公司直接融資的方式精選(九篇)

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第1篇：公司直接融資的方式范文

【關(guān)鍵詞】融資結(jié)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn) 金融體制

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)實(shí)施了系列的金融體制改革措施，金融體制市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，但是這種改革目前還很不完善，很不徹底，存在諸多亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。其中，就經(jīng)營(yíng)性金融機(jī)構(gòu)而言，最大的問(wèn)題是信貸風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，金融機(jī)構(gòu)體系和融資結(jié)構(gòu)不合理；就金融市場(chǎng)發(fā)育而言，主要存在體系不完善、行為不規(guī)范等問(wèn)題，而這兩方面的問(wèn)題又是相互關(guān)聯(lián)的。

一、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)和直接融資比重是目前金融體制改革的重要內(nèi)容

1、從融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來(lái)看

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)企業(yè)的融資渠道主要是銀行貸款，其比重高達(dá)100%，到了20世紀(jì)90年代開(kāi)始下降，但比重仍高達(dá)90%左右，直接融資比例僅10%-15%，而且近兩年又出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。而在發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)，其直接融資比例卻在50%以上，另外一些銀行體系相對(duì)強(qiáng)大的國(guó)家直接融資比重也有20%-30%。

這種較長(zhǎng)期的單一的融資結(jié)構(gòu)和較長(zhǎng)時(shí)期的過(guò)高的銀行融資比率，一方面使得風(fēng)險(xiǎn)不斷向銀行體系集中，形成銀行大規(guī)模的不良貸款；另一方面由于直接融資渠道的不完善，缺乏投資渠道的分流，銀行儲(chǔ)蓄資金占GDP比重已高達(dá)40%左右，而且還呈上升趨勢(shì)，給銀行帶來(lái)巨大的負(fù)債壓力。這種情況如不加以解決，只會(huì)加大整體的金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于整個(gè)社會(huì)金融結(jié)構(gòu)的改善。其三是效率問(wèn)題，銀行對(duì)中小企業(yè)一定會(huì)慎貸，因?yàn)閷?duì)中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配。如果大量通過(guò)間接融資方式融資，中小企業(yè)很難拿到資金，中小企業(yè)發(fā)展慢會(huì)導(dǎo)致就業(yè)、社會(huì)發(fā)展、社會(huì)公正、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Σ蛔愕纫幌盗袉?wèn)題，這就是投資效率不高的表現(xiàn)。

2、從金融服務(wù)的接受者――企業(yè)來(lái)看

直接融資與間接融資是企業(yè)外部融資的兩種形式。一般來(lái)說(shuō)，直接融資的成本較低，但所需的條件較為苛刻，這些條件包括充分的信息、良好的信用記錄和較低的風(fēng)險(xiǎn)等；間接融資的成本較高，所需的條件則較為寬松，這是因?yàn)殂y行作為間接融資的提供者本身具有信息收集、項(xiàng)目評(píng)估與篩選、監(jiān)督資金使用以及強(qiáng)制合約履行的能力。一個(gè)企業(yè)對(duì)融資渠道的選擇，取決于三個(gè)方面：企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)的歷史（良好的信譽(yù)記錄）和企業(yè)的信息透明度。只有規(guī)模大、信用記錄良好以及信息較為透明的企業(yè)才可能通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的渠道融資，成立時(shí)間較短、信息透明化程度不高的企業(yè)通常會(huì)從間接融資渠道融資，而新興的小企業(yè)由于其成立時(shí)間短、風(fēng)險(xiǎn)大、信息不透明而很難獲得外部資金。因而，直接融資如果對(duì)所有企業(yè)都重要的話，那么對(duì)中小企業(yè)就特別重要，因?yàn)橹行∑髽I(yè)在其成長(zhǎng)初期，風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，投資中小企業(yè)投資成功也只能收到一個(gè)利息，投資不成功可能血本無(wú)歸，風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱；對(duì)于直接融資而言，同樣要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)，但如果投資成功，投資收益就可能成幾倍的增長(zhǎng)，高風(fēng)險(xiǎn)能得到高回報(bào)，就有人愿意去投資。在東南亞國(guó)家，中小企業(yè)資金來(lái)源中70%-80%都是直接融資。而對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展，具有特別意義，因?yàn)樵谖覈?guó)發(fā)展比較好、比較快、吸收勞動(dòng)力最多的，正是中小企業(yè)，它是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的部分，特別需要直接融資方式。

二、發(fā)展直接融資的障礙因素分析

直接融資的發(fā)展問(wèn)題事實(shí)上就是金融體制問(wèn)題，直接融資發(fā)展慢與整個(gè)金融市場(chǎng)、金融體系的設(shè)計(jì)有關(guān)，具體而言，阻礙直接融資發(fā)展的因素有：

1、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的安排還保持著慣性影響

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，資源配置都是由政府完成，對(duì)企業(yè)的資金提供也是如此。由政府通過(guò)銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的融資，因而形成長(zhǎng)期以來(lái)的以銀行為主的間接融資方式，即使有直接融資，也主要是由財(cái)政、由國(guó)家來(lái)直接融資，民間直接融資的機(jī)構(gòu)、方式、方法非常少。經(jīng)濟(jì)體制改革后，雖然在許多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)資源的配置，但在資金的配置方面仍保留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的配置慣性，金融體制尤其是金融體系方面亟待改革。

2、資本市場(chǎng)的培育比較落后，制度供給不足

近年來(lái)，我國(guó)逐步開(kāi)放了金融市場(chǎng)，尤其是股票、債券等資本市場(chǎng)，但仍存在許多影響資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的因素，如相應(yīng)法律法規(guī)不健全，市場(chǎng)法制化、規(guī)范化程度不高；市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制、監(jiān)管手段、監(jiān)管機(jī)構(gòu)落后于市場(chǎng)的發(fā)展；民間機(jī)構(gòu)性投資的發(fā)展滯后，缺乏政策引導(dǎo)、規(guī)范和保護(hù)等等。資本市場(chǎng)培育的落后，使得直接融資資金提供者和使用者雙方都缺乏有效的渠道、渠道難以暢通，從而影響了直接融資的發(fā)展。

3、國(guó)企產(chǎn)權(quán)不明晰、法人治理結(jié)構(gòu)不健全

這些直接制約了企業(yè)通過(guò)直接融資方式，尤其是通過(guò)證券市場(chǎng)融資獲得外部資金的可能，其中最主要的問(wèn)題是國(guó)企問(wèn)題。目前的股市基本上是國(guó)企的股市，因?yàn)樵?0年代國(guó)企改制時(shí)，為了改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，實(shí)行了債轉(zhuǎn)股、股份制改造、上市等措施，大量的國(guó)企上市，擴(kuò)充資本。雖然企業(yè)的改革促進(jìn)了股市的發(fā)展，但另一方面造成了股市發(fā)展的潛在問(wèn)題，即將國(guó)企改革的任務(wù)變相地壓在了資本市場(chǎng)的頭上，而又沒(méi)有一個(gè)真正的、全面的改革國(guó)企的制度，特別是公司治理結(jié)構(gòu)，結(jié)果市場(chǎng)成為了國(guó)企主導(dǎo)的市場(chǎng)，國(guó)企沒(méi)有去掉的所有弊病，都傳染給了這個(gè)市場(chǎng)，結(jié)果這個(gè)本來(lái)應(yīng)是最市場(chǎng)化、最先進(jìn)的市場(chǎng)，卻成了最為行政化、最能體現(xiàn)傳統(tǒng)體制弊病的市場(chǎng)，從而直接制約了直接融資的發(fā)展。

三、提高直接融資比重的幾點(diǎn)看法

1、注重加快資本市場(chǎng)的發(fā)展

資本市場(chǎng)的發(fā)展必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相連，發(fā)展資本市場(chǎng)有幾點(diǎn)需特別強(qiáng)調(diào)的：

其一，首先著重發(fā)展一級(jí)市場(chǎng)。現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)雖然有很大的發(fā)展，但是二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展更加活躍，更吸引人們的注意力。盡管二級(jí)市場(chǎng)的活躍也有利于一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，但如果過(guò)分的吸引大家廣泛的注意力，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展還是不利的，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展是最基本的。

其二，要特別發(fā)展債券市場(chǎng)。我國(guó)的企業(yè)債券市場(chǎng)在20世紀(jì)80年代中期有很大的發(fā)展，但到了90年代以后，重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了股票市場(chǎng)，尤其是股票二級(jí)市場(chǎng)。而在其他國(guó)家，凡是金融體制很發(fā)達(dá)的地方，都有一個(gè)很發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)，近幾年我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展不是很正常，債券的問(wèn)題是其中的主要問(wèn)題之一。在企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，還應(yīng)發(fā)展政府債券市場(chǎng)以及地方債券市場(chǎng)，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展將起到重要的作用。

其三，以創(chuàng)新方式發(fā)展直接融資市場(chǎng)。建立以中小企業(yè)板市場(chǎng)為主導(dǎo)，覆蓋風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)、三板市場(chǎng)、公司債券市場(chǎng)的多層次的中小企業(yè)直接融資體系。在這個(gè)中小企業(yè)融資體系中，中小企業(yè)板應(yīng)居于主導(dǎo)地位，這是由中小企業(yè)板的特性所決定的，也是由中小企業(yè)板與其他直接融資方式的互動(dòng)機(jī)制所決定的。中小企業(yè)板的發(fā)展，必然會(huì)帶動(dòng)和促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展，因?yàn)橹行∑髽I(yè)板提供的退出機(jī)制，必然會(huì)刺激風(fēng)險(xiǎn)資本以更大的規(guī)模進(jìn)入到中小企業(yè)融資市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的活躍，也會(huì)相應(yīng)地提出建設(shè)多層次市場(chǎng)的需要，三板市場(chǎng)的發(fā)展就有了新的推動(dòng)力，與此同時(shí)，中小企業(yè)發(fā)行注冊(cè)及豁免問(wèn)題也應(yīng)當(dāng)提上議事日程。

其四，加快法制建設(shè)，加大資本市場(chǎng)監(jiān)管力度，為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供一個(gè)健康的發(fā)展環(huán)境。

