人民幣匯率精選(九篇)
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第1篇：人民幣匯率范文
一、加入SDR后人民幣匯率的未來(lái)走向
綜合分析國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣匯率走向?qū)⒂幸韵氯齻€(gè)趨勢(shì)。
（一）人民幣匯率彈性有望繼續(xù)增大
隨著美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)加息預(yù)期越來(lái)越明顯，中美貨幣政策之間的分化與利差收窄，也在一定程度上形成了人民幣對(duì)美元貶值的短期市場(chǎng)預(yù)期。
但世界主要各國(guó)進(jìn)口國(guó)內(nèi)商品的比例反而有所上升，這一方面表明，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)仍具有競(jìng)爭(zhēng)力，暫無(wú)通過人民幣貶值促進(jìn)出口的必要性；另一方面也間接說明此前人民幣主要關(guān)注美元所帶來(lái)的被動(dòng)升值效應(yīng)，引起了人民幣與內(nèi)部均衡價(jià)格的背離，是導(dǎo)致市場(chǎng)中人民幣貶值情緒攀升的重要原因之一。因此，在美元升值趨勢(shì)明顯的國(guó)際背景下，保持人民幣貨幣堅(jiān)挺，應(yīng)逐步淡化與美元的匯率波動(dòng)，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向參考一籃子貨幣的匯率定價(jià)模式。
2015年12月11日，中國(guó)外匯交易中心CFETS人民幣匯率指數(shù)，更關(guān)注于中國(guó)國(guó)內(nèi)與世界各國(guó)貿(mào)易權(quán)重，賦予亞太主要市場(chǎng)貨幣權(quán)重相對(duì)更大，尤其以港幣、澳幣、新加坡元、盧布等貨幣權(quán)重差異最為明顯。盡管人民幣對(duì)美元單一貨幣存在一定的貶值傾向，但2014年以來(lái)，按照參考一籃子貨幣衡量的人民幣匯率，相對(duì)全球主要貨幣整體反而呈現(xiàn)小幅升值，即使2015年8月11日匯改后，人民幣匯率波動(dòng)相對(duì)世界主要貨幣也貶值有限，在國(guó)際主要貨幣中仍屬?gòu)?qiáng)勢(shì)貨幣。
（二）人民幣入SDR對(duì)人民幣匯率的中長(zhǎng)期影響
利率平價(jià)理論通常用于說明匯率的短期趨勢(shì)，而長(zhǎng)期趨勢(shì)與兩國(guó)的物價(jià)水平的相對(duì)變化有關(guān)。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的購(gòu)買力平價(jià)（Purchasing Power Parity）理論被經(jīng)常用于兩國(guó)匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)分析。
購(gòu)買力平價(jià)理論的基本要點(diǎn)是，兩國(guó)貨幣的匯率，從長(zhǎng)期來(lái)說，取決于兩國(guó)貨幣的實(shí)際購(gòu)買力之比。如果現(xiàn)實(shí)的匯率與購(gòu)買力比價(jià)有差異，那么，購(gòu)買力較高的貨幣未來(lái)要升值，反之亦然。
發(fā)達(dá)國(guó)家之間由于物價(jià)水平相當(dāng)，所以匯率總體來(lái)說保持相對(duì)的均衡水平，不容易形成長(zhǎng)期的上升或者下跌趨勢(shì)。盡管在某段時(shí)間會(huì)有漲跌，主要體現(xiàn)國(guó)家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期階段性的差異，屬于短期趨勢(shì)2014年年中以來(lái)美元兌非美貨幣匯率的強(qiáng)勢(shì)，就屬于這種情況。在人們普遍預(yù)期美元加息以后，市場(chǎng)推高美元匯率指數(shù)，可是，當(dāng)美元宣布加息，“靴子落地”以后，美元指數(shù)反而不見明顯上升。這反映了市場(chǎng)的一般規(guī)律――“在利好謠傳中買入，在利好實(shí)現(xiàn)時(shí)賣出”。
欠發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣匯率通常都被低估，越窮的國(guó)家貨幣被低估的比例越高，主要原因是這些國(guó)家的生活必需品及勞務(wù)費(fèi)用比較低廉。從許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走過的路可以看到，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的過程中，其貨幣通常都會(huì)升值。
如果按照購(gòu)買力平價(jià)理論來(lái)考察中美貨幣匯率未來(lái)的走勢(shì)，我們需要考察中美的物價(jià)水平差異。
說起中美兩國(guó)的物價(jià)水平，多數(shù)人傾向于認(rèn)為美國(guó)的物價(jià)比中國(guó)還便宜，因?yàn)樵诤芏嗳说难劾铮绹?guó)的東西比中國(guó)還要便宜，還有美國(guó)的房子更便宜。不過，美國(guó)的總體物價(jià)水平比中國(guó)高很多。理由主要有如下幾個(gè)方面。
（1）美國(guó)比中國(guó)便宜的東西主要是奢侈品，而奢侈品價(jià)格涉及關(guān)稅，以及跨國(guó)公司歧視性定價(jià)政策等非經(jīng)濟(jì)因素。隨著中國(guó)越來(lái)越多地融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中，以上因素會(huì)被逐步消除。比如，中國(guó)與很多發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行雙邊貿(mào)易談判，旨在未來(lái)逐步解除雙方的稅收壁壘，實(shí)現(xiàn)自由貿(mào)易，目前已經(jīng)與澳大利亞、韓國(guó)等國(guó)家完成了相關(guān)的協(xié)議。目前在上海、廣州、深圳和珠海實(shí)行的自貿(mào)實(shí)驗(yàn)區(qū)，就是政府為未來(lái)進(jìn)一步對(duì)外開放做準(zhǔn)備。另外，中國(guó)加大對(duì)跨國(guó)公司在中國(guó)歧視性定價(jià)的處罰，2015年4月，江蘇省物價(jià)局對(duì)奔馳汽車處罰了3.5億元，以懲罰其壟斷性銷售的違法行為?？梢灶A(yù)見，未來(lái)奢侈品價(jià)格在國(guó)內(nèi)外的價(jià)差將會(huì)逐步消除。
（2）盡管大多數(shù)其他有形的商品，確實(shí)美國(guó)未必比中國(guó)貴，即使貴可能也體現(xiàn)出質(zhì)量上的差異。但是在絕大多數(shù)無(wú)形的服務(wù)項(xiàng)目，美國(guó)比中國(guó)貴得多，包括金融服務(wù)、物流、餐飲服務(wù)、理發(fā)、洗腳按摩等。美國(guó)GDP約有三分之二是來(lái)自于第三產(chǎn)業(yè)，相對(duì)來(lái)說，中國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)還不到GDP總值的一半。由此，大家可以推斷一下，中美之間物價(jià)水平之差距，主要在于服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上的重大差異。
從美國(guó)CIA的數(shù)據(jù)看人民幣兌美元匯率的均衡水平，來(lái)判斷中美物價(jià)水平差異程度，有助于判斷未來(lái)兩國(guó)貨幣波動(dòng)的目標(biāo)。有很多專家都使用購(gòu)買力平價(jià)理論進(jìn)行類似的研究。美國(guó)中央情報(bào)局（CIA）每年都會(huì)在其官方網(wǎng)站上公布其對(duì)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力等方面的評(píng)估結(jié)果。其中一個(gè)指標(biāo)就是按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的GDP。
2014年中國(guó)按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的GDP是17.63萬(wàn)億美元。結(jié)合按照市場(chǎng)匯率計(jì)算的數(shù)據(jù)10.36萬(wàn)億美元，美國(guó)物價(jià)水平大約比中國(guó)高70%（17.63/10.36），按照這個(gè)比率計(jì)算，美元兌人民幣的均衡匯率在3.6左右！購(gòu)買力平價(jià)理論是一個(gè)很成熟的理論，但一般運(yùn)用于觀察長(zhǎng)期的趨勢(shì)。
上述的人民幣購(gòu)買力均衡匯率水平能否實(shí)現(xiàn)，取決于兩大重要前提。
首先，中國(guó)的社會(huì)和政治需要保持相對(duì)穩(wěn)定。如果一個(gè)國(guó)家政局不穩(wěn)定，人們也可能為了安全而將資金撤離，投機(jī)性熱錢流出，可能導(dǎo)致大幅貶值，該國(guó)貨幣匯率可能長(zhǎng)期向下偏離購(gòu)買力平價(jià)均衡水平。
其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較高速度增長(zhǎng)并進(jìn)入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體行列。日本在20世紀(jì)70年代初至80年代末期間，日元兌美元匯率從360日元/美元逐步上升到120日元/美元，已經(jīng)讓我們見到了一個(gè)國(guó)家快速增長(zhǎng)與貨幣匯率之間的關(guān)系。不過，從巴西和阿根廷等國(guó)家走過的路看，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“中等收入陷阱”，其貨幣匯率也可以長(zhǎng)期處于被低估水平。因此，從人民幣匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)說，未來(lái)確實(shí)存在很多不確定性。
長(zhǎng)期來(lái)講，人民幣加入SDR后，國(guó)內(nèi)央行貨幣政策操作框架也面臨著內(nèi)外部權(quán)衡的重塑。隨著人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)變得更為重要，國(guó)內(nèi)央行獨(dú)立的貨幣政策效果將受到削弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題則上升為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力，隨著金融改革的深化，未來(lái)會(huì)面臨內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與外部人民幣匯率穩(wěn)定目標(biāo)之間的政策權(quán)衡，正如20世紀(jì)80、90年代拉美國(guó)家和亞洲國(guó)家的貨幣當(dāng)局所面臨的選擇。
二、人民幣加入SDR對(duì)人民幣匯率運(yùn)行機(jī)制的影響
（一）人民幣匯率形成制度改革回顧
一國(guó)貨幣的匯率，與其他任何商品的價(jià)格一樣，都是由市場(chǎng)的供求關(guān)系所決定的。流入本國(guó)的資金，需要買入本幣，因此，體現(xiàn)為對(duì)本幣的需求；流出的資金，需要賣出本幣，體現(xiàn)為對(duì)本幣的供給。一旦流入的資金多于流出的資金，本幣就會(huì)升值，反之亦然。只有當(dāng)流入和流出的資金達(dá)到相對(duì)的平衡，匯率才會(huì)保持穩(wěn)定。資金的流入和流出，通常體現(xiàn)為國(guó)際收支平衡表上的兩大項(xiàng)目的增減――經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。前者指與國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易活動(dòng)有關(guān)的資金流動(dòng)，后者則指與資本在境內(nèi)外的交易活動(dòng)有關(guān)的資金流動(dòng)。
政府為了平衡本國(guó)的國(guó)際收支，或者處于維持匯率水平的目的實(shí)行外匯管制措施，對(duì)居民和非居民涉及外匯流入和流出的活動(dòng)進(jìn)行限制性管理，從而影響市場(chǎng)匯率的穩(wěn)定。中國(guó)在改革開放后，逐步進(jìn)行匯率改革。從1979年開始，逐步讓人民幣貶值，從大約1.5元/美元下降到1994年8.8元/美元，后來(lái)實(shí)行與美元掛鉤的辦法，長(zhǎng)期穩(wěn)定在8.27元/美元附近，同時(shí)，政府放開了經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯流動(dòng)，繼續(xù)保留資本項(xiàng)下的外匯管制，即對(duì)于目的為投資的資金流入或流出交易實(shí)行審批制度。由于改革開放以后，中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都長(zhǎng)期保持順差狀態(tài)，流入資金遠(yuǎn)大于流出。為了消化流入的資金，政府持續(xù)在市場(chǎng)買入美元，賣出本幣，以維持匯率的穩(wěn)定。而買入的美元?jiǎng)t逐步堆積成了巨額的外匯儲(chǔ)備。2005年7月，政府對(duì)于人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行重大改革，允許匯率在中間價(jià)上下0.3%范圍內(nèi)波動(dòng)，2007、2012和2014年又把范圍擴(kuò)大到0.5%、1%和2%。盡管更大的浮動(dòng)區(qū)間釋放了人民幣升值的部分能量，但政府最近十年外匯儲(chǔ)備仍然急劇增加，原因顯然是政府仍然通過買入美元的辦法，控制人民幣升值的速度，以減緩對(duì)國(guó)內(nèi)外向型企業(yè)的沖擊。
2014年年初，人民幣兌美元的匯率上升到6.02以后，近兩年時(shí)間穩(wěn)定在6.2附近窄幅徘徊，而外匯儲(chǔ)備也基本停止增長(zhǎng)，顯示在這個(gè)位置上資金流進(jìn)流出形成了相對(duì)的均衡。不過，這段時(shí)間由于美元加息預(yù)期的因素，人民幣跟隨美元對(duì)其他非美貨幣都保持強(qiáng)勢(shì)，人民幣指數(shù)從100點(diǎn)左右上漲了約25%。因此，近兩年來(lái)，人民幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上仍然是最強(qiáng)勢(shì)的貨幣之一。
2015年第三季度以后，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯、美元加息預(yù)期、人民幣加入SDR等因素集中表現(xiàn)之下，人民幣兌美元的匯率明顯下跌，令人們懷疑，人民幣長(zhǎng)達(dá)十年的上漲趨勢(shì)是否已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。
（二）“蒙代爾三角”理論與人民幣加入SDR后的匯率形成機(jī)制
蒙代爾在20世紀(jì)60年代提出“蒙代爾―弗萊明模型”（Mundell-Fleming Model），對(duì)開放經(jīng)濟(jì)下的is-lm模型進(jìn)行了分析，提出了“蒙代爾三角”理論。這個(gè)理論認(rèn)為，貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)與匯率穩(wěn)定這三個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。保羅?克魯格曼又提出“三元悖論（The Impossible Trinity）”，進(jìn)一步提出上述三個(gè)目標(biāo)最多只能滿足兩個(gè)目標(biāo)。
人民幣加入SDR以后，必須逐步放開資本項(xiàng)目下的外匯管制，讓資金在國(guó)內(nèi)外自由流動(dòng)。這可以說是中國(guó)為此需要支付的最大代價(jià)。中國(guó)加入WTO以后，政府逐步通過QFII、QDII和滬港通進(jìn)行資本項(xiàng)目管制政策放松的實(shí)驗(yàn)，最近兩年政府在這方面的改革步伐有加快的趨勢(shì)，對(duì)于資本進(jìn)出的審批也提高了更大的靈活性。盡管在2016年10月人民幣正式加入SDR以前是否會(huì)完全放開資本項(xiàng)目下外匯管制還不確定，但資本項(xiàng)目下的開放幾乎是大勢(shì)所趨。目前，中國(guó)的貨幣政策獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定目標(biāo)幾乎還是政府所掌控。但資本項(xiàng)目下外匯管制完全放開以后，中國(guó)的資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌，根據(jù)“三元悖論”，上述兩項(xiàng)目標(biāo)――貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定，不能同時(shí)達(dá)到。
市場(chǎng)化之下，中國(guó)國(guó)內(nèi)的資金市場(chǎng)與國(guó)外通過匯率聯(lián)系在一起。根據(jù)利率平價(jià)（Interest Rate Parity），兩國(guó)利差等于兩國(guó)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之差，本國(guó)利率較高者，遠(yuǎn)期匯率較即期匯率有貼水。根據(jù)這一機(jī)制，本國(guó)利率上升的話，通常會(huì)吸引國(guó)外資金流入，引起本國(guó)貨幣即期匯率上升。而本國(guó)貨幣匯率上漲，將鼓勵(lì)進(jìn)口、抑制出口，可以舒緩本國(guó)的通脹壓力。美國(guó)從2014年7月開始放出風(fēng)聲要退出量化寬松政策，引起市場(chǎng)對(duì)于美元加息的預(yù)期，因此推動(dòng)了美元兌非美貨幣匯率的上升，美元指數(shù)約從80點(diǎn)上升到100點(diǎn)，漲幅約25%。人民幣盡管這段時(shí)間基本維持與美元的平穩(wěn)匯率（外匯儲(chǔ)備有一定的下降，很可能反映出有政府干預(yù)的成分），但美元真正加息的時(shí)候（人民幣利率呈下跌趨勢(shì)），人民幣兌美元的匯率出現(xiàn)較明顯的下跌。這在很大程度上說明利率平價(jià)理論的有效性。
