風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：中國(guó)資本市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)投資；運(yùn)行機(jī)理與市場(chǎng)建設(shè)

一、引言

隨著時(shí)代的不斷發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資在上世紀(jì)八十年代走入了中國(guó)，并且風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過程與我國(guó)改革開放以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的步伐基本一致，因此風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展即依賴于改革開放的發(fā)展，同時(shí)也受制于轉(zhuǎn)型期的市場(chǎng)機(jī)制。因此我國(guó)要想快速發(fā)展自己的風(fēng)險(xiǎn)投資，就應(yīng)該對(duì)其運(yùn)行機(jī)理以及市場(chǎng)建設(shè)加以重視，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化積極采取相應(yīng)措施，以此來使我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資得以長(zhǎng)久發(fā)展。

二、中國(guó)資本市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行機(jī)理

1.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行主體。從廣義上來講風(fēng)險(xiǎn)投資是指風(fēng)險(xiǎn)性高、潛在收益高的一切投資行為，從狹義上來說就是指以高新科技為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型的產(chǎn)品投資。此外在大環(huán)境以及金融體系的支撐下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以通過特定的方式以及途徑向個(gè)人或者是某些機(jī)構(gòu)籌備風(fēng)險(xiǎn)資本，并將其投入到具有發(fā)展?jié)摿Φ娘L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)中，然后通過參與管理和協(xié)助相關(guān)企業(yè)發(fā)展的方式得到高回報(bào)，以此來使科學(xué)技術(shù)商品化的進(jìn)程不斷加快，從而進(jìn)一步改宏觀的經(jīng)濟(jì)效益。在風(fēng)險(xiǎn)投資的具體運(yùn)行中，其主體通常有三方構(gòu)成，分別是風(fēng)險(xiǎn)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。其中就風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，它的主要供給對(duì)象十分復(fù)雜，可以是養(yǎng)老、退休，也可以是投資銀行、非銀行類的金融機(jī)構(gòu)。2.風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資與一般意義上的投資不同，它能夠?qū)①Y金資本以及知識(shí)資本進(jìn)行有效結(jié)合，并且風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象主要為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國(guó)為例，在去年美國(guó)所有風(fēng)險(xiǎn)投資中電腦以及計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)約占31%，然后是醫(yī)療保健行業(yè)約占20%，通訊產(chǎn)業(yè)以及電子信息產(chǎn)業(yè)約占10%，生物科技約占14%。由此可見它承擔(dān)著投資項(xiàng)目中市場(chǎng)開拓以及技術(shù)開發(fā)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。因此風(fēng)險(xiǎn)投資在選擇對(duì)象時(shí)應(yīng)該對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的把控以及仔細(xì)的分析，從而在最大程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。每一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司都有其特有的選擇標(biāo)準(zhǔn)以及運(yùn)作程序，但是總的來說都應(yīng)該包含以下幾個(gè)方面：初審、協(xié)商、面談、責(zé)任審查以及清單條款，完成了這些就可以進(jìn)行合同的簽訂，以及投資生效后的及時(shí)監(jiān)管。

三、中國(guó)資本市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)理的宏觀調(diào)控與市場(chǎng)建設(shè)

1.建立具有中國(guó)特色風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)理原則。1.1市場(chǎng)主導(dǎo)與政府引領(lǐng)相結(jié)合。將風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作就是其內(nèi)在要求以及本質(zhì)特征，并且還是建立具有中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)理過程中必須時(shí)刻遵守的一項(xiàng)基本原則。同時(shí)，要想風(fēng)險(xiǎn)投資可以在我國(guó)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，就必須有政府的及時(shí)引導(dǎo)，因此相關(guān)人員就應(yīng)該正確處理市場(chǎng)主導(dǎo)和政府引導(dǎo)之間的關(guān)系。在風(fēng)險(xiǎn)投資健康、快速的發(fā)展過程中，市場(chǎng)化運(yùn)作以及政府引導(dǎo)兩者之間應(yīng)該做到相互協(xié)調(diào)，以此來從根本上避免風(fēng)險(xiǎn)投資的畸形發(fā)展。其中政府應(yīng)該明確其職責(zé)，引導(dǎo)并不是主導(dǎo)，更不是政府包辦。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)的一種投資，并且在整個(gè)投資過程中，非市場(chǎng)因素的侵入對(duì)于整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際效果有著十分巨大的影響。此外，在我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，社會(huì)服務(wù)體系的不健全，就使得風(fēng)險(xiǎn)投資完全是靠市場(chǎng)來培育，因此在這情況下，政府就因該對(duì)此進(jìn)行積極的引導(dǎo)，以此來推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)程。1.2借鑒與創(chuàng)新相結(jié)合。在美國(guó)，“硅谷”的成功引發(fā)了全世界的關(guān)注，但是實(shí)踐證明，這個(gè)現(xiàn)象是不可復(fù)制的。不同的市場(chǎng)環(huán)境、不同的制度條件以及不同的國(guó)情所形成的區(qū)域特色對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式的影響非常大，根據(jù)相關(guān)研究表明，日本、美國(guó)以及歐洲等國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式之間有很多不同之處，而造成這些差異的主要原因就是各個(gè)國(guó)家文化理念、商業(yè)環(huán)境以及民族習(xí)慣的不同。就我國(guó)而言，我國(guó)的社會(huì)制度以及國(guó)情與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家有著比較大的區(qū)別，因此，我們就不能將他們的發(fā)展模式照搬，應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行仔細(xì)的分析，找出其中對(duì)我們有益的方面，然后加以借鑒，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，這樣的方式可以使我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展過程中少走彎路，并且以堅(jiān)持中國(guó)特色為前提，走出一條與眾不同的發(fā)展道路。2.構(gòu)造多元化風(fēng)險(xiǎn)投資體系。2.1風(fēng)險(xiǎn)資本來源多元化。在風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中，資本來源是其持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。就目前我國(guó)的發(fā)展來說，風(fēng)險(xiǎn)投資的主體單一，并且其發(fā)展主要依賴于政府的引導(dǎo)，無法適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資不斷發(fā)展的需求，也就是說不符合風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展規(guī)律。因此要改變這一現(xiàn)狀，政府就應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行及時(shí)并且充分的引導(dǎo)，以此來不斷吸引社會(huì)資本的進(jìn)入，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資本多元化的目的。首先，我們就應(yīng)該盡快實(shí)現(xiàn)由重直接投資到重間接投資的轉(zhuǎn)變，使政府充分發(fā)揮其有限資金的引導(dǎo)以及啟動(dòng)作用，然后通過間接投資的形式吸引產(chǎn)業(yè)資本、金融資本以及民間資本進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資的領(lǐng)域。此外，隨著我國(guó)社會(huì)保障制度的不斷完善，以及保險(xiǎn)事業(yè)的持續(xù)發(fā)展，使得我國(guó)保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷上升。但是由于我國(guó)實(shí)施的管理模式為金融分業(yè)管制，因此就會(huì)受到投資增值方式的一些限制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的投資收益除了與資金成本掛鉤外，在一定程度上都存在資金沉淀的現(xiàn)象。2.2風(fēng)險(xiǎn)資本組織形式多樣化。風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵因素為機(jī)制，而機(jī)制的核心內(nèi)容為制度，由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資主體高效運(yùn)行的前提就是科學(xué)、合理的組織制度。從國(guó)外的發(fā)展情況分析，有三種適用于風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式，分別是公司制、有限合伙制以及信托基金制，并且這三種形式都各有各的特點(diǎn)以及優(yōu)勢(shì)。在進(jìn)行形式選擇時(shí)，主要依據(jù)為所處的社會(huì)制度、市場(chǎng)環(huán)境以及自身的發(fā)展特點(diǎn)，由此可見，組織形式的多樣化是風(fēng)險(xiǎn)資本來源多元化的必然因素，并且也是建立完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的具體要求。3.構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)支撐體系。3.1創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)構(gòu)建要點(diǎn)。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)具用一定的特殊性，因此創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的要求通常來說都是要低于主板市場(chǎng)。因此在設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)制的時(shí)候應(yīng)該要充分考慮我國(guó)的具體國(guó)情，從而使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)逐漸成為具有中國(guó)特色的投資板塊，以此來使其逐漸成長(zhǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資中最為有效的支撐系統(tǒng)。3.2場(chǎng)外市場(chǎng)構(gòu)建。就目前而言，我國(guó)的證券和其他商品交易大都采用會(huì)員制，但是就當(dāng)前的發(fā)展形勢(shì)而言，場(chǎng)外市場(chǎng)的組織應(yīng)該采用公司制。其原因有以下兩點(diǎn)：第一點(diǎn)是公司制交易所的決策效率相對(duì)較高，第二點(diǎn)是公司制交易所的融資成本相對(duì)較低。因此為了適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷變化，交易所就應(yīng)該在市場(chǎng)推廣、技術(shù)設(shè)備以及創(chuàng)新產(chǎn)品等方面進(jìn)行大量的投資，并且還可以引進(jìn)外部股東，從而使其適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展需求。4.構(gòu)建法律法規(guī)和政策扶持體系。4.1稅務(wù)政策。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，其承擔(dān)的主要稅種為所得稅，按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，主要由兩個(gè)部分組成，分別是投資過程中得到的股利，也就是紅利收入，以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收入。在具體的實(shí)施過程中，當(dāng)投資方企業(yè)的所得稅稅率比被投資方高的時(shí)候，除了相關(guān)法律規(guī)定的定期減免優(yōu)惠之外，其取得的所有資金都應(yīng)該還原為稅前受益，并添加到投資方的應(yīng)稅所得額中，然后根據(jù)法規(guī)補(bǔ)繳所得稅。當(dāng)被投資方和投資方的所得稅稅率系相同時(shí)，被繳稅額就是零。但是按照目前的企業(yè)優(yōu)惠政策來執(zhí)行，雙方的稅率就會(huì)拉開差距，這就使得投資方需要填補(bǔ)的稅收差額越來越大。因此，為了使這種矛盾現(xiàn)象不再發(fā)生，在風(fēng)險(xiǎn)投資之前必須要在稅法上充分考慮風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)惠問題，從而使兩者的所得稅不發(fā)生矛盾。4.2財(cái)政政策。在財(cái)政政策方面，首先需要利用政府的采購，從而進(jìn)一步刺激對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的有效要求。以《購買美國(guó)產(chǎn)品法》為例，其中指出美國(guó)聯(lián)邦基金購買供政府使用的商品，只要不違反公共利益以及社會(huì)利益，或者是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不足、質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，都應(yīng)該購買美國(guó)的商品。然后到了上世紀(jì)五十年代，美國(guó)的政府采購直接推動(dòng)了“硅谷”的崛起，從而使美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資以及高新技術(shù)企業(yè)得到了快速發(fā)展。其次，國(guó)家以及各地地方財(cái)政每年都應(yīng)該針對(duì)新增的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)撥款，然后通過貼息、墊息以及財(cái)政擔(dān)保等方式進(jìn)一步支撐高新技術(shù)企業(yè)以及風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，并且在專項(xiàng)撥款的基礎(chǔ)之上，增設(shè)專門的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。

四、結(jié)語

綜上所述，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資還處在發(fā)展階段，運(yùn)行機(jī)理以及市場(chǎng)建設(shè)還不夠完善，因此我們就需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的理論進(jìn)行不斷探索以及深入研究，從而找出風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，然后完善市場(chǎng)建設(shè)，使風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)可以持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) 市場(chǎng)績(jī)效 分析

