股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；激勵(lì)效應(yīng)

一、引言

2005年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），為我國(guó)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供了規(guī)范和指導(dǎo)，越來越多的上市公司開始試行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

股權(quán)激勵(lì)在西方已有幾十年的歷史，已逐漸成長(zhǎng)為一種比較成熟的激勵(lì)制度?！敦?cái)富》500強(qiáng)90%以上的公司都對(duì)其高級(jí)經(jīng)理人員采取了股票期權(quán)激勵(lì)制度。到1998年，經(jīng)理人員的股票期權(quán)報(bào)酬占其總報(bào)酬的比重為35%。毫無疑問，股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)于美國(guó)20世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和股市繁榮起到了十分重要的作用。

《辦法》出臺(tái)后，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)可以說已經(jīng)步入正軌，但我國(guó)學(xué)者的相關(guān)研究還比較少，尤其是在《辦法》出臺(tái)以后，針對(duì)已經(jīng)披露了股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司激勵(lì)效應(yīng)的研究還不多見。因此，對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證研究很有意義。本文選擇扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率和每股收益作為公司的業(yè)績(jī)指標(biāo)，采用剔除行業(yè)因素后指標(biāo)的算術(shù)平均值來考察上市公司披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后的業(yè)績(jī)變化，通過縱向考察上市公司在披露股權(quán)激勵(lì)方案前后的業(yè)績(jī)變化，橫向?qū)Ρ扰杜c未披露股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司的業(yè)績(jī)變化，進(jìn)而來考察股權(quán)激勵(lì)的效果。

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選取

本文選取《辦法》實(shí)施后2006年披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司為觀察樣本。為了確保數(shù)據(jù)的有效性，剔除以下幾類公司：激勵(lì)標(biāo)的股票為H股的公司；數(shù)據(jù)不全的公司。根據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)，共有43家上市公司符合條件。

參照前人的研究，在選取對(duì)照樣本時(shí)，以行業(yè)相同、公司規(guī)模相近作為確定的依據(jù)。具體條件如下：（1）公司兩位數(shù)行業(yè)代碼相同，且在觀察窗口沒有發(fā)生行業(yè)變更；（2）規(guī)模相近，將對(duì)照樣本規(guī)模控制在觀察組樣本總資產(chǎn)規(guī)模70%-130%區(qū)間內(nèi)。詳見附錄A。

2.研究假設(shè)

上市公司的業(yè)績(jī)受多方面因素的影響，本研究假設(shè)除了行業(yè)因素、公司規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)的影響外，不考慮其他因素對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。

同時(shí)，由于《辦法》頒布后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的公司仍為數(shù)較少，大部分公司只是披露了股權(quán)激勵(lì)方案并準(zhǔn)備實(shí)施，因此本文只能夠把股權(quán)激勵(lì)方案披露后的業(yè)績(jī)變化看成是股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)。

3.省略info.省略）上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)。由于截至研究開始時(shí)，上市公司07年年報(bào)還未披露，因此本文選擇2005和2006兩年的數(shù)據(jù)來研究上市公司披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前后的業(yè)績(jī)變化。

三、數(shù)據(jù)分析

1.總體分析

由表1可知，觀察樣本公司剔除行業(yè)因素后的平均凈資產(chǎn)收益率有了一定程度的下降，而對(duì)照樣本公司的下降幅度更大，這說明股權(quán)激勵(lì)是存在一定成效的，這點(diǎn)從平均每股收益的增長(zhǎng)率中得到了佐證。由此可以說明，上市公司披露股權(quán)激勵(lì)方案后的業(yè)績(jī)要好于其披露前的業(yè)績(jī)，其業(yè)績(jī)?cè)诳傮w上來說好于未披露股權(quán)激勵(lì)方案的公司。

2.不同行業(yè)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)分析

從表2可以看出，披露股權(quán)激勵(lì)方案的43家公司涉及到上市公司10大行業(yè)，其中制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的公司最多。披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，與對(duì)照樣本公司相比較，大部分公司剔除行業(yè)因素后的凈資產(chǎn)收益率及每股收益都有了相對(duì)的提升，這說明股權(quán)激勵(lì)是存在一定成效的。其中業(yè)績(jī)改善最顯著的是批發(fā)零售貿(mào)易；其次是房地產(chǎn)業(yè)；再次是制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)，雖然這兩個(gè)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率有一定程度的下降，但對(duì)照樣本公司的凈資產(chǎn)收益率下降更多，說明這兩個(gè)行業(yè)披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后業(yè)績(jī)也相對(duì)得到了提升；社會(huì)服務(wù)業(yè)、金融保險(xiǎn)、建筑業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)和綜合類分別僅有一家公司，不具代表性。

3.不同激勵(lì)模式股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)分析

由表3可知，采用股票期權(quán)及限制性股票的公司剔除行業(yè)因素后的凈資產(chǎn)收益率都出現(xiàn)了小幅的下降，但同時(shí)對(duì)照樣本公司的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了更大幅度的下降，這說明股權(quán)激勵(lì)還是有一定的效果的。采用股票期權(quán)模式公司的剔除行業(yè)因素后的凈資產(chǎn)收益率的下降幅度略小于采用限制性股票模式的公司，并且其剔除行業(yè)因素后的每股收益的增長(zhǎng)率大于采用限制性股票模式的公司，由此可以看出，股票期權(quán)的激勵(lì)效果略好于限制性股票。采用股票期權(quán)結(jié)合限制性股票模式及股票期權(quán)結(jié)合股票增值權(quán)模式分別僅有一家樣本公司，不具代表性。

四、研究結(jié)論

根據(jù)上述分析結(jié)果，可以得到如下關(guān)于我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的相關(guān)結(jié)論：

第一，上市公司披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后的業(yè)績(jī)好于其披露前的業(yè)績(jī)，其業(yè)績(jī)?cè)诳傮w上來說好于未披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司。說明股權(quán)激勵(lì)對(duì)提升我國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定的推動(dòng)作用。

第二，不同行業(yè)具有不同的激勵(lì)效果。其中，批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)效果最好。

第三，目前，股票期權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)比限制性股票顯著。采取股票期權(quán)公司業(yè)績(jī)的提升超過了限制性股票。說明股票期權(quán)可能比限制性股票更加適合我國(guó)的上市公司。

然而，由于本研究時(shí)間窗口短、樣本數(shù)量少，研究結(jié)論具有一定的局限性。因此，關(guān)于我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的研究還有待進(jìn)一步深入下去。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 光明乳業(yè) 方案評(píng)價(jià)

一、股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論

（一）概念

股權(quán)激勵(lì)是一種最重要的公司治理機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)是長(zhǎng)期服務(wù)于公司的鼓勵(lì)機(jī)制，公司通過給企業(yè)所有者屬于公司所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們成為可以參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股東，將自身利益與企業(yè)利益結(jié)合，讓管理者更盡責(zé)的為企業(yè)服務(wù)。

（二）本質(zhì)和目的

企業(yè)組織的“兩權(quán)分離”使得企業(yè)組織的管理活動(dòng)不再局限于投資者，而是延伸到全社會(huì)，企業(yè)對(duì)經(jīng)理層市場(chǎng)廣泛尋找合適的經(jīng)理人，從而將資本家和企業(yè)家分離開來，產(chǎn)生了一批企業(yè)家，出現(xiàn)了“管理人革命”。對(duì)于光明這種現(xiàn)代企業(yè)來說，股權(quán)激勵(lì)是一種激勵(lì)性補(bǔ)償，主要用于解決經(jīng)理人和股東之間利益不一致以及監(jiān)督困難的問題。所以企業(yè)建立激勵(lì)機(jī)制的關(guān)鍵在于基本薪酬與激勵(lì)薪酬這兩大模塊的比例確定。從本質(zhì)上說，股權(quán)激勵(lì)就是薪酬激勵(lì)，就是價(jià)值創(chuàng)造。它源于企業(yè)組織的使命、遠(yuǎn)景和核心價(jià)值觀。他的根本目的就是：強(qiáng)化企業(yè)組織的核心價(jià)值觀，支持戰(zhàn)略的實(shí)施，培育和提升企核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）作用

1.股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)用股權(quán)作為紐帶橋梁，將激勵(lì)對(duì)象與股東和公司的利益聯(lián)系在一起，使激勵(lì)對(duì)象可以積極自覺地實(shí)施公司既定目標(biāo)，為既定目標(biāo)的有意識(shí)的積極工作，為提升股東財(cái)富而努力工作，在信息不對(duì)稱的情況下減少股東監(jiān)督成本。

2.留人作用。因?yàn)楣靖吖?，核心員工會(huì)為了追求更高的薪水而選擇跳槽，所以他們通常是大獵頭公司關(guān)注的對(duì)象，而他們此類跳槽行為在一定程度上會(huì)大大影響公司的人才流失。但是通過股權(quán)激勵(lì)中的一些限制性條款，加大被激勵(lì)者離職所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，以此來對(duì)激勵(lì)對(duì)象的離職行為進(jìn)行約束，使離職、跳槽不再是一個(gè)隨意的行為。但在股權(quán)激勵(lì)中，通過一些限制性條款，增加那些有動(dòng)機(jī)離職者的風(fēng)險(xiǎn)，使激勵(lì)對(duì)象的跳槽、離職不再是一個(gè)隨意的決定。

3.約束作用。股權(quán)激勵(lì)中的持股會(huì)起到內(nèi)在約束作用，如此以來能將高管與公司的利益進(jìn)行捆綁，如果高管因?yàn)閼?zhàn)略失敗或者工作不努力等原因?qū)е聵I(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期要求，那么為了分擔(dān)公司帶來的損失，被激勵(lì)的對(duì)象就會(huì)相應(yīng)失去過股票收或者期權(quán)。此外，激勵(lì)計(jì)劃中的限制性條款也可以避免高管行為損害公司的利益。