2、發(fā)展機(jī)構(gòu)性的直接融資方式

我國(guó)缺乏的主要是機(jī)構(gòu)性的直接融資，要鼓勵(lì)發(fā)展投資基金、投資機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司等融資機(jī)構(gòu)。其別需要的是對(duì)傳統(tǒng)中小企業(yè)投資的投資基金，這種基金由專業(yè)人士來(lái)操作，一方面可以保證能找到比較好的項(xiàng)目，回報(bào)率較高；同時(shí)能對(duì)企業(yè)提供咨詢，有利于企業(yè)吸收先進(jìn)的管理理念、管理方法和新的技術(shù)，而且這類投資公司一般都有良好的機(jī)制和設(shè)計(jì)，能保證投資者收回投資?，F(xiàn)在問(wèn)題是怎樣推廣這種機(jī)構(gòu)性直接融資，一是給予政策支持，使儲(chǔ)蓄者感覺(jué)到直接融資產(chǎn)品在不少方面比儲(chǔ)蓄產(chǎn)品更有吸引力。比如，美國(guó)的401K條款，通過(guò)免稅的支持，使儲(chǔ)蓄資金更多地運(yùn)用養(yǎng)老基金方式并使資金流向直接融資；二是可先進(jìn)行試點(diǎn)推廣，在美國(guó)就采用了這樣一個(gè)機(jī)制，民間拿三分之一的錢，政府拿三分之二的錢，組織一個(gè)投資基金，共同找一個(gè)民間管理者進(jìn)行投資管理，如果5年后效益比較好，政府按銀行貸款利率把本金加利息退出，如果投資失敗，共同承擔(dān)損失。澳大利亞、以色列等國(guó)都是這樣，都比較成功，吸引了民間資金，更重要的是這種做法培養(yǎng)了一批投資家，向社會(huì)展示這種方式能賺錢。

第2篇：公司直接融資的方式范文

【關(guān)鍵詞】 內(nèi)部融資； 直接融資； 優(yōu)序融資

一、前言

以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)公司財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，在完美的資本市場(chǎng)上，企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造取決于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。企業(yè)可以通過(guò)科學(xué)的投資決策，創(chuàng)造出理想的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，結(jié)合合理的風(fēng)險(xiǎn)控制，從而實(shí)現(xiàn)其股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。關(guān)于企業(yè)的融資決策，在不考慮公司所得稅的條件下，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與其投資決策無(wú)關(guān)，這意味著外部資金和內(nèi)部資金是完全可以替代的。然而，完美資本市場(chǎng)假設(shè)條件雖然有利于降低理論分析的復(fù)雜性，但也削弱了理論對(duì)現(xiàn)實(shí)的解釋能力。在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)條件下，企業(yè)的融資決策對(duì)其投資決策具有重要的影響。Fazzari，Hubbard和Petersen（1988）①合作發(fā)表了“融資約束與公司投資”一文，在文中，他們用股利的支付率來(lái)度量企業(yè)所受的融資約束程度，并通過(guò)實(shí)證研究證明了企業(yè)的融資約束與其投資－現(xiàn)金流敏感性之間呈正向關(guān)系。之后，許多理財(cái)學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了大量的經(jīng)驗(yàn)證明，并得出了相似的企業(yè)投資具有融資約束②的結(jié)論。后來(lái)，大量實(shí)證研究又表明企業(yè)對(duì)融資方式的選擇及選擇不同方式進(jìn)行融資所形成的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值、經(jīng)營(yíng)效率、治理結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的穩(wěn)定性都有著重大而直接的影響，而且，不同的融資方式選擇與組合所體現(xiàn)的融資效率的差異是可以比較的③。既然選擇不同的融資方式具有效率上的差異，為了提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)我國(guó)企業(yè)融資方式的選擇問(wèn)題進(jìn)行研究就具有了重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、我國(guó)企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)狀及原因分析

目前，我國(guó)企業(yè)的融資方式主要可分為兩大類，即外部籌資方式和內(nèi)部籌資方式。所謂內(nèi)部籌資是指從企業(yè)內(nèi)部開(kāi)辟資金來(lái)源，籌措生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，主要有企業(yè)的折舊和留存盈余；它的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在可以降低信息不對(duì)稱的影響，節(jié)省交易費(fèi)用，可以避免同外部投資者的交涉及簽署相應(yīng)的條款。所謂外部籌資，是指從企業(yè)本身以外的對(duì)象籌集資金，其中相當(dāng)一部分是通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的④。我國(guó)企業(yè)外部融資的主要方式有兩種：一是債務(wù)融資，即通過(guò)銀行或者通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券從投資者那里籌集資金；二是發(fā)行股票進(jìn)行融資。其中，債務(wù)融資還可以分為間接債務(wù)融資和直接債務(wù)融資。間接債務(wù)融資是指通過(guò)銀行進(jìn)行貸款融資；而直接債務(wù)融資一般是指通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)進(jìn)行融資。外部籌資中的直接債務(wù)融資與發(fā)行股票融資又統(tǒng)稱為直接融資。外部融資既是企業(yè)融資的一種途徑，也是公司所有者向外轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種途徑。

可見(jiàn)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，特別是我國(guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展，各種直接融資工具的不斷發(fā)展和完善，使得我國(guó)企業(yè)的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業(yè)自主融資提供了條件。然而，在我國(guó)目前的金融監(jiān)管、信息傳遞效率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、社會(huì)大眾的成熟度等客觀環(huán)境因素的影響下，我國(guó)企業(yè)對(duì)不同融資方式的選擇和組合方面存在一定的低效率問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下方面：

（一）在對(duì)內(nèi)部融資方式和外部融資方式的選擇上，我國(guó)企業(yè)比較依賴內(nèi)部融資，但是缺乏對(duì)資本成本的正確理解，普遍存在過(guò)度投資的偏好

在我國(guó)，自1993年稅收體制改革以來(lái)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)很長(zhǎng)時(shí)間都沒(méi)有向國(guó)家股東進(jìn)行過(guò)紅利分配⑤。國(guó)企將大量的利潤(rùn)予以留存，國(guó)有企業(yè)即使已成為上市公司也大多選擇不支付或少支付現(xiàn)金股利而將大量現(xiàn)金予以留存。這主要是由于：一方面，我國(guó)現(xiàn)階段資本市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于企業(yè)的需求，出于減輕外部融資約束的考慮，企業(yè)傾向于不支付或少支付現(xiàn)金股利。同時(shí)，由于企業(yè)的市場(chǎng)主體地位尚不穩(wěn)固，對(duì)外部的融資規(guī)模和融資渠道還沒(méi)有充分的選擇權(quán)。對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)講，如果企業(yè)的內(nèi)部資金來(lái)源不足以滿足公司的發(fā)展需要，而實(shí)際上資本市場(chǎng)對(duì)他們并不開(kāi)放，申請(qǐng)上市發(fā)行股票或債券進(jìn)行直接融資的難度很大，這就直接導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)比較依賴內(nèi)部融資方式的現(xiàn)狀。

另一方面，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)對(duì)資本成本的理解往往只是基于表面的觀察。即借來(lái)的債務(wù)是有資本成本的，借款利率是資本成本的典型代表；而不分派現(xiàn)金股利形成的留存收益是自有資金，是沒(méi)有成本的。這是對(duì)資本成本概念的錯(cuò)誤理解，它造成的直接后果就是我國(guó)企業(yè)普遍存在過(guò)度投資的偏好，資產(chǎn)負(fù)債率低，資本使用效率低。

（二）在我國(guó)企業(yè)的外部融資中，直接融資尚處于初級(jí)發(fā)展階段，未來(lái)存在較大的發(fā)展空間

在我國(guó)，企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的間接融資仍舊是企業(yè)最重要的外部融資途徑。嚴(yán)格來(lái)講，銀行貸款屬于“私募”融資方式，是企業(yè)與銀行之間經(jīng)過(guò)一對(duì)一的談判而達(dá)成的信貸協(xié)議。對(duì)于我國(guó)的企業(yè)而言，銀行貸款不僅在企業(yè)發(fā)展的歷史上發(fā)揮了極其重大的作用，即使是現(xiàn)在，銀行貸款仍是最為主要的融資方式之一。

根據(jù)有關(guān)資料顯示，在1993年至2004年，我國(guó)企業(yè)的外部融資情況為：境內(nèi)股票融資額為8 983.46億元，占境內(nèi)股票、銀行貸款、企業(yè)債券三者的比重為5.21％；銀行貸款融資額為161 299.98億元，占三者的比重為93.59％；企業(yè)債券融資額為2 063.49億元，占三者的比重為1.20％⑥。

雖然，在我國(guó)企業(yè)可以采用通過(guò)證券市場(chǎng)直接向投資者發(fā)行證券，比如發(fā)行股票、公司債等來(lái)獲得資金的直接融資。即采用通常情況下所謂的“公募”形式⑦，面向公眾發(fā)行證券。但是，由于我國(guó)目前資本市場(chǎng)尚處于發(fā)育階段，這種直接融資方式的融資成本很高。例如：我國(guó)企業(yè)如果選擇直接融資，不僅需要達(dá)到一個(gè)上市公司的門檻，還需要在融資時(shí)支付昂貴的手續(xù)費(fèi)用等酬資成本。另外，為了獲得較高的公信度，從而便于證券的發(fā)行，還要求：1.準(zhǔn)備直接融資的企業(yè)要向社會(huì)公眾公布企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，以便讓潛在的投資者對(duì)于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略、發(fā)展的前景有一個(gè)概括的了解。2.企業(yè)必須經(jīng)過(guò)政府有關(guān)部門的資格驗(yàn)證，確認(rèn)其可以負(fù)擔(dān)必要責(zé)任的能力等等。因此，目前，大多數(shù)企業(yè)外部融資可能更多的還是通過(guò)間接融資的途徑，對(duì)銀行貸款的依賴很大，直接融資尚不能成為我國(guó)企業(yè)融資的主要方式，我國(guó)企業(yè)外部融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。

（三）外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)上市融資行為的一大特征

我國(guó)企業(yè)債券的出現(xiàn)是在1984年下半年以后，1986年我國(guó)開(kāi)始正式批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，隨著金融市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展，股票和債券等直接融資方式在我國(guó)得到穩(wěn)步發(fā)展。然而，就目前情況看，我國(guó)企業(yè)選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發(fā)行股票、債券融資，外部股權(quán)融資偏好現(xiàn)象已經(jīng)成為我國(guó)上市公司融資行為的一大特征。造成我國(guó)企業(yè)關(guān)于股權(quán)融資和債務(wù)融資的優(yōu)序與國(guó)外存在如此明顯差異的原因如下：一是我國(guó)企業(yè)債券的計(jì)劃管理體制約束了債券的發(fā)行。債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，債務(wù)融資工具單一，市場(chǎng)化創(chuàng)新不足，以及社會(huì)信用水平較低，債權(quán)人企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債的審批程序比申請(qǐng)上市發(fā)行股票還要復(fù)雜、條件更加嚴(yán)格。二是市場(chǎng)基礎(chǔ)不完備，當(dāng)前股票融資非正常的低成本，使不得不還本付息的股票融資相對(duì)于既要還本又要付息的債券具有更大的吸引力。

