金融理論知識(shí)精選(九篇)

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第1篇：金融理論知識(shí)范文

一、優(yōu)化金融制度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的互動(dòng)關(guān)系

通過觀察、分析運(yùn)行良好、功能完善的金融制度，我們可以發(fā)現(xiàn)其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要促進(jìn)作用表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1．降低金融交易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)金融制度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的互動(dòng)關(guān)系，首先應(yīng)當(dāng)研究金融交易風(fēng)險(xiǎn)因素。金融交易中的風(fēng)險(xiǎn)因素，主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（1）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響主要表現(xiàn)為高收益項(xiàng)目通常需要長(zhǎng)期的資本投入，而由于流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因素等的影響則易使投資者擔(dān)心長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)過大，進(jìn)而在行動(dòng)上選擇短期投資，導(dǎo)致那些收益高但流動(dòng)性偏低的項(xiàng)目發(fā)生資金短缺問題。造成這種現(xiàn)象的原因有很多，筆者認(rèn)為歸根結(jié)底還是由于金融交易中信息不對(duì)稱問題的存在，信息不對(duì)稱導(dǎo)致市場(chǎng)在核實(shí)投資者是否遭受到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題時(shí)要付出很高的核實(shí)成本，導(dǎo)致投資者、融資者之間無法有效通過保險(xiǎn)契約在彼此間建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。這種現(xiàn)象深刻反映出金融制度的重要性，通過創(chuàng)新與優(yōu)化金融契約、金融中介及金融市場(chǎng)等重要的金融制度，可以有效降低資本市場(chǎng)的信息摩擦，使受到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)干擾的投資者可以將其出售給另外的投資者，顯著降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資項(xiàng)目的約束性。（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常由某一特殊因素而引發(fā)，由特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，比如，嚴(yán)重的勞資糾紛導(dǎo)致的停工、新產(chǎn)品研發(fā)失敗、遭遇重大政策調(diào)整、原材料或產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生非典型波動(dòng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失去了大客戶和重要的銷售合同，等等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，只對(duì)部分和個(gè)別投資人的收益產(chǎn)生影響。因?yàn)榉窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有可分散的特點(diǎn)，所以金融制度可利用風(fēng)險(xiǎn)交易、風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制以及投資多樣化等手段，將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散化消解，而無需支付額外的成本。

2．完善信息的收集現(xiàn)代金融理論認(rèn)為，信息收集能力是金融制度促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。投資者在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資之前，首先需要收集到足夠的信息資源，然后才能從中選擇出適合投資、風(fēng)險(xiǎn)性小且收益較高的項(xiàng)目。然而對(duì)于單個(gè)投資者（即便是實(shí)力不菲的銀行）而言，信息收集的成本是非常高昂的，費(fèi)時(shí)又費(fèi)力，還可能無法有效收集到全部的相關(guān)信息要素，這必然影響到投資者的決策，并可能失去最佳投資機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為，信息不完整、信息不對(duì)稱是全球金融業(yè)普遍面臨的難題，但是通過優(yōu)化金融制度，利用金融制度中的金融中介、金融市場(chǎng)，可以使投資者在投資項(xiàng)目信息收集方面成本更低、速度更快，從而更加自主從容地把握投資時(shí)機(jī)，更為科學(xué)地確定投資項(xiàng)目，如此既可以讓投資者獲取相對(duì)更高的收益，激勵(lì)其投資，同時(shí)也有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

3．強(qiáng)化對(duì)融資客戶的監(jiān)督投資者和融資者在投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)信息及收集信息等方面的地位通常是極其不對(duì)稱的，從而容易導(dǎo)致逆向選擇問題或者道德風(fēng)險(xiǎn)問題，并可能嚴(yán)重影響到金融制度在資本配置方面的作用。為保障金融交易的有序化以及金融市場(chǎng)的有效運(yùn)行，構(gòu)建、優(yōu)化投資者對(duì)融資者的有效監(jiān)督是不可或缺的重要制度安排。筆者認(rèn)為，金融制度中的證券市場(chǎng)制度，有助于投資者執(zhí)行、發(fā)揮監(jiān)督的功能與作用，并能克服傳統(tǒng)監(jiān)督功能中由銀行監(jiān)督所帶來的諸多問題與弊端。研究表明，投資者主要依靠下述兩種手段通過證券市場(chǎng)對(duì)融資者實(shí)施監(jiān)督功能：一是拋售機(jī)制，當(dāng)投資者對(duì)融資者的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不滿或不信任時(shí)，可直接通過證券市場(chǎng)拋售其所持有的股票，通過退市的行為來懲罰融資者的逆向選擇或存在的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。二是兼并接管機(jī)制，當(dāng)融資企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑或經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不佳等問題時(shí)，其股票價(jià)格必然會(huì)受到影響。當(dāng)股票價(jià)格較低時(shí)，其股權(quán)極易被投資者所收購(gòu)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為避免被兼并接管的命運(yùn)，最佳選擇是努力經(jīng)營(yíng)、科學(xué)管理，使股票保持在較高水平而不易被收購(gòu)。

二、積極探索通過強(qiáng)化金融管制來推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑

從上世紀(jì)70年代開始，拉丁美洲及其亞洲部分國(guó)家開始推行激進(jìn)式的金融自由化改革，改革涉及利率管制、項(xiàng)目管理、資本流動(dòng)等諸多方面。歷經(jīng)十幾年的風(fēng)風(fēng)雨雨之后再來評(píng)價(jià)這場(chǎng)改革，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)基本上是不成功的，原本的愿望沒能夠?qū)崿F(xiàn)，卻為近年來頻繁出現(xiàn)的金融危機(jī)埋下了伏筆。這些國(guó)家和地區(qū)走過的道路，提示我們必須科學(xué)、正確地看待金融管制問題，積極探索通過強(qiáng)化金融管制來推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑。

1．利率管制利率管制是指政府對(duì)利率水平的變化設(shè)置高限（通常對(duì)存款）和低限（通常對(duì)貸款），或者基準(zhǔn)利率，允許利率在其幅度范圍內(nèi)浮動(dòng)。赫爾曼•墨多克、斯蒂格利茨提出的金融約束學(xué)理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家實(shí)行金融約束，從而使存款利率保持在非負(fù)的水平上，就可以為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出租金，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。該理論認(rèn)為，由于金融交易中信息的不對(duì)稱，金融自由化政策往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)失靈，所以金融自由化政策在實(shí)踐中很難實(shí)現(xiàn)預(yù)期的政策目標(biāo)。尤其對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，政府采取金融管制性政策往往比金融自由化政策更有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在利率管制下，政府可以通過一系列金融政策，使利率維持在低于競(jìng)爭(zhēng)性的非負(fù)水平上，從而能夠?yàn)榻鹑诮?jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)直接創(chuàng)造出租金而不是由政府提供補(bǔ)貼，為金融市場(chǎng)提供有效的激勵(lì)，推動(dòng)市場(chǎng)的金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2．資本項(xiàng)目管制近年來，我國(guó)有逐漸放開資本項(xiàng)目管制的跡象，然而筆者依舊認(rèn)為我國(guó)目前在很多方面尚不具備資本項(xiàng)目完全開放的條件，這是因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易自由化在當(dāng)下仍處于初級(jí)階段，匯率機(jī)制僵化等問題尚未有效解決，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒有形成高水平的市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制，金融機(jī)制中微觀基礎(chǔ)沒有實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作。在金融市場(chǎng)中所存在的諸多問題沒有得以有效化解的情況下，盲目完全放開資本項(xiàng)目必然招來人民幣匯率被投機(jī)性攻擊等嚴(yán)重后果，進(jìn)而嚴(yán)重影響我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。所以，當(dāng)下我國(guó)仍然需要采取適當(dāng)?shù)馁Y本項(xiàng)目管制政策，以確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

第2篇：金融理論知識(shí)范文

行為金融理論是在對(duì)現(xiàn)代金融理論(尤其是在對(duì)EMH和CAPM)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑的背景下形成的。

主要理論基礎(chǔ)

1.期望理論。期望理論是行為金融理論的重要基礎(chǔ)。Kahneman和Tversky(1979)通過實(shí)驗(yàn)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非是標(biāo)準(zhǔn)金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也并不總是風(fēng)險(xiǎn)回避的。期望理論認(rèn)為投資者對(duì)收益的效用函數(shù)是凹函數(shù)，而對(duì)損失的效用函數(shù)是凸函數(shù)，表現(xiàn)為投資者在投資賬面值損失時(shí)更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而在投資賬面值盈利時(shí)，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論成為行為金融研究中的代表學(xué)說，利用期望理論解釋了不少金融市場(chǎng)中的異?，F(xiàn)象：如阿萊悖論、股價(jià)溢價(jià)之迷(equitypremiumpuzzle)以及期權(quán)微笑(optionsmile)等，然而由于Kahneman和Tversky在期望理論中并沒有給出如何確定價(jià)值函數(shù)的關(guān)鍵——參考點(diǎn)以及價(jià)值函數(shù)的具體形式，在理論上存在缺陷，從而極大阻礙了期望理論的進(jìn)一步發(fā)展。

2.行為組合理論(BehavioralPortfolioTheory，BPT)和行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BehavioralAssetPricingModel，BAPM)。一些行為金融理論研究者認(rèn)為將行為金融理論與現(xiàn)代金融理論完全對(duì)立起來并不恰當(dāng)。將二者結(jié)合起來，對(duì)現(xiàn)代金融理論進(jìn)行完善，正成為這些研究者的研究方向。在這方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MAPT)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。MAPT認(rèn)為投資者應(yīng)該把注意力集中在整個(gè)組合，最優(yōu)的組合配置處在均值方差有效前沿上。BPT認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中的投資者無法作到這一點(diǎn)，他們實(shí)際構(gòu)建的資產(chǎn)組合是基于對(duì)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度的認(rèn)識(shí)以及投資目的所形成的一種金字塔式的行為資產(chǎn)組合，位于金字塔各層的資產(chǎn)都與特定的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相聯(lián)系，而各層之間的相關(guān)性被忽略了。BAPM是對(duì)現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的擴(kuò)展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴(yán)格按CAPM行事的理易者，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)偏差；噪聲交易者則不按CAPM行事，會(huì)犯各種認(rèn)知偏差錯(cuò)誤。兩類交易者互相影響共同決定資產(chǎn)價(jià)格。事實(shí)上，在BAPM中，資本市場(chǎng)組合的問題仍然存在，因?yàn)榫捣讲钣行ЫM合會(huì)隨時(shí)間而改變。

投資行為模型

1.BSV模型(Barberis，Shleffer，andVishny，1998)。BSV模型認(rèn)為，人們進(jìn)行投資決策時(shí)存在兩種錯(cuò)誤范式：其一是選擇性偏差(representativebias)，如投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時(shí)根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型。這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足(under－reaction)和反應(yīng)過度(over－reaction)。BSV模型是從這兩種偏差出發(fā)，解釋投資者決策模型如何導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格變化偏離效率市場(chǎng)假說的。反應(yīng)過度和反應(yīng)不足是投資者對(duì)市場(chǎng)信息反應(yīng)的兩種情況。投資者在投資決策過程中，涉及與統(tǒng)計(jì)有關(guān)的投資行為時(shí)，人的心理會(huì)出現(xiàn)扭曲推理的過程。事件的典型性將導(dǎo)致反應(yīng)過度，而“錨定”將引起反應(yīng)不足。事件的典型性是指人們通常將事情快速地分類處理。人的大腦通常將某些表面上具有相同特征而實(shí)質(zhì)內(nèi)容不同的東西歸為一類。當(dāng)事件的典型性幫助人組織和處理大量的數(shù)據(jù)、資料的時(shí)候，就會(huì)引起投資者對(duì)某些舊的信息的過度反應(yīng)。

比如說在大連大豆的期貨市場(chǎng)上，從歷史數(shù)據(jù)中分析季節(jié)性因素，大豆有所謂多頭合約和空頭合約之分。再根據(jù)“老合約運(yùn)行終止，最后往往都是跌”的經(jīng)驗(yàn)（如S211和S301），得出“期價(jià)最終應(yīng)是跌”的結(jié)論。但當(dāng)基本面有較大變化的時(shí)候，人們往往會(huì)由于對(duì)上述概念反應(yīng)過度而忽略基本面的新變化，從而產(chǎn)生價(jià)格的失真（如對(duì)S211和S301價(jià)格的長(zhǎng)期壓制上）。但是，并不是說投資者不會(huì)改變他們的觀點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移，基本面的這種變化持續(xù)下去，投資者將最終改變錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。

“錨定”就是指人的大腦在解決復(fù)雜問題時(shí)往往選擇一個(gè)初始參考點(diǎn)，然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正答案的特性。“錨定”往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。比如一個(gè)訓(xùn)練有素的推銷員同買家的談判總是從最高價(jià)開始的，然后把價(jià)格慢慢地逐步降低。推銷員的目標(biāo)是把買家“錨定”在較高的價(jià)位上。

