新的融資方式精選(九篇)

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第1篇：新的融資方式范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) 融資方式 上市融資

房地產(chǎn)企業(yè)的資金流動量較大，其資金的流動主要依賴于融資。房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式關(guān)系著企業(yè)的融資成本，合理的融資方式可以有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。但是我國目前的房地產(chǎn)企業(yè)融資方式基本依靠銀行貸款，將所有風(fēng)險(xiǎn)全部集中于銀行。針對這種現(xiàn)象，銀行加強(qiáng)了對房地產(chǎn)企業(yè)貸款的限制，使房地產(chǎn)企業(yè)的融資變得更加困難，不利于房地產(chǎn)企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。因此，房地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)對融資的管理，拓寬融資渠道可以促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展。

一、房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的相關(guān)概述

（一）創(chuàng)新房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的背景

隨著經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展，我國政府加強(qiáng)了對土地的調(diào)控和對貸款的限制。在土地政策方面，我國將土地的轉(zhuǎn)讓方式改變成為拍賣的方式，拍賣方式保留了市場化的企業(yè)，將依靠關(guān)系而獲得發(fā)展的企業(yè)淘汰于市場的發(fā)展中，但是卻提高了房地產(chǎn)企業(yè)的購買成本。在房地產(chǎn)企業(yè)貸款方面，我國政府提高了商業(yè)貸款的利率，對房地產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了巨大的影響，另外，隨著商業(yè)銀行的不斷發(fā)展和銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識不斷加強(qiáng)，其加強(qiáng)了對房地產(chǎn)企業(yè)的貸款管理。因此，房地產(chǎn)企業(yè)僅僅依靠銀行來進(jìn)行融資已經(jīng)難以滿足企業(yè)的需求，致使房地產(chǎn)企業(yè)需要謀求新的融資方式。

（二）房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道和具體方式

房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道是指企業(yè)資金的來源。目前，房地產(chǎn)的融資渠道主要有商業(yè)銀行貸款、非金融機(jī)構(gòu)貸款、企業(yè)資金、外商資金和民間資金等。房地產(chǎn)企業(yè)選擇合理的融資方式可以有效的籌集資金，緩解企業(yè)的資金壓力。房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式主要包括投資、股票、貸款、債券和租賃融資等。

二、房地產(chǎn)企業(yè)融資方式存在的問題

（一）過于依賴銀行融資

在我國房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展中，融資渠道單一，過分依賴于商業(yè)銀行的貸款，不利于企業(yè)融資渠道的多元化發(fā)展。我國房地產(chǎn)的主要融資方式是流動資金貸款和房地產(chǎn)抵押貸款。但是對于商業(yè)銀行而言，對高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行貸款，會增加銀行收益的風(fēng)險(xiǎn)，不利于商業(yè)銀行的發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)在銀行的融資占據(jù)較大的份額，但是銀行獲得的收益卻是固定的利息，銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲得收益不成比例，不利于商業(yè)銀行的穩(wěn)定發(fā)展。因此，銀行在加強(qiáng)貸款限制的同時(shí)，不斷降低貸款的總額，致使房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)斷裂，不利于房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）資金回籠困難

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)也在高速的發(fā)展之中，但是隨著房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的增多，房產(chǎn)的空置面積在不斷增加，根據(jù)相關(guān)資料顯示，我國的房地產(chǎn)空置率已經(jīng)超過10%的國際房產(chǎn)空置警戒線。其主要原因是我國房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)構(gòu)不合理，大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)商注重于高檔房產(chǎn)的開發(fā)，忽略了房產(chǎn)開發(fā)的均衡性，致使房地產(chǎn)的資金回籠困難。另外，我國房地產(chǎn)開發(fā)商在開發(fā)地產(chǎn)的過程中，存在捂盤銷售的現(xiàn)象，開發(fā)商將房產(chǎn)分批銷售，目的在于給消費(fèi)者造成房產(chǎn)緊張的假象，還有部分房地產(chǎn)開發(fā)商刻意提高房產(chǎn)價(jià)格，從而在一定程度上增加了房地產(chǎn)企業(yè)資金回籠的難度，不利于保證房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

（三）存在墊資現(xiàn)象

在我國房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)中，常常存在墊資承包的現(xiàn)象。墊付承包是指在不支付款項(xiàng)的前提下，開發(fā)建設(shè)款項(xiàng)全部由施工單位墊資。墊資可以提升企業(yè)的活動資本，但是會將風(fēng)險(xiǎn)從開發(fā)商轉(zhuǎn)移到建筑商。這種風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，不利于房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。

三、創(chuàng)新房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的對策

（一）創(chuàng)新融資方式

在房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展中，由于房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式存在單一性，僅僅依靠商業(yè)銀行的貸款來保證企業(yè)資金鏈的合理運(yùn)營，不利于房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道的多樣化發(fā)展，進(jìn)而不利于房地產(chǎn)企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。因此，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身實(shí)際情況，創(chuàng)新融資方式，以便可以促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。房地產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新融資方式的對策主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、進(jìn)行資產(chǎn)證券融資

在房地產(chǎn)融資渠道的發(fā)展中，將房地產(chǎn)資金以證券的方式進(jìn)行融資可以使群眾參與到房地產(chǎn)行業(yè)中，繼而可以有效的聚集社會閑散資金，拓寬房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道。房地產(chǎn)屬于不動產(chǎn)，存在投資期限長和資金回籠慢的特點(diǎn)，致使房地產(chǎn)行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，特別在房地產(chǎn)建筑的初期，需要企業(yè)不斷的注入資金來保證房地產(chǎn)的正常開發(fā)。在這種情況下，企業(yè)通過銀行貸款難以滿足對資金的需求，而通過證券融資的方式可以有效的向社會進(jìn)行融資，并且制約條件較少，有助于企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)籌集資金。

2、以上市的方式進(jìn)行融資

在房地產(chǎn)融資方式的發(fā)展中，企業(yè)通過上市的方式進(jìn)行融資，可以利用增發(fā)、轉(zhuǎn)債和配股等方式迅速籌集資金，并且籌集的資金量較大，可以保證房地產(chǎn)開發(fā)資金鏈的正常運(yùn)營。房地產(chǎn)企業(yè)通過上市融資可以籌集巨額的成本，使房地產(chǎn)企業(yè)的規(guī)?？梢匝杆贁U(kuò)張。同時(shí)，企業(yè)通過上市可以優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過上市來提高企業(yè)的知名度。但是，上市雖然可以保證房地產(chǎn)企業(yè)可以迅速籌集大量的資金，但是由于投入周期較長，無法對股東保證合理的回報(bào)。

3、以信托的方式進(jìn)行融資

在房地產(chǎn)融資方式的創(chuàng)新中，信托融資的方式可以拓寬企業(yè)的融資渠道。房地產(chǎn)信托融資的方式具有較低的成本，并且籌集資金的方式靈活。我國商業(yè)銀行的貸款審批嚴(yán)格，手續(xù)繁瑣，而且貸款效率較低。而信托貸款只要經(jīng)過信托公司的許可，便可直接完成融資。另外，信托融資的方式利率調(diào)整靈活，房地產(chǎn)企業(yè)可以通過信托融資來調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。但是我國目前的信托功能較為單一，難以滿足房地產(chǎn)企業(yè)資金的多樣化需求。隨著我國房地產(chǎn)市場的不斷完善，信托融資必將成為房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式之一。

4、以投資基金的方式進(jìn)行融資

在房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新發(fā)展中，企業(yè)通過投資基金組織的形式可以有效的進(jìn)行融資。投資基金組織可以吸引長期的投資，并且可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，豐富企業(yè)的融資渠道。同時(shí)，投資基金組織可以有效的聚集社會閑散資金，進(jìn)而可以促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展。

（二）加強(qiáng)對資金鏈的管理

在房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)管理中，存在資金回籠困難和墊資等現(xiàn)象，不利于房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而不利于房地產(chǎn)企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。因此，房地產(chǎn)企業(yè)要制定合理的措施，加強(qiáng)對資金鏈的管理，以便促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要對資金進(jìn)行合理的規(guī)劃，對資金的運(yùn)營和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析，以便可以保證資金使用的合理性，并且可以有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)要根據(jù)自身的實(shí)際情況制定合理的融資方案，以便保證企業(yè)資金來源的渠道。最后，企業(yè)要加強(qiáng)對員工創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，充分調(diào)動員工的積極性，以便可以保證企業(yè)始終擁有創(chuàng)新的動力。

（三）加強(qiáng)政府的宏觀調(diào)控

在企業(yè)的發(fā)展中，中小企業(yè)面臨的生存問題主要是資金的短缺。針對這種現(xiàn)象，企業(yè)要制定合理的方案，調(diào)整自身的結(jié)構(gòu)。另外，政府要加強(qiáng)對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，以便促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。首先，政府要加強(qiáng)對中小企業(yè)的保護(hù)措施，保證其可以穩(wěn)定的運(yùn)營，防止大企業(yè)將市場壟斷而影響中小企業(yè)的發(fā)展。其次，政府要加強(qiáng)對企業(yè)的運(yùn)營調(diào)控，促進(jìn)大型企業(yè)與中小企業(yè)的合作，以便可以使中小企業(yè)獲得生存的機(jī)會。最后，政府應(yīng)該加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，增加中小企業(yè)的融資渠道和融資金額，以便可以保證企業(yè)資金鏈的合理運(yùn)營。在房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展中，只有政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控，才可以保證房地產(chǎn)市場資源配置的合理性。

四、結(jié)束語

在我國房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展中，存在資金短缺的問題。主要是由于企業(yè)融資渠道的單一性、企業(yè)對資金鏈缺乏有效的管理和市場機(jī)制不健全等因素引起的。希望通過本文的介紹，房地產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)自身的實(shí)際情況，積極的拓展融資渠道，并且加強(qiáng)對資金鏈的管理，以期我國房地產(chǎn)行業(yè)可以得到高速的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：新的融資方式范文

