互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)影響

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1引言

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的消費(fèi)金融運(yùn)作模式發(fā)生了轉(zhuǎn)變。當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)低迷，在美國的保護(hù)主義旗幟下，中國的國際貿(mào)易受到了一定的沖擊，2020年又出現(xiàn)了新冠疫情，這對國際貿(mào)易更是帶來了嚴(yán)重的影響。在未來一段時(shí)間內(nèi)，我國將著力發(fā)展經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，在此背景下，研究互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展對我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的影響具有現(xiàn)實(shí)意義。盡管有學(xué)者研究了有關(guān)消費(fèi)金融對拉動(dòng)需求的作用，但許多研究都只是從理論上進(jìn)行了闡述，或只是討論零售消費(fèi)市場。本文將對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融能否拉動(dòng)內(nèi)需并帶動(dòng)內(nèi)循環(huán)進(jìn)行研究，選擇2008—2018年的樣本數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，實(shí)證分析互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的影響。

2研究方法與數(shù)據(jù)

2.1研究方法

經(jīng)典的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)構(gòu)模型是根據(jù)理論構(gòu)建的，不能嚴(yán)格的解釋現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，而向量自回歸（VAR）模型是一種非結(jié)構(gòu)化模型，它由克里斯托弗•西姆斯提出。該模型通過實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來確定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建模型時(shí)無需提出理論假設(shè)[1]?？死锼雇懈?#8226;西姆斯在1980年將VAR模型引入經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)動(dòng)態(tài)性分析中，通過預(yù)測相互聯(lián)系的時(shí)間序列系統(tǒng)和分析隨機(jī)擾動(dòng)對動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的沖擊，從而分析各種經(jīng)濟(jì)因素對經(jīng)濟(jì)變量沖擊造成的影響[2]?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融會(huì)受到經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各種因素的影響，在研究這一系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)變化時(shí)，本文引入VAR模型進(jìn)行研究。VAR模型在形式上是聯(lián)立方程模型，模型中每一個(gè)方程都旨在揭示一個(gè)變量的變化受其自身以及其他變量的滯后期的影響，它將所有影響因素看作內(nèi)生變量，并且將被解釋變量的滯后變量也作為解釋變量，從而避免了由于內(nèi)生變量和外生變量難以區(qū)分所造成的模型構(gòu)建誤差。VAR模型在建模過程中只需明確所含變量個(gè)數(shù)和最大滯后階數(shù)，便可進(jìn)行參數(shù)估計(jì)和分析。在含有k個(gè)時(shí)間序列、p期滯后的VAR模型的表達(dá)式為：TtptptYAYAYAY,2,1,2t21t1t⋅=++⋅⋅⋅+++=⋅−−−αδ（1）其中，Yt是k維內(nèi)生變量向量，p是滯后階數(shù)，樣本個(gè)數(shù)為T，α是k維常數(shù)向量，δt是k維隨機(jī)擾動(dòng)向量。

2.2變量選取與數(shù)據(jù)來源

消費(fèi)需求總額：消費(fèi)需求可用社會(huì)消費(fèi)品零售總額來表示。社會(huì)消費(fèi)品零售總額反映了社會(huì)各部門的消費(fèi)，體現(xiàn)出社會(huì)對于消費(fèi)品的需求，隨著一些政策的實(shí)施，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增加，因此本文采用社會(huì)消費(fèi)品零售總額來表示消費(fèi)需求[4]?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展水平：國內(nèi)市場上主要存在三類互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)模式：電商、分期購物平臺(tái)及以消費(fèi)金融公司、銀行[5]。狹義的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融指的是一種新型的消費(fèi)金融模式，它由互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與消費(fèi)金融相互結(jié)合而產(chǎn)生，而廣義的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融還包含了互聯(lián)網(wǎng)支付和理財(cái)?shù)认M(fèi)金融業(yè)務(wù)[6]。本文研究的是狹義上的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融，采用互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模來表示互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展水平。如果只單獨(dú)研究互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模和社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩個(gè)變量之間的關(guān)系，所建立的回歸模型不穩(wěn)定，從而會(huì)降低研究的準(zhǔn)確度。在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，市場化改革持續(xù)推進(jìn)、人工智能迅速發(fā)展、全球貿(mào)易保護(hù)主義加重，中國的勞動(dòng)力市場將面臨更多的不確定性，失業(yè)率也逐漸成為制約居民消費(fèi)的重要因素[7]。消費(fèi)需求的高低與某個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長有著相互促進(jìn)與影響的關(guān)系，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資會(huì)影響一個(gè)地區(qū)的消費(fèi)需求[8]。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資反映一個(gè)地區(qū)的投資規(guī)模與速度，是影響內(nèi)需的重要因素。根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，本文選取2008-2018年度的社會(huì)消費(fèi)品零售總額（XFXQ）、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模（HFG）、失業(yè)率（SYL）以及全社會(huì)固定資產(chǎn)投產(chǎn)（SGT）年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。其中，社會(huì)消費(fèi)品零售總額、失業(yè)率以及全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的數(shù)據(jù)來源于艾瑞咨詢?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融2012年剛興起，艾瑞咨詢報(bào)告中也只收錄了2012-2018年互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的數(shù)據(jù)，因此將2011年以前的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模數(shù)據(jù)設(shè)置為0.0001。同時(shí)為了消除價(jià)格的影響，將社會(huì)消費(fèi)品零售總額樣本數(shù)據(jù)以商品零售價(jià)格指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模和失業(yè)率以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資以固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)（2008年=100）為定基價(jià)格指數(shù)進(jìn)行折算。根據(jù)以上所得數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型，由于這些數(shù)據(jù)帶有時(shí)間趨勢，這種趨勢可能產(chǎn)生虛假回歸，從而得出錯(cuò)誤的結(jié)論。為了減少這種時(shí)間趨勢的影響，本文對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)處理，將對數(shù)處理后的數(shù)據(jù)運(yùn)用Eviews10分析。先對各個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，再建立脈沖響應(yīng)函數(shù)、進(jìn)行方差分解，從而分別分析互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融規(guī)模（HFG)、失業(yè)率（SYL）以及全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（SGT）對消費(fèi)需求沖擊的動(dòng)態(tài)影響。

