融資負(fù)債的償還方式精選(九篇)

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第1篇：融資負(fù)債的償還方式范文

    1.短期償債能力主要表現(xiàn)在企業(yè)到期債務(wù)與可支配流動資產(chǎn)之間的關(guān)系,主要的衡量指標(biāo)有流動比率、速動比率。

    (1)流動比率,是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。流動比率反映的是企業(yè)的流動資產(chǎn)可供償還流動負(fù)債的程度,流動比率越大,說明短期償債能力越強(qiáng)。如果某企業(yè)流動比率逐年增加,則說明其短期償債能力趨于改善和增強(qiáng),反之,則說明其短期償債能力趨于降低,經(jīng)營風(fēng)險在加大。

    (2)速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。該比率越高,說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為該比率的值為1比較合理。

    2.現(xiàn)有的償債能力分析中流動比率、速動比率等都是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的。但是企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負(fù)債,也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。

    (1)經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

    企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動情況、賒銷政策、資產(chǎn)管理效率、外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力等因素。這方面的分析可以從以下兩方面來進(jìn)行:

    ①分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表,觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營活動中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

    首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。

    其次,分析營運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。

    最后,我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系:經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。

    ②通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度?，F(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減應(yīng)付賬款占用天數(shù)。

    一般來說,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,其周轉(zhuǎn)速度就越快,企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng),企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。

    (2)企業(yè)的短期融資能力

    借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧,所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務(wù)報表的項(xiàng)目上看出來,需要對財務(wù)報表附注予以分析:①企業(yè)良好的商業(yè)信用;②企業(yè)可動用的銀行授信額度;③企業(yè)良好的長期融資環(huán)境;④企業(yè)的部分長期資產(chǎn)立即變現(xiàn)能力;⑤企業(yè)出售的應(yīng)收賬款或貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù);⑥企業(yè)的或有負(fù)債,或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保。

    (3)流動資產(chǎn)的質(zhì)量

    流動資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動的短期資源準(zhǔn)備,絕大多數(shù)流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表中,流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。

    二、長期償債能力分析

    長期負(fù)債指期限超過一年的債務(wù),一年內(nèi)到期的長期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。

    1.長期償債能力分析是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。分析財務(wù)指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率。

    (1)資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越低,表明取得負(fù)債的資產(chǎn)越少,運(yùn)用外部資金能力較差;反之,該指標(biāo)越高,則表明借債籌集的資產(chǎn)越多,風(fēng)險也越大。一般,保持在40%~60%較為合適。

    (2)長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率是長期負(fù)債與營運(yùn)資金相除的比率。一般說,長期負(fù)債不應(yīng)超過營運(yùn)資金,長期負(fù)債會隨著時間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債,需用流動資產(chǎn)償還,保障使債權(quán)人的利益。該指標(biāo)的大小,在一定程度上受到企業(yè)籌資策略影響。

    (3)有形凈值債務(wù)率是負(fù)債總額與有形凈值的比率,反映企業(yè)在清算時債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。該指標(biāo)越大表明企業(yè)對債權(quán)人的保障程度越低,風(fēng)險越大,長期償債能力越弱。

    (4)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率,用來衡量企業(yè)償付借款利息的能力。從長期看該指標(biāo)至少要大于1,在經(jīng)營風(fēng)險相同情況下,已獲利息倍數(shù)越大,說明支付利息的能力越強(qiáng)。

    2.“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)不能反映債務(wù)本金的償還能力。因此應(yīng)進(jìn)一步計算以下兩個指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況。

    (1)債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]

    該指標(biāo)必須大于1,越高說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

    (2)現(xiàn)金流量償付比率?，F(xiàn)金流量償付比率=[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/(1-所得稅率)]

    該指標(biāo)用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1,說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

    3.通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負(fù)債的合理性

    在現(xiàn)金流量表分析中,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù),而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負(fù)債來彌補(bǔ),則需要具體分析。

    4.在分析評價企業(yè)長期償債能力時,還要注意分析長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目的因素。

    三、資本結(jié)構(gòu)

    企業(yè)購置長期資產(chǎn)或進(jìn)行長期投資以期長期發(fā)展而進(jìn)行長期融資時,要具體分析長期負(fù)債增加的合理性,同時應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。

    影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有:(1)企業(yè)所處行業(yè)。由于行業(yè)不同,在資產(chǎn)組合方面存在很大的差異,導(dǎo)致企業(yè)在籌資時短期資本和長期資本的比例,債務(wù)資本和所有者權(quán)益資本的比例不同。

    (2)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。企業(yè)可動用的資金,不是賬面利潤,而是現(xiàn)金凈流量。企業(yè)現(xiàn)金凈流入量比較大時,可采用債務(wù)資本融資;當(dāng)企業(yè)處于規(guī)模急劇擴(kuò)張,或者風(fēng)險極大時,可采用所有者權(quán)益資本融資。

    (3)企業(yè)融資方式的選擇。在很多國家,早期企業(yè)的融資渠道單一,銀行借貸是主要的籌資方式,隨著金融市場的發(fā)展,企業(yè)權(quán)益融資的比重在不斷地擴(kuò)大。

第2篇：融資負(fù)債的償還方式范文

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);常見理論;影響因素

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2015年12月15日

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)一定時期的資本可分為債務(wù)資本和股權(quán)資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本與（長期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財富最大或股價最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。

一、資本結(jié)構(gòu)最常見的幾種理論

（一）MM理論

1、無企業(yè)所得稅的MM理論。又稱為資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論。它認(rèn)為：（1）在沒有公司所得稅時，有負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè)的價值都相等，加權(quán)平均成本將保持不變;（2）因?yàn)槭褂昧素?fù)債融資，負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本大于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本，在數(shù)量上等于無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成正比的風(fēng)險溢價之和。

2、有企業(yè)所得稅的MM理論。它認(rèn)為，在考慮公司所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價值大于無負(fù)債企業(yè)的價值，全部融資都來源于負(fù)債時企業(yè)價值達(dá)到最大。這是由于債務(wù)利息可以在稅前扣除，等于增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，增加了企業(yè)的價值。（1）有負(fù)債企業(yè)的價值在數(shù)量上等于等風(fēng)險的無負(fù)債企業(yè)的價值與債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值之和;（2）有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本在數(shù)量上等于等風(fēng)險的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險報酬之和，其中風(fēng)險報酬不僅取決于債務(wù)比率的大小，還取決于所得稅稅率的高低。

（二）權(quán)衡理論。權(quán)衡理論認(rèn)為：如果企業(yè)大量采用債務(wù)融資，如果到期不能還本付息，將會導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，甚至面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。所以，權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)考慮債務(wù)利息抵稅收益的同時還要考慮財務(wù)困境的成本。此時，有負(fù)債企業(yè)的價值在數(shù)量上等于無負(fù)債企業(yè)的價值與利息抵稅的現(xiàn)值之和減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

（三）理論。企業(yè)采用負(fù)債融資就會有成本和收益發(fā)生，并會對企業(yè)的價值產(chǎn)生影響。理論認(rèn)為，不僅要考慮利息抵稅的收益和財務(wù)困境的成本，還應(yīng)考慮債務(wù)的成本和收益。此時，有負(fù)債的企業(yè)的價值在數(shù)量上就等于權(quán)衡理論上計算的企業(yè)價值與債務(wù)收益的現(xiàn)值之和減債務(wù)成本的現(xiàn)值。

（四）優(yōu)序融資理論。優(yōu)序融資理論認(rèn)為：因?yàn)榇嬖谛畔⒉粚ΨQ和逆向選擇，在當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，融資順序依次：（1）內(nèi)部留存收益融資;（2）債務(wù)籌資;（3）股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部留存收益不足以滿足企業(yè)總的資本融資需求時，更傾向于債務(wù)融資。

二、影響資本結(jié)構(gòu)的要素

由于資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成內(nèi)容及其性質(zhì)不同而對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不同的影響。這種影響主要通過以下三個方面體現(xiàn)，進(jìn)而成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的要素。

（一）成本要素。這里所說的成本要素是指企業(yè)籌集資金的融資費(fèi)用和使用費(fèi)用，即資金成本。資金成本的高低是確定資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的基本依據(jù)，一個優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)首先是成本最低的結(jié)構(gòu)，要說明這一點(diǎn)，必須先了解各種資金成本的特性。

企業(yè)內(nèi)部生成資金通常是無償使用的，它不需實(shí)際對外支付資金成本，但如果從社會平均利潤的角度看，資本公積、盈余公積和未分配利潤這類企業(yè)積累資本也應(yīng)于使用后取得相應(yīng)報酬，也就是資金成本，這種資金成本實(shí)際上是一種機(jī)會成本，是假定這部分資金用于再投資所應(yīng)得到的平均利潤;另一部分內(nèi)部生成資金如各種應(yīng)付（應(yīng)交）款項(xiàng)，因不是企業(yè)的專項(xiàng)融資，而僅僅是這些資金的暫不支付而用于企業(yè)周轉(zhuǎn)，并不需要支付資金成本，因而這部分融資是企業(yè)真正地?zé)o成本型融資。在大量資本結(jié)構(gòu)下，增加無成本型融資比例必然降低企業(yè)平均資金成本。企業(yè)從外部融通的資金，都必須支付資金成本。

一般來說，債務(wù)性融資的成本低于性融資成本，這種差別的原因主要在于風(fēng)險特點(diǎn)以及稅收政策的不同。具體表現(xiàn)在如下三個方面：1、性融資的收益是不確定的，不像支付利息那樣按期償付，而是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況視盈利水平而定。而企業(yè)的經(jīng)營受多種因素的影響使其盈利水平具有不確定性，從而導(dǎo)致性融資收益具有更大風(fēng)險;2、性融資是企業(yè)永久性的資金來源，這對投資者來說，其回收期是不確定的，當(dāng)企業(yè)效益好時回收期短;反之，則回收期長。而且，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營趨于惡化，甚至破產(chǎn)時投資者因其受償順序排在債權(quán)之后，不僅要承擔(dān)虧損的風(fēng)險，還可能承擔(dān)破產(chǎn)的風(fēng)險。而債權(quán)人只有在企業(yè)破產(chǎn)清償不能還本付息時才承擔(dān)第二破產(chǎn)人的風(fēng)險?？梢?，性融資對投資者具有更大的風(fēng)險;3、性融資的資金成本也即投資者的收益是在稅后支付，而負(fù)債融資的利息在稅前支付，從而使企業(yè)獲得一定的財務(wù)杠桿利益。

