債券投資方案精選(九篇)

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第1篇：債券投資方案范文

關(guān)鍵詞：貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)；基礎(chǔ)設(shè)施；融資模式

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）30-0073-04

一、貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)的背景及意義

自2010年10月27日貴州工業(yè)發(fā)展大會閉幕以后，貴州就進入了工業(yè)強省的道路，實現(xiàn)“后發(fā)趕超”的貴州經(jīng)濟發(fā)展道路。在貴州工業(yè)強省道路中，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展尤為重要。貴州產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟要又好又快發(fā)展，這些都凝結(jié)在貴州如何有效地建立產(chǎn)業(yè)園區(qū)上。針對貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，省政府于2010年11月18日向社會了《省人民政府關(guān)于加快產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的意見》這一指導貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)又快又好發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。2012年2月國務院向社會了《關(guān)于進一步促進貴州經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展的若干意見》，簡稱“國發(fā)二號文件”，該文件也就貴州的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展給出了相應的政策建議。

通過之前無論是中央綱領(lǐng)性文件還是貴州省地方綱領(lǐng)性文件的出臺，都能看出貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)的發(fā)展承載著貴州經(jīng)濟騰飛的希望，是貴州經(jīng)濟振興的基石，它將得到財政政策上與稅收政策上巨大的支持。但是，縱使針對貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)的資助較多，但是無論是財政上的資金支持還是稅收上的資金支持畢竟財力有限，為了產(chǎn)業(yè)園區(qū)更好的發(fā)展，市場化是產(chǎn)業(yè)園區(qū)良好發(fā)展的必經(jīng)之路。在一定程度上，貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)市場化的進程也符合了黨的十八屆三中全會的決定精神。

因此，產(chǎn)業(yè)園區(qū)市場化道路進程的推進始終離不開產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。一方面，如果基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達，那么產(chǎn)業(yè)園區(qū)在吸引更多優(yōu)秀企業(yè)入園發(fā)展的影響力勢必被削弱，進而影響產(chǎn)業(yè)園區(qū)對于貴州經(jīng)濟的促進作用；另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施的不完善，勢必會影響園區(qū)內(nèi)企業(yè)的良好發(fā)展，而影響整個園區(qū)工業(yè)產(chǎn)值的增加，進一步影響貴州產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。所以，產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)在產(chǎn)業(yè)園區(qū)健康發(fā)展中起著舉足輕重的作用。

二、貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的現(xiàn)狀

據(jù)相關(guān)資料顯示，2013年納入貴州省100個產(chǎn)業(yè)園區(qū)成長工程的111個產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值將超過4 100億元，占全省規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值的比重達45%以上。預計2014年貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值將突破6 000億元，同比增長20%，占全省規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值的比重達到60%左右。

在園區(qū)建設(shè)一片如火如荼的繁榮發(fā)展時節(jié)，基礎(chǔ)建設(shè)資金匱乏已成為阻礙貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的最大瓶頸，因此，當政府財力有限時，如何有效解決貴州產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資問題刻不容緩。如何通過對貴州省產(chǎn)業(yè)園如何充分利用資源和資本，使基礎(chǔ)設(shè)施融資模式結(jié)構(gòu)優(yōu)化、合理配套，充分發(fā)揮資源和資本效能；構(gòu)建新的融資模式，進一步拓展融資渠道、擴大資金流量，實現(xiàn)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)超前、快速、健康發(fā)展成為我們亟需解決的問題。

三、貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資體制改革的基本思路

（一）基于資本市場融資角度的產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式設(shè)計

1.產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的信托融資方式設(shè)計

信托這一概念源自于英美法系的信托制度，隨著各國資本市場的良好發(fā)展，信托制度正被眾多的大陸法系國家所接受，其中，就包括中國，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合資本市場的發(fā)展情況，建立起適合自己的信托制度。英國著名的法學專家Underhill給信托下了一個“信托是一種平衡法上的義務，因此，持有財產(chǎn)的人為了受益人的利益而管理處分該財產(chǎn)。此外，任何一個受益人都可以要求履行該義務”的定義。而美國信托法權(quán)威Bogert認為“信托是一種信任關(guān)系，一方享有財產(chǎn)的所有權(quán)，并負有為他人利益管理和處分該財產(chǎn)的衡平法義務”。此外，根據(jù)中國《信托法》對此的定義，認為“信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為”。通過對信托概念的闡述，可以看出，信托有具體如下主要特征：信托財產(chǎn)的所有權(quán)的主體與受益權(quán)主體的分離、信托財產(chǎn)的獨立性、有限責任與信托管理的連續(xù)性。

因此，將信托融資應用于貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式中，具體進行如下方案的設(shè)計。首先，將產(chǎn)業(yè)園區(qū)中的開發(fā)公司作為信托融資中的受托人，將所選擇的信托公司作為信托融資委托人，而其中的受益人主要是作為受托人的貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)中的各開發(fā)公司。再者，在明確信托融資當事人的前提下，由作為信托融資委托人的貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司向信托公司提出基礎(chǔ)設(shè)施融資的信托意向。其次，由信托融資中的委托人產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司與受托人信托公司就產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資情況簽訂信托契約。另外，在簽訂信托契約后，由產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司將作為信托財產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)移給信托公司。再其次，由信托公司對產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施進行融資管理，以此執(zhí)行信托融資的契約。最后，當產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資完成后，信托當事人可以終止信托融資關(guān)系。

在貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施信托融資方案設(shè)計過程中，為了信托融資有效開展與順利融資，筆者認為，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司應注意以下事項：第一，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司應該明確基礎(chǔ)設(shè)施信托融資屬于信托融資中實物信托業(yè)務類型。第二，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司在選擇信托融資基礎(chǔ)設(shè)施時，應選擇營利性項目中的經(jīng)營項目或者準經(jīng)營項目，以此存在收益為信托融資中的投資者帶來收益回報、為信托公司帶來傭金。一方面，這不僅僅在產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資中給予投資者、信托公司物質(zhì)上的回報或者激勵；另一方面，而且這也在一定程度上促進了下一次產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施信托融資的順利完成。

2.產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的地方債券融資方式設(shè)計

一般地，債券是政府、金融機構(gòu)等機構(gòu)直接向社會借債等籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務憑證。其本質(zhì)上是一種具有法律效力的債的證明書。此外，它也具有償還性、流通性、安全性和收益性的特征。并且它具體包括了政府債券、金融債券、企業(yè)債券與國際債券。具體地，政府債券分為中央政府債券和地方政府債券。其中，地方政府債券又稱市政債券，它是地方政府及其機構(gòu)或授權(quán)機構(gòu)發(fā)行的一種債券。雖然市政債券在發(fā)達國家已經(jīng)成為一項成熟的資本市場工具，但是，中國《預算法》規(guī)定：“除法律和國務院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券?！庇纱丝梢?，地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施融資方面由于法律制度上的限制而很難通過發(fā)行市政債券來為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資，進而現(xiàn)階段中國產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的融資更多地選擇“準市政債券”作為基礎(chǔ)設(shè)施融資的主要方式?！皽适姓笔侵赣烧鶎俚钠髽I(yè)所發(fā)行。

因此，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施地方債券融資具體的設(shè)計方案如下。首先，貴州省各產(chǎn)業(yè)園區(qū)應設(shè)置相應的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司，這些公司是經(jīng)貴州省人民政府批準和授權(quán)的，對產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進行專門負責資金的籌措與管理。其次，經(jīng)貴州省人民政府批準，并以政府信用作擔保，由貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司面向社會公眾發(fā)行準市政債券，以此進行基礎(chǔ)設(shè)施地方債的融資。再者，以營利性基礎(chǔ)設(shè)施作為地方債利息與本金的支付保證，按期支付利息，到期償還本金。

在貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施地方債融資方案設(shè)計過程中，為了地方債融資有效開展與順利融資，筆者認為，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司應注意以下事項：第一，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司應該清晰地了解關(guān)于發(fā)行準市政債券的法律條文。第二，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司應積極對基礎(chǔ)設(shè)施營利性項目進行有效管理，不斷提高項目效益，以此能有效保證準市政債券利息的順利支付與本金的順利償還。第三，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司應該對準市政債券發(fā)行的風險與收益進行合理的評估，以此保證通過準市政債券的發(fā)行順利為產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)籌集到充足的資金。

（二）基于項目融資角度的產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式設(shè)計

通過之前基于資本市場融資角度對貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資方案基本思路的設(shè)計，筆者發(fā)現(xiàn)，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資在吸引社會投資方面具有巨大的潛力，并且在未來產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資方面社會投資將占主導，而且對于產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所起的作用巨大。所以，接下來筆者將基于BOT項目融資角度，以此來進行相應的產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式設(shè)計。

BOT項目融資方式全稱為建設(shè)―經(jīng)營―轉(zhuǎn)讓項目融資方式，它主要指政府與非政府投資方簽訂特許權(quán)使用協(xié)議，由政府將專營的基礎(chǔ)設(shè)施融資、建設(shè)和維護等委托給非政府投資方，并允許非政府投資方在特許權(quán)使用的期限內(nèi)向基礎(chǔ)設(shè)施的使用者收費，以此來回收投資、賺取利潤等，并待特許權(quán)使用年限屆滿后非政府投資方無償將基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)交給政府。

因此，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施BOT項目融資具體的設(shè)計方案如下。首先，由貴州省人民政府采用在產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公開招標的方式進行非政府投資方的選擇。一般地，參與產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公開招標的以企業(yè)居多。其次，在選擇了非政府投資方參與貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施全程建設(shè)后，政府應對非政府投資方給予充分的信任，為其提供一個良好的投資環(huán)境，進而使得非政府投資方順利完成產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施BOT項目融資、建設(shè)、經(jīng)營與管理，以此促進項目效益的最大化。

在貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施BOT項目融資方案設(shè)計過程中，為了BOT項目融資有效開展與順利融資，筆者認為，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司應注意以下事項：第一，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司應熟悉BOT項目融資的主要操作流程。第二，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司在BOT項目融資投資方選擇時應該做到公平公正、公開透明。第三，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者控股公司應選擇營利性項目中的經(jīng)營項目或者準經(jīng)營項目，以此存在收益為投資方帶了回報，進而為投資方順利償還基礎(chǔ)設(shè)施融資過程中所負擔的債務提供收益保證。此外，這也為下一次BOT項目融資順利完成提供鋪墊。

四、貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式選擇的研究結(jié)論與政策建議

（一）貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式選擇的研究結(jié)論

經(jīng)過對貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資的現(xiàn)狀、存在問題與融資體制改革基本思路的設(shè)計，我們得到如下結(jié)論：（1）貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的融資主要依靠地方財政資金的支持這一單一融資渠道。（2）貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資存在地方財政資金支持不足、資本市場融資建設(shè)支持不足的問題。（3）貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式將會形成以政府監(jiān)管為主，更多社會投資參與的新型融資發(fā)展趨勢。具體地，依據(jù)政府投融資與項目區(qū)分理論，針對非營利性項目，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式還是主要依靠地方財政資金支持為主；針對營利性項目，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資模式更多地采用政府監(jiān)管的方式，以社會投資為主。針對項目不同而采取不同的基礎(chǔ)設(shè)施融資方案，在一定程度上，這釋放了單一依靠地方財政資金支持的壓力。

（二）貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式選擇的政策建議

結(jié)合以上得出的研究結(jié)論，我們首先建議建立貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司，然后再分別建立由貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司所控股的各具體產(chǎn)業(yè)園區(qū)的開發(fā)子公司，以此以貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司為產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資的法人代表。具體地，筆者將給出如下富有建設(shè)性的政策建議。

