對外直接投資的理論精選(九篇)

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第1篇：對外直接投資的理論范文

關鍵詞：國際直接投資理論;直接投資的特征;直接投資的動機;投資環(huán)境;直接投資對中國對外投資的深遠影響

國際直接投資是指一國的自然人、法人或其他投資者單獨或者是共同出資，在除本國之外的其他國家建立、擴展或收購企業(yè)以進行生產(chǎn)或經(jīng)營，且擁有有效管理控制權的投資行為。

一、國際直接投資的特征

二戰(zhàn)以來，國際直接投資的迅猛發(fā)展，使其成為國際投資最主要的投資方式，最突出的是從20世紀70年代至今，其特征主要由以下幾個方面得以體現(xiàn)：

1.在國際直接投資活動中，投資者對企業(yè)所擁有的股份權與其對企業(yè)的管理控制權是符合的，其持股權與其控制權成正比關系。如果一個企業(yè)是由一個投資者單獨出資創(chuàng)立的，則該企業(yè)的所有權都由此出資者所持有，并且此出資者持有該企業(yè)的所有管理控制權;如果創(chuàng)立的企業(yè)是由兩個或兩個以上的出資者共同出資創(chuàng)立的，那么對該企業(yè)管理控制權的劃分按照出資額的多少來確定。但是由于各個企業(yè)的股權結構和組織形式有所不同，因此取得有效的管理控制權所需要的股份比例也是有所不同的。

2.目前國際上對于國際直接投資所需要擁有的最低股權比例還沒有形成統(tǒng)一的標準。國際貨幣資金在其出版的《國際收支手冊》中曾指出，在被投資的企業(yè)中擁有25%或更多的股權，可以作為控制經(jīng)營管理權的合理標準。許多國家的法律或有關的法規(guī)也規(guī)定了構成直接投資所需擁有的最低股權比例，以區(qū)別于不同形式的投資，但是各國的具體解釋和標準也是有所不同的。比如，日本外匯管理法中所指的對外直接投資包括本國投資者對境外企業(yè)進行的10%以上所有權投資、對該企業(yè)提供的貸款或出資雖不滿10%，但同時通過非股權的形式與該企業(yè)保持長期持續(xù)的關系。

3.國際直接投資與以證券為媒介的國際間接投資有著根本的不同。直接投資是一種經(jīng)營性投資，無論哪一個行業(yè)被投資者投資，取得企業(yè)的經(jīng)營控制權一直都被確定為前提條件;而國際間接投資是以取得一定利潤為目的的獲得境外有價證券的行為，一般不存在對企業(yè)經(jīng)營管理權的取得問題。兩者的基本區(qū)別在于是否擁有對企業(yè)經(jīng)營管理的所有權。

二、國際直接投資的動機

1.企業(yè)為實現(xiàn)自身的全球發(fā)展戰(zhàn)略，取得最佳經(jīng)營效果而進行的對外直接投資。全球發(fā)展戰(zhàn)略是跨國公司進行全球擴張的一種經(jīng)營戰(zhàn)略，全球戰(zhàn)略動機是國際投資發(fā)展到較高層次的體現(xiàn)。

2.為境外石油、礦產(chǎn)品等自然資源和林業(yè)水產(chǎn)等資源的開發(fā)和利用進行對外投資，以取得自然資源為目的的投資一直在國際直接投資中占有重要地位，因為要開發(fā)自然資源只能在存在著自然資源的地方進行投資。

3.企業(yè)為利用境外廉價勞動力、土地等資源，降低企業(yè)的綜合生產(chǎn)成本，維護或提高企業(yè)競爭能力進行投資。從企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的角度來看，這類投資大多出于企業(yè)防御性競爭的需要，因此，它不屬于進攻性的投資動機。在國際化管理中，勞動力的移動受到很多方面的制約，而土地則是不會移動的，于是投資者要利用外國國家這方面的廉價資源，就必須采用直接投資的方式，直接利用低成本的投入，提高企業(yè)的經(jīng)營效果。這一動機不僅存在于發(fā)達國家的對外直接投資，也存在于發(fā)展中國家和地區(qū)的對外直接投資之中。

三、國際直接投資環(huán)境分析

國際直接投資環(huán)境是指能影響國際投資活動的各種外部情況和條件的綜合體。各國政治、經(jīng)濟、社會、文化等方面的差異使外國投資者面臨著許多不確定的因素。在各種不同類別和程度的風險中，投資者最關心的是影響投資安全的風險。因此，境外企業(yè)對投資環(huán)境的認識和分析首先從一般的政治風險開始，然后擴展至可能影響投資和經(jīng)營活動的各種外在條件。投資環(huán)境既包括政治方面、法律方面、經(jīng)濟方面的內(nèi)容，也包括社會方面、文化方面、自然方面、地理方面的內(nèi)容，所有這些都會不同程度的對國際直接投資環(huán)境產(chǎn)生影響。

四、國際直接投資對中國對外投資的深遠影響

我國利用外資與對外投資是在改革開放政策指導下發(fā)展起來的一項事業(yè)，其基本目的是為了發(fā)展和擴大對外經(jīng)濟技術合作與交流，促進我國的經(jīng)濟和社會發(fā)展，提高科學技術水平，加強社會主義現(xiàn)代化建設。我國通過利用外資和對外投資，有利于充分地發(fā)揮我國自然條件和經(jīng)濟條件的優(yōu)勢，提高我國的綜合國力和國際競爭力，同時也可以更有效地利用其他各個國家的各種資源，引進其他國家的資金、先進技術和管理經(jīng)驗，帶動商品出口，開拓國際市場。

1.直接利用外資，是指以吸收外商直接投資方式引進的外資，其具體形式有：（1）中外合資經(jīng)營企業(yè);（2）中外合作經(jīng)營企業(yè);（3）外商獨資企業(yè);（4）中外合作開發(fā)。

2.間接利用外資，主要是指利用境外貸款和國際證券融資，其具體形式有：（1）商業(yè)銀行貸款;（2）國際證券融資，包括企業(yè)境外上市和國際債券融資。

3.靈活利用外資，是在合同的基礎上中外雙方就一項共同進行生產(chǎn)或服務的事業(yè)所做的合理安排，具體的形式有：（1）補償貿(mào)易;（2）對外加工裝配，包括來料加工和來件裝配。

參考文獻：

[1]王昆成，朱建華.國際直接投資理思辨[J].東北財經(jīng)大學學報，2003（11）.

[2]董梁.對西方投資實踐的認識及中國投資策略的選擇[J].當代財經(jīng)，2002（05）.

第2篇：對外直接投資的理論范文

[文獻標識碼]A

[文章編號] 1673-5595（2015）03-0021-07

一、引言

20世紀80年代以來，隨著中國對外開放程度的不斷擴大，中國以優(yōu)惠的外資政策、巨大的市場潛力以及日益改善的投資環(huán)境，特別是實施以“市場換技術”、“市場換管理”等引資戰(zhàn)略以后，吸引了大量外資的流入并且呈逐年快速增加的趨勢，F(xiàn)DI在外資中占有很大的比重，成為中國引進外資的主要來源。從1993年開始，中國FDI流入量就在發(fā)展中國家位居第一，2002年首次超過美國成為世界第一，截至2014年第三個季度，中國實際利用FDI額為87348億美元，處于世界領先地位。雖然FDI在中國經(jīng)濟增長中發(fā)揮了巨大促進作用并得到了經(jīng)濟學家們的廣泛認同，但是目前就有關FDI對中國技術創(chuàng)新的影響效應的研究，學者們還存在分歧。在當今充滿挑戰(zhàn)與機遇的經(jīng)濟全球化背景下，F(xiàn)DI是否促進了中國技術創(chuàng)新水平的提高？還是僅僅促進了經(jīng)濟的增長而沒有技術方面的進步？如果存在影響，那么影響技術創(chuàng)新的途徑和機理是什么？為了使FDI在中國更有效地發(fā)揮技術溢出效應，政府應該制定怎樣的政策？基于以上背景，本文希望通過對FDI與中國技術創(chuàng)新之間相互關系的研究，為上述問題提供理論和實踐的指導。

二、文獻綜述

自從1960年Macdougall分析外商直接投資的一般福利效應第一次明確提出FDI對東道國存在技術溢出效應之后[1]，許多學者對此進行了大量的理論和實證研究。從國外學者的研究結論來看，主要存在三種觀點：第一種觀點認為，F(xiàn)DI會促進東道國的技術創(chuàng)新。Blomstrm等認為FDI通過給東道國帶來先進的技術和管理經(jīng)驗而產(chǎn)生正向的技術溢出效應[2]；Feinberg等通過實證研究發(fā)現(xiàn)，外商在印度制藥業(yè)的研發(fā)投資活動促進了其相關行業(yè)的技術創(chuàng)新水平的提高[3]；Gorg等認為東道國通過對外商企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的研究分析和模仿，能使其企業(yè)技術創(chuàng)新水平得到提高[4]；Lee通過計量研究發(fā)現(xiàn)從日本流入美國的FDI促進了美國本土的自主創(chuàng)新能力的提高。[5]第二種觀點認為FDI會抑制東道國的技術創(chuàng)新。Young通過對新加坡的研究后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI的流入使得該國人力資本從研發(fā)部門轉(zhuǎn)移到了最終產(chǎn)品部門，從而抑制了該國的技術創(chuàng)新水平的提高[6]；Koings選用波蘭1993―1997年的面板數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)FDI對當?shù)仄髽I(yè)的外溢效應為負[7]；Bevan等對歐洲處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的國家實證研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI的流入量與國內(nèi)的技術創(chuàng)新存在負相關關系[8]；Jonathan等選用英國1973―1992年的制造業(yè)面板數(shù)據(jù)進行分析后發(fā)現(xiàn)，由于外商的進入加劇了行業(yè)內(nèi)的競爭，使得FDI溢出效應為負[9]。第三種觀點認為，F(xiàn)DI與東道國的技術創(chuàng)新之間的關系不明顯。Kathuria對印度的制造業(yè)企業(yè)進行研究后認為，F(xiàn)DI對其國內(nèi)的技術進步效應并不明顯[10]；Damijan等選取8個處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的國家1994―1998年的制造業(yè)面板數(shù)據(jù)研究后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對上述國家的溢出效應不明顯[11]；Harris等利用面板計量模型對英國制造業(yè)進行實證分析后發(fā)現(xiàn)，由于外資流入所導致的行業(yè)內(nèi)溢出效應、集聚導致的溢出效應以及行業(yè)間的溢出效應均不顯著[12]。

近年來，國內(nèi)外學者就FDI對中國技術創(chuàng)新的影響也進行了大量的研究，研究結論大致包括上述的三類：何潔選取中國28個省市的面板數(shù)據(jù)實證研究后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對中國各省市工業(yè)部門存在明顯的正的技術溢出效應[13]；Hu等以廣東省大中型企業(yè)為對象，研究了FDI對制造業(yè)技術創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)FDI對國內(nèi)企業(yè)具有正的外溢效應[14]；王紅領等選取中國1998―2003年工業(yè)數(shù)據(jù)進行實證分析后認為，F(xiàn)DI對中國民族企業(yè)的技術創(chuàng)新具有顯著的促進作用[15]；謝光亞和李洋基于C-D生產(chǎn)函數(shù)理論模型，并選取中國工業(yè)部門的面板數(shù)據(jù)進行研究后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI有效地促進了中國工業(yè)部門的技術進步[16]；王濱選取中國1999―2007年的制造業(yè)面板數(shù)據(jù)進行計量研究后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI在中國存在顯著的正向外溢效應[17]。Fan等選取中國998個企業(yè)面板數(shù)據(jù)對FDI和內(nèi)資企業(yè)技術創(chuàng)新的關系進行回歸分析，結果表明FDI在總體上抑制了中國內(nèi)資企業(yè)的研發(fā)投入[18]；范成澤等選取世界銀行的相關調(diào)查數(shù)據(jù)并運用計量模型進行研究，發(fā)現(xiàn)FDI對中國國內(nèi)的研發(fā)投入的效應為負[19]；蔣殿春等針對FDI在市場化改革過程中對中國內(nèi)資企業(yè)技術創(chuàng)新的影響進行了微觀分析，結果表明FDI對內(nèi)資企業(yè)的技術溢出效應是負的[20]；徐亞靜等選取中國1999―2008年30個省市的面板數(shù)據(jù)并通過引入制度因素研究FDI對中國技術創(chuàng)新的影響，結果表明FDI對中國西部地區(qū)存在明顯的負外溢效應[21]。黃靜波等對FDI與廣東技術進步之間的關系進行了實證分析，認為FDI對技術進步并沒有明顯的作用[22]；平新喬等選用中國第一次全國經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)檢驗FDI對中國制造業(yè)是否存在技術外溢效應，結果發(fā)現(xiàn)FDI投資額并沒有明顯地縮小中國企業(yè)與國際先進技術水平之間的差距[23]；王文治對中國1996―2005年制造業(yè)面板數(shù)據(jù)計量分析后發(fā)現(xiàn)FDI不存在顯著的技術溢出效應[24]；許和連等選用中國2001―2006年35個工業(yè)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)計量研究發(fā)現(xiàn)FDI對中國內(nèi)資企業(yè)技術創(chuàng)新能力的影響不顯著。[25]

通過對已有文獻的回顧可以發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)外就有關FDI與技術創(chuàng)新之間關系的研究極大地促進了相關理論的發(fā)展，但這些研究一方面缺乏對FDI與技術創(chuàng)新之間相關關系理論模型的研究，另一方面忽略了中國各區(qū)域之間的技術創(chuàng)新有可能存在空間相關性。本文在現(xiàn)有研究基礎上基于Romer提出的內(nèi)生經(jīng)濟增長模型[26]，對FDI與技術創(chuàng)新關系進行理論分析，并通過引入人力資本與FDI等交互變量，選取中國31個省、市、自治區(qū)2000―2012年的面板數(shù)據(jù)，運用空間面板計量模型實證研究FDI對中國技術創(chuàng)新的影響。

三、理論模型

類似于Romer提出的內(nèi)生經(jīng)濟增長模型，本文對由最終產(chǎn)品部門、中間產(chǎn)品部門和研發(fā)（R&D）部門組成的經(jīng)濟系統(tǒng)進行了考察。假設只有一種最終產(chǎn)品，由最終產(chǎn)品部門提供；人力資本既可以投入到最終產(chǎn)品部門，也可以投入到研發(fā)部門從事技術研發(fā)活動，且總量保持不變。

（一）模型描述

1.最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門

根據(jù)Romer提出的把不同類型的最終產(chǎn)品i看作一個連續(xù)變量的情況下，將其產(chǎn)出水平寫成如下擴展的D-S形式：

式中，Y為產(chǎn)出水平；HY、L分別為投入到該部門的人力資本與勞動投入量；x（i）表示最終產(chǎn)品部門生產(chǎn)產(chǎn)品i時對中間產(chǎn)品的使用量；A為中間產(chǎn)品的種類數(shù)，其衡量國內(nèi)自有技術知識存量水平的高低。

2.中間產(chǎn)品生產(chǎn)部門

該部門通過購買設計方案，并利用物質(zhì)資本進行生產(chǎn)。假設生產(chǎn)任何一單位的中間產(chǎn)品所需要的資本量為η，該部門的生產(chǎn)函數(shù)為：

3.研發(fā)部門

借鑒Romer的研究思路，研發(fā)部門發(fā)明新專利、設計新方案、產(chǎn)出水平等取決于該部門的人力資本投入量和具有的總知識存量?？傊R存量由兩部分組成：國內(nèi)已有的技術知識存量，通過對外資企業(yè)先進技術進行消化、吸收所獲得的技術知識。因此，該部門的生產(chǎn)函數(shù)可以表示為：

式中，為知識增量，是各種專利受理數(shù)量；δ、HR分別為該部門的生產(chǎn)率參數(shù)和人力資本的投入量；A為國內(nèi)已有的技術知識存量；γ為技術外溢系數(shù)。由式（3）可以得出：首先，研發(fā)部門投入越多的人力資本，將會擁有越高的技術研發(fā)水平；其次，國內(nèi)本身已有的技術知識存量越多，研發(fā)部門的研發(fā)人員將會具有越高的生產(chǎn)率，因此國內(nèi)自身的自主創(chuàng)新對其技術創(chuàng)新水平的提高有著非常重要的作用；最后，國內(nèi)的技術研發(fā)產(chǎn)出水平由于FDI的技術外溢作用而提高，其中，技術外溢系數(shù)γ的大小主要取決于FDI技術外溢程度以及國內(nèi)企業(yè)對FDI技術外溢的吸收能力，國內(nèi)企業(yè)要想有效地利用FDI技術外溢，必須要有較高水平的技術吸收能力。

（二）競爭性均衡分析

1.最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門

最終產(chǎn)品生產(chǎn)部門中的生產(chǎn)企業(yè)通過選擇式（1）中的x（i）、HY和L來實現(xiàn)利潤最大化的目的。

根據(jù)式（21），在經(jīng)濟對外開放的條件下，我們可以提出以下推論：

推論一：國內(nèi)的技術創(chuàng)新水平取決于人力資本總量（H）、國內(nèi)已有的技術知識存量（A）、FDI流入量、技術外溢系數(shù)γ以及其他參數(shù)（δ、α、β、η、r）等因素。

推論二：國內(nèi)的技術創(chuàng)新水平與FDI技術外溢效應存在正相關關系。

推論三：國內(nèi)的技術創(chuàng)新水平與人力資本存量存在正相關關系。

四、變量選取和數(shù)據(jù)說明

技術創(chuàng)新（patent）：已有的實證研究中通常將專利申請受理數(shù)量或者專利授權數(shù)量作為對技術創(chuàng)新水平的度量，但是本文考慮到專利授權受專利局認定等人為因素的影響以及存在較長的時間滯后，因此本文選取各地區(qū)的專利申請受理數(shù)量來表示其技術創(chuàng)新水平。