1、金融體系低成本、高效率的資金配置功能促進(jìn)了自主創(chuàng)新通常，由于自主創(chuàng)新的復(fù)雜性、專業(yè)性，投資者預(yù)測和估計(jì)創(chuàng)新主體與創(chuàng)新項(xiàng)目的發(fā)展前景既是困難的也是高成本的，其結(jié)果是高信息成本可能阻礙資本流向最有價(jià)值的自主創(chuàng)新項(xiàng)目。而金融中介憑借其規(guī)模優(yōu)勢和專業(yè)化優(yōu)勢，很容易獲取創(chuàng)新主體或項(xiàng)目的“硬”信息和“軟”信息，從而幫助資金供給者將資金提供給那些最具有創(chuàng)新能力的企業(yè)，以提高自主創(chuàng)新效率。金融市場則是通過提供有組織的直接交易平臺，各種信息是在一定的法律制度下，由市場參與者通過市場交易行為自行生產(chǎn)并反映在公開的市場價(jià)格中。在市場價(jià)格、供求機(jī)制的作用下，金融市場上的交易行為以及市場價(jià)格反映了眾多投資者對投資項(xiàng)目的評價(jià)。一旦這種信息揭示后，投資者可以低成本的獲取，于是通過這些價(jià)格和非價(jià)格信息，能夠預(yù)測恰當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會，這就有利于改善市場主體獲取的信息，優(yōu)化資源配置，加快自主創(chuàng)新。

2、金融的風(fēng)險(xiǎn)管理功能能夠有效分散和降低自主創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)自主創(chuàng)新高風(fēng)險(xiǎn)是自主創(chuàng)新的又一重要特征，在自主創(chuàng)新過程中，創(chuàng)新主體往往難以獨(dú)自承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，為了降低自主創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，保證創(chuàng)新成功，必須采取措施分散和轉(zhuǎn)移自主創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)在不同主體之間的合理配置。而金融系統(tǒng)的一個(gè)重要作用就是減少、分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)的存在，使得自主創(chuàng)新從研發(fā)、中試到商品化、產(chǎn)業(yè)化等整個(gè)過程中擁有不同優(yōu)勢的經(jīng)濟(jì)主體，通過某種形式的合約聯(lián)合起來。為了獲得各自及共同的利益，根據(jù)各自的優(yōu)勢對自主創(chuàng)新做出有益的貢獻(xiàn)，這一方面降低了原有風(fēng)險(xiǎn)，另一方面共同分散了自主創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，除了分散風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)更為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理功能是降低風(fēng)險(xiǎn)，這主要是通過其專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理技能、優(yōu)化的資產(chǎn)組合安排來實(shí)現(xiàn)。此外，金融安排不僅可以降低自主創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，而且可以為自主創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)買賣、風(fēng)險(xiǎn)分享等提供各種金融工具，促進(jìn)自主創(chuàng)新的順利發(fā)展。

二、中國金融支持自主創(chuàng)新的現(xiàn)狀及問題分析

1、金融支持體系結(jié)構(gòu)單一，自主創(chuàng)新融資困難金融體系對科技創(chuàng)新的資金支持通過債權(quán)融資和股權(quán)融資兩種形式，前者以銀行貸款為主的間接融資，后者則以風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場直接融資為主。目前，中國的金融結(jié)構(gòu)基本上還是一種以間接融資和銀行體系為主、直接融資和資本市場為輔的銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)特征。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年11月末，中國金融業(yè)總資產(chǎn)達(dá)119萬億元，其中，銀行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)108萬億元，證券業(yè)總資產(chǎn)僅為4.7萬億元，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)5.8萬億元，銀行資產(chǎn)占據(jù)了絕對優(yōu)勢，2011年底達(dá)到了91%，而證券業(yè)僅占據(jù)4%，保險(xiǎn)業(yè)占據(jù)了5%。在銀行系統(tǒng)中，市場結(jié)構(gòu)又偏向大型國有商業(yè)銀行，數(shù)據(jù)顯示，2003—2010年間，國有商業(yè)銀行存、貸款和資產(chǎn)平均份額占銀行系統(tǒng)存、貸款和資產(chǎn)份額的比分別為63.81%、65.85%和66.52%，具有明顯的壟斷特征。直接融資方式中，國債融資比例過高，企業(yè)債券市場發(fā)展嚴(yán)重滯后于國債市場，股票市場發(fā)展波動性大。由此可見，中國目前的金融結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新主體多樣化和個(gè)性化的融資需求之間存在結(jié)構(gòu)性不協(xié)調(diào)，使得自主創(chuàng)新型企業(yè)尤其是大量的中小型企業(yè)融資困難。

2、金融信息揭示功能不健全，資金配置效率不高一方面，由于政府、企業(yè)、銀行三位一體的親緣關(guān)系造成占金融系統(tǒng)中占絕對壟斷地位的國有商業(yè)銀行的貸款行為被國家定位為在大中型城市為大中型企業(yè)服務(wù)，要不然就是配合財(cái)政資金和國家的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行配套貸款，國有銀行沒有動力也沒有必要對國有大中型以外的企業(yè)進(jìn)行技術(shù)性項(xiàng)目分析，收集信息以選取當(dāng)前資本生產(chǎn)率最高的項(xiàng)目，抑制了銀行在市場上尋找有利項(xiàng)目的積極性。況且即使國家允許國有商業(yè)銀行可以打破所有制歧視，自主選擇貸款企業(yè)，多年以來形成的巨額貸款存量也會帶動銀行在既有貸款企業(yè)繼續(xù)增加貸款，貸款自增強(qiáng)效應(yīng)迫使國有銀行貸款具有剛性特征，資金無法及時(shí)流向資本邊際產(chǎn)品最高的企業(yè)和項(xiàng)目中去。另一方面，證券市場發(fā)展還很不規(guī)范，證券價(jià)格還不能很好地反映資產(chǎn)的價(jià)值，市場所提供的信息無論在數(shù)量上還是在質(zhì)量上都存在著較大的缺陷，上市公司信息披露的質(zhì)量欠佳、“信息失真”及市場噪音非常嚴(yán)重。1991年至今，中國股票市場股票的同向波動程度平均為90％，即任意一周內(nèi)有90％的股票一起漲或一起跌；而1995年美國、加拿大、法國、德國、英國的同向波動率分別為58％。同向波動率偏高，金融市場的信息處理優(yōu)勢無法得到有效發(fā)揮，好的公司和壞的公司不能有效區(qū)分，信息失真使得資金錯(cuò)置的可能性增大，有增長潛力的創(chuàng)新型企業(yè)反而得不到有力支持，進(jìn)而抑制了自主創(chuàng)新。

3、經(jīng)濟(jì)及金融存在體制性缺陷，金融風(fēng)險(xiǎn)管理功能不突出理論上講，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，投資者可以通過金融中介和金融市場分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但是，中國的現(xiàn)實(shí)情況是，很長一段時(shí)間內(nèi)國有商業(yè)銀行在國家的金融縱向控制下只能將絕大部分貸款投向國有企業(yè)，缺乏項(xiàng)目選擇的自主性，貸款項(xiàng)目除了流動性差以外并非更具生產(chǎn)性，因?yàn)樾刨J分配采用的是所有制和規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)，而不完全是業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)一步講，由于貸款對象大多為國有企業(yè)，大量的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、體制性風(fēng)險(xiǎn)很難加以分散，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)也就無從談起。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，國家開始轉(zhuǎn)向通過推動股票市場的發(fā)展以解決國有企業(yè)的融資問題，由于規(guī)定只有符合一定條件的大中型國有企業(yè)可以通過發(fā)行社會公眾股謀求永久性的資本投入，于是，中國的股票市場也因此深深地刻上了所有制歧視的痕跡，與國有銀行的儲蓄動員并沒有什么根本性的區(qū)別。比如，目前民營上市公司的市值只占證券市場總市值的3%左右，所以風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)僅僅是對于投資者投資于國有企業(yè)而言的，避免不了國有企業(yè)行業(yè)集中、制度性風(fēng)險(xiǎn)巨大的問題。

三、改善金融支持自主創(chuàng)新功效的建議

1、加快金融業(yè)對內(nèi)改革開放步伐，改善金融對自主創(chuàng)新的融資功能1.在“規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、放開準(zhǔn)入，強(qiáng)化監(jiān)管、鼓勵競爭”的原則下，放開商業(yè)銀行市場，發(fā)展多樣化的中小金融機(jī)構(gòu)，尤其是允許中小民營金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，促進(jìn)中國的金融機(jī)構(gòu)在有序競爭中健康發(fā)展。2.建立和完善多層次資本市場，降低企業(yè)自主創(chuàng)新融資門檻。用創(chuàng)新思想重新構(gòu)建資本市場體系，發(fā)展面向自主創(chuàng)新企業(yè)的市場化直接融資方式，建立和完善包括二板市場、柜臺市場、產(chǎn)權(quán)市場、區(qū)域性三板市場等在內(nèi)的多層次資本市場體系，以滿足不同層次、類型和階段的自主創(chuàng)新型企業(yè)多樣化的融資需求。

2、加強(qiáng)金融信息制度建設(shè)，改善金融的信息揭示功能

（1）加快建立和完善企業(yè)征信體系，降低金融中介信息收集成本。中國銀行不愿意向自主創(chuàng)新企業(yè)提供資金融通，既有前述所講的體制問題，也有中國征信體系不完善，銀行收集企業(yè)信息困難、成本高而放棄對創(chuàng)新型企業(yè)融資的客觀現(xiàn)實(shí)。因此，一方面，要加快中國金融體制改革，開放銀行市場，形成合理的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)；另一方面，要盡快建立完善的企業(yè)征信體系。要完善征信立法，使征信體系建設(shè)有法可依，當(dāng)務(wù)之急是要盡快頒布征信主體法，出臺《征信管理法》，重點(diǎn)對征信數(shù)據(jù)的采集、公開、使用，以及企業(yè)商業(yè)機(jī)密的保護(hù)、征信行業(yè)監(jiān)管、失信行為的懲罰等方面做出明確的規(guī)定，還要推出征信專業(yè)法規(guī)，以細(xì)化征信主體法的相關(guān)規(guī)定，逐步形成系統(tǒng)完備的征信法律體系，使征信體系的建設(shè)工作充分建立在法律基礎(chǔ)之上；要建立覆蓋全國的企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫，打牢征信基礎(chǔ)設(shè)施；要明確政府管理職能，加強(qiáng)對征信業(yè)的監(jiān)管力度，建立有效的失信懲罰機(jī)制，加強(qiáng)懲罰力度，嚴(yán)格依法懲處“失信者”，以促進(jìn)中國征信業(yè)的健康發(fā)展。

（2）完善中國資本市場監(jiān)管體制的信息結(jié)構(gòu)。完善資本市場監(jiān)管體制的信息結(jié)構(gòu)，最根本的就是要建立動態(tài)的信息披露機(jī)制，加大信息披露監(jiān)管的頻度與深度；要不斷強(qiáng)化、規(guī)范和完善資本市場信息公開披露制度，并加快信息披露法規(guī)建設(shè)，不斷提高對信息披露質(zhì)量與時(shí)效的要求；通過完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，逐步消除內(nèi)部人控制現(xiàn)象，消除上市公司虛假信息的動機(jī)。通過建立充分的信息披露制度，維護(hù)市場的公開、公平、公正性，懲罰違規(guī)行為，以提高投資者對市場的信心。（

