國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀精選(九篇)

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第1篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：涉外資產(chǎn)評(píng)估　準(zhǔn)備工作　現(xiàn)場(chǎng)溝通　現(xiàn)場(chǎng)勘察　資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)　市場(chǎng)調(diào)查　協(xié)調(diào)解決

中圖分類號(hào)：F230　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914(2011)09-084-02

一、充分做好出發(fā)前的準(zhǔn)備工作

在接到涉外評(píng)估業(yè)務(wù)以后，有一段辦理出境簽證的時(shí)間，評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)積極利用這一段時(shí)間充分做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作：

1.組建一支精干的評(píng)估隊(duì)伍。受資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象在境外、一次簽證停留在境外的時(shí)間有限、以及客戶要求出具評(píng)估報(bào)告的時(shí)間的影響，評(píng)估人員不可能多次反復(fù)出境去到現(xiàn)場(chǎng)，為提高工作效率，為維護(hù)評(píng)估機(jī)構(gòu)和國(guó)家形象，評(píng)估機(jī)構(gòu)務(wù)必高度重視涉外評(píng)估項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)指定外語(yǔ)好(雖然當(dāng)?shù)厝A人能講華語(yǔ)，但其記賬及日常文書(shū)還是以英文為主)、組織能力強(qiáng)、善于溝通、業(yè)務(wù)水平較高的骨干評(píng)估師擔(dān)任項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，由其挑選精兵強(qiáng)將組成評(píng)估小組，明確各人的分工職責(zé)，最好多準(zhǔn)備幾名替補(bǔ)人員，在辦理簽證過(guò)程中遇到麻煩時(shí)可以馬上替補(bǔ)上去。

2.安排好合理的行程和計(jì)劃，國(guó)外企業(yè)包括華人企業(yè)均非常講究效率，他們有一套嚴(yán)格的作習(xí)制度，為了能夠充分配合評(píng)估人員的工作，同時(shí)又不至于打亂他們的日常工作，這些企業(yè)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估工作的行程計(jì)劃要求很高，要求盡可能地做到內(nèi)容細(xì)致周密且落實(shí)到各人、時(shí)間合理緊湊精確到每個(gè)小時(shí)，從以下這張我們?cè)诔霭l(fā)去馬來(lái)西亞之前經(jīng)與被評(píng)估企業(yè)溝通以后形成的一張現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估工作行程表即可見(jiàn)一斑。

3.了解清楚具體的評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍，向被評(píng)估企業(yè)發(fā)出評(píng)估明細(xì)表。指導(dǎo)對(duì)方按照我們的要求填寫(xiě)。

4.盡快熟悉西方會(huì)計(jì)和國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則的要求，可在一定時(shí)間內(nèi)組織人力對(duì)評(píng)估小組成員進(jìn)行強(qiáng)化培訓(xùn)。

5.收集被評(píng)估企業(yè)的基本信息資料，以及被評(píng)估企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)所處行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及前景，了解其品牌知名度、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝技術(shù)的先進(jìn)性、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況等，可通過(guò)預(yù)訂近期的行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展研究報(bào)告等行業(yè)調(diào)查資訊報(bào)告、登錄被評(píng)估企業(yè)所在國(guó)的證券交易所網(wǎng)站等途徑獲取相關(guān)信息。

6.了解、熟悉被評(píng)估企業(yè)的生產(chǎn)工藝流程，對(duì)需要重點(diǎn)勘察、盤(pán)點(diǎn)的資產(chǎn)做到心中有數(shù)。

7.收集了解當(dāng)?shù)乇辉u(píng)估企業(yè)所處行業(yè)的公會(huì)或者協(xié)會(huì)、當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易所的基本信息，為到現(xiàn)場(chǎng)后去到行業(yè)公會(huì)或者協(xié)會(huì)、產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)被評(píng)估企業(yè)及其行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值狀況做進(jìn)一步的調(diào)查了解做好準(zhǔn)備。

8.了解當(dāng)?shù)氐亩Y儀和風(fēng)俗習(xí)慣，以免不小心傷害到他國(guó)人民的民族感情和自尊心。

二、現(xiàn)場(chǎng)溝通

到了被評(píng)估企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)，要及時(shí)與當(dāng)?shù)乇辉u(píng)估企業(yè)指定的聯(lián)系人進(jìn)行對(duì)接，雖然事先已經(jīng)了解了被評(píng)估企業(yè)和被評(píng)估資產(chǎn)的基本狀況，但與現(xiàn)場(chǎng)工作還是會(huì)有一定的差距，為增進(jìn)雙方的了解、加強(qiáng)對(duì)評(píng)估對(duì)象的理解，以評(píng)估項(xiàng)目負(fù)責(zé)人和被評(píng)估企業(yè)聯(lián)系人為主溝通協(xié)調(diào)人所進(jìn)行的現(xiàn)場(chǎng)友好、及時(shí)、充分、有效的溝通就顯得十分重要。

1.現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)面會(huì)：在這次見(jiàn)面會(huì)上，首先要介紹雙方人員認(rèn)識(shí)，按照各自分工職責(zé)使雙方人員一一對(duì)接；提出我方的工作要求，并使被評(píng)估企業(yè)相關(guān)人員充分理解我方的要求；取得并初步分析研究被評(píng)估企業(yè)準(zhǔn)備好的各項(xiàng)評(píng)估資料；再次確認(rèn)行程安排等。

2.問(wèn)題反饋協(xié)調(diào)會(huì)：對(duì)于一般遇到的可當(dāng)場(chǎng)立即解決的小問(wèn)題之外的一些比較重要的問(wèn)題、或者被評(píng)估企業(yè)不太情愿配合的事項(xiàng)、或者是因雙方理解不同造成的一些誤會(huì)，應(yīng)在集中匯總以后，及時(shí)舉行問(wèn)題反饋協(xié)調(diào)會(huì)，由雙方代表友好協(xié)商解決，由此可能會(huì)影響到對(duì)預(yù)先制訂的行程計(jì)劃安排方面的一些調(diào)整。

3.返程前的總結(jié)會(huì)：在本次會(huì)上。應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估工作進(jìn)行總結(jié)，對(duì)還存在的問(wèn)題進(jìn)行匯報(bào)并制訂出相應(yīng)的解決方案，對(duì)余留的需要被評(píng)估企業(yè)繼續(xù)完善的工作進(jìn)行布置。提出完善的具體時(shí)間要求，并根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估工作完成的實(shí)際情況對(duì)評(píng)估報(bào)告出具時(shí)間進(jìn)行預(yù)計(jì)，并告知委托方或被評(píng)估企業(yè)。

三、現(xiàn)場(chǎng)勘察、資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)

涉外評(píng)估工作的特點(diǎn)，一般不允許評(píng)估人員返工，所以現(xiàn)場(chǎng)勘察、資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)工作一定要做得細(xì)致人微，評(píng)估人員事先應(yīng)當(dāng)了解和熟悉被評(píng)估企業(yè)的生產(chǎn)工藝流程，對(duì)每一個(gè)重要的生產(chǎn)環(huán)節(jié)都認(rèn)真仔細(xì)地觀察、客觀地記錄，抽查生產(chǎn)班次交班記錄、設(shè)備維護(hù)大修理記錄、存貨入庫(kù)出庫(kù)記錄等，依據(jù)收集到的產(chǎn)權(quán)資料，對(duì)照固定資產(chǎn)逐一進(jìn)行核對(duì)，對(duì)存貨類資產(chǎn)進(jìn)行抽樣盤(pán)點(diǎn)等，對(duì)勘察、盤(pán)點(diǎn)中所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題要及時(shí)提出來(lái)，把相關(guān)情況落實(shí)清楚。

四、市場(chǎng)調(diào)查

評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)盡可能在離境出發(fā)前通過(guò)與被評(píng)估企業(yè)交流、向國(guó)內(nèi)同行專家了解、上網(wǎng)收集等多種渠道了解在被評(píng)估企業(yè)所在地可以方便我們咨詢行業(yè)發(fā)展情況的機(jī)構(gòu)信息，有針對(duì)性地列舉出可去拜訪的機(jī)構(gòu)名稱，比如我們?cè)谛录悠轮熬团c當(dāng)?shù)氐脑u(píng)估機(jī)構(gòu)、房產(chǎn)交易中介公司取得了聯(lián)系，在去馬來(lái)西亞之前就與當(dāng)?shù)氐男袠I(yè)公會(huì)取得了聯(lián)系，并且事先列出了20余個(gè)希望咨詢了解的問(wèn)題清單，因?yàn)樽隽顺浞值臏?zhǔn)備，所以當(dāng)我們?nèi)サ竭@些機(jī)構(gòu)以后，不僅得到了他們的熱情接待，而且還實(shí)實(shí)在在地得到了不小的幫助，獲得了不少有益的資訊。

五、內(nèi)部小結(jié)、及時(shí)反饋協(xié)調(diào)解決

第2篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

摘要：外資并購(gòu)已成為中國(guó)引進(jìn)外資的重要形式，出現(xiàn)了許多中外合資企業(yè)。在外資并購(gòu)過(guò)程中必然要涉及到商標(biāo)價(jià)值的評(píng)估。本文在介紹我國(guó)外資并購(gòu)中商標(biāo)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)商標(biāo)評(píng)估存在的問(wèn)題，并提出完善意見(jiàn)。最后指出，為有效解決我國(guó)外資并購(gòu)中的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題，需要多管齊下，不僅僅需要法律的完善，還需要經(jīng)濟(jì)、管理理論的發(fā)展。 

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu) 商標(biāo) 評(píng)估 

 

外資并購(gòu)是引進(jìn)外資的重要形式。所謂并購(gòu)是企業(yè)合并與收購(gòu)的總稱,企業(yè)并購(gòu)最先在英美國(guó)家實(shí)踐和提出，它泛指以取得企業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)為目的的合并、股票買入和經(jīng)營(yíng)權(quán)控制等活動(dòng)。在我國(guó)，外資并購(gòu)指的是外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)，或者外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。自上世紀(jì)90年代初開(kāi)始，外資進(jìn)入中國(guó)的方式有了重大改變，那就是與中國(guó)的知名品牌企業(yè)合資。外資的進(jìn)入雖然給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了資金、帶來(lái)了先進(jìn)的技術(shù)和科學(xué)的管理方法，但外資進(jìn)入中國(guó)時(shí)所采取的所謂商標(biāo)戰(zhàn)略給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的品牌損失和對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的威脅越來(lái)越引起人們的關(guān)注。 

一、外資并購(gòu)中商標(biāo)價(jià)值評(píng)估狀況 

商標(biāo)是商品的生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者或者服務(wù)的提供者為了表明自己、區(qū)別他人在自己的商品或者服務(wù)上使用的可視性標(biāo)志，即由文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標(biāo)志和顏色組合，以及上述要素的組合所構(gòu)成的標(biāo)志。外資企業(yè)愿意并購(gòu)中方企業(yè)，更多看重的是中方企業(yè)的商標(biāo)價(jià)值，因?yàn)閷?duì)于現(xiàn)代企業(yè)而言，商標(biāo)已經(jīng)不僅僅是一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，更多意義上是代表一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、企業(yè)文化和在所屬行業(yè)中的影響力，更多的是在標(biāo)識(shí)一個(gè)企業(yè)的商譽(yù)。特別是馳名商標(biāo)的價(jià)值更是不容小覷。在外資并購(gòu)中必須要對(duì)商標(biāo)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便交易雙方明晰商標(biāo)價(jià)值，尤其是讓被并購(gòu)企業(yè)清楚知道自身商標(biāo)的價(jià)值。然而由于商標(biāo)評(píng)估存在種種問(wèn)題，以至于中方企業(yè)的商標(biāo)的價(jià)值被低估甚至不作價(jià)拱手讓與合資企業(yè)。如1994年，“金雞”品牌的持有人——天津日化四廠，為了引進(jìn)外資，與美國(guó)莎莉集團(tuán)所屬奇?zhèn)ト栈竞腺Y組建了中美合資奇?zhèn)ト沼没瘜W(xué)（天津）有限公司，當(dāng)時(shí)金雞鞋油已占據(jù)中國(guó)鞋油市場(chǎng)的半壁江山，而合資時(shí)金雞品牌卻只折價(jià)1000萬(wàn)元。又如廣州餅干廠與香港一家公司合資時(shí)，將其在50年代注冊(cè)并享有盛譽(yù)的“嶺南”商標(biāo)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)使用，這都造成了中方的巨大損失。

二、商標(biāo)評(píng)估存在的主要問(wèn)題 

外資并購(gòu)的前提和難點(diǎn)是清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)和評(píng)估資產(chǎn)?？茖W(xué)準(zhǔn)確評(píng)估商標(biāo)的價(jià)值，合法公正地處置商標(biāo)，有利于在并購(gòu)過(guò)程中維護(hù)雙方企業(yè)的利益，推動(dòng)和保障外資并購(gòu)的順利實(shí)現(xiàn)。目前在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中出現(xiàn)的突出問(wèn)題表現(xiàn)在： 

（一）缺乏有關(guān)商標(biāo)評(píng)估的法律 

國(guó)家工商管理局曾在1995年頒布《企業(yè)商標(biāo)管理若干規(guī)定》，該規(guī)定明確規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓商標(biāo)或以商標(biāo)權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)委托商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行商標(biāo)評(píng)估。接著1996年又頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，但該辦法只對(duì)商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)的條件、業(yè)務(wù)范圍及評(píng)估原則和法律責(zé)任等方面做了規(guī)定，而對(duì)商標(biāo)價(jià)值的構(gòu)成、評(píng)估的具體方法等商標(biāo)評(píng)估的實(shí)質(zhì)內(nèi)容為予明確，操作性不強(qiáng)。然而這兩個(gè)規(guī)章在2001年我國(guó)加入世貿(mào)組織后被廢止。目前我國(guó)沒(méi)有一部關(guān)于商標(biāo)評(píng)估的法律法規(guī)。 

（二）評(píng)估機(jī)構(gòu)不規(guī)范 

商標(biāo)等指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估技術(shù)含量高、程序要求嚴(yán)格，從業(yè)人員必須具備相應(yīng)的知識(shí)和技能。然而，在現(xiàn)實(shí)中，由于對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)置把關(guān)不嚴(yán)，對(duì)從業(yè)人員缺乏嚴(yán)格的培訓(xùn)與考核，常常出現(xiàn)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際狀況差距極大的問(wèn)題。 

（三）評(píng)估方法不科學(xué) 

按照國(guó)際慣例，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法有三種，即成本法、市場(chǎng)法和收益法。評(píng)估對(duì)象和評(píng)估目的不同，評(píng)估方法也不同。有些單位卻是不分對(duì)象和目的，只用一種方法或用錯(cuò)了方法。由于缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，導(dǎo)致在知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，高估低估現(xiàn)象嚴(yán)重。 

（四）不重視對(duì)商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估 

有的中國(guó)企業(yè)在重視引進(jìn)外資和國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，卻忽略了通過(guò)自己長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)形成的商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在評(píng)估時(shí)將這一部分資產(chǎn)價(jià)值低估甚至沒(méi)有將這一部分資產(chǎn)作價(jià)，造成商標(biāo)流失。尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)，其損失更為巨大。

三、完善外資并購(gòu)中商標(biāo)評(píng)估 

（一）加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估理論

編輯整理本文。

的研究 

商標(biāo)評(píng)估是按照一定的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，通過(guò)分析各種因素的影響，計(jì)算確定商標(biāo)資產(chǎn)在某一評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)現(xiàn)時(shí)價(jià)值的工作。商標(biāo)價(jià)值構(gòu)成比較復(fù)雜，受許多因素的影響，具有較大不確定性。比如，商標(biāo)的設(shè)計(jì)、注冊(cè)、廣告宣傳等費(fèi)用，商標(biāo)的使用期限、侵權(quán)狀況、法律保護(hù)程度，商標(biāo)的顯著性以及商標(biāo)帶來(lái)的市場(chǎng)占有率、企業(yè)知名度和信譽(yù)，商標(biāo)資產(chǎn)依附于有形資產(chǎn)發(fā)揮的作用，包括所使用產(chǎn)品所處的不同生命周期階段，行業(yè)的平均利潤(rùn)率與行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)管理人員素質(zhì)和管理水平等。④加之我國(guó)開(kāi)展商標(biāo)評(píng)估的時(shí)間較短，積累經(jīng)驗(yàn)還不夠。為了促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)商標(biāo)評(píng)估的科學(xué)化和規(guī)范化，應(yīng)當(dāng)在借鑒國(guó)外商標(biāo)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)企業(yè)商標(biāo)價(jià)值的現(xiàn)狀和具體實(shí)際，加強(qiáng)理論研究，探索影響商標(biāo)價(jià)值的定性因素及定量計(jì)算方式，逐步發(fā)展一套更加科學(xué)合理和規(guī)則的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法以及技術(shù)規(guī)則，通過(guò)有關(guān)政策法規(guī)的頒布與實(shí)施，建立科學(xué)合理的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法。 

（二）完善商標(biāo)評(píng)估的相關(guān)法律法規(guī) 

針對(duì)當(dāng)前商標(biāo)評(píng)估無(wú)法可依的狀況，應(yīng)加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估立法，制定商標(biāo)評(píng)估的統(tǒng)一法律規(guī)范，詳細(xì)規(guī)定商標(biāo)評(píng)估的形式、時(shí)間、表現(xiàn)、機(jī)構(gòu)及工作人員，建立和完善商標(biāo)價(jià)值評(píng)估制度。 

1．關(guān)于商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法。在商標(biāo)評(píng)估理論研究的基礎(chǔ)上，建立科學(xué)的商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法，并通過(guò)法律法規(guī)將其確定下來(lái)。 

2．關(guān)于商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。國(guó)家工商管理局曾于1996年頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定“玩忽職守，使評(píng)估結(jié)果嚴(yán)重失實(shí)的，所在地省級(jí)工商行政管理局或者國(guó)家工商行政管理局除依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)處理外，視其情節(jié)予以警告，處以違法所得額三倍以下的罰款，但最高不超過(guò)三萬(wàn)元，沒(méi)有違法所得的，處以一萬(wàn)元以下的罰款?！睂?shí)際上讓商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估失實(shí)時(shí)僅承擔(dān)警告、罰款的法律責(zé)任并不能起到處罰作用，也不能有效遏止此類事件的頻繁發(fā)生，并且該規(guī)章在2001年被廢止。雖然隨后國(guó)家出臺(tái)了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》，但是這兩個(gè)規(guī)范性法律文件并沒(méi)有規(guī)定評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)的法律責(zé)任。目前我國(guó)沒(méi)有相關(guān)法律對(duì)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任做出任何規(guī)定。由于評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員對(duì)我國(guó)商標(biāo)評(píng)估價(jià)值失實(shí)幾乎不承擔(dān)任何責(zé)任，如經(jīng)濟(jì)責(zé)任、道德責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、法律責(zé)任，尤其是法律責(zé)任，導(dǎo)致背離商標(biāo)實(shí)際價(jià)值的評(píng)估現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。針對(duì)這一情況，在商標(biāo)評(píng)估立法時(shí)要明確評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員的法律責(zé)任。 

3．關(guān)于外資并購(gòu)時(shí)的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估。外資并購(gòu)涉及外方企業(yè)，與企業(yè)并購(gòu)時(shí)雙方都是中方企業(yè)不同，外資并購(gòu)時(shí)企業(yè)商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)被低估甚至是沒(méi)有估價(jià)，會(huì)造成商標(biāo)流失，造成損失，尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)損失更大。因此法律要對(duì)外資并購(gòu)時(shí)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估做出嚴(yán)格的規(guī)定維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。 

（三）強(qiáng)化企業(yè)商標(biāo)保護(hù)意識(shí)，重視自身商標(biāo)價(jià)值評(píng)估 

按照我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的要求，企業(yè)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)是遵循歷史成本原則。由于包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值具有不確定性和取得成本的不可分性，使得大量無(wú)形資產(chǎn)不能確認(rèn)和計(jì)量，即使確認(rèn)入帳，但計(jì)量的成本也往往是不完整的。導(dǎo)致專利、商標(biāo)、技術(shù)秘密、計(jì)算機(jī)軟件在研制、開(kāi)發(fā)過(guò)程中投入的費(fèi)用并沒(méi)有計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)成本，使帳面上反映的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值與其真實(shí)價(jià)值相差甚遠(yuǎn)，這樣當(dāng)企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)或產(chǎn)權(quán)交易時(shí)，帳面無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值并不能成為交易的價(jià)值基礎(chǔ)。所以當(dāng)企業(yè)涉及資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、出資、出售、聯(lián)營(yíng)、股份制改造、合資、合作時(shí)，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估就成為必要，以反映無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。⑤商標(biāo)是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，本身具有巨大的價(jià)值。中方企業(yè)作為外資并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，要增強(qiáng)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估意識(shí)，要認(rèn)識(shí)到商標(biāo)價(jià)值評(píng)估是必要的，以商標(biāo)使用權(quán)作價(jià)出資時(shí)要同并購(gòu)企業(yè)商定商標(biāo)評(píng)估辦法確定商標(biāo)價(jià)格，避免企業(yè)自身商標(biāo)價(jià)值被低估甚至是無(wú)償轉(zhuǎn)讓。中方企業(yè)與外方企業(yè)應(yīng)當(dāng)商定評(píng)估機(jī)構(gòu)選擇辦法，比如雙方共同選擇、委托第三方選擇等，應(yīng)當(dāng)選擇有資質(zhì)且資質(zhì)比較高的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估機(jī)構(gòu)做出報(bào)告后，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)無(wú)利害關(guān)系的獨(dú)立專家對(duì)評(píng)估報(bào)告進(jìn)行審查和評(píng)估，判斷評(píng)估報(bào)告依據(jù)的資料是否充分、真實(shí)，評(píng)估方法是否科學(xué)、評(píng)估程序是否公正、合法，調(diào)整參數(shù)是否科學(xué)、合理，最終得出評(píng)估結(jié)論是否真實(shí)、可靠。 

四、結(jié)語(yǔ) 

有效解決外資并購(gòu)中商標(biāo)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題，完善我國(guó)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估制度，不僅僅要依靠法律的完善，還要依靠經(jīng)濟(jì)、管理理論的發(fā)展。在商標(biāo)評(píng)估理論發(fā)展的基礎(chǔ)上，通過(guò)法律將研究成果確立下來(lái)，通過(guò)法律規(guī)范商標(biāo)評(píng)估的程序以及各個(gè)參與者的

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第3篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

論文關(guān)鍵詞：外資并購(gòu) 跨國(guó)公司 產(chǎn)業(yè)政策

一、外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀

自2005年以來(lái)，跨國(guó)企業(yè)開(kāi)始在中國(guó)消費(fèi)品生產(chǎn)、基礎(chǔ)材料業(yè)、重化工業(yè)等領(lǐng)域大手筆收購(gòu)。2006年外國(guó)資本更是對(duì)中國(guó)一些行業(yè)的龍頭企業(yè)頻頻出手，印度米塔爾鋼鐵公司人股華菱管線、摩根斯坦利和國(guó)際金融公司聯(lián)合收購(gòu)水泥行業(yè)龍頭海螺水泥、私人資本PAG收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大的嬰兒用品公司“好孩子”等。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年上半年外資對(duì)華的并購(gòu)金額創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到128億美元。外資并購(gòu)在中國(guó)引起了廣泛的爭(zhēng)議：支持者認(rèn)為外資并購(gòu)有助于推動(dòng)我國(guó)企業(yè)加快資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置，而且并購(gòu)并不～定構(gòu)成行業(yè)壟斷，也不會(huì)危及行業(yè)和經(jīng)濟(jì)安全；反對(duì)者則認(rèn)為外資并購(gòu)可能帶來(lái)諸如排擠民族產(chǎn)業(yè)、形成金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全等問(wèn)題。

從近年的外資并購(gòu)大型案例看，外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)主要集中在以下幾個(gè)領(lǐng)域：一是能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域；二是基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域；三是具有巨大市場(chǎng)規(guī)模和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域；四是具有巨大市場(chǎng)規(guī)模和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域；五是新技術(shù)服務(wù)和正在逐步兌現(xiàn)“人世”承諾走向開(kāi)放的商業(yè)、金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。對(duì)于單純的外資企業(yè)合并，則有以下特點(diǎn)：外資企業(yè)合并現(xiàn)象目前并不多見(jiàn)；合并多存在于外資企業(yè)之間，鮮見(jiàn)內(nèi)外資合并現(xiàn)象；同一控制下的外資企業(yè)合并較多；合并大多是為了解決當(dāng)初中國(guó)吸引外資的政策瓶頸，特別是經(jīng)營(yíng)范圍的限制等，隨著逐步放開(kāi)，有必要整合資源和企業(yè)管理。

