企業(yè)價值財務(wù)分析指標體系構(gòu)建

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企業(yè)價值是在企業(yè)存續(xù)期間的現(xiàn)金流量及適用的折現(xiàn)率基礎(chǔ)上形成的。企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和企業(yè)的資源獲利能力相關(guān)，企業(yè)要想提高價值，就需要充分發(fā)揮資源的獲利能力，為企業(yè)贏得更大的利潤，避免因為資源使用過度，導(dǎo)致企業(yè)運營能力和償債能力不穩(wěn)，從而產(chǎn)生運行風(fēng)險。

1、構(gòu)建基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標體系的必要性和可行性分析

企業(yè)管理目標就是要實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標體系已經(jīng)不能適應(yīng)企業(yè)價值評價的要求，缺少對企業(yè)價值有效的關(guān)注。傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標體系人為操作的空間大，虛假報表、盈余管理現(xiàn)象經(jīng)常存在，其分析結(jié)果不能很好的體現(xiàn)出企業(yè)價值，也就無法為企業(yè)決策者提供有效的參考。企業(yè)價值管理因素有很多，許多問題都需要構(gòu)建一個科學(xué)合理的以企業(yè)價值為支撐的財務(wù)分析指標體系。基于企業(yè)價值的指標體系需要在借鑒傳統(tǒng)財務(wù)分析指標體系的基礎(chǔ)上，進行補充和完善。在新的財務(wù)指標體系中，基礎(chǔ)是企業(yè)價值，將資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表以及企業(yè)利潤表等這些企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)進行創(chuàng)新，構(gòu)建新的指標體系，從而能夠更覺科學(xué)、真實、全面、客觀的分析企業(yè)的價值水平，反映出企業(yè)經(jīng)營存在的問題，從而針對問題，提高企業(yè)的創(chuàng)造價值的能力，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、構(gòu)建基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標體系的原則

2.1重要性原則

構(gòu)建指標體系必須對企業(yè)價值的相關(guān)因素進行排序綜合，進行科學(xué)取舍，對于關(guān)鍵性的因素，要重點分析。所以，建立指標體系要認真分析企業(yè)價值驅(qū)動因素，尤其要針對每個企業(yè)行業(yè)和環(huán)境以及自身管理等個性因素，在結(jié)合共性因素的基礎(chǔ)上，從各個因素對企業(yè)價值影響程度上進行劃分，選取重要性、關(guān)鍵性的指標，再采取相應(yīng)的管控措施。

2.2可比性原則

基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標的選擇、內(nèi)容和計算方式要具有可比性。不同的企業(yè)和同一個企業(yè)的指標，在指標計算上都要保持一致，這樣指標才會有可比性，指標的價值才能得到體現(xiàn)，并為企業(yè)管理提供有效依據(jù)。還可以對比出不同企業(yè)之間或者同一企業(yè)的不同時期經(jīng)營管理情況，為企業(yè)今后發(fā)展提供參考。

2.3實用性原則

指標所需要的數(shù)據(jù)能夠獲取便利，同時，指標的計算要科學(xué)、簡便。基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標只有做到實用性，才能被有效的推廣和使用。

2.4成本效益原則

獲取和計算指標投入的成本要和其帶來的效益進行權(quán)衡，對于投入遠遠大于成本效益的指標，如果該指標不屬于關(guān)鍵性指標，就應(yīng)該放棄，選擇成本效益相對較高的指標。

3、基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標體系的構(gòu)建

3.1企業(yè)價值創(chuàng)造基本保障指標

①自由現(xiàn)金流量指標。在企業(yè)償債指標中加入自由現(xiàn)金流量指標可以解決企業(yè)償債能力高估的風(fēng)險。傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標在針對企業(yè)的償債能力上比較保守。通過分析企業(yè)的資產(chǎn)負債率，對于債權(quán)人來說意義不大，企業(yè)的總資產(chǎn)往往都是在企業(yè)破產(chǎn)清算上進行評估的，這不能充分說明企業(yè)的日常狀況。單純的采用企業(yè)資產(chǎn)負債率不能充分的反映企業(yè)的投資情況，而采用自由現(xiàn)金流量指標，可以從企業(yè)的再投資需求和企業(yè)所持有的可自由支配的現(xiàn)金出發(fā)，對企業(yè)的償債能力進行分析，更具有說服力。

