宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險精選(九篇)
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第1篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
[關(guān)鍵詞] 宏觀經(jīng)濟(jì)；鋼鐵行業(yè)；市場風(fēng)險；影響
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 12. 054
[中圖分類號] F27 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2014）12- 0084- 03
1 引 言
宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，而產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的發(fā)展也同時影響著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。2010-2011年粗鋼產(chǎn)量變化百分比基本與GDP增速一致：2010年，GDP同比增加10.4%，當(dāng)年粗鋼產(chǎn)量增速為10.61%；2011年GDP增速9.2%，粗鋼產(chǎn)量增加9.22%。但2012年GDP增速7.8%，粗鋼產(chǎn)量同比增長才3.1%。據(jù)中鋼協(xié)通報，2012年末，我國粗鋼產(chǎn)量已達(dá)7.9億噸，但鋼鐵企業(yè)利潤同比下降98.22%，虧損面28.75%；虧損企業(yè)虧損額289.24億元，同比增長7.39倍；大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤率僅0.04%。此外，鋼鐵的需求一半以上來自于固定資產(chǎn)投資；M2/M1增速一般領(lǐng)先鋼鐵價格增速約24個月，當(dāng)前者見頂時，后者也將見底。本文從宏觀經(jīng)濟(jì)的多個角度選取了與鋼鐵產(chǎn)業(yè)相關(guān)的指標(biāo)來探析各宏觀經(jīng)濟(jì)因子是如何影響我國鋼鐵行業(yè)利潤的。
2 市場風(fēng)險研究概述
廣義的市場風(fēng)險是指由市場機(jī)制作用及其相關(guān)因素變化引發(fā)的風(fēng)險，包括根植于市場內(nèi)在機(jī)制的內(nèi)在風(fēng)險和根植于市場機(jī)制以外因素的外在風(fēng)險。關(guān)于狹義的市場風(fēng)險，我國學(xué)者胡杰武、萬里霜將其界定為未來市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不確定性對企業(yè)實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)的影響[1]。王周偉認(rèn)為市場風(fēng)險是指由于市場供求或價格因素（如利率、匯率、證券價格、商品價格與衍生品價格）發(fā)生不利變動而使公司的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)或公司價值發(fā)生損失的風(fēng)險[2]。張濤、黃國良、姚圣 等認(rèn)為市場風(fēng)險主要是指企業(yè)在生產(chǎn)和購銷過程中，由于市場行情的變化、消費(fèi)需求轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟(jì)政策的改變等不確定因素所引起的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的不確定性[3]。綜合來看，狹義的市場風(fēng)險是由利潤、價值或收益的下降而體現(xiàn)的，因此本文以鋼鐵行業(yè)的利潤作為鋼鐵行業(yè)市場風(fēng)險的指標(biāo)來研究?？梢岳斫鉃椋袠I(yè)利潤越大反映市場風(fēng)險越小，行業(yè)利潤越小則說明市場風(fēng)險更大。
關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)對行業(yè)或企業(yè)風(fēng)險影響的研究也不少，如盧永艷以制造業(yè)的上市公司為例，運(yùn)用Logit模型研究了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響[4]；邢治斌和仲偉利用ARMA-GARCH模型實(shí)證分析了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股票市場流動性風(fēng)險的影響[5]；利用改進(jìn)的Keen模型研究了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對上市公司信用風(fēng)險的影響[6]；李關(guān)政選取宏觀經(jīng)濟(jì)因子構(gòu)建了我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的MF-Logistic度量模型[7]等。本文主要運(yùn)用OLS最小二乘法，構(gòu)建了宏觀經(jīng)濟(jì)與鋼鐵行業(yè)利潤關(guān)系的回歸模型，在對模型進(jìn)行修正檢驗(yàn)后確定最終模型，從而得出宏觀經(jīng)濟(jì)對鋼鐵行業(yè)市場風(fēng)險的影響關(guān)系與程度。
3 實(shí)證研究
3.1 數(shù)據(jù)收集整理
3.1.1 指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化
本文選取黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)的利潤指標(biāo)作為鋼鐵行業(yè)的市場風(fēng)險指標(biāo)（PRO），因?yàn)槔麧櫟拇笮≈苯臃从持髽I(yè)乃至行業(yè)的盈利情況。宏觀經(jīng)濟(jì)因素選取了GDP值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（FI）、廣義貨幣量（M2）、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）、原材料購進(jìn)價格指數(shù)（PPPI）。數(shù)據(jù)來源于聚源數(shù)據(jù)庫，樣本數(shù)據(jù)為2005年2月至2012年9月的月度時間序列數(shù)據(jù)共45組。因選取的指標(biāo)中PRO、GDP、FI、M2是以“億元”單位計，而PMI、PPI和PPPI都是價格指數(shù)單位，所以要將數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，本研究采用的是z-score標(biāo)準(zhǔn)化法，利用原始數(shù)據(jù)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。
第2篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
中國經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對危機(jī)中取得了驕人的成績,但與此同時,也積累了不少問題。盡管有些問題與風(fēng)險早就存在,并且在危機(jī)爆發(fā)之前政府已經(jīng)開始采取措施去應(yīng)對,不過,危機(jī)來臨使得保增長成了首要任務(wù),很多問題被暫時擱置起來。我認(rèn)為目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要存在以下幾個方面的風(fēng)險。
強(qiáng)勁復(fù)蘇與通貨膨脹風(fēng)險
通貨膨脹取決于供求是否平衡。理論上,供給與需求的力量同樣重要。但短期而言,起主導(dǎo)作用的還是總需求,或者說是GDP的增長。如果GDP的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了潛在增長率,那么通貨膨脹肯定會到來。從目前來看,2009年GDP增長為8.7%,低于潛在增長率(根據(jù)我們的測算,過去30年經(jīng)濟(jì)潛在增長率在9.5%左右),這就是為什么2009年全年通貨膨脹率仍然為負(fù)。我們預(yù)期2010年GDP增長在9.5%左右,接近潛在增長率。GDP增長率由8.7%上升到9.5%,總需求的上升顯然會給通貨膨脹帶來很大壓力。
不過,我們判斷,2010年的經(jīng)濟(jì)增長不會超過潛在增長率。這一方面由于外部環(huán)境仍存在不確定性,另一方面,就政策當(dāng)局而言,也不會希望經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱跡象,畢竟,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的動力還沒有被很大程度上激發(fā)起來,政府調(diào)結(jié)構(gòu)的任務(wù)仍很艱巨,再加上全球復(fù)蘇仍存在一定的不確定性,經(jīng)濟(jì)過熱缺乏有力的支撐。從而通脹壓力也不會太大。
即便2010年經(jīng)濟(jì)增長很快,高通貨膨脹的來臨也會是2011年。改革開放以來的經(jīng)驗(yàn)表明:一般是GDP增長率先達(dá)到頂峰,通貨膨脹率會滯后一年達(dá)到頂峰。比如,上一輪周期中,經(jīng)濟(jì)增長率在2007年達(dá)到周期峰值,通貨膨脹率在2008年達(dá)到周期的峰值。盡管如此,強(qiáng)勁的復(fù)蘇一定會給通貨膨脹帶來壓力。2010年的通貨膨脹率可能不高,但2011年的風(fēng)險更大。
房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險關(guān)涉政府而非居民
資產(chǎn)價格上升過快,成為當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn),也是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要風(fēng)險。中國資產(chǎn)價格快速上漲風(fēng)險主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)領(lǐng)域。
那么,房地產(chǎn)風(fēng)險到底有多大?一個重要的指標(biāo)是所謂房地產(chǎn)信貸風(fēng)險暴露,即與房地產(chǎn)相關(guān)的信貸占整個銀行貸款的比重。目前,中國的房地產(chǎn)信貸風(fēng)險暴露(購房者及開發(fā)商貸款占整個銀行貸款的比重)只有17%,而美國則達(dá)到56%。再對比亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前一些亞洲經(jīng)濟(jì)體的房地產(chǎn)信貸風(fēng)險暴露。有數(shù)據(jù)顯示,1996年房地產(chǎn)信貸占銀行貸款的比重分別是:香港(40%～55%),馬來西亞(30%～40%),新加坡(30%～40%)?？梢?相比起來,中國目前的房地產(chǎn)風(fēng)險暴露并不是很大。
不過,中國的不同之處在于地方政府和央企陷入房地產(chǎn)很深。首先,地方財政高度依賴于土地出讓金,而地方政府的業(yè)績也在于房地產(chǎn)投資的增長。其次,地方融資平臺依賴于土地抵押,也就是說地方投資項(xiàng)目的貸款與土地抵押值以及相應(yīng)的“地王”的價格都有很大關(guān)系。截至2009年6月底,全國84個重點(diǎn)城市處于抵押狀態(tài)的土地有284萬畝,抵押貸款總額達(dá)2.1萬億元人民幣。第三,央企深度介入房地產(chǎn)。據(jù)報道,當(dāng)前國資委分管的129家央企中,超過70%的央企涉足房地產(chǎn)業(yè)。2009年1～10月,央企中涉及建筑業(yè)的利潤總額累計同比增長44.5%。有數(shù)據(jù)顯示,央企中僅母公司和二級企業(yè)設(shè)立房地產(chǎn)公司的房地產(chǎn)資產(chǎn)總量,目前已高達(dá)1800億元人民幣。這表明,很多央企的盈虧對房地產(chǎn)業(yè)的波動都高度敏感,房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險可能會直接轉(zhuǎn)化為央企經(jīng)營風(fēng)險。而央企的風(fēng)險最終會是國家的財政風(fēng)險。
綜合以上分析,房地產(chǎn)風(fēng)險蘊(yùn)含著大量的地方政府財政風(fēng)險及央企風(fēng)險。此一風(fēng)險更多地關(guān)涉政府而非居民(因?yàn)榫用癫块T的住房抵押貸款風(fēng)險暴露并不算高),這一特點(diǎn)與一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)國家有較大不同,因此要引起高度關(guān)注。
潛在財政風(fēng)險
根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn),危機(jī)之后財政風(fēng)險上升是不言而喻的。相關(guān)研究顯示,危機(jī)后三年政府債務(wù)會增長86%。目前一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)超過了100%。盡管不同的經(jīng)濟(jì)體,其負(fù)擔(dān)債務(wù)的能力有所差異,但總體上,不斷上升的債務(wù)一定是風(fēng)險累積的過程。
作為對比,中國的公共債務(wù)(內(nèi)外債)占GDP的比重只在20%左右,是非常低的水平。不過,考慮到其他方面的債務(wù),綜合負(fù)債水平也頗高。中國目前的綜合負(fù)債包括內(nèi)外債、銀行壞賬、地方債務(wù)、養(yǎng)老金缺口等。
銀行壞賬。中國銀監(jiān)會稱,中國銀行業(yè)2009年底的不良貸款率為1.58%,較2009年初降低了0.84個百分點(diǎn)。不良貸款余額降至4973億元人民幣,較2009年初減少630億元人民幣?？傮w上,銀行壞賬水平是非常低的。但考慮到2009年貸款的迅速發(fā)放并且規(guī)模巨大,未來三五年可能會出現(xiàn)壞賬率的上升。因此,稱其為潛在風(fēng)險是非常確切的。
地方債務(wù)。對于地方債務(wù)也有多種估算。之前有4萬億的說法,但隨著地方融資平臺的推出,地方債務(wù)又有了迅速的上升。來自銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,銀行對地方政府融資平臺授信總額已經(jīng)高達(dá)8.8萬億元,貸款余額已超過5.56萬億元,與中央政府國債余額相當(dāng)。全國有13個省的融資平臺貸款余額超過該省財政總收入,更有甚者高出2倍以上。顯然,通過地方融資平臺,地方政府在逐步完成4萬億投資中由地方承擔(dān)的重任。盡管目前地方融資平臺的風(fēng)險還不能準(zhǔn)確地評估,但由此所累積的地方債務(wù)風(fēng)險需要引起高度關(guān)注。
養(yǎng)老金缺口。截至2009年12月底,全國社?；饡芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額為7765億元,顯然遠(yuǎn)不能夠滿足社會保障事業(yè)的需要,養(yǎng)老金缺口很大。養(yǎng)老金缺口的測算較為復(fù)雜,涉及到很多影響因素,目前還沒有確切的數(shù)字。根據(jù)世界銀行的一項(xiàng)估算,從2001年到2075年,中國養(yǎng)老金缺口可能達(dá)到9萬億元人民幣之巨。另外也有一些機(jī)構(gòu)測算,養(yǎng)老金缺口為3萬億。
因此,我們不能因?yàn)橹醒胝畠?nèi)外債占GDP的比重僅為20%左右,就認(rèn)為財政風(fēng)險很小,而是要格外關(guān)注加總了銀行壞賬、地方債務(wù)以及養(yǎng)老金缺口的綜合負(fù)債風(fēng)險。
政策退出導(dǎo)致的不確定性風(fēng)險
如果說此次危機(jī)是百年一遇,那么各大經(jīng)濟(jì)體對于危機(jī)的反應(yīng)也是前所未有、規(guī)模空前。考慮到雷曼兄弟倒閉后所出現(xiàn)的全球性恐慌,一些超常規(guī)的反應(yīng)是可以理解的。不過,在經(jīng)歷了2009年的經(jīng)濟(jì)“修復(fù)”過程,以及全球經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入復(fù)蘇通道,考慮政策退出以及更多關(guān)注政策的常態(tài)化就變得非常重要了。
第3篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；銀行信用風(fēng)險
