金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管精選(九篇)

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第1篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

對于何謂互聯(lián)網(wǎng)金融，國內(nèi)眾多專家學(xué)者都給出不同的定義。比較具有代表性的有謝平、鄒傳偉、劉海二（2012）運(yùn)用一般均衡定理描述的在無金融中介的狀態(tài)下，將互聯(lián)網(wǎng)金融定位為受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)精神影響的既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。馬云（2012）將“互聯(lián)網(wǎng)金融”和“金融互聯(lián)網(wǎng)”進(jìn)行區(qū)分，前者是互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)用互聯(lián)網(wǎng)的思想和技術(shù)來做金融，讓金融回歸服務(wù)本質(zhì)，后者是金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化。皮天雷（2013）認(rèn)為，與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有普惠金融、平臺金融、信息金融和碎片金融等典型特征，是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融功能的有機(jī)結(jié)合。

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融在未改變傳統(tǒng)金融功能和使命的同時(shí)，具備了新的特點(diǎn)。傳統(tǒng)金融的核心功能是資源配置、支付清算、管理風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等，根本使命是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和為客戶創(chuàng)造價(jià)值。而互聯(lián)網(wǎng)金融除了保持上述特點(diǎn)外，還以互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息科技作為技術(shù)基礎(chǔ)，在運(yùn)營和發(fā)展的過程中，無處不體現(xiàn)“開放、平等、協(xié)作、共享”的互聯(lián)網(wǎng)精神。

因此，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)精神、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用與延伸。在借鑒各專家學(xué)者的研究成果基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是指傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，秉承“開放、平等、協(xié)作、共享”的互聯(lián)網(wǎng)精神，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)特別是云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)和移動支付等現(xiàn)代信息技術(shù)手段，在資金融通和其他金融服務(wù)等領(lǐng)域進(jìn)行系列創(chuàng)新的一種新興金融模式。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)簡述

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)是指互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)活動由于結(jié)果的不確定性和不可控性而導(dǎo)致發(fā)生損失的可能性。傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)在融合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)性、虛擬性、開放性、共享性和創(chuàng)新性等特點(diǎn)后，形成新的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)。只有充分認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)所在，提示風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融才能實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

前面說過，互聯(lián)網(wǎng)金融具有強(qiáng)大的信息技術(shù)支撐，信息的傳遞打破時(shí)間地域的限制，然而高速高效的數(shù)據(jù)傳輸一方面提高金融產(chǎn)品供給速度，一方面也加快了金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散速度，使對風(fēng)險(xiǎn)的控制的處理往往猝不及防?；ヂ?lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的深度合作、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)本身跨界混業(yè)經(jīng)營使得互聯(lián)網(wǎng)金融在互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)間、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)種類間、國家間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性日益趨強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜母怕蚀蠓岣?，風(fēng)險(xiǎn)傳染途徑更加多樣化，直接加劇、放大傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的程度和范圍?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的普惠性決定了消費(fèi)者大多為金融長尾市場中的小微企業(yè)和普通民眾。由于長尾人群金融知識匱乏、風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱且人數(shù)眾多，一旦發(fā)生互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，危害及影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)。除上述風(fēng)險(xiǎn)外，對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管更加困難。互聯(lián)網(wǎng)金融具有虛擬性和開放性，交易、支付、服務(wù)均在互聯(lián)網(wǎng)完成，產(chǎn)品與服務(wù)不再受時(shí)間和空間的限制，交易時(shí)間短、速度快和頻率高；而且，混業(yè)經(jīng)營模式是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種常態(tài)。監(jiān)管部門難以全面準(zhǔn)確了解監(jiān)管對象的實(shí)際情況，難以掌握可能發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)金融混業(yè)經(jīng)營模式則對以機(jī)構(gòu)監(jiān)管、分業(yè)監(jiān)管為主的金融監(jiān)管方式難以采取更多實(shí)質(zhì)性防控措施，可能會導(dǎo)致“監(jiān)管真空”現(xiàn)象，監(jiān)管模式亟待進(jìn)行創(chuàng)新。

互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍然是金融，仍然存在傳統(tǒng)金融面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等。如由于社會信用體系的不完善，互聯(lián)網(wǎng)金融交易系統(tǒng)與人民銀行征信系統(tǒng)沒有實(shí)現(xiàn)對接、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間也鮮有信息交換，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)較難對交易雙方的信用狀況進(jìn)行準(zhǔn)確評價(jià)，往往只能憑借自身的審核技術(shù)和策略，收集、分析交易主體的信用信息，作出有限的信用評價(jià)，使得信用風(fēng)險(xiǎn)增高。再如，由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)操作流程設(shè)計(jì)漏洞、系統(tǒng)設(shè)計(jì)漏洞、內(nèi)控缺失等，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)員工違規(guī)操作、內(nèi)部欺詐等，往往一個(gè)小小的操作失誤就會演變成巨大經(jīng)濟(jì)損失。除了存在傳統(tǒng)金融業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融還存在由于互聯(lián)網(wǎng)介入的新生風(fēng)險(xiǎn)，如由于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的技術(shù)支持缺陷或技術(shù)解決方案不成熟而引起交易主體資金損失，往往是真?zhèn)€體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；再如互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)控制度不健全、不注重客戶信息“傳輸、存儲、使用、銷毀”等環(huán)節(jié)上的安全保護(hù)，導(dǎo)致客戶信息被篡改、泄漏、盜用和濫用，給客戶帶來重大損失。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融各個(gè)業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)和監(jiān)管環(huán)境

目前，互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌這五種業(yè)態(tài)共同作為互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)表現(xiàn)形式。那么相對于傳統(tǒng)金融而言，互聯(lián)網(wǎng)金融剛剛興起，很多細(xì)節(jié)法律依據(jù)尚不明確，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也主要集中在信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)險(xiǎn)類型。值得注意的是，業(yè)態(tài)不同，其風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)與監(jiān)管過程中顯現(xiàn)的問題也不盡相同，即使各業(yè)態(tài)表現(xiàn)出相同的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，究其根源，其誘發(fā)因素往往也大相徑庭。

信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為一方面當(dāng)前國內(nèi)信用環(huán)境不夠健全和信用數(shù)據(jù)不完整，利用大數(shù)據(jù)也很難解決信息不對稱造成的對借款人風(fēng)險(xiǎn)測評出現(xiàn)偏頗，繼而埋下違約風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，基于平臺自身項(xiàng)目審核和資金管理的信用風(fēng)險(xiǎn)，一旦平臺出現(xiàn)信用問題，投資人的合法權(quán)益很難得到保障，該風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在P2P、眾籌和互聯(lián)網(wǎng)銀行。涉及法律風(fēng)險(xiǎn)的主要有P2P、第三方支付、眾籌和互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，具體表現(xiàn)為沉淀資金使用、資金存管風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)經(jīng)營、超范圍經(jīng)營以及低門檻、監(jiān)管不足導(dǎo)致的洗錢詐騙問題，此外眾籌和P2P更易涉嫌非法集資問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的便捷促使平臺更新與用戶操作相當(dāng)頻繁，此時(shí)任何操作不當(dāng)都會引發(fā)較嚴(yán)重的操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)一方面表現(xiàn)在缺乏充分的投資者教育，此外內(nèi)部控制和操作程序的設(shè)計(jì)不當(dāng)，也會造成投資者資金的直接損失和身份信息的泄露。主要在第三方支付和P2P中須格外關(guān)注。流動性風(fēng)險(xiǎn)是P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和互聯(lián)網(wǎng)銀行主要的風(fēng)險(xiǎn)管控點(diǎn)，表現(xiàn)為采用拆標(biāo)形式進(jìn)行期限錯(cuò)配、保本保息承諾和集中兌付等引發(fā)的流動性風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和互聯(lián)網(wǎng)銀行兩種金融業(yè)態(tài)中，由于利差收入仍為主要的利潤來源，所以市場風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和互聯(lián)網(wǎng)銀行不可忽視但普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)類型，其安全性很大程度取決于網(wǎng)絡(luò)平臺的IT技術(shù)，不然資金泄露、賬戶被盜等都可能由于技術(shù)上的漏洞而引起。與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是互聯(lián)網(wǎng)銀行缺少了以國有背景股東產(chǎn)生之聲譽(yù)而帶來的經(jīng)營穩(wěn)定性優(yōu)勢，由此產(chǎn)生的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)交易的虛擬性、開放性和民營投資的安全性。

比較互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)下不同的監(jiān)管環(huán)境，目前已納入監(jiān)管體系、確定監(jiān)管主體和擁有比較成熟的法律法規(guī)體系的業(yè)態(tài)有第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，同時(shí)監(jiān)管過程中產(chǎn)生的問題相對較不突出。但是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌均面臨法律定位不明、立法供給不足、監(jiān)管主體缺失的現(xiàn)狀，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問題較多，亟待解決。綜合互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)之監(jiān)管環(huán)境，主要涉及法律地位不明、政府監(jiān)管缺位、信息披露有限等方面。惟國家層面已充分意識到以上問題的急迫性和嚴(yán)重性，并已陸續(xù)出臺辦法，責(zé)令相關(guān)職能部門加強(qiáng)監(jiān)管措施，互聯(lián)網(wǎng)金融全新的探索模式勢必成為金融創(chuàng)新的領(lǐng)頭羊。

四、歐美互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管對我國的啟示

由于歐美金融業(yè)的高度發(fā)達(dá)以及互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展較早，已經(jīng)實(shí)踐出一套相對較完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系和監(jiān)管框架。從監(jiān)管主體的不同維度分析，微觀層面表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)下公司自身層面的風(fēng)險(xiǎn)控制，中觀維度表現(xiàn)為行業(yè)協(xié)會等自律組織對互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)的監(jiān)管，宏觀維度表現(xiàn)為政府機(jī)構(gòu)即國家層面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。通過各個(gè)層面的監(jiān)管布控，各有側(cè)重、相互支持共同構(gòu)成對互聯(lián)網(wǎng)金融完整嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。從歐美實(shí)踐中的具體情況來看，企業(yè)自身的風(fēng)控注重平臺的安全性和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)的測評定價(jià)，此外對于每一筆貸款的信息做到全面、真實(shí)、無偏差的披露。結(jié)合歐美經(jīng)驗(yàn)實(shí)踐，一方面我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)控系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)還需要加強(qiáng)修煉，另一方面國內(nèi)尚無成熟全面的信用信息披露，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)也還沒有與人民銀行征信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對接。中觀維度的行業(yè)協(xié)會等自律組織則通過制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、同業(yè)監(jiān)督對其進(jìn)行監(jiān)管和指導(dǎo)。行業(yè)協(xié)會及時(shí)制定出相關(guān)業(yè)態(tài)的經(jīng)營準(zhǔn)則、具體細(xì)則和其他準(zhǔn)則，要求協(xié)會成員必須遵循該自律性準(zhǔn)則，彌補(bǔ)了互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展過程中法律法規(guī)暫時(shí)性的缺失，作為一種過渡性的準(zhǔn)則有效防范了互聯(lián)網(wǎng)金融的信用、法律、操作等風(fēng)險(xiǎn)。相對微觀、中觀維度的風(fēng)險(xiǎn)防范，政府出臺法律法規(guī)具有真正的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。目前互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)呈現(xiàn)出跨界、跨領(lǐng)域的混業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)，而我國實(shí)行的監(jiān)管體系卻是分業(yè)監(jiān)管模式，一定程度上勢必造成互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的缺失，而歐美實(shí)行功能化的監(jiān)管模式，并非采取單一監(jiān)管主體實(shí)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管，有效解決了監(jiān)管缺失引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。通過對歐美互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、行業(yè)和國家三個(gè)維度的分析，結(jié)合我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展特點(diǎn)，以期為我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供借鑒和參考。

五、對加強(qiáng)我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管的建議

縱觀前述我國互聯(lián)網(wǎng)金融各分業(yè)態(tài)在急速發(fā)展過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)類型以及所面臨監(jiān)管環(huán)境中的種種問題，結(jié)合歐美國家經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出以下五個(gè)方面建議措施，分別為明確法律地位、構(gòu)筑信用體系、發(fā)揮行業(yè)自律、保障投資者權(quán)益和實(shí)行功能監(jiān)管，以期為我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展提供借鑒與經(jīng)驗(yàn)。

首先明確法律地位為防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)提供了根本依據(jù)。雖然我國已陸續(xù)出臺相關(guān)法律法規(guī)，劃分監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但與發(fā)展迅速的互聯(lián)網(wǎng)金融相比未免力不從心，相關(guān)法規(guī)缺失和不健全的大環(huán)境造成本就發(fā)展迅速的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)野蠻生長，存在跨界經(jīng)營、超范圍經(jīng)營的潛在風(fēng)險(xiǎn)。我國可以一方面借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，將互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)態(tài)納入已有的法律框架、嚴(yán)格遵守現(xiàn)行法律法規(guī)，加快修訂現(xiàn)行法律法規(guī)，與之相契合，另一方面制定相關(guān)配套補(bǔ)充準(zhǔn)則或制度。必須從法律層面上規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融，使其法律地位、監(jiān)管主體、經(jīng)營范圍、經(jīng)營資質(zhì)明確化、標(biāo)準(zhǔn)化、制度化，也只有加大立法力度才能從根本上防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)和整頓混亂、缺失的監(jiān)管環(huán)境。

第二，構(gòu)筑信用體系為互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展提供了基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的行業(yè)特性決定了需要通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)多渠道獲取信用信息來交叉評估交易的信用等級和計(jì)算交易成本，所以規(guī)范化、多元化作為信用信息的采集要件，這就倒逼我國首先規(guī)范、健全信用信息系統(tǒng)，保證采集信息的準(zhǔn)確性、可靠性；其次完善多元化的信息采集渠道。除此之外，對于被采集者信息的保護(hù)以及對信息泄露者的懲戒都需要加大力度。

第三，發(fā)揮行業(yè)自律是互聯(lián)網(wǎng)金融步入正軌的前提，也是對他律的有力補(bǔ)充。前提體現(xiàn)在只有建立健全且成熟的企業(yè)內(nèi)控體系才能保障其平穩(wěn)運(yùn)行，通過貸前防范、貸中控制和貸后監(jiān)管防范內(nèi)控薄弱引發(fā)的操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；制定規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)管理流程避免各部門利益關(guān)聯(lián)，審批混亂等等。對他律的有力補(bǔ)充體現(xiàn)在相比外部監(jiān)管，行業(yè)自律具有發(fā)現(xiàn)及時(shí)、作用明顯的優(yōu)勢，并且通過行業(yè)協(xié)會迅速反應(yīng)的特性及時(shí)制定準(zhǔn)則、管理?xiàng)l例為法律法規(guī)的制定提供參考基礎(chǔ)。

第2篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

在我國，非銀行金融機(jī)構(gòu)雖然比銀行金融機(jī)構(gòu)起步晚，發(fā)展時(shí)間相對要短得多，但是相較于銀行金融機(jī)構(gòu)來說，非銀行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍更加廣泛，經(jīng)營方式也靈活多變，服務(wù)種類更加多樣，這些都是非銀行金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢所在。雖然非銀行金融機(jī)構(gòu)在我國發(fā)展時(shí)間不長，但是已經(jīng)成為我國金融行業(yè)的重要組成部分，對于我國金融業(yè)的發(fā)展進(jìn)步發(fā)揮著重要的推動作用。金融市場瞬息萬變，金融環(huán)境不斷在發(fā)展變化之中，相應(yīng)地，金融管理手段不斷改革和更新。隨著金融市場改革的不斷向前推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)在迎來更多發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也面臨著更多、更大、更為復(fù)雜的金融風(fēng)險(xiǎn)。對此，無論是銀行金融機(jī)構(gòu)還是非銀行金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)該對金融風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)認(rèn)識，重視防范，特別是對于非銀行金融機(jī)構(gòu)，加大監(jiān)管力度，努力防范金融風(fēng)險(xiǎn)，是非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展的重中之重。