（四）股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施的關(guān)鍵因素

1.市場(chǎng)經(jīng)理。有效的市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)理是股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施的條件之一。經(jīng)理人是被行政任命或其他非市場(chǎng)的方法認(rèn)定，這一目標(biāo)往往有多個(gè)，一般來說政治目的（如提高行政級(jí)別）高于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（企業(yè)管理成果）。加上經(jīng)理人的薪酬不完全由市場(chǎng)決定，還需考慮社會(huì)影響、工作水平和其他因素。因此，從非市場(chǎng)方式選舉的管理者和股東很難保持一致的長(zhǎng)期利益，所以要充分發(fā)揮激勵(lì)的效果就變得非常困難。在一個(gè)有效的經(jīng)理人市場(chǎng)，作為專業(yè)的管理者，為了保證自己在市場(chǎng)中的價(jià)值和聲譽(yù)，往往會(huì)提高自己的業(yè)績(jī)從而增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)的效果。

2.資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的股價(jià)能正確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是股權(quán)激勵(lì)有效運(yùn)行的保障。由于操縱市場(chǎng)、政府干預(yù)和社會(huì)審計(jì)系統(tǒng)不能保證客觀條件的制約，公司的長(zhǎng)期價(jià)值很難通過低效率的資本市場(chǎng)進(jìn)行確定，所以此類方法很難用于激勵(lì)以及評(píng)價(jià)相關(guān)經(jīng)理人。

3.產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)。在政府有限制的行業(yè)和壟斷行業(yè)，管理者的努力水平與企業(yè)的績(jī)效之間的關(guān)系不太強(qiáng)。而產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格在充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的作用下，與其內(nèi)在價(jià)值相一致，優(yōu)秀的管理者可以通過自己的努力使自己的產(chǎn)品或服務(wù)領(lǐng)先于市場(chǎng)，引領(lǐng)市場(chǎng)的平均水平和份額的擴(kuò)張，使企業(yè)業(yè)績(jī)得到提升。因此，股權(quán)激勵(lì)的作用只有在充分競(jìng)爭(zhēng)、受到行政性干預(yù)較少的行業(yè)才會(huì)加強(qiáng)。

二、光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)分析

（一）對(duì)光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果評(píng)價(jià)

我J為第一應(yīng)該從光明乳業(yè)的激勵(lì)方式開始評(píng)價(jià)，通過資料了解到，其激勵(lì)方式有兩種：提取管理層激勵(lì)基金和限制性股票。第二評(píng)價(jià)其激勵(lì)對(duì)象。第三評(píng)價(jià)它的授予數(shù)量和價(jià)格，看分配是否合理。第四，評(píng)價(jià)計(jì)劃期限。最后評(píng)價(jià)它的激勵(lì)效果。

（二）光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)面臨問題

第一，光明乳業(yè)的購買價(jià)格為4.70元/股，且股權(quán)激勵(lì)方案草案摘要公布前20個(gè)交易日公司股票平均價(jià)格為股價(jià)的50%，相當(dāng)于半價(jià)出售股票，這樣做會(huì)讓小股東認(rèn)為自己利益受到損害，對(duì)方案不滿意。所以，在對(duì)股權(quán)進(jìn)行定價(jià)的時(shí)候不僅要考慮自己企業(yè)組織的政策還要考慮到市場(chǎng)投資者的利益和市場(chǎng)投資者對(duì)股價(jià)的接受程度。第二，2012～2014年凈利率分別為2.28%、2.49%、2.79%，要將凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率提高到20%以上，在目前來說，可行度幾乎為零。當(dāng)經(jīng)理層達(dá)不到行權(quán)條件，經(jīng)理層會(huì)為了得到自己的利益而進(jìn)行舞弊造價(jià)，對(duì)企業(yè)組織造成損失。第三，2012～2014光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)成本攤銷額分別為：9，467，545、8，343，401、8，343，401，合計(jì)為188，537，749元。過高的攤銷會(huì)將企業(yè)組織的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平拉低，進(jìn)而影響到股權(quán)激勵(lì)效果。

三、完善公司股權(quán)激勵(lì)的建議

第一，改善國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)制。完善公司是達(dá)到防止經(jīng)理人欺詐，轉(zhuǎn)移股東財(cái)富的目的。通過有效的資產(chǎn)管理，能夠?qū)⒂邢薜馁Y金用于最有效的公司治理。同時(shí)也有利提高公司的盈利能力，達(dá)成公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，實(shí)行有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

第二，確定合理的股權(quán)激勵(lì)水平和適合的被激勵(lì)對(duì)象。公司應(yīng)根據(jù)自身情況，正確的建立合理的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，不僅要符合公司發(fā)展情況還要滿足市場(chǎng)所需要條件。在設(shè)置被激勵(lì)對(duì)象時(shí)，要將管理者的利益與他們對(duì)公司績(jī)效貢獻(xiàn)相結(jié)合。

第三，選擇合理的企業(yè)績(jī)效考核指標(biāo)。如光明乳業(yè)就選擇了主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)率和經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）這三個(gè)指標(biāo)。顯然它的凈利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)就是設(shè)置不合理。在設(shè)置指標(biāo)時(shí)，必須綜合考慮各種因素，將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，績(jī)效評(píng)價(jià)可以反映企業(yè)績(jī)效的變化，反映管理者的能力和努力水平。

總而言之，企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該是一種積極的約束與監(jiān)督機(jī)制，主要目的是在促使經(jīng)理人把投資者的利益作為自己的內(nèi)在追求，從而達(dá)到促使經(jīng)理人努力地為投資者工作的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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[2]劉廣生，馬悅.中國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果[J].中國(guó)軟科學(xué)，2013.

第3篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率 公司績(jī)效

引 言

科技型企業(yè)一般是指在技術(shù)能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)等方面具有較高的優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品和服務(wù)附加值較高，可以超常速成長(zhǎng)，同時(shí)也往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)性的企業(yè)。它們普遍具有高收益、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)并行是科技型企業(yè)發(fā)展的主要特點(diǎn)?？萍夹推髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心是人才的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)人才實(shí)施有效的激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和提高自身效率的最主要?jiǎng)恿υ?。而股?quán)激勵(lì)是對(duì)其高級(jí)管理人員及核心技術(shù)員工等采用的長(zhǎng)期有效的激勵(lì)機(jī)制。

科技型企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重要性表現(xiàn)為：第一，科技型企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心是人才，因此只有采用科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制才能吸引、保持人才長(zhǎng)期有效地發(fā)揮主觀能動(dòng)性，推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展。第二，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠降低企業(yè)初期的成本，使人才和企業(yè)同步成長(zhǎng)，共同進(jìn)步。第三，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，可以使員工自覺形成團(tuán)隊(duì)意識(shí)，為了達(dá)到股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)而共同努力，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。

然而，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不足的問題一直制約了我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)差距較大，導(dǎo)致對(duì)科技人員的激勵(lì)力度不夠，出現(xiàn)人才外流和企業(yè)難以做大做強(qiáng)的現(xiàn)狀。激勵(lì)機(jī)制問題束縛了我國(guó)科技型企業(yè)的發(fā)展，尤其是國(guó)有的科技型企業(yè)。從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，用股權(quán)激勵(lì)方式強(qiáng)化科技型企業(yè)激勵(lì)機(jī)制，具有必要性和緊迫性。

由于我國(guó)法律體制、資本市場(chǎng)發(fā)展程度、監(jiān)督管理水平和上市公司治理結(jié)構(gòu)等問題，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，是否僅僅是一場(chǎng)管理層自我激勵(lì)？它對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)的是否做出了真正的貢獻(xiàn)？貢獻(xiàn)程度又有多大呢？由股東對(duì)員工推出的股權(quán)激勵(lì)又對(duì)股東利益產(chǎn)生了多大的實(shí)質(zhì)性影響？股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施國(guó)內(nèi)現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)模式有哪些成功之處、又存在哪些問題、可以從哪些方面加以完善？本文試圖回答上述問題。

二、文獻(xiàn)概述

國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究主要從股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)相關(guān)性的角度來分析，對(duì)股權(quán)激勵(lì)與股東投資回報(bào)的研究比較少。本文將在總結(jié)前人的研究的基礎(chǔ)上，深入研究股權(quán)激勵(lì)的實(shí)質(zhì)所在--提升股東投資回報(bào)，分析股權(quán)激勵(lì)與股東投資回報(bào)之間的關(guān)系。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系研究，得出了不同的結(jié)論。主要有以下幾個(gè)觀點(diǎn)：Jensen和Meckling（1976）、Mehran（1995）、Kaplan（1989）、Smith（1990）、向朝進(jìn)和謝明（2003）、宋增基和蒲海泉（2003）都通過實(shí)證研究股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有正面激勵(lì)效應(yīng)，也就是說企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠提高企業(yè)的業(yè)績(jī)。Fame和Jensen（1983）、朱治龍和丁立權(quán)（2003）等的研究得出了相反的結(jié)論，股權(quán)激勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有負(fù)面激勵(lì)效應(yīng)，也就是說企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)降低了企業(yè)的業(yè)績(jī)。Dements（1983）、Dements and Lehn（1985）、魏剛（2000）、李增泉（2000）采用會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)對(duì)公司內(nèi)部人持股比率變量進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)這二者之間并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

雖然，目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)有效性從不同的方面作出了深入的研究，但在某種程度上仍存在一定的局限性。

股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)理即股權(quán)激勵(lì)--公司業(yè)績(jī)--股東投資回報(bào)。本文將以股權(quán)激勵(lì)的作用機(jī)理為基本思路，收集國(guó)內(nèi)科技型上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等業(yè)績(jī)指標(biāo)，排除上市公司盈余管理甚至業(yè)績(jī)?cè)旒俚燃傧蟮挠绊?，甄別獲得上市公司股權(quán)激勵(lì)與上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)關(guān)系的更為真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)，然后進(jìn)一步研究股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施，結(jié)合具體案例分析我國(guó)科技型上市公司股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)、成功經(jīng)驗(yàn)及存在的問題，全面考察股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，并提出相應(yīng)的政策建議。

三、我國(guó)科技型上市公司企業(yè)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀的總體考察

