對(duì)企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)以及發(fā)展過(guò)程中的現(xiàn)金流的范圍和數(shù)量進(jìn)行科學(xué)合理地預(yù)測(cè)，提高資金使用效率。房地產(chǎn)企業(yè)管理層應(yīng)注重融資渠道的多元化，在利用內(nèi)部融資的基礎(chǔ)上增加應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款的利用來(lái)減輕公司的融資需求，降低償債壓力。另外，企業(yè)進(jìn)行權(quán)益融資可降低債務(wù)融資到期還本付息的壓力。多元化經(jīng)營(yíng)的房企在非相關(guān)行業(yè)的多元化擴(kuò)張中引入戰(zhàn)略投資者，不僅可以緩解公司的資金供應(yīng)不足問(wèn)題，還可以依靠戰(zhàn)略投資者在該投資領(lǐng)域豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)技術(shù)提升多元化經(jīng)營(yíng)的績(jī)效，實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略的目標(biāo)。二是優(yōu)化投資領(lǐng)域，合理規(guī)劃投資。多元化房企在追求多元化的數(shù)量和速度的同時(shí)應(yīng)當(dāng)注重多元化質(zhì)量和可行性，著重投入相關(guān)產(chǎn)業(yè)和前景廣闊的產(chǎn)業(yè)，對(duì)投資領(lǐng)域的把關(guān)一定要嚴(yán)密而慎重，在對(duì)投資領(lǐng)域充分了解的基礎(chǔ)上分析投資的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，樹(shù)立原有業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)互為補(bǔ)充、協(xié)同發(fā)展的基本方向。另外，建立靈活的經(jīng)營(yíng)退出機(jī)制有助于企業(yè)合理規(guī)劃投資，靈活的退出不僅能夠幫助企業(yè)及時(shí)止損，還為企業(yè)發(fā)現(xiàn)一片新的“藍(lán)?！碧峁┝藱C(jī)遇。三是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。多元化經(jīng)營(yíng)涉足領(lǐng)域較為廣泛，要想很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，必須建立一套整體層面的全方位的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。首先，企業(yè)應(yīng)該制定整體層面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管計(jì)劃，觀察公司整體層面的現(xiàn)金流入和流出動(dòng)向并分析可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的因素。其次，企業(yè)應(yīng)設(shè)立一個(gè)專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門(mén)，由該部門(mén)對(duì)集團(tuán)整體的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，協(xié)助各子企業(yè)盡量在內(nèi)部解決相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，不讓風(fēng)險(xiǎn)事件影響到別的子企業(yè)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效隔離。

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第3篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

股權(quán)投資增長(zhǎng)放緩

人民幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起

股市暴跌影響IPO退出

資源類跨國(guó)并購(gòu)成熱點(diǎn)

2008年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云變幻。受美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴影響，我國(guó)股權(quán)投資、并購(gòu)及IPO市場(chǎng)進(jìn)入了調(diào)整階段。近日，大中華地區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心對(duì)2008年中國(guó)VC、PE、M&A、IPO市場(chǎng)的數(shù)據(jù)、事件、政策等進(jìn)行了分析和歸納，并從中總結(jié)出十大發(fā)展趨勢(shì)，以此作為對(duì)2008年行業(yè)發(fā)展歷程的整體回顧。這十大趨勢(shì)主要集中在創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)的募資/投資/退出、人民幣基金的強(qiáng)勢(shì)崛起、行業(yè)相關(guān)政策/法規(guī)的實(shí)施、并購(gòu)市場(chǎng)的重要?jiǎng)酉?、資本市場(chǎng)發(fā)展及退出趨勢(shì)等。

趨勢(shì)一 金融危機(jī)席卷全球，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)升勢(shì)趨緩

2008年，美國(guó)次貸危機(jī)深化并演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，促使全球股市大跌，金融機(jī)構(gòu)陷入困境并面臨破產(chǎn)，汽車(chē)紡織等企業(yè)相繼倒閉，失業(yè)率大幅上升等等，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始下滑。從美國(guó)的7000億美元救助計(jì)劃到全球央行聯(lián)合降息，從歐盟2000億歐元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃到中國(guó)4萬(wàn)億人民幣經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，各國(guó)政府紛紛采取措施救市，在積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中加強(qiáng)聯(lián)系和對(duì)話，共同抵御經(jīng)濟(jì)寒冬。

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也難獨(dú)善其身，2008年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)亦受到直接影響。從整體上來(lái)看，雖然2008年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)仍保持逆市增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)依然搶眼，但是整體上升趨勢(shì)放緩。在募資方面，受金融危機(jī)的影響國(guó)外LP管理資本縮水，2008年新募外幣基金的數(shù)量和金額均較2007年有所減少；投資方面，投資案例數(shù)和投資金額的增速已然放緩，部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已傾向于采取更加保守和謹(jǐn)慎的投資策略，來(lái)應(yīng)對(duì)目前復(fù)雜而嚴(yán)峻的市場(chǎng)變化；退出方面，世界各主要資本市場(chǎng)遭受重挫，IPO退出大幅減少。

趨勢(shì)二 人民幣基金崛起，募投活躍表現(xiàn)突出

2008年，政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的杠桿效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，加之全國(guó)社保基金等多類金融資本獲準(zhǔn)自主進(jìn)行股權(quán)投資，使本土機(jī)構(gòu)融資渠道大為拓寬，帶動(dòng)人民幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，中國(guó)創(chuàng)投和私募股權(quán)市場(chǎng)上的人民幣募資和投資表現(xiàn)都非?；钴S。創(chuàng)投方面，2008年新成立88支人民幣基金，共募集23.41億美元，分別比上年增加了59支基金和12.49億美元，且均有超過(guò)一倍的增長(zhǎng)；2008年度共發(fā)生269筆人民幣創(chuàng)投投資案例，披露的投資金額達(dá)13.94億美元，比上年分別增長(zhǎng)了186%和247%。私募股權(quán)方面，2008年新設(shè)20支人民幣基金，合計(jì)募資213.28億美元，分別占募資總量的39%和35%；共發(fā)生30筆人民幣私募股權(quán)投資，合計(jì)投資34.39億美元，分別占投資總量的19%和36%，相比往年，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的人民幣募資、投資占比比例均有大幅提升。

趨勢(shì)三 多渠道資金放閘，社保等機(jī)構(gòu)資金獲準(zhǔn)進(jìn)行股權(quán)投資

2008年，多類金融資本獲準(zhǔn)涉足股權(quán)投資領(lǐng)域，使創(chuàng)投和私募股權(quán)基金的資金來(lái)源大為拓寬。2008年3月，證監(jiān)會(huì)決定在中信、中金直投試點(diǎn)的基礎(chǔ)上適度擴(kuò)大券商直投試點(diǎn)范圍，華泰、國(guó)信等八家符合條件的證券公司相繼獲準(zhǔn)開(kāi)展直投業(yè)務(wù)。2008年4月，全國(guó)社?；皤@準(zhǔn)自主投資經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，可投資金額近500億元，鼎暉投資和弘毅投資旗下的人民幣基金首批獲投，分別獲得20億元承諾出資。2008年6月，銀監(jiān)會(huì)就《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》征求意見(jiàn)，準(zhǔn)備對(duì)已經(jīng)展開(kāi)的信托類私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范和指引；2008年10月，發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)地方設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金做出明確規(guī)范；2008年11月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)投資未上市企業(yè)股權(quán)，將穩(wěn)妥開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資金融企業(yè)和其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)試點(diǎn)，支持產(chǎn)業(yè)調(diào)整和企業(yè)改革；2008年12月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開(kāi)辦并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，使商業(yè)銀行資金進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域成為可能。

趨勢(shì)四 創(chuàng)投投資策略趨于謹(jǐn)慎，估值保守投資規(guī)模下降

受外部環(huán)境惡化影響，2008年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資策略趨向保守，對(duì)初創(chuàng)期等早期企業(yè)的投資尤為謹(jǐn)慎，而股市暴跌又吸引了一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)“淘金”價(jià)值被嚴(yán)重低估的企業(yè)。如賽富亞洲投資NASDAQ上市公司北大千方，盈富泰克投資三板公司北陸藥業(yè)，蘇州創(chuàng)投集團(tuán)投資神州數(shù)碼旗下神州數(shù)碼IT服務(wù)集團(tuán)并設(shè)立新的合資公司等。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資策略趨向謹(jǐn)慎的另外一個(gè)表現(xiàn)是對(duì)企業(yè)估值更加保守，平均投資規(guī)模下降。如2008年創(chuàng)投投資各季度平均投資額分別為840萬(wàn)美元、803萬(wàn)美元、761萬(wàn)美元和695萬(wàn)美元，呈明顯的逐季下降趨勢(shì)；此外，單筆投資額在數(shù)千萬(wàn)美元以上的巨額投資案例數(shù)相比2007年占比有所減少，千萬(wàn)美元以下投資案例數(shù)占比則有明顯上升。

趨勢(shì)五 創(chuàng)業(yè)板虛晃一槍，滬深上市新規(guī)利好有限

2008年3月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見(jiàn)稿》和《征求意見(jiàn)稿起草說(shuō)明》，創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷十年曲折之后終于如箭在弦上蓄勢(shì)待發(fā)。盡管管理層預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板在2008年上半年可推出，市場(chǎng)各方對(duì)創(chuàng)業(yè)板的推出寄予無(wú)限希望，但是由于種種原因，截至12月底，創(chuàng)業(yè)板規(guī)則的正式版仍未出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板何時(shí)推出的懸念已帶入2009年。

2008年9月5日，深圳證券交易所和上海證券交易所先后頒布《股票上市規(guī)則（2008年修訂稿）》，并于當(dāng)年10月1日起正式生效。新規(guī)則不僅對(duì)適用范圍及監(jiān)管對(duì)象、股份流通限制、停牌制度、大股東交易行為規(guī)范和誠(chéng)信監(jiān)管等多項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行了修改，還新增了破產(chǎn)、股權(quán)激勵(lì)等內(nèi)容，被市場(chǎng)視為證交所為營(yíng)造全流通市場(chǎng)制度環(huán)境采取的重大舉措。此外，新規(guī)則對(duì)于在發(fā)行人刊登首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)招股說(shuō)明書(shū)前12個(gè)月內(nèi)以增資擴(kuò)股方式認(rèn)購(gòu)股份的持有人，要求其承諾不予轉(zhuǎn)讓的期限由36個(gè)月縮短至12個(gè)月，長(zhǎng)期來(lái)看，縮短上市公司股權(quán)鎖定期限，將有利于創(chuàng)投資金盡早退出，并循環(huán)用于投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)，加快創(chuàng)投資本流動(dòng)。但是新規(guī)則對(duì)鎖定期的縮短有明確的限制條件，并且新規(guī)則并未觸及上市公司財(cái)務(wù)要求、持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間等核心內(nèi)容，因而新規(guī)則對(duì)創(chuàng)投退出利好有限；而且由于股市大幅下挫、新股發(fā)行萎縮，新規(guī)則的效果近期并未顯現(xiàn)。

趨勢(shì)六 各地政府競(jìng)相爭(zhēng)奪PE落戶，京津滬大力建設(shè)“私募股權(quán)基金中心”

2008年，各地政府競(jìng)相建立“私募股權(quán)基金中心”，積極吸引PE落戶，而京津滬三地的爭(zhēng)奪尤為激烈。繼在2006年引入國(guó)內(nèi)首支產(chǎn)業(yè)投資基金――渤海產(chǎn)業(yè)基金、2007年成立國(guó)內(nèi)首家私募股權(quán)基金協(xié)會(huì)――天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)之后，2008年天津?yàn)I海新區(qū)再獲政策支持，納入國(guó)家整體發(fā)展戰(zhàn)略并可在金融領(lǐng)域重大改革進(jìn)行先行先試，國(guó)家發(fā)改委還了《關(guān)于在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)改革問(wèn)題的復(fù)函》，支持天津市加快發(fā)展股權(quán)投資基金。

2008年4月，北京市了《關(guān)于促進(jìn)首都金融業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，提出要“研究支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在京發(fā)展的政策措施，鼓勵(lì)各類股權(quán)投資基金在京設(shè)立，支持股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)在京發(fā)展，支持中國(guó)股權(quán)投資協(xié)會(huì)的設(shè)立，促進(jìn)股權(quán)投資市場(chǎng)健康發(fā)展”。2008年6月，北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)宣布成立，而多項(xiàng)支持PE機(jī)構(gòu)發(fā)展的優(yōu)惠政策正在陸續(xù)制定出臺(tái)。

