投資項(xiàng)目評(píng)估方法精選(九篇)

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第1篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

[關(guān)鍵詞]商業(yè)房地產(chǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn) AHP

一、引言

項(xiàng)目投資作為一種新興的投資方式,因?yàn)槠渚哂懈纳坪吞岣唔?xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度及項(xiàng)目債務(wù)承受能力、減少項(xiàng)目投資者的自有資金投入、提高項(xiàng)目投資收益率等諸多優(yōu)勢(shì),所以自出現(xiàn)以來就具有很強(qiáng)的生命力。目前,許多投資者投資于大型工程項(xiàng)目來獲得收益。但由于項(xiàng)目投資跨度長、涉及面廣,往往伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

因此,企業(yè)在商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的過程中如何進(jìn)行有效的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要,本文提出了一種利用EXCEL工具來評(píng)估投資房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方案選擇方法。

二、商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的類型

項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)一般可分為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與外部風(fēng)險(xiǎn)兩大類。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目實(shí)體可自行控制和管理的風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指與市場(chǎng)客觀環(huán)境有關(guān),超出項(xiàng)目自身范圍的風(fēng)險(xiǎn)。

1.外部風(fēng)險(xiǎn)

(1)政治風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的政治風(fēng)險(xiǎn)主要由于各種政治因素如戰(zhàn)爭、國際形勢(shì)變幻而導(dǎo)致項(xiàng)目資產(chǎn)的收益受到損害的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)的大小也與一國政府的政策的穩(wěn)定性有關(guān)。政治因素的變化往往是難以預(yù)料的,其造成的風(fēng)險(xiǎn)也是難于避免的。由于商業(yè)房地產(chǎn)與國家經(jīng)濟(jì)形式緊密相關(guān),在很大程度上受到政府政策的控制。

(2)法律風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)是指東道國的法律變動(dòng)或不健全給項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我國當(dāng)前的商業(yè)房地產(chǎn)處在飛速發(fā)展的階段,隨著商業(yè)競爭的不斷加劇,商業(yè)房地產(chǎn)中的法律也會(huì)逐步改進(jìn)。法律一旦變動(dòng),投資人就必須面對(duì)和自已原來投資時(shí)點(diǎn)所不同的法律條款,就可能會(huì)受到某些方面的損害。

(3)金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目發(fā)起人不能控制的金融市場(chǎng)的可能變化對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)面影響。金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的回報(bào)時(shí)間長,所以匯率波動(dòng)帶來的債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重,利率上升導(dǎo)致融資成本的增加,通貨膨脹影響項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的變化。

(4)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目從設(shè)計(jì)到建成需要一定的時(shí)間。在這段時(shí)間內(nèi),不可避免的會(huì)出現(xiàn)一些自然災(zāi)害天氣,如地震、冰雹、泥石流等自然災(zāi)害。在房屋的建造過程中出現(xiàn)給商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)造成破壞的自然天氣,會(huì)對(duì)項(xiàng)目帶來無法估量的損失。但這種自然災(zāi)害是人們無法預(yù)測(cè)的,所以不可抗力風(fēng)險(xiǎn)是不可以避免的。

2.內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

(1)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)

預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目的制定人在項(xiàng)目規(guī)劃時(shí)面臨的項(xiàng)目完成所發(fā)生的項(xiàng)目收益變化的風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目在一開始規(guī)劃時(shí)預(yù)測(cè)其可能會(huì)給投資人帶來的收益的大小,所以項(xiàng)目的收益是無法預(yù)測(cè)的。從項(xiàng)目到一開始規(guī)劃到建成有一定的時(shí)間差,在這段時(shí)間內(nèi),規(guī)劃人所預(yù)測(cè)的商機(jī)就可能發(fā)生變化。如果在投產(chǎn)后沒有達(dá)到投資人預(yù)想的收益,投資人就會(huì)不可避免的承擔(dān)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)完工風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目無法完工、延期完工或完工后無法達(dá)到預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目為導(dǎo)向,在項(xiàng)目建設(shè)階段,存在各種不確定性因素,如果項(xiàng)目不能按預(yù)定計(jì)劃建設(shè)投產(chǎn),將導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)成本的增加,項(xiàng)目貸款利息的加重,項(xiàng)目不能按計(jì)劃取得收益。

(3)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目的試和生產(chǎn)經(jīng)營階段存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營和勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在: 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn); 資源風(fēng)險(xiǎn); 能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn); 經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)主要包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資商業(yè)房地產(chǎn)是指用于各種零售、餐飲、娛樂、健身服務(wù)、休閑等經(jīng)營用途的房地產(chǎn)形式。

(4)市場(chǎng)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)房地產(chǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性。首先,由于位置的固定性,致使其必須面臨并承擔(dān)因項(xiàng)目所處位置的地理?xiàng)l件變化而帶來的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);其次,由于商業(yè)房地產(chǎn)投資額大,開發(fā)周期長、銷售經(jīng)營持續(xù)的時(shí)間也很長,各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件發(fā)生變化都會(huì)對(duì)收益產(chǎn)生極大的影響;第三,商業(yè)房地產(chǎn)的發(fā)展與整個(gè)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān),商業(yè)房地產(chǎn)的投資和消費(fèi),依托于城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化和居民消費(fèi)水平的增減;最后,商業(yè)房地產(chǎn)經(jīng)營過渡期的存在使開發(fā)商在這期間內(nèi)隨時(shí)可能面臨調(diào)整和虧損。所以,商業(yè)房地產(chǎn)面臨的市場(chǎng)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。

因此,在實(shí)際進(jìn)行商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)中要考慮多方面的風(fēng)險(xiǎn)。不同的項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在可能會(huì)有不同程度的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于項(xiàng)目的投資人來說,能夠有效的評(píng)估其要投資的項(xiàng)目的各類風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重對(duì)其決策有重要的意義。

三、商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

我們采用層次分析法(簡稱AHP)對(duì)投資決策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合的度量。AHP是美國匹茲堡大學(xué)的運(yùn)籌學(xué)家薩迪(A.L.Saaty)教授于20世紀(jì)70年代初期提出的。該方法把復(fù)雜問題分解成若干組成因素,又將這些因素按支配關(guān)系分組形成遞階層次結(jié)構(gòu)。通過兩兩比較的方式確定層次中諸因素的相對(duì)重要性。然后綜合決策者的判斷,確定相對(duì)重要性的總排序。該方法目前在許多決策規(guī)劃中得到應(yīng)用,評(píng)價(jià)商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)也采用此方法進(jìn)行研究。首先采用AHP法求出指標(biāo)權(quán)重。它為分析復(fù)雜的社會(huì)系統(tǒng),對(duì)定性問題做定量分析提供了一種簡潔的方法。用層次分析法求權(quán)重的計(jì)算步驟:

1. 對(duì)問題所涉及的因素進(jìn)行分類,建立指標(biāo)體系。在商業(yè)房地產(chǎn)的投資中,面臨各種各樣的不同的風(fēng)險(xiǎn)。其中包括政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)等。在進(jìn)行層次分析法時(shí)必須先把所有涉及到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。

2. 根據(jù)指標(biāo)體系構(gòu)造各因素相互聯(lián)系的層次模型。根據(jù)對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分析,作者構(gòu)造了如下圖的層次模型,如圖。投資者可以利用這個(gè)體系評(píng)價(jià)幾個(gè)相似的投資方案的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3. 根據(jù)專家的意見,構(gòu)造關(guān)于各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的判斷矩陣從而確定各個(gè)因素的權(quán)重。判斷矩陣的元素的值反映了人們對(duì)各因素相對(duì)重要程度的認(rèn)識(shí),一般采用數(shù)字1-9及其倒數(shù)的標(biāo)度方法。專家通過相互比較,當(dāng)相互比較因素的重要性能夠說明實(shí)際情況時(shí),判斷矩陣相應(yīng)的值可以取這個(gè)比值。

4. 通過判斷矩陣的特征根的求解得到特征向量,把判斷矩陣經(jīng)過歸一化后幾位同一層次相關(guān)因素對(duì)于上一層次相對(duì)重要性的排序權(quán)值,并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

在層次分析法中計(jì)算判斷矩陣的最大特征值兩種方法:方根法和和積法。判斷矩陣一致性指標(biāo)CI=。一致性指標(biāo)CI的值越大,表明判斷矩陣偏離完全一致性的程度越大,CI的值越小,表明判斷矩陣越接近于完全一致性。對(duì)于多階判斷矩陣,一致性指標(biāo)CI與同階平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI之比稱為隨機(jī)一致性比率CR=。當(dāng)CR.< 0.10 時(shí),便認(rèn)為判斷矩陣具有可以接受的一致性。當(dāng)CR.≥0.10時(shí),即不滿足一致性的要求,則將信息反饋給專家,就需要調(diào)整和修正判斷矩陣,使其滿足CR.< 0.10,從而具有滿意的一致性。

5. 根據(jù)各方案的情況構(gòu)造每個(gè)方案對(duì)各個(gè)因素判斷矩陣,計(jì)算各方案對(duì)于各個(gè)因素的權(quán)重,并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

6. 把第四步所得的各個(gè)因素權(quán)重和第五步所得的各個(gè)方案對(duì)因素的權(quán)重,求其加權(quán)總和。按照所得的百分比情況得到方案的風(fēng)險(xiǎn)綜合排序。投資人盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的方案投資,這個(gè)綜合排序?yàn)樯虡I(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資人的決策提供依據(jù)。

四、商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的分險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)例分析

在項(xiàng)目投資之前,投資人會(huì)面臨多種復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。本文試圖從運(yùn)用AHP法定量分析商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn),可以在安排項(xiàng)目投資前為投資人提供參考,為投資人進(jìn)行方案的選擇提供重要依據(jù)。下面我們以和積法為例說明如何用EXCEL解AHP問題。若某投資人決定投資,經(jīng)過初步調(diào)查研究,確定了三個(gè)投資方案A、B、C。從以上分析的商業(yè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析這三個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)的大小,從而幫助投資者確定一個(gè)合適的方案。本文運(yùn)用EXCEL來計(jì)算A、B、C三種商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資方案的風(fēng)險(xiǎn),然后根據(jù)計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)大小的排序,來有助于投資者進(jìn)行科學(xué)的決策,從而有利于提高項(xiàng)目的投資成功率。

某房地產(chǎn)開發(fā)公司欲投資一個(gè)商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目,計(jì)劃通過項(xiàng)目融資方式獲取資金,經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)后,其風(fēng)險(xiǎn)因素主要有政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)和完工風(fēng)險(xiǎn)。并建立了如圖一的商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,綜合專家群體咨詢意見,對(duì)該項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。根據(jù)專家的意見,列出了判斷矩陣,然后運(yùn)用EXCEL對(duì)此矩陣列求和并列規(guī)范化得到的結(jié)果如表1所示。各個(gè)因素的權(quán)重和A、B、C方案對(duì)各個(gè)因素的權(quán)重如表2所示。

從以上結(jié)論可以看出A、B、C三個(gè)投資方案,就其投資風(fēng)險(xiǎn)來說,方案C的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最大為35.64%,其次是方案A為33.68%,相對(duì)來說,方案B 的風(fēng)險(xiǎn)最小為30.68%。

五、結(jié)論

以層次分析法為數(shù)學(xué)工具對(duì)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),可以為投資決策者提供科學(xué)的決策依據(jù),促進(jìn)投資決策的科學(xué)化和規(guī)范化進(jìn)程,有利于提高項(xiàng)目的投資成功率,從而更有效地發(fā)揮投資在國民經(jīng)濟(jì)中的作用。本文僅從投資決策的角度對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)加以研究,但在現(xiàn)實(shí)生活中,投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的作用是全過程的,因此,對(duì)投資全過程的風(fēng)險(xiǎn)控制與防范將是更具有現(xiàn)實(shí)意義的。通過論文所提供的決策期的風(fēng)險(xiǎn)分析方法,可以類似地進(jìn)行投資全過程的風(fēng)險(xiǎn)研究,但畢竟投資決策是整個(gè)投資行為的第一步,只有順利地通過第一關(guān),才有可能達(dá)到投資者獲取收效的目的。另外,對(duì)于投資決策來說,不僅僅要考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),還必須同時(shí)兼顧項(xiàng)目的效益?？茖W(xué)的投資決策是在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和效益兩方面的因素后做出的。投資是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,它的成功需要人們?cè)诶碚摵蛯?shí)踐上的共同努力,并需要投資決策者與投資項(xiàng)目的管理者等方方面面的人的共同參與。只有這樣才能使人們更加理解投資行為的內(nèi)在規(guī)律,掌握它、運(yùn)用它為經(jīng)濟(jì)發(fā)展造福。

參考文獻(xiàn):

[1]陳琳 潘蜀健:房地產(chǎn)項(xiàng)目投資[M]. 北京: 中國建筑工業(yè)出版社, 2004: 242-246

第2篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：教學(xué)改革;項(xiàng)目導(dǎo)向;創(chuàng)新能力;實(shí)踐教學(xué)

中圖分類號(hào)：G642.41 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2016）40-0174-02

投資項(xiàng)目評(píng)估課程具有綜合性強(qiáng)、實(shí)踐要求高、應(yīng)用領(lǐng)域廣等特征。在教學(xué)過程中引入項(xiàng)目導(dǎo)向法，加強(qiáng)項(xiàng)目案例分析，并與實(shí)驗(yàn)教學(xué)相結(jié)合，使學(xué)生對(duì)理論知識(shí)的認(rèn)知和掌握在實(shí)驗(yàn)聯(lián)系中加以深化和應(yīng)用，真正實(shí)現(xiàn)“在做中學(xué)”的理想教學(xué)模式，是本課程教學(xué)改革的新方向。

一、投資項(xiàng)目評(píng)估課程開展項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)的創(chuàng)新思路

在項(xiàng)目導(dǎo)向的前提下，教學(xué)重心由理論教學(xué)向理論與實(shí)踐并重的模式轉(zhuǎn)移，學(xué)生既要掌握課程所涉及的知識(shí)與技能，還需跟隨學(xué)習(xí)模塊的推進(jìn)完成項(xiàng)目評(píng)估的任務(wù)，并在此過程中領(lǐng)悟理論知識(shí)，熟練評(píng)估流程，掌握評(píng)估技能，達(dá)到課程教學(xué)的目的。相比傳統(tǒng)教學(xué)，這種教學(xué)理念在人才培養(yǎng)、教學(xué)方式、課程設(shè)置和師資隊(duì)伍建設(shè)方面都有所創(chuàng)新。