（一）數(shù)據(jù)來源及研究方法

數(shù)據(jù)來源：我們以2008年公布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》為標(biāo)準(zhǔn)，高新技術(shù)上市公司所有數(shù)據(jù)及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來源于銳思數(shù)據(jù)庫（resset）。以我國(guó)滬深兩地科技型上市公司為研究對(duì)象，從2008年到2011年4年間披露已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本，最后對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的處理：剔除數(shù)據(jù)殘缺、沒有公布具體實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)間和模式的公司，剔除T類公司及個(gè)別異常的樣本，獲得53家股權(quán)激勵(lì)方案已經(jīng)實(shí)施完畢或者正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的科技型上市公司。接下來我們先從以下幾方面進(jìn)行總體分析。

研究方法：實(shí)證分析、定量與定性相結(jié)合。采用實(shí)證分析的方法，定量分析與定性分析相結(jié)合，對(duì)我國(guó)滬深兩市A股2008年至2011年高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵(lì)資料進(jìn)行全樣本收集、分類、整理、比較。采用統(tǒng)計(jì)性描述將現(xiàn)有的相關(guān)資料進(jìn)行加工，對(duì)不同樣本進(jìn)行歸類，總結(jié)科技型上市公司股權(quán)激勵(lì)方案特點(diǎn)、及其對(duì)上市公司業(yè)績(jī)，分析其內(nèi)在原因及作用機(jī)理，探求優(yōu)化科技型上市公司治理結(jié)構(gòu)、完善股權(quán)激勵(lì)方案等方面的途徑和對(duì)策。

（二）已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的科技型上市公司股權(quán)激勵(lì)方案特點(diǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)描述性統(tǒng)計(jì)

表1 股權(quán)激勵(lì)前樣本公司及同期科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率（扣除）的描述性統(tǒng)計(jì)

從表1統(tǒng)計(jì)結(jié)果中可以看出，06年到11年五年間實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的科技型上市公司，樣本公司的平均凈資產(chǎn)收益率是科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率的1.599886倍，而樣本公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率更是總體科技型上市公司的3.007618倍。樣本公司激勵(lì)前的凈資產(chǎn)收益率（扣除）的標(biāo)準(zhǔn)差是同期總體公司凈資產(chǎn)收益率（扣除）的0.474195倍；樣本公司激勵(lì)前凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（扣除）標(biāo)準(zhǔn)差是同期總體公司激勵(lì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（扣除）標(biāo)準(zhǔn)差的0.187455倍，這說明選擇推出實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的科技型上市公司業(yè)績(jī)比同期科技型上市公司總體業(yè)績(jī)具有更高的穩(wěn)定性。采取股權(quán)激勵(lì)的科技型上市公司在股權(quán)激勵(lì)方案推出前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍高于同期科技型上市公司總體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并具有更高的穩(wěn)定性，說明，股權(quán)激勵(lì)方案的推出依然具有明顯的選擇性偏好，也就是說也計(jì)較好的公司比業(yè)績(jī)較差的公司更傾向于采取股權(quán)激勵(lì)。這與周建波、孫菊生（2003）的統(tǒng)計(jì)結(jié)果有較大相似性，較之2003年的情況而言，樣本公司與總體公司業(yè)績(jī)差距有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。有可能是因?yàn)?，業(yè)績(jī)好的公司推出股權(quán)激勵(lì)方案，更容易實(shí)現(xiàn)并達(dá)到自我激勵(lì)的目的，也有可能是因?yàn)闃I(yè)績(jī)好的公司經(jīng)營(yíng)管理層更加注重激勵(lì)機(jī)制的建立，并進(jìn)一步加強(qiáng)和完善企業(yè)管理，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

從股權(quán)激勵(lì)模式選擇的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，我國(guó)現(xiàn)階段科技型上市公司股權(quán)激勵(lì)模式普遍以股票期權(quán)形式推出（樣占本總數(shù)的65%），其次限制性股票也是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的重要方式（樣占本總數(shù)的33%）。從激勵(lì)股份占總股本的比例來看，科技型上市公司激勵(lì)股份占總股本比例普遍偏低（樣本均值為3.45227%，其中股票期權(quán)模式占比稍高，為3.656071%，限制性股票占總股本比例為3.204481%）。激勵(lì)股份占總股本比例最大值為9.94%，逼近激勵(lì)股份比例10%的上限，最小值卻僅僅占總股本的0.04%，接近于0。

（三）已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的科技型上市公司業(yè)績(jī)變動(dòng)特征分析

表2 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后樣本公司與總體公司凈資產(chǎn)收益率（扣除）比較

從表2的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看到，樣本公司在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后凈資產(chǎn)收益率（扣除）與同期科技型上市公司總體凈資產(chǎn)收益率（扣除）相比，前者是后者的1.690952倍，而激勵(lì)前這一比例為1.599886倍，并未發(fā)生明顯變化（變化率僅為5.6920626%）。標(biāo)準(zhǔn)差方面，樣本公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后凈資產(chǎn)收益率（扣除）標(biāo)準(zhǔn)差是同期總體科技型上市企業(yè)的0.381636倍，激勵(lì)實(shí)施前這一比例為0.474195倍。可以看出，樣本公司股權(quán)激勵(lì)后業(yè)績(jī)穩(wěn)定性有一定提升，凈資產(chǎn)收益率（扣除）沒有顯著提升。從這一點(diǎn)上看，股權(quán)激勵(lì)并沒有達(dá)到提升公司業(yè)績(jī)的目的，反而具有顯著的負(fù)面作用，這很可能是由于科技型上市公司股權(quán)激勵(lì)目的在于管理層的自我謀利而非真正提升公司業(yè)績(jī)及持續(xù)發(fā)展能力。

四、結(jié)論

本文通過對(duì)我國(guó)滬深兩市A股2008年至2011年高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵(lì)資料進(jìn)行全樣本收集、分類、整理、比較。發(fā)現(xiàn)采取股權(quán)激勵(lì)的科技型上市公司在股權(quán)激勵(lì)方案推出前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍高于同期科技型上市公司總體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并具有更高的穩(wěn)定性，說明，股權(quán)激勵(lì)方案的推出依然具有明顯的選擇性偏好，也就是說也計(jì)較好的公司比業(yè)績(jī)較差的公司更傾向于采取股權(quán)激勵(lì)。這與周建波、孫菊生（2003）的統(tǒng)計(jì)結(jié)果有較大相似性，較之2003年的情況而言，樣本公司與總體公司業(yè)績(jī)差距有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。有可能是因?yàn)?，業(yè)績(jī)好的公司推出股權(quán)激勵(lì)方案，更容易實(shí)現(xiàn)并達(dá)到自我激勵(lì)的目的，也有可能是因?yàn)闃I(yè)績(jī)好的公司經(jīng)營(yíng)管理層更加注重激勵(lì)機(jī)制的建立，并進(jìn)一步加強(qiáng)和完善企業(yè)管理，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。樣本公司與總體公司業(yè)績(jī)差距有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。有可能是因?yàn)?，業(yè)績(jī)好的公司推出股權(quán)激勵(lì)方案，更容易實(shí)現(xiàn)并達(dá)到自我激勵(lì)的目的，也有可能是因?yàn)闃I(yè)績(jī)好的公司經(jīng)營(yíng)管理層更加注重激勵(lì)機(jī)制的建立，并進(jìn)一步加強(qiáng)和完善企業(yè)管理，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。樣本公司股權(quán)激勵(lì)后業(yè)績(jī)穩(wěn)定性有一定提升，凈資產(chǎn)收益率（扣除）沒有顯著提升。從這一點(diǎn)上看，股權(quán)激勵(lì)并沒有達(dá)到提升公司業(yè)績(jī)的目的，反而具有顯著的負(fù)面作用，這很可能是由于科技型上市公司股權(quán)激勵(lì)目的在于管理層的自我謀利而非真正提升公司業(yè)績(jī)及持續(xù)發(fā)展能力。

我們發(fā)現(xiàn)，目前股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施并沒有使得上市公司業(yè)績(jī)?nèi)〉脤?shí)質(zhì)性的提升，反而有一定的下降。這說明，現(xiàn)階段的股權(quán)激勵(lì)并沒有起到預(yù)想中的作用。我們應(yīng)該謹(jǐn)慎使用股權(quán)激勵(lì)這一激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)，已經(jīng)實(shí)施或者繼續(xù)選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司要不斷探索真正符合國(guó)情和公司實(shí)際情況的方式。

參考文獻(xiàn)

[1]陳清泰、吳敬璉：《股票期權(quán)實(shí)證研究》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2001年

第4篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

【關(guān)鍵詞】 股票期權(quán)激勵(lì);格力電器

一、股票期權(quán)激勵(lì)的涵義

股票期權(quán)激勵(lì)是指:公司向主要經(jīng)營(yíng)者(激勵(lì)對(duì)象)提供一種在一定期限內(nèi)按照約定價(jià)(行權(quán)價(jià))買入固定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。在期限內(nèi)公司股價(jià)上升,經(jīng)營(yíng)者可行權(quán)獲得潛在收益;股價(jià)下跌,則經(jīng)理人喪失這種收益。

二、格力電器股權(quán)激勵(lì)方案

珠海格力電器股份有限公司成立于1991年,是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)。截至2008年9月30日止,公司的股本總額為人民幣125,239萬元。第一大股東為珠海格力集團(tuán)公司,2009年2月持股比率為16.48%。

格力電器是一家國(guó)有控股的股份有限公司。公司在2005年股改從格力集團(tuán)所持股份中劃出2639萬股的股份,作為格力電器管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來源。在2005、2006、2007年中的的任一年度,若公司經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)達(dá)到了當(dāng)年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的數(shù)值(以上三年對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)數(shù)分別為50,493.60萬元、55,542.96萬元、61,097.26萬元)。在當(dāng)年年度報(bào)告公告后10個(gè)交易日內(nèi),格力集團(tuán)將按當(dāng)年年底經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值作為出售價(jià)格,向公司管理層出售713萬股的股份。若以上三個(gè)年度均達(dá)到承諾的凈利潤(rùn)水平,則向公司管理層出售的股份總數(shù)為2139萬股。剩余500萬股的激勵(lì)方案由董事會(huì)另行制定。

