證券市場的特點(diǎn)精選(九篇)
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第1篇：證券市場的特點(diǎn)范文
經(jīng)歷了多年的探索，我國證券市場有了翻天覆地的變化，取得了舉世矚目的成就，隨著我國證券市場的不斷壯大，有效的政府監(jiān)管顯得越來越重要，由于我國證券市場起步晚，再加上經(jīng)濟(jì)、政治文化等因素的制約，在當(dāng)前的證券市場政府監(jiān)管上還存在著一定的問題，政府部門應(yīng)當(dāng)采取有效對策完善對證券市場的監(jiān)管，這對加強(qiáng)證券市場運(yùn)行的穩(wěn)定性，促進(jìn)證券市場的發(fā)展有著重要的意義。
一、 我國證券市場政府監(jiān)管的意義
我國證券市場政府監(jiān)管的意義主要表現(xiàn)在以下四個方面：①加強(qiáng)證券市場運(yùn)行的穩(wěn)定性：在政府的監(jiān)管下，證券市場始終堅(jiān)持公平、公正、公開的原則，能夠給證券市場提供一個良好的發(fā)展環(huán)境，對證券市場長期、健康、穩(wěn)定的發(fā)展有著積極的意義；②有效實(shí)現(xiàn)證券市場的功能：政府監(jiān)管能夠保證證券市場的健康與活力，從而實(shí)現(xiàn)證券市場資本供求雙方的橋梁與媒介的作用，同時(shí)在健康、公平的環(huán)境下，證券市場能夠充分優(yōu)化資源、配合國家對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控；③保證投資者權(quán)益：如果沒有政府監(jiān)管任由證券市場自由發(fā)展，則會出現(xiàn)市場混亂的現(xiàn)象，導(dǎo)致價(jià)格扭曲、投機(jī)過度等一系列問題，這對投資者不利，政府監(jiān)管能夠?qū)崿F(xiàn)對證券市場的正規(guī)化、合理化的管理，有效保證了投資者的權(quán)益；④防范和化解風(fēng)險(xiǎn)：證券市場由于證券產(chǎn)品的波動性是存在風(fēng)險(xiǎn)的，相較于一般商品市場，證券市場的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性較高，政府監(jiān)管能夠及時(shí)的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，避免了市場危機(jī)的發(fā)生。
二、 我國證券市場政府監(jiān)管中存在的問題
（一） 監(jiān)管觀念滯后
對于證券市場來說，政府的監(jiān)管必不可少，但政府監(jiān)管也要針對證券市場的特點(diǎn)遵循“松緊適度”的原則，要保證政府監(jiān)管的有效性和推動作用，當(dāng)前我國證券市場的政府監(jiān)管觀念滯后，缺乏正確的管理理念。許多國家都以保證投資者的根本利益為主要的監(jiān)管理念，這是符合證券市場內(nèi)在發(fā)展規(guī)律的，但我國的證券市場監(jiān)管帶有比較濃重的行政色彩，長期以來，我國證券市場政府監(jiān)管的主要目的是為國企保駕護(hù)航，以促進(jìn)國有企業(yè)的改革，這種監(jiān)管觀念是不正確的。
（二） 監(jiān)管制度不健全
①政府干預(yù)過多：證券市場的政府監(jiān)管應(yīng)當(dāng)保持一個合適的“度”，但當(dāng)前我國政府對于證券市場發(fā)展的干預(yù)過多，這就會給證券市場的正常運(yùn)行帶來了一定影響，政府的干預(yù)幾乎涵蓋了市場運(yùn)行的各個環(huán)節(jié)，政府應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注市場秩序和規(guī)范，而不能過多干預(yù)市場漲跌；②自律組織、輿論督察與制衡機(jī)制不完善：自律組織、輿論督察與制衡機(jī)制在當(dāng)前我國證券市場的作用并不明顯，自律組織建設(shè)不完善、輿論督察官僚主義、制衡機(jī)制缺乏公正性與客觀性是當(dāng)前政府監(jiān)管的主要問題[1]。
（三） 監(jiān)管強(qiáng)度過大
我國證券市場的政府監(jiān)管是高強(qiáng)度的，對于分業(yè)管理以及行業(yè)準(zhǔn)入的管理過于嚴(yán)格，由于銀行不準(zhǔn)許加入證券市場，致使許多證券公司只能通過自有資金和依法籌集資金進(jìn)行融資，當(dāng)前對于入市的管制已經(jīng)有了松動跡象，但審批制度依然嚴(yán)格，證監(jiān)會的權(quán)力過大，致使整個政府監(jiān)管的強(qiáng)度過大。這樣會導(dǎo)致市場運(yùn)行效率過低、守法成本增加、業(yè)務(wù)種類缺乏多樣性和創(chuàng)新性等市場問題。
（四）相關(guān)法律法規(guī)不健全
當(dāng)前證券市場政府監(jiān)管中存在法律法規(guī)不健全的問題，法規(guī)之間的協(xié)調(diào)配合程度較低，這就使得一些投機(jī)者以及企業(yè)鉆法律的空子來謀取自身利益，同時(shí)擾亂了證券市場的運(yùn)行秩序。法律法規(guī)的不完善還會使得證券監(jiān)管部門無法對于一些違法違規(guī)的行為進(jìn)行定性以及裁決。我國1998年雖然出臺了《證券法》，但與之相配合的相關(guān)法規(guī)卻沒有及時(shí)跟進(jìn)，這樣就使得政府監(jiān)管的力度在無形中下降，同時(shí)當(dāng)前的法律法規(guī)過于注重行政責(zé)任與刑事責(zé)任，對于賠償責(zé)任則有些失衡，不能切實(shí)保護(hù)投資者的利益。
三、 完善我國證券市場政府監(jiān)管的主要對策
（一） 樹立正確的政府監(jiān)管理念
投資者是保證我國證券市場保持活力的關(guān)鍵所在，一些中小投資者是我國證券市場的未來，因此政府監(jiān)管應(yīng)當(dāng)積極轉(zhuǎn)變觀念，切實(shí)保護(hù)投資者的切身利益，這樣才能在投資者心中樹立信心，才能保證證券市場的資金流入，政府監(jiān)管應(yīng)當(dāng)以保證市場公平環(huán)境為根本目的，以保證投資者根本利益為核心，樹立符合時(shí)代要求的證券市場政府管理觀念，只有這樣才能保證證券市場的穩(wěn)定，才能推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
（二） 提高政府監(jiān)管的有效性
①加大對監(jiān)管者違法行為的處罰力度：對于監(jiān)管人員徇私舞弊、貪污受賄等行為要嚴(yán)加打擊，追究其法律責(zé)任，從監(jiān)管人員入手，提升政府監(jiān)管的有效性；②管辦分離：在政府監(jiān)管的過程中，市場的監(jiān)管和發(fā)展要分開，設(shè)立兩個單獨(dú)的部門分別主抓監(jiān)管和主抓發(fā)展，這樣才能既保證市場活力又保證市場秩序；③建立相關(guān)監(jiān)管制度：在政府監(jiān)管過程中可以建立問責(zé)制度，防止權(quán)力失控，同時(shí)可以建立相關(guān)司法監(jiān)督程序?qū)τ诒O(jiān)管人員的違法行為進(jìn)行監(jiān)督管理。
（三） 完善市場機(jī)制加強(qiáng)
①要強(qiáng)化自律監(jiān)管：相較于政府部門的監(jiān)管而言，自律組織的監(jiān)管更加貼近市場，能夠得到市場主體的大部分認(rèn)同，且靈活性較高，一旦政府部門監(jiān)管出現(xiàn)問題，自律監(jiān)管能夠有效的輔助政府監(jiān)管，維持證券市場的運(yùn)行秩序[2]；②合理把握監(jiān)管深度以及廣度：政府監(jiān)管應(yīng)當(dāng)主要以宏觀調(diào)控為主，不要過多干預(yù)市場的正常運(yùn)行，控制適度的監(jiān)管范圍，應(yīng)當(dāng)從宏觀上制定監(jiān)管政策，此外市場監(jiān)管應(yīng)當(dāng)突出重點(diǎn)，對于嚴(yán)重?cái)_亂市場的個人和行為嚴(yán)厲打擊，突出監(jiān)管的深度。
（四） 相關(guān)法律法規(guī)的完善
政府監(jiān)管應(yīng)當(dāng)以公平、公正、公開為原則建立完善的法律法規(guī)體系，在必要的情況下可以對國外先進(jìn)的完善的立法范例進(jìn)行借鑒和學(xué)習(xí)，適應(yīng)世界市場的發(fā)展需求，同時(shí)要注重我國自身的證券市場發(fā)展特點(diǎn)，建立完善符合中國特色的、符合世界證券市場需求的相關(guān)法律法規(guī)體系。同時(shí)要加強(qiáng)各個法律法規(guī)之間的聯(lián)系性，對于《證券法》、《公司法》相關(guān)配套的法律法規(guī)建設(shè)要盡快完善，及時(shí)填補(bǔ)法制空白，解決法律法規(guī)體系中的缺陷和問題。
第2篇：證券市場的特點(diǎn)范文
【關(guān)鍵詞】證券市場；稅收政策；印花稅；資本利得稅；遺產(chǎn)稅
一、美國證券市場稅制概述
美國現(xiàn)行證券稅收主要是個人所得稅和法人所得稅，除這兩種稅收外，還包括遺產(chǎn)稅、贈與稅以及社會保障稅。美國實(shí)行的是以這五種稅收組成的直接稅收體系。其中，美國所得稅實(shí)行綜合所得課稅原則，因而公民和法人所得不分來源綜合計(jì)算納稅所得。
（一）流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)
美國現(xiàn)在于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)不征收稅，但在證券市場發(fā)展初期，征收了證券交易稅。主要原因是在證券市場建立初期，證券市場投機(jī)性強(qiáng)，證券交易獲利多，對其征收一定的稅收既不會產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，還會增加政府的財(cái)政收入。而且在證券市場交易過度的情況下，通過對證券流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)征稅，可以穩(wěn)定證券市場。
（二）收益環(huán)節(jié)
1.證券交易所得稅。美國證券市場為了減少市場的投機(jī)性征收證券交易所得稅。證券交易所得稅屬于資本利得稅，指在證券轉(zhuǎn)讓過程中，扣除原值以后的減價(jià)收益為稅基。美國的資本利得稅按時(shí)間不同分為長期資本利得稅和短期資本利得稅，為了抑制證券市場投機(jī)行為，對于短期投機(jī)行為按照全額所得課稅，對于長期持有證券的投資者給予稅收優(yōu)惠。