3實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

3.1平穩(wěn)性檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）

VAR模型中各變量都要求是平穩(wěn)的，否則進(jìn)行的參數(shù)估計(jì)和統(tǒng)計(jì)推斷都是不可靠的。應(yīng)用廣泛的是單位根檢驗(yàn)，其判斷時(shí)間序列中是否存在單位根，若存在單位根，則該時(shí)間序列是不平穩(wěn)的。本文在建模前先對各個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，盡管XFXQ、HFG、SYL、SGT序列都是非平穩(wěn)的，但在經(jīng)過一階差分之后都變成平穩(wěn)序列，符合VAR模型的建模條件。經(jīng)過一階差分后的序列表示的是原始序列的增量，因此，本文研究的是各變量增長量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。

3.2確定最大滯后階數(shù)

VAR模型需要確定滯后階數(shù)，而確定滯后階數(shù)時(shí)要綜合兩方面進(jìn)行考慮，一方面滯后階數(shù)要能夠反映模型的動(dòng)態(tài)變化關(guān)系，另一方面要保證足夠的自由度，兩者之間是相互制約的，滯后階數(shù)過多會(huì)減少自由度，通過檢驗(yàn)結(jié)果，得出模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為一階。

3.3脈沖響應(yīng)函數(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)是衡量系統(tǒng)受到?jīng)_擊后的反應(yīng)，為了研究消費(fèi)需求在受到?jīng)_擊后的影響，分別給互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模、失業(yè)率、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增量一個(gè)正向單位的沖擊，觀察社會(huì)消費(fèi)需求的脈沖響應(yīng)程度。如圖1所示，當(dāng)給互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的年增長量一個(gè)正向沖擊，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的年增長量先上升后下降，最終趨于平穩(wěn)。當(dāng)給失業(yè)率的年增長量一個(gè)正向沖擊，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的年增長量先下降后上升，再下降并趨于0。當(dāng)給全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的年增長量一個(gè)正向沖擊，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的年增長量先上升后下降，最終趨于0。在短期內(nèi)，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的年增長量增大時(shí)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的年增長量將會(huì)增加，從而使得消費(fèi)需求上升；當(dāng)居民的收入不變時(shí)，上一期的消費(fèi)增加會(huì)使得居民在下一期減少消費(fèi)，以平衡自己的收支。在長期中，居民會(huì)逐漸償還互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融貸款，消費(fèi)需求最終會(huì)逐漸穩(wěn)定在一個(gè)水平上。在短期內(nèi)，當(dāng)失業(yè)率的年增長量增加時(shí)，由于失業(yè)人數(shù)的增加，居民的收入下降，從而導(dǎo)致購買力也隨之下降，消費(fèi)需求減少。在中期，隨著一部分失業(yè)人員重新找到工作，收入提升，居民的消費(fèi)需求增加。在長期內(nèi)，隨著一部分人失業(yè)，一部分人重新找到工作，使得消費(fèi)需求趨近平穩(wěn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長量趨近于零。在短期內(nèi)，隨著全社會(huì)固定資產(chǎn)年增長量的增加，刺激了國內(nèi)投資市場，讓更多的人參與到投資市場，從而使得消費(fèi)需求增加。在長期內(nèi)。由于固定資產(chǎn)的持續(xù)增加，會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，投資結(jié)構(gòu)惡化，人們會(huì)減少投資，以避免出現(xiàn)損失，最終將會(huì)維持在一個(gè)較低水平。從圖1可以看出，D（XFXQ）對D（HFG）、D（SYL）、D（SGT）的脈沖響應(yīng)與實(shí)際情況符合。