2008年8月，上海市金融辦、市工商局和市財(cái)稅局聯(lián)合了《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知》，從工商登記、稅收、投資者、行業(yè)自律、政府引導(dǎo)等多個(gè)方面制定了多項(xiàng)優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)股權(quán)投資企業(yè)、股權(quán)投資管理企業(yè)落戶上海。上海浦東新區(qū)則將作為綜合配套改革試點(diǎn)，正式加入全國(guó)私募股權(quán)基金中心的爭(zhēng)奪。

趨勢(shì)七 中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，PE投資大幅縮水

2008年，在國(guó)際金融危機(jī)及國(guó)家調(diào)控政策的影響下，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸由過(guò)熱轉(zhuǎn)向理性回歸，并在第三季度加速下行。雖然國(guó)家及時(shí)調(diào)整了宏觀政策，出臺(tái)了降息、放松貨幣政策及經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等多項(xiàng)措施，但消費(fèi)者仍在持幣觀望，房市成交量持續(xù)低迷，部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，而房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的私募股權(quán)投資也陷入低谷。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2008年房地產(chǎn)行業(yè)共發(fā)生12筆私募股權(quán)投資案例，比2007年減少了22筆，披露的投資金額為17.10億美元，比2007年減少22.49億美元，投資案例數(shù)和投資金額的下降幅度均超過(guò)了50%。

趨勢(shì)八 私募股權(quán)基金理性回歸，資金儲(chǔ)備大增但投資節(jié)奏放緩

2008年，活躍在中國(guó)市場(chǎng)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)雖然募集了多支針對(duì)亞洲和中國(guó)大陸地區(qū)的私募股權(quán)基金，但其投資節(jié)奏明顯放緩，投資策略回歸理性。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2008年共新設(shè)51支私募股權(quán)基金，新增資本611.54億美元，雖然基金數(shù)比2007年減少了13支，但募資總額則增長(zhǎng)了72%。然而，私募股權(quán)投資并沒(méi)有隨之增長(zhǎng)，反而在投資案例數(shù)和投資金額方面雙雙回調(diào)下滑。2008年中國(guó)市場(chǎng)共發(fā)生155個(gè)私募股權(quán)投資案例，比2007年減少了22例，披露的投資金額為96.06億美元，比2007年減少了25%。

趨勢(shì)九 境內(nèi)外資本市場(chǎng)重挫下行，VC/PE支持的IPO退出大幅收縮

受金融危機(jī)影響和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，2008年全球股市暴跌，部分股市創(chuàng)下歷史最大年跌幅，市值大幅縮水，投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷，使資本市場(chǎng)的融資功能大減，新股發(fā)行頻率降低直至停滯。2008年，在清科研究中心關(guān)注的13個(gè)資本市場(chǎng)，共有277家企業(yè)上市，合計(jì)融資568.48億美元，上市數(shù)量和融資額較2007年分別減少62%和68%。中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量和融資額也雙雙縮減，2008年共有113家中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市，較2007年減少129家，合計(jì)融資218.30億美元，較2007年減少79%，上市數(shù)量、融資額和平均融資額均創(chuàng)三年來(lái)新低。新股上市頻率和融資規(guī)模的急劇下降，也使VC/PE支持的IPO退出大幅收縮。2008年，共有35家VC/PE投資支持的中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外上市，合計(jì)融資34.20億美元，上市數(shù)量、融資額和平均融資額均處于三年來(lái)低谷，其中上市數(shù)量較2007年和2006年分別下降63%和10%，融資額分別減少90%和89%。

趨勢(shì)十 金融海嘯帶來(lái)良機(jī)，資源領(lǐng)域中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成熱點(diǎn)

2008年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上資源領(lǐng)域的大規(guī)?？鐕?guó)并購(gòu)引人矚目。隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)能源、礦產(chǎn)等資源的需求日益增大，而近年來(lái)資源類大宗商品價(jià)格的飛漲更加深了中國(guó)對(duì)資源的“饑渴感”。隨著金融海嘯的爆發(fā)，資源產(chǎn)品價(jià)格的大幅回調(diào)，一些資源類企業(yè)陷入融資困境，為坐擁大筆資金并獲得政府全力支持的國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)并購(gòu)良機(jī)，在全球范圍內(nèi)通過(guò)收購(gòu)等方式對(duì)各類資源進(jìn)行整合已成為大勢(shì)所趨。

第4篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

為順應(yīng)城市空間拓展、功能完善和形象提升，按照區(qū)委區(qū)政府推進(jìn)城市有機(jī)更新工作部署，完成了南湖區(qū)城鎮(zhèn)有機(jī)更新的前期規(guī)劃研究，起草全區(qū)開(kāi)展城鎮(zhèn)有機(jī)更新實(shí)施意見(jiàn)，組織編制了__老街有機(jī)更新規(guī)劃，啟動(dòng)5個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)城鎮(zhèn)有機(jī)更新規(guī)劃研究；為適應(yīng)__管理體制調(diào)整，開(kāi)展了《__城市東部區(qū)域規(guī)劃研究》，積極優(yōu)化__與__、大橋等周邊區(qū)域的資源整合及空間布局。為順應(yīng)新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，抓好市小城市培育試點(diǎn)鎮(zhèn)余新鎮(zhèn)、大橋鎮(zhèn)總體規(guī)劃編制，進(jìn)一步優(yōu)化了城市發(fā)展空間，推進(jìn)城鎮(zhèn)的轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展。為推進(jìn)美麗鄉(xiāng)村建設(shè)，以農(nóng)房改造示范村建設(shè)為抓手，完成了2012年度省級(jí)農(nóng)房改造示范村莊史村建設(shè)規(guī)劃編制，完成了鳳橋永紅、__烏橋、__等3個(gè)__年度省級(jí)示范村的建設(shè)規(guī)劃編制工作。同時(shí)積極抓好控規(guī)編制和新工作，完成了余新鎮(zhèn)5個(gè)控規(guī)和中心城區(qū)單位控規(guī)的編制。

面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的大環(huán)境，面對(duì)建筑業(yè)用工、材料上升等不利因素，積極深入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和“走出去”戰(zhàn)略，加大銀企協(xié)作、行業(yè)協(xié)會(huì)交流、信息技術(shù)合作等平臺(tái)建設(shè)，幫助企業(yè)解決制約轉(zhuǎn)型發(fā)展的資金、資質(zhì)等問(wèn)題，全區(qū)建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐進(jìn)一步加快，建筑業(yè)的實(shí)力進(jìn)一步提升，全年建筑業(yè)施工產(chǎn)值95.24億元，同比增6%，其中市外產(chǎn)值24.53億元、省外產(chǎn)值18.87億元，同比增10％，上交稅金3.30億元，同比增長(zhǎng)13%。同時(shí)企業(yè)資質(zhì)得到提升，10家晉升一級(jí)或二級(jí)資質(zhì)，新增3個(gè)監(jiān)理專業(yè)甲級(jí)和乙級(jí)資質(zhì)，3家建筑企業(yè)獲省主管部門(mén)安全許可證。另有1項(xiàng)工程獲南湖杯優(yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng)；5項(xiàng)通過(guò)市標(biāo)化驗(yàn)收，2項(xiàng)送審省級(jí)標(biāo)化驗(yàn)收。

認(rèn)真落實(shí)國(guó)家房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控的有關(guān)政策，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)區(qū)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控與監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)，努力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。一是加強(qiáng)預(yù)售和預(yù)售資金的管理，全年核發(fā)商品房預(yù)售許可證31個(gè)，核準(zhǔn)預(yù)售面積91.11萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)3.53%，許可證發(fā)放率、買(mǎi)賣(mài)合同備案率100%；同時(shí)對(duì)企業(yè)預(yù)售資金使用和工程建設(shè)情況進(jìn)行跟蹤督查和監(jiān)管，全年監(jiān)管資金29.18億元，確保預(yù)售款用于相關(guān)工程建設(shè)，有效保障預(yù)售房當(dāng)事人合法權(quán)益。二是完善市場(chǎng)主體的監(jiān)管，加強(qiáng)開(kāi)發(fā)行為的管理，引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施品牌發(fā)展戰(zhàn)略，抓好配套設(shè)施、商品房質(zhì)量和后續(xù)服務(wù)等工作，加強(qiáng)企業(yè)信息管理，全區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)監(jiān)管檔案，做到一戶一檔。三是加強(qiáng)市場(chǎng)引導(dǎo)。積極做好房地產(chǎn)發(fā)展的引導(dǎo)，在房博會(huì)和__日?qǐng)?bào)等公開(kāi)媒體上做好宣傳和推介工作，促進(jìn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售平穩(wěn)和剛性需求的有序釋放，全區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售持續(xù)平穩(wěn)向好，共完成房產(chǎn)投資73.71億元，同比增12.1％，實(shí)現(xiàn)商品房銷(xiāo)售96.14萬(wàn)平方米，同比增98.02％，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)作出了積極貢獻(xiàn)。

一是實(shí)施以整體改造為重點(diǎn)的城市有機(jī)更新工作。年內(nèi)，原第一醫(yī)院區(qū)塊拆除工作全部完成；博海路片區(qū)、湖濱二期地塊、和火車(chē)站南北廣場(chǎng)地塊等三個(gè)片區(qū)的征收也有序推進(jìn)。年內(nèi)博海路片區(qū)136戶居民約1.099萬(wàn)平方米以全部完成簽約和搬遷；湖濱二期地塊約7.13萬(wàn)平方米的1249戶簽約1234戶，簽約率98.8%，搬遷1190戶，火車(chē)站片區(qū)南北廣場(chǎng)地塊254戶約1.73萬(wàn)平方米已簽約247戶，簽約率97.2%，搬遷217戶。同時(shí)啟動(dòng)了__老街片區(qū)城市有機(jī)更新的入戶調(diào)查工作。二是實(shí)施以基礎(chǔ)設(shè)施改造為重點(diǎn)的老住宅區(qū)整治工作。投資1.53億元，對(duì)11個(gè)點(diǎn)約44.5萬(wàn)平方米的老舊小區(qū)進(jìn)行改造，受益人口約2.69萬(wàn)人?？紤]到剩余改造點(diǎn)面廣量大，經(jīng)區(qū)政府同意，改造工程計(jì)劃分2批實(shí)施，第一批于去年5月份開(kāi)工，各方參建單位努力克服時(shí)間緊、任務(wù)重、居民意見(jiàn)難統(tǒng)一、持續(xù)高溫影響等困難，于當(dāng)年12月底基本完工。目前剩下僅為季節(jié)性綠化的補(bǔ)種、細(xì)節(jié)的修補(bǔ)等工作。__年第二批3個(gè)點(diǎn)于去年11月初進(jìn)場(chǎng)施工，年內(nèi)完成總投資的40%以上，春節(jié)前完成已開(kāi)挖部分的地下主體結(jié)構(gòu)施工，完成路面結(jié)構(gòu)層混凝土硬化施工。

一是生態(tài)綠道項(xiàng)目。抓工程質(zhì)量，突出各段綠道間貫通質(zhì)量，增加標(biāo)識(shí)系統(tǒng)，及時(shí)跟進(jìn)綠道周?chē)h(huán)境綠化和景觀工程；抓工程進(jìn)度，完成14公里綠化提升和18公里新建項(xiàng)目，全部44公里年內(nèi)全部完成。二是污水管網(wǎng)項(xiàng)目。完成44.73公里城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)建設(shè)和12個(gè)泵站的施工任務(wù)。三是推進(jìn)

交通暢通工程。完成2個(gè)道路渠化工程和2556個(gè)停車(chē)位增設(shè)，同時(shí)還結(jié)合居民意愿，利用空閑零星地塊，增設(shè)停車(chē)位約1000個(gè)。四是推進(jìn)老住宅區(qū)引入專業(yè)物業(yè)公司的試點(diǎn)，出臺(tái)《關(guān)于深入推進(jìn)住宅小區(qū)物業(yè)管理工作的若干意見(jiàn)》，開(kāi)展物業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、法律法規(guī)、消防等培訓(xùn)，啟動(dòng)煙雨小區(qū)、農(nóng)翔苑專業(yè)物業(yè)服務(wù)進(jìn)老舊小區(qū)試點(diǎn)，較好地提升了小區(qū)面貌，同時(shí)做好試點(diǎn)總結(jié)，為下一步在全區(qū)范圍內(nèi)推廣提供借鑒。

