財務(wù)預(yù)警分析案例精選(九篇)
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第1篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
關(guān)鍵詞：公司治理 企業(yè)風(fēng)險 財務(wù)困境預(yù)警 杠桿系數(shù)
至2012年，ST上市公司約占A股全部上市公司總數(shù)的7.06%，ST公司一般是財務(wù)狀況或其他情況異常的公司，應(yīng)給予更多的監(jiān)控和關(guān)注。ST公司為財務(wù)困境公司，學(xué)者大量以案例和實證方式從財務(wù)困境預(yù)警等角度分析研究ST成因，公司摘帽、脫困手段及對公司的影響。本文認為，大多數(shù)企業(yè)財務(wù)困境的形成是一個過程，應(yīng)關(guān)注企業(yè)財務(wù)困境的形成路徑。本文結(jié)合德棉股份的案例，從財務(wù)困境的形成路徑出發(fā)，從企業(yè)風(fēng)險角度分析企業(yè)財務(wù)困境成因，在分析公司治理、企業(yè)風(fēng)險和財務(wù)困境關(guān)系的基礎(chǔ)上，討論企業(yè)風(fēng)險對企業(yè)財務(wù)困境的預(yù)警作用，并分析了企業(yè)財務(wù)困境形成的直接原因及其深層次原因。
一、公司治理、企業(yè)風(fēng)險與財務(wù)困境
（一）財務(wù)困境成因探析 Wruck（1990）認為財務(wù)困境是由經(jīng)濟低迷、行業(yè)進入衰退期以及管理不善等因素導(dǎo)致的，可以將企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因區(qū)分為內(nèi)因和外因。趙國忠認為內(nèi)因包括財務(wù)因素和非財務(wù)因素，其中非財務(wù)因素是誘發(fā)財務(wù)困境的深層次原因。財務(wù)因素受企業(yè)戰(zhàn)略及經(jīng)營管理決策影響，是企業(yè)決策的后果，而非財務(wù)因素往往代表企業(yè)的決策行為和決策過程，對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生較為深刻的影響。翟金花指出，陷入財務(wù)困境的企業(yè)都存在公司治理方面的問題。本文認為公司治理機制失效將嚴重影響企業(yè)的決策過程及運營過程，甚至導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困境。結(jié)合吳軼倫和任浩的分析思路，通過對公司治理、企業(yè)風(fēng)險及財務(wù)困境三者間關(guān)系分析，本文得到財務(wù)困境路徑，如圖（1）所示。公司治理是企業(yè)戰(zhàn)略管理和運營管理的基礎(chǔ)，公司治理決定企業(yè)戰(zhàn)略和運營管理系統(tǒng)的良性運轉(zhuǎn)，其中，戰(zhàn)略管理主要負責(zé)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策和資本預(yù)算決策，二者決定了企業(yè)對于籌資性以及經(jīng)營性固定成本的投入，而這又在很大程度上決定了企業(yè)杠桿大小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)總風(fēng)險越大。風(fēng)險可能引致?lián)p失，也可能帶來收益。當企業(yè)風(fēng)險在企業(yè)風(fēng)險承受范圍以內(nèi)，杠桿效應(yīng)能夠帶來良好的業(yè)績和提升企業(yè)價值；但是當企業(yè)風(fēng)險超出其承受水平，杠桿負效應(yīng)很可能使企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績虧損，導(dǎo)致企業(yè)價值下降，最終面臨財務(wù)困境。因此，公司治理失敗是引致企業(yè)財務(wù)困境的根源，而企業(yè)風(fēng)險管理失敗是企業(yè)陷入財務(wù)困境的直接原因。企業(yè)風(fēng)險的不確定性主要表現(xiàn)在當期投資所期望收益與實際收益之間的差距。企業(yè)面臨的風(fēng)險劃分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的計量有多種方法，可以用杠桿系數(shù)和相關(guān)變量的方差、均方差和變異系數(shù)對企業(yè)風(fēng)險進行計量，結(jié)合數(shù)據(jù)的可獲得性和本文分析角度等因素考慮，本文認為對企業(yè)風(fēng)險衡量可以息稅前利潤（EBIT）為起點，將企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險聯(lián)系起來，以杠桿理論為工具，對企業(yè)困境進行分析。
（二）財務(wù)困境預(yù)警分析 企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析以會計信息為基礎(chǔ)，通過對企業(yè)日常財務(wù)運行情況進行連續(xù)有效的監(jiān)測，設(shè)置敏感性預(yù)警指標，采用定性和定量的分析方法，對企業(yè)經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動情況進行預(yù)測和分析。本文以紡織業(yè)為例，采用均值估計法，利用excel軟件對紡織制造業(yè)杠桿的合理值域進行分析探討。從對企業(yè)杠桿影響因素進行分析的角度，對企業(yè)經(jīng)營杠桿的計算利用公式DOL=（EBIT＋F）/EBIT，對財務(wù)杠桿的計算利用公式DFL=EBIT/（EBIT－I）能夠較為直觀的通過對其分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)杠桿變化過程中的因素變化，將EBIT的計算與分析結(jié)合起來。截至2011年底，紡織制造業(yè)共40家上市公司，剔除5家2007年后上市的公司。從總體經(jīng)濟意義上來說，企業(yè)杠桿系數(shù)為負的公司處于虧損狀態(tài)，屬于“非正?！惫荆蕹鼸BIT＜0以及EBIT－I＜0的企業(yè)。由于總體方差未知，而樣本數(shù)量小于30，為小樣本，因此本文采用t分布統(tǒng)計量計算置信水平95%下的總體均值的置信區(qū)間來確定紡織制造業(yè)上市公司杠桿系數(shù)的合理值域，計算結(jié)果如表（1）所示?？傮w看來，企業(yè)杠桿在2005年至2007年處于平穩(wěn)變化的水平。2008年至2009年，由于金融危機的影響，企業(yè)杠桿波動幅度較大，但2010年從總體上回到了2007年的水平。企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的情況下，雖然存在固定成本，但企業(yè)能夠保證一定的盈利水平，將其風(fēng)險控制在其承受范圍以內(nèi)；當企業(yè)杠桿水平突然變化時，尤其是內(nèi)外部因素導(dǎo)致企業(yè)杠桿大幅增大，可能導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險超過其承受水平，使得企業(yè)出現(xiàn)虧損。此時，如果企業(yè)不采取任何措施，或采取的補救措施失當，企業(yè)將難以扭虧為盈，最終陷入財務(wù)困境。對企業(yè)杠桿進行分析，還應(yīng)注意企業(yè)杠桿的變化情況。分析18家在5年間EBIT＞0的上市公司，可發(fā)現(xiàn)2005年至2010年間，18家企業(yè)中，8家企業(yè)杠桿系數(shù)總體呈增長情況。其中，增長率最大企業(yè)杠桿系數(shù)總體增長24%，而8家企業(yè)增長率平均值為6.92%，由以上數(shù)據(jù)分析可知，企業(yè)杠桿系數(shù)增長率超過20%時，應(yīng)該引起相關(guān)重視并采取一定的措施。
第2篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
財務(wù)分析作為一門綜合課程，學(xué)好其前期專業(yè)課程是基礎(chǔ)。財務(wù)報表是企業(yè)披露基本信息的主要渠道，它不僅反映了企業(yè)的經(jīng)營情況，對經(jīng)營者決策有著重要參考作用，更是以會計特有語言描述了企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，成為企業(yè)報表的各潛在使用者在理解企業(yè)經(jīng)營管理過程及其結(jié)果的重要手段和工具。
二、財務(wù)分析的作用
通過財務(wù)預(yù)警指標體系,人們可以即時監(jiān)控企業(yè)的各項經(jīng)營管理活動；及時發(fā)現(xiàn)和糾正企業(yè)管理活動的重大失誤和波動；通過財務(wù)預(yù)警指標體系，可以及時發(fā)出警報，建立免疫機制，不斷提高企業(yè)抵抗財務(wù)風(fēng)險的能力；良好的財務(wù)分析預(yù)警指標體系，可使企業(yè)的財務(wù)管理活動始終處于安全、可靠的運行狀態(tài)。
三、學(xué)好《財務(wù)分析》課程的方法
（一）要豐富業(yè)務(wù)知識，開拓思維,能將所學(xué)知識融會貫通《財務(wù)分析》作為一門綜合性課程，這里所指的豐富業(yè)務(wù)知識不僅僅指財務(wù)知識，也包括了審計、金融、法律，經(jīng)濟等其他方面知識。經(jīng)濟的高速發(fā)展使得經(jīng)濟交易更具復(fù)雜性和多樣性，這對會計從業(yè)人員提出了更高的要求，需要涉獵各方面知識，比如應(yīng)將宏觀經(jīng)濟知識與微觀經(jīng)濟知識結(jié)合起來考慮等。（二）要夯實專業(yè)基礎(chǔ)，提高報表編制技巧在財務(wù)報告基礎(chǔ)上，對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行進一步加工、整理、比較、分析，可以解釋和評價企業(yè)財務(wù)狀況是否健全，經(jīng)營成果是否優(yōu)良等，更可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中存在的問題和經(jīng)營面臨的困難，為財務(wù)預(yù)測、決策和計劃提供有用信息，從而減少了對預(yù)感、猜測和直覺的依賴，減少決策的不確定性。（三）采用角色扮演法，明確分析目的，把握分析方向進行財務(wù)報表分析之前,首先要明確分析的目的，針對不同的目的，可選擇不同的衡量標準，從而形成不同的評價結(jié)論。財務(wù)分析的使用者可能是投資者、債權(quán)人、經(jīng)管人員、政府機構(gòu)等，他們使用報表的目的不同，需要的信息不同，關(guān)注的分析指標也不同。因此應(yīng)從不同報表使用者的角度收集資料，針對不同角色給予相應(yīng)的財務(wù)指標分析。（四）結(jié)合實際，收集資料，分析經(jīng)典案例《財務(wù)分析》課程的實踐性較強，但書本知識過于抽象，理論性強。因此多方收集相關(guān)資料,然后精選出若干實用性強,針對性強的案例,在平時或教學(xué)中進行討論,以激發(fā)大家的學(xué)習(xí)興趣，培養(yǎng)主動探究的能力，促進同學(xué)之間的學(xué)術(shù)交流，提高口頭表達、團隊協(xié)作及分析問題、解決問題的能力。
四、結(jié)語
第3篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險預(yù)警；財務(wù)風(fēng)險識別；風(fēng)險監(jiān)測；風(fēng)險控制
中圖分類號：F23 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）13-0084-02
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，就是從財務(wù)角度對企業(yè)進行預(yù)警，它是架構(gòu)在企業(yè)預(yù)警理論之上，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系是以企業(yè)的戰(zhàn)略計劃、財務(wù)數(shù)據(jù)、相關(guān)經(jīng)營資料及收集的外部資料為依據(jù)，依托先進的信息技術(shù)和現(xiàn)有理論研究成果，將財務(wù)預(yù)警的指標和模型信息化，分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營波動和財務(wù)危機的原因并將其預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者，從而為管理當局提供決策和控制依據(jù)，實現(xiàn)計算機預(yù)警的分析系統(tǒng)。
一、ERP環(huán)境下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系構(gòu)建的必要性
ERP系統(tǒng)把客戶需求和企業(yè)內(nèi)部的制造活動以及供應(yīng)商的制造資源整合在一起，形成企業(yè)一個完整的供應(yīng)鏈，并對供應(yīng)鏈上所有的環(huán)節(jié)進行有效的管理。ERP系統(tǒng)支持在線分析處理，強調(diào)企業(yè)的事前控制能力，它可以將設(shè)計、制造、銷售、運輸?shù)韧ㄟ^集成來并行地進行相關(guān)的作業(yè)，為企業(yè)提供了對質(zhì)量、適應(yīng)變化、績效等關(guān)鍵問題的實時分析能力。但是在ERP的實施中，各種影響因素隨時都可能發(fā)生變化。近年來，很多的大企業(yè)、大財團一夜之間倒閉，嚴酷的現(xiàn)實再一次警示我們，財務(wù)風(fēng)險無時無處不在，認識風(fēng)險，進而防范和控制風(fēng)險，是我們在面對風(fēng)險時能夠從容應(yīng)對的最好方法。因為無論企業(yè)的條件多優(yōu)越，所做的準備多充分，實施的風(fēng)險仍然是存在，財務(wù)風(fēng)險更是不可避免。
因此，在ERP系統(tǒng)下建立有效的財務(wù)危機預(yù)警體系，對其日常財務(wù)運行過程進行跟蹤、監(jiān)控，盡早發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機信號，使經(jīng)營者能夠在財務(wù)危機出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施改善企業(yè)經(jīng)營，防范危機，可避免或減少對企業(yè)和其他利益相關(guān)者的不利影響。
二、ERP環(huán)境下財務(wù)預(yù)警體系的構(gòu)建
防范風(fēng)險，首先要識別風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上才能對風(fēng)險進行實時的監(jiān)測與控制。因此在ERP環(huán)境下，一個完整的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系應(yīng)包括財務(wù)風(fēng)險識別體系、財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測體系以及財務(wù)風(fēng)險控制體系三個大的體系。
1.財務(wù)風(fēng)險識別體系的構(gòu)建。財務(wù)風(fēng)險識別體系，主要是根據(jù)相關(guān)部門提供的基本數(shù)據(jù)信息，從定性的角度具體識別風(fēng)險的特征和類別，分析企業(yè)可能面臨的風(fēng)險因素，確定警源。而這些風(fēng)險因素如果沒有得到有效控制，所帶來的不利后果表現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理各個方面即警兆。在實際工作中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身所處的行業(yè)環(huán)境和市場環(huán)境，識別財務(wù)風(fēng)險的根源，通過ERP系統(tǒng)的實施，進一步識別風(fēng)險因素，關(guān)注一些關(guān)鍵因素的變動，平衡各種關(guān)系，從而從根本上減少風(fēng)險的發(fā)生。財務(wù)風(fēng)險識別出來后，最主要的任務(wù)是對各種非財務(wù)警兆進行定性評價并輸出評價結(jié)果。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況，選擇財務(wù)風(fēng)險的潛伏期、發(fā)作期、惡化期的警兆顯示體系，按照專家經(jīng)驗和企業(yè)實踐對上述各項警兆進行評定，輸出各定性警兆的詳細情況及總體情況。
2.財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測體系的構(gòu)建。財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測體系主要利用數(shù)學(xué)和計算機技術(shù)及現(xiàn)有研究成果與方法體系，通過企業(yè)財務(wù)指標的系統(tǒng)分析，從定量的角度測度企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)通過第一步的風(fēng)險識別，應(yīng)確定一批本企業(yè)特殊的、關(guān)鍵的風(fēng)險控制指標，將這些指標與企業(yè)設(shè)定的指標警限值實時進行監(jiān)控，并利用計算機技術(shù)生成預(yù)警信號圖。這樣可以比較直觀、及時地看到企業(yè)的財務(wù)狀況，如果指標超出警限值，可以及時查明原因，進行控制。財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測體系主要是給企業(yè)一個定量的標準，從總體角度檢查企業(yè)財務(wù)狀況，有利于不同時期財務(wù)狀況的比較。因此，要求企業(yè)定期上報真實財務(wù)數(shù)據(jù)，并對企業(yè)上報的財務(wù)數(shù)據(jù)進行即時分析，發(fā)現(xiàn)異常情況則需分析原因并對其進行控制。