1.轉(zhuǎn)變?nèi)瞬排囵B(yǎng)。投資項(xiàng)目評(píng)估課程的教學(xué)，除了理論知識(shí)的傳授，還要培養(yǎng)學(xué)生的應(yīng)用能力，完成投資項(xiàng)目的評(píng)估工作。引入項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)法，加強(qiáng)學(xué)生對(duì)項(xiàng)目設(shè)置的參與性，有利于提高學(xué)生的動(dòng)手能力和應(yīng)變能力。在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時(shí)代背景下，發(fā)揮課程的實(shí)用價(jià)值，理論與實(shí)踐并重，加大實(shí)驗(yàn)課程的比例，突出投資專業(yè)特色，培養(yǎng)適應(yīng)市場(chǎng)需求的畢業(yè)生，為創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新項(xiàng)目提供專業(yè)的評(píng)估工作人員，為新時(shí)代培養(yǎng)高、能、尖、專的人才，是人才培養(yǎng)主要方向。

2.改革教學(xué)理念?，F(xiàn)有的教學(xué)實(shí)踐表明，學(xué)生主動(dòng)學(xué)習(xí)意識(shí)不強(qiáng)和理論與實(shí)踐結(jié)合不夠緊密是比較突出的問題。這需要從課程教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)模式，乃至課程體系進(jìn)行改革。以項(xiàng)目為導(dǎo)向調(diào)整教學(xué)內(nèi)容、創(chuàng)新教學(xué)模式、重組課程體系，利用翻轉(zhuǎn)課堂、慕課、教學(xué)平臺(tái)等新的教學(xué)手段，凸出項(xiàng)目教學(xué)，加強(qiáng)實(shí)境訓(xùn)練，發(fā)揮學(xué)生的主觀能動(dòng)性。把鞏固學(xué)生的專業(yè)知識(shí)、提高應(yīng)用能力和創(chuàng)新能力作為投資項(xiàng)目評(píng)估課程教學(xué)改革的核心，培養(yǎng)理論水平和操作技術(shù)全方位發(fā)展的新時(shí)代大學(xué)生。

3.設(shè)置教學(xué)模塊。投資項(xiàng)目評(píng)估知識(shí)的實(shí)踐應(yīng)用領(lǐng)域很廣，按照評(píng)估工作進(jìn)程來設(shè)置教學(xué)模塊符合專業(yè)發(fā)展的需要。在具體的教學(xué)中以項(xiàng)目導(dǎo)向?yàn)轵?qū)動(dòng)，按照教材和教學(xué)課程安排，可以把課程教學(xué)內(nèi)容劃分為不同的模塊，通過項(xiàng)目設(shè)計(jì)把不同模塊聯(lián)系起來。實(shí)踐操作以模塊為核心，不同模塊能夠分開實(shí)施，編制獨(dú)立的實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書，單獨(dú)填寫實(shí)驗(yàn)報(bào)告。同時(shí)又可以聯(lián)合起來形成投資項(xiàng)目的整體評(píng)估報(bào)告，集中反映投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。不僅如此，模塊設(shè)置與理論教學(xué)并不沖突，教學(xué)時(shí)間安排與實(shí)驗(yàn)進(jìn)程也不矛盾，理論知識(shí)學(xué)習(xí)與實(shí)踐操作安排互相銜接，學(xué)生的課堂學(xué)習(xí)與實(shí)境演練相輔相成。

4.建設(shè)“雙師型”師資隊(duì)伍。引入項(xiàng)目導(dǎo)向法以后，投資項(xiàng)目評(píng)估課程對(duì)教師的能力要求有所提高。教師除了具備扎實(shí)的理論功底，能夠嫻熟傳輸課堂教學(xué)知識(shí)，還需要具備豐富的投資項(xiàng)目評(píng)估經(jīng)驗(yàn)，可以引導(dǎo)學(xué)生開展實(shí)踐項(xiàng)目的方案設(shè)計(jì)和評(píng)估操作，這就需要建設(shè)理論與實(shí)踐并重的“雙師型”教學(xué)團(tuán)隊(duì)。不斷激勵(lì)教師通過實(shí)驗(yàn)技能培訓(xùn)、項(xiàng)目開發(fā)、學(xué)習(xí)深造等增強(qiáng)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的水平，達(dá)到參與項(xiàng)目運(yùn)作的職業(yè)要求，還可以通過外聘專家進(jìn)入教學(xué)隊(duì)伍或者開展師資培訓(xùn)等來提升教師的專業(yè)素養(yǎng)。

二、項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)法在投資項(xiàng)目評(píng)估教學(xué)中的實(shí)踐

1.教學(xué)進(jìn)程規(guī)劃。投資項(xiàng)目具有獨(dú)特的時(shí)間和空間，是一個(gè)便于計(jì)劃、籌資、執(zhí)行的時(shí)間和空間單位，項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)法下的投資項(xiàng)目評(píng)估課程教學(xué)也是一個(gè)系統(tǒng)化的活動(dòng)，其遵循一定的工作流程：（1）選擇設(shè)置評(píng)估項(xiàng)目，引導(dǎo)學(xué)生分組設(shè)立投資項(xiàng)目，并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行歸類;（2）制定項(xiàng)目評(píng)估計(jì)劃，落實(shí)教學(xué)實(shí)踐地點(diǎn)、方式和基礎(chǔ)資料準(zhǔn)備等內(nèi)容;（3）實(shí)施項(xiàng)目評(píng)估計(jì)劃，并根據(jù)不同項(xiàng)目的特點(diǎn)進(jìn)行靈活調(diào)整;（4）檢驗(yàn)項(xiàng)目評(píng)估結(jié)果，如，教學(xué)目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)、教學(xué)過程是否合理、評(píng)估方法的是否有效等;（5）反饋項(xiàng)目評(píng)估效果，總結(jié)亟需整改的問題，并提出應(yīng)對(duì)措施。

2.教學(xué)項(xiàng)目設(shè)計(jì)。本文以投資項(xiàng)目評(píng)估工作中的經(jīng)濟(jì)決策模塊為例，進(jìn)行項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)。在引導(dǎo)學(xué)生分組選定投資項(xiàng)目，完成前階段的教學(xué)和實(shí)踐任務(wù)以后，后續(xù)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析的教學(xué)設(shè)計(jì)如表1所示：

3.教學(xué)項(xiàng)目實(shí)施。在項(xiàng)目設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，通過引導(dǎo)學(xué)生完成投資項(xiàng)目評(píng)估過程所涉及任務(wù)的方式來實(shí)施項(xiàng)目。教師以理論知識(shí)傳授為主，案例講解和實(shí)踐操作指導(dǎo)為輔。學(xué)生分組對(duì)選定的投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，包括基礎(chǔ)條件評(píng)估和投資決策分析等一系列的評(píng)估任務(wù)，并最終形成評(píng)估報(bào)告。在此過程中，學(xué)生發(fā)揮主觀能動(dòng)性和豐富的創(chuàng)造力，對(duì)投資項(xiàng)目的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行評(píng)價(jià)，掌握相關(guān)知識(shí)和技能。教師掌控學(xué)生的操作進(jìn)程，并進(jìn)行必要的指導(dǎo)。

4.教學(xué)效果檢驗(yàn)。引入項(xiàng)目導(dǎo)向法后，既要延續(xù)傳統(tǒng)教學(xué)的理論考核，還需考察學(xué)生的實(shí)踐技能，學(xué)生小組的項(xiàng)目實(shí)施報(bào)告、已經(jīng)完成并提交的項(xiàng)目成果、參加投資決策類比賽的成績等都應(yīng)作為考察依據(jù)。教師對(duì)教學(xué)的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行總體監(jiān)控，學(xué)生小組在每一個(gè)教學(xué)模塊完成后，通過講評(píng)演示的方式把本小組的項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)容進(jìn)行展示，教師和其他組的學(xué)生對(duì)這些項(xiàng)目成果進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，教師引導(dǎo)學(xué)生對(duì)優(yōu)秀的項(xiàng)目進(jìn)行總結(jié)，交流實(shí)踐過程的得失，從而進(jìn)一步提升學(xué)生對(duì)相關(guān)知識(shí)和操作技能的認(rèn)知水平。

三、項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)法在投資項(xiàng)目評(píng)估教學(xué)應(yīng)用中的思考

1.擴(kuò)充案例教學(xué)，增加實(shí)踐課時(shí)。教學(xué)案例能夠讓學(xué)生直觀感受投資項(xiàng)目評(píng)估所涉及的領(lǐng)域和評(píng)估方法的實(shí)用性，學(xué)生還可以通過課后閱讀和專業(yè)導(dǎo)讀，接觸更多的投資項(xiàng)目，了解已有項(xiàng)目的投資評(píng)估運(yùn)作，并通過實(shí)踐課時(shí)來訓(xùn)練動(dòng)手能力，不斷提高自主解決問題和分析問題的水平。采用課堂討論與項(xiàng)目交流的方式，可以清楚認(rèn)識(shí)自身的不足和其他同學(xué)的優(yōu)勢(shì)，從而取長補(bǔ)短，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，共同進(jìn)步。

2.細(xì)化項(xiàng)目選擇，避免出現(xiàn)偏差。從培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新能力出發(fā)，結(jié)合前期教學(xué)效果，以學(xué)生為主來選擇項(xiàng)目具有一定的可操作性，也符合培養(yǎng)創(chuàng)新型人才的教學(xué)目標(biāo)。但是，教師要起到關(guān)鍵的指導(dǎo)作用，在實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書中詳細(xì)列出項(xiàng)目選擇的方法、需要考慮的因素和注意的問題等，將任務(wù)細(xì)化，把握項(xiàng)目的難易程度，并且還要隨時(shí)掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)情況，并在教學(xué)過程中進(jìn)行適度的調(diào)整。

3.改善考核辦法，調(diào)整評(píng)價(jià)思路。試卷考核是投資項(xiàng)目評(píng)估課程的傳統(tǒng)考核方式，引入項(xiàng)目導(dǎo)向法以后，實(shí)踐環(huán)節(jié)的操作水平也要加以反映，僅靠試卷成績很難完整體現(xiàn)學(xué)生的學(xué)習(xí)水平。現(xiàn)有的考核比例不夠科學(xué)，對(duì)學(xué)生實(shí)踐能力的考核力度不夠，課時(shí)較少，成績績點(diǎn)較低，這極大地影響了學(xué)生對(duì)實(shí)踐環(huán)節(jié)的重視程度。因此，需要對(duì)現(xiàn)有的課程考核方式進(jìn)行改革，可以把學(xué)生實(shí)際操作形成的資料納入進(jìn)來作為考核依據(jù)，科學(xué)合理地反映學(xué)生的學(xué)習(xí)水平和實(shí)踐效果。還可以采用過程性考核和終結(jié)性考核相結(jié)合的方式，既注重理論考核，也要對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過程中的階段性成果進(jìn)行考核，還需要對(duì)評(píng)估過程中形成的實(shí)驗(yàn)報(bào)告等進(jìn)行終結(jié)性考核。

4.改變教學(xué)理念，加強(qiáng)學(xué)生參與。改革教學(xué)理念，以培養(yǎng)和提升學(xué)生的創(chuàng)新能力為核心，將項(xiàng)目評(píng)估的主動(dòng)性和決策權(quán)交予學(xué)生，這將對(duì)學(xué)生的學(xué)習(xí)能力有很大的促進(jìn)作用。在教學(xué)過程中，教師要關(guān)注學(xué)生的階段學(xué)習(xí)效果，重視學(xué)生的學(xué)結(jié)和歸納，消除學(xué)生學(xué)習(xí)和實(shí)踐中反映出來的知識(shí)盲點(diǎn)，培養(yǎng)學(xué)生的參與性和互動(dòng)性，加強(qiáng)學(xué)生與學(xué)生之間、學(xué)生與教師之間的交流，做到教學(xué)相長，教與學(xué)共同進(jìn)步。投資項(xiàng)目評(píng)估課程傳統(tǒng)的教學(xué)模式以教師教授為主，學(xué)生參與度不高，學(xué)習(xí)積極性不夠，難以掌握和應(yīng)用投資決策方法。在面臨具體的評(píng)估任務(wù)時(shí)，實(shí)際動(dòng)手能力偏弱。引入項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)法作為傳統(tǒng)教學(xué)手段的有益補(bǔ)充，對(duì)于教學(xué)質(zhì)量的提高和學(xué)生綜合素質(zhì)的提升有著積極的促進(jìn)作用。把項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)法的項(xiàng)目導(dǎo)向、教學(xué)結(jié)合和情景設(shè)計(jì)等特點(diǎn)在調(diào)整教學(xué)內(nèi)容、創(chuàng)新教學(xué)模式和完善實(shí)踐教學(xué)等方面發(fā)揮出來，有助于統(tǒng)一理論教學(xué)和實(shí)踐操作，激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)造能力和主觀能動(dòng)性，增強(qiáng)學(xué)生的就業(yè)競爭力。

參考文獻(xiàn)：

[1]周慧B.論項(xiàng)目導(dǎo)向教學(xué)在高職教育中的運(yùn)用[J].繼續(xù)教育研究，2009，（1）：39-41.

