對外投資的直接投資精選(九篇)

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第1篇：對外投資的直接投資范文

［關(guān)鍵詞］對外直接投資；對外貿(mào)易；變參數(shù)模型

［中圖分類號］F830.59［文獻標識碼］B［文章編號］1002-2880(2011)01-0042-03

一、 引言

對外直接投資與對外貿(mào)易之間的關(guān)系，最早是由R．A．Mundell(1957)提出的，他認為存在貿(mào)易壁壘的情況下，貿(mào)易與投資之間具有替代性。Beldelbos 和 Sleuwaegen(1998)的研究支持了R．A．Mundell的結(jié)論，即東道國存在貿(mào)易保護的情況下，對外直接投資會替代東道國進口貿(mào)易。然而，隨著跨國公司的發(fā)展，此理論越來越不能解釋貿(mào)易與投資共同發(fā)展的現(xiàn)實。于是便產(chǎn)生了以K．Kojima(1973)為代表的投資促進貿(mào)易理論：貿(mào)易與投資相互促進的邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論。此外，Bhagwati(1987)和Dinopoulos(1991)提出了貿(mào)易和投資之間是互補關(guān)系的補償貿(mào)易模型。聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會議《1996年世界投資報告》從產(chǎn)業(yè)角度總結(jié)了對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系，得出貿(mào)易與投資之間的關(guān)系因部門而異的結(jié)論。

隨著我國對外投資的發(fā)展，國內(nèi)學者也越來越多地關(guān)注我國對外直接投資與對外貿(mào)易的關(guān)系問題。劉恩專(1999)提出投資的貿(mào)易效應(yīng)會受到投資動因、行業(yè)與產(chǎn)品特性等影響。劉紅忠(2001)運用鄧寧的對外直接投資發(fā)展階段理論，分析了我國對外直接投資的發(fā)展階段。劉志彪(2002)認為利潤決定了一家公司是選擇出口還是對外直接投資。李東陽(2002)分析我國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)主要表現(xiàn)為出口引致效應(yīng)、進口轉(zhuǎn)移效應(yīng)、出口替代效應(yīng)和反向進口效應(yīng)。蔡銳和劉泉(2004)運用嶺回歸方法對我國對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)進行了實證分析，結(jié)果表明我國向發(fā)達國家的投資對進口促進作用比較明顯，而向不發(fā)達國家的投資對出口促進效應(yīng)更顯著。孫艷紅(2005)對我國國際貿(mào)易與雙向FDI進行分析，表明我國國際貿(mào)易對雙向FDI有促進作用，其中對引進外商直接投資促進作用較大，對我國對外直接投資影響較小。張如慶(2005)運用協(xié)整理論和誤差修正模型對我國對外直接投資和進出口之間的關(guān)系進行了實證研究，結(jié)果表明進口和出口分別與對外直接投資存在單向因果關(guān)系。李建萍(2007)對我國不同行業(yè)部門的貿(mào)易效應(yīng)進行分析，結(jié)果顯示我國對外直接投資不僅對出口貿(mào)易規(guī)模產(chǎn)生影響，而且對貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善也起到一定作用。李文(2008)從總量和行業(yè)角度分析，結(jié)果表明對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)是正的。

綜上所述，國內(nèi)學者關(guān)于對外直接投資與對外貿(mào)易的實證分析主要是利用回歸分析、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗、向量誤差修正模型、VAR模型等固定參數(shù)模型來研究，這些都是靜態(tài)分析方法，不能揭示出對外直接投資與對外貿(mào)易之間的動態(tài)演變過程和特征。而20世紀80年代以來，我國的對外直接投資經(jīng)歷了很大的變化，其與進出口之間的關(guān)系也在不斷改變， 因此，本文采用動態(tài)系統(tǒng)的狀態(tài)空間模型來建立我國對外直接投資與對外貿(mào)易的變參數(shù)模型，試圖從另一個角度反映我國對外直接投資的情況，從而更加深入地分析對外直接投資與對外貿(mào)易之間的關(guān)系。

二、 變量選取與數(shù)據(jù)說明

關(guān)于我國的對外直接投資流量，由于無法從國內(nèi)統(tǒng)計資料中直接獲取各期完整的數(shù)據(jù)；同時由于商務(wù)部(包括原外經(jīng)貿(mào)部)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)只反映了經(jīng)主管部門批準或備案過的企業(yè)的對外直接投資額，而未反映未經(jīng)官方批準的投資，因此，1980—2008年的我國對外直接投資流量選用聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議FDI數(shù)據(jù)庫公布的數(shù)據(jù)(stats．unctad．org/FDI，2010年6月29日)。2009年的數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計局網(wǎng)站。

對外貿(mào)易指標一般使用貿(mào)易開放度來進行衡量，最早的貿(mào)易開放度是使用對外貿(mào)易依存度表示的，即用進出口貿(mào)易總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來表示。雖然這種度量方法有一定的局限性，但是簡單直觀，在實證分析中一直為研究者廣泛采用。因此，本文選用對外貿(mào)易依存度作為對外貿(mào)易的度量指標，梁莉(2005)做了相同的處理。1980—2008年的進出口總額和國內(nèi)生產(chǎn)總值來自《中國統(tǒng)計年鑒》各期提供的數(shù)據(jù)。2009年的數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計局網(wǎng)站。

對外直接投資、進出口總額和國內(nèi)生產(chǎn)總值分別用ODI、IMEX、GDP表示。對外貿(mào)易用OPEN表示，并且有OPEN=IMEX/GDP×100。

由于對時間序列數(shù)據(jù)進行取自然對數(shù)的變換不會改變數(shù)據(jù)特征，但是卻可以使數(shù)據(jù)趨勢線性化并在一定程度上消除異方差性問題，因此在進行實證分析時使用變量的自然對數(shù)值，分別用LNODI和LNOPEN表示。

高春玲王叢芳：我國對外直接投資與對外貿(mào)易的關(guān)系——基于變參數(shù)模型的分析

三、 模型構(gòu)建與實證分析

狀態(tài)空間模型被用來估計不可觀測的時間變量，是動態(tài)模型的一般形式，由量測方程和狀態(tài)方程構(gòu)成。在變量之間建立狀態(tài)空間模型時，要求變量之間具有協(xié)整關(guān)系，否則所建立的模型將是偽回歸。如果變量之間存在協(xié)整關(guān)系，那么變量必須是同階單整的。因此，首先要對變量進行平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗。

(一)平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗

采用最常用的ADF檢驗法對LNODI和LNOPEN進行平穩(wěn)性檢驗，最優(yōu)滯后步長根據(jù)Schwarz準則確定，檢驗結(jié)果如表1所示?？梢?，變量LNODI和LNOPEN都是非平穩(wěn)的時間序列，但是其一階差分在5%的顯著性水平下都是平穩(wěn)的。因此，可以認為這兩個變量都是一階單整序列。

由于協(xié)整關(guān)系只能說明變量之間存在長期均衡關(guān)系，但是不能確定具體的因果關(guān)系，因此需要進一步檢驗變量之間的因果關(guān)系。下面采用非平穩(wěn)序列的格蘭杰因果關(guān)系檢驗法檢驗LNODI和LNOPEN之間的因果關(guān)系，以確定狀態(tài)空間模型中變量之間的因果關(guān)系，結(jié)果如表3所示。

可見，我國對外貿(mào)易是對外直接投資的格蘭杰原因；但是對外直接投資不是對外貿(mào)易的格蘭杰原因。這說明盡管我國的對外直接投資與對外貿(mào)易關(guān)系密切，但它們之間也只存在單向因果關(guān)系。

(三)變參數(shù)模型的狀態(tài)空間表示與估計結(jié)果

1.變參數(shù)模型的狀態(tài)空間表示

通過上述分析可知，對外直接投資和對外貿(mào)易之間存在協(xié)整關(guān)系，而且對外貿(mào)易是對外直接投資的原因，對外直接投資不是對外貿(mào)易的原因。因此，構(gòu)造我國對外直接投資與對外貿(mào)易之間的變參數(shù)的狀態(tài)空間模型如下：

量測方程： LNODIt=c+αtLNOPENt+ut(1)

狀態(tài)方程： dt=c1ατ1+vt(2)

上式中，LNODIt和LNOPENt是可觀測變量，變參數(shù)αt隨著時間而發(fā)生改變，反映了解釋變量對被解釋變量影響關(guān)系的改變，稱為狀態(tài)向量，是不可觀測變量，需要利用LNODIt和LNOPENt來進行估計。方程(2)是狀態(tài)方程或轉(zhuǎn)換方程，它描述了狀態(tài)變量的生成過程，在(2)中假設(shè)變參數(shù)αt服從一階自回歸AR(1)模型。ut和vt分別是量測方程和狀態(tài)方程的擾動項。

2.變參數(shù)模型的估計結(jié)果

使用Eviews5.0進行數(shù)據(jù)處理與估計，利用卡爾曼濾波算法得到變參數(shù)模型(1)和(2)的估計結(jié)果如下：

量測方程：LNODIt^=5.2407+αtLNOPENt

第2篇：對外投資的直接投資范文

關(guān)鍵詞：對外直接投資；主體結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；區(qū)域結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F832.6 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）08-0020-02.5

自改革開放以來，我國對外直接經(jīng)歷了從無到有、從小到大、從弱到強的過程。特別是在世紀交接之際中央提出實施“走出去”戰(zhàn)略后，企業(yè)對外直接投資發(fā)展速度明顯加快。在經(jīng)歷了戰(zhàn)略實施初期的幼稚和過分樂觀之后，目前我國企業(yè)已經(jīng)越來越多地了解對外投資的基本知識和游戲規(guī)則，中國的企業(yè)在“走出去”方面也將變得更加成熟。

2010年，中國對外直接投資流量高達688.1億美元，同比增長21.7%，已經(jīng)連續(xù)保持九年增長。其中，非金融類601.8億美元，同比增長25.9%；金融類86.3億美元，同比下降1.1%。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《2011年世界投資報告》，2010年中國對外直接投資占全球當年流量的5.2%，首次超過日本（562.6億美元）、英國（110.2億美元）等傳統(tǒng)對外投資大國，位居世界第五。我國對外直接投資總量雖然有了很大發(fā)展，但與發(fā)達國家相比還存在較大差距。2010年，全球外國直接投資流出流量1.32萬億美元，年末存量20.4萬億美元，中國占比分別為5.2%和1.6%，流量排名第五位，但存量排名僅列第17位，這與我國目前已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體的發(fā)展地位不相符合。改革開放30多年以來，我國平均投資比率僅為0.18，不僅低于發(fā)達國家1.32和世界平均水平1.03的平均投資比率，甚至都低于發(fā)展中國家0.35的平均投資比率，這說明盡管我國對外直接投資發(fā)展較快，但整體投資比率效率較低，我國以直接投資的形式融入經(jīng)濟全球化的程度有待深化。

由誰去投資（主體選擇）、投資于何種產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)業(yè)選擇）以及到哪里去投資（區(qū)域選擇），被認為是國際直接投資的三大基本問題。而這三大基本問題都帶有結(jié)構(gòu)的性質(zhì)。因此，本文所說的中國企業(yè)對外直接投資結(jié)構(gòu)主要包括主體構(gòu)成、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及區(qū)位分布三大部分。并試圖從對外直接投資的結(jié)構(gòu)方面分析中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀以及提出有利于中國企業(yè)對外直接投資的政策建議。

（一）主體結(jié)構(gòu)

截至2010年末，中國對外直接投資企業(yè)已經(jīng)達到了13 000多家，從境內(nèi)投資者在中國工商行政管理部門登記注冊情況看，近六成的境內(nèi)投資者為有限責任公司，國有企業(yè)占10.2%（較上年下降3.2個百分點），私營企業(yè)占8.2%，股份有限公司占7%，股份合作企業(yè)占4.6%，外商投資企業(yè)占3.2%，港澳臺商投資企業(yè)占2%，集體企業(yè)占1.1%，其他占6.6%。

在非金融類對外直接投資者中，中央企業(yè)及單位僅占5%，各省市區(qū)的投資者占了95%。境內(nèi)投資者數(shù)量前十位的省市區(qū)是：浙江、廣東、江蘇、福建、山東、上海、北京、遼寧、河南、黑龍江，占到境內(nèi)投資者總數(shù)的67%；浙江省境內(nèi)投資者數(shù)量最多，占16.3%；七成的私營企業(yè)投資者來自浙江和福建兩省。

由于對外直接投資在時間上具有連續(xù)性和長期性的特點，所以某一注冊類型企業(yè)的比重上升說明從事對外直接投資的這類企業(yè)數(shù)量有所增長。國有企業(yè)和其他類型的非國有企業(yè)比重的下降，以有限責任公司為主的投資主體數(shù)量上升，說明了越來越多的中國企業(yè)跟隨著國有企業(yè)“走出去”的步伐，積極進行海外投資，國際市場參與度有所提高，參與主體也呈現(xiàn)多元化趨勢。與國有企業(yè)相比，非國有企業(yè)具有更加靈敏的嗅覺和更加靈活的應(yīng)變能力，在為市場競爭提供活力的同時，也必然帶動我國對外投資潛力的開發(fā)，推動我國對外直接投資在數(shù)量和質(zhì)量上的升級，投資主體結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

雖然在數(shù)量上有限責任公司占據(jù)了絕對優(yōu)勢，但是對外直接投資額中的大部分仍然來自于央企，不止是因為“走出去”戰(zhàn)略的牽引和國家長期的支持，更是因為它們自身聚集著大量國家壟斷行業(yè)優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、資金優(yōu)勢和政策優(yōu)勢。當然，央企在國際市場上的成功也體現(xiàn)了我國國家宏觀競爭優(yōu)勢。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

根據(jù)《2010年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，2010年我國對外直接投資在行業(yè)上繼續(xù)呈現(xiàn)出相對集中的態(tài)勢。其中，流向租賃和商貿(mào)服務(wù)業(yè)302.8億美元，同比增長47.9%，占44%；金融業(yè)86.3億美元，同比下降1.1%，占12.5%；批發(fā)和零售業(yè)67.3億美元，同比增長9.6%，占9.8%；采礦業(yè)57.1美元，同比下降57.2%，占8.3%，主要是石油天然氣開采、有色金屬開采業(yè)和黑色金屬礦采選業(yè)；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)56.6億美元，同比增長173.8%，占8.2%，主要是水上運輸業(yè)、其他運輸服務(wù)業(yè)和航空運輸業(yè)等投資；制造業(yè)46.6億美元，同比增長108.2%，占6.8%，主要是交通運輸設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學原料及制品制造業(yè)等投資。

圖1

由圖1及以上數(shù)據(jù)可以看出，2010年我國對外直接投資流量集中于商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)、交通運輸業(yè)，占全部對外直接流量的九成。從增速上來看，交通運輸業(yè)的對外直接投資流量增速最快，其次是制造業(yè)，而金融業(yè)和采礦業(yè)有所下降。