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)狀況

2001年我國(guó)大陸本土公司型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有289家，資金總額469.75億元，投資總額21.6億元，投資項(xiàng)目171個(gè)，平均投資規(guī)模1261.6萬元。2001年外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司共有36家，實(shí)際投資額為21.4億元，投資項(xiàng)目45個(gè)，平均投資規(guī)模4755.9萬元。在考慮外資公司實(shí)際投資額的基礎(chǔ)上，在2001年，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本總額約為491.15億元，本土VC和外資VC共投資43億元，較前4年年均投資量有所減少。從資金來源看，政府投入占65%，仍居主導(dǎo)地位，公司型風(fēng)險(xiǎn)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要組織形式，并且大多數(shù)地區(qū)政府均限制風(fēng)險(xiǎn)投資資金的跨區(qū)域流動(dòng)；從投資領(lǐng)域看，IT、服務(wù)和醫(yī)療行業(yè)，占投資總額的79.04%，其中IT行業(yè)最多，而半導(dǎo)體、資源開發(fā)工業(yè)、核應(yīng)用技術(shù)等行業(yè)尚屬冷門；從投資階段看，種子期占10%和創(chuàng)業(yè)期占30％、成長(zhǎng)期占30％、成熟期占30％。從投資區(qū)域看，北京、上海、廣東和山東等是風(fēng)險(xiǎn)投資最為活躍的區(qū)域。另外，2002年VC公司的成立數(shù)量大幅下降。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2001年，我國(guó)科技型中小企業(yè)已經(jīng)超過7萬家，技工貿(mào)總收入首次突破1萬億元，為1．05萬億元；資產(chǎn)總額1．46萬億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)683億元，上繳稅金559億元，成為發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要力量。我國(guó)每年有3萬多項(xiàng)科技成果，轉(zhuǎn)化率不到10％，與發(fā)達(dá)國(guó)家的60－80％以上的科技成果轉(zhuǎn)化率相比，差距很大?？萍夹椭行∑髽I(yè)和科技成果轉(zhuǎn)化的融資渠道主要是通過政策性融資、金融服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)信貸、貸款擔(dān)保、直接融資、風(fēng)險(xiǎn)投資及私人投資等來解決；全國(guó)每年約有200億元左右的擔(dān)保額度仍不能滿足企業(yè)和成果轉(zhuǎn)化的需求。

另外，相關(guān)法律制度環(huán)境尚不完善，中介機(jī)構(gòu)及服務(wù)體系效率低。目前，VC公司的運(yùn)作主要依據(jù)《公司法》和七部委文件，尚不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的客觀需求。不完善的中介服務(wù)體系，不能搭建充分的交易平臺(tái)。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)績(jī)效分析

1、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要反映VC公司之間及VC公司與科技型中小企業(yè)（含科技成果轉(zhuǎn)化）之間的交易關(guān)系和地位，反映市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷程度。風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的市場(chǎng)集中程度和產(chǎn)品差別化主要描述市場(chǎng)中VC公司間相互關(guān)系，及其在市場(chǎng)中的規(guī)模、數(shù)量分布特征；產(chǎn)業(yè)壁壘主要描述市場(chǎng)內(nèi)與市場(chǎng)外潛在進(jìn)入VC公司間的關(guān)系。

（1）市場(chǎng)集中度是指市場(chǎng)中少數(shù)幾個(gè)最大VC公司（通常取領(lǐng)先的前4名或者前8名）所占的市場(chǎng)份額,是判斷一個(gè)市場(chǎng)的壟斷或者競(jìng)爭(zhēng)程度的重要指標(biāo)。貝恩曾假設(shè)，市場(chǎng)集中度的提高促進(jìn)了企業(yè)（如VC公司）間的合謀，市場(chǎng)勢(shì)力越大，競(jìng)爭(zhēng)程度越低，從而行業(yè)報(bào)酬率越可能高于平均報(bào)酬率。根據(jù)登姆塞茨的實(shí)證研究結(jié)論：當(dāng)市場(chǎng)集中率超過50％以后，行業(yè)的報(bào)酬率與市場(chǎng)集中度成正相關(guān)關(guān)系。本文選用VC公司注冊(cè)資本額和投資量?jī)蓚€(gè)參數(shù)來計(jì)算市場(chǎng)集中度和赫芬達(dá)爾指數(shù)。

表1： 國(guó)內(nèi)外不同行業(yè)的Rm和H指數(shù)比較

Rm % H

中國(guó)銀行業(yè)（存/貸） 63.7/61.3 0.405/0.376

發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)（存/貸） 0.4-0.5 0.1-0.25

2001年中國(guó)洗發(fā)水市場(chǎng) 57.2 0.12

中國(guó)家電業(yè) 60 /

① 市場(chǎng)絕對(duì)集中度（Rm）反映領(lǐng)先VC公司的集中度，其計(jì)算公式為：

絕對(duì)集中度Rm =

其中：m為領(lǐng)先VC公司數(shù)量；qi為領(lǐng)先VC公司的注冊(cè)資本額或投資量；Q為市場(chǎng)中全部VC公司的注冊(cè)資本額或總投資量。Rm指數(shù)數(shù)值越高，說明該行業(yè)的壟斷性越高。

根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)（見表2）計(jì)算，從全國(guó)角度看，當(dāng)m=8時(shí)，按注冊(cè)資本額計(jì)算的Rm值為13%；按投資量計(jì)算的Rm值為38%，因此，在本土VC公司中，前八家公司在投資量上具有較高的市場(chǎng)集中度，但低于50%的水平，行業(yè)報(bào)酬率與市場(chǎng)集中度未形成正向相關(guān)性，從而說明現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)未獲得較高的報(bào)酬水平，尚未形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局。從北京、上海、廣東和山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域看，按資本額計(jì)算的Rm指數(shù)分別是32%、48%、60%、66%；按投資量計(jì)算的Rm分別是81%、80%、90%、90%，高于表1所示其它行業(yè)的市場(chǎng)集中度水平，市場(chǎng)達(dá)到了高的壟斷程度，應(yīng)該具有較高的投資報(bào)酬率，但據(jù)調(diào)查，資本額和投資量最大的一家本土VC公司在2001年的平均投資報(bào)酬率僅為17.4%，高的壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局并未形成高的壟斷利潤(rùn)。

表2：2001年資本額和投資量排名前8家本土VC公司（單位：億元）

VC V1 V2 V3 V4 V5 V6 V7 V8 Rm

資本額 16 12. 8.3 8.3 6 6 6 5 13%

Vq Vq1 Vq2 Vq3 Vq4 Vq5 Vq6 Vq7 Vq8 Rm

投資量 5.4 3.7 1.8 1.6 1.5 1.0 0.8 0.8 38%

資料來源：《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》2002年6月第1卷2期 資料計(jì)算.備注：.v1-8為Vc公司注冊(cè)資本量前八名；vq1-8為vc公司投資量前八名。

②赫芬達(dá)爾指數(shù)（H）是反映市場(chǎng)內(nèi)VC公司規(guī)模分布的指標(biāo)，H指數(shù)在0與1之間，其越接近于0，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度越大；其越接近1，表明公司規(guī)模分布的不均勻度越高，表明市場(chǎng)壟斷性越強(qiáng)。其計(jì)算公式是：

赫芬達(dá)爾指數(shù)H

其中：n為VC公司數(shù)目；Xi為第i位VC公司的規(guī)模；T為VC公司總規(guī)模。據(jù)全國(guó)調(diào)查數(shù)據(jù)（見表3）計(jì)算，按資本額計(jì)算的H值約為0.006；按投資量計(jì)算的H值約為0.031，不僅較接近0，而且還遠(yuǎn)低于其它行業(yè)的水平，說明市場(chǎng)內(nèi)VC公司的規(guī)模分布不均勻度較低，公司之間的規(guī)模差異較小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度應(yīng)較大。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，分布在北京、上海、廣東和山東等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)的VC公司，資本總額占全國(guó)的34%，投資量占全國(guó)的43%，公司數(shù)量占全國(guó)的55%，平均投資規(guī)模均高于其他區(qū)域。

表3： 2001年VC公司地區(qū)分布及投資狀況（單位：億元）

地區(qū) 資本總量 占全國(guó)比例% 投資量 所占比例% 平均投資規(guī)模（萬元）

上海 63.8 12 2.9 6 2423.6

廣東 58.4 11 7.5 17 1585.3

北京 51.4 10 5.1 11 821.7

山東 9 1 4.1 9 2888.4

津、浙、陜、川、渝、湘 26.6 3 3.12 5 669.7

其他 281.96 63 20.28 52 /

合計(jì) 491.15 100 43 100 /

資料來源：根據(jù)孫尚敏 “2001年風(fēng)險(xiǎn)投資回顧：美國(guó)與中國(guó)” 《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》2002年3月第1卷1期整理

上述分析可見，從市場(chǎng)總體而言，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的集中度總體仍較低，VC公司規(guī)模分布差異小，投資報(bào)酬率較低，市場(chǎng)應(yīng)存在較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)性，市場(chǎng)總體尚未形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)的格局。從局部市場(chǎng)來看，盡管在北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)基本形成較高的壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但投資報(bào)酬率并未與此市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)較強(qiáng)的正向相關(guān)性。

（2）產(chǎn)品差別化:是VC公司根據(jù)科技型中小企業(yè)對(duì)金融產(chǎn)品的需求特點(diǎn)而提供的，并與其他公司的產(chǎn)品具有不可替代關(guān)系的產(chǎn)品的情況。一般風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供的主要是資本加企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、融資和外部關(guān)系協(xié)調(diào)等增值服務(wù)的金融產(chǎn)品，產(chǎn)品形式以股權(quán)投資等方式表現(xiàn)。在投資方式方面，受法律法規(guī)的限制，像優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債等方式尚不能使用。因而，無法形成顯著的產(chǎn)品差別化，難以形成不可替代性。

（3）市場(chǎng)進(jìn)入和退出壁壘。

除對(duì)外資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在資本額、合資比例和投資方的資產(chǎn)和經(jīng)驗(yàn)等方面有較高限制外，本土風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)新進(jìn)入該市場(chǎng)的企業(yè)進(jìn)入，基本無法形成壁壘，比如在規(guī)模經(jīng)濟(jì)、運(yùn)營(yíng)成本、產(chǎn)品差別化和政策法規(guī)等易形成壁壘的領(lǐng)域均未形成相應(yīng)的進(jìn)入壁壘，特別是在風(fēng)險(xiǎn)投資人才方面，缺乏對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)具備度量、預(yù)警、管理和控制專家，現(xiàn)有人員基本上屬于半途出家，知識(shí)局限性大，專業(yè)性不強(qiáng)，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足，也造成人才進(jìn)入的低門檻。當(dāng)新的VC公司進(jìn)入市場(chǎng)后，較高的退出壁壘使其進(jìn)退兩難。一方面已投入的資金因資本市場(chǎng)制約與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展的滯后，想退出時(shí)卻缺乏適宜的變現(xiàn)手段；另一方面，大量的政府風(fēng)險(xiǎn)投資資金退出時(shí)又要和政府的政策導(dǎo)向產(chǎn)生矛盾，因而形成低的進(jìn)入門檻，高的退出壁壘。

2、市場(chǎng)行為

市場(chǎng)行為是VC公司在一定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，為提高獲利能力和追求市場(chǎng)占有率所采取的各種戰(zhàn)略行為，主要包括：金融產(chǎn)品定價(jià)行為與非價(jià)格行為控制策略、VC公司的并購等。

