公司市場風(fēng)險分析精選(九篇)
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第1篇：公司市場風(fēng)險分析范文
關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 技術(shù)創(chuàng)新 風(fēng)險管理
中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險的類型
（一）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)風(fēng)險
中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的技術(shù)風(fēng)險主要是指在創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化過程中，技術(shù)發(fā)展方向、發(fā)展速度及能達(dá)到的最終效果等領(lǐng)域存在的不確定性。主要涵蓋技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目本身能否成功的不確定性和創(chuàng)新項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)能否成功等不確定性。
（二）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的市場風(fēng)險
任何技術(shù)創(chuàng)新的最終成果都必須接受市場的檢驗(yàn)，由于許多中小企業(yè)主要是在市場需求的多樣性變化中尋求發(fā)展機(jī)會的，因此中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新面臨更大的市場風(fēng)險。也就是說中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)化的市場實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)，會遭遇更大的市場不確定性。這種風(fēng)險主要是由創(chuàng)新技術(shù)的市場潛在性、市場成長性引起的。對于技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目和產(chǎn)品而言，市場能否接受以及接受程度的多少，中小企業(yè)很難做出準(zhǔn)確估計。另一方面，中小企業(yè)也很難把握市場成長的速度與容納能力的大小，因此難以確定其未來的市場競爭力。
（三）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的財務(wù)風(fēng)險
中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中受到各種不確定因素的影響，使技術(shù)創(chuàng)新收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，使得企業(yè)蒙受損失。中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新時在獲得資金支持的渠道、資金預(yù)期回報、資金的投入及其持續(xù)性和技術(shù)創(chuàng)新收益分配等領(lǐng)域均存在較大風(fēng)險。
（四）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的管理風(fēng)險
中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的管理風(fēng)險主要是指中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新活動過程中因管理不善而導(dǎo)致創(chuàng)新失敗所帶來的風(fēng)險。主要包括組織風(fēng)險、意識風(fēng)險、決策風(fēng)險等。
（五）中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的制度環(huán)境風(fēng)險
企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動是一個系統(tǒng)工程，跨越了企業(yè)的界限和控制范圍。因此對企業(yè)來說，不僅存在著市場的不確定性所帶來的風(fēng)險，而且還存在大量的企業(yè)不可控制因素所導(dǎo)致的風(fēng)險。
研究對象技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)施過程中的風(fēng)險測評
浙江偉星實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下稱“偉星公司”）是一家以中高檔紐扣、拉鏈、金屬制品、衣架和塑料制品為核心主營業(yè)務(wù)的股份公司，是服裝輔料行業(yè)最具核心競爭力的企業(yè)，是中國服裝輔料行業(yè)的龍頭企業(yè)，是世界最大的紐扣生產(chǎn)企業(yè)之一。
針對偉星公司進(jìn)行的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，本文從技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和市場風(fēng)險三個方面進(jìn)行風(fēng)險分析。技術(shù)風(fēng)險主要指偉星公司初始設(shè)計的技術(shù)方案能否成功；財務(wù)風(fēng)險主要是指偉星公司的財政狀況能否支持創(chuàng)新資金的持續(xù)投入；市場風(fēng)險主要是指市場能否接受偉星公司的創(chuàng)新項(xiàng)目。
以下將針對技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和市場風(fēng)險構(gòu)建風(fēng)險指標(biāo)體系，運(yùn)用層次分析法（AHP）對技術(shù)創(chuàng)新的系統(tǒng)風(fēng)險做更為深入的研究。指標(biāo)體系如表1所示。
判斷矩陣中的數(shù)字含義如下：1代表同等重要，3代表較重要，5代表重要，7代表很重要，9代表非常重要。數(shù)字2，4，6，8的意義介于上面數(shù)字的含義之間。
根據(jù)3位專家的意見分別以市場風(fēng)險為主導(dǎo)、技術(shù)風(fēng)險為主導(dǎo)、財務(wù)風(fēng)險為主導(dǎo)設(shè)計了3套風(fēng)險評價指標(biāo)體系。依據(jù)這三套風(fēng)險評價指標(biāo)體系，運(yùn)用層次分析法（AHP），可以得到三套風(fēng)險處理的候選方案。根據(jù)不同的候選方案，偉星公司能夠及時的調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)創(chuàng)新、資金使用等，對偉星公司在激烈的市場競爭中規(guī)避風(fēng)險，提供了有益的指導(dǎo)作用。
在此，采用市場風(fēng)險為主導(dǎo)的風(fēng)險評價指標(biāo)體系作專家賦值表，然后運(yùn)用層次分析法對偉星公司目前的狀況進(jìn)行風(fēng)險分析。該分析方法包括：B層對A層的風(fēng)險、C層對B層的風(fēng)險以及C層對A層的風(fēng)險。
下面以A-B層為例，分析過程如下：
第一， 采用專家賦值法，對技術(shù)風(fēng)險（B1）、財務(wù)風(fēng)險（B2）、市場風(fēng)險（B3）三個指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較，得到判斷矩陣Ar。
第二， 將向量標(biāo)準(zhǔn)化，得到：
其中WA-B1=0.1507，WA-B2=0.274和WA-B3
=0.5753分別表示B1，B2和B3對A的影響。
第三，進(jìn)行一致性檢驗(yàn)：
，
λmax=3.0655，，RI
=0.58，
通過一致性檢驗(yàn)。
同理可以得到：
B1-C1，C2，C3層的
其中WB1-C1=0.279，WB1-C2=0.6491和WB1-C3=0.0719分別表示C1，C2和C3對B1的影響。
B2-C4，C5，C6層的
其中WB2-C4=0.1884，WB2-C5=0.7306和WB2-C6=0.081分別表示C4，C5和C6對B2的影響。
B3-C7，C8，C9層的
其中WB3-C7=0.1047，WB3-C8=0.2583和WB3-C9=0.6370分別表示C7，C8和C9對B3的影響。
根據(jù)上述不同層次間相互作用的W值，可以計算出C層各因素對A層的影響。如C1對A層的影響可以通過公式WB1-C1×WA-B1=0.0421計算得到，詳細(xì)的結(jié)果見表2。
表2中B1、B2、B3下方的數(shù)字分別為技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和市場風(fēng)險在技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險中的比重，依次為：15.07%，27.4%，57.53%。層次C的總排序一列中的系數(shù)即為各單因素的權(quán)重。從表2可以看出，新產(chǎn)品的市場需求（C9）對技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險的影響程度最大為36.65%，其次是資金投入的連續(xù)性 （C5）為20.02%，再次是新產(chǎn)品的生命周期（C8）和技術(shù)的難度及企業(yè)技術(shù)力量（C2），其影響程度分別為14.86%和9.78%。
從上面的定量分析中可以看到，市場風(fēng)險在技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險中的比重是相當(dāng)大的，主要是由于市場風(fēng)險的累積性。技術(shù)創(chuàng)新不僅是一個單純的技術(shù)問題，先進(jìn)的技術(shù)必須與其他環(huán)節(jié)有效的銜接，轉(zhuǎn)換為新產(chǎn)品在市場上實(shí)現(xiàn)其商業(yè)價值，這才是一個完整的技術(shù)創(chuàng)新過程。盲目的技術(shù)創(chuàng)新往往會導(dǎo)致失敗，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新前首先應(yīng)對各種市場因素做深入的研究，以此為基礎(chǔ)研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，這會大大減少技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險性。
研究對象技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險管理策略
圖1至圖5是對上述定量分析的圖形顯示，根據(jù)圖形中的顯示結(jié)果，結(jié)合偉星公司的實(shí)際情況，本節(jié)設(shè)計了偉星公司技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險管理對策。
（一）走技術(shù)相關(guān)多元化道路，分散市場風(fēng)險
由圖1、圖4和圖5可知，市場風(fēng)險B3對偉星公司技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險的影響最大，因此公司應(yīng)該針對當(dāng)前市場的具體情況提出合理的技術(shù)創(chuàng)新路線，走技術(shù)相關(guān)的多元化道路，分散市場風(fēng)險。
公司面臨的主要競爭劣勢是產(chǎn)品較為單一及應(yīng)用領(lǐng)域相對集中。因此，為分散市場風(fēng)險，公司應(yīng)實(shí)行技術(shù)相關(guān)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，在研發(fā)和經(jīng)營銷售上加大人力和物力的投入，同時利用公司完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，避免單一和應(yīng)用領(lǐng)域相對集中帶來的不利影響。
（二）加強(qiáng)研發(fā)投入與對外技術(shù)合作力度，分?jǐn)傦L(fēng)險
由圖1和圖3可知，財務(wù)風(fēng)險B2對技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險有很大的影響。因此，公司需要重視對技術(shù)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入，這將有利于提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，有利于新產(chǎn)品開發(fā)和提高經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目優(yōu)先投入，使公司掌握一批具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品和技術(shù)。公司需要在發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)建技術(shù)開發(fā)中心，利用該地區(qū)的地理環(huán)境和人才優(yōu)勢，吸引一批行業(yè)專家和技術(shù)研發(fā)人才到該中心工作，把偉星技術(shù)中心建成國內(nèi)一流、國際領(lǐng)先的服裝輔料專業(yè)技術(shù)中心。同時公司應(yīng)該主攻拉鏈生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)，使拉鏈的主要生產(chǎn)技術(shù)水平和質(zhì)量在最短時間內(nèi)接近或達(dá)到國際先進(jìn)水平，創(chuàng)出中國著名的拉鏈品牌。
為保持技術(shù)不斷創(chuàng)新，公司應(yīng)該采取多種多樣的技術(shù)開發(fā)合作方式，與高等院校、科研院所、制造廠商合作，聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)。比如公司將籌劃與國內(nèi)著名服裝設(shè)計公司合作，進(jìn)一步提高公司的設(shè)計水平和層次，使公司的產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際一流水平，并借助國外服裝設(shè)計公司的知名度，提升產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢，使“偉星”、“翠珠”品牌能更快地成為國際著名品牌。
（三）建立技術(shù)創(chuàng)新激勵機(jī)制，營造有利于創(chuàng)新的企業(yè)文化
由圖2可知，評價指標(biāo)中的技術(shù)的難度及企業(yè)技術(shù)力量對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險影響是最大的。因此，公司除了與員工依法簽訂用工合同、提供合法的福利條件以外，還需要充分調(diào)動和鼓勵員工對技術(shù)創(chuàng)新的主觀能動性，讓員工積極提出合理化建議，推動公司技術(shù)進(jìn)步，改善經(jīng)營管理，保證公司繼續(xù)在同類企業(yè)中保持領(lǐng)先優(yōu)勢。公司應(yīng)充分調(diào)動各層次人員工作積極性和創(chuàng)造性，激發(fā)人力資源的潛能，形成一種努力工作，銳意創(chuàng)新的良好氛圍。
參考文獻(xiàn)：
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第2篇：公司市場風(fēng)險分析范文
關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略風(fēng)險;市場風(fēng)險;營運(yùn)風(fēng)險