3.財務(wù)風(fēng)險控制體系的構(gòu)建。財務(wù)風(fēng)險控制體系主要是建立一個預(yù)警信息系統(tǒng)排警對策數(shù)據(jù)庫，一旦發(fā)出風(fēng)險預(yù)警，則根據(jù)預(yù)警信息類型、性質(zhì)和警報的程度自動采用相應(yīng)對策。ERP系統(tǒng)是個動態(tài)的實時管理系統(tǒng)，因此預(yù)警信息系統(tǒng)的智能化設(shè)計，可以使預(yù)警人員在日常預(yù)警過程中對一些難以細化、沒有標準的排警對策或者標準模糊的預(yù)警個案，實施模糊對待或者提交決策人員處理，同時對處理結(jié)果作為經(jīng)驗知識自動形成系統(tǒng)知識庫的部分，以便日后處理相同或相似案例。財務(wù)風(fēng)險控制體系的設(shè)計可以加入專家方案和預(yù)警案例，以使其能提供更為豐富的排警對策。
三、ERP環(huán)境下構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系應(yīng)注意的問題
構(gòu)建企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系，能夠發(fā)現(xiàn)并及時解決企業(yè)運行過程中的問題，從而實現(xiàn)動態(tài)調(diào)控，應(yīng)付可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。但在構(gòu)建該預(yù)警體系的同時，還應(yīng)注意以下問題：
1.關(guān)鍵是要有配套的預(yù)警信息數(shù)據(jù)庫。在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系時，無論是最初的信息收集，還是在財務(wù)風(fēng)險的識別、監(jiān)測、控制的過程中，都要用到預(yù)警信息數(shù)據(jù)庫。對于收集到的信息，需要有一個基本的信息庫，用于對財務(wù)風(fēng)險的識別；在進行風(fēng)險監(jiān)測時，要計算一定的指標數(shù)據(jù)并作對比，同時還要運用一定的模型進行測定，這些也要建立相關(guān)的指標數(shù)據(jù)庫和模型數(shù)據(jù)庫；最后在進行控制時，排警數(shù)據(jù)庫的建立也是必然。沒有了這些預(yù)警信息數(shù)據(jù)庫，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的構(gòu)建就不現(xiàn)實，因此，在構(gòu)建時一定要有一整套相配套的預(yù)警信息數(shù)據(jù)庫。
2.靈活應(yīng)用適時監(jiān)測和跟蹤監(jiān)測。在財務(wù)風(fēng)險監(jiān)測過程中，主要是做到適時監(jiān)測和跟蹤監(jiān)測。在ERP環(huán)境下，數(shù)據(jù)的動態(tài)處理非常重要，因此一方面通過對企業(yè)的財務(wù)狀況進行適時監(jiān)視，根據(jù)企業(yè)財務(wù)狀況的變化，及時發(fā)現(xiàn)問題并發(fā)出預(yù)警警報，采取相應(yīng)的措施；另一方面則根據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，對可能引起企業(yè)財務(wù)狀況惡化的長期財務(wù)決策進行監(jiān)控，企業(yè)財務(wù)狀況惡化一般是一個漸進的過程，有一些財務(wù)決策可能一時沒有給公司帶來不利影響，卻是公司以后財務(wù)狀況惡化的根源。因此，這種長期的跟蹤監(jiān)控更加重要。
3.注意把握企業(yè)外部環(huán)境變化，增強風(fēng)險意識。在ERP環(huán)境下，企業(yè)通過參與供應(yīng)鏈協(xié)作，提高核心競爭力并增強抵御產(chǎn)品市場競爭風(fēng)險的能力，但同時也要面對供應(yīng)鏈自身帶來的威脅，供應(yīng)鏈發(fā)展中的不確定性和復(fù)雜性、供應(yīng)鏈的風(fēng)險傳遞效應(yīng)及供應(yīng)鏈的競爭本質(zhì)，也不可避免地成為企業(yè)需要管理的重要外部風(fēng)險。
4.強調(diào)財務(wù)預(yù)警權(quán)的集中和內(nèi)部控制制度的明確。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，總會在一定程度上進行分權(quán)管理。但經(jīng)營越是放權(quán)，就越需要財務(wù)預(yù)警權(quán)的高度集中，使管理層能夠?qū)崟r、準確地掌握企業(yè)整體的運作情況，既而做出最優(yōu)決策。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)對企業(yè)的內(nèi)部控制制度也提出了新的要求，只有企業(yè)管理制度與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)相適應(yīng)，才能最大程度地調(diào)動企業(yè)員工的主觀能動性，使預(yù)警系統(tǒng)發(fā)揮最大作用。
在ERP環(huán)境下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，其最終價值的體現(xiàn)還在于該預(yù)警信息能迅速反饋到?jīng)Q策者及其利益相關(guān)者那里，并使問題及時得到解決。ERP環(huán)境下的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的構(gòu)建，增強了企業(yè)的靈活性，在市場的不斷變化中快速調(diào)整供應(yīng)鏈及營銷策略，使企業(yè)最大程度地規(guī)避風(fēng)險，在同類企業(yè)中更具競爭力。
參與文獻：
[1]冷炎，高麗麗，張慶華.ERP環(huán)境下財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)研究[J].黑龍江科技信息，2010，(1).
[2]牟會珍.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信息系統(tǒng)設(shè)計研究[J].財會通訊?綜合(上)，2009，(6).
第4篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
1財務(wù)預(yù)警指標體系的建立
籌資預(yù)警指標。該指標主要包含資產(chǎn)負債率即負債總額與資產(chǎn)總額之比、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、已獲利息倍數(shù)等。投資預(yù)警指標。該指標主要包括總資產(chǎn)增長率即本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額之比、凈資產(chǎn)收益率即凈利潤與所有者權(quán)益之比。營運預(yù)警指標。該指標主要包含總資產(chǎn)報酬率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率即銷售收入與平均應(yīng)收賬款之比等。分配預(yù)警指標。該指標包含股利支付率即股利總額與凈利潤總額之比、資本積累率。
2權(quán)重的確定
本文將財務(wù)預(yù)警指標體系中籌資預(yù)警指標、投資預(yù)警指標、營運預(yù)警指標及分配預(yù)警指標作為準則層，將上述四個方面的指標中所包含的各自的二級指標作為最低層，即指標層。建立結(jié)構(gòu)層次。
3構(gòu)建不同層次的優(yōu)先次序判斷矩陣
建立層次結(jié)構(gòu)后，以矩陣的形式表達B層中各準則對A層的相對重要性和C層中各指標在其上層B層中各準則的權(quán)重，
二、計算綜合功效系數(shù)確定警情
在計算出單項功效系數(shù)和確定好各個指標的權(quán)重的基礎(chǔ)上，運用以下公式求出企業(yè)的綜合功效系數(shù)，再根據(jù)結(jié)果的大小，確定警情。根據(jù)綜合功效系數(shù)=Σ單項功效系數(shù)X該指標的權(quán)重，可將警情劃分為相應(yīng)的警度區(qū)間。
三、案例分析從石油行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，準確分析
自身在財務(wù)管理活動中的優(yōu)勢與不足，建立完善的財務(wù)監(jiān)測與風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，做好財務(wù)風(fēng)險防范與規(guī)避準備，對石油行業(yè)來說是非常必要而且緊迫的。
1預(yù)警指標體系應(yīng)用
本文中的標準值是以《2011年企業(yè)效績評價標準值》中石油石化業(yè)大型企業(yè)的標準值為依據(jù)進行選取的。滿意值為行業(yè)優(yōu)秀值，不容許值為行業(yè)較低值。對于《2011年企業(yè)效績評價標準值》中沒有統(tǒng)計而本財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標體系中涉及到的指標標準值則是根據(jù)航運業(yè)所有上市公司的平均值進行計算得出的。
2財務(wù)風(fēng)險分析
第5篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
我國學(xué)者通常認為我國ST上市公司就是陷入財務(wù)困境的公司，因此本文的重點研究對象也是ST公司。對于財務(wù)困境的研究方面有很多，但財務(wù)困境預(yù)警研究是最具實用性的。如今，在這方面的研究已經(jīng)十分發(fā)達，有許多復(fù)雜的模型，但這些模型和方法并不適合廣大的信息使用者。因此本文力求使用最簡單的單元趨勢分析來預(yù)測公司財務(wù)困境，并使用Z-模型進行驗證。
本文的研究對于預(yù)測上市公司發(fā)生財務(wù)困境的可能性有一定的借鑒意義和參考價值，尤其可以滿足那些對財務(wù)知識沒有深入了解的信息使用者的需求。
關(guān)鍵詞：財務(wù)困境，預(yù)警，上市公司，ST
Research on Financial Distress Warning Model of Listed Corporation—Basing on the Case of ST Changyun
Abstract
In recent years， the listed corporation problems has been subjected to people's concern more and more， and meanwhile， the financial distress problem of listed corporation is more outstanding. However， finance distress is really uncommon topic in the financial realm. The literatures of financial distress are also not completely fresh， and I made a more complete and elaborate sorting in the text.
The domestic scholars always regard the ST companies as the company suffering financial distress， and therefore， the textual point research object is also ST companies. There are a lot of researching aspects in financial distress， and however， the financial distress warning model is most practical. Nowadays， this researching aspect is quite flourishing and there are many complicated models. But these models and methods are unsuitable for the numerous information users. Thereby， this text introduces the simplest model， unit trend analysis， to predict the company financial distress， and use Z-Score model to carry on verification.
This research is helpful for the prediction of financial distress， and especially， it can meet the need of the information users without thorough understanding to financial knowledge.
Key words: financial distress， prediction， listed corporation， ST
目錄
摘要……………………………………………………………………………………………i
Abstract……………………………………………………………………………………ii
第一章 緒論 1
第一節(jié) 選題的背景 1
第二節(jié) 研究財務(wù)困境的意義 1
第三節(jié) 關(guān)于財務(wù)困境研究的文獻回顧 2
第二章 財務(wù)困境概論 3
第一節(jié) 財務(wù)困境的概念 3
一、國外學(xué)者的觀點 3
二、國內(nèi)學(xué)者的觀點 3
三、本文的界定 3
第二節(jié) 財務(wù)困境形成的過程及其原因 3
一、國外學(xué)者的觀點 4
二、國內(nèi)學(xué)者的觀點 4
三、本文的界定 5
第三節(jié) 財務(wù)困境的征兆 5
第四節(jié) 財務(wù)困境的預(yù)警及其模型介紹 6
第五節(jié) 財務(wù)困境的脫困途徑及其方法 7
第三章 案例研究 9
第一節(jié) 公司簡介 9
第二節(jié) 公司對財務(wù)困境的預(yù)警 10
一、財務(wù)預(yù)警的資料來源 10
二、原始財務(wù)比率的選取 10
三、財務(wù)比率的趨勢分析 11
四、Z-模型驗證 19
五、非財務(wù)指標的預(yù)警 20
第四章 結(jié)束語 22
一、全文總結(jié) 22
二、研究的局限性 22
參考文獻 23
第一章 緒論
第一節(jié) 選題的背景
隨著我國加入WTO，我國企業(yè)將面臨著更大的機遇與挑戰(zhàn)。一方面，中小企業(yè)要應(yīng)對外國跨國公司的激烈競爭，另一方面，大型企業(yè)想要走出國門做大做強。面對經(jīng)濟全球化的沖擊、面對外國公司的搶攤威脅、面對知識經(jīng)濟帶來的競爭壓力，傳統(tǒng)財務(wù)理論中持續(xù)經(jīng)營假設(shè)逐漸松動，企業(yè)面臨的不確定性日益增大。在這種趨勢之下，對公司的經(jīng)營和財務(wù)上的控制提出了較高的。上市公司作為我國公司的先鋒隊伍，應(yīng)該為其他公司做出示范。然而，在即使沒有國外競爭的情況下，我國也有許多上市公司因種種原因而陷入財務(wù)困境以至退市或破產(chǎn)。事實上，企業(yè)陷入困境是一個逐步惡化的過程，這通常從財務(wù)上可以看出來。因此，建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就可使經(jīng)營者及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理中存在的問題，預(yù)知財務(wù)困境的征兆，及早采取防范措施，最大限度的減少財務(wù)損失。
而且，隨著中國證券市場的發(fā)展和日益規(guī)范化，上市公司的財務(wù)狀況成為股東、債權(quán)人、政府管理部門、證券分析人士乃至公司員工關(guān)心的主要問題，而“財務(wù)狀況異常的特別處理”作為中國證監(jiān)會對財務(wù)狀況不好的上市公司的一種處置方式也因其重要影響性越來越受到關(guān)注，有必要對這一事件進行預(yù)測以防范投資風(fēng)險。根據(jù)在客觀、公允基礎(chǔ)上披露的上市公司的財務(wù)報告，通過構(gòu)造合理的預(yù)測模型，正確地預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境，對于保護投資者和債權(quán)人的利益、經(jīng)營者防范財務(wù)危機和政府管理部門監(jiān)控上市公司質(zhì)量及證券市場風(fēng)險將具有重大的現(xiàn)實意義。
第二節(jié) 研究財務(wù)困境的意義
(一) 有利于上市公司的持續(xù)經(jīng)營
財務(wù)困境對于公司而言是一個重大的打擊，一旦公司陷入財務(wù)困境，持續(xù)經(jīng)營有時也會受到威脅。財務(wù)數(shù)據(jù)是公司經(jīng)營的真實的數(shù)據(jù)反映，而它的相關(guān)比率分析更是公司最好的財務(wù)預(yù)警信息。如果能建立起公司的財務(wù)困境預(yù)警系統(tǒng)，那么會有助于上市公司及早發(fā)現(xiàn)問題，進而解決和控制問題，真正做到防患于未然。
(二) 有利于證券監(jiān)管部門的監(jiān)管工作
為了提示投資者上市公司不同的財務(wù)風(fēng)險，證券監(jiān)管部門對連續(xù)虧損兩年的上市公司實行ST處理（Special Treatment的縮寫） ，對于連續(xù)三年虧損的上市公司實行暫停上市和退市制度。然而，這些都是根據(jù)上市公司的虧損狀況而定的，而且此時木已成舟。是否可以找出其他能有效反映出財務(wù)困境的財務(wù)指標呢？建立一套財務(wù)困境以及財務(wù)困境惡化預(yù)警系統(tǒng)，并找出判斷上市公司是否發(fā)生財務(wù)困境的關(guān)鍵性財務(wù)指標，這對于監(jiān)管部門的事前監(jiān)管有著重要的意義。
