金融宏觀調(diào)控政策精選(九篇)

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第1篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

一是金融調(diào)控主體多為各國中央銀行。無論是在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家，金融宏觀調(diào)控的主體幾乎都是各國的中央銀行，即使在多元制中央銀行國家也不例外。

二是金融宏觀調(diào)控的最終目標都是促進經(jīng)濟增長。世界經(jīng)濟發(fā)展歷史說明，經(jīng)濟增長是其實施宏觀經(jīng)濟政策的最終目標。

三是金融調(diào)控日益成為解決金融配置資源過程中的“市場失效”問題的重要途徑。為解決發(fā)生于20世紀30年代西方世界的經(jīng)濟危機，主張政府通過宏觀經(jīng)濟政策干預(yù)國民經(jīng)濟活動的凱恩斯主義成為西方經(jīng)濟學(xué)的主流思想。后來經(jīng)濟發(fā)展的實踐反復(fù)證明了，適宜的政府干預(yù)在實現(xiàn)經(jīng)濟增長和社會全面進步中的重要作用。我國正處在建設(shè)和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、全面建設(shè)小康社會的過程中，在充分發(fā)揮市場對資源配置起基礎(chǔ)作用的同時，必須加強和改善政府對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，有效解決市場在調(diào)節(jié)金融運行和配置金融資源中出現(xiàn)的“市場失靈”問題。

四是金融調(diào)控日益注重與其他宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)運用。發(fā)達國家的宏觀經(jīng)濟調(diào)控十分注重依靠政策綜合部門的協(xié)調(diào)。德國的宏觀調(diào)控體系中，除了一個強有力的中央銀行以外，經(jīng)濟部、財政部也擔(dān)當各自的宏觀調(diào)控職能，三大調(diào)控部門各司其職，密切配合協(xié)調(diào)，形成一個緊密聯(lián)系的宏觀經(jīng)濟調(diào)控體系。我國金融宏觀調(diào)控體系也包括計劃、財政與金融調(diào)控的分工協(xié)作與密切協(xié)調(diào)配合，并且不斷走向協(xié)調(diào)運作。

中外金融宏觀調(diào)控的差異

一是金融宏觀調(diào)控的政策取向存在差異

一國宏觀調(diào)控的目標，大多是在經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、價格穩(wěn)定和國際收支平衡之間進行權(quán)衡。實際上要同時實現(xiàn)四個目標是非常困難的。因而各個國家在實行宏觀調(diào)控時一般以一個目標為主，使其他目標盡可能達到較好水平；而且在不同時期，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展情況，選擇不同的目標作為主要目標。在西方發(fā)達國家，金融宏觀調(diào)控的重心已逐步傾向于抑制通貨膨脹。德國政府認為，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟的核心內(nèi)容，是通過保持馬克幣值的穩(wěn)定，實現(xiàn)“無通貨膨脹的經(jīng)濟增長”。美國政府和經(jīng)濟界也認識到“必須把通貨膨脹限制在低水平上”，認為“低通貨膨脹不僅有利于經(jīng)濟，而且有助于建立經(jīng)濟持久擴張的階段”。我國目前是實行趕超戰(zhàn)略的發(fā)展中國家，更應(yīng)以經(jīng)濟的持續(xù)快速穩(wěn)定增長作為主要目標，同時努力將通貨膨脹率控制在人們能夠承受的水平以下。

二是金融宏觀調(diào)控手段存在差異

發(fā)達國家多年的金融調(diào)控積累了豐富的經(jīng)驗，形成了較為完善的金融宏觀調(diào)控手段體系。美國聯(lián)邦儲備體系通過制定貨幣金融政策，充分利用公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)整貼現(xiàn)率、變動法定存款準備金率、利率調(diào)控等手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟金融運行，還通過一些由政府建立和擔(dān)保的金融機構(gòu)對特定的經(jīng)濟領(lǐng)域進行干預(yù)，通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量等，收到較好的調(diào)控效果。自中國人民銀行專門行使中央銀行職能以來，我國金融調(diào)控也不斷取得長足的進展，貨幣政策調(diào)控逐步趨于完善。但是由于我國的市場經(jīng)濟脫胎于傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制，金融調(diào)控的形式也是由直接信貸控制演化而來，“一放就亂、一統(tǒng)就死”的情況對經(jīng)濟發(fā)展造成一定的負面影響。另外，由于我們沒有實現(xiàn)利率市場化，總體上利率還是以國家統(tǒng)一控制為主，行政色彩依然濃厚。

三是金融宏觀調(diào)控的環(huán)境存在差異

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，金融宏觀調(diào)控面對的是比較成熟的經(jīng)濟環(huán)境：一是利率市場化運作。二是擁有一個發(fā)達高效的金融市場，包括一個市場容量大、信息傳遞靈敏、交易成本低、交易活躍的貨幣市場和一個具有較大規(guī)模、競爭充分、市場化程度和運作效率較高的資本市場，并且這兩個市場之間聯(lián)系緊密。而我國的情況是，商業(yè)性金融機構(gòu)改革遠未達到預(yù)定目標；“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”體制使貨幣市場與資本市場的天然聯(lián)系被人為割裂；企業(yè)和社會公眾等調(diào)控客體活力嚴重不足，金融信用意識較差，對金融調(diào)控反應(yīng)能力較差，從而使央行對宏觀經(jīng)濟進行金融調(diào)控的有效性大打折扣。主要表現(xiàn)在，經(jīng)濟增長主要是單純依靠大量貨幣供應(yīng)推動的結(jié)果，而貨幣供應(yīng)量的快速增長推動了物價的快速提升。

四是金融宏觀調(diào)控決策程序差異

在經(jīng)濟發(fā)達國家，金融宏觀調(diào)控的決策權(quán)基本上集中在中央銀行而不是中央政府。在美國，負責(zé)發(fā)行貨幣和提出貨幣供應(yīng)量增長指標的是美聯(lián)儲，它是美國貨幣與金融事務(wù)的決策機構(gòu)，享有較強的決策獨立性?？偨y(tǒng)無權(quán)干預(yù)其業(yè)務(wù)工作，聯(lián)儲的工作直接向國會負責(zé)。德國《聯(lián)邦銀行法》規(guī)定，聯(lián)邦銀行可不受議會管轄。中央銀行委員會是聯(lián)邦銀行最高權(quán)力機構(gòu)，負責(zé)制定貨幣政策、信貸業(yè)務(wù)政策和管理制度。如果單純從中央銀行獨立性考察，中國人民銀行尚不具備美聯(lián)儲以及其他市場經(jīng)濟國家的央行的獨立地位。當前的制度安排是，央行隸屬于國務(wù)院，與財政部、發(fā)改委等部委并列，這將在一段時間內(nèi)決定央行的性質(zhì)和作用。