美國學(xué)者Haynes最早提出風(fēng)險的概念，海恩斯將風(fēng)險定義為損失發(fā)生的可能性。美國學(xué)者Willet把風(fēng)險與偶然和不確定性聯(lián)系。風(fēng)險具有以下特征風(fēng)險的本質(zhì)是不確定性和不可預(yù)見性，風(fēng)險是可能發(fā)生的危險；風(fēng)險的本質(zhì)是速度，確切地說是人的反應(yīng)速度與事物的變化速度之比。
1 企業(yè)風(fēng)險及其相關(guān)概念綜述
企業(yè)風(fēng)險理論模型由美國學(xué)者Dickson和Giglierano提出，他們把企業(yè)風(fēng)險劃分為兩種類型：“沉沒的船”風(fēng)險和“錯失的船”風(fēng)險?！俺翛]的船”風(fēng)險是指新業(yè)務(wù)由于未達(dá)到滿意的銷售額、利潤或投資收益率等目標(biāo)而失敗的可能性。“錯失的船”風(fēng)險是指企業(yè)因?yàn)楦偁幷邠屨枷葯C(jī)或是市場機(jī)會的突然消失而失去商機(jī)的可能性。
通常風(fēng)險主要來源于以下主要四個方面：內(nèi)部來源，來自于企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)結(jié)構(gòu)及企業(yè)所處場地；附近或鄰近來源，來自于鄰近企業(yè)周圍社區(qū)或地理區(qū)域內(nèi)的企業(yè)或建筑；外部或區(qū)域來源，來自于周圍社區(qū)或地理區(qū)域的企業(yè)；遙遠(yuǎn)或視線外來源，來自于社區(qū)或區(qū)域以外的企業(yè)（包括國內(nèi)來源和國際來源）?？偟膩碚f企業(yè)風(fēng)險是指企業(yè)遭受損失的可能性，它可以劃歸為，戰(zhàn)略風(fēng)險、市場風(fēng)險、營運(yùn)風(fēng)險等。
2 美的電器風(fēng)險分析
2.1 戰(zhàn)略風(fēng)險分析
戰(zhàn)略風(fēng)險是指公司因做出錯誤的戰(zhàn)略決定而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上的損失。常見的戰(zhàn)略風(fēng)險包括：企業(yè)的目標(biāo)與方針、市場潛在的威脅、業(yè)務(wù)的范圍（深度與廣度）、品牌及形象的建立。
2.1.1 多品牌戰(zhàn)略及產(chǎn)品高端化風(fēng)險
從目前的情況來看，美的想通過品牌多元化的戰(zhàn)略以期更好的滿足和占據(jù)各個細(xì)分市場。最近，美的微波爐“雙高戰(zhàn)略”，即高端品牌和高端產(chǎn)品，把“蒸立方”打造成為高端品牌，同時，了X5、X3、C7等零售價超過2500，甚至達(dá)到10000元的高端產(chǎn)品，并且美的電器近兩年投入大量資金支持空氣能熱水器的發(fā)展。為此美的提出了“雙50%”戰(zhàn)略，即在3到5年的時間內(nèi)占領(lǐng)空氣能熱水器市場份額的50%,同時力爭空氣能熱水器占據(jù)熱水器行業(yè)的50%。
毋庸置疑，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢頭的大環(huán)境下，人民收入的增加及生活水平的改善勢必會提高對生活品質(zhì)的要求。此時美的加大開發(fā)高端品牌的力度代表了時代的趨勢，有利于其未來持續(xù)的發(fā)展，但是品牌的多元化也會存在相應(yīng)的風(fēng)險。比如之前美的在收購“小天鵝”洗衣機(jī)，其品牌重組的過程中就出現(xiàn)了品牌定位混淆的情況。其中“小天鵝”定位于中高端，“美的”專注于高端，“榮事達(dá)”側(cè)重于低端的三級、四級市場?？墒恰靶√禊Z”和“美的”卻在中高端市場產(chǎn)生重疊，定位模糊并且分界不清，這勢必會影響到各個品牌的形象的建立與滲透。特別是對于定位在高端市場的家電產(chǎn)品，如若產(chǎn)品的品牌形象不能根深蒂固，則其銷售會受到巨大影響，進(jìn)而會影響公司的運(yùn)營。
2.1.2 國際化經(jīng)營戰(zhàn)略風(fēng)險
2010年美的電器在其國際化經(jīng)營戰(zhàn)略中又邁出了重要的一步。通過海外全資控股子公司以5748萬美元收購埃及Miraco公司32.5%股份事項(xiàng)，未來五年，憑借持續(xù)引領(lǐng)的科技創(chuàng)新能力和海外市場本土化布局的國際化發(fā)展能力，美的將在國際家電舞臺展示更巨大的實(shí)力。美的此次收購，是基于埃及在非洲所處的戰(zhàn)略位置以及Miraco公司在埃及空調(diào)市場的主導(dǎo)地位。Miraco公司在當(dāng)?shù)叵碛泻芨咧群兔雷u(yù)度，占據(jù)埃及空調(diào)市場的主導(dǎo)地位，擁有優(yōu)質(zhì)的渠道資源。通過收購，美的獲得投資Miraco公司產(chǎn)品、品牌及市場的機(jī)會，繼而成為美的開拓非洲市場的優(yōu)質(zhì)平臺，美的也將以此為基礎(chǔ)繼續(xù)深化與國際知名家電企業(yè)的戰(zhàn)略合作。
美的通過一系列國外收購可以加快擴(kuò)張其國外業(yè)務(wù)，然而機(jī)遇和風(fēng)險是并存，美的在國外收購過程中很有可能遭遇大多數(shù)企業(yè)海外并購過程中所產(chǎn)生的各個問題，比如說渠道的整合和消費(fèi)市場的消費(fèi)行為模式難以把握，這勢必影響其在非洲市場的發(fā)展。因而要如何在一個全新的市場迅速掌握情況，整合渠道，進(jìn)而保持產(chǎn)品的價廉物美將會是美的一個重要的考驗(yàn)。
2.2 市場風(fēng)險
2.2.1 原材料價格波動
由于全球流動性過剩和資源稀缺性影響，公司主要生產(chǎn)原料特別是作為空調(diào)重要原料之一的銅價持續(xù)上漲，原材料價格上漲對公司的成本管控形成了一定的壓力。
第3篇：公司市場風(fēng)險分析范文
改革開放以來，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國保險業(yè)也獲得了超常規(guī)發(fā)展，長期被抑制的保險需求得到了一定程度的滿足。但與此同時，保險業(yè)快速擴(kuò)張的表面現(xiàn)象也掩蓋了行業(yè)潛在風(fēng)險，中國保險市場作為典型的新興金融市場，還存在不少問題，主要表現(xiàn)在：行業(yè)基礎(chǔ)薄弱；內(nèi)控風(fēng)險較為突出；外部風(fēng)險日益凸顯；保險行業(yè)的環(huán)境建設(shè)與外部監(jiān)管水平跟不上保險業(yè)快速發(fā)展的需要。為了鞏固我國保險業(yè)已有發(fā)展成果，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)我國保險業(yè)“又好又快”發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張和行業(yè)發(fā)展安全的辯證統(tǒng)一，全面而深入探討我國保險業(yè)運(yùn)營風(fēng)險狀況勢在必行。
一、保險風(fēng)險研究文獻(xiàn)綜述
(一)保險風(fēng)險的分類研究
保險運(yùn)營風(fēng)險的分類是保險業(yè)運(yùn)營風(fēng)險分析的基礎(chǔ)，但由于保險以經(jīng)營風(fēng)險為業(yè)務(wù)，因而與保險相關(guān)的風(fēng)險非常龐雜，有關(guān)保險風(fēng)險特別是保險風(fēng)險分類的結(jié)果也不盡相同：如，babbel等(1997)從金融風(fēng)險的角度將保險業(yè)風(fēng)險分為精算風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險等6種；而kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險公司面臨的主要風(fēng)險包括：市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險和承保風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國保險業(yè)潛在的主要風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險、投資風(fēng)險、道德風(fēng)險和政策風(fēng)險等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險業(yè)面臨道德風(fēng)險、償付風(fēng)險和市場風(fēng)險等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險，因而保險監(jiān)管應(yīng)該將保險公司的公司治理、償付能力和市場行為作為監(jiān)管重點(diǎn)。
(二)承保風(fēng)險研究
承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險分析多集中于信息不對稱風(fēng)險。roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對稱對保險市場效率的影響：由于保險人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險；當(dāng)保險人事前不知道投保人的風(fēng)險狀況，而高風(fēng)險個體積極投保的結(jié)果會將低風(fēng)險類型的消費(fèi)者“驅(qū)逐”出保險市場，從而存在逆選擇問題。2005年5月，中國保險學(xué)會和中國保險報在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國保險業(yè)誠信建設(shè)高峰論壇，國內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險誠信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國保險市場存在嚴(yán)重的誠信危機(jī)，信息不對稱為其根源之一；由于我國保險業(yè)尚處于發(fā)展的初級階段且面臨國際同業(yè)競爭，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來實(shí)行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險人、保險人和保險消費(fèi)者存在不誠信的必然性，指出通過合理的機(jī)制設(shè)計，如建立長期互利關(guān)系，加大不誠信的懲治力度，減少信息不對稱等措施來加強(qiáng)誠信建設(shè)。
(三)投資風(fēng)險研究
在投資風(fēng)險研究方面，kenney(1967)提出保險公司的投資風(fēng)險和承保風(fēng)險之間存在密切關(guān)系；daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險資金的運(yùn)用監(jiān)管涉及保險資金運(yùn)用的寬度和深度兩個方面，可通過擴(kuò)大保險資金運(yùn)用范圍、投連險和巨災(zāi)險證券化等金融創(chuàng)新、保險公司上市等途徑加快保險市場和資本市場的滲透與融合，在提高保險市場效率與償付能力的同時為資本市場創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運(yùn)用在險值(var)方法對投資風(fēng)險進(jìn)行度量，用成份在險值(cvar)來揭示保險資金市場風(fēng)險的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險。
(四)償付風(fēng)險研究
有關(guān)償付風(fēng)險的研究主要側(cè)重于對保險公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險人在各種合理的、可預(yù)見的環(huán)境下履行所有保險合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個方面：
1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險公司償付能力評估的“經(jīng)濟(jì)資本”(economic capital)方法及其在保險企業(yè)風(fēng)險管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了var、tailvar、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(epd)等傳統(tǒng)保險公司風(fēng)險度量技術(shù)，提出了保險公司風(fēng)險度量和控制的未償率模型。
2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計算償付能力額度的模型，并實(shí)證比較了這種風(fēng)險理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國非壽險最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實(shí)證了其有效性。
3．基于償付能力影響因素的綜合評價。占夢雅(2005)運(yùn)用主成分分析法對我國非壽險保險公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實(shí)證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實(shí)證認(rèn)為1986年～2000年以來中國壽險經(jīng)營的償付能力總體呈下降趨勢。
4．保險公司償付能力惡化預(yù)測。呂長江(2006)利用mda模型和logistic線性回歸模型預(yù)測方法對我國保險公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測研究。
(五)文獻(xiàn)述評與保險運(yùn)營風(fēng)險分析框架
從保險風(fēng)險的分類來看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來展開，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說明保險風(fēng)險的復(fù)雜性，另一方面也說明了保險風(fēng)險的多維性。對承保風(fēng)險的研究旨在減少信息不對稱風(fēng)險，在目前中國信用缺失和信用濫用的情況下，無論對于保險人、被保險人還是保險中介而言都具有重要意義。由于保險公司特有的運(yùn)營模式，保險資金的投資風(fēng)險不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，保險投資風(fēng)險與承保風(fēng)險密切相關(guān)，更關(guān)系到保險公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險資金的安全與收益，保險資金投資組合的構(gòu)建、運(yùn)作與風(fēng)險管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險的償付是保險履行分散風(fēng)險、均攤損失職能的保障，對理論與實(shí)務(wù)、特別是保險監(jiān)管具有重要意義；從保險償付能力監(jiān)管的研究來看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險業(yè)運(yùn)營環(huán)境變化的需求。
本文基于保險公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)將保險風(fēng)險簡化為承保風(fēng)險、投資風(fēng)險和償付風(fēng)險，顯而易見，這三個環(huán)節(jié)的風(fēng)險因素都是保險經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險。本文有關(guān)保險風(fēng)險的分類比較簡明直觀，但也疏漏了一些重要風(fēng)險環(huán)節(jié)，如利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通脹風(fēng)險和市場風(fēng)險等，筆者認(rèn)為這些重要的風(fēng)險因素相對保險運(yùn)營而言，都是外生風(fēng)險因素。
