證券基金投資全文(5篇)

摘要：近年來我國開放式證券業(yè)發(fā)展初步成熟，它的優(yōu)點(diǎn)是把小投資客戶的小資產(chǎn)會聚在一起成為大資產(chǎn)，從而交給專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管并進(jìn)行再投資，從而獲取利潤。它相對于封閉基金來說，給了中小型投資者更多的機(jī)會去考慮，讓一些收入中等卻也想進(jìn)行投資理財(cái)?shù)娜擞辛烁嗟氖袌鲞x擇，而且開放式證券的市場更加透明，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，本文對開放式證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和管控措施進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：開放式證券投資基金；投資風(fēng)險(xiǎn)；控制；研究

一、開放式證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)

雖然投資的直接目的是盈利，但回報(bào)水平絕不是唯一需要考慮的指標(biāo)。在投資基金之前，必須清楚地了解財(cái)務(wù)狀況和基金本身。投資者應(yīng)了解到自己的真實(shí)需要和目的，是否有計(jì)劃在不久的將來花錢、投資的時(shí)間長度以及預(yù)期的投資回報(bào)。其次，投資者需要公平冷靜地認(rèn)清自己的風(fēng)險(xiǎn)喜好和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，是強(qiáng)、還是中等或者差。在這個(gè)基準(zhǔn)上，還需要著重認(rèn)識到自己的資產(chǎn)水平程度，從實(shí)際出發(fā)，全面了解自己能承受的最大損失級別，公正冷靜地思考自己的抗壓能力，這樣才能知道自己面對多大的風(fēng)險(xiǎn)。對于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者，應(yīng)該選擇投資風(fēng)險(xiǎn)較小的組合，理智投資。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)承受能力與年齡和投資比例成反比，與個(gè)人能力、工作條件和投資經(jīng)驗(yàn)成正比。在考察投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力時(shí)，除了考慮這些因素外，還必須了解不同投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的決定因素。根據(jù)財(cái)務(wù)理論，收益于風(fēng)險(xiǎn)成正比，也就是說要想收益多，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大，為了得到比別人更多的利益，也就必須承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。投資基金一般面臨以下五個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）信息不準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)由于現(xiàn)代信息社會的特點(diǎn)，各種信息來源的特點(diǎn)，信息的可用性伴隨著信息的爆炸式增長而增長，獲取信息的成本降低意味著同時(shí)信息篩選成本的增加，在很大程度上耗費(fèi)了時(shí)間和精力[1]，從開放式證券投資基金的信息的披露情況來看，投資者很難全面了解所持有基金的真實(shí)盈虧情況，必須在買后才能知道基金的真實(shí)盈虧狀況，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理機(jī)構(gòu)將在次日基金凈資產(chǎn)，但投資者將在公告前一天贖回其投資基金。所以，當(dāng)投資者決定要買回基金的時(shí)候，參考價(jià)值是之前的資產(chǎn)凈值，如果有大波動的資產(chǎn)凈值贖回這周，投資者很難獲得準(zhǔn)確的信息，這將導(dǎo)致更多的風(fēng)險(xiǎn)要承擔(dān)。