外商直接投資（FDI）：本文采用外商直接投資實際利用外資金額來對其進行度量，以檢驗其對中國各省域技術創(chuàng)新是否具有正向的影響。

科研活動人員數(shù)（l）：用研究與試驗發(fā)展（R&D）人員全時當量來對其進行度量。

科研投入經(jīng)費（k）：用研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費內(nèi)部支出來對各地區(qū)的技術創(chuàng)新投入經(jīng)費進行衡量。

經(jīng)濟發(fā)展水平（pgdp）：考慮到各地區(qū)的不同經(jīng)濟發(fā)展水平可能會影響其技術創(chuàng)新水平，本文在模型中的經(jīng)濟發(fā)展水平用各地區(qū)的人均實際國民生產(chǎn)總值表示。

人力資本（hc）：國內(nèi)外學者普遍認為人力資本是影響FDI技術溢出效應的重要因素。本文借鑒李諧、齊紹洲的做法，用地區(qū)平均教育年限來衡量人力資本水平[27]。平均教育年限公式為：

人力資本與FDI的交叉項（lnhc×lnFDI）：參考馬章良的觀點[28]，本文認為FDI技術創(chuàng)新外溢作用的發(fā)揮需要與人力資本相結合，因此在實證模型中引入這兩者的交互作用。

此外，為了進一步分析中國在2001年加入WTO以及在2004年實施專利法后是否對FDI的技術外溢效應產(chǎn)生了影響，本文設置了虛擬變量WTO（是否加入WTO）和law（是否實施專利法），并將其定義為：

WTO=0，year≤20011，year≥2002， law=0，year≤20031，year≥2004

并分別構建了虛擬變量與FDI的乘積WTO×lnFDI和law×lnFDI。

本文選取的樣本為2000―2012年中國31個省市、自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局網(wǎng)站和《中國科技統(tǒng)計年鑒》。為了消除價格因素對數(shù)據(jù)的影響，本文采用CPI指數(shù)對相關數(shù)據(jù)進行了平減處理。本文的實證研究主要借助于MATLAB 2012A軟件完成。

五、計量檢驗與結果分析

（一）空間相關性檢驗與計量模型選擇

由表1可見，MORANI值雖然在2000―2006年間介于005～01之間，但其基本上呈現(xiàn)上升的趨勢，2009年以后一直在02以上波動，各年份的MORANI值均通過了1%顯著水平的檢驗，這反映出中國鄰近省市自治區(qū)的技術創(chuàng)新存在正向的空間相關性。由此可知，運用空間計量模型對本文進行研究較之傳統(tǒng)計量方法更為適宜。

空間計量模型一般包含空間滯后模型（SAR）和空間誤差模型（SEM），本文通過拉格朗日乘數(shù)檢驗（LMLAG、LMERR）和穩(wěn)健的拉格朗日乘數(shù)檢驗（R-LMLAG、R-LMERR）來判定SAR、SEM的適用性，檢驗結果見表2。

由表2可知，LMERR大于LELAG的檢驗統(tǒng)計量值，而且R-LMERR大于R-LMLAG的檢驗統(tǒng)計量值，這表明本文采用SEM模型更為合理。通過Hausman檢驗可知，其統(tǒng)計值為-253693，且在1%的顯著水平上拒絕“隨機效應有效”的原假設，接受“固定效應模型有效”的備擇假設，因此，我們選擇固定效應面板模型。綜上所述，下面采用空間誤差固定效應面板模型對本文進行實證分析。

（二）空間面板模型的估計結果與討論

為了比較空間計量模型與一般線性回歸的優(yōu)劣，本文將分別采用普通固定效應模型（OLS）和空間誤差固定效應面板模型（同時包含地區(qū)固定、時間固定以及地區(qū)和時間雙固定三種形式）對本文所采用的樣本數(shù)據(jù)進行回歸和檢驗，并對其結果（見表3）進行比較。

根據(jù)空間相關性檢驗的結果以及表3中空間誤差回歸系數(shù)λ在1%的顯著性水平上為正的結果，可得到中國各地區(qū)的技術創(chuàng)新具有正的外部性，說明中國技術創(chuàng)新存在顯著的空間溢出效應，在以往研究中常常被忽略的區(qū)域間外部性也是決定技術創(chuàng)新的一個重要因素。因此，對中國技術創(chuàng)新進行研究時，不能忽略地理因素和空間效應的影響。

空間計量回歸模型中由于自變量存在內(nèi)生性，因此若采用OLS對模型的系數(shù)進行估計會有偏差或無效，利用基于殘差平方和分解的擬合優(yōu)度R2作為對模型優(yōu)劣的判斷標準可能會得到不理想的結果，因此本文采用自然對數(shù)似然函數(shù)值（Log likelihood，Log-L）來判斷模型的擬合程度效果，其絕對值越大，則模型的擬合程度越好。由表3可知，SEM地區(qū)固定效應模型對應的Log-L絕對值最大，表明本文選擇SEM地區(qū)固定效應模型的估計結果進行分析是比較合理的。估計結果顯示：FDI強度在1%的顯著水平上對中國的技術創(chuàng)新具有顯著的正向作用，F(xiàn)DI的流入量每增加1%就會促進129%技術創(chuàng)新水平的提高，這不僅驗證了本文在理論模型中提出的推論2，也驗證了王濱、謝光亞、王紅領、Hu等人的觀點?？蒲型度虢?jīng)費、科技活動人員數(shù)和各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平對技術創(chuàng)新都呈現(xiàn)顯著的促進作用，并且都通過了1%水平的顯著性檢驗，這說明，在中國當前階段，這三者仍是影響中國各地區(qū)技術創(chuàng)新水平的主要因素。人力資本對技術創(chuàng)新也具有顯著的促進作用（這驗證了本文在理論模型中提出的推論3），相對于其他因素而言，它對技術創(chuàng)新的作用最大，彈性系數(shù)為386。自2001年中國加入WTO以來，F(xiàn)DI對中國技術創(chuàng)新的外溢水平有了顯著提高，但2004年開始實施的專利法對FDI技術溢出的發(fā)揮效應帶來了一定程度的負面沖擊。這一結論與劉政等的研究結果相反，[29]這可能是劉政等的研究與本文的研究相比，沒有考慮技術創(chuàng)新的空間效應的原因所致。FDI與中國的人力資本相結合可以更好地發(fā)揮FDI的技術創(chuàng)新外溢作用，這一結論與馬章良得到的結果較為接近。

六、結論與政策建議

第3篇：對外直接投資的理論范文

關鍵詞：出口貿(mào)易對外直接投資理論研究

出口貿(mào)易與一國對外直接投資之前有密切的聯(lián)系，一般來說，出口貿(mào)易的發(fā)展會促進該國對外直接投資的進行，但也有學者對此持相反的觀點。本文將從理論和實證兩個方面對出口影響對外直接投資的理論進行梳理。

一、關于對外直接投資的界定

對外直接投資雖然在世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史當中很早就開始存在，但將國際投資與國際貿(mào)易聯(lián)系起來研究確是上世紀中葉才開始，首先對國際貿(mào)易與國際投資關系進行研究的是美國經(jīng)濟學家Mundell（1957），其在代表作“國際貿(mào)易的影響因素”一文中提出了國際貿(mào)易和國際投資之間可能存在的替代關系，在Mundell的理論中國際投資主要指的是一般的貨幣資本投資，而不是通常意義上所說的包括技術、資本和管理等綜合要素在國際間的轉(zhuǎn)移。進入20世紀60年代以后，在經(jīng)濟學領域內(nèi)也逐漸有學者開始了對于對外直接投資理論的正式研究，Hymer和Vernon的研究是當時比較有代表性的，他們的研究認為對外直接投資是寡頭壟斷企業(yè)的發(fā)展與行動擴大的必然結果，從而在理論上為美國對外直接投資提供了根據(jù)，說明了它的合理性。

目前關于對外直接投資比較權威的定義主要來自國際貨幣基金組織（IMF）和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）對其給出的界定。IMF把對外直接投資定義為某種國際投資，該投資反映了某一經(jīng)濟體直接投資者獲得其他經(jīng)濟體企業(yè)持久權益的目標 。OECD在IMF對國際投資定義的基礎上，把對外直接投資闡述為：某一經(jīng)濟體的常駐居民或企業(yè)（投資者）為在另一個不同于該投資者所在經(jīng)濟體的企業(yè)確立“持久權益 ”而進行的跨國范疇的投資，該投資的目的是與被投資企業(yè)建立一種戰(zhàn)略性的長期關系，以確保能在管理方面對被投資企業(yè)施加顯著的影響 。

也有學者從其他側面提出對國際投資這一概念的理解，Kojima（1985）提出對外直接投資與其它資本流動的不同在于它不僅包括金融資本（比如外匯）的流動，也包括有形資產(chǎn)、技術和管理技能等資源的轉(zhuǎn)移。Kenwood和Lougheed（1992）認為對外直接投資是一個國家的企業(yè)在另一國家建立分支機構或通過獲得該國某一家企業(yè)的股票而擁有控制權。而Salvatere(2002)認為對外直接投資與資本和管理相關，其實質(zhì)是投資于東道國的資本、工地、廠房等生產(chǎn)要素，同時投資者保留其對所投資資本的控制權力。國內(nèi)學者關于對外直接投資的定義則主要強調(diào)資本的流動以及相應的控制權。鐘新昌(2009)提出對外直接投資的核心是投資者對本國或本地區(qū)以外的企業(yè)有一定的控制力，該控制力表現(xiàn)為對被投資企業(yè)的經(jīng)營管理有掌控權力。

二、出口貿(mào)易影響對外投資的理論研究

Ruffin（1984）曾在其對國際貿(mào)易與國際投資的研究中發(fā)現(xiàn)，基于經(jīng)過修正的H-O-S貿(mào)易模型，當放松要素不能流動的假定時，對外直接投資可能和出口貿(mào)易有負相關關系。Buckley和Casson（1981）提出貿(mào)易因素與對外直接投資行為的潛在動機有非常緊密的聯(lián)系，比如對東道國出口的替代，通常被解釋為對外直接投資的動機之一。Buckley和Casson的模型給出了這樣的理論，可以認為出口貿(mào)易是一種固定成本比較低，而運輸和貿(mào)易壁壘等可變成本比較高的活動，通過對外直接投資的形式在國外建立分公司，來為原來的出口市場提供銷售產(chǎn)品的服務，可以明顯的降低可變成本，但這個過程可能比出口貿(mào)易產(chǎn)生更高的固定成本。只要國外市場對跨國公司產(chǎn)品的需求規(guī)模達到一定程度，從出口貿(mào)易到對外直接投資的轉(zhuǎn)換將是一個很自然的過程，即出口與投資會表現(xiàn)出一種此消彼長的關系。

但大部分的學者的研究還是支持出口促進對外直接投資的觀點。Vernon（1966）的產(chǎn)品生產(chǎn)周期理論認為出口貿(mào)易是一個對外部市場探索與熟悉的過程，對外投資會在這個過程之后進行。Vernon是從產(chǎn)品技術壟斷的角度，展開了對國際直接投資產(chǎn)生原因的分析，他將產(chǎn)品的整個生命周期劃分為三個階段，分別稱為初始階段、成熟階段和標準化階段，當產(chǎn)品處于生命周期的前兩個階段時，主要表現(xiàn)為產(chǎn)品從創(chuàng)新國通過貿(mào)易的形式出口到其他國家，同時在第二階段后期，創(chuàng)新國會通過對外直接投資的形式將一部分產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外進行，而在標準化階段，產(chǎn)品的生產(chǎn)則通過在國外設立生產(chǎn)工廠方式，完全轉(zhuǎn)移到國外進行，貿(mào)易和投資在整個過程之中的表現(xiàn)就是前期的出口貿(mào)易不斷積累，引致了后期對外直接投資的產(chǎn)生。Johanson和Vahlne（1977）認為公司的國際化一般都遵循這樣一個典型的過程，先從出口貿(mào)易開始，確立出口渠道，進而建立銷售分公司，最后開始在東道國生產(chǎn)，整個對外投資的過程完成，作者認為出口是一種減少市場開發(fā)成本的方法，可以幫助了解東道國市場的特點和規(guī)模，為以后對東道國的投資提供了必要準備。Kumar（2007）研究了印度改革之后對外直接投資大量增加的情況，發(fā)現(xiàn)出口貿(mào)易不僅增強了出口企業(yè)的國際競爭力，同時也給企業(yè)提供了其他國家可能存在的新興機會的信息，因此印度國內(nèi)企業(yè)的出口強度會增加企業(yè)在國外經(jīng)營的可能性。

國際學術界也有學者專門針對中國對外直接投資進行研究，Buckley和Clegg（2007）從主流的解釋新興工業(yè)化國家對外直接投資的理論入手，同時特別強調(diào)中國市場的特殊性，從資本市場不完善、所有權優(yōu)勢和體制因素三個方面引入了對中國對外直接投資的分析，構建了一個全新的分析中國對外直接投資的理論框架，作者認為對于那些市場尋求型的中國企業(yè)來說，來自中國的出口代表著母國與東道國之間的貿(mào)易強度，1980-1990年間大部分對外直接投資的產(chǎn)生都是為中國的出口提供支持，因此中國的對外直接投資與中國對東道國的出口正相關，進口同樣也應與中國對外直接投資有正相關關系。

總的來說，雖然大部分的研究都支持出口貿(mào)易有利于對外直接投資的結論，但分歧仍然存在，目前尚不存在一個確定的結論。有學者對此問題進行了更深入的理論研究，區(qū)分了企業(yè)發(fā)展的階段或動機的差別，并較好的融合了前人的研究成果，其結論更具有一般性，比如Bergsten（1978）從公司全球化過程中垂直一體化和水平一體化的角度展開分析，認為在公司全球化過程的早期，垂直一體化可能是占主導地位的，在這個階段貿(mào)易和對外投資更多的會體現(xiàn)出一種相互補充的關系，而在后期，水平一體化會變的更為重要，這個時候貿(mào)易和對外投資會出現(xiàn)相互替代的關系。Blonigen（2001）注意到兩國間貿(mào)易的產(chǎn)品可能是最終產(chǎn)品，也可能是中間產(chǎn)品，如果是最終產(chǎn)品的貿(mào)易，那么通過對外直接投資的形式直接在東道國建廠生產(chǎn)，滿足東道國市場需求，東道國原先從母國進口的商品就會減少，即出口貿(mào)易與對外直接投資表現(xiàn)出負相關關系，而如果是中間產(chǎn)品的貿(mào)易，中間產(chǎn)品將會成為海外分公司的投入品，從而加強了母國對東道國的出口，即出口與對外直接投資之間會表現(xiàn)出正相關關系。

三、出口貿(mào)易影響對外投資的實證研究

針對出口貿(mào)易對中國對外直接投資影響在理論上的分歧，有大量的學者也對該問題進行了實證研究，實證結果與理論分析結果類似，主要形成了以下兩種不同的觀點，但出口貿(mào)易有利于對外投資的結論仍然是大部分實證研究的結論。

出口貿(mào)易不利于對外直接投資的觀點。Kim和Kang（1997）運用引力模型，實證分析了韓國和日本1989-1993年間對外貿(mào)易與對外直接投資的關系，實證結果表明出口市場的規(guī)模對韓國對外直接投資的影響大多是負向的，尤其是在韓國對發(fā)達國家的金融及制造業(yè)對外直接投資上，出口對其影響是顯著負相關的。但對日本的實證分析結果則剛好和韓國相反，出口貿(mào)易對日本對外直接投資的影響在大部分情況下都是顯著的正面影響。Trevino和Daniels（1994）對影響日本制造業(yè)對美國直接投資的因素進行了研究，包括公司規(guī)模、公司先前出口經(jīng)歷、行業(yè)集中度、公司盈利能力和技術密集度，并將日本制造業(yè)分為十個細分部門，運用1984-1988年的數(shù)據(jù)進行了回歸分析，結果表明日本對美國之前的出口經(jīng)歷并沒有與日本對美直接投資呈現(xiàn)出正相關關系，反而在某些年份，出口對直接投資有顯著的負面影響。

出口貿(mào)易有利于對外直接投資的觀點。Leftwich（1973）較早研究了對美國直接投資的影響因素，并回歸分析了1962-1971年間35個國家對美國直接投資的數(shù)據(jù)，包括美國市場規(guī)模、增長率和關稅等等。Ajami和Barniv（1984）在Leftwich研究的基礎上，增加了更多的獨立變量來解釋各個國家對美國直接投資的變化，作者認為公司通過國際擴張的方式來為貿(mào)易創(chuàng)造條件，貿(mào)易與對外直接投資之間應該是相互補充的關系，因此進口或出口的變化會對對外投資有直接和正面的影響，其實證分析結果也表明，母國先前對美國的出口、母國的真實國民生產(chǎn)總值和利率都顯著解釋了1975-1980年間對美直接投資的變化。Damijan和Polanec（2007）運用公司層面的微觀數(shù)據(jù)，建立了概率模型對斯洛文尼亞的對外直接投資進行分析，結果表明擁有出口貿(mào)易份額越高的公司，其在國外建立分公司的可能性越大。Lipsey和Weiss（1981,1984）用實證的方法分析了美國對東道國的直接投資和對東道國的出口之間的相關關系，結果也表明了美國對東道國的出口對美國的對外投資有正向的影響。

對中國市場的研究方面，Buckley和Clegg（2007）研究了進出口貿(mào)易、市場規(guī)模、匯率等因素對中國對外直接投資的影響，作者在研究中采用了混合普通最小二乘模型和隨機效應模型，對49個接受中國對外直接投資的東道國1984-2001年間的相關數(shù)據(jù)進行了分析，結果表明，出口對中國對外直接投資有顯著的正面影響，該結論與作者之前的假設相符合，表明對外直接投資是跟隨貿(mào)易的發(fā)展而產(chǎn)生的。

參考文獻：

[1]小島清．對外貿(mào)易論[M]．天津：南開大學出版社，1987

[2]R.Mundell.International Trade and FactorMobility [J].The American Economic Review,1957