負(fù)債融資內(nèi)部也因償還期限的不同使資金成本表現(xiàn)出差異。一般來說，流動負(fù)債成本低于長期負(fù)債成本，其原因：1、長期負(fù)債的使用相對于流動負(fù)債能形成較多的周轉(zhuǎn)次數(shù)，每一次周轉(zhuǎn)完成后再參與下一次周轉(zhuǎn)，那么長期負(fù)債使用后的實(shí)際盈利水平要高于流動負(fù)債使用后的實(shí)際盈利水平，這種差別為長期債權(quán)人要求更高的回報提供了可能;2、長期負(fù)債的償還期限長，考慮復(fù)利的影響，長期負(fù)債的資金成本高于流動負(fù)債的資金成本，才能使兩者的終值實(shí)際上等值;3、長期負(fù)債面臨更大的通貨膨脹影響，按照公式：名義利率=實(shí)際利率+預(yù)期物價變動，長期負(fù)債的名義利率也必然要高于流動負(fù)債的名義利率;4、長期負(fù)債由于使用期限更長而受企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定性的影響就更大，從而使長期負(fù)債面臨更大的信用違約風(fēng)險。

從財務(wù)管理的目標(biāo)（企業(yè)價值最大化）出發(fā)，只有在風(fēng)險不變的情況下，提高低成本的負(fù)債所占比例才能降低平均資金成本，從而使自有資本收益率上升。而只有風(fēng)險不變條件下的自有資本收益率上升，才會直接導(dǎo)致企業(yè)價值的提高。如果負(fù)債比率雖使全部資本利潤率上升，但風(fēng)險同時加大，那么增加的利潤率如果尚不足以補(bǔ)償風(fēng)險加大所需增加的成本時，企業(yè)自有資本收益率將下跌?？傊?，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是一個使企業(yè)價值最大的資本比例，而達(dá)到這個比例的條件就是加權(quán)資金成本的最低點(diǎn)。

（二）風(fēng)險要素。在論述資金成本對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定作用時，已涉及風(fēng)險對資本結(jié)構(gòu)的影響。成本的大小通常取決于風(fēng)險的程度，兩者是此消彼長的關(guān)系。

一般來說，性融資風(fēng)險低于負(fù)債融資風(fēng)險，這主要由以下兩方面決定：1、債務(wù)融資方式下，資金不能如期償還的風(fēng)險由企業(yè)自身承擔(dān)，企業(yè)必須將到期債務(wù)如數(shù)償還才能持續(xù)經(jīng)營下去。否則，企業(yè)就要面臨喪失信譽(yù)、負(fù)擔(dān)賠償甚至變賣資產(chǎn)的風(fēng)險。而性融資一旦投入，就成為企業(yè)永久性資金，沒有上述負(fù)債融資的償還要求;2、對于債務(wù)性融資企業(yè)還面臨不能付息的風(fēng)險。企業(yè)支付債權(quán)人利息按約定利率定期支付不隨企業(yè)經(jīng)營優(yōu)劣而改變，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營虧損時，就面臨著付息的風(fēng)險。而對性融資的投資者的報酬根據(jù)企業(yè)盈利水平支付，當(dāng)企業(yè)虧損時，企業(yè)沒有必須分配利潤的壓力。負(fù)債融資中長短期負(fù)債的風(fēng)險性也因其償還期限不同而有所區(qū)別。

一般來說，長期負(fù)債風(fēng)險要低于流動負(fù)債風(fēng)險，這主要決定于以下兩方面：1、企業(yè)使用長期負(fù)債籌資，在既定的負(fù)債期內(nèi)利息費(fèi)用是確定的。但如果以短期負(fù)債風(fēng)險的連接來取得長期資金的使用權(quán)，則可能因利率的調(diào)整而造成利息費(fèi)用的不確定性;2、企業(yè)利用長期負(fù)債籌資，雖有風(fēng)險，但相對要小。因?yàn)槠髽I(yè)可利用較長的經(jīng)營期為償還債務(wù)提供資金來源。而以短期負(fù)債來籌措長期資金，可能會因頻繁的債務(wù)周轉(zhuǎn)而形成一時無法償還的壓力，以致陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)倒閉。

綜上所述，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，所承受的風(fēng)險壓力也不相同。企業(yè)建立資本結(jié)構(gòu)所追求的目標(biāo)應(yīng)是在取得既定的資金成本下，盡可能獲得風(fēng)險最小的資本結(jié)構(gòu)。

（三）彈性要素。所謂彈性，是指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部各項(xiàng)目的可調(diào)整、可轉(zhuǎn)換性。一般來說，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一旦形成就具有相對的穩(wěn)定性，但過強(qiáng)的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)難以適應(yīng)瞬息萬變的市場環(huán)境。因此，建立合理的資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)考慮彈性要素。

資本結(jié)構(gòu)各項(xiàng)目按彈性大小可分：通過金融市場形成的融資，如債券、股票，當(dāng)存在健全的二級市場時，企業(yè)可以迅速清欠，償還后轉(zhuǎn)換，這類融資具有較高的彈性;還有的借款通常是規(guī)定了最終的償還期，在此之前企業(yè)可以根據(jù)資金的欠缺隨時償還，這類融資可立即清欠、償還，但不能轉(zhuǎn)換，不具有彈性。企業(yè)總是期望在既定的資金成本和風(fēng)險下，盡可能地獲得彈性最大的資本結(jié)構(gòu)。

上述三種要素對資本結(jié)構(gòu)的影響在作用方面上并不一致。通常風(fēng)險小、彈性大的資本結(jié)構(gòu)，資金成本高;反之亦然。企業(yè)無法使每一種融資都兼顧三者最優(yōu)的特點(diǎn)。因此企業(yè)只能通過合理的方式，亦使各種融資得以優(yōu)化組合，使資本結(jié)構(gòu)在整體上實(shí)現(xiàn)三種要素的合理化。

三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)常見問題

（一）企業(yè)處在不同時期選擇資本結(jié)構(gòu)不合理。初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)負(fù)債比重過高。處于初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)由于業(yè)務(wù)規(guī)模較小，持續(xù)盈利能力尚不穩(wěn)定，沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流能保證到期還本付息，過高的負(fù)債容易引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。成熟期的企業(yè)則權(quán)益比重過高。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)性比重失衡。債務(wù)結(jié)構(gòu)中長短期負(fù)債未能結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，如研發(fā)新項(xiàng)目時短期負(fù)債占比過高，未能實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量時卻面臨短期的還款壓力，出現(xiàn)財務(wù)資金周轉(zhuǎn)困難。影響企業(yè)經(jīng)營，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險。

（三）未遵循客觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在不適當(dāng)?shù)臅r期做出不恰當(dāng)?shù)幕I資決策。經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)舉債擴(kuò)張經(jīng)營，收益未達(dá)預(yù)期出現(xiàn)資金困難;在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮階段，效益上升時期過于保守未能利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，失去高速發(fā)展的機(jī)會。

（四）忽視企業(yè)所處的行業(yè)因素。固定資產(chǎn)占比較大的資本密集型企業(yè)短期債務(wù)占比過重，企業(yè)流動資產(chǎn)較少，短期償債能力低，容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難。技術(shù)密集型企業(yè)未能結(jié)合企業(yè)項(xiàng)目研發(fā)或經(jīng)營情況采用合適的資本結(jié)構(gòu)，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難或資金使用成本過高的情況。

四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施

（一）針對處于不同階段的企業(yè)采用合理的資本結(jié)構(gòu)。初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)在持續(xù)盈利能力和現(xiàn)金凈流量尚不穩(wěn)定的情況下，需要拓寬融資渠道，降低債務(wù)特別是短期債務(wù)比重，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險;已經(jīng)有較為穩(wěn)定盈利模式的成熟期企業(yè)，在市場上具備相當(dāng)?shù)母偁幜鸵?guī)模，連續(xù)若干年都有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和遠(yuǎn)高于同行業(yè)的銷售利潤率，可以通過回購公司股份注銷股本的方式降低權(quán)益資本。降低權(quán)益資本成本，提升企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)。中長短期負(fù)債應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況。研發(fā)新項(xiàng)目時做好項(xiàng)目資金回收預(yù)測，結(jié)合項(xiàng)目情況安排好長短期負(fù)債所占比例，在項(xiàng)目成果轉(zhuǎn)化、持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量前，適當(dāng)增加長期債務(wù)以清償短期債務(wù)，確保不影響企業(yè)正常經(jīng)營。

（三）在市場經(jīng)濟(jì)條件下，應(yīng)遵循客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營效益出現(xiàn)下滑，應(yīng)盡可能收縮邊緣業(yè)務(wù)壓縮負(fù)債，減少債務(wù)成本支出。在復(fù)蘇、繁榮周期，市場供求趨旺，多數(shù)企業(yè)的銷售增長，利潤水平不斷上升，企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債，利用債務(wù)資本成本低的優(yōu)勢擴(kuò)大規(guī)模，迅速發(fā)展。

（四）考慮行業(yè)因素。不同的行業(yè)從事的業(yè)務(wù)內(nèi)容不同，其資本結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會有所差別。資本密集型企業(yè)，其資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比重比較大，同時由于流動資產(chǎn)相對較小，債務(wù)籌資側(cè)重長期債務(wù)，并且要求企業(yè)有較高的自由資本。技術(shù)密集型企業(yè)，對于那些高風(fēng)險需要較大研究費(fèi)用、項(xiàng)目成果轉(zhuǎn)化周期長的企業(yè)，需要結(jié)合企業(yè)自身，適時引入戰(zhàn)略投資者，確保項(xiàng)目正常運(yùn)營。此外，企業(yè)還應(yīng)該考慮市場競爭環(huán)境因素、企業(yè)規(guī)模、盈利能力、股利政策、所有者和企業(yè)管理人員態(tài)度的影響。各種因素具有很大的不確定性，實(shí)務(wù)中可以綜合各方面的因素后結(jié)合企業(yè)自身特有的因素建立一個目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使得籌資決策所尋求的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)趨于一致，降低企業(yè)的綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的。

五、結(jié)論

資本結(jié)構(gòu)在我國企業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用，上市公司要想健康發(fā)展就必須建立合理的資本結(jié)構(gòu)。而建立完善的資本結(jié)構(gòu)需要綜合各方面的因素，既要應(yīng)用理論模型，又必須結(jié)合我國資本市場的實(shí)際情況，融資渠道中選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，最大化地降低企業(yè)融資的成本，在保證企業(yè)資金需求的同時，最大化企業(yè)的盈利水平。合理的資本結(jié)構(gòu)還可以提高企業(yè)價值，使企業(yè)用最低的資本成本獲得最高的收益。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]高翠蓮.淺議企業(yè)資本結(jié)構(gòu)[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2015.

