融資和非融資的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：融資和非融資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：可供出售金融資產(chǎn)；交易性金融資產(chǎn)；會計(jì)處理

中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）11-0-01

一、可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)的初始計(jì)量

案例1：甲公司2010年2月購買乙公司股票10萬股，買價(jià)8.3元/股，其中包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利0. 3元/股，并用銀行存款支付交易稅費(fèi)0.4萬元。

（一）可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)處理。對于可供出售金融資產(chǎn)，可以是在活躍市場上有報(bào)價(jià)的債券投資，也可以是在活躍市場上有報(bào)價(jià)的股票投資，基金投資等。按照準(zhǔn)則的規(guī)定，可供出售金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)的核心思想是按其公允價(jià)值及交易費(fèi)用之和入賬。

分析案例1，如果根據(jù)管理層的持有意圖，將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)，應(yīng)做如下會計(jì)分錄：

借： 可供出售金融資產(chǎn)—成本 804000

應(yīng)收股利 30000

貸：銀行存款 834000

（二）交易性金融資產(chǎn)的會計(jì)處理。企業(yè)取得交易性金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量，初始入賬價(jià)值主要為買價(jià)，由于管理層的意圖持有交易性資產(chǎn)的時(shí)間較短，因此取得時(shí)的傭金、手續(xù)費(fèi)等交易費(fèi)用不計(jì)入交易性金融資產(chǎn)的成本，而是計(jì)入當(dāng)期損益，通過“投資收益”來核算。

分析案例2，如果根據(jù)管理層的持有意圖，持有乙公司的股票的時(shí)間會較短，那么將其劃分為交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)做如下會計(jì)分錄：

借：交易性金融資產(chǎn)—成本 800000

應(yīng)收股利 30000

投資收益 4000

貸：銀行存款 834000

通過案例1比較兩種金融資產(chǎn)初始計(jì)量的區(qū)別，對于可供出售金融資產(chǎn)，持有時(shí)間一般較長，或是持有意圖暫時(shí)不很明確，準(zhǔn)則也將其劃分為非流動(dòng)資產(chǎn)，因此取得時(shí)的交易費(fèi)用直接計(jì)入其初始成本；而交易性金融資產(chǎn)，一般來說，管理層的意圖是持有時(shí)間較短，目的是為了賺取買賣差價(jià)，因此為了更準(zhǔn)確地顯示買賣差價(jià)，取得時(shí)的交易費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益而不是初始成本。

二、可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量

（一）資產(chǎn)負(fù)債日公允價(jià)值發(fā)生暫時(shí)性的變動(dòng)。案例2：沿用案例1的資料， 2010年12月31日，乙公司股票的收盤價(jià)為7元/股。甲公司預(yù)計(jì)股票價(jià)格下跌是暫時(shí)的。

1.可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)處理。根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表日，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生變動(dòng)時(shí)，變動(dòng)金額主要計(jì)入所有者權(quán)益項(xiàng)目“資本公積—其他資本公積”。

分析案例2，如果根據(jù)管理層的持有意圖，取得時(shí)將乙公司的股票劃分為可供出售金融資產(chǎn)，應(yīng)做如下會計(jì)分錄：

借： 資本公積———其他資本公積 104000

貸： 可供出售金融資產(chǎn)———公允價(jià)值變動(dòng) 104000

本案例中，如果是公允價(jià)值發(fā)生了上升的變動(dòng)，則做相反的會計(jì)分錄即可。

2.交易性金融資產(chǎn)的會計(jì)處理。根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表日，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生變動(dòng)時(shí)，變動(dòng)金額主要計(jì)入當(dāng)期損益，通過“公允價(jià)值變動(dòng)損益”來核算。

分析案例2，如果根據(jù)管理層的持有意圖，取得時(shí)將乙公司的股票劃分為交易性金融價(jià)值，應(yīng)做如下會計(jì)分錄：

借： 公允價(jià)值變動(dòng)損益 100000

貸： 交易性金融資產(chǎn)———公允價(jià)值變動(dòng) 100000

本案例中，如果是公允價(jià)值發(fā)生了上升的變動(dòng)，則做相反的會計(jì)分錄即可。

通過案例2比較兩種金融資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量的不同之處，資產(chǎn)負(fù)債日金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生了暫時(shí)性的變動(dòng)時(shí)，如果是可供出售金融資產(chǎn)，則計(jì)入所有者權(quán)益項(xiàng)目，如果是交易性金融資產(chǎn)，則計(jì)入當(dāng)期損益，影響利潤表。為什么會有這種區(qū)別呢？其中最主要的原因是，對于可供出售金融資產(chǎn)，管理層持有它的目的不是短期內(nèi)賺差價(jià)的，一般來說持有時(shí)間相對來說較長，根據(jù)會計(jì)的謹(jǐn)慎性原則，變動(dòng)情況計(jì)入資本公積，不影響當(dāng)期利潤，直接影響所有者權(quán)益，當(dāng)最終實(shí)際出售時(shí)，再把資本公積轉(zhuǎn)入投資收益，影響出售當(dāng)期的利潤。

對于交易性金融資產(chǎn)來說，管理層持有它的目的是短期內(nèi)買賣，賺取差價(jià)，它的公允價(jià)值變動(dòng)可以直接計(jì)入當(dāng)期損益，從而影響當(dāng)期的利潤總額和當(dāng)期的利潤表。

（二）金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生大幅度下降。案例3：沿用案例1和案例2的資料，2011年乙公司因違反相關(guān)證券法規(guī)，受到證券監(jiān)管部門查處，受此影響，乙公司股票的價(jià)格發(fā)生嚴(yán)重下跌，2011年12月31日乙公司股票的收盤價(jià)為每股3元。

1.可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)處理。根據(jù)準(zhǔn)則的規(guī)定，如果有客觀證據(jù)表明可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)減值損失。

分析案例3，應(yīng)對可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提減值，共計(jì)504000元，做如下會計(jì)分錄：

借：資產(chǎn)減值損失 504000

貸： 資本公積———其他資本公積 104000

可供出售金融資產(chǎn)—公允價(jià)值變動(dòng) 400000

2.交易性金融資產(chǎn)的會計(jì)處理。由于交易性金融資產(chǎn)持有時(shí)間較短，所以準(zhǔn)則規(guī)定對于交易性金融資產(chǎn)不提取減值準(zhǔn)備，將投資損失直接通過“公允價(jià)值變動(dòng)損益”反映。

分析案例3，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的下降計(jì)入當(dāng)期損益，做如下會計(jì)分錄：

借： 公允價(jià)值變動(dòng)損益 500000

貸： 交易性金融資產(chǎn)———公允價(jià)值變動(dòng) 500000

通過案例3，可以看出準(zhǔn)則對于非流動(dòng)資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)是允許計(jì)提減值準(zhǔn)備的，而對于流動(dòng)資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)不確認(rèn)減值損失，直接通過“公允價(jià)值變動(dòng)損益”來處理。主要的原因就是持有的意圖和時(shí)間長短不同。

三、處置可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)時(shí)的會計(jì)處理

處置處置可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)時(shí)，相同之處在于都是按照公允價(jià)值將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)出，而實(shí)際取得的價(jià)款和公允價(jià)值之間的差額，計(jì)入投資損益。不同之處在于，可供出售金融資產(chǎn)，要將原直接計(jì)入“資本公積”的金額轉(zhuǎn)入“投資收益”；而交易性金融資產(chǎn)，則是要將原計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”的金額轉(zhuǎn)入到“投資收益”。處置時(shí)的投資損益則包括了兩部分。產(chǎn)生區(qū)別的原因在于準(zhǔn)則對于可供出售金融資產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量規(guī)定不同。

參考文獻(xiàn)：

[1]財(cái)政部.企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則2006[Z].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006，2.

第2篇：融資和非融資的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)支持票據(jù) 資產(chǎn)證券化

一、資產(chǎn)支持票據(jù)定義

根據(jù)《資產(chǎn)支持票據(jù)指引》（以下簡稱《指引》），資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN，Asset-Backed Medium-term Notes）是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。與傳統(tǒng)信用融資方式不同的是，它憑借支持資產(chǎn)的未來收入能力獲得融資，支持資產(chǎn)本身的償付能力與發(fā)行主體的信用水平分離，從而拓寬了自身信用水平不高的企業(yè)的融資渠道。

二、資產(chǎn)支持票據(jù)特點(diǎn)

資產(chǎn)支持票據(jù)與短期融資券和企業(yè)債券等其他債權(quán)融資方式相比，具有審批周期短、產(chǎn)品期限靈活、融資成本低等優(yōu)點(diǎn)。作為一種直接融資的渠道，其具有以下特點(diǎn)：

一是發(fā)行人擔(dān)任票據(jù)發(fā)行人，基礎(chǔ)資產(chǎn)通過特定目的信托隔離；

二是雙重追索權(quán)，即首先由基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流提供中期票據(jù)償付，其次當(dāng)特定事件發(fā)生后，由發(fā)行人整體信用進(jìn)行償付；

三是通過交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)票據(jù)持有人對基礎(chǔ)資產(chǎn)享有優(yōu)先于發(fā)行人的其他債權(quán)人的受償權(quán)利；

四是發(fā)行人表內(nèi)融資，即基礎(chǔ)資產(chǎn)留在發(fā)行人報(bào)表內(nèi)；

五是設(shè)置交易管理人，定期監(jiān)測基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流量及其超額抵押率，確保正常情況下基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模足以覆蓋中期票據(jù)未償本息余額；

六是由于有基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)先受償?shù)刃庞迷黾壌胧Y產(chǎn)支持中期票據(jù)的債項(xiàng)評級將高于發(fā)行人的主體評級。