②應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。設(shè)定應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，能夠?qū)ζ髽I(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率進行有效分析，當周轉(zhuǎn)率高時，說明企業(yè)短缺償債能力強，現(xiàn)金回收速度快，能夠避免壞賬。但是如果該比率過高，也會限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴大，不利于盈利空間的提升。所以，應(yīng)收賬款自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率應(yīng)該控制在合理范圍內(nèi)。

③存貨自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。這個指標能夠說明企業(yè)存貨的變現(xiàn)情況。這個比率高則說明企業(yè)銷售能力強，過高則可能是企業(yè)的存貨水平低的原因，存在缺貨的風(fēng)險。這個比率過低的話，說明企業(yè)的銷售情況不理想，存在庫存積壓的風(fēng)險。

④流動資產(chǎn)自由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。這個指標能夠反映單位流動資產(chǎn)在企業(yè)實際運營活動中獲取自由現(xiàn)金流量的能力，從而反映出企業(yè)的運營水平。

3.2企業(yè)價值可持續(xù)增長促進指標

①營業(yè)收入。這個指標能夠直接反映出企業(yè)的自由現(xiàn)金流量。當營業(yè)收入增加時，一定程度上會促進自由現(xiàn)金流量的增加。當企業(yè)的營業(yè)收入中多是應(yīng)收賬款，自由現(xiàn)金流量不一定增加。

②營業(yè)收入成本費用率。這個指標能夠說明企業(yè)自身對成本的管控水平。在營業(yè)收入不變的情況下，營業(yè)收入成本費用率越低，說明企業(yè)控制成本的能力越強。

③凈投資增長率。主要衡量企業(yè)的再投資強度，凈投資增長率能反映出企業(yè)在未來增強自由現(xiàn)金流量的重要參考依據(jù)。

3.3企業(yè)價值實現(xiàn)風(fēng)險度量指標

①加權(quán)資本成本。這是由企業(yè)股權(quán)資本和債權(quán)資本的比重和各自資本成本來決定的，反映了企業(yè)的融資策略和融資能力。

②負債股權(quán)比率是指負債總額與股東權(quán)益總額的比。

③債權(quán)資本成本主要指企業(yè)中長期貸款的利息率，同時要考慮債權(quán)資本的稅盾效應(yīng)。

4、基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標體系的應(yīng)用

基于企業(yè)價值的財務(wù)分析指標體系將各個指標進行量化，從多個角度對企業(yè)財務(wù)狀況進行綜合分析，得出最終的分析結(jié)果，從而有效評估企業(yè)價值。首先，根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)對各個指標的值進行計算，并且將計算后的指標值進行同質(zhì)化處理，將實際值轉(zhuǎn)化為可以綜合分析的評價值。通常情況下，指標評價值都是在去掉最大值和最小值后計算得出的；其次，運用spss統(tǒng)計分析軟件確定各指標的權(quán)重，對企業(yè)財務(wù)狀況進行綜合分析，最終形成能夠全面反映企業(yè)價值的報告；最后，將企業(yè)價值報告進行對比分析，通過和同一行業(yè)其他企業(yè)對比，找出自身的差距；通過對企業(yè)自身價值分析，依據(jù)指標評價值，找出企業(yè)在創(chuàng)造價值上存在的短板，并采用有效措施，提升企業(yè)創(chuàng)造價值的能力。

作者：陳紅梅 單位：深圳市龍崗職業(yè)技術(shù)學(xué)校