第3篇：融資負(fù)債的償還方式范文

并不是任何企業(yè)都適合實(shí)行管理層收購，擬實(shí)施mbo的目標(biāo)公司通常需要滿足以下四個基本條件：

(1)目標(biāo)公司處于成熟產(chǎn)業(yè)，有穩(wěn)定的和可預(yù)期的現(xiàn)金流

(2)管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，有長期的行業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)

(3)公司存在極大的管理效率提高的空間

(4)企業(yè)債務(wù)比例較低，有利于利用財務(wù)杠桿

對照以上標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行mbo的全興集團(tuán)和精細(xì)集團(tuán)都屬于成熟度較高的行業(yè)，公司盈利較為穩(wěn)定，作為管理者楊肇基和徐建榮有著豐富的行業(yè)經(jīng)歷和極高的內(nèi)部威望，通過mbo實(shí)現(xiàn)了國有企業(yè)民營化，有利于調(diào)動管理者積極性，實(shí)現(xiàn)管理效率的提高，而且mbo后企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在可接受范圍內(nèi)，如精細(xì)集團(tuán)2002年底總資產(chǎn)4.839億，負(fù)債1.76億，引入1.25億的信托貸款負(fù)債率為62%。

除了以上四個基本條件外，當(dāng)?shù)卣畬υ擁?xiàng)目的大力支持也是該計劃得以實(shí)施和最終獲得成功的關(guān)鍵，這是中國特殊的國情所決定的。由于地方政府的支持，一方面降低了收購的成本和收購的政策和法律風(fēng)險，更重要的是規(guī)避了收購后控制權(quán)的變更可能喪失的企業(yè)享受的政策優(yōu)惠。從上面兩個案例來看，mbo后公司現(xiàn)有的經(jīng)營環(huán)境不僅未發(fā)生不利變化，而且爭取到了更好的經(jīng)營環(huán)境和政策，從而有利于公司盈利提升，保證mbo的最終成功。

2、注意對管理層融資的財務(wù)結(jié)構(gòu)安排

由于mbo的高杠桿性，即主要的資金來源于信托資金，可能出現(xiàn)管理層“空手套白狼”的道德風(fēng)險，為了督促其行為符合資金投入者的最大利益，必須要求管理層以自有財產(chǎn)與借貸資金混合用于收購，而且自有的出資比例不能太低，以便于信托公司以此超額部分作為風(fēng)險抵押，具體的比例需要根據(jù)雙方協(xié)商。在精細(xì)集團(tuán)的案例中，管理者投入了1%的資金和其他房產(chǎn)作抵押，較好地規(guī)避了可能的道德風(fēng)險。

應(yīng)該看到，兩個案例都采取了貸款的方式來為mbo提供資金。采取這一方式具有特殊性：由于采取貸款的方式，其貸款利率受到貸款利率浮動的限制，這意味著資金提供者的收益不可能很高（兩個案例的貸款利率只能定為5.56%和6%）。盡管兩個案例都通過較高的股權(quán)超額抵押（超額抵押率全興和精細(xì)分別為54%和50%）來降低了項(xiàng)目的風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險和收益的匹配，但對于其他追逐高風(fēng)險高收益的項(xiàng)目而言，這種單一的債權(quán)融資方式會導(dǎo)致不能彌補(bǔ)mbo的高風(fēng)險。在這種情況下應(yīng)該采取貸款和股權(quán)投資混合融資的方式，在具體操作中可以要求管理層在完成收購后以收購價將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托公司，當(dāng)達(dá)到預(yù)定的收益率后，再由管理層按照一定的溢價回購。在這一過程中，信托公司對目標(biāo)公司的未來盈利性和成長性的篩選至關(guān)重要。

3、注意根據(jù)目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)收益率選擇合適的融資期限

信托計劃的期限通常與信托公司對目標(biāo)公司的融資期限是匹配的，而對目標(biāo)公司的融資期限取決于mbo后目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況，公司的凈資產(chǎn)收益率成了關(guān)鍵的指標(biāo)，只有凈資產(chǎn)收益率大于借款成本的公司才能償還貸款本息，保證mbo最終的實(shí)現(xiàn)。在精細(xì)集團(tuán)案例中，其2002年的凈資產(chǎn)收益率為30%，mbo后在假設(shè)效率提高使得凈資產(chǎn)收益率得以大幅提高的前提下，足以應(yīng)付6%的利息，并通過分紅實(shí)現(xiàn)償還貸款本金和信托收益。

但是該信托貸款償還方案期限只有3年，這意味著未來三年集團(tuán)每年的分紅利潤要達(dá)到4916.7萬元，已經(jīng)超過了2002年3780萬元的總的利潤額，這對每年的經(jīng)營業(yè)績形成了巨大的壓力，不容半點(diǎn)閃失。

實(shí)際上，在設(shè)計mbo信托時，應(yīng)該根據(jù)不同公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率和貸款利率，測算合適的融資期限，在滿足目標(biāo)公司按時償還所融資金的本息的同時，應(yīng)該留下一定的回旋余地，以避免非預(yù)料的經(jīng)營波動產(chǎn)生的經(jīng)營壓力對公司整體的償付能力產(chǎn)生負(fù)面影響。從貸款利率調(diào)整和融資期限調(diào)整的比較來看，融資期限的調(diào)整能夠最大限度的為公司的經(jīng)營提供這一安全范圍。例如：一個信托計劃，貸款利率為5%，償還方式為到期一次償還本金，償還來源于股東肌息分配（不考慮所得稅的影響）。從下表可以看出，在確定的期限下，貸款利息的變動對凈資產(chǎn)收益率的變動非常小，而在確定的貸款利率下，投資期限的變化對凈資產(chǎn)收益率的變化影響非常大。這說明信托設(shè)計時，必須依賴目標(biāo)公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率選擇合適的融資期限，保證融資方案不對收購后目標(biāo)公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生太大的壓力，通常一個信托計劃的期限在5-7年比較合適，既有利于降低資金提供者面臨風(fēng)險的期限，也不會影響公司的正常經(jīng)營。

公開募集的mbo資金信托計劃基本情況匯總

項(xiàng)目名稱

資金規(guī)?！?期限　 預(yù)期收益率　 融資方式

風(fēng)險控制

衡平信托

1、股權(quán)超額抵

“全興mbo

2.7億

3

4%

貸款

押

項(xiàng)目”

2、本金分期償

還

蘇州信托

1、股權(quán)超額抵

“精細(xì)化

1.25億

3

5%

貸款

押

工mbo項(xiàng)目”

2、管理層以自

有財產(chǎn)購買一部

分信托

第4篇：融資負(fù)債的償還方式范文

一、籌資風(fēng)險的成因

1．籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析。

（1）負(fù)債規(guī)模過大。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，則利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)［＝息稅前利潤÷（息稅前利潤－利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險越大。

（2）資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，對于企業(yè)降低綜合資本成本、獲取財務(wù)杠桿利益和降低財務(wù)風(fēng)險是非常關(guān)鍵的。

（3）籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財務(wù)風(fēng)險。

（4）負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險也就越大。同時，負(fù)債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因?yàn)樵谙⒍惽袄麧櫼欢ǖ臈l件下，負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

（5）信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。若沒有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會缺乏足夠的流動資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（6）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排，另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時間安排。如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。所以在舉債時也要考慮債務(wù)到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

（7）籌資順序安排不當(dāng)。這種風(fēng)險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務(wù)融資必須置于流通股融資之后，并注意保持間隔期。如果發(fā)行時間、籌資順序不當(dāng)，則必然會加大籌資風(fēng)險，對企業(yè)造成不利影響。

2．籌資風(fēng)險的外因分析。

（1）經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險，但又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時，經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔(dān)的風(fēng)險將大于經(jīng)營風(fēng)險，其差額即為籌資風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時企業(yè)將喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

（2）預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時和資產(chǎn)流動性的強(qiáng)弱。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息，就會面臨財務(wù)危機(jī)。此時，企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。各種資產(chǎn)的流動性（變現(xiàn)能力）是不一樣的，其中庫存現(xiàn)金的流動性最強(qiáng)，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響甚大，很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn)，而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，結(jié)果不能按時償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。

（3）金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場的影響，如負(fù)債的利息率就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，會導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升，就會引起利息費(fèi)用劇增、利潤下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。

二、籌資風(fēng)險的控制策略

1．樹立正確的風(fēng)險觀念。

企業(yè)在日常財務(wù)活動中必須居安思危，樹立風(fēng)險觀念，強(qiáng)化風(fēng)險意識，抓好以下幾項(xiàng)工作：①認(rèn)真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動中能保持靈活的適應(yīng)能力；②提高風(fēng)險價值觀念；③設(shè)置高效的財務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財務(wù)管理的各項(xiàng)工作；④理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識。