第一，建議在設(shè)立貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司后，積極完善自身公司治理結(jié)構(gòu)，利用貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚的優(yōu)勢，積極謀求以貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司，或者以部分子公司為主的公司股票上市，以此通過股票上市來解決貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資的問題。在一定程度上，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施通過貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)公司股票上市來募集資金更符合中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場化融資方向，也更有利于緩解地方財政資金的支持壓力。與此同時，因為股票上市具有嚴格的審核程序，所以貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或者部分控股子公司在謀求股票上市時應熟諳中國股票發(fā)行的具體法律條文與操作流程，并以自身良好的經(jīng)濟效益來增進股票上市的成功。在這過程中，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或部分控股子公司也不妨仿照企業(yè)股票上市的模式，引進優(yōu)秀的戰(zhàn)略投資者，例如機構(gòu)投資者、私募股權(quán)投資基金等，以此確保股票上市的成功。此外，在這過程中，貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司或部分控股子公司也應該積極熟悉自身的企業(yè)化運作流程，以優(yōu)秀的財務業(yè)績?nèi)ノ嗟耐顿Y者投資目光。

第二，建議以貴州省開發(fā)總公司為債務承擔對象，發(fā)行適合貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)未來發(fā)展的準市政債券。與此同時，也建議不斷提高貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值等經(jīng)濟效益指標，以此以優(yōu)異的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟效益來吸引外國銀行的貸款。由此，通過貴州省開發(fā)總公司債務發(fā)行的方式，使得貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施不再局限于有限的地方財政資金支持，而是更面向多元化的融資渠道。

第三，建議以貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)總公司為牽頭對象，積極建立產(chǎn)業(yè)投資基金、設(shè)立集合委托貸款、BOT基礎(chǔ)設(shè)施項目融資等基礎(chǔ)設(shè)施融資方式，以此來促進產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的順利完成，進而促進產(chǎn)業(yè)園區(qū)的健康、持續(xù)與長遠發(fā)展。更近一步地，貴州省開發(fā)總公司可以具體的利用股票上市或發(fā)行準市政債券的方式所容得的資金，根據(jù)貴州省各產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的特點，設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，因地制宜地應用于全省產(chǎn)業(yè)園區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之中。其中，尤其確保營利性基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)，畢竟它是被用作償還債務、吸引投資者長線投資的收益保證。

第四，在貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資由地方財政資金支持轉(zhuǎn)向吸引更多社會投資的過程中，建議貴州省人民政府加大對貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資過程中的監(jiān)督，合理判定其中的風險與收益。具體地，貴州省人民政府可以在政務公開網(wǎng)站設(shè)立一個專門對貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資、建設(shè)、管理與維護的監(jiān)督平臺，以此讓廣大社會群眾諫言，進而揭示貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資過程中的不足之處，并在此基礎(chǔ)上不斷改進。此外，貴州省人民政府應設(shè)立專門針對貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資狀況評價的專家小組，其中，專家小組主要包括政府官員、產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理人員、高校學者與發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理人員等，以此出臺貴州省產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資狀況評價報告，并定期向社會公布，以此接受社會群眾監(jiān)督。

第2篇：債券投資方案范文

一、創(chuàng)設(shè)活動，調(diào)動興趣

在中職思想政治課教學方法、教學策略的設(shè)計上創(chuàng)設(shè)活動，能夠激發(fā)學生學習興趣，調(diào)動學習積極性，使學生積極主動地學習。

1.策劃投資方案

“投資理財方式”的學習目的是了解儲蓄、債券、股票、保險四種投資特點，培養(yǎng)學生的投資意識和獨立的理財能力，我采取了由學生策劃投資方案的學習方式。以“假如我有三萬元”為題，首先，向?qū)W生講清教學目的及要求，4～6人為一組策劃投資方案，以教材有關(guān)內(nèi)容為指導，鼓勵突破教材、突破課堂；其次，學生在看書學習的基礎(chǔ)上分組商討，策劃投資方案；第三，各組代表講述本組的投資方案，由學生組成的評委評價投資方案，選出三個最佳投資方案。

2.制作家庭年度消費計劃

“豐富多彩的消費”應掌握的內(nèi)容是：要選擇合理的消費方式；量入為出、理性消費、艱苦奮斗、勤儉節(jié)約。教師就難點、學習目的及要求作了講解后，學生依據(jù)自己家庭的收入、人口等實際情況制作自己家庭的年度消費計劃。制作消費計劃的過程，不僅是學生自主學習課本知識的過程，也是理解和運用課本知識的過程。

3.研究討論，積極探索

在“依法維護勞動者的合法權(quán)益”的學習中，我首先讓學生自己設(shè)想在《勞動法》中，可能或?qū)W生認為應該對勞動者的哪些問題做出規(guī)定，為什么；如果你是立法者，你會怎樣去規(guī)定。學生提了30多個問題，并做出了自己的解釋。然后，帶著這些問題再讓學生去看書，再由學生對提出的問題進行討論，老師精講重點問題及學生爭論的問題。這樣，就可以通過學生的自學、討論完成這節(jié)課的教學任務。

4.編排、表演小品

在“職業(yè)生涯規(guī)劃”的學習中，首先告訴學生這節(jié)課的主要內(nèi)容，然后組織學生認真看書，把學生分成若干小組，根據(jù)內(nèi)容要求，限定時間，討論分配角色，組織臺詞進行小品表演，小品的內(nèi)容必須是涉及這節(jié)課內(nèi)容的，并且要求各小組針對自己表演的小品，向其他組提出相應的問題。課堂氣氛熱烈、活躍，學生既展示了自己，掌握了課本知識，又增強了集體協(xié)調(diào)的能力。最后，再由教師提綱挈領(lǐng)，做一些概括和總結(jié)。

二、創(chuàng)設(shè)活動，自主學習

1.大大激發(fā)了學生的學習興趣

在活動中學習，特別是在如研討、策劃投資方案、表演等互動式活動中學習，更符合學生身心發(fā)展的特點，帶著問題學習，為解決問題學習，因而學習興趣濃厚。

2.學生的主體作用得到了充分發(fā)揮

學生學習興趣濃厚了，又有現(xiàn)實的感興趣的問題需解決，老師只給予啟發(fā)、點撥、糾錯、精講，老師不再把教材的知識點強硬灌輸給學生，學生也不再被動地“吸收”，而是從老師“要我學”變成“我要學”的積極狀態(tài)。所以，學生的學習是一種生動活潑、積極主動的狀態(tài)，其主體性也得到充分體現(xiàn)。

3.較好地實現(xiàn)了理論與實際的結(jié)合

“家庭年度消費計劃”直接運用消費理論制定自己家的年度消費計劃。勞動者如何維權(quán)、演講、競賽、小品表演等都要求將書本知識運用于現(xiàn)實中。在傳統(tǒng)的課堂教學中，理論聯(lián)系實際主要靠舉例實現(xiàn)。自主學習模式下，學生的學習是對知識的直接運用，為實踐而學，學習中實踐，實踐中學習。

4.有利于培養(yǎng)學生的實踐能力

新課改要求的實踐能力有著豐富的內(nèi)容，其中理解能力、分析、解決問題的能力、創(chuàng)造力、參與社會活動的能力是重要的部分。創(chuàng)設(shè)活動使學生自主學習，對這些能力的培養(yǎng)更加有利。

第3篇：債券投資方案范文

【關(guān)鍵詞】股利折現(xiàn)模型；債券折現(xiàn)模型；凈現(xiàn)值模型

一、引言

折現(xiàn)模型是一個已知某一特定對象如股票、債券、投資項目等資產(chǎn)或負債的未來現(xiàn)金流量、期限n、折現(xiàn)率i求其現(xiàn)值p的模型。某對象的現(xiàn)值P就等于該對象預計未來的現(xiàn)金流量NCF在期限n內(nèi)按折現(xiàn)率i折現(xiàn)求和得到的價值，其基本形式為：

p=t=1nNCFt1+it

在財務管理的實踐中此模型有許多具體形式，包括：股利折現(xiàn)模型、債券折現(xiàn)模型、凈現(xiàn)值模型等。這些模型在企業(yè)的投資、籌資決策中發(fā)揮著重要的作用。

二、折現(xiàn)模型的具體形式

（一）股利折現(xiàn)模型

1.股利折現(xiàn)模型的內(nèi)涵

股利折現(xiàn)模型是一個已知公司每年的股利Dt(t=1------n)，折現(xiàn)率i，期限n（n∞），求該公司股票的現(xiàn)值P的模型。

若公司每年支付的股利為D1 D2 D3 D4 ……Dn，則把公司每年支付的股利先折現(xiàn)求和再對這個和求n∞的極限，這個和式極限即為股利折現(xiàn)模型，其基本形式為：

P=limn∞t=1nDt(1+i)t

2.股利折現(xiàn)模型的形式

在實踐的運用中，因為公司的股利政策不同，而有不同的具體形式：

（1）若公司采用固定股利政策，每年支付的固定股利相等均為D，即為普通年金形式，對其求現(xiàn)值，則：

P=limn∞t=1nDt(1+i)t

=limn∞D(zhuǎn)(1+i)1+D(1+i)2+D(1+i)3+…D(1+i)n

=limn∞D(zhuǎn)1+i1-11+in1-11+i

=Di

（2）若公司采用固定股利增長率政策，期初股利為D0，以后每年以固定比率g增長，則每年的股利為D0(1+g)，D0（1+g）2，D0（1+g）3 D0（1+g）n，對該系列款項求現(xiàn)值，則：

P=limn∞t=1nDt(1+i)t

=limn∞D(zhuǎn)01+g(1+i)1+D01+g2(1+i)2+D01+g3(1+i)3+…D01+gn(1+i)n

=limn∞D(zhuǎn)01+g1+i1-1+g1+in1-1+g1+i

若g＜i

=D01+gi-g

=D1i-g

（二）債券折現(xiàn)模型

1.債券折現(xiàn)模型的內(nèi)涵

債券的折現(xiàn)模型就是把債券承載的利息、本金折現(xiàn)求和得到現(xiàn)值p的模型。

2.債券折現(xiàn)模型的形式

該模型常用于債券的估價和債券籌資、投資決策。債券的內(nèi)在價值V就是該債券承載的利息I和本金M的折現(xiàn)求和得到的價值P，只不過和股票的不同在于債券的期限是可以確定的。債券的價值v為：

（1）若債券是按年付息，到期還本的債券則：

V=P=t=1nI1+in+M1+in

（2）若債券是到期一次還本付息的債券則：

V=P=M+I1+in。

（三）凈現(xiàn)值模型

1.凈現(xiàn)值模型的內(nèi)涵

項目投資決策中的基本方法為凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法的核心就是通過凈現(xiàn)值模型計算出項目的凈現(xiàn)值從而評價該項目是否可行，并在此基礎(chǔ)上進行最優(yōu)項目選擇的一種方法。其中凈現(xiàn)值NPV就是該項目的未來凈現(xiàn)金流量NCF折現(xiàn)求和得到的價值.

