資金時間價值投資決策樹分析

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摘要：目前，在企業(yè)的經(jīng)營管理決策中決策樹方法應(yīng)用十分廣泛。其是通過圖解的形式在不同的條件下分別對各方案在不同的損益情況，以及綜合性損益情況進(jìn)行計算，經(jīng)過分析對比，進(jìn)行決策。采用決策樹進(jìn)行決策時，要充分考慮資金的時間價值對投資的影響，不然，將使決策發(fā)生失誤。這是由于企業(yè)經(jīng)營管理決策所涉及的投資金額、貸款利息、貸款年限、成本、收益等系列參數(shù)，而以上參數(shù)都和時間有著密不可分的關(guān)系。因此，在通過決策樹法進(jìn)行經(jīng)營決策時，一定要考慮到資金時間價值，通過動態(tài)的分析和計算方法，對各方案在各個時間點發(fā)生的經(jīng)濟(jì)性參數(shù)進(jìn)行折算，形成同時間的資金價值，再進(jìn)行分析和對比，進(jìn)而更加準(zhǔn)確、真實地反映項目在全壽命周期內(nèi)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益，通過對比分析，來確保投資決策的正確性。本文主要對考慮資金時間價值的工程經(jīng)濟(jì)決策樹方法進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：資金時間價值；投資；決策樹

資金處于運(yùn)動的狀態(tài)，其運(yùn)動是伴隨著生產(chǎn)和交換而進(jìn)行的。生產(chǎn)和交換可以給投資贏來收益，其表現(xiàn)為投資資金的一種增值狀態(tài)。西方一些國家早就提到過“錢可生錢”，“時間則是金錢”的觀念。資金增值的特性是資金有實踐性價值，通常在沒有通貨膨脹及風(fēng)險的狀態(tài)下社會平均資金利潤率對其進(jìn)行衡量。而在實際的應(yīng)用過程中，在通貨膨脹率較低時，可以將零風(fēng)險的國庫券利率看作資金時間價值。由于我國的基本投資建設(shè)規(guī)模越來越大，企業(yè)的效益卻不理想，因此，在企業(yè)投資決策的過程中，應(yīng)充分考慮資金的時間價值，將其運(yùn)用到工程經(jīng)濟(jì)決策樹方法中。

一、資金時間價值的概念

資金時間價值指的是一定資金在不同時間點上產(chǎn)生的價值差。即在投資與再投資的過程中資金隨時間推移產(chǎn)生的增值現(xiàn)象。而資金增值的原因主要有主觀和客觀兩因素。其中客觀因素指的是時間為不可再生資源，其是有限資源。在某種意義上來說，資金是無法停止的，其處于不斷的運(yùn)動與流逝狀態(tài)。而主觀因素對資金增值也存在很大的影響。就個人而言，貨幣存在的意義是滿足個人的需要，而未來貨幣對應(yīng)的未來商品的需要性和個人的支配性都是不確定的，所以，要使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價值是要通過某種手段或物質(zhì)來平衡的。利息就是為占用資金所付的代價或?qū)Ψ艞壥褂觅Y金者所做的必要補(bǔ)償。將不同的時間點支出和收貨的貨幣換算至相同時間點才可以對其進(jìn)行分析計算與比較。不管什么事都是在具體的時間內(nèi)進(jìn)行的，工程項目經(jīng)濟(jì)活動是一項投資大、耗時長的活動。不充分考慮時間在工程項目經(jīng)濟(jì)中的影響，將會對經(jīng)濟(jì)決策造成重大的影響。

二、資金時間價值計算

按資金的收付形式方式，可分成兩種類型：一次性收付款與年金。前者指的是在某個特定時間點一次性地收取或支付款項，在一段時間之后再一次性進(jìn)行收取或支付款項。一次性款項收付的特點為資金收人和支出均在一次性進(jìn)行。而年金指的是在一定的時間內(nèi)等額收入和支出款項。其特點為資金收人和支出是在多次等額發(fā)生的，且每次的時間間隔都是相同的。按每次款項具體的收付時間點不同，可將年金分成普通年金、永續(xù)年金、即付年金及遞延年金四種。不管是款項一次性收付還是年金，都涉及到資金的時間價值計算。按計息的方式，資金的時間價值計算有兩種方式：即單利與復(fù)利的計息方式。單利計息是每期均按照初始本金進(jìn)行利息計算，即使不取出當(dāng)期的利息也不會計到下期計息的基礎(chǔ)，其每期計息基礎(chǔ)不會變化。而對于復(fù)利的計息每期均是將上期的期末本利之和當(dāng)作當(dāng)期計息的基礎(chǔ)，其要對初始的本金和上期已產(chǎn)生利息進(jìn)行計息，導(dǎo)致每期計息的基礎(chǔ)是變化的。通常情況，資金的時間價值是采取復(fù)利的計息方式進(jìn)行計算的，其呈現(xiàn)為幾何增長態(tài)勢。

