風(fēng)險(xiǎn)投資技巧精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

今晚我很高興能到人民大學(xué)進(jìn)行這個(gè)關(guān)于國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展趨勢(shì)的演講。我演講的主題是“國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢(shì)”。

是什么驅(qū)使投資者投資不同的領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)、股票、債券以及其他的許多風(fēng)險(xiǎn)投資？為什么他們選擇在美國(guó)或者在歐洲等不同地區(qū)進(jìn)行投資？為什么他們應(yīng)該來(lái)或者不應(yīng)該來(lái)投資？他們應(yīng)該來(lái)中國(guó)投資嗎？有些人從全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看這個(gè)問(wèn)題。我將引導(dǎo)大家縱覽風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展歷程，并對(duì)各國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資情況進(jìn)行一個(gè)國(guó)際性比較。

我先提一個(gè)問(wèn)題：“什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？風(fēng)險(xiǎn)投資的核心是什么？什么是風(fēng)險(xiǎn)投資的基本原理？”我想先聽(tīng)聽(tīng)你們的回答。

“我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資?！币晃慌瑢W(xué)回答道。

“這是其中的一個(gè)答案。我每次在中國(guó)或者在亞洲國(guó)家問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，得到的90％的答案是‘投資、投資，回報(bào)、回報(bào)’。但對(duì)我而言其真正的原理是完全不同的。純粹的風(fēng)險(xiǎn)投資是關(guān)于成長(zhǎng)型企業(yè)的建立，是在中國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或從一個(gè)全球的范圍建立盈利性的企業(yè)，最終獲得可喜的與其高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高回報(bào)。而風(fēng)險(xiǎn)資本只是使這些企業(yè)開(kāi)始運(yùn)作的前提條件，一旦風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)建立起來(lái)，就要考慮其它各方面的因素。

風(fēng)險(xiǎn)資本的產(chǎn)生源自五個(gè)方面因素：分別是經(jīng)濟(jì)環(huán)境（包括人才、技術(shù)、貨幣穩(wěn)定性、基礎(chǔ)設(shè)施、政治穩(wěn)定、競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)造力和經(jīng)營(yíng)成本）、財(cái)政因素（包括一般稅收原則、稅收激勵(lì)、國(guó)際稅收協(xié)定）、文化因素（包括教育水平、權(quán)益資本所有權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度、合作行為）、法律制度因素（包括投資來(lái)源、資金結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)法、專(zhuān)利權(quán)、股票和期權(quán)、破產(chǎn)法、退出途徑等）以及中介機(jī)構(gòu)（例如銀行、人、有關(guān)專(zhuān)家、律師、會(huì)計(jì)師等）。也就是說(shuō)，一些外部因素會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作，但是政府能夠采取相應(yīng)的措施，這就是財(cái)政政策和法制環(huán)境在起作用。我們?cè)倏纯凑w經(jīng)濟(jì)環(huán)境，意味著你即使擁有很多錢(qián)，但如果納斯達(dá)克指數(shù)暴跌，也就是如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境很糟，那么風(fēng)險(xiǎn)投資也很可能失敗。社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的接受程度也是很重要的。我舉日本為例。日本是世界經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)的國(guó)家之一，但它的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作情況真的非常糟糕，所占比例非常之小。為什么會(huì)這樣？有兩三個(gè)原因可以解釋。第一個(gè)原因是日本人非常厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兒軔?ài)面子，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的接受能力小。第二個(gè)原因是如果一個(gè)日本人生意失敗，或者沒(méi)有通過(guò)大學(xué)入學(xué)考試，將對(duì)他們的余生產(chǎn)生不利的影響。而風(fēng)險(xiǎn)投資意味著要冒很高的風(fēng)險(xiǎn)，要非?！坝赂摇?。其他方面是關(guān)于教育與培訓(xùn)，

這五個(gè)因素圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資的主要方面，它們之間也相輔相成。沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家能同時(shí)完美地滿(mǎn)足這幾個(gè)因素，即使?jié)M足了這些因素，一些國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資取得了很高的收益，而另一些國(guó)家的匯報(bào)率則非常低。

我們知道在中國(guó)有一些大的問(wèn)題，比如在中國(guó)沒(méi)有“納斯達(dá)克”（即中國(guó)真正意義的中小企業(yè)板塊市場(chǎng)），存在一些對(duì)于國(guó)際投資進(jìn)出的法制障礙，這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的存在，因此我不打算講風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的運(yùn)作，而我在這里要闡述的是風(fēng)險(xiǎn)投資如何在最佳的經(jīng)濟(jì)、最好的環(huán)境中運(yùn)行的。

主要的內(nèi)容包括以下幾個(gè)部分：一、投資者——國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資流量與績(jī)效；二、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)——國(guó)際化與技術(shù)；三、風(fēng)險(xiǎn)投資家——國(guó)際化挑戰(zhàn)；四、機(jī)會(huì)與展望——馬丁的水晶球模型。

首先，較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的成長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生有利的影響。從圖中可以看出歐洲大陸、英國(guó)、美國(guó)和日本2003年至今的各年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，印度的平均增長(zhǎng)率為5％，而中國(guó)高達(dá)8～9％，在部分沿海地區(qū)甚至達(dá)到了12～16％。投資者首先考慮的就是GDP。我們來(lái)展望一些未來(lái)20～40年世界各國(guó)的GDP增長(zhǎng)情況。到2050年，中國(guó)的GDP總量將排在全球第一位，美國(guó)第二，印度第三，日本第四，巴西第五，俄羅斯第六，這意味著今天的G6集團(tuán)中將來(lái)只有兩個(gè)國(guó)家能夠繼續(xù)處在經(jīng)濟(jì)前六強(qiáng)中，它們是美國(guó)和日本。其他幾個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)將被新興的國(guó)家所替代。記住，投資者總是在尋找哪里是成長(zhǎng)型的市場(chǎng)。中國(guó)的GDP將從現(xiàn)在起任一時(shí)刻超過(guò)英國(guó)，在2008年左右超過(guò)德國(guó)，2015年超過(guò)日本，一切順利的話(huà)，將在2040年趕超美國(guó)成為世界第一。印度、巴西、俄羅斯這些國(guó)家也將在2040年左右超過(guò)現(xiàn)在的G6集團(tuán)其他成員。因此到2050年世界經(jīng)濟(jì)將有一個(gè)大的轉(zhuǎn)變。如果我是投資者，我將尋找每一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角落。

第二，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度良好，許多企業(yè)都能獲得利潤(rùn)。在2001年世界經(jīng)濟(jì)突然陷入低谷，企業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，投資者沒(méi)有錢(qián)，就不能購(gòu)買(mǎi)機(jī)器設(shè)備，不能購(gòu)買(mǎi)股票，不能對(duì)成長(zhǎng)型的新興企業(yè)進(jìn)行投資，所以原始資本對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)是非常重要的，尤其是對(duì)start-ups來(lái)說(shuō)。在美國(guó)，如果一個(gè)企業(yè)有很好的業(yè)績(jī)，獲得高額的利潤(rùn)，該公司的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)急劇上升，也就是公司的每股收益上升。這意味著該公司有錢(qián)進(jìn)行投資。比如他們把錢(qián)投資于信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)?？傊涀。簭?qiáng)大的經(jīng)濟(jì)—高額的利潤(rùn)產(chǎn)生了高的企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值，從而刺激資本支出。這對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)是非常有幫助的。

接著我們來(lái)看私人權(quán)益資本投資。在過(guò)去的25年中，美國(guó)有一個(gè)非常成熟的資本市場(chǎng)，這正是中國(guó)所缺少的?；I集的私人權(quán)益資本約有70％用于buy-out收購(gòu)企業(yè)，上世紀(jì)90年代共有5500億美元的私人權(quán)益資本，而80年代只有700億美元。過(guò)去10年里，大約2500個(gè)基金共籌集到超過(guò)1萬(wàn)億美元的資金。在達(dá)到2000年的最高水平后，無(wú)論是收購(gòu)還是風(fēng)險(xiǎn)投資，資金籌集水平又回落到96－97年的水平。

記住，美國(guó)有著50年的企業(yè)收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，而歐洲進(jìn)行企業(yè)收購(gòu)的歷史較短，亞洲就更不用說(shuō)了。

可以看到，2003年，美國(guó)籌集到的所有資本中，有86％是在美國(guó)國(guó)內(nèi)籌集到的，14％來(lái)源于國(guó)外（其中，來(lái)自歐洲的占9.1%，亞洲3.2%，其他地區(qū)1.9%）。歐洲籌集到的資本有72％來(lái)自歐洲境內(nèi)，28％來(lái)自歐洲以外國(guó)家和地區(qū)（其中22.1%來(lái)自美國(guó)）。來(lái)自歐洲的資金大部分也是用于歐洲境內(nèi)，不是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，而是用于企業(yè)收購(gòu)。因此歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)并沒(méi)有很好的業(yè)績(jī)。有趣的是，以色列有90％的資本來(lái)自國(guó)外，主要是美國(guó)，占55％，來(lái)自亞洲的在上升，占20％，來(lái)自歐洲的占15％。這些資本主要投資于技術(shù)部門(mén)，因?yàn)橐陨幸云鋸?qiáng)勁的技術(shù)水平而聞名。亞洲有63％的資本來(lái)自亞洲內(nèi)部，37％來(lái)自亞洲以外，主要是美國(guó)。

許多機(jī)構(gòu)投資者（養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、一些大銀行等）將大部分資金投資于房地產(chǎn)、股票、債券，較少投資于私人權(quán)益資本。私人權(quán)益資本的全球分布情況是：美國(guó)始終所占比例最大，2003年占到了全部資本投資的7.8%，這是一個(gè)很大的數(shù)字。歐洲從1999年的2.5％開(kāi)始，到2001年的3.6%，再到2003年的4.0%，其增長(zhǎng)趨勢(shì)顯而易見(jiàn)。我們預(yù)計(jì)到2005年底這一比例美國(guó)為8.2%，歐洲達(dá)4.5%。亞洲用于私人權(quán)益投資的比重小的很，比如日本資本充足，但多億養(yǎng)老基金的形式存在。

養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司很需要資金。因?yàn)殡S著世界人口老齡化趨勢(shì)的加劇，“中人”的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)大大加重。因此養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者要尋找高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)收購(gòu)都占較大比例，而歐洲的企業(yè)收購(gòu)占大部分，風(fēng)險(xiǎn)投資則比例較小。在公開(kāi)市場(chǎng)上，無(wú)論是房地產(chǎn)投資、固定收益證券投資還是股票投資，每種投資最高25％的收益并不比其最低25％的收益高出多少。但是在私人市場(chǎng)上，無(wú)論是企業(yè)收購(gòu)還是風(fēng)險(xiǎn)投資，其最高25％的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出最低25％的收益。有如此大區(qū)別的原因是：在公開(kāi)市場(chǎng)上，信息容易獲得，投資者能進(jìn)行很好的分析，而在私人權(quán)益市場(chǎng)上，投資者要進(jìn)行的是建立風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，一切從零開(kāi)始，三、五個(gè)合伙人進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)幾年的合作。在這過(guò)程中不斷吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)把企業(yè)做得更好，每個(gè)投資者都想獲得最高25％的收益。

我們?cè)賮?lái)看風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。在中國(guó)，沒(méi)有納斯達(dá)克，沒(méi)有二板市場(chǎng)。而在歐洲，把所有的技術(shù)板塊的股票加總起來(lái)，其規(guī)模還不到美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)份額的一半。問(wèn)題在于，歐洲市場(chǎng)缺乏專(zhuān)業(yè)人員，沒(méi)有技術(shù)基礎(chǔ)，他們不了解市場(chǎng)的活躍程度，我記得4年來(lái)在瑞士只有17支股票上市。亞洲也有類(lèi)似的問(wèn)題。我認(rèn)為，歐洲要有一個(gè)納斯達(dá)克，美洲有一個(gè)，亞洲有一個(gè)，這三個(gè)納斯達(dá)克市場(chǎng)要有相同的透明度，相同的上市要求，從而吸引國(guó)際投資者。我相信今后幾年里，唯一能夠有自己獨(dú)立的納斯達(dá)克市場(chǎng)的國(guó)家就是中國(guó)。因?yàn)橹袊?guó)跟美國(guó)一樣有足夠大的市場(chǎng)，允許強(qiáng)大的跨國(guó)公司和一些新興的企業(yè)進(jìn)入，但這需要幾年的時(shí)間。建立這樣的市場(chǎng)需要獲得投資者的信任，信任是非常重要的。并且中國(guó)要想吸引眾多的國(guó)際資本，必須要建立一個(gè)國(guó)際通行的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)而不是其自身的標(biāo)準(zhǔn)。歐洲和亞洲的二板市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供了一個(gè)退出途徑。但如果公開(kāi)市場(chǎng)選擇有限，則另外有一個(gè)退出機(jī)制就是被其他企業(yè)兼并。如果只有一個(gè)退出途徑，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，這意味著市場(chǎng)價(jià)值和股票價(jià)格就會(huì)很低。但股票市場(chǎng)和兼并這兩個(gè)途徑并存，就會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)，就能推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值上升。由于中國(guó)沒(méi)有納斯達(dá)克，中國(guó)的地方風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)上就處在劣勢(shì)。因此其解決辦法就是對(duì)歐洲和亞洲的成長(zhǎng)型股票市場(chǎng)進(jìn)行合并成立納斯達(dá)克板塊。