對保險企業(yè)來說，其業(yè)務(wù)主要包括三個環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個環(huán)節(jié)的主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營目標(biāo)各不相同：承保主要是通過合理渠道和價格提供市場需要的保險產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴(kuò)張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過投資組合構(gòu)建與運(yùn)用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過保證充足的償付能力來保證可預(yù)見甚至是巨災(zāi)風(fēng)險事件的償付來保證保單持有人的利益。承保是資金運(yùn)用的基礎(chǔ)，自己承保和資金運(yùn)用的結(jié)果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險業(yè)務(wù)的風(fēng)險包括這三個環(huán)節(jié)經(jīng)營的內(nèi)生風(fēng)險，同時受到外在風(fēng)險因素，如通脹、利率和匯率變動，資本市場波動等外生風(fēng)險因素的影響。
二、承保風(fēng)險分析
(一)保險產(chǎn)品分析
1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險市場現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，各家保險公司并無實(shí)質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強(qiáng)。各保險公司在推出新產(chǎn)品時，往往根據(jù)同業(yè)的銷售情況來判斷市場需求，進(jìn)而模仿跟進(jìn)，這勢必造成嚴(yán)重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進(jìn)而造成市場的過度競爭。
2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理?！吨袊ｋU市場發(fā)展報告(2008)》中有關(guān)保費(fèi)收入的比例構(gòu)成凸顯了我國保險結(jié)構(gòu)存在的問題：就財產(chǎn)險而言，2007年財產(chǎn)險業(yè)務(wù)原保險保費(fèi)收入1 997.74億元，其中機(jī)動車輛保險原保險保費(fèi)收人為1 484.28億元，同比增長33.98％，占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的比例為74.3％；而交強(qiáng)險原保險保費(fèi)收入536.69億元，占機(jī)動車輛保險原保險保費(fèi)收入的比例為36.2％，同比增長145.3％。就壽險而言，2007年壽險公司原保險保費(fèi)收入4 948.97億元，其中萬能險原保險保費(fèi)收入845.69億元，同比增長113.44％，占壽險保費(fèi)收入的17.09％，占比上升7.31個百分點(diǎn)；投連險原保險保費(fèi)收入393.83億元，同比增長558.37％，占壽險業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的7.96％，占比上升6.48個百分點(diǎn)。由此可見，對財產(chǎn)險和壽險而言，業(yè)務(wù)增長與構(gòu)成對交強(qiáng)險和投資型險種過于倚重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。
3．投連險蘊(yùn)含投資風(fēng)險。源于2007年資本市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，投連險銷售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險保費(fèi)收入占壽險業(yè)務(wù)保費(fèi)收入將近8％，在個別外資保險公司占比甚至達(dá)到80％以上。由于連投險的銷售與收益與資本市場密切相關(guān)，因而風(fēng)險較大2002年爆發(fā)的“投連險風(fēng)波”緣于資本市場急轉(zhuǎn)直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險市場數(shù)年的低迷。
4．農(nóng)業(yè)險、巨災(zāi)險和責(zé)任險比例過低。2007年的“豬肉危機(jī)”表明了我國農(nóng)業(yè)保險發(fā)展水平低下，據(jù)相關(guān)資料顯示㈣，我國每年農(nóng)險保費(fèi)收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災(zāi)害中，盡管保險公司賠付近20億元(多為車險賠付)，但仍然不及1 500億元直接損失的2％(發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家分別達(dá)到36％和5％)；另據(jù)統(tǒng)計，2007年全國責(zé)任險保費(fèi)收入只有66．6億元，占財產(chǎn)險業(yè)務(wù)比重3．3％，而國際平均水平則高達(dá)16％。
(二)保險費(fèi)率分析
1．壽險保險費(fèi)率的管制使傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品得不到市場認(rèn)可。壽險保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險保單的定價利率普遍高達(dá)6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導(dǎo)致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價利率被保監(jiān)會限制為最高不得超過2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄钜妗?，整個中國壽險行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險等儲蓄型壽險產(chǎn)品的實(shí)際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會得不到市場認(rèn)可，再加上資本市場2007年火爆，壽險公司主推連投險和萬能險等具有投資功能的產(chǎn)品來迎合市場需求成為當(dāng)然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險產(chǎn)品營銷策略實(shí)為一種“兩難”抉擇，具有較大的風(fēng)險。總體而言，壽險行業(yè)的定價風(fēng)險源于銀行利率和資本市場變動，受市場風(fēng)險傳導(dǎo)影響較大。
2．財產(chǎn)保險費(fèi)率的相對放開與市場的過渡競爭。在貼產(chǎn)險市場的某些領(lǐng)域，由于保費(fèi)費(fèi)率相對開放，部分地區(qū)音分險種甚至出現(xiàn)了不計成本的過度競爭行為，如，某些競每激烈地區(qū)的企財險和建安險費(fèi)率降至萬分之幾，在國際市揚(yáng)上已不能順利分保，行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險逐年上升。經(jīng)測算，我國2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保受收入如下②：2001年～2005年財產(chǎn)保險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保費(fèi)收入
隨著保費(fèi)收入和保險金額的逐年上升，我國財產(chǎn)險每萬元風(fēng)險單位對應(yīng)的保費(fèi)收入逐年下降，蘊(yùn)含著承保風(fēng)險的逐年放大。
財產(chǎn)險某些險種的費(fèi)率管制也蘊(yùn)含著一定的監(jiān)管風(fēng)險，交強(qiáng)險作為財產(chǎn)險的一個重要組成部分，由于其強(qiáng)制保險的特點(diǎn)，從一開始推出就頗受非議，就其費(fèi)率而言，和德國等國家相比我國交強(qiáng)險費(fèi)率相對較高。
(三)營銷渠道分析
中國消費(fèi)者協(xié)會公布的《2007年全國消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計報告》中顯示④，我國2007年的保險投訴為1 767件，比2006年增長4．8％。其中，涉及保險產(chǎn)品誤導(dǎo)銷售即為保險投訴相對集中的問題之一。有關(guān)保險營銷渠道風(fēng)險的主要表現(xiàn)：
1．營銷中介濫用渠道權(quán)力。就目前保險公司展業(yè)的途徑而言，主要通過保險中介來實(shí)現(xiàn)。由于保險中介把持了保險營銷渠道，在和保險公司的談判中處于強(qiáng)勢地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營銷成本報價，從而加大保險公司的費(fèi)用支出。
2．通過誤導(dǎo)消費(fèi)者來實(shí)現(xiàn)保險產(chǎn)品銷售。由于投保人對保險產(chǎn)品知識缺乏，再加上保險合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時往往“不知所措”，而一些保險人會利用這種信息不對稱來實(shí)施對消費(fèi)者的誤導(dǎo)，如將分紅險稱為理財產(chǎn)品，“疏漏”保險手續(xù)與證據(jù)導(dǎo)致保險理賠無法實(shí)現(xiàn)等。
3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢，因而抬高手續(xù)費(fèi)報價，代銷人員甚至還根據(jù)業(yè)績收取額外手續(xù)費(fèi)。
三、投資風(fēng)險分析
(一)我國保險資金運(yùn)用寬度與深度的相關(guān)規(guī)定①
1．股權(quán)投資。根據(jù)保監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，保險公司上一年資產(chǎn)中不超過20％的資金可以投資于權(quán)益類產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險帶來的權(quán)益類投資資金一并計算，完全有可能超出20％上限；另據(jù)規(guī)定，保險資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時取消“禁止投資于上年漲幅超過100％股票”的限制。
2．海外投資。2007年7月的《保險資金境外投資管理暫行辦法》打開了保險資金投資海外的大門，截至目前為止，共有21家保險公司獲得了qdii資格，其投資限額為保險公司上年末總資產(chǎn)的15％②。
3．基礎(chǔ)建設(shè)投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會相關(guān)議題，2008年將繼續(xù)加強(qiáng)保險資金運(yùn)用監(jiān)管，同時要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人股權(quán)投資試點(diǎn)。
4．中小保險機(jī)構(gòu)委托入市開閘?！侗ｋU資產(chǎn)管理公司第三方理財業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》出臺，中小保險公司通過委托投資方式進(jìn)入股票市場成為可能，目前已有民安保險等18家中小型保險公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。
(二)我國保險資金運(yùn)用的實(shí)際情況
據(jù)《中國保險市場發(fā)展報告(2008)》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險資金運(yùn)用余額為26 721.94億元，較年初增長37.2％。從保險資金運(yùn)用渠道來看：銀行存款6 516.26億元，較年初增長5.38％，占資金運(yùn)用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11 752.79億元，較年初增長23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2 530.46億元，較年初增長85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權(quán))4 715．63億元，較年初增長140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。
(三)投資風(fēng)險分析
保險公司的新增收入中80％左右與資本市場有關(guān)，但資本市場波動很大，蘊(yùn)含著極大的投資風(fēng)險；與國外保險公司投資渠道和比例相比，我國保險業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊(yùn)含著投資風(fēng)險和匯率風(fēng)險。
四、償付風(fēng)險分析
保監(jiān)會主席吳定富在2008年全國保險工作會議上指出@，“目前占市場份額主體的保險公司償付能力均非常充足，長期困擾保險業(yè)的償付能力不足和利差損問題已基本得到解決?！钡捎诒ｋU公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國保險業(yè)承保風(fēng)險和投資風(fēng)險仍然存在且較為突出，因而償付能力風(fēng)險仍然存在。
償付環(huán)節(jié)風(fēng)險還源自保險詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達(dá)國家的保險賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險人以詐騙形式獲得，個別的險種的詐騙賠付率甚至高達(dá)30％一50％。另據(jù)人保財險廣東分公司估計，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險詐騙有關(guān)；華安保險武漢分公司認(rèn)為，因保險詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車險詐騙案件1 900件，涉嫌詐騙金額1 860萬元，全省因機(jī)動車險詐騙損失高達(dá)2億元㈣。
中國保監(jiān)會于2003年3月24日頒布了“1號令”，即“保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定”，對財產(chǎn)保險公司和人身保險公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標(biāo)做了規(guī)定。其中，有關(guān)最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標(biāo)準(zhǔn)(財產(chǎn)險)和歐盟1979年的標(biāo)準(zhǔn)(人身險)，即“償付能力0”標(biāo)準(zhǔn)；而償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系則以naic的iris為基礎(chǔ)構(gòu)建。由前述文獻(xiàn)綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學(xué)者的研究均表明，我國保險業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準(zhǔn)備金的設(shè)置存在一定缺陷。
五、結(jié)論
保險業(yè)高速發(fā)展也掩蓋了行業(yè)潛在的運(yùn)營風(fēng)險，我國保險業(yè)面臨的運(yùn)營風(fēng)險可歸結(jié)為三方面：