除做好老區(qū)改造、城市有機(jī)更新等工作外，還承擔(dān)“三改一拆辦”日常工作和協(xié)調(diào)，年內(nèi)完成舊廠區(qū)、舊住宅區(qū)和城中村改造67.36萬(wàn)平方米，拆除違法建筑214.77萬(wàn)平方米，超年度任務(wù)近300%，同時(shí)做好建成區(qū)范圍內(nèi)違法建筑的清查，推進(jìn)“退低進(jìn)高”和企業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”，還組織草擬有關(guān)國(guó)有土地上違法建筑的處理意見(jiàn)。

同時(shí)，結(jié)合人防功能提升，實(shí)施人防示范化項(xiàng)目，完成人防地面指揮中心建設(shè)。結(jié)合群眾路線教育，深入企業(yè)和村、社區(qū)走訪座談；拓展服務(wù)形式，如2次組隊(duì)為世合項(xiàng)目提供上門(mén)咨詢和服務(wù)，為西馬橋老舊住宅區(qū)聯(lián)系天然氣管道鋪設(shè)等。結(jié)合行政審批改革，推進(jìn)窗口預(yù)約、延時(shí)服務(wù)常態(tài)化，已受理審批和服務(wù)事項(xiàng)3.1萬(wàn)余件，按時(shí)辦結(jié)率100%， 2次獲市審批中心流動(dòng)紅旗。結(jié)合廉政實(shí)踐，開(kāi)展建設(shè)領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)檢查和資質(zhì)證書(shū)掛靠清查，維護(hù)建設(shè)市場(chǎng)秩序。

__年，是全面落實(shí)落實(shí)十八屆三中全會(huì)精神的第一年，也是全省改革發(fā)展年，面對(duì)新形勢(shì)、新任務(wù)、新挑戰(zhàn)，我局將按照區(qū)委、區(qū)政府工作部署，圍繞新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、五水共治等主線，更加突出規(guī)劃引領(lǐng)，突出生態(tài)文明，突出城建為民，認(rèn)真履行部門(mén)職責(zé)，做好以下工作：

1.抓空間優(yōu)化，發(fā)揮規(guī)劃引領(lǐng)作用。一是加大規(guī)劃研究，重點(diǎn)開(kāi)展東部新城區(qū)塊---包括南湖新區(qū)（__）、__科技城、__區(qū)域、__工業(yè)園區(qū)等范圍的規(guī)劃研究工作，進(jìn)一步提升區(qū)域發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力。二要抓緊做好南湖區(qū)承擔(dān)的__老片區(qū)城市有機(jī)更新地塊的規(guī)劃編制，做好各鎮(zhèn)舊鎮(zhèn)區(qū)、老集鎮(zhèn)的有機(jī)更新規(guī)劃編制，為拓展舊城鎮(zhèn)空間提供規(guī)劃指導(dǎo)。三是推動(dòng)控規(guī)全覆蓋，啟動(dòng)大科技城、__工業(yè)園區(qū)、__鎮(zhèn)范圍內(nèi)控規(guī)編制，調(diào)整__區(qū)域控規(guī)，完善金融創(chuàng)新區(qū)2.06平方公里控規(guī)的編制，力爭(zhēng)中心城區(qū)控規(guī)和各鎮(zhèn)重點(diǎn)區(qū)塊控規(guī)各覆蓋。四是注重歷史文化遺產(chǎn)的保護(hù)，完成新篁歷史文化街區(qū)保護(hù)規(guī)劃，在保護(hù)現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化整合新篁集鎮(zhèn)區(qū)域環(huán)境和功能。五是優(yōu)化完善新社區(qū)布點(diǎn)。對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、農(nóng)戶集聚意愿強(qiáng)的新市鎮(zhèn)社區(qū)和“X”點(diǎn)，適當(dāng)增加規(guī)劃戶數(shù)，引導(dǎo)農(nóng)戶集聚，并按一定標(biāo)準(zhǔn)確定若干特色村落，深入推進(jìn)具有傳統(tǒng)江南水鄉(xiāng)特色的示范村建設(shè)。

2．抓三改一拆，提升城市整體環(huán)境。一是加快城市有機(jī)更新工作。抓緊完成__年度啟動(dòng)的三個(gè)片區(qū)征收，確保按照時(shí)間節(jié)點(diǎn)完成搬遷。按期啟動(dòng)區(qū)政府__老街片區(qū)下塘路地塊及其他兩個(gè)主體實(shí)施的有機(jī)更新地塊，同時(shí)認(rèn)真做好調(diào)研工作，指導(dǎo)監(jiān)督各實(shí)施主體公開(kāi)、公正實(shí)施征收。新一年，南湖區(qū)還將做好其他城區(qū)片區(qū)和各鎮(zhèn)老鎮(zhèn)區(qū)的調(diào)研，拓展整體改造思路，為更大范圍開(kāi)展舊城鎮(zhèn)改造提供依據(jù)。二是老住宅區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施改造工程。首先抓好__年第二批3個(gè)點(diǎn)的改造進(jìn)度和質(zhì)量，確保4月底基本完成施工。其次，組織實(shí)施__年區(qū)政府七大民生實(shí)事項(xiàng)目之一的老舊住宅小區(qū)綜合整治工程。年內(nèi)完成7個(gè)改造點(diǎn)約3.5萬(wàn)平方米的改造任務(wù)。同時(shí)加強(qiáng)后續(xù)管理探索，總結(jié)__年老舊小區(qū)物業(yè)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，將有條件的小區(qū)納入專業(yè)物業(yè)管理范圍中。

3.抓行業(yè)轉(zhuǎn)型，推進(jìn)建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。__年，針對(duì)我區(qū)新簽訂合同額、新開(kāi)工面積和從業(yè)人員齊下降的現(xiàn)狀，面對(duì)行業(yè)發(fā)展所面臨的融資困難、利潤(rùn)銳減的問(wèn)題，我們將繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，奮力開(kāi)拓外部市場(chǎng)，抓好市場(chǎng)監(jiān)督，推進(jìn)我區(qū)建筑業(yè)外向型、科技型發(fā)展，力爭(zhēng)年施工產(chǎn)值穩(wěn)中有升，外拓市場(chǎng)有新突破。一是加大骨干龍頭企業(yè)的培育，以加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主線，以“走出去”為發(fā)展重點(diǎn)，為技術(shù)進(jìn)步為支撐，著力培育一批資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)效益好、施工能力強(qiáng)、管理水平高、自身品牌響、帶動(dòng)作用明顯、具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的建筑業(yè)企業(yè)。二是加大建筑業(yè)扶持力度。進(jìn)一步優(yōu)化政策對(duì)建筑業(yè)的扶持獎(jiǎng)勵(lì)政策，引導(dǎo)有條件的建筑企業(yè)開(kāi)拓符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和投資重點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，向房地產(chǎn)業(yè)、建材業(yè)、節(jié)能產(chǎn)業(yè)等上下游產(chǎn)業(yè)延伸，擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展空間。三是推動(dòng)建筑業(yè)技術(shù)進(jìn)步，積極開(kāi)展建筑質(zhì)量管理體系認(rèn)證，淘汰落后產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝，鼓勵(lì)企業(yè)運(yùn)用節(jié)能、環(huán)保等新技術(shù)、新工藝和新材料，圍繞“四節(jié)一環(huán)?！保ü?jié)能、節(jié)地、節(jié)水、節(jié)材），建立建筑科技創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，提高建筑業(yè)科技含量。

4．抓行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范房地產(chǎn)業(yè)秩序。除繼續(xù)做好預(yù)售資金監(jiān)管外，__年重點(diǎn)規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序和住房信息系統(tǒng)建設(shè)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序上，一方面要加大執(zhí)法檢查力度，重點(diǎn)查處未辦規(guī)劃、開(kāi)發(fā)、施工、預(yù)售等許可手續(xù)進(jìn)行建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的違法違規(guī)行為，推行市場(chǎng)監(jiān)管、項(xiàng)目監(jiān)管、企業(yè)監(jiān)管的“三位一體”監(jiān)管模式，凈化市場(chǎng)環(huán)境；另一方面要加強(qiáng)開(kāi)發(fā)企業(yè)資質(zhì)的管理，對(duì)沒(méi)有建設(shè)項(xiàng)目和業(yè)績(jī)的企業(yè)資質(zhì)堅(jiān)決不準(zhǔn)延期，對(duì)涉嫌違建和違規(guī)銷(xiāo)售的公司，以及涉及重大

問(wèn)題的，暫不辦理資質(zhì)申請(qǐng)，對(duì)嚴(yán)重違規(guī)的房地產(chǎn)企業(yè)給予降級(jí)或者取消開(kāi)發(fā)資質(zhì)，遏制違規(guī)行為發(fā)生。在住房信息系統(tǒng)建設(shè)方面，加快軟件開(kāi)發(fā)、硬件配備和人員培訓(xùn)，推進(jìn)歷史住房檔案數(shù)字化，完成已有數(shù)據(jù)的清理、錄入、關(guān)聯(lián)等工作，全面掌握全區(qū)個(gè)人住房信息及動(dòng)態(tài)變化情況，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理平臺(tái)和統(tǒng)一服務(wù)平臺(tái)，為實(shí)施市場(chǎng)調(diào)控政策、提高行業(yè)管理和社會(huì)化服務(wù)水平創(chuàng)造條件。

5.抓住房工程，提升群眾居住質(zhì)量。住房保障是群眾利益最直接的載體，__年，我局將繼續(xù)抓好保障房建設(shè)進(jìn)度，年內(nèi)做好慶豐苑二期交付工作，推進(jìn)中和苑項(xiàng)目進(jìn)度，年底完成主體結(jié)構(gòu)，同時(shí)嚴(yán)把好質(zhì)量關(guān)，防止因房屋質(zhì)量問(wèn)題出現(xiàn)的投訴問(wèn)題。繼續(xù)推進(jìn)公積金擴(kuò)面工作，進(jìn)一步擴(kuò)大住房公積金繳存覆蓋面，進(jìn)一步宣傳公積金政策，力爭(zhēng)到年底重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)公積金繳存率達(dá)到100%，對(duì)未實(shí)行公積金制度的民企，按照“低門(mén)檻進(jìn)入，逐步到位”的原則，允許企業(yè)在骨干職工或中層以上職工中率先實(shí)行，在逐步推廣到全體企業(yè)職工，讓更多人圓住房夢(mèng)。

第5篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

在溫州“因禍得?！背蔀槿珖?guó)金融改革試驗(yàn)區(qū)的時(shí)候，民間金融重災(zāi)區(qū)鄂爾多斯也在尋找破冰前行的改革途徑。相關(guān)人士認(rèn)為，鄂爾多斯此輪爆發(fā)的危機(jī)，并不是鄂爾多斯模式的全面崩盤(pán)式的系統(tǒng)危機(jī)，而是鄂爾多斯市場(chǎng)重新規(guī)范、深度調(diào)整式的結(jié)構(gòu)性危機(jī)。

從全民借貸到全民恐慌

在2011年上半年之前，鄂爾多斯市民許君（化名）還靠著借出去的200萬(wàn)元的兩分利，不用工作就過(guò)著富足的生活。但是之后，形勢(shì)突轉(zhuǎn)，收不回本息的許君，只得收回承包出去的出租車(chē)，在路上親自跑起了車(chē)。

許君是鄂爾多斯眾多民間債權(quán)人的縮影。在當(dāng)?shù)?，有著?0戶9貸”的普遍說(shuō)法。據(jù)媒體調(diào)查，甚至有近6成公務(wù)員為民間借貸的隱形債權(quán)人。在民間借貸危機(jī)爆發(fā)后，眾多的債權(quán)人紛紛被套牢。

在經(jīng)濟(jì)模式上，內(nèi)蒙古大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系主任雷立鈞教授將鄂爾多斯比作靠出口能源致富的阿拉伯國(guó)家。鄂爾多斯已探明煤炭?jī)?chǔ)量約占全國(guó)總儲(chǔ)量的1/6，全市70%的地下埋著高質(zhì)量的“黑金”。2005年前后，煤炭等能源進(jìn)入漲價(jià)周期，鄂爾多斯在短短幾年間暴富，人均GDP甚至超過(guò)香港躍居全國(guó)第一。依靠資源致富之時(shí)，鄂爾多斯的交通、新城等市政建設(shè)也邁開(kāi)了大步伐。