3.4方差分解

通過方差分解，可以分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量波動(dòng)的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評(píng)價(jià)各變量的重要程度。VAR模型跨期為10的方差分解結(jié)果如圖2所示。由于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在2012年才興起，前期互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模幾乎為0，因此，D(HFG）的貢獻(xiàn)度為0，隨著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的迅速發(fā)展，D(HFG）的貢獻(xiàn)度逐漸顯現(xiàn)出來。D(SYL）和D(SGT）的貢獻(xiàn)一開始就顯現(xiàn)出來，D(SYL）的貢獻(xiàn)度接近于0，D(SGT）的貢獻(xiàn)度在40%左右，隨著時(shí)間的推移，兩者的貢獻(xiàn)度都在下降。從圖2可以看出，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的增長和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增長對社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長的影響反應(yīng)很靈敏，在前兩期，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的增長的貢獻(xiàn)度快速上升，而全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增長的貢獻(xiàn)度快速下降，在第4期，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的增長的貢獻(xiàn)度達(dá)到了90%左右，在第2期后，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增長的貢獻(xiàn)度下降到了10%以下。失業(yè)率的增長的貢獻(xiàn)度反應(yīng)遲緩，并且一直維持在較低水平，最終接近于0。

4結(jié)論與建議

文章通過利用2008年－2018年社會(huì)消費(fèi)品零售總額、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模、失業(yè)率以及全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的樣本數(shù)據(jù)，構(gòu)建VAR模型實(shí)證分析了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模、失業(yè)率以及全社會(huì)固定資產(chǎn)投資對社會(huì)消費(fèi)品零售總額的影響，繼而分析互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模、失業(yè)率以及全社會(huì)固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的影響。根據(jù)以上研究結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模的增長有利于社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增加，因此，擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融放貸規(guī)模，能夠刺激消費(fèi)需求，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，加大經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)。本文的研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展對推動(dòng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)有積極作用，可利用互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融激發(fā)內(nèi)需潛力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的增長。因此，為更好地實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展，提出如下建議：

4.1優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈包括資金供給方、消費(fèi)金融核心以及催收方。資金供給方是各種互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)平臺(tái)，掌控著資金的來源，對于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈得以發(fā)展的前提；消費(fèi)金融核心讓資金供給方和資金需求方得以形成交易；催收方使得資金可以快速流動(dòng)，能夠讓資金迅速回流?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節(jié)都對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展起到重要的作用，因此，需要優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈，使各個(gè)環(huán)節(jié)更加緊密聯(lián)系，進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)需求。

4.2利用大數(shù)據(jù)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展

中國的大數(shù)據(jù)發(fā)展已經(jīng)處于世界領(lǐng)先地位，將大數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融相結(jié)合，可以增強(qiáng)內(nèi)需。大數(shù)據(jù)分析可以將資金需求者行為的數(shù)據(jù)進(jìn)行累積，并通過對資金需求者進(jìn)行精準(zhǔn)、全面的分析，更加精確地了解消費(fèi)者對資金需求的原因以及借貸的資金的用途，并且能夠減少花費(fèi)了解資金需求者的時(shí)間和人力成本，對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展起到了支撐作用。

4.3拓展互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場

隨著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場的發(fā)展，消費(fèi)者的消費(fèi)需求范圍越來越廣泛，為了滿足消費(fèi)者的需求，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場應(yīng)該從現(xiàn)有家電、教育、房地產(chǎn)等的領(lǐng)域向養(yǎng)老、旅游等領(lǐng)域擴(kuò)展，從而能夠滿足不同年齡結(jié)構(gòu)、不同偏好的需求，有利于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場的發(fā)展，從而推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的發(fā)展。

4.4完善互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融監(jiān)管體系

如果盲目擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的規(guī)模，當(dāng)資金需求者發(fā)生大量違約時(shí)，將會(huì)破壞互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場的健康發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融興起較晚，在發(fā)展的過程中，相應(yīng)的法律法規(guī)還不完善，監(jiān)管部門需要對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈的三個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)管理。對資金供應(yīng)方制定相關(guān)借貸規(guī)則，防止由于信息的不對稱，資金供應(yīng)方獲取高額利潤，嚴(yán)重?fù)p失資金需求方的利益。提升資金需求者對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的認(rèn)知，使得在借貸過程中能夠清晰地了解整個(gè)借貸過程，明確需要承擔(dān)哪些責(zé)任等。制定相關(guān)懲處措施，對不遵守互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融法律法規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)平臺(tái)和消費(fèi)者進(jìn)行處罰，從而促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場的健康發(fā)展，暢通中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)。

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作者:趙鵬 單位:蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院