(1)產(chǎn)品的定價(jià)行為

產(chǎn)品價(jià)格水平是反映市場(chǎng)供求關(guān)系的重要指標(biāo)。VC公司以投資形式銷售金融產(chǎn)品的過程實(shí)質(zhì)是一種產(chǎn)品預(yù)期定價(jià)行為,產(chǎn)品價(jià)格是科技型中小企業(yè)(或科技成果)的市場(chǎng)價(jià)值反映，也是科技型中小企業(yè)或其它VC公司購買的成本，不同的定價(jià)及實(shí)現(xiàn)形式直接影響VC公司獲取報(bào)酬的水平，即產(chǎn)品價(jià)格。較低的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)對(duì)VC公司的生存和發(fā)展產(chǎn)生重要影響。VC公司的定價(jià)行為具有一定的特殊性，它即需要從科技型中小企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值判斷，又要從價(jià)格的實(shí)現(xiàn)條件考慮。一方面由于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱，VC公司很難通過自己的判斷和借助現(xiàn)有市場(chǎng)條件下中介機(jī)構(gòu)誠(chéng)信的評(píng)估來確定真實(shí)的邊際成本和邊際收入曲線，故無法按照利潤(rùn)最大化的原理來進(jìn)行定價(jià)，因而，市場(chǎng)多以歷史的和現(xiàn)在的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用成本加目標(biāo)利潤(rùn)的定價(jià)行為；另一方面，VC公司的投資報(bào)酬是通過科技型中小企業(yè)的成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增加，并通過不同的市場(chǎng)交易渠道而實(shí)現(xiàn)預(yù)期的產(chǎn)品定價(jià)，即通過相應(yīng)的多層次資本市場(chǎng)（包括主板、二板和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等）和其他的交易形式而退出企業(yè),由于多層次資本市場(chǎng)的不健全，特別是主要針對(duì)科技型中小企業(yè)的“二板市場(chǎng)”未推出，直接影響VC公司的產(chǎn)品定價(jià)，產(chǎn)品定價(jià)行為的不確定性表現(xiàn)為一定程度的投資難。研究表明：不同的投資退出渠道可實(shí)現(xiàn)不同的產(chǎn)品價(jià)格水平，表4是美國(guó)在不同投資退出渠道條件下的價(jià)格水平即投資報(bào)酬率。

表4：

項(xiàng)目 IPO 并購 股份回購 股份轉(zhuǎn)讓 虧損清償

比例% 30 23 6 9 6

投資報(bào)酬率（%） 195 40 37 41 34

資料來源：Bygrave Timmmons(1992)對(duì)442項(xiàng)VC調(diào)查的統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)。

另據(jù)調(diào)查，由于存在對(duì)2001年推出“二板市場(chǎng)”的預(yù)期，1998-2000年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量和資金規(guī)模分別以每年50％和45％高速增長(zhǎng)，但在2002年VC規(guī)模卻較去年同期下降了2／3，新設(shè)VC公司比去年同期減少4／5。目前本土VC公司退出方式中，轉(zhuǎn)讓約占42．9％，其次為清算和收購各占18％，原股東回購為15．8％，國(guó)外公開上市的僅占5．3％，實(shí)際上大大降低了VC公司產(chǎn)品的價(jià)格水平，影響投資報(bào)酬率。盡管如此，市場(chǎng)中產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)行為即以不同價(jià)格爭(zhēng)奪企業(yè)資源和協(xié)調(diào)行為即聯(lián)合投資等也同時(shí)存在，只是在不同地區(qū)表現(xiàn)的強(qiáng)弱程度不同而已。

(2)VC公司的非價(jià)格行為

非價(jià)格行為是指VC公司通過開發(fā)和營(yíng)銷金融產(chǎn)品而獲得較高利潤(rùn)的行為。在現(xiàn)有條件下，挖掘增值服務(wù)潛力是開發(fā)新產(chǎn)品的重要手段，實(shí)質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)投資人才的開發(fā)問題，通過增值服務(wù)的差別化而形成產(chǎn)品的差別化，在進(jìn)行產(chǎn)品營(yíng)銷過程中形成一定的競(jìng)爭(zhēng)力。由于受專業(yè)人才的限制，許多公司尚無產(chǎn)品開發(fā)和營(yíng)銷的經(jīng)營(yíng)理念，非價(jià)格行為弱化，主動(dòng)性差。據(jù)調(diào)查，目前VC公司的營(yíng)銷推廣渠道主要以科技中小企業(yè)上門聯(lián)系為主，達(dá)62．6％。

(3)VC公司的組織調(diào)整行為

公司的組織調(diào)整行為主要是通過并購和聯(lián)合等行為來擴(kuò)大公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提高市場(chǎng)占有率，進(jìn)而形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種行為對(duì)改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和提高市場(chǎng)效率有著重要的影響。從2000年開始，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)外的VC公司及機(jī)構(gòu)就已開始在一些區(qū)域采用聯(lián)合發(fā)起設(shè)立等方式成立新的區(qū)域性公司，如國(guó)內(nèi)最大的VC公司已采用設(shè)立區(qū)域性VC公司等合作方式，直接或間接管理資金已超過30億元人民幣。但是在大多數(shù)區(qū)域的VC公司由于自身能力及區(qū)域政府的政策限制，都尚不具備進(jìn)行擴(kuò)張的能力和條件。

3、市場(chǎng)績(jī)效

市場(chǎng)績(jī)效是在一定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，通過一定的市場(chǎng)行為，實(shí)現(xiàn)一定的市場(chǎng)效果，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)的規(guī)模結(jié)構(gòu)效率、市場(chǎng)配置效率、技術(shù)進(jìn)步、公司的內(nèi)部資源配置效率等方面。從短期看，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)影響市場(chǎng)行為，市場(chǎng)行為又決定市場(chǎng)績(jī)效；從長(zhǎng)期看，它們?nèi)咧g是雙向作用的因果關(guān)系，有利于促進(jìn)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)發(fā)展。

（1）市場(chǎng)的規(guī)模結(jié)構(gòu)效率

它是用市場(chǎng)內(nèi)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)程度來考察資源的利用狀態(tài)，即接近或達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模，能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的VC公司的投資量占整個(gè)市場(chǎng)的比例。本土VC公司的獲利模式主要是采用三種方式：第一，在初期不可能通過投資的套現(xiàn)獲利，投資又不允許超過自有資金的50％的情況下，主要依靠股票、債券的投資或者委托理財(cái)、利息收入等來實(shí)現(xiàn)；第二，投資后獲利；第三，后期依靠基金管理收益獲利，將公司型VC公司發(fā)展成為VC基金管理公司。在國(guó)外成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，投資獲利即以營(yíng)銷VC公司的金融產(chǎn)品為主要的獲利途徑。但據(jù)調(diào)查，我國(guó)本土VC公司平均資本規(guī)模1.62億元，平均單項(xiàng)投資規(guī)模1261.5萬元，若以公司資本2%的管理費(fèi)用作為公司的基本運(yùn)行成本，參照17.4%的投資報(bào)酬率，在不考慮委托理財(cái)和利息收入等情況下，單個(gè)VC公司年投資量在1800萬元左右才能基本實(shí)現(xiàn)VC公司的盈虧平衡，然而，據(jù)2001年的資料測(cè)算，年投資量在1800萬元以上的VC公司數(shù)量?jī)H占全國(guó)的6%左右，投資量不到全國(guó)總量的40%，說明我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中，非規(guī)模經(jīng)濟(jì)的VC公司是金融產(chǎn)品的主要提供者，反映出市場(chǎng)的規(guī)模結(jié)構(gòu)效率不高，存在著大量低效率的小規(guī)模公司。

（2）資源配置效率

它是指同時(shí)從資金需求的科技中小企業(yè)的效用滿足程度和VC公司資源利用效率,常采用投資報(bào)酬率指標(biāo)來衡量。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和行為結(jié)果來看，低的市場(chǎng)集中度和無力的市場(chǎng)行為，較好的VC公司投資報(bào)酬率才17%左右，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)公認(rèn)的水平，較低的年投資量（2001年本土VC中的第11名僅投資3000萬元），說明VC公司的產(chǎn)品銷售即不能滿足科技中小企業(yè)的資金需求，又不能在VC公司間的橫向合作中進(jìn)行有效分配，使得VC公司和科技中小企業(yè)都無法獲得效用滿足，反映出資源配置效率實(shí)質(zhì)是較低下的。

另外，從技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)程度看，在VC市場(chǎng)中，利于促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)行的技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)移等對(duì)促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的技術(shù)進(jìn)步應(yīng)貫穿于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)行為的各個(gè)方面，但產(chǎn)品的同質(zhì)化不能體現(xiàn)技術(shù)的特點(diǎn)，未達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模和形成必要的壁壘，不能促進(jìn)技術(shù)的發(fā)展，VC公司的組織調(diào)整和定價(jià)行為不能形成不同的技術(shù)類型和提供一定的技術(shù)進(jìn)步條件，因此，2001年后VC市場(chǎng)低的增長(zhǎng)也反映了技術(shù)進(jìn)步對(duì)市場(chǎng)的較小貢獻(xiàn)程度。從VC公司運(yùn)營(yíng)費(fèi)用水平看，在低市場(chǎng)集中度的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和失效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)行為下，VC公司即不能通過價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，又不能通過非價(jià)格手段形成的產(chǎn)品差別化來促進(jìn)有效的競(jìng)爭(zhēng)，大多數(shù)的VC公司的繼續(xù)生存，仍需保持相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)費(fèi)用，對(duì)有限的資源是一種不合理的浪費(fèi)。

三、市場(chǎng)績(jī)效評(píng)價(jià)

綜合上述分析，本文認(rèn)為盡管在局部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域從投資量角度分析，已形成較高的壟斷格局，但在總體上，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的投資報(bào)酬水平不足以補(bǔ)償創(chuàng)新、投資的成本；產(chǎn)品不能有效地隨市場(chǎng)需求的變化而變化；技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)作用不明顯；存在較高的運(yùn)營(yíng)成本；不能更好的滿足市場(chǎng)需求而獲得最高的報(bào)酬，遠(yuǎn)未達(dá)到有效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局，因而市場(chǎng)績(jī)效是低效率，甚至是非效率的。究其原因，主要有以下幾個(gè)方面的問題：

（1）VC公司產(chǎn)品價(jià)格的實(shí)現(xiàn)渠道缺失。無論是總體市場(chǎng)的較低市場(chǎng)集中度，還是局部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域市場(chǎng)存在的高市場(chǎng)集中度，由于沒有較好的退出渠道來實(shí)現(xiàn)預(yù)期的產(chǎn)品價(jià)格水平，即投資報(bào)酬率，影響了VC公司的獲利能力，造成公司無法通過有效的市場(chǎng)行為促進(jìn)市場(chǎng)集中度的提高和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善，最終影響市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)。

（2）區(qū)域政府的政策限制，影響資源的配置效率，抑制市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)。政府主導(dǎo)的VC公司，強(qiáng)化了區(qū)域政府對(duì)資金投資方向和領(lǐng)域的政策限制，使本應(yīng)表現(xiàn)出的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性不顯著，資源配置效率必然受到影響。

（3）市場(chǎng)主體整體質(zhì)量不高。由于發(fā)展歷史短，許多VC公司對(duì)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)理念還缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，科技中小企業(yè)更是因?yàn)樽陨淼沫h(huán)境和條件所限，許多基本素質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到VC公司的要求。

四、建 議

1、加快制定專門化的促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的鼓勵(lì)性政策，積極建立和完善促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)績(jī)效提高的制度體系。如盡快完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制；努力創(chuàng)造有利于公司并購的環(huán)境；考慮建立風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)預(yù)警機(jī)制等。

2、區(qū)域政府應(yīng)積極調(diào)整自身定位，明確職責(zé)，弱化行政干預(yù)，按市場(chǎng)規(guī)則要求，促進(jìn)資源流動(dòng)。