許許多多像許君一樣的鄂爾多斯人通過(guò)煤炭、拆遷補(bǔ)償迅速聚集了大量財(cái)富，并試圖讓錢(qián)“生出”更多的錢(qián)。雷立鈞向時(shí)代周報(bào)記者分析：“中國(guó)的金融業(yè)不是很發(fā)達(dá)，不管是直接融資還是間接融資，都很落后。大量的資金要逐利，進(jìn)正規(guī)銀行體系的話，沒(méi)有更高的回報(bào)率，所以進(jìn)入了民間市場(chǎng)?！?/p>

而大量涌入鄂爾多斯房地產(chǎn)市場(chǎng)的中小房地產(chǎn)企業(yè)，在無(wú)法從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得低廉融資的情形下，與民間資金一拍即合。

許君介紹，像他這樣的債權(quán)人以2-2.5分的月息將錢(qián)借給親友，這些親友再以3-3.5分的月息轉(zhuǎn)手再將錢(qián)借出去，從中賺取利息差。有部分債權(quán)人以房產(chǎn)作為抵押，從銀行以低息獲得貸款再高息轉(zhuǎn)出。幾經(jīng)周轉(zhuǎn)，這些民間資金多數(shù)流向房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，有的月息高達(dá)8分。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，鄂爾多斯民間信貸資本至少在2000億元以上。當(dāng)多數(shù)鄂爾多斯人堅(jiān)信快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)富聚集只是一個(gè)開(kāi)始時(shí)，各種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在潛滋暗長(zhǎng)，危機(jī)一觸即發(fā)。

2011年9月20日，被債主追得無(wú)路可逃的蘇葉女自首。據(jù)報(bào)道，蘇葉女在一年多的時(shí)間里，通過(guò)民間借貸貸得資金8億-10億元，受害者約4000人―超過(guò)此前鄂爾多斯民間借貸第一大案石小紅案7.4億元的融資額。

這僅僅是開(kāi)端。隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，銀行信貸緊縮，以及限購(gòu)政策引發(fā)的低迷，地產(chǎn)商資金鏈吃緊甚至斷裂。經(jīng)濟(jì)學(xué)者馬光遠(yuǎn)調(diào)研稱，鄂爾多斯開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)80%的資金來(lái)源于當(dāng)?shù)貥O其活躍的民間借貸市場(chǎng)。房?jī)r(jià)停漲、樓盤(pán)滯銷(xiāo)、房地產(chǎn)老板無(wú)法按時(shí)支付下線利息，下線無(wú)法支付給三線，大量民間資本被套牢，諸多債權(quán)人甚至血本無(wú)歸。民間借貸危機(jī)爆發(fā)。

就在蘇葉女自首后的第三天，中富房地產(chǎn)公司法定代表人、原鄂爾多斯市東勝區(qū)人民法院院長(zhǎng)王福金自殺，身后是2.63億元民間借款和每月789萬(wàn)元利息。據(jù)天津高和股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱高和）在2011年10月的《民間借貸危機(jī)調(diào)研報(bào)告》中，2011年9月，鄂爾多斯政府曾對(duì)17個(gè)民間借貸在10億元以上的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)法定代表人限制出境，并實(shí)施監(jiān)控。

隨著鄂爾多斯經(jīng)濟(jì)陷入低迷，大量外來(lái)人口亦逐漸撤出當(dāng)?shù)?。許君表示，以前鄂爾多斯出租車(chē)的空載率很低，幾乎有拉不完的活。而今外來(lái)人口少了，人們晚間吃飯、娛樂(lè)的夜生活也減少，出租車(chē)的生意銳減近半。

規(guī)范和引導(dǎo)民間借貸

溫州市金融綜合改革的十二項(xiàng)主要任務(wù)中，第一條就是要規(guī)范發(fā)展民間融資。規(guī)范和引導(dǎo)民間資本幾乎也是鄂爾多斯金融改革的“突破口”。

雷立鈞教授認(rèn)為，民間借貸是種市場(chǎng)行為，是在整個(gè)金融業(yè)不發(fā)達(dá)，資金大量沉淀，造成資金流動(dòng)的一種現(xiàn)象，應(yīng)該用市場(chǎng)的思維去解決問(wèn)題，宜疏不宜堵。他說(shuō)：“民間借貸市場(chǎng)沒(méi)有一個(gè)完善的監(jiān)控機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)很大，所以現(xiàn)在以溫州作為金融改革試驗(yàn)區(qū)，也是基于這樣的背景考慮。試點(diǎn)后，就是把所謂的民間金融納入國(guó)家的監(jiān)管體系，發(fā)展中小銀行等，有這樣的組織后，監(jiān)管可能會(huì)更有思路?！?/p>

在4月19日的首屆中國(guó)民間借貸法治研討會(huì)上，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震教授介紹，鄂爾多斯《規(guī)范民間借貸暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）目前已經(jīng)通過(guò)市政府常務(wù)會(huì)議審核通過(guò)，預(yù)計(jì)很快將。這是中國(guó)第一個(gè)專門(mén)為民間借貸制訂管理辦法的地方性政策性文件，也被看作是鄂爾多斯金融改革跨越的重要一步。

參與起草的黃震向媒體表示，《辦法》共有8章，最大的亮點(diǎn)是第二章規(guī)范了借貸主體和借貸合同。借貸主體一方是放貸人，另一方為借款人。辦法強(qiáng)調(diào)放貸人必須用自有資金提拱貸款，不得非法集資、非法吸收公眾存款或變相吸收公眾存款；借款人必須是經(jīng)營(yíng)狀況良好、暫時(shí)出現(xiàn)資金短缺的企業(yè)或個(gè)體組織，所貸資金必須用于合法生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，嚴(yán)禁再貸款或其他非法活動(dòng)。《辦法》同時(shí)明確，貸款利率不得超過(guò)同期人民銀行貸款基準(zhǔn)利率的四倍。并且，開(kāi)展借貸業(yè)務(wù)雙方須簽訂格式化的借貸合同。

但是，作為地方性政策性文件，也存在著局限性。雷立鈞認(rèn)為，“鄂爾多斯不少民間資金來(lái)自周邊的山西、陜西、包頭、呼和浩特等。如果借貸雙方都是鄂爾多斯的人，這就可行，但如果有一方不是鄂爾多斯人，那這個(gè)地方政策法規(guī)就可能起不了作用。不像人民銀行，國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定，是全國(guó)性?！?/p>

早在2011年6月18日，在借鑒了溫州民間資本投資服務(wù)中心經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，鄂爾多斯成立了民間資本投資服務(wù)中心（以下簡(jiǎn)稱服務(wù)中心）。在創(chuàng)立大會(huì)上，服務(wù)中心提出了“為資本找項(xiàng)目，為項(xiàng)目找資本”的理念，主要為中小企業(yè)投融資提供服務(wù)，為民間資本提供交易市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資本與項(xiàng)目的有效對(duì)接和轉(zhuǎn)換。

根據(jù)服務(wù)中心工作人員向時(shí)代周報(bào)記者提供的資料顯示，服務(wù)中心將下設(shè)事業(yè)和市場(chǎng)化服兩大框架。服務(wù)中心由作為政府投融資平臺(tái)的鄂爾多斯資本有限公司與內(nèi)蒙古鄂爾多斯商會(huì)共同發(fā)起成立，注冊(cè)資本30億元人民幣。服務(wù)中心還與和君咨詢集團(tuán)、九鼎投資、百優(yōu)資本等8家全國(guó)知名資本投資機(jī)構(gòu)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

4月23日下午記者在服務(wù)中心看到，只有少數(shù)幾個(gè)工作人員在辦公，盡管已成立近一年，但至今還未正式開(kāi)始運(yùn)作。工作人員對(duì)記者表示，具體的還在調(diào)研中。

私募股權(quán)投資是關(guān)鍵

參與2011年專題調(diào)研鄂爾多斯民間借貸問(wèn)題的廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開(kāi)發(fā)研究中心主任、北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授黎友煥在其博客里指出：目前的金融體制不適應(yīng)實(shí)際需求，但是金融領(lǐng)域的改革權(quán)限集中在中央政府層面，中央政府礙于全局和宏觀全面協(xié)調(diào)，又使得金融體制改革的步伐明顯無(wú)法適應(yīng)各地的實(shí)際需求。在這樣的背景下，地方只得各自尋求破局之策。而私募股權(quán)投資基金作為一種創(chuàng)新型的金融投資工具，往往也是工業(yè)化過(guò)程中中小企業(yè)融資行之有效的重要方式。私募股權(quán)基金不僅可以給投資者帶來(lái)高收益率，而且對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、促進(jìn)資本市場(chǎng)多元化建設(shè)、完善公司治理結(jié)構(gòu)、推動(dòng)中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)融資發(fā)展都有巨大的作用。

2009年，鄂爾多斯市被批準(zhǔn)作為金融綜合改革試點(diǎn)地區(qū)，李國(guó)儉從自治區(qū)金融辦副主任調(diào)任鄂爾多斯，出任主管金融的副市長(zhǎng)。在該市“十二五”規(guī)劃里，提出要建成“中國(guó)西部金融強(qiáng)市”，該市《關(guān)于深化金融改革促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》里也表示，“將金融產(chǎn)業(yè)培育成支柱產(chǎn)業(yè)”，打造“黃河中上游金融中心”。

黎友煥認(rèn)為，未來(lái)的趨勢(shì)是“得私募者得天下”。有先見(jiàn)之明的北京、上海、天津、重慶和江蘇等地區(qū)相繼出臺(tái)了相關(guān)的發(fā)展優(yōu)惠政策，大力吸引國(guó)內(nèi)外各大投資機(jī)構(gòu)安營(yíng)扎寨。同時(shí)，黎友煥也承認(rèn)，中國(guó)的私募股權(quán)投資這個(gè)“雛兒”有些先天不足，需要呵護(hù)也需要規(guī)范?！案鞯貐^(qū)如能根據(jù)各自的實(shí)際情況，充分利用中央政府當(dāng)前微調(diào)政策空間，借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，掃清私募股權(quán)基金發(fā)展道路上的種種障礙，便有可能促進(jìn)其健康、快速發(fā)展，從而為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供廣闊的金融空間和資金支撐?！?/p>

鄂爾多斯成為區(qū)內(nèi)試點(diǎn)后，出臺(tái)政策鼓勵(lì)民間借貸向PE（即私募股權(quán)投資PrivateEquity英文簡(jiǎn)稱）轉(zhuǎn)型。鄂爾多斯出臺(tái)文件明確規(guī)定，對(duì)注冊(cè)在鄂爾多斯的PE稅收地方留存進(jìn)行前五年100%返還，后五年50%的返還政策；對(duì)上市企業(yè)補(bǔ)稅全部退還、獎(jiǎng)勵(lì)1000萬(wàn)元。

雷立鈞也表示：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鄂爾多斯還是要加快金融業(yè)的發(fā)展，一個(gè)是間接金融這塊，要吸引更多的金融機(jī)構(gòu)。還有就是直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，各種投資公司、投資機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)基金機(jī)構(gòu)，在國(guó)家政策之下，可以適當(dāng)?shù)陌l(fā)展。通過(guò)各種手段，讓金融市場(chǎng)能夠逐步地發(fā)展起來(lái)，資金就有去處了，就不會(huì)到體制外去流動(dòng)了?！?/p>

專家吁政府干預(yù)房地產(chǎn)業(yè)

黎友煥還在微博里指出，影響著鄂爾多斯金融風(fēng)險(xiǎn)的走向有：鄂爾多斯未來(lái)煤炭企業(yè)將面臨重組和兼并的新形勢(shì)，利益格局會(huì)重新調(diào)整。房地產(chǎn)可能面臨巨大的調(diào)整，鄂爾多斯的樓價(jià)將成為繼海南之后第二個(gè)快速回歸的地區(qū)，也可能將長(zhǎng)期有價(jià)無(wú)市。

馬光遠(yuǎn)做過(guò)測(cè)算，2011年，鄂爾多斯房地產(chǎn)計(jì)劃新開(kāi)工面積達(dá)1300萬(wàn)平米，施工總量達(dá)2300萬(wàn)平米，完成投資450億元，計(jì)劃銷(xiāo)售商品住宅面積達(dá)1200萬(wàn)平米。這對(duì)于一個(gè)總?cè)丝趦H有160萬(wàn)的城市而言，這樣的建設(shè)速度和規(guī)模意味著，在外來(lái)移民比例并不大的情況下，當(dāng)?shù)厝藢⒅辽贀碛腥司?0套以上的房子。