第4篇：公司市場風(fēng)險分析范文
關(guān)鍵詞： BT模式；項(xiàng)目融資；風(fēng)險；對策
Abstract: the BT project financing is currently popular infrastructure construction financing mode, BOT is a variant, in practice there are many uncertain risk factors. This paper briefly analyzed the BT model of risk and its prevention measures and puts forward suggestions to optimize the mode of BT.
Key words : BT model; project financing; risk; countermeasure
中圖分類號：K826.16文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：
引言：
BT是Build（建設(shè)）和Transfer（移交）英文縮寫形式，即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)的一種融資模式，BOT模式的一種變異形式，指一個項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報的過程。BT模式已經(jīng)成為項(xiàng)目融資的一種新模式，為地方政府資金不足而又需要建設(shè)大型項(xiàng)目的難題提供了解決途徑。
1 BT模式下的融資風(fēng)險
融資模式都存在著風(fēng)險，從BT項(xiàng)目管理工作的實(shí)際操作中可以看出，BT項(xiàng)目融資有著諸多不確定因素。
1.1 BT項(xiàng)目的投資風(fēng)險
BT項(xiàng)目建成驗(yàn)收合格后BT項(xiàng)目公司不參與項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營，而是移交給政府或其委托機(jī)構(gòu)，從BT項(xiàng)目公司的角度來看，項(xiàng)目風(fēng)險主要集中于項(xiàng)目的建設(shè)期。具體風(fēng)險類別有：不可抗力風(fēng)險S1、政治法律風(fēng)險S2、金融風(fēng)險S3、市場風(fēng)險S4、項(xiàng)目公司資金周轉(zhuǎn)能力風(fēng)險S5、環(huán)保風(fēng)險S6等。以下就主要風(fēng)險進(jìn)行闡述。
（1）政治法律風(fēng)險S2
目前我國沒有針對BT模式的法律法規(guī)，實(shí)際操作中只能參考相關(guān)的法律法規(guī)來進(jìn)行。在法律監(jiān)管缺失或不完善的情況下，容易發(fā)生錢權(quán)交易等腐敗行為。但隨著BT模式的逐漸推廣和應(yīng)用，相信相關(guān)法律法規(guī)會日益完善。
（2）金融風(fēng)險S3
金融風(fēng)險是指一定量金融資產(chǎn)在未來時期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性。隨著金融一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融風(fēng)險日趨復(fù)雜化和多樣化，金融風(fēng)險管理的重要性愈加突出。對于金融經(jīng)營，風(fēng)險是一種客觀存在，我們要做的，就是學(xué)好如何去控制風(fēng)險，規(guī)制金融風(fēng)險隱患。
（3）市場風(fēng)險S4
市場風(fēng)險一般是指影響行業(yè)所有公司的外部因素帶來的風(fēng)險，如經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、匯率變動、市場需求和政府行業(yè)政策的變化等。企業(yè)在投融資活動中，應(yīng)注意關(guān)注整體市場的風(fēng)云變幻，一旦發(fā)現(xiàn)新的市場風(fēng)險來臨，需做出及時準(zhǔn)確的判斷和決定，迅速調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和財務(wù)融資戰(zhàn)略，以避免金融風(fēng)暴來臨之時錯誤的融資擴(kuò)張等給企業(yè)造成更大的經(jīng)濟(jì)損失。由于BT項(xiàng)目公司不參與生產(chǎn)運(yùn)營，因此它所承擔(dān)的市場風(fēng)險主要是指建設(shè)期內(nèi)生產(chǎn)項(xiàng)目所需的原材料、勞動力等的價格變化對項(xiàng)目預(yù)期收入帶來的不利影響。
（4）項(xiàng)目公司資金周轉(zhuǎn)能力風(fēng)險S5
BT模式的特殊性要求項(xiàng)目公司有較高的資金周轉(zhuǎn)能力。資金周轉(zhuǎn)發(fā)生問題會對項(xiàng)目資金鏈產(chǎn)生影響，不利于整個項(xiàng)目的順利進(jìn)行。這也是BT模式區(qū)別于傳統(tǒng)融資模式特殊的風(fēng)險。
（5）環(huán)保風(fēng)險S6
環(huán)保風(fēng)險是指工程項(xiàng)目建設(shè)過程中由于不滿足國家相關(guān)環(huán)保法規(guī)要求而發(fā)生的增加資金投入或項(xiàng)目被迫停工的風(fēng)險。主要因?yàn)轫?xiàng)目工程過程中產(chǎn)生廢棄物、有害物質(zhì)處理措施不當(dāng)，以及能源使用低效和不可生資源排放物的回收不規(guī)范等。
1.2 風(fēng)險關(guān)系
融資模式的風(fēng)險分析，不能只重視對單一風(fēng)險的估計分析而忽視風(fēng)險之間的相互影響關(guān)系?？梢钥紤]利用系統(tǒng)結(jié)構(gòu)分析的方法來分析模式下各種風(fēng)險之間的關(guān)系。首先請項(xiàng)目融資風(fēng)險管理方面的專家分析不同風(fēng)險兩兩之間的相互作用關(guān)系，然后在此基礎(chǔ)上，建立各風(fēng)險因素間的相互影響的關(guān)系矩陣A，其中當(dāng)i≠j 時，Xij＝1表示風(fēng)險Sii 和風(fēng)險Sj之間相互作用，而Xij =0則表示風(fēng)險Si 、Sj 相互不影響；當(dāng)i＝j(luò) 時，Xij＝1。
（3）計算公式：M ＝(A +I )r ，其中I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數(shù)r根據(jù)下式?jīng)Q定，式中，I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數(shù)r根據(jù)下式?jīng)Q定：
(A +I )≠(A +I )2
(A +I )r＝(A +I )r+1＝…＝(A +I )n
由此可得可達(dá)關(guān)系矩陣：M ＝(A +I )r ，對可達(dá)矩陣進(jìn)行區(qū)域劃分和級位劃分，理清各風(fēng)險要素間的層級關(guān)系，然后通過去各層次的強(qiáng)關(guān)聯(lián)要素、去要素間的越級二元關(guān)系、去自身到達(dá)的二元關(guān)系的縮約和簡化處理，得到反映系統(tǒng)遞階結(jié)構(gòu)的骨架矩陣，據(jù)此繪制要素間多級遞階有向圖，得到BT模式融資各個風(fēng)險
之間的關(guān)系圖如下所示：
圖1 BT模式項(xiàng)目融資風(fēng)險關(guān)系圖
通過分析風(fēng)險間的相互影響關(guān)系，可以判斷兩風(fēng)險因素間是否存在影響關(guān)系，這樣風(fēng)險分析結(jié)果更客觀和準(zhǔn)確。
2 BT融資風(fēng)險的防范對策
項(xiàng)目融資風(fēng)險有其必然性和偶然性，要對BT項(xiàng)目融資風(fēng)險予以充分的重視，進(jìn)而做好防范措施，減少影響損失。
2.1 增強(qiáng)規(guī)避風(fēng)險的能力
參與BT項(xiàng)目融資的企業(yè)要具備幾個基本條件：一是良好的信譽(yù)、足夠的資本和較強(qiáng)的融資能力。二是選擇的項(xiàng)目應(yīng)是熟悉的領(lǐng)域。三是有較強(qiáng)的施工組織能力。
2.2 做好項(xiàng)目調(diào)研和評估工作
施工企業(yè)進(jìn)入項(xiàng)目融資之前，要做好調(diào)查研究和項(xiàng)目評估工作，分析風(fēng)險發(fā)生的可能性及其來源，成立專門的調(diào)研組，進(jìn)行實(shí)地考察并通過信息網(wǎng)絡(luò)、報刊雜志等途徑進(jìn)行調(diào)查，然后對調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析，以提供決策依據(jù)。
2.3 遵循風(fēng)險分配原則
項(xiàng)目業(yè)主和投資者應(yīng)本著合作雙贏的原則，降低工程成本，提高投資效益，合理地進(jìn)行風(fēng)險分配。要做到這些一是要堅(jiān)持實(shí)事求是的原則，二是堅(jiān)持合法原則。三是堅(jiān)持公平原則。四是堅(jiān)持最低成本原則。
2.4 采取多項(xiàng)措施遏制風(fēng)險發(fā)生
(1) 控制對策
一是規(guī)范合同條款以減少合同條款缺陷帶來的風(fēng)險。二要加強(qiáng)對合同的監(jiān)督，加強(qiáng)合同資料和工程資料的管理。三要編制合理成本控制計劃，防止風(fēng)險的發(fā)生和擴(kuò)大。
(2) 轉(zhuǎn)移對策
將可能發(fā)生的風(fēng)險損失風(fēng)險有意識地轉(zhuǎn)給與其有相互經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的另一方承擔(dān)，如工程保險。
(3) 分散對策
加大工程合同的劃分標(biāo)段，采取建設(shè)項(xiàng)目總承包或分包、多家單位聯(lián)合成立項(xiàng)目公司的措施來共同承擔(dān)風(fēng)險，在拓寬施工面的同時達(dá)到了風(fēng)險分散的目的。
(4) 自負(fù)對策
當(dāng)風(fēng)險損失無法轉(zhuǎn)移并且不能分散時，均需由風(fēng)險承擔(dān)人自負(fù)，因此要對可能發(fā)生的風(fēng)險損失進(jìn)行綜合分析預(yù)測，并采取預(yù)留備用費(fèi)等措施以彌補(bǔ)風(fēng)險損失。
3 BT模式的優(yōu)化
通過對BT模式的融資風(fēng)險分析并結(jié)合在工程中的實(shí)踐和發(fā)展方向，對BT模式提出優(yōu)化意見，見下圖2所示。
圖2 優(yōu)化的BT模式圖
它具有如下特點(diǎn)：
（1）加強(qiáng)工程招標(biāo)的作用。將BT項(xiàng)目納入招標(biāo)范圍，通過公開招標(biāo)來確定中標(biāo)人，公開以擇優(yōu)的方式確定承包商，可以降低項(xiàng)目風(fēng)險。
（2）強(qiáng)調(diào)咨詢機(jī)構(gòu)的作用。政府和BT項(xiàng)目公司可以引入第三方的中介服務(wù)，通過簽訂法律咨詢合同、造價咨詢合同等給政府或BT項(xiàng)目公司提供關(guān)于BT投資方面專業(yè)服務(wù)，可以有效地降低項(xiàng)目風(fēng)險。
（3）加強(qiáng)審計的作用。
①施工前審計。主要對項(xiàng)目審批手續(xù)是否完備以及項(xiàng)目資金的落實(shí)情況、招投標(biāo)程序是否規(guī)范等方面進(jìn)行審計。
②施工階段審計。這個階段的審計主要針對設(shè)計變更以及工程簽證、進(jìn)度工程量等方面，與此同時加強(qiáng)對工程質(zhì)量的監(jiān)督。
③工程結(jié)算階段審計。主要是針對工程量計算的合理和準(zhǔn)確性、取費(fèi)基數(shù)以及材料設(shè)備的價格的合理性等方面的審查。
（4）采取聯(lián)合開發(fā)的策略。這不僅可以滿足投資者的不同需求，而且可以充分發(fā)揮投資各方的優(yōu)勢，可以降低風(fēng)險及其帶來的損失。例如引入銀行財團(tuán)作為投資方，這不僅可以降低項(xiàng)目中標(biāo)人的融資成本，而且銀行還可以更好的監(jiān)管貸款的使用，這在一定程度上可以降低工程項(xiàng)目的還款風(fēng)險，有利于工程項(xiàng)目順利有序的完成。
4 結(jié)語
當(dāng)前我國基礎(chǔ)設(shè)施的投融資方式發(fā)展變化日新月異，包括BOT、BT模式等在內(nèi)的多種渠道在籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，引入市場競爭機(jī)制方面發(fā)揮著日益顯著的作用，這在一定程度上顯示了建筑市場改革發(fā)展的方向和趨勢。本文在BT模式融資風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究了BT模式融資各種風(fēng)險之間的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步提出了應(yīng)對BT模式融資風(fēng)險的措施，提出了BT模式的優(yōu)化意見，對于降低項(xiàng)目風(fēng)險發(fā)揮著一定作用。
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第5篇：公司市場風(fēng)險分析范文
關(guān)鍵詞：融資租賃；風(fēng)險防范體系；預(yù)警體系模型
中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
收錄日期：2016年11月30日
根據(jù)《中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》統(tǒng)計顯示，截至2015年底，中國在冊融資租賃企業(yè)數(shù)量達(dá)到4，508家，其中金融租賃企業(yè)47家，內(nèi)資租賃企業(yè)190家，外資租賃企業(yè)4，271家。相比于2014年，這一數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了翻番，外資融資租賃企業(yè)數(shù)量的大幅度增加也推動了我國整體融資租賃行業(yè)的快速發(fā)展。行業(yè)的急劇擴(kuò)張所帶來的副作用是風(fēng)險問題的增加，它要求融資租賃企業(yè)必須提高自身風(fēng)險防范及管理能力，充分考慮到融資租賃本身所具有的杠桿特性，明確資本資產(chǎn)比例1∶10的10倍規(guī)模擴(kuò)大機(jī)理，也明確在放大過程中可能存在的各種不確定性，所以為融資租賃企業(yè)建立風(fēng)險防范體系是必然趨勢。
一、融資租賃及其業(yè)務(wù)模式
（一）融資租賃。融資租賃就是金融租賃、財務(wù)租賃，它指代出租人依據(jù)承租人對供貨人和租賃標(biāo)的物的有效選擇。主要由出租人向供貨人購買所租賃標(biāo)的物，并租給承租人使用。待租賃滿期后，承租人按照融資租賃合同約定交納租金再將租賃標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)讓回承租人名下。從這一定義來看可以總結(jié)4點(diǎn)關(guān)鍵信息：第一，融資租賃業(yè)務(wù)涉及三方人員，包括出租人、承租人以及出賣人，這其中出租人也是買受人；第二，融資租賃業(yè)務(wù)在開啟之前必須簽訂兩種合同：出租人與承租人的融資租賃合同以及出租人作為買受人身份與出賣人所簽訂的買賣合同；第三，在權(quán)利方面，承租人享有選擇租賃物及出賣人權(quán)利；第四，在義務(wù)方面，出租人必須按照承租人對租賃標(biāo)的物與出賣人的選擇來購買租賃物，同時提供給承租人租賃使用的相應(yīng)義務(wù)，如圖1所示。（圖1）
（二）融資租賃企業(yè)主要業(yè)務(wù)模式。在融資租賃企業(yè)中主要業(yè)務(wù)模式包含多種，比如直接融資租賃模式、回租賃模式、轉(zhuǎn)租賃模式、委托租賃模式、杠桿租賃模式以及風(fēng)險租賃模式等等。
