債務(wù)危機(jī)的影響精選(九篇)

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第1篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

關(guān)鍵詞　美國(guó)債務(wù)危機(jī)　信用　美國(guó)國(guó)債

一、引言

自2008年美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)全球性金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字急劇上升，2009財(cái)年至201 1財(cái)年分別達(dá)到1.41萬(wàn)億美元、1.29萬(wàn)億美元和1.56萬(wàn)億美元。為彌補(bǔ)巨額赤字，緩解流動(dòng)性不足，挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府大量增發(fā)貨幣，使美國(guó)國(guó)債總額連創(chuàng)新高。美聯(lián)儲(chǔ)的兩輪“量化寬松”政策，加劇了美元的貶值和全球性的通貨膨脹。美國(guó)政府不得不多次調(diào)高債務(wù)上限，使得美國(guó)國(guó)債規(guī)模之巨積重難返，加之經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡，全球?qū)γ绹?guó)濫發(fā)國(guó)債的擔(dān)憂和批評(píng)不絕于耳。

在此背景下，2011年4月18日，國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)的債務(wù)前景調(diào)降為“負(fù)面”。此舉引發(fā)了投資者國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作2011年第10期對(duì)美國(guó)政府償債能力和償債意愿的質(zhì)疑。8月5日，標(biāo)普宣布將美國(guó)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+”，評(píng)級(jí)展望仍為“負(fù)面”，這是美國(guó)當(dāng)代歷史上首次失去3A信用評(píng)級(jí)。

隨著美債危機(jī)的不斷演進(jìn)和發(fā)展，全球金融市場(chǎng)更加波詭云譎。美債危機(jī)的深化很有可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和金融帶來(lái)災(zāi)難性影響，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)打擊巨大。美債危機(jī)是怎樣逐步演變發(fā)展的；美債危機(jī)進(jìn)入深化階段后對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及新興市場(chǎng)國(guó)家有哪些影響；美債危機(jī)今后的發(fā)展前景如何?這些都是學(xué)界普遍關(guān)心的問(wèn)題，本文試圖對(duì)此作出初步的探索。

二、美國(guó)債務(wù)危機(jī)的演進(jìn)

(一)危機(jī)發(fā)端

美國(guó)身負(fù)巨債可謂歷史悠久，二戰(zhàn)期間，美國(guó)的債務(wù)水平占GDP比重一度達(dá)到120％，創(chuàng)下歷史記錄。戰(zhàn)后這一比例逐漸回落，但1980年前后美國(guó)負(fù)債水平又開(kāi)始逐漸增長(zhǎng)，直至2008年金融危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)負(fù)債占GDP比重再次站上70％。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字持續(xù)飆升，債務(wù)幾近失控。為挽救經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府先后出臺(tái)了兩輪“量化寬松”政策，導(dǎo)致國(guó)債呈爆發(fā)性增長(zhǎng)。至此，美國(guó)債務(wù)危機(jī)初露端倪，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

其一，美國(guó)財(cái)政支出巨大，國(guó)債總量增長(zhǎng)迅猛。

美國(guó)近年來(lái)所謂的繁榮是“史無(wú)前例的借貸來(lái)的繁榮”。美元利用其作為全球儲(chǔ)備貨幣的優(yōu)勢(shì)地位，為美國(guó)債務(wù)進(jìn)行外部融資，才使得其債務(wù)經(jīng)濟(jì)得以有效循環(huán)。但隨著人口老齡化的加劇，社會(huì)福利和醫(yī)療保險(xiǎn)等開(kāi)支大幅增加。此外，公共部門(mén)雇員的薪酬和福利也構(gòu)成十分龐大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。2010年，僅聯(lián)邦公務(wù)員薪酬的財(cái)政支出就高達(dá)約1.5萬(wàn)億美元。不僅如此，美國(guó)常年海外駐軍所形成的巨額軍費(fèi)開(kāi)支亦對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沉重的壓力。近三年來(lái)，美國(guó)每年的國(guó)防與軍費(fèi)開(kāi)支都在6000億美元之上，2010年已高達(dá)6637億美元。截至2010年末，美國(guó)國(guó)債已突破14萬(wàn)億美元，創(chuàng)下歷史新高，國(guó)債總額占GDP的96.5％，而這一比例在2003年僅為62.3％。其中，增長(zhǎng)量絕大部分為公共持有量的增加，政府內(nèi)部賬戶(退休、社保、醫(yī)療等賬戶)持有量基本上沒(méi)有增加，表明此時(shí)美國(guó)政府的內(nèi)部購(gòu)買(mǎi)力已經(jīng)萎縮。

其二，美國(guó)國(guó)債需求很不樂(lè)觀。

美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，其以往的赤字融資和國(guó)債發(fā)行有幾個(gè)重要途徑：一是政府社保賬戶歷年的盈余；二是外國(guó)政府使用貿(mào)易順差所形成的美元儲(chǔ)備積累購(gòu)買(mǎi)國(guó)債；三是由美聯(lián)儲(chǔ)出手購(gòu)買(mǎi)財(cái)政部所發(fā)國(guó)債；四是金融市場(chǎng)投資主體在資產(chǎn)組合中配置美國(guó)國(guó)債。然而，這些重要買(mǎi)家的需求或存在隱憂，或開(kāi)始出現(xiàn)萎縮。

首先，美國(guó)政府社保賬戶已面臨從凈盈余變成凈支出的重大逆轉(zhuǎn)。隨著人口老齡化和諸多經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推行，社保資金在1984-2008年積累的14萬(wàn)億美元盈余從2009年起逐漸被用于各類開(kāi)支。政府社保賬戶凈盈余正在迅速縮小，國(guó)債購(gòu)買(mǎi)能力開(kāi)始萎縮，且這一“盈余”預(yù)計(jì)將于2016年逆轉(zhuǎn)為凈支出，預(yù)計(jì)2009―2037年反而會(huì)增加聯(lián)邦赤字累計(jì)達(dá)11.6萬(wàn)億美元。財(cái)政收支的利好轉(zhuǎn)為巨大利空，這是美國(guó)國(guó)債面臨的一個(gè)重要“逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)”。

其次，外國(guó)政府需求萎縮，重要買(mǎi)家開(kāi)始減持美債。持有美國(guó)國(guó)債的外國(guó)政府或機(jī)構(gòu)中，中國(guó)、日本、英國(guó)、石油輸出國(guó)組織、巴西、俄羅斯等分列前幾位。作為美國(guó)國(guó)債的第一大持有國(guó)，中國(guó)一直是美債的重要需求者，但在2010年，中國(guó)連續(xù)減持美債，俄羅斯也陸續(xù)減持，新興經(jīng)濟(jì)體減持美債也漸成趨勢(shì)。而日本、英國(guó)等持有的國(guó)債總額基本保持穩(wěn)定。這表明外國(guó)政府對(duì)美國(guó)國(guó)債的整體需求開(kāi)始出現(xiàn)萎縮。

再次，美聯(lián)儲(chǔ)已購(gòu)買(mǎi)大量國(guó)債，后續(xù)可用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的資金十分有限。2009年美國(guó)債券發(fā)行凈規(guī)模是1.75萬(wàn)億美元，其中美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)推行量化寬松政策，各種救市計(jì)劃大舉買(mǎi)進(jìn)約1.56萬(wàn)億，留給市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的只有1900億。2010年美國(guó)債券發(fā)行凈規(guī)模是2.22萬(wàn)億，其中美聯(lián)儲(chǔ)可購(gòu)買(mǎi)的限額只有1600億，多項(xiàng)救市計(jì)劃2010年3月到期，留給市場(chǎng)自己消化的足足有2.06萬(wàn)億。

最后，金融市場(chǎng)投資主體紛紛拋售美債。不僅社保賬戶和外國(guó)政府的需求萎縮，美國(guó)國(guó)債的傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)買(mǎi)家也已處于凈拋售狀態(tài)。各大金融機(jī)構(gòu)如高盛、摩根大通、太平洋管理公司等均不看好美國(guó)國(guó)債。如表1所示，貨幣市場(chǎng)共同基金、政府設(shè)立企業(yè)、投行自有資金及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等紛紛減持其資產(chǎn)組合中的美國(guó)國(guó)債，共同基金的買(mǎi)入動(dòng)能也開(kāi)始減弱。金融市場(chǎng)的投資主體紛紛拋售美國(guó)國(guó)債。

其三，美國(guó)國(guó)債的低收益率難以為繼。

美國(guó)國(guó)債發(fā)行本應(yīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頭等難題，然而由于歐債危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑引發(fā)市場(chǎng)資金避險(xiǎn)情緒升級(jí)，從而大量涌入債券市場(chǎng)，造成國(guó)債收益率的持續(xù)走低。全球避險(xiǎn)需求致使6000億以上資金流入美國(guó)債市，這表明投資者對(duì)未來(lái)極度悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。顯然，若非這兩輪經(jīng)濟(jì)惡化，美國(guó)國(guó)債早就難以為繼。此外，美債發(fā)行很大程度上還得益于美聯(lián)儲(chǔ)QE2對(duì)于國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。國(guó)債價(jià)格已經(jīng)處在一個(gè)過(guò)高的水平，存在泡沫且相當(dāng)脆弱。

美國(guó)國(guó)債總量迅速增長(zhǎng)而需求不斷萎縮，這一困境雖然被兩輪經(jīng)濟(jì)惡化和美聯(lián)儲(chǔ)兩輪量化寬松政策所化解，但債務(wù)壓力依然不斷增大，這使得一向被認(rèn)為是“最安全資產(chǎn)”的美國(guó)國(guó)債開(kāi)始受

到普遍質(zhì)疑。美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，逐漸成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重大隱患，美國(guó)債務(wù)危局初現(xiàn)。

(二)危機(jī)顯現(xiàn)

美國(guó)債務(wù)規(guī)模的持續(xù)上升逐漸成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的硬性制約。同時(shí)，美國(guó)債務(wù)規(guī)模的不可控性也在逐步增強(qiáng)。從2010年末起，美國(guó)債務(wù)危機(jī)便開(kāi)始全面顯現(xiàn)，進(jìn)一步表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

其一，美國(guó)財(cái)政赤字飆升，國(guó)債總量持續(xù)增長(zhǎng)，債務(wù)利息支出巨大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨兩難困局。

通過(guò)對(duì)政府收支狀況進(jìn)行考察發(fā)現(xiàn)，美國(guó)政府的財(cái)政收支不平衡，在未來(lái)10年內(nèi)，政府財(cái)政收入小幅上升后將保持穩(wěn)定。同時(shí)，醫(yī)療社保、公共安全等領(lǐng)域的開(kāi)支將持續(xù)上升，總支出上升或?qū)?dǎo)致財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，寄望于政府收支狀況改善來(lái)消減巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)幾乎沒(méi)有可能。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)于2011年1月大幅上調(diào)了此前對(duì)2011―2020年美國(guó)財(cái)政赤字作出的預(yù)估，尤其是對(duì)2011―2013年財(cái)政赤字的預(yù)估。美國(guó)財(cái)政赤字將飆升，進(jìn)一步加大了債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)國(guó)債總額繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，由于已接近14.3萬(wàn)億的債務(wù)上限，不得不再次申請(qǐng)上調(diào)，這已是近四年的第六次申請(qǐng)上調(diào)，而此前20年間美國(guó)國(guó)債發(fā)行額度已有13次被調(diào)高。此外，美國(guó)未來(lái)的債務(wù)壓力依然巨大，據(jù)美國(guó)財(cái)政部的報(bào)告顯示，2015年內(nèi)有可能達(dá)到近20萬(wàn)億美元。CBO指出，未來(lái)美國(guó)的債務(wù)水平仍將繼續(xù)保持上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2020年債務(wù)水平將占美國(guó)GDP的125％。

債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張意味著利息支出的迅速增加，而隨著未來(lái)國(guó)債收益率的走高，美國(guó)政府利息支出壓力將進(jìn)一步加大。高企的債務(wù)帶來(lái)的巨大利息壓力進(jìn)一步使美國(guó)陷入債務(wù)困局，增大了違約風(fēng)險(xiǎn)。2011―2020年內(nèi)須支付的利息將逐年遞增，未來(lái)十年總計(jì)利息支出預(yù)計(jì)將達(dá)50790億美元。不僅每年所須支付的利息額增長(zhǎng)迅速，利息支出占GDP比重亦將持續(xù)上升。到2020年利息支出占GDP比重將接近3.5％，這甚至將大于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，巨額債務(wù)所導(dǎo)致的利息支出已不容小覷。

其二，美國(guó)國(guó)債在QE2結(jié)束后或面臨巨大需求缺口。

美國(guó)推出QE2的真實(shí)意圖并不是為了增加市場(chǎng)流動(dòng)性以降低利率，刺激信貸，拉動(dòng)消費(fèi)。因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)處于一個(gè)低利率水平，利率水平下調(diào)的空間已經(jīng)十分有限。而且消費(fèi)信貸水平低下主要是由消費(fèi)者信心不足、經(jīng)濟(jì)前景堪憂、失業(yè)率居高不下等因素造成的，利率調(diào)整對(duì)信貸的影響并不十分明顯。