接下來(lái)，這幾張圖表把美國(guó)與歐洲的IPO以及M&A的情況做了一些比較。我們可以看出，美國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)性較強(qiáng)，而歐洲市場(chǎng)則表現(xiàn)的相對(duì)平穩(wěn)。

我們?cè)賮?lái)看風(fēng)險(xiǎn)投資在過(guò)去十幾二十年發(fā)生了幾個(gè)大的變化：一是高科技企業(yè)更加全球化，它們主要集中在無(wú)線(xiàn)電、半導(dǎo)體、電子通信、生命科學(xué)、生物技術(shù)等領(lǐng)域。你可以在中國(guó)建立，然后在歐洲或者美國(guó)上市退出，這無(wú)關(guān)緊要，因?yàn)槿虻臉?biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的。另一個(gè)變化是技術(shù)的流動(dòng)性，資金的流動(dòng)性，也就是過(guò)去10年里資金的流動(dòng)更加全球化。第三個(gè)變化是人口的流動(dòng)性增強(qiáng)。比如有很多中國(guó)人與印度人到美國(guó)留學(xué)、工作，獲得了很多技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)、管理方面的經(jīng)驗(yàn)，再回國(guó)創(chuàng)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這種力量是很強(qiáng)大的。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈時(shí)，決定企業(yè)成敗的不是技術(shù)，不是生產(chǎn)的產(chǎn)品，而是非常準(zhǔn)確的消費(fèi)者行為分析和定價(jià)策略等營(yíng)銷(xiāo)行為。這正是中國(guó)的中小型技術(shù)企業(yè)所要做的。

中國(guó)的高科技中小企業(yè)大多是在當(dāng)?shù)厝谫Y，這不是不可以，但如果它們走出中國(guó)到世界各地融資，則企業(yè)的規(guī)模和收益都能夠翻番。而到國(guó)外融資最成功的要數(shù)以色列了。以色列是一個(gè)小國(guó)，人口只有600萬(wàn)，但以色列技術(shù)十分先進(jìn)，也是僅次于美國(guó)和加拿大在美國(guó)擁有最多上市公司的國(guó)家。原因之一是以色列沒(méi)有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，那些企業(yè)在成立的第一天起就把目標(biāo)定位于要國(guó)際化，與美國(guó)和其他國(guó)家的大公司競(jìng)爭(zhēng)。

一般來(lái)說(shuō)成立5至10人組成的小企業(yè)的資金來(lái)源主要有兩方面：一是非正式的投資，主要來(lái)自家庭、朋友與政府的支持，這部分占到了92％；另一部分則是正式的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，只占8％左右。但是以色列的風(fēng)險(xiǎn)資本占全部資本的比例達(dá)到35％這么高，而中國(guó)則是另一個(gè)極端，風(fēng)險(xiǎn)資本只占0.8％。

對(duì)于前景良好的成長(zhǎng)型中小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資能起到很重要的作用。在R&D上進(jìn)行較多投資的企業(yè)，其回報(bào)將比一般企業(yè)高出2至3倍。而且小企業(yè)更靈活，發(fā)展也更迅速。

這里有一份2004年各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資總量的數(shù)據(jù)，美國(guó)212億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家，緊接著的是加拿大、以色列和英國(guó)，中國(guó)以12.7億美元排在第五，而在四五年前中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資排在很后面。我的預(yù)測(cè)是，在未來(lái)兩年內(nèi)，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模將超過(guò)英國(guó)、以色列甚至加拿大而居世界第二。但這不意味著日本和歐洲在技術(shù)上不先進(jìn)，只是融資結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)文化環(huán)境不同。比如歐洲人福利好，不喜歡冒險(xiǎn)搞風(fēng)險(xiǎn)投資。

還有一份2004年風(fēng)險(xiǎn)資本全球直接投資流量的數(shù)據(jù)。美國(guó)87％的風(fēng)險(xiǎn)資本投資于本國(guó)的新興成長(zhǎng)型中小企業(yè)，13％投向歐洲、以色列等地；歐洲有25％投向境外，以色列14％，亞洲26％。為什么亞洲投資海外的比例這么高？一個(gè)原因是投資報(bào)酬率最高的國(guó)家是美國(guó)，因?yàn)槠淅麧?rùn)很高。另一個(gè)重要原因是投資于美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，可以學(xué)習(xí)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)是如何運(yùn)作的。

再來(lái)比較一下美國(guó)、歐洲、以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資合作情況。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)平均87％投資者來(lái)自本國(guó)，10.4％來(lái)自歐洲；歐洲的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)也有87％的投資者是來(lái)自境內(nèi)，12.9%來(lái)自美國(guó)；而以色列風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資者來(lái)自美國(guó)與歐洲的分別占到26％和15％左右，使得這些企業(yè)易于國(guó)際化發(fā)展。這給中國(guó)的一個(gè)啟示是：如果中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不試圖與美國(guó)、歐洲和以色列的投資者合作，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略是很艱難的。

要想走向世界，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)面臨許多兩難選擇。它們遇到的問(wèn)題有：本企業(yè)只在當(dāng)?shù)鼗蛘邍?guó)內(nèi)發(fā)展，還是向另一國(guó)家或者全球化進(jìn)軍？如果選擇國(guó)際化戰(zhàn)略，是在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期或者早期，還是選擇在后期或者平衡階段？是選擇單一的部門(mén)發(fā)展還是多元化發(fā)展？是雇傭當(dāng)?shù)氐膯T工還是本國(guó)自己的人員？是采用單一投資者還是辛迪加策略？等等諸如此類(lèi)的問(wèn)題?？傊亚熬傲己玫娘L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)引向國(guó)際需要更多的時(shí)間、更強(qiáng)的管理能力、更多的溝通與交流，這就需要更大的成本來(lái)進(jìn)行。

風(fēng)險(xiǎn)投資要獲得成功傳統(tǒng)上需要的三大因素是：豐富的操作經(jīng)驗(yàn)、實(shí)體因素相似、地域經(jīng)驗(yàn)。而在全球環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要取得成功必須具備一些新的條件，即建立全球性關(guān)系網(wǎng)。首先要對(duì)文化差異非常敏感，還需要更緊密的國(guó)際性執(zhí)行網(wǎng)絡(luò)和認(rèn)知網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)然，成功的風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的因素還是人力資本。那么風(fēng)險(xiǎn)投資家必須具備的能力有哪些？第一，善于傾聽(tīng)；第二，招募頂級(jí)管理人員的能力；第三，優(yōu)秀的分析技巧；接下來(lái)是深諳指導(dǎo)、咨詢(xún)和建議；溝通技巧；戰(zhàn)略計(jì)劃；勸說(shuō)技巧；企業(yè)家關(guān)系網(wǎng)；團(tuán)隊(duì)精神；特定的產(chǎn)業(yè)知識(shí)；獲得融資的能力；營(yíng)銷(xiāo)技巧；技術(shù)；金融知識(shí)；會(huì)計(jì)知識(shí)；等等。

風(fēng)險(xiǎn)投資能給企業(yè)帶來(lái)哪些價(jià)值增值呢？對(duì)來(lái)自美國(guó)、歐洲大陸、英國(guó)和以色列的350個(gè)初創(chuàng)的初創(chuàng)成長(zhǎng)型企業(yè)的調(diào)查表明，戰(zhàn)略發(fā)展排在第一位。此外還能在吸引顧客、引進(jìn)戰(zhàn)略聯(lián)盟、人力資源管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)管理等方面獲得很大好處。

在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本投向高科技企業(yè)在2000年達(dá)到頂點(diǎn)（7350萬(wàn)美元），這里有一個(gè)泡沫。2001年就急劇下降至3230萬(wàn)美元，2003年只剩下1540萬(wàn)美元。再做一個(gè)國(guó)際性的比較：風(fēng)險(xiǎn)投資投向高科技領(lǐng)域的比例為：歐洲為42%，美國(guó)為84%，以色列高達(dá)97%，中國(guó)臺(tái)灣為73%；2003年中國(guó)的這個(gè)比例為48%，但不包括利用外資的部分。這里中國(guó)與歐洲比較類(lèi)似。

高科技風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)退出的途徑有IPO和兼并收購(gòu)（M&A）。從2001年至今，95%～98%的企業(yè)通過(guò)兼并收購(gòu)來(lái)退出。盡管選擇IPO方式退出的企業(yè)所占比例很小，但其實(shí)現(xiàn)的價(jià)值在2003年卻占到了30%以上。因此，選擇IPO進(jìn)行退出更能創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值增值。

風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通常在地理上有群集效應(yīng)。例如，在美國(guó)的硅谷，生產(chǎn)半導(dǎo)體的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)位置非常接近。而且它們都和學(xué)校、法律公司的距離也很近。

董事會(huì)管理和公司治理對(duì)于想要走向國(guó)際的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。尤其在中國(guó)，企業(yè)的公司治理機(jī)制不是很健全，需要在這方面有所改善。

風(fēng)險(xiǎn)投資在歐洲發(fā)展的機(jī)遇很多，但面臨的一個(gè)問(wèn)題是其缺乏商業(yè)化運(yùn)作的能力。許多技術(shù)是在大學(xué)實(shí)驗(yàn)室里產(chǎn)生的，由于各種原因，教授們獲得了專(zhuān)利權(quán)，卻不愿意把它商業(yè)化。解決辦法是將這些專(zhuān)利權(quán)通過(guò)一些政府機(jī)構(gòu)，把使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)，交由市場(chǎng)進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作，從而獲得最大的收益。

從2002與2003年美國(guó)和歐洲最杰出的5家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)可以看到，它們的共同特點(diǎn)是：平均都有25年的存在歷史，豐富的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，數(shù)量多、范圍廣的技巧，多數(shù)集中于美國(guó)市場(chǎng)，充足的交易信息來(lái)源，較好的退出途徑，等等。

如果你想從國(guó)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行融資，這里有幾個(gè)資金的選擇標(biāo)準(zhǔn)№一是私人權(quán)益資本的投資經(jīng)驗(yàn)，二是具備持續(xù)性的追蹤記錄，三是投資戰(zhàn)略的相關(guān)技巧，四是具體的操作經(jīng)驗(yàn)，還包括創(chuàng)建交易的能力、團(tuán)隊(duì)合作時(shí)間長(zhǎng)短、融資技術(shù)等方面。我在中國(guó)曾問(wèn)過(guò)許多風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)它們是怎樣運(yùn)用資金的，許多企業(yè)的回答是：你也知道現(xiàn)在生意不好做，我們就把錢(qián)投向了股票市場(chǎng)！但問(wèn)題是現(xiàn)在中國(guó)的股市持續(xù)暴跌。這樣就損失了今后用于投資的資本。風(fēng)險(xiǎn)資本不知道往哪里投，我想這就是中國(guó)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

我們?cè)倏匆幌逻^(guò)去幾年里北美和歐洲企業(yè)投資收益率的比較。通過(guò)收購(gòu)企業(yè)投資的回報(bào)率，北美是14%，歐洲為15%，而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率在北美為17%，在歐洲僅為6%?？赡苡腥苏J(rèn)為這是因?yàn)闅W洲的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)不足。我預(yù)測(cè)在未來(lái)的5年里風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)的回報(bào)率將達(dá)到19%，在歐洲也將上升到16%的水平。

第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)自1985年起步，在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上得到了較快的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也由1996年底的38家增加到2001年底的246家，投資總量2001年底達(dá)到了405.26億元，但發(fā)展中也存在著許多制約因素，機(jī)制與環(huán)境尚有待進(jìn)一步健全和完善，選擇一條適合中國(guó)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式顯得尤為重要。