3、市場(chǎng)主體應(yīng)重新審視和確定自身的市場(chǎng)定位。市場(chǎng)主體在投融資過程中，要注意根據(jù)市場(chǎng)需求調(diào)整市場(chǎng)定位，進(jìn)行目標(biāo)市場(chǎng)細(xì)分，形成有效供給和有效需求的良性循環(huán)。

參考文獻(xiàn)

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3、 孫尚敏 “2001年風(fēng)險(xiǎn)投資回顧：美國(guó)與中國(guó)” 《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》2002年3月第1卷1期（6月第1卷2期）

4、史忠良等編 《產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》 經(jīng)濟(jì)出版社

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

［關(guān)鍵詞］風(fēng)險(xiǎn)投資；政府干預(yù)；國(guó)別比較

［中圖分類號(hào)］F833／837 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1672－2426（2012）09－0056－07

一、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展中政府干預(yù)的具體形式

1．政府直接投資

政府直接投資是指政府作為一個(gè)投資主體直接出資創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司。政府直接投資可以增加風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源，并將投資對(duì)象、投資區(qū)域、投資階段向依靠市場(chǎng)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)資金供給不足的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)、種子期和初創(chuàng)期傾斜。政府直接出資創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以增加風(fēng)險(xiǎn)資金的供給，可以在一定程度上對(duì)因風(fēng)險(xiǎn)投資正外部性導(dǎo)致的有效投資不足進(jìn)行彌補(bǔ)，有利于新興企業(yè)的發(fā)展和實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，并最終對(duì)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和綜合國(guó)民經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的提高做出貢獻(xiàn)。此外，政府創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司的支出可以看作是財(cái)政政策政府支出的一部分，會(huì)直接影響一國(guó)均衡的國(guó)民收入水平，并能通過乘數(shù)的作用達(dá)到促進(jìn)國(guó)民收入增加和就業(yè)增長(zhǎng)的目的。

我國(guó)1995年至2010年政府科技投資增長(zhǎng)率與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本總額增長(zhǎng)率對(duì)比情況如圖1所示，從中我們可以看出：第一，關(guān)于政府科技投資增長(zhǎng)率。2001年以前，政府科技投入的增長(zhǎng)率受政府政策的影響呈現(xiàn)階段式變動(dòng)，2001年以后，政府科技投入的增長(zhǎng)率基本穩(wěn)定，保持在每年20％左右；第二，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本總額增長(zhǎng)率。1997年以來，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本數(shù)額迅速增長(zhǎng)，到2000年達(dá)到了一個(gè)頂峰，2000年后增速開始放緩，個(gè)別年份甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。直到2009年，各國(guó)逐漸擺脫了國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致的衰退，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本總額又出現(xiàn)了大幅增加；第三，兩者之間的關(guān)系。盡管增長(zhǎng)率不盡相同，但是兩者變化的基本趨勢(shì)是吻合的，說明政府科技投入變化確實(shí)對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展有影響，從圖中也可以看到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本總額增長(zhǎng)率變動(dòng)比政府科技投資增長(zhǎng)率的變動(dòng)更為強(qiáng)烈，說明除政府科技投入變動(dòng)以外，還有其他因素影響風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

2．政府風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金

所謂政府風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金是指由政府投入一定數(shù)量的財(cái)政資金作為種子基金來吸引其他類型的社會(huì)資金，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，以股份制的形式共同組成風(fēng)險(xiǎn)投資基金并將其交由專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司具體操作的政策性基金。我國(guó)當(dāng)前主要的風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金如表1所示：

3．政府財(cái)政政策介入

針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資正外部性引起的市場(chǎng)失靈，政府應(yīng)該發(fā)揮積極的作用，采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策使風(fēng)險(xiǎn)投資的正外部性內(nèi)部化，政府促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的財(cái)政金融政策支持主要包括政府貸款、政府補(bǔ)貼、政府擔(dān)保、政府采購等。

政府貸款是指政府通過采取貸款優(yōu)惠的方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)給予金融扶持，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)均在政府貸款的扶持對(duì)象之列。具體的優(yōu)惠手段包括利率優(yōu)惠、貸款期限優(yōu)惠、債務(wù)償還優(yōu)惠等。從利率的角度來看，政府提供給風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)的貸款利率要低于商業(yè)貸款的利率，這種利息差也可以看作是政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的補(bǔ)貼；從貸款期限的角度來看，政府貸款一般是中長(zhǎng)期貸款，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)的發(fā)展和還款提供了一定的時(shí)間；從債務(wù)償還的角度來看，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司或新興企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，可以免予還款。不論是哪種具體的手段，政府貸款都可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)的融資成本，增加其收益，有助于解決因正外部性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)不足問題。

政府補(bǔ)貼是指政府向風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)提供的無償或低息有償?shù)难a(bǔ)貼，政府低息貸款也可以看作是政府補(bǔ)貼的一種。除此之外，政府可以使用財(cái)政資金為風(fēng)險(xiǎn)投資公司和從事高新技術(shù)開發(fā)的新興企業(yè)提供補(bǔ)貼，包括研發(fā)啟動(dòng)資金補(bǔ)貼、虧損補(bǔ)貼等。政府提供的啟動(dòng)資金補(bǔ)貼與政府引導(dǎo)基金的作用類似，能帶動(dòng)民間風(fēng)險(xiǎn)資金和外資風(fēng)險(xiǎn)資金的投入，增加風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)資金的供給并能促進(jìn)新興企業(yè)研發(fā)行為的增加；政府為風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)提供虧損補(bǔ)貼可以降低其從事高新科技投資和研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，同樣能夠促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)資金的供給和新興企業(yè)研發(fā)行為的增加。

政府擔(dān)保是指政府對(duì)投向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的資金提供部分擔(dān)保。由于新興企業(yè)面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大，從傳統(tǒng)融資渠道獲得資金困難或融資成本過高，政府貸款擔(dān)?？梢越档推胀ㄍ顿Y者向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)，增加了風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)資金的概率并降低了融資成本，同樣能夠增加風(fēng)險(xiǎn)資金的有效供給。

1992年沈陽市建立的科技風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)投資基金是國(guó)內(nèi)首只對(duì)高新技術(shù)企業(yè)實(shí)施貸款擔(dān)保的基金，隨后兩年成立的中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司是國(guó)內(nèi)首家以信用擔(dān)保為主要業(yè)務(wù)的全國(guó)性專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，具體情況如表2所示：

政府采購是指政府通過采購新興企業(yè)的產(chǎn)品，降低風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金增值風(fēng)險(xiǎn)和新興企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資公司和新興企業(yè)的預(yù)期收益，刺激風(fēng)險(xiǎn)資金的供給和新興企業(yè)的研發(fā)行為。風(fēng)險(xiǎn)投資是高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的過程，除了技術(shù)和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，新興企業(yè)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品還面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政府采購對(duì)象向高新技術(shù)企業(yè)傾斜，優(yōu)先購買本國(guó)新興企業(yè)提供的產(chǎn)品和勞務(wù)，可以為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造良好的市場(chǎng)需求環(huán)境、降低風(fēng)險(xiǎn)投資者的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、提高風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益，有力地促進(jìn)新興企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。具體見表3

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)投資；解決對(duì)策

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）031-000-01

前言

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制是在20世紀(jì)80年代中期傳入我國(guó)的一種特殊的投資機(jī)制。在這一機(jī)制在我國(guó)的發(fā)展過程中，資金來源單一和資本市場(chǎng)不完善的問題，已經(jīng)成為了影響我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制發(fā)展的一個(gè)重要問題。在對(duì)制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的瓶頸問題進(jìn)行處理的過程中，創(chuàng)業(yè)板的構(gòu)建，成為了完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的有效措施。這就說明創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展有著一定的促進(jìn)作用。但是從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，這一市場(chǎng)還存在著發(fā)展相對(duì)不完善的問題。因此我們需要對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資問題之間的相關(guān)問題進(jìn)行探究

一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)給我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的新問題

風(fēng)險(xiǎn)投資的投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資的接收方和從事這一業(yè)務(wù)的相關(guān)機(jī)構(gòu)，是風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的三個(gè)重要組成部分。在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的發(fā)展過程中，創(chuàng)業(yè)板對(duì)上述三種因素的影響，使我們?cè)趯?duì)二者之間的相關(guān)問題進(jìn)行探究的過程中所不能忽視的一個(gè)問題，因此在對(duì)兩者之間的關(guān)系問題進(jìn)行探究的過程中，我們首先需要了解的是創(chuàng)業(yè)板給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的新問題。在創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展過程中，套現(xiàn)問題成為了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在的一大主要問題，這一問題的存在，讓風(fēng)險(xiǎn)投資成為了一些別有用心者進(jìn)行投資套現(xiàn)的重要媒介[1]。第二，創(chuàng)業(yè)板帶來的投資成本增加給投資風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響，也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)給我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域帶來的一種新問題。

二、問題的產(chǎn)生原因

在對(duì)上述問題的產(chǎn)生原因進(jìn)行探究的過程中，我們可以發(fā)現(xiàn)，法律環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式不完善的問題，是引發(fā)上述問題的兩個(gè)主要原因。其中，法律法規(guī)相對(duì)不完善的問題已經(jīng)得到了一定的解決。國(guó)家對(duì)《公司法》《合伙企I法》等相關(guān)法律法規(guī)的修改，就可以被看做是一種為風(fēng)險(xiǎn)投資提供法律保障的措施，在最新修改的《合伙企業(yè)法》中，有限合伙問題的出現(xiàn)，就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資非工作的開展提供了一定的保障。從風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的自身狀況來看，公司制的弊端是影響我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)重要因素。《公司法》的修改，讓采用公司制的企業(yè)在未來的避免了陷入重復(fù)納稅的困境之中，這就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的未來發(fā)展提供了一定的保障[2]。這樣，在風(fēng)險(xiǎn)投資體制的發(fā)展過程中，這兩種不利因素已經(jīng)得到了較為充分的改善。鞏固這一成果，是國(guó)家在投資體系發(fā)展過程中需要關(guān)注的問題。

三、問題的解決措施

在對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行探究的過程中，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在自身發(fā)展過程中給我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域帶來的不利影響。在國(guó)家法律法規(guī)體系有所完善的基礎(chǔ)上，有關(guān)部門應(yīng)該從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域兩方面入手，對(duì)解決二者之間的問題的措施進(jìn)行完善。

（一）對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的完善

從創(chuàng)業(yè)板的角度來看，監(jiān)管體系的缺乏，是引發(fā)套現(xiàn)問題的一個(gè)重要原因，為了讓創(chuàng)業(yè)板更好地推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，對(duì)自身的監(jiān)管體系的強(qiáng)化，是促進(jìn)這一市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的一種可行措施。從國(guó)外的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展問題來看，法律法規(guī)體系和自律監(jiān)管機(jī)制的共同作用，是保障創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有序發(fā)展的重要因素。從我國(guó)的實(shí)際國(guó)慶來看，對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展過程中的監(jiān)管作用和自律組織和中介機(jī)構(gòu)的自律作用的充分發(fā)揮，是創(chuàng)建自律體系的過程中可以采用的有效措施。除此以外，對(duì)中介服務(wù)質(zhì)量的強(qiáng)化，也可以讓創(chuàng)業(yè)板更好地促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，在世界經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)程中，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化趨勢(shì)，成為了各個(gè)國(guó)家和地區(qū)都需要關(guān)注的問題[3]。從我國(guó)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，假賬問題不僅僅是在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中存在的問題，也是在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中普遍存在的一個(gè)問題。為了讓我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更好地在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中生產(chǎn)，提升會(huì)計(jì)服務(wù)，已經(jīng)成為了提升中介服務(wù)質(zhì)量的有效措施。信息披露水平的提升也是相關(guān)人員需要關(guān)注的重要問題。從我國(guó)相關(guān)中介結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來看，對(duì)會(huì)計(jì)工作和信息披露機(jī)制的完善，已經(jīng)成為了幫助中介機(jī)構(gòu)獲得投資者信任的重要方式。