1 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

金融環(huán)境的變化，金融市場的競爭也日益激烈，非銀行金融機(jī)構(gòu)本身起步就比銀行金融機(jī)構(gòu)要晚，正處在初級探索的發(fā)展階段，要想在激烈的市場競爭中實(shí)現(xiàn)良好的生存和發(fā)展，僅憑現(xiàn)有的規(guī)定業(yè)務(wù)和資金來源是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。資金不足、周轉(zhuǎn)困難是大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要問題，于是一些非銀行金融機(jī)構(gòu)出于自身利益的考慮，開始違規(guī)經(jīng)營，采取非規(guī)范的方式謀取資金，以保證機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營。雖然我國三令五申禁止違規(guī)經(jīng)營，對非規(guī)范性獲取資金的方法采取一系列的措施進(jìn)行整頓，但是還是有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了保證資金運(yùn)行的流暢而采取各種辦法從銀行金融機(jī)構(gòu)獲得拆入資金。以1995年的回購證券為例，當(dāng)初回購證券賣出額累計(jì)達(dá)到三千多億元，剩余金額近七百億元，同比利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國家規(guī)定利率。金融環(huán)境的變化，非銀行金融業(yè)的興起使回購業(yè)務(wù)在本質(zhì)上發(fā)生了改變，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了金融信用風(fēng)險(xiǎn)，累計(jì)拖欠額達(dá)到一百億元，而真正能做到如期準(zhǔn)時(shí)交易的僅有近70億元。如果非?y行金融機(jī)構(gòu)將這部分資金投入到自身的運(yùn)營中，很難在短期內(nèi)收回。而非銀行金融機(jī)構(gòu)依靠這部分資金來進(jìn)行違規(guī)經(jīng)營更加大了金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生概率，導(dǎo)致局面進(jìn)一步惡化，最終造成無法挽回的局面。

金融機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金，完整的資金鏈?zhǔn)菣C(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。但是對于非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，過度追求利益的獲得，大量的資金投入到房地產(chǎn)、期貨、股票等高風(fēng)險(xiǎn)的投資市場里，而在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)領(lǐng)域投入的資金過少，這樣一來資金周轉(zhuǎn)困難也是常態(tài)了。一些非銀行金融機(jī)構(gòu)為了解決資金問題，就會采取非規(guī)范獲取資金的方式從非正規(guī)的渠道來獲取流轉(zhuǎn)資金。在非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金流動中，非正規(guī)獲取流動資金是導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源之一。

2 非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是在運(yùn)用信用工具的過程中，對方因各方面原因?qū)е伦罱K無力對債務(wù)進(jìn)行償還使信用工具的本金和收益可能受到的損失程度。從本質(zhì)上來說，金融信用活動實(shí)際上就是建立在貨幣基礎(chǔ)上的信用活動，因此，對于銀行機(jī)構(gòu)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，最主要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)。對于非銀行金融機(jī)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為貸款率過高，回購業(yè)務(wù)的超期以及債券款的墊付等。

（2）市場風(fēng)險(xiǎn)。金融市場是不斷變化的，信用工具市場的價(jià)格，比如匯率、利率、物價(jià)、股價(jià)等也是瞬息萬變，由此產(chǎn)生對非銀行金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)方面的危害性。

（3）流動性風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對機(jī)構(gòu)本身所具有的支付水平和能力的影響?？梢哉f，流動管理的核心內(nèi)容在于力求以最低的成本投入最快速地獲取預(yù)期的資金。通常情況下，流動性和風(fēng)險(xiǎn)是成反比的，也就是說流動性越低，相應(yīng)地，面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)就越大，由此帶來的無論是收益還是損失就越大。

（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指非銀行金融機(jī)構(gòu)在日常運(yùn)營操作中的失誤或違規(guī)而造成的違規(guī)事件或者不良事故而使機(jī)構(gòu)利益、信譽(yù)或者信用形象受到損壞的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指對方在過程中按約履行，但是在最終結(jié)算時(shí)因?yàn)槟撤矫娴睦щy而不能按期進(jìn)行資金結(jié)算，由此給機(jī)構(gòu)帶來的損失和不利影響。

3 強(qiáng)化非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范

3.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的防范

信用風(fēng)險(xiǎn)是非銀行金融機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最為常見的風(fēng)險(xiǎn)。要有效地防范信用風(fēng)險(xiǎn)，可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，對于交易對方的資信程度要詳細(xì)、充分地了解，包括對方經(jīng)營管理層的基本信息和素質(zhì)評價(jià)，是否有不良的信用記錄；對對方的資本狀況、經(jīng)營情況、市場地位進(jìn)行全面的考察和評價(jià)。即使是對于已經(jīng)有過多次業(yè)務(wù)合作和往來的客戶也不可掉以輕心，定期對其資信做調(diào)查，及時(shí)了解對方的資信變動情況。第二，對信用限額進(jìn)行合理的設(shè)置，對最高信用風(fēng)險(xiǎn)允許度進(jìn)行評估，設(shè)置限額體系，一方面起到對信用風(fēng)險(xiǎn)的防范作用；另一方面也可以避免信用風(fēng)險(xiǎn)集中的情況出現(xiàn)。第三，定期對授信執(zhí)行情況進(jìn)行考察和報(bào)告，對于信用度下降的客戶和信用工具要予以重視，加大關(guān)注力度，必要情況下可考慮終止交易，以達(dá)到防范信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.2 市場風(fēng)險(xiǎn)的防范

市場價(jià)格水平的變化是受多方面因素影響的，具有很強(qiáng)的不確定性，市場風(fēng)險(xiǎn)的防范要更加全面，從多方位、多角度加以考慮：第一，要對影響市場價(jià)格水平變化的主要因素重點(diǎn)觀察和分析，做出準(zhǔn)確的判斷；第二，在風(fēng)險(xiǎn)限額體系中將市場風(fēng)險(xiǎn)的防范也納入其中，根據(jù)不同交易對象設(shè)置不同的最大限額；第三，根據(jù)價(jià)格變化對潛在的盈虧進(jìn)行計(jì)算，估算損失，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍之內(nèi)；第四，以市值為依據(jù)，估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)度，及時(shí)采取應(yīng)對措施預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 流動性風(fēng)險(xiǎn)的防范

第一，對于流動性差的資產(chǎn)采取限額的方式進(jìn)行控制；第二，必須具有一定比例的能夠快速變現(xiàn)的高質(zhì)量資產(chǎn)，一旦機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中需要大量的資金流，可以作為后備力量為資金流動提供緩沖和保障；第三，保持較高的信譽(yù)度，維護(hù)融資渠道。

3.4 操作風(fēng)險(xiǎn)的防范

要有效防范操作風(fēng)險(xiǎn)，需注意以下幾點(diǎn)：第一，建立信息化管理系統(tǒng)，加強(qiáng)系統(tǒng)維護(hù)；第二，市場操作人員各自職責(zé)分明，分工明確，每筆交易詳細(xì)記錄，加強(qiáng)交易監(jiān)控；第三，隨著交易效率的不斷提高，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，假定“最壞情況”防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范

慎重選擇清算中介機(jī)構(gòu)，選擇正確的清算方式。有足夠的思想準(zhǔn)備和充足的贏利資產(chǎn)以彌補(bǔ)由于結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)而造成的損失。

第3篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

目前，由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)正在迅速蔓延，全球金融秩序被打亂，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，我國經(jīng)濟(jì)也受到了較大沖擊。作為一個(gè)發(fā)展中國家，我國金融體系還處于成長過程中，國際資本流動、利率市場化和匯率市場化都會給我國經(jīng)濟(jì)和金融安全帶來巨大影響。由此，宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理則成為國家關(guān)注的重大問題。關(guān)于這個(gè)問題，我們的回答是：使用宏觀金融工程理論和方法來解決金融安全問題，同時(shí)指導(dǎo)金融資源分配，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

宏觀金融工程是我們率先提出的概念。在國外，金融工程發(fā)端于微觀，主要研究金融資產(chǎn)定價(jià)。Black和Scholes在1973年提出了期權(quán)定價(jià)理論，Merton在公司金融背景下討論了期權(quán)定價(jià)的適用性問題。Leland和Rubinstein提出了動態(tài)套期保值策略，是較早討論“金融工程”概念的學(xué)者。Finnerty在1988年首次對金融工程進(jìn)行定義，認(rèn)為金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與手段的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。在后續(xù)研究中，學(xué)術(shù)界開始考慮運(yùn)用微觀金融工程的方法來解決宏觀金融問題。2007年，我們系統(tǒng)地闡述了宏觀金融工程的概念，構(gòu)建了一個(gè)成形的理論框架，并將這種框架運(yùn)用到國內(nèi)外宏觀金融的系統(tǒng)分析中。宏觀金融工程是指通過金融工具與手段的創(chuàng)新設(shè)計(jì)與重新組合、金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和金融制度的變革來解決宏觀金融問題。我們研究宏觀金融工程的目的，是要告訴世人金融工程不僅可以應(yīng)用于微觀，而且可以應(yīng)用于宏觀。我們將金融工程理解為一般金融工程，包括微觀金融工程和宏觀金融工程兩個(gè)方面。

關(guān)于宏觀金融工程的相關(guān)理論和應(yīng)用問題，我們進(jìn)行了近5年的研究。首先，在查閱國內(nèi)外大量文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上，探討了宏觀金融工程的概念和基本框架。然后，運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表的方法，研究和編制國家資產(chǎn)負(fù)債表。將國家從整體上看作一個(gè)企業(yè)，將各個(gè)行業(yè)和區(qū)域看作子公司。從結(jié)構(gòu)和整體上編制出公共部門、金融部門、企業(yè)部門和家戶部門資產(chǎn)負(fù)債表。該表的編制，使宏觀金融研究具備了微觀分析基礎(chǔ)。接下來，我們運(yùn)用期權(quán)定價(jià)理論和或有權(quán)益的分析方法研究和編制宏觀或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表。該表的編制，使宏觀資產(chǎn)負(fù)債表從歷史數(shù)據(jù)變成了反映當(dāng)前市場變化的數(shù)據(jù)，使宏觀金融的靜態(tài)分析變成了動態(tài)分析。運(yùn)用宏觀資產(chǎn)負(fù)債表和宏觀或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，我們構(gòu)建了宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，并在宏觀壓力測試和蒙特卡羅模擬的基礎(chǔ)上，確定宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的安全區(qū)域?；蛴袡?quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)建，使我們能夠較為客觀、科學(xué)地測度出宏觀資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值(VaR)，為我們構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)資本體系打下了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。我們不僅構(gòu)建了該體系，而且還構(gòu)建了包含宏觀風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)考核體系，從而為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施與落實(shí)奠定了一個(gè)更為科學(xué)客觀的基礎(chǔ)。

我們關(guān)于宏觀金融工程的研究得到了“教育部2007年度哲學(xué)社會科學(xué)研究后期資助重大項(xiàng)目(07JHQ0003)”的支持，目前已經(jīng)完成了包括宏觀金融工程基本理論、國別風(fēng)險(xiǎn)分析、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)分析和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析等方面的研究工作。應(yīng)《武漢大學(xué)學(xué)報(bào)》(哲學(xué)社會科學(xué)版)之約，我們選取了部分宏觀金融工程研究的成果出版?！督鹑诓块T系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的若干思考》運(yùn)用宏觀金融工程思想對宏觀審慎監(jiān)管進(jìn)行理論分析，認(rèn)為監(jiān)管部門作為公共部門對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，主要是控制金融部門通過隱性擔(dān)保向公共部門傳遞的風(fēng)險(xiǎn)。《美國住房抵押貸款企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問題研究》、《中國西部宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)研究》、《金融危機(jī)沖擊下的中國通信設(shè)備制造業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)研究》和《基于或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表的中國上市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)分析》等4篇論文，將宏觀金融工程理論分別應(yīng)用到國別、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)4個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)分析中。在研究方法上，綜合運(yùn)用了資產(chǎn)負(fù)債表方法、期權(quán)定價(jià)方法、蒙特卡羅模擬、情景分析和壓力測試等現(xiàn)代金融分析技術(shù)，將靜態(tài)分析與動態(tài)分析結(jié)合起來，構(gòu)建了一個(gè)比較完整的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)定量分析和控制體系。

第4篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

一、對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的回避

互聯(lián)網(wǎng)金融在運(yùn)行過程中所涉及到的參與者數(shù)量非常大，并且還帶有十分明顯的公眾性，在運(yùn)行中極其容易觸碰法律法規(guī)，甚至還會引起系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段，雖然我國的整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融鏈條中的部分環(huán)節(jié)以及部分業(yè)態(tài)受到了一定的監(jiān)管，然而從整體上看，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融仍舊處于無監(jiān)管、無門檻以及無標(biāo)準(zhǔn)的狀態(tài)中。由于P2P等業(yè)務(wù)本身就具備民商法的合法性，在這里公法的介入是沒有必要的，在某些狀況下也是不合適介入。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)本身同時(shí)還混合了許多其他的業(yè)務(wù)屬性，因此無法對互聯(lián)網(wǎng)金融本身的監(jiān)管歸屬進(jìn)行清晰的界定，因此，如何對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管，使其能夠?qū)鹑谥刃蛞约敖鹑诜€(wěn)定進(jìn)行有效的維護(hù)，是互聯(lián)網(wǎng)金融在進(jìn)行監(jiān)管過程中急需解決的重要問題。要解決這一問題，就需要投資者、政府以及互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)三方面的共同努力。

對投資者來說，投資者需要使自身的投資管理水平以及風(fēng)險(xiǎn)意識得到一定的提高，認(rèn)清互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)的真正內(nèi)涵，在有了一定的認(rèn)識后，不對企業(yè)所承諾的“零風(fēng)險(xiǎn)”或是固定收益率的宣傳盲目的輕信。在使用網(wǎng)絡(luò)時(shí)還要養(yǎng)成良好的使用習(xí)慣，使投資者的個(gè)人信息保護(hù)技能以及意識能夠得到相應(yīng)的提高?，F(xiàn)階段，大多數(shù)從事互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中的人員本身并不具備較高的素質(zhì)，大部分從事互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)的人員都不是金融專業(yè)的。因此，市場上具有大量的通過互聯(lián)網(wǎng)金融的名義從事詐欺的金融機(jī)構(gòu)，對于這樣的金融機(jī)構(gòu)有關(guān)部門一定要做到嚴(yán)懲不貸。

同時(shí)，對于政府來說，需要政府中的有關(guān)部門對傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式進(jìn)行一定的改變，樹立起新的金融監(jiān)管過程中跨部門的監(jiān)管機(jī)制。對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要從審批制變更為備案制，同時(shí)列出與之相應(yīng)的負(fù)面清單，進(jìn)而促進(jìn)金融對內(nèi)開放的速度加快，這就要求互聯(lián)網(wǎng)金融在運(yùn)行過程中必須靠自己的實(shí)際能力來取信大眾。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)金融若想取得一定的效益，就必須在金融服務(wù)以及相應(yīng)的產(chǎn)品的創(chuàng)新上下功夫，使自身所提供的金融服務(wù)以及產(chǎn)品可以滿足大眾在生活中對于金融的不同需求。在這里應(yīng)該注意的是，政府在互聯(lián)網(wǎng)金融中起到的是引導(dǎo)性的作用，政府對互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)以及金融創(chuàng)新進(jìn)行引導(dǎo)，使其能夠?yàn)槲覈慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及升級進(jìn)行服務(wù)。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來說，在實(shí)際的發(fā)展過程中需要加強(qiáng)整個(gè)行業(yè)的自律性，對于那些導(dǎo)致行業(yè)中出現(xiàn)惡性競爭并且對投資者的利益造成不同程度損害的市場主體要進(jìn)行懲罰，進(jìn)而形成本行業(yè)的懲罰機(jī)制。同時(shí)，還要使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)協(xié)會以及金融行業(yè)協(xié)會的不同作用得到充分的發(fā)揮，同時(shí)提倡互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)能夠?qū)Ρ拘袠I(yè)的競爭秩序加以維護(hù)，還要自覺地接受來自社會各界的監(jiān)督與鞭策，對于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行自覺的防范與管控，對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的利益進(jìn)行共同的維護(hù)，從而使它的競爭力以及影響力得到快速的提高。

二、如何對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管

想要對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行有效的監(jiān)管，可以從以下幾方面入手。第一，把互聯(lián)網(wǎng)金融歸納到現(xiàn)有的法律框架中來，對相關(guān)的法律規(guī)范進(jìn)行強(qiáng)化，同時(shí)強(qiáng)調(diào)行業(yè)的自律。第二，可以使用的監(jiān)管方法是強(qiáng)制性的信息披露以及注冊登記，將投資者與及金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)作為工作的重心。第三，發(fā)現(xiàn)問題的時(shí)候，涉及到哪一部門的監(jiān)管職責(zé)就要由該監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)起相應(yīng)的責(zé)任。