資金來(lái)源：官民結(jié)合、以民為主

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源基本以機(jī)構(gòu)投資者為主，這些機(jī)構(gòu)投資者的資金又基本來(lái)自于私人，除了小企業(yè)投資公司得到以股權(quán)性質(zhì)參與的一部分國(guó)家資金之外，國(guó)家?guī)缀醪煌度?，任何資金直接以投資者的身份參與風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。私人資金完全以經(jīng)濟(jì)利益為驅(qū)動(dòng)，在良好的政策引導(dǎo)下，能夠發(fā)揮出最大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。在中國(guó)，有鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處于初始階段，民間私人的大量資金不敢輕易涉足這片領(lǐng)域，因此政府應(yīng)該首先拿出一部分資金，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，然后以這部分政府資金為擔(dān)保，吸引社會(huì)上的或者海外的資金參與。政府的資金主要起了引導(dǎo)和擔(dān)保的作用。結(jié)合政府資金以及民間私人或者海外資金的風(fēng)險(xiǎn)投資基金既可以依賴(lài)國(guó)家政府機(jī)關(guān)良好的信譽(yù)，又可以通過(guò)私人投資者的監(jiān)督投資的決策和管理過(guò)程，避免出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題以及預(yù)算軟約束問(wèn)題，可謂一舉兩得。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資基金的日漸成熟，政府可以酌情逐漸減少政府的資金，增加民間以及私人資金的比例，向最終以私人資金為主的風(fēng)險(xiǎn)投資基金過(guò)渡。

資金管理機(jī)構(gòu)：中外合作

為了能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金真正用到刀刃上，風(fēng)險(xiǎn)投資基金應(yīng)該聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的投資管理公司或者投資咨詢(xún)公司進(jìn)行投資的選擇。由于中國(guó)缺乏合格的風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員，也沒(méi)有多少風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資基金應(yīng)該適當(dāng)挑選國(guó)外一些資深的風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為基金部分資金的管理機(jī)構(gòu)，與中方的風(fēng)險(xiǎn)投資公司共同合作管理基金。如果基金有海外投資者，那么可以請(qǐng)海外投資者推薦適合的風(fēng)險(xiǎn)投資公司擔(dān)任管理職責(zé)，然后根據(jù)外國(guó)資金占總資金的比例讓他們管理相應(yīng)的資金。

引進(jìn)外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的目的主要是通過(guò)和國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合作，從他們身上學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)投資決策和管理的技巧和知識(shí)，通過(guò)中外合作投資培養(yǎng)中國(guó)自己的風(fēng)險(xiǎn)投資家。此外，外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司還可以根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)的需求影響基金的投資決策，使投資組合更加合理化，更加專(zhuān)業(yè)化，從而提高風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資收益率。對(duì)外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司而言，他們一方面可以借此得到在中國(guó)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)，另一方面可以逐漸增加對(duì)中國(guó)各方面的了解，降低進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。

投資對(duì)象：以高科技企業(yè)為主，兼顧其他創(chuàng)新型企業(yè)

高成長(zhǎng)性、高效益的高科技行業(yè)應(yīng)該成為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資主流。應(yīng)該向廣大中小企業(yè)，特別是有高技術(shù)含量，或者創(chuàng)新動(dòng)力的企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，以推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，同時(shí)為基金帶來(lái)高收益。這些創(chuàng)業(yè)型企業(yè)可以是新興高科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，例如網(wǎng)絡(luò)、生物工程、環(huán)境保護(hù)等朝陽(yáng)工業(yè)企業(yè)，也可以是對(duì)現(xiàn)有工業(yè)進(jìn)行管理、工藝乃至經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新的企業(yè)。

當(dāng)然由于我國(guó)現(xiàn)在存在許多制約因素，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資方向選擇應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況而定，不要嚴(yán)格限制投向高科技行業(yè)的比例，否則很可能窒息風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展。

投資出路：以海外上市、收購(gòu)為主

我國(guó)現(xiàn)在并不存在一個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，而且建立創(chuàng)業(yè)板的時(shí)機(jī)也沒(méi)有成熟。以公開(kāi)上市為最優(yōu)退出選擇的風(fēng)險(xiǎn)投資基金無(wú)法在中國(guó)找到最佳的出路。風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以充分利用海外的二板市場(chǎng)，包括香港1999年11月24日剛剛建立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以及美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)等等，在培育企業(yè)時(shí)有意識(shí)瞄準(zhǔn)這些市場(chǎng)，一旦時(shí)機(jī)成熟，就通過(guò)一定的途徑讓這些企業(yè)到海外上市。海外上市部分解決了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的出路問(wèn)題，使風(fēng)險(xiǎn)投資基金能夠順利退出投資，進(jìn)行下一輪投資。

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

一國(guó)際投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)

從國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專(zhuān)門(mén)部門(mén)從事高科技公司的投資業(yè)務(wù)，在融資、公司購(gòu)并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過(guò)程來(lái)看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān)，證券公司從事這一業(yè)務(wù)，有著其他機(jī)構(gòu)難以相比的優(yōu)勢(shì)。

創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了難得的機(jī)遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，拓寬、延伸金融服務(wù)，服務(wù)手段從相對(duì)固定向不固定轉(zhuǎn)變，服務(wù)方法從相對(duì)簡(jiǎn)單向多樣化轉(zhuǎn)變，技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變，服務(wù)周期從相對(duì)較短向孵化型轉(zhuǎn)變。

有條件的證券公司可以分步實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)：（1）設(shè)立專(zhuān)業(yè)部門(mén)，專(zhuān)門(mén)從事高科技公司的投融資服務(wù)。（2）發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司，積極實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資組織革新，通過(guò)組織資產(chǎn)運(yùn)作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專(zhuān)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資之中去。

從機(jī)構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險(xiǎn)投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗(yàn)宗旨，并借此規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，是今后證券公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢(shì)和基本方向。

只要虛心學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)，并充分利用自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，與之展開(kāi)公平競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新中壯大成長(zhǎng)。

二為風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

在現(xiàn)階段，我國(guó)的證券公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點(diǎn)。因?yàn)樽C券公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)之一是證券公司是金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進(jìn)和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

根據(jù)美國(guó)硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資成功案例分析，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的投資一般是通過(guò)優(yōu)先股的形式進(jìn)行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：

（1）優(yōu)先清償。以?xún)?yōu)先股形式入股可使風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)破產(chǎn)后對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán)，這樣便可將損失減為最小。

（2）收益性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險(xiǎn)資本，再愿意冒險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資者也不希望他們的投資顆粒無(wú)收。

（3）可贖回性。風(fēng)險(xiǎn)資本除了通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展速度未達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資者的期望值，可以要求風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)購(gòu)回這些優(yōu)先股。

（4）有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán)，但風(fēng)險(xiǎn)投資的股份一般對(duì)企業(yè)的重大事務(wù)，如企業(yè)出售，生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán)，對(duì)經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國(guó)學(xué)者M(jìn)ax和Grmper分別利用1990年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)方面都更加有效。

（5）可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)展順利時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，從而擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的部分股權(quán)，甚至實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件（ratchets）指的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)用低價(jià)發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善被迫以較低價(jià)格發(fā)行新股票籌資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資不會(huì)因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：

第一，追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好，發(fā)展前途樂(lè)觀(guān)，股票有升值潛力時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資還可用預(yù)先確定的價(jià)格向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)追加投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)投資便可以低于市場(chǎng)價(jià)格的低價(jià)增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份，從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險(xiǎn)資本的一大獲利源泉，以致有人總結(jié)道：“所謂的風(fēng)險(xiǎn)資本投資，不過(guò)是購(gòu)買(mǎi)了對(duì)企業(yè)進(jìn)行再投資權(quán)利的期權(quán)而已?！?/p>

第二，轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險(xiǎn)投資者向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供貸款，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以按照貸款時(shí)的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)歸還，風(fēng)險(xiǎn)投資者仍能按原來(lái)的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例，購(gòu)買(mǎi)公司普通股。

第三，可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險(xiǎn)投資公司和證券公司，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，債券甚至低于面值發(fā)行，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市或經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好，其股份有很大升值潛力時(shí)，將債券轉(zhuǎn)換成股份。

以上三種形式的本質(zhì)是：風(fēng)險(xiǎn)資本憑借其較早進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的便利，設(shè)計(jì)了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險(xiǎn)又能在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)好時(shí)增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實(shí)現(xiàn)了控制風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國(guó)內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：

第一，與其他風(fēng)險(xiǎn)資本共同投資。為分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常以共同投資的方式運(yùn)作，即一般以一家證券公司的風(fēng)險(xiǎn)資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，其他的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的共同審計(jì)，減少判斷錯(cuò)誤的可能性。

第二，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對(duì)象未來(lái)對(duì)于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時(shí)，非常注重風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場(chǎng)分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)權(quán)、未來(lái)產(chǎn)品或技術(shù)的共同開(kāi)發(fā)權(quán)以及最終購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的一個(gè)渠道，但引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合資可能意味著失去對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制。

而引進(jìn)中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的重大決策干預(yù)較少，除了關(guān)心公司的投資回報(bào)外，不在乎公司的管理和控制權(quán)問(wèn)題，所以，引進(jìn)中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶(hù)群，完全可以通過(guò)合資的方式幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，從而為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)創(chuàng)造條件。

三為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理者

證券公司內(nèi)部需要有管理、財(cái)務(wù)和科技等專(zhuān)家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評(píng)估咨詢(xún)小組，為投資和貸款決策提供咨詢(xún)服務(wù)；同時(shí)培養(yǎng)具備金融、保險(xiǎn)、管理、科技、投資等各方面知識(shí)以及預(yù)測(cè)、處理、承受風(fēng)險(xiǎn)能力的人才，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家、高級(jí)管理人員的培育。

2、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供管理增值服務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身高科技或市場(chǎng)化的特性，順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的新形勢(shì)而誕生的管理模式，它以知識(shí)管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營(yíng)方案，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到最高的科學(xué)管理水平。

投資銀行如何協(xié)助公司加強(qiáng)管理，通過(guò)管理創(chuàng)造價(jià)值，是投資銀行提供風(fēng)險(xiǎn)投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專(zhuān)業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專(zhuān)業(yè)能力，才可能協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)管理提高其價(jià)值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識(shí)、技術(shù)遠(yuǎn)見(jiàn)、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的建議、交易經(jīng)驗(yàn)、新穎的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力、透析及深入的研究等各個(gè)方面。要達(dá)到管理增值的目標(biāo)還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問(wèn)，這包括私募配售、初次公開(kāi)發(fā)行、股本設(shè)計(jì)、可轉(zhuǎn)換債券、投資級(jí)別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財(cái)務(wù)與融資服務(wù)，以及購(gòu)并、戰(zhàn)略銷(xiāo)售、買(mǎi)方顧問(wèn)、重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

3、為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

在支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票后，證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本部門(mén)還應(yīng)通過(guò)售后市場(chǎng)研究和交易支持、長(zhǎng)期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢(xún)服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來(lái)保持與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

首先，售后市場(chǎng)研究和交易支持主要是支持IPO后的股價(jià)和流通量，形成和保持較高的上市開(kāi)盤(pán)價(jià)和日后股價(jià)的持續(xù)攀升，并能提高其二級(jí)市場(chǎng)的流通量，這是維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長(zhǎng)期融資安排主要是證券公司未來(lái)協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長(zhǎng)期專(zhuān)業(yè)服務(wù)，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實(shí)現(xiàn)最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢(xún)服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)部門(mén)應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購(gòu)并、戰(zhàn)略銷(xiāo)售、買(mǎi)方顧問(wèn)、重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)，為企業(yè)爭(zhēng)取最高的價(jià)值。

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)于中國(guó)的投資銀行來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展，是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險(xiǎn)方面必須具有足夠的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力可以提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率。

1、通過(guò)對(duì)客戶(hù)的遴選規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

證券公司的投資銀行部門(mén)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行廣泛的遴選，聘請(qǐng)工程師、科學(xué)家、財(cái)務(wù)法律專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進(jìn)行檢查，根據(jù)種種跡象判斷和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的投資損失進(jìn)行計(jì)算，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，計(jì)算出在可以忍受的風(fēng)險(xiǎn)水平下的投資損益，從而作出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資取舍。

2、通過(guò)契約的合理設(shè)計(jì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)明確的合約設(shè)計(jì)，將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。比如前述，設(shè)計(jì)可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，既可為今后增資有前景的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)設(shè)計(jì)購(gòu)股選擇權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)高收益，又可以在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)要求優(yōu)先債務(wù)清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中，證券公司通過(guò)設(shè)計(jì)種種參股的選擇權(quán)，使得參與的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，投資的效率得到了提高。

