項目投資中債務(wù)成本稅收抵扣問題分析

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摘要：在稅前，確定財務(wù)費用，即債務(wù)資金利益，并將其扣除，產(chǎn)生抵稅作用，相較于股權(quán)資金成本，債務(wù)資金成本較低。對于項目籌資而言，債務(wù)資金的重要性不言而喻，是其首要來源。不過，在現(xiàn)今的相關(guān)教材中，對于籌資費用以及用資費用，并未全面考慮其稅收抵扣，該問題直接影響債務(wù)資金成本計算，無法確保其正確性，同時也對項目投資決策產(chǎn)生較大不利影響?；诖?，本文分析了債券籌資資金成本與借款籌資成本的計算，并探究了債務(wù)資金成本稅收抵扣的誤區(qū)改進(jìn)。

關(guān)鍵詞：項目投資；債務(wù)資金成本；稅收抵扣；問題

一、債券籌資資金成本

債券資金成本率=債券年利息*（1-所得稅率）/（債券面值-發(fā)行費）*100%當(dāng)前，債券籌資成本比較低。造成該問題的原因主要有三個。其一，免稅費用主要是指，在所得稅前利潤中，完成債券利息投資，進(jìn)而在一定程度上降低發(fā)行債券籌資成本。然后是非免稅費用，由發(fā)行股票籌資支付給股東的利息，作為利潤分配的，從所得稅后利潤中支出。針對企業(yè)法人與股份持有者而言，存在兩者的雙重課稅問題。所以，相較于主權(quán)籌資成本，企業(yè)債券籌資成本比較低。其二，通過發(fā)行債券籌資還可直接影響股東，使其獲取財務(wù)杠桿收益，在公司有所盈利的時候，能使每股稅后盈利余額有所增多。對于發(fā)行優(yōu)先股籌資以及借款籌資，這一點與其相符。其三，與普通股及優(yōu)先股股東的求償權(quán)相比，債權(quán)人更為優(yōu)先，由此作用于債權(quán)人，使其風(fēng)險小于股東風(fēng)險，進(jìn)一步降低其資金報酬率，也就是從籌資者角度來講，募集資金成本較低。

二、借款籌資資金成本

借款資金成本率=利息*（1-所得稅率）/（籌資總額-籌資費）*100%該資本也相對較低，主要有四方面的原因。其一，借款所屬類型為直接籌資，獲得比較少的資金費用。其二，在稅前，完成借款利息的支出，也就是免稅支出。其三，借款籌資直接作用于股東，使其獲取財務(wù)杠桿收益。其四，債權(quán)人具有較小風(fēng)險，導(dǎo)致籌資者資本較低。

三、債務(wù)資金成本稅收抵扣誤區(qū)改進(jìn)

債務(wù)資金在項目投資中占據(jù)至關(guān)重要的地位，是一項必不可少的資金來源，在稅前扣除資金成本，直接對稅收產(chǎn)生抵扣作用，具有較低資金成本，并發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，進(jìn)而使其成為籌資首選。在項目投資的決策中應(yīng)用資金成本，通常應(yīng)該充分考慮債務(wù)資金成本的稅收抵扣作用。不過，當(dāng)進(jìn)行實務(wù)操作時，并未全面考慮稅收抵扣作用，極易導(dǎo)致項目投資決策出現(xiàn)偏差。

（一）抵稅有其前提，即企業(yè)盈利充足

要抵扣債務(wù)資金成本稅收，必須建立在一定條件上，即當(dāng)年該項目的盈利充足可抵扣。如果當(dāng)年的收入無法將包括財務(wù)費用在內(nèi)的成本費用全部覆蓋，此時便發(fā)生虧損，進(jìn)一步出現(xiàn)在稅前無法全部扣除超額費用的現(xiàn)象，那么這個時候所得稅便是零。通常情況下，項目投資這一過程具有較強(qiáng)復(fù)雜性，逐漸釋放大多數(shù)項目投資效應(yīng)，在項目投資的初期，就算并未盈利，但如果整個企業(yè)是盈利狀態(tài)，那么仍然抵扣財務(wù)費用稅收。反之，若是整個企業(yè)是虧損的，就算項目盈利，仍舊不能發(fā)揮財務(wù)費用的稅收抵扣作用。除此之外，還需考慮當(dāng)年虧損由以后各年彌補(bǔ)的情況，如果可以完全彌補(bǔ)，那么仍能考慮財務(wù)費用對所得稅的抵扣。因此，在項目投資決策過程中，當(dāng)考慮債務(wù)資金成本抵稅問題時，實際而言，應(yīng)該考慮企業(yè)整體盈利的實際情況，不可僅考慮項目盈利情況。在此條件下比較容易低估債務(wù)資金成本，致使項目投資決策出現(xiàn)偏差。

（二）在考慮利息費用稅收抵扣的同時也需考慮籌資費用

及債券溢折價對所得稅的影響為安排借款，其也所產(chǎn)生的必要費用，即為籌資費用，主要由長期借款手續(xù)費以及發(fā)行債券手續(xù)費等組成，在資金成本中占據(jù)比較重要的地位，是不可或缺的一部分，還應(yīng)考慮它對所得稅的抵扣作用。折價與溢價都是發(fā)行債券的組成部分，由其實質(zhì)而言，調(diào)整債券票面利息。企業(yè)今后各期多付利息所事先獲得的補(bǔ)償為溢價，攤銷溢價將直接影響當(dāng)期財務(wù)費用，使其有所減少，進(jìn)一步弱化財務(wù)費用稅收抵扣作用，在客觀上可以發(fā)揮增加所得稅的作用。然后是折價，具體是指企業(yè)以后各期少付利息所預(yù)先給予投資者的補(bǔ)償，攤銷折價同樣會對當(dāng)期財務(wù)費用產(chǎn)生影響，使其稅收抵扣作用有所提高。若是不考慮，極易導(dǎo)致企業(yè)高估或者低估債務(wù)資金成本。