匯率變動(dòng)必然會(huì)影響到資本市場(chǎng)。2016年開年第一周匯率下跌，帶動(dòng)股市兩次觸動(dòng)熔斷機(jī)制，已經(jīng)讓大家明白匯率跟資本市場(chǎng)的緊密關(guān)系。在市場(chǎng)化的情況下，國(guó)際游資將會(huì)迅速?gòu)母鱾€(gè)國(guó)家的市場(chǎng)之間流動(dòng)。一旦一國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大的下跌，資金就可能撤離這一市場(chǎng)，導(dǎo)致匯率下跌；匯率出現(xiàn)下跌的趨勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)人們持有外幣的興趣，引發(fā)投資者進(jìn)一步拋售當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)。
由于利率變動(dòng)會(huì)影響到資金的流動(dòng)并影響到匯率的波動(dòng)，其他國(guó)家的貨幣政策必然會(huì)影響到本國(guó)的匯率。不過，正如有論者對(duì)于克魯格曼“三元悖論”的不同看法一樣，不同規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體的影響力和被影響力應(yīng)該是不一樣。是那些小型經(jīng)濟(jì)體，為了保持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定，不得不在貨幣政策上跟大型經(jīng)濟(jì)體保持一致。例如，在大型經(jīng)濟(jì)體（尤其是經(jīng)濟(jì)來(lái)往密切的國(guó)家）加息的情況下，那些經(jīng)濟(jì)體規(guī)模比較小的國(guó)家，將承擔(dān)較大的壓力。如果他們的經(jīng)濟(jì)周期跟主導(dǎo)大國(guó)一致的話，跟隨同步加息沒有問題，這樣，可以讓原來(lái)的匯率水平保持相對(duì)的平衡。不過，如果這些小經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期處于較弱階段，他們本來(lái)不具備加息的條件，甚至可能需要繼續(xù)降息，這時(shí)候會(huì)很尷尬，跟進(jìn)加息，可能沒法刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)；如果不跟進(jìn)加息甚至降息，本國(guó)貨幣將面臨貶值，資金將流出，倒過來(lái)也會(huì)逼著本國(guó)利率上升，抑制經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。同樣，如果本國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的情況，需要加息，恰好大國(guó)的經(jīng)濟(jì)需要刺激而進(jìn)行降低利率，實(shí)行寬松的貨幣政策，這時(shí)，本國(guó)相對(duì)較高的利率將會(huì)吸引資金流入，推動(dòng)本幣升值，造成本國(guó)資金泛濫，這樣會(huì)加重本國(guó)的通脹以及資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化?？梢哉f，在匯率市場(chǎng)化的情況下，小國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策往往不可避免地受到大國(guó)的左右。
第2篇：人民幣匯率范文
人民幣匯率一直是市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。就短期而言，2016年6月底英國(guó)超預(yù)期公投退出歐盟之后，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)，人民幣兌美元匯率跌穿了6.6的市場(chǎng)心理關(guān)口，國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣匯率繼續(xù)貶值的擔(dān)憂重燃。7月中旬以后，隨著全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)回升，美元指數(shù)趨弱，人民幣對(duì)美元匯率逐漸穩(wěn)定，貶值壓力減輕。目前而言，有一派觀點(diǎn)認(rèn)為，受益于政策溝通透明度的提高和新匯率形成機(jī)制的可預(yù)見性，人民幣匯率已經(jīng)基本度過了最艱難的時(shí)期。當(dāng)然，也有觀點(diǎn)認(rèn)為目前斷定人民幣度過最艱難時(shí)期言之尚早，因?yàn)槿嗣駧艆R率的穩(wěn)定還是有央行干預(yù)的成分在。其他觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣應(yīng)該一次性貶值到位（比如20%或30%的貶值幅度），或者我國(guó)應(yīng)該采取更加嚴(yán)格的外匯管制措施，防止短期資本頻繁流動(dòng)。本文從我國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期基本面和短期波動(dòng)出發(fā)，主要就三個(gè)方面：人民幣均衡匯率水平測(cè)算、短期資本流動(dòng)（熱錢）估算和影響因素、貿(mào)易順差對(duì)人民幣匯率的影響，簡(jiǎn)要闡述今后一個(gè)階段人民幣匯率可能的走勢(shì)。根據(jù)我們的分析，不管從中長(zhǎng)期的均衡匯率角度，還是短期的貿(mào)易順差趨勢(shì)以及熱錢流動(dòng)情況，人民幣匯率都沒有大幅貶值壓力。不過，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等一系列因素也將短期影響人民幣匯率，因此，說人民幣匯率已過最為困難的萬(wàn)重山，可能低估了未來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)他國(guó)依然具有優(yōu)勢(shì)，人民幣沒必要大幅貶值。
兩國(guó)匯率的中長(zhǎng)期均衡水平主要取決于兩國(guó)可貿(mào)易部門的相對(duì)生產(chǎn)率水平。判斷人民幣匯率在中長(zhǎng)期到底有沒有必要大幅貶值，首先就要測(cè)算人民幣均衡匯率的水平。我們關(guān)于人民幣均衡匯率測(cè)算顯示：當(dāng)期人民幣匯率水平接近中長(zhǎng)期均衡水平，沒有大幅貶值的必要。一般而言，估算均衡匯率的工具主要分為兩種，其中經(jīng)常使用的是行為均衡匯率理論（Behavior Equilibrium Exchange rate， BEER）。BEER模型主要是考慮短期的經(jīng)濟(jì)周期性因素和中長(zhǎng)期的基本面因素，沒有直接要求國(guó)內(nèi)外均衡，簡(jiǎn)化了模型的結(jié)構(gòu)，沒有反映變量之間內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，無(wú)法準(zhǔn)確地體現(xiàn)國(guó)內(nèi)外均衡對(duì)匯率的重要意義，因此得出的結(jié)果較為脆弱。即短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都可能較為明顯地影響測(cè)算得到的均衡匯率水平，因此估算結(jié)果并不穩(wěn)健。
我們構(gòu)建的基于新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，從開放經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部均衡出發(fā)，研究了人民幣均衡匯率和匯率失衡程度。在模型的構(gòu)建過程中，還考慮了部分中國(guó)特色的制度安排，即加入了部分資本管制因素，人民幣匯率不完全傳導(dǎo)。DSGE系統(tǒng)考慮了多邊均衡，從經(jīng)濟(jì)的基本面出發(fā)，所得出的均衡匯率水平較為穩(wěn)健。
我們的DSGE模型顯示，人民幣匯率失衡程度在2005年匯改之后已經(jīng)縮小，目前人民幣匯率水平與均衡匯率水平相比非常接近，不宜過分夸大貶值壓力。就人民幣實(shí)際有效匯率（Real Effective Exchange Rate， REER） 而言，綜合考慮國(guó)內(nèi)外部門的相對(duì)基本面情況，當(dāng)期人民幣大約有5%左右的貶值空間，面臨的貶值壓力比較溫和。2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，人民幣已由最初的單邊升值開始了越來(lái)越多的雙向波動(dòng)，出現(xiàn)了交替升值和貶值的現(xiàn)象。從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，我國(guó)相對(duì)較快的GDP增速，相對(duì)較高的貿(mào)易部門勞動(dòng)生產(chǎn)率，在過去和未來(lái)一個(gè)階段不會(huì)發(fā)生改變，這也將支撐人民幣均衡匯率維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的水平。隨著2015年8月人民幣中間匯率定價(jià)機(jī)制改革、進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)等一系列制度安排，人民幣匯率目前已經(jīng)非常接近均衡，當(dāng)前匯率變化很大程度上可以看作是圍繞均衡匯率的一種震蕩波動(dòng)。因此，人民幣當(dāng)前匯率并沒有大幅貶值的壓力，也沒有必要采取一次性貶值20%～30%的策略。對(duì)于人民幣中長(zhǎng)期均衡匯率的測(cè)算，有助于保持短期政策的定力和穩(wěn)健推進(jìn)中長(zhǎng)期匯率改革。
人民幣貶值壓力將暫時(shí)減輕
我們的短期資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)模型顯示，2016年下半年我國(guó)短期資本流出減緩，進(jìn)一步降低了人民幣貶值壓力。短期資本流動(dòng)是導(dǎo)致一定期間內(nèi)資本賬戶失衡和國(guó)際金融沖擊的重要渠道。我國(guó)屬于大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，短期的資本流動(dòng)很難撼動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，但也會(huì)影響我國(guó)貨幣政策的穩(wěn)定和人民幣匯率短期波動(dòng)。
第一，構(gòu)造短期資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系。首先，我們運(yùn)用世界銀行殘差法（外匯占款-貿(mào)易盈余-FDI）對(duì)短期資本流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，大量的熱錢流動(dòng)隱藏在經(jīng)常賬戶的貿(mào)易往來(lái)中（比如說2015年以來(lái)內(nèi)地對(duì)香港進(jìn)口增速的離奇飆升），因此我們借鑒蘇劍等的方法分離出虛假貿(mào)易部分。綜合考慮世界銀行殘差法和隱藏在貿(mào)易部門的熱錢規(guī)模，我們構(gòu)建了短期資本流動(dòng)的月度監(jiān)測(cè)體系。值得注意的是，2014年下半年以來(lái)，短期資本持續(xù)流出我國(guó)，尤其以2015年8月和2016年1月人民幣匯率大幅波動(dòng)時(shí)為最。在此之前，雖然短期資本流入流出變化頻繁，但總體來(lái)說我國(guó)還是熱錢的凈流出地。短期資本持續(xù)流出，給貨幣政策的獨(dú)立性、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定、基礎(chǔ)貨幣的供給方式等都造成了困擾。
第二，構(gòu)建預(yù)測(cè)短期資本流動(dòng)的分析框架。按照我們的三因素模型，我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)短期資本流動(dòng)主要受到人民幣貶值預(yù)期（NDF市場(chǎng)）、中美利率差和中美基本面差異三個(gè)因素的影響。人民幣匯率預(yù)期目前已經(jīng)較為平穩(wěn)，中美之間的利差不會(huì)進(jìn)一步收窄（美國(guó)下半年加息預(yù)期減弱），中美經(jīng)濟(jì)增速差異不會(huì)擴(kuò)大（美國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)并沒有超預(yù)期的樂觀，而我國(guó)可能較為平穩(wěn)）。按照我們的三因素模型，綜合匯率預(yù)期、中美利差、基本面差異在2016年三至四季度的變化趨勢(shì)，我們認(rèn)為熱錢在2016年三至四季度流出中國(guó)的壓力可能緩解。當(dāng)然，如果相關(guān)部門加大資本管制力度，短期資本外流的壓力可能進(jìn)一步降低。根據(jù)我們的短期資本流動(dòng)預(yù)測(cè)模型分析，2016年下半年資本外流以及由此帶來(lái)的人民幣貶值壓力將緩解。
支持穩(wěn)健的人民幣匯率
按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，一國(guó)的貿(mào)易順差短期內(nèi)與匯率之間存在正向關(guān)系，即貿(mào)易順差經(jīng)濟(jì)體匯率一般都較為平穩(wěn)或堅(jiān)挺。比較而言，雖然1990年之后，日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的低迷，但日元一直保持平穩(wěn)，很長(zhǎng)一段時(shí)間沒有出現(xiàn)大幅度的貶值。我們發(fā)現(xiàn)，日元穩(wěn)健的背后是日本長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持著較為龐大的貿(mào)易順差。然而，日本在2012年開始出現(xiàn)貿(mào)易逆差，日元隨即出現(xiàn)了明顯的貶值。
相比而言，中國(guó)對(duì)全球貿(mào)易總額占比在2015年底接近15%，超過了所謂的東亞地區(qū)12%的天花板（日本等經(jīng)濟(jì)體歷史上最強(qiáng)盛時(shí)期占全球貿(mào)易份額接近12%），而且中國(guó)貿(mào)易順差近幾年持續(xù)擴(kuò)大。雖然近期人民幣匯率出現(xiàn)了略微貶值，但有堅(jiān)實(shí)的貿(mào)易順差支撐，不會(huì)出現(xiàn)較為明顯的被動(dòng)貶值壓力。
對(duì)匯率的短期擾動(dòng)也須高度重視
雖然從中長(zhǎng)期均衡匯率、短期資本流動(dòng)、貿(mào)易順差等多個(gè)角度看，人民幣匯率貶值壓力不宜過度夸大，但考慮到短期匯率波動(dòng)也將對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)基本面造成重要影響，因此也必須對(duì)匯率的短期擾動(dòng)高度重視。短期匯率的預(yù)測(cè)非常困難，因?yàn)閰R率的短期決定因素不光是中長(zhǎng)期的基本面，還有很多短期經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期的變化，國(guó)內(nèi)外非經(jīng)濟(jì)因素等。為何自2015年8月匯改以后，國(guó)內(nèi)外總是有關(guān)于人民幣貶值的擔(dān)憂？近一段時(shí)間以來(lái)，筆者通過與海外和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)人士、學(xué)術(shù)界和政策研究機(jī)構(gòu)溝通，認(rèn)為可能有以下兩個(gè)引起短期人民幣匯率貶值壓力的“隱”因素。
第一，國(guó)內(nèi)、國(guó)外缺乏相互有效和深入的溝通。國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)之間的溝通不充分，國(guó)外夸大中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)也不了解國(guó)外經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的問題。國(guó)外學(xué)者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的看法普遍偏悲觀，有質(zhì)疑中國(guó)杠桿率能否持續(xù)的觀點(diǎn)，有擔(dān)憂中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和銀行體系壞賬的觀點(diǎn)，也有不信任中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的觀點(diǎn)。凡此等等，都是因?yàn)閲?guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者和資本市場(chǎng)人士對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和部門職能不熟悉，溝通不充分。此外，國(guó)內(nèi)政策層面與居民和企業(yè)的溝通也并不充分，使得人民幣短期匯率變化時(shí)，容易引起擔(dān)憂。所幸的是，隨著2015年下半年中國(guó)企業(yè)海外美元負(fù)債的集中償還，居民購(gòu)匯意愿的緩慢降溫，目前國(guó)內(nèi)的預(yù)期引導(dǎo)和政策溝通正在逐步改善。