三、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況

公司2005年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50961.64萬元高于目標(biāo)凈利潤(rùn)的50493.6萬元;2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的62815.91萬元高于目標(biāo)凈利潤(rùn)的55542.96萬元;2007年更是以126975.79萬元高于目標(biāo)經(jīng)利潤(rùn)兩倍之多的實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)滿足了激勵(lì)方案的條件。

四、格力電器股票期權(quán)行權(quán)情況

1.2006年7月4日,公司實(shí)施2005年度股權(quán)激勵(lì)方案,格力集團(tuán)將713萬股轉(zhuǎn)讓給2005年度股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。轉(zhuǎn)讓后,格力集團(tuán)持有有限售條件流通股219,260,000股,占公司總股本的比例又股改后的42.16%降至40.84%。

2.2007年12月25日,公司實(shí)施2006年度股權(quán)激勵(lì)方案,格力集團(tuán)將1,069.5萬股轉(zhuǎn)讓給2006年度股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。轉(zhuǎn)讓后,格力集團(tuán)持有有限售條件流通股188,535,675股,占公司總股本的22.58%。

3.2009年2月3日,公司實(shí)施2007年度股權(quán)激勵(lì)方案,格力集團(tuán)將1,604.25萬股轉(zhuǎn)讓給2007年度股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。轉(zhuǎn)讓后,格力集團(tuán)持有有限售條件流通股206,355,263股,占公司總股本的16.48%。

五、格力電器股權(quán)激勵(lì)制度的不足

(一)導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)流失

1.格力期權(quán)激勵(lì)的股票來源單一。完全來自于大股東格力集團(tuán)所持股份,股東格力集團(tuán)經(jīng)過三年轉(zhuǎn)讓股份和不斷減持,已經(jīng)從三年前的絕對(duì)控股50.28%降至目前的16.48%,使得國(guó)有資產(chǎn)流失。

2. 格力股權(quán)激勵(lì)政策沒有珠海市國(guó)資委的批復(fù)文件,存在著董事長(zhǎng)等高管人員自行造富的可能。作為有國(guó)資背景的上市公司,假如高管人員自行造富的話,即首先意味著國(guó)有資產(chǎn)的流失,其次是股民利益遭受損害。

(二)業(yè)績(jī)指標(biāo)過低,收益風(fēng)險(xiǎn)不相匹配

格力電器2004年凈利潤(rùn)為42914.43萬元,根據(jù)該年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為37.74%。粗略估算2005年凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到5.9億,而激勵(lì)方案制定的2005年的業(yè)績(jī)目標(biāo)50961.64萬元,明顯過低。2007年實(shí)際凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目標(biāo)凈利潤(rùn)水平。

(三)期權(quán)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)選用每股凈資產(chǎn),價(jià)格過低

格力集團(tuán)按當(dāng)年年底經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值作為出售價(jià)格,這也就意味著,公司的無形資產(chǎn),公司的發(fā)展遠(yuǎn)景與市場(chǎng)占有率等,均不計(jì)算在內(nèi),致使所定價(jià)格過低。2007年激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)價(jià)僅為4.494元每股,而2009年3月25市價(jià)達(dá)到25元以上,管理層獲得激勵(lì)的成本過低。只要股價(jià)高于凈資產(chǎn)與時(shí)間成本,格力電器的高管與員工就能坐享其成。

第5篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 費(fèi)用觀 利潤(rùn)分配觀 每股收益

一、股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理的理論基礎(chǔ)

股權(quán)激勵(lì)的模式多種多樣，其中股票期權(quán)在國(guó)際上是一種最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式。早期的股份支付交易主要指股票期權(quán)，由于股票期權(quán)的性質(zhì)比較特殊，因此一直以來都是國(guó)際上公認(rèn)的會(huì)計(jì)難題。股票期權(quán)應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)加以確認(rèn)已經(jīng)形成了一致觀點(diǎn)，但是應(yīng)予以費(fèi)用化還是應(yīng)作為利潤(rùn)分配在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)還存在分歧，股票期權(quán)是否作為一項(xiàng)費(fèi)用列入運(yùn)營(yíng)成本一直存在著很大的爭(zhēng)議。

利潤(rùn)分配觀認(rèn)為，股票期權(quán)的實(shí)質(zhì)是經(jīng)理人對(duì)企業(yè)剩余收益的分享，應(yīng)將其確認(rèn)為利潤(rùn)分配。股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的費(fèi)用，既沒有導(dǎo)致資產(chǎn)的流出，也沒有導(dǎo)致負(fù)債的增加。而且，由于員工提供的勞務(wù)往往不滿足資產(chǎn)的確認(rèn)條件，因此勞務(wù)的消耗也不能視作資產(chǎn)的消耗。因此，應(yīng)將股票期權(quán)確認(rèn)為企業(yè)的利潤(rùn)分配，而非確認(rèn)為費(fèi)用。盧燕（2008）認(rèn)為這樣的會(huì)計(jì)處理將不影響利潤(rùn)表，也不會(huì)導(dǎo)致每股收益被重復(fù)降低。經(jīng)理人通過股票期權(quán)進(jìn)行利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)大大減少，進(jìn)行盈余管理的可能性也消失了。

費(fèi)用觀認(rèn)為，股票期權(quán)是企業(yè)為補(bǔ)償經(jīng)理人將來要提供的服務(wù)而發(fā)生的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)利益的讓渡，根據(jù)配比原則，應(yīng)將股票期權(quán)交易相關(guān)支出在經(jīng)理人提供服務(wù)的期間確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用，并作為企業(yè)的成本列入利潤(rùn)表。具體來說，授予經(jīng)理人的股票期權(quán)是有價(jià)值的，此價(jià)值體現(xiàn)為經(jīng)理人所提供的服務(wù)的價(jià)值。企業(yè)將股票期權(quán)授予經(jīng)理人，從而獲得經(jīng)理人未來將提供的服務(wù)這項(xiàng)資源。當(dāng)經(jīng)理人實(shí)際提供服務(wù)時(shí)，相當(dāng)于企業(yè)消耗了這一項(xiàng)資源，勞務(wù)這種資源是立即被消耗的，因此應(yīng)確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用。另外，股權(quán)激勵(lì)起到了契約的作用，是員工薪酬的一個(gè)重要組成部分，應(yīng)當(dāng)屬于薪酬費(fèi)用項(xiàng)目（Guay、Kothari和Sloan，2003）。我國(guó)學(xué)者方慧等也贊成“費(fèi)用觀”，方慧（2003）認(rèn)為經(jīng)理人股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是一項(xiàng)服務(wù)交易，本質(zhì)上是為購得經(jīng)理人服務(wù)、激勵(lì)高管層為公司長(zhǎng)期發(fā)展工作而給予的薪酬。

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)2004年的《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)――以股份為基礎(chǔ)的支付》（IFRS 2）及相關(guān)實(shí)施指南和解釋公告等相關(guān)規(guī)定要求企業(yè)將經(jīng)理人股票期權(quán)按公允價(jià)值確認(rèn)為費(fèi)用。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)2004年12月的修訂后《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第123號(hào)――以股份為基礎(chǔ)的支付（修訂）》（SFAS 123），要求企業(yè)將授予雇員股票期權(quán)的公允價(jià)值確認(rèn)為費(fèi)用。2006年2月15日，我國(guó)財(cái)政部了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)――股份支付》規(guī)定了我國(guó)公司股權(quán)激勵(lì)的具體會(huì)計(jì)處理方法，準(zhǔn)則采用了國(guó)際通行的做法，規(guī)定要“記入相關(guān)的成本和費(fèi)用，相應(yīng)增加資本公積”，確立了我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)股份支付業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理應(yīng)遵循以公允價(jià)值為基礎(chǔ)，股份支付交易費(fèi)用化的確認(rèn)計(jì)量原則，費(fèi)用化原則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同。

本文贊同費(fèi)用觀的看法，因?yàn)樽鳛榻?jīng)濟(jì)利益讓渡的股票期權(quán)的價(jià)值是企業(yè)為了獲得服務(wù)應(yīng)當(dāng)付出的代價(jià)，而這個(gè)代價(jià)是以股票或股權(quán)來支付的，應(yīng)當(dāng)作為職工薪酬的一部分在會(huì)計(jì)報(bào)表中確認(rèn)為費(fèi)用，并按照公允價(jià)值計(jì)量。

二、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化對(duì)業(yè)績(jī)的影響

股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，其激勵(lì)作用能有效降低成本，提高公司的業(yè)績(jī)，但同時(shí)其作為一項(xiàng)費(fèi)用也會(huì)降低公司的業(yè)績(jī)，尤其是在授予管理層較大數(shù)額股票期權(quán)時(shí)，對(duì)公司業(yè)績(jī)具有相當(dāng)大的影響。我國(guó)學(xué)者呂長(zhǎng)江、鞏娜（2009）認(rèn)為費(fèi)用化將對(duì)利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)指標(biāo)產(chǎn)生影響，對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，并且根據(jù)股權(quán)攤銷年限和集中程度的不同，對(duì)業(yè)績(jī)的影響也不同。伊利集團(tuán)2007年年報(bào)顯示：2006年11月，伊利共授予激勵(lì)對(duì)象5 000萬股股票期權(quán)，這些期權(quán)公允價(jià)值為每股14.779元，伊利股份將總額7.3895億元的激勵(lì)費(fèi)用在兩年內(nèi)加速分?jǐn)倢?dǎo)致了2007年1.1499億元巨虧和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)971萬元的虧損。