而QE2的資金也不是用來(lái)為商業(yè)銀行注資，刺激商業(yè)銀行增加商業(yè)貸款，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供信貸支撐?，F(xiàn)實(shí)情況是，當(dāng)時(shí)美國(guó)商業(yè)銀行仍有著9900億的資金無(wú)處可貸，并不存在資金不足的問(wèn)題?？梢?jiàn)，銀行貸款規(guī)模不足的主要原因是對(duì)經(jīng)濟(jì)前景并不看好，市場(chǎng)的整體信用基礎(chǔ)受到動(dòng)搖，而這并不能通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行注資就能改善。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，自2008年以后，美國(guó)國(guó)債對(duì)于投資者的吸引力逐步下降，國(guó)債市場(chǎng)需求大幅下降，而美聯(lián)儲(chǔ)則逐步成為了美國(guó)國(guó)債的最大買(mǎi)家。2010年第四季度，美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)中的購(gòu)買(mǎi)比例從2008年的8％提高到57％，而國(guó)外投資者的購(gòu)買(mǎi)比例則下降到33％，其他國(guó)內(nèi)投資者的比例更是銳減到10％的水平。由此可見(jiàn)，美國(guó)國(guó)債發(fā)行急需美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策支持。此外，通過(guò)美國(guó)國(guó)債融資資金的來(lái)源分析可以看出，自2010年11月至2011年3月，美國(guó)通過(guò)國(guó)債融資得到的資金凈流入，其中83.4％的來(lái)源為美聯(lián)儲(chǔ)(圖1)。

由此可見(jiàn)，美國(guó)推行QE2的著眼點(diǎn)并非在信貸、銀行和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是在國(guó)債市場(chǎng)。推出QE2的根本目的其實(shí)是為了通過(guò)債務(wù)貨幣化的手段來(lái)協(xié)助聯(lián)邦政府進(jìn)行國(guó)債融資。整個(gè)量化寬松的實(shí)施過(guò)程，本質(zhì)上是美國(guó)政府進(jìn)行債務(wù)貨幣化的過(guò)程。而QE2結(jié)束后，美國(guó)國(guó)債將面臨巨大需求缺口。

其三，債市承壓波及諸多領(lǐng)域，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

歐債危機(jī)拖累歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退模式，日本大地震也使日本經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展速度也普遍減緩。在此背景下，傳統(tǒng)買(mǎi)家均無(wú)力再購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，美國(guó)外部債務(wù)融資壓力巨大。美國(guó)國(guó)債總量持續(xù)增長(zhǎng)，而國(guó)債需求卻銳減，在此情形下，一旦國(guó)債市場(chǎng)失控，其惡劣影響必將波及諸多領(lǐng)域，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次蒙上陰影。一是投資者財(cái)富縮水。根據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)投資者在債券基金中的投資至少3萬(wàn)億美元，國(guó)債收益率的提高將導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)性收入的減少，并進(jìn)一步打擊消費(fèi)者信心。二是企業(yè)融資困難，利潤(rùn)縮水。企業(yè)債作為企業(yè)融資的主要來(lái)源，收益率的提高會(huì)使得美國(guó)企業(yè)融資成本上升，公司利潤(rùn)縮水，并導(dǎo)致企業(yè)削減投資計(jì)劃，降低雇傭意愿。三是房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷。房地產(chǎn)業(yè)的疲軟一直是美國(guó)無(wú)法走出金融危機(jī)頹勢(shì)的重要因素。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2010年第三季度資本流動(dòng)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，家庭持有的房地產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)一步下滑至2004年以來(lái)的最低水平，信貸成本的擴(kuò)大使得低迷的房地產(chǎn)業(yè)雪上加霜。

總體而言，美國(guó)的財(cái)政赤字和巨額國(guó)債仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，而政府收支狀況難以得到改善，償債壓力極大。2011年4月18日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將美國(guó)政府的信用評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。至此，內(nèi)憂外患之下的美國(guó)國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，債務(wù)危機(jī)已經(jīng)全面顯現(xiàn)。

(三)危機(jī)深化

2011年8月5日，標(biāo)普宣布將美國(guó)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+”，評(píng)級(jí)展望仍為“負(fù)面”，這是美國(guó)當(dāng)代歷史上首次失去3A信用評(píng)級(jí)。標(biāo)普同時(shí)警告稱，如果“赤字削減數(shù)額小于預(yù)期，融資成本上升，而新的財(cái)政壓力出現(xiàn)”，美國(guó)未來(lái)兩年內(nèi)可能會(huì)面臨評(píng)級(jí)再次下調(diào)。8月8日，標(biāo)普又下調(diào)了一系列公司和債券的評(píng)級(jí)：房利美、房地美評(píng)級(jí)由AAA降至AA+；美國(guó)期權(quán)清算評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA+，展望評(píng)級(jí)為負(fù)面；美國(guó)國(guó)家證券清算由AAA下調(diào)至AA+，展望評(píng)級(jí)為負(fù)面；存托及結(jié)算機(jī)構(gòu)(DTCC)由AAA下調(diào)至AA+，展望評(píng)級(jí)為負(fù)面。由于房地美和房利美在MBS市場(chǎng)中扮演著非常重要的作用，其實(shí)力的削弱將可能對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成沖擊，銀行業(yè)也可能因此受到波及。

降級(jí)后的金融市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。降級(jí)后首日美國(guó)股市延續(xù)了此前的跌勢(shì)，經(jīng)歷了自2008年12月1日以來(lái)單日最大跌幅，道瓊斯指數(shù)下挫超600點(diǎn)跌破11000大關(guān)，標(biāo)普指數(shù)暴跌6.7％。美原油大幅下跌7.38％，黃金大幅上漲，復(fù)制了雷曼破產(chǎn)時(shí)候的走勢(shì)。當(dāng)標(biāo)普降級(jí)大棒傳導(dǎo)至華爾街時(shí)，金融機(jī)構(gòu)集體暴跌，銀行板塊領(lǐng)跌大盤(pán)，尤其美國(guó)銀行暴跌20％，美國(guó)銀行違約風(fēng)險(xiǎn)驟升。如果美國(guó)銀行破產(chǎn)將意味著第二輪不良資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP2)即將到來(lái)，美國(guó)銀行的

走勢(shì)令市場(chǎng)擔(dān)心出現(xiàn)一場(chǎng)新的金融危機(jī)。

三、美國(guó)債務(wù)危機(jī)的影響

(一)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多方面沖擊，使其二次探底的速度加快，主要體現(xiàn)在如下四個(gè)方面：

其一，推高了國(guó)債收益率，使美國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)大幅增加。

美國(guó)失去最高信用評(píng)級(jí)，標(biāo)志著美國(guó)政府信用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代的結(jié)束。若以相應(yīng)的CDS指數(shù)來(lái)衡量，美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)因此提高60個(gè)基點(diǎn)。初步預(yù)測(cè)，評(píng)級(jí)下調(diào)的潛在影響將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率升高0.7％，進(jìn)而使美國(guó)每年的財(cái)政支出大幅增加約1000億美元。這將消耗掉美國(guó)政府每年絕大部分財(cái)政收入增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)本就十分脆弱的財(cái)政體系無(wú)疑是雪上加霜。

其二，借貸成本抬高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨更大壓力。

美國(guó)國(guó)債收益率是美國(guó)乃至全球資金拆借成本的重要標(biāo)尺，多數(shù)貸款利率都是以相應(yīng)期限的國(guó)債收益率為基準(zhǔn)，收益率的大幅走高無(wú)疑將大幅抬高貸款成本，尤其是對(duì)房地產(chǎn)以及其他跟國(guó)債利率密切相關(guān)的行業(yè)而言。房利美、房地美的AAA評(píng)級(jí)也隨之遭到下調(diào)，即充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。國(guó)債收益率的上升，很可能通過(guò)經(jīng)濟(jì)實(shí)體借貸成本的抬高而使美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)，就業(yè)市場(chǎng)也將面臨更大壓力。

其三，金融機(jī)構(gòu)被迫追加抵押品，對(duì)企業(yè)放貸將進(jìn)一步削減。

金融市場(chǎng)中的美國(guó)國(guó)債被廣泛用作抵押品，信用評(píng)級(jí)遭降引發(fā)國(guó)債收益率上升，價(jià)格下跌，勢(shì)必?fù)p傷美國(guó)國(guó)債作為抵押品的價(jià)值，而抵押機(jī)構(gòu)將被迫出售其他資產(chǎn)以補(bǔ)充抵押品。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)大量以美國(guó)國(guó)債作為抵押品，其補(bǔ)充抵押品的行為將導(dǎo)致放貸能力和意愿的下降，使得企業(yè)貸款難度增加，資金來(lái)源日趨緊張。

其四，股市暴跌重創(chuàng)財(cái)富效應(yīng)，居民消費(fèi)或再度陷入萎縮。

股市財(cái)富效應(yīng)是美國(guó)利用金融市場(chǎng)拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要渠道，因?yàn)槊绹?guó)是消費(fèi)型主導(dǎo)國(guó)家，且居民大量持有股票財(cái)富。2010年11月美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第二輪量化寬松政策，推動(dòng)了股市一波上揚(yáng)，而評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)的股市暴跌使得標(biāo)普指數(shù)回到QE2推出之前的低水平，財(cái)富效應(yīng)被抵消。股市暴跌將削減居民財(cái)富，令消費(fèi)和開(kāi)支更加謹(jǐn)慎，或再度陷入萎縮狀態(tài)。

(二)對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的影響

美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)的下調(diào)在短期內(nèi)對(duì)于美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的負(fù)面影響較為有限，而從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)喪失AAA級(jí)債券評(píng)級(jí)可能使得美國(guó)國(guó)債在未來(lái)遭到逐步減持，美國(guó)國(guó)債的低收益率時(shí)代即將結(jié)束。

從短期來(lái)看，目標(biāo)普下調(diào)了美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)以來(lái)，美國(guó)國(guó)債收益率不但沒(méi)有攀升，反而繼續(xù)回落。十年期國(guó)債收益率創(chuàng)下了自2008年12月以來(lái)的歷史新低。短期內(nèi)，美國(guó)國(guó)債的收益率不會(huì)出現(xiàn)大幅攀升，主要原因一是投資者已有預(yù)期。自2011年初以來(lái)，美國(guó)國(guó)債問(wèn)題備受全球投資者的關(guān)注，美國(guó)財(cái)政狀況的惡化、國(guó)債市場(chǎng)的需求萎縮以及債務(wù)上限問(wèn)題已經(jīng)被市場(chǎng)所充分消化。因此，本次降級(jí)事件對(duì)于投資者的心理沖擊有限，并沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)美國(guó)國(guó)債恐慌性拋盤(pán)的局面。二是“避險(xiǎn)天堂”效應(yīng)。目前，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退、歐元區(qū)面臨嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，全球市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)大幅提升。美國(guó)國(guó)債作為傳統(tǒng)意義上的避險(xiǎn)資產(chǎn)，盡管遭受信用等級(jí)下調(diào)，但長(zhǎng)時(shí)期形成的投資理念在短期內(nèi)仍無(wú)法改變，“避險(xiǎn)天堂”效應(yīng)依然明顯。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)的下調(diào)將對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，國(guó)債收益率上升在所難免，主要原因一是政府信用基礎(chǔ)削弱，美國(guó)國(guó)債的避險(xiǎn)功能降低。隨著美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)的下調(diào)，美國(guó)國(guó)債的信用基礎(chǔ)受到?jīng)_擊，美國(guó)國(guó)債的避險(xiǎn)功能降低，對(duì)于追求穩(wěn)定收益和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的投資者的吸引力也將大幅下降。二是國(guó)債市場(chǎng)需求將進(jìn)一步下降。美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)的下調(diào)將可能導(dǎo)致部分持有主體拋售美國(guó)國(guó)債轉(zhuǎn)而投資其他品種，這將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)需求的進(jìn)一步萎縮。國(guó)債收益率在中長(zhǎng)期必然上升，低收益率時(shí)代行將終結(jié)。

(三)對(duì)中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的影響

美國(guó)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，美國(guó)政府被迫采取削減財(cái)政開(kāi)支等緊縮政策，將使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，對(duì)中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家造成重大沖擊。對(duì)中國(guó)而言，主要體現(xiàn)在：

其一，巨額外匯儲(chǔ)備安全受到威脅。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)3.2萬(wàn)億美元，其中70％左右為美元資產(chǎn)。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月底，中國(guó)共持有1.15萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，約占美元外匯儲(chǔ)備的一半，其余主要是機(jī)構(gòu)債券和股票權(quán)益等。此次美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，將使美元長(zhǎng)期持續(xù)貶值，美元資產(chǎn)將嚴(yán)重“縮水”。中國(guó)作為美國(guó)國(guó)債的最大境外買(mǎi)家，持有美國(guó)全部國(guó)債約13％的份額，外匯儲(chǔ)備將遭受重大損失。

其二，增加了輸入型通脹壓力，出口環(huán)境惡化。由于美元是全球最主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，美國(guó)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，加之債務(wù)貨幣化導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩，美元的走弱將導(dǎo)致中長(zhǎng)期內(nèi)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，這對(duì)需要進(jìn)口大量原材料的中國(guó)來(lái)說(shuō)，加重了進(jìn)口負(fù)擔(dān)，輸人性通脹壓力和人民幣升值壓力也將進(jìn)一步加大。出口企業(yè)將面臨外需持續(xù)疲軟、匯率升值、國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷加劇的不利環(huán)境。