（二）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的完善措施

在對(duì)創(chuàng)業(yè)板與風(fēng)險(xiǎn)投資之間的問題進(jìn)行優(yōu)化的過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域自身的強(qiáng)化作用，可以通過以下方式表現(xiàn)出來。首先，法律體系的進(jìn)一步完善，是對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資問題進(jìn)行完善的一種有效措施。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)正處于發(fā)展的初期階段，法律措施的完善，是保證其公平性和公正性的重要因素。在投資領(lǐng)域，知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件業(yè)是存在于風(fēng)險(xiǎn)投資中的一種典型案件。這樣，知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題專門法院的構(gòu)建，就成為了處理這些案件的一種有效方式。2014年以來，我國(guó)已經(jīng)在北上廣三大一線城市國(guó)建了知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院，這一措施制定可以讓法院更好地對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行處理，在筆者來看，針對(duì)我國(guó)企業(yè)數(shù)目眾多的問題，國(guó)家也應(yīng)該在廣大二三線城市或在各個(gè)直轄市、省會(huì)城市中設(shè)立類似的審判機(jī)構(gòu)。以解決知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件的訴訟問題。針對(duì)最高人民法院出臺(tái)的巡回法庭制度，在司法審判領(lǐng)域的發(fā)展過程中，各個(gè)巡回法庭也需要對(duì)一些知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件進(jìn)行關(guān)注。第二，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的成本增加問題，鼓勵(lì)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)相關(guān)產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也可以通過吸引投資的方式，降低投資成本。在吸引投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中，各路投資者所引發(fā)的集聚效應(yīng)，對(duì)地區(qū)投資氛圍的創(chuàng)建，也會(huì)起到一定的促進(jìn)作用。

四、結(jié)論

創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立，是國(guó)家對(duì)中小企業(yè)才去的扶持政策的一種表現(xiàn)形式。風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)本國(guó)技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效方式。在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域之間存在這一種相互作用的關(guān)系。在處理二者之間的關(guān)系的過程中，有關(guān)部門在對(duì)創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行完善的基礎(chǔ)上，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用進(jìn)行關(guān)注，是促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有序發(fā)展的有效措施。

參考文獻(xiàn)：

[1]汪潔.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)問題研究[D].西安電子科技大學(xué)，2009.

第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

江蘇國(guó)土面積占全國(guó)的1%，人口占6%，而GDP卻占到全國(guó)的11%?！叭绻诮銣貐^(qū)找不到好項(xiàng)目，那在整個(gè)中國(guó)都找不到好項(xiàng)目了”，江蘇省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李中和說。

“目前，基金管理人基本上都是在管理境外的基金，用境外的資本投資于中國(guó)市場(chǎng)，然后再到境外去尋找出口，其實(shí)很累，”IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金副總裁李建光有著多年投資中國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，“而國(guó)內(nèi)有很多閑置資金，證券市場(chǎng)又不成熟，所以應(yīng)該充分利用國(guó)內(nèi)民間資本，借助中國(guó)資本市場(chǎng)，這將是未來風(fēng)險(xiǎn)投資的大趨勢(shì)?！?/p>

江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司總經(jīng)理沈捷爾成為這筆巨額資金的女掌門。作為較早設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金的江蘇省政府，此次設(shè)立如此規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)基金，目的是要推動(dòng)江蘇省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此在與境外基金的合作協(xié)議里規(guī)定：投資地域范圍主要限于江蘇省內(nèi)，可以適當(dāng)擴(kuò)大到長(zhǎng)江三角洲地區(qū)，即：浙江和上海地區(qū)；鼓勵(lì)投一些比較長(zhǎng)期的項(xiàng)目，主要是一些有技術(shù)創(chuàng)新的初創(chuàng)企業(yè)。江蘇省與合作伙伴的合作方式是，政府出30%，合作方出70%，這樣，6.5億人民幣的資本，就可以吸引到20多億人民幣的資金。作為合作的前提條件還包括，所有合作伙伴，無論是合作基金的模式，還是合資基金的模式，都要求基金的幾個(gè)管理人員要配套拿出10%的資金，同時(shí)主要負(fù)責(zé)人要拿出10%資金的50%，從而起到對(duì)管理者的約束作用。

中外基金的合作模式，一直是業(yè)內(nèi)人士在探討的一個(gè)問題，目前普遍存在的模式大概有六種（見《數(shù)字財(cái)富》雜志2002年第4期，《中外基金合力突圍》），而此次與IDGVC的合作，可以定義為合作基金的模式。

所謂合作基金，是一種比較靈活的合作模式，合作雙方不需要成立新的投資管理公司，資金保留在各自的賬戶中，需要投資的時(shí)候，雙方再按照協(xié)議，拿出屬于自己應(yīng)投的那一份（美元及人民幣合作基金模式圖）。而合資基金，是雙方要根據(jù)協(xié)定，拿出一定數(shù)量的資金（美元或者人民幣），合資成立一個(gè)投資管理公司，公司所在地可以根據(jù)需要放在境內(nèi)或者境外（人民幣合資基金模式圖）。

一直對(duì)IDGVC推崇備至的沈捷爾說，“跟IDGVC的合作比較特殊，我們采用合作基金方式，沒有成立新的管理公司，但是，在長(zhǎng)江三角洲地區(qū)，只要是IDG投的項(xiàng)目，我們就要求跟投?！倍罱ü庖卜浅？春肐DGVC此次與江蘇省政府的合作?！半m然，我們分屬人民幣基金和美元基金，但是，由于江蘇省政府擁有境外投資平臺(tái)，而我們IDG本身也擁有人民幣基金的部分，所以，雙方共同投資一個(gè)項(xiàng)目沒有任何障礙?！?/p>

第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：證券投資 特點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)性 管理措施

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是面向所有資金持有者的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，社會(huì)主義市場(chǎng)交易活動(dòng)可在法律范疇內(nèi)任意進(jìn)行，這些都推動(dòng)了市場(chǎng)剩余資金的流通運(yùn)轉(zhuǎn)。為了擺脫傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)收益不足的局面，現(xiàn)代金融業(yè)為資金持有者們提供了廣闊的投資平臺(tái)，幫助資金持有者實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益的持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，對(duì)于證券投資活動(dòng)潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)或個(gè)人投資者也要做好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，及時(shí)采取有效的抗風(fēng)險(xiǎn)處理措施，把投資損失控制在最小范圍內(nèi)。

一、證券投資作用

作為金融產(chǎn)業(yè)比較重要的活動(dòng)構(gòu)成，證券投資是創(chuàng)造收益的有效方式，由投資者們參與股票、證券等產(chǎn)品的買賣，按照預(yù)定周期交易之后賺取相應(yīng)的差價(jià)，最終帶來了豐厚的收益水平。在宏觀調(diào)控政策引導(dǎo)下，金融行業(yè)發(fā)展取得了優(yōu)異的成就，其對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)意義。

（一）籌集資金

借助證券活動(dòng)可以籌集到更多的資金，尤其是發(fā)展中企業(yè)通過證券交易活動(dòng)，能夠在短時(shí)間內(nèi)籌集到經(jīng)營(yíng)所需的資金數(shù)目，為日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了多方面的保障。例如，中小企業(yè)是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的主力軍，中小企業(yè)規(guī)劃對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有著深遠(yuǎn)的影響。資金缺乏是中小企業(yè)難以擴(kuò)大發(fā)展的根本因素，解決資金籌集問題可依賴于證券交易活動(dòng)，按照特定周期為投資者提供收益，減小了企業(yè)承當(dāng)?shù)馁Y金運(yùn)作壓力。

（二）優(yōu)化管理

資金鏈?zhǔn)罩瞧髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的主要活動(dòng)之一，關(guān)系著固有資金額度的調(diào)配情況，并且對(duì)資金收支具有宏觀性的影響作用。借助證券投資擴(kuò)大了資金鏈的收支范圍，同時(shí)為企業(yè)管理給予了優(yōu)化性的指導(dǎo)，幫助經(jīng)營(yíng)者解決實(shí)際營(yíng)運(yùn)中的決策性困境。企業(yè)可以建立現(xiàn)代化管理模式，利用市場(chǎng)交易方式解決內(nèi)控管理問題，并且引導(dǎo)資金鏈?zhǔn)罩У木庑?。?duì)于管理局勢(shì)落后的企業(yè)，也可利用證券交易活動(dòng)鍛煉市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)能力。

（三）輔助調(diào)控

國(guó)家在發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)控職能階段，利用證券交易搭建金融產(chǎn)業(yè)調(diào)控平臺(tái)，服務(wù)于廣大投資者的交易活動(dòng)，這些都是頗具經(jīng)濟(jì)意義的交易行為。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，國(guó)家干預(yù)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度越來越大，這是宏觀干預(yù)經(jīng)濟(jì)事業(yè)的有效方式，降低了傳統(tǒng)證券經(jīng)濟(jì)體制的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。而證券投資能夠反映金融市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，為國(guó)家參與調(diào)控給予了先進(jìn)的指導(dǎo)，廣泛收集與金融相關(guān)的市場(chǎng)資料，全面提升了國(guó)家調(diào)控金融經(jīng)濟(jì)的政策性作用。

二、證券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)形式

作為金融產(chǎn)業(yè)不可缺少的一部分，證券投資在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程中發(fā)揮了重要作用，不僅對(duì)投資者提供了廣闊的收益平臺(tái)，也為集資者們創(chuàng)造了更多的資金儲(chǔ)備方式。因社會(huì)主義市場(chǎng)環(huán)境尚處于改革階段，證券投資活動(dòng)還處于風(fēng)險(xiǎn)期，任何一項(xiàng)證券投資都有可能帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)問題。證券投資項(xiàng)目執(zhí)行階段，其風(fēng)險(xiǎn)形式主要包括：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等兩種，這些都關(guān)系著整個(gè)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展情況。

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類均產(chǎn)生影響，因而通過多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)。例如，國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)限制了金融業(yè)的發(fā)展空間，對(duì)金融產(chǎn)業(yè)、證券市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)、投資個(gè)人等造成全面性的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)金融體系的市場(chǎng)沖擊，風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性、全面性等特點(diǎn)。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的不確定性。在現(xiàn)實(shí)生活中，各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)受其自身因素的影響，這些因素跟其他企業(yè)沒有什么關(guān)系，只會(huì)造成該家公司證券收益率的變動(dòng)。把證券投資主體范圍縮小，其是企業(yè)或個(gè)人投資的一種行為，從主體角度分析投資的風(fēng)險(xiǎn)性，往往是由某一個(gè)局限性因素造成的，這類風(fēng)險(xiǎn)不是系統(tǒng)性的，僅僅是對(duì)投資主體造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。

三、證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)評(píng)估

伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深化改革，證券投資市場(chǎng)運(yùn)籌范圍不斷擴(kuò)大，為各類投資者們提供了市場(chǎng)交易活動(dòng)空間，帶動(dòng)了金融產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)步運(yùn)轉(zhuǎn)。證券投資前期是一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)期，投資者不僅要縱觀整個(gè)市場(chǎng)行情的變化，還要對(duì)各類項(xiàng)目收益額度進(jìn)行全面性的分析，找出一套適合本項(xiàng)目投資的運(yùn)作方案。針對(duì)上述兩種風(fēng)險(xiǎn)形式，證券投資前期要做好風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的評(píng)估工作，再提出切實(shí)可行的資金調(diào)配方式。證券投資風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)評(píng)估結(jié)果：