可以看出，股權(quán)激勵(lì)是一把雙刃劍，費(fèi)用化處理對(duì)公司凈利潤(rùn)造成的影響說明股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng)的同時(shí)也會(huì)給公司帶來不利影響，期權(quán)費(fèi)用化的要求在執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的前期會(huì)極大地影響企業(yè)的利潤(rùn)。所以上市公司必須要按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，合理規(guī)劃計(jì)劃的激勵(lì)份額與幅度，合理對(duì)費(fèi)用進(jìn)行攤銷，降低股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃帶來的不利因素。另外因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，其激勵(lì)效益的發(fā)揮需要一個(gè)較長(zhǎng)的過程，并不會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生猛烈的影響，但是計(jì)入當(dāng)期損益的卻是一筆龐大的期權(quán)費(fèi)用，因此執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)前期對(duì)外報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表上利潤(rùn)極有可能出現(xiàn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)報(bào)告使用者在對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)要理性看待這種現(xiàn)象，分析利潤(rùn)表時(shí)注意披露的股票期權(quán)執(zhí)行情況，關(guān)注期權(quán)費(fèi)用處理對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)可能產(chǎn)生的影響，應(yīng)該著重從剔除股票期權(quán)對(duì)利潤(rùn)的影響后來分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，切莫只看表面不進(jìn)行實(shí)質(zhì)分析。

三、不同股權(quán)激勵(lì)形式對(duì)每股收益的影響

每股收益（Earnings per Common Share，EPS）是衡量上市公司盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映公司的獲利能力。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第34號(hào)――每股收益》中要求公司要考慮稀釋性潛在普通股對(duì)基本每股收益的影響。股票期權(quán)是我國(guó)企業(yè)發(fā)行的潛在普通股之一，其轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股增加的普通股股數(shù)=擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-行權(quán)價(jià)格×擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)普通股股價(jià)處于不同的價(jià)位水平，股票期權(quán)對(duì)每股收益所產(chǎn)生的稀釋作用也不盡相同。在其他條件不變的情況下，EPS稀釋程度與股票市價(jià)有密切關(guān)系。股票市價(jià)越高，回購的行權(quán)股數(shù)就越少，真正流通在外的行權(quán)股數(shù)就越多，股票期權(quán)對(duì)每股收益的稀釋作用就越大。當(dāng)股票市價(jià)等于行權(quán)價(jià)時(shí)，行權(quán)股數(shù)全部被回購，此時(shí)行使股票期權(quán)不會(huì)帶來任何現(xiàn)金流入，所以基本每股收益與稀釋每股收益相等，股票期權(quán)不會(huì)產(chǎn)生稀釋作用。

作為股份支付兩種代表性方式，股票期權(quán)和現(xiàn)金股票增值權(quán)都增加了企業(yè)的費(fèi)用，降低企業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)而影響其每股收益，導(dǎo)致每股收益下降。在現(xiàn)金股票增值權(quán)方式下，激勵(lì)對(duì)象沒有獲得真正意義上的股票，不改變股本總額及原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)對(duì)公司的股份結(jié)構(gòu)造成影響，也不會(huì)產(chǎn)生股權(quán)稀釋效應(yīng)。而股票期權(quán)方式下，企業(yè)在行權(quán)日根據(jù)行權(quán)情況確認(rèn)股本和股本溢價(jià)，不僅影響了每股收益，還影響了稀釋性每股收益，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，在一定程度上弱化了股票期權(quán)的激勵(lì)效果。股票期權(quán)將引起公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，隨著股票期權(quán)占原股本比例的逐漸提高，原有股東的權(quán)益所受到的沖擊也就越來越大，由于引入新的股東，原有股東的控制權(quán)可能被削弱。因此，在我國(guó)上市公司應(yīng)當(dāng)考慮適宜的公司治理環(huán)境來啟用合適的管理層股權(quán)激勵(lì)方案，注意采用以權(quán)益結(jié)算的股份支付方式帶來的稀釋效應(yīng)的影響。

四、不同股權(quán)激勵(lì)形式對(duì)現(xiàn)金流的影響

不同的股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生重要的影響。實(shí)行權(quán)益結(jié)算方式的股票期權(quán)的公司在行權(quán)日將收到相應(yīng)的款項(xiàng)，不僅不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流，相反將導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流入。隨著激勵(lì)對(duì)象的陸續(xù)行權(quán)，公司將有更多的現(xiàn)金流入。相反，實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算方式的現(xiàn)金股票增值權(quán)的公司根據(jù)行權(quán)情況來支付現(xiàn)金，這種方式一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出，但不影響企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

采用以股票的升值收益作為激勵(lì)成本的股票期權(quán)模式，有利于減輕企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，且流動(dòng)性限制的公司會(huì)有動(dòng)機(jī)用權(quán)益性報(bào)酬代替現(xiàn)金報(bào)酬以減少現(xiàn)金支出。通過現(xiàn)金股票增值權(quán)發(fā)放的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)增加了公司現(xiàn)金流出壓力，如公司股票大幅上漲，可能會(huì)使公司無力兌現(xiàn)支付承諾，面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，故現(xiàn)金股票增值權(quán)適用于現(xiàn)金流充裕且發(fā)展穩(wěn)定的公司，同時(shí)股東也會(huì)傾向于用現(xiàn)金股票增值權(quán)的激勵(lì)形式來解決問題。公司在執(zhí)行現(xiàn)金股票增值權(quán)方案時(shí)，要適當(dāng)安排好公司的現(xiàn)金流量。

股權(quán)激勵(lì)的選擇與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況密切相關(guān)，它們之間相互作用，相互影響。在實(shí)務(wù)中股權(quán)激勵(lì)的選擇方式應(yīng)該考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用化的會(huì)計(jì)處理并不影響公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，但對(duì)公司業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生明顯的作用。股份支付的兩種結(jié)算方式對(duì)企業(yè)的稀釋性每股收益和現(xiàn)金流量影響各不相同，影響到管理人員的績(jī)效考核。以每股收益為業(yè)績(jī)指標(biāo)的，應(yīng)傾向于選擇以權(quán)益結(jié)算的股份支付方式?，F(xiàn)金流較緊張時(shí)，應(yīng)傾向于選擇以權(quán)益結(jié)算的方式，反之，可采用以現(xiàn)金結(jié)算的方式。總之，股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)人員應(yīng)在充分了解各種股權(quán)激勵(lì)模式的情況下，通過對(duì)財(cái)務(wù)狀況影響的分析，充分考慮方案實(shí)施所能帶來的影響才能實(shí)現(xiàn)激勵(lì)效能的最大化。

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第6篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

一、股權(quán)激勵(lì)的理論分析

在西方國(guó)家，股權(quán)激勵(lì)制度在現(xiàn)代公司治理實(shí)踐中被廣泛推行并且取得了巨大成功，與此相對(duì)應(yīng)，學(xué)術(shù)界關(guān)于這一制度也進(jìn)行了廣泛的研究。委托――理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)組織的效率高低關(guān)鍵在于能否設(shè)計(jì)一套激勵(lì)機(jī)制以誘導(dǎo)人透露其私人信息，使公司資源分配符合帕累托最優(yōu)或次優(yōu)，也就是說激勵(lì)是相容的。所以，授予經(jīng)理人員(或人)一定數(shù)額的股權(quán)是激勵(lì)人的一種有效方法，它能使人利益與公司的利益更趨于一致，與委托人的目標(biāo)更靠近。當(dāng)一個(gè)或者幾個(gè)人集決策經(jīng)營(yíng)權(quán)和控制權(quán)于一身時(shí)，通過將剩余索取權(quán)授予決策者來解決所有者與決策者之間的問題，也是有效率的?？傊欣碚撜J(rèn)為，經(jīng)理人員持股能增大公司的價(jià)值，有利于公司績(jī)效的提高，他們之間具有正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，其實(shí)質(zhì)在于構(gòu)建一個(gè)資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)理層之間的有效信息制造和傳遞機(jī)制，通過改善資本市場(chǎng)上資金配置效率和實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中的資源配置效率來提高整體社會(huì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

二、國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況

股權(quán)激勵(lì)源于美國(guó)，20世紀(jì)50年代中期，美國(guó)舊金山的一名叫路易斯凱爾索的律師設(shè)計(jì)出了世界上第一份員工持股計(jì)劃。員工持股計(jì)劃的具體做法由企業(yè)成立一個(gè)專門的職工持股信托基金會(huì)，基金會(huì)由企業(yè)全面擔(dān)保、貸款認(rèn)購企業(yè)股票。員工擁有對(duì)持有股票的收益權(quán)和投票權(quán)，但沒有轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)。員工持股計(jì)劃主要理論是：在正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件下，任何人不僅通過他們的勞動(dòng)獲得收入，而且還必須通過資本獲得收入，這是人的基本權(quán)利。人類社會(huì)需要一種既能公平又能促進(jìn)增長(zhǎng)的制度，這種制度使任何人都可以獲得兩種收入，即資本收入和勞動(dòng)收入。員工持計(jì)劃綜合體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)的兩種經(jīng)營(yíng)理念：一是以股東至上為原則為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)股東的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)；二是以“人力資本”為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)員工的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。

股票期權(quán)制度是在員工持股計(jì)劃的基礎(chǔ)上有了更進(jìn)一步的發(fā)展，尤其是在激勵(lì)方面是對(duì)員工持股制度的一個(gè)飛躍。股票期權(quán)是目前國(guó)際上最為經(jīng)典、使用最為廣泛的一種股權(quán)激勵(lì)制度。股票期權(quán)按使用激勵(lì)工具的不同可分為限制性股票期權(quán)、法定股票期權(quán)、非法定股票期權(quán)、激勵(lì)股票期權(quán)、可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票期權(quán)等。經(jīng)過發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)多年實(shí)踐證明，相對(duì)于其它激勵(lì)方式而言,股權(quán)激勵(lì)是行之有效的中、長(zhǎng)期激勵(lì)方式，具有力度大、時(shí)效長(zhǎng)的重要特點(diǎn)，而且有利于理順委托鏈條中的利益分配關(guān)系、避免經(jīng)營(yíng)者的短期行為。目前，國(guó)際上通行的股權(quán)激勵(lì)方式有股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃(ESOP)、管理層收購(MBO)、虛擬股票、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票、延期支付計(jì)劃、限制性股票等。

三、我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況

雖然保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以采納其他行業(yè)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，但是保險(xiǎn)業(yè)有其自身不同于其他行業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)無論在空間上還是在時(shí)間上都具有不確定性，這就決定了保險(xiǎn)公司存在普遍的委托――問題。保險(xiǎn)公司的所有者是委托人，而其經(jīng)營(yíng)人員是人，負(fù)責(zé)保險(xiǎn)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)人員在與所有者的博弈中處于信息優(yōu)勢(shì)地位，保險(xiǎn)公司必須建立一種機(jī)制，以便保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)人員有足夠激勵(lì)去監(jiān)督約束自己的行為，使之與公司長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化的目標(biāo)保持一致。