互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)新生的事物，所以，金融監(jiān)管在履行自己的職責(zé)時(shí)應(yīng)注意，要在總體上需要體現(xiàn)出一定的適應(yīng)性、開放性以及包容性，另外，還要堅(jiān)持規(guī)范與鼓勵(lì)并舉、防險(xiǎn)與培育雙管齊下、整體的監(jiān)管工作應(yīng)由松到嚴(yán)的管理模式。與此同時(shí)，金融監(jiān)管工作可以劃分成市場注冊、審慎、自律以及監(jiān)督監(jiān)管等幾個(gè)層次。

一是加強(qiáng)信息披露，對市場的約束進(jìn)行一定的強(qiáng)化。這里的信息披露指的是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)將自身在實(shí)際工作中所涉及的管理信息、經(jīng)營信息、風(fēng)險(xiǎn)信息以及財(cái)務(wù)信息等告知股東與客戶。在現(xiàn)階段，能夠使互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中的透明度得到提升的重要手段是使風(fēng)險(xiǎn)信息以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公開透明得以實(shí)現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展離不開信息透明這一重要因素，對于互聯(lián)網(wǎng)金融來說，目前出現(xiàn)的問題以傳統(tǒng)金融信息的相關(guān)信息無法得到對稱為主，一旦互聯(lián)網(wǎng)金融的有關(guān)信息無法做到透明，那么互聯(lián)網(wǎng)金融就無法取得市場，也無法獲得更長遠(yuǎn)的發(fā)展。

二是加強(qiáng)對于消費(fèi)者的教育以及保護(hù)情況。對于金融監(jiān)管工作來說，強(qiáng)化對于消費(fèi)者的保護(hù)情況不僅是日常工作中的一項(xiàng)十分重要的目標(biāo)，并且是大部分國家在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管工作中的重點(diǎn)內(nèi)容。對于互聯(lián)網(wǎng)金融來說，只要消費(fèi)者不會被不良商家的詐欺行為所欺騙，網(wǎng)絡(luò)上那些憑借互聯(lián)網(wǎng)金融的名義來實(shí)行詐騙行為的機(jī)構(gòu)就不會有機(jī)會實(shí)行詐欺活動，也不會有市場。所以，在對互聯(lián)網(wǎng)的金融活動進(jìn)行監(jiān)管時(shí)要把加強(qiáng)有關(guān)消費(fèi)者的安全教育工作置于首要位置上。

三是加強(qiáng)對于消費(fèi)者的信息安全的保護(hù)工作，注重對客戶的信息進(jìn)行保密。依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)對侵害消費(fèi)者權(quán)益的行為進(jìn)行監(jiān)管并嚴(yán)厲打擊。

四是加強(qiáng)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的交叉監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融跨行業(yè)、跨市場的特征比較明顯，加強(qiáng)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的交叉監(jiān)管，可以使消費(fèi)者的權(quán)益得到切實(shí)的維護(hù)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融是新興事物，對于科技與新媒介的依賴性比較強(qiáng)，這在使新產(chǎn)品的協(xié)作互動能力得到增強(qiáng)的同時(shí)也使運(yùn)行的成本降低，同時(shí)也使網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)對金融領(lǐng)域的滲透變得更加容易，這就對消費(fèi)者的合法權(quán)益產(chǎn)生了嚴(yán)重的威脅，目前，互聯(lián)網(wǎng)金融的整體運(yùn)行環(huán)境急需凈化，這不僅需要政府部門的大力支持，還需要工信部等部門發(fā)揮自身的作用，加強(qiáng)與金融主管部門的合作，實(shí)行交叉監(jiān)管，可以通過頒布相關(guān)的法律法規(guī)等方式對消費(fèi)者的合法權(quán)益進(jìn)行切實(shí)的維護(hù)。

五是建立統(tǒng)一的信用平臺。目前，在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了一個(gè)無法忽視的風(fēng)險(xiǎn)，對此，有關(guān)部門可以將人民銀行的征信系統(tǒng)作為基礎(chǔ)，把互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在運(yùn)作中所產(chǎn)生的信用信息歸入到居民以及企業(yè)的信用信息數(shù)據(jù)庫的信息采集范圍中，建立起一個(gè)包括了信息披露系統(tǒng)、信用系統(tǒng)、登記注冊系統(tǒng)以及征信系統(tǒng)等對各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行覆蓋的相關(guān)系統(tǒng)，方便消費(fèi)者以及金鷹主題進(jìn)行查詢，從而避免由于信息的不對稱而致使消費(fèi)者以及相關(guān)的經(jīng)營主體蒙受不應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)損失。

六是可以對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行“監(jiān)管前置”。這里所說的“監(jiān)管前置”，指的是將操作規(guī)則嚴(yán)格制定好后再對市場進(jìn)行全面開放。我國可以對其他國家的先進(jìn)的、有效的監(jiān)管方法進(jìn)行積極的借鑒，使我國的制度建設(shè)能夠得以完善。

第5篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

一、引言

2008年爆發(fā)的金融危機(jī)雖然與過去歷次危機(jī)有些不同，如濫觴于美國次級住房抵押貸款債券市場這一金融創(chuàng)新領(lǐng)域，但仍表現(xiàn)為金融領(lǐng)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，并且這次危機(jī)凸顯了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的巨大殺傷力而令世人側(cè)目，于是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成了國內(nèi)外學(xué)者和監(jiān)管者們的熱門話題。近十年來有關(guān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究也取得了積極的新進(jìn)展，與傳統(tǒng)觀點(diǎn)相比，新觀點(diǎn)對于近年來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有更強(qiáng)的解釋力：新觀點(diǎn)認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累過程遠(yuǎn)比引發(fā)危機(jī)的導(dǎo)火線更重要，而傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為金融體系具有與生俱來的脆弱性，并不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累過程；新觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)始于金融機(jī)構(gòu)持有共同的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)始于單個(gè)金融機(jī)構(gòu)倒閉；新觀點(diǎn)認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)本身就是內(nèi)生的，包括沖擊事件和擴(kuò)散過程，而傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)理是內(nèi)生的，但初始沖擊是外生的；新觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散通過多種渠道，如資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)、盯市計(jì)價(jià)的交易計(jì)價(jià)規(guī)則、心理的恐慌和信心的崩潰等，而傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的核心通道是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的高度關(guān)聯(lián)。

基于對這次金融危機(jī)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識，無論是G8、G20、金融穩(wěn)定委員會亦或各界學(xué)者，普遍達(dá)成的一個(gè)共識是：加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融安全。因此，Caruana（2010）將宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)表述為“通過控制金融機(jī)構(gòu)之間的相關(guān)性和順周期性來降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。雖然國內(nèi)外學(xué)者從監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管主體、監(jiān)管范圍、政策工具等方面對宏觀審慎監(jiān)管進(jìn)行了不同研究，但比較趨于一致的看法是，應(yīng)該從兩個(gè)維度實(shí)施系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。一是跨行業(yè)維度，關(guān)注單個(gè)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)是在金融體系內(nèi)的分布及其關(guān)聯(lián)性，進(jìn)而針對有系統(tǒng)性重要影響的金融機(jī)構(gòu)制定更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高監(jiān)管的覆蓋范圍等。二是時(shí)間維度，主要關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如何隨著時(shí)間的變化而演進(jìn)，即金融體系的順周期性問題。

綜上所述，無論是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是宏觀審慎監(jiān)管的研究都還處于初步探索階段，對于二者的結(jié)合研究更是甚少，本文更多地是從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度，理順以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的宏觀審慎監(jiān)管的緣由、今后的發(fā)展趨勢等問題，以其拋磚引玉。

二、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的新特征：加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的必要性

本次金融危機(jī)所暴露出來的“合成謬誤”問題，即對所有金融主體安全和穩(wěn)健的監(jiān)管不能充分防范整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，保證金融系統(tǒng)的安全，有兩方面的原因：其一，從微觀層面上看對單個(gè)金融機(jī)構(gòu)是審慎理性的行為，但如果成為金融機(jī)構(gòu)的一致行動，在宏觀層面反而可能引起巨大的風(fēng)險(xiǎn)，影響金融系統(tǒng)的安全；其二，在金融系統(tǒng)各組成部分的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性大大加強(qiáng)的條件下，如金融全球化條件下，風(fēng)險(xiǎn)的傳播將更加迅速并在全球漫延而難以監(jiān)管。而這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的新特征是和以下制度安排與金融機(jī)制有關(guān)的。

（一）金融體系的順周期制度安排

1. 資本充足率的順周期性。資本充足率監(jiān)管的順周期性體現(xiàn)為：在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)放松對資本充足率的要求，鼓勵(lì)銀行的信貸供給；在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)收緊，銀行要么減少信貸供給造成信用緊縮，要么“減價(jià)出售”（fire sale）資產(chǎn)，使資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌。這與塞爾新資本協(xié)議內(nèi)部評級法有關(guān)，因?yàn)橘Y本充足率計(jì)算中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重來自內(nèi)部模型。在其他條件相同的情況下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重通常較低，資本充足率因而較高；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重通常較高，資本充足率則較低。因此，金融機(jī)構(gòu)傾向于在好年景時(shí)提高杠桿率，而在年景不好時(shí)則降低杠桿率，從而促進(jìn)了繁榮期的泡沫積累，以及衰退期的信貸緊縮與資產(chǎn)拋售，導(dǎo)致周期性波動上升。

2. 公允價(jià)值會計(jì)準(zhǔn)則、盯市原則的順周期性。公允價(jià)值被定義為一種資產(chǎn)或負(fù)債能夠與有意愿的交易對手以有序方式進(jìn)行交易和清償?shù)膬r(jià)格?，F(xiàn)有國際會計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）和公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）兩種會計(jì)框架，都提供了分層次的公允價(jià)值計(jì)量方法：層次1，在活躍市場有可觀察的價(jià)格，因而采用市價(jià)對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行價(jià)值計(jì)量，也稱盯市原則或者按市值計(jì)價(jià)（mark to market）；層次2，沒有活躍市場時(shí)可采用模型來估值，但需要輸入可觀察的參數(shù)，稱為按模型估值（mark to model）；層次3，類似盯住模型的方法，用不可觀察的輸入?yún)?shù)和模型假設(shè)進(jìn)行。GAAP和IFRS都要求對公允價(jià)值方法的運(yùn)用、特定假設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)暴露、敏感性進(jìn)行披露。公允價(jià)值暴露出的問題主要體現(xiàn)在：一是公允價(jià)值較之于歷史成本加劇了市場的波動。公允價(jià)值雖比歷史成本更能反映資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)時(shí)價(jià)值，但也加劇了資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值變化，并通過公允價(jià)值計(jì)價(jià)工具的損益變動加大了收益的波動性。在此次危機(jī)中，各金融機(jī)構(gòu)由于持有大量抵押類證券，按照公允價(jià)值計(jì)量便出現(xiàn)了大量未實(shí)現(xiàn)且未涉及現(xiàn)金流量的損失。這些損失僅具有會計(jì)意義，但這種天文數(shù)字的“賬面損失”卻會扭曲投資者的預(yù)期，形成了“價(jià)格下跌―資產(chǎn)減計(jì)―恐慌性拋售―價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。二是因缺乏在非活躍市場運(yùn)用公允價(jià)值的指引而加劇了市場的動蕩。有序交易是公允價(jià)值運(yùn)用的一個(gè)前提，可是在危機(jī)中，大量機(jī)構(gòu)被迫變現(xiàn)資產(chǎn)，形成的價(jià)格并不符合公允價(jià)值的前提，而會計(jì)準(zhǔn)則中又缺乏對此類情況的具體指引，使得會計(jì)主體不得不按照不合理的市場價(jià)格進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量，進(jìn)一步增加了“賬面損失”額，加劇了“價(jià)格下跌―資產(chǎn)減計(jì)―恐慌性拋售―價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。

3. 貸款損失撥備的順周期性。Borio et al（2001）對1980年以來10個(gè)經(jīng)合組織國家的研究表明，撥備與經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)性。會計(jì)準(zhǔn)則中的撥備計(jì)提準(zhǔn)則是導(dǎo)致其具有順周期性的主要原因。其原因是：會計(jì)準(zhǔn)則要求基于事實(shí)依據(jù)和管理層判斷，確認(rèn)貸款組合存在惡化時(shí)計(jì)提撥備，而不能以未發(fā)生的事項(xiàng)為依據(jù)進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告。因此，銀行只能對引致?lián)p失（incurred loss），即由已經(jīng)發(fā)生的損失事件等確切、客觀的證據(jù)表明未來可能發(fā)生并能有效估計(jì)的損失計(jì)提撥備，而這具有明顯的滯后性。在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，貸款組合的信用風(fēng)險(xiǎn)尚未完全體現(xiàn)出來，撥備計(jì)提就少。而在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，貸款組合的信用風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)出來，應(yīng)計(jì)提的撥備就多，但此時(shí)銀行的利潤和資本壓力很難為提高撥備留下足夠空間。危機(jī)發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，企業(yè)信用等級下降，相應(yīng)的違約率增加，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)現(xiàn)行的會計(jì)準(zhǔn)則，大幅增提撥備，造成巨額的資產(chǎn)縮水。這些“賬面損失”不僅大大限制了銀行的放貸能力，也嚴(yán)重影響了投資者信心，致使危機(jī)進(jìn)一步深化。

4. 信用評級的順周期性。全球金融體系在投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)高度依賴外部信用評級，但是信用評級存在幾個(gè)方面的問題。第一，三大信用評級機(jī)構(gòu)幾乎壟斷了全部重要的評級服務(wù)，且相關(guān)性較高，它們疊加在一起會產(chǎn)生強(qiáng)大的周期性力量。眾多市場參與者使用三大評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果，并作為業(yè)務(wù)操作和內(nèi)部考核的標(biāo)尺，在機(jī)構(gòu)層面便產(chǎn)生了大量的“羊群行為”。加之金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控系統(tǒng)及其同行人士和交易員在內(nèi)部評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制中所使用的技術(shù)路線模型類似，在同一時(shí)間產(chǎn)生的方向性結(jié)果也類似，模型結(jié)果高度相關(guān)，這一切會使金融體系產(chǎn)生強(qiáng)烈的順周期性：資產(chǎn)價(jià)格繁榮和衰退的波動就會被加劇。此外，由于市場參與者行為的高度同步，從而產(chǎn)生了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，由發(fā)行人付費(fèi)的評級機(jī)構(gòu)的經(jīng)營模式使評級過程存在很多利益相關(guān)性（發(fā)行人還給評級機(jī)構(gòu)支付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面的咨詢費(fèi)用，從而產(chǎn)生更多的問題）。第三，與抵押貸款相關(guān)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的評級模型也存在不少缺陷，在本輪由次貸問題引發(fā)的危機(jī)中，評級機(jī)構(gòu)曾給予很多次貸類產(chǎn)品較高的評級，后來又在短期內(nèi)大幅降低其評級而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模減計(jì)資產(chǎn)。

（二）金融創(chuàng)新讓場外交易系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增大

金融創(chuàng)新是金融體系的基石之一，是資本市場效率的生命之源。丹尼爾森、泰勒和齊格蘭德三人都認(rèn)為，金融創(chuàng)新之一的對沖基金的操作可以提高市場效率，改善價(jià)格和增加消費(fèi)者的選擇空間，還有利于降低金融危機(jī)帶來的負(fù)面沖擊（Danielsson，Taylor & Zigrand，2005）。例如：發(fā)生危機(jī)時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局通常強(qiáng)制銀行遵守最低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本要求，導(dǎo)致其不得不放棄高風(fēng)險(xiǎn)投資，而不受監(jiān)管的對沖基金則不受這些限制，因此可以在最需要的時(shí)候?yàn)槭袌鎏峁┝鲃有灾С?。但是，隨著金融機(jī)構(gòu)之間競爭加劇，彼此間業(yè)務(wù)滲透和交叉越來越廣泛，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新使得金融機(jī)構(gòu)本身趨于同質(zhì)化，這使得金融機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)的同時(shí)，也帶來了評估和控制風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。還有，CDO、CDS等金融創(chuàng)新產(chǎn)品屬場外交易，沒有交易場所，沒有集中的清算系統(tǒng)，也沒有信息披露，交易不透明，產(chǎn)品流動性差，交易者又按照各自不透明的數(shù)學(xué)模型來精算未來收益。在全社會信用履約率大面積、大幅度下降的時(shí)候，監(jiān)管機(jī)構(gòu)根本無從評估場外市場隱蔽的巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。長期資本管理公司倒閉的案例就是一個(gè)警示。