第3篇：人民幣匯率范文
關(guān)鍵詞：匯率；走勢(shì)；展望
中圖分類號(hào)：F82 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）004-00000-03
一、2014年人民幣匯率走勢(shì)
2005年7月21日匯改至今，人民幣對(duì)美元匯率由當(dāng)時(shí)的8.2765到2014年10月27日的6.1446，單邊升值25.76%。其中，人民幣對(duì)美元匯率曾經(jīng)出現(xiàn)過兩次短暫的貶值，一次出現(xiàn)在2012年4月-8月；另一次出現(xiàn)在2014年1月-5月。
（一）2014年人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)
2014年一開始，人民幣匯率從年初的6.0990下跌到6月3日的6.1710。這個(gè)3.31%的單邊貶值不僅改變了2005年7月匯改以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于人民幣穩(wěn)固的升值預(yù)期，同時(shí)走出了一波持續(xù)偏弱的行情。隨后，從6月4日的6.1693到10月27日的6.1446，屬于雙向波動(dòng)走勢(shì)。截止2014年10月28日，2014年人民幣貶值0.95%。
在人民幣對(duì)美元一年期報(bào)價(jià)（NDF）市場(chǎng)上（參見圖1），2月14日以后的人民幣遠(yuǎn)期匯率一改單邊上漲走勢(shì)，持續(xù)大幅貶值兩個(gè)月。隨后，人民幣升值動(dòng)能趨弱，凸顯遠(yuǎn)期市場(chǎng)強(qiáng)烈的貶值預(yù)期。10月27日的人民幣對(duì)美元一年期報(bào)價(jià)約為6.2385，反映市場(chǎng)預(yù)期一年后人民幣中間價(jià)貶值超過1.5%。
圖1 2014年人民幣對(duì)美元匯率（中間價(jià)、NDF）
（二）2014年人民幣對(duì)歐元、日元匯率走勢(shì)
2014年，人民幣對(duì)歐元匯率先從1月2日的8.3937貶值到5月7日的8.5756，隨后再升值到10月28日的7.7796。2014年全年（截至2014年10月27日）升值6.71%，振幅為11.62%。就日元匯率而言，2012年年底以來(lái)，日本首相安倍晉三上臺(tái)后推出一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，日元匯率持續(xù)貶值。2014年10月31日日本央行宣布，通過每年購(gòu)買債券目標(biāo)上調(diào)至80萬(wàn)億日元（約7200億美元）。隨后，日元對(duì)美元下跌3%，創(chuàng)出2007年12月以來(lái)的低位。2014年，人民幣對(duì)日元匯率從1月2日的5.7478升值到10月27日的5.6560，升值1.91%。
圖2 2014年歐元、日元對(duì)人民幣匯率（中間價(jià)）
由于美元、歐元、日元等在人民幣一籃子貨幣匯率形成機(jī)制中作用重大，因此，人民幣兌美元、歐元、日元匯率的變化，勢(shì)必與我國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際規(guī)模密切相關(guān)。從圖3可以看出，2014年9月末的外匯儲(chǔ)備余額3.89萬(wàn)億美元，比6月末的3.99萬(wàn)億美元減少1055億美元。而最新的央行數(shù)據(jù)顯示，9月份的外匯占款比5月份減少805億元。這是6月份小幅恢復(fù)增長(zhǎng)后的再次下滑，7月下滑11.億元。
外匯占款的下滑與外匯儲(chǔ)備的減少相對(duì)應(yīng)，反映出近幾個(gè)月以來(lái)，在定向?qū)捤烧咧拢呀?jīng)出現(xiàn)大批資金從金融和資本項(xiàng)目下外流，尤其是境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)把資金以外幣的形式在境外運(yùn)作。另外， 2014年年初至今，美元指數(shù)上漲7.22%，歐元對(duì)美元下降8.08%、日元對(duì)美元下降3.40%，匯率折算變化引起外匯儲(chǔ)備等的變化。
圖3 2014年我國(guó)外匯占款與外匯儲(chǔ)備的變化
二、2015年人民幣匯率的基本走勢(shì)
影響人民幣匯率短期波動(dòng)的因素繁多，主要包括國(guó)民收入、國(guó)際收支、貨幣供給、財(cái)政收支、通脹率、利率、心理預(yù)期等市場(chǎng)因素、政策與政治因素等。其中，決定性因素包括國(guó)際收支與外匯儲(chǔ)備，通脹率與利率水平，美元與歐元匯率走勢(shì)等。
（一）國(guó)際收支+外匯儲(chǔ)備
從圖4可以看出，2014年一季度我國(guó)的經(jīng)常貿(mào)易順差僅430億元，較2013年四季度的1.13萬(wàn)億元順差規(guī)模出現(xiàn)大幅度下降（同時(shí)，較2013年同期下降2555億元）。雖然2014年二季度的順差規(guī)模回升到4953億元，但與2013年同期的6143億元相比，仍然減少了1190億元。貿(mào)易順差的減少直接影響到外匯占款的規(guī)模。
從經(jīng)常貿(mào)易余額占GDP的比重看（這一指標(biāo)最能夠直接體現(xiàn)匯率變化對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響），2014年一季度的占比為0.34%，屬于近三年來(lái)的最低點(diǎn)。其他兩個(gè)歷史最低點(diǎn)是1999年二季度的0.35%、2011年一季度的0. 1日，日本QQE深化），我國(guó)的外需回暖難以延續(xù)。另一方面是我國(guó)在政府政策托底的背景下，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)的弱復(fù)蘇（政府將主動(dòng)下調(diào)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)至7%），因此，2015年我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差將振蕩減少，從而增加人民幣繼續(xù)貶值的壓力（由于存款準(zhǔn)備金仍在歷史高位，所以，外匯占款減少首先是引發(fā)降準(zhǔn)）。10%。
預(yù)計(jì)2015年，一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在不確定性+歐元區(qū)、日本經(jīng)濟(jì)面臨再衰退+新興國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)（10月3
圖4 我國(guó)的經(jīng)常貿(mào)易順差及占GDP的比重（單位：億元，%）
（二）通脹率+利率
表1是國(guó)內(nèi)27家券商對(duì)于2014年四季度的最新預(yù)測(cè)值。CPI由三季度的2.0%下降到四季度的1.8%，GDP由三季度的7.3%上調(diào)到四季度的7.4%，維持2014年GDP為7.4%，CPI為2.2%的判斷。預(yù)計(jì)2015年的CPI同比增長(zhǎng)2.4%，整體物價(jià)漲幅溫和。
2015年的PPI仍然呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的走勢(shì)。因?yàn)?015年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)向下調(diào)整7%，工業(yè)品產(chǎn)能過剩的局面難以改觀，穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)于PPI的改善較弱。因此， PPI同比的轉(zhuǎn)正仍然需要一定時(shí)間。整體而言，2015年的通脹率高于2014年，但上漲壓力非常有限。
表1 2014年四季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)指標(biāo) GDP CPI 工業(yè) 投資 零售 出口 進(jìn)口 利率 匯率
三季度 7.3 2.0 8.0 14.4 11.8 13.0 0.9 3.00 6.15
四季度 7.4 1.8 8.2 15.2 11.8 9.8 4.5 3.00 6.13
這也就是說，影響2015年人民幣匯率走勢(shì)的國(guó)內(nèi)具體的三重因素包括：我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑壓力、外匯儲(chǔ)備的趨勢(shì)性減少以及市場(chǎng)技術(shù)的調(diào)整。市場(chǎng)技術(shù)的調(diào)整又包括了對(duì)于2015年我國(guó)貨幣政策，尤其是人民幣加息、加準(zhǔn)的預(yù)期。鑒于2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定性，本報(bào)告認(rèn)為，只要2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)性事件，即使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑， 那么，2015年人民幣加息的可能性不大。
如果我國(guó)央行降息，勢(shì)必進(jìn)一步壓縮中美利差空間，引發(fā)大規(guī)模資金外流。鑒于2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息及美元強(qiáng)勢(shì)屬于大概率事件，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)貨幣政策以定向?qū)捤蔀橹?，仍然致力于總量穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。如果美元回流的壓力大，外匯儲(chǔ)備減少太多，則存在降準(zhǔn)的可能，但是全面降息的可能性不大。2015年的貨幣政策可以繼續(xù)通過其他更多的方式、手段來(lái)確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（如PSL、SLF等貨幣投放等）。
這也就是說，影響2015年人民幣匯率走勢(shì)的國(guó)內(nèi)具體的三重因素包括：我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑壓力、外匯儲(chǔ)備的趨勢(shì)性減少以及市場(chǎng)技術(shù)的調(diào)整。市場(chǎng)技術(shù)的調(diào)整又包括了對(duì)于2015年我國(guó)貨幣政策，尤其是人民幣加息、加準(zhǔn)的預(yù)期。鑒于2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定性，本報(bào)告認(rèn)為，只要2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)性事件，即使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑， 那么，2015年人民幣加息的可能性不大。
如果我國(guó)央行降息，勢(shì)必進(jìn)一步壓縮中美利差空間，引發(fā)大規(guī)模資金外流。鑒于2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息及美元強(qiáng)勢(shì)屬于大概率事件，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)貨幣政策以定向?qū)捤蔀橹?，仍然致力于總量穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。如果美元回流的壓力大，外匯儲(chǔ)備減少太多，則存在降準(zhǔn)的可能，但是全面降息的可能性不大。2015年的貨幣政策可以繼續(xù)通過其他更多的方式、手段來(lái)確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（如PSL、SLF等貨幣投放等）。
圖5 我國(guó)物價(jià)指數(shù)的走勢(shì)
圖6中美經(jīng)濟(jì)周期不同導(dǎo)致利差擴(kuò)大（SHIBOR-LIBOR）
（三）美元匯率+歐元匯率走勢(shì)
仔細(xì)分析10月30日美聯(lián)儲(chǔ)的聲明不難發(fā)現(xiàn)：美聯(lián)儲(chǔ)以前QE3的兩大退出門檻已經(jīng)有所改變，即美聯(lián)儲(chǔ)將6.5%的失業(yè)率目標(biāo)改變?yōu)樽畲缶蜆I(yè)。鑒于9月份的失業(yè)率已經(jīng)下降到5.9%，2015年美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的全面復(fù)蘇趨勢(shì)確立，中期通脹預(yù)期溫和，因此， 2015年的美聯(lián)儲(chǔ)將篤定加息。這勢(shì)必將加劇我國(guó)外匯占款趨勢(shì)性的下行以及出口復(fù)蘇的壓力，同時(shí)對(duì)于人民幣匯率產(chǎn)生重大壓力，對(duì)于2015年我國(guó)的貨幣政策形成牽鉗制。當(dāng)然，有些問題還需要跟蹤觀察。如：2015年的美國(guó)是不是進(jìn)入加息周期？2015年美國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是將被日歐和新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的疲軟所拖累？
2015年，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.7%，歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)1.0%，即美強(qiáng)歐弱的格局。與強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的美國(guó)相比，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將具有三大明顯特征：一是當(dāng)期通縮、中期通脹預(yù)期壓力大。二是失業(yè)率居高不下（7月份的西班牙、葡萄牙、意大利、歐元區(qū)的平均失業(yè)率為24.5%、14%、12.6%和11.5%）。三是因經(jīng)濟(jì)衰退所衍生出的結(jié)構(gòu)性矛盾。因此，2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退不僅將拖累世界經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)中的2015年年初歐央行即將出臺(tái)的寬松政策也將改變世界的資金格局，同時(shí)也直接影響到美元的漲跌。因?yàn)槟壳皝?lái)看，即使2015年年初的歐央行不會(huì)推出如市場(chǎng)所預(yù)期的QE措施，但也會(huì)通過降息等手段釋放流動(dòng)性。歐央行的釋放流動(dòng)性或者出臺(tái)QE在總量上壓低歐元匯率，這無(wú)疑意味著趨勢(shì)上的美元升值、歐元貶值。
圖7 歐元區(qū)及德國(guó)的GDP增長(zhǎng)
（四）政策引導(dǎo)+政府干預(yù)
仔細(xì)觀察2014年人民幣兌美元匯率走勢(shì)（圖1），我們不難發(fā)現(xiàn)作為我國(guó)外匯市場(chǎng)最大的買方和賣方，央行分別在6月10日、7月8日、8月7日和9月5日大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)172點(diǎn)、183點(diǎn)、108點(diǎn)和187點(diǎn)。并且，2014年3月，國(guó)家外管局宣布匯率浮動(dòng)空間由1%擴(kuò)大至2%。如此操作的目的在于，主動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)于人民幣的升值預(yù)期，從而成功改變2014年以來(lái)人民幣持續(xù)貶值的預(yù)期，以努力創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的雙向波動(dòng)市場(chǎng)。
所以，綜上所述，2005年至今的人民幣匯率改革已經(jīng)進(jìn)入資本項(xiàng)目管制有序放開的過渡期。這意味著人民幣匯率的形成是政府干預(yù)和市場(chǎng)預(yù)期互動(dòng)的結(jié)果（政府干預(yù)指國(guó)家干預(yù)，也就是政府宏觀調(diào)控）。比如，2008年美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，但由于及時(shí)出臺(tái)的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激政策而維持了人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。
另外，根據(jù)最近幾年央行的表態(tài)，央行一直表態(tài)強(qiáng)調(diào)人民幣匯率已經(jīng)基本處于平衡水平。就意味著2015年人民幣缺乏大幅貶值的愿意，當(dāng)然，也沒有大幅升值的動(dòng)力。2015年人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)是：雙向波動(dòng)、高位振蕩。2015年的人民幣貶值并非趨勢(shì)性貶值，人民幣仍有適度升值空間。
最后，有關(guān)2014年、2015年人民幣匯率走勢(shì)的幾點(diǎn)判斷：
第一：2014年年底，人民幣對(duì)美元匯率為6.12（摩根士丹利預(yù)測(cè)值為6.14，摩根大通6.15，花旗6.12）。與2014年1月2日的6.0990相比，2014年人民幣對(duì)美元匯率小幅貶值。
第二：2015年年底，人民幣對(duì)美元匯率為6.10。
參考文獻(xiàn)：
[1].中國(guó)將采取措施刺激消費(fèi)英國(guó).金融時(shí)報(bào).