美國經(jīng)濟(jì)一向都是全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)，但是自去年九月至今，以次級房貸為誘因，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了大幅波動，由此造成了嚴(yán)重后果。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化必將對商業(yè)銀行信用風(fēng)險產(chǎn)生不利影響?；仡櫄v史，1929年10月的美國，20世紀(jì)80年代的日本，以及1997年亞洲金融危機(jī)之后的韓國等都在經(jīng)歷了一個經(jīng)濟(jì)快速增長、資產(chǎn)價格快速上揚(yáng)和信用快速擴(kuò)張的階段之后，金融體系卻遭遇了一場全面危機(jī)。我們可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)對商業(yè)銀行信用風(fēng)險具有極其巨大的影響。對于經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生的轉(zhuǎn)變，我國商業(yè)銀行需要吸取各國之經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提前做好準(zhǔn)備，控制信用風(fēng)險，防患于未然。宏觀經(jīng)濟(jì)波動對商業(yè)銀行信用風(fēng)險的影響并不是憑空產(chǎn)生的，而是通過一定的機(jī)制以及各個相關(guān)因素進(jìn)行傳遞的。從宏觀的角度來看，一個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)條件、宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及金融監(jiān)管等在很大程度上決定該國商業(yè)銀行風(fēng)險的大小。宏觀經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)周期等是商業(yè)銀行的主要風(fēng)險來源之一。下面通過對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析評估宏觀經(jīng)濟(jì)波動對我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的影響。
（一）評估指標(biāo)體系的初步選擇
在變量的選擇上，本文選取不良貸款率作為模型的被解釋變量，來反映我國歷年的信用風(fēng)險狀況。由于眾多影響因素不可量化以及某些指標(biāo)數(shù)據(jù)的可獲得性問題，本文根據(jù)《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)(試行)》，從信用風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)及影響因素等方面考慮選取了7個指標(biāo)。統(tǒng)計年份從1993-2007年，由于我國銀行業(yè)起步比較晚，因此數(shù)據(jù)有限。具體如下:
（1）信用風(fēng)險通過不良貸款率(Y)來反映：其反映商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的沉淀情況。
（2）GDP增長率(X1)：反映我國經(jīng)濟(jì)總體波動情況。
（3）全社會固定資產(chǎn)投資增長率(X2)：反映以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量的變化情況，從一方面反映我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。
（4）進(jìn)出口總額增長率(X3)：對外貿(mào)易活動規(guī)模變化情況，從一方面反映國際經(jīng)濟(jì)波動對我國的影響。
（5）通貨膨脹率(X4)：從一方面反映原材價格變化情況。
（6）M2增長率(X5)：反映每年貨幣供應(yīng)量的變化情況。
（7）全國規(guī)模以上企業(yè)利潤增長率(X6)：反映我國企業(yè)總體盈利變化情況。
注:本文的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)都來源于歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》以及《中國金融年鑒》并加以整
理所得，部分來自施華強(qiáng)(2005)《國有商業(yè)銀行賬面不良貸款、調(diào)整因素和嚴(yán)重程度:1994-2004》。
根據(jù)所選的指標(biāo)，本文建立多元線性回歸模型:
其中，由實(shí)際觀測值構(gòu)成，為參數(shù)向量，為隨機(jī)誤差向量。
（二）研究假設(shè)的提出
需要說明的是：GDP增長率、全社會固定資產(chǎn)投資增長率、進(jìn)出口總額增長率總是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而發(fā)生同向變化；由于我國體制的關(guān)系，我國政府總是在經(jīng)濟(jì)向好時控制貨幣投放量，而在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向下的趨勢時加大貨幣投放量。且不良貸款率通常是滯后與經(jīng)濟(jì)變化的。因此，本文假設(shè):
H1:GDP增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。
H2:全社會固定資產(chǎn)投資增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。
H3:進(jìn)出口總額增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。
H4:通貨膨脹率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。
H5:MZ增長率與不良貸款率呈正相關(guān)。
H6:全國規(guī)模以上企業(yè)利潤增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)。
（三）多元回歸及實(shí)證分析
用EVIEWS軟件進(jìn)行回歸，在經(jīng)過對方程一系列的檢驗(yàn)之后，本文得到如下模型結(jié)果:
通過t檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：除X3（進(jìn)出口總額增長率）以外其余解釋變量均通過了置信度5%的t檢驗(yàn)，說明除了假設(shè)H3（進(jìn)出口總額增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)）不支持外，其余假設(shè)都得到了支持。本文對歷年數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)性分析、Granger因果分析的結(jié)果得出：
(1)GDP增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H1成立，GDP增長率是影響我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的重要因素。這表明，在我國總體經(jīng)濟(jì)情況較好時，商業(yè)銀行信用風(fēng)險比較??；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不良時，商業(yè)銀行信用風(fēng)險高。我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險呈現(xiàn)一定的周期性，即經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長時，隨著信貸不斷增加，風(fēng)險在不斷積累，至經(jīng)濟(jì)增長放緩時，風(fēng)險逐漸釋放。我國商業(yè)銀行應(yīng)防范在“好”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的風(fēng)險積累，降低貸款集中度，控制風(fēng)險。
(2)全社會固定資產(chǎn)投資增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H2成立。全社會固定資產(chǎn)投資增長率較高，說明企業(yè)投資意愿較強(qiáng)，反映出企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，有充足的資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，因此這一時期不良貸款率呈下降趨勢。反之，當(dāng)全社會固定資產(chǎn)投資增長率較低時，說明企業(yè)沒有充足的資金擴(kuò)大再生產(chǎn)，或者企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，反映出企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況可能惡化或者僅僅能維持當(dāng)前水平，此一時期的不良貸款率可能出現(xiàn)上升趨勢。
(3) 進(jìn)出口總額增長率對我國商業(yè)銀行不良貸款率之間沒有顯影響，假設(shè)H3不成立。當(dāng)對兩者單獨(dú)分析時，兩者呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)。但是綜合各指標(biāo)進(jìn)行分析時，沒有進(jìn)入最后的回歸方程。原因可能是因?yàn)椋@一變量可能主要通過其它變量對我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險產(chǎn)生間接影響，直接的正向影響很小。我國貸款主要流向房地產(chǎn)業(yè)，交通運(yùn)輸，倉儲和郵政等行業(yè)，導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)的變化對商業(yè)銀行信用風(fēng)險產(chǎn)生不大影響。
(4)通貨膨脹率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H4成立，明通貨膨脹率是影響我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的重要因素。這表明在通脹率高的時候，銀行信用風(fēng)險比較低。不良貸款率對過去的違約事件進(jìn)行統(tǒng)計。當(dāng)政府對通貨膨脹率開始重視，并進(jìn)行有效的調(diào)控時，通脹率趨勢開始向下，而總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度趨緩，違約概率開始呈現(xiàn)上升趨勢。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)密切注意通脹率變化，一旦發(fā)現(xiàn)通脹率有異常變化，商業(yè)銀行就應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)男刨J政策調(diào)整。
(5)M2增長率與不良貸款率呈正相關(guān)，假設(shè)H5成立。當(dāng)銀行的索取權(quán)受損的時候，銀行就會有更大的投機(jī)沖動。由于這種效應(yīng)在經(jīng)濟(jì)衰退的時候變得更加強(qiáng)烈，銀行的風(fēng)險程度將會以一種不對稱的方式出現(xiàn)。我國商業(yè)銀行應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)增長放緩，違約率增加的同時，制訂更加嚴(yán)格的信貸政策，以減少損失的發(fā)生。另一種可能是，由于我國的貨幣投放在更大程度上受到政策的影響，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，政府出于維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的考慮，采用更加積極的貨幣政策，加大貨幣投放，來刺激經(jīng)濟(jì)。
(6)全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)H6成立，表明全國規(guī)模以上企業(yè)利潤增長率是影響我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的重要因素。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，盈利能力較強(qiáng)時，有充足的資金用于按期償還銀行貸款本息，所以銀行不良貸款率較低。當(dāng)企業(yè)盈利能力減弱，利潤下降時，其償債能力隨之下降。
（四）研究結(jié)論與建議
通過對1993年至2007年數(shù)據(jù)的分析表明，在這15年間，在我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。當(dāng)我國宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長時往往伴隨著商業(yè)銀行信用風(fēng)險的下降；當(dāng)經(jīng)濟(jì)速度緩慢時，信用風(fēng)險也往往有所增加，即存在一種親周期性。
針對以上研究結(jié)論，現(xiàn)提出以下幾點(diǎn)建議以供我國商業(yè)銀行參考:
1.建立健全全社會范圍內(nèi)的征信體系。我國商業(yè)銀行應(yīng)該及早建立健全包括受信企業(yè)的歷史信用數(shù)據(jù)、項(xiàng)目效益、貸款用途及還款意愿在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)，以便借鑒過去的經(jīng)驗(yàn)，將受信企業(yè)借款后一個階段的經(jīng)濟(jì)波動影響完全考慮進(jìn)去，降低貸款信用風(fēng)險。2.完善內(nèi)部管理機(jī)制。制定更加嚴(yán)格的內(nèi)部風(fēng)險控制和管理機(jī)制，不能隨著經(jīng)濟(jì)的波動而盲目的放松或執(zhí)行更加嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)。3.加大對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及國家政策的研究。密切關(guān)注反映宏觀經(jīng)濟(jì)波動的指標(biāo)，特別是那些能夠提前反映宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的指標(biāo)，將會對商業(yè)銀行下一步的信貸政策提供指引。4.進(jìn)一步完善風(fēng)險量化管理。商業(yè)銀行要將宏觀經(jīng)濟(jì)波動因素考慮進(jìn)去，最終要落實(shí)到風(fēng)險度量上去，使風(fēng)險控制做到量化和動態(tài)化。5.加快金融創(chuàng)新。我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的單調(diào)，造成起受經(jīng)濟(jì)波動的影響極大，要不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新探索出適應(yīng)我國情況的新產(chǎn)品、新工具，以更好的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的波動。必須注意的是，在信貸衍生品開發(fā)運(yùn)用的過程中，要防止出現(xiàn)類似美國次貸危機(jī)的情況。
參考文獻(xiàn)：
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第4篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
互聯(lián)網(wǎng)金融是新時展的一種新的意識形態(tài)，這種意識形態(tài)的形成和產(chǎn)生在當(dāng)代社會乃至今后將發(fā)揮著愈來愈重要的作用，對我國宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展拓寬了融資渠道，提高了資金的利用效率，有助于經(jīng)濟(jì)的增長。但是，我國互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了許多問題，這些問題給宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展帶來了巨大阻礙。文章就互聯(lián)網(wǎng)金融對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響作了相關(guān)的分析。