2.凈現(xiàn)值模型的形式

NPV=t=1nNCFt1+it（n為項目計算期，NCF為該項目預計的未來的凈現(xiàn)金流量）。

三、折現(xiàn)模型在籌資投資決策中的應用

（一）股利折現(xiàn)模型在股票籌資、投資決策中的應用：

1.股票籌資決策

在股票籌資中常用股利折現(xiàn)模型來估算股票的價值、確定股票的發(fā)行價格以及計算股票籌資的資金成本，以為籌資決策作準備。

（1）股票的估價

股票的估價就是估算股票的內(nèi)在價值V，股票的內(nèi)在價值就是該股票承載的預計未來的股利折現(xiàn)求和得到的現(xiàn)值P【1】，一般情況下則有：

V=P=limn∞t=1nDt(1+i)t，

當公司采用固定股利政策，則V=P=Di，當公司采用固定股利增長率政策，則V=P=D1i-g。

（2）確定股票的發(fā)行價格

通過發(fā)行股票來籌集資金，需要確定股票的發(fā)行價格。按照市場價值規(guī)律的要求：股票的發(fā)行價格v0由股票的內(nèi)在價值v決定，并受市場上供求關(guān)系的影響。假設(shè)不考慮供求關(guān)系的影響，則發(fā)行價格v0至少要等于其內(nèi)在價值V即：

v0=V=limn∞t=1nDt(1+i)t

具體的，若采用固定股利政策，則v0=V=P=Di，若采用固定股利增長率政策，則v0=V=P=D1i-g。

（3）計算股票籌資的資金成本率

利用股利折現(xiàn)模型，在已知籌資總額v0，固定股利D，或期初股利D0，股利的固定增長率g，（假設(shè)不考慮籌資費用）倒求利率i，則i即為股票籌資的資金成本率K。

若是固定股利政策由v0=V=P=Di可推出k=i=Dv0。

若是固定股利增長率政策由v0=V=P=D1i-g可推出k=i=D1v0+g。

（4）籌資決策

計算出了股票籌資的資金成本，再結(jié)合其他方式的資金成本，就可以計算某一籌資方案的加權(quán)平均資金成本，從而選擇加權(quán)平均資金成本最小的方案為最優(yōu)籌資方案。

2.股票投資決策

（1）計算股票的內(nèi)在價值進行投資決策

籌資方以v0的發(fā)行價格售賣股票，投資方在決定是否購買該企業(yè)的股票，即進行股票投資的決策時，通常要根據(jù)發(fā)行方給定的股利政策先估算該股票的內(nèi)在價值V，然后再做出決策：

若v0＞V，則不購買該股票，若v0＜V，則購買該股票。

（2）估算預期的投資必要收益率進行投資決策

利用股利折現(xiàn)模型能求投資的必要收益率。已知投資總額v0，固定股利D，或期初股利D0，股利的固定增長率g，在模型中倒求利率i，則i即為股票投資的投資必要收益率R，R=i=Dv0或R=i=D1v0+g。然后，據(jù)此做決策：預期的投資必要收益率R大于或等于基準的投資必要收益率，則投資；反之預期的投資必要收益率R小于基準的投資必要收益率，則不投資。

（二）債券折現(xiàn)模型在債券投資、籌資決策中的應用

1.籌資決策

（1）確定債券的發(fā)行價格

發(fā)行債券時，可利用債券的估價模型來確定債券的發(fā)行價格。按照市場價值規(guī)律的要求：債券的發(fā)行底價v0由債券的內(nèi)在價值v決定，并受市場上供求關(guān)系的影響。假設(shè)不考慮供求關(guān)系的影響，則：

v0=V=t=1nI1+in+M1+in（按年付息，到期還本的債券），

或v0=V=P=M+I1+in（到期一次還本付息的債券）。

（2）計算債券籌資的資金成本率

從上述公式中倒求利率i，則i為債券籌資的資金成本率K。

（3）籌資決策

計算出了債券籌資的資金成本，再結(jié)合其他方式的資金成本，就可以計算某一籌資方案的加權(quán)平均資金成本，從而選擇加權(quán)平均資金成本最小的方案為最優(yōu)籌資方案。

2.投資決策

（1）計算債券的內(nèi)在價值進行投資決策

籌資方以v0的發(fā)行價格售賣債券，投資方在決定是否購買該企業(yè)的債券，即進行債券投資的決策時，通常先估算該債券的內(nèi)在價值V，然后再做出決策：

若v0＞V，則不購買該債券，若v0＜V，則購買該債券。

（2）估算預期的投資必要收益率進行債券投資決策

在債券折現(xiàn)模型，已知投資總額v0，利息I和本金M倒求利率i，則i即為債券投資的投資必要收益率R。預期的投資必要收益率R大于或等于基準的投資必要收益率，則投資；反之預期的投資必要收益率R小于基準的投資必要收益率，則不投資。

（三）凈現(xiàn)值模型在項目投資決策中的應用：

凈現(xiàn)值模型常應用于項目投資的財務可行性評價及最優(yōu)決策，并同其它項目評價和決策的方法一起構(gòu)筑了項目財務可行性的評價及決策體系。

1.計算項目的凈現(xiàn)值NPV

2.進行財務可行性評價

評價標準是：若項目的NPV≥0，則該項目可行，反之若該項目的NPV＜0，則該項目不可行。

3.進行互斥方案的最優(yōu)決策

同時都可行的兩個互斥方案，凈現(xiàn)值NPV最大的方案為最優(yōu)方案。

參考文獻

[1]財政部會計資格評價中心.中級財務管理[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2005:10.

[2]中華人民共和國財政部制定.企業(yè)會計準則(2006版)[M].北京:經(jīng)濟科學出版社,2006:2.

第4篇：債券投資方案范文

關(guān)鍵字：投資平均指標利潤評價指標投資方式

眾所周知，投資的目的都是要實現(xiàn)利潤的最大化，即使企業(yè)的價值或股東的財富最大化。投資對于市場主體來說，應當是謹慎的。

一、投資的安全性、效益性和流動性

在經(jīng)濟學上，投資一般應考慮三方面的因素：安全性、效益性和流動性。

（一）安全性。指投放對象內(nèi)容和形式的合法性、項目的可行性、合作機構(gòu)的信譽等。投資總是將資金投放到某一具體的對象上，并且是在實際生產(chǎn)或經(jīng)營活動進行之前發(fā)生的，具有預付款的性質(zhì)。所以，對象的合法與可行是決定企業(yè)取得利潤的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關(guān)鍵，企業(yè)應當慎重行事，使投資的客觀條件存在。

（二）效益性。主要是指經(jīng)濟效益的高低，有時也包含社會效益。盡管各個具體投資在目的上不盡相同，但是，這些投資的最終和長遠目標都是為了取得投資收益，最終使投資收回，而且及時收回。

（三）流動性。包含投資的期限長短、變現(xiàn)能力和款項劃撥是否便捷。在投資的過程中，不僅投出資金會在空間上流動，而且投出資金轉(zhuǎn)化為的實物和證券也會在空間上流動。

投資的最高理想是實現(xiàn)安全性、效益性和流動性的統(tǒng)一。但這三者之間通常是矛盾的，尤其是安全性和效益性之間，即通常說的利潤越大，風險越高。因此，企業(yè)在投資時一定要考慮到以下因素：投資收益、投資風險、投資約束、投資彈性。

1、投資收益，包括投資利潤和資本利得。投資利潤是指投入資金經(jīng)運轉(zhuǎn)后所取得的收入與所發(fā)生成本的差額；資本利得是指金融商品買與賣之間的差價。在投資中考慮投資收益，應以投資對象收益具有確定性的方案為選擇對象，并需要分析這些因素對投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。

2、投資風險，是一種市場風險或經(jīng)營風險，表現(xiàn)為商品或服務的價值不能充分實現(xiàn)或不能實現(xiàn)的風險。投資風險主要來自投資者對市場預期的不正確以及經(jīng)營缺乏效率。所以，企業(yè)必須考慮投資風險的可能性，尋找引起投資風險的原因，并提出規(guī)避風險的辦法。

3、投資約束，與投資風險有密切關(guān)系。當投資風險較大時，投資企業(yè)就會對接受投資的企業(yè)加強約束。投資約束有以下幾種形式：控制權(quán)約束、市場約束、用途約束、數(shù)量約束、擔保約束、間接約束等。

4、投資彈性，首先是規(guī)模彈性，就是企業(yè)投資必須根據(jù)自己資金的可供能力和投資效益或者市場供求狀況，調(diào)整投資規(guī)模。其次是結(jié)構(gòu)彈性，就是調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

二、投資項目的評價指標

固定資產(chǎn)投資決策，是在分析項目可行性的基礎(chǔ)上進行的。分析是需要借助指標進行評價的，常用的指標分非貼現(xiàn)指標和貼現(xiàn)指標兩大類：

（一）非貼現(xiàn)指標是評價項目時，不考慮資金時間價值的各種指標，是直接用項目的實際收支計算投資報酬的方法。

1、投資回收期：是指初始投資收回所需要的時間。投資回收期法是以收回時間較短的投資方案作為被選方案的方法，一般以年為單位計算。

①每年現(xiàn)金凈流量相等，用以下公式：

投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

②每年現(xiàn)金凈流量不等，就要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額確定：

投資回收期=（n-1）＋第（n-1）年年末未收回的投資/第n年當年的現(xiàn)金凈流量

2、平均報酬率：是通過計算投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，用以選擇別選方案的一種方法。有三種計算方法：

①考慮年均凈利潤：

平均報酬率=年均凈利潤/初始投資額

②考慮年均凈流量：

平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/初始投資額

③若為追加投資：

平均報酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤/1/2（初始投資－預計設(shè)備殘值）＋預計設(shè)備殘值＋追加的營運資金

（二）貼現(xiàn)指標是評價項目實際收益時，不同時期現(xiàn)金流入、流出必須考慮貨幣時間價值。

1、凈現(xiàn)值：是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資或各期投資的現(xiàn)值之差。

2、現(xiàn)值指數(shù)：是指未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之間的比率。

3、內(nèi)含報酬率：是指能夠使方案未來流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它是方案本身的報酬率，不受預定報酬率的影響，從理論和實踐上都有說服力。

三、幾種投資方式的比較

下面我們從投資的安全性、效益性和流動性三個方面來對幾種投資方式作一點粗略的分析。

1．銀行存款：

銀行存款安全性很高，流動性也高，效益性較差。尤其是現(xiàn)在處于銀行利率水平最低的一個歷史階段，此方式在基金會的投資組合中所占的比例不能大。

2．信托存款：

按照規(guī)定金融信托投資機構(gòu)可以吸收包括基金會的基金在內(nèi)的1年期（含1年）以上的信托存款。其安全性乃基于金融機構(gòu)的信譽，效益隨市場利率水平變化。過去，信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大，利率可談得更高些。但是，現(xiàn)在中國人民銀行對高息攬存實行嚴格監(jiān)管，大多數(shù)金融機構(gòu)不再這樣做，同時，信托投資公司又出現(xiàn)信譽危機，因此，信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。

3、證券投資

證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。

A、債券包括國債和企業(yè)債券，比較而言，國債發(fā)行量大，流通性好，信譽高。在所有的投資方式中，國債的安全性最高，收益比銀行存款略高。可以說，國債是很適合于基金會的一種投資方式，應在基金會的資產(chǎn)組合中占一定比重，資金緊張時還可變現(xiàn)或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國債回購業(yè)務，規(guī)定以全額的國債作抵押，實際上也是以交易所的信用作擔保。在中國人民銀行官員的眼中，它的風險與全國同業(yè)拆借和國債投資的風險沒有區(qū)別。我認為，它的安全性比國債低，比信托存款高，流動性好，短期利率高。

B、股票投資，利潤高，風險也高?；饡垂墒呛戏ǖ模壳八坪踹€不太合乎國情，有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國外不少基金會的投資結(jié)構(gòu)中，股票投資占有較大比重，甚至超過50%。但是我們認為，發(fā)達國家的股票市場已是成熟穩(wěn)定的市場，而我國股票市場是新興的、不完善、不穩(wěn)定的市場，相對而言風險很高，目前不適合基金會過深介入。新股認購不同于在二級市場炒股，自1996年以來利潤高而風險小，是投資領(lǐng)域出現(xiàn)的一個特殊現(xiàn)象。為了促進國有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展，我國將擴大股份制改革，新股的發(fā)行數(shù)量將會增加。據(jù)了解，有些基金會對新股認購方式已作了嘗試，且效果不錯，值得借鑒。不過，在具體操作上有個股東帳戶的問題需斟酌。近幾年，證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤來源。

4．股權(quán)投資

按規(guī)定，基金會入股不得超過公司總股份的20％。此方式一般說來流動性很低。其安全性和效益性由公司的資產(chǎn)和經(jīng)營狀況決定。若公司管理規(guī)范，經(jīng)營良好，股東可坐享其成；若公司經(jīng)營管理狀況很差，或原來很好，后來惡化，小股東則往往無奈，需慎重。