2.證券投資所得稅。證券的投資所得是指，證券投資者持有證券一段時(shí)間以后，可以獲得相應(yīng)的利息或股息。許多國家都將所得稅列入課稅范圍，按照個人和公司分別征收紅利、股息和利息。美國對非居民投資者不征收股息稅，對居民投資者按持股時(shí)間長短區(qū)分股息稅率0%～35%，對居民企業(yè)股息稅稅率為0%～20%。
（三）遺贈環(huán)節(jié)
證券遺贈環(huán)節(jié)，包括證券繼承和證券贈與等行為。證券具有相應(yīng)的市場價(jià)格，通常被視為是財(cái)產(chǎn)，若證券持有者死亡，就要對證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移征收遺產(chǎn)稅。美國實(shí)行的是總遺產(chǎn)稅制，即先稅后分，也就是先對遺產(chǎn)總額進(jìn)行征稅，征完稅以后再將剩余財(cái)產(chǎn)分給繼承人。
二、美國證券市場稅制的特點(diǎn)
美國證券稅收制度將個人在證券市場的所得與企業(yè)在證券市場上的投資所得分開進(jìn)行有區(qū)別的征稅，雖然體現(xiàn)了區(qū)別對待的原則，有利于按照聯(lián)邦與地方各自稅收管轄權(quán)進(jìn)行征收管理，但是也嚴(yán)重地存在重復(fù)征稅的問題，這無疑加重了投資者的負(fù)擔(dān)。為了補(bǔ)救重復(fù)征稅所造成的不良后果，美國稅收管理部門又進(jìn)一步采取了在投資所得中扣減已經(jīng)繳納的所得稅額的政策，以此來盡可能地避免對投資于證券市場的收益重復(fù)征稅。
三、我國證券市場稅制存在問題
（一）缺乏完整、系統(tǒng)的證券稅收體制
我國現(xiàn)行的各種稅種對證券市場的調(diào)節(jié)，大多是對我國證券市場運(yùn)行中暴露的各種問題所采取的補(bǔ)救措施。如我國證券市場施行的印花稅，其目的就是為了調(diào)節(jié)市場，如果股票市場運(yùn)行過熱就要提高印花稅稅率，但同時(shí)為了鼓勵股票投資保留著對股票轉(zhuǎn)讓免征個人所得稅的規(guī)定。這些做法，很容易造成各種政策間的不協(xié)調(diào)甚至矛盾，而且難以達(dá)到規(guī)范股票市場健康、有序運(yùn)行的目的。
（二）我國現(xiàn)行稅種設(shè)置不合理
稅種設(shè)置不合理，影響證券市場的資源配置，影響效率。單一的印花稅為主的流轉(zhuǎn)稅不能對證券市場資源配置起調(diào)整作用，而以現(xiàn)有的企業(yè)所得稅和個人所得稅在證券市場進(jìn)行征收，不能針對證券市場本身的特點(diǎn)進(jìn)行調(diào)節(jié)，都對證券市場的效率造成了影響。
四、完善我國證券市場的建議
（一）調(diào)整流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的印花稅
目前我國證券交易印花稅名不副實(shí)，具有很強(qiáng)的臨時(shí)性，并且印花稅的征收范圍也僅僅是針對上市交易的股票征稅，征收范圍窄，不利于稅收公平原則。我國證券市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大，急需建立一個完整、系統(tǒng)的稅收制度[2]。證券交易稅應(yīng)擴(kuò)大征稅范圍、降低稅率，且改為僅對賣方征收，使證券交易稅的變動不會對市場影響過大，建立一個以市場為主導(dǎo)的健康的證券市場。
（二）適時(shí)開征資本利得稅
在美國，不征收印花稅，而征收資本利得稅。資本利得稅一般是獲利多的多繳稅，獲利少的少繳稅，它對資本市場的貧富兩極分化起到一定的抑制作用。當(dāng)市場活躍時(shí)，由于獲利者的絕對數(shù)量和獲利程度都大大提高，稅收收入將隨之有較大的增幅，從而成交火熱的證券市場起到持續(xù)“抽血”作用，有利于證券市場維持平衡[3]；當(dāng)市場低迷時(shí)，獲利者的數(shù)量下降，但由于做空機(jī)制的存在，市場上仍不乏投機(jī)獲利者，此時(shí)對資本利得進(jìn)行征稅，起到了抑制空方投機(jī)的獲利空間、減輕多方稅收負(fù)擔(dān)的作用，有利于市場重新振作?？傊?，資本利得稅的自發(fā)調(diào)節(jié)有利于證券市場的穩(wěn)健發(fā)展。因此，開征資本利得稅，有利于證券市場稅負(fù)公平、調(diào)節(jié)收入分配、穩(wěn)定市場發(fā)展。
（三）開證遺贈稅
證券遺贈稅，是指證券作為一種財(cái)產(chǎn)，在涉及轉(zhuǎn)贈或遺產(chǎn)的時(shí)候，需要按照一定比例繳納遺贈稅。我國證券市場開征遺贈稅，是為了防止有人惡意避稅[4]。而且對遺贈環(huán)節(jié)征稅，體現(xiàn)了社會個體在競爭中的“起點(diǎn)公平”，對調(diào)節(jié)收入分配不公平、貧富差距拉大的現(xiàn)象，促進(jìn)社會穩(wěn)定具有非常重要的意義。同時(shí)也是為了避免稅源流失。隨著我國滬港通與深港通的開通，外國公民在我國可以進(jìn)行大量的證券市場投資，我國公民在國外也擁有越來越多的財(cái)產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)趨于一體化。如果我國沒有證券遺贈稅，在我國公民去世以后，其遺產(chǎn)被國外親屬繼承，相應(yīng)稅收由親屬所在國家征收，導(dǎo)致我國稅款大量流失我國財(cái)政收入損失[5]。所以，開征證券遺贈稅有利于增加財(cái)政收入，調(diào)節(jié)社會公平。
參考文獻(xiàn)
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第3篇：證券市場的特點(diǎn)范文
[關(guān)鍵詞]證券市場 完全競爭 證券法律
一、市場類型劃分與證券市場
1.市場結(jié)構(gòu)的劃分和完全競爭市場
市場按照內(nèi)部的生產(chǎn)者數(shù)目或企業(yè)數(shù)目、產(chǎn)品差異度、進(jìn)入障礙大小等標(biāo)準(zhǔn)分為四種市場結(jié)構(gòu):完全壟斷市場、寡頭壟斷市場、壟斷競爭市場和完全競爭市場。各個不同的市場具有它們各自的特點(diǎn),其中研究最多的是完全競爭市場,該市場具有如下特點(diǎn):第一,有極多的買主和賣主,二者之間不必固定買賣關(guān)系。第二,單個買主與賣主之間的交易量同市場全部交易量比起來都很小。第三,市場上交易的產(chǎn)品或服務(wù)都完全一樣,沒有任何差別。第四,不存在不確定性和行業(yè)秘密。第五,不存在進(jìn)出障礙。
盡管上述苛刻的要求導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)生活中完全競爭市場并不真的存在,但其作為一個理想的市場有其自身的意義,經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以通過復(fù)雜的演繹推論證明完全競爭市場是最具配置效率的市場類型,競爭導(dǎo)致了社會總體福利的最大化。
2.證券市場的特點(diǎn)
完全競爭市場是理想市場,既是理想前提假設(shè)下的市場,更是經(jīng)濟(jì)學(xué)家心中理想達(dá)到的市場。高效充滿活力的完全競爭市場并不是完全不存在,證券市場就是實(shí)際生活中最為接近完全競爭的市場。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看,證券市場是通過自由競爭的方式,根據(jù)供需關(guān)系來決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制,自由競爭是維護(hù)證券市場活力的根本。它很大程度上符合完全競爭市場的條件:參與者角度看,證券發(fā)行人、證券投資者、證券市場中介機(jī)構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等主體共同構(gòu)成了證券市場,大量的證券發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、投資者使得證券市場符合極多買方和賣方的條件;同時(shí),在如此巨大的市場上,不存在哪個人甚至哪個公司有舉足輕重的影響(有時(shí)國家能),現(xiàn)代化的通訊手段大大降低了交易成本,最終證券市場形成了統(tǒng)一的價(jià)格。
二、證券市場的作用和競爭性保持
證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展從歷史上看是必然的,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大浪淘沙決定了公司制是現(xiàn)代社會企業(yè)最為重要的組織形式,從股份公司到股票再到經(jīng)紀(jì)人最后到證券交易所,最終形成了我們今天繁榮的證券市場。它肩負(fù)著融通資金、資本定價(jià)、資本配置、轉(zhuǎn)換機(jī)制、分散風(fēng)險(xiǎn)、宏觀調(diào)控等作用,在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中,證券市場是完整的市場體系的重要組成部分,它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動,而且對整個經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響。
經(jīng)濟(jì)規(guī)律和自然法則都告訴我們,競爭性是一個市場繁榮活力的根基,證券市場要想長期健康發(fā)展就必須保證它的完全競爭性,即通過競爭達(dá)到效率的最大化。一般認(rèn)為金融市場具備三個條件:
1.較低的交易成本
交易成本低是保持一個市場競爭性的重要條件,隨著信息技術(shù)的發(fā)展,足不出戶的交易已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí),較低的收費(fèi)和合理的稅率有利于保持證券市場的競爭性,這似乎不是難以實(shí)現(xiàn)的問題。
2.公開的信息獲得
高效的競爭市場要求信息的公開透明,只有公開才能公正。根據(jù)有效市場假說,如果在一個證券市場中,價(jià)格完全反映了所有可獲得的信息,那么就稱這樣的市場為有效市場。衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標(biāo)志:一是價(jià)格是否能自由地根據(jù)有關(guān)信息而變動;二是證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布使每個投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。