3、通過(guò)有效監(jiān)控來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的損失，填寫(xiě)的潛在損失估計(jì)表，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和測(cè)定，通過(guò)主觀(guān)的推測(cè)和客觀(guān)的財(cái)務(wù)比率分析，判定可能的損失，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本分階段投入，實(shí)施全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

結(jié)果：融資2000萬(wàn)美元。

背后的力量來(lái)自于一位風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

中國(guó)一位著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家評(píng)論說(shuō)如今的中國(guó)對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)就是天堂。該論斷并非言過(guò)其實(shí)。15年前，還很難在中國(guó)找到一位活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資家，而如今的中國(guó)到處可以找到經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)投資家。中國(guó)市場(chǎng)有的是資金，規(guī)模在2億美元以上的專(zhuān)注于中國(guó)的基益變得隨處可見(jiàn)。然而，創(chuàng)業(yè)者在尋找投資者時(shí)需切記：除了提供資金外，創(chuàng)業(yè)者還應(yīng)在潛在投資者身上尋找其他重要的或者說(shuō)與資金同等重要的特性。

本案例的項(xiàng)目公司是先進(jìn)半導(dǎo)體。公司開(kāi)發(fā)出的一項(xiàng)新技術(shù)，其價(jià)格比目前同類(lèi)技術(shù)便宜數(shù)倍，并且其很難被復(fù)制。該技術(shù)可能潛在地應(yīng)用于電信、工業(yè)和醫(yī)療器材行業(yè)。當(dāng)風(fēng)司首先注意到此技術(shù)時(shí)，其還只是剛從大學(xué)實(shí)驗(yàn)室里直接出爐的科研項(xiàng)目。研究團(tuán)隊(duì)對(duì)于其所開(kāi)發(fā)的技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用幾乎一無(wú)所知。

看中這家項(xiàng)目公司的風(fēng)司在電信、傳媒、技術(shù)（TMT）和消費(fèi)部門(mén)已完成了數(shù)筆風(fēng)險(xiǎn)投資交易，并通過(guò)海外資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了數(shù)個(gè)成功的上市退出。風(fēng)司共有四位合伙人，他們?cè)诿绹?guó)和大中華地區(qū)擁有總共50年的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)。其中一位合伙人張先生曾在美國(guó)一著名相關(guān)行業(yè)的公司任職10年，他立即就認(rèn)識(shí)到此技術(shù)的巨大潛力，因?yàn)榇思夹g(shù)可以從一個(gè)產(chǎn)品或市場(chǎng)開(kāi)始，然后擴(kuò)展到其他生產(chǎn)線(xiàn)或市場(chǎng)，在該風(fēng)司投資之前，以這位投資人的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)看，該公司的領(lǐng)先技術(shù)將解決電信行業(yè)的根本瓶頸問(wèn)題。在他的幫助下，項(xiàng)目公司開(kāi)始專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)該技術(shù)在電信行業(yè)的商業(yè)應(yīng)用。

風(fēng)司開(kāi)始幫助項(xiàng)目公司制作商業(yè)計(jì)劃書(shū)，以吸引對(duì)該行業(yè)感興趣的各潛在風(fēng)司。該風(fēng)司最終領(lǐng)導(dǎo)了為此項(xiàng)目公司進(jìn)行的首輪機(jī)構(gòu)融資。相比而言，諸如此類(lèi)的項(xiàng)目公司由于團(tuán)隊(duì)缺乏商業(yè)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，很難吸引風(fēng)險(xiǎn)投資家。作為領(lǐng)銜投資者提供增值服務(wù)時(shí)，有三個(gè)關(guān)鍵因素。第一，領(lǐng)銜投資者必須組建一支優(yōu)秀的投資者聯(lián)合體團(tuán)隊(duì)，投資者可以通力合作，幫助公司取得成功。第二，領(lǐng)銜投資者必須熟知風(fēng)投市場(chǎng)。不同的風(fēng)司對(duì)企業(yè)所處的行業(yè)部門(mén)、地理位置和發(fā)展階段有不同的偏好。比如，早期投資者與成長(zhǎng)或擴(kuò)張階段投資者之間在投資金額和組建公司技巧上的偏好會(huì)有很大不同。最后，領(lǐng)銜投資者必須能夠執(zhí)行一個(gè)順利的融資過(guò)程。在本文的案例中，風(fēng)司與項(xiàng)目公司的管理團(tuán)隊(duì)共同協(xié)作，設(shè)立融資目標(biāo)，尋找潛在的有興趣的投資者，制作便于投資者閱讀的盡職調(diào)查資料，領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行條款清單的談判。并且在很短的時(shí)間內(nèi)組織一個(gè)強(qiáng)大的聯(lián)合體來(lái)完成第一輪機(jī)構(gòu)融資。所籌集的2000萬(wàn)美元資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了先進(jìn)半導(dǎo)體制定的400萬(wàn)美元的初始目標(biāo)。

張先生及其團(tuán)隊(duì)在作為先進(jìn)半導(dǎo)體創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官（CEO）魏青天的顧問(wèn)時(shí)也提供了很大的幫助。魏青天在交通大學(xué)讀研究生時(shí)創(chuàng)辦了先進(jìn)半導(dǎo)體。他幾乎無(wú)任何商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，更不用談管理經(jīng)驗(yàn)。張先生幫助魏青天分析和構(gòu)建先進(jìn)半導(dǎo)體的組織和管理結(jié)構(gòu)計(jì)劃。最為重要的是，張先生強(qiáng)調(diào)發(fā)展強(qiáng)大的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)功能，而非技術(shù)的重要性。作為科研出身的魏青天自然更喜歡技術(shù)，并且也帶領(lǐng)其公司朝這一方向發(fā)展。六個(gè)月后，張先生清楚地意識(shí)到公司需要一個(gè)在電信行業(yè)擁有很強(qiáng)銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)技巧的CEO。后來(lái)，魏青天同意讓出其CEO的職位，轉(zhuǎn)而擔(dān)任首席技術(shù)官（CTO）的職務(wù)。張先生能夠與魏青天建立的關(guān)系和信任使得這種高層變動(dòng)成為可能。

為企業(yè)提供增值的投資者的另一重要職責(zé)就是組建團(tuán)隊(duì)。很多風(fēng)險(xiǎn)投資家在幫助其項(xiàng)目公司招兵買(mǎi)馬方面花費(fèi)了相當(dāng)多的時(shí)間，有些說(shuō)多達(dá)三分之一。如果沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)去執(zhí)行的話(huà)，最好的概念也將化為烏有。組建強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)同時(shí)也包括招募行業(yè)專(zhuān)家和有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家加入公司的董事會(huì)或顧問(wèn)委員會(huì)。在本案例中，張先生及其團(tuán)隊(duì)同時(shí)在中美兩國(guó)積極地在各行業(yè)專(zhuān)家和公司間舉辦介紹會(huì)。幾個(gè)月后，通過(guò)這些努力，先進(jìn)半導(dǎo)體成功地招募了一個(gè)新的首席執(zhí)行官、一個(gè)戰(zhàn)略營(yíng)銷(xiāo)董事，以及一個(gè)由擁有中國(guó)移動(dòng)、思科和北電等公司豐富經(jīng)驗(yàn)的電信業(yè)企業(yè)家和管理人員組成的董事會(huì)。

張先生還將項(xiàng)目公司介紹給電信行業(yè)的數(shù)個(gè)潛在大客戶(hù)，他成功說(shuō)服上海移動(dòng)使其供應(yīng)商思科在向上海移動(dòng)提供的產(chǎn)品中加入先進(jìn)半導(dǎo)體的突破性技術(shù)。風(fēng)司對(duì)先進(jìn)半導(dǎo)體建立合作關(guān)系的積極幫助同時(shí)也為其今后自身的退出提供了潛在的便利。投資者能尋找到的潛在買(mǎi)家的范圍越廣，進(jìn)行成功退出的可能性就越高。與這些潛在買(mǎi)家培養(yǎng)關(guān)系需要時(shí)間。最有可能成為潛在買(mǎi)家的是與項(xiàng)目公司擁有相同顧客群的公司，尤其是當(dāng)項(xiàng)目公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)是潛在買(mǎi)家提供的產(chǎn)品或服務(wù)的必要組成部分時(shí)。

總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)司所投入的“資金”可以分為兩類(lèi)：智力資金和關(guān)系資金，這兩類(lèi)資金將真正為企業(yè)帶來(lái)增值。很多風(fēng)險(xiǎn)投資家都擁有直接的或者相關(guān)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。也有很多風(fēng)險(xiǎn)投資家試圖提高其行業(yè)或領(lǐng)域?qū)ｉL(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的行業(yè)知識(shí)和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)可使一個(gè)公司免于再犯一些新手易犯的或是可以避免的錯(cuò)誤。對(duì)于早期公司來(lái)說(shuō)尤為如此，富有經(jīng)驗(yàn)的投資者幫助企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)切實(shí)可行的戰(zhàn)略將對(duì)企業(yè)未來(lái)的成功至關(guān)重要。為企業(yè)提供增值的投資者也經(jīng)常作為企業(yè)高管，尤其是CEO的智囊或教練。智力資金并非金錢(qián)意義上的資金，但它是推動(dòng)企業(yè)朝著正確方向，沿著正確路徑前行所必需的至關(guān)重要的因素。

第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

所謂風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相對(duì)成熟后，將所投資的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，即變現(xiàn)的機(jī)制及相關(guān)的配套制度安排。吸引投資者從事風(fēng)險(xiǎn)投資的最重要原因是其帶來(lái)的高回報(bào)，與其他投資工具不同的是，風(fēng)險(xiǎn)投資獲取收益主要不是通過(guò)分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，而是通過(guò)上市、被其他企業(yè)收購(gòu)或在股權(quán)變現(xiàn)過(guò)程中獲得收益，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制就成為風(fēng)險(xiǎn)投資最關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)投資的順利退出，對(duì)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)資本承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的價(jià)值、吸引社會(huì)資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行列，具有重要意義。根據(jù)被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和外部金融環(huán)境的不同，退出途徑主要有以下三種方式：

1、公開(kāi)上市（首次公開(kāi)上市發(fā)行，IPQ）。IPO通常是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式。通過(guò)這種方式可以使風(fēng)險(xiǎn)資本家持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善睂?shí)現(xiàn)盈利性和流動(dòng)性，而且收益普遍較高；IPO是金融市場(chǎng)對(duì)該公司生產(chǎn)業(yè)績(jī)的一種確認(rèn)，而且這種方式保持了公司的獨(dú)立性,還有助于企業(yè)形象的樹(shù)立以及保持持續(xù)的融資渠道。但公開(kāi)上市難度較大。據(jù)資料顯示，只有30％的風(fēng)險(xiǎn)資本選擇公開(kāi)上市退出。它需要有良好的資本市場(chǎng)條件，如Nasdaq市場(chǎng)、中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)版市場(chǎng)。

2、股份轉(zhuǎn)讓。在風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道選擇上，更多的風(fēng)險(xiǎn)投資家選擇股份轉(zhuǎn)讓方式退出。一方面公開(kāi)上市難度較大，時(shí)間長(zhǎng)，即便公開(kāi)上市成功，風(fēng)險(xiǎn)資本也要在發(fā)行股票后還需一段時(shí)間才能完全退出。另一方面公開(kāi)上市硬性規(guī)定較多，不具有靈活性。因此，股份轉(zhuǎn)讓成為風(fēng)險(xiǎn)投資家退而求其次的選擇。股份轉(zhuǎn)讓包括股份回購(gòu)、一期并購(gòu)、二期并購(gòu),其中股份回購(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家本人買(mǎi)回風(fēng)險(xiǎn)投資家持有的本企業(yè)股份，這種股份回購(gòu)方式在美國(guó)基本上達(dá)到38％，比公開(kāi)上市還要多，也是最常采用防止股權(quán)稀釋的方法之一。一期購(gòu)并是指購(gòu)買(mǎi)者是新的投資者,這種購(gòu)并是企業(yè)間的收購(gòu)與兼并，在風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式中占23％。二期購(gòu)并是指購(gòu)買(mǎi)者為另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，新的風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，在風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式中占9％。股份轉(zhuǎn)讓在總量上比公開(kāi)上市多得多，但收益率僅為公開(kāi)上市的1/5。由于它具有簡(jiǎn)單、易行、靈活、方便、時(shí)短、費(fèi)少等優(yōu)點(diǎn)，所以股份轉(zhuǎn)讓仍不失為風(fēng)險(xiǎn)資本退出的良好渠道。