第2篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

【關(guān)鍵詞】宏觀調(diào)控；房地產(chǎn)企業(yè)；應(yīng)對策略

一、房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控政策的積極進展

（1）進入新世紀，我國房地產(chǎn)政策大體經(jīng)過了“松――緊――松――緊”這樣一個歷程。2000～2002年7月，房地產(chǎn)行業(yè)被作為拉動經(jīng)濟增長的一個動力，國家采取鼓勵發(fā)展的政策，這一時期的政策措施主要包括加大房地產(chǎn)行業(yè)投資力度，降低存貸款利率、免征部分稅收等；2002年底～2008年8月，國家為推動房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，采取了緊縮性的政策，這一時期的政策措施主要包括恢復(fù)征收土地增值稅等稅收政策、提高房貸標準和利率等金融政策、加強土地管理、限制外資炒房等；2008年9月～2009年初，國家為應(yīng)對金融危機，采取了較為寬松的宏觀調(diào)控政策；2009年年中至今，國家實施緊縮性的房地產(chǎn)政策，特別是2010年底開始，國家連續(xù)提高利率、法定存款準備金率、實施限購限價等政策來強化調(diào)控，力圖壓制過快上漲的房地產(chǎn)價格。（2）房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的主要特征。從國家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的最新取向來看，表現(xiàn)出三大特征。首先，調(diào)控的力度不斷加大，參與的主體不斷增多。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策被上升到國家政策層面，且國土資源部、住房與建設(shè)部、中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等國家部委和地方政府都有參與。其次，調(diào)控的手段與方式更加靈活，國家不再單純的采用稅收、金融等政策，而是通過政策組合的方式來推動宏觀調(diào)控。再次，從政府的角色來看，國家通過加大保障性住房建設(shè)力度，降低部分類型建設(shè)用地供給等方式直接參與房地產(chǎn)建設(shè)，從而使得政府的作用不斷加大。

二、宏觀調(diào)控對房地產(chǎn)企業(yè)的影響分析

（1）直接影響。直接影響是指國家的宏觀調(diào)控政策對房地產(chǎn)企業(yè)直接造成的影響。首先，從房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)來看，國家通過不同的政策組合來影響房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)行為，2010年9月國土資源部、住房和城市建設(shè)部就聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)用地和建設(shè)治理調(diào)控的通知》，通過調(diào)整用地供給結(jié)構(gòu)來影響房地產(chǎn)企業(yè)拿地。此外，國家還通過嚴格房地產(chǎn)企業(yè)上市融資等政策來影響企業(yè)的生產(chǎn)。其次，從銷售來看，國家通過調(diào)節(jié)市場消費能力等方式來影響市場購買力，并進而影響房地產(chǎn)銷售。（2）間接影響。間接影響主要是通過影響地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)本身、消費者對未來的預(yù)期，并進而影響其當期行為來影響房地產(chǎn)企業(yè)。首先，對于地方政府而言，在預(yù)期國家房地產(chǎn)調(diào)控會日趨嚴格的條件下，地方政府可能會積極的跟進國家政策，并積極的制定地方性的制度條例，以便獲取較高的“上級評價”。其次，對于房地產(chǎn)企業(yè)本身而言，若預(yù)期未來政策會較為寬松，則企業(yè)會采取延緩建設(shè)速度、對外舉債等方式來渡過調(diào)控期，反之，若預(yù)期未來政策會相對緊縮，則必須調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。再次，對于消費者而言，如果預(yù)期未來政策會相對寬松，產(chǎn)品價格會上漲，他們更多的會選擇當期購房，反之，如果預(yù)期未來達到緊縮性政策會導(dǎo)致價格下跌，則更多的可能選擇未來購房。

三、房地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)對策略研究

（1）準確定位找準目標市場。準確定位找準目標市場就是要提高房地產(chǎn)企業(yè)在目標市場的競爭力，加快產(chǎn)品流通，加速資金回籠，從而增加應(yīng)對宏觀調(diào)控的能力。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要積極進行市場調(diào)研，了解市場需求心理的變化，對市場進行細分，在此基礎(chǔ)上，尋找潛在的消費者，并最終確定目標市場。其次，房地產(chǎn)企業(yè)要對自身進行精準的定位。要根據(jù)各細分市場上房地產(chǎn)企業(yè)的整體實力、競爭程度等科學(xué)的進行定位，以此為基礎(chǔ)，確定目標市場。（2）科學(xué)規(guī)劃調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略?？茖W(xué)規(guī)劃調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略就是房地產(chǎn)企業(yè)要通過戰(zhàn)略的調(diào)整或者轉(zhuǎn)型來達到應(yīng)對宏觀調(diào)控，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的目標。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要根據(jù)自身的實力確定未來的發(fā)展戰(zhàn)略。其次，房地產(chǎn)企業(yè)科學(xué)的選擇發(fā)展方向，如選擇主要從事商業(yè)用房還是住宅用房建設(shè)，從而更加科學(xué)的制定未來的發(fā)展規(guī)劃，提高發(fā)展能力。（3）積極合作提高應(yīng)對能力。首先，要加強與政府部門的合作，房地產(chǎn)企業(yè)要認清發(fā)展形勢，緊跟政府宏觀調(diào)控的步伐，加大與政府特別是地方政府的合作。其次，要加強與銀行等金融企業(yè)的合作，通過深化與銀行、投資機構(gòu)等金融企業(yè)的合作，獲取銀行在信貸額度、貸款利率等方面的支持，提高企業(yè)的發(fā)展能力。再次，房地產(chǎn)企業(yè)還可以加強與合作伙伴的合作，通過合作來降低企業(yè)整體開發(fā)成本，提高應(yīng)對調(diào)控的能力。

參 考 文 獻

第3篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

關(guān)鍵詞：金融危機；宏觀經(jīng)濟；威脅；反思

文章編號：1004-7026（2017）18-0078-01中國圖書分類號：F091.348；F015文獻標志碼：A

1宏觀經(jīng)濟學(xué)對金融危機的闡釋

每一次金融危機過后都是對宏觀經(jīng)濟學(xué)理論的一次拷問，而經(jīng)濟學(xué)家試圖找到對金融危機的有效解決途徑。然而面對不同學(xué)派與立場的研究中，對金融危機的形成與發(fā)展的觀點差異較大，尚未形成一個可以達到高度共識的立場。從西方主流學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)觀點中能夠明確，沿襲凱恩斯主義的傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)派認為，金融市場產(chǎn)生的信貸泡沫是產(chǎn)生經(jīng)濟危機的關(guān)鍵因素，以宏觀調(diào)控不力，導(dǎo)致經(jīng)濟行為逆向選擇，最終形成了經(jīng)濟危機的爆發(fā)，并引起經(jīng)濟倒退的現(xiàn)實危機。依據(jù)其學(xué)術(shù)觀點能夠明確，金融危機并未形成與宏觀經(jīng)濟學(xué)理論的實質(zhì)性沖突，而強調(diào)了宏觀調(diào)控的重要性。但是在宏觀政策的調(diào)控下，并非所有政府都能承擔(dān)金融危機的不利影響。宏觀調(diào)控是否有效受到質(zhì)疑，而宏觀經(jīng)濟學(xué)理論是否能夠預(yù)見金融危機的產(chǎn)生，也是需要進一步深思的問題。如果失去對金融危機的預(yù)見性，單從金融危機爆發(fā)之后采取的挽救措施來看，經(jīng)濟倒退是可以避免，但從中損失的經(jīng)濟效益卻無法挽回。而且宏觀調(diào)控也并非每次都能到達預(yù)期的效果，如果宏觀調(diào)控失去力度，是否意味著金融市場就此萎靡不振，而無法前行。

2金融危機的現(xiàn)實影響

在全球金融危機中，受到影響最為嚴重的莫過于進出口行業(yè)。一方面，金融危機帶來的影響會從經(jīng)濟層面拓展到生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，直接影響到國際貿(mào)易。在2007年金融危機中，美國支出的GDP總額超過70%以上，而國內(nèi)消費高于10萬億美元，與此同時中國消費支出也超過1萬億美元。當時國內(nèi)需求無法彌補金融危機的需求減少，而相關(guān)調(diào)查顯示，美國經(jīng)濟每下降1%，我國出口貿(mào)易下降6%。另一方面，次貸危機削弱了美元的金融地位，從出口產(chǎn)品的優(yōu)勢地位下行逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)生了貿(mào)易逆差。美國聯(lián)邦儲備局不斷降低基準利率，并未國有銀行注入流動資金，與我國當時采取的緊縮性貨幣政策形成鮮明對比，在大量美金流入我國之后，人民幣升值而美元貶值，導(dǎo)致我國的出口價格優(yōu)勢降低。金融危機過后，雖然對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生的影響并不高，但是貿(mào)易出口額下降的事實不容忽視。雖然同比出口金額上升，但這種增長速度也受到金融危機的負面影響，并非健康的經(jīng)濟發(fā)展模式。而東南亞和歐美地區(qū)的海外企業(yè)頻繁毀約，也造成我國企業(yè)外部信用環(huán)境一度惡化。