如果股權(quán)激勵(lì)政策設(shè)計(jì)不合理、不規(guī)范，在實(shí)施過程中就會(huì)達(dá)不到預(yù)期的效果，而且會(huì)使金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的服務(wù)出現(xiàn)缺陷。實(shí)踐的發(fā)展需要相關(guān)的理論指導(dǎo)，目前可查的關(guān)于保險(xiǎn)行業(yè)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)研究成果屈指可數(shù)。殷紅(2002)認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)模式作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，是一種可行的、有效的創(chuàng)新制度安排，在我國(guó)保險(xiǎn)公司人力資本管理中具有相當(dāng)?shù)目蓱?yīng)用性；李蒲秋(2006)認(rèn)為實(shí)行員工持股制度，能把長(zhǎng)期的物質(zhì)激勵(lì)建立起來，把員工的利益與公司的利益更緊密地連接在一起，有利于解決保險(xiǎn)行業(yè)的人才問題，真正起到穩(wěn)定人才隊(duì)伍的作用。兩者都是從人力資本的角度探討保險(xiǎn)業(yè)股權(quán)激勵(lì)的效用。

《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》明確指出，保險(xiǎn)業(yè)要轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立科學(xué)的考評(píng)體系，探索規(guī)范的股權(quán)、期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制，實(shí)施人才興業(yè)戰(zhàn)略，建立一支高素質(zhì)人才隊(duì)伍。保監(jiān)會(huì)主席吳定富指出，股權(quán)、期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制是促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的一個(gè)重大政策突破。我國(guó)主要保險(xiǎn)公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃情況見表1。

從表中可以看出，國(guó)內(nèi)主要保險(xiǎn)公司實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，間接將員工利益與公司利益進(jìn)行捆綁，既有針對(duì)高管和公司需要的特殊人才的股票增值權(quán)的激勵(lì)計(jì)劃，也有涉及到公司的外勤人員的員工持股計(jì)劃。此外，一些保險(xiǎn)中介公司也積極推行股權(quán)激勵(lì)方案，如華康投資咨詢公司實(shí)行的將總股本近15%用于全體內(nèi)外勤，這是保險(xiǎn)中介行業(yè)第一個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案；江蘇華邦保險(xiǎn)有限公司則推出全員持股計(jì)劃的股權(quán)激勵(lì)方案等。

四、適合我國(guó)保險(xiǎn)公司的股權(quán)激勵(lì)的模式選擇

(一)員工持股計(jì)劃

推行員工持股制度將有以下作用:第一，使員工的利益與公司的利益更緊密地連在一起，從而增強(qiáng)員工對(duì)公司的責(zé)任。員工持股后，公司的興衰存亡直接影響其利益。第二，員工持股使公司的發(fā)展直接影響員工利益，從而激發(fā)員工對(duì)公司的熱愛和對(duì)工作的激情。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，勞動(dòng)力作為市場(chǎng)資源配置的重要要素，追求價(jià)值最大化是它的特性。僅憑工資激勵(lì)，一旦另一家公司開出更高的工資，就很有可能造成人員“跳槽”發(fā)生。但是如果采取持股的激勵(lì)方式，那么員工效力的不再是別人的公司，而是自己的公司，這種條件下對(duì)公司的熱愛有了更實(shí)際的意義。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是在法律制度的約束下，以利益激勵(lì)人們追逐利益。員工持股能使員工把自身長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合在一起，不為外界短期利益所誘惑，長(zhǎng)期保持工作激情。如果按貢獻(xiàn)大小進(jìn)行持股獎(jiǎng)勵(lì)，效果將更明顯，能真正起到穩(wěn)定人才隊(duì)伍的作用。第三，員工持股可以擴(kuò)大公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力。員工大量認(rèn)購股票，就可以擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)資本。第四，員工持股有利于公司建立更科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核和利益分配機(jī)制。員工持股之后，改變了過去單純的工資及獎(jiǎng)金考核辦法，公司除按一般規(guī)定考核計(jì)發(fā)工資外，更主要的還應(yīng)根據(jù)員工所持股份按盈利情況進(jìn)行分紅，還可根據(jù)貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)股份。這樣就使公司利益與員工利益更緊密地連在一起，使對(duì)員工短期的、局部的工資激勵(lì)與公司整體利益相聯(lián)系的長(zhǎng)期激勵(lì)結(jié)合在一起。

員工持股計(jì)劃中可供選擇的激勵(lì)工具有：實(shí)股、虛股和增值權(quán)等。選擇員工出資認(rèn)購實(shí)股的方式，既是認(rèn)可公司的員工所希望的，也符合公司發(fā)展的需要，是現(xiàn)階段比較合適的一種選擇。但這種方式在目前的政策環(huán)境下，難以通過監(jiān)管層的審批。采用增值權(quán)方式容易通過監(jiān)管層的審批，但激勵(lì)效果也難以確定。

規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃包括激勵(lì)方式、激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)數(shù)量、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)期限等主要內(nèi)容。定人、定量、定價(jià)、定時(shí)為四大關(guān)鍵因素。這些方案要件如何設(shè)計(jì)與公司戰(zhàn)略及公司的運(yùn)作有必然的聯(lián)系。必須以公司戰(zhàn)略為前提，并充分考察公司內(nèi)、外部的多方面因素做出決定，這樣方案才能具有可行性，并有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

(二)管理層股權(quán)激勵(lì)

員工持股計(jì)劃是參與性廣泛的激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)的效果相對(duì)較弱。由于管理層是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵力量，所以還應(yīng)有管理層股權(quán)激勵(lì)。

在《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中，目前管理層股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象暫不包括外部董事、獨(dú)立董事和監(jiān)事。

管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可供選擇的有以下幾種方式。

一是在未上市時(shí)可以考慮推行“準(zhǔn)股票期權(quán)”，即管理層可與公司簽訂“準(zhǔn)股票期權(quán)”合約，以公司凈資產(chǎn)作為標(biāo)的，按凈資產(chǎn)乘以一個(gè)系數(shù)確定行權(quán)價(jià)和“行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)”，上市之后再實(shí)行股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

股票期權(quán)特別適合處于成長(zhǎng)期或擴(kuò)張期的企業(yè)。由于企業(yè)處于成長(zhǎng)期，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展對(duì)現(xiàn)金的需求很大，無法拿出大量的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)即時(shí)激勵(lì)，另一方面企業(yè)未來的成長(zhǎng)潛力又很大，因此將激勵(lì)對(duì)象的未來收益與未來二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)聯(lián)系起來，從而既降低了企業(yè)的當(dāng)期激勵(lì)成本問題，又達(dá)到了激勵(lì)的目的，真正實(shí)現(xiàn)一舉兩得。

二是結(jié)合引進(jìn)戰(zhàn)略投資者計(jì)劃設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)，以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者前后股價(jià)差作為收益來源設(shè)計(jì)對(duì)管理層激勵(lì)方案。

三是凈資產(chǎn)增值權(quán)，即授予激勵(lì)對(duì)象在一定時(shí)期和條件下，因公司業(yè)績(jī)提升，獲得規(guī)定數(shù)量的股票行權(quán)日和授予日凈資產(chǎn)差價(jià)收益的權(quán)利。

(三)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)需注意的問題

1．建立科學(xué)的績(jī)效考核體系

股權(quán)激勵(lì)方案的績(jī)效指標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)企業(yè)的個(gè)性和發(fā)展的導(dǎo)向；指標(biāo)的比較除縱向指標(biāo)外中，還應(yīng)有橫向指標(biāo)；設(shè)計(jì)能全面反映公司業(yè)績(jī)和整體價(jià)值的綜合指標(biāo)來代替單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

2．股權(quán)激勵(lì)的水平和激勵(lì)成本應(yīng)適當(dāng)

激勵(lì)過度和激勵(lì)不足一樣都是無效激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)不了激勵(lì)的初衷，造成資源的浪費(fèi)；激勵(lì)成本的過大一方面可能是因?yàn)榧?lì)水平過高或者激勵(lì)對(duì)象過多造成的，另一方面則可能是行權(quán)期過短而使成本負(fù)擔(dān)比較集中。

3．股權(quán)激勵(lì)應(yīng)體現(xiàn)機(jī)制化和長(zhǎng)期性

第7篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

【關(guān)鍵詞】委托—；博弈；股權(quán)激勵(lì)；創(chuàng)業(yè)投資

1.引言

委托博弈問題是現(xiàn)代博弈論中最重要的問題之一，由于委托人和人的效用函數(shù)常常不一致，人對(duì)工作信息非常了解，而委托人對(duì)人的信息了解不充分。所以，只有委托人能有效地約束人，人做出的決策對(duì)于委托人才是最優(yōu)的，否則就有可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為。委托問題的解決方法是建立一種激勵(lì)機(jī)制，使人的行為始終是為了委托人的利益最大化。

本文主要研究創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中的委托博弈問題。創(chuàng)業(yè)投資起源于美國(guó)，它是尋求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的創(chuàng)業(yè)資本供應(yīng)者為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的資本需求者提供融資，為分散風(fēng)險(xiǎn)、聚集資金、培育企業(yè)而從事的一系列存在較大不確定性的資本運(yùn)作行為。創(chuàng)業(yè)投資過程一般有三方參與，投資者、創(chuàng)業(yè)投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，本文研究重點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)投資公司與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的委托—博弈關(guān)系。

股權(quán)激勵(lì)，是通過公司股權(quán)的形式給予經(jīng)營(yíng)者一定經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們?cè)谝欢〞r(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以股東的身份參與決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。近幾年，我國(guó)理論界和企業(yè)界對(duì)如何在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的研究還不多，在國(guó)家大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)下，研究如何在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2.創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域委托—問題研究