關(guān)鍵詞：
互聯(lián)網(wǎng)金融；宏觀經(jīng)濟(jì)；影響
在互聯(lián)網(wǎng)不斷普及的環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)逐漸成為市場各大主體經(jīng)營發(fā)展的方向，以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新型行業(yè)也逐漸成形，為社會的發(fā)展提供了巨大的動力。對于互聯(lián)網(wǎng)金融這種新型的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，以融合了互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，借助互聯(lián)網(wǎng)工具，有效地實(shí)現(xiàn)了社會資金的快速流通，有助于我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是互聯(lián)網(wǎng)金融在融合互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢的同時，也結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)的劣勢，使得互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中存在較大的風(fēng)險，在一定程度上也阻礙了我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，在推動宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，針對互聯(lián)網(wǎng)金融這種新興的意識形態(tài)，要科學(xué)、合理的利用，要趨利避害，要采取有效的措施，使得互聯(lián)網(wǎng)金融可以造福群眾，真正地服務(wù)社會。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)介紹
所謂互聯(lián)網(wǎng)金融就是金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來開展金融業(yè)務(wù)往來的一種新型業(yè)務(wù)模式，這種業(yè)務(wù)模式是現(xiàn)代社會快速發(fā)展的內(nèi)在需求，符合了我國當(dāng)代社會發(fā)展以及民眾日益增長的物質(zhì)文化需求。從互聯(lián)網(wǎng)金融的定義可以看出，互聯(lián)網(wǎng)金融是以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托的，它突破了傳統(tǒng)金融的束縛，借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，金融業(yè)務(wù)雙方可以實(shí)現(xiàn)快速的資金服務(wù)，極大地滿足人們的需求，為人們的生活提供了極大的便利?，F(xiàn)行社會發(fā)展形勢下，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度越來越快，其所帶來的效益也越來越大，在我國宏觀經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生的影響力也越來越大。積極發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極作用也避免是我國未來社會發(fā)展的重要內(nèi)容。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種手段和工具，在現(xiàn)代社會里，市場各大主體紛紛將目光轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)金融，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展促進(jìn)了金融行業(yè)的競爭，有助于金融業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)水平的提高。但是，我國互聯(lián)網(wǎng)金融還處于初級階段，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中也暴露出了許多問題，如風(fēng)險問題，對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也帶來了一定的負(fù)面影響。
（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對宏觀經(jīng)濟(jì)的有利影響
1.推動經(jīng)濟(jì)的增長
經(jīng)濟(jì)增長速度是反映我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要指標(biāo)，而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，我國經(jīng)濟(jì)增長速度也得到了有效的提高?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)，不可否認(rèn)，這種產(chǎn)業(yè)形態(tài)的出現(xiàn)促進(jìn)了金融行業(yè)的競爭，使得金融交易成本下降，大大地提高了金融業(yè)務(wù)交易效率，從而推動經(jīng)濟(jì)的增長。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)拓寬了金融投資理財渠道，以往，從事金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)只有銀行、證券以及保險三種，由于從事金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)比較少，使得社會資本的投資、理財服務(wù)渠道比較狹窄，使得大量貨幣沉淀到銀行，不利于社會的發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)拓寬了金融服務(wù)渠道，人們選擇從那與社會投資、理財?shù)耐緩饺找娑鄻踊?，使得社會消費(fèi)活躍度不斷提高，從而帶動內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長。同時，在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，資金持有者可以直接選擇或組合選擇需要的金融產(chǎn)品，并直接完成交易，節(jié)約了交易雙方的事件，為企業(yè)、個人提供了更便捷的融資渠道，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長提供了充足的資金。
2.活躍市場經(jīng)濟(jì)
互聯(lián)網(wǎng)金融是社會發(fā)展大勢所趨，在市場經(jīng)濟(jì)體制下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展發(fā)揮著愈來愈重要的作用。企業(yè)作為我國市場主體之一，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)為企業(yè)的發(fā)展提供了巨大的便利。企業(yè)可以借助互聯(lián)網(wǎng)金融這個平臺來開展各項(xiàng)經(jīng)營活動，從而活躍市場，推動企業(yè)的更好發(fā)展。而企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，企業(yè)獲得了穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也會隨之提高。
（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響
對于互聯(lián)網(wǎng)金融這種新型業(yè)務(wù)模式，利和弊是共存的，在互聯(lián)網(wǎng)金融帶來有利一面的同時，同樣也潛在著許多問題，威脅到了我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對于我國而言，互聯(lián)網(wǎng)金融起步較晚，與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的監(jiān)管工作存在很大的漏洞，使得互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中存在許多風(fēng)險，及不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，同時也威脅到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。如違約風(fēng)險，在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，由于網(wǎng)絡(luò)的開放性、虛擬性，在借助互聯(lián)網(wǎng)平臺開展業(yè)務(wù)往來時，交易雙方之間會存在較大的違約風(fēng)險，一旦出現(xiàn)違約，意味著受害方資金受到威脅，從而挫傷他們的投資積極性，從而不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的策略
（一）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管
現(xiàn)代社會里，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度越來越快，給我國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響也越來越大。如何趨利避害是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須解決的一個核心問題。就我國現(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展來看，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管存在較大的漏洞，而要想推動互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)定發(fā)展，就必須加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管。首先，相關(guān)部門要積極構(gòu)建與互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展相匹配的法律法規(guī)，為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管工作提供法律依據(jù)，確保互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管工作的高效開展；其次，要成立專業(yè)的專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管工作，嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)章制度來執(zhí)行監(jiān)督，從而為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。另外，必須加大互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管執(zhí)法力度，嚴(yán)格執(zhí)法，做到有法必依、違法必究、執(zhí)法必嚴(yán)。
（二）強(qiáng)化風(fēng)險管理
在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展過程中，風(fēng)險問題是不可避免的一個問題，而要想規(guī)避風(fēng)險，就必須做好風(fēng)險管理工作。在利用互聯(lián)網(wǎng)開展金融業(yè)務(wù)時，金融機(jī)構(gòu)必須全面做好風(fēng)險評估工作，要全面評估該項(xiàng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險系數(shù)，并制定風(fēng)險緊急預(yù)備方案，同時，要強(qiáng)化工作人員的風(fēng)險管理意識和管理能力，為互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理工作培養(yǎng)專業(yè)的人才隊(duì)伍，從而降低互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的發(fā)生，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
（三）加大信息安全宣傳
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的開展是通過一個虛擬平臺來完成的，然而在這個虛擬的平臺環(huán)境下，交易雙方在業(yè)務(wù)往來過程中產(chǎn)生的信息很容易被竊取，從而造成利益損失。而要想避免此類問題的發(fā)生，相關(guān)部門就必須加大信息安全的宣傳工作，提高人們的安全意識。對于金融機(jī)構(gòu)，要定期維護(hù)金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)，杜絕一切潛在安全風(fēng)險存在，在開展業(yè)務(wù)往來時，要主動告知客戶謹(jǐn)防上當(dāng)受騙，要利用各種途徑宣傳互聯(lián)網(wǎng)金融需要主義的一些事項(xiàng)，從而提高信息安全性。作為客戶，要具備較高的安全意識，不要在公共環(huán)境下泄露自己的隱私，要注意保護(hù)好隱私，盡量避免在公共環(huán)境下使用隱私信息。要在計算機(jī)系統(tǒng)中安全殺毒軟件，定期殺毒，從而保障網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全。
（四）健全社會信用體系
互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，違約問題的存在會阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展步伐，從而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，在現(xiàn)行社會發(fā)展形勢下，相關(guān)部門必須結(jié)合實(shí)際，加快社會信用體系建設(shè)，構(gòu)建全面、有效的社會信用體系，央行要完善個人征信，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)信用跟蹤，要全面了解客戶信用，從而有效地規(guī)避信用風(fēng)險。
四、結(jié)語
在現(xiàn)代社會里，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)是社會快速發(fā)展的必然趨勢，互聯(lián)網(wǎng)金融覆蓋廣、效率高，在現(xiàn)代社會中發(fā)揮著越來越重要的作用。然而在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，也出現(xiàn)了許多問題，這些問題的存在不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，從而影響到我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)金融與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)聯(lián)性越來越密切，而要想推動我國宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，就必須結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境來有針對性的加快發(fā)展，制定科學(xué)的發(fā)展策略，從而更好地發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的作用，使得互聯(lián)網(wǎng)金融真正地服務(wù)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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第5篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