三、關(guān)于我國(guó)企業(yè)融資方式選擇的幾點(diǎn)建議

關(guān)于我國(guó)企業(yè)融資方式的選擇問(wèn)題，關(guān)鍵在于如何安排內(nèi)部融資、外部債權(quán)融資和股權(quán)融資之間的關(guān)系，從而使得企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。

（一）在股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)下，按照剩余股利原則確定企業(yè)的股利支付率，按自由現(xiàn)金流原則來(lái)確定企業(yè)內(nèi)部融資的比重

由于企業(yè)的留存盈余內(nèi)部融資事實(shí)上是企業(yè)股利政策的另外一種表述形式，因此，按照現(xiàn)代股利理論，基于股東財(cái)富最大化理財(cái)目標(biāo)的企業(yè)股利政策應(yīng)該依據(jù)剩余股利原則來(lái)制定。所謂的剩余股利原則，是指企業(yè)制定股利政策時(shí)，首先必須依據(jù)資本預(yù)算決定企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，然后按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來(lái)安排股利政策和融資活動(dòng)。在此原則指導(dǎo)下，只有企業(yè)所有凈現(xiàn)值大于零的投資項(xiàng)目均有足夠的資金支持時(shí)，企業(yè)才會(huì)發(fā)放現(xiàn)金股利。企業(yè)應(yīng)該把稅后凈利潤(rùn)首先用來(lái)滿足那些收益率高于股東最低要求報(bào)酬率的投資項(xiàng)目，然后將剩余的現(xiàn)金流發(fā)放給股東。而這所謂的“剩余的現(xiàn)金流”也稱為自由現(xiàn)金流量。

詹森（Jensen）教授在研究沖突的時(shí)候，首次對(duì)自由現(xiàn)金流量進(jìn)行了定義。他認(rèn)為：自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在滿足了凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目資金需求之后剩余的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量的所謂“自由”，即體現(xiàn)為管理當(dāng)局可以在不影響企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的前提下，將這部分現(xiàn)金流量自由地分派給企業(yè)的所有投資者，既可以利息的形式支付給債權(quán)人，以滿足債權(quán)人的報(bào)酬率要求，也可以股利的形式支付給股東，保證股東財(cái)富最大化的實(shí)現(xiàn)。

因此，依據(jù)剩余股利原則與自由現(xiàn)金流量原則，為了實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)，保障股東要求報(bào)酬率的實(shí)現(xiàn)，最大程度地減少企業(yè)的沖突，防止經(jīng)理人員不經(jīng)濟(jì)地運(yùn)用現(xiàn)金流量（比如投放到凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目上）甚至是非法地挪用現(xiàn)金流量，一方面，企業(yè)必須依據(jù)資本預(yù)算決定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來(lái)安排企業(yè)的內(nèi)部融資比重；另一方面，企業(yè)必須將自由現(xiàn)金流量完全地分派給股東。

（二）依據(jù)直接、間接融資效率的實(shí)證研究結(jié)果，積極發(fā)展我國(guó)企業(yè)的直接融資能力

在對(duì)不同國(guó)家企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較時(shí)，許多學(xué)者以直接和間接融資方式所占比重的不同，將不同的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)融資模式分為兩大類：一類是市場(chǎng)導(dǎo)向型融資模式，主要以美國(guó)為代表；另一類是銀行導(dǎo)向型融資模式，主要以日本、德國(guó)為代表。根據(jù)測(cè)算，美國(guó)的融資效率平均高于日本和德國(guó)1/3。雖然美國(guó)的儲(chǔ)蓄率一直不高，但其資本市場(chǎng)直接融資發(fā)達(dá)，直接與間接金融相互競(jìng)爭(zhēng)，資本的積累、形成、再生和重組水平很高，因而把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率較高。而日、德兩國(guó)過(guò)分倚重間接融資，這在一定程度上限制了直接融資的發(fā)展，沒(méi)有形成兩種融資方式的合理配置和組合。

在我國(guó)，由于目前資本市場(chǎng)尚處于發(fā)育階段，直接融資尚不能成為企業(yè)融資的主要方式，我國(guó)企業(yè)融資的模式是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，為了加強(qiáng)社會(huì)盈余資金的使用效率，我國(guó)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，通過(guò)發(fā)展直接融資，拓寬企業(yè)的融資渠道，減輕銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款壓力，增強(qiáng)融資工具的流通性。

（三）以優(yōu)序融資理論為指導(dǎo)，借助我國(guó)不斷完善的債券市場(chǎng)，積極擴(kuò)大我國(guó)企業(yè)的債券融資比重

關(guān)于企業(yè)融資方式的選擇問(wèn)題，梅耶斯教授的優(yōu)序融資理論在西方資本市場(chǎng)的實(shí)證中已經(jīng)得到了有效的驗(yàn)證。即在存在信息不對(duì)稱的情況下，公司按照如下的優(yōu)先次序選擇融資方式，形成自身的資本結(jié)構(gòu)：1.公司首先偏好于內(nèi)源性融資；2.由于公司股利政策具有剛性，分紅比率很少變動(dòng)，而公司投資收益具有不確定性，因而經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)公司內(nèi)源性融資無(wú)法滿足投資支出的情況，公司由此產(chǎn)生了外部融資的需求；3.在外部融資方式中，公司往往又選擇安全性較高的證券，即首先從公司債開(kāi)始，其次選擇可轉(zhuǎn)債等混合型債券，最后才選擇股權(quán)性融資。可見(jiàn)，依賴內(nèi)部融資與債務(wù)融資已經(jīng)成為西方現(xiàn)代企業(yè)融資行為的一個(gè)基本特征?！坝匈Y料顯示，全球債券市場(chǎng)在2001年上半年共集資9 240億美元，而同期通過(guò)發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券只籌集了1 027億美元，債券市場(chǎng)融資的規(guī)模約為股市融資的9倍。”⑧正所謂，公司債券是成熟證券市場(chǎng)的“寵兒”。

按照優(yōu)序融資理論以及發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該更加重視企業(yè)的債券融資方式，在我國(guó)證券市場(chǎng)不斷發(fā)展完善的前提下，不斷提高債券融資的比重。

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[10] Fazzari Steven，R.Glenn Hubbard and Bruce Petersen.Financing Constraints and Corporate Investment.Brooking Papers on Economic Activity.1988.141-195.

注:

①Fazzari Steven，R.Glenn Hubbard and Bruce Petersen.Financing Constraints and Corporate Investment.Brooking Papers on Economic Activity.1988.141-195.

②關(guān)于投資的融資約束有兩種理解，一種是狹義的融資約束即認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策受到企業(yè)融資能力的制約，因而容易造成企業(yè)投資不足。第二種是廣義的融資約束，它認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行投資決策是在其一定的融資能力影響下進(jìn)行的，企業(yè)必須在考慮其融資成本對(duì)投資決策深刻影響的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資決策?？梢?jiàn)，廣義的融資約束的存在，是現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行公司理財(cái)活動(dòng)的理論依據(jù)。本文采用的是廣義的投資融資約束概念。

③王昕，主編.中國(guó)直接融資方式的發(fā)展.中國(guó)計(jì)劃出版社，2000年。

④外部籌資的渠道除了金融市場(chǎng)以外還有多種，對(duì)于我國(guó)企業(yè)而言，符合條件的國(guó)有企業(yè)可以獲得國(guó)家政府資金，表現(xiàn)為財(cái)政撥款或者國(guó)家參股的形式。此外，還有外資，即外國(guó)政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人的資金，企業(yè)籌措外資可以通過(guò)多種方式進(jìn)行，如合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、補(bǔ)償貿(mào)易、銀行借款、發(fā)行股票債券等等。

⑤1993年至2007年近15年時(shí)間內(nèi)國(guó)有企業(yè)沒(méi)有向國(guó)家股東分紅，自2007年底起部分國(guó)企才開(kāi)始依據(jù)2007年12月11日財(cái)政部會(huì)同國(guó)資委的《中央企業(yè)國(guó)有資本收益收取管理辦法》的規(guī)定，向國(guó)家股東進(jìn)行分紅。即根據(jù)不同行業(yè)，分三類比率進(jìn)行分紅：煙草、石油石化、電力、電信、煤炭等資源型企業(yè)，分紅上交比例為10%；鋼鐵、運(yùn)輸、電子、貿(mào)易、施工等一般競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)，分紅上交比例為5%；軍工企業(yè)、轉(zhuǎn)制科研院所企業(yè)，上交比例三年后再定。

⑥安義寬，著.中國(guó)公司債券――功能分析與市場(chǎng)發(fā)展.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006，（6）：95。

第3篇：公司直接融資的方式范文

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;服務(wù)機(jī)構(gòu)

作者簡(jiǎn)介:何瓊(1975-),女,四川成都人,成都職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院講師,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生,研究方向:金融學(xué)。

中圖分類號(hào):F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.05.002文章編號(hào):1672-3309(2010)05-008-02

一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

企業(yè)的資金來(lái)源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄(留存收益和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程,但企業(yè)內(nèi)部積累能力有限,當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足需要時(shí),企業(yè)就必須選擇外部融資。外部融資包括直接融資和間接融資。直接融資是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、股票上市等方式融資。間接融資一般由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)資金中介進(jìn)行融資。目前,我國(guó)中小企業(yè)的直接融資方式有:企業(yè)內(nèi)部職工集資、民間集資或借款(包括家庭和親友)、短期拆借、企業(yè)投資公司(基金)投資或貸款、債券融資及股權(quán)融資等。間接融資渠道包括商業(yè)銀行貸款、融資租賃、擔(dān)保融資、信托融資等。從企業(yè)規(guī)模分析,小企業(yè)受自身?xiàng)l件所限偏好于直接融資方式,并以民間借貸包括企業(yè)間借貸為主。有一定規(guī)模的企業(yè)由于完成了一定程度的原始積累,具備了一定的資金實(shí)力,主要尋求間接融資方式,并以銀行貸款為主。規(guī)模較大、持續(xù)盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)以股權(quán)融資為主。從企業(yè)發(fā)展階段分析,在創(chuàng)業(yè)階段,企業(yè)主要依靠直接融資;在發(fā)展階段,以間接融資為主,直接融資為輔;在成熟階段,企業(yè)則會(huì)選擇高一層次的直接融資方式,開(kāi)展大規(guī)模的股權(quán)融資或債券融資。