許君告訴記者：“以前房地產(chǎn)火熱的時(shí)候，有錢(qián)還不定能買(mǎi)到房，還得找關(guān)系。”而如今，他指著路邊那些工地說(shuō)，現(xiàn)在房地產(chǎn)項(xiàng)目是施工的少，停工的多。

鄂爾多斯房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，開(kāi)發(fā)商從民間市場(chǎng)拿到的資金壓在房地產(chǎn)沒(méi)有流動(dòng)性，造成還款困難，不敢再輕易從民間拿資金了。而民間市場(chǎng)亦不敢繼續(xù)投資，甚至出現(xiàn)了撤資。雷立鈞擔(dān)憂：“會(huì)不會(huì)出現(xiàn)海南那種爛尾樓，這都很難說(shuō)?！?/p>

第6篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

【關(guān)鍵詞】新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體 流動(dòng)性新規(guī) 貨幣政策

本次金融危機(jī)發(fā)生的前十年中，經(jīng)濟(jì)金融全球化進(jìn)程重塑了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策框架和傳導(dǎo)機(jī)制。全球經(jīng)濟(jì)和金融聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期日益趨同。因此，經(jīng)濟(jì)沖擊的傳播，尤其是通過(guò)金融途徑的傳播變得更加迅速。金融全球化拓展了經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳播的渠道，加劇了風(fēng)險(xiǎn)的相互融合。對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，金融全球化使得外部因素直接作用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，并增大了央行預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹以及制定貨幣政策的復(fù)雜程度。

一、流動(dòng)性新規(guī)與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策

2010年12月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)通過(guò)新流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體銀行經(jīng)營(yíng)以及貨幣政策框架產(chǎn)生重大影響。流動(dòng)性新規(guī)旨在建立一個(gè)全球性的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在經(jīng)濟(jì)金融面臨壓力的情況下，增強(qiáng)銀行部門(mén)抵御市場(chǎng)沖擊的能力。

在流動(dòng)性新規(guī)出臺(tái)之前，諸多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體銀行持有了較高份額的流動(dòng)性資產(chǎn)，這部分源于較高的準(zhǔn)備金要求，部分則由于監(jiān)管當(dāng)局對(duì)流動(dòng)性的特殊規(guī)定。此前由于國(guó)際流動(dòng)性監(jiān)管規(guī)則缺位，一些跨國(guó)銀行或者跨國(guó)銀行在本地的分支機(jī)構(gòu)更傾向于保持寬松的流動(dòng)性，由此會(huì)誘發(fā)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資金的跨境融出，并增加銀行體系期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性新規(guī)出臺(tái)有望促使新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體建立更具彈性的銀行體系。

凈穩(wěn)定融資率（net Stable funding ratio）指標(biāo)受到重視，因?yàn)閮舴€(wěn)定融資率更加關(guān)注因期限不同所引起的流動(dòng)性缺口。過(guò)去由于籌資的短期屬性使得銀行大多發(fā)放短期貸款，加之資金流入充足，銀行對(duì)籌集長(zhǎng)期存款缺乏動(dòng)力，流動(dòng)性缺口并未引起重視。

新的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)會(huì)使得那些在國(guó)際市場(chǎng)融資活躍的銀行減少其投資組合收益，并影響到這部分收益的再分配。特別是流動(dòng)性新規(guī)的乘數(shù)效應(yīng)，會(huì)減少銀行的部分國(guó)內(nèi)信貸和跨國(guó)借貸。在金融危機(jī)期間，相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債券價(jià)格下降得更多。如部分拉美國(guó)家銀行在金融危機(jī)期間蒙受了持有大量債券的慘重?fù)p失。

當(dāng)更加嚴(yán)格的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求跨國(guó)銀行或國(guó)內(nèi)銀行減少貸款期限轉(zhuǎn)換時(shí)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體銀行體系將會(huì)面臨一個(gè)問(wèn)題，即銀行是否應(yīng)該發(fā)行長(zhǎng)期債券為其信貸投放籌集資金。

總體來(lái)說(shuō)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體銀行包括外資銀行均將存款作為其投放貸款的主要來(lái)源。因此，較之于諸多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，旨在減少批發(fā)融資的流動(dòng)性監(jiān)管新規(guī)在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體并未受到同樣關(guān)注。近年來(lái)由于私人部門(mén)存款增長(zhǎng)滯后于銀行貸款業(yè)務(wù)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體逐步將融資渠道轉(zhuǎn)向外部。此外，銀行大量擴(kuò)張房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款，但同時(shí)負(fù)債期限沒(méi)有相應(yīng)延長(zhǎng)，因而一些國(guó)家銀行資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配現(xiàn)象持續(xù)存在。

近年來(lái)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化促使銀行逐步開(kāi)始重視國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期融資。與外部借貸、國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行國(guó)際債券相比，發(fā)展資產(chǎn)抵押證券市場(chǎng)的收益更大。盡管如此，短期內(nèi)，對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，銀行不會(huì)替代資本市場(chǎng)成為長(zhǎng)期資金的主要來(lái)源。在一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，由于金融市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的執(zhí)行也可能形成不可小覷的阻力，因此面對(duì)資金持續(xù)大量流入時(shí)，一個(gè)深化的金融市場(chǎng)也并非萬(wàn)能藥。

二、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的匯率政策與貨幣政策

（一）匯率政策

浮動(dòng)匯率制在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中受到廣泛支持。如哥倫比亞，自1999年哥倫比亞放棄了匯率目標(biāo)區(qū)間制以后，比索匯率的靈活性增強(qiáng)，靈活變動(dòng)的匯率降低了國(guó)內(nèi)物價(jià)水平。以控制通脹為目標(biāo)的央行通常認(rèn)為，只有當(dāng)匯率劇烈、迅速波動(dòng)時(shí)，央行才需要出面干預(yù)，而當(dāng)全球利率恢復(fù)至正常水平時(shí)，應(yīng)停止外匯干預(yù)。金融危機(jī)爆發(fā)后，大多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體央行加大了對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度。最通常做法是建立外匯儲(chǔ)備緩沖，以減少持續(xù)的本幣升值預(yù)期所引發(fā)的投機(jī)行為。但如果本國(guó)勞動(dòng)力和產(chǎn)品市場(chǎng)缺乏彈性，或者金融制度設(shè)計(jì)不完善，僅靠匯率浮動(dòng)也不能完全抵御外部沖擊，同時(shí)也可能由于匯率的自由浮動(dòng)帶來(lái)較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，也有一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體央行明確應(yīng)該穩(wěn)定匯率。如沙特阿拉伯貨幣管理局認(rèn)為，對(duì)于沙特阿拉伯這樣的能源型經(jīng)濟(jì)體而言，逆周期的財(cái)政政策以及相對(duì)穩(wěn)定的貨幣購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)更能保持產(chǎn)出免受沖擊。

（二）將匯率作為中期貨幣政策目標(biāo)

一些新興經(jīng)濟(jì)體央行將匯率作為中期貨幣政策目標(biāo)，以強(qiáng)化央行管理匯率的主動(dòng)性。一些央行認(rèn)為可以通過(guò)允許實(shí)際匯率按照均衡匯率潛在升值，設(shè)定匯率正常波動(dòng)區(qū)間以及允許本幣升值空間，以維持中期實(shí)際有效匯率。比如，以色列銀行估算了以色列謝克爾的實(shí)際均衡匯率，并分析了如何通過(guò)實(shí)際均衡匯率干預(yù)外匯市場(chǎng)。捷克國(guó)家銀行研究了通過(guò)長(zhǎng)期均衡匯率測(cè)算捷克共和國(guó)加入歐元區(qū)的時(shí)機(jī)。

從實(shí)踐來(lái)看，實(shí)際均衡匯率一般通過(guò)模型估算得出，貨幣政策制定者想籍此精確指導(dǎo)，并做出抉擇是很困難的。此外，考慮到匯率波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響以及匯率超調(diào)所引起的出口損失，貨幣政策制定者往往使用利率和匯率政策組合來(lái)對(duì)抗本幣匯率升值。

（三）將匯率政策內(nèi)化于貨幣政策制定中

第7篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

這不僅是對(duì)國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和成熟做法的有效借鑒，更是推動(dòng)銀行信貸管理根本性變革的重要舉措。但相對(duì)于已習(xí)慣于“統(tǒng)借統(tǒng)還”模式的銀行與企業(yè)來(lái)說(shuō)，借貸雙方都將面臨著巨大的沖擊。在貸款新規(guī)的執(zhí)行過(guò)程中，銀行與企業(yè)之間有著自博弈之爭(zhēng)。因此，在關(guān)系銀行業(yè)務(wù)理論框架下，開(kāi)展實(shí)施貸款新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的影響研究，對(duì)后危機(jī)時(shí)代加強(qiáng)銀行信貸管理與促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、銀行對(duì)企業(yè)委托監(jiān)督功能———基于關(guān)系銀行業(yè)務(wù)理論分析

1．關(guān)系銀行業(yè)務(wù)對(duì)銀行監(jiān)督的正面效應(yīng)。關(guān)系銀行業(yè)務(wù)在委托監(jiān)督方面的效應(yīng)———基于銀行的角度。Haubrich(1989)最早探討了關(guān)系銀行業(yè)務(wù)存在的情況下銀行監(jiān)督給銀行帶來(lái)的好處。Haubrich(1989)將Dia-mond(1984)單期委托監(jiān)督模型擴(kuò)展到多期委托監(jiān)督模型來(lái)研究長(zhǎng)期借貸關(guān)系對(duì)銀行監(jiān)督的影響。[2]

Petesen和Rajan(1994)認(rèn)為，在多期委托監(jiān)督模型中，由于銀企之間保持著不斷的監(jiān)督與被監(jiān)督的博弈過(guò)程，該隱性保障機(jī)制給銀行提供了企業(yè)比較準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況信息。若企業(yè)接受銀行監(jiān)督，在突發(fā)不利情況出現(xiàn)時(shí)就能及時(shí)有效地利用這些信息來(lái)修改合同，從而使得合同中相應(yīng)的條款即可在事前定得更加詳細(xì)以防止銀行貸款難以收回。若企業(yè)提供的信息嚴(yán)重失真的話，銀行即可懲罰企業(yè)。因此，通過(guò)這種重復(fù)博弈過(guò)程，銀行可促使企業(yè)在每一個(gè)階段都能提供真實(shí)的信息，從而提高銀行相對(duì)于其他融資方式的競(jìng)爭(zhēng)力。[3]

關(guān)系銀行業(yè)務(wù)在委托監(jiān)督方面的效應(yīng)———基于企業(yè)的角度。Berger和Udell(1995)發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于沒(méi)有關(guān)系銀行業(yè)務(wù)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，一個(gè)具有關(guān)系銀行業(yè)務(wù)的企業(yè)可得到更低的貸款利率和貸款合約上的抵押要求。從關(guān)系銀行業(yè)務(wù)的正外部性效應(yīng)角度，由于銀行可通過(guò)關(guān)系借貸獲知企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營(yíng)的真實(shí)狀況，對(duì)于好的企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)這種信息顯示機(jī)制可以擴(kuò)寬融資渠道以便降低企業(yè)的融資成本。[4]

Berlin和Mester(1998)從銀行貸款內(nèi)控的角度分析了貸款定價(jià)的跨期平滑機(jī)制的重要性，認(rèn)為利率非敏感性使得貸款的跨期定價(jià)具有可操作性。即，企業(yè)隨著時(shí)間的推移，逐步建立了一個(gè)信貸記錄使得銀行能夠了解到企業(yè)的私人信息。在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，若銀行選擇一個(gè)優(yōu)惠貸款利率，在企業(yè)擴(kuò)張和成熟期銀行可從發(fā)展?jié)摿玫钠髽I(yè)獲得未來(lái)收益剩余用以彌補(bǔ)初期的損失，就可能減少最初的風(fēng)險(xiǎn)，有利于好的企業(yè)成長(zhǎng)。因此，“定價(jià)平滑機(jī)制”有利于銀行優(yōu)質(zhì)企業(yè)的培養(yǎng)，并增強(qiáng)企業(yè)對(duì)銀行的貸款依賴從而增加銀行的長(zhǎng)期盈利能力，外部投資者也可通過(guò)觀察企業(yè)是否與銀行具有長(zhǎng)期借貸關(guān)系來(lái)判斷企業(yè)的好壞。[5]