自從2004年實(shí)行嚴(yán)格的資本監(jiān)管制度，我國商業(yè)銀行資本充足率水平有了明顯額提高，進(jìn)而影響貸款機(jī)制，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長。
如果當(dāng)局實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管提高資本充足率，商業(yè)銀行為例滿足最低要求，便會降低風(fēng)險較大的資產(chǎn)――貸款。商業(yè)銀行減少的貸款量削弱市場上經(jīng)濟(jì)主體的投資活動，減緩經(jīng)濟(jì)增長。
資本充足率一直以來都是國家控制商業(yè)銀行貸款的有效工具，對其實(shí)施嚴(yán)格有效的控制也一直是金融政策的目標(biāo)，雖然在較短的時間內(nèi)嚴(yán)格的資本充足率在有效降低資本風(fēng)險的同時會削減貸款的數(shù)量，直接影響市場上資金的數(shù)量，可能在短期內(nèi)會造成經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢；但是長遠(yuǎn)來看加強(qiáng)資本充足率是有利的，它會使得貸款流向風(fēng)險低的投資者，這樣也就凈化了貸款機(jī)制?？梢婋m然短期內(nèi)加強(qiáng)資本充足率的管理可能對宏觀經(jīng)濟(jì)有負(fù)面影響，事實(shí)上，從長期看，資本監(jiān)管要求的強(qiáng)化，能有效地提高銀行體系運(yùn)行的穩(wěn)健性，這對宏觀經(jīng)濟(jì)的長期健康運(yùn)行有著極其重要的作用。這也就對相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管提出了更高的要求。
二、資本充足率約束下我國商業(yè)銀行貸款機(jī)制對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響的實(shí)證分析
1.實(shí)證模型的建立
基于以上的分析，建立一元線性回歸方程如下：
GDP=C+a*CAR（3）
其中，GDP表示當(dāng)期經(jīng)濟(jì)狀況，CAR表示資本充足率，C是截距項(xiàng)，a為回歸系數(shù)。
2.實(shí)證模型結(jié)果及分析
（1）實(shí)證結(jié)果
運(yùn)用EVIEWS3對工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行等中國17家銀行的資本充足率整理的數(shù)據(jù)進(jìn)行計量回歸分析，得到國內(nèi)生產(chǎn)總值的線性回歸方程估計結(jié)果：
得出模型
GDP=0.204218+0.856721CAR
對結(jié)果分析，發(fā)現(xiàn)擬合度不好。CAR的值接近于0，經(jīng)過圖示法檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)模型存在異方差，采用加權(quán)最小二乘法進(jìn)行異方差的修正，并再次檢驗(yàn)修正結(jié)果，擬合度依然不佳。
（2）實(shí)證分析
從上述實(shí)證結(jié)果，可以看出國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率與資本充足率相關(guān)性較弱，資本充足率的約束對經(jīng)濟(jì)增長的影響不顯著。說明資本充足率是通過影響貸款數(shù)量，進(jìn)一步影響宏觀經(jīng)濟(jì)。由于數(shù)據(jù)的可得性不足以研究資本充足率的約束對貸款機(jī)制影響在長期內(nèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。故只能研究短期內(nèi)，這里的實(shí)證所采用的數(shù)據(jù)是連續(xù)21個季度的數(shù)據(jù)，僅能證實(shí)資本充足率的約束對貸款機(jī)制影響在短期內(nèi)會影響宏觀經(jīng)濟(jì)。短期內(nèi)，資本充足率約束加強(qiáng)，抑制貸款擴(kuò)張速度，產(chǎn)生貸款緊縮效應(yīng)，貸款的緊縮導(dǎo)致可貸資金減少，市場經(jīng)濟(jì)活躍性減弱，經(jīng)濟(jì)增長減緩。
三、對貸款機(jī)制的對策建議
為適應(yīng)市場的發(fā)展和競爭的需要，商業(yè)銀行要擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模開拓資本補(bǔ)充渠道，又要保持資本充足并提高資本充足率，必須堅持資本充足率監(jiān)管的理念和政策。由此可見對商業(yè)銀行貸款機(jī)制的管理就尤為重要。
1.完善風(fēng)險管理機(jī)制，提高風(fēng)險管理能力
完善科學(xué)的風(fēng)險管理機(jī)制和建立相應(yīng)的資本充足率管理制度，增強(qiáng)對資本管理和風(fēng)險防范，確保資本充足率能夠滿足自身需要和監(jiān)管當(dāng)局的要求。完善風(fēng)險控制制度，充分發(fā)揮其風(fēng)險管理的功能，規(guī)范商業(yè)銀行風(fēng)險管理行為，鼓勵商業(yè)銀行風(fēng)險管理機(jī)制轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行對資本管理的主動性。
第6篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;資本約束;資本充足率
中圖分類號:F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-9031(2009)09-0009-06
2008年,源于美國次貸危機(jī)的金融海嘯橫掃全球。金融危機(jī)的強(qiáng)大破壞力,使得對于目前金融監(jiān)管系統(tǒng)普遍產(chǎn)生了質(zhì)疑,其中三大支柱之一的資本充足率監(jiān)管更是倍受關(guān)注,特別是資本約束的有效性問題。我們既不能完全將次貸危機(jī)的責(zé)任推給資本約束,也不能姑息其在預(yù)防危機(jī)發(fā)生中的失職之責(zé),需要全面對其有效性進(jìn)行評價。2009年倫敦G20峰會前夕,周小川行長發(fā)文明確指出資本約束在維護(hù)金融穩(wěn)定中的重要性,所以研究資本約束的有效性也具有非常重大的意義。對資本約束有效性研究最早從20世紀(jì)70年代開始,1988年《巴塞爾協(xié)議》頒布后研究開始全面展開。資本約束有效,一般指在對宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)的長期競爭力影響不大的情況下,資本約束提高了商業(yè)銀行資本充足率和降低了其風(fēng)險。本文從商業(yè)銀行資本充足率及風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行長期競爭力三個方面對資本約束有效性研究進(jìn)行了梳理和總結(jié),全面評價了資本約束的有效性,并指出其存在的不足,試圖指出資本約束今后的改革方向。
一、資本約束對銀行資本充足率和風(fēng)險的影響
一般來說,在資本充足率管制下,商業(yè)銀行資本充足率平均水平會有所提升。然而還需要進(jìn)行進(jìn)一步分析,商業(yè)銀行資本充足率的提高是否完全由資本充足率管制引起的,有多少是由管制引起的,因?yàn)槠渌蛩匾灿锌赡芤鹳Y本充足率的提高。另外,還要看商業(yè)銀行風(fēng)險是否降低了,降低了多少。資本約束主要經(jīng)歷了主觀資本充足率、客觀資本充足率和《巴塞爾協(xié)議》三個發(fā)展階段,不同時期的管制所帶來的效果不一樣,不同時期的學(xué)者對不同時期的管制效果的結(jié)論也不一樣。本文根據(jù)資本約束的發(fā)展歷程進(jìn)行介紹。
(一)主觀資本充足率標(biāo)準(zhǔn)
20世紀(jì)60年代初,美國監(jiān)管部門設(shè)計了一套ABC率制度對資本充足率進(jìn)行管制,管制的主要形式是基于管制機(jī)構(gòu)對個別銀行的考察結(jié)果的主觀資本標(biāo)準(zhǔn),典型的辦法是把同一組內(nèi)(根據(jù)共同特征如資產(chǎn)規(guī)模分組)不同銀行的資本―資產(chǎn)比率相互比較,促使資本比率低于同組平均水平的銀行提高資本比率。
最先對該問題進(jìn)行研究的是美國學(xué)者Peltzman(1970),他對美國銀行1963年到1965年的數(shù)據(jù)采用多元回歸分析商業(yè)銀行投資的資本投資模式,得出了兩個結(jié)論:一是銀行的投資行為并沒有與監(jiān)管部門頒布的標(biāo)準(zhǔn)相對應(yīng);二是政府部門對銀行資本充足率的規(guī)定可能會削弱存款保險制度對商業(yè)銀行的影響。最后Peltzman總結(jié)說,對商業(yè)銀行資本充足率管制并沒有對銀行資本充足率和分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置產(chǎn)生影響。[1]
隨后Mingo(1975)在Peltzman方法的基礎(chǔ)上對原來的模型和數(shù)據(jù)進(jìn)行了修正,采用1970年美國銀行的數(shù)據(jù),卻得出了相反的結(jié)論。[2]Dietrich和James(1983)繼續(xù)采用Peltzman和Mingo的方法采用美國銀行1971到1975年的數(shù)據(jù),并且增大了銀行數(shù)量,得出了類似Peltzman的結(jié)論,他們認(rèn)為Mingo的結(jié)論是受美國《格拉斯-斯蒂格爾法》的利率上限限制的影響。[3]
(二)客觀資本充足率標(biāo)準(zhǔn)
1981年12月,為了迅速脫離這種管制的主觀形式,給資本管制帶來統(tǒng)一性和客觀性,美國三個聯(lián)邦管制機(jī)構(gòu)宣布了專門的最低資本標(biāo)準(zhǔn):除了最大的17家跨國銀行以外,所有銀行和資產(chǎn)少于10億美元的銀行持股公司(BHCS)的一級資本至少應(yīng)為銀行資產(chǎn)的6%;資產(chǎn)在10億或10億以上的機(jī)構(gòu)應(yīng)為5%。1985年,美國宣布全國性商業(yè)銀行資本充足率為7%,地區(qū)性銀行資本充足率為6.5%。對這段時期資本約束進(jìn)行研究的主要有Keeley(1998)和Shrieves&Dahl(1992)。
Keeley(1998)采用美國商業(yè)銀行業(yè)1981-1986年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,不過他的研究說服力不夠,因?yàn)樗荒軌驔Q定非管制因素對資本充足率的影響。Shrieves和Dahl(1992)采用美國1800家銀行1983到1987年的數(shù)據(jù),利用考察管制資本標(biāo)準(zhǔn)影響外部股權(quán)注入商業(yè)銀行之程度的雙對數(shù)模式,分別對銀行資本充足率的變化和風(fēng)險變化兩部分進(jìn)行分析。研究結(jié)論顯示,在資本約束下,資本充足率小于7%的銀行資本充足率的增加速度明顯要大于資本充足率較高的銀行,平均每個季度要多0.14%。[4]
(三)巴塞爾資本協(xié)議
1988年,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會頒布的巴塞爾資本協(xié)議,規(guī)定國際業(yè)務(wù)的銀行,到1992年資本充足率必須達(dá)到8%,并對相關(guān)方面做出了統(tǒng)一的規(guī)定,商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管進(jìn)入了一個新全球化的時期,而對商業(yè)銀行資本充足率管制有效性的研究也進(jìn)入了一個全新時期,不僅在前人的基礎(chǔ)上進(jìn)行了更深一步研究,而且研究是在全球范圍內(nèi)開展。
Wall和Peterson(1995)采用不均衡框架考察資本充足性原則對大BHCS的影響,結(jié)論顯示,在1989年大多數(shù)美國銀行持股公司感受到很小的市場壓力和幾乎不存在的監(jiān)管壓力去調(diào)整他們的杠桿比率,然而當(dāng)監(jiān)管者在1990、1991和1992年提高監(jiān)管壓力時,大多數(shù)銀行在這三年里都對杠桿比率進(jìn)行了調(diào)整,并且在后兩年的調(diào)整速度會更快。同時研究認(rèn)為在任何時期,銀行資本充足率的實(shí)際變化是因監(jiān)管壓力變化和因市場壓力變化兩者間的較大者。[5]Jacques和Nigro(1997)對美國銀行1990至1991年資本充足率管制有效性進(jìn)行研究時,沿用了Shrieves和Dahl在1992年的研究模型,并進(jìn)行了進(jìn)一步發(fā)展。他們對風(fēng)險的變化只采用了一個方程表示,對目標(biāo)資本充足率和風(fēng)險水平影響因素分析也有所改變,對監(jiān)管的壓力的表示也不同。綜合起來,Jacques和Nigro 認(rèn)為資本充足率和風(fēng)險水平受這些因素的影響:銀行規(guī)模(LNSIZE)、是否屬于某個集團(tuán)(BHC)、銀行財務(wù)杠桿率(LEVD)、銀行的盈利水平(INC)、RPG和RPL,其中INC是凈收入與總資產(chǎn)之比。[6]Aggarwal和Jacques(1997)也是在Shrieves 和 Dahl(1992)模型基礎(chǔ)之上對美國銀行1991到1993年資本充足率管制的有效性進(jìn)行研究。[7]與Jacques和Nigro不同的是,Aggarwal和Jacques撇棄了銀行財務(wù)杠桿率(LEVD)因素,并且對監(jiān)管的壓力表示也不同,在分析管制所帶來的資本充足率和風(fēng)險水平壓力時,他們可以將銀行分為資本充足率很好、資本充足率達(dá)標(biāo)和資本充足率不達(dá)標(biāo)三種。因?yàn)槊鎸Y本充足率管制時,銀行資本不足的銀行為了逃避因?yàn)橘Y本充足率不夠帶來的懲罰時可能會做出更大的反應(yīng)。得到的結(jié)果與Shrieves和Dahl(1992)一致,他們特別檢驗(yàn)了1991年FDICA法案和迅速矯正法案(Prompt Corrective Action,PCA)對銀行業(yè)的影響,發(fā)現(xiàn)資本不足的銀行比那些有更高初始資本的銀行在提高資本比率的速度更快。
Ediz, Michael, Perraudin(1998)采集了英國銀行業(yè)1989-1995年的詳細(xì)數(shù)據(jù),包括銀行資產(chǎn)負(fù)債表狀況、收益和損失狀況等,在他的計量方法中運(yùn)用了隨機(jī)效果縱向回歸模型。研究結(jié)果顯示,英國實(shí)行資本充足率管制取得了比較好的效果,在不影響銀行對資產(chǎn)選擇的情況下增加了銀行的穩(wěn)定性。研究發(fā)現(xiàn),在實(shí)行資本充足率管制時,資本充足率在監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)附近的銀行做出了較大的反應(yīng),并且大多數(shù)銀行是通過增加資本的方式,而不是通過縮減信貸來提高自己的資本充足率。[8]
Rime(1998)認(rèn)為很多文獻(xiàn)集中于監(jiān)管資本要求對于美國的影響,而對歐洲(除了英國外)銀行的研究很少,所以,他驗(yàn)證了監(jiān)管資本要求對瑞士銀行業(yè)的影響。研究發(fā)現(xiàn),瑞士的大銀行并沒有比其他銀行持有更高的資本比率,可能是因?yàn)榇筱y行在國際市場上的競爭對手普遍地持有資本的比率不高,并且,有趣的是,雖然瑞士所實(shí)施的資本監(jiān)管比美國和英國更為嚴(yán)格,瑞士銀行業(yè)的資本比率對實(shí)施資本監(jiān)管要求的敏感程度(為2.4%)低于美國銀行業(yè)和英國銀行業(yè)(分別為5.6%和4.8%)。這反映了瑞士銀行業(yè),尤其是小銀行在一個相對流動性低的市場里,調(diào)整資本是很困難的。瑞士通過留存收益和發(fā)行股權(quán)的成本比調(diào)整資產(chǎn)組合的成本要低。[9]這與Aggarwal和Jacques(1997)發(fā)現(xiàn)美國銀行中資本不足的銀行更能降低其資產(chǎn)組合風(fēng)險的結(jié)論是不一致的,這反映了美國的資產(chǎn)抵押證券市場發(fā)達(dá)為其調(diào)整資產(chǎn)組合提供了更方便的途徑。