比較而言,中小企業(yè)的直接融資渠道比間接融資渠道更廣泛,但各種直接融資方式受到現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制,而間接融資方式受到中小企業(yè)自身?xiàng)l件和金融信貸政策的限制。

二、我國(guó)中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)分析

由于融資渠道不同,對(duì)中小企業(yè)提供投融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)也不同。目前,我國(guó)中小企業(yè)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的種類主要包括兩大類:一類是直接投融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括大型投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資等。比如股票上市融資,目前我國(guó)的主板市場(chǎng)是為適應(yīng)國(guó)有企業(yè)改革而設(shè)立的,因此所設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)只能為很小一部分具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)提供一個(gè)上市門檻相對(duì)較低的直接融資機(jī)會(huì)。對(duì)于大部分中小企業(yè)而言,它們很難充分利用股票市場(chǎng)這一籌資渠道。另一類是間接融資服務(wù)機(jī)構(gòu),包括商業(yè)銀行、投資咨詢機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等。這些機(jī)構(gòu)自身不具有直接投資能力,需要接到客戶的融資合同后現(xiàn)找投資者。比如商業(yè)銀行,由于我國(guó)銀行體系高度集中,致使商業(yè)銀行的門檻過(guò)高。目前在我國(guó)的金融體制中,處于主導(dǎo)地位的是國(guó)有銀行和國(guó)有控股銀行,兩者合計(jì)占我國(guó)銀行總資金的95%。他們一直為國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)服務(wù),而為中小企業(yè)服務(wù)很少,從而嚴(yán)重制約了對(duì)中小企業(yè)的支持。加之目前我國(guó)信用擔(dān)保體系不完善,現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散,規(guī)模小,成長(zhǎng)緩慢。中小企業(yè)普遍存在著抵押手續(xù)繁瑣、抵押困難、成本偏高等問(wèn)題,使中小企業(yè)難堪重負(fù)。

三、我國(guó)中小企業(yè)正確選擇投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的策略

目前,我國(guó)中小企業(yè)直接融資的方式主要是股票和債券兩種,隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的改革和推進(jìn),達(dá)到國(guó)家規(guī)定條件的中小企業(yè)就可以上市融資,對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的選擇自不大。相對(duì)間接融資報(bào)務(wù)機(jī)構(gòu),中小企業(yè)在自身的生存和發(fā)展中應(yīng)該選擇最匹配的服務(wù)機(jī)構(gòu)。目前,向我國(guó)中小企業(yè)提供融資服務(wù)的對(duì)象主要是商業(yè)銀行,所謂“最匹配”,是指真正適合自己的銀行而非心目中最好的銀行,即銀行的經(jīng)營(yíng)體制、價(jià)值取向、規(guī)模大小和特色定位等能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地滿足企業(yè)不同階段的金融需求。就大多數(shù)的中小企業(yè)而言,本地方性中小金融機(jī)構(gòu)或許是比較理想的選擇。

大量研究表明,銀行規(guī)模及其對(duì)中小企業(yè)貸款之間存在著強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)性,即中小企業(yè)融資上的“小銀行優(yōu)勢(shì)”假說(shuō)。從總量考察,無(wú)論是機(jī)構(gòu)數(shù)量還是業(yè)務(wù)規(guī)模,中小金融機(jī)構(gòu)均無(wú)法與超大型銀行相比,但他們有自身的潛力和優(yōu)勢(shì),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公平競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)逐漸發(fā)展壯大。具體來(lái)說(shuō),地方性中小金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供服務(wù)方面具有如下比較優(yōu)勢(shì):(1)區(qū)域優(yōu)勢(shì)。受國(guó)家法律或資本的限制,多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)只能在特定區(qū)域內(nèi)從事金融業(yè)務(wù),其分支機(jī)構(gòu)數(shù)量比較少,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)也不全面。但由于熟悉所在地區(qū)的客戶資信與經(jīng)營(yíng)狀況,它們能夠針對(duì)本地客戶的特點(diǎn)提供更加個(gè)性化的服務(wù),容易和客戶形成“關(guān)系型”的投融資聯(lián)系。(2)信息優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借土生土長(zhǎng)的身份,發(fā)揮其在當(dāng)?shù)氐娜司?、地緣和網(wǎng)點(diǎn)等優(yōu)勢(shì),低成本地獲取本地區(qū)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平。這能夠?yàn)槠涔?jié)省大量的調(diào)研費(fèi)用并可以有效監(jiān)督貸款使用情況,從而一定程度上克服信息不對(duì)稱問(wèn)題;可以簡(jiǎn)化貸款審批手續(xù),從而降低交易成本。(3)組織優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)可以憑借其簡(jiǎn)單、靈活的組織架構(gòu),因應(yīng)市場(chǎng)變化調(diào)整營(yíng)銷戰(zhàn)略,比較適合居民和中小企業(yè)的信貸要求,在創(chuàng)新金融產(chǎn)品以及提供個(gè)性化服務(wù)等方面具有優(yōu)勢(shì)。(4)定位優(yōu)勢(shì)。通常,中小金融機(jī)構(gòu)以其周邊的中小企業(yè)和居民為服務(wù)對(duì)象,往往采取質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的策略。而且,中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)門檻低,即使是欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)或個(gè)人、低收入家庭等也可以獲得同樣的金融服務(wù)。

隨著國(guó)家不斷加大金融服務(wù)對(duì)內(nèi)開(kāi)放的步伐,城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行的相關(guān)改革也不斷向縱深推進(jìn),村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司試點(diǎn)的成功,信托、基金等金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保公司等中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式的健全完善,中小企業(yè)融資渠道會(huì)實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展,中小企業(yè)融資難的問(wèn)題也會(huì)得到妥善解決。

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[2]潘立雪.我國(guó)企業(yè)融資模式的分析[J].企業(yè)科技與發(fā)展,2007,(13).

第4篇：公司直接融資的方式范文

【關(guān)鍵詞】融資 貸款 股票 債券

一、企業(yè)融資概述

（一）融資定義

融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩個(gè)方面，即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)融資中的融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上這種附加風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)層次：一是企業(yè)可能喪失償還能力的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于舉債而可能導(dǎo)致企業(yè)股東的利益遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

二、企業(yè)融資的方式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。

（一）內(nèi)源融資方式

內(nèi)源融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無(wú)法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。

（二）外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說(shuō)來(lái)，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國(guó)家融資體制等的制約。

（1）直接融資方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法。由于直接融資，特別是股票融資無(wú)須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。

（2）間接融資方式。從社會(huì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且，大部分企業(yè)的資金來(lái)源也仍舊以銀行為主。在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來(lái)大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購(gòu)融資方式。杠桿收購(gòu)融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的，是指某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。在一般情況下，借入資金占收購(gòu)資金總額的70%-80%，其余部分為自有資金，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購(gòu)企業(yè)或其部分股權(quán)。通過(guò)杠桿收購(gòu)方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85%以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地重要條件之一。對(duì)企業(yè)而言，采用杠桿收購(gòu)這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購(gòu)一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來(lái)的快、而且效率也高。

三、我國(guó)企業(yè)融資管理的現(xiàn)狀

（1）企業(yè)的融資通道過(guò)窄。由于證券市場(chǎng)門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。據(jù)中國(guó)人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國(guó)企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來(lái)自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備法律保護(hù)體系和政策扶持體系，企業(yè)也難以通過(guò)股權(quán)融資。

（2）獲得信貸支持少。因貸款交易和監(jiān)控成本高等原因，銀行不愿對(duì)企業(yè)放貸。同時(shí)企業(yè)因資信等級(jí)低，缺乏抵押資產(chǎn)，融資成本高等原因，難以得到銀行資金支持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)300萬(wàn)戶私營(yíng)企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2003年全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個(gè)體私營(yíng)、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計(jì)，全省民間投資中自籌占55.9%，銀行貸款20.1%，直接融資不到1%。

（3）流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，而長(zhǎng)期負(fù)債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會(huì)為企業(yè)提供短期貸款，而由于各種原因一般不會(huì)提供長(zhǎng)期貸款。

（4）企業(yè)之間互相擔(dān)保，申請(qǐng)貸款。一旦一家公司因經(jīng)營(yíng)不善而蒙受損失，則會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。若短期內(nèi)急需資金，企業(yè)之間會(huì)互相拆借，或通過(guò)內(nèi)部融資的方式解決。

四、對(duì)我國(guó)企業(yè)融資的建議

要解決企業(yè)融資難的問(wèn)題，需要政府部門、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和社會(huì)的共同努力，針對(duì)存在的問(wèn)題，統(tǒng)籌安排，系統(tǒng)規(guī)劃，逐步解決，具體建議如下：

（1）加強(qiáng)宏觀政策引導(dǎo)，為企業(yè)融資發(fā)展創(chuàng)造條件。

（2）建立信用體系。

（3）增加投入，加快擔(dān)保體系建設(shè)。

（4）開(kāi)放和完善民間融資市場(chǎng)。

（5）引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)改善信貸管理，全方位開(kāi)展金融創(chuàng)新。

（6）提高企業(yè)自身素質(zhì)，重塑企業(yè)形象。

第5篇：公司直接融資的方式范文

一、明確目標(biāo)任務(wù)

到2020年末，全市直接融資水平顯著提高，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，全市直接融資占社會(huì)融資規(guī)模的比重不低于35%，在全省的排名超過(guò)地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）排名，國(guó)民資產(chǎn)證券化率達(dá)到30%，不低于全省平均水平。推動(dòng)企業(yè)在多層次資本市場(chǎng)上市或掛牌交易，力爭(zhēng)到2020年底，全市50%以上規(guī)上企業(yè)完成規(guī)范化公司制改制，新增主板或中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)1戶，新增“新三板”掛牌企業(yè)3戶，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌企業(yè)數(shù)累計(jì)達(dá)到80戶。

