風險投資退出方式精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的風險投資退出方式主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：風險投資退出方式范文
風險投資一詞來源于英文VentureCapital，又稱創(chuàng)業(yè)投資、風險資本，是一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項目、產(chǎn)品，并以其長期積累的經(jīng)驗、知識信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營以獲取資本增值的投資行為。
風險投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風險投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風險企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔的高風險相對應(yīng)的高額利潤，這就要求風險投資家要在一定時間以一定的方式結(jié)束對風險企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。風險投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風險企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過程中實現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風險企業(yè)成功后將風險資本變現(xiàn)至關(guān)重要。
退出機制正是風險投資變現(xiàn)的機制，是風險資本的加速器和放大器，是為風險投資提供必要的流動性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒有退出機制，風險投資就難以發(fā)展；退出機制不健全，風險投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說退出策略是風險投資運作過程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，風險投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風險投資的退出機制是否有效，風險投資能否達到最終目的的關(guān)鍵所在，并且退出機制與風險投資可以相互促進，互相強化，退出機制對于風險投資健康發(fā)展具有重要意義。
2風險投資幾種主要退出方式的分析與比較
從風險投資的發(fā)展歷程來看，目前，風險投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：
2.1公開上市
公開上市（InitialPublicOffering，簡稱“IPO”），是指將風險企業(yè)改組為上市公司，風險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發(fā)行，從而實現(xiàn)投資回收和資本增值。
上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱為第一板上市，是指風險投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場，其相對于主板市場而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進入的門檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長潛力的高科技企業(yè)。許多國家和地區(qū)都設(shè)立了二板市場，如美國的納斯達克（NASDAQ）市場、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場、比利時的EASDAQ市場、英國的AIM市場以及1999年第四季度開始正式運作的香港創(chuàng)業(yè)板市場等。其中以美國的NASDAQ市場最為成功，約30%的美國風險投資都經(jīng)由這一市場退出。風險投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風險投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬富翁。在二板市場最發(fā)達的美國，那斯納克（NASDAQ）市場使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計算機硬軟件公司如蘋果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)類公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風險投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國風險投資業(yè)的統(tǒng)計，風險投資的各種退出方式的年平均投資回報率為：回購和并購為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。
公開上市有其固有的優(yōu)點，它不僅為風險投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風險企業(yè)籌集資金以增強其流動性開通了渠道。大多數(shù)的風險企業(yè)會選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個時期的風險企業(yè)正處于發(fā)展擴張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風險資本的投入是遠遠不夠的，通過股票上市，風險企業(yè)可以在資本市場上籌集到大量的資金。同時，也有利于分擔投資者的投資風險，提高風險企業(yè)的知名度和公司的形象。
俗話說有利就后有弊：上市公司經(jīng)營透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價波動對公司的形象產(chǎn)生一定的影響；公開上市將耗費公司的大量精力和財力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時，創(chuàng)業(yè)者和風險投資者需要承擔企業(yè)能否成功上市的風險。通常為了維護投資者的信心和維持市場的秩序，證券管理部門、證券市場都會規(guī)定創(chuàng)始人股權(quán)需按一定的條件并在一定的時限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風險投資的退出時間。高科技企業(yè)作為小盤股，流動性差，其未來股價的波動較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時變現(xiàn)，無疑增加了投資風險。
在我國，到目前為止還沒有開設(shè)完整的二板市場。雖然2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過渡的中國中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒有改變我國風險投資的退出現(xiàn)狀，目前看來其所起的作用不大，仍處于在實踐中摸索的階段。在我國目前還沒有合適的二板市場能夠讓風險企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場，實現(xiàn)風險投資的退出。實際上，我國目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在NASDAQ市場上市并取得了巨大成功，為中國風險企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達克（NASDAQ）的大門再次向中國企業(yè)敞開。2004年通過發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等十幾個企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機構(gòu)實現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。
2.2股份回購
如果風險企業(yè)在渡過了技術(shù)風險和市場風險，已經(jīng)成長為一個有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達不到公開上市的條件，它們一般會選擇股權(quán)回購的方式實現(xiàn)退出。
股份回購一般包括兩種回購方式:創(chuàng)業(yè)者回購風險投資者的股份和風險企業(yè)回購風險投資者的股份。前者是通過買股期權(quán)的形式來實現(xiàn)的，是在引入風險投資簽訂投資協(xié)議時，由創(chuàng)業(yè)家或風險企業(yè)給予風險投資家一項選擇權(quán)，他可以在今后某一時間要求創(chuàng)業(yè)家或風險企業(yè)按照預(yù)先商定的形式和股票價格購買他手中的股票；后者則是通過賣股股權(quán)的形式來實現(xiàn)的，即是給予創(chuàng)業(yè)家或風險企業(yè)一項選擇權(quán)，讓其在今后某一時間以相同或類似的形式及股票價格購買風險投資家手中的股票。在股權(quán)回購時到底是采用買股期權(quán)或是賣股股權(quán)來進行，這主要看風險企業(yè)對風險投資吸引力的大小而定。如果風險企業(yè)是一家受到許多風險投資公司普遍看好的公司，則可能會采用買股期權(quán)；如果是風險企業(yè)急需引入風險投資，則可能會采用賣股期權(quán)。絕大多數(shù)股權(quán)回購是采用賣股期權(quán)進行回購的。一般而言，在風險投資投入時投資雙方就已簽訂好關(guān)于股份回購的協(xié)議，包括回購條件、回購價格和回購時間等。