（三）金融市場同質(zhì)化使金融市場動蕩加劇

欲使金融市場維持穩(wěn)定性和合理流動性的前提條件是：存在大量具有穩(wěn)定預(yù)期且不同目標(biāo)的市場參與者，也就是市場具有異質(zhì)性。20世紀(jì)八十年代以前，美國銀行業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)就是《格拉斯―斯蒂格爾法》所規(guī)定的銀行業(yè)與其他金融服務(wù)業(yè)的分離，也就是說在金融領(lǐng)域銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等不同的金融機(jī)構(gòu)擁有不同目標(biāo)的市場參與者，但是在利潤的追求和金融創(chuàng)新的動力推動下，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)試圖突破《格拉斯―斯蒂格爾法》，進(jìn)入對方的傳統(tǒng)領(lǐng)域。1987年，美聯(lián)儲允許商業(yè)銀行承銷之前被禁止的證券種類，意味著分業(yè)經(jīng)營的狀態(tài)已被打破，而1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的出臺，直接宣告了美國混業(yè)經(jīng)營的開始。時(shí)至今日，全球混業(yè)經(jīng)營已蔚然成風(fēng)?；鞓I(yè)經(jīng)營意味著不同金融機(jī)構(gòu)服務(wù)范圍和對象的趨同性，服務(wù)產(chǎn)品的一致性；而金融市場的自由化與國際化，使跨市場的關(guān)聯(lián)度急劇上升的同時(shí)，也為混業(yè)經(jīng)營提供了便利，不可避免地加速了全球金融市場的同質(zhì)性。此外，金融管理的職業(yè)化、監(jiān)管規(guī)則的一致性、信息技術(shù)的發(fā)達(dá)性以及金融機(jī)構(gòu)越來越多地依靠類似的計(jì)算機(jī)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，都使金融市場的同質(zhì)化趨勢加強(qiáng)。這種市場同質(zhì)化的后果是，當(dāng)所有金融機(jī)構(gòu)都采取相似的方式來應(yīng)對某種風(fēng)險(xiǎn)暴露，則風(fēng)險(xiǎn)敞口很難覆蓋，而且問題資產(chǎn)的流動性和融資性都會面臨著斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，金融市場會出現(xiàn)流動性不足的局面，這種現(xiàn)象通常稱為“擁擠交易”（crowded trade）。例如，某個(gè)金融機(jī)構(gòu)的貸款和投資集中于房地產(chǎn)等特定行業(yè)時(shí)，一旦房地產(chǎn)行業(yè)受到外部沖擊，房價(jià)下跌，則該金融機(jī)構(gòu)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)暴露。如果多家金融機(jī)構(gòu)都對房地產(chǎn)市場的貸款和投資具有特殊的偏好，則整個(gè)金融體系都面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。故市場同質(zhì)性一旦增強(qiáng)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者增多，必然增大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（李妍，2009）。

上述研究表明，順周期機(jī)制、金融創(chuàng)新、金融同質(zhì)化的加速和加劇，使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動性、廣泛性及災(zāi)難性比以往任何時(shí)候都要強(qiáng)，故著眼于單個(gè)金融主體安全和穩(wěn)健的微觀審慎監(jiān)管已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能保證整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，宏觀審慎監(jiān)管理應(yīng)成為金融監(jiān)管領(lǐng)域一個(gè)重要的組成部分。

三、宏觀審慎政策工具

當(dāng)交易主體過多，產(chǎn)權(quán)不清晰時(shí)，稅收是解決負(fù)外部性內(nèi)部化的有效方法，這即庇古稅的核心意義。在金融領(lǐng)域，如果讓其他金融機(jī)構(gòu)和社會承擔(dān)問題金融機(jī)構(gòu)外部成本，無疑會刺激風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，誘發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。故金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性問題的關(guān)鍵是讓問題金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)其行為可能帶來的外部成本。所以，宏觀審慎政策旨在使金融機(jī)構(gòu)行為的溢出成本內(nèi)部化，抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)動機(jī)，進(jìn)而防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這一監(jiān)管思路的關(guān)鍵是要建立更強(qiáng)的、體現(xiàn)逆周期性的政策體系。主要包括：對銀行的資本要求、流動性、杠桿率、撥備規(guī)則、信用評級、會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，等等。

（一）提高資本要求

作為巴塞爾協(xié)議三大支柱和宏觀審慎監(jiān)管的核心內(nèi)容，在危機(jī)后，資本要求首當(dāng)其沖地被加以改進(jìn)。目前理論與實(shí)務(wù)界已基本達(dá)成共識：應(yīng)當(dāng)通過引入針對宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的具有逆周期特征的資本要求，促使銀行在經(jīng)濟(jì)上行期增加資本，建立資本緩沖，供其在經(jīng)濟(jì)下滑、貸款損失增加時(shí)使用。引入逆周期資本要求主要基于以下考慮：一是在一定程度上減少銀行信貸對經(jīng)濟(jì)周期波動的放大作用，同時(shí)進(jìn)一步抵銷新協(xié)議的順周期效應(yīng)；二是緩解因金融失衡而形成的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低系統(tǒng)性金融危機(jī)發(fā)生概率，從而在以新協(xié)議為主要內(nèi)容的微觀審慎監(jiān)管基礎(chǔ)上，增加一項(xiàng)宏觀審慎監(jiān)管手段；三是在上行期比下行期更容易籌集資本，其成本也相對低（李文泓，2009）。

不僅要提高資本數(shù)量，還需要強(qiáng)調(diào)提高資本質(zhì)量。商業(yè)銀行的資本由核心資本和附屬資本構(gòu)成，不同層次的資本吸收風(fēng)險(xiǎn)的能力不一樣，吸收風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)的是作為一級資本的普通股，而附屬資本吸收損失能力不足，此次危機(jī)充分暴露了這個(gè)問題。因此，要擴(kuò)大核心資本的比重，提高普通股在總資本的比例。按照巴塞爾協(xié)議III，新資本要求分為以下五個(gè)層次：一是最低資本要求。最低標(biāo)準(zhǔn)仍為8%，但其中普通股充足率最低要求從2%提高到4.5%，一級資本充足率最低要求（包括普通股和其他滿足一級資本定義的工具）由4%提高到6%。二是資本留存緩沖。在最低資本要求基礎(chǔ)上，銀行應(yīng)保留2.5%的普通股資本留存緩沖（Capital Conservation Buffer），使普通股資本加上留存資本緩沖達(dá)到7%，以更好地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)和金融沖擊。三是逆周期資本緩沖。各國可依據(jù)自身情況要求增加0～2.5%的逆周期資本緩沖（由普通股或其他能充分吸收損失的資本構(gòu)成）。主要是根據(jù)信用 / GDP偏離其趨勢值的程度進(jìn)行測算。四是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（Systemically Important Financial Institutions，SIFIs）額外資本要求。SIFIs應(yīng)在上述最低資本要求的基礎(chǔ)上具備更強(qiáng)的吸收損失能力，方式之一就是增加額外資本要求。五是應(yīng)急資本機(jī)制。在銀行陷入經(jīng)營困境時(shí)，自救債券可部分或全部按事先約定條款自動削債或直接轉(zhuǎn)換為普通股，以減少銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)資本實(shí)力，幫助其恢復(fù)正常經(jīng)營。應(yīng)急可轉(zhuǎn)債（contingent convertibles簡稱Cocos）是應(yīng)急資本機(jī)制的核心。當(dāng)銀行資本低于某一最低要求的時(shí)候，要求Cocos強(qiáng)制性轉(zhuǎn)化為普通股（周小川，2010）。

（二）控制杠桿率

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會引入了全球一致的杠桿率要求，來作為資本充足率要求的補(bǔ)充。杠桿率是兼具微觀審慎和宏觀審慎的政策工具，被定義為資本與總資產(chǎn)的比率或者這一比率的倒數(shù)，其特點(diǎn)是簡單、透明、不具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性。使用補(bǔ)充性杠桿率要求，有助于控制金融體系中杠桿率過高問題。在微觀審慎層面，杠桿率指標(biāo)所要求的銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露不經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，將其納入巴塞爾協(xié)議III第一支柱，可以彌補(bǔ)內(nèi)部評級法下風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的順周期效應(yīng)，形成更有效的資本約束。在宏觀審慎層面，可以防止金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的過度擴(kuò)張和過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，控制金融體系杠桿程度的非理性增長和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累（此次國際金融危機(jī)表明，金融機(jī)構(gòu)的過度投機(jī)和高杠桿率既是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的一個(gè)重要指標(biāo)，也是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要原因），還可以為金融機(jī)構(gòu)和金融體系設(shè)置一個(gè)資本下限，這樣即便具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性的資本要求大幅度降低，整個(gè)金融體系也能保持一定水平的合格資本。G20（2009）在2009年倫敦金融峰會后的《加強(qiáng)監(jiān)管和提高透明度》報(bào)告中，將杠桿率作為實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管和降低新協(xié)議順周期性的一項(xiàng)重要政策工具。

（三）解決流動性錯(cuò)配

Basel Committee（2009）引入了兩個(gè)流動性指標(biāo)，以推動銀行改進(jìn)流動性風(fēng)險(xiǎn)管理，提高銀行防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。第一個(gè)是流動性覆蓋比率（liquidity coverage ratio，簡稱LCR），主要用來衡量銀行短期流動性水平，其核心是測算各項(xiàng)負(fù)債的凈現(xiàn)金流出與各項(xiàng)資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流入之間的差額，目標(biāo)是保證銀行有充足的流動性資產(chǎn)來應(yīng)對短期流動性沖擊。第二個(gè)是凈穩(wěn)定融資比率（net stable funding ratio簡稱NSFR），為可用的穩(wěn)定融資金額與要求的穩(wěn)定融資金額之比。其中可用的穩(wěn)定融資包括四項(xiàng)：一是資本；二是期限在1年以上的優(yōu)先股；三是有效期限在1年以上的負(fù)債；四是活期或剩余期限在1年內(nèi)的定期存款中預(yù)期在壓力情景下不會被從銀行中提走的部分。具體計(jì)算時(shí)，前三項(xiàng)的權(quán)重是100%，第四項(xiàng)可為50%、70%或85%。要求的穩(wěn)定融資涵蓋全部表內(nèi)和表外資本，計(jì)算時(shí)應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)的期限和風(fēng)險(xiǎn)水平賦予相應(yīng)權(quán)重，期限越長或風(fēng)險(xiǎn)越高，權(quán)重越大。NSFR作為LCR的補(bǔ)充，其目的是測算銀行負(fù)債和權(quán)益類業(yè)務(wù)提供的資金是否能滿足資產(chǎn)類業(yè)務(wù)的長期資金需要，用以解決更長期的流動性錯(cuò)配問題，鼓勵(lì)銀行使用更加穩(wěn)定、持久和結(jié)構(gòu)化的資金來源。

（四）提取適時(shí)撥備

雖然對撥備的規(guī)則還未正式出臺，但圍繞動態(tài)撥備、前瞻性撥備已開展了大量的國際經(jīng)驗(yàn)交流，并明確了原則上應(yīng)采取“向前看”的預(yù)期損失撥備制度。按照西班牙2005年以來采用的動態(tài)撥備計(jì)算公式，如下：

動態(tài)撥備=α×Ct+β×Ct-專項(xiàng)準(zhǔn)備

其中，Ct為貸款余額，α為跨周期的貸款損失率，α×Ct類似于傳統(tǒng)意義上的一般準(zhǔn)備，β為長期平均損失率，β×Ct為長期平均準(zhǔn)備專項(xiàng)，專項(xiàng)準(zhǔn)備即為根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則扣除的專項(xiàng)準(zhǔn)備。α、β可以采用內(nèi)部模型法或標(biāo)準(zhǔn)法來確定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行期時(shí)，根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提的專項(xiàng)準(zhǔn)備通常較少，公式表明，銀行需要增加動態(tài)撥備，相當(dāng)于從當(dāng)前利潤中為未來經(jīng)濟(jì)衰退期的損失預(yù)提撥備，有利于抑制銀行的信貸擴(kuò)張行為，緩解經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期時(shí)，專項(xiàng)準(zhǔn)備大幅上升，動態(tài)撥備相應(yīng)下降，甚至為負(fù)。雖然動態(tài)撥備和專項(xiàng)準(zhǔn)備會隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動，但每年計(jì)提的總撥備等于α×Ct+β×Ct，其波動性大幅減小，具有明顯的順周期緩解作用。盡管這種監(jiān)管工具已經(jīng)提出來并在實(shí)踐中，但要普遍實(shí)施這種撥備，還存在一些困難。其一是它與會計(jì)準(zhǔn)則的基本原則有沖突，會計(jì)準(zhǔn)則要求客觀、真實(shí)地反映財(cái)務(wù)狀況，只對既有的已發(fā)生或者有確切證據(jù)表明可能發(fā)生損失的貸款計(jì)提撥備，如對未發(fā)生的損失計(jì)提撥備，會影響財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性；其二是撥備計(jì)提帶有主觀性，這種主觀性可能給銀行創(chuàng)造認(rèn)為平滑或操縱利潤的機(jī)會，影響投資者對銀行真實(shí)狀況的判斷。

針對第一個(gè)問題，中國銀監(jiān)會財(cái)會部動態(tài)撥備課題組（2011）提出的可變通動態(tài)撥備計(jì)入成本不失為一種有效的解決方式。其思路是：首次計(jì)提動態(tài)撥備應(yīng)從所有者權(quán)益項(xiàng)下的未分配利潤中提取，并在所有者權(quán)益項(xiàng)下設(shè)置“動態(tài)撥備”科目反映余額情況；以后各期動態(tài)撥備調(diào)整變化在利潤表中反映，設(shè)置動態(tài)撥備后利潤反映動態(tài)撥備計(jì)提對當(dāng)期利潤影響，從而使動態(tài)撥備既平滑了商業(yè)銀行各期的利潤水平，也調(diào)節(jié)了過高的股東收益率。針對第二個(gè)問題，我們認(rèn)為可實(shí)行“規(guī)則”與“監(jiān)管”有機(jī)結(jié)合的思路。其實(shí)動態(tài)撥備既是監(jiān)管問題，又是會計(jì)問題，牽涉到制度設(shè)計(jì)中監(jiān)管要求與會計(jì)規(guī)則的兼容問題和導(dǎo)向問題。規(guī)則導(dǎo)向的撥備制度是將動態(tài)撥備視為會計(jì)政策，對撥備計(jì)提的范圍、標(biāo)準(zhǔn)做出詳盡的規(guī)定，在規(guī)則作用下自發(fā)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整；監(jiān)管導(dǎo)向的撥備制度是將動態(tài)撥備視為一項(xiàng)監(jiān)管要求，銀行仍然按照會計(jì)準(zhǔn)則提取減值準(zhǔn)備，但監(jiān)管部門會對撥備情況進(jìn)行檢查和認(rèn)定減值準(zhǔn)備是否達(dá)到動態(tài)撥備的要求。單獨(dú)實(shí)行規(guī)則導(dǎo)向則靈活性不強(qiáng)，單獨(dú)實(shí)行監(jiān)管導(dǎo)向則對監(jiān)管要求過高。而“規(guī)則”與“監(jiān)管”有機(jī)結(jié)合的思路，就是以規(guī)則導(dǎo)向的動態(tài)撥備制度為主，同時(shí)保留監(jiān)管部門在經(jīng)濟(jì)處于特殊情況時(shí)采取“相機(jī)抉擇”方式予以處理的權(quán)力，這既可發(fā)揮規(guī)則導(dǎo)向的信息更加透明、易于銀行操作和便于市場解讀的優(yōu)點(diǎn)，也可發(fā)揮監(jiān)管導(dǎo)向擁有足夠的靈活性的優(yōu)點(diǎn)。

