中小企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險探析

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摘要：中小企業(yè)債務(wù)融資具有較強特殊性，如何構(gòu)建更加科學(xué)實用的債務(wù)融資體系，關(guān)鍵是要立足于中小企業(yè)現(xiàn)實需要，有效杜絕債務(wù)融資過程中風(fēng)險的發(fā)生，這些都是中小企實施債務(wù)融資之前必須要考慮的問題。本文從風(fēng)險控制角度出發(fā)，從不同角度介紹當(dāng)前中小企業(yè)債務(wù)融資情況以及特點，分析企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營現(xiàn)狀以及外部融資環(huán)境產(chǎn)生的影響等，提出建立有效的風(fēng)險控制體系，進(jìn)一步強化我國中小企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險控制能力。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；風(fēng)險監(jiān)控；融資模式

一、中小企業(yè)融資概況

（一）中小企業(yè)直接債務(wù)融資概況

截止2013年末，我國已經(jīng)有超過200家的中小企業(yè)介入到債務(wù)融資產(chǎn)品的發(fā)行過程中，共計募集資金數(shù)額超過100億元。此外，借助債務(wù)融資勢頭的良好開展，已經(jīng)超過20家的中小企業(yè)加入到債務(wù)融資產(chǎn)品發(fā)行大軍中，金融累計超過8.4億元。隨著債務(wù)融資過程的逐漸加快，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力得到前所未有的釋放，但總小企業(yè)動力不足的“病態(tài)”發(fā)展已然顯現(xiàn)。在對于其整體發(fā)展過程中，依然面臨著自身缺陷、債務(wù)融資環(huán)境較為惡劣、債務(wù)風(fēng)險分擔(dān)機制依然不夠健全等相關(guān)問題困擾，這些都在客觀上成為中小企業(yè)債務(wù)融資發(fā)展之路上的“絆腳石”

（二）中小企業(yè)間接債務(wù)融資現(xiàn)狀

當(dāng)下，間接債務(wù)融資更多依賴于借助銀行貸款以及相關(guān)補償方式進(jìn)行貸款，還存在融資租賃等方式，而從實際情況看，大多數(shù)中小企業(yè)一般都是借助間接性債務(wù)融資策略開展相關(guān)融資活動，而一般與銀行之間進(jìn)行相關(guān)貸款都是中小企業(yè)所熱衷的，但由于更多的企業(yè)在實際經(jīng)營過程中相關(guān)行為不夠規(guī)范，銀行對于這些企業(yè)自身要求較嚴(yán)，需要采取相關(guān)方式進(jìn)行有效控制，實現(xiàn)更加有力的方式來彌補其中的風(fēng)險所在。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止到2013年底，我國各大金融機構(gòu)的存款余額達(dá)到30萬億元。從這可以看出，大部分的居民選擇把存款投入銀行，由此可以推斷，中小企業(yè)采取的間接債務(wù)融資方式大部分的資金都是來自于儲戶的。

（三）中小企業(yè)對債務(wù)融資工具使用現(xiàn)狀

從2010年底，我國債券市場開展發(fā)展，逐漸成為有效刺激我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所在，逐漸為更多的中小企業(yè)提供更為強烈的債務(wù)融資能力。而從實際相關(guān)數(shù)據(jù)情況看，僅僅在2013年，在浙江省地區(qū)一共發(fā)行的債券超過300億，數(shù)字規(guī)模非?？捎^，而在這一年，國內(nèi)企業(yè)數(shù)量多達(dá)700多家，而借助其成熟運用的債券融資工具發(fā)行的債券金融也能夠突破4萬億元，而借助這樣的勢頭，在全國范圍內(nèi)，也已經(jīng)有超過600家。

二、中小企業(yè)債務(wù)融資現(xiàn)狀

（一）債務(wù)融資渠道不暢通

由于目前我國市場經(jīng)濟(jì)體制還尚未完全穩(wěn)定沉淀，借助其實現(xiàn)的金融市場開發(fā)功能程度始終處于較低的狀態(tài)中，在可能的情況下，更多的中小企業(yè)實施債務(wù)融資都直接向銀行直接誒貸款，這樣的過程中，對商業(yè)信用以及融資性租賃的相關(guān)選擇就較為單一，而能夠借助創(chuàng)業(yè)板實行債務(wù)融資可謂少之又少，而資本市場自身資金調(diào)整功能始終存在，但是在其中能夠直接得到實際資金扶持的需要經(jīng)過嚴(yán)格審查，而且需要更多的條件進(jìn)行限制，這些條件對眾多中小企業(yè)而言，都是無法跨越的硬性規(guī)定，導(dǎo)致很多中小企業(yè)根本無法借助相關(guān)扶持，影響到正常的債務(wù)融資活動。