資產(chǎn)支持票據(jù)屬于資產(chǎn)證券化的范疇，產(chǎn)品設(shè)計(jì)采取的是證券化技術(shù)。但由于交易結(jié)構(gòu)、信用增級、流動(dòng)性支持方面有所不同，其與普通的ABS產(chǎn)品有所區(qū)別。根據(jù)《指引》內(nèi)容以及國際成熟的資產(chǎn)支持票據(jù)市場，將資產(chǎn)支持票據(jù)與普通的資產(chǎn)支持證券的區(qū)別作出如下比較分析：

一是信息披露。普通的ABS產(chǎn)品的信息披露完全，基礎(chǔ)資產(chǎn)的數(shù)量、規(guī)模、信用質(zhì)量、期限、現(xiàn)金流等信息，以及基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)信息都會詳細(xì)披露。資產(chǎn)支持票據(jù)通常不披露這些信息。

二是風(fēng)險(xiǎn)隔離程度。普通的ABS產(chǎn)品通常需要實(shí)現(xiàn)“破產(chǎn)隔離”和“真實(shí)出售”，風(fēng)險(xiǎn)隔離程度較高，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)相對較小。ABN的風(fēng)險(xiǎn)隔離程度較弱，通常通過渠道的滾動(dòng)式融資償還到期的現(xiàn)金流。一旦出現(xiàn)無法滾動(dòng)式融資時(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流未必能夠?qū)崿F(xiàn)ABN現(xiàn)金流的完全償付。這種情況發(fā)生時(shí)，往往通過流動(dòng)性支持方和信用支持方提供現(xiàn)金流補(bǔ)償，但此時(shí)資產(chǎn)出售方往往并不能做到完全的隔離，可能仍需承擔(dān)一定的融資義務(wù)以滿足ABN的償付。此外，由于渠道往往不斷將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流用以購買新資產(chǎn)，如果資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓正在進(jìn)行中，資產(chǎn)出售方、原始債務(wù)人等參與人卻破產(chǎn)，那么由于資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓并未完成，能否被認(rèn)定為“真實(shí)出售”具有一定的不確定性。

三是發(fā)行成本。ABS產(chǎn)品由于發(fā)行過程比較復(fù)雜，時(shí)間較長，成本較高，通常成本約為50～60bp左右。從國際市場來看，資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行時(shí)間相對較短，程序相對簡單，成本比較低，通常成本約為6～13bp左右。

資產(chǎn)支持證券與其他債務(wù)融資工具比較有以下區(qū)別：

一是與現(xiàn)有短期融資券相比，二者比較類似，但短期融資券被限制在一年以內(nèi)，ABN與之最大的不同在于，它可以在銀行間市場獲得更長期的融資渠道。資產(chǎn)支持中期票據(jù)的期限均在1年以上，最長期限可達(dá)到10年。從這個(gè)意義上看，央行通過金融創(chuàng)新的形式實(shí)際上是突破了短期融資券在發(fā)行期限上的限制。

二是與目前的企業(yè)債相比，資產(chǎn)支持票據(jù)使央行在推動(dòng)企業(yè)直接融資方面將獲得更大的話語權(quán)。按照現(xiàn)行的《企業(yè)債管理?xiàng)l例》，企業(yè)債實(shí)際上是多頭管理：企業(yè)債發(fā)行的資格需經(jīng)過發(fā)改委審批，發(fā)行上市由證監(jiān)會監(jiān)管，央行實(shí)際上只負(fù)責(zé)發(fā)行利率的監(jiān)管。相比之下，資產(chǎn)支持中期票據(jù)的監(jiān)管則在更大范圍上由央行來負(fù)責(zé)，甚至是只需要央行的審批，從而打破企業(yè)債多頭監(jiān)管的格局。

三是ABN與ABCP（Asset-Backed Commercial Paper，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)）原理上基本相同，在期限上各有長短。資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)期限較短，一般期限短于1年（美國通常短于270天，有時(shí)365天），ABN期限更長，期限越長對“資產(chǎn)池”的質(zhì)量要求就越高。

三、小結(jié)

資產(chǎn)支持票據(jù)作為一種低成本的、便利的融資手段，如果合理運(yùn)用，可以為很多機(jī)構(gòu)尤其中小企業(yè)提供低成本的融資手段。當(dāng)前中國金融市場還存在諸多弊端不利于資產(chǎn)支持票據(jù)的推行，筆者認(rèn)為，必須采取合理性措施，努力營造適合于該產(chǎn)品發(fā)展的金融環(huán)境，例如，加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)評級機(jī)構(gòu)的審核和監(jiān)管、完善信息披露制度使投資者對投資產(chǎn)品有更充分的了解和認(rèn)識等，只有這樣，才能真正發(fā)揮資產(chǎn)支持票據(jù)的作用。

參考文獻(xiàn)

第3篇：融資和非融資的區(qū)別范文

1.PPP模式的內(nèi)涵

PPP來自于英文Public Private Partnerships ，直譯為公私協(xié)作伙伴。國內(nèi)外眾多知名學(xué)者對 PPP有不同的認(rèn)知，但是普遍都從廣義和狹義兩個(gè)角度界定PPP的內(nèi)涵。廣義的PPP 是指政府機(jī)構(gòu)和私營企業(yè)基于公共事業(yè)項(xiàng)目達(dá)成一種互惠互利合作關(guān)系的融資模式。而在我國的多數(shù)學(xué)術(shù)理論及實(shí)際應(yīng)用中，大多數(shù)主要體現(xiàn)了狹義的PPP內(nèi)涵，即政府機(jī)構(gòu)和社會合作以相關(guān)項(xiàng)目為中心的一種新型融資方式。

2. PPP模式的特點(diǎn)

（1）PPP項(xiàng)目具有實(shí)施的長期性。目前，PPP 融資模式主要應(yīng)用于廢污水處理、隧道等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)服務(wù)等方面，這些項(xiàng)目初期的投資金額較大，并且投資回收期較長，從而決定了 PPP項(xiàng)目實(shí)施的長期性的特點(diǎn)。

（2）PPP模式具有公益性的特征。PPP模式的公益性是由應(yīng)用項(xiàng)目的性質(zhì)決定的。PPP模式是由政府部門主導(dǎo)，通過引進(jìn)社會資本進(jìn)行交通、供電、供水等公共服務(wù)項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營。政府機(jī)構(gòu)所特有的公共管理職能促使其要保證項(xiàng)目的公益性，從而保證公民的效益水平。

（3）PPP模式具有利益與目標(biāo)的不一致性。

（4）PPP模式風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)具有區(qū)別性。PPP 實(shí)施的核心是利益共享與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)共擔(dān)。PPP模式的參與方各自發(fā)揮自身的資源優(yōu)勢，利用各方長處分擔(dān)并化解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，共同推動(dòng)項(xiàng)目的順利實(shí)施。

二、PPP 融資模式的理論基礎(chǔ)

1.公共產(chǎn)品理論

公共產(chǎn)品理論認(rèn)為公共產(chǎn)品可以劃分為純公共產(chǎn)品和準(zhǔn)公共物品。公共產(chǎn)品具有非競爭性、非排他性和不可分割性的特點(diǎn)。純公共產(chǎn)品是指不同消費(fèi)者之間的使用是獨(dú)立的，不會相互影響，一位消費(fèi)者對該類物品的使用不會影響其他人的消費(fèi)使用情況。

2.項(xiàng)目區(qū)分理論

項(xiàng)目區(qū)分理論是指按照項(xiàng)目的性質(zhì)與特征對其進(jìn)行分類。該理論被較多的運(yùn)用于公共設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。按照該理論的指導(dǎo)思想，首先識別該項(xiàng)目的特殊性，然后在此基礎(chǔ)上確定適當(dāng)?shù)牟町惢度谫Y戰(zhàn)略，最后確定出資主體、權(quán)益歸屬和運(yùn)轉(zhuǎn)模式。

3.委托理論

委托理論是現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)基礎(chǔ)理論，它不僅促進(jìn)了公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善和發(fā)展，而且有代表性地提出了委托方和方。委托理論的主要思想認(rèn)為，委托方可以通過簽訂協(xié)議或契約要求方完成相應(yīng)的目標(biāo)任務(wù)，關(guān)系雙方互惠互利，同時(shí)實(shí)現(xiàn)彼此的利益最大化。

4.市場失靈理論

市場失靈理論認(rèn)為，市場失靈是指由于內(nèi)部或者外界因素的影響，導(dǎo)致資源配置出現(xiàn)差錯(cuò)，無法按照市場機(jī)制正常運(yùn)轉(zhuǎn)。市場失靈有廣義和狹義的區(qū)別。狹義的市場失靈為商品和勞務(wù)分配在外部負(fù)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、信息不對稱等條件下出現(xiàn)運(yùn)作失靈或者是調(diào)節(jié)收入分配機(jī)制失靈的現(xiàn)象。

三、PPP融資模式在污水處理企業(yè)應(yīng)用的必要性

1.PPP融資模式有利于緩解融資困難狀況

污水處理企業(yè)是公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的重要組成部分，主要將工業(yè)污水、生活污水和農(nóng)業(yè)污水進(jìn)行治理和再利用，對節(jié)約用水和生態(tài)保護(hù)具有重要的意義。目前我國部分地區(qū)水源受到了嚴(yán)重污染，水資源形勢日益嚴(yán)峻，為了保證社會公眾可以正常用水，廢污水處理是當(dāng)前緩解這一問題的重要環(huán)節(jié)。因此，對污水處理的需求也將隨之遞增。PPP模式的應(yīng)用與推廣為我國水污染治理行業(yè)的推廣和業(yè)務(wù)延伸帶來機(jī)遇。打破原有的污水處理項(xiàng)目政府單一投資模式，通過競標(biāo)方式引入具有經(jīng)濟(jì)能力、技術(shù)優(yōu)勢和管理經(jīng)驗(yàn)的社會資本有利于解決污水處理企業(yè)的融資困境。