（二）流動性不足的風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)的開放式證券投資基金的操作，主要是指贖回風(fēng)險(xiǎn)造成的無法兌換現(xiàn)金，強(qiáng)迫的資產(chǎn)缺乏流動性，造成的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)無法吸收新的資金以正常的價(jià)格和支付風(fēng)險(xiǎn)新短缺造成的資產(chǎn)流動。開放式證券基金投資風(fēng)險(xiǎn)的主要影響原因是：現(xiàn)金不斷涌進(jìn)和流出。然而，滿足股利和贖回的需求是基金持有人的主要現(xiàn)金支出。如果現(xiàn)金的正常運(yùn)行無法填補(bǔ)現(xiàn)金支付需求，就會導(dǎo)致很大很大的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）管理規(guī)范缺失的風(fēng)險(xiǎn)由于我國開放式證券基金在市場運(yùn)作過程中不規(guī)范，在其管理過程中必然存在一定的管理風(fēng)險(xiǎn)，在分析其管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以參考封閉式基金的管理風(fēng)險(xiǎn)。目前大多數(shù)封閉式基金貼現(xiàn)率都在20％左右，這是非常不正常的現(xiàn)象，為了使基金份額持有人的利益最大化，現(xiàn)實(shí)中制定的法律法規(guī)都著眼于維護(hù)基金份額持有人的利益?；鸸芾砉竟蓶|的利益被忽視，基金管理公司股東和董事會有權(quán)對投資運(yùn)作進(jìn)行配置。董事會是股東大會通過投票選舉誕生的，負(fù)責(zé)公司的運(yùn)行和管理，對公司股東負(fù)責(zé)。也就是說，股東應(yīng)該這樣做。在現(xiàn)實(shí)中，不能隨時(shí)跟蹤每個(gè)基金的投資組合，在這種情況下，容易導(dǎo)致基金的價(jià)格與實(shí)際發(fā)生嚴(yán)重背離。同時(shí)，我國開放式證券投資基金必須每半年或每年年底公布基金持有的所有股票，以及股票在整個(gè)投資組合中的資本比例[2]。

摘要：我國的證券投資基金正處于快速發(fā)展的階段，同時(shí)也是推動國內(nèi)金融市場發(fā)展的重要動力。稅收是實(shí)現(xiàn)國民收入再分配的一種方式，在某種程度上對市場起到一定的管制和約束作用。證券投資基金市場的成熟與發(fā)展和相關(guān)稅收法律法規(guī)的完善是相互促進(jìn)的，但是現(xiàn)階段針對于我國證券投資基金的稅收法律法規(guī)較少，甚至某些政策不太合理、不甚健全。因此，本文根據(jù)現(xiàn)有證券投資基金稅收法律法規(guī)存在的問題進(jìn)行具體分析，并提出相關(guān)的對策建議。

關(guān)鍵詞：證券投資基金；稅收政策；現(xiàn)狀；優(yōu)化

一、引言

新修訂的《證券投資基金法》于2015年正式施行，這標(biāo)志著我國對于證券投資基金合法化的要求更加迫切。新的證券法對于基金的各個(gè)主體和環(huán)節(jié)都進(jìn)行了明確的規(guī)定和約束，不僅規(guī)定了基金各方面的行為，更保護(hù)了投資者的利益，奠定了未來發(fā)展的良好基礎(chǔ)。證券投資基金的發(fā)展能夠繁榮我國的資本市場，但是，相比于證券投資基金市場的發(fā)展，其稅收政策卻是始終跟不上市場的發(fā)展速度。一些稅收政策既缺乏相關(guān)的法律支持，也與基金的某些理論相矛盾，甚至還存在一些漏洞，這導(dǎo)致了很多不法投資者有機(jī)會乘虛而入，給國家?guī)砹司薮髶p失。

二、我國證券投資基金涉及的稅種

證券投資基金，顧名思義就是指基金的管理者將基金托管人從投資者手中募集到的資金投資到各類證券上，主要涉及增值稅、印花稅、個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅。

（一）增值稅從基金投資活動產(chǎn)生的稅收義務(wù)來看，我國財(cái)政部和國家稅務(wù)局有關(guān)文件都規(guī)定了基金的管理者為增值稅的納稅人。從投資者買賣基金的稅收義務(wù)來看，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該按照賣出價(jià)扣除買入價(jià)的余額，作為應(yīng)納稅所得額負(fù)擔(dān)增值稅繳稅義務(wù)，而個(gè)人投資者買賣基金獲取的差額是免征增值稅的。從基金管理和基金托管的角度來看，管理基金和托管基金而產(chǎn)生的收入，基金管理者和基金托管者要繳納增值稅。