Ghosh, Nachane, Narain(2000)對1997到1999年印度銀行研究發(fā)現(xiàn),資本管制對銀行行為的影響已經(jīng)超過了銀行內(nèi)部資本充足率目標(biāo)對銀行行為的指導(dǎo),更重要的是銀行主要通過調(diào)整資本來滿足資本充足率要求,而非高風(fēng)險貸款。[10]總體來說,印度資本管制取得了比較好的效果,加強(qiáng)了銀行的穩(wěn)定性又沒有影響到銀行對貸款的選擇,主要表現(xiàn)在兩方面:第一,資本充足率管制能夠影響到銀行的決策,高水平的資本能夠有效地阻止系統(tǒng)性災(zāi)難,對政策制定者來說是一個非常有效的手段;第二,并沒有發(fā)生像廣泛的觀點(diǎn)認(rèn)為的,在監(jiān)管的壓力下,銀行資產(chǎn)將大規(guī)模從貸款轉(zhuǎn)向債券。銀行資產(chǎn)組合在管制的壓力下確實(shí)會發(fā)生一些變化,譬如像上述現(xiàn)象,但不顯著。原因可能是由于經(jīng)濟(jì)處于高度發(fā)展階段,對貸款的需求量較大。
Heid, Porath, Stolz(2003)考查了1994到2002年德國存款銀行對資本和風(fēng)險資產(chǎn)的調(diào)整。與前人相比,研究增加了一些對銀行資本和風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生影響的因素進(jìn)行約束。研究發(fā)現(xiàn):資本充足率較低的銀行調(diào)整資本的速度要大于資本充足率較高的銀行;資本充足率較低的銀行試圖去建立一個合理的資本結(jié)構(gòu),通過增加資本金和降低風(fēng)險資產(chǎn);資本充足率較高的銀行試圖去保持他們的資本充足率,當(dāng)資本增加的時候,會相應(yīng)去增加他們的風(fēng)險資產(chǎn),然而當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)發(fā)生變化時不會去調(diào)整資本;資本充足率適中的銀行基本上不會去調(diào)整他們的資本和風(fēng)險資產(chǎn)。[11]
張強(qiáng),武次冰(2007)分析了中國銀行業(yè)從2002-2005年間的數(shù)據(jù)。分析表明:不管是資本充足情況較好的銀行,還是資本充足情況不好的銀行在資本約束的壓力下都提高了資本充足率;資本約束促進(jìn)了商業(yè)銀行風(fēng)險的降低。不過,這個效應(yīng)正在減弱。
從20世紀(jì)60年代開始,資本約束制度不斷發(fā)展和完善,其提高商業(yè)銀行資本充足率和降低風(fēng)險能力也不斷增強(qiáng)。從上述各位學(xué)者的研究,我們可以看出,1988年《巴塞爾協(xié)議》頒布后,在全球內(nèi)取得了良好的效果。然而,次貸危機(jī)中大量銀行倒閉說明資本約束降低銀行風(fēng)險的能力還待提高,各位學(xué)者也需要從一個更新的角度來看待這個問題。
二、資本約束對貨幣政策傳導(dǎo)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)的順周期性在次貸危機(jī)中遭到了廣泛的批評,認(rèn)為資本約束對經(jīng)濟(jì)起到了推波助瀾的作用。一般學(xué)者認(rèn)為,商業(yè)銀行資本約束可以從間接和直接兩個方面來影響宏觀經(jīng)濟(jì)及經(jīng)濟(jì)周期。間接方面,資本約束可以通過影響貨幣政策傳導(dǎo),從而影響貨幣政策的最終目標(biāo),也就是宏觀經(jīng)濟(jì);直接方面,資本約束可以通過影響商業(yè)銀行信貸而影響宏觀經(jīng)濟(jì)。
(一)資本約束對貨幣政策傳導(dǎo)影響
資本約束對貨幣政策傳導(dǎo)的影響,是指資本約束引起的商業(yè)銀行資本水平變化,不同資本充足水平對貨幣政策傳導(dǎo)影響。目前在該方面的研究爭論主要體現(xiàn)在兩個方面:一是商業(yè)銀行資本水平是否會對貨幣政策傳導(dǎo)有影響;二是不同商業(yè)銀行資本充足水平對貨幣政策傳導(dǎo)影響如何。
商業(yè)銀行資本水平對貨幣政策的影響在較長一段時間內(nèi)被人們忽略,直到《巴塞爾協(xié)議》實(shí)施一段時間后?，F(xiàn)任美聯(lián)儲主席Bernanke和Gertler(1995)首先指出了銀行資本“信貸渠道”的存在及對貨幣政策傳導(dǎo)的影響。他們將“信貸渠道”分為三個渠道:“資產(chǎn)負(fù)債表渠道”、“銀行信貸渠道”和“銀行資本渠道”?！百Y產(chǎn)負(fù)債表渠道”主要通過借款者的財務(wù)狀況影響貨幣政策傳導(dǎo);“銀行信貸渠道”主要通過銀行貸款供給影響貨幣政策傳導(dǎo);“銀行資本渠道”是指不同資本充足水平銀行的資產(chǎn)風(fēng)險度不一樣,所以對貨幣政策的反應(yīng)也不一樣。[12]Kishan和Opiela(2000)研究表明對于不同資本充足狀況的美國銀行,利率的變化引起他們信貸的變化是不同的,尤其是對中小銀行來說。[13]Engler、Jokipii、Merkl、Kaltwasser和Souza(2005)利用奧地利中央銀行和商業(yè)銀行1997-2003年的數(shù)據(jù),研究銀行資本對貨幣政策傳導(dǎo)的影響。文章采用了不平衡面板模型去研究銀行信貸渠道和銀行資本渠道的存在。研究發(fā)現(xiàn)了奧地利銀行信貸渠道的存在,而對于扮演重要角色的資本,研究不能夠去證實(shí)銀行資本渠道發(fā)揮的效應(yīng)。但也在一定程度上說明了資本水平對貨幣政策傳導(dǎo)存在影響。劉斌(2005)通過顯性解的形式研究資本充足率對貨幣政策傳導(dǎo)、信貸及經(jīng)濟(jì)的影響,了解資本監(jiān)管與準(zhǔn)備金管理對信貸及經(jīng)濟(jì)影響效果和途徑的差異性,并為協(xié)調(diào)兩者的關(guān)系提供建議。[14]
大多數(shù)學(xué)者研究表明,資本約束會對貨幣政策傳導(dǎo)產(chǎn)生影響。不過也有些學(xué)者不這么認(rèn)為。Borio et al. (2001)研究認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期會影響到銀行信貸的變化,資本充足性要求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于經(jīng)濟(jì)周期對信貸的影響。
在得出了商業(yè)銀行資本水平可能會對貨幣政策傳導(dǎo)的影響后,學(xué)者們開始研究保持怎樣的資本水平會對貨幣政策傳導(dǎo)的影響較大,關(guān)于這個問題,不同學(xué)者有不同的看法。Van den Heuvel(2001a,2001b, 2002a,2002b, 2003,2005, 2007)分別從理論和實(shí)證兩方面長期對商業(yè)銀行資本水平對貨幣政策影響進(jìn)行了研究。研究結(jié)果顯示,貨幣政策對信貸的影響依賴銀行資本充足狀況;資本充足率較差的銀行對貨幣政策的反映要大于資本充足狀況較好的銀行;同時發(fā)現(xiàn)了“銀行信貸渠道”和“銀行資本渠道”的存在。Gambacorta和Mistrulli(2004)研究了資本充足狀況不同的銀行通過信貸對貨幣政策和GDP的影響也不同。研究結(jié)果顯示,資本充足好的銀行能夠有效的抵御貨幣政策對信貸的影響,這和“銀行信貸渠道”理論一致。同時,“銀行資本渠道”也發(fā)揮了效應(yīng),尤其是對有大量敏感性缺口的銀行。
也有學(xué)者認(rèn)為不僅僅是高資本充足水平會影響貨幣政策傳導(dǎo) ,資本充足水平過高或過低都會對其有影響。Tanaka(2002)在理論上進(jìn)一步分析了資本約束對貨幣政策傳導(dǎo)的影響。研究認(rèn)為,資本約束非常嚴(yán)格或者銀行資本充足性不好都會使貨幣政策傳導(dǎo)弱化。Claudio Borio和Haibin Zhu(2008)就資本約束對貨幣政策傳導(dǎo)的影響進(jìn)行了很好的綜述和總結(jié),大多數(shù)研究認(rèn)為,資本約束會影響貨幣政策的傳導(dǎo),資本充足水平較低的銀行更能反映貨幣政策。
(二)資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的研究表現(xiàn)在兩個方面:一是資本約束是否對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響;二是資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響。
資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的渠道是多方面的。Bernanke和Lown(1991)研究發(fā)現(xiàn),資本約束將會影響到資本在銀行間的分配,而資本在銀行間的分配對宏觀經(jīng)濟(jì)的活躍性有很重要的影響。Hancock和Wilcox(1997)采用一個關(guān)于包括家庭和商業(yè)實(shí)際資產(chǎn)借貸增長的銀行資產(chǎn)組合調(diào)整模型去測量銀行的資本壓力、全國經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)、該州的經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)和其他指標(biāo)。實(shí)證研究結(jié)果顯示,相對于家庭居民借貸,實(shí)際商業(yè)借貸更容易受到銀行資本變化的影響,商業(yè)借貸對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響會更大。Peek和Rosengren(1997b)證實(shí)了資本約束這個因素對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響要大于貸款需求和借款者信用下降的影響。Hancock和Wilcox(1998)采用美國銀行業(yè)1988-1992年的年度數(shù)據(jù)去檢驗(yàn)在資本約束壓力下是否小型銀行(總資產(chǎn)小于3億美元)的貸款供給減少會被大銀行增加信貸所抵消。研究結(jié)果表明,小銀行資本每減少一美元對宏觀經(jīng)濟(jì)造成的影響要大于大銀行資本減少一美元,資本約束對中小銀行貸款行為的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對大銀行的影響。G.Choi(2000)對韓國銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明,韓國金融危機(jī)后實(shí)行的資本約束導(dǎo)致了銀行貸款供給的下降,從而直接影響了主要依靠銀行貸款融資的企業(yè)特別是中小企業(yè),對宏觀經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響。
Chiuri、Ferri和Majnion(2002)使用15個發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究,其結(jié)論為:第一,資本約束嚴(yán)重阻礙了發(fā)展中國家銀行尤其是資本實(shí)力較弱銀行的信貸供給,其對發(fā)展中國家的影響要大于發(fā)達(dá)國家;第二,對金融危機(jī)后實(shí)行資本約束的國家而言,這一負(fù)面影響更大;第三,資本約束對國外大型銀行分支機(jī)構(gòu)影響較小,開放銀行市場將有利于減少管制的沖擊。Hahn(2002)采用奧地利銀行業(yè)1996-2000年數(shù)據(jù),并用面板模型分析了資本充足率對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),嚴(yán)格的資本充足率要求將會通過銀行信貸影響宏觀經(jīng)濟(jì)。我國學(xué)者劉斌(2005)運(yùn)用中國16家商業(yè)銀行實(shí)際數(shù)據(jù),從分機(jī)構(gòu)和總量兩方面研究資本約束對中國貸款的影響,研究結(jié)果,資本約束對不同銀行貸款的影響程度不同,資本約束對不同銀行的貸款影響程度不同,特別是對于資本相對不足的商業(yè)銀行,資本約束對貸款的影響程度較大。從總量數(shù)據(jù)來看,監(jiān)管當(dāng)局要求商業(yè)銀行提高資本充足率一個百分點(diǎn),使貸款下降2.6個百分點(diǎn),使GDP增長率下降0.27個百分點(diǎn),使GDP平減指數(shù)同比增長率下降0.25個百分點(diǎn)。劉瀾飚(2007)借助于Peek和Rosengren的測算方法,通過計算和分析亞洲各國(地區(qū))在經(jīng)歷金融危機(jī)后加強(qiáng)資本管制、提高資本充足率對該國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響時發(fā)現(xiàn),這樣的舉措在經(jīng)濟(jì)低迷時期不但不會改善宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,反而會惡化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。[15]
也有學(xué)者認(rèn)為資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不大。Heid(2005)通過建立一個能夠準(zhǔn)確反映資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)周期性影響的模型,研究發(fā)現(xiàn)雖然資本成本是不斷變化的,但其對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響并不是十分劇烈。Deutsche Bundesbank Monthly Report(2005)對1994-2004年德國銀行業(yè)的研究得出了與其他研究者相反的結(jié)論。研究發(fā)現(xiàn)資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響非常微弱,實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)了與理論的背離。
從以上研究來看,資本約束會在短期內(nèi)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但在長期內(nèi)資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響,研究結(jié)果還存在比較大的分歧。Blum和Hellwig(1995)從理論模型上分析了銀行資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。研究認(rèn)為,資本約束可能會擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)周期。在經(jīng)濟(jì)衰退時,總需求下降導(dǎo)致對貸款需求減少,而資本約束進(jìn)一步使銀行緊縮貸款,從而影響生產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì),具有順經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng)。Tirole(1997)用靜態(tài)模型研究,同樣也表明了由市場確定的資本充足率具有順周期特征,這種順周期特征在經(jīng)濟(jì)衰退期將進(jìn)一步加重經(jīng)濟(jì)的衰退幅度。Gambacorta和Mistrulli(2003)的研究卻表明資本約束有利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì),減少順經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng),他們采用1992-2001年意大利銀行業(yè)季度數(shù)據(jù),解釋了由于銀行資本和風(fēng)險厭惡,銀行借貸對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的不對稱性,發(fā)現(xiàn)資本充足性較好的銀行相對來說順經(jīng)濟(jì)周期性效應(yīng)小。
從上述研究來看,大家普遍的結(jié)論認(rèn)為資本約束確實(shí)會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。不過在其對宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響時,并不是所有學(xué)者均如次貸危機(jī)下大家所指責(zé)的那樣認(rèn)為資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)是順周期的,也有部分學(xué)者認(rèn)為資本約束同樣也具有逆周期性。
三、資本約束對銀行業(yè)長期競爭力的影響
