鐵路運輸企業(yè)經(jīng)營鋼貿(mào)業(yè)務(wù)風(fēng)險防范

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2007年之后，因眾所周知的原因，國內(nèi)銀根松動，大量基建上馬，受益于這兩大有利條件，國內(nèi)鋼貿(mào)行業(yè)異?；鸨?，但好景不長，2011年銀根突然緊縮，同時鐵路基建等領(lǐng)域因黑天鵝事件急剎建設(shè)項目，一時間鋼貿(mào)企業(yè)哀鴻遍野，時至今日依舊沒有好轉(zhuǎn),究其原因，共性的是鋼貿(mào)企業(yè)主流業(yè)務(wù)模式的本質(zhì)就是“二銀行”，根子里已經(jīng)埋藏著巨大的資金風(fēng)險，如果不能清醒地意識到這一點，伴隨宏觀經(jīng)濟環(huán)境必然有的起起落落，很容易因為內(nèi)外部某個因素,引爆資金斷鏈風(fēng)險，因此，鐵路運輸企業(yè)經(jīng)營鋼貿(mào)業(yè)務(wù)時應(yīng)慎之又慎。

一、鋼貿(mào)行業(yè)由于市場競爭充分

進銷價差很少，全靠以規(guī)模銷售獲得微薄利潤，大規(guī)模的市場購銷行為又導(dǎo)致了必須依靠銀行授信的資金籌集模式，同時采購支付預(yù)付款，銷售產(chǎn)生應(yīng)收款，鋼貿(mào)企業(yè)從銀行獲得的資金被上下游占用。在此模式中，鋼貿(mào)企業(yè)實際成了上下游企業(yè)的“二銀行”，以經(jīng)營利潤的形式獲得實質(zhì)是融資利息的回報，這就是鋼貿(mào)企業(yè)資金風(fēng)險乃至經(jīng)營風(fēng)險產(chǎn)生的根源規(guī)模巨大的鐵路基建創(chuàng)造了規(guī)模巨大的鋼材貿(mào)易需求，同時鐵路運輸企業(yè)的運輸主業(yè)營業(yè)收入和利潤水平都與企業(yè)龐大的資產(chǎn)規(guī)模不相匹配，兩者很容易產(chǎn)生結(jié)合，導(dǎo)致鐵路運輸企業(yè)介入鋼材貿(mào)易成為大概率事件。鋼貿(mào)業(yè)務(wù)核心模式是：

1.鋼材貿(mào)易商與業(yè)務(wù)鏈條的上游，即鋼廠簽訂年度采購合同，鎖定年度鋼材月采購量，價格按日隨行就市；同時主要利用招投標的模式獲得項目的供應(yīng)合同，價格按月或季度隨行就市；

2.鋼材貿(mào)易商利用銀行授信向鋼廠開出銀承作為預(yù)付款,每月按合同采購鋼材，同時按中標條件銷售鋼材；

3.銷售鋼材后，按合同約定回款,利用回款支付到期的銀承。鋼貿(mào)盈利的數(shù)學(xué)模型見公式（1）：設(shè)：R年—企業(yè)年凈資產(chǎn)回報率，為簡化分析過程，假設(shè)凈資產(chǎn)全部為現(xiàn)金；r次—年均利潤率，剔除財務(wù)費用；r銀承—銀行承兌匯票保證金比例；m自—企業(yè)自有資金，為簡化分析過程，假設(shè)全部為凈資產(chǎn)；r銀—銀行年利率；T年—年均回款期；P年—企業(yè)年營業(yè)額；L年—企業(yè)年貸款額；R年=(r次×P年－r銀×L年)÷m自=r次P年/m自－r銀T年P(guān)年r銀承/365m自＋r銀…(1)根據(jù)公式(1)可得：

1.在項目毛利可以覆蓋財務(wù)費用時候，自有資金越少，貸款越多，自有資金回報率就越高；

2.在項目毛利不可以覆蓋財務(wù)費用時候，自有資金越少，貸款越多，虧損越厲害；上述業(yè)務(wù)模式非常簡單，但是模式中每個環(huán)節(jié)都可能存在著風(fēng)險，風(fēng)險主要來源于以下方面：

1.與鋼廠簽訂的年度采購合同，無論是采購量還是采購的節(jié)奏以及采購的定價都無法與所中標的項目的銷售量、銷售節(jié)奏和銷售的定價相匹配，量和節(jié)奏的不匹配就容易導(dǎo)致庫存積壓占用資金、庫存跌價等風(fēng)險，定價的不匹配就容易導(dǎo)致高買低賣的風(fēng)險。

2.支付鋼廠的采購款和銀行的到期銀承都是剛性的或近似于剛性的，但是銷售款的回籠確定性很差，相互之間嚴重不匹配，稍有差池，資金就容易斷鏈。

3.鋼貿(mào)的現(xiàn)金流很大，價格差很小，兩者的不匹配很容易誘發(fā)資金挪做他用的風(fēng)險。

二、現(xiàn)階段鋼貿(mào)企業(yè)業(yè)務(wù)模式就是做“二銀行”