2.1 創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域委托—問題研究的博弈模型

投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的人員間的信息不對(duì)稱和由此產(chǎn)生的利益沖突導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，雖然投資公司可以通過部分市場(chǎng)信息得到外生風(fēng)險(xiǎn)的概率分布，但卻不可能知道實(shí)際發(fā)生的是哪一種自然狀態(tài)。當(dāng)出現(xiàn)不滿意或虧損時(shí)，投資公司不知道是由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理人員不努力工作造成，還是外界市場(chǎng)不可控制因素造成。雖然投資公司難以直接觀測(cè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理人員的行為，但仍能觀測(cè)到由管理人員的行為和其他外生變量共同決定的不完全信息。

（1）基本假設(shè)

假設(shè)1存在風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異。對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資公司方，假定其風(fēng)險(xiǎn)偏好為中性；而對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理人員，假定其為風(fēng)險(xiǎn)厭惡。

假設(shè)2博弈各方行為是有限理性的目標(biāo)決策結(jié)果。在無外界干擾因素的投資公司—?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)的管理人員博弈中，管理人員的決策目標(biāo)是個(gè)人利潤(rùn)，即報(bào)酬與閑暇的最大化，約束條件為成本函數(shù)最?。煌顿Y公司的決策目標(biāo)是資本收益最大化，約束條件為成本最小和風(fēng)險(xiǎn)最小。

（2）博弈模型

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理人員提供服務(wù)的質(zhì)量與數(shù)量取決于所付出的努力變量a是什么樣的，而外生變量θ帶來的不確定性導(dǎo)致投資公司不能根據(jù)產(chǎn)出結(jié)果π來推斷管理人員的努力程度，產(chǎn)出結(jié)果應(yīng)為努力程度a與其它風(fēng)險(xiǎn)變量θ的函數(shù)，即π=a+θ。θ的特征是均值為零，方差為的正態(tài)分布隨機(jī)變量。引入監(jiān)控信號(hào)у（如行業(yè)發(fā)展情況），它的均值為零，方差為，與管理人員的工作努力a無關(guān)，與自然狀態(tài)θ有關(guān)，與最終收益π有關(guān)。投資公司的任務(wù)是設(shè)立一個(gè)合適的激勵(lì)合同s（π，у），根據(jù)觀測(cè)到的a和у對(duì)管理層進(jìn)行獎(jiǎng)懲。

本文假定報(bào)酬支付函數(shù)s（π，у）是線性的。投資公司所做出的報(bào)酬支付函數(shù)不僅依賴于產(chǎn)出π，也依賴于監(jiān)控信號(hào)у，于是可得管理人員從該報(bào)酬合同獲得的福利：

參數(shù)、β、γ決定支付方案。其中：為固定支付；β為指標(biāo)補(bǔ)償系數(shù)，0≤β≤1；γ反映其它監(jiān)控信號(hào)變量在分配模型中給管理人員支付的報(bào)酬權(quán)重。

假定管理人員努力成本c（a）等價(jià)于貨幣成本，c（a）=1/2ba2，這里，b>0代表成本系數(shù)，b越大，同樣的努力a帶來的負(fù)效用越大。這樣管理人員所得到的實(shí)際收入為投資公司提供的報(bào)酬減去管理人員的努力成本。管理人員從該合同獲得的福利為：

在扣除風(fēng)險(xiǎn)因素的影響后，管理人員獲得的確定性等價(jià)收入為：

（3）式中：u代表管理人員的效用函數(shù)；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以表示為風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)ρ與方差var（ω）乘積的1/2。

基于投資公司是風(fēng)險(xiǎn)中性人的假設(shè)，支付函數(shù)是給定：

投資公司的期望效用函數(shù)為：

則投資公司獲得的剩余財(cái)富為：

只有某一方案能確保管理人員從該方案中獲得的期望值不小于不接受該合同時(shí)能得到的最大期望值（稱為最低保留效用ω），該方案才能被管理人員接受，即：

管理人員的激勵(lì)相容約束為：

對(duì)式（5）求導(dǎo)，可以得到誘導(dǎo)出的管理人員的努力：

根據(jù)式（6）和式（8），可得管理人員為接受報(bào)酬合同所要求的固定工資至少應(yīng)達(dá)到：

根據(jù)式（5），（8）和（9），可得到投資公司獲得的財(cái)富為：

對(duì)式（11）求最大值，得到：

根據(jù)解的結(jié)構(gòu)，γ增加，β增加；反之，γ減少，β減小。這說明產(chǎn)出分享份額與監(jiān)控信號(hào)在支付給管理人員的合同中相關(guān)聯(lián)，所以設(shè)計(jì)報(bào)酬合同應(yīng)考慮其他監(jiān)控信息的影響。同時(shí)從式（8）觀察到管理人員的努力程度與固定報(bào)酬無關(guān)，因此，為了有效激勵(lì)管理人員，可將報(bào)酬結(jié)構(gòu)重點(diǎn)放在與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展高度相關(guān)的股票設(shè)置上。

2.2 基于委托-博弈理論的股權(quán)激勵(lì)模型

股權(quán)激勵(lì)方案作為一種激勵(lì)報(bào)酬方案，是企業(yè)所有者為解決公司治理中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的矛盾所設(shè)置的。根據(jù)前述的委托博弈模型，通過建立考慮其它可觀測(cè)變量的最優(yōu)股權(quán)激勵(lì)模型，可以確定企業(yè)的最優(yōu)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)結(jié)構(gòu)。設(shè)投資公司在t =0時(shí)需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行總量為I單位的投資，假設(shè)投資公司在t =1時(shí)獲得利潤(rùn)回報(bào)π，投資公司以公司股票對(duì)管理人員的貢獻(xiàn)進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，假設(shè)投資公司分3.結(jié)論

與傳統(tǒng)的現(xiàn)金報(bào)酬方案相比，股權(quán)激勵(lì)方案的特點(diǎn)：

第一，未來實(shí)際支付在方案實(shí)行時(shí)是不確定的，所以股權(quán)激勵(lì)方案成本的確定遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于傳統(tǒng)的報(bào)酬方案；

第二，股權(quán)激勵(lì)方案作為一種分享式的激勵(lì)方案，所有者未來的實(shí)際剩余收益越多，實(shí)際支出的報(bào)酬就越多，所以管理者與所有者的利益是一致的；

第三，股權(quán)激勵(lì)方案往往是延遲性支付形式，在方案實(shí)行時(shí)并不伴隨較大的現(xiàn)金流支出，所以股權(quán)激勵(lì)方案有益于緩解公司現(xiàn)金短缺的困境。

本文的研究啟示：投資公司必須嚴(yán)格要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行信息披露，促使內(nèi)部信息公開化。

在實(shí)施激勵(lì)方案時(shí)，投資公司一定要研究導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)前效益水平的原因，不能盲目獎(jiǎng)懲。本文的結(jié)論表明在很強(qiáng)的假設(shè)條件下，最優(yōu)激勵(lì)方案才具有單調(diào)性，也就是說投資公司支付給創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理人員的報(bào)酬隨產(chǎn)出水平的提高而增加，這似乎是符合常理的。但是，在許多情形下，最優(yōu)激勵(lì)方案并不具備單調(diào)性，這一點(diǎn)對(duì)實(shí)際工作非常有意義。建議投資公司設(shè)立柔性的激勵(lì)制度，即對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理人員進(jìn)行固定工資加股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的辦法，使企業(yè)的資產(chǎn)增值，抑制管理人員的短期行為，保護(hù)投資公司的短期利益和長(zhǎng)期利益。但是股權(quán)激勵(lì)也是一項(xiàng)復(fù)雜的制度，其有效性取決于能否根據(jù)企業(yè)的具體條件而進(jìn)行科學(xué)的方案設(shè)計(jì)，以及是否具備相應(yīng)的環(huán)境和文化基礎(chǔ)。因此，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)時(shí)要符合企業(yè)的特點(diǎn)，要根據(jù)本企業(yè)內(nèi)部的管理及企業(yè)對(duì)激勵(lì)成本的承受能力，選擇適合自身發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方式。

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[5]付會(huì).股權(quán)激勵(lì)理論的文獻(xiàn)綜述—基于經(jīng)理人持股與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的視角[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2010（3）.

第8篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

在我國(guó)現(xiàn)階段，上市公司可以采用的股權(quán)激勵(lì)方式主要有股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)等等。不論采用何種方式，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)總體來說是對(duì)公司的董事、高級(jí)管理人員以及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，是通過讓經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)的形式，給以企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而為公司的長(zhǎng)期發(fā)展而服務(wù)。既然是為了鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡職盡責(zé)，使其將公司長(zhǎng)期利益與短期利益結(jié)合，那么，股權(quán)激勵(lì)就可以看做是給予經(jīng)營(yíng)者超過其報(bào)酬或年薪以外的獎(jiǎng)勵(lì)。在選擇本公司適用的股權(quán)激勵(lì)方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的，結(jié)合本行業(yè)和本公司的具體特點(diǎn)來確定。

比如，公司處在成長(zhǎng)初期或擴(kuò)張期時(shí)可適當(dāng)考慮采用股票期權(quán)的方式，因?yàn)楣善逼跈?quán)方式將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期利益“捆綁”在一起，經(jīng)營(yíng)者要行權(quán)，就必須使股價(jià)達(dá)到執(zhí)行價(jià)格以上，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者需要自身加倍努力，選擇有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略，因?yàn)檫@樣才會(huì)使得公司的股價(jià)在市場(chǎng)上持續(xù)上升。但同時(shí)也應(yīng)考慮經(jīng)營(yíng)者片面追求股價(jià)提升的短期行為的潛在風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果對(duì)于成熟型的企業(yè)，就應(yīng)該對(duì)限制性股票方式多加關(guān)注。因?yàn)?，公司處在成熟期時(shí)，效益較為穩(wěn)定，各項(xiàng)活動(dòng)趨于平穩(wěn)，對(duì)資金的投入已經(jīng)不再要求太多，這時(shí)基于限制性股票是真實(shí)的股票這一特點(diǎn)，持有者在達(dá)到實(shí)現(xiàn)約定的條件后，就可以獲得股票，獲得利益，更直接地激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者更好的服務(wù)于公司，與此同時(shí)，也刺激著外部人員，從而為公司吸收更多的人才參與競(jìng)爭(zhēng)。