四、創(chuàng)新金融業(yè)態(tài)及風(fēng)險(xiǎn)管理形式，改善金融風(fēng)險(xiǎn)管理功能

1、探索建立科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展銀行。為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和科技型企業(yè)設(shè)立專業(yè)化的科技發(fā)展銀行是自主創(chuàng)新的金融支持體系建設(shè)的重要步驟?？萍笺y行的有效運(yùn)作關(guān)鍵是要提高風(fēng)險(xiǎn)識別能力，如果銀行具備足夠的風(fēng)險(xiǎn)識別能力，就能夠有信心、有能力對科技創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行貸款支持。相反，銀行如果沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)識別能力，可能選擇放棄這個(gè)市場。這就要求銀行要大力發(fā)展和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法，通過各種手段有效降低對企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，積極探索和開展多種擔(dān)保形式，發(fā)放多種低風(fēng)險(xiǎn)的貸款；可以探索開展稅款返還擔(dān)保、股票股權(quán)抵押、保單抵押、債券抵押、應(yīng)收貨款抵押、其他權(quán)益抵押等多種貸款形式，解決企業(yè)合理的資金需要。

2、積極發(fā)展政策性科技保險(xiǎn)?？萍急ｋU(xiǎn)是用金融手段推動科技創(chuàng)新的一種全新的服務(wù)模式，是科技金融結(jié)合的重要內(nèi)容?？萍急ｋU(xiǎn)保障、分散化解風(fēng)險(xiǎn)作用的有效發(fā)揮，不僅能有效激勵企業(yè)的研發(fā)活動，促進(jìn)科技創(chuàng)新能力的提升，而且可以引導(dǎo)更多銀行信貸資金流入，有助于優(yōu)化創(chuàng)新的融資環(huán)境。當(dāng)前應(yīng)著力做好以下幾方面的工作：第一，加大宣傳力度，提高對科技保險(xiǎn)的認(rèn)識。第二，加大科技保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新力度。針對科技創(chuàng)活動和科技企業(yè)不同發(fā)展階段、不同參與主體所面臨的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，提供個(gè)性化與多元化保險(xiǎn)服務(wù)。第三，通過財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等措施提高投保科技保險(xiǎn)的積極性。財(cái)政部門可在科技計(jì)劃資會中進(jìn)行調(diào)劑，設(shè)立科技保險(xiǎn)資助計(jì)劃和專項(xiàng)資會，通過該專項(xiàng)資金對科技保險(xiǎn)進(jìn)行無償資助并嚴(yán)格落實(shí)到位。稅務(wù)部門可以明確科技保險(xiǎn)費(fèi)用支出納入企業(yè)技術(shù)開發(fā)費(fèi)用范圍，享受國家規(guī)定的稅收優(yōu)惠政策。

3.大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，為自主創(chuàng)新提供動力。風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)自主創(chuàng)新的重要力量，對自主創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著“推進(jìn)器”的作用。針對中國的實(shí)際情況，目前應(yīng)做好以下幾個(gè)方面的工作：

（1）從戰(zhàn)略的高度制定和實(shí)施促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的法律和系統(tǒng)的財(cái)政資助政策、稅收政策、信貸擔(dān)保政策等，改變目前限于“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的風(fēng)險(xiǎn)投資扶持政策的做法，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)有利的政策和法律環(huán)境。

（2）拓寬資金來源渠道實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資金來源多元化。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源渠道狹窄是制約中國風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。為此，需要在以下幾個(gè)方面做出努力，以拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源渠道。第一，制定《私募資金法》，規(guī)范私募資金行為，引導(dǎo)私人資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)。第二，放寬外國資本進(jìn)入中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的限制，鼓勵外資進(jìn)入中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場。第三，積極探索養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場的方式和比例，在保證資本安全的前提下，吸納養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來源。

第3篇：新的融資方式范文

前言：

城市是一個(gè)國家重要的組成部分，城市基礎(chǔ)建設(shè)作為城市生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，同時(shí)也直接影響著城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，人們也越來越關(guān)注城市基礎(chǔ)建設(shè)各個(gè)方面的發(fā)展，特別是城市基礎(chǔ)建設(shè)的投融資方式的發(fā)展情況。本文將對我國城市基礎(chǔ)建設(shè)投融資現(xiàn)狀以及建立城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式創(chuàng)新的保障機(jī)制進(jìn)行研究。

一、我國城市基礎(chǔ)建設(shè)投融資現(xiàn)狀

近年來，我國城市化的進(jìn)程加快的同時(shí)也在一定程度上促進(jìn)了城市基礎(chǔ)建設(shè)的發(fā)展，而城市基礎(chǔ)建設(shè)目前還面臨許多困難，例如：缺乏相應(yīng)的償債機(jī)制等，這些問題的出現(xiàn)，與政府的投資行為有著直接的關(guān)系[1]。

（一）投資比例過低，投資總量不足

通過我國建設(shè)部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出，我國城市化進(jìn)程大大推進(jìn)了經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展，我國的城市化率自改革開放以來，一直呈現(xiàn)上升的趨勢，而且在今后的一段時(shí)間內(nèi)，我國的城市化水平還將會大幅度提高，城市化為城市內(nèi)部很多方面的發(fā)展都提供了基礎(chǔ)，具有很強(qiáng)的影響力，與此同時(shí)，也帶動了城市基礎(chǔ)設(shè)施的巨額的投資需求。

雖然我國的城市化在快速發(fā)展，但是我國的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資比例嚴(yán)重偏低，造成了我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資與城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不和諧。相對于國外發(fā)達(dá)國家城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資占固定資產(chǎn)投資以及GDP的比例，我國的占比嚴(yán)重偏低，遠(yuǎn)低于世界標(biāo)準(zhǔn)，且投資比例偏低、資金不足[2]。

（二）政府在投融資體制改革中的定位不明確

針對我國目前的狀況，政府是城市基礎(chǔ)建設(shè)唯一的投資者，這就造成了這些領(lǐng)域缺少市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)范，不按市場規(guī)律辦事，資金的利用率低，浪費(fèi)嚴(yán)重，從往年政府對城市基礎(chǔ)建設(shè)投入的資金數(shù)量來說，政府的投資比重還是非常大的，而且近年來社會資本也開始進(jìn)入，但是政府職能改革之后，政府干預(yù)過深，降低了各級政府對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資的調(diào)控能力和引導(dǎo)能力，投融資市場秩序難以保證，項(xiàng)目重復(fù)建設(shè)，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。而且，政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的控制導(dǎo)致腐敗滋生、尋租現(xiàn)象頻發(fā)，地方政府為獲取中央政府投資“跑部錢進(jìn)”，駐京辦事處規(guī)模越來越大。各級政府為了能夠獲取城市基礎(chǔ)設(shè)施投資資金而大量負(fù)債，給政府的工作帶了麻煩。

（三）投融資制度環(huán)境建設(shè)緩慢，阻礙投融資模式創(chuàng)新

受到市場經(jīng)濟(jì)的影響，社會資本也開始進(jìn)入到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域當(dāng)中，但是由于投融資環(huán)境還不夠完善，因此，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資體制改革進(jìn)度也相對比較緩慢[3]。在思想觀念上，對社會資本的認(rèn)識不到位，社會資本就不能夠進(jìn)入，那么多方面的投融資就不會實(shí)現(xiàn)；在法律制度建設(shè)上，缺乏對社會資本的保護(hù)，而政府更加傾向于利用自身的權(quán)力，缺少重新安排制度的動力，也不去激發(fā)民間資本進(jìn)入城市基礎(chǔ)建設(shè)當(dāng)中，而且城市基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)權(quán)歸屬很難界定，所以，社會資本的重要地位就沒有被凸顯出來。

二、建立城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式創(chuàng)新的保障機(jī)制

（一）完善政府投融資職能定位，創(chuàng)造有利于城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式創(chuàng)新的政策環(huán)境

城市基礎(chǔ)設(shè)施從不同的角度就有不同的理解，但是說到底，這些設(shè)施的出現(xiàn)都不是由政府直接生產(chǎn)的，而是在制度的合理安排下，市場提供的這些物品，因此，政府要根據(jù)這些物品的性質(zhì)，對自己的職能等方面要進(jìn)行重新的界定，并且要建立一個(gè)科學(xué)的、民主的機(jī)制去約束政府的職能。政府要隨著城市基礎(chǔ)設(shè)施市場的發(fā)展而逐漸減少自己的參與，由于基礎(chǔ)設(shè)施直接涉及到人們的日常生活，所以，政府要加強(qiáng)監(jiān)管力度，保護(hù)社會利益與社會的安全，為城市居民提供一個(gè)和諧的生活環(huán)境，政府要在這個(gè)過程中提高自身的服務(wù)質(zhì)量，并且發(fā)揮在建設(shè)發(fā)展中的監(jiān)管作用。

（二）加強(qiáng)城市投融資領(lǐng)域的法制建設(shè)，為基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式創(chuàng)新提供法律保障

我們通過對上文基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資現(xiàn)狀的認(rèn)識，發(fā)現(xiàn)我國的投融資法律法規(guī)體系不健全，到目前為止，還沒有一部關(guān)于投融資方面的法律和法規(guī)。就目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，我國近幾年由地方政府等部門構(gòu)成的法律體系已經(jīng)不能夠滿足現(xiàn)在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新形勢了。因此，就要加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資相關(guān)法律的建設(shè)，例如：《反不正當(dāng)競爭法》、《價(jià)格法》、《公司法》等，這樣才能夠?yàn)槌鞘谢A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的改革提供保障，并且擴(kuò)大投融資渠道。

（三）建立城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金保障與投資回報(bào)基金機(jī)制

城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)不能夠僅僅只依靠政府的投入，也要擴(kuò)大投融資渠道，以滿足我國城市經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需求，因此，為了能夠得到更多來自民間對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，就要改變政府直接投資的投融資機(jī)制，并且建立一個(gè)新型的投融資體制，比如：政府給予優(yōu)惠政策等，BT模式是近幾年來政府常運(yùn)用的一種投融資方式，通過項(xiàng)目業(yè)主、投資建設(shè)方、銀行貸款這三大方面進(jìn)行融資。同時(shí)，要保證投資者與經(jīng)營者有合理的回報(bào)，不要只是采取政府補(bǔ)貼的形式，也要考慮其他方式進(jìn)行回報(bào)，為城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供資金的保障。