3金融危機時期對宏觀經(jīng)濟學(xué)理論的反思

宏觀經(jīng)濟學(xué)主流學(xué)派，認為自由市場的貿(mào)易環(huán)境并非宏觀調(diào)控能夠控制，而自由市場的自我調(diào)節(jié)能力是客觀存在的。當宏觀經(jīng)濟學(xué)認定金融危機屬于意外因素時，“黑天鵝事件”屬于偶爾失效，并非金融市場體系存在根本問題。這樣的思想認定政府干預(yù)的無效性，尤其對宏觀調(diào)控比喻成為扭曲的資源配置，認為其金融影響力會對金融危機產(chǎn)生負面的消極作用。同時也要部分學(xué)者認為，美聯(lián)儲在金融危機中的宏觀調(diào)控，加劇了金融危機的惡化，以及延長了影響時間。

相對于主流經(jīng)濟觀點，近些年來在非主流宏觀經(jīng)濟學(xué)的活躍度異常明顯，幾乎完全傾向于政策觀點，并就主流經(jīng)濟學(xué)觀點的問題深究其責(zé)。但是非主流經(jīng)濟學(xué)理論也錯綜復(fù)雜，并非單純診斷政府宏觀調(diào)控有效性的實質(zhì)作用。其中，奧地利學(xué)派以堅持極端市場化觀念為主導(dǎo)，認為政府行為的宏觀干預(yù)在很大程度上引發(fā)了金融市場混亂，而后形成了經(jīng)濟衰退的現(xiàn)象。而新制學(xué)派則認為，金融危機的爆發(fā)源于對金融交易市場的治理失誤。

而后凱恩斯學(xué)派卻反對主流派對金融危機的解釋，也不同意其他非主流學(xué)派對金融危機的現(xiàn)實觀點。其經(jīng)濟學(xué)觀點將金融濟危機歸納為政府干預(yù)實效的偶然性，并視金融危機為突發(fā)事件和單純意外，這樣的非對稱信息也未能觸及金融危機的深層機理。

參考文獻： 

[1]張鳳林.金融、經(jīng)濟危機引發(fā)的宏觀理論與政策反思——基于后凱恩斯經(jīng)濟學(xué)派的視角[J].經(jīng)濟學(xué)家，2013，（03）：32-41. 

第4篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

[關(guān)鍵詞] 改革開放 經(jīng)濟 宏觀調(diào)控 歷史演進 有效性

改革開放30年來，我國經(jīng)濟發(fā)展取得了舉世矚目的偉大成就，1978年～2006年年均經(jīng)濟增長9.7%。但與此同時，我國經(jīng)濟也經(jīng)歷了幾次明顯的波動，現(xiàn)今的宏觀調(diào)控體系正是在治理經(jīng)濟波動的政策實踐基礎(chǔ)上不斷演進的。

一、改革開放以來我國宏觀調(diào)控的演進歷程

1.行政和計劃手段為主的宏觀調(diào)控階段（1978年～1986年）。這一階段，“”剛結(jié)束不久，我國百業(yè)待興，正處于短缺經(jīng)濟狀態(tài)。但隨著計劃控制的松動和價格改革的推進，原來隱藏的隱性通貨膨脹壓力逐漸釋放出來。對此，我國政府采用的主要是行政和計劃調(diào)控手段，包括行政性財政政策和行政性貨幣政策。表現(xiàn)在對微觀經(jīng)濟主體的引導(dǎo)上，就是對經(jīng)營不善、長期虧損的國有企業(yè)，停止財政補貼和銀行貸款；對落后的中小企業(yè)進行強制性整頓和關(guān)停并轉(zhuǎn)等。由于調(diào)控手段較為單一，在復(fù)雜的經(jīng)濟運行過程中，往往使得政策變化過快、調(diào)整過于頻繁，缺乏必要的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.嘗試性引入現(xiàn)代意義上的財政、貨幣政策的宏觀調(diào)控階段（1987年～1991年）。從上世紀80年代中期開始，隨著中央銀行制度的建立，政府開始引進財政、貨幣政策的概念和做法，并嘗試性地進行財政、貨幣政策的搭配使用來調(diào)控經(jīng)濟，但由于缺乏市場經(jīng)濟調(diào)控機制可應(yīng)用的經(jīng)驗，仍以直接調(diào)控為主，很少用財政和金融等中間變量來間接影響經(jīng)濟主體。

3.社會主義市場經(jīng)濟體制目標模式下手段多樣的宏觀調(diào)控階段（1992年～1997年）。這一階段，我國經(jīng)濟的市場化程度開始迅速提高，經(jīng)濟總量不斷擴大，微觀經(jīng)濟主體的活躍程度也在提高，我國已開始告別短缺經(jīng)濟時代。但同時，在有效供給不足的大背景下，經(jīng)濟過熱也導(dǎo)致通貨膨脹的風(fēng)險積累。

此時的宏觀經(jīng)濟政策，是在社會主義市場經(jīng)濟體制基本框架逐步建立過程中，運用行政、經(jīng)濟和法律并重的手段來治理通貨膨脹。政府開始注重運用經(jīng)濟和法律等間接手段來管理經(jīng)濟活動，注重不同政策間的配合使用，并注意保持政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，但同時卻又缺乏必要的應(yīng)變性、靈活性，在亞洲金融危機這樣重大的外部意外事件沖擊面前，就顯得無所適從。

4.積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策組合使用的宏觀調(diào)控階段（1998年～2003年）。面對亞洲金融危機沖擊下出現(xiàn)的通貨緊縮，從1998年開始，政府實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，啟動國內(nèi)需求。針對具體經(jīng)濟形勢，政府靈活調(diào)整既定政策，并注重運用各種可以運用的手段形成合力，但政策搭配之間的矛盾卻又減弱了合力，比如 1998年以來，積極財政政策側(cè)重于增發(fā)國債與增加支出，在稅收方面執(zhí)行的實際上卻是一種增稅政策，這對經(jīng)濟具有潛在的長期慢性緊縮影響，與擴大內(nèi)需的目標相矛盾，從而減弱了政策組合使用的預(yù)期效果。

5.財政、貨幣政策“雙穩(wěn)健”的宏觀調(diào)控階段（2004年～現(xiàn)在）。2003年以來，在國內(nèi)外各種因素的推動下，我國經(jīng)濟在走出通貨緊縮的陰影后不久，又出現(xiàn)了煤電油運緊張、部分地區(qū)和行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長過快以及外資流入偏多等“局部過熱”的苗頭。對此，宏觀經(jīng)濟政策取向及時進行了必要的調(diào)整，在貨幣政策繼續(xù)保持“穩(wěn)健”態(tài)勢的同時，政府在2005年宣布財政政策實施以“控制赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)、推進改革、增收節(jié)支”為特征的“穩(wěn)健”的財政政策，從而實行財政、貨幣“雙穩(wěn)健”政策。