第4篇：對外直接投資的理論范文

既然發(fā)展中國家對外直接投資是一個不容忽視的經(jīng)濟事實，那么這些發(fā)展中國家對外直接投資的目的是什么?它們的競爭優(yōu)勢何在?他們的投資原因是什么?它們的行為有何特點?這些都有待于經(jīng)濟學家提供相應的答案。為了尋求發(fā)展中國家對外直接投資的理論依據(jù)，國際經(jīng)濟學界從上述四個方面進行了多角度、多側面地探索，創(chuàng)立了一些新的理論學說。但能形成較系統(tǒng)、較成熟的理論的卻不多。這些理論成就遠遠遜于發(fā)達國家跨國公司方面的成就。這些理論雖然在西方國際直接投資理論中不屬于主流理論，但其影響越來越大。研究這些不同理論流派的思想，可以為我國對外直接投資提供有益的借鑒。

一、以對外直接投資目的為切入點

長期戰(zhàn)略理論

長期戰(zhàn)略理論是魯伯等人根據(jù)對發(fā)展中國家跨國公司的調(diào)查而總結提出的。他們的調(diào)查涉及80多個跨國公司，描述了三種不同類型的對外直接投資，發(fā)現(xiàn)對外直接投資最重要的決定因素是廠商的長期戰(zhàn)賂考慮。

他們認為，第一種外國直接投資是以出口導向的投資(10％的產(chǎn)品用于出口)。該種投資旨在使一個跨國公司容易接近新的投入來源地，即原材料、零部件以及最終產(chǎn)品的來源地。第二種是市場拓展投資，產(chǎn)品主要在東道國內(nèi)銷售，其經(jīng)濟方面的興趣在于當?shù)厥袌龅囊?guī)模及長期的潛力，以及當?shù)氐纳a(chǎn)成本。最后一種是政府倡導的投資，該投資主要是東道國各種補貼所引致的。

在上述學者看來，不同種類的對外直接投資是由不同的因素決定的。例如，較之注重于東道國市場的投資，以出口導向的投資通常需要較短的回收期或較高的收益率。但是，如果把各種外國直接投資一并考慮，魯伯認為，預期的投資利潤率(而不是當前的利潤率)對投資水平有著根本的影響。該研究還認為，最為重要的決定因素是長期的戰(zhàn)賂考慮，其中包括長期利潤率、市場規(guī)模和潛力以及生產(chǎn)成本，投資刺激對以出口導向的投資選址有一些影響，并會增加市場拓展和政府倡導型對外直接投資向發(fā)展中國家的流量。

魯伯等人的研究是實證性的。他們把不同類型的對外直接投資歸因于不同的因素，這有助于我們對問題的理解。長期戰(zhàn)略理論對于我國的指導意義在于：開展對外直接投資應著眼于企業(yè)的未來長期發(fā)展戰(zhàn)略，短期的利潤率不應占有絕對重要的位置；同時，在投資的選址上，也應把企業(yè)未來的發(fā)展考慮在內(nèi)。

二、以對外直接投資可能性為切入點

1．小規(guī)模技術理論

威爾斯在1977年發(fā)表的“發(fā)展中國家企業(yè)的國際化”一文中提出小規(guī)模技術理論，在1983年出版的《第三世界跨國公司》專著中對該理論作了較系統(tǒng)的闡述。威爾斯認為，與發(fā)達國家相比，發(fā)展中國家的經(jīng)濟技術相對落后，在對外直接投資中難以依賴絕對的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢在企業(yè)對外直接投資中起著重要作用。威爾斯主要從三個方面分析了發(fā)展中國家對外直接投資的相對優(yōu)勢：

(1)小規(guī)模制造。大多數(shù)發(fā)展中國家的國內(nèi)市場遠遠小于發(fā)達國家企業(yè)在當?shù)亟◤S所需達到規(guī)模經(jīng)濟的起點值。水平較高的發(fā)展中國家使用已被發(fā)達國家拋棄的過時技術往往能滿足這種需求。為了適應小規(guī)模市場的需要常常采用勞動密集型的技術，而這種技術又適合于當?shù)貏趧恿ωS裕，資本短缺的實情。因此，由于發(fā)展中國家國內(nèi)市場規(guī)模的原因，其他發(fā)展中國家跨國公司就有了生存空間，并且有了抗衡發(fā)達國家跨國公司的武器。

(2)當?shù)夭少徍吞厥猱a(chǎn)品。發(fā)展中國家的跨國公司較多地吸收和利用東道國的技術、設備、人才及研究開發(fā)能力，這既可能是出于成本的考慮，又可能是因為兩國經(jīng)濟發(fā)展水平相近，以及當?shù)赜心芰μ峁┛鐕舅璧挠嘘P設備。這種與發(fā)達國家跨國公司截然相反的做法往往贏得了東道國的真誠合作。發(fā)展中國家跨國企業(yè)有一部分是為了滿足東道國與投資來源國有血緣聯(lián)系的種族社區(qū)需要的。

(3)接近市場。發(fā)展中國家的跨國公司與發(fā)達國家的企業(yè)有一個顯著的不同之處，即它們不是依靠商標優(yōu)勢或營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢，而是通過低價格的方式銷售產(chǎn)品。發(fā)展中國家形成低成本優(yōu)勢的原因有三條：一是雇員工資較低，二是基本建設費用較低，三是廣告費用較低。上述發(fā)展中國家跨國公司所具有的競爭優(yōu)勢表明它們有能力進行對外直接投資，但沒有解釋它們?yōu)槭裁磿@么做。威爾斯根據(jù)有關資料，分析了發(fā)展中國家跨國公司走出國門的幾點動因：(a)保護出口市場。(b)突破配額限制。(c)尋求低成本。(d)種族紐帶。(e)分散資產(chǎn)。(f)其他動因。除上述原因外，本國、東道國政府或國際機構的倡議和幫助，企業(yè)主為親朋好友尋找職業(yè)，在海外培訓人才等都是發(fā)展中國家企業(yè)向外擴張的動因。

威爾斯的小規(guī)模技術理論被西方理論界認為是該領域研究的具有代表性的作品之一。小規(guī)模技術理論的最大特點，就是摒棄了那種只能依賴壟斷的技術優(yōu)勢打入國際市場的傳統(tǒng)觀點，將發(fā)展中國家對外直接投資競爭優(yōu)勢的產(chǎn)生與這些國家自身的市場特征有機結合起來，從而為經(jīng)濟落后國家發(fā)展對外直接投資提供了理論依據(jù)。由于世界市場是多元化、多層次的，即使對于那些技術不夠先進、經(jīng)營范圍和生產(chǎn)規(guī)模不夠龐大的小企業(yè)而言，參與對外直接投資仍有很強的經(jīng)濟動力和較大的市場空間。當然，該理論也有某些局限性和片面性。它將發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢僅僅局限于小規(guī)模生產(chǎn)技術的繼承和使用，可能會導致這些國家在國際生產(chǎn)體系中的位置永遠處于邊緣地帶和產(chǎn)品生命周期的最后階段。同時，該理論很難解釋一些發(fā)展中國家的高新技術企業(yè)的對外直接投資行為，也無法解釋當今發(fā)展中國家對發(fā)達國家的直接投資日趨增長的現(xiàn)象。

2.技術地方化理論

英國經(jīng)濟學家拉奧在1983年出版了《新跨國公司：第三世界企業(yè)的發(fā)展》一書，提出用技術地方化理論來解釋發(fā)展中國家對外直接投資行為。拉奧深入研究了印度跨國公司的競爭優(yōu)勢和投資動機，認為發(fā)展中國家跨國公司的技術特征盡管表現(xiàn)為規(guī)模小、使用標準化技術和勞動密集型技術，但這種技術的形成卻包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動。在拉奧看來，導致發(fā)展中國家能夠形成和發(fā)展自己獨特優(yōu)勢的主要有以下四個因素：

(1)發(fā)展中國家技術知識的當?shù)鼗窃诓煌诎l(fā)達國家的環(huán)境中進行的，這種新的環(huán)境往往與一國的要素價格及其質(zhì)量相聯(lián)系。

(2)發(fā)展中國家通過對進口的技術和產(chǎn)品進行某些改造，使他們的產(chǎn)品能更好地滿足當?shù)鼗蜞弴袌龅男枨螅@種創(chuàng)新活動必然形成競爭優(yōu)勢。

(3)發(fā)展中國家企業(yè)競爭優(yōu)勢不僅來自于其生產(chǎn)過程、產(chǎn)品與當?shù)氐墓┙o條件和需求條件緊密結合，而且來自創(chuàng)新

活動中所產(chǎn)生的技術在小規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟效益。

(4)從產(chǎn)品特征看，發(fā)展中國家企業(yè)往往能開發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費品，特別是當東道國市場較大、消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自發(fā)展中國家的產(chǎn)品仍有一定的競爭能力。

拉奧的技術地方化理論不僅分析了發(fā)展中國家企業(yè)的國際競爭優(yōu)勢是什么，而且更重要的是強調(diào)了形成競爭優(yōu)勢所特有的企業(yè)創(chuàng)新活動。在拉奧看來，企業(yè)的技術吸收過程是一種不可逆的創(chuàng)新活動，這種創(chuàng)新活動受當?shù)氐纳a(chǎn)供給、需求條件和企業(yè)特有的學習活動的直接影響。與威爾斯相比，拉奧更強調(diào)企業(yè)技術引進的再生過程，即欠發(fā)達國家的對外國技術的改進、消化和吸收不是一種被動的模仿和復制，而是技術的改進和創(chuàng)新。正是這種創(chuàng)新活動給企業(yè)帶來了新的競爭優(yōu)勢。雖然拉奧的技術當?shù)鼗碚搶ζ髽I(yè)技術創(chuàng)新活動的描述是粗線條的，但它把對發(fā)展中國家的企業(yè)跨國經(jīng)營研究的注意力引向微觀層次，以證明落后國家企業(yè)以比較優(yōu)勢參與國際生產(chǎn)和經(jīng)營活動的可能性。

技術地方化理論以發(fā)展中國家跨國公司為研究對象，為發(fā)展中國家進行對外直接投資提供了新的理論支持。該理論的重要意義在于，它不僅指出了發(fā)展中國家技術及其產(chǎn)品對于當?shù)厥袌龅倪m應性，而且強調(diào)技術創(chuàng)新對增強企業(yè)的國際競爭能力的重要作用。此外，該理論還強調(diào)根據(jù)東道國市場特征不同開發(fā)出不同產(chǎn)品，以便形成獨特的競爭優(yōu)勢，這對我們發(fā)展對外直接投資是有啟迪意義的。

三、以對外直接投資原因為切入點

1．競爭優(yōu)勢發(fā)展論

競爭優(yōu)勢發(fā)展論是由美國哈佛大學商學院教授、著名企業(yè)戰(zhàn)略專家邁克爾?波特于1990年提出的。根據(jù)他的觀點，競爭優(yōu)勢是動態(tài)變化的，一國要想在全球競爭中打勝對手，國內(nèi)需要激烈的競爭。激烈的競爭，一方面促使企業(yè)向海外發(fā)展直接投資，另一方面又為企業(yè)在國際競爭中獲勝創(chuàng)造了條件。由此可見，國家競爭優(yōu)勢的獲取是與激烈的市場競爭緊密相連的，激烈的競爭是國家競爭優(yōu)勢不斷提高的動因。波特認為激烈的國內(nèi)競爭導致對外投資的發(fā)生，在激烈的競爭中獲得競爭優(yōu)勢并確保對外直接投資的成功的觀點具有重要的現(xiàn)實指導意義，它指出了國際投資應“先內(nèi)后外”的發(fā)展順序。

根據(jù)波特的觀點，一個國家競爭優(yōu)勢的力量、組成以及可持續(xù)發(fā)展會顯示在該國的國民生產(chǎn)總值中，或顯示在相對于該國主要競爭對手而言的增長中。因此，波特的競爭優(yōu)勢發(fā)展論與鄧寧的投資階段論在一定程度上是一致的。每一個國家都有對外直接投資的時期和能力，只不過是國家的經(jīng)濟總體水平還沒有達到可以對外投資的程度。同時，波特的觀點還隱含著另外一層含義，就是一個國家的對外投資行為有可能是自發(fā)的，也有可能是被動的，也就是說，自發(fā)的外來直接投資刺激了本國的對外直接投資。由此，就可以解釋為什么國際直接投資日益增加了。

2．投資誘發(fā)要素組合理論

近年來，國際經(jīng)濟學者為了克服以往對外直接投資理論的片面性和局限性，西方學者提出了投資誘發(fā)要素組合理論。該理論的核心觀點是：任何形式的對外直接投資都是在投資直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合作用下而發(fā)生的。

所謂直接誘發(fā)要素，主要是指各類生產(chǎn)要素，包括勞動力、資本、資源、技術、管理及信息知識等。直接誘發(fā)要素既可存在于投資國，也可存在于東道國。如果投資國擁有技術上的相對優(yōu)勢，可以誘發(fā)其對外直接投資，將該要素轉(zhuǎn)移出去。反之，如果投資國沒有直接誘發(fā)要素的優(yōu)勢，而東道國卻有這種要素的優(yōu)勢，那么投資國可以通過對外直接投資方式來利用東道國的這種要素。

所謂間接誘發(fā)要素是指除直接誘發(fā)要素以外的其他誘發(fā)對外直接投資的因素，主要包括三個方面：(a)投資國政府誘發(fā)和影響對外直接投資的因素。如鼓勵性投資政策和法規(guī)、政府與東道國的協(xié)議和合作關系等。(b)東道國誘發(fā)和影響對外直接投資的因素。如東道國政局穩(wěn)定及吸引外資政策優(yōu)惠；基礎設施完善；涉外法規(guī)健全等。(c)全球性誘發(fā)和影響對外直接投資的因素。如經(jīng)濟生活國際化以及經(jīng)濟一體化、區(qū)域化、集團化的發(fā)展；科技革命的發(fā)展及影響；國際金融市場利率和匯率波動等。

投資誘發(fā)要素組合理論試圖從新的角度闡釋對外直接投資的動因和條件，其創(chuàng)新之處在于強調(diào)間接誘發(fā)要素包括經(jīng)濟政策、法規(guī)、投資環(huán)境以及宏觀經(jīng)濟對國際直接投資起著重要作用，而以往諸多理論都僅從直接誘發(fā)要素單方面來解釋對外直接投資的產(chǎn)生，從而導致某些片面性和局限性。事實上，一國企業(yè)對外直接投資往往是建立在直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的共同作用之上的，兩類因素作用大小與投資者自身情況及其投資目的有關。誠然，在一般情況下。直接誘發(fā)要素是對外直接投資的主要誘發(fā)因素，因為對外直接投資本身就是資本、技術、管理和信息等生產(chǎn)要素的跨國流動。但是，單純的直接誘發(fā)要素不可能全面地解釋對外直接投資的動機和條件。尤其是對大多數(shù)發(fā)展中國家的企業(yè)而言，在資本、技術等直接誘發(fā)要素方面往往并不處于優(yōu)勢地位，其對外直接投資在很大程度上是間接誘發(fā)要素作用的結果。從這個意義上說，投資誘發(fā)要素組合理論為發(fā)展中國家開展對外直接投資提供了新的理論支持。但這一理論只是對對外直接投資決定因素分析，并沒有對對外直接投資發(fā)展過程及發(fā)展規(guī)律進行分析。

四、以對外直接投資階段為切入點

1．技術創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論

這一理論是由英國里丁大學的坎特韋爾和托蘭惕諾共同提出的。坎特韋爾和托蘭惕諾主要從技術累積論出發(fā)，解釋發(fā)展中國家的對外直接投資活動，從而把這一過程動態(tài)化和階段化了。他們提出了兩個基本命題：(1)發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結構的升級，說明了發(fā)展中國家企業(yè)技術自身的穩(wěn)定提高和擴大，這種技術能力的提高是一個不斷積累的結果。(2)發(fā)展中國家企業(yè)技術能力的提高是與其對外直接投資的增長直接相關的。現(xiàn)有的技術能力水平是影響其國際生產(chǎn)活動的決定因素，同時也影響發(fā)展中國家跨國公司對外投資的形式和增長速度。

在上述兩個命題的基礎上，該理論的基本結論是：發(fā)展中國家對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布是隨著時間的推移而逐漸變化的，并且是可以預測的。根據(jù)坎持韋爾等人的研究，發(fā)展中國家跨國公司的海外直接投資遵循下面的發(fā)展順序：首先是在周邊國家進行直接投資，充分利用種族聯(lián)系；隨著海外投資經(jīng)驗的積累，種族因素重要性下降，逐步從周邊國家向其他發(fā)展中國家擴展直接投資；最后，在經(jīng)驗積累的基礎之上，為獲取更先進的復雜制造業(yè)技術開始向發(fā)達國家投資。由此可見，坎特韋爾等人的階段發(fā)展模式是以地域擴展為基礎，以技術累積為內(nèi)在動力的。隨著技術累積固有的能量的擴展，F(xiàn)DI逐步從低級階段向高級階段發(fā)展――從資源依賴型到技術依賴型投資。

對外直接投資技術創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論是以技術積累為內(nèi)在動力，以地域擴展為基礎的。隨著技術積累固有的能量的

擴展，對外直接投資逐步從資源依賴型向技術依賴型發(fā)展，而且對外投資的產(chǎn)業(yè)也逐步升級，其構成與地區(qū)分布的變化密切相關。該理論由于比較全面地解釋了20世紀80年代以后發(fā)展中國家，特別是新興工業(yè)化國家和地區(qū)對外直接投資的現(xiàn)象，而受到了西方經(jīng)濟理論界的高度評價。