中國對外直接投資涉及的領(lǐng)域正不斷擴大，已從過去的以貿(mào)易和餐飲為主逐步拓寬到礦產(chǎn)、森林、漁業(yè)、石油化工能源等資源開發(fā)，家用電器、紡織品與服裝、機電產(chǎn)品等境外加工貿(mào)易，信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)，農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品開發(fā)，餐飲、旅游、商業(yè)零售等多個行業(yè)。中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布范圍不斷擴大，投資重點相對的愈趨集中，中國對外直接投資的主要行業(yè)有：商業(yè)服務(wù)及批發(fā)零售類、采礦業(yè)、金融業(yè)、交通運輸業(yè)和制造業(yè)。

近幾年，在“走出去”戰(zhàn)略的引導下，我國以商業(yè)銀行為主的金融業(yè)主體加快了對外直接投資的步伐，金融類對外直接投資在社會經(jīng)濟生活中占有越來越重要而且特殊的地位。雖然2010年金融業(yè)對外直接投資增長速度下降，但是金融類對外直接投資增長速度的起伏主要由跨國并購活動引起，而跨國并購活動的多寡和規(guī)模，則主要取決于宏觀世界經(jīng)濟環(huán)境形勢和企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、規(guī)模和實力。相信在未來的發(fā)展中，無論我國金融業(yè)對外直接投資增速怎樣變化，其增長的趨勢不會改變。

（三）區(qū)域結(jié)構(gòu)

至2010年末，中國在全球178個國家（地區(qū)）共有1.6萬家境外企業(yè)，投資覆蓋率達到72.7%，其中對亞洲、非洲地區(qū)投資覆蓋率分別達90%和85%。

從流量的區(qū)域分布來看，亞洲仍然是2010年我國對外直接投資流量最為集中的地區(qū)，而歐洲則是我國對外直接投資增長幅度最大的地區(qū)。對歐洲的投資在2009年增長2.8倍的基礎(chǔ)上再次實現(xiàn)成倍增長，流量達到67.6億美元，同比增長101.6%，占流量總額的9.8%，較上年提升了4個百分點，主要流向盧森堡、瑞典、俄羅斯、德國、匈牙利、英國、挪威等國家。北美洲26.2億美元，較上年增長72.2%，占3.8%，主要流向美國、加拿大。拉丁美洲105.4億美元，較上年增長43.8%，占15.3%，主要流向英屬維爾京群島、開曼群島、巴西、秘魯?shù)取７侵?1.1億美元，較上年增長46.8%,占3.1%，主要分布在南非、剛果、尼日爾、阿爾及利亞、尼日利亞、肯尼亞等。

表1 2010年中國對外直接投資地區(qū)分布

由表1可見，中國企業(yè)對外直接投資區(qū)域分布遵循周邊國家（地區(qū)） 發(fā)展中國家發(fā)達國家的漸進發(fā)展軌道,與坎特維爾和托蘭惕諾的“技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級”理論的預測基本一致。

從區(qū)域分布的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，資源開發(fā)型投資主要集中在拉美、非洲、澳大利亞等資源豐裕的地區(qū)和國家，加工制造業(yè)中的對外直接投資大部分是在發(fā)展中國家，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要投資于發(fā)達國家與新興工業(yè)化國家，幾乎所有大型家電企業(yè)都在美國或日本建有研發(fā)基地，信息產(chǎn)業(yè)的代表性企業(yè)如聯(lián)想、四通亦在美國、中國香港設(shè)有帶研發(fā)特征的機構(gòu)。

通過以上分析可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段中國已經(jīng)進入了對外投資的高漲階段，對外投資流量和存量都在大幅上升。而對外投資發(fā)展結(jié)構(gòu)在主體上有限責任公司占主要地位，國有企業(yè)數(shù)量比重不大，但是投資額度上國有企業(yè)占有絕對主導地位，特別是中央直屬企業(yè)在其中起著決定性作用；在行業(yè)上則側(cè)重于以貿(mào)易導向為主的服務(wù)業(yè)和以資源導向為主的采礦業(yè)；在區(qū)位上則側(cè)重于亞洲和拉丁美洲地區(qū)。

在對2010年我國企業(yè)對外直接投資情況分析的基礎(chǔ)之上，我們有理由相信未來我國的對外直接投資流量將會繼續(xù)保持增長，投資結(jié)構(gòu)也會愈趨合理化。

投資主體方面，隨著經(jīng)濟開放程度的加深和對外投資經(jīng)驗的積累，投資主體多元化的趨勢不會改變，更多的不同性質(zhì)的中小企業(yè)會踴躍地加入到對外直接投資大軍中來，有限責任公司也會作為一種重要的主體形式繼續(xù)發(fā)揮積極的作用。雖然對外直接投資額的大部分仍然集中于央企，但投資主體多元化的發(fā)展與投資潛力的開發(fā)將會加劇市場競爭，有助于央企各個方面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，強化其競爭實力。

行業(yè)分布方面，通過分析可知，我國的對外直接投資絕大多數(shù)是由服務(wù)業(yè)和初級產(chǎn)業(yè)推動的，這一趨勢在最近一段時間內(nèi)不會有太大的改變。一方面，我國的服務(wù)業(yè)對外直接投資仍處于貨物貿(mào)易依附階段，隨著經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)和貨物貿(mào)易的增加，商務(wù)服務(wù)業(yè)對外直接投資業(yè)必將呈現(xiàn)進一步增長的趨勢，但值得注意的是，隨著我國金融體制的改革和對外開放程度的加深，金融業(yè)的對外直接投資將作為一種特殊的服務(wù)業(yè)更好更快地增長；另一方面，我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和相對粗放的經(jīng)濟增長方式對初級產(chǎn)品及其是能源產(chǎn)品的消耗仍會保持在比較高的水平，而以初級產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)為主的大型國有企業(yè)對外直接投資步伐的加快仍會使初級產(chǎn)業(yè)對外直接投資保持較快的增長。所以，即使制造業(yè)對外直接投資呼聲不斷高漲，其發(fā)展速度在短時間也無法使其超趕服務(wù)業(yè)和初級產(chǎn)業(yè)對外直接投總量的貢獻。另外，隨著“低碳經(jīng)濟”這一理念的推廣和時間，相信在一定程度上可以緩解經(jīng)濟增長的壓力，改善我國經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)，從而推動我國對外直接投資結(jié)構(gòu)的改善。

區(qū)域分布方面，預計我國仍將繼續(xù)保持甚至增加對亞洲、非洲以及拉丁美洲的投資，更多地參與到全球資源尤其是礦產(chǎn)和能源資源的配置當中去。另外，隨著我國部分跨國企業(yè)實力的不斷增強和全球發(fā)展戰(zhàn)略的不斷完善，我國的對外直接投資將更少的依賴英屬維爾京群島和開曼群島等避稅島的“庇護”，而是借助更外直接、有效的手段進行投資。另外，中國香港地區(qū)由于與我國大陸地區(qū)擁有緊密的經(jīng)濟聯(lián)系和特殊的優(yōu)惠策略，在未來很長一段時間內(nèi)，仍將作為我國企業(yè)首選的對外直接投資平臺之一，在我國的對外直接投資中發(fā)揮更加積極的作用。

中國企業(yè)對外直接投資未來的發(fā)展，仍然有許多方面需要調(diào)整和改進，就此，本文提出以下幾點建議，希望我國企業(yè)在“走出去”戰(zhàn)略的支持下，能夠得到健康長足的發(fā)展。一是政府要繼續(xù)積極推進投資主體的調(diào)整，使投資主體由國有企業(yè)向民營企業(yè)調(diào)整。二是加強對外直接投資行業(yè)的戰(zhàn)略性選擇。三是建立和完善促進對外直接投資的信息和技術(shù)服務(wù)體系，縮小“心理距離”。四是完善金融支持體系。五是調(diào)整投資區(qū)位，實現(xiàn)合理分布。六是加強對中西部地區(qū)企業(yè)對外直接投資的政策扶持和指導，促進東中西部地區(qū)對外直接投資的協(xié)調(diào)發(fā)展。

參考文獻：

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第3篇：對外投資的直接投資范文

關(guān)鍵詞：對外直接投資 機遇和挑戰(zhàn) 國際化經(jīng)營

1背景

“走出去”對外直接投資，是全球化潮流中的重要發(fā)展階段和主要經(jīng)濟內(nèi)容。隨著市場經(jīng)濟改革的深化，中國企業(yè)逐漸由以出口為參與全球分工的主要方式轉(zhuǎn)向?qū)ν膺M行直接投資。自2006年起，中國已經(jīng)連續(xù)五年位列發(fā)展中國家對外直接投資首位。在全球經(jīng)濟持續(xù)衰退的背景下，中國企業(yè)的購買力逆勢而上，部分學者認為中國對外投資時代已經(jīng)到來，目前是中國企業(yè)加快對外投資、“抄底”海外資產(chǎn)縮水企業(yè)的大好時機。但更多的學者認為，海外資產(chǎn)縮水企業(yè)對于中國投資者而言，更多的可能是“陷阱”而不是“餡餅”。

2 中國對外投資發(fā)展歷程

中國自1978年實施改革開放以來，經(jīng)濟發(fā)展階段大致符合鄧寧的投資發(fā)展周期理論所劃分的四個階段。中國對外直接投資大致經(jīng)過了三個階段：

第一階段（1978-1991年）：人均GNP低于400美元。這是對外直接投資的起步階段，中國剛開始進行改革開放。本階段企業(yè)規(guī)模小，資金缺乏，對外投資主要以政府行為為主。

第二階段（1992-2004年）：人均GNP在400到1500美元之間。這是對外直接投資的迅速發(fā)展階段。但同時對外直接投資增長發(fā)展不穩(wěn)定，存在大起大落的特征，主要是因為此階段中國的經(jīng)濟體制正處于深化改革中，企業(yè)的綜合實力較弱。

第三階段（2005年至今）：人均GNP在2000到4750美元之間。這是對外直接投資的穩(wěn)定、持續(xù)增長階段。中國經(jīng)濟實力有較大提高，一大批企業(yè)逐漸發(fā)展、壯大，開始擁有所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢，對外直接投資迅速增長。

3 對外投資存在的問題

自美國次貸危機引發(fā)全球經(jīng)濟危機以來，全球陷入經(jīng)濟寒冬期，大量國外優(yōu)秀跨國企業(yè)倒閉和資產(chǎn)縮水，而中國依然保持較高的外匯儲備，這就為擁有較多資產(chǎn)、急需提升企業(yè)知名度、進行企業(yè)擴張的中國企業(yè)提供了對外直接投資的絕佳機會。但是，中國企業(yè)海外并購敗多成少，大多以“分手”收場。中石化總價185億美元的瑞水Addax收購失敗，中鋁注資力拓告吹，騰中重工收購悍馬胎死腹中，中海油收購優(yōu)尼科止步于美國政治壓力。這一系列海外收購失敗的案例警示我們中國的對外投資仍然存在許多問題，要把機遇轉(zhuǎn)化為成功還必須克服各種挑戰(zhàn)。

首先，從宏觀方面來說，政府對海外直接投資缺乏統(tǒng)一的宏觀管理和規(guī)范布局。我國海外直接投資由財政部、商務(wù)部、國家外匯管理局、中國銀行及各重要部門各地方政府管理，過于多元化、分散化。企業(yè)海外投資融資難，中國企業(yè)的自有資本到境外以后，沒有中國的銀行跟進；同時很難得到對方金融機構(gòu)的授信。大量民企在境外進行金融活動相當困難。同時，我國缺乏完善的對外投資統(tǒng)籌規(guī)劃，在指導企業(yè)海外投資方向、重點、規(guī)模、戰(zhàn)略及人才提供上略顯弱勢。

其次，從微觀基礎(chǔ)來考查，海外投資企業(yè)投資決策及國際化經(jīng)營管理能力有待提高。中國海外企業(yè)缺乏核心競爭力，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，企業(yè)缺乏應(yīng)有的經(jīng)營自由權(quán)，無法對國際市場形勢的不斷變化做出靈活的反應(yīng)。第二，海外投資企業(yè)的經(jīng)營一體化程度低。第三，海外投資風險意識不強，盲目“豪賭”。第四，中國本土企業(yè)并購海外企業(yè)，還面臨著如何協(xié)調(diào)和融合東西方企業(yè)文化的問題。

4 對中國對外投資的對策建議

首先，必須充分發(fā)揮政府的推動作用。第一，政府應(yīng)該完善對外投資相關(guān)法律，明確對外投資目標，設(shè)定對外投資統(tǒng)一管理機構(gòu)。同時，銀行等金融服務(wù)機構(gòu)應(yīng)該提升自身業(yè)務(wù)素質(zhì)，為中國企業(yè)的海外投資提供高質(zhì)量的服務(wù)。第二，政府應(yīng)該在海外設(shè)立經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，形成集群優(yōu)勢和抗風險能力。政府可以集合所有資源，比如將孔子學院向經(jīng)貿(mào)合作區(qū)集合。第三，深化政企分離，提高企業(yè)尤其是國有企業(yè)的自主決策權(quán)，提升其海外競爭自由度。第四，設(shè)立企業(yè)考核制度，加強對企業(yè)對外投資的考核審查，控制風險。

其次，從企業(yè)方面來說，企業(yè)實力需要與跨國經(jīng)營相協(xié)調(diào)。中國企業(yè)國際化主要依靠企業(yè)本身實力。實力包括硬實力和軟實力，而軟實力又是我國企業(yè)的軟肋，我們的企業(yè)在理念、人才、跨國經(jīng)營方面存在差距，需要增強三個方面的認識：一是，要正確認識外部世界，跨國投資已經(jīng)跨文化、跨制度、跨生活習慣、跨待人接物等，我們需要正確認識和理解；二是，要正確認識“走出去”的目的不僅是賺點錢拿回來，而是要在當?shù)亻L久生存、發(fā)展下去；三是，要正確認識理解社會責任問題，修路、建學校等只是部分，關(guān)鍵要了解東道國的利益需求、各界的訴求。

最后，海外投資企業(yè)應(yīng)該實現(xiàn)橫向和縱向的經(jīng)營一體化，不是互相壓價而是“抱團”。由于企業(yè)的海外投資往往能夠帶動整個產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，各海外投資企業(yè)應(yīng)該加強合作形成集合優(yōu)勢，應(yīng)對激烈的國際競爭。

5 結(jié)論

中國對外投資起步晚，發(fā)展快，尤其是全球金融危機為中國企業(yè)的海外投資創(chuàng)造了絕佳的海外擴張機會。中國企業(yè)在全球大手筆買下國際知名企業(yè)同時不能忽視海外投資的風險，唯有政府大力扶植和企業(yè)提升自身實力才能在對外直接投資上越走越遠。

我們在“引進來”上已經(jīng)取得了巨大的成果，當前國際經(jīng)濟形勢和中國自身發(fā)展的內(nèi)在要求迫使我們必須像重視出口一樣重視對外投資，從出口發(fā)展到對外直接投資，適時地“走出去”，培育新的經(jīng)濟增長點，更加積極地應(yīng)對全球化的挑戰(zhàn)。

參考文獻

第4篇：對外投資的直接投資范文

Abstract: The breakout of the recent financial crisis globally fortunately demonstrates an opportunity for China’s FDI abroad. This paper surveys the theory of FDI firstly (the theory of FDI in developing countries in particular), analyzes the reasons for fast growth of China’s FDI abroad recently. Then the paper expounds the drawbacks of China’s FDI abroad, which is followed by the corresponding countermeasures.