3、清算破產(chǎn)。由于高科技創(chuàng)新所具有的巨大的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性，大部分的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不是很成功的，相當(dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)最終會(huì)以失敗而告終。特別是對(duì)于處在萌芽階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),它的失敗比例非常之高。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展不利和已沒(méi)有發(fā)展前途時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家便會(huì)想方設(shè)法擺脫風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，使自己的風(fēng)險(xiǎn)資本最大可能的保全。因此，清算破產(chǎn)就成為在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化且形勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)時(shí)減少損失的最好辦法。

二、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的現(xiàn)實(shí)選擇

對(duì)于中國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式問(wèn)題，國(guó)內(nèi)很多專(zhuān)家學(xué)者傾向于大力發(fā)展二板市場(chǎng)，或者通過(guò)兼并收購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。

（一）公開(kāi)上市（IPO）

1、從主板市場(chǎng)來(lái)看。高科技企業(yè)上市十分困難：一是受上市規(guī)模的限制，二是爭(zhēng)相上市的企業(yè)多?，F(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)普遍資金緊張，特別是一些國(guó)有企業(yè)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成高負(fù)債率、設(shè)備老化等問(wèn)題，急需大量資金，隨著國(guó)有企業(yè)改革的深化，大批國(guó)有大中型企業(yè)上市籌資，占用了大部分指標(biāo)，使得高科技企業(yè)上市難上加難，風(fēng)險(xiǎn)資本也無(wú)法退出實(shí)現(xiàn)資本增值。我國(guó)的中小型高新技術(shù)企業(yè)在主板市場(chǎng)上市的難度很大，具體體現(xiàn)在以下方面：一是上市標(biāo)準(zhǔn)太高，主板市場(chǎng)對(duì)上市公司的股本總額、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、無(wú)形資產(chǎn)比例都有較高的要求，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)難以逾越。二是上市指標(biāo)太少，我國(guó)股票發(fā)行實(shí)行“計(jì)劃控制指標(biāo)”，而爭(zhēng)相上市的企業(yè)又多，大批國(guó)有大中型企業(yè)上市籌資，占用了大部分指標(biāo)，使得高科技企業(yè)上市難上加難，風(fēng)險(xiǎn)資本也無(wú)法退出實(shí)現(xiàn)資本增值。三是現(xiàn)有制度規(guī)定法人股、國(guó)有股不能流通和交易，只能進(jìn)行場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)，與風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、獲取資本利得的特性相背離，因此風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)主板市場(chǎng)退出幾乎不可能。但我們?nèi)阅苷业阶兺ǖ霓k法，即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以利用現(xiàn)有上市公司資源進(jìn)行“買(mǎi)殼上市”、“借殼上市”或“受殼上市”等操作，這是目前比較實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式。

2、從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來(lái)看。近年來(lái)，雖然我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有了很大的發(fā)展，基本形成了自己的發(fā)展體系，但現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)還沒(méi)有真正建立，風(fēng)險(xiǎn)投資在高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中遠(yuǎn)未起到應(yīng)有的作用。建立我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的目的，是為了給具有高成長(zhǎng)性和高科技的中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供籌資渠道，從而促進(jìn)我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；是為了給風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的退出渠道，以促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。雖然接受風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不一定每個(gè)都能上市，甚至不乏失敗的案例，但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)畢竟能為風(fēng)險(xiǎn)資金建立一種釋放機(jī)制、一個(gè)出口。沒(méi)有出口，無(wú)法獲得高增長(zhǎng)階段的高利潤(rùn)，就無(wú)法彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失。而讓資金卷入常規(guī)業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)投資的功能就喪失了，退化為普通資金。依靠境外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)到境外上市的科技公司應(yīng)得到鼓勵(lì)，但不能沒(méi)有自己的創(chuàng)業(yè)板或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，缺乏國(guó)內(nèi)廣大投資群眾的參與，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制是無(wú)法建成的。

3、海外上市。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系愈益密切?？梢詫L(fēng)險(xiǎn)投資退出的渠道選擇在海外，即在海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市。要利用好二板市場(chǎng)，一是準(zhǔn)備上市的高科技企業(yè)要解決類(lèi)似于H股市場(chǎng)存在的公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題，建立真正現(xiàn)代意義上的公司產(chǎn)權(quán)制度和管理制度。二是有關(guān)部門(mén)在上市企業(yè)的選擇和審批中應(yīng)采取有別于H股的一些標(biāo)準(zhǔn)，盡可能按市場(chǎng)原則取舍，向高科技企業(yè)傾斜，放松民營(yíng)和私營(yíng)企業(yè)的審批。在對(duì)待國(guó)內(nèi)高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)到海外上市的問(wèn)題上，我們應(yīng)持一種樂(lè)觀(guān)支持的態(tài)度，因?yàn)槲覈?guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，無(wú)論在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域或在資本市場(chǎng)的運(yùn)作方面我們都存在的許多不完善的地方，通過(guò)使少數(shù)成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)到海外的二板市場(chǎng)上市，不僅可擴(kuò)大利用外資的規(guī)模，而且有利于按照國(guó)際慣例與標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范內(nèi)地風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作經(jīng)營(yíng)，拓寬內(nèi)地相對(duì)狹窄的退出渠道。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，重要的是能夠有效地實(shí)現(xiàn)資本退出，至于退出的市場(chǎng)設(shè)在哪里并不重要，而且許多國(guó)外市場(chǎng)對(duì)其他國(guó)家公司的上市持積極歡迎態(tài)度。目前，我國(guó)已有中華網(wǎng)、亞信公司、裕興電腦、青鳥(niǎo)環(huán)宇、搜狐和網(wǎng)易等高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)和香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市。但是境外資本市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)之國(guó)際化程度、境外上市的操作經(jīng)驗(yàn)和技巧都有較高的要求。

（二）股份轉(zhuǎn)讓。選擇股份回購(gòu)、一期購(gòu)并和二期購(gòu)并即股份轉(zhuǎn)讓方式的專(zhuān)家共計(jì)達(dá)到了38％，總和超過(guò)了選擇通過(guò)二板市場(chǎng)退出的比例。結(jié)合中國(guó)特殊的法律政策環(huán)境限制以及實(shí)際操作的經(jīng)驗(yàn)，這種方式也確實(shí)具有現(xiàn)實(shí)意義。股份轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)交易模式比較適合企業(yè)所處行業(yè)比較朝陽(yáng)、企業(yè)成長(zhǎng)性較好且具有一定盈利規(guī)模，但因種種原因不夠上市要求和條件、或在二年之內(nèi)無(wú)法盡快上市的被投資企業(yè)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以通過(guò)投資機(jī)構(gòu)自有的渠道完成，如促成不同投資機(jī)構(gòu)之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)部梢越柚鷮?zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)如投資銀行、證券公司的收購(gòu)和兼并部門(mén)完成。在這方面訊龍公司被新浪收購(gòu)以及邦訊被亞信收購(gòu)都是很成功的退出案例。

第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

1政府部門(mén)型

政府部門(mén)型中介機(jī)構(gòu)即政府部門(mén)設(shè)立的中介機(jī)構(gòu)，多是公益性。這類(lèi)中介機(jī)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是掌握著眾多有效信息資源，信譽(yù)狀況良好，容易吸引客戶(hù)，有利于協(xié)調(diào)高校、科研機(jī)構(gòu)、農(nóng)業(yè)科技企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司等多方社會(huì)利益關(guān)系;而且具有一定的政策導(dǎo)向作用，起到了市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的作用，利于引導(dǎo)投資和在市場(chǎng)的引導(dǎo)下及時(shí)給予優(yōu)惠政策，創(chuàng)造有利的外部環(huán)境以貫徹國(guó)家政策，促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展;但同時(shí)也存在著很多缺點(diǎn)，如主要依靠政府出資，資金來(lái)源渠道過(guò)窄，資金短缺現(xiàn)象嚴(yán)重，缺乏利益激勵(lì)機(jī)制的驅(qū)使，配置資源效率低，行政干預(yù)嚴(yán)重，易產(chǎn)生黑箱操作，管理模式僵化，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)不足，提供的服務(wù)有限等。

2非營(yíng)利性民間機(jī)構(gòu)型

非營(yíng)利性民間機(jī)構(gòu)在我國(guó)目前比較普遍，可以由業(yè)內(nèi)組織如農(nóng)民合作社、大學(xué)、科研機(jī)構(gòu)等組建，為一定區(qū)域內(nèi)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。這類(lèi)機(jī)構(gòu)多采用會(huì)員方式，經(jīng)費(fèi)主要來(lái)源于會(huì)費(fèi)，服務(wù)對(duì)象也主要針對(duì)會(huì)員。其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在:這類(lèi)組織多是區(qū)域性的，對(duì)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件有足夠的了解和較強(qiáng)洞察力，利于成功經(jīng)驗(yàn)的傳遞和吸收，信息傳播迅速;另外非營(yíng)利性使得其利于吸引客戶(hù)，利于區(qū)域內(nèi)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。缺點(diǎn)主要表現(xiàn)為:輻射范圍小、信息資源有限、資金規(guī)模小、來(lái)源不穩(wěn)定、不以盈利為目的難以吸引高素質(zhì)人才的加入，與其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)、各組織成員間不易協(xié)調(diào)，缺乏法律法規(guī)和政策支持。

3營(yíng)利性股份制公司

型營(yíng)利性股份制公司可以由政府、企業(yè)、高校、科研機(jī)構(gòu)等多方出資，置于中介機(jī)構(gòu)的頂層，組織協(xié)調(diào)各機(jī)構(gòu)以及整合經(jīng)過(guò)初步篩選的資源，提供有用信息和平臺(tái)。優(yōu)點(diǎn)是利用現(xiàn)代化公司的管理模式及運(yùn)作方式，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，便于采用激勵(lì)與約束機(jī)制，有利于機(jī)構(gòu)的高效運(yùn)作;用市場(chǎng)機(jī)制來(lái)對(duì)投資中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)、監(jiān)督和激勵(lì)，有利于市場(chǎng)規(guī)則的建立，配置資源的力度強(qiáng)，有利于吸引高素質(zhì)管理人才。缺點(diǎn)是在一定程度上增加風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資項(xiàng)目的開(kāi)支。

二我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)設(shè)立模式的選擇

比較上述三種最主要的設(shè)立形式，結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)應(yīng)越過(guò)政府的行政干預(yù)階段，直接進(jìn)入企業(yè)化管理階段。實(shí)踐證明，股份制公司形式是目前最有效的企業(yè)組織形式，是市場(chǎng)化運(yùn)作的必然產(chǎn)物。股份制公司形式便于采用現(xiàn)代企業(yè)的管理機(jī)制，解決非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)難以吸引高素質(zhì)管理人才和專(zhuān)業(yè)人才的困難，并且其逐利性有利于市場(chǎng)發(fā)揮作用。結(jié)合我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展政策依賴(lài)性強(qiáng)、發(fā)展不規(guī)范的特點(diǎn)，開(kāi)始時(shí)政府可以占有較大的股份，充分依靠政府引導(dǎo)、完善農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律法規(guī)、政策和市場(chǎng)環(huán)境。充分享受政府提供的優(yōu)惠政策，協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)、農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目來(lái)源、經(jīng)濟(jì)管理行政部門(mén)的關(guān)系;完善信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)信息資源共享。加強(qiáng)宏觀(guān)調(diào)控，打破區(qū)域性限制，逐漸培育全國(guó)性的農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)體系。待該中介機(jī)構(gòu)發(fā)展到一定階段，要逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作，政府要減少持股比例，只參股不控股，以董事身份通過(guò)股東大會(huì)或董事會(huì)參與農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的決策，并充分發(fā)揮監(jiān)督職能。另外可以模仿引導(dǎo)基金的運(yùn)行模式，政府無(wú)論參股還是控股，都選擇讓利于企業(yè)的方式，通過(guò)轉(zhuǎn)贈(zèng)股份的方式把資金返還給公司。企業(yè)、大學(xué)或科研機(jī)構(gòu)的參與一方面提供先進(jìn)的企業(yè)管理制度和經(jīng)驗(yàn);另一方面提供理論知識(shí)與技術(shù)指導(dǎo)和評(píng)價(jià)。這種官產(chǎn)學(xué)一體的組織形式既有政府支持，又能發(fā)揮民間機(jī)構(gòu)的積極性，體現(xiàn)了輔以行政管理的企業(yè)管理，為我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