在期貨市場(chǎng)中“錨定”經(jīng)常導(dǎo)致期貨價(jià)格的暫時(shí)性失真。例如，期貨市場(chǎng)上突然基本面有實(shí)質(zhì)性的變化（如2002年年初的轉(zhuǎn)基因政策的宣布），但是價(jià)格并沒有很快上漲到該利多因素所應(yīng)該帶來的幅度。投資者誤認(rèn)為這種利多是暫時(shí)的、局部的，并不能起實(shí)質(zhì)的影響。實(shí)際上，投資者把價(jià)格“錨定”在較低的水平，投資者對(duì)利好消息對(duì)期貨價(jià)格的影響“拋錨”了。當(dāng)然，投資者的觀點(diǎn)也跟事件的典型性一樣，會(huì)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而修正。

2.DHS模型(Daniel，HirsheiferandSubramanyam，1998)。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和對(duì)自己所掌握的信息過分偏愛(serf－contribution)兩種判斷偏差。然而價(jià)格由有信息的投資者決定。過度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對(duì)商品價(jià)格判斷的準(zhǔn)確性，低估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行過度交易；而對(duì)自己所掌握的信息過分偏愛則使投資者過分偏愛自己所占有的私人信息，低估關(guān)于商品價(jià)格的公開信息。對(duì)個(gè)人信息的反應(yīng)過度和對(duì)公共信息的反應(yīng)不足，就會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格短期的反應(yīng)過度和長(zhǎng)期的連續(xù)回調(diào)。

當(dāng)人們面對(duì)不確定時(shí)，無法作出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡，更容易出現(xiàn)行為認(rèn)知偏差。人們往往認(rèn)為近期發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗(yàn)以及熟悉的東西更有把握，而選擇它們，對(duì)不熟悉的行業(yè)、品種則敬而遠(yuǎn)之。如投資者總是對(duì)最近發(fā)生的事記憶猶新，人們總是對(duì)經(jīng)?？吹钠贩N進(jìn)行投資，并認(rèn)為這些品種風(fēng)險(xiǎn)較小。人們還有“回避損失”的表現(xiàn)：當(dāng)面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失的數(shù)量更加令他們難以接受。這就是投資者在獲得收益時(shí)會(huì)馬上平倉(cāng)，而在損失時(shí)會(huì)繼續(xù)持倉(cāng)的解釋。人并不是一成不變的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者或者風(fēng)險(xiǎn)追求者，面對(duì)不同的情形，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也有所不同。當(dāng)涉及的是收益的時(shí)候，人們表現(xiàn)的是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；而當(dāng)涉及的是損失的時(shí)候，人們則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)追求者。當(dāng)然，過度自信并不單單影響普通投資者，對(duì)市場(chǎng)的專業(yè)人士也構(gòu)成影響。

所以Fama(1998)認(rèn)為DHS模型和BSV模型雖然建立在不同的行為前提基礎(chǔ)上，但二者的結(jié)論是相似的。

3.HS模型(HongandStein，1999)，又稱統(tǒng)一理論模型(unifiedtheorymodel)。統(tǒng)一理論模型區(qū)別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點(diǎn)放在不同作用者的作用機(jī)制上，而不是作用者的認(rèn)知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動(dòng)量交易者”兩類。觀察消息者根據(jù)獲得的關(guān)于未來價(jià)值的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，其局限是完全不依賴于當(dāng)前或過去的價(jià)格；“動(dòng)量交易者”則完全依賴于過去的價(jià)格變化，其局限是他們的預(yù)測(cè)必須是過去價(jià)格歷史的簡(jiǎn)單函數(shù)，在上述假設(shè)下，該模型將反應(yīng)不足和過度反應(yīng)統(tǒng)一歸結(jié)為關(guān)于基本價(jià)值信息的逐漸擴(kuò)散，而不包括其他的對(duì)投資者情感刺激和流動(dòng)易的需要。該模型認(rèn)為最初由于“觀察消息者”對(duì)私人信息反應(yīng)不足的傾向，使得“動(dòng)量交易者”力圖通過套期策略來利用這一點(diǎn)，而這樣做的結(jié)果恰好走向了另一個(gè)極端——反應(yīng)過度。

4.羊群行為模型(herdbehavioralmodel)。該模型認(rèn)為投資者羊群行為是符合最大效用準(zhǔn)則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。人類由于其社會(huì)性而存在一個(gè)非常普遍的現(xiàn)象：經(jīng)常在一起交流的人由于互相影響，他們往往具有類似或者相近的思想。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為強(qiáng)調(diào)對(duì)其他投資者投資決策的影響，并對(duì)他的投資結(jié)果造成影響。比如說在社會(huì)中普遍存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，即使在信息傳播高度發(fā)達(dá)的社會(huì)上，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，期貨投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對(duì)其他投資者行為的模仿來進(jìn)行決策，這就形成了羊群行為。

在我國(guó)期貨市場(chǎng)中，存在著大量的打聽主力動(dòng)向，跟風(fēng)投資的行為，或者在同一個(gè)期貨公司開戶的投資者往往持有相同方向的期貨合約。由于羊群行為在期貨市場(chǎng)中的廣泛存在，期貨價(jià)格的過度反應(yīng)將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。這樣，投資管理者可以采取相反投資策略進(jìn)行短線交易，以獲取過度反應(yīng)向正常反應(yīng)的價(jià)值回歸過程的利潤(rùn)。另外，期貨交易是一個(gè)“零和游戲”。如果除去手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，期貨交易嚴(yán)格說來是一個(gè)“負(fù)和游戲”，在這樣的一個(gè)市場(chǎng)中，真理往往掌握在少數(shù)人手中。當(dāng)市場(chǎng)上的大多數(shù)人認(rèn)為價(jià)格應(yīng)該上漲的時(shí)候，價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。所以作為一個(gè)成功的期貨交易者，就應(yīng)該敢于做市場(chǎng)中的“少數(shù)人”，依據(jù)自己的理性判斷和客觀分析，作出正確的投資決策。

行為金融理論的應(yīng)用

行為金融理論認(rèn)為，投資者由于受信息處理能力、信息不完全、時(shí)間不足、以及心理偏差的限制，將不可能立即對(duì)全部公開信息作出反應(yīng)。投資者常常對(duì)“非相關(guān)信息”作出反應(yīng)，其交易不是根據(jù)信息而是根據(jù)“噪音”作出的。在這種情況下，市場(chǎng)也就不可能是有效的。此外，行為金融理論從投資者行為入手對(duì)許多市場(chǎng)異?，F(xiàn)象做出了解釋，認(rèn)為異?，F(xiàn)象是一個(gè)普遍現(xiàn)象。這從另一方面說明市場(chǎng)是無效的。

投資管理者如何將行為金融理論應(yīng)用于投資管理實(shí)踐呢？一方面是要了解和認(rèn)識(shí)自己的認(rèn)知偏差，避免決策錯(cuò)誤；另一方面要利用其他投資者的認(rèn)知偏差和判斷錯(cuò)誤，在大多數(shù)投資者意識(shí)到自己的錯(cuò)誤之前，投資那些價(jià)格有偏差的品種，并在價(jià)格定位合理后，平倉(cāng)獲利。由于人類的心理和行為基本上是穩(wěn)定的，因此投資管理者可以利用人們的行為偏差而長(zhǎng)期獲利。具體而言，有兩種應(yīng)用思路，即把行為金融理論作為投資技術(shù)或者作為投資理念，實(shí)際上不少投資者是既將其作為投資技術(shù)也將其作為投資理念混合運(yùn)用的。

有些公募基金（如共同基金）直接標(biāo)榜為行為金融基金，他們利用投資者的各種認(rèn)知偏差和市場(chǎng)表現(xiàn)出來的價(jià)格波動(dòng)異?，F(xiàn)象，在行為金融理論指導(dǎo)下，利用數(shù)學(xué)工具和電腦程序來選股和操作。如美國(guó)著名的行為金融學(xué)家RichardThaler和RussellFuller管理著一個(gè)行為金融共同基金，其投資方法是利用投資者對(duì)信息的錯(cuò)誤加工導(dǎo)致的市場(chǎng)非有效性來獲取投資回報(bào)，采用自下而上、結(jié)合帶有行為金融觀念的基本分析來投資。

在過去的一年中，中國(guó)的證券投資基金，利用市場(chǎng)長(zhǎng)期“炒小”、“炒新”、“炒績(jī)差”的風(fēng)氣形成的定價(jià)偏差，高舉“價(jià)值投資”的大旗，集中持有“中石化”、“中聯(lián)通”等大盤績(jī)優(yōu)股，取得實(shí)效。

在期貨市場(chǎng)中，各種投資失誤將使投資者產(chǎn)生后悔的心理，對(duì)未來可能的后悔將會(huì)影響到投資者目前的決策。因此投資者總是存在推卸責(zé)任、減少后悔的傾向，“隨大流”、“追漲殺跌”、“節(jié)前平倉(cāng)”等從眾投資行為都是力圖避免后悔心態(tài)的典型決策方式。投資者必須學(xué)會(huì)客觀地看待期貨價(jià)格的漲跌，并嚴(yán)格設(shè)置好止損點(diǎn)。雖然投資者不可能每次都贏利，但只要贏利大于虧損，便是這個(gè)市場(chǎng)中的贏家。盡量使贏利擴(kuò)大，而使虧損減小，才是最終的策略和目標(biāo)。

另一些私募基金（如對(duì)沖基金、捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金），則是將行為金融理論作為一種投資理念，他們不像公募基金那樣張揚(yáng)，但是在這個(gè)應(yīng)用隊(duì)伍中，更不乏世界頂級(jí)的投資管理人，像WarrenBuffett，GeorgeSoros，DavidSwensen等等，Buffett的簡(jiǎn)單企業(yè)原則、Soros的反射理論、Swensen的資產(chǎn)類別原則等就是他們的投資理念的典型代表。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，與現(xiàn)代金融理論相矛盾的實(shí)證研究不斷涌現(xiàn)，主要體現(xiàn)在投資策略的改變上。如成本平均策略和時(shí)間分散化策略。成本平均策略指投資者根據(jù)不同的價(jià)格分批購(gòu)買股票，以防止“不測(cè)”時(shí)，攤低成本的策略，而時(shí)間分散化是指根據(jù)股票的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長(zhǎng)而降低的理念，隨著投資者年齡的增長(zhǎng)而將股票的比例逐步減少的策略。這兩個(gè)策略被認(rèn)為與現(xiàn)代金融理論的預(yù)期效用最大化法則明顯相悖。Statman(1995)，F(xiàn)isher、Statman(1999)利用行為金融中的期望理論、認(rèn)知錯(cuò)誤傾向、厭惡悔恨等觀點(diǎn)對(duì)兩個(gè)策略進(jìn)行了解釋，指出了加強(qiáng)自我控制的改進(jìn)建議。

第3篇：金融理論知識(shí)范文

Abstract： The rural financial development is the important factors to promote the rural economic development and increase farmers' income. As an important part of the whole financial development， rural finance is inevitably affected by modern financial development theory and its policies. Studying financial theory of supporting agricultural development and proposing financial reform measures based on the financial deepening theory of supporting agricultural development have important significance for rural economic development.