第3篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：投資項(xiàng)目評(píng)估；決策體制

投資項(xiàng)目，是指通過增加人力、物力、財(cái)力和科技的投入，改善生產(chǎn)條件，增加生產(chǎn)手段，提高綜合性生產(chǎn)能力，在預(yù)定的時(shí)間和空間范圍內(nèi)達(dá)到預(yù)期效益的一種擴(kuò)大再生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)行為。投資項(xiàng)目評(píng)估，是指利用系統(tǒng)原理、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、投資優(yōu)化原理、風(fēng)險(xiǎn)不確定性原理等對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)價(jià)，使資金投入產(chǎn)生最大產(chǎn)出的活動(dòng)。從微觀上看，投資項(xiàng)目評(píng)估對(duì)項(xiàng)目成敗起著關(guān)鍵性作用，影響經(jīng)濟(jì)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的合理分配；從宏觀來看，投資項(xiàng)目評(píng)估影響著全社會(huì)資源的配置，最終影響一國經(jīng)濟(jì)增長的速度和質(zhì)量。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資項(xiàng)目評(píng)估具有重要的意義。

一、敘利亞國家的背景

1946年4月17日，敘利亞擺脫法國殖民主義統(tǒng)治獲得獨(dú)立后，在發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)模式上，選擇了與西方經(jīng)濟(jì)模式不同的民族社會(huì)主義模式。1963年3月8日革命后，敘利亞走上了阿拉伯民族社會(huì)主義發(fā)展道路，將所有工礦企業(yè)進(jìn)行了國有化改造，沒收私有財(cái)產(chǎn)，將其變?yōu)閲胸?cái)產(chǎn)，致使民族工業(yè)規(guī)模萎縮，私人資本與人才外流。到1968年，敘利亞經(jīng)濟(jì)處于危險(xiǎn)邊緣，政府號(hào)召公民和僑民投資經(jīng)濟(jì)，但未收到預(yù)期效果，私人資本繼續(xù)外流，生產(chǎn)力持續(xù)下降。1970年11月，為克服國民經(jīng)濟(jì)的消極和失衡現(xiàn)象，走上多元化經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路，敘利亞開展了拯救國家和振興經(jīng)濟(jì)的改革運(yùn)動(dòng)，采取了以國企為主導(dǎo)的發(fā)展集體、合資、私人企業(yè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇戰(zhàn)略。1973年，通過《憲法》廢除國有化經(jīng)濟(jì)體系，發(fā)展與保護(hù)私有經(jīng)濟(jì)，平穩(wěn)地過渡到多元化的經(jīng)濟(jì)體系。所以《憲法》公布后，外流的私人資本和民族資本才開始回流，經(jīng)濟(jì)生活中的公有、私有兩種經(jīng)濟(jì)模式開始并行。

自20世紀(jì)70年代以來，敘利亞一直在探索適合本國社會(huì)特點(diǎn)的多元化經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。在此過程中敘利亞不斷吸取發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，逐步完善經(jīng)濟(jì)法規(guī)，實(shí)施符合國情的多元化經(jīng)濟(jì)政策，從而促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，20世紀(jì)90年代以高于5%的速度發(fā)展，成為中東少有的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展國家。2007年，敘利亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有所增加，據(jù)敘利亞政府估計(jì)，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率仍達(dá)6%左右。

從1991年10號(hào)《鼓勵(lì)外商投資法》頒布至2002年底，計(jì)劃建設(shè)的工業(yè)項(xiàng)目431個(gè)，其中已實(shí)施的項(xiàng)目55個(gè)，投資由35.22億敘利亞鎊（約計(jì)0.77億美元）增加到61.87億敘利亞鎊（約計(jì)1.35億美元），已注冊(cè)的行業(yè)達(dá)694種，企業(yè)數(shù)86281個(gè)，其中以工程項(xiàng)目居多，占61%；其次為化工業(yè)，占14.5%；再次紡織業(yè)，占13.2%；然后食品業(yè)，占11%，這些項(xiàng)目的地域分布不勻，其中大馬士革省、大馬士革農(nóng)村省及阿勒頗省就占去了75%。

二、敘利亞投資項(xiàng)目評(píng)估的狀況

敘利亞的投資項(xiàng)目評(píng)估始于國際組織的援建項(xiàng)目。根據(jù)聯(lián)合國要求，援建項(xiàng)目必須遵照國際組織特定的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和程序，因此它不屬于敘利亞自己的投資項(xiàng)目評(píng)估。但它給敘利亞投資項(xiàng)目評(píng)估的初建提供了基礎(chǔ)?！岸?五”期間，敘利亞對(duì)所上的一大批工業(yè)項(xiàng)目開始了成本效果分析。并于1968年7月2日成立國家計(jì)委。20世紀(jì)70年代末敘利亞又引進(jìn)了西方的可行性研究方法。1978年國家計(jì)委又頒發(fā)了《敘利亞-約旦投資項(xiàng)目評(píng)估的共同指導(dǎo)》。綜觀可以描述的敘利亞目前投資項(xiàng)目評(píng)估的發(fā)展情況，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：起步較晚；政府的絕對(duì)控制；無獨(dú)立的評(píng)估體制，投資項(xiàng)目評(píng)估體制不健全。

三、關(guān)于敘利亞投資項(xiàng)目評(píng)估中存在的問題

（一）投資項(xiàng)目評(píng)估技術(shù)問題

1、投資項(xiàng)目評(píng)估中，缺乏對(duì)經(jīng)營者素質(zhì)的評(píng)估。對(duì)于技術(shù)項(xiàng)目而言，其成敗的關(guān)鍵在項(xiàng)目的經(jīng)營者。經(jīng)營者的低素質(zhì)，將使項(xiàng)目最終失敗。目前，敘利亞在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估中，常常只盯在項(xiàng)目本身的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益上。項(xiàng)目預(yù)期效益好，僅能說明項(xiàng)目是可行的，而其投資就不一定可行。因?yàn)橥顿Y最終總是要落實(shí)到一定區(qū)域的某個(gè)特定行業(yè)的企業(yè)。當(dāng)被投資企業(yè)的素質(zhì)低下，沒有足夠的能力實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，經(jīng)濟(jì)效益標(biāo)準(zhǔn)也就失去了存在的前提和基礎(chǔ)。

2、對(duì)引進(jìn)項(xiàng)目缺少投資環(huán)境評(píng)估，導(dǎo)致地方政府在“政績意識(shí)”的驅(qū)動(dòng)下，缺乏對(duì)項(xiàng)目的投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)估，盲目引進(jìn)，導(dǎo)致項(xiàng)目“只開花不結(jié)果”。投資環(huán)境制約著投資者的投資活動(dòng)。優(yōu)越的投資環(huán)境是投資順利進(jìn)行和發(fā)展的保證，有利于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)；而惡劣的投資環(huán)境會(huì)阻礙投資活動(dòng)的順利進(jìn)行，影響項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。投資環(huán)境包括硬環(huán)境和軟環(huán)境，其中軟環(huán)境惡化對(duì)項(xiàng)目的成敗影響更大。

3、缺乏專業(yè)的投資評(píng)估機(jī)構(gòu)和中介組織。敘利亞目前雖擁有十幾家評(píng)估機(jī)構(gòu)，但大多數(shù)掛靠在政府部門或會(huì)計(jì)事務(wù)所等，缺乏行業(yè)眼光和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，加上評(píng)估方法單一，評(píng)估手段落后，使得對(duì)投資項(xiàng)目或企業(yè)的價(jià)值估計(jì)誤差太大，評(píng)估結(jié)果可信度較差。

（二）投資項(xiàng)目決策體制問題

在投資項(xiàng)目的決策上，敘利亞采用的是中央集中統(tǒng)一的決策體制，這種決策機(jī)制呈現(xiàn)以下兩個(gè)矛盾：

1、決策的經(jīng)濟(jì)性要求與決策的非經(jīng)濟(jì)性考慮的矛盾。決策者非經(jīng)濟(jì)考慮主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是中央決策時(shí)往往受到政治因素的制約和政府部門之間的相互掣肘。二是地方政府決策時(shí)的業(yè)績追求。地方政府面對(duì)上級(jí)要完成或超額完成對(duì)地方下達(dá)的經(jīng)濟(jì)總量、發(fā)展速度上的指標(biāo)，以期獲得升遷的機(jī)會(huì)；面對(duì)地方經(jīng)濟(jì)，要解決諸如就業(yè)壓力和人民生活水平提高的壓力及財(cái)政收入增加的壓力。地方政府的這些目標(biāo)與任務(wù)都與經(jīng)濟(jì)規(guī)模有關(guān)，而與經(jīng)濟(jì)效益不太密切，致使地方?jīng)Q策時(shí)的非經(jīng)濟(jì)性考慮。

2、決策權(quán)限與決策風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的矛盾。由于決策主體與投資主體不統(tǒng)一，投資決策權(quán)限被分割于投資最高委員會(huì)、企業(yè)行政主管和企業(yè)之間。投資決策的風(fēng)險(xiǎn)約束制度嚴(yán)重缺位。在敘利亞，投資最高委員會(huì)是投資項(xiàng)目的主要決策者，而投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)一般不由他們承擔(dān)。因此，在投資評(píng)估中，投資最高委員會(huì)的隨意性較大，有時(shí)候甚至不按規(guī)程辦事。

四、原因剖析

造成目前敘利亞投資項(xiàng)目評(píng)估諸多問題的直接原因有兩個(gè)：一是敘利亞投資項(xiàng)目評(píng)估工作起步較晚；二是敘利亞投資項(xiàng)目評(píng)估體制改革的進(jìn)程緩慢。其根本原因在于敘利亞投資項(xiàng)目評(píng)估體制變遷具有路徑依賴性。

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)者諾斯認(rèn)為，一種制度的變遷具有其路徑依賴性。在諾斯看來，制度變遷的路徑依賴有兩種極端形式，即諾斯路徑依賴Ⅰ和路徑依賴Ⅱ，在這兩種之間還有許多中間情形。諾斯路徑依賴Ⅰ實(shí)際上是一種制度演進(jìn)的良性循環(huán)。路徑依賴Ⅱ?qū)嶋H上是一種制度演進(jìn)的惡性循環(huán)。因此路徑依賴對(duì)制度變遷有極強(qiáng)的制約作用。造成路徑依賴的原因有：報(bào)酬遞增；不完全市場(chǎng)；交易費(fèi)用；利益因素。其中利益因素又是最重要的因素。一種制度形成以后，會(huì)形成在現(xiàn)存體制中的既得利益集團(tuán)，他們對(duì)現(xiàn)存路徑有著強(qiáng)烈的要求，他們力求鞏固現(xiàn)有制度，阻礙選擇新的路徑，哪怕新的體制較之現(xiàn)存體制更有效率。

對(duì)于敘利亞目前的投資項(xiàng)目評(píng)估體制而言，其最大的受益者之一應(yīng)該是地方政府及下屬職能部門。地方政府為了達(dá)到自身的目的，往往誘使政府決策的非經(jīng)濟(jì)性考慮。因?yàn)檫@些目標(biāo)都與經(jīng)濟(jì)規(guī)模有關(guān)，而與經(jīng)濟(jì)效益不太密切。在短期內(nèi)，政府對(duì)這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)該說有很大一部分是“受惠”于現(xiàn)有投資項(xiàng)目評(píng)估體制。雖然從長遠(yuǎn)來看，地方政府的這些非經(jīng)濟(jì)性的決策對(duì)地方是不利的，但作為地方政府的領(lǐng)導(dǎo)，頻繁的換崗。從博弈論的角度來說，這就屬于一次性博弈，而不是重復(fù)博弈，難免“投機(jī)行為”的產(chǎn)生。

既然地方政府是現(xiàn)有投資項(xiàng)目評(píng)估體制的即期最大受益者之一，就具有維持現(xiàn)有體制的一面。而根據(jù)現(xiàn)有體制改革的制度安排，又將地方政府作為最主要的改革執(zhí)行者，其效果是可想而知的。因此，在對(duì)當(dāng)期政府本身的政績利益有負(fù)面影響時(shí)，政府對(duì)現(xiàn)行體制改革就會(huì)拖延，從而使投資項(xiàng)目評(píng)估工作改進(jìn)遲緩。

五、對(duì)策和建議

（一）完善投資項(xiàng)目評(píng)估技術(shù)體系

1、構(gòu)造全面的投資項(xiàng)目評(píng)估體系。敘利亞要從投資環(huán)境、被投資企業(yè)素質(zhì)、投資項(xiàng)目的技術(shù)、市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)效益、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和項(xiàng)目的價(jià)值等方面對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合全面評(píng)估，尤其要將生態(tài)效益納入評(píng)估模型，以便投資者正確分析投資環(huán)境、自身企業(yè)和相關(guān)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和發(fā)展前景，做出正確投資決策。

2、構(gòu)造開放的投資項(xiàng)目評(píng)估體系，與國際接軌。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，尤其是敘利亞大量引進(jìn)外資的情況，投資項(xiàng)目評(píng)估理應(yīng)按照國際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行引進(jìn)、消化發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)評(píng)估技術(shù)，構(gòu)建適合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的投資項(xiàng)目評(píng)估體系。

（二）強(qiáng)加投資決策體制改革

1、政府投資運(yùn)行機(jī)制的規(guī)范。要建立科學(xué)的政府決策機(jī)制，要真正廢黜“首長項(xiàng)目”。而當(dāng)務(wù)之急是要理順政府各職能部門之間關(guān)系。政府投資從資金的投入、建設(shè)、項(xiàng)目建成后的經(jīng)營直到投資的回收是一個(gè)連貫的統(tǒng)一的資金運(yùn)用過程，但政府內(nèi)部的部門分工相互割裂，從而形成多元分散的管理狀況。管投資的管建設(shè)和經(jīng)營效益，不管資金的回收；管規(guī)劃和生產(chǎn)經(jīng)營的沒有投資決策權(quán)；管回收的對(duì)投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營狀況不過問。所以要實(shí)現(xiàn)政府投資主體人格化，強(qiáng)化對(duì)政府投資行為的約束機(jī)制。政府投資要通過確立和組建政府投資主體的形式，由政府投資主體作為政府投資的代表。

2、確立國有企業(yè)的投資主體地位。應(yīng)當(dāng)要加快產(chǎn)權(quán)制度改革，使其投資行為真正做到市場(chǎng)化。真正實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)自主投資，國有企業(yè)遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則自主融資，政府對(duì)國有企業(yè)投資領(lǐng)域的調(diào)節(jié)應(yīng)主要依靠經(jīng)濟(jì)杠桿而不是行政手段，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)重組，應(yīng)以市場(chǎng)為紐帶，政府只能引導(dǎo)，而不能用行政命令。

（三）建立獨(dú)立于地方政府的投融資監(jiān)督機(jī)構(gòu)

地方政府是現(xiàn)有體制的即期最大受益者之一，具有維持現(xiàn)有體制的慣性。而根據(jù)現(xiàn)有體制改革的制度安排，地方政府是最主要的改革執(zhí)行者。加之政府在投資過程中，往往出于自身政績的考慮，大量安排短期項(xiàng)目進(jìn)行政治“尋租”，極大地浪費(fèi)了財(cái)政資金和社會(huì)資源。所以在進(jìn)行投資改革時(shí)必須高度重視對(duì)地方政府的監(jiān)管。這一方面需要中央加大對(duì)地方政府的監(jiān)督力度，另一方面要爭取在地方建立一個(gè)獨(dú)立于地方政府的投融資監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)整個(gè)投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理。還可以建立一些投資績效評(píng)估的中介機(jī)構(gòu)，地方政府也應(yīng)增強(qiáng)重大投資決策的透明度，引入社會(huì)監(jiān)督機(jī)制。

（四）加快建立項(xiàng)目評(píng)估中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

要建立完善的投資項(xiàng)目評(píng)估體系，必須要有完善的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。要努力健全中介服務(wù)體系，調(diào)動(dòng)全社會(huì)的力量來創(chuàng)辦各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括投資策劃、項(xiàng)目論證、信息咨詢、人才培訓(xùn)、管理診斷、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)評(píng)估、法律咨詢等等。同時(shí)要按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，完善中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)行機(jī)制，建立“客觀、獨(dú)立、公正”的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)督機(jī)制，促使其規(guī)范運(yùn)作，獨(dú)立承擔(dān)中介服務(wù)中的法律責(zé)任。

參考文獻(xiàn)：

1、楊秋林,林萬龍.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析實(shí)務(wù)[M].中國農(nóng)業(yè)出版社,2000.