股份回購對于大多數(shù)風險投資者來說，是一個備用的退出方法。當風險企業(yè)不是很成功的時候，為了保證已投入資本的安全，便可采用此種方式退出。由于企業(yè)回購對投資雙方來說都有一定的誘惑力，所以風險企業(yè)從風險投資家手中回購股權(quán)的方式發(fā)展得很快。在美國，從企業(yè)數(shù)目來看，風險企業(yè)回購已成為風險投資退出的最主要的途徑之一。雖然我國目前以此種方式退出的案例并不多，但是從發(fā)展趨勢看，股份回購應(yīng)該是未來我國風險投資基金退出的一種現(xiàn)實選擇。
2.3兼并與收購
兼并與收購（MergeandAcquisition，M&A）是風險資本退出的比較常用的一種方式，是風險投資商在時機成熟的時候，通過并購的方式將自己在風險企業(yè)中的股份賣出，從而實現(xiàn)風險資本的退出。其中兼并是指由一家實力較強的公司與其他一家或幾家獨立的公司合并組成的新公司，而實力較強的公司占主導地位；收購則是指企業(yè)通過證券市場購買目標公司的股份或者購買目標公司的產(chǎn)權(quán)從而達到控制目標公司的行為。風險企業(yè)被兼并收購通?？梢苑譃閮煞N方式，即一般收購和“二期收購”。一般收購，是指創(chuàng)業(yè)者和風險投資者將風險企業(yè)完全賣給另一家公司。這種方式通常是高科技創(chuàng)業(yè)者不愿意接受的，因為這意味著將完全喪失獨立性。不過，對于困境中的中小高科技企業(yè)來說，賣斷產(chǎn)權(quán)也不失為一條出路。如1998年鄂武商以350萬元整體收購武漢順太有限公司，解決了武漢順太有限公司因缺乏資金無法對其專利產(chǎn)品進行規(guī)模生產(chǎn)的難題。而“二期收購”則是指風險投資者將其所持有的股份賣給另一家風險公司，由其繼續(xù)對風險企業(yè)進行后續(xù)投資，創(chuàng)業(yè)者并不退出風險企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，在風險投資的退出方式中，一般收購約占23%，二期收購約占9%，兩項合計占31％，但收益率僅為IPO的1／5。
無論采用那種方式并購，時機選擇非常重要。時機選擇適宜，風險投資就能獲得較大的收益。一般風險企業(yè)應(yīng)該選擇在企業(yè)未來投資收益的現(xiàn)值比企業(yè)的市場價值高時把公司出售。這時風險投資公司可以獲得最大的投資收益。
由中國風險投資研究院（香港）編纂的《2003年中國風險投資行業(yè)調(diào)查分析報告》顯示，我國風險投資退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。通過對風險投資退出項目的調(diào)查分析，在2003年190家樣本公司中有38家風險投資機構(gòu)的64個項目得到全部或部分的退出；62個提供了退出方式的信息，其中以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出的有51個項目，占到了82%；以其他退出方式退出的項目相對較少，比例都在10%以下。
2005年4月，中國風險投資研究院（香港）公布的《2004年度中國風險投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查分析報告》表明，2004年中國風險投資延續(xù)了2003年以來的回暖趨勢，投資更為活躍，并呈現(xiàn)出一些新的特點。在中國風險投資研究院（香港）本次調(diào)查回收的有效問卷，有36份問卷提供了退出項目方式的信息，統(tǒng)計結(jié)果顯示，調(diào)查范圍的風險投資機構(gòu)近3年共123個退出項目中，有49個項目以國內(nèi)企業(yè)收購的方式退出，占退出項目比例的40%。由此可見，收購兼并依然是國內(nèi)風險資本退出的主渠道。
股權(quán)并購在我國如此盛行，筆者認為其主要原因有以下兩方面。一方面，由于股票上市及升值均需要一定的時間，而兼并收購的退出方式可以立即收回投資，使得風險投資者能夠快速、完全地從風險企業(yè)中退出，因此具有強大的吸引力；另一方面，由于并非所有企業(yè)都能符合上市的條件，而且風險投資本身具有高風險性，這就使得一些風險投資者在權(quán)衡各種利弊得失后毅然選擇并購方式來實現(xiàn)其風險資本的退出。
2.4破產(chǎn)清算
破產(chǎn)清算是在風險投資不成功或風險企業(yè)成長緩慢、未來收益前景不佳的情況下所采取的一種退出方式。雖然以清算方式退出一般會帶來部分損失，但也是明智之舉的，因為投在不良企業(yè)中的資金存在一定的機會成本，與其被套牢而不能發(fā)揮作用，倒不如及時收回資金投入到下一個更有希望的項目中去。據(jù)統(tǒng)計，美國由創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)，有20%～30%完全失敗，約60%受到挫折，只有5%～10%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得成功。當某一項目面臨失敗或缺少足夠的成長性時，風險投資家應(yīng)拿出壯士斷腕的勇氣，果斷地抽出資金，轉(zhuǎn)向投入預(yù)期回報更高的標的之中，尋求更好的獲利機會。在很多時候采用清算公司的方法雖是迫不得已，卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。
3結(jié)語
第2篇：風險投資退出方式范文
風險投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風險投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風險企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔的高風險相對應(yīng)的高額利潤，這就要求風險投資家要在一定時間以一定的方式結(jié)束對風險企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。風險投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風險企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過程中實現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風險企業(yè)成功后將風險資本變現(xiàn)至關(guān)重要。
退出機制正是風險投資變現(xiàn)的機制，是風險資本的加速器和放大器，是為風險投資提供必要的流動性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒有退出機制，風險投資就難以發(fā)展；退出機制不健全，風險投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說退出策略是風險投資運作過程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，風險投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風險投資的退出機制是否有效，風險投資能否達到最終目的的關(guān)鍵所在，并且退出機制與風險投資可以相互促進，互相強化，退出機制對于風險投資健康發(fā)展具有重要意義。
2風險投資幾種主要退出方式的分析與比較
從風險投資的發(fā)展歷程來看，目前，風險投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：
2.1公開上市
公開上市（InitialPublicOffering，簡稱“IPO”），是指將風險企業(yè)改組為上市公司，風險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發(fā)行，從而實現(xiàn)投資回收和資本增值。
上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱為第一板上市，是指風險投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場，其相對于主板市場而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進入的門檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長潛力的高科技企業(yè)。許多國家和地區(qū)都設(shè)立了二板市場，如美國的納斯達克（NASDAQ）市場、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場、比利時的EASDAQ市場、英國的AIM市場以及1999年第四季度開始正式運作的香港創(chuàng)業(yè)板市場等。其中以美國的NASDAQ市場最為成功，約30%的美國風險投資都經(jīng)由這一市場退出。風險投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風險投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬富翁。在二板市場最發(fā)達的美國，那斯納克（NASDAQ）市場使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計算機硬軟件公司如蘋果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)類公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風險投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國風險投資業(yè)的統(tǒng)計，風險投資的各種退出方式的年平均投資回報率為：回購和并購為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。
公開上市有其固有的優(yōu)點，它不僅為風險投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風險企業(yè)籌集資金以增強其流動性開通了渠道。大多數(shù)的風險企業(yè)會選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個時期的風險企業(yè)正處于發(fā)展擴張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風險資本的投入是遠遠不夠的，通過股票上市，風險企業(yè)可以在資本市場上籌集到大量的資金。同時，也有利于分擔投資者的投資風險，提高風險企業(yè)的知名度和公司的形象。