二、外資并購(gòu)的正面效應(yīng)

外資并購(gòu)有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整。因此，大量國(guó)有企業(yè)的改革迫切需要外資，特別是擁有雄厚的資金、先進(jìn)的管理和技術(shù)水平的跨國(guó)公司參與。外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)實(shí)際上就是外資與國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，這種交易將導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而最終帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

跨國(guó)并購(gòu)不僅會(huì)給被并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)大量現(xiàn)金流量，而且有助于企業(yè)更新裝備，提高技術(shù)水平。外商并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，不僅使被并購(gòu)企業(yè)可以直接獲得外商原有的先進(jìn)技術(shù)，而且還可通過(guò)跨國(guó)公司的R&D投資獲得持續(xù)的先進(jìn)技術(shù)，并充分利用跨國(guó)公司在華投資產(chǎn)生的溢出效應(yīng)增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，不斷提升產(chǎn)品的科技含量和附加值。

外資并購(gòu)可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)更快地融入國(guó)際生產(chǎn)體系。跨國(guó)公司的國(guó)際生產(chǎn)體系是跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)配置資源的框架，是世界范圍內(nèi)生產(chǎn)分工的深化和細(xì)化，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以通過(guò)被并購(gòu)參與到跨國(guó)公司全球性的產(chǎn)業(yè)鏈中。被并購(gòu)后，企業(yè)就能夠按照跨國(guó)公司的全球戰(zhàn)略充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)分工效益，更重要的是能夠充分利用跨國(guó)公司在全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)等資源拓展生存與發(fā)展空間。

三、當(dāng)前外資并購(gòu)領(lǐng)域存在的問(wèn)題

1、外資并購(gòu)的法律建設(shè)明顯滯后。目前外資并購(gòu)主要依據(jù)《外資企業(yè)法》、《證券法》、《公司法》等法律中的零散規(guī)定，而業(yè)務(wù)操作主要依據(jù)《夕商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》(2002)、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》(2002)、《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(2002)、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》(2003)、《關(guān)于完善外商直接投資外匯管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》(2003)、《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良資產(chǎn)有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知》(2004)等。存在外資并購(gòu)法律依據(jù)層次低、不全面、法規(guī)零散又操作不便的問(wèn)題。面對(duì)形式多樣的外資并購(gòu)，尚不能解決市場(chǎng)壟斷、資本外逃等國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題。政府職能部門(mén)對(duì)該相關(guān)政策還存在不熟悉的情況，對(duì)內(nèi)對(duì)外宣傳都少，客觀上造成了合并的難度。

2、國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值被低估和流失問(wèn)題。盡管從理論上講，外資并購(gòu)與國(guó)有資產(chǎn)流失并沒(méi)有必然的聯(lián)系，然而在外資并購(gòu)的實(shí)際操作中，國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題確實(shí)存在，有的還相當(dāng)嚴(yán)重。許多國(guó)有企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)規(guī)范化的核定和評(píng)估，不少是按賬面價(jià)值而不是重置價(jià)值出讓，導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)的流失。另外，從目前的形勢(shì)看，我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)是一個(gè)供大于求的買方市場(chǎng)，外資作為買方往往占有明顯優(yōu)勢(shì)。交易地位的不平等，加上國(guó)際資本運(yùn)作信息的不對(duì)稱，使得外方在交易談判中寸利必爭(zhēng)、寸權(quán)不讓，而中方常常被動(dòng)接受相對(duì)不利的條件，從而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值低估。有的外商利用中方渴望引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備、提高產(chǎn)品科技含量的心理，以及對(duì)國(guó)際市場(chǎng)行情缺乏了解和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)上的知識(shí)缺陷，乘機(jī)以質(zhì)量低劣的實(shí)物資產(chǎn)和陳舊過(guò)時(shí)的無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)投資，以次充好、以舊充新，也導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)的流失。

3、對(duì)國(guó)內(nèi)一些企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備了一批有競(jìng)爭(zhēng)力且成長(zhǎng)前景看好的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，外資的大規(guī)模進(jìn)入，使這些正在迅速成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)面臨實(shí)力更為強(qiáng)大的跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)。外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)后，有可能打斷國(guó)內(nèi)運(yùn)行已久的供應(yīng)鏈，而轉(zhuǎn)向跨國(guó)公司母國(guó)或跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)的配套生產(chǎn)企業(yè)，從而對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)造成沖擊。另外，外資集中購(gòu)并某一行業(yè)的企業(yè)時(shí)，還往往會(huì)使我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序受到外國(guó)公司行業(yè)壟斷的威脅。資料顯示，幾乎每個(gè)產(chǎn)業(yè)中排名前5位的企業(yè)都由外資控制，在中國(guó)28個(gè)主要產(chǎn)業(yè)中，外資在21個(gè)產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。

4、技術(shù)層面的問(wèn)題。外資企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題包括：相關(guān)配套政策不完善，操作存在困難；政府各相關(guān)職能部門(mén)的服務(wù)人員的素質(zhì)不高；服務(wù)意識(shí)差，造成并購(gòu)成本提高；并購(gòu)范圍的延伸存在政策上的空白點(diǎn)，并購(gòu)帶來(lái)的積極意義和正面效應(yīng)無(wú)法全部顯現(xiàn)；國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)提供的并購(gòu)服務(wù)質(zhì)量參差不齊，人員素質(zhì)普遍不高，多停留在跑行政審批階段，缺乏對(duì)并購(gòu)對(duì)象事先戰(zhàn)略分析等高技術(shù)含量服務(wù)。

四、外資并購(gòu)的對(duì)策研究

1、制定針對(duì)性法律法規(guī)。我國(guó)2006年9月8日起施行的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》雖然有反壟斷審查的規(guī)定，但相對(duì)還比較粗放。而西方國(guó)家對(duì)重要行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)一直實(shí)行嚴(yán)格的管制，包括制定完善的法律規(guī)定和嚴(yán)格的審查程序，實(shí)行積極有效的行政和法律干預(yù)等。我國(guó)目前并沒(méi)有單獨(dú)制定外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)的法律，對(duì)于外商并購(gòu)?fù)顿Y的監(jiān)管還缺少法律依據(jù)。因此，我們應(yīng)借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，將外資并購(gòu)納入外資管理的范疇，填補(bǔ)反壟斷法、跨國(guó)并購(gòu)審查法和證券交易法的立法空白，以確立跨國(guó)并購(gòu)法律體系的基本框架。有關(guān)部門(mén)應(yīng)加緊完善相關(guān)法律法規(guī)，包括：制定外商收購(gòu)和兼并國(guó)有企業(yè)、進(jìn)行資產(chǎn)重組的可操作性政策和扶持措施；推動(dòng)BOT、特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方式、外商投資企業(yè)在境內(nèi)外上市發(fā)行股票等各項(xiàng)規(guī)定的制定與完善；鼓勵(lì)外資參與國(guó)企改組改造、允許外商收購(gòu)和兼并競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。大部分競(jìng)爭(zhēng)性的工業(yè)行業(yè)，應(yīng)放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的各種限制，包括股權(quán)比例、并購(gòu)方式等：存在明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)的工業(yè)行業(yè)，主要是重工業(yè)產(chǎn)業(yè)(汽車、重化工業(yè)等)，應(yīng)有步驟地放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的限制=對(duì)服務(wù)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)該采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)外資的毆權(quán)比重進(jìn)行限制，同時(shí)在審批環(huán)節(jié)從嚴(yán)把關(guān)。

2、外資并購(gòu)規(guī)制的程序規(guī)范。要強(qiáng)化對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制，關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一就是要建構(gòu)科學(xué)、合理、高效的外資并購(gòu)審批制麥，以防范和消除外資并購(gòu)實(shí)踐中所產(chǎn)生的諸多弊端。綜觀世界各國(guó)，實(shí)行外資并購(gòu)審批制度都是為了能最大限度地抑制外資并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的消極影響，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康地發(fā)展：我國(guó)外資立法應(yīng)對(duì)外資審批制度做出統(tǒng)一規(guī)定，統(tǒng)一適用外資企業(yè)創(chuàng)建和外資并購(gòu)，而對(duì)于外資并購(gòu)審批的特殊問(wèn)題應(yīng)做出專門(mén)規(guī)定，具體內(nèi)容包括外資并購(gòu)審批機(jī)構(gòu)、審批標(biāo)準(zhǔn)、審批種類、審批程序等。

同時(shí)，應(yīng)建立部門(mén)間外資并購(gòu)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。商務(wù)、工商、外匯局、稅務(wù)等部門(mén)應(yīng)形成監(jiān)管合力，確保并購(gòu)行為在審批、資金到位、登記變更等環(huán)節(jié)的規(guī)范管理。建議商務(wù)部門(mén)在核準(zhǔn)外資并購(gòu)項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)與新設(shè)外商投資企業(yè)有所區(qū)別，須驗(yàn)證境外收購(gòu)方的身份，同時(shí)重點(diǎn)審核作價(jià)依據(jù)，在批準(zhǔn)文件上注明轉(zhuǎn)讓價(jià)格和付款時(shí)限，在源頭上杜絕虛假外資并購(gòu)。外匯局主要通過(guò)外匯資金的匯兌環(huán)節(jié)實(shí)施監(jiān)督和管理。工商管理部門(mén)切實(shí)行使督促并購(gòu)方履行支付協(xié)議的權(quán)力，對(duì)轉(zhuǎn)股企業(yè)辦理營(yíng)業(yè)執(zhí)照變更應(yīng)要求其重新驗(yàn)資，以外匯局轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記文件為依據(jù)，以重視外匯局出具登記證明的權(quán)威性。

3、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。對(duì)于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)，外資進(jìn)入的方式和深度要有明確的界定，對(duì)于涉及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)的并購(gòu)重組，必須堅(jiān)持國(guó)家戰(zhàn)略利益至上的原則，在服從戰(zhàn)略利益的前提下考慮企業(yè)的商業(yè)利益，避免以犧牲戰(zhàn)略利益、長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為代價(jià)去換取眼前利益。政府為保證本國(guó)的國(guó)家利益和社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利的最大化，在允許和鼓勵(lì)外資并購(gòu)的前提下，應(yīng)采取措施限制或禁止有損我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全的外資并購(gòu)行為。產(chǎn)業(yè)政策是直接體現(xiàn)國(guó)家宏觀調(diào)控意圖的經(jīng)濟(jì)政策，政府應(yīng)運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行引導(dǎo)，以促進(jìn)其向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求的方向發(fā)展。

第4篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值評(píng)估；存在問(wèn)題；評(píng)估方法

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）05-0-02

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。從我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)的發(fā)展看，企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的國(guó)有資產(chǎn)管理需要，雖然理論界與實(shí)務(wù)界不斷進(jìn)行探索，但由于理論研究的滯后、評(píng)估人員整體素質(zhì)有待提高以及市場(chǎng)環(huán)境的制約，企業(yè)價(jià)值評(píng)估在實(shí)踐中尚面臨評(píng)估方法不科學(xué)等諸多問(wèn)題，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，因此對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在問(wèn)題的探討具有相當(dāng)深遠(yuǎn)的意義。

一、我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在的問(wèn)題

1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論研究相對(duì)滯后

企業(yè)價(jià)值評(píng)估思想最早形成于20世紀(jì)初艾爾文費(fèi)雪的資本價(jià)值論和《利息率》中關(guān)于資本是未來(lái)收入的現(xiàn)值闡述。美國(guó)最早在1987年《專業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》中加入了企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則和披露準(zhǔn)則，歐洲在2000年推出的《評(píng)估指南》第四版中加入了企業(yè)價(jià)值評(píng)估指南，而我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估行業(yè)則起步于上世紀(jì)80年代末。目前學(xué)術(shù)論文的作者大部分為高校的教師和事務(wù)所的工作人員，受國(guó)內(nèi)評(píng)估行業(yè)發(fā)展的限制，理論研究資料和證券市場(chǎng)的實(shí)證資料的交流不充分。高校教師的研究以理論分析為主，重點(diǎn)介紹國(guó)外的價(jià)值評(píng)估方法，而事務(wù)所的工作人員以工作經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)為主，而且相互之間的交流和溝通不夠。近幾年，國(guó)內(nèi)以評(píng)估理論與方法為專題的學(xué)術(shù)研討會(huì)，除了中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)主持召開(kāi)的兩次國(guó)際研討會(huì)，只有中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資產(chǎn)評(píng)估研究所主持召開(kāi)了兩次“中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估論壇”。資產(chǎn)評(píng)估學(xué)科在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有受到應(yīng)有的重視。

2.傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用存在局限性

在傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法中，存在重“成本法”，輕“收益法”和“市場(chǎng)法”的情況。成本法具有客觀、便于操作、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)小、評(píng)估成本低等優(yōu)勢(shì)的優(yōu)點(diǎn)，因此成為我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)常用的方法。但其也存在缺陷：忽視了資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)及表外資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響；忽視了企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，具有靜態(tài)性；其適用于破產(chǎn)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，適用范圍較窄。但根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行條例》等法規(guī)規(guī)定，目前我國(guó)仍主要采用成本法對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。盡管現(xiàn)行評(píng)估操作規(guī)范要求對(duì)上市公司進(jìn)行評(píng)估時(shí)，除采用成本法外還要運(yùn)用收益法進(jìn)行驗(yàn)證，但由于收益法在運(yùn)用中存在參數(shù)值預(yù)測(cè)難度大、對(duì)評(píng)估人員專業(yè)水平要求高等原因，實(shí)際上就很少使用收益法。同時(shí)還存在某些評(píng)估方法假設(shè)的前提條件不適合我國(guó)目前資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀等，傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用存在的局限性提示著迫切需要完善價(jià)值評(píng)估方法。

3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估環(huán)境有待改善

雖然我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)形式上已經(jīng)與政府部門(mén)脫鉤，但在實(shí)際業(yè)務(wù)中仍然與政府產(chǎn)生不可避免的聯(lián)系，受制于政府的干預(yù)。這是因?yàn)檎畽C(jī)構(gòu)與中介機(jī)構(gòu)之間權(quán)責(zé)不明確，政府機(jī)構(gòu)仍然對(duì)中介機(jī)構(gòu)保留某些權(quán)力。同時(shí)在中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中政府業(yè)務(wù)占有很重要的比重，企業(yè)為了爭(zhēng)取這部分利益，會(huì)聽(tīng)命于政府機(jī)構(gòu)，在評(píng)估機(jī)構(gòu)掛靠或依附于政府部門(mén)的條件下，評(píng)估機(jī)構(gòu)不能違抗政府的指令，于是造成許多評(píng)估結(jié)果失實(shí)。

4.評(píng)估人員的自身素質(zhì)良莠不齊

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)需要運(yùn)用多種知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行價(jià)值判斷的工作，評(píng)估人員的能力直接關(guān)系到評(píng)估的質(zhì)量，而待評(píng)估企業(yè)面臨的客觀環(huán)境總是在不斷變化的，評(píng)估人員的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)積累需要一個(gè)過(guò)程，并且總會(huì)有一定限度，因此即使對(duì)一個(gè)長(zhǎng)期從事企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)的評(píng)估人員來(lái)說(shuō)，也可能因?yàn)榍闆r的變化和待評(píng)估企業(yè)的復(fù)雜性而出現(xiàn)判斷失誤而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。如果評(píng)估人員在從事企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中責(zé)任心不強(qiáng)或缺乏職業(yè)道德，沒(méi)有盡責(zé)地完成評(píng)估項(xiàng)目，或者喪失了應(yīng)有的獨(dú)立性、公正性原則，違反了評(píng)估法規(guī)和準(zhǔn)則的要求，做出了錯(cuò)誤或不實(shí)的判斷，就會(huì)增大企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。

二、改進(jìn)或完善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)策

1.逐步完善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估法律法規(guī)及準(zhǔn)則體系

為改善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論研究相對(duì)滯后的局面，提高評(píng)估在行業(yè)中的地位、促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估的有序發(fā)展、以及提高資產(chǎn)評(píng)估在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的積極作用，有關(guān)部門(mén)要盡快出臺(tái)更為可行的《資產(chǎn)評(píng)估法》，規(guī)范評(píng)估主管部門(mén)、委托方、評(píng)估報(bào)告使用者、評(píng)估機(jī)構(gòu)與評(píng)估師、評(píng)估行業(yè)組織等相關(guān)各方的權(quán)利和義務(wù)。對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念及方法體系進(jìn)行重新修正和完善，并通過(guò)指南予以細(xì)化，以提高可操作性，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念、目的、方法、適用條件、影響因素等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范。根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估法》進(jìn)一步修訂《證券法》、《公司法》，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估或企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)條款進(jìn)行修訂。也可以通過(guò)《資產(chǎn)評(píng)估法》進(jìn)一步明確資產(chǎn)評(píng)估在企業(yè)發(fā)行證券中的作用，以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)或人員、被評(píng)估企業(yè)的權(quán)力、義務(wù)和責(zé)任。

2.逐步完善企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法系統(tǒng)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的核心內(nèi)容，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過(guò)程實(shí)際上是其評(píng)估方法的具體應(yīng)用過(guò)程，不同的估價(jià)方法往往體現(xiàn)著不同的估價(jià)思想。由于企業(yè)價(jià)值性質(zhì)的復(fù)雜性，也由于人們進(jìn)行評(píng)估時(shí)的著眼點(diǎn)不同，客觀上存在著多種估價(jià)方法。一般說(shuō)來(lái)，每一種特定的方法總是最能適合在某一種特定的情況下使用。但在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展的今天，尤其是對(duì)于一些高科技含量、高知識(shí)含量的企業(yè)而言，再用傳統(tǒng)的單一評(píng)估方法確定其價(jià)值顯然有悖于客觀實(shí)際。因此，有必要根據(jù)不同的評(píng)估方法建立相應(yīng)的估價(jià)模型，并根據(jù)評(píng)估的發(fā)展對(duì)現(xiàn)有的估價(jià)模型進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于被評(píng)估企業(yè)采用不同的評(píng)估方法會(huì)得到不同的評(píng)估價(jià)格，評(píng)估機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自己的評(píng)估動(dòng)機(jī)和對(duì)被評(píng)估企業(yè)的基礎(chǔ)分析評(píng)估資料等相關(guān)信息來(lái)決定選取合適的估價(jià)方法和模型。如對(duì)于經(jīng)營(yíng)良好的上市公司，若其市盈率沒(méi)有被高估，可采用市盈率法及對(duì)應(yīng)模型；對(duì)財(cái)務(wù)狀況良好，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)的非上市公司則可采用凈現(xiàn)值法及對(duì)應(yīng)模型。評(píng)估機(jī)構(gòu)也可以綜合運(yùn)用定價(jià)模型，將運(yùn)用清算價(jià)值法得到的企業(yè)價(jià)值作為評(píng)估價(jià)格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)值作為評(píng)估價(jià)格的上限，然后在該區(qū)間內(nèi)確定的價(jià)格作為評(píng)估價(jià)格。同時(shí)，在當(dāng)今新經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)環(huán)境下，以信息技術(shù)和產(chǎn)業(yè)為龍頭的高新技術(shù)的飛速發(fā)展顯著地提高了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，人們對(duì)新經(jīng)濟(jì)的討論越多表明人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以預(yù)測(cè)，因此，對(duì)不確定因素的評(píng)估也亟需有效可行的評(píng)估方法。在這樣的情況下，可采用期權(quán)定價(jià)理論，它可以很好地應(yīng)用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估之中，將重點(diǎn)考慮選擇權(quán)或不同的投資機(jī)會(huì)所創(chuàng)造的價(jià)值。在傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法不太適用或很難使用時(shí)，它可以獨(dú)辟蹊徑達(dá)到理想的結(jié)果。即使是在傳統(tǒng)評(píng)估方法適用的情況下，期權(quán)定價(jià)估價(jià)法也為評(píng)估者提供了一個(gè)很有價(jià)值的獨(dú)特視角。因此，根據(jù)評(píng)估目的和對(duì)象的不同，選擇與之相適應(yīng)的價(jià)值類型和評(píng)估方法，逐步完善企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法系統(tǒng)，這樣才能提高我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的水平。

3.高度重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估

企業(yè)方面管理者要密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，并在整合過(guò)程中實(shí)施以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。評(píng)估機(jī)構(gòu)方面，必須意識(shí)到企業(yè)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)的評(píng)估有很大不同，企業(yè)價(jià)值評(píng)估更多地與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析聯(lián)系在一起，不僅注重單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，更要重視企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的獲利能力，要求評(píng)估師具有深厚的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和金融知識(shí)基礎(chǔ)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)狀況具有較高的比較分析能力，并能熟練運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、金融理論和現(xiàn)代信息、管理、計(jì)算機(jī)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)等技術(shù)手段，形成科學(xué)的分析和決策流程。政府相關(guān)部門(mén)如國(guó)資委、資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)等，要因價(jià)值評(píng)估的國(guó)際潮流和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而更新觀念，加強(qiáng)執(zhí)業(yè)指導(dǎo)和監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)評(píng)估人員的職業(yè)道德教育和后續(xù)培訓(xùn)，促使評(píng)估原則堅(jiān)持獨(dú)立性、公正性。

4.轉(zhuǎn)變政府在價(jià)值評(píng)估中的職能和角色

政府應(yīng)避免直接干預(yù)評(píng)估市場(chǎng)，而應(yīng)健全相關(guān)法律法規(guī)，著力搞好價(jià)值評(píng)估軟環(huán)境建設(shè)，加強(qiáng)宏觀的指導(dǎo)和監(jiān)管，如組織制定相關(guān)的配套執(zhí)業(yè)規(guī)范指南，推動(dòng)價(jià)值評(píng)估理論和技術(shù)問(wèn)題研究，創(chuàng)新我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和制度。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著企業(yè)制度改革、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓以及對(duì)外投資等各種資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的日益增加，企業(yè)價(jià)值評(píng)估逐漸受到更多的重視。只有提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估的規(guī)范化程度，才能更好地完成企業(yè)價(jià)值評(píng)估。但是根據(jù)當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估依然存在很多問(wèn)題，需要我們及時(shí)做出調(diào)整，這樣才能促進(jìn)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的完善和發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉玉平.企業(yè)價(jià)值評(píng)估若干問(wèn)題探討[J].中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2006（01）.

[2]布瑞德福特.康納爾.公司價(jià)值評(píng)估[M].北京.華夏出版社，2001.