關(guān)鍵詞： 金融理論；金融深化；農(nóng)業(yè)發(fā)展

Key words： financial theory；financial deepening；agricultural development

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006—4311（2012）28—0182—03

0 引言

農(nóng)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，“無農(nóng)不穩(wěn)”。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中資源配置的核心，在支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的諸多要素中，一直被寄予厚望并成為理論界研究的熱點(diǎn)。如何運(yùn)用好銀行、信貸、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)制，促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展成為最迫切需要解決的問題。建立一個(gè)健康的農(nóng)村金融市場(chǎng)對(duì)于促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加速增長(zhǎng)以及減少貧困都具有非常重要的作用。

1 金融基本理論及其分析

1.1 金融基本理論 金融發(fā)展理論，主要研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的關(guān)系。

1.1.1 金融抑制理論：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)和愛德華·肖在研究發(fā)展中國(guó)家金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系時(shí)，指出了發(fā)展中國(guó)家存在“金融抑制”問題。金融抑制的核心是利率管制。在金融抑制下，因?yàn)榇婵畹膶?shí)際收益很低，所以儲(chǔ)蓄很低，由于銀行不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度決定利率，低的實(shí)際貸款利率吸引那些低收益和低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，對(duì)生產(chǎn)性項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目來說，要么得不到貸款，要么借助于信貸配給，而銀行只能選擇安全項(xiàng)目，從而使風(fēng)險(xiǎn)降低，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)來說，很難得到銀行信貸，只好求助于非正式或場(chǎng)外市場(chǎng)，這樣非正式的信貸市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生。

1.1.2 金融深化理論：麥金農(nóng)和肖指出發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因?yàn)榇嬖谥鹑趬阂脂F(xiàn)象，因此主張發(fā)展中國(guó)家以金融自由化的方式實(shí)現(xiàn)金融深化。金融深化的主要標(biāo)志是金融部門的高度發(fā)展和社會(huì)貨幣化程度的提高。其核心內(nèi)容：放松利率管制；縮小指導(dǎo)性信貸計(jì)劃實(shí)施范圍；減少金融機(jī)構(gòu)審批限制，促進(jìn)金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；發(fā)行直接融資工具，活躍證券市場(chǎng)；放松對(duì)匯率和資本流動(dòng)的限制。

1.1.3 金融約束理論：赫爾曼、穆爾多克和斯蒂格利茨于1997年提出了金融約束理論，認(rèn)為“金融約束”政策比競(jìng)爭(zhēng)性的制度安排更有利于支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其核心是政府通過一系列的金融政策而將利率維持在低于競(jìng)爭(zhēng)性均衡水平的正的實(shí)際利率，從而為民間機(jī)構(gòu)尤其是金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，從而推動(dòng)金融深化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融約束理論主張，發(fā)展中國(guó)家通過實(shí)施金融約束政策，達(dá)到提高金融市場(chǎng)效率、逐步實(shí)現(xiàn)金融深化的最終目標(biāo)。

1.2 金融理論評(píng)價(jià) 農(nóng)村金融發(fā)展不可避免地要受到現(xiàn)代金融發(fā)展理論及其政策主張的影響。因此，分析金融理論利弊，對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展具有重要指導(dǎo)意義。

1.2.1 發(fā)展中國(guó)家普遍存在金融壓抑。金融抑制理論存在的問題主要有：金融工具形式單一，規(guī)模有限；金融體系存在著“二元結(jié)構(gòu)”：一是由現(xiàn)代大銀行為代表的現(xiàn)代部門；二是由錢莊、當(dāng)鋪、合會(huì)為代表的傳統(tǒng)部門；金融機(jī)構(gòu)單一，商業(yè)銀行在金融活動(dòng)中居于絕對(duì)的主導(dǎo)地位，金融效率低。直接融資市場(chǎng)落后，并且主要是作為政府融資的工具而存在；企業(yè)的資金來源主要靠自我積累和銀行貸款；實(shí)行嚴(yán)格的管制，致使金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，無法反映資源的相對(duì)稀缺性，具體表現(xiàn)是壓低實(shí)際利率，高估本國(guó)貨幣的幣值。金融壓抑現(xiàn)象，雖然與發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后有關(guān)，但政府所實(shí)行的政策更起直接作用。縱觀我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們普遍存在金融抑制現(xiàn)象。

第4篇：金融理論知識(shí)范文

股票投資分析論文范文一：

【關(guān)于昨日次新股集體跌停】

1、次新股對(duì)咱們而言，屬于“無緣”，我本人則霉到至今不知道新股是什么，所以不操作，關(guān)心也少，也就是說次新股暴跌和我們沒半毛錢關(guān)系。

2、次新股只是從年初位置跌回來而言，誰知道會(huì)不會(huì)隨著行情再來一波，它也再來？概率很大吧？所以順勢(shì)跌出空間。

3、那么，次新股到底該怎么看呢？我覺得既然是次新，N個(gè)漲停打開后后面本來就是投機(jī)占比大于一切，還有什么好考慮的，普通票你預(yù)測(cè)未來成長(zhǎng)，次新股你高幾個(gè)門檻預(yù)測(cè)，很容易自我安慰，深度調(diào)研又有多少人做的到，所以本質(zhì)還是投機(jī)大于一切，所以和我們的價(jià)投結(jié)果盈利交易不相合，只會(huì)在現(xiàn)金充裕，閑了蛋疼的時(shí)候隨緣參與。

股票投資分析論文范文二：

【大盤】

雄安是完蛋了，沒人能接，也沒人敢接，可燃冰什么的見光死板塊新聞一過馬上就萎。哦對(duì)，這是事件刺激的題材都不行，你也許會(huì)問那雄安不也是忽如一夜春風(fēng)來嗎？對(duì)啊，這陣風(fēng)比較大，你看現(xiàn)在不是也過去了嗎？有人覺得自己做上第二波了，有人覺得根本沒有第二波，如果從小散的盈利狀況來看，后者的可能性更大。

當(dāng)前的情況大盤還有可能繼續(xù)下探，因?yàn)楣芍刚嬲牡撞辉谟谀硞€(gè)指標(biāo)或者某種結(jié)構(gòu)，而在于“它”想要的市場(chǎng)狀況是什么。去年炒殼熱時(shí)虧損企業(yè)剩余價(jià)值在重組時(shí)的嚴(yán)重高估和人為操作（股價(jià)越跌老板越賺的事情不是沒有），今年只有一個(gè)順豐非常成功的靠炒殼圈了一棟別墅都塞不下的錢，其他的基本都死了，你看創(chuàng)業(yè)板那些僵尸企業(yè)幾乎都無力回天，因?yàn)楸O(jiān)管不允許它重組了。

第5篇：金融理論知識(shí)范文

在全球化和加入WTO的今天，我國(guó)資本市場(chǎng)肩負(fù)著重大而又艱巨的使命：

1、通過擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模和資產(chǎn)證券化，進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)化；2、通過資本的積聚和分配，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的集約化程度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)；3、通過擴(kuò)大直接投資，減輕間接融資體系的資金供應(yīng)壓力，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，保證國(guó)家的金融與經(jīng)濟(jì)安全；4、通過資本市場(chǎng)的對(duì)外開放，加快我國(guó)金融國(guó)際化的進(jìn)程。

資本市場(chǎng)肩負(fù)的使命及其在我國(guó)改革與發(fā)展過程中的作用，是其他改革措施不能替代的。而資本市場(chǎng)肩負(fù)使命的實(shí)現(xiàn)程度，又主要取決于資本市場(chǎng)功能，尤其是優(yōu)化金融資源配置功能的發(fā)揮。

在認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)我國(guó)資本市場(chǎng)的功能時(shí)，有兩個(gè)誤區(qū)應(yīng)該打破：一是把市場(chǎng)融資規(guī)模作為主要的衡量標(biāo)志，認(rèn)為融資規(guī)模越大，市場(chǎng)功能越強(qiáng)，成績(jī)?cè)酱?。?yīng)該說，這種認(rèn)識(shí)并非完全沒有道理，但上述邏輯關(guān)系隱含著一個(gè)基本前提，即所有的籌資活動(dòng)都是具有充分效率的。由于我國(guó)股市情況特殊，因而籌資規(guī)模只對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)模和廣度具有表征意義，而不能說明資本使用效率這種更深層次的東西。有時(shí)結(jié)論恰恰相反——當(dāng)市場(chǎng)所籌資金使用處于低效率或無效率狀態(tài)時(shí)，籌資規(guī)模大不僅不是成績(jī)而是過失。二是把股價(jià)指數(shù)增幅視作一個(gè)衡量標(biāo)志，認(rèn)為股價(jià)指數(shù)增幅越大，市場(chǎng)的作用和成績(jī)?cè)酱蟆牡览砩现v，股價(jià)指數(shù)與作為指數(shù)依據(jù)的采樣股票的數(shù)量、價(jià)格等因素有關(guān)，并不直接反映上市公司手中的金融資源的配置效率，而且股價(jià)指數(shù)增幅較大，有時(shí)恰恰是股市泡沫大和投機(jī)過度的反映。

資本市場(chǎng)功能應(yīng)該怎樣定位

在今天的中國(guó)，沒有哪個(gè)金融范疇能象資本市場(chǎng)那樣引起整個(gè)經(jīng)濟(jì)和國(guó)人的高度關(guān)注。在中國(guó)的改革和發(fā)展進(jìn)程中，資本市場(chǎng)起到了眾所公認(rèn)的積極作用。

一、資本市場(chǎng)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融的市場(chǎng)化進(jìn)程

傳統(tǒng)金融體制是帶有典型金融管制特征的體制，金融機(jī)構(gòu)與信用形式的單一性、金融資源配置的高度計(jì)劃性以及金融管制的嚴(yán)厲性，是其主要的表現(xiàn)形式。改革開放后人們強(qiáng)烈地認(rèn)識(shí)到改革這種體制的必要性和迫切性。但是，由于體制的相對(duì)封閉、意識(shí)形態(tài)障礙以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約，當(dāng)時(shí)還不可能明確提出建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制這一改革目標(biāo)。，人們對(duì)建立和發(fā)展金融市場(chǎng)，使金融市場(chǎng)在金融資源配置方面發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的金融改革目標(biāo)，也不可能有完整、清晰的認(rèn)識(shí)。從1979年到1991年這一段時(shí)間內(nèi)，資本市場(chǎng)步履蹣跚，進(jìn)展緩慢，這與我們對(duì)金融改革的市場(chǎng)化取向缺乏認(rèn)識(shí)有很大關(guān)系。但是自從建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制這一體制改革的宏大目標(biāo)確立之后，資本市場(chǎng)的發(fā)展已成為推動(dòng)體制變革和經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)化進(jìn)程的重要力量。因?yàn)樵诟鞣N金融改革措施中，資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展最能反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，最能體現(xiàn)金融市場(chǎng)化取向，因而對(duì)催生與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的市場(chǎng)化金融體制的作用最為直接。同時(shí)，由于生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)等各種要素市場(chǎng)均要以資金來媒介和推動(dòng)，使得金融市場(chǎng)成為各種要素市場(chǎng)組合而成的社會(huì)主義市場(chǎng)體系的樞紐和核心，金融市場(chǎng)發(fā)展成為其他要素市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要的基礎(chǔ)條件。資本市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)展、結(jié)構(gòu)深化及容納的金融工具種類的增加，提高了金融市場(chǎng)的發(fā)育程度，為建立統(tǒng)一的社會(huì)主義市場(chǎng)體系，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化作出了重要貢獻(xiàn)。

二、資本市場(chǎng)是推動(dòng)制度變遷的重要?jiǎng)恿?/p>

資本市場(chǎng)的發(fā)展豐富了籌資方式結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)引致金融組織結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，其對(duì)融資制度及總體金融制度變革的推動(dòng)作用是不言而喻的。實(shí)際上，資本市場(chǎng)對(duì)制度變遷的推動(dòng)績(jī)效還延伸到整個(gè)經(jīng)濟(jì)制度層面。

在資本市場(chǎng)的這一作用時(shí)，毫無疑問應(yīng)把其對(duì)制度建立與發(fā)展的推動(dòng)作用放在首要位置上。建立現(xiàn)代企業(yè)制度作為國(guó)有企業(yè)改革的根本目標(biāo)，核心是對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行股份制改造。而國(guó)有企業(yè)的股份制改造，又與資本市場(chǎng)有著十分密切的邏輯關(guān)聯(lián)：1、資本市場(chǎng)為國(guó)有企業(yè)的股份制改造，提供了必需的籌資機(jī)制及股票交易機(jī)制。2、股票的發(fā)行與交易，意味著公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的獲得與轉(zhuǎn)讓，因而資本市場(chǎng)具有產(chǎn)權(quán)界定功能。這一功能決定了公司資本的占有條件，對(duì)硬化公司的預(yù)算約束，是十分重要的。同時(shí)，資本市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)復(fù)合功能的發(fā)揮，也使公司之間的購(gòu)并和其他資產(chǎn)重組行為得以實(shí)現(xiàn)。3、股票自由轉(zhuǎn)讓使投資者可以“用腳投票”，這對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者形成了市場(chǎng)壓力，有助于消除其機(jī)會(huì)主義和“偷懶”行為，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)責(zé)任感和進(jìn)取精神。沒有資本市場(chǎng)作為依托和基礎(chǔ)，建立和發(fā)展現(xiàn)代企業(yè)制度是不可想象的。