如果資本約束能夠提高銀行資本充足率和降低其風(fēng)險,同時也不對宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成影響,我們也不能認(rèn)定資本約束是完全有效的,因?yàn)橘Y本約束還影響到銀行業(yè)的長期競爭能力。關(guān)于資本約束是否會傷害銀行的長期競爭力,許多學(xué)者進(jìn)行過不同的研究。他們的研究主要集中在兩個方面:一是與證券市場相比,是否降低了銀行業(yè)在金融系統(tǒng)的影響力;二是是否影響了銀行的盈利性。
(一)銀行業(yè)與資本市場比較
銀行業(yè)與資本市場競爭力的比較主要是研究,是否因?yàn)榘腿麪枀f(xié)議的最低資本充足率規(guī)定和風(fēng)險權(quán)重的擴(kuò)大導(dǎo)致銀行業(yè)相對于證券市場融資功能的下降。許多國家都已經(jīng)注意到資本的融通從銀行逐漸轉(zhuǎn)向商業(yè)市場和證券市場的趨勢,但是很難去判斷這種轉(zhuǎn)變有多少是由資本約束引起的。研究者認(rèn)為導(dǎo)致這種結(jié)果的因素還有:一是存款利率上限的變動;二是信息技術(shù)和金融改革的提高;三是增加了那些母國管制較松銀行的競爭力。因此,我們不能就銀行在不同市場占有份額的變化去判斷資本約束對銀行長期競爭性影響造成的。
有的學(xué)者認(rèn)為資本約束損傷了銀行競爭力。Thakor和Wilson(1995)在理論上分析了資本約束對借款者融資的選擇。研究認(rèn)為,質(zhì)量中等的借款者數(shù)量會因銀行資本約束而減少,這是因?yàn)橘Y本約束會提高借款成本和銀行重組不良貸款的積極性下降,這些都會引起銀行貸款需求減少;質(zhì)量好且具有發(fā)展?jié)摿Φ慕杩钫吒敢膺x擇資本市場融資,他們認(rèn)為面對資本約束時,資本市場流動性更強(qiáng)。
也有學(xué)者認(rèn)為資本約束提高了銀行競爭力。Boot和Marinc(2007)分析了資本約束對銀行業(yè)內(nèi)部競爭的影響。他們認(rèn)為,在資本約束更有利于銀行業(yè)的優(yōu)勝劣汰,尤其是在對國際銀行業(yè)的開放下。結(jié)論認(rèn)為資本約束可以提高銀行業(yè)整體水平,從另一個層面上來看,其提高了銀行業(yè)與其他非銀行業(yè)的競爭力。
同時,還有學(xué)者認(rèn)為資本約束對銀行競爭力影響不大。Arikawa(2008)對1980-2004年日本公司在資本市場和銀行之間融資的選擇進(jìn)行了研究后認(rèn)為,公司在資本市場和銀行間進(jìn)行融資選擇時,主要依據(jù)公司在這段時期發(fā)展的機(jī)遇及所面臨的風(fēng)險。公司如果具有非常好的發(fā)展機(jī)遇且面臨風(fēng)險較低時,會傾向選擇資本市場融資。相反,則會選擇銀行貸款融資。由于對于影響銀行和資本市場間競爭力的因素太多,導(dǎo)致學(xué)者們研究結(jié)果各異。
(二)銀行盈利能力的影響
直接研究資本標(biāo)準(zhǔn)頒布后銀行盈利性和銀行業(yè)成長性的變化可能價值不大,因?yàn)樵诙唐趦?nèi),他們與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系有很高的相關(guān)性。一個檢驗(yàn)資本充足率管制對銀行盈利性影響的方法是觀察市場對管制的反應(yīng)。已經(jīng)有一些學(xué)者開始通過對銀行股票價格進(jìn)行研究來檢驗(yàn)資本約束對盈利性的影響,在資本標(biāo)準(zhǔn)頒布前后很短的時間內(nèi)對股票價格造成的影響應(yīng)該不會被宏觀經(jīng)濟(jì)和其他長期因素的影響。
Eyssell和Arshadi(1990)利用對主要事件進(jìn)行研究的方法,發(fā)現(xiàn)這三個事件造成了股票價格的反常下降。這三個事件為:一是美聯(lián)儲頒布被提議基于風(fēng)險的資本標(biāo)準(zhǔn)(1986年1月24日);二是美聯(lián)儲和英格蘭銀行聯(lián)合聲明確定一個最低資本充足率的意圖(1987年1月8日);三是巴塞爾協(xié)議的頒布(1988年7月11日)。這三個事件造成27個大銀行股票價格的下跌,這說明較高的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)影響了銀行的長期盈利性。Madura和Zarruk(1993)研究所采取的方法與Eyssell和Arshadi (1990)的研究方法相似。他們發(fā)現(xiàn)那些超級大銀行股票價格會因?yàn)橘Y本約束而下跌。
Cooper, Kolari和Wagster(1991)研究了1987年1月到1988年7月加拿大、日本、英國和美國四個國家27家大銀行在12次資本約束條例宣布時股票價格的反應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),加拿大、英國和美國銀行股票價格均有不同程度的下降,尤其以美國最為明顯,而日本銀行股票價格變化沒有明確結(jié)論。隨后Wagster(1996)進(jìn)行了更深一步研究,他將資本約束條例公告事件增加到了18次;增加了德國、荷蘭和瑞士三個國家,銀行數(shù)量也增加到了57家;并對模型也進(jìn)行了進(jìn)一步深化。研究發(fā)現(xiàn),這七個國家每個在18次中最少有一次股票價格反應(yīng)是顯著的,但是整體上只有日本銀行是顯著的。
Cornett和Tehranian(1994)研究了銀行面對最低資本充足率要求宣布的反應(yīng),是否銀行會增發(fā)股票去達(dá)到資本約束要求。研究認(rèn)為,如果資本充足率標(biāo)準(zhǔn)明顯改變了銀行目前的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),迫使銀行增發(fā)股票或者債券,這都會影響到銀行的股票價格。然而,如果銀行自覺地去增發(fā)股票或債券,說明銀行所有者對銀行前景不看好,若是因?yàn)橘Y本約束,并不能說明銀行前景不好,所以應(yīng)該不會使股票價格下降。那么資本約束對股票價格的影響是十分不明確的。他們對1983-1989年美國176家銀行的491次股票獲債券發(fā)行進(jìn)行了分析研究,對非自愿發(fā)行證券銀行發(fā)行前60天股票的平均價格變化與那些沒有發(fā)行的銀行進(jìn)行比較。研究發(fā)現(xiàn),由于資本約束導(dǎo)致的銀行非自愿發(fā)行證券對股票價格的影響要明顯小于自愿發(fā)行;投資者對非自愿發(fā)行的銀行預(yù)期要好于自愿發(fā)行。
Laderman(1994)利用Cornett-Tehranian的分析方法對美國商業(yè)銀行在1989-1992年的44次證券發(fā)行進(jìn)行了研究,這段時期剛好是美國資本約束完成時期。研究發(fā)現(xiàn),一般的股票發(fā)行會讓股票價格下降1.6%,而資本充足率較低的銀行股票增發(fā)會讓股票價格下降2.74%。雖然這個反應(yīng)比較小,并且也沒有十分明顯的經(jīng)濟(jì)含義,但它還是在一定程度上說明了投資者對資本約束會影響銀行長期競爭力的預(yù)期。
盡管這些研究得出了比較一致的結(jié)論,但是仍存在一個問題,即是否投資者短期的反應(yīng)造成的股票價格變化就一定能反應(yīng)銀行的長期競爭性。也有少數(shù)學(xué)者從理論模型上對其進(jìn)行了研究。Boot, Dezelan和Milbourn(2000)建立了雙寡頭模型來分析資本約束對銀行利潤的影響。研究發(fā)現(xiàn)信息不對稱會加重高質(zhì)量銀行的負(fù)擔(dān),并指出管制仔細(xì)調(diào)整的重要性。Rime(2001)沿用Boot, Dezelan和Milbourn的雙寡頭模型(BDM)來分析資本約束對銀行利潤的影響。研究認(rèn)為,資本約束對資本狀況較差銀行利潤的影響要大于資本狀況較好的銀行;當(dāng)銀行在面對非管制金融機(jī)構(gòu)競爭時,由于資本約束導(dǎo)致銀行利潤的減少程度明顯要高于銀行在與同樣管制金融機(jī)構(gòu)競爭或者是沒有競爭時利潤的減少。
四、結(jié)論
眾多學(xué)者研究來看,實(shí)行資本約束比較有效的提高了商業(yè)銀行資本充足率和降低其風(fēng)險,尤其是在《巴塞爾協(xié)議》頒布后,然而次貸危機(jī)爆發(fā)說明資本約束在降低風(fēng)險上還做得不夠;在資本約束對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響上,學(xué)者的研究出現(xiàn)了分歧,部分學(xué)者認(rèn)為資本約束是具有順周期性的,也有學(xué)者認(rèn)為其具有逆周期性,還有學(xué)者認(rèn)為其兩者都有;而關(guān)于資本約束對銀行業(yè)長期競爭力影響,在影響銀行與資本市場競爭上沒有得出非常一致的結(jié)論,大部分研究表明資本約束會影響到銀行盈利能力。綜合上述學(xué)者的研究成果,并結(jié)合次貸危機(jī),我們認(rèn)為資本約束還可以在以下方面加強(qiáng):
一是提高資本約束降低風(fēng)險能力。次貸危機(jī)表明資本約束并沒有很好的控制商業(yè)銀行的高杠桿化運(yùn)作,未能有效的監(jiān)管表外風(fēng)險。
二是降低資本約束的順經(jīng)濟(jì)周期。雖然從理論分析資本約束確實(shí)具有順周期性,但是我們可以通過對風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重的重新設(shè)計或者其他政策與其配合來降低其順周期性,讓資本約束能夠起到穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)作用,緩解金融危機(jī)的產(chǎn)生。
三是建立有效的資本金補(bǔ)充渠道。眾多研究表明,資本約束在一定程度上可能會損害資本約束的長期競爭能力,這主要表現(xiàn)在資本約束對信貸控制而造成的,如果資本金補(bǔ)充渠道更加豐富和有效,商業(yè)銀行更容易獲得資本金,那么銀行就不會面臨縮減信貸給其競爭力帶來的影響?！?/p>
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第7篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
首先，世界的通貨膨脹率已經(jīng)下降到40年來的最低點(diǎn)，這本身也是一個主要的政策成就。鑒于高通貨膨脹率的教訓(xùn)以及各國間的比較和示范效應(yīng)，追求低通貨膨脹率成為各國貨幣當(dāng)局的一個共識：由于許多國家加強(qiáng)了財政約束，從而促進(jìn)了貨幣約束和實(shí)際及預(yù)期的通貨膨脹率的下降；一些國家實(shí)行了貿(mào)易自由化、國有企業(yè)私有化、放松產(chǎn)業(yè)管制等政策，客觀上降低了生產(chǎn)的成本，從而降低了價格，在一定程度上造成了通貨膨脹率的下降。通貨膨脹率的下降給一些國家的貨幣當(dāng)局帶來了相當(dāng)大的壓力，這種壓力主要來自對通貨緊縮的擔(dān)心，事實(shí)上，通貨緊縮的現(xiàn)象已經(jīng)在一些國家出現(xiàn)，它會加重宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。
其次，全球金融市場的一體化導(dǎo)致國際間的金融傳導(dǎo)機(jī)制更加復(fù)雜化。在金融市場一體化的條件下，全球的金融資源會在任何時候轉(zhuǎn)向任何相對活躍的國家或地區(qū)，其間的大量資本流動可能會促使正處于擴(kuò)張階段的經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)市場泡沫的風(fēng)險，同時，巨額的國際資本流動也會損害一些國家脆弱的金融體系并導(dǎo)致貨幣發(fā)生不穩(wěn)定的波動。
第三，越來越多的國家采取靈活的匯率制度，這將導(dǎo)致采用釘住匯率制的國家更容易受到?jīng)_擊，因?yàn)檫@些國家在貨幣政策上喪失了一定的自，無法完全按照本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢制定相應(yīng)的貨幣政策，而只能被動地跟隨所釘住貨幣的發(fā)行國調(diào)整自己的貨幣政策。在這種背景下，由于90年代以來發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)周期不再與發(fā)達(dá)國家相一致，當(dāng)發(fā)達(dá)國家根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)整其宏觀經(jīng)濟(jì)政策時，釘住其貨幣的發(fā)展中國家不得不跟隨其進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，由于這種調(diào)整并不是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)所需要的，調(diào)整的結(jié)果必然造成國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性的加劇。
考慮到金融全球化對宏觀政策的影響。制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時，要注意以下幾方面的問題：
第一，通貨膨脹目標(biāo)要考慮資產(chǎn)的價格。在低通貨膨脹率的良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能會誘使投資者承擔(dān)風(fēng)險去購買資產(chǎn)，從而造成資產(chǎn)價格上漲。據(jù)此，蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，當(dāng)生產(chǎn)率大幅度提高時，貨幣當(dāng)局應(yīng)努力把通貨膨脹率維持在正的水平上，否則名義收入增加從而購買力增加會產(chǎn)生錯誤的利潤信息，這種錯誤的信息往往會導(dǎo)致資產(chǎn)價格的膨脹，并最終造成宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。有人提議計算廣義的通貨膨脹率，即計算商品與服務(wù)、房地產(chǎn)和股票市場三個市場價格的加權(quán)平均數(shù)作為通貨膨脹率，權(quán)數(shù)可按三個市場資產(chǎn)量占資產(chǎn)量的比重取值。
第8篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
資產(chǎn)充足率監(jiān)管對銀行貸款行為的影響
從比較簡化的框架出發(fā)，面對更高的資本充足率監(jiān)管要求，目前銀行可以通過以下三種方法來應(yīng)對：第一種是發(fā)行新的權(quán)益資本。第二種是通過增加留存收益提高自身積累資本的能力。具體的方法包括：降低分紅水平；提高運(yùn)營效率，降低運(yùn)營成本；拉大利差水平，以彌補(bǔ)資本成本的上升；調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，提高非利差收入占比。第三種是降低風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模。具體的方法包括：降低貸款組合的規(guī)模；減少非貸款資產(chǎn)；調(diào)整資產(chǎn)組合，降低風(fēng)險加權(quán)系數(shù)。
在實(shí)踐中，由于上述這些方法產(chǎn)生效果的時間有所差異，因此，銀行對這些方法的選取與監(jiān)管要求的實(shí)施進(jìn)度密切相關(guān)。如果實(shí)施期間較短，銀行為盡快達(dá)到監(jiān)管要求，會更為依賴一些能迅速產(chǎn)生效果的方法，如追加募集資本，削減風(fēng)險權(quán)重較大的信貸資產(chǎn)，擴(kuò)大利差水平以彌補(bǔ)資本成本上升等等；而如果實(shí)施期間較長，銀行則可能選取一些成本更低的方法，比如通過降低運(yùn)營成本和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)來增強(qiáng)利潤留存能力，以逐步提高自身的資本充足率水平。
從2009年起，為配合“巴塞爾協(xié)議”的修正以及實(shí)施工作，國際清算銀行組織了一次較大范圍的宏觀效應(yīng)評估工作。這次評估包括兩個主要方面，一是對新協(xié)議的長期經(jīng)濟(jì)效應(yīng)評估，其中涉及對更高的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所可能帶來的正面影響和負(fù)面影響的全面考察。二是對新協(xié)議實(shí)施，在短期內(nèi)可能產(chǎn)生的宏觀沖擊進(jìn)行評估。為全面評估新協(xié)議實(shí)施（包括更高的資本充足率要求和流動性指標(biāo)）可能產(chǎn)生的短期影響，巴塞爾清算銀行建立了宏觀經(jīng)濟(jì)評估小組（MAG），該小組由巴塞爾清算銀行牽頭成立，IMF、多個國家的中央銀行和研究部門均參與了此次評估工作。