二、突出工作重點(diǎn)

（一）全力推動(dòng)股權(quán)融資。

1.推動(dòng)規(guī)上企業(yè)規(guī)范化公司制改制。大力實(shí)施規(guī)上企業(yè)規(guī)范化公司制改制“四年行動(dòng)計(jì)劃”，自2017年起，每年改制比例不低于10%，努力做到應(yīng)改盡改。各區(qū)市縣人民政府、園區(qū)管委會(huì)要切實(shí)擔(dān)負(fù)主體責(zé)任，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)規(guī)上企業(yè)規(guī)范化公司制改制工作的組織領(lǐng)導(dǎo)，對(duì)改制企業(yè)“一戶一策”給予指導(dǎo)，通過(guò)購(gòu)買服務(wù)方式為改制企業(yè)提供財(cái)務(wù)、投資及法律顧問(wèn)等方面的服務(wù)，或根據(jù)地方財(cái)力給予完成改制的企業(yè)適當(dāng)費(fèi)用補(bǔ)助，積極推動(dòng)企業(yè)加快改制步伐。

2.做大做實(shí)上市企業(yè)后備資源庫(kù)。依托省上“五千四百計(jì)劃”和“創(chuàng)業(yè)板行動(dòng)計(jì)劃”，健全充實(shí)上市企業(yè)后備資源庫(kù)，篩選推薦一批主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、發(fā)展前景好、成長(zhǎng)性強(qiáng)、龍頭引領(lǐng)作用明顯、運(yùn)行機(jī)制健全、財(cái)務(wù)管理規(guī)范的重點(diǎn)企業(yè)，予以重點(diǎn)培育和支持。同時(shí)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，每年對(duì)重點(diǎn)培育企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)充、調(diào)整和更新，實(shí)行一年一報(bào)、動(dòng)態(tài)篩選、重點(diǎn)跟蹤、動(dòng)態(tài)管理，確保全市重點(diǎn)培育企業(yè)數(shù)量長(zhǎng)期保持在150家以上。

3.鼓勵(lì)重點(diǎn)培育企業(yè)多渠道上市掛牌融資。支持重點(diǎn)培育企業(yè)選擇合適上市途徑，引導(dǎo)其自主選擇中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)具備條件的重點(diǎn)企業(yè)實(shí)行“一戶一策”精準(zhǔn)幫助，力爭(zhēng)更多企業(yè)納入全省“五千四百”計(jì)劃。鼓勵(lì)和支持資產(chǎn)規(guī)模大、盈利水平高的企業(yè)在主板市場(chǎng)上市；具有發(fā)展?jié)摿Φ奶厣髽I(yè)和高新技術(shù)企業(yè)在中小板上市；符合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市；符合條件的中小企業(yè)聯(lián)合股權(quán)交易中心掛牌。支持上市掛牌企業(yè)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，開(kāi)展股權(quán)融資、債權(quán)融資和并購(gòu)重組，促進(jìn)股權(quán)與資本對(duì)接；支持有意拓展海外市場(chǎng)、吸引國(guó)際資本的企業(yè)境外上市。

4.支持上市企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。鼓勵(lì)上市企業(yè)充分依托資本市場(chǎng)，通過(guò)公司債、可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)、配股和優(yōu)先股等多種方式實(shí)現(xiàn)再融資，擴(kuò)大企業(yè)融資規(guī)模、投資規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模，提高上市企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)。支持上市公司借助資本市場(chǎng)融資工具，并購(gòu)重組海外產(chǎn)業(yè)鏈核心資產(chǎn)以及研發(fā)、品牌與技術(shù)資源。

5.著力提升資產(chǎn)證券化率。支持市屬國(guó)有企業(yè)借助資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革，優(yōu)化市屬國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。積極推進(jìn)有條件市屬國(guó)有企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組，全力推進(jìn)有條件的國(guó)有企業(yè)整體上市，利用資產(chǎn)證券化盤活存量資產(chǎn)。

（二）大力推動(dòng)債券融資。實(shí)施債券優(yōu)先戰(zhàn)略，擴(kuò)大債券直接融資規(guī)模和比重，改善我市直接融資結(jié)構(gòu)，力爭(zhēng)到2020年末，50%以上市縣兩級(jí)國(guó)有企業(yè)、符合條件的民營(yíng)企業(yè)、信用評(píng)級(jí)在AA+以上的上市企業(yè)及其大股東實(shí)施債券發(fā)行計(jì)劃，發(fā)行規(guī)模累計(jì)達(dá)150億元以上。鼓勵(lì)企業(yè)綜合運(yùn)用短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券等債務(wù)融資工具融資，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債、集合債、私募債等。各區(qū)市縣、園區(qū)要加強(qiáng)與銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)主管部門的溝通聯(lián)系，采取多種措施促進(jìn)債券承銷機(jī)構(gòu)與發(fā)債企業(yè)無(wú)縫對(duì)接，為企業(yè)發(fā)債創(chuàng)造有利條件。鼓勵(lì)駐市銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)在各自法定經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)開(kāi)展債券發(fā)行、承銷和結(jié)算業(yè)務(wù)，支持地方法人金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)債務(wù)融資工具承銷商資格。

（三）加快推動(dòng)基金組建。鼓勵(lì)和支持小平故里發(fā)展基金采取“1+N”模式做大做強(qiáng)，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者做實(shí)做大小平故里發(fā)展基金，借鑒先進(jìn)地區(qū)經(jīng)驗(yàn)推動(dòng)我市基金工作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，力爭(zhēng)2017年底基金授信總規(guī)模達(dá)50億元、提款達(dá)12億元，2018年底基金授信總規(guī)模達(dá)100億元。加大與央企、省屬國(guó)企合作力度，積極對(duì)接系列基金等省級(jí)基金，合作設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資等基金。加強(qiáng)與銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，積極引入保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)荣Y金投入到全市經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)。市本級(jí)設(shè)立3億元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，有條件的縣（市、區(qū)）可參照設(shè)立。鼓勵(lì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金、股權(quán)投資基金，重點(diǎn)支持創(chuàng)業(yè)型和創(chuàng)新型企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展。著力優(yōu)化我市創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資環(huán)境，鼓勵(lì)有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)到我市設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資等各類基金，開(kāi)展各類投資合作，促進(jìn)投資主體多元化。

三、強(qiáng)化工作保障

（一）切實(shí)加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)。依托上市公司與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展工作組，建立由市政府分管領(lǐng)導(dǎo)牽頭的直接融資協(xié)調(diào)機(jī)制，幫助企業(yè)解決改制上市、并購(gòu)重組、發(fā)行債券等直接融資過(guò)程中的實(shí)際問(wèn)題。各區(qū)市縣政府、園區(qū)管委會(huì)以及市級(jí)相關(guān)部門要主動(dòng)與重點(diǎn)培育企業(yè)溝通對(duì)接，優(yōu)化行政服務(wù)，特別是在重點(diǎn)培育企業(yè)實(shí)施改制、資產(chǎn)重組、上市掛牌、發(fā)債等過(guò)程中，要建立“綠色通道”和“一站式服務(wù)”制度，提高辦事質(zhì)量和效率。市發(fā)展改革委、市經(jīng)濟(jì)和信息化委、市政府金融辦要加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)企業(yè)培育和提升直接融資水平支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況開(kāi)展督促檢查，實(shí)行定期通報(bào)制度，推動(dòng)企業(yè)改制、上市掛牌、直接融資等工作落到實(shí)處。

第6篇：公司直接融資的方式范文

【關(guān)鍵詞】恒華模具公司；融資；問(wèn)題；研究

陜西省三原縣恒華模具機(jī)械制造廠成立于1983年，位于陜西省三原縣周肖路口工業(yè)區(qū)，主要經(jīng)營(yíng)：紙漿模塑模具、及紙塑模塑設(shè)備，產(chǎn)品銷往國(guó)內(nèi)外各地，主營(yíng)產(chǎn)品：蛋托模具，果托模具，瓶托模具，餐具模具，工包模具等30余種模塑模具及(蛋托生產(chǎn)線)紙塑模塑設(shè)備。

一、陜西恒華模具公司融資現(xiàn)狀分析

（一）陜西恒華模具公司融資現(xiàn)狀

1.融資能力

根據(jù)上表可知流動(dòng)比率＞2且速動(dòng)比率＞1，表明該企業(yè)資金流動(dòng)性好，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力強(qiáng)；但該企業(yè)現(xiàn)金比率過(guò)高，意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加；該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為0.19和0.13，說(shuō)明公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的較好，債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度高；產(chǎn)權(quán)比率為0.23和0.15表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較合理，由此可知企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。但企業(yè)近兩年內(nèi)盈利能力越來(lái)越低，加大了融資的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，企業(yè)雖然償債能力較強(qiáng)，但隨著盈利能力越來(lái)越低，這將導(dǎo)致融資能力越來(lái)越低，很難在外借到款。

2.融資方式

通過(guò)分析知道恒華模具公司的融資方式為債務(wù)性融資，包括銀行貸款、和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款，民間借貸等，其中銀行貸款是該公司最主要的融資渠道。因此我們可以看出該企業(yè)融資方式單一。

（二）恒華公司融資存在問(wèn)題分析

1.企業(yè)素質(zhì)不高、信用狀況較差，難以吸引到貸款或投資。

企業(yè)素質(zhì)不高，首先表現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新能力叫低，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高。其次，該企業(yè)是私人制，管理水平落后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。另外，財(cái)務(wù)制度的不規(guī)范，特別是在財(cái)務(wù)核算方面比較隨意，財(cái)務(wù)核算不真實(shí)，信息無(wú)法做到透明化，使金融機(jī)構(gòu)對(duì)恒華公司的貸款風(fēng)險(xiǎn)難以把握，增加了銀行和投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)自身積累較少，外源融資渠道狹窄。

由于企業(yè)采用低折舊計(jì)算方法，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中只計(jì)算有形折舊，而忽視科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高帶來(lái)的無(wú)形損失，所以造成企業(yè)在設(shè)備更新是缺乏足夠的資金，而為了正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，會(huì)導(dǎo)致自有資金更少，負(fù)債過(guò)重。