第4篇：新的融資方式范文

關(guān)鍵詞：非公開定向發(fā)行；債務(wù)融資工具

非公開定向發(fā)行指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間債券市場特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機(jī)構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。企業(yè)發(fā)行定向工具應(yīng)在交易商協(xié)會注冊。其核心為注冊制、定向發(fā)行，有限度流通和內(nèi)部披露。

一、我國引入非公開定向發(fā)行方式的原因

1、公開發(fā)行方式的制約逐步顯現(xiàn)

過去由于我國企業(yè)債務(wù)融資非公開定向發(fā)行制度的缺乏，公開發(fā)行是我國企業(yè)采取直接債務(wù)融資方式的唯一選擇。然而公開發(fā)行的種種制約因素也在我國債務(wù)融資市場擴(kuò)容的過程中相繼顯現(xiàn)出來。一是企業(yè)凈資產(chǎn)對融資規(guī)模的制約；二是企業(yè)信用資質(zhì)的制約，市場投資者之間的自發(fā)選擇形成了相應(yīng)的“準(zhǔn)入門檻”，這對于主體資質(zhì)不高但處于高速發(fā)展期、資金需求愿望強(qiáng)烈的多數(shù)中小企業(yè)而言是難以突破的瓶頸；三是信息披露的制約，產(chǎn)生信息披露成本較高的弊端，也讓部分關(guān)系國計(jì)民生的融資主體受信息披露限制而無法公開發(fā)債融資。

2、在歷次信貸規(guī)?？刂浦腥狈Ρ匾氖袌龌彌_手段

在我國當(dāng)前保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長時(shí)期復(fù)合型通脹壓力顯著加劇的特殊背景下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的主攻方向就是控制貨幣投放?？梢哉f我國改革以來高度依賴銀行信貸融資市場的融資環(huán)境、間接融資占比過高的融資結(jié)構(gòu)是造成貨幣調(diào)控手段單一化的主要原因。而不同融資方式的貨幣創(chuàng)造效能是有差異的，直接債務(wù)融資只涉及不同經(jīng)濟(jì)主體之間貨幣的轉(zhuǎn)移和交換，并不影響貨幣總量，所以其貨幣創(chuàng)造效能大大低于間接債務(wù)融資。我國直接融資活動的貨幣創(chuàng)造效能僅為間接融資活動的0.53%左右。[1]因此從社會融資結(jié)構(gòu)入手分析，可為化解我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“兩難困境”提供另一種新思路。

3、當(dāng)前我國金融體系缺乏彈性，潛在金融風(fēng)險(xiǎn)增加

當(dāng)前我國金融體系還不完善，薄弱的金融創(chuàng)新能力使金融產(chǎn)品有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求還得不到滿足，金融體系脆弱性不得不加以重視。首先我國目前融資結(jié)構(gòu)尚待調(diào)整，以銀行信貸為主的間接融資長期占主導(dǎo)地位，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)極易在遭遇經(jīng)濟(jì)下行周期時(shí)轉(zhuǎn)化為金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其次市場中的大量游資、富余資本不能得到及時(shí)有效地疏導(dǎo)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求得不到滿足，市場波動易造成企業(yè)資金鏈斷裂，且金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化、金融服務(wù)單一化問題還未完全解決；最后非正規(guī)、甚至違法違規(guī)的金融行為十分活躍，民間資金鏈、影子銀行等不斷在累積金融風(fēng)險(xiǎn)和隱患，也倒逼金融體系的變革和創(chuàng)新。

二、我國非公開定向發(fā)行市場存在的主要問題

1、從市場規(guī)模、流動性角度看，內(nèi)外部市場運(yùn)行都面臨問題

從外部市場環(huán)境來看，一方面中國債券市場雖近年來發(fā)展迅猛，但市場存量占中國GDP的比例僅約51%，比成熟資本市場國家低得多。[2]說明中國債券市場發(fā)展仍有不足。另一方面?zhèn)袌龅耐顿Y者結(jié)構(gòu)雖逐年完善，參與類型不斷豐富，參與范圍日益廣泛。但是當(dāng)前債券市場仍然存在投資者結(jié)構(gòu)失衡的問題，投資者類型相對單一，基于有些發(fā)行私募債券的企業(yè)資質(zhì)不是很好這一事實(shí)，它們能否順利尋到合格投資者會是一個(gè)很大的問題。從市場內(nèi)部來看，如何平衡定向工具投資人保護(hù)要求與市場參與者對流動性的需要將會是一大挑戰(zhàn)，首批發(fā)行的130億定向工具在二級市場上的交易未達(dá)到預(yù)期水平，主要就是由于定向發(fā)行產(chǎn)品流動性不足，影響了定向工具的市場深度。因此其流動性還有待提升，以適應(yīng)進(jìn)一步降低融資費(fèi)用的訴求。

2、從市場參與主體、債券品種角度看，市場主體的自律文化和合規(guī)意識較差

我國非公開定向發(fā)行市場主體的自律文化和合規(guī)意識與國際成熟資本市場相比還有差距，企業(yè)內(nèi)部管理的精細(xì)化程度對外部融資利用率有很大影響。[3]

首先，發(fā)行方存在道德風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行方可能以債券市場與信貸市場的分隔為利機(jī)，采取多頭發(fā)債、多頭申貸、錯(cuò)配期限、超額募集等手段謀取利益。依據(jù)資金實(shí)需期限和總量合理進(jìn)行債務(wù)融資是發(fā)行人的職責(zé)，但目前我國市場發(fā)行主體的內(nèi)部資金管理水平整體都還不高，超額或提前募集的資金使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，也使市場出現(xiàn)違規(guī)操作的可能性加大。其次，承銷商盡職履責(zé)問題也值得關(guān)注，其整體的市場敏感性、影響力及承銷能力還有待提高。雖然銀行作為承銷商的部分責(zé)任在非公開定向發(fā)行中得到延續(xù)，但這還是不能對其強(qiáng)化審核分析職責(zé)形成充分激勵，不排除個(gè)別銀行承銷商基于盈利動機(jī)與發(fā)行人合謀損害市場利益的可能性。

3、從制度的法律體系構(gòu)建角度看，存在明顯的滯后現(xiàn)象

我國公開發(fā)行市場的系統(tǒng)性和完備性都已接近成熟市場水平，但非公開定向發(fā)行融資制度建設(shè)卻比較薄弱。它不僅遠(yuǎn)落后于成熟資本市場國家，也落后于其他新興市場國家和地區(qū)。雖然非公開定向發(fā)行制度框架的有關(guān)規(guī)定可見于2006年修訂的《證券法》和《公司法》的一些法條中，但已有法規(guī)也一般都是各監(jiān)管部門的規(guī)章和管理辦法，非公開定向發(fā)行規(guī)則的效力層次不高。因此，我國非公開定向發(fā)行亟待建立健全完整的市場法律體系，進(jìn)一步修訂交易規(guī)則，完善一整套市場運(yùn)行管理辦法，確保市場管理有法可依、日常運(yùn)作有章可循。

三、完善我國非公開定向發(fā)行市場的對策建議

非公開定向發(fā)行市場作為銀行間債券市場不可或缺的組成部分，也要遵循“自律組織明確規(guī)則、監(jiān)管機(jī)構(gòu)搭建平臺、投融主體自愿參與、市場機(jī)制發(fā)揮作用、審慎監(jiān)管完善機(jī)制”的發(fā)展理念，在市場動態(tài)發(fā)展中應(yīng)不斷與時(shí)俱進(jìn)，進(jìn)一步加強(qiáng)后續(xù)管理數(shù)據(jù)信息、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、督查糾正和危機(jī)處理四個(gè)體系建設(shè)，完善市場化約束機(jī)制，尋求一種“均衡”的市場機(jī)制設(shè)計(jì)。

注重實(shí)現(xiàn)籌資便利與投資者保護(hù)的最優(yōu)均衡。進(jìn)一步降低籌資費(fèi)用，強(qiáng)化對籌資人的約束，同時(shí)引入更加靈活的投資人制度，建立非公開定向發(fā)行市場產(chǎn)品豐富與投資人隊(duì)伍建設(shè)協(xié)同發(fā)展局面。

注重實(shí)現(xiàn)市場約束與行政監(jiān)管的相互匹配。二者不可偏廢其一，對非公開定向發(fā)行市場要進(jìn)行二者并重的統(tǒng)一科學(xué)規(guī)劃，加強(qiáng)對非公開定向發(fā)行市場的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，并根據(jù)創(chuàng)新進(jìn)度、技術(shù)更新、政策法規(guī)等環(huán)境因素的變化及時(shí)調(diào)整。

注重實(shí)現(xiàn)非公開定向產(chǎn)品發(fā)行與流通之間的有機(jī)互動。兼顧發(fā)行與流通環(huán)節(jié)的制度設(shè)計(jì)，在明確非公開定向發(fā)行的固有屬性基礎(chǔ)上適度擴(kuò)大定向產(chǎn)品交易流通范圍，提高產(chǎn)品流動性。

注重實(shí)現(xiàn)市場發(fā)展效率與公平目標(biāo)的功能耦合。在充分挖掘市場發(fā)展?jié)摿?，提升市場運(yùn)行效率的同時(shí)始終遵循發(fā)行與流通轉(zhuǎn)讓的平等、自愿、公平、誠信、自律原則。（作者單位：云南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1]王宇.企業(yè)直接債務(wù)融資市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系[R].北京：中國銀行間市場交易商協(xié)會信息研究部，2011.