俗話說有利就后有弊：上市公司經(jīng)營透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價波動對公司的形象產(chǎn)生一定的影響；公開上市將耗費公司的大量精力和財力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時，創(chuàng)業(yè)者和風險投資者需要承擔企業(yè)能否成功上市的風險。通常為了維護投資者的信心和維持市場的秩序，證券管理部門、證券市場都會規(guī)定創(chuàng)始人股權(quán)需按一定的條件并在一定的時限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風險投資的退出時間。高科技企業(yè)作為小盤股，流動性差，其未來股價的波動較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時變現(xiàn)，無疑增加了投資風險。
在我國，到目前為止還沒有開設(shè)完整的二板市場。雖然2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過渡的中國中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒有改變我國風險投資的退出現(xiàn)狀，目前看來其所起的作用不大，仍處于在實踐中摸索的階段。在我國目前還沒有合適的二板市場能夠讓風險企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場，實現(xiàn)風險投資的退出。實際上，我國目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在NASDAQ市場上市并取得了巨大成功，為中國風險企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達克（NASDAQ）的大門再次向中國企業(yè)敞開。2004年通過發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等十幾個企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機構(gòu)實現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。
2.2股份回購
如果風險企業(yè)在渡過了技術(shù)風險和市場風險，已經(jīng)成長為一個有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達不到公開上市的條件，它們一般會選擇股權(quán)回購的方式實現(xiàn)退出。
股份回購一般包括兩種回購方式:創(chuàng)業(yè)者回購風險投資者的股份和風險企業(yè)回購風險投資者的股份。前者是通過買股期權(quán)的形式來實現(xiàn)的，是在引入風險投資簽訂投資協(xié)議時，由創(chuàng)業(yè)家或風險企業(yè)給予風險投資家一項選擇權(quán)，他可以在今后某一時間要求創(chuàng)業(yè)家或風險企業(yè)按照預(yù)先商定的形式和股票價格購買他手中的股票；后者則是通過賣股股權(quán)的形式來實現(xiàn)的，即是給予創(chuàng)業(yè)家或風險企業(yè)一項選擇權(quán)，讓其在今后某一時間以相同或類似的形式及股票價格購買風險投資家手中的股票。在股權(quán)回購時到底是采用買股期權(quán)或是賣股股權(quán)來進行，這主要看風險企業(yè)對風險投資吸引力的大小而定。如果風險企業(yè)是一家受到許多風險投資公司普遍看好的公司，則可能會采用買股期權(quán)；如果是風險企業(yè)急需引入風險投資，則可能會采用賣股期權(quán)。絕大多數(shù)股權(quán)回購是采用賣股期權(quán)進行回購的。一般而言，在風險投資投入時投資雙方就已簽訂好關(guān)于股份回購的協(xié)議，包括回購條件、回購價格和回購時間等。
股份回購對于大多數(shù)風險投資者來說，是一個備用的退出方法。當風險企業(yè)不是很成功的時候，為了保證已投入資本的安全，便可采用此種方式退出。由于企業(yè)回購對投資雙方來說都有一定的誘惑力，所以風險企業(yè)從風險投資家手中回購股權(quán)的方式發(fā)展得很快。在美國，從企業(yè)數(shù)目來看，風險企業(yè)回購已成為風險投資退出的最主要的途徑之一。雖然我國目前以此種方式退出的案例并不多，但是從發(fā)展趨勢看，股份回購應(yīng)該是未來我國風險投資基金退出的一種現(xiàn)實選擇。
2.3兼并與收購
兼并與收購（MergeandAcquisition，M&A）是風險資本退出的比較常用的一種方式，是風險投資商在時機成熟的時候，通過并購的方式將自己在風險企業(yè)中的股份賣出，從而實現(xiàn)風險資本的退出。其中兼并是指由一家實力較強的公司與其他一家或幾家獨立的公司合并組成的新公司，而實力較強的公司占主導地位；收購則是指企業(yè)通過證券市場購買目標公司的股份或者購買目標公司的產(chǎn)權(quán)從而達到控制目標公司的行為。
風險企業(yè)被兼并收購通?？梢苑譃閮煞N方式，即一般收購和“二期收購”。一般收購，是指創(chuàng)業(yè)者和風險投資者將風險企業(yè)完全賣給另一家公司。這種方式通常是高科技創(chuàng)業(yè)者不愿意接受的，因為這意味著將完全喪失獨立性。不過，對于困境中的中小高科技企業(yè)來說，賣斷產(chǎn)權(quán)也不失為一條出路。如1998年鄂武商以350萬元整體收購武漢順太有限公司，解決了武漢順太有限公司因缺乏資金無法對其專利產(chǎn)品進行規(guī)模生產(chǎn)的難題。而“二期收購”則是指風險投資者將其所持有的股份賣給另一家風險公司，由其繼續(xù)對風險企業(yè)進行后續(xù)投資，創(chuàng)業(yè)者并不退出風險企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，在風險投資的退出方式中，一般收購約占23%，二期收購約占9%，兩項合計占31％，但收益率僅為IPO的1／5。
無論采用那種方式并購，時機選擇非常重要。時機選擇適宜，風險投資就能獲得較大的收益。一般風險企業(yè)應(yīng)該選擇在企業(yè)未來投資收益的現(xiàn)值比企業(yè)的市場價值高時把公司出售。這時風險投資公司可以獲得最大的投資收益。
由中國風險投資研究院（香港）編纂的《2003年中國風險投資行業(yè)調(diào)查分析報告》顯示，我國風險投資退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。通過對風險投資退出項目的調(diào)查分析，在2003年190家樣本公司中有38家風險投資機構(gòu)的64個項目得到全部或部分的退出；62個提供了退出方式的信息，其中以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出的有51個項目，占到了82%；以其他退出方式退出的項目相對較少，比例都在10%以下。
2005年4月，中國風險投資研究院（香港）公布的《2004年度中國風險投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查分析報告》表明，2004年中國風險投資延續(xù)了2003年以來的回暖趨勢，投資更為活躍，并呈現(xiàn)出一些新的特點。在中國風險投資研究院（香港）本次調(diào)查回收的有效問卷，有36份問卷提供了退出項目方式的信息，統(tǒng)計結(jié)果顯示，調(diào)查范圍的風險投資機構(gòu)近3年共123個退出項目中，有49個項目以國內(nèi)企業(yè)收購的方式退出，占退出項目比例的40%。由此可見，收購兼并依然是國內(nèi)風險資本退出的主渠道。
股權(quán)并購在我國如此盛行，筆者認為其主要原因有以下兩方面。一方面，由于股票上市及升值均需要一定的時間，而兼并收購的退出方式可以立即收回投資，使得風險投資者能夠快速、完全地從風險企業(yè)中退出，因此具有強大的吸引力；另一方面，由于并非所有企業(yè)都能符合上市的條件，而且風險投資本身具有高風險性，這就使得一些風險投資者在權(quán)衡各種利弊得失后毅然選擇并購方式來實現(xiàn)其風險資本的退出。
2.4破產(chǎn)清算
破產(chǎn)清算是在風險投資不成功或風險企業(yè)成長緩慢、未來收益前景不佳的情況下所采取的一種退出方式。雖然以清算方式退出一般會帶來部分損失，但也是明智之舉的，因為投在不良企業(yè)中的資金存在一定的機會成本，與其被套牢而不能發(fā)揮作用，倒不如及時收回資金投入到下一個更有希望的項目中去。據(jù)統(tǒng)計，美國由創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)，有20%～30%完全失敗，約60%受到挫折，只有5%～10%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得成功。當某一項目面臨失敗或缺少足夠的成長性時，風險投資家應(yīng)拿出壯士斷腕的勇氣，果斷地抽出資金，轉(zhuǎn)向投入預(yù)期回報更高的標的之中，尋求更好的獲利機會。在很多時候采用清算公司的方法雖是迫不得已，卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。
3結(jié)語
從上文對每種退出渠道的分析可以看出，每一種退出渠道都各有其優(yōu)劣:發(fā)行股票上市是投資回報率最高的方式，風險企業(yè)被兼并收購是投資收回最迅速的方法，股份回購作為一種備用手段是風險投資能夠收回的一個基本保障，而破產(chǎn)清算則是及時減小并停止投資損失的最有效的方法。因此，不能絕對地去評判某種退出渠道的適合與不適合。作為風險投資公司，在決定退出投資時，應(yīng)根據(jù)風險企業(yè)的自身特點和當時的外部環(huán)境，靈活地選擇退出方式。