2．關(guān)系銀行業(yè)務(wù)對(duì)銀行監(jiān)督的負(fù)面效應(yīng)。由于關(guān)系銀行業(yè)務(wù)理論模型中的激勵(lì)相容機(jī)制取決于未來(lái)租金和準(zhǔn)租金，因此，銀行之間激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致租金降低，進(jìn)而削弱了關(guān)系銀行業(yè)務(wù)賴以維持的基本條件。關(guān)系銀行業(yè)務(wù)的隱性假設(shè)在于銀行缺乏競(jìng)爭(zhēng)，銀行間缺乏競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境導(dǎo)致信用等級(jí)差的借款人可以利用銀行之間的信息不對(duì)稱來(lái)達(dá)到融資的目的，加劇了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題的發(fā)生。[6]

綜上所述，基于靜態(tài)產(chǎn)業(yè)組織模型，雖有些研究已開(kāi)始注重銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和銀行監(jiān)督的動(dòng)態(tài)演繹過(guò)程，但也只是一種十分有限的擴(kuò)展，需要對(duì)銀企委托監(jiān)督機(jī)制的動(dòng)態(tài)演化過(guò)程進(jìn)行深入研究;該類理論模型的重要假設(shè)條件是各種人都是風(fēng)險(xiǎn)中性者，基于該假設(shè)的研究結(jié)論得出，人可通過(guò)承擔(dān)完全風(fēng)險(xiǎn)的辦法來(lái)達(dá)到最優(yōu)激勵(lì)效果，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中各種人風(fēng)險(xiǎn)偏好可能是風(fēng)險(xiǎn)厭惡或偏好風(fēng)險(xiǎn)的，其研究結(jié)論顯得有些不足;當(dāng)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為前提，將該類理論模型納入到市場(chǎng)不完善的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中時(shí)，原有的研究結(jié)論無(wú)法解釋轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體中銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特殊性。如各類銀行對(duì)企業(yè)貸款監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)管理的力度不同，導(dǎo)致貸款人和借款人在違約風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和利益分享中的行為特征也有所差異。因此，關(guān)系銀行業(yè)務(wù)對(duì)銀行委托監(jiān)督職能的發(fā)揮既有有利的一面，也有不利的一面，究竟是哪一方面占主流取決于借款人市場(chǎng)結(jié)構(gòu)(需求方)和銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)(供給方)的性質(zhì)。[7]

二、信貸管理———基于商業(yè)銀行實(shí)施貸款新規(guī)的效應(yīng)分析

1．促進(jìn)銀行機(jī)構(gòu)改進(jìn)信貸管理流程，提升實(shí)貸實(shí)付管理的內(nèi)生性。一方面，貸款新規(guī)堅(jiān)持以實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求和審慎標(biāo)準(zhǔn)為條件，確保貸款周期與企業(yè)關(guān)鍵生命周期相匹配，信貸進(jìn)入和退出與企業(yè)有效現(xiàn)金流相匹配，以加強(qiáng)貸款實(shí)際用途控制為核心，調(diào)整、改革貸款支付方式與業(yè)務(wù)流程，發(fā)揮國(guó)家宏觀政策的引導(dǎo)效應(yīng)?！笆芤嫒酥Ц对瓌t”可以有效防止信貸資金流入股市，有效平抑股市泡沫，從而為資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善創(chuàng)造條件;此外，貸款新規(guī)強(qiáng)調(diào)交易背景和實(shí)貸實(shí)付原則，可有效斬?cái)嘈刨J資金違規(guī)輸入樓市鏈條，抑制房?jī)r(jià)泡沫，為政府綜合治理房地產(chǎn)市場(chǎng)贏得空間和時(shí)間。另一方面，實(shí)施受托支付為主要支用貸款方式，促進(jìn)加強(qiáng)貸款用途管理。銀行機(jī)構(gòu)通過(guò)實(shí)行多級(jí)審查、層層把關(guān)，確定最終支付金額，保證貸款資金的?？顚Ｓ?，提高銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的精確度;同時(shí)貸款新規(guī)要求的實(shí)貸實(shí)付，減少了銀行的短期利息收入，打破了銀行長(zhǎng)期以來(lái)依靠派生存款的慣性。因此，商業(yè)銀行要生存、發(fā)展，必須進(jìn)一步完善質(zhì)量、效益、風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模并重的考核體系，提高激勵(lì)約束機(jī)制的針對(duì)性和科學(xué)性。

2．實(shí)現(xiàn)管理模式根本轉(zhuǎn)變，提高社會(huì)有效信貸需求滿足度和資金使用效率。一是新規(guī)實(shí)施后，要求貸款資金“實(shí)貸實(shí)付”，貸款通過(guò)發(fā)放審核后并不立即打入借款人賬戶，而是“量用為借”，根據(jù)借款人實(shí)際用款需求進(jìn)行支付。從微觀層面看，減少了企業(yè)的利息支出，符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)效益最大化的追求目標(biāo)，從宏觀層面看，提高了資源配置效率。不允許大量貸款資金滯留于企業(yè)賬戶，也從制度上限制了銀行為虛增存款而降低信貸門(mén)檻的非理性競(jìng)爭(zhēng)。二是必須按貸款合同規(guī)定用途、項(xiàng)目施工進(jìn)度與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的即期需要及時(shí)使用貸款，貸款不能再直接進(jìn)入資金池或內(nèi)部銀行，資金營(yíng)運(yùn)乃至經(jīng)營(yíng)管理必須相應(yīng)調(diào)整，企業(yè)在資金籌措與資金管理上面臨挑戰(zhàn)。流動(dòng)資金貸款需求的嚴(yán)格測(cè)算，極大地限制了部分銀行對(duì)于某些優(yōu)質(zhì)客戶超額授信和用信的空間，且嚴(yán)格貸款期限管理，限制貸款周轉(zhuǎn)使用，也將在很大程度上降低銀行整體貸款規(guī)模。這客觀上要求企業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，制定明晰的資金需求和使用計(jì)劃，提高社會(huì)有效信貸需求滿足度和資金使用效率。

3．發(fā)揮商業(yè)銀行整體效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)集體理性和個(gè)體理性的均衡，有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。一是貸款新規(guī)間接地強(qiáng)化銀行資產(chǎn)負(fù)債管理。貸款新規(guī)禁止一次性將貸款發(fā)放至借款人賬戶，促使銀行穩(wěn)妥測(cè)算資金來(lái)源，以維持充足、穩(wěn)定的流動(dòng)性水平。同時(shí)，在某個(gè)階段，銀行可放貸規(guī)模與客戶貸款需求之間可能出現(xiàn)期限錯(cuò)配現(xiàn)象，也會(huì)促使銀行加強(qiáng)貸款規(guī)模管理;由于客戶需要使用資金時(shí)，才向銀行申請(qǐng)貸款。因此，銀行為了維系較好的銀企關(guān)系，必然盡力提高服務(wù)效率。二是抑制國(guó)內(nèi)非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的融資需求，引導(dǎo)信貸資金合理配置，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系之間保持適度的增長(zhǎng)比例;規(guī)范貸款支付行為，提高商業(yè)銀行對(duì)貸款規(guī)模和發(fā)放節(jié)奏管控能力，間接地幫助借款人控制財(cái)務(wù)成本提高盈利能力，從而增強(qiáng)了銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性。三是貸款新規(guī)能引導(dǎo)金融消費(fèi)者規(guī)范經(jīng)營(yíng)，有助于形成理性投資的社會(huì)風(fēng)尚。

4．貸款新規(guī)實(shí)施，降低了有效防范風(fēng)險(xiǎn)的成本，發(fā)揮貨幣政策的溢出效應(yīng)。一是貸款新規(guī)具有收縮貨幣供給的作用，但其對(duì)貨幣供應(yīng)量、貨幣乘數(shù)、貨幣流通速度與貨幣政策的具體影響，有待依據(jù)貸款新規(guī)的實(shí)施情況，區(qū)別經(jīng)濟(jì)周期的不同階段作進(jìn)一步評(píng)估。二是貸款新規(guī)可強(qiáng)化商業(yè)銀行精細(xì)化管理。應(yīng)用先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，建立超風(fēng)險(xiǎn)限額預(yù)警和控制機(jī)制，科學(xué)配置信貸資源，理性控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，從而促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)均衡協(xié)調(diào)發(fā)展。三是新規(guī)實(shí)施后，要求貸款資金“實(shí)貸實(shí)付”，有效防范風(fēng)險(xiǎn)所必須付出的成本，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本，發(fā)揮貨幣政策的溢出效應(yīng)。

三、貸款新規(guī)———基于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)面臨的困難與挑戰(zhàn)

1．市場(chǎng)主體尚未成熟，信貸市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)較高。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行盡管經(jīng)歷了市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，在金融實(shí)踐中更新了風(fēng)險(xiǎn)管理理念，取得了一些經(jīng)驗(yàn)并發(fā)展壯大，但與國(guó)際先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)相比，整體信貸管理模式相對(duì)粗放，尚缺乏有效的精細(xì)化管理。在高增長(zhǎng)與欠規(guī)范并存的擴(kuò)張模式下，由于受法律知識(shí)、信用意識(shí)缺乏等制約，借款人的非理性或違法行為，致使信用風(fēng)險(xiǎn)在信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)之間的跨市場(chǎng)傳遞更為隱蔽，不利于良好信用環(huán)境的形成，銀行也難以對(duì)約定貸款用途進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，而可能帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2．市場(chǎng)規(guī)則有待完善，需要市場(chǎng)化的自治和完善銀行與借款人的公司治理機(jī)制。雖然貸款新規(guī)針對(duì)借款人化整為零地突破貸款限額的方式做了有針對(duì)性的防范，但實(shí)際上借款人對(duì)信貸的挪用手法是相當(dāng)復(fù)雜的，如借款人與交易伙伴的“合謀”行為，貸款新規(guī)就無(wú)能為力。隨著金融改革的深化，信貸業(yè)務(wù)的新品種不斷涌現(xiàn)，部分創(chuàng)新已經(jīng)超越了《貸款通則》的規(guī)范范圍，需要有新的法規(guī)加以約束。加強(qiáng)監(jiān)管固然可增加借款人挪用貸款資金的成本，但要有效地、制度化地、低成本地緩解貸款違規(guī)挪用問(wèn)題，還需要市場(chǎng)化的自治，完善銀行與借款人的公司治理機(jī)制。

3．信用基礎(chǔ)長(zhǎng)期缺失，銀行授信專業(yè)人員匱乏，影響貸款新規(guī)的落實(shí)效果。一是我國(guó)雖致力于信用建設(shè)，但目前國(guó)家缺乏完善的信用管理立法和失信約束懲罰機(jī)制。信用環(huán)境差，合同的約束力較弱，契約地位亟待提升;個(gè)別信貸市場(chǎng)秩序混亂，存在惡性競(jìng)爭(zhēng)，虛假交易橫行，無(wú)交易劃轉(zhuǎn)套取銀行貸款案件頻發(fā)，影響信貸資金安全。二是部分金融消費(fèi)者法律意識(shí)淡薄，判罰執(zhí)行難度較大。一些銀行客戶對(duì)于貸款新規(guī)能夠更好地保護(hù)其利益的認(rèn)識(shí)不到位，一些慣性做法使得受托支付執(zhí)行難，從而造成貸款新規(guī)與結(jié)構(gòu)調(diào)整政策落實(shí)的兩難。同時(shí)，部分項(xiàng)目往往由集團(tuán)客戶負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)行，而有些集團(tuán)客戶貸款支付的傳統(tǒng)做法是借款人提供用款計(jì)劃時(shí)，銀行將貸款發(fā)放到集團(tuán)公司，由其進(jìn)行資金支付。這與實(shí)貸實(shí)付要求相悖，但由于集團(tuán)客戶處于強(qiáng)勢(shì)地位，銀行推動(dòng)的難度較大。三是銀行授信專業(yè)人員匱乏。銀行信貸人員認(rèn)識(shí)水平受傳統(tǒng)信貸結(jié)構(gòu)和信貸管理模式的影響較大，對(duì)貸款新規(guī)和低碳經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識(shí)需經(jīng)歷逐步深入的過(guò)程，如過(guò)多糾纏于受托支付限額是否應(yīng)考慮地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異、根據(jù)真實(shí)性不強(qiáng)的企業(yè)報(bào)表測(cè)算流動(dòng)資金貸款需求是否科學(xué)等細(xì)節(jié)，就可能對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)度以及貸款新規(guī)落實(shí)效果產(chǎn)生一定影響。