但2007年以來的宏觀調(diào)控較為特殊。為了應(yīng)對2006年出現(xiàn)的經(jīng)濟局部過熱問題，從2007年開始，宏觀調(diào)控在貨幣政策的操作上調(diào)整為“適度從緊”，年內(nèi)曾10次調(diào)高存款準備金，4次提高人民幣基準利息率。并在年底提出“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”的“雙防”調(diào)控目標，最終將宏觀調(diào)控的取向由“雙穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策”。進入2008年以來，我國經(jīng)濟增速雖有所回落，但CPI仍在高位運行。從總體上看，2008年宏觀調(diào)控將繼續(xù)實行“穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策”，但在調(diào)控目標上，“既要防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟下滑，避免大的起落。”對比2007年年底中央經(jīng)濟工作會議提出的“雙防”目標，顯然又增加了新的難度。

二、改革開放以來影響我國宏觀調(diào)控效果的主要因素

政府宏觀調(diào)控經(jīng)濟，是當今世界各國普遍采用的手段和做法，綜觀30年來的宏觀調(diào)控歷程，影響我國宏觀調(diào)控效果的主要因素有以下幾方面：

1.調(diào)控方式上的偏差，是影響實際調(diào)控效果的直接因素。首先是調(diào)控過度。在上世紀90年代初以前，政府在治理經(jīng)濟波動時往往用力過猛。這種實際經(jīng)濟運行過程中的“急剎車”，就是典型的調(diào)控過度，它所引起的經(jīng)濟劇烈波動，需要花很長時間才能“熨平”。其次是調(diào)控不力。上世紀90年代中期以來，由于多年實施積極財政政策的累積效應(yīng)的釋放，國民經(jīng)濟進入持續(xù)擴張期，固定資產(chǎn)投資增長開始加快，投資率迅速回升，從2000年的35.3%迅速上升到2006年的42.7%，年平均41.2%。面對投資增長過快,調(diào)控政策沒有及時有力地干預(yù),最終引發(fā)了經(jīng)濟的局部過熱。

2.經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期投資體制的缺陷是影響宏觀調(diào)控效果的深層次原因。首先,在我國粗放型經(jīng)濟增長過程中，投資擴張的目標往往不是以市場為導(dǎo)向,而是服務(wù)于一定的社會政治目標。結(jié)果是全國各地爭上周期短、見效快的投資項目,造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同化；而一些建設(shè)周期長、見效慢、投資風(fēng)險高的基礎(chǔ)設(shè)施項目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)卻發(fā)展緩慢,成為制約經(jīng)濟健康發(fā)展的瓶頸。

其次,在投資決策的主體上,政府往往為了追求經(jīng)濟增長速度的高指標而產(chǎn)生投資沖動,結(jié)果造成投資規(guī)模的過度擴張。一些地方政府盲目追求“政績”，扮演經(jīng)濟主體角色，最終的收入分配又向政府、企業(yè)傾斜，居民收入占國民收入比重下降，造成大量資金轉(zhuǎn)入投資領(lǐng)域，必然帶來投資過快增長。

3.宏觀調(diào)控運行機制不健全，政策相互配合不力是影響宏觀調(diào)控效果的重要因素。由于機制缺陷和觀念轉(zhuǎn)變不及時，我國當前的宏觀調(diào)控政策還不能很好地適應(yīng)全球化需要，不能準確把握國際形勢變化并對其做出適時反應(yīng)，結(jié)果延誤了最佳調(diào)控時機，這就降低了調(diào)控的有效性，使我們的經(jīng)濟發(fā)展要為國際市場付出更大的成本和代價。

有效的宏觀調(diào)控需要不同政策相互配合，雖然每年的中央經(jīng)濟工作會議與政府工作報告一直將財政政策和貨幣政策并重，但在實際運用中，卻存在著“一頭重，一頭輕”的情況，兩大政策在配合運用、相輔相成上一直不甚成功。

三、努力探索富有成效的宏觀調(diào)控政策

1.進一步改進宏觀調(diào)控方式，建立健全預(yù)調(diào)微調(diào)機制?？茖W(xué)的調(diào)控方式是一國宏觀調(diào)控政策趨于成熟的標志。吸取以往的經(jīng)驗教訓(xùn)，我們應(yīng)該建立一種預(yù)調(diào)微調(diào)機制。進行預(yù)調(diào)，是要防止調(diào)控的大起大落，避免經(jīng)濟運行中的“急剎車”。進行微調(diào)，主要是注意調(diào)控方向和力度，避免經(jīng)濟運行偏離正常軌道。這就要求我們敏銳地觀察經(jīng)濟形勢的細微變化，分析這些變化可能會對我國經(jīng)濟產(chǎn)生什么影響，并以此來選擇時機，及時調(diào)控經(jīng)濟運行。在經(jīng)濟周期變化的各個不同階段，要特別注意各主要經(jīng)濟指標隨著時間變化而變化的趨勢和程度，以確定預(yù)調(diào)措施在什么時機出臺。

2.增強宏觀調(diào)控政策的針對性。由于宏觀調(diào)控的對象、環(huán)境越來越復(fù)雜，特別是一些投機者，往往利用調(diào)控政策的不健全打“球”，這就要求在制定政策時，綜合考慮各方面的復(fù)雜因素，并提出相應(yīng)的防范措施，增強宏觀調(diào)控政策的針對性。例如當前實行的“從緊的貨幣政策”，不僅要關(guān)注總量問題，而且更要注意優(yōu)化結(jié)構(gòu)，關(guān)鍵是要“實行更加有針對性的信貸政策”，“實現(xiàn)不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同金融機構(gòu)的貨幣差別供給，滿足產(chǎn)業(yè)政策對貨幣的不同需求?！奔哟髮Α叭r(nóng)”、服務(wù)業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面的貸款支持。

3.財政、貨幣政策與相關(guān)政策協(xié)調(diào)配合使用，短期措施與中長期措施并重。不同政策的配合，首先是相關(guān)的職能部門之間的協(xié)調(diào)問題。各職能部門在出臺政策時不能相互掣肘，而應(yīng)該彼此配套、相互協(xié)調(diào)。其次是不同政策的組合使用問題。有學(xué)者認為，這種“組合”是我國轉(zhuǎn)軌時期經(jīng)濟運行狀況和市場體制發(fā)育的階段性產(chǎn)物，它能夠完成僅靠貨幣政策與財政政策所不能完成的調(diào)控經(jīng)濟運行的任務(wù)，但它也強化了政府對經(jīng)濟的管制，在一定程度上導(dǎo)致了舊體制的回歸，這種為調(diào)控經(jīng)濟付出的體制成本應(yīng)盡量減少。

調(diào)控政策的選取一定要有長遠考慮，短期措施只能解決經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的一些迫在眉睫的情況和現(xiàn)象，要治本，還得從中長期政策著手。如2007年下半年以來的通脹壓力問題，并非單純的貨幣總量問題，而是長期以來資本邊際報酬率過高、勞動和土地的邊際報酬率過低的失衡結(jié)果，它不會簡單地因貨幣緊縮而終止。如果不輔之以其他政策措施，而頻繁動用單一的貨幣政策，將不僅達不到預(yù)期的效果，反而還會改變消費者的心理預(yù)期。

參考文獻:

[1]本文涉及的有關(guān)數(shù)據(jù)，均根據(jù)相關(guān)年份的《國家統(tǒng)計年鑒》提供的數(shù)據(jù)計算得來

[2]《國務(wù)院2008年工作要點》，2008年3月26日國務(wù)院第2次常務(wù)會議通過

第5篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟；調(diào)控；企業(yè)發(fā)展；影響；意義