關(guān)鍵詞:對外直接投資 原因 問題 對策

Key Words: FDIReasons Drawbacks Countermeasures

作者簡介:李國(1974-),湖南人,上海師范大學商學院講師;研究方向:世界經(jīng)濟。

在國際金融危機的沖擊下,國際資本流動、跨國投資與并購活動急劇萎縮,全球?qū)ν庵苯油顿Y下降14%。而中國對外直接投資不但沒有放緩腳步,反而飛速增長。2008年中國對外直接投資凈額達到559億美元,首次突破500 億美元大關(guān),較上年增長一倍多。2009年前三季度中國對外直接投資累計328.7 億美元,同比增長0.5%,其中第三季度當季對外直接投資204.7億美元,超過了前兩季度的總和,同比增長190.4%。金融危機給中國企業(yè)的對外直接投資提供了歷史機遇,然而,中國對外直接投資的整體情況并未因此得到實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。對金融危機背景下我國企業(yè)對外直接投資的研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

一、對外直接投資理論回顧

(一)傳統(tǒng)對外直接投資理論述評

傳統(tǒng)國際投資理論以海默、巴克利、卡爾森、鄧寧為代表,主要強調(diào)企業(yè)對外直接投資必須以擁有特定的優(yōu)勢為前提,認為在外部市場不完全的前提下,企業(yè)只有擁有了足以彌補其海外經(jīng)營所產(chǎn)生的額外成本的優(yōu)勢時才能開始對外直接投資。鄧寧進一步將企業(yè)對外直接投資的動因劃分為所有權(quán)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢(Dunning,1981),認為企業(yè)之所以能夠到國外經(jīng)營,是因為企業(yè)擁有高于其他國家企業(yè)的壟斷優(yōu)勢;而企業(yè)之所以愿意到東道國經(jīng)營,是因為企業(yè)在東道國結(jié)合當?shù)匾赝度雭砝闷鋬?yōu)勢時比利用其本國要素更有利;企業(yè)之所以采用直接投資方式,是因為企業(yè)使自身優(yōu)勢內(nèi)部化比出售或出租給外國企業(yè)更有利,并且強調(diào)只有當企業(yè)同時擁有上述三種優(yōu)勢時才能開展對外直接投資。

按照“優(yōu)勢論”的觀點,一國企業(yè)在沒有建立起足夠彌補國際化運營成本的優(yōu)勢前,不能從事對外直接投資?！皟?yōu)勢論”對于中國大型企業(yè)向相對后進發(fā)展中國家直接投資有一定的解釋力,相對于后進發(fā)展中國家,中國大型企業(yè)具有技術(shù)和資金優(yōu)勢,擁有了某種程度上的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。但“優(yōu)勢論”觀點存在很大的局限性,無法很好地解釋近年來發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資。

(二)發(fā)展中國家企業(yè)對外直接投資動機

近年來,隨著發(fā)展中國家對發(fā)達國家大量直接投資,特別是20世紀90年代以來跨國公司的全球研發(fā)活動蓬勃興起,以及20世紀90年代中期后跨國并購取代新建投資成為企業(yè)進入國際市場的主要方式等,傳統(tǒng)國際投資理論受到了挑戰(zhàn)。對外直接投資行為的產(chǎn)生有時并不需要同時具有傳統(tǒng)國際投資理論所強調(diào)的三種優(yōu)勢,某種情況下具備一定的局部優(yōu)勢也能開展對外直接投資。目前,大多數(shù)中小企業(yè)對發(fā)達國家進行直接投資的主要動機是學習國外的技術(shù)與市場運作,目的在于彌補自身的不足以提高競爭力。

美國哈佛大學威爾斯教授認為,保護出口市場是發(fā)展中國家制造業(yè)企業(yè)對外投資最為重要的動機,其他投資動機還包括謀求低成本、分散資產(chǎn)、母國市場的局限和獲取先進技術(shù)等。也有學者認為,發(fā)展中國家可以在與跨國公司的競爭中逐步形成低成本制造等局部競爭優(yōu)勢,以此為基礎(chǔ)在全球范圍內(nèi)重構(gòu)自身資源和能力基礎(chǔ),通過對發(fā)達國家的逆向投資去尋求和獲得重要的創(chuàng)造性資產(chǎn),如創(chuàng)新技術(shù)、商業(yè)信息、全球化的管理技能等。通過主動從事國際化經(jīng)營尋求創(chuàng)造性資產(chǎn),不僅可以避免被鎖定于國際產(chǎn)業(yè)分工的低端環(huán)節(jié),而且還可以“以小搏大”,在未來競爭中贏得優(yōu)勢。復旦大學與IBM中國商業(yè)價值研究院的聯(lián)合調(diào)查顯示:開拓新市場、學習先進的技術(shù)和管理理念、規(guī)避國內(nèi)激烈的市場競爭被認為是中國企業(yè)對外投資的主要動機 。

另外,發(fā)展中國家企業(yè)進行對外直接投資還存在著一個重要的動機:尋求自然資源。由于在經(jīng)濟的高速發(fā)展過程中,本國的自然資源無法滿足國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需求,客觀上要求通過對外直接投資的方式獲取國外的自然資源以支撐國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需要,特別是對中國這樣的發(fā)展中大國尤為必要。

二、金融危機下我國企業(yè)對外直接投資增長的原因分析

金融危機爆發(fā)后,我國對外直接投資額有了大幅度增加,投資選擇的動機主要有尋求創(chuàng)造性資產(chǎn)、尋求自然資源、貿(mào)易壁壘增加客觀要求對外直接投資。金融危機的爆發(fā),給中國的對外直接投資創(chuàng)造了一系列的有利條件。

(一)金融危機背景下,國外跨國公司大量低價出售其創(chuàng)造性資產(chǎn)

創(chuàng)造性資產(chǎn)主要是指如研發(fā)能力與研發(fā)產(chǎn)品、設(shè)計能力和品牌等特殊資產(chǎn)。改革開放30年來,我國通過承接國外大量的加工貿(mào)易,已經(jīng)成長為一個制造業(yè)大國,但并未出現(xiàn)大量的世界級制造業(yè)企業(yè),主要原因在于我國企業(yè)大多數(shù)都處于產(chǎn)業(yè)鏈的下游,從事的都是低附加值產(chǎn)品的加工,未能形成強大的產(chǎn)品研發(fā)能力和著名的產(chǎn)品品牌。金融危機爆發(fā)后,經(jīng)濟中的諸多泡沫被擠破,全球消費需求急劇萎縮,這對于近年來進行大規(guī)模擴張經(jīng)營的諸多跨國公司是雪上加霜,產(chǎn)能過剩導致其資金鏈斷裂,處于破產(chǎn)的邊緣。面臨此種困境,大多數(shù)企業(yè)實施瘦身計劃,出售企業(yè)資產(chǎn)(包括部分核心資產(chǎn)),收縮企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)線。中國企業(yè)可以利用這一有利機會開展對外直接投資,收購跨國公司所出售的創(chuàng)造性資產(chǎn),提升自身的核心競爭力。清科集團的《2009年第一季度中國并購市場研究報告》顯示,第一季度中國跨國并購保持相對活躍、尤其是中國企業(yè)發(fā)起的跨國并購比重增加,占跨國并購總數(shù)的53.8%。比如,四川民企騰中重工集團收購了通用汽車旗下公司的悍馬品牌,獲取了企業(yè)所需的重要創(chuàng)造性資產(chǎn);吉利集團準備收購沃爾沃汽車集團,以獲取沃爾沃的品牌和技術(shù),有利于吉利集團品牌價值、技術(shù)研發(fā)實力的提升。

(二)金融危機背景下,發(fā)達國家加大能源、礦產(chǎn)資源的出售

近年來,我國能源、礦產(chǎn)資源需求急劇上升,能源、礦產(chǎn)資源的價格成本在我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本中占據(jù)相當大的比重,很大程度上決定了資源型企業(yè)的生存空間。多年來,我國外匯儲備位居全球第一,這為我國大型國有壟斷資源型企業(yè)實施對外直接提供了充足的資金支持。受金融危機影響,發(fā)達國家企業(yè)所控制的部分自然資源不得不對外出售,一些能源、礦產(chǎn)資源豐富的國家急需大量資金穩(wěn)定本國的金融市場,這為我國企業(yè)獲取急需的能源、礦產(chǎn)資源提供了很好的機會。2009年6月,中國五礦以13.86億美元成功收購澳大利亞OZ礦業(yè)公司。2009年7月,中石油購得伊朗南阿扎德甘油田70%股權(quán),該油田原油總儲量高達420億桶。2009年8月,中國石化集團宣布成功收購瑞士Addax石油公司,這是中國石油企業(yè)最大一筆海外并購交易。

(三)貿(mào)易保護措施的實施客觀要求對外直接投資

金融危機下,危機國國內(nèi)經(jīng)濟危機重重,消費需求大幅減少,失業(yè)率大幅提高,為了緩解國內(nèi)的政治壓力,危機國必然會重拾貿(mào)易保護主義,加大我國貨物出口的成本;危機國采取貨幣貶值的政策,人民幣被迫升值,使得產(chǎn)品價格上升,競爭力下降。美國參議院不顧國際媒體“貿(mào)易保護”的指責,于2009年2月初以口頭投票方式通過了“購買美國貨”修正案作為美國經(jīng)濟復蘇計劃的重要部分;印度也于2009年年初無理由地宣布半年內(nèi)禁止中國玩具進口;2009年9月,美國對中國出口輪胎加征35%的關(guān)稅。貿(mào)易保護主義、人民幣的被迫升值是對我國出口貨物貿(mào)易的雙重打擊,但是,人民幣的相對升值卻會降低我國企業(yè)對外直接投資的成本。在這種背景下,我國企業(yè)減少商品的直接輸出,轉(zhuǎn)而對出口國采取直接投資的方式不失為一條解決當前困境的路徑。

三、目前我國企業(yè)對外直接投資的存在問題

金融危機背景下,我國的對外直接投資獲得了快速的增長,但從總體來看,我國的對外投資并未發(fā)生實質(zhì)性的變化。對外投資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、主體和總的政策環(huán)境還存在著諸多的問題。

(一) 投資總額少,企業(yè)規(guī)模小

首先是對外直接投資的總體規(guī)模明顯偏小。目前中國境外投資金額僅占世界對外直接投資總量的0.15%。據(jù)統(tǒng)計,吸引外資與對外投資的比例發(fā)達國家為1:1.14,發(fā)展中國家為1:0.13,而中國僅為1:0.09。因此中國的對外直接投資尚處于起步階段。

其次是中國企業(yè)對外投資的規(guī)模偏小。目前中國海外企業(yè)平均投資不足140萬美元,大大低于發(fā)達國家平均600萬美元的投資水平,同時也低于發(fā)展中國家平均450萬美元的水平。由于規(guī)模偏小,中國的跨國企業(yè)很難獲得規(guī)模優(yōu)勢,難以進行有效地研究和開發(fā),無力支持銷售和售后服務(wù),從而導致了惡性循環(huán),即有限的經(jīng)濟實力決定了小規(guī)模生產(chǎn)較高的生產(chǎn)成本低質(zhì)量低價格較低的市場占有率更小的規(guī)模制造。從而難以適應(yīng)競爭激烈的國際市場變化,使企業(yè)喪失許多市場機會,增大企業(yè)經(jīng)營風險,減弱國際市場融資能力,難于與世界大型跨國公司相抗衡。

由于對外投資比較容易受母國經(jīng)濟規(guī)模的影響,用絕對份額簡單進行比較并不說明全部問題。為此,UNCTAD開發(fā)了對外直接投資績效指數(shù)(OND),以反映一國對外投資的相對份額。對外直接投資績效指數(shù)用一國對外投資流量(FDIi)占世界對外投資流量(FDIw)的份額與該國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDPi)占世界生產(chǎn)總值(GDPw)的份額的比率來表示。OND反映了一國企業(yè)對外直接投資的兩種決定性因素:所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位因素。比較中國和印度歷年的OND排名,除了在2003年以前和2005年度,中國排名超過印度,其他的年份都落后于印度,由此可見,中國FDI的總體規(guī)模和績效,都與自身的經(jīng)濟實力和國際地位并不相稱。

(二)對外投資結(jié)構(gòu)不盡合理

1.地區(qū)分布結(jié)構(gòu)不合理

我國海外企業(yè)大多數(shù)集中在港澳地區(qū)和美國、加拿大、新加坡、泰國、歐洲諸國,數(shù)量占境外投資企業(yè)總數(shù)的一半,而其中對美、加、澳三國的投資額占我國對外投資總額的40%左右。在拉美、非洲等發(fā)展中國家的投資雖在近幾年有所增長,但從總體上看還偏少,影響我國海外市場多元化戰(zhàn)略的實施。雖然FDI的資本逐利性本質(zhì)上要求其區(qū)位選擇具有很大程度的集聚特征,然而,中國的FDI區(qū)位分布確顯得過度聚集。投向香港、開曼群島、英屬維爾京群島三大離岸金融中心的虛假對外投資占據(jù)了對外投資總額的80%以上,而美國投向離岸金融中心的資本僅占9%。另外,據(jù)統(tǒng)計,僅港澳地區(qū)和美國、歐盟、日本等20多個發(fā)達國家,就集中了中國約70%的對外直接投資流出量。中國FDI的大多數(shù)都集中于北美、歐洲等發(fā)達國家,而對拉美、非洲等發(fā)展中國家的投資相對較少。這種過于傾斜的區(qū)位分布格局使中國FDI的未能發(fā)揮應(yīng)有的效益,這種FDI區(qū)位分布過度集聚于少數(shù)地區(qū)也帶來很多不利影響:第一,投資于主要離岸金融中心的虛假投資和資本逃逸,不僅不能發(fā)揮大量資本的經(jīng)濟效益,反而從很大程度上導致國內(nèi)資金不足和財富流失等等問題。第二,不同的技術(shù)和產(chǎn)品具有不同的適應(yīng)性,投資過度集中于發(fā)達國家,將不利于中國企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品的比較優(yōu)勢的充分發(fā)揮。中國企業(yè)的主要優(yōu)勢在于適用技術(shù)、中等技術(shù)和某些進入成熟期的產(chǎn)品,而這些技術(shù)和產(chǎn)品在發(fā)達國家不具備競爭力。如果將它們用于發(fā)展中國家,就可以充分發(fā)揮中國企業(yè)的比較優(yōu)勢。第三,發(fā)達國家某些生產(chǎn)要素,如土地、廠房、礦產(chǎn)資源和勞動力等價格昂貴,可能導致企業(yè)產(chǎn)品成本上升,同時,發(fā)達國家市場競爭十分激烈,外來投資企業(yè)很難進入主流市場。這是造成中國境外企業(yè)績效低下的一個重要原因。第三,FDI過度集中在少數(shù)發(fā)達國家和地區(qū),很大程度上會造成進行交叉重復投資和相互惡性競爭。