目前，在我國風險投資的退出活動還不是十分活躍，風險投資退出機制的不完善和不暢通已成為制約我國風險投資發(fā)展的瓶頸。風險投資作為一個亞新生事物，還需要我們在今后的實踐中不斷地總結(jié)經(jīng)驗教訓去發(fā)展去完善。同時，風險投資機構(gòu)在考慮退出方案的時候，一定要明確自己的目標，結(jié)合中國的實際法律和監(jiān)管環(huán)境，在專業(yè)機構(gòu)的幫助下設(shè)計并執(zhí)行相應(yīng)的退出方案。
參考文獻
1邱艷.風險投資退出機制研究[J].華東師范大學學報，2005（7）
2劉曼紅.風險投資:創(chuàng)新與金融[M].北京:中國人民大學出版社，1998
3魏夢雪.風險投資退出方式的比較[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟，2006(03)
4王琳琳.我國創(chuàng)業(yè)投資退出機制的國際借鑒及其現(xiàn)實選擇[J]北方經(jīng)貿(mào)，2006(01)
5吳唐青.我國風險投資的退出機制研究[J].廣西大學學報（哲學社會科學版），2003(4)
6鄭可、鄭曉齊.風險投資退出渠道的比較及我國可采用的現(xiàn)實途徑[J].財貿(mào)經(jīng)濟.2003（6）
7劉輝雄.風險投資退出方式的選擇[J].經(jīng)濟師，2004(1)
第3篇：風險投資退出方式范文
風險投資的高收益是通過風險投資成功的退出而實現(xiàn)的，可行的退出機制是風險投資成功的關(guān)鍵。求學網(wǎng)為您編輯了“風險投資退出時機和退出方式選擇研究淺析”
風險投資退出時機和退出方式選擇研究淺析
1.引言
風險投資是一個具有高風險和高收益特性的資本運作和資本增值過程。風險投資公司以一定的方式從投資者處籌得資金之后，以權(quán)益資本方式投向選定的風險企業(yè)，并參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助風險企業(yè)成長、實現(xiàn)增值，最后通過一定的方式出售所持的股權(quán)，回收投資并獲得超額收益。一輪風險資本投資退出以后，該資本將投向被選中的下一個風險企業(yè)或風險項目，這樣循環(huán)往復，不斷獲取風險資本增值。因此，風險投資也可以理解為一個動態(tài)循環(huán)的過程。所謂風險投資退出，是指風險企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，風險投資者認為有必要是時候?qū)L險資本從風險企業(yè)中退出，因而選擇一定的方式（公開上市、出售或回購、清算）通過資本市場將風險資本撤出，以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個項目做準備。高收益是通過風險投資成功的退出而實現(xiàn)的，可行的退出機制是風險投資成功的關(guān)鍵。風險資本家實施風險投資項目退出時必須對退出時機和退出方式進行選擇。
第4篇：風險投資退出方式范文
【關(guān)鍵詞】VAR模型；風險投資IPO；退出方式
一、引言
隨著人們生活水平逐步提升，金融投資已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中的一部分，不僅可以實現(xiàn)個人金融資金的靈活管理，同樣可以為企業(yè)資金運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)現(xiàn)代金融資金規(guī)劃的計劃而科學的進行投資，是推進現(xiàn)代經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化發(fā)展的途徑，基于VAR模型對風險投資IPO的推出方式進行分析，降低風險投資IPO投資的風險，實現(xiàn)現(xiàn)代金融投資協(xié)調(diào)發(fā)展呢。
二、影響風險投資IPO的組成部分
1.市場運行價值
風險投資IPO企業(yè)發(fā)展的主要來源，也是一種個人理財方式。結(jié)合社會經(jīng)濟投資管理實際，對風險投資IPO的運行影響因素進行分析，從風險投資IPO的市場經(jīng)濟運行因素進行分析，風險投資IPO的投資比重大小，金融經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性，受到企業(yè)經(jīng)濟的市場價值影響，當市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求量高，社會價值高，風險投資IPO的金融運行穩(wěn)定；反之，如果企業(yè)的市場運行效果較差，經(jīng)濟受益穩(wěn)定性低，將會導致風險投資IPO的穩(wěn)定性大大降低，投資者將會在此時進行風險與測。
2.投資者自身金融需求
對風險投資IPO的影響因素中，也包括投資者自身的金融需求，如果投資者需要在長期的金融投資，則會出現(xiàn)風險投資IPO持續(xù)性發(fā)展，那么，企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟來源則會出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的金融投資，即使企業(yè)的經(jīng)濟投資運行結(jié)構(gòu)存在暫時性的問題，長期投資者會減少風險投資IPO，而不會完全推出；瑞如果投資者的、金融投資是想通過風險投資IPO，獲得短期的金融收益，投資者會在企業(yè)金融運行較低的時候，將股票轉(zhuǎn)讓，將風險投資變成一種穩(wěn)定的經(jīng)濟收益，獲得短期的經(jīng)濟收益，但無論哪一種金融投資心理，前提都是對金融投資股票的風險性綜合預(yù)測，從而合適的時機進行金融投資。
3.投資風險的預(yù)測能力
風險投資IPO是一種金融理財投資形式，對風險投資IPO的金融投資具有影響的藝因素中，風險預(yù)測的準確性，也是對金融投資者金融運行的主要因素之一。如果投資者對企業(yè)的金融預(yù)測能力較高，對市場金融投資風險的預(yù)測能力較高，則會對金融投資的把握性強，金融投資的穩(wěn)健性高，反之，金融投資穩(wěn)定較低。
三、基于VAR模型對風險投資IPO退出方式的驗證
1.市場資產(chǎn)波動分析
于VAR模型對風險投資IPO退出方式的投資，可以實現(xiàn)現(xiàn)代金融投資評估能力得到提升。依據(jù)VAR模型的金融管理模式，對現(xiàn)代風險投資中公開募股投資進行分析。VAR模型可以結(jié)合市場金融運行，現(xiàn)市場波動投資，即善于將股票的運行穩(wěn)定性進行綜合評估，并將風險股票運行投資變成可靠地數(shù)據(jù)模型，合理進行金融投資的風險評估，當公開募股金融投資的出現(xiàn)投資風險，VAR模型將通過直觀數(shù)據(jù)實現(xiàn)市場數(shù)據(jù)資產(chǎn)波動，為投資者提供穩(wěn)健的金融投資，從而實現(xiàn)了基于VAR模型對風險投資IPO退出的時間進行預(yù)測。
2.資本風險價值法
基于VAR模型對風險投資IPO退出方式的應(yīng)用，在于VAR模型可以及時進行資本風險價值法的判定，所謂資本風險價值法，是從不同的金融投資結(jié)構(gòu)進行金融投資，結(jié)合企業(yè)的金融分析，可以依據(jù)VAR模型函數(shù)模型，建立企業(yè)金融公開募股的資本價值評估，例如：某企業(yè)實施社會公開募股，投資者實施資本風險價值法，得到企業(yè)股票運行的最高風險點大，當企業(yè)金融在后期運行中大到這一數(shù)據(jù)點下，金融投資者可以采取股票轉(zhuǎn)讓或者降低金融投資比重的形式，保障自身的金融投資資金損失最低，大大提升金融投資者的風險預(yù)測能力。
3.信用風險評估
信用風險評估，也是現(xiàn)代VAR模型中重要的構(gòu)成部分信用風險評估，逐步在企風險投資中的應(yīng)用，大部分是實現(xiàn)現(xiàn)代金融投資管理與金融企業(yè)的信用建立風險聯(lián)系。一方面，被投資企業(yè)的信用評價，可以通過對企業(yè)的財務(wù)報表分析進行評估，例如：某企業(yè)的短期金融投資償還能力，長期負債的償還循環(huán)性等等方面，都可以對企業(yè)的信用風險進行評估；另一方面，VAR模型的風險投資預(yù)測，可以從投資者自身的利益角度進行分析，包括股票分紅的準確度，股票運行的賬目公開晨讀等方面，都是VAR模型對風險投資IPO退出方式進行選擇的重要部分，當金融投資者從企業(yè)的信用中發(fā)現(xiàn)信用風險，可以依據(jù)自身金融投資的比重，進行信用風險的金融損益核算，掌控金融投資的最佳風險低點，從而進行風險投資IPO投資退出。
4.風險控制模型
此外，風險控制模型，也是基于VAR模型對風險投資IPO退出方式的主要形式，金融投資者在企業(yè)投資中，善于結(jié)合金融市場的投資IPO進行投資前預(yù)測，可以合理進行金融風險投資的初步風險評預(yù)測，建立金融投資風險控制模型，當企業(yè)的投資IPO出現(xiàn)金融運行風險，可以提出有效的應(yīng)對方式，最大限度的保障金融投資者的金融收益。例如：將某企業(yè)的投資IPO風險歸結(jié)為A、B、C三個等級，提出不同的風險控制方案。
四、結(jié)論
VAR模型是現(xiàn)代金融投資的風險管理模型，能夠?qū)鹑诘倪\行，推出提供有效的管理方案?；赩AR模型對風險投資IPO退出方式進行分析，可以減少金融投資的經(jīng)濟損失，穩(wěn)定金融收益，促進現(xiàn)代金融管理結(jié)構(gòu)科學分配，理性投資。
參考文獻：
[1]李瑞.基于VAR模型風險投資IPO退出投資回報影響因素的實證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學，2013.
[2]張波，裴海英.影響風險投資IPO退出方式的重要因素及實證分析[J].管理現(xiàn)代化，2008，01：56-58.
[3]余汶芨.私募股權(quán)基金IPO退出與被投企業(yè)公司治理的關(guān)系研究[D].西南財經(jīng)大學，2014.
[4]張相福.私募股權(quán)投資對創(chuàng)業(yè)板IPO公司真實盈余管理影響的實證研究[D].西南財經(jīng)大學，2014.
[5]楊磊.我國風險投資退出收益影響因素的實證研究[D].南京財經(jīng)大學，2010.