2．優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個最大的籌資風(fēng)險可以用負(fù)債比例來表示。一個企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務(wù)資本過多，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風(fēng)險卻加大了。因此，企業(yè)應(yīng)確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在融資風(fēng)險和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險與融資成本相配合，才能使企業(yè)價值最大化。

3．巧舞“雙刃劍”。

企業(yè)要強(qiáng)化財務(wù)杠桿的約束機(jī)制，自覺地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系：在資產(chǎn)利潤率上升時，調(diào)高負(fù)債比率，提高財務(wù)杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時，適時調(diào)低負(fù)債比率，以防范財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”：運(yùn)用得當(dāng)，可以提高企業(yè)的價值；運(yùn)用不當(dāng)，則會給企業(yè)造成損失，降低企業(yè)的價值。

4．保持和提高資產(chǎn)流動性。

企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額）及現(xiàn)金流動負(fù)債比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負(fù)債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

5．合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計劃和準(zhǔn)備。

企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時，必須在風(fēng)險與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險的對策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長期負(fù)債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時性流動資產(chǎn)的需要則通過短期負(fù)債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風(fēng)險壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。

6．先內(nèi)后外的融資策略。

內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過計提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來源。企業(yè)如有資金需求，應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內(nèi)源融資，然后才考慮外源融資；外部融資時，先考慮債務(wù)融資，然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御財務(wù)風(fēng)險的能力就越強(qiáng)。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機(jī)會。

7．研究利率、匯率走勢，合理安排籌資。

當(dāng)利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應(yīng)盡量少籌資，對必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動利率的計息方式。當(dāng)利率處于低水平時，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過度。當(dāng)籌資不利時，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響也越來越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)，應(yīng)根據(jù)匯率的變動情況及時調(diào)整籌資方案。

第5篇：融資負(fù)債的償還方式范文

關(guān)鍵詞：地方政府融資平臺 規(guī)模 金融風(fēng)險

近年來，在應(yīng)對國際金融危機(jī)的背景下，我國地方政府融資平臺在數(shù)量上和規(guī)模上都急劇膨脹。誠然，地方政府融資平臺在城市基礎(chǔ)建設(shè)和應(yīng)對國際金融危機(jī)中發(fā)揮了積極作用，但也存在諸多問題。為進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)市場，根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題通知》文件，以及《安徽省人民政府關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》文件要求，為加強(qiáng)對各級政府融資平臺公司管理，防范金融風(fēng)險，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會穩(wěn)定。探討地方融資平臺及其帶來的金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展就顯得尤為重要，合肥也不例外。

一、地方政府融資平臺定位與發(fā)展

1.地方政府融資平臺的含義

地方政府融資平臺指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

2.地方政府融資平臺的發(fā)展

1994年實(shí)行分稅制改革以來，中央財政所占比重逐步提高。但是當(dāng)時改革分了財權(quán)，未分事權(quán)；于是，在實(shí)施過程中出現(xiàn)了財權(quán)層層上收、重心上移，事權(quán)層層下放、重心下移的局面，導(dǎo)致地方政府財力緊張，地方政府隱性債務(wù)不斷增長。從20世紀(jì)90年代后期開始，我國東部沿海地區(qū)一些地方政府為了突破資金瓶頸和法律障礙，開始建立了一系列的專業(yè)投融資公司，承接信貸資金和信托資金，進(jìn)行城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一時期地方政府融資平臺的發(fā)展規(guī)模并不大。

從2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，中央政府應(yīng)對全球金融危機(jī)而實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，各級地方政府紛紛組建投融資平臺，拓寬融資渠道。據(jù)央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，地方政府融資平臺數(shù)量從2008年的3800多家發(fā)展到2009年的8000多家到2010年的9800多家，地方政府的負(fù)債已激增達(dá)14萬億元，負(fù)債規(guī)模急劇擴(kuò)大。

二、合肥市地方政府融資平臺的發(fā)展現(xiàn)狀

合肥市轄瑤海、廬陽、蜀山、包河4區(qū)和肥東、肥西、長豐3縣，并賦予合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、合肥經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、合肥新站綜合試驗(yàn)區(qū)市級管理權(quán)限。每個開發(fā)區(qū)和縣區(qū)都至少有一個融資平臺，合肥市本級也有一個融資平臺，資產(chǎn)總額和融資規(guī)模居各縣區(qū)融資平臺之首。據(jù)統(tǒng)計，合肥地方政府融資平臺負(fù)債總額約500億元。這大約是地方經(jīng)濟(jì)規(guī)摸的五分之一（2010年合肥市GDP為2702億），是地方財政收入的約2倍左右（2010年合肥地方財政收入259億元），與地方財政總收入大體相當(dāng)（2010年合肥市財政總收入476.2億元），基本與全國地方政府融資平臺負(fù)債規(guī)模達(dá)到當(dāng)?shù)刎斦杖?－4倍的水平近似。合肥市融資平臺負(fù)債規(guī)模相當(dāng)于全國平均水平。合肥市為快速實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和城市化，加快了前進(jìn)的步伐?，F(xiàn)在，城市面積比十年前擴(kuò)大一倍多，人口也增加了100萬。合肥市自2006年整合融資平臺，開始大建設(shè)以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)面取得了飛快發(fā)展，發(fā)展成果從《2006－2010年合肥市主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)概況》表中可以清楚地看出：

三、存在的現(xiàn)象與問題

伴隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的步伐，以及融資平臺融資規(guī)模的迅速擴(kuò)大，無論從客觀還是從主觀上等方面來看融資平臺都存在著一些問題。

1.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理

從債務(wù)形式上看，合肥市地方政府債務(wù)的借貸主體主要為銀行，信貸資金比重高，債券形式的債務(wù)余額不足，直接融資形式利用不足，合肥市最大的融資平臺合肥建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司的2010年度財務(wù)報表顯示，2010年底，該集團(tuán)公司銀行融資占負(fù)債比例50%，其余為債券融資和其他融資，債券結(jié)構(gòu)尚屬于合理水平，但各縣區(qū)融資平臺因缺少合肥市本級財政優(yōu)勢和其他方面的優(yōu)勢，銀行融資在整個融資中的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于50%，有的甚至100%為銀行融資。

2.債務(wù)資金使用效率有待提高

部分融資平臺因擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整而不計成本，盲目擴(kuò)大舉債規(guī)模，造成一方面大量賬面閑置資金存入銀行，另一方面，大額支付貸款利息。2010年末合肥建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司賬面貨幣資金余額高達(dá)28億元之多，占債務(wù)余額15%左右，高額的沉淀資金降低了資金使用效率，提高了資金使用成本。據(jù)調(diào)研，合肥市融資平臺普遍存在資金沉淀現(xiàn)象。

3.債務(wù)資金不納入預(yù)算管理，損害地方政府預(yù)算完整性

由于現(xiàn)行預(yù)算法律制度禁止地方政府直接舉債，地方政府融資平臺用于建設(shè)的大量債務(wù)資金未納入預(yù)算管理，游離于預(yù)算之外，地方政府預(yù)算不能反映財政的實(shí)際收入活動和對社會資源的分配作用，預(yù)算約束軟化，大量財政收支也脫離了現(xiàn)有預(yù)算監(jiān)督體系。融資平臺實(shí)質(zhì)上是各級政府及開發(fā)園區(qū)的第二財政，但卻缺少財政預(yù)算約束和監(jiān)督。

4.債務(wù)規(guī)模增長較快，地方財政承受的壓力巨大

2011年，作為“十二五”開局之年，合肥市計劃實(shí)施綜合交通、環(huán)境綜合整治。園林綠化、水電氣熱、保障性住房等類676項(xiàng)大建設(shè)項(xiàng)目，計劃總投入資金達(dá)613.26億元。如此大的建設(shè)規(guī)模，財政本身的能量非常有限，資金缺口大多依靠地方政府融資平臺通過融資方式籌集。2010年合肥市地方財政收入259.4億元，按照20%增長率算，2011年合肥市地方財政收入為311.28億元，投入資金約是地方財政收入的2倍。據(jù)測算，以2010年地方一般預(yù)算收入為基礎(chǔ)，合肥市地方政府償還利息金額超過30多億，在考慮償還到期貸款本金，財政壓力很大。部分縣區(qū)的財政基建預(yù)算支出只能償還貸款利息，貸款到期后只能借新還舊，資金鏈處于高度緊張狀態(tài)。如果國家宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅波動，地方財政收入必然大幅下滑，地方政府和金融機(jī)構(gòu)在債務(wù)償還問題上將產(chǎn)生很大的利益沖突。

5.制度建設(shè)需進(jìn)一步完善，管理制度需進(jìn)一步細(xì)化

我國對金融平臺尚沒有出臺明確法律規(guī)定，各部門對金融平臺的定義模糊，無法明確界定債務(wù)的責(zé)任主體及相關(guān)的管理和償還責(zé)任，地方政府更是缺少對融資平臺制定切實(shí)可行的游戲規(guī)則。面對龐大的債務(wù)余額，也沒有權(quán)威部門給出明確的分類。

6.融資平臺眾多，職能交叉重復(fù)

合肥市管轄下的七個行政區(qū)和三個開發(fā)區(qū)至少都有一個融資平臺，某些縣區(qū)甚至存在多個融資主體，這樣算起來，合肥市目前至少有十個融資平臺。多頭融資，融資平臺之間職能交叉，融資平臺相互獨(dú)立，甚至相互競爭，造成融資管理成本高，也不利于集中管理。

7.稅收收入增長較慢，償債資金嚴(yán)重依賴土地收入

2010年合肥全年實(shí)現(xiàn)財政收入476億元，同比增長39.28%，土地出讓金收入198.99%億元，同比增長29.21%，土地出讓金占財政收入42%。政府償還債務(wù)能力與土地市場收入高度相關(guān)，還債能力極易受到政府土地政策和宏觀調(diào)控的影響。一旦地價下行，地方政府財政風(fēng)險就會很大。