三我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)運(yùn)行模式

1性質(zhì)和宗旨

我國(guó)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是為農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)接提供中介服務(wù)的組織，可以是盈利性的，也可以是微利性的。一方面作為信息服務(wù)平臺(tái)，需要全面搜集風(fēng)險(xiǎn)投資及農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目的信息，并進(jìn)行必要的研究篩選，建立信息數(shù)據(jù)庫(kù)、人力資源庫(kù)，為提供匹配服務(wù)奠定基礎(chǔ);另一方面作為對(duì)接平臺(tái)，在提供匹配信息的基礎(chǔ)上，對(duì)可行項(xiàng)目進(jìn)行培訓(xùn)，幫助農(nóng)業(yè)科技企業(yè)完善企業(yè)管理，盡力實(shí)現(xiàn)其與風(fēng)險(xiǎn)投資的成功對(duì)接。對(duì)接完成后根據(jù)需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，提高人力資本水平，提供首次發(fā)行上市等方面的顧問(wèn)培訓(xùn)服務(wù)。

2組織結(jié)構(gòu)股份制

農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)由股東大會(huì)、董事會(huì)、管理層、客戶(hù)經(jīng)理、基層部門(mén)及專(zhuān)家顧問(wèn)構(gòu)成。設(shè)置客戶(hù)經(jīng)理使員工直接面對(duì)客戶(hù)，對(duì)客戶(hù)負(fù)責(zé)。實(shí)行有效的激勵(lì)機(jī)制，使員工在保護(hù)公司利益的前提下充分發(fā)揮自，并在公司內(nèi)部實(shí)行有效的信息、知識(shí)、利潤(rùn)與報(bào)酬共享機(jī)制。同時(shí)對(duì)客戶(hù)經(jīng)理的激勵(lì)與約束實(shí)行業(yè)績(jī)記錄，可將部分發(fā)展基金會(huì)員費(fèi)作為對(duì)客戶(hù)經(jīng)理的激勵(lì)?；鶎硬块T(mén)主要負(fù)責(zé)信息的收集和篩選。由業(yè)內(nèi)權(quán)威人士擔(dān)任專(zhuān)家顧問(wèn)，匹配政策顧問(wèn)、技術(shù)專(zhuān)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、管理專(zhuān)家，提供全面的咨詢(xún)顧問(wèn)服務(wù)。

3客戶(hù)來(lái)源

客戶(hù)資源是農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作成功的關(guān)鍵。2011年首屆農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽顯示，社會(huì)上的優(yōu)秀項(xiàng)目有很多，不僅存在于高校和科研單位，農(nóng)業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、示范區(qū)、產(chǎn)業(yè)基地、高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)等都存在很多優(yōu)秀的具有市場(chǎng)潛力的項(xiàng)目，可以建立檔案把這些優(yōu)秀的項(xiàng)目集中起來(lái)，由縣科技局負(fù)責(zé)對(duì)本地區(qū)的優(yōu)秀農(nóng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選，把符合條件的有潛力的項(xiàng)目存入檔案，并向市科技局備案，經(jīng)過(guò)進(jìn)一步篩選上報(bào)到省科技廳，再到科技部，最終把這些資源提供給公司。也可以由企業(yè)直接報(bào)名，由公司對(duì)農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，對(duì)有價(jià)值的項(xiàng)目備案入庫(kù)。另一方面，要吸引業(yè)績(jī)較好的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的加入，了解風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)項(xiàng)目的要求，以便更好地為其提供合適的投資對(duì)象。

4收入來(lái)源

農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)以營(yíng)利為目的，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要充分考慮服務(wù)對(duì)象的性質(zhì)，對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供服務(wù)應(yīng)充分考慮到農(nóng)業(yè)科技企業(yè)利潤(rùn)水平低的實(shí)際情況。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的收費(fèi)也應(yīng)符合市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律和法律的規(guī)定。基本費(fèi)用包括:1)注冊(cè)費(fèi)，即客戶(hù)登錄、入庫(kù)、信息、查看信息、出席相關(guān)活動(dòng)所繳納的費(fèi)用。2)服務(wù)費(fèi)，包括咨詢(xún)服務(wù)、培訓(xùn)服務(wù)、特殊服務(wù)如定購(gòu)出版物、電子期刊等費(fèi)用。3)成功費(fèi)，當(dāng)客戶(hù)的需求得到滿(mǎn)足，風(fēng)險(xiǎn)投資公司成功選擇了投資對(duì)象的情況下，要付出對(duì)接成功的成本或代價(jià)，可按項(xiàng)目的盈利能力制定等級(jí)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。4)發(fā)展基金會(huì)員費(fèi)，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)成立發(fā)展基金，使其具備更多的經(jīng)費(fèi)，方便業(yè)務(wù)的開(kāi)展，可以在雙方的合作期內(nèi)，將部分年收入額作為發(fā)展基金的會(huì)員費(fèi)，享受優(yōu)惠待遇。

5提供服務(wù)農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)

貫穿于從研究和篩選、匹配、談判、簽協(xié)議、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)作到農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資退出整個(gè)過(guò)程，主要提供信息和匹配服務(wù)以及咨詢(xún)培訓(xùn)服務(wù)。

5．1提供信息、匹配服務(wù)

農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的基層部門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)客戶(hù)信息進(jìn)行研究篩選，建立客戶(hù)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，按照需要進(jìn)行供求匹配，避免了客戶(hù)自己篩選信息的麻煩，降低了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目的搜尋成本。根據(jù)客戶(hù)需要，可以在先前政府提供的資源中進(jìn)行篩選，如果能夠篩選到合適的匹配對(duì)象則進(jìn)行下一個(gè)環(huán)節(jié)。如果沒(méi)有，可以定期出版刊物，刊載客戶(hù)信息。舉辦大賽，進(jìn)行客戶(hù)集會(huì)，使得雙方有機(jī)會(huì)共同探討尋找合適項(xiàng)目對(duì)接。

5．2顧問(wèn)培訓(xùn)服務(wù)

顧問(wèn)培訓(xùn)服務(wù)可以在任何階段展開(kāi)，匹配前后都可以根據(jù)需要享受服務(wù)。單獨(dú)的顧問(wèn)培訓(xùn)服務(wù)有單獨(dú)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)基礎(chǔ)性的服務(wù)可以實(shí)行公益化，某些專(zhuān)業(yè)的服務(wù)對(duì)注冊(cè)會(huì)員免費(fèi)。匹配成功后的項(xiàng)目，要促成投資，使雙方滿(mǎn)意。農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)可以為農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供管理經(jīng)驗(yàn)、人才中介服務(wù)、再融資及貸款的匹配服務(wù)，規(guī)范企業(yè)管理，提供多方面的培訓(xùn)指導(dǎo)，有助于提高農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)業(yè)水平。

6績(jī)效評(píng)價(jià)

第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

關(guān)鍵詞：高職；“企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策仿真”課程；激勵(lì)機(jī)制；課程基金；風(fēng)險(xiǎn)投資

一、課程激勵(lì)機(jī)制改革的背景

“企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策仿真”是浙江經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院工商企業(yè)管理專(zhuān)業(yè)的職業(yè)核心能力課程，它以課程仿真軟件——現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策仿真系統(tǒng)為教學(xué)平臺(tái)，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)性的生產(chǎn)制造行業(yè)及眾多模擬企業(yè)，讓學(xué)生以經(jīng)營(yíng)管理者的身份對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的諸多方面進(jìn)行定量決策；然后，由仿真系統(tǒng)輸出各個(gè)企業(yè)對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果，包括多張企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)報(bào)表、所有行業(yè)企業(yè)基本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)值及其得分情況、經(jīng)營(yíng)決策總成績(jī)及其行業(yè)排名等，因此，是一門(mén)極具對(duì)抗性、趣味性與專(zhuān)業(yè)性的課程。課程的教學(xué)目標(biāo)是通過(guò)理論教學(xué)和仿真實(shí)訓(xùn)，使學(xué)生掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的內(nèi)容、要點(diǎn)和思路；能夠結(jié)合周期形勢(shì)與模擬企業(yè)前期的經(jīng)營(yíng)情況，獨(dú)自對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合經(jīng)營(yíng)決策；會(huì)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)報(bào)表分析決策的成敗及其原因，并及時(shí)制定調(diào)整措施；培養(yǎng)學(xué)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、企業(yè)管理者的責(zé)任意識(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的職業(yè)素養(yǎng)以及堅(jiān)韌不拔的抗壓能力等職業(yè)品格與素養(yǎng)。雖然，與專(zhuān)業(yè)的其它課程相比，該課程已具有較強(qiáng)的對(duì)抗性、趣味性與實(shí)訓(xùn)成績(jī)反饋的即時(shí)性，但是，學(xué)生在實(shí)際學(xué)習(xí)和仿真實(shí)訓(xùn)中所表現(xiàn)出的積極性、主動(dòng)性和專(zhuān)業(yè)性，與教學(xué)目標(biāo)仍有較大差距。主要表現(xiàn)為三個(gè)方面：（1）決策實(shí)訓(xùn)時(shí)易煩躁，經(jīng)常抱怨決策過(guò)程太復(fù)雜繁瑣，因而心生逃避的念頭；（2）決策時(shí)很隨意、拍腦袋，不經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的定量分析，導(dǎo)致企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)，如不顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)陷入困境；（3）一旦某個(gè)周期經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)失誤就想放棄，而不是冷靜下來(lái)找原因、尋對(duì)策。究其原因，主要有兩個(gè)：一是因?yàn)樵撜n程具有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性與綜合性，需要學(xué)生真正花精力與功夫去認(rèn)真學(xué)習(xí)、思考與分析，不像有些課程能隨便應(yīng)付；二是當(dāng)前高職學(xué)生的心智特點(diǎn)和學(xué)習(xí)環(huán)境決定了他們?nèi)鄙賹W(xué)習(xí)的壓力與原動(dòng)力，[1]他們普遍對(duì)感性體驗(yàn)式操作型課程比較感興趣，而對(duì)理性分析與推理計(jì)算型課程缺乏興趣。另外，由于是模擬企業(yè)的仿真經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)只是一個(gè)紙面數(shù)據(jù)，并不是真金白銀，所以，當(dāng)經(jīng)營(yíng)有方時(shí)，除了當(dāng)期的實(shí)訓(xùn)成績(jī)較高外，并沒(méi)有其它直接收益，造成學(xué)生的成就激勵(lì)不佳。反之，當(dāng)經(jīng)營(yíng)不利時(shí)，除了實(shí)訓(xùn)成績(jī)較差外也沒(méi)什么直接損失，學(xué)生的挫敗感就不強(qiáng)。課程的最終成績(jī)對(duì)大多數(shù)不評(píng)獎(jiǎng)學(xué)金的學(xué)生而言，是及格就行。正是在這樣的背景下，學(xué)生對(duì)課程學(xué)習(xí)缺少真實(shí)有效的壓力與動(dòng)力，造成學(xué)習(xí)效果不佳，因此，課程的激勵(lì)機(jī)制改革勢(shì)在必行。

二、課程激勵(lì)機(jī)制改革的實(shí)踐來(lái)源

課程激勵(lì)機(jī)制改革的靈感源于該專(zhuān)業(yè)課程綜合實(shí)踐。課程綜合實(shí)踐是浙江經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院教學(xué)改革的一大特色，它以項(xiàng)目為載體在每學(xué)期期末開(kāi)展，為期兩個(gè)星期，是對(duì)該學(xué)期及前期相關(guān)課程的協(xié)同性綜合訓(xùn)練，也是對(duì)這些課程所培養(yǎng)的分塊技能和知識(shí)進(jìn)行的一站式綜合演練。[2]工商企業(yè)管理專(zhuān)業(yè)的課程綜合實(shí)踐項(xiàng)目是基于“企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策仿真”課程的“第×屆‘×××’杯‘×××’行業(yè)高峰論壇籌辦”。該項(xiàng)目以高峰論壇籌辦為載體，將課程所有模擬企業(yè)分為籌辦企業(yè)和參會(huì)企業(yè)兩類(lèi)，前者聯(lián)合籌辦論壇，負(fù)責(zé)論壇的策劃、營(yíng)銷(xiāo)、會(huì)務(wù)、安保等工作，使論壇有社會(huì)企業(yè)參與和冠名，并為項(xiàng)目提供資金或?qū)嵨镔澲缓笳咭顿M(fèi)參與高峰論壇，并在論壇上宣傳、展示和分享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗與心得。無(wú)論是籌辦企業(yè)還是參會(huì)企業(yè)，都需要項(xiàng)目組發(fā)放啟動(dòng)資金，為了讓項(xiàng)目資金的使用更加高效、科學(xué)與公平，項(xiàng)目組以每個(gè)模擬企業(yè)最后一輪經(jīng)營(yíng)決策期末的未分配利潤(rùn)總額及累計(jì)支付股息指標(biāo)為依據(jù)，分配模擬企業(yè)的論壇啟動(dòng)資金，啟動(dòng)資金完全歸學(xué)生支配。采用這種客觀(guān)公正的經(jīng)濟(jì)型激勵(lì)手段后，項(xiàng)目組發(fā)現(xiàn)，絕大部分學(xué)生都開(kāi)始認(rèn)真地投入到最后一輪仿真決策中，他們會(huì)耐心地向教師或同學(xué)咨詢(xún)決策的技巧和建議，每次決策完畢后都會(huì)認(rèn)真分析成敗，并研究下一周期的經(jīng)營(yíng)對(duì)策。甚至有些之前對(duì)實(shí)訓(xùn)不重視或不在乎的學(xué)生，學(xué)習(xí)態(tài)度也有了質(zhì)的改變。以上這些積極的改變不是偶發(fā)式的，而是自該項(xiàng)目開(kāi)展以來(lái)的必然現(xiàn)象，這是經(jīng)濟(jì)報(bào)酬的激勵(lì)效果。此發(fā)現(xiàn)也讓項(xiàng)目組豁然開(kāi)朗，由此找到了課程改革的方向與突破口，就是給學(xué)生的課程學(xué)習(xí)引入真實(shí)有效的壓力與動(dòng)力，即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，并構(gòu)建以真實(shí)經(jīng)濟(jì)報(bào)酬為核心的課程激勵(lì)機(jī)制。另外，從改革的條件看，該課程具備了引入經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的先決條件，即每個(gè)模擬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)指標(biāo)。