當(dāng)然不能忽略資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)分配制度變革的推動(dòng)作用。社會(huì)分配制度是指導(dǎo)個(gè)人收入分配的基本原則，構(gòu)成社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系的重要方面。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，一定社會(huì)制度下的個(gè)人分配方式，是由財(cái)產(chǎn)占有關(guān)系，即生產(chǎn)資料所有制形式?jīng)Q定的。其實(shí)，除生產(chǎn)資料所有制形式外，個(gè)人收入水平還與一國(guó)經(jīng)濟(jì)體制及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次等因素有關(guān)，因?yàn)檫@些因素決定了個(gè)人作為勞動(dòng)、資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素的所有者，憑借生產(chǎn)要素可能獲取收入的程度和獲取空間的大小。資本市場(chǎng)面世使個(gè)人的收入渠道拓寬，證券投資收益成為個(gè)人收入的一個(gè)來源。資本市場(chǎng)為資本價(jià)值、知識(shí)價(jià)值的確認(rèn)提供了制度基礎(chǔ)，造就了資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素參與個(gè)人收入分配的機(jī)制，促進(jìn)了多元化社會(huì)分配機(jī)制的形成，進(jìn)而引致個(gè)人財(cái)產(chǎn)不僅在總量上，更重要的是在結(jié)構(gòu)上發(fā)生了深刻的變化。應(yīng)該說，多元化分配制度取代單一的按勞分配，是社會(huì)發(fā)展過程中一個(gè)重要的歷史性進(jìn)步。所以這樣說，原因在于：其一，新的分配機(jī)制確立了資本、知識(shí)作為收入分配依據(jù)的地位并使其參與收入分配成為現(xiàn)實(shí)，這符合當(dāng)今貨幣信用經(jīng)濟(jì)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的要求；其二，新的分配機(jī)制尊重個(gè)人對(duì)資本、知識(shí)的所有權(quán)，鼓勵(lì)個(gè)人的金融投資行為，有利于構(gòu)建與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的社會(huì)財(cái)產(chǎn)關(guān)系和國(guó)民財(cái)產(chǎn)積累機(jī)制；其三，投資者為實(shí)現(xiàn)投資收益最大化，會(huì)精心選擇投資對(duì)象并熱切關(guān)心投資的運(yùn)用效果，這有助于使生產(chǎn)要素按著效率原則實(shí)現(xiàn)自由、廣泛的組合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

資本市場(chǎng)對(duì)制度變遷的推動(dòng)作用，還可從其他方面加以說明。比如，社?；鹗侵紊鐣?huì)保障制度的支柱，而通過國(guó)有股減持補(bǔ)充社?；穑约吧绫；鸬谋Ｖ岛驮鲋担急仨毥柚谫Y本市場(chǎng)。因此，資本市場(chǎng)又成為促進(jìn)社會(huì)保障制度健全與完善的重要條件。

三、資本市場(chǎng)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

從理論上分析，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，包括間接影響和直接影響兩方面。所謂直接影響，指證券業(yè)創(chuàng)造的增加值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。證券業(yè)增加值，是資本市場(chǎng)的各類中介機(jī)構(gòu)為證券交易及與此相關(guān)的金融活動(dòng)提供服務(wù)所創(chuàng)造的價(jià)值，構(gòu)成GDP的一部分。在具體計(jì)算時(shí)，可按生產(chǎn)角度和收入角度分別采用生產(chǎn)法和收入法。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局彭志龍、趙春萍等同志提供的成果，1996年證券業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接貢獻(xiàn)為1.9%，2000年則上升到5.4%.1996到2000年間，除1998年外，證券業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在其余4年都呈正向拉動(dòng)，且拉動(dòng)力越來越大。所謂間接影響，指資本市場(chǎng)通過其籌資功能和配置金融資源功能的發(fā)揮，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種間接影響可分為4個(gè)方面：1、資本市場(chǎng)發(fā)展使投資者有了多樣化的保值和增值手段，從而強(qiáng)化了各種金融資產(chǎn)之間的替代關(guān)系，提高了國(guó)民的儲(chǔ)蓄傾向。在近年來儲(chǔ)蓄利率水平持續(xù)下降的情況下，出于對(duì)高投資收益的追逐，投資者紛紛把手中的資金投向資本市場(chǎng)，為上市公司提供了遞增的資本支持。2、資本市場(chǎng)上較為豐富的證券品種結(jié)構(gòu)，使投資者可以根據(jù)收益最大化原則和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度，自由地進(jìn)行投資選擇。市場(chǎng)的持續(xù)交易和廣泛性，則在很大程度上克服了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的時(shí)間結(jié)構(gòu)矛盾和空間結(jié)構(gòu)矛盾。所有這些，都有助于提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響。3、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的發(fā)揮，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要條件。這種功能主要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場(chǎng)的發(fā)展使直接融資與間接融資之間的對(duì)比關(guān)系發(fā)生了重要變化，社會(huì)資金的分配結(jié)構(gòu)因此得到了改善。直接融資比例的上升，減輕了商業(yè)銀行體系提供給信貸資金的壓力，有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。二是證券管理層優(yōu)先安排國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)的公司上市，可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高金融資源的配置效率。三是資本市場(chǎng)為公司之間通過股權(quán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組提供了一個(gè)有效的機(jī)制。

四、資本市場(chǎng)激發(fā)了人們的金融意識(shí)

體制轉(zhuǎn)軌和社會(huì)進(jìn)步固然需要技術(shù)、經(jīng)濟(jì)組織和制度方面的創(chuàng)新，但人的思想觀念的更新和創(chuàng)新精神的確立具有更為重要的意義。資本市場(chǎng)拉近了金融和人們的聯(lián)系，使金融走進(jìn)了越來越多的普通人的生活。人們的冒險(xiǎn)精神被激發(fā)出來，金融意識(shí)逐步增強(qiáng)。這種金融意識(shí)和冒險(xiǎn)精神，是建立新體制必須具備的精神價(jià)值?？梢哉f，資本市場(chǎng)是人們金融知識(shí)，營(yíng)造適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新的文化理念和人文精神的大學(xué)校。

在肯定資本市場(chǎng)積極作用的同時(shí)，也應(yīng)該承認(rèn)，我國(guó)資本市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)上起步的，由于體制缺陷、市場(chǎng)主體行為失范、法制健全程度低、市場(chǎng)監(jiān)管水平不高等一些特有的限制性因素，導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化程度較低，從而在很大程度上限制了資本市場(chǎng)積極作用的發(fā)揮。的市場(chǎng)還主要表現(xiàn)為籌資市場(chǎng)，“圈錢”功能在這里發(fā)揮的淋漓盡致，而市場(chǎng)最重要、最本質(zhì)的功能——優(yōu)化資源配置功能則發(fā)揮得很不理想。不少上市公司雖然已經(jīng)改制，但仍在舊軌道上運(yùn)轉(zhuǎn)，沒有把股東利益最大化作為自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制沒有發(fā)生質(zhì)態(tài)變化。在催生新興產(chǎn)業(yè)，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面資本市場(chǎng)的作用也不盡人意。盡管IT、新材料、生物制藥等高公司在上市公司中的比重上升，且這些公司借助資本力量也有了一定程度的發(fā)展，但大多存在規(guī)模較小，業(yè)績(jī)不突出的問題，甚至有的公司還存在一定的“作秀”成分，只有科技之名而無科技之實(shí)?？梢哉f，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)意義和貢獻(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其對(duì)制度變遷的推動(dòng)意義和貢獻(xiàn)。強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能有哪些路徑

從我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀出發(fā)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能應(yīng)主要從以下幾方面入手：

一、實(shí)現(xiàn)“三個(gè)轉(zhuǎn)變”，夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)

一是在市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略上，應(yīng)從數(shù)量擴(kuò)張型向質(zhì)量提高型轉(zhuǎn)變。我國(guó)目前的證券化率在50%左右，而經(jīng)濟(jì)貨幣化水平（用M2/GDP這一比率指標(biāo)衡量）則達(dá)到150%.無論從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要考慮，還是從證券化率與經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的差距看，我國(guó)資本市場(chǎng)都有相當(dāng)大的發(fā)展?jié)摿鸵?guī)模擴(kuò)張空間。但是，也必須看到，目前我國(guó)資本市場(chǎng)的股票市值已達(dá)到約5800億美元，上市公司已接近1200家。按股票市值衡量，已成為居世界第九位的市場(chǎng)。在市場(chǎng)呈現(xiàn)跳躍式發(fā)展的過程中，由于市場(chǎng)的規(guī)范與監(jiān)管沒有相應(yīng)跟上，伴隨市場(chǎng)規(guī)模的急劇放大，市場(chǎng)上違法違規(guī)的事件頻頻曝光。這種情況表明，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，特別是上市公司質(zhì)量，已經(jīng)取代規(guī)模擴(kuò)張成為市場(chǎng)發(fā)展的主要矛盾。我國(guó)加入WTO，客觀上要求資本市場(chǎng)的運(yùn)作與監(jiān)管規(guī)則必須盡快與國(guó)際慣例接軌，從而也使得提高市場(chǎng)規(guī)范化程度的任務(wù)變得十分緊迫。因此，把市場(chǎng)規(guī)范置于首要位置，在市場(chǎng)規(guī)范中實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模的穩(wěn)步、持續(xù)擴(kuò)張，應(yīng)成為資本市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

二是市場(chǎng)定位的轉(zhuǎn)變。國(guó)企三年改革脫困的目標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)，一大批國(guó)營(yíng)企業(yè)扭虧為盈。順應(yīng)這種變化，應(yīng)把原來為國(guó)企脫困服務(wù)的資本市場(chǎng)定位，轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)于各種所有制類型的企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。應(yīng)把資本市場(chǎng)的資本支持作為原動(dòng)力，著力培育一批業(yè)績(jī)優(yōu)良、具有高成長(zhǎng)潛力和較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的后勁，更好地參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，有效發(fā)揮資本市場(chǎng)催生和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用。

三是市場(chǎng)功能的轉(zhuǎn)變。即由單純的籌資功能，向風(fēng)險(xiǎn)定位、產(chǎn)權(quán)復(fù)合、優(yōu)化資源配置等多方面的功能組合轉(zhuǎn)變。一個(gè)僅僅表現(xiàn)為籌資功能的市場(chǎng)，與提高金融資源配置效率這一建立市場(chǎng)的初衷是相悖的，而且，這種市場(chǎng)注定是沒有發(fā)展前途的市場(chǎng)。從這個(gè)意義上說，實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變，不僅是完善和強(qiáng)化市場(chǎng)功能的需要，更為提升市場(chǎng)存在和發(fā)展的意義所必需。

二、加快市場(chǎng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的步伐

與總量一樣，結(jié)構(gòu)問題從來都是資本市場(chǎng)中的一個(gè)相當(dāng)重要問題。一國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的層次化水平和豐富程度，是衡量該國(guó)市場(chǎng)成熟和發(fā)達(dá)程度的重要標(biāo)志。就對(duì)市場(chǎng)發(fā)展所起的作用及對(duì)市場(chǎng)功能的看，其亦不比總量問題遜色。在某一國(guó)度或一國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的某一階段上，結(jié)構(gòu)創(chuàng)新所產(chǎn)生的正面影響甚至較之總量增長(zhǎng)為大。

就我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況看，結(jié)構(gòu)創(chuàng)新相對(duì)于總量增長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展或許具有更為重要

的意義。至少有兩點(diǎn)理由可以為這一判斷提供佐證：1、由于結(jié)構(gòu)創(chuàng)新滯后于總量增長(zhǎng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的供求矛盾較之總量供求矛盾更為突出；2、在市場(chǎng)已達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的情況下，單調(diào)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所釀就的結(jié)構(gòu)問題，已成為市場(chǎng)發(fā)展的主要限制因素，因而市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力，更多來自于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多樣性和市場(chǎng)開放性的設(shè)計(jì)安排上。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)作為多種市場(chǎng)要素結(jié)構(gòu)的集合體，外延較為寬泛，其包括上市公司結(jié)構(gòu)、交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)、工具結(jié)構(gòu)、中介組織結(jié)構(gòu)、監(jiān)管手段結(jié)構(gòu)等等。而在眾多類型的結(jié)構(gòu)中，前兩者的優(yōu)化和創(chuàng)新對(duì)強(qiáng)化市場(chǎng)功能似尤為重要。在盡管已實(shí)行“核準(zhǔn)制”，但上市資源仍屬“稀缺”的情況下，應(yīng)增加民營(yíng)的上市數(shù)量，特別要注重安排成長(zhǎng)潛力大的高民營(yíng)企業(yè)上市，同時(shí)，應(yīng)對(duì)境內(nèi)合乎條件的合資企業(yè)和外商獨(dú)資企業(yè)敞開市場(chǎng)大門，積極接納其入市。這樣無疑會(huì)大大改善上市公司的整體質(zhì)量。