中圖分類號：F015 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）02-000-02

我國經(jīng)濟的長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展離不開國家的宏觀調(diào)控政策，而國家也是通過宏觀調(diào)控手段來實現(xiàn)對經(jīng)濟發(fā)展和資源的優(yōu)化調(diào)整，通過采用貨幣的調(diào)整手段和財政政策來對經(jīng)濟進行一定的控制和調(diào)節(jié)，對市場起到一定的優(yōu)化引導(dǎo)作用，同時也促進社會需求和社會供給的平衡，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，因此，在宏觀政策調(diào)控下企業(yè)要想獲得長足發(fā)展，就要根據(jù)宏觀的政策來調(diào)整中自身的發(fā)展，促進企業(yè)自身的發(fā)展，也促進社會經(jīng)濟的和諧持續(xù)發(fā)展。

一、我國的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀分析

1.進行宏觀調(diào)控的經(jīng)濟理論

在我國政府對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的手段主要是貨幣政策和財政政策的調(diào)控手段，經(jīng)濟市場如果出現(xiàn)了通貨膨脹，政府就會實行貨幣緊縮的政策來對進入市場的資源進行調(diào)節(jié)，從而影響經(jīng)濟的發(fā)展方向，但是要注意的是政府進行的貨幣緊縮政策也受到其他市場因素的制約，如果要保持經(jīng)濟市場的均衡，政府就可以通過調(diào)節(jié)市場上流通的貨幣來影響利率，進而影響企業(yè)的投資，調(diào)節(jié)市場資源，但是在進行貨幣緊縮政策時要注意保持貨幣流通的速度不變。市場經(jīng)濟如果發(fā)生了通貨膨脹，政府在進行貨幣政策進行宏觀調(diào)控時，會通過貨幣緊縮政策來抑制發(fā)生的通貨膨脹，也可以對貨幣放慢供給率，這時候由于市場上流通的貨幣減少了人們的生活支出成本就會變大，而如果物價上漲過快時，貨幣貶值，人們就不愿意繼續(xù)持有貨幣而是投入其他市場，也會導(dǎo)致貨幣的流通速度加快，在這個時候即使政府進行了貨幣緊縮的政策也不會改變通貨膨脹的現(xiàn)象，因此，政府在進行貨幣緊縮政策時要考慮到貨幣流通速度的影響。

因此企業(yè)在進行投資時要考慮到政府進行的宏觀政策，政府實行的貨幣政策會直接影響到企業(yè)的投資方向，政府會通過中央銀行來調(diào)動貨幣的供給量，利用利率來對企業(yè)的投資產(chǎn)生影響，從而也影響我國的就業(yè)情況和國民經(jīng)濟的收入水平，所以，運用貨幣政策通常要經(jīng)歷很長的時間才能夠起到一定的作用。由于市場利率靈敏性較強，在市場利率發(fā)生變化之后企業(yè)的投資不會及時的發(fā)生變化。政府實行貨幣政策時花費的時間較短，但是要想產(chǎn)生預(yù)期的效果卻還需要很長的一個過程，而經(jīng)濟發(fā)展的速度又很快，在這個政策發(fā)揮作用期間，發(fā)生的經(jīng)濟情況肯能會和預(yù)期的差異較大，所以，宏觀經(jīng)濟主要是通過貨幣政策影響人們的投資活動從而來對企業(yè)的發(fā)展方向進行調(diào)整的。

2.我國進行宏觀調(diào)控的特點

根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的特點，在目前情況下我國的經(jīng)濟面臨著通貨膨脹的壓力，因此政府會采用一些比較緊縮的貨幣政策來對企業(yè)的投資方向進行指導(dǎo)，而一般在開放性的經(jīng)濟中政府實行的貨幣政策也會受到國際資金的流動影響，最常見的是一個國家采取貨幣緊縮政策，這時候利率就會上升，因而國外的資金就會流入到本國，匯率也相應(yīng)的發(fā)生變化，本幣就會升值，這時就會刺激貿(mào)易而抑制對外出口，這樣就導(dǎo)致在本國的總體需求量更小。政府如果實行了比較固定的利率，在這種情況下中央銀行為了執(zhí)行國家的宏觀調(diào)控政策就會拋出本幣來避免本幣的升值，經(jīng)濟市場上就會增加本幣的供應(yīng)，因此，我國政府實行的貨幣政策不僅對對國內(nèi)的資本經(jīng)濟市場產(chǎn)生影響，還會對對外投資產(chǎn)生一定的影響。

根據(jù)宏觀調(diào)控的特點，我國政府進行宏觀調(diào)控的手段主要是財政存款和存款的準備金率?；仡檱业恼?，在2011年我國的人居國民生產(chǎn)總值仍然有5.4%的漲幅，之后政府進行將近一年的貨幣緊縮的調(diào)控策略，在11月份的時候我國政府的財政存款開始投放市場，同時也開始下調(diào)存款的準備金率，政府的存款準備金率在一個月內(nèi)下降了有0.5%，而這次存款準備金率的下調(diào)是政府利用貨幣政策對市場的貨幣流動進行調(diào)節(jié)的標志，而接下來政府就會對中小銀行的準備金率進行下調(diào)，并且繼續(xù)對參數(shù)進行調(diào)整，同時，對貨幣在市場上的流動產(chǎn)生負面影響的還有外匯占款的增長和公開市場的凈回籠等。但是從整體的經(jīng)濟發(fā)展來看，貨幣市場出現(xiàn)了適度寬松的情形。

二、我國企業(yè)進行投資的宏觀環(huán)境

1.企業(yè)投資的特點

一般如果按照企業(yè)的資金來源，企業(yè)進行投資的資金一般有自籌資金、利用外資、國內(nèi)貸款、國家的預(yù)算資金以及其他資金。但是從統(tǒng)計的企業(yè)的投資資金情況看，國家的預(yù)算內(nèi)資金包含了企業(yè)的政策性投資金，而與之相配的資金則主要來源于企業(yè)在國內(nèi)的貸款，因而可以從國家的預(yù)算內(nèi)資金發(fā)生的變化來掌握企業(yè)內(nèi)政策性的投資金發(fā)生的變化。另外，市場對企業(yè)的推動作用主要表現(xiàn)在企業(yè)增加的具有一定投資風(fēng)險的投資金、企業(yè)增強的投資愿望以及企業(yè)不斷擴大的投資領(lǐng)域等。政府的推動力量則主要表現(xiàn)在國債投資和與不具備承擔(dān)風(fēng)險損失能力的增長的基金方面。如果對企業(yè)的資金比例進行分析，就會發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資資金最重要的部分就是政府的推動資金。在目前情況下市場在投資資金增長中發(fā)揮著越來越重要的作用，但是企業(yè)的發(fā)展仍然離不開政府的政策支持，在一定程度上企業(yè)的投資還依賴于政府的政策。

2.企業(yè)進行投資宏觀上的風(fēng)險

企業(yè)在進行投資時面臨著在未來的損失或收益的不確定性，也就是企業(yè)面臨的投資風(fēng)險。而外部環(huán)境主要是通過產(chǎn)生系統(tǒng)性的風(fēng)險進而影響企業(yè)的投資。系統(tǒng)性的投資風(fēng)險包含了政治風(fēng)險、通貨膨脹的風(fēng)險、利率風(fēng)險以及經(jīng)濟的周期風(fēng)險四種風(fēng)險情況。其中經(jīng)濟的周期風(fēng)險是對企業(yè)的投資有影響的系統(tǒng)風(fēng)險里最重要的一種風(fēng)險，而根據(jù)長期的經(jīng)濟發(fā)展趨勢可以知道，經(jīng)濟的發(fā)展相繼呈現(xiàn)出高峰和低谷相間的狀態(tài)，也就是經(jīng)濟的周期。在目前情況下我國的經(jīng)濟仍然處于一個高漲的階段，受宏觀經(jīng)濟調(diào)控的刺激影響，只要有好的投資方向，受環(huán)境的影響投資收益率也會有好的收益狀態(tài)，出現(xiàn)虧損的概率會比較小，因此企業(yè)發(fā)展的要重點把握好投資機會。另外，由于市場利率不斷地變化也產(chǎn)生了利率風(fēng)險，而市場利率大小直接決定了企業(yè)投資的收益，如果市場利率較高，企業(yè)的投資成本就會較高，投資收益就會下降。而如果市場利率低，企業(yè)投資的成本就低，因而就會獲得較大的資金收益。最后是市場的通貨膨脹風(fēng)險。在這種情況下物價會普遍上漲，貨幣就會相應(yīng)的發(fā)生貶值，因而企業(yè)的投資項目就會承擔(dān)一定的風(fēng)險損失。而在進行收益核算時，企業(yè)是按照貨幣名義價值來計算投資的收益的。因此企業(yè)在投資時更加關(guān)注貨幣實際的購買力，以獲得較好的投資收益。