2．投資發(fā)展周期理論

這一理論是由英國經(jīng)濟學家鄧寧在20世紀80年代初提出來的，旨在從動態(tài)的角度解釋發(fā)展中國家對外直接投資行為，進一步發(fā)展和完善其國際生產(chǎn)折衷理論。鄧寧實證分析了67個國家1967～1978年間直接投資流量與人均國民生產(chǎn)總值的聯(lián)系，結果發(fā)現(xiàn)：一個國家對外直接投資與該國經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關，換句話說，一個國家對外直接投資的動力和能力大小，直接取決于人均國民生產(chǎn)總值的高低。因為處于不同經(jīng)濟發(fā)展階段的國家，企業(yè)所有權優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢都有較大差別，從而對直接投資流量產(chǎn)生重大影響。

鄧寧根據(jù)人均國民生產(chǎn)總值大小劃分了四個經(jīng)濟發(fā)展階段，處于不同階段的國家對外直接投資的地位也不同。

(1)處于第一階段的是人均GNP低于400美元的最貧窮的發(fā)展中國家，這些國家?guī)缀鯖]有對外直接投資。同時，引進外資規(guī)模也很小。因此該國對外直接投資凈額為負值。

(2)處于第二階段的是人均GNP在400～2000美元之間的發(fā)展中國家，這些國家的對外直接投資只能維持在一個較低的水平上。隨著本國投資環(huán)境的改善，吸引的外商直接投資越來越多。這一階段對外直接投資凈額仍為負值，且負數(shù)值有增加的趨勢。

(3)處于第三階段的是人均GNP在2000～4750美元之間的國家，這些國家的對外直接投資迅速增長，其發(fā)展速度可能超過引進國外直接投資的發(fā)展速度，但對外直接投資凈額仍為負值，不過數(shù)額日益減少。

(4)處于第四階段的是人均GNP在4750美元以上的國家，這些國家的對外直接投資額明顯大于引進外資額，且差額不斷擴大。因此對外直接投資凈額為正值，并呈現(xiàn)逐步擴大的趨勢。

投資發(fā)展周期理論以人均GNP為尺度，來衡量一國對外直接投資的動力和能力，這在某種程度上反映了國際投資活動中帶有規(guī)律性的發(fā)展趨勢，即經(jīng)濟實力最雄厚、生產(chǎn)力最發(fā)達的國家，往往是資本輸出最多、對外直接投資最活躍的國家。但是，該理論僅用人均GNP單一指標來劃分經(jīng)濟發(fā)展階段和對外直接投資水平，難免帶有片面性和局限性，難免與現(xiàn)代國際投資實踐相悖。

3．一體化國際投資發(fā)展論

一體化國際投資發(fā)展論是日本學者小澤輝智提出的。作為日本學派的主要代表，小澤輝智在對FDI進行分析時，竭力把跨國公司對經(jīng)濟增長的推動作用與開放的經(jīng)濟發(fā)展理論結合在一起，試圖用一種一體化的理論解釋當經(jīng)濟發(fā)展到一定階段時，發(fā)展中國家如何建立自己的跨國公司去促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，以及這一過程的實現(xiàn)機制。在小澤輝智的分析框架中，各國經(jīng)濟發(fā)展水平具有科層等級結構，這種科層等級對各國經(jīng)濟都十分重要，它為欠發(fā)達國家提供趕超的機會；而對發(fā)達國家來說則創(chuàng)造了一個轉(zhuǎn)移知識與技術的機會。小澤輝智以日本經(jīng)濟為例，提出了FDI模式選擇的問題，他認為FDI模式選擇應能使國家現(xiàn)有和潛在的比較優(yōu)勢激發(fā)出來，并達到最大程度，因而發(fā)展中國家的FDI模式必須與工業(yè)化戰(zhàn)略結合起來。他始終把經(jīng)濟發(fā)展、比較優(yōu)勢和FDI作為相互作用的三種因素結合于一體分析。不斷使本國比較優(yōu)勢增強，從而保持經(jīng)濟競爭力的動機，是發(fā)展中國家從純吸引外資進入的國家演變?yōu)橄蚝Ｍ馔顿Y的國家的基本原因。小澤輝智把這一過程分為四個階段：第一階段為吸引外國直接投資階段；第二階段為輸入FDI到輸出FDI的轉(zhuǎn)型階段；第三階段是從勞動力導向的FDI向技術導向、貿(mào)易支持型FDI過渡；第四階段是資本密集型輸入的FDI和資源導向型輸出的FDI交叉發(fā)生階段。

在小澤輝智對動態(tài)的比較優(yōu)勢增強的FDI范式中，F(xiàn)DI的發(fā)生及模式選擇完全遵照動態(tài)的比較優(yōu)勢。這個理論最大的優(yōu)點在于它不僅強調(diào)了發(fā)展中國家FDI模式選擇的必要性，且還提出了選擇的原則和實現(xiàn)模式的條件：以增強比較優(yōu)勢為基準，以出口導向戰(zhàn)略為條件。

與鄧寧不同，小澤輝智更多地強調(diào)國與國之間經(jīng)濟發(fā)展階段的對應性及各國動態(tài)比較優(yōu)勢的互補性，并作為FDI流動的原因，主要分析國家層次和產(chǎn)業(yè)層次上的變量對FDI流動及各國投資地位的影響，并沒有更多地關注FDI發(fā)生的微觀基礎。然而一個現(xiàn)實的FDI發(fā)展模式，必須考慮到處于后發(fā)階段國家在FDI選擇時所面臨的結構，在考慮“后發(fā)優(yōu)勢”的同時，“后發(fā)劣勢”也不可忽略。

4．國際直接投資的兩階段理論

國內(nèi)有關學者認為在對外直接投資的過程中，總是經(jīng)過“經(jīng)驗獲得階段”和“利潤攝取階段”。前者是試探、熟悉或?qū)W習階段，企業(yè)希望在一定的時期內(nèi)，獲得有關信息，積累經(jīng)驗。對于后一階段，企業(yè)希望其時間無限延續(xù)，以獲取最大利潤。

兩個階段的時間長短與企業(yè)自身的狀況緊密相關。不同發(fā)展水平的企業(yè)在開展對外直接投資時處于兩種不同的狀態(tài)，即或者處于優(yōu)勢狀態(tài)或者處于劣勢狀態(tài)。優(yōu)勢狀態(tài)是指企業(yè)的總體營銷能力高于東道國企業(yè)的一般水平，進行對外直接投資時，企業(yè)只需熟悉東道國市場運作的方式，因此第一階段會相對較短，而后可以通過適當規(guī)模的追加投資充分發(fā)揮優(yōu)勢，在競爭中獲得超額利潤。劣勢狀態(tài)是指企業(yè)的總體營銷能力低于東道國企業(yè)的一般水平，處于該種狀態(tài)的企業(yè)進行對外直接投資時，不僅要熟悉東道國市場運作的方式，更重要的是學習與積累經(jīng)驗，提高自己的總體營銷能力，從而形成一種追趕國際先進企業(yè)的態(tài)勢，以保證在競爭中不會輕易“出局”。雖然這種學習階段可能較長，還有可能要“交學費”，即僅獲微利甚至利潤為負，但是，在總體營銷水平較高的國家進行經(jīng)常經(jīng)營，與先進的技術資源更為接近，能夠更多地按照國際慣例進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，參與更高水平的國際市場競爭，因此，對外直接投資對企業(yè)提高競爭力的作用要大大超過進出口或國際技術轉(zhuǎn)讓。在東道國市場上因處于不利地位而帶來的損失可以通過提高競爭能力在母國(或第三國)更好地經(jīng)營來彌補。這種對外直接投資對發(fā)展中國家企業(yè)的長遠發(fā)展是有益的，是為了提高其長期的國際競爭力，即使在短期內(nèi)必須付出一定代價，發(fā)展中國家企業(yè)也應該積極對發(fā)達國家開展對外直接投資。

除上述理論外，近年來還有一些國際經(jīng)濟學者從不同的角度，就發(fā)展中國家對外直接投資的某一個方面進行論述，進而形成一些理論，如風險分散理論、企業(yè)管理理論、規(guī)模經(jīng)濟理論、市場控制理論、國家利益優(yōu)先取得論、提高公司形象論等。這些理論的基本特征是各自強調(diào)某種因素對發(fā)展中國家對外直接投資的影響，分析的手法較為單一，缺乏理論分析應有的系統(tǒng)性和完整性，因而也就無法充分解釋紛繁復雜的國際直接投資實踐活動。

總而言之，隨著發(fā)展中國家在對外直接投資舞臺上扮演著越來越活躍的角色，許多經(jīng)濟學家和管理學家將目光轉(zhuǎn)向這些新興的跨國公司，也取得了許多成就。盡管這些成果不免帶有發(fā)達國家跨國公司理論的痕跡，而且也不夠成熟和完善，但畢竟邁出了可貴的一步。這些豐富多彩的理論對發(fā)展中國家(包括中國)的實踐有一定的指導作用。同時，我們也必須認識到，隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加劇，發(fā)展中國家參與跨國投資的程度也越來越高，跨國直接投資理論隨著國際直接投資的發(fā)展，也將會越來越完善。建立發(fā)展中國家跨國公司的理論是包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟學家責無旁貸的任務。

第5篇：對外直接投資的理論范文

關鍵詞：對外直接投資；進出口貿(mào)易；影響機制；面板格蘭杰因果檢驗

基金項目：教育部重點研究基地重大項目（11JJD790024）。

作者簡介：胡昭玲(1972-)，女，天津人，南開大學跨國公司研究中心、南開大學國際經(jīng)濟貿(mào)易系教授，博士生導師，經(jīng)濟學博士，主要從事國際經(jīng)濟學研究；宋 平(1987-)，女，山東濟寧人，南開大學國際經(jīng)濟貿(mào)易系碩士研究生，主要從事國際貿(mào)易理論與政策研究。

中圖分類號：F720 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1096(2012)03-0065-05收稿日期：2011-09-07

一、問題的提出與文獻綜述

國際直接投資與國際貿(mào)易的關系一直是理論界關注和爭論的問題。國際直接投資包括外國直接投資（inward FDI）和對外直接投資（outward FDI）兩個方面， 分別涉及外資的流入與流出。本文研究的是后一方面，即中國對外直接投資對母國進出口貿(mào)易的影響。①中國對外直接投資起步較晚，大大滯后于引進外資的步伐，規(guī)模也相對較小。但是，近年來，在“走出去”戰(zhàn)略的引導下，在綜合國力增強、外匯儲備大幅增加、人民幣升值等一系列綜合因素的作用下，中國對外直接投資獲得了迅速發(fā)展，2010年我國對外直接投資首次達到680億美元，位居世界第五。在這一背景下，研究不斷發(fā)展擴大的對外直接投資對進出口貿(mào)易具有怎樣的影響、二者之間是替代還是互補關系、如何更好地利用對外直接投資促進對外貿(mào)易發(fā)展，不僅具有理論價值，而且對我國對外開放與經(jīng)貿(mào)政策的制定具有現(xiàn)實借鑒意義。

Mundell（1957）最早正式研究了國際直接投資與國際貿(mào)易間的關系，在要素稟賦理論模型框架下證明了二者是相互替代的。與此相反，Kojima（1978）的邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論提出了國際直接投資與貿(mào)易的互補關系。目前多數(shù)學者認為，從理論上分析國際直接投資與國際貿(mào)易的關系不存在確定的結論，在不同的模型及前提假定下可能得到不同的結果。

與理論研究相類似，有關對外直接投資與對外貿(mào)易關系的實證研究也沒有統(tǒng)一的結論。國外有關對外直接投資與進出口貿(mào)易關系的實證文獻大多以發(fā)達國家為研究對象，其中又以美國和日本居多。從研究結論看，主要有3類：一類支持替代關系，一類支持互補關系，還有一類認為結果不確定，但以驗證互補效應的居多。在國內(nèi)的實證研究方面，蔡銳等（2004）基于小島清的邊際產(chǎn)業(yè)理論，運用零回歸方法的實證分析表明：中國對發(fā)達國家的直接投資對進口有一定的促進作用，但作用不大，與出口的關系則不顯著；中國對非發(fā)達國家的直接投資對進口沒有顯著影響，對出口則有一定影響。張如慶（2005）綜合運用協(xié)整理論、誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗等方法，認為我國進口和出口分別與對外直接投資存在單向因果關系，對外直接投資不是進出口變化的原因。王英等（2007）考察了中國對外直接投資對出口的影響，指出二者為互補關系，雖然后者認為這一作用的程度極小。項本武（2009）運用面板協(xié)整模型和誤差修正模型，驗證了我國長期對外直接投資對進出口貿(mào)易具有創(chuàng)造效應，但二者對短期的效應持不同觀點。

綜上所述，有關我國對外直接投資貿(mào)易效應的研究還相對較少，并且結論并不一致。筆者就對外直接投資對進出口貿(mào)易的影響機制進行理論分析，并對中國的情況加以實證研究。在實證方法上，國內(nèi)學者大多使用時間序列或截面數(shù)據(jù)，利用傳統(tǒng)的引力模型以及協(xié)整和誤差修正模型進行分析，而筆者利用1993年~2009年中國對105個國家（地區(qū)）直接投資和進出口貿(mào)易的面板數(shù)據(jù)，應用動態(tài)VAR模型和面板格蘭杰因果檢驗方法考察我國對外直接投資與進出口貿(mào)易的關系。

二、對外直接投資對進出口貿(mào)易的影響機制

（一）對外直接投資對出口的影響

圖1~圖3歸納了對外直接投資帶動出口增加的途徑。一方面，在海外新建子公司初期投產(chǎn)建設時，一般需要從母公司購買資本設備、原材料等；另一方面，在國外子公司經(jīng)營過程中，可能在較長時期內(nèi)從母國進口零部件和中間產(chǎn)品，從而對出口形成持續(xù)性的帶動作用，尤其是在加工裝配行業(yè)這一效應更為明顯。實際上，不同類型的對外直接投資都可能對出口形成促進作用：以擴大和開辟海外市場、以為出口服務為目的的市場導向型對外直接投資，通過在世界其他國家（地區(qū)）設立貿(mào)易服務機構，構筑國際市場營銷網(wǎng)絡可以促使出口增加；資源導向型對外直接投資帶動了開采所需設備和相關產(chǎn)品的出口，并且隨著母國進口開采出的資源，該國此類資源加工品或制成品的出口可能增加；技術導向型對外直接投資可以獲得反向技術溢出效應，提高母國產(chǎn)品的技術含量和出口競爭力。

圖1 對外直接投資的出口促進效應

對外直接投資對出口既有促進作用，也有替代作用。首先，無論是為規(guī)避貿(mào)易壁壘或?qū)鴥?nèi)生產(chǎn)能力過剩、市場相對飽和的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外而進行的市場導向型對外直接投資，還是為降低生產(chǎn)與運輸成本進行效率導向型對外直接投資，生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國外后，在東道國生產(chǎn)的產(chǎn)品將直接在當?shù)劁N售或轉(zhuǎn)銷到其他國家，從而替代母國同類產(chǎn)品的出口。其次，東道國企業(yè)利用技術擴散與模仿大量生產(chǎn)該產(chǎn)品，替代進口甚至進行出口，進一步減少了母國的出口。此外，國外分支機構在東道國的當?shù)夭少徱矔娲竾虚g產(chǎn)品的出口。

圖2 對外直接投資的出口替代效應

（二）對外直接投資對進口的影響

與出口的情況相類似，對外直接投資對進口貿(mào)易規(guī)模的影響也有兩方面：在進口促進作用方面，資源導向型對外直接投資以開發(fā)國外資源、保證母國供給為目的，會增加母國資源類產(chǎn)品的進口；效率導向型對外直接投資將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)成本更低的國家后，有可能將東道國生產(chǎn)的產(chǎn)品返銷回母國以滿足國內(nèi)需求；技術導向型對外直接投資在國外開發(fā)和生產(chǎn)出技術與知識密集型產(chǎn)品后，可能通過公司內(nèi)貿(mào)易等形式銷售給母國。在進口替代作用方面，如果企業(yè)認為通過直接投資在國外購買原材料進行生產(chǎn)比進口生產(chǎn)所需的原材料更有效率，那么這種投資就會減少母國原材料的進口；如果企業(yè)通過技術導向型投資代替通過高技術產(chǎn)品進口來獲取技術，就有可能減少母國部分高技術產(chǎn)品的進口。

圖3 對外直接投資的進口促進與替代效應

（三）中國對外直接投資貿(mào)易效應的直觀分析

基于上述對外直接投資對進出口貿(mào)易的影響機制，可以就中國對外直接投資的貿(mào)易效應加以直觀分析。

中國的對外直接投資起步于改革開放以后，早期投資的主要目的是為外貿(mào)服務，勞務工程承包也是當時的主營項目。20世紀90年代末開始，在國家的支持下一些大型央企和國企以獲取能源和資源為目的進行對外投資，投資目的比較單純，經(jīng)營方式相對簡單。2000年以后，中國對外直接投資有了突飛猛進的發(fā)展，復雜的經(jīng)營方式開始出現(xiàn)。目前，中國對外直接投資“市場導向型”、“資源導向型”、“效率導向型”等投資動機都存在，但仍以市場尋求型投資動機為主。從對外直接投資的流向分布看，行業(yè)多元而聚集度較高，截至2010年末，我國對外直接投資覆蓋了國民經(jīng)濟所有行業(yè)類別，其中存量在100億美元以上的行業(yè)包括商務服務業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)和制造業(yè)，這6個行業(yè)占據(jù)我國對外直接投資存量總額的88.3%。④

由于在我國的對外直接投資中為商品貿(mào)易提供便利的服務類投資占比重最大，2010年流向租賃和商務服務業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)的投資超過50%，可以預計，我國對外直接投資對貿(mào)易特別是出口貿(mào)易應有較強的促進作用。此外，采礦業(yè)在我國對外直接投資中也占有較大份額，2010年末采礦業(yè)的投資存量占對外直接投資總存量的14.1%，⑤這也會對出口和進口產(chǎn)生雙向的拉動作用。但是，我們也應注意到，我國對外直接投資的動機與產(chǎn)業(yè)分布呈現(xiàn)多元化趨勢，制造業(yè)及其他行業(yè)多種動機的對外投資也占一定比重，這些投資會同時影響到出口和進口，產(chǎn)生正向和反向的貿(mào)易效應。因此，難以從理論上就我國對外直接投資對貿(mào)易規(guī)模的總體影響做出確切判斷，下文將使用計量方法就對外直接投資對我國出口和進口貿(mào)易規(guī)模的影響進行實證檢驗。