摘要：本文闡述了公募基金行業(yè)簡況，公募基金分紅的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策及風(fēng)險(xiǎn)，并給出了應(yīng)對建議。

關(guān)鍵詞：公募基金；分紅；所得稅；籌劃；風(fēng)險(xiǎn)

一、中國公募基金行業(yè)簡況

據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年6月底，全國144家公募基金公司管理7197只公募基金，基金凈資產(chǎn)合計(jì)16.90萬億元。與2019年底相比，2020年上半年新成立公募基金653只，新增加基金份額1.49萬億份，基金凈資產(chǎn)增加2.14萬億元。公募基金發(fā)行和資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，成為資本市場亮麗風(fēng)景。公募基金規(guī)模快速增長，企業(yè)（機(jī)構(gòu)）投資者利用基金投資分紅的優(yōu)惠政策進(jìn)行稅收籌劃的案例也屢見不鮮。如何合法合規(guī)地利用基金分紅進(jìn)行企業(yè)所得稅籌劃，值得探討。

二、公募基金分紅的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策與案例

投資公募基金，可以獲得稅收優(yōu)惠。與自行投資相比，公募基金在增值稅、企業(yè)所得稅方面具有雙重優(yōu)勢：一是增值稅，與自行買賣股票等金融商品相比，公募基金買賣差價(jià)收入免征增值稅；二是企業(yè)所得稅，企業(yè)（機(jī)構(gòu)）從公募基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅。本文僅討論企業(yè)所得稅。從基金分配中取得的收入企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策依據(jù)為財(cái)政部、國家稅務(wù)總局的《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財(cái)稅[2008]1號），其第二條第二款規(guī)定：對投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅。一般認(rèn)為，證券投資基金僅指公開募集證券投資基金，包括封閉式證券投資基金和開放式證券投資基金。投資者既包含企業(yè)，也包括個(gè)人。需要指出的是，企業(yè)投資者申購、贖回公募基金取得的差價(jià)收入，仍需要征收企業(yè)所得稅。企業(yè)所得稅申報(bào)表《免稅、減計(jì)收入及加計(jì)扣除優(yōu)惠表》對證券投資基金投資者獲得的分配收入設(shè)置了專項(xiàng)申報(bào)。每季度企業(yè)預(yù)繳時(shí)可以扣除，年度匯算清繳需申請備案（提交相關(guān)文件）。綜上，企業(yè)投資后，從證券投資基金分配（依據(jù)是基金分紅公告）獲得的收入，可以免繳企業(yè)所得稅。案例：某企業(yè)利用自有資金買入公募基金10000萬元，買入后該基金公告分紅，比例為10%。假設(shè)基金申購與贖回費(fèi)用為申購、贖回金額的0.5%。申購、分紅及贖回情況如表1：根據(jù)財(cái)稅[2008]1號文，企業(yè)獲得的公募基金分紅收入9951053.58免征企業(yè)所得稅。因此，其免稅收益為：9951053.58*25%=2487763.40元。如果不考慮申購、贖回費(fèi)用影響，則有：免稅收益=投資金額*分紅率*企業(yè)所得稅率。實(shí)際上，基金分紅會導(dǎo)致基金凈值下跌。此時(shí)，如果不考慮取得基金分紅帶來的投資收益，分紅后立即贖回時(shí)，將會產(chǎn)生投資虧損！如案例所示，投資成本為9950萬元，贖回時(shí)為8910.12萬元，虧損1039.88萬元。投資虧損將會產(chǎn)生降低企業(yè)所得稅稅基的作用，相當(dāng)于減少了應(yīng)納稅額。另外，交易費(fèi)用即申購、贖回費(fèi)用（5000000+447744.73=947744.73元）也起到了減少稅基的作用，即增加了企業(yè)的成本費(fèi)用，降低了企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，也會導(dǎo)致應(yīng)繳稅額的減少。綜上，總的稅收利益=（投資金額*分紅率+申購、贖回費(fèi)用）*25%=（9951053.58+500000.00+447744.73）*25%=2724699.58元但是，如果考慮分紅的影響，再加上申購、贖回費(fèi)用，企業(yè)的會計(jì)利潤則是保持不變的：分紅+贖回=9905.23萬元，分紅+贖回+申購、贖回費(fèi)用=9905.23+94.77=10000萬元。