第5篇：風險投資退出方式范文
風險投資的退出方式主要有四種：一是首次公開上市發(fā)行(IPO)；二是并購；三是股權(quán)回購；四是清算。大部分學者首先提出風險資本退出方式，然后對其進行利弊分析，最終提出一種最合適的風險退出方式，Pierre、Armin(2005)通過建立數(shù)學模型對不同類型的退出方式進行分析比較，應(yīng)用排除分析法對風險企業(yè)的IPO、轉(zhuǎn)讓和清算三種退出方式進行探究，從風險投資收益和退出成本的層面建立了競爭風險模型來選擇退出方式。安實(2005)通過建立風險資本退出決策的復合模型解釋了風險投資如何控制風險投資資金退出時機以及如何選擇退出方式的問題。
還有一些學者不僅提出各種風險投資退出方式，以及對其進行利弊分析，還提出了影響退出方式選擇的影響因素。Kaplan(2004)搜集了1998—2001年全球145個投資項目，這些項目分別來自不同國家的70家風險投資企業(yè)，通過對這些項目的研究他發(fā)現(xiàn)各國的風險投資企業(yè)在選擇退出方式時會綜合考慮各個國家的金融體系，因金融體系而有所差異。范柏乃(2006)在其所著的《現(xiàn)代風險投資運行與管理》中指出，經(jīng)實證研究，風險投資專家認為缺乏完善的法規(guī)與政策體系、缺乏健全的資本市場和缺乏有效的中介組織是阻礙我國風險投資退出的三大外部因素，提出以企業(yè)并購為主渠道的風險投資退出機制。
綜上所述，國內(nèi)、外研究學者普遍認為首次上市公開發(fā)行(IPO)是現(xiàn)行經(jīng)濟條件下主導的風險投資退出方式，其中，創(chuàng)建二板市場是當前我國主要的退出渠道，當然，還要根據(jù)企業(yè)的盈利能力及盈利狀況、投資周期、現(xiàn)行金融體系、資本市場體系、相關(guān)政策法規(guī)、有效的中介組織等因素，來選取較為適宜的風險投資退出方式。
二、風險投資退出機制研究的現(xiàn)狀與前景
綜上研究所述，對于風險投資退出時機的研究，則主要是從退出時機的影響因素、退出時機選擇的條件、退出價格、退出成本等方面進行相關(guān)研究，而對于風險投資退出方式的探討，則是從四中退出方式的利弊分析、收益比較、影響因素、退出環(huán)境等方面進行闡述。
第6篇：風險投資退出方式范文
[關(guān)鍵詞]風險投資退出機制渠道
一、我國風險投資退出的現(xiàn)狀
風險投資（Venturecapital），又稱創(chuàng)業(yè)投資、風險資本，是一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔風險的前提下，通過科學評估和嚴格的篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的創(chuàng)新或市值被低估的公司、項目、產(chǎn)品，并以其長期積累的經(jīng)驗、知識信息往來輔導企業(yè)經(jīng)營以獲取資本增值的投資行為。
風險投資本質(zhì)是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。風險投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風險企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔的高風險相對應(yīng)的高額利潤。風險投資家對風險企業(yè)經(jīng)過一段時間的經(jīng)營管理與培育之后，選擇一種合適的退出方式實現(xiàn)投資收益，并將投資再投入到下一個風險企業(yè)中去，在不斷的“投資—退出—再投資”的過程中實現(xiàn)資本的持續(xù)增值。因此在投資的風險企業(yè)成功后將風險資本變現(xiàn)至關(guān)重要。所以風險企業(yè)需要選擇一定的方式通過資本市場將風險資本撤出，以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失，為介入下一個項目做準備。
我國的風險投資業(yè)開始于20世紀80年代，被稱為創(chuàng)業(yè)投資。1985年1月11日，我國第一家專營新技術(shù)風險投資的全國性金融企業(yè)——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司在北京成立。經(jīng)過近10年的發(fā)展，到90年代中期步入迅速發(fā)展階段。這期間涌現(xiàn)了大批的風險投資公司和風險投資管理公司，參與投資了大量的高新技術(shù)項目和高新技術(shù)企業(yè)。到2002年，我國風險投資的資金總量創(chuàng)造了歷史新高。但到了2003年風險資金的總量不但沒有增長反而出現(xiàn)了下滑趨勢。
到20世紀90年代，風險投資在我國經(jīng)過10余年的發(fā)展，許多風險資本到了從風險企業(yè)退出實現(xiàn)收益的階段，但我國證券市場發(fā)展的不完善、多層次資本市場的不健全，使得這些早期投入雖已到了收獲季節(jié)的資金無法及時變現(xiàn)，風險投資公司難以融到新的資金進行新的投資，追求的高風險高收益無法實現(xiàn)，造成許多風險投資公司無力進行風險投資，也不愿再進行風險投資。我國的風險投資退出機制，已成為我國風險投資發(fā)展的瓶頸。
二、風險投資常見的幾種退出渠道
從風險投資的發(fā)展歷程來看，目前，風險投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：
1.公開上市
公開上市(InitialPublicOffering,簡稱IPO）,是指風險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發(fā)行,從而實現(xiàn)投資回收和資本增值。
上市一般分為主板市場和二板市場。主板上市又稱為第一板上市，是指風險投資公司協(xié)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場，其相對于主板市場而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進入門檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長潛力的高科技企業(yè)。
公開上市是金融市場對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的一種確認，這種方式不但保持了企業(yè)的獨立性，而且有助于企業(yè)提高聲譽、樹立形象，并能為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供順暢的融資渠道。
2.兼并與收購（M＆A，MergerAndAcquisition）
兼并與收購是風險資本退出的比較常用的一種方式，是投資商通過并購的方式將自己在風險企業(yè)中的股份賣出，從而實現(xiàn)風險資本的退出。兼并是只有一家實力較強的公司與其它幾家獨立的公司合并組成的新公司，而實現(xiàn)較強的公司占主導地位；收購則是指企業(yè)通過證券市場購買目標公司的股份或者購買目標公司的產(chǎn)權(quán)從而達到控制目標公司的行為。
風險企業(yè)被兼并收購通?？梢苑譃閮煞N方式，即一般收購和二期收購。一般收購，是指創(chuàng)業(yè)者和風險投資者將風險企業(yè)完全賣給另一家公司。這種方式通常是高科技創(chuàng)業(yè)者不愿意接受的，因為這意味著將完全喪失獨立性。而二期收購則是指風險投資者將其所持有的股份賣給另一家公司，由其繼續(xù)對風險企業(yè)進行后續(xù)投資，創(chuàng)業(yè)者并不退出風險企業(yè)。
3.管理層收購（MBOManagementBuy—outs）
管理層收購是在風險投資退出時，風險企業(yè)的管理層為了不使股份被其他公司擁有，采取主動回購風險投資家手中持有的本公司的股份。公司管理層可以以個人資信做擔保，或以即將收購的公司資產(chǎn)做擔保，向銀行或其他金融機構(gòu)借入資金，將股份買回，風險投資家成功退出。在風險投資的導入期和成長期，風險投資所占風險企業(yè)的股份額不是太大，比較適合采用這種途徑退出。管理層收購，雖然使風險企業(yè)保持相對獨立性，管理層仍持有對風險企業(yè)的控制權(quán)，避免因風險資本的退出給運營造成的震動，但是，其最終的實現(xiàn)，取決于管理層的收購意愿和實力。
4.清算（Write—off）
清算退出是在風險投資不成功或風險企業(yè)成長緩慢、未來收益前景不佳的情況下所采取的一種退出方式。對于風險資本家來說，一旦所投資的風險企業(yè)經(jīng)營失敗，就不得不采用此種方式退出。因為投資在不良企業(yè)中的資金存在一定的機會成本，與其被套牢而不能發(fā)揮作用，倒不如及時收回資金投入到下一個更有希望的項目中去。因此，清算退出雖然是迫不得已，但卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。清算有三種方式：解散清算、自然清算和破產(chǎn)清算。
三、我國風險投資退出渠道分析
1.IP0方式退出困難
在常見的退出方式中，公開上市通常認為是最理想的退出方式。據(jù)美國風險投資業(yè)的統(tǒng)計，風險投資的各種退出方式的年平均投資回報率為：并購為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%。公開上市不僅為投資人和創(chuàng)業(yè)人帶來豐厚的回報，而且為風險企業(yè)的后續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了廣闊的空間，如果條件許可大部分風險投資者都會選擇上市退出。但上市退出必須有完善發(fā)達的資本市場做支撐，尤其是要具備面向中小高科技企業(yè)全面開放的二板市場，如美國的納斯達克（NASDAQ）市場、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場、比利時的EASDAQ市場、英國的AIM市場,以及1999年第四季度開始正式運作的香港創(chuàng)業(yè)板市場等。其中以美國的NASDAQ市場最為成功，約30%的美國風險投資都經(jīng)由這一市場退出。較早的計算機硬件公司如蘋果公司、微軟公司、英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范使得股份上市成為風險投資家首選的資本退出方式。
我國在2004年5月在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板，但其上市標準和準入條件與主板市場一樣，還未真正成為為中小企業(yè)服務(wù)的二板市場，因此很難為處于高速成長期的中小風險企業(yè)提供進入證券市場進行交易的機會。所以在我國風險企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平都很難達到上市要求的情況下，風險投資選擇公開上市退出是不現(xiàn)實的，也是難以實現(xiàn)的。