從交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)層次單一和高度同質(zhì)化的特點(diǎn)十分突出。滬深兩個(gè)市場(chǎng)的區(qū)別僅僅在于地理位置的不同，兩者在上市標(biāo)準(zhǔn)、交易品種、運(yùn)作與監(jiān)管規(guī)則，甚至行情走勢(shì)上都毫無二致。這種無差異的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使得兩個(gè)市場(chǎng)在功能實(shí)現(xiàn)上高度重迭，無法滿足不同行業(yè)特點(diǎn)、不同成長(zhǎng)階段、不同業(yè)績(jī)水平和不同所有制類型企業(yè)的多樣化籌資需求，有礙于市場(chǎng)最大限度地發(fā)揮資源配置功能?；谶@種情況，應(yīng)重構(gòu)證券交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)，建立一個(gè)層次細(xì)分的多樣化市場(chǎng)體系框架。同時(shí)交易所內(nèi)部結(jié)構(gòu)也應(yīng)細(xì)化。這樣一種層次多樣、功能互補(bǔ)、層層遞進(jìn)的梯度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)安排，具有諸多優(yōu)越之處：1、可以滿足不同類型企業(yè)的籌資需求及對(duì)投資成本、投資風(fēng)險(xiǎn)具有不同偏好的投資者的投資需求，最大限度地實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的資本供求均衡；2、可以將不同公司股票在質(zhì)地上的差別顯性化，為合理股票交易價(jià)格的形成提供市場(chǎng)“參照系”；3、有助于硬化上市公司的市場(chǎng)約束，充分發(fā)揮市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，提升上市公司質(zhì)量。4、可以增加股票供給，平衡市場(chǎng)供求關(guān)系，改變資金推動(dòng)型的股市特征；5、可以提高證券交易的活躍程度，增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性和活力。歸結(jié)到一點(diǎn)，這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可以充分發(fā)揮市場(chǎng)的協(xié)同配合效應(yīng)和功能整合效應(yīng)，大大促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)展和市場(chǎng)功能的強(qiáng)化。

三、改善公司法人治理結(jié)構(gòu)

對(duì)這一問題，和證券界給予了高度關(guān)注，提出了各種理論觀點(diǎn)和政策建議，管理層亦采取了好多具體措施，了一系列規(guī)范指導(dǎo)性文件。這些無疑是必要的。但更重要的問題，或者說完善公司法人治理結(jié)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急，在于盡快解決公司一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股票被分割成流通股與非流通股這兩個(gè)問題，因?yàn)檫@兩個(gè)問題是上市公司各種不規(guī)范行為產(chǎn)生的制度基礎(chǔ)和內(nèi)在根據(jù)。而解決這兩個(gè)問題，必須過國(guó)有股減持這一關(guān)。國(guó)有股減持的核心問題是價(jià)格問題。從保證減持價(jià)格公平、合理的角度出發(fā)，似應(yīng)改變按股票市價(jià)減持的定價(jià)方式，實(shí)行以每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，向上浮動(dòng)一定幅度的定價(jià)方式。這樣既兼顧了政府和投資者的利益，又可加快減持進(jìn)程，有利于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。應(yīng)改變公司經(jīng)理層的生成機(jī)制，盡快建立職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，使公司經(jīng)理層通過市場(chǎng)遴選產(chǎn)生。

四、完善市場(chǎng)運(yùn)行與管理機(jī)制

在完善股票定價(jià)機(jī)制方面，應(yīng)嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱，遏制過度投機(jī)行為，引導(dǎo)投資者確定理性的投資理念，使股價(jià)真正成為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與內(nèi)在價(jià)值的反映與折射；在信息披露方面，考慮到利益驅(qū)動(dòng)是造假者造假的根本動(dòng)因，應(yīng)加大對(duì)造假當(dāng)事人的處罰力度，并追究其責(zé)任，使造假者的違規(guī)收益大大低于違規(guī)成本。同時(shí)，應(yīng)著力整治全國(guó)的信用環(huán)境，規(guī)范市場(chǎng)秩序，重建市場(chǎng)信任。因?yàn)樵谠旒傩袨闊o孔不入，偽劣假冒充斥各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)行業(yè)、各個(gè)地區(qū)的情況下，要資本市場(chǎng)獨(dú)善其身是難以做到的。此外，應(yīng)加大監(jiān)管力度，并建立監(jiān)管當(dāng)事人監(jiān)管失察責(zé)任追究制度，以強(qiáng)化監(jiān)管者的事業(yè)和責(zé)任感；完善市場(chǎng)退出機(jī)制，對(duì)有重大違規(guī)行為的上市公司，應(yīng)直接退市?？紤]到這種退市會(huì)直接損害投資者利益，應(yīng)抓緊建立民事賠償制度，追究違規(guī)當(dāng)事人的民事賠償責(zé)任。

五大缺陷影響股市有效配置資源

我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)功能與其應(yīng)該發(fā)揮的功能存在較大差距，雖然與市場(chǎng)的發(fā)育程度較低有著某種內(nèi)在聯(lián)系，但更深層的原因，在于其存在五大缺陷。

一、市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制的缺陷

這一缺陷與當(dāng)初對(duì)股市的定位息息相關(guān)。由于我們?cè)褳閲?guó)企脫困服務(wù)作為市場(chǎng)的目標(biāo)定位，這樣就使得一種最能體現(xiàn)市場(chǎng)化要義的金融范疇，成為在很大程度上聽命、服從和服務(wù)于行政的制度安排。讓哪些企業(yè)上市，一定時(shí)期內(nèi)上市多少企業(yè)，不是市場(chǎng)在嚴(yán)格準(zhǔn)則約束下自我選擇的結(jié)果，而是行政行為的產(chǎn)物。這就為市場(chǎng)的健康發(fā)展埋下了隱患。一些不具備上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)得以掛牌上市。而一些符合上市要求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，卻因?yàn)橹笜?biāo)限制很難進(jìn)入市場(chǎng)。因此，在市場(chǎng)準(zhǔn)入這個(gè)關(guān)口，金融資源配置就不是優(yōu)化的。這種狀況直到今年才有所改變。

二、公司法人治理結(jié)構(gòu)的缺陷

我國(guó)上市公司大多脫胎于國(guó)有企業(yè)，且國(guó)家股、法人股占到公司的總股本的6%～7%.從實(shí)際情況看，相當(dāng)一部分法人也是國(guó)家控股的，即變相的國(guó)有股。由于國(guó)有資產(chǎn)缺少真正意義上的人格化代表，在產(chǎn)權(quán)主體虛置的情況下，上市公司作為股份制企業(yè)，其外部形式更重于內(nèi)在實(shí)質(zhì)，與規(guī)范運(yùn)作的股份公司存在相當(dāng)大的差距。一些上市公司的決策與監(jiān)督機(jī)制不規(guī)范，董事長(zhǎng)“一只手否定一片手”，股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重。由于國(guó)內(nèi)沒有職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，公司決策層實(shí)際上由有關(guān)行政部門委派而非股東自由選擇，這樣，上市公司的委托關(guān)系難以符合市場(chǎng)化要求，公司經(jīng)理更多的是對(duì)作為控股股東的政府負(fù)責(zé)，小股東的利益則被至于相對(duì)次要的位置甚至不予考慮?！耙还瑟?dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使有關(guān)行政部門可以輕易地憑借大股東地位對(duì)公司施加干預(yù)和控制，導(dǎo)致經(jīng)理層不能站在企業(yè)家的立場(chǎng)上考慮和處理問題。

由于沒有完善、規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，公司經(jīng)理層感受不到來自市場(chǎng)的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力和股東的內(nèi)部壓力，缺少熾烈的逐利動(dòng)機(jī)和進(jìn)取創(chuàng)新精神。在這種情況下，也就無法提高金融資源的配置效率。不規(guī)則的關(guān)聯(lián)交易、母公司把上市公司當(dāng)作“提款機(jī)”、損害中小股東利益的股利分配等現(xiàn)象的頻頻發(fā)生，都與公司法人治理結(jié)構(gòu)的缺陷直接相關(guān)。

三、股票定價(jià)機(jī)制的缺陷

股價(jià)反映的是股票未來收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的一種函數(shù)關(guān)系，是市場(chǎng)對(duì)股票的一種自然的評(píng)價(jià)結(jié)果。股票定價(jià)機(jī)制的完善程度，亦即股票定價(jià)的準(zhǔn)確程度，直接關(guān)系到市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮程度。股價(jià)是金融資源配置的“指示器”。只有在市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上形成的公正合理的股價(jià)，才能有效指導(dǎo)增量金融資源的分配和存量金融資源的調(diào)整，使金融資源真正流向業(yè)績(jī)優(yōu)良，成長(zhǎng)性好的公司。自股票發(fā)行實(shí)行“核準(zhǔn)制”以來，新股發(fā)行價(jià)格逐步趨向市場(chǎng)化，“買新股必賺”的神話已被打破，但公司出于“圈錢”的需要，配股價(jià)和增發(fā)價(jià)仍然偏高。不過，較之這兩種股票發(fā)行價(jià)格，股票交易價(jià)格存在的問題則要嚴(yán)重的多。

就現(xiàn)實(shí)情況看，股票交易價(jià)格與公司的治理質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和內(nèi)在價(jià)值存在較大程度的背離。推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)的不是公司實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)成果和成長(zhǎng)性，而是莊家精心炮制的各種“概念”和“題材”?？?jī)優(yōu)股價(jià)格長(zhǎng)期蟄伏不動(dòng)甚至逆市下跌，而績(jī)差股卻風(fēng)光無限，扶搖直上，屢創(chuàng)新高。投資者年年翹首企盼業(yè)績(jī)浪，但公司的中報(bào)、年報(bào)公布后，“業(yè)績(jī)浪”卻千呼萬喚不出來。在最近這一輪調(diào)整行情中，績(jī)優(yōu)股也沒有表現(xiàn)出應(yīng)有的抗跌性。上市公司的股價(jià)大多數(shù)是脫離基本面運(yùn)行的，其中60%以上的公司股價(jià)高于基本面運(yùn)行，同時(shí)也有16%的公司股價(jià)低于基本面運(yùn)行。按照有效市場(chǎng)理論，一個(gè)有效率的市場(chǎng)，必然是有效定價(jià)的市場(chǎng)，即市場(chǎng)對(duì)金融資產(chǎn)的定價(jià)效率是高的，金融資產(chǎn)價(jià)格能夠充分、真實(shí)、及時(shí)地反映所有可獲得的與之相關(guān)的信息。

股票定價(jià)機(jī)制缺陷使得我國(guó)股市的定價(jià)效率低下，扭曲的股價(jià)信號(hào)不僅會(huì)導(dǎo)致金融資源的低效甚至錯(cuò)誤配置，助長(zhǎng)股市泡沫，而且對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司也是一種打擊。同時(shí)，也助長(zhǎng)了股票投機(jī)，不利于引導(dǎo)投資者樹立理性的投資理念。事實(shí)是最好的老師。面對(duì)一個(gè)買績(jī)優(yōu)股賠錢，買績(jī)差股卻能獲得豐厚資本利得的市場(chǎng)，要投資者樹立理性的投資理念無疑是天方夜談。自然，所謂的“投資者”也無法收到實(shí)效。

在談到股票定價(jià)機(jī)制的缺陷時(shí)，不能不涉及股票市盈率這一與定價(jià)機(jī)制密切相關(guān)的問題。垃圾股和績(jī)優(yōu)股在市盈率水平上的巨大差距，實(shí)際上是股票定價(jià)機(jī)制缺陷的直觀的、外在的表現(xiàn)形式。當(dāng)然，這是就市盈率的結(jié)構(gòu)而言。其實(shí)，就整個(gè)市場(chǎng)的市盈率平均水平看，也明顯為高。特別是我國(guó)加入WTO后，市盈率將與國(guó)際股市水平逐步接近，因而市盈率降低是一種必然的趨勢(shì)。盡管人們可以用“我國(guó)股市是新興市場(chǎng)，市盈率高是正常的”、“如考慮三分之二的未流通股，市盈率并不算高”等各種各樣的理由，來為高市盈率辯解并力圖證明其存在的合理性，但市場(chǎng)是不可抗拒的。7月以來滬深兩市股指節(jié)節(jié)下滑，固然有國(guó)有股減持政策出臺(tái)、央行清查違規(guī)入市資金等消息面的影響，但在市盈率水平高企的情況下市場(chǎng)本身有調(diào)整的內(nèi)在要求，股價(jià)需要向內(nèi)在價(jià)值回歸，也是一個(gè)十分重要的因素。對(duì)于這一點(diǎn)，廣大投資者亦感同身受。顯然，高市盈率水平也為股票定價(jià)機(jī)制缺陷提供了一個(gè)注腳。

四、信息披露的缺陷

信息披露通過影響股票交易價(jià)格的形成來影響金融資源的配置效率。只有保證信息披露的真實(shí)性和及時(shí)性，才有可能形成公正、合理的股票交易價(jià)格。但在我國(guó)，信息披露中的虛假現(xiàn)象和資本市場(chǎng)的發(fā)展形影不離、相伴相隨。從過去的瓊民源、成都紅光、大慶聯(lián)誼、到今天的ST猴王、銀廣夏、麥科特…，造假之風(fēng)屢禁不止。市場(chǎng)的公信力被嚴(yán)重破壞，投資者對(duì)上市公司和市場(chǎng)的信心受到了很大影響。少數(shù)上市公司與“莊家”配合，利用內(nèi)部信息或散布虛假信息聯(lián)手進(jìn)行市場(chǎng)操縱，謀取私利。在這種情況下，股價(jià)被“莊家”玩弄于股掌之上，與股票的內(nèi)在價(jià)值毫不相干，其正確配置金融資源的導(dǎo)向功能喪失殆盡。