（1）客觀性。由于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象是不可避免的，其具有客觀性特點(diǎn)，這是不受主觀意識(shí)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)問題。詳細(xì)來說，證券投資風(fēng)險(xiǎn)受到外界條件的影響甚大，尤其是市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)會(huì)帶來價(jià)格變動(dòng)，投資者買入與賣出價(jià)格差額超標(biāo)，直接導(dǎo)致了投資者盈利水平的降低。

（2）未知性。風(fēng)險(xiǎn)是未知的，固然具有未知性特點(diǎn)，任何一個(gè)企業(yè)或個(gè)人都無法預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間。證券投資受到主客觀因素的作用，對(duì)于投資收益預(yù)期水平無法感應(yīng)，同時(shí)也難以判斷風(fēng)險(xiǎn)對(duì)行業(yè)造成的具體損失，這些都來源于投資決策的不可預(yù)知，以及外界環(huán)境變動(dòng)對(duì)投資造成的風(fēng)險(xiǎn)影響。

（3）破壞性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)問題形成，必然會(huì)導(dǎo)致一系列的不良后果，或是對(duì)投資者決策產(chǎn)生誤導(dǎo)作用，或是對(duì)金融體系營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生危害，這些都不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。盡管證券投資風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，但其造成的破壞性具有不利作用，投資者往往會(huì)蒙受慘重的損失，這也是所有證券投資者們普遍關(guān)注的問題。

四、從投資準(zhǔn)則優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制體系

基于金融產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)化調(diào)整背景下，證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題受到了普遍關(guān)注，投資者們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制方式更加重視。為了避免證券投資決策失效造成的不利影響，投資方應(yīng)堅(jiān)持良好的投資準(zhǔn)則，嚴(yán)格規(guī)范證券交易活動(dòng)流程，才能把風(fēng)險(xiǎn)損失控制在最小范圍內(nèi)。

（一）統(tǒng)籌原則

按照統(tǒng)籌兼顧原則能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)效益的最大化，幫助證券投資者帶來預(yù)定的收益額度?；谏鐣?huì)主義市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，證券投資在創(chuàng)造收益過程中，也面臨著不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。投資者要堅(jiān)持統(tǒng)籌兼顧的原則額，對(duì)證券投資進(jìn)行全面性的分析，掌握投資風(fēng)險(xiǎn)以提前做好應(yīng)急處理對(duì)策。當(dāng)遇到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期，要從收益與損失兩個(gè)方面給予調(diào)控，保障投資項(xiàng)目收益達(dá)到理想狀態(tài)。

（二）分散原則

證券的多樣化，建立科學(xué)的有效證券組合；證券投資在分析、比較后審慎地投資。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開始走向多元化發(fā)展趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)也應(yīng)朝著多樣性方向發(fā)展，從而保障了資金投入的收益性。對(duì)于證券投資而言，資金持有者要選擇不同的投資方向，減小資金的集中密度。例如，購買股票時(shí)，可根據(jù)市場(chǎng)行情選擇幾種股票進(jìn)行投資，一方面分散了風(fēng)險(xiǎn)損失，另一方面也增加了收益來源的途徑。

（三）投資程序

確定投資方案、選擇證券經(jīng)紀(jì)商、辦理證券交割、辦理證券過戶。投資程序執(zhí)行情況對(duì)最終收益也有影響，必須要做好詳細(xì)的投資操作規(guī)劃，按照特定流程執(zhí)行證券交易方案，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)投資收益的最大化。證券投資前期要做好準(zhǔn)備工作，對(duì)投資交易活動(dòng)實(shí)施全面性的分析，探討市場(chǎng)交易秩序的具體方案，對(duì)證券交易潛在風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行綜合判斷，盡可能減小風(fēng)險(xiǎn)投資失效帶來的資金損失。

五、科學(xué)應(yīng)用證券投資方式防范風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的編制與規(guī)劃，金融行業(yè)已經(jīng)形成了相對(duì)完善的調(diào)控體系，以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向執(zhí)行了一系列的營(yíng)運(yùn)決策。證券投資前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有廣泛的危害性，處理不當(dāng)則會(huì)導(dǎo)致投放資金的完全流失，并且對(duì)金融體系穩(wěn)定性造成多方面的危害。科學(xué)利用證券投資方式是很有效的對(duì)策，根據(jù)實(shí)際情況執(zhí)行投資方案，降低了證券投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

（一）證券套利

利用證券的現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的差價(jià)進(jìn)行套買套賣，從中獲取差額收益的活動(dòng)。一般情況下，當(dāng)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格差異到一定程度，投資者可根據(jù)收益額度大小及時(shí)買賣交易，避免證券囤積過久而耽誤了最佳收益，這也是減小長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)的可行性辦法。證券套利交易方式要考慮投資周期，并且對(duì)證券產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)時(shí)刻關(guān)注，選擇最佳時(shí)機(jī)完成交易。

（二）證券包銷

對(duì)于新發(fā)行的證券，按一定的價(jià)格全部予以承購，即在證券發(fā)行前線按全價(jià)給發(fā)行者，再由銀行向市場(chǎng)公開發(fā)售；發(fā)行者按規(guī)定付給銀行一定的包銷費(fèi)用?！鞍N”投資可最大限度地降低成本投入，擴(kuò)大投資方在證券市場(chǎng)的占有率，經(jīng)過分銷之后，可大大減小投資者的風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)范圍，并且降低了經(jīng)濟(jì)損失額度。

（三）發(fā)行

銀行利用其機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)和人員等優(yōu)勢(shì)，發(fā)行證券的的單位在證券市場(chǎng)上以較有利的條件發(fā)行股票、債券和其他證券，從中收取發(fā)行手續(xù)費(fèi)的行為。對(duì)于這種投資，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)很小，即便出現(xiàn)了市場(chǎng)性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也有龐大的金融體系作為支撐，基本可以對(duì)投資者全面賠償，避免投資失效而引起的經(jīng)濟(jì)損失。

六、結(jié)束語

證券投資是金融產(chǎn)業(yè)盈利的主要方式，在總業(yè)務(wù)項(xiàng)目中占有很大的比例，也是近年來市場(chǎng)投資活動(dòng)比較熱門的選擇。對(duì)于投資者們來說，證券交易必須要做到“風(fēng)險(xiǎn)控制全面化，項(xiàng)目投資科學(xué)化、收益分析精確化”等要求，這樣才能在金融市場(chǎng)中賺取理想的投資收益。對(duì)于證券投資前期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之后，投資企業(yè)或個(gè)人應(yīng)當(dāng)結(jié)合具體情況，編制一套合理的證券投資方案，并且在投資活動(dòng)階段嚴(yán)格執(zhí)行好每一步。

參考文獻(xiàn)：

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[2]陸建橋.中國(guó)虧損上市公司盈余管理實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究.1999（09）

[3]尋衛(wèi)國(guó)，劉萬方.引入“獨(dú)立監(jiān)督實(shí)體”理念改進(jìn)基金治理[J].金融會(huì)計(jì).2008（07）

第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：獨(dú)立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)立客觀相似機(jī)制；模仿從眾傳染機(jī)制。

1.引言

證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風(fēng)險(xiǎn)。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為，在給定情況和特定時(shí)間內(nèi)，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結(jié)果是可能的，則其收益的差異為0，從而風(fēng)險(xiǎn)為0.如果證券本來收益有多種結(jié)果是可能的，則風(fēng)險(xiǎn)不為0，這種差異越大，證券的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

產(chǎn)生和影響證券投資風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)濟(jì)、政治、道德與法律諸因素。就經(jīng)濟(jì)方面而言又可以分成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)以及上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)證券市場(chǎng)來說，上述風(fēng)險(xiǎn)大致可分成內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)和外生風(fēng)險(xiǎn)兩類。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，它僅僅由證券市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風(fēng)險(xiǎn)可歸入外生風(fēng)險(xiǎn)類，它由市場(chǎng)以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。

本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制。

2.預(yù)期和決策

在有效的證券市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)節(jié)對(duì)所有新的、公開的信息能作出迅速反應(yīng)，其信息集合除包括市場(chǎng)本身的客觀信息外，還包括公開的證券市場(chǎng)相關(guān)的場(chǎng)外客觀信息。簡(jiǎn)而言之，有效的證券市場(chǎng)中，所有場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)客觀信息都能在上市證券的價(jià)格中得到充分迅速的反映。因此，通過證券市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)的客觀信息。

投資主體處理信息的過程通?？偸峭ㄟ^證券收益客觀信息的識(shí)別，獲得證券未來收益的預(yù)期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。

根據(jù)證券投資主體預(yù)期形成模式的差異，可以將預(yù)期分成理性預(yù)期和有限理性預(yù)期兩大類型。

理性預(yù)期是利用最好的經(jīng)濟(jì)模型和現(xiàn)已掌握的信息所得出有關(guān)證券未來收益水平明確的預(yù)測(cè)。其中包括不直接研究證券市場(chǎng)價(jià)格漲落，而直接研究證券市場(chǎng)所有投資主體的投資行為，通過博弈模型進(jìn)行證券本來收益的預(yù)期。

有限理性預(yù)期指證券投資主體不采用經(jīng)濟(jì)模型，憑借各自證券投資的經(jīng)驗(yàn)或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為對(duì)證券未來收益的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

類似的，根據(jù)證券投資主體決策形成途徑的差異，將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。

理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術(shù)分析，然后選擇投資行為的證券投資決策。

有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型，也不采用技術(shù)分析，僅憑借各自證券投資經(jīng)驗(yàn)或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為所進(jìn)行的證券投資決策。

證券市場(chǎng)中，完全不考慮證券未來收益水平和變動(dòng)趨勢(shì)的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此，本文研究的證券投資主體在信息處理的預(yù)期和決策兩個(gè)環(huán)節(jié)中都具有理性或者有限理性。

3.兩類證券投資主體

具有理性的證券投資主體在信息處理兩個(gè)主要環(huán)節(jié)上是通過經(jīng)濟(jì)模型或者技術(shù)分析獨(dú)立獲得理性預(yù)期信息和理性決策信息，然后獨(dú)立選擇證券投資行為。故稱他們是獨(dú)立型證券投資主體。

具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中，如果在兩個(gè)主要環(huán)節(jié)上都是憑借自身證券投資經(jīng)驗(yàn)獲得有限理性預(yù)期信息和有限理性決策信息，然后，獨(dú)立選擇證券投資行為，他們也是獨(dú)立型證券投資主體。如果，至少在一個(gè)環(huán)節(jié)上，參考其它證券投資主體獲得有限理性預(yù)期信息或者有限理性決策信息，模仿其它證券投資主體的投資行為，選擇自身投資行為，稱他們是模仿型證券投資主體。

獨(dú)立型證券投資主體可能采用相同的經(jīng)濟(jì)模型或者相同的技術(shù)分析，也可能憑借各自相似的證券投資經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致其證券投資行為產(chǎn)生客觀相似的效應(yīng)。

模仿型證券投資主體，基于自身認(rèn)知的內(nèi)涵、認(rèn)知的結(jié)構(gòu)和認(rèn)知的層次以及投資的經(jīng)驗(yàn)。投資的偏好和投資的心理的局限，不足以從客觀信息中獨(dú)立獲取證券未來足夠的預(yù)期信息和獨(dú)立提取選擇投資行為足夠的決策信息，或者對(duì)各自預(yù)期信息和決策信息的置信程度不足以獨(dú)立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為，以便獲取各自足夠的預(yù)期信息，提取各自足夠的決策信息，或者達(dá)到選擇投資行為足夠的置信程度，客觀上模仿獨(dú)立型證券投資主體的投資行為進(jìn)行證券投資。因此，模仿型證券投資主體的投資行為產(chǎn)生模仿的效應(yīng)。