(三) 有利于投資者的決策
現(xiàn)行的預(yù)虧、預(yù)警制度都是針對上市公司出現(xiàn)財務(wù)困境以后的相關(guān)措施，其與否以及的確切時間都取決于上市公司，上市公司調(diào)控的余地很大。一旦上市公司被ST處理，這已經(jīng)是為時晚已，或許投資者已經(jīng)遭受重大損失。投資者在進行投資決策時，更多的是需要一種事前信息。因此，若能建立一套財務(wù)困境、財務(wù)困境惡化預(yù)警及財務(wù)困境處理系統(tǒng)，對投資者的投資決策有著重要意義。
(四) 有利于其他利益相關(guān)者的決策
上市公司的利益相關(guān)者還包括債權(quán)人，擔(dān)保人等。盡管上市公司現(xiàn)在擁有直接融資的渠道，但由于有諸多限制性條件，例如配售股份總數(shù)不超過本次配售股份前股本總額的百分之三十，最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六 等等。所以間接融資仍然是上市公司融資的主要途徑。債權(quán)人在貸款之前和擔(dān)保人在提供擔(dān)保之前，總是很想了解上市公司發(fā)生財務(wù)困境的可能性，從而保障自己資金或公司經(jīng)營的安全性。對于現(xiàn)在的中國市場而言，債權(quán)的流動性不強，使得一旦上市公司發(fā)生財務(wù)困境，債權(quán)人很可能不能回收這筆貸款而成為壞賬，從而擔(dān)保人也會因此而受牽連。所以研究財務(wù)困境對于上市公司的其他利益相關(guān)者也有重要的意義。
第三節(jié) 關(guān)于財務(wù)困境研究的文獻回顧
財務(wù)困境（Financial Distress）研究始于二十世紀30年代，而在80年代以后才得到迅速發(fā)展。對于財務(wù)困境研究的方面主要集中于財務(wù)困境形成的原因，財務(wù)困境預(yù)警，財務(wù)困境成本和財務(wù)困境的脫困方法。國外在這方面的研究起步較早，我國相對而言起步較晚。
早在1966年，W. H. Beaver就在美國的雜志“Journal of Accounting Research”上發(fā)表了名為“Financial Ratios as Predictors of Failure”文章 。他使用財務(wù)困境公司的現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負債率、流動比率、營運資本與總資產(chǎn)比率等比例的均值與非財務(wù)困境公司的同期指標均值進行差異的比較分析，發(fā)現(xiàn)越臨近財務(wù)困境的發(fā)生，其差異越大。1968年Altman提出了多元線性的判別方法 ，與單元的模型相比，有較高的效率。學(xué)者們通常稱該模型為Z模型。1977年他又與Haldeman、Narayanan提出了ZETA模型 ，而且此模型的預(yù)測效率又高于Z模型。1980年Ohlson則是首先應(yīng)用Logistic回歸函數(shù)預(yù)測；最近的研究有Coats和Fant的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型（1991）、Lindsay和Campbell的混沌理論模型（1994）、Charitou和Trigeorgis的期權(quán)理論模型（2000）等 。但這些發(fā)展起來的預(yù)測理論的理解和操作都十分復(fù)雜，有時不具有可操作性，在實際操作中對于財務(wù)困境預(yù)測還是使用一些較簡單的方法。他們在研究預(yù)測方法時也提出了對財務(wù)困境的定義、特點和形成原因等。
我國學(xué)者在此方面的研究始于90年代，1999年陳靜 首次以上市公司為樣本來進行財務(wù)困境研究。她選取1998年27家ST公司和27家非ST公司作為樣本進行實證分析驗證。結(jié)果表明在公司被ST處理前一年的預(yù)測效率較高，離此日越遠準確率越低。在2000年，張玲 抽取120家上市公司，其中60家公司的數(shù)據(jù)用作預(yù)測模型，另外60家公司作為檢驗，發(fā)現(xiàn)模型有超前四年的預(yù)測結(jié)果。其他的還有陳肇榮、吳世農(nóng)等學(xué)者的相關(guān)研究。
第二章 財務(wù)困境概論
第一節(jié) 財務(wù)困境的概念
財務(wù)困境（Financial Distress）又稱為“財務(wù)危機”（Financial Crisis）或“財務(wù)問題”（Financial Problems），最嚴重的則是“財務(wù)失敗”（Financial Failure）或“破產(chǎn)”（Bankruptcy）。自從二十世紀30年代起，國內(nèi)外學(xué)者對于財務(wù)困境的研究已經(jīng)積累了豐富的資料和研究成果。然而，從相關(guān)文獻中我們可以發(fā)現(xiàn)，對于財務(wù)困境的概念沒有一個較高的統(tǒng)一，理論界人士在這方面的認識也存在較大分歧。但是，從總體上來說，財務(wù)困境公司都會表現(xiàn)出現(xiàn)金流量嚴重不足，無償債能力，無盈利能力等現(xiàn)象。所以，根據(jù)具體的研究內(nèi)容，各個學(xué)者便會界定出各種各樣的財務(wù)困境概念。
一、國外學(xué)者的觀點
Beaver（1968）將財務(wù)困境定義為“企業(yè)不能償付到期債務(wù)”，包括破產(chǎn)、債務(wù)違約、銀行透支或無力支付優(yōu)先股股利。
Carmichael （1972）把財務(wù)困境定義為公司履行義務(wù)時受阻，具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠或資金不足等四種形式。
Deakin （1972）認為財務(wù)困境公司是那些“已經(jīng)破產(chǎn)，無償債能力或者為了債權(quán)人的利益而被清算的企業(yè)”。
Blum （1974）認為財務(wù)困境公司面臨如下事件：“不能償付到期債務(wù)，進入破產(chǎn)程序或者與債權(quán)人達成明確的減少債務(wù)的協(xié)定”。
二、國內(nèi)學(xué)者的觀點
1998年3月16日中國證券監(jiān)督管理委員會頒布了證監(jiān)交字［1998］6號文件《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，要求證券交易所應(yīng)對“財務(wù)狀況異常”或“其他異常狀況”的上市公司實行股票交易的特別處理（Special Treatment，簡稱ST）。因此我國出現(xiàn)了一大批以ST作為界定財務(wù)困境公司的標志的學(xué)者，如陳靜、張玲、吳世農(nóng)等。這也就是說，一旦上市公司被特別處理了，那么該公司就已經(jīng)陷入財務(wù)困境。
然而，這種定義方法有其局限性。因為財務(wù)困境最主要的標志是現(xiàn)金流不足，而上市公司被特別處理的標準是盈利能力，所以ST公司也只是盈利方面出了問題，并不意味著其現(xiàn)金流不足以償還到期債務(wù)或促成違約。其實還應(yīng)深入分析ST公司的現(xiàn)金流情況，才能真正判斷其是否確實陷入了財務(wù)困境。
三、本文的界定
本文將財務(wù)困境公司定義為現(xiàn)金流不足的ST公司。它的財務(wù)困境事項包括：
（1） 企業(yè)虧損和現(xiàn)金流嚴重不足事項。
（2） 無力償還到期債務(wù)，具有違約風(fēng)險，資不抵債等事項。
（3） 破產(chǎn)事項。這里的破產(chǎn)包括清算、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等。
而且以上三種財務(wù)困境事項構(gòu)成了逐步嚴重的三種財務(wù)困境的狀態(tài)，從虧損，現(xiàn)金流不足直到破產(chǎn)。這是財務(wù)困境公司不同階段面臨的情況。
第二節(jié) 財務(wù)困境形成的過程及其原因
自從1998年我國證券市場實施ST制度以來，許多上市公司被紛紛戴上ST的帽子。面對如此浩浩蕩蕩的脫困大軍，究竟如何才能預(yù)防財務(wù)困境和走出財務(wù)困境？為了找到預(yù)防和解決的方法，我們就十分有必要對財務(wù)困境形成的過程和原因進行研究。李秉成博士對次已經(jīng)做過了系統(tǒng)地分析和總結(jié)。
一、國外學(xué)者的觀點
John Argenti （1976）通過案例研究和理論分析，提出了企業(yè)失敗的八項原因和四項失敗癥狀。八項原因包括：（1）企業(yè)管理差；（2）會計信息不足或會計信息系統(tǒng)存在缺失；（3）企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境的變化不能采取恰當?shù)膽?yīng)對措施；（4）制約公司對環(huán)境變化做出反應(yīng)的因素；（5）過度經(jīng)營；（6）開發(fā)大項目；（7）高杠桿經(jīng)營；（8）常見的經(jīng)營風(fēng)險。四項失敗癥狀包括：（1）財務(wù)比率征兆；（2）創(chuàng)造性會計；（3）非財務(wù)癥狀；（4）清算前數(shù)月表現(xiàn)出的癥狀。John Argenti對企業(yè)失敗的原因也分為不同層次，企業(yè)管理差是企業(yè)失敗的根本原因。
Subhash Sharma等人在John Argenti的研究基礎(chǔ)上建立了企業(yè)失敗過程的模型（如圖1所示）。并認為企業(yè)企業(yè)管理差導(dǎo)致戰(zhàn)略規(guī)劃或?qū)嵤┑腻e誤，進一步導(dǎo)致業(yè)績指標的惡化；同時，不可預(yù)測事件即不可抗力也可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績指標惡化。若無正確的應(yīng)對措施或采用無效的應(yīng)行動的話，企業(yè)最終的結(jié)果將會是破產(chǎn)。
1980年，鄧布拉德公司（Dun & Bradstreet）對企業(yè)破產(chǎn)原因的調(diào)查認為，“缺乏管理經(jīng)驗，靠不可靠的經(jīng)驗，徹底的管理無能是倒閉企業(yè)中94％企業(yè)的倒閉原因” 。此項調(diào)查結(jié)論也說明了管理問題是企業(yè)失敗的根源。
總而言之，外國學(xué)者普遍認為管理差是財務(wù)困境形成的根本原因，財務(wù)困境的不斷惡化也是從次開始。
二、國內(nèi)學(xué)者的觀點
1999年，杜勝利 提出“A記分”法來分析企業(yè)風(fēng)險。該法將影響企業(yè)風(fēng)險的因素分為三類：(1)經(jīng)營缺點，包括管理活動不深入、管理技能不全面、被動的管理班子、財務(wù)經(jīng)理不夠強、無過程預(yù)算控制、無視現(xiàn)金開支計劃、無成本監(jiān)督系統(tǒng)董事長兼任總經(jīng)理、總經(jīng)理獨斷專行、應(yīng)變能力低是個方面；（2）企業(yè)在經(jīng)營上犯的錯誤，包括高杠桿負債經(jīng)營、缺乏資本的過頭經(jīng)營、過大風(fēng)險項目三個方面；（3）破產(chǎn)征兆，包括財務(wù)危機信號、被迫做假賬、經(jīng)營秩序混亂、管理停頓四個方面。這三類因素的邏輯關(guān)系說明了企業(yè)破產(chǎn)不是突發(fā)的，而是一個過程，其起點是經(jīng)營缺點，然后發(fā)生經(jīng)營錯誤，出現(xiàn)征兆，終點是破產(chǎn)。
2000年，周首華等人 提出財務(wù)預(yù)警分析中的“四階段癥狀”（如圖2所示）：第一階段是潛伏期，特征是盲目擴張、無效市場營銷、疏于風(fēng)險管理、缺乏有效的管理制度、企業(yè)資源分配不當、無視環(huán)境的重大變化；第二階段是發(fā)作期，特征是自有資本不足、過分依賴外部資金、利息負擔(dān)重、缺乏會計的預(yù)警作用、債務(wù)拖延償付；第三階段是惡化期，特征是經(jīng)營者無心經(jīng)營業(yè)務(wù)和專心財務(wù)周轉(zhuǎn)、資金周轉(zhuǎn)困難、債務(wù)到期違約不支付；第四階段是實現(xiàn)期，特征是資不抵債、喪失償付能力，宣布破產(chǎn)。
概括來說，國內(nèi)學(xué)者也傾向于認為財務(wù)困境的根本原因是管理和經(jīng)營上的問題。而且若對財務(wù)困境處理不當會不斷惡化，很可能連企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營也受到威脅。
三、本文的界定
財務(wù)困境是一個逐步惡化過程，而且是由某些特殊的成因引發(fā)的。本文將財務(wù)困境的成因歸納為以下幾點：
（1）企業(yè)經(jīng)營管理的水平低下。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理水平直接影響企業(yè)的競爭力、融投資決策、戰(zhàn)略規(guī)劃等等。若企業(yè)管理水平差，就會出現(xiàn)盲目投資、高負債經(jīng)營、運用成本居高不下、急功近利的高速擴張等現(xiàn)象。一旦出了較大的差池，企業(yè)很容易陷入財務(wù)困境。
（2）企業(yè)內(nèi)部控制機制缺失。內(nèi)部控制機制是一整套系統(tǒng)，它包括會計、審計、預(yù)算、績效評估等等。如果該機制缺失或運行無效的話，也很難保證計劃的正確實施和經(jīng)營的正常進行，也因此有財務(wù)困境的風(fēng)險。
（3）企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的惡化。經(jīng)營環(huán)境對企業(yè)的運行有時產(chǎn)生很巨大的影響。比如在經(jīng)濟學(xué)上將經(jīng)濟分為衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮，在經(jīng)濟大蕭條的時候，有許多企業(yè)陷入財務(wù)困境，這是企業(yè)本身無法控制的。再如去年全球油價不斷創(chuàng)新高，使得不少航空公司陷入財務(wù)困境。這些不可抗力，有時可通過預(yù)期將其化解，但有時是大勢所趨，并無法規(guī)避。
（4）大股東的“抽血”。在中國證券市場上，很多上市公司的大股東將上市公司作為“提款機”，通過大額的債務(wù)擔(dān)保等手段，把上市公司的資金置換出來，進行“抽血”。在ST公司的年報中，可以發(fā)現(xiàn)應(yīng)收大股東的資金數(shù)額之大已達到觸目驚心的地步。這也使上市公司從財務(wù)困境中難以自拔。
（5）企業(yè)家信托責(zé)任的缺失。有時并非管理者能力不夠，也不是外部環(huán)境惡化或大股東“抽血”，而是如郎咸平教授所說的企業(yè)家信托責(zé)任的缺失。所謂信托責(zé)任是指受托人對委托人/受益人負有的嚴格按委托人意愿（而不是自己的）管理財產(chǎn)的責(zé)任。在中國的上市公司中有相當一大部分是從國有企業(yè)改制而來的，企業(yè)的資產(chǎn)其實就是國有資產(chǎn)。一類企業(yè)家故意不全心全意經(jīng)營企業(yè)，而享受自己的安逸生活，認為這本來就是國家的資產(chǎn)，和我無關(guān)。另一類則更是變本加厲，故意將企業(yè)做垮，想通過杠桿收購將國有資產(chǎn)變?yōu)榧河?。這一系列信托責(zé)任缺失的行為很容易使企業(yè)陷入財務(wù)困境。
綜上所述，財務(wù)困境的成因有內(nèi)在的因素也有外在的因素。知道了財務(wù)困境形成的原因，我們就可以對癥下藥，從而從根本上解決財務(wù)困境。
第三節(jié) 財務(wù)困境的征兆
在真正陷入財務(wù)困境之前，企業(yè)往往會表現(xiàn)出一些征兆。研究這些征兆對于建立起有效的財務(wù)困境預(yù)警系統(tǒng)有著重大的意義。本文將財務(wù)困境的征兆歸納為以下幾點：
（一） 長期虧損或微利
本文之前已經(jīng)說過，虧損并不意味著就企業(yè)就陷入了財務(wù)困境，但這是企業(yè)陷入財務(wù)困境之前的預(yù)兆。幾乎所有的財務(wù)困境公司都要經(jīng)歷長期的虧損或微利。利潤是一個綜合性的指標，企業(yè)的一切經(jīng)營活動最終將表現(xiàn)在利潤當中。利潤同時又是企業(yè)的生命來源，只有靠此企業(yè)才能不斷地發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)短期虧損可以通過前期積累的資金或直接、間接融資 渡過難關(guān)。然而，長期虧損必然會蠶食自由資金，并且很難再從外部獲得資金。這使得企業(yè)陷入內(nèi)憂外患的境地，從財務(wù)困境的深淵中難以自拔。
（二） 現(xiàn)金流嚴重不足
判斷企業(yè)是否陷入財務(wù)困境的最主要的標志之一就是現(xiàn)金流。而且引發(fā)財務(wù)困境的根本原因就是一定時期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，以至企業(yè)不能按時償還到期債務(wù)。同時，資金不足還會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營難以為繼，簡單的再生產(chǎn)也無法維持。這樣企業(yè)將處于危險的境地。
（三） 財務(wù)狀況不斷惡化
財務(wù)困境的征兆還表現(xiàn)在某些財務(wù)項目和財務(wù)比率不同于非財務(wù)困境企業(yè)。而且研究此征兆十分有利于建立起財務(wù)困境預(yù)警系統(tǒng)。例如，Beaver（1966）認為財務(wù)困境企業(yè)的現(xiàn)金流與總負債比率、凈收入與總資產(chǎn)比率、總負債與總資產(chǎn)比率、運營資本與總資產(chǎn)比率、流動比率、非信用間隔（no-credit internal）六個比率的均值與非財務(wù)困境企業(yè)存在差異，并且隨著失敗的臨近，差異增大。陳靜（1999）比較ST公司與非ST公司的資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、流動比率4個指標的平均值，也發(fā)現(xiàn)他們之間有較大的差異。財務(wù)困境企業(yè)隨著財務(wù)資源的逐漸減少，企業(yè)財務(wù)狀況開始惡化。一般表現(xiàn)在以下幾方面：（1）償債能力指標惡化，如資產(chǎn)負債率大幅提高，而利息保障倍數(shù)、流動比率及速動比率等卻下滑，低于市場平均值；（2）由于利潤下滑甚至出現(xiàn)虧損，有關(guān)企業(yè)盈利能力的指標開始惡化，銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)不同程度的下降趨勢；（3）由于銷售收入不斷下降，企業(yè)成長性指標開始惡化，如銷售增值率、資產(chǎn)增值率、凈利潤增長率等出現(xiàn)負增長；（4）資產(chǎn)營運狀況指標不佳，如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等都下降明顯。而且，財務(wù)比率的分析是上市公司利益相關(guān)者進行決策的重要依據(jù)，如果財務(wù)比率開始惡化，上市公司的利益相關(guān)者會袖手旁觀甚至雪上加霜，紛紛上門催款。如此一來，可能加速財務(wù)困境的發(fā)生。