三、課程激勵(lì)機(jī)制改革的具體措施

（一）設(shè)立課程基金，構(gòu)建基金運(yùn)作機(jī)制，履行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的核算、收繳、管理和償還功能

課程基金的原始資金為人民幣貳萬(wàn)元整，來(lái)源于該課程省級(jí)教學(xué)改革項(xiàng)目資金。為了實(shí)現(xiàn)對(duì)課程基金的科學(xué)、規(guī)范和有序管理，課程基金設(shè)立了由3人組成的基金理事會(huì)管理架構(gòu)，其中，理事長(zhǎng)1名，由課程負(fù)責(zé)人擔(dān)任，負(fù)責(zé)基金的整體運(yùn)作與管理；會(huì)計(jì)1名，由課程組教師擔(dān)任，負(fù)責(zé)模擬企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資增減值核算；出納1名，由課程組教師擔(dān)任，負(fù)責(zé)模擬企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金的收繳、管理和償還等業(yè)務(wù)。課程基金還制定了科學(xué)詳實(shí)的《基金會(huì)章程》，使基金的日常運(yùn)作和管理有章可循。另外，課程基金結(jié)合課程仿真軟件擬定了《風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議》，為風(fēng)險(xiǎn)投資的核算、收繳和償還提供了依據(jù)，同時(shí)，也明確了風(fēng)險(xiǎn)投資人與課程基金雙方的權(quán)利和義務(wù)。

（二）構(gòu)建基于模擬企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)投資和交叉股權(quán)投資運(yùn)作機(jī)制，引入滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的激勵(lì)機(jī)制

如圖1所示，讓每個(gè)學(xué)生作為風(fēng)險(xiǎn)投資人與課程基金簽訂《風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議》，使學(xué)生享有模擬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)，并以風(fēng)險(xiǎn)投資額為限承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的虧損風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，使課程基金享有風(fēng)險(xiǎn)投資償還后的盈余收益，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資償還后的虧損風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資額以模擬企業(yè)期初所有者權(quán)益（¥924.00萬(wàn)元）為依據(jù)，按照雙方約定的抵價(jià)比例進(jìn)行核算，學(xué)生可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定抵價(jià)比例，例如五萬(wàn)元抵價(jià)一元，但抵價(jià)比例不能超過(guò)設(shè)定的范圍（100000:1—10000:1），即風(fēng)險(xiǎn)投資額最高不超過(guò)¥924元，最低不低于¥92.4元。每個(gè)學(xué)生在向課程基金足額繳納風(fēng)險(xiǎn)投資本金后，開(kāi)始在課程仿真系統(tǒng)中對(duì)自己的模擬企業(yè)進(jìn)行一輪7個(gè)周期（年）經(jīng)營(yíng)和互相競(jìng)爭(zhēng)。所有同學(xué)在完成一輪企業(yè)經(jīng)營(yíng)和對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)后，課程基金以每個(gè)模擬企業(yè)期末所有者權(quán)益和累計(jì)支付股息兩者之和為依據(jù)，按雙方約定的抵價(jià)比例償還風(fēng)險(xiǎn)投資，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。為了增加學(xué)習(xí)過(guò)程的趣味性，同時(shí)，對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，課程基金還允許但不強(qiáng)制模擬企業(yè)相互進(jìn)行股權(quán)投資，只要他們雙方約定并備注其中的投資額和分紅等事宜即可。通過(guò)上述過(guò)程和步驟，基于模擬企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)投資能夠順利地運(yùn)作，并能滿(mǎn)足學(xué)生不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，為學(xué)生的課程學(xué)習(xí)引入了真實(shí)有效的壓力與動(dòng)力。同時(shí)，培養(yǎng)了學(xué)生的契約精神和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這是課程激勵(lì)機(jī)制改革的核心。

（三）改革課程的評(píng)價(jià)方式，實(shí)現(xiàn)以課程考試

成績(jī)?yōu)楹诵南蚱髽I(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楹诵霓D(zhuǎn)變?yōu)榱诉M(jìn)一步強(qiáng)化激勵(lì)效果，并克服將課程考試作為課程核心評(píng)價(jià)方式的不足，提升學(xué)習(xí)的過(guò)程性評(píng)價(jià)，課程組確定，課程最終成績(jī)的50%來(lái)源于學(xué)生平時(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策仿真實(shí)訓(xùn)成績(jī)。此成績(jī)由課程仿真系統(tǒng)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)及其權(quán)重、并結(jié)合所有行業(yè)企業(yè)的指標(biāo)值進(jìn)行綜合賦分而得，教師可以根據(jù)需要在仿真系統(tǒng)中設(shè)定業(yè)績(jī)指標(biāo)及其權(quán)重，以突出考核重點(diǎn)。為突出企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心，課程組加大了模擬企業(yè)期末未分配利潤(rùn)總額、總資產(chǎn)、累計(jì)支付股息、銷(xiāo)售額等指標(biāo)的權(quán)重，其中，期末未分配利潤(rùn)總額權(quán)重為0.4，累計(jì)支付股息權(quán)重為0.2，周期銷(xiāo)售收入權(quán)重為0.1，企業(yè)期末資產(chǎn)總額權(quán)重為0.1。此外，課程最終成績(jī)的40%來(lái)源于課程期末考試成績(jī)，還有10%來(lái)源于學(xué)生平時(shí)考勤和課堂表現(xiàn)。

四、課程激勵(lì)機(jī)制改革成效及實(shí)踐阻礙

基于課程基金和風(fēng)險(xiǎn)投資的課程激勵(lì)機(jī)制改革已經(jīng)嘗試推行了3個(gè)學(xué)期，一共涉及6個(gè)班級(jí)約270位學(xué)生。為了驗(yàn)證改革的效果，課題組在每學(xué)期末對(duì)學(xué)生進(jìn)行了全數(shù)不記名的問(wèn)卷調(diào)查，并統(tǒng)計(jì)分析了各班學(xué)生的課程最終成績(jī)，以試圖從學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度、學(xué)習(xí)行為和學(xué)習(xí)成績(jī)3個(gè)維度，分析改革成效。其中，核心指標(biāo)情況如表1所示。表1數(shù)據(jù)說(shuō)明，無(wú)論是學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度，還是學(xué)生的學(xué)習(xí)行為和學(xué)習(xí)成績(jī)，改革后較改革前都有較大幅度的改進(jìn)，這顯示改革是切實(shí)有效的。值得注意的是，該課程激勵(lì)機(jī)制的改革可能面臨兩個(gè)阻礙因素：一是課程基金的來(lái)源問(wèn)題，即是否所有專(zhuān)業(yè)課程都有相關(guān)的建設(shè)資金作為課程基金的來(lái)源；二是觀(guān)念問(wèn)題，即向?qū)W生收取錢(qián)款并讓學(xué)生承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是否可行。從當(dāng)前國(guó)家、地方和學(xué)校對(duì)高職教育專(zhuān)業(yè)建設(shè)的投入情況看，作為專(zhuān)業(yè)核心課程，爭(zhēng)取課程建設(shè)資金不是難事，所以，前者不應(yīng)成為改革的阻礙。而對(duì)于后者，筆者認(rèn)為，需要解放思想，只要收取的錢(qián)款不足以影響學(xué)生的日常生活，且運(yùn)作透明、規(guī)范、科學(xué)，那么，這樣的改革就是可以推行的。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡越明.高職院校課程學(xué)習(xí)激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題探討[J].職教通訊，2016（24）：22-24.

第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

Thomson表示，目前全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性仍然很大，歐洲債務(wù)危機(jī)尚未平復(fù)，美國(guó)財(cái)政懸崖又讓市場(chǎng)的不確定性增加，CFO應(yīng)首先考慮幫助企業(yè)建立一整套健康的財(cái)務(wù)體系。Thomson說(shuō)：“我們?cè)谶@里之所以強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)的基礎(chǔ)工作，是因?yàn)樵诋?dāng)前經(jīng)濟(jì)不確定性增加情況下，強(qiáng)有力的現(xiàn)金流保障、合理的債務(wù)水平至關(guān)重要。除此之外，CFO們也開(kāi)始越來(lái)越彰顯其自身的戰(zhàn)略作用。目前，在企業(yè)重組、收購(gòu)兼并、尋找戰(zhàn)略合作伙伴等諸多項(xiàng)目中，CFO的參與范圍就不再局限于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)，更多的是從戰(zhàn)略層面出發(fā)，尋求新的機(jī)會(huì)?！?/p>

事實(shí)上，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)考驗(yàn)下，企業(yè)CFO的角色正向戰(zhàn)略者轉(zhuǎn)變，并且已經(jīng)站在前所未有的高度參與企業(yè)的核心決策。Thomson建議，CFO不僅要在與財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)、公司領(lǐng)導(dǎo)層的日常溝通中，而且要在與投資者建立關(guān)系與第三方機(jī)構(gòu)的合作中培養(yǎng)自身的溝通能力、領(lǐng)導(dǎo)力和影響力。Thomson認(rèn)為，“這里談到的溝通，不僅是表達(dá)，更多的是學(xué)會(huì)聆聽(tīng)。無(wú)論對(duì)公司內(nèi)部，還是對(duì)政策制定者、金融機(jī)構(gòu)、投資者或商業(yè)伙伴，CFO首先要了解對(duì)方的觀(guān)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，逐步逐層地展現(xiàn)自身影響力，并最終實(shí)現(xiàn)對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造的最大化?！?/p>

與此同時(shí)，對(duì)于逆周期投資火熱、兼并收購(gòu)案例層出不窮的現(xiàn)象，CFO應(yīng)采取積極還是審慎的投資態(tài)度？Thomson則認(rèn)為，這一點(diǎn)應(yīng)取決于公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，而非CFO主觀(guān)的意愿。Thomson說(shuō)，企業(yè)應(yīng)建立一套風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方案（Risk Profile），如果公司在兼并收購(gòu)上的態(tài)度更為積極主動(dòng)，并且具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，CFO也應(yīng)遵循相同的路徑，反之亦然。

事實(shí)上，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前仍有2/3的并購(gòu)屬于失敗案例，失敗的原因或在于對(duì)被收購(gòu)的公司估價(jià)過(guò)高，或在于并購(gòu)項(xiàng)目本身與公司的戰(zhàn)略定位不符。因此，投資有風(fēng)險(xiǎn)也正考驗(yàn)著CFO相應(yīng)的能力。

“越來(lái)越多的CFO開(kāi)始重視風(fēng)險(xiǎn)管理，并且建立風(fēng)險(xiǎn)投資組合（RiskPortfolio），公司的風(fēng)險(xiǎn)投資組合做得越細(xì)致，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判就越準(zhǔn)確，同時(shí)也可將風(fēng)險(xiǎn)平攤。特別是海外投資涉及的政策、市場(chǎng)、商業(yè)文化上的差異，CFO需要提前做足準(zhǔn)備，根據(jù)不同國(guó)家的不同情況，準(zhǔn)確找出影響投資的關(guān)鍵點(diǎn)。此外，外匯風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。事實(shí)上，目前精準(zhǔn)建立風(fēng)險(xiǎn)投資組合在中國(guó)公司還并不普及。這中間需要CFO的決心和專(zhuān)業(yè)技巧，包括對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)清晰認(rèn)識(shí)、對(duì)于可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的量化能力，以及提出有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和降低風(fēng)險(xiǎn)的措施，等等?！盩homson建議。