三、中國對外直接投資對進出口貿(mào)易影響的實證分析

（一）實證方法與模型設定

筆者應用Hurlin等（2001）提出的固定系數(shù)面板格蘭杰因果檢驗方法來考察我國對外直接投資對進出口貿(mào)易的影響，這一方法是基于面板數(shù)據(jù)的向量自回歸（VAR）過程實現(xiàn)的。

為檢驗對外直接投資與出口的關系，建立如下面板向量自回歸模型。為了減少異方差和異常項對平穩(wěn)性的影響，模型中的變量均采用對數(shù)形式。

其中，ofdi為我國的對外直接投資，exp為出口額。νit=αi+εit，εit～iid. (0, σ2ε)；αi為個體的異質(zhì)性，它表示我國對各個國家對外直接投資所具有的不同特性，屬于非時序變量；εit為隨機擾動項，表示除方程（1）、（2）中所列變量外的其他影響因素。對于任意給定的i∈［1,N］，模型自回歸系數(shù)γ(k)和回歸系數(shù)β(k)i是不變的，即對所有的個體來說γ(k)都是一樣的。

方程（1）考察對外直接投資對出口的影響，方程（2）考察出口對對外直接投資的影響。以上2個方程組成了面板向量自回歸模型，其中每個方程都是一個動態(tài)面板，需要對其進行差分估計。由于方程存在內(nèi)生變量，要用到工具變量，先直接對每個方程進行差分廣義矩估計（Difference-GMM），檢驗單個變量系數(shù)的顯著性，然后根據(jù)GMM估計結果，對上述模型進行面板格蘭杰因果關系檢驗，驗證我國對外直接投資與出口之間的格蘭杰因果關系。

其中，imp為我國的進口額，其他變量的解釋同上。方程（3）考察對外直接投資對進口的影響，方程（4）考察進口對對外直接投資的影響，進口模型的估計和檢驗方法與出口模型相同。

（二）樣本數(shù)據(jù)及來源

筆者根據(jù)世界各國的經(jīng)濟地理特點，按照《中國統(tǒng)計年鑒》依地理分布和投資額劃分的方法，選取亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲、北美洲和大洋洲六大地區(qū)的105個樣本國家（地區(qū)）進行研究。

筆者利用1993年~2009年我國對上述105個國家（地區(qū)）的對外直接投資和進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)進行實證分析。我國對各個國家（地區(qū)）的進出口數(shù)據(jù)取自1994年~2010年《中國統(tǒng)計年鑒》，1993年~2002年的對外直接投資數(shù)據(jù)來自相關年份《中國對外經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》，2003年~2009年的對外直接投資數(shù)據(jù)來自相關年份《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

（三）面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗

為了增強檢驗結果的穩(wěn)健性，筆者采用LLC、IPS、Fisher-ADF和Fisher-PP 4種方法進行面板單位根檢驗，使用的軟件為Eviews6.1，結果見表1。

對lnofdi、lnexp、lnimp的面板單位根檢驗結果顯示，在4種檢驗方法下，在1%的顯著性水平下lnofdi、lnexp、lnimp均不存在單位根，可見對外直接投資

表1 面板單位根檢驗結果

檢驗方法lnofdi統(tǒng)計量P值 結論lnexp統(tǒng)計量P值 結論lnimp統(tǒng)計量P值結論LLC -18.36120.0000平穩(wěn)-4.169340.0000平穩(wěn)-9.639560.0000平穩(wěn)IPS-13.7620.0000平穩(wěn)-14.17930.0000平穩(wěn)-7.212420.0000平穩(wěn)Fisher-ADF515.5720.0000平穩(wěn)456.4800.0000平穩(wěn)385.103 0.0000平穩(wěn)Fisher-PP596.9120.0000平穩(wěn)521.7710.0000平穩(wěn)441.8890.0000平穩(wěn)

和出口、進口變量都是穩(wěn)定的，因此，無需對變量之間的關系進行協(xié)整檢驗即可直接就對外直接投資與出口以及對外直接投資與進口的關系進行格蘭杰因果檢驗。

（四）面板格蘭杰因果檢驗結果

1．對外直接投資與出口的關系

筆者根據(jù)AIC值最小的標準確定最佳滯后期，利用Eviews6.1軟件進行AIC檢驗，確定最佳滯后期為2。

筆者分別對方程（1）、（2）進行動態(tài)面板廣義矩估計，在估計中利用stata11.0軟件中的xtabond2命令，由于最佳滯后期為2，因此可以選取因變量的二階差分作為工具變量，即選取D.lnexpit－2作為D.lnexpit－1的工具變量，選取D.lnofdiit－2，作為D.lnofdiit－1的工具變量，使用GMM兩步估計法，估計結果如表2所示。

由表2中對方程（1）的估計結果可見，lnofdi一階滯后項的系數(shù)為0.047，P值為0.015，其二階滯后項的系數(shù)為0.028，P值為0.040，均通過了5%的顯著性檢驗，這表明我國的對外直接投資對出口存在正向的滯后影響，對外直接投資對出口有一定的促進效應。但是，lnofdi一階和二階滯后項的系數(shù)都很小，說明投資對出口的帶動作用較為有限。

筆者對對外直接投資和出口的關系進行格蘭杰因果關系檢驗，原假設H0：βi(k)=0，i∈［1,p］，即對外直接投資與出口之間不存在格蘭杰因果關系；備擇假設H1：βi(k)≠0 (i,k)，即模型中滯后變量的回歸系數(shù)不全為零，二者之間存在格蘭杰因果關系。表2中對方程（1）的估計結果顯示，lnofdiit-1和lnofdiit-2的系數(shù)在5%水平下均顯著，因此拒絕原假設，接受備擇假設，即lnofdi滯后變量的回歸系數(shù)不全為零，對外直接投資是出口的格蘭杰原因。

由表2中對方程（2）的回歸結果可見，lnexp一階滯后項的系數(shù)為0. 015，P值為0.015，lnexp二階滯后項的系數(shù)為0.041，P值為0.034，在5%的統(tǒng)計水平下都是顯著的，所以原假設H0：βi(k)=0，i∈［1,p］不成立，接受格蘭杰因果關系中的備擇假設，即出口是對外直接投資變化的格蘭杰原因。

綜上，我國對外直接投資與出口之間存在雙向的格蘭杰因果關系。

2.對外直接投資與進口的關系

分別對方程（3）、（4）進行GMM估計。根據(jù)AIC值最小的標準，利用Eviews6.1軟件進行AIC檢驗，確定最佳滯后期為2。選取因變量的二階差分作為工具變量，使用GMM兩步估計法，利用stata11.0軟件進行估計，結果如表3所示。

由表3中對方程（3）的估計結果看出，lnofdiit-1的系數(shù)為0.112，P值為0.035，lnofdiit-2的系數(shù)為0.045，P值為0.011，在5%水平下均顯著，這說明我國對外直接投資對進口存在正向的滯后影響，對外直接投資對進口具有促進效應。由于lnofdi的一階和二階滯后項系數(shù)均顯著，因此格蘭杰因果檢驗的原假設H0：βi(k)=0，i∈［1,p］不成立，接受備擇假設，即對外直接投資是進口變化的格蘭杰原因。

由表3中對方程（4）的估計結果看出，lnimp一階滯后項的系數(shù)為0.152，P值為0.035，在5%水平下顯著；lnimp二階滯后項的系數(shù)為0.064，P值為0.006，在1%水平下顯著。因此，原假設H0：βi(k)=0，i∈［1,p］不成立，接受格蘭杰因果關系中的備擇假設，進口是對外直接投資變化的格蘭杰原因。

綜上，我國的對外直接投資對進口具有帶動作用，即進口額會隨著對外直接投資的增加而增加，并且二者互為格蘭杰因果關系。

（五）實證結果分析

由上文對外直接投資與出口關系的實證分析結果可以看出，我國對外直接投資和出口之間存在雙向格蘭杰因果關系。對外直接投資的一階和二階滯后項對出口具有正向影響，并具有統(tǒng)計顯著性，說明對外直接投資對出口具有促進作用?？傮w看來，我國對外直接投資對出口貿(mào)易的促進作用超過了替代作用，對外直接投資對我國的出口貿(mào)易起到了一定的推動作用，雖然這種作用的程度較小。

由對外直接投資與進口關系的實證分析結果可以看出，我國對外直接投資和進口之間存在雙向格蘭杰因果關系，尤其是對外直接投資對進口具有帶動作用。這說明在我國對外直接投資中占有一定比重的資源導向型投資促進了資源性產(chǎn)品的進口，而將其他類型的對外直接投資考慮進來，投資與進口貿(mào)易總體上也呈現(xiàn)互補關系。

四、結論與政策建議

我國對外直接投資與出口及進口之間均存在雙向格蘭杰因果關系，對外直接投資是貿(mào)易創(chuàng)造型的,對出口和進口均有促進作用，這一結果與我國當前對外直接投資以市場開拓和資源引進等為主要目的的現(xiàn)實密切相關。然而，我國對外直接投資還處于起步階段，規(guī)模還相對較小，對貿(mào)易（特別是出口）產(chǎn)生的創(chuàng)造效應還較為有限。因此，如何促進對外直接投資的健康發(fā)展，并發(fā)揮其與貿(mào)易的良性互動關系，是我國需要解決的重要問題。

我國應當繼續(xù)積極發(fā)展對外直接投資，有效利用國際、國內(nèi)2個市場、2種資源，充分發(fā)揮對外直接投資對貿(mào)易的促進作用。對外直接投資有利于開拓海外市場, 通過跨國生產(chǎn)可以帶動設備、原材料、中間品的出口。通過對外直接投資還可以獲得國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展所需的資源，獲取一些高新技術與先進的管理經(jīng)驗等，帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和技術水平提升，不斷提高本國企業(yè)和產(chǎn)品的國際競爭力。

在擴大對外直接投資規(guī)模的同時，我國還應調(diào)整對外直接投資結構，改善投資質(zhì)量。以制造業(yè)的對外直接投資為例，目前很大部分投資于初級加工業(yè)，生產(chǎn)附加值較低，對出口的帶動作用有限。今后可以更多地投資于產(chǎn)品附加值較高和后向關聯(lián)度強的行業(yè)，如機械制造業(yè)，由于其技術是與原材料、零部件等高度結合的，因此這類行業(yè)的對外直接投資具有明顯的出口創(chuàng)造效應。另外，可以增加技術導向型的對外直接投資，利用獲取的先進技術制造深加工產(chǎn)品并出口，以提高產(chǎn)品的附加值，擴大出口的效益。

① 對外直接投資的貿(mào)易效應包括對貿(mào)易規(guī)模和貿(mào)易結構的影響，本文研究的是前者，即對外直接投資和對外貿(mào)易之間的替代或互補關系。

② UNCTAD：《2011年世界投資報告》，2011年7月。

③ 根據(jù)Vernon的產(chǎn)品生命周期理論，創(chuàng)新國的對外直接投資首先替代母國的出口貿(mào)易，而后又創(chuàng)造了母國從東道國的進口貿(mào)易。

④ 商務部，國家統(tǒng)計局，國家外匯管理局：《2010年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》， hzs.mofcom.省略，2011-09-15。

⑤ 同④。

⑥ Hurlin和Venet在傳統(tǒng)Granger因果檢驗思想的基礎上，于2001年率先提出了固定系數(shù)面板數(shù)據(jù)的Granger檢驗方法，并在2004年進一步提出固定系數(shù)異質(zhì)面板數(shù)據(jù)的Granger檢驗方法。

⑦ Arellano和Bond（1991）在工具變量法的基礎上給出了差分的廣義矩估計法，該方法采用 t-2 期前的因變量的滯后項作為因變量一階差分滯后項的工具變量，從而得到一致且更為有效的估計結果。

參考文獻：

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MUNDELL R A. 1957. International trade and factor mobility ［J］. American Economic Review, 47(3): 321- 335.

(編校：薛 平)

An Analysis of the Effects of OFDI on China’s Foreign Trade

HU Zhao-ling1,2, SONG Ping2

(1. Center for Transnationals’ Studies, Nankai University, Tianjin 300071, China;

2. Department of International Economics and Trade, Nankai University, Tianjin 300071, China)

第6篇：對外直接投資的理論范文

關鍵詞：對外直接投資；協(xié)整檢驗；誤差修正模型

改革開放以來，浙江對外貿(mào)易發(fā)展迅速，進出口總額從1978年的0.7億美元增加到2005年的1073.91億美元，年均增長31.2%，高出全國同期年均增長速度14.2個百分點。盡管浙江對外直接投資與對外貿(mào)易相比仍有較大差距，但在政府實施“走出去”戰(zhàn)略之后迅速增長，對外直接投資額從1989年的499萬美元增加到2005年的17000萬美元，處于全國領先水平?？梢姡憬膶ν庵苯油顿Y與進出口貿(mào)易都呈現(xiàn)不斷增長的態(tài)勢。為了衡量對外直接投資對進出口貿(mào)易的影響，有必要進行相應的實證分析。在國內(nèi)，有關外商直接投資與中國對外貿(mào)易關系的研究已經(jīng)取得了不少成果，但對于我國對外直接投資與對外貿(mào)易之間關系的研究卻很少，實證研究尤其是具體到某一省份的實證研究就更少。究其原因，主要是我國的企業(yè)開展對外直接投資的時間較短，對外直接投資的數(shù)量少，占GDP和進出口的比重都不大，對中國經(jīng)濟的影響尚不顯著。隨著我國對外開放程度的不斷深化和經(jīng)濟實力的增強，對外直接投資對我國經(jīng)濟，尤其是對進出口貿(mào)易的影響會進一步凸現(xiàn)，研究這一經(jīng)濟現(xiàn)象無疑具有重要的現(xiàn)實意義。

一、文獻回顧

迄今為止，雖然對各國對外貿(mào)易與對外直接投資關系的研究為數(shù)眾多，但眾多的理論分析所得出的代表性結論只有二個：一是以芒德爾為代表的相互替代關系理論(Mundell,1957)；二是以小島清(1987)為代表的相互補充關系理論。芒德爾于1957年提出了著名的貿(mào)易與投資替代模型。芒德爾認為，由于受貿(mào)易保護主義的影響，一國的對外貿(mào)易常常遇到難以逾越的障礙，而對外直接投資可以有效地避開貿(mào)易壁壘，成為對外貿(mào)易的替代物，從而也就出現(xiàn)了“貿(mào)易替代型對外直接投資”。而小島清的互補模型則認為，國際直接投資并不是對國際貿(mào)易的簡單替代，而是存在著一定程度上的互補關系：在許多情況下，國際直接投資也可以創(chuàng)造和擴大對外貿(mào)易。小島清模型的基本含義是：在要素可以自由流動、生產(chǎn)函數(shù)不同的條件下，一國對另一國的直接投資可以擴大對方的生產(chǎn)可能性邊界，改變雙方的比較優(yōu)劣勢的態(tài)勢，從而直接創(chuàng)造了對外貿(mào)易。無論是芒德爾的替代模型，還是小島清的互補模型，都是從傳統(tǒng)理論的分析框架上衍生出來的，并沒有經(jīng)過實證的檢驗。這既有統(tǒng)計數(shù)據(jù)殘缺不全的限制，也有統(tǒng)計方法與工具上的瓶頸。

從總體上看，對外直接投資與投資國對外貿(mào)易之間的互補性要大于替代性，為數(shù)不少的經(jīng)驗統(tǒng)計顯示，貿(mào)易與直接投資是相互促進、相互補充的。Lipsey、Ramstetter和Blomstrom(2000)依據(jù)日本、美國、瑞士的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，研究了這些發(fā)達國家對外直接投資對母國出口貿(mào)易的影響。研究結果表明，發(fā)達國家的對外直接投資對同行業(yè)的國際貿(mào)易更多地顯示的是正面的積極影響。Markuson(1983)和Svensson(1984)對要素流動和商品貿(mào)易之間的相互關系做了進一步的分析,指出它們之間表現(xiàn)為替代性還是互補性,依賴于貿(mào)易和非貿(mào)易要素之間是“合作的”還是“非合作的”，如果兩者是合作的,那么，貿(mào)易和投資表現(xiàn)為互補關系，如果兩者是非合作的,那么，貿(mào)易和投資表現(xiàn)為替代關系。以上主要是對發(fā)達國家國際貿(mào)易與對外直接投資關系的理論分析,而對于有其自身特點的發(fā)展中國家的對外直接投資和國際貿(mào)易關系的分析,最具代表性的是Agarwal(1986)對印度進行的分析，研究結果表明，對外直接投資對貿(mào)易既有積極影響又有消極影響。

上述結論的差異表明，在對外直接投資與對外貿(mào)易之間并不存在清晰的替代或互補關系，且這些研究大多數(shù)是針對發(fā)達國家，對于處在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的中國來說意義甚微。由于國內(nèi)對對外直接投資與對外貿(mào)易關系的實證研究甚少，而具體到某一省份對兩者關系的研究更鮮有人為之，本文試圖彌補這方面的不足。本文基于浙江省的歷年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，采用協(xié)整分析方法，分析對外直接投資對國際貿(mào)易的影響，研究兩者之間的長期均衡關系，并在此基礎上，建立誤差修正模型，研究兩者之間的短期均衡關系。

