人民幣匯率論文精選(九篇)
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第1篇：人民幣匯率論文范文
一、人民幣匯率不是中美貿(mào)易逆差的主因查閱最全面的金融信息和最有價(jià)值的金融資源請(qǐng)登陸中國(guó)金融資源總庫(kù)
根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年前十位貿(mào)易順差來(lái)源地資料顯示：2003年中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差為586.1億美元，而美國(guó)方面的統(tǒng)計(jì)中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差為1240億美元。從兩份不同的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說(shuō)明：2003年中美兩國(guó)貿(mào)易順差是誤差600多億美元，顯然兩國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)字有很大出入。
1、中美貿(mào)易差額統(tǒng)剖析
中美兩國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)字差別如此之大主要有二個(gè)方面的原因：(1)、美國(guó)統(tǒng)計(jì)時(shí)將中國(guó)通過(guò)香港部分轉(zhuǎn)口貿(mào)易重復(fù)計(jì)算在中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口方面.(2)、美國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)的收集過(guò)程存在很多問(wèn)題。而中國(guó)由于＿直有出口退稅的政策，并實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理，中國(guó)的進(jìn)出口數(shù)字是比較準(zhǔn)確的，而美國(guó)由于規(guī)定對(duì)幾千美元小額的數(shù)據(jù)不納入統(tǒng)計(jì)資料，因此，這一部分也造成無(wú)法統(tǒng)計(jì)進(jìn)去。
1999年6月7日出版的美國(guó)《商業(yè)周刊》報(bào)道說(shuō)：“據(jù)美國(guó)商務(wù)部自己的估計(jì)，美國(guó)每年有10%的商品出口沒(méi)有向該部報(bào)告，如果把所有的出口都計(jì)算在內(nèi)，1998年美國(guó)的外貿(mào)逆差只有1010億美元，而不是政府統(tǒng)計(jì)顯示的1690億美元的創(chuàng)記錄水平”。
2、中美貿(mào)易逆差是什么原因造成
(1)、美國(guó)政府對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品出口管制政策，是中美貿(mào)易不平衡的重要原因。美國(guó)總是從安全的角度來(lái)考慮中美貿(mào)易問(wèn)題，1979年以來(lái)，美國(guó)對(duì)中國(guó)﹁直實(shí)行出口管制政策，美國(guó)不能以犧牲美國(guó)對(duì)安全的考慮而換取對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)，但卻轉(zhuǎn)過(guò)身來(lái)對(duì)日益增長(zhǎng)的中美貿(mào)易逆差感到不滿，這其實(shí)對(duì)中國(guó)很不公平。
(2)、美國(guó)在華投資的跨國(guó)公司是貿(mào)易差額的又一個(gè)重要原因。中國(guó)盡管對(duì)美國(guó)存在偏高貿(mào)易順差，但這些貿(mào)易順差的很大一部分來(lái)自美國(guó)在中國(guó)的跨國(guó)公司，根據(jù)中國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)進(jìn)出口額中的56%是由外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，中國(guó)正成為美國(guó)的跨國(guó)公司削減生產(chǎn)成本、增加利潤(rùn)的主要渠道之一。
(3)、美國(guó)的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)報(bào)告并沒(méi)有將跨國(guó)公司匯回美國(guó)國(guó)內(nèi)的投資收益計(jì)算在內(nèi)。根據(jù)中美商會(huì)及其在上海的姊妹商會(huì)9月26日聯(lián)合公布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示：在長(zhǎng)達(dá)4年的調(diào)查期內(nèi)，美國(guó)公司去年的盈利狀況最佳。在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的美國(guó)公司中，有254家接受了這次調(diào)查，其中75%的公司實(shí)現(xiàn)盈利，并有10%的公司利潤(rùn)非常豐厚，還有44%的公司回答2002年收入大幅增長(zhǎng)。另外，調(diào)查還出人意料地發(fā)現(xiàn)，在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的中國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)公司2002年所獲得的利潤(rùn)率居然高于他們?cè)谌虻睦麧?rùn)率，而這些美國(guó)公司匯回美國(guó)國(guó)內(nèi)的收益并未被統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。因此，如果包括這一部分美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差基本不存在。
3、撩開(kāi)美國(guó)對(duì)外貿(mào)易赤字的面紗
美國(guó)的進(jìn)口大量來(lái)自本國(guó)公司在國(guó)外設(shè)立的生產(chǎn)線，換言之，美國(guó)跨國(guó)公司從海外子公司輸入貨物，現(xiàn)實(shí)的貿(mào)易許多都是公司與公司，而非國(guó)家與國(guó)家之單證貿(mào)易。據(jù)美國(guó)《巴隆氏》金融周刊數(shù)據(jù)顯示：這類海外子公司1996年的銷售額達(dá)2萬(wàn)億美元，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的銷售額占65%，其余35%則輸往美國(guó)，而這35%在美國(guó)外貿(mào)統(tǒng)計(jì)時(shí)均被視為對(duì)美貿(mào)易逆差。
英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱利葉斯就曾經(jīng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易收支統(tǒng)計(jì)中，如果加上其海外子公司在當(dāng)?shù)刂貜?fù)計(jì)算，那么，1986年美國(guó)的貿(mào)易收支就從1440億美元的逆差變?yōu)?70億美元的盈余了。另?yè)?jù)美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，1995年美國(guó)跨國(guó)公司子公司的銷售額超過(guò)2.1億美元，加上同年商品服務(wù)出口額7940億美元，幾乎達(dá)3萬(wàn)億美元，而外國(guó)對(duì)美國(guó)出口及外國(guó)公司在美國(guó)的子公司的內(nèi)部銷售額合計(jì)為2.4萬(wàn)億美元，今天的美國(guó)就不是世界最大的貿(mào)易逆差國(guó)，而是世界上少數(shù)幾個(gè)大貿(mào)易順差國(guó)之一了。
美國(guó)向國(guó)外的出口額和美國(guó)跨國(guó)公司在國(guó)外市場(chǎng)上的銷售，兩者之和2002年達(dá)3萬(wàn)億美元。同期，美國(guó)的進(jìn)口額和外國(guó)跨國(guó)公司在美國(guó)市場(chǎng)上的銷售，兩者之和為2.4萬(wàn)億美元，因而造成了美國(guó)對(duì)世界各國(guó)的貿(mào)易總盈余6000億美元，這就是分析美國(guó)對(duì)外貿(mào)易赤字時(shí)所應(yīng)全面把握問(wèn)題的實(shí)質(zhì)所在。
4、美國(guó)貿(mào)易赤字的真正原因
(1)20世紀(jì)70年代，因兩次石油危機(jī)導(dǎo)致世界石油價(jià)格兩次大幅上漲，加上來(lái)自日本及發(fā)展中國(guó)家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和美元匯率之強(qiáng)勢(shì)，這些都使得美國(guó)商品、勞務(wù)的貿(mào)易赤字在1987年達(dá)到1520億美元的高峰。
(2)美國(guó)惡化的低儲(chǔ)蓄率，美國(guó)必須從國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措建設(shè)資金，即融通資金以進(jìn)行大量投資建設(shè)。但世界各國(guó)要能貸款給美國(guó)，它們必須通過(guò)國(guó)際貿(mào)易盈余（貿(mào)易順差）來(lái)創(chuàng)匯，以積累資金供“美國(guó)需求”之用，即美國(guó)的貿(mào)易赤字反應(yīng)了美國(guó)國(guó)內(nèi)低儲(chǔ)蓄率與高投資率之間的“缺口”及其解決辦法，或者說(shuō)，美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字是其為長(zhǎng)期低儲(chǔ)蓄率所付出的必要代價(jià)。
(3)美國(guó)跨國(guó)公司在美國(guó)進(jìn)口貿(mào)易中所扮演的“自己人”角色，即部分貿(mào)易赤字實(shí)際上是“商品回流”。
二、人民幣匯率并非是美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增加的原因
1、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢(shì)
制造業(yè)是美國(guó)主要的物質(zhì)生產(chǎn)部門。隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，制造業(yè)的比重不斷下降，然而，比重的下降并不意味著制造業(yè)產(chǎn)量的縮減，1997年制造業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品大約為1960年的16倍，正是勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使利用較少的勞動(dòng)資源創(chuàng)造更多的物質(zhì)財(cái)富成為可能。
調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的制造業(yè)工人并非最大受害者，從1995年至2002年，美國(guó)大約削減了200萬(wàn)個(gè)制造業(yè)崗位，降幅為11%，但同期的巴西制造業(yè)人數(shù)減少了20%；日本減少了16%；中國(guó)減少了15%。制造業(yè)人數(shù)下降的原因在全世界都大同小異：科技進(jìn)步和競(jìng)爭(zhēng)壓力使工廠的生產(chǎn)效率不斷提高，能夠在減少工人數(shù)量的同時(shí)提高產(chǎn)量，雖然制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降許多，但全球的工業(yè)產(chǎn)值卻增長(zhǎng)了30%。
中國(guó)從1995年至2002年，制造業(yè)人數(shù)從9800萬(wàn)人降至8300萬(wàn)人，降幅達(dá)15%，超過(guò)美國(guó)的11%，這些都是客觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
因此，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢(shì)。
2、美國(guó)的一輪商業(yè)周期結(jié)束是失業(yè)率增高的又一重要原因
不斷創(chuàng)造新的工作機(jī)會(huì)一直是20世紀(jì)90年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最突出特色之一。90年代美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)了16%，每年平均增長(zhǎng)率為1.5%，是工業(yè)化國(guó)家中就業(yè)增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一，但是隨著美國(guó)一輪經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)束，情況發(fā)生了變化，2003年美國(guó)的失業(yè)率為6%，其它工業(yè)化國(guó)家如法國(guó)為9%；德國(guó)在10%以上；世界上經(jīng)濟(jì)最自由的香港地區(qū)的失業(yè)率也已超過(guò)8%，而發(fā)展中國(guó)家的顯性失業(yè)率與隱性失業(yè)率之和就可能更高了。因此，各國(guó)政府都面臨著不斷創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)以解決龐大的失業(yè)人口的嚴(yán)重問(wèn)題。
3、9·11恐怖襲擊也是造成美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增高的重要原因
9.11之后，美國(guó)的各個(gè)行業(yè)都受到了創(chuàng)傷，航空業(yè)無(wú)疑是受恐怖事件打擊最嚴(yán)重的行業(yè)。美洲航空公司裁員和聯(lián)合航空公司裁員2萬(wàn)人的消息則像瘟疫一樣傳染了整個(gè)航空業(yè)，一時(shí)間裁員風(fēng)盛行。
僅在2000年第四季度，加州失業(yè)率就較一年前增加了14%，達(dá)到15.5萬(wàn)人。印第安納、密蘇里、賓夕法尼亞及威斯康星州的裁員人數(shù)緊隨其后，分別達(dá)到了8.1萬(wàn)、6.4萬(wàn)、5萬(wàn)和4.6萬(wàn)人。
從行業(yè)來(lái)看，傳統(tǒng)的制造業(yè)和高科技業(yè)是這次裁員潮的“重災(zāi)區(qū)”，這兩個(gè)行業(yè)的工作在經(jīng)濟(jì)下滑沖擊下成了名副其實(shí)的“玻璃飯碗”。按照美國(guó)勞工部的統(tǒng)計(jì)，2000年全年美國(guó)的裁員人數(shù)增加了17%，達(dá)到184萬(wàn)人，制造業(yè)就占全部裁員人數(shù)的42%。
因此，當(dāng)前的人民幣匯率和中國(guó)的匯率機(jī)制，并不是影響美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增高的原因。把美國(guó)制造業(yè)失業(yè)率增高的原因，說(shuō)成是因人民幣匯率所造成的理由是極不公正和客觀的，也是對(duì)國(guó)際社會(huì)極不負(fù)責(zé)任的一種表現(xiàn)。
三、人民幣匯率制度選擇及其對(duì)策建議
從中短期看，固定釘住美元的匯率制度不能改變
從長(zhǎng)期看，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易大國(guó)，最佳的匯率制度應(yīng)該選擇浮動(dòng)匯率制度，以動(dòng)態(tài)變化的匯率來(lái)適應(yīng)快速變化的國(guó)際貿(mào)易和投資環(huán)境的變化。但是，當(dāng)前中國(guó)的國(guó)情仍然不能這么做。