第5篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)壟斷產(chǎn)業(yè)安全外資利用產(chǎn)業(yè)預(yù)警

次貸危機(jī)為尋求國(guó)際化的中國(guó)企業(yè)提供以較低價(jià)格并購(gòu)國(guó)外企業(yè)的良機(jī)。力求拓展新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的跨國(guó)企業(yè)也對(duì)具有龐大潛力的中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣。這種本土資源對(duì)外的高依賴構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)安全的潛在威脅。中國(guó)經(jīng)濟(jì)受來(lái)自于外部和內(nèi)部負(fù)面因素的影響，也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中所暴露出的問(wèn)題，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型更加迫切。

2008年中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)也體現(xiàn)了這一趨勢(shì)?！扒蹇萍瘓F(tuán)對(duì)2008年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的研究顯示，截至11月30日的2008年前11個(gè)月里，中國(guó)TMT、生技/健康和能源三個(gè)行業(yè)在研究范圍內(nèi)的并購(gòu)事件總數(shù)達(dá)113起，其中已披露的并購(gòu)總額達(dá)249.33億美元。此外，跨國(guó)并購(gòu)案例披露的總金額達(dá)122.39億美元。”1

這使得國(guó)內(nèi)不少人開(kāi)始關(guān)注外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)后是否會(huì)造成壟斷，是否會(huì)危及我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全，進(jìn)而危及經(jīng)濟(jì)安全乃至國(guó)家安全。因此，本文試著從產(chǎn)業(yè)安全的角度出發(fā)，分析新形勢(shì)下外資并購(gòu)在我國(guó)的現(xiàn)狀及對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的影響，并提出維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全的對(duì)策。

一、新形勢(shì)下外資并購(gòu)的現(xiàn)狀分析

隨著中國(guó)加入WTO經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱潮，2005年以來(lái)，中國(guó)境內(nèi)又展開(kāi)了一系列的外資并購(gòu)活動(dòng)。短短十余載，外資并購(gòu)2對(duì)我國(guó)本土品牌造成了巨大的沖擊，本土品牌流失的問(wèn)題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重3。

如今跨國(guó)公司通過(guò)“斬首”行動(dòng)把中國(guó)的龍頭企業(yè)并購(gòu)光，技術(shù)力量收編光，民族品牌消滅光。照如此發(fā)展下去，上世紀(jì)中國(guó)的情況即將重現(xiàn)，中國(guó)將再次成為外資的附屬?，F(xiàn)在世界500強(qiáng)已有470家落戶的中國(guó)，各地政府還在努力地為跨國(guó)公司造窩4。

美國(guó)學(xué)者海默認(rèn)為，由于企業(yè)存在的壟斷優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)存在的不完全性特征，對(duì)外直接投資成為現(xiàn)實(shí)需要?？扑沟膬?nèi)部化理論認(rèn)為，企業(yè)只要通過(guò)對(duì)外直接投資使相應(yīng)的交易變成企業(yè)的內(nèi)部交易，實(shí)現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部的交易比通過(guò)市場(chǎng)交易具有更低的成本。沃爾特·艾薩德認(rèn)為不完全勞動(dòng)力市場(chǎng)上存在的勞動(dòng)力成本差異、市場(chǎng)購(gòu)銷存在的貿(mào)易壁壘，以及政府的政策等使得對(duì)外直接投資成為現(xiàn)實(shí)需要。

這些理論都表明，對(duì)外直接投資是企業(yè)降低成本、利用全球資源、提高效率的需要，而企業(yè)并購(gòu)是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的最優(yōu)方式之一。目前美國(guó)的金融危機(jī)波及全球，給國(guó)際金融市場(chǎng)造成了一定程度的沖擊，而我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，人民幣持續(xù)升值，體現(xiàn)了我國(guó)龐大市場(chǎng)對(duì)外資的強(qiáng)大誘惑力，外資并購(gòu)成為我國(guó)主要的外資進(jìn)入方式。

筆者總結(jié)，新形勢(shì)下外資并購(gòu)的特點(diǎn)如下：

1.跨國(guó)公司掌握目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的意圖強(qiáng)烈

與2000年以前相比，現(xiàn)在跨國(guó)公司在投資并購(gòu)中控股的比例明顯提高，謀求企業(yè)控制權(quán)的意圖日益明顯。自2000年以來(lái)，跨國(guó)公司在華實(shí)施的對(duì)境內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)中，大多都獲取絕對(duì)或相對(duì)的控制權(quán)5。外資并購(gòu)著眼于品牌控制，導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)民族品牌的弱化和無(wú)形資產(chǎn)的流逝，給我國(guó)發(fā)展自主品牌并參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大了難度，還在一定程度上壟斷了我國(guó)市場(chǎng)6。

2.跨國(guó)公司重點(diǎn)并購(gòu)重要行業(yè)的骨干企業(yè)

跨國(guó)公司利用國(guó)企改制和地方推進(jìn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)改革的時(shí)機(jī)，針對(duì)重要行業(yè)的骨干企業(yè)，加快了并購(gòu)步伐。并購(gòu)對(duì)象以實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)和工業(yè)企業(yè)為主。21世紀(jì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的10大個(gè)案中有4個(gè)被并購(gòu)方都是金融機(jī)構(gòu)7；其他領(lǐng)域的龍頭企業(yè)也成為外資追捧的熱點(diǎn)，如格林科爾對(duì)科龍、美林的并購(gòu)，達(dá)能對(duì)樂(lè)百氏、娃哈哈的收購(gòu)，日本朝日啤酒對(duì)康師傅的并購(gòu)等等8。

3.跨國(guó)公司采取的并購(gòu)方式不斷創(chuàng)新

跨國(guó)公司的并購(gòu)都有很強(qiáng)的目的性，那就是達(dá)到對(duì)并購(gòu)目標(biāo)的完全控制并盡可能實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的壟斷。因此跨國(guó)公司在并購(gòu)中為了達(dá)到目的，采取逐步措施，不斷創(chuàng)新并購(gòu)模式。上市公司越來(lái)越受跨國(guó)公司的關(guān)注?；蛘呦瘸闪⒑腺Y公司，然后收購(gòu)上市公司的核心資產(chǎn)。跨國(guó)公司已把并購(gòu)上市公司作為進(jìn)軍我國(guó)市場(chǎng)的跳板9。或是為了得到一家企業(yè)，跨國(guó)公司先合作后合資，合資以后大力虛化，虛化之后虧損，中方堅(jiān)持不住了，就實(shí)行收購(gòu)，使合資企業(yè)最終變成跨國(guó)公司的獨(dú)資企業(yè)10。

二、外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的影響

（一）產(chǎn)業(yè)安全的界定

關(guān)于產(chǎn)業(yè)安全的概念、表現(xiàn)形式、評(píng)價(jià)等，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有了一些研究成果。張幼文教授認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)安全是指戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)需要掌握在本國(guó)手中，如IT產(chǎn)業(yè)、材料產(chǎn)業(yè)、裝備產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代重工業(yè)11。也有人認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)安全是指在對(duì)外開(kāi)放和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的條件下，國(guó)家的重要產(chǎn)業(yè)能夠保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在資本、技術(shù)和市場(chǎng)等領(lǐng)域不受跨國(guó)資本的左右，從而實(shí)現(xiàn)本國(guó)利益的最大化12。不管如何定義，“產(chǎn)業(yè)安全”這一概念的實(shí)質(zhì)沒(méi)有發(fā)生改變，即一個(gè)國(guó)家的特定產(chǎn)業(yè)能夠在資本、技術(shù)和市場(chǎng)等領(lǐng)域保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)，不受跨國(guó)資本的左右。相較于經(jīng)濟(jì)安全13來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)安全是一個(gè)微觀層面的概念。

（二）目前外資并購(gòu)使我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

1.外資并購(gòu)嚴(yán)重削弱了企業(yè)的自主研發(fā)能力

在我國(guó)從事研發(fā)活動(dòng)的跨國(guó)公司多數(shù)從事適應(yīng)性研發(fā)活動(dòng)，跨國(guó)公司在我國(guó)設(shè)立研究機(jī)構(gòu)主要是進(jìn)行新產(chǎn)品的本地化研究，新技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)仍掌握在外方人員手中，創(chuàng)新能力仍在跨國(guó)公司母國(guó)?？鐕?guó)公司并購(gòu)企業(yè)后，企業(yè)自主創(chuàng)新的投資決策權(quán)被股權(quán)左右，外資企業(yè)利用各種手段取得控股權(quán)，從而奪得自主創(chuàng)新權(quán)。缺乏品牌和技術(shù)創(chuàng)新后的國(guó)內(nèi)企業(yè)，只能高度依賴于跨國(guó)公司，企業(yè)獨(dú)立發(fā)展的空間狹小，發(fā)展后勁嚴(yán)重不足。

2.部分產(chǎn)業(yè)過(guò)度并購(gòu)造成行業(yè)壟斷，打破原有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

可以說(shuō)，目前一些行業(yè)外企的市場(chǎng)份額集中度較高，如通信設(shè)備及計(jì)算機(jī)制造行業(yè)排名前5位的企業(yè)中有3家外商獨(dú)資企業(yè)，一家外資控股企業(yè)；電梯行業(yè)排名前5位的有2家外商獨(dú)資企業(yè)，2家外資控股企業(yè)，1家中方控股合資企業(yè)；輪胎行業(yè)前5位的有2家外資控股企業(yè)；在化妝品、洗滌用品等充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，外資企業(yè)的市場(chǎng)份額集中度要更高些。

較集中的市場(chǎng)份額客觀上增加了壟斷的可能性，因?yàn)榕c跨國(guó)公司相比，國(guó)內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)普遍缺乏強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，一旦外資企業(yè)占據(jù)控股地位，憑借技術(shù)、資金、規(guī)模、品牌等優(yōu)勢(shì)，有可能實(shí)現(xiàn)壟斷。如果外商并購(gòu)造成了壟斷，不但會(huì)控制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且還容易制約內(nèi)資企業(yè)、國(guó)內(nèi)品牌的成長(zhǎng)和技術(shù)進(jìn)步，從而影響我國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展14。

3.外資并購(gòu)造成我國(guó)重要資源大量流失，打破我國(guó)生態(tài)環(huán)境平衡

跨國(guó)公司把在母國(guó)受到限制的一些污染行業(yè)轉(zhuǎn)移到我國(guó)，使一些地區(qū)的土壤、水源，以及其他生態(tài)遭受破壞，而我們并未從中獲得多少實(shí)際的利益。目前資源已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，大量戰(zhàn)略性資源的外流將加劇我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源供給的矛盾，環(huán)境問(wèn)題威脅著經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，阻礙了經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展15。

（三）外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的積極影響

與發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家之間的跨國(guó)并購(gòu)不同的是，發(fā)展中國(guó)家發(fā)生的跨國(guó)并購(gòu)對(duì)東道國(guó)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了更多的正面影響。相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家企業(yè)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司具有的廠商優(yōu)勢(shì)明顯，更容易有效地轉(zhuǎn)移廠商優(yōu)勢(shì)，實(shí)施并購(gòu)后重整，從而有利于提高并購(gòu)后企業(yè)的績(jī)效?！白蠲黠@的例子發(fā)生在阿根廷。根據(jù)阿根廷國(guó)家統(tǒng)計(jì)調(diào)查局對(duì)1992年--1996年間國(guó)內(nèi)跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)比沒(méi)有發(fā)生跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)，在平均銷售額、生產(chǎn)率、出口、投資支出和資本品進(jìn)口等方面獲得更快增長(zhǎng)。亞洲的韓國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)、拉丁美洲的阿根廷、墨西哥的轎車工業(yè)、中東歐市場(chǎng)轉(zhuǎn)型國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐也表明跨國(guó)并購(gòu)還會(huì)顯著提高發(fā)展中東道國(guó)企業(yè)的技術(shù)水平、管理能力，并且?guī)?lái)新的公司治理結(jié)構(gòu)，提高東道國(guó)目標(biāo)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?！?6

在對(duì)發(fā)展中國(guó)家的行業(yè)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的影響上來(lái)說(shuō)，當(dāng)并購(gòu)的是處于困境、瀕臨倒閉的小企業(yè)，并使之變成有競(jìng)爭(zhēng)力的新企業(yè)并發(fā)展壯大后，并購(gòu)行為就促進(jìn)了發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并優(yōu)化了行業(yè)結(jié)構(gòu)。甚至在有些情況下，跨國(guó)并購(gòu)還撼動(dòng)了發(fā)展中國(guó)家某些企業(yè)的壟斷地位，這對(duì)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)是非常有利的。

總之，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)生的正面影響主要包括以下幾個(gè)方面:

1.增加產(chǎn)業(yè)資本

跨國(guó)并購(gòu)作為外國(guó)直接投資的重要方式之一，對(duì)增加我國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本具有極其重要的作用。據(jù)商務(wù)部外資統(tǒng)計(jì)，2000年以來(lái)，中國(guó)東、中、西部吸收外商直接投資新設(shè)立項(xiàng)目（企業(yè)）數(shù)、合同外資金額和實(shí)際使用外資金額均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。2005年，全國(guó)新批準(zhǔn)設(shè)立外商投資項(xiàng)目數(shù)、合同外資金額和實(shí)際使用外資金額分別為44001個(gè)、1890.6454億美元、603.2469億美元。大量資本的注入，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.促進(jìn)整體產(chǎn)業(yè)的管理水平

外企經(jīng)過(guò)多年的運(yùn)營(yíng)已經(jīng)形成了一個(gè)有序的管理體系，某些企業(yè)被具較高管理水平的企業(yè)并購(gòu)后，新的管理體系替換舊的管理體系，可以提高管理效率，充分發(fā)揮此類被并購(gòu)企業(yè)的潛力，同時(shí)也提高了并購(gòu)企業(yè)的管理水平。

3.優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

外資并購(gòu)17對(duì)于加快國(guó)有企業(yè)改革和重組步伐，推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整，提升我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，規(guī)范和發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)無(wú)疑具有相當(dāng)重要的意義。由于過(guò)去受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，我國(guó)許多部門(mén)已經(jīng)成為“小而全”，“大而全”的門(mén)類齊全，相互封閉的獨(dú)立體系。這導(dǎo)致了大量的重復(fù)建設(shè)，合理的經(jīng)濟(jì)體系和協(xié)作被割裂。而且企業(yè)小而分散，集中化程度偏低。通過(guò)企業(yè)并購(gòu)可以促進(jìn)生產(chǎn)和資產(chǎn)的集中，增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，并且使大、中、小型企業(yè)形成互補(bǔ)、協(xié)作的關(guān)系，形成合理的分工格局18。

三、維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全的法律對(duì)策

（一）美國(guó)FINSA的立法理念及關(guān)于外資并購(gòu)的規(guī)定

美國(guó)是世界上外資并購(gòu)國(guó)家安全審查立法最先進(jìn)的國(guó)家之一，其外資并購(gòu)國(guó)家安全審查立法的最新發(fā)展能為我國(guó)的相關(guān)立法提供有益的啟示。

美國(guó)《2007年外商投資與國(guó)家安全法案》（FINSA）及其《實(shí)施細(xì)則草案》對(duì)外資并購(gòu)交易設(shè)置了一些安全性的規(guī)制“閥門(mén)”。其關(guān)注的外資“控制”行為已經(jīng)不僅僅局限于擁有一個(gè)企業(yè)股份數(shù)量的考慮，即便是持有少數(shù)股，但只要是通過(guò)在董事會(huì)占有席位、投票、特殊股份、合同安排、正式或非正式的協(xié)同安排等方式而擁有直接或間接決定有關(guān)公司的重要事項(xiàng)的權(quán)利，無(wú)論該項(xiàng)權(quán)利為直接或間接行使，或行使與否，都會(huì)被視為應(yīng)被審查的具有控制性的行為。這說(shuō)明CFIUS（美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)）在分析一項(xiàng)特定的并購(gòu)交易是否導(dǎo)致外資“控制”時(shí)，其關(guān)注的焦點(diǎn)是該外國(guó)并購(gòu)方是否具有決定有關(guān)影響美國(guó)商業(yè)實(shí)體利益的公司重大事項(xiàng)的一種影響力或者主導(dǎo)力，這些重大事項(xiàng)包括但不限于公司對(duì)財(cái)產(chǎn)的處理、對(duì)日常運(yùn)營(yíng)的籌劃、對(duì)公司合同的處置、公司自身存續(xù)的重大事件以及與以上各項(xiàng)活動(dòng)相聯(lián)系的公司章程的修改。而且無(wú)論這種影響力或主導(dǎo)力是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)還是可能實(shí)現(xiàn)，也無(wú)論是通過(guò)何種方式實(shí)現(xiàn)，都不影響對(duì)“控制”的判斷19。也就是說(shuō)，美國(guó)法不僅僅局限于外資控制行為的外化形式，更關(guān)注行為的實(shí)質(zhì)?？梢哉f(shuō)，其設(shè)置的關(guān)于外資“控制”行為的標(biāo)準(zhǔn)比較嚴(yán)格。

（二）我國(guó)維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全的對(duì)策

外資并購(gòu)有利有弊，不能無(wú)所限制，更不能一概否定。如果過(guò)于強(qiáng)調(diào)外資并購(gòu)中的自由競(jìng)爭(zhēng)，顯然我國(guó)企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，外資大規(guī)模并購(gòu)我國(guó)企業(yè)會(huì)使一些本身缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)有企業(yè)失去原有市場(chǎng)，若任由這種態(tài)勢(shì)發(fā)展，可能導(dǎo)致外商控制我國(guó)部分龍頭和骨干企業(yè)、操縱和影響一大批協(xié)作配套廠家，從而抑制我國(guó)民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。相反，如果對(duì)外資并購(gòu)中的自由競(jìng)爭(zhēng)過(guò)多限制，實(shí)行本國(guó)保護(hù)主義，又會(huì)影響外資的進(jìn)入，反而不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)加入全球化進(jìn)程參與國(guó)際分工，不利于我國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)，也不符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的規(guī)律20。

要合理充分地利用外資，切實(shí)維護(hù)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全，尤其是金融、能源產(chǎn)業(yè)安全。首先要確立政府的正確角色，充分發(fā)揮政府在利用外資過(guò)程中的作用；其次要建立健全我國(guó)的相關(guān)立法?，F(xiàn)有的法律中，《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》和《外商投資企業(yè)法》都沒(méi)有關(guān)于國(guó)家安全的規(guī)定；《反壟斷法》第31條是關(guān)于外資并購(gòu)國(guó)家安全審查的規(guī)定，但不明確?！蛾P(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的問(wèn)題有涉及，卻沒(méi)有給“國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全”下定義。再次要建立產(chǎn)業(yè)安全預(yù)警體系，維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全，大力發(fā)展民族品牌，強(qiáng)化民族產(chǎn)業(yè)尤其是龍頭企業(yè)建設(shè)。具體來(lái)說(shuō)：

1.轉(zhuǎn)變政府職能，正確定位政府角色

要轉(zhuǎn)變政府職能，正確處理開(kāi)放、發(fā)展與產(chǎn)業(yè)安全之間的關(guān)系。要依靠政府的引導(dǎo)作用，矯正市場(chǎng)機(jī)制內(nèi)在缺陷，貫徹國(guó)家意志，保障產(chǎn)業(yè)安全。要有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，整體規(guī)劃產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)改革，對(duì)于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)，要有外資進(jìn)入的戰(zhàn)略規(guī)劃。對(duì)涉及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)的并購(gòu)重組，應(yīng)該堅(jiān)持國(guó)家戰(zhàn)略利益至上的原則，并處理好國(guó)家戰(zhàn)略利益、企業(yè)商業(yè)利益以及長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與短期利益之間的關(guān)系，在對(duì)外開(kāi)放中保持自主、發(fā)展自我，形成競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的安全21。

2.建立規(guī)范化的資產(chǎn)評(píng)估制度，防止國(guó)有資產(chǎn)的流失

為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，政府要做到：(1)要改革、創(chuàng)新和完善我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)管理體制。明確國(guó)有資產(chǎn)所有者，切實(shí)明確出資人與經(jīng)營(yíng)者的權(quán)與利的關(guān)系。(2)要遵循市場(chǎng)規(guī)律，建立科學(xué)規(guī)范的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制。(3)盡快建立權(quán)威的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。(4)改進(jìn)和完善國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估方法。對(duì)有形與無(wú)形資產(chǎn)都要有量化指標(biāo)，應(yīng)將企業(yè)的商標(biāo)、商譽(yù)、市場(chǎng)占有率等無(wú)形資產(chǎn)納入評(píng)估內(nèi)容。(5)加強(qiáng)監(jiān)督機(jī)制，嚴(yán)防在出售國(guó)有企業(yè)時(shí)低作價(jià)、亂作價(jià)，杜絕資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中的“尋租”現(xiàn)象。

3.加強(qiáng)跨國(guó)并購(gòu)法制建設(shè)，完善我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

完善跨國(guó)公司并購(gòu)的法律體系，制定明確、具體、嚴(yán)格的操作規(guī)程，依靠法律、制度手段來(lái)規(guī)范跨國(guó)公司并購(gòu)。特別是在保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、健全法制和信用制度、增加政策透明度，以及項(xiàng)目審批和辦事效率等方面，都存在急需改進(jìn)的地方。規(guī)范產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)行為，形成統(tǒng)一、開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)、有序的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為外資并購(gòu)創(chuàng)建良好的交易平臺(tái)。同時(shí)，應(yīng)建立健全國(guó)家安全審查相關(guān)立法；完善《反壟斷法》關(guān)于外資并購(gòu)壟斷傾向的規(guī)制，明確反壟斷審查部門(mén)，嚴(yán)格限制外資的控制行為。為規(guī)制外資并購(gòu)行為提供完善的法律制度。

4.構(gòu)建產(chǎn)業(yè)安全預(yù)警體系

加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)安全監(jiān)測(cè)預(yù)警，建立龍頭企業(yè)數(shù)據(jù)直報(bào)系統(tǒng)和外資并購(gòu)案例庫(kù)，分析、判斷產(chǎn)業(yè)發(fā)展走勢(shì)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)集中度變化，及時(shí)預(yù)警信息，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)保護(hù)工作前置化，為提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力制定應(yīng)對(duì)預(yù)案22。

要在定量與定性相結(jié)合、規(guī)模與結(jié)構(gòu)相結(jié)合的基礎(chǔ)上，建立產(chǎn)業(yè)安全預(yù)警體系，確保產(chǎn)業(yè)安全。產(chǎn)業(yè)安全勢(shì)必將影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全，關(guān)注不夠?qū)⑹刮覈?guó)的產(chǎn)業(yè)控制力下降，影響經(jīng)濟(jì)，但關(guān)注過(guò)度又將會(huì)使我國(guó)外資利用的良好勢(shì)頭受到影響，進(jìn)而影響我國(guó)的進(jìn)一步開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，要建立合理和準(zhǔn)確的產(chǎn)業(yè)安全預(yù)警體系，全面而又準(zhǔn)確地預(yù)警產(chǎn)業(yè)安全狀況。既要考慮到總量指標(biāo)，又要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析。分析相關(guān)企業(yè)數(shù)量比例，同時(shí)兼顧相關(guān)企業(yè)的地位，全面而又準(zhǔn)確地預(yù)警產(chǎn)業(yè)安全，以利于國(guó)家采取相應(yīng)的政策措施，保證相關(guān)產(chǎn)業(yè)安全23。

5.依法干預(yù)壟斷傾向

跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的一個(gè)主要目的就是取得壟斷利潤(rùn)。目前，跨國(guó)公司已在我國(guó)的許多行業(yè)形成壟斷的態(tài)勢(shì)，而且隨著跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的日益活躍，這種態(tài)勢(shì)還會(huì)繼續(xù)向其他行業(yè)蔓延。外資壟斷會(huì)帶來(lái)我國(guó)社會(huì)資源的浪費(fèi)和效率的降低，抑制我國(guó)企業(yè)家才能的發(fā)揮和企業(yè)的正常發(fā)展，因而我國(guó)政府是通過(guò)制定一些行業(yè)準(zhǔn)入方面的限制政策進(jìn)行適度干預(yù)的24。以市場(chǎng)機(jī)制為主，行政手段為輔，法律為保障，預(yù)防外資對(duì)某個(gè)行業(yè)的壟斷。要控制相關(guān)重點(diǎn)和核心產(chǎn)業(yè)的外資利用，調(diào)整和引導(dǎo)外資投資產(chǎn)業(yè)的方向和經(jīng)營(yíng)范圍，在資本市場(chǎng)開(kāi)放的情況下，規(guī)制外資并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全目標(biāo)。要通過(guò)不斷完善相關(guān)法律，特別是反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法和反壟斷法，實(shí)現(xiàn)既遵守國(guó)際規(guī)則，又維護(hù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全的目標(biāo)。同時(shí)，要注意市場(chǎng)失靈的存在，必要時(shí)借助于行政輔助手段，避免行業(yè)壟斷，保證國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全25。

結(jié)語(yǔ)

無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家都十分關(guān)注產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)是否安全的確關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，國(guó)民的福祉。但是，我們也應(yīng)注意，在利用外資的過(guò)程中，特別是利用兼并這種外資形式時(shí)，不能對(duì)這種利用外資方式的作用持完全消極的態(tài)度，不能一概地禁止外資的并購(gòu)，不能一談到外資并購(gòu)就認(rèn)為會(huì)危及到產(chǎn)業(yè)安全。如果我們把所有的外資并購(gòu)都提高到可能威脅國(guó)家安全的角度，那么就是作繭自縛，使自己在吸引外資的活動(dòng)中處于不利地位。

暫且以楊德新教授的話作為結(jié)語(yǔ)，產(chǎn)業(yè)安全的保護(hù)一定要保證其獨(dú)立性，尤其是法律的執(zhí)行性，否則過(guò)度的保護(hù)還會(huì)重蹈三鹿奶粉事件的發(fā)生。不是所有的民族產(chǎn)業(yè)都一律要受到保護(hù)，要根據(jù)國(guó)情，對(duì)于適合競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)大力放開(kāi)，對(duì)于關(guān)系國(guó)家命脈的應(yīng)該加以控制，關(guān)鍵是要界定產(chǎn)業(yè)安全的度26。

【注釋】：

作者介紹：張利改河北法學(xué)雜志社。

1暢言.2008年前11個(gè)月報(bào)告：《中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)交易活躍，能源行業(yè)并購(gòu)增長(zhǎng)迅猛》，《資本市場(chǎng)》2009年第1期，第102頁(yè)。

2《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第2條：本規(guī)定所稱的外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，系指外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)（以下稱“境內(nèi)公司”）股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)（以下稱“股權(quán)并購(gòu)”），或者，外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)（以下稱“資產(chǎn)并購(gòu)”）。