第4篇：人民幣匯率范文
始于2007年美國(guó)的次貸危機(jī)逐漸演變成全球性的金融危機(jī)。在次貸危機(jī)的沖擊下，以美國(guó)為首的全球經(jīng)濟(jì)面臨著陷入衰退的危險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊，美國(guó)政府于2008年10月批準(zhǔn)了8500億美元的救市方案，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)于2008年12月將美元基準(zhǔn)利率下調(diào)至0~0.25%，之后歐洲央行、英國(guó)、日本等西方主要國(guó)家紛紛降低利率，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了低利率時(shí)代。與此同時(shí)，美國(guó)先后推出了兩次大規(guī)模的量化寬松的貨幣政策。全球美元的泛濫導(dǎo)致了美元對(duì)其它貨幣的貶值，極大地沖擊了現(xiàn)有的國(guó)際金融體系，也對(duì)中國(guó)擁有的、以美元為主的龐大外匯儲(chǔ)備價(jià)值產(chǎn)生了嚴(yán)重貶值威脅。這場(chǎng)金融危機(jī)雖然將國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融調(diào)節(jié)的主導(dǎo)權(quán)由G7轉(zhuǎn)向了G20，但在之后的國(guó)際貨幣體系改革的討論上，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家再次占據(jù)了主導(dǎo)地位。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)上泛濫的美元對(duì)國(guó)際貨幣體系的潛在威脅被由于發(fā)達(dá)國(guó)際經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退而被放在了次要位置。全球金融的動(dòng)蕩和國(guó)際貨幣體系改革前景的渺茫，對(duì)人民幣匯率政策既提出了挑戰(zhàn)也提供了新的機(jī)遇。2009年3月人民銀行行長(zhǎng)周小川在央行官方網(wǎng)站發(fā)表題為“關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考”的文章，提出了“國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)”，即“創(chuàng)造一種與國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”，并認(rèn)為國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)（SDR）“具有超儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力”。而作為金磚四國(guó)的俄羅斯也幾乎同時(shí)提出了引入SDR作為一種“超國(guó)家儲(chǔ)備貨幣”（SupernationalReserveCurrency）。然而，發(fā)展中國(guó)家關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的呼聲并沒有被以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家所采納。與之相反，以美國(guó)及其歐洲盟友掌握的國(guó)際貨幣基金組織對(duì)提高特別提款權(quán)作為替代美元、歐元的超級(jí)儲(chǔ)備貨幣持消極的態(tài)度。在當(dāng)前美國(guó)等西方主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)體量占主導(dǎo)地位的國(guó)際金融市場(chǎng)格局中，單靠中國(guó)、俄羅斯等新興市場(chǎng)國(guó)家的力量肯定無(wú)法扭轉(zhuǎn)現(xiàn)有的國(guó)際金融市場(chǎng)體系。
二、主要西方國(guó)家金融體系的脆弱平衡
1.美國(guó)過度擴(kuò)張的貨幣政策、量化寬松政策、過度擴(kuò)張的財(cái)政政策給美元的長(zhǎng)期走勢(shì)帶來(lái)了較大貶值壓力。而且伴隨著美國(guó)債務(wù)的不斷擴(kuò)大（表1），美元違約風(fēng)險(xiǎn)加大，未來(lái)美元存在持續(xù)貶值的可能，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際主要大宗商品價(jià)格將上漲，可能形成新一輪的全球資產(chǎn)價(jià)格高漲，必將增加我國(guó)輸入型通貨膨脹的壓力。作為美國(guó)第一大債權(quán)國(guó)，我國(guó)持有的巨額美國(guó)國(guó)債同樣面臨價(jià)值下降的風(fēng)險(xiǎn)。
2.由次貸危機(jī)延伸而爆發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)為歐元抗衡美元的金融市場(chǎng)格局蒙上了陰影。由于歐元區(qū)僅僅統(tǒng)一了貨幣政策，而對(duì)財(cái)政政策方面只是進(jìn)行了軟約束，成員國(guó)的政治家們?yōu)榱俗约旱倪x票不斷突破道德風(fēng)險(xiǎn)，致使公共債務(wù)與GDP的比例不斷攀高（圖1），為歐元的前景蒙上了陰影。
3.作為第三大經(jīng)濟(jì)體的日本，其債務(wù)情況更加不容樂觀。無(wú)論是債務(wù)總額與GDP之比、財(cái)政赤字與GDP之比，還是國(guó)債依存度，目前日本都是發(fā)達(dá)國(guó)家中最差的國(guó)家之一，且惡化程度和惡化速度遠(yuǎn)超預(yù)期。據(jù)EIU統(tǒng)計(jì)，截至到2011年底，日本公共債務(wù)是GDP的2.1倍，財(cái)政赤字占GDP的8.9%。盡管日本擁有超過一萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備和93%的國(guó)債都是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者持有，但其停滯不前的GDP和歐美經(jīng)濟(jì)面臨衰退的陰影將會(huì)對(duì)日元匯率走勢(shì)產(chǎn)生極大的不確定性。
三、關(guān)于當(dāng)前人民幣匯率改革的建議
基于當(dāng)前國(guó)際金融體系改革的不確定性和我國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)地位的不斷提高，人民幣匯率改革的目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是指通過跨區(qū)域的國(guó)際合作或者國(guó)際化，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的穩(wěn)定，以減少交易成本和資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和國(guó)際資本的流動(dòng)，從而為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部均衡基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。一般來(lái)說，一國(guó)貨幣要成為真正意義上的國(guó)際貨幣，要能在國(guó)際范圍內(nèi)行使三種貨幣職能：計(jì)價(jià)單位、交易媒介和價(jià)值儲(chǔ)備，這三種職能分別對(duì)應(yīng)著國(guó)際貨幣由低級(jí)到高級(jí)的三種形式：結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣。世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫認(rèn)為：人民幣要成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，必須符合三個(gè)條件：一是貨幣必須自由流通；二是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)必須發(fā)展到一定的規(guī)模和深度；三是中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)常帳戶應(yīng)當(dāng)維持一定逆差；據(jù)此，林毅夫認(rèn)為，目前人民幣的國(guó)際化程度與國(guó)際儲(chǔ)備貨幣有相當(dāng)?shù)木嚯x，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。從我國(guó)近十年的貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)與東亞經(jīng)濟(jì)體之間存在著密切的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，形成了較高的貿(mào)易依存關(guān)系，然而，由于本地復(fù)雜的政治因素及歷史遺留問題，要想通過建立起像歐元區(qū)那樣的統(tǒng)一貨幣短時(shí)間內(nèi)還存在著巨大的阻力。從人民幣匯率國(guó)際協(xié)調(diào)的角度，考慮到東亞區(qū)域內(nèi)中國(guó)貿(mào)易總量占有絕對(duì)重要的比重，推動(dòng)以人民幣為主的區(qū)域化，在人民幣區(qū)域化的基礎(chǔ)上逐漸成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，是較為可行的路徑選擇。基于當(dāng)前中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的格局和與國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的聯(lián)系，筆者對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的外部協(xié)調(diào)路徑建議如下：
1.繼續(xù)推動(dòng)人民幣互換業(yè)務(wù)，加快實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算功能。截止到2012年1月，中國(guó)已經(jīng)與15個(gè)國(guó)際/地區(qū)簽訂了總計(jì)13162億元人民幣的貨幣互換協(xié)定（見表2）。從地理分布和雙邊貿(mào)易來(lái)看，這些國(guó)家/地區(qū)重要集中于與中國(guó)貿(mào)易密切的東亞經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)協(xié)議，互換對(duì)象國(guó)在進(jìn)口中國(guó)商品時(shí)，可以從中央銀行獲取人民幣直接用來(lái)支付。雖然從表中反映的數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前互換協(xié)議的金額還僅僅在互換對(duì)象國(guó)與中國(guó)的貿(mào)易總額中占有很少的一部份，如以韓國(guó)、香港與中國(guó)大陸2010年的貿(mào)易總額來(lái)看，如果以1美元=6.3人民幣元的匯率計(jì)算，目前中韓、大陸香港的貨幣互換額都僅占雙邊貿(mào)易總額的28%左右，但如果真正將這個(gè)比例落實(shí)到雙方的貿(mào)易結(jié)算中，將會(huì)大大推動(dòng)人民幣作為國(guó)際結(jié)算貨幣的職能。在具體跨境結(jié)算業(yè)務(wù)方面，中國(guó)政府在2007年的美國(guó)次貸危機(jī)后加快了推進(jìn)步伐。2009年4月8日，國(guó)務(wù)院會(huì)議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2009年7月6日，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng)；2009年12月21日，我國(guó)央行了對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)31條。2010年6月22日，中國(guó)人民銀行等六部門聯(lián)合下發(fā)通知，就擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作指出，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。除了推進(jìn)雙邊傳統(tǒng)商品的貿(mào)易結(jié)算外，筆者亦建議在中國(guó)進(jìn)出口中具有壟斷性的大宗商品中爭(zhēng)取人民幣的定價(jià)權(quán)，如可以嘗試在稀土、大豆、鐵礦石等商品中優(yōu)先考慮用人民幣來(lái)定價(jià)，同時(shí)可以探索與主要石油交易國(guó)如伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)探索以人民幣作為石油的定價(jià)貨幣，逐漸提高人民幣的國(guó)際計(jì)價(jià)功能。除了在貿(mào)易方面推進(jìn)人民幣的國(guó)際計(jì)價(jià)功能外，在中國(guó)政府對(duì)外援助和貸款方面，也應(yīng)該加強(qiáng)以人民幣作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，鼓勵(lì)受援國(guó)和貸款國(guó)直接用人民幣從中國(guó)進(jìn)口商品。最近英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道國(guó)家開發(fā)銀行（ChinaDevelopmentBank）計(jì)劃與巴西、俄羅斯、印度和南非簽署協(xié)議，對(duì)這些國(guó)家以人民幣發(fā)放貸款。這篇報(bào)道援引摩根斯坦利亞州首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家HelenQiao的估計(jì)，目前大約不到13%的中國(guó)對(duì)亞洲貿(mào)易伙伴是用人民幣結(jié)算的；而HSBC估計(jì)到2015年這一比例將會(huì)提升到50%以上。
2.深化金融市場(chǎng)改革，為國(guó)際人民幣資產(chǎn)投資提供多元化渠道。人民幣國(guó)際化的重要標(biāo)志之一是實(shí)現(xiàn)貨幣的自由兌換，持有貨幣需要有多元化的投資渠道，否則就喪失了儲(chǔ)備貨幣的吸引力。目前，雖然我國(guó)股票市值總量已經(jīng)躍居世界第二位，但我國(guó)金融市場(chǎng)改革遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，國(guó)內(nèi)資本市無(wú)論從監(jiān)管的水平還是從從業(yè)人員的能力來(lái)看，都尚無(wú)法與香港、紐約等國(guó)際金融市場(chǎng)相比。這也是我國(guó)資本項(xiàng)目尚未開放的重要原因。資本項(xiàng)目管制的制約為人民幣回流國(guó)內(nèi)設(shè)置了障礙。目前，我國(guó)在推動(dòng)人民幣回流的問題上采取了漸進(jìn)的做法，通過建立人民幣離岸市場(chǎng)、發(fā)行人民幣債券和人民幣基金等方式，逐步形成人民幣的回流渠道和投資渠道，但隨著人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的比例的逐漸提升，這種小規(guī)模的開放方式不僅不能夠提供連續(xù)性的通道，而且在吸納容量上將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)的需求。
3.尋求匯率的自主與穩(wěn)定，降低匯率波動(dòng)性。筆者認(rèn)為，人民幣離岸市場(chǎng)只是人民幣國(guó)際化的一個(gè)臨時(shí)性安排，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不斷完善，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將成為全球人民幣市場(chǎng)的重要組成部分。然而，在人民幣市場(chǎng)還沒有完成統(tǒng)一之前，對(duì)人民幣離岸市場(chǎng)的監(jiān)管亦會(huì)是一個(gè)重要課題。其中較為重要的是要防止離岸人民幣市場(chǎng)的金融產(chǎn)品成為制約人民幣匯率走勢(shì)的指標(biāo)。由于離岸市場(chǎng)規(guī)模的限制，國(guó)際資本對(duì)人民幣匯率升值的預(yù)期將有可能吸引更多的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)開發(fā)與人民幣匯率相關(guān)的產(chǎn)品，從而會(huì)加大人民幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而人民幣匯率的這種波動(dòng)將反過來(lái)削弱人民幣作為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣的功能。在這方面，日元給了我們很好的教訓(xùn)。日本泡沫經(jīng)濟(jì)前后，國(guó)際資本對(duì)日元升值的追逐，導(dǎo)致了日元匯率的巨大波動(dòng)。而日元匯率的快速升值，極大地打擊了國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算商采用日元作為結(jié)算貨幣的積極性；同時(shí)，日元貸款的利率雖然很低，但匯率的波動(dòng)特別是其快速的升值，大大提高了貸款方償付成本。所有這些造成的結(jié)果就是日元作為國(guó)際貨幣的功能地位不斷下降。目前，人民幣也面臨著相同的困境，在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的過程中，保持人民幣匯率的穩(wěn)定既是國(guó)際化的動(dòng)力，也是推動(dòng)國(guó)際化的手段，需要從各方面加以權(quán)衡與協(xié)調(diào)。