模仿型投資主體的投資行為比獨(dú)立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會(huì)心理和認(rèn)知心理分析，特別是證券投資博奕分析可以得到，模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。

綜上所述，在有效的證券市場(chǎng)中，獨(dú)立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性，而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。

4.形成風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制

在有效的證券市場(chǎng)中，上市證券的價(jià)格能充分迅速地反映證券市場(chǎng)所有場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關(guān)上市證券價(jià)格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此，在有效的證券市場(chǎng)中，所有證券投資主體的客觀信息是對(duì)稱的，證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)所有證券投資主體是公平的。

面對(duì)客觀對(duì)稱的信息，兩類證券投資主體預(yù)期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異，導(dǎo)致其證券投資行為對(duì)未來證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)產(chǎn)生不同的作用，從而對(duì)投資證券未來收益的波動(dòng)也產(chǎn)生不同的作用。因此，兩類證券投資主體的投資行為對(duì)證券未來可能收益間的差異產(chǎn)生不同的作用。如引言所述，證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風(fēng)險(xiǎn)，兩類投資主體的投資行為對(duì)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不同的作用，他們就是形成風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制。

若兩個(gè)具有限理性的獨(dú)立型證券投資主體通過相同的經(jīng)濟(jì)模型或者相同的基本分析和技術(shù)分析獨(dú)立獲得各自的理性預(yù)期信息和理性決策信息通常是大致相同的。

若兩個(gè)具有限理性的獨(dú)立型證券投資主體憑借各自的投資經(jīng)驗(yàn)大體相同，他們獨(dú)立獲得的有限理性預(yù)期信息和有限理性決策信息也大體相同。

上述情況下，兩個(gè)獨(dú)立型證券投資主體間便具有預(yù)期信息和決策信息的對(duì)稱性，通常其證券投資行為對(duì)投資證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成產(chǎn)生客觀相似的作用。否則，兩個(gè)獨(dú)立型證券投資主體的預(yù)期信息和決策信息是非對(duì)稱的，其證券投資行為也不盡相同，對(duì)投資證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的作用也不盡相同。

桑塔弗研究所（SFI，SantaFeInstitute）通過計(jì)算機(jī)模擬完全由獨(dú)立型證券投資主體組成的股票市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，股票未來可能收益間的差異，即證券投資風(fēng)險(xiǎn)和獨(dú)立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關(guān)。

綜上所述，獨(dú)立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的一種內(nèi)在機(jī)制。不妨稱為獨(dú)立客觀相似機(jī)制。其客觀相似程度以及所持資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化速度達(dá)到一定水平時(shí)，投資證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被成倍地放大，導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)雜現(xiàn)象，價(jià)格大幅波動(dòng)，交易量增加，泡沫形成，甚至累積成危機(jī)。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立客觀相似機(jī)制是證券市場(chǎng)內(nèi)在的非線性機(jī)制。

面對(duì)客觀對(duì)稱的信息，模仿型證券投資主體各自獨(dú)立獲取的預(yù)期信息和獨(dú)立提取的決策信息，通常是非對(duì)稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預(yù)期信息和決策信息，以便選擇各自的證券投資行為，他們的投資行為就會(huì)或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為，也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會(huì)在模仿型證券投資主體間傳染蔓延，他們個(gè)體的有限理性投資行為演化成證券市場(chǎng)整體的非理性投資行為，證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)被成倍地放大，導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格極度劇烈地波動(dòng)，證券未來可能收益間的差異大幅度增加，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大，甚至風(fēng)險(xiǎn)累積成為危機(jī)。

模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的另一種內(nèi)在非線性機(jī)制。不妨稱為模仿從眾傳染機(jī)制。

5.結(jié)束語

第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：獨(dú)立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)立客觀相似機(jī)制；模仿從眾傳染機(jī)制。

1.引言

證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風(fēng)險(xiǎn)。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為，在給定情況和特定時(shí)間內(nèi)，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結(jié)果是可能的，則其收益的差異為0，從而風(fēng)險(xiǎn)為0.如果證券本來收益有多種結(jié)果是可能的，則風(fēng)險(xiǎn)不為0，這種差異越大，證券的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

產(chǎn)生和影響證券投資風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)濟(jì)、政治、道德與法律諸因素。就經(jīng)濟(jì)方面而言又可以分成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)以及上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)證券市場(chǎng)來說，上述風(fēng)險(xiǎn)大致可分成內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)和外生風(fēng)險(xiǎn)兩類。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，它僅僅由證券市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風(fēng)險(xiǎn)可歸入外生風(fēng)險(xiǎn)類，它由市場(chǎng)以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。

本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制。

2.預(yù)期和決策

在有效的證券市場(chǎng)中，證券市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)節(jié)對(duì)所有新的、公開的信息能作出迅速反應(yīng)，其信息集合除包括市場(chǎng)本身的客觀信息外，還包括公開的證券市場(chǎng)相關(guān)的場(chǎng)外客觀信息。簡(jiǎn)而言之，有效的證券市場(chǎng)中，所有場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)客觀信息都能在上市證券的價(jià)格中得到充分迅速的反映。因此，通過證券市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)的客觀信息。

投資主體處理信息的過程通?？偸峭ㄟ^證券收益客觀信息的識(shí)別，獲得證券未來收益的預(yù)期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。

根據(jù)證券投資主體預(yù)期形成模式的差異，可以將預(yù)期分成理性預(yù)期和有限理性預(yù)期兩大類型。

理性預(yù)期是利用最好的經(jīng)濟(jì)模型和現(xiàn)已掌握的信息所得出有關(guān)證券未來收益水平明確的預(yù)測(cè)。其中包括不直接研究證券市場(chǎng)價(jià)格漲落，而直接研究證券市場(chǎng)所有投資主體的投資行為，通過博弈模型進(jìn)行證券本來收益的預(yù)期。

有限理性預(yù)期指證券投資主體不采用經(jīng)濟(jì)模型，憑借各自證券投資的經(jīng)驗(yàn)或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為對(duì)證券未來收益的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

類似的，根據(jù)證券投資主體決策形成途徑的差異，將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。

理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術(shù)分析，然后選擇投資行為的證券投資決策。

有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型，也不采用技術(shù)分析，僅憑借各自證券投資經(jīng)驗(yàn)或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為所進(jìn)行的證券投資決策。

證券市場(chǎng)中，完全不考慮證券未來收益水平和變動(dòng)趨勢(shì)的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此，本文研究的證券投資主體在信息處理的預(yù)期和決策兩個(gè)環(huán)節(jié)中都具有理性或者有限理性。

3.兩類證券投資主體

具有理性的證券投資主體在信息處理兩個(gè)主要環(huán)節(jié)上是通過經(jīng)濟(jì)模型或者技術(shù)分析獨(dú)立獲得理性預(yù)期信息和理性決策信息，然后獨(dú)立選擇證券投資行為。故稱他們是獨(dú)立型證券投資主體。

具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中，如果在兩個(gè)主要環(huán)節(jié)上都是憑借自身證券投資經(jīng)驗(yàn)獲得有限理性預(yù)期信息和有限理性決策信息，然后，獨(dú)立選擇證券投資行為，他們也是獨(dú)立型證券投資主體。如果，至少在一個(gè)環(huán)節(jié)上，參考其它證券投資主體獲得有限理性預(yù)期信息或者有限理性決策信息，模仿其它證券投資主體的投資行為，選擇自身投資行為，稱他們是模仿型證券投資主體。

獨(dú)立型證券投資主體可能采用相同的經(jīng)濟(jì)模型或者相同的技術(shù)分析，也可能憑借各自相似的證券投資經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致其證券投資行為產(chǎn)生客觀相似的效應(yīng)。

模仿型證券投資主體，基于自身認(rèn)知的內(nèi)涵、認(rèn)知的結(jié)構(gòu)和認(rèn)知的層次以及投資的經(jīng)驗(yàn)。投資的偏好和投資的心理的局限，不足以從客觀信息中獨(dú)立獲取證券未來足夠的預(yù)期信息和獨(dú)立提取選擇投資行為足夠的決策信息，或者對(duì)各自預(yù)期信息和決策信息的置信程度不足以獨(dú)立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為，以便獲取各自足夠的預(yù)期信息，提取各自足夠的決策信息，或者達(dá)到選擇投資行為足夠的置信程度，客觀上模仿獨(dú)立型證券投資主體的投資行為進(jìn)行證券投資。因此，模仿型證券投資主體的投資行為產(chǎn)生模仿的效應(yīng)。

模仿型投資主體的投資行為比獨(dú)立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會(huì)心理和認(rèn)知心理分析，特別是證券投資博奕分析可以得到，模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。

綜上所述，在有效的證券市場(chǎng)中，獨(dú)立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性，而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。

4.形成風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制

在有效的證券市場(chǎng)中，上市證券的價(jià)格能充分迅速地反映證券市場(chǎng)所有場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關(guān)上市證券價(jià)格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此，在有效的證券市場(chǎng)中，所有證券投資主體的客觀信息是對(duì)稱的，證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)所有證券投資主體是公平的。

面對(duì)客觀對(duì)稱的信息，兩類證券投資主體預(yù)期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異，導(dǎo)致其證券投資行為對(duì)未來證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)產(chǎn)生不同的作用，從而對(duì)投資證券未來收益的波動(dòng)也產(chǎn)生不同的作用。因此，兩類證券投資主體的投資行為對(duì)證券未來可能收益間的差異產(chǎn)生不同的作用。如引言所述，證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風(fēng)險(xiǎn)，兩類投資主體的投資行為對(duì)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不同的作用，他們就是形成風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制。

若兩個(gè)具有限理性的獨(dú)立型證券投資主體通過相同的經(jīng)濟(jì)模型或者相同的基本分析和技術(shù)分析獨(dú)立獲得各自的理性預(yù)期信息和理性決策信息通常是大致相同的。

若兩個(gè)具有限理性的獨(dú)立型證券投資主體憑借各自的投資經(jīng)驗(yàn)大體相同，他們獨(dú)立獲得的有限理性預(yù)期信息和有限理性決策信息也大體相同。

上述情況下，兩個(gè)獨(dú)立型證券投資主體間便具有預(yù)期信息和決策信息的對(duì)稱性，通常其證券投資行為對(duì)投資證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成產(chǎn)生客觀相似的作用。否則，兩個(gè)獨(dú)立型證券投資主體的預(yù)期信息和決策信息是非對(duì)稱的，其證券投資行為也不盡相同，對(duì)投資證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的作用也不盡相同。

桑塔弗研究所（SFI，SantaFeInstitute）通過計(jì)算機(jī)模擬完全由獨(dú)立型證券投資主體組成的股票市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，股票未來可能收益間的差異，即證券投資風(fēng)險(xiǎn)和獨(dú)立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關(guān)。

綜上所述，獨(dú)立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的一種內(nèi)在機(jī)制。不妨稱為獨(dú)立客觀相似機(jī)制。其客觀相似程度以及所持資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化速度達(dá)到一定水平時(shí)，投資證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被成倍地放大，導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)雜現(xiàn)象，價(jià)格大幅波動(dòng)，交易量增加，泡沫形成，甚至累積成危機(jī)。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立客觀相似機(jī)制是證券市場(chǎng)內(nèi)在的非線性機(jī)制。

面對(duì)客觀對(duì)稱的信息，模仿型證券投資主體各自獨(dú)立獲取的預(yù)期信息和獨(dú)立提取的決策信息，通常是非對(duì)稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預(yù)期信息和決策信息，以便選擇各自的證券投資行為，他們的投資行為就會(huì)或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為，也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會(huì)在模仿型證券投資主體間傳染蔓延，他們個(gè)體的有限理性投資行為演化成證券市場(chǎng)整體的非理性投資行為，證券市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)被成倍地放大，導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格極度劇烈地波動(dòng)，證券未來可能收益間的差異大幅度增加，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大，甚至風(fēng)險(xiǎn)累積成為危機(jī)。

模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的另一種內(nèi)在非線性機(jī)制。不妨稱為模仿從眾傳染機(jī)制。

5.結(jié)束語

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)范文

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；階段；方法；不確定性；結(jié)果

The method of small sewage plant project investment risk identification

Sun Yue

（Tianjin Bin Veolia Water Co.ltd Tianjin 300011）

【Abstract】Overall construction phase wastewater treatment plant， the overall operation， every step and decision-making is closely related to the risk of pre-investment. Only full use of various risk identification method to identify sources of risk， the risk of re-identification of the various outcomes analysis and processing， in order to reduce the loss of late， so the risk is always in the controllable range.