（五）信用評級機(jī)構(gòu)的改革和監(jiān)管

信用評級機(jī)構(gòu)的改革有幾個(gè)方向，其一是減少監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、市場對信用評級機(jī)構(gòu)的依賴；其二是證券發(fā)行人應(yīng)全面、及時(shí)披露有關(guān)信息，使投資者能獨(dú)立作出投資判斷并評估證券的信用風(fēng)險(xiǎn)；其三是加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，發(fā)達(dá)國家主要通過進(jìn)一步完善信用評級行業(yè)立法對信用評級機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，立法內(nèi)容主要集中在資質(zhì)認(rèn)可、評級執(zhí)業(yè)行為規(guī)范、利益沖突監(jiān)管、信息披露和保密要求等方面，確保其有穩(wěn)健的政策和措施。而對于內(nèi)部評級法的順周期性，BIS（2009）等提出在監(jiān)管資本計(jì)算公式的輸入端建立緩釋機(jī)制，即采用跨周期法來計(jì)算PD、LGD、EAD等參數(shù)；在資本監(jiān)管計(jì)算公式的輸出端建立緩釋機(jī)制，即通過緩釋參數(shù)對監(jiān)管資本的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行修正。

（六）完善公允價(jià)值會計(jì)準(zhǔn)則

盡管對于公允價(jià)值準(zhǔn)則的順周期性人們有目共睹，公允價(jià)值目前依然是最恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)計(jì)價(jià)方式。緩解公允價(jià)值順周期的重點(diǎn)在于對其具體運(yùn)用進(jìn)行改進(jìn)和完善。首先，進(jìn)一步明確在不活躍市場運(yùn)用公允價(jià)值準(zhǔn)則的指引，特別是明確對流動性不足的復(fù)雜金融產(chǎn)品的估值方法。因?yàn)闀?jì)準(zhǔn)則中缺乏對市場強(qiáng)制價(jià)格和有序交易的明確定義，使得會計(jì)主體不得不按照極低的市場價(jià)格對復(fù)雜機(jī)構(gòu)性產(chǎn)品進(jìn)行公允價(jià)值及計(jì)量，結(jié)果加劇了賬面損失，也加劇了市場跌勢。其次，恰當(dāng)、合理地使用公允價(jià)值。因?yàn)榻灰撞换钴S的金融工具需要參考同類產(chǎn)品或運(yùn)用模型進(jìn)行估值，使得公允價(jià)值有較強(qiáng)的主觀色彩，而估值模型假設(shè)前提和參數(shù)的可靠性也在很大程度上影響公允價(jià)值準(zhǔn)確性。再次，對使用公允價(jià)值存在困難的金融工具進(jìn)行估值調(diào)整或估值儲備。對于使用公允價(jià)值計(jì)價(jià)難度大、估值不確定性高的金融工具，特別是處于第二三層次的金融工具，可以考慮通過建立估值調(diào)整或估值儲備的方式，把估值過程與收入、利潤確認(rèn)的聯(lián)系弱化，從而避免初期表現(xiàn)為利潤但事后證明是高估的公允價(jià)值，影響到收入和利潤，造成對利潤的高估。

四、金融監(jiān)管新趨勢：宏微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合與國際監(jiān)管的合作

（一）宏觀與微觀審慎監(jiān)管的結(jié)合

雖然這次危機(jī)表明，僅憑微觀審慎監(jiān)管難以實(shí)現(xiàn)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，監(jiān)管當(dāng)局有必要從經(jīng)濟(jì)活動、金融市場以及金融機(jī)構(gòu)行為之間相互關(guān)聯(lián)的角度，在宏觀上對整個(gè)金融體系進(jìn)行審慎監(jiān)管，但我們認(rèn)為，如果偏廢則過猶不及，而應(yīng)該將二者結(jié)合起來。

首先需要明確微觀和宏觀審慎監(jiān)管各自不同的定位和區(qū)別。微觀審慎監(jiān)管針對的是個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，而宏觀審慎監(jiān)管針對的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。早在2000年Andrew Crockett（2000）就指出，“微觀和宏觀審慎性監(jiān)管的最大差別在于影響經(jīng)濟(jì)的方式和實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)不同，與實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)所使用的工具無關(guān)?！彼J(rèn)為微觀審慎監(jiān)管排除了在個(gè)體理性前提下的集體不理性的可能，還提出了宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)關(guān)注的兩個(gè)方面及其不同的政策：一是風(fēng)險(xiǎn)如何隨時(shí)間的推移而不斷演變（即后來所說的“時(shí)間維度”），對此應(yīng)建立逆周期的資本緩沖機(jī)制；二是風(fēng)險(xiǎn)在金融體系內(nèi)部在任何時(shí)點(diǎn)是如何分布的（即后來的“橫截面維度”），要關(guān)注系統(tǒng)內(nèi)具有相似風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，尤其是具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)。在此以后，巴塞爾委員會的博利奧對宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管進(jìn)行了較詳細(xì)的比較（Claudio Boria，2007），如表1所示。

實(shí)質(zhì)上，微觀審慎監(jiān)管是基礎(chǔ)，宏觀審慎監(jiān)管是保障，離開任何一方都難以確保實(shí)現(xiàn)金融體系穩(wěn)定。具體而言，在強(qiáng)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管的同時(shí)也不可忽略了單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，政策制定者需要在關(guān)注單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，樹立掌控全局的意識，在宏觀審慎和微觀審慎之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。在對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管的時(shí)候，要盡量發(fā)揮宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管之間的互補(bǔ)作用，緩解二者之間的對立和沖突，這需要對金融監(jiān)管的長、短期目標(biāo)進(jìn)行協(xié)調(diào)，更需要對不同類型的銀行、不同區(qū)域的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行多樣化監(jiān)管。因此，我們應(yīng)該在更廣闊的視角下實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管，而國際合作監(jiān)管是宏觀審慎監(jiān)管的長期追求。

（二）國際合作監(jiān)管的必要與困境

隨著世界各國、各地區(qū)在金融業(yè)務(wù)、金融政策等方面相互交往和協(xié)調(diào)、相互滲透和擴(kuò)張、相互競爭和制約已發(fā)展到相當(dāng)水平，進(jìn)而使全球金融形成一個(gè)聯(lián)系密切、不可分割的整體，金融全球化已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。金融全球化的條件決定了金融監(jiān)管是一個(gè)宏觀的國際性問題，而不僅僅是簡單的一國問題，因此金融監(jiān)管的國際合作本是題中之義。但是，每個(gè)國家的金融法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念、對存款人和投資者的保護(hù)原則卻存在差異，混業(yè)經(jīng)營的模式不斷擴(kuò)大了監(jiān)管范圍，從而使得金融市場發(fā)展的全球化與監(jiān)管水平的本地化之間的矛盾日益凸顯、國際監(jiān)管者所面臨的許多挑戰(zhàn)單靠某個(gè)委員會的一己之力已經(jīng)無力解決。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，應(yīng)建立“全球金融穩(wěn)定委員會”，旨在確保救市參與者和各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)集中注意力，緊跟經(jīng)濟(jì)危機(jī)復(fù)雜且不斷變化的環(huán)境和形勢，推動信息共享、加強(qiáng)彼此交流，提高政府間協(xié)商決策的效率（方家喜，2009）。也有人主張加強(qiáng)國際金融機(jī)構(gòu)的權(quán)威，比如設(shè)立一個(gè)“世界金融監(jiān)管局”。但目前把涉及各國主權(quán)的金融監(jiān)管權(quán)力集中起來還為時(shí)過早，而且鑒于目前大規(guī)模的變革很難實(shí)現(xiàn)，也沒有跡象表明業(yè)內(nèi)對于改革國際監(jiān)管架構(gòu)逐漸形成共識。因此，時(shí)至今日，不論是國際監(jiān)管組織，還是區(qū)域合作組織，所展開的國際監(jiān)管合作都僅限于監(jiān)管原則、監(jiān)管理念和技術(shù)性的探討，沒有任何一個(gè)權(quán)威組織具備實(shí)際跨境性的監(jiān)管職能，我們?nèi)匀狈σ粋€(gè)建立在制度化和持續(xù)性基礎(chǔ)上的全球溝通機(jī)制。

如果說當(dāng)前在金融全球化作為一種世界各國、各地區(qū)之間金融聯(lián)系日益緊密的現(xiàn)象已成為事實(shí)，那么提供金融全球化制度保證的金融一體化卻還處于萌芽狀態(tài)。世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)展之所以大大滯后，主要是因?yàn)槭澜绺鲊闆r千差萬別，各國都有自己的特殊利益，都要極力維護(hù)、擴(kuò)大各自的利益份額。要找到各國利益的共同點(diǎn)或“交匯點(diǎn)”，并在此基礎(chǔ)上達(dá)成契約、建立全球一體化組織，實(shí)非易事。即使各國間達(dá)成某種契約和建立起某種組織，仍然免不了矛盾斗爭和利害沖突。

阻礙世界經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的根本矛盾實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系之間的矛盾。發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)力發(fā)展水平很高，生產(chǎn)社會化已經(jīng)達(dá)到全球化的高度，但是生產(chǎn)關(guān)系仍然是資本主義性質(zhì)的。這個(gè)矛盾表現(xiàn)在：（1）各企業(yè)特別是各大跨國企業(yè)內(nèi)部的組織極其嚴(yán)密，管理高度科學(xué)化，但世界市場仍然是無序的，世界經(jīng)濟(jì)充滿混亂和動蕩；（2）各國經(jīng)濟(jì)是有一定計(jì)劃的，但世界經(jīng)濟(jì)則基本上是無計(jì)劃的；（3）發(fā)達(dá)國家之間存在著根本的利害沖突，發(fā)展不平衡使他們之間的矛盾和沖突日益激化；（4）發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間由于水平的巨大差距，由于不合理、不公平的國際經(jīng)濟(jì)秩序的存在，而存在著根本的矛盾；（5）生產(chǎn)能力無限擴(kuò)大的傾向和世界市場有限性之間的矛盾，導(dǎo)致周期性的經(jīng)濟(jì)衰退和危機(jī)等。然而，需要指出的是，隨著生產(chǎn)力的提高和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化必將逐步加強(qiáng)，從而對世界經(jīng)濟(jì)一體化的要求也將愈益強(qiáng)烈，一體化已經(jīng)是大勢所趨。但是由于上述種種矛盾，世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)展必然是艱難和迂回曲折的。

五、結(jié)論與啟示

雖然中國在這一輪危機(jī)中并未實(shí)質(zhì)受損，但并不意味著我國的金融監(jiān)管體制不存在缺陷和漏洞，而且中國的國情決定了金融體系的安全性與宏觀經(jīng)濟(jì)政策有更為直接和密切的關(guān)系，因此，總結(jié)這次危機(jī)的教訓(xùn)，引出有益的結(jié)論和啟示具有重要的意義。

1. 完善逆周期的貨幣信貸動態(tài)調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的安全運(yùn)行。在我國，信貸仍是最重要的貨幣投放方式，信貸波動是銀行順周期性的主要表現(xiàn)，也是造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。因此，人民銀行要進(jìn)一步探索和研究更科學(xué)的貨幣政策和信貸政策調(diào)控方式、方法，加大政策取向的靈活性和針對性，進(jìn)行適時(shí)、靈活的逆風(fēng)向調(diào)控，在支持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時(shí)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行。

2. 建立適合我國國情的宏觀審慎管理工具，提高監(jiān)管的動態(tài)適應(yīng)能力。人民銀行作為維護(hù)我國金融穩(wěn)定職能的法定承擔(dān)者，應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，除需要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與市場之間的潛在連鎖效應(yīng)分析，對微觀審慎監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)管理手法及其演變、金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品的杠桿水平及金融市場或金融產(chǎn)品的變化等對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的影響作出評估外，還需要更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中可能出現(xiàn)的過大波動對我國金融穩(wěn)定的影響，建立適合我國國情的宏觀審慎管理工具，以降低金融體系和監(jiān)管中存在的順周期和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（陳志強(qiáng)，2011）。中國銀監(jiān)會2011年10月12日就《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》公開征求意見?！掇k法》引入了巴塞爾委員會《計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)》中的流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例，要求商業(yè)銀行的流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比例不低于100%。這對加強(qiáng)商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)的管理和監(jiān)管，對于維護(hù)銀行體系和金融市場安全穩(wěn)健運(yùn)行，具有重要意義，也是宏觀審慎監(jiān)管的良好施行。

第6篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

關(guān)鍵詞：衍生金融工具；風(fēng)險(xiǎn)分析；新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則；會計(jì)監(jiān)督；會計(jì)管理

一、衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分析

衍生金融工具如同一把雙刃劍，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又不斷地誘發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。從不同角度，可以對衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。按風(fēng)險(xiǎn)影響的對象，可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)；按風(fēng)險(xiǎn)源自的市場，可分為外在風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)；按風(fēng)險(xiǎn)覆蓋范圍，可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；按市場主體對風(fēng)險(xiǎn)的控制力，可分為主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)等。按照巴塞爾委員會發(fā)表的權(quán)威性論述，衍生金融工具涉及的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾類。

（一）市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)指市場價(jià)格變動或交易者都不能及時(shí)以公允價(jià)值的價(jià)格出售衍生金融工具而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。通過預(yù)測價(jià)格變動到某一價(jià)位的概率，可以比較不同的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是最普遍的風(fēng)險(xiǎn)，它存在于各種衍生金融工具之中。其原因在于：每一種衍生金融工具的交易都以這種基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格變化的預(yù)測為基礎(chǔ)，當(dāng)實(shí)際價(jià)格的變化方向或波動幅度與交易商的預(yù)測出現(xiàn)差異時(shí)，會隨之帶來市場風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指因交易的一方不能履行合同規(guī)定的責(zé)任和義務(wù)而給另一方帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在場內(nèi)交易中，由于交易所對于交易行為有嚴(yán)格的履約、對沖、保證制度約束，因而一般不存在信用風(fēng)險(xiǎn)。在場外交易市場中，由于沒有嚴(yán)格的制度約束，發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。信用風(fēng)險(xiǎn)分為對手風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行者風(fēng)險(xiǎn)兩種。

（三）營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指因人為因素或交易、清算系統(tǒng)故障而造成失誤和蒙受虧損的風(fēng)險(xiǎn)，這些失誤本質(zhì)上均屬于管理問題。這種由于企業(yè)內(nèi)部管理失誤、人為錯(cuò)誤等原因而帶來的損失，包括經(jīng)營管理上的漏洞，使交易人員在交易決策出現(xiàn)故意的錯(cuò)誤或非故意的失誤，給企業(yè)帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)指因合約在法律上的缺陷或無法履行導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)的形成有兩個(gè)方面的原因：一是衍生金融工具合約文件不充分，交易對手沒有法律授權(quán)或超越權(quán)限，或合約不符合某些法律規(guī)定，法院依據(jù)有關(guān)規(guī)定宣布衍生金融工具合約無效；二是交易對方因破產(chǎn)等原因不具有清償能力，對破產(chǎn)方未清償合約不能依法進(jìn)行對沖平倉，從而加大風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致?lián)p失。

二、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的一般特征

信息不對稱是衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因，但各種衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)既有共性，也有個(gè)性。從一般意義上講，衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)都具有虛擬性、契約性、杠桿性、突發(fā)性等特征。

（一）虛擬性

衍生金融工具是虛擬資本，具有虛擬性。其虛擬性表現(xiàn)在：一方面它通過資本集中和資本集聚的方式實(shí)現(xiàn)資本的規(guī)?；蜕鐣?，促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展；另一方面它又有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對獨(dú)立的運(yùn)動規(guī)律和運(yùn)行規(guī)則。衍生金融工具的雙重虛擬性使之較基礎(chǔ)金融工具而言更不受真實(shí)資本運(yùn)行的市場約束，從而更加遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。這就導(dǎo)致部分貨幣資本停留在這種能夠生息的有價(jià)證券上以獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤，使交易往往表現(xiàn)為純粹的資金博弈。

（二）契約性

衍生金融工具還具有契約性。衍生金融工具的契約性是指衍生金融工具是交易雙方簽訂的一種信用合約。由于交易者之間信息不對稱，擁有信息優(yōu)勢的一方有可能發(fā)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，使處于信息劣勢的一方利益受損。金融衍生交易中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使資源的配置偏離帕累托最優(yōu)，從而加劇金融市場的風(fēng)險(xiǎn)程度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的泡沫化。