4．在實(shí)際操作中，個(gè)別條款面臨操作難，需要不斷地探索與創(chuàng)新。一是貸款新規(guī)對(duì)回款賬戶的要求對(duì)商業(yè)銀行提出了挑戰(zhàn)。為規(guī)避銀行審核而可能造假，未把貸款用于約定用途，這是客戶的惡意行為。況且，如果貸款客戶的交易對(duì)象在其他銀行開(kāi)戶，繞一圈后難以了解資金去向，對(duì)單據(jù)的審查也很難判定真?zhèn)?，操作性難度很大。二是貸款新規(guī)對(duì)于不宜采用貸款人受托支付的特殊項(xiàng)目和交易對(duì)象，缺乏相應(yīng)的監(jiān)控辦法。如經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的小企業(yè)，報(bào)表不規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)難以合理測(cè)算借款人營(yíng)運(yùn)資金需求;對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化的信貸產(chǎn)品的市值評(píng)估十分困難，因重估制度需要一套市值評(píng)估的體系如確保雙方都可信的市場(chǎng)交易價(jià)格才能實(shí)施;在多種交易行為中，對(duì)于緊俏商品的買(mǎi)賣(mài)或買(mǎi)賣(mài)頻繁、信任度高的中小企業(yè)買(mǎi)賣(mài)雙方間，經(jīng)常存在未簽合同進(jìn)行交易、交易與結(jié)算不同步等情況，或存在借款人向強(qiáng)勢(shì)企業(yè)交付保證金或押金，只能在付款后取得收據(jù);且在信貸規(guī)模較緊的情況下，部分企業(yè)為確保經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)作，經(jīng)常出現(xiàn)提前提款行為，難以實(shí)現(xiàn)實(shí)貸實(shí)付的要求。顯然，貸款新規(guī)不符合買(mǎi)賣(mài)雙方或市場(chǎng)約定俗成的存在著一定風(fēng)險(xiǎn)的、卻是市場(chǎng)接受的一些規(guī)則。

四、政策建議

1．加大行內(nèi)外宣傳培訓(xùn)與輔導(dǎo)力度，營(yíng)造貸款新規(guī)良好的內(nèi)外部實(shí)施環(huán)境。(1)做好廣泛宣傳，優(yōu)化社會(huì)環(huán)境。貸款新規(guī)是一個(gè)新生事物，貫徹落實(shí)貸款新規(guī)需要包括金融消費(fèi)者在內(nèi)社會(huì)各界的積極配合和大力支持。因此，應(yīng)該積極搞好客戶關(guān)系維護(hù)，加強(qiáng)對(duì)客戶的溝通與宣傳解釋，使廣大客戶了解貸款新規(guī)并沒(méi)有提高獲得貸款的門(mén)檻或使程序變得繁瑣，而是提升金融服務(wù)水平的重要舉措，且有利于更好保障客戶利益。(2)加強(qiáng)輔導(dǎo)培訓(xùn)，增強(qiáng)員工業(yè)務(wù)素質(zhì)。應(yīng)及時(shí)開(kāi)展了多層次、多輪次、形式多樣的學(xué)習(xí)培訓(xùn)，有效地提高信貸人員執(zhí)行新規(guī)的自覺(jué)性和執(zhí)行力，防止員工因新規(guī)采取了嚴(yán)格的監(jiān)管制度、加大責(zé)任追究和處罰力度而產(chǎn)生“懼貸”心理。加強(qiáng)客戶關(guān)系管理，充分評(píng)估貸款新規(guī)對(duì)客戶關(guān)系帶來(lái)的影響，深入分析和充分認(rèn)識(shí)貸款新規(guī)帶來(lái)的挑戰(zhàn)與利弊，尤其是對(duì)信貸經(jīng)營(yíng)方式、信貸業(yè)務(wù)流程、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)模式、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表可能帶來(lái)的變化，以及其他可能產(chǎn)生的信貸風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而研究和調(diào)整經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展策略，以提高執(zhí)行新規(guī)的針對(duì)性和有效性。

2．優(yōu)化、設(shè)計(jì)、調(diào)整信貸業(yè)務(wù)的流程，進(jìn)一步完善內(nèi)部規(guī)章制度和相關(guān)措施。在落實(shí)貸款新規(guī)過(guò)程中，商業(yè)銀行應(yīng)將外置式的被動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控提升為內(nèi)在式的主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高信貸業(yè)務(wù)的服務(wù)質(zhì)量與效率。一是全面梳理、完善相關(guān)制度，對(duì)照新規(guī)有關(guān)業(yè)務(wù)操作流程，對(duì)照全流程管理的制度要求，對(duì)已有的管理制度進(jìn)行全面梳理和修訂，進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)化操作細(xì)則和內(nèi)部相應(yīng)的規(guī)章制度，積極推進(jìn)再造工程，促進(jìn)信貸操作模式轉(zhuǎn)變。二是從嚴(yán)把關(guān)發(fā)放和支付審核環(huán)節(jié)。貸款新規(guī)對(duì)合同文本的合規(guī)性、完備性、嚴(yán)謹(jǐn)性提出了更高的要求。因此，及時(shí)對(duì)借貸雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容進(jìn)行全面、規(guī)范的約定，加強(qiáng)系統(tǒng)配套，修訂合同文本，完善IT系統(tǒng)，推動(dòng)系統(tǒng)升級(jí)改造，進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)放審核及支付審核功能，實(shí)現(xiàn)貸款資金智能化管理監(jiān)控。三是實(shí)貸實(shí)付，規(guī)范信貸經(jīng)營(yíng)管理，構(gòu)建全流程管理模式。實(shí)行延伸監(jiān)控，確保貸款資金用途合規(guī)。

3．加強(qiáng)配套法律法規(guī)制度建設(shè)，確保貸款新規(guī)的執(zhí)行效果。一是加強(qiáng)制度建設(shè)，確保有據(jù)可循。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)制定完善銀行機(jī)構(gòu)落實(shí)調(diào)結(jié)構(gòu)政策與貸款新規(guī)評(píng)估與問(wèn)責(zé)辦法等激勵(lì)約束制度，加大評(píng)估力度，并探索將結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和貸款新規(guī)落實(shí)情況納入準(zhǔn)入管理、監(jiān)管評(píng)級(jí)中，強(qiáng)化激勵(lì)約束。二是加強(qiáng)督導(dǎo)檢查，提高貫徹執(zhí)行力度。為確?！百J款新規(guī)”的有效執(zhí)行，防止各金融機(jī)構(gòu)的不公平競(jìng)爭(zhēng)，銀監(jiān)部門(mén)和各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照已確定的實(shí)施時(shí)間表，加強(qiáng)對(duì)各機(jī)構(gòu)、各單位落實(shí)貸款新規(guī)情況的檢查和督導(dǎo)，確保各機(jī)構(gòu)、各單位“齊步走”和有效執(zhí)行。同時(shí)，開(kāi)展自查自糾，建立問(wèn)責(zé)機(jī)制。

第8篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

關(guān)鍵詞：撥備新規(guī)；影響；商業(yè)銀行；對(duì)策

一、撥備新規(guī)的背景

2010年9月，銀監(jiān)會(huì)與商業(yè)銀行商討按照貸款總額計(jì)提減值準(zhǔn)備，初步商議大型銀行的撥備/總貸款的比率要達(dá)到2.5%，股份制銀行要求達(dá)到2.4%。這就是所謂的“撥備新規(guī)”。

2008年金融危機(jī)以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)一直在提高撥備標(biāo)準(zhǔn)，撥備覆蓋率的監(jiān)管底線已由兩年前的100%一步步上調(diào)至150%，截至2010年7月底，商業(yè)銀行的撥備覆蓋率已經(jīng)超過(guò)188%。但是，撥備覆蓋率再提高，也是以已經(jīng)暴露的不良貸款為分母，而不包括數(shù)額巨大的現(xiàn)在看似還是正常類和關(guān)注類的貸款，例如具有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)貸款等。由于近兩年銀行貸款激增，導(dǎo)致不良貸款和不良率在全部貸款中的比例“雙降”，撥備率大增的“喜人局面”。而這次擬議中的撥備新規(guī)，一改以不良貸款為分母的舊思路，轉(zhuǎn)而以貸款總額為分母，哪家銀行貸款增速越快，2.5%的撥備計(jì)提勢(shì)必越高，對(duì)利潤(rùn)的侵蝕和影響也將越大。

二、撥備新規(guī)的內(nèi)涵

（一）動(dòng)搖了銀行盈利模式

按照貸款總額計(jì)提減值準(zhǔn)備的撥備新規(guī)，是從根本上動(dòng)搖了銀行的盈利模式。中國(guó)銀行業(yè)的盈利模式就是吃利差，貸款增長(zhǎng)越快利潤(rùn)增加越多，貸款大增前提是存款大增，存款大增前提是要足夠的資本充足率，于是就要不斷圈錢(qián)，不斷做大資本規(guī)模。撥備新規(guī)使這一盈利模式將被顛覆。

（二）激勵(lì)直接融資

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展始終以間接融資為主，直接融資只占很小的比例。2010年，銀行貸款按計(jì)劃也將達(dá)到7.5萬(wàn)億元，而股票融資（包括首發(fā)和再融資）估計(jì)也就7000億~8000億元（目前約為4500億元），間接融資和直接融資的比例還是9：1。間接融資要有就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，直接融資（只要股市不崩盤(pán)）縱有風(fēng)險(xiǎn)也是局部的可控的，即使股指從6100點(diǎn)跌到1700點(diǎn)，也沒(méi)有出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)倒閉，更談不上引發(fā)金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這正是劉明康強(qiáng)調(diào)“銀行系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)暴露隱患不容忽視”，尚福林強(qiáng)調(diào)“大力發(fā)展直接融資，改善我國(guó)融資結(jié)構(gòu)作為資本市場(chǎng)支持‘轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)’的突破口”的全部?jī)?nèi)涵。

三、商業(yè)銀行對(duì)策分析

（一）大力發(fā)展中間業(yè)務(wù),拓展利潤(rùn)來(lái)源

由于資本瓶頸和存貸限制，貸款和存款政府放緩。商業(yè)銀行積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)展理財(cái)顧問(wèn)、咨詢以及托管等中間業(yè)務(wù)，優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力、投入產(chǎn)出效率以及成本控制能力。

提高認(rèn)識(shí)，重視開(kāi)發(fā)提高認(rèn)識(shí)要貫穿于中間業(yè)務(wù)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程，逐步實(shí)現(xiàn)“十個(gè)轉(zhuǎn)變”，即在經(jīng)營(yíng)理念上，從專業(yè)銀行向現(xiàn)代銀行轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)上，從間接創(chuàng)收向直接和間接創(chuàng)收并重轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)意識(shí)上，從“副業(yè)”向“主業(yè)”轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)模式上，由“一元化”向“多元化”轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)品種上，從傳統(tǒng)產(chǎn)品向新興產(chǎn)品轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)手段上，從科技含量低、單一化向高技術(shù)、多樣化轉(zhuǎn)變；在服務(wù)策略上，從低效向高效轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)態(tài)度上，由被動(dòng)服務(wù)向主動(dòng)服務(wù)轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)機(jī)制上，從僵化向靈活方式轉(zhuǎn)變；在經(jīng)營(yíng)作風(fēng)上，從“以自我為中心”向“以客戶為中心”轉(zhuǎn)變。通過(guò)上述轉(zhuǎn)變，積極推動(dòng)中間業(yè)務(wù)的健康、快速發(fā)展。

完善中間業(yè)務(wù)的組織管理體系在中間業(yè)務(wù)的拓展上，要以效益為中心，全面整合中間業(yè)務(wù)。建立統(tǒng)一規(guī)范的核算體制，完善各商業(yè)銀行會(huì)計(jì)核算科目，制定統(tǒng)一的鑒定、核算和綜合效益評(píng)價(jià)體系，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理作用，保證中間業(yè)務(wù)核算的真實(shí)和完整；其次，督促商業(yè)銀行健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制，統(tǒng)一籌劃、協(xié)調(diào)發(fā)展、規(guī)范管理各項(xiàng)中間業(yè)務(wù)；第三，建立健全內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)內(nèi)部控制，保證制度落到實(shí)處，確保中間業(yè)務(wù)得到有效管理和規(guī)范發(fā)展；第四，加強(qiáng)對(duì)客戶的信用調(diào)查和信用評(píng)估，避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，降低信用風(fēng)險(xiǎn)，增加經(jīng)營(yíng)效益。