第5篇：新的融資方式范文

摘要：在全球油價(jià)持續(xù)上漲、環(huán)境污染日益嚴(yán)重的雙重壓力下，新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展顯得尤為重要。但是傳統(tǒng)的融資方式使得風(fēng)險(xiǎn)大、投資成本較高的新能源產(chǎn)業(yè)受到束縛。本文首先分析目前新能源產(chǎn)業(yè)融資的現(xiàn)狀，通過新能源汽車與風(fēng)電產(chǎn)業(yè)中融資租賃的發(fā)展為例，提出項(xiàng)目融資租賃的發(fā)展前景。

關(guān)鍵詞：新能源汽車 新能源風(fēng)電 融資租賃 項(xiàng)目融資

中圖分類號：F8 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-026X（2013）10-0000-01

一、新能源融資現(xiàn)狀

（一）中小型項(xiàng)目難以獲得銀行信貸資金的支持。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示①，截至2010年末，我國新能源發(fā)電企業(yè)的平均負(fù)債比率為51%，水電行業(yè)64%的負(fù)債比率相對比明顯偏低。這說明，新能源項(xiàng)目獲得銀行信貸資金較為困難，主要是依靠所有者權(quán)益資金謀求發(fā)展。造成新能源項(xiàng)目銀行信貸融資困難的原因除了新能源項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大、投資周期長等因素外，還有技術(shù)上的不成熟以及投資者難以甄別項(xiàng)目優(yōu)劣而放棄投資等因素。此外，導(dǎo)致國內(nèi)商業(yè)銀行不愿意支持新能源項(xiàng)目的更深層次原因是商業(yè)銀行大都與國有大型能源公司保持著良好的合作關(guān)系，更愿意把資金投放到具有成熟技術(shù)和良好規(guī)模效益的傳統(tǒng)能源項(xiàng)目中，致使一些投資規(guī)模較小的新能源項(xiàng)目沒有機(jī)會獲得銀行信貸資金的支持。

（二）國際風(fēng)險(xiǎn)投資公司持觀望態(tài)度。眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資目的是盈利而不是為了獲得終極所有權(quán)，它們最終是要從風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中退出的。當(dāng)前我國的資本市場還處在進(jìn)一步完善階段，以上一種方式在我國資本市場上難以全面實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資本在短時(shí)間內(nèi)很難從風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中全身退出。因此，包括IDG、凱雷、紅杉資本在內(nèi)的同際著名大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司對我國新能源項(xiàng)目的投資仍然處于嘗試階段，投資總額不超過500萬美元，對新能源項(xiàng)口持謹(jǐn)慎態(tài)度。

（三）上市門檻高，新能源企業(yè)股票籌資難。新能源企業(yè)大多足資本密集型企業(yè)，新能源投資項(xiàng)目具有資金需要量大、投資回收期長的特點(diǎn)，從資金占用與資金來源的匹配關(guān)系看，發(fā)行股票是新能源企業(yè)較為有利的籌資方式。然而，由于我國《公司法》中對發(fā)行股票有諸多限制，股份公司發(fā)行新股需要經(jīng)過證監(jiān)會發(fā)審委的嚴(yán)格審查，同時(shí)，增資擴(kuò)股還會導(dǎo)致發(fā)行公司每股收益被稀釋，甚至喪失對公司的控制權(quán)。因此，新能源企業(yè)通過發(fā)行股票融資所面臨的最大問題是上市門檻高、上市過程復(fù)雜、融資方案審批時(shí)間長等政策。

二、新能源領(lǐng)域融資租賃方式實(shí)例

（一）新能源汽車領(lǐng)域

以上海推廣新能源汽車的發(fā)展為例②，隨著私車額度拍賣價(jià)突破6萬元大關(guān)，上海新能源汽車的推進(jìn)計(jì)劃正在加速。目前，上海私人購買電動汽車，主要采取的是部分生產(chǎn)廠商和4S店對客戶進(jìn)行提前墊付補(bǔ)貼，補(bǔ)貼金額約為10萬元；北京的電動汽車購車補(bǔ)貼為12萬元。啟示推廣新能源汽車除了政府補(bǔ)貼之外，最關(guān)鍵的是進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新。中國（上海）電動汽車國際示范區(qū)正計(jì)劃在上海全市逐步推廣電動汽車租賃業(yè)務(wù)，租賃方式包括長租和短租兩種。

長租將借鑒德國不來梅的“共享汽車”模式，讓消費(fèi)者在小區(qū)、辦公樓、商場、地鐵站等公共場所就能輕松租到電動汽車。這種模式計(jì)劃采取會員制。上海國際汽車城設(shè)想在小區(qū)、辦公樓、商場和軌交站等公共場所建立電動汽車的租賃點(diǎn)，消費(fèi)者加入會員后，就能憑卡在就近的租賃點(diǎn)租上一輛電動汽車，用于城市內(nèi)的短途接駁。

而短租則包括一次性租賃，上海市相關(guān)部門希望長租和短租兩種方式的費(fèi)用都比汽油汽車更經(jīng)濟(jì)③?，F(xiàn)階段，電動汽車作為家庭第一輛車并未完全被試駕者接受，試駕者認(rèn)為電動汽車具有一定的超前性，因此購買計(jì)劃越晚，愿意購買的比例越高。在這個(gè)過程中，租賃模式的擴(kuò)大與發(fā)展將有力的推進(jìn)新能源汽車被越來越多的人接受。

（二）風(fēng)電項(xiàng)目領(lǐng)域

首先據(jù)《2011-2012中國新能源產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在我國“十二五”的開局之年，我國光伏安裝量在2011年首次突破吉瓦級達(dá)到了2.2吉瓦，一舉躍升成為全球第三大光伏安裝國，同時(shí)風(fēng)電新增裝機(jī)高居全球之首，達(dá)到1800萬千瓦，約占全球新增裝機(jī)的44%。這位融資租賃在該領(lǐng)域的發(fā)展提供了巨大空間。

主要建議主要有以下幾點(diǎn)：

1、廠商租賃可以在原有合同的基礎(chǔ)上開展三方融資合作，同時(shí)金融租賃公司依據(jù)銷售合同的標(biāo)的和付款節(jié)點(diǎn)，給予下游業(yè)主相應(yīng)的融資。

根據(jù)全球風(fēng)能理事會預(yù)測，中國的風(fēng)電裝機(jī)容量將在2015年達(dá)到1.3億千瓦，“十二五”期間，年新增裝機(jī)容量1800萬千瓦，投資年增1400億元。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來了巨大的融資需求。在業(yè)內(nèi)人士看來，鑒于中國風(fēng)電市場的快速發(fā)展以及風(fēng)電項(xiàng)目中設(shè)備投資占比較大的特點(diǎn)，風(fēng)電項(xiàng)目已成為最適合于使用租賃融資的項(xiàng)目。

融資租賃不同的設(shè)計(jì)架構(gòu)，給風(fēng)電開發(fā)企業(yè)帶來利潤調(diào)節(jié)的可能。通過不同的租賃結(jié)構(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)電項(xiàng)目運(yùn)營公司、生產(chǎn)廠家和租賃公司三者之間的共贏，既加快廠家的貨款回收，又加速項(xiàng)目運(yùn)營公司市場開拓的力量，同時(shí)通過經(jīng)營性租賃等產(chǎn)品的應(yīng)用，還可以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2、降低融資成本和門檻，比如風(fēng)電、太陽能受市場影響相對較小，在保證基本收益之后不應(yīng)有太高的利率。

根據(jù)此前工信部的光伏行業(yè)“十二五”規(guī)劃，要求中國的領(lǐng)先多晶硅生產(chǎn)商到2015年能達(dá)到年產(chǎn)量50000噸④，太陽能光伏組件制造商達(dá)到5吉瓦的年產(chǎn)能。對光伏行業(yè)而言，無論是多晶硅供應(yīng)商、光伏電池組件廠商、還是電站開發(fā)運(yùn)行企業(yè)，其設(shè)備投入要求大規(guī)模資金支撐，而這對金融租賃而言無疑是巨大的市場機(jī)會。

國內(nèi)光伏產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)英利集團(tuán)于2011年底投資1000萬美元在天津成立鑫海融資租賃有限公司，從事光伏產(chǎn)品、光伏電站設(shè)備等融資租賃業(yè)務(wù)，并與一家擁有340億美元融資租賃資產(chǎn)的美國銀行控股公司CIT成為戰(zhàn)略融資伙伴，為英利美國公司的商業(yè)客戶在美國的光伏項(xiàng)目提供融資。在光伏業(yè)內(nèi)人士看來，融資租賃將為光伏產(chǎn)品提供更具選擇性的業(yè)務(wù)擴(kuò)展模式，并充分發(fā)揮融資租賃公司特有的杠桿作用，為光伏企業(yè)提供全方位、專業(yè)化、多元化的金融服務(wù)。

三、融資租賃方式總結(jié)

項(xiàng)目租賃是融資租賃在新能源項(xiàng)目融資中的應(yīng)用，它是以杠桿租賃方式代替商業(yè)銀行貸款的一種新型融資模式。在這一模式下，項(xiàng)目公司以項(xiàng)目自身財(cái)產(chǎn)和預(yù)期的投資效益為保證與租賃公司簽訂租賃合同。租賃公司只能對簽約項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)或收益行使追索權(quán)，收取的租金也只能從簽約項(xiàng)目的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量或預(yù)期收益中支付。具體實(shí)施時(shí)，新能源項(xiàng)目公司以承租人的身份將投資項(xiàng)目從實(shí)力雄厚的租賃公司手中承租過來，把支付的租金及相關(guān)經(jīng)營費(fèi)用從項(xiàng)目的經(jīng)營收入中扣除，其余部分就是項(xiàng)目公司的利潤。

參考文獻(xiàn)：

[1]李彬.我國新能源融資分析[J].理論界，2010，（1）：13～ 16.

[2]上海推廣新能源汽車租賃 財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2012.4.16

[3]王文正 新能源汽車“進(jìn)補(bǔ)”誰受益 浙商 2010，（13）

[4]陳榮鋒 融資租賃在發(fā)電企業(yè)的應(yīng)用研究 華北電力大學(xué)學(xué)位論文 2010

注解

①李彬.我國新能源融資分析[J].理論界，2010，（1）：13～ 16.