（三）杠桿性

衍生金融市場的規(guī)模大大超過原生市場，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離原生市場，其風(fēng)險(xiǎn)在原生金融工具上有了急劇地放大。衍生金融產(chǎn)品交易要求的初始凈投資額很少，因而參與者只需少量保證金，就能進(jìn)行巨額交易，猶如“四兩撥千斤”。也就是說，保值者可以用較少的資金為龐大的金融資產(chǎn)找到避險(xiǎn)港灣，投機(jī)者也可以通過這種方式獲取巨額收益。同時(shí)，這種“以小搏大”的杠桿式交易機(jī)制也加劇了交易風(fēng)險(xiǎn)。

（四）突發(fā)性

衍生金融工具的交易是一種未來不確定的交易。其風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性正是源于此。與傳統(tǒng)金融交易不同，衍生金融交易在發(fā)生之初只是對未來的權(quán)利和義務(wù)做出約定，合約的訂立和資產(chǎn)的實(shí)際交割是分離的，市場交易正是基于對簽約到實(shí)際履約這一期間的市場行情做出判斷。但由于市場信息的不對稱、市場價(jià)格波動的隨機(jī)性、金融市場高度敏感性特點(diǎn)，再高明的投資者也難確保其判斷的正確性。在這一期間，任何突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)、社會、政治、心理等因素都可能引發(fā)市場行情的改變，因而風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生時(shí)間與影響程度都是不確定的。衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性還源于傳統(tǒng)會計(jì)核算模式跟不上現(xiàn)代金融交易的發(fā)展，使市場的透明度較差，監(jiān)管者無法對交易過程進(jìn)行有效監(jiān)督和管理。

三、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)下的會計(jì)監(jiān)督與管理

財(cái)政部2006年公布的四項(xiàng)金融工具會計(jì)準(zhǔn)則借鑒了國際會計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，與國際會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)了有效銜接，也充分考慮了中國金融市場的國情，為國內(nèi)衍生金融工具的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為目前企業(yè)涉及金融工具業(yè)務(wù)的會計(jì)處理提供了完整的指引。衍生金融工具在會計(jì)上出現(xiàn)的表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化的重大改變，有利于及時(shí)、充分反映企業(yè)的衍生金融工具業(yè)務(wù)所隱含的風(fēng)險(xiǎn)及其對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響，也有利于企業(yè)加強(qiáng)其對衍生金融工具業(yè)務(wù)的會計(jì)監(jiān)督與會計(jì)管理。

（一）衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)下的會計(jì)監(jiān)督

由于衍生金融工具具有高風(fēng)險(xiǎn)性，業(yè)務(wù)表外化、杠桿性能等特征，這給它的會計(jì)監(jiān)督工作帶來了一定的難度。為適應(yīng)衍生金融工具廣泛運(yùn)用的現(xiàn)實(shí)狀況，本文認(rèn)為，對衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)下的會計(jì)監(jiān)督可以從事前、事中、事后三個(gè)方面來考慮。

1、事前的會計(jì)監(jiān)督。事前的會計(jì)監(jiān)督是指在衍生金融工具未實(shí)施交易之前進(jìn)行監(jiān)督。它主要包括：是否確立了風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，如分散風(fēng)險(xiǎn)原則、限制風(fēng)險(xiǎn)原則等；是否及時(shí)收集與衍生金融工具交易相關(guān)的歷史、現(xiàn)在的資料，是否根據(jù)這些資料進(jìn)行了科學(xué)決策；是否建立起完善的預(yù)警指標(biāo)體系，如現(xiàn)金流量狀況、交易量的上限、當(dāng)日頭寸的數(shù)量上限以及緊急情況下的救急計(jì)劃；是否建立了全新的報(bào)告體系，從而將表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)督體系。例如：是否按準(zhǔn)則的規(guī)定將表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化或是提供特殊的衍生金融工具交易報(bào)表及揭示。

2、事中的會計(jì)監(jiān)督。事中的會計(jì)監(jiān)督是指在衍生金融工具實(shí)施交易之時(shí)，對全過程進(jìn)行監(jiān)督與檢查。如果說事前的會計(jì)監(jiān)督工作是基礎(chǔ)性的準(zhǔn)備工作的話，那么，事中的會計(jì)監(jiān)督則是核心，這個(gè)核心部分的工作包括：檢查交易中是否貫徹所設(shè)立的原則，如：是否按分散風(fēng)險(xiǎn)原則進(jìn)行多元化組合（品種、期限等）投資或交易，是否按限制風(fēng)險(xiǎn)原則將風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的限度，是否按內(nèi)部控制原則實(shí)行部門分工（交易部門和清算部門分離）和部門間的相互核對和監(jiān)督；檢查交易中的有關(guān)指標(biāo)是否達(dá)到預(yù)警指標(biāo)體系的要求，如現(xiàn)金流量總額限制量、交易量的限額（包括對外往來交易和對內(nèi)交易額）、敞口頭寸限額等。若現(xiàn)實(shí)交易量將接近這些指標(biāo)，應(yīng)予以警示或停止交易；檢查每筆交易是否都經(jīng)授權(quán)以及是否經(jīng)不同級次授權(quán)，檢查每筆交易是否及時(shí)報(bào)告，重大事項(xiàng)是否共同決策，檢查每項(xiàng)合約的法律效力等。

3、事后的會計(jì)監(jiān)督。事后的會計(jì)監(jiān)督是指在衍生金融工具實(shí)施交易以后，從會計(jì)角度對交易事項(xiàng)進(jìn)行及時(shí)的記錄與管理。它包括：是否及時(shí)地反映在會計(jì)報(bào)告中，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表或衍生金融工具交易單項(xiàng)報(bào)表及其他關(guān)于衍生金融工具交易的重大事項(xiàng)的會計(jì)揭示和說明。建立對上報(bào)的會計(jì)報(bào)表或報(bào)告及衍生金融工具交易活動進(jìn)行審計(jì)的審計(jì)報(bào)告制度。在審計(jì)過程中，主要檢查每筆交易的合法性、合規(guī)性和合理性，檢查內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況，檢查交易活動有無重大舞弊行為等，并將審計(jì)結(jié)果及時(shí)傳送到?jīng)Q策層。

（二）衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)下的會計(jì)管理

1、衍生金融工具的會計(jì)確認(rèn)和會計(jì)計(jì)量。要對衍生金融工具交易及其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，尤其是向投資者及其他報(bào)告使用者充分及時(shí)地提供企業(yè)進(jìn)行衍生金融工具交易存在的風(fēng)險(xiǎn)及對企業(yè)的影響等信息，必須將衍生金融工具交易納入會計(jì)核算的范圍內(nèi)，如何對衍生金融工具交易潛在的損失或收益進(jìn)行確認(rèn)并予以量化是衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定：在會計(jì)確認(rèn)方面，與傳統(tǒng)會計(jì)相比衍生金融工具的會計(jì)確認(rèn)有其特殊性。衍生金融工具雖然也為企業(yè)所控制，但合約所體現(xiàn)的交易并未實(shí)際發(fā)生款項(xiàng)的收付，合約雙方只是享受某種權(quán)力或承擔(dān)某種義務(wù)，因此要對衍生金融工具進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)，需要繞開過去交易事項(xiàng)的約束，立足于未來的經(jīng)濟(jì)利益和損失。衍生金融工具大多數(shù)是待執(zhí)行合約，它體現(xiàn)的是“或有索取權(quán)”，衍生金融工具不僅僅以交易發(fā)生的時(shí)間為確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，除了和約締結(jié)時(shí)需要確認(rèn)以外，還將存在著再確認(rèn)和終止確認(rèn)，因此在確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和確認(rèn)時(shí)間上也要慎重其事。在會計(jì)計(jì)量方面，應(yīng)采用公允價(jià)值計(jì)量。公允價(jià)值可以反映在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，金融工具影響的市場估計(jì)，公允價(jià)值的變化反映經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，在相同市場、或具有相同負(fù)債的信貸標(biāo)準(zhǔn)等條件，擁有資產(chǎn)或負(fù)債的特定企業(yè)，其公允價(jià)值是相同的。此外，公允價(jià)值在不同企業(yè)、不同年份中保持一致性，在任何計(jì)量日是可比的，因此公允價(jià)值代表一種不存偏見的計(jì)量。

2、衍生金融工具的會計(jì)列報(bào)與信息披露。衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)信息應(yīng)通過表內(nèi)列報(bào)和附注中披露兩種方式，以向投資者等信息使用者提供決策有用的相關(guān)信息。上述對衍生金融工具進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量的內(nèi)容都需依照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第37號――金融工具列報(bào)》的有關(guān)規(guī)定在會計(jì)報(bào)表中反映出來。包括繳納的保證金、支出的期權(quán)費(fèi)等簽約時(shí)實(shí)際發(fā)生的各項(xiàng)開支；合同金額，衍生金融工具報(bào)告日的公允價(jià)值，公允價(jià)值變動形成的利得和損失，以及終止確認(rèn)或部分終止確認(rèn)在會計(jì)報(bào)表中的反映。由于衍生金融工具交易錯(cuò)綜復(fù)雜，而且更復(fù)雜的工具還在不斷創(chuàng)新之中，因此，光靠表內(nèi)用抽象的貨幣量化的信息無法滿足信息使用者對衍生金融工具交易情況的了解。因此，還必須通過報(bào)表附注或補(bǔ)充資料進(jìn)行表外披露。新會計(jì)準(zhǔn)則對金融工具的披露做了詳細(xì)的規(guī)定，披露的內(nèi)容包括衍生金融工具的類別和性質(zhì)、進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的政策、套期保值及有效性評價(jià)、未來風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測（包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、流動風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等）及管理當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)控制政策等。例如企業(yè)應(yīng)當(dāng)將衍生工具區(qū)分為交易類和套期工具類對它們的性質(zhì)、合同金額或名義金額；到期日、失效日或合同執(zhí)行日以及期末公允價(jià)值進(jìn)行披露；企業(yè)應(yīng)當(dāng)將其金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和政策進(jìn)行披露；企業(yè)應(yīng)當(dāng)就現(xiàn)金流量套期進(jìn)行發(fā)生的期間,以及預(yù)期計(jì)入當(dāng)期損益的時(shí)間、套期工具利得或損失有關(guān)的信息的披露；企業(yè)應(yīng)當(dāng)就公允價(jià)值套期披露本期發(fā)生的套期工具利得或損失,以及被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的被套期項(xiàng)目利得或損失。衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)信息應(yīng)該將表內(nèi)列報(bào)和附注中披露結(jié)合起來進(jìn)行分析說明。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

本文采用多變量的DCC－MVGARCH(1，1)模型來考察不同市態(tài)下我國股市、債市以及匯市三者間的動態(tài)相關(guān)及其波動的溢出效應(yīng)。DCC－GARCH模型是Engle等(2002)提出的，該模型不但能克服以往多元GARCH模型不足，有著良好計(jì)算優(yōu)勢，且能研究在不同時(shí)期的市場信息等因素影響下，多種金融資產(chǎn)之間的動態(tài)相關(guān)特征。其基本設(shè)定形式如下:

二、實(shí)證分析

(一)數(shù)據(jù)說明及描述性統(tǒng)計(jì)本文分別選取上證綜指、中國國債總指數(shù)以及人民幣有效匯率指數(shù)的對數(shù)收益率(分別表示為:R1、R2、R3，且Ri=ln(當(dāng)天指數(shù)收盤價(jià)/前一日指數(shù)收盤價(jià))，i=1、2、3)來表征我國股市、債市和匯市的價(jià)格變動情況。其中上證綜指數(shù)據(jù)取自wind數(shù)據(jù)庫，中債總指數(shù)據(jù)取自中國債券信息網(wǎng)。為了與股市和匯市所代表序列相一致并能更好地體現(xiàn)人民幣的對外價(jià)值與相對購買力，因而本文選取人民幣有效匯率指數(shù)作比，數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的象征，我國股市自2005年7月人民幣匯改后迎來一輪牛市上漲行情，上證綜指于2007年10月16日報(bào)收6124的歷史高位后狂跌至2008年10月28日的1664點(diǎn)，之后，上證指數(shù)大多位于2000－3000點(diǎn)間振蕩。為了研究在不同市態(tài)下我國股市、債市、匯市的價(jià)格互動的異化現(xiàn)象，本文將樣本區(qū)間劃分為:階段一(牛市)，2005年7月22日－2007年10月16日;階段二(熊市)，2007年10月17日－2008年10月28日;階段三(振蕩市)，2008年10月29日－2013年1月10日。各階段模型變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示:由表1的均值與標(biāo)準(zhǔn)差的檢驗(yàn)結(jié)果可知，債市與匯市波動要遠(yuǎn)小于股市波動，且由股市收益率均值可見，階段一股市普遍處上漲態(tài)勢，而階段二則大部分處下跌趨勢。偏度與峰度的檢驗(yàn)結(jié)果均表明三個(gè)變量不符合正態(tài)分布的特征，這也可從JB統(tǒng)計(jì)量看出。另外由Q統(tǒng)計(jì)量可知各變量都存在一定的自相關(guān)性，且ADF檢驗(yàn)的結(jié)果表明各變量均為平穩(wěn)序列。

(二)模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果基于DCC－MVGARCH(1，1)模型分別對三個(gè)階段我國股市、債市及匯市的相關(guān)性及波動溢出效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。波動溢出效應(yīng)的參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表2所示;三個(gè)不同市態(tài)下的股市、債市及匯市間的動態(tài)相關(guān)性如圖1、2、3所示。從表2可知，各階段βi(i=1、2、3)均在1%水平上顯著，且各αii，t(i=1、2、3)也較為顯著，這些都表明股市、債市及匯市均存在ARCH效應(yīng)，即方差時(shí)變與波動持續(xù)性。就第一階段(牛市)中αij(i，j=1，2，3;i≠j)的估計(jì)結(jié)果而言，該期間股市與債市的雙向波動溢出效應(yīng)較為明顯(α12、α21均顯著);股市的波動增加會促進(jìn)債市的波動(見α12)，可能的原因是股市的波動意味著市場風(fēng)險(xiǎn)增大，導(dǎo)致資金在市場間的轉(zhuǎn)移。而牛市下并不存在匯市對股市的波動溢出效應(yīng)，僅對其自身與債市有一定的影響，這與第二、三階段的檢驗(yàn)結(jié)果一致，即不同市態(tài)下均存在匯市對債市的溢出，且振蕩市情形下還存在匯市與債市的雙向溢出效應(yīng)。綜合第三階段振蕩市態(tài)下的情形以及α13、α31的大小可見，相對而言匯市對股市的波動溢出效應(yīng)要更顯著，也更強(qiáng)于股市對匯市的溢出，這與高海霞等(2007)的研究結(jié)論一致。這或是由于相對于股市所傳遞出的信息，匯市的波動更為關(guān)注債市傳遞的市場利率信息(這也有賴于匯率決定的利率平價(jià)理論)、貨幣供應(yīng)以及對外貿(mào)易等。綜合三個(gè)階段的結(jié)果可知，除階段一外，其余時(shí)期α12、α21均不顯著，即股市與債市間波動溢出效應(yīng)并不很顯著(這與王璐等(2009)、王斌會等(2010)的結(jié)論一致)，二者間的價(jià)格傳遞效應(yīng)較弱，這是由于我國債市仍存在較嚴(yán)重的市場分割現(xiàn)象(分別存在交易所及銀行間市場，兩市的交易主體及品種等方面有較大差異)以及流動性等因素的影響，使得債市的信息反映不如市場流通及有效性較高的股市。綜合圖1、2、3可知，三市場間動態(tài)相關(guān)性存在較大波動，且大小形成鮮明對比。牛市期間三對相關(guān)性由大到小排序?yàn)?股市與債市、債市與匯市、股市與匯市;熊市期間相關(guān)性排序?yàn)?股市與匯市、股市與債市、債市與匯市;振蕩市態(tài)下相關(guān)性排序?yàn)?債市與匯市、股市與債市、股市與匯市。這是因?yàn)閷μ幱诘谝浑A段及之后的第二階段，人民幣剛經(jīng)歷匯改，形成了較明顯的升值態(tài)勢，因而該階段人民幣匯率收益率普遍為負(fù)，而股市收益率在牛市期間普遍為正，熊市期間普遍為負(fù)，債市指數(shù)的收益率則較為穩(wěn)定。所以，牛市期間，股市與匯市收益為負(fù)相關(guān)，而熊市期間，股市與匯市收益相關(guān)性從三者間最小一躍成為最大。相對而言，牛市期間，股市與債市的相關(guān)性稍好(大部分介于0－0．2之間)，而在熊市與振蕩市情形下，二者動態(tài)相關(guān)性較弱，這是由于經(jīng)歷2007年的通脹年后，債市行情在第二階段處于大起大落態(tài)勢，因而與股市相關(guān)性較差，且方向不一致。同時(shí)，在振蕩市態(tài)下債市與匯市間的相關(guān)性最高，且呈現(xiàn)一定的正相關(guān)。這或是由于振蕩市態(tài)下股市波動較大，且收益方向不一致，而匯市在經(jīng)歷2008年金融危機(jī)以及2010重啟匯改后依然表現(xiàn)出升值的趨勢，且該階段債市的波動相對小于前兩期，因而該階段債市與匯市的相關(guān)性更強(qiáng)。