3.大量的交易者,供求決定價(jià)格
競爭性市場需要大量的交易者主要是為了保證每一個參與者對價(jià)格的影響微乎其微,價(jià)格完全由供求決定,沒有哪一個交易者對市場價(jià)格具有舉足輕重的影響。
三、證券市場完全競爭性的法律保護(hù)
經(jīng)濟(jì)和法律的交集在于公平與效率,證券市場的發(fā)展也要兼顧效率與公平,為了效率,我們必須保證證券市場的完全競爭性,為了公平,我們必須保護(hù)證券市場參與者特別是中小投資者的利益。從長遠(yuǎn)看,公平的市場能吸引更多的投資者參與,歸根結(jié)底還是提高了效率。
證券市場本身的復(fù)雜性決定了必須制定一些規(guī)則法規(guī)保證其健康發(fā)展,證券市場經(jīng)歷了從自發(fā)到規(guī)范的過程,形成了政府干預(yù)、法律規(guī)范的成熟市場。
前文指出證券市場,競爭性是需要維護(hù)的重點(diǎn),很多法律規(guī)范都是為了維護(hù)證券市場的競爭性。證券法公開、公平、公正的基本原則就有利于保障證券市場的競爭性,特別是證券法規(guī)定信息公開要具備可識別性、可信賴性和可持續(xù)性,并遵守法定方式,這都有利于有效市場的建立。
證券法律規(guī)定了證券發(fā)行要依法核準(zhǔn),必須符合一定要求并履行特定程序,這就篩選了相對優(yōu)良的發(fā)行人進(jìn)入市場,嚴(yán)格的考核一定程度上保障了投資者利益;證券法相關(guān)規(guī)定有助于是二級市場即證券的交易市場形成競爭的氛圍,比如對參與證券交易的主體限定不允許內(nèi)部從業(yè)人員、管理層等特定群體自由交易證券,這是為了保障參與人的公平,在完全競爭市場中,參與人應(yīng)該擁有相等的知識和相同的信息,而這些特殊群體可以利用職務(wù)之便獲取超額利潤,妨害自由競爭,所以證券法律對此加以限制;另外,嚴(yán)格收購程序,防止惡意收購,這樣一定程度上防止壟斷的產(chǎn)生,有利于市場競爭性的保持;特別值得一提的是,證券法律懲罰惡意操縱股價(jià)的行為,認(rèn)為制造行情,抬高、壓低或穩(wěn)定某種證券價(jià)格以謀求私利是嚴(yán)重影響證券市場完全競爭性的行為,操縱行為虛擬供求破壞自然價(jià)格形成機(jī)制,誘發(fā)過度投機(jī),設(shè)置投資陷阱損害公眾投資者利益,還可能造成壟斷,總之,法律嚴(yán)厲控制這種操縱證券市場的行為,保護(hù)證券市場的競爭性。
四、一個問題――對規(guī)則制定的完全競爭市場的質(zhì)疑
前面說到競爭性是證券市場繁榮發(fā)展的基礎(chǔ),諸多法律規(guī)范也提倡維護(hù)證券市場的競爭性,這樣就出現(xiàn)了一個問題:從傳統(tǒng)意義上講,完全競爭市場是指市場完全由“看不見的手”進(jìn)行調(diào)節(jié),政府對市場不作任何干預(yù),只起維護(hù)社會安定和抵御外來侵略的作用,承擔(dān)的只是“守夜人”的角色。其他接近完全競爭的市場,如食品、服裝、家電等產(chǎn)品市場都是自發(fā)形成、政府干預(yù)少、鮮有超額利潤的,與此不同,證券市場卻充滿了政府干預(yù)的痕跡和各種法律規(guī)范的條條框框,證券市場最初自發(fā)形成,后來卻處處體現(xiàn)著政府干預(yù)的痕跡,從美國1933年的證券立法到英國1948年的《公司法》,再到歐洲銀行法中對證券交易的種種要求規(guī)范,證券市場成為了最不“自由”的市場。中國情況尤甚,在我國,證券市場和證券法規(guī)幾乎全部由國外直接引進(jìn)、強(qiáng)行植入社會主義市場經(jīng)濟(jì)中,然而經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們,競爭最完全的市場應(yīng)當(dāng)是政府干預(yù)最少最自由的市場,這與證券市場的完全競爭性發(fā)生矛盾。在我國,它是一個一個完全由“人造”的市場,一個先有政策、后有交易、充滿規(guī)章、處處監(jiān)管的市場,這樣的前提背景下,證券市場怎樣還能成為一個完全競爭市場?證券法律在證券市場中又扮演什么角色,到底是限制其自由發(fā)展還是保護(hù)它的競爭性?
對于我國來說,證券市場的框架從外國引進(jìn),先有規(guī)則,后有市場,發(fā)展過程中發(fā)現(xiàn)問題再隨時(shí)制定新的法規(guī),其自身發(fā)展還很不成熟,在政策制定過程中難免放任自流導(dǎo)致惡劣后果或者過多干預(yù)影響競爭性,在立法中如何兼顧合理規(guī)則的制定和市場競爭性的維持是一個值得深思的問題。
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第4篇：證券市場的特點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：證券投資；收益；特點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)
證券是一種可以獲得短期與長期收益的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品。越來越多的單位與個人都選擇了證券投資作為財(cái)務(wù)收益手段，而對其經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和有效的投資策略卻了解甚少。想要在證券投資中獲得收益、找到有效投資策略就必須對其投資現(xiàn)狀與問題以及經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)由較為熟悉的掌握。
一、證券投資的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)分析
證券投資是一種間接投資活動，是由法人或者自然人發(fā)起的，即單位或者個人都可以實(shí)行的經(jīng)濟(jì)活動[1]。我們常見的證券投資產(chǎn)品有股票和基金、債券等等[2]。經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)決定投資策略。我們要對證券投資的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)有所掌握，才能夠較為全面的得到其高效、合理的投資策略。我國證券投資的主要特點(diǎn)如下：（1）市場力是證券投資的最大經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的浪潮已經(jīng)翻滾在世界各地，經(jīng)濟(jì)形勢每天時(shí)刻都在變化，證券市場成為大量股民、經(jīng)濟(jì)投資者時(shí)時(shí)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)。高度的“市場力”是證券投資的首要經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)市場中由于其可以獲得利潤就刺激著大量投資者躍躍欲試，非常吸引投資者的眼球。而在眾多投資單位與個人中間又存在著強(qiáng)烈的競爭，競爭力推動者證券投資不斷發(fā)展。（2）投資伴有風(fēng)險(xiǎn)是證券投資的必備經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。證券投資的收益回報(bào)雖然誘人，但在投資過程中還伴隨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)因素，例如政治形勢的變化、經(jīng)濟(jì)形勢的衰退等都有可能造成目前證券經(jīng)濟(jì)的滑坡。而在投資前證券投資也是要由投資者自己去對經(jīng)濟(jì)趨勢進(jìn)行分析與判斷。對于投資金額、投資期限與投資的產(chǎn)品種類都是自己決定的，沒有一定的準(zhǔn)確變化規(guī)律可循，也就是說，投資隨時(shí)可能遭到風(fēng)險(xiǎn)攻擊。如果經(jīng)濟(jì)走勢良好，期限收益就會樂觀，如果經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)滑坡，很可能收益甚微甚至虧本。（3）投機(jī)與投資共同存在是證券投資活動的基本特點(diǎn)。投資是證券交易中將資金進(jìn)行預(yù)期投入，而投機(jī)即尋找恰當(dāng)機(jī)遇再進(jìn)行投資，這兩種行為都是合理存在于證券交易當(dāng)中的。投資一般風(fēng)險(xiǎn)較小，而投機(jī)是伴隨偶然幾率較大，需要運(yùn)氣與機(jī)會才能成功，因此，投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)是較大的[3]。但投資與投機(jī)在證券投資過程中都是相互聯(lián)系，共同存在的。除了一線發(fā)達(dá)城市的證券市場，在經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展緩慢的中小城市證券市場中，一些投資活動不會帶來資本總額的立刻顯著增長，那些資本始終會在資本的所有人群之間來動。
二、當(dāng)代證券投資現(xiàn)狀與存在問題