但又很難有類似銀行的風(fēng)險管控能力和對沖手段，因此存在于業(yè)務(wù)鏈條各個環(huán)節(jié)的巨大經(jīng)營風(fēng)險與生俱來，可努力控制，但不能從根本消滅；鐵路運輸企業(yè)屬于勞動力密集型企業(yè)，長于生產(chǎn)管理，短于資金運作，進入資金密集型的鋼貿(mào)行業(yè)前，對經(jīng)營的杠桿倍數(shù)、經(jīng)營的激勵強度、風(fēng)險管控團隊和經(jīng)營團隊的有機結(jié)合等問題必須尋找到適合自身企業(yè)的答案，否則最好不要進入鋼貿(mào)行業(yè)衡量鋼貿(mào)企業(yè)風(fēng)險大小的關(guān)鍵指標是經(jīng)營的杠桿倍數(shù)。經(jīng)營杠桿倍數(shù)有多種表述方式，實際使用銀行綜合授信總額/自有資金是比較簡單有效的衡量指標。鑒于在鋼貿(mào)企業(yè)實際經(jīng)營當(dāng)中，回款期波動導(dǎo)致現(xiàn)金流需要足夠的安全系數(shù)應(yīng)對回款期與銀承期限不匹配帶來的資金斷鏈風(fēng)險以及大批量鋼材進銷價格通常采用期貨定價方式導(dǎo)致毛利波動并且無法準確預(yù)測，對于實際操作，筆者有以下建議：

（一）一般不贊同采用過高杠桿倍數(shù)。根據(jù)筆者的實踐，每個企業(yè)有不同實際情況，指標合理值不完全一樣，但建議不要超過6。

（二）經(jīng)營團隊的風(fēng)險偏好直接受對經(jīng)營團隊的激勵強度影響，對于一個風(fēng)險與生俱來并極其巨大的行業(yè)，不適宜給予經(jīng)營團隊太強的激勵，尤其不適宜讓利潤指標在激勵指標體系中占據(jù)太重要的份額，否則很容易引導(dǎo)經(jīng)營團隊通過各種方式放大經(jīng)營杠桿倍數(shù)來追求利潤。

（三）對于鋼貿(mào)行業(yè)，完全依靠經(jīng)營團隊進行自發(fā)的風(fēng)險控制是很難的，必須在進入該行業(yè)的同時建立風(fēng)險管控團隊，讓風(fēng)險管控團隊與經(jīng)營團隊的人員互補和考核指標相互制衡是經(jīng)營團隊與風(fēng)險管控團隊有機結(jié)合的關(guān)鍵點。

三、從2007年開始，宏觀經(jīng)濟形勢大起大落

鋼材價格也隨之大起大落，例如螺紋鋼從2007年的每噸3000多元上升到5000多元，現(xiàn)又回到2000元以下。跌宕起伏中，大批鋼貿(mào)商陷入經(jīng)營危機中，資金斷鏈甚至倒閉。筆者親歷了一家有鐵路運輸企業(yè)背景的鋼貿(mào)商擺脫危機的全過程，其主要采取了以下九條應(yīng)對措施：

1.按照上述對公式（1）的分析可得，決策者首先確定擺脫危機的方向是鎖定虧損，逐步走出困境，不能加大經(jīng)營規(guī)模賭形勢好轉(zhuǎn)，否則很有可能萬劫不復(fù)。

2.危機來臨時，回款無法償還銀行銀承和貸款到期是致命的問題，必須千方百計獲得銀行支持，爭取時間來解決危機，否則經(jīng)營上出現(xiàn)風(fēng)險，再疊加融資出現(xiàn)問題，企業(yè)很難翻身。

3.即使銀行再支持，錢還是必須還銀行，因此要通過各種手段，包括強有力的訴訟手段，盡快回籠貨款償還銀行。

4.緩解無法償還銀行的危機只是解決問題的開始，還一定要將年度采購合同量控制在能夠確保以銷定購的范圍內(nèi)，為經(jīng)營去杠桿打下基礎(chǔ)。

5.確定以銷定購后，就可以盡量減少甚至消滅庫存，在避免擠占資金、緩解資金鏈壓力的同時，擺脫了庫存跌價的損失。

6.在采取上述措施將進銷存業(yè)務(wù)鏈條重新導(dǎo)入常態(tài)循環(huán)后，要將鋼貿(mào)業(yè)務(wù)整體正?；铌P(guān)鍵的是要同步采取措施確保新項目投標要有盈利，并盡可能減少采購合同與銷售合同各關(guān)鍵要素的不匹配，以及現(xiàn)有項目如出現(xiàn)重大問題一定要壯士斷臂。

7.鋼貿(mào)行業(yè)資金使用規(guī)模大，回報率低，通過全力壓縮各環(huán)節(jié)成本，提高一個百分比的盈利能力，項目盈利的絕對值就很可觀，有利于加速擺脫危機。

8.雖然鋼貿(mào)行業(yè)資金使用規(guī)模大，回報率低，但在采取措施提高回報率的時候，一定要杜絕將資金挪做其他業(yè)務(wù)使用，否則會帶來重大風(fēng)險。

9.鋼貿(mào)行業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)很簡單，但很容易引起道德風(fēng)險，在規(guī)范業(yè)務(wù)鏈條的過程中，整章建制與使用正確的人必須雙管齊下，才有可能防止經(jīng)營風(fēng)險與道德風(fēng)險相疊加。總而言之，鋼貿(mào)行業(yè)的風(fēng)險與生俱來，一般的國有企業(yè)，尤其是鐵路運輸企業(yè)最好不要介入該行業(yè)，如果進入了該行業(yè)，除參考上述建議腳踏實地地做好風(fēng)險防范工作之外，最根本的出路是轉(zhuǎn)型升級鋼貿(mào)經(jīng)營模式和盈利模式，轉(zhuǎn)型升級的主要方向是成為鋼材貿(mào)易的管理者和服務(wù)商，既將鋼材貿(mào)易中風(fēng)險的核心轉(zhuǎn)給風(fēng)險控制能力強的企業(yè)，企業(yè)自身主要從事物流和品質(zhì)管理等。

作者：余軍 單位：廣東地方鐵路有限責(zé)任公司