②上海推廣新能源汽車租賃 財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2012.4.16

第6篇：新的融資方式范文

論文摘要　通過分析出口賣方信貸與資源換項(xiàng)目相結(jié)合的融資模式，結(jié)合實(shí)例說明該模式的運(yùn)作方式，指出這種融資模式的可行性和可操作性。

在支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”的過程中，企業(yè)能否在日益激烈的國際承包市場競爭中勝出，融資能力已成為關(guān)鍵因素。國際工程的融資模式有別于國內(nèi)工程項(xiàng)目的融資模式，國際工程的融資模式主要是利用國際金融機(jī)構(gòu)貸款、出口信貸(包括優(yōu)惠出口買方信貸、賣方信貸、買方信貸和對外優(yōu)惠貸款)等方式的融資模式，本文主要是探討出口賣方信貸與資源換項(xiàng)目相結(jié)合的融資方式的可行性。

對于非洲建筑工程承包市場而言，單純的出口賣方信貸或買方信貸的融資方式難以滿足銀行日益發(fā)展的信貸業(yè)務(wù)需求。而采用出口賣方信貸與資源換項(xiàng)目相結(jié)合的融資方式，是新形勢下融資模式的一種新舉措。下面，本文就結(jié)合一個(gè)具體項(xiàng)目在實(shí)際運(yùn)作過程中說明這種模式的可行性和操作性，從中提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)措施和建議，供業(yè)內(nèi)人士參考。

一、項(xiàng)目情況簡介

該項(xiàng)目位于非洲某國，是一市政工程項(xiàng)目，總里程預(yù)計(jì)100公里，總投資約4億美元。資金來源：工程所在國政府出資占總投資15％的預(yù)付款，余下85％由承包商在國內(nèi)融資解決。承包商與當(dāng)?shù)卣P(guān)系良好，工程分三期實(shí)施，承包人已完成第一期工程的勘察設(shè)計(jì)任務(wù)，并出版第一期設(shè)計(jì)施工圖紙。目前正著手進(jìn)行項(xiàng)目部場地的現(xiàn)場清理，平整等前期準(zhǔn)備工作。國內(nèi)融資主要是承包商向中國出口信用保險(xiǎn)公司(以下簡稱“中信保”)提出保險(xiǎn)申請，獲得中信保的支持意向函后，承包商就承建本項(xiàng)目向國內(nèi)銀行申請貸款3.4億美元，貸款期限暫定5年。

二　項(xiàng)目融資安排的選擇

在本項(xiàng)目中，采取哪種方式的融資安排，擔(dān)保如何設(shè)置，是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的重大問題。由于貸款人的出口賣方信貸貸款具有貸款金額大、期限長等顯著特點(diǎn)。在本項(xiàng)目中，借款人擬貸款金額達(dá)3.4億美元，期限為5年，對于這樣一筆貸款，借款人雖然為國內(nèi)的大型國有企業(yè)，但其實(shí)力有限，也很難提供覆蓋全部貸款金額的擔(dān)保，這使得傳統(tǒng)的以借款人自身綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力和提供足額擔(dān)保為依托的出口賣方信貸無法實(shí)現(xiàn)其貸款金額最大化和滿足項(xiàng)目資金需要的信貸需求。在本項(xiàng)目中，即使中信保同意出具承保函，利用項(xiàng)目作為融資模式進(jìn)行貸款，承包商也很難找到一家愿意提供貸款的有實(shí)力的銀行，如果承包人全額墊資施工，既使承包商自身有這個(gè)實(shí)力，但承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)因素也很大。

基于上述的權(quán)衡和考慮下，本項(xiàng)目最終采用了出口賣方信貸與資源換項(xiàng)目融資相結(jié)合的融資方式。具體操作模式：就是以承包商作為借款人，借款人以其綜合的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為貸款償還的基本保障向銀行申請貸款，中信保則向承包人提供境外風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。同時(shí)，工程所在國政府向中信保提供財(cái)政和主權(quán)擔(dān)保，并劃撥相應(yīng)區(qū)域礦區(qū)(資源)給中信保，由中信保在國內(nèi)另尋一家探礦公司負(fù)責(zé)探礦、采礦的變現(xiàn)運(yùn)作，生產(chǎn)出來的礦產(chǎn)資源一方面除用于償還前期探礦、采礦及投產(chǎn)生產(chǎn)等費(fèi)用外；另一方面用于支付承包商的計(jì)量工程款，承包人收到工程款后用于償還銀行的貸款。這樣，在出口賣方信貸的基本框架內(nèi)，融入了中信保擔(dān)保和資源變現(xiàn)還款的因素，從而集合了這種融資模式下的一切可能的風(fēng)險(xiǎn)與擔(dān)保措施，使貸款安全獲得了可能的最大滿足，兼顧了可行性和安全性。這種使國內(nèi)的承包商和中信保共同承擔(dān)還款(擔(dān)保)責(zé)任的融資、擔(dān)保結(jié)構(gòu)安排也符合項(xiàng)目參與方共同獲利、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則。

三　資產(chǎn)擔(dān)保的設(shè)置

在確定了采用出口賣方信貸與項(xiàng)目融資相結(jié)合的融資方式后，有關(guān)擔(dān)保的安排成了關(guān)鍵。在本項(xiàng)目中，擔(dān)保分為三大部分，一是基于借款人為國內(nèi)承包商的情況考慮，需要借款人在國內(nèi)提供所貸款額度的擔(dān)保，包括土地、房產(chǎn)抵押、借款人持有的其他公司股份的質(zhì)押以及其他公司提供連帶責(zé)任保證等，這也是出口賣方信貸中常見的擔(dān)保要求。

對于承包商的擔(dān)保方式和內(nèi)容，其可供擔(dān)保的資產(chǎn)主要包括實(shí)物和權(quán)益兩大塊。承包商提供的擔(dān)保如何安排具有重大的法律意義，不同的擔(dān)保結(jié)構(gòu)安排將產(chǎn)生不同的法律后果，應(yīng)仔細(xì)研究，確保擔(dān)保的合法性、有效性和可執(zhí)行性，使貸款人利益得到有效保護(hù)。

另一個(gè)擔(dān)保主要是中信保向承包商的擔(dān)保。中信保承擔(dān)的擔(dān)保是一旦項(xiàng)目所在國政府因政治或戰(zhàn)爭原因無法或無力按期支付承包人墊資施工的工程款時(shí)，中信保將承擔(dān)向承包人償還義務(wù)，并負(fù)責(zé)向工程所在國政府追索債務(wù)?；谂c項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合方式而設(shè)置的由中信保提供的境外擔(dān)保構(gòu)成了擔(dān)保環(huán)節(jié)的另一部分。 的。

最后一個(gè)擔(dān)保是工程所在國政府向中信保提供的擔(dān)保。擔(dān)保的主要內(nèi)容是：主權(quán)與財(cái)政稅收、資源擔(dān)保。工程所在國利用資源換項(xiàng)目，但一旦所提供的資源區(qū)域(開采后，扣除開采等成本后的收益)無法與工程款相抵時(shí)，工程所在國政府必須承諾追加額外礦區(qū)作為儲備開采條件，如果最終追加的礦區(qū)資源還是不足于支付時(shí)，工程所在國政府必須承諾利用該國的主權(quán)作擔(dān)保，利用財(cái)政稅收收入予以補(bǔ)齊差額部分。

四、風(fēng)險(xiǎn)與措施

對承包商而言，所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是政治和安全風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，非洲國家大都是政局不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)動蕩的地區(qū)。承包商如何能在約定的時(shí)間內(nèi)完成工程項(xiàng)目的建設(shè)任務(wù)，這需要承包商具有統(tǒng)領(lǐng)全局、高超的談判技巧、以及利用各方關(guān)系和協(xié)調(diào)各方關(guān)系的能力，同時(shí)還要及時(shí)與各方交流與互動，特別是與中信保的溝通工作，保持信息暢通，這樣才能最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

對于貸款人而言，主要是做好資金的統(tǒng)籌安排，監(jiān)控承包人的資金運(yùn)用，確保承包人專款專用，同時(shí)把自身掌握一些有關(guān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)信息傳遞給承包人，起到告之的義務(wù)，協(xié)助承包人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

對于中信保而言，主要確保礦產(chǎn)資源有效開采和變現(xiàn)工作，同時(shí)做好礦產(chǎn)資源的估值評估工作，確保對方提供的礦產(chǎn)資源價(jià)值與工程建設(shè)資金相當(dāng)。加強(qiáng)與承包人的溝通協(xié)調(diào)工作，及時(shí)把有關(guān)探礦、采礦情況通報(bào)給承包人，以便承包人掌握準(zhǔn)確信息，策劃應(yīng)付方案。

五　結(jié)語

第7篇：新的融資方式范文

相比而言,大陸國有商業(yè)銀行資產(chǎn)總額40.1兆元,四大銀行資產(chǎn)均已超8兆人民幣;大陸股份制商業(yè)銀行,城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模大于臺灣最大銀行者也不在少數(shù)。

與營運(yùn)規(guī)模相聯(lián)系的一個(gè)特征是:臺灣銀行業(yè)市場集中較低。以前五大銀行的市場占有率來衡量,臺灣2009年的市場占有率為34.6%(以資產(chǎn)總額計(jì)),39.7%(以凈資產(chǎn)計(jì)),21.4%(以分行數(shù)量計(jì)),32.9%(以存放款余額計(jì))。更有占銀行總數(shù)量1/4左右的臺灣本地小型銀行,每家市占率不到1%。從國際橫向比較來看,我國臺灣地區(qū)前五大銀行的市場占有率是較低的。

(2)本地銀行的市場占有率非常高。在2009年,以資產(chǎn)總量占銀行業(yè)總量的比重來看,臺灣本地銀行的占比達(dá)到了74.96%;其凈資產(chǎn)占整個(gè)銀行業(yè)比重為82.91%;本地銀行當(dāng)年的存款余額為214463億元新臺幣,占總量的75.51%;貸款余額為168038億元新臺幣,占比高達(dá)91.68%。以這四個(gè)指標(biāo)來衡量,外國銀行在臺分行的市場占有率都不超過6%。臺灣銀行業(yè)的市場競爭主體是臺灣本地銀行。造成如此狀況的原因:一是因?yàn)閷ν鈬y行的進(jìn)入有嚴(yán)格的審查,對外銀在臺能夠從事的業(yè)務(wù)也有一系列規(guī)定;二是外銀在臺更多地選擇了存貸款之外的其他業(yè)務(wù)。

(3)銀行整體規(guī)模增長平穩(wěn)。以總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、存款余額、貸款余額四個(gè)指標(biāo)來衡量,臺灣本地銀行和外國銀行在臺分行2001年至2009年的復(fù)合增長率在5%左右。兩者總資產(chǎn)從23兆元新臺幣增長至32兆元新臺幣,凈資產(chǎn)從1.6兆增長至1.9兆元新臺幣,存款余額從15兆增加到22兆元新臺幣,貸款余額從13兆增加到17兆元新臺幣。

(4)資產(chǎn)質(zhì)量較好,基本渡過雙卡風(fēng)暴。對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)之一是逾期貸款比例。逾期貸款的定義是:到期未償還,已達(dá)相當(dāng)時(shí)日的貸款。而逾期貸款比例是以逾期貸款金額除以貸款總金額。

2005年以來臺灣由于信用卡和現(xiàn)金卡的發(fā)放數(shù)量過多,造成了呆賬轉(zhuǎn)銷率的上升,甚至部分銀行的虧損,這種情況在2008年后得到較大改善,不良資產(chǎn)對銀行業(yè)的影響減小。