二、實證分析

（一）數(shù)據(jù)選取

由于浙江省對外直接投資起步較晚，加之統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不完善，樣本僅設定在1989－2005年之間。本文選取浙江年鑒和2005年浙江省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報中的對外直接投資額（CFDI）衡量對外直接投資量，以外商直接投資（FFDI）衡量外商對浙江省直接投資量，以出口額（EX）、進口額（IM）來衡量對外貿(mào)易。蔡銳和劉泉(2004)認為,FFDI在中國發(fā)揮作用時，中國的吸收能力存在時滯問題,同理,浙江省對外直接投資的效應也可能存在時滯問題。所以本文在模型中加入了到上一年度為止累計的浙江省內(nèi)外向?qū)ν庵苯油顿Y值總和(ACFDI、AFFDI)。同時浙江省經(jīng)濟增長較快,其影響不容忽視,于是引入變量“浙江省生產(chǎn)總值指數(shù)（GDP）”來度量浙江省經(jīng)濟規(guī)模和經(jīng)濟增長。

（二）時間序列的平穩(wěn)性檢驗

在對經(jīng)濟變量的時間序列進行最小二乘回歸分析之前，首先要進行單位根檢驗，以判別序列的平穩(wěn)性。只有平穩(wěn)的時間序列才能進行回歸分析。在此對序列采用ADF檢驗，其結果見表2。由表2可知，LnGDP、LnCFDI、lnACFDI分別在1%、5%、10%的顯著性水平上通過了平穩(wěn)性檢驗，表明這些變量是平穩(wěn)的時間序列變量，即零階單整。LnEX和LnIM在5%的顯著性水平上都沒有通過平穩(wěn)性檢驗，而其差分后的兩個變量在5%的顯著性水平上都拒絕了存在單位根的假設，表明這兩個變量是一階差分平穩(wěn)的，即一階單整。同理可知，LnAFFDI差分后在10%的顯著性水平上拒絕了存在單位根的假設，表明該變量也是一階單整。對LnFFDI進行二階差分后，在5%的顯著性水平上通過平穩(wěn)性檢驗，即二階單整。

綜上所述，序列l(wèi)nEX、lnIM、lnCFDI、lnACFDI、lnFFDI、lnAFFDI、lnGDP均為二階單整序列。依據(jù)協(xié)整理論，對于通過平穩(wěn)性檢驗且為同階單整序列來說，可以進行協(xié)整檢驗，分析它們之間的協(xié)整關系。

（三）協(xié)整檢驗

近年來，不少國內(nèi)外研究對外直接投資與對外貿(mào)易關系的文獻均重視對外直接投資對出口的拉動作用，著重分析兩者直接的相互影響關系，得到出口貿(mào)易與對外直接投資有長期均衡關系而進口與對外直接投資沒有長期穩(wěn)定關系（張如慶,2005）。其研究的重點只放在對外直接投資對出口貿(mào)易的作用上，低估甚至忽視了對外直接投資對進口貿(mào)易的滯后推動作用。因此，本文為避免忽視進口的作用，首先單獨分析浙江省對外直接投資及其滯后因素、外商直接投資及其滯后因素與出口、進口之間的關系，建立如下模型：

lnEXt=a0+a1lnCFDIt+a2lnACFDIt+a3lnFFDIt+a4lnAFFDIt+a5lnGDPt+ε1t（1）

lnIMt=b0+b1lnCFDIt+b2lnACFDIt+b3lnFFDIt+b4lnAFFDIt+b5lnGDPt+ε2t（2）

綜合考察這些變量之間的協(xié)整關系,并依據(jù)DW值與t值，運用向后回歸法進一步篩選可以被替代的變量，刪除t值不顯著變量，同時消除模型中的多重共線性和自相關。

對浙江省對外直接投資、外商直接投資（解釋變量）與出口額、進口額（被解釋變量）做OLS回歸分析，結果見表3。其殘差序列平穩(wěn)性檢驗結果如表4所示。

回歸方程(1)表示LnEX與LnCFDI、LnFFDI、LnAFFDI、LnGDP之間的線性關系；回歸方程(2)表示LnIM與LnCFDI、LnAFFDI、LnGDP之間的線性關系。根據(jù)表3與表4結果，可以得出如下結論：

浙江省對外直接投資額、外商直接投資額對出口總額、進口總額的作用較顯著，模型擬合優(yōu)度較高，且不存在序列相關與異方差。模型估計式(1)、(2)的殘差序列為平穩(wěn)性，變量lnEX、lnIM與lnCFDI、lnFFDI、LnGDP之間存在協(xié)整關系，即浙江省對外直接投資、外商直接投資與對外貿(mào)易存在長期穩(wěn)定關系。

由回歸方程(1)可知，CFDI每增長1%，EX將增長0.0709%；FFDI每增長1%，EX將增長2.5622%；AFFDI每增長1%，EX將減少0.312821%；GDP每增長1%，EX將增長2.2407%。原因在于浙江省的對外直接投資(CFDI)起步較晚，相對于外商直接投資(FFDI)來說總量較少，所以對出口的貢獻程度沒有外商直接投資來得明顯，但由回歸結果可知，對外直接投資已經(jīng)對出口貿(mào)易產(chǎn)生了正向影響，即通過對外直接投資，帶動了浙江省出口貿(mào)易的發(fā)展；從短期來看，當年外商直接投資對出口貿(mào)易產(chǎn)生正向影響，而從長期來看卻對浙江省出口貿(mào)易產(chǎn)生負面的影響，與一般看法和直接統(tǒng)計結果相反。這從一個側面反映了外商直接投資中跨國公司賺取壟斷利潤的動機越來越明顯，市場導向型外商直接投資與出口貿(mào)易的替代作用將逐步顯現(xiàn)。

由回歸方程(2)可知，CFDI每增長1%，IM將增長0.054923%；AFFDI每增長1%，IM將減少0.241292%；GDP每增長1%，IM將增長2.333%。同理，浙江省的對外直接投資(CFDI)對進口的貢獻程度也沒有外商直接投資來得明顯，但由回歸方程可知，浙江省對外直接投資導致了進口的增長,說明對外直接投資中為了獲得自然資源、技術與管理經(jīng)驗的投資對浙江省進口貿(mào)易有一定的促進作用，符合浙江省自然資源相對缺乏、原材料稀少的實情，從而帶動了浙江省進口貿(mào)易的發(fā)展；而外商直接投資對浙江省進口貿(mào)易產(chǎn)生負面的影響，說明更多的外商在浙江省實現(xiàn)了生產(chǎn)和銷售的本土化,需要進口的原料更多地來自本土,從國外的進口減少了。

（四）誤差修正模型

誤差修正模型（ErrorCorrectionModel）是一種具有特殊形式的計量經(jīng)濟模型，成為協(xié)整分析的一個延伸。若變量之間存在協(xié)整關系，即表明這些變量之間存在著長期穩(wěn)定的關系，而這種穩(wěn)定的關系是在短期動態(tài)過程的不斷調(diào)整下得以維持的。如果由于某種原因短期出現(xiàn)了偏離均衡的現(xiàn)象，必然會通過對誤差的修正使變量重返均衡狀態(tài)，誤差修正模型將短期的波動和長期均衡結合在一個模型中。

由協(xié)整檢驗可以知道浙江對外直接投資額、外商直接投資額、浙江省生產(chǎn)總指數(shù)與進、出口貿(mào)易之間存在著惟一的協(xié)整關系，因此可對各模型分別建立誤差修正模型，結果如下：

lnEXt=0.027ΔlnCFDIt+0.099ΔlnFFDIt-0.346ΔlnAFFDIt+2.412ΔlnGDPt-1.062ECMt-1

t:(0.839666)(1.154311)(-2.395444)(5.941397)(-3.837613)（3）

lnIMt=0.042ΔlnCFDIt-0.313ΔlnAFFDIt+2.425ΔlnGDPt-1.115ECMt-1

t：(1.332574)(-2.847501)(6.042488)(-3.679680)（4）

在誤差修正模型(3)中，協(xié)整關系對EX的增長起到了反向修正作用，當超出對外直接投資的均衡約束(ECMt-1)時，則誤差修正作用降低了當期EX(彈性系數(shù)為-1.062)，EX的動態(tài)調(diào)整過程具有一定穩(wěn)定性，而且誤差修正模型ECM項對應t值較高，說明浙江對外直接投資、外商直接投資與出口貿(mào)易之間短期比較穩(wěn)定。

在誤差修正模型(4)中，協(xié)整關系對IM的增長也起到了反向修正作用，當IM超出對外直接投資的均衡約束(ECMt-1)時，修正作用也降低了當期IM(彈性系數(shù)為-1.115)。IM的動態(tài)調(diào)整過程具有穩(wěn)定性，這體現(xiàn)著短期內(nèi)浙江對外直接投資、外商直接投資與進口貿(mào)易的穩(wěn)定關系。

三、結論與建議

通過浙江對外直接投資額CFDI、外商直接投資額FFDI、生產(chǎn)總指數(shù)GDP與進口貿(mào)易額、出口貿(mào)易額之間的協(xié)整檢驗，并在此基礎上建立誤差修正模型來分析對外直接投資與進口增長、出口增長之間的關系，可得出以下結論：

（1）從長期關系看，CFDI、FFDI、GDP與出口貿(mào)易之間存在惟一的協(xié)整關系。浙江省對外直接投資對出口貿(mào)易產(chǎn)生促進作用，兩者之間存在較強的互補關系。究其原因，在浙江省加大對外直接投資規(guī)模的若干年內(nèi),對外直接投資在浙江省已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)型,從追求人力資源優(yōu)勢的生產(chǎn)型投資逐步轉(zhuǎn)向追求市場的市場型投資。這樣的轉(zhuǎn)變從長期的趨勢來看是十分明顯的,無疑明顯影響到了浙江省出口的增長規(guī)模。同時，對外直接投資也能產(chǎn)生出口引致效應，即由于對外直接投資而導致的原材料、零部件或設備等出口的增加。

從前文實證分析來看，CFDI、FFDI、GDP與進口貿(mào)易之間也存在惟一的協(xié)整關系，即它們之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系。浙江省對外直接投資表現(xiàn)為對進口貿(mào)易增長的促進作用。究其原因，首先在于對外直接投資有利于母國原材料的進口（邱立成,1999）。浙江省經(jīng)濟實力雖位于全國前列，但資源極其匱乏，人均資源占有量很低，許多重要的資源，如黑色和有色金屬礦產(chǎn)資源、森林資源等，幾乎完全依賴外省或是從國外進口。因而通過對外直接投資能在國外獲取自然資源、先進的技術和管理經(jīng)驗，而它們對進口貿(mào)易無疑有強勁的促進作用。其次，隨著浙江省國際貿(mào)易地位的提高，已經(jīng)或者將要遭受到越來越多的外國政府為保護本國利益所設置的關稅和非關稅壁壘的限制。為規(guī)避貿(mào)易壁壘而進行的對外直接投資能緩和雙邊經(jīng)濟關系，化解貿(mào)易（張如慶,2005），從而進一步促進對外貿(mào)易的發(fā)展。

縱觀全局，現(xiàn)階段浙江省對外直接投資額與貿(mào)易額相比,比重還很小,2005年對外貿(mào)易與對外直接投資比例為1∶0.00158（注：根據(jù)2005年浙江省統(tǒng)計年鑒相關指標計算得出。），而世界對外貿(mào)易與對外直接投資比例為1∶0.5634(注：根據(jù)2004年《世界數(shù)據(jù)報告》相關指標計算得出。）。表明浙江省的對外直接投資尚處于起步階段。通過加快對外直接投資帶動國際貿(mào)易的發(fā)展是非常必要的,也是可行的。

（2）從短期關系看，浙江省對外直接投資CFDI與出口貿(mào)易短期均衡關系顯著。從誤差修正模型可以看出，其中CFDI與出口貿(mào)易的關系存在著一個由短期向長期均衡調(diào)整的機制，且t值顯著,證明了對外直接投資能促進母國出口貿(mào)易（邱立成,1999）。浙江省對外直接投資可以說經(jīng)歷了一個從無到有、從限制到鼓勵的發(fā)展歷程(齊曉華,2004)。由于其規(guī)模太小,對進出口的影響還不及外商直接投資FFDI來得大。但據(jù)權威研究報告預測（王亞平，2004），“十一五”期間我國對外直接投資將進一步擴大。浙江省作為全國經(jīng)濟強省也首當其沖，必然大幅提高對外直接投資額。隨著浙江省對外直接投資金額的進一步增大，對外直接投資與出口貿(mào)易直接的正相關關系將逐漸增強。

本文實證表明，浙江省CFDI與進口貿(mào)易也存在短期均衡關系顯著，CFDI與進口貿(mào)易的關系也存在著一個由短期向長期均衡調(diào)整的機制。相比之下，CFDI對進口貿(mào)易的短期調(diào)整作用更強。

從浙江省當前貿(mào)易戰(zhàn)略出發(fā),政府相關部門有必要充分重視對外直接投資的作用，對能產(chǎn)生進出口貿(mào)易互補、創(chuàng)造效應的對外直接投資給予各種政策優(yōu)惠,從而鼓勵企業(yè)積極“走出去”進行對外直接投資。以往政府有關對外直接投資政策的制定大多涉及與對外直接投資有關的貿(mào)易措施,而并不直接制定與貿(mào)易有關的對外直接投資政策。我們必須跳出這種思維模式，直接制定切實可行的對外直接投資政策,使浙江省企業(yè)步入國際化發(fā)展階段,逐步建立自己的跨國公司,提升產(chǎn)業(yè)結構。

對企業(yè)界而言，加入WT0后,國內(nèi)市場上國內(nèi)外企業(yè)的競爭日趨激烈,如果只是固守本地市場而放棄進入國際市場,那么其國內(nèi)市場份額勢必逐漸被吞食。在世界經(jīng)濟一體化的大背景下，浙江省企業(yè)必須增強國際競爭意識,積極“走出去”,進行對外直接投資，進一步拓寬企業(yè)的生存空間，增強企業(yè)的國際競爭力，以投資促進貿(mào)易，為國際貿(mào)易的發(fā)展注入新的血液，在國際競爭中掌握主動權。

參考文獻：

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齊曉華.2004.當代國際直接投資現(xiàn)狀與趨勢分析［J］.投資研究(3).

邱立成.1999.論國際直接投資與國際貿(mào)易之間的聯(lián)系［J］.南開經(jīng)濟研究(6).

小島清.1987.對外貿(mào)易論［M］.天津:南開大學出版社:437-442.

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第7篇：對外直接投資的理論范文

關鍵詞：國際經(jīng)濟理論　FDI理論　中國FDI

20世紀70年代以來，發(fā)展中國家紛紛興起對外直接投資活動，原來的國際主流FDI理論對此很難做出解釋，為此，經(jīng)濟學家開始探討它們FDI的動因、投資決策和投資方向，產(chǎn)生了不少FDI理論成果。本文按照理論發(fā)展所遵循的方法論展開，對發(fā)展中國家的FDI理論進行梳理與分析，其落腳點是看這些理論是否能夠解釋我國FDI的實際情況。更為重要的是以期對我國的FDI有所啟迪和借鑒。

一、發(fā)展中國家對外直接投資理論比較綜述

自20世紀70年代興起的發(fā)展中國家對外直接投資現(xiàn)象，尤其是20世紀80年代以來，新興工業(yè)化國家在國際直接投資領域的異軍突起，諸多疑問凸顯出來：發(fā)展中國家在普遍存在資本缺口的情況下，為何能有資金對外投資?大多數(shù)發(fā)展中國家的跨國公司并不具備壟斷優(yōu)勢為何有能力對外投資?等等。傳統(tǒng)的各種理論顯然不能充分科學地解釋，于是許多學者另辟蹊徑，針對發(fā)展中國家的現(xiàn)實和特點紛紛提出自己關于發(fā)展中國家對外投資的理論。

(一)資本相對過渡積累理論

“資本相對過渡積累理論”是前蘇聯(lián)學者阿勃利茲若伊利提出來的。該理論運用產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學與發(fā)展經(jīng)濟學原理，辯證揭示了發(fā)展中國家資本絕對短缺與相對過渡積累的二元格局，論證了發(fā)展中國家對外直接投資的可能性。

他提出發(fā)展中國家往往存在傳統(tǒng)落后的農(nóng)業(yè)部門與采用較新技術的現(xiàn)代工業(yè)部門同時存在的“二元經(jīng)濟結構”。產(chǎn)業(yè)間在技術水平、勞動生產(chǎn)率、經(jīng)濟組織形式上的差距使產(chǎn)業(yè)間聯(lián)系減弱。同時由于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)部門在供給和需求上的低彈性使其無法對現(xiàn)代工業(yè)部門提供的經(jīng)濟發(fā)展機會做出及時有效的反應。使產(chǎn)業(yè)間的差距進一步擴大。這樣，發(fā)展中國家的現(xiàn)代工業(yè)部門在遠遠未到規(guī)模效益要求的情況下，出現(xiàn)了結構性供給過剩乃至個別行業(yè)或企業(yè)的“相對過渡資本積累”或“相對資金富余”。于是對外投資就成為可能。而西方發(fā)達國家的對外直接投資是資本過剩的產(chǎn)物，或者說是資本輸出的一種形式，可稱之為“資本過剩型跨國投資”。

(二)小規(guī)模技術理論

1977年。美國經(jīng)濟學家劉易斯?威爾斯(Louis T.Wells)在《發(fā)展中國家企業(yè)》的一文中提出小規(guī)模技術理論。該理論指出國際市場是多元化、多層次的，即使對于那些技術不夠先進、經(jīng)營范圍和生產(chǎn)規(guī)模不夠龐大的企業(yè)來說，參與對外直接投資仍有很強的經(jīng)濟動力和較大的市場空間。

劉易斯認為發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢在于：1，擁有為小市場需要提供服務的小規(guī)模生產(chǎn)技術。2，發(fā)展中國家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上具有優(yōu)勢。3，低價產(chǎn)品營銷戰(zhàn)略。該理論的最大特點，就是摒棄了那種只能依賴壟斷的技術優(yōu)勢打入國際市場的傳統(tǒng)觀點，將發(fā)展中國家對外直接投資競爭優(yōu)勢的產(chǎn)生與這些國家自身的市場特征有機結合起來，從而為經(jīng)濟落后國家對外直接投資提供了理論依據(jù)。