其三，貨幣政策的操作空間進(jìn)一步受限。由于美國(guó)國(guó)債的優(yōu)勢(shì)地位一時(shí)難以撼動(dòng)，在美元長(zhǎng)期貶值的情況下，為保持出口競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)作為貿(mào)易順差大國(guó)不得不將大量外匯儲(chǔ)備繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。這決定了人民幣與美元之間的利差也必須保持在一定限度內(nèi)，從而使貨幣政策調(diào)控空間受到限制。

其四，刺激經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型。美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)和美元走弱，表明大量積累外匯儲(chǔ)備的不平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不可持續(xù)性。因此，必須加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐，努力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)從投資和出口拉動(dòng)為主向消費(fèi)、投資和出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)的轉(zhuǎn)型。

四、美國(guó)債務(wù)危機(jī)的前景展望

(一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)迅速上升，急需更多政策支持

隨著QE2政策的撤出和財(cái)政緊縮計(jì)劃的施行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的跡象日益明顯。在此情況下，美國(guó)政府更多“政策彈藥”的支持，將成為控制這一局面惡化的關(guān)鍵因素。以史為鑒，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，美聯(lián)儲(chǔ)的大幅降息和兩次大規(guī)模減稅政策，成功的帶領(lǐng)美國(guó)迅速走出衰退(但也為后來(lái)的房地產(chǎn)泡沫和債務(wù)困境埋下了隱患)；而金融危機(jī)期間，大規(guī)模的赤字融資、資產(chǎn)救助計(jì)劃和兩輪量化寬松政策，成為支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，提振全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的引擎。而此次美債危機(jī)又將迫使美國(guó)政府推出新的救市方案。

(二)常規(guī)財(cái)政政策和貨幣政策操作空間已極為有限，評(píng)級(jí)下調(diào)進(jìn)一步增加了QE3出臺(tái)的可能性

就財(cái)政政策而言，無(wú)法再通過(guò)擴(kuò)大赤字進(jìn)行融資。2000―2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，財(cái)政收支于1998―2001年保持了連續(xù)四年盈余，為隨后的兩次減稅政策提供了財(cái)力保障。2007年金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，財(cái)政赤字也僅為約2000億美元，尚有余力進(jìn)行下一輪大規(guī)模赤字融資。然而，2009年后，赤字每年高達(dá)1.5萬(wàn)億美元，并已進(jìn)人大幅擴(kuò)張且難以逆轉(zhuǎn)的階段，導(dǎo)致目前政府為避免財(cái)政失控被迫采取緊縮，而無(wú)力進(jìn)行進(jìn)一步的財(cái)政刺激。

就貨幣政策而言，傳統(tǒng)的貨幣政策操作空間已十分有限。目前的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率接近于零，利息降無(wú)可降，通過(guò)下調(diào)利率刺激經(jīng)濟(jì)的方式不再可行；貼現(xiàn)率和票據(jù)貼現(xiàn)政策早已不是美聯(lián)儲(chǔ)的重要政策工具，經(jīng)濟(jì)萎靡不振之時(shí)，中央銀行即使使用票據(jù)貼現(xiàn)政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，亦是杯水車(chē)薪；存款準(zhǔn)備金方面，目前美國(guó)商業(yè)銀行體系的超額準(zhǔn)備金超過(guò)1萬(wàn)億美元，表明目前銀行資金非常過(guò)剩，美國(guó)缺乏的不是“貨幣創(chuàng)造”，而是“信用創(chuàng)造”。

第2篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

【關(guān)鍵詞】債務(wù)；金融危機(jī)；成因；影響

中圖分類號(hào)：F835　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-0278(2011)10-003-01

一、歐洲債務(wù)危機(jī)背景和成因分析

自2007年次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，無(wú)論在發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都普遍采取了貨幣與財(cái)政雙寬松的刺激政策。這在一定時(shí)期內(nèi)有效地抑制了全球經(jīng)濟(jì)下滑：但與此同時(shí)，由于大規(guī)模舉債，各國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大提高，特別是對(duì)歐洲一些由于人口結(jié)構(gòu)等因素本來(lái)就債臺(tái)高筑的國(guó)家更是雪上加霜。歐洲債務(wù)危機(jī)正是在這種特殊的背景下既偶然又必然地爆發(fā)了。

2009年10月，希臘新任首相喬治?帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財(cái)政赤字，隨即引發(fā)市場(chǎng)恐慌。截至同年12月，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了希臘的債務(wù)評(píng)級(jí)，投資者在拋售希臘國(guó)債的同時(shí)，愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙等國(guó)的債券收益率也大幅上升，歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。2011年6月，意大利政府債務(wù)問(wèn)題使危機(jī)再度升級(jí)。在歐元區(qū)17國(guó)中，以葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘與西班牙等五個(gè)國(guó)家(以下簡(jiǎn)稱“PIIGS五國(guó)”)的債務(wù)問(wèn)題最為嚴(yán)重。由此，當(dāng)事五國(guó)(GIIPS)的融資成本大大增加。

關(guān)于歐債危機(jī)的成因，除上述全球金融危機(jī)等外部因素以外，歐洲自身的原因大體可以概括為以下幾點(diǎn)。

第一，過(guò)度舉債。政府部門(mén)與私人部門(mén)的長(zhǎng)期過(guò)度負(fù)債行為，是造成這場(chǎng)危機(jī)的直接原因。歐元作為世界貨幣在1999年誕生。其兌美元的比價(jià)先從1：01貶值到0.85的低點(diǎn)，而后一路升值到2008年7月的1.58，其間累計(jì)升值達(dá)86％，比起歐元誕生之日也升值了50％多。歐元在這一時(shí)期的大幅升值的直接后果，就是歐債受到投資人的歡迎，相應(yīng)的舉債成本也變得十分低廉。像高盛等投行，就曾幫助希臘政府做假帳，美化財(cái)政狀況，以便利舉債。

第二，制度缺陷。歐元區(qū)雖有統(tǒng)一的央行與貨幣政策，但沒(méi)有統(tǒng)一的財(cái)政政策。這種制度架構(gòu)上的“先天不足”為危機(jī)的產(chǎn)生埋下了種子。首先，根據(jù)歐元區(qū)的制度設(shè)計(jì)，各成員國(guó)沒(méi)有貨幣發(fā)行權(quán)，也不具備獨(dú)立的貨幣政策，歐洲央行負(fù)責(zé)整個(gè)區(qū)域的貨幣發(fā)行與貨幣政策實(shí)施。在風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)，陷入危機(jī)的國(guó)家無(wú)法通過(guò)本幣貶值來(lái)縮小債務(wù)規(guī)模和增加本國(guó)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，只能通過(guò)緊縮財(cái)政、提高稅收等壓縮總需求的辦法增加償債資金來(lái)源，這使原本就不景氣的經(jīng)濟(jì)狀況雪上加霜。

第三，長(zhǎng)期以來(lái)歐洲央行一直奉行較為保守的貨幣政策。盡管自債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐洲央行開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)歐元債券并維持自去年5月以來(lái)的1％的市場(chǎng)指導(dǎo)利率，但是其目標(biāo)通貨膨脹率始終鎖定在2％以下。這種在危機(jī)時(shí)刻對(duì)物價(jià)水平穩(wěn)定性的追求，在一定程度上抑制了歐元區(qū)的消費(fèi)與投資，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成不利影響。

第四，歐洲人口老齡化，勞動(dòng)力市場(chǎng)缺乏靈活性，以及過(guò)度慷慨的福利制度，極大地抑制了歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，并導(dǎo)致了長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性的低增長(zhǎng)、高失業(yè)。這是歐洲政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇的根本原因。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響

歐債危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)債貶值，使深陷其中的歐洲銀行的資產(chǎn)質(zhì)量大幅下降。歐債危機(jī)不僅威脅歐洲銀行業(yè)，還會(huì)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。主要表現(xiàn)在：

第一，債務(wù)危機(jī)直接導(dǎo)致歐元區(qū)政府債券收益率攀升，融資成本大幅上升。而企業(yè)債券和CDS價(jià)格的制定，經(jīng)常把國(guó)債收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率參考。所以后者的提高，直接導(dǎo)致企業(yè)在債券市場(chǎng)的融資成本提高。

第二，債務(wù)的信用危機(jī)會(huì)傳導(dǎo)到市場(chǎng)，給整個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行蒙上陰影。在該國(guó)從事主要業(yè)務(wù)的企業(yè)的信用評(píng)級(jí)也將受到拖累，致使其融資成本提高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)因之受損。

最后，政府的財(cái)政惡化，使政府的融資需求提高，進(jìn)而有可能在資本市場(chǎng)對(duì)私人部門(mén)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，大大抑制民間投資，減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

(一)歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響

歐盟是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，歐債危機(jī)導(dǎo)致歐元持續(xù)貶值，直接降低了中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，為了緩解債務(wù)危機(jī)，歐洲各國(guó)不得不收縮其財(cái)政政策，降低赤字占GDP比重，縮小對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差，減少對(duì)于中國(guó)產(chǎn)品的需求。即使是歐盟非危機(jī)國(guó)家，由于撥付巨額財(cái)政資金參加救援，其對(duì)中國(guó)的需求也將相應(yīng)減少。中國(guó)的外貿(mào)出口將受到較大程度的打擊。

(二)歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)外匯資產(chǎn)的影響

歐元貶值將導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的歐元資產(chǎn)縮水，我國(guó)的歐元儲(chǔ)備將承受更高的匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于歐元貶值不利于我國(guó)對(duì)歐盟地區(qū)的出口，出口企業(yè)以歐元結(jié)算的出口收入也會(huì)有一定的縮水。

(三)歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響

歐債危機(jī)持續(xù)刺激避險(xiǎn)資金對(duì)于美元的需求，推升美元指數(shù)導(dǎo)致海外熱錢(qián)回流美國(guó)本土，中國(guó)A股市場(chǎng)面臨海外資本撤離引發(fā)的指數(shù)震蕩下跌。

第3篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

關(guān)鍵詞 歐債危機(jī) 政府債務(wù) 財(cái)政赤字

引言

2008年9月爆發(fā)的金融危機(jī)，對(duì)歐洲、尤其是對(duì)歐元區(qū)國(guó)家造成了巨大沖擊。在單一貨幣體系下，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，各經(jīng)濟(jì)體紛紛采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，使公共債務(wù)占GDP的比重大幅上升，導(dǎo)致歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政赤字和債務(wù)危機(jī)日益突出。2009年10月，希臘政府突然宣布，2009年希臘政府財(cái)政赤字和公共債務(wù)占GDP的比例將分別達(dá)到12.7%和113%，遠(yuǎn)超過(guò)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%和60%的上限。鑒于希臘政府財(cái)政狀況急劇惡化，全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼降低了希臘信用評(píng)級(jí)，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。此后，西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭和意大利等國(guó)（簡(jiǎn)稱PIIGS）的財(cái)政狀況也相繼惡化，尤其是希臘和意大利，其公共債務(wù)占GDP的比重始終在高位運(yùn)行，使債務(wù)危機(jī)在歐洲蔓延的范圍越來(lái)越大。

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截至2010年底，中國(guó)中央政府公開(kāi)宣布的債務(wù)總額與GDP之比為17%，與上述各國(guó)相比可謂微不足道。與此同時(shí)，標(biāo)普及穆迪均上調(diào)了中國(guó)的評(píng)級(jí)，其理由為：中國(guó)政府負(fù)債規(guī)模適中、外部資產(chǎn)規(guī)模龐大、經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀。然而，中國(guó)政府的真實(shí)債務(wù)情況確是如此嗎？2008年金融危機(jī)后，中國(guó)的地方及地區(qū)政府紛紛大舉興建基礎(chǔ)設(shè)施，并因此積欠了巨額債務(wù)。經(jīng)濟(jì)研究公司龍洲經(jīng)訊（GaveKalDragonomics）稱，2011年年底，中國(guó)地方政府債務(wù)相當(dāng)于GDP的約37%，如果再將中國(guó)政府其他一系列顯性與隱性的債務(wù)——如鐵道部所欠債務(wù)、代表國(guó)家放貸的所謂政策性銀行債券，以及國(guó)有銀行體系中的不良債務(wù)等全部囊括進(jìn)來(lái)，中國(guó)實(shí)際的債務(wù)占GDP比例可能高達(dá)90%?；葑u(yù)評(píng)級(jí)據(jù)此做出較為保守的估計(jì)：截至2011年年底，中國(guó)政府負(fù)債總額約為GDP的48%。

由此，在真實(shí)債務(wù)占GDP比率居高不下的情況下，探討歐洲債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生根源、演變路徑，及其對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的影響，都將具有極強(qiáng)的警示意義。為此，本文以歐洲債務(wù)危機(jī)為核心，通過(guò)對(duì)德國(guó)政府財(cái)政支出、借款與政府債務(wù)之間相互關(guān)系的實(shí)證分析，探討政府債務(wù)管理理念及模式對(duì)債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生影響的程度及作用方式，總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這對(duì)于增強(qiáng)我國(guó)對(duì)債務(wù)危機(jī)的認(rèn)識(shí)，采取針對(duì)性措施規(guī)避和降低債務(wù)危機(jī)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，防范和減輕歐債債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，以維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展均具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