（二）債務(wù)融資成本偏高

銀行發(fā)展過程中，提供貸款業(yè)務(wù)主要為了獲得利息收入，而中小企業(yè)自身運行中存在較大的不穩(wěn)定性，在實際業(yè)務(wù)開展中，自身資本情況經(jīng)常會不容樂觀，在很大程度上導(dǎo)致其進(jìn)行銀行授信而不能成功，雖然在一定條件下銀行會主動借助銀行貸款利率的增長而進(jìn)行人工放貸活動，并且會借助相關(guān)業(yè)務(wù)針對中小企業(yè)提供更為有效地服務(wù)，并且將期限嚴(yán)格限制在一年時間內(nèi)，并且在相關(guān)條文規(guī)定上也給予嚴(yán)格約束。從這一角度而言，中小企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資行為成本始終過高，會在很大程度上形成財務(wù)風(fēng)險，對于企業(yè)持久化發(fā)展造成更大的障礙，無法對企業(yè)形成有效的幫助。中小企業(yè)自身發(fā)展規(guī)模受限，企業(yè)風(fēng)險承受能力較低，再加上辦理貸款相對較為復(fù)雜，需要消耗較多的人力成本和財力成本，審批費用隨之水漲船高，銀行會毫不猶豫地將風(fēng)險附加給企業(yè)，這就在一定程度上造成中小企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資成本顯著提升，其融資風(fēng)險自然而然增加。

（三）債務(wù)融資比例失衡當(dāng)下，中小企業(yè)采用的融資

方式主要借助銀行貸款，而實際借助不同的融資方式其實際結(jié)果也差別很大。采取適當(dāng)?shù)娜谫Y方式可以為企業(yè)提供更加扎實有效地幫助，從而能夠有效消除融資帶來的負(fù)面影響。中小企業(yè)自身資本發(fā)展實力不濟(jì)，經(jīng)營期限較為短暫，對于企業(yè)自身發(fā)展預(yù)期缺乏必要的規(guī)劃，融資使用情況一般較為混亂，再加上企業(yè)一般都借助銀行進(jìn)行貸款融資，融資渠道單一造成很大程度上的比例失衡。這種只用一種融資方式實現(xiàn)融資的辦法對企業(yè)發(fā)展造成了嚴(yán)重的阻礙，也根本無法滿足當(dāng)前中小企業(yè)的債務(wù)融資需求。

三、中小企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險分析

（一）中小企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險的原因

（1）企業(yè)內(nèi)部因素。一是管理風(fēng)險意識不強?？陀^上，中小企業(yè)依托債務(wù)融資一般要經(jīng)歷兩個環(huán)節(jié)，融資以及償付，這是必不可少的過程，由于這兩個環(huán)節(jié)一般進(jìn)行過程中所承擔(dān)的風(fēng)險比重不同，需要更多的管理人員從融資環(huán)節(jié)入手，進(jìn)行全方位關(guān)注，而從實際情況看，融資風(fēng)險一般會給企業(yè)自身經(jīng)營帶來更多不可預(yù)知的影響，在完成實際融資環(huán)節(jié)之后，更能關(guān)系到資金的實際使用以及規(guī)劃債務(wù)自身情況，這些都會在企業(yè)償付環(huán)節(jié)中得到直接體現(xiàn)。二是企業(yè)存在使用不當(dāng)失敗可能。從企業(yè)進(jìn)行市場拓展過程而言，需要不斷進(jìn)行全方位投入才能真正得到現(xiàn)實回報，但由于實際項目運行過程中，會更多涉及到投資項目的實際運行，這都需要更多的資金來進(jìn)行有效保障，如果使用不當(dāng)，投資行為失敗將成為現(xiàn)實。（2）市場方面因素。實際上，市場方面可能對于中小企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)更多債務(wù)融資，但在實際過程中，相關(guān)利率和匯率始終處于恒定狀態(tài)，而且在市場環(huán)境中會伴隨相關(guān)發(fā)展情況，而逐漸發(fā)生相關(guān)實際需求中與其相關(guān)的債務(wù)過程中會面臨更多的風(fēng)險。從某種程度而言，如果利率自身水平始終處于較高的層面而言，會造成很多不利的影響，這在實際過程中會導(dǎo)致消耗掉更多融資成本，這是基本不可逆的過程，而近年來，我國貨幣的實際供應(yīng)量都在一定程度上得到控制，但是貸款成本始終較高，這些都在無形中為企業(yè)增加更多的融資成本。（3）銀行與政府方面因素。一是銀行未充分行使債權(quán)治理的作用。當(dāng)下很多中小企業(yè)自身債務(wù)融資一般都是借助貸款進(jìn)行的，企業(yè)與銀行之間一般不會因為存在債務(wù)關(guān)系，而直接影響到二者相關(guān)債務(wù)行為，但銀行會根據(jù)企業(yè)負(fù)債情況制定相關(guān)的約束條件，從而保證債權(quán)人能夠行使有效治理權(quán)，從而給企業(yè)管理人員帶來管理中的實際思考。二是相關(guān)制度不完善。我國中小企業(yè)使用最多的一種融資方式就是債務(wù)融資。隨著市場的快速發(fā)展，債務(wù)融資逐漸生成更多其它類別的方式，例如，其進(jìn)行經(jīng)營出租以及融資出租等行為，其正規(guī)的制度約束非常不足，企業(yè)一旦涉及這些行為，缺乏必要的整體監(jiān)督和約束，一旦出現(xiàn)債務(wù)虧空，而無法進(jìn)行必要的監(jiān)督和審視，也會給企業(yè)帶來更多無法彌補的漏洞，而監(jiān)管制度在現(xiàn)階段的無法施用，會給中小企業(yè)進(jìn)行的債務(wù)融資行為帶來巨大隱患。