第四節(jié) 財務(wù)困境的預(yù)警及其模型介紹
財務(wù)困境預(yù)警是為了達到防患于未然而采取的措施。關(guān)于這方面的研究起源于20世紀30年代，但并沒有實質(zhì)性的結(jié)果。直到20世紀60年代，Beaver（1966）和Altman（1968）發(fā)表了他們對財務(wù)困境預(yù)警模型的研究，此后該研究才得到長足的發(fā)展?？偨Y(jié)起來，基于財務(wù)指標的研究方法有以下幾種：
（一）單變量分析法
單變量分析法是指以某個重要的變量作為排序變量，讓樣本數(shù)據(jù)根據(jù)該變量以一定的順序排列，選擇最佳判定點對財務(wù)困境進行分析。最佳判定點是指誤判率最小的變量值。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)，如果樣本公司的變量值大于或小于最佳判定點，則可斷定為財務(wù)困境公司，反之亦然。
（二）多變量分析法
多變量分析法是通過建立多元函數(shù)來分析預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境，因此多變量分析法也稱作多元函數(shù)分析法。在諸多多元模型中，1968年Altman提出的“Z-模型”最具代表性和影響力。該模型的具體公式如下：
其中： =營運資本/總資產(chǎn)； =留存收益/總資產(chǎn)； =息稅前收益/總資產(chǎn)；
=權(quán)益的市場價值/總負債的市場價值； =銷售額/總資產(chǎn)。
根據(jù)Z值的分布，Z在1.8以下的企業(yè)存在嚴重的財務(wù)困境，破產(chǎn)的概率很高；Z值介于1.8和2.99之間的企業(yè)可能破產(chǎn)也可能不破產(chǎn)；Z值在2.99以上的企業(yè)財務(wù)狀況良好，破產(chǎn)可能性極小。
（三）Logistic模型
Logistic模型建立在Logistic回歸之上，根據(jù)樣本數(shù)據(jù)估計出各參數(shù)值，經(jīng)一定的數(shù)學(xué)推導(dǎo)運算求得財務(wù)困境公司陷入困境的概率。20世紀70年代末以來許多學(xué)者在財務(wù)困境預(yù)測的研究中使用該方法，比較著名的有Martin在1977年的研究和Ohlson在1980年的研究。
（四）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型
人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（Artificial Neural Network，ANN）是在對人腦組織結(jié)構(gòu)和運行機制的認識理解基礎(chǔ)之上模擬其結(jié)構(gòu)和智能行為的一種工程系統(tǒng)。Luther（1998）將采用遺傳算法的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型與Logistic回歸模型進行比較，結(jié)果證明神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的預(yù)測準確率要高于Logistic模型。
然而，新興的財務(wù)困境預(yù)警模型對于一般的信息使用者來說，理解和使用都存在著很大的障礙，而且一些數(shù)據(jù)的收集十分困難。例如“Z-模型”中需要負債的市場價值，但我國不存在債權(quán)債務(wù)交易的公開市場，只能使用賬面價值代替，使得模型的準確性大打折扣。
不過，隨著上市公司信息披露制度的不斷完善，可獲得的財務(wù)指標逐漸增多。反映企業(yè)財務(wù)狀況的指標分為盈利能力指標、流動性與償還能力指標、資產(chǎn)管理效率指標、成長性指標和資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)扛桿指標。從我國滬深兩市上市公司可獲得數(shù)據(jù)的指標共有25個（如表1所示）。這些指標可以較全面的體現(xiàn)一個上市公司的財務(wù)狀況。其實，上市公司的利益相關(guān)者可以通過分析這些指標的趨勢進行預(yù)測分析，這部分內(nèi)容會下面案例分析中提及。
表1 上市公司財務(wù)比率
盈利能力指標 流動性及償還能力指標 資產(chǎn)管理效率指標 成長性指標 資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)杠桿指標
資產(chǎn)凈利潤率
資產(chǎn)報酬率
凈資產(chǎn)報酬率
銷售凈利潤率
主營業(yè)務(wù)利潤率
每股收益 流動比率
速動比率
營運資本與總資產(chǎn)比率
營運資本與主營業(yè)務(wù)收入比
利息保障倍數(shù)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
平均負債成本 盈利增長指數(shù)
Log(固定資產(chǎn)總額)
總資產(chǎn)增長率
主營業(yè)務(wù)收入增長率
留成利潤比
留存收益與總資產(chǎn)比
每股凈資產(chǎn)增長率 資產(chǎn)負債率
產(chǎn)權(quán)比率
第五節(jié) 財務(wù)困境的脫困途徑及其方法
對于已經(jīng)陷入財務(wù)困境的公司而言，尋求走出困境的方法是當務(wù)之急。財務(wù)困境本身又是一個漸進的過程，在困境并非十分嚴重的情況下，財務(wù)困境公司或許可以通過自身的努力扭轉(zhuǎn)形勢。但一旦公司“病入膏肓”，那么僅僅依靠公司本身是很難脫困的，這時就需要借助其他途徑。而且這些途徑必定是向公司的利益相關(guān)者尋求幫助，指股東、債權(quán)人、政府等。
（一）向股東尋求幫助。大股東可以向財務(wù)困境公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括人力資源，物力資源，資金等。通過改善運營能力，營運資本和財務(wù)狀況等，使企業(yè)擁有新鮮的血液，從而走出困境。
（二）向債權(quán)人尋求幫助。債權(quán)人可以和財務(wù)困境公司達成債務(wù)重組的相關(guān)協(xié)議，如延長償還期限、減免部分債務(wù)、以非現(xiàn)金資產(chǎn)償還或以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等等。這樣有利于企業(yè)減輕債務(wù)壓力和保有足夠的運營資金用于生產(chǎn)。
（三）向政府尋求幫助。政府可以給予財務(wù)困境公司一些優(yōu)惠政策，如稅務(wù)減免、政府補貼等。這樣可以給困境公司創(chuàng)造更多的脫困機會。
上述三種途徑都是外部利益相關(guān)者給予的幫助。同樣，光憑單方面的努力往往是徒然的，要真正走出困境，還需企業(yè)自身的努力。例如，加強公司管理，提高公司效率，完善資本結(jié)構(gòu)，打造核心競爭力等等。內(nèi)外部共同努力才是脫困的關(guān)鍵。
找到了困境公司脫困的途徑，還必須有脫困的方法。在中國，一般有以下幾種：
（一）股東注入資源。如果股東可以通過增資擴股方式向財務(wù)困境公司投入資源的話，可以一方面緩解因為股本侵蝕而存在的問題，另一方面緩解負債水平過高而存在的問題。
（二）資產(chǎn)重組。企業(yè)的資產(chǎn)重組包括收購資產(chǎn)、資產(chǎn)置換、出售資產(chǎn)、租賃或托管資產(chǎn)、受贈資產(chǎn)等等。一般而言，對于財務(wù)困境公司而言，可以采取資產(chǎn)置換和資產(chǎn)出售的方法來脫困。資產(chǎn)置換是指將困境公司以外的控股股東控制的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入困境公司，然后置換出困境公司的劣質(zhì)資產(chǎn)。此法的直接作用就是可以調(diào)整困境公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，這樣就可以間接地提高企業(yè)的競爭力，從而走出困境。資產(chǎn)出售更是一個行之有效方法。它是指困境公司出售閑置和劣質(zhì)資產(chǎn)，出售與公司主營業(yè)務(wù)不相符以及與公司發(fā)展戰(zhàn)略不相符的資產(chǎn)。這樣的直接結(jié)果就是通過出售資產(chǎn)獲得一筆資金，緩解資金短缺，還因此調(diào)整了不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
（三）債務(wù)重組。債務(wù)重組，是指在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或者法院的裁定做出讓步的事項 。包括五種形式：（1）以低于債務(wù)賬面價值的現(xiàn)金清償債務(wù)；（2）以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)；（3）債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；（4）修改其他債務(wù)條件，如延長債務(wù)償還期限、延長債務(wù)償還期限并加收利息、延長債務(wù)償還期限并減少債務(wù)本金或債務(wù)利息等；（5）以上兩種或兩種以上方式的組合。通過債務(wù)重組，困境公司可以緩解債務(wù)償還方面的壓力，為走出困境創(chuàng)造了有利的條件。
（四）剝離盈利不佳的業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)對于企業(yè)而言是一個沉重的負擔(dān)，不但沒有什么利潤，甚至虧損，還要占用企業(yè)不少寶貴的資源。若將這些業(yè)務(wù)剝離出去，可以使企業(yè)專心于主業(yè)，從而提高核心競爭力。
（五）爭取政府的政策支持。政府的支持往往為困境公司創(chuàng)造出許多脫困的機遇。政府不但可以給企業(yè)資金方面的補貼，還可以制定一些有利于困境公司所處行業(yè)的行業(yè)政策，這樣通常能在短期迅速提高困境公司的收入，從而走出困境。
第三章 案例研究
在第二章中，通過國內(nèi)外學(xué)者的觀點，已經(jīng)詳細地介紹了企業(yè)財務(wù)困境的概念、形成的過程及其原因，并一同界定了本文對此的定義。進而總結(jié)了企業(yè)陷入財務(wù)困境的一些主要征兆和對財務(wù)困境的預(yù)警，還分析了企業(yè)陷入財務(wù)困境之后如何脫困的途徑和方法。但這些都是從理論的角度進行的探討，在這個章節(jié)會引人一家陷入財務(wù)困境的上市公司——ST長運，以結(jié)合案例的方式，更深入地分析和探討企業(yè)對財務(wù)困境預(yù)警和具體的脫困方法。
第一節(jié) 公司簡介
ST長運（600369）全稱叫做重慶長江水運股份有限公司，于2001年1月9日上市。它是全國內(nèi)河客、貨運及旅游運輸首家上市公司，注冊資本17230萬元，總資產(chǎn)132，704.58萬元，凈資產(chǎn)57，287.13萬元，員工3000余人。公司在2006年7月21日股改之前，主要由溫州新城、華融投資、北?，F(xiàn)代等幾家公司共同控股，具體股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖3所示。公司擁有“觀光”系列旅游客船、“渝”字系列、“長天”系列高速船、“川陵”系列客貨船等各類船舶50余艘。是重慶市和三峽庫區(qū)水路客、貨運、旅游運輸骨干企業(yè)。
公司主要經(jīng)營范圍：長江干、支流客貨運輸及旅游服務(wù)，民用船舶設(shè)計、制造、修理(甲級)。船舶營運航線有：重慶至上海、宜昌旅游專線；重慶至南京、九江、武漢、岳陽、宜昌綜合旅游、客運航線；重慶至巫山、涪陵長江高速船航線；重慶至彭水、龔灘長江、烏江干支直達高速船航線；涪陵至龔灘、貴州沿河烏江高速船航線以及沿途貨運航線。 公司經(jīng)營航線西起重慶，東至上海，南抵貴州沿河，橫跨渝、湘、鄂、蘇、黔等省市，營運總里程8000千米以上，年安全運送旅客80多萬人次，接待中外游客30多萬人次。
目前公司下轄7家控股子公司和5家參股子公司。控股子公司有：重慶寶達船舶工程有限公司、重慶渝光交通設(shè)施有限公司、重慶經(jīng)貿(mào)有限責(zé)任公司、重慶長運酒業(yè)銷售有限公司、重慶固力建筑鋼模租賃有限責(zé)任公司、重慶觀光旅業(yè)有限公司、西藏印象酒業(yè)有限公司；參股子公司有：四川藝精長運超硬材料有限公司、重慶北部倉儲加工基地建設(shè)有限公司、四川長運水運有限責(zé)任公司、涪陵長江博華電纜有限公司、重慶涪陵聯(lián)星汽車快速客運有限公司。
但出于種種原因，包括2003年的“非典”疫情、三峽截流等，公司利潤不斷下滑，甚至出現(xiàn)巨額虧損，在2005年被帶“ST”的帽子。在最近幾年當中，公司一直處于財務(wù)困境當中，同時也在尋求脫困的方法。其實 ，在公司進一步陷入財務(wù)困境之前可以提前預(yù)知。但公司在此方面沒有建立起有效的預(yù)警機制，導(dǎo)致長時間使公司處于困境之中。
第二節(jié) 公司對財務(wù)困境的預(yù)警
在這部分會結(jié)合ST長運公司的財務(wù)數(shù)據(jù)對財務(wù)困境預(yù)警進行分析，包括數(shù)據(jù)的采集，指標的選擇，預(yù)警的建立等。
一、財務(wù)預(yù)警的資料來源
本文研究所需全部的公司數(shù)據(jù)和信息來源于上海萬得資訊科技有限公司開發(fā)的Wind金融數(shù)據(jù)庫和中國上市公司咨詢網(wǎng) ，同時結(jié)合上海證券交易所 官方網(wǎng)站上的數(shù)據(jù)進行對比，以確保研究所用數(shù)據(jù)的準確性，可靠性和全面性。
二、原始財務(wù)比率的選取
無論采用單變量分析法還是多變量分析法，抑或其他更現(xiàn)代的分析方法，研究者一直力求篩選出具有較強解釋能力和較穩(wěn)定的財務(wù)比率來構(gòu)建模型。雖然研究者總是希望證明自己所使用的變量比其他研究更有效，但從已有的研究中來看并沒有一致的結(jié)論，連一致的篩選方法也沒有。本文因此也只能盡可能多地分析各種財務(wù)變量，一方面可以不遺漏可能的具有優(yōu)秀解釋力的財務(wù)變量，另一方面想通過財務(wù)比率的變化趨勢來預(yù)測財務(wù)困境出現(xiàn)的可能，這是一種較簡單的判斷方法，適合于一般投資者和企業(yè)管理者。
本次研究選取了ST長運公司1997年至2006年定期報告中的數(shù)據(jù)，分別計算并分析了5組18個財務(wù)比率指標的趨勢（如表2所示），作為財務(wù)困境預(yù)警的信號。
表2 財務(wù)比率分類
獲利能力 償債能力 營運能力 成長性 資本結(jié)構(gòu)
銷售凈利率主營業(yè)務(wù)利潤率資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)收益率流動比率速動比率利息保障倍數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 主營業(yè)務(wù)收入增長率
主營業(yè)務(wù)利潤增長率凈資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率 資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率選取這些指標的根據(jù)是：（1）財務(wù)比率必須滿足研究的要求；（2）這些比率在財務(wù)困境研究中普遍被使用；（3）獲得指標十分便利，即使外部投資者也可通過資產(chǎn)負責(zé)表、利潤表、現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)計算而得。
三、財務(wù)比率的趨勢分析
（一）獲利能力指標
獲利能力，簡單地說就是企業(yè)獲取利潤的能力，它反映了企業(yè)的效益狀況。效益是企業(yè)生存與發(fā)展的前提，對于上市公司而言，尤為如此。從市場的角度來看，長期虧損必然侵蝕企業(yè)全部資源以至退出市場。所以企業(yè)的獲利能力指標可以被視作財務(wù)困境預(yù)警的首選指標。
（1）銷售凈利潤率，又稱利潤邊際，它是企業(yè)本期凈利潤與銷售收入凈額比率。這個指標反映每元銷售收入凈額所能產(chǎn)生的凈利潤，它的下降通常說明企業(yè)產(chǎn)品缺乏競爭力，這也可能是企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的重要原因。
上圖的趨勢基本上和銷售利潤率的趨勢相吻合，從2003年開始主營業(yè)務(wù)利潤率不斷下滑，到2005年達最低點，將近-100%。
但是只看利潤并不知道問題到底出在哪里，是收入下滑還是成本費用的上升。如果能結(jié)合收入、成本、費用方面的數(shù)據(jù)分析，就能夠找出利潤下滑的原因，也能夠反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的不足和缺陷。
從以上三張圖表中我們可以獲知從2003年起，公司的主營業(yè)務(wù)收入大幅度下滑，雖然伴隨著主營業(yè)務(wù)成本的下降，但降幅遠遠小于收入的降幅。致使主營業(yè)務(wù)成本率 大幅攀升，2005年的數(shù)據(jù)將近1997年的兩倍。說明企業(yè)的成本以固定成本為主，并不能隨著收入的減少而降低成本。