（1）證券投資現(xiàn)狀。我國最初的證券市場形成在上世紀(jì)90年代。經(jīng)過十幾年的不斷發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模，特別是在深圳、北京、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)，證券投資機(jī)構(gòu)與個人數(shù)量急劇增長。首先，無論是一線證券市場還是二線證券市場基本都能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣交易的證券市場的對外開放，也逐漸看到了合資管理運(yùn)作的暫露頭腳。其次，證券投資的知識理論與意識理念以及積極向上的市場競爭環(huán)境已經(jīng)發(fā)展成熟。例如，我國的商業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行都在積極努力的推行一系列的證券投資產(chǎn)品，促進(jìn)證券投資市場良性競爭的形成。在投資理念上也逐漸由盲目投資轉(zhuǎn)變?yōu)闀M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷與預(yù)防、要進(jìn)行優(yōu)化組合投資的嶄新理念。這些都促進(jìn)了證券投資市場的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。（2）證券投資問題。證券投資市場規(guī)模的壯大也會帶來產(chǎn)品種類的紛繁復(fù)雜，當(dāng)然也會加重證券管理的責(zé)任；主要存在的問題有：一是缺少流動性，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)不平衡。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分配中有半數(shù)以上的證券機(jī)構(gòu)存在著不合理現(xiàn)象。較為突出的是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相比占有的比重過高[4]。二是盈利的模式還比較單一。除了像銀河證券等這樣大規(guī)模的證券公司外，大多數(shù)中小證券商的業(yè)務(wù)范圍與業(yè)務(wù)拓展面還比較窄，只是采取傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，并沒有與現(xiàn)代信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)銷售等緊密結(jié)合起來。一些小的證券商幾乎沒有盈利，在牛市中不斷暴露出風(fēng)險(xiǎn)。再有，我國證券商發(fā)展的證券產(chǎn)品較國外的證券商還是略顯單一，這也阻礙了證券業(yè)的快速發(fā)展。我國證券的發(fā)展的較大支持力還是依靠國家與政府的政策扶持，商家自身的特色與風(fēng)格還沒有樹立起來，這就很難跟國際證券市場接軌，難于在世界證券經(jīng)紀(jì)中站穩(wěn)腳跟。
三、保障我國當(dāng)代證券投資的有效策略
（1）證券商要改善資本與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)施動態(tài)資產(chǎn)配置策略。證券商要根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r與市場經(jīng)濟(jì)走勢及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，要以能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)指數(shù)降低到最低為宜，將資本結(jié)構(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)比重進(jìn)行調(diào)整。要爭取建立起恰當(dāng)合理的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，并且以盡量以凈資本為核心。證券公司要努力調(diào)整資本結(jié)構(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)較大的資本比例，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加產(chǎn)品種類，實(shí)行動態(tài)資產(chǎn)配置策略，讓資本結(jié)構(gòu)盡量得到平衡。例如，發(fā)展較好的渤海證券以及中信、廣發(fā)、宏源等證券公司，都會定期的對自身發(fā)展行情做出認(rèn)真分析，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。（2）投資者要選擇恰當(dāng)時(shí)機(jī)，實(shí)行多策略進(jìn)行投資。作為投資者在證券投資面前也不要盲目將大量資金進(jìn)行證券投入，在準(zhǔn)備實(shí)施投資活動前一定要盡可能多的掌握證券投資的理論與基本常識。平時(shí)要多關(guān)注國家熱點(diǎn)新聞與世界時(shí)事，關(guān)注可能影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個環(huán)節(jié)與因素，這樣才能夠做到盡量準(zhǔn)確的投資，盡量將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。同時(shí)，也有利于選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)做出投資選擇。證券市場發(fā)展態(tài)勢良好時(shí)候，要把握時(shí)機(jī)，可以采取“短線投資”方式進(jìn)行投資，以取得快速收益；在證券市場不夠景氣時(shí)，要會對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)做出判斷，也要擺脫追漲不追跌的傳統(tǒng)投資手段，慎重選擇投資。適當(dāng)運(yùn)用一些高低組合、混合投資、分散投資以及委托理財(cái)?shù)炔呗赃M(jìn)行按需投資，這樣能最大程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得最大收益[5]。
四、結(jié)語
在經(jīng)濟(jì)形勢千變?nèi)f化的今天，我們一定要掌握證券投資的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，找到發(fā)展中存在的問題，更好的實(shí)施有效的投資策略。
參考文獻(xiàn)：
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第5篇：證券市場的特點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者行為；證券市場；平衡
所謂機(jī)構(gòu)投資者，即金融市場從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，主要包括保險(xiǎn)公司、證券公司、養(yǎng)老、投資基金以及銀行等，是中國證券市場中重要的投資類型之一，也是中國證券市場中最主要的投資力量。國務(wù)院證券委員會于1997年11月頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》正式拉開了發(fā)展和培育機(jī)構(gòu)投資者的帷幕。國際清算銀行在1998年的年報(bào)中也曾指出，機(jī)構(gòu)投資者行為必將成為資本市場中重要的決定性因素，其對資本市場的影響需要重點(diǎn)予以考慮。由此可見，分析和研究機(jī)構(gòu)投資者行為對證券市場的影響，尤其是對證券市場平衡的影響，對穩(wěn)定證券市場的發(fā)展，降低證券市場的風(fēng)險(xiǎn)等具有重要意義。
一、機(jī)構(gòu)投資者的行為特征分析
隨著我國資本市場的不斷發(fā)展壯大，我國證券市場的機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模也隨之增大，機(jī)構(gòu)投資者在國內(nèi)市場中的地位也日益凸顯。機(jī)構(gòu)投資者作為一個具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其投資行為具有一定的共性，具體表現(xiàn)在以下幾個方面。
1、流動性偏好
機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，并且機(jī)構(gòu)投資者具有持股比例大，投資規(guī)模大等特點(diǎn)。然而機(jī)構(gòu)投資者大多比較重視如股票、基金等的流動性，流通股本及總市值大的股票也極易受到機(jī)構(gòu)投資者的偏愛。在買入或賣出股票的過程中，機(jī)構(gòu)投資者若從市面上得知市值大的股票等，便會大量買入，以便增加基金份額，一旦爆發(fā)金融危機(jī)，或者企業(yè)破產(chǎn)等，機(jī)構(gòu)投資者便會大量賣出股票，以便趨利避害。這種大規(guī)模的股票流轉(zhuǎn)在一定程度上會使證券市場的波動性增大，增加金融交易的風(fēng)險(xiǎn)性，給證券市場的發(fā)展帶來極為不利的影響。
2、羊群效應(yīng)
羊群行為，即群眾心理，社會壓力等。最早出現(xiàn)在股票投資中，主要是指投資者在交易過程中存在學(xué)習(xí)與模仿現(xiàn)象，盲目從眾，致使在某段時(shí)間內(nèi)買賣相同的股票，這也是所謂的“羊群效應(yīng)”，在機(jī)構(gòu)投資者中也是一種常見現(xiàn)象。在一定時(shí)間范圍內(nèi)，若某一機(jī)構(gòu)投資者對某種特定的金融資產(chǎn)采取交易策略，而其他機(jī)構(gòu)投資者在對信息了解不充分的情況下競相效仿，采取同樣的交易策略，即形成“羊群效應(yīng)”。總之“，羊群效應(yīng)”是由個人理導(dǎo)致的集體的非理的一種非線性機(jī)制。
3、短視行為
短視理論認(rèn)為市場參與者在一定程度上會制約證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，尤其是機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)前，盡管我國資本市場中的機(jī)構(gòu)投資者一直將長遠(yuǎn)的利益發(fā)展目標(biāo)作為主要的投資方式，但一旦出現(xiàn)短期的獲利行為，部分機(jī)構(gòu)投資者便會強(qiáng)調(diào)短期的經(jīng)營成果而放棄長期的投資行為，并在原有投資模式的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新投資方式和投資工具等。更有甚者會為眼前的蠅頭小利而控制某一市場，擾亂整個證券市場的秩序，這種行為即短視行為，它能夠在短期內(nèi)使機(jī)構(gòu)投資者獲取一定的利益，但這種投資行為具有非理性化，盲目以眼前的利益為目的而忽視長遠(yuǎn)利益必然會加劇證券市場的動蕩，給機(jī)構(gòu)投資者以及證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來嚴(yán)重的威脅。
二、證券市場的發(fā)展趨勢分析
證券市場在整個金融市場體系中占據(jù)重要位置，是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分。證券市場的平衡直接影響證券市場的發(fā)展。證券市場的平衡，即證券市場的波動性和穩(wěn)定性，其具體分析如下。
1、波動性趨勢分析