2.產(chǎn)業(yè)分布結(jié)構(gòu)較單一

從產(chǎn)業(yè)構(gòu)成來看,中國企業(yè)多集中于運輸、建筑、石油、鋼鐵等行業(yè),這些行業(yè)的總的特點就是屬于勞動密集型的行業(yè),中國勞動力成本的低廉,使這些行業(yè)在國際市場中具有一定的競爭力;而金融、電信等服務(wù)性行業(yè),一方面由于在國際市場上存在準入壁壘,另一方面競爭又十分的激烈,中國企業(yè)雖然在國內(nèi)擁有一定的資本,但還不具備較強抗風險的能力。隨著我國對外接投資的發(fā)展,今后應(yīng)該在條件具備的情況下,逐步搞一些如科研設(shè)計、咨詢、醫(yī)院、銀行、房地產(chǎn)等技術(shù)密集型和資本密集型的資本輸出,以改善對外投資企業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)。

(三)我國對外直接投資相關(guān)政策尚不健全,企業(yè)缺乏清晰發(fā)展戰(zhàn)略

與發(fā)達國家相比,我國政府對企業(yè)境外投資的政策支持相當不足。首先,多頭審批,在對外直接投資中多頭審批管理是個較突出的問題,至今沒有解決。多層審批不僅手續(xù)繁雜,加大項目成本,且時間長,易錯過最佳投資時間。其次,外匯管制過嚴。過嚴的外匯管制使得境外企業(yè)面臨強有力的市場競爭需要擴大投資時,或當市場前景看好而需要擴大經(jīng)營規(guī)模時,企業(yè)卻沒有自由支配的資金。我國對外直接投資的管理盡管在有關(guān)部門出臺的政策和條例的支持下取得了一定的成效,但由于沒有上升到立法高度,政策便缺乏系統(tǒng)性,難以長期,穩(wěn)定地對境外投資起到保障作用,從而限制了我國對外直接投資的進一步發(fā)展。至今仍沒有一部專門調(diào)整海外直接投資的法律。法律法規(guī)數(shù)量偏少,還沒有形成系統(tǒng)、全面、完整的體系。

發(fā)達國家的大型跨國公司往往都有一個顯著的特點,就是具有完整的全球戰(zhàn)略,以世界市場作為角逐目標,對再生產(chǎn)周期的各個環(huán)節(jié)實行全球化安排。而我國大多數(shù)企業(yè)尚不具備大規(guī)模FDI的實力,也缺乏全球性發(fā)展戰(zhàn)略,沒有融于世界經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略思想,還不能站在企業(yè)長期生存和發(fā)展戰(zhàn)略需要的高度去規(guī)劃自己的海外投資行為。有些企業(yè)只是將海外投資作為轉(zhuǎn)移舊設(shè)備、獲取投資補貼、建立境外考察的接待站或享受優(yōu)惠政策的短期行為。一些海外投資企業(yè)由于缺乏明確的投資目標,投資決策的隨機性和隨意性很大。如我國某石油集團在新加坡的子公司為了短期盈利在沒有采取嚴格保護措施的情況下,盲目從事期貨交易等高風險業(yè)務(wù),結(jié)果造成5.5億美元的損失。

(四)對外投資企業(yè)缺乏高素質(zhì)人才,經(jīng)營管理水平不高

在海外創(chuàng)辦企業(yè)要求具有大批高級的管理人才、科技人才、金融財會人才和法律人才,這些人才要能用外語處理有關(guān)業(yè)務(wù)和糾紛。按照這樣的要求,我國海外企業(yè)干部隊伍的素質(zhì)和水平還有很大的差距。有些外派經(jīng)營管理人員經(jīng)常抱有臨時觀念,缺乏跨國經(jīng)營管理人員應(yīng)有的素質(zhì),相當一部分管理人員不具備國際金融貿(mào)易知識,不懂當?shù)胤?以致海外企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)難以順利開展,影響企業(yè)經(jīng)營管理水平的提高。我國的海外企業(yè)經(jīng)營管理水平不高,對自身優(yōu)勢和競爭對手缺乏比較性研究;另外人事管理中缺乏一套科學選人、用人、輪換的制度,這主要是由于很多單位將外派員工到海外投資企業(yè)工作作為一種待遇。

四、利用金融危機契機,發(fā)展我國對外直接投資對策

金融危機為我國的對外投資發(fā)展提供難得的機遇,不斷增強對外投資企業(yè)自身的實力并從政策上給予支持卻是我國對外直接投資的根本,因此,針對我國對外投資的諸多問題,我們應(yīng)該著力做好如下幾點:

(一)不斷提高對外直接投資企業(yè)的自身素質(zhì)

國家應(yīng)從國內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)中,選取具有一定規(guī)模,管理較好,實力雄厚的企業(yè)重點扶持,開展跨國經(jīng)營。同時,某些生產(chǎn)性企業(yè)也可考慮與國外大公司進行強強聯(lián)合,組建成大型跨國公司,進行優(yōu)勢互補。例如中國石化總公司,一汽等。雖然這些企業(yè)在國內(nèi)占有一席之地,但在國際市場上尚缺乏知名度。這主要是由于這些企業(yè)缺乏國際營銷經(jīng)驗,沒有形成自己的銷售渠道,因而沒有打開市場。而與國外公司聯(lián)合,不僅可以學習他們先進的管理經(jīng)驗,還可以借現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)進入當?shù)厥袌?。建立起完善的?nèi)部市場和產(chǎn)供銷一體化體系,提高企業(yè)知名度,增強自身的競爭力,以改變我國跨國經(jīng)營企業(yè)規(guī)模小,效益差的狀況。培養(yǎng)企業(yè)自身的核心競爭力。核心競爭力就是企業(yè)發(fā)展的潛力,企業(yè)必須根據(jù)市場的變化創(chuàng)造條件,促進自己核心競爭力的提高。

(二)調(diào)整投資結(jié)構(gòu),進一步拓展中國對外直接投資市場的多元化

除中國已進行投資的發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家及地區(qū)以外,從中近期來看,發(fā)展中國家(包括經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家)中的印度、巴基斯坦、巴西、阿根廷、墨西哥、哈薩克斯坦、俄羅斯、尼日利亞等國家,擁有眾多的人口和龐大的消費群體,經(jīng)濟增長較快,并且中國許多產(chǎn)業(yè)相對于其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)具有較強的競爭優(yōu)勢,是許多國內(nèi)企業(yè)進行對外直接投資理想的目標國。另外,周邊國家如東盟與中國在政治、經(jīng)濟、文化等方面比較接近,又有“10+1”自由貿(mào)易協(xié)議的簽訂,更可成為中國企業(yè)開展對外直接投資的伙伴和對象。綜合貿(mào)易投資自由化目標和區(qū)域經(jīng)濟合作的推行,中國對東盟的投資可以以湄公河次區(qū)域為考慮的重點。交通的便利減少了運輸成本,經(jīng)濟合作推行的領(lǐng)域為投資創(chuàng)造了較好的條件。從已簽訂的合作協(xié)議來看,中國愿與次區(qū)域各國共同努力,建立次區(qū)域貿(mào)易和投資信息服務(wù)機制,實現(xiàn)信息共享,為貿(mào)易商和投資者提供服務(wù),以促進中國―東盟自由貿(mào)易區(qū)的最終形成。

(三)完善對外投資的相關(guān)政策法規(guī)

首先,進一步擴大和提升對外直接投資項目的規(guī)模與技術(shù)含量。在宏觀上,要加強調(diào)控對外投資的力度,健全對外投資的管理機制,尤其是應(yīng)加強有關(guān)對外投資的立法。至今中國還沒有出臺一部比較完善的對外投資法,還沒有形成完善的對外投資法律體系,因此,建議有關(guān)部門應(yīng)盡快制定和建立專門的法律,如《海外投資法》或《海外投資保險法》,以鼓勵和保護中國企業(yè)進行國際化的動力與利益;其次,在微觀層面,對外投資企業(yè)則要大力開發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品,擴大對外直接投資的規(guī)模,提升對外直接投資項目的技術(shù)含量,從而在更高水平、更大范圍和更深層次上參與經(jīng)濟全球化和國際分工;再次,要改革審批制度。我國應(yīng)進一步簡化海外投資的審批環(huán)節(jié),提高工作效率,適應(yīng)加入世貿(mào)組織后減少行政審批,并對行政審批制度進行改革的要求。如制定中國境外投資產(chǎn)業(yè)指導目錄,對境外投資項目進行分類管理,避免重復審批;同時,適度放松外匯管制。在跨國企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期,應(yīng)允許企業(yè)外匯資金在內(nèi)部調(diào)整,在追加投資方面有較大的自。對境外項目投資效益較好且已產(chǎn)生外匯的企業(yè),對其增資額不足部分,允許購匯解決增資缺口。逐步允許有好的投資項目,但無自有外匯資金的企業(yè)購匯進行境外投資。

(四)培養(yǎng)合格的跨國經(jīng)營人才

管理是企業(yè)永恒的主題,海外企業(yè)也不例外。由于我國企業(yè)整體管理水平普遍偏低,當前必須強化海外企業(yè)的內(nèi)部管理,強化海外企業(yè)的生存與發(fā)展能力,加強海外企業(yè)投資項目的可行性研究,盡快提高科學決策水平,盡快建立和完善海外企業(yè)的各項管理規(guī)章制度。然而,這些工作都需要人來執(zhí)行和完成,所以說國際企業(yè)之間的競爭實質(zhì)是人才的競爭。興辦海外企業(yè)需要大量的復合型高素質(zhì)人才,要求他們既要精通外語,熟悉國際慣例、國際市場,又要具備較高管理技能、較強的公共關(guān)系技能和適應(yīng)能力、強烈的開拓精神和獻身精神。因此一方面我們必須采取多種途徑不拘一格地去發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)跨國經(jīng)營人才;另一方面還要加強企業(yè)外派人員的在職培訓,不斷提高他們的業(yè)務(wù)知識、國際經(jīng)營技能和外語水平,使他們能盡快適應(yīng)國際化經(jīng)營的需要。我國應(yīng)制定人才培養(yǎng)戰(zhàn)略,通過各種渠道,大力培養(yǎng)跨國經(jīng)營的人才。

五、結(jié)論

以加入WTO為契機,我國對外直接投資增長迅速,但是相對于我國經(jīng)濟實力來說規(guī)模還很小,占全球?qū)ν庵苯油顿Y的比重遠遠低于全球平均水平,與其他主要發(fā)展中經(jīng)濟體相比較也處于規(guī)模低的水平;我國應(yīng)該加大鼓勵制造業(yè)對外直接投資的力度,以實現(xiàn)獲取技術(shù)、資金和管理經(jīng)驗的目的,同時釋放漸趨飽和的國內(nèi)生產(chǎn)能力;對外直接投資的形式以合并和收購為主,絕大多數(shù)是獨資企業(yè),合資合作形式的對外直接投資應(yīng)該受到鼓勵;對外直接投資的地區(qū)過于集中,根據(jù)投資目的引導投資流向的多元化。在目前國際化的發(fā)展進程中,對外直接投資是我國企業(yè)國際化的重要一步,也是我國融入經(jīng)濟全球化的重要基礎(chǔ)。在這次金融危機背景下,中國企業(yè)應(yīng)該把握機會,不斷探討對外直接投資的方法和策略,以促進中國經(jīng)濟向國際化方向發(fā)展。開展跨國經(jīng)營,在中國是一項前所未有的嶄新事業(yè)。

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第5篇：對外投資的直接投資范文

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟；中國；對外直接投資

引言

聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織于2010年7月22日在北京了主題為“投資低碳經(jīng)濟”的世界投資報告。低碳經(jīng)濟是以低能耗、低污染、低排放為基礎(chǔ)的經(jīng)濟模式，這種新的發(fā)展模式，不僅推動了新興產(chǎn)業(yè)的誕生，而且提高了勞動就業(yè)率，如向清潔和高效的城市公共交通轉(zhuǎn)型，每創(chuàng)造一個直接的工作崗位，就業(yè)的乘數(shù)效應(yīng)為2.5～4.1。此外，還降低了二氧化碳的排放，如建筑領(lǐng)域的節(jié)能降耗。正是由于發(fā)展低碳經(jīng)濟具有促進經(jīng)濟可持續(xù)增長、增加就業(yè)和改善環(huán)境的效益，因此受到各國政府的重視。

實際上，跨國公司已經(jīng)開始在全球積極開展低碳投資。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織估計，2009年全球流入三個主要低碳行業(yè)（可再生能源領(lǐng)域、循環(huán)再利用領(lǐng)域以及與環(huán)保技術(shù)有關(guān)的產(chǎn)品制造領(lǐng)域）的低碳FDI就達到了900億美元?？鐕吞纪顿Y已經(jīng)形成了相當?shù)囊?guī)模，隨著世界經(jīng)濟向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，其潛力將不可限量。我國必須充分認識到低碳經(jīng)濟對中國ODI的重要影響，因此，深入探究低碳經(jīng)濟下的ODI發(fā)展新思路對我國對外貿(mào)易與國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展都具有重要意義。

一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀

我國對外投資合作以領(lǐng)域廣泛、方式多樣、水平提高、增長迅速為特點。據(jù)商務(wù)部相關(guān)部門統(tǒng)計，2010年我國境內(nèi)投資者共對129個國家和地區(qū)的3 125家境外企業(yè)進行了直接投資，累計實現(xiàn)非金融類對外直接投資590億美元，同比增長36.3%。截至2010年底我國累計非金融類對外直接投資2 588億美元。2011年1～2月，我國境內(nèi)投資者共對全球88個國家和地區(qū)的680家境外企業(yè)進行了直接投資，累計實現(xiàn)非金融類對外直接投資52.7億美元。對中國而言，繼續(xù)加大對外投資力度（特別是制造業(yè)領(lǐng)域的海外投資）已成為其經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、再上臺階的必然要求。按照鄧寧的“投資發(fā)展路徑”假說，中國經(jīng)濟總體上已經(jīng)到了海外投資大規(guī)模增長的階段，目前海外投資和吸引外資1∶2的比重可望在不遠的將來升至1∶1。中國即將進入對外投資的快速發(fā)展階段。

二、低碳經(jīng)濟對中國對外直接投資環(huán)境的影響

（一）消費觀念的變化

從市場營銷學的角度看，企業(yè)的贏利機會都是以消費需求為轉(zhuǎn)移的。因此，消費內(nèi)容的變化影響企業(yè)投資的方向選擇。低碳經(jīng)濟模式的發(fā)展是以低碳消費方式為根基的。我國企業(yè)應(yīng)該看到，開發(fā)和提供低碳節(jié)能和環(huán)保的消費品，才能適應(yīng)市場發(fā)展的需求。