四、合肥市地方政府融資平臺改進(jìn)的若干思路

針對合肥市地方政府融資平臺的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，如何引導(dǎo)和規(guī)范勢在必行，以下提出若干改進(jìn)思路，以供商討。

1.建立地方債務(wù)總量控制機(jī)制

要加強(qiáng)對地方政府債務(wù)總量的有關(guān)控制和管理，做到“量入為出”，避免債務(wù)膨脹趨勢惡化。要建立健全地方政府的財政報告制度，增強(qiáng)財政收支的透明度，掌握地方政府債務(wù)總量和結(jié)構(gòu)。

2.整合重組現(xiàn)有融資平臺，推進(jìn)現(xiàn)代化企業(yè)制度改革

為推進(jìn)融資平臺由行政附屬向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，需要對現(xiàn)行混合型平臺進(jìn)行區(qū)分，進(jìn)行資產(chǎn)剝離和重組，逐步形成專門承建公益性業(yè)務(wù)、準(zhǔn)經(jīng)營性業(yè)務(wù)和經(jīng)營性業(yè)務(wù)的三類平臺。無論是公益性的融資平臺還是經(jīng)營性的融資平臺，都需要建立現(xiàn)代企業(yè)制度?，F(xiàn)代企業(yè)制度可以切實(shí)保障決策民主化、科學(xué)化，提高決策效率，建立長效的融資機(jī)制。

3.升級債務(wù)管理，推進(jìn)“隱形負(fù)債”向“顯性負(fù)債”轉(zhuǎn)變

提高平臺的透明度，對于全面把握平臺的債務(wù)總量、期限和結(jié)構(gòu)，消除信息不對稱、規(guī)范平臺運(yùn)作具有積極意義。首先，要構(gòu)建平臺風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系，以地方債務(wù)率、地方償債率等為重點(diǎn)指標(biāo)對平臺債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、安全性進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測和評估。其次，要對平臺融資規(guī)模實(shí)施顯性約束，防止過度負(fù)債。

4.拓寬融資渠道，發(fā)展多元化融資方式

要改變平臺單純依靠財政投入和金融機(jī)構(gòu)貸款的現(xiàn)狀，促進(jìn)“土地財政+融資平臺+打捆貸款”向多元化多渠道的融資方式轉(zhuǎn)變。要不斷探索多元化的融資模式，廣開融資渠道，緩解單一間接融資的壓力。

5.嚴(yán)格債務(wù)資金的使用監(jiān)督

地方政府應(yīng)當(dāng)著力規(guī)范自身以及下屬城市投融資公司的投資行為，明確細(xì)化債務(wù)資金使用方向，對于債務(wù)融資支持的項(xiàng)目要建立嚴(yán)格的監(jiān)控機(jī)制，明確資金按時準(zhǔn)確撥付，建立嚴(yán)格的項(xiàng)目管理責(zé)任制，嚴(yán)密監(jiān)控項(xiàng)目質(zhì)量和進(jìn)度，完善竣工驗(yàn)收程序。此外，通過地方人大、社會公眾等多種渠道加強(qiáng)對地方債務(wù)資金使用過程的監(jiān)督。

6.建立地方債務(wù)償還保障機(jī)制

為緩解財政償債壓力，地方政府應(yīng)當(dāng)制定制度，建立健全地方債務(wù)償還保障機(jī)制，建立專門的償債準(zhǔn)備金和償債基金，根據(jù)地方綜合財力制定完備的還本付息計劃，確保隱性負(fù)債的顯性覆蓋，逐步形成以盈利性項(xiàng)目為載體、城建項(xiàng)目償債基金為保障的債務(wù)償還機(jī)制。參照國際慣例，償債準(zhǔn)備金數(shù)額為還本付息總額的100%至120%，也可以是債券發(fā)行價值的10%。

7.建立風(fēng)險控制機(jī)制，監(jiān)測和預(yù)防債務(wù)風(fēng)險

市級在融資方面的成功經(jīng)驗(yàn)和管理體制應(yīng)推廣到縣區(qū)，把縣區(qū)融資納入到市本級統(tǒng)一管理，并根據(jù)國家對地方投融資平臺提出的新要求不斷改革目前的管理機(jī)制，逐步建立健全完善的風(fēng)險控制機(jī)制。如建立內(nèi)部控制機(jī)制、加強(qiáng)外部監(jiān)督管理、建立償債模型、建立多級償債預(yù)警體系，建立償債責(zé)任制等。

8.限制融資平臺的投資行為，發(fā)揮資金的最大效用

限制融資平臺的投資行為，可以將有限的資金留在本地，為本地區(qū)的建設(shè)服務(wù)；可以限制投資沖動，確保國有資產(chǎn)保值增值。地方政府應(yīng)制定融資平臺對外投資管理制度，對平臺的對外投資嚴(yán)格管理，確保資金的最大效益。

總之，衡量地方政府投融資平臺在地方城市化建設(shè)和應(yīng)對危機(jī)中所發(fā)揮的積極作用，合理控制和規(guī)避平臺業(yè)已累積形成的巨大的融資規(guī)模和潛在風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)著手對其實(shí)行改革，方向是規(guī)范化、市場化和透明化。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：融資負(fù)債的償還方式范文

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；合理負(fù)債；企業(yè)管理；適度負(fù)債

中圖分類號：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2014年8月10日

在企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，會出現(xiàn)不斷產(chǎn)生對資金的需求。資金是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的命脈，也是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障，合理籌借資金是企業(yè)健康發(fā)展的重大問題。負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)經(jīng)營來說是一把“雙刃劍”，一方面可以迅速籌集資金，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)的市場競爭力，還可以使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益，但同時也增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，并且負(fù)債率越高，風(fēng)險越大。

一、負(fù)債經(jīng)營的積極作用

企業(yè)之所以會選擇用負(fù)債經(jīng)營來解決在運(yùn)營過程中所造成的資金短缺問題，是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營融資速度快、成本低、方式靈活等優(yōu)點(diǎn)。

1、便于籌集資金。負(fù)債經(jīng)營能夠?yàn)槠髽I(yè)迅速籌集資金，及時解決企業(yè)在發(fā)展中因?yàn)橘Y金的短缺而發(fā)生的一些經(jīng)濟(jì)問題。企業(yè)在持續(xù)的發(fā)展中，如果想要夸大生產(chǎn)，他所需要的資金僅靠企業(yè)本身累積的話，不僅在時間上不允許，數(shù)量上也難以滿足發(fā)展的需要。就算企業(yè)經(jīng)過日積月累籌集到足夠的資金，但是因?yàn)榈⒄`了時間而錯過了投資商機(jī)，也就沒有意義了。負(fù)債經(jīng)營就能更快地獲得資金，使企業(yè)能迅速地抓住各種時機(jī)更好的發(fā)展。

2、保持企業(yè)控制權(quán)。在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，導(dǎo)致股權(quán)的分離，就勢必會影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時，不影響原有股權(quán)比例，企業(yè)的控制權(quán)也不會變動，有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。

3、使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益。當(dāng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時，舉債需要支付相應(yīng)的利息費(fèi)用，而企業(yè)支付的債務(wù)利息是相對固定的，并且這種利息是計入當(dāng)期費(fèi)用的固定費(fèi)用；當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低，從而為投資者帶來收益。

4、使企業(yè)獲得節(jié)稅收益。企業(yè)會計制度規(guī)定，因銀行借款和企業(yè)債券等負(fù)債而產(chǎn)生的利息支出屬于財務(wù)費(fèi)用，列入當(dāng)期損益，在稅前扣除。在同樣經(jīng)營利潤的條件下負(fù)債經(jīng)營企業(yè)與無債經(jīng)營企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，從而取得部分免稅收益降低了資金成本。

5、減少通貨膨脹風(fēng)險。市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都會有一定的通貨膨脹，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不隨著物價的變化而變化，所以企業(yè)負(fù)債的利息是固定不變的，這樣，企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價值低于其所借入款項(xiàng)的真實(shí)價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。這種因?yàn)橥ㄘ浥蛎浰鸬膫鶆?wù)實(shí)際貶值的后果，不是企業(yè)承擔(dān)而是債權(quán)人所承擔(dān)了，所以這種情況對企業(yè)是有利的。

6、降低綜合資金成本。企業(yè)的籌資成本包括債務(wù)資金成本和股權(quán)資金成本，企業(yè)借入資金，按期償還本息，債權(quán)人風(fēng)險較小。企業(yè)支付的利息在成本中列支，需要負(fù)擔(dān)所得稅。企業(yè)除還本付息外，再承擔(dān)其他經(jīng)濟(jì)責(zé)任，而發(fā)行股票在稅后還要支付股利。因此，債務(wù)的資金成本一般低于權(quán)益資本成本，因而有利于降低綜合資金成本。

二、負(fù)債經(jīng)營的消極作用

1、負(fù)債比率過高，可導(dǎo)致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言，當(dāng)負(fù)債率超過允許范圍時，負(fù)債比率越高，股票風(fēng)險越大，其市場價格也必然隨著下降。這樣的財務(wù)風(fēng)險，不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益，而且還會影響到股票的市場價格，進(jìn)而導(dǎo)致公眾對企業(yè)的信任度下降，股票持有者就對股票希望降低。

2、財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)降低收益率。當(dāng)企業(yè)的資金利潤率大于負(fù)債利息率的時候，企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)入低潮，那么負(fù)債經(jīng)營所取得的收益就會遠(yuǎn)遠(yuǎn)的小于企業(yè)所產(chǎn)生的利息支出，那就需要企業(yè)權(quán)益資金創(chuàng)造的利益對這項(xiàng)支出進(jìn)行補(bǔ)償，就進(jìn)一步地降低了資本收益。而固定的利息負(fù)擔(dān)又會使企業(yè)權(quán)益資金收益的下降速度加快。負(fù)債經(jīng)營的杠桿效應(yīng)使得權(quán)益資金收益率的下滑。