以回租賃模式為例，它就是指承租人將自有物品出賣給出租人，與出租人簽訂相關(guān)租賃合同，并將物品從出租人處租回的特別租賃模式。這種融資租賃業(yè)務(wù)模式針對企業(yè)的所有優(yōu)質(zhì)固定資產(chǎn)，如果企業(yè)急需現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，可以選擇采用這種融資租賃業(yè)務(wù)模式。
而風(fēng)險租賃模式則建立在較為成熟的租賃市場上，一般出租人會以租賃債券或投資形式將設(shè)備出租給特定的承租人，作為投資回報，出租人會獲得租金及股東權(quán)益。這種租賃方式的本質(zhì)就是出租人以承租人的部分股東權(quán)益作為租金，所以它被稱之為風(fēng)險融資租賃模式。這是因?yàn)槌鲎馊伺c承租人在此模式中會共擔(dān)風(fēng)險、共享收益。當(dāng)然，在一定程度上它也能幫助租賃行業(yè)解決擔(dān)保瓶頸問題，可以說該模式的利弊明顯，應(yīng)該慎重使用。
二、融資租賃企業(yè)風(fēng)險定性研究
融資租賃企業(yè)的風(fēng)險類型有許多，需要分別對它們進(jìn)行定性，一般來說像信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險在市場業(yè)務(wù)中都是比較常見的，本文主要介紹其中的市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
（一）市場風(fēng)險。融資租賃的市場風(fēng)險主要來自于未來市場中融資租賃物品價格的不確定性，它會對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展既定目標(biāo)產(chǎn)生一定影響。由市場風(fēng)險所分支衍生的其他風(fēng)險就包括利率、匯率、商品價格以及股價風(fēng)險等等。
以利率風(fēng)險為例，它的產(chǎn)生主要來源于出租人自身將短期資金投入到長期項(xiàng)目中，或?qū)⒍唐谫Y金的浮動利率應(yīng)用于固定利率項(xiàng)目中。在采取該做法時，一旦市場利率出現(xiàn)波動，所投資項(xiàng)目收益就會同時出現(xiàn)波動，波動較大時可能會導(dǎo)致項(xiàng)目嚴(yán)重虧損，傷害公司經(jīng)濟(jì)利益。目前，我國利率發(fā)展逐漸市場化，它的走向不確定性也在不斷增加，這對金融融資租賃企業(yè)在處理利率風(fēng)險時帶來了巨大負(fù)擔(dān)?；诖?，本文希望就例證解析利率波動可能對項(xiàng)目價值所帶來的實(shí)際影響。
假設(shè)以MV作為概算成本，S作為等額年金后所支付租金，這里設(shè)置i為每期租金利率，m表示租期，那么就有：
S=MV■
以此算式來考察融資租賃所涉及設(shè)備的資本化價值就應(yīng)該表示為：
MV=S■
舉例來說，如果一個項(xiàng)目的成本為1，000萬元，它的租賃利率為10%，如果采用固定利率方式償還租金，設(shè)置租賃期限為3年，帶入以上算式計算，它的每期租金償還金額就應(yīng)該為971，150.83元。一般來說，融資租賃項(xiàng)目其資本化價值針κ諧±率的變化是相當(dāng)敏感的，一旦國家進(jìn)入降息周期，其融資租賃項(xiàng)目的資本化價值就會快速增加。此時也最容易出現(xiàn)利率倒掛現(xiàn)象，導(dǎo)致承租人不得不降低租金甚至拖欠租金。換言之，市場利率的下降會給融資租賃公司帶來潛在的市場信用風(fēng)險和定價風(fēng)險。如果恰巧遇到國家加息周期，還可能為公司融資租賃項(xiàng)目帶來資本化價值減少風(fēng)險。
（二）流動性風(fēng)險。融資租賃企業(yè)的流動性必須要基于合理成本條件下，只有這樣才能保證公司持有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。如果公司在融資租賃項(xiàng)目所產(chǎn)生的應(yīng)收租金收入方面較為穩(wěn)定無障礙，公司的流動性就會體現(xiàn)出較強(qiáng)優(yōu)勢；反之，如果應(yīng)收租金嚴(yán)重逾期無法收回，資金來源渠道嚴(yán)重受阻，籌集資金無法滿足企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展擴(kuò)張需求，公司就不得不選擇變賣資產(chǎn)來調(diào)節(jié)現(xiàn)金流，這就會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生由融資租賃所帶來的流動性風(fēng)險。所以總結(jié)來說，業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度、變現(xiàn)流動資產(chǎn)數(shù)量、流動性頭寸、應(yīng)收租金項(xiàng)目、資金來源渠道等等都是融資租賃企業(yè)所必須面對的流動性風(fēng)險。當(dāng)然，公司財務(wù)部門在資金周轉(zhuǎn)運(yùn)籌方面的業(yè)務(wù)能力也會影響到其融資租賃項(xiàng)目的資金流動性。也就是說財務(wù)部門資金運(yùn)籌能力足夠也可以實(shí)現(xiàn)對公司資產(chǎn)的有效盤活，一定限度緩解流動性風(fēng)險所帶來的企業(yè)利益?zhèn)Α?/p>
三、融資租賃企業(yè)風(fēng)險預(yù)警體系模型構(gòu)建及分析
為融資租賃企業(yè)的風(fēng)險防范體系構(gòu)建打好基礎(chǔ)，本文希望首先為其打造風(fēng)險預(yù)警體系模型，從科學(xué)角度對企業(yè)可能面臨的風(fēng)險進(jìn)行理論分析。該模型屬于預(yù)測模型，應(yīng)該作為融資租賃企業(yè)風(fēng)險防范的重要措施出現(xiàn)，它一般會事先選取預(yù)警指標(biāo)并聯(lián)系在一起，同時引入多變量分析方法，構(gòu)建綜合指標(biāo)加權(quán)模型，通過綜合指數(shù)大小來評價融資租賃風(fēng)險。在風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系中，各個指標(biāo)的計量單位都是不同的，這里存在正指標(biāo)與逆指標(biāo)兩種，可以考慮采用功效系數(shù)法來解決指標(biāo)異同問題，以便于統(tǒng)一計算。
功效系數(shù)法的計算基本思想就是通過一個指標(biāo)求出功效系數(shù)，首先消除指標(biāo)中所存在的性質(zhì)差異與量綱差異，再基于統(tǒng)一功效系數(shù)數(shù)值來實(shí)現(xiàn)對系統(tǒng)中指標(biāo)值的全面匯總。具體來說，功效系數(shù)的算式如下：
Y■=（X■-b■）/（h■-b■）
其中，X■就代表指標(biāo)的實(shí)際觀測值，Y■代表對應(yīng)于X■的相應(yīng)功效系數(shù)，h■代表第i個指標(biāo)的滿意值，b■代表第i個指標(biāo)的不容許值。這兩個主要數(shù)值的確定主要根據(jù)融資租賃企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)水平與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來確定。
在實(shí)現(xiàn)對上述功效指標(biāo)系數(shù)的計算以后，根據(jù)加權(quán)平均方法來求得綜合預(yù)警系數(shù)，并將該系數(shù)數(shù)值與融資租賃公司的風(fēng)險危機(jī)指標(biāo)數(shù)值實(shí)施對比，分析企業(yè)風(fēng)險爆發(fā)的可能性。也可以用不同時間點(diǎn)的綜合預(yù)警系數(shù)進(jìn)行對比，它們可以確切反映出融資租賃企業(yè)所承擔(dān)風(fēng)險的實(shí)時變化狀況。
四、融資租賃風(fēng)險防范體系的構(gòu)建
基于上文風(fēng)險問題陳述，本文圍繞市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險為融資租賃企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險防范體系，希望解決這兩種風(fēng)險為融資租賃企業(yè)所帶來的發(fā)展困境。
（一）基于市場風(fēng)險消除的防范體系構(gòu)建。融資租賃市場風(fēng)險最為常見，這里提出兩點(diǎn)應(yīng)對對策來為融資租賃企業(yè)建立防范體系。
1、持續(xù)期缺口監(jiān)測體系構(gòu)建。融資租賃企業(yè)應(yīng)該自行建立持續(xù)期缺口模型，目的就是為了防范市場風(fēng)險。要時刻監(jiān)測缺口變化，維持企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債在持續(xù)期的合理匹配，確保持續(xù)期始終為零缺口。如此操作的好處就在于它可以有效避免利率波動所帶來的租賃資產(chǎn)減值風(fēng)險危害，同時也能有效準(zhǔn)確預(yù)測市場利率的上升下調(diào)趨勢。對于融資租賃企業(yè)而言，始終保持持續(xù)期負(fù)缺口是極有必要的，它的具體操作方法就是降低長期資產(chǎn)配置，以達(dá)到調(diào)節(jié)總資產(chǎn)平均修正持續(xù)期的目的，有效增加長期負(fù)債來提高負(fù)債的平均修正持續(xù)期期限，這樣就能保證資產(chǎn)增加幅度始終大于負(fù)債價值增加幅度，最終使企業(yè)凈資產(chǎn)持續(xù)增加?？紤]到我國目前利率市場化發(fā)展程度較低，所以這種偏于主動型的利率風(fēng)險管理辦法還是具有一定可行性的。在未來，融資租賃企業(yè)在利率走向預(yù)測能力方面可能會有所下降，這主要是因?yàn)槲覈袌隼驶潭仍谥鹉晟撸侥菚r應(yīng)該考慮更多采用被動型利率風(fēng)險管理辦法，繼續(xù)維持持續(xù)期零缺口。
2、風(fēng)險轉(zhuǎn)移。風(fēng)險轉(zhuǎn)移也主要針對利率風(fēng)險，因?yàn)槿谫Y租賃企業(yè)的租金回收期限都在2～3年范圍，所以在租賃期間是存在一定利率風(fēng)險的。如果能將未來租賃收益提前確定，就能降低利率風(fēng)險，因此本文推薦采用融資租賃信托策略，該策略可以為融資租賃企業(yè)建立以信托計劃為基礎(chǔ)模式的募集信托資金體系，輔助企業(yè)合理使用融資租賃業(yè)務(wù)，也幫助企業(yè)定期收取租金來實(shí)現(xiàn)信托收益。這種方法可以為投資人提供更為安全可靠和長期穩(wěn)定的理財服務(wù)，確保投資人擁有長期回報。另外，它也可以盤活融資租賃企業(yè)在應(yīng)收租賃賬款方面的相關(guān)統(tǒng)計規(guī)劃，強(qiáng)化企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速率及效率。
（二）基于流動性風(fēng)險消除的防范體系構(gòu)建。一般來說，流動性風(fēng)險都是伴隨融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張而越來越凸顯的，所以本文針對流動性風(fēng)險為企業(yè)構(gòu)建防范體系。首先，融資租賃企業(yè)應(yīng)該提高財務(wù)部門對自身資金的周轉(zhuǎn)控制能力，確保企業(yè)資金預(yù)算體系規(guī)劃，認(rèn)真籌劃供應(yīng)商、承租人在未淼拇款支付，同時提高財務(wù)部從業(yè)人員的財務(wù)處理能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)較強(qiáng)的對外融資能力，并合理把握各個融資渠道及其融資成本；其次，要為融資租賃企業(yè)積極拓展融資渠道，即有效降低對單一融資渠道的過度依賴。因?yàn)槿谫Y租賃企業(yè)的資金高密度運(yùn)籌特點(diǎn)，所以必須為其提供充足且穩(wěn)定的資金來源，以便于企業(yè)不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)規(guī)模。本文認(rèn)為，應(yīng)該走銀行保理及融資租賃信托路線，確保租賃資產(chǎn)證券化，同時積極為企業(yè)引入具有一定實(shí)力的股東，為企業(yè)融資租賃構(gòu)建可操作、多元化渠道，構(gòu)建以針對流動性風(fēng)險的多元化融資租賃防范體系。
主要參考文獻(xiàn)：
[1]王東強(qiáng)，田書芹.融資租賃風(fēng)險分析和防范體系重構(gòu)[J].財務(wù)與金融，2008.3.
第6篇：公司市場風(fēng)險分析范文
一、商業(yè)銀行市場風(fēng)險的定義
銀行在經(jīng)營活動中是離不開市場風(fēng)險的，一般而言，市場風(fēng)險的定義有廣義和狹義兩種，由于巴塞爾協(xié)議影響的廣泛以及用法的普遍，巴塞爾商業(yè)銀行監(jiān)管委員會所采用的廣泛的定義也越來越普遍。其廣義的定義是：由于因市場價格波動使商業(yè)銀行的表內(nèi)外頭寸遭受損失的風(fēng)險。而狹義市場風(fēng)險的定義指的是股票市場風(fēng)險。《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》中對市場風(fēng)險給出了全面而完整的定義：市場風(fēng)險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使商業(yè)銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險，市場風(fēng)險存在于商業(yè)銀行的交易和非交易業(yè)務(wù)中。
二、商業(yè)銀行市場風(fēng)險的分類
分類是在定義的基礎(chǔ)上所作出的延伸，由于市場風(fēng)險的定義沒有統(tǒng)一明確，商業(yè)風(fēng)險的分類也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。但是在實(shí)踐活動，分類是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理和風(fēng)險監(jiān)控的前提和依據(jù)，對市場風(fēng)險進(jìn)行分類是必不可少的。最常見的一種分類標(biāo)準(zhǔn)就是根據(jù)誘發(fā)風(fēng)險的原因?yàn)榉诸悩?biāo)準(zhǔn)，可以分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股票價格風(fēng)險和商品價格風(fēng)險。由于我國目前銀行業(yè)從事資本市場業(yè)務(wù)的有限性，其市場風(fēng)險主耍表現(xiàn)在利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險兩個方面。
1.利率風(fēng)險
對利率風(fēng)險的定義為：利率的不利變化導(dǎo)致銀行利息成本升高、投資或貸款收益降低。金融工具市場價格下跌而導(dǎo)致銀行利潤減少的風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)活動中，利率扮演了非常重要的角色，匯率、股票和商品的而價格都與它息息相關(guān)。比較籠統(tǒng)的說法是利率就是資金的機(jī)會成本。利率風(fēng)險是指當(dāng)市場利率上升時，固定收益證券的價值將會下降的風(fēng)險。但是，在利率敏感性的復(fù)雜資產(chǎn)組合中，大量風(fēng)險可能來自于不同到期日、名義價值、工具重置日和現(xiàn)金流等資產(chǎn)類因素和負(fù)債類因素。
2.匯率風(fēng)險
匯率風(fēng)險是指由特定貨幣敞口或者特定貨幣資產(chǎn)的不完全對沖而引起的風(fēng)險。這里的外匯資產(chǎn)不一定是由于任何交易某一貨巾頭寸的目的而產(chǎn)生的，可能是在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的，匯率的波動可能會使公司在同國外投資者競爭時處于不利地位，甚至?xí)档屯顿Y者的收益。
匯率變動的不確定性會帶來巨大的損失并抑制投資。匯率變動的不完全相關(guān)性以及國際利率的波動是匯率風(fēng)險的主要原因也是重要原因。