其一，中國(guó)的工業(yè)化（城市化）進(jìn)程中，由農(nóng)村釋放出來(lái)的多余勞動(dòng)力就業(yè)問(wèn)題是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大矛盾之一。如果中國(guó)現(xiàn)在讓人民幣匯率自由浮動(dòng)，人民幣升值的可能性最大，并且升值將導(dǎo)致中國(guó)產(chǎn)品出口價(jià)格大幅提高，中國(guó)產(chǎn)品將失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)不僅無(wú)法成為“世界工廠”，連目前取得的良好的制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)也將出現(xiàn)衰退制造業(yè)衰退的第一個(gè)直接影響就是失業(yè)率上升，很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治問(wèn)題。
其二、美國(guó)是世界最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，其GDP將近占世界總量的三分之一。全世界的貨幣除了美元之外，基本上都很容易被它國(guó)操縱或被國(guó)際炒家狙擊，而美元卻從未發(fā)生過(guò)，人民幣固定釘住美元后，可使人民幣匯率更趨穩(wěn)定。
其三、美國(guó)作為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，人民幣釘住美元的穩(wěn)定匯率政策有許多好處。如：有利于中國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)有效地避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯率損益、準(zhǔn)確地估計(jì)成本與收益、便于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、增強(qiáng)國(guó)際投資者的信心和吸引外資的流入等。因此，釘住美元對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最容易理解也最透明，最容易進(jìn)行成本核算。
第2篇：人民幣匯率論文范文
近來(lái)，美國(guó)一部分人不斷在人民幣匯率問(wèn)題上對(duì)中國(guó)發(fā)難。2002年起，先后有美國(guó)制造商協(xié)會(huì)（Preeg，2002）、健全美元聯(lián)盟（CoalitionforaSoundDollar）、公平貨幣聯(lián)盟（TheFairCurrencyAlliance）宣稱，中國(guó)進(jìn)行匯率操縱，使得人民幣匯率較購(gòu)買力平價(jià)嚴(yán)重低估，阻礙了美對(duì)華出口，造成美中上千億美元的貿(mào)易逆差，違反國(guó)際貨幣基金組織（IMF）協(xié)定和世界貿(mào)易組織（WTO）協(xié)定，因此要求美國(guó)政府積極交涉乃至尋求WTO爭(zhēng)端解決。本文通過(guò)對(duì)IMF和WTO法律文件的分析認(rèn)為，這些責(zé)難缺乏依據(jù)、現(xiàn)行人民幣匯率制度和政策并不違反IMF和WTO規(guī)則。
根據(jù)1944年6月《聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議最后議定書》，建立了IMF管轄國(guó)際金融體系（主要為匯率制度和外匯措施），成立國(guó)際復(fù)興和開(kāi)發(fā)銀行（又稱世界銀行）負(fù)責(zé)戰(zhàn)后重建和發(fā)展，而負(fù)責(zé)貿(mào)易規(guī)則的任務(wù)后來(lái)落在關(guān)稅和貿(mào)易總協(xié)定（GATT）身上，后者為1995年成立的WTO所取代。因此，本文第一部分剖析IMF法律文件，第二部分研究WTO協(xié)定，第三部分回顧中國(guó)加入世貿(mào)談判情況，最后分析人民幣匯率水平問(wèn)題。
一、從IMF對(duì)匯率安排的要求看人民幣匯率制度和政策
（一）IMF的匯率制度規(guī)定
1973年8月15日，美國(guó)單方面宣布美國(guó)停止美元兌換黃金后，布雷頓森林體系即告崩潰。國(guó)際貨幣體系從釘住美元為主的固定匯率體系進(jìn)入固定匯率與浮動(dòng)匯率體系并行的時(shí)代.應(yīng)美國(guó)的要求，IMF相應(yīng)修訂了協(xié)定，有關(guān)匯率制度的規(guī)定主要體現(xiàn)在IMF協(xié)定第四條、第八條第四款和第十四條。
第四條第1節(jié)規(guī)定了會(huì)員方的義務(wù)：應(yīng)努力以自己的經(jīng)濟(jì)和金融政策來(lái)達(dá)到促進(jìn)有序經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，既有合理的穩(wěn)定的價(jià)格，又適當(dāng)照顧自身國(guó)情；應(yīng)避免操縱匯率或者國(guó)際貨幣制度來(lái)妨礙國(guó)際收支有效的調(diào)整或取得對(duì)其他會(huì)員方不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；努力創(chuàng)造有序的基本經(jīng)濟(jì)和金融條件和不會(huì)產(chǎn)生反?；靵y的貨幣制度去促進(jìn)穩(wěn)定。IMF1977年作出的第5392—（77／63）號(hào)監(jiān)管決定解釋：匯率操縱是指長(zhǎng)期、單向、大量干預(yù)外匯市場(chǎng)。
第四條第2節(jié)規(guī)定了匯率制度的種類，包括：（1）一個(gè)會(huì)員以特別提款權(quán)或選定的黃金之外的另一種共同標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)確定本國(guó)貨幣的價(jià)值。（2）通過(guò)合作安排，會(huì)員方使本國(guó)貨幣同其它會(huì)員方的貨幣保持比價(jià)關(guān)系。（3）其它外匯安排。這樣，固定和浮動(dòng)匯率制度并行不悖。
第八條第四款規(guī)定會(huì)員應(yīng)當(dāng)實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目可兌換：避免限制經(jīng)常項(xiàng)目支付，避免實(shí)行歧視性貨幣措施或多重貨幣匯率，兌換外國(guó)持有的本國(guó)貨幣（接受該條的國(guó)家稱為第八條款國(guó)）。但對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換條件不成熟的發(fā)展中國(guó)家，第十四條第2節(jié)規(guī)定，經(jīng)IMF批準(zhǔn)可以暫時(shí)維持現(xiàn)行外匯限制（援引該條的國(guó)家稱為第十四條款國(guó)）。會(huì)計(jì)
（二）IMF對(duì)匯率的監(jiān)督
為避免重蹈20世紀(jì)30年代各國(guó)以鄰為壑的競(jìng)爭(zhēng)性匯率貶值政策導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的覆轍，IMF被賦予了監(jiān)督國(guó)際匯率制度的職權(quán)。IMF協(xié)定第四條第3節(jié)規(guī)定，IMF有權(quán)監(jiān)督指導(dǎo)會(huì)員方匯率政策。第二十六條第2節(jié)等規(guī)定，如果成員方拒不履行IMF的裁決，IMF可以處予取消使用IMF普通基金的資格，乃至經(jīng)85%的投票權(quán)表決逐出IMF，但并不存在類似WTO爭(zhēng)端解決程序或交由WTO解決的先例。同時(shí)，第四條第3節(jié)規(guī)定，IMF匯率的監(jiān)督指導(dǎo)，應(yīng)該尊重、關(guān)注會(huì)員方內(nèi)的國(guó)情及社會(huì)和政治政策。
IMF對(duì)成員國(guó)的審查監(jiān)督每年進(jìn)行（稱為第四條款磋商），重點(diǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策（包括匯率政策），也審查第八條款國(guó)的匯兌措施是否違反經(jīng)常項(xiàng)目可兌換原則，第十四條款國(guó)取消外匯限制的條件是否成熟。在實(shí)際監(jiān)督中，IMF在匯率水平上態(tài)度靈活，更多地尊重東道國(guó)的意見(jiàn)，并不強(qiáng)加于人。甚至在危機(jī)前后，IMF對(duì)匯率水平是否恰當(dāng)多與東道國(guó)充分協(xié)商。例如，1994年墨西哥貨幣危機(jī)、1997年泰國(guó)貨幣危機(jī)，1998年巴西金融危機(jī)中，IMF沒(méi)有強(qiáng)求這些國(guó)家調(diào)整匯率水平，直到市場(chǎng)力量迫使政府放棄不現(xiàn)實(shí)的匯率水平。美國(guó)的財(cái)政赤字問(wèn)題卻是世界長(zhǎng)期發(fā)展的潛在威脅。IMF在《2004年世界經(jīng)濟(jì)展望》中批評(píng)美國(guó)不可持續(xù)的財(cái)政赤字政策，認(rèn)為這是貿(mào)易赤字的主要原因，威脅世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
（三）基金組織中固定匯率制度成員多于浮動(dòng)匯率制度成員
在現(xiàn)實(shí)中，各國(guó)都根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和運(yùn)行狀況自主選擇匯率制度和匯率政策。根據(jù)IMF《2003年度報(bào)告》，截止2003年4月30日，世界上共有8種匯率制度，按照匯率彈性從小到大分別為：沒(méi)有本國(guó)法定貨幣的匯率安排、貨幣發(fā)行局制度、傳統(tǒng)的釘住匯率安排、平行釘住、爬行釘住、爬行區(qū)間浮動(dòng)、無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)和自由浮動(dòng)。在187個(gè)IMF成員中，采取上述制度的分別為41、7、42、5、5、5、46和36個(gè)。通常前6類歸為固定匯率制度，后2類劃入浮動(dòng)匯率制度，這樣，IMF會(huì)員采用固定、浮動(dòng)匯率制度分別為105和82個(gè)，固定匯率制度占多。
縱觀世界各國(guó)，匯率的彈性是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度基本呈正相關(guān)。在國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模巨大的今天，自由浮動(dòng)匯率制度幾乎是發(fā)達(dá)國(guó)家的專利。雖然亞洲金融危機(jī)后，有一些國(guó)家采取了自由浮動(dòng)匯率，但多數(shù)壽命很短。1999年到2002年IMF成員改變匯率制度多達(dá)78次，其中放棄自由浮動(dòng)的為Z7次，僅2001年和2002年就分別有10個(gè)發(fā)展中國(guó)家和8個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家從自由浮動(dòng)轉(zhuǎn)向無(wú)區(qū)間的管理浮動(dòng)，自由浮動(dòng)的成員從1999年的48個(gè)減少到2003年的36個(gè)。
理論上說(shuō)，除了自由浮動(dòng)匯率制度外，其它匯率制度都多少需要一定的干預(yù)。實(shí)際上，即使是前者也不可能完全放任匯率不管，差別在于干預(yù)的方式、頻率和力度。極少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家（如美國(guó)）對(duì)匯率采取“善意的忽視”，但是偶爾通過(guò)官員“放風(fēng)”來(lái)引導(dǎo)匯率走勢(shì)。而另一些發(fā)達(dá)國(guó)家，如加拿大，采用了綜合考慮利率和匯率的貨幣狀況指數(shù)進(jìn)行調(diào)控，有時(shí)（如在亞洲金融危機(jī)時(shí)期）也直接入市干預(yù)。還有些國(guó)家采取間接干預(yù)，如通過(guò)調(diào)控利率調(diào)節(jié)匯率。總之，對(duì)匯市的干預(yù)是各國(guó)進(jìn)行宏觀調(diào)控和維護(hù)穩(wěn)定的匯率制度的通用手段。
（四）中國(guó)沒(méi)有操縱匯率以阻礙國(guó)際收支調(diào)整或獲得所謂“不公平”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
衡量幣值高估還是低估不能以Preeg所用的雙邊匯率為基準(zhǔn)，而應(yīng)以多邊匯率作參照系，而IMF等國(guó)際組織普遍采用實(shí)際有效匯率（RealEffectiveExchangeRate），根據(jù)測(cè)算，從1995年初到2002年末，人民幣實(shí)際有效匯率上升了21.37%.研究表明，不論是出口還是凈出口，與中國(guó)GDP增長(zhǎng)的相關(guān)性較大，而與人民幣匯率的相關(guān)性并不顯著（xu，2000）。例如2000年，人民幣實(shí)際有效匯率隨美元處于最為堅(jiān)挺的時(shí)期，但中國(guó)出口增長(zhǎng)27.8%，進(jìn)口增長(zhǎng)35.8%；相反，2003年，人民幣匯率隨美元走軟，出口增長(zhǎng)34.6%，進(jìn)口卻增長(zhǎng)39.9%，外貿(mào)順差同比縮小了16%.
我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。其基礎(chǔ)是銀行結(jié)售匯制度，機(jī)構(gòu)和個(gè)人買賣外匯都通過(guò)指定銀行進(jìn)行。指定銀行又根據(jù)核定的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸上下限，將多余或不足的外匯頭寸，在銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行平補(bǔ)，進(jìn)而生成人民幣匯率。該匯率制度是單一匯率，沒(méi)有歧視性匯率安排。銀行間外匯市場(chǎng)遵循公開(kāi)、公平、公正的原則，按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先方式撮合成交。中央銀行依靠法律和市場(chǎng)手段，調(diào)控外匯供求關(guān)系，保持匯率基本穩(wěn)定。匯率穩(wěn)定，是中央銀行在銀行間外匯市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)手段，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的結(jié)果，并不是為了阻礙國(guó)際收支調(diào)整或獲得所謂“不公平”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在每年第四條款磋商中，IMF從未對(duì)我國(guó)匯率制度安排提出異議，也證明了目前人民幣匯率是符合IMF協(xié)定的。
（五）外匯儲(chǔ)備的標(biāo)準(zhǔn)
美國(guó)和日本某些人認(rèn)為，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備超過(guò)了世界銀行的標(biāo)準(zhǔn)，目的是為了獲得對(duì)他國(guó)不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這也是站不住腳的。首先，世界銀行并不管轄外匯儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)。相反，根據(jù)WTO有關(guān)規(guī)定（見(jiàn)第二部分），締約各方應(yīng)接受IMF對(duì)外匯儲(chǔ)備的結(jié)論，而IMF對(duì)華第四條款磋商沒(méi)有質(zhì)疑中國(guó)的外匯儲(chǔ)備。其次，外匯儲(chǔ)備是否充足并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。世界銀行所謂的外匯儲(chǔ)備占進(jìn)口的25%，只是一個(gè)最低要求。世界銀行專家認(rèn)為，低于這一標(biāo)準(zhǔn)，容易發(fā)生金融危機(jī)。第三，儲(chǔ)備水平還要考慮許多因素。亞洲金融危機(jī)表明，外匯儲(chǔ)備需要考慮資本流動(dòng)的因素。世界銀行專家認(rèn)為，影響儲(chǔ)備的因素，還應(yīng)當(dāng)包括償還外債和維持對(duì)金融體系的信心等。而目前中國(guó)銀行體系，尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例高達(dá)20.39%，最后都需由政府負(fù)擔(dān)。因此，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備需要維持較高的水平，以維護(hù)投資者信心。