3.缺乏為恒華公司貸款提供擔(dān)保的信用體系。

就企業(yè)自身來(lái)看，固定資產(chǎn)減少，不足以抵押，貸款受到限制。同時(shí)，恒華公司也深感辦理抵押環(huán)節(jié)多，收費(fèi)多，各項(xiàng)手續(xù)極為繁瑣，申請(qǐng)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。

二、解決陜西恒華模具公司融資問(wèn)題的措施

（一）規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理，全面提高企業(yè)的綜合素質(zhì)

1.改善企業(yè)的管理制度，健全企業(yè)財(cái)務(wù)制度

建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)自身素質(zhì)是解決恒華公司貸款困難的有效途徑。恒華公司要培養(yǎng)現(xiàn)代企業(yè)管理制度的理念，按照現(xiàn)代企業(yè)的運(yùn)作要求，完善各項(xiàng)制度，提高企業(yè)的整體素質(zhì)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.樹(shù)立誠(chéng)信的觀念，杜絕商業(yè)欺詐行為

按期還貸，做到無(wú)不良信貸記錄。只有建立企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，增加企業(yè)的信息透明度，獲得金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和信賴，才能增加金融機(jī)構(gòu)融資的可能性。

3.樹(shù)立品牌意識(shí)，提高市場(chǎng)認(rèn)知度

恒華公司為民營(yíng)企業(yè)，企業(yè)管理思想相對(duì)落后。企業(yè)需要樹(shù)立品牌意識(shí)，建立市場(chǎng)認(rèn)知度，確立市場(chǎng)的地位，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。品牌不僅能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)富，還能使企業(yè)獲得投資者的信任度，在提高自身地位的同時(shí)吸引投資者的資金滿足自身發(fā)展的需要。

（二）金融機(jī)構(gòu)的自我完善

1.建立和完善中小企業(yè)直接融資市場(chǎng)

在中小企業(yè)發(fā)展迅速的國(guó)家和地區(qū)，一般為中小企業(yè)設(shè)立了專供其融資的直接市場(chǎng)。許多中小企業(yè)希望盡快看到一個(gè)講求高成長(zhǎng)性、高質(zhì)量上市公司的市場(chǎng)為其帶來(lái)直接融資的更加廣闊的天地。

2.建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制

我國(guó)政府有必要設(shè)立有中國(guó)特色的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)或地方中小企業(yè)貸款擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)，以配合金融部門扶植中小企業(yè)的發(fā)展，尤其是解決中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題。

（三）政府應(yīng)采取有效措施，加大對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度

1.建立民營(yíng)中小企業(yè)銀行

建立民營(yíng)中小企業(yè)銀行。從全世界范圍來(lái)看，國(guó)外大多數(shù)國(guó)家都設(shè)立有專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，如美國(guó)的小企業(yè)管理局作為永久性的政府機(jī)構(gòu)，直接參與小企業(yè)的融資，通過(guò)直接貸款、協(xié)調(diào)貸款和擔(dān)保貸款等多種形式，向小企業(yè)提供資金幫助。

2.建立和完善中小企業(yè)金融支持及信用評(píng)估、管理的法律法規(guī)體系

要建立中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度，建立全國(guó)性或區(qū)域性的權(quán)威性企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定機(jī)構(gòu)，評(píng)估機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的社會(huì)中介法人實(shí)體，要客觀、公正、科學(xué)地對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，使評(píng)估結(jié)果對(duì)金融機(jī)構(gòu)和投資者有參考價(jià)值。

（四）進(jìn)行融資創(chuàng)新，進(jìn)而獲得更多的資金渠道

1.大膽嘗試股權(quán)和債券融資

為保證我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，國(guó)家應(yīng)該盡快完善我國(guó)證券市場(chǎng)體系，為恒華公司直接融資提供可能。創(chuàng)業(yè)板的推出是我國(guó)中小企業(yè)融資發(fā)展的一個(gè)大膽嘗試，恒華公司應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)，積極準(zhǔn)備，爭(zhēng)取通過(guò)在資本市場(chǎng)上獲得更多資金來(lái)加快企業(yè)發(fā)展，提高技術(shù)創(chuàng)新。債券融資與股權(quán)融資相比具有風(fēng)險(xiǎn)小的優(yōu)點(diǎn)，這對(duì)于實(shí)力較弱的恒華來(lái)說(shuō)，是其融資的有利方式?？赊D(zhuǎn)換債券更是一種集股票和債券優(yōu)點(diǎn)于一身的融資工具，國(guó)家可以采取相應(yīng)措施來(lái)鼓勵(lì)和支持其發(fā)展。

2.創(chuàng)新中小企業(yè)直接融資方式

繼續(xù)推進(jìn)適合中小企業(yè)資金需求的多層次直接融資市場(chǎng)體系建設(shè)。創(chuàng)新小企業(yè)股權(quán)、債權(quán)等直接融資方式，以滿足不同類型，不同成長(zhǎng)階段的中小企業(yè)融資需求。如風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高、成長(zhǎng)潛力大的科技小企業(yè)提供了巨大的融資支持。

3.積極發(fā)展租賃業(yè)

事實(shí)上，有著半個(gè)多世紀(jì)發(fā)展史的現(xiàn)代租賃業(yè)，是世界上僅次于銀行信貸的第二大金融工具，是發(fā)達(dá)國(guó)家商品流通的主渠道。在美國(guó)，80%以上的大型設(shè)備是靠租賃得以流通的。在發(fā)達(dá)國(guó)家，租賃已不再僅僅是“用明天的錢”，更是一種投資理財(cái)和市場(chǎng)營(yíng)銷的手段。企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)不求擁有只求使用，讓資金在流動(dòng)中增值而不是沉淀到固定資產(chǎn)的投資中。它是對(duì)恒華紅絲融資方式的大膽創(chuàng)新，也是解決該企業(yè)融資難的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

三、結(jié)論

緩解恒華公司融資難是一個(gè)綜合性的社會(huì)工程。在這項(xiàng)工程中，銀行、政府、各類投資者以及企業(yè)自身都應(yīng)是積極的參與者。要想徹底解決恒華公司融資難的問(wèn)題，依靠單方面的力量是不夠的，必須在企業(yè)自身，銀行，政府三個(gè)方面的共同努力下，才能有效緩解企業(yè)面臨的融資難問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)

[1]林毅夫.服務(wù)民營(yíng)中小企業(yè),銀行貢獻(xiàn)社會(huì)和諧[J].新金融,2007(2):17-18.

[2]胡健,李茗,張樹(shù)琴.如何看待民營(yíng)資本對(duì)中小商業(yè)銀行的改造[J].金融理論與實(shí)踐,2007(1):45-46.

[3]金少策.民間借貸:利率持續(xù)飆升[J].浙商,2008(1):49-51.

第7篇：公司直接融資的方式范文

2013年12月14日，新三板正式擴(kuò)容。這意味著境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。本刊記者近期就多層次資本市場(chǎng)與中小企業(yè)融資、直接融資與間接融資、股權(quán)融資及上市公司治理等話題，對(duì)中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)宋清華教授進(jìn)行了專訪。

《支點(diǎn)》：請(qǐng)您談?wù)勑氯迮c中小微企業(yè)融資的關(guān)系。

宋清華：新三板的意義是多方面的。設(shè)立新三板是發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、提高直接融資占比的重要舉措。提高直接融資占比，目的是能更好地滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求。從宏觀上講，場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)是對(duì)整個(gè)金融體系的完善，并促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

新三板的設(shè)立也與資本市場(chǎng)融資功能萎縮有關(guān)。近年來(lái)，因監(jiān)管原因，企業(yè)不能更好地通過(guò)上海、深圳的資本市場(chǎng)融資，新三板則可以讓一些企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)有一個(gè)融資場(chǎng)所，有一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的平臺(tái)。

新三板定位于全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所場(chǎng)外市場(chǎng)，相當(dāng)于中國(guó)的第三個(gè)證券交易所。新三板的設(shè)立，也與北京想打造有國(guó)際影響力的金融中心城市有關(guān)。北京有政治地緣優(yōu)勢(shì)，通過(guò)新三板，其國(guó)際金融中心的地位將會(huì)得到迅速提升。

《支點(diǎn)》：公司治理的規(guī)范性標(biāo)準(zhǔn)對(duì)新三板掛牌公司有哪些意義？

宋清華：2012年年底在新三板掛牌的企業(yè)只有207家，其中有170多家企業(yè)來(lái)自中關(guān)村，截至2013年12月下旬，已達(dá)350多家。相關(guān)報(bào)道說(shuō)， 2014年底有望突破1000家。

新三板快速大規(guī)模擴(kuò)容，如果掛牌企業(yè)投資價(jià)值偏低，透明度不高或者不規(guī)范，對(duì)投資者肯定會(huì)有影響。企業(yè)想直接轉(zhuǎn)板上市也必須接受監(jiān)管，至少同類型的融資方式和同樣的融資額度，在監(jiān)管中要保持一致性，否則就會(huì)人為地引導(dǎo)更多企業(yè)投奔進(jìn)新三板。

新三板能發(fā)展到多大規(guī)模，火爆到什么程度，取決于掛牌企業(yè)的公司治理。中國(guó)的社會(huì)資金量很大，但資本市場(chǎng)發(fā)展與社會(huì)資金量不太一致。如果上市公司有投資價(jià)值，能給投資者穩(wěn)定回報(bào)，大量資金就會(huì)流向股票市場(chǎng)。過(guò)去滬深股票市場(chǎng)發(fā)展的教訓(xùn)是新三板市場(chǎng)在今后發(fā)展中需要警惕的。

突破中小企業(yè)的融資瓶頸，企業(yè)自身需要有投資價(jià)值。對(duì)中小企業(yè)的融資需求要作區(qū)分，否則，資金就形不成有效配置，形成浪費(fèi)。

《支點(diǎn)》：您認(rèn)為轉(zhuǎn)板機(jī)制對(duì)新三板有怎樣的意義？

宋清華：能不能上市交易，恐怕不是新三板的終極目的。將新三板的成立和發(fā)展與主板、創(chuàng)業(yè)板聯(lián)系起來(lái)，不是非常必要和非常重要的。公司上市后能吸納更多資金，甚至也有益于社會(huì)知名度和企業(yè)形象。但擠進(jìn)高端不是走向成功的唯一路徑，有些企業(yè)永遠(yuǎn)不需要上市。對(duì)不同類型的企業(yè)，可以有不同的定位。