2.PPP融資模式有利于分散和控制項(xiàng)目的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

PPP模式的實(shí)施規(guī)則使得私營企業(yè)和政府部門共同合作、共同協(xié)商，聯(lián)合決策項(xiàng)目的重要事項(xiàng)，對項(xiàng)目的各環(huán)節(jié)進(jìn)行有效控制。在項(xiàng)目的日常運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，私人機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)的敏感性更強(qiáng)。私人機(jī)構(gòu)會對投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、收益進(jìn)行合理的評估，強(qiáng)化可行性分析階段的風(fēng)險(xiǎn)評估。在項(xiàng)目的投標(biāo)談判階段和建設(shè)運(yùn)營階段，私人機(jī)構(gòu)會利用其經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、管理、人才、經(jīng)驗(yàn)等??勢資源對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制，降低項(xiàng)目運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。

第4篇：融資和非融資的區(qū)別范文

1、c輪融資指的是公司非常成熟。離上市不遠(yuǎn)了，應(yīng)該已經(jīng)開始盈利，行業(yè)內(nèi)基本前三把交椅。這輪融資除了拓展新業(yè)務(wù)，也有補(bǔ)全商業(yè)閉環(huán)、準(zhǔn)備上市的意圖。資金來源主要是私募基金，有些之前的風(fēng)險(xiǎn)投資也會選擇跟投。d輪是指創(chuàng)業(yè)公司過了種子期，從發(fā)展早期開始的第四次融資，d輪融資后，就可以上市了。

2、融資是有輪次順序的。天使投資是種子期，可能只有一個(gè)概念，什么都沒開始，或者是剛開始運(yùn)營，還沒有出來產(chǎn)品，也或許是出來了產(chǎn)品，卻沒有大規(guī)模開賣。這時(shí)可以澆澆水，種子會長大，種子成長過程之中，還是有許多的風(fēng)險(xiǎn)，需要更多的呵護(hù)，于是就有了風(fēng)險(xiǎn)投資的名字，a輪之后就是b輪，如果你愿意還可以有c、d、e、f、g輪。

3、實(shí)際上融資輪次并沒有太嚴(yán)格的定義。a、b、c輪并沒有明顯區(qū)別，也被稱為第一輪、第二輪、第三輪投資。到了c、d輪融資，投資量級不斷增加，一些公司已經(jīng)開始盈利，可能需要推出新業(yè)務(wù)、拓展新領(lǐng)域。

4、總之而言之c輪則是商業(yè)模式成熟。擁有大量用戶、在行業(yè)內(nèi)有主導(dǎo)或領(lǐng)導(dǎo)地位，為上市作準(zhǔn)備，d輪就是c輪的升級版了，完成c輪和d輪，意味著公司離上市不遠(yuǎn)了。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

第5篇：融資和非融資的區(qū)別范文

可供出售金融資產(chǎn)主要是指企業(yè)沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)人當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)等金融資產(chǎn)。企業(yè)購入的在活躍市場上有報(bào)價(jià)的股票，若沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)人當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，可以歸為此類。上市公司所持股改(含已解禁和限售)股份，以對被投資單位是否具有重大影響為界線，界線之下的即為權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)；上市公司所持IPO限售股，以對被投資單位是否具有重大影響為界線，重大影響以下的，在初次認(rèn)定時(shí)作為長期股權(quán)投資(成本法)，在股票掛牌上市之日轉(zhuǎn)為權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)。相對于交易性金融資產(chǎn)而言，權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。直觀一些可以將其看作是介于交易性金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資之間的一類資產(chǎn)。

權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)，按其公允價(jià)值以及交易費(fèi)用之和入賬，持有期間獲取的股利收益計(jì)入當(dāng)期損益，公允價(jià)值變動(dòng)先計(jì)入所有者權(quán)益，待最終出售時(shí)再轉(zhuǎn)出計(jì)入當(dāng)期損益。若公允價(jià)值發(fā)生非暫時(shí)性下跌，則必須進(jìn)行減值計(jì)提，原計(jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值下降形成的累計(jì)損失也一并轉(zhuǎn)出計(jì)人當(dāng)期損益。在確認(rèn)減值損失后的會計(jì)期間若公允價(jià)值上升，應(yīng)在原已計(jì)提的減值準(zhǔn)備金額內(nèi)，按恢復(fù)增加的金額，借記“可供出售金融資產(chǎn)――減值準(zhǔn)備”，貸記“資本公積――其他資本公積”。

長期股權(quán)投資重分類為權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)的，重分類當(dāng)日將長期股權(quán)投資賬面價(jià)值與公允價(jià)值之間的差額計(jì)入所有者權(quán)益，后續(xù)發(fā)生的公允價(jià)值變動(dòng)同樣計(jì)人所有者權(quán)益，在資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓時(shí)再轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。

權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資的，以可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的賬面價(jià)值作為長期股權(quán)投資的初始投資成本。長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本；長期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，其差額應(yīng)當(dāng)計(jì)人當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。

二、權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)核算

第一。直接從市場購入后指定為可供出售金融資產(chǎn)。

[例1]太保公司2008年1月10日購入中信公司股票10萬股，價(jià)格30元，另支付稅費(fèi)2萬元。太保公司將該股票指定為可供出售金融資產(chǎn)。3月12日中信公司宣布發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.2元，3月20日，太保公司收到現(xiàn)金股利。3月3日，中信公司股票價(jià)格為25元。5月31日，由于股市持續(xù)下跌以及中信公司經(jīng)營出現(xiàn)困難，中信公司股票價(jià)格跌至15元，太保公司認(rèn)為投資發(fā)生減值。6月30日，中信公司生產(chǎn)恢復(fù)正常，公司股價(jià)回升至27元。7月15日，太保公司將該批股票全部出售，成交價(jià)格為每股28元，另支付手續(xù)費(fèi)等2.5萬元。

1月10日取得該項(xiàng)可供出售金融資產(chǎn)時(shí)，按其公允價(jià)值與交易費(fèi)用之和確認(rèn)投資成本。

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本

3020000

貸：銀行存款

3020000

3月12日，中信公司宣布發(fā)放現(xiàn)金股利，太保公司應(yīng)獲得股利=0.2 X 10=2(萬元)。

借：應(yīng)收股利

20000

貸：投資收益

20000

3月20日，太保公司收到中信公司現(xiàn)金股利2萬元。

借：銀行存款

20000

貸：應(yīng)收股利

20000

3月31日，按公允價(jià)值250萬元(10x25)調(diào)整其賬面價(jià)值302萬元，差額部分計(jì)入所有者權(quán)益。

借：資金公積――其他資本公積

520000

貸：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)520000

5月31日，確認(rèn)投資發(fā)生減值，按應(yīng)減記金額100萬元(250-10x15)計(jì)入當(dāng)期損益。

借：資產(chǎn)減值損失

100000

貸：可供出售金融資產(chǎn)――減值準(zhǔn)備

1000000

原直接計(jì)人所有者權(quán)益的因公允價(jià)值下降形成的累計(jì)損失52萬元，全部予以轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

借：資產(chǎn)減值損失

520000

貸：資本公積――其他資本公積

520000

6月30日原已確認(rèn)的減值損失中的120萬元/(27-15)x101，可以轉(zhuǎn)回，計(jì)人權(quán)益項(xiàng)目。

借：可供出售金融資產(chǎn)――減值準(zhǔn)備

1200000

貸：資本公積――其他資本公積

1200000

7N5H，太保公司將股票全部出售，獲得價(jià)款277.5萬元。

借：銀行存款

2775000

可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)520000

資本公積――其他資本公積

1200000

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本

3020000

可供出售金融資產(chǎn)――減值準(zhǔn)備

200000

投資收益

1275000

第二，長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)化為權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)。

[例2]西水股份公司所持興業(yè)銀行3000萬股股票原作長期股權(quán)投資處理，賬面成本為6000萬元。公司董事會決議從2007年12月31日起將該批即將解禁的股票認(rèn)定為可供出售金融資產(chǎn)。假定興業(yè)銀行2007年12月31日的收盤價(jià)為40元。

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本1200000000

貸：長期股權(quán)投資

60000000

資本公積――其他資本公積

1140000000

2008年3月西水股份公司將該批股票全部出售，成交價(jià)為每股35元，交易費(fèi)用為1萬元。

借：其他貨幣資金――存出投資款1049990000

投資收益

150010000

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本

1200000000

借：資本公積――其他資本公積

1140000000

貸：投資收益

1140000000

第三，權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為長期股權(quán)投資。

[例3]平安公司原持有SAM銀行3％股份計(jì)200萬股，原作可供出售金融資產(chǎn)核算，賬面值體現(xiàn)為：可供出售金融資產(chǎn)――成本1200萬元，可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)200萬元(借方)，SAM銀行3％股份的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為1500萬元。此時(shí)平安公司通過增持該公司股份而將對該公司的投資轉(zhuǎn)化為長期股權(quán)投資，賬務(wù)處理為：

借：長期股權(quán)投資

15000000

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本

12000000

可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)2000000

營業(yè)外收入

1000000

三、權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)與交易性金融資產(chǎn)核算區(qū)別

權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)與交易性金融資產(chǎn)核算的區(qū)別主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是初始確認(rèn)時(shí)，取得權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)所發(fā)生的交易費(fèi)用計(jì)入成本，取得交易性金融資產(chǎn)所發(fā)生的交易費(fèi)用則直接計(jì)人投資收益。