三、商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理
1.商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的涵義
市場風(fēng)險管理的定義：市場風(fēng)險管理是識別、計量、監(jiān)測和控制市場風(fēng)險的全過程。銀行為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險調(diào)整收益率的最大化，就必須將市場風(fēng)險控制在商業(yè)銀行可以承受的合理范圍內(nèi)，而市場風(fēng)險管理的目標(biāo)也在于此。商業(yè)銀行只有充分識別、準(zhǔn)確計量、續(xù)監(jiān)督所有交易中的市場風(fēng)險，才能有效控制經(jīng)營活動中的市場風(fēng)險。并把市場風(fēng)險與銀行的戰(zhàn)略規(guī)劃有機(jī)結(jié)合，更好的應(yīng)對市場風(fēng)險。
2.商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的程序
依據(jù)良好的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制，商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理可以概括為風(fēng)險識別、風(fēng)險計量、風(fēng)險監(jiān)測和風(fēng)險控制四個主要步驟。
（1）市場風(fēng)險的識別
市場風(fēng)險的識別是指對銀行面臨的各種潛在的或存在的市場風(fēng)險因素進(jìn)行認(rèn)識，在其基礎(chǔ)上進(jìn)行鑒別和分析。銀行為了能夠應(yīng)變與利率、匯率、股票價格和商品價格的市場變化做出準(zhǔn)確的判斷，首先要分析自身的市場風(fēng)險暴露。重點(diǎn)對其成因和特征進(jìn)一步分析，有助于商業(yè)銀行能管理、控制好市場風(fēng)險。
（2）市場風(fēng)險的計量
基于風(fēng)險識別之后，就必須要對風(fēng)險進(jìn)行計量，市場風(fēng)險的計量是指對市場風(fēng)險水平的分析和估量，包括計量各種市場風(fēng)險導(dǎo)致?lián)p失的可能性的大小以及損失發(fā)生的范圍和程度。常用的計量方法包括利率缺口分析法、久期分析法、風(fēng)險價值方法等。評估市場風(fēng)險的大小對最大限度地減少損失和獲取利潤都十分重要。
（3）市場風(fēng)險的監(jiān)測
為確保風(fēng)險控制的有效，就必須對市場風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控，市場風(fēng)險的監(jiān)測是指商業(yè)銀行應(yīng)該具有完備的市場風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，滿足董事會、高級管理層、市場風(fēng)險管理部門以及財務(wù)、審計部門的管理耍求。風(fēng)險防范是離不開監(jiān)測的，監(jiān)測只是作為一種手段，對商業(yè)銀行在整個業(yè)務(wù)中對風(fēng)險因素進(jìn)行檢查、反映。建立健全風(fēng)險監(jiān)督系統(tǒng)，對于提高商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理效率有非常重要的作用，也側(cè)面的反映了商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理的水平和能力。
（4）市場風(fēng)險的控制
市場風(fēng)險控制是風(fēng)險管理必不可少的程序，市場風(fēng)險控制是指對現(xiàn)有的風(fēng)險進(jìn)行識別衡量后，運(yùn)用科學(xué)有效的理論及方法，來降低風(fēng)險，增加收益的經(jīng)濟(jì)活動。商業(yè)銀行可采取規(guī)避、分散等相應(yīng)策略有機(jī)結(jié)合，，通過對風(fēng)險源頭的分析，找出管理中存在的問題，采取積極措施以完善市場風(fēng)險管理程序，達(dá)到預(yù)防和控制市場風(fēng)險的目的。
3.商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理方法
在長期的風(fēng)險管理的實(shí)踐中，積累了許多行之有效的方法，大致可分為保險管理法、投資管理法、衍生工具管理法三大類。
保險在市場風(fēng)險管理中發(fā)揮了一定的作用，也是最主要的風(fēng)險管理手段。然而，按照可保風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)，市場風(fēng)險大都是不可保的。保險可保的部分僅是部分有形的風(fēng)險。對于股票、債券買賣等金融交易的風(fēng)險，屬于不可保的范圍。
運(yùn)用投資方法管理市場風(fēng)險的核心思想是通過分散化的投資來對沖一部分風(fēng)險，采取的策略包括：?用組合投資的方法管理市場風(fēng)險；采用指數(shù)化方法管理市場風(fēng)險；?用證券組合保險的方法管理市場風(fēng)險。
然而經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展要求有新的風(fēng)險管理工具，上述兩種風(fēng)險管理手段操作不夠簡便，面臨新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢無法發(fā)揮有效地作用。為了應(yīng)對利率、匯率以及價格變動風(fēng)險的加大，隨之產(chǎn)生了以衍生工具為代表的金融工程手段。它們的特點(diǎn)就是可以把風(fēng)險通過衍生市場集中后再分配，使得套期保值者通過一定的方法可以規(guī)避正常經(jīng)營中的一些風(fēng)險，從而起到降低風(fēng)險的目的。由于衍生交易的杠桿比率較高，可以使套期保值者以比較小的代價實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險管理。
四、我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理存在問題
1.市場風(fēng)險管理理念落后
我國銀行的市場風(fēng)險管理工作起步較晚，管理理念也相對落后。很多銀行從業(yè)人員不能正常的理解市場風(fēng)險管理，更有人會把它視作是對銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)展的障礙，不能像國外商業(yè)銀行一樣，認(rèn)為控制市場風(fēng)險是有助于創(chuàng)造利潤的。商業(yè)銀行的風(fēng)險管理主耍集中在信用風(fēng)險控制上，忽略了對市場風(fēng)險，?，F(xiàn)行金融體制下，承擔(dān)商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)銀行鳳險的主體是國家，缺乏專業(yè)的銀行管理者。市場風(fēng)險管理人才的缺乏、數(shù)據(jù)庫不完善、以及缺乏完善的市場經(jīng)濟(jì)制度，同時制約了市場風(fēng)險管理理念的推廣。
2.市場風(fēng)險外部監(jiān)管和內(nèi)部控制不完善
市場風(fēng)險一直在我國銀行得不到重視，大多數(shù)銀行也就沒有設(shè)置相應(yīng)的風(fēng)險資本，預(yù)防控制市場風(fēng)險體制不健全，更不完善。我國商業(yè)銀行在治理結(jié)構(gòu)方面也存在很多問題，市場風(fēng)險管理的組織結(jié)構(gòu)不完善，市場風(fēng)險管理部門與其他部門存在橫向交義現(xiàn)象。而組織結(jié)構(gòu)的不完善直接影響到內(nèi)部控制機(jī)制的建設(shè)。
3.市場風(fēng)險管理工具匱乏量化管理薄弱
現(xiàn)行的金融市場還沒有足夠多的的風(fēng)險管理工具，對這些風(fēng)險管理工具的缺乏，在某些方面制約了我國市場風(fēng)險管理的發(fā)展。比如，股票、債券和基金市場所提供的市場風(fēng)險管理?具非常有限。在我國市場風(fēng)險管理方面重視定性分析，忽視量化分析，以至于量化分析手段相對落后，也就造成我國商業(yè)銀行的市場風(fēng)險量化管理相對十分薄弱。
4.市場風(fēng)險管理數(shù)據(jù)儲備不足信息系統(tǒng)不完備
由于我國商業(yè)銀行各類交易數(shù)據(jù)分別儲存在不同的信息系統(tǒng)中，各個系統(tǒng)之間又缺乏統(tǒng)一的數(shù)據(jù)管理平臺導(dǎo)致數(shù)據(jù)分類、蹄選和整合的過程十分繁瑣。市場風(fēng)險分析所需要的數(shù)據(jù)不能夠很好的整合，甚至于銀行內(nèi)部在制作分析報表時沒有統(tǒng)一市場數(shù)據(jù)，從而阻礙了市場分析的進(jìn)行。
第7篇：公司市場風(fēng)險分析范文
證券市場的結(jié)構(gòu)是指證券市場的構(gòu)成及各部分之間的量比關(guān)系。按品種分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生產(chǎn)品市場；按交易場所結(jié)構(gòu)分為有形市場和無形市場。就目前我國證券市場仍存在以下幾點(diǎn)不足：
1市場結(jié)構(gòu)層次存在缺陷
成熟的證券市場通常是由發(fā)行市場、交易市場、股票市場、債券市場等構(gòu)成的多層次結(jié)構(gòu)體系。這種多層次結(jié)構(gòu)為投資者提供了不同回報和承擔(dān)不同風(fēng)險以及利用股票期權(quán)與股票現(xiàn)貨等進(jìn)行組合投資的機(jī)會。但這種多層次結(jié)構(gòu)卻使我國證券市場的期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品無法發(fā)揮風(fēng)險轉(zhuǎn)移等功能。
2證券市場過度投機(jī)氣氛嚴(yán)重
目前，我國證券市場尚處于以中小散戶為主要市場投資者，散戶與機(jī)構(gòu)投資者并存的初創(chuàng)階段。由于個人投資者缺乏對市場進(jìn)行全面分析和判斷的能力，傾向于短線投機(jī)操作，使價格波動過大、市場起伏劇烈，這樣本來就不穩(wěn)定的證券市場進(jìn)入混沌狀態(tài)。
3我國上市公司質(zhì)量普遍太差，沒有投資價值
我國證券市場現(xiàn)有的上市公司中有70％左右為國有企業(yè)，而國有企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制不靈活，社會負(fù)擔(dān)又比較重，所以資產(chǎn)質(zhì)量不夠理想，因而上市公司的質(zhì)量普遍欠佳。
4我國上市公司分配方面存在的問題
我國上市公司的分配情況：一是部分經(jīng)營狀況欠佳甚至現(xiàn)金流為零的上市公司也派現(xiàn)；二是不少公司雖然有派現(xiàn)，但是每股派現(xiàn)金額很少；三是很多公司在派現(xiàn)的同時推出配股和增發(fā)方案，部分公司的大股東享受了派現(xiàn)帶來的利益，卻在再融資時選擇放棄或以固定資產(chǎn)折價入股。以此作為背景，上市公司的高派現(xiàn)分紅方案所隱含的信息復(fù)雜，并不被一致看好，有的甚至還引起了股價的下跌。
二、證券市場風(fēng)險分析
證券市場風(fēng)險本質(zhì)上是風(fēng)險因素、風(fēng)險事件、風(fēng)險結(jié)果遞進(jìn)聯(lián)系而呈現(xiàn)的可能性。風(fēng)險因素是風(fēng)險結(jié)果發(fā)生的必要條件，而風(fēng)險事件則是它的充分條件。學(xué)者們一般將證券市場風(fēng)險因素分為系統(tǒng)性風(fēng)險因素與非系統(tǒng)性風(fēng)險因素。系統(tǒng)性風(fēng)險因素是指由政治、經(jīng)濟(jì)等因素造成的，對市場整體產(chǎn)生影響的風(fēng)險因素。非系統(tǒng)性風(fēng)險因素是指由于某種因素的變動而對證券市場上某一企業(yè)或某一行業(yè)的證券帶來收益波動的可能性因素。這種風(fēng)險因素主要來自上市公司本身，具體包括公司財務(wù)風(fēng)險因素、企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險因素、違約風(fēng)險因素、流通風(fēng)險因素和偶然事件風(fēng)險因素。一種非正常非合理變異了的風(fēng)險因素在時間上的累積或多種變論異了的風(fēng)險因素聚集必將產(chǎn)生風(fēng)險事件。
證券市場是一個涉及籌資者、證券商、證券專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易所、投資者等代表不同利益主體的復(fù)雜系統(tǒng)，而且系統(tǒng)內(nèi)各主體之間的關(guān)系十分復(fù)雜?；I資者通過證券商向投資者籌集資金，也可以在證券市場上通過實(shí)施配股方案籌集資金。投資者可以在一級市場上從證券商手中買人股票、債券，也可以直接進(jìn)入二級市場買賣，以獲取紅利。證券商是連接籌資者和投資人的橋梁和紐帶，證券商作為機(jī)構(gòu)投資者又可直接進(jìn)入市場進(jìn)行操作。因此，籌資者、投資者、證券商是市場的主要參與者和操縱者，任一主體行為的不規(guī)范，都會引發(fā)風(fēng)險事故，同時，證券市場系統(tǒng)不是一個封閉的系統(tǒng)，外部環(huán)境的變化，也會對系統(tǒng)產(chǎn)生很大影響。所以，證券市場風(fēng)險的形成原因有來自系統(tǒng)內(nèi)部的也有來自系統(tǒng)外部，它是系統(tǒng)內(nèi)部和系統(tǒng)外部諸多因素共同作用的結(jié)果。
三、如何規(guī)避市場風(fēng)險
第8篇：公司市場風(fēng)險分析范文
【關(guān)鍵詞】 GMAC； 汽車金融公司； 財務(wù)
引 言
據(jù)全國乘用車聯(lián)席會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年全球汽車貸款比例約為70％，發(fā)達(dá)國家如美國貸款購車比例約在80％到85％之間，德國約70％；而同為金磚四國的發(fā)展中國家印度為60％到70％之間，中國卻從2004年的16％下降到2008年的8％。另據(jù)新華信國際咨詢公司的報告稱，在中國各細(xì)分市場中，中大型轎車和中型車的貸款購車比例分別為12.1％、9.3％，小型車和微型車的貸款比例只有4.9％和3.7％。然而目前，在中國隨著私車的普及和價格的逐步穩(wěn)定，汽車市場特別是其中的小型車和微型車市場發(fā)展到以消費(fèi)信貸為購車的主流方式，這一趨勢是較為明顯的。所以在中國擴(kuò)大汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，促進(jìn)汽車金融公司的發(fā)展是非常必要的。
同時，我們必須注意到雖然汽車金融公司的存在能促進(jìn)汽車產(chǎn)銷量的增長，緩解汽車需求與消費(fèi)者購買力不足之間的矛盾，但是若對汽車金融公司的業(yè)務(wù)范圍及所涉金融風(fēng)險沒有加以合理的控制，則過度發(fā)展汽車金融公司會對有關(guān)汽車制造等實(shí)體母公司造成很多不利的影響。通用汽車公司（General Motors Corporation，以下簡稱GM），與其旗下的通用汽車金融服務(wù)公司（General Motor Acceptance Corporation Financial Services，以下簡稱GMAC），及GMAC旗下的Residential Capital LLC.（以下簡稱ResCap），三者在次貸危機(jī)后所遭遇的虧損及相互之間的資金轉(zhuǎn)移與援助問題，對正處于發(fā)展中的中國汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)與汽車金融公司有很強(qiáng)的借鑒意義。
一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