三、利用公募基金分紅進(jìn)行稅收籌劃的風(fēng)險(xiǎn)分析

摘要：文章使用2012年-2016年中國開放式股票型基金和偏股混合型基金的數(shù)據(jù)，考察了基金管理人持基對窗飾行為的影響。文章首先證明了基金在季末存在顯著的窗飾行為，然后通過進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，基金管理人持基的基金其季末業(yè)績拉升程度顯著低于其他基金，且持基比例越高，拉升程度越小，這說明基金管理人持基能夠有效緩解基金的窗飾行為，在一定程度上解決基金行業(yè)的委托—問題。文章結(jié)論對監(jiān)管層完善法律法規(guī)、基金公司設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制都具有重要的參考意義。

關(guān)鍵詞：基金管理人持基；窗飾行為；委托—問題

一、引言

基金管理人持基（PortfolioManagerOwnership）是指基金公司或基金經(jīng)理等購入并持有自己所管理基金份額的行為。2004年美國基金業(yè)丑聞曝光之后，美國證監(jiān)會要求基金公司定期披露基金經(jīng)理自持基金的金額范圍，隨后學(xué)界便開始關(guān)注研究基金管理人持基問題（Khoranaetal.，2007；Evans，2008）。我國證監(jiān)會近年來推出并不斷完善基金管理人持基相關(guān)法律法規(guī)，同時(shí)部分基金公司開始推行持基激勵(lì)機(jī)制。在此背景下，基金管理人持基是否能夠?qū)⑵淅媾c基金投資人有效捆綁在一起，協(xié)調(diào)兩者的委托—關(guān)系，一直都是學(xué)術(shù)界和業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)問題。在委托—關(guān)系下，基金管理人常常為了自身利益最大化而做出損害投資人利益的不當(dāng)行為，其中窗飾行為（WindowDressing）是典型的不當(dāng)行為之一。為了提高自己的季度業(yè)績排名，基金經(jīng)理會在季末大量買入自已重倉持有的股票，以達(dá)到拉升股價(jià)，從而提高基金凈值的目的。這種行為會增加基金不必要的交易成本，給基金投資人造成損失，同時(shí)加劇了市場波動，影響了市場運(yùn)行效率。現(xiàn)有文獻(xiàn)在研究基金管理人持基問題時(shí)，通常只關(guān)注其對基金業(yè)績的影響，鮮有文獻(xiàn)研究其對基金不當(dāng)行為的影響。鑒于此，本文以我國2012年~2016年開放式股票型基金和偏股混合型基金作為研究樣本，考察了基金管理人持基對窗飾行為的影響，旨在更全面地評估基金管理人持基的激勵(lì)作用。研究發(fā)現(xiàn)，基金管理人持基比例越高，其季末業(yè)績拉升程度越小，這說明基金管理人持基能夠有效改善窗飾行為，在一定程度上解決基金行業(yè)的委托—問題。