(三)技術地方化理論

1983年，英國經(jīng)濟學家拉奧(Saniaya Lall)在《新跨國公司：第三世界企業(yè)的發(fā)展》一書中提出了用技術地方化理論來解釋發(fā)展中國家對外投資行為。他認為。發(fā)展中國家跨國公司的技術特征盡管表現(xiàn)為規(guī)模小、使用標準化技術和勞動密集性技術，但這種技術的形成卻包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動。發(fā)展中國家能夠形成和發(fā)展自己獨特優(yōu)勢主要有以下幾個因素：一是在不同于發(fā)達國家的環(huán)境下，發(fā)展中國家將引進的技術知識結合本國的要素價格及其質(zhì)量進行當?shù)鼗Ｊ蛊洚a(chǎn)品在當?shù)鼗蜞弴袌霎a(chǎn)生競爭優(yōu)勢：二是發(fā)展中國家企業(yè)競爭優(yōu)勢不僅來自其生產(chǎn)過程和產(chǎn)品與當?shù)氐墓┙o條件和需求條件緊密結合，而且來自創(chuàng)新活動中所產(chǎn)生的技術在小規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟效益：三是從產(chǎn)品特征上看，發(fā)展中國家企業(yè)往往能開發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費品，特別是當東道國市場較大、消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自發(fā)展中國家的產(chǎn)品仍有一定的競爭力。

(四)技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級理論

在20世紀90年代初期，英國學者坎特威爾和托蘭惕諾(Cantwell，John A.and Tolentino，Paz Estrella)提出了技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級理論，用以解釋80年代以來發(fā)展中國家對經(jīng)濟發(fā)達國家的直接投資加速增長的趨勢。他們認為。發(fā)展中國家跨國公司對外直接投資受其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構和內(nèi)生技術創(chuàng)新能力的影響，其對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布隨時間的推移而逐漸變化，且可以預測。在產(chǎn)業(yè)分布上，首先是以自然資源開發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)活動，然后是以進口替代和出口導向為主的一體化生產(chǎn)活動：在對外投資方面，它們已經(jīng)不再局限于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)產(chǎn)品，開始從事高科技領域的生產(chǎn)和開發(fā)活動。在地理分布上，發(fā)展中國家企業(yè)在很大程度上受“心理距離”的影響，其投資方向遵循周邊國家――發(fā)展中國家――發(fā)達國家的漸進發(fā)展軌道。

二、對我國FDI的啟示

總結以上各種發(fā)展中國家直接投資理論可以看出!這些理論從不同側面和角度反映了各發(fā)展中國家的不同時期國際投資領域的現(xiàn)象和特點，對產(chǎn)生國際直接投資的原因、決定因素以及對各國的影響進行了理論分析，這些理論可以為各國政府制定相關政策和各國企業(yè)經(jīng)營決策提供實踐參考。綜合國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展的實際，筆者認為，對我國開展FDI有如下啟示：

(一)充分發(fā)揮“比較優(yōu)勢”

從發(fā)展中國家的FDI理論和實踐活動可以看出，發(fā)展中國家發(fā)展對外直接投資的決定因素更多情況下是“比較優(yōu)勢”，而不是絕對優(yōu)勢。因為世界經(jīng)濟發(fā)展具有多層次性，這為經(jīng)濟處于不同發(fā)展水平的國家發(fā)展對外直接投資提供了可能。目前，我國在世界經(jīng)濟體系中處于中等偏下的發(fā)展水平，已經(jīng)具備了實施“走出去”戰(zhàn)略的實力基礎和比較優(yōu)勢。

根據(jù)小規(guī)模技術理論和技術地方化理論，世界市場是多元化、多層次的，發(fā)展中國家可以小規(guī)模生產(chǎn)技術和創(chuàng)新的引進技術等比較優(yōu)勢參與國際生產(chǎn)和經(jīng)營活動。我國經(jīng)過50多年的建設，目前已經(jīng)建成了一個相對完備的工業(yè)體系。特別是改革開放30多年來，通過對國外先進技術的引進、消化、吸收和創(chuàng)新，我國的綜合實力得到進一步增強，輕工、紡織、家電、重化工等加工業(yè)在世界經(jīng)濟中尤其是對于那些低于或接近我國經(jīng)濟發(fā)展水平的發(fā)展中國家而言，具備了相當?shù)母偁幜捅容^優(yōu)勢。目前我國這些產(chǎn)業(yè)技術和相應的產(chǎn)品已趨于標準化，并且與這些發(fā)展中國家的技術梯度較小，易于為它們所接受。

相對于發(fā)達國家而言，我國在資金、技術、管理總體水平上均要低于這些國家，但也存在著一定的競爭優(yōu)勢，如龐大的市場、廉價的勞動力、豐富的資源，這些都是發(fā)達國家相對缺乏的。經(jīng)過多年的發(fā)展。發(fā)達國家內(nèi)部不同程度地存

在著產(chǎn)業(yè)空心化的傾向，經(jīng)濟發(fā)展受資源、資金的約束越來越大，這為我國向發(fā)達國家投資創(chuàng)造了契機。

(二)通過FDI重新配置生產(chǎn)

近年來，我國許多產(chǎn)業(yè)都面臨著被控訴傾銷、爭取出口許可證、貿(mào)易壁壘的問題，致使相當多的企業(yè)產(chǎn)品銷路不暢，企業(yè)處境困難，生產(chǎn)能力過剩。其實在這些過剩的生產(chǎn)能力中有相當一部分技術和產(chǎn)品并不落后，可以考慮通過對外直接投資的方式，既可以使這些資產(chǎn)繼續(xù)發(fā)揮作用，又可以繞過東道國的貿(mào)易壁壘，直接在東道國生產(chǎn)銷售，從而既實現(xiàn)向東道國出口最終產(chǎn)品改為向東道國出口中間產(chǎn)品和機器設備的轉(zhuǎn)換，又可以減輕國內(nèi)企業(yè)的困境。

(三)在FDI中充分發(fā)揮民族產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢

我國有五千年的文明歷史，有很多具有民族特色的產(chǎn)品深受世界各族人民的喜愛，在國內(nèi)也有很多廠商經(jīng)營中餐、絲綢、中草藥等產(chǎn)業(yè)，但大多數(shù)都僅限于在國內(nèi)生產(chǎn)然后出口的模式，且缺乏自己的自主品牌。我國的跨國公司可以考慮在國外僑民集中的地區(qū)直接進行投資設廠，不但有華人市場，還可以在他國打響品牌名氣。

(四)根據(jù)FDI動機，合理確定投資區(qū)位

企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇與企業(yè)對外直接投資的動機存在密切聯(lián)系，對外直接投資的動機不同。則對外直接投資的區(qū)位選擇就會有很大差異。一般而言企業(yè)進行對外直接投資主要有擴大和占領海外市場利用國外生產(chǎn)要素、回避貿(mào)易摩擦、追隨競爭者、企業(yè)區(qū)位分散化來減少風險等幾方面的目的和動機。因此企業(yè)在進行對外直接投資區(qū)位選擇時，首先應明確自己的動機，然后綜合影響對外投資國別選擇的各方面因素，如地理、文化與歷史上的聯(lián)系、國別地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模和市場潛力、東道國政府對外資的態(tài)度和政策以及勞動成本、原料和零部件的供給等，進行投資區(qū)位的科學定位。一般而言，對外直接投資區(qū)位選擇要經(jīng)歷國別區(qū)位選擇一東道國國內(nèi)區(qū)位選擇一廠址選擇等三個階段，我國對外投資的區(qū)位選擇應遵循發(fā)展中國家對外直接投資區(qū)位選擇的一般規(guī)律，即遵循周邊國家――發(fā)展中國家――發(fā)達國家的漸進發(fā)展軌跡。

(五)通過FDI促進產(chǎn)業(yè)升級

從國外對外直接投資的實踐可以看出，對外直接投資在產(chǎn)業(yè)次序方面存在著一般規(guī)律。即企業(yè)對外投資總是由初級產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)向制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換，從低附加值產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換。我國正處于產(chǎn)業(yè)結構變化的躍升期，我們一方面通過引進發(fā)達國家先進的技術、管理經(jīng)驗和資金，拉動我國產(chǎn)業(yè)結構向高級化方向發(fā)展；另一方面通過優(yōu)化對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇，從資源開發(fā)和勞動力密集型產(chǎn)業(yè)的投資做起，一是為國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展提供資源保障，二是將這些具有比較優(yōu)勢、生產(chǎn)能力過剩的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，在形成企業(yè)自身利潤增長的同時。也可以通過技術傳遞和市場擴展推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，形成“內(nèi)推外拉”促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構提升的一條新的有效途徑。進而爭取在較短的時間里跨越對外直接投資的各個階段，最終在附加值較高的產(chǎn)業(yè)領域同發(fā)達國家的跨國公司競爭，成為有競爭實力的全球性公司。

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第8篇：對外直接投資的理論范文

關鍵詞：金融業(yè)跨國公司；對外直接投資；因素；效應

1970年代以來，隨著跨國銀行的迅猛發(fā)展，對外直接投資產(chǎn)業(yè)結構發(fā)生了變化，以銀行、證券和保險為代表的金融業(yè)對外直接投資已成了跨國公司對外投資的新生力量。金融機構對外直接投資不僅為它們在母國擴展國際業(yè)務提供了新的機會，而且為它們拓展海外市場提供了機會。金融機構的對外直接投資對東道國金融市場發(fā)展、金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生著深刻的影響。

隨著金融自由化步伐的加快，銀行、保險和證券業(yè)之間的界限越來越模糊，全球金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢逐漸明顯，考慮到金融業(yè)在一國經(jīng)濟中的特殊地位，因此，有必要將包括銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)等領域的金融業(yè)對外直接投資的決定因素納入視野。

一、金融業(yè)跨國直接投資的理論依據(jù)

金融機構的對外直接投資作為跨國公司的一種特殊形態(tài)，適應于國際貿(mào)易的快速增長、跨國公司對外直接投資經(jīng)營的需要、其母國和潛在東道國政策、制度的變化，為實現(xiàn)其整體戰(zhàn)略而從事跨國投資經(jīng)營。金融業(yè)跨國投資一般也是出于節(jié)約成本費用、分散經(jīng)營風險、追逐更多的利潤；同時還有為客戶跨國經(jīng)營服務、減少市場不完全的影響和對不完全市場結構的寡占反應等動機。

對外投資最具說服力的理論是英國經(jīng)濟學家鄧寧(Dunning，1981)提出“國際生產(chǎn)折衷理論(Eclectic Paradigm of International Production)”，認為一國能跨國投資經(jīng)營的關鍵，在于所有權優(yōu)勢(Ownership Advantages)、內(nèi)部化優(yōu)勢(Internalization Advantages)和區(qū)位優(yōu)勢(Location Advantages)三種優(yōu)勢的綜合作用。這一理論現(xiàn)已成為當代國際直接投資的主流，并被譽為一個廣泛接受的國際生產(chǎn)模式（裴長洪，1995）。其中所有權優(yōu)勢主要表現(xiàn)在企業(yè)所擁有的某些無形資產(chǎn)，特別是專利、專有技術和其他知識產(chǎn)權。內(nèi)部化優(yōu)勢主要是指擁有無形資產(chǎn)所有權優(yōu)勢的企業(yè)，通過擴大自己的組織和經(jīng)營活動，將這些優(yōu)勢的使用內(nèi)部化的能力。區(qū)位優(yōu)勢是指潛在的東道國存在著阻礙出口而不得不選擇直接投資或者使用直接投資比出口更有利的各種因素（前者如關稅和非貿(mào)易壁壘，后者如勞動成本、吸引外資的政策等）。鄧寧認為，所有權優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢只是企業(yè)對外直接投資的必要條件，而非充分條件，內(nèi)部化優(yōu)勢是動力，而區(qū)位優(yōu)勢則決定了企業(yè)對外直接投資的空間。

金融機構也是一種特殊的企業(yè)，其跨國投資經(jīng)營也符合這一理論?？鐕鹑跈C構的所有權優(yōu)勢與不完全的市場相聯(lián)系，包括商標或品牌優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、企業(yè)組織優(yōu)勢、管理與創(chuàng)新優(yōu)勢等產(chǎn)權或無形資產(chǎn)優(yōu)勢，貨幣資金、對國際市場信息來源及處理規(guī)模優(yōu)勢，提供靈活、方便、多樣化的服務特征、差異性的服務質(zhì)量與服務范圍優(yōu)勢，技術性人才等人力資本優(yōu)勢。對金融業(yè)來說，由于套匯、分保、投資組合、證券、債券上市的復雜性、隨機性和風險性，內(nèi)部化將在實現(xiàn)跨國金融機構的全球戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用。區(qū)位優(yōu)勢包括東道國不可移動的要素稟賦所形成的優(yōu)勢(如獨特的地理位置所形成的時間區(qū)在金融活動尤其是證券和外匯交易中能體現(xiàn)出它的優(yōu)越性。勞動力資源豐富為保險事業(yè)的拓展提供了便利等)以及東道國的體制、稅收等政策優(yōu)惠所形成的優(yōu)勢。對于以消費者的需求為首要原則的金融服務業(yè)來說，經(jīng)濟中心、貿(mào)易中心、商業(yè)中心對金融服務的需求遠較其他地區(qū)要多得多。

鄧寧國際生產(chǎn)折衷理論在銀行業(yè)中的適用性被眾多所驗證(Fariborz Moshirian，2001；Dario Facarelli和Franco Pozzolo，2001)。根據(jù)對制造業(yè)和銀行業(yè)對外直接投資的研究，該理論也能解釋金融業(yè)對外直接投資的決定因素。

金融業(yè)對外直接投資的原因有很多，上述分析并不能解釋所有的金融機構對外直接投資的動因，具體到每一家金融機構對外直接投資經(jīng)營的原因甚至同一家金融機構在不同的時期、對不同的國家和地區(qū)、在其不同的發(fā)展階段進行投資的原因及戰(zhàn)略也會不同。依據(jù)鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論不可能反映出金融業(yè)對外直接投資事實的全部，其他對外直接投資理論或理論的一部分也可以用來解釋金融機構跨國投資這種現(xiàn)象。

二、金融業(yè)對外直接投資的影響因素分析：來自美國的實踐

在跨國公司對外直接投資實踐中，以國家來分析，無論從數(shù)量還是從質(zhì)量上來看，美國都是站絕對優(yōu)勢地位。就金融業(yè)對外直接投資情況來說，美國也是走在了其他國家的前列。最近十多年來，美國對外直接投資增長迅速，其中金融領域的直接投資比例逐步提高。1992年底美國對外直接投資存量為5020.63億美元，其中金融領域?qū)ν庵苯油顿Y存量1618.39億美元，占32.23%；1994年底，美國對外直接投資全球存量為6121.09億美元，其中金融領域?qū)ν庵苯油顿Y存量為2045.74億美元，占美國對外直接投資全球存量的33.42%；2000年底，美國對外直接投資全球存量為12556.54億美元，其中金融領域?qū)ν庵苯油顿Y為5344.22億美元，占42.94%（王燕輝，王凱濤，陳金賢，2004）?？梢姡绹鹑跇I(yè)對外直接投資在全部產(chǎn)業(yè)對外直接投資中的比例逐漸提高。

依據(jù)鄧寧國際生產(chǎn)折衷理論，假定以以下經(jīng)濟指標來近似表示金融業(yè)對外直接投資決策的所有權優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢：（1）在東道國金融業(yè)對外直接投資存量來度量金融機構在東道國所有權優(yōu)勢?？梢灶A期，在一國的金融業(yè)對外直接投資存量越多，在該國金融業(yè)追加投資量越多，這項指標可以度量美國金融業(yè)在該東道國專有資產(chǎn)的所有權優(yōu)勢。（2）以非金融產(chǎn)業(yè)對外直接投資和雙邊貿(mào)易額來衡量東道國對母國的開放程度和雙邊經(jīng)濟一體化程度。這兩個指標可以度量美國金融業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢的可利用程度。（3）以東道國GDP、金融發(fā)達水平（以銀行信貸占GDP的比重來反映）、經(jīng)濟發(fā)展水平（以人均GDP來度量）等經(jīng)濟指標以及有無國際金融中心來反映金融機構對外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢。GDP總量越大意味著經(jīng)濟發(fā)展需要更多的資金支持和更多的市場機會；東道國金融越發(fā)達，表明該國對金融業(yè)的依賴程度越高，從而對其金融業(yè)對外直接投資有著更多的市場機會和更低的風險；東道國經(jīng)濟發(fā)展水平是跨國金融機構決定是否投資的一個重要決定因素；東道國有無國際金融中心，國際金融中心良好的金融基礎設施、便捷的同業(yè)市場和專業(yè)的金融人才都將吸引跨國金融機構的直接投資，眾多跨國金融機構之間地域接近，彼此接觸的機會很多，它們可以從國際金融中心的信息外溢(informational spillovers)所帶來的正的外部性受益。東道國擁有國際金融中心將吸引更多的跨國金融機構直接投資。

對美國1995年—2000年金融業(yè)對各東道國直接投資的投向的地域分布進行實證研究結果表明：美國金融業(yè)對各東道國投資流量流向與1994年美國在各東道國金融領域?qū)ν庵苯油顿Y存量、1995年—2000年美國對各東道國非金融領域?qū)ν庵苯油顿Y流量、雙邊貿(mào)易水平、東道國經(jīng)濟發(fā)展水平、有無國際金融中心等正相關，進而說明1995年—2000年美國金融業(yè)對外直接投資與制造業(yè)跨國投資一樣也符合鄧寧提出的所有權優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢國際生產(chǎn)折衷理論。三、業(yè)跨國公司對外直接投資的效應

