債券信用風(fēng)險論文

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一、大數(shù)據(jù)下債券信用風(fēng)險評估的信息提取

傳統(tǒng)的信息不確定和不對稱的問題，使得投資人對企業(yè)價值評估不準(zhǔn)確，進(jìn)而要求高的風(fēng)險溢價。從根本上講，債券市場同股票市場一樣，受宏觀經(jīng)濟面如貨幣政策、市場信心等市場信息因素的影響。Galai以宏觀市場的定價行為作為衡量信息不對稱的程度，說明了信息不對稱情況下，存在信用利差進(jìn)而影響企業(yè)債券估價。Moerman通過研究發(fā)現(xiàn)，二級市場中買賣價差與債券的利率利差存在正相關(guān)關(guān)系，買賣價差與債券的期限呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。從宏觀角度講，能夠影響企業(yè)債券價值的因素有市場利率、票面利率、交易量、債券剩余期限、通貨膨脹率等。以大數(shù)據(jù)的視角可以將這些因素統(tǒng)歸于“利率”，因為宏觀經(jīng)濟的各種指標(biāo)最終都會以利率的形勢表現(xiàn)出來。另外，從微觀風(fēng)險信息的角度出發(fā)，內(nèi)部的經(jīng)營問題也可能會迫使企業(yè)在債券到期無力償還，導(dǎo)致投資者面臨違約風(fēng)險。Duffie以不完全的會計信息作為指標(biāo)，提出會計信息不完整會使投資者錯誤的評估公司的實際價值，結(jié)果是要求公司產(chǎn)生高的風(fēng)險溢價。Hong(2000)認(rèn)為公司歷史越悠久就能越好的提供更多的有價值的信息，從而降低了這種信息不確定性，降低風(fēng)險溢價。微觀層面影響的企業(yè)債券價值的信息，其實是對企業(yè)的運營狀況、財務(wù)狀況等的一個反應(yīng)，都體現(xiàn)對公司“信用”的評級。以“利率”和“信用”為給定關(guān)鍵字后,利用大數(shù)據(jù)搜索技術(shù)，從而找到更多企業(yè)信息，對企業(yè)債券評估具有很高的價值，運用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)有可以從大量的信息中提出影響企業(yè)價值的因素，這樣可以有效的解決以往的信息不確定和信息不對稱的問題。

二、大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在債券信用風(fēng)險估計中的應(yīng)用

大數(shù)據(jù)下，我們面對的是多種多樣紛繁復(fù)雜的數(shù)據(jù)，關(guān)于企業(yè)的信息有些是我們需要的，但是很大一部分是無關(guān)聯(lián)的數(shù)據(jù)，所以采取新型的數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，找到哪些因素能夠影響企業(yè)價值才是最關(guān)鍵的。數(shù)據(jù)挖掘就是大量的數(shù)據(jù)中，找到其中隱含的、我們看不見的、有價值的信息。數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)有很多種，比較常見的有關(guān)聯(lián)規(guī)則、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、決策樹等方法。這些方法中很多可以運用到債券估價模型上。在當(dāng)下流行的關(guān)聯(lián)分析算法中，比較有影響力的是Apriori算法。該算法通過多次循環(huán)提取，盡可能減小候選集的規(guī)模，最終形成強關(guān)聯(lián)集合。這種關(guān)聯(lián)規(guī)則可以應(yīng)用到對影響企業(yè)債券信息的初期處理之中，找出哪些因素能夠?qū)瘍r值有影響，通過關(guān)聯(lián)規(guī)則可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)的初期整合，刪除無影響的信息。決策樹是一種預(yù)測分類方法，其目的是對數(shù)據(jù)集訓(xùn)集進(jìn)行分類，找出有價值的，隱含的信息。J.R.Quinlan提出的ID3算法根據(jù)信息增益最大化為主要屬性設(shè)置決策樹的節(jié)點，然后在各支樹上采用遞歸算法建立分支樹。決策樹可以用于對企業(yè)價值信息進(jìn)行分類估價，建立信用風(fēng)險模型。通過決策樹對信息的分類，達(dá)到評價企業(yè)信用風(fēng)險等級評價的目的。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法是模擬人體細(xì)胞間的神經(jīng)元，通過訓(xùn)練實現(xiàn)分級、聚合等多種數(shù)據(jù)挖掘目標(biāo)。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在債券市場的研究也日趨成熟，Coasts講神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用于公司財務(wù)狀況評價，發(fā)現(xiàn)利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測正確率在93%。所以，利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)挖掘可以根據(jù)提取、篩選、分類后的數(shù)據(jù)進(jìn)行債券價格的預(yù)測。通過以上3種數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在債券市場上的應(yīng)用，可以很好的分析企業(yè)價值信息。關(guān)聯(lián)分析可以對找出相關(guān)信息，決策樹可以對信息進(jìn)行分類，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可以對債券價值做一個很好的預(yù)測。

三、總結(jié)

本文首先分析了債券市場上的信息問題給企業(yè)債券風(fēng)險評估帶來的不良影響。針對時代背景，對大數(shù)據(jù)時代做了一個概念性的認(rèn)識。通過對以往文獻(xiàn)的研究，找出一些能夠影響企業(yè)債券價值信息的因素，從宏觀和微觀兩個方面來對這些因素進(jìn)行分析和歸類。然后用大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在債券市場上的信息挖掘的應(yīng)用，關(guān)聯(lián)分析可以對找出相關(guān)信息，決策樹可以對信息進(jìn)行分類，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可以對債券價值做一個很好的預(yù)測。經(jīng)過研究數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在債券估計中有著很好的前景。

作者：關(guān)博文 單位：東北電力大學(xué)