此外，中國(guó)的儲(chǔ)備相當(dāng)一部分來(lái)源于資本流入而非貿(mào)易順差。從1990年代起，中國(guó)在發(fā)展中國(guó)家吸引FDI中名列前茅。截止2003年底，中國(guó)吸收FDI超過(guò)4500億美元，外債流入1800億美元。這些資本流入中有許多最后反映為外匯儲(chǔ)備的增加。因此，外匯儲(chǔ)備中只有一部分來(lái)源于貿(mào)易順差，更多的部分來(lái)源于資本流入。例如，2000年到2002年，國(guó)際收支中的資本和金融帳戶順差達(dá)到800.1億美元，而經(jīng)常項(xiàng)目順差只有733.5億美元。會(huì)計(jì)
二、從WTO對(duì)外匯事務(wù)的規(guī)定看人民幣匯率制度
（一）WTO對(duì)外匯事務(wù)的規(guī)定
GATT烏拉圭回合談判的成果之一是成立了WTO，此外還達(dá)成了一系列的多邊協(xié)議和協(xié)定，構(gòu)成了當(dāng)今國(guó)際貿(mào)易行為規(guī)范的框架，也使WTO和IMF的關(guān)系有所發(fā)展。WTO涉及外匯安排的條款，新添了《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（GATS）和《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施》（TRIMs）等協(xié)定。具體規(guī)定如下：
1.貨物貿(mào)易領(lǐng)域。WTO成立后，根據(jù)《WTO關(guān)于與IMF關(guān)系的聲明》（以下簡(jiǎn)稱《宣言》），除非最后文件另有規(guī)定，WID與IMF的關(guān)系基于規(guī)范GATT1947締約方全體與IMF關(guān)系的條款。因此，在貨物貿(mào)易領(lǐng)域，WTO與IMF關(guān)系遵循GATT與IMF的關(guān)系。GATT章節(jié)涉及外匯事務(wù)的實(shí)質(zhì)性規(guī)定主要有國(guó)際收支保障條款以及外匯安排，內(nèi)容如下：
國(guó)際收支保障條款。GATT第十一條、第十八條分別授權(quán)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家為維護(hù)國(guó)際收支平衡采取進(jìn)口數(shù)量限制和征收關(guān)稅附加稅（稱為國(guó)際收支保障措施）。為防止濫用國(guó)際收支保障措施，GATT設(shè)定了嚴(yán)格的條件，其中最重要的是該國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)困難和儲(chǔ)備下降及兩者的威脅，或者儲(chǔ)備過(guò)低，而國(guó)際收支和儲(chǔ)備狀況由IMF認(rèn)定，GATT締約方全體都必須接受IMF的結(jié)論。
外匯安排。GATT第一條規(guī)定，在有關(guān)進(jìn)口和出口的全部規(guī)章手續(xù)方面，成員必須對(duì)其它成員實(shí)行最惠國(guó)待遇。對(duì)外匯措施來(lái)說(shuō)，這與IMF要求一致（如前所述）。GATT第十五條對(duì)成員的外匯安排進(jìn)行了規(guī)定。第一款規(guī)定，GATF應(yīng)與IMF進(jìn)行合作，以便雙方在IMF管轄范圍內(nèi)的外匯問(wèn)題和GATT管轄范圍內(nèi)的數(shù)量限制和其他貿(mào)易措施方面相互協(xié)調(diào)政策。第二款規(guī)定，在外匯安排問(wèn)題的所有情況下，締約方全體應(yīng)與IMF進(jìn)行充分磋商，接受IMF提供的關(guān)于外匯、貨幣儲(chǔ)備或國(guó)際收支的結(jié)論。第4款規(guī)定“成員不得通過(guò)外匯措施而使本協(xié)定的各項(xiàng)條款的意圖無(wú)效，也不得通過(guò)貿(mào)易行動(dòng)使《IMF協(xié)定》各項(xiàng)條款的意圖無(wú)效?！钡?款規(guī)定，如果一成員的外匯限制與本協(xié)定對(duì)數(shù)量限制所規(guī)定的例外不一致，締約方全體可以向基金報(bào)告。第8款規(guī)定，本協(xié)定不阻止一締約方依照《IMF協(xié)定》，使用外匯管制或外匯限制。
GATT上述條款說(shuō)明：GATT管轄關(guān)稅和非關(guān)稅措施，而外匯事務(wù)基本由IMF管轄，但雙方應(yīng)當(dāng)互相協(xié)調(diào)政策。GATT締約方有關(guān)儲(chǔ)備、國(guó)際收支、外匯限制、貨幣制度等方面的政策問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)要提交IMF裁決。一GATT締約方可采取符合IMF協(xié)定的外匯限制，不受GATT管轄。
2.服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域。GATS涉及外匯安排的是第十一條、第十二條、《關(guān)于金融服務(wù)的附件》，此外還包括《關(guān)于金融服務(wù)承諾的諒解》和《金融服務(wù)協(xié)議》。GATS第十一條明確了WTO和IMF在服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下外匯管理方面各自的管轄權(quán)，指出，任何規(guī)定不得影響IMF成員在《IMF協(xié)定》項(xiàng)下的權(quán)利和義務(wù)，包括采取符合《IMF協(xié)定》的匯兌行動(dòng)；除在嚴(yán)重國(guó)際收支困難或其威脅的情況下外，一締約方不得對(duì)與其具體承諾有關(guān)的經(jīng)常項(xiàng)目交易的國(guó)際轉(zhuǎn)移和支付實(shí)施限制，也不得對(duì)任何資本交易設(shè)置與其有關(guān)此類交易的具體承諾不一致的限制。同時(shí)，《關(guān)于金融服務(wù)的附件》對(duì)金融服務(wù)管轄范圍進(jìn)行了限定。中央銀行和貨幣管理機(jī)關(guān)和任何其它公共實(shí)體為推行貨幣或匯率政策而從事的活動(dòng)屬于“在行使政策職權(quán)時(shí)提供的服務(wù)”，不在GATS涵蓋范圍內(nèi)，因此不受WTO管轄?！敖鹑诜?wù)提供者”也不包括中央銀行。因此，GATS中關(guān)于外匯事務(wù)的條款，基本與GATT一致，均未涉及匯率制度。根據(jù)GATS第十二條，對(duì)服務(wù)貿(mào)易采取國(guó)際收支保障措施時(shí)，是否發(fā)生嚴(yán)重國(guó)際收支和對(duì)外財(cái)政困難或其威脅，也應(yīng)接受IMF裁定。3.與貿(mào)易有關(guān)的投資領(lǐng)域。TRIMs附件第二條規(guī)定：不得要求企業(yè)自求全部或部分外匯平衡（外匯平衡條款）。因此，WTO對(duì)發(fā)展中國(guó)家通常使用的經(jīng)常項(xiàng)目外匯管制手段之一—外匯平衡條款享有管轄權(quán)。
綜上所述，貨物貿(mào)易項(xiàng)下，WTO成員的外匯管制和匯率制度是IMF的管轄范圍，WTO必須接受IMF結(jié)論，即IMF對(duì)外匯管制和匯率制度享有單獨(dú)管轄權(quán)。服務(wù)貿(mào)易和與貿(mào)易有關(guān)的投資的外匯管理方面，IMF擁有管轄權(quán)，但WTO也對(duì)與成員的極少數(shù)具體服務(wù)開(kāi)放承諾有關(guān)的經(jīng)常性、資本性國(guó)際交易外匯限制和外匯平衡措施分享管轄權(quán)。匯率制度則是在IMF單獨(dú)管轄范圍內(nèi)。
（二）中國(guó)加入WTO有關(guān)外匯問(wèn)題的談判情況
2001年6月，WID中國(guó)工作組會(huì)議的多邊談判在日內(nèi)瓦恢復(fù)。會(huì)上，美國(guó)要求在中國(guó)加入WTO議定書和工作組報(bào)告中加入外匯事務(wù)的條款，旨在將中國(guó)的外匯事務(wù)納入WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制。有關(guān)外匯問(wèn)題的案文主要是：要求中國(guó)向WTO承諾外匯安排，開(kāi)放部分資本項(xiàng)目，提供外匯管制的完全信息。對(duì)此，中方認(rèn)為，外匯事務(wù)應(yīng)當(dāng)由IMF管轄，并不在WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制范圍內(nèi)。因此，中國(guó)就此問(wèn)題與美方進(jìn)行了多次雙邊磋商，WTO中國(guó)工作組舉行了八輪多邊談判。經(jīng)過(guò)艱苦談判，最后各方達(dá)成協(xié)議，中國(guó)加入WTO議定書和工作組報(bào)告刪除了要求中國(guó)承諾外匯制度，包括匯率制度的案文。
WTO中國(guó)工作組報(bào)告有關(guān)匯率制度見(jiàn)第31—32段。文中，中國(guó)代表介紹了中國(guó)現(xiàn)行匯率制度，即實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，中國(guó)人民銀行根據(jù)形勢(shì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，WTO成員（包括美方）當(dāng)時(shí)對(duì)此均未提出異議（當(dāng)然，如前所述，GATT規(guī)定成員應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向IMF提出）。2003年對(duì)中國(guó)的過(guò)渡審議機(jī)制各成員也未涉及中國(guó)匯率制度和政策問(wèn)題。會(huì)計(jì)
（三）以美中雙邊貿(mào)易逆差為依據(jù)指責(zé)中國(guó)使WTO協(xié)定意圖無(wú)效是對(duì)WTO多邊規(guī)則的曲解
Preeg據(jù)第十五條第四款認(rèn)為，中國(guó)的匯率政策使得GATT條款的意圖無(wú)效。因此違反了GATT規(guī)則。這是對(duì)WTO協(xié)定的曲解。
首先，WTO是一個(gè)多邊組織，它判斷貿(mào)易問(wèn)題、解釋W(xué)TO協(xié)定是從多邊角度著眼的。因此，縱然中美雙方對(duì)雙邊貨物貿(mào)易赤字的統(tǒng)計(jì)存在分歧（雙方差距超過(guò)3—4倍，見(jiàn)Bronfenbrenner等人的總結(jié)，第74頁(yè)），對(duì)WTO來(lái)說(shuō)，強(qiáng)調(diào)的是一國(guó)與其它國(guó)家的貿(mào)易總差額。即使中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差如美國(guó)所稱，在2003年超過(guò)1346億美元，但是，中方對(duì)日本和東亞新興市場(chǎng)國(guó)家卻是大量的貿(mào)易逆差，使得世界各國(guó)的貨物貿(mào)易總順差在2003年只有255億美元左右，占GDP的1.87%，在WTO看來(lái)不算大。加上中方的服務(wù)貿(mào)易赤字（2002年約為68億美元），則比例還會(huì)更小。因此，中國(guó)外匯安排沒(méi)有使WTO協(xié)定的意圖無(wú)效。換言之，美方從中美貿(mào)易赤字角度指責(zé)中國(guó)低估人民幣匯率，違反WTO規(guī)則，本身就是站在狹隘的雙邊角度，并不符合WTO規(guī)則。
其次，姑且不說(shuō)WTO管轄權(quán)問(wèn)題以及何謂GATr條款的意圖，如果完整地看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)第4款實(shí)際上要求成員在貿(mào)易措施和外匯措施上相互協(xié)調(diào)，是一個(gè)平衡條款。GATT進(jìn)一步解釋：“‘使…無(wú)效’一詞旨在表明，例如，任何侵犯本協(xié)定任何條款文字的外匯行動(dòng)，如在實(shí)際中不存在明顯偏離該條款的意圖，則不應(yīng)被視為違反該條款。因此，一締約方符合《IMF協(xié)定》而實(shí)施的外匯管制的一部分，如要求出口結(jié)算使用本國(guó)貨幣或IMF一個(gè)或多個(gè)成員貨幣的締約方，不會(huì)因此被視為違反第11條或第14條?！睋Q言之，GATT第十五條第四款是為了防止外匯措施明顯偏離GATT條款。因此，Preeg文是在斷章取義。
再次，WTO并不管轄匯率制度。Preeg認(rèn)為，根據(jù)第十五條關(guān)于WTO可與IMF充分磋商的規(guī)定，美國(guó)可就人民幣匯率問(wèn)題訴諸WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制。但是，如前所述，第十五條規(guī)定，在磋商中，“締約方全體應(yīng)接受IMF提供的關(guān)于外匯、貨幣儲(chǔ)備或國(guó)際收支的所有統(tǒng)計(jì)或其他事實(shí)的調(diào)查結(jié)果”，即WTO聽(tīng)從IMF裁決，既無(wú)規(guī)定也無(wú)先例將外匯安排納入爭(zhēng)端解決機(jī)制。
三、購(gòu)買力平價(jià)理論和貿(mào)易問(wèn)題的關(guān)系
（一）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)不能作為評(píng)估匯率水平的依據(jù)
撇開(kāi)匯率制度和匯率政策問(wèn)題，人民幣是否匯率低估的問(wèn)題，涉及匯率的參照系選取問(wèn)題，也就是匯率決定理論。Preeg提出人民幣匯率較絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)低估了40%，就此認(rèn)為中國(guó)取得了不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。購(gòu)買力平價(jià)理論著眼于商品市場(chǎng)，從貨幣的交換職能出發(fā)，把貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力作為確定各種貨幣之間比價(jià)的一種匯率決定理論。自古斯塔夫?？ㄈ麪枺℅ustavCassel）提出該理論后，吸引了大量研究和檢驗(yàn)，目前基本共識(shí)是，長(zhǎng)期來(lái)看相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)基本成立，即匯率水平由國(guó)內(nèi)外相對(duì)物價(jià)水平?jīng)Q定；絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)并不成立，一般只是用以衡量福利和生活水平、進(jìn)行跨國(guó)比較的指標(biāo)，不能作為確定匯率水平是否合適的依據(jù)（Visser，2002）。從下表可以看出，平均而言，經(jīng)濟(jì)越不發(fā)達(dá)，匯率對(duì)絕對(duì)PPP偏離越大。
名義匯率對(duì)PPP的偏離度
經(jīng)濟(jì)體類型匯率對(duì)PPP偏離度低收入-75%中低收入-64%中高收入-40%高收入非OECD成員-37%OECD成員-12%
來(lái)源：1.匯率：《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)2003》，IMF.2.PPP：《世界發(fā)展報(bào)告2003》，世界銀行。
發(fā)展中國(guó)家匯率與PPP偏離度較大的原因包括：現(xiàn)實(shí)情況與PPP完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)假定有很大距離；非貿(mào)易品的大量存在（中國(guó)的比例約占50%）；國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)率變動(dòng)存在差異，產(chǎn)生巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)；各國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)不同和偏好變動(dòng)；PPP測(cè)算技術(shù)、資本流動(dòng)、預(yù)期和其他因素的影響.