第6篇：融資和非融資的區(qū)別范文

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，許多企業(yè)在其發(fā)展到一定階段，由于自身資本有限，要想壯大發(fā)展，都會面臨“資金短缺”瓶頸。企業(yè)要擺脫這一“瓶頸”的束縛，謀求更好更快的發(fā)展，“籌資”無疑是企業(yè)的不二選擇。但不當(dāng)?shù)幕I資方式，不僅會影響企業(yè)的正常發(fā)展，而且會加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。我國企業(yè)在籌資方面上主要面臨著籌資難、成本高、稅務(wù)重等問題。因此，企業(yè)選擇適宜的籌資方式，關(guān)乎著企業(yè)的生存發(fā)展，日益成為企業(yè)的重要命題。

二、企業(yè)的籌資方式

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)籌資方式日益多元化。從目前來看，企業(yè)常見的籌資方式如下。

（一）銀行長期借款

銀行長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入的，期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長期負(fù)債的主要來源之一。

（二）融資租賃

融資租賃又稱為財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，它滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方，現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。

（三）發(fā)行公司債券

債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書面承諾，答應(yīng)在未來的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。

（四）吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有：現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。

三、企業(yè)在籌資時(shí)應(yīng)堅(jiān)持的原則

隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，企業(yè)籌資方式日益多樣化。為了企業(yè)的生存和發(fā)展，企業(yè)在選擇籌資方式應(yīng)遵循三大原則，即：資金成本最低原則，籌資風(fēng)險(xiǎn)適中原則，資本結(jié)構(gòu)最佳化原則。

（一）資金成本最低原則

資金成本就是企業(yè)為了籌集和使用各種資金所付出的代價(jià)，資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。在實(shí)踐中，不同的籌資方式，成本水平有高有低，企業(yè)籌資決策的核心就在于選擇利用各種有利的籌資方式，在及時(shí)、充分滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金需要的前提下，力求資金成本達(dá)到最低水平。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)適中原則

企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中是不可避免的。勇于承擔(dān)并善于分散風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)成功的關(guān)鍵之一，而融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)――財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方面。企業(yè)在籌資時(shí)應(yīng)在財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡，根據(jù)企業(yè)具體情況，正確安排權(quán)益資金和負(fù)債資金比例，爭取在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)下獲取最多的利益。

（三）資本結(jié)構(gòu)最佳化原則

資本結(jié)構(gòu)即財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，主要是權(quán)益資金與負(fù)債資金的比率關(guān)系。由于資本結(jié)構(gòu)具有相對的穩(wěn)定性，一旦決定并實(shí)施，在短期內(nèi)難以作大幅度的改變。因此，安排權(quán)益資金和負(fù)債資金比例時(shí)，應(yīng)作全面而周密的分析研究，然后做出決策。

第7篇：融資和非融資的區(qū)別范文

為什么選擇并購？

2011年中國融資租賃年會上，王誼解釋了為什么選址新加坡，當(dāng)時(shí)本來有三個(gè)方案：一是在國內(nèi)成立飛機(jī)租賃公司，但調(diào)研后發(fā)現(xiàn)政策環(huán)境和條件都不具備；二是和RBS成立合資公司，借助對方在航空租賃業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力打入國際市場，但是因?yàn)閷Ψ揭獌r(jià)太高，最后沒有談成；第三個(gè)方案是收購優(yōu)質(zhì)的公司。

“正好當(dāng)時(shí)新加坡飛機(jī)租賃公司在出售，我們從50多家競標(biāo)者中勝出，把第三個(gè)方案變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)?！蓖跽x介紹說：“我們收購時(shí)，公司還處于從業(yè)的第二梯隊(duì)里，當(dāng)時(shí)企業(yè)價(jià)值32.5億美元，現(xiàn)在我們的總資產(chǎn)是73億美元，員工從53人增加到93人，指標(biāo)在新加坡?！?/p>

購機(jī)回租

王誼介紹，中銀航空租賃除了將飛機(jī)租出去獲得租金收入，最主要的還是在合適的時(shí)機(jī)購入和出售飛機(jī)，除了從飛機(jī)制造商處直接訂購飛機(jī)，也通過與航空公司進(jìn)行購機(jī)回租的方式購買飛機(jī)。2008年航空運(yùn)輸市場受金融危機(jī)影響開始削減運(yùn)力，中銀航空租賃則以較低的價(jià)格購入了46架飛機(jī)。

王誼說：“按照去年到現(xiàn)在的統(tǒng)計(jì)，波音空客的飛機(jī)經(jīng)營租賃已經(jīng)占到了30%以上，估計(jì)到2015年這個(gè)市場份額要達(dá)到40%以上，也就是越來越多的航空公司是通過經(jīng)營租賃來采購飛機(jī)?！?/p>

據(jù)了解，經(jīng)營租賃通常被認(rèn)為英國出租人因?yàn)槎惙ǜ母锵拗屏似湓谌谫Y上享有的補(bǔ)貼而轉(zhuǎn)向經(jīng)營租賃。從出租人的角度來看，經(jīng)營租賃通過提供增值服務(wù)增加出資人的利潤率。而融資租賃承受著顯著壓力，因?yàn)楝F(xiàn)在融資租賃變成和分期付款及中期的銀行貸款相類似的傳統(tǒng)融資工具。經(jīng)營租賃出租人可以通過承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)，提供增值價(jià)值，獲得比融資租賃人更多的回報(bào)。

“我們?yōu)楹娇展咎峁┮徽缀娇辗?wù)，包括金融租賃、售后回租、交機(jī)前的融資，再融資與飛機(jī)相關(guān)的結(jié)構(gòu)融資以及投資者的租賃管理，比如像通航飛機(jī)所有者，很多是民營企業(yè)和個(gè)人的，他們買了飛機(jī)以后，每年維護(hù)保養(yǎng)都是交由我們來操作?！?/p>

至于融資，王誼表示，中銀航空的經(jīng)營模式主要是通過股權(quán)投資和資本金采購飛機(jī)，一般支付的資金在15%左右，其他的通過計(jì)劃向銀行借款。

國內(nèi)業(yè)務(wù)只占16%

對中銀租賃來說，業(yè)務(wù)是全球性的，客戶主要集中在北美、歐洲和非洲，然后是亞洲市場，目前中國的業(yè)務(wù)占中銀航空租賃市場份額的16%，美國地區(qū)是33%。最新的消息是2011年11月，中銀航空租賃宣布首筆巴西航空工業(yè)15架E190型飛機(jī)訂單，該批飛機(jī)將于2012年第四季度至2014年間陸續(xù)交付。

第8篇：融資和非融資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性約束　投融資

一、引言

金融海嘯突然襲來，中國企業(yè)出口嚴(yán)重受挫，政府提出的4萬億產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃無疑是雪中送炭，支持振興計(jì)劃的資金主要是銀行信貸資金，但是銀行信貸主要傾向于十大振興產(chǎn)業(yè)，又以國有企業(yè)為主，非國有企業(yè)、尤其是民營中小企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)惡化更是不爭的事實(shí)；從總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，為了支持經(jīng)濟(jì)走出泥沼，國家貨幣政策不斷擴(kuò)張，卻伴隨著通貨膨脹威脅若隱若現(xiàn)。在這種情況下，銀行信貸必須有理性的擴(kuò)張，長期趨勢要保持協(xié)調(diào)、平衡。因此寅吃卯糧的現(xiàn)象會扭轉(zhuǎn)，而且會以恰當(dāng)?shù)男问绞湛s。由于融資約束影響著企業(yè)投資活動(dòng)實(shí)現(xiàn)程度，鑒于融資環(huán)境演化的趨勢，從長期來看，國有企業(yè)、民營中小企業(yè)投資行為對信貸環(huán)境會更加敏感，尤其在信貸政策可能緊縮的情況下，更是如此。面臨嚴(yán)峻金融環(huán)境、要求提高投資效率時(shí)，以營運(yùn)資金為代表的彈性財(cái)務(wù)資源，在緩解融資約束、破解流動(dòng)性約束方面，又能夠發(fā)揮怎樣的作用?