（二）金融環(huán)境的變化

目前，各國政府和金融界正在積極探索綠色金融項目的開發(fā)，如綠色信貸。顯然，未來金融資源將重點流向積極發(fā)展低碳經(jīng)濟的企業(yè)。

（三）政策環(huán)境的變化

當前各國政府正在醞釀和制定一系列政策性工具來推動本國乃至全球低碳經(jīng)濟的發(fā)展。這些工具包括：減排目標的制定和減排指令向企業(yè)的下達、碳稅的開征、碳交易市場的建立、資金支持計劃等。在減排方面，一些西方國家已確定了行業(yè)的具體減排目標。在碳稅方面，歐盟將針對所有會員國統(tǒng)一征收碳稅，同時將對來自環(huán)境標準過低地區(qū)的進口商品征收碳稅。美國已提出對未達到碳排放標準的外國產(chǎn)品征收懲罰性的“碳關(guān)稅”。在碳交易市場方面，通過給溫室氣體排放定價，各國政府創(chuàng)造了新的資產(chǎn)類型——碳排放配額。

三、低碳經(jīng)濟下中國對外直接投資所面臨的問題

（一）對外直接投資結(jié)構(gòu)不盡合理

在地區(qū)結(jié)構(gòu)上，我國投資相對集中于發(fā)達國家和地區(qū)，尤其是集中于港澳地區(qū)，我國對發(fā)達國家和地區(qū)的非貿(mào)易性投資占70％以上，對廣大發(fā)展中國家和地區(qū)的投資不及20％。投資地區(qū)不盡合理，無法實現(xiàn)價值鏈在全球范圍內(nèi)的合理布局。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，我國海外投資過分偏重初級產(chǎn)品和勞動密集型的產(chǎn)業(yè)投資，相對忽視高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資；偏重消費品投資，忽視生產(chǎn)性投資；偏重對國內(nèi)連鎖效應(yīng)弱的產(chǎn)業(yè)投資，忽視了對國內(nèi)連鎖正向效應(yīng)較強的產(chǎn)業(yè)投資，對外投資與國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的斷檔和分割，致使對外投資風險加大，總體經(jīng)濟效益低下。

（二）技術(shù)水平和研發(fā)創(chuàng)新能力不足

中國自身的低碳產(chǎn)業(yè)雖然已具雛形，但缺乏自主核心技術(shù)，成為制約其發(fā)展的重要瓶頸。低碳領(lǐng)域技術(shù)水平不足，研發(fā)創(chuàng)新能力有限，勢必導致中國低碳領(lǐng)域的對外直接投資競爭能力不強，減少了中國對外投資企業(yè)分享低碳經(jīng)濟成果的機會。

（三）企業(yè)在投資低碳經(jīng)濟方面比較被動

低碳經(jīng)濟時代的到來給企業(yè)的投資環(huán)境帶來了翻天覆地的變化，但是來自企業(yè)方面的反響卻比較微弱。顯然，這將使企業(yè)喪失很多投資、融資和可持續(xù)發(fā)展的機會，甚至有可能被淘汰。目前企業(yè)在投資低碳經(jīng)濟方面比較被動的原因主要有兩點：一是低碳經(jīng)濟是一種新興的經(jīng)濟模式，很多企業(yè)沒有意識到發(fā)展低碳經(jīng)濟的必要性和緊迫性；二是企業(yè)現(xiàn)行的財務(wù)管理模式建立在以利潤最大化為目標的基礎(chǔ)上，沒有考慮生態(tài)環(huán)境和社會責任，這必將導致企業(yè)的財務(wù)決策行為與低碳經(jīng)濟的要求背道而馳。

（四）國際合作面臨諸多困難

由于各國的國內(nèi)外政治形勢不同，各國的國家利益不同，再加上科學和經(jīng)濟上的不確定、合作機制不完善等原因，使得全球低碳領(lǐng)域的合作道路并不平坦。如何找到各國利益的平衡點，尋求國際間的友好合作，成為低碳經(jīng)濟下中國對外直接投資不得不面對的復雜現(xiàn)實問題。

四、低碳經(jīng)濟下促進中國對外直接投資發(fā)展的建議

低碳經(jīng)濟下中國發(fā)展對外直接投資的思路應(yīng)該是抓住低碳經(jīng)濟興起與中國對外直接投資進入快速發(fā)展階段相重合的歷史機遇，以低碳技術(shù)為支撐，在市場化的運作方式下通過政府與企業(yè)的共同努力來實現(xiàn)。

（一）政府應(yīng)扮演的角色

首先，政府要起到“引路人”的作用。一要從國家戰(zhàn)略高度加大對低碳經(jīng)濟發(fā)展模式研究的投入，加深對低碳經(jīng)濟的認識，并做好相關(guān)的宣傳工作。二要加強對世界低碳經(jīng)濟發(fā)展情況的調(diào)查研究，分析各國低碳政策的變化，定期世界低碳經(jīng)濟發(fā)展報告，為企業(yè)進行對外直接投資提供環(huán)境分析的依據(jù)。三要利用好外匯儲備設(shè)立海外產(chǎn)業(yè)投資基金，幫助企業(yè)走出去。

其次，政府要做好“服務(wù)者”的工作，完善促進低碳領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y的促進政策體系。建立低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導目錄，重點支持相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)的對外直接投資，特別是低碳技術(shù)領(lǐng)域的對外直接投資；為低碳領(lǐng)域企業(yè)對外直接投資提供用匯和融資上的優(yōu)惠；允許企業(yè)以在國外獲得的經(jīng)過認證的碳減排成果抵消國內(nèi)的碳減排任務(wù)或目標。

（二）企業(yè)應(yīng)采取的措施

1.建立符合低碳經(jīng)濟發(fā)展的綠色財務(wù)戰(zhàn)略體系。當?shù)吞忌鐣?gòu)建已成為必然，環(huán)保已經(jīng)上升到了企業(yè)經(jīng)營甚至戰(zhàn)略層面的問題，企業(yè)只有運用戰(zhàn)略眼光進行財務(wù)管理，建立綠色財務(wù)管理目標和綠色財務(wù)管理評價體系，才能在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中處于主動地位并獲取競爭優(yōu)勢。

2.注重搜集整理，關(guān)注政策導向，把握低碳經(jīng)濟帶來的新機遇。跟蹤低碳經(jīng)濟下的投資熱點，用好中國政府的鼓勵、引導和服務(wù)政策，深入了解東道國的國情和階段特點，緊密研究東道國有關(guān)低碳經(jīng)濟發(fā)展的配套政策、法律動向、低碳產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)品的技術(shù)標準，利用自身優(yōu)勢找準重點領(lǐng)域，并做好風險防范工作。

3.加強技術(shù)研發(fā)和引進，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)發(fā)展模式，提升對外直接投資水平。我國企業(yè)對外直接投資方式要根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)特點、企業(yè)本身的實際情況以及投資的動機進行選擇。還要考慮東道國的法律制度、文化以及交易成本等因素的影響。在對外直接投資中，我國要注意到實現(xiàn)向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所包含的傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展新興型低碳產(chǎn)業(yè)，靈活選擇投資方式。低碳背景下，中國傳統(tǒng)行業(yè)的對外直接投資要著重考慮跨國并購的投資方式。通過跨國并購的方式直接買下?lián)碛邢冗M低碳技術(shù)的歐美日等發(fā)達國家的企業(yè)可以直接獲得技術(shù)和相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，迅速進入市場，同時還可以減少市場競爭。

4.低碳責任日益強化，企業(yè)應(yīng)加強意識，承擔必要的社會責任。當?shù)吞冀?jīng)濟浪潮襲來時，對企業(yè)投資來說，經(jīng)濟因素已不再是唯一的考慮因素，環(huán)境、社會責任問題同樣納入了東道國吸收外國投資的衡量準則。中國企業(yè)在對外投資的過程中，除了需要考慮東道國投資政策、市場條件、生產(chǎn)成本等主要因素外，還應(yīng)承擔起低碳責任，注意對投資所在國環(huán)境和資源的保護，避免做出一些有違外部環(huán)境利益的行為，造成外部不經(jīng)濟。否則，不僅對外投資行為無法獲利，深陷訴訟泥潭，而且有損中國負責任大國形象，不利于今后對外投資活動的順利開展。

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第6篇：對外投資的直接投資范文

【關(guān)鍵詞】中國；OFDI；現(xiàn)狀；問題；策略

一、中國OFDI的現(xiàn)狀及問題

（一）規(guī)模特征

中國OFDI的規(guī)模自2003年之后呈躍升式發(fā)展，與其他國家的相對地位也不斷提高，但在全球所占份額仍然較低。

數(shù)據(jù)來源：經(jīng)商務(wù)部《2010年中國對外直接投資統(tǒng)計公報》中的數(shù)據(jù)整理而成

從圖1可見，自2000年黨的十五屆五中全會在“十五”計劃中首次提出實施“走出去”戰(zhàn)略，我國OFDI就有了較大增長。2002年我國建立了對外直接投資統(tǒng)計制度，我國的OFDI從2003年起從低位徘徊開始飛躍式增長。

同時，中國的OFDI相對于其他經(jīng)濟體投資的地位也不斷上升。1990年后，中國的OFDI存量一直穩(wěn)居發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體前十，2000年中國超過韓國、馬來西亞、阿根廷等OFDI起步較早的國家和經(jīng)濟體，2006年再超越巴西，位列發(fā)展中經(jīng)濟體第三位，僅次于俄羅斯和新加坡。在新增流量排行上，中國2003年躍居第二，2006年開始超越新加坡在發(fā)展中國家中位列第一，在全球所有國家（地區(qū)）經(jīng)濟體中排名第13。2010年中國的OFDI流量首次超過日本.英國等傳統(tǒng)大國，名列全球國家（地區(qū)）排名的第5位，存量居第17位。

但從總量上看，我國OFDI在世界OFDI市場所占份額仍然有限。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCATD）《2011年世界投資報告》顯示，2010年全球OFDI是1.32萬億美元，年末存量20.4萬億美元，以此計算，2010年中國OFDI分別占全球當年流量、存量的5.2%和1.6%，該比例遠遠落后于許多傳統(tǒng)對外直接投資大國的水平。

（二）產(chǎn)業(yè)分布

投資領(lǐng)域廣泛，制造業(yè)大幅增加并躍居首位，并購領(lǐng)域仍以資源和采礦業(yè)為主。

目前中國的OFDI除極少數(shù)領(lǐng)域沒有覆蓋外，投資幾乎遍及了一、二、三各產(chǎn)業(yè)的各個細分領(lǐng)域。筆者計算出年度投資額占當年總投資流量的比例的前六位行業(yè)，并將其按高低排序，請見下表：

2008年前6位依次為：

行業(yè) 商業(yè)服務(wù) 金融 批發(fā)零售 采礦業(yè) 交通運輸 制造業(yè)

占比 38.85% 25.13% 11.65% 10.42% 4.75% 3.16%

2009年和2010年的前六位依次為：

行業(yè) 制造業(yè) 批發(fā)零售 租賃、商業(yè)服務(wù) 建筑業(yè) 采礦業(yè) 農(nóng)林牧漁

2009占比 30.2% 21.9% 13.1% 6.8% 6.3% 5%

2010占比 28.6% 23.4% 12.8% 6.5% 6.2% 4.8%

從上表中可見，近年來我國的OFDI的投資行業(yè)發(fā)生了許多明顯的變化：

（1）投資于金融業(yè)的OFDI從2008年第2位降至第13位，金融業(yè)投資比重的大幅下降表明我國非金融類OFDI在總OFDI額中的絕對比重大幅度上升（2010年流量份額為87.5%）。

（2）投資于制造業(yè)的ODI異軍突起，從2008年第6位躍居為2010年的第1位，說明第二產(chǎn)業(yè)的投資躍居中國對外直接投資的首位，由于中國目前處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的特殊時期，制造業(yè)相對來說也是具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，所以這種行業(yè)結(jié)構(gòu)比較適合中國目前的國情。另外采礦業(yè)和相關(guān)資源產(chǎn)業(yè)一直都受到國家的重視，這充分體現(xiàn)了我國保障戰(zhàn)略性能源、資源的穩(wěn)定供應(yīng)和價格風險控制的目的，同時也體現(xiàn)出中國的對外直接投資受到母國政府的政策和制度的較大影響這個鮮明的特點。

（3）商業(yè)服務(wù)、批發(fā)零售業(yè)的投資一直穩(wěn)居前三位，說明第三產(chǎn)業(yè)比重雖有所下降但仍保持較大比重，但是此情形也不容樂觀，因為在商業(yè)服務(wù)中貿(mào)易型投資項目占了絕大比重，同時也偏重于投資如餐飲、旅游業(yè)等成本低、見效快的服務(wù)業(yè)。

（4）科學研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘探業(yè)2009年占比為2.9%，2010年占比為3.9%；計算機和軟件業(yè)2009年為2.1%，2010年占比為2.2%?？梢娂夹g(shù)密集型項目投資雖然有增長趨勢，但總體上講，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資占比仍然很小，并沒有引起足夠的重視。

總之，我國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理，比如過分偏重于對加工、制造等初級產(chǎn)業(yè)的投資，忽視對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資；偏重消費品投資，忽視生產(chǎn)性投資;偏重對國內(nèi)拉動效應(yīng)弱的產(chǎn)業(yè)投資，忽視對國內(nèi)連鎖正向效應(yīng)強的產(chǎn)業(yè)投資，這樣就不利于推動我國整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化發(fā)展。

（三）投資方式：跨國并購已成為中國OFDI的主要方式

總體上看，中國非金融對外直接投資中以跨境并購方式進行的投資約占總額的一半左右，并購領(lǐng)域涉及采礦業(yè)、制造業(yè)等。據(jù)2010年統(tǒng)計公報，2010年全部的688億美元對外直接投資中，以跨國并購方式實現(xiàn)的對外投資達到297億美元，占流量總額的43.2%。另據(jù)統(tǒng)計，2010年中國企業(yè)并購案例2556起，披露價格的交易額達到了1696.43億美元，居全球第二位，僅次于美國。

（四）主體分布：投資主體以國有企業(yè)尤其是央企為主導，并表現(xiàn)出較強的資源目的取向，中小企業(yè)和私企的對外直接投資沒有受到應(yīng)有重視。

資料來源：歷年年中國對外直接投資統(tǒng)計公報

從上面的圖和表中可見，我國OFDI的主體目前已形成多元化格局，并以國有企業(yè)為主導。盡管從數(shù)量上國有企業(yè)己退居第二（見表2），但國有企業(yè)的對外直接投資規(guī)模仍居首位，是中國對外直接投資的先鋒和主力。譬如在2010年末中國非金融類境外企業(yè)資產(chǎn)總額前四十家公司中，有26家“中”字頭國有企業(yè)，而前十家公司中，有8家“中”字頭國有企業(yè)。與國有企業(yè)相對照的是，民營企業(yè)的數(shù)量在排行中寥寥無幾?？墒侵行∑髽I(yè)、民營企業(yè)具有相對靈活性，是容易培育小規(guī)模技術(shù)和創(chuàng)新技術(shù)的主要載體，但在我國卻得不到足夠的重視，在資金、信息、審核、稅收上得不到系統(tǒng)的支持，這極大削弱了其對外投資的優(yōu)勢。