（二）人民幣匯率變動(dòng)與相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)大體相符
直接將相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)運(yùn)用于中國(guó)這樣一個(gè)外貿(mào)市場(chǎng)多元化的高速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家并不可取，需要進(jìn)行四項(xiàng)修正（或擴(kuò)展）：用多邊相對(duì)價(jià)格變動(dòng)（dP*／P）替代雙邊價(jià)格變動(dòng)、計(jì)算生產(chǎn)率差異（dδ，即巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)）、考慮關(guān)稅減讓（df）和出口退稅率變動(dòng)幅度變化（dv）的影響。同時(shí)我們采用貿(mào)易大體平衡的年份的匯率作為基期匯率，得出可貿(mào)易品購(gòu)買力平價(jià)。計(jì)算公式為dsppp=d（P*／P）+dσ-dV+df，我們稱之為人民幣PPP的生產(chǎn)率—市場(chǎng)化修正模型。據(jù)此估算出，以1987年匯率為均衡匯率（當(dāng)年貿(mào)易逆差占GDP的-0.3%，則1998和2002年，可貿(mào)易品購(gòu)買力平價(jià)分別為8.37和7.52元／美元，名義匯率分別高估1%和低估9%（溫建東，2004）?？紤]到2003—2004年中國(guó)通貨膨脹、出口退稅率下調(diào)、關(guān)稅減讓、資源瓶頸制約生產(chǎn)率提高等原因，2004年兩者的差距將大大縮小，基本持平。因此，人民幣匯率并不存在明顯的低估。
（三）中美貿(mào)易赤字增長(zhǎng)的主要原因
第3篇：人民幣匯率論文范文
同時(shí)，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，資本賬戶的開(kāi)放問(wèn)題也一直是理論界和政府決策層關(guān)注的熱點(diǎn)。國(guó)內(nèi)有很多學(xué)者認(rèn)為，缺乏彈性的匯率制度會(huì)影響中國(guó)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效率。根據(jù)“蒙代爾三角”，在允許外資流入的情況下，固定匯率制度與靈活的貨幣政策是無(wú)法同時(shí)兼得的。在復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面前，缺乏彈性的匯率制度可能意味著中國(guó)政府駕御全球經(jīng)濟(jì)的手段和能力受到限制。結(jié)合國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲，實(shí)行市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度就被很多人認(rèn)為是中國(guó)政府理應(yīng)做出的合理選擇。事實(shí)真的如此嗎？
任何事物的發(fā)展都有一個(gè)過(guò)程，匯率制度的市場(chǎng)化改革，乃至資本賬戶的開(kāi)放，自然也不例外。從相對(duì)固定的盯住匯率制度到市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度，這中間的過(guò)程不可能一蹴而就。在過(guò)去10多年中，世界范圍內(nèi)此起彼伏的金融或貨幣危機(jī)，通常都是與過(guò)快的匯率制度改革聯(lián)系在一起的。東亞、南美、俄羅斯，都曾遭遇這樣的問(wèn)題。這為我們提供了直觀的經(jīng)驗(yàn)。所以，漸進(jìn)的改革和開(kāi)放可能是一個(gè)更合理的選擇。這是一個(gè)很直觀的判斷。但是，對(duì)于匯率制度改革這樣的重大理論性和政策性問(wèn)題，僅有一些初步的、直觀的判斷，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。直觀的經(jīng)驗(yàn)和感覺(jué)無(wú)法支撐理論觀點(diǎn)和政策選擇。這就需要我們進(jìn)行更深層次的探討。我們既要從理論上探討當(dāng)前中國(guó)匯率制度安排的合理性，分析其合理的發(fā)展方向；又要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，分析不同匯率制度的可行性及其未來(lái)的走向。
匯率制度的改革牽涉方方面面的因素，原因在于匯率形成和調(diào)整過(guò)程的復(fù)雜性。在布雷頓森林體系崩潰以后，各國(guó)不再規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量，國(guó)際貨幣領(lǐng)域進(jìn)入一個(gè)“無(wú)本位”、“無(wú)秩序”的時(shí)代。自此，貨幣在國(guó)際上就變成一種純粹的信用貨幣，其價(jià)值沒(méi)有任何明確的實(shí)物商品作為支撐。無(wú)論是購(gòu)買力還是國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，都不能為評(píng)判各國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)值提供一個(gè)穩(wěn)定的、可量化的標(biāo)準(zhǔn)。
離開(kāi)這一基礎(chǔ)，可能出現(xiàn)的是兩種情況：在固定匯率制度下，匯率受制于國(guó)家特定的經(jīng)濟(jì)、政治戰(zhàn)略，是依靠政府力量來(lái)設(shè)定和維持的；在市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度下，匯率日益被供求力量的對(duì)比所主導(dǎo)。就浮動(dòng)匯率制度來(lái)說(shuō)，我們知道，能夠?qū)κ袌?chǎng)供求產(chǎn)生作用的因素，不只是投資、生產(chǎn)、GDP或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率這些可以觀察的經(jīng)濟(jì)力量，甚至還有各種無(wú)形的心理因素。所有這些因素都會(huì)影響市場(chǎng)上的供求狀況，進(jìn)而影響匯率的形成和變動(dòng)，使得外匯市場(chǎng)上的匯率波動(dòng)無(wú)常。
在諸多復(fù)雜的影響因素中，預(yù)期問(wèn)題不僅是理論研究上的一個(gè)熱點(diǎn)，也是市場(chǎng)實(shí)踐中人們始終關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題?！把蛉盒?yīng)”、“匯率超調(diào)”以及“市場(chǎng)心理”或“市場(chǎng)情緒”等詞匯，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)于有關(guān)外匯市場(chǎng)和資本市場(chǎng)行情的研究報(bào)告中。這都是和預(yù)期因素相關(guān)的。預(yù)期影響匯率的一個(gè)典型案例就是所謂的“比索問(wèn)題”（Pesoproblem）。
在80年代，很多人在研究墨西哥的資本市場(chǎng)收益率時(shí)，發(fā)現(xiàn)墨西哥的平均資產(chǎn)收益率持續(xù)高于美國(guó)的同類資產(chǎn)，他們把原因歸結(jié)為人們對(duì)墨西哥比索在未來(lái)貶值的預(yù)期。因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，人們普遍認(rèn)為比索的幣值被高估了，基于這樣的判斷，人們預(yù)期比索在未來(lái)的某一天必定要貶值。貶值意味著所持有的比索資產(chǎn)在未來(lái)只能換回更少的外國(guó)貨幣。
所以，他們?cè)诋?dāng)時(shí)只愿意支付較小價(jià)格來(lái)購(gòu)買比索資產(chǎn)，故而比索資產(chǎn)的平均收益率較高。這一現(xiàn)象被一些學(xué)者稱為“比索問(wèn)題”。后來(lái)，“比索問(wèn)題”被進(jìn)一步發(fā)展為所謂的“災(zāi)害性事件預(yù)期”（CatastropheExpectation）。就是說(shuō)，在面對(duì)不確定的未來(lái)時(shí)，人們總會(huì)預(yù)測(cè)未來(lái)的某一天可能會(huì)出現(xiàn)某種不利的意外事件。當(dāng)這種意外事件能夠帶來(lái)極大的損失時(shí)，人們?cè)诋?dāng)前就會(huì)要求有某種保險(xiǎn)手段。或者直接向保險(xiǎn)公司投保，如戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)、意外傷殘險(xiǎn)等；或者要求在現(xiàn)在的交易行為中直接得到補(bǔ)償，如上面所說(shuō)的壓低現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)格。對(duì)貨幣貶值的預(yù)期被推廣為對(duì)所有可能發(fā)生的災(zāi)害性事件的預(yù)期。在開(kāi)放、自由的環(huán)境中，災(zāi)害性事件預(yù)期的影響會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散和自我強(qiáng)化。在上面所說(shuō)的比索問(wèn)題中，幣值高估使人們預(yù)期貨幣在未來(lái)會(huì)貶值，導(dǎo)致資產(chǎn)收益率提高；這會(huì)引起更多的外資流入，進(jìn)而推動(dòng)比索的匯率進(jìn)一步上升；人們更加相信比索在未來(lái)某一天一定會(huì)貶值，而且貶值幅度將更大；這就要求比索資產(chǎn)提供更高的收益率。在這個(gè)過(guò)程中，貨幣的匯率不斷上升。這樣的循環(huán)會(huì)將匯率推到一個(gè)不可維持的高水平上，資本市場(chǎng)無(wú)法提供外資所要求的高收益率，進(jìn)而出現(xiàn)外資大規(guī)模撤出的現(xiàn)象，貨幣急劇貶值。在這個(gè)過(guò)程中，貶值的預(yù)期得到了自我實(shí)現(xiàn)。
在理論上，預(yù)期的影響或者“比索問(wèn)題”，已經(jīng)是人們所熟知的一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這也是過(guò)去許多發(fā)展中國(guó)家在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度時(shí)遇到的一個(gè)現(xiàn)實(shí)困境。對(duì)于諸多發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，本幣匯率在改革以前通常是高估的。實(shí)行市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制度，使得“比索問(wèn)題”既具備了產(chǎn)生的條件，也具備了擴(kuò)散和自我強(qiáng)化、自我實(shí)現(xiàn)的條件。
具體到中國(guó)的匯率制度改革，上述的理論邏輯能否同樣適用呢？中國(guó)的經(jīng)常賬戶和資本賬戶都呈現(xiàn)順差，這也是國(guó)際上很多人認(rèn)為人民幣幣值被低估的理由。從這一點(diǎn)出發(fā)，人民幣似乎應(yīng)該升值，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度似乎并不會(huì)遇到上述的那個(gè)困境。但事實(shí)并非如此。中國(guó)是一個(gè)尚處于改革和發(fā)展之中的國(guó)家，在今后一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，整體經(jīng)濟(jì)依然會(huì)處于一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期中。這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)加大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。目前，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的雙順差抵消了這種不確定性的影響，使得后者沒(méi)有引發(fā)人民幣貶值的預(yù)期。在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以后，人民幣匯率可以更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)上的資金供求狀況，人民幣升值的壓力被釋放，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的收支狀況必定要重新調(diào)整。在此以后，市場(chǎng)上的預(yù)期就會(huì)發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來(lái)的不確定性，使得人民幣匯率的未來(lái)走勢(shì)面臨更大的不確定性，從而引發(fā)人們的貶值預(yù)期。發(fā)展到這一步，人民幣將遭遇“比索問(wèn)題”，中國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制也同樣要面臨那個(gè)現(xiàn)實(shí)困境。
上面的理論邏輯支持了浮動(dòng)匯率制度不適合中國(guó)的觀點(diǎn)。反過(guò)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)合理的選擇仍然是聯(lián)系匯率制度。接下來(lái)就必須說(shuō)明在當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的條件下，中國(guó)的人民幣匯率制度改革以及整個(gè)資本賬戶的開(kāi)放應(yīng)該作一些什么樣的具體安排。
首先，聯(lián)系匯率制度并不是一成不變的。不僅其盯住對(duì)象可以調(diào)整，而且，還可以在其中逐步引入更多的市場(chǎng)因素。過(guò)去，中國(guó)在國(guó)際分工中的位置，使得美國(guó)成為中國(guó)最主要的資金和貿(mào)易往來(lái)對(duì)象?；谶@樣的情況，人民幣匯率一直是以美元為盯住對(duì)象。隨著中國(guó)在全球分工體系中位置的變化，中國(guó)與亞洲、歐洲之間的貿(mào)易和資金往來(lái)越來(lái)越多。這就要求人民幣的匯率應(yīng)該盯住一籃子貨幣，包括日元、歐元等國(guó)
際上主要的貨幣。其中各種貨幣的相對(duì)比例應(yīng)該隨著對(duì)外貿(mào)易和外資結(jié)構(gòu)的變化而做相應(yīng)的調(diào)整。而且，在設(shè)定人民幣與一籃子貨幣之間的匯率時(shí)，應(yīng)該充分考慮市場(chǎng)上資金的相對(duì)供求狀況。
在這里必須注意的一點(diǎn)是，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)條件下，市場(chǎng)上的資金供求狀況不能成為人民幣匯率形成和調(diào)整的決定因素。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)在今后較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)仍然會(huì)處于一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期中，反映在國(guó)際收支上，同樣也要面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的任務(wù)。雖然在浮動(dòng)匯率制下，匯率機(jī)制的自發(fā)作用也能夠調(diào)整國(guó)際收支，但是它對(duì)于國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)性調(diào)整往往是無(wú)效的。所以，在人民幣匯率的形成和調(diào)整過(guò)程中，必須更多地體現(xiàn)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的自覺(jué)性。
其次，必須協(xié)調(diào)人民幣匯率制度改革和資本市場(chǎng)開(kāi)放之間的關(guān)系。改革人民幣匯率制度和開(kāi)放資本市場(chǎng)是中國(guó)開(kāi)放資本賬戶的兩個(gè)重要環(huán)節(jié)。這兩者是相互影響的，所以必須考慮它們之間的關(guān)系。
前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，浮動(dòng)匯率制度不是中國(guó)的合理選擇。只有在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)基本完成以后，實(shí)行浮動(dòng)匯率制才能避免“比索問(wèn)題”帶來(lái)的困境。所以在今后一段時(shí)期內(nèi)，資本市場(chǎng)的開(kāi)放應(yīng)該先于人民幣匯率的市場(chǎng)化改革。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整需要大量的外資，這對(duì)資本市場(chǎng)的開(kāi)放提出了現(xiàn)實(shí)的要求；另一方面，在人民幣匯率市場(chǎng)化改革以前，國(guó)際收支的順差可以抑制對(duì)人民幣貶值的預(yù)期，維持人民幣升值的預(yù)期，這有助于把外資所要求的收益率水平控制在我國(guó)資本市場(chǎng)能夠提供的程度之內(nèi)。這對(duì)于吸引外資、發(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)、促進(jìn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，都是有好處的。
第4篇：人民幣匯率論文范文
購(gòu)買力平價(jià)理論由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾(GustavCassel)在第一次世界大戰(zhàn)期間正式提出，在20世紀(jì)20年代得到廣泛關(guān)注，很多學(xué)者參與到這一理論的研究和討論上來(lái)。
(一)購(gòu)買力平價(jià)理論的提出背景
從1916年到1936年的20年中，卡塞爾至少發(fā)表了25種英文著作來(lái)闡釋購(gòu)買力平價(jià)理論(Officer，1982，p86)，他對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論及其相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)研究。
卡塞爾提出購(gòu)買力平價(jià)理論，主要是試圖為一戰(zhàn)后各國(guó)重新確定匯率水平提供一個(gè)方法和理論根據(jù)。在1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，很多國(guó)家放棄了金本位制度，大量發(fā)行銀行券，使貨幣的購(gòu)買力以不同程度大大下降，所以戰(zhàn)后不能直接按照戰(zhàn)前的金平價(jià)制定匯率。如果要恢復(fù)戰(zhàn)前的金本位制度和鑄幣平價(jià)，就必須收縮貨幣，降低物價(jià)水平，但這會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)上升，使已經(jīng)遭到戰(zhàn)爭(zhēng)破壞的經(jīng)濟(jì)雪上加霜?？ㄈ麪栒J(rèn)為無(wú)需用沉重的代價(jià)回到過(guò)去的金平價(jià)上面，他提出了在紙幣制度下兩個(gè)獨(dú)立的貨幣之間的匯率決定原則，即購(gòu)買力平價(jià)理論。(Cassel，1922[1923]，pp.137-138)
(二)購(gòu)買力平價(jià)理論的內(nèi)容
卡塞爾認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)兩國(guó)貨幣的相對(duì)購(gòu)買力來(lái)確定它們之間的匯率，他的邏輯是：對(duì)一個(gè)國(guó)家的貨幣的需求，其實(shí)是對(duì)這種貨幣的購(gòu)買力的需求，所以貨幣的匯價(jià)應(yīng)該由它們的相對(duì)購(gòu)買力來(lái)決定。但卡塞爾隨即指出這只是匯率決定的一個(gè)基本原則，實(shí)際上購(gòu)買力平價(jià)無(wú)法計(jì)算出來(lái)。因?yàn)樵诒緡?guó)持有外國(guó)貨幣不等于就直接擁有它在外國(guó)所代表的購(gòu)買力，交通運(yùn)輸成本、關(guān)稅、配額以及非關(guān)稅壁壘等條件的限制，會(huì)使本國(guó)擁有的外幣的價(jià)值受到影響，匯率也就不完全是不同貨幣的相對(duì)購(gòu)買力的可靠反映。