5．實業(yè)投資

若以營利為目的直接進行此類投資，與我國現(xiàn)行法規(guī)政策有悖。若能結(jié)合基金會的特點，選擇有前景的產(chǎn)業(yè)和有高無形資產(chǎn)附加值的項目，采取委托投資等合適的方式，可能產(chǎn)生較好的效益，但其流動性一般較差。

6．委托貸款

其安全性基于借款企業(yè)的信譽，風險完全由基金會自己承擔。特別應注意落實擔保。應十分謹慎。

7．信托投資

信托投資業(yè)務系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經(jīng)營或運用信托資金、信托財產(chǎn)的金融業(yè)務。人民銀行要求基金會的基金保值和增值委托金融機構(gòu)進行。信托投資，或稱作投資、資金托管之類的看起來是符合此政策的，有可能成為今后基金會投資發(fā)展的一個方向。

雖然信托投資公司已存在多年，但信托投資業(yè)務在我國金融界是一個新生事物，缺少具體的法律政策規(guī)定(《信托法》已初成稿，至今未出臺)。目前有一些非銀行金融機構(gòu)開始涉足此業(yè)務。

總的來說，只要是投資就會存在風險。謹慎考慮，使風險資本能夠通過更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益，并且實現(xiàn)與資本市場、科學技術(shù)的共同發(fā)展。

參考文獻

<1>《國際金融市場與投資》左連村中山大學出版社2004-7

<2>《企業(yè)投資融資財務規(guī)劃運作技術(shù)》馬忠中國經(jīng)濟出版社2003-1-1

第5篇：債券投資方案范文

[關(guān)鍵詞]稅收籌劃； 企業(yè)； 應用；

在市場競爭日益激烈的條件下，如何謀取企業(yè)價值最大化，已經(jīng)成為企業(yè)財務管理的重要目標。稅收籌劃是市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物,是一種合法的行為, 又是一項涉稅理財活動，還是企業(yè)合理節(jié)約成本，提高競爭力的一種重要手段，已經(jīng)越來越受到人們的關(guān)注。企業(yè)稅收籌劃的產(chǎn)生必須具備兩個體制性條件：企業(yè)自身利益的獨立化和法定范圍內(nèi)企業(yè)經(jīng)營行為的自主化。前者是企業(yè)稅收籌劃行為的動力機制,后者是企業(yè)稅收籌劃行為方式得以實現(xiàn)的保障機制。稅收籌劃的研究在國外已比較成熟，但在我國仍處于起步階段。因此，深入探討企業(yè)稅收籌劃的理論依據(jù)和具體應用，就顯得尤為重要和迫切。

一、企業(yè)稅收籌劃的原理

企業(yè)稅收籌劃一般情況下都是按照下面四種原理進行的：

1.節(jié)稅籌劃。“節(jié)稅籌劃”是指納稅人在不違背稅法立法精神的前提下，充分利用稅法中固有的起征點，減免稅等一系列優(yōu)惠政策。

2.避稅籌劃?！氨芏惢I劃”是指納稅人在充分了解現(xiàn)行稅法的基礎(chǔ)上，通過掌握相關(guān)會計知識，在不觸犯稅法的前提下，對經(jīng)濟活動的籌資、投資、經(jīng)營等活動做出巧妙的安排，這種安排手段處在合法與非法之間的灰色地帶，達到規(guī)避或減輕稅負目的的行為。

3.稅負轉(zhuǎn)嫁籌劃。稅負轉(zhuǎn)嫁是指納稅人為了達到減輕稅負的目的，通過價格的調(diào)整和變動，將稅負轉(zhuǎn)嫁給他人承擔的經(jīng)濟行為。

4.涉稅零風險籌劃。涉稅零風險是指納稅人賬目清楚，納稅中報表正確，繳納稅款及時、足額，不會出現(xiàn)任何關(guān)于稅收方面的處罰，即在稅收方面沒有任何風險，或風險極小可以忽略不計的一種狀態(tài)。

二、企業(yè)稅收籌劃方案的選擇

1.選擇投資地區(qū)。國家稅收法規(guī)在不同區(qū)域內(nèi)的優(yōu)惠政策是不同的，因此，企業(yè)對外投資時，要考慮適用于投資區(qū)域的稅收政策是否有地區(qū)性的稅收優(yōu)惠，從而相應選擇稅負低的地區(qū)進行投資。

2.選擇低稅負。選擇低稅負，即降低稅收成本，提高資本回收率。一般來說，稅基越寬，稅率越高，稅負就越重。低稅負方案的選擇又可分為稅基最小化、適用稅率最小化、減稅最大化等具體內(nèi)容。在既定納稅義務的前提下，除非有零稅負點可供選擇外，選擇低稅負點可以減少稅款支付，直接增加稅后利潤，實現(xiàn)利潤最大化的目標。

在會計準則許可的范圍內(nèi)，選擇實現(xiàn) “低稅負最優(yōu)方案”的具體會計處理方法是: 會計準則允許對不同的會計處理方法進行選擇，比如企業(yè)可以選擇材料的計價方法，選擇固定資產(chǎn)的折舊計提方法，選擇費用的分攤方法等。拿材料的計價來說，有先進先出法、加權(quán)平均法、移動平均法、個別計價法、后進先出法，企業(yè)選擇不同的材料計價方法，對企業(yè)的成本、利潤及納稅影響很大。

3.選擇遞延納稅。稅款的滯延相當于提供給企業(yè)一筆同稅款數(shù)額相等的無息貸款，從而改善企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，而且在通貨膨脹的環(huán)境中，延期繳納的稅款幣值下降，相應減少了實際的納稅支出。遞延納稅包括遞延稅基和申請延緩納稅兩個方面。在法律許可的范圍內(nèi)遞延納稅取得了資金的時間價值，增加稅后利益，對企業(yè)財務管理分析來說，可以獲得機會成本的選擇收益。

4.避免因稅收違法而受到損失。根據(jù)稅收籌劃最終目標的要求，在稅收籌劃時不僅不能選擇偷稅，而且要隨時注意避免稅收違法行為的發(fā)生，從而減少不必要的 “稅收風險”損失，只有這樣才能實現(xiàn)稅后利潤最大化的最終目標。

上述不管是哪一種，其結(jié)果都可以實現(xiàn)稅收支出的節(jié)約。要進一步考慮的是，作為企業(yè)財務管理的一個子系統(tǒng)，稅收籌劃應始終圍繞企業(yè)財務管理的總體目標來進行。因此，企業(yè)進行稅收籌劃時，如不考慮企業(yè)財務管理的總體目標，只以稅負輕重作為選擇納稅方案的唯一標準，就可能會影響到財務管理總體目標的實現(xiàn)。

三、稅收籌劃在企業(yè)中的應用

1.企業(yè)籌資過程中的稅收籌劃。對一個企業(yè)來講,籌資是其進行一系列生產(chǎn)經(jīng)營活動的首先具備的條件。企業(yè)的籌資方式一般分為兩種:負債籌資和權(quán)益籌資,但無論是哪種籌資方式,都存在著一定的資金成本。籌資決策的目標不僅要求籌集到足夠數(shù)額的資金,而且要使資金成本達到最低?，F(xiàn)代企業(yè)的籌資方式主要有:向銀行借款、向非金融機構(gòu)或企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部集資、企業(yè)自我積累、向社會發(fā)行債券和股票等。企業(yè)的籌資渠道也是多種多樣,如吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃等。由于我國稅法對不同籌資方式取得的資金成本的列支方式不同,這便為企業(yè)籌資決策中的稅收籌劃提供了可能。

2.投資過程中的稅收籌劃。在投資決策中的稅收籌劃，主要從投資方向投資地點、投資形式及投資伙伴的選擇等方面綜合考慮，進行優(yōu)化選擇。例如，從投資方式來看企業(yè)投資可分為直接投資和間接投資。間接投資是指對股票或債券等金融資產(chǎn)的投資。稅法規(guī)定購買國庫券取得的利息收入可免交企業(yè)所得稅購買企業(yè)債券取得的收入需繳納所得稅，購買股票取得的股利為稅后收入不交稅，但風險較大這就需要企業(yè)進行權(quán)衡。直接投資涉及的稅收問題更多，需面臨各種流轉(zhuǎn)稅、收益稅、財產(chǎn)稅和行為稅等。當企業(yè)選擇直接投資時，還要在貨幣資金和非貨幣資金等投資方式上進行比較。

3.生產(chǎn)經(jīng)營過程中的稅收籌劃。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,可根據(jù)稅法的優(yōu)惠政策進行稅收籌劃。如對于享受限期減免所得稅優(yōu)惠的新辦企業(yè),獲利年度的確定也是一項稅收籌劃的內(nèi)容。由于新辦企業(yè)產(chǎn)品初創(chuàng),市場占有率相對較低。獲利初期的利潤水平也較低,此時減免所得稅所帶來的財務收益較小。為了充分利用所得稅優(yōu)惠政策,企業(yè)可通過適當控制投產(chǎn)初期產(chǎn)量及增大廣告費用等方式,一方面推遲獲利年度,另一方面通過提高產(chǎn)品知名度,充分挖掘其潛在的市場占有率,從而獲得更大的節(jié)稅利益。

參考文獻：

第6篇：債券投資方案范文

[關(guān)鍵詞]金融機構(gòu)；PPP；介入途徑

[DOI]1013939/jcnkizgsc201538107

隨著近年來經(jīng)濟體制改革和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進，尤其在國務院2014年第43號文《關(guān)于加強地方政府性債務管理的意見》后，PPP（Public-Private-Partnership）模式受到了前所未有的關(guān)注。從2014年10月總理在國務院常務會議上積極推廣PPP模式，到近半年來中央部委大量密集出臺PPP相關(guān)操作指南和指導意見，都體現(xiàn)了中央“擴大直接融資比重”、“產(chǎn)業(yè)與金融深度結(jié)合”的改革思路。

1金融機構(gòu)參與PPP模式有利于延伸產(chǎn)品服務鏈條

PPP模式在我國的正式名稱是“政府與社會資本合作”，即由政府和私人部門合作來提供公共產(chǎn)品服務和基礎(chǔ)設(shè)施。廣義的PPP被界定為特許經(jīng)營類項目融資模式，即私人部門通過與政府簽訂特許權(quán)協(xié)議，而獲準在一定特許經(jīng)營期內(nèi)進行項目融資、建設(shè)和運營，同時取得投資回報，特許經(jīng)營期滿再將項目資產(chǎn)無償交還給政府部門[ZW（]廣義PPP概念來自國家發(fā)改委2014年12月的《關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導意見》（發(fā)改投資〔2014〕2724號）中所規(guī)定：政府通過特許經(jīng)營、購買服務、股權(quán)合作等模式，與社會資本建立的利益共享、風險分擔及長期合作關(guān)系。[ZW）]。狹義的PPP是政府與社會資本針對特定項目組成特殊目的機構(gòu)（SPV），項目公司與政府簽訂特許經(jīng)營合同，并負責項目設(shè)計、融資、建設(shè)、運營，等到特許經(jīng)營期滿后，項目公司終結(jié)并將項目移交給政府[ZW（]狹義PPP概念來自國務院2014年9月的《關(guān)于加強地方政府性債務管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號）中所規(guī)定：投資者按照市場化原則出資，按約定規(guī)則獨自或與政府共同成立特別目的公司建設(shè)和運營合作項目。投資者或者特別目的公司可以通過銀行貸款、企業(yè)債券、項目收益?zhèn)?、資產(chǎn)證券化等市場化方式舉債并承擔償債責任。政府對投資者或特別目的公司按約定規(guī)則依法承擔特許經(jīng)營權(quán)、合理定價、財政補貼等相關(guān)責任，不承擔投資者或特別目的公司的償債責任。[ZW）]，詳見圖1。

資料來源：根據(jù)2014年9月的《國務院關(guān)于加強地方政府性債務管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號）整理。