3、無力償債的風(fēng)險。負(fù)債籌資企業(yè)，采用舉債的方法籌集資金，負(fù)有到期償還本金及利息的法定責(zé)任。如果企業(yè)負(fù)債投資項(xiàng)目不能把握好的經(jīng)營狀況，以及準(zhǔn)確的估算起資金利潤率，就會導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生能力低于債務(wù)成本。企業(yè)不能獲得預(yù)期收益，生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化，或者短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)龋紩蛊髽I(yè)權(quán)益資本收益下降，進(jìn)而使企業(yè)面臨無力償債風(fēng)險。結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)正常運(yùn)營，且影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。

4、降低企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)越來越高。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽(yù)，如果不能按期還債，債權(quán)人也會對企業(yè)的經(jīng)營能力提出質(zhì)疑，那么企業(yè)若想再籌集資金就會很難。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險成因

1、經(jīng)營風(fēng)險的影響。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險，但又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時，經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔(dān)的風(fēng)險將大于經(jīng)營風(fēng)險，其差額即為籌資風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

2、債務(wù)規(guī)模過于膨脹。債務(wù)規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或債務(wù)在資金總額中所占的比重。企業(yè)債務(wù)的規(guī)模過大，會導(dǎo)致投資規(guī)?；蜷e置資金的增多，利息費(fèi)用支出增加，導(dǎo)致收益降低而增加企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險；債務(wù)比重越高，企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東受益變化的幅度也增大。所以，債務(wù)的規(guī)模越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也越大。

3、籌資方式運(yùn)用不合理。目前，我國企業(yè)可選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)劣，如果選擇不當(dāng)，就會增加企業(yè)的費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財務(wù)風(fēng)險。

4、資本結(jié)構(gòu)比例不合理。企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。

5、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)配比不合理。一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債的安排；另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時間安排。如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理，如應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。所以，在舉債時也要考慮債務(wù)到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

6、利率變動因素的影響。企業(yè)在籌措資金時，可能面臨利率變動帶來的風(fēng)險。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家在實(shí)行擴(kuò)張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少，企業(yè)的籌資風(fēng)險就會降低；反之，當(dāng)實(shí)行緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高，企業(yè)的籌資風(fēng)險將會加大。

7、匯率變動因素的影響。企業(yè)倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動帶來的風(fēng)險，當(dāng)借入的外國貨幣在借款期間升值時，企業(yè)到期償還本息的實(shí)際價值就要高于借入時的價值。當(dāng)匯率發(fā)生反方向變化時，即借入的外幣貶值時，可以使借款企業(yè)得到“持有收益”，即由于借入外幣的貶值，到期仍按借入額歸還本金，按原利率支付利息，從而使實(shí)際歸還本息的價值減少。

8、企業(yè)經(jīng)營決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金，如果決策失誤項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會使企業(yè)承受巨大的財務(wù)危機(jī)。

四、企業(yè)負(fù)債的適度性

合理有效的負(fù)債經(jīng)營將使債權(quán)人、債務(wù)人都從中獲利，獲取經(jīng)濟(jì)上的回報。適度的負(fù)債經(jīng)營有利于實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益最大化，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營方式，因此企業(yè)應(yīng)樹立正確的負(fù)債經(jīng)營觀念，選擇合理負(fù)債。合理舉債不僅可以解決資金緊缺的問題，而且還會推動科學(xué)經(jīng)營，提高經(jīng)濟(jì)效益。

償債能力與現(xiàn)金流量。企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力分析對負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)存在一定的局限性。從流量角度考慮，企業(yè)償還當(dāng)前到期債務(wù)是要用現(xiàn)款支付的。比如，企業(yè)擁有原材料、庫存產(chǎn)成品等大量存量資產(chǎn)，并不能說明其當(dāng)前的償債能力就一定強(qiáng)。因?yàn)?，一個負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)是否有償債能力，還必須通過比較該企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出來做出判斷和度量。從企業(yè)內(nèi)部看，公司治理、經(jīng)營管理、財務(wù)管理和風(fēng)險內(nèi)控架構(gòu)是息息相關(guān)的有機(jī)整體，決定著企業(yè)的現(xiàn)金流管理決策。企業(yè)的商業(yè)模式可以簡化為前期投入資金，銷售后將現(xiàn)金回籠，所以注重資本金使用效率，盡量在其商業(yè)模式中降低資本金的投入，在最短時間內(nèi)成功地將產(chǎn)品銷售出去，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流回籠。在信貸緊張的金融市場中，企業(yè)管理者需要從“生產(chǎn)-銷售”現(xiàn)金循環(huán)的每一個細(xì)節(jié)入手，比如產(chǎn)品生產(chǎn)、內(nèi)部管理、市場環(huán)境等提高資金投入產(chǎn)出的效率，縮短現(xiàn)金流動周期，在與上下游企業(yè)的合作中，把現(xiàn)金流盡快回籠。在產(chǎn)品營銷策略提升中，盡量減少現(xiàn)金流出或延遲現(xiàn)金支付，鼓勵資金盡快回籠。

1、企業(yè)的應(yīng)收、應(yīng)付賬管理。一般企業(yè)會在產(chǎn)品賣出之后某個時間范圍內(nèi)回籠資金，供應(yīng)商供貨后則在某個時間范圍內(nèi)支付貨款。企業(yè)應(yīng)根據(jù)其市場能力，爭取縮短資金回籠周期和延遲對供應(yīng)商貨款的付款。

2、資本金管理。對中小型企業(yè)而言，股本金一般是中小型企業(yè)最重要的現(xiàn)金來源。面對國際金融危機(jī)，目前最直接、最有效的增加現(xiàn)金資源的方法就是尋求股東的資本支持。在目前環(huán)境下應(yīng)該盡快與股東方、相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)商談，提前把股本金和現(xiàn)金流安排好。

3、資產(chǎn)與負(fù)債管理。負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)持續(xù)發(fā)展中必然選擇，實(shí)現(xiàn)企業(yè)籌資融資，讓資金在企業(yè)經(jīng)營活動中進(jìn)行良性循環(huán)，如何合理負(fù)債是負(fù)債經(jīng)營中的核心問題。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的特點(diǎn)，判斷負(fù)債經(jīng)營是否對企業(yè)有利，改進(jìn)資金結(jié)構(gòu)確定舉債額度，合理地掌握負(fù)債比率。選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道，采取最好的方式進(jìn)行舉債。

（1）企業(yè)規(guī)模：企業(yè)的經(jīng)營模式對企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)有著重要影響。企業(yè)在資本市場上可以用較低的成本籌集到長期資金，所以流動負(fù)債較少。

（2）資金來源：企業(yè)可以根據(jù)借入資金的多少，借入資金的時間長短，以及能夠承受的利率，按照不同的方式籌集資金：銀行借款、發(fā)行債券、向資金市場拆借。

（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：如果一個企業(yè)長期資產(chǎn)比重較大就應(yīng)該多利用長期負(fù)債或者發(fā)行股票籌資的方式借入資金，還要避免利用短期債務(wù)。流動資產(chǎn)較多的企業(yè)就應(yīng)多利用流動負(fù)債進(jìn)行籌資，加速企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，保證債務(wù)及時償還。

（4）資金的期限：在企業(yè)經(jīng)營活動中要運(yùn)用一定的負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。而穩(wěn)定的現(xiàn)金流量便于及時償還到期債務(wù)，反之，如果企業(yè)不能及時償還債務(wù)，則企業(yè)就會處于經(jīng)濟(jì)困難，借入資金就要承擔(dān)較大的風(fēng)險。

（5）利率：利率的情況也會影響企業(yè)的舉債方式。比如，當(dāng)長期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較小時，企業(yè)就會更多地使用長期負(fù)債。反之，就會使用流動負(fù)債，降低資本成本。

企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營能力是不能由單一的因素決定的。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)尤其重要，資產(chǎn)負(fù)債率又是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的中心，企業(yè)必須盡量把資產(chǎn)負(fù)債率保持在安全的范圍。企業(yè)要確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)應(yīng)該在實(shí)際工作中結(jié)合企業(yè)具體情況合理選擇，分析企業(yè)的盈利能力、償債能力，還要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營規(guī)模、現(xiàn)金流量等各種因素來進(jìn)行合理的研究，以確定合理的負(fù)債模式。再次，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)運(yùn)營資金的管理，保證足夠的償債資金以及能夠及時償債。嚴(yán)格的管理企業(yè)資金，提高企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度，合理確認(rèn)資金的投資量和投資方向，提高自有資金的收益率。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]鄧紅霞.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)[M].湖南：湖南省馬王堆醫(yī)院，2012.