公司從2001年上市以來，資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)下跌到較低水平，到2003年開始就徘徊在負值中。說明公司對資產(chǎn)的運營能力低下，不能發(fā)揮出公司全部資產(chǎn)潛在的盈利能力。這深層次的原因是公司管理能力低下。
綜上所述，ST長運公司受到2003年“非典”疫情和三峽截流等的影響，主營業(yè)務(wù)收入不斷下滑，伴隨著成本居高不下和費用激增，公司的經(jīng)營受到嚴重打擊。而且由于公司管理能力的水平較低，使得資產(chǎn)的運營效率極低。因此，從獲利能力的角度分析，可以認為公司從2003年起時有在將來陷入財務(wù)困境的可能性。
（二）償債能力指標
為擴大業(yè)務(wù)規(guī)?；驖M足經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要，幾乎每一個企業(yè)都是負債經(jīng)營，只是負債比率有高低不同而已。高負債率通常稱為冒險經(jīng)營，而低負債率被認為是保守經(jīng)營，但對于不同的行業(yè)負債率是很不同的。無論負債高低，到期償還債務(wù)是企業(yè)正常經(jīng)營的基本前提。企業(yè)如果不能償還到期債務(wù)，就可能被債權(quán)人接管或被法院判定破產(chǎn)。因而，有關(guān)償債能力的財務(wù)指標常用來考察企業(yè)短期財務(wù)危機的重要指標。
（1）流動比率，又稱營運資金比率，它是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。表明每元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以作為償還債務(wù)的保證。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。對于生產(chǎn)企業(yè)而言，合理的最低流動比率是2，因為該類企業(yè)流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保證。
（2）速動比率，又稱“酸性試驗比率”，它是將流動資產(chǎn)中那些“放久容易變酸的東西”（指存貨和待攤費用這些變現(xiàn)能力相對差的項目）予以剔除后剩下的資產(chǎn)，如現(xiàn)金、短期投資以及應(yīng)收款項等速動資產(chǎn)除以流動負債而得。它可用作流動比率的輔助指標，有時流動比率高，但是流動資產(chǎn)中易于變現(xiàn)、具有即時支付能力的資產(chǎn)少，企業(yè)的短期償債能力仍然較差。因此，速動比率與流動比率相比能夠更加準確可靠地評價企業(yè)流動性及其償還短期債務(wù)的能力。
該指標在2003年一下子從4倍跌到-4倍，這樣突然的巨變足以引起公司管理者和利益相關(guān)者的注意。公司很可能在未來幾年內(nèi)陷入財務(wù)困境。
綜上所述，從ST長運公司的償債能力和流動性來看，因為短期債務(wù)所占比例較少，所以短期債務(wù)的償債能力還可以，但長期債務(wù)的償債能力讓人擔(dān)憂。2003年的指標發(fā)生的巨變值得注意，未來有發(fā)生財務(wù)困境的可能性。
（三）營運能力指標
營運能力是指通過與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有關(guān)的指標來反映企業(yè)經(jīng)營、管理和使用資產(chǎn)效率的能力。企業(yè)償債能力和獲利能力的大小，在很大程度上取決于管理人員對資產(chǎn)的有效利用。資產(chǎn)利用效率高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資產(chǎn)變現(xiàn)的速度也就會加快，獲取的收入和利潤也就會增多，因而償債能力和獲利的收入也就會增強。所以資產(chǎn)管理效率方面的財務(wù)指標也是建立財務(wù)困境預(yù)警模型必須考慮的原始指標。
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時期內(nèi)賒銷收入凈額同平均應(yīng)收款項余額的比率。它反映企業(yè)在報告期內(nèi)從賒銷開始至收款為止的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)所需的時間越短，企業(yè)應(yīng)收款項回收速度也就越快，信用管理工作的效率就越高，這不僅將減少或避免發(fā)生壞帳的可能性，而且有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性和企業(yè)短期債務(wù)的償債能力。該指標的放慢常常是企業(yè)經(jīng)營面臨困難的信號。
在2003年之前凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率都保持在正增長，但其后一直處于負增長狀態(tài)。這值得公司利益相關(guān)者的關(guān)注，對預(yù)測財務(wù)困境也有一定的參考價值。
綜上所述，成長性指標在計算方法和其趨勢變化方面有其特殊性，對建立財務(wù)困境預(yù)警系統(tǒng)不是十分有效的指標，但其中某些指標可以作為財務(wù)困境預(yù)警的參考指標。
（五）資本結(jié)構(gòu)指標
在企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的前后，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)往往會發(fā)生較大的變化，最為突出的一點就是負債比例的上升。因此，資本結(jié)構(gòu)指標是建立財務(wù)困境預(yù)警不可忽視的重要指標。
（1）資產(chǎn)負債率，又稱負債比率，是企業(yè)一定時期內(nèi)負債總額對資產(chǎn)總額的比率。它說明在企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供資金所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人利益的保障程度，還反映了企業(yè)舉債經(jīng)營的風(fēng)險程度。適度的資產(chǎn)負債比率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的投資風(fēng)險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健、有效，具有一定的再籌資能力。
該指標的走勢和資產(chǎn)負債率十分相似，只是變化的幅度并不是很大。但很明顯從2003年起產(chǎn)權(quán)比率開始高于歷史的高度。
綜上所述，通過分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況，對企業(yè)財務(wù)困境有良好的預(yù)測能力。因為在中國一旦企業(yè)現(xiàn)金流出了問題，企業(yè)管理層首要想到的就是舉債。這樣，在公司陷入財務(wù)困境之前，會有公司杠桿提高的跡象。
（六）總結(jié)
限于現(xiàn)在許多先進的財務(wù)困境預(yù)警模型后十分復(fù)雜，對于上市公司一般的利益相關(guān)者來說使用起來十分困難。因此，本文使用財務(wù)指標的趨勢分析來預(yù)測上市公司的財務(wù)困境發(fā)生的可能性。對于ST長運公司而言，通過以上5組指標的分析，總體上得出公司在2003年開始指標有異常的變動，而且這種變動十分劇烈并且可能影響到公司的持續(xù)經(jīng)營。但這些分析只是個例分析，并沒有得到實證研究的驗證。但說明了上市公司在陷入財務(wù)困境之前，財務(wù)指標會有一些預(yù)示作用。
四、Z-模型驗證
上面只是通過財務(wù)指標的趨勢進行分析，所謂預(yù)測的準確性在當時也沒有其他證據(jù)的支持。因此，在這里使用國際上較著名的Altman教授建立的財務(wù)困境預(yù)警模型——Z-模型對前面的趨勢預(yù)測進行驗證。
為了計算Z值，我們需要下列原始數(shù)據(jù)：流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)、流動負債、總負債、股東權(quán)益凈值、股本凈額、資本公積、銷售收入、利潤總額、財務(wù)費用、和年底的股票市場的收盤價格。各個變量的計算方法解釋如下：
中的營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債；
中的留存收益=股東權(quán)益凈值-股本凈額-資本公積；
中的息稅前收益=利潤總額+財務(wù)費用；
中的權(quán)益的市場價值=股本*年底的股票市場的收盤價格，總負債的市場價值由總負債的賬面價值代替。
從2001年ST長運公司上市以來到2005年的Z值計算結(jié)果如下：
2001年 2002年 2003年 2004年 2005年
=營運資本/總資產(chǎn)
0.095595 0.127220 0.142194 0.024893 -0.203915
=留存收益/總資產(chǎn)
0.034330 0.036625 -0.014984 -0.114298 -0.393216
=息稅前收益/總資產(chǎn)
0.026533 0.023686 -0.039656 -0.077121 0.029226
=權(quán)益的市場價值/總負債的市場價值 4.466938 1.913956 0.975989 0.623738 0.587232
=銷售額/總資產(chǎn)
0.104544 0.118166 0.060096 0.067271 0.046542
Z值 0.134 0.132 0.066 0.067 0.043
根據(jù)Altman的大量實證研究，得出了關(guān)于Z模型的經(jīng)驗判別區(qū)域：即當Z值小于1.81時，公司會在不久的幾年內(nèi)走向破產(chǎn)；而如果Z值大于2.99，則表明公司運作非常正常，不會出現(xiàn)財務(wù)困境；如果公司的Z值介于1.81到2.99之間，則是所謂的“灰色地帶（gray area）”，在這一區(qū)段內(nèi)，公司的未來很難通過Z值進行推測，很可能發(fā)生破產(chǎn)，也很可能正常的運作下去。一般認為，如果Z值落在灰色地帶，而且伴有下降趨勢或明顯波動的，應(yīng)該要加以注意；而伴隨著上升態(tài)勢的，則表明公司狀況良好。但從Z-模型在中國應(yīng)用的研究文獻來看，我國上市公司的Z值普遍較低，因此，Altman教授的判別區(qū)域并不適合中國。
在此可以不必通過區(qū)域的劃分就可得出結(jié)論：ST長運公司的Z值從2003年突然大幅度降低，可以說明公司陷入財務(wù)困境的可能性很大。此結(jié)論與財務(wù)指標趨勢分析的結(jié)果一致。
五、非財務(wù)指標的預(yù)警
當企業(yè)有陷入財務(wù)困境的風(fēng)險時，不但在企業(yè)的財務(wù)指標上有所反映，而且在非財務(wù)指標上也有一定的體現(xiàn)。對于ST長運公司而言，在陷入財務(wù)困境之前也有許多非財務(wù)征兆。
（1）審計意見的變化。在2003年以前，利安達信隆會計師事務(wù)所對ST長運公司都出具標準無保留意見，而此后出具的是帶強調(diào)事項段的無保留意見和帶強調(diào)事項段的保留意見。這突然的變化預(yù)示著公司經(jīng)營存在一定的問題和風(fēng)險。
（2）資產(chǎn)出售等事項。從2003年開始，公司不斷出現(xiàn)資產(chǎn)出售的公告，一方面說明公司剝離副業(yè)，專心于主業(yè)經(jīng)營，另一方面說明企業(yè)缺乏現(xiàn)金，通過其他方法難以取得資金，只能通過出售資產(chǎn)。
（3）資產(chǎn)抵押事項。當公司病入膏肓?xí)r，只有通過抵押主要的固定資產(chǎn)從銀行獲得一筆經(jīng)營所需的資金。2004年6月22日，公司將三艘船舶進行抵押，向工商銀行涪陵分行申請流動資金借款。這是公司已經(jīng)進一步陷入財務(wù)困境。
（4）訴訟事項的增多。從2004年開始，銀行不斷向法院提出財產(chǎn)保全的申請。說明主要的債權(quán)人已經(jīng)意識到公司陷入財務(wù)困境，并有破產(chǎn)的風(fēng)險，采取的法律措施。
因此，可以通過一些非財務(wù)指標對上司公司的財務(wù)困境進行預(yù)測。但有時這些信息有點滯后，因為像提出財產(chǎn)保全的申請的信息說明公司已經(jīng)陷入財務(wù)困境。不過這些對于上市公司的中小投資者而言是十分有用的預(yù)警信息。
第四章 結(jié)束語
一、全文總結(jié)
本文開始時對財務(wù)困境進行了詳細的介紹，包括財務(wù)困境概念的界定、形成的原因和過程、財務(wù)困境的征兆、現(xiàn)有預(yù)警模型的介紹和陷入財務(wù)困境后的脫困途徑和方法。這些理論的總結(jié)和介紹包括了國內(nèi)外學(xué)者的不同觀點。本文的重點是普通利益相關(guān)者對中國上市公司財務(wù)困境的預(yù)警，但從已有的文獻來看，對財務(wù)困境預(yù)警的模型越來越復(fù)雜，根本不適合一般信息使用者。因此，本文采用案例分析的方法和最基本的財務(wù)指標趨勢分析對ST長運公司進行財務(wù)困境預(yù)警研究。
案例研究表明在企業(yè)陷入財務(wù)困境之前，財務(wù)比率有異常的波動，包括：（1）獲利能力的不斷下降，收入下降的同時伴隨著成本費用的上升；（2）長短期償債能力的不斷下降，流動性缺乏；（3）營運能力的下降，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度放慢和資產(chǎn)利用效率的變差；（4）成長性指標下降，出現(xiàn)負增長；（5）企業(yè)經(jīng)營杠桿變大。因為各個公司有其特殊性，這些指標中有些并不會呈現(xiàn)出規(guī)律的趨勢，但大部分指標可以起到預(yù)警作用。而且一些非財務(wù)指標的信息同樣可以起到預(yù)警作用，包括審計意見、資產(chǎn)出售、法律訴訟等事項。因此，針對以上幾點，陷入財務(wù)困境的公司若能再陷入財務(wù)困境前幾年發(fā)現(xiàn)這些征兆指標，及時提高公司的短期償債能力、資產(chǎn)管理能力、利息保障倍數(shù)，在提高盈利能力的同時能降低資產(chǎn)規(guī)模，降低資產(chǎn)負債率，合理調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，集中優(yōu)勢資產(chǎn)，使資源集中于經(jīng)營重點，提高企業(yè)的市場價值，從而避免財務(wù)困境。作為上市公司的其他信息利用者可以結(jié)合財務(wù)指標和非財務(wù)指標的信息對上市公司財務(wù)困境進行預(yù)警，避免不必要的損失。
二、研究的局限性
（1）本文數(shù)據(jù)全部直接從公司報表上摘取，未經(jīng)任何處理，因此有些年份異常波動的因素沒有去除，使得一些波動現(xiàn)象無法解釋。但對于一般信息使用這而言，這種直接摘自報表的做法適合更多人群。
（2）因為本文采用的是案例研究，最終的結(jié)論從某種意義上說只適合ST長運一家公司，但對其他研究有一定的借鑒意義。雖然在財務(wù)指標趨勢分析之后應(yīng)用了Z-模型的檢驗，但還是可能存在偶然性符合。若要進行結(jié)論的推廣，還必須經(jīng)過實證研究的檢驗。如此得出的結(jié)論才更具有科學(xué)性。
（3）因為只對一家公司進行研究，沒能給出異常波動的振幅達到多少才是財務(wù)困境可能發(fā)生的臨界點。這同樣需要實證研究進行解答。
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第6篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
【關(guān)鍵詞】企業(yè)財務(wù)危機；預(yù)警機制；經(jīng)營風(fēng)險
企業(yè)財務(wù)預(yù)警早在20世紀30年代就已經(jīng)被提出來，國內(nèi)外的相關(guān)學(xué)者圍繞著企業(yè)財務(wù)預(yù)警開展了大量的理論與實踐研究，并取得了顯著成果。但是，大部分都是將上市公司作為研究的樣本，在此基礎(chǔ)上確立了財務(wù)預(yù)警體系模型，使財務(wù)預(yù)警能夠融入到企業(yè)制度建設(shè)與創(chuàng)新中來。由此，將現(xiàn)代化的企業(yè)制度當作目標，在企業(yè)現(xiàn)代化的管理制度中融入財務(wù)預(yù)警能夠使我國現(xiàn)代化企業(yè)走出特色化的經(jīng)營道路。
一、企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系的設(shè)計
1.企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系設(shè)計目標導(dǎo)向與“剛性約束”
（1）構(gòu)建出企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系設(shè)計目標導(dǎo)向
企業(yè)財務(wù)預(yù)警管理是圍繞著固定目標開展的，企業(yè)財務(wù)管理的目標就是指使用現(xiàn)代化的財務(wù)預(yù)警方法、技術(shù)對企業(yè)財務(wù)危機進行監(jiān)測與評價，使企業(yè)以及與企業(yè)相關(guān)的部門或者機構(gòu)能夠真實的了解財務(wù)危機信息，進而提出治理方法，增強企業(yè)對抗財務(wù)危機的能力。具體方法有：及時對企業(yè)內(nèi)部、外部的財務(wù)變化情況進行監(jiān)測、評價，加強對變動信息的了解、分析，不斷從眾多的信息中提煉出有價值的信息；對企業(yè)內(nèi)部管理的波動性變化或者是錯誤的信息進行監(jiān)測，并提出正確的應(yīng)對策略。
為了確保企業(yè)財務(wù)管理能夠更好的結(jié)合上述目標開展，可以對設(shè)計目標進行確定，將目標總結(jié)為：在總結(jié)相關(guān)管理經(jīng)驗現(xiàn)狀以后，構(gòu)建出一個相互促進、相互融合的預(yù)警體系，使體系建設(shè)與財務(wù)預(yù)警目標之間能夠相互作用。
（2）企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系設(shè)計的剛性約束