3黃新祥：《外資并購(gòu)中民族品牌保護(hù)問(wèn)題的思考——從可口可樂(lè)并購(gòu)匯源果汁所想到的》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2009年第4期，第132頁(yè)。

4李炳炎：《外資并購(gòu)加速，威脅產(chǎn)業(yè)安全》，《科學(xué)決策月刊》2007年第6期，第36頁(yè)。

5聶名華：《跨國(guó)公司在華并購(gòu)中的壟斷傾向分析》，《社會(huì)科學(xué)輯刊》2004年第4期。

6范偉麗：《外資并購(gòu)的反壟斷法規(guī)制探討》，《河北法學(xué)》2009年第5期，第166頁(yè)。

7他們是中國(guó)交通銀行、深圳發(fā)展銀行、中國(guó)平安保險(xiǎn)股份有限公司、浙江第一銀行,并購(gòu)總金額達(dá)213.14億美元。

8李勇：《跨國(guó)并購(gòu)在華特點(diǎn)及我國(guó)的應(yīng)對(duì)策略》，《湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版)》2007年第6期，第58頁(yè)。

9李勇：《跨國(guó)并購(gòu)在華特點(diǎn)及我國(guó)的應(yīng)對(duì)策略》，《湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版)》2007年第6期，第58頁(yè)。

10劉綺濤：《淺析外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的影響及對(duì)策》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2009年總第562，第246頁(yè)。

11王蔚：《傅文龍.產(chǎn)業(yè)安全與貿(mào)易救濟(jì)全國(guó)學(xué)術(shù)研討會(huì)綜述》，《山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)》2008年第6期，第83頁(yè)。

12劉綺濤：《淺析外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的影響及對(duì)策》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2009年總第562，第246頁(yè)。

13國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，是指一國(guó)最為根本的經(jīng)濟(jì)利益不受傷害，主要體現(xiàn)在以下這些方面：一國(guó)經(jīng)濟(jì)在整體上獨(dú)立、基礎(chǔ)穩(wěn)固、運(yùn)行健康、增長(zhǎng)穩(wěn)定、發(fā)展持續(xù)；在國(guó)際經(jīng)濟(jì)生活中具有一定的自主性、防衛(wèi)力和競(jìng)爭(zhēng)力；不至于因?yàn)槟承﹩?wèn)題的演化而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)受到過(guò)大的打擊和遭受過(guò)多的損失；能夠避免或化解可能發(fā)生的局部性或全局性的危機(jī)。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全涉及的領(lǐng)域很多，當(dāng)前尤其要注意維護(hù)能源安全和金融安全，因?yàn)樗鼈兌际玛P(guān)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈，在經(jīng)濟(jì)安全中具有至關(guān)重要的地位。具體參見(jiàn)：《聚焦四中全會(huì)：如何認(rèn)識(shí)維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全？》，

經(jīng)濟(jì)安全實(shí)質(zhì)上是國(guó)家利益、國(guó)防能力、政策目標(biāo)等即使在內(nèi)外環(huán)境均不利的條件下都能得到保障的這樣一種經(jīng)濟(jì)和政權(quán)機(jī)構(gòu)狀態(tài)。評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；資源潛力及其發(fā)展能力；資源、勞動(dòng)利用效率；經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間完整性；社會(huì)穩(wěn)定和防止、化解社會(huì)沖突能力等。具體指標(biāo)為生活水平和生活質(zhì)量、通貨膨脹率、失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、預(yù)算赤字、國(guó)債、參與世界經(jīng)濟(jì)的程度、黃金和外匯儲(chǔ)備的狀況等。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全具有：國(guó)家性、根本性和戰(zhàn)略性等特點(diǎn)。萬(wàn)君康等學(xué)者將經(jīng)濟(jì)安全分為金融安全、信息安全和產(chǎn)業(yè)安全三部分，認(rèn)為金融安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的核心，經(jīng)濟(jì)信息安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，而產(chǎn)業(yè)安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的基本內(nèi)容。具體參見(jiàn)：《國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全理論研究綜述》，由此筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)安全是宏觀層面的概念，而產(chǎn)業(yè)安全是具體層面的概念?？梢哉f(shuō)，只有具體維護(hù)好我國(guó)各產(chǎn)業(yè)安全才能保護(hù)經(jīng)濟(jì)安全。

14郝紅梅：《外資并購(gòu)中的產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題》。

15劉綺濤：《淺析外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全的影響及對(duì)策》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2009年第1期，第246頁(yè)。

16馮丹妮、李凌：《跨國(guó)開(kāi)購(gòu)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響》，《知識(shí)經(jīng)濟(jì)》2008年第7期，第35頁(yè)。

17一國(guó)利用外資和吸引跨國(guó)公司的進(jìn)入具有一定的階段性,而利用的方式又因不同的階段而不同,其對(duì)東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)安全的影響也不同。一個(gè)發(fā)展中的東道國(guó)引資的初級(jí)階段,主要表現(xiàn)為東道國(guó)企業(yè)和跨國(guó)公司的合資和合作,在這一階段,因?yàn)樘幱诎l(fā)展中的東道國(guó)的市場(chǎng)還不太完善,市場(chǎng)的外部交易成本較高,跨國(guó)公司對(duì)東道國(guó)的相關(guān)政策、消費(fèi)習(xí)慣、文化等還不熟悉,此時(shí),采用并購(gòu)方式的成本是最高的,而合作合資方式成本最低,新建投資居于兩者之間。因此,初級(jí)階段跨國(guó)公司更多地選擇合資合作方式進(jìn)入。對(duì)東道國(guó)來(lái)說(shuō),由于在發(fā)展初期,絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)處于成長(zhǎng)狀態(tài),競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),外資利用也更多地選擇合資與合作,并對(duì)外資進(jìn)行相應(yīng)的資金比例限制。在這一階段,相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小,一般不存在產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題。第二階段就是獨(dú)資階段。與跨國(guó)公司的合作和合資,促進(jìn)了東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,市場(chǎng)發(fā)育也已逐步成熟,跨國(guó)公司也了解了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、法律和文化環(huán)境,政策性風(fēng)險(xiǎn)降低,跨國(guó)公司的獨(dú)資就成為最優(yōu)選擇。所以,很多資本、技術(shù)密集型企業(yè)更多愿意選擇獨(dú)資形式,使得投資者擁有全部的管理權(quán)限。這一方式使東道國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增加,產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題逐漸體現(xiàn)。第三階段就是并購(gòu)階段。隨著獨(dú)資方式的進(jìn)一步發(fā)展,跨國(guó)公司在獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的需求驅(qū)動(dòng)下,并購(gòu)將成為跨國(guó)公司的重要選擇,在這一時(shí)期企業(yè)并購(gòu)要比新建具有優(yōu)勢(shì),并購(gòu)比較容易獲得所有權(quán)優(yōu)勢(shì),可以提高效率和企業(yè)的反應(yīng)速度,能更快地進(jìn)入市場(chǎng),獲得速度上的優(yōu)勢(shì)。因此,在成本、戰(zhàn)略等目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下,企業(yè)并購(gòu)成為最佳選擇,而這一方式在一國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和逐步開(kāi)放過(guò)程中將會(huì)使東道國(guó)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生安全問(wèn)題,容易使東道國(guó)難以控制相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。參見(jiàn)：王維、高偉凱：《基于產(chǎn)業(yè)安全的我國(guó)外資利用思考》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2008年第12期，第92頁(yè)。

18王蘇生、王麗、黃建宏、李金子：《跨國(guó)公司并購(gòu)對(duì)我國(guó)的影響及產(chǎn)業(yè)安全觀》，《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》2008年第3期，第246頁(yè)。

19ProposedRulesPertainingtoMergers,Acquisitions,andTakeoversbyForeignPersons,31C.F,R.FederalRegisFederalRegister,Vol.73NO.79,April23,2008p.21869.轉(zhuǎn)引自王小瓊、何焰：《美國(guó)外資并購(gòu)國(guó)家安全審查立法的新發(fā)展及其啟示——兼論<中華人民共和國(guó)反壟斷法>第31條的實(shí)施》，經(jīng)濟(jì)法網(wǎng)，

20慕亞平：《探析我國(guó)外資并購(gòu)中的反壟斷規(guī)制——兼評(píng)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》中的反壟》，國(guó)際經(jīng)濟(jì)法網(wǎng)，

21王維、高偉凱：《基于產(chǎn)業(yè)安全的我國(guó)外資利用思考》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2008年第12期，第95頁(yè)。

22《揭秘可口可樂(lè)收購(gòu)匯源失敗的原因》,全球塑膠網(wǎng)2009年4月15日網(wǎng)訊。

23王培志、黃琪：《構(gòu)建產(chǎn)業(yè)安全預(yù)警體系，保障我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全》，《觀察思考》2008年11月29日。

24高云志、張慶明：《淺析跨國(guó)公司在華并購(gòu)及我國(guó)的對(duì)策》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2009年第5期，第7頁(yè)。

第6篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)；國(guó)有股權(quán)；定價(jià)；博弈分析

中圖分類號(hào)：F830.省略

一、引言

外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)始于1995年。自2001年起，為適應(yīng)國(guó)際形勢(shì)發(fā)展變化和兌現(xiàn)加入WTO承諾的需要，我國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)和修訂了一系列法律法規(guī)，放寬對(duì)外資的政策限制，鼓勵(lì)外國(guó)投資者參與國(guó)有企業(yè)的改制重組，從而加快了外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的步伐。2005年我國(guó)在股票市場(chǎng)推行全流通改革以來(lái)，外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的活動(dòng)更加活躍，特別是那些具有行業(yè)龍頭地位的優(yōu)質(zhì)大型國(guó)有企業(yè)，紛紛成為外資所青睞的并購(gòu)目標(biāo)。外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)正成為我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上的一種新趨勢(shì)。

并購(gòu)的核心是并購(gòu)價(jià)格問(wèn)題。隨著發(fā)生在我國(guó)的外資并購(gòu)事件不斷增多，外資并購(gòu)的范圍不斷擴(kuò)大，社會(huì)影響力不斷增強(qiáng)，國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓定價(jià)問(wèn)題愈來(lái)愈引起人們的關(guān)注，甚至爭(zhēng)議。

由于我國(guó)的外資并購(gòu)起步較晚，專門(mén)研究外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)定價(jià)的文獻(xiàn)到目前為止還很少。主要研究有：陳艷利分析了外資并購(gòu)中資產(chǎn)評(píng)估存在的主要問(wèn)題，如評(píng)估的中介組織規(guī)模小、資產(chǎn)評(píng)估方法偏差、評(píng)估對(duì)象不完全、評(píng)估過(guò)程中行政干預(yù)等［1］；葉厚元和沈君玉討論了外資并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，并在分析目標(biāo)企業(yè)相對(duì)于外國(guó)投資者所具有的戰(zhàn)略價(jià)值的基礎(chǔ)上，提出了一條保證外資并購(gòu)交易中合理定價(jià)的方法［2］；趙丹以賽格三星并購(gòu)案為出發(fā)點(diǎn)探討了外資并購(gòu)中的國(guó)有股定價(jià)問(wèn)題［3］；李元友探討了在外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)資產(chǎn)評(píng)估和企業(yè)定價(jià)方面存在的諸多問(wèn)題，如評(píng)估定價(jià)的方法、土地的定價(jià)、上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的定價(jià)等，并提出外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)定價(jià)要與國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的目標(biāo)進(jìn)行綜合考慮［4］；劉志杰和姚海鑫分析了外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)過(guò)程中各參與方的行為動(dòng)機(jī)，特別是從委托的角度分析了國(guó)有企業(yè)經(jīng)理層和政府參與并購(gòu)的特殊動(dòng)機(jī)，進(jìn)而探討了各參與者的行為動(dòng)機(jī)對(duì)外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)過(guò)程中并購(gòu)交易價(jià)格的影響［5］；姚海鑫和陸智強(qiáng)從狀態(tài)依存所有權(quán)角度分析了外資并購(gòu)中的國(guó)有企業(yè)定價(jià)模式［6］。

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)育不完善、涉及并購(gòu)定價(jià)等問(wèn)題的政策法規(guī)相對(duì)滯后和模糊，特別是國(guó)有企業(yè)的特殊背景和較嚴(yán)重的委托問(wèn)題，使得外資并購(gòu)中的國(guó)有股權(quán)定價(jià)過(guò)程十分復(fù)雜?，F(xiàn)有文獻(xiàn)一般都是基于現(xiàn)狀描述和具體案例，大都只是分析了外資并購(gòu)中國(guó)有股權(quán)定價(jià)方法存在的諸多問(wèn)題，而沒(méi)有對(duì)外資并購(gòu)中國(guó)有股權(quán)的定價(jià)機(jī)制、影響因素等相關(guān)問(wèn)題做出深入而合理的解釋，缺乏對(duì)相關(guān)問(wèn)題深入的理論分析。

本文認(rèn)為，外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)的交易價(jià)格是有關(guān)各方針對(duì)自身利益不斷進(jìn)行討價(jià)還價(jià)和談判的結(jié)果，并購(gòu)價(jià)格的形成過(guò)程實(shí)際上是各參與方的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程，在討價(jià)還價(jià)的過(guò)程中形成了各方當(dāng)事人都認(rèn)可的交易價(jià)格。因此，本文將運(yùn)用博弈理論分析外資并購(gòu)中的國(guó)有股權(quán)交易價(jià)格的形成過(guò)程，并結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)相關(guān)理論揭示外資并購(gòu)過(guò)程中影響國(guó)有股權(quán)交易價(jià)格形成的主要因素。

二、研究假設(shè)

第一，博弈的當(dāng)事人為國(guó)有企業(yè)和外資方，它們分別是并購(gòu)交易的賣方和買方，分別用j=1和j=2表示。買賣雙方都是理性的，都追求自身利益的最大化，即外資方希望以盡可能低的價(jià)格購(gòu)買到國(guó)有企業(yè)的股權(quán)，而國(guó)有企業(yè)則希望以盡可能高的價(jià)格出售自己的股權(quán)。

第二，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)的評(píng)估價(jià)值為M。M是買賣雙方都掌握的信息，因此，在本博弈中，信息是完全的，不存在信息不對(duì)稱。由于M代表國(guó)有企業(yè)在獨(dú)立經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下的價(jià)值，國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)交易價(jià)格P應(yīng)大于M（PM），即M是國(guó)有企業(yè)能夠接受的最低價(jià)格。

第三，M代表并購(gòu)?fù)瓿珊蠼o買賣雙方帶來(lái)的收益或好處，它表示國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)中的總體溢價(jià)水平。由于買賣雙方尋求并購(gòu)的動(dòng)機(jī)和期望收益各不相同，因此，雙方對(duì)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)溢價(jià)會(huì)做出不同的估計(jì)，假設(shè)分別為M 1和M 2（二者顯然均大于0；否則，并購(gòu)就失去了意義）。對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，M 1的大小取決于并購(gòu)為國(guó)有企業(yè)帶來(lái)的收益，比如并購(gòu)有助于提升國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念，幫助國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，引進(jìn)先進(jìn)企業(yè)的技術(shù)和管理方式，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)盤(pán)活和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，幫助國(guó)有企業(yè)擺脫困境等。M 2的大小則與并購(gòu)給外資方帶來(lái)的收益大小密切相關(guān)，比如并購(gòu)產(chǎn)生的各種協(xié)同效應(yīng)（經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)等）的大小，并購(gòu)后外資方獲得的市場(chǎng)進(jìn)入、市場(chǎng)能力增強(qiáng)等好處。

國(guó)有企業(yè)的總溢價(jià)水平M=M 1+M 2，在M既定的情況下，M 1與M 2之間是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，國(guó)有企業(yè)和外資方在并購(gòu)定價(jià)博弈中爭(zhēng)論的焦點(diǎn)就集中在M如何在雙方之間進(jìn)行分配這個(gè)問(wèn)題上。

第四，假設(shè)V 1 和V 2分別代表國(guó)有企業(yè)和外資方對(duì)國(guó)有企業(yè)的估價(jià)。由于雙方對(duì)并購(gòu)溢價(jià)具有不同的估計(jì)，他們對(duì)國(guó)有企業(yè)的估價(jià)也就有所不同。外資方對(duì)國(guó)有企業(yè)的估價(jià)（即并購(gòu)價(jià)值）為V 2= M+M 2；國(guó)有企業(yè)對(duì)其自身的估價(jià)為V 1= M+M 1。可以看出，買賣雙方對(duì)國(guó)有企業(yè)的估價(jià)水平不同是由于M 2與M 1之間存在差距，具體來(lái)說(shuō)，就是他們對(duì)并購(gòu)具有不同的動(dòng)機(jī)和期望。由于M 2和M 1均大于0，則V 2和V 1均大于M。

同時(shí)假設(shè)當(dāng)V 2≤V 1時(shí)，并購(gòu)交易不會(huì)發(fā)生，即在本博弈模型中，并購(gòu)交易存在的前提是V 2V 1M。

第五，假設(shè)并購(gòu)交易按照價(jià)格P成交，國(guó)有企業(yè)和外資方在并購(gòu)交易中的得益水平（Payoff）分別用R 1和 R 2表示，則國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)中的得益為R 1= P- V 1，外資方的得益為R 2= V 2- P。

由于買賣雙方都是理性的經(jīng)濟(jì)人，都追求大于0的得益，即R 1= P- V 10，R 2= V 2-P0，可以推出V 2PV 1。結(jié)合假設(shè)（4），可以得出V 2PV 1M。

另外，在定價(jià)博弈過(guò)程中，買賣雙方不僅要考慮自己的行動(dòng)策略對(duì)對(duì)方的影響，還要考慮對(duì)方的行動(dòng)策略給自己帶來(lái)的影響，因此，買賣雙方需要經(jīng)過(guò)多次討價(jià)還價(jià)才能達(dá)成交易。假設(shè)雙方在經(jīng)過(guò)i個(gè)回合的討價(jià)還價(jià)后達(dá)成交易，交易價(jià)格可以用P i表示，其中，i=1，2，3……

第六，由于討價(jià)還價(jià)持續(xù)進(jìn)行多個(gè)回合，每進(jìn)行一次討價(jià)還價(jià)，買賣雙方都將消耗一定量的資源和談判費(fèi)用，雙方的得益水平就要打一次折扣，因此，需要對(duì)各個(gè)回合的得益水平按照貨幣時(shí)間價(jià)值進(jìn)行貼現(xiàn)。假設(shè)折現(xiàn)系數(shù)為δ（0δ1），它表示參與討價(jià)還價(jià)的各方對(duì)談判的耐心程度，對(duì)討價(jià)還價(jià)越有耐心，δ就越大，對(duì)討價(jià)還價(jià)越缺乏耐心，δ就越小。由于外資方和國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)、自身實(shí)力、生存環(huán)境等因素各不相同，導(dǎo)致雙方對(duì)討價(jià)還價(jià)的耐心程度不同，設(shè)國(guó)有企業(yè)和外資方的耐心程度系數(shù)分別用δ 1，δ 2表示。

同時(shí)，由于每多進(jìn)行一次討價(jià)還價(jià)，雙方的得益就要多打一次折扣，對(duì)于理性的買賣雙方來(lái)講，盡可能減少討價(jià)還價(jià)的回合數(shù)，爭(zhēng)取盡早達(dá)成協(xié)議，對(duì)雙方來(lái)講都是有利的。

三、博弈模型分析及博弈結(jié)果討論

1.博弈模型的建立

假設(shè)先由國(guó)有企業(yè)報(bào)出并購(gòu)價(jià)格P 1，外資方在接收到國(guó)有企業(yè)的報(bào)價(jià)后選擇自己的行動(dòng)策略：即接受這個(gè)報(bào)價(jià)還是不接受這個(gè)報(bào)價(jià)。如果外資方選擇接受這一價(jià)格，雙方按照價(jià)格P 1完成并購(gòu)交易，博弈過(guò)程在第一個(gè)回合即宣告結(jié)束。此時(shí)，國(guó)有企業(yè)的得益水平為R 1=P 1- V 1，外資方的得益水平為R 2=V 2- P 1。若考慮耐心程度系數(shù)δ，國(guó)有企業(yè)和外資方的得益水平分別調(diào)整為δ 1（P 1- V 1）和δ 2（V 2- P 1）。

如果外資方選擇不接受這個(gè)報(bào)價(jià)，他可以給出自己的出價(jià)P 2，（顯然，P 2P 1），然后由國(guó)有企業(yè)選擇自己的行動(dòng)策略：即是否接受外資方的這個(gè)出價(jià)，雙方進(jìn)入第二個(gè)回合的討價(jià)還價(jià)。如果國(guó)有企業(yè)選擇接受P 2，雙方按照價(jià)格P 2完成并購(gòu)交易，博弈過(guò)程在第二個(gè)回合終止。這時(shí)，國(guó)有企業(yè)和外資方的得益分別為P 2-V 1和V 2-P 2。考慮耐心程度系數(shù)δ后，雙方的得益水平分別調(diào)整為δ 12（P 2- V 1）和δ 22（V 2- P 2）。

如果國(guó)有企業(yè)不接受外資方的出價(jià)，可以將自己的報(bào)價(jià)進(jìn)一步調(diào)整為P 3（很明顯，P 2P 3P 1），再由外資方選擇接受還是不接受，雙方進(jìn)入第三個(gè)回合。如果外資方選擇接受，雙方按照價(jià)格P 3完成并購(gòu)交易，博弈過(guò)程在第三個(gè)回合終止。此時(shí)，國(guó)有企業(yè)和外資方的得益分別為P 3- V 1和V 2- P 3。同樣，考慮δ后，雙方的得益水平分別調(diào)整為δ 13（P 3- V 1）和δ 23（V 2- P 3）。

如果外資方不接受價(jià)格P 3，還可以再次將自己的出價(jià)調(diào)整為P 4（顯然有P 4P 3P 2P 1），接下來(lái)由國(guó)有企業(yè)選擇接受還是不接受。依此類推，直至雙方達(dá)成并購(gòu)交易，博弈過(guò)程宣告結(jié)束。

具體的博弈過(guò)程見(jiàn)圖1所示的博弈樹(shù)圖。圖中，方括號(hào)中的第一個(gè)數(shù)字代表國(guó)有企業(yè)的得益，第二個(gè)數(shù)字代表外資方的得益。

圖1討價(jià)還價(jià)博弈樹(shù)圖

2.博弈結(jié)果

在上述討價(jià)還價(jià)的過(guò)程中，只要有任何一方接受對(duì)方的價(jià)格，博弈就宣告結(jié)束；只要未達(dá)成一致的價(jià)格，討價(jià)還價(jià)就要無(wú)限期地繼續(xù)進(jìn)行下去，直至最終達(dá)成交易。當(dāng)按照任何一個(gè)價(jià)格P i成交時(shí)，買賣雙方的得益R 2和R 1分別為V 2- P i和P i- V 1，則雙方的總得益R= R 1+ R 2 = P i- V 1+ P i- V 2=V 2- V 1。令V =V 2-V 1，則有雙方的總得益水平R= R 1+ R 2 =V。表面上看，上述多回合的討價(jià)還價(jià)價(jià)格博弈機(jī)制似乎沒(méi)有發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，買賣雙方的討價(jià)還價(jià)似乎就是為了并購(gòu)雙方有效地分配V這塊利潤(rùn)。但根據(jù)前面關(guān)于交易條件的討論，實(shí)際上賣方的要價(jià)P 賣={ P 1，P 3……} 會(huì)低于買者的真實(shí)估價(jià)V 2，而買者的出價(jià)P 買={ P 2，P 4……} 會(huì)高于賣者的估價(jià)V 1，則有，V 1P 買P 賣V 2。這樣經(jīng)過(guò)多個(gè)回合的討價(jià)還價(jià)，最終達(dá)成雙方認(rèn)可的成交價(jià)P *，顯然P 買≤P *≤P 賣?？疾煊憙r(jià)還價(jià)過(guò)程的每輪出價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)震蕩的、向均衡值收斂的可列可行集，如圖2所示。

圖2討價(jià)還價(jià)過(guò)程中買賣雙方的每輪出價(jià)情況

Rubinstein［7］、Shaked和Sutton［8］的研究證明，在存在貼現(xiàn)的無(wú)限期輪流討價(jià)還價(jià)的博弈中，完美均衡結(jié)果是惟一的，該子博弈納什均衡為：