（二）中小企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險的財務(wù)效應(yīng)分析

（1）正面效應(yīng)。一是利息抵稅。從股權(quán)融資自身操作而言，負(fù)債融資的優(yōu)越性主要集中體現(xiàn)在中小企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資過程中，借助稅收能夠獲得的相關(guān)優(yōu)惠。但是實際情況看，借助法律的有效實施，可以最大程度實現(xiàn)有效處理，能夠消除企業(yè)在負(fù)債層面所受到的約束，這都能夠借助更多優(yōu)惠得到集中體現(xiàn)。二是財務(wù)杠桿效應(yīng)。一般而言，如果企業(yè)自身經(jīng)營行為正常，除去支付債權(quán)人相關(guān)的利息，剩余的相關(guān)收益可以作為股本，這部分超額收益可分為企業(yè)所有，因此實際中的股票收益情況就會非常樂觀。三是減少沖突。一旦處于分離狀態(tài)的合伙人企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，以及股東與管理者之間的信息不對稱成為一種常態(tài)，而這樣的過程中還會存在諸多的道德層面的問題，甚至?xí)苯佑绊懙狡髽I(yè)自身管理的正常進(jìn)行。而在實際管理行為中，企業(yè)管理者更多基于自身利益考量，在很大程度上忽略掉股東的實際利益，這就在投資人與經(jīng)營者之間會產(chǎn)生更為嚴(yán)重的潛在沖突所在，而債務(wù)融資會在一定程度上緩解這樣的沖突所在，可以解決這樣關(guān)系下的嚴(yán)重情形而且中小企業(yè)還可以借助舉債行為獲取資金，借助債務(wù)融資可以減少股東的實際損失，而且這種情況下，企業(yè)日常管理以及企業(yè)利益的股東，都可以借助必要的決策能夠?qū)崿F(xiàn)可能的增值增收，從而能夠保證企業(yè)管理者與投資人之間形成一種良性的互動，從而實現(xiàn)二者之間的利益和諧共進(jìn)，促進(jìn)利益的最大化。（2）負(fù)面效應(yīng)。首先，在負(fù)債不斷增長的過程中，企業(yè)自身的財務(wù)危機逐漸增加，不僅如此，負(fù)債經(jīng)營行為也會給企業(yè)帶來諸多的償付壓力，而企業(yè)負(fù)債行為一旦越來越頻繁，將會直接影響到企業(yè)日常行為中的現(xiàn)金流量不足而影響未來的經(jīng)營發(fā)展，收益行為將不會正常進(jìn)行。而這樣的過程中企業(yè)背負(fù)著負(fù)債，可能直接讓企業(yè)無法獲得充足的現(xiàn)金流，而影響到經(jīng)營行為的正常進(jìn)行，人員流失將成為一種現(xiàn)實，對于企業(yè)發(fā)展帶來更多的弊端。其次，負(fù)債過高會直接引發(fā)企業(yè)股東和債權(quán)人之間關(guān)系形成較為嚴(yán)重的沖突，對于這樣的過程，企業(yè)債權(quán)人所擔(dān)負(fù)的風(fēng)險要低于企業(yè)股東?；谶@樣的情形，無論企業(yè)日常能夠獲得相關(guān)的利益，企業(yè)經(jīng)營都會受到影響，而債權(quán)人自身都不會受到其更多的影響，穩(wěn)定地獲得相關(guān)利息收入，而企業(yè)一旦無法正常盈利，企業(yè)股東必然會失去利益，因此一旦企業(yè)自身負(fù)債比例過高，必然會引發(fā)企業(yè)股東和債權(quán)人之間的關(guān)系日益嚴(yán)重。