（三）各期借款會計處理具有一定復(fù)雜性

通常而言，項目投資計算期由兩部分組成，一是建設(shè)期，二是經(jīng)營期，而前者的終點便是后者的起點，可將其稱作投產(chǎn)日。在投產(chǎn)日以前，為達(dá)到固定資產(chǎn)預(yù)計可使用狀態(tài)，所開展的構(gòu)建活動，需要將這時的資本費用實現(xiàn)資本化。在固定資產(chǎn)的使用過程中，這部分價值會隨之利用折舊方式計算進(jìn)費用中，由此發(fā)揮稅收抵扣作用。在投產(chǎn)日之后，對于項目經(jīng)營期來說，此時結(jié)束其資產(chǎn)費用資本化，立即將其計算到財務(wù)費用中，產(chǎn)生稅收抵扣的作用。

（四）費用抵扣與利息實際支付的時間差

在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上，企業(yè)需要確定財務(wù)費用，也就是包括溢價與折價調(diào)整在內(nèi)的實際負(fù)擔(dān)利息，在將其計算進(jìn)財務(wù)費用的當(dāng)時便對所得稅產(chǎn)生了影響，并不考慮實際支付與否。例如到期一次還本利息的長期借款，將抵稅當(dāng)作現(xiàn)金流出的節(jié)約，可看作現(xiàn)金流入，在借款期間發(fā)生在每一年，但是實際支付卻在債務(wù)到期時。在傳統(tǒng)計算公式中，并沒有對此時間差進(jìn)行全面考慮，尤其是它對現(xiàn)金流量的影響，而是當(dāng)進(jìn)行實際支付時直接將其當(dāng)作現(xiàn)金流出的節(jié)約。

四、債務(wù)資本籌集的風(fēng)險控制

（一）強(qiáng)化風(fēng)險意識

企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)體制之下，對于自主經(jīng)營、自我承擔(dān)盈虧以及自我約束和發(fā)展的獨立商品而言，企業(yè)是其生產(chǎn)者與經(jīng)營者，必須依靠自身承擔(dān)風(fēng)險。在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，當(dāng)內(nèi)部環(huán)境與外部環(huán)境發(fā)生變化時，將直接影響實際結(jié)果和預(yù)期結(jié)果，導(dǎo)致兩者出現(xiàn)一定偏差。當(dāng)面臨風(fēng)險時，企業(yè)無計可施，勢必大為挫敗。所以，對其而言，必須強(qiáng)化自身風(fēng)險意識，也就是承認(rèn)風(fēng)險、有效預(yù)估風(fēng)險、防御風(fēng)險以及科學(xué)處理風(fēng)險。

（二）建立健全風(fēng)險防范機(jī)制

在越來越激烈的市場競爭中，企業(yè)要占據(jù)有利位置，必須建立健全一整套風(fēng)險防范機(jī)制，在第一時間通過合理籌資結(jié)構(gòu)實現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的分散。比如說，通過控制經(jīng)營風(fēng)險對籌資風(fēng)險進(jìn)行有效降低，科學(xué)合理應(yīng)用財務(wù)杠桿原理，進(jìn)行風(fēng)險的有效控制，督促企業(yè)根據(jù)市場需求，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，在第一時間適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升盈利水平，防止因為決策偏差引發(fā)財務(wù)危機(jī)，在最大程度上降低風(fēng)險。需要建立健全財務(wù)預(yù)警機(jī)制，確保隨時都可以監(jiān)管企業(yè)籌資風(fēng)險。

（三）將企業(yè)的實際情況作為重要依據(jù)，完成負(fù)債財務(wù)計劃的合理編制

為此，必須根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，以其需求為準(zhǔn)制定還款計劃。若是出現(xiàn)舉債不當(dāng)以及經(jīng)營不善等現(xiàn)象，必定會對企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。所以，企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營加快發(fā)展，有必要加強(qiáng)管理以及加快資金周轉(zhuǎn)，盡可能減少資金占用額，在合理范圍中盡量縮短生產(chǎn)周期，強(qiáng)化生產(chǎn)效果，強(qiáng)化風(fēng)險防范意識，使企業(yè)謹(jǐn)慎負(fù)債。不僅要制定負(fù)債計劃，還需合理制定還款計劃，通過該舉措為還款提供重要保障，當(dāng)企業(yè)處于負(fù)債狀態(tài)時，其速動比率不可小于1:1,并且將流動比率控制在2:1左右。

五、結(jié)語

綜上所述，在目前的項目投資中，存在債務(wù)資金成本稅收抵扣的問題，對此，必須進(jìn)行有效改進(jìn)，從而對長期借款以及發(fā)行債券這兩者的資金成本計算產(chǎn)生有利影響，使其克服傳統(tǒng)公式的存在的誤區(qū)，并且全面、充分考慮與分析會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定對財務(wù)決策的影響，提高債務(wù)資金成本計算的精確度，在最大程度上防止項目投資決策出現(xiàn)偏差，盡可能實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化的目的。

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作者：王俊杰 單位：遼寧環(huán)宇工程咨詢管理有限公司鞍山分公司