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資技巧范文

2011年12月5日，雷奇燃料公司（Range Fuels）宣布破產(chǎn)。這讓科斯拉遭受了前所未有的質(zhì)疑。雷奇——這個(gè)科斯拉在2006年主導(dǎo)投資成立的公司，在短短五年間獲得了包括政府貸款在內(nèi)的3.2億多美元的社會(huì)融資。

很顯然，人們質(zhì)疑的不是科斯拉的投資能力，而是他對(duì)清潔能源技術(shù)的鼓吹。許多人懷疑，像科斯拉這樣的人，不過(guò)是打著清潔能源的旗號(hào)賺錢(qián)，也有人把科斯拉這樣的綠色技術(shù)投資者稱(chēng)為“社會(huì)套利者”。

科斯拉，這個(gè)來(lái)自印度的典型技術(shù)型投資客，在硅谷的四大投資巨頭中，他因?qū)η鍧嵞茉吹钠珢?ài)而獲得“綠色投資狂人”的稱(chēng)號(hào)。他為自己的失手存有一整套辯解理論，常說(shuō)的那句就是：“人們總是極力降低風(fēng)險(xiǎn)、避免失敗，而我的做法正好相反?！?/p>

這次，57歲的綠投狂人維諾德·科斯拉又失手了，而且這次事情鬧得有點(diǎn)大。但維諾德·科斯拉依然是那個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的“投資之王”。

不安分的創(chuàng)業(yè)者

1955年，科斯拉出生在印度新德里。憑借過(guò)人天資，14歲的科斯拉被印度理工學(xué)院錄取。年輕的科斯拉充滿(mǎn)干勁、傲慢好斗，他喜歡到處演講，在媒體上公開(kāi)發(fā)表自己的看法，更不怕招致批評(píng)，因?yàn)樗X(jué)得他能駁倒任何一個(gè)批評(píng)者。

之后，科斯拉離開(kāi)印度到美國(guó)攻讀碩士，先后在卡內(nèi)基·梅隆工學(xué)院和斯坦福大學(xué)商學(xué)院獲得學(xué)位。臨近畢業(yè)，他和斯坦福大學(xué)校友安迪·貝赫托西姆在1982年創(chuàng)立了著名的電腦制造商太陽(yáng)微系統(tǒng)公司（Sun Micro systems）。

1984年，30歲的科斯拉精力充沛、雄心勃勃，對(duì)待員工也很苛刻。他脾氣火爆，不屑于人情世故，先是退出了公司CEO的位置，由斯坦福的同學(xué)兼好友斯考特·麥克里尼接任，自己被擠兌成董事長(zhǎng)供奉起來(lái)，接著又因?yàn)閿?shù)次與董事會(huì)意見(jiàn)不和而被迫卷鋪蓋走人。

但當(dāng)時(shí)沒(méi)有人會(huì)想到，離開(kāi)Sun之后的科斯拉會(huì)從創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)型為風(fēng)險(xiǎn)投資家并成為其他風(fēng)險(xiǎn)投資家崇拜的偶像。

1986年，科斯拉跟隨約翰·杜爾加入凱鵬華盈并學(xué)會(huì)了孵化創(chuàng)業(yè)公司的技巧。接著，他在萬(wàn)馬齊喑的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”破滅時(shí)迎來(lái)了個(gè)人的巔峰時(shí)期。2000年末到2001年初，科斯拉用500萬(wàn)美元的投資換回了150億美元的回報(bào)，回報(bào)率高達(dá)300倍，最負(fù)盛名的成功案例包括次代（Nexgen）、超威（AMD）、興奮（Excite）和瞻博網(wǎng)絡(luò)（Juniper）。當(dāng)年，《福布斯》公布的全球100名最好的風(fēng)險(xiǎn)投資家中，科斯拉名列第一。

科斯拉經(jīng)歷了300倍超額回報(bào)的瘋狂一年，便開(kāi)始思考轉(zhuǎn)變投資方向。他在與合作者投資Bloom Energy公司獲得成功后，于2004年離開(kāi)了任職近20年的凱鵬華盈，創(chuàng)建了自己的風(fēng)司——科斯拉風(fēng)險(xiǎn)投資公司，主要從事清潔技術(shù)的投資。他戲稱(chēng)自己的投資項(xiàng)目多是“輕率的科學(xué)試驗(yàn)”，包括基于生物燃料、新型電池、引擎和照明、水凈化、環(huán)保玻璃及清潔水泥等。

現(xiàn)在，他投資的清潔技術(shù)企業(yè)包括了可以把煤轉(zhuǎn)換成天然氣的巨點(diǎn)能源公司（GreatPoint Energy）、擁有新型玻璃產(chǎn)品的Soladigm公司、生產(chǎn)高效能發(fā)動(dòng)機(jī)的生態(tài)馬達(dá)公司（EcoMotors）、節(jié)能照明設(shè)備企業(yè)Soraa等知名公司?？扑估J(rèn)為，“全球變暖其實(shí)是4個(gè)問(wèn)題：石油、煤炭、水泥、鋼鐵，解決了這4個(gè)難題，我們的工作也就完成了?！?/p>

其中，在他最得意的演講稿《一個(gè)科技樂(lè)觀(guān)主義者最便捷的真理》（Mostly Convenient Truths From a Technology Optimist）中，科斯拉甚至覺(jué)得自己不是在投資新興企業(yè)，而是在為科技實(shí)驗(yàn)提供資金。他認(rèn)為采用漸進(jìn)方式進(jìn)行綠色事業(yè)不可行，要成功必須大膽實(shí)驗(yàn)。在過(guò)去的7年里，科斯拉投資公司向近百家與清潔能源有關(guān)的企業(yè)投資了近200億美元。

不能少了“風(fēng)險(xiǎn)”

在科斯拉的投資策略中，風(fēng)險(xiǎn)是非常重要的因素?！拔腋嬖V自己的員工，只為我尋找那些失敗可能性達(dá)到90%以上的科技類(lèi)事物。”他的觀(guān)點(diǎn)是，如果你投資了足夠多的高失敗率公司，雖然其中大多數(shù)都將失敗，但只要有一家將獲得成功，你就能成為大贏家。

另外，在給《能源》記者回復(fù)的郵件中，科斯拉將自己的投資策略（他自稱(chēng)為“失敗策略”）總結(jié)為“一九理論”：寧愿投資失敗率90%的技術(shù)項(xiàng)目，也不投資成功率80%的項(xiàng)目。因?yàn)橐坏╉?xiàng)目獲得成功，成功率80%的項(xiàng)目收益只能讓本金翻番，而成功率10%的項(xiàng)目收益卻可能有本金100倍之多。這種裸的資本主義逐利精神，讓他享受到“生人勿入”的探險(xiǎn)。當(dāng)然，并不是所有的人都對(duì)科斯拉持贊賞態(tài)度，因?yàn)槔灼媸录罱A爾街的質(zhì)疑聲比以往更稠密。

美國(guó)著名博客羅伯特·讓皮爾就是眾多懷疑者之一。他借助雷奇公司破產(chǎn)的事件稱(chēng)，“我們的能源政策不能被那些制造大膽主張的人（科斯拉）所挾持。我們的政府把錢(qián)投給了他們，他們只能制造更多的相同論調(diào)歪曲我們的能量觀(guān)。”

貝寶（PayPal）的合伙創(chuàng)始人億萬(wàn)富翁皮特·泰爾的質(zhì)疑聲更為激烈。泰爾曾公開(kāi)稱(chēng)，“清潔技術(shù)其實(shí)是一場(chǎng)災(zāi)難，現(xiàn)在連硅谷的投資家們都很少談?wù)撍?。在交通和清潔能源上的失敗表明了清潔能源政策的失敗?！?/p>

但科斯拉對(duì)此不屑一顧，他的回應(yīng)簡(jiǎn)潔有力：“我要挑戰(zhàn)任何認(rèn)為清潔能源科技是一場(chǎng)災(zāi)難的人”。

在過(guò)去的一年里，科斯拉的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生了超過(guò)10億美元的利潤(rùn)。他說(shuō)，“那10億美元利潤(rùn)的意義，比過(guò)去10年里在IT行業(yè)的任何風(fēng)險(xiǎn)投資的意義要重大得多?！?/p>

2011年9月，科斯拉又成功募集了10.5億美元，成立了第四只科斯拉風(fēng)險(xiǎn)基金（Khosla Ventures IV），其中的65%將被投向于那些可替代能源和綠色科技企業(yè)。這對(duì)于那些創(chuàng)意還處于概念階段的綠色技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)可是一筆不小的數(shù)目?？扑估瓕?duì)《能源》記者說(shuō)，“清潔技術(shù)必將提供一個(gè)比硅谷已有的傳統(tǒng)市場(chǎng)大許多倍的新市場(chǎng)。”

投資“綠色”技術(shù)

如今，這位硅谷清潔技術(shù)大師跟30年前相比有了相當(dāng)大的改變：為人禮貌謙和，甚至?xí)驗(yàn)楹人⒄`回答問(wèn)題而抱歉。盡管變了很多，但科斯拉一直不變的是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的瘋狂熱愛(ài)。目前為止，他是唯一一個(gè)尋找90%失敗率項(xiàng)目的投資人，把籌碼壓在10%上，只要獲得成功，回報(bào)將巨大無(wú)比。

“有時(shí)候我們告訴企業(yè)家，‘你們的項(xiàng)目對(duì)我們來(lái)說(shuō)沒(méi)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)’”科斯拉說(shuō)，“然后他們看著你，表情滑稽?！碑?dāng)然，科斯拉對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的追求也并不是盲目的。“我們做更多的基本技術(shù)研究，因此，我們有更大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”科斯拉說(shuō)道。

最近，科斯拉來(lái)到中國(guó)與布萊爾一起參加氣候組織“中國(guó)在設(shè)計(jì)”項(xiàng)目的啟動(dòng)儀式?？扑估摹敖鹗种浮庇种赶蛄司G色的清潔技術(shù)領(lǐng)域。在過(guò)去的六年時(shí)間里，斯科拉投資了數(shù)十家與清潔與技術(shù)企業(yè)和技術(shù)，他欣然承認(rèn)，其中許多還只是停留在“科學(xué)實(shí)驗(yàn)階段 ”。

至于為什么會(huì)關(guān)注清潔技術(shù)領(lǐng)域，科斯拉稱(chēng)，“我們從一點(diǎn)點(diǎn)開(kāi)始嘗試，看看是否有市場(chǎng)機(jī)會(huì)，今天我可以說(shuō)，清潔技術(shù)的機(jī)會(huì)比我在2004年所想象的要多得多。盡管信息技術(shù)仍然有發(fā)展?jié)摿?，但我們?cè)谇鍧嵓夹g(shù)領(lǐng)域看到更大的商業(yè)機(jī)會(huì)。”

除了技術(shù)，公共政策也是科斯拉投資的重要方面。2010年，科斯拉“拉攏”英國(guó)前首相托尼·布萊爾“入伙”，出任環(huán)境公司的高級(jí)顧問(wèn)?！巴心岬募用?，將使我們這些在硅谷的‘技術(shù)呆子’獲得了更大的幫助?！笨扑估f(shuō)。

現(xiàn)在，科斯拉的目光看的更遠(yuǎn)，投資的范圍也更廣闊。2011年，科斯拉到北京訪(fǎng)問(wèn)時(shí)會(huì)見(jiàn)了中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)董事長(zhǎng)王小康。而聘請(qǐng)英國(guó)前首相布萊爾擔(dān)任公司顧問(wèn)也是為了能在全球范圍內(nèi)更好的推廣清潔技術(shù)。科斯拉說(shuō)：“我不指望他能完成交易，但是在將某項(xiàng)技術(shù)引入歐洲之前，我會(huì)先咨詢(xún)他的意見(jiàn)。我需要他提出建議?！痹诳扑估劾?，他始終篤信科技的力量，“科學(xué)實(shí)驗(yàn)才是解決全球氣候問(wèn)題的關(guān)鍵因素，而不是其他附加的東西?！?/p>

“我們并不追求每個(gè)項(xiàng)目百分百成功。我們不怕風(fēng)險(xiǎn)，喜歡風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大越好。”這就是維諾德·科斯拉關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的最好解讀。

歷程評(píng)述：