第5篇：人民幣匯率范文
胡奧會(huì)之后，美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)布雷納德指出，有細(xì)微的跡象表明，中國(guó)政府打算加快人民幣升值步伐。布雷納德在分析了和中國(guó)代表團(tuán)訪美過程中所說的每一句話后發(fā)現(xiàn)，中方這次在談及匯率問題時(shí)，在措辭上有兩大變化：（1）不再提及以前常說的“保持人民幣匯率在均衡水平上的基本穩(wěn)定”；（2）中方在會(huì)談中談到了匯率形成機(jī)制改革和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)系。不能不佩服美國(guó)專家在說文解字上的功力了。要認(rèn)識(shí)了解中國(guó)，這可是第一門入門課。
人民幣匯率2011年怎么看？我基本上同意美國(guó)專家的分析與研判，但可以再補(bǔ)充幾點(diǎn)或許更重要的理由。
第一，就像美國(guó)專家指出的，中國(guó)已注意到了人民幣匯率與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)系。這一點(diǎn)，可以作如下展開：（1）過去三十多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式雖有很出色的增長(zhǎng)表現(xiàn)，但也產(chǎn)生了這樣那樣的副作用，因而是不可持續(xù)的，必須轉(zhuǎn)變；（2）轉(zhuǎn)變的根本做法是要把外需導(dǎo)向調(diào)整為內(nèi)需導(dǎo)向；（3）相關(guān)的調(diào)整手段，除了有體制改革、貨幣政策及財(cái)政政策之外，也必須包括匯率政策，簡(jiǎn)單地說，就是升值。
第二，就短期來(lái)看，2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的最大挑戰(zhàn)就是對(duì)付來(lái)勢(shì)兇猛的通脹壓力。
美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納最近說，從去年6月重新啟動(dòng)匯改以來(lái)，人民幣兌美元“名義”匯率上升3%，以年計(jì)就是6%?？墒?，由于中國(guó)通脹率高于美國(guó)（差距約4個(gè)百分點(diǎn)），故經(jīng)物價(jià)調(diào)整后，人民幣兌美元“實(shí)質(zhì)”匯率已上升（年率）約一成左右。蓋特納不愧是出色的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，若不以人廢言，他的邏輯完全正確。蓋特納的用意應(yīng)是在提醒北京，你即使控制得住名義匯率，但若因此物價(jià)上升，實(shí)質(zhì)匯率也會(huì)照升，不如就放開對(duì)名義匯率的控制吧。
換一種表述方式，匯率升值有兩種選擇，不是“直接升值”就是“間接升值”，后者還要多付出一些物價(jià)膨脹的代價(jià)。我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)局遲早會(huì)明白這個(gè)邏輯。
第三，再?gòu)膽?zhàn)略角度來(lái)看，人民幣加速國(guó)際化已成為中國(guó)新世紀(jì)的國(guó)家大戰(zhàn)略中的重要組成部分。人民幣匯率的持續(xù)較快升值，有利于推動(dòng)此一進(jìn)程。
除了這三點(diǎn)分別屬于戰(zhàn)術(shù)及戰(zhàn)略方面的主要理由之外，中國(guó)決策當(dāng)局長(zhǎng)久以來(lái)所以采取相對(duì)謹(jǐn)慎保守的匯率改革政策，不能否認(rèn)，是因?yàn)閮牲c(diǎn)最主要的顧慮：一是擔(dān)心熱錢的涌入；二是擔(dān)心重蹈日本當(dāng)年的覆轍。但這兩條擔(dān)心，其實(shí)也還有進(jìn)一步推敲論證的空間：
（一）關(guān)于熱錢問題，目前美國(guó)的量化寬松貨幣政策導(dǎo)致國(guó)際美元流動(dòng)性嚴(yán)重過剩，四處亂竄，中國(guó)不是唯一有此困擾的國(guó)家，盡管中國(guó)一向?qū)R率采取了穩(wěn)健調(diào)控的做法。
從另一角度來(lái)看，對(duì)付熱錢涌入，靠控制匯率的升值幅度，恐怕還不如靠更大地放寬匯率波動(dòng)的幅度更為有效。因此就防堵熱錢這個(gè)顧慮而言，或許它本身就是一個(gè)沒有太大意義的偽命題。
第6篇：人民幣匯率范文
（三）、匯率水平該如何確定？人民幣匯率低估了嗎？我們知道匯率就是國(guó)與國(guó)之間的貨幣比價(jià)。要確定一個(gè)國(guó)家的均衡匯率水平，不僅要弄清楚決定均衡匯率的因素是什么，還要運(yùn)用有效的測(cè)算來(lái)出均衡匯率。決定一國(guó)匯率水平的因素是復(fù)雜的，從長(zhǎng)期來(lái)看，決定一個(gè)國(guó)家均衡匯率水平的根本因素是該國(guó)體制優(yōu)化、生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高；但是從中短期來(lái)看，該國(guó)實(shí)施的財(cái)政政策、國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備、國(guó)內(nèi)外利差、資產(chǎn)價(jià)格、投機(jī)資本流動(dòng)以及公眾預(yù)期、甚至上的博弈都會(huì)對(duì)匯率水平產(chǎn)生。我國(guó)自改革開放20多年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，國(guó)際收支持續(xù)雙順差，外匯儲(chǔ)備巨增，并且這種形勢(shì)將會(huì)在將來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)，人民幣均衡匯率長(zhǎng)期升值是不可避免的。人民幣幣值低估，名義匯率偏離實(shí)際均衡匯率，是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者看法比較一致。但爭(zhēng)論較多的是人民幣幣值低估的幅度到底是多少？人們用不同的方法測(cè)算的結(jié)果也大相徑庭。院世界經(jīng)濟(jì)與政治所的張斌（2003）運(yùn)用單方程協(xié)整均衡匯率模型對(duì)我國(guó)均衡匯率進(jìn)行了測(cè)算，認(rèn)為1994—2001年均衡匯率累計(jì)升值了20.6%，平均每年升值2.6%。
（四）、我國(guó)以促進(jìn)出口和吸引外商直接投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是否應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變？在過去20多年中，以出口導(dǎo)向和外商直接投資的戰(zhàn)略，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，增加就業(yè)功不可沒，但也給今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶來(lái)了一系列需要解決的。中國(guó)對(duì)外開放度為20%以上，外貿(mào)依存度達(dá)到50%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)已經(jīng)越來(lái)越依賴出口。我們知道貿(mào)易的目的是通過參與國(guó)際分工，優(yōu)化資源配置，提高社會(huì)福利水平。獲得貿(mào)易順差不應(yīng)該是一個(gè)國(guó)家從事國(guó)際貿(mào)易的目的。通過低估人民幣幣值增加貿(mào)易順差，但我國(guó)的貿(mào)易條件卻惡化了。據(jù)經(jīng)貿(mào)部的一份研究報(bào)告，1993—2000年中國(guó)整體貿(mào)易條件下降了13%。貿(mào)易條件越惡化，中國(guó)就必須出口越多的產(chǎn)品。而升值恐懼癥，正是我國(guó)目前這種尷尬處境的反映。同時(shí)，人民幣幣值低估還會(huì)扭曲資源在貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的配置和抑制技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力，不利于企業(yè)長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展不利。因此，通過低估人民幣促進(jìn)出口，不僅會(huì)減少社會(huì)福利，而且還會(huì)扭曲資源配置和抑制技術(shù)創(chuàng)新，是一種得不償失的做法。同時(shí)，我國(guó)每年吸引大量的直接投資，這樣雙順差使我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增加，到2003年9月已達(dá)3839億美元，外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。我們知道吸引直接投資的目的主要有兩個(gè)：一是彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄（資金）的不足；二是引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理。對(duì)于我國(guó)來(lái)說，不存在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足的問題，我國(guó)居民存款已逾10萬(wàn)億人民幣。巨額儲(chǔ)蓄無(wú)法轉(zhuǎn)變成投資的根本原因是我國(guó)存在著嚴(yán)重的金融壓抑，金融無(wú)效率。我們可以通過金融深化，提高金融效率來(lái)解決這一問題。目前各地竟相吸引外資，把吸引外資的多少作為政績(jī)，是極不正常的。有的為外資提供超國(guó)民待遇的優(yōu)厚條件，與國(guó)內(nèi)企業(yè)不平等競(jìng)爭(zhēng)，已引起了不良的社會(huì)反響。尤其是國(guó)外一些污染嚴(yán)重的企業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，嚴(yán)重污染了我國(guó)生態(tài)環(huán)境，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展盡貢獻(xiàn)為負(fù)。更令人擔(dān)憂的是，中國(guó)吸引的直接投資存量約4000億美元左右，按照10%的匯報(bào)率算，每年將有400億美元的利潤(rùn)匯出?，F(xiàn)在他們大多數(shù)都以再投資的形式留在國(guó)內(nèi)，一旦他們將利潤(rùn)匯出，將對(duì)我國(guó)的金融造成巨大沖擊，甚至引發(fā)金融危機(jī)。因此，我們必須轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，逐步放棄以出口導(dǎo)向和直接投資驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，消除人民幣升值恐懼癥，盡早實(shí)現(xiàn)向平衡發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略過渡。
（五）、增強(qiáng)國(guó)民防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！筆者認(rèn)為這是一個(gè)非常重要的問題，同時(shí)又恰恰被人們所忽視的問題。人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響大小，在某種意義上取決于人們防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。古人云“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。中國(guó)在加入WTO前，全國(guó)人民都在喊“狼來(lái)了！”，但加入WTO一年多來(lái)，實(shí)際上“狼”并沒有來(lái)。因?yàn)槲覀冏龊昧藢?duì)付“狼”的準(zhǔn)備。而今年春天，當(dāng)人們沐浴在明媚的春光之中時(shí)，SARS這只“猛虎”卻攪亂中國(guó)，乃至世界的秩序，給人們身心造成嚴(yán)重傷害，給社會(huì)帶來(lái)巨大的震蕩，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成巨大沖擊。本文來(lái)自范文中國(guó)網(wǎng)。為什么？因?yàn)镾ARS來(lái)得出其不意！同樣，筆者認(rèn)為只要我們提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)能力，就可以大大減小人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。令人遺憾的是，據(jù)筆者調(diào)查了解，人們防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)非常薄弱！當(dāng)問及人民幣升值對(duì)該企業(yè)又什么影響時(shí)，一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)竟說人民幣不會(huì)升值，從未考慮過匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這是非常危險(xiǎn)的！我想這與我們輿論導(dǎo)向和強(qiáng)制結(jié)售匯制有關(guān)。我們輿論一直宣傳人民幣幣值保持穩(wěn)定，同時(shí)，在現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制下，企業(yè)不擁有外匯，企業(yè)所得外匯直接按照固定得比例兌換給國(guó)家，自己從未經(jīng)歷過匯率波動(dòng)得風(fēng)險(xiǎn)。那么人民幣匯率真的一直不變嗎？我想答案是否定的。從人民幣匯率的來(lái)看，匯率幾次變動(dòng)也是巨大的。即使在布雷頓森林體系的嚴(yán)格固定匯率制度下，匯率也允許有±1%的浮動(dòng)。其實(shí)人民幣現(xiàn)在只是對(duì)美元保持匯率不變，但對(duì)歐元、日元等其他貨幣每天不都在變動(dòng)嗎？即使人民幣目前不升值，但是隨著我國(guó)資本項(xiàng)目對(duì)外開放，人民幣自由兌換和浮動(dòng)是一種必然，匯率風(fēng)險(xiǎn)是我們無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)。因此，筆者再次呼吁：加強(qiáng)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)，已是刻不容緩！首先，在輿論導(dǎo)向上，要宣傳防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的必要性和重要性。其次，要建立健全外匯交易市場(chǎng)，為人們提供規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和工具。最后，企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，學(xué)會(huì)運(yùn)用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。如果大家能夠作到有備無(wú)患，即使人民幣有限升值，也不會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重影響。
人民幣匯率再一次考驗(yàn)中華民族的智慧！我堅(jiān)信中華民族是一個(gè)充滿智慧和高度負(fù)責(zé)的民族，她一定會(huì)為人民幣匯率求出一個(gè)最優(yōu)均衡解，實(shí)現(xiàn)多方共贏，不斷推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)均衡向前發(fā)展！
主要：
[1]胡六祖：《人民幣：重估抑或浮動(dòng)？》，《財(cái)經(jīng)》2003年2月20日總第77/78期。
[2]麥金農(nóng)：《世界美元本位和東亞匯率困境》，《比較》，中信出版社2002。
[3]麥金農(nóng)、施納布爾：《中國(guó)是東亞地區(qū)的穩(wěn)定力量還是通縮壓力之源？兼論魚和熊掌不可兼得》，《比較》，2003年第7期。
[4]關(guān)志雄：《為什么人民幣需要升值：中國(guó)才是真正得受益者》，《比較》，2003年第7期。
[5]張斌：《人民幣均衡匯率——簡(jiǎn)約一般均衡下的單方程實(shí)證模型研究》，《世界經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)研究》2003年第2期
[6]張斌、何帆：《人民幣應(yīng)該升值嗎？》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2003年9-10月號(hào)。
[7]覃東海、何帆：《淺析人民幣升值的外部壓力》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)際金融研究中心工作論文NO.18，2003。
[8]李多佳：《人民幣匯率近期觀點(diǎn)綜述》，《金融時(shí)報(bào)》，2003年8月11日。
[9]余永定：《消除人民幣升值恐懼癥，實(shí)現(xiàn)向經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的過渡》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2003年9-10月號(hào)。
[10]張斌、何帆：《人民幣升值的策略選擇》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2003年9-10月號(hào)。
[11]王宇：《如何從釘住匯率制度中退出》，國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2003年9-10月號(hào)。