文獻(xiàn)綜述

早在1999年歐元?jiǎng)倓傉Q生之季，經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼就曾預(yù)言，歐元將無(wú)法安然度過(guò)第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歐元區(qū)有可能在10年后解體，因?yàn)槿狈y(tǒng)一的貨幣政策將從根本上制約歐元區(qū)的長(zhǎng)期發(fā)展與生存?，F(xiàn)在看來(lái)，弗里德曼對(duì)歐元區(qū)的分析可謂一針見(jiàn)血。

歐元?jiǎng)?chuàng)始人之一奧特馬爾·伊辛（Otmar Issing）也指出：歐元的設(shè)計(jì)宗旨是成為一個(gè)貨幣聯(lián)盟而非政治聯(lián)盟，在尚未建立一個(gè)政治聯(lián)盟的情況下創(chuàng)立貨幣聯(lián)盟是一種本末倒置的行為。Bayoumi和Eichengreen（1992）根據(jù)蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論，采用結(jié)構(gòu)式VAR方法評(píng)估歐洲國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)沖擊的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)“核心國(guó)家”，即最早發(fā)起和推動(dòng)歐元區(qū)建立的德法之間的經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)稱性明顯高于“國(guó)家”。

倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院（LSE）歐洲研究中心教授Kevin Featherstone（2010）指出，歐盟現(xiàn)在一團(tuán)混亂，雖然希臘難脫其咎，但是歐盟在1992年就開(kāi)始在歐元區(qū)采納單一貨幣，而歐盟本身也同意針對(duì)財(cái)政政策相互協(xié)作以應(yīng)對(duì)危機(jī)?？墒桥c此同時(shí)，他們并沒(méi)有足夠的權(quán)力來(lái)監(jiān)管和控制成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，以及一個(gè)相應(yīng)的危機(jī)預(yù)警和應(yīng)對(duì)體系。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，歐盟內(nèi)部的體系從一開(kāi)始就是不均衡的，設(shè)計(jì)的太過(guò)簡(jiǎn)單。

哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dani Rodrik（2010）認(rèn)為，歐債危機(jī)有其更深層次的意義：它昭示了“世界經(jīng)濟(jì)的政治不可能三角形”：經(jīng)濟(jì)全球化、政治民主化和國(guó)家三者不可兼得。

第4篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

【關(guān)鍵詞】美國(guó)債務(wù)危機(jī)；原因；影響；啟示

2008年席卷全球的次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，采取了寬松的貨幣政策，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，失業(yè)率不斷上升，物價(jià)上漲，2010年9月30日，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)余額為13.58萬(wàn)億美元，GDP占比約為94%，同年年底一舉突破14萬(wàn)億美元。2011年2月22日，在可供發(fā)債余額僅剩2180億美元的時(shí)候，美國(guó)國(guó)會(huì)未就提高上限達(dá)成一致。2011年5月16日，美國(guó)國(guó)債終于觸及國(guó)會(huì)所允許的14.29萬(wàn)億美元上限。使得依靠對(duì)外舉債的度日的美國(guó)面臨巨大的還款壓力，但是伴隨著美國(guó)信用級(jí)別被國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從頂級(jí)AAA下調(diào)至AA+級(jí)，意味著美國(guó)債務(wù)危機(jī)雖然短期不會(huì)發(fā)生，但是違約風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。本文將對(duì)其成因、影響進(jìn)行分析，并進(jìn)而得出寫(xiě)啟示。

1.美國(guó)債務(wù)危機(jī)的成因

首先，美國(guó)債務(wù)危機(jī)源于美國(guó)不斷惡化的政府收支狀況。國(guó)目前的巨額政府債務(wù)是十多年來(lái)財(cái)政預(yù)算赤字的結(jié)果，長(zhǎng)年的收支赤字只能夠靠政府發(fā)行債券來(lái)融資解決，美國(guó)的國(guó)債規(guī)模只能越積越大。2004年，美國(guó)成為世界第一大債務(wù)國(guó)的時(shí)候，其對(duì)外負(fù)債額僅為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的22%，然而2010年，該數(shù)值飆升到了96%。財(cái)政收入是一國(guó)對(duì)外清償債務(wù)的主要來(lái)源，而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)成為最大債權(quán)國(guó)的2004年，美國(guó)聯(lián)邦政府赤字已高達(dá)4770億美元，而2010年，聯(lián)邦財(cái)政赤字增至1.3萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)2011財(cái)年的赤字規(guī)模將達(dá)到1.65萬(wàn)億美元。債務(wù)的激增和支付能力的匱乏使得美國(guó)聯(lián)邦政府?dāng)?shù)度提高公共債務(wù)上限額度。

其次，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題實(shí)際是2008年金融危機(jī)的延續(xù)和深化。常年高額的財(cái)政赤字使得美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越重，次貸危機(jī)以及隨之而來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)一步惡化了這一局勢(shì)。金融危機(jī)后，美國(guó)政府為抵御經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行了凱恩斯主義的手段來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，救市開(kāi)支巨大，財(cái)政紀(jì)律松弛，控制赤字不當(dāng)，財(cái)政赤字過(guò)高和債務(wù)嚴(yán)重超標(biāo)直接引發(fā)了此次危機(jī)。

最后，美國(guó)債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的根源是政黨政治。國(guó)債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的根源是美國(guó)國(guó)內(nèi)政治，是因?yàn)槊裰骱凸埠蛢牲h在是否提升債務(wù)上限的問(wèn)題上持不同立場(chǎng)，這是導(dǎo)致這次危機(jī)的直接原因。一方面，美國(guó)實(shí)行行政、立法、司法“三權(quán)”分立的體制，總統(tǒng)代表行政提出預(yù)算分案，但是預(yù)算方案要經(jīng)過(guò)代表立法的國(guó)會(huì)批準(zhǔn)才能生效。由于選舉方式。選民基礎(chǔ)和任期長(zhǎng)短的不一樣，可能造成總統(tǒng)和國(guó)會(huì)屬于不同的政黨，形成“府院之爭(zhēng)”。債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，每個(gè)政黨為了本黨的一己之私，以債權(quán)人為人質(zhì)，為本黨爭(zhēng)取利益。另一方面，由于政客代表不同的利益集團(tuán)，為了討好選民，做出不理性的承諾，導(dǎo)致債務(wù)上升。

2.美國(guó)債務(wù)危機(jī)的影響

（1）對(duì)美國(guó)的影響

1）影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)秩序，拖延經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

2011年美國(guó)約有三萬(wàn)億國(guó)債到期，財(cái)政部只有重新發(fā)行三萬(wàn)億美元國(guó)債，才能實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。三萬(wàn)億美元國(guó)債到期后，原來(lái)的持有者是否會(huì)繼續(xù)持有這些債券取決于美元的走勢(shì)和債券收益率。如果美國(guó)債券遇到買(mǎi)家數(shù)量下降和價(jià)值重估，必將導(dǎo)致未來(lái)融資收益率的上升和融資成本的加大，使得其債務(wù)成本急劇攀升。，為了能夠繼續(xù)籌集資金，文職退休和殘疾人基金相關(guān)資金將無(wú)法全面支付，為使財(cái)政部有余力贖回現(xiàn)流通的國(guó)債，只能暫停政府證券投資基金的再投資，并發(fā)行新債。同時(shí)，美國(guó)政府將停止或推遲軍人津貼、社會(huì)保障和醫(yī)療補(bǔ)助、債務(wù)利息以及失業(yè)金的發(fā)放。這將使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)秩序和經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力――內(nèi)需的增長(zhǎng)受到極大影響，將使美國(guó)的復(fù)蘇之路愈加曲折。一旦危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)的利率水平將被推高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因此會(huì)受到影響，甚至將威脅到美國(guó)金融體系的穩(wěn)定。

2）美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào)，影響投資者信心

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司5日把美國(guó)信用評(píng)級(jí)從頂級(jí)的AAA級(jí)下調(diào)至AA+級(jí)。這是美國(guó)信用評(píng)級(jí)首次遭“降級(jí)”。美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)導(dǎo)致美國(guó)融資成本上升摩根大通預(yù)計(jì)，評(píng)級(jí)下調(diào)可能導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率升幅高達(dá)70個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)政府每年要多付1000億美元利息開(kāi)支。同時(shí)，房利美、房地美等許多和政府相關(guān)的部門(mén)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)也將被下調(diào)。除政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)融資成本上升外，抵押貸款、學(xué)生貸款、汽車(chē)貸款等市場(chǎng)貸款利率也均將有所上浮，進(jìn)而影響消費(fèi)信心，不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。投資者脆弱的信心將受到嚴(yán)重打擊。目前信用違約互換（CDS）市場(chǎng)已經(jīng)反映出不確定性增多的隱憂，美國(guó)債券（CDS）在最近幾周已大幅上升。

（2）對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響

全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，道瓊斯指數(shù)和摩根的亞太指數(shù)都大幅下跌。債務(wù)危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)為，第一，由于美國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著舉足輕重的地位，爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，致使恐慌情緒在全球蔓延，這使得美國(guó)國(guó)債收益率上升，從而推高整個(gè)金融市場(chǎng)的融資成本，進(jìn)一步惡化了金融形勢(shì)。第二，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將美國(guó)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)由“3A”級(jí)降至“AA+”級(jí)，在歐洲債務(wù)危機(jī)的背景下，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的恐慌與猜疑情緒。第三，美國(guó)國(guó)債被包括各國(guó)政府在內(nèi)的世界投資者大量持有，美國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加，將會(huì)造成美國(guó)國(guó)債價(jià)值縮水，甚至迫使投資者做出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有可能引發(fā)新一輪市場(chǎng)動(dòng)蕩。此外，美國(guó)政府違約將嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家信譽(yù)，造成國(guó)債貶值，推高利率。一旦投資者大舉從美國(guó)撤資，全球金融市場(chǎng)將形成海嘯。

（3）對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1）我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債將面臨損失。中國(guó)是持有美國(guó)國(guó)債最多的國(guó)家，2008年9月以來(lái)，中國(guó)就一直是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)。2011年5月中國(guó)再度增持73億美國(guó)國(guó)債，持有份額達(dá)約1.16萬(wàn)億美元。一旦美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約情況，我國(guó)的損失將是最為慘重的國(guó)家之一，損失主要來(lái)源于兩個(gè)方面：一方面，已經(jīng)到期的債務(wù)不能足額償還；另一方面，對(duì)于未到期的債務(wù)，危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格下跌，我國(guó)擁有的債券債權(quán)面臨流動(dòng)性差，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大。

2）美元貶值增加輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)。近些年中國(guó)的民眾一直忍受通貨膨脹的壓力，加上目前美國(guó)公共債務(wù)規(guī)模仍在不斷膨脹，美國(guó)政府又缺乏有效的措施解決預(yù)算和債務(wù)雙重上漲的問(wèn)題，增加了債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的可能性。一旦發(fā)生債務(wù)違約，在金融危機(jī)的背景下，美元貶值或弱勢(shì)美元的趨勢(shì)將長(zhǎng)期下去，由于國(guó)際貿(mào)易、原油、金價(jià)等統(tǒng)統(tǒng)都是以美元作為結(jié)算工具的，所以美元的貶值必然造成農(nóng)產(chǎn)品和原材料價(jià)格的上漲，中國(guó)勢(shì)必會(huì)受到輸入性通脹的影響。

3）人民幣繼續(xù)升值。一方面，一旦美國(guó)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際貨幣美元必然大幅貶值。人民幣對(duì)美元匯率還未實(shí)行自由化匯兌，所以人民幣必然對(duì)美元大幅升值，而美元是國(guó)際貿(mào)易中的主要結(jié)算貨幣，其他非美元貨幣將貶值。另一方面，美國(guó)為了救市，大量發(fā)行貨幣和實(shí)施零利率政策，加速美元升值，兩方面相互作用，導(dǎo)致人民幣升值，意味著依靠廉價(jià)貨幣政策和低人力成本的經(jīng)濟(jì)模式必須結(jié)束。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

3.美國(guó)債務(wù)危機(jī)的啟示

此次危機(jī)雖然沒(méi)有爆發(fā)，但是我國(guó)應(yīng)認(rèn)真分析此次危機(jī)給中國(guó)帶來(lái)的影響，采取措施降低帶來(lái)的負(fù)面的影響，同時(shí)抓住此次危機(jī)給我國(guó)帶來(lái)的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，發(fā)展我國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

（1）適當(dāng)減持美國(guó)國(guó)債。中國(guó)持有巨額外匯儲(chǔ)備和美國(guó)國(guó)債，美元貶值的趨勢(shì)已定，貶值過(guò)程中直接導(dǎo)致我國(guó)擁有的以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備和美國(guó)國(guó)債價(jià)值縮水。因此我國(guó)要適當(dāng)?shù)恼{(diào)整外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資源配置的方向，雖然調(diào)整過(guò)程會(huì)面臨不同的困難，但仍然要抓住機(jī)遇適時(shí)調(diào)整，向非美元資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)變，重新劃定，美元、英鎊、歐元、法郎、日元等，要有適當(dāng)?shù)谋壤?，一旦美債發(fā)生變故，不至于損失慘重。