【Key words】Risk identification；Stage；Methods；Uncertainty；Results

1. 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的階段

（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)工作。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過程是對(duì)項(xiàng)目所面臨的表面的風(fēng)險(xiǎn)因素和內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行判斷、總結(jié)、歸納的過程，最終區(qū)分出主要風(fēng)險(xiǎn)和次要風(fēng)險(xiǎn)。污水廠項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)、投資也很大，因此在整個(gè)建設(shè)周期內(nèi)必定面臨著各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)有表面的，也有潛在的；有即將發(fā)生的也有未來會(huì)發(fā)生的；從這些復(fù)雜的關(guān)系中，找出主要風(fēng)險(xiǎn)，這是此項(xiàng)步驟中最需要解決的問題。

（2）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要包括兩個(gè)方面：感知風(fēng)險(xiǎn)和分析風(fēng)險(xiǎn)。感知風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)項(xiàng)目中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確的認(rèn)知。分析風(fēng)險(xiǎn)需要細(xì)致研究引起風(fēng)險(xiǎn)問題的各種內(nèi)在因素，以便進(jìn)一步制定風(fēng)險(xiǎn)防范處理措施。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別既要對(duì)項(xiàng)目的表面、確定發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，也要對(duì)項(xiàng)目中不確定的、潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。

2. 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法

工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指為了預(yù)防工程事故的發(fā)生，提前運(yùn)用各種工具和方法全面檢查項(xiàng)目中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于其中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)源頭、可能導(dǎo)致的工程事故進(jìn)行識(shí)別。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別對(duì)于工程各個(gè)參與方都是很重要的，它可以督促參與方增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，加緊落實(shí)各種防范措施，盡力阻止或減少事故發(fā)生的概率。工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法主要有：列表法、結(jié)構(gòu)圖分析法、事故樹法、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研法等。在實(shí)際工作中，每一種方法都有適當(dāng)?shù)膽?yīng)用范圍，也有各自的優(yōu)點(diǎn)和不足之處。

2.1 列表法。

施工單位的風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)制作風(fēng)險(xiǎn)檢查表或者其他形式的問卷，由施工單位的管理人員填寫，或者風(fēng)險(xiǎn)管理人員親自到施工現(xiàn)場(chǎng)填寫此表。

列表法的優(yōu)點(diǎn)：和其他幾種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法相比，可節(jié)省時(shí)間并降低檢查費(fèi)用，執(zhí)行起來簡(jiǎn)單、便捷，容易操作。風(fēng)險(xiǎn)表可以根據(jù)項(xiàng)目的不同添加適當(dāng)?shù)臋z查項(xiàng)目。列表法的明顯缺點(diǎn)是：填寫表格的人員素質(zhì)高低不等，表格的內(nèi)容準(zhǔn)確率不高，表格發(fā)出后回復(fù)率偏低。

2.2 結(jié)構(gòu)圖分析法。

采用結(jié)構(gòu)圖分析法的目的是尋找風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，一般通過如下步驟分析：

（1）列出工程項(xiàng)目具體的結(jié)構(gòu)圖。

（2）識(shí)別出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的區(qū)域位置，采用此方法，可以相對(duì)準(zhǔn)確的找出風(fēng)險(xiǎn)即將發(fā)生的區(qū)域位置。

2.3 事故樹法。

事故樹法即是定量分析方法，也是定性分析方法。它是一種圖表，將所有可能發(fā)生事故的風(fēng)險(xiǎn)都列出。事故樹由節(jié)點(diǎn)和連接節(jié)點(diǎn)的直線組成，節(jié)點(diǎn)表示工程中發(fā)生的事件，連接它們的直線表示兩個(gè)事件的某種關(guān)系。事故樹法的優(yōu)點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：

（1）事故樹法適合表現(xiàn)復(fù)雜系統(tǒng)的過程。

（2）隨著事故樹法描繪完成，風(fēng)險(xiǎn)也可以同時(shí)被識(shí)別出。

（3）事故樹法最大的優(yōu)點(diǎn)是可以計(jì)算出主要風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的路徑，更可以通過路徑查出導(dǎo)致主要風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的子事件的最小組合。有了這個(gè)參數(shù)，就可以分辨出最有可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件，進(jìn)而采取相應(yīng)措施抑制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2.4 現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研法。

現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查法通常由下面幾個(gè)步驟完成：首先準(zhǔn)備調(diào)查階段。這一階段中，先要確定最佳的調(diào)查時(shí)間，同時(shí)需要兼顧考慮被調(diào)查對(duì)象的自身情況，特別不能忽略被調(diào)查對(duì)象的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這些潛在風(fēng)險(xiǎn)很可能造成重大事故。其次，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查走訪。最后在調(diào)查結(jié)束后，需要將調(diào)查情況完整記錄，整理匯總并上報(bào)相關(guān)管理層。

現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研法的優(yōu)點(diǎn)如下：通過現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，風(fēng)險(xiǎn)管理部門獲得的資料是第一手的，而非他人提供的，增加了信息的可靠性；同時(shí)，該方法也存在很大的缺點(diǎn)，就是需要耗費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理人員過多的時(shí)間和精力，成本支出也比其他方法高。

3. 污水廠項(xiàng)目投資的不確定性

3.1 污水廠投資項(xiàng)目是由規(guī)劃、設(shè)計(jì)、勘查，施工、機(jī)電設(shè)備安裝和運(yùn)行維護(hù)等諸多工作構(gòu)成的，最終成為企業(yè)的永久性資產(chǎn)。由于在整個(gè)項(xiàng)目生命周期內(nèi)包含了眾多環(huán)節(jié)，因此也就隱藏了很多不確定性因素，比如地質(zhì)、氣候、施工技術(shù)、人員管理等方面都存在風(fēng)險(xiǎn)。下面列舉一些突出的風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)要說明：

（1）地質(zhì)環(huán)境的不確定性。

地質(zhì)環(huán)境測(cè)量是項(xiàng)目規(guī)劃、施工的基礎(chǔ)工作，目前該方面的理論知識(shí)還不完善，很多計(jì)算結(jié)果無法做到精確，存在一定程度的誤差，這些誤差一旦增加，將會(huì)對(duì)后續(xù)工作造成很嚴(yán)重的影響。

（2）項(xiàng)目資金的不確定性。

工程項(xiàng)目中建設(shè)資金的變化將會(huì)直接影響項(xiàng)目的工程進(jìn)度、工程質(zhì)量以及最終的項(xiàng)目受益。一旦資金出現(xiàn)問題，項(xiàng)目也可能會(huì)被迫停工。污水廠建設(shè)項(xiàng)目屬于水利項(xiàng)目范疇，根據(jù)現(xiàn)行的水利項(xiàng)目費(fèi)用估算標(biāo)準(zhǔn)，在前期可行性研究階段，估算精度可以保持正負(fù)30%，初設(shè)階段估算精度能提高到正負(fù)20%，正式施工階段可以維持在正負(fù)10%。根據(jù)以往水利項(xiàng)目建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)，最終實(shí)際投資大多突破前期預(yù)算，所以該風(fēng)險(xiǎn)需要特別警惕。

（3）項(xiàng)目施工進(jìn)度的不確定性。

污水廠項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，涉及各方面因素較多，因此工程進(jìn)度也是風(fēng)險(xiǎn)管理部門重要考慮的問題。目前常見的影響工期的主要原因有：項(xiàng)目建設(shè)資金落實(shí)不到位，致使施工進(jìn)度無法全面展開；設(shè)計(jì)失誤導(dǎo)致施工中設(shè)計(jì)變更調(diào)整；外部施工制約了施工順利進(jìn)行等。

（4）施工質(zhì)量的不確定性。

3.2 工程項(xiàng)目施工質(zhì)量不合格主要體現(xiàn)在以下幾方面：項(xiàng)目投資方對(duì)于質(zhì)量管理不嚴(yán)格，工作落實(shí)不到位；監(jiān)理單位缺乏責(zé)任心，對(duì)工程監(jiān)管能力差；設(shè)計(jì)單位不認(rèn)真；施工單位不按照規(guī)范施工，缺乏相應(yīng)資質(zhì)，施工手段落后等。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)管理部門或風(fēng)險(xiǎn)管理人員針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)提前做好預(yù)判，從上述幾個(gè)重點(diǎn)防范區(qū)域入手，科學(xué)的運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法找出對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，為后期工作做好鋪墊。

4. 小型污水廠項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的結(jié)果

4.1 污水廠項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于三個(gè)方面：

（1）外部大環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)：其中包括了國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策法律的應(yīng)用、用水企業(yè)需求變化以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，其中政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。

政策風(fēng)險(xiǎn)是很重要的方面。政策風(fēng)險(xiǎn)是由國(guó)家的意識(shí)行為決定，因此在一定條件下，國(guó)家出于全局的考慮，會(huì)以犧牲某一類行業(yè)的代價(jià)來求得達(dá)到全局利益最大化。污水廠項(xiàng)目的政策風(fēng)險(xiǎn)指的是項(xiàng)目有關(guān)地區(qū)政策的變動(dòng)，導(dǎo)致項(xiàng)目損失的情況。這些政策包括：國(guó)家投資發(fā)展政策、國(guó)有化的政策以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

（2）項(xiàng)目本身復(fù)雜性：污水廠建設(shè)中，很多設(shè)備從國(guó)外進(jìn)口，先進(jìn)的設(shè)備在提高污水處理工藝水平的同時(shí)，也帶來一些負(fù)面問題。大量的技術(shù)難點(diǎn)，操作流程在國(guó)內(nèi)目前適應(yīng)這方面操作的人員很少，因此很多設(shè)備沒有真正發(fā)揮效用。另外，污水廠建設(shè)需要大量資金、眾多人力、施工工期很長(zhǎng)，工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也很高，對(duì)于機(jī)器設(shè)備到場(chǎng)后的安裝調(diào)試單位資質(zhì)要求也很高，這些都增加了項(xiàng)目管理上的難度。

（3）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目關(guān)鍵崗位的人員能力有限，污水廠項(xiàng)目的設(shè)計(jì)，施工，運(yùn)行人員在技術(shù)方面的能力很難滿足整個(gè)項(xiàng)目的需要，目前國(guó)內(nèi)也急缺這方面的人才。污水廠項(xiàng)目屬于技術(shù)密集型企業(yè)，對(duì)于參與其中的人員技術(shù)能力要求較高，同時(shí)也要求技術(shù)人員在企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，防止人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇罅考夹g(shù)人員流失會(huì)對(duì)企業(yè)的正常發(fā)展帶來影響，培訓(xùn)新員工無法及時(shí)達(dá)到上崗要求，這些對(duì)于企業(yè)安全和生產(chǎn)都有負(fù)面作用。