三、宏觀經(jīng)濟對我國企業(yè)的影響及意義

1.宏觀經(jīng)濟對市場運行環(huán)境的影響

在市場條件下，政府進行的任何宏觀調(diào)控的政策都會對企業(yè)的運轉(zhuǎn)帶來一定的影響，它既會對一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成抑制，同時也會給企業(yè)的發(fā)展指明新的方向，促進企業(yè)向著新方向更好的發(fā)展。而這一點則主要是體現(xiàn)在我國經(jīng)濟所處的一個轉(zhuǎn)型階段，特別是近年來我國政府一直在重點培養(yǎng)和提高企業(yè)的核心競爭力，采用宏觀調(diào)控的手段來對節(jié)能產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)進行調(diào)整，完善對企業(yè)的金融支持系統(tǒng)，還利用央行來進行充分的宏觀調(diào)控。一般央行在進行調(diào)控時，需要根據(jù)企業(yè)的特點來對貸款利率進行適當?shù)姆艑?，發(fā)揮利率的調(diào)控作用，促進金融機構(gòu)對這些企業(yè)的貸款，同時政府也要鼓勵商業(yè)銀行來開發(fā)出適合企業(yè)發(fā)展特點的金融類產(chǎn)品，而商業(yè)銀行還要對企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險和發(fā)展前景作出預(yù)測，根據(jù)實際情況適當?shù)耐ㄟ^財政獎勵和貼息來促進商業(yè)銀行對企業(yè)的貸款和鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新金融產(chǎn)品。另外，在企業(yè)融資方面還可以充分的發(fā)揮民間金融的作用，讓企業(yè)可以因地制宜的對產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，利用地方的技術(shù)、市場和地方資源，來增強企業(yè)的核心競爭。

2.促進企業(yè)進行海外投資

政府的宏觀調(diào)控有利于企業(yè)集中自身的資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，促進企業(yè)在市場上優(yōu)勝劣汰。因此在這種情況下企業(yè)可以有效的轉(zhuǎn)變增長方式，促使企業(yè)提高對資源的利用，在政府的宏觀調(diào)控下，企業(yè)的投資從單一制向著多元化的投資發(fā)展，甚至是直接轉(zhuǎn)向?qū)ν馔顿Y，同時，政府進行的宏觀調(diào)控政策也在在促使企業(yè)對國外企業(yè)的運行模式和管理經(jīng)驗，讓我國的企業(yè)在競爭時可以處于比較有力的地位。

四、總結(jié)

綜上所述，我國經(jīng)濟的長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展離不開國家的宏觀調(diào)控政策，而國家也是通過宏觀調(diào)控手段來實現(xiàn)對經(jīng)濟發(fā)展和資源的優(yōu)化調(diào)整，政府主要是采用財政政策和貨幣政策來調(diào)整利率和存款準備金率拉力調(diào)節(jié)市場，而企業(yè)也在寬松的市場條件下可以獲得良好的發(fā)展，增加自身在市場上的核心競爭力，有利于企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型增長方式。

參考文獻：

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[2]李悅.淺析金融危機下外貿(mào)企業(yè)如何應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險[J].中國中會計師，2010，37（52）：46-47.

[4]符澤蘭.淺析宏觀經(jīng)濟政策對金融市場的影響[J].改革與開發(fā)，2011，23（06）：233-238.

第6篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

從2010年國十條出臺以來，政府對房地產(chǎn)的嚴厲調(diào)控一波接著一波。在近兩年的時間內(nèi)，盡管這種房地產(chǎn)宏觀調(diào)控一直難見切實有效的效果，但畢竟遏制了國內(nèi)樓市”高燒”不止的勢頭，并推動了房地產(chǎn)市場漸漸轉(zhuǎn)向健康的發(fā)展方向，且相關(guān)政策對房地產(chǎn)市場約束力也越來越大。因此，當一線城市的住房銷售出現(xiàn)快速下跌，當一些城市的住房價格開始松動并向下調(diào)整時，當國內(nèi)經(jīng)濟增長有放緩跡象時，總是會有利益攸關(guān)的部門或人出來要求政府弱化這種“嚴厲”的房地產(chǎn)調(diào)控政策，暗暗希望當前的房地產(chǎn)政策會如2008年下半年那樣突然逆轉(zhuǎn)。而這次美國債信危機，似乎就成了這種輿論最好的借口。但是，在筆者看來，盡管美國國債的長期信用降級風(fēng)暴同樣來勢洶涌，對全球經(jīng)濟的影響與沖擊同樣十分巨大與深遠，但這次美國債信危機并不會讓當前中國的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策突然逆轉(zhuǎn)，反之，這次美國的債信危機倒很有可能成為中國房地產(chǎn)市場軟著陸的契機。

2003年的“非典”突然暴發(fā)時，政府的第一反應(yīng)是如何通過房地產(chǎn)這個宏觀調(diào)控工具盡可能讓危機導(dǎo)致的經(jīng)濟損失補回來，這就有了房地產(chǎn)的18號文件。同樣，2008年的美國次貸危機引爆全球性金融危機后，美國金融體系崩塌、全球金融市場激烈動蕩，中國經(jīng)濟隨之大幅滑坡。為制止經(jīng)濟的頹勢，中國政府表現(xiàn)得異常果斷，短期內(nèi)整個經(jīng)濟政策出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)政策更是成了最為重要的宏觀調(diào)控工具，最終促使2009年的經(jīng)濟出現(xiàn)V字型反彈。

可這次美國債信危機風(fēng)暴來臨之時，我們已積累了不少應(yīng)對國際金融危機的經(jīng)驗，再加上這些年治理通脹的心得，遇上美國債信危機所帶來的全球金融巨幅震蕩，中國政府已用靜心觀察沉著應(yīng)對替代了政策沖動，不會馬上亮出政策的底牌。

放眼看全球，國際經(jīng)濟態(tài)勢與2008年也很不一樣。盡管無論是美國還是歐洲及日本，目前所面臨的困難很多，幾年來救市政策并沒有讓這些發(fā)達國家經(jīng)濟走出困境，甚至于有人推測美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)二次衰退，但當前歐美發(fā)達國家的經(jīng)濟形勢至少好于2008年，多數(shù)都在緩慢地復(fù)蘇，只不過復(fù)蘇的速度與成效與市場的希望距離還太遠。若就當前中國經(jīng)濟形勢來看，則與2008年的情況更是不可比擬。在2008年，高速運行的中國經(jīng)濟本已到了一個資源與市場約束的關(guān)口，國際金融危機暴發(fā)只不過催化了中國經(jīng)濟的衰退。

當前中國經(jīng)濟面臨的問題是如何保持經(jīng)濟適度增長，如何讓過高的通脹率得以緩解并化解金融體系的風(fēng)險，而不是防止經(jīng)濟快速下滑。換言之，尋求經(jīng)濟的適度發(fā)展和穩(wěn)定物價之間的平衡，而任何新的刺激政策都會打破這種平衡。特別是，如果調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控政策，打破這種平衡所留下的后遺癥會更嚴重。