（五）區(qū)位分布：從大洲看，我國對外直接投資大多流向相鄰的亞洲國家和地區(qū)，拉丁美洲和歐洲也是投資的集中區(qū)域，而對非洲、北美洲和大洋洲的投資比重明顯偏低。據(jù)公報顯示，2010年底，中國的1.6萬多家境外企業(yè)共分布在全球178個國家和地區(qū)，其中亞洲、非洲地區(qū)投資覆蓋率分別達到90%和85%。從國別地理分布來考察，2003-2010年間，排名前三位的國家變動不大，一直是中國香港、開曼群島和英屬維爾京群島，且香港吸引了國內(nèi)的半數(shù)以上的投資。

（六）政策環(huán)境：發(fā)展對外直接投資的政策環(huán)境有待改善

目前我國的OFDI政策體系已經(jīng)初具雛形，主要包括審批與管理制度、促進和鼓勵制度、日常監(jiān)督與服務(wù)政策。雖然中國的對外投資政策，已朝著符合中國對外直接投資發(fā)展趨勢的方向在調(diào)整，但仍有很多問題存在。目前我國既沒有統(tǒng)一的監(jiān)管部門，也沒有一部權(quán)威和系統(tǒng)的對外直接投資法，主要由商務(wù)部、發(fā)改委和外管局等部門分頭管理，各部門根據(jù)各自職能制定相關(guān)的規(guī)章文件，這導致了企業(yè)進行對外投資前必須經(jīng)由三個部門“九道坎”審批的尷尬局面，大大降低了效率。此外，海外國有資產(chǎn)的監(jiān)管不力造成了大量國有資產(chǎn)的流失；非公有制企業(yè)對外直接投資相關(guān)的立法不完善；對企業(yè)境外投資風險監(jiān)管存在漏洞，導致企業(yè)海外投資風險難以防范等等，這些問題都有待改進。

二、對策建議

1、從宏觀上科學制定對外直接投資的總體發(fā)展戰(zhàn)略

首先政府應(yīng)本著可持續(xù)發(fā)展的理念，結(jié)合我國國情制定實施對外直接投資的戰(zhàn)略規(guī)劃，避免企業(yè)自發(fā)進行境外投資的盲目性和短視性。具體包括以下方面：

（1）區(qū)位規(guī)劃：繼續(xù)鞏固在東亞和東南亞東周邊發(fā)展中國家的投資；逐步向發(fā)達國家延伸，實現(xiàn)投資地域的多元化；

（2）產(chǎn)業(yè)規(guī)劃：對行業(yè)的選擇上要堅持我國和東道國產(chǎn)業(yè)的互補性，繼續(xù)以發(fā)展制造業(yè)為重點，向海外轉(zhuǎn)移成熟技術(shù)的過剩產(chǎn)業(yè)。同時加大對發(fā)達國家高科技產(chǎn)業(yè)的學習型投資，以技術(shù)尋求型直接投資為未來發(fā)展方向；

（3）主體規(guī)劃：既要鼓勵有實力國有控股大企業(yè)拓展境外投資業(yè)務(wù)，同時通過有效手段促進國有企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理，健全責權(quán)統(tǒng)一、有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)。又要鼓勵有特色的中小型民營企業(yè)開展對外直接投資，給予必要的資金和政策支持。

（4）政策方面：制定與完善境外直接投資的法律體系；統(tǒng)一監(jiān)管部門，明確職責劃分，簡化審批程序和手續(xù)，放寬審批標準，增強企業(yè)對外投資自；繼續(xù)完善境外投資監(jiān)管體系，對境外投資的企業(yè)和部門進行合理有效的監(jiān)督，加強對境外投資效果的跟蹤測評，強調(diào)完善境外國有資產(chǎn)的監(jiān)管；強化政府的服務(wù)功能，包括信息服務(wù)、境外投資擔保、簽署雙邊或多邊投資保護協(xié)定、金融和稅收支持等等。

2、在微觀層面提升企業(yè)的對外投資競爭力

企業(yè)在投資之前要認真作好前期準備（項目調(diào)研、環(huán)境評估、伙伴調(diào)查等），選擇適合自身的市場進入方式。在投資時企業(yè)應(yīng)認清自己的優(yōu)勢和劣勢并整合自己的競爭優(yōu)勢，以市場為導向選擇對外直接投資的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，大力開發(fā)和培養(yǎng)符合國際化要求的跨國管理人才，重視自主創(chuàng)新、自主知識產(chǎn)權(quán)和自主品牌的發(fā)展，培育企業(yè)的核心競爭力 ,提高企業(yè)信譽。同時還要處理好與東道國的關(guān)系，注意境外安全問題等。

參考文獻：

[1]劉宏,汪段泳.中國對外直接投資現(xiàn)狀與特點研究(2008-2009)[J].國際經(jīng)貿(mào)探索,2010,26(12).

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[3]顏凌芳,李一文,劉宏青.中國對外直接投資的特征研究及其新變化[J].財貿(mào)研究,2010,8.

第7篇：對外投資的直接投資范文

關(guān)鍵詞：對外直接投資； 母國經(jīng)濟增長效應(yīng)； 面板數(shù)據(jù)；協(xié)整檢驗和誤差修正模型

基金項目：教育部課題（10YJA79006）；江蘇省教育廳課題（2011ZDAXM020）；南京審計學院課題（NSK2009/B243）；獲江蘇省政府海外訪學計劃以及江蘇省“青藍工程”科技創(chuàng)新團隊的資助。

作者簡介：馮彩（1977-），女，安徽碭山人，南京審計學院金融學院講師，博士，南京大學應(yīng)用經(jīng)濟學博士后，主要從事國際投資研究；蔡則祥（1958-），男，江蘇新沂人，南京審計學院金融學院教授，博士，主要從事金融理論與政策研究。

中圖分類號：F125文獻標識碼：A文章編號：1006-1096（2012）06-0046-06收稿日期：2011-12-14

一、文獻綜述

關(guān)于對外直接投資即OFDI的母國經(jīng)濟增長效應(yīng)有2個相反的理論觀點。一種觀點認為，如果OFDI是國內(nèi)（區(qū)域內(nèi)）投資的替代，那么本國OFDI的增長將會引起母國經(jīng)濟增長的下降（Stevens et al，1992）。另一種觀點認為，如果OFDI與國內(nèi)生產(chǎn)之間存在相互補充關(guān)系，那么OFDI的增長將會促進母國經(jīng)濟增長上升。Desai等（2005）研究指出如果海外子公司在東道國的生產(chǎn)過程中使用了母國的投入品則會促進母國產(chǎn)出的增加。Dunning等（1998）認為到發(fā)達國家的對外投資可能引致先進的技術(shù)轉(zhuǎn)移到母國以獲得新的技術(shù)。但上述逆向技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)關(guān)鍵取決于母國企業(yè)的技術(shù)吸收能力（Travares et al，2005）。Herzer（2008）綜合了以上2種相反的理論觀點，認為如果母國國內(nèi)資源稀缺，對外直接投資可能導致對本國國內(nèi)投資的下降，進而引致母國產(chǎn)出的下降。但與此同時，他也認為如果進行對外直接投資的母國企業(yè)能夠進入新的市場，并且以更低的成本在東道國生產(chǎn)產(chǎn)品，母國從東道國進口這些低成本的產(chǎn)品以滿足國內(nèi)市場的需要就可以促進母國經(jīng)濟的增長。Denzer（2011）使用內(nèi)生增長模型對OFDI的母國經(jīng)濟增長效應(yīng)進行了理論分析，結(jié)論表明OFDI正向地影響一國經(jīng)濟發(fā)展這一假說在理論上是成立的，但是該結(jié)論是建立在跨國公司可以沒有任何障礙地將外國知識轉(zhuǎn)移到母國的極端假設(shè)之上的。

由于中國對外直接投資起步和發(fā)展較晚，因此對中國OFDI的研究則是在近年才逐步興起。這些研究主要集中在3個方面：第一，中國對外直接投資的決定因素研究；第二，中國對外直接投資的就業(yè)、貿(mào)易、逆向技術(shù)溢出和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)研究；第三，中國對外直接投資的發(fā)展階段研究。對中國OFDI 發(fā)展階段的研究部分地涉及到了OFDI和經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，但只是分析了GDP對凈OFDI的決定，并沒有涉及到OFDI對經(jīng)濟增長的影響。李輝（2007）基于IDP理論使用了1980年～2005年數(shù)據(jù)研究了中國經(jīng)濟增長以及其他因素對中國對外直接投資階段的決定作用，結(jié)論表明：人均GDP增長1%時，人均對外直接投資增長1.433%；而且該研究也表明中國已經(jīng)處于IDP理論的第二個階段和第三個階段的中間，已經(jīng)走上成為對外投資的大國之路。但是這一研究并沒有分析中國OFDI對中國經(jīng)濟增長的影響，因此在本質(zhì)上還是屬于對外直接投資決定因素的研究。

魏巧琴等（2003）率先使用年度數(shù)據(jù)研究了中國1982年～2000年的對外直接投資和經(jīng)濟增長的關(guān)系，結(jié)論表明二者之間沒有任何因果關(guān)系。肖黎明（2009）使用中國1980年～2007年度的數(shù)據(jù)進行的研究表明：中國的對外直接投資與經(jīng)濟增長之間存在協(xié)整關(guān)系，但是對外直接投資對經(jīng)濟增長的促進作用較小，其長期彈性僅為0.0364。但是上述研究采用的是時間序列數(shù)據(jù)，研究的是OFDI對中國經(jīng)濟的總體增長效應(yīng)，其不能反映OFDI對中國經(jīng)濟增長的區(qū)域效應(yīng)；而且使用的數(shù)據(jù)沒有能夠反映近年尤其是次貸危機以來中國對外直接投資迅速增長的事實。筆者在對OFDI和經(jīng)濟增長的相關(guān)研究文獻進行梳理的基礎(chǔ)上，以中國省級面板數(shù)據(jù)作為研究對象，以期進一步探討中國對外直接投資的區(qū)域經(jīng)濟增長的長期和短期效應(yīng)及其區(qū)域效應(yīng)。

二、模型、數(shù)據(jù)和研究方法

1.模型

筆者使用中國省級對外直接投資（OFDI）的數(shù)據(jù)研究其對區(qū)域經(jīng)濟增長的效應(yīng)，并將省級區(qū)域進一步劃分為東部、中部和西部，以進一步比較OFDI的區(qū)域經(jīng)濟增長效應(yīng)是否存在區(qū)域差異及其差異大小。

筆者所用的被解釋變量是各省級的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），解釋變量為各省級的對外直接投資（OFDI），以上述雙變量為基礎(chǔ)建立雙對數(shù)模型進行面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗和回歸分析，反映對外直接投資對經(jīng)濟增長的長期效應(yīng)。建立模型（1）。

LnGDPit=αit+βitLnOFDIit+εiti=1，2...N； t=1，2，...T（1）

其中，LnGDPit表示第i省在第t年的國內(nèi)生產(chǎn)總值對數(shù)；LnOFDIit表示第i省在第t年的非金融類對外直接投資流量。（1）式采用的是雙對數(shù)模型，βit測度的是國內(nèi)生產(chǎn)總值對OFDI的彈性。需要說明的是（1）式是基本模型，具體的回歸模型將依據(jù)F檢驗和Hausman檢驗確定是采用混合模型、固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型。

2.數(shù)據(jù)

本文的數(shù)據(jù)區(qū)間為2003年～2010年。本文所使用的省級對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源于《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》；所使用的省級2003～2009年的國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局公布的年度統(tǒng)計公報，2010年各省級GDP的數(shù)據(jù)源于2011年第2期的《中國經(jīng)濟景氣月報》。《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》于2003年開始，因此省級對外直接投資數(shù)據(jù)最早始于2003年。但是由于一些省份在某些年份的數(shù)據(jù)不可得性，為了保證研究的時間跨度和連續(xù)性，本文的樣本刪除7個在某些年份缺少OFDI統(tǒng)計數(shù)據(jù)的省份，這些省份是海南、重慶、貴州、、寧夏、青海和新疆。因此，本樣本的研究對象共24個省份，包括北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、四川、云南、山西、甘肅。

為說明對外直接投資區(qū)域經(jīng)濟增長效應(yīng)的差異，本研究將上述24個省份分為東部、中部和西部三大區(qū)域。對于東中西部的劃分，學術(shù)界一直存在著爭議。筆者依據(jù)年度《對外直接投資統(tǒng)計公報》的標準劃分上述三大區(qū)域。其中，東部包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東和廣東共10個省級行政區(qū)；中部包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北和湖南共8個省級行政區(qū)；西部包括內(nèi)蒙古、廣西、四川、云南、陜西、甘肅共6個省級行政區(qū)。需要說明的是，筆者僅研究大陸地區(qū)對外直接投資的區(qū)域經(jīng)濟增長效應(yīng)及其差異，因此本研究樣本不包括港澳臺地區(qū)。

本文中的國內(nèi)生產(chǎn)總值統(tǒng)計單位為億元，而OFDI的統(tǒng)計單位為美元，為此將國內(nèi)生產(chǎn)總值按照年度美元兌人民幣的匯率年平均價轉(zhuǎn)換成美元計價。為了剔除價格變化對OFDI和國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響，筆者采用上述24個省份的年度CPI的同比數(shù)據(jù)將同年度的名義OFDI和名義GDP轉(zhuǎn)換成實際OFDI和實際GDP，在此基礎(chǔ)上分別對實際OFDI和GDP取對數(shù)即得到LnOFDI和LnGDP。2003年～2009年各省份的年度CPI數(shù)據(jù)來自中國國家統(tǒng)計局公布的年度統(tǒng)計年鑒，2010年各省份的CPI數(shù)據(jù)來自《中國經(jīng)濟景氣月報》2011年第2期。2003年～2009年的美元兌人民幣的匯率平均價來自中國國家統(tǒng)計局公布的年度統(tǒng)計年鑒，而2010年的平均價則根據(jù)《中國經(jīng)濟景氣月報》2011年第1期所公布的數(shù)據(jù)進行平均計算得到。

3.研究方法

本文使用Eviews6.0軟件進行實證研究。本研究將進行面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗和誤差修正模型檢驗。協(xié)整檢驗反映OFDI對經(jīng)濟增長的長期效應(yīng)；而誤差修正模型檢驗反映OFDI對經(jīng)濟增長的短期效應(yīng)。具體來說包括4個步驟：

第一，單位根檢驗，以防止虛假回歸的出現(xiàn)。為得到一個較為穩(wěn)健的結(jié)果，筆者使用Summary檢驗進行單位根檢驗。檢驗方法包括LLC檢驗、Im-Pesaran-Shin檢驗、ADF-Fisher檢驗以及PP-Fisher檢驗。

第二，協(xié)整檢驗，確定變量之間是否存在長期均衡關(guān)系。由于本文的面板數(shù)據(jù)的時間跨度僅為8年（2003年～2010年），使用Fisher檢驗存在數(shù)據(jù)不足的問題。筆者采用基于Engle-Granger的Pedroni檢驗以確定變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系。

第三，回歸分析。根據(jù)Pedroni檢驗方法，如果協(xié)整檢驗?zāi)軌蛲ㄟ^，則需要進行變量之間的回歸分析?；貧w模型方程（混合模型、固定效應(yīng)模型和隨機模型）的選擇主要通過F檢驗和Hausman檢驗進行。