第8篇：公司直接融資的方式范文

（一）小型商貿(mào)公司融資現(xiàn)狀 小型商貿(mào)公司，是指從事批發(fā)和零售、住宿和餐飲、租賃和商務(wù)服務(wù)、居民服務(wù)和其他服務(wù)、屠宰、物流和倉(cāng)儲(chǔ)等行業(yè)的小公司，在保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮著較大作用，并且有利于促進(jìn)就業(yè)，增加國(guó)家稅收等，是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分。根據(jù)全國(guó)工商聯(lián)組織編寫的《中國(guó)小企業(yè)融資狀況調(diào)查》報(bào)告，當(dāng)前大中型企業(yè)融資情況得到了很大程度的改善，小型企業(yè)的融資問(wèn)題仍然很嚴(yán)峻。小型商貿(mào)公司是我國(guó)重要的企業(yè)類型，數(shù)量多，且多為家族式管理模式，規(guī)模小，流動(dòng)資金少，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，自我發(fā)展能力差。行業(yè)特點(diǎn)決定其流動(dòng)資金需求大，使用期限短，而小型商貿(mào)公司嚴(yán)重依賴內(nèi)部融資，資金缺口大，融資困難。商貿(mào)企業(yè)流動(dòng)資金的短缺，長(zhǎng)期制約著企業(yè)的快速發(fā)展。

小型商貿(mào)公司在創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富，帶動(dòng)社會(huì)就業(yè)等方面發(fā)揮重要作用，理應(yīng)得到國(guó)家政策的傾斜。近幾年，國(guó)家出臺(tái)了一系列法律與經(jīng)濟(jì)政策措施扶持中小商貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，但畢竟剛實(shí)施，在很大程度上缺乏應(yīng)有的剛性約束，可操作性不強(qiáng)。后商務(wù)部又再次聯(lián)合財(cái)政部出臺(tái)了兩項(xiàng)優(yōu)惠政策，分別是中小商貿(mào)企業(yè)融資擔(dān)保補(bǔ)貼，以及國(guó)內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)補(bǔ)貼，但與其每年數(shù)千億元的資金需求相比仍相距甚遠(yuǎn)。商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、證券各行業(yè)也積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，拓寬融資渠道，小型商貿(mào)公司融資環(huán)境有所改善，然而融資難的問(wèn)題短期內(nèi)仍深深困擾著企業(yè)的發(fā)展。

（二）小型商貿(mào)公司融資中存在的問(wèn)題 由于小型商貿(mào)公司平均規(guī)模較小，分散程度較高，生命周期短，經(jīng)常有不良財(cái)務(wù)記錄，固定資產(chǎn)少、缺少重大資產(chǎn)或其他形式的抵押物，總體融資環(huán)境較差，難以獲得金融貸款機(jī)構(gòu)的青睞。目前，我國(guó)小型商貿(mào)公司在融資中存在以下問(wèn)題：

（1）融資渠道狹窄，融資方式單一。小型商貿(mào)公司融資渠道狹窄，融資方式單一，發(fā)展主要依靠自身積累、內(nèi)源融資，而外源融資比重過(guò)低。由于缺乏有利于小型企業(yè)發(fā)展投資適當(dāng)寬松的環(huán)境及制度，小型商貿(mào)公司很難通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票或債券募集資金，而主要采取銀行貸款的方式，一般以抵押或擔(dān)保貸款為主，然而由于缺少擔(dān)保、質(zhì)押、信用程度低也難以獲得商業(yè)銀行的青睞，長(zhǎng)期貸款不易取得，主要依靠短期貸款。

（2）直接融資量少，銀行貸款比重低。擁有高科技或具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)，源于較高的期望收益更容易通過(guò)直接融資渠道成為直接融資的受益者，如私募股權(quán)融資、債權(quán)融資、中小企業(yè)版與創(chuàng)業(yè)板融資等。相比之下，商貿(mào)企業(yè)通過(guò)直接融資方式募集資金不具優(yōu)勢(shì)。另一方面，目前我國(guó)金融市場(chǎng)制度尚未健全，證券、銀行、保險(xiǎn)業(yè)尚未對(duì)小型企業(yè)直接融資提供足夠有效產(chǎn)品，小型商貿(mào)企業(yè)直接融資資金量小，體制外融資方式成本過(guò)高，只能求助于銀行貸款。然而由于小型商貿(mào)公司的資產(chǎn)規(guī)模小、分散度高、抵押物少，借貸時(shí)常被銀行拒之門外。即使銀行同意貸款，其約束性條款也往往多于工業(yè)企業(yè)。

（3）融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)高。由于小型商貿(mào)公司信用信息記錄不完整，擔(dān)保抵押少，銀行的融資條件苛刻，流程審核嚴(yán)厲，周期長(zhǎng)。公司不僅要負(fù)擔(dān)基準(zhǔn)利率上浮、資產(chǎn)評(píng)估等費(fèi)用，還要附加購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品、繳納保證金等，其他融資方式費(fèi)用更高，公司從銀行貸不到款，只能通過(guò)農(nóng)村信用社或民間借貸等進(jìn)行融資，利率卻是同期商業(yè)銀行的2～5倍，資金供求失衡使融資復(fù)雜性大，成本高。目前國(guó)內(nèi)明顯趨緊的融資信貸環(huán)境，也大大提高了融資成本。

小型商貿(mào)公司從商業(yè)銀行獲取的主要是流動(dòng)資金貸款，由于資金匱乏，公司很可能將流動(dòng)資金貸款用于固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)投資，將使成本與風(fēng)險(xiǎn)大大提高，一旦到期無(wú)法償還，將影響其信用等級(jí)，并加大成本。同時(shí)，部分小型商貿(mào)公司管理松懈、制度不健全、人員素質(zhì)良莠不齊、創(chuàng)新能力差及資本充足率低等不足也易提高其融資風(fēng)險(xiǎn)。

二、小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策

（一）小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險(xiǎn)分析 我國(guó)小型商貿(mào)公司依然存在很大的融資風(fēng)險(xiǎn)，不僅源于公司自身缺陷的制約，還有宏觀融資環(huán)境，政府政策及銀行制度等方面的原因。具體分析，小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾方面：

（1）公司自身經(jīng)營(yíng)特征與缺陷。具有“分散經(jīng)濟(jì)” 的經(jīng)營(yíng)特征，小型商貿(mào)公司資金需求具有小額、短期、靈活、分散等特質(zhì)。然而由于自身存在如下缺陷，使其在現(xiàn)行商業(yè)銀行信貸管理中很難被接納。首先是公司規(guī)模小，實(shí)力弱，底子薄，自由資本少，資產(chǎn)信用嚴(yán)重不足，缺乏充足的借貸條件，直接融資、民間融資渠道不暢；其次是產(chǎn)品類別單一，且缺乏必要的融資知識(shí)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款產(chǎn)品、審批程序不了解，信息不對(duì)稱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差；再次是公司治理缺乏監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制，體制不健全，管理不規(guī)范，人員部門設(shè)置不合理，規(guī)劃不明朗具體，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)遲疑，法人操作違法違規(guī)，缺少信用記錄，經(jīng)營(yíng)效益相對(duì)低下，信用等次低等不足。

（2）金融服務(wù)體系不健全。首先，屬于銀行方面的制約。一是出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及國(guó)家政策的影響，國(guó)有商業(yè)銀行的管理運(yùn)營(yíng)機(jī)制，及嚴(yán)格的授權(quán)授信制度，制約信貸主要投向大型重點(diǎn)企業(yè)，對(duì)小型企業(yè)持歧視態(tài)度，借貸甚少；二是銀行貸款程序繁雜，公司要辦理一筆財(cái)產(chǎn)抵押，需辦理財(cái)產(chǎn)評(píng)估、登記、保險(xiǎn)、公證等手續(xù)，涉及眾多職能部門，并提供多種相關(guān)資料，耗時(shí)長(zhǎng)，甚至可能錯(cuò)過(guò)最佳商機(jī)，公司因此獲得信貸融資隱性成本較高。另外，抵押登記和評(píng)估費(fèi)用高、隨意性大，銀行對(duì)企業(yè)的貸款抵押率較低，企業(yè)最終實(shí)際只能得到相對(duì)較小的貸款數(shù)額；三是銀行小企業(yè)授信產(chǎn)品創(chuàng)新不足，一般未開(kāi)發(fā)適合小型商貿(mào)公司的產(chǎn)品，忽略銀企信用關(guān)系的建立與完善，并且對(duì)企業(yè)信貸考核激勵(lì)機(jī)制缺乏針對(duì)性。

其次，我國(guó)的信用擔(dān)保機(jī)制不健全。一是現(xiàn)有擔(dān)保公司數(shù)量少，規(guī)模小，擔(dān)保能力較弱，地區(qū)之間不平衡，采取的小企業(yè)擔(dān)?；鸹蚧ケ７绞叫Ч^差；二是公司與銀行、擔(dān)保公司合作機(jī)制不健全，銀行對(duì)小型商貿(mào)公司貸款缺乏積極性，擔(dān)保條件很嚴(yán)格，擔(dān)保貸款手續(xù)繁瑣，費(fèi)用高且審批時(shí)間長(zhǎng)，銀行與擔(dān)保公司權(quán)利義務(wù)不對(duì)等，使公司貸款很難找到合適的擔(dān)保公司；三是擔(dān)保公司后續(xù)資金及風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金的投入機(jī)制尚未建立，也對(duì)小型商貿(mào)公司借貸擔(dān)保形成一定障礙。

（二）促進(jìn)小型商貿(mào)公司融資相關(guān)對(duì)策 在目前商貿(mào)企業(yè)融資環(huán)境不斷改善之際，通過(guò)分析我國(guó)小型商貿(mào)公司融資現(xiàn)狀難，及其原因后，政府、銀行、公司應(yīng)該采取措施共同努力，不斷拓寬融資渠道，促進(jìn)小型商貿(mào)公司快速健康發(fā)展。

（1）建立和完善支持小型商貿(mào)公司發(fā)展的金融服務(wù)體系。政府要具體完善我國(guó)小型商貿(mào)公司直接融資、間接融資、信用擔(dān)保以及征信體系。首先，建立小型商貿(mào)公司金融服務(wù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，開(kāi)展創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，建立商貿(mào)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，完善小型企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，及信貸人員盡職免責(zé)機(jī)制和信貸考核體系；其次，完善商貿(mào)企業(yè)信用擔(dān)保體系，建立多層次的擔(dān)保機(jī)制，鼓勵(lì)新增小型商貿(mào)公司貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)業(yè)績(jī)突出的規(guī)范型擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和激勵(lì)，同時(shí)擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金來(lái)源，加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)行為的監(jiān)督規(guī)范；最后，探索建立相應(yīng)的信用征集評(píng)價(jià)和信息制度，提供集行政、金融、商務(wù)多渠道信用信息為一體的信用服務(wù)。