盡管中國監(jiān)管當(dāng)局也參加了MAG小組的宏觀經(jīng)濟(jì)評估工作，但由于數(shù)據(jù)積累以及建模方面的局限，MAG的最終評估結(jié)果并沒納入中國的內(nèi)容。不過，對于我國實(shí)施新資本協(xié)議來講，研究其宏觀經(jīng)濟(jì)影響有著重要的意義。首先，作為一個銀行業(yè)占絕對主導(dǎo)的國家，銀行信貸對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的作用。因此，銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高，會對銀行信貸行為乃至宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響，是我國實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)必須要先搞清楚的問題。監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響在很大程度上要取決于一國經(jīng)濟(jì)對銀行信貸的依賴程度，不能簡單地拿國際已有的研究數(shù)據(jù)來對照中國的情況。其次，在實(shí)踐中，中國對“巴塞爾協(xié)議”的實(shí)施情況與其他國家并不相同，特別的，在實(shí)際的監(jiān)管要求中，我國監(jiān)管當(dāng)局所執(zhí)行的最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要遠(yuǎn)高于舊巴塞爾協(xié)議的要求，由這點(diǎn)來看，中國銀行業(yè)向新資本協(xié)議的高標(biāo)準(zhǔn)過渡所產(chǎn)生的波動，可能比其他國家要來的小一些。此外，我國監(jiān)管當(dāng)局還結(jié)合我國自身的特點(diǎn)，以及現(xiàn)有的監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在“巴塞爾協(xié)議”的基礎(chǔ)之上，提出了更高的資本要求，同時也追加了其他的監(jiān)管要求，如提高撥備覆蓋水平，等等。所有這些，意味著本文有必要在MAG評估的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國銀行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，對我國監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施新資本協(xié)議可能產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行一個單獨(dú)的評估。
基于巴塞爾委員會宏觀經(jīng)濟(jì)評估小組（MAG，2010）的最新研究，利用14家上市銀行28個季度的面板數(shù)據(jù)，考察我國資本充足率水平與銀行信貸增長之間的關(guān)系。
結(jié)果顯示，銀行資本充足率水平對其貸款行為產(chǎn)生了顯著的影響，但這一影響存在一定的滯后期。我們的數(shù)據(jù)測算表明，資本充足率變動將在3個季度后對銀行的貸款行為產(chǎn)生顯著影響，在6個季度后這一影響的程度達(dá)到最大值。此時，資本充足率每增加1%，6個季度（1年半）后貸款增長率將提高0.464%；核心資本充足率每增加1%，6個季度后貸款增長率將提高0.457%。進(jìn)一步的分析表明，資本約束對信貸增長影響的這種滯后效應(yīng)對于不同規(guī)模銀行和不同時間段樣本均成立，但幅度略有差別。
資本充足率監(jiān)管對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
資本充足率監(jiān)管對銀行行為的影響，會通過三項(xiàng)渠道進(jìn)一步對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響：
首先，在短期內(nèi)，面對更高的資本充足率要求，銀行會傾向于通過削減貸款規(guī)模和調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)來降低風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模。貸款數(shù)量的減少（增長速度的降低），對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會有直接的影響：一方面是在其他融資來源不變的情況下，銀行貸款意愿的降低會影響整個社會的可貸資金數(shù)量；另一方面在貸款意愿下降的同時，為控制貸款組合的總體風(fēng)險，銀行貸款會更傾向于貸給風(fēng)險較低的客戶。這種調(diào)整會產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性效應(yīng)，導(dǎo)致部分行業(yè)和中小企業(yè)（這些行業(yè)缺乏可替代的融資來源）會受到更強(qiáng)的信貸約束，如果這些行業(yè)和中小企業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)較大，那么，銀行行為對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響也會更明顯。
其次，銀行擴(kuò)大利差的行為會直接提高資金成本，會對社會總需求，特別是投資形成一定的抑制。如果總需求對利率變化很敏感，利差變化對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也會比較明顯。
再次，銀行補(bǔ)充資本金的行為還可能對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些間接影響。在資本市場融資能力有限的情況下，如果為滿足更高資本金要求，銀行集中進(jìn)行大規(guī)模的資金籌集活動，勢必會對市場產(chǎn)生較大的壓力，拉高市場資本籌集的成本，進(jìn)而對其他企業(yè)產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。
總體來看，在短期內(nèi)，實(shí)施更為嚴(yán)格的資本充足率要求會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，其大小取決于銀行的行為選擇，而這又與監(jiān)管要求的實(shí)施進(jìn)度密切相關(guān)。不過，需要指出的是，本文所列出的資本充足率監(jiān)管強(qiáng)化對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，主要集中對短期的分析，因此，傳導(dǎo)機(jī)制所體現(xiàn)出的主要是對宏觀經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。事實(shí)上，從長期看，資本監(jiān)管要求的強(qiáng)化，能有效地提高銀行體系運(yùn)行的穩(wěn)健性（降低銀行危機(jī)發(fā)生的概率），這對宏觀經(jīng)濟(jì)的長期健康運(yùn)行有著極其重要的作用。
在資本充足率監(jiān)管對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的測算中，如果借鑒了MAG小組所采用的標(biāo)準(zhǔn)法，將評估過程分為兩步：第一步評估資本充足率提高對銀行信貸行為的影響。第二步評估信貸變動對經(jīng)濟(jì)增長的影響。并追加考察“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”資本要求可能給銀行帶來的籌資約束問題。假設(shè)核心資本充足率要求8.5%，信貸年均增長率維持在15%～20%之間，根據(jù)本文的估算，從2011年到2016年，銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管要求所面臨的資本金缺口將在10000億元以上。
而反觀我國資本市場的融資情況可以看出，與新監(jiān)管要求下銀行業(yè)資本補(bǔ)充的需要相比，資本市場面臨著一定的壓力。具體來說，在2005～2010年間，我國資本市場的年均融資額為4224億元（境內(nèi)市場融資）和5590億元（境內(nèi)外市場融資總額）。假定上述水平在未來5年間保持年均10%的增長，則從2011年到2016年，累計的資本市場融資總量約為36000億元（境內(nèi)市場）和47000億元（境內(nèi)外市場）左右，假定其中20%（從在2005～2010年間，銀行業(yè)融資約占資本市場融資總量的22%左右）可以作為銀行資本補(bǔ)充的空間，則在2011～2016年之間，資本市場能夠?yàn)殂y行提供的資本約為7100億元（境內(nèi)市場）和9500億元（境內(nèi)外市場）左右。
第9篇：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險范文
自我國在2010年成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體以來，市場經(jīng)濟(jì)的開放程度不斷提高，經(jīng)濟(jì)全球化的影響不斷加深，導(dǎo)致我國宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性也與日俱增。在此背景下，我國商業(yè)銀行正在面臨著嚴(yán)峻的信貸風(fēng)險。為了獲得穩(wěn)定的發(fā)展，搶占市場份額，我國商業(yè)銀行要革新管理方式，注重風(fēng)險的防范。要注重宏觀經(jīng)濟(jì)不確定下的信貸風(fēng)險分析，完善我國銀行業(yè)信貸內(nèi)部控制制度，提高宏觀經(jīng)濟(jì)不確定條件下的行業(yè)信貸配置效率。
[關(guān)鍵詞]
宏觀經(jīng)濟(jì)；商業(yè)銀行；不確定性；信貸風(fēng)險
經(jīng)過改革開放三十多年的飛速發(fā)展，我國市場經(jīng)濟(jì)正在面臨著新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，增長速度放緩對經(jīng)濟(jì)下行造成了一定的壓力，市場風(fēng)險、貨幣政策與經(jīng)濟(jì)走勢均處于不確定狀態(tài)。而作為現(xiàn)代金融體系的主題，商業(yè)銀行在不確定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，將面臨更多的市場風(fēng)險。一方面，銀行的信貸水平難以保持在較高的水準(zhǔn)，貸款質(zhì)量難以得到較高的評價，尤其是中長期貸款的基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目中，信貸資金的安全問題備受考驗(yàn)；另一方面，政府的監(jiān)管政策、貨幣政策與經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展動態(tài)等等，都對銀行的信貸業(yè)務(wù)帶來極大的影響。在此背景下，商業(yè)銀行亟需加強(qiáng)對信貸風(fēng)險的防范，要避免在不確定性的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下受到諸多的影響。
一、我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理現(xiàn)狀
根據(jù)穩(wěn)定運(yùn)營原則與審核會計原則，商業(yè)銀行會對風(fēng)險資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行全方位的鑒定，并產(chǎn)生貸款的分類，作為衡量資產(chǎn)真實(shí)性與壞賬準(zhǔn)備金的前提條件。當(dāng)前，我國銀行信貸體系中，貸款風(fēng)險的分類由資金監(jiān)管者進(jìn)行管理，采取科學(xué)化的方式判斷貸款的風(fēng)險級別，并對貸款的質(zhì)量給予客觀的評價。在我國商業(yè)銀行的發(fā)展進(jìn)程中，針對不良貸款的分類情況，共經(jīng)歷了三個時期。第一個時期是1994—1997年，在商業(yè)化改革時期，商業(yè)銀行采取四級分類法的方式，將貸款分為呆滯、呆賬、逾期及正常四個類別。其中，前三類代表著“不良貸款”。第二個時期是1998—2003年，在延續(xù)四級分類法的同時，我國的五級分類法也已經(jīng)出現(xiàn)，根據(jù)中國人民銀行《貸款風(fēng)險分類指導(dǎo)原則》內(nèi)容，貸款分成了“正常、關(guān)注、次級、可疑、損失”五個類別（見表-1）。第三個時期是2003年至今，就是五級分類法的完善和使用。通過總結(jié)和借鑒國際化的貸款風(fēng)險分類方法，五級分類法納入了諸多評估風(fēng)險的綜合性因素，有著更真實(shí)的貸款風(fēng)險評價表現(xiàn)。與不斷完善的信貸風(fēng)險評級方法相對應(yīng)的是，我國在多次的不良資產(chǎn)剝離過程中，也發(fā)現(xiàn)了信貸風(fēng)險逐漸加大的情況。
二、我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理的特點(diǎn)與不足
（一）我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理的特點(diǎn)改革開放以來，我國逐漸從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并逐漸認(rèn)識到市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律及市場調(diào)節(jié)機(jī)制的重要性。在此期間，我國商業(yè)銀行不斷構(gòu)建信貸風(fēng)險管理機(jī)制，并表現(xiàn)出了明顯的特征。在信貸風(fēng)險方面，我國的政府職能已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，漸漸淡出微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，讓商業(yè)銀行真正開始自負(fù)盈虧，成為市場的自主經(jīng)營主體。與此同時，深化改革的路徑中，伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，政府為商業(yè)銀行的制度革新與體制轉(zhuǎn)換，奠定了良好的支撐基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段我國商業(yè)銀行的主要信貸對象以國有企業(yè)為主，并有著突出性的問題。綜合觀察我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)為以下幾個方面。第一，安全性方面，不合理的信貸結(jié)構(gòu)，是我國商業(yè)銀行信貸管理所存在的特征之一。更多的貸款投向結(jié)構(gòu)存在著趨同性，集中于公共設(shè)施領(lǐng)域、商業(yè)及服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)與制造業(yè)，以及水利和環(huán)境、交通與物流領(lǐng)域等。與此同時，大量的不良資產(chǎn)漸漸顯現(xiàn)出壞賬本質(zhì)，且信息披露的情況并不充分。如圖-1所示，自2008年全球金融危機(jī)以來，我國商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)增量不斷攀升，并且大部分屬于中長期貸款，其風(fēng)險性難以預(yù)估。尤其在中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展下滑的背景下，更是值得關(guān)注“天量”級的貨幣信貸情況。第二，流動性方面，我國商業(yè)銀行的信貸資金存在著流動性差、運(yùn)轉(zhuǎn)緩慢等特性。在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，中長期的信貸風(fēng)險不容易發(fā)現(xiàn)，并且在長期的貸款過程中，會阻礙銀行的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致銀行面臨更大的風(fēng)險。與此同時，我國商業(yè)銀行的信貸集中度風(fēng)險，也在不斷增大。根據(jù)《中國商業(yè)銀行發(fā)展報告》顯示，目前我國商業(yè)銀行的貸款投向，主要集中于五大行業(yè)，且比重達(dá)到90%。