（2）加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程，防范美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)已是世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)、第一貿(mào)易大國(guó)、美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)。但是人民幣還沒(méi)有國(guó)際化，與我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位不匹配。在美國(guó)、日本、歐盟出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)和潛在債務(wù)危機(jī)的情況下，我國(guó)采取的匯率制度無(wú)法消除匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣處于被動(dòng)的狀態(tài)。我國(guó)應(yīng)該加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程，人民幣的國(guó)際化有利于回避外匯被動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，抑制貨幣發(fā)行的沖動(dòng)和人民幣外升、內(nèi)貶的狀況。在人民幣國(guó)際化的制度設(shè)計(jì)時(shí)就應(yīng)該充分考慮人民幣與外匯之間的供需平衡問(wèn)題。

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第5篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

關(guān)鍵詞：歐洲債務(wù)危機(jī)；成因；啟示

2010年4月，希臘信用評(píng)級(jí)被迫調(diào)低至垃圾級(jí)，2011年6月，標(biāo)準(zhǔn)普爾又將希臘信用評(píng)級(jí)降至CCC的全球最低等級(jí)，7月，穆迪將葡萄牙和愛(ài)爾蘭的信用評(píng)級(jí)相繼降至垃圾級(jí)，將塞浦路斯的信用評(píng)級(jí)降至Baa1，9月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將意大利信用評(píng)級(jí)調(diào)低。歐洲債務(wù)危機(jī)就這樣層層深化，嚴(yán)重地延緩著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這同時(shí)也暴露出歐洲一體化進(jìn)程中制度所存在的一些缺陷。正是在這樣的背景下，筆者期待能夠通過(guò)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)形成原因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上得出一些有益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示。

一、歐洲債務(wù)危機(jī)的成因分析

（一）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)

歐元區(qū)各成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展常年處于失衡狀態(tài)，一些高負(fù)債國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重缺乏合理性。像德國(guó)、法國(guó)等核心成員國(guó)，他們擁有著像電子、汽車(chē)、機(jī)械等支柱性實(shí)體產(chǎn)業(yè)和強(qiáng)大的科技推動(dòng)力，但像希臘、愛(ài)爾蘭等邊緣化國(guó)家，他們科技發(fā)展緩慢，勞動(dòng)成本高，外加上美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家和金磚五國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家又在制造業(yè)等領(lǐng)域?qū)ζ潆p重?cái)D壓，這些邊緣化國(guó)家在無(wú)奈之下只好依靠旅游業(yè)、航運(yùn)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以及依靠大量的政府支出來(lái)維持經(jīng)濟(jì)。但不幸的是，這些舉措并沒(méi)有幫助他們解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，相反卻使得他們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)，負(fù)擔(dān)日益加重。在無(wú)法實(shí)施其他措施時(shí)，這些邊緣性國(guó)家選擇大肆發(fā)行國(guó)債維持經(jīng)濟(jì)，但歐洲央行對(duì)所有歐元區(qū)國(guó)家都實(shí)行相同的低利率政策，這就使得這些邊緣性國(guó)家的消費(fèi)信貸過(guò)度膨脹，最終導(dǎo)致歐債危機(jī)的爆發(fā)。

（二）歐元區(qū)收入分配制度不合理

二戰(zhàn)結(jié)束后，歐元區(qū)各國(guó)家紛紛建立了以高福利為特色的社會(huì)收入分配制度和社會(huì)保障制度，這些制度的實(shí)施嚴(yán)重增加了歐元區(qū)各國(guó)政府的財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，成為了引發(fā)此次歐洲債務(wù)危機(jī)的另一個(gè)重要原因。

眾所周知，歐洲以高福利政策著稱，就連危機(jī)最嚴(yán)重的希臘政府每年也都要為公務(wù)員福利撥出數(shù)以十億歐元計(jì)的款項(xiàng)，而且這樣巨額的支出一直還保持著高于5%的高速增長(zhǎng)，但其GDP的增速卻一直僅僅在1%-2%。更重要的是，現(xiàn)在歐洲各國(guó)紛紛進(jìn)入老齡化時(shí)代，與老年人相關(guān)的政府支出，包括養(yǎng)老金、醫(yī)療等支出大大增加。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，在財(cái)政收入嚴(yán)重下降的情況下，剛性的財(cái)政支出就會(huì)造成巨額的財(cái)政赤字，從而最終也將導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

（三）財(cái)政政策與貨幣政策二元結(jié)構(gòu)矛盾

財(cái)政政策與貨幣政策是一個(gè)國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)的兩個(gè)最基本、最核心的工具，兩者缺一不可，只有在二者都被合理運(yùn)用時(shí)，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)施的調(diào)節(jié)才能更加有效。但歐元區(qū)卻只有共同的貨幣政策，各成員國(guó)的財(cái)政政策保持相對(duì)獨(dú)立，所以經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)一旦爆發(fā)，各國(guó)為挽救自身的經(jīng)濟(jì)，他們將果斷地采取財(cái)政政策，實(shí)施不負(fù)責(zé)任的赤字策略。更重要的是，歐元區(qū)是單一貨幣區(qū)，歐元區(qū)內(nèi)任何成員一旦出現(xiàn)問(wèn)題，其都有可能對(duì)整個(gè)歐元區(qū)產(chǎn)生溢出效應(yīng)而波及其他國(guó)家，從而影響到歐元區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)的啟示

歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)給歐洲整體的穩(wěn)定帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，雖然我們遠(yuǎn)離歐洲債務(wù)危機(jī)現(xiàn)場(chǎng)，短期內(nèi)也不可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)，但歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)仍然能夠給我國(guó)經(jīng)濟(jì)以后的發(fā)展給予警示和啟迪。

第一，我們必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)力，使我國(guó)成功地從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)大國(guó)向創(chuàng)新型、科技型國(guó)家轉(zhuǎn)變。

根據(jù)前述分析，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的最根本原因是因?yàn)榘l(fā)生危機(jī)的邊緣化國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，嚴(yán)重缺乏創(chuàng)新，生產(chǎn)率低下導(dǎo)致的。在此情況下，國(guó)家政府為了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不得不加大投資，從而增大了政府債務(wù)和財(cái)政赤字，而后又隨著政府債務(wù)和財(cái)政赤字的不斷積累，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)也就一觸即發(fā)了。對(duì)于我國(guó)而言，投資一直是我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，我國(guó)的投資率從2000年的353%到全球金融危機(jī)時(shí)期的436%，同時(shí)期消費(fèi)率卻從623%降至486%。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)如果想要實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，如何降低經(jīng)濟(jì)對(duì)投資和出口的依賴，提高最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度成為了關(guān)鍵中的關(guān)鍵。

第二，加強(qiáng)政府債務(wù)管理，注重財(cái)政的收入和支出的匹配性，嚴(yán)格控制外債以及地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的基本原因就是政府債務(wù)大量發(fā)行債務(wù)，嚴(yán)重超過(guò)了其自身的承受能力，資不抵債，最終導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)劇增而發(fā)生危機(jī)。近幾年來(lái)，我國(guó)大量推行地方投融資平臺(tái)融資發(fā)債，這些資金聚集起來(lái)后大部分是被使用在周期比較長(zhǎng)，自償能力比較低的基礎(chǔ)公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上，這樣就無(wú)疑給地方政府留下了隱形赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)。一旦這些項(xiàng)目無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，地方政府債務(wù)危機(jī)勢(shì)必爆發(fā)，而且這些資金絕大多數(shù)來(lái)自于銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)，危機(jī)的爆發(fā)將帶給這些金融機(jī)構(gòu)巨大的沖擊。此外，金融機(jī)構(gòu)的倒閉危機(jī)具有極強(qiáng)的連帶效應(yīng)，這樣危機(jī)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響就無(wú)法估計(jì)了。因此，我們應(yīng)該高度重視政府債務(wù)的管理，做好預(yù)算工作，將財(cái)政支出控制在合理的范圍內(nèi)，對(duì)地方政府發(fā)行的債務(wù)融資工具做嚴(yán)格的審核，增強(qiáng)地方發(fā)行債務(wù)的透明性，合理規(guī)劃地方債務(wù)規(guī)模，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。

第三，我們必須優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持循序漸進(jìn)的福利改善制度。

歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)標(biāo)志著高福利制度的破產(chǎn)，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐的高福利制度是空中樓閣，是不可能持續(xù)的。我國(guó)社會(huì)保障覆蓋面不斷擴(kuò)大，保障水平迅速提高，相應(yīng)的財(cái)政支出也就呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而且保障水平和標(biāo)準(zhǔn)是只能向上增長(zhǎng)不能下降的，否則就會(huì)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。因此，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)狀，我們應(yīng)該在改革和完善社會(huì)保障制度過(guò)程中，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際水平，逐步提高社會(huì)的保障待遇，切實(shí)保證社會(huì)保障的可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：華東政法大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

【關(guān)鍵詞】歐洲債務(wù)危機(jī)；財(cái)務(wù)報(bào)表；影響；應(yīng)對(duì)措施

歐債危機(jī)也即歐洲債務(wù)危機(jī)，債務(wù)是指一國(guó)以自己的為擔(dān)保向外，不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國(guó)家借來(lái)的債務(wù)?，F(xiàn)在許多國(guó)家，隨著救市規(guī)模的擴(kuò)大，債務(wù)比重也在大幅的增加，當(dāng)這個(gè)危機(jī)爆發(fā)到一定階段的時(shí)候，可能會(huì)出現(xiàn)違約。歐洲債務(wù)危機(jī)起源于國(guó)家信用，即政府的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)了問(wèn)題。如果把政府看成一個(gè)大公司，從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的角度看，歐洲債務(wù)危機(jī)惡化的原因是這些“公司”的財(cái)務(wù)狀況除了問(wèn)題，尤其是政府的資產(chǎn)負(fù)債表。歐洲各國(guó)政府的資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題是資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，從財(cái)務(wù)上看，資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高會(huì)進(jìn)而影響企業(yè)的利潤(rùn)表，現(xiàn)金流量表，企業(yè)的償債能力會(huì)下降，帶來(lái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文從三大財(cái)務(wù)報(bào)表角度審視歐洲債務(wù)危機(jī)，并據(jù)此提出歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)影響以及中國(guó)企業(yè)的應(yīng)對(duì)措施，以期起到一定的借鑒意義。

一、從三大財(cái)務(wù)報(bào)表解釋歐洲債務(wù)危機(jī)

資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表中如果資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度快于債務(wù)的增長(zhǎng)速度，資產(chǎn)負(fù)債比率保持在一個(gè)可接受的水平，企業(yè)能夠有效利用負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿收益，企業(yè)才能長(zhǎng)久發(fā)展。相反，資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)可接受的水平，會(huì)影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，甚至導(dǎo)致最后破產(chǎn)。如果把歐洲五國(guó)各國(guó)政府分別看做一個(gè)大公司，這五個(gè)大公司資產(chǎn)負(fù)債表上的同一個(gè)問(wèn)題就是資產(chǎn)過(guò)低，負(fù)債過(guò)高。歐洲債務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)上是增長(zhǎng)危機(jī)，是這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)“生產(chǎn)性”的危機(jī)。和歐元區(qū)的核心國(guó)家相比，葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較差。2008年美國(guó)的次貸危機(jī)直接引爆了全球性金融危機(jī)，受此影響，歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下降，失業(yè)率不斷上升，宏觀經(jīng)濟(jì)深陷衰退之中。2009年底希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，很快就蔓延到歐洲其他國(guó)家。五國(guó)陸續(xù)裁撤公務(wù)人員、削減福利支出，以壓縮財(cái)政開(kāi)支，減少財(cái)政赤字。這些緊縮措施在短期內(nèi)必然影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推高失業(yè)率。2008年以來(lái)五國(guó)國(guó)債余額占GDP比例不斷攀高，除西班牙之外，其余四國(guó)債務(wù)比重均超過(guò)《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的60%的基準(zhǔn)線。西班牙國(guó)債余額雖然相對(duì)低一些，但由于該國(guó)失業(yè)率非常高，其財(cái)政形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。在資產(chǎn)負(fù)債表中，如果資產(chǎn)的增長(zhǎng)快于負(fù)債的增加，資產(chǎn)負(fù)債表就不會(huì)出現(xiàn)惡化，該會(huì)計(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況良好。反之，資產(chǎn)增長(zhǎng)緩慢甚至不增長(zhǎng)，負(fù)債卻增加，資產(chǎn)負(fù)債表就容易惡化，該會(huì)計(jì)主體的財(cái)務(wù)狀況容易出現(xiàn)問(wèn)題。五國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢甚至不增長(zhǎng)，政府宏觀資產(chǎn)大幅貶值，同時(shí)債務(wù)大幅增長(zhǎng)，政府資產(chǎn)負(fù)債表惡化難以避免。五國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，由于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，政府財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，政府的財(cái)政狀況出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題。

利潤(rùn)表是反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。企業(yè)利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)營(yíng)業(yè)成本越多，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果越好，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。相反，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入等于或小于營(yíng)業(yè)成本，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果不好，企業(yè)不僅不盈利反而虧損。政府的營(yíng)業(yè)收入可以理解為政府的財(cái)政收入，政府的營(yíng)業(yè)支出理解為政府的財(cái)政支出。自2008年次貸危機(jī)以來(lái)，歐洲五國(guó)各國(guó)政府財(cái)政收入方面，經(jīng)濟(jì)衰退直接導(dǎo)致了稅收的減少，即五國(guó)財(cái)政收入減少。但五國(guó)政府財(cái)政支出則沒(méi)有相應(yīng)減少，五國(guó)都是高福利國(guó)家，而且人口逐步步入老齡化，財(cái)政支出的一個(gè)重要方面就是福利支出，但由于剛性的社會(huì)福利制度，以及五國(guó)逐步老齡化的人口，財(cái)政支出幾乎沒(méi)有變化。由此財(cái)政收入減少而財(cái)政支出沒(méi)變，政府的盈利能力下降甚至可能是虧損狀況，即財(cái)政收支失衡。從會(huì)計(jì)上看，企業(yè)利潤(rùn)表持續(xù)虧損，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力就值得懷疑，企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，政府的財(cái)政收支失衡，政府雖然不至于倒閉，但出現(xiàn)債務(wù)違約是很正常的。