國外學(xué)者Steven P. Janes（2001），Smart M. Litwin、William A. Levy（2009）從資產(chǎn)證券化的角度研究了汽車金融的融資問題，探討了汽車金融市場、資金提供者、相關(guān)金融產(chǎn)品、法律等方面的內(nèi)容。Christian Diekmann（2008）認(rèn)為汽車金融是許多金融機(jī)構(gòu)利潤的重要組成部分；這些機(jī)構(gòu)可能是汽車集團(tuán)的金融服務(wù)分部、銀行控股或獨(dú)立的金融公司；所有這些機(jī)構(gòu)都必須評估并管理與汽車金融相關(guān)的風(fēng)險，而這一工作的難度是很大的。
國內(nèi)學(xué)者的研究主要集中在兩方面：其一是通過對國外汽車金融服務(wù)的研究，提出對中國發(fā)展汽車金融的借鑒意義，如北京銀行監(jiān)督管理局赴德、英考察團(tuán)（2005），認(rèn)為汽車金融公司可以更大程度地提高資本效率，推動生產(chǎn)行業(yè)與金融行業(yè)同時加速發(fā)展，并提出我國汽車金融的發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險管理、培育和完善金融市場，強(qiáng)化商業(yè)銀行內(nèi)部控制；張君毅（2007）對美國、德國、日本的汽車金融服務(wù)進(jìn)行了比較，指出該三國汽車金融產(chǎn)品繁多、衍生服務(wù)齊全、市場環(huán)境良好。其二是對中國汽車金融現(xiàn)狀及有關(guān)對策的研究，如孔玉蓉（2008）在對汽車金融及我國發(fā)展汽車金融進(jìn)行陳述的基礎(chǔ)上，指出目前我國汽車金融存在發(fā)展慢和外資主導(dǎo)兩大問題，指出應(yīng)建立以金融公司為主體的汽車金融市場，建立完善的個人信用體系，完善相關(guān)的法律制度；趙宇恒（2010）總結(jié)我國汽車廠家給經(jīng)銷商提供的金融業(yè)務(wù)支持的三種模式：汽車金融公司向經(jīng)銷商提供融資貸款支持、由廠家牽線，提供信用擔(dān)保，尋求第三方銀行合作，幫助經(jīng)銷商拓展融資渠道、以及鼓勵經(jīng)銷商采購車輛，汽車廠家向經(jīng)銷商提供財務(wù)支持，并分別指出各模式的優(yōu)劣點(diǎn)，認(rèn)為汽車廠家和經(jīng)銷商之間的金融支持模式，會隨國家政策、市場的變化等不斷作出調(diào)整和完善。
二、GMAC、ResCap及其有關(guān)年度財務(wù)報告數(shù)據(jù)分析
（一）GMAC及ResCap簡介
GM是全球最大的汽車公司，自1931年就已經(jīng)成為全球汽車業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其核心汽車業(yè)務(wù)及子公司遍及全球。
GM旗下的全資汽車金融服務(wù)公司GMAC，成立于1919年，起初僅為GM的經(jīng)銷商及零售客戶提供信貸服務(wù)；但之后逐漸發(fā)展成為全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，向全球客戶提供汽車和商業(yè)貸款，抵押融資以及保險等服務(wù)業(yè)務(wù)。2006年11月30日，GM將51％的GMAC股權(quán)出售給由Cerberus FIM Investors，LLC，Citigroup Inc.，Aozora Bank Ltd.，及The PNC Financial Services Group，Inc的一個子公司共同組建的FIM Holdings LLC。ResCap是在2005年3月，由之前的GMAC Residential和GMAC-RFC改組而成的GMAC的全資子公司，是美國最大的住房按揭貸款服務(wù)公司和貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)之一，主要從事房貸、抵押貸款及相關(guān)抵押類產(chǎn)品的發(fā)起、購買、服務(wù)、銷售和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
在次貸危機(jī)的影響下，GM、GMAC、ResCap都遭到沉重打擊，經(jīng)營狀況惡化、投資者信心不足。為獲得政府救助資金及使用Fed貼現(xiàn)窗口，GM在GMAC的持股權(quán)由49％減少到不足10％，Cerberus FIM Investors在GMAC的持股權(quán)由51％減少到不足14.9％，最終在2008年12月25日，經(jīng)美國聯(lián)邦儲備委員會批準(zhǔn)后，GMAC成為銀行控股公司。
由于旗下的ResCap虧損慘重，GMAC到2009年11月，盡管已經(jīng)接受了美國政府125億美元援助和廉價貸款，卻仍未實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。GMAC公布2009年第三季度虧損了7.67億美元，上年同期虧損25.2億美元；但ResCap第三季度虧損了6.49億美元，抵銷了GMAC汽車部門3.95億美元的稅前運(yùn)營利潤。2007、2008兩年間，ResCap共虧損了99.6億美元。
從2006年到2008年，GM的整體營運(yùn)能力、償債能力大幅下降。就宏觀環(huán)境而言，利率上升、次貸危機(jī)等是直接原因；但就微觀而言，在利率上調(diào)、次貸危機(jī)發(fā)生之前，GMAC業(yè)務(wù)已相對失衡，旗下的ResCap過度金融創(chuàng)新以致對利率高度敏感，從而使GMAC暴露于較高的金融風(fēng)險之中，一旦宏觀環(huán)境發(fā)生不利逆轉(zhuǎn)時，作為汽車金融公司，GMAC不僅沒有很好地支持GM的業(yè)務(wù)發(fā)展，反而從流動性、利潤等方面拖累了GM，這些可以通過如下對GMAC及ResCap在次貸危機(jī)發(fā)生前有關(guān)年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)的分析得到證明。
（二）GMAC有關(guān)年度財務(wù)報告數(shù)據(jù)分析
1.GMAC損益表分析（表1）
通過對損益表的分析可以看出，GMAC的總金融收入、總金融與其他收入、利息費(fèi)用三項(xiàng)目，從2004年到2006年間，均在遞增，但很明顯前兩項(xiàng)增幅小于利息費(fèi)用項(xiàng)目增幅。就信貸損失撥備而言，2005年較2004年減少45％，原因之一在于ResCap因房價有所升值而估計發(fā)生虧損的可能性和嚴(yán)重性降低，但之后美國整體房市的發(fā)展情況證明這一估計是錯誤的，所以在2006年，該項(xiàng)目較2005年驟升86%。上述三項(xiàng)目變動的直接結(jié)果是GMAC凈金融收入逐年遞減，從2004年的8 713百萬美元，降到2005年的7 132百萬美元，又降至2006年的5 543百萬美元。
2.GMAC各業(yè)務(wù)分部運(yùn)營匯總表分析（表2）
在2004年到2006年間從GMAC旗下各主要業(yè)務(wù)分部的凈收入與凈損益情況看，汽車金融業(yè)務(wù)在這兩個項(xiàng)目的占比值均在50%左右；值得注意的是，此三年間，ResCap在凈收入中的占比在16%到22%之間，但在凈損益中的占比卻在31%到45%之間；通過計算凈利潤率，可以得到汽車金融業(yè)務(wù)為12%左右，ResCap為24%左右，保險業(yè)務(wù)除在2006年突升至20%外，在2004、2005兩年均不足10％。所以，盡管從絕對值角度而言，ResCap的凈收入與凈損益值從2004年到2006年有下降傾向，但從相對值角度而言，其本身是GMAC旗下盈利能力最強(qiáng)的一個業(yè)務(wù)分部。
3.ResCap有關(guān)年度財務(wù)報告數(shù)據(jù)分析（表3）
依據(jù)表1、表2與表3的有關(guān)數(shù)據(jù)，可以得到ResCap有關(guān)項(xiàng)目在GMAC合并報表中的占比值，如表4所示。
從2004年到2006年，在凈金融收入與其他收益項(xiàng)目的占比上，ResCap維持在20%左右的水平，但在利息費(fèi)用與信貸損失撥備兩項(xiàng)目上，ResCap的占比卻逐年大幅提升。
三、GMAC所面臨的金融風(fēng)險分析及其對中國發(fā)展汽車金融的啟示
（一）GMAC所面臨的金融風(fēng)險分析
1.市場風(fēng)險分析
（1）利率風(fēng)險分析
為了降低利率波動風(fēng)險，盡管GMAC也使用了包含衍生工具在內(nèi)的諸多金融手段，但顯然沒有成功。在2004年6月到2006年6月間，經(jīng)過連續(xù)17次上調(diào)，美國聯(lián)邦基金利率由1%被提高到了5.25%的水平上。這一宏觀環(huán)境的變化，是導(dǎo)致GMAC金融收入上升，以及利息費(fèi)用與信貸損失撥備更大幅度上升的主要原因。
（2）房價風(fēng)險分析
美國投資銀行等金融中介通過各種金融創(chuàng)新工具，以次貸的方式銷售了大量房產(chǎn)。次貸在一定程度上緩解了房屋需求與購買力不足之間的矛盾，但在利率大幅上調(diào)后，次貸客戶無法按時還款，或者徹底喪失了還款能力，再加以整體經(jīng)濟(jì)形式惡化，美國房產(chǎn)大幅下跌，直接造成GMAC旗下ResCap的流動性不足與巨額虧損。
2.信用風(fēng)險分析
ResCap在發(fā)起或購買了抵押產(chǎn)品貸款后，通常很快會在二級市場上將其銷售給第三方，但在其未銷售前所保留的抵押產(chǎn)品貸款的庫存，會將公司置于信用風(fēng)險之中。此外，ResCap在ABS、MBS等證券方面的投資，或是在進(jìn)行有關(guān)金融衍生工具操作時，交易對方或其他金融機(jī)構(gòu)的違約，同樣有可能使其面臨很強(qiáng)的信用風(fēng)險。這一風(fēng)險反映在財務(wù)報表數(shù)據(jù)上，就是信貸損失撥備的提高。
3.流動性風(fēng)險分析
2008年12月31日，為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，GMAC完成了一項(xiàng)復(fù)雜的債務(wù)交易，籌集資金175億美元；同時，ResCap也籌集了37億美元。當(dāng)日，Standard&Poor''''s下調(diào)了GMAC與ResCap的部分債務(wù)評級。
2009年10月，GMAC是當(dāng)時唯一接受美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）臨時流動性擔(dān)保計劃（TLGP）支持的評級為垃圾級的金融公司；Moody''''s對該公司評級為Ca級，僅較違約級高兩級。
2009年12月，Moody''''s認(rèn)為Res-
Cap已經(jīng)連續(xù)三年每季虧損，其流動性脆弱，資本不足，故將ResCap評為C級，僅比違約級高一個級別。
GMAC與ResCap作為金融公司，信用級別卻一再被降低，負(fù)債的流動性能力惡化，這無疑使其流動性風(fēng)險進(jìn)一步加大。
（二）GMAC對中國發(fā)展汽車金融的啟示
1.對汽車生產(chǎn)商的啟示
就當(dāng)前中國汽車的產(chǎn)銷現(xiàn)狀而言，成立與發(fā)展汽車金融公司是必要的。汽車產(chǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)的國家，如日本與韓國，在汽車產(chǎn)業(yè)大發(fā)展時期，都有較為優(yōu)惠的汽車消費(fèi)信貸，從而帶動整個經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展。
GMAC曾是GM利潤的重要來源。然而，在次貸發(fā)生后，GMAC 2008年虧損了79億美元，不僅沒有對GM起到很好的支持作用，反而拖累了GM。
所以對中國的汽車制造商而言，可以建立發(fā)展旗下的汽車金融公司，但卻不能將汽車金融公司視為拉動汽車銷售的核心環(huán)節(jié)，必須將技術(shù)、品牌、售后服務(wù)等作為提高競爭力、市場占有率的關(guān)鍵內(nèi)容。
2.對汽車金融公司的啟示
GMAC的兩大核心目標(biāo)：一是為GM提供優(yōu)厚的投資匯報；一是為GM的轎車與卡車銷售提供戰(zhàn)略性支持。所以，GMAC的主要業(yè)務(wù)本應(yīng)集中于汽車金融服務(wù)，但其旗下的ResCap所從事的業(yè)務(wù)卻偏離了這一塊。汽車金融收入在GMAC收入的占比從2001年的70%下降到2005年的38%，而同期抵押和保險收入?yún)s從30%上升到62%。在利率市場、房市有利時，ResCap可以為GMAC帶來豐厚的利潤與大量的凈現(xiàn)金流入；一旦利率市場、房市發(fā)生不利逆轉(zhuǎn)時，ResCap就會發(fā)生巨額虧損，陷入流動性危局。這可以看出，一方面GMAC本身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡；另一方面其對市場風(fēng)險等金融風(fēng)險的控制尚不到位。
對中國的汽車金融公司而言，則必須嚴(yán)格遵守《汽車金融公司管理辦法》，約束自己的業(yè)務(wù)范圍，嚴(yán)格控制市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險等金融風(fēng)險，以期能真正為中國汽車行業(yè)的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。
四、總結(jié)
據(jù)權(quán)威預(yù)測機(jī)構(gòu)Scotia Economics在2011年11月29日的《全球汽車產(chǎn)業(yè)報告》數(shù)據(jù)顯示，中國汽車銷售量在1990—1999年間為0.43百萬輛，在2000—2007年間為2.91百萬輛，2008年為4.98百萬輛，2009年為7.32百萬輛，2010年為9.41百萬輛，2011年預(yù)測為10.16百萬輛。從上述數(shù)據(jù)可以看出，中國的汽車產(chǎn)業(yè)在剛剛過去的十年中取得了長足的發(fā)展。
然而在2008年，中國汽車市場低迷卻使許多汽車經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損，部分面臨資金斷裂危險，但是汽車經(jīng)銷商的正常運(yùn)轉(zhuǎn)卻對維系整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈的良性運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要。2009年初，國務(wù)院通過了汽車行業(yè)振興計劃，出臺了有關(guān)信貸支持等政策；中國央行中國人民銀行也明確表示將加大對汽車金融信貸的支持力度。央行副行長劉士余在2009年1月15日召開的“金融支持汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會”上指出，發(fā)展汽車消費(fèi)信貸是活躍和擴(kuò)大汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐，“應(yīng)積極支持監(jiān)管部門根據(jù)需要批設(shè)新的汽車金融公司，拓寬汽車金融公司的業(yè)務(wù)范圍，鼓勵支持商業(yè)銀行與汽車金融公司開展多方面業(yè)務(wù)合作”。綜上，可以看出汽車金融信貸是支持2009年，乃至之后中國車市增長的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。
但是，在我國政府大力扶持汽車金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，各品牌汽車公司努力建設(shè)與壯大自身汽車金融業(yè)務(wù)的當(dāng)下，我們在學(xué)習(xí)有關(guān)國外汽車金融公司成功經(jīng)驗(yàn)的同時，也必須吸取其失敗之處的教訓(xùn)，以更好地發(fā)展我國的汽車金融事業(yè)。本文的寫作若能起到一些警醒作用，也算對中國汽車金融產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展略作貢獻(xiàn)。
【主要參考文獻(xiàn)】
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［4］ 劉沙.GMAC：集中精力改變ResCap現(xiàn)狀［N］.世華財訊，2009-11-05.