2、Damascus centre for theoretical and civil rights studies[EB/OL].省略,2008-05-26.

3、楊書劍.中國投資制度創(chuàng)新研究[M].中國經(jīng)濟(jì)出版社,1998.

第4篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

1.1科學(xué)性原則

在項(xiàng)目評(píng)估中，我們不可避免的要進(jìn)行定性及定量研究，要求我們運(yùn)用系統(tǒng)論、運(yùn)籌學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)學(xué)等學(xué)科的科學(xué)手段和現(xiàn)代決策方法來做決策，這都要求評(píng)估指標(biāo)的選擇和評(píng)估方法都科學(xué)合理。

1.2公正性原則

在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的過程中，要始終站在公正的立場(chǎng)上，避免傾向性意見。這要求項(xiàng)目評(píng)估工作者尊重客觀事實(shí)，避免主觀隨意性，免受外界干擾，不屈服于外界壓力。要求評(píng)估人員能夠做到深人調(diào)查研究，掌握可靠的一手資料，并且能夠克服偏愛的現(xiàn)象，敢于挑剔和糾正可行性報(bào)告中存在的問題與缺陷。

1.3客觀性原則

進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，應(yīng)從項(xiàng)目實(shí)際所處的自然環(huán)境、社會(huì)條件、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、民族習(xí)慣等諸多方面實(shí)事求是地進(jìn)行分析。

1.4系統(tǒng)性原則

首先要意識(shí)到項(xiàng)目建設(shè)是一個(gè)系統(tǒng)工程，涉及到方方面面，這就要求在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)要有一個(gè)系統(tǒng)的觀念。從項(xiàng)目內(nèi)部環(huán)境來看，項(xiàng)目無論大小都存在著產(chǎn)品市場(chǎng)需求、建設(shè)條件、生產(chǎn)工藝等問題，從項(xiàng)目外部環(huán)境上看，又存在著與項(xiàng)目協(xié)作進(jìn)行的行業(yè)規(guī)劃、城市改造、生態(tài)平衡、能源綜合利用等問題。因此在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，必須全面系統(tǒng)的加以考慮。

1.5最優(yōu)方案原則

因?yàn)樯a(chǎn)的規(guī)模、生產(chǎn)設(shè)備、原材料供應(yīng)等方面的不同，一個(gè)項(xiàng)目客觀上存在著多種可行方案，所以方案最優(yōu)原則就是要求在眾多方案中，在可行性研究的基礎(chǔ)上，經(jīng)過多方案的論證比較，選擇最優(yōu)的一個(gè)方案。

1.6動(dòng)態(tài)評(píng)估原則

這一原則主要考慮有些項(xiàng)目投資數(shù)額較大，項(xiàng)目生命周期跨度較大，要求考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。因此，在項(xiàng)目評(píng)估中常常需要對(duì)項(xiàng)目全部生命周期各個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，然后計(jì)算項(xiàng)目動(dòng)態(tài)評(píng)估指標(biāo)。

2項(xiàng)目投資評(píng)估的內(nèi)容

2.1項(xiàng)目評(píng)估是投資決策的必要條件

一般會(huì)在可行性報(bào)告編制之后，項(xiàng)目審批之前進(jìn)行，目的在于方便進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。在一般情況下，一個(gè)完整的項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告應(yīng)包括下面幾項(xiàng)內(nèi)容:(1)對(duì)項(xiàng)目投資的必要性進(jìn)行分析和對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)行評(píng)估，這是項(xiàng)目能否存在的前提。(2)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)條件、生產(chǎn)條件及技術(shù)方案的評(píng)估，是項(xiàng)目能否進(jìn)行的資源與技術(shù)保證。(3對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)估。(4)對(duì)影響投資效益的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)管理體制的評(píng)價(jià)，這將為項(xiàng)目爭取最好的經(jīng)濟(jì)效益。(5)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，主要是發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2投資必要性評(píng)估。

投資項(xiàng)目必要性評(píng)估是指對(duì)所確定的項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務(wù)是否能滿足市場(chǎng)需求和得到社會(huì)承認(rèn)所進(jìn)行的審查、分析和評(píng)價(jià)，它是投資決策是否實(shí)施的先決條件。如果一個(gè)項(xiàng)目根本沒有實(shí)施的必要，那么這個(gè)項(xiàng)目就不允許付諸實(shí)踐，項(xiàng)目評(píng)估的其它技術(shù)論證也就沒有必要進(jìn)行。項(xiàng)目投資的必要性分析主要包括:(l)研究項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃。(2)通過市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)，對(duì)產(chǎn)品的需求情況和市場(chǎng)競爭力進(jìn)行分析。(s)項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用及其社會(huì)意義。

2.3投資效益評(píng)估

投資效益評(píng)估大體分為財(cái)務(wù)效益評(píng)估、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估和社會(huì)效益評(píng)估。財(cái)務(wù)效益評(píng)估是指在對(duì)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算的基礎(chǔ)上，按照國家現(xiàn)行的財(cái)稅制度、現(xiàn)行價(jià)格和有關(guān)法規(guī)，分析評(píng)價(jià)項(xiàng)目的費(fèi)用和效益，從而考察項(xiàng)目的獲利能力及清償能力等，以判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)的可行性。

2.4投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

第5篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

關(guān)鍵詞：工程管理；建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估；技能培養(yǎng)；教學(xué)改革

《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》是工程管理專業(yè)開設(shè)的一門重要的專業(yè)課程，是在項(xiàng)目可行性研究的基礎(chǔ)上，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目在市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)等方面可行性的可靠程度進(jìn)行全面審核、分析和評(píng)價(jià)，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估的推廣和應(yīng)用，對(duì)加快我國建設(shè)項(xiàng)目投資決策的科學(xué)化、規(guī)范化、法制化，對(duì)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置，降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目投資收益具有重要的促進(jìn)作用。通過該課程的教學(xué)，使學(xué)生掌握建設(shè)項(xiàng)目的投資環(huán)境分析、市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)、建設(shè)和生產(chǎn)條件的評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)以及不確定性和風(fēng)險(xiǎn)分析等基本理論和評(píng)估方法，掌握項(xiàng)目可行性研究、項(xiàng)目評(píng)估等實(shí)務(wù)操作，具備項(xiàng)目可行性研究和綜合評(píng)價(jià)的能力。

1 《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》的課程特點(diǎn)

作為工程管理專業(yè)的一門專業(yè)課，《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》的課程特點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1）系統(tǒng)性。一方面表現(xiàn)為課程內(nèi)容的完整性，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估是對(duì)市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)等各方面的分析和評(píng)價(jià)；另一方面表現(xiàn)在課程內(nèi)容的相互聯(lián)系、相互作用性。例如，項(xiàng)目市場(chǎng)分析是生產(chǎn)規(guī)模分析、風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)，技術(shù)分析是經(jīng)濟(jì)分析的前提條件，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析、國民經(jīng)濟(jì)分析、社會(huì)效益分析的基礎(chǔ)。通過對(duì)這些內(nèi)容全部的分析和評(píng)估，才能得出對(duì)項(xiàng)目完整的、全面的認(rèn)識(shí)[1]。

2）綜合性?！督ㄔO(shè)項(xiàng)目評(píng)估》是研究擬建項(xiàng)目建設(shè)的必要性、可行性、合理性以及效益、費(fèi)用之間關(guān)系的一門技術(shù)與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)相結(jié)合的交叉學(xué)科。其實(shí)質(zhì)內(nèi)容是對(duì)投資項(xiàng)目的技術(shù)與經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)估，通過評(píng)估來決定投資項(xiàng)目方案的優(yōu)劣或選擇最佳投資方案，是在借鑒諸多相關(guān)學(xué)科知識(shí)的基礎(chǔ)上，闡述建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估的基本理論、基本方法和指標(biāo)體系，具有較強(qiáng)的綜合性。在涉及具體內(nèi)容時(shí)，以經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)、工程技術(shù)等學(xué)科知識(shí)為基礎(chǔ)，同時(shí)也需相應(yīng)的數(shù)學(xué)和外語基礎(chǔ)為學(xué)習(xí)前提。

3）實(shí)踐性?！督ㄔO(shè)項(xiàng)目評(píng)估》是對(duì)來自生產(chǎn)、社會(huì)實(shí)際的具體項(xiàng)目的評(píng)估，是以客觀真實(shí)的項(xiàng)目案例為背景，針對(duì)性和綜合性強(qiáng)；對(duì)項(xiàng)目建設(shè)背景分析、建設(shè)必要性分析、建設(shè)地點(diǎn)的選擇以及技術(shù)論證、經(jīng)濟(jì)論證、風(fēng)險(xiǎn)分析、環(huán)境分析評(píng)價(jià)等都與社會(huì)實(shí)踐密切相關(guān)。依托實(shí)際建設(shè)項(xiàng)目，通過對(duì)項(xiàng)目全面的、系統(tǒng)的分析和評(píng)價(jià)，決定項(xiàng)目必要性、可行性、合理性的可靠程度，最終服務(wù)于實(shí)踐。

4）政策性。建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估時(shí)需要依據(jù)國家、行業(yè)和部門的有關(guān)政策、規(guī)劃、法規(guī)及參數(shù)，包括國家制定和頒布的產(chǎn)業(yè)政策和投資政策、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和城市建設(shè)規(guī)劃，有關(guān)部門頒布的工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)及項(xiàng)目評(píng)估規(guī)范和參數(shù)，國家計(jì)委和建設(shè)部的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》以及有關(guān)部門對(duì)項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告的批復(fù)等。當(dāng)國家、行業(yè)和部門的有關(guān)政策、規(guī)劃、法規(guī)及參數(shù)發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目評(píng)估的依據(jù)就發(fā)生了變化，從而可能導(dǎo)致評(píng)估的內(nèi)容、參數(shù)及評(píng)估結(jié)論就發(fā)生變化。

5）信息化。工程管理的信息化是必然趨勢(shì)，電腦技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)更新快，工程項(xiàng)目經(jīng)營管理過程中的發(fā)展會(huì)給工程管理帶來很多新的管理模式和軟件。工程管理軟件越來越多，并將被大量使用，其使用必將加快工程管理的工作效率，簡化很多程序上的紕漏。建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估涉及到的軟件，如項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)、數(shù)據(jù)處理等軟件。因此，不管是教師還是學(xué)生都要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，了解、熟悉和掌握項(xiàng)目評(píng)估有關(guān)軟件和計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)。

2 教學(xué)體系注重目標(biāo)性、實(shí)踐性和發(fā)展性

正是由于《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》課程具有系統(tǒng)性、綜合性、實(shí)踐性、政策性和信息化的特點(diǎn)，在構(gòu)建課程體系時(shí)，應(yīng)把握這些課程特點(diǎn)及執(zhí)業(yè)特點(diǎn)，依托目標(biāo)性、實(shí)踐性及發(fā)展性的構(gòu)建原則，使學(xué)生建立現(xiàn)代的科學(xué)的項(xiàng)目評(píng)估思維觀念和方法，以能力為本位，更好地掌握知識(shí)。

1）目標(biāo)性?！督ㄔO(shè)項(xiàng)目評(píng)估》課程設(shè)置的主要目的是使學(xué)生了解我國目前在建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估領(lǐng)域內(nèi)公認(rèn)的總體理論框架和指標(biāo)體系，掌握建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估的內(nèi)容、程序和方法、各項(xiàng)指標(biāo)及其計(jì)算，從而使學(xué)生具備相關(guān)的投資分析技術(shù)和實(shí)踐能力，并且為具體項(xiàng)目的決策和上馬提供科學(xué)依據(jù)和理論指導(dǎo)。必須緊緊圍繞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下工程管理專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)，使學(xué)生在有限的時(shí)間內(nèi)熟悉、掌握項(xiàng)目分析評(píng)估理論，又能使學(xué)生的綜合素質(zhì)得到有效鍛煉和全面提高。工程管理專業(yè)的學(xué)生走上工作崗位后，大部分將在國內(nèi)外工程建設(shè)、房地產(chǎn)、投資與金融等領(lǐng)域從事相關(guān)管理工作，同時(shí)可能是在政府、教學(xué)和科研單位從事教學(xué)、科研和管理工作。另外，工程建設(shè)領(lǐng)域?qū)嵭凶稍児こ處?、造價(jià)工程師等執(zhí)業(yè)注冊(cè)資格制度。因此，《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》課程設(shè)置內(nèi)容可以與資格考試結(jié)合起來，增加學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，增強(qiáng)綜合分析問題的能力，提高適應(yīng)社會(huì)的能力。

2）實(shí)踐性。在課程改革中必須注重《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》的實(shí)用性和操作性，防止脫離現(xiàn)實(shí)需要的純理論化、抽象化的教學(xué)，使學(xué)生既能掌握項(xiàng)目評(píng)估的基本理論知識(shí)，又能熟練地從事項(xiàng)目評(píng)估實(shí)務(wù)操作。在課程教學(xué)活動(dòng)過程中，增設(shè)實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，鍛煉學(xué)生實(shí)際評(píng)估能力。實(shí)踐課的開展可以根據(jù)條件選擇校內(nèi)和校外，校內(nèi)主要在實(shí)驗(yàn)室，利用EXCEL、項(xiàng)目評(píng)估軟件等模擬完成項(xiàng)目評(píng)估；校外實(shí)踐課可以選擇實(shí)際項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)地、現(xiàn)場(chǎng)的評(píng)估，參閱已有項(xiàng)目評(píng)估書進(jìn)行對(duì)比分析，以提高學(xué)生的實(shí)際動(dòng)手評(píng)估能力[2]。此外，可以先引入案例，導(dǎo)出每堂課的理論知識(shí)，然后結(jié)合所授內(nèi)容引導(dǎo)學(xué)生開展一定的教學(xué)研究與實(shí)踐活動(dòng)。