2.其他指標(biāo)。

(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。以不動產(chǎn)為擔(dān)保抵押品的比重持續(xù)上升。由于經(jīng)濟(jì)增長前景仍然不明確,與不動產(chǎn)相關(guān)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

2008年臺灣銀行業(yè)貸款總量約7.5兆元新臺幣,其中最大部分為對制造業(yè)的貸款,占總量的47%;而這其中又以對電子電機(jī)機(jī)械相關(guān)產(chǎn)業(yè)貸款為最多,約為1.65兆元,占貸款總量約20%。臺灣在2008年的出口下降約40%,中小企業(yè)償債及再融資的能力都有所下降。銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)也因此可能上升。

(2)流動性風(fēng)險(xiǎn)。相比外國銀行在臺分行,臺灣本地銀行的存款保持了平穩(wěn)增長,資金供給充裕。對于要求的7%的法定流動比率,臺灣本地銀行與外國銀行都大大超過這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

從資金來源和運(yùn)用的分析中同樣可以看到,本地銀行以較穩(wěn)定的客戶存款為主要資金來源(占資金來源總量的80%);在資金運(yùn)用方面,除了貸款占總量的53.9%(外銀為23.3%),臺灣本地銀行更多的將資金置于中央銀行及同業(yè)存款(占總量的23%,外銀為14.8%),表明本地銀行資金運(yùn)用相當(dāng)謹(jǐn)慎。

第8篇：新的融資方式范文

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)期　企業(yè)投資　風(fēng)險(xiǎn)

后金融危機(jī)時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，企業(yè)投資活動重趨活躍，特別是各地紛紛推出的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃，更是激發(fā)了企業(yè)的投資熱情。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，政府的鼓勵，并不意味著投資風(fēng)險(xiǎn)的降低。相反，企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。研究后金融危機(jī)時(shí)期企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，具有重要的現(xiàn)實(shí)參考意義。

一、后金融危機(jī)時(shí)期企業(yè)投資的新趨勢

1、跨國投資越來越多

后金融危機(jī)時(shí)期，我國企業(yè)對外投資日趨活躍，投資涉及的企業(yè)家數(shù)不斷增多，投資的國家范圍不斷擴(kuò)大，投資額度不斷增加。2006年，我國非金融類對外直接投資額僅176.3億美元，2007年為187.2億美元，但2008年出現(xiàn)爆發(fā)式增長，增速達(dá)到63.6％，投資額度達(dá)到406.5億美元。2010年，我國非金融類對外直接投資數(shù)達(dá)到590億美元，同比增速達(dá)到36.3％。投資的對象國增加到129個(gè)，投資的對象企業(yè)達(dá)到3125家。如表1所示，后金融危機(jī)時(shí)期企業(yè)跨國投資的行為日趨活躍。

2、新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資規(guī)模不斷增大

當(dāng)前，不僅國家制定了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域，各省(區(qū)、市)也紛紛舉起了發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的大旗，紛紛掀起了投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的熱潮。如“十二五”時(shí)期福建、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增長目標(biāo)都定在20％，如此快的增速，必然會催生企業(yè)大量的投資于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。與新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資快速成長相對應(yīng)的是，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資也日漸興起。在經(jīng)歷了上世紀(jì)80年代的創(chuàng)立，90年代的起步之后，步入了快速發(fā)展階段，目前風(fēng)險(xiǎn)投資步入了快速發(fā)展的軌道。2007年底，我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到400家，部分企業(yè)也參與到風(fēng)險(xiǎn)投資這一陣容中。

3、并購參股等投資活動更趨活躍

在后金融危機(jī)時(shí)期，我國企業(yè)的并購參股活動更趨活躍。2009年，我國并購市場共發(fā)生并購案例發(fā)294件，披露了并購金額的235家并購案例共涉及金額33147億美元。2010年，國內(nèi)并購市場仍然保持增長的勢頭。2010年上半年國內(nèi)共發(fā)生194件并購案例，涉及金額達(dá)到4809.63億美元。與這種國內(nèi)并購興起相伴隨的是，國外并購也風(fēng)生水起，2009年，海外并購數(shù)38起，涉及的金額達(dá)到160.99億美元。2010年上半年，發(fā)生海外并購案30起，涉及金額達(dá)到66.77億美元(見表2)。由此可見，我國企業(yè)通過并購參股的方式進(jìn)行投資已經(jīng)非常活躍。

4、微型企業(yè)個(gè)人投資企業(yè)投資數(shù)量日益興起

隨著市場的更加完善，以及國家的鼓勵，目前我國微型企業(yè)個(gè)人投資企業(yè)的投資活動日漸興起。工信部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國中小型企業(yè)的數(shù)量超過一千萬戶，超過企業(yè)總數(shù)的99％，其中大量的微型企業(yè)。特別是隨著《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》等法律的頒布，國家鼓勵創(chuàng)業(yè)投資，以及淘寶等網(wǎng)絡(luò)銷售的興起，目前我國個(gè)人投資企業(yè)的數(shù)量不斷增多。

二、后金融危機(jī)時(shí)期企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

后金融危機(jī)時(shí)期，企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、要素價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)以及國際局勢變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)等方面。

1、政策風(fēng)險(xiǎn)加大

政策風(fēng)險(xiǎn)加大，主要是指在后金融危機(jī)時(shí)期，國家宏觀調(diào)控的目的性、針對性進(jìn)一步強(qiáng)化。特別是當(dāng)前為控制通脹壓力，促進(jìn)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，國家出臺了一系列的政策措施。這些措施從宏觀上會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但對于企業(yè)特別是中小型企業(yè)而言，由于投資于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域自身缺乏技術(shù)優(yōu)勢，投資于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域資金壓力異常強(qiáng)大，這就使得其投資面臨抉擇的難題。并且，國家實(shí)施節(jié)能減排政策，使得企業(yè)特別是中小型企業(yè)的投資選擇變得更小，甚至部分農(nóng)民企業(yè)家會出現(xiàn)有資金沒有項(xiàng)目的情形。因此，后金融危機(jī)時(shí)期，國家政策調(diào)整給投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

2、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)日趨增大

利率匯率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面，國家實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不斷提高存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率。2010年，共提高存款準(zhǔn)備金率6次，提高存貸款利率2次，2011年也還沒有停止運(yùn)營利率工具的步伐。這種從緊的貨幣政策使得市場流動性減小，從而會給企業(yè)帶來資金的壓力，不利于貨款的回收，也會增加融資的難度和成本。另一方面，由于人民幣升值的壓力較大，升值的速度也在加快，同時(shí)人民幣匯率的波動幅度也較大，這就使得企業(yè)特別是從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)面臨相當(dāng)大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即使通過金融衍生工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也需增加購買衍生工具的成本。這些現(xiàn)象的存在，使得企業(yè)的利率匯率風(fēng)險(xiǎn)日趨增大。

3、市場信息不完善帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)加大

信用銷售已經(jīng)成為資本市場的一種常態(tài)，但信用銷售需要完備的市場信息作為交易的基礎(chǔ)，否則就可能會出現(xiàn)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國市場信息體系建設(shè)還較為落后，大量的信息掌握在銀行等金融機(jī)構(gòu)手中，但由于商業(yè)秘密等現(xiàn)實(shí)因素的存在，企業(yè)很難從銀行獲取這類信息。而要通過自身的市場調(diào)研來獲取這類信息，企業(yè)需付出相當(dāng)大的成本。并且由于市場信息的不完全性，即使有限度的進(jìn)行調(diào)查，也不能保證信息的準(zhǔn)確性。特別是對于廣大中小型企業(yè)而言，即使對其進(jìn)行調(diào)查，也難以獲取真實(shí)的信息。這就會企業(yè)的信用銷售以及財(cái)務(wù)政策的制定帶來相當(dāng)大的影響。

4、要素價(jià)格的上漲給投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)加大

隨著我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，企業(yè)數(shù)量不斷增多，勞動力成本出現(xiàn)了較大的上升勢頭，能源等要素的供給也日趨緊張。特別是沿海部分地區(qū)，甚至出現(xiàn)了用工荒等現(xiàn)象。在這種情形下，企業(yè)要聘用到足夠的勞動力資源，必須付出更大的成本，這可能相對于既定的投資預(yù)算而言，會在很大程度上削弱投資的盈利能力。此外，國內(nèi)能源等要素的價(jià)格也出現(xiàn)了上升的勢頭，企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)必須考慮這些風(fēng)險(xiǎn)。

5、國際環(huán)境的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)加大

當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境變化速度較快，部分國家內(nèi)部局勢不平穩(wěn)，并且自然災(zāi)害時(shí)有發(fā)生，對這些國家進(jìn)行投資，或者投資的產(chǎn)品主要銷往這些國家，則一旦發(fā)生社會問題，企業(yè)可能面臨重大損失。如日本地震，阿爾及利亞、埃及的國內(nèi)局勢變化等，都給我國企業(yè)的投資造成了很大的影響。并且，國際局勢的變化，還會對能源、原材料的價(jià)格造成很大的影響，這會使得企業(yè)的投資成本出現(xiàn)較大的波動，甚至使得企業(yè)單筆投資出現(xiàn)虧損的情形。此外，目前國際貿(mào)易中綠色化傾向明顯，貿(mào)易壁壘時(shí)有出現(xiàn)，這也會對進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)企業(yè)的投資帶來影響。

三、后金融危機(jī)時(shí)期企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究

后金融危機(jī)時(shí)期，企業(yè)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，可以從加強(qiáng)對宏觀政策的研究，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對投資的跟蹤管理等方面著手。

1、加強(qiáng)對宏觀政策的研究

加強(qiáng)對宏觀政策的研究，首先，要加強(qiáng)對國際政策的研究。特別是國際貿(mào)易中有關(guān)的貿(mào)易條件的變化，如對進(jìn)出口商品的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)做出新的規(guī)定，這就要求企業(yè)必須緊跟這些政策的變動，進(jìn)行投資。其次，要進(jìn)一步加強(qiáng)對國家政策的研究。要積極研究國家鼓勵發(fā)展哪些產(chǎn)業(yè)，未來國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，并有計(jì)劃、有選擇的對自身的投資進(jìn)行調(diào)整，以便不會被政策的門檻所限制。再次，要加強(qiáng)對區(qū)域政策的研究。除中央外，各地為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也制定了各種鼓勵政策，企業(yè)要加強(qiáng)對區(qū)域政策進(jìn)行研究，積極獲取政府政策的支持。

2、規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)