第9篇：公司市場風(fēng)險分析范文
關(guān)鍵詞壽險公司投資風(fēng)險風(fēng)險管理資產(chǎn)負(fù)債管理
1保險公司保險投資現(xiàn)狀分析
（1）投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。全國保險公司資產(chǎn)總額自2004年6月突破1萬億元大關(guān)以來，截至2005年底，又上新臺階，達(dá)到1.5萬億元。2001～2005年，我國保險資金運(yùn)用余額分別為3702.79、5799.25、8378.54、11249.79和14315.8億元。
（2）投資渠道不斷拓寬。近年來，中國保險監(jiān)督管理委員會（以下間稱“中國保監(jiān)會”）加大了拓寬保險投資渠道的力度，在允許保險資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，先后允許保險資金投資企業(yè)債券、證券投資基金、直接投資股票市場、保險外匯資金境外運(yùn)用等。2006年3月保險資金又獲準(zhǔn)間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施。這些舉措為保險資金構(gòu)建合理的投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險，提高保險業(yè)的資金運(yùn)用效率提供了良好的外部環(huán)境。
（3）保險投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。截至2005年底，保險資金運(yùn)用余額14315.8億元。其中，保險公司持有國債3588.3億元、金融債1785.1億元、企業(yè)債107.6億元,分別占其發(fā)行余額的12.6%、13.4%和67%。保險公司持有銀行次級債804.9億元，占發(fā)行余額的44.6%。2005年中國保險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,債券投資占整個保險資產(chǎn)投資的比例首次超過銀行存款的比例,達(dá)到52.3％，與2005年初相比,債券投資比例提高了16.7個百分點(diǎn)；保險機(jī)構(gòu)已成為債券市場的第二大機(jī)構(gòu)投資者（見表1）。
（4）投資收益水平較低。保險資金投資運(yùn)用效果卻不容樂觀，資金運(yùn)用收益呈逐年下滑趨勢。有關(guān)資料顯示，2001～2005年，我國保險資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%、2.9%、3.6%，收益率水平已經(jīng)低于或接近《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線。
2壽險公司投資風(fēng)險分析
（1）利率風(fēng)險。利率是國家調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿，國家為了達(dá)到宏觀調(diào)控的目的，頻繁地使用利率杠桿來調(diào)節(jié)資金供求。因而，利率是保險公司不可控制的外部變量。保險公司所面臨的利率風(fēng)險指的是利率變動對資產(chǎn)、負(fù)債價值造成負(fù)面影響的風(fēng)險。從上述我國保險資金的投資渠道來看，投資組合中的幾乎所有品種都屬于直接的利率敏感產(chǎn)品，隱含著很大的利率風(fēng)險。如在銀行存款方面，在過去銀行利率水平較高時，保險資金運(yùn)用渠道過窄，還不足以對保險資金的投資收益構(gòu)成較大威脅，但隨著央行連續(xù)8次降息，一方面使壽險公司利差倒掛的問題凸現(xiàn)了出來，另一方面，保險公司近一半的資金存入銀行，在實(shí)際利益幾乎為零的情況下，資金投資收益率為負(fù)；又如2004年以來的加息預(yù)期以及加息的實(shí)現(xiàn)使得債券價格大幅下跌，投資組合中的債券部分遭受巨大損失。因此，加強(qiáng)利率風(fēng)險管理對提高我國保險資金的運(yùn)用效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
（2）流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指投資者由于某種原因急于拋售手中持有的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強(qiáng)的資產(chǎn)，一般具有完善的二級市場，可以隨時出售；流動性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價格進(jìn)行交易，從而造成資本損失。
綜觀中國保險業(yè)改革和發(fā)展歷程，壽險業(yè)一直呈現(xiàn)快速增長勢頭。1990～2002年間年均增長率高達(dá)36%，2002年達(dá)到最高峰，增長率達(dá)59.74%。但是，自2003年開始，壽險業(yè)增長的速度有放慢的趨勢，尤其是2004年，全國人身保險的保費(fèi)的增長速度下降到最低點(diǎn)7.2%。有學(xué)者提出，如果壽險業(yè)增長趨緩只是短期現(xiàn)象，那么隨著通脹壓力的緩解和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的完成，繼續(xù)保險業(yè)的快速成長，問題也許并不嚴(yán)重；但如果在較長時間內(nèi)增長一直趨緩，問題將會嚴(yán)重得多。因?yàn)閴垭U業(yè)躉繳短期分紅型占比過高的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，將極有可能導(dǎo)致其未來業(yè)務(wù)的成長難以持續(xù)發(fā)展。以2002年和2003年為例，這兩年銀行保險中，5年期的分紅型躉繳短期業(yè)務(wù)占很高比重。2008年前后，這些業(yè)務(wù)將出現(xiàn)給付的高峰，如果新業(yè)務(wù)的成長不能維持一定的速度，將有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的流動性風(fēng)險。而在通貨膨脹壓力下，水平低下的投資收益率將進(jìn)一步降低產(chǎn)品的吸引力。隨著客戶以退保和保單抵押等形式的流失，現(xiàn)金流的流出將明顯大于流入，這將進(jìn)一步加大流動性風(fēng)險。
（3）匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險指在國際投資中，由于匯率變動引起的投資收益的變化。外匯匯率由于受各國政府的財政政策、貨幣政策、匯率政策以及外匯供求的影響而頻繁波動，因此，當(dāng)投資于以外幣所表示的資產(chǎn)時，要承擔(dān)匯率風(fēng)險。例如，從我國的情況來看，目前人民幣面臨升值壓力，一旦人民幣升值，以外幣持有的資產(chǎn)將會面臨大幅縮水的風(fēng)險。
（4）信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是指由于保險公司的貸款對象或者是其購買的債券的發(fā)行者的經(jīng)營狀況惡化或故意違約，使公司無法按期收回本金和利息的風(fēng)險。信用風(fēng)險在最嚴(yán)重的情況下，將會導(dǎo)致保險公司的未來償付能力受到極大的影響，甚至?xí)?dǎo)致保險公司的破產(chǎn)。對于國內(nèi)壽險公司來說，因?yàn)楫?dāng)前我國的保險資金運(yùn)用的渠道較為單一，并不包括發(fā)放貸款；從投資債券來看，主要是信用等級較高的國債和金融債券，而企業(yè)債券所占比重較低，并且對投資企業(yè)債有嚴(yán)格的等級限制，所以信用風(fēng)險并不如利率風(fēng)險所帶來的影響顯得迫切。但在部分壽險公司中，存在著向內(nèi)部員工發(fā)放住房貸款等實(shí)際操作；并且今后對保險資金投資渠道的放寬，當(dāng)壽險公司可以進(jìn)行房屋抵押貸款、保單質(zhì)押貸款等投資時，信用風(fēng)險也將逐步增加。
（5）資產(chǎn)與負(fù)債不匹配風(fēng)險。資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險是指壽險公司在某一時點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流不匹配，從而導(dǎo)致壽險公司收益損失。由于壽險公司的資金主要來源（負(fù)債）具有長期性，對于許多壽險公司來說，多數(shù)保單的保障期限甚至長達(dá)20～30年，而對于壽險公司的資金運(yùn)用渠道（資產(chǎn)）來講，有長期投資，也有短期投資。具體講，在資產(chǎn)層面上，不同的項(xiàng)目具有不同的到期時間、不同的現(xiàn)金流量分布以及不同的風(fēng)險偏好，在面臨市場利率變化、股價波動、通貨膨脹等影響時，壽險公司存在很大風(fēng)險。在負(fù)債層面上，即使對于同一家保險公司來講，不同的險種，由于期限不同，產(chǎn)品的現(xiàn)金流也影響著壽險公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配。
（6）市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指由于市場供求不平衡引起市場價格變化而造成投資收益的不確定。由于我國金融市場發(fā)展不完善，保險資金運(yùn)用所面對的市場風(fēng)險是顯而易見的。僅以證券投資基金為例，有資料顯示，大約5%左右的保險資金投向了證券投資基金，但從賬面上，近幾年我國股票市場出現(xiàn)較長期低迷狀況，股票指數(shù)不斷下降，從2001～2005年5月，指數(shù)跌去了三成以上，造成保險公司投資基金浮虧20%～30%，截至2005年底，保險公司在封閉式基金上的投資仍舊虧損。
（7）操作風(fēng)險。操作風(fēng)險又稱運(yùn)用風(fēng)險，指由于壽險公司內(nèi)部控制不健全或失效、操作失誤等原因?qū)е碌娘L(fēng)險。操作風(fēng)險的主要表現(xiàn)有：一是政策執(zhí)行不當(dāng)，這往往是由于有關(guān)信息沒有及時傳達(dá)給操作人員，可在信息傳遞過程中出現(xiàn)偏差，或者是操作人員沒有正確領(lǐng)會上司的意圖等原因而造成損失；二是操作不當(dāng)甚至違規(guī)操作，操作人員業(yè)務(wù)技能不高或偶然失誤可能造成損失；三是交易系統(tǒng)可清算系統(tǒng)發(fā)生故障。
3壽險公司投資風(fēng)險管理
3.1政府對保險投資風(fēng)險的監(jiān)管
保險監(jiān)管部門出于保證保險公司具有足夠的償付能力，以保護(hù)被保險人的利益的目的，應(yīng)對保險資金的投資運(yùn)用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，以規(guī)避投資風(fēng)險。監(jiān)管部門的舉措一般包括四個方面：一是對保險投資范圍的限制，主要是限定保險資金的投資范圍，禁止保險資金投資于高風(fēng)險的資產(chǎn)和項(xiàng)目；二是對保險投資比例的限制，即對保險資金投資的各類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其比例進(jìn)行限制；三是對投資資產(chǎn)與負(fù)債的配比關(guān)系的限制，即對投資資產(chǎn)與對投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系的要求；四是對金融衍生工具的使用限制，在條件成熟時可以允許壽險公司參與金融衍生工具的交易，但必須以保值為前提，禁止進(jìn)行套利等投機(jī)交易。
3.2保險公司對投資風(fēng)險的管理
（1）資產(chǎn)負(fù)債管理。利率風(fēng)險是保險資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險，市場利率的變化，將對資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價值有不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負(fù)債間原已實(shí)現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài)，或使未來的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對稱，而給未來壽險公司的正常經(jīng)營帶來風(fēng)險。壽險公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征（期間、成本和流動性）的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對稱、匹配，以控制風(fēng)險，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效方法。
（2）總風(fēng)險限額限制。總風(fēng)險限額反映保險公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小，一般由保險公司可承擔(dān)投資風(fēng)險資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營管理狀況確定?？筛鶕?jù)一定評估周期，運(yùn)用在險價值法對投資組合的在險價值進(jìn)行計算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險限額進(jìn)行比較，對投資組合中高風(fēng)險資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險資產(chǎn)的投入，直到符合公司政策要求為止。
（3）投資管理組織架構(gòu)設(shè)置。科學(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過濾掉大部分的操作風(fēng)險，道德風(fēng)險。組織架構(gòu)的設(shè)置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權(quán)分立”。保險資金的投資運(yùn)作部門與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門分設(shè)，投資部門的運(yùn)作受資產(chǎn)所有人、托管部門的監(jiān)控；投資前臺與后臺分開，后臺對前臺操作情況進(jìn)行實(shí)時評估、監(jiān)控，同時，投資部門接受稽核部門的監(jiān)控；戰(zhàn)略性資產(chǎn)管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監(jiān)督、制約；核算部門獨(dú)立于投資運(yùn)作部門之外，負(fù)責(zé)資產(chǎn)及匯報的記錄和復(fù)核。
（4）交易流程控制。交易流程的有效控制，同樣是防范、化解操作風(fēng)險和道德風(fēng)險的有效手段。在交易流程控制中應(yīng)嚴(yán)格遵循嚴(yán)格的授權(quán)、交易指令及時復(fù)核、交易結(jié)果及時反饋和交易操作及時存檔記錄的原則。
（5）保險產(chǎn)品開發(fā)策略。保險資金投資運(yùn)作中的風(fēng)險管理，不僅與投資運(yùn)作過程本身有關(guān)，而且與保險產(chǎn)品最初的設(shè)計策略緊密相連，恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品開發(fā)策略，不僅可增強(qiáng)新產(chǎn)品的銷售競爭力，而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險。由于利率波動是保險企業(yè)經(jīng)營管理中面臨的最大風(fēng)險，在不同市場利率環(huán)境下可采用不同策略，低利率時期主要開發(fā)固定預(yù)定利率產(chǎn)品，高利率時期以開發(fā)投資連結(jié)類、分紅類產(chǎn)品為主，同時，保險公司產(chǎn)品在任何一個時期都應(yīng)遵循多元化原則。
參考文獻(xiàn)
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