三、決策樹概述

決策樹是工程項目概率分析的常用方法之一，它是直觀運(yùn)用概率分析的一種圖解方法，是在已知各種情況發(fā)生概率的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)成決策樹來評價項目風(fēng)險、判斷其可行性的決策分析方法。在工程經(jīng)濟(jì)決策樹的分析過程中充分考慮到資金的時間價值是十分必要性的。由于人們不管從事哪種經(jīng)濟(jì)性活動，均要付出一定時間。但時間是有限資源，其既不可靜止，也不可再生，其是一種十分寶貴且最為有限的資源。時間在經(jīng)濟(jì)活動中是效益的體現(xiàn)。由于效益是通過一定的時間創(chuàng)造的，不考慮時間，那就談不上經(jīng)濟(jì)效益。所以，考慮時間影響對于經(jīng)濟(jì)決策樹分析具有重要意義。

四、資金時間價值在工程經(jīng)濟(jì)決策樹中應(yīng)注意的問題

在進(jìn)行工程項目決策時當(dāng)然要考慮投資的風(fēng)險因素，計算出該工程項目的風(fēng)險程度，以便進(jìn)行下一步?jīng)Q策。但就資金時間價值而言，基準(zhǔn)折現(xiàn)率大小的選擇會對工程項目投資決策的結(jié)果帶來影響，有時甚至?xí)斫厝幌喾吹慕Y(jié)果。在工程決策時若不考慮資金時間價值時，只能適用于短期，不宜做長期的決策，否則會導(dǎo)致決策的失誤。資金時間價值是客觀存在的，在工程項目投資決策分析中考慮資金的時間價值，這樣所做的決策才能更科學(xué)合理、準(zhǔn)確可靠，更有利于投資者做出公正恰當(dāng)?shù)倪x擇，更有利于控制成本、提高經(jīng)濟(jì)效益。

五、考慮資金時間價值的決策樹分析

在企業(yè)投資活動中，預(yù)見將來有可能會出現(xiàn)的風(fēng)險能較力差，但工程經(jīng)濟(jì)決策樹可對將來經(jīng)營的風(fēng)險進(jìn)行評估，對有可能產(chǎn)生的風(fēng)險給出預(yù)警，還能夠判斷投資的可行性，在盡最大的程度上規(guī)避風(fēng)險?，F(xiàn)舉例說明工程經(jīng)濟(jì)決策樹方法的應(yīng)用。某沿河岸地下管道鋪設(shè)工程，在施工期間，有可能會遭受洪水襲擊，根據(jù)氣象預(yù)報，工程施工期間不發(fā)生洪水或者發(fā)生洪水低于警戒水位的概率為百分之六十，而發(fā)生洪水并高于警戒水位的概率為百分之四十。據(jù)氣象預(yù)測，工程施工部門制定相應(yīng)應(yīng)對措施如下：低于警戒水位只需在洪水發(fā)生期間進(jìn)行邊坡的維護(hù)工作，工程可正常進(jìn)行施工，其費用約為一萬元。若發(fā)生洪水高于警戒水位，為了正常進(jìn)行施工，對堤岸進(jìn)行加高，費用約為七萬元。此時，面臨著以上兩種選擇，一是僅進(jìn)行邊坡的維護(hù)工作，一旦洪水高于警戒水位工地將損失十萬元。二是堤岸加高，保證工程施工正常。通過決策樹能夠明顯地分析出選擇后一方案為佳，其對施工企業(yè)來說，是避免風(fēng)險發(fā)生的有效途徑。因此，考慮資金時間價值的決策樹分析方法，能夠為企業(yè)分析科學(xué)且合理的投資損益值，企業(yè)通過評估對投資的方案做出正確的選擇，保證企業(yè)在投資中獲得更多的利益，使企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境中生存和發(fā)展。

六、結(jié)語

資金的時間價值是客觀存在的，資金時間價值準(zhǔn)確的說是機(jī)會成本的另一種方式，資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中再周轉(zhuǎn)使用的時間長短決定了資金時間價值的大小，因此充分利用資金的時間價值并最大限度地獲得其價值，這對于工程合同價值的實現(xiàn)中具有重要的指導(dǎo)意義。建筑工程具有規(guī)模大、工期長、材料設(shè)備消耗大、受自然和社會環(huán)境因素影響大等特點，不僅所需資金數(shù)量大而且占用的時間長，因此如何有效地規(guī)避資金時間價值損失、如何盤活資金、如何提高工程價值的實現(xiàn)程度，這對于投資方和承包商而言都是值得關(guān)注的問題。

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作者：范鐘穎 單位：浙江大經(jīng)建設(shè)集團(tuán)股份有限公司