3）發(fā)展性?，F(xiàn)代科學(xué)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、評(píng)估的理論、內(nèi)容和手段及相關(guān)法規(guī)、政策、參數(shù)的變化應(yīng)及時(shí)反映在課程教學(xué)過程中，教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和手段也應(yīng)及時(shí)更新，尤其要加強(qiáng)教材建設(shè)和實(shí)驗(yàn)室建設(shè)。工程管理專業(yè)與實(shí)際結(jié)合比較緊密，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的評(píng)估主要是通過項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)的手段實(shí)現(xiàn)的。將理論教學(xué)與相關(guān)軟件實(shí)際應(yīng)用結(jié)合起來，加強(qiáng)學(xué)生實(shí)戰(zhàn)操作能力，為日后走入社會(huì)打下基礎(chǔ)。

3 教學(xué)內(nèi)容突出工程管理專業(yè)特色，突出職業(yè)能力乃至執(zhí)業(yè)能力的培養(yǎng)特色

1）首先，應(yīng)突出工程管理專業(yè)特色，突出工程建筑和項(xiàng)目管理的特點(diǎn)，重點(diǎn)在于建設(shè)項(xiàng)目的決策分析與評(píng)價(jià)。同時(shí)，應(yīng)注意與其他專業(yè)課之間的銜接，如《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《項(xiàng)目融資》等課程。為了避免課程之間的交叉重復(fù)，同時(shí)保證知識(shí)體系的完整性，《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》課程的教學(xué)內(nèi)容應(yīng)主要包括建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估的基本概念、基本要求和基本內(nèi)容，市場(chǎng)分析、技術(shù)分析（廣義的，包括資源條件分析評(píng)價(jià)、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)場(chǎng)地、建設(shè)方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目工藝技術(shù)方案分析、環(huán)境影響分析等）、投資估算與項(xiàng)目融資方案分析、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、社會(huì)評(píng)價(jià)、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析等內(nèi)容，其中，投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、不確定性分析等內(nèi)容應(yīng)與《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《項(xiàng)目融資》等課程結(jié)合起來，講過的可以一帶而過，主要是通過案例進(jìn)行完整評(píng)估內(nèi)容的分析，針對(duì)決策過程涉及的一系列分析評(píng)價(jià)內(nèi)容和方法，從而完善學(xué)生項(xiàng)目評(píng)估的系統(tǒng)的知識(shí)理論體系。

2）其次，突出職業(yè)能力乃至執(zhí)業(yè)能力的培養(yǎng)特色。與職業(yè)能力、執(zhí)業(yè)資格考試結(jié)合起來，不斷充實(shí)教學(xué)內(nèi)容。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國家對(duì)專業(yè)技術(shù)資格日趨看重。工程管理專業(yè)的學(xué)生走上工作崗位后，將報(bào)考造價(jià)工程師、咨詢工程師等專業(yè)技術(shù)資格?！督ㄔO(shè)項(xiàng)目評(píng)估》課程的教學(xué)內(nèi)容與咨詢工程師考試中“項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)”和造價(jià)工程師考試中“建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)”等內(nèi)容相通，因此可以與最新的考試重點(diǎn)結(jié)合，在授課過程中進(jìn)行講解，如投資決策、投資估算、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)等知識(shí)點(diǎn)，增加學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，增強(qiáng)綜合分析問題的能力，提高適應(yīng)社會(huì)需求的能力。

4 教學(xué)方法靈活多樣

1）以市場(chǎng)為導(dǎo)向，依托實(shí)際建設(shè)項(xiàng)目，進(jìn)行案例教學(xué)。大量采用案例，以真實(shí)的案例進(jìn)行課堂教學(xué)。這樣，教師講課言之有物，學(xué)生也可以形成具體的認(rèn)識(shí)，并且通過理論分析與現(xiàn)實(shí)的對(duì)比，可以更深刻地領(lǐng)會(huì)授課內(nèi)容，及時(shí)提出問題，尋找答案。教師可以利用自己完成的或接觸的項(xiàng)目評(píng)估實(shí)戰(zhàn)案例，同時(shí)從報(bào)紙、電視、網(wǎng)絡(luò)等新聞媒介上搜集真實(shí)的項(xiàng)目評(píng)估資料，從而激發(fā)學(xué)生興趣，提高學(xué)習(xí)效率。同時(shí)，結(jié)合知名的大型建設(shè)項(xiàng)目投資運(yùn)動(dòng)中所涉及的一系列問題，如建設(shè)地點(diǎn)、建設(shè)方案、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)環(huán)境分析與評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)影響分析和社會(huì)評(píng)價(jià)等，將這些內(nèi)容分配在具體的章節(jié)講解中，加深學(xué)生對(duì)知識(shí)的掌握，并培養(yǎng)愛國主義精神。另外，利用“工學(xué)交替”等契機(jī)，引入本地的、身邊的項(xiàng)目，從熟悉的事物著手，引導(dǎo)學(xué)生積極思考，做到理論與實(shí)際的緊密結(jié)合。

2）探討采用“討論式”的以學(xué)生為主、教師引導(dǎo)的師生合作型教學(xué)模式。組織學(xué)生對(duì)有關(guān)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行討論，積極引導(dǎo)學(xué)生對(duì)案例進(jìn)行討論、分析和總結(jié)，從不同的角度進(jìn)行思考，以啟發(fā)思考，開拓思路，加強(qiáng)學(xué)生的主觀能動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新思維、動(dòng)手能力和實(shí)際操作能力，提高綜合素質(zhì)。同時(shí)教師也能夠獲得寶貴教學(xué)資源，達(dá)到教學(xué)相長的效果。

3）加強(qiáng)過程考核。可以將學(xué)生進(jìn)行分組，一個(gè)小組共同完成一個(gè)具體項(xiàng)目的評(píng)估文件的編制。針對(duì)不同的項(xiàng)目類型和發(fā)展階段，有的小組完成項(xiàng)目建議書的編制，有的小組完成可行性研究報(bào)告文件的編制，有的完成項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告的編制；每個(gè)小組也可以站在不同評(píng)估者的角度，如站在金融機(jī)構(gòu)的角度，或站在有關(guān)主管部門的角度分別進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)估，從而使學(xué)生從不同角度、不同內(nèi)容上，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估文件的編制有更深入細(xì)致的了解、熟悉和掌握，從而更好地掌握理論知識(shí)，加強(qiáng)實(shí)踐能力，進(jìn)一步地提高學(xué)生實(shí)際動(dòng)手能力。

5 結(jié)語

工程管理專業(yè)《建設(shè)項(xiàng)目評(píng)估》具有系統(tǒng)性、綜合性、實(shí)踐性、政策性和信息化等課程特點(diǎn)，在教學(xué)體系的設(shè)置中，依據(jù)專業(yè)和技能培養(yǎng)目標(biāo)，加強(qiáng)實(shí)踐性教學(xué)等環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，完善整體教學(xué)規(guī)劃，同時(shí)注重發(fā)展性原則。教學(xué)內(nèi)容上結(jié)合咨詢工程師等執(zhí)業(yè)資格考試，側(cè)重建設(shè)項(xiàng)目的決策分析與評(píng)價(jià)。在教學(xué)方法上，盡量采用案例教學(xué)，積極引入現(xiàn)代化的“討論式”的教學(xué)手段，同時(shí)加強(qiáng)過程的考核，以培養(yǎng)與專業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的“知識(shí)+技能+工作能力”的應(yīng)用型人才。

參考文獻(xiàn)：

[1] 王敏.《投資項(xiàng)目評(píng)估》課程教學(xué)改革探討[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2011（17），251-252.

第6篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

【關(guān)鍵詞】 期權(quán)法； 資產(chǎn)評(píng)估； 研究綜述

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深入和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)重組、企業(yè)并購、產(chǎn)權(quán)變更、金融創(chuàng)新得以更快的速度和更大的規(guī)模進(jìn)行，資產(chǎn)交易日益頻繁，資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的應(yīng)用空間將得到極大的擴(kuò)展，對(duì)評(píng)估技術(shù)提出了更高要求，傳統(tǒng)的評(píng)估技術(shù)受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。期權(quán)定價(jià)法作為一種評(píng)估方法，它考慮了資產(chǎn)收益的不確定性和管理柔性等因素，對(duì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)和管理柔性價(jià)值作出了預(yù)測(cè)，在金融資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)及企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面具有獨(dú)特作用，其重要性日益突出。筆者對(duì)期權(quán)法在資產(chǎn)評(píng)估的應(yīng)用研究進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，指出了未來研究趨勢(shì)。

一、研究現(xiàn)狀

Myers（1987）應(yīng)用多重期間的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），評(píng)價(jià)公司內(nèi)部現(xiàn)有的資產(chǎn)，即其未來所帶來的現(xiàn)金流量之價(jià)值，而成長機(jī)會(huì)價(jià)值則以可以用實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行評(píng)估。公司的市場(chǎng)價(jià)值等于以下兩個(gè)部分之和：一部分是公司內(nèi)部資產(chǎn)的價(jià)值，另一部分則是公司未來投資機(jī)會(huì)的成長期權(quán)之價(jià)值。Chung和Charoen wong(1991)認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)包括公司現(xiàn)有內(nèi)部資產(chǎn)的價(jià)值與公司未來成長機(jī)會(huì)的價(jià)值，但對(duì)企業(yè)而言，企業(yè)不需對(duì)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行投資，故將未來投資機(jī)會(huì)期權(quán)的價(jià)值視為成長機(jī)會(huì)的價(jià)值更為適當(dāng)。Amran和Kulatilaka（1998）對(duì)一個(gè)虛擬的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，雖然是一個(gè)很有限的作用以及簡單的案例，但成為該研究方向上的首次有益嘗試。他們于1999年在《實(shí)物期權(quán)》一書中系統(tǒng)地闡述了將金融期權(quán)思想運(yùn)用在實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)造性方法，對(duì)在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中企業(yè)的估價(jià)具有深刻的指導(dǎo)意義。Copeland和Antikarov（2001）基于實(shí)物期權(quán)方法嘗試了對(duì)于創(chuàng)業(yè)者指導(dǎo)的研究，但是他們所利用的離散時(shí)間模型如Quatrinomial模型，很難應(yīng)用于長時(shí)期企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。Schwartz和Zozaya-Gorostiza（2000）將實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)用到信息技術(shù)（IT）項(xiàng)目的評(píng)估中，得出結(jié)論“傳統(tǒng)方法如IRR、NPV都不適合處理諸如大部分IT項(xiàng)目所面臨的高不確定性因素?！痹谒麄兊难芯恐校麄冮_發(fā)了一個(gè)考慮許多影響企業(yè)價(jià)值變量的連續(xù)時(shí)間模型，并且在實(shí)際操作中加入了Monte Carlo方法；雖然這是一個(gè)很完善的模型，但它只被設(shè)計(jì)成應(yīng)用于IT項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。Schwartz和Moon（2000）集中研究了網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，研究表明“如果企業(yè)收入的增長率足夠大的話，其股票價(jià)值的合理性?！盨chwartz（2002）將實(shí)物期權(quán)方法運(yùn)用于專利權(quán)價(jià)值以及專利保護(hù)研發(fā)項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估上。他考慮了項(xiàng)目完成成本的不確定性、項(xiàng)目投產(chǎn)后收益的不確定性以及項(xiàng)目研發(fā)失敗的可能性，同時(shí)也考慮到了中途放棄項(xiàng)目開發(fā)的可能，并揭示了當(dāng)不確定性足夠大或者項(xiàng)目不再有價(jià)值時(shí)，這種放棄期權(quán)的價(jià)值。Kellogg，Charnes和Demirer（2002）將實(shí)物期權(quán)方法運(yùn)用到企業(yè)價(jià)值的評(píng)估上。但僅限于對(duì)一家生物實(shí)驗(yàn)企業(yè)的研究。他們把一家企業(yè)看作是項(xiàng)目的組合產(chǎn)物，那么企業(yè)價(jià)值就應(yīng)該是單個(gè)項(xiàng)目價(jià)值的總和。Nir Kossovsky（2004）等對(duì)多項(xiàng)高新技術(shù)資產(chǎn)進(jìn)行了期權(quán)定價(jià)實(shí)證研究，研究了把期權(quán)的方法用于無形資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐的可能性和準(zhǔn)確性問題，實(shí)證結(jié)果非常準(zhǔn)確。