因此卡塞爾提出了一個(gè)計(jì)算均衡匯率的可行的方法。這個(gè)方法是，首先選擇一個(gè)基期，保證基期的匯率是均衡匯率?？ㄈ麪枌?duì)“均衡匯率”的定義是能夠使貿(mào)易收支平衡的匯率，就一戰(zhàn)后來(lái)說(shuō)，他把1914年戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前的金平價(jià)看作是均衡匯率。當(dāng)期的匯率可以通過(guò)基期的匯率乘以兩國(guó)的通貨膨脹率的比值得到，卡塞爾把通過(guò)這個(gè)方法計(jì)算出來(lái)的匯率叫做購(gòu)買力平價(jià)，他認(rèn)為可以根據(jù)這個(gè)平價(jià)來(lái)決定一戰(zhàn)后各國(guó)之間的匯率水平。(Cassel，1922[1923]，pp.140-141)
(三)購(gòu)買力平價(jià)的運(yùn)用
當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)等擾動(dòng)因素使正常的匯率中斷，或者某個(gè)國(guó)家的匯率被認(rèn)為高估或低估的時(shí)候，購(gòu)買力平價(jià)通常被用來(lái)作為均衡匯率指標(biāo)。一戰(zhàn)后和二戰(zhàn)后，購(gòu)買力平價(jià)理論在重建國(guó)際貨幣體系和制定各國(guó)的匯率時(shí)都被作為一個(gè)重要的理論依據(jù)。中國(guó)在上世紀(jì)70年代末、80年代初討論人民幣匯率改革問(wèn)題時(shí)，理論界也曾提出按照購(gòu)買力來(lái)制定人民幣匯率。
此外，股票經(jīng)紀(jì)人、公司理財(cái)者也把購(gòu)買力平價(jià)作為判斷各種貨幣預(yù)期相對(duì)強(qiáng)弱的拇指規(guī)則，以用來(lái)進(jìn)行投機(jī)或投資決策。在國(guó)際收入比較上面，購(gòu)買力平價(jià)被作為換算工具，用來(lái)比較各國(guó)的主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這樣能夠避免按照市場(chǎng)匯率轉(zhuǎn)換而產(chǎn)生的偏差，因?yàn)槭袌?chǎng)匯率一般傾向于低估發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際收入水平。
(四)購(gòu)買力平價(jià)的運(yùn)用和物價(jià)指數(shù)的選擇
用名義匯率對(duì)相對(duì)價(jià)格進(jìn)行最小二乘回歸的檢驗(yàn)結(jié)果，通常都拒絕購(gòu)買力平價(jià)理論，除了發(fā)生高通貨膨脹的國(guó)家外。考察實(shí)際匯率的“隨機(jī)游走”假設(shè)，結(jié)果也沒(méi)有證據(jù)表明匯率在長(zhǎng)期收斂于購(gòu)買力平價(jià)(AdlerandLehmann，1983)。而長(zhǎng)時(shí)段數(shù)據(jù)的研究基本都支持購(gòu)買力平價(jià)理論(LothianandTaylor，1996)，利用面板數(shù)據(jù)考察實(shí)際匯率，檢驗(yàn)結(jié)果表明工業(yè)國(guó)家的數(shù)據(jù)比較支持長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)(FrankelandRose，1996)，而發(fā)展中國(guó)家的數(shù)據(jù)得出的結(jié)論則不一致。
2、巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)
購(gòu)買力平價(jià)理論的提倡者雖然承認(rèn)市場(chǎng)匯率對(duì)購(gòu)買力平價(jià)有偏離，但他們認(rèn)為這種偏離是暫時(shí)的，匯率最終會(huì)趨向于購(gòu)買力平價(jià)所決定的均衡匯率。巴拉薩(Balassa，1964)和薩繆爾森(Samuelson，1964)則不以為然，他們認(rèn)為市場(chǎng)匯率對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的，這一思想被稱為“巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)”。
(一)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的歷史背景
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的思想其實(shí)早在20世紀(jì)30年代就由哈羅德提出過(guò)，但在當(dāng)時(shí)并沒(méi)有引起重視。30年后，這一理論引起廣泛關(guān)注，與當(dāng)時(shí)的歷史背景有極大關(guān)系。
第二次世界大戰(zhàn)后，西歐國(guó)家在戰(zhàn)爭(zhēng)中遭到嚴(yán)重的破壞，戰(zhàn)后重建需要大量進(jìn)口，而外匯儲(chǔ)備卻非常有限，所以出現(xiàn)了所謂的“美元荒”。與西歐相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)中得到了極大的發(fā)展。美國(guó)提出幫助歐洲重建的“馬歇爾計(jì)劃”，刺激了西歐經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，1950年，西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本恢復(fù)到戰(zhàn)前的水平，國(guó)際收支開(kāi)始出現(xiàn)順差，逐漸積累起美元和黃金儲(chǔ)備，并由美元短缺逐漸變成了美元過(guò)剩。
與此同時(shí)，美國(guó)由于大量的對(duì)外援助、貸款計(jì)劃和國(guó)外駐軍費(fèi)用支出，基本收支從1949年到1964年一直處于赤字狀態(tài)，僅在1961年有少量的贏余。一開(kāi)始美國(guó)并沒(méi)有將國(guó)際收支赤字當(dāng)作一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，但隨著赤字的不斷積累，國(guó)外的美元持有量增加，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備開(kāi)始流失，影響到對(duì)美元的信心問(wèn)題。
美國(guó)50年代持續(xù)的國(guó)際收支赤字，最終引發(fā)了1960年美元危機(jī)，從而引起了美國(guó)政府的重視。1962年美國(guó)第87屆國(guó)會(huì)的聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)專門開(kāi)會(huì)討論美國(guó)的國(guó)際收支和匯率問(wèn)題，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Houthakker在此次會(huì)議上作證，他認(rèn)為美元匯率高估是國(guó)際收支赤字的根源，因而他建議使名義匯率貶值。Houthakker是以購(gòu)買力平價(jià)作為均衡匯率，來(lái)衡量當(dāng)時(shí)的匯率水平的(Houthakker，1962，p.297)。
(二)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的理論內(nèi)容
Houthakker(1962)的研究方法和結(jié)論遭到了巴拉薩和薩繆爾森的反對(duì)，他們分別寫文章批駁Houthakker(1962)，同時(shí)也批駁了整個(gè)購(gòu)買力平價(jià)理論，他們認(rèn)為市場(chǎng)匯率對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的。
1.薩繆爾森的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的批評(píng)可以概括為以下四個(gè)方面：
(1)批判絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)賴以成立的基礎(chǔ)——一價(jià)定律。薩繆爾森指出由于很多商品不進(jìn)入國(guó)際貿(mào)易，所以無(wú)法實(shí)現(xiàn)套利和一價(jià)定律。并且，即使每種商品都符合一價(jià)定律，但由于進(jìn)入各國(guó)一般物價(jià)水平的商品及權(quán)重不同，匯率也不會(huì)等于計(jì)算出的購(gòu)買力平價(jià)。
(2)批判生活成本指數(shù)，薩繆爾森認(rèn)為生活成本指數(shù)依賴的也是商品套利和一價(jià)定律。他指出不可貿(mào)易品無(wú)法實(shí)現(xiàn)套利，雖然人口的跨國(guó)流動(dòng)可以在一定程度上消除這些產(chǎn)品的價(jià)格差別，但并不足以保證生活成本平價(jià)的完全實(shí)現(xiàn)。
(3)批判購(gòu)買力平價(jià)理論所認(rèn)為的價(jià)格與匯率之間的因果關(guān)系。薩繆爾森指出不但匯率影響價(jià)格，而且價(jià)格也會(huì)影響匯率，所以他認(rèn)為購(gòu)買力平價(jià)理論只考慮價(jià)格變化對(duì)匯率的影響是缺乏說(shuō)服力的。
(4)批判用出口品相對(duì)價(jià)格指數(shù)計(jì)算購(gòu)買力平價(jià)的做法。薩繆爾森指出兩國(guó)出口商品的種類可能完全不同，用不同商品的相對(duì)價(jià)格決定匯率是沒(méi)有意義的。
2.巴拉薩的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)雖然全面地批判了購(gòu)買力平價(jià)理論及其相關(guān)的各種問(wèn)題，指出不同國(guó)家的不可貿(mào)易品價(jià)格水平存在差別，以及富國(guó)的一般物價(jià)水平比窮國(guó)高，因而富國(guó)的匯率相對(duì)于購(gòu)買力平價(jià)是高估的——這正是巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的核心思想。但薩繆爾森沒(méi)有進(jìn)一步闡述不可貿(mào)易品價(jià)格差別的原因和機(jī)制，而巴拉薩則系統(tǒng)地做了這方面的工作。下面介紹巴拉薩(Balassa，1964)的工作。
巴拉薩首先也對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論提出了批評(píng)，他說(shuō)，如果按照Houthakker的計(jì)算方法，不發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率都被低估了，如果按照Houthakker的建議調(diào)整美元匯率的話，其他不發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率也都應(yīng)該升值。巴拉薩認(rèn)為這是不可行的。
巴拉薩進(jìn)一步指出了匯率系統(tǒng)偏離購(gòu)買力平價(jià)的原因。其核心思想如下：
(a)套利使可貿(mào)易品部門服從一價(jià)定律，即按照市場(chǎng)匯率轉(zhuǎn)換后各國(guó)的可貿(mào)易品部門價(jià)格相等；
(b)在價(jià)格等于邊際成本的假設(shè)下，可貿(mào)易品部門工資的國(guó)際間差別對(duì)應(yīng)于其勞動(dòng)生產(chǎn)率的差別，而勞動(dòng)力的內(nèi)部流動(dòng)使一國(guó)可貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易品部門的工資相等；
(c)因?yàn)榉?wù)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的國(guó)際間差別比可貿(mào)易品部門小，而工資在一國(guó)內(nèi)部又是相等的，所以勞動(dòng)生產(chǎn)率越高的國(guó)家，其服務(wù)業(yè)價(jià)格越高；
(d)因?yàn)榉?wù)業(yè)部門進(jìn)入一般物價(jià)指數(shù)的計(jì)算，但卻不直接影響匯率，所以勞動(dòng)生產(chǎn)率較高國(guó)家的購(gòu)買力平價(jià)會(huì)低于其市場(chǎng)匯率；
(e)可貿(mào)易品部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的國(guó)際間差別越大，工資和不可貿(mào)易品部門價(jià)格的國(guó)際間差別就越大，進(jìn)而購(gòu)買力平價(jià)與市場(chǎng)匯率的差距也就越大。
上面的分析表明名義匯率對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的偏離是系統(tǒng)性的，勞動(dòng)生產(chǎn)率越高的國(guó)家，其一般物價(jià)水平也越高。
(三)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)
無(wú)論是橫截面數(shù)據(jù)回歸還是時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析，都表明一個(gè)事實(shí)：高收入?yún)^(qū)段存在比較顯著的巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)關(guān)系，而在低收入?yún)^(qū)段這一關(guān)系不太顯著。
3、人民幣匯率升值分析
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)和購(gòu)買力平價(jià)理論在一定條件下是不矛盾的。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測(cè)，人均收入(勞動(dòng)生產(chǎn)率)越高的國(guó)家，其相對(duì)價(jià)格水平越高，兩個(gè)具有相同收入水平的國(guó)家，其價(jià)格水平應(yīng)該相等。購(gòu)買力平價(jià)理論的實(shí)證研究表明，長(zhǎng)時(shí)段數(shù)據(jù)支持購(gòu)買力平價(jià)理論，也就是說(shuō)名義匯率在長(zhǎng)期收斂于購(gòu)買力平價(jià)所決定的均衡匯率。因?yàn)樵陂L(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)一般有收斂的趨勢(shì)，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家，所以經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)一段時(shí)期，兩個(gè)國(guó)家的人均收入或勞動(dòng)生產(chǎn)率逐漸接近，其價(jià)格水平也逐漸接近，匯率趨向于購(gòu)買力平價(jià)。在經(jīng)濟(jì)追趕完成的那個(gè)時(shí)點(diǎn)上，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)所預(yù)測(cè)的均衡實(shí)際匯率與購(gòu)買力平價(jià)所預(yù)測(cè)的匯率是相等的。從這個(gè)意義上可以說(shuō)，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)揭示了經(jīng)濟(jì)追趕過(guò)程中實(shí)際匯率的演變形態(tài)，而購(gòu)買力平價(jià)理論則揭示了追趕完成后實(shí)際匯率的狀態(tài)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的20多年中經(jīng)歷了長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)，并且仍處于追趕過(guò)程中，與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說(shuō)所要求的條件相吻合。從這一視角來(lái)考察人民幣實(shí)際匯率，具有重要的認(rèn)識(shí)意義和政策意義。學(xué)術(shù)界對(duì)這一假說(shuō)的意義也逐漸重視起來(lái)，最早直接利用巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說(shuō)研究人民幣實(shí)際匯率的文獻(xiàn)出現(xiàn)在2001年，此后有十幾篇類似的文獻(xiàn)陸續(xù)出現(xiàn)(盧鋒，2006a)。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)檢索，最近這類文獻(xiàn)還在大量涌現(xiàn)。
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說(shuō)認(rèn)為，一國(guó)在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)追趕過(guò)程中實(shí)際匯率會(huì)出現(xiàn)升值，這正是我國(guó)目前人民幣匯率不斷升值的理論根據(jù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)二十多年的快速增長(zhǎng)是人民幣匯率升值的基本面因素。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)不斷的快速發(fā)展，人民幣匯率還會(huì)繼續(xù)升值。
至于中國(guó)在經(jīng)濟(jì)改革的初期，實(shí)際匯率演變與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測(cè)不符合的情況，則有其它的原因可以解釋，并不說(shuō)明巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)無(wú)效。Itoetal.(1997，p.7)從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋中國(guó)實(shí)際匯率隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而下降的現(xiàn)象，他指出中國(guó)的實(shí)際匯率在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期被高估了，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，實(shí)際匯率有一個(gè)向正常水平的回歸。盧鋒(2006b)也從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋人民幣實(shí)際匯率的演變情況。
4、結(jié)論
經(jīng)過(guò)20多年的快速增長(zhǎng)，人民幣實(shí)際匯率調(diào)整將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展所面臨的一個(gè)重要課題。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)以其簡(jiǎn)明清晰的理論邏輯和比較強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，對(duì)研究人民幣實(shí)際匯率具有重要借鑒意義。與這一標(biāo)準(zhǔn)理論的方法論相一致，應(yīng)當(dāng)把勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)追趕作為觀察分析人民幣矛盾運(yùn)動(dòng)的基本視角。在具體研究過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)我國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率、工資、國(guó)際收支等變量的直接度量，減少相關(guān)變量度量誤差對(duì)分析帶來(lái)的負(fù)面影響；同時(shí)要結(jié)合我國(guó)體制轉(zhuǎn)型等特殊影響條件，不斷深化對(duì)人民幣實(shí)際匯率演變規(guī)律的認(rèn)識(shí)。
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[3]盧鋒.“人民幣實(shí)際匯率之謎(1979-2005)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕實(shí)踐提出的挑戰(zhàn)性問(wèn)題”.北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心《中文討論稿》No.C2006003.2006.2.