[12]MorrisGoldstein,"China''''sExchangeRateRegime",2003
[13]MorrisGoldstein,NicholasLardy,"Two-StageCurrencyReformForChina",2003
[14]MorrisGoldstein,NicholasLardy,"AModestProposalforChina''''sRenminbi",2003
第7篇：人民幣匯率范文
對(duì)中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式來(lái)說,保持人民幣匯率的市場(chǎng)均衡至關(guān)重要,這應(yīng)作為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的核心原則長(zhǎng)期堅(jiān)持實(shí)施。
各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同經(jīng)驗(yàn)是,一國(guó)貨幣的名義匯率水平不可長(zhǎng)期背離其真實(shí)的市場(chǎng)匯率水平,否則必然造成本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外結(jié)構(gòu)扭曲,長(zhǎng)此下去必會(huì)生亂。
匯率過高和過低均不利
金融危機(jī)發(fā)生前,由于人民幣事實(shí)上存在與美元掛鉤并長(zhǎng)期低估的問題,遂造成人民幣資產(chǎn)價(jià)格低廉,并成為國(guó)際“熱錢”追逐的重要目標(biāo),從而導(dǎo)致中國(guó)流動(dòng)性過剩,出現(xiàn)嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象。
2008年9月金融海嘯的突然爆發(fā),才使美元收縮以求自保及避險(xiǎn),從而出現(xiàn)美元對(duì)歐元、英鎊等主要國(guó)際貨幣急升20%以上,結(jié)果致使人民幣盡釋原來(lái)積累的升值壓力,第一次出現(xiàn)了市場(chǎng)均衡匯率,即目前仍然維持的人民幣匯率水平。
這種匯率均衡狀況的意外出現(xiàn),對(duì)中國(guó)十分有利,我們應(yīng)該充分利用這個(gè)機(jī)遇,準(zhǔn)確地把握好市場(chǎng)匯率的均衡點(diǎn),切不可再度輕易喪失。
找準(zhǔn)和把握好人民幣的市場(chǎng)均衡匯率水平,應(yīng)成為今后中國(guó)實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首選和前提。若人民幣像過去那樣估值過低,將來(lái)必然依舊吸引國(guó)際“熱錢”涌入國(guó)內(nèi),給中國(guó)本已過多的外匯儲(chǔ)備增加更大壓力,并造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)比例、結(jié)構(gòu)關(guān)系的進(jìn)一步失衡。
反過來(lái),若人民幣估值過高,便會(huì)形成外匯資金出逃的壓力,類似1998年-2000年出現(xiàn)的情況,將造成流動(dòng)性抽緊,給外貿(mào)出口、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成不必要的緊張局面。尤其在目前全球金融危機(jī)仍未見底的情況下,出現(xiàn)這種局面將更加危險(xiǎn)。
當(dāng)然,即使像目前這樣人民幣保持市場(chǎng)均衡匯率水平,中國(guó)的外貿(mào)出口及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然較為困難。但這并不是均衡匯率本身的問題,而主要是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家終極消費(fèi)市場(chǎng)深度下滑所致,因此暫時(shí)并不能依靠壓低人民幣匯率來(lái)解決中國(guó)的出口下滑問題。這與1997年亞洲金融危機(jī)后的情況明顯不同。因此,待發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)市場(chǎng)重啟并恢復(fù)正常,相信中國(guó)出口形勢(shì)必然會(huì)隨之好轉(zhuǎn)。
適當(dāng)脫離美元維穩(wěn)
匯率是中性的,并不是萬(wàn)能的,不能把經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的所有問題、困難統(tǒng)統(tǒng)歸結(jié)為匯率并依靠其加以解決。那樣不僅不能對(duì)癥下藥,反而可能釀成新的困局。
因此,面對(duì)目前中國(guó)外貿(mào)出口及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)的困難,要認(rèn)識(shí)到其仍將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,需要以一顆平常心做好長(zhǎng)期的思想準(zhǔn)備,講究耐力和持久性,切不可病急亂投醫(yī)或急于求成。要相信,中國(guó)與歐美國(guó)家相比,在金融危機(jī)中已經(jīng)取得有利地位,有足夠的條件可以從容應(yīng)對(duì)危機(jī)與挑戰(zhàn)。
認(rèn)識(shí)到保持市場(chǎng)均衡匯率水平對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平衡增長(zhǎng)的重要性還不夠,真正操作到位確有難度。主要問題是,全球貨幣以美元為基準(zhǔn),而美元的波動(dòng)又往往為其自身的利益所左右,時(shí)漲時(shí)落,因此跟起來(lái)十分困難。
比如,目前人民幣市場(chǎng)均衡匯率水平的形成,主要是由于美元在金融危機(jī)中意外大幅升值。下一步,隨著美國(guó)實(shí)行量化寬松的貨幣政策,美元重新泛濫勢(shì)在必行。一旦美元再次跌入貶值通道,人民幣即會(huì)面臨升值壓力,那時(shí)擺在我們面前的就是一個(gè)棘手的難題。
但是,即使中國(guó)仍然面臨出口困難,即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力暫時(shí)不減,中國(guó)仍要敢于將人民幣對(duì)美元大幅升值,以保持市場(chǎng)均衡匯率水平,并適當(dāng)脫離美元,更多地參照歐元等其他“一籃子”貨幣。其中的一個(gè)重要標(biāo)志,是中國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持大體平衡,切不可出現(xiàn)前幾年那種巨額增加的局面。
外貿(mào)出口的困難,可以通過提高出口退稅率的辦法予以解決。但是,也要適度,因?yàn)槌隹谕硕悓?shí)質(zhì)上是對(duì)外國(guó)消費(fèi)者的一種額外補(bǔ)貼,對(duì)中國(guó)是一種付出,因此并不是越高越好。而且退稅率過高還會(huì)造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的扭曲,甚至為不法分子假出口、真騙稅或者企業(yè)的出口套利活動(dòng)創(chuàng)造條件,給整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)?yè)p害。
總之,保持人民幣市場(chǎng)均衡匯率水平并用出口退稅等優(yōu)惠政策加以配合,可以作為一項(xiàng)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策長(zhǎng)期實(shí)行。
第8篇：人民幣匯率范文
關(guān)鍵詞:人民幣匯率;匯率制度;改革;對(duì)策。
在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,匯率作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系正常發(fā)展的重要紐帶,已滲透到包括經(jīng)濟(jì)生活在內(nèi)的一切領(lǐng)域,并發(fā)揮著日益重要的作用。隨著改革開放的不斷深入,我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng),人民幣匯率越來(lái)越為國(guó)內(nèi)外學(xué)者和企業(yè)界所關(guān)注。因此,正確分析與預(yù)測(cè)人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì),探討匯率制度改革存在的問題,提出解決問題的策略,對(duì)于政策制定與投資決策有著至關(guān)重要的意義。
1人民幣匯率制度的演變。
匯率是一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣兌換的比率。如果把外國(guó)貨幣作為商品的話,那么匯率就是買賣外匯的價(jià)格,是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格,因此也稱為匯價(jià)。匯率制度又稱匯率安排,指的一個(gè)國(guó)家或國(guó)際社會(huì)所確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式等系列規(guī)定。其內(nèi)容包括:確定匯率的原則和依據(jù),維持與調(diào)整匯率的辦法,管理匯率的法令和政策,制定、維持和管理匯率的機(jī)構(gòu)等。人民幣匯率制度的形成由來(lái)已久。 1948年人民幣發(fā)行伊始,由于通貨膨脹嚴(yán)重,各地區(qū)物價(jià)水平的差異增大,中央統(tǒng)一規(guī)定由各地區(qū)管理人民幣,并以天津口岸匯價(jià)為標(biāo)準(zhǔn),公布各自的外匯牌價(jià)。 1953年國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)行高度集中的計(jì)劃管理體制,國(guó)內(nèi)金融物價(jià)保持基本穩(wěn)定,直至1972年底,人民幣匯率基本處于穩(wěn)定階段。 1973年起,人民幣實(shí)行“釘住匯率制”政策,即釘住一籃子貨幣政策,致使匯率頻繁調(diào)整。改革開放之前,由于我國(guó)實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì),對(duì)外貿(mào)易由國(guó)家統(tǒng)一平衡,國(guó)內(nèi)價(jià)格長(zhǎng)期處于穩(wěn)定狀態(tài),人民幣匯率是由官方制定的固定匯率,只有在外國(guó)貨幣升值或貶值幅度較大時(shí)才作相應(yīng)的調(diào)整。因此,匯率與對(duì)外貿(mào)易的聯(lián)系并不密切。改革開放以后,我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌！時(shí)期,1979年起,對(duì)外貿(mào)易體制改革,外匯經(jīng)營(yíng)權(quán)下放,使得匯率高估造成的出口虧損成為一個(gè)迫切需要解決的問題,因此拉開了人民幣匯率體制改革的序幕[1]。
1979年,由于人民幣匯率出現(xiàn)嚴(yán)重高估,長(zhǎng)期以來(lái)的單一匯率制度已無(wú)法適應(yīng)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的要求,特別對(duì)我國(guó)的擴(kuò)大出口極其不利。因此1981年到1984年,國(guó)家實(shí)行人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)和官方匯率并存的雙重匯率政策。 1979年8月國(guó)務(wù)院決定改革外貿(mào)體制,實(shí)行外匯留成制度,出口生產(chǎn)企業(yè)和對(duì)外貿(mào)易單位把收入的外匯賣給國(guó)家,國(guó)家則按照一定的比例撥付。貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)的采用,解決了外貿(mào)部門出口換匯成本過高以至于虧損的問題,我國(guó)的貿(mào)易收支明顯好轉(zhuǎn),外匯儲(chǔ)備也明顯增加。從1985年1月1日起,取消內(nèi)部結(jié)算價(jià),貿(mào)易結(jié)算和非貿(mào)易外匯兌換采用官方匯率。根據(jù)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)物價(jià)的變化,我國(guó)政府多次大幅度調(diào)整官方匯率。由于單靠官方匯率難以解決外貿(mào)核算問題,并且企業(yè)難以承受大幅下調(diào)的人民幣匯率對(duì)物價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng),因此,從1988年3月起國(guó)家設(shè)立了外匯調(diào)劑中心,實(shí)行官方匯率和調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的“雙軌制”,以放開調(diào)劑市場(chǎng)匯率,擴(kuò)大外匯調(diào)劑量,增加留成外匯比例。但是官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率的并存,也帶來(lái)了人民幣兩種對(duì)外價(jià)格和核算標(biāo)準(zhǔn),不利于外匯資源的有效配置和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。l994年初,國(guó)務(wù)院圍繞“改革外匯管理體制,建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場(chǎng),逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”的外匯體制改革的總體目標(biāo),推出了自改革開放以來(lái)最為綜合的一攬子改革方案。匯率的形成改變了原先行政決定的做法,變成以市場(chǎng)供求狀況為基礎(chǔ),發(fā)揮了市場(chǎng)機(jī)制對(duì)匯率的調(diào)節(jié)作用。
1994年1月1日起實(shí)行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)并軌,之后取消了外匯留成和上繳,實(shí)行外匯的銀行結(jié)售匯制。并軌后的人民幣匯率在運(yùn)行機(jī)制上,在外商投資、對(duì)外貿(mào)易等相關(guān)方面都受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。特別是在東南亞金融危機(jī)爆發(fā),東南亞各國(guó)及日本、韓國(guó)貨幣紛紛貶值的情況下,依靠國(guó)內(nèi)通貨緊縮和外匯儲(chǔ)備充足的條件,人民幣保持了相對(duì)穩(wěn)定,銀行間統(tǒng)一的外匯市場(chǎng)形成,并對(duì)亞洲的金融穩(wěn)定發(fā)揮了中流砥柱的作用。
2人民幣匯率的變動(dòng)及其原因。
由國(guó)際貿(mào)易擴(kuò)大而來(lái)的貿(mào)易、債權(quán)債務(wù)、國(guó)際收支、投資等不平衡現(xiàn)象,使一個(gè)國(guó)家?guī)胖档纳H面臨著異常復(fù)雜的選擇。匯率的變動(dòng),不僅面臨國(guó)內(nèi)的諸多問題,而且還受到來(lái)自外部的壓力。歐美以及日本近幾年來(lái)不斷向我國(guó)施加影響和壓力,希望人民幣升值。自2005年中國(guó)人民銀行宣布對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革以來(lái),人民幣對(duì)美元就呈現(xiàn)出不斷升值的趨勢(shì)。 2006年5月15日,匯率中間價(jià)歷史性地突破“8”的心理關(guān)口,達(dá)到1美元兌換7.998 2元人民幣。 2008年4月10日,匯率中間價(jià)首度“破7”。 2011年9月27日上午,定在1美元兌換6.376元人民幣,創(chuàng)下自匯改以來(lái)的新高。近幾年來(lái)的數(shù)據(jù)顯示人民幣升值的速度正不斷加快。自2010年6月我國(guó)央行增強(qiáng)匯率彈性至今,人民幣又掀起了新一輪的升值。