現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)現(xiàn)金流量狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表?，F(xiàn)金流量分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。歐洲五國(guó)各國(guó)政府的財(cái)政收入和財(cái)政支出產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以理解為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。由上面分析可知，五國(guó)政府財(cái)政收入減少而財(cái)政支出沒(méi)變，即五國(guó)政府經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量為負(fù)值，產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量為正值。由于上述五國(guó)均為發(fā)達(dá)國(guó)家，投資活動(dòng)相對(duì)較小，所以主要論述籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。影響五國(guó)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量主要因素是融資成本。五國(guó)由于國(guó)債余額過(guò)高，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)對(duì)五國(guó)的債務(wù)評(píng)級(jí)，導(dǎo)致國(guó)債收益率不斷提高。同時(shí)由于市場(chǎng)擔(dān)憂政府債務(wù)違約，投資者紛紛拋售國(guó)債，使得國(guó)債收益率更高，導(dǎo)致政府融資成本上升。由于五國(guó)社會(huì)福利開(kāi)支過(guò)大，而緊靠稅收收入難以滿足其財(cái)政開(kāi)支，因此仍要依靠舉債，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，使債務(wù)危機(jī)更加惡化。因此，籌資活動(dòng)也產(chǎn)生了負(fù)的現(xiàn)金流入量?？傮w而言，五國(guó)政府的現(xiàn)金流量為負(fù)值，五國(guó)政府現(xiàn)金流斷裂，未來(lái)“經(jīng)營(yíng)發(fā)展”必然受到限制，其償還債務(wù)能力急劇下降，歐債危機(jī)很可能進(jìn)一步惡化，除非有大量的現(xiàn)金流的注入。

從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)角度看歐債危機(jī)爆發(fā)的根本原因是由于長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，僅依靠單項(xiàng)資產(chǎn)（即征稅權(quán)，理解為無(wú)形資產(chǎn)）的增加來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，而債務(wù)比重不斷增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入困境，導(dǎo)致政府利潤(rùn)表連年虧損。同時(shí)債務(wù)余額過(guò)高，導(dǎo)致融資成本過(guò)高，融資活動(dòng)難以持續(xù)，政府的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流斷裂，而政府的財(cái)政收支失衡也即政府的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流斷裂，政府很可能債務(wù)違約，歐債危機(jī)爆發(fā)。要解決歐債危機(jī)，根本要靠改革經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，降低資產(chǎn)負(fù)債比率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使政府的現(xiàn)金流量得以持續(xù)。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響

歐洲債務(wù)危機(jī)使歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)更加困難，同時(shí)歐盟地區(qū)是中國(guó)第一大對(duì)外貿(mào)易區(qū)，因此會(huì)通過(guò)貿(mào)易影響到中國(guó)企業(yè)出口，中國(guó)的出口型企業(yè)將更加難做。同時(shí)，歐洲五國(guó)由于債務(wù)危機(jī)的上升，短期資本流動(dòng)性的波動(dòng)性加大，而中國(guó)的人民幣對(duì)美元仍然有升值的壓力，所以國(guó)內(nèi)可能會(huì)有熱錢(qián)流入，這樣可能就會(huì)給中國(guó)國(guó)內(nèi)造成通貨膨脹。在這種情況下，管理好企業(yè)的成本，最大限度地減少開(kāi)支，爭(zhēng)取最大利潤(rùn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)面臨的重要問(wèn)題。歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響主要有以下三個(gè)方面：

第一，成本增加。由于世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性，短期資本流動(dòng)性的波動(dòng)性家具，歐債危機(jī)可能造成一部分熱錢(qián)流入中國(guó)，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹，原材料價(jià)格上漲，使企業(yè)成本增加。

第二，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。受歐債危機(jī)的影響，通貨膨脹，國(guó)內(nèi)各種商品價(jià)格上漲，很多企業(yè)迫于成本突然增高會(huì)限產(chǎn)、停產(chǎn)甚至破產(chǎn)，造成市場(chǎng)萎縮。同時(shí)如果國(guó)內(nèi)通貨膨脹率一直高于儲(chǔ)蓄率和工資增長(zhǎng)率，消費(fèi)者可能會(huì)縮減一些消費(fèi)開(kāi)支，消費(fèi)需求下降，在總體上造成市場(chǎng)需求的下降，因而影響企業(yè)產(chǎn)品的銷售及企業(yè)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)速度，導(dǎo)致了企業(yè)生產(chǎn)力的下降，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的生存和發(fā)展。同時(shí)，歐洲國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)會(huì)加大在中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，對(duì)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)發(fā)展造成沖擊。

第三，融資難度大，資金流動(dòng)難。雖然目前歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)影響還不是很大，但中國(guó)仍處于由于美國(guó)次貸危機(jī)引起的后金融危機(jī)時(shí)代，融資難仍是國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨的一個(gè)重大問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)的融資仍然是以銀行貸款為主。由于歐債危機(jī)融資環(huán)境逐漸惡化，銀行不僅提高了融資標(biāo)準(zhǔn)和成本，而且融資額度也隨之降低。這樣，使企業(yè)喪失許多良機(jī)。融資困難，一些企業(yè)會(huì)缺少流動(dòng)資金，也就使企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展受到很大的限制，很多企業(yè)由于資金缺乏而面臨倒閉破產(chǎn)。

第四，出口型企業(yè)發(fā)展更加困難，可能直接破產(chǎn)。很多出口型企業(yè)主要市場(chǎng)是歐盟地區(qū)，由于歐債危機(jī)，歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)萎靡，歐洲各國(guó)紛紛緊縮對(duì)居民的財(cái)政補(bǔ)貼，居民消費(fèi)水平會(huì)因此下降，出口型企業(yè)出口數(shù)量會(huì)減少，可能有破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于出口型的企業(yè)，應(yīng)該通過(guò)開(kāi)拓新市場(chǎng)或者采用新技術(shù)，安全度過(guò)寒冷期。

三、中國(guó)企業(yè)的應(yīng)對(duì)措施

面對(duì)當(dāng)前歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化的形勢(shì)，中國(guó)企業(yè)應(yīng)考慮在財(cái)務(wù)上如何應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)。綜合對(duì)歐債危機(jī)的產(chǎn)生原因和對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響，我認(rèn)為中國(guó)企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面來(lái)應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)：（1）對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目進(jìn)行重新評(píng)估，充分考慮通貨膨脹對(duì)投資資金的影響，設(shè)法減少長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的建設(shè)。（2）提前購(gòu)買(mǎi)、囤積生產(chǎn)必須的原材料，以避免原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的成本增長(zhǎng)，而存貨的增長(zhǎng)也會(huì)帶來(lái)資金成本的增長(zhǎng)，要從二者之中尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。（3）對(duì)于跨國(guó)公司，可以加大對(duì)歐洲市場(chǎng)以外的海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，以使企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)降低。（4）要特別注意加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)往往會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)資金原因而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)正常運(yùn)行。應(yīng)收賬款的有效管理能有效地幫助企業(yè)培育、取得和保持可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)應(yīng)收賬款的管理可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化：第一，完善應(yīng)收賬款的企業(yè)內(nèi)部控制制度和監(jiān)督程序。第二，采用客戶信用管理。第三，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常動(dòng)態(tài)管理。（5）清理應(yīng)收賬款和存貨，確保企業(yè)現(xiàn)金流的健康。以降低由于通貨膨脹帶來(lái)貨幣貶值導(dǎo)致對(duì)貨幣面值需求的大幅增加的影響。（6）抓住機(jī)會(huì)，進(jìn)行企業(yè)合并重組。由于歐洲債務(wù)危機(jī)，眾多歐洲企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅縮水，急需得到資金援助。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持著平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭，而且中國(guó)企業(yè)對(duì)資源和技術(shù)的需求也很強(qiáng)烈。因此，國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)、進(jìn)入歐洲市場(chǎng)提供了機(jī)遇。

四、總結(jié)

歐債危機(jī)已成為不可避免的事實(shí)，從財(cái)務(wù)角度尋求其產(chǎn)生的根本原因，就是歐洲五國(guó)長(zhǎng)期高福利，國(guó)債余額過(guò)高，資產(chǎn)負(fù)債比率過(guò)高，導(dǎo)致財(cái)政收支失衡，同時(shí)融資成本大幅增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量斷裂。中國(guó)企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎面對(duì)歐債危機(jī)和國(guó)內(nèi)通貨膨脹的雙重壓力，做好企業(yè)內(nèi)部控制和企業(yè)財(cái)務(wù)管理，盡量在成本增加的情況下獲取盈利，謀求發(fā)展的新道路，未雨綢繆，以防歐債危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

參考文獻(xiàn)

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第7篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的原因

希臘為何會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī),進(jìn)而波及其他歐洲國(guó)家?一切要從2001年希臘進(jìn)入歐元區(qū)時(shí)說(shuō)起。

首先,希臘債務(wù)嚴(yán)重超標(biāo)由來(lái)已久。根據(jù)歐洲共同體部分國(guó)家于1991年簽署的《馬斯特里赫特條約》,歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國(guó)必須符合兩個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn),即預(yù)算赤字不能超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、公共債務(wù)低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%(而后1997年的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》作了相同的規(guī)定)。然而2001年剛剛?cè)朊说南ＥD看到自己距這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn),便求助于美國(guó)投行高盛。高盛為希臘設(shè)計(jì)出一套“貨幣掉期交易”方式(具體做法見(jiàn)資料鏈接),為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù),使國(guó)家預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%,從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)。而最近透露出來(lái)的消息表明,當(dāng)時(shí)希臘真正的預(yù)算赤字占到其GDP的5.2%。2009年希臘預(yù)算赤字達(dá)到GDP的13.6%,公共債務(wù)更高達(dá)GDP的124.9%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)規(guī)定的3%和60%的警戒線。由此可見(jiàn),長(zhǎng)期的高債務(wù)水平加上金融危機(jī)引起的巨額救市資金,直接導(dǎo)致了希臘的債務(wù)危機(jī)。

其次,希臘經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在諸多弊端。希臘政府多年來(lái)財(cái)政預(yù)算超支,公務(wù)員隊(duì)伍龐大,偷稅逃稅嚴(yán)重,薪酬機(jī)制僵化,產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力低下。這些弊端不僅從根本上導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī),也嚴(yán)重影響了希臘的償債能力。一般情況下,為避免債務(wù)危機(jī)惡化,一國(guó)政府會(huì)通過(guò)中央銀行提供救市資金。但在歐元區(qū)貨幣政策統(tǒng)一的背景下,希臘政府無(wú)權(quán)采取獨(dú)立的貨幣政策來(lái)自救,只能轉(zhuǎn)向征稅和借債。在經(jīng)濟(jì)低迷、稅收下降的情況下,借債成了最迅捷的方式。全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪不斷調(diào)低希臘信用評(píng)級(jí),使得希臘政府的借貸成本大幅上升。希臘政府必須支付更高的貸款利率才能募集到資金,這進(jìn)一步加大了還款難度,加深了債務(wù)危機(jī)。在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法消除自身弊端和缺少外界幫助的條件下,希臘陷入了債務(wù)危機(jī)與借貸難度相互加深的惡性循環(huán)中。

最后,國(guó)際炒家趁機(jī)炒作,也加劇了希臘債務(wù)問(wèn)題。當(dāng)前市場(chǎng)上高聲唱空歐元的并非那些恐慌的“散戶”,而正是一些大型金融機(jī)構(gòu)。今年1月底2月初出現(xiàn)的對(duì)希臘和歐元的金融攻擊也被認(rèn)為是有預(yù)謀的,遠(yuǎn)非市場(chǎng)的自發(fā)行為。這次攻擊利用希臘多筆債務(wù)到期在即、炒作希臘出現(xiàn)支付能力問(wèn)題,從而使市場(chǎng)出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩。其結(jié)果是歐元下跌,希臘融資能力下降、成本劇增,國(guó)際炒家則通過(guò)押注政府債券和債務(wù)違約保險(xiǎn)來(lái)從中牟利。歐元區(qū)自身機(jī)制缺陷以及救援速度遲緩也讓投機(jī)者們有機(jī)可乘。

各國(guó)聯(lián)手抗危機(jī)