2.風險資本股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出受到限制
股權(quán)轉(zhuǎn)讓依賴于成熟的產(chǎn)權(quán)交易市場、發(fā)達的資本市場，我國產(chǎn)權(quán)交易市場、資本市場的不發(fā)達已經(jīng)成為風險資本股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出的重要障礙，導致企業(yè)并購形式單一，加大了企業(yè)并購的難度和風險。同時由于企業(yè)被并購后影響其已有的地位和聲譽，可能會反對并購。
3.管理層收購是目標公司管理層利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)或控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進而通過重組目標公司，實現(xiàn)預(yù)期收益的一種并購行為。它對明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度、改善公司治理結(jié)構(gòu)、建立合理的公司激勵機制等起到了積極的作用。但在實際運作中也暴露出許多與原始設(shè)想相背離的情況，如企業(yè)管理層利用職務(wù)之便進行暗箱操作侵占國家資產(chǎn)問題、內(nèi)部人控制問題、MBO后企業(yè)的后續(xù)發(fā)展問題等，都使人們對管理層收購在我國的實踐提出質(zhì)疑。
4.清算退出比例偏低
清算作為風險投資止損的一種有效手段，風險投資者應(yīng)該有一個明確的認識，應(yīng)摒棄我國長期以來人們只賞識成功而唾棄失敗的思想，勇于面對失敗，重視機會成本，在風險投資達不到預(yù)期目的時應(yīng)及時止損，將損失降到最低。
通過以上的分析可以看出，每一種退出渠道都各有其優(yōu)缺點。因此，不能絕對地去評判某種退出渠道的適合與不適合。作為風險投資公司，在決定退出投資時，應(yīng)根據(jù)風險企業(yè)的自身特點和當時的外部環(huán)境，靈活地選擇方式。
目前，在我國風險投資的退出活動還十分活躍，風險投資退出機制的不完善和不暢通已成為制約我國風險投資發(fā)展的瓶頸。風險投資作為一個亞新生事物，還需要我們在今后的實踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓去發(fā)展去完善。
參考文獻：
[1]王玲玲:我國創(chuàng)業(yè)投資推出機制的國際借鑒及其現(xiàn)實選擇[J].北方經(jīng)貿(mào),2006(01)
[2]邱艷:風險投資退出機制研究[J].華東師范大學學報,2005(07)
[3]桑蕙吉小銳:對我國風險投資退出的最佳選擇[J].甘肅農(nóng)業(yè),2006(07)
第7篇：風險投資退出方式范文
風險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，始于二戰(zhàn)后的美國，主要投資于高新技術(shù)企我國主板市場上市門檻高。雖然我國最新修訂的《證券法》對公司上市的條件有所放寬，將公司股本總額要求從“不少于人民幣5000萬”降低到“不少于人民幣3000萬”，也取消了開業(yè)時間在3年以上、最近3年連續(xù)盈利的要求，但與普通企業(yè)相比,風險企業(yè)的資產(chǎn)總額往往偏小，企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定,效益不突出甚至虧損，很難達到在主板市場上市的條件，利用我國主板市場IPO退出困難重重業(yè)。隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展，風險投資的投資領(lǐng)域也已不僅僅局限于高新技術(shù)企業(yè)。筆者認為，風險投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供股權(quán)資本，待投資周期結(jié)束后，投資人收回資本而非長期持有被投資企業(yè)股份的投資行為。
風險投資以股權(quán)投資的形式投入資本到具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),與一般股權(quán)投資目的不同,風險投資追求高于一般股權(quán)投資的收益，以補償其高風險性。風險投資有著周期性和杠桿性兩大特點：風險投資的過程可以簡單描述為風險基金籌資、實施投資、資本退出這樣一個循環(huán)的周期活動，體現(xiàn)出周期性；風險資本增值退出后再投資增值，又體現(xiàn)出杠桿性。風險資本能否成功退出風險企業(yè)直接影響到新一輪投資的進行，且風險投資的收益也在退出階段產(chǎn)生。風險投資退出機制是風險投資機制的重要組成部分，從一定意義上講,風險投資的成功與否最后取決于資本退出的成功與否。
一、我國風險投資退出現(xiàn)狀分析
風險投資退出方式主要有首次公開發(fā)行(IPO)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、風險企業(yè)清算三種。理論與實證結(jié)果證明，IPO往往是投資收益最高的一種資本退出方式，也是國內(nèi)外各大風險投資機構(gòu)最理想的一種資本退出方式。但即使在風險投資的發(fā)源地美國，采用IPO方式成功退出風險企業(yè)的比例也未超過半數(shù)。由于我國資本市場還不完善，容量也較小，因此IPO退出的比例并不高。中國風險投資研究院《2006上半年中國風險投資業(yè)調(diào)研報告》顯示，我國2006年1～6月共有39個風險投資項目退出，其中，11家風險投資企業(yè)的資本通過IPO方式退出，27家企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出，1家企業(yè)通過清算退出。股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出資本居第1位，占總數(shù)的69.23%；IPO方式退出居第2位，占總數(shù)的28.21%。在這11個IPO退出的項目中，僅有1例是在深圳中小企業(yè)板上市，其余皆在海外資本市場上市。從資料中可以看出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍是最主要的一種風險投資退出方式，但是與2005年相比，其比例從73.59%下降到69.23%，而IPO方式退出的比例則從2005年的20.75%上升到28.21%。
二、影響我國風險投資退出的因素
（一）資本市場不健全。（1）我國主板市場上市門檻高。雖然我國最新修訂的《證券法》對公司上市的條件有所放寬，將公司股本總額要求從“不少于人民幣5000萬”降低到“不少于人民幣3000萬”，也取消了開業(yè)時間在3年以上、最近3年連續(xù)盈利的要求，但與普通企業(yè)相比,風險企業(yè)的資產(chǎn)總額往往偏小，企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定,效益不突出甚至虧損，很難達到在主板市場上市的條件，利用我國主板市場IPO退出困難重重。（2）我國創(chuàng)業(yè)板市場尚未建立。為了支持風險企業(yè)成功上市,目前國際上的通行做法是為這類企業(yè)專門設(shè)置一個有別于常規(guī)證券市場的特殊市場,即創(chuàng)業(yè)板市場,并為之制定特殊的上市標準、信息披露要求和監(jiān)管方式。學術(shù)界與實務(wù)界都在期盼創(chuàng)業(yè)板的建立，創(chuàng)業(yè)板市場在我國處于籌備期,何時推出以及推出的規(guī)模、方式尚無定論。（3）中小企業(yè)板塊容量小。深圳中小企業(yè)板塊自2004年設(shè)立以來總體運行狀況還不錯。但中小企業(yè)板畢竟容量有限，滿足不了眾多風險投資退出的要求，目前只能是一個退出的補充渠道。
（二）法律不完善。盡管十部委聯(lián)合制定的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》于2006年3月正式施行，為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供特別法律保護。但我國尚缺乏專門以風險投資為調(diào)節(jié)對象的法律，風險投資依舊處于一種法律保護相對薄弱的境地；與風險投資密切相關(guān)的《公司法》、《證券法》也存在一些不利于建立風險投資體系的條款。我國有關(guān)法律規(guī)定,公司的國家股和法人股不能上市流通,而只能通過場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)流通。但場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓會降低股權(quán)的流動性，且交易價格通常低于場內(nèi)交易價格。因此往往當風險投資人認為時機成熟時卻未必能順利出售其股份,且即使交易成功,其投資回報率也較低。
（三）產(chǎn)權(quán)交易市場不完善。企業(yè)并購、股份回購以及破產(chǎn)清算等退出方式均是在產(chǎn)權(quán)交易市場中完成的。如果風險投資家不愿受上市條件的種種約束，可以采取靈活多樣的方式通過產(chǎn)權(quán)交易市場退出。但我國實行經(jīng)濟體制改革時間短，產(chǎn)權(quán)交易市場還很不發(fā)達，表現(xiàn)為：退出成本高，風險資本在投資不理想或投資失敗后退出較為困難，加大了投資風險；產(chǎn)權(quán)交易的標的主要是實物型產(chǎn)權(quán)，證券化標的很少；統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場尚未形成，跨行業(yè)、跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易難以實現(xiàn)；此外，產(chǎn)權(quán)交易一般都通過契約方式完成，歷時很長。
（四）優(yōu)秀人才匱乏。無論是在投資理念還是在實際操作能力等方面，我國風險投資從業(yè)人員的總體能力都有了較大提高，但尚未達到理想要求，在與國際接軌方面以及與中國特色接軌問題上還做得不太完善。風險投資的退出涉及到公司戰(zhàn)略、經(jīng)營管理、投資、財務(wù)金融及高科技等多方面的綜合專業(yè)知識，并要在相關(guān)投、融資過程中解決一系列實際操作問題，因此要求風險投資人才既具備扎實的專業(yè)知識，又有豐富的實踐經(jīng)驗。是否具有高素質(zhì)且管理得當?shù)膱F隊非常重要。但在國內(nèi)，這類高素質(zhì)的風險投資人才仍然跟不上風險投資業(yè)發(fā)展的需求，是影響風險投資退出的一個重要因素。
三、完善我國風險投資退出機制的建議
（一）擴容中小企業(yè)板?，F(xiàn)有的深圳中小企業(yè)板發(fā)展狀況良好，如果對其進行擴容，中小板將成為風險投資退出的一個較好渠道。同時，由于中小板容量與主板市場相比小得多，擴容對整個股市的沖擊不會太大，不會引起股市大幅度震蕩；且若中小板管理比較規(guī)范，將更有利于中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展與退出。