（2）努力搭建銀企合作平臺(tái)，開(kāi)辟多元融資渠道。重點(diǎn)扶持和推介發(fā)展前景好、具有優(yōu)勢(shì)的小型商貿(mào)公司，積極搭建銀企合作融資平臺(tái)。鼓勵(lì)企業(yè)做好銀企對(duì)接會(huì)的前期準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的溝通，建立互相信賴的銀企合作關(guān)系，并有效利用國(guó)家財(cái)稅、金融貿(mào)易等優(yōu)惠政策。

小型商貿(mào)公司要積極開(kāi)展招商引資，引進(jìn)社會(huì)融資和民間資金，充分挖掘各種擔(dān)保資源，開(kāi)辟多元融資渠道。權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)利弊，除了現(xiàn)有的銀行信貸，善于利用集合票據(jù)、動(dòng)產(chǎn)抵押融資、典當(dāng)融資、集群融資、電子商務(wù)信用貸款、融資擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)投資、國(guó)際金融組織貸款和外國(guó)政府貸款或捐贈(zèng)等方式，建立多層次融資渠道，為小型商貿(mào)公司融資提供綜合化的金融服務(wù)。

（3）銀行要提高服務(wù)質(zhì)量，積極開(kāi)發(fā)適合小型商貿(mào)公司的融資產(chǎn)品。銀行應(yīng)努力合理簡(jiǎn)化程序，縮減審查周期，建立穩(wěn)定的信貸員隊(duì)伍，形成企業(yè)與金融部門良性互動(dòng)關(guān)系，積極探索提供延伸服務(wù)，滿足小型商貿(mào)公司特殊金融服務(wù)需求。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)國(guó)家信貸政策，創(chuàng)新金融服務(wù)，開(kāi)發(fā)適合小型商貿(mào)公司的融資產(chǎn)品。推動(dòng)直接債務(wù)融資產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展簡(jiǎn)式快速貸款、非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押貸款、存貨抵押貸款等融資產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)創(chuàng)新型有效產(chǎn)品。

（4）小型商貿(mào)公司要提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，強(qiáng)化信用意識(shí)。小型商貿(mào)公司要積極引進(jìn)先進(jìn)的管理理念和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，健全企業(yè)制度，大力創(chuàng)新，確保產(chǎn)品質(zhì)量，加強(qiáng)品牌意識(shí)，以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，降低生產(chǎn)成本，提高經(jīng)營(yíng)效益。另一方面，小型商貿(mào)公司要加強(qiáng)自身信用建設(shè)，強(qiáng)化信用意識(shí)，提升信用等級(jí)。要守法經(jīng)營(yíng)，自覺(jué)及時(shí)申報(bào)繳納稅款，提供真實(shí)、能充分反映其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表，并且要知悉和掌握必要的融資知識(shí)，與金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)互動(dòng)聯(lián)系，熟知貸款程序，管理好長(zhǎng)短期借貸資金，如期還貸。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：公司直接融資的方式范文

【關(guān)鍵詞】上市公司 融資 資本結(jié)構(gòu)

一、上市公司融資現(xiàn)狀

上市公司融資是為了滿足其企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、資金周轉(zhuǎn)等方面的需要。上市公司要發(fā)展壯大，必須有資金的支持，除了通過(guò)自身積累外，借助金融市場(chǎng)進(jìn)行外部融資是必經(jīng)之路，因此探討上市公司發(fā)展與融資的問(wèn)題是十分必要的?，F(xiàn)代金融體制為企業(yè)融資提供了多種可供選擇的渠道，如何識(shí)別這些渠道的利弊，并為我所用，促進(jìn)上市公司健康“輸血”，是每一個(gè)志在長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)需要認(rèn)真思考的問(wèn)題。目前北京的上市公司融資的渠道主要由以下三種：

第一、直接融資。直接融資指資金供給方直接同需求方訂立相關(guān)的融資協(xié)議的過(guò)程。或者是在證券市場(chǎng)，資金需求方發(fā)行有價(jià)證券，并由資金供給方購(gòu)買，故供給方能夠?qū)㈤e置的資金供給需求方使用。其特點(diǎn)是融資中介沒(méi)有參與，需求方直接接受供給方的資金。直接融資主要有股權(quán)融資及債權(quán)融資等兩種渠道。

第二、間接融資。間接融資指資金供給方并不直接聯(lián)系需求方，而是經(jīng)過(guò)金融中介把閑置的資金提供給需求方的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。金融中介主要有保險(xiǎn)、銀行及信托等金融類機(jī)構(gòu)。其特點(diǎn)是在資金籌集及資金運(yùn)用的兩個(gè)融資過(guò)程中，金融中介都要與資金供給方和需求方進(jìn)行資金交易。

第三、內(nèi)源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得資金不斷轉(zhuǎn)化成投資的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。這部分資金來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，故內(nèi)源融資的特點(diǎn)是自主性及原始性。同時(shí)與外部融資不同，它還有較低的風(fēng)險(xiǎn)及成本等優(yōu)勢(shì)，因此它是企業(yè)首先選擇的融資方式。

二、上市公司融資對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響

融資結(jié)構(gòu)指企業(yè)在取得資金來(lái)源時(shí)，通過(guò)不同渠道籌措的資金的有機(jī)搭配以及各種資金所占的比例。具體地說(shuō)，是指企業(yè)所有的資金來(lái)源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，即自有資金（權(quán)益資金）及借入資金（負(fù)債）的構(gòu)成態(tài)勢(shì)，它是資產(chǎn)負(fù)債表的右方的基本結(jié)構(gòu)，主要包括短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的大小，即流動(dòng)性大的負(fù)債所占比重越大，其償債風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則償債風(fēng)險(xiǎn)越小。從本質(zhì)上說(shuō)，融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，不同的行為必然導(dǎo)致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過(guò)融資結(jié)構(gòu)反映出來(lái)。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結(jié)構(gòu)，融資行為的扭曲必然導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的失衡。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所處的階段不同，對(duì)資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對(duì)融資結(jié)構(gòu)可以從不同的角度做進(jìn)一步的劃分：按資金來(lái)源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務(wù)融資和權(quán)益資本融資；按占用時(shí)間的長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期融資和短期融資。

企業(yè)不同的融資方式以及融資渠道會(huì)形成不同的融資結(jié)構(gòu)，從而就決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。如果一個(gè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，是以債券融資方式為主，那么在企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例中債務(wù)資本的比例就會(huì)相對(duì)多，反映出資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)――資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)偏高；反之，如果資產(chǎn)負(fù)債率偏低，那么說(shuō)明該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本所占的比重就比較大了，從而就可以知道該企業(yè)中的大多數(shù)采用的是股權(quán)融資方式。

三、上市公司融資建議

上市公司自身的素質(zhì)更直接影響了其融資的好壞。要提高融資的能力，上市公司必須提升自身的素質(zhì)。

（1）增強(qiáng)企業(yè)的管理水平及盈利能力。上市公司改善其經(jīng)營(yíng)管理能力并提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，能夠提高內(nèi)源融資，同時(shí)在此基礎(chǔ)上也能增強(qiáng)上市公司的外源融資。要深化企業(yè)制度的改革，全面推進(jìn)先進(jìn)的管理模式，努力建立符合上市公司特點(diǎn)的管理體系。注重科技的創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，盡可能降低企業(yè)生產(chǎn)成本，增加企業(yè)利潤(rùn)。上市公司要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)員工的培訓(xùn)，并引進(jìn)金融領(lǐng)域的杰出人才，改善企業(yè)的員工素質(zhì)，努力解決融資困難的問(wèn)題。

（2）認(rèn)真建設(shè)企業(yè)信用體系?，F(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是講信用的經(jīng)濟(jì)。誠(chéng)信是上市公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展長(zhǎng)大不可缺少的要素。企業(yè)內(nèi)部要認(rèn)真建立信用文化，同時(shí)企業(yè)管理者要學(xué)習(xí)金融類法規(guī)，按時(shí)償還銀行的債務(wù)，建立良好的企業(yè)信用，努力拓寬上市公司的融資渠道。

北京中關(guān)村科學(xué)園內(nèi)的一些上市公司，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行債券及股票和風(fēng)險(xiǎn)投資等方式進(jìn)行直接融資的占總?cè)谫Y額的比例不超過(guò)5%，整體的直接融資狀況很不理想。北京市信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)混亂，沒(méi)有統(tǒng)一的評(píng)級(jí)準(zhǔn)則，并且銀行等金融中介難以接受評(píng)級(jí)結(jié)果，使得許多上市公司無(wú)法獲得或者獲得較少的資金支持，間接融資的渠道很不暢通。同時(shí)，北京市上市公司內(nèi)源融資中的資金來(lái)源很不穩(wěn)定。并且這些企業(yè)財(cái)稅的負(fù)擔(dān)重，盈利能力差，自我積累的意識(shí)弱，從而限制了內(nèi)源資金的不斷積累，滯后了其內(nèi)源融資，影響了這些企業(yè)的快速健康的發(fā)展。

（3）保證財(cái)務(wù)信息具有真實(shí)性。上市公司要不斷完善財(cái)務(wù)制度，按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行會(huì)計(jì)金融核算，提供準(zhǔn)確全面的財(cái)務(wù)信息。要盡快建立內(nèi)部財(cái)務(wù)的管理辦法及企業(yè)預(yù)算的決策制度。并聘請(qǐng)一些會(huì)計(jì)事務(wù)所審核企業(yè)的財(cái)政，增強(qiáng)企業(yè)的透明度。

（4）重視發(fā)展外部的關(guān)系。加強(qiáng)與銀行的溝通，與銀行保持良好的關(guān)系。以便銀行更好的了解企業(yè)狀況，并讓銀行放心的給上市公司提供貸款。同時(shí)，上市公司之間宜加強(qiáng)協(xié)作，建立區(qū)域或者行業(yè)大范圍內(nèi)的集群，保證整體的信用水平，并共同分擔(dān)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

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