第四，誤差修正模型檢驗，以確定二者之間的短期關(guān)系。筆者僅研究對外直接投資對經(jīng)濟增長的效應(yīng)，因此這里的誤差修正模型僅研究對外直接投資對經(jīng)濟增長的單向短期效應(yīng)，對于經(jīng)濟增長對于OFDI的短期影響則不進行研究?；谀Ｐ停?），構(gòu)建誤差修正模型（2）。

DLnGDPit=λ1i+λ2iDLnOFDIit+θiECMit-1+uit（2）

其中，D表示一階差分；ECMit是誤差修正項，等于使用模型（1）進行回歸的殘差εit；θi 是誤差修正項的系數(shù)，其表示對長期均衡偏離的調(diào)整速度。

三、實證檢驗結(jié)果

本研究中面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗結(jié)果如表1所示。從該結(jié)果可知，不論是全國還是分區(qū)域（東部、中部和西部）的LnGDP和LnOFDI都是非平穩(wěn)的序列，但是LnGDP和LnOFDI的一階差分則全是平穩(wěn)序列。因此，不論是全國還是分區(qū)域（東部、中部和西部）的LnGDP和LnOFDI是同階單整的，可以進行協(xié)整檢驗。

表1LnGDP和LnOFDI的單位根檢驗結(jié)果

變量LLCIMPADF FisherPP Fisher結(jié)論全國LnGDP-4.9236***

（0.0000）2.7101

（0.9966）28.8859

（0.9869）33.4074

（0.9457）非平穩(wěn)DLnGDP-8.3356***

（0.0000）-4.2473***

（0.0000）103.585***

（0.0000）101.576***

（0.0000）平穩(wěn)LnOFDI-5.3617***

（0.0000）1.1752

（0.8801）45.906

（0.5590）61.8574*

（0.0863）非平穩(wěn)DLnOFDI-13.8164***

（0.0000）-5.0594***

（0.0000）121.152***

（0.0000）162.039***

（0.0000）平穩(wěn)東部

LnGDP-5.5636***

（0.0000）0.2417

（0.5955）20.0659

（0.4538）21.1776

（0.3867）非平穩(wěn)DLnGDP-5.1856***

（0.0000）-3.1270***

（0.0000）44.4566***

（0.0013）37.4359**

（0.010）平穩(wěn)LnOFDI-0.5173

（0.3024）2.0011

（0.9773）10.6874

（0.9539）14.0453

（0.8282）非平穩(wěn)DLnOFDI-8.5405***

（0.0000）-3.2881***

（0.0005）50.6801***

（0.0002）63.3559***

（0.0000）平穩(wěn)中部

LnGDP-0.2998

（0.3821）2.800

（0.9974）4.6539

（0.9972）8.4601

（0.9340）非平穩(wěn)DLnGDP-5.4156***

（0.0000）-1.9216**

（0.0273）30.9251**

（0.0138）27.191**

（0.0394）平穩(wěn)LnOFDI-5.7280***

（0.0000）0.0305

（0.5122）21.4312

（0.1625）26.0186*

（0.0538）非平穩(wěn)DLnOFDI-8.6278***

（0.0000）-3.5666***

（0.0002）46.3838***

（0.0001）73.4801***

（0.0000）平穩(wěn)西部

LnGDP-2.3300***

（0.0099）1.8779

（0.9698）4.1661

（0.9802）3.7696

（0.9872）非平穩(wěn)DLnGDP-5.5364***

（0.0000）-2.2435**

（0.0124）28.2037***

（0.0052）36.9491***

（0.0002）平穩(wěn)LnOFDI-3.9410***

（0.0000）-0.2475

（0.4022）13.7874

（0.3145）21.7935**

（0.0399）非平穩(wěn)DLnOFDI-6.5261***

（0.0000）-1.7450**

（0.0405）24.0836**

（0.0198）25.2032**

（0.0139）平穩(wěn)注：（1）檢驗形式為包含截距項，但不含趨勢項；（2）每一個檢驗統(tǒng)計量下方括號內(nèi)為p值；（3）***，**以及*分別表示在1%、5%和10%顯著性水平拒絕序列存在單位根的原假設(shè)；（4）各檢驗的最大滯后時期由Eviews軟件依據(jù)Schwarz準則自動確定。

筆者基于Pedroni方法進行協(xié)整檢驗，其原假設(shè)均是不存在協(xié)整關(guān)系。本研究中的時間跨度T僅為8，屬于小樣本，因此以Panel ADF和Group ADF作為最主要的準則判斷LnGDP和LnOFDI是否存在協(xié)整關(guān)系。全國和分區(qū)域的協(xié)整檢驗結(jié)果如表2所示。

由表2中的結(jié)果可以得知：第一，對全國24個省級數(shù)據(jù)的Pedroni協(xié)整檢驗結(jié)果有5個顯著拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，而且Panel ADF和Group ADF均在1%的顯著性水平上拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)。因此，使用24個省級數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗表明OFDI和經(jīng)濟增長存在長期均衡關(guān)系；第二，從東部地區(qū)10個省級協(xié)整檢驗結(jié)果來看，Pedroni協(xié)整檢驗結(jié)果有4個顯著拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，而且Panel ADF和Group ADF分別在5%和1%顯著性水平上拒絕原假設(shè)，因此東部地區(qū)的對外直接投資和經(jīng)濟增長之間存在長期均衡關(guān)系；第三，中部地區(qū)8個省級數(shù)據(jù)的Pedroni協(xié)整檢驗結(jié)果有4個顯著拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，而且Panel ADF和Group ADF分別在1%和10%顯著性水平上拒絕原假設(shè)，因此中部地區(qū)的對外直接投資和經(jīng)濟增長之間存在長期均衡關(guān)系；第四，使用西部六省數(shù)據(jù)進行的Pedroni協(xié)整檢驗結(jié)果中僅有1個在10%顯著性水平上拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，而且Panel ADF和Group ADF均接受不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)。

上述結(jié)果表明：西部地區(qū)的對外直接投資和經(jīng)濟增長之間不存在長期均衡關(guān)系。即西部地區(qū)的對外直接投資還不能促進該地區(qū)的經(jīng)濟增長。受西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展階段的制約，西部地區(qū)的對外直接投資的規(guī)模相對較小，因而還不能成為促進西部地區(qū)的經(jīng)濟增長重要途徑之一。國際貿(mào)易促進委員會（2011）對2008年～2010年對外投資企業(yè)樣本的調(diào)查表明，我國對外投資的企業(yè)大多數(shù)是東部地區(qū)的企業(yè)，已對外投資的企業(yè)中，有76%來自東部地區(qū)，而中部地區(qū)和西部地區(qū)的企業(yè)比例分別為14%和10%，而且在未來一段時間內(nèi)東部地區(qū)的企業(yè)仍將是對外投資的主體。根據(jù)Stevens等以及Travares等的研究結(jié)論，還可以得知西部地區(qū)的對外直接投資部分代替了當?shù)氐纳a(chǎn)，而且西部地區(qū)非對外直接投資的企業(yè)難以承接對外直接投資企業(yè)對該地區(qū)的逆向技術(shù)溢出，從而使得對外直接投資的母國經(jīng)濟增長效應(yīng)并不存在。

基于西部地區(qū)的對外直接投資和經(jīng)濟增長之間不存在長期均衡協(xié)整關(guān)系的結(jié)果，本部分將對全國、東部和中部的對外直接投資和經(jīng)濟增長基于模型（1）進行回歸分析?；贔檢驗和Hausman檢驗的檢驗結(jié)果表明：全國、東部以及中部地區(qū)隨機效應(yīng)模型更優(yōu)于固定效應(yīng)模型（檢驗結(jié)果見表3）。因此，筆者選擇隨機效應(yīng)模型進行回歸分析。全國及其東部和中部地區(qū)回歸結(jié)果如表4所示。

表2LnGDP和LnOFDI的協(xié)整檢驗結(jié)果

檢驗方法統(tǒng)計量全國東部中部西部

Pedroni

檢驗

Panel vStatistic1.3342

（0.1638）0.2695

（0.3847）0.7179

（0.3083）1.8654

（0.0700）*Panel rhoStatistic-0.3883

（0.3700）0.1814

（0.3924）-0.8263

（0.2836）0.1862

（0.3921）Panel PPStatistic-3.3376***

（0.0015）-2.3341

（0.0262）-2.9344***

（0.0054）0.0384

（0.3986）Panel ADF

Statistic-3.3274***

（0.0016）-2.3421**

（0.0257）-2.9325***

（0.0054）-0.2084

（0.3904）Group rho

Statistic1.7912*

（0.0802）1.1502

（0.2059）0.5832

（0.3365）1.4241

（0.1447）Group PP

Statistic-3.0533***

（0.0038）-2.6765**

（0.0111）-2.1722**

（0.0377）-0.1430

（0.3949）Group ADF

Statistic-3.0315***

（0.0040）-2.9122***

（0.0057）-1.9556*

（0.0589）-0.0452

（0.3985）注：（1）Pedroni檢驗的滯后期依據(jù)Schwarz準則自動選擇，最大滯后期也是自動選擇；（2）Pedroni檢驗的形式為有截距但沒有時間趨勢；（3）括號內(nèi)為每一個統(tǒng)計量所對應(yīng)的p值；（4）***，**，*分別表示在1%、5%和10%顯著性水平拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)。

表3面板數(shù)據(jù)回歸模型的判別

F檢驗統(tǒng)計量P值Hausman檢驗Chi-Sq.統(tǒng)計量P值結(jié)論全國30.09490.00000.78770.3748隨機效應(yīng)模型東部35.81410.00000.20350.6519隨機效應(yīng)模型中部6802.630.00001.86140.1725隨機效應(yīng)模型

從回歸結(jié)果可知，不論是全國還是分區(qū)域的東部和中部的對外直接投資和經(jīng)濟增長之間的回歸系數(shù)均較為顯著，其中基于24個省級行政區(qū)的回歸系數(shù)為0.2594，東部地區(qū)的系數(shù)為0.3174，中部地區(qū)的系數(shù)為0.2298。從回歸系數(shù)可以得知，東部地區(qū)的系數(shù)顯著大于中部地區(qū)的回歸系數(shù)。從方程的擬合度來看，均在60%以上，其中東部地區(qū)的回歸方程的解釋度為70.46%，高于全國和東部地區(qū)回歸方程的解釋度。這是因為東部地區(qū)不僅是吸引外資的主要區(qū)域，同時也是進行對外直接投資的主要區(qū)域，其對外直接投資的流量和存量要要遠大于中西部地區(qū)。依據(jù)Denzer的研究結(jié)論，可以認為東部地區(qū)的對外直接投資和國內(nèi)部門之間的聯(lián)系多于中西部地區(qū)，因而其OFDI對區(qū)域經(jīng)濟增長就會產(chǎn)生更大的正向效應(yīng)。更為重要的是，東部地區(qū)的對外直接投資的企業(yè)在資金、規(guī)模、研發(fā)和人力資本等方面要明顯優(yōu)于中西部地區(qū)，因而東部地區(qū)對外直接投資的增加通過逆向技術(shù)溢出效應(yīng)顯著提升了當?shù)氐纳a(chǎn)效率，進而促進了當?shù)氐慕?jīng)濟增長。李梅等（2010）使用2003年～2008年各省級數(shù)據(jù)的實證研究表明，對外直接投資的逆向技術(shù)溢出顯著提升了東部和中部地區(qū)的全要素生產(chǎn)率，但是對西部地區(qū)的全要素生產(chǎn)率則無顯著影響。這一實證結(jié)果支持了本文的結(jié)論。因此，東部地區(qū)的對外直接投資對經(jīng)濟增長具有較大的彈性，其對外直接投資每增加1%，GDP增長0.3174%。

表4全國、東部、中部LnGDP和LnOFDI的

回歸結(jié)果（被解釋變量：LnGDPit）

系數(shù)全國東部中部截距αit4.7223

（32.3322）4.3210

（16.0789）4.9779

（22.5799）LnOFDIit0.2594

（20.0828）0.3174

（13.6943）0.2298

（10.2959）R20.68000.70830.6277Adjusted R20.67830.70460.6217注：（1）R2、Adjusted R2以及 D-W Statistic均是加權(quán)以后的統(tǒng)計量；（2）括號內(nèi)為各系數(shù)的t統(tǒng)計量。

為了進一步確定上述回歸結(jié)果是否穩(wěn)健，需要對上述回歸結(jié)果的殘差序列εit進行平穩(wěn)性檢驗，檢驗結(jié)果如表5所示。據(jù)該表可知，LLC、ADF Fisher以及PP Fisher的檢驗結(jié)果均在1%的顯著性水平拒絕全國、東部和中部的殘差序列εit存在單位根的原假設(shè)，因而全國、東部以及中部地區(qū)的回歸殘差序列在水平值上都是平穩(wěn)的，不存在單位根。根據(jù)上述殘差序列單位根檢驗的結(jié)果可以進一步確認上述基于全國、東部和中部的回歸分析結(jié)果是穩(wěn)健可靠的。

協(xié)整檢驗和回歸分析僅僅表明對外直接投資和經(jīng)濟增長的長期關(guān)系，更確切地說是對外直接投資對經(jīng)濟增長存在長期影響。為進一步研究對外直接投資對經(jīng)濟增長的短期影響，筆者使用模型（2）所建立的誤差修正模型進行進一步的檢驗，檢驗結(jié)果分全國、東部和中部分別報告，結(jié)果如表5所示。

表5殘差序列εit的單位根檢驗結(jié)果

全國東部中部LLC-4.3062***

（0.0000）2.6580***

（0.0039） -5.7003***

（0.0000） ADF Fisher122.771***

（0.0000） 43.1688***

（0.0019） 59.2562***

（0.0000） PP Fisher116.293***

（0.0000） 48.4600***

（0.0004）42.4265***

（0.0000）注：（1）檢驗方法仍然采用Summary方法；（2）檢驗形式采用的是沒有截距項和趨勢項的檢驗形式；（3）括號內(nèi)為p值；（4）***表示在1%顯著性水平拒絕存在單位根的原假設(shè)；（5）最大滯后期根據(jù)Schwarz準則自動選擇。