二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述

(一)融資約束與企業(yè)投資活動(dòng)　融資約束與企業(yè)投資活動(dòng)的關(guān)系，歷經(jīng)一波三折。早在二戰(zhàn)結(jié)束后，以Meyer和EdvinKuh為代表的投資學(xué)研究者非常重視財(cái)務(wù)要素對商業(yè)投資活動(dòng)的影響，財(cái)務(wù)活動(dòng)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域所起的作用獲得廣泛關(guān)注。然而到1960年代中期，純粹的經(jīng)濟(jì)要素被隔離于企業(yè)實(shí)際決策框架之外。著名的Franco Modigllani和Merton Miller為財(cái)務(wù)無關(guān)論提供了理論基礎(chǔ)，認(rèn)為在完善的資本市場，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)，即包括內(nèi)部流動(dòng)性、財(cái)務(wù)杠桿、股利支付政策等等財(cái)務(wù)要素，都與股東價(jià)值或企業(yè)價(jià)值最大化無關(guān)。承認(rèn)資本市場是非完善的，并引入不確定性預(yù)期之后，學(xué)者們認(rèn)識到企業(yè)從外部融資的成本高于內(nèi)部資金，進(jìn)一步承認(rèn)了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)必然與公司投資活動(dòng)相關(guān)。如Greenwald等(1984)、Myers和Majluf(1984)最先運(yùn)用資本市場當(dāng)中的信息不對稱為非完善的資本市場提供了理論基礎(chǔ)，建立了非完善市場下的融資優(yōu)序理論。并認(rèn)為內(nèi)外部融資成本的差異，即企業(yè)面臨的融資約束程度，與信息不對稱的程度正相關(guān)。該研究引發(fā)了關(guān)于融資約束與企業(yè)投資行為之間關(guān)系的研究。內(nèi)部資金既是成本較低廉的財(cái)務(wù)資源，更是稀缺資源。當(dāng)它不足以提供投資所需時(shí)，相比較高昂的外部資金而言，其成本落差就構(gòu)成來自融資方面的約束，導(dǎo)致投資不足，企業(yè)不能夠?qū)崿F(xiàn)最佳的投資規(guī)模，稱之為“融資約束”現(xiàn)象。在理論與實(shí)證研究領(lǐng)域。圍繞著現(xiàn)金流能否作為融資約束存在的證據(jù)，以Fazzad等(1988年)為代表的學(xué)者，與Kaplan等(1997)、Comes(2001)、Ahi(2003)等展開了一系列爭論。實(shí)證研究證實(shí)：融資約束確實(shí)對企業(yè)投資行為產(chǎn)生重要影響，但是在融資約束如何影響投資決策方面，除了信息不對稱現(xiàn)象引發(fā)的當(dāng)期投資決策問題之外，還存在當(dāng)期和遠(yuǎn)期投資需求、破產(chǎn)成本權(quán)衡方面的考慮。動(dòng)態(tài)融資優(yōu)序理論，或者稱修正的“融資優(yōu)序”理論，站在前瞻性戰(zhàn)略決策高度，關(guān)注整個(gè)企業(yè)動(dòng)態(tài)投資規(guī)劃以及整體財(cái)務(wù)安全的高度，考察融資約束現(xiàn)象對企業(yè)投資行為可能產(chǎn)生的主要影響。

(二)修正的“融資優(yōu)序”理論的對投資決策的理論貢獻(xiàn)　融資優(yōu)序理論強(qiáng)調(diào)“先內(nèi)再外”、“先債權(quán)再股權(quán)融資”的先后順序，但是實(shí)證研究經(jīng)常發(fā)現(xiàn)相互糾結(jié)的現(xiàn)象。例如，Titman和Wessles(1988)、Rajan和Zingales(1995)、Fama和French(2002)研究發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)杠桿與盈利能力呈反向變化關(guān)系，這一結(jié)論符合融資優(yōu)序理論，但是違背負(fù)債融資的權(quán)衡理論。之后Hennessy和Whited(2004)andStrebulaev(2004)提出動(dòng)態(tài)模型考慮了外生投資和高昂的權(quán)益發(fā)行成本，得出的結(jié)論是，實(shí)際上財(cái)務(wù)杠桿與盈利能力反向的變化關(guān)系，是符合權(quán)衡理論的。盡管該結(jié)論能夠解釋財(cái)務(wù)杠桿和盈利能力之間的異常變化關(guān)系，卻無法解釋企業(yè)對權(quán)益資金的過度依賴，甚至超越內(nèi)部資金和債權(quán)融資的優(yōu)先次序。之所以出現(xiàn)這種情況，實(shí)際上早在1984年Myers和Majluf的研究，以及當(dāng)年Myers都得出結(jié)論，認(rèn)為“修正的融資優(yōu)序理論”既考慮到了信息不對稱成本，也考慮到了財(cái)務(wù)困境成本。Lemmon和Zender(2003)指出，在檢驗(yàn)融資優(yōu)序理論時(shí)，要考慮到為保障未來投資需求(非當(dāng)下投資需求)以及避免可能遭遇的財(cái)務(wù)困境。公司必須保持一定的財(cái)務(wù)彈性。他們認(rèn)識到，為了避免未來投資不足，降低預(yù)期破產(chǎn)成本，企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)行權(quán)益資金替代內(nèi)部資金和對外舉債，從而保持流動(dòng)性、保存舉債能力。修正的融資優(yōu)序理論放松了使用負(fù)債滿足每一單位外部籌資需求的嚴(yán)格要求，重塑權(quán)益籌資的重要地位。并且意識到，建立彈性財(cái)務(wù)資源滿足未來投資需求、避免未來財(cái)務(wù)困境的重要性。

(三)彈性資源與流動(dòng)性約束　其實(shí)釋放流動(dòng)性的能力，是一種彈性財(cái)務(wù)資源，它是特殊的彈性資源。能夠在環(huán)境發(fā)生非連續(xù)的異變時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)組織業(yè)績目標(biāo)，多元化或者重新配置內(nèi)部資源；并促進(jìn)企業(yè)改變和革新，藉以提升企業(yè)面臨突發(fā)事件的應(yīng)對能力。關(guān)于彈性資源與企業(yè)業(yè)績關(guān)系的功能定性，企業(yè)行為理論、資源約束理論以及成本理論有不同的看法。但是毋庸置疑，彈性資源能發(fā)揮“沖擊吸收器”作用，幫助企業(yè)應(yīng)對嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)銷售下降、毛利降低、信貸枯竭，公司的彈性資源越來越稀缺，更是彌足珍貴。因?yàn)榄h(huán)境突變很可能造成公司目前產(chǎn)品或市場陷入僵局，擁有彈性資源的企業(yè)能夠?qū)で罂商娲Y源，以產(chǎn)生新的利潤增長點(diǎn)，安全度過危機(jī)時(shí)刻(ChangandKesne，1997)。企業(yè)的彈性資源包括很多種類，例如組織能力、科研能力、社會資源以及相關(guān)的財(cái)務(wù)資源等等。與其他彈性資源相比較，彈性財(cái)務(wù)資源具備可量化、確定性等優(yōu)點(diǎn)。從內(nèi)容上來講，彈性財(cái)務(wù)資源涵蓋的內(nèi)容相當(dāng)廣闊，包括充沛的現(xiàn)金流、較低的負(fù)債率、高級別的信貸等級以及相對優(yōu)勢的市場估值水平等等。雖然財(cái)務(wù)資源并非絕無僅有或者獨(dú)一無二，確實(shí)很多企業(yè)都有，但是彈性財(cái)務(wù)資源具備路徑依賴，難以復(fù)制。另外，Sharfraan認(rèn)為，環(huán)境變化的越快、變化越大，越需要更多的彈性財(cái)務(wù)資源。MartinezandArtz(2006)支持這種觀點(diǎn)。實(shí)際上，彈性財(cái)務(wù)資源是面對不確定的環(huán)境，那些能夠保證企業(yè)避免虧損的、突破流動(dòng)性約束的能力。

(四)彈性財(cái)務(wù)資源、流動(dòng)性約束與營運(yùn)資金的平滑效應(yīng)

所謂流動(dòng)性約束(LiquidityConstraints)，一般用來揭示在資本市場上，一種資產(chǎn)或預(yù)期支付索取權(quán)的變現(xiàn)能力受到的限制。在這里用來反映企業(yè)流動(dòng)性對預(yù)期投資行為的影響。當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)負(fù)面因素、資金影子價(jià)格上升、現(xiàn)金流量下降時(shí)，公司遭受融資約束。要么無法承受高昂的外部融資成本，或者缺乏進(jìn)入資本市場的機(jī)會而錯(cuò)失投資良機(jī)。無處不在的財(cái)務(wù)摩擦正如懸在公司頭上的達(dá)摩克斯之劍，如何應(yīng)對危機(jī)則是經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。以營運(yùn)資金為代表的流動(dòng)性管理，則可能帶來絕處逢生的轉(zhuǎn)機(jī)。應(yīng)對融資約束的消極行為會迫使公司削減投資規(guī)模；積極應(yīng)對，直面外部約束造成的壓力，將促使公司尋求能對其內(nèi)部資源帶來最高價(jià)值的使用方法。營運(yùn)資金正是一種角色可以“反轉(zhuǎn)”的資本，既能夠消耗資金，也可以作為資金的來源，只要選擇適當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資本投資水平即可助力于企業(yè)突破流動(dòng)性約束、跨出逆境。營運(yùn)資金之所具備以上“神奇”的魅力，實(shí)則在于它是一種彈性財(cái)務(wù)資源。具體而言，營運(yùn)資金的構(gòu)成是“流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債”，其中的流動(dòng)負(fù)債是一項(xiàng)資金來源，而流動(dòng)資產(chǎn)則構(gòu)成資金占用。當(dāng)發(fā)生財(cái)務(wù)困境之時(shí)，任何削減流動(dòng)資產(chǎn)、爭取流動(dòng)負(fù)債的財(cái)務(wù)行為，均可以顛覆營運(yùn)資金作為傳統(tǒng)的、資金占用角色，而轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金供給者。例如，充足的短期有價(jià)證券一旦變現(xiàn)釋放流動(dòng)性，公司就可享受及時(shí)付款產(chǎn)生的高額現(xiàn)金折扣。Meltzer(1960年)研究報(bào)告指出，流動(dòng)性惡劣的公司確實(shí)在遭受現(xiàn)金緊縮時(shí)，削減了應(yīng)收帳款。而且企業(yè)們也將流動(dòng)資產(chǎn)作為抵押獲得短期債務(wù)，此舉雖然增加流動(dòng)負(fù)債減少了營運(yùn)資金，但最關(guān)鍵的是提供了短期資金。因此，適當(dāng)調(diào)整營運(yùn)資本，就能借此吸收一大部分現(xiàn)金流波動(dòng)帶來的負(fù)面沖擊，平滑外部沖擊，避免錯(cuò)失稍縱即逝的投資機(jī)會。營運(yùn)資金平滑外部沖擊的效果，受制于公司流動(dòng)性充足與否、資產(chǎn)負(fù)債的相對強(qiáng)弱狀態(tài)。如果公司資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)大、流動(dòng)性充足，就可以平滑外部沖擊造成的固定投資的波動(dòng)而避免受制于融資約束；相反，如果公司流動(dòng)性較弱，無法起到相應(yīng)的平滑作用，投資將受制于外部負(fù)面沖擊而嚴(yán)重下滑。因此當(dāng)發(fā)生外部沖擊時(shí)，流動(dòng)性對企業(yè)固定投資、資本開支活動(dòng)的制約，稱為流動(dòng)性約束。企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)，流動(dòng)性約束越弱，越能夠平滑外部投資的資金需求。同時(shí)企業(yè)投資需求越旺盛，流動(dòng)性將下降。以減少營運(yùn)資金轉(zhuǎn)化為對投資的實(shí)際資金供給。因此，流動(dòng)性約束體現(xiàn)為營運(yùn)資金對投資的負(fù)相關(guān)關(guān)系。再者，一次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退或者重組風(fēng)波可能削弱資產(chǎn)負(fù)債表，減弱資產(chǎn)流動(dòng)性。因此衰退期投資對負(fù)面沖擊會更加敏感，內(nèi)部資金比之前減少更多，并引發(fā)惡性循環(huán)。這給一些商業(yè)循環(huán)模型提供了實(shí)證支持，這些模型強(qiáng)調(diào)內(nèi)部凈值波動(dòng)是使循環(huán)周期波動(dòng)、漫延、放大、甚至誘發(fā)的關(guān)鍵因素。美國1990年至1991年的經(jīng)濟(jì)下滑可能就是“資產(chǎn)負(fù)債表不景氣”造成的結(jié)果。