在PPP模式中，金融機構(gòu)由于其強大的融資和財務能力，成為了“私人部門”的主要代表。此外，具有產(chǎn)業(yè)背景的項目建設(shè)和運營維護單位也成為“私人部門”的重要組成。目前，中信集團、五礦信托、中再資產(chǎn)、中鐵建、中交集團等央企及下屬企業(yè)已經(jīng)走在了探索參與PPP模式的前列。

11從需求出發(fā)，我國公共產(chǎn)品服務與基礎(chǔ)設(shè)施投資市場空間廣闊

我國新型城鎮(zhèn)化剛剛起步，《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》于2014年11月出臺，過去的城鎮(zhèn)化是以土地為中心的城鎮(zhèn)化，是“掙錢的城鎮(zhèn)化”；而新型城鎮(zhèn)化是以人為中心的城鎮(zhèn)化，是“花錢的城鎮(zhèn)化”。根據(jù)《促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃2011―2020年》，預計未來十年將有4億～5億農(nóng)業(yè)人口進入城鎮(zhèn)，按人均帶動10萬元固定資產(chǎn)投資計算，未來十年城鎮(zhèn)化將帶動40萬～50萬億元固定資產(chǎn)投資。尤其，隨著“一帶一路”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”、“長江經(jīng)濟帶”等國家發(fā)展戰(zhàn)略實施，將產(chǎn)生大量大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市政工程建設(shè)、環(huán)境工程、醫(yī)療養(yǎng)老等共同產(chǎn)品和服務的投資機會。

12從供給而論，金融機構(gòu)參與PPP有利于延伸產(chǎn)品服務鏈條

在當前地方政府融資受限和償還能力飽受質(zhì)疑的形勢下，如果金融機構(gòu)繼續(xù)保持傳統(tǒng)投融資思維和風控文化，將會失去一個廣闊的基礎(chǔ)設(shè)施投資市場。為此，金融機構(gòu)需要加大全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的開發(fā)，不斷提供客戶各個階段所需要的產(chǎn)品。其中一個重要的創(chuàng)新突破口是，使現(xiàn)有的產(chǎn)品和盈利點向業(yè)務鏈上游延伸，與客戶共擔風險、共同成長、共享收益。這正與PPP模式強調(diào)由政府和社會資本“利益共享、風險共擔”的精髓不謀而合。

2不同類型PPP項目的典型設(shè)計方案

PPP模式的興起與43號文出臺密不可分。2014年9月，國務院43號文提出，剝離融資平臺公司的政府融資職能，融資平臺不再新增政府債務。同時PPP模式開始得到大力推廣，在此背景下，PPP模式具有三大特征：一是融資方式從債務性融資變成權(quán)益性融資，降低政府負債率；二是償還方式從“統(tǒng)借統(tǒng)還”變成主要依靠項目自身現(xiàn)金流還款；三是風險主體從融資平臺變成項目公司，政府對項目公司沒有償債責任，投資方需對項目本身、而不是政府或融資平臺進行風險收益篩選。關(guān)于PPP模式的分工，一般情況下，PPP模式是由社會資本承擔設(shè)計、建設(shè)、運營、維護的大部分工作，并通過“使用者付費”及必要的“政府付費”獲得合理投資回報；政府部門需負責基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務價格和質(zhì)量監(jiān)督。

21超大型準經(jīng)營性項目PPP樣本：復合PPP模式

超大型準經(jīng)營性項目（總投資100億元以上）以城市軌道交通項目為例，其特點是投資規(guī)模大、回收期限長、無法通過票款收入收回全部投資并實現(xiàn)盈利。此類項目適合將項目有效分割并組合，采取“復合PPP模式”。下面以北京地鐵16號線為例，說明復合PPP模式的方案設(shè)計。

北京地鐵16號線由北京基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（京司）承擔項目規(guī)劃建設(shè)，其 PPP模式首先對項目總體進行拆分，分為A部分――投資建設(shè)、B部分――運營管理。A部分引入“中再資產(chǎn)”，B部分引入“京港地鐵”。總體而言，京司用32億元資本金撬動社會資本270億元，交易結(jié)構(gòu)如圖2所示。

由北京地鐵16號線PPP模式可見，一是超大型準經(jīng)營性項目可拆分設(shè)計成不同組成部分，采取“PPP+PPP”、“PPP+BT（投融資建設(shè)）”或“PPP+BTR（土地聯(lián)動）”等復合PPP模式。項目拆分的依據(jù)是現(xiàn)金流全覆蓋的部分、現(xiàn)金流部分覆蓋的部分、不產(chǎn)生現(xiàn)金流部分，再根據(jù)拆分情況設(shè)計不同融資結(jié)構(gòu)。項目拆分比例可根據(jù)收費狀況進行調(diào)整；二是準經(jīng)營性項目需要“項目收費+政府補償機制”共同構(gòu)成對私人機構(gòu)的股權(quán)回購款來源；三是保險資管投資PPP特定項目公司，基本上都是“明股實債”形式，名義上是項目公司的大股東，但較少參與項目設(shè)計與工程建設(shè)，本質(zhì)上還是財務投資；四是保險資管的資金體量大、使用期限長、年化收益率較低，在PPP財務投資方面具有較強競爭優(yōu)勢。

22壟斷性經(jīng)營項目PPP樣本：金融機構(gòu)放棄抵質(zhì)押增信措施

壟斷性經(jīng)營項目的基礎(chǔ)資產(chǎn)一般具有較強的收費機制，屬于稀缺性項目資源。以湖北省隨州市殯儀館項目為例，該項目資金規(guī)模只有9000萬元，但受國務院43號文影響，本來是由隨州市城司單獨出資建設(shè)，但因城司舉借新債存在問題，不得已尋求PPP融資模式。該PPP項目由隨州市城市投資集團100%出資的“隨州市殯儀服務有限責任公司”、湖北銀行、天風證券合作，采取了契約型基金融資方式，具體方案如圖3所示。

由湖北省隨州市殯儀館PPP模式可見，一是湖北銀行采取投資“私募專項投資基金”形式實現(xiàn)對項目公司的間接投資，以項目公司股權(quán)回購、基金強制分紅形式確保投資固定收益，實質(zhì)上還是“明股實債”式投資；二是由于項目自身屬于壟斷性經(jīng)營項目，項目現(xiàn)金流可預測性較高，再加上地方政府融資平臺信用評級較好，因此該項目只采用了資金賬戶監(jiān)管，而未使用土地抵押作為增信措施。

23公益性項目PPP樣本：城市公園的捆綁式資源補償模式

公益性PPP項目是指項目本身沒有收費權(quán)，也稱非經(jīng)營性或非自償性項目，例如城市公園、城市道路等。由于項目本身沒有未來現(xiàn)金流，大多采用特許經(jīng)營轉(zhuǎn)移式的資源補償型模式，即選擇一種可能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資源項目去補償不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的PPP項目。一般情況下，可選的補償方案有建設(shè)用地資源、旅游資源、礦產(chǎn)資源等。

下面以中南地區(qū)某城市濕地公園的PPP捆綁補償模式為例具體說明。該地方政府采用近濕地公園的一塊建設(shè)用地作為補償資源，在此過程中，受到我國對土地出讓方式的法律限制，一般可通過三種方式使土地使用權(quán)的獲取合法化：捆綁招標、土地出讓金補償、土地作價入股。捆綁招標可以提高投標人準入標準，發(fā)揮投資方優(yōu)勢，但是需要面臨復雜的法律沖突，且風險利益分擔不易平衡；土地出讓金補償簡單易操作，但是政府對PPP項目公司失去控制能力；與此同時，土地作價入股的法律風險較低，且使得地方政府對PPP項目公司有一定的控制力。本案例中，地方政府采取了以“A地塊”作價入股PPP項目公司的方式，將A地塊的建設(shè)、銷售、物業(yè)、配套以排他性特許經(jīng)營方式授予PPP項目公司，在協(xié)議生效期內(nèi)，A地塊房地產(chǎn)、配套基礎(chǔ)設(shè)施、服務設(shè)施的所有權(quán)和經(jīng)營銷售權(quán)由PPP項目公司排他性享有。投資者采用假設(shè)開發(fā)法、現(xiàn)金流折算法、市場比較法對A地塊價值進行估算，測算土地價值為17億元，而建設(shè)濕地公園的預測開發(fā)成本費用是15億元，因此可供投資方收回成本并獲得合理利潤。為確保濕地公園按期開發(fā)驗收，PPP項目公司在濕地公園驗收合格之前，不得申請驗收A地塊，在濕地公園建設(shè)完成并驗收合格后，其所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)交由地方政府所有，詳見圖4。

圖4中南地區(qū)某城市濕地公園PPP模式

值得注意的是，公益性PPP項目在采取捆綁式資源補償模式時，當補償資源為土地時，投資方一定要關(guān)注土地使用權(quán)獲得的合法性；由于PPP項目本身沒有任何收益，投資方要收回投資并取得合理利潤，完全取決于補償資源的價值，所以投資方對補償資源的正確估值能力顯得十分重要。

3各類金融機構(gòu)參與PPP項目的介入途徑

31銀行參與PPP項目：債權(quán)投資、股權(quán)投資、項目收益?zhèn)唾Y產(chǎn)證券化受益人

商業(yè)銀行參與PPP項目，可以通過發(fā)放貸款成為PPP項目公司的債權(quán)人，也可憑投行資金以股權(quán)投資形式直接介入PPP項目公司。在債權(quán)投資方面，商業(yè)銀行可提供項目融資、銀團貸款、并購貸款，其中既可提供無追索權(quán)貸款、也可提供有限追索權(quán)貸款，一般而言，銀行貸款期限較長、利率較低；在股權(quán)投資方面，商業(yè)銀行投行部往往需要借道信托計劃、基金專戶、券商資管計劃等通道實現(xiàn)直接投資PPP項目公司，也可投資于專項私募股權(quán)投資基金的優(yōu)先級，再由該基金投資PPP項目公司；此外，商業(yè)銀行可以通過信托計劃、資管計劃、基金專戶等通道以理財資金購買PPP項目公司發(fā)行的項目收益?zhèn)鵞ZW（]2014年7月，銀行間市場交易商協(xié)會《銀行間市場非金融企業(yè)項目收益票據(jù)業(yè)務指引》（〔2014〕10號），正式推出項目收益票據(jù)，指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，募集資金用于項目建設(shè)且以項目產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要償債來源的債務融資工具。指引規(guī)定項目包括但不限于市政、交通、公用事業(yè)、教育、醫(yī)療等與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的，能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營性現(xiàn)金流的項目。[ZW）]、公司債、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，成為債券和證券化產(chǎn)品的受益人，詳見圖5。

圖5商業(yè)銀行參與PPP項目的介入途徑

32信托參與PPP項目：股權(quán)投資、資產(chǎn)證券化受托人、附擔保公司信托債和融資擔保信托

（1）股權(quán)投資。信托公司若以債權(quán)投資PPP項目公司，與銀行、保險相比，由于資金成本較高，并沒有競爭優(yōu)勢。與商業(yè)銀行的股權(quán)投資類似，信托公司既可憑信托計劃直接投資，也可以信托計劃投資于私募基金的優(yōu)先級、再由私募基金出資設(shè)立PPP項目公司。但股權(quán)投資考驗信托公司全面參與、深入合作的能力，需要較強產(chǎn)業(yè)背景，對信托公司而言挑戰(zhàn)不小。