財務(wù)預(yù)警必須體現(xiàn)出預(yù)測性。企業(yè)財務(wù)預(yù)警要具有最基本的企業(yè)未來價值的預(yù)測能力，就是指能夠依據(jù)企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的實際情況，在總結(jié)與分析相關(guān)數(shù)據(jù)資料以后，分析出未來可能發(fā)生的事情，并不是光依靠企業(yè)過去以及當前的經(jīng)營成果做出的隨意性的評價。為此，財務(wù)預(yù)警體系設(shè)計具有前瞻性是最基本的，只有具備這種前瞻性才能真正發(fā)揮預(yù)警功能，企業(yè)才能依據(jù)這些內(nèi)容制定出發(fā)展策略，成功規(guī)避財務(wù)危機。
動態(tài)性。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計不僅要能夠具有預(yù)測能力，還要具備企業(yè)經(jīng)營趨勢的分析能力。具體就是指將企業(yè)過去的發(fā)展情況與未來的發(fā)展情況聯(lián)系到一起，使企業(yè)所有的經(jīng)營活動連成一個動態(tài)的整體，分析過去、掌握未來，實現(xiàn)預(yù)警的動態(tài)串聯(lián)效果，使靜態(tài)風(fēng)險成功轉(zhuǎn)移。
2.企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系理論框架構(gòu)建
（1）做好預(yù)警體系構(gòu)成要素的識別
財務(wù)預(yù)警信息收集、傳遞、共享是企業(yè)財務(wù)預(yù)警工作開展的最基本內(nèi)容，能否將收集到的信息提煉準確、具體是決定財務(wù)預(yù)警體系高效運行的關(guān)鍵。企業(yè)財務(wù)預(yù)警管理信息分為外部信息監(jiān)測與內(nèi)部管理信息的監(jiān)測。外部信息收集的準確度是決定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率的關(guān)鍵，而外部環(huán)境的變化則能對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成較大的波動性影響，要盡量減少外部環(huán)境對企業(yè)經(jīng)營的影響，不斷增強企業(yè)抵御外界危機的能力。
（2）財務(wù)預(yù)警信息分析與處理
借助財務(wù)報表信息或者是從外界收集來的其他信息能夠?qū)ζ髽I(yè)財務(wù)預(yù)警信息做出分析與處理，可以使用現(xiàn)代化的科學(xué)技術(shù)對各類風(fēng)險做出合理的歸類、整合、加工，進而發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點。預(yù)警信息分析與處理能夠?qū)⒅T多零散的信息或者數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為危機預(yù)控信息，借助科學(xué)分析方法能夠?qū)⑵髽I(yè)財務(wù)危機逐漸縮小，進而對重大財務(wù)危機形成的因素起到抑制作用。在對財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的原因有一定了解以后，就可以采取必要的手段對危機進行有效的治理。
二、企業(yè)財務(wù)預(yù)警運行機制
1.企業(yè)財務(wù)預(yù)警運行機制的作用機理
一般來說，企業(yè)財務(wù)預(yù)警運行機制的作用包含三個層次，具體如下圖所示，第一層是內(nèi)側(cè)的小圓圈部分，能夠表示出財務(wù)預(yù)警運行機制的各個要素間的相互聯(lián)系、相互作用的過程，在此基礎(chǔ)上形成了一個“蛛網(wǎng)”狀的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。在整個系統(tǒng)中，財務(wù)預(yù)警組織機構(gòu)是最為核心的一個部分，能對財務(wù)預(yù)警信息機制、預(yù)報機制以及監(jiān)督機制等產(chǎn)生較大的作用；一個有效、科學(xué)的預(yù)警組織機制能夠?qū)⑷叩倪\行結(jié)合起來，發(fā)揮監(jiān)督與約束作用。第二層是第二個圓圈內(nèi)中公司財務(wù)預(yù)警的內(nèi)生要素，這些要素處于財務(wù)預(yù)警運行機制的邊界位置處，通過整體的財務(wù)預(yù)警運行機制能夠?qū)Ω鱾€部分的財務(wù)預(yù)警要素造成不同的影響，從而達到運行機制平穩(wěn)運行的效果。第三層各個圓圈表示的是影響企業(yè)財務(wù)預(yù)警機制運行的外界因素，這幾個因素都會對企業(yè)財務(wù)預(yù)警機制運行產(chǎn)生或大或小的影響，并與其他各層有密切聯(lián)系，為此，企業(yè)的財務(wù)預(yù)警機制建設(shè)過程中要充分考慮這些因素。
2.企業(yè)財務(wù)預(yù)警運行機制的實施保障
（1）企業(yè)管理人員要樹立起危機防范觀念。因為危機的客觀性較強，并且是企業(yè)不能完全預(yù)測的，有一定的突發(fā)性，任何企業(yè)都會面臨各種各樣的財務(wù)危機，管理者只有沉著應(yīng)對，才能制定出系統(tǒng)性較強的策略來化解危機。為此，企業(yè)相關(guān)管理人員要將財務(wù)危機的防范觀念傳遞到每一個部門，從財務(wù)危機預(yù)警體系的構(gòu)建、危機數(shù)據(jù)的獲取、預(yù)警報告的制定等方面做好有效的保障。要引導(dǎo)各級員工積極參與到危機的防范中來，提高危機的辨別能力。
（2）企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系要想穩(wěn)定運行要依靠一個靈活、高效的管理系統(tǒng)作為支持，能夠為企業(yè)提供更完整、系統(tǒng)的經(jīng)營資料或者數(shù)據(jù)。預(yù)警體系中包含的信息非常多，并且系統(tǒng)運行的前提是對信息的加工與處理，由此，只有準確、靈活的信息管理系統(tǒng)才能保障財務(wù)預(yù)警體系的高效運行。在管理信息系統(tǒng)中就包含了很多的內(nèi)容，主要有會計管理信息及經(jīng)營信息收集分析系統(tǒng)等。會計管理信息系統(tǒng)是基于企業(yè)會計制度形成的，能夠為企業(yè)提供更為全面、真實、完整的會計信息，而企業(yè)經(jīng)營信息收集分析系統(tǒng)則能夠更為真實的反映出企業(yè)財務(wù)運行情況，為企業(yè)發(fā)展提供依據(jù)。
（3）正確處理企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系與其他管理體系間的關(guān)系。財務(wù)預(yù)警體系要將企業(yè)財務(wù)信息作為核心，在預(yù)警目的基礎(chǔ)上，做好對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價；利用預(yù)警信息可以為相關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)以及采購環(huán)節(jié)提供動態(tài)監(jiān)測，并能夠及時將預(yù)警信號發(fā)出。而財務(wù)信息則是企業(yè)各項經(jīng)濟成果的集中反應(yīng)，直接決定了企業(yè)經(jīng)營、資金運轉(zhuǎn)、經(jīng)營措施的制定等內(nèi)容。為此，財務(wù)預(yù)警與企業(yè)經(jīng)營間是相互作用、相互相應(yīng)的，也能減少經(jīng)營風(fēng)險發(fā)生的幾率。
三、結(jié)語
本文主要對我國企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警體系設(shè)計、財務(wù)預(yù)警機制等內(nèi)容進行了分析，可見，要想企業(yè)在經(jīng)營過程中更為順利、防范財務(wù)危機的出現(xiàn)就要對財務(wù)危機預(yù)警做好相關(guān)研究。
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第7篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
[關(guān)鍵詞] 財務(wù)危機 主成分分析 Logistic分析 財務(wù)預(yù)警 財務(wù)指標
1.引言
自改革開放以來,隨著我國市場開放度的不斷加大,使得國內(nèi)外市場競爭日益加劇,企業(yè)內(nèi)部管理機制也不斷出現(xiàn)新的問題。2008年的全球金融危機,更是給不少上市公司帶來了嚴重的經(jīng)營危機。而陷入經(jīng)營危機的上市公司幾乎毫無例外地都是以出現(xiàn)財務(wù)危機為征兆。
本文在查閱文獻的基礎(chǔ)上，按照理論與實證研究相結(jié)合的方法來構(gòu)建論文。選取了30家ST和30家非ST的上市公司作為案例分析。其中15家ST和15家非ST的上市公司用來構(gòu)建預(yù)警體系，另15家ST和15家非ST用來進行驗證。通過該論文的研究希望能引起上市公司對財務(wù)預(yù)警的重視，及早診斷出財務(wù)危機的信號，并采取相應(yīng)對策，使企業(yè)在市場經(jīng)濟的大潮中立于不敗之地。
2.理論分析和模型自變量的確定
2.1 理論分析
2.1.1 財務(wù)預(yù)警的概念
財務(wù)危機預(yù)警是以財務(wù)會計信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標的變化，對企業(yè)可能或者將要面臨的財務(wù)危機所實施的實時監(jiān)控和預(yù)測警報。財務(wù)預(yù)警由財務(wù)危機和預(yù)警兩個詞構(gòu)成。它要求管理人員依據(jù)相關(guān)指標的變化來預(yù)測企業(yè)財務(wù)即將呈現(xiàn)的問題，及時向利益相關(guān)者提出警示。企業(yè)的支付壓力和支付能力的脫節(jié)是財務(wù)危機的表象，資金配置的失效是財務(wù)危機的實質(zhì)。財務(wù)危機事實上是一種風(fēng)險控制機制。
2.1.2 財務(wù)預(yù)警的理論基礎(chǔ)
企業(yè)預(yù)警理論是構(gòu)建財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理理論的基礎(chǔ)理論，主要包括危機管理理論、策略震撼管理理論、企業(yè)逆境管理理論以及系統(tǒng)非優(yōu)理論。
2.2 系統(tǒng)樣本的選取
中國證監(jiān)會于1998年3月16日頒布了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特變處理方式的通知》，要求證券交易所應(yīng)對“狀況異常”的上市公司實行股票的特別處理（special treatment，簡稱ST)。我國證券市場上被ST的股票大多是由于“連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值（1元）”，即財務(wù)指標的惡化是上市公司被特別處理的主要原因。因此國內(nèi)研究一般把被ST作為上市公司陷入財務(wù)危機的標準，本文也將ST公司作為財務(wù)危機公司，非ST公司作為財務(wù)安全公司。
在對上市公司進行研究時，由于同一指標在不同行業(yè)之間往往有不同的標準，因而在確定研究樣本時，最好僅選取某一行業(yè)的上市公司作為研究樣本來建立財務(wù)危機預(yù)警體系，這樣可以避免因為不同行業(yè)的數(shù)據(jù)可比性不高而導(dǎo)致的模型實用性不高。在中國證監(jiān)會公布的13個上市公司行業(yè)大類中，制造業(yè)所占的比例最大，經(jīng)過分析比較，最終將我國滬市A股中的制造業(yè)上市公司作為本文的研究樣本。
本文的研究當中采用配對的方法，從滬市的上市公司中來選取樣本，即選取近被ST的上市公司作為財務(wù)危機樣本組，共30家。同時選取與財務(wù)危機組30家上市公司同行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模在10%差異之內(nèi)的30家非財務(wù)危機上市公司作為配對樣本。
2.3 變量的選取
本文在參考了眾多文獻的基礎(chǔ)上，分別從企業(yè)的盈利能力，償債能力，資產(chǎn)營運能力，成長能力和獲取現(xiàn)金能力反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)狀況的5個方面出發(fā)，考慮了指標數(shù)據(jù)獲取的難易程度并結(jié)合了以上原則，選取了以下15個指標來建立指標體系做為分析的起點。如表1所示。
3.實證研究和結(jié)果分析
本文將利用SPSS統(tǒng)計軟件作為分析工具，對以上所收集的樣本公司的財務(wù)指標數(shù)據(jù)進行因子分析和邏輯回歸分析，建立預(yù)警模型。
3.1 因子分析
在上文確定了15個財務(wù)指標用來建立財務(wù)危機預(yù)警模型，這些指標從不同的方面反映了公司的財務(wù)狀況。并引進統(tǒng)計學(xué)的因子分析法。通過因子分析，找到較少的幾個因子，進而代表數(shù)據(jù)的基本結(jié)構(gòu)，反映原始信息的本質(zhì)特征，然后用這些因子代替原來的觀測量進行其他相關(guān)的統(tǒng)計分析，建立預(yù)警模型。
下邊對研究樣本在被宣布ST處理的前一年的15個財務(wù)指標數(shù)據(jù)運用SPSS統(tǒng)計分析軟件進行因子分析。首先，我們可以得到KMO和Bartlett的檢驗結(jié)果，如表2所示。
表2 KMO和Bartlett的檢驗結(jié)果
KMO 和 Bartlett 的檢驗
取樣足夠度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。
由表2 可知，KMO值和Bartlett球度檢驗結(jié)果得出，樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。
在對研究樣本的15個指標完成因子分析計算后，可以獲得15個特征值。本文提取了特征值大于1的6個因子變量作為下一步研究所用的變量。從表3中我們可以看到，這6個因子的累計貢獻率達到了81.123%，即這幾個變量已經(jīng)包含了原來15個財務(wù)指標81.123%的信息，因此，我們可以認為這6個因子變量基本反映了原有的財務(wù)指標的綜合差異。
3.2 Logistic回歸分析以及實證研究結(jié)果
3.2.1 邏輯回歸模型
邏輯回歸模型是對二分類因變量進行回歸分析時最普遍使用的多元統(tǒng)計方法。它根據(jù)樣本數(shù)據(jù)使用最大似然估計法估計出參數(shù)值，經(jīng)過一定的數(shù)學(xué)推導(dǎo)運算，可求得相應(yīng)變量取某個值的概率。
邏輯回歸模型的數(shù)學(xué)表達公式為：
可以等價的表示為：
在這里，P表示某件事發(fā)生的概率，ai為呆估計參數(shù)，F(xiàn)i為自變量。
3.2.2邏輯回歸分析及預(yù)警模型的構(gòu)建
利用SPSS統(tǒng)計分析軟件，對上述60家上市公司的六個因子變量進行邏輯回歸分析，可以建立相應(yīng)的財務(wù)危機預(yù)警模型。
（1）模型判別分割點的選取
在建立邏輯回歸模型時，首先必須確定所要建立的模型的判別分割點。由于本文所選取的樣本是均衡的，即兩類公司的比例為1：1，故采用0.5作為分割點。因此，通過模型計算出來的某公司的概率大于0.5時，那么就判定樣本公司為ST公司；反之，視其為非ST公司。
（2）分析結(jié)果及構(gòu)建模型
將研究樣本前一年的6個因子變量輸入SPSS統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，選擇邏輯回歸法，可以得到以下結(jié)果，如表6所示。
表6方程中的變量
從上表可以看到F1、F4、F5、F6這因子變量都通過了顯著性水平為5%的顯著性檢驗，進入了最后的模型中，而x2、x3未能通過顯著性檢驗，因而模型中最終只有4個因變量。根據(jù)上表，我們可以得到前一年的邏輯回歸模型：
P值的范圍在[0,1]，該值越大，表明公司在未來一年內(nèi)發(fā)生財務(wù)危機可能性越大，反之，這表明公司的財務(wù)狀況比較安全，發(fā)生財務(wù)危機的可能性比較小。由于此模型是以0.5作為判別的分割點，因此當P值大于0.5時，在未來一年內(nèi)將會被判為ST公司；反之，我們將被研究公司判定為非ST公司。
由上面的表達式可以得出企業(yè)的破產(chǎn)概率與F1、F4、F5和F6這四個因子成負相關(guān)，即該四個因子越大，企業(yè)的破產(chǎn)概率就越小。其中，F(xiàn)1主要由總資產(chǎn)的收益水平、銷售的凈利潤以及現(xiàn)金的回收能力決定，反映了企業(yè)的盈利能力以及現(xiàn)金的回收能力；F4主要由主營業(yè)務(wù)收入增長率和總資產(chǎn)增長率決定，反映了企業(yè)的成長能力；F5主要由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率決定，反映了資本的營運能力；F6主要由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和以及資產(chǎn)的增長率決定，反映了資產(chǎn)的狀況。因此我們可以得出企業(yè)的破產(chǎn)概率與企業(yè)的現(xiàn)金回收能力、成長能力，資本的營運能力以及資產(chǎn)的應(yīng)用能力負相關(guān)。
3.3 預(yù)警模型的檢驗與評價
3.3.1 模型的檢驗
將研究樣本前一年的數(shù)據(jù)代入邏輯回歸模型中，然后根據(jù)判別分割點的標準，我們可以得到60家公司的判定結(jié)果，如下表7所示。
從判斷結(jié)果匯總表中我們可以看到：
（1）從整體預(yù)測率來看，預(yù)測的準確率為80%。
（2）橫向比較：比較模型中的兩類錯誤可以發(fā)現(xiàn)非ST公司被判定為ST公司的概率要大一些，為23.3%。另一類錯誤為17.7%
3.3.2 模型的評價
經(jīng)過因子分析法和邏輯回歸法建立的預(yù)警模型具有以下特點：