五、市場(chǎng)退出機(jī)制的缺陷

第6篇：金融理論知識(shí)范文

【關(guān)鍵詞】國(guó)際金融 教學(xué)方法 理論教學(xué) 實(shí)踐教學(xué)

金融危機(jī)過后，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展日漸迅猛，隨之而來的則是金融市場(chǎng)的日夕萬變，各種嶄新的問題和現(xiàn)象不斷地涌現(xiàn)。為了解決不斷出現(xiàn)的問題，國(guó)際金融理論和政策的更新也取得了較大的成果。由此可見，國(guó)際金融課程是一門具有較強(qiáng)的時(shí)代性、實(shí)用性和綜合性的課程。因此在教學(xué)方法上應(yīng)注重跟隨金融市場(chǎng)發(fā)展的步伐，深入理解國(guó)家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策和金融體制的革新，從理論和實(shí)踐兩個(gè)方面對(duì)學(xué)生進(jìn)行傳授。

一、國(guó)際金融課程教學(xué)面臨的新問題

（一）理論教學(xué)知識(shí)更新遲緩

國(guó)際金融課程是研究經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域各種金融現(xiàn)象發(fā)展變化規(guī)律的一門科學(xué)，是在國(guó)際貿(mào)易的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，反映了各種經(jīng)濟(jì)往來的全貌及宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，金融市場(chǎng)在不斷的發(fā)生變化，金融危機(jī)、匯率波動(dòng)、政策法規(guī)的更新等層出不窮，現(xiàn)有的國(guó)際金融教材已不能囊括所有更新內(nèi)容。

教材是學(xué)生了解并掌握課程知識(shí)最直接最基本的渠道，目前，各大高校金融類專業(yè)的國(guó)際金融課程教學(xué)體系比較完整，但所使用的教材內(nèi)容卻不能及時(shí)更新。國(guó)際金融課程知識(shí)點(diǎn)包括國(guó)際收支、匯率制度、外匯儲(chǔ)備以及國(guó)際金融市場(chǎng)等，而這些內(nèi)容隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和金融市場(chǎng)日新月異的變化也需及時(shí)進(jìn)行更新。當(dāng)下各大高校所使用的教材在知識(shí)點(diǎn)的更新上比較緩慢，且大多數(shù)側(cè)重于理論知識(shí)，缺少與實(shí)際社會(huì)需求相關(guān)的實(shí)務(wù)性知識(shí)，無法滿足對(duì)學(xué)生進(jìn)行職業(yè)指導(dǎo)和實(shí)踐訓(xùn)練的需要。

鑒于此種情況，教師若在理論教學(xué)上不能及時(shí)地根據(jù)金融市場(chǎng)的實(shí)際狀況更新教學(xué)內(nèi)容，則不能滿足實(shí)際社會(huì)需求對(duì)人才培養(yǎng)的要求。

（二）實(shí)踐教學(xué)體系不完善

國(guó)際金融課程教學(xué)是為了培養(yǎng)適應(yīng)社會(huì)需求的人才，當(dāng)下金融行業(yè)需要的人才是兼?zhèn)漭^強(qiáng)的理論知識(shí)和實(shí)踐能力。但現(xiàn)今大部分高校的國(guó)際金融課程教學(xué)模式仍以理論教學(xué)為主，在課堂教學(xué)中僅僅給學(xué)生傳授一些抽象的理論知識(shí)和認(rèn)識(shí)，任課教師由于缺少在金融行業(yè)從業(yè)的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，在課程的講授上只注重強(qiáng)調(diào)理論知識(shí)的系統(tǒng)性和完備性，忽略了實(shí)務(wù)操作的技巧和注意事項(xiàng)，忽略了實(shí)際社會(huì)需求，教學(xué)模式上理論與實(shí)踐脫節(jié)，在讓學(xué)生在學(xué)習(xí)期間獲取相應(yīng)的崗位能力、職業(yè)技能上有所欠缺。

二、國(guó)際金融課程教學(xué)方法改革措施

（一）理論教學(xué)

1.啟發(fā)式教學(xué)

教師在授課前，除了根據(jù)教材進(jìn)行授課準(zhǔn)備之外，應(yīng)根據(jù)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的熱點(diǎn)問題和熱點(diǎn)現(xiàn)象對(duì)教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行更新。并在課程準(zhǔn)備的過程中，設(shè)計(jì)一些引發(fā)學(xué)生思考和探究和模塊，啟發(fā)學(xué)生課后自主的發(fā)現(xiàn)問題、思考問題、解決問題，從而培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立觀察、分析金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，總結(jié)問題并解決問題的能力。

2.互動(dòng)式教學(xué)

授課教師在授課過程中還可將一些與課程相關(guān)的熱點(diǎn)問題引入課堂，組織學(xué)生進(jìn)行分析并討論，改變傳統(tǒng)的理論灌輸?shù)哪Ｊ?。學(xué)生通過在課堂中的討論、辯論等發(fā)表自己的看法，教師幫助進(jìn)行分析和梳理，從而得出正確結(jié)論。學(xué)生在課堂中的積極參與可以加深學(xué)生對(duì)知識(shí)的理解和印象，從而達(dá)到更好的吸收效果。

3.案例式教學(xué)

國(guó)際金融課程作為一門金融類的專業(yè)基礎(chǔ)課，具有較強(qiáng)的理論性，課程中有大量復(fù)雜、枯燥、難懂的專業(yè)術(shù)語，對(duì)學(xué)生而言較無吸引力。教師在教學(xué)方法上則應(yīng)進(jìn)行創(chuàng)新和突破，可以在授課過程中引入與教學(xué)內(nèi)容相關(guān)的最前沿且有代表性的案例，這可以在很大的程度上提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，并加深學(xué)生對(duì)知識(shí)點(diǎn)的辨別、理解和掌握。

另外，在國(guó)際金融課程的教學(xué)過程中還可以融入網(wǎng)絡(luò)教學(xué)手段，第一時(shí)間將經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中金融市場(chǎng)上發(fā)生的最新信息通過圖片、視頻、評(píng)論等方式灌輸給學(xué)生，使學(xué)生及時(shí)、全面地了解金融市場(chǎng)上的最近信息，既更新了教學(xué)內(nèi)容，又使學(xué)生對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展和熱點(diǎn)問題的產(chǎn)生有了全面地認(rèn)識(shí)，較好地提高學(xué)生認(rèn)識(shí)問題能力、理解問題和解決問題的能力。

（二）實(shí)踐教學(xué)

1.實(shí)驗(yàn)室模擬教學(xué)

由于國(guó)際金融是一門對(duì)實(shí)踐性要求很高的課程，因此，實(shí)踐教學(xué)是必不可少的教學(xué)環(huán)節(jié)。教師在授課的過程中，可充分利用實(shí)驗(yàn)室資源，借助金融教學(xué)軟件模擬真實(shí)的金融交易環(huán)境，通過模擬交易系統(tǒng)使學(xué)生能將掌握的金融操作和市場(chǎng)運(yùn)作等理論知識(shí)應(yīng)用到實(shí)踐中，在模擬系統(tǒng)中進(jìn)行模擬交易等，加強(qiáng)學(xué)生對(duì)理論知識(shí)的理解，熟悉交易流程，在模擬實(shí)踐中訓(xùn)練學(xué)生的實(shí)際分析能力和工作能力。

2.校外實(shí)訓(xùn)基地教學(xué)

除了模擬實(shí)踐教學(xué)，到社會(huì)單位中參加社會(huì)實(shí)踐也是訓(xùn)練學(xué)生實(shí)際操作能力的有效途徑之一。任課教師可積極地聯(lián)系一些與金融專業(yè)相關(guān)的單位，如證券公司、銀行、期貨交易所等，帶領(lǐng)學(xué)生到以上單位進(jìn)行認(rèn)識(shí)實(shí)踐，了解實(shí)際工作的具體業(yè)務(wù)流程、操作過程、基本技能和操作方法等，使學(xué)生進(jìn)一步了解社會(huì)的實(shí)際需求及工作單位的實(shí)際業(yè)務(wù)操作模式等。

3.用人單位專家講授

國(guó)際金融課程對(duì)實(shí)踐性的高要求同時(shí)需要配備一支實(shí)踐教學(xué)經(jīng)驗(yàn)豐富的教師隊(duì)伍，這就要求各高校不斷地提升教師自身的教學(xué)水平，盡可能建立一支理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都很豐富的雙師型教師隊(duì)伍。在自身師資隊(duì)伍的建設(shè)過程中，可聘請(qǐng)銀行、期貨、證券公司等金融機(jī)構(gòu)里有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專家或從業(yè)人員參與到教學(xué)中，通過講座、實(shí)踐環(huán)節(jié)指導(dǎo)等使學(xué)生具備較強(qiáng)的實(shí)際業(yè)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)自有教師也可以借此汲取實(shí)際的工作經(jīng)驗(yàn)，以便于在教學(xué)中更好的指導(dǎo)學(xué)生。

參考文獻(xiàn)

[1]王莉，劉黎明.普通本科院?！秶?guó)際金融》課程教學(xué)改革的探索[J].經(jīng)濟(jì)師，2013（02）.

[2]張路明.《國(guó)際金融》課程教學(xué)方法改革及創(chuàng)新研究[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2012（06）.

第7篇：金融理論知識(shí)范文

金融碩士培養(yǎng)目標(biāo)與培養(yǎng)方式要求金融碩士以金融理論為基礎(chǔ)，培養(yǎng)其解決實(shí)際問題的卓越能力是金融專業(yè)碩士最核心的目標(biāo)。金融碩士應(yīng)該突出實(shí)踐性的特點(diǎn)，堅(jiān)持理論與實(shí)踐相結(jié)合，堅(jiān)持實(shí)踐性與學(xué)術(shù)性相結(jié)合。金融碩士教育必須保證必要的理論知識(shí)。金融碩士跨專業(yè)的考生比例較大，更要把關(guān)理論知識(shí)的學(xué)習(xí)。通過合理的課程體系、學(xué)習(xí)現(xiàn)代金融學(xué)知識(shí)體系和理論范式，掌握金融最前沿的知識(shí)理論。為實(shí)踐做好準(zhǔn)備，也把所學(xué)理論知識(shí)應(yīng)用到實(shí)踐中。在學(xué)習(xí)過程中，要重視分析、解決我國(guó)金融實(shí)際出現(xiàn)的問題，增強(qiáng)解決實(shí)際問題的能力。

二、辦學(xué)標(biāo)準(zhǔn)與培養(yǎng)單位特色的關(guān)系

統(tǒng)一的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是金融碩士發(fā)展的必要條件。2011年3月18日全國(guó)金融碩士教育指導(dǎo)委員會(huì)通過《全日制金融碩士(MF)專業(yè)學(xué)位研究生指導(dǎo)性培養(yǎng)方案》。是規(guī)范金融碩士教育的最高文件及標(biāo)準(zhǔn)。其中對(duì)培養(yǎng)目標(biāo)、招生對(duì)象與入學(xué)考試、學(xué)習(xí)方式與年限、培養(yǎng)方式、培養(yǎng)工作學(xué)位授予進(jìn)行了規(guī)定。但是這個(gè)辦學(xué)標(biāo)準(zhǔn)過于籠統(tǒng)、還需經(jīng)過實(shí)踐的檢驗(yàn)，進(jìn)行調(diào)整。金融碩士教育標(biāo)準(zhǔn)既要體現(xiàn)質(zhì)量規(guī)格，又要體現(xiàn)培養(yǎng)特色。在教育指導(dǎo)委員會(huì)辦學(xué)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定下，各個(gè)培養(yǎng)單位根據(jù)自身發(fā)展金融的基礎(chǔ)、地方經(jīng)濟(jì)特色培養(yǎng)金融碩士。培養(yǎng)金融碩士最終要經(jīng)受市場(chǎng)檢驗(yàn)。金融碩士培養(yǎng)也是為地方輸送合格的金融人才。既要在一定的辦學(xué)標(biāo)準(zhǔn)下辦學(xué)，也要突出各個(gè)培養(yǎng)單位的特點(diǎn)，兩者有機(jī)結(jié)合。