在我國實(shí)務(wù)界，能否有意識的發(fā)揮營運(yùn)資金來有效平滑外部沖擊對固定投資的影響，依然是―個(gè)值得探討的問題。這一方面反映了我國融資約束、流動(dòng)性約束對投資影響的現(xiàn)實(shí)狀況；另一方面，對于加強(qiáng)流動(dòng)性管理，增加投融資匹配的意識，具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。因此，本文致力于檢驗(yàn)兩個(gè)方面的問題：首先，流動(dòng)性約束是否顯著?增加了流動(dòng)性約束前后，對于融資約束的顯著性檢驗(yàn)，是否有明顯不同?其次，考察投資機(jī)會、現(xiàn)金流能否解釋營運(yùn)資金的變動(dòng)。借以探索我國營運(yùn)資金發(fā)揮平滑效應(yīng)的現(xiàn)實(shí)，為投融資匹配的戰(zhàn)略管理提供了參考。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究假設(shè)　依據(jù)傳統(tǒng)理論對于投資與融資關(guān)系的認(rèn)識，從理論上，Q值與現(xiàn)金流都應(yīng)當(dāng)與投資變量呈現(xiàn)正的相關(guān)系數(shù)。反映隨著投資機(jī)會增加企業(yè)擴(kuò)大投資開支；當(dāng)投資增加時(shí)，對內(nèi)部現(xiàn)金流的依賴增強(qiáng)。因此，提出假設(shè)：

假設(shè)1：托賓Q值與投資開支正相關(guān)

假設(shè)2：現(xiàn)金流與投資開支正相關(guān)

根據(jù)流動(dòng)性約束假設(shè)，營運(yùn)資金作為平滑因素，影響投資行為。由于分離出反向變化的營運(yùn)資金要素，總現(xiàn)金流對投資的反映應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)，其相關(guān)系數(shù)絕對值應(yīng)當(dāng)增加。而且隨著投資增加，營運(yùn)資本的角色發(fā)生反轉(zhuǎn)，發(fā)揮了平滑的作用，在一定程度上滿足投資開支的資金需求。

假設(shè)3：營運(yùn)資本與投資開支負(fù)相關(guān)

(二)研究樣本　本文研究樣本選擇2002年至2007年、深滬兩市197家機(jī)械行業(yè)上市公司的季度數(shù)據(jù)。具體包括普通機(jī)械設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)以及電器機(jī)械及器材制造業(yè)等細(xì)分行業(yè)，剔除上市時(shí)間較短或者信息披露不全的部分樣本。2002―2007年是機(jī)械行業(yè)、包括汽車行業(yè)較大的兩個(gè)波動(dòng)周期，外部環(huán)境變動(dòng)比較典型，這對于考察公司流動(dòng)性約束問題，具備較強(qiáng)的代表性和研究的意義。另外考慮到不同規(guī)模企業(yè)的管理水平、融資渠道和投融資戰(zhàn)略決策差別較大，以10億元為標(biāo)準(zhǔn)，又將總體數(shù)據(jù)分為大、小兩個(gè)樣本分別考察。

(三)變量選取本　文的變量選取如下：(1)解釋變量。第一，投資需求變量。在研究投資的融資約束時(shí)，如果單純把內(nèi)部資金作為企業(yè)投資需求的解釋變量，忽視了營運(yùn)資金發(fā)揮的資金供給作用，不考慮營運(yùn)資金平滑固定投資，會低估內(nèi)部資金對投資的影響。事實(shí)上，如果公司能夠利用營運(yùn)資本充分吸收現(xiàn)金流的負(fù)面波動(dòng)的話，很可能在做固定投資回歸時(shí)，現(xiàn)金流的相關(guān)系數(shù)是0。因此以往理論所考察的現(xiàn)金流的影響最好看成是“短期影響”，也就是當(dāng)企業(yè)采取最大措施平滑現(xiàn)金流波動(dòng)的影響。要考慮現(xiàn)金流對固定投資的長期影響，以及在多大程度上企業(yè)依賴內(nèi)部資金成長時(shí)，應(yīng)當(dāng)控制平滑效應(yīng)，也就是將營運(yùn)資本分離出去，作為內(nèi)生變量包括在模型里面。在解釋變量選擇方面，雖然許多學(xué)者質(zhì)疑托賓Q值揭示的資本存量調(diào)節(jié)速度過于緩慢，而且似乎Q值對投資僅僅具備較小的邊際影響，為了避免過分夸大現(xiàn)金流的作用，而且由于Q值洞察到企業(yè)投資的基本原則，即當(dāng)不考慮稅收和資本市場的不完備性時(shí)，以價(jià)值最大化為目標(biāo)的企業(yè)，只要每一單位額外資本的影子價(jià)格大于單位市場價(jià)格，企業(yè)都將持續(xù)投資。因此，仍以托賓Q值作為一個(gè)重要的解釋變量，來反映企業(yè)投資需求的變化。托賓Q值用如下公式計(jì)算：Tobin’sq=(V+B-N)／K。其中V是權(quán)益的市場價(jià)值，由期初發(fā)行在外普通股數(shù)量與上期均價(jià)得到，如果有優(yōu)先股，則用優(yōu)先股股利乘以優(yōu)先股數(shù)得到；B是債務(wù)的價(jià)值，由公司長短期負(fù)債的帳面價(jià)值替代；N是存貨的市價(jià)，由于存貨包括在企業(yè)的市場價(jià)值里面但是不包括在固定資本存量中，所以要從企業(yè)市價(jià)里減去；計(jì)算結(jié)果與把存貨市價(jià)加在固定資本存量里面沒有顯著的不同。由于存貨的市價(jià)難以得到，用當(dāng)期存貨帳面價(jià)格乘以當(dāng)期物價(jià)調(diào)整系數(shù)得到，即：Nt：Nt×J1其中，J1代表t原材料、燃料和動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)，數(shù)據(jù)由國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫得到。第二，流動(dòng)性約束變量。流動(dòng)性約束指標(biāo)選擇企業(yè)當(dāng)期的營運(yùn)資本W(wǎng)1=當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債，實(shí)證分析將從是否包含流動(dòng)性約束角度，分別對企業(yè)投資開支進(jìn)行線性回歸，以反映流動(dòng)性約束對投資開支是否具備顯著性影響，并揭示該指標(biāo)的特殊作用。具體分析時(shí)，以當(dāng)期營運(yùn)資本占資本總存量的變化率構(gòu)造解釋變量，

力求敏感反映流動(dòng)性約束變化對投資開支產(chǎn)生的影響。因此，反映流動(dòng)性約束的解釋變量為W／K。第三，現(xiàn)金流變量?，F(xiàn)金流(cE)對于投資的影響，盡管存有是否被夸大之嫌，但其對投資的重要影響不容質(zhì)疑。也被引入模型作為一個(gè)解釋變量。第四，資本存量。在反映投資總量因素方面，采用資本存量(K)概念，對所有指標(biāo)進(jìn)行了修正，用各個(gè)指標(biāo)對資本存量的相對值來建立回歸模型。具體而言，初期設(shè)定K值是按照市場價(jià)值調(diào)整后的企業(yè)的凈值，之后每一期資本存量定義為：K1=[It+(Pt／Pt-1。)](1-1／LIFE)。其中，IT表企業(yè)的資本開支；Pt是t期非居民固定投資的價(jià)格通脹指數(shù)；LIFE是企業(yè)平均設(shè)備的服務(wù)期，本樣本一律采納行業(yè)平均設(shè)備服務(wù)期20年；因?yàn)槠髽I(yè)固定資產(chǎn)實(shí)際采納加速折舊法之后結(jié)果不會有明顯區(qū)別，簡單起見假設(shè)所有企業(yè)一律按照直線法折舊。(2)被解釋變量。被解釋變量選取企業(yè)資本開支要素IT即包括當(dāng)期設(shè)備、廠房投資，又包括對外部的長期投資，力求較全面反映企業(yè)資本開支的總規(guī)模。因此定義資本開支：LT=當(dāng)期長期投資凈額+固定投資凈額與在建工程、工程物資比上期增加額。