(三)風(fēng)險(xiǎn)傳染的異化分析———考慮市場間溢出效應(yīng)與否的比較基于DCC－GARCH模型分別對不同市態(tài)下的我國股市、債市、匯市三個(gè)金融市場間的風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行比較分析，其結(jié)果如表3、4、5所示。其中，表3給出的是基于DCC－GARCH模型得出的條件方差求得的單市場VaR值，失效天數(shù)為當(dāng)天實(shí)際收益率超出所預(yù)測的收益率VaR區(qū)間的天數(shù)總和，失效率為失效天數(shù)與樣本觀察期的比;LR統(tǒng)計(jì)量及其p值是檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛿M合優(yōu)度及有效性的回測檢驗(yàn)(Kupiec，1995)。表4給出的則是不考慮其他市場波動影響下的獨(dú)立方程所測得的單市場VaR值。由表3可知，在95%和99%的置信度下，股票、國債及匯市的指數(shù)收益率的VaR失效率幾乎都小于給定的失效率，同時(shí)LR統(tǒng)計(jì)量也顯示所測得的結(jié)果除了振動市95%置信水平下的匯市收益率風(fēng)險(xiǎn)值存在一定的高估外，其余都拒絕了顯著異于給定置信度的原假設(shè)，說明DCC－GARCH模型給出的擬合結(jié)果較為合理，而不考慮其他市場波動影響的單方程模型給出的結(jié)果大部分顯著異于所設(shè)定的置信水平，說明模型可靠性較差。可見，由于考慮了其他金融市場波動的影響，基于DCC－GARCH模型所測得的VaR值均要大于單方程所測得的VaR值，即不考慮其他市場波動影響會存在一定程度風(fēng)險(xiǎn)低估。同時(shí)也側(cè)面反映出，不考慮其他市場波動影響，三個(gè)市場能接受較低的損失收益率;其余相關(guān)金融市場波動確實(shí)在一定程度上增加了單市場的風(fēng)險(xiǎn)，即存在市場間的風(fēng)險(xiǎn)傳染現(xiàn)象，應(yīng)引起投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。

相較而言，在不同市態(tài)下股市的市場波動都要明顯高于債市與匯市，這也可從標(biāo)準(zhǔn)差看出;同時(shí)熊市下的三個(gè)市場波動要高于牛市情形。就擬合效果和失效率的情形而言，牛市與熊市下模型測度的效果好于振蕩市的情形，這說明當(dāng)市場趨勢性明顯的情況下，模型跟蹤效果較優(yōu);而趨勢不明朗的情形，模型擬合效果較差。為分析投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理問題及多市場間的風(fēng)險(xiǎn)傳染，進(jìn)一步計(jì)算三個(gè)市場的組合VaR，結(jié)果如表5和圖4所示，其中，DCC:95%指的是基于DCC－GARCH模型所測得的條件方差－協(xié)方差陣根據(jù)相應(yīng)權(quán)重計(jì)算而來的95%置信水平下的組合VaR值(圖4中S、X分別指上下區(qū)間);SWA:95%指的是將表4中未考慮其他市場波動影響下的單方程所測得的三個(gè)金融市場的VaR值進(jìn)行簡單的加權(quán)平均，即PVaR=w＇VaR，w指的是三個(gè)市場的權(quán)重，本文以(1/3，1/3，1/3)為例。由表5可知，DCC給出的結(jié)果無論何種市態(tài)還是何種置信度下均大于簡單加權(quán)平均的結(jié)果，標(biāo)準(zhǔn)差的結(jié)果也一樣，這可從圖4中直觀看出，也與上文的分析一致，即考慮了其他市場波動影響的投資組合波動性更大，對風(fēng)險(xiǎn)管理的難度也更大。并且，牛市與熊市兩個(gè)趨勢明顯市態(tài)下的模型擬合結(jié)果依然要優(yōu)于振蕩市態(tài)下的情形。由LR回測檢驗(yàn)的結(jié)果和失效率來看，DCC模型給出的組合風(fēng)險(xiǎn)值存在一定的高估，而單方程給出的簡單加權(quán)平均失效率依然是都要高于預(yù)設(shè)的置信度。綜上可知，不考慮金融市場間的風(fēng)險(xiǎn)傳染性，將會傾向于低估風(fēng)險(xiǎn);金融市場間的波動會增加并引致其他市場的風(fēng)險(xiǎn)，對于投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理這點(diǎn)不應(yīng)忽視。

三、結(jié)論與啟示

本文采用多元DCC－MVGARCH(1，1)模型分析了不同市態(tài)下我國股市、債市以及匯市三者間的動態(tài)相關(guān)及其波動的溢出效應(yīng)的異化現(xiàn)象，并對相應(yīng)的溢出風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了量化測度，結(jié)論表明:在不同市態(tài)下，我國股市與債市間的信息傳遞效應(yīng)較弱，這源于我國債市仍存在較嚴(yán)重的市場分割與流動性較弱等現(xiàn)象，使得債市的信息反映不如市場流通及有效性較高的股市;相對于股市信息，匯市的波動更為關(guān)注債市傳遞的市場利率信息、貨幣供應(yīng)以及對外貿(mào)易等，因而使得匯市對債市的溢出效應(yīng)要更顯著于對股市的。不同市態(tài)下，三個(gè)金融市場間的動態(tài)相關(guān)性存在明顯異化現(xiàn)象:牛市期間，股市與債市的相關(guān)性稍好，而在熊市與振蕩市情形下，二者動態(tài)相關(guān)性較弱;牛市期間，股市與匯市關(guān)聯(lián)性為負(fù);而熊市期間則為正，這也與人民幣匯改及升值態(tài)勢有關(guān)。進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)傳染的異化分析表明，DCC－GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)測度效果較好，不同市態(tài)下股市的市場波動都要明顯高于債市與匯市，當(dāng)市場趨勢性明顯的情況下，模型跟蹤效果較優(yōu);相關(guān)金融市場間的波動溢出效應(yīng)不但增加了單市場的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也增加了組合的風(fēng)險(xiǎn);不考慮市場間的波動溢出效應(yīng)會傾向于低估市場風(fēng)險(xiǎn)，即市場間存在風(fēng)險(xiǎn)傳染現(xiàn)象，應(yīng)引起投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。本文的研究可見，自人民幣匯改以來，隨著熱錢不斷涌入使得我國匯市的波動日益增強(qiáng)，匯市與股市、債市間的波動溢出性也日益顯著，在投資風(fēng)險(xiǎn)的管控中除了關(guān)注股市與債市間的相關(guān)性與投資轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)配置外，還應(yīng)密切注意匯市波動對股市、債市的影響。

而針對債市與匯市間在不同市態(tài)下相關(guān)性與溢出效應(yīng)，央行在采取利率工具調(diào)度匯市時(shí)應(yīng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)的傳染，同時(shí)也應(yīng)進(jìn)一步完善債市的發(fā)展與監(jiān)管，提高債市的整體銷量。同時(shí)，在不同的市態(tài)下，我國股市、債市及匯市間的波動溢出及風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)不盡相同，且三者間的相關(guān)性呈現(xiàn)正負(fù)的時(shí)變波動性，因而對于同時(shí)投資于不同金融市場的投資者而言，需對市場間的動態(tài)關(guān)聯(lián)性及風(fēng)險(xiǎn)傳染予以重視，若將牛市、熊市與振蕩市態(tài)下的樣本合成一起研究則有可能得不出穩(wěn)健的結(jié)論甚至得到錯(cuò)誤的判斷。本文的結(jié)論也佐證了在不同的經(jīng)濟(jì)周期，組合投資的風(fēng)格應(yīng)有所不同;投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同市態(tài)下各金融市場間動態(tài)相關(guān)性與風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)的不同，進(jìn)行資產(chǎn)配置的優(yōu)化與風(fēng)險(xiǎn)管理。

第8篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

摘 要 金融是影響一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與安全的一個(gè)至關(guān)重要的因素,風(fēng)險(xiǎn)又是金融活動的基本屬性,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)累積到一定程度就會爆發(fā)金融危機(jī),對全球經(jīng)濟(jì)安全造成重大破壞,2008年美國次貸危機(jī),對全球經(jīng)濟(jì)的影響與破壞,再次引起人們對金融危機(jī)的警覺和思考,也引發(fā)了人們對金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警問題的深入研究。在金融活動中,建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。由于央行本身的獨(dú)特職能優(yōu)勢,因此應(yīng)當(dāng)由央行來承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度的職能主體。

關(guān)鍵詞 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融危機(jī) 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

事物的不確定性會帶來風(fēng)險(xiǎn),即一種損失或獲益的機(jī)會。所謂金融風(fēng)險(xiǎn)就是指在貨幣經(jīng)營和使用活動中,由于各種因素隨機(jī)變化的影響,導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)或投資者的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離的不確定性及其財(cái)產(chǎn)蒙受損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)與金融活動天生就有密切的關(guān)系,前者是后者的基本屬性,其存在具有普遍性。中國目前的經(jīng)濟(jì)正處于急速發(fā)展的時(shí)期,金融作為國民經(jīng)濟(jì)的中樞神經(jīng)系統(tǒng),是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。改革開放以來,我國金融業(yè)的發(fā)展和金融體制改革取得了舉世矚目的成就,社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和我國正式加人世界貿(mào)易組織,為金融業(yè)提供了巨大的發(fā)展空間和發(fā)展機(jī)遇,但在這個(gè)過程中積聚了不少問題,金融業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)和前所未有的金融風(fēng)險(xiǎn),金融基礎(chǔ)的薄弱使得建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制成為一個(gè)亟待解決的問題。

一、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與金融監(jiān)管的概念辨析

當(dāng)要建立一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的時(shí)候,人們通常會想起金融監(jiān)管,認(rèn)為金融監(jiān)管包含了金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,那么要分析金融監(jiān)管能否代替金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的功能,就首先必須厘清金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和金融監(jiān)管的關(guān)系。金融監(jiān)管是指政府通過特定的機(jī)構(gòu)對金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定,其目的在于防范金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,維護(hù)金融秩序穩(wěn)定,保障金融體系的運(yùn)行安全,保護(hù)資產(chǎn)所有者的利益。而所謂金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,主要是對金融運(yùn)行過程中的可能性進(jìn)行分析、預(yù)報(bào),為金融安全運(yùn)行提供對策和建議①。它是對金融風(fēng)險(xiǎn)苗頭的信號捕捉,分析等一系列環(huán)節(jié)。金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是更偏向于經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的知識,是一系列指標(biāo)的觀測和分析,主要是指各種反映金融風(fēng)險(xiǎn)警情、警兆、警源及變動趨勢的形式,指標(biāo)體系和預(yù)測方法等所構(gòu)成的有機(jī)整體②。金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制,是防范金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的首要前提,是金融企業(yè)與金融監(jiān)管當(dāng)局一系列風(fēng)險(xiǎn)控制政策和程序中首要的基本程序。由此可見,金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)為金融監(jiān)管提供方向,金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度當(dāng)然也是金融監(jiān)管制度的必要的基石。

二、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的必要性與可行性

雖然我國持續(xù)進(jìn)行金融體制改革促進(jìn)了我國金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行,使得我國金融安全的環(huán)境良好,但是我們還是應(yīng)該有憂患意思,清醒的看到存在于我國金融領(lǐng)域的潛伏的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國的體制、觀念、機(jī)制、環(huán)境等諸多方面的原因,中國金融業(yè)的發(fā)展是相對滯后的,并且存在著傳統(tǒng)的合規(guī)性監(jiān)管,金融管制過嚴(yán),消極監(jiān)管,事后監(jiān)管等問題,這些已經(jīng)嚴(yán)重扼制了金融業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展的有效空間,直接影響金融業(yè)整體效率的提高,金融監(jiān)管水平的提升迫在眉睫,應(yīng)當(dāng)要讓金融監(jiān)管在遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和國際習(xí)慣同時(shí)符合我國國情。作為金融監(jiān)管重要一環(huán)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警更是刻不容緩。在金融活動中,風(fēng)險(xiǎn)不可避免,一般情況下,經(jīng)濟(jì)主體在金融活動中是沒辦法保證自己的盈利或虧損的,我們稱這種受到損失的不確定性為金融風(fēng)險(xiǎn)。但金融風(fēng)險(xiǎn)畢竟只是一種可能性的損失,只有當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積到一定程度,才會爆發(fā)金融危機(jī),從而使得這些可能性的損失轉(zhuǎn)化為實(shí)際性損失。本文在這里所要闡述的金融風(fēng)險(xiǎn)是指系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)橐患倚挝坏慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)可能造成某家金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn),但卻不會嚴(yán)重影響到全球金融,也不是本文所關(guān)注的問題。而系統(tǒng)性金融危險(xiǎn)一旦爆發(fā),就會造成難以挽回的巨大損失,因此對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警與防范工作是非常必要的。

金融危機(jī)的爆發(fā),不可能是毫無預(yù)兆的,它總是會先表現(xiàn)為一系列指標(biāo)的惡化。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)雖然具有傳染性強(qiáng)、破壞能量巨大的特點(diǎn),但其爆發(fā)卻也有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)積累的過程,一般具有比較明顯的征兆,如經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量惡化、出現(xiàn)流動性困難而發(fā)生信用危機(jī)、儲蓄有提前支取的傾向等,這些在數(shù)據(jù)上就表現(xiàn)為一系列指標(biāo)的惡化,因此通過對這一系列指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控就為我們進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提供了可能性。我們可以通過建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),對一系列經(jīng)濟(jì)、金融、社會指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,達(dá)到防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

三、對我國金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度構(gòu)建的思考

金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度是金融監(jiān)管中非常重要的一環(huán),為完善金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理念、更新風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方式、提高預(yù)警的效率,應(yīng)當(dāng)建立由“央行監(jiān)管”、“自我約束”、“行業(yè)自律”和“社會監(jiān)督”構(gòu)成的四位一體的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

(一)人民銀行的職能優(yōu)勢

人民銀行作為我國的中央銀行,肩負(fù)著維護(hù)國家金融穩(wěn)定的任務(wù),而人民銀行最后貸款人職能決定了其在防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)金融穩(wěn)定中的核心地位,因此也奠定了其在防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)中的優(yōu)勢地位。另外,我國分業(yè)監(jiān)管的格局在提高我國監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平的同時(shí),也必然導(dǎo)致了專職監(jiān)管部門只能對其監(jiān)管下的各類別金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管,無法顧及金融業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn),也無法對金融市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管,抑或者產(chǎn)生重復(fù)監(jiān)管的問題。而人民銀行關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)視野開闊的特點(diǎn),決定了其在防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的優(yōu)勢。如果為金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度尋找第三方主體,如由社會機(jī)構(gòu)來承擔(dān)這個(gè)職能,是有欠妥當(dāng)?shù)?。首?如何賦予社會機(jī)構(gòu)這個(gè)職權(quán),又如何保障社會機(jī)構(gòu)能夠順利的履行其職責(zé)是一個(gè)非常棘手的問題;其次,在社會機(jī)構(gòu)出現(xiàn)謀私利等情況后,責(zé)任的追究又是一個(gè)亟待解決的問題。即使社會機(jī)構(gòu)能夠獲得相對完整的指標(biāo)信息,但由此會引發(fā)的問題卻是不容忽視,因此應(yīng)當(dāng)選擇由央行來承擔(dān)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的職能。