在公式（1）中，R代表博弈雙方的總得益水平，R * 1表示在達(dá)到均衡時(shí)，先采取行動(dòng)一方的得益水平。

由公式（1）可以推出，外資方和國(guó)有企業(yè)討價(jià)還價(jià)博弈的納什均衡解可以表示為：

在外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的定價(jià)博弈中，通常先采取行動(dòng)的一方是賣方，因此，R * 1表示達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí)國(guó)有企業(yè)的得益。

此時(shí)，外資方的得益為：

3.對(duì)博弈結(jié)果的討論

前面關(guān)于討價(jià)還價(jià)過(guò)程的分析表明，在并購(gòu)定價(jià)的博弈過(guò)程中，外資方和國(guó)有企業(yè)的得益水平是雙方討價(jià)還價(jià)的結(jié)果，當(dāng)按照任何一個(gè)并購(gòu)價(jià)格P i成交時(shí)，外資方和國(guó)有企業(yè)的得益水平R 2和R 1分別表示為V 2- P i和P i- V 1。由公式（2）和公式（3）可以看出，影響買賣雙方得益水平的因素包括：δ 1，δ 2和V（即V 2-V 1）。

由于R * 1=P *-V 1，則納什均衡狀態(tài)下存在一個(gè)惟一的并購(gòu)交易價(jià)格P *：

公式（4）表示，在完全信息的并購(gòu)市場(chǎng)上，均衡的并購(gòu)價(jià)格是由買賣雙方在多次討價(jià)還價(jià)的博弈過(guò)程中形成的，是雙方博弈的結(jié)果，而決定并購(gòu)交易價(jià)格高低因素主要有： V 1，V，δ 1和δ 2。接下來(lái)，對(duì)這四個(gè)因素展開(kāi)具體的分析和討論。

第一，并購(gòu)價(jià)格與賣方對(duì)自身的估價(jià)V 1呈正相關(guān)關(guān)系。由于V 1為國(guó)有企業(yè)對(duì)自身價(jià)值的評(píng)估，國(guó)有企業(yè)對(duì)自身的估價(jià)越高，并購(gòu)的成交價(jià)格就會(huì)越高。而決定國(guó)有企業(yè)對(duì)自身估價(jià)水平的主要是國(guó)有企業(yè)的自身質(zhì)量及其尋求并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。

第二，并購(gòu)價(jià)格與買方和賣方對(duì)目標(biāo)公司的估價(jià)偏差V的大小正相關(guān)。V表示外資方與國(guó)有企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)偏差（即V 2-V 1）。V越大，表明外資方對(duì)國(guó)有企業(yè)的估價(jià)越是高于國(guó)有企業(yè)對(duì)其自身的估價(jià)，則達(dá)成的并購(gòu)價(jià)格就會(huì)越高。根據(jù)假設(shè)（4），V= V 2-V 1= M+M 2-（ M+M 1）=M 2-M 1?？梢?jiàn)，外資方與國(guó)有企業(yè)的估價(jià)偏差是由于雙方具有不同的并購(gòu)動(dòng)機(jī)，進(jìn)而對(duì)自己所能獲得的并購(gòu)溢價(jià)寄予不同的期望，并給出不同的估計(jì)所造成的。如果雙方對(duì)并購(gòu)溢價(jià)具有相同的估計(jì)（即V=0），此時(shí)，外資方的出價(jià)等于國(guó)有企業(yè)的要價(jià)，雙方也就不必進(jìn)行討價(jià)還價(jià)了。而且，只有外資方認(rèn)為并購(gòu)國(guó)有企業(yè)后通過(guò)自己的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作和整合，國(guó)有企業(yè)會(huì)給自己帶來(lái)更大的收益時(shí)，外資方才會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)做出較高的估價(jià)。因此，V也可以看做是外資方對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作水平、管理能力、資源整合能力等的綜合評(píng)價(jià)。

第三，并購(gòu)價(jià)格的高低與國(guó)有企業(yè)的耐心程度δ 1正相關(guān)，δ 1越大，并購(gòu)價(jià)格就越高。δ 1的大小與國(guó)有企業(yè)在討價(jià)還價(jià)過(guò)程中收集信息的成本、談判費(fèi)用及機(jī)會(huì)損失等有關(guān)。δ 1越大，表明國(guó)有企業(yè)的討價(jià)還價(jià)成本越低，比如國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好、面臨的市場(chǎng)環(huán)境有利時(shí)，它就有足夠的耐心和時(shí)間與外資方進(jìn)行周旋和討價(jià)還價(jià)，以便賣個(gè)好價(jià)錢。相反，如果國(guó)有企業(yè)強(qiáng)烈渴望并購(gòu)（例如長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)），則討價(jià)還價(jià)的時(shí)間拖延得越長(zhǎng)，其機(jī)會(huì)成本就越大，為降低損失，國(guó)有企業(yè)只能選擇盡快賤賣。

第四，并購(gòu)價(jià)格的高低還與外資方的耐心程度δ 2呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，δ 2越大，并購(gòu)價(jià)格就越低。δ 2的大小與外資方在討價(jià)還價(jià)中所消耗的資源、談判費(fèi)用、信息收集成本以及機(jī)會(huì)成本等討價(jià)還價(jià)成本有關(guān)。δ 2越大，表明其討價(jià)還價(jià)的成本越低，外資方越有耐心與國(guó)有企業(yè)討價(jià)還價(jià)，則并購(gòu)?fù)瓿珊笸赓Y方獲得的收益就越大，這樣就越有可能形成對(duì)外資方有利的較低的并購(gòu)價(jià)格。

綜合對(duì)δ 1與δ 2的分析，實(shí)際上可以理解為買賣雙方討價(jià)還價(jià)能力的強(qiáng)弱，而雙方的討價(jià)還價(jià)能力則決定了對(duì)國(guó)有企業(yè)的估價(jià)偏差V（V 2-V 1）如何在買賣雙方之間進(jìn)行分配的問(wèn)題。由于外資方與國(guó)有企業(yè)的自身實(shí)力、面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、尋求并購(gòu)的動(dòng)機(jī)以及對(duì)并購(gòu)的渴望程度等情況不同，雙方在談判桌上的討價(jià)還價(jià)能力不對(duì)等，這就容易造成博弈結(jié)果向討價(jià)還價(jià)能力強(qiáng)的一方傾斜的局面，進(jìn)而影響到最終的并購(gòu)交易價(jià)格［9］。當(dāng)然，雙方的討價(jià)還價(jià)能力也與并購(gòu)雙方參與談判人員的經(jīng)歷、口才及應(yīng)變能力等因素有關(guān)。

四、其他參與者的參與對(duì)博弈結(jié)果的影響

前面的分析表明，只有在外資方和國(guó)有企業(yè)兩方參與的并購(gòu)市場(chǎng)上，雙方會(huì)在追求各自利益最大化的前提下報(bào)出各自可以接受的價(jià)格，經(jīng)過(guò)多次談判和磋商，在外資方的出價(jià)和國(guó)有企業(yè)的要價(jià)二者之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，從而形成雙方都可以接受的交易價(jià)格。因此，并購(gòu)交易價(jià)格是外資方和國(guó)有企業(yè)這兩方當(dāng)事人不斷討價(jià)還價(jià)博弈的結(jié)果。但是，前文只對(duì)外資方和國(guó)有企業(yè)這兩方當(dāng)事人的行為進(jìn)行了分析，假設(shè)沒(méi)有其他主體的介入，并購(gòu)價(jià)格僅受國(guó)有企業(yè)和外資方的影響。實(shí)際情況是，在我國(guó)現(xiàn)有的國(guó)有資產(chǎn)管理體制下，關(guān)系到并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，特別是涉及外資的并購(gòu)時(shí)，需要有關(guān)政府主管部門(mén)通過(guò)一系列的審批確認(rèn)程序才能實(shí)現(xiàn)；再加上國(guó)有企業(yè)自身的治理結(jié)構(gòu)通常不十分完善，委托問(wèn)題嚴(yán)重，這導(dǎo)致外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的過(guò)程往往十分復(fù)雜和混亂，中央政府、地方政府、中介機(jī)構(gòu)以及國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理層等都在并購(gòu)中扮演著重要角色，發(fā)揮著一定的作用。國(guó)有股權(quán)并購(gòu)價(jià)格的形成過(guò)程不僅僅包含著外資方和國(guó)有企業(yè)這兩方當(dāng)事人就各自利益進(jìn)行的討價(jià)還價(jià)，并購(gòu)價(jià)格還受到國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理層、中央政府、地方政府甚至中介機(jī)構(gòu)等眾多參與方行為的影響。見(jiàn)圖3。

圖3外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)各參與方關(guān)系圖

1.資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的行為對(duì)博弈結(jié)果的影響

由前面對(duì)外資方和國(guó)有企業(yè)討價(jià)還價(jià)過(guò)程的分析可知，外資并購(gòu)過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格與相關(guān)指標(biāo)之間存在下列關(guān)系：

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估值M是并購(gòu)交易的最低限價(jià)。國(guó)資委2009年最新頒布的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》第21條，國(guó)資委于2009年6月頒布，2009年7月1日起實(shí)施。中明確規(guī)定，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓首次信息公告時(shí)的掛牌價(jià)不得低于經(jīng)備案或者核準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果?？梢?jiàn)，評(píng)估結(jié)果將是確定并購(gòu)交易價(jià)格的重要依據(jù)。這就要求資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)必須公正、準(zhǔn)確地對(duì)國(guó)有資產(chǎn)及其股權(quán)進(jìn)行估價(jià)。如果資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)受到政府行政干預(yù)的影響或是自身利益的驅(qū)使，不能獨(dú)立、客觀、公正地對(duì)國(guó)有企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，將會(huì)影響到國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

2.政府介入對(duì)博弈結(jié)果的影響

目前，我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的審批主要是以商務(wù)部為主導(dǎo)。并購(gòu)審批的過(guò)程中，如果涉及到反壟斷審核，將由發(fā)改委、工商總局和商務(wù)部等部門(mén)共同參與。如果涉及到國(guó)有企業(yè)和上市公司，則需要由國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門(mén)共同協(xié)調(diào)。此外，外資并購(gòu)還要到外匯管理局資本項(xiàng)目管理司和國(guó)家稅務(wù)總局相關(guān)司局等多個(gè)部門(mén)進(jìn)行備案登記。對(duì)外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的 這種多頭負(fù)責(zé)和層層審批極易造成審批及管理的效率低下和責(zé)任不清等問(wèn)題。

而且，在向外資轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的過(guò)程中，政府不但是宏觀經(jīng)濟(jì)的管理者，還是企業(yè)的所有者；既是游戲規(guī)則的制定者，又是游戲本身的參與者；既充當(dāng)“裁判員”，又充當(dāng)“運(yùn)動(dòng)員”。涉及到并購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)，政府部門(mén)憑借其雙重身份，不是采取完全規(guī)范的市場(chǎng)交易方式，而是借助行政手段，以直接干預(yù)的方式參與并購(gòu)。政府這種干預(yù)并購(gòu)的方式，其結(jié)果只會(huì)加大并購(gòu)交易成本，扭曲國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格和交易價(jià)格。

3.國(guó)有企業(yè)管理層的行為對(duì)博弈結(jié)果的影響

在外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)的某些高層管理人員也扮演著十分重要的角色，成為博弈局中人。出于自身利益的考慮，國(guó)有企業(yè)的高管人員有賤賣國(guó)有企業(yè)的動(dòng)機(jī)和傾向。國(guó)有企業(yè)冗長(zhǎng)的委托―鏈條造成了企業(yè)所有者（政府）與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)者（企業(yè)管理層）之間的信息不對(duì)稱，企業(yè)管理層比政府擁有更多的信息優(yōu)勢(shì)，這不可避免地導(dǎo)致企業(yè)管理者在并購(gòu)中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在做重大決策時(shí)，他們不考慮所有者的利益，而是更多偏重個(gè)人利益。為了在外資受讓后的企業(yè)里繼續(xù)謀得管理職位，將國(guó)有企業(yè)賤賣給外資則是他們理性的選擇。

4.相關(guān)部門(mén)的信息披露行為對(duì)博弈結(jié)果的影響

此外，在各方討價(jià)還價(jià)的博弈過(guò)程中，信息披露狀況也會(huì)影響到博弈的結(jié)果。在本文建立的博弈模型中，國(guó)有企業(yè)與外資方之間的討價(jià)還價(jià)及其均衡狀態(tài)是建立在完全信息假設(shè)基礎(chǔ)上的，不完全信息將影響雙方的討價(jià)還價(jià)結(jié)果。如果信息披露得不及時(shí)，甚至信息不公開(kāi)、不透明，并購(gòu)市場(chǎng)的相關(guān)當(dāng)事人就無(wú)法對(duì)并購(gòu)目標(biāo)的價(jià)值做出準(zhǔn)確真實(shí)地評(píng)價(jià)，甚至還有可能出現(xiàn)并購(gòu)過(guò)程中的“暗箱操作”現(xiàn)象，引起尋租和滋生腐敗。因此，國(guó)有企業(yè)及其主管部門(mén)、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門(mén)能否保證并購(gòu)相關(guān)信息及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露，也將對(duì)并購(gòu)價(jià)格的形成產(chǎn)生一定的影響。

五、結(jié)論與啟示

通過(guò)分析，本文得到以下主要結(jié)論：

其一，在只有買賣雙方參與的并購(gòu)市場(chǎng)上，最終交易價(jià)格的形成是買賣雙方不斷討價(jià)還價(jià)的結(jié)果。買賣雙方對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值的評(píng)價(jià)是決定并購(gòu)價(jià)格的重要因素，它與目標(biāo)公司的質(zhì)量和并購(gòu)動(dòng)機(jī)有關(guān)。另外，買賣雙方的討價(jià)還價(jià)能力也是決定并購(gòu)價(jià)格的重要因素。與外資方相比，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)在企業(yè)實(shí)力、市場(chǎng)勢(shì)力、經(jīng)營(yíng)模式、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面通常處于不利的地位，再加上買賣雙方的交易動(dòng)機(jī)、對(duì)成功的期望等不盡相同，雙方在并購(gòu)談判中的討價(jià)還價(jià)能力不對(duì)等，這就容易造成博弈結(jié)果向討價(jià)還價(jià)能力強(qiáng)的外資方傾斜的局面。

其二，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)育不完善、相關(guān)法律法規(guī)不健全，加上國(guó)有企業(yè)的特殊背景和嚴(yán)重的委托問(wèn)題，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)經(jīng)理層、地方政府、中介機(jī)構(gòu)等都在外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的過(guò)程中扮演著重要角色。在各種利益動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，國(guó)有企業(yè)的各級(jí)人紛紛參與到并購(gòu)價(jià)格的談判中來(lái)，討價(jià)還價(jià)也就表現(xiàn)為各利益方共同參與的結(jié)果。

要保證國(guó)有股權(quán)在外資并購(gòu)過(guò)程中合理定價(jià)，需要從以下幾點(diǎn)加以改善：

首先，在與外資方協(xié)商談判的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)要充分發(fā)掘和展示自己的優(yōu)勢(shì)資源，增強(qiáng)自身的討價(jià)還價(jià)能力。一方面，通過(guò)展現(xiàn)國(guó)有企業(yè)自身的“含金量”，可以增加國(guó)有企業(yè)在討價(jià)還價(jià)過(guò)程中的談判“籌碼”；另一方面，這樣也可以增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)對(duì)其他外國(guó)投資者的“吸引力”，爭(zhēng)取到更多和更有利的合作機(jī)會(huì)。

其次，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快完善外資并購(gòu)的信息披露制度?！瓣?yáng)光是最好的防腐劑”。國(guó)有企業(yè)在尋求并購(gòu)方時(shí)，應(yīng)該向社會(huì)公開(kāi)競(jìng)價(jià)，及時(shí)或定期在公共媒介上披露并購(gòu)運(yùn)作的細(xì)節(jié)及進(jìn)展等相關(guān)情況，以增強(qiáng)并購(gòu)過(guò)程的透明度，將整個(gè)并購(gòu)過(guò)程置于國(guó)家、社會(huì)、公眾的監(jiān)督之下。這既能保證有關(guān)各方的知情權(quán)，又可以最大限度地維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益，避免國(guó)有資產(chǎn)流失。

最后，政府部門(mén)應(yīng)該加快完善相關(guān)的法律法規(guī)，規(guī)范政府參與并購(gòu)的行為方式。政府在外資并購(gòu)中既充當(dāng)“裁判員”，又充當(dāng)“運(yùn)動(dòng)員”的角色，只會(huì)扭曲外資并購(gòu)的效率，影響公平交易價(jià)格的形成。在一個(gè)規(guī)范、高效運(yùn)作的并購(gòu)市場(chǎng)中，政府應(yīng)通過(guò)完善和修訂并購(gòu)的相關(guān)法律規(guī)定來(lái)間接履行其職能，而不是直接干預(yù)并購(gòu)談判過(guò)程。

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第7篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)評(píng)估；存在問(wèn)題；方法；對(duì)策研究

Abstract: This paper analyzes the problems existing in the assessment of real estate, the real estate assessment methods, analyzes how to evaluate the work of real estate.

Key words: real estate appraisal; problems; countermeasure research method;

中圖分類號(hào)：F293.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：文章編號(hào)：

1、房地產(chǎn)評(píng)估存在問(wèn)題

1.1 不公平競(jìng)爭(zhēng)和惡性競(jìng)爭(zhēng)同時(shí)存在?，F(xiàn)有的房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)分為兩類：①原各級(jí)房管部門(mén)成立的評(píng)估機(jī)構(gòu)，脫鉤改制后成為股份制公司。然而，雖然雖然與管理部門(mén)脫離了聯(lián)系，但管理部門(mén)為了自身利益往往會(huì)把業(yè)務(wù)交給這些公司來(lái)完成。②沒(méi)有政府背景，按市場(chǎng)化運(yùn)作的評(píng)估公司。它們中有些依附于前者公司，賺取部分利潤(rùn)，有些則與前者公司在本就“凄涼”的市場(chǎng)上展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。為了多爭(zhēng)取業(yè)務(wù)，迎合顧客的不合理要求，各評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員多置評(píng)估規(guī)程和規(guī)范于不顧，或過(guò)度降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，或給客戶主管回扣。這樣的過(guò)程既損害了國(guó)家和集體的合法利益，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)、資源的嚴(yán)重流失，使得資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)產(chǎn)生時(shí)保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的目的得不到實(shí)現(xiàn)，同時(shí)擾亂了市場(chǎng)秩序，違背了房地產(chǎn)評(píng)估行業(yè)公正、公平、公開(kāi)的原則。

1.2 評(píng)估機(jī)構(gòu)所出具評(píng)估報(bào)告的可信度降低。當(dāng)前評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估人員主要包括兩類：一類是專業(yè)注冊(cè)估價(jià)師和估價(jià)人員；二類是非專職的注冊(cè)估價(jià)師。自從房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)成為合伙制企業(yè)后，正式注冊(cè)的房地產(chǎn)估價(jià)師大多成了評(píng)估機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)者或合伙人，他們將主要精力放在抓業(yè)務(wù)上，對(duì)自己的評(píng)估能力要求降低，在評(píng)估報(bào)告模板上進(jìn)行修改，由此出具的房地產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的可信度大打折扣。

1.3 國(guó)外對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的沖擊較大。中國(guó)加入WTO后，加大對(duì)外開(kāi)放程度，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國(guó)際接軌，有大量國(guó)外的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)駐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。由于國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)起步早，有一百多年的歷史，而且對(duì)評(píng)估行業(yè)非常重視，業(yè)務(wù)滲透至各行各業(yè)，發(fā)展非常迅速。無(wú)論是思想體系還是方法理論，都較國(guó)內(nèi)的先進(jìn)，并且國(guó)外機(jī)構(gòu)還具有良好的品牌形象和先進(jìn)的理念，對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)展造成很大的沖擊。

2、房地產(chǎn)評(píng)估的方法

2.1 市場(chǎng)比較法。采用市場(chǎng)比較法必須要求房?jī)r(jià)相對(duì)穩(wěn)定。在市場(chǎng)比較法中，房地產(chǎn)商估計(jì)的房?jī)r(jià)取決于他們對(duì)市場(chǎng)走向的預(yù)期。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)比較穩(wěn)定，那么房地產(chǎn)商會(huì)在當(dāng)前房?jī)r(jià)的基礎(chǔ)上加上一定的通貨膨脹率設(shè)定房?jī)r(jià)。如果市場(chǎng)不穩(wěn)定，房?jī)r(jià)暴漲暴跌，那么采用市場(chǎng)比較法的困難就很大。在出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的時(shí)期，采用市場(chǎng)比較法就有可能高估房?jī)r(jià)，放大房地產(chǎn)泡沫。在這種情況下，市場(chǎng)比較法完全喪失了用武之地。

2.2 收益還原法。估計(jì)房地產(chǎn)在各個(gè)時(shí)期將要取得的純收益，然后采用適當(dāng)?shù)倪€原利率將純收益折算到現(xiàn)在，各個(gè)時(shí)期收益的總和就是房?jī)r(jià)。如果在未來(lái)的純收益和還原利率這兩個(gè)環(huán)節(jié)上沒(méi)有意義，那么收益還原法是最理想的房?jī)r(jià)估計(jì)法。事實(shí)上，人們的預(yù)期往往隨著外部環(huán)境而變化。倘若在某些時(shí)期房?jī)r(jià)突然暴漲，再加上新聞媒體的炒作，許多人會(huì)隨著潮流改變他們對(duì)住房增值的預(yù)期。在這種情況下購(gòu)買住房看起來(lái)要比租房合算得多，從而越來(lái)越多的人由租房改為購(gòu)房。

2.3 成本估價(jià)法。成本估價(jià)法又稱承包商法，是求取估價(jià)對(duì)象在估價(jià)時(shí)點(diǎn)時(shí)地重新構(gòu)建價(jià)格，然后扣除折舊以此估算估價(jià)對(duì)象的客觀合理價(jià)格或價(jià)值的方法。采用成本估價(jià)法看起來(lái)比較簡(jiǎn)單，建造成本加上各項(xiàng)稅費(fèi)和正常的利潤(rùn)就是房?jī)r(jià)。成本估價(jià)法特別適用于房地產(chǎn)交易較少，無(wú)法采用市場(chǎng)比較法的情況，非盈利建筑物由于很少有交易實(shí)例或者不能交易，也往往采用成本估價(jià)法。

2.4 假設(shè)開(kāi)發(fā)法。房地產(chǎn)商在決定是否開(kāi)發(fā)一個(gè)項(xiàng)目之前，首先要估計(jì)出它的銷售價(jià)值，然后扣除正常的土地開(kāi)發(fā)費(fèi)用，勘察、設(shè)計(jì)費(fèi)用、建筑施工費(fèi)用、銷售費(fèi)用、資金成本(利息)，稅金等，最后扣除地價(jià)，剩下來(lái)的就是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商預(yù)期的利潤(rùn)。倘若這個(gè)利潤(rùn)是房地產(chǎn)商認(rèn)為能夠接受的，他們就會(huì)積極投入這個(gè)項(xiàng)目。否則，房地產(chǎn)商是無(wú)論如何也不會(huì)接手這個(gè)項(xiàng)目的。預(yù)先估計(jì)房?jī)r(jià)，然后再?zèng)Q定是否開(kāi)發(fā)，這樣的房?jī)r(jià)估價(jià)法稱為假設(shè)開(kāi)發(fā)法。假設(shè)開(kāi)發(fā)法經(jīng)常被用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的可行性分析。

3、做好房地產(chǎn)評(píng)估的對(duì)策研究

3.1 加強(qiáng)行業(yè)管理。

①實(shí)行政企分開(kāi)。行政行為與評(píng)估業(yè)務(wù)如果混合在一起，評(píng)估機(jī)構(gòu)就變成“陰陽(yáng)臉”，既是行政管理者，又是經(jīng)營(yíng)者，大量的評(píng)估業(yè)務(wù)就難以走向市場(chǎng)，房地產(chǎn)評(píng)估行業(yè)就永遠(yuǎn)跳不出怪圈。因此要實(shí)行政企分開(kāi)，與房地產(chǎn)評(píng)估相關(guān)的行政職能，如房地產(chǎn)交易，土地出讓、轉(zhuǎn)讓，國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易等或由政府有關(guān)部門(mén)直接行使，或由政府委托下屬事業(yè)單位行使，但無(wú)論采取哪一種方式都應(yīng)將行政行為與從事評(píng)估的經(jīng)營(yíng)行為嚴(yán)格劃分。