有關對外直接投資的效應分析大多從制造業(yè)角度進行，很少有人從服務業(yè)角度來分析少。隨著金融業(yè)對外直接投資的日益增長，金融服務業(yè)對外直接投資的效應分析顯得日益重要。與制造業(yè)跨國公司一樣，金融業(yè)跨國公司對外直接投資也具有的增長效應、就業(yè)創(chuàng)造效應、資源轉(zhuǎn)移效應、技術轉(zhuǎn)移與擴散效應、貿(mào)易增長效應、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整效應等經(jīng)濟效應，在此不再一一贅述。與制造業(yè)相比，由于金融業(yè)在一國經(jīng)濟中居于核心的特殊地位，其效應也有自己的特性。

1、貨幣金融效應

跨國公司對外直接投資通過貨幣資金的投入，可帶來生產(chǎn)、管理技術的轉(zhuǎn)移與擴散、創(chuàng)造就業(yè)、轉(zhuǎn)移配置資源、促進貿(mào)易增長和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整等經(jīng)濟效應，給東道國帶來經(jīng)濟增長與，這基本上已形成共識。但是對外直接投資對東道國經(jīng)濟增長的效果大小、效率高低以及如何才能更好實現(xiàn)這一經(jīng)濟效應等的不多。Laura Afaro、Areendam Chanda、Sebnem Kalemli-Ozcan和Selin Sayek(2002)算是在這方面作了開創(chuàng)性研究了。他們依據(jù)1975—1995年間的對外直接投資數(shù)據(jù)，建立模型來驗證有較完善金融市場的國家是否使對外直接投資高效地促進了經(jīng)濟增長。進行多元回歸分析考察了對包括發(fā)展家和發(fā)達國家71個國家的經(jīng)濟增長貢獻中金融市場作用的大小。結果表明，完善的金融市場可以明顯改變對外直接投資對經(jīng)濟增長的作用效果，即具有完善金融市場的國家從對外直接投資中獲益更多，而不具備完善金融市場的國家則不能從對外直接投資中獲益，甚至會獲得負效益。這里Laura Afaro等人是從一種靜態(tài)的模型考慮，把金融市場視為對外直接投資對經(jīng)濟增長發(fā)生作用時的一種或粗或細的管道。他沒有考察長期動態(tài)的效應會如何。任永菊和張巖貴（2003）根據(jù)中國1985-2001年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，通過建立向量自回歸模型以及格蘭杰因果關系檢驗模型，驗證了：外國直接投資和金融市場的信貸規(guī)模之間不存在協(xié)整關系和因果關系，和貨幣化程度之間存在協(xié)整關系；外國直接投資也是貨幣化程度的格蘭杰原因。而金融業(yè)跨國對外直接投資直接作用東道國的金融市場，增加了金融市場的主體、帶來更為充分的競爭、先進的市場交易技術、分析，促進金融市場的發(fā)展與完善。反過來，完善的金融市場有利于提高對外直接投資對經(jīng)濟增長的效率。

2、市場結構效應

金融業(yè)對外直接投資所產(chǎn)生的市場結構效應較為復雜。從靜態(tài)來看，由于金融業(yè)在國民經(jīng)濟的重要作用，發(fā)展中國家對外來金融資本的進人十分敏感，總是盡可能地保護本國脆弱的金融市場和金融機構，這種保護實際上是對本國既有的政府壟斷性市場結構的維護，這種狀況如果沒有外來因素的沖擊是不容易改變的。因此，當這一壟斷性的市場結構受到外來因素的終于被打破時，外資金融機構的進駐、市場競爭機制的引人在短期內(nèi)會形成巨大的競爭壓力，有利于打破東道國的市場壟斷結構，產(chǎn)生正效應；在長期情況下，由于外資金融機構實力強勁，在他們站穩(wěn)腳跟后會擠出東道國原有的弱小的金融機構，形成一種新的壟斷或寡頭壟斷者，對后來者形成市場進人壁壘，產(chǎn)生一種負效應，從而部分甚至全部抵消原先的正效應。引人動態(tài)分析的話則情況又有所不同，面對競爭國內(nèi)金融機構不可能坐以待斃，為了生存也會作出積極反映，而政府也會因為種種關系對國內(nèi)金融機構提供有利的政策導向(比如制定較為嚴厲的反托拉斯法)，因此，實際情況往往是壟斷或寡頭壟斷的市場結構讓位于壟斷競爭的市場結構，發(fā)展中國家可獲得部分的正效應。

3、人力資本形成效應

這一效應對發(fā)展中國家而言尤為顯著。因為作為經(jīng)濟核心的金融業(yè)是一項高風險、高收益的行業(yè)，發(fā)展金融業(yè)需要有先進的分析理論、精確熟練的操作技術和機的運用。因此，從普通交易員、行情分析師和精算師到金融業(yè)的高級管理人才都應掌握現(xiàn)代金融理論知識、操作技術，同時，也需要現(xiàn)代化的金融交易服務設施，這就需要安裝、調(diào)試與維護這些設施的技術人員。而發(fā)展中國家在上的投資不足，各種金融設施的配套也比較落后，通過金融業(yè)跨國公司對其直接投資可一段室內(nèi)改變這種局面。無論投資以獨資、合資或設立分支機構的方式進入，大型跨國金融機構固有的對人力資源、人才資源的培訓、可提供接觸國際的機會和國際金融市場新信息的渠道都為當?shù)厝肆Y本的形成提供了條件；對發(fā)展中國家來說，金融跨國公司的直接投資也吸引了大量外流人才的回流，遏制了長期以來的腦力外流，突破了發(fā)展經(jīng)濟學中關于發(fā)展中國家智力外流的“盧卡斯模式”，促進了東道國人力資本技術含量的提高，這是正效應。當然，本地的中高級人才在高薪高福利的影響下從本國金融機構向外資金融機構轉(zhuǎn)移，這種人才的流失是負效應。一般來說，由于先進理論和技術分析手段的帶入，這種效應總體上還是正的。

4、經(jīng)濟一體化效應

由于金融業(yè)自身的特點和對金融制度規(guī)范的要求。與制造業(yè)相比，金融業(yè)對外直接投資的經(jīng)濟一體化效應較大。一方面，電子信息技術在金融業(yè)中的普及，使得世界各地的金融市場相互聯(lián)接，全球范圍內(nèi)24小時的金融交易成為可能，促進了金融市場的國際化；而金融服務業(yè)的對外直接投資不僅通過各分支機構之間網(wǎng)絡終端的聯(lián)結，促進了同一金融機構之間的異地交易，還方便了不同金融機構之間資金的劃轉(zhuǎn)，使信息的傳遞幾乎在瞬間完成，金融服務出現(xiàn)了根本性變化。如無紙化交易被券商廣泛使用，一張信用卡可以在全球通存通兌，分保險和再保險通過計算機網(wǎng)絡而簡便易行。同時，世界各地的金融市場相互聯(lián)接，不僅加強了同類市場之間的國際聯(lián)系，而且強化了不同市場如資本市場、外匯市場和金融衍生市場之間的相互影響，增加了國際金融市場發(fā)生共振效應的可能性。另一方面，國際貨幣基金組織、世界銀行、國際證監(jiān)會組織、國際證券交易所聯(lián)合會、國際證券市場協(xié)會等國際金融組織的有關規(guī)定，《巴塞爾協(xié)議》和《金融服務協(xié)議》的簽訂，使得金融服務在統(tǒng)一規(guī)則下執(zhí)行，這種制度的規(guī)范統(tǒng)一從更高層次上促進了金融全球化的發(fā)展。由此可見，一體化效應的形成既離不開金融機構的跨國化又反過來刺激了金融業(yè)的對外直接投資。這一效應直接給消費者得到了更高質(zhì)量和更方便的服務，也會通過市場交投活躍而產(chǎn)生投資乘數(shù)效應進而帶來的全球經(jīng)濟增長的正效應；但在經(jīng)濟一體化聯(lián)動共振效應下，一旦出現(xiàn)金融危機則會帶來外部的負效應了（如東南亞金融危機），因此，這種化效應既可能為正，也可能為負。

5、東道國經(jīng)濟自主權與安全效應

在跨國公司對外直接投資中，無論是制造業(yè)跨國公司還是與金融業(yè)跨國公司，由于跨國公司的決策中心在母國（多是發(fā)達國家），它本身是一個微觀經(jīng)濟主體，但其背后有一個主權國家（發(fā)達國家），它有很高的自主權，在一定程度上可以不執(zhí)行東道國的宏觀經(jīng)濟政策，而削弱東道國的自主權。同時因為它擁有資金、技術、品牌、信譽等有形的和無形的資產(chǎn)而在與發(fā)展中國家進行投資談判中處于強勢地位。因此，引進的外國跨國公司越多，東道國的主權和自主權就受到越多的限制，這是一個純粹的負效應。就金融業(yè)投資而言，由于該行業(yè)直接掌握著資金融通這一國家的經(jīng)濟命脈，外資金融機構進人后可以通過銀行信貸、證券承銷和財產(chǎn)保險等投資渠道與東道國的各行各業(yè)發(fā)生聯(lián)系，涉及行業(yè)的分布面廠，影響力強；而且外資金融機構實力雄厚，業(yè)務多樣化程度高，分支機構遍及世界各地，不易進行金融監(jiān)管，使東道國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力大受影響，在國際金融市場聯(lián)動與共振效應作用下，甚至會危及其經(jīng)濟和金融的安全。

總的來看，金融業(yè)跨國投資產(chǎn)生的效應很復雜，有正有負。總體效應是正是負取決于東道國的經(jīng)濟整體實力、調(diào)控能力和對外資吸收能力結構（Porter，1990），一國在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段一定要制定不同的吸引外資投入政策（楊先明，2000），對開放金融業(yè)更應如此。因此，發(fā)展中國家在金融業(yè)的對外開放一定要慎之又慎。

四、結論與啟示

綜上，我們可以得出以下結論與啟示：

金融業(yè)跨國公司對外投資與制造業(yè)跨國公司對外投資在理論依據(jù)、影響因素和效應等方面多有雷同，但由于金融業(yè)的獨特性質(zhì)，居于現(xiàn)代經(jīng)濟的核心地位，在具體動因和效應方面有其特征。

根據(jù)對金融業(yè)對外投資影響因素分析，基于發(fā)達國家的跨國公司對中國非金融領域直接投資規(guī)模及雙邊貿(mào)易的發(fā)展前景廣闊，中國經(jīng)濟的高速發(fā)展與增長必將吸引更多的資金直接投資于中國金融業(yè)。

自2001年中國加入WTO，根據(jù)承諾，金融市場將逐步向外資開放，在市場準入和國民待遇等方面對外資機構進一步開放，更多的外資將對中國金融業(yè)直接投資。這被國外金融集團認為是打入中國金融市場的機會，金融和保險業(yè)現(xiàn)已成為國外跨國集團直接投資增加的重要領域。

金融業(yè)跨國公司進駐中國，盡管其銀行業(yè)的存款利率將繼續(xù)由我國當局確定，使他們不能在價格上削弱我國內(nèi)資金融機構的能力，但我國銀行業(yè)必將面臨外國銀行的競爭壓力，因此，我們應對挑戰(zhàn)必須實行銀行再造。通過銀行再造其管理模式和業(yè)務流程，提高中資商業(yè)銀行經(jīng)營的集約化程度，集中銀行的核心力量，增強銀行競爭力，使銀行獲得可持續(xù)競爭的優(yōu)勢。

在世界經(jīng)濟一體化的大背景下，面對激烈的國際競爭，中國企業(yè)樹立了國際競爭意識，積極“走出去”，開拓國際市場和利用國外資源，在國際競爭中掌握主動權。這也要求我國金融業(yè)相應跟進，因此研究金融業(yè)對外投資的動因、理論基礎、影響因素和效應，對我們穩(wěn)健地對外開放金融市場和國內(nèi)金融業(yè)“走出去”都具有十分重要的意義。：

[1]Dunning， J.H. International Production and the Multinational Enterprise. .London: Allen & Unwind，1981.

[2]裴長洪.當代外國直接投資的[J].，1995，(6)：54-59.

[3]Fariborz Moshirian.(2001)International investment in financial services. Journal of Banking and Finance. 25. pp 317-337.

[4]Focarelli Dario，F(xiàn)ranco Pozzzolo. patterns of cross-border bank mergers and shareholdings in OECD countries. Journal of Banking and Finance.2001，25. pp 2305-2337.

[5]王燕輝，王凱濤，陳金賢.美國業(yè)對外直接投資流向的實證[J]. 經(jīng)濟經(jīng)緯，2004，（1）：23-25.

[6]Afaro Laura，Areendam Chanda，Sebnem Kalemli-Ozcan，Selin Sayek，2002，“FD1 and Economic Growth: The Role of Local Financial Markets，Macroeconomics，0212007，Economics Working Pacer Archive at WUSTL，econwpa.wustl.edu.

[7]任永菊，張巖貴.外國直接投資與金融深化之間關系的實證分析[J].世界經(jīng)濟文匯，2003，(5)：24-33.

第9篇：對外直接投資的理論范文

引言：20世紀80年代以來，國際直接投資開始興起，與此同時，跨國公司成為直接投資的主要載體，它的發(fā)展不僅滲透到世界各國的各個生產(chǎn)領域，而且對全球生產(chǎn)要素和資源進行跨國界的優(yōu)化配置起到了很大的推動作用。相應地，國際分工也逐步從傳統(tǒng)的以國內(nèi)生產(chǎn)、對外交換為特征的貿(mào)易導向型向以國際化生產(chǎn)、跨國經(jīng)營為特征的投資導向型轉(zhuǎn)移。在這種背景下，任何一個國家自身經(jīng)濟的發(fā)展己經(jīng)不可能只依靠本國的資源、資金、技術和市場，走國際化的經(jīng)濟發(fā)展道路己成為的必然。

一、對外直接投資與經(jīng)濟發(fā)展

對外直接投資與投資母國之間的經(jīng)濟關系往往通過外直接投資依存度進行分析，通過這一指標可以反映出一國經(jīng)濟發(fā)展過程中對國際產(chǎn)業(yè)資本的依賴程度或生產(chǎn)國際化程度。在經(jīng)濟國際化過程中，往往是先通過對外貿(mào)易來拉動本國的經(jīng)濟增長，這在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)為對外貿(mào)易依存度的逐步提高。當對外貿(mào)易依存度達到一定水平后，就出現(xiàn)相對穩(wěn)定或緩慢增長的態(tài)勢，此時對外直接投資的依存度會有明顯的提高，并逐漸超過對外貿(mào)易依存度，對經(jīng)濟增長的拉動作用增強。下圖2005年――2009年我國對外直接投資依存度：

數(shù)據(jù)中的FDI包括引進外資及對外直接投資

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站有關數(shù)據(jù)整理得來

從圖表數(shù)據(jù)可知，我國目前依然是貿(mào)易主導型國家，盡管與貿(mào)易依存度相差很多，我國對外直接投資的依存度在逐年的增加，我國對外直接投資還有很大的發(fā)展空間。此外，我國在注重對外直接投資對經(jīng)濟增長的正效應的同時，也決不可忽視對外直接投資對一國經(jīng)濟增長的負效應。

二、對外直接投資的效應

（一）經(jīng)濟增長效應

對外直接投資是資本跨國流出的經(jīng)濟活動，其對母國經(jīng)濟增長的影響是通過一定的中間變量的作用，間接地實現(xiàn)對經(jīng)濟增長的影響。對外直接投資主要是資源配置、技術以及資本積累等方面對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。近年來，隨著我國經(jīng)濟對能源、礦產(chǎn)資源的依存度的上升，我國通過直接對外投資可以利用國際、國內(nèi)“兩個市場、兩種資源”，在更為廣闊的空間內(nèi)將各類稀缺生產(chǎn)要素進行優(yōu)化配置，從而提高我國經(jīng)濟整體運行質(zhì)量和在國際市場中的競爭力，對我國經(jīng)濟的持續(xù)增長和國家經(jīng)濟安全將發(fā)揮了重要的戰(zhàn)略作用?？鐕就ㄟ^對外直接投資在國內(nèi)外證券市場、國內(nèi)外銀行與非銀行金融機構以及國際資金市場籌措資金，使外部籌措的資金成為跨國公司海外直接投資資金來源極其重要的組成部分，尤其是對我國融資難的民營企業(yè)更為重要，同時使交易成本大大減少。

（二）產(chǎn)業(yè)結構效應

小島清的邊際產(chǎn)業(yè)理論認為，一個國家通過對外直接投資可以延長本國已經(jīng)處于劣勢的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢發(fā)揮作用的時間。此次的金融危機暴露出我國的產(chǎn)業(yè)結構的種種弊端，要想保持經(jīng)濟的快速平穩(wěn)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結構到了非調(diào)不可的地步。借鑒日本的經(jīng)驗，我國在進行對外直接投資時，一方面可以向處于技術下游的其他國家進行直接投資，將我國低附加值、失去優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去；另一方面通過向發(fā)達國家的直接投資將高新技術產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)引入到本國產(chǎn)業(yè)結構中，從而實現(xiàn)本國產(chǎn)業(yè)結構的升級。

（三）貿(mào)易效應

從投資國的角度來講，對外直接投資的貿(mào)易效應理論主要有貿(mào)易替代論、貿(mào)易創(chuàng)造論和投資貿(mào)易融合論。在制造業(yè)領域，中國對外直接投資通常是為了繞過各類貿(mào)易壁壘，進一步占領和拓展國外市場，提高產(chǎn)品全球市場占有率，與此同時，制造業(yè)的境外投資會帶動國內(nèi)設備、零部件、原材料等中間產(chǎn)品的出口以及相關服務的出口，這有利于我國貿(mào)易出口總體規(guī)模的擴大。

（四）就業(yè)效應

跨國公司外直接投資對一國就業(yè)的影響通常用“替代效應”和“刺激效應”的差額來衡量。當替代效應大于刺激效應時，直接投資將會導致投資國就業(yè)機會的減少；反之，則會導致就業(yè)機會的增加。對我國來講，刺激效應主要體現(xiàn)在由我國對發(fā)展中國家投資出口的增加帶動就業(yè)的增加上，這在占我國投資比重較重的加工貿(mào)易有所體現(xiàn)。就業(yè)替代效應的強弱與我國對外直接投資的動因密切相關。