國內(nèi)學(xué)者中鄭長德（l999）較早地將Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型用于企業(yè)證券價(jià)值評(píng)估。齊安甜、劉春杰等人（2001）針對(duì)傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法在企業(yè)并購?fù)顿Y決策評(píng)價(jià)中的不足，研究了實(shí)物期權(quán)理論在企業(yè)并購定價(jià)中的應(yīng)用，建立起企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估的總體框架，利用期權(quán)定價(jià)公式對(duì)具有增長期權(quán)的企業(yè)進(jìn)行估價(jià)。簡志宏等人（2002）指出由于公司關(guān)閉和破產(chǎn)的不可逆性和不確定性，可把公司關(guān)閉和破產(chǎn)理解為股東持有的期權(quán)，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)估價(jià)方法評(píng)估公司股票和債務(wù)的價(jià)值。馬麗芬（2004）認(rèn)為期權(quán)法是在考慮了管理柔性等不確定性因素而推出的一種全新的價(jià)值評(píng)估方法，它不是對(duì)傳統(tǒng)方法的否定，而是在它們基礎(chǔ)上的一種升華。李冬梅、龍斌帆（2004）討論了在不確定性和動(dòng)態(tài)性已經(jīng)日趨明顯的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，結(jié)合實(shí)物期權(quán)定價(jià)思想對(duì)企業(yè)經(jīng)營靈活性的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并就自然資源企業(yè)如：礦山、石油等企業(yè)進(jìn)行案例分析，但并未在使用期權(quán)定價(jià)模型時(shí)對(duì)該模型的假設(shè)條件予以嚴(yán)格的檢驗(yàn)，比如經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的機(jī)會(huì)收益是否符合幾何或?qū)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)規(guī)律。周琳（2003）運(yùn)用Option軟件將企業(yè)價(jià)值或股票價(jià)格作為期權(quán)價(jià)格，某一項(xiàng)長期負(fù)債作為執(zhí)行價(jià)格，其它資產(chǎn)負(fù)債作為市場(chǎng)價(jià)格，通過資產(chǎn)和負(fù)債的整體狀況來計(jì)算期權(quán)價(jià)格，即企業(yè)價(jià)值，為企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)負(fù)債管理和償債能力分析提供了一種新的思路；同時(shí)也指出在我國運(yùn)用期權(quán)定價(jià)模型評(píng)估企業(yè)價(jià)值的障礙：市場(chǎng)利率的期限結(jié)構(gòu)難以預(yù)測(cè)、對(duì)于未上市企業(yè)的價(jià)值波動(dòng)率的確定需要進(jìn)一步研究、對(duì)企業(yè)的運(yùn)行管理有較高要求以及模型應(yīng)用假設(shè)是股份全流通的情況下進(jìn)行操作。侯漢坡，邱苑華（2005）、林鴻熙（2005）針對(duì)企業(yè)并購過程中被收購企業(yè)價(jià)值評(píng)估難題，引入實(shí)物期權(quán)理論，分析被收購企業(yè)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)價(jià)值與戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值。李松、周悼華、胡麗（2005）提出了充分利用價(jià)格、成本和產(chǎn)量等市場(chǎng)信息的實(shí)物期權(quán)價(jià)值評(píng)估方法，使實(shí)物期權(quán)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中得到了進(jìn)一步發(fā)展。于研（2005）闡述了國內(nèi)外跨國并購的發(fā)展趨勢(shì)，并且將實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法運(yùn)用到我國跨國并購的價(jià)值評(píng)估和戰(zhàn)略決策的實(shí)踐中。洪志軍、譚躍、程錦（2004）在分析目前我國銀行并購現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，建立了銀行并購價(jià)值評(píng)估的新的總體框架。王飛航、徐迪（2006）總結(jié)了實(shí)物期權(quán)的計(jì)算方法，并且將實(shí)物期權(quán)方法引入網(wǎng)絡(luò)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。

從上述研究成果來看，期權(quán)法的應(yīng)用研究主要集中于不同資產(chǎn)范圍，如企業(yè)價(jià)值、項(xiàng)目評(píng)估，高新技術(shù)企業(yè)評(píng)估、無形資產(chǎn)評(píng)估等。

二、未來研究趨勢(shì)

關(guān)于模型的限制條件、參數(shù)的選取等問題的理論研究很少，資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的準(zhǔn)確性問題沒有得到解決，制約了期權(quán)法在資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用。具體來看，目前亟待解決的問題如下：第一，由于期權(quán)法受到限制條件和參數(shù)選取的重大影響，與經(jīng)典期權(quán)理論偏離很遠(yuǎn)。第二，當(dāng)前期權(quán)法在資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)用中存在的主要問題是資產(chǎn)價(jià)值偏離。第三，期權(quán)法受到限制條件、參數(shù)的選取、量化指標(biāo)小、重組等因素的影響，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值偏離。第四，通過限制條件和參數(shù)選取與期權(quán)法作用機(jī)理，建立一套期權(quán)定價(jià)機(jī)制，提高期權(quán)定價(jià)的可靠性。

針對(duì)期權(quán)法在資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用問題，筆者認(rèn)為應(yīng)從“約束條件――期權(quán)定價(jià)法――資產(chǎn)價(jià)值”的邏輯視角去研究限制條件與參數(shù)選取對(duì)期權(quán)定價(jià)法相互關(guān)系的作用機(jī)理、經(jīng)濟(jì)后果、適合量化指標(biāo)小和重組等不同情況的期權(quán)定價(jià)法的構(gòu)建。主要研究內(nèi)容概括如下：第一，對(duì)期權(quán)定價(jià)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行探討。鑒于復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，筆者認(rèn)為立足于限制條件與參數(shù)選取的視角可能是研究當(dāng)前期權(quán)定價(jià)法的理性選擇，故經(jīng)典期權(quán)定價(jià)理論是本項(xiàng)目研究的理論基礎(chǔ)。第二，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的現(xiàn)狀與特征進(jìn)行分析。揭示期權(quán)法在資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用情況，掌握當(dāng)前期權(quán)定價(jià)法在應(yīng)用中存在的問題。已有的前期研究表明，當(dāng)前期權(quán)法應(yīng)用存在的主要問題是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值不準(zhǔn)確。第三，限制條件與參數(shù)的選取對(duì)期權(quán)定價(jià)模型的影響研究。通過實(shí)證研究探索限制條件與參數(shù)選取對(duì)期權(quán)定價(jià)模型的影響規(guī)律和路徑。第四，期權(quán)定價(jià)模型與資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)期權(quán)法在資產(chǎn)評(píng)估中應(yīng)用的可靠性和準(zhǔn)確性，并探討應(yīng)用該方法需注意的問題。第五，針對(duì)期權(quán)法應(yīng)用中存在的問題，以及限制條件與參數(shù)的選取對(duì)期權(quán)法的影響路徑，為構(gòu)建適合中國資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)的期權(quán)定價(jià)法提供相關(guān)的政策建議。

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第7篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，每個(gè)企業(yè)都面臨著無處不在、無時(shí)不在的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是資本投入生產(chǎn)后收益達(dá)不到預(yù)期結(jié)果的可能性，是資本價(jià)值形態(tài)轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)，形成于資本的流動(dòng)過程中。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，從本質(zhì)上來說，就是一個(gè)從資本的墊支到資本增值的創(chuàng)造，最后是資本墊支的回收過程。資本循環(huán)的每一步都印上了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的痕跡：本金墊支伊始，風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)啟動(dòng)，資本價(jià)值轉(zhuǎn)換和增值的過程，就是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和積聚過程。所以說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是資本價(jià)值管理的必然產(chǎn)物。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事業(yè)防范與控制，是現(xiàn)代企業(yè)科學(xué)化、精細(xì)化管理的必然要求。

為了防范與降低事前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須堅(jiān)固建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)和警惕，采用科學(xué)的辨認(rèn)、分析和管理方法，采取有利措施，及時(shí)有效地禁止不利事件的產(chǎn)生，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。具體說來，事前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制應(yīng)從以下幾方面入手：

一、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化除了要考慮企業(yè)本身的目標(biāo)，也不能疏忽企業(yè)籌資所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)以認(rèn)識(shí)和分析企業(yè)籌資現(xiàn)狀及其存在的問題為切入點(diǎn)，分析造成企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的本質(zhì)原因，從根本上解決問題，進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)劑與優(yōu)化。

1．優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。必要比例的負(fù)債可以給企業(yè)帶來避稅效應(yīng)，以及束縛、勉勵(lì)經(jīng)營者等正面效應(yīng)。但并不是負(fù)債額越高越好，必須保持在一定的比例范圍之內(nèi)。企業(yè)選擇某一項(xiàng)經(jīng)營目標(biāo)的基礎(chǔ)前提是保證盈利或至少持平，這就要求借入資本的預(yù)期利潤率大于或等于借款利息率。同時(shí)，為保證總體資本仍保持盈利或至少持平，就請(qǐng)求企業(yè)借款的預(yù)期利潤率大于或等于加權(quán)平均資本成本率。

2．優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。合理安排負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)是負(fù)債結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)。企業(yè)在作出資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)要考慮到自身的行業(yè)特征，包含行業(yè)的競爭程度、增長階段、經(jīng)營特點(diǎn)、盈利能力等因素。由于現(xiàn)金流量的波動(dòng)性，企業(yè)斷定負(fù)債到期結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)保持必定的安全邊際，并對(duì)長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量，達(dá)到使風(fēng)險(xiǎn)最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負(fù)債比例目標(biāo)。

3、 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。考慮到我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理的現(xiàn)狀，應(yīng)降低國有股比例，實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化，尤其要加大企業(yè)法人投資者的持股比例，并適當(dāng)加大企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)和股票期權(quán)份額。具體應(yīng)占企業(yè)所有者權(quán)益總額多大比例，應(yīng)與企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)相接洽。

二、優(yōu)化投資決策的科學(xué)化程度

所謂投資決策科學(xué)化，就是在科學(xué)理論領(lǐng)導(dǎo)下，采用科學(xué)方法和程序，由各方面的專家、學(xué)者及有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者緊密配合，經(jīng)過可行性研究和科學(xué)論證，選出最優(yōu)方案，進(jìn)步投資項(xiàng)目標(biāo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)投資項(xiàng)目決策科學(xué)化最要害的環(huán)節(jié)重要有以下三個(gè)方面：

1．建立嚴(yán)格的投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任束縛機(jī)制。企業(yè)要建立嚴(yán)格的項(xiàng)目決策責(zé)任制。一旦決策出現(xiàn)問題，要依法追究決策者的經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任，避免管理層決策的短期化。

2．規(guī)范投資項(xiàng)目評(píng)估制度。目前，企業(yè)項(xiàng)目評(píng)估方法已廣泛采用，取得了一定成效，但是存在的問題仍較多，有不少項(xiàng)目可行性論證目標(biāo)只是為了使項(xiàng)目得到批準(zhǔn)，其科學(xué)性值得商榷。

3．建立投資項(xiàng)目跟蹤評(píng)價(jià)機(jī)制。通過開展投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)工作，一方面可以通過分析項(xiàng)目社會(huì)效益和決策質(zhì)量及存在的問題，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、改良投資效益、優(yōu)化資源配置。另一方面，有利于對(duì)投資行為的監(jiān)督，確保投資責(zé)任落實(shí)，有利于確保重大決策失誤追究制度的貫徹履行。因此，企業(yè)應(yīng)建立完善的跟蹤評(píng)價(jià)管理系統(tǒng)，將跟蹤評(píng)價(jià)工作納入制度化軌道。同時(shí)，建立投資項(xiàng)目跟蹤評(píng)價(jià)機(jī)制還有利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目實(shí)施過程中存的問題并及時(shí)加以糾正。

三、確保資金的流動(dòng)性和安全性

不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn)，并非因?yàn)橘Y不抵債，而由于暫時(shí)的支付困難。因此，正確控制現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警方法，對(duì)于及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事前把持是非常必要的。企業(yè)除了要把持資金投量，減少資金占用外，還應(yīng)注意加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)，提高資金應(yīng)用率，減少甚至杜絕壞賬損失。應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力尋求相應(yīng)的成長速度，同時(shí)要具備一定存量的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，以滿足正常運(yùn)營和應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的需要。

四、建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

任何企業(yè)從產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而發(fā)展成為財(cái)務(wù)危機(jī)，最后導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，都有一個(gè)漸進(jìn)和積累的過程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是可預(yù)測(cè)的。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需要建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，并采用有效的風(fēng)險(xiǎn)戒備方法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，降低風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率，將風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失降到最小。具體可從以下幾方面建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng):

1．健全財(cái)務(wù)信息收集和傳遞機(jī)制。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的重要前提是建立機(jī)動(dòng)高效的信息系統(tǒng)，形成信息收集、傳遞的快捷的渠道，如采用ERP系統(tǒng)等。這個(gè)信息系統(tǒng)應(yīng)能提供及時(shí)完整的經(jīng)營數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。同時(shí)，還應(yīng)配備專門的人員對(duì)信息進(jìn)行收集、處理和反饋，并向預(yù)警系統(tǒng)供給必要的技術(shù)支撐。

2．健全企業(yè)內(nèi)部信息制度。良好的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，是財(cái)務(wù)預(yù)警模型發(fā)揮正常作用的保證。企業(yè)應(yīng)從資金循環(huán)的各個(gè)方面入手，完善內(nèi)部信息制度。

3．應(yīng)保持定性分析和定量分析相聯(lián)合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特點(diǎn)，定性分析則是主觀性、含混性的特點(diǎn)。僅僅是盤算、對(duì)照幾個(gè)比率和指標(biāo)是無法實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警的，必須全面應(yīng)用現(xiàn)代信息技巧以及管理學(xué)等知識(shí)，在器重定量分析的同時(shí)加強(qiáng)定性分析方法的利用。

第8篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

一、并購貸款在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的意義我國在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下推出并購貸款這類創(chuàng)新型金融產(chǎn)品并不是偶然的,無論是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展;還是轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營模式,提高金融機(jī)構(gòu)盈利能力,創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的推出都具有重要的意義。

1、并購貸款有利于改善宏觀經(jīng)濟(jì)增長方式。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)不僅是美國近百年來最嚴(yán)峻的災(zāi)難,對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)也是巨大的沖擊,中國經(jīng)濟(jì)將面對(duì)前所未有的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。金融危機(jī)下的產(chǎn)業(yè)整合對(duì)金融服務(wù)行業(yè)提出新的要求,也是我國金融改革的一個(gè)重要契機(jī),并購貸款的推出有利于推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)整合和調(diào)整。引導(dǎo)信貸資金合理進(jìn)入并購市場(chǎng),為加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供良好的信貸支持,促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。長期以來,我國依靠出口帶動(dòng)的粗放型增長模式,結(jié)構(gòu)問題突出、難以為繼,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)已是箭在弦上。而企業(yè)之間的并購重組正是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的重要途徑之一。近年來,國家采取一系列措施鼓勵(lì)有實(shí)力的大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行跨地區(qū)、跨行業(yè)的兼并重組,積極支持市場(chǎng)前景好、有效益、有助于形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的企業(yè)進(jìn)行兼并重組,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的集中化、大型化、基地化。通過并購,企業(yè)可以更加快捷、有效地?cái)U(kuò)大產(chǎn)品和市場(chǎng),加強(qiáng)研發(fā)力量,消化過剩生產(chǎn)能力,進(jìn)行行業(yè)整合,建立新的組織,收購瓶頸資源,占有核心技術(shù),增加持股價(jià)值,提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和協(xié)同價(jià)值,壯大企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。通過企業(yè)并購重組,國民經(jīng)濟(jì)可以在市場(chǎng)力量的推動(dòng)下加速結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)整合,實(shí)現(xiàn)從粗放型增長向集約型增長轉(zhuǎn)變。