②加強(qiáng)法制建設(shè)。首先要加強(qiáng)評(píng)估的立法工作，與發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家或地區(qū)相比，我們的法律體系尚未形成，立法工作任重道遠(yuǎn)，因此要盡快制定房地產(chǎn)評(píng)估的法律法規(guī)，并將一些法規(guī)規(guī)章上升等級(jí)形成法律法規(guī)。其次要加強(qiáng)執(zhí)法監(jiān)督，現(xiàn)在評(píng)估市場(chǎng)違規(guī)違法現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，不合格的評(píng)估報(bào)告屢見(jiàn)不鮮，不正當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)行業(yè)屢禁不止，這就迫切需要發(fā)揮行政執(zhí)法的作用，加大監(jiān)督檢查的力度，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)處罰，將評(píng)估市場(chǎng)存在的問(wèn)題降低到最低限度。

3.2 強(qiáng)化行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

建立和完善職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)。最近幾年出臺(tái)的相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)房地產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德都有所涉及，但都散落在有關(guān)條款中，內(nèi)容不系統(tǒng)不完善，規(guī)定過(guò)于原則不便執(zhí)行。國(guó)外對(duì)房地產(chǎn)估價(jià)師職業(yè)道德有專門(mén)的法律法規(guī)，如估價(jià)師守則對(duì)估價(jià)師行業(yè)有詳盡的規(guī)定。我們應(yīng)借鑒國(guó)外的做法，制定“房地產(chǎn)估價(jià)行業(yè)職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)”，“房地產(chǎn)估價(jià)師守則”等規(guī)定，規(guī)范評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估師的行為，讓他們明確應(yīng)該怎么做，哪些能做，哪些不能做，做錯(cuò)了應(yīng)受到什么樣的處罰，從而形成一道“緊箍咒”，凡是不能為的就不敢為，約束估價(jià)師的行為，使行業(yè)自律落實(shí)到實(shí)處，從根本上提高評(píng)估行業(yè)的信譽(yù)。

3.3 建立競(jìng)爭(zhēng)機(jī)構(gòu)。

①開(kāi)放市場(chǎng)。按照建立統(tǒng)一開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)有序的房地產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)的要求，在前述政企分開(kāi)的前提下制定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，要取消行業(yè)壟斷和不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)，承接評(píng)估業(yè)務(wù)要由委托單位依據(jù)其業(yè)務(wù)大小和難易程度自由選擇相應(yīng)等級(jí)和信譽(yù)高的評(píng)估機(jī)構(gòu)。尤其是管理部門(mén)或有行政職能的評(píng)估所不得指定評(píng)估機(jī)構(gòu)，不得刁難其他評(píng)估所所做的評(píng)估報(bào)告。特大評(píng)估項(xiàng)目可以選擇幾家相應(yīng)等級(jí)的評(píng)估機(jī)構(gòu)投標(biāo)或議標(biāo)，將投標(biāo)單位的等級(jí)、業(yè)務(wù)水準(zhǔn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)力、業(yè)績(jī)、收費(fèi)、服務(wù)等條件以打分制的形式進(jìn)行綜合評(píng)標(biāo)，高分者中標(biāo)。

②機(jī)構(gòu)獨(dú)立。根據(jù)“公司法”和“房地產(chǎn)法”的要求，所有評(píng)估機(jī)構(gòu)必須是獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的中介組織，第一步可成立有限責(zé)任公司，待條件成熟時(shí)可過(guò)渡到無(wú)限責(zé)任公司?，F(xiàn)有事業(yè)性質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)與行政部門(mén)脫鉤，推動(dòng)評(píng)估機(jī)構(gòu)走向市場(chǎng)，讓他們獨(dú)立地承接評(píng)估業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中或生存發(fā)展，或落伍淘汰，讓強(qiáng)的更強(qiáng)，差的消亡，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使評(píng)估機(jī)構(gòu)及估價(jià)人員提高其業(yè)務(wù)水平。

③責(zé)任加大。與評(píng)估機(jī)構(gòu)的法人地位相適應(yīng)要建立賠償責(zé)任和保險(xiǎn)制，并應(yīng)允許注冊(cè)估價(jià)師實(shí)行高薪制。如果評(píng)估所作業(yè)失誤給委托單位造成損失，委托單位可以依法上訴要求賠償損失。評(píng)估機(jī)構(gòu)在承擔(dān)賠償責(zé)任后可追索有關(guān)估價(jià)人員責(zé)任，但是賠償責(zé)任必須以評(píng)估機(jī)構(gòu)和估價(jià)人員向保險(xiǎn)公司投保作為保證。由于估價(jià)師個(gè)人難以全部承擔(dān)責(zé)任，而評(píng)估機(jī)構(gòu)全部承擔(dān)又不利于估價(jià)師責(zé)任到位，因此應(yīng)規(guī)定如果評(píng)估出現(xiàn)失誤評(píng)估機(jī)構(gòu)和估價(jià)人員各承擔(dān)一定比例的保險(xiǎn)賠償，具體比例可商定。這就要求評(píng)估機(jī)構(gòu)和估價(jià)師除完成資格登記和注冊(cè)登記外，還必須向保險(xiǎn)公司投保簽約，而保險(xiǎn)公司一般不會(huì)與未經(jīng)登記素質(zhì)不高且經(jīng)常出錯(cuò)或違反職業(yè)道德的評(píng)估機(jī)構(gòu)及其估價(jià)師簽約，委托單位也不會(huì)委托不投保的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，這就迫使估價(jià)師提高專業(yè)水平，敬職敬業(yè)，遵守職業(yè)道德，同時(shí)也促進(jìn)評(píng)估機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高業(yè)務(wù)水準(zhǔn)，約束估價(jià)師的執(zhí)業(yè)行為，這就有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)和估價(jià)師整體素質(zhì)的提升。

第8篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：投資銀行；企業(yè)并購(gòu)；資本市場(chǎng)

一、我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

通常意義上的投資銀行（investment banking）有雙重含義：其一，作為一種業(yè)務(wù)，投資銀行是指，區(qū)別于商業(yè)銀行的存貸款等間接金融業(yè)務(wù)的、用以實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)上資本總量增加以及存量調(diào)整的一系列收取費(fèi)用的金融中介業(yè)務(wù)，例如：證券的發(fā)行、承銷、交易，企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)，投資分析，風(fēng)險(xiǎn)投資，項(xiàng)目融資，資產(chǎn)證券化；其二，投資銀行是一類機(jī)構(gòu)的總稱，是指以上述投資銀行業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)的金融中介企業(yè)。在我國(guó)，投資銀行發(fā)源自上世紀(jì)80年代初成立的信托投資公司，目前，我國(guó)投資銀行業(yè)在二十多年的發(fā)展中已經(jīng)形成了以信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、金融租賃公司等多種類金融機(jī)構(gòu)并存經(jīng)營(yíng)、分工協(xié)作的格局，其主要代表有中國(guó)國(guó)際金融有限公司、中信證券等。

企業(yè)成長(zhǎng)的方式包括內(nèi)部擴(kuò)張與外部擴(kuò)張兩種，企業(yè)并購(gòu)（M&A，mergers and acquisitions）是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部擴(kuò)張的主要方式，企業(yè)通過(guò)優(yōu)化資源配置、提高生產(chǎn)要素的占用、支配和使用效率來(lái)達(dá)到此目的。

投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)是投資銀行除證券業(yè)務(wù)外最重要的業(yè)務(wù)組成，具體可分為兩類：一類是充當(dāng)并購(gòu)活動(dòng)的中介人，為并購(gòu)交易主體提供策劃、顧問(wèn)及有關(guān)融資服務(wù)；另一類是同時(shí)充當(dāng)并購(gòu)活動(dòng)中介人及活動(dòng)主體，通過(guò)購(gòu)入目標(biāo)企業(yè)全部或部分產(chǎn)權(quán)，再整體轉(zhuǎn)讓、分拆賣出、重組經(jīng)營(yíng)、包裝上市后拋售股權(quán)套現(xiàn)，目的是從中賺取買賣差價(jià)。

在國(guó)家加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及政策鼓勵(lì)并購(gòu)重組激勵(lì)下，我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)，并購(gòu)活躍度不斷攀升（如圖1、圖2）；同時(shí)，中國(guó)企業(yè)也開(kāi)始加快自身的海外擴(kuò)張步伐，跨境并購(gòu)交易數(shù)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)（如圖3）。中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模和金額規(guī)模大幅增長(zhǎng)，也在一定程度上給我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)帶來(lái)了更多的機(jī)遇。

圖1 2006-2011（1—11月）中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：清科數(shù)據(jù)庫(kù) 2011.12

數(shù)據(jù)來(lái)源：清科數(shù)據(jù)庫(kù) 2011.12

數(shù)據(jù)來(lái)源：清科數(shù)據(jù)庫(kù) 2011.12

二、我國(guó)投資銀行在企業(yè)并購(gòu)中的作用分析

1.投資銀行對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的收購(gòu)方和被收購(gòu)方存在積極作用

在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，投資銀行可同時(shí)充當(dāng)收購(gòu)方或目標(biāo)企業(yè)的代表和資產(chǎn)重組顧問(wèn)兩種角色。作為收購(gòu)方的顧問(wèn)，投資銀行的業(yè)務(wù)包含從籌備階段到并購(gòu)結(jié)束后整合的全部?jī)?nèi)容，在這個(gè)過(guò)程中，投資銀行的作用體現(xiàn)在幫助收購(gòu)方以最優(yōu)的方式收購(gòu)最合適的目標(biāo)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)自身的最優(yōu)發(fā)展；作為目標(biāo)公司的顧問(wèn)，投資銀行的業(yè)務(wù)主要集中在以最佳的價(jià)格出讓股權(quán)或者以最低的成本實(shí)施反收購(gòu)，維護(hù)股東權(quán)益不受或少受損失。

2.投資銀行能夠減少并購(gòu)交易成本、提高并購(gòu)?fù)瓿尚?/p>

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程復(fù)雜，涉及雙邊甚至多邊的經(jīng)濟(jì)利益協(xié)調(diào)，囊括并購(gòu)的形式、程序、談判、方式優(yōu)劣比較、所涉法律、法規(guī)、政府行為對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的影響等專業(yè)知識(shí)，由于大部分企業(yè)并無(wú)具備此類專業(yè)知識(shí)的人才，使得并購(gòu)活動(dòng)在信息不對(duì)稱的影響下信息成本較高，而投資銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)及專家則通常能夠有效解決這些問(wèn)題。其次，投資銀行通過(guò)介入并購(gòu)活動(dòng)，直接與并購(gòu)雙方談判，有效避免了并購(gòu)雙方直接談判而產(chǎn)生的摩擦，因此，投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)，對(duì)并購(gòu)交易進(jìn)行全面策劃，能提高企業(yè)并購(gòu)的完成率。另外，投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)及專家具備大量并購(gòu)策劃實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用資產(chǎn)評(píng)估、賬務(wù)處理、并購(gòu)法律等方面服務(wù)于參與并購(gòu)的雙方，促使并購(gòu)活動(dòng)更有效率地完成。

3.投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)能夠有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)充滿風(fēng)險(xiǎn)，從并購(gòu)前的調(diào)研活動(dòng)開(kāi)始，到并購(gòu)結(jié)束后對(duì)目標(biāo)企業(yè)的整合，各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)因素貫穿其中，其風(fēng)險(xiǎn)因素主要有：政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及整合風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才，在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中，能依據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，對(duì)并購(gòu)的市場(chǎng)環(huán)境、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)處理及后續(xù)整合經(jīng)營(yíng)工作進(jìn)行全面策劃及服務(wù)，能夠利用自身經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)對(duì)并購(gòu)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范。

4.投資銀行能為企業(yè)并購(gòu)開(kāi)辟多種融資渠道

現(xiàn)代企業(yè)并購(gòu)?fù)婕翱缧袠I(yè)、跨地區(qū)、跨國(guó)界的重組，在這一過(guò)程中，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)通常所涉及金額較大，通常企業(yè)僅靠自有資金難以完成并購(gòu)活動(dòng)，而投資銀行一般具有豐富的融資經(jīng)驗(yàn)和廣泛的融資渠道，能夠利用自身渠道資源及運(yùn)行機(jī)制，設(shè)計(jì)出如資產(chǎn)證券化、股權(quán)融資、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等多種融資方式，將實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為類似于股票、產(chǎn)權(quán)證的證券形態(tài)，突破目前融資環(huán)境的限制，開(kāi)辟新的融資渠道，提高資本流動(dòng)性，便于實(shí)物資產(chǎn)在并購(gòu)活動(dòng)中的買賣交易，以達(dá)到“金融杠桿”的效果。并購(gòu)企業(yè)通過(guò)獲得投資銀行的融資支持，能夠有效籌措所需資金，設(shè)計(jì)合理的融資方案，促成并購(gòu)活動(dòng)的完成。

5.投資銀行能在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮橋梁作用，引導(dǎo)企業(yè)并購(gòu)的方向，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，亟需進(jìn)行行業(yè)整合和行業(yè)轉(zhuǎn)型。投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)，能夠依據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和政策導(dǎo)向，利用其業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性和靈活性，以市場(chǎng)為主導(dǎo)，按市場(chǎng)原則解決企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)中的問(wèn)題，有助于構(gòu)建符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求、分工合理、責(zé)權(quán)明確的并購(gòu)交易體系，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效率。

三、我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)面臨的障礙

1.我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)的外部環(huán)境不夠理想

（1）我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育不夠完善

當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不夠完善，規(guī)模較小，影響投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。首先，許多具有政府背景的上市公司使得資本市場(chǎng)上可供選擇的并購(gòu)對(duì)象十分有限，給投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)了額外困難；其次，我國(guó)資本市場(chǎng)存在產(chǎn)權(quán)制度不明晰的問(wèn)題，政府常以非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)代替經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，強(qiáng)制企業(yè)進(jìn)行兼并，企業(yè)缺乏利益最大化的并購(gòu)動(dòng)機(jī)，或者即使并購(gòu)動(dòng)機(jī)存在，也無(wú)法采取實(shí)際行動(dòng)，導(dǎo)致并購(gòu)效率低下；第三，我國(guó)資本市場(chǎng)上信息披露不充分，投資銀行在對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行信息搜集時(shí)難度增加，參與企業(yè)并購(gòu)的效率降低；第四，我國(guó)股市規(guī)模較小，多數(shù)企業(yè)的資本處于實(shí)物化狀態(tài)，資產(chǎn)證券化的缺位導(dǎo)致投資銀行難以合理衡量目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，使得并購(gòu)交易成本增加；此外，我國(guó)股市的投機(jī)性及股價(jià)的波動(dòng)程度大，股票價(jià)格與企業(yè)價(jià)值分離，并且，由于我國(guó)的資產(chǎn)定價(jià)制度難以制定合理公平的股權(quán)交易價(jià)格，加大了目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值的確定難度，也給投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)增加了交易成本。

（2）投資銀行業(yè)及并購(gòu)方面的法律法規(guī)缺乏

我國(guó)市場(chǎng)體系不發(fā)達(dá)，法律法規(guī)不完善，企業(yè)與投資銀行在并購(gòu)業(yè)務(wù)中操作不規(guī)范、道德風(fēng)險(xiǎn)不同程度存在，使得相關(guān)管理部門(mén)嚴(yán)禁管控我國(guó)金融市場(chǎng)。我國(guó)在并購(gòu)方面的法律法規(guī)較少，缺乏如國(guó)外資本市場(chǎng)中的《投資銀行法》、《并購(gòu)法》，相關(guān)法律體系殘缺不全，而現(xiàn)有的《證券法》中也并未明確界定我國(guó)證券公司是否可以開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)，這種情況對(duì)于國(guó)內(nèi)投資銀行開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)極其不利。

（3）政府過(guò)多介入我國(guó)企業(yè)并購(gòu)，并購(gòu)業(yè)務(wù)市場(chǎng)化程度低

政府在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中仍起重要作用。我國(guó)現(xiàn)有體制下，各級(jí)政府常出于己方利益最大化的考慮，直接以行政手段干預(yù)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，使得我國(guó)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的資產(chǎn)重組面臨重重障礙，很難體現(xiàn)并購(gòu)活動(dòng)的市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)，受企業(yè)文化所限，國(guó)內(nèi)一般企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，并未認(rèn)識(shí)到聘請(qǐng)投資銀行進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估、談判參與、策劃的重要性，并購(gòu)活動(dòng)中的實(shí)施人員大多從各部門(mén)臨時(shí)抽調(diào)而來(lái)，在需要技術(shù)與資金支持時(shí)，由于政府參與往往會(huì)使企業(yè)并購(gòu)的交易成本降低、整體業(yè)務(wù)進(jìn)行的阻力減小，從而使得企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中更愿意依靠于政府與上級(jí)主管部門(mén)，這在一定程度上也形成了投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的掣肘。據(jù)投中集團(tuán)CVsource數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，2009年11月1日至2011年10月31日，全球披露涉及中國(guó)企業(yè)并購(gòu)交易完成案例近1000起，其中，涉及總部位于中國(guó)大陸的本土投資銀行只有32家，占比不到4%。

（4）非投資銀行擠占投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)市場(chǎng)

分析資本市場(chǎng)上有中介機(jī)構(gòu)參與的企業(yè)并購(gòu)，一些投資咨詢公司及外資銀行，如上海華然、德意志銀行等，比投資銀行活躍得多。其中的原因主要有以下三點(diǎn)：第一，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)本身在規(guī)范方面欠缺，成功率低，業(yè)務(wù)收入又少，將并購(gòu)重組作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)對(duì)投資銀行缺乏吸引力；第二，并購(gòu)中所對(duì)涉財(cái)務(wù)顧問(wèn)的要求不高，無(wú)法體現(xiàn)投資銀行的人才優(yōu)勢(shì)，由咨詢公司還是投資銀行充當(dāng)這一角色并無(wú)太大區(qū)別；第三，投資銀行各部門(mén)之間是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的工作關(guān)系，不利于資源共享。

2.我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的內(nèi)部條件面臨諸多障礙

（1）我國(guó)投資銀行資金規(guī)模較小，實(shí)力不足

投資銀行必須具有一定的資產(chǎn)規(guī)模才能承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行金融創(chuàng)新。目前我國(guó)證券機(jī)構(gòu)與高盛公司（Goldman Sachs）、美林公司（Merril Lynch）這些國(guó)外超大型投資銀行相比，存在的主要問(wèn)題是規(guī)模小，資金實(shí)力弱（如表1），對(duì)未來(lái)整體業(yè)務(wù)的發(fā)展缺乏前瞻性，不夠重視并購(gòu)業(yè)務(wù)，對(duì)其投入的資金也有限?，F(xiàn)資銀行的很多業(yè)務(wù)都是以券商的自有資金為基礎(chǔ)的，資本金的不足加大了投資銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

表1 2010年中外投資銀行總資產(chǎn)對(duì)比

單位：百萬(wàn)美元

數(shù)據(jù)來(lái)源：各投資銀行2010年年報(bào)

注：匯率采用1美元=6.3002人民幣元

（2）專業(yè)人才與業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)均存在一定缺口

現(xiàn)資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)涉及金額巨大，市場(chǎng)價(jià)值估測(cè)難度高，交易程序手段復(fù)雜多樣，涉及稅收、法律、財(cái)務(wù)等多方知識(shí)，并購(gòu)過(guò)程中精通這些知識(shí)的專業(yè)型人才必不可少。我國(guó)投資銀行發(fā)展歷程短，從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的專業(yè)人才存在較大缺口，并購(gòu)方面的管理人才在應(yīng)有的國(guó)際理念方面也有欠缺，投資銀行自身也缺乏相應(yīng)的并購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)作程序不規(guī)范，管理不科學(xué)。

（3）我國(guó)投資銀行對(duì)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)缺乏重視，并購(gòu)業(yè)務(wù)占比低

投資銀行業(yè)務(wù)分為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和引申業(yè)務(wù)三類。隨著資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，并購(gòu)業(yè)作為一類新興業(yè)務(wù)，目前已在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行業(yè)務(wù)占據(jù)重要地位，并購(gòu)業(yè)務(wù)收入對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)已超過(guò)傳統(tǒng)承銷業(yè)務(wù)。然而，我國(guó)投資銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)仍是一級(jí)市場(chǎng)的證券承銷，并購(gòu)業(yè)務(wù)在投資銀行業(yè)務(wù)中所占比率很小。以高盛公司和中信證券為例，對(duì)比我國(guó)投資銀行與國(guó)外投資銀行業(yè)務(wù)收入比例，可以看出，高盛公司市場(chǎng)細(xì)分及業(yè)務(wù)差異化較明顯，并購(gòu)顧問(wèn)費(fèi)單項(xiàng)收入對(duì)公司總收入的貢獻(xiàn)率在9%左右，而中信證券的業(yè)務(wù)支柱仍為傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)業(yè)務(wù)（如圖4、圖5）。

四、基于高效發(fā)揮我國(guó)投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)作用的渠道分析

1.為我國(guó)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)提供良好的外部環(huán)境

（1）完善產(chǎn)權(quán)制度，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，培育一個(gè)有效運(yùn)作的資本市場(chǎng)

解決我國(guó)資本市場(chǎng)中存在的實(shí)際問(wèn)題，要實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)分離，政府不再直接干預(yù)企業(yè)并購(gòu)，使企業(yè)真正成為自主決策的經(jīng)營(yíng)主體。我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善，由于發(fā)展歷程短，市場(chǎng)體系脆弱，在功能培育方面及金融的規(guī)模和種類方面，都與國(guó)際資本市場(chǎng)存在較大差距。近年來(lái)，國(guó)企并購(gòu)成為中國(guó)本土市場(chǎng)并購(gòu)的主力軍，在這種情況下，應(yīng)進(jìn)一步深化我國(guó)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，加強(qiáng)資本市場(chǎng)主體建設(shè)，開(kāi)拓新型金融產(chǎn)品，健全資本市場(chǎng)功能。此外，還應(yīng)注意將資本市場(chǎng)發(fā)展周期模式和我國(guó)實(shí)際情況相結(jié)合，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置與重組功能。

（2）健全與投資銀行發(fā)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)的法律法規(guī)

目前我國(guó)在公司并購(gòu)方面立法相對(duì)落后，缺少企業(yè)并購(gòu)的基本法，而現(xiàn)有政策法規(guī)對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組的規(guī)定也缺乏針對(duì)性，對(duì)近些年產(chǎn)生的一些新的并購(gòu)方式和行為也未明確具體法律責(zé)任。這些現(xiàn)狀均導(dǎo)致與企業(yè)并購(gòu)方面的相關(guān)法律存在很大的模糊性和不確定性，因此，為了規(guī)范企業(yè)并購(gòu)行為，提升投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的效率，政府有關(guān)部門(mén)有必要在現(xiàn)有法律法規(guī)基礎(chǔ)上，出臺(tái)詳細(xì)法律規(guī)定：首先，盡快作一些法律上的明確規(guī)定，如投資銀行設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)則、分立合并、監(jiān)督管理等，并對(duì)投資銀行企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)作針對(duì)性與引導(dǎo)性規(guī)定，對(duì)企業(yè)并購(gòu)方式、并購(gòu)程序、并購(gòu)行為、并購(gòu)整合作出明確界定，同時(shí)完善反壟斷方面的法律法規(guī)；其次，對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)加以適當(dāng)修訂補(bǔ)充，去除法律法規(guī)中存在的不合理因素，為企業(yè)并購(gòu)的健康運(yùn)行保駕護(hù)航；再次，對(duì)投資銀行的融資渠道作出法律上的明確規(guī)定，放寬對(duì)投資銀行資金管理的有關(guān)限定條件，完善企業(yè)并購(gòu)融資渠道；第四，進(jìn)一步完善涉及重大資產(chǎn)買賣的并購(gòu)活動(dòng)信息披露問(wèn)題，適當(dāng)拓寬證監(jiān)部門(mén)對(duì)并購(gòu)活動(dòng)信息披露審核方面的管理權(quán)限，增加企業(yè)并購(gòu)的透明度；最后，充分考慮立法工作的前瞻性，做到立法工作動(dòng)態(tài)、靜態(tài)相結(jié)合，盡量掃清我國(guó)投資銀行發(fā)展過(guò)程中可能遇到的法律障礙。

（3）明確政府在企業(yè)并購(gòu)中的角色，減少不必要政府干預(yù)