（二）規(guī)范和管理產(chǎn)權(quán)交易市場。這里的產(chǎn)權(quán)交易市場是由財政部門和科技部門建立的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場。可以把產(chǎn)權(quán)交易市場作為多層次資本市場的初級階段，將未上市公司的股權(quán)交易都納入到產(chǎn)權(quán)交易所或者技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所交易范圍內(nèi)，對其行為進行規(guī)范。
（三）進一步完善法律法規(guī)體系?！豆痉ā泛汀蹲C券法》的修訂,為規(guī)范和完善我國風險投資退出機制邁出了最基礎(chǔ)也是最關(guān)鍵的第一步，但仍需要盡快修訂出臺《合伙企業(yè)法》、《風險投資法》等法律法規(guī)，使風險投資退出各渠道有法可依；要進一步完善風險投資退出機制，促進風險投資在我國的長足、健康發(fā)展。
（四）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。風險企業(yè)可嘗試發(fā)行一些可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券可使投資者既獲得固定利息，又可在企業(yè)上市時轉(zhuǎn)換為股票收取股息紅利、買賣收益，能較好地解決不對稱信息下的契約形式和風險企業(yè)的控制問題。這種方式在國外很普遍，在中國也有發(fā)展的環(huán)境及需求。該方式對中國不健全、不成熟的股市沖擊很小，對投資者吸引力大，且出售價格高、流動性好，是中國目前情況下風險投資資金退出的一種較好的折中方式。
第8篇：風險投資退出方式范文
關(guān)鍵詞：風險投資市場機制問題對策
一、風險投資的概念
風險投資是指由風險投資者提供風險資本,風險投資公司以風險企業(yè)為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑,它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時刻切入,填補了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中,研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白,使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能,在促進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用,風險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分,二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關(guān)系,所以完善和發(fā)展我國風險投資非常重要。
二、我國風險投資退出機制存在的問題
1.法律法規(guī)體系不健全
我國目前缺乏專門以風險投資為調(diào)節(jié)對象的法律法規(guī),風險投資處于一種法律保護相對薄弱的境地。與風險投資密切相關(guān)的《公司法》存在一些不利于建立風險投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定,公司不得收購本公司股票,但為減少公司資本而注銷股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國內(nèi)風險投資公司以股權(quán)回購方式退出資本。
2.缺乏適宜的文化環(huán)境
風險投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā),由其投資對象決定風險投資的高風險性,需要投資者具有冒險精神,但我國長期的計劃經(jīng)濟體制及其所形成的慣性思維,阻礙了一個適合風險投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成,從一般意義上的文化分析,不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏,對社會的各個層面都產(chǎn)生直接的影響,導致市場的嚴重失序;二是由于長期的計劃安排方式,使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴國家的思想,缺乏用于冒風險的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國家創(chuàng)新體系的各個組成部分中,普遍存在著論資排輩、講關(guān)系講人情的現(xiàn)象,沒有真正形成“以人為本”的文化氣氛。
3.風險投資方面的優(yōu)秀人才匱乏
現(xiàn)行從事風險投資的人才隊伍,多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè),他們雖具有技術(shù)專業(yè)知識,但缺乏金融知識,也缺經(jīng)營管理和開拓市場的經(jīng)驗。而新引進的人才,雖有現(xiàn)代科技知識、金融知識,但對風險投資的基本過程沒有實踐經(jīng)驗,對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒有親身的經(jīng)歷,往往以一般項目投資理論來指導風險投資運作,容易忽略風險控制而導致投資戰(zhàn)略的失誤。風險投資退出是一個復雜的系統(tǒng)工作,專業(yè)人才的缺乏將導致不合理的退出行為發(fā)生,最終影響到退出和價值增值的實現(xiàn)。
4.風險投資退出機制不暢,各種退出方式所占比例不合理
中國風險投資研究院調(diào)查報告中指出,受金融危機影響和對經(jīng)濟前景的擔憂,2008年全球股市暴跌,部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅,市值大幅縮水,投資者蒙受慘重損失。股市的持續(xù)低迷,使資本市場的融資功能大減,新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國風險投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主,而其他退出方式僅占很少比例,各種退出方式不合理。
三、促進我國風險投資發(fā)展的策略
1.拓寬資金來源,實行風險投資主體多元化
我國應(yīng)拓寬資金來源,實行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色,鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運作。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風險投資的經(jīng)驗,在控制金融風險的前提下,使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風險投資領(lǐng)域,將為我國風險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道,促進我國風險投資的發(fā)展。
2.建立符合我國國情的風險投資退出機制
由于風險資本存在著周期性特征,因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益,即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環(huán)以及增量風險資本的進入,就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現(xiàn)實可能的退出方式為企業(yè)購并,其他幾種較為現(xiàn)實可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風險企業(yè)回購和買殼上市。
3.優(yōu)化風險投資的投資環(huán)境,加快制定有關(guān)風險投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風險投資運營機制的法律制度,發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明,立法和監(jiān)督是促進風險投資健康發(fā)展的保障。風險投資是為風險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資,它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風險投資是一種法制化的市場行為,必須有完善的法律法規(guī)。因此,嚴格規(guī)范風險投資的運營機制,是保證我國風險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。
4.加快風險投資中介機構(gòu)及項目評估機構(gòu)的發(fā)展
風險投資中介機構(gòu)是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機構(gòu),包括會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評估機構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項目評估專門機構(gòu),由有經(jīng)驗的評估專家對風險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務(wù),以指導投資者進行有效的投資。
總之,隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的日益緊密結(jié)合,風險投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟增長的貢獻作用,我們應(yīng)借鑒發(fā)達國家先進經(jīng)驗,盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè),采取政策鼓勵,發(fā)揮政府引導作用,開拓風險投資資本來源,引進風險投資人才,提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設(shè)等措施,積極促進我國風險投資業(yè)的健康發(fā)展,使風險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。
參考文獻:
[1]胡海峰.風險投資學[M].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社,2006.