希臘經(jīng)濟(jì)總量只占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的2%左右,很多人最初都認(rèn)為希臘債務(wù)危機(jī)的影響不會(huì)擴(kuò)大。然而從去年12月至今,希臘債務(wù)危機(jī)已經(jīng)逐漸演變成歐洲債務(wù)危機(jī),葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、西班牙等國(guó)陸續(xù)出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題,歐元對(duì)美元匯率自今年初以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌超過(guò)15%。6月7日更是跌破1.19比1,創(chuàng)下自2006年3月以來(lái)的新低,歐洲股市也普遍下挫。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝5月15日甚至悲觀表示,他看到歐洲經(jīng)濟(jì)陷入“二戰(zhàn)”以來(lái)、也許甚至“一戰(zhàn)”以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)中。為了捍衛(wèi)歐元和歐洲經(jīng)濟(jì),歐盟終于決定拿出具體的救援方案,而不再一直爭(zhēng)吵、相互拖延。

2010年5月2日,希臘救助機(jī)制啟動(dòng),歐盟與IMF決定向希臘提供總額為1100億歐元的貸款,為期三年。

2010年5月10日,歐盟批準(zhǔn)總額為7500億歐元的援助計(jì)劃,以防止希臘債務(wù)危機(jī)在歐元區(qū)蔓延并沖擊全球金融市場(chǎng)。這套史上最龐大的救助機(jī)制由三部分資金組成:其中4400億歐元將由歐元區(qū)國(guó)家根據(jù)相互間協(xié)議提供,為期三年;600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關(guān)條款為基礎(chǔ),由歐盟委員會(huì)從金融市場(chǎng)上籌集;而國(guó)際貨幣基金組織將另外提供2500億歐元。與之前1100億歐元的救助計(jì)劃主要針對(duì)希臘不同,此次援助對(duì)象不局限于希臘,包括未來(lái)可能陷入債務(wù)危機(jī)的葡萄牙、西班牙、意大利等國(guó)。

緊接著,各大央行開(kāi)始重拳出擊。歐洲央行5月10日宣布,將首開(kāi)收購(gòu)政府債券的先例,踏上量化寬松之路。同日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布,重啟在2008年金融危機(jī)期間采用的一項(xiàng)貨幣互換機(jī)制,向歐元區(qū)、英國(guó)、瑞士、日本和加拿大央行提供美元融資。日本央行也在5月10日宣布,向市場(chǎng)注入2萬(wàn)億日元(216億美元),以應(yīng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)日本金融系統(tǒng)的影響。

5月14日,國(guó)際貨幣基金組織強(qiáng)烈要求全球各國(guó)政府削減公共債務(wù),來(lái)阻止利率上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的趨勢(shì),稱歐元區(qū)財(cái)政危機(jī)表明,這種風(fēng)險(xiǎn)“不能被忽視”。

希臘、西班牙、葡萄牙、意大利等國(guó)政府也相繼公布了削減預(yù)算赤字的措施。

7500億能否見(jiàn)效

7500億歐元的救助機(jī)制和一系列措施能否阻止歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延并維護(hù)歐元穩(wěn)定?

在5月10日援助計(jì)劃公布的當(dāng)天,歐元匯率短暫上漲,但當(dāng)天就回吐了大部分漲幅,隨后又連續(xù)4天下跌。之后的一個(gè)月,歐元匯率雖然偶有上漲,總體表現(xiàn)仍為下跌,6月7日更是一度跌破1.19比1,創(chuàng)下自2006年3月以來(lái)的新低。而且每當(dāng)歐元有上漲跡象時(shí),都會(huì)有不利消息傳出,致使歐元匯率轉(zhuǎn)向,比如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)部分國(guó)家信用評(píng)級(jí),比如低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐,比如匈牙利指責(zé)上屆政府經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造假,比如西班牙承認(rèn)銀行業(yè)陷入信貸危機(jī),等等。除了歐元的匯率水平,歐元匯率的急劇變動(dòng)同樣令人擔(dān)優(yōu)。因此,從截至6月中旬歐元走勢(shì)來(lái)看,救市措施未能明顯提升歐元。

對(duì)希臘來(lái)說(shuō),為了獲得歐盟和IMF提供的1100億歐元,希臘承諾在未來(lái)三年中縮減近400億歐元的政府開(kāi)支,這意味著必然采取的緊縮政策會(huì)導(dǎo)致希臘民眾稅負(fù)提高,收入下降。因此發(fā)生的大規(guī)模罷工和街頭示威沖突,已經(jīng)導(dǎo)致死亡事件發(fā)生,這對(duì)低迷的希臘經(jīng)濟(jì)更是雪上加霜。同時(shí),緊縮政策會(huì)影響希臘經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率,延緩經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。而救助資金的利率盡管低于市場(chǎng)利率,仍遠(yuǎn)高于希臘經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長(zhǎng)率。這不得不讓人懷疑,救助資金到期時(shí),經(jīng)過(guò)三年緊縮政策的希臘還能否承受比目前規(guī)模大得多的公共債務(wù)?7500億歐元救助機(jī)制出臺(tái)后的6月15日,穆迪將希臘債務(wù)評(píng)級(jí)連降4級(jí),從A3降至Ba1直至垃圾級(jí),也實(shí)在不是一則好消息。

對(duì)歐盟來(lái)講,債務(wù)超標(biāo)不僅僅是希臘,而是大多數(shù)成員國(guó)共同面臨的問(wèn)題,這也是希臘債務(wù)危機(jī)輕易波及他國(guó)、演變成歐洲債務(wù)危機(jī)的重要原因。7500億歐元雖然是一個(gè)龐大的數(shù)字,但對(duì)于歐元區(qū)國(guó)家的整體債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)講,卻未必是一筆足夠的資金,尚不要提這7500億歐元是否能夠及時(shí)到位。實(shí)際上,除了各國(guó)自身因素,歐元區(qū)內(nèi)的體制性缺陷是造成此次債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大的根本原因。歐元區(qū)統(tǒng)一了貨幣,但并沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政。當(dāng)一國(guó)債務(wù)超標(biāo)、經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),統(tǒng)一的貨幣使其無(wú)法靠貨幣貶值來(lái)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān),于是一國(guó)的問(wèn)題就成了歐元區(qū)的問(wèn)題,而無(wú)關(guān)該國(guó)經(jīng)濟(jì)在歐元區(qū)的比重有多小。當(dāng)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大時(shí),區(qū)域內(nèi)分散的財(cái)政決策機(jī)制又大大降低了應(yīng)變速度,錯(cuò)過(guò)了最佳處理時(shí)機(jī)。

實(shí)際上,歐盟高層自己也很清楚這一點(diǎn)。德國(guó)總理默克爾5月16日表示:“救助機(jī)制只能幫我們贏得時(shí)間,以縮短各歐元區(qū)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力和預(yù)算赤字方面的差距,但不能根治債務(wù)危機(jī)?！币霃氐赘齻鶆?wù)危機(jī),維護(hù)歐元穩(wěn)定,歐元區(qū)國(guó)家應(yīng)該“標(biāo)本兼治”,既要嚴(yán)格各國(guó)自身的財(cái)政紀(jì)律,也要解決成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)鴻溝,減少體制內(nèi)缺陷。然而,這不是短時(shí)間能達(dá)到的目標(biāo),而需要付出長(zhǎng)期的努力。

希臘債務(wù)危機(jī)進(jìn)程

2009年12月8日 惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+,前景展望為負(fù)面

2009年12月11日 希臘政府表示,國(guó)家負(fù)債高達(dá)3000億歐元,創(chuàng)下歷史新高

2009年12月15日 希臘發(fā)售20億歐元國(guó)債

2009年12月16日 標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)由“A-”下調(diào)為“BBB+”

2009年12月17日 希臘:數(shù)千人游行,抗議財(cái)政緊縮

2009年12月22日 穆迪宣布將希臘評(píng)級(jí)從A1下調(diào)到A2,評(píng)級(jí)展望為負(fù)面

2009年12月23日 希臘通過(guò)2010年度危機(jī)預(yù)算案

2010年1月14日 希臘承諾將把2010財(cái)年赤字減少145億美元

2010年1月15日 希臘稱不會(huì)退出歐元區(qū)或?qū)で驣MF幫助

2010年1月19日 希臘財(cái)長(zhǎng):稅收改革草案將在2月底提交議會(huì)

2010年1月26日 希臘發(fā)售5年期國(guó)債籌資113億美元

2010年1月30日 受累希臘財(cái)政危機(jī),歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)6個(gè)月新低

2010年2月2日 希臘總理帕潘德里歐發(fā)表電視講話,公布了一系列更加務(wù)實(shí)的措 施以應(yīng)對(duì)困擾希臘的經(jīng)濟(jì)危機(jī)

2010年2月3日 歐盟委員會(huì):支持希臘削減赤字計(jì)劃

2010年4月9日 惠譽(yù)下調(diào)希臘政府債務(wù)信用評(píng)級(jí)

2010年4月23日 穆迪將希臘債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)至A3

2010年4月23日 希臘正式向歐盟與IMF申請(qǐng)?jiān)?/p>

2010年4月27日 標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)別

2010年5月2日 希臘救助機(jī)制啟動(dòng),歐盟與IMF提供1100億歐元

2010年5月3日 德內(nèi)閣批準(zhǔn)224億歐元援希計(jì)劃,這是歐盟、IMF等主導(dǎo)的范圍更 大的援助計(jì)劃的一部分

2010年5月10日 歐盟批準(zhǔn)7500億歐元希臘援助計(jì)劃,IMF可能提供2500億歐元資 金救助希臘

2010年6月15日 穆迪將希臘債務(wù)評(píng)級(jí)從A3降至Ba1,即垃圾級(jí)

第8篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

前有美國(guó)引發(fā)的百年一遇的金融危機(jī)，之后是迪拜債務(wù)危機(jī)，如今的希臘債務(wù)危機(jī)更讓人感到猶如一場(chǎng)強(qiáng)烈地震之后的余震不斷，這個(gè)世界并不太平。

為了對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的前因后果及其對(duì)歐元的影響有一個(gè)全景式的認(rèn)識(shí)，本刊記者特別連線國(guó)內(nèi)多位知名財(cái)經(jīng)專家解讀這場(chǎng)危機(jī)。

經(jīng)濟(jì)疲軟是根源

我們最大的疑問(wèn)是：到底是什么原因促成了希臘乃至歐洲多國(guó)今天所面臨的債務(wù)危機(jī)?

華東師范大學(xué)歐亞研究中心研究員余南平認(rèn)為有以下幾大原因。

首先，基于政黨和工會(huì)組織的壓力，希臘政府多年來(lái)過(guò)量增加公共支出，過(guò)度提高工資和養(yǎng)老金等社會(huì)福利待遇，導(dǎo)致政府赤字規(guī)模擴(kuò)大。

其次，希臘公務(wù)員隊(duì)伍過(guò)于龐大，其數(shù)量居然占希臘全國(guó)勞動(dòng)人口的10％，龐大的公務(wù)員隊(duì)伍自然帶來(lái)了巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

第三，多年來(lái)，希臘政府財(cái)政和稅收紀(jì)律執(zhí)行不嚴(yán)，特別是在金融危機(jī)蔓延時(shí)放松財(cái)政監(jiān)控，不但導(dǎo)致債務(wù)飛速增加，還引發(fā)了嚴(yán)重的偷逃稅現(xiàn)象。據(jù)估計(jì)，希臘政府因偷逃稅行為每年損失的稅收至少相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4％。

第四，從市場(chǎng)角度看，投資者的非理性投機(jī)炒作不斷抬高希臘政府的融資成本，也是助推希臘債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)的重要原因；

北科大經(jīng)管學(xué)院教授趙曉則認(rèn)為，從根本上講，希臘等歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性弊端，人口老齡化現(xiàn)象嚴(yán)重，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)而嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！皞鶆?wù)龐大和貨幣疲軟只是結(jié)果，根本原因其實(shí)是找不到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐點(diǎn)?！壁w曉說(shuō)道。數(shù)據(jù)顯示，本世紀(jì)以來(lái)美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率年度增長(zhǎng)接近8％，而歐盟的勞動(dòng)生產(chǎn)效率增長(zhǎng)率僅為1％～2％。

趙曉說(shuō)：“一方面勞動(dòng)生產(chǎn)率和技術(shù)創(chuàng)新能力比不上美國(guó)與日本，一方面全球最好的福利制度導(dǎo)致勞動(dòng)力成本居高不下，人人想著賺點(diǎn)錢(qián)到溫暖的海邊曬太陽(yáng)，而且公務(wù)員與公司員工動(dòng)不動(dòng)就是罷工。這種低增長(zhǎng)、高福利的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式必然導(dǎo)致政府不斷舉債度日，一旦遇到國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，自然陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)中?！?/p>

威脅大于迪拜危機(jī)

希臘債務(wù)危機(jī)和之前的迪拜債務(wù)危機(jī)又有何異同呢?