全國誤差修正模型為

DLnGDPit=0.1863+0.0099DLnOFDIit-

t=（39.700） （2.4413）

0.0906ECMit-1

（-4.6120）

東部地區(qū)誤差修正模型為

DLnGDPit=0.1857+0.0036DLnOFDIit-

t= （19.0297）（0.2705）

0.1162ECMit-1

（-2.7611）

中部地區(qū)誤差修正模型為

DLnGDPit=0.1868+0.0036DLnOFDIit-

t=（23.2344） （0.5617）

0.0436ECMit-1

（-1.1945）

上述結(jié)果表明：第一，全國、東部和中部誤差修正模型中的誤差修正系數(shù)均為負。這說明存在反向的修正機制，即經(jīng)濟增長一旦偏離長期均衡狀態(tài)就會有一個負向的機制將其糾正到均衡狀態(tài)，其糾正力度的大小取決于誤差修正系數(shù)的大小。第二，DLnOFDIit的系數(shù)表示短期內(nèi)對外直接投資增長率變化對經(jīng)濟增長率變化的影響。從全國誤差修正模型來看，DLnOFDIit的系數(shù)為0.0099，t值為2.4413，這表明短期內(nèi)OFDI每增長1%會引致經(jīng)濟增長0.0099%；東部和中部的誤差修正模型中DLnOFDIit也為正，但是統(tǒng)計上并不顯著。與基于模型（1）進行回歸分析所得到的系數(shù)（見表4）進行比較可以發(fā)現(xiàn)：不論是全國還是東部、中部地區(qū)的DLnOFDIit系數(shù)均小于長期回歸模型中LnOFDIit的回歸系數(shù)。這說明OFDI對經(jīng)濟增長的長期促進效應(yīng)大于短期促進效應(yīng)，而且統(tǒng)計上也更為顯著。這主要是因為對外直接投資對母國經(jīng)濟增長正向效應(yīng)的實現(xiàn)需要一定的傳導機制和渠道，這需要一定的時間。而且，在長期內(nèi)，隨著對外直接投資的增加，對外直接投資的存量效應(yīng)就會發(fā)生更大的作用，因而長期內(nèi)對外直接投資對經(jīng)濟增長的效應(yīng)大于短期內(nèi)效應(yīng)。

四、結(jié)論

第一，對外直接投資和區(qū)域經(jīng)濟增長之間存在長期均衡關(guān)系。由于部分數(shù)據(jù)的不可得性，本研究使用的中國24個省級行政區(qū)的數(shù)據(jù)代表全國總區(qū)域，并將其進一步劃分為東部、中部和西部區(qū)域。協(xié)整檢驗的結(jié)果顯示：全國、東部以及中部區(qū)域的對外直接投資和經(jīng)濟增長之間存在長期均衡關(guān)系；但是西部地區(qū)的對外直接投資和經(jīng)濟增長不存在長期均衡關(guān)系，這說明該地區(qū)的對外直接投資未能有效地促進當?shù)氐慕?jīng)濟增長。因此，在“走出去”戰(zhàn)略的實施過程中，各地區(qū)必須因地制宜地制定適當?shù)膶ν庵苯油顿Y政策，以促進對外直接投資對本地區(qū)正向經(jīng)濟增長效應(yīng)的實現(xiàn)。

第二，對全國各省級、東部區(qū)域以及中部區(qū)域進行的回歸分析表明各地區(qū)的對外直接投資和經(jīng)濟增長在長期內(nèi)存在正相關(guān)關(guān)系，這與Herzer（2008，2010）以及Ghosh等（2009）的研究結(jié)論相近。但是對外直接投資和經(jīng)濟增長的回歸系數(shù)在不同區(qū)域之間存在差異。從全國來看，該系數(shù)為0.2594；東部地區(qū)和中部地區(qū)的回歸系數(shù)分別為0.3174和0.2298，因此東部地區(qū)的對外直接投資對經(jīng)濟增長的長期效應(yīng)最大。

第三，誤差修正模型中DLnOFDIit系數(shù)反映了對外直接投資對地區(qū)經(jīng)濟增長的短期效應(yīng)。從全國省級數(shù)據(jù)的模型看，該系數(shù)為0.0099，遠遠小于長期效應(yīng)系數(shù)（0.2594）。東部和中部各省的誤差修正模型中DLnOFDIit為正，但統(tǒng)計上并不顯著。這說明對外直接投資對于經(jīng)濟增長的長期效應(yīng)大于其短期效應(yīng)。

綜上分析，在全國、東部地區(qū)以及中部地區(qū)對外直接投資與經(jīng)濟增長之間存在長期的均衡關(guān)系。對外直接投資對于區(qū)域經(jīng)濟增長的長期促進效應(yīng)顯著地大于短期促進效應(yīng)。對外直接投資對于經(jīng)濟增長的效應(yīng)存在顯著的區(qū)域差異，具體表現(xiàn)為東部地區(qū)的經(jīng)濟增長效應(yīng)大于全國和中、西部地區(qū)。

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（編校：薛平）

The Effect of Outward Foreign Direct Investmenton on Home Country’s Economic Growth

——The Empirical Study from Panel Data of Provincial Level

FENG Cai， CAI Zexiang

（NanJing Audit University， 210029； Nanjing ， 210029， China）

第8篇：對外投資的直接投資范文

現(xiàn)狀分析

隨著全球競爭的加劇和技術(shù)的發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始尋求國際化經(jīng)營。對外直接投資的主要方式有綠地投資和跨國并購兩種。然而，企業(yè)必須選擇以何種方式進入。

綠地投資是指采用獨資或合資的方式在東道國興建全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力，是一種傳統(tǒng)的對外直接投資方式。跨國并購是指跨國公司通過一定的程序和渠道，依照東道國的法律取得東道國現(xiàn)有企業(yè)的全部或者部分資產(chǎn)所有權(quán)的投資行為。

一、2005年后跨國并購所占比重上升，但綠地投資仍是主要方式

我國跨國并購比重于2005年開始上升，而2005-2009年中，只有05年和08年跨國并購所占的比重略高于50%，其余三年都明顯低于50%。同時，05年和08年兩年跨國并購額明顯上升，主要是由少數(shù)幾宗大型并購推動的。

二、跨國并購多由國有企業(yè)完成，民營中小企業(yè)多采取綠地投資方式

目前，我國81%的海外并購交易是由國有企業(yè)進行的，民營企業(yè)在總量中只占12%。已完成的比較著名的民營企業(yè)跨國并購案例都是由國有企業(yè)完成的。調(diào)查表明，目前民營中小企業(yè)的對外直接投資多采取新建獨資企業(yè)和新建合資企業(yè)的綠地投資方式，并購方式采用較少。

三、跨國并購的主要目標是獲取戰(zhàn)略性資產(chǎn)，而綠地投資則是拓展新市場

調(diào)查結(jié)果顯示，尋求市場是發(fā)展中國家對外直接投資的第一誘因，其次是尋求降低成本和獲得效率。然而，我國企業(yè)跨國并購的主要目標是獲得戰(zhàn)略性資源。調(diào)查表明，45%的大型國有企業(yè)跨國并購的首位目標是獲取自然資源，而民營中小企業(yè)綠地投資的首位目標是拓展新市場。

四、跨國并購主要集中于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，綠地投資集中于經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)

綠地投資主要集中于經(jīng)濟不發(fā)達的亞洲和拉丁美洲，比重分別為71%和20%；跨國并購在經(jīng)濟發(fā)達的北美和歐盟的比重則明顯增加。這主要是因為中國企業(yè)進行跨國并購往往是為了獲取全球性的營銷網(wǎng)絡(luò)資源和達到世界先進水平的技術(shù)資源，而這些資源通常存在于一些發(fā)達國家和地區(qū)的老牌企業(yè)之中。

對策建議

本文通過分析綠地投資和跨國并購的現(xiàn)狀，從而知道了企業(yè)在選擇綠地投資和跨國并購時，均受到了企業(yè)自身特征、行業(yè)因素和地區(qū)因素等的不同影響。因而，我國企業(yè)在進行對外投資時，應(yīng)注意以下幾個方面：

一、企業(yè)在進入前要對東道國的法律政策和市場狀況等情況有一定的了解

若東道國對跨國并購進行相關(guān)的法律限制，那么就盡量避免采用此方式。若東道國的市場是一個新興市場，其潛在的市場空間較大，較已飽和的市場容易開發(fā)，則可以采用綠地投資方式。若東道國存在一些能為企業(yè)提供互補性的戰(zhàn)略資源，投資企業(yè)可以采用跨國并購的方式直接獲取所需資源。

二、在持有股權(quán)比例方面，企業(yè)應(yīng)盡量避免一次性獲取絕對控股權(quán)

企業(yè)在能夠?qū)Ｍ馄髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策發(fā)揮實質(zhì)性影響的前提下，盡量避免一次性獲取絕對控股權(quán)。這樣一方面可分散投資，實現(xiàn)資產(chǎn)多元化，保障海外資產(chǎn)安全；另一方面，可降低東道國政府和民眾對我國企業(yè)的疑慮，降低失敗風險。

三、對于不同地區(qū)的投資，企業(yè)應(yīng)采取差異化的投資方式

對于在東南亞和非洲的投資，應(yīng)采取綠地投資方式；對于澳大利亞、加拿大和中東等能源、資源豐富的地區(qū)，應(yīng)以跨國并購方式為主；對于歐美發(fā)達國家，也應(yīng)以跨國并購為主；對于轉(zhuǎn)型國家，更多采取綠地投資方式。

四、要幫助企業(yè)實現(xiàn)并購后的文化整合

對企業(yè)并購的支持，不能停留在并購前的資金支持上。并購后企業(yè)整合的成功，才使并購真正的成功。政府應(yīng)發(fā)揮駐外機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會等組織的作用，幫助企業(yè)實現(xiàn)并購后的文化整合。

第9篇：對外投資的直接投資范文

關(guān)鍵詞：人民幣升值;匯率;外商直接投資

一、人民幣升值的原因

自從我國人民幣匯率形成機制進行改革后，人民幣升值幅度很大，2012年第一季度人民幣升值幅度就達到了4%。圖1為從2004年起人民幣匯率中間價的走勢：

圖1人民幣匯率中間價走勢

注：資料來源于中國人民銀行（http：///）

圖1顯示，在05年7月21日之后我國人民幣一直處于升值過程中，其原因主要是：自從人民幣匯率進行改革以來，我國對外貿(mào)易增長很快，這使我國的對外貿(mào)易出現(xiàn)了巨大的順差，使我國的外匯儲備出現(xiàn)了大幅增加。截至到2011年，我國的外匯儲備余額超過3萬億美元，位列全球第一。在2011年人民幣升值幅度很大的情況影響下，據(jù)統(tǒng)計顯示，2012年1月至3月，我國批準成立外商投資企業(yè)近7000家，比往年同期下降了2526%，但實際使用外商直接投入資金高達280億美元，比往年同期增長了6126%。在人民幣預期的推波助瀾下，人民幣的升值加速。

二、人民幣升值對外商直接投資（FDI）的影響

表1為我國吸收外商直接投資的金額，通過仔細比較2000-2011年1-10月的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，從2006年至2009年，我國吸收外商直接投資的項目數(shù)從33068個下降為18163個，為負增長，但吸收外商直接投資的金額從48576億元上升為70871億元，為正增長，這說明我國外商直接投資個數(shù)雖然在減少，但其規(guī)模和金額在逐漸增大。

國內(nèi)專家學者的觀點是：當前影響外商直接在中國投資的主要原因并不是人民幣一直在升值，而是外商在中國進行投資的行業(yè)的市場前景。人民幣升值會使中國的投資環(huán)境更具有吸引力，外商投資結(jié)構(gòu)更加合理。

我們通過一元回歸檢驗人民幣升值與外商直接投資之間的強度，以及人民幣升值對外商直接投資的影響程度。

通過一元回歸分析可以得出：

Dependent Variable：Y

Method：Least Squares

Date：05/05/12Time：21：24

Sample：2000 2011

Included observations：12

VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.

C2561.993218.691111.715120.0000

X-258.274728.35902-9.1073200.0000

R-squared0.892408Mean dependent var578.3042

Adjusted R-squared0.881648S.D. dependent var197.1825

S.E. of regression67.83529Akaike info criterion11.42305

Sum squared resid46016.27Schwarz criterion11.50387

Log likelihood-66.53832F-statistic82.94328

Durbin-Watson stat1.559839Prob（F-statistic）0.000004

從表1的回歸分析中看出，判定系數(shù)為0892408，有較好的擬合優(yōu)度，這表明外商對外投資額變化的8924%可由人民幣匯率來解釋。方程總體線性的顯著性檢驗，旨在對模型中的解釋變量和被解釋變量之間的線性關(guān)系在總體上是否顯著成立做出推斷。該檢驗是通過F統(tǒng)計量進行檢驗的。對于表1的回歸分析結(jié)果，F(xiàn)=8294328，給定顯著水平為005，查F分布表，得到臨界值F005（1，10）=496，顯然有F>F005（1，10），表明模型的線性關(guān)系在95%的置信水平下顯著成立。

方程的總體線性關(guān)系顯著，并不能說明解釋變量對被解釋變量的影響是顯著的，要對解釋變量進行顯著性檢驗。變量顯著性檢驗中最普遍的是t檢驗。從計量結(jié)果看，參數(shù)估計值的t檢驗值大于5%顯著性水平下自由度為n-k-1=n-1-1=10的臨界值t0025（10）=2228，表明變量以很高的顯著性水平通過檢驗。Y=2561993-2582747X（Y為FDI，X為人民幣匯率中間價），表明匯率每波動一個百分點，F(xiàn)DI就波動2582747億美元。

三、應(yīng)對人民幣升值的相關(guān)建議

（一）調(diào)整人民幣匯率的決定基礎(chǔ)。人民幣匯率的決定基礎(chǔ)應(yīng)該是以經(jīng)常專案為主，以資本流動為輔的狀態(tài)。因此，我國政府應(yīng)將目前國內(nèi)企業(yè)的結(jié)匯制度從強制結(jié)匯向自愿結(jié)匯過渡，另外我國政府也可以放寬匯率波動幅度，減少中央銀行在市場上的宏觀調(diào)控。

（二）控制外匯儲備風險。我國政府可以通過逐步加大外匯管理體制創(chuàng)新來適當控制外匯儲備的過度增長，更好地利用儲備資源。另外為了逐步改善國際收支狀況，我國政府應(yīng)積極完善貿(mào)易投資結(jié)構(gòu)和跨境資金流動均衡管理制度，加強外匯儲備的風險管理，維護國家經(jīng)濟金融安全。

（三）增強貨幣政策調(diào)控能力和水平。目前我國政府應(yīng)積極調(diào)整原來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，努力開發(fā)新的完整的央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案，努力控制基礎(chǔ)貨幣的增長水平，防止商業(yè)銀行貸款過快增長。另外，我國政府要積極推廣匯率風險規(guī)避工具保證我國對外貿(mào)易持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（四）積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我國要想進入發(fā)達階段需要逐漸轉(zhuǎn)變以前的思想，積極推進新的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步將我國經(jīng)濟的發(fā)展由外向型經(jīng)濟向內(nèi)需型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。同時制定一些有利于內(nèi)需型經(jīng)濟增長的政策，使人民幣匯率上升本身就可以刺激內(nèi)需增長。事實上，我國擴大內(nèi)需的政策還有很大的空間，比如可以進一步降稅、調(diào)整個稅征收點等。

結(jié)束語

人民幣升值恰似一把雙刃劍，對外商直接投資有利也有弊，因此為了完善社會主義市場經(jīng)濟體制、發(fā)揮市場資源配置中的基礎(chǔ)性作用應(yīng)對人民幣匯率形成機制進行改革，使其有利于健全我國宏觀調(diào)控體系。綜合來看，我國適時對人民幣匯率機制做好重大改革，使人民幣升值對外商直接投資是有利的。（作者單位：三亞學院）

參考文獻：

[1]羅永昌.淺論人民幣升值問題[J].資料通訊，2005，（10）：15-23.

[2]韓燕.人民幣升值怎樣影響中國外貿(mào)[J].世界知識，2008，（2）：50-51.