（2）附擔保公司債信托、融資擔保信托。信托公司憑借信托制度優(yōu)勢，可以為PPP項目公司發(fā)行項目收益?zhèn)峁┤谫Y擔保信托。PPP項目公司可發(fā)行項目收益?zhèn)?，為其投資運營的項目進行融資，信托公司可以在PPP項目收益?zhèn)l(fā)行中設(shè)計附擔保公司債信托。在此過程中，信托公司既可作為PPP項目公司的財務顧問，也可為其設(shè)計附擔保公司債信托方案，又可作為承銷商、包銷或代銷公司債。同時，也可作為債券發(fā)行的受托人，就PPP項目收費權(quán)等特定財產(chǎn)設(shè)定擔保權(quán)，為項目收益?zhèn)蚬緜鶎嵤?，以擔保?quán)為信托財產(chǎn)，以公司債持有人為受益人，充分發(fā)揮信托公司“受托人+投資銀行”功能。關(guān)于擔保權(quán)能否設(shè)立信托，目前在我國并未有明確規(guī)定。與此同時，日本、韓國等都出臺了《附擔保公司債信托法》，因此信托公司能否以擔保權(quán)人的身份參與PPP項目也充滿了不確定性。

（3）資產(chǎn)證券化受托人。一般來說，PPP項目因其投資規(guī)模大、建設(shè)周期長、現(xiàn)金流穩(wěn)定等特點，比較適合做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。信托公司可擔任PPP項目資產(chǎn)證券化的受托人，將PPP項目涉及的經(jīng)營權(quán)、收費權(quán)等財產(chǎn)權(quán)進行信托登記，設(shè)計成信托財產(chǎn)再發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。但是，信托需要面臨新型財產(chǎn)權(quán)能否實現(xiàn)信托登記以及基礎(chǔ)資產(chǎn)能否真實轉(zhuǎn)讓與破產(chǎn)隔離的難題。資產(chǎn)證券化業(yè)務較為復雜，還面臨著資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否征收營業(yè)稅和印花稅、資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流收益是否征收所得稅的困惑。信托公司做PPP項目公司發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)證券化的受托人、為其發(fā)行項目收益?zhèn)M行融資擔保，是真正發(fā)揮信托制度的功能，回歸信托本業(yè)。然而，一方面，信托公司已經(jīng)習慣了模式較為簡單且收益率較高的傳統(tǒng)類信貸業(yè)務，如果再做業(yè)務復雜且收益率低的資產(chǎn)證券化業(yè)務，需要整體布局調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；另一方面，信托公司為項目收益?zhèn)洚斎谫Y擔保，需要在PPP項目公司中占主導地位，與政府、聯(lián)合投資方建立全面深入的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，才能超越銀行、券商等競爭對手，詳見圖6。

33保險參與PPP項目：債權(quán)投資、直接股權(quán)投資、間接股權(quán)投資

近年來保險參與PPP項目的案例逐漸增多，體現(xiàn)出保險資金規(guī)模大、周期長、資金價格低的優(yōu)勢。保險參與PPP項目，既可以債權(quán)投資、也可以股權(quán)投資，既可以直接股權(quán)投資、也可以間接股權(quán)投資。保險資金股權(quán)投資PPP項目公司，大多采用“明股實債”模式。保險機構(gòu)參與PPP時，受到銀監(jiān)會對非標產(chǎn)品投資認可比例的監(jiān)管約束。所謂資產(chǎn)認可比例就是資管產(chǎn)品賬面價值的認可比例，即“資產(chǎn)認可價值=資產(chǎn)賬面價值×認可比例”，認可比例也可理解為投資收益的認可比例。由于受保監(jiān)會對各類資產(chǎn)認可比例的監(jiān)管約束，保險機構(gòu)更偏好于使用基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃（融資主體AA級以上，認可比例為100%[ZW（]根據(jù)保監(jiān)會《保險公司償付能力報告編制規(guī)劃――問題解答第16號：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃》中規(guī)定。[ZW）]）進行債權(quán)投資，或者以自身發(fā)起設(shè)立的項目資產(chǎn)支持計劃、私募股權(quán)基金進行直接股權(quán)投資或間接股權(quán)投資，股權(quán)投資更偏好于“偏固定收益類（具有明確回報和本息收回條件）”的未上市股權(quán)投資（資產(chǎn)認可比例為90%[ZW（]根據(jù)保監(jiān)會《保險公司償付能力報告編制規(guī)劃――問題解答第10號：無擔保企業(yè)（公司）債券、不動產(chǎn)、未上市股權(quán)和保險資產(chǎn)管理公司創(chuàng)新試點投資產(chǎn)品》中規(guī)定。[ZW）]）。

34券商參與PPP項目：公司債、項目收益?zhèn)?、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計和承銷

PPP項目公司并非政府融資平臺，可以作為公司債、企業(yè)資產(chǎn)證券化、項目收益?zhèn)陌l(fā)行主體，券商可以作為PPP項目公司發(fā)行上述產(chǎn)品的設(shè)計者和承銷商，以及進行外部增信。首先，對于公司債發(fā)行，新版《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》于2015年1月，在發(fā)行主體、發(fā)行方式、發(fā)行期限、流通場所等方面全面“松綁”，但將政府融資平臺排除在外，把PPP項目公司列入鼓勵發(fā)行機構(gòu)[ZW（]國務院43號文《關(guān)于加強地方政府性債務管理的意見》明確提到，鼓勵承擔政府與社會資本合作（PPP）項目的企業(yè)積極通過銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)等市場化方式融資。[ZW）]；其次，對于企業(yè)資產(chǎn)證券化，證監(jiān)會于2014年11月《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》及配套規(guī)則，實施備案制，募集資金用途靈活，且不受凈資產(chǎn)40%限制；最后，對于項目收益?zhèn)鵞ZW（]項目收益?zhèn)且皂椖抗緸榘l(fā)行主體，募集資金直接投入固定資產(chǎn)投資項目，項目運營收入進入專戶并專項用于債券本息支付的債券。與一般企業(yè)債券最大的區(qū)別是，項目收益?zhèn)男庞弥С种饕獊碜詫椖勘旧砦磥矸€(wěn)定現(xiàn)金流收益的預期，而不主要取決于項目主體的資信水平。與傳統(tǒng)企業(yè)債券相比較，項目收益?zhèn)跃哂蟹€(wěn)定收入的項目公司為發(fā)行主體并實行嚴格的賬戶管理，確保募集資金?？顚Ｓ煤晚椖楷F(xiàn)金流閉合運行，能夠有效隔離了企業(yè)其他業(yè)務的風險傳遞。而風險隔離的使用，則意味著項目收益?zhèn)谝欢ǔ潭壬峡梢詳[脫企業(yè)其他資產(chǎn)和業(yè)務質(zhì)量、信用條件的限制，從而降低融資門檻和融資成本。[ZW）]，國家發(fā)改委于2015年3月17日《項目收益?zhèn)鶚I(yè)務指引》，其本質(zhì)還是秉持資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的理念，與證監(jiān)會監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品形成競爭；項目收益?zhèn)c企業(yè)資產(chǎn)證券化比較類似，只不過隸屬監(jiān)管部門不同，這兩類產(chǎn)品都有兩個關(guān)鍵要素：一是未來現(xiàn)金流預測，二是破產(chǎn)隔離，這兩個要素在我國實現(xiàn)難度都很大，詳見圖7。

35其他機構(gòu)參與PPP項目：私募股權(quán)投資基金、保理融資、融資租賃

私募股權(quán)基金可直接股權(quán)投資PPP項目公司，與地方政府投融資平臺共擔風險、共享利潤。私募基金作為GP，可從多渠道募集資金，目前主要從保險、銀行、股權(quán)投資信托計劃、股權(quán)投資資管計劃、社?；?、企業(yè)年金、捐贈基金等機構(gòu)投資者募集資金。私募基金需要全面深入?yún)⑴cPPP項目公司招投標、財務安排、工程建設(shè)、運營維護、收費管理等環(huán)節(jié)，并確保各LP收益獲取。

4結(jié)論

PPP在我國已經(jīng)實踐近30年，大量的外企、國企、民企參與PPP項目，那些各方權(quán)利和義務邊界清晰、收益模式明確的項目已經(jīng)得到實施，而剩下的項目大多需要比較復雜的產(chǎn)品設(shè)計才可成型。與此同時，PPP模式對項目收益性要求較高，同時項目投資期長、回報率不高、投資期內(nèi)各種不確定因素很多，再加上很多政策尚未落實到位、相關(guān)的風險分擔機制還不成熟，所以到目前為止，真正簽約的PPP項目比例并不高。為此，尋找、梳理和設(shè)計合適的項目，成為金融機構(gòu)參與PPP項目成敗的關(guān)鍵。

銀行、保險等金融機構(gòu)由于強大的資金優(yōu)勢，更多傾向于以債權(quán)投資形式參與PPP項目，或者以銀行理財資金購買PPP項目發(fā)行的標準化證券產(chǎn)品。信托、證券等非銀行金融機構(gòu)可以充分發(fā)揮牌照優(yōu)勢，積極探索創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務，證券公司可以為PPP項目公司設(shè)計和承銷公司債、項目收益?zhèn)推髽I(yè)資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品，信托公司可以提供附擔保公司債信托、融資擔保信托等服務，或作為資產(chǎn)證券化業(yè)務的受托人。私募股權(quán)投資基金可以在與地方政府風險共擔框架下，多渠道募集資金，以直接股權(quán)投資形式介入PPP項目公司，這對私募股權(quán)基金的風險控制能力、項目建設(shè)和運營管理能力提出了更高要求。

圖7公司債、項目收益?zhèn)c企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品特點

參考文獻：

[1]巴曙松，楊現(xiàn)領(lǐng)城鎮(zhèn)化大轉(zhuǎn)型的金融視角[M].廈門：廈門大學出版社，2013

[2]北京大岳咨詢有限公司，深圳市大岳基礎(chǔ)設(shè)施研究院中國PPP示范項目報道[M].北京：經(jīng)濟日報出版社，2015

[3]袁永博，葉公偉，張明媛基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].技術(shù)經(jīng)濟與管理研究，2011（3）

[4]林竹新型城鎮(zhèn)化：中信PPP商業(yè)模式探索[J].經(jīng)濟導刊，2014（8）

第7篇：債券投資方案范文

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。投資活動可以按多種標準進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠。實務中，企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務管理目標相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財務管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標就是將投資收益和投資風險風險聯(lián)系起來，對二者進行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風險的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風險系數(shù)β兩個指標表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風險，即系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險又稱為不可分散風險或市場風險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風險又稱為可分散風險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風險，此類風險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風險之間存在著很高的相關(guān)性，即風險與收益對等，高風險可以用高回報來補償，而低風險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標，而應采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：(1)現(xiàn)行企業(yè)財務管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風險(E—β)分析法。

(2)只有當固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠遠高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風險。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認為是財務管理學形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風險之間的關(guān)系。

例：當前的無風險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預期股權(quán)現(xiàn)金流量風險大，其值β為1．5；B項目的預期股權(quán)現(xiàn)金流量風險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具，應用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產(chǎn)投資方案的機會成本，固定資產(chǎn)投資方案的風險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟租金和有效資本市場假說的角度來看。

第8篇：債券投資方案范文

[關(guān)鍵詞] 實物期權(quán)風險投資項目評估

一、實物期權(quán)的概念

1.實物期權(quán)的定義。實物期權(quán)(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT時所提出的，他指出一個投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個對未來投資機會的選擇。也就是說企業(yè)可以取得一個權(quán)利，在未來以一定價格取得或出售一項實物資產(chǎn)或投資計劃，并用“實物期權(quán)”這個術(shù)語來刻畫金融期權(quán)與公司戰(zhàn)略性計劃之間的差別。與金融期權(quán)相比，實物期權(quán)具有以下四個特性:非交易性;非獨占性;先占性;復合性。

2.實物期權(quán)的種類。

(1)延遲期權(quán)(Option to defer)。延遲期權(quán)即管理者可以選擇時本身企業(yè)最有利的時才執(zhí)行某一投資方案。當管理者延遲此投資方案時，對管理者而言即獲得一個等待期權(quán)的價值(the value of the option to wait) ,若執(zhí)行此投資方案也就犧牲了這個等待期權(quán)，其損失部分就是此投資方案的機會成本。