波動性是綜合反映證券市場的價(jià)格行為、衡量市場質(zhì)量和效率的最有效的指標(biāo)之一。隨著我國機(jī)構(gòu)投資者持股比例的上升，我國證券市場的波動性也隨之增加。如我國資本市場基金，目前我國部分機(jī)構(gòu)投資者持有的貨幣市場基金比例均高于其他市場基金，并且與上證指數(shù)基本趨于一致。由此可見，證券市場價(jià)格的波動與機(jī)構(gòu)投資者在證券市場的投資行為緊密相關(guān)，股票漲跌、股價(jià)指數(shù)、股價(jià)振幅指標(biāo)或總體收益率等機(jī)構(gòu)投資者行為均有可能反映出證券市場價(jià)格的波動性?？傊C券市場波動性過大不僅會給機(jī)構(gòu)投資者的利益帶來一定的損失，擾亂正常的證券市場秩序，還會在一定程度上加劇金融市場的動蕩，不利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
2、穩(wěn)定性趨勢分析
穩(wěn)定性即股票市場價(jià)格趨于理性化的波動狀態(tài)，是證券市場發(fā)展過程中相對于波動性而言的一個重要現(xiàn)象，也可稱為正常波動行為。與證券市場價(jià)格的波動性相似的是，證券市場的穩(wěn)定性同樣與機(jī)構(gòu)投資者行為具有密切的關(guān)系。股票價(jià)格正常波動是證券市場得以發(fā)展的基礎(chǔ)，對證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展具有舉足輕重的影響。由此可見，證券市場的穩(wěn)定與否直接關(guān)乎證券市場的生死存亡，股票價(jià)格正常波動不僅能為機(jī)構(gòu)投資者提供一定的利益保障，使證券市場的秩序得以規(guī)范化，還能避免金融市場動蕩的發(fā)生，更好的促進(jìn)證券市場的發(fā)展。
三、機(jī)構(gòu)投資者行為對證券市場平衡的影響
機(jī)構(gòu)投資者作為證券市場的投資主體，其投資行為對證券市場的平衡具有至關(guān)重要的影響，具體表現(xiàn)在以下兩個方面。
1、有利影響
第一，有利于改善證券市場結(jié)構(gòu)，推動證券市場發(fā)展。機(jī)構(gòu)投資者作為金融市場中從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，其投資行為受許多方面的監(jiān)管，具有一定的約束力和規(guī)范性。證券市場的穩(wěn)定與否，與機(jī)構(gòu)投資者的投資行為有著密不可分的聯(lián)系。因此，理性化的機(jī)構(gòu)投資行為不僅能夠改善證券市場結(jié)構(gòu)，保障證券交易安全，還有利于保證證券交易的“公開、公平、公正”原則，維護(hù)證券市場的穩(wěn)定，推動證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。第二，有利于豐富證券市場的投資品種，擴(kuò)大證券市場容量。機(jī)構(gòu)投資者作為證券市場的主體，通過專家理財(cái)和規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步吸引部分潛在投資資金進(jìn)入證券市場，并對其進(jìn)行統(tǒng)一管理，集中經(jīng)營。這不僅能夠在一定程度上增加證券市場資金的供給渠道，降低證券投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，還有利于豐富證券市場的投資品種，促進(jìn)證券市場的活躍和市場容量的擴(kuò)大，為證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展提供保障。第三，有助于提高證券市場的國際化程度，促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定。與國外相比，我國的證券市場起步相對較晚，國際化程度也相對較低，極易致使證券市場的波動性加大。但伴隨機(jī)構(gòu)投資者在資本市場中的深入發(fā)展，我國為順應(yīng)客觀形勢需要，相繼推出適應(yīng)市場并且相對成熟的基金品種，即允許國外合格的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場的QFII和允許本地投資者向海外投資的投資者機(jī)制QDII。這一投資行為不僅有利于加速中國資本市場的國際化程度，提高中國證券市場的國際化水平，還能夠促進(jìn)中國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。
2、不利影響
首先，機(jī)構(gòu)投資者的流動性壓力不利于促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。由于機(jī)構(gòu)投資者本身具有雄厚的資金實(shí)力，無論是在金額方面還是數(shù)量方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于個人投資者，因而證券市場的價(jià)格極易受到交易變化的影響。如果近期股票市場形勢大好，機(jī)構(gòu)投資者勢必會大量購入股票以增加基金份額，若遇到證券市場蕭條或金融危機(jī)等狀況，那么機(jī)構(gòu)投資者便會大量拋售股票。這種大量購入或賣出股票的投資行為都會在一定程度上加劇證券市場的波動性，大大降低證券市場的穩(wěn)定性，不利于證券市場的健康發(fā)展。其次，機(jī)構(gòu)投資者的羊群效應(yīng)加劇了證券市場的波動性。羊群行為是證券市場中的一種特殊的非理，是投資者在對信息環(huán)境不確定、信息了解不充分的情況下，受到其他投資者的影響而盲目效仿他人決策的行為。由于羊群行為涉及到的投資主體較廣泛，因而極易影響證券市場的穩(wěn)定性。當(dāng)某一機(jī)構(gòu)投資者的交易策略被更多的機(jī)構(gòu)投資者效仿時(shí)，則很可能會造成特定金融資產(chǎn)價(jià)格的大幅度變動。如市場出現(xiàn)重大利好消息，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資追隨者便會跟風(fēng)購入大量股票，而一旦市場不景氣，便又會大量拋售股票，這種盲目的投資行為在一定程度上會導(dǎo)致證券市場金融工具的價(jià)格非正常地驟漲驟跌，證券市場的波動性加劇，證券市場的秩序陷入混亂局面，不利于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。最后，機(jī)構(gòu)投資者的短視行為不利于證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。在證券市場中，投資者均以投資盈利為目的，機(jī)構(gòu)投資者亦然。機(jī)構(gòu)投資者雖然將長期的投資策略作為主要的投資經(jīng)營方式，但在實(shí)際操作過程中仍舊以獲利為主要目的，一旦市場上出現(xiàn)短期獲利的投資行為，機(jī)構(gòu)投資者便會將以往長期的投資理念拋之腦后，向短期的經(jīng)營成果邁進(jìn)，不斷改變投資方式和投資工具。這種短期性的投資方式或許會為機(jī)構(gòu)投資者短期的投資帶來盈利，但并不能為長期盈利提供保障。嚴(yán)重的操縱市場的非理性投資行為甚至?xí)_亂證券市場的秩序，加劇證券市場的波動性，不利于證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。綜上所述，機(jī)構(gòu)投資者行為是證券市場的指向標(biāo)，證券市場的穩(wěn)定與否取決于機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。理性化的機(jī)構(gòu)投資者行為會促進(jìn)證券市場的發(fā)展，而非理性化的機(jī)構(gòu)投資者行為則會加劇證券市場的波動性，阻礙證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。因此，我國證券市場應(yīng)充分重視機(jī)構(gòu)投資者對市場發(fā)展的重要作用，大力引導(dǎo)多元化、高實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍進(jìn)入證券市場，以便更好地規(guī)范證券市場秩序，保障證券市場利益，促進(jìn)證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
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第6篇：證券市場的特點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：中國 證券市場 監(jiān)管目標(biāo)
證券市場監(jiān)管目標(biāo)的普遍性和特殊性
所謂證券市場的監(jiān)管目標(biāo)是指政府對證券市場進(jìn)行監(jiān)督和管理的目的和任務(wù)，是監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，我國理論界具有代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，政府對證券市場進(jìn)行監(jiān)管的主要目的就是為了實(shí)現(xiàn)公平和效率，營造一個高效和公平的市場環(huán)境。
按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府干預(yù)市場的唯一目的就是要克服和彌補(bǔ)市場缺陷，糾正市場失靈，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。
證券市場本身固有的特征使其同其他市場相比存在著更為嚴(yán)重的市場失靈現(xiàn)象。首先，證券市場存在著巨大的負(fù)外部性。在證券市場上，由于資本被高度抽象化和虛擬化，資本交易變成了一種純粹的金融交易，價(jià)格變化和交易速度極快，市場風(fēng)險(xiǎn)會很快殃及貨幣、外匯等其它金融市場，對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大影響。其次，證券市場存在著競爭和信息的不完全性。證券市場極易產(chǎn)生壟斷，從證券供給的角度來看，一家公司僅能發(fā)行本公司的證券，而不能發(fā)行其他公司的證券，證券的發(fā)行過程排除了競爭。從證券交易的角度來看，只要證券發(fā)行和上市交易的數(shù)量是有限的，某些勢力強(qiáng)大的投資者就可以利用自己的資金優(yōu)勢大量的購買或拋售某一公司的上市證券，影響或控制某一證券的交易價(jià)格。證券市場又具有信息不完全的特征，其表現(xiàn)為：信息不充分，由于信息具有共享的特點(diǎn)，不付出任何成本的市場主體也可以通過“搭便車”分享信息的收益，因此市場本身必定不能夠提供充分的信息；信息不對稱，投資者處于信息弱勢者的地位，容易遭受到信息優(yōu)勢者（上市公司、券商）的欺詐。