規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，首先，要進(jìn)一步完善投資決策程序，對于企業(yè)的投資行為，要有嚴(yán)格的可行性分析，并經(jīng)過管理層充分討論，再對投資行為做出決定。特別是對于中小企業(yè)，要通過聘請職業(yè)經(jīng)理人等形式，來規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，減小可能的投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，要進(jìn)一步嚴(yán)格企業(yè)的財(cái)務(wù)制度。對于涉及企業(yè)投資所有的財(cái)務(wù)行為，包括調(diào)研費(fèi)用等，都必須進(jìn)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)審批，以規(guī)范投資行為，減小投資成本。

3、加強(qiáng)對投資的跟蹤管理

加強(qiáng)對投資的跟蹤管理，首先，要建立起完善的投資監(jiān)督體系，要對投資的流向，投資后資金的運(yùn)用等進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，防止各類風(fēng)險(xiǎn)。其次，要建立起應(yīng)急體系，一旦投資出現(xiàn)失敗，或者出現(xiàn)其他情形，企業(yè)應(yīng)啟動緊急程序防止損失的擴(kuò)大。

參考文獻(xiàn)

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第9篇：新的融資方式范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托；保障性住房；有限合伙制

一、保障性住房投融資的現(xiàn)狀及其局限性

自1978年以來，中國逐步推進(jìn)住房制度改革，并借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，初步建立了我國住房社會保障體系。經(jīng)過了近30年的發(fā)展，保障性住房的建設(shè)已經(jīng)初具規(guī)模，但當(dāng)前保障性住房的供需矛盾也表明，保障性住房的投融資體制仍然存在著以下主要兩方面的問題。

（一）組織結(jié)構(gòu)方面，中央和地方政府角色定位不明確，地方政府缺乏資金配給的主動性

2011年1月26日，國務(wù)院出臺《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作有關(guān)問題的通知》（又稱“新國八條”），在政府住房保障方面提出了2011年全國建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房1000萬套的政策目標(biāo)。根據(jù)住房和城市建設(shè)部估算，1000萬套保障性住房的建設(shè)資金將突破1.3萬億。其中全國土地出讓金收入可以提供約2700億的建設(shè)資金；中央財(cái)政劃撥款將達(dá)到1400億左右；28個(gè)公積金貸款投資保障房建設(shè)的試點(diǎn)城市將獲得公積金貸款約838億。上述三項(xiàng)合計(jì)為4938億，距離1.3萬億還有8062億地方財(cái)政的缺口，占到了建設(shè)資金總額的62%，如圖1所示。

保障性住房有公益性和福利性的特點(diǎn)，政府的參與責(zé)無旁貸，但是，中央和地方政府角色定位的不明確在很大程度上限制了保障性住房發(fā)展。就保障性住房的財(cái)政支持來看，中央政府雖逐年提高了財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，但仍只是杯水車薪；地方政府集生產(chǎn)者、所有者、管理者三種角色于一身，參與了包括規(guī)劃、開發(fā)、建設(shè)及管理運(yùn)營的全過程，并提供60%以上的建設(shè)資金。然而，由于沒有完備的資金來源體制，地方政府很難保證其在保障性住房市場上資金供應(yīng)的積極性。

（二）金融市場方面，保障性住房資金來源的非市場化導(dǎo)致住房政策的效率低下

目前，我國保障性住房的資金來源主要是財(cái)政劃撥。然而，這樣非市場化的資金來源并不能夠滿足保障性住房的建設(shè)要求。

從我國金融業(yè)的現(xiàn)狀來看，三十年的改革開放為我國積累了巨大的社會財(cái)富，民間資本日益增大，2010年中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額達(dá)到了30.3萬億元多，比2006年增長了16.3%，居民的投資需求日益強(qiáng)烈；另外，伴隨中國保險(xiǎn)市場的發(fā)展和中國社會保障制度的改革，中國的機(jī)構(gòu)投資者日益成型，保險(xiǎn)公司和社保等機(jī)構(gòu)投資者增強(qiáng)了對低風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資產(chǎn)品的需求。相反，在資金投資渠道方面，我國的資本市場發(fā)展并不完善和成熟，投資渠道狹窄，使各類資產(chǎn)都未得到充分的利用。而保障性住房不僅有其居住功能，同樣還具有穩(wěn)定的保值、增值性能。如何開發(fā)保障性住房的金融市場，更好地利用充足的民間資本來提高住房政策的效率性是亟待解決的問題。

二、REITs的基本內(nèi)涵

面對保障性住房背后急需解決的資金瓶頸，我們需要進(jìn)行保障住房投融資模式的拓展和創(chuàng)新。而國外成熟的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的經(jīng)驗(yàn)將為我國建立保障性住房投融資新模式提供思路。

房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）可以定義為：通過發(fā)行基金券（如受益憑證、基金單位、基金股份等）將投資者的不等額出資匯集成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門的投資管理機(jī)構(gòu)加以管理，獲得收益由基金券持有人按出資比例分享，并共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種金融投資工具。它是專門用于房地產(chǎn)投資、租賃開發(fā)、銷售和消費(fèi)等方面的投資資金，是集眾多的分散資金與一身，采用專家經(jīng)營、專業(yè)化管理的一種投資體制。同時(shí)，具有絕大部分凈收益以立法形式要求以股息形式支付給所有者、產(chǎn)品流通性能好等顯著特征。早在20世紀(jì)80年代，美國政府就開始運(yùn)用REITs來發(fā)展廉租房住房體系，并取得了一定成效。

三、REITs進(jìn)行保障性住房融資運(yùn)行方式的探討

從國際上REITs發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來看，只有適合的REITs組織模式，才能較好地解決制度中約束和激勵的問題。因此，REITs在保障性住房上發(fā)揮積極作用的關(guān)鍵因素是REITs組織模式的選擇和建立，再以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行其運(yùn)行方式的探討。

（一）我國保障性住房引入REITs組織模式的選擇

縱觀全球REITs的組織形式，大部分國家都選擇了契約制的REITs。這主要是因?yàn)?，契約制REITs的各個(gè)結(jié)構(gòu)都清晰明確，有較高的效率，發(fā)展的也較為成熟。更重要的是，契約制的債務(wù)無論從性質(zhì)還是來源上，都有其自身的獨(dú)特性，能夠更好地保護(hù)投資者出資額以外的其他資產(chǎn)安全。

然而，現(xiàn)有的大部分國際經(jīng)驗(yàn)都是將REITs投資于商業(yè)、醫(yī)療、工業(yè)以及商品住宅等商業(yè)物業(yè)方面，并沒有太多運(yùn)用于政府保障性住房的經(jīng)驗(yàn)。而保障性住房恰恰有著區(qū)別商業(yè)物業(yè)特性：首先，保障性住房是政府住房政策的核心內(nèi)容之一，是政府的職責(zé)。即使將保障性住房運(yùn)用REITs進(jìn)行開發(fā)、持有和運(yùn)營，政府仍需要承擔(dān)絕對的管理和運(yùn)營權(quán)，設(shè)計(jì)廉租房和公共租賃房的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和租金水平，來確保保障性住房市場平穩(wěn)的發(fā)展；其次，保障性住房雖然具備房地產(chǎn)的投資性能，但更是政府向居民提供的具有保障的公共產(chǎn)品。所以，即使通過資本市場來獲得建設(shè)資金，政府仍需要對其承擔(dān)債務(wù)連帶責(zé)任，不能任其“自生自滅”。

此外，從我國現(xiàn)有法律環(huán)境來看，我國實(shí)行《公司法》多年，相關(guān)的以及類似的公司制的企業(yè)運(yùn)作和管理體制已經(jīng)趨于成熟；相反，契約制基金的基本法《信托法》在2001年才正式實(shí)施，其中的管理體制仍有待完善和規(guī)范。因此，有限合伙制，因其普通合伙人債務(wù)責(zé)任約定的無限性，更適合應(yīng)用于我國保障性住房的投融資模式中。具體的組織模式結(jié)構(gòu)如圖2所示。

其中國有企業(yè)協(xié)助政府公共部門形成普通合伙人（GP）承擔(dān)絕對的管理權(quán)和專業(yè)的經(jīng)營權(quán)；初期試點(diǎn)引用國有投資公司或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者作為有限合伙人（LP）進(jìn)行資金注入，共同成立房地產(chǎn)投資信托基金公司。有限合伙公司以現(xiàn)有的保障性住房（指廉租房和公共租賃房）為資產(chǎn)標(biāo)的池來發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金。

（二）REITs運(yùn)作方式的探討

根據(jù)以上論證及國際經(jīng)驗(yàn)，保障性住房在REITs融資的路徑選擇包括以下三個(gè)方面：

第一，運(yùn)作方式上以封閉式為主。REITs作為房地產(chǎn)投資這一類長期投資產(chǎn)品，封閉基金在存續(xù)期間固定不變的資本總額的特點(diǎn)有利于進(jìn)行房地產(chǎn)這種長期投資；相反，開放式基金由于有隨時(shí)被贖回的風(fēng)險(xiǎn)，必須保持基金的一定的流動性，因此不適合進(jìn)行房地產(chǎn)投資。同時(shí)，現(xiàn)有封閉式證券基金的運(yùn)作和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也可以作為REITs運(yùn)營的借鑒。第二，組織形式為合伙有限制。第三，募集方式以私募開始，逐步發(fā)展為公私募相結(jié)合的方式。結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)，REITs要有較好的發(fā)展，需要完善的政策制度環(huán)境。但作為一種新型金融產(chǎn)品，相關(guān)政策需要涉及稅務(wù)部門、證監(jiān)會、保監(jiān)會等等各個(gè)部門，其設(shè)定和實(shí)行必然是一個(gè)漫長的過程。面對龐大的住房保障的市場需求，我們可以從私募方式開始，邊發(fā)展、邊完善，摸著石頭過河，為REITs公募發(fā)行奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，私募方式很大程度上依賴投資機(jī)構(gòu)者，這也有利于我國投資機(jī)構(gòu)者的成熟發(fā)展。

四、結(jié)論與討論

作為成熟房地產(chǎn)市場的標(biāo)志之一，房地產(chǎn)投資信托基金將會在我國未來的房地產(chǎn)行業(yè)中扮演重要的角色。本文在對國際上REITs組織模式分析的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新地提出了適用于保障性住房的REITs的組織模式――有限合伙制REITs，也針對REITs的運(yùn)作方式進(jìn)行了探討。保障性住房的投融資模式創(chuàng)新是一個(gè)系統(tǒng)工程，為了其更好地實(shí)現(xiàn)，下一步的研究可以放在REITs運(yùn)作配套措施的研究上。

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