“本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，無(wú)論是迪拜還是希臘。都是由于過(guò)去經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)期大量進(jìn)行的融資到期了，現(xiàn)在必須要重新融資，借新債去還老債，僅此而已?！苯煌ㄣy行資深外匯分析師葉耀庭這樣對(duì)記者表示，“但從規(guī)模和效應(yīng)上來(lái)講，希臘的問(wèn)題顯然更嚴(yán)重，因?yàn)樯婕暗綒W元的信譽(yù)和歐元區(qū)的穩(wěn)定，而且還涉及華爾街的金融衍生品。如果希臘真的無(wú)力償還到期債券而歐盟又不救的話，那希臘就等于像冰島一樣破產(chǎn)了，盡管這種可能性微乎其微。相比而言，迪拜危機(jī)只是公司層面的問(wèn)題?！?/p>

趙曉教授則認(rèn)為，迪拜危機(jī)主要與泡沫經(jīng)濟(jì)和實(shí)際需求不足有關(guān)，而希臘乃至歐洲的債務(wù)危機(jī)則主要源于其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)整體失衡，比如社會(huì)福利過(guò)高、政府機(jī)構(gòu)臃腫等等，相比而言，希臘的危機(jī)顯然更加難以根治?！叭绻ＥD無(wú)法徹底改革或得到外部資金的援助，金融危機(jī)在演變成財(cái)政危機(jī)后，還會(huì)進(jìn)一步變成貨幣危機(jī)，歐元的前景就很讓人擔(dān)憂了”。

對(duì)歐元前景影響幾何

那么希臘債務(wù)危機(jī)究竟會(huì)對(duì)歐元的前景產(chǎn)生何種影響呢?

葉耀庭認(rèn)為，西班牙、葡萄牙等其他有債務(wù)問(wèn)題的歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)比重比希臘大得多，而目前債務(wù)問(wèn)題對(duì)這些國(guó)家的影響還不是很大，危機(jī)短期內(nèi)對(duì)歐元的影響還很有限。“但要注意的是，歐洲央行能夠接受的信用評(píng)級(jí)就是希臘目前的BBB+，一旦未來(lái)危機(jī)加劇，信用評(píng)級(jí)降到這個(gè)級(jí)別以下，國(guó)債就不能拿到歐洲央行做抵押了，這會(huì)對(duì)歐洲央行的整體運(yùn)作產(chǎn)生致命的打擊，麻煩就大了”。

不過(guò)葉耀庭也表示，投資者不必過(guò)于擔(dān)心，雖然希臘眼下有高達(dá)3000億歐元的債務(wù)，但即將到期的只有50億歐元，5月份前到期的有200億歐元。只要希臘政府能償還這部分債務(wù)就問(wèn)題不大，其他沒(méi)有到期的債券暫時(shí)可不用考慮其風(fēng)險(xiǎn)。眼下投資者要特別關(guān)注希臘國(guó)內(nèi)的罷工，如果希臘政府的改革受阻的話，歐元短期內(nèi)可能還會(huì)經(jīng)歷一波震蕩。

相比而言，英鎊的走勢(shì)更令人感到擔(dān)憂。今年6月英國(guó)大選在即，但有報(bào)告預(yù)計(jì)英國(guó)政府在大選之前恐怕難以有效控制赤字，可能觸發(fā)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的警告或者評(píng)級(jí)下調(diào)。之前英國(guó)公布的1月份零售數(shù)據(jù)也很差，表明英國(guó)有可能在一季度再次陷入衰退。更大的不確定因素在于最新民調(diào)顯示，由于擔(dān)心過(guò)快削減赤字會(huì)使英國(guó)政府救市行動(dòng)過(guò)早退出，從而阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此力主盡快削減赤字的保守黨的支持率在下降，但如果保守黨大選無(wú)法獲勝的話，英國(guó)政府的赤字問(wèn)題就更加難以解決，這無(wú)疑加重了市場(chǎng)看空英鎊的情緒。

被迫挑選“次爛的蘋(píng)果”

當(dāng)然，也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，此次歐元不僅將面臨大幅貶值，而是將面臨生死存亡的考驗(yàn)。因?yàn)闅W元是世界上唯一不以國(guó)家為發(fā)行主體的貨幣，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體中每個(gè)使用歐元的國(guó)家的情況都不同。因此從歐元誕生起，市場(chǎng)上就一直有一種‘歐元崩盤(pán)論’，認(rèn)為歐元存在這一致命傷，早晚要出事情。眼下的希臘債務(wù)危機(jī)則進(jìn)一步證實(shí)了這一看法。一旦希臘政府違約，將會(huì)導(dǎo)致整個(gè)歐元體系的崩盤(pán)。

但海外投資專家李光一卻不這么看，他說(shuō)：“現(xiàn)在世界上主要的流通貨幣如美元、歐元、日元、英鎊都有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體在后面支撐。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況看，現(xiàn)在日元、英鎊和美元也有很多問(wèn)題。眼下英鎊比歐元更弱，所以全球?qū)_基金眼下正在大肆狙擊英鎊，美元雖然比歐元強(qiáng)些，但美元正處于一個(gè)長(zhǎng)期貶值通道中，近期美元的搶眼表現(xiàn)只是下降通道中的反彈，大趨勢(shì)很難改變。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，眼下不是要在一堆蘋(píng)果中尋找好蘋(píng)果，而是在一堆爛蘋(píng)果中尋找次爛的蘋(píng)果。歐元的大幅走弱是很有可能的，但絕不會(huì)因此垮掉。再說(shuō)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，總量目前是世界第二，僅次于美國(guó)，讓全世界第二大經(jīng)濟(jì)體的貨幣突然垮掉，現(xiàn)在看不出這種可能性，而且：眼下全球央行也沒(méi)有大肆拋售歐元的跡象?！?/p>

危機(jī)或成契機(jī)

第9篇：債務(wù)危機(jī)的影響范文

[關(guān)鍵詞]歐債危機(jī)　路徑　經(jīng)濟(jì)

2009年，歐盟成員國(guó)希臘爆發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，隨后其他歐盟國(guó)家也開(kāi)始陷入債務(wù)危機(jī)，首先是愛(ài)爾蘭、西班牙和葡萄牙，隨后蔓延至比利時(shí)和意大利，歐債危機(jī)產(chǎn)生的“多米諾效應(yīng)”令歐元區(qū)面臨成立11年以來(lái)最最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。殘酷的危機(jī)使得諸多專家學(xué)者探尋歐債危機(jī)的深層次根源，并紛紛致力于歐債危機(jī)演變趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，以期獲得最優(yōu)選擇。本文探析了歐債危機(jī)的爆發(fā)的根源和影響，并就其演變路徑進(jìn)行預(yù)測(cè)，只有看清了歐債危機(jī)的發(fā)債脈絡(luò)和趨勢(shì)，才能從危機(jī)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和尋求機(jī)遇。

一、 歐債危機(jī)根源

歐債危機(jī)發(fā)生后，引起了世界范圍內(nèi)的關(guān)注，人們紛紛對(duì)歐盟這個(gè)一體化程度最高的組織發(fā)生危機(jī)的原因進(jìn)行了探討。財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)的根源是歐盟內(nèi)在的制度缺陷。華夏基金張后奇認(rèn)為歐債危機(jī)根源在于歐元區(qū)一直以來(lái)實(shí)行的高福利制度。環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)宋鴻兵的觀點(diǎn)是歐債危機(jī)的根源在于統(tǒng)一財(cái)稅權(quán)之爭(zhēng)。前諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼說(shuō)，債務(wù)危機(jī)和失業(yè)是政治精英們?yōu)檎卫嫠赶碌腻e(cuò)誤。筆者以為，歐債危機(jī)的爆發(fā)的原因不是某一因素作用的結(jié)果，而是各種因素合力的作用。

（1）外在根源：金融危機(jī)的深化

首先，各國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策引發(fā)了債務(wù)負(fù)擔(dān)。08年美國(guó)金融海嘯之后，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)動(dòng)蕩，歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩甚至一度陷入衰退。為保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)，各國(guó)政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的寬松政策，尤其是過(guò)度積極的財(cái)政政策。歐洲各國(guó)為抵御經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的救市開(kāi)支巨大，政府各項(xiàng)財(cái)政指標(biāo)急劇惡化。部分國(guó)家多年財(cái)政紀(jì)律松弛、控制赤字不力，財(cái)政收支失衡的矛盾更為突出。目前歐元區(qū)16國(guó)平均赤字水平超過(guò)，各國(guó)財(cái)政赤字過(guò)高和債務(wù)嚴(yán)重超標(biāo)直接引發(fā)了本次債務(wù)危機(jī)。

其次，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火加速了危機(jī)蔓延。全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在某種程度上受到美國(guó)政府的干擾控制，處于政治利益和經(jīng)濟(jì)利益考慮，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)歐盟國(guó)家信譽(yù)等級(jí)。2011年7月末，標(biāo)普將希臘評(píng)級(jí)從09年的A-下調(diào)到CC。9月，標(biāo)普宣布，將意大利長(zhǎng)期債務(wù)信用評(píng)級(jí)下調(diào)一個(gè)等級(jí)，從原來(lái)的A+降至A，同時(shí)給出了負(fù)面展望。11月，標(biāo)普將匈牙利評(píng)級(jí)從BBB-/A-3'調(diào)降至BB+/B'，展望為負(fù)面。信譽(yù)評(píng)級(jí)一方面使得投資者對(duì)歐盟失去信心，另一方面使得援助國(guó)對(duì)于出售援助歐洲舉棋不定，從而加速了危機(jī)的蔓延。

第三，投機(jī)資本、熱錢(qián)涌動(dòng)沖擊了原本脆弱的局面。希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，迅速蔓延至歐盟國(guó)家，投機(jī)資本和熱錢(qián)紛紛涌入歐洲，妄圖從中分一杯羹，他們一方面大量沽空歐元，一方面大批低價(jià)收購(gòu)違約信用產(chǎn)品。投機(jī)資本使得歐盟的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，也使得市場(chǎng)對(duì)歐盟失去信心。值得注意的是，涌入的熱錢(qián)和投機(jī)資本很多熱錢(qián)很多都是歐盟自身所擁有的。熱錢(qián)回流在某種程度上對(duì)緩解歐債危機(jī)又一定幫助，但是妄圖利用熱錢(qián)來(lái)解決危機(jī)無(wú)異于飲鴆止渴。

（2）內(nèi)在根源：歐盟所固有的體制缺陷

第一，分散的財(cái)政政策和統(tǒng)一的貨幣政策導(dǎo)致調(diào)控失效。1992年，歐盟首腦會(huì)議在荷蘭馬斯特里赫特簽署了《馬斯特里赫特條約》，奠定了歐盟的制度性基礎(chǔ)?！恶R斯特里赫特條約》規(guī)定，歐元區(qū)成員國(guó)必須上交貨幣政策權(quán)力，但是不必上交財(cái)政政策權(quán)力。分散的財(cái)政政策和統(tǒng)一的貨幣政策使得歐盟在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，各成員國(guó)存在著“搭便車(chē)”的道德風(fēng)險(xiǎn)。一方面，分散的財(cái)政政策影響了歐盟的救援力度，當(dāng)發(fā)生不對(duì)稱經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)，歐洲央行無(wú)權(quán)調(diào)動(dòng)各國(guó)的財(cái)力進(jìn)行調(diào)控。即使歐盟成立的結(jié)構(gòu)基金能向成員國(guó)提供一定的財(cái)政援助，但救助負(fù)債國(guó)家的決定可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，需要反復(fù)博弈和權(quán)衡。在極端情況下，甚至可能導(dǎo)致一些危機(jī)國(guó)家選擇退出歐元區(qū)。另一方面，統(tǒng)一的貨幣政策限制了各國(guó)財(cái)政調(diào)控的空間，在歐元區(qū)貨幣政策與財(cái)政政策不對(duì)稱的框架下，由于貨幣政策統(tǒng)一上交，各國(guó)政府面對(duì)不對(duì)稱沖擊時(shí)只能依靠財(cái)政政策這一“跋腿”刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第二，剛性的福利制度和僵化的勞動(dòng)力市場(chǎng)。歐盟歷來(lái)實(shí)行剛性的福利政策，承諾提高工資和養(yǎng)老金待遇是各國(guó)政黨爭(zhēng)取選舉勝利的常用手段，社會(huì)福利水平因此不斷上升，加上人口老齡化加速，政府財(cái)政壓力巨大，只能傾向于擴(kuò)大財(cái)政赤字和公共債務(wù)。在勞動(dòng)力市場(chǎng)上，強(qiáng)大的工會(huì)組織提高了單位勞動(dòng)成本。強(qiáng)大的工會(huì)可與資方談判或通過(guò)罷工向政府施壓，導(dǎo)致社會(huì)工資水平處于高增長(zhǎng)狀態(tài)，實(shí)際上提高了PIIGS國(guó)家的單位勞動(dòng)成本，使其傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)盡失，無(wú)力與亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)。

二、 歐債危機(jī)影響

就目前來(lái)看，歐債危機(jī)的影響僅限于歐盟范圍內(nèi)，而且遭受重大影響的僅僅是歐盟成員國(guó)中的幾個(gè)國(guó)家。但是歐盟作為一個(gè)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的一體化組織，其受到的影響卻是全局性的，在此，筆者通過(guò)金融市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和貿(mào)易市場(chǎng)來(lái)闡述歐盟經(jīng)濟(jì)受到的影響。

（1）歐盟金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，融資困難

歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，投資者恐慌情緒積聚，引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。出于避險(xiǎn)需求，國(guó)際資本從股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)流向美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。全球資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格大幅下降，2010年1月到5月，PUGS國(guó)家中希一臘、西班牙、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和意大利的股市市值分別下降了33%、 29%、11%和28，波詭云橘的國(guó)際金融市場(chǎng)使歐元區(qū)國(guó)家所面臨的金融。歐盟國(guó)家同期債務(wù)信用違約掉期CDS息差大幅上升，其中希臘、葡萄牙和西班牙的息差創(chuàng)歷史新高，相關(guān)國(guó)家再融資成本迅速上升。