二、文獻(xiàn)綜述

1.基金管理人持基的相關(guān)文獻(xiàn)。國外文獻(xiàn)在研究基金管理人持基問題時(shí)，主要關(guān)注其對基金業(yè)績的影響。Kho-rana等（2007）基于美國共同基金在2005年的截面數(shù)據(jù)，通過研究發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的持基比例雖然較低，但是能夠顯著影響基金的未來業(yè)績。Evans（2008）也發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理持基金額較高的基金能夠取得更好的基金業(yè)績，同時(shí)其換手率更低。Martin和Sonnenburg（2015）通過研究美國共同基金2005年~2011年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理持基比例的變化與基金業(yè)績的變化存在顯著正相關(guān)關(guān)系。但是，也有文獻(xiàn)質(zhì)疑基金管理人持基的激勵(lì)作用。Kumlin和Puttonen（2009）發(fā)現(xiàn)在芬蘭證券市場中基金經(jīng)理的持基比例與基金業(yè)績之間并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為基金管理人持基并不會對基金業(yè)績產(chǎn)生影響。Hornstein和Hounsell（2016）發(fā)現(xiàn)如果基金由多名基金經(jīng)理管理（Team-managed），那么基金經(jīng)理持基比例的提高反而會對基金業(yè)績產(chǎn)生負(fù)向影響。國內(nèi)學(xué)者對基金管理人持基的探討尚處于起步階段，相關(guān)文獻(xiàn)較少。曹興等（2012）基于委托—模型進(jìn)行理論分析，發(fā)現(xiàn)基金管理人持基可以降低基金投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高基金業(yè)績，能夠有效協(xié)調(diào)基金管理人和基金投資人的利益關(guān)系。滕莉莉等（2013）在理論分析的基礎(chǔ)上進(jìn)一步基于我國公募基金進(jìn)行了實(shí)證研究，也發(fā)現(xiàn)增加基金管理人持基比例能夠有效提高基金的投資收益。2.窗飾行為的相關(guān)文獻(xiàn)。國外文獻(xiàn)對窗飾行為的研究始于Carhart等（2002），他們研究美國股票型共同基金時(shí)發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理會在期末大量買入基金已經(jīng)持有的股票，通過這種對股票價(jià)格的操縱來拉升基金的單位凈值。Bollen和Pool（2009）發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者均存在期末業(yè)績粉飾的現(xiàn)象。Ben-David等（2013）對美國對沖基金進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)美國對沖基金也存在窗飾行為。Gallagher等（2009）在研究澳大利亞證券市場時(shí)也發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理存在窗飾行為，基金經(jīng)理為了提高業(yè)績會在季末增持自己的重倉股票。Ko和Lee（2008）、Kim和Sohn（2012）、Lee等（2014）在韓國證券市場中也驗(yàn)證了基金窗飾行為的存在。國內(nèi)學(xué)者也對基金的窗飾行為進(jìn)行了研究。李齊澤和王洋天（2010）檢驗(yàn)了我國證券投資基金窗飾行為的存在性，結(jié)果顯示我國證券投資基金在季末存在明顯的業(yè)績拉升行為。王學(xué)明（2011）也對我國證券投資基金的窗飾行為做了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)我國封閉式、開放式基金在期末都存在顯著的正超額收益，但在總體上不存在顯著的季初反轉(zhuǎn)效應(yīng)。李夢雨和魏熙曄（2014）發(fā)現(xiàn)基金重倉股票的超額收益率存在季末顯著為正，季初顯著為負(fù)的現(xiàn)象。鄒戈（2009）、王瑾（2012）等都驗(yàn)證了我國證券投資基金存在窗飾行為。3.文獻(xiàn)評述。通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻(xiàn)在研究基金管理人持基問題時(shí)，主要關(guān)注其對基金業(yè)績的影響，而鮮有文獻(xiàn)探討基金管理人持基對基金投資行為的影響。本文首先檢驗(yàn)我國基金是否存在窗飾行為，然后將重點(diǎn)考察基金管理人持基對窗飾行為的影響，旨在更加全面地評估基金管理人持基是否能夠有效解決基金行業(yè)的委托—問題。