[4]盧鋒.“體制轉(zhuǎn)型與匯率演變——人民幣實(shí)際匯率長(zhǎng)期走勢(shì)研究之三”.北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心《中文討論稿》No.C2006009.2006，4.
第5篇：人民幣匯率論文范文
關(guān)鍵詞人民幣匯率釘住匯率有管理浮動(dòng)匯率匯率制度改革
自1994年開(kāi)始，我國(guó)建立起以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，但近年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)說(shuō)明，人民幣匯率已經(jīng)異化為單一釘住美元的固定匯率制。雖然這一制度在穩(wěn)定外匯市場(chǎng)、擴(kuò)大出口和吸引外資等方面都發(fā)揮過(guò)積極作用，但是在目前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融形勢(shì)下，其弊端也逐漸暴露出來(lái)。因此，改革人民幣匯率勢(shì)在必行。
1人民幣匯率存在的主要問(wèn)題
1.1現(xiàn)行的單一釘住匯率比較刻板，不能及時(shí)反映對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的巨大變化
當(dāng)我國(guó)和歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期不盡一致，尤其是兩種貨幣的利差較大時(shí)，我國(guó)貨幣政策操作的難度增加。一般地說(shuō)，一國(guó)匯率制度或貨幣政策的安排是同它的經(jīng)濟(jì)周期相一致的。在釘住匯率下，釘住國(guó)的匯率必然隨著被釘住國(guó)匯率的變化而變化。當(dāng)釘住國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期同被釘住國(guó)不一致時(shí)，釘住國(guó)匯率變化的方向很可能對(duì)其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不利的。這種情況必然帶來(lái)其國(guó)內(nèi)貨幣政策的扭曲，降低貨幣政策的有效性。
1.2在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生急劇變化的情況下，決定出口不是名義匯率而是實(shí)際有效匯率
人民幣名義匯率不能真實(shí)反映市場(chǎng)的供求變化狀況，加劇了國(guó)內(nèi)外物價(jià)的脫節(jié)，不利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展。當(dāng)我國(guó)貿(mào)易出口競(jìng)爭(zhēng)國(guó)的匯率大幅波動(dòng)時(shí)，不利于發(fā)揮人民幣匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。而實(shí)際匯率的貶值將改變國(guó)內(nèi)需求與國(guó)外需求的比例，促使出口增加。而實(shí)際匯率的升值將導(dǎo)致出口能力下降。1994年匯率并軌以來(lái)，我國(guó)的名義有效匯率變化不太大，但實(shí)際有效匯率升值了30％以上。但由于我國(guó)的人民幣匯率是釘住美元的，當(dāng)我國(guó)貿(mào)易出口競(jìng)爭(zhēng)國(guó)通過(guò)貶值擴(kuò)大出口時(shí)，就必然對(duì)人民幣匯率的變化產(chǎn)生很大的壓力。為了釘住美元，我國(guó)不得不在貿(mào)易中做出較大的犧牲。
1．3不利于培育金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展
匯率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于匯率變化的不確定性。由于匯率的變化，使得在外匯交易和進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算中的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，金融機(jī)構(gòu)和進(jìn)出口企業(yè)作為外匯交易和貿(mào)易的主要參與者，必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并運(yùn)用靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理技巧，才能規(guī)避交易中的風(fēng)險(xiǎn)。然而，在單一釘住匯率條件下，匯率的變化被人為的因素所左右，從表面上看，匯率的風(fēng)險(xiǎn)降低了。但由于被釘住的匯率是浮動(dòng)的，因此這種人為地控制匯率變化是根本做不到的。它在一定程度上會(huì)淡化人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于外匯交易的主體必然是不利的。
1.4人民幣匯率的形成機(jī)制不完善，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)行的強(qiáng)制結(jié)售匯使得中央銀行承擔(dān)了每天外匯供求差額的責(zé)任
強(qiáng)制性的結(jié)售匯不僅使國(guó)內(nèi)企業(yè)和外資企業(yè)處于一種不平等的競(jìng)爭(zhēng)地位，而且強(qiáng)制性的結(jié)匯還使中央銀行處于被動(dòng)地位。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過(guò)4000億美元，但當(dāng)外匯儲(chǔ)備增加到一定數(shù)量后，如果在國(guó)內(nèi)企業(yè)外匯需求不多的情況下，中央銀行還要繼續(xù)買入市場(chǎng)多余的外匯。而買入外匯的同時(shí)需要支付人民幣，這在通貨膨脹的情況下將會(huì)影響國(guó)家宏觀貨幣政策的有效性。
1.5加劇了資本外逃
資本外逃是一種不正常的資本流動(dòng)，隨著國(guó)際資本的頻繁流動(dòng)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家相繼出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象。我國(guó)在20世紀(jì)90年代，也出現(xiàn)了較嚴(yán)重的資本外逃現(xiàn)象。然而，我國(guó)資本外逃的原因卻不同于墨西哥、俄羅斯和東南亞國(guó)家：一是我國(guó)的資本外逃不是因?yàn)橥顿Y者出于恐慌或懷疑而導(dǎo)致短期資本流動(dòng)；二是我國(guó)的資本外逃也不是對(duì)政治或經(jīng)濟(jì)危機(jī)、稅負(fù)加重、惡性通貨膨脹等因素所作出的反映。實(shí)際上我國(guó)資本外逃的原因除了在于來(lái)自壓抑的金融環(huán)境、不成熟的金融市場(chǎng)以及不完善的法律監(jiān)管外，還在于對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。雖然政府承諾保持不貶值，但是在人民幣匯率釘住美元的情況下，周邊國(guó)家貨幣的貶值卻加劇了人們對(duì)人民幣貶值的預(yù)期，資本外逃成為一種現(xiàn)實(shí)的選擇。
2人民幣匯率制度改革的基本思路
2.1人民幣匯率制度改革的促進(jìn)因素
2．1．1國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的更加開(kāi)放
根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃，我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展將進(jìn)入新的階段，要建立和完善適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)體系和組織體系。從目前的改革來(lái)看，利率市場(chǎng)化正在逐步推進(jìn)，貨幣市場(chǎng)的改革和發(fā)展已取得明顯成效，資本市場(chǎng)的發(fā)展也進(jìn)入新的階段。特別是我國(guó)加入WTO后，外貿(mào)和外資的總量、流向和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生顯著變化，從而對(duì)外匯市場(chǎng)的供求基礎(chǔ)產(chǎn)生影響；外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后，將對(duì)國(guó)內(nèi)金融交易服務(wù)提出全新的要求；服務(wù)于銀行間外匯市場(chǎng)的交易中心，也將受到來(lái)自國(guó)外金融中介機(jī)構(gòu)激烈競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。
2．1．2國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)多變
從國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)看，一是經(jīng)濟(jì)和金融的國(guó)際化推動(dòng)著金融市場(chǎng)的一體化，因特網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展將使一體化進(jìn)程不斷加快；二是金融市場(chǎng)的電子化極大地提高著市場(chǎng)發(fā)展的速度和效率；三是市場(chǎng)創(chuàng)新層出不窮，在活躍市場(chǎng)的同時(shí)也使市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)日益猖獗，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，市場(chǎng)監(jiān)管的難度進(jìn)一步加大。
2．1．3亞洲貨幣合作的進(jìn)程加快
亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，過(guò)分依賴美元的匯率安排威脅到了亞洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，亞洲國(guó)家要維護(hù)金融穩(wěn)定，不能依賴不斷增加的外匯儲(chǔ)備，必須積極開(kāi)展亞洲貨幣合作。其模式有中國(guó)與東盟十國(guó)之間建立自由貿(mào)易區(qū)，中國(guó)、日本、韓國(guó)三國(guó)之間建立自由貿(mào)易區(qū)，日本與東盟十國(guó)之間建立自由貿(mào)易區(qū)三種模式。不論哪種模式，加強(qiáng)亞洲地區(qū)的貿(mào)易和金融的合作，已成為亞洲各國(guó)和地區(qū)的普遍要求。隨著我國(guó)與周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的加強(qiáng)，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的角度，我國(guó)應(yīng)當(dāng)以積極的態(tài)度推進(jìn)亞洲的貨幣合作。通過(guò)貨幣合作促進(jìn)成員間貿(mào)易的進(jìn)一步增長(zhǎng)、穩(wěn)定成員間匯率和促進(jìn)區(qū)域的金融穩(wěn)定。
2.2人民幣匯率制度改革的目標(biāo)和思路
根據(jù)我國(guó)實(shí)際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調(diào)整方式。改革的基本思路是一切從實(shí)際出發(fā)、循序漸進(jìn)，絕不能操之過(guò)急、一蹴而就。同時(shí)應(yīng)綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性、國(guó)際收支狀況、國(guó)際貨幣合作及國(guó)際匯率制度的新趨勢(shì)聯(lián)系起來(lái)，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長(zhǎng)期目標(biāo)。
（1）近期目標(biāo)是逐步由單一釘住過(guò)渡為釘住一籃子貨幣，以適應(yīng)貿(mào)易與資本流動(dòng)對(duì)匯率的影響。中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，不能像一些小國(guó)那樣只對(duì)美元作出反映。當(dāng)前，歐元誕生后的國(guó)際貨幣市場(chǎng)已呈現(xiàn)美、歐、日三分天下的態(tài)勢(shì)。由于中國(guó)與世界上很多國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易與資本往來(lái)，一旦國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)與世界貨幣市場(chǎng)發(fā)生變化，與美元的單線聯(lián)系將無(wú)法全面反映這些因素的變動(dòng)。因此，恰當(dāng)?shù)倪x擇應(yīng)該是釘住一籃子貨幣，通過(guò)籃子貨幣及其權(quán)重將中國(guó)與外國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度進(jìn)行合理反映。事實(shí)上我國(guó)貨幣當(dāng)局近年來(lái)一直采用一籃子貨幣來(lái)監(jiān)測(cè)人民幣匯率的波動(dòng)及其合理性。尤其是美國(guó)、日本、香港、歐盟、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)、韓國(guó)和臺(tái)灣十大經(jīng)濟(jì)體與國(guó)內(nèi)的貿(mào)易占對(duì)世界貿(mào)易總額的80％以上，可以將上述十個(gè)經(jīng)濟(jì)體作為一籃子貨幣。基本思路是設(shè)計(jì)一個(gè)多種貨幣所構(gòu)成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進(jìn)行調(diào)控時(shí)不再釘住美元，而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。同時(shí)，該虛擬貨幣應(yīng)具備三個(gè)特征。一是包含中國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的幣種，二是該虛擬貨幣的匯率能夠反映中國(guó)產(chǎn)品在所有境外市場(chǎng)上的總體競(jìng)爭(zhēng)力，三是該虛擬貨幣的升值與貶值反映出短期國(guó)際資金流出（入）中國(guó)市場(chǎng)的可能變化方向。
（2）中期目標(biāo)是擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度，實(shí)現(xiàn)人民幣彈性目標(biāo)匯率制。國(guó)際貨幣基金組織把彈性匯率分為兩大類。一類是有限彈性制，包括對(duì)單一貨幣的有限彈性和合作安排下的有限彈性；另一類是較大彈性制，包括按照一套目標(biāo)調(diào)節(jié)匯率、管理浮動(dòng)和獨(dú)立浮動(dòng)。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況看，有限彈性難以實(shí)行，因?yàn)槲覈?guó)不能像亞洲和拉美洲的一些小國(guó)那樣長(zhǎng)時(shí)期地只對(duì)美元做出彈性安排，也不能像歐元區(qū)那樣對(duì)外實(shí)行共同浮動(dòng)。另外，我國(guó)也不能實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)，因?yàn)槿嗣駧挪皇亲杂蓛稉Q貨幣；也不能實(shí)行管理浮動(dòng)，因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前的匯率調(diào)控手段并不像西方國(guó)家那樣先進(jìn)。因此，我國(guó)只能按照一套指標(biāo)調(diào)節(jié)匯率即實(shí)行目標(biāo)管理。所謂目標(biāo)管理就是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃給定的目標(biāo)，確定人民幣對(duì)外幣匯率的目標(biāo)范圍或變動(dòng)幅度，一旦匯率超過(guò)了這一范圍，政府就進(jìn)行干預(yù)，使其恢復(fù)到目標(biāo)水平；或者根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況變化而修改目標(biāo)范圍，使匯率真正反映外匯的供求關(guān)系。當(dāng)然人民幣匯率區(qū)間大小的確立應(yīng)綜合考慮一系列因素：包括實(shí)際有效匯率；月度交易余額；季度國(guó)際收支余額的變化；國(guó)際儲(chǔ)備的充足性與變化趨勢(shì)；人民幣利息水平。就目前形勢(shì)而言，擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)幅度應(yīng)分步驟實(shí)施。
（3）遠(yuǎn)期目標(biāo)是逐步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，實(shí)現(xiàn)人民幣的有管理浮動(dòng)并最終實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，資本管制只能起到短暫的隔離作用，而不能長(zhǎng)期有效地保護(hù)一國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展。目前，我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換，但資本項(xiàng)目下的外匯交易仍受到嚴(yán)格管制，這也正是當(dāng)前我國(guó)可以在很大程度上對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理與控制的一個(gè)重要原因。加入WTO后，隨著貿(mào)易自由化的推進(jìn)和我國(guó)金融市場(chǎng)機(jī)制的逐步健全，在中國(guó)放開(kāi)資本項(xiàng)目的呼聲日漸升溫并提上議事日程。為防止我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受激烈的沖擊，應(yīng)該逐步地取消人民幣資本項(xiàng)目管制，從而為人民幣將來(lái)的完全自由浮動(dòng)與國(guó)際化提供一個(gè)市場(chǎng)制度基礎(chǔ)。
參考文獻(xiàn)
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第6篇：人民幣匯率論文范文
目前人民幣匯率形成機(jī)制是建立在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)上的，其外匯市場(chǎng)仍屬于初級(jí)市場(chǎng)，缺乏系統(tǒng)完善的運(yùn)行機(jī)制，在形成機(jī)制方面存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)為：