擬定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)，而股票期權(quán)方式使用較為廣泛。實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的是：（一）、彌補(bǔ)短期激勵(lì)計(jì)劃，實(shí)行短期激勵(lì)與上期激勵(lì)相結(jié)合，健全激勵(lì)和約束機(jī)制，促進(jìn)形成協(xié)調(diào)均衡的激勵(lì)體系。（二）、扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)者的短期行為傾向，促使經(jīng)營(yíng)者與公司和股東的目標(biāo)保持長(zhǎng)期一致，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展增加動(dòng)力。（三）、保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，激發(fā)其積極性和創(chuàng)造性，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

下面舉例說明股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在企業(yè)中的實(shí)際應(yīng)用：

某公司是一家在境外注冊(cè)的從事網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品研究、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高科技企業(yè)，在注冊(cè)時(shí)就預(yù)留了一定數(shù)量的股票計(jì)劃用于股票期權(quán)激勵(lì)。公司預(yù)計(jì)2008年在境外上市。目前公司處于發(fā)展時(shí)期，但面臨著現(xiàn)金比較緊張的問題，公司能拿出來的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)很少，連續(xù)幾個(gè)月沒有發(fā)放獎(jiǎng)金，公司面臨人才流失的危機(jī)。在這樣的背景下，如何設(shè)計(jì)一套面向公司所有員工實(shí)施的股票期權(quán)計(jì)劃關(guān)系到公司的生存與發(fā)展。

經(jīng)分析，這是一家典型的高科技企業(yè)，公司的成長(zhǎng)性較好，，而最適合高科技企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)模式就是股票期權(quán)。由于該公司是境外注冊(cè)準(zhǔn)備境外上市，沒有國(guó)內(nèi)上市公司實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃存在的障礙，因此選擇股票期權(quán)計(jì)劃是很合適的。至于激勵(lì)對(duì)象的選擇也至關(guān)重要，對(duì)于高科技而言，人才是根本，而該公司處于發(fā)展時(shí)期，但面臨著現(xiàn)金比較緊張的問題，面臨人才流失的危機(jī)，在其他條件相似的情況下，企業(yè)如果缺乏有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，就無法吸引和穩(wěn)定現(xiàn)有的高素質(zhì)人才，也就無法取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展的目的。因此，建議將股票期權(quán)首次授予的對(duì)象定為2008年6月30日前入職滿一年的員工。這是一個(gè)明智之舉，它將公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與員工的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益有機(jī)的結(jié)合在一起，有助于公司的凝聚和吸引優(yōu)秀的人才，建立公司長(zhǎng)期發(fā)展的核心動(dòng)力。

行權(quán)條件中除了每年的行權(quán)比例進(jìn)行規(guī)定外，基于目前公司的目的是要在境外上市，因此，還應(yīng)明確公司在上市前，暫不能變現(xiàn)出售股票，但員工可在公司股票擬上市之后，即可以變現(xiàn)出售。如果公司3年之后不上市，則要求變現(xiàn)的股票由公司按照行權(quán)時(shí)的出資額加上以銀行貸款利率計(jì)算得利息回購。該激勵(lì)作用來自于公司境外上市后的股價(jià)升值和行權(quán)后在不兌現(xiàn)的情況下持有公司股票享有的所有權(quán)利，激勵(lì)力度比較大，但由于周期較長(zhǎng)，對(duì)于更需要現(xiàn)金收入的員工來說這種方式就較難起到激勵(lì)效果。

由此可見，選擇制定企業(yè)適用的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要考慮企業(yè)的方方面面，不可能十全十美，同時(shí)，企業(yè)是處于不斷地發(fā)展和變化中，經(jīng)營(yíng)狀況和所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也會(huì)對(duì)企業(yè)激勵(lì)計(jì)劃的執(zhí)行起到正面或負(fù)面的影響。

在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過程中，應(yīng)當(dāng)重視與加強(qiáng)對(duì)公司和員工業(yè)績(jī)的考核評(píng)價(jià)，完善制度，嚴(yán)格執(zhí)行。對(duì)以授予的股票期權(quán)，在行權(quán)時(shí)可根據(jù)年度績(jī)效考核情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整；對(duì)已授予的限制性股票，在解鎖時(shí)可根據(jù)年度績(jī)效考核情況確定可解鎖的股票數(shù)量，在設(shè)定的解鎖期內(nèi)未能解鎖，上市公司應(yīng)收回或以激勵(lì)對(duì)象購買時(shí)的價(jià)格回購已授予的限制性股票。

第9篇：股權(quán)激勵(lì)服務(wù)方案范文

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 方案 因素

一、激勵(lì)對(duì)象

激勵(lì)對(duì)象原則上可以包括所有專職員工及兼職員工，但需避免不合理的利益輸送行為，以及向關(guān)聯(lián)方或產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)的利益輸送。從最近的審核情況來看，證監(jiān)會(huì)要求在招股說明書中披露激勵(lì)對(duì)象在擬上市主體的任職情況，近五年工作簡(jiǎn)歷。

二、資金來源

資金來源是證監(jiān)會(huì)審核過程中關(guān)注的重點(diǎn)問題。激勵(lì)對(duì)象用于支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)（或增資）的資金來源需真實(shí)合法，不存在虛假出資、產(chǎn)權(quán)糾紛。從目前的實(shí)踐來看，激勵(lì)對(duì)象資金來源可以是自籌資金或者借款。如果是自籌資金需要提供歷年合法收入的證明信息。如果是借款需要與借款人之間有明確的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不能由其他人墊付資金而形成委托代持的情形；借款人需要有合理的借款背景和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。擬上市主體不能為激勵(lì)對(duì)象墊付資金。

三、定價(jià)合理性

從目前擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)情況來看，主要有以下幾種定價(jià)方式，見表1。

表1 擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的幾種定價(jià)方式

激勵(lì)方式 定價(jià)方式 說明 典型案例

股權(quán)轉(zhuǎn)讓 無償轉(zhuǎn)讓 股東無償贈(zèng)予 高德紅外、啟明星辰、東華測(cè)試

每股凈資產(chǎn) 實(shí)際操作中也有參照凈資產(chǎn)折價(jià)或溢價(jià)情形 夢(mèng)潔家紡、黑牛食品

1元/股 通常情況下低于凈資產(chǎn)價(jià)格 正泰電器、東方財(cái)富

協(xié)商定價(jià) 根據(jù)公司未來盈利及管理團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)協(xié)商確定 加加食品

增資擴(kuò)股 1元/股 通常情況下低于每股凈資產(chǎn)；在國(guó)資案例中不具有操作性 浙富股份、吉峰農(nóng)機(jī)

每股凈資產(chǎn) 實(shí)際操作中也有參照凈資產(chǎn)折價(jià)或溢價(jià)情形 藍(lán)色光標(biāo)、愛施德

協(xié)商定價(jià) 根據(jù)公司未來盈利及管理團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)協(xié)商確定 陜鼓動(dòng)力（國(guó)資）

以上定價(jià)方式在實(shí)踐中均可被監(jiān)管部門接受，但各種方式下各方承擔(dān)的稅收成本存在差異，公司實(shí)際情況不同，適用的具體案例也會(huì)存在較大差異。

四、稅收問題

擬上市公司股權(quán)激勵(lì)涉及的稅收主要包括兩個(gè)方面：股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)的稅收和上市后股份變現(xiàn)時(shí)的稅收。

（一）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)的稅收

1.股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式下

（1）無償轉(zhuǎn)讓。該種方式可以理解為股東向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予股權(quán)。根據(jù)《個(gè)人所得稅法》《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》以及國(guó)稅函（2009）285號(hào)文精神，結(jié)合各個(gè)地方稅務(wù)實(shí)踐，受贈(zèng)所得需要繳納20%個(gè)人所得稅。通常情況下，納稅所得額以每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)確定。由于各個(gè)地方稅務(wù)部門在稅收實(shí)踐上的差異，具體繳納金額和繳納方式需要與當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門溝通。

（2）按每股凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。自然人股東和法人股東一般按照每股凈資產(chǎn)減原始成本確定應(yīng)納稅所得額，按照20%或25%繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。

2.增資擴(kuò)股方式下

因?yàn)椴淮嬖诖媪抗蓹?quán)轉(zhuǎn)讓，增資出資方式為現(xiàn)金的條件下，不涉及稅收問題。

（二）股份變現(xiàn)時(shí)的稅收

1.以公司形式間接持股

公司制存在雙重征稅，在法人所得稅制下，公司首先要繳一道企業(yè)所得稅（25%/15%）。在分配給投資者時(shí)，投資者為自然人，利潤(rùn)分配時(shí)需交個(gè)人所得稅（20%）。

2.以合伙企業(yè)形式間接持股

根據(jù)《企業(yè)所得稅法》、《個(gè)人所得稅法》以及財(cái)稅[2008]159號(hào)等文件的規(guī)定，合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅。合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取“先分后稅”的原則，按照5%-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。

3.自然人直接持股

按照個(gè)人所得稅法的有關(guān)規(guī)定，個(gè)人直接持有獎(jiǎng)勵(lì)的股權(quán)時(shí)，在分配利潤(rùn)及轉(zhuǎn)讓股權(quán)環(huán)節(jié)繳納個(gè)人所得稅；股息紅利，適用20%的個(gè)人所得稅率，目前對(duì)于上市公司股息紅利減免10%；財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。

五、股權(quán)激勵(lì)需履行程序

（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式下：有限責(zé)任公司股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，需經(jīng)其他股東過半數(shù)同意；經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購買權(quán)。股份公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無上述限制，但如股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為國(guó)有控股企業(yè)需要取得國(guó)資主管部門批準(zhǔn)。

（二）增資擴(kuò)股方式下：需由公司股東會(huì)作出決議，如公司屬于國(guó)有控股公司需要取得國(guó)資主管部門批準(zhǔn)。

六、國(guó)有控股企業(yè)的特殊考慮