(2)修正期權(quán)(Option to amend)。在企業(yè)的生產(chǎn)過程中，管理者可根據(jù)市場景氣的變化（如產(chǎn)品需求的改變或產(chǎn)品價格的改變）來改變企業(yè)的運營規(guī)模。當產(chǎn)品需求增加時，企業(yè)便可以擴張生產(chǎn)規(guī)模來適應市場需求，反之則縮減規(guī)模甚至暫停生產(chǎn)。

(3)放棄期權(quán)(Option to abandon)。若市場情況持續(xù)惡化或企業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)其它原因?qū)е庐斍巴顿Y計劃出現(xiàn)巨額虧損，則管理者可以根據(jù)未來投資計劃的現(xiàn)金流量大小與放棄目前投資計劃的價值來考慮是否要結(jié)束此投資計劃，也就是管理者擁有放棄期權(quán)。如果管理者放棄目前投資計劃，則設(shè)備與其他資產(chǎn)可在二手市場出售使企業(yè)獲得殘值(salvage value)。在情況不利于企業(yè)管理者時，管理者可選擇繼續(xù)經(jīng)營或停止生產(chǎn)以獲得放棄價值。

(4)成長期權(quán)(growth Option)。企業(yè)較早投入的計劃，不僅可以獲得寶貴的學習經(jīng)驗，也可視為未來投資計劃的基礎(chǔ)投入。Kaplan(1986)指出企業(yè)在執(zhí)行新的創(chuàng)新投資方案決策時，主要受到兩個因素所影響：一為過去投資計劃的決策，另一為未來創(chuàng)新的不確定性，兩種特性在高科技產(chǎn)業(yè)最為顯著。而Perlitz,Peske & Schrank(1999)也認為，評價R&D投資方案不能單評估此投資方案能為企業(yè)帶來多少價值，必須加上因企業(yè)投資此計劃所衍生的未來投資機會，也即使將R&D投資價值視為一種復合期權(quán)，故此投資價值為：R&D投資計劃價值=現(xiàn)行投責方案價值十未來成長性投資機會價值的現(xiàn)值。此外，實物期權(quán)還包括延續(xù)性投資期權(quán)(Time-to-build option)、轉(zhuǎn)換期權(quán)(Option to switch)、多重期權(quán)(Multiple interacting options)等。

二、實物期權(quán)在風險投資中的應用

1.實物期權(quán)在風險投資中應用的意義。由于成長型高科技企業(yè)價值的不確定性，且存在知識更新速度快、產(chǎn)品生命周期短、技術(shù)創(chuàng)新頻率高和企業(yè)外部環(huán)境不確定性大等特點，因此風險投資家(venture capitalist)就利用

分段投資來鎖定風險。分段投資還被認為是風險投資家進行公司監(jiān)督的一條有效途徑。一般而言，在風險投資過程中，風險投資家與企業(yè)家之間存在信息不對稱，或者說是動機不對稱。這一不時稱導致了風險投資家的成本，因為他們要控制企業(yè)家行為，以防止風險企業(yè)家以犧牲風險投資家的利益為代價做出利己的行為。這些成本取決于公司的類型、發(fā)展階段和其他投資特征(Gompers 1995年)。Hsu(2002年)認為風險投資家利用期權(quán)進行分段投資，而不是直接投入下一輪投資所需的資金，這樣做就能對投資進行有效的監(jiān)控。

2.風險投資期權(quán)的Black-Scholes定價模型。Black-Scholes定價模型假設(shè)標的資產(chǎn)價格運動為一般的維納過程，通過構(gòu)造標的資產(chǎn)和無風險借貸資產(chǎn)的等價組合，根據(jù)無套利思想，推導出Black-Scholes微分方程，然后，根據(jù)不同的邊界條件，得到不付紅利的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的定價公式:

歐式看漲期權(quán)：

其中:

S(t,S):看漲期權(quán)的價值;S標的資產(chǎn)的當前價值;X:期權(quán)的執(zhí)行介格;r:期權(quán)有效期間的無風險利率;t:距期權(quán)幻期日的時間；σ:標的資產(chǎn)標準差(波動率)；N(dl), N(-dl)：累計正態(tài)分布函數(shù)。

由上面等式可以看出看漲期權(quán)的價值C由五個變量決定：標的資產(chǎn)的當前價值S；期權(quán)的執(zhí)行價格X；期權(quán)有效期間的無風險利率r；距期權(quán)到期日的時間t和標的資產(chǎn)標準差(波動率)。用Black-Scholes定價模型時投資項目中的實物期權(quán)進行估價時，標的資產(chǎn)的當前價值S就是項目的凈現(xiàn)值，期權(quán)的執(zhí)行價格X就是在執(zhí)行期權(quán)時的投資成本。在S，X，r，t和Q這五個變量中，前四個都可以在投資項目的預測數(shù)據(jù)中找到，只有σ需要佑計得到。對σ的估計有兩種辦法，一種辦法是在市場中尋找類似的項目，用類似項目中的σ直接代替該項目中σ。另一種辦法是確定各種市場狀況可能出現(xiàn)的概率，估算在每種市場狀況下項目的現(xiàn)值，然后通過計算得到。

3.風險投資分段投資期權(quán)應用實證分析。假定有一個風險投資項目，該項目投資1000萬元，風險投資家就可以獲得目標公司的20%股份。雙方設(shè)立的合約規(guī)定，風險投資家在一年后應注入3000萬元，以獲取該公司的20%股份。因此，標的資產(chǎn)的當前價值為1000萬元(20%股份的當前價值)，所有投資的歷史年度波動率為100%，無風險利率用當年政府債券的年利率2.255%。

由于分段投資期權(quán)是歐式看漲期權(quán)，所以用Black-Schole:定價模型進行定價。輸入?yún)?shù)(S=1000萬元；X=3000萬元；r=2.255%;t=1年；Q=100%)后，就可以得出這份看漲期權(quán)的價值為113萬元(計算過程略)。這意味著風險投資家要獲取這一份特殊的合約必須支付1113萬元.而不是1000萬元。

參考文獻:

第9篇：債券投資方案范文

【關(guān)鍵詞】會計政策；選擇；稅務籌劃

稅務籌劃亦稱稅收籌劃，是指納稅人在法律規(guī)定許可的范圍內(nèi)，根據(jù)政府的政策導向，對多種納稅方案進行優(yōu)化選擇，通過對投資、經(jīng)營、理財?shù)然顒拥氖孪劝才牛M可能地降低納稅成本，取得最大經(jīng)濟利益的一種行為。利用會計政策選擇進行稅務籌劃，是指在不違反國家現(xiàn)有稅收法規(guī)政策，對企業(yè)納稅事項的會計處理方法、原則進行事先確定和謀劃，對不同的會計政策下的納稅方案進行比較，對現(xiàn)行會計政策的可選擇空間進行充分分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)自身的特點，權(quán)衡利弊，從中選擇一個納稅金額最少的方案作為最優(yōu)會計政策，從而實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。在稅務籌劃中，常用的會計政策選擇包括固定資產(chǎn)折舊方法、存貨計價方法、成本費用的攤銷方法、收入確認和結(jié)算方式等。本文主要以固定資產(chǎn)折舊方法、存貨計價方法、費用列支方法、及長期股權(quán)投資方法、壞賬計提方法為例來進行所得稅稅務籌劃進行分析，為企業(yè)稅務籌劃提供參考。

一、固定資產(chǎn)折舊方法的選擇

折舊是產(chǎn)品制造成本的重要構(gòu)成部分，具有“稅收擋板”作用。目前企業(yè)常用的折舊方法有平均年限法、工作量法和加速折舊法，在不同的折舊方法下各期的折舊額是不相等的，所以選擇不同的折舊方法就有不同的產(chǎn)品成本，進而會影響企業(yè)的盈利及稅負。一般情況下，企業(yè)在利用固定資產(chǎn)折舊方法的選擇進行稅務籌劃時，要從以下幾個方面考慮。

1.固定資產(chǎn)折舊稅法規(guī)定。固定資產(chǎn)折舊方法的選擇要符合法律規(guī)定。新《企業(yè)所得稅法》第11條規(guī)定，在計算應納稅所得額時，企業(yè)按照規(guī)定計算的固定資產(chǎn)折舊，準予扣除。第32條規(guī)定企業(yè)的固定資產(chǎn)由于技術(shù)進步等原因，確需加速折舊的，可以縮短折舊年限或者采取加速折舊的方法。企業(yè)可在實行新稅法的當年，對技術(shù)進步等原因引起損耗較大的固定資產(chǎn)采取加速折舊，增加稅前扣除，以減少所得稅支出?！镀髽I(yè)所得稅稅前扣除辦法》第26條規(guī)定，對促進科技進步、環(huán)境保護和國家鼓勵投資的關(guān)鍵設(shè)備，以及常年處于震動、超強度使用或受酸、堿等強烈腐蝕狀態(tài)的機器設(shè)備，確需縮短折舊年限或采取加速折舊方法的由納稅人提出申請，經(jīng)當?shù)刂鞴芏悇諜C關(guān)審核后，逐級報國家稅務總局批準。因此企業(yè)在選擇折舊方法時不能超出法律規(guī)定的范圍。

2.固定資產(chǎn)折舊方法選擇應考慮的因素。固定資產(chǎn)折舊方法的選擇應該考慮通貨膨脹的影響。由于存在通貨膨脹，則企業(yè)按成本收回后的實際購買力已經(jīng)貶值，無法按當前的市場價進行固定資產(chǎn)的重置。在這種情況下，如果企業(yè)采用加速折舊方法，可以使企業(yè)加快投資的回收速度和固定資產(chǎn)的折舊速度，有利于前期的折舊成本而降低稅收額，而且對企業(yè)來說已提足折舊的固定資產(chǎn)仍可為企業(yè)服務，卻沒有占用資金，企業(yè)經(jīng)營有一個較為寬松的財務環(huán)境。因此，企業(yè)選擇不同的折舊方法時，應考慮以下幾個因素。首先，貨幣的時間價值。由于貨幣時間價值具有客觀性，同一數(shù)量的貨幣在不同的時間其價值量各不相同的。因此，不同的折舊方法下的折舊金額的總“現(xiàn)值”是不相同的，從而使企業(yè)獲得不同時間價值的收益和承擔不同時間價值的稅負?？紤]貨幣時間價值的不同，企業(yè)應該采用動態(tài)方法進行折舊稅務籌劃。先將企業(yè)在折舊年限內(nèi)計算的各年折舊額按事先設(shè)定的折現(xiàn)率進行貼現(xiàn)，然后再計算出各種折舊方法下的各年折舊費用的總現(xiàn)值和折舊抵稅額的總現(xiàn)值，最后對各種折舊方法下的折舊總現(xiàn)值和折舊抵稅總現(xiàn)值進行比較，在不違背稅法規(guī)定的條件下，選擇折舊抵稅額最大的方案為最優(yōu)折舊方法。其次，必須考慮折舊年限的影響?，F(xiàn)行財務制度和稅法對固定資產(chǎn)折舊年限均給予企業(yè)一定的選擇空間?，F(xiàn)行財務制度規(guī)定了生產(chǎn)用房的折舊年限為30～40年；受腐蝕生產(chǎn)用房的折舊年限為20～25年等等。這樣，企業(yè)便可根據(jù)具體情況，選擇對企業(yè)有利的固定資產(chǎn)折舊年限。

在采用“直線法”計提固定資產(chǎn)折舊時，固定資產(chǎn)的應計折舊年限越長，各期的進入營業(yè)成本的折舊費用就越少，應納稅所得額就越高。反之，進入營業(yè)成本的折舊費用就越多，應納稅所得額就越低。所以，固定資產(chǎn)折舊年限的選擇對折舊稅收籌劃的效果影響較大。一般情況下，在企業(yè)成長的初期且享有減免稅優(yōu)惠政策的條件下，企業(yè)若延長了應計折舊固定資產(chǎn)的營運年限，就能夠?qū)嬏岬恼叟f推遲到減免稅期滿后計入營業(yè)成本，從而降低應納稅所得額。相反，對正處于企業(yè)生命周期的成熟階段且未享有任何稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)，如果能縮短應計折舊固定資產(chǎn)的使用年限，就可以在較短的時間內(nèi)加速回收固定資產(chǎn)的投資成本，使企業(yè)前期成本增加、后期成本降低，前期利潤向后轉(zhuǎn)移以獲得延期納稅的好處。