(四)模型建立　依據(jù)傳統(tǒng)理論對于投資與融資關(guān)系的認(rèn)識，從理論上，Q值與現(xiàn)金流都應(yīng)當(dāng)與投資變量呈現(xiàn)正的相關(guān)系數(shù)。反映隨著投資機(jī)會增加企業(yè)擴(kuò)大投資開支；當(dāng)投資增加時(shí)，對內(nèi)部現(xiàn)金流的依賴增強(qiáng)。將樣本總體按照資產(chǎn)總規(guī)模10億元為標(biāo)準(zhǔn)分組，取各季度指標(biāo)均值，構(gòu)建如下回歸模型進(jìn)行多元線性回歸：(1／K)=γ1(Qi)+γ2(CF／K)1+u1(模型1)。如果考慮流動(dòng)性約束，營運(yùn)資金是否會作為平滑因素，影響我國機(jī)械制造業(yè)的投資行為。則需要將流動(dòng)性約束要素與一般的現(xiàn)金要素相區(qū)分，作為內(nèi)生變量，包含在模型里面單獨(dú)度量。從資金占用轉(zhuǎn)化為資金供給，隨著投資增加，資金耗用增加，資金的供給下降，因此營運(yùn)資金應(yīng)當(dāng)反映出與投資需求負(fù)的相關(guān)系數(shù)。由于分離出反向變化的營運(yùn)資金要素，總現(xiàn)金流對投資的反映應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)，其相關(guān)系數(shù)絕對值應(yīng)當(dāng)增加。建立回歸方程：(1／K)t=γ1(Q1)+γ2(CF／K)1+γ3(W1／K)+ut(模型2)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)傳統(tǒng)融資約束檢驗(yàn)　(表1)顯示了傳統(tǒng)融資約束的檢驗(yàn)結(jié)果?？梢钥闯觯旱谝唬袛嘞禂?shù)R2以及修正后R2說明模型解釋變量對于被解釋變量的解釋能力較弱，尤其是資產(chǎn)規(guī)模較小的樣本組，回歸的效果非常差。在5％的顯著性水平上，小樣本組沒有通過F檢驗(yàn)，各個(gè)解釋變量也沒有通過T檢驗(yàn)。在一定程度上說明，機(jī)械制造業(yè)的現(xiàn)金流、Q值對于投資開支顯示的相關(guān)性較弱。第二，大樣本組在5％的顯著性水平上，通過F檢驗(yàn)，說明模型的線性關(guān)系在總體上是顯著成立的；T檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，托賓O值對投資開支的影響較顯著。而現(xiàn)金流則沒有通過T檢驗(yàn)。因此得出結(jié)論：Q值對于投資行為呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)。而機(jī)械制造行業(yè)沒有反映出投資對內(nèi)部資金較強(qiáng)烈的依賴性，融資約束沒有反映出來。另外無論是資產(chǎn)規(guī)模如何，兩個(gè)樣本組的現(xiàn)金流均對投資呈現(xiàn)負(fù)的相關(guān)系數(shù)，說明當(dāng)企業(yè)投資增長時(shí)，內(nèi)部資金不升反降，這與假設(shè)不符合，也與一般的實(shí)證分析結(jié)論大相徑庭，其原因尚未明晰。

(二)流動(dòng)性約束檢驗(yàn)　流動(dòng)性約束的回歸結(jié)果如(表2)所示?？梢园l(fā)現(xiàn)：第一，在方程整體顯著性方面，小樣本組仍然未通過檢驗(yàn)，說明Q值、現(xiàn)金流、營運(yùn)資本對被解釋變量投資開支基本沒有影響，線性方程不適用于小樣本組來解釋投資變化；大樣本組顯著的通過了F檢驗(yàn)，說明模型的線性關(guān)系在總體上是成立的。在變量顯著性檢驗(yàn)方面，Q值和W／K通過了T檢驗(yàn)，而且相關(guān)系數(shù)顯著不為零。另外，營運(yùn)資本對投資變化的相關(guān)系數(shù)小于零，反映出支持流動(dòng)性約束理論。即隨著投資增加，營運(yùn)資本的角色發(fā)生反轉(zhuǎn)，發(fā)揮了平滑的作用，在一定程度上滿足投資開支的資金需求。第二，即使在引人營運(yùn)資本變量之后，現(xiàn)金流依然呈現(xiàn)對投資的負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)的絕對值有所降低。由于未通過變量的顯著性檢驗(yàn)，本模型不能說明現(xiàn)金流與投資之間的線性關(guān)系。第三，無論是否引入流動(dòng)性約束，資產(chǎn)規(guī)模對于投資的回歸分析影響顯著。小樣本組在兩次回歸分析當(dāng)中均沒有通過T檢驗(yàn)和F檢驗(yàn)，而大樣本組通過了F檢驗(yàn)，Q值、流動(dòng)性約束的相關(guān)系數(shù)也顯著小于零。一方面說明，企業(yè)規(guī)模不同，財(cái)務(wù)管理的水平、投融資戰(zhàn)略有明顯的區(qū)別。大企業(yè)投資決策反映出對潛在投資機(jī)會的一定敏感性，而且隨著投資需求增加，有意識的發(fā)揮了營運(yùn)資本提供資金的平滑器作用，比小企業(yè)更有效率的挖掘出營運(yùn)資本的潛力。為了反映投融資匹配的戰(zhàn)略意識，進(jìn)一步分析營運(yùn)資本變化的影響因素很有必要，營運(yùn)資本的變化是否隨著企業(yè)投資需求不同而呈現(xiàn)出一定的敏感性?能夠說明在營運(yùn)資本管理方面的政策傾向。

(三)流動(dòng)性約束與投融資匹配政策傾向檢驗(yàn)　以營運(yùn)資本變化為被解釋變量，選擇O值、現(xiàn)金流為解釋變量，以大樣本組企業(yè)為對象，進(jìn)行多元線性回歸的結(jié)果：

W／K=1.32472881+3.047177787*Q+0.2480867488*CF／K

(-0.534204)(8.818778)　(0.047838)

其中，R2=0.815852；修正后R2=0.798315；F=46.51950。模型通過整體顯著性F檢驗(yàn)，說明方程總體的線性關(guān)系得到保證；變量顯著性檢驗(yàn)方面，Q值通過了檢驗(yàn)，CF／K未通過。說明營運(yùn)資本對投資機(jī)會的變化表現(xiàn)出較強(qiáng)的敏感性，對總體現(xiàn)金流變化基本沒有反映；判斷系數(shù)R2偏低，說明擬合的效果一般，模型的解釋效果有待提高。

第9篇：融資和非融資的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】金融資產(chǎn);公允價(jià)值;金融資產(chǎn)減值

《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》首次提出“金融資產(chǎn)”這一概念,按金融工具的屬性進(jìn)行了分類,使得分類更為詳細(xì),更符合管理要求。金融資產(chǎn)除包括傳統(tǒng)的現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金之外,《準(zhǔn)則》將按管理目的將金融資產(chǎn)分為四類:以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn);持有至到期投資;貸款和應(yīng)收款項(xiàng);可供出售金融資產(chǎn)。其中除貸款和應(yīng)收款項(xiàng)外,其余均屬于證券類金融資產(chǎn)。三種證券類金融資產(chǎn)在具體核算上存在著明顯的區(qū)別之處,處理時(shí)比較容易混淆。本文就各種金融資產(chǎn)核算的不同之處作一比較分析。

一、金融資產(chǎn)確認(rèn)差異比較

(一)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)

以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),分為交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)兩類。交易性金融資產(chǎn)屬于衍生金融資產(chǎn),其持有的目的主要是為了近期出售,而不作為套期工具,持有期限一般較短(三個(gè)月)。

直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),指企業(yè)基于風(fēng)險(xiǎn)管理、戰(zhàn)略投資需要等而將其直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量,且其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。企業(yè)不能隨意將某項(xiàng)金融資產(chǎn)直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。此指定通常是指該金融資產(chǎn)不滿足確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)條件的,企業(yè)仍可在符合某些特定條件時(shí)將其按公允價(jià)值計(jì)量,并將其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。直接將金融資產(chǎn)指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)必須符合一定條件。

總的來說,這類金融資產(chǎn)具有較強(qiáng)的靈活性,是企業(yè)短線投資的一種有效工具。

(二)持有至到期投資

持有至到期投資,是指到期日固定,回收金額固定或可確定,且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。持有至到期投資通常具有長期性質(zhì),企業(yè)取得該投資之初即有將其持有至到期的意圖,若其持有意圖或能力發(fā)生改變,則相應(yīng)的可將其重分類為可供出售金融資產(chǎn),該類金融資產(chǎn)主要指的是各種長期債券投資。

(三)可供出售金融資產(chǎn)

可供出售金融資產(chǎn),指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn),以及沒有劃分為持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)持有期限可長可短,比如企業(yè)沒有意圖持有至到期,且不作為交易性金融資產(chǎn)管理的債券投資。

簡而言之,交易性金融資產(chǎn)是衍生金融資產(chǎn),企業(yè)持有意圖為短期獲利或贖回,屬于短期投資。持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)都是非衍生金融資產(chǎn),持有至到期投資持有意圖是長期持有該投資至到期,屬于長期債權(quán)投資?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)持有期限可長可短,主要取決于企業(yè)取得該資產(chǎn)時(shí)的意圖。