人民幣升值的壓力主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面:①國(guó)際收支狀況。一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種經(jīng)濟(jì)交易的總和稱為國(guó)際收支,它是決定匯率趨勢(shì)的主導(dǎo)因素。一般情況下,本幣貶值、外幣升值是因?yàn)閲?guó)際收支逆差,外匯供不應(yīng)求;國(guó)際收支順差則會(huì)引起本幣升值、外幣貶值。我國(guó)十多年來(lái)的國(guó)際收支都處于順差位置,并呈現(xiàn)出逐年上升的勢(shì)頭。 ②國(guó)民收入的變動(dòng)。近年來(lái)我國(guó)國(guó)民收入呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì), 商品供給和擴(kuò)大內(nèi)需都是其增長(zhǎng)的重要因素。商品供給增加,則貨幣的購(gòu)買力得到加強(qiáng),外匯匯率下跌,人民幣升值;擴(kuò)大內(nèi)需,則外匯需求增加,外匯匯率上漲,人民幣貶值。 ③利率。利率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外資本流出流入進(jìn)行套利活動(dòng),而資本的流出流入則會(huì)引起外匯市場(chǎng)的供求變化,從而對(duì)匯率產(chǎn)生巨大影響。一國(guó)利率提高、信用緊縮,該國(guó)貨幣就會(huì)升值;反之亦然。由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)下調(diào)聯(lián)邦基金利率,由此形成我國(guó)和其他國(guó)家(地區(qū))間利率水平的相對(duì)差異,使得中國(guó)在外資金回流和國(guó)外資金涌入,從而抬高了人民幣匯率。 ④制度。在外匯管理上,我國(guó)目前仍采用人民幣結(jié)售匯制度,限制了出口企業(yè)的外匯留存,抑制了出口企業(yè)的外匯需求,使得由供求形成的價(jià)格與實(shí)際價(jià)格相背離。由于我國(guó)只實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換,兌換程度還有限制,而資本項(xiàng)目卻未完全放開,這些制度性因素都抑制了外匯需求的增長(zhǎng)。 ⑤升值預(yù)期較強(qiáng)。在全球經(jīng)濟(jì)蕭條的環(huán)境下,美元匯價(jià)的大幅下跌使海外投機(jī)資本對(duì)人民幣產(chǎn)生了一定的升值預(yù)期。一般情況下,這樣的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致大量的國(guó)際流動(dòng)資本涌入該國(guó),推動(dòng)該國(guó)貨幣的升值。在人民幣持續(xù)升值的趨勢(shì)下,大量外資的正?；虿徽Ａ魅?會(huì)進(jìn)一步增加其升值的壓力。 ⑥歐洲債務(wù)危機(jī)。歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的避險(xiǎn)情緒加重,資金紛紛回流美元。縱觀整體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,中國(guó)自然成為一個(gè)能規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)的重要目標(biāo)市場(chǎng)。歐盟作為中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴,在美國(guó)實(shí)行弱勢(shì)美元的政策下,歐元需要承擔(dān)更多的壓力,出于對(duì)其自身利益的考慮,進(jìn)而加入到對(duì)人民幣升值施壓的行列中來(lái)。同時(shí),中國(guó)又是歐盟唯一的貿(mào)易逆差來(lái)源國(guó),故歐盟試圖通過迫使人民幣升值來(lái)改變這種不利的貿(mào)易局面。
3人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。
人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是兩方面的。其積極影響表現(xiàn)在:①有利于改善貿(mào)易條件。隨著我國(guó)重工業(yè)化時(shí)代的到來(lái),大宗原材料和能源的緊缺程度大為增強(qiáng),原材料和能源的價(jià)格亦不斷上漲,出口成品的國(guó)際價(jià)格卻大大降低。由于國(guó)際貿(mào)易條件的惡化,致使我國(guó)國(guó)內(nèi)資源大量流失,出口商品經(jīng)常被國(guó)外反傾銷。通過人民幣的升值可從根本上改變這一狀況,避免中國(guó)變?yōu)橐粋€(gè)貧困的貿(mào)易國(guó)。②消化過剩的外匯儲(chǔ)備。作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家,適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備是必要的,而過量的外匯儲(chǔ)備則是一種資源閑置,是國(guó)家財(cái)富的極大浪費(fèi)。人民幣的升值可以提高其在國(guó)際市場(chǎng)上的購(gòu)買力,消化過剩的外匯儲(chǔ)備,吸收海外資源,緩解國(guó)內(nèi)資源瓶頸。 ③減少貿(mào)易摩擦。近年來(lái),我國(guó)頻繁遇到的貿(mào)易反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭(zhēng)端均與我國(guó)的巨額貿(mào)易順差有關(guān),而且越發(fā)集中于人民幣匯率定價(jià)過低之上,因此受到歐、美、日政治和利益集團(tuán)的抨擊,貿(mào)易糾紛越來(lái)越多,致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵因素。 ④促進(jìn)資源的合理配置。人民幣的匯率被低估,對(duì)于相關(guān)出口部門是利好,而對(duì)于國(guó)內(nèi)其他服務(wù)業(yè)和制造業(yè)而言則以犧牲利益代價(jià),人民幣升值有利于均衡配置貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門之間的相關(guān)資源。
人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)也具有不可小視的負(fù)面影響。具體表現(xiàn)為:①降低產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力而引發(fā)失業(yè)。在人民幣加速升值、制造成本上升以及主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)走軟的影響下,最直接的后果就是失業(yè)率上升,引發(fā)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治等一系列問題。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2011年一季度,我國(guó)進(jìn)出口總值5 703.8億美元,比去年同期增長(zhǎng)24.6%,其中出口3 059億美元,增長(zhǎng)21.4%,但是,低于去年同期6.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)出口下滑意味著中國(guó)政府可能面臨經(jīng)濟(jì)過熱和經(jīng)濟(jì)放緩的雙重風(fēng)險(xiǎn),就業(yè)形勢(shì)更為嚴(yán)峻,就業(yè)壓力更為增強(qiáng)。 ②迎合投機(jī)資本的預(yù)期,制造資產(chǎn)泡沫。由于對(duì)人民幣升值所帶來(lái)的更大預(yù)期,一方面減少外商對(duì)1,另一方面會(huì)吸引更多的非直接投資的短期資本流入,擴(kuò)大對(duì)地產(chǎn)、股市等的投資和投機(jī),更有甚者,制造虛假繁榮和泡沫,誤導(dǎo)經(jīng)濟(jì)趨向非理性化。 ③引發(fā)“熱錢”對(duì)金融體系的沖擊。由于我國(guó)金融市場(chǎng)不夠完備,用來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具較少,央行在靈活匯率下實(shí)施貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)和能力還有待增強(qiáng),國(guó)內(nèi)金融體系尚顯脆弱,因而對(duì)匯率波動(dòng)預(yù)期下大量“熱錢”沖擊的抗擊力亟待提升。
4人民幣匯率制度改革的對(duì)策。
除了制度結(jié)構(gòu)性矛盾外,我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度還存在著不少問題,具體表現(xiàn)在:①外匯市場(chǎng)的功能尚不完善。自2005年匯改以來(lái),央行盡管出臺(tái)了許多舉措發(fā)展外匯市場(chǎng),但到目前為止,其服務(wù)功能尚不完善,并與其他金融市場(chǎng)相隔離。我國(guó)外匯市場(chǎng)的半開放半封閉狀態(tài),使資本流動(dòng)受到很大限制,外匯市場(chǎng)上所表現(xiàn)出來(lái)的供求關(guān)系未能真正體現(xiàn)市場(chǎng)自身的意志。對(duì)匯率的不確定性容易增強(qiáng)公眾對(duì)人民幣升值的預(yù)期及其短期行為,導(dǎo)致大規(guī)模的資本流入。 ②匯率形成機(jī)制存在不足。當(dāng)前,中國(guó)外匯市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的缺陷,主要是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的封閉性與壟斷性。其中,對(duì)大部分國(guó)有企業(yè)仍實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)制結(jié)匯,在這種交易體制下,銀行的交易能力受到限制。 ③影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。在全球化背景下,資本項(xiàng)目逐步開放,交易成本逐步減少,便利了資金的流通,匯率已不僅僅是影響我國(guó)貿(mào)易收支的變量,它還成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支平衡、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平以及就業(yè)狀況的重要變量。綜上,人民幣匯率制度的改革需在以下方面進(jìn)一步深化
1)緩解人民幣匯率升值的壓力。
人民幣匯率升值的壓力表面上源于持續(xù)增長(zhǎng)的貿(mào)易順差,但究其根源卻來(lái)自出口的快速增長(zhǎng)、資本流入、外匯儲(chǔ)備迅速增加等多個(gè)方面。資源要素價(jià)格的市場(chǎng)化程度不高,價(jià)格水平偏低,不同要素間比價(jià)關(guān)系的不合理是重要原因。要緩解人民幣升值壓力,有必要積極推進(jìn)資源要素價(jià)格改革。美國(guó)是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易中順差最大的國(guó)家,通過調(diào)整對(duì)外貿(mào)易地理結(jié)構(gòu),我國(guó)可以減少對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。在繼續(xù)鼓勵(lì)外資流入的同時(shí),我國(guó)企業(yè)應(yīng)通過對(duì)外直接投資進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)。政府應(yīng)采取相關(guān)措施適當(dāng)控制外匯儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)。雙管齊下,多措并舉,可以在一定程度上緩解人民幣升值的壓力。
? 2)培育健全的外匯市場(chǎng)。
合理的市場(chǎng)匯率,源于外匯市場(chǎng)一定數(shù)量的交易主體、多元化的交易品種、多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和相當(dāng)?shù)慕灰滓?guī)模。故需從強(qiáng)制結(jié)售匯制過渡到意愿結(jié)售匯制,增加市場(chǎng)交易主體,讓更多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接參與外匯買賣和大額交易;增加交易品種,增加外幣與外幣之間的交易,逐步開展遠(yuǎn)期外匯交易,擴(kuò)大我國(guó)外匯市場(chǎng)的交易規(guī)模;建立健全市場(chǎng)化的交易方式,積極發(fā)展商業(yè)銀行的“做市商制度”,活躍外匯市場(chǎng);改進(jìn)中央銀行市場(chǎng)的調(diào)控方式,建立規(guī)范的干預(yù)模式,減少干預(yù)成本。
3)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革。
隨著我國(guó)資本、商品進(jìn)出口的增加,需要采取更為彈性的匯率制度,以自發(fā)調(diào)節(jié)國(guó)際收支,并保持利率政策的獨(dú)立性。為此,首先應(yīng)繼續(xù)放寬企業(yè)和個(gè)人持匯、用匯限制,加快外匯市場(chǎng)發(fā)展,擴(kuò)大外匯市場(chǎng)產(chǎn)品,提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)本幣匯率的定價(jià)權(quán),逐步實(shí)現(xiàn)本幣匯率由政府控制向市場(chǎng)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變;第二,繼續(xù)支持有實(shí)力、守信用和有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)“走出去”,同時(shí),不斷擴(kuò)大QDII(認(rèn)可本地機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制)的規(guī)模,幫助投資者通過合規(guī)渠道投資境外資本市場(chǎng);第三,完善對(duì)貿(mào)易外匯收結(jié)匯、個(gè)人外匯流動(dòng)的監(jiān)管政策,進(jìn)一步提升外匯管理電子化水平,加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易信貸等資金流入的管理;最后,逐步放寬人民幣浮動(dòng)區(qū)間,放寬結(jié)售匯限制,引導(dǎo)人民幣朝最終可兌換貨幣發(fā)展。
4)采用綜合手段處理匯率升值影響物價(jià)水平所產(chǎn)生的問題。
漸進(jìn)式本幣升值策略是目前國(guó)情下的最佳選擇。政策上應(yīng)確定與年匯率升值幅度相適應(yīng)的通漲目標(biāo),既要避免物價(jià)上漲過快,又要避免物價(jià)低迷,采取綜合手段將物價(jià)維持在合理的水平上,密切關(guān)注糧食等基礎(chǔ)性商品價(jià)格,確保正常的市場(chǎng)供應(yīng);將進(jìn)出口政策的調(diào)整與物價(jià)水平的調(diào)控結(jié)合起來(lái);密切關(guān)注物價(jià)水平與房地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)價(jià)格間此消彼漲和相互推動(dòng)的關(guān)系,搞好物價(jià)與重要資產(chǎn)價(jià)格間的平衡;建立合理的收入增長(zhǎng)機(jī)制,使個(gè)人年收入的增長(zhǎng)與物價(jià)水平的變動(dòng)相適應(yīng)。
5)推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。
伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力的大幅提升,人民幣的國(guó)際化已經(jīng)成為必然的趨勢(shì)。金融危機(jī)的爆發(fā)凸顯了美元獨(dú)霸的國(guó)際貨幣體系的弊 端以及改革國(guó)際貨幣體系的重要性。事實(shí)上,我國(guó)在2009年就已啟動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。在人民幣國(guó)際化這項(xiàng)長(zhǎng)期而復(fù)雜的系統(tǒng)工程中,我國(guó)需以積極的態(tài)度謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì),努力做到以下幾點(diǎn):第一,進(jìn)一步提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力,做好應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。第二,積極推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程,加快人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算與支付中的試點(diǎn)工作,鞏固并擴(kuò)展與具有密切經(jīng)貿(mào)往來(lái)的國(guó)家或地區(qū)貨幣互換協(xié)議成果,完善政策配套。第三,加快內(nèi)部改革進(jìn)程,降低政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度,建立更富彈性的人民幣匯率形成機(jī)制,推進(jìn)利率市場(chǎng)化。第四,深入研究美元、歐元、日元等貨幣國(guó)際化的實(shí)踐歷程,總結(jié)其發(fā)展演化的背景、原因、條件和影響,有鑒別地汲取其中有益于人民幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),積極穩(wěn)健地推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
參考文獻(xiàn)
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第9篇：人民幣匯率范文
【關(guān)鍵詞】 人民幣匯率 國(guó)際化 利與弊 對(duì)策
一、人民幣匯率國(guó)際化的背景
1、匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響
匯率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致本幣的升值和貶值，而本幣的升值會(huì)有利于旅游經(jīng)濟(jì)的開發(fā)等非貿(mào)易性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，匯率的波動(dòng)也會(huì)對(duì)本國(guó)的通脹或緊縮產(chǎn)生影響。這些都是切實(shí)關(guān)系到人民生活水平的問題，因此，對(duì)人民幣匯率制度的改革迫在眉睫。
2、匯率對(duì)貿(mào)易的影響
中國(guó)作為目前世界上發(fā)展最快、潛力最大的經(jīng)濟(jì)體，其貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r一直受到全世界的關(guān)注，而匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響無(wú)疑是最大的。一國(guó)貨幣貶值時(shí)，可以刺激出口，抑制進(jìn)口，增加貿(mào)易外匯收入；反之，一國(guó)貨幣升值時(shí)，會(huì)抑制出口，減少貿(mào)易外匯收入。中國(guó)已經(jīng)從2004年5月連續(xù)70個(gè)月貿(mào)易順差，這一現(xiàn)象也隨著人民幣的升值造成的成本上升和外部市場(chǎng)惡化等因素在2011年3月中止。