從交易主體上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)組織體系不健全。按照國(guó)際慣例，規(guī)范的外匯市場(chǎng)組織體系應(yīng)由一國(guó)中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，而我國(guó)外匯市場(chǎng)主體只有外匯銀行和中央銀行?？梢?jiàn)，我國(guó)現(xiàn)行外匯市場(chǎng)組織體系殘缺，具有強(qiáng)烈的排他性和壟斷性，缺乏廣泛性。
從交易性質(zhì)上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)還只是一個(gè)與現(xiàn)行外貿(mào)外管體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場(chǎng)，并非具有現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯交易市場(chǎng)。
從市場(chǎng)開(kāi)放程度上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)壟斷程度太高，是一個(gè)不完全競(jìng)爭(zhēng)的，供求關(guān)系扭曲的市場(chǎng)。這種狀況形成了市場(chǎng)雙邊壟斷的供求格局，即中央銀行居于買方壟斷地位，中國(guó)銀行居于賣方壟斷地位。這種嚴(yán)重缺陷導(dǎo)致了現(xiàn)期匯率明顯地偏離市場(chǎng)匯率，而遠(yuǎn)期匯率則人為地排除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素。
從交易內(nèi)容和品種上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)交易的內(nèi)容和品種過(guò)于單一化。目前我國(guó)外匯市場(chǎng)的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易，還缺乏調(diào)期、期貨、期權(quán)等業(yè)務(wù)品種。這種現(xiàn)狀不僅不能滿足我國(guó)企事業(yè)單位對(duì)多樣化外匯交易的需求。
完善人民幣匯率形成機(jī)制的對(duì)策
任何匯率制度不可能適應(yīng)所有國(guó)家，也不可能適應(yīng)某一國(guó)所有時(shí)期。我國(guó)應(yīng)根據(jù)加入WTO后社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件的變化，增加對(duì)外匯市場(chǎng)和人民幣匯率的宏觀調(diào)控能力，讓人民幣匯率充分反映外匯供求關(guān)系，并有效調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡。
加快建設(shè)貨幣市場(chǎng)
發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)是人民幣匯率政策傳導(dǎo)的重要媒介，中央銀行可以根據(jù)宏觀調(diào)控目標(biāo)的需要，通過(guò)貨幣市場(chǎng)的操作，增加干預(yù)外匯市場(chǎng)的主動(dòng)性。如：當(dāng)外匯供大于求時(shí)，中央銀行可以在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)多余的外匯，同時(shí)在貨幣市場(chǎng)上賣出等值的短期國(guó)庫(kù)券。這樣既維護(hù)了匯率穩(wěn)定，又不增加貨幣供應(yīng)量，從而可以改變目前中央銀行被動(dòng)吞吐外匯的局面。目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后，今后應(yīng)集中精力，分層次地推進(jìn)各子市場(chǎng)建設(shè)，盡快培育發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)。
適度增加人民幣匯率彈性
由國(guó)際收支理論的貨幣分析法可知，為了維持固定的匯率水平，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)必須服從于匯率穩(wěn)定的需要。而實(shí)行彈性較大的匯率制度，不僅可以支持貨幣政策的自主性和有效性，保證貨幣政策的實(shí)施效果；也會(huì)防止投機(jī)性資本流入，減輕國(guó)外輸入的通貨膨脹壓力；還可以提高企業(yè)和個(gè)人的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因此，人民幣匯率應(yīng)逐步擴(kuò)大浮動(dòng)空間，并根據(jù)市場(chǎng)狀況在規(guī)定幅度內(nèi)靈活調(diào)整。同時(shí)，通過(guò)匯率微調(diào)，主動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，使匯率成為調(diào)節(jié)國(guó)際收支的重要杠桿。
完善外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制
外匯賬戶集中反映了企業(yè)和個(gè)人的外匯資金收付，因而成為外匯收支監(jiān)管的重要關(guān)口。加入WTO后，要逐步放松經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶開(kāi)立使用的限制。這樣，既可便利企業(yè)的外匯收付，也有利于通過(guò)外匯賬戶來(lái)規(guī)范企業(yè)的外匯收支行為。目前，合并經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶的改革試點(diǎn)正在進(jìn)行。由于外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制密切相關(guān)，因而上述改革措施將有力推動(dòng)強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯的轉(zhuǎn)變。實(shí)行意愿結(jié)售匯制，現(xiàn)匯帳戶中的外匯既可以保留，也可以在外匯市場(chǎng)賣出。意愿結(jié)匯可以使央行擺脫外匯供求市場(chǎng)的被動(dòng)地位，將外匯儲(chǔ)備和匯率政策作為宏觀調(diào)控的手段；可以提高企業(yè)的出口積極性，與外資企業(yè)享有同樣的國(guó)民待遇；使企業(yè)、銀行、央行各持有一定數(shù)量的外匯，可以加快外匯周轉(zhuǎn)資金，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力。避免出現(xiàn)外匯儲(chǔ)備量大而企業(yè)普遍缺乏外匯，被迫發(fā)行外債的情況，更好的發(fā)揮外匯資產(chǎn)的效應(yīng)。
積極完善現(xiàn)行外匯市場(chǎng)，向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的外匯市場(chǎng)靠攏
為了適應(yīng)WTO的要求，應(yīng)加快我國(guó)外匯市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化建設(shè)的步伐，具體表現(xiàn)在：逐步擴(kuò)大我國(guó)外匯市場(chǎng)主體參與范圍，放寬對(duì)交易中心會(huì)員持匯規(guī)模的限制，完善我國(guó)外匯市場(chǎng)組織體系；在交易性質(zhì)上，實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)變；豐富外匯交易的內(nèi)容和品種；完善中央銀行市場(chǎng)干預(yù)機(jī)制。重點(diǎn)要完善中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的操作方式，終取消強(qiáng)制結(jié)售匯制，建立起外匯資金的央行、商行、企業(yè)的三級(jí)“蓄水池”從而完善人民幣匯率形成機(jī)制，允許其按外匯市場(chǎng)供求狀況自由浮動(dòng)。
另外，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度的加深，短期投機(jī)性資本可能通過(guò)各種渠道流進(jìn)流出。短期投機(jī)性資本對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各種變動(dòng)因素極為敏感，受心理預(yù)期因素的影響尤為突出。為了防止其對(duì)匯率制度的攻擊，政府應(yīng)建立起言行一致或確保政策連貫性的聲譽(yù)，使政府發(fā)出的干預(yù)信號(hào)具有可信性，并影響投機(jī)者對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。
參考資料：
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第7篇：人民幣匯率論文范文
人民幣匯率被低估所產(chǎn)生的弊端
過(guò)低的人民幣匯率以及3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備帶給我們的是利是弊？應(yīng)該說(shuō)，更多的是弊，這是因?yàn)椋旱谝唬胄匈?gòu)置大量外匯造成了我國(guó)城鄉(xiāng)居民巨額經(jīng)濟(jì)利益的損失。央行購(gòu)匯形成的外匯儲(chǔ)備是有成本的。央行購(gòu)匯使用的人民幣或者被央票（包括提高法定準(zhǔn)備金率）對(duì)沖，或者形成基礎(chǔ)貨幣。如果對(duì)沖，用債券購(gòu)回人民幣，則要對(duì)這部分人民幣付息，形成持有的成本。利息由央行出，買單者卻是所有消費(fèi)者。如果形成基礎(chǔ)貨幣，便要產(chǎn)生通貨膨脹。通貨膨脹形成的成本同樣是由所有消費(fèi)者承擔(dān)的。近年來(lái)我國(guó)通貨膨脹居高不下，按央行官員的話說(shuō)，是由于被動(dòng)發(fā)行了基礎(chǔ)貨幣，即兌換外匯的人民幣。央行每收回1美元外匯，就要按照當(dāng)時(shí)的匯率發(fā)放若干元人民幣。以目前3.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備和16.3的匯率水平計(jì)算，共發(fā)行了20.16萬(wàn)億元的人民幣外匯占款。據(jù)央行資料，其中的80%已經(jīng)通過(guò)發(fā)行的央票和債券對(duì)沖，實(shí)際發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣大約4萬(wàn)億元。有專家估算我國(guó)的貨幣乘數(shù)為4，那么，4萬(wàn)億元基礎(chǔ)貨幣通過(guò)各商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造工作，造成了16萬(wàn)億元的貨幣在流通中漫游，是2011年GDP47萬(wàn)億元的34%。如此巨量的貨幣往哪種物品聚集，哪種物品的價(jià)格便飛漲。資產(chǎn)價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飛漲，其根源就在這里。通貨膨脹造成了我國(guó)居民的巨額利益損失。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料，2011年全年，我國(guó)CPI比上年上漲5.4%；而最新調(diào)整的銀行一年定期存款利率為3.5%，百姓實(shí)際存款利息收益為-1.9%。也就是說(shuō)，把錢存一年定期，一萬(wàn)元會(huì)“縮水”190元。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截止到2011年底，金融機(jī)構(gòu)居民存款余額達(dá)到35.2萬(wàn)億元，如果按照這個(gè)規(guī)模計(jì)算，全國(guó)居民一年存款財(cái)富縮水達(dá)6600多億元，相當(dāng)于全國(guó)居民人均財(cái)富縮水了500余元。第二，用人民幣換回的外匯可以投資于外國(guó)，但是，我國(guó)對(duì)外投資主要是債權(quán)投資，收益率約為3%—5%，有時(shí)低至2%。外來(lái)投資主要是股權(quán)投資,收益率約為20%，兩者相差巨大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2011年末，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)47182億美元，對(duì)外金融負(fù)債29434億美元，對(duì)外金融凈資產(chǎn)17747億美元，這其中儲(chǔ)備資產(chǎn)占比近七成。2004—2009年間，中國(guó)對(duì)外資產(chǎn)中儲(chǔ)備資產(chǎn)平均占比為66.73%，比美國(guó)高出63.56個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)外負(fù)債中，F(xiàn)DI占比高達(dá)59.96%，高出美國(guó)55.21個(gè)百分點(diǎn)。3.2萬(wàn)多億美元的儲(chǔ)備資產(chǎn)年收益約1013億美元，1.53萬(wàn)億美元的外國(guó)直接投資的年收益為3060億美元，相差3倍，凸顯出我國(guó)“負(fù)債高成本、資產(chǎn)低收益”的嚴(yán)重失衡局面。①第三，3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備面臨著大幅縮水的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)黃劍和李石凱（2011）的研究，美元外匯儲(chǔ)備面臨著匯率、通脹和信用三重風(fēng)險(xiǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)自1913年建立以來(lái)的100年中，美元已貶值97%。20世紀(jì)70年代儲(chǔ)備的美元，其實(shí)際購(gòu)買力已損失超過(guò)3/4。從2005年到2011年，美國(guó)的CPI上漲了17.76%。本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)實(shí)施的兩輪量化寬松的貨幣政策有可能在未來(lái)導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹。美國(guó)發(fā)生通貨膨脹，美元必定貶值。從2005年人民幣匯率改革至今，美元對(duì)人民幣已貶值約30%。由于美國(guó)放棄了強(qiáng)勢(shì)美元政策而選擇弱勢(shì)美元政策，再加上要減低巨額外債，未來(lái)美元匯率必定還要進(jìn)一步走低。第四，造成3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備的原因除了匯率因素外，另一個(gè)原因是出口補(bǔ)貼。出口補(bǔ)貼也造成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的巨大損失。世界很多國(guó)家長(zhǎng)期實(shí)行出口補(bǔ)貼政策，鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)出口創(chuàng)匯，我國(guó)也是這樣。但是，據(jù)彭美秀（2005）的研究，出口補(bǔ)貼會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，消費(fèi)減少，生產(chǎn)和出口增加，財(cái)政支出增加，貿(mào)易條件惡化，社會(huì)總福利下降。也就是說(shuō)，財(cái)政用納稅人的錢補(bǔ)貼出口企業(yè)不僅直接減少了國(guó)內(nèi)公共福利，而且使得國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，也損害了消費(fèi)者的福利。不僅如此，中國(guó)出口總額的大頭是海外跨國(guó)公司和從事加工貿(mào)易的外資企業(yè)制造的，貿(mào)易順差也主要是由這些企業(yè)帶來(lái)的，因此，享受到較多財(cái)政補(bǔ)貼的也主要是這些外資企業(yè)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2008年，中國(guó)商品出口總額為14285億美元，其中外資企業(yè)出口達(dá)7906億美元，占出口總額的55.3%，另外加工貿(mào)易出口6752億美元。同年，中國(guó)出口商品的順差為2954億美元，其中外資企業(yè)商品出口的順差為1706億美元，占順差總額的57.7%，另外加工貿(mào)易順差達(dá)2968億美元。在來(lái)料加工貿(mào)易上，我們僅能掙到1%的勞務(wù)費(fèi)。第五，3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備意味著中國(guó)向美國(guó)的投資，落后國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家的投資，窮國(guó)向富國(guó)的投資，是資源配置極不合理的表現(xiàn)。3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備是由國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化來(lái)的，是貿(mào)易順差得來(lái)的。按照宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的恒等公式，一國(guó)的儲(chǔ)蓄等于國(guó)內(nèi)投資加對(duì)外投資。對(duì)外投資就是貿(mào)易順差，它等于凈出口。在儲(chǔ)蓄既定時(shí)，凈出口大，必然減少國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資。改革開(kāi)放以來(lái)，我們利用包括超國(guó)民待遇等各種優(yōu)惠政策千方百計(jì)吸引國(guó)外投資。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，從1979年到2010年的30多年間，中國(guó)共吸引外資1.25萬(wàn)億美元。但我們流向國(guó)外的資金更多，是國(guó)外投向國(guó)內(nèi)資金的2倍多。人們的收入可分為消費(fèi)與儲(chǔ)蓄兩個(gè)方面。大量財(cái)富投向國(guó)外，必然減少國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)。國(guó)內(nèi)投資減少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展減慢。國(guó)內(nèi)消費(fèi)減少，人民生活水平提高受阻。消費(fèi)是人力資本投資。人力資本投資減少會(huì)使國(guó)民受教育減少，勞動(dòng)力再生產(chǎn)的質(zhì)量降低，人才匱乏，技術(shù)進(jìn)步延緩，使中國(guó)的制造業(yè)長(zhǎng)期處于產(chǎn)品價(jià)值鏈的末端和國(guó)際貿(mào)易的價(jià)值洼地，極不利于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的改變。