雖然負(fù)外部性或不完全性在其他市場上也不同程度的存在，但是證券市場的負(fù)外部性和不完全性同其他市場相比不僅表現(xiàn)得更為強(qiáng)烈，影響更為嚴(yán)重，而且僅僅依靠市場本身也無法解決。比如，由于個別行為主體的利益與整個社會的利益之間存在嚴(yán)重的不對等，使得證券市場的負(fù)外部性，不能象其他市場那樣可以通過征收“庇古稅”加以補(bǔ)償，所以政府必須對證券市場實(shí)行監(jiān)管和干預(yù)，以彌補(bǔ)市場缺陷，限制和消除市場失靈的不利影響，從而實(shí)現(xiàn)公平和效率。由此可見，政府對證券市場進(jìn)行監(jiān)管和干預(yù)具有普遍性，不僅不成熟的市場需要監(jiān)管，成熟的市場同樣需要監(jiān)管。然而，正如矛盾的普遍性并不排斥矛盾的特殊性一樣，證券市場的監(jiān)管目標(biāo)在不同國家和不同的市場條件下也將具有不同的特點(diǎn)，是普遍性和特殊性的有機(jī)統(tǒng)一。
我國證券市場監(jiān)管的特殊目標(biāo)
我國證券市場的建立時(shí)間較短，同發(fā)達(dá)國家成熟的證券市場相比，其市場缺陷更加明顯，市場的效率水平較低，克服市場缺陷，提高市場效率理所當(dāng)然地成為我國政府對證券市場進(jìn)行監(jiān)管的主要任務(wù)。同時(shí)，我國證券市場所面臨的環(huán)境的特殊性，決定了我國證券市場的監(jiān)管除了必須完成上述一般的目標(biāo)以外，還應(yīng)兼顧其他一些特定的目標(biāo)和任務(wù)。
保護(hù)投資者，特別是中小投資者的合法權(quán)益
由于投資者處于信息弱勢者的地位，所以保護(hù)投資者的合法權(quán)益，是證券市場監(jiān)管中帶有共性的問題。1998年9月，國際證監(jiān)會組織在其制定的《證券監(jiān)管目標(biāo)與原則》中指出，證券監(jiān)管的目標(biāo)之一就是保護(hù)投資者。然而，在不同的市場條件下，保護(hù)投資者的意義顯然也是不一樣的。在成熟的證券市場上，法律制度比較健全，公司治理結(jié)構(gòu)比較完善，投資者比較成熟，自我保護(hù)的意識和能力較強(qiáng)，他們的合法權(quán)益較不易受到傷害和侵犯。近年來，買者自行小心，投資者應(yīng)對自己的買賣決策負(fù)責(zé)的觀點(diǎn)在西方較為流行，也可以說明這一點(diǎn)。在不成熟的證券市場上，情況則大為不同，法律制度的不健全、公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、投資觀念的不成熟，使投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益最容易受到傷害。我國證券市場的現(xiàn)實(shí)情況正是這樣，近年來受到廣泛關(guān)注的一股獨(dú)大、大股東放肆侵占中小股東的合法權(quán)益以及上市公司弄虛作假、投資機(jī)構(gòu)坐莊造市的重大事件，已充分證明，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，己經(jīng)成為我國證券市場實(shí)現(xiàn)公平和效率的一個重要條件。只有將保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益作為我國證券市場監(jiān)管的目標(biāo)，才能夠保證證券市場功能的正常發(fā)揮和完善。
推動市場發(fā)展
我國證券市場的市場規(guī)模和市場容量較小，市場中介組織的數(shù)量有限、服務(wù)層次較低，市場體制和運(yùn)行機(jī)制尚不健全，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，投資者不成熟，市場參與者行為的規(guī)范程度和自律能力較差。上述一切使得我國證券市場的投機(jī)成分較濃，市場風(fēng)險(xiǎn)很大，市場功能不能夠正常地發(fā)揮。所以必須加強(qiáng)對市場的監(jiān)管力度，對證券市場監(jiān)管的意義重大，任務(wù)繁重。但是，從另一個角度來看，我國證券市場存在的所有問題，都是發(fā)展中的問題，是市場缺乏充分發(fā)育的必然結(jié)果。要真正解決這些問題，除了不斷地推動市場的發(fā)展，引導(dǎo)市場逐步走向成熟之外，是沒有其他的途徑可走的。對于我國的證券市場來說，監(jiān)管和發(fā)展是相行并重的兩大任務(wù)，二者具有相輔相成的關(guān)系，不能夠?qū)烧邔α⑵饋怼９蚀?，推動證券市場的不斷發(fā)展也是我國證券市場監(jiān)管的一個重要目標(biāo)。在對證券市場進(jìn)行監(jiān)管的過程中，不但要堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法的原則，而且還要考慮按市場的發(fā)展進(jìn)程來制定規(guī)則，注意保持市場的相對穩(wěn)定，營造一個有利于市場發(fā)展的良好環(huán)境。
當(dāng)然，證券市場的發(fā)展包含多方面的內(nèi)容，既包括規(guī)模的擴(kuò)張，也包括市場體制的健全，既包括數(shù)量的增長，更包括質(zhì)量的改進(jìn)。故此，我們在實(shí)施監(jiān)管、促進(jìn)市場發(fā)展的過程中，不僅要不斷推動市場規(guī)模的擴(kuò)大，更要注重提高市場的質(zhì)量，從目前的情況來看，推動市場發(fā)展的一個主要任務(wù)就是要下力氣促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高。
促進(jìn)市場的誠信建設(shè)和市場自律功能的完善
第7篇：證券市場的特點(diǎn)范文
【關(guān)鍵詞】證券市場 稅收政策 印花稅 資本利得稅 遺產(chǎn)稅
一、美國證券市場稅制概述
美國現(xiàn)行證券稅收主要是個人所得稅和法人所得稅，除這兩種稅收外，還包括遺產(chǎn)稅、贈與稅以及社會保障稅。美國實(shí)行的是以這五種稅收組成的直接稅收體系。其中，美國所得稅實(shí)行綜合所得課稅原則，因而公民和法人所得不分來源綜合計(jì)算納稅所得。
（一）流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)
美國現(xiàn)在于流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)不征收稅，但在證券市場發(fā)展初期，征收了證券交易稅。主要原因是在證券市場建立初期，證券市場投機(jī)性強(qiáng)，證券交易獲利多，對其征收一定的稅收既不會產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，還會增加政府的財(cái)政收入。而且在證券市場交易過度的情況下，通過對證券流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)征稅，可以穩(wěn)定證券市場。
（二）收益環(huán)節(jié)
1.證券交易所得稅。美國證券市場為了減少市場的投機(jī)性征收證券交易所得稅。證券交易所得稅屬于資本利得稅，指在證券轉(zhuǎn)讓過程中，扣除原值以后的減價(jià)收益為稅基。美國的資本利得稅按時(shí)間不同分為長期資本利得稅和短期資本利得稅，為了抑制證券市場投機(jī)行為，對于短期投機(jī)行為按照全額所得課稅，對于長期持有證券的投資者給予稅收優(yōu)惠。
2.證券投資所得稅。證券的投資所得是指，證券投資者持有證券一段時(shí)間以后，可以獲得相應(yīng)的利息或股息。許多國家都將所得稅列入課稅范圍，按照個人和公司分別征收紅利、股息和利息。美國對非居民投資者不征收股息稅，對居民投資者按持股時(shí)間長短區(qū)分股息稅率0%～35%，對居民企業(yè)股息稅稅率為0%～20%。
（三）遺贈環(huán)節(jié)
證券遺贈環(huán)節(jié)，包括證券繼承和證券贈與等行為。證券具有相應(yīng)的市場價(jià)格，通常被視為是財(cái)產(chǎn)，若證券持有者死亡，就要對證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移征收遺產(chǎn)稅。美國實(shí)行的是總遺產(chǎn)稅制，即先稅后分，也就是先對遺產(chǎn)總額進(jìn)行征稅，征完稅以后再將剩余財(cái)產(chǎn)分給繼承人。
二、美國證券市場稅制的特點(diǎn)
美國證券稅收制度將個人在證券市場的所得與企業(yè)在證券市場上的投資所得分開進(jìn)行有區(qū)別的征稅，雖然體現(xiàn)了區(qū)別對待的原則，有利于按照聯(lián)邦與地方各自稅收管轄權(quán)進(jìn)行征收管理，但是也嚴(yán)重地存在重復(fù)征稅的問題，這無疑加重了投資者的負(fù)擔(dān)。為了補(bǔ)救重復(fù)征稅所造成的不良后果，美國稅收管理部門又進(jìn)一步采取了在投資所得中扣減已經(jīng)繳納的所得稅額的政策，以此來盡可能地避免對投資于證券市場的收益重復(fù)征稅。
三、我國證券市場稅制存在問題
（一）缺乏完整、系統(tǒng)的證券稅收體制
我國現(xiàn)行的各種稅種對證券市場的調(diào)節(jié)，大多是對我國證券市場運(yùn)行中暴露的各種問題所采取的補(bǔ)救措施。如我國證券市場施行的印花稅，其目的就是為了調(diào)節(jié)市場，如果股票市場運(yùn)行過熱就要提高印花稅稅率，但同時(shí)為了鼓勵股票投資保留著對股票轉(zhuǎn)讓免征個人所得稅的規(guī)定。這些做法，很容易造成各種政策間的不協(xié)調(diào)甚至矛盾，而且難以達(dá)到規(guī)范股票市場健康、有序運(yùn)行的目的。
（二）我國現(xiàn)行稅種設(shè)置不合理
稅種設(shè)置不合理，影響證券市場的資源配置，影響效率。單一的印花稅為主的流轉(zhuǎn)稅不能對證券市場資源配置起調(diào)整作用，而以現(xiàn)有的企業(yè)所得稅和個人所得稅在證券市場進(jìn)行征收，不能針對證券市場本身的特點(diǎn)進(jìn)行調(diào)節(jié)，都對證券市場的效率造成了影響。
四、完善我國證券市場的建議
（一）調(diào)整流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的印花稅
目前我國證券交易印花稅名不副實(shí)，具有很強(qiáng)的臨時(shí)性，并且印花稅的征收范圍也僅僅是針對上市交易的股票征稅，征收范圍窄，不利于稅收公平原則。我國證券市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大，急需建立一個完整、系統(tǒng)的稅收制度[2]。