2、并購貸款有利于拓寬企業(yè)融資渠道改善企業(yè)經(jīng)營。近年來,國有大中型企業(yè)、地方性企業(yè)和民營企業(yè)并購重組活動(dòng)日趨活躍,兼并收購融資需求大大增加。適時(shí)推出并購貸款業(yè)務(wù),可以更好地滿足企業(yè)越來越迫切的融資需求,優(yōu)化資源配置。同時(shí),隨著中資企業(yè)海外并購交易的增多,并購貸款業(yè)務(wù)的推出也將有利于我國的“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)并購的根本動(dòng)機(jī)是企業(yè)逐利的本性和迫于競爭壓力而采取的主動(dòng)行動(dòng)。根據(jù)西方的并購效率理論觀點(diǎn),獲得效率增進(jìn)是推動(dòng)企業(yè)并購的主要原因。這種效率來源主要是收購公司和目標(biāo)公司之間存在的管理效率差別。當(dāng)收購公司的管理效率比目標(biāo)公司的管理效率高時(shí),兩個(gè)公司合并可以把目標(biāo)公司的管理效率提高至與收購公司相同的水平,因此企業(yè)可以從管理效率的提高中獲得價(jià)值增加。另外,尋求擴(kuò)張的企業(yè)有兩種途徑可以選擇,或者依靠內(nèi)部擴(kuò)張,或者通過并購謀求發(fā)展。而內(nèi)部擴(kuò)張往往需要經(jīng)過一個(gè)緩慢而不確定的過程,通過并購發(fā)展則可以迅速達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,并購貸款對(duì)于企業(yè)應(yīng)對(duì)強(qiáng)烈的外部沖擊具有重要意義,因?yàn)?并購是對(duì)外部沖擊的一種有效反應(yīng)和調(diào)整過程。

3、并購貸款有利于商業(yè)銀行擴(kuò)展業(yè)務(wù)渠道改善盈利模式。隨著利率市場(chǎng)化、金融開放以及資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,我國商業(yè)銀行的傳統(tǒng)盈利模式面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn),2008年以來,國際金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的打擊逐漸顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)增長速度放緩,信貸需求萎縮,利率不斷降低使得商業(yè)銀行的傳統(tǒng)盈利模式面臨更大的壓力。尋求金融創(chuàng)新,尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn),擴(kuò)大利潤來源渠道,已成為商業(yè)銀行迫在眉睫的問題。1996年央行制定的《貸款通則》規(guī)定,商業(yè)銀行不允許提供并購貸款。2005年以后,商業(yè)銀行經(jīng)事前向銀監(jiān)會(huì)報(bào)批確認(rèn)合規(guī)后,可以向中石油、中石化、中海油、華能、國航發(fā)放相應(yīng)貸款,用于從事股權(quán)并購,即所謂的“一事一批”制度。2009年1月6日,中國工商銀行北京分行、北京首創(chuàng)股份有限公司和北京產(chǎn)權(quán)交易所在京舉行三方關(guān)于并購貸款合作框架協(xié)議的簽字儀式。這是銀監(jiān)會(huì)“解禁”并購貸款之后,國內(nèi)第一個(gè)案例。隨著《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的出臺(tái),并購貸款不僅以市場(chǎng)化方式促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,有利于創(chuàng)新融資方式,幫助國內(nèi)企業(yè)應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的沖擊,而且拓寬了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,增強(qiáng)了商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力,增加了業(yè)務(wù)增長點(diǎn)和利潤來源,同時(shí)也密切了商業(yè)銀行與大型企業(yè)客戶之間長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系,有利于提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

二、并購貸款的特殊性根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定,并購貸款是用于支持我國境內(nèi)并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購新增股權(quán),或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)企業(yè)的并購交易。其主要特征:

1、用途的不確定性。傳統(tǒng)上,商業(yè)銀行發(fā)放的貸款按照用途可以分為固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款兩種基本類型。一般的企業(yè)貸款,無論是經(jīng)營性貸款還是項(xiàng)目貸款,借貸資金用途都有明確的規(guī)定,在企業(yè)的運(yùn)行過程中,銀行一旦監(jiān)測(cè)到任何一筆資金有違規(guī)操作,即可全額收回貸款。相反,并購貸款雖然是用于企業(yè)的并購活動(dòng),但其用途的不確定性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的企業(yè)貸款,從而給違規(guī)貸款留下操作空間,企業(yè)或可以跳過銀行的監(jiān)督和控制,把資金挪作他用,增加了銀行的資金風(fēng)險(xiǎn)。因此,并購貸款在國內(nèi)尚屬于銀行業(yè)務(wù)的“盲點(diǎn)”,從業(yè)人員基本沒有相關(guān)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn),更無細(xì)則可循。銀行業(yè)內(nèi)人士將并購貸款形象地稱為“軟性”貸款,因?yàn)橘Y金一旦變?yōu)楣蓹?quán),便難以監(jiān)測(cè)其流向和用途。

2、還款來源的不確定性。一般的企業(yè)貸款都對(duì)應(yīng)于某項(xiàng)特定的生產(chǎn)或經(jīng)營活動(dòng),這些經(jīng)營活動(dòng)都有較為穩(wěn)定的預(yù)期現(xiàn)金流,最典型的就是貿(mào)易融資類貸款,直接與企業(yè)的某些特定貿(mào)易活動(dòng)相對(duì)應(yīng),還款來源十分明確,因而風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是,并購貸款由于股權(quán)無法和資產(chǎn)作一一對(duì)應(yīng)。沒有現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)作為還款來源,股權(quán)價(jià)值可變,并購之后的企業(yè)收益未知,因此貸款收益的不確定性也會(huì)大于傳統(tǒng)貸款。

3、影響因素的多樣性。一般的企業(yè)貸款往往與特定的企業(yè)和特定的經(jīng)營內(nèi)容相關(guān),相關(guān)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境、法律環(huán)境等都相對(duì)明確,也在可預(yù)期的范圍內(nèi)。然而,并購貸款不僅涉及兼并雙方企業(yè),而且涉及行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、適用的法律法規(guī)、股權(quán)結(jié)構(gòu)安排、或有債務(wù)、資產(chǎn)價(jià)格認(rèn)定、政府關(guān)系等多方面的問題,如果牽扯到海外并購則問題更加復(fù)雜。也正是基于這種考慮,銀監(jiān)會(huì)在《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中明確規(guī)定,商業(yè)銀行要按照高于其他貸款種類管理強(qiáng)度的總體原則建立并購貸款的內(nèi)部管理制度和管理信息系統(tǒng),以有效地識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制并購貸款的風(fēng)險(xiǎn)。因此,與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比,并購貸款在法律、財(cái)務(wù)、行業(yè)等方面,對(duì)信貸人員的知識(shí)與技能都有更高的專業(yè)性要求;在業(yè)務(wù)受理、盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、合同簽訂、貸款發(fā)放、分期還款計(jì)劃、貸后管理等主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)及內(nèi)控體系中需要更加專業(yè)化的管理與控制。

4、評(píng)估事項(xiàng)的復(fù)雜性。并購貸款的收益并非表面上的存貸利差,它實(shí)際上是一項(xiàng)高度包含投資銀行業(yè)務(wù)的資金融通活動(dòng)。與普通項(xiàng)目貸款相比,并購貸款在風(fēng)險(xiǎn)管理、把握宏觀導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向以及企業(yè)經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析等方面的要求更高。并購貸款需要商業(yè)銀行擁有一個(gè)超強(qiáng)的投資銀行團(tuán)隊(duì);商業(yè)銀行在并購活動(dòng)中,對(duì)并購?fù)瓿珊蟮钠髽I(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表要有清醒的未來預(yù)期;除了報(bào)表的預(yù)期審計(jì)和評(píng)估外,對(duì)并購活動(dòng)涉及的商業(yè)模式,銀行也需要有足夠的前瞻性分析。因此,傳統(tǒng)的項(xiàng)目評(píng)估對(duì)于并購貸款業(yè)務(wù)具有非常大的局限性。

三、并購貸款項(xiàng)目評(píng)估中應(yīng)注意的問題項(xiàng)目評(píng)估是貸款決策的前期工作,其目的是確定投資項(xiàng)目是否可以立項(xiàng),并且應(yīng)用技術(shù)經(jīng)濟(jì)的方法來分析預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的未來效益。因此,項(xiàng)目評(píng)估是信貸決策的前奏和依據(jù)。由于并購貸款自身的特征,商業(yè)銀行應(yīng)更加審慎地對(duì)待此類信貸活動(dòng)的項(xiàng)目評(píng)估,并建立相應(yīng)的評(píng)估策略、制度、方法和程序。

1、關(guān)注并購協(xié)同效應(yīng)的評(píng)估。企業(yè)并購的原因有很多,但對(duì)利益的追求是核心。企業(yè)并購以后能夠獲得可觀的收益,既是企業(yè)的追求,也是銀行并購貸款安全性的重要保證,因此預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估應(yīng)是焦點(diǎn)。但是,這與傳統(tǒng)貸款的項(xiàng)目評(píng)估有很大的不同,傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)估一般只是就對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià),是直接的效益評(píng)價(jià)。而并購貸款的評(píng)估則著重于未來預(yù)期收益與并購價(jià)格之間的比較上,這里的未來收益也并非僅僅局限在并購對(duì)象的自身經(jīng)濟(jì)效益上,還包括并購以后所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。一般來講,后者應(yīng)該是評(píng)估的重點(diǎn)。協(xié)同效應(yīng)指的是使公司的整體效益大于各獨(dú)立組織部分總和的效應(yīng)。在涉及到并購領(lǐng)域時(shí),協(xié)同效應(yīng)被認(rèn)為是公司與被收購的企業(yè)之間匹配關(guān)系的理想狀態(tài),使得公司的整體業(yè)績好于兩個(gè)公司的業(yè)績之和。①協(xié)同效應(yīng)常常被用來解釋公司并購,因?yàn)椴①徶饕峭ㄟ^重組和協(xié)同兩種方式來創(chuàng)造價(jià)值,所以并購交易發(fā)生以后能獲得額外的經(jīng)濟(jì)效益是并購雙方都追求的目的。重組是運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制,通過將并購企業(yè)中的某些業(yè)務(wù)部門轉(zhuǎn)讓給更適合的買家來獲益,也就是說,并購價(jià)值主要是被并購企業(yè)本身創(chuàng)造的。協(xié)同則是通過并購雙方的資源共享、能力和知識(shí)的轉(zhuǎn)移來創(chuàng)造價(jià)值,也就是依賴雙方的調(diào)整與合作來實(shí)現(xiàn)新增價(jià)值。②

2、加強(qiáng)對(duì)敏感性因素的評(píng)估。我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法,主要有盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析三種。在這三種評(píng)估方法中,最常用和最有效的方法是敏感性分析。敏感性分析是用于估計(jì)各種因素發(fā)生不利變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)果產(chǎn)生影響的一種技術(shù)。在實(shí)踐中,特定因素變動(dòng)而引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)幅度或極限變化,如果一種或幾種特定因素在相當(dāng)大的范圍內(nèi)發(fā)生變化,但不對(duì)投資決策產(chǎn)生很大的影響,那么可以說該項(xiàng)目對(duì)這種特定因素是不敏感的;反之,如果有些因素稍有變化就使決策評(píng)價(jià)指標(biāo)發(fā)生很大變異,則該項(xiàng)目對(duì)那個(gè)因素就有高度的敏感性,這些因素才能稱為項(xiàng)目的敏感性因素。敏感性分析的目的,就是找出影響項(xiàng)目效益的最主要因素,但是在通過敏感性分析找出最敏感的因素之前,對(duì)所有可能成為敏感性因素的對(duì)象予以篩選,則成為敏感性分析是否成功的重要環(huán)節(jié)。雖然影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的因素很多,而且嚴(yán)格來說,凡是影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的因素都具有某種未來不確定性,但沒有必要對(duì)所有這些因素進(jìn)行敏感性分析,因此事先選定不確定因素就成為敏感性分析的關(guān)鍵。選定不確定因素的原則:第一,預(yù)計(jì)其可能變動(dòng)的范圍內(nèi),其變動(dòng)將比較強(qiáng)烈地影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo);第二,對(duì)其在確定性經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中采用的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。選定不確定性因素應(yīng)當(dāng)把這兩點(diǎn)結(jié)合起來進(jìn)行。對(duì)于并購交易來講,并購價(jià)格、經(jīng)營成本、交易期限等都可能是比較關(guān)鍵敏感的因素。尤其是對(duì)于一些難以量化的敏感因素更是必須關(guān)注,比如并購對(duì)象的管理體制、員工結(jié)構(gòu)等等都應(yīng)當(dāng)成為關(guān)注的重點(diǎn),在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)應(yīng)當(dāng)充分揭示。

3、根據(jù)并購類型選擇評(píng)估方法。根據(jù)并購的不同功能及并購所涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征,可以將并購劃分為橫向并購、縱向并購和混合并購三種基本類型。橫向并購是指生產(chǎn)和銷售同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的具有競爭關(guān)系的企業(yè)之間的并購行為。在橫向并購中,優(yōu)勢(shì)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)同屬一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)部門,是一種競爭者之間的并購,大多數(shù)情況是強(qiáng)弱聯(lián)合,有時(shí)也可能是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。后者最著名的例子,是世界“鋼鐵大王”米塔爾收購阿塞洛,標(biāo)志著國際鋼鐵業(yè)并購已由“強(qiáng)吃弱”的模式,走向強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合模式,米塔爾的資本加上阿塞洛的技術(shù),造就了全球鋼鐵業(yè)的“巨無霸”,合并后1億噸的產(chǎn)量,打破了人們對(duì)鋼鐵規(guī)模上限的概念認(rèn)識(shí)。橫向并購可以迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,便于在更大范圍內(nèi)更高水平上實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工協(xié)作,增強(qiáng)市場(chǎng)競爭能力。近年來,由于全球性行業(yè)重組的趨勢(shì)加快,我國各行業(yè)謀求發(fā)展的實(shí)際需要以及我國在政策法律層面對(duì)橫向重組的一定支持,行業(yè)橫向并購的發(fā)展十分迅速,潛力也十分巨大,這種并購將可能長期處于主流地位,對(duì)于商業(yè)銀行來說,通過在同類客戶之間的投行業(yè)務(wù)可以有效促進(jìn)此類并購的展開,不僅可以獲得豐厚的投行業(yè)務(wù)收入,更可以有效提升存量信貸資產(chǎn)的質(zhì)量,具有“一箭雙雕”的效果?？v向并購是發(fā)生在價(jià)值鏈條上下游企業(yè)之間的并購。又可分為前向并購和后向并購活動(dòng)?？v向并購企業(yè)之間不存在直接的競爭關(guān)系,處于社會(huì)生產(chǎn)的不同環(huán)節(jié)。縱向并購實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)的相互銜接,使得企業(yè)在市場(chǎng)整體范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)縱向一體化。縱向并購在我國發(fā)展尚處于起步階段,基本都在鋼鐵、石油等能源與基礎(chǔ)工業(yè)行業(yè),這些行業(yè)的原料成本對(duì)行業(yè)效益影響較大,企業(yè)希望通過縱向并購來加強(qiáng)業(yè)務(wù)鏈的整體優(yōu)勢(shì)。近期,國內(nèi)某些大型的基礎(chǔ)材料生產(chǎn)企業(yè)(比如鋼鐵、石油、有色金屬等)已經(jīng)著手開始海外并購,這種情況與近兩年來基礎(chǔ)資源價(jià)格的劇烈上漲存在著密切的關(guān)系。混合并購指在彼此沒有相關(guān)市場(chǎng)或生產(chǎn)過程的公司之間進(jìn)行的并購?；旌喜①徶饕ㄟ^實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的,或者是尋求范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在面臨激烈競爭的情況下,一些企業(yè)希望通過混合并購的方式,實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展,為企業(yè)進(jìn)入其他行業(yè)提供有力、便捷、低風(fēng)險(xiǎn)的途徑。不同的并購類型其交易特征、風(fēng)險(xiǎn)因素等方面都存在著巨大差別,因此,在選擇評(píng)估方法的時(shí)候就必須針對(duì)不同并購類型來選擇,不能機(jī)械地使用一種或幾種方法。