第六，偏低的人民幣匯率導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴外需，結(jié)構(gòu)失調(diào)，發(fā)展方式轉(zhuǎn)變受阻，使一些生產(chǎn)工藝落后、耗能大、污染嚴(yán)重的出口企業(yè)長(zhǎng)期不能被淘汰，同時(shí)也抑制了技術(shù)先進(jìn)、處于價(jià)值鏈高端的一些企業(yè)的產(chǎn)生。這是因?yàn)閰R率被低估時(shí)更多的資源被出口，國(guó)內(nèi)發(fā)展受到影響，并使總需求結(jié)構(gòu)即投資、消費(fèi)、凈出口的結(jié)構(gòu)和對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)失調(diào)。第七，一國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定是以其幣值穩(wěn)定為基礎(chǔ)的，幣值不穩(wěn)定，匯率也就不能穩(wěn)定。長(zhǎng)期發(fā)生通貨緊縮的國(guó)家，其匯率要升值；長(zhǎng)期發(fā)生通貨膨脹的國(guó)家，其匯率則必定貶值。即使采用固定匯率制，名義匯率不變，發(fā)生通貨膨脹時(shí)實(shí)際匯率也是下降的，而實(shí)際匯率是決定一國(guó)進(jìn)出口的決定因素。人民幣低于市場(chǎng)均衡的匯率，使中國(guó)貿(mào)易順差過(guò)大，外匯占款過(guò)多，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行過(guò)量，通貨膨脹居高不下。貨幣不斷貶值；貨幣貶值反過(guò)來(lái)又促使匯率貶值，引起貿(mào)易順差進(jìn)一步加大，進(jìn)入惡性循環(huán)之中。央行以穩(wěn)定匯率為目標(biāo)的政策，實(shí)施的結(jié)果使人民幣匯率更加不穩(wěn)定。只有按實(shí)際GDP增長(zhǎng)的比例穩(wěn)定地增加貨幣供給量，使物價(jià)水平保持穩(wěn)定，才能使人民幣匯率保持穩(wěn)定。第八，人民幣匯率過(guò)低不僅造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，也是中美、中歐貿(mào)易失衡和貿(mào)易摩擦過(guò)多的原因。出口是一國(guó)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供給，進(jìn)口則是對(duì)國(guó)外市場(chǎng)物品與勞務(wù)的需求。由于中國(guó)是大國(guó)，中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易具有大國(guó)效應(yīng)，反映在國(guó)際市場(chǎng)上，中國(guó)出口什么，什么就降價(jià)；中國(guó)進(jìn)口什么，什么就漲價(jià)。所以偏低的人民幣匯率，不僅使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，也使國(guó)際市場(chǎng)失衡。中美、中歐貿(mào)易失衡的主要原因必定在貿(mào)易品的價(jià)格上，即匯率上。價(jià)格是解決貿(mào)易失衡問(wèn)題的關(guān)鍵。中美兩國(guó)貿(mào)易失衡問(wèn)題只有通過(guò)美元與人民幣比價(jià)的相對(duì)變動(dòng)，即人民幣升值、美元貶值才能解決。說(shuō)匯率不是影響一國(guó)貿(mào)易平衡的主要因素，就如同說(shuō)價(jià)格不是決定供求平衡的主要因素一樣，錯(cuò)誤顯而易見(jiàn)。有人以20世紀(jì)80年代的日元升值不能解決美國(guó)的貿(mào)易赤字為例，說(shuō)明匯率不能解決兩國(guó)貿(mào)易的失衡。這種舉例不能說(shuō)明問(wèn)題。因?yàn)榕c美國(guó)貿(mào)易的國(guó)家不僅日本一家，還有其他國(guó)家。日元升值了，并不代表所有國(guó)家的匯率都升值了。日元僅僅是日本國(guó)物品與勞務(wù)進(jìn)出口的價(jià)格，日元升值只能解決日本與美國(guó)的貿(mào)易失衡，不能解決美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易失衡。美元作為國(guó)際貨幣，它能與所有國(guó)家的貨幣相交換。因此，解決美國(guó)貿(mào)易赤字的問(wèn)題不是像日元這樣一國(guó)匯率的問(wèn)題。第九，人民幣匯率過(guò)低加大了中國(guó)居民的生活成本，減弱了居民的消費(fèi)力。中國(guó)居民生活成本高的原因不僅有過(guò)多的出口造成了國(guó)內(nèi)物質(zhì)的匱乏、外匯占款過(guò)多造成了通貨膨脹以及資源和環(huán)境過(guò)度透支造成的成本等因素，而且有人民幣匯率過(guò)低造成了進(jìn)口物品的價(jià)格過(guò)高因素。這些年進(jìn)口的石油、鐵礦石、大豆等物品價(jià)格過(guò)高，在中國(guó)形成了輸入性通貨膨脹。使用過(guò)低的人民幣匯率是在把自己生產(chǎn)的物品低價(jià)賣出，把別人生產(chǎn)的物品高價(jià)買進(jìn)，這與生產(chǎn)者利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)行為和消費(fèi)者效用最大化的購(gòu)買行為都是相悖的，長(zhǎng)期這樣做必定造成國(guó)人利益的巨大損失，是不可持續(xù)的。
人民幣匯率應(yīng)該升值
第8篇：人民幣匯率論文范文
[關(guān)鍵詞]：人民幣匯率形成機(jī)制特點(diǎn)問(wèn)題策略選擇
一、人民幣匯率形成機(jī)制的特點(diǎn)
(一)當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)主要是本幣和外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場(chǎng)。目前我國(guó)外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由兩個(gè)子市場(chǎng)組成，一是外匯指定銀行和企業(yè)間結(jié)售匯市場(chǎng)，一是外匯指定銀行和央行參與交易的銀行間外匯市場(chǎng)。從結(jié)售匯內(nèi)容、銀行外匯上額管理和央行經(jīng)常調(diào)控的過(guò)程來(lái)看，現(xiàn)在的外匯市場(chǎng)是一個(gè)與現(xiàn)行外貿(mào)體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場(chǎng)，還不是現(xiàn)代意義上的金融性外匯市場(chǎng)。
(二)人民幣匯率是局部外匯交易匯率。目前人民幣匯率是在結(jié)售匯制和外匯指定銀行外匯上額管理規(guī)定的約束下的外匯交易價(jià)格，外匯交易主體少，外匯供給充分，而外匯需求受到嚴(yán)格限制，企業(yè)、銀行、政府機(jī)構(gòu)和個(gè)人的外匯需求沒(méi)有得到滿足，在這種市場(chǎng)狀況下形成的交易價(jià)格不是市場(chǎng)出清的外匯價(jià)格，只是有限的交易主體在有限需求下的外匯交易價(jià)格，或稱為市場(chǎng)局部均衡價(jià)格。
(三)人民幣匯率變動(dòng)的壓力來(lái)自貿(mào)易項(xiàng)目狀況。當(dāng)前人民幣匯率形成機(jī)制所決定的匯率，基本上不反映資本和金融項(xiàng)目的外匯供求變化，匯率變動(dòng)的壓力主要來(lái)自經(jīng)常項(xiàng)目的順差或逆差。當(dāng)前人民幣匯率的壓力主要來(lái)自美國(guó)和一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)華貿(mào)易逆差。
(四)央行的干預(yù)成為經(jīng)常行為。由于外貿(mào)順差和大量引進(jìn)外資，企業(yè)被強(qiáng)制結(jié)匯，外匯指定銀行持有外匯頭寸又受到上額限制，央行必須在銀行間外匯市場(chǎng)買進(jìn)外匯，同時(shí)為了使人民幣匯率維護(hù)在波動(dòng)幅度之內(nèi)，央行也必須買賣外匯，央行人市買賣外匯就成了經(jīng)常行為。央行交易中持有外匯凈額的迅速上升，造成了外匯儲(chǔ)備的大量增加。外匯儲(chǔ)備的一部分本來(lái)是企業(yè)、銀行和個(gè)人的外匯需求，由于制度約束被央行買進(jìn)變成外匯儲(chǔ)備，外匯風(fēng)險(xiǎn)就從企業(yè)、銀行和個(gè)人向央行集中。
二、目前人民幣匯率形成機(jī)制的問(wèn)題
目前人民幣匯率形成機(jī)制是建立在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)上的。其外匯市場(chǎng)仍屬于初級(jí)市場(chǎng)，缺乏系統(tǒng)完善的運(yùn)行機(jī)制。在形成機(jī)制方而存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)為：
（一）從交易主體上看：現(xiàn)行外匯市場(chǎng)組織體系不健全。按照國(guó)際慣例，規(guī)范的外匯市場(chǎng)組織體系應(yīng)由一國(guó)中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成。而我國(guó)外匯市場(chǎng)主體只有外匯銀行和中央銀行。
（二）從交易性質(zhì)上看：現(xiàn)行外匯市場(chǎng)還只是一個(gè)與現(xiàn)行外貿(mào)外管體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場(chǎng)。并非具有現(xiàn)代市場(chǎng)形態(tài)的金融性外匯交易市場(chǎng)。在線
（三）從市場(chǎng)開(kāi)放程度上看：現(xiàn)行外匯市場(chǎng)壟斷程度太高，是一個(gè)不完全競(jìng)爭(zhēng)的，供求關(guān)系扭曲的市場(chǎng)。
（四）從交易內(nèi)容和品種上看，現(xiàn)行外匯市場(chǎng)交易的內(nèi)容和品種過(guò)于單一化。目前我國(guó)外匯市場(chǎng)的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易。還缺乏調(diào)期、期貨、期權(quán)等業(yè)務(wù)品種。這種現(xiàn)狀不僅不能滿足我國(guó)企事業(yè)單位對(duì)多樣化外匯交易的需求。
三、改革完善匯率形成機(jī)制的策略選擇
改革完善匯率形成機(jī)制的策略選擇包括固定匯率、自由浮動(dòng)制度及有管理的浮動(dòng)制度三種形式。
(一)固定匯率
在固定匯率下，中央銀行必須愿意在外匯市場(chǎng)上以固定匯率同私人部門兌換貨幣。
(二)自由浮動(dòng)匯率制度
浮動(dòng)匯率制度下，各國(guó)中央銀行不會(huì)為了固定匯率而干預(yù)外匯市場(chǎng)，能自動(dòng)地保持匯率的彈性。
(三)有管理浮動(dòng)匯率制
由以上分析可見(jiàn)，前兩者顯然無(wú)實(shí)現(xiàn)可能，因此，人民幣匯率制度的改革方向是實(shí)行真正的有管理浮動(dòng)匯率制，增加彈性和靈活性。從長(zhǎng)期看，應(yīng)從增加匯率的彈性，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間，逐步過(guò)渡到人民幣的獨(dú)立浮動(dòng)。
四、人民幣匯率形成機(jī)制的改革具體措施
中國(guó)是一個(gè)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家，1994年外匯管理體制改革以后，人民幣匯率的形成機(jī)制從理論而言是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，同時(shí)也有宏觀調(diào)節(jié)。但事實(shí)上在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，主要依靠的是行政機(jī)制。不論是研究機(jī)構(gòu)還是實(shí)務(wù)部門(包括政府管理部門)都在深入探討進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制，基本達(dá)成了這樣一種共識(shí)，即按照建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新體制的要求，充分運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制來(lái)推進(jìn)人民幣匯率的改革，因此，人民幣匯率的形成機(jī)制應(yīng)從運(yùn)用行政機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制。
在中國(guó)已加入世貿(mào)組織且外向型經(jīng)濟(jì)已占較高比重的條件下，人民幣匯率形成機(jī)制的改革方向應(yīng)當(dāng)是發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。具體措施包括：
（一）改革現(xiàn)行的結(jié)售匯制度。銀行結(jié)售匯的強(qiáng)制性與銀行間外匯市場(chǎng)的封閉性是導(dǎo)致人民幣匯率的形成機(jī)制缺失的重要原因。
（二）適度放松對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人使用外匯的限制，使市場(chǎng)能夠真實(shí)地反映企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)外匯的需求。
（三）中央銀行在改革和調(diào)整人民幣匯率政策過(guò)程中需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)管，嚴(yán)厲處罰違法違規(guī)行為。
（四）增加人民幣匯率的靈活性。主要包括擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間，減少中央銀行在市場(chǎng)上的干預(yù)頻率，代以其他的經(jīng)濟(jì)方式和手段調(diào)整匯率水平。
第9篇：人民幣匯率論文范文
一、“人民幣升值綜合癥”的癥狀與原因
“升值綜合癥”這一名詞最初來(lái)源于20世紀(jì)80年代中后期的日元。當(dāng)時(shí)日元兌美元匯率持續(xù)走高，日本央行為了阻止日元的快速升值，采取了放松銀根的辦法，結(jié)果造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，資產(chǎn)市場(chǎng)（主要是股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)）價(jià)格泡沫嚴(yán)重。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，大量深陷資產(chǎn)市場(chǎng)泥潭的金融機(jī)構(gòu)被迫關(guān)閉，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從此一蹶不振。這些由于日元升值而產(chǎn)生的現(xiàn)象被統(tǒng)稱為“日元升值綜合癥”，它直接導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)從高峰走向了低谷。
值得令人警惕的是，當(dāng)前人民幣的升值也表現(xiàn)出與當(dāng)年的日元升值相類似的各種影響，本文將之稱為“人民幣升值綜合癥”。具體表現(xiàn)為資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)泡沫、外匯儲(chǔ)備劇增、通貨膨脹壓力加大和央行加息“兩難”等，其中尤以本國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)重泡沫化為最。近年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上升迅速，特別是東部沿海地區(qū)和部分大城市，衡量泡沫程度的房?jī)r(jià)收入比指標(biāo)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公認(rèn)的5-10倍的國(guó)際警戒線，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫嚴(yán)重。同時(shí)，商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款（含開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人購(gòu)房貸款）占全部貸款的比例不斷提高（見(jiàn)表1），一旦房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅，勢(shì)必導(dǎo)致抵押品價(jià)值下降和不良貸款比例的上升，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)鹕虡I(yè)銀行的倒閉并引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。出現(xiàn)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫的原因較多，其中外資的力量不可忽視。大量被人民幣升值預(yù)期吸引入境的外資進(jìn)入了房地產(chǎn)市場(chǎng)，在賺取人民幣升值差價(jià)的同時(shí)也賺取房地產(chǎn)差價(jià)，是導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格暴漲的一個(gè)重要因素。
二.人民幣兌美元匯率的彈性明顯增強(qiáng)，無(wú)論是單日波動(dòng)幅度還是累計(jì)波動(dòng)幅度均較匯改前有顯著增加。但這種波動(dòng)的單邊特征較為顯著。到2007年2月底，人民幣兌美元的累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過(guò)了5%，且市場(chǎng)對(duì)人民幣仍然抱有強(qiáng)烈的升值預(yù)期。在這種背景下，大量熱錢通過(guò)各種渠道涌入境內(nèi)，“人民幣升值綜合癥”效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)，其具體癥狀為：房地產(chǎn)和股票價(jià)格的迅速上揚(yáng)、外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)、通貨膨脹壓力的逐步顯現(xiàn)和央行進(jìn)入加息“兩難”。如何應(yīng)對(duì)由于人民幣升值而產(chǎn)生的種種問(wèn)題已成為理論界所討論的一個(gè)熱點(diǎn)。本文從國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“三元悖論”和“退出戰(zhàn)略”理論出發(fā)，提出“雙退出”概念，指出只有在人民幣“退出”釘住匯率制度的同時(shí)，也“退出”資本賬戶的管制，才是應(yīng)對(duì)“人民幣升值綜合癥”的根本之道。在具體的實(shí)施步驟上，本文也結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況給出了相應(yīng)的政策建議。