如果不是美國次貸危機爆發(fā)震撼了全球經(jīng)濟，危及全球金融，為了應(yīng)對危機，我國政府出臺前所未有的救市政策，國內(nèi)房價本該向理性回歸。而眼下的樓市又與2008年有根本上的不同。首先，2009年至2010年前期“救市”型的政策將全國住房銷售量及住房價格帶到前所未有的高處。從今年上半年國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)運行的情況來看，整個房地產(chǎn)運行仍然處于亢奮之中。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資26250億元，同比增長32.9%。住房銷售價格經(jīng)過兩年快速飆升后，總體上并沒有轉(zhuǎn)折之勢，只是上漲幅度放緩。此外，房地產(chǎn)貸款余額已達10萬億以上，其中個人住房貸款余額達到6.26萬億。

第7篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

 本文認為，中國擴大內(nèi)需的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)不理想主要不是政策本身的原因，而是政策背后的市場基礎(chǔ)與制度條件方面的問題。文章從宏觀調(diào)控政策是一種典型的政府制度安排的觀點出發(fā)，通過比較內(nèi)生安排與外生安排的宏觀調(diào)控政策的不同績效，給出了一個解釋中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架，并在此基礎(chǔ)上進一步通過對政策邊界的明晰界定，從理論上揭示了短期的總量穩(wěn)定與長期的經(jīng)濟增長的關(guān)系，以及如何正確地把握宏觀調(diào)控政策的問題。 

 

關(guān)鍵詞 宏觀調(diào)控 政府安排 制度基礎(chǔ) 政策效應(yīng) 政策邊界 

 

與20年來的市場化改革進程相伴隨，中國的宏觀調(diào)控也先后經(jīng)歷了總需求大于總供給背景下的抑制需求型和總需求小于總供給背景下的擴大需求型兩個階段。如果說1997年以前，面對總需求大于總供給的情形還能通過強制的行政手段、法律手段和經(jīng)濟手段壓制總需求來實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟總量均衡的話，那么，1997年以后，面對在市場機制作用不斷擴大基礎(chǔ)上形成的總需求小于總供給的宏觀總量非均衡情形，盡管政府實施了更為市場經(jīng)濟意義上的一系列積極的財政政策與貨幣政策，但三年來的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)與預(yù)期結(jié)果仍相距甚遠。對宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的實證分析和政策的規(guī)范研究業(yè)已引發(fā)出大量的研究成果。然而，目前學(xué)術(shù)界大多數(shù)關(guān)于宏觀調(diào)控的研究往往因暗含宏觀調(diào)控政策能完全解決經(jīng)濟衰退的假定前提以及由此演繹的邏輯推論而陷入了宏觀調(diào)控認識的誤區(qū)。本文基于宏觀調(diào)控政策也是一種制度安排的觀點，依據(jù)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)理論，在對市場經(jīng)濟宏觀調(diào)控政策有效性的制度基礎(chǔ)與邊界問題進行深入分析的基礎(chǔ)上，試圖構(gòu)建一個解釋中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架。 

 

一、作為一種制度安排的宏觀調(diào)控政策：內(nèi)生與外生的績效 

 

當新制度經(jīng)濟學(xué)家們摒棄制度是外生或中性的新古典假設(shè)從而將經(jīng)濟運行分析由“無摩擦”的新古典框架轉(zhuǎn)向“新制度”的框架下進行時，市場被描繪成一種為降低交易成本而選擇的制度安排(Coase，1937，1960；North，1981，1990)。在將制度分析引入新古典的生產(chǎn)和交換理論并更深入地分析現(xiàn)實世界的制度問題中，新制度經(jīng)濟學(xué)家同樣給出了各種非市場形式的制度安排理由，這就是，有限理性和機會主義的客觀存在使對市場的使用存在成本，因而，為把有限理性的約束作用降到最小，同時保護交易免于機會主義風(fēng)險的影響，經(jīng)濟主體必然會尋求諸如政府安排的制度(Williamson，1975)。任何特定制度的安排與創(chuàng)新無非是特定條件下人們選擇的結(jié)果，而有效的制度安排無疑是經(jīng)濟增長(績效)的必要條件。正是通過對產(chǎn)權(quán)、交易成本、路徑依賴等問題的強調(diào)，使新制度經(jīng)濟學(xué)得以將經(jīng)濟增長問題納入制度變遷的框架中作出深刻的解釋。由于制度安排的范圍相當寬泛，這里，筆者并不打算涉及所有正規(guī)和非正規(guī)的制度問題，而只是運用新制度經(jīng)濟學(xué)的分析方法和某些術(shù)語(這些術(shù)語可能并不一定具有相同的內(nèi)涵)，在闡述宏觀調(diào)控政策也是一種典型的政府制度安排的基礎(chǔ)上，就它相對市場基礎(chǔ)而言是內(nèi)生還是外生的角度來解釋中國宏觀調(diào)控政策的有效性問題。 

 

市場經(jīng)濟中，對資源配置起基礎(chǔ)性作用的是市場機制，市場經(jīng)濟運行的基本理論已由標準的一般均衡分析框架給定。盡管市場實現(xiàn)帕累托效率的前提條件過于苛刻而被認為在現(xiàn)實市場中不可能具備，但市場經(jīng)濟的發(fā)展史表明，對市場制度作用的認識不是削弱而是加強了。出于完善市場配置功能的需要，現(xiàn)代市場經(jīng)濟國家在市場基礎(chǔ)上日益衍生出了其他一些非市場形式的政府制度安排。其中最主要的有：(1)針對市場失靈而由政府進行的微觀規(guī)制(管制)；(2)針對市場經(jīng)濟總量非均衡而由政府運用一定的宏觀經(jīng)濟政策進行的宏觀調(diào)控。作為典型的政府安排，宏觀調(diào)控是政府在宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的經(jīng)濟職能，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟中國家干預(yù)經(jīng)濟的特定方式，它的內(nèi)在必然性實際上可由市場經(jīng)濟運行的本質(zhì)是均衡約束下的非均衡過程推論出來(吳超林，2001)；而它的作用機理已在標準的凱恩斯主義模型中得到了經(jīng)典的揭示，并被戰(zhàn)后西方國家長期的實踐所驗證。 

 

眾所周知，宏觀總量是由微觀個量組成，宏觀經(jīng)濟不可能離開微觀基礎(chǔ)而存在，宏觀調(diào)控也必然要依賴于現(xiàn)實的微觀基礎(chǔ)和制度條件。我們可以簡單地從宏觀調(diào)控是否具有堅實的微觀基礎(chǔ)和制度條件出發(fā)，將宏觀調(diào)控區(qū)分為內(nèi)生的制度安排和外生的制度安排兩類。市場經(jīng)濟內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控意指宏觀經(jīng)濟政策具有與市場制度邏輯一致的傳導(dǎo)條件和能對政策信號作出理性反應(yīng)的市場化主體。相對而言，如果市場經(jīng)濟意義上的宏觀經(jīng)濟政策是在沒有或不完善的市場基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件下進行的，那么宏觀調(diào)控顯然就是一種外生于市場制度的安排。一般地，在有效的邊界范圍內(nèi)生安排的效應(yīng)顯著，而外生安排的效應(yīng)則會受到極大的限制。有基于此，我們可以給出一個分析中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)為何不理想的理論框架。 

 