（二）差異化發(fā)展策略

堅(jiān)持地方、中小企業(yè)和城市居民的服務(wù)方向，以客戶為中心，在鞏固公司業(yè)務(wù)的同時(shí)，創(chuàng)新消費(fèi)金融和小企業(yè)業(yè)務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)量，開(kāi)展錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，走差異化、專業(yè)化、精細(xì)化、特色化的發(fā)展道路。

專注于特定行業(yè)和細(xì)分市場(chǎng)，為客戶提供一體化、專業(yè)化的金融服務(wù)，再在橫向上，進(jìn)行各線條內(nèi)部，分層次、分地域的職能架構(gòu)設(shè)計(jì)。同時(shí)，審慎開(kāi)展內(nèi)部控制評(píng)估，不斷完善新架構(gòu)下的內(nèi)部控制流程，從整體上做到信息暢通、流程清晰、權(quán)責(zé)明確和風(fēng)險(xiǎn)可控。

（三）降低不良貸款占比

一是要加強(qiáng)信貸管理，不斷提高信貸管理水平，培養(yǎng)高素質(zhì)的信貸管理隊(duì)伍。

二是要加大對(duì)不良貸款的催收力度，努力減少不良貸款。

三是建立和完善激勵(lì)機(jī)制，促使不良貸款的清收和盤(pán)活。

四是準(zhǔn)確、及時(shí)反映不良貸款，要采效措施解決反映失真問(wèn)題。建議各商業(yè)銀行從總行到業(yè)務(wù)經(jīng)辦行對(duì)每一筆信貸業(yè)務(wù)的發(fā)放、回收情況實(shí)行聯(lián)網(wǎng)監(jiān)測(cè)，使不良貸款的數(shù)據(jù)在電腦系統(tǒng)中自動(dòng)生成，使基層行無(wú)法隨意調(diào)整。

五是正確處理好防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，通過(guò)增加優(yōu)質(zhì)貸款來(lái)稀釋不良貸款存量，對(duì)新增貸款要注重風(fēng)險(xiǎn)管理。

（四）發(fā)展股權(quán)投資

1.基金托管

托管業(yè)務(wù)可說(shuō)是各商業(yè)銀行開(kāi)展最早、機(jī)制也最為成熟的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，貫穿股權(quán)投資基金從募集、投資到退出各個(gè)階段。銀行與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)簽訂托管合同后，將為其提供包括資產(chǎn)保管、運(yùn)作監(jiān)督、資金清算、股權(quán)登記與變更、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值以及資訊報(bào)告多項(xiàng)服務(wù)。

2.財(cái)務(wù)顧問(wèn)

由于股權(quán)投資類銀信理財(cái)產(chǎn)品被叫停，銀行無(wú)法再將通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募得資金委托于信托公司進(jìn)行股權(quán)投資，但仍可以與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)簽訂財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議，借助自身終端網(wǎng)點(diǎn)以及高凈值客戶資源，為正在募集的股權(quán)投資基金介紹投資人。同時(shí)，為銀行高凈值客戶篩選“品牌投資機(jī)構(gòu)”，將是此類業(yè)務(wù)工作重點(diǎn)。

第9篇：房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文

受消費(fèi)刺激政策退出與房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的影響，我國(guó)GDP增速連續(xù)兩個(gè)季度放緩。同時(shí)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月放緩，其內(nèi)部分項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的態(tài)勢(shì)可能將延續(xù)到三季度。但經(jīng)濟(jì)增速放緩主要是政策主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，投資和進(jìn)口等數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，這也表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力仍然充足。

預(yù)計(jì)在今年四季度，隨著物價(jià)漲幅的回落和政策收緊力度的減輕，經(jīng)濟(jì)增速將啟穩(wěn)回升，下半年經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)很小。

CPI年底回落到4%左右

雖然上半年物價(jià)漲幅持續(xù)攀高，且6月份CPI 6.4%為2008年7月以來(lái)最高點(diǎn)，但總體而言，當(dāng)前通脹預(yù)期過(guò)于強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)本輪通脹周期高點(diǎn)即在6月份，下半年物價(jià)緩慢回落的可能性較大。

一是貨幣供應(yīng)增速持續(xù)下行，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，貨幣政策緊縮效果將逐步顯現(xiàn)；二是房地產(chǎn)、汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量疲軟，經(jīng)濟(jì)增速略有回調(diào)，消費(fèi)需求推動(dòng)通脹力量將減弱；三是國(guó)際大宗商品價(jià)格回調(diào)與PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的大幅下滑使得企業(yè)生產(chǎn)成本壓力緩解；四是下半年糧食供應(yīng)充足、豬肉價(jià)格回調(diào)將引導(dǎo)CPI有所回落；五是物價(jià)運(yùn)行周期性規(guī)律也表明下半年通脹將回落。然而，年內(nèi)通脹回落幅度將較為有限，物價(jià)上漲的長(zhǎng)期壓力仍然存在。一是國(guó)際原油價(jià)格的回調(diào)尚未形成趨勢(shì)，未來(lái)高位振蕩的可能性較大，通脹的輸入性壓力猶存；二是由于土地和勞動(dòng)力供應(yīng)不足導(dǎo)致的食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升以及資源品價(jià)格改革帶來(lái)的成本上升等物價(jià)上漲的長(zhǎng)期壓力仍然存在。

下半年物價(jià)回落的幅度可能有限，至年底CPI將可能仍達(dá)到4%左右, 但我們預(yù)計(jì)全年CPI基本可控制在5.2%左右，通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)較小。初步判斷，2012～2013年通脹均值在2.5%～4.5%之間；如沒(méi)有國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的突發(fā)因素影響，明年年中CPI可能回落至3%左右；雖然通脹均值可能較前幾年有所抬高，但通脹長(zhǎng)期化風(fēng)險(xiǎn)并不明顯，未來(lái)兩年通脹總體可控。

貿(mào)易順差逐步擴(kuò)大

上半年我國(guó)國(guó)際收支狀況趨于平衡，經(jīng)常項(xiàng)目下進(jìn)出口總量繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，進(jìn)口、出口總額分別創(chuàng)下歷史新高。而貿(mào)易收支更趨平衡，順差規(guī)模有所收窄；資本與金融項(xiàng)目下外商直接投資保持每月在90-100億美元左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)；儲(chǔ)備項(xiàng)目下外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)，截至6月末，外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)3.2萬(wàn)億美元，上半年外匯儲(chǔ)備增加3500億美元左右，為去年同期的5.35倍，考慮到上半年貿(mào)易順差較低，F(xiàn)DI流入平穩(wěn)增長(zhǎng)，短期資本流入的壓力明顯加大；人民幣兌美元持續(xù)升值，上半年升值幅度已超2.25%。人民幣兌歐元、日元的彈性增強(qiáng)。下半年受歐債危機(jī)持續(xù)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、日本地震、新興市場(chǎng)國(guó)家高通脹抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等因素影響，我國(guó)出口環(huán)境可能有所惡化。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程仍在延續(xù)，此次復(fù)蘇放慢不太可能出現(xiàn)大幅下滑，外需雖有所減弱，但出現(xiàn)明顯惡化的可能性不大。預(yù)計(jì)下半年出口增速可能在20%左右；2011年下半年國(guó)內(nèi)GDP增速雖有所放緩，但仍將維持在9.5%左右的較高增速，因而國(guó)內(nèi)的進(jìn)口需求量不會(huì)出現(xiàn)大幅度下滑。同時(shí)下半年國(guó)際大宗商品仍將維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)大幅下滑的可能性較小。

因此預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口增速可能在27%左右。綜合出口和進(jìn)口同比增速計(jì)算，預(yù)計(jì)全年貿(mào)易順差可能會(huì)達(dá)到1200億美元左右；外商直接投資繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年將保持在每月90-100億美元左右；從推動(dòng)國(guó)外短期資本流入的利差、匯差與資產(chǎn)收益差三個(gè)方面考慮，未來(lái)短期資本持續(xù)流入的壓力依然很大，預(yù)計(jì)到2011年末外匯儲(chǔ)備可能會(huì)達(dá)到3.5萬(wàn)億美元左右；人民幣匯率彈性將有所增強(qiáng)，升值繼續(xù)延續(xù)小幅漸進(jìn)的路線，預(yù)計(jì)2011年全年人民幣兌美元升值幅度大概約5%左右。

信貸結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化

2011年上半年，貨幣信貸增速延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。下半年，信貸供給總體繼續(xù)偏緊：準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)對(duì)信貸投放形成“邊際遞增”的制約；差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整繼續(xù)限制信貸過(guò)快增長(zhǎng)；日均存貸比監(jiān)管可能實(shí)施、資本監(jiān)管要求提高等監(jiān)管新規(guī)也將限制銀行資產(chǎn)擴(kuò)張和信貸投放的速度。同時(shí)，信貸需求有所放緩：票據(jù)融資卻從持續(xù)減少轉(zhuǎn)為增加，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸需求局部不如以前迫切；下半年經(jīng)濟(jì)增速小幅放緩，對(duì)應(yīng)信貸需求也會(huì)有所降低。但也存在有利于信貸增長(zhǎng)的因素：“十二五”開(kāi)局年投資保持較快增速；保障性住房加快施工；下半年政策收緊步伐料將放緩，不排除信貸管控力度減輕甚至適度加快局部信貸投放步伐的可能。

綜合考慮以上各方面因素，預(yù)計(jì)下半年信貸增長(zhǎng)將繼續(xù)平穩(wěn)回落，全年新增貸款7-7.3萬(wàn)億元，年末貸款余額增速為14.6％―15.2％。在經(jīng)濟(jì)增速趨緩、企業(yè)盈利預(yù)期有所降低的情況下，對(duì)公中長(zhǎng)期貸款難以大幅增加，加上房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷導(dǎo)致個(gè)人中長(zhǎng)期貸款難有明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年中長(zhǎng)期貸款增速進(jìn)一步回落，貸款期限結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。綜合考慮貸款增長(zhǎng)繼續(xù)放緩、外匯占款繼續(xù)快增但對(duì)沖力度較大和貨幣乘數(shù)持續(xù)較低等因素的影響，貨幣供應(yīng)增速繼續(xù)回落。預(yù)計(jì)2011年末，M2和M1分別同比增長(zhǎng)15.5％和14％左右。再考慮到下半年經(jīng)濟(jì)增速趨緩、股市雖會(huì)好轉(zhuǎn)難有大幅上漲行情，預(yù)計(jì)M2和M1“正剪刀差”繼續(xù)，短期內(nèi)“倒剪刀差”難以再現(xiàn)。

2011年上半年，貨幣政策穩(wěn)中偏緊，取得明顯調(diào)控效果。下半年，在經(jīng)濟(jì)增速有所放緩但不會(huì)大幅下降、物價(jià)漲幅逐步回落但通脹壓力依然較大的復(fù)雜形勢(shì)下，宏觀調(diào)控的主要任務(wù)將是平衡好“降物價(jià)”和“保增長(zhǎng)”之間的關(guān)系，貨幣政策將維持“穩(wěn)健”的總體基調(diào)不變。但考慮到前期調(diào)控政策的效果已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)并將進(jìn)一步顯現(xiàn)以及小企業(yè)面臨的困難，宏觀調(diào)控的收緊力度將減弱，節(jié)奏適度放緩。在發(fā)行利率上行擴(kuò)大央票發(fā)行空間、準(zhǔn)備金率上調(diào)面臨諸多制約的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)操作有望取代準(zhǔn)備金率成為回收流動(dòng)性的主要工具。下半年外匯占款增勢(shì)不減，準(zhǔn)備金率仍會(huì)繼續(xù)上調(diào)。但考慮到部分銀行流動(dòng)性壓力較大、準(zhǔn)備金率過(guò)高不利于債券市場(chǎng)發(fā)展和避免貨幣市場(chǎng)資金過(guò)于緊張，預(yù)計(jì)下半年準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率明顯放緩，年內(nèi)還有可能上調(diào)1-2次，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。在目前利率水平已經(jīng)超過(guò)過(guò)去十年的中值、下半年物價(jià)漲幅逐步回落、擔(dān)憂中外利差擴(kuò)大加劇資本流入和利率上調(diào)進(jìn)一步抬高中小企業(yè)融資成本的情況下，加之決策層對(duì)進(jìn)一步調(diào)高利率持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)年底之前存貸款基準(zhǔn)利率再次調(diào)整的可能性不大。