第7篇：融資負(fù)債的償還方式范文

企業(yè)通過借款方式并需付出籌集資金實(shí)際成本的債務(wù)資金是負(fù)債經(jīng)營，而流動負(fù)債中的應(yīng)付稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利潤、其他應(yīng)付款是不需要付出資金成本的項(xiàng)目，不屬于負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)容。

二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.彌補(bǔ)自有資金不足

企業(yè)通過產(chǎn)品質(zhì)量升級、研發(fā)新產(chǎn)品等方式來擴(kuò)大其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模以處于優(yōu)勢競爭地位時，必然需要大量的資金，通過借入資金的方式可以填補(bǔ)資金短缺的空位。

2.有利于企業(yè)抵制通貨膨脹

在當(dāng)前通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)形勢下，錢不值錢了而償還企業(yè)債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)仍是賬面價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值所帶來的好處。若能確定有效的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，公司將能夠作出適當(dāng)?shù)娜谫Y方案，如面對通貨膨脹，企業(yè)可以借更多的長期債務(wù)。

3.不會使股東控制權(quán)多樣化

發(fā)行股票作為企業(yè)集資的一種方式，會弱化原有股東控制權(quán)。但是負(fù)債經(jīng)營是采用到期還本的方式獲得資金，債權(quán)人只享有收回本金和利息的權(quán)利，不能參與公司的決策以幫助保持公司控制權(quán)。

三、負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險

債務(wù)管理要求公司必須按照期限支付本金和利息，增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，限制了債務(wù)融資的能力。如果加上還款期限相對集中的情況，巨額資金要求在短期內(nèi)清償，企業(yè)資金的正常使用和周轉(zhuǎn)也會受到影響。

四、企業(yè)合理負(fù)債經(jīng)營的策略

1.確定產(chǎn)品周期

（1）產(chǎn)品開發(fā)階段。此時因產(chǎn)品新開發(fā)，市場知名度相對較低，因而市場所占份額相對較小，企業(yè)一般是根據(jù)對產(chǎn)品發(fā)展前景的預(yù)測來決定其負(fù)債策略。如果企業(yè)預(yù)測新產(chǎn)品未來有比較大的發(fā)展空間，那么企業(yè)會傾向于采用長期負(fù)債或者發(fā)行股票的方式來獲得資金支持，如此就可維持原來產(chǎn)品的正常生產(chǎn)經(jīng)營，又給予新產(chǎn)品充足的資金支持。

（2）產(chǎn)品營銷階段。此時新產(chǎn)品各方面的研發(fā)已基本完成，得力于前期市場的試水，如今產(chǎn)品銷量可觀，市場發(fā)展迅速，根據(jù)發(fā)展形勢，預(yù)測有良好的發(fā)展前景，這時企業(yè)可以大量引入長期負(fù)債，讓財務(wù)杠桿充分發(fā)揮其作用。

（3）產(chǎn)品成熟階段。此時新產(chǎn)品已成為成熟產(chǎn)品，產(chǎn)品的發(fā)展速度開始下降，企業(yè)也開始減少對該產(chǎn)品的資金投入，但這并不影響該產(chǎn)品成為企業(yè)重要的巨大的現(xiàn)金來源的現(xiàn)實(shí)。這時企業(yè)應(yīng)盡量避免引入長期債券，偶爾出現(xiàn)的流動資金短缺的問題，應(yīng)采用短期借款的方式來解決。

（4）產(chǎn)品衰退階段。此時產(chǎn)品的市場發(fā)展空間已極小，如果企業(yè)不對產(chǎn)品進(jìn)行升級研發(fā)，那么，只需借入短期借款解決偶發(fā)的資金周轉(zhuǎn)困難的問題即可。但如果企業(yè)想對產(chǎn)品進(jìn)行新一輪的研發(fā)升級，讓其繼續(xù)在市場上發(fā)揮后續(xù)力量，則可采取長期借款的方式，此時企業(yè)的負(fù)債比率可以在一個比較高的水平上。

2.分析企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力

（1）企業(yè)償債能力的常用指標(biāo)有：流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等。①流動比率由流動資產(chǎn)和流動負(fù)債，對應(yīng)的程度，揭示了安全債務(wù)償還的流動比率指標(biāo)。一般而言，較高的比值說明有較強(qiáng)的企業(yè)短期償付能力?，F(xiàn)實(shí)情況中，因?yàn)橘Y產(chǎn)變現(xiàn)的不確定性及呆賬的存在，要求流動比率大于1，這樣在流動資產(chǎn)變現(xiàn)發(fā)生一定程度的障礙時，企業(yè)才有一定的緩沖余地。②速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債，對應(yīng)程度的比值且該比值需在同一時點(diǎn)上。較高的速動比率對應(yīng)較強(qiáng)的企業(yè)償債能力。該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為1：1。③企業(yè)利潤總額、利息費(fèi)用合計與利息支出之間的倍數(shù)關(guān)系構(gòu)成了，利息保障倍數(shù)。且它們之間的關(guān)系發(fā)生在同一時期。它揭示了一種保障程度，反映了同期償還所有債務(wù)利息的水平。企業(yè)若想確保利息支付的正常進(jìn)行，則要使該指標(biāo)至少要大于1，而且較大的指標(biāo)值對應(yīng)較強(qiáng)的償付利息能力。④資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債對應(yīng)總資產(chǎn)的比值，且該對應(yīng)比值發(fā)生在同一時點(diǎn)。它反映物資保證程度，是對債務(wù)清償而言的。資產(chǎn)負(fù)債率更是一種指標(biāo)，可以看出企業(yè)長期償債能力。從股東的角度看，只要率負(fù)債利率小于總資產(chǎn)收益率，加大債務(wù)比率就可以造福于股東。

（2）分析企業(yè)的營運(yùn)能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等都屬于反映企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)。這幾個個比率均揭示了與其相應(yīng)的周轉(zhuǎn)速度。較高的總資產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)率和較少的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對應(yīng)較高的資產(chǎn)運(yùn)營效率，以此帶來企業(yè)較強(qiáng)的資金流動性，緩解流動資金短缺的壓力通過短期負(fù)債的方式。

（3）分析企業(yè)的獲利能力。當(dāng)負(fù)債利率小于企業(yè)總資產(chǎn)報酬率，且該種情況發(fā)生在同一時期時，企業(yè)就可以獲得超額報酬，該報酬是通過負(fù)債經(jīng)營方式取得的。

第8篇：融資負(fù)債的償還方式范文

關(guān)鍵詞：融資；債務(wù)；原則；方式；渠道；管理

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672―3198（2014）10―0118―01

1企業(yè)融資管理的意義

（1）滿足日常的運(yùn)營所需。

資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)，企業(yè)的正常運(yùn)營離不開資金，一旦資金流出現(xiàn)問題，人財物、產(chǎn)供銷全都會都會出現(xiàn)問題，企業(yè)就難以運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)要依據(jù)其生產(chǎn)運(yùn)營規(guī)模，確定長期資金和短期資金需要量，并籌措相應(yīng)數(shù)額的資金，不足部分需融通短期或長期負(fù)債資金來滿足經(jīng)營管理的需要。

（2）滿足規(guī)模擴(kuò)張的需求。

處在發(fā)展時期的企業(yè)，由于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大或?qū)ν馔顿Y，必然需要大量資金。企業(yè)不管是外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)，還是內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)，都會產(chǎn)生融資的動機(jī)。另外，當(dāng)企業(yè)面臨激烈的市場競爭時，就可能會開辟新的投資領(lǐng)域，擴(kuò)大對外投資規(guī)模，也會產(chǎn)生融資需求。

（3）償還到期債務(wù)的需要。

企業(yè)要保持持續(xù)經(jīng)營能力，必須做到收支相抵，如期足額償付到期債務(wù)本金及利息，以有效規(guī)避破產(chǎn)的風(fēng)險。企業(yè)加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營管理，保持較高的盈利能力是滿足到期償債的根本，且合理的財務(wù)籌劃，甚至有可能使資不抵債的企業(yè)能保持一定的償付能力，即為償還某項(xiàng)債務(wù)而形成的償債融資。

2企業(yè)融資的渠道及方式

融資渠道是指客觀存在的融通資金的來源方向與通道。目前，企業(yè)融資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、海外融資、其他企業(yè)資金、社會公眾個人資金、企業(yè)內(nèi)部積累等。

融資方式是指可供企業(yè)在融通資金時選用的具體融資形式，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等融通的權(quán)益性資金；以及向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃等融通的資金為債務(wù)資金。

融資渠道是資金來源問題，融資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，兩者之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的融資方式可能只適用于不同的融資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。

3企業(yè)融資管理的原則

（1）融資規(guī)模要適度。

企業(yè)融資前期要做好規(guī)劃，要合理確定企業(yè)發(fā)展所需要的資金量。融資規(guī)模避免因融資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，同時，要防止融資過多，造成資金閑置。要考慮企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，權(quán)益性資金和債務(wù)性資金、長期債務(wù)和短期債務(wù)的比例要合理。

（2）融資時間要及時。

合理安排融資時間，適時獲取所需要的資金。防止過早融通資金形成的資金使用前的閑置，避免獲取資金的時間滯后而錯過資金使用的最佳時期。

（3）融資渠道要合理。

不同來源的資金，對企業(yè)的收益與成本有不同的影響，因此，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究融資渠道和資金市場，合理選擇資金來源，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。

（4）融資方式要經(jīng)濟(jì)。

融資方式有內(nèi)源性融資和外源性融資，每一種融資方式都有其各自的特點(diǎn)，企業(yè)要根據(jù)自身的情況，及其可選的融資方式，進(jìn)行對比分析，確定最佳的融資方式組合，以降低企業(yè)成本，減少融資風(fēng)險。

4強(qiáng)化企業(yè)融資管理的措施

（1）明確企業(yè)的融資目標(biāo)。

企業(yè)的融資是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化為最終目標(biāo)。企業(yè)在具體融資管理過程中，必須確定具體的融資目標(biāo)，才能對企業(yè)融資管理的有效實(shí)施起到指導(dǎo)作用。企業(yè)當(dāng)期的法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、稅收環(huán)境與金融環(huán)境等外部因素，會對企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)在確定融資目標(biāo)時，一定要充分考慮企業(yè)內(nèi)外部的各項(xiàng)因素的關(guān)系，以保證在協(xié)調(diào)有效的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)既定的融資目標(biāo)。

（2）強(qiáng)化融資量及期限的管控。

根據(jù)企業(yè)具體的戰(zhàn)略方針、發(fā)展階段與投資規(guī)模，運(yùn)用科學(xué)合理的預(yù)測方法，正確地測定企業(yè)在某一時期的資金需求量，確保融資結(jié)構(gòu)合理，降低融資成本與風(fēng)險。企業(yè)在資金預(yù)測過程中，必須掌握詳實(shí)的預(yù)測數(shù)據(jù)，采取恰當(dāng)?shù)念A(yù)測方法，如果發(fā)生預(yù)測錯誤，可能會直接使企業(yè)財務(wù)管理失控，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營及投資的失控。同時，要確?？傮w和個體的期限保持平衡。企業(yè)整個負(fù)債融資的期限結(jié)構(gòu)要合理，盡量多利用長期負(fù)債，以減輕企業(yè)財務(wù)與企業(yè)的財務(wù)壓力。由于短期負(fù)債對財務(wù)的壓力比長期負(fù)債要大，所以，企業(yè)尤其要注意短期負(fù)債的管理。在償還能力上，短期負(fù)債要和企業(yè)的現(xiàn)金流相適應(yīng)。在風(fēng)險管理上，不同的短期負(fù)債在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下具有不同的風(fēng)險好成本。