證券交易稅應(yīng)擴(kuò)大征稅范圍、降低稅率，且改為僅對賣方征收，使證券交易稅的變動不會對市場影響過大，建立一個以市場為主導(dǎo)的健康的證券市場。
（二）適時(shí)開征資本利得稅
在美國，不征收印花稅，而征收資本利得稅。資本利得稅一般是獲利多的多繳稅，獲利少的少繳稅，它對資本市場的貧富兩極分化起到一定的抑制作用。當(dāng)市場活躍時(shí)，由于獲利者的絕對數(shù)量和獲利程度都大大提高，稅收收入將隨之有較大的增幅，從而成交火熱的證券市場起到持續(xù)“抽血”作用，有利于證券市場維持平衡[3]；當(dāng)市場低迷時(shí)，獲利者的數(shù)量下降，但由于做空機(jī)制的存在，市場上仍不乏投機(jī)獲利者，此時(shí)對資本利得進(jìn)行征稅，起到了抑制空方投機(jī)的獲利空間、減輕多方稅收負(fù)擔(dān)的作用，有利于市場重新振作?？傊?，資本利得稅的自發(fā)調(diào)節(jié)有利于證券市場的穩(wěn)健發(fā)展。因此，開征資本利得稅，有利于證券市場稅負(fù)公平、調(diào)節(jié)收入分配、穩(wěn)定市場發(fā)展。
（三）開證遺贈稅
證券遺贈稅，是指證券作為一種財(cái)產(chǎn)，在涉及轉(zhuǎn)贈或遺產(chǎn)的時(shí)候，需要按照一定比例繳納遺贈稅。我國證券市場開征遺贈稅，是為了防止有人惡意避稅[4]。
而且對遺贈環(huán)節(jié)征稅，體現(xiàn)了社會個體在競爭中的“起點(diǎn)公平”，對調(diào)節(jié)收入分配不公平、貧富差距拉大的現(xiàn)象，促進(jìn)社會穩(wěn)定具有非常重要的意義。
同時(shí)也是為了避免稅源流失。隨著我國滬港通與深港通的開通，外國公民在我國可以進(jìn)行大量的證券市場投資，我國公民在國外也擁有越來越多的財(cái)產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)趨于一體化。如果我國沒有證券遺贈稅，在我國公民去世以后，其遺產(chǎn)被國外親屬繼承，相應(yīng)稅收由親屬所在國家征收，導(dǎo)致我國稅款大量流失我國財(cái)政收入損失[5]。
所以，開征證券遺贈稅有利于增加財(cái)政收入，調(diào)節(jié)社會公平。
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第8篇：證券市場的特點(diǎn)范文
1聚類分析在證券投資中的應(yīng)用
（1）定義：聚類分析是依據(jù)研究對象的特征對其進(jìn)行分類、減少研究對象的數(shù)目，也叫分類分析和數(shù)值分析，是一種統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。（2）在證券投資中應(yīng)用聚類分析，是基于證券投資的各種基本特點(diǎn)而決定的。證券投資中包含著非常多的動態(tài)的變化因素，要認(rèn)真分析證券投資中各種因素的動態(tài)變化情況，找出合適的方法對這種動態(tài)情況進(jìn)行把握規(guī)范處理，使投資分析更加的準(zhǔn)確、精確。1）彌補(bǔ)影響股票價(jià)格波動因素的不確定性證券市場受到非常多方面的影響，具有很大的波動性和不穩(wěn)定性，這種波動性也造成了證券市場極不穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，這些狀態(tài)的好壞對證券市場投資者和小股民有著非常重要的影響。聚類分析的方法是建立在基礎(chǔ)分析之上的，立足基礎(chǔ)發(fā)展長遠(yuǎn)，并對股票的基本層面的因素進(jìn)行量化分析，并認(rèn)真分析掌握結(jié)果再應(yīng)用于證券投資實(shí)踐中，從股票的基本特征出發(fā)，從深層次挖掘股票的內(nèi)在價(jià)值，并將這些價(jià)值發(fā)揮到最大的效用。影響證券投資市場波動的因素非常多，通過聚類分析得出的數(shù)據(jù)更加的全面科學(xué)，對于投資者來說這些數(shù)據(jù)是進(jìn)行理性投資必不可少的參考依據(jù)。2）聚類分析深層次分析了與證券市場相關(guān)的行業(yè)和公司的成長性聚類分析是一種非常專業(yè)的投資分析方法，它善于利用證券投資過程中出現(xiàn)的各種數(shù)據(jù)來對證券所涉及的各種行業(yè)和公司進(jìn)行具體的行業(yè)分析，這些數(shù)據(jù)所產(chǎn)生額模型是證券投資者進(jìn)行證券投資必不可少的依據(jù)。而所謂成長性是一種是一個行業(yè)和一個公司發(fā)展的變化趨勢，聚類分析通過各種數(shù)據(jù)總結(jié)歸納出某個行業(yè)的發(fā)展歷史和未來發(fā)展趨勢，并不斷的進(jìn)行自我檢測和自我更新。并且，要在實(shí)際生活中更好的利用這種分析方法進(jìn)行分析研究總結(jié)，就要有各種準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)來和不同成長階段的不同參數(shù)，但是，獲取這種參數(shù)比較困難，需要在證券市場實(shí)際交易和對行業(yè)和公司的不斷調(diào)查研究中才能得出正確的數(shù)據(jù)。因此，再利用聚類分析法進(jìn)行行業(yè)和公司分析和證券投資分析時(shí)要注重選取正確的、關(guān)鍵的指標(biāo)進(jìn)行檢查，例如主營收入增長率、凈利潤增長率等指標(biāo)，這樣才有利于正確預(yù)測證券市場上股票的發(fā)展?jié)摿Α?）在實(shí)際操作中更加直觀實(shí)用聚類分析是根據(jù)現(xiàn)代證券市場發(fā)展水平和特點(diǎn)發(fā)展出來的新的分析方法，這種分析方法的出現(xiàn)與現(xiàn)代的基本的投資組合理論形成了比較，突出了聚類分析方法更加貼近實(shí)際生活，更加直觀、實(shí)用的特點(diǎn)，并且由于技術(shù)的發(fā)展，聚類分析方法在實(shí)際應(yīng)用中所受到的局限較小，而且易操作，因此它的適用范圍就比現(xiàn)資理論更加的廣泛。
2主成分分析在證券投資中的應(yīng)用
（1）定義：在統(tǒng)計(jì)分析中，主成分分析是一種分析、簡化數(shù)據(jù)集的技術(shù)。主成分分析經(jīng)常用減少數(shù)據(jù)集的維數(shù)，同時(shí)保持?jǐn)?shù)據(jù)集的對方差貢獻(xiàn)最大的特征。主成分分析由卡爾•皮爾遜于1901年發(fā)明，用于分析數(shù)據(jù)及建立數(shù)理模型。其方法主要是通過對協(xié)方差矩陣進(jìn)行特征分解，以得出數(shù)據(jù)的主成分（即特征矢量）與它們的權(quán)值。（2）主成分分析的應(yīng)用非常廣泛，判別分析的分析方法就是通過對各種分類數(shù)據(jù)的研究，分析出自變量各組間存在的差異，并總結(jié)出差異性，判斷哪一個自變量對組間差異的貢獻(xiàn)是否完全，根據(jù)這些數(shù)據(jù)將自變量的轉(zhuǎn)變方法進(jìn)行樣本歸類。1）降低影響證券投資市場變動的因素之間的互相影響在證券市場中有非常多的因素在影響著證券市場的穩(wěn)定，這些因素之間有著非常多的關(guān)系，相互影響、相互關(guān)聯(lián)，但相互之間的影響也存在著非常多的影響。而主成分分析方法就是在對影響證券投資相互關(guān)系的因素中進(jìn)行分析，并對原始數(shù)據(jù)指標(biāo)變量進(jìn)行認(rèn)真分析，將其中重要的主成分因素概括出來，并進(jìn)行轉(zhuǎn)換形成相互彼此相互獨(dú)立的成分，而且經(jīng)過實(shí)踐證明在影響證券市場投資分析中的指標(biāo)間相關(guān)程度越高，主成分分析效果越好。2）通過主成分分析減少指標(biāo)選擇的工作量主成分分析的目的就是要通過對各種數(shù)據(jù)、因素的分析總結(jié)出相對各種因素的不同影響程度，總結(jié)總體因素中的主要影響成分，并總結(jié)出不同層次的影響因素梯度，在分析時(shí)采取逐級分析的方法，這樣既可以抓住主要矛盾進(jìn)行分析，也可以節(jié)省時(shí)間，并且提高分析的準(zhǔn)確性，減少分析人員的工作量，因此，主成分分析法指標(biāo)選擇上的優(yōu)勢更加的突出。3）由主成分分析法構(gòu)造回歸模型更加的精確、節(jié)省時(shí)間在進(jìn)行證券投資因素分析時(shí)，為了能夠更加清晰準(zhǔn)確的對模型中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，都要對各種數(shù)據(jù)進(jìn)行模型處理，這樣的處理方式可以提高整個證券投資分析的準(zhǔn)確性，是模型更加易于做出結(jié)構(gòu)分析、控制和進(jìn)行證券市場變動的預(yù)報(bào)。
3因子分析
（1）定義：因子分析是指研究從變量群中提取共性因子的統(tǒng)計(jì)技術(shù)。最早由英國心理學(xué)家C.E.斯皮爾曼提出。因子分析可在許多變量中找出隱藏的具有代表性的因子。將相同本質(zhì)的變量歸入一個因子，可減少變量的數(shù)目，還可檢驗(yàn)變量間關(guān)系的假設(shè)。（2）應(yīng)用因子分析最主要的作用是確定證券投資組合的模型。因子分析將影響股票價(jià)格的各種因素看成是不同的變量，建立股價(jià)因子模型，利用各因子不相關(guān)性確定股票的分類，再分析股票的發(fā)展?jié)摿Φ幕A(chǔ)上確定出合適的證券投資模型。
4總結(jié)
第9篇：證券市場的特點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：制度創(chuàng)新；信用交易；模式
一、制度創(chuàng)新——中國證券市場成長的動力
當(dāng)前中國證券市場發(fā)展的外部環(huán)境正發(fā)生著極大的變化，主要表現(xiàn)在三個方面：經(jīng)濟(jì)金融全球化趨勢日強(qiáng)，證券市場的國際化蔚然成風(fēng)，中國加入WTO使得經(jīng)濟(jì)金融全球化與證券市場國際化的影響更加真切。
外部環(huán)境因素的變化無疑會給中國證券市場帶來新的發(fā)展機(jī)遇，但更多的是挑戰(zhàn)。因?yàn)?，中國證券市場有明顯的缺陷：股價(jià)運(yùn)行的極端不平穩(wěn)性，投資者行為缺乏理性，極具計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩的中國式“分業(yè)模式”阻隔貨幣市場資金與證券市場之外，嚴(yán)重威脅到證券市場資金配置功能的正常發(fā)揮。