（二）我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險管理存在的不足對比西方發(fā)達(dá)國家的銀行，我國商業(yè)銀行由于長時間缺乏公司化的管理，以及存在體制化的深層次問題，導(dǎo)致在信貸風(fēng)險管理方面，有很多不足之處。第一，粗放式的信貸管理模式。目前，我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊存在著地域化的明顯貧富差距。在計劃經(jīng)濟(jì)時代，商業(yè)銀行的統(tǒng)一化管理缺乏靈活性與有效性，忽略了地域性的差別。對于發(fā)達(dá)地區(qū)，商業(yè)銀行的信貸效率不高；對于資源相對匱乏區(qū)域，商業(yè)銀行也沒能夠做到信貸資源的合理配置。伴隨著我國市場化經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，各個行業(yè)所存在的風(fēng)險性大小不一，各個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢也略有差別，面對這種情況，如果不能夠建立針對性的信貸風(fēng)險管理體系，依舊采取“大一統(tǒng)”的粗放式管理辦法，則難以發(fā)揮信貸風(fēng)險管理的效用。第二，缺乏獨(dú)立的信貸風(fēng)險管理組織。我國商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)，長期體現(xiàn)為行長責(zé)任制與部門分政式。所謂行長責(zé)任制，即將銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展、內(nèi)部審計與風(fēng)險管理等責(zé)任，均歸結(jié)于行長一身，其弊端在于傳統(tǒng)體制下，行長同時扮演決策者與責(zé)任人，導(dǎo)致其難以發(fā)揮監(jiān)督及權(quán)力制衡作用。所謂部門分政式，即各個部門的風(fēng)險管理政策，均表現(xiàn)為各自為政的情況，缺乏良好的溝通與銜接，沒能夠統(tǒng)一信貸風(fēng)險管理制度與政策。第三，并未建立信貸風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。完整的風(fēng)險管理體系，不僅需要事前的防范與事后的處理，更需要建立風(fēng)險的預(yù)警機(jī)制，通過全面的制度建設(shè)，構(gòu)建科學(xué)化的預(yù)警體系。目前，由于我國商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險預(yù)警機(jī)制還未建立，在遇到不良資產(chǎn)時，往往需要采取極端的事后控制方法來處理，不能完全發(fā)揮信貸風(fēng)險管理的職能。第四，有待完善的內(nèi)部控制制度。從客觀的情況看，我國商業(yè)銀行的內(nèi)部控制制度，存在著多個層面的不健全情況，難以達(dá)到理想的內(nèi)控效果。類似信用造假、員工監(jiān)守自盜、內(nèi)外部勾結(jié)轉(zhuǎn)移資金等情況時有發(fā)生，不利于預(yù)防金融風(fēng)險，無法滿足銀監(jiān)會監(jiān)管的根本要求。通過觀察發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行的信貸內(nèi)部控制情況，主要存在以下幾個方面的問題：缺乏良好的內(nèi)控環(huán)境，形式主義盛行，缺乏權(quán)力的有效監(jiān)督與管理，評價與激勵機(jī)制有待完善；針對信貸風(fēng)險的評估，在信貸風(fēng)險管理的組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部評級方法、信貸風(fēng)險評估技術(shù)以及信貸業(yè)務(wù)內(nèi)部控制等方面都需要有所改善；信息溝通的缺乏，信息化的程度不足，嚴(yán)重信息披露失真等問題有待改善；監(jiān)督機(jī)制還有待改善，各級內(nèi)審部門的監(jiān)督職能有待提升。
三、不確定宏觀經(jīng)濟(jì)中商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險分析
（一）不確定性的風(fēng)險所謂不確定性，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，代表著不可度量的風(fēng)險。而“風(fēng)險”一詞在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中，可以等同于“不確定性”概念。在金融領(lǐng)域，風(fēng)險就是獲得經(jīng)濟(jì)活動資金的同時，基于不確定性的情況，同時可能需要面對的經(jīng)濟(jì)損失。簡單來說，在金融與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，“風(fēng)險”就是不確定性?？陀^存在的“風(fēng)險”，往往也存在著普遍的規(guī)律性，根據(jù)理性的判斷與決策，人們可以有效地規(guī)避風(fēng)險，降低不確定性。隨著時代的飛速發(fā)展與科技的不斷革新，市場經(jīng)濟(jì)社會生活也在發(fā)生明顯的變化，尤其是在信息化的發(fā)展進(jìn)程中，信息不對稱的情況對人們的生活與工作存在著明顯的影響。以銀行信貸業(yè)務(wù)為例，銀行得到企業(yè)信息后，需要對照審核信息標(biāo)準(zhǔn)與流程發(fā)放貸款，而對于信貸的風(fēng)險性，銀行可以透過專業(yè)的人才采取專業(yè)的手段，做出預(yù)見性的評估。但基于信息的不對稱性，則很可能引發(fā)貸款的道德風(fēng)險與逆向選擇問題，造成市場秩序的紊亂，引發(fā)金融風(fēng)險。無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度，還是從微觀經(jīng)濟(jì)角度，銀行信貸風(fēng)險的根源，就是市場的不確定性以及信息的不對稱性。
（二）銀行危機(jī)與信貸風(fēng)險對于商業(yè)銀行而言，信貸業(yè)務(wù)的利潤十分豐厚，但信貸風(fēng)險也隨之而來，成為了我國商業(yè)銀行的主要風(fēng)險類別。時下，我國商業(yè)銀行正在面臨著三重發(fā)展危機(jī)，即國際金融市場的影響、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革的附加風(fēng)險以及市場經(jīng)濟(jì)的自身運(yùn)營風(fēng)險。面對嚴(yán)峻的國際市場挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行需要及時構(gòu)建自身的風(fēng)險防御力，結(jié)合自身發(fā)展特色，有針對性地借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特色，構(gòu)建科學(xué)化的信貸風(fēng)險管理體系。在我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程中，我國銀行業(yè)的不良貸款率不斷攀升。在市場化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑中，我國金融業(yè)正在不斷與國際接軌，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性愈加明顯。面對一系列的外部風(fēng)險及內(nèi)部風(fēng)險，商業(yè)銀行能否強(qiáng)化信貸風(fēng)險的管理與防范，將直接關(guān)系到社會金融資本的利用率及社會資源的配置效率。
（三）不確定宏觀經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制作為兼具企業(yè)與銀行特質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行的發(fā)展受到多種要素的影響，不管是微觀經(jīng)濟(jì)要素還是宏觀政策要素，都會對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響與沖擊。在改革開放的市場化發(fā)展路徑中，我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境一直在不斷改變，包括經(jīng)濟(jì)增速不穩(wěn)定、通貨膨脹及國際金融影響等不確定性問題，也一直在影響著商業(yè)銀行的發(fā)展。金融的不穩(wěn)定性，決定了市場發(fā)展的更多種可能。基于不確定宏觀經(jīng)濟(jì)背景，過度負(fù)債與通貨緊縮成為了金融風(fēng)險的傳導(dǎo)要素。市場經(jīng)濟(jì)的一路上升，不僅僅取決于內(nèi)在要素，同時也需要外部條件的引導(dǎo)。目前，全球范圍內(nèi)，金本位制度依舊發(fā)揮著主要作用，而伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展動態(tài)，一旦某一個國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條，就會造成金融風(fēng)險的傳導(dǎo)。2008年的美國次貸危機(jī)就是典型的案例，這場危機(jī)引起了全球性的“金融海嘯”。
（四）我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險形成機(jī)理分析在發(fā)展中國家，社會體制對于信貸風(fēng)險有著十分明顯的影響作用，特別是對于產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的我國商業(yè)銀行而言，其信貸風(fēng)險與社會體制有著更緊密的關(guān)聯(lián)。剖析我國金融市場的信貸風(fēng)險，主要源自于銀行內(nèi)外兩個層面。從內(nèi)部情況而言，銀行自身的體制不健全、產(chǎn)權(quán)主體地位缺失等情況，以及執(zhí)行力不足與人力資源狀況不佳等問題，都是引發(fā)信貸風(fēng)險的潛在影響因素；從外部情況來說，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的變量波動，特別是房地產(chǎn)行業(yè)的巨大波動，直接影響到商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量與數(shù)量，很可能瞬間引發(fā)信貸風(fēng)險。與此同時，有待完善的金融法律法規(guī)，也是導(dǎo)致信貸風(fēng)險出現(xiàn)的根本原因。
四、不確定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下防范信貸風(fēng)險的策略
（一）注重宏觀經(jīng)濟(jì)不確定下的信貸風(fēng)險分析通過對近些年商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)的觀察發(fā)現(xiàn)，在我國市場經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展期，人們對于市場前景普遍看好，且商業(yè)銀行對于信貸項(xiàng)目也有著足夠信心的情況下，商業(yè)銀行通過采取擴(kuò)大信貸規(guī)模與放寬政策等方式，讓企業(yè)獲得了更多的貸款。然而，在顯著的順周期性背景下，這種信貸標(biāo)準(zhǔn)的降低，最終會導(dǎo)致通貨膨脹情況的發(fā)生，而政府為了避免通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，便會采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通過增加利率的方式降低企業(yè)的投資需求，無形中加大了銀行的信貸風(fēng)險。與此同時，在不確定宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，國內(nèi)的金融市場與全球經(jīng)濟(jì)周期也保持在較強(qiáng)的同步區(qū)域，這意味著各個國家的經(jīng)濟(jì)波動，均會影響到國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展態(tài)勢。伴隨著我國近些年對外開放程度的不斷加深，我國市場經(jīng)濟(jì)的對外依存度也越來越高?；陂_放經(jīng)濟(jì)環(huán)境，商業(yè)銀行不僅要注重國內(nèi)的政策變化所產(chǎn)生的信貸風(fēng)險，同時更要提前預(yù)判國際經(jīng)濟(jì)的不確定動態(tài)作用。
（二）完善我國銀行業(yè)信貸內(nèi)部控制制度第一，建立多項(xiàng)銀行內(nèi)部控制制度，做好信貸風(fēng)險管理工作。例如，建立以分級審批為核心的信貸授權(quán)授信制度，建立權(quán)責(zé)分明的信貸崗位責(zé)任制度，建立獨(dú)立運(yùn)作且相互制衡的內(nèi)部管理和控制機(jī)制，建立信貸風(fēng)險的電子化控制制度。通過不斷完善內(nèi)控制度，強(qiáng)化信貸風(fēng)險的管理，通過明確責(zé)權(quán)利的各項(xiàng)要素，并迎合時代的發(fā)展，采取電子化的技術(shù)制衡內(nèi)部管理的各個部門，有效避免“人為風(fēng)險”與“道德風(fēng)險”，均有益于對信貸風(fēng)險的控制。第二，在完善制度的同時，更要采取有針對性的控制措施。例如，營造良好內(nèi)部控制環(huán)境，健全法人結(jié)構(gòu)，營造信貸控制環(huán)境；強(qiáng)化內(nèi)部控制力度，推動制度建設(shè)，建立科學(xué)合理的授權(quán)制度和崗位責(zé)任制；完善信貸風(fēng)險評估體系，全面強(qiáng)化風(fēng)險管理部門的定位，強(qiáng)化信貸風(fēng)險的評估技術(shù)實(shí)力。第三，良好的執(zhí)行離不開良好的監(jiān)督。商業(yè)銀行需要通過構(gòu)建獨(dú)立的內(nèi)部審核監(jiān)督體系，理順稽核體制，避免監(jiān)守自盜的風(fēng)險的發(fā)生，做到“防患于未然”。
（三）提高宏觀經(jīng)濟(jì)不確定條件下的行業(yè)信貸配置效率對于商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)配置而言，我國不確定宏觀經(jīng)濟(jì)的影響十分明顯，所以通過提高行業(yè)信貸配置效率，強(qiáng)化配置決策，將有利于規(guī)避信貸風(fēng)險。首先，要從行業(yè)角度出發(fā)，對于貸款企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及前景，商業(yè)銀行要有全面性的了解，要洞悉行業(yè)發(fā)展趨勢，通過對行業(yè)的全面性考核，辨別行業(yè)風(fēng)險與企業(yè)基本風(fēng)險。要結(jié)合實(shí)際情況，把握宏觀經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律性，通過合理配置信貸資源，降低行業(yè)風(fēng)險。其次，要根據(jù)國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，正確做出風(fēng)險預(yù)警，在借助現(xiàn)代大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)下，深入分析企業(yè)的有限信息，深入分析信貸風(fēng)險，選擇成長型優(yōu)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮男袠I(yè)或企業(yè)，作為優(yōu)質(zhì)信貸資源配置首選，通過優(yōu)化配比降低風(fēng)險性。需要特別注意的是，風(fēng)險存在著波動性與聯(lián)動性特征，商業(yè)銀行在行業(yè)觀察與企業(yè)觀察過程中，要全面考量上下游企業(yè)的具體表現(xiàn)以及關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)所存在的風(fēng)險情況，避免風(fēng)險的蔓延與傳導(dǎo)，在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定條件下，更有針對性地提升行業(yè)信貸配置效率。
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