一般而言,維護(hù)金融穩(wěn)定有三道防線:一是金融監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)的審慎性監(jiān)管;二是存款準(zhǔn)備金制度;三是中央銀行的最后貸款人職能③。中央銀行承擔(dān)金融體系穩(wěn)定的最終責(zé)任,換言之,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防線是中央銀行的最后貸款人職能。但并不因?yàn)樗亲詈笠坏婪谰€而使其成為一種事后的補(bǔ)救或者被動補(bǔ)救,人民銀行應(yīng)當(dāng)提前參與風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解,以避免造成金融危機(jī)爆發(fā)后的不可挽回的損失,減少風(fēng)險(xiǎn)處置成本。因此,人民銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析監(jiān)測工作應(yīng)當(dāng)具有超前性。

(二)中央人民銀行金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建

1.建立及時(shí)有效的分析監(jiān)測機(jī)制

掌握全面及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)信息有效防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ),因此建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析監(jiān)測機(jī)制就十分必要。分析監(jiān)測機(jī)制首先應(yīng)當(dāng)“及時(shí)”,例如中央人民銀行應(yīng)當(dāng)建立定期的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的分析例會制度,苗頭性問題進(jìn)行深入的專題調(diào)研,全面了解風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展動態(tài);其次應(yīng)當(dāng)“有效”,即中央人民銀行應(yīng)當(dāng)建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測指標(biāo)體系,加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測分析。再次,中央人民銀行應(yīng)當(dāng)建立與監(jiān)管部門的信息共享機(jī)制,通過信息交流與共享了解金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行狀況和我國的金融生態(tài),形成良好的信息基礎(chǔ)。

2.建立靈敏快捷的預(yù)警通報(bào)機(jī)制

中央人民銀行通過對金融風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)有效的監(jiān)測分析,就會形成預(yù)警信號并向有關(guān)方面?zhèn)鬟f,促使有關(guān)方面及時(shí)采取有效化解可能擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號的不同級別,可以將預(yù)警信號的通報(bào)分為三個(gè)級別,若是金融機(jī)構(gòu)自身能夠防范和化解的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號,就向該金融機(jī)構(gòu)通報(bào)預(yù)警信號;若是需要由多個(gè)金融機(jī)構(gòu)共同協(xié)商才能得到有效防范和化解的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號則向行業(yè)協(xié)會通報(bào)預(yù)警信號;若是需要金融監(jiān)管部門參與則將該金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號通報(bào)金融監(jiān)管部門。這就是根據(jù)不同等級的風(fēng)險(xiǎn)采取不同的反應(yīng)機(jī)制。

3.建立科學(xué)的處置機(jī)制

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā),不僅會造成巨大的損失,還會引發(fā)金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)動蕩和社會不安,并且為此所付出的處置代價(jià)也是非常高昂的,因此防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)重在未雨綢繆。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的種類是多樣化的,對于不同的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)具體問題具體分析。就目前看來,由于我國金融業(yè)長期積累的金融風(fēng)險(xiǎn)和歷史包袱,以致金融機(jī)構(gòu)的重組和市場退出是我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要隱患,因此,金融機(jī)構(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)是中央人民銀行防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的重中之重,以保證支付體系的有效運(yùn)行,維護(hù)金融穩(wěn)定。中央人民銀行對金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)的處置方式主要有中央人民銀行對金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場檢查。根據(jù)修改后的《中國人民銀行法》第三十四條明確規(guī)定,“當(dāng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付困難,可能引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí),為了維護(hù)金融穩(wěn)定,中國人民銀行經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),有權(quán)對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查監(jiān)督?！贝送?中央人民銀行在運(yùn)用其最后貸款人職能時(shí)應(yīng)當(dāng)避免金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生逆向選擇而引發(fā)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”,中央人民銀行慎用最后貸款人的手段才能為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定提供保證。因此,正確認(rèn)識中央人民銀行最后貸款人職能,建立科學(xué)理念是十分必要的,中央人民銀行只有在可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才對金融機(jī)構(gòu)給與救助,反之,對待非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)則可以不給與流動性支持,而由金融監(jiān)管部門采取相應(yīng)的處置措施。中央銀行不應(yīng)再包攬一切,只要金融機(jī)構(gòu)的倒閉不會影響金融體系的穩(wěn)定,允許市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制發(fā)揮作用。

4.建立防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀調(diào)控機(jī)制

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的穩(wěn)定是有效銀行監(jiān)管的基礎(chǔ)和前提。宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn),是誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的最大隱患之一。人民銀行貫徹執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策,確保經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行是防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。國際經(jīng)驗(yàn)表明,寬松的貨幣政策容易產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì),引發(fā)金融動蕩。因此,人民銀行防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)與其強(qiáng)化宏觀調(diào)控的職責(zé)是密切聯(lián)系在一起的。人民銀行在實(shí)施金融宏觀調(diào)控職能的過程中,必須關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),要對金融運(yùn)行適時(shí)適度地進(jìn)行調(diào)控,提高調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見性和有效性,通過確保經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行來有效防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

5.建立防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的金融基礎(chǔ)設(shè)施保障機(jī)制

從全世界的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看,一國金融體系維持安全運(yùn)行有賴于四個(gè)基本條件:貨幣當(dāng)局要有制定和操作金融政策的自,它不得承擔(dān)為政府提供膨脹性融資的義務(wù);金融基礎(chǔ)設(shè)施必須健全,這里所說的基礎(chǔ)設(shè)施包括先進(jìn)的支付清算技術(shù)、法律法規(guī)、信息提供、會計(jì)審計(jì)、市場體系等;強(qiáng)有力的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及現(xiàn)代化的監(jiān)管手段;金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良好配合④。因此,人民銀行防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),除了有效的宏觀調(diào)控外,還必須強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),如支付清算體系的現(xiàn)代化建設(shè)、銀行卡網(wǎng)絡(luò)體系的健全、建立存款保險(xiǎn)制度等方面。

四、結(jié)語

對于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度的構(gòu)建,還應(yīng)當(dāng)理順?biāo)膫€(gè)關(guān)系:中央人民銀行與政府、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、內(nèi)部職能部門、國際金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系。首先,社會穩(wěn)定是政府的責(zé)任,而經(jīng)濟(jì)安全是經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定的基石。我國是政府主導(dǎo)型的行政管理體制,政府的行政資源在來平穩(wěn)化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)中有著重大的作用。此外,我國現(xiàn)行的“一行三會”的監(jiān)管體制,處理好中央人民銀行與銀監(jiān)會,證監(jiān)會,保監(jiān)會的關(guān)系是中央人民銀行實(shí)行其職能的根本,建立起“一行三會”之間的順暢、高效協(xié)調(diào)合作機(jī)制是促進(jìn)我國金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的必然要求。再次,人民銀行每個(gè)部門之間不同職責(zé)和工作任務(wù)的相互聯(lián)系與配合,影響著防化系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)金融穩(wěn)定的成效,因此,各部門工作的配合協(xié)調(diào)機(jī)制也是十分重要的。最后,面對全球性金融危機(jī),閉門造車是無法躲過危機(jī)的侵襲的,應(yīng)該對各國央行的做法和經(jīng)驗(yàn)去其糟粕取其精華,結(jié)合我國具體情況,使我國維護(hù)金融穩(wěn)定的工作更加科學(xué)化和規(guī)范化。

注釋:

①曾,安穩(wěn).論我國金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度的構(gòu)建.河南商業(yè)高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào).2009(5).

②中國人民銀行南寧中心支行金融穩(wěn)定課題組.建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的若干構(gòu)想.南方金融.2005(2).

③白世春.人民銀行如何防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn).觀察思考.2004(8).

④白世春.人民銀行如何防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn).觀察思考.2004(8).

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第9篇：金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管范文

[論文摘要]:文章提出了必須整頓和規(guī)范金融市場、構(gòu)建完善的金融體系、加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理和建立金融風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)制等風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場是市場經(jīng)濟(jì)體系的動脈，是市場配置關(guān)系的主要形式。金融體系的安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行，對經(jīng)濟(jì)全局的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)很容易在整個(gè)金融體系中引起連鎖反應(yīng)，引發(fā)全局性、系統(tǒng)性的金融風(fēng)波，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)。加強(qiáng)金融市場的安全性，采取一定策略防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)，以保證我國金融業(yè)沿著健康有序的方向發(fā)展，勢在必行。

1.金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

(1)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的束縛尚未完全解脫，國有企業(yè)建設(shè)資金過分依賴銀行貸款，,而且國家對銀行行政干預(yù)較多，銀行經(jīng)營自有時(shí)難以落實(shí)，這是金融風(fēng)險(xiǎn)形成的重要因素之一。在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，由于眾多原因，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)冷時(shí)熱，相應(yīng)的金融運(yùn)行有時(shí)失控、緊縮、放松和再膨脹，加大了銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的困難。在市場化的進(jìn)程中，市場經(jīng)濟(jì)所常見的缺陷也逐漸暴露出來，如：市場存在著不公平的競爭，市場的約束機(jī)制缺乏等等。

(2)不完善的金融管理模式。嚴(yán)格地說，即使在激烈競爭的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如果有比較完善的金融管理模式，仍可以將銀行風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平。但我國現(xiàn)階段的金融管理模式，仍有一些欠缺。其一，在宏觀監(jiān)管方面，還需強(qiáng)化各銀行按市場規(guī)則公平競爭。另外，對于有的銀行以不遵守金融法規(guī)和制度為前提的競爭行為，宏觀監(jiān)管也缺乏有效性，表現(xiàn)為僅停留在事后管理的狀態(tài)，從而難以達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。其二，在微觀管理方面，銀行的內(nèi)部控制薄弱，表現(xiàn)在制度建設(shè)滯后，內(nèi)控體制不順、權(quán)利制約失衡、會計(jì)信息失真等，較易發(fā)生銀行風(fēng)險(xiǎn)。

(3)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制力量薄弱。當(dāng)前一些金融機(jī)構(gòu)對防范金融風(fēng)險(xiǎn)問題缺乏應(yīng)有的重視，有的甚至頂風(fēng)違章違規(guī)經(jīng)營。從理論上講，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的主體，經(jīng)營者本人在防范金融風(fēng)險(xiǎn)上應(yīng)該竭盡全力。但由于我國金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)制度不明晰，缺少明確的所有者代表,國家承擔(dān)幾乎全部的金融風(fēng)險(xiǎn)成本，經(jīng)營者缺乏內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的動力和壓力，很容易開脫和逃避承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)成本。

(4)國際社會金融波動的牽動市場國際化必然帶來金融國際化問題，而國際金融波動必然影響國家金融。改革開放以來，我國加強(qiáng)了國際間的金融往來，在國家的計(jì)劃安排下舉借外債，引進(jìn)外國銀行，擴(kuò)大對外貿(mào)易往來，在為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來了活力的同時(shí)也帶來了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。由于我國沒有完全開放金融市場，目前國際金融波動并沒有直接、同步地牽動我國的金融，但其對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響將最終作用于我國金融體系。

2.防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的途徑

(1)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自我防范意識，增強(qiáng)自我防御能力

金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理應(yīng)從過去只重視規(guī)模擴(kuò)大轉(zhuǎn)移到注重質(zhì)量效益的提高上來，金融監(jiān)管應(yīng)從過去以合規(guī)性監(jiān)管為主轉(zhuǎn)移到以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為主上來。建立健全貸款管理責(zé)任制度，嚴(yán)格實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，加強(qiáng)和完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部稽核制度，尤其是應(yīng)注重對衍生金融工具交易的稽核，建立健全風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，通過設(shè)計(jì)一套完整的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，從定性定量兩個(gè)方面加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的事前控制。

(2)進(jìn)一步深化金融體制改革

加快發(fā)展和完善金融市場，推進(jìn)金融體制改革。積極創(chuàng)造條件，完善全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場，合理引導(dǎo)資金流向，為實(shí)現(xiàn)利率市場化創(chuàng)造有利條件；完善票據(jù)貼現(xiàn)市場，為企業(yè)和銀行短期融資創(chuàng)造條件；加快資本市場發(fā)展步伐，在規(guī)范證券市場的基礎(chǔ)上，適度擴(kuò)大股票和企業(yè)債券市場規(guī)模，為企業(yè)開辟多種籌資渠道，并通過資本市場籌集發(fā)展資金。加快推進(jìn)國有商業(yè)銀行按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求進(jìn)行改組改造，使其真正成為遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)作，具有活力和競爭力的企業(yè)。從而規(guī)避和降低金融風(fēng)險(xiǎn)，改善金融服務(wù)，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(3)健全金融企業(yè)內(nèi)部控制制度

建立資產(chǎn)負(fù)債管理制度，資金交易風(fēng)險(xiǎn)管理制度，內(nèi)部授權(quán)、授信制度等一系列業(yè)務(wù)授權(quán)管理制度。提高金融機(jī)構(gòu)本身對風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。對國有商業(yè)銀行來說：對于制度性的金融風(fēng)險(xiǎn)，國有商業(yè)銀行要切實(shí)加強(qiáng)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)樾刨J風(fēng)險(xiǎn)是我國商業(yè)銀行目前最大和最具有威脅性的風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持貸前調(diào)查、貸時(shí)審查和貸后復(fù)查制度，進(jìn)一步規(guī)范借款合同、保證合同、抵押合同的文本，特別是要注意完善貸款擔(dān)保制度，簽約前要嚴(yán)格審查抵押財(cái)產(chǎn)的價(jià)值、產(chǎn)權(quán)、實(shí)效以及擔(dān)保企業(yè)的實(shí)際擔(dān)保能力，并依法辦理登記手續(xù)；完善貸款審批程序，實(shí)行信貸管理與信貸經(jīng)營相分離，調(diào)查與審查相分離，審查與審批相分離，改變信貸人員權(quán)力過大缺乏有效監(jiān)督的貸款風(fēng)險(xiǎn)制約機(jī)制。

(4)切實(shí)加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，實(shí)施監(jiān)管責(zé)任制，建立有效的監(jiān)管體系、調(diào)控體系

隨著我國金融業(yè)逐步向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，我國政府應(yīng)基于漸進(jìn)方式向混業(yè)經(jīng)營過渡的思路，結(jié)合混業(yè)經(jīng)營的具體進(jìn)程，建立適應(yīng)這種經(jīng)營趨勢的監(jiān)管體系，對金融業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管和控制。各職能部門要明確監(jiān)管對象和監(jiān)管內(nèi)容，要把所有金融日常監(jiān)管任務(wù)落實(shí)到部門、落實(shí)到人，并切實(shí)履行監(jiān)管職責(zé)。對重點(diǎn)監(jiān)管對象要明確監(jiān)管人員或監(jiān)管小組專門監(jiān)管。要探索建立中央銀行金融監(jiān)管人員等級制。培育和完善良好的信用環(huán)境。政府通過加強(qiáng)立法、執(zhí)法工作，使整個(gè)社會的交易活動和債權(quán)債務(wù)關(guān)系契約化、規(guī)范化。同時(shí)，培育和完善良好的信用環(huán)境是降低金融風(fēng)險(xiǎn)的有效途經(jīng)。

(5)建立金融風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)制

建立完善的金融風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)制，可以使銀行在一定程度上轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對投保單位也起到一定的監(jiān)管作用。運(yùn)用保險(xiǎn)機(jī)制分散和化解風(fēng)險(xiǎn)，可以更好地維護(hù)銀行的經(jīng)營安全。設(shè)立存款保險(xiǎn)制度，即通過設(shè)立存款保險(xiǎn)公司，向金融機(jī)構(gòu)收取一定的保險(xiǎn)金，對在該金融機(jī)構(gòu)的存款實(shí)行保險(xiǎn)，以防止金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營出現(xiàn)困難時(shí)存款人的擠兌行為，使銀行有機(jī)會通過調(diào)整渡過難關(guān)。例如,銀行在發(fā)放貸款的同時(shí)，可以以貸款為標(biāo)的直接向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保。屬于保險(xiǎn)范疇內(nèi)的原因造成貸款到期不能收回的本息可由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償，銀行將貸款本息的追償權(quán)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以此將貸款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。當(dāng)然,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要行使對投保金融企業(yè)的監(jiān)管職能。

參考文獻(xiàn)

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