第9篇：風險投資退出方式范文
關(guān)鍵詞:風險資本 投資 退出渠道
一、我國風險投資事業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
風險投資,又稱創(chuàng)業(yè)投資基金,是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域,以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。風險投資具有高風險、高收益的特點,其資金來源既可以是個人,也可以是各類機構(gòu)。風險投資主要投資于具有高成長性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項目,不僅投入資金,而且注重參與對所投資風險企業(yè)的管理。隨著我國改革開放的推進,中國風險投資事業(yè)興起的條件已經(jīng)成熟,而社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展也形成了對風險投資的客觀需求。一是中國正在建設(shè)的社會主義市場經(jīng)濟為風險投資事業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ);二是中國擁有許多有價值的科研結(jié)果等待轉(zhuǎn)化;三是具有較高素質(zhì)的企業(yè)管理者隊伍正在形成;四是中國老百姓在銀行中有巨額的存款,具有直接投資的潛力;五是技術(shù)、財務(wù)和法律等咨詢服務(wù)業(yè)正在成長;六是中國證券市場日趨成熟。這些都為中國風險投資事業(yè)的發(fā)展提供了有利條件。
二、我國風險投資的退出方式
1.上市公司在海外或香港二板市場分拆上市。分拆上市是指已經(jīng)在主板市場上市的公司將其現(xiàn)有的資產(chǎn)分拆,或?qū)ζ湟燥L險投資形式控股的企業(yè)進行改造,實現(xiàn)在即將開設(shè)的二板市場上市的資本運作方式。在二板市場即將推出和風險投資日趨深入的今天,主板上市公司的分拆上市這一全新的資本運作模式也越來越受到人們的關(guān)注。
2.買殼或借殼上市。買殼上市是指非上市公司通過證券市場收購上市公司的股權(quán),從而控制上市公司,再通過各種方式向上市公司注入自己的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),達到間接上市的目的,然后將風險資本從資本市場逐步退出。借殼上市是指上市公司的母公司借助已擁有的上市公司,通過資產(chǎn)重組將自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,并逐步實現(xiàn)集團公司整體上市的目的,然后將風險資本從資本市場退出。
3.并購退出。并購退出是指風險資本可以通過由另一家企業(yè)兼并收購創(chuàng)業(yè)企業(yè)而收回投資,這種方式相對其它方式較為便捷。并購的方式為收購方收購被收購企業(yè)的全部或部分股權(quán)。一旦風險資本對應(yīng)的股權(quán)部分或全部被收購,風險資本便順利退出。
4.清算。清算退出是在風險投資不成功或風險企業(yè)成長緩慢、未來收益前景不佳的情況下所采取的一種退出方式。對于風險資本家來說,一旦所投資的風險企業(yè)經(jīng)營失敗,就不得不采用此種方式退出。因為投資在不良企業(yè)中的資金存在一定的機會成本,與其被套牢而不能發(fā)揮作用,倒不如及時收回資金投入到下一個更有希望的項目中去。因此,清算退出雖然是迫不得已,但卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。清算有三種方式:解散清算、自然清算和破產(chǎn)清算。
三、我國風險投資發(fā)展中的退出機制存在的問題
1.尚未為風險投資體系做好法律上的充分準備。目前我國還沒有專門以風險投資為調(diào)節(jié)對象的法律,使風險投資處于一種法律保護相對薄弱的境地。而和風險投資有關(guān)的《公司法》、《證券法》也存在一些不利于建立風險投資體系的條款。如《公司法》第三十五條關(guān)于有限責任公司股東不能自由轉(zhuǎn)讓出資的條款對風險投資的退出形成障礙;《公司法》第一百四十七條關(guān)于發(fā)起人持有股份有限公司的股份,自公司成立之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的條款對風險投資的退出形成障礙;《公司法》第一百四十九條關(guān)于公司不得回購本公司股票的規(guī)定,對管理層收購方式的退出構(gòu)成阻力。
2.通過境外上市退出尚不容易。從某種意義上來說,境外上市對國內(nèi)的企業(yè)來說并不比在A、B股市場上市容易。在境外上市,證券監(jiān)管的條件較苛刻,對上市公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)、管理水平、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面要求較高,國內(nèi)公司要想達到這些條件,還需經(jīng)過改造和包裝,更重要的是要求企業(yè)苦練內(nèi)功,提高管理水平,符合海外市場所要求的條件。另外,境外上市一般來說成本相對較高,而且失敗的風險很大。
3.產(chǎn)權(quán)交易市場不完善。我國不少高科技企業(yè)從原國有企業(yè)或研究機構(gòu)中誕生,產(chǎn)權(quán)界定不清是共同問題。在我國,風險資本要想從產(chǎn)權(quán)交易市場上把風險投資收回且增值或由其它企業(yè)并購風險企業(yè)是相當困難的。其原因主要有:首先,我國產(chǎn)權(quán)交易成本過高。目前在產(chǎn)權(quán)交易市場進行
四、健全我國風險投資退出機制的建議
風險投資退出風險企業(yè),既是風險投資家獲得收獲的過程也是風險企業(yè)得到獨立發(fā)展并實現(xiàn)升華的過程。風險投資退出機制不完善,風險投資就不能得到持續(xù)發(fā)展。從長遠看來,要推動我國風險投資的健康發(fā)展必須構(gòu)建多層次資本市場,完善法律法規(guī)。
1.構(gòu)建多層次資本市場。構(gòu)建多層次資本市場可以使資本高速流動,為風險投資退出開辟新渠道。我國構(gòu)建多層次資本市場模式可以考慮由主板市場、二板市場、場外市場構(gòu)建成一個條件不同、規(guī)則各異的資本市場體系。我國的二板市場定位應(yīng)注重與主板市場的互補性,把主要服務(wù)對象定位于具有高成長性的中小企業(yè)。
2.完善法律體系。完善的法律體系是風險投資的有力保障。我國2006年1月1日施行的新《公司法》、《證券法》和現(xiàn)在正在實行的股權(quán)分置改革對完善和健全風險投資運行機制起到了積極的作用。首先,降低了上市的條件。其次,放寬了股票轉(zhuǎn)讓的條件。
總之,我國的風險投資業(yè)才剛剛起步,正處于發(fā)育階段。在其發(fā)展過程中,尤其是其“出口”問題還未得到很好的解決,這已經(jīng)嚴重制約了我國風險投資業(yè)的發(fā)展。因此,建立健全適合我國國情的風險投資退出渠道已迫在眉睫。而風險投資退出渠道的建立又是一項長期的、復雜的系統(tǒng)工程,在此過程中,應(yīng)結(jié)合我國實際,大膽借鑒國外的成功經(jīng)驗和做法,以實現(xiàn)風險投資的良性循環(huán),最終達到促進我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速健康發(fā)展的目的。
參考文獻:
[1]劉曼紅主編.風險投資:創(chuàng)新與金融2.北京:中國人民大學出版社,334
[2]夷萍、雷星暉.創(chuàng)建我國的NASDAQ.經(jīng)濟管理與研究,2000
[3]趙昌文、童牧.歐洲風險資本的退出機制分析.財經(jīng)科學,2000