（3）確定恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道與方式。

同一渠道的資金可以采用不同的方式取得，而同一融資方式又可以適用于不同的融資渠道，二者結(jié)合可以產(chǎn)生多種可供選擇的融資組合。企業(yè)在融資管理是需要對融資渠道與方式進(jìn)行研究與分析，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際，確定可行的合理的融資組合。

（4）保持一個科學(xué)的資金結(jié)構(gòu)。

企業(yè)要確保負(fù)債資金和權(quán)益資金之間的合理的配比關(guān)系。不同的融資方式會伴隨著不同的資金成本，并且對應(yīng)著不同的資金風(fēng)險。因此，企業(yè)在將不同的融資方式與渠道進(jìn)行組合時，必須充分考慮企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際與市場競爭力，適度適量負(fù)債，取保最佳的資本結(jié)構(gòu)。

（5）善于利用融資環(huán)境與時機(jī)。

企業(yè)需要制定一個科學(xué)合理的資金需求計劃與融資計劃，在融通資金時，要結(jié)合融資環(huán)境與企業(yè)自身的融資需要，實(shí)現(xiàn)適時融資。企業(yè)融資時要選擇好融資時機(jī)，要對資金市場，政府的財政政策、貨幣政策及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，以及國內(nèi)外資本市場的發(fā)展動態(tài)了然于心，并以此作為融資時機(jī)選擇的依據(jù)。

參考文獻(xiàn)

第9篇：融資負(fù)債的償還方式范文

一、規(guī)范債務(wù)舉借，著力解決“怎樣借”的問題

（一）嚴(yán)格控制債務(wù)規(guī)模

一是本著量入為出、量力而為的原則，綜合考慮當(dāng)?shù)匕l(fā)展速度與財力狀況、債務(wù)規(guī)模與償債能力之間的關(guān)系，從原來“有多少事籌多少錢”理性回歸到“能籌多少錢就辦多少事”，合理確定政府債務(wù)總量，限定債務(wù)舉借規(guī)模，實(shí)行債務(wù)余額限額管理。二是建立健全債風(fēng)險評估和預(yù)警機(jī)制，通過將資產(chǎn)負(fù)債率、新增債務(wù)率納入政府目標(biāo)績效考核和領(lǐng)導(dǎo)干部離任審計，健全政府債務(wù)責(zé)任追究制度。

（二）規(guī)范政府舉債方式

綜合考慮當(dāng)?shù)卣畠攤L(fēng)險，謹(jǐn)慎對待新增政府債務(wù)，根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)嚴(yán)格債務(wù)舉借主體、程序和方式，規(guī)范政府舉債方式，在合法前提下積極做好項(xiàng)目資金籌措。

1.積極爭取國家債券。對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等純公益性且無收益的項(xiàng)目，由于建設(shè)周期長、投資額大，難以吸引社會資本參與，應(yīng)加強(qiáng)與上對接，積極爭取國家債券支持。及時了解國家債券發(fā)行和債券資金安排的重點(diǎn)方向及相關(guān)要求，認(rèn)真做好公益性項(xiàng)目對接，理清項(xiàng)目申報工作的前置條件，全力爭取國家、省新增債券額度，從而減小債務(wù)成本，緩解建設(shè)資金壓力。

2.大力推廣PPP模式。對污水、生活垃圾處理等有一定收益的準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，應(yīng)大力推廣使用PPP模式，鼓勵社會資本參與建設(shè)運(yùn)營。政府應(yīng)優(yōu)化財政資金投資方式，通過投資補(bǔ)助、基金注資、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等優(yōu)先支持PPP項(xiàng)目，從而發(fā)揮財政資金杠桿作用，吸引更多社會資本。同時，政府可通過資產(chǎn)注入、股權(quán)整合等方式，做大做強(qiáng)融資平臺，推動其轉(zhuǎn)型升級，按照市場化方式參與PPP項(xiàng)目建設(shè)。作為社會資本的平臺公司，可通過爭取國開行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀行專項(xiàng)貸款和專項(xiàng)債券、以及通過發(fā)行企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)戎苯尤谫Y方式籌集資金，確保項(xiàng)目建設(shè)的順利推進(jìn)。

3.探索設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。對于產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目，可通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金來推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)。由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，通過金額放大，滾動投入等方式充分發(fā)揮財政產(chǎn)業(yè)資金的引導(dǎo)作用，有效吸引金融和社會資本進(jìn)入。如，瀘州在已設(shè)立純糧原酒產(chǎn)業(yè)基金基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大對政府產(chǎn)業(yè)基金的探索力度。選擇醫(yī)藥、電子、新興產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)支持行業(yè)設(shè)立相應(yīng)基金，采取股權(quán)、債權(quán)等權(quán)益類方式進(jìn)行滾動投資，實(shí)現(xiàn)財政資金由直接投入、無償投入、分散投入向間接投入、有償投入和放大投入的轉(zhuǎn)變，從而推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)重點(diǎn)項(xiàng)目落地和重點(diǎn)企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)發(fā)展。

4.規(guī)范政府購買服務(wù)。對改善民生、基本公共服務(wù)等領(lǐng)域的服務(wù)和項(xiàng)目，可優(yōu)先考慮采用政府購買服務(wù)的模式。通過公開招標(biāo)、定向委托、讓渡特許經(jīng)營權(quán)等形式將原本由政府承擔(dān)的公共服務(wù)轉(zhuǎn)交給社會組織、企事業(yè)單位履行，一方面提高公共服務(wù)的效率，另一方面減少地方政府的資金負(fù)擔(dān)，拉長政府的現(xiàn)金鏈條。

二、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，著力解決“怎樣管”的問題

（一）優(yōu)化存量債務(wù)結(jié)構(gòu)

在全面梳理現(xiàn)有債務(wù)情況的基礎(chǔ)上，著力改善存量債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，減小債務(wù)成本，緩解償債壓力。一是債務(wù)利息由“高”變“低”。各部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，及時了解國家、省債券發(fā)行動向，全力爭取地方政府置換債券額度。充分利用置換債券利息低、期限長的優(yōu)勢，用地方政府債券置換原有成本高、期限短的銀行貸款，以低息債務(wù)置換高息債務(wù)。瀘州積極實(shí)施該辦法，使原有存量債務(wù)綜合利率從8.5%下降到4.5%左右，極大地減輕了利息負(fù)擔(dān)，降低了地方政府的融資成本。二是債務(wù)期限由“短”變“長”。除通過爭取地方政府置換債券延長期限外，各債務(wù)主體應(yīng)全面梳理自身債務(wù)情況，理清債務(wù)償還時間并根據(jù)資金調(diào)度情況，提前與各貸款方做好銜接，全力做好貸款展期、續(xù)貸的準(zhǔn)備工作。通過加強(qiáng)與各金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)配合，充分利用創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，延長債務(wù)償還期限，以長期債務(wù)置換短期債務(wù)，拉長還款期限，減輕地方政府短期還款壓力。瀘州市通過上述努力，原有大部分存量債務(wù)期限延長了3-10年，極大地緩解了政府短期還款壓力，也使得債務(wù)的期限配置結(jié)構(gòu)更加合理。

（二）強(qiáng)化新增債務(wù)管理

一是嚴(yán)格限定債務(wù)資金用途，政府債務(wù)資金只能用于公益性資本支出和適度歸還存量債務(wù)，不得用于經(jīng)常性支出。二是債務(wù)資金納入全口徑預(yù)算管理，硬化預(yù)算約束，強(qiáng)化資金監(jiān)管，建立起對違規(guī)使用政府性債務(wù)資金的懲罰機(jī)制。三是強(qiáng)化項(xiàng)目管理，做好項(xiàng)目前期可行性論證和投入產(chǎn)出效益分析，嚴(yán)格項(xiàng)目保障序列，優(yōu)先保證在建項(xiàng)目，從嚴(yán)控制新增項(xiàng)目，嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目審批制和責(zé)任追究制，確保項(xiàng)目資金使用效益。

三、防范債務(wù)風(fēng)險，著力解決“怎樣還”的問題

在清理甄別地方政府性債務(wù)的基礎(chǔ)上，對地方政府及其部門舉借的債務(wù)，以及企事業(yè)單位舉借的債務(wù)中屬于政府應(yīng)當(dāng)償還的部分，納入全口徑預(yù)算管理，足額安排償債預(yù)算，防范債務(wù)風(fēng)險。

（一）擬定償債計劃，落實(shí)償債來源

財政除做好每年的政府債務(wù)償還計劃外，還應(yīng)擬定中長期政府債務(wù)償還計劃，根據(jù)償債計劃足額編制政府債務(wù)預(yù)算，優(yōu)先通過公共預(yù)算和國土預(yù)算安排償還，不足部分政府通過變現(xiàn)資源、壓縮開支等多渠道籌措資金進(jìn)行償還，確保政府債務(wù)有穩(wěn)定的償債資金來源。

（二）建立償債準(zhǔn)備金，防范債務(wù)風(fēng)險

除償債預(yù)算外，各級財政部門還應(yīng)建立能政府性債務(wù)的償債準(zhǔn)備金，從未來新增加的公共預(yù)算收入、國有土地出讓收入和其他政府性基金預(yù)算中按一定比例提取償債準(zhǔn)備金，防范地方政府債務(wù)局部、突發(fā)的流動性風(fēng)險，穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)和債券投資者的市場預(yù)期。