二、存貨計價方法的選擇

存貨既是企業(yè)的一項重要資產(chǎn)，也是成本的重要組成部份，存貨的計價方法會影響到企業(yè)總資產(chǎn)的額度，在負債總額不變時，存貨的計價方法會對企業(yè)所有者權(quán)益的增減變動產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)的應納稅所得額。根據(jù)稅法和財務會計制度的規(guī)定，企業(yè)存貨的計價方法包括個別計價法、加權(quán)平均法、先進先出法、移動平均法。在進行存貨計價方法納稅籌劃時，要關(guān)注以下幾方面的問題。

1.物價變動趨勢。在通貨膨脹的條件下，物價水平會持續(xù)上升，企業(yè)若采用“后進先出法”對期末存貨進行計價，就會降低庫存總成本，多計已銷售產(chǎn)品成本，使企業(yè)應繳納所得稅額降低。相反，當物價持續(xù)下降時，若采用“先進先出法”，同樣可以減少企業(yè)應納稅所得額，以延期納稅。當物價波動幅度較大時，企業(yè)的存貨成本會隨著價格的波動而變化，企業(yè)各期利潤不均衡，造成企業(yè)各期應繳納所得稅額的上下波動。此時，企業(yè)可采用“加權(quán)平均”存貨計價法或“移動加權(quán)平均”存貨計價法使庫存成本保持在均衡，以消除物價變動對企業(yè)“節(jié)稅”的不利影響。

2.稅率的變動趨勢。如果未來稅率適度上調(diào)，則應采取“先進先出法”對存貨進行計價以增強“節(jié)稅”效果。反之，如果未來稅率適度下調(diào)，則采用“后進先出法”也可增強“節(jié)稅”效果。

3.稅率的性質(zhì)。不同性質(zhì)的稅率要選擇不同的存貨計價方法。在比例稅率條件下，計稅基數(shù)越大企業(yè)應納所得稅額就越高，這時企業(yè)要注意物價變動對存貨計價結(jié)果的影響。當材料價格上漲時，應采用“先進先出法”；當材料價格下跌時，應采用“后進先出法”；當材料價格上下波動時，要采用“加權(quán)平均法”或“移動加權(quán)平均法”。在實行累進稅率的情況下，采用“加權(quán)平均法”或“移動平均法”對存貨進行計價，企業(yè)各期營業(yè)成本不會發(fā)生較大的變動，各期應納稅所得額較為均衡，可以減輕企業(yè)的稅負。

三、費用列支所得稅籌劃會計選擇

現(xiàn)行稅法和會計制度在費用的列支和資產(chǎn)攤銷上允許企業(yè)選擇分攤期限和分攤方法，這就給企業(yè)留了稅務籌劃余地。采用不同的費用分攤方法，每期所分攤的成本費用不同，相應的稅前利潤和應納所得稅額也不同。企業(yè)應根據(jù)自己的實際情況，選擇對自己納稅有利的方法。

1.對于規(guī)定限額列支的費用爭取充分列支。限額列支費用有業(yè)務招待費、廣告費和業(yè)務宣傳費（不超過當年銷售收入的15%）、公益性捐贈支出（不超過年度利潤總額的12%）等，會計應準確掌握這類科目的列支標準，要避免把不屬于此類費用的項目列入此類科目，也不要為了減少納稅將屬于此類費用的項目列人其他項目，以防造成偷逃稅款而被處罰。

2.在盈利年度和虧損年度的處理方法。在盈利年度應選擇加速成本費用分攤的方法，發(fā)揮成本費用的抵稅作用，以獲得延遲納稅收益。在虧損年度，分攤方法的選擇要考察虧損的稅前彌補情況。在虧損額不能或不能全部在未來年度得到稅前彌補時，應選擇使本年度分攤費用最少的方法。這樣可以使成本費用攤?cè)胗蛱潛p能夠得到彌補的年度，充分發(fā)揮成本費用的抵稅作用。

3.在享受稅收優(yōu)惠政策的年度，應選擇使優(yōu)惠期內(nèi)成本費用分攤額最小的方法，以避免成本費用抵稅作用被優(yōu)惠政策抵消。

四、債券攤銷方法的會計選擇

從會計核算實務的角度來看，不同的債券攤銷方法，不影響計入財務費用的利息總額，只影響各期利息費用的攤銷額。企業(yè)在選擇債券攤銷方法進行納稅籌劃時應考慮以下幾個方面的因素。

1.債券的發(fā)行價格。債券發(fā)行價格可分為溢價發(fā)行、折價發(fā)行和平價發(fā)行。發(fā)行價格的高低主要是由債券的票面利率和發(fā)行時的市場利率決定的。企業(yè)在進行納稅籌劃時，要關(guān)注債券發(fā)行價格對納稅籌劃結(jié)果的影響。溢價發(fā)行債券時應采用“實際利率法”進行攤銷，這樣可使前幾年的溢價攤銷額少于“直線法”下的攤銷額，且使前幾年計入財務費用的利息大于“直線法”下的利息，因此企業(yè)前期應納所得稅額低于后期應納所得稅。由于貨幣存在時間價值影響，采用“實際利率法”對債券的溢價進行攤銷可使企業(yè)各年稅負的總現(xiàn)值比較低。債券在折價發(fā)行的情況下若采用“實際利率法”進行攤銷會使前期的攤銷額少于“直線法”下的攤銷額，前幾年計入財務費用的利息也小于“直線法”下的利息，使企業(yè)前期應納所得稅多、后期應納所得稅少。考慮貨幣時間價值影響，采用“直線法”對債券的折價金額進行攤銷，也可以使企業(yè)各年稅負的總現(xiàn)值達到較低的水平。

2.債券的期限。債券的期限是由債券發(fā)行公司在發(fā)行債券前事先制定的，通常發(fā)行公司會根據(jù)未來資金使用時間的長短、債券在資本市場上交易的難易程度、資本市場利率的變動趨勢以及其他公司債券的期限、投資者對不同期限債券的投資偏好等而確定擬發(fā)行債券的期限。確定債券的發(fā)行期限，對企業(yè)籌資活動的稅收籌劃有重大意義。一般情況，債券在溢價或折價發(fā)行時，發(fā)行期限與攤銷額呈反方向變化，期限越長，年攤銷額越小，反之期限越短，年攤銷額越大。

3.市場利率和利率變動趨勢。在采用“實際利率法”進行債券溢、折價攤銷時，市場利率的變動對各期攤銷額有較大影響。市場利率提高，各期的利息費用就增加，債券各期溢價或折價的攤銷額就會變大，反之溢價或折價的攤銷額就變小。因此，企業(yè)在進行稅收籌劃時，應密切關(guān)注市場利率變動對債券攤銷額的影響。在債券溢價發(fā)行的情況下，如果預期未來市場利率會下降，采用“實際利率法”計算債券溢價攤銷額會低于“直線法”下的攤銷額，使更多的利息費從企業(yè)稅前利潤中扣除，減少應納所得稅額支出。

五、長期股權(quán)投資核算方法的會計選擇

企業(yè)在對外投資時，可根據(jù)目標企業(yè)的財務狀況，制定不同的投資額方案，從而確定長期股權(quán)投資的核算方法。

1.被投資企業(yè)的虧損時。通常權(quán)益法和成本法的應納所得稅總額相同，但在被投資企業(yè)虧損的情況下，選用權(quán)益法可利用盈虧抵補的稅收優(yōu)惠，以被投資企業(yè)虧損沖減投資企業(yè)利潤遞延所得稅，獲得這部分資金的時間價值。

2.被投資企業(yè)的股利分配政策。股利分配政策決定了被投資企業(yè)分紅方式、發(fā)放股利方式、投資企業(yè)何時收到現(xiàn)金股利等。采用成本法，投資企業(yè)的投資收益已實現(xiàn)但未收回投資前，不作賬務處理，也不需要計入所得稅的計稅基數(shù)。采用權(quán)益法，無論投資收益是否收回，都應作賬務處理，計算繳納所得稅。因此，被投資企業(yè)股利分配政策，也影響著投資企業(yè)的會計選擇。

3.對被投資企業(yè)是否控股?，F(xiàn)行的《會計準則》規(guī)定，投資企業(yè)在向被投資企業(yè)注入資本取得股權(quán)后，是采用“成本法”或“權(quán)益法”進行賬務處理，應根據(jù)投資方在被投資企業(yè)總股本中所占的比重以及實際產(chǎn)生的影響程度來決定。當投資企業(yè)在某一被投資企業(yè)的股權(quán)投資總成本低于該被投資企業(yè)總股本的25%且其所擁有的股權(quán)投資不足以對被投資企業(yè)的實際經(jīng)營政策產(chǎn)生重大影響時，應采用“成本法”對股權(quán)投資進行賬務處理。在這一條件約束下，當投資企業(yè)股權(quán)投資成本占被投資企業(yè)總股本的25%及以上時，應采用“權(quán)益法”對股權(quán)投資成本進行核算，同時要對其從被投資方獲取的投資收益補繳企業(yè)所得稅。相反，若投資方在被投資企業(yè)的股權(quán)投資份額未達到25%時，投資方就可以將納稅時間推遲。

六、壞賬計提方法的會計選擇

按照會計實務要求，壞賬的處理方法通?？蓜澐譃椤爸苯愚D(zhuǎn)銷法”和“備抵法”。“備抵法”下壞賬損失費用可以先于“直接轉(zhuǎn)銷法”進入當期費用中，增加了當期稅前扣除金額，減少當期應納稅所得額。因此，企業(yè)在進行應收賬款納稅籌劃時應考慮以下因素對壞賬處理方法的影響。

1.是否處于免稅期。對處于免稅期的企業(yè)無論是否盈利都不需要納稅，因此采用“備抵法”或采用“直接轉(zhuǎn)銷法”核算壞賬準備對當期的應納所得稅額都不會產(chǎn)生影響。此時，企業(yè)應更加關(guān)注免稅期過后不同的壞賬計提方法會對應納所得稅額產(chǎn)生的影響。

2.企業(yè)的經(jīng)營狀況。當企業(yè)當前經(jīng)營狀況較差或已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，計提壞賬準備更是加重了虧損程度，不能降低應納所得稅額，采取何種壞賬計提方法對納稅籌劃沒有影響。當企業(yè)經(jīng)營狀況良好且處于非免稅期，采用“備抵法”計提壞賬準備金可以將應納所得稅額向后遞延，相當于企業(yè)獲得了一筆無息貸款，使當期的納稅現(xiàn)金流出減少到最低。

3.客戶的資信程度。企業(yè)壞賬損失的多少與當期的應收賬款的金額有直接聯(lián)系。銷售方把產(chǎn)品賒銷給購貨方前，應首先對客戶的信用狀況進行調(diào)查，客戶的信用程度決定產(chǎn)生壞賬的可能性的大小。銷貨方應主動采取防范措施，以適當方法足額計提壞賬準備金。另外，企業(yè)還要考慮其產(chǎn)品在市場上的占有率以及競爭對手的經(jīng)營情況，合理確定賒銷期限、賒銷比例和現(xiàn)金折扣比例，選擇最佳的壞賬處理方法，確定最優(yōu)的“節(jié)稅”方案。

綜上所述，在不同會計政策的選擇中，企業(yè)進行納稅籌劃的方式很多。企業(yè)在進行稅務籌劃過程中，應做到不能違背國家稅收法規(guī)和《企業(yè)會計準則》的要求，努力節(jié)約稅收支付成本、追求企業(yè)利潤最大化。

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