二、金融資產(chǎn)計(jì)量差異比較

(一)初始計(jì)量

交易性金融資產(chǎn)持有的目的通常是短期獲利,即交易性金融資產(chǎn)相對于其他類金融資產(chǎn)更靈活,交易相對頻繁,在一個(gè)會計(jì)期間該類金融資產(chǎn)可能會發(fā)生數(shù)次交易,即增減倉操作,從而導(dǎo)致期間內(nèi)交易費(fèi)用相對收益較高,交易費(fèi)用對投資損益的影響明顯。較高的交易成本計(jì)入金融資產(chǎn)的成本缺少合理性,因此,交易性金融資產(chǎn)僅按公允價(jià)值作為初始入賬金額,相關(guān)的交易費(fèi)用在發(fā)生時(shí)直接作為當(dāng)期損益,計(jì)入“投資收益”賬戶;可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資由于交易不活躍,甚至在持有期間不會在資本市場上進(jìn)行交易,交易費(fèi)用較低,考慮到重要性要求降低核算成本,其初始入賬金額按照取得時(shí)的公允價(jià)值和相關(guān)交易費(fèi)用之和確定。取得金融資產(chǎn)時(shí)支付的價(jià)款中包含已宣告發(fā)放尚未支付的現(xiàn)金股利或利息,各類金融資產(chǎn)處理時(shí)均作為應(yīng)收項(xiàng)目予以單獨(dú)確認(rèn)。即交易性金融資產(chǎn)與其他類金融資產(chǎn)初始計(jì)量本質(zhì)上均為取得時(shí)的公允價(jià)值,他們之間的區(qū)別主要體現(xiàn)在相關(guān)交易費(fèi)用的處理上。

(二)后續(xù)計(jì)量

在金融資產(chǎn)持有期間,各類金融資產(chǎn)均以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。在資產(chǎn)負(fù)債表日,對于交易性金融資產(chǎn),應(yīng)將其公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入當(dāng)期損益,按公允價(jià)值變動(dòng)額借或貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”,貸或借記“交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”。對于持有至到期投資,在持有期間,其賬面價(jià)值以攤余成本進(jìn)行計(jì)量,并按攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入,計(jì)入投資收益。對于可供出售金融資產(chǎn),在資產(chǎn)負(fù)債表日,應(yīng)按公允價(jià)值變動(dòng)額,借或貸記“資本公積――其他資本公積”,貸或借記“可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”,在該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí),再從“資本公積――其他資本公積”科目轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益,借或貸記“投資收益”。

交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)持有期間雖然都以公允價(jià)值反映,但交易性金融資產(chǎn)在二級市場上交易活躍,價(jià)格變化頻繁,在該金融資產(chǎn)持有期間為客觀反映其價(jià)格變化給企業(yè)帶來的影響,應(yīng)將其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入損益。而企業(yè)對可供出售金融資產(chǎn)不能隨時(shí)處置,也沒有明確持有至到期的意圖,其公允價(jià)值變動(dòng)可認(rèn)為是暫時(shí)性的,因而在持有期間將該變動(dòng)暫記資本公積,待處置該金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)金額實(shí)現(xiàn)時(shí)再轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益,借或貸記“投資收益”,貸或借記“資本公積”。各項(xiàng)金融資產(chǎn)持有期間獲得的現(xiàn)金股利和利息收入,均作為當(dāng)期損益,計(jì)入“投資收益”賬戶。

(三)金融資產(chǎn)減值

在對金融資產(chǎn)減值的處理上,持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日,均應(yīng)對賬面價(jià)值進(jìn)行檢查,有客觀證據(jù)表明金融資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值,表明該金融資產(chǎn)發(fā)生減值,應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

持有至到期投資以攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量,其發(fā)生減值時(shí),應(yīng)當(dāng)將該資產(chǎn)的賬面價(jià)值與預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額,確認(rèn)為減值損失,計(jì)入當(dāng)期損益。借記“資產(chǎn)減值損失”,貸記“持有到到期投資減值準(zhǔn)備”;可供出售金融資產(chǎn)將原計(jì)入所有者權(quán)益的因公允價(jià)值下降形成的累計(jì)損失予以轉(zhuǎn)出,計(jì)入當(dāng)期損益。借記“資產(chǎn)減值損失”,貸記“資本公積――其他資本公積”,“可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”。

對于已確認(rèn)減值損失的可供出售債務(wù)工具在后續(xù)期間公允價(jià)值上升且客觀上與原減值損失確認(rèn)后發(fā)生的事項(xiàng)有關(guān)的,原確認(rèn)的減值損失應(yīng)予以轉(zhuǎn)回,計(jì)入當(dāng)期損益。而可供出售權(quán)益工具投資發(fā)生的減值損失,在后續(xù)期間公允價(jià)值上升且客觀上與原減值損失確認(rèn)后發(fā)生的事項(xiàng)有關(guān)的,則不得通過損益轉(zhuǎn)回,借記“可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”,貸記“資本公積――其他資本公積”。

企業(yè)持有的交易性金融資產(chǎn),因其價(jià)值變動(dòng)已在發(fā)生時(shí)及時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益,因此不需在資產(chǎn)負(fù)債表日進(jìn)行減值處理。

(四)金融資產(chǎn)重分類

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日對持有至到期投資的持有意圖和能力進(jìn)行評價(jià),發(fā)生變化的,可將持有至到期投資重分類為可供出售金融資產(chǎn),在重分類日按其公允價(jià)值,借記“可供出售金融資產(chǎn)”科目,按其賬面余額,貸記“持有至到期投資”科目,按其差額,借記或貸記“資本公積――其他資本公積”科目。而企業(yè)取得作為可供出售金融資產(chǎn)的債券后又改變意圖,使該金融資產(chǎn)具備了持有至到期投資的特征時(shí),能否將其轉(zhuǎn)換為持有至到期投資,企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則卻沒有明確。

三、金融資產(chǎn)確認(rèn)與計(jì)量存在的問題及改進(jìn)建議

(一)存在的問題

1.對相同內(nèi)容的處理方法各異

企業(yè)對于以公允價(jià)值計(jì)量,其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益;對于可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資,交易費(fèi)用則計(jì)入金融資產(chǎn)成本。對于公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額,對于持有至到期投資只在資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)提減值準(zhǔn)備,而對交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)則調(diào)整賬面價(jià)值。相同內(nèi)容的不同處理,容易讓人產(chǎn)生混淆。

2.公允價(jià)值計(jì)量容易成為利潤操縱的工具

交易性金融資產(chǎn)及持有至到期金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)記入當(dāng)期損益,即把潛在的、未實(shí)現(xiàn)的投資損益列入資產(chǎn)負(fù)債表,從而導(dǎo)致利潤不實(shí)。

我國資本市場尚不完善,活躍的資產(chǎn)交換二級市場尚未形成,對公允價(jià)值的取得存在一定的隨意性,給人為調(diào)整賬面價(jià)值,進(jìn)行利潤操縱留有了余地。

3.增加了會計(jì)核算工作量

會計(jì)準(zhǔn)則對公允價(jià)值變動(dòng)損益要求計(jì)入當(dāng)期損益,與稅法規(guī)定相左。稅法規(guī)定,因公允價(jià)值變動(dòng)損益屬于未實(shí)現(xiàn)收益,因而不影響企業(yè)當(dāng)期應(yīng)交納所得稅額,即公允價(jià)值變動(dòng)損益增加與減少均不影響應(yīng)納稅所得額,由此增加了企業(yè)所得稅的納稅調(diào)整項(xiàng)目,增加了會計(jì)核算工作。另外持有至到期投資在持有期間,按攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入,確認(rèn)投資收益。未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變,則需要重新計(jì)算折現(xiàn)率,導(dǎo)致核算過于復(fù)雜。

4.金融資產(chǎn)重分類

在每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日持有至到期投資的持有意圖和能力發(fā)生變化的,可將持有至到期投資重分類為可供出售金融資產(chǎn),而企業(yè)取得作為可供出售金融資產(chǎn)的債券后又改變意圖,使該金融資產(chǎn)具備了持有至到期投資的特征時(shí),能否將其轉(zhuǎn)換為持有至到期投資,企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則卻沒有明確。

(二)改進(jìn)建議

一是三類金融資產(chǎn)都是企業(yè)對外投資的方式,在對相同項(xiàng)目的處理上應(yīng)盡可能保持一致。比如考慮將交易費(fèi)用計(jì)入各類資產(chǎn)的賬面價(jià)值。對于公允價(jià)值的變動(dòng),為了能真實(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)的變動(dòng)情況,三類金融資產(chǎn)均可以公允價(jià)值計(jì)價(jià),即資產(chǎn)負(fù)債表日,隨公允價(jià)值變動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)的賬面價(jià)值。

二是為避免將企業(yè)未實(shí)現(xiàn)的投資損益,如公允價(jià)值變動(dòng)損益列入資產(chǎn)負(fù)債表導(dǎo)致利潤不實(shí),可考慮將未實(shí)現(xiàn)的利得和損失暫不計(jì)入當(dāng)期損益,將其在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中加以說明。

針對我國資本市場不完善,公允價(jià)值的取得隨意性強(qiáng)的特點(diǎn),建議政府在公允價(jià)值運(yùn)用上設(shè)定一些限制條件,促使企業(yè)謹(jǐn)慎使用公允價(jià)值。比如可規(guī)定基于重要性原則來使用公允價(jià)值計(jì)量方法,根據(jù)某項(xiàng)金融資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中所占比重加以區(qū)別對待。

三是對于可供出售金融資產(chǎn)與持有至到期投資之間的重分類問題,如果企業(yè)有意圖且有能力將可供出售金融資產(chǎn)中的債券投資持有至到期時(shí),將可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為持有至到期投資。借記“持有至到期投資――成本”和“持有至到期投資――應(yīng)計(jì)利息”,借或貸記“持有至到期投資――利息調(diào)整”和“持有至到期投資――公允價(jià)值變動(dòng)”,貸記“可供出售金融資產(chǎn)――成本”和“可供出售金融資產(chǎn)――應(yīng)計(jì)利息”,貸或借記“可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整”和“可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 財(cái)政部.企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則[S].2006.