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)定價(jià)逐漸完善，政府應(yīng)重新定位在企業(yè)并購(gòu)中的角色，避免為了自身利益而對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行盲目干預(yù)，應(yīng)把工作重點(diǎn)放到對(duì)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)和企業(yè)行為的宏觀規(guī)劃引導(dǎo)上，對(duì)并購(gòu)中出現(xiàn)的各種問(wèn)題進(jìn)行有效監(jiān)督和調(diào)節(jié)，對(duì)壟斷性、欺詐性、強(qiáng)迫性以及損害國(guó)家財(cái)產(chǎn)及權(quán)益的并購(gòu)進(jìn)行堅(jiān)決干預(yù)，并在必要時(shí)予以行政處罰。此外，政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的服務(wù)和扶持工作，同時(shí)，加大力度規(guī)范證券交易市場(chǎng)，進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)投資銀行建設(shè)，此外，還要提高投資銀行參與企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的操作效率，并在企業(yè)并購(gòu)后的債務(wù)重組、人員安置、稅收等方面給予支持，促進(jìn)國(guó)內(nèi)并購(gòu)行業(yè)發(fā)展。

2.我國(guó)投資銀行應(yīng)積極完善自身?xiàng)l件，拓展并購(gòu)業(yè)務(wù)

（1）加強(qiáng)投資銀行之間并購(gòu)重組，進(jìn)行行業(yè)間整合優(yōu)化，推進(jìn)行業(yè)規(guī)模建設(shè)

我國(guó)投資銀行起步較晚，普遍存在規(guī)模較小、實(shí)力不足的問(wèn)題，基本沒(méi)有真正意義上的投資銀行。目前，我國(guó)從事投資銀行業(yè)務(wù)的金融主體主要有金融信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、金融租賃公司等，這些主體數(shù)量多，規(guī)模小，資本實(shí)力不足，缺乏投資銀行所應(yīng)具備的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，投資銀行的形成是以資本市場(chǎng)上幾家現(xiàn)化代大型券商占主導(dǎo)地位、成為行業(yè)龍頭和支柱為標(biāo)志的。我國(guó)投資銀行欲健康發(fā)展、提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，必須進(jìn)行行業(yè)間并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。第一，通過(guò)并購(gòu)重組，投資銀行之間得以優(yōu)化自身結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，提高行業(yè)集中度，并適當(dāng)擴(kuò)大融資規(guī)模，建立完善風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制；第二，通過(guò)與國(guó)外投資銀行合作，引入國(guó)外資金、技術(shù)，充分利用其管理經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，提高自身實(shí)力。

（2）培養(yǎng)、引進(jìn)投資銀行方面的專門(mén)人才

投資銀行是智力密集型行業(yè)，并購(gòu)業(yè)務(wù)更是一項(xiàng)需要具備高素質(zhì)的行業(yè)。投資銀行從業(yè)人員需要具備搜集、分析信息能力以及金融創(chuàng)新能力，能夠預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)走向，洞察企業(yè)所需資源配置，而目前活躍在我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上的操作人員多為以前的證券發(fā)放人員，在操作和專業(yè)知識(shí)上都難以滿足企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)尤其是近些年出現(xiàn)的跨行業(yè)、跨地區(qū)的大型并購(gòu)的需要。因此，培養(yǎng)、引進(jìn)與投行并購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)的專業(yè)人才就顯得極為重要。一方面，我國(guó)投資銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)從業(yè)人員的技術(shù)培訓(xùn)，使其及時(shí)了解國(guó)內(nèi)外行業(yè)動(dòng)向，適應(yīng)行業(yè)發(fā)展，提高其專業(yè)素質(zhì)，同時(shí)，要積極與國(guó)外投資銀行進(jìn)行交流學(xué)習(xí)，必要時(shí)引進(jìn)熟悉企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的高級(jí)專門(mén)人才；另一方面，我國(guó)投資銀行要盡快建立起人才激勵(lì)與約束機(jī)制，實(shí)施如管理層持股、股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃等措施，降低人員流失率，并通過(guò)建立績(jī)效評(píng)估和流動(dòng)機(jī)制，發(fā)揮員工潛能與創(chuàng)造性。

（3）我國(guó)投資銀行應(yīng)進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極參與企業(yè)并購(gòu)

在成熟資本市場(chǎng)上，并購(gòu)業(yè)務(wù)以其低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特征成為各大券商和各大投資銀行的重點(diǎn)業(yè)務(wù)：一方面，投資銀行開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)可以獲得高額顧問(wèn)收入，另一方面，為客戶提供融資獲得的利息收入也可以使投資銀行利潤(rùn)增大。相反，在我國(guó)，并購(gòu)業(yè)務(wù)剛剛起步，尚未成為投資銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，各大投資銀行仍以三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（即證券承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）為主要收入來(lái)源，投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入與資本市場(chǎng)波動(dòng)存在緊密聯(lián)系，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大，使投資銀行經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性隨之加大。我國(guó)投資銀行應(yīng)向國(guó)外投資銀行學(xué)習(xí)其成功經(jīng)驗(yàn)，將企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)作為促進(jìn)自身發(fā)展的工作重點(diǎn)，要積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)各種并購(gòu)支付方式，豐富并購(gòu)融資工具的品種，解決并購(gòu)融資渠道品種不豐富的問(wèn)題；同時(shí)，我國(guó)投資銀行還應(yīng)在努力開(kāi)展企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的同時(shí)，注重品牌樹(shù)立，加強(qiáng)優(yōu)良團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，為建立與企業(yè)長(zhǎng)期合作，爭(zhēng)取并購(gòu)業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。

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第9篇：國(guó)外資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司并購(gòu)經(jīng)濟(jì)全球化

Abstract：Sincelate1980''''s,transnationalmergerandacquisitionhasbecomeaworldtrendandmajorForeignDirectInvestmentmeansoftransnationalcorporations.Withthecompetitionamongtransnationalcorporationsarebeingintensifiedcontinuously,themarketofChina,whichhasgreatpotentialitiesandupgradedmarketlevelshasbeenandwillcontinuetobethefocusoftransnationalcorporations.WiththejoiningWTO,Chinahasbecomemoreopeninitspoliciesrelatedtoinvestment,marketaccessandnationaltreatment,whichleadstomanymoremultinationalcorporationsenteringintotheChinesemarketbythewayofmergerandacquisition.Thoughweareinaturntime,therearemanyproblemsinthemerge.Thispaperaimsatthecurrentsituationofthemergeandacquisition,analyzingtheadvantageanddisadvantageofthemergeandacquisition,puttingforwardsomeadviceonhowtofacingthemergeandacquisitiontrend.

Keywords：transnationalcorporations；mergerandacquisition；economicglobalization

引言

跨國(guó)公司，一詞最早出現(xiàn)于20世紀(jì)50年代初的西方報(bào)刊。1960年，美國(guó)學(xué)者戴維?利連撒爾在其《多國(guó)公司的管理》一文中正式使用了跨國(guó)公司提法。此后，在西方國(guó)家的報(bào)刊上經(jīng)常出現(xiàn)，跨國(guó)公司、多國(guó)公司、國(guó)際公司之類的名稱?？鐕?guó)公司從經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略定位上，企業(yè)必須具有全球一體化戰(zhàn)略，而不單純追求某一企業(yè)或局部區(qū)域利益的得失；從經(jīng)營(yíng)的跨越國(guó)度上，必須在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家擁有經(jīng)營(yíng)性實(shí)體；從經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)上，跨國(guó)公司需在一個(gè)國(guó)家設(shè)立母公司總部，總部對(duì)海外子公司擁有控制權(quán)；從經(jīng)營(yíng)的決策體制上，通過(guò)一個(gè)決策中心貫徹母公司的戰(zhàn)略意圖。

九十年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了許多重大的變化，世界經(jīng)濟(jì)向多極化發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域集團(tuán)化的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。技術(shù)更新不斷加快，知識(shí)經(jīng)濟(jì)改變了各國(guó)和跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)；面對(duì)日益變化的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不斷加劇的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，跨國(guó)公司需要及時(shí)做出其戰(zhàn)略調(diào)整，以保持并擴(kuò)大其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。90年代末，全球掀起了第五次并購(gòu)的浪潮，這次并購(gòu)浪潮持續(xù)五年多，幾乎所有的行業(yè)、所有的國(guó)家都被卷入這次浪潮中，引起了世界的極大關(guān)注。它已經(jīng)成為世界跨國(guó)直接投資的主要方式。這是跨國(guó)公司面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行的戰(zhàn)略重組活動(dòng)。本文試圖在分析跨國(guó)公司在華并購(gòu)給我國(guó)帶來(lái)的利弊基礎(chǔ)上，就我國(guó)如何應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)提出對(duì)策和建議。

一、基本概念解析

（一）并購(gòu)概念

第一，兼并（MERGER）是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。兼并的方法包括：（1）用現(xiàn)金或證券購(gòu)買其它公司資產(chǎn)；（2）購(gòu)買其它公司的股份或股票；（3）對(duì)其它公司的股東發(fā)行新股票以換取其所持有的原股權(quán)，從而取得其它公司的資產(chǎn)和負(fù)債。

第二，收購(gòu)（ACQUISITION）是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)。收購(gòu)的對(duì)象有兩種形式：股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)。股權(quán)收購(gòu)是購(gòu)買一家企業(yè)的股份，成為被收購(gòu)方的股東，因此要承擔(dān)該企業(yè)相應(yīng)的債權(quán)和債務(wù)；而資產(chǎn)收購(gòu)則僅僅是一般資產(chǎn)的買賣行為，收購(gòu)方無(wú)需承擔(dān)被收購(gòu)方的債務(wù)。

兼并和收購(gòu)都是以產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象的交易行為。它們的基本動(dòng)因是相似的：為了增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)占有率；拓寬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍；實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整等。是一種有效地增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力和實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張策略和途徑。

兼并和收購(gòu)的區(qū)別主要表現(xiàn)為，在兼并中，被兼并企業(yè)將喪失法人地位，兼并企業(yè)將成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)和債務(wù)的承擔(dān)者；但在收購(gòu)中，被收購(gòu)企業(yè)仍以法人實(shí)體存在，它的產(chǎn)權(quán)只是部分轉(zhuǎn)讓，收購(gòu)企業(yè)以其出資成本為限承擔(dān)被收購(gòu)企業(yè)的債務(wù)。

在實(shí)踐中，由于兼并和收購(gòu)二者的相似之處遠(yuǎn)超過(guò)其區(qū)別，所以經(jīng)常將其統(tǒng)稱為“并購(gòu)”或“購(gòu)并”。

（二）并購(gòu)類型

企業(yè)并購(gòu)類型可以依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分。

第一，按雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分，并購(gòu)可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。

（1）橫向并購(gòu)。當(dāng)并購(gòu)雙方處于同一或相近的行業(yè)、生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同一或相近的產(chǎn)品，并購(gòu)使資本在同一市場(chǎng)領(lǐng)域或部門(mén)集中時(shí)稱為橫向并購(gòu)。如1998年美國(guó)克萊斯勒公司與德國(guó)戴姆勒--奔馳公司的并購(gòu)。

橫向并購(gòu)可以加強(qiáng)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，但并購(gòu)后行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量減少，個(gè)別企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，容易形成共謀或壟斷，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)有潛在的負(fù)作用，因此橫向并購(gòu)在一定程度上受到政府的管制。

（2）縱向并購(gòu)。它發(fā)生在處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)之間，是在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售上互為上下游關(guān)系的企業(yè)間進(jìn)行的并購(gòu)。如制造業(yè)企業(yè)對(duì)其上游的原材料供應(yīng)商、中間的運(yùn)輸公司、下游的銷售商甚至最終用戶的并購(gòu)。生產(chǎn)鏈的前向并購(gòu)和后向并購(gòu)可以減少交易的不確定性，減少交易成本，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)交易內(nèi)部化，更有效的組織專業(yè)化生產(chǎn)。

（3）混合并購(gòu)。是對(duì)處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、不同產(chǎn)品市場(chǎng)、從事不相關(guān)業(yè)務(wù)類型的企業(yè)間的并購(gòu)。并購(gòu)后將產(chǎn)生跨部門(mén)、跨行業(yè)的多種經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

這一類并購(gòu)可以降低單一行業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的市場(chǎng)范圍?？梢詫?shí)現(xiàn)不同企業(yè)間的資源互補(bǔ)和各種資源的優(yōu)化組合。還實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移。如以生產(chǎn)“萬(wàn)寶路”香煙而聞名的菲利普莫里斯公司將香煙利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，并購(gòu)一系列食品公司，進(jìn)行跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，最終成為全球第二大包裝食品公司。

第二，按并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的方式來(lái)劃分，并購(gòu)還可以分為協(xié)議并購(gòu)、要約并購(gòu)。

（1）協(xié)議并購(gòu)，又稱直接并購(gòu)。是指并購(gòu)企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)聯(lián)系，提出擁有所有權(quán)的要求，雙方通過(guò)一定的程序進(jìn)行磋商，達(dá)成共同協(xié)議，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移的并購(gòu)方式。它容易得到目標(biāo)企業(yè)的理解和股東的合作，并能夠較好得獲得目標(biāo)企業(yè)的一些內(nèi)部資料和信息，降低并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的整合難度。但談判過(guò)程可能因耗時(shí)長(zhǎng)，目標(biāo)企業(yè)要價(jià)高導(dǎo)致契約成本會(huì)過(guò)高。這種并購(gòu)一般屬于善意并購(gòu)。

（2）要約并購(gòu)，又稱間接并購(gòu)。是指并購(gòu)企業(yè)并不向目標(biāo)企業(yè)直接提出并購(gòu)的要求，而是通過(guò)在股票市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)已發(fā)行的具有表決權(quán)的普通股票，從而取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的行為。并購(gòu)方可以利用目標(biāo)企業(yè)股價(jià)下跌之際，大量購(gòu)進(jìn)；或是在證券市場(chǎng)上以高于目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前股價(jià)水平大量收購(gòu)該企業(yè)股票，取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。這是成熟的證券市場(chǎng)上并購(gòu)上市公司的基本形式。

當(dāng)并購(gòu)企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)取得一定比例的目標(biāo)企業(yè)的股票時(shí)，要依法向目標(biāo)企業(yè)的管理層和所有股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約，并按依法公告的收購(gòu)條件、收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購(gòu)目標(biāo)公司股票以獲取股權(quán)。

間接并購(gòu)在股票市場(chǎng)上進(jìn)行，受到市場(chǎng)規(guī)則的限制，而且極有可能引起目標(biāo)企業(yè)的強(qiáng)烈反抗，采取各種反并購(gòu)手段，最后使并購(gòu)方付出過(guò)高代價(jià)取得目標(biāo)企業(yè)。這種并購(gòu)屬于敵意并購(gòu)。

第三，按并購(gòu)是否是雙方友好協(xié)商來(lái)劃分，并購(gòu)可分為善意并購(gòu)、敵意并購(gòu)。

（1）善意并購(gòu)。是指并購(gòu)企業(yè)事先與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，征得其同意并通過(guò)談判達(dá)成收購(gòu)條件的一種并購(gòu)方式。雙方在談判中可以進(jìn)行信息交流和溝通，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，避免因目標(biāo)企業(yè)反抗而造成的額外支出。但善意并購(gòu)中并購(gòu)方不得不犧牲自身的部分利益，以換取對(duì)方的合作。

（2）敵意并購(gòu)。是指并購(gòu)方并不事先協(xié)商，在證券市場(chǎng)上采取大量收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股票，意圖取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，在遭到其反抗后仍強(qiáng)行收購(gòu)的行為。這種方式使并購(gòu)方完全處于主動(dòng)地位，而且行動(dòng)快，時(shí)間短，不會(huì)因?yàn)闀r(shí)間拖延而失去良機(jī)。但由于無(wú)法取得對(duì)方的合作和內(nèi)部資料，給公司估價(jià)帶來(lái)困難，而且目標(biāo)企業(yè)的反抗也會(huì)帶來(lái)較高的收購(gòu)成本。

由于敵意并購(gòu)容易引起股市的波動(dòng)，擾亂正常的經(jīng)濟(jì)秩序，各國(guó)政府都會(huì)對(duì)其有一定的管理和限制。

二、跨國(guó)公司在華并購(gòu)行為分析

隨著我國(guó)改革的深入，跨國(guó)公司在華直接投資的方式開(kāi)始出現(xiàn)了新的變化，20世紀(jì)90年代初，跨國(guó)公司在華并購(gòu)?fù)顿Y的模式開(kāi)始出現(xiàn)。1992年4月，香港中國(guó)策略投資公司（簡(jiǎn)稱中策公司，它是1991年12月12日在一家香港上市公司的基礎(chǔ)上易名而成的）收購(gòu)了山西太原橡膠廠，從而開(kāi)創(chuàng)了改革開(kāi)放以后外資在華并購(gòu)的先河。2001年隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，外資并購(gòu)上市公司的相關(guān)政策出臺(tái)，相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善。這一切為跨國(guó)公司在華并購(gòu)的有力開(kāi)展創(chuàng)造了便利的條件?？鐕?guó)公司在華并購(gòu)進(jìn)展更快，外資方成為上市公司大股東，跨國(guó)公司在華并購(gòu)涉足力度加深，跨國(guó)公司對(duì)一些壟斷性較強(qiáng)行業(yè)的上市公司具有濃厚的興趣，外資并購(gòu)的操作手段更為廣泛。

（一）跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的方式

跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)可分為并購(gòu)非上市型與上市型企業(yè)兩種類型：

第一，跨國(guó)公司并購(gòu)非上市型企業(yè)的方式。

（1）整體收購(gòu)。外商整體收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的全部資產(chǎn)，組成外商獨(dú)資企業(yè)，從而使該企業(yè)成為其獨(dú)資子公司，這是外商并購(gòu)我國(guó)企業(yè)最徹底的方式，多發(fā)生在國(guó)有中小型企業(yè)。典型的案例是香港中策投資有限公司在中國(guó)的收購(gòu)行為?！爸胁攥F(xiàn)象”是外商投資并購(gòu)的起點(diǎn)。

（2）合資控股。合資控股是指外商與中方合資，外商注冊(cè)資本超過(guò)50%，以絕對(duì)控股的形式并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)。“合資控股”是外商并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)最普遍的形式。“合資控股”和“整體收購(gòu)”相比，有自身的一些特點(diǎn)。首先，收購(gòu)成本低廉。“合資控股”只需要收購(gòu)企業(yè)50%以上的股權(quán)，即可達(dá)到控制企業(yè)的目的。比如“中策公司”以5l%的股權(quán)就控股了我國(guó)一批國(guó)有企業(yè)。其次，使外商收購(gòu)我國(guó)國(guó)有大中型企業(yè)成為可能?！罢w收購(gòu)等于我國(guó)向外商出售國(guó)有企業(yè)，盡管目前有一些這樣的情況，但大都是一些小型企業(yè)，而且還要受到某些政策的約束。然而“合資控股”則不同，外商可以堂而皇之地與中方大型國(guó)有企業(yè)合資，并要求控股，這對(duì)中方來(lái)說(shuō)，就是國(guó)有企業(yè)“嫁接”外資，這樣外商通過(guò)“合資控股”方式，便達(dá)到了事實(shí)上并購(gòu)我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)的目的。外商采取“合資控股”方式并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)動(dòng)因是擴(kuò)大市場(chǎng)份額。通過(guò)“合資控股”，可以利用這些企業(yè)現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)國(guó)內(nèi)的一大片市場(chǎng)，擴(kuò)大在我國(guó)市場(chǎng)的占有率。

（3）增資控股。外商在一開(kāi)始就提出合資控股的要求不被接受時(shí)，便轉(zhuǎn)向一般性的合資經(jīng)營(yíng)。一些經(jīng)營(yíng)效益好，產(chǎn)品暢銷的合資企業(yè)中的外方投資者看到市場(chǎng)前景廣闊，便在合資經(jīng)營(yíng)中要求增資擴(kuò)股，中方在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)如果難以注入大量資金，所持股份自然會(huì)降低，外方由參股變成控股。

第二，跨國(guó)公司并購(gòu)上市型企業(yè)的方式。在跨國(guó)公司搶占中國(guó)這個(gè)擁有巨大潛力市場(chǎng)的浪潮中，我國(guó)企業(yè)中的上市公司已越來(lái)越受到外資的垂青，跨國(guó)公司已把并購(gòu)我國(guó)上市公司作為進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的跳板。并購(gòu)方式多種多樣，有直接控股參股，也有間接收購(gòu)，歸納起來(lái)，主要有如下三種方式：

（1）“北旅模式”。A股市場(chǎng)協(xié)議收購(gòu)法人股份，即通過(guò)協(xié)議認(rèn)購(gòu)內(nèi)資法人股。1995年8月9日，北京北旅公告稱，日本五十鈴自動(dòng)車株式會(huì)社和伊騰忠商事株事會(huì)社通過(guò)協(xié)議一次性購(gòu)買北京北旅未上市流通的法人股4002萬(wàn)股，占北旅總股本的25%，成為北旅的第一大股東，日方同時(shí)承諾，所持股份8年內(nèi)不向中國(guó)境內(nèi)法人或個(gè)人轉(zhuǎn)讓。此舉的意義，就在于創(chuàng)造了一個(gè)我國(guó)上市公司法人股轉(zhuǎn)讓的先例——向外商協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

（2）“贛江鈴模式”。即協(xié)議收購(gòu)上市公司擬發(fā)行的B股。在北旅事件發(fā)生10天后，美國(guó)福特汽車公司另辟新徑，與贛江鈴達(dá)成協(xié)議，以4000萬(wàn)美元購(gòu)買贛江鈴新發(fā)行的B股的80%，占新股發(fā)行完后贛江鈴總股本的20%，從而成為贛江鈴第二大股東。

（3）“福耀模式”。即收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司原外資股東股權(quán)。1996年3月，法國(guó)圣戈班間接控股福耀表明了外商控制我國(guó)上市公司的新動(dòng)向。出于進(jìn)軍我國(guó)玻璃市場(chǎng)，繼而開(kāi)拓東南亞市場(chǎng)的需要，法國(guó)圣戈班工業(yè)集團(tuán)于1996年3月在香港收購(gòu)了福耀玻璃兩家發(fā)起法人股東——香港三益發(fā)展有限公司和香港鴻僑海外發(fā)展有限公司，從而間接持有福耀42%的股份，取得了福耀第一大股東的地位。

（二）跨國(guó)公司在華并購(gòu)的特征

第一，跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)集中在第二產(chǎn)業(yè)。

第二產(chǎn)業(yè)主要是制造業(yè)（家用電器、食品、日用品等在中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力已發(fā)展較為成熟的行業(yè)）。在第三產(chǎn)業(yè)以及高科技行業(yè)（如金融、咨詢、傳媒、信息技術(shù)等）的并購(gòu)活動(dòng)還很少，其中一個(gè)重要的原因是中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)對(duì)外商投資的開(kāi)放程度還比較低。

跨國(guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)大多數(shù)是質(zhì)地較為優(yōu)良的企業(yè)。這些企業(yè)或者擁有可觀的市場(chǎng)份額，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的主要生產(chǎn)廠家，在某個(gè)區(qū)域市場(chǎng)里面居于主導(dǎo)地位（如米其林并購(gòu)的上海輪胎橡膠廠是國(guó)內(nèi)最大的子午線輪胎生產(chǎn)廠家，占有三分之一強(qiáng)的市場(chǎng)份額；吉利并購(gòu)的上海刀片廠也曾是國(guó)內(nèi)最大的刀片生產(chǎn)廠）；或者具有優(yōu)良生產(chǎn)資產(chǎn)（如伊萊克斯并購(gòu)的湖南中意冰箱、南京伯樂(lè)洗衣機(jī)和杭州東寶空調(diào)）；或是擁有受過(guò)良好培訓(xùn)的技術(shù)工人；或是經(jīng)營(yíng)管理狀況良好。

當(dāng)然，跨國(guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)中也有一些是經(jīng)營(yíng)不善、生產(chǎn)設(shè)施老化、負(fù)債嚴(yán)重的企業(yè)，但政府對(duì)跨國(guó)公司承諾在稅收等方面的優(yōu)惠條件、從而鼓勵(lì)跨國(guó)公司進(jìn)行收購(gòu)。最典型的例子是中央政府鼓勵(lì)美國(guó)柯達(dá)公司并購(gòu)了中國(guó)感光材料行業(yè)幾乎所有的主要生產(chǎn)商，這些廠家由于缺乏后繼技術(shù)能力并且經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，而柯達(dá)公司換回的優(yōu)惠條件是中國(guó)政府在2002年之前不允許其全球唯一的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日本富士膠卷公司在中國(guó)進(jìn)行直接投資。