四、中小企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險控制建議

（一）建立中小企業(yè)債務(wù)融資的金融服務(wù)體系

第一，需要所在地區(qū)財政部門設(shè)立為中小企業(yè)融資服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)，為企業(yè)提供更加有效的貸款服務(wù)，并且盡可能降低企業(yè)風(fēng)險，而借助行政力量與銀行達(dá)成寫意，為企業(yè)提供各種貸款補貼。第二，在政府、銀行以及企業(yè)之間建立聯(lián)合會議系統(tǒng)。對銀行、企業(yè)和地方政府應(yīng)加強與其他銀行的信息溝通，政府和企業(yè)也要舉辦研討會，充分了解企業(yè)和政府確定的指導(dǎo)政策內(nèi)容，從而掌握政策的有效信息。第三，銀行需要激勵和績效考核機制進(jìn)行有效配套，在企業(yè)服務(wù)過程中形成內(nèi)部約束機制，并且將其提供服務(wù)工作與中小企業(yè)享受到的貸款情況進(jìn)行綜合考量。

（二）建立債務(wù)融資風(fēng)險控制體系

第一，根據(jù)客觀呈現(xiàn)的資產(chǎn)負(fù)債平衡情況，按照公司債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)確定科學(xué)化的考量標(biāo)準(zhǔn)。合理的負(fù)債比例與企業(yè)日常經(jīng)營行為形成一致性，實現(xiàn)風(fēng)險和回報二者最佳匹配。中小企業(yè)要在運行過程中著力調(diào)控資產(chǎn)負(fù)債率，保證公司負(fù)債規(guī)模在合理范疇內(nèi)。第二，進(jìn)一步完善企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度。盡可能建立第三方托管的償債基金制度，從而對企業(yè)的償債能力進(jìn)行客觀分析。第三、專業(yè)的風(fēng)險管理機制建立，客觀上保證直接融資為我國中小企業(yè)提供有效助力，盡可能保證債券融資行為在我國投資市場中得到真正地認(rèn)可。

（三）針對中小企業(yè)提供完善扶持政策

第一，將中小企業(yè)直接債務(wù)融資體系進(jìn)行人為完善。目前，由于我國的中小企業(yè)，無論是在市場開發(fā)還是在銀行貸款中，都得到了比較嚴(yán)重的歧視待遇。因此，應(yīng)該確立較為完善的中小企業(yè)債務(wù)融資體系，在實際行為過程中，逐步確立相對客觀的信用評價體系。第二，地方政府監(jiān)管應(yīng)該更加有效，企業(yè)債務(wù)融資制度監(jiān)管也必須更加客觀和科學(xué)。多發(fā)動企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)勢，發(fā)掘外部政策優(yōu)勢，逐漸建立更加科學(xué)有度的監(jiān)督機制，發(fā)動更加有效的監(jiān)管力量，盡可能發(fā)揮最佳監(jiān)管效果。

（四）促進(jìn)債務(wù)融資市場工具多元化

第一，借助高收益?zhèn)?。為更多的中小企業(yè)提供融資需求服務(wù)，為中小企業(yè)獲得債務(wù)融資服務(wù)提供有效契機，而且還有效地避免了風(fēng)險。第二，私人債務(wù)問題。這種債券具有很強的針對性，主要用于平衡目前的過剩資金，特別是超額存款。如果國家儲蓄太低，私人債務(wù)問題有利于加快社會資本流動，也可以有效地改變國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

（五）建立中小企業(yè)債券評級體制

有效規(guī)范中小企業(yè)的債務(wù)融資行為。中小企業(yè)必須要建立起較強的信譽保障，提升自身信譽等級，才能夠獲得更多的銀行貸款。建立起專門針對中小企業(yè)實施債券融資的評級體制，全面提升我國中小企業(yè)的融資能力，對于不守誠信的企業(yè)都應(yīng)該遭到譴責(zé)。此外，還應(yīng)該搭建有效的政策措施，如對發(fā)行債券的企業(yè)規(guī)模作出嚴(yán)格限制，充分建立起有效的信用提升制度。

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作者:楊薪燕 許婕 單位:成都師范學(xué)院