3.3.1 全面性。本文所見的模型包含了15個財務(wù)指標，濃縮為6個因子變量。這些變量基本上包含了企業(yè)所有的財務(wù)信息，分別從上市公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)營運能力、成長能力以及現(xiàn)金能力等幾個方面綜合評價了公司的財務(wù)狀況。
3.3.2 可操作性。邏輯回歸模型通俗易懂，沒有深奧的專業(yè)術(shù)語或不可量化的指標，不僅專業(yè)人士可以借鑒，一般的投資者也可以利用。另外，在運用該模型進行財務(wù)危機預(yù)測時，由于SPSS等統(tǒng)計軟件的輔助計算，是這種預(yù)測變得相對簡單可行，可以在實踐中運用。
3.3.3 靈活應(yīng)用性。本文所建立的模型不僅可以對非ST公司變成ST公司作出預(yù)測，而且還可以對ST公司變成非ST公司作出預(yù)測。
3.4 相關(guān)的結(jié)論
（1）在構(gòu)建該體系時，應(yīng)采用對財務(wù)指標分布無要求的統(tǒng)計方法（如邏輯回歸方法）。因為研究樣本的財務(wù)指標并不一定符合正態(tài)分布。
（2）SY公司的財務(wù)狀況惡化并不是突然發(fā)生的，因而我們完全可以通過分析財務(wù)指標的變化來預(yù)測公司的未來財務(wù)狀況。通過上述的分析，可以發(fā)現(xiàn)ST公司的大部分財務(wù)指標在其被特別處理前一年會計年度內(nèi)呈現(xiàn)出了惡化的趨勢，ST公司與非ST公司財務(wù)指標之間所呈現(xiàn)的差距很大，這使得財務(wù)與危機預(yù)警不僅必要，而且成為可能。
（3）本文將現(xiàn)金流量的因素考慮了進去，因為現(xiàn)金流量能夠很好的反映企業(yè)的財務(wù)狀況，這樣使這些財務(wù)指標能夠更全面的反映企業(yè)的財務(wù)狀況。
（4）本文采用了因子分析法和邏輯回歸法相結(jié)合的方法建立我國制造業(yè)上市公司的財務(wù)危機預(yù)警體系。這是由于本文采用的指標較多，需要因子分析法進行濃縮；同時，邏輯回歸在對財務(wù)危機企業(yè)進行研究過程時，其存在一定的局限性。結(jié)果表明：兩種方法的結(jié)合使所構(gòu)建的財務(wù)危機預(yù)警體系取得了比較理想的預(yù)測結(jié)果。
（5）有以上的分析我們可以得出企業(yè)的破產(chǎn)概率與企業(yè)的現(xiàn)金回收能力、成長能力，資本的營運能力以及資產(chǎn)的應(yīng)用能力負相關(guān)。即企業(yè)的現(xiàn)金回收能力、成長能力，資本的營運能力以及資產(chǎn)的應(yīng)用能力越強，企業(yè)越不可能破產(chǎn)。
4.結(jié)束語
通過對我國滬市制造業(yè)的60家上市公司2009年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計分析，結(jié)合一定的研究方法，建立了財務(wù)危機預(yù)警體系，并進行了回代檢驗，最后的檢驗結(jié)果顯示了該體系取得較好的預(yù)測效果?？梢娖潴w系具有一定的實用性。
參考文獻
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第8篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
［關(guān)鍵詞］中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警
1中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的理論涵義
大量案例表明，陷入經(jīng)營危機的企業(yè)很多是以出現(xiàn)財務(wù)危機為前兆的，對防范財務(wù)風(fēng)險來說，一個較新的概念就是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是一個風(fēng)險控制系統(tǒng)，它利用及時的數(shù)據(jù)化管理方式，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)會計資料為依據(jù)，對企業(yè)的資產(chǎn)、負債情況等進行分析預(yù)測，以發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的財務(wù)風(fēng)險，并在危機發(fā)生之前以財務(wù)指標數(shù)據(jù)的形式向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告，督促企業(yè)管理當局尋找導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的原因，采取有效應(yīng)對措施，防患于未然。
簡單地說，中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制就是充分應(yīng)用企業(yè)現(xiàn)有的信息化系統(tǒng)，設(shè)置并觀察一些敏感性財務(wù)指標的變化，對企業(yè)或集團可能或?qū)⒚媾R的財務(wù)危機實現(xiàn)預(yù)測預(yù)報，同時通過信息系統(tǒng)的運作、分析、預(yù)報信息，做出及時有效處理的一種預(yù)警系統(tǒng)。
2中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的功能
中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的功能主要有以下4個方面：監(jiān)測功能、診斷功能、矯正功能和免疫功能。其中前兩項功能是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的基本功能，后兩項功能則屬于其衍生功能。
2.1監(jiān)測功能
對風(fēng)險預(yù)先做出警報和防范是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的基本功能。監(jiān)測就是通過對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程的跟蹤，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況同企業(yè)預(yù)定的目標、標準、計劃進行對比，對企業(yè)經(jīng)營狀況做出預(yù)測、找出偏差，進行核算和考核，從而找出產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。當出現(xiàn)可能危害企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵因素時，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告提醒經(jīng)營者早作準備并采取對策。當危害企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)之時，能夠提出警告，提醒企業(yè)經(jīng)營者早日尋求對策，避免風(fēng)險的發(fā)生或減少損失的程度。
2.2診斷功能
診斷功能也是預(yù)警體系的重要功能之一。根據(jù)跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果進行對比分析，運用現(xiàn)代企業(yè)管理技術(shù)、企業(yè)診斷技術(shù)找出導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)運行惡化的原因，以及企業(yè)運行中的弊端及其病根所在。
2.3矯正功能
通過監(jiān)測和診斷，判斷中小企業(yè)財務(wù)上存在的問題，找出病根后，就可以對癥下藥，及時更正企業(yè)財務(wù)管理過程中的偏差或過失，使企業(yè)經(jīng)營恢復(fù)到正常的軌道。一旦出現(xiàn)財務(wù)危機，經(jīng)營者就能夠阻止財務(wù)危機繼續(xù)惡化下去。
2.4免疫功能
也就是預(yù)防功能，通過預(yù)警分析，中小企業(yè)能系統(tǒng)而詳細地記錄財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的原因、處理經(jīng)過、化解危機的各項措施，以及反饋得到的改進建議，作為未來類似情況的參考借鑒。這樣，中小企業(yè)就能將糾正偏差與過失的一些經(jīng)驗、教訓(xùn)轉(zhuǎn)化成企業(yè)管理活動的規(guī)范，避免同樣或類似的錯誤再次發(fā)生，不斷增強中小企業(yè)自身的免疫能力。
3中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的構(gòu)建
3.1中小企業(yè)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的可行性分析
企業(yè)要采取任何一項措施，都要進行可行性分析。建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，是中小企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容，更不能缺少可行性分析。
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立和健康運行，離不開企業(yè)完善的組織管理體系和誠信的企業(yè)文化的強力扶持。完善的組織管理體系是風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建立后能夠有效運行的前提。誠信的企業(yè)文化是風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)得以預(yù)報真實財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信息的保證。
（1）相對完善的組織管理體系已初步建立。我國的中小企業(yè)在經(jīng)過多年市場競爭的洗禮后，其管理者已意識到加強內(nèi)部組織管理對企業(yè)提高競爭力的重要性。管理者們有的通過加強自身學(xué)習(xí)來提高企業(yè)的現(xiàn)代化管理水平；有的引入職業(yè)經(jīng)理人，對企業(yè)進行規(guī)范化管理，建立完善的企業(yè)內(nèi)部管理體系；有的企業(yè)更是通過導(dǎo)入國際質(zhì)量管理體系來提升企業(yè)的內(nèi)部管理水平。由此可見，一個相對完善的組織管理體系已初步建立。這一切都將對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的有效運行提供保障。
（2）企業(yè)內(nèi)部信息化已比較廣泛應(yīng)用。目前，我國中小企業(yè)已經(jīng)廣泛通過信息化來改善和加強企業(yè)的內(nèi)部管理。中小企業(yè)實施的信息化內(nèi)部管理，為其建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)提供了及時傳遞預(yù)警信息的平臺。
（3）誠信企業(yè)文化已確立。我國中小企業(yè)打造“以誠信立業(yè)，以誠信經(jīng)商”的企業(yè)文化有助于提高預(yù)警信息的真實性和準確性，進而確保預(yù)警決策處理的科學(xué)性。
3.2中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立
建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是中小企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的有力措施。中小企業(yè)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)主要包含以下內(nèi)容：
3.2.1明確財務(wù)風(fēng)險的成因和類型，確定預(yù)警范圍
中小企業(yè)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的前提是要明確財務(wù)風(fēng)險的成因和類型，以確定預(yù)警范圍。從我國中小企業(yè)所處環(huán)境和企業(yè)自身的情況來看，其財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要有兩種表現(xiàn)形式：一是籌資風(fēng)險，也就是企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的不能及時償還債務(wù)本息的風(fēng)險；二是現(xiàn)金流量風(fēng)險，也就是在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險。因此，對于我國中小企業(yè)而言，所需防范的主要財務(wù)風(fēng)險是籌資風(fēng)險和現(xiàn)金流量風(fēng)險。當然也不能忽視對投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險、價格風(fēng)險和匯率風(fēng)險等的控制和防范。
3.2.2建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標體系，實現(xiàn)籌資風(fēng)險預(yù)警
中小企業(yè)要通過建立一套指標體系進行籌資風(fēng)險預(yù)警?；I資風(fēng)險預(yù)警要結(jié)合我國中小企業(yè)獨特的發(fā)展特點和財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀，通過分析有關(guān)財務(wù)指標來進行。一般說來，可以從償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運營能力、企業(yè)發(fā)展?jié)摿拓攧?wù)結(jié)構(gòu)5個方面來建立預(yù)警指標體系，如表1所示。
需要注意的是，上述指標雖然可以預(yù)測籌資風(fēng)險，但是企業(yè)發(fā)生籌資風(fēng)險主要是由于舉債導(dǎo)致的。對于我國中小企業(yè)來說，股權(quán)性融資方式往往受到限制，因而大多使用債權(quán)性融資方式，其債務(wù)資本所占比重較高，所以在運用上述指標分析預(yù)警的同時，還應(yīng)將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進行比對，只有后者小于前者，才能保證到期歸還本息，實現(xiàn)財務(wù)杠桿收益，避免大規(guī)模舉債所引發(fā)的風(fēng)險。同時還應(yīng)考慮債務(wù)資本在各項目之間配置的合理程度，考核指標主要有資產(chǎn)留存收益率、長期負債與營運資金比率以及債務(wù)股權(quán)比率。中小企業(yè)只有確定合理的負債比例，形成合理的資本結(jié)構(gòu)，才能提高承受財務(wù)風(fēng)險的能力，促進自身平衡穩(wěn)健發(fā)展。
3.2.3通過編制現(xiàn)金流量預(yù)算，加強現(xiàn)金管理，實現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險預(yù)警
現(xiàn)金是企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)，即使是盈利企業(yè)，如果沒有足夠的現(xiàn)金支付，也可能陷入財務(wù)危機。受經(jīng)濟環(huán)境影響較大的中小企業(yè)，自身的籌資能力往往較弱，資金使用受缺乏現(xiàn)金預(yù)算和有效管理等因素的影響，很容易形成現(xiàn)金流量風(fēng)險。為防范該風(fēng)險，中小企業(yè)應(yīng)通過編制現(xiàn)金流量預(yù)算，合理調(diào)度資金，加快資金周轉(zhuǎn)，加強現(xiàn)金管理等途徑來實現(xiàn)短期財務(wù)風(fēng)險預(yù)警。
為實現(xiàn)現(xiàn)金的動態(tài)管理，中小企業(yè)應(yīng)將現(xiàn)金流量、預(yù)期未來收益、財務(wù)狀況及投資計劃等，以量化形式加以表達，建立全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。由于實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中會因為企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性而發(fā)生各種各樣的情況，所以，現(xiàn)金流量預(yù)算與實際情況之間會產(chǎn)生一定的差異。為了保證預(yù)算制度的有效實施，中小企業(yè)應(yīng)對預(yù)算的執(zhí)行情況進行全程跟蹤監(jiān)督，不斷調(diào)整執(zhí)行偏差，以確保預(yù)算目標的實現(xiàn)。另外，現(xiàn)金管理只是一種行為，最終還要體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)報表中。中小企業(yè)應(yīng)特別注意諸如現(xiàn)金持有比率、現(xiàn)金短缺率、經(jīng)營現(xiàn)金比率等現(xiàn)金狀況預(yù)警的敏感指標，以便及時了解和掌握企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險的狀況和程度。
3.2.4結(jié)合企業(yè)的實際狀況設(shè)立預(yù)警指標的臨界值