三、樣本選擇與變量定義

摘要：我國老齡化問題凸顯，政策面大力鼓勵(lì)金融服務(wù)于養(yǎng)老的背景下，比較中外養(yǎng)老保障體系，分析我國養(yǎng)老基金發(fā)展現(xiàn)狀，剖析存在的問題，建議從加快REITs立法規(guī)范和推進(jìn)養(yǎng)老基金免稅政策的實(shí)施層面，讓更多的投資者享受政策紅利，鼓勵(lì)通過投資養(yǎng)老基金產(chǎn)品有益補(bǔ)充養(yǎng)老保障途徑。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老目標(biāo)日期基金；養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)基金；基金中的基金；房地產(chǎn)信托基金；社會養(yǎng)老保障制度

一、我國養(yǎng)老基金發(fā)展政策現(xiàn)狀

（一）我國老齡化問題突出按照聯(lián)合國標(biāo)準(zhǔn)：一個(gè)地區(qū)60歲及以上人口達(dá)到總?cè)藬?shù)的10%，這個(gè)地區(qū)就進(jìn)入了老齡化社會。我國統(tǒng)計(jì)局2020年1月17日公布截至2019年末，我國60周歲及以上人口達(dá)到25388萬人，占總?cè)丝诘?8.1%，我國已經(jīng)達(dá)到14%的深度老齡化標(biāo)準(zhǔn)。[1]我國養(yǎng)老主要依靠社會保障基金養(yǎng)老模式，基金存在較大缺口，改革勢在必行，以保障國人“老有所養(yǎng)”的目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，通過儲蓄養(yǎng)老的理財(cái)觀念已經(jīng)不能滿足養(yǎng)老保障需求。在房產(chǎn)稅改革和國家宏觀調(diào)控背景下“以房養(yǎng)老”也不可能成為持續(xù)模式。從目前的現(xiàn)狀出發(fā)，發(fā)展養(yǎng)老基金產(chǎn)品有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（二）我國養(yǎng)老基金發(fā)展的現(xiàn)狀為FOF產(chǎn)品的發(fā)行、發(fā)展奠定基礎(chǔ)的《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號———基金中的基金FOF指引》由中國證監(jiān)會于2016年9月11日。2017年5月，《養(yǎng)老型公開募集證券投資基金指引（試行）》公開征求意見，自此養(yǎng)老型基金的發(fā)行拉開序幕。[2]在明確的政策鼓勵(lì)下，契合養(yǎng)老主題的基金、生命周期基金滿足了居民養(yǎng)老保障的投資期待，良好的財(cái)富示范作用下發(fā)展迅速，未來發(fā)展空間和潛力巨大。另類投資中REITS房產(chǎn)信托投資將國人最感興趣投資的房產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)合，從金融產(chǎn)品供給側(cè)方面加大創(chuàng)新力度。基金投資優(yōu)化了金融體系構(gòu)成并補(bǔ)充了社會保障，為中小投資者開拓了投資渠道。[3]

二、中美養(yǎng)老保障體系建設(shè)對比

中美養(yǎng)老保障體系層次對比如下。我國的企業(yè)年金與職業(yè)年金可以與美國的雇主養(yǎng)老保障計(jì)劃類比。2018年2月1日我國開始正式實(shí)施《企業(yè)年金辦法》。[4]在2014年后我國企業(yè)年金發(fā)展緩慢且呈現(xiàn)停滯狀態(tài)。主要因?yàn)殚T檻較高，大部分企業(yè)無法滿足條件，例如，要求企業(yè)加入基本養(yǎng)老保險(xiǎn)建立集體協(xié)商機(jī)制，需要復(fù)雜的審批手續(xù)；美國雇員超過5人的營利性組織即可加入雇主養(yǎng)老計(jì)劃。[5]另外，我國的企業(yè)年金個(gè)人帳戶部分不靈活，需要公司統(tǒng)一管理。從我國基本社會養(yǎng)老保險(xiǎn)現(xiàn)狀出發(fā)，一方面，要改革企業(yè)年金制度，另一方面，需要刺激個(gè)人自助性養(yǎng)老作為有益補(bǔ)充。