這就要求我們分析阻礙市場發(fā)展的因素，尋求中國證券市場發(fā)展的途徑。證券市場作為社會經(jīng)濟(jì)復(fù)雜大系統(tǒng)的一部分，與外部環(huán)境之間總存在信息和動能等的互換，由此獲得推動市場發(fā)展的外部動力；證券市場系統(tǒng)的各組成部分也是相互作用、相互協(xié)調(diào)的，這是其內(nèi)部動力，而且是市場發(fā)展的根本動力(李啟亞,2001)。中國證券市場要在國際化與市場化的趨勢下獲得發(fā)展，應(yīng)加快對外部市場開放的步伐，以便從外部獲取發(fā)展的力量；但最根本的應(yīng)該是證券市場的創(chuàng)新，促使中國證券市場適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)和國際資本市場發(fā)展趨勢的過程。證券市場創(chuàng)新的內(nèi)容很多，但是我們認(rèn)為，對于中國證券市場來說，最迫切最根本的是制度的創(chuàng)新。因?yàn)椋罅康难芯勘砻?，體制、結(jié)構(gòu)、機(jī)制和法律等制度性缺陷已經(jīng)成為我國證券市場發(fā)展的根本，解決市場發(fā)展動力不足的問題也應(yīng)該從制度創(chuàng)新入手。證券市場制度創(chuàng)新的內(nèi)容主要包括：市場準(zhǔn)入制度的創(chuàng)新；交易制度創(chuàng)新，即發(fā)展多層次的市場，并引入證券信用交易制度；監(jiān)管制度創(chuàng)新等。就中國證券市場當(dāng)前的形勢來看，進(jìn)行證券信用交易試點(diǎn)，并逐步引入證券信用交易，發(fā)揮買空賣空機(jī)制對于活躍市場，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性等方面的作用應(yīng)該首先提上制度創(chuàng)新的日程。
二、證券信用交易及其效應(yīng)分析
證券信用交易是有關(guān)機(jī)構(gòu)對交易者在二級市場上的融資——保證金交易，包括融資和融券兩種形式。證券信用交易在成熟證券市場上占有極其重要的地位,其直接作用是投資人可以以較少的資金做較大規(guī)模的投資組合，進(jìn)而刺激證券市場交易的活躍，提高證券市場流動性；政府可以通過調(diào)整保證金比例，達(dá)到調(diào)節(jié)信用供求和穩(wěn)定股價(jià)的目的。但是我國現(xiàn)行的法規(guī)卻將信用交易劃為，這不僅使證券市場喪失了一種極為重要的穩(wěn)定工具，不利于市場的健康發(fā)展，而且，也使得無法獲得滿足的對信用交易的客觀需求，各種形式的違規(guī)“透支”屢禁不止，嚴(yán)重?cái)_亂了市場秩序。實(shí)際上，信用交易作為連接貨幣市場與資本市場的通道，對克服“分業(yè)經(jīng)營”情況下，銀行資金不得直接進(jìn)入證券市場，甚至被隔絕于證券市場之外，貨幣政策對股票市場效應(yīng)不高的情況有直接作用。從這個意義上講，引入信用交易對我國證券市場的制度創(chuàng)新和發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。
1.對證券市場發(fā)展的影響。證券信用交易機(jī)制的引入，將對證券市場的運(yùn)行機(jī)制產(chǎn)生規(guī)范化的影響，有利于其不斷成熟；而且證券信用交易將導(dǎo)致社會資金、銀行資金流入證券市場，直接擴(kuò)大證券市場上的資金供給，對提高證券市場的活躍性和效率具有重要作用。
（1）可以完善股價(jià)形成機(jī)制，發(fā)揮市場緩沖器的作用。在實(shí)行審批制，各種證券的供給數(shù)量確定，本身缺少替代品的情況下，如果僅存在現(xiàn)貨交易，證券市場將呈單方向運(yùn)行，在供求失衡時(shí)，股價(jià)必然會脹跌不定，或者暴漲暴跌。信用交易與現(xiàn)貨交易相互配合，可以增加股票供求的彈性。當(dāng)股價(jià)過度上漲時(shí)，“賣空者”預(yù)期股價(jià)將下跌，便提前融券賣出，增加了股票的供應(yīng)，現(xiàn)貨持有者也不致繼續(xù)抬價(jià)，或乘高出手，從而使行情不致過熱；當(dāng)股價(jià)真的下跌之后，“賣空者”需要補(bǔ)進(jìn)，增加了購買需求，從而又將股價(jià)拉了回來。買空機(jī)制也同樣可以發(fā)揮類似的緩沖器作用（屠光紹，2000）。
（2）可以提高市場連續(xù)性，增強(qiáng)證券市場的流動性和效率。如果投資者出于某種原因長期持有股票，而不輕易賣出，那么二級市場上的證券交易必然陷于停滯，從而影響到證券市場的價(jià)格信號功能（這正是我國證券市場目前的情況）。此時(shí)如果有投機(jī)者參與買進(jìn)，并以信用交易方式增加買進(jìn)或賣出的力量，將會促進(jìn)市場交易。更重要的是，股票賣空交易本身存在一種使股價(jià)連續(xù)的內(nèi)在機(jī)制。如果硬性的規(guī)定賣空價(jià)格必須高于前面最近一次股票的成交價(jià)，這種機(jī)制可以有效地緩解股價(jià)下跌的速度，維持股票市場的連續(xù)性。
2.對投資者的影響。利用信用交易，投資者可以小搏大，發(fā)揮乘數(shù)作用，從而提高資金的使用效率，創(chuàng)造獲利機(jī)會，在股價(jià)上升時(shí)獲得數(shù)倍于全額交易的收益，當(dāng)然一旦預(yù)測失誤，在股價(jià)下跌時(shí)其損失也將數(shù)倍于全額交易。這種對收益和損失的放大機(jī)制，使得投資者在追求更高收益的同時(shí)面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)，由此可以培育更加理性的投資者，增強(qiáng)市場發(fā)展的潛力。
3.對管理部門的影響。證券信用交易制度的內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制可以起到平穩(wěn)市場的作用，為證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了一種靈活、透明和制度化的市場調(diào)控手段，即保證金比率。西方成熟證券市場的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，保證金比率的高低是調(diào)節(jié)證券信用交易的有效工具，提高保證金比率可以緊縮信用，而降低保證金則可以放寬信用。監(jiān)管部門可以根據(jù)金融形勢、股票市場交易狀況等條件，通過信用比例的放寬和收縮來調(diào)節(jié)股市的供給和需求。這樣可以使我國證券監(jiān)管部門獲得更加市場化的監(jiān)控手段，擺脫過多依賴政策和行政手段的困境，促進(jìn)市場的健康發(fā)展。三、我國證券信用交易制度的模式選擇
進(jìn)行信用交易試點(diǎn)，首要的是選擇合適的運(yùn)作模式，主要應(yīng)該解決兩方面的問題：一是信用來源問題；二是信用交易的監(jiān)管問題。
1．信用來源。
證券信用交易制度的核心問題是信用的來源，即提供信用的資金和證券的來源。根據(jù)是否有外部信用的介入，可以分為內(nèi)部信用模式和外部信用模式。前者即遠(yuǎn)期交易，其特點(diǎn)是交易中的信用由買賣雙方互相授予，無須從外部第三方引入。而真正具有代表性的是外部信用模式，在貨幣資本儲蓄豐富和股票所有權(quán)分散的國家，證券信用交易一般采用外部信用模式。
我們所建議引入的也就是這種模式。在外部信用模式下，買賣雙方可以從外部第三者處借入所需的資金和證券，根據(jù)是否存在專門的信用融通機(jī)構(gòu)，外部信用模式又可以分為分散授信和集中授信兩種。
在集中授信制度下，存在一個制度化、集中統(tǒng)一的證券融資公司專門提供信用交易所需的資金和證券；有關(guān)部門通過證券融資公司調(diào)控證券融資業(yè)務(wù)，以此控制流入流出證券市場的資金量。與集中授信不同，分散授信模式下，證券融資機(jī)構(gòu)就是原有的證券商，不再另設(shè)專門化的證券融資公司。美國是分散授信的代表，而日本、韓國等則是實(shí)行集中授信。導(dǎo)致上述不同選擇的根本性原因在于其信用經(jīng)濟(jì)成熟度的差異:美國是信用經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的國家，完善的信用制度本身足以勝任調(diào)控信用規(guī)模和在一定程度上控制風(fēng)險(xiǎn)的要求。而日本、韓國等的信用經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)，非市場因素、黑幕交易經(jīng)常造成過度的投機(jī)，甚至由此引發(fā)金融危機(jī)，損害實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行?？紤]到目前我國尚未建立完善的社會信用體系以及信用經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的現(xiàn)實(shí)，建議我國信用交易中采用單軌制的集中授信制度，即設(shè)立一家或幾家證券融資公司，由其通過眾多的券商向投資者提供信用融通。
2．監(jiān)管模式。
證券信用交易的監(jiān)管主要包括對保證金比率、信用限額、外界信用進(jìn)入市場的監(jiān)管以及自律管理等內(nèi)容。
（1）規(guī)定并適時(shí)調(diào)整信用保證金比率是證券監(jiān)管部門調(diào)控證券市場的有效手段，保證金比率的調(diào)高可以抑制市場過熱，反之則可以活躍市場交易。信用交易最發(fā)達(dá)的美國，由聯(lián)邦儲備委員會決定和調(diào)整保證金比率，目前其初始保證金比率為50%，維持保證金比率為25%。韓國證券交易委員會規(guī)定的初始保證金交易要求為40%或者以上，該比例可根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整?？紤]到我國的信用狀況，宜實(shí)行較高的比率，以降低信用風(fēng)險(xiǎn)。因此筆者建議初始保證金應(yīng)高于50%，維持保證金應(yīng)在30%以上。
（2）信用限額。過度的信用交易往往引發(fā)證券市場的過度投機(jī)，而我國證券市場上因?yàn)橥顿Y收益率較低，一直存在通過過度投機(jī)獲利的普遍傾向。因此建議對信用貸款或融資規(guī)定較低的限額，根據(jù)市場的發(fā)展和完善程度適當(dāng)提高。證券融資公司提供的墊頭信用總額宜以不超過其資本金為限。