三、校外導(dǎo)師與校內(nèi)導(dǎo)師之間的關(guān)系

多數(shù)未在銀行、證劵等金融機(jī)構(gòu)工作過，對(duì)于實(shí)踐環(huán)節(jié)不夠重視且缺乏指導(dǎo)方法與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)過多年的培養(yǎng)金融學(xué)位研究生的培養(yǎng)模式、培養(yǎng)方法，校內(nèi)導(dǎo)師未能及時(shí)轉(zhuǎn)換身份。金融專業(yè)學(xué)位雙導(dǎo)師作用的發(fā)揮，需要校內(nèi)導(dǎo)師及校外導(dǎo)師通力合作，密切配合，一方面，負(fù)責(zé)金融理論、基本經(jīng)濟(jì)理論知識(shí)的傳授，另一方負(fù)責(zé)金融實(shí)踐的培養(yǎng)及前沿理論的傳授。校外導(dǎo)師必須加強(qiáng)溝通，以校內(nèi)導(dǎo)師指導(dǎo)為主，校外導(dǎo)師指導(dǎo)為輔。在校外導(dǎo)師的溝通中，由于責(zé)任大及校外導(dǎo)師的工作性質(zhì)，校內(nèi)導(dǎo)師需主動(dòng)。才能形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，發(fā)揮雙導(dǎo)師制的優(yōu)勢(shì)。雙方必須明確責(zé)任，通力合作。金融專業(yè)學(xué)位校外導(dǎo)師往往是銀行機(jī)構(gòu)、證劵公司、金融集團(tuán)高管，他們做導(dǎo)師的目的是不是為了得到金錢的回報(bào)，而是為了回報(bào)社會(huì)、把自己的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，教給學(xué)生。學(xué)校提供的金錢激勵(lì)往往起不到激勵(lì)作用。需要提高校外導(dǎo)師的社會(huì)責(zé)任感，邀請(qǐng)校外導(dǎo)師做學(xué)術(shù)講座，把自己的成功經(jīng)驗(yàn)傳授給金融碩士。

四、課堂講授與案例教學(xué)的關(guān)系

課堂講授法是人類最古老的教學(xué)方法之一，是教師最長(zhǎng)用的教學(xué)方法。案例教學(xué)是以教師預(yù)備好的案例為線索，學(xué)生通過個(gè)人自學(xué)、小組討論、班級(jí)討論，分析研究案例及問題，從而發(fā)展學(xué)生的自身能力和素質(zhì)的教學(xué)模式。案例教學(xué)從MBA教育中發(fā)展并廣泛地應(yīng)用于各級(jí)各類教育教學(xué)中。為了培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力，金融碩士教育采用課堂講授與案例教學(xué)相結(jié)合方式，教學(xué)方式注重理論聯(lián)系實(shí)際，并聘請(qǐng)有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專家、企業(yè)家和監(jiān)管部門的人員開設(shè)講座或承擔(dān)部分課程。［3］

五、金融專業(yè)學(xué)位與金融類職業(yè)考試的關(guān)系

第8篇：金融理論知識(shí)范文

關(guān)鍵詞：金融學(xué)；挑戰(zhàn)；發(fā)展前景

一、引言

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程中，金融學(xué)發(fā)揮不容忽視的作用。由于近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，金融學(xué)也得到各個(gè)行業(yè)的高度重視，各大金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理企業(yè)以及證券公司等都迫切需求金融學(xué)專業(yè)的人才，而這些需求也給金融學(xué)的發(fā)展帶來的更多的挑戰(zhàn)。如今金融學(xué)的發(fā)展與人們的生活和生產(chǎn)息息相關(guān)，但金融行業(yè)也隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的改變而發(fā)生了一定的變革。

二、我國(guó)金融學(xué)面臨的挑戰(zhàn)

1.金融學(xué)基礎(chǔ)理論的滯后。從當(dāng)前金融行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)來看，金融學(xué)科的自身價(jià)值也逐漸被提升。金融行業(yè)想要得到穩(wěn)定的發(fā)展，對(duì)其相關(guān)儲(chǔ)備人員的教育是十分重要的。我國(guó)金融學(xué)科的設(shè)置就是為了培養(yǎng)金融專業(yè)的技術(shù)性人才，金融學(xué)主要是研究?jī)r(jià)值規(guī)律以及對(duì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)判的一門學(xué)科，這門學(xué)科也是我國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)晶。金融學(xué)的內(nèi)容通常會(huì)涉及到關(guān)于物理、數(shù)學(xué)和工程學(xué)方面的知識(shí)，所以想要學(xué)好金融學(xué)不僅是要掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)科以及金融學(xué)科的相關(guān)的知識(shí)，也會(huì)熟練掌握物理和數(shù)學(xué)以及工程學(xué)相關(guān)的知識(shí)。金融學(xué)的學(xué)習(xí)有很高的要求，除了要對(duì)金融學(xué)以及經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的基礎(chǔ)理論知識(shí)進(jìn)行掌握，也要具有較強(qiáng)的理性思維分析能力。但由于現(xiàn)階段我國(guó)金融學(xué)科目的內(nèi)容設(shè)定比較落后，對(duì)于金融學(xué)的本體含義的設(shè)定也比較含糊，其中相關(guān)知識(shí)的布局過于粗略。并且就目前而言，我國(guó)金融學(xué)的師資力量還不夠完善，在日常教學(xué)中可調(diào)配的師資比較缺乏，其教學(xué)水準(zhǔn)也是有待提高，基于這些情況各大高校所培養(yǎng)出金融學(xué)人才的專業(yè)技能以及素養(yǎng)也不是很高。另外有些教師對(duì)金融學(xué)知識(shí)的理解不夠透徹，在教學(xué)過程中很可能會(huì)誤導(dǎo)學(xué)生。還有就是部分高校關(guān)于金融學(xué)的教學(xué)資源和設(shè)備也不夠完善，在這種條件下所構(gòu)建出來的教學(xué)模式也存在著各種弊病。金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生大部分都是接受了專門導(dǎo)師的教導(dǎo)，就樣就會(huì)導(dǎo)致學(xué)生在金融學(xué)方面的綜合水準(zhǔn)不高，如今教學(xué)體制中又缺少可用的競(jìng)爭(zhēng)空間，從而就會(huì)嚴(yán)重影響金融學(xué)的發(fā)展。

2.金融學(xué)的知識(shí)內(nèi)容沒有緊密銜接現(xiàn)實(shí)生活。金融學(xué)作為與人們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的一門學(xué)科，但是在實(shí)際的調(diào)研中并沒有按照長(zhǎng)久發(fā)展的指導(dǎo)，其所構(gòu)建的科目知識(shí)也逐漸脫離了現(xiàn)實(shí)。人們?cè)谏詈蜕a(chǎn)過程中經(jīng)常會(huì)運(yùn)用到金融學(xué)的知識(shí)，但隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的迅速發(fā)展，金融學(xué)的發(fā)展卻無法跟上時(shí)展的步伐，其相應(yīng)的理論知識(shí)也漸漸與人們的現(xiàn)實(shí)生活脫軌。在這種情況下金融行業(yè)就無法在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)的時(shí)候快速作出相應(yīng)的措施，從而將會(huì)造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。比如證券市場(chǎng)想要變更國(guó)有股目前的減持，并更新相應(yīng)的監(jiān)管理念以及依法指導(dǎo)等行為，都需要相關(guān)學(xué)科知識(shí)理論的支持。所以一旦金融學(xué)無法提供精準(zhǔn)的指導(dǎo)，其相應(yīng)的金融問題也是無法得到有效解決。如今我國(guó)金融學(xué)的理論知識(shí)正在慢慢脫離市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展需求，對(duì)相關(guān)金融行業(yè)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)也無法做到全面的管理，從而就嚴(yán)重阻礙著了金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.對(duì)金融學(xué)所設(shè)置的內(nèi)涵不明確。我國(guó)金融學(xué)不單單是指對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益的計(jì)算手段，也是對(duì)金融行業(yè)的全面管理方式。所謂的金融學(xué)的真正含義并不是指專業(yè)術(shù)語，而是象征著金融學(xué)今后的拓展方向。金融學(xué)的內(nèi)容包含著許多不同的體系，并且不同的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境會(huì)應(yīng)用到相對(duì)應(yīng)的金融體系。另外由于金融學(xué)所涉及的范圍比較廣泛，所以一般在面對(duì)同一類情況時(shí)可以應(yīng)用多種金融學(xué)的體系，雖然在應(yīng)用過程中其形式和方法都不一樣，但是都能解決同一類的經(jīng)濟(jì)問題，而且不同的方式其代價(jià)也是不一樣的。所以想要快速地解決企業(yè)的經(jīng)濟(jì)問題，就應(yīng)該要充分理解金融學(xué)的內(nèi)涵，并從中選取最合適的金融學(xué)體系來解決問題。但是就目前的情況來說，我國(guó)金融行業(yè)對(duì)金融學(xué)的內(nèi)涵理解還不夠，所以就常常會(huì)出現(xiàn)一些金融企業(yè)選擇錯(cuò)誤的方式去解決問題的情況，雖然最后都會(huì)達(dá)到所預(yù)計(jì)的結(jié)果，但是在實(shí)踐過程中所耗費(fèi)的人力和物資也是不容忽視的。而且我國(guó)金融專家所創(chuàng)設(shè)的金融學(xué)本質(zhì)與西方國(guó)家所擬定的內(nèi)涵是不吻合的，西方國(guó)家對(duì)于金融學(xué)內(nèi)涵涉及了企業(yè)特有的內(nèi)存金融和投資學(xué)相關(guān)的內(nèi)容，我國(guó)許多學(xué)者就常常會(huì)將金融學(xué)的概念認(rèn)為是企業(yè)理財(cái)，這種將金融與會(huì)計(jì)類混淆的情況就會(huì)大大影響金融學(xué)的發(fā)展。

三、我國(guó)金融學(xué)今后的發(fā)展前景

1.加強(qiáng)金融學(xué)相關(guān)的法律，并拓展其理論知識(shí)的深度。由于之前我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)受到金融危機(jī)的影響，所以對(duì)金融行業(yè)相關(guān)的法律進(jìn)行了完善，然而社會(huì)經(jīng)濟(jì)的日益進(jìn)步使得金融學(xué)也發(fā)生了很大的變化。金融學(xué)的相關(guān)制度應(yīng)該要隨著時(shí)代的發(fā)展而改進(jìn)，只有對(duì)金融學(xué)不斷進(jìn)行改革和創(chuàng)新，才能構(gòu)建出和諧發(fā)展的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。另外，由于我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展的方向有了新的變化，現(xiàn)行的金融學(xué)理論知識(shí)已經(jīng)不適用了，所以應(yīng)該要對(duì)金融學(xué)的知識(shí)內(nèi)容進(jìn)行完善，并有效拓展金融學(xué)理論知識(shí)的深度，從而培養(yǎng)出能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)變化的金融學(xué)專業(yè)人才。

2.側(cè)重于金融資本成本。金融學(xué)的教學(xué)研究與資本密切相關(guān)，所以在日常教學(xué)過程中應(yīng)該要將資本作為核心內(nèi)容。例如某企業(yè)在接納了融資后希望從中獲取最大化的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，其回報(bào)的資金應(yīng)該要算在融資的金額內(nèi)，而資本成本是與主體可以獲取的總價(jià)值有直接的聯(lián)系。所以金融學(xué)應(yīng)該要側(cè)重去分辨并分析相關(guān)的內(nèi)涵和資本成本的內(nèi)涵。其中金融學(xué)包括設(shè)定投資策略、流動(dòng)的金額以及最恰當(dāng)?shù)暮罄m(xù)回報(bào)等，投資項(xiàng)目有了相應(yīng)的價(jià)值，才能最大化地獲取應(yīng)得的股利。投資學(xué)中包含著估算成本，并且估算成本也被認(rèn)為是金融學(xué)的重點(diǎn)，通常估算流程中是將宏觀金融、投資以及經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)這三個(gè)方面融匯在一起。雖然目前我國(guó)金融學(xué)還沒有設(shè)定較為完善的估算理論，但相信在后期會(huì)不斷進(jìn)行完善。

3.加強(qiáng)金融學(xué)在日常教學(xué)過程中的技能實(shí)踐。如今我國(guó)金融學(xué)的發(fā)展越來越快，各個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展中都廣泛運(yùn)用了金融學(xué)的知識(shí)，然而我國(guó)許多金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)水平還比較落后，師資力量以及教學(xué)資源方面都還存在著許多不足。除此之外，由于應(yīng)試教育的影響，在金融學(xué)的實(shí)際教學(xué)過程中教師只是注重理論知識(shí)的講解，卻輕視了技能實(shí)踐方面的教學(xué)。因此在金融學(xué)的實(shí)際教學(xué)過程中應(yīng)該要將理論知識(shí)與技能實(shí)踐有效結(jié)合起來，只有這樣學(xué)生在今后的實(shí)際工作中遇到相應(yīng)的金融問題就能得到高效地解決了，而這樣才是金融學(xué)的真正教學(xué)目標(biāo)。

4.拓展相關(guān)企業(yè)的金融學(xué)。根據(jù)國(guó)內(nèi)金融行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來看，相關(guān)金融企業(yè)應(yīng)該要將金融學(xué)作為發(fā)展的重點(diǎn)，因?yàn)榻鹑趯W(xué)將會(huì)引導(dǎo)企業(yè)今后的發(fā)展方向。目前我國(guó)金融行業(yè)的制度還是存在著一些問題，對(duì)于假定模型沒有進(jìn)行準(zhǔn)確的量化，還有就是一些缺乏理論基礎(chǔ)的模型嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的推廣采納。因此相關(guān)企業(yè)的金融學(xué)應(yīng)該要側(cè)重是研究管理層，并為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)增添特色，另外其假定的形式也不必過于復(fù)雜，應(yīng)該要增高簡(jiǎn)潔有效的模型，模型要延展金融學(xué)的理論知識(shí)，只有這樣才能有效促進(jìn)企業(yè)金融學(xué)的發(fā)展。

四、結(jié)語

根據(jù)上述內(nèi)容可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展需要金融學(xué)的實(shí)踐應(yīng)用。因此，我們應(yīng)該要正視金融學(xué)目前的各種挑戰(zhàn)，在接受挑戰(zhàn)的同時(shí)也要仔細(xì)分析金融學(xué)的發(fā)展前景，從而促進(jìn)金融學(xué)在金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]孫昊.試析我國(guó)金融學(xué)面臨的挑戰(zhàn)與發(fā)展前景[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2016,(10):2.