由此可見，匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易結(jié)構(gòu)、貿(mào)易規(guī)模及貿(mào)易條件都有著很大的影響。中國(guó)的出口貿(mào)易額很大，但產(chǎn)品的附加值低，外資出口比例較高，這都是貿(mào)易結(jié)構(gòu)上比較明顯的問題。從貿(mào)易規(guī)模上來(lái)看，隨著人民幣的升值，出口貿(mào)易會(huì)受到阻礙，進(jìn)口貿(mào)易會(huì)增加。隨著中國(guó)越來(lái)越追求貿(mào)易的效益，而不是出口的數(shù)量，中國(guó)的貿(mào)易條件也會(huì)有所改善。2011年3月的貿(mào)易逆差就是在出口也較快增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的，并非是衰退性的。
匯率的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響顯而易見，因此，人民幣匯率制度的改革是很有必要的。
二、人民幣匯率國(guó)際化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極影響
1、有利于提高我國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易規(guī)模
對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者來(lái)說，人民幣匯率的提高帶給他們的最大感受就是：手中的人民幣匯率好像“更經(jīng)花”了，換一種說法也就是，花同樣多的錢，可以辦比以往更多的事。如果你要出國(guó)旅游或者留學(xué)，所花的錢好像比以前更少了；如果您想買進(jìn)口的產(chǎn)品，比如說轎車、相機(jī)、冰箱等等，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，好像它們的價(jià)格變得比以前更“便宜”了。人民幣匯率上升，進(jìn)口商品的成本將會(huì)以相同的幅度下降，從而也就降低了我國(guó)進(jìn)口商品的成本和在進(jìn)口環(huán)節(jié)支付的費(fèi)用，自然進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后價(jià)格也就相應(yīng)下降了，我們的老百姓也能得到更多的實(shí)惠。我國(guó)依靠進(jìn)口較多的行業(yè)主要有石油、天然氣、鋼鐵、航空、電力設(shè)備等，人民幣匯率的上升，將會(huì)大大降低大宗交易的進(jìn)口成本，也會(huì)對(duì)相關(guān)行業(yè)的贏利狀況有一定的改善，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的建設(shè)可謂是非常有利的。
2、有利于我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善
長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，中國(guó)依靠廉價(jià)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的數(shù)量擴(kuò)張實(shí)行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，使出口結(jié)構(gòu)長(zhǎng)時(shí)間得不到優(yōu)化，使中國(guó)在國(guó)際分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民幣匯率適當(dāng)升值，有利于推動(dòng)出口企業(yè)提高技術(shù)水平，改進(jìn)商品層次，從而促進(jìn)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善我國(guó)在國(guó)際分工中的地位。一些只靠低成本競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)含量低、高污染、高耗能的企業(yè)，可能因?yàn)槿嗣駧艆R率升值被擠出市場(chǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，人民幣匯率升值有助于我國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)方式從原來(lái)的粗放型轉(zhuǎn)向高質(zhì)量和高效益的集約型，這會(huì)帶來(lái)出口結(jié)構(gòu)的改善，激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
3、有利于加大中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐
人民幣匯率的提高意味著人民幣匯率在世界經(jīng)濟(jì)中的價(jià)值更高了，在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格更高了，人民幣匯率更值錢了，就可以花更少的錢買更多的更好的商品了。這一優(yōu)勢(shì)如果放在投資上，尤其是對(duì)外投資上，其效果將會(huì)更加明顯。中國(guó)的企業(yè)家也開始可以依賴中國(guó)貨幣匯率的上升，在國(guó)際上以較少的投入獲得更多的回報(bào)。人民幣匯率升值正是中國(guó)企業(yè)正式走出國(guó)門，走向世界的一次難得的機(jī)遇。在未來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)也將有更多的國(guó)際型大企業(yè)拔地而起。
三、人民幣匯率國(guó)際化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的消極影響
人民幣匯率升值提高了中國(guó)出口商品的外幣價(jià)格，中國(guó)的低附加值、低技術(shù)含量的企業(yè)就缺乏出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成本提高，不利于一些弱小的依靠規(guī)模擴(kuò)張和廉價(jià)勞動(dòng)力生存的企業(yè)擴(kuò)大海外市場(chǎng)。
1、提高了企業(yè)生產(chǎn)成本
隨著美元在全世界范圍內(nèi)及在我國(guó)的不斷貶值、匯率的變動(dòng)、原材料漲價(jià)、勞動(dòng)力成本相對(duì)提高、土地價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致我國(guó)大部分中小企業(yè)生產(chǎn)成本、經(jīng)營(yíng)成本急劇上升，使我國(guó)企業(yè)承受著巨大的壓力。我國(guó)企業(yè)的主要生產(chǎn)原材料如鋼材、銅、鐵、玉米、大豆等等，從2009年初到2010年6月，漲幅額基本上都在20%以上，導(dǎo)致我國(guó)很多大中型企業(yè)的生產(chǎn)成本價(jià)格遠(yuǎn)高于出口產(chǎn)品的價(jià)格。企業(yè)的生產(chǎn)成本自然而然就提高了。
由于我國(guó)出口企業(yè)大部分都是依靠低廉的價(jià)格取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，例如，我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)目前的毛利僅僅只有2%到5%之間，這也就表明，就算是人民幣匯率微小的變動(dòng)都會(huì)對(duì)我國(guó)中小型外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生非常巨大的影響。由于近幾年人民幣匯率的快速升值，我國(guó)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的中小企業(yè)每年都有超過2成面臨倒閉的危險(xiǎn)。
2、降低了出口企業(yè)利潤(rùn)
人民幣匯率升值對(duì)于外貿(mào)出口企業(yè)的利潤(rùn)影響非常巨大，人民幣匯率就好像秤上的秤砣一樣，稍微變化都會(huì)引起稱盤上的巨大變化。有調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)人民幣匯率每升值1%，我國(guó)外貿(mào)出口企業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)大量的下滑。從圖1中可以看出，每當(dāng)人民幣匯率升值1個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)棉紡織品出口企業(yè)的利潤(rùn)要下降12%左右，毛紡織品企業(yè)的利潤(rùn)要下降8%左右，服裝外貿(mào)企業(yè)的利潤(rùn)要下降13%左右。對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)多以低利潤(rùn)進(jìn)行運(yùn)作的情況下，人民幣匯率升值對(duì)其打擊非常之大。
以溫州鞋業(yè)市場(chǎng)為例，根據(jù)溫州鞋革行業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，匯率的變動(dòng)每年最少要擠壓掉外貿(mào)型鞋業(yè)企業(yè)5成以上的利潤(rùn)，很多溫州鞋業(yè)老板都訴苦說，如果人民幣匯率保持不變，那么一年利潤(rùn)最少百萬(wàn)，而人民幣匯率升值導(dǎo)致了其利潤(rùn)直線下降，情況好的能夠賺20―30萬(wàn)，情況不好的還要面臨虧損甚至倒閉。
3、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)大部分的中小企業(yè)都以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、低附加值出口產(chǎn)品為主，管理創(chuàng)新水平和科技創(chuàng)新能力比較低，人民幣兌換升值導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)成本大幅度提高，使得我國(guó)這些依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)贏得國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)發(fā)展愈加艱難，大部分中小企業(yè)面臨關(guān)門倒閉的困難現(xiàn)象。人民幣兌換升值，還使我國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格明顯高于巴基斯坦、孟加拉等亞洲的周邊國(guó)家。
在對(duì)我國(guó)出口企業(yè)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，由于人民幣兌換升值加快，導(dǎo)致了企業(yè)成本增加，成本的增加導(dǎo)致了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的下降。我國(guó)很多企業(yè)主都紛紛反映，以前出口到海外有著非常明顯的成本優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著人民幣兌換不斷升值，以及印度、越南、巴西、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)家企業(yè)成本的降低，傳統(tǒng)成本優(yōu)勢(shì)的喪失極大削弱了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
四、我國(guó)針對(duì)人民幣匯率國(guó)際化帶來(lái)消極影響的對(duì)策
1、優(yōu)化和升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
我國(guó)外貿(mào)企業(yè)之所以受制于人民幣匯率升值的一個(gè)主要問題就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)出口企業(yè)依靠的是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)也就意味著產(chǎn)品的低利潤(rùn)，產(chǎn)品沒有技術(shù)含量，容易被人取代。這樣使其在面對(duì)人民幣匯率升值過程中無(wú)所適從，一方面由于提高價(jià)格將會(huì)導(dǎo)致客戶流失，另一方面要是繼續(xù)低價(jià)將會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。
2、多渠道、多方式降低企業(yè)成本
從我國(guó)出口企業(yè)來(lái)看，生產(chǎn)性企業(yè)所占比重比較高，由于原材料主要來(lái)自國(guó)內(nèi)，其出口成本也就相對(duì)較低，自然應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和政策變化的能力也就比外貿(mào)流通企業(yè)強(qiáng)得多。面對(duì)人民幣匯率上升所引起的利潤(rùn)的下降，這類企業(yè)可以從加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，降低能耗，縮減企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，提高企業(yè)生產(chǎn)力水平等方面入手，來(lái)化解因政策調(diào)整所引起的成本增加。這就要求我們的企業(yè)要苦練內(nèi)功、深挖潛力、不斷創(chuàng)新，從原材料到產(chǎn)品的生產(chǎn)過程，嚴(yán)格控制企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各種費(fèi)用支出，在達(dá)到降低生產(chǎn)成本的同時(shí)，還應(yīng)該通過技術(shù)革新來(lái)降低企業(yè)的制造成本，充分利用低廉的人力成本等優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大出口，更好地在國(guó)際市場(chǎng)上站穩(wěn)腳根。
3、走差異化和品牌化運(yùn)作的道路
在世界經(jīng)濟(jì)日益全球化的形勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)面對(duì)的是與世界品牌競(jìng)爭(zhēng)的大市場(chǎng)。中國(guó)大多數(shù)出口型中小企業(yè)本身缺少品牌意識(shí)，以及對(duì)品牌長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，許多企業(yè)一直是通過靠低價(jià)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)空間相對(duì)就很小。我國(guó)出口企業(yè)要增強(qiáng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)賽能力，提升出口利潤(rùn)，必須努力打造屬于自己的民族品牌，完成從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)橐再|(zhì)量和品牌等非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因而，企業(yè)必須加大自主品牌的研發(fā)力度，創(chuàng)建出口產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢(shì)，走國(guó)際品牌化運(yùn)作之路。只有這樣，才能避免國(guó)外頻繁利用反傾銷、特別保護(hù)等對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行的外部施壓。
4、利用金融避險(xiǎn)工具控制升值損失
在我國(guó)可通過對(duì)金融避險(xiǎn)工具的宣傳與推廣，引導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)靈活地運(yùn)用避險(xiǎn)工具；組織形式多樣的培訓(xùn)學(xué)習(xí)，加大對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期、外匯期貨等外匯衍生產(chǎn)品的宣傳工作與推廣力度；引導(dǎo)企業(yè)在現(xiàn)行匯率制度下根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r，有選擇性地采取避險(xiǎn)操作。
五、結(jié)論
人民幣匯率升值對(duì)我國(guó)外貿(mào)的影響問題在近些年一直被人們所關(guān)注，很多人都認(rèn)為人民幣匯率升值會(huì)使得我國(guó)很多企業(yè)虧損甚至倒閉，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)將走向衰退，而就實(shí)際情況來(lái)看，雖然我國(guó)的確有很多競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的外貿(mào)企業(yè)倒閉了，但是這并沒有影響那些有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)借此機(jī)會(huì)大力發(fā)展變得更加強(qiáng)大，國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力也越來(lái)越強(qiáng)。
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