第9篇：投資項(xiàng)目評(píng)估方法范文

【關(guān)鍵詞】 npv；eva；cva；決策樹模型

一、傳統(tǒng)npv法的基本模型和原理

投資價(jià)值評(píng)估方法可分為貼現(xiàn)的（如dcf法）和非貼現(xiàn)的兩種基本方法，從理論上來說，dcf法更為科學(xué)。這是因?yàn)閐cf法有兩個(gè)明顯的優(yōu)點(diǎn)：首先，它奉行“現(xiàn)金流至上”的信條，賬面上的利潤并不代表企業(yè)真正創(chuàng)造的財(cái)富；其次，它遵循了貨幣時(shí)間價(jià)值、機(jī)會(huì)成本、收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱等基本的財(cái)務(wù)理念。傳統(tǒng)的npv法就是dcf法中最基本的一種。

其中：r ——貼現(xiàn)率（機(jī)會(huì)成本率，通常用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率代替）；t ——自由現(xiàn)金流產(chǎn)生當(dāng)期；fcft——第t期產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量；n ——項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期；i0——初始投資額。

傳統(tǒng)npv法的基本原理和步驟為：在一個(gè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營將產(chǎn)生的未來自由現(xiàn)金流量（fcf）進(jìn)行預(yù)測(cè)并按一定的貼現(xiàn)率加以折現(xiàn)，然后再減去期初的總投資，就得出這個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（即npv）。若npv為正，說明該投資能創(chuàng)造財(cái)富，應(yīng)該采納；反之應(yīng)該放棄?？梢姡琻pv法不僅具有dcf法的基本優(yōu)點(diǎn)，而且由于它是個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，具有可加性，因此能夠進(jìn)一步用來評(píng)估一個(gè)項(xiàng)目組甚至一個(gè)公司（看成是多個(gè)項(xiàng)目的組合）在未來可預(yù)見期內(nèi)的投資價(jià)值，即：各個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)金流的npv之和。因此，相對(duì)于其他dcf法（如irr法），用npv法進(jìn)行資本預(yù)算和投資決策更符合企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

二、傳統(tǒng)npv法的缺陷

npv法從理論上講是投資價(jià)值評(píng)估中最科學(xué)最基本的一種方法，但是傳統(tǒng)的npv法卻存在兩個(gè)很大的缺陷。

缺陷一：它只適于項(xiàng)目投資前的預(yù)測(cè)評(píng)估，無法在項(xiàng)目開始后對(duì)項(xiàng)目實(shí)施效果進(jìn)行定期合理的考評(píng)。

因?yàn)槊恳黄诘膄cf都會(huì)受到當(dāng)期凈投資（當(dāng)期營運(yùn)資本的凈增加+當(dāng)期資本支出－當(dāng)期的折舊攤銷）的影響，增加投資會(huì)減少當(dāng)期fcf，反之則會(huì)增加當(dāng)期fcf，然而壓縮或推遲投資可能使企業(yè)長遠(yuǎn)價(jià)值受損。所以，單從各期產(chǎn)生的fcf多少來看，并不能成為衡量項(xiàng)目實(shí)施業(yè)績的指標(biāo)，無法為管理者的后續(xù)管理提供真實(shí)信息，甚至可能使管理者做出有損企業(yè)長遠(yuǎn)價(jià)值的行為

缺陷二：它假設(shè)企業(yè)所處的環(huán)境和項(xiàng)目本身是確定的。

但事實(shí)上由于各種不確定性的存在，項(xiàng)目未必會(huì)按一條清晰可見的軌跡運(yùn)行，從而使得現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)失去依據(jù)，進(jìn)而使傳統(tǒng)npv法的計(jì)算失去意義。所以在企業(yè)所處環(huán)境具有很大不確定性或項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，傳統(tǒng)npv法顯得蒼白無力。

三、傳統(tǒng)npv法的延伸

（一）現(xiàn)金增加值（cva）法

針對(duì)前述傳統(tǒng)npv法的第一大缺陷。我們必須找到這樣一種模型，它能自始至終從現(xiàn)金流的角度對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行事前評(píng)估和事后的定期評(píng)價(jià)，從而既秉承npv法的精髓又能克服npv法在項(xiàng)目實(shí)施業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的缺陷。這個(gè)模型就是“cva”（現(xiàn)金增加值）法。cva這個(gè)概念最早由erik ottosson & fredrik weissenrieder提出，它是通過對(duì)傳統(tǒng)npv模型的改造而來。我們通過npv模型與cva模型之間的轉(zhuǎn)化來看看它們之間的關(guān)系，并對(duì)cva基本框架有個(gè)初步了解：

上述模型中需要說明的地方：1.前文中已經(jīng)出現(xiàn)過的指標(biāo)含義在這里不再贅述，其他指標(biāo)的含義將在正文中加以說明。2.上述模型中標(biāo)有和的參數(shù)在cva原型中分別是用ocft和ocfdt來描述的，在這里筆者將它們作了調(diào)整，以便與前文中的npv模型參數(shù)保持一致。

從上述模型的推導(dǎo)演化中可以看出，項(xiàng)目現(xiàn)金流的npv值就是cva的pv值（折現(xiàn)值）。cva模型與傳統(tǒng)npv模型的區(qū)別就在于對(duì)初始投資資本的處理方式不同。cva模型引入了一個(gè)新的參數(shù)fcfdt，它表示企業(yè)第t期的現(xiàn)金流需求量。從模型中可以看出，各期的現(xiàn)金流需求量的折現(xiàn)值等于初始投資資本額。從反映的財(cái)務(wù)內(nèi)涵來看，（若按年考察）fcfd就是指使得項(xiàng)目現(xiàn)金流的npv值為零時(shí)的預(yù)期每年現(xiàn)金流量，也就是投資者要求的平均每年最低的現(xiàn)金流報(bào)酬。在不考慮通貨膨脹率的情況下，fcfdt是一個(gè)年金概念，而在考慮了通貨膨脹率且通貨膨脹率相對(duì)穩(wěn)定的情況下，fcfdt就近似于一個(gè)固定增長模型，我們可以先通過固定增長模型推導(dǎo)出第1期的fcfd，然后依次乘以通貨膨脹率算出以后各期的fcfd值。

因?yàn)椋?/p>

其中：等式右邊第一項(xiàng)表示在現(xiàn)金流永續(xù)增長假設(shè)下的現(xiàn)金流現(xiàn)值，第二項(xiàng)表示從第n+1期開始直至無窮期的現(xiàn)金流的現(xiàn)值，兩者的差額即為第1期至第n期(也就是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi))的現(xiàn)金流現(xiàn)值，而根據(jù)fcfd的定義，這個(gè)值應(yīng)該等于初始投資資本額i0。

所以：

從而：fcfdt＝fcfd1（1＋inflation）t-1

對(duì)fcfd的涵義和計(jì)算有了基本了解后，我們?cè)賮矸治鯿va的財(cái)務(wù)內(nèi)涵。從模型中可見，cva是fcf與fcfd的差額，它反映的是各期產(chǎn)生的現(xiàn)金流在滿足了必要的現(xiàn)金流需求后的剩余額，是一種剩余現(xiàn)金流的概念，因而稱為現(xiàn)金增加值。這在理念上與eva指標(biāo)類似，是對(duì)資本機(jī)會(huì)成本的考慮，因此也擁有和eva 同樣的優(yōu)點(diǎn)。從這一點(diǎn)來看，用cva評(píng)價(jià)比直接用fcf具有更好的價(jià)值相關(guān)性。而且cva也是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，與npv一樣具有可加性，符合企業(yè)價(jià)值最大化的理念。而與eva相比，cva是現(xiàn)金流的概念，它符合npv對(duì)現(xiàn)金流最大程度的關(guān)注，更好地繼承了npv的本質(zhì)，即cva法在彌補(bǔ)傳統(tǒng)npv法的缺陷上要優(yōu)于eva 法。

因此，我們既能通過對(duì)cva的事先測(cè)定估算出項(xiàng)目現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，又能在項(xiàng)目實(shí)際執(zhí)行過程中按期計(jì)算cva 指標(biāo)，從而使項(xiàng)目npv值的評(píng)估達(dá)到周期化，有利于管理者在后續(xù)投資管理中及時(shí)獲得該項(xiàng)目信息的反饋，并指導(dǎo)其在項(xiàng)目的后續(xù)決策中做出相應(yīng)的控制（或放棄或修正或擴(kuò)大投資等），以最大程度地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。由此可見，cva模型能夠在繼承傳統(tǒng)npv法本質(zhì)的基礎(chǔ)上較好地彌補(bǔ)傳統(tǒng)npv法前述的第一大缺陷，從而使現(xiàn)金流分析法貫穿于投資評(píng)估和評(píng)價(jià)的始終。

（二）實(shí)物期權(quán)（real options）和決策樹模型（decision trees）

下面，我們?cè)賮砜纯慈绾慰朔鹘y(tǒng)npv法的第二大缺陷。如前所述，傳統(tǒng)npv模型的假設(shè)條件是企業(yè)環(huán)境是確定的，因此項(xiàng)目將按可預(yù)見的軌跡運(yùn)行，從而能據(jù)此預(yù)測(cè)出項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，再折現(xiàn)求得凈現(xiàn)金值。但事實(shí)上，企業(yè)所處的環(huán)境和項(xiàng)目本身都具有某種程度上的不確定性，恰恰由于這種不確定性的存在，企業(yè)也就擁有了應(yīng)時(shí)而變的彈性，比如推遲投資、放棄或中止投資、擴(kuò)大投資、柔性投資等。由于企業(yè)獲得了這種彈性帶來的選擇權(quán)，一方面使得對(duì)未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)顯得比較困難；另一方面，即使能預(yù)測(cè)出未來現(xiàn)金流，按傳統(tǒng)方法來評(píng)估得出的npv值也可能低估了項(xiàng)目的潛在價(jià)值。因?yàn)檫@種由不確定性衍生出的管理選擇權(quán)是有價(jià)值的，一般把它稱為“實(shí)物期權(quán)”。在項(xiàng)目投資評(píng)估中，我們常常會(huì)忽視這種期權(quán)的價(jià)值。當(dāng)然，對(duì)實(shí)物期權(quán)的識(shí)別并非在本文討論的范圍之內(nèi)，但在這里，筆者的意思是要提醒決策者們，在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)必須要始終思考這樣一個(gè)問題，即：該投資項(xiàng)目是否附有相應(yīng)的管理選擇權(quán)。管理選擇權(quán)的存在增加了投資項(xiàng)目的潛在價(jià)值，但是用傳統(tǒng)npv法顯然無法反映這種“實(shí)物期權(quán)”的價(jià)值，所以需要找出一種能將實(shí)物期權(quán)價(jià)值同時(shí)反映出來的新模型，于是筆者想到了“決策樹模型”。用決策樹法來計(jì)算項(xiàng)目的價(jià)值仍然是按npv法的思路來做的，只不過它考慮了項(xiàng)目后續(xù)階段可能出現(xiàn)的不同情況以及在不同情況下的最優(yōu)管理行為，并據(jù)此預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流，并按不同情況出現(xiàn)的概率大小對(duì)不同的現(xiàn)金流賦以相應(yīng)的權(quán)數(shù)，然后將現(xiàn)金流折現(xiàn)并乘以相應(yīng)的權(quán)數(shù)，最后再減去初始投資資本。因而決策樹法的本質(zhì)仍是npv法，但比傳統(tǒng)npv法考慮得更全面，更適合于不確定環(huán)境下項(xiàng)目的評(píng)估。

四、結(jié)束語

在競爭激烈、價(jià)值管理日益成為時(shí)代特征的今天，投資項(xiàng)目評(píng)估決策對(duì)于企業(yè)生存和發(fā)展的意義也越來越得到顯現(xiàn)，以現(xiàn)金流折現(xiàn)為顯著特征的npv法是我們?cè)谕顿Y評(píng)估中最值得提倡的，但是傳統(tǒng)npv法在對(duì)項(xiàng)目實(shí)施后的控制評(píng)價(jià)以及對(duì)項(xiàng)目本身不確定性的反映方面仍存在很大的局限性。因此，筆者認(rèn)為，需要對(duì)傳統(tǒng)的npv法加以延伸，在不改變其本質(zhì)的前提下引入新的參數(shù)，優(yōu)化其模型。cva法和決策樹法保持了npv法的精髓，并在很大程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)npv法的缺陷，在投資評(píng)估中我們應(yīng)該把cva法和決策樹法相結(jié)合，對(duì)項(xiàng)目的不確定性保持充分的意識(shí)，并對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估進(jìn)行周期化，從而使以npv為導(dǎo)向的評(píng)估方法在投資決策中擁有更大的用武之地。

【主要參考文獻(xiàn)】