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第9篇：金融理論知識(shí)范文

關(guān)鍵詞：金融工程；實(shí)驗(yàn)教學(xué)；實(shí)驗(yàn)考核

中圖分類號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1674-9324（2013）32-0240-02

一、引言

《金融工程》在金融學(xué)中是一門綜合性、理論性與應(yīng)用性較強(qiáng)的課程，涉及金融產(chǎn)品定價(jià)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等內(nèi)容，課程所包含的思想、理論與方法是金融學(xué)專業(yè)學(xué)生應(yīng)具備的基本素質(zhì)之一。教師在課程教學(xué)中必須遵從實(shí)事求是、一切從實(shí)際出發(fā)的指導(dǎo)思想，注重定性分析與定量分析的緊密結(jié)合，金融工程理論與我國(guó)金融工程現(xiàn)狀的有機(jī)結(jié)合。在教學(xué)中，《金融工程》既要與相關(guān)的專業(yè)課程內(nèi)容緊密銜接，又要避免無謂的重復(fù)?！督鹑诠こ獭返膶?shí)驗(yàn)教學(xué)內(nèi)容豐富，任課教師需要根據(jù)理論教學(xué)的重點(diǎn)安排相應(yīng)的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容。

高等教育更加強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新人才的培養(yǎng)。筆者認(rèn)為，創(chuàng)新人才培養(yǎng)的關(guān)鍵應(yīng)是創(chuàng)新思維的培養(yǎng)，學(xué)生動(dòng)手動(dòng)腦能力的培養(yǎng)?！督鹑诠こ獭肥且婚T實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，通過實(shí)驗(yàn)教學(xué)環(huán)節(jié)，教師應(yīng)當(dāng)從實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和考核方面給學(xué)生創(chuàng)造一個(gè)輕松開放式的環(huán)境，挖掘?qū)W生學(xué)以致用的能力。

二、實(shí)驗(yàn)教學(xué)工具與內(nèi)容安排

實(shí)驗(yàn)教學(xué)是理論教學(xué)的自然延伸，而《金融工程》本科階段的教學(xué)并不像研究生課程注重對(duì)數(shù)理過程的推導(dǎo)和理論思想深層次的理解，更多時(shí)候需要借助實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)加以強(qiáng)化，進(jìn)而達(dá)到理解基本概念、基本原理和基本方法的目的。

《金融工程》實(shí)驗(yàn)課程是金融學(xué)專業(yè)本科生的一門必修課，其主要任務(wù)是培養(yǎng)學(xué)生熟悉和掌握基本金融工具和衍生金融工具的計(jì)算和分析方法，同時(shí)運(yùn)用所學(xué)的知識(shí)做出可行的投資組合，使學(xué)生學(xué)會(huì)運(yùn)用基本的金融工具和衍生金融工具。本文《金融工程》實(shí)驗(yàn)教學(xué)基于Excel軟件，通過模擬仿真計(jì)算、作圖，要求學(xué)生掌握基本金融工具和衍生金融工具定價(jià)的基本思想。同時(shí)，能夠客觀地計(jì)算和分析其構(gòu)造的投資組合表現(xiàn)，為今后的實(shí)際投資和風(fēng)險(xiǎn)防范打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

1.實(shí)驗(yàn)教學(xué)的輔助工具。學(xué)生在先前的課程學(xué)習(xí)中接觸過Eviews、SPSS和Excel等軟件，考慮到Excel的易于學(xué)習(xí)、操作簡(jiǎn)便且功能強(qiáng)大（不少學(xué)生在畢業(yè)論文設(shè)計(jì)中運(yùn)用Excel完成實(shí)證內(nèi)容，但有相當(dāng)一部分學(xué)生只用到了其簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)計(jì)算和表格處理功能），實(shí)驗(yàn)教學(xué)中筆者選用Excel作為實(shí)驗(yàn)軟件。Excel的數(shù)據(jù)處理、計(jì)算、圖表繪制、模擬運(yùn)算表、規(guī)劃求解和單變量求解功能為實(shí)驗(yàn)的順利進(jìn)行發(fā)揮了巨大的作用。實(shí)驗(yàn)教學(xué)中以驗(yàn)證性和模擬性實(shí)驗(yàn)為主，以課堂講解的理論知識(shí)為前提，通過模擬、求解等方法，加強(qiáng)學(xué)生對(duì)理論知識(shí)的掌握。此類實(shí)驗(yàn)不需要事先搜集數(shù)據(jù)，實(shí)驗(yàn)的前提條件可以根據(jù)需要做出假設(shè)，總體難度不大，能夠培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力，從而提高他們的自信。也讓學(xué)生體會(huì)到，在科學(xué)研究中將自己的觀點(diǎn)通過表格和圖表等形式呈現(xiàn)，這種定量的分析比定性分析更為直觀和有說服力。例如，在計(jì)算債券久期（duration）的實(shí)驗(yàn)中，通過學(xué)生的獨(dú)立上機(jī)操作，首先運(yùn)用久期的定義自行編輯公式，計(jì)算債券的久期及修正久期；接下來利用Excel的久期函數(shù)直接計(jì)算久期；然后把久期作為債券價(jià)格相對(duì)貼現(xiàn)率的彈性估算久期，讓學(xué)生理解久期作為債券價(jià)格變化關(guān)于市場(chǎng)利率變化的敏感性的度量，刻畫了債券價(jià)格在短期利率變化較小時(shí)的局部特征；最后，構(gòu)造一個(gè)關(guān)于資產(chǎn)和負(fù)債的投資組合，使資產(chǎn)和負(fù)債的久期相匹配，達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。通過上機(jī)實(shí)驗(yàn)，讓學(xué)生充分理解久期在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的應(yīng)用。

2.實(shí)驗(yàn)教學(xué)的內(nèi)容安排。根據(jù)實(shí)驗(yàn)軟件的特點(diǎn)，選取了與《金融工程》理論教學(xué)內(nèi)容相關(guān)的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容。如債券久期和修正久期的計(jì)算、資產(chǎn)與負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)免疫策略、投資組合的期望收益與方差、馬柯維茨投資組合理論中的機(jī)會(huì)集和有效集、期權(quán)的投資組合策略、期權(quán)平價(jià)關(guān)系的驗(yàn)證、期權(quán)二叉樹定價(jià)模型和Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型的應(yīng)用。在理論教學(xué)完成后，應(yīng)盡快安排相關(guān)聯(lián)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)。在每次上實(shí)驗(yàn)課之前，教師要將實(shí)驗(yàn)內(nèi)容、安排告知學(xué)生，讓學(xué)生提前熟悉實(shí)驗(yàn)內(nèi)容。在實(shí)驗(yàn)課上，教師盡量不進(jìn)行示范性的演練，只負(fù)責(zé)解決學(xué)生在實(shí)驗(yàn)中遇到的具體問題，讓學(xué)生借助書本知識(shí)和實(shí)驗(yàn)指南完成全部的內(nèi)容，充分發(fā)揮學(xué)生的主體作用。本輪實(shí)驗(yàn)教學(xué)中，強(qiáng)調(diào)的是金融理論知識(shí)在Excel中的實(shí)現(xiàn)過程，實(shí)驗(yàn)內(nèi)容是《金融工程》課程中最為基礎(chǔ)的部分，但這并不應(yīng)是實(shí)驗(yàn)的最終目的。作為金融學(xué)專業(yè)的核心課程，學(xué)生應(yīng)通過學(xué)習(xí)和實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)，領(lǐng)悟無套利定價(jià)、投資組合理論、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等基本思想，將理論性的知識(shí)轉(zhuǎn)化為解決現(xiàn)實(shí)問題的能力，也為進(jìn)一步深入地學(xué)習(xí)金融理論打下基礎(chǔ)。

三、實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的評(píng)價(jià)

實(shí)驗(yàn)效果的評(píng)價(jià)是實(shí)驗(yàn)教學(xué)的重要組成部分，公正客觀的評(píng)價(jià)能夠有效地調(diào)動(dòng)學(xué)生在實(shí)驗(yàn)教學(xué)中的積極主動(dòng)性和主觀能動(dòng)性。除了在實(shí)驗(yàn)課堂上對(duì)學(xué)生進(jìn)行考核，課程設(shè)計(jì)也是不可或缺的內(nèi)容。

1.實(shí)驗(yàn)考核。教師可以根據(jù)實(shí)驗(yàn)過程中可能出現(xiàn)的問題進(jìn)行提問，考察學(xué)生對(duì)知識(shí)的掌握程度。同時(shí)，注意在實(shí)驗(yàn)課上，學(xué)生之間的討論，并適時(shí)地加入提出看法或更深一層次的問題，并鼓勵(lì)和引導(dǎo)學(xué)生發(fā)問。此外，學(xué)生的提問、提交的實(shí)驗(yàn)報(bào)告也作為學(xué)生在實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)的考核指標(biāo)。

2.課程設(shè)計(jì)。傳統(tǒng)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)環(huán)節(jié)幫助學(xué)生學(xué)習(xí)理論知識(shí)，是一種依葫蘆畫瓢的培養(yǎng)模式，無法體現(xiàn)學(xué)生學(xué)習(xí)的創(chuàng)造性和主動(dòng)性。課程設(shè)計(jì)旨在考察學(xué)生對(duì)本門課程的綜述運(yùn)用能力，能夠發(fā)掘?qū)W生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題和解決問題的潛力。教師應(yīng)以啟發(fā)性、開放式的題目為要求，讓學(xué)生根據(jù)自己的興趣，挑選與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊密聯(lián)系的內(nèi)容展開研究。最終成果可以是調(diào)查報(bào)告、新的實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)思路、對(duì)現(xiàn)有理論知識(shí)進(jìn)行完善的科技論文等。通過課程設(shè)計(jì)，增進(jìn)學(xué)生與老師的交流，讓老師了解學(xué)生對(duì)課程理論知識(shí)掌握及運(yùn)用的能力，也讓學(xué)生體會(huì)到理論知識(shí)與實(shí)踐結(jié)合的重要性。

四、結(jié)束語

傳統(tǒng)教學(xué)把教學(xué)重點(diǎn)放在理論層面，看似一條教育教學(xué)的捷徑，卻因?yàn)楹鲆晫?shí)踐，使得《金融工程》專業(yè)的學(xué)生在畢業(yè)后的工作中無所適從。教師應(yīng)該改變重理論輕實(shí)踐的觀念，增加實(shí)驗(yàn)教學(xué)在總學(xué)時(shí)的比重，從實(shí)驗(yàn)教學(xué)反饋到理論教學(xué)，提高學(xué)生的自學(xué)能力，培養(yǎng)學(xué)生的應(yīng)用能力，挖掘?qū)W生的創(chuàng)新能力。

為什么我們的學(xué)?？偸桥囵B(yǎng)不出杰出人才？“錢學(xué)森之問”是關(guān)于中國(guó)教育事業(yè)發(fā)展的一道艱深命題。教師是人才培養(yǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵角色，教師要把理論教學(xué)的內(nèi)容簡(jiǎn)要基礎(chǔ)化，在實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)中發(fā)揮學(xué)生的主觀能動(dòng)性，課程設(shè)計(jì)命題開放式。少一些條條框框的束縛，重點(diǎn)培養(yǎng)學(xué)生對(duì)《金融工程》乃至金融事業(yè)的喜愛。學(xué)生有了這份興趣，就不愁有學(xué)不會(huì)的東西。最后一點(diǎn)也是很重要的一點(diǎn)，就是要加強(qiáng)考核方法的改革，突出應(yīng)用能力和創(chuàng)新能力的考核。

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