財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的臨界值，是指企業(yè)正常運作情況下，有關(guān)指標不能突破的數(shù)值或臨界區(qū)域。臨界值是判斷財務(wù)風(fēng)險的數(shù)量標準，臨界值的確定是預(yù)警系統(tǒng)中最為關(guān)鍵的部分。由于中小企業(yè)所處的行業(yè)不同，即便在同一行業(yè)其經(jīng)營規(guī)模也不同，其財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的臨界值自然也會不同。所以，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警臨界值的確定，不能簡單以某行業(yè)“平均值”來代替。在確定預(yù)警臨界值的過程中，企業(yè)應(yīng)綜合考慮以下幾個因素：企業(yè)的歷史水平、同行業(yè)的平均利潤水平、行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)的現(xiàn)有利潤水平、企業(yè)自身的長期規(guī)劃目標等，據(jù)此確定出適合于本企業(yè)自身特點的臨界值。另外，在確定臨界值時，還要體現(xiàn)政策性和科學(xué)性，要關(guān)注整體性和協(xié)調(diào)性，要保證可調(diào)性和穩(wěn)定性。
3.2.5預(yù)警信號報警與處理機制
在日常財務(wù)風(fēng)險管理中，企業(yè)應(yīng)定期或動態(tài)地將預(yù)警指標與臨界值進行比較，如果預(yù)警指標臨近或突破臨界值，就要根據(jù)具體情況發(fā)出警報，通過改變財務(wù)系統(tǒng)的控制參數(shù)和變量，及時調(diào)控企業(yè)的財務(wù)資源分配，使企業(yè)財務(wù)狀況的異常變動狀況得到控制，從而使企業(yè)財務(wù)狀況的變動可以始終運行在合理的置信區(qū)間內(nèi)。
中小企業(yè)可以通過設(shè)置財務(wù)風(fēng)險報警系統(tǒng)來實現(xiàn)對警情的預(yù)報。在預(yù)警指標超過臨界值的情況下發(fā)出警報，通知到有關(guān)部門和個人。報警方式可以多樣化，如用指示燈：紅——巨警；黃——中警；藍——輕警；綠——無警等，也可以用不同的聲音來表示危險的程度。財務(wù)風(fēng)險警報發(fā)出后，企業(yè)就應(yīng)立即發(fā)出財務(wù)風(fēng)險控制指令，采取相應(yīng)的措施，減少風(fēng)險帶來的損失。如果企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險始終很大，就會威脅一個企業(yè)的生命。企業(yè)要想擺脫財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的不利影響，就必須預(yù)先制訂預(yù)處理方案，從而削弱風(fēng)險帶來的消極影響，甚至可以杜絕或避免類似財務(wù)風(fēng)險再度發(fā)生。
3.3中小企業(yè)建立健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的配套措施
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制為企業(yè)危機的預(yù)防提供了保障，但財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制建立起來以后要真正發(fā)揮作用，必須采取以下配套措施來完善和確保中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的實施。
（1）樹立風(fēng)險防范觀念，強化風(fēng)險預(yù)警意識。樹立風(fēng)險防范的觀念和意識是企業(yè)財務(wù)預(yù)警機制得以成功建立并有效運行的前提。所以，中小企業(yè)高層管理者要不斷提高自己的管理水平，強化風(fēng)險預(yù)警意識，加強風(fēng)險管理，要使財務(wù)管理人員明白，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范觀念貫穿于財務(wù)管理工作的始終，在思想上對潛在的危機保持清醒的認識和高度的警惕。
（2）完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，確保財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的實施。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是以準確真實的內(nèi)外部信息資料為基礎(chǔ)的，有效的企業(yè)內(nèi)部控制制度一方面能保證企業(yè)管理的有序化、財務(wù)數(shù)據(jù)的安全性和可靠性，另一方面又能為預(yù)警提供準確的第一手資料，讓企業(yè)高層管理者及時掌握真實可靠的財務(wù)活動信息，并對收到的預(yù)警信號做出相應(yīng)的對策，將財務(wù)預(yù)警真正落到實處。目前，我國很大一部分中小企業(yè)缺乏有效的內(nèi)部控制制度，如成本核算、財務(wù)清查、財務(wù)收支等基本制度不健全，或者基本制度雖然健全但未認真執(zhí)行。因此，為保證風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的真正實施，中小企業(yè)必須建立和完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，構(gòu)造全方位的內(nèi)部控制體系，堵塞漏洞、消除隱患、防范風(fēng)險、審慎經(jīng)營。只有這樣，才能保證企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制有效運行。
第9篇：財務(wù)預(yù)警分析案例范文
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警體系；分析
由于中小型企業(yè)自身的特殊性，在起步階段往往缺乏各種資源，如缺少一定的資金支持、人力資源、相關(guān)經(jīng)驗及技術(shù)保障等等，因此，在初創(chuàng)階段，中小型企業(yè)多面臨著因無法有效規(guī)避風(fēng)險而倒閉的情況。就財務(wù)的角度來說，這些企業(yè)要么就是缺乏流動資金，資不抵債，償還能力不足而導(dǎo)致的倒閉，要么就是因為盈利不足，虧損而導(dǎo)致的倒閉。因此，為保證中小型企業(yè)的有效運行，建立一個較為完備的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，實在是刻不容緩。
一、中小型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險特點與生命周期
(一)中小型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險特點
中小型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要分為兩種，一種是企業(yè)在進行財務(wù)項目實施的過程之中，因為市場環(huán)境或者企業(yè)自身內(nèi)部環(huán)境變化而導(dǎo)致的企業(yè)收益減少而帶來的風(fēng)險。而另外一種是指企業(yè)在資金不足的情況下，融資或者向銀行借款，而導(dǎo)致的企業(yè)過多財務(wù)負債的風(fēng)險。就中小型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險特征而言，主要包括多個方面，一個是全面性，財務(wù)風(fēng)險是貫穿于企業(yè)的整個發(fā)展過程之中的，隨著企業(yè)的每一個發(fā)展項目而存在的，一個是客觀性，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，是無法因為任何主觀原因而被徹底消滅的。再一個就是不穩(wěn)定性，財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是無法被準確控制和把握的。最后一個特征是，收益與損失共存，二者是成比例而存在的，收益越大，風(fēng)險也就越大。
(二)財務(wù)風(fēng)險的生命周期
就生命周期而言，財務(wù)風(fēng)險主要存在于多個階段，創(chuàng)業(yè)階段，成長階段，成熟階段和衰退階段。在創(chuàng)業(yè)階段，財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為缺乏流動資金。而在企業(yè)快速成長階段，財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在某部分融資結(jié)構(gòu)的不合理。而在成熟階段，風(fēng)險主要存在于企業(yè)的控制力與管理程序方面。最后的衰退期，企業(yè)很有可能面對因為產(chǎn)品問題，資源缺乏、流動資金不足而導(dǎo)致的風(fēng)險。
二、與中小型企業(yè)有關(guān)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制
(一)信息的收集與傳導(dǎo)
信息收集與傳導(dǎo)機制是中小型企業(yè)的財務(wù)預(yù)警體系的兩個極其重要的內(nèi)容。充分的信息保證，是準確預(yù)測風(fēng)險，幫助科學(xué)有效決策的基礎(chǔ)。因此，為了更好的建立風(fēng)險預(yù)警機制，中小型企業(yè)務(wù)必需要先建立信息的收集與傳導(dǎo)機制，及時的收集和傳導(dǎo)市場信息，準確定位，從而幫助企業(yè)的管理層科學(xué)決策，在一定程度上有效的規(guī)避風(fēng)險。
(二)風(fēng)險的預(yù)測和分析機制
中小型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)主要是針對企業(yè)財務(wù)項目在進行過程之中，對易產(chǎn)生的風(fēng)險進行及時的預(yù)測和分析，幫助企業(yè)管理層準確判斷決策的科學(xué)性，從而將風(fēng)險最大可能的消滅在搖籃里。就目前的情況而言，建立一套科學(xué)有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)測和分析機制，是保障財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以及時有效控制和管理風(fēng)險的重要前提條件。
(三)建立報警和處理機制
風(fēng)險報警和及時處理機制，是中小型企業(yè)財務(wù)預(yù)警機制中非常關(guān)鍵的一個部分，信息的收集與傳導(dǎo)，風(fēng)險的及時預(yù)測和分析，都是為了更好的完成財務(wù)風(fēng)險的報警和處理。當然，不同的企業(yè)有不同的發(fā)展情況，因此，每一個企業(yè)都需要參考自己的實際情況和企業(yè)文化來設(shè)定風(fēng)險的報警信號。例如，風(fēng)險程度較深的，設(shè)置為紅色報警信號，風(fēng)險程度輕的，設(shè)置為橙色報警信號，根據(jù)報警信號的不一樣，及時地反映風(fēng)險的大小和出現(xiàn)情況的緊急性，以幫助企業(yè)以最快的速度設(shè)置最佳的解決方案，減少不必要的時間浪費。
(四)建立有效的組織機制
在完成以上幾個機制的建立之后，中小型企業(yè)還應(yīng)該做最后的保障穩(wěn)定工作，建立一個高效的組織機制。組織機制的建立除了監(jiān)督以上幾個機制工作情況的同時，也是企業(yè)對自身工作情況的一個檢查和提醒，以一個局外人的眼光，站在更高的角度，對企業(yè)財務(wù)預(yù)警機制定期檢查分析，有效彌補其不足之處。例如，一個系統(tǒng)的財務(wù)預(yù)警機制，應(yīng)該有總經(jīng)理、財務(wù)部、財務(wù)總監(jiān)等多個方面的參與，預(yù)警系統(tǒng)結(jié)果直接傳達給總經(jīng)理，從而幫助經(jīng)理決策，進行有效的經(jīng)營控制，往下，傳達給財務(wù)總監(jiān)，由財務(wù)總監(jiān)領(lǐng)導(dǎo)，財務(wù)部執(zhí)行，一方面進行財務(wù)控制，一方面將其結(jié)果反饋給財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，上達給總經(jīng)理，各方層層關(guān)聯(lián)，及時溝通處理。
三、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警相關(guān)指標的建立
(一)確定建立風(fēng)險預(yù)警指標的方法
在中小型企業(yè)開始正式建立風(fēng)險預(yù)警體系之初，首先需要對自身的發(fā)展現(xiàn)狀，財務(wù)支出收入情況做一個詳細的分析和了解，在充分把握該企業(yè)發(fā)展特點的情況之下，進行指標體系的建立。就獲取評價指標而言，最常用的是采取專家評選的方法，主要分為三個大的步驟，最開始，由專家提出相關(guān)指標，制定問卷，其次進行問卷市場調(diào)查，其次，統(tǒng)計問卷，得出指標結(jié)論，最后由專家參考過往指標，進行討論，修改確認指標
。(二)中小型相關(guān)預(yù)警體系指標的建立
在進行預(yù)警體系指標建立之前，企業(yè)需要成立一個由專家組織領(lǐng)導(dǎo)的專家小組，在充分了解企業(yè)發(fā)展特點的情況之下，將企業(yè)在不同的發(fā)展情況會遇到的不同的風(fēng)險嚴格劃分為不同的層次。例如，在企業(yè)最初的建立時期，風(fēng)險主要考驗的是企業(yè)的相關(guān)盈利能力，債務(wù)償還能力和企業(yè)的運營能力，而在企業(yè)的衰退時期，主要考驗的又是企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，償還能力和盈利能力。根據(jù)不同的發(fā)展情況，將企業(yè)發(fā)展為不同的風(fēng)險階段，這樣更有利于企業(yè)及時的對癥下藥，根除問題，有效的規(guī)避風(fēng)險。而預(yù)警體系臨界值和標準值的確認，指標權(quán)重的確認，這些方面將由特成立的專家小組采用多種方法，反復(fù)的對比論證之后，得出結(jié)論，既保證符合企業(yè)的自身發(fā)展特點，又保證可以有效的、及時預(yù)知風(fēng)險，規(guī)避風(fēng)險。例如，在臨界值的確認中，專家即可以采用模糊綜合評價法，通過劃分等級的方式，確認指標。
(三)參照成功案例，不斷修改和完善自身的預(yù)警系統(tǒng)
某中型企業(yè)于1992年成立，多年來一直著力與錳系產(chǎn)品的研發(fā)與制造，并成功在2015年實現(xiàn)股份制改造。在2016年年初，該公司根據(jù)相關(guān)的預(yù)警指標，發(fā)現(xiàn)了自身存在的資金鏈斷裂問題，經(jīng)公司管理階層研究決定，采取了立即與銀行協(xié)商，成功在貸款到期前通過再融資實現(xiàn)貸款展期，從而有效的規(guī)避了資金鏈斷裂的風(fēng)險，保證了企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。風(fēng)險體系的確立在企業(yè)的發(fā)展過程中是必不可少的一項環(huán)節(jié)，其他的中小型企業(yè)在建立預(yù)警體系之時，可以充分的學(xué)習(xí)和借鑒某些優(yōu)秀企業(yè)的成功經(jīng)驗，來幫助自身將風(fēng)險預(yù)警機制做的更加完善。
四、預(yù)警體系建立還需要注意的其他問題
(一)堅持定量與定性的結(jié)合
中小型企業(yè)在建立自身的風(fēng)險預(yù)警體系之時，不能只是盲目的參考財務(wù)報表上所提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，而是要堅持定量方法與定性方法相結(jié)合的方法。在充分參考了定量指標的之后，還要進行大量的定性分析，二者相互結(jié)合，相互補充，才能夠建立完善的風(fēng)險預(yù)警機制，更加的規(guī)避風(fēng)險，保證盈利。
(二)規(guī)范企業(yè)的財務(wù)管理
大部分的中小企業(yè)都存在著財務(wù)管理不規(guī)范等問題。且因為財務(wù)管理的不規(guī)范，所以無法保證建立預(yù)警體系時相關(guān)財務(wù)信息的準確性。信息的不準確，將會大大的影響到預(yù)警體系的實際運用效果。因此，為確保有效的預(yù)知風(fēng)險，規(guī)避風(fēng)險，需要企業(yè)對自身的財務(wù)管理進行規(guī)范，科學(xué)決策，建立一套完善的財務(wù)管理體系，保證財務(wù)會計從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)，使會計信息更好、更準確的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。
(三)建立企業(yè)的財務(wù)信息化系統(tǒng)
財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的作用發(fā)揮不僅僅需要依靠信息的準確，更需要信息的及時傳遞。建立一套完善的企業(yè)財務(wù)信息化系統(tǒng)，使得財務(wù)的風(fēng)險信息可以及時被企業(yè)所發(fā)現(xiàn)，盡可能的減少企業(yè)面對風(fēng)險的反應(yīng)時間，最大程度的采取最有效的措施，使風(fēng)險降到最低，損失降到最小。
五、結(jié)論
中小型企業(yè)的發(fā)展，將有利于促進我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，而一套完整有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的建立，將會在中小型企業(yè)的發(fā)展過程之中，為其提供及時的幫助，通過有效的風(fēng)險預(yù)警，使企業(yè)更早的預(yù)知風(fēng)險，果斷采取相應(yīng)措施，有效規(guī)避風(fēng)險，從而保證中小型企業(yè)在這條發(fā)展的道路之上，越走越遠，越走越順暢。以上便是建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的意義所在。
參考文獻：
[1]汪天倩.金融創(chuàng)新破解溫州中小企業(yè)融資困難-基于溫州債務(wù)危機啟示[J].時代金融，2011.