第二，跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)類型大都是橫向型，并謀求絕對(duì)控股。

跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)大都是橫向型的，目標(biāo)企業(yè)從屬于跨國(guó)公司既有的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。跨國(guó)公司通過(guò)橫向型并購(gòu)將其已有的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)順利拓展進(jìn)入中國(guó)，以期達(dá)到行業(yè)內(nèi)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，獲得壟斷利潤(rùn)。到目前為止，在化工行業(yè)中，全國(guó)最大的59家定點(diǎn)輪胎廠被外商控股的有10家；醫(yī)藥行業(yè)中最大的13家外資投資企業(yè)中，外商控股51%以上的有7家。

跨國(guó)公司一貫強(qiáng)調(diào)對(duì)投資企業(yè)的控制權(quán)，因此，它們絕大多數(shù)取得控股的地位?？鐕?guó)公司不一定百分之百控股，它們只需獲得絕對(duì)控股（股份大于67%）、或?qū)崿F(xiàn)多數(shù)控股（股份大于50%）。多數(shù)控股的典型例子是阿爾卡特收購(gòu)上海貝爾：阿爾卡特收購(gòu)中方股東以及另一外國(guó)股東的18.35%的股份，從而擁有上海貝爾50%+1股的股份。

第三，并購(gòu)采用的方式由合資、購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)展到借助證券市場(chǎng)實(shí)施并購(gòu)。

1995年以前，跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)主要通過(guò)和目標(biāo)企業(yè)建立合資企業(yè)、和利用對(duì)既有合資企業(yè)增資收購(gòu)中方投資者股權(quán)兩種方式實(shí)現(xiàn)；95年以后，更多的跨國(guó)公司開(kāi)始借助證券市場(chǎng)完成并購(gòu)，如“北旅模式”。此外，目前，跨國(guó)公司在華并購(gòu)活動(dòng)中還出現(xiàn)了一種新的方式，就是所謂的外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)后境外上市的運(yùn)作，如中策公司將其控股的太原雙喜輪胎公司的55%的股權(quán)和杭州橡膠公司51%的股權(quán)在美國(guó)百慕大注冊(cè)為“中國(guó)輪胎公司”，并在紐約上市。這種運(yùn)作實(shí)際上只是跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的延伸，其并購(gòu)方式仍然包含于上面提到的這幾種形式。

第四，由資本營(yíng)運(yùn)型并購(gòu)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)營(yíng)型并購(gòu)。

早期在中國(guó)發(fā)生的幾次著名的跨國(guó)并購(gòu)可以歸納為資本營(yíng)運(yùn)型并購(gòu)：外方投資者并購(gòu)中國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)后并不參與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)和管理、而是將企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組后拿到跨國(guó)公司本市場(chǎng)上市，并在跨國(guó)公司本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)原有投資的退出。從本質(zhì)上講，這些外國(guó)投資者并不是真正的跨國(guó)公司，而僅僅是一些全球投資基金公司，其典型的代表是在香港上市的中策公司。隨著跨國(guó)公司并購(gòu)在中國(guó)的興起、以及中國(guó)企業(yè)選擇外方合資者的日益成熟，資本營(yíng)運(yùn)型并購(gòu)在大多數(shù)行業(yè)都讓位于實(shí)體經(jīng)營(yíng)型并購(gòu)，即由真正從事某一行業(yè)實(shí)體經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司進(jìn)行的并購(gòu)。

第五，國(guó)有企業(yè)成為跨國(guó)公司并購(gòu)的主要目標(biāo)。

在跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的案例中，國(guó)有企業(yè)成為目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。這反映出國(guó)有企業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量當(dāng)中仍占有主導(dǎo)地位。一定程度上可以說(shuō)，被跨國(guó)公司并購(gòu)也是國(guó)企改革的一種出路。

三、跨國(guó)公司在華并購(gòu)利弊分析

跨國(guó)公司借助并購(gòu)方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)不僅僅是為了獲取眼前的利益，獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益甚至取得長(zhǎng)久的控制力才是他們的真正目的所在。目前國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)，不僅缺乏資金、設(shè)備等發(fā)展所需的硬件，更為缺乏的是先進(jìn)的技術(shù)、管理手段、經(jīng)營(yíng)理念、國(guó)際市場(chǎng)渠道等支撐發(fā)展所需的軟件?？鐕?guó)公司在并購(gòu)后輸入資本的司時(shí)也輸入了先進(jìn)的技術(shù)、手段和管理經(jīng)驗(yàn)等軟件，能夠大大緩解國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之困。但是美國(guó)跨國(guó)公司并購(gòu)后常會(huì)帶來(lái)相關(guān)行業(yè)的大洗牌，導(dǎo)致眾多缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)倒閉，打破原來(lái)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻，容易造成壟斷格局，甚至?xí)輾褡瀹a(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致大量的破產(chǎn)、失業(yè)和太高的外資依賴度。

（一）跨國(guó)公司在華并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正面效應(yīng)

第一，資金輸血。跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)能有效的補(bǔ)充我國(guó)資金不足，迅速形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，增加社會(huì)有效供給。據(jù)估算，目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組大約需要資金2萬(wàn)億——2.6萬(wàn)億元，如此巨額資金，不可能全部從國(guó)內(nèi)籌集，因此，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)成為重要的現(xiàn)實(shí)來(lái)源。隨著跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量的增多，外資的流入也大規(guī)模增加，這有效地緩解了中國(guó)建設(shè)資金緊張的矛盾?？鐕?guó)并購(gòu)帶來(lái)外資的流入和跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保持繁榮的重要源泉之一。

第二，技術(shù)創(chuàng)新?？鐕?guó)公司在并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的同時(shí)，也為中國(guó)企業(yè)帶來(lái)了先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，提高了我國(guó)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而有利于我國(guó)新的資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)支柱的形成。

第三，制度創(chuàng)新?？鐕?guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，可以促進(jìn)市場(chǎng)導(dǎo)向型制度體系的建設(shè)，促使政府用利率、稅率、匯率等經(jīng)濟(jì)手段對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控和管理，減少行政手段的干預(yù)，從而有利于我國(guó)市場(chǎng)體制的進(jìn)一步完善，促進(jìn)企業(yè)真正轉(zhuǎn)變機(jī)制，加速建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改變?cè)髽I(yè)單一的國(guó)有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為國(guó)有資本與跨國(guó)公司混合的資本結(jié)構(gòu)，從而使過(guò)去模糊不清的產(chǎn)權(quán)關(guān)系變得明晰起來(lái)。

第四，市場(chǎng)創(chuàng)新?？鐕?guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)在給跨國(guó)公司拓展市場(chǎng)的同時(shí)，也為我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)了新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使我國(guó)企業(yè)直面國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)企業(yè)大都對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的行情不太熟悉，跨國(guó)公司參與后，既可以迅速趕超國(guó)際生產(chǎn)力發(fā)展的先進(jìn)水平，又可以充分利用跨國(guó)公司方的國(guó)際關(guān)系、先進(jìn)的營(yíng)銷觀念和銷售網(wǎng)絡(luò)，把產(chǎn)品打進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)，并發(fā)揮擁有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的優(yōu)勢(shì)，直接對(duì)外經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)企業(yè)出口創(chuàng)匯能力。

（二）跨國(guó)公司在華并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)

第一，國(guó)有資產(chǎn)流失。由于我國(guó)目前產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的過(guò)程中存在國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失的現(xiàn)象。主要原因如下：（1）資產(chǎn)評(píng)估不規(guī)范、不嚴(yán)格。一方面國(guó)有資產(chǎn)露評(píng)、低估問(wèn)題嚴(yán)重?？鐕?guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)是在我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度改革剛剛起步的階段開(kāi)始的，許多被并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)規(guī)范化的核定與評(píng)估，有的雖然經(jīng)過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)的評(píng)估，但由于當(dāng)時(shí)資產(chǎn)評(píng)估制度不完善，評(píng)估方法不科學(xué)，低估國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的情況時(shí)有發(fā)生；另一方面外方資產(chǎn)的價(jià)值往往被高估。在跨國(guó)公司以設(shè)備為股本的投資中，很多中國(guó)企業(yè)并沒(méi)有要求跨國(guó)公司將投入的設(shè)備拿到商檢部門(mén)進(jìn)行檢驗(yàn)和評(píng)估，跨國(guó)公司設(shè)備高估的問(wèn)題得不到及時(shí)糾正，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。（2）國(guó)有資產(chǎn)出售收入管理不善。由于我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)中外商的資金有分批投入的優(yōu)惠規(guī)定，導(dǎo)致一些跨國(guó)公司利用這一點(diǎn)拖欠資金。而且有的地方在收到資金后，對(duì)資金的使用方向缺乏有效的監(jiān)督管理，私自改變其用途，而不是按產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要用于資本再投入。（3）產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中的“尋租”活動(dòng)。某些政府官員和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者為了自己的經(jīng)濟(jì)利益有意地幫助跨國(guó)公司低估國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值，人為地壓低國(guó)有資產(chǎn)出售的價(jià)格，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。（4）無(wú)形資產(chǎn)流失。在跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的過(guò)程中，中方品牌被外商大肆“蠶食”，由此造成的無(wú)形資產(chǎn)的流失是目前跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失的一個(gè)重要因素。

第二，市場(chǎng)壟斷問(wèn)題。目前，跨國(guó)公司在我國(guó)一些地區(qū)或行業(yè)整體并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，具有非常清楚的控制、壟斷中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)。例如飲料市場(chǎng)，幾乎完全是可口可樂(lè)、百事可樂(lè)的天下?？梢哉f(shuō)，跨國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)造成的市場(chǎng)壟斷已經(jīng)成了無(wú)法避免的問(wèn)題。

第三，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)布局不合理?？鐕?guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)多集中在第二產(chǎn)業(yè)，尤其是加工工業(yè)和勞動(dòng)密集型行業(yè)。因此，如果不對(duì)跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)行為加以引導(dǎo)，長(zhǎng)此以往，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)引起的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題會(huì)日益突出，也不利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)。此外，跨國(guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)還存在地區(qū)分布不均的問(wèn)題，跨國(guó)公司主要集中在東部地區(qū)，中西部的投資存量比重相當(dāng)少，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)在地區(qū)布局的不合理，將引發(fā)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不平衡，加大地區(qū)之間城鄉(xiāng)之間的差別，引發(fā)資源在地區(qū)和產(chǎn)業(yè)之間的重新配置，加大我國(guó)實(shí)現(xiàn)地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展的成本?？鐕?guó)公司通過(guò)為其控制的企業(yè)提供融資、研究與開(kāi)發(fā)、銷售、市場(chǎng)信息、法律等全方位的服務(wù)，控制我國(guó)部分國(guó)有骨干企業(yè)，操縱和影響一大批協(xié)作配套廠家，如果一大批效益好、關(guān)系國(guó)計(jì)民生的企業(yè)被外商控制，將不利于國(guó)家對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行合理調(diào)控，長(zhǎng)此以往，勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生不利影響。

第四，部分跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展。跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)后，常常從自身利益出發(fā)，將控股的企業(yè)在形式上進(jìn)行包裝，在境外上市或轉(zhuǎn)手獲利，抽走資金，從而不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。同時(shí)，跨國(guó)公司通常選擇效益較好的企業(yè)或企業(yè)的精華部分，把原有的債務(wù)、離退休人員、富余人員的安置包袱留給社會(huì)或原有企業(yè)，使這部分國(guó)有企業(yè)更加難以生存，職工處境更加艱難，增加了社會(huì)的不穩(wěn)定因素；如果跨國(guó)公司并購(gòu)的是上市公司，還會(huì)沖擊證券市場(chǎng)?？鐕?guó)公司并購(gòu)的消息一經(jīng)公布，目標(biāo)公司的股票往往會(huì)受到過(guò)度炒作，莊家借題發(fā)揮，瘋狂拉抬，散戶也會(huì)狂熱追捧，極大地沖擊股票市場(chǎng)，加大了股市風(fēng)險(xiǎn)。例如，1995年8月9日，日本五十鈴伊藤忠商社協(xié)議受讓法人股參股“北京北旅”，消息公布后，“北京北旅”股票猛漲，短時(shí)間從5元一路攀升到12元，僅消息公布的當(dāng)天成交就達(dá)2600萬(wàn)股，換手率40%，滬深股市由此掀起了一股炒作跨國(guó)公司并購(gòu)概念股的風(fēng)潮。這種純粹由于跨國(guó)公司并購(gòu)消息引發(fā)的股價(jià)劇烈震蕩，對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展是極其不利的。

另外，以短期套利為目的的金融資本對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，將導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮與泡沫現(xiàn)象。國(guó)際金融資本對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，與跨國(guó)公司產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)中國(guó)企業(yè)有所不同，其目的往往是為了短期套利，即將并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行“包裝”，取得在境外上市或者再轉(zhuǎn)賣給相應(yīng)的跨國(guó)公司，從中牟取差價(jià)。金融資本的并購(gòu)?fù)ǔ２荒転橹袊?guó)帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，僅僅是一種投機(jī)性的短期投資，容易助長(zhǎng)通貨膨脹和“泡沫經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象，埋下引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的隱患。

四、我國(guó)應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的對(duì)策

跨國(guó)并購(gòu)將是我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的動(dòng)力，也是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的重要因素，所以面對(duì)跨國(guó)并購(gòu)，我們應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)其利弊的基礎(chǔ)上，采取各種措施來(lái)引導(dǎo)跨國(guó)并購(gòu)，積極利用其有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一面，限制其消極的一面，以此來(lái)繼續(xù)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

（一）繼續(xù)加快產(chǎn)權(quán)制度的改革，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

跨國(guó)公司若通過(guò)并購(gòu)的方式投資中國(guó)市場(chǎng)，必然會(huì)首選具有制度優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，因?yàn)橥顿Y這些產(chǎn)權(quán)清晰、公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范的企業(yè)，跨國(guó)公司才有可能充分發(fā)揮其跨國(guó)直接投資的所有權(quán)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。在產(chǎn)權(quán)不清晰的條件下，跨國(guó)收購(gòu)存在兩個(gè)巨大的制度：一是要收購(gòu)的目標(biāo)公司的資產(chǎn)所有權(quán)不清晰，收購(gòu)標(biāo)的本身就蘊(yùn)涵了巨大的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于產(chǎn)權(quán)不清晰，企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)不健全，收購(gòu)后的企業(yè)組織將難以通過(guò)產(chǎn)權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的內(nèi)部?jī)?yōu)化配置，影響資源利用效率的提高和生產(chǎn)成本的降低。因此，必須加快產(chǎn)權(quán)制度的改革，完善公司治理結(jié)構(gòu)，改革國(guó)有資產(chǎn)管理體制，構(gòu)建多元的國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體。活躍我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使產(chǎn)權(quán)能夠真正流動(dòng)。

（二）制定和完善跨國(guó)并購(gòu)的法律體系

跨國(guó)并購(gòu)作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為，離不開(kāi)良好的法律體系。健全而規(guī)范的法律制度，可以節(jié)約交易的成本，減少并購(gòu)的不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，使跨國(guó)并購(gòu)快捷而順利的完成。世界知名的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，90%的在華外資公司高層管理者表示，計(jì)劃在未來(lái)3年間擴(kuò)展在華業(yè)務(wù)。但受訪者認(rèn)為中國(guó)的法律環(huán)境是加人世貿(mào)組織后在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上的主要障礙。目前，中國(guó)現(xiàn)有的幾部外商投資法律主要是規(guī)范外商在國(guó)內(nèi)新設(shè)企業(yè)，對(duì)于跨國(guó)公司以購(gòu)并方式進(jìn)行直接投資則沒(méi)有涉及。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委1999年8月頒布的《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定外商可以參與購(gòu)并國(guó)有企業(yè)，但在兼并、收購(gòu)的步驟方面還沒(méi)有具體的、操作性強(qiáng)的措施。2003年3月7日頒布、4月12日起施行的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，是我國(guó)第一部關(guān)于外資并購(gòu)的綜合性行政法規(guī)。它的推出，標(biāo)志著一個(gè)較為完整的外資并購(gòu)政策法規(guī)體系初步形成。該規(guī)定稱，所謂外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，是指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)（境內(nèi)公司）的股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)（股權(quán)并購(gòu)）；或外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，以及外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)（資產(chǎn)并購(gòu)）。這次規(guī)定的實(shí)施只是向并購(gòu)法規(guī)體系的完成邁了一小步。并購(gòu)還涉及一些配套法規(guī)的建立和完善，如證券交易法、公司法、企業(yè)破產(chǎn)法等，其中許多規(guī)定對(duì)于并購(gòu)這一新的投資方式來(lái)說(shuō)并不適用。為便于我國(guó)政府將國(guó)際并購(gòu)納人市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正常軌道，達(dá)到吸收外資和保護(hù)國(guó)內(nèi)有效競(jìng)爭(zhēng)的雙重目的，同時(shí)又有利于跨國(guó)公司的投資，降低投資者對(duì)實(shí)施并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，所有針對(duì)國(guó)際并購(gòu)的立場(chǎng)、政策、審查程序等都應(yīng)在法律中體現(xiàn)出來(lái)。我國(guó)當(dāng)前最迫切的立法任務(wù)應(yīng)是制定《反壟斷法》、《跨國(guó)并購(gòu)審查法》等法律。

當(dāng)前我國(guó)既要重視對(duì)促進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)增加的立法，還要重視對(duì)并購(gòu)進(jìn)行規(guī)范的法律制度，以防止外面的產(chǎn)業(yè)控制和威脅國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，防止并購(gòu)過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失。

（三）培育更加成熟的證券市場(chǎng)，加快建設(shè)中介服務(wù)體系

通過(guò)證券市場(chǎng)推進(jìn)跨國(guó)公司對(duì)華并購(gòu)?fù)顿Y，應(yīng)該是今后重點(diǎn)努力的方向。證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，使通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)交易的公正性、公平性能較好地得到保證。允許外商投資企業(yè)在A股上市，在條件成熟時(shí)，還可考慮對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放A股市場(chǎng)，使證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)揮促進(jìn)跨國(guó)公司對(duì)華并購(gòu)?fù)顿Y的作用。此外，要加快建設(shè)包括產(chǎn)權(quán)交易、融資擔(dān)保、會(huì)計(jì)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、法律咨詢等全面的中介服務(wù)體系，使跨國(guó)公司考慮并購(gòu)?fù)顿Y時(shí)，能尋求到可信任的中介服務(wù)。跨國(guó)并購(gòu)是涉及專業(yè)知識(shí)范圍較寬、難度較高的交易行為，需要經(jīng)驗(yàn)豐富、實(shí)力雄厚的中介機(jī)構(gòu)來(lái)操作，如大型跨國(guó)投資銀行、價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所等。而我國(guó)國(guó)內(nèi)目前還缺乏這方面的專門(mén)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才。以資產(chǎn)評(píng)估為例，我國(guó)缺乏權(quán)威性的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、高素質(zhì)的專業(yè)評(píng)估隊(duì)伍和科學(xué)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)往往隸屬于國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)或行業(yè)主管部門(mén)，這影響了評(píng)估的公正性和獨(dú)立性，在外資并購(gòu)中難以令外商信任。再加上評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法不科學(xué)，評(píng)估行業(yè)又缺乏強(qiáng)有力的監(jiān)管，結(jié)果往往是導(dǎo)致評(píng)估操作的不規(guī)范。另外，許多地方的國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)身份不清楚，同時(shí)具有法規(guī)制定者和企業(yè)所有者的雙重身份，這常常引起外商的疑問(wèn)。需要一方面培育國(guó)內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)，盡快學(xué)會(huì)按國(guó)際規(guī)則操作，另一方面開(kāi)放這些服務(wù)業(yè)務(wù)給國(guó)際中介機(jī)構(gòu)，并盡快本地化。我們要鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)的這類中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行合并以提高規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)能力，與國(guó)際企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也允許外商在這些服務(wù)行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。

（四）放寬跨國(guó)并購(gòu)的行業(yè)限制

跨國(guó)并購(gòu)大多發(fā)生在金融、保險(xiǎn)、電信、商品流通等資本與技術(shù)密集型的服務(wù)性行業(yè)。由于這些行業(yè)不是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)的開(kāi)放度也就很小。但實(shí)際上這些行業(yè)正是我國(guó)著重培養(yǎng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的壟斷性行業(yè)，如果能正確看待扶持本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與跨國(guó)公司合作的關(guān)系，利用跨國(guó)并購(gòu)，吸引更多的跨國(guó)公司投資，就應(yīng)該順次開(kāi)放這些行業(yè)。鑒于我國(guó)吸引外資近年有所下降的狀況，以及東南亞國(guó)家采取更加優(yōu)惠的引資政策所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，我國(guó)對(duì)外商投資領(lǐng)域近年有所松動(dòng)，如2000年在金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、投資公司、航空業(yè)、工程公司、旅游業(yè)、中介服務(wù)等八個(gè)領(lǐng)域放寬對(duì)外商投資的限制。不過(guò)，從跨國(guó)并購(gòu)的角度而言，這些政策的力度似乎還顯得不夠。我們應(yīng)該采取積極的態(tài)度，順應(yīng)跨國(guó)公司并購(gòu)的潮流，加大開(kāi)放的力度，在金融、保險(xiǎn)、電信和醫(yī)藥業(yè)吸引更多的跨國(guó)公司，提高參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升。當(dāng)然，考慮到上述領(lǐng)域特別是金融業(yè)的敏感性，對(duì)其開(kāi)放既要積極還要慎重。

（五）積極推進(jìn)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)

企業(yè)要想變強(qiáng)，必先變大。眾所周知，《財(cái)富》所評(píng)的世界500強(qiáng)，其實(shí)稱500大更為合適。因?yàn)橛幸恍?00強(qiáng)企業(yè)的盈利還少于中小企業(yè)，甚至個(gè)別公司如韓國(guó)大宇則出現(xiàn)了虧損，有的乃至破產(chǎn)。但不可否認(rèn)的是，在不少領(lǐng)域要想成為強(qiáng)者，必須先把企業(yè)做大，大是強(qiáng)的前提。如汽車制造業(yè)，國(guó)際公認(rèn)的最低規(guī)模效益線為30萬(wàn)輛的年產(chǎn)量。中國(guó)加人WTO后，預(yù)計(jì)國(guó)外的汽車巨頭、鋼鐵巨頭、家電巨頭將會(huì)進(jìn)一步搶奪中國(guó)市場(chǎng)。在上述市場(chǎng)上，提高我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)首先通過(guò)國(guó)內(nèi)并購(gòu)，培育出一批具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，積極展開(kāi)與跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)大企業(yè)也應(yīng)積極實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)。美國(guó)和西歐各國(guó)同屬發(fā)達(dá)國(guó)家，其領(lǐng)先企業(yè)面對(duì)的是一片廣闊的具有相同消費(fèi)層次的市場(chǎng)，所以英國(guó)的沃達(dá)豐電信公司收購(gòu)美國(guó)的企業(yè)后，也有足夠的能力在美國(guó)市場(chǎng)大行其道。同理，中國(guó)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)同樣會(huì)面對(duì)一個(gè)廣闊的發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)，并在很大程度上是有能力去占領(lǐng)這些市場(chǎng)的，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)具有自身的比較優(yōu)勢(shì)。至于文化和管理上的差異，也會(huì)在謀求共同利益的目標(biāo)下得以克服。另外，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，現(xiàn)存大批外商投資企業(yè)，我國(guó)有能力的企業(yè)可在國(guó)內(nèi)對(duì)其實(shí)施并購(gòu)，也可以理解為廣義上的跨國(guó)并購(gòu)。

結(jié)論

中國(guó)作為世界最大的市場(chǎng)，一直是跨國(guó)公司競(jìng)相追逐的目標(biāo)。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷提高和有關(guān)限制性政策的逐步取消，越來(lái)越多的跨國(guó)公司將采用跨國(guó)并購(gòu)的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，可以預(yù)期跨國(guó)并購(gòu)將成為我國(guó)利用外資的主要方式之一?？鐕?guó)并購(gòu)一方面有利我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立，但同時(shí)跨國(guó)公司并購(gòu)的目標(biāo)和我國(guó)的利用外資目標(biāo)存在著差異性，而且跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的負(fù)面影響不容低估，我們不僅僅要看到它們給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，更要看到其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的負(fù)面影響。本文在分析跨國(guó)公司在華并購(gòu)夸張的影響時(shí)指出國(guó)有資產(chǎn)流失，市場(chǎng)壟斷，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是我國(guó)面對(duì)跨國(guó)公司在華擴(kuò)張并購(gòu)時(shí)必須要注意的問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題提出一方面要加快國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，另一方面要放寬并購(gòu)行業(yè)限制，完善法規(guī)制度建設(shè)，積極推進(jìn)我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。

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