中國1993—1996年的主導(dǎo)政策被普遍認為是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的一次比較接近市場經(jīng)濟意義上的宏觀調(diào)控，并成功地使1992年以來總需求嚴重大于總供給的宏觀非均衡經(jīng)濟實現(xiàn)了“軟著陸”。但宏觀經(jīng)濟只經(jīng)歷了短暫的均衡之后，旋又在外部沖擊和內(nèi)部制約的條件下，陷入了持續(xù)至今且嚴峻的另一種類型的宏觀總量非均衡即總需求小于總供給的狀態(tài)。面對嚴峻的宏觀經(jīng)濟形勢，出于“速度經(jīng)濟”的要求及基于宏觀經(jīng)濟學(xué)的基本常識，中國首先選擇的是以貨幣政策為主的宏觀調(diào)控政策安排，目的在于阻止經(jīng)濟增長率持續(xù)下降的勢頭。然而，到1998年7月為止，盡管包括下調(diào)利率、取消貸款限額、調(diào)整法定準備金率、恢復(fù)中央銀行債券回購業(yè)務(wù)等市場經(jīng)濟通用的主要貨幣政策工具幾乎悉數(shù)釋出，經(jīng)濟減速和物價下跌的勢頭卻并未得到有效的遏制。鑒于直觀的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)實，當時人們普遍的共識是貨幣政策失效。關(guān)于失效的原因，大多數(shù)的分析是借助IS-LM模型進行的，其中主要的觀點是“投資陷阱”論、“流動性陷阱”論、“消費陷阱”論等。應(yīng)該說，這些觀點基本上是在給定貨幣政策的制度基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件的前提下，主要從貨幣政策本身的作用機理方面實證分析了制約貨幣政策效應(yīng)發(fā)揮的各種因素，這些政策層面的分析無疑是必要而且也是有針對性的?？墒?，如果給定的前提在現(xiàn)實中并不存在或不完全具備，那么，這種僅在政策層面的分析就不可能從根本上提出有效的對策。 

 

事實上，中國仍處于從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的進程中，市場制度基礎(chǔ)的建設(shè)取得了長足的進展但還不完善。中國以增量促存量的漸進式改革方式形成了微觀基礎(chǔ)的二元格局：一方面，改革后形成的增量部分——非國有企業(yè)——基本上是按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立起來的，它們具有產(chǎn)權(quán)明晰的特征，能對市場價格信號作出靈敏的反應(yīng)，其行為由市場機制調(diào)節(jié)，是市場經(jīng)濟意義上的微觀主體；另一方面，改革后仍然保存的存量部分——國有企業(yè)——雖然歷經(jīng)不斷深入的改革也日益向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，但其積重已久的深層問題并非短期內(nèi)能得到徹底解決，無論在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)還是在治理結(jié)構(gòu)中，國有企業(yè)都存在著明顯的政企難分的特征，因而其行為具有對市場與政府的雙重依賴性，是不完全市場經(jīng)濟意義上的微觀主體。目前國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)界對這種二元格局的另一種流行劃分法是所謂的體制內(nèi)的國有企業(yè)與體制外的非國有企業(yè)。其實，這是相對計劃經(jīng)濟體制而言的，如果相對市場經(jīng)濟體制而言，則體制內(nèi)的就應(yīng)該主要是非國有企業(yè)，而體制外的是傳統(tǒng)的國有企業(yè)。 

 

有效的貨幣政策除了要有能對政策信號作出理性反應(yīng)的微觀基礎(chǔ)外，還必須有政策賴于傳導(dǎo)的條件。在市場經(jīng)濟中，利率是解釋貨幣政策傳導(dǎo)機制的最重要變量，它通過多種途徑傳導(dǎo)并影響到實體經(jīng)濟。Munddl(1968)與Fleming(1962)分析了開放經(jīng)濟條件下利率變化經(jīng)由總需求和匯率波動效應(yīng)傳導(dǎo)的過程；robin(1969)通過對q值(資本資產(chǎn)的市值對重置成本的比值)的定義并將它作為把中央銀行與金融市場連接到實體經(jīng)濟的重要因素，分析了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的傳導(dǎo)過程；Modidjani(1977)從居民消費需求角度分析了財富變動效應(yīng)的傳導(dǎo)過程。所有這些傳導(dǎo)過程都是以利率市場化為前提、并以相對完善的貨幣市場和資本市場為基礎(chǔ)的。嚴格地說，中國的利率基本上是由政府確定。利率機制傳導(dǎo)的市場化前提不存在，所謂的“流動性陷阱”、“投資陷阱”、“消費陷阱”失去了分析的前提。假定政府確定的利率反映了市場供求，被認為是一種準市場化的利率，那么，在資本市場受到嚴格的管制以及金融市場被制度的性質(zhì)強制分割的情況下，金融市場制度基礎(chǔ)的局限也極大地制約著利率機制的有效傳導(dǎo)。謝平和廖強(2000)明確地指出了利率傳導(dǎo)機制的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)與財富變動效應(yīng)之所以不佳，原因正在于中國的非貨幣金融資產(chǎn)與貨幣金融資產(chǎn)、金融資產(chǎn)與實際資產(chǎn)之間的聯(lián)系不緊密、反饋不靈敏，金融體系與實際經(jīng)濟體系各行為主體和運行環(huán)節(jié)之間遠未銜接成一個聯(lián)動體。張曉晶(2000)則在MundellV-Fleming模型結(jié)論的基礎(chǔ)上論證了開放條件下由固定匯率和資本有限流動引致的套利行為以及外匯占款必然制約中國試圖通過降息刺激經(jīng)濟政策效果。結(jié)合對微觀基礎(chǔ)的更進一步分析，我們可以得出兩點結(jié)論：第一：非市場化的利率使中國的貨幣政策在總體上成為一種外生于市場經(jīng)濟的政府安排，實體經(jīng)濟難以對其作出靈敏反應(yīng)；第二，假定這種利率等同于市場化利率，那么，貨幣政策雖然相對于市場經(jīng)濟體制內(nèi)的微觀基礎(chǔ)是一種內(nèi)生安排，但金融市場的制度分割與局限使體制內(nèi)的主體無法對利率作出反應(yīng)，而體制外的主體使貨幣政策相應(yīng)地又變?yōu)橥馍才?，加上體制外的改革滯后于金融制度本身的改革，金，融微觀主體基于金融風(fēng)險的考慮必然又會限制體制外主體的反應(yīng)(這就是所謂的“惜貸”)。 

 

金融市場制度的局限使得中國貨幣政策的傳導(dǎo)實際上更主要是通過信用機制來進行的。理論上，貨幣政策的信用傳導(dǎo)機制主要有銀行借貸和資產(chǎn)負債表兩種典型的渠道。Bernankehe和 Blinder(1988)的CC-LM模型從銀行貸款供給方面揭示了前一種渠道的作用機理，Bernankehe和Gerfier(1995)從貨幣政策態(tài)勢對特定借款人資產(chǎn)負債狀況的影響方面闡明了后一種渠道的作用機理。信用機制能否有效地發(fā)揮傳導(dǎo)作用，其關(guān)鍵的問題是如何降低在信息不對稱環(huán)境下存在于借貸行為過程中的逆向選擇或道德風(fēng)險等問題，從而使信用具有可獲得性。就中國的現(xiàn)實而言，體制內(nèi)外不同的微觀主體的信用可獲得性是完全不同的。市場體制內(nèi)的微觀主體(非國有企業(yè))因金融市場的制度歧視被隔絕在以銀行為主的金融體系之外，貨幣政策相對于它們是一種外生的安排，效應(yīng)當然無從談起。市場體制外的微觀主體(國有企業(yè))的反應(yīng)則可從兩方面來分析，一方面是，對于那些效益和資信狀況均良好的主體，它們并非惟一地依賴銀行借貸渠道融資，這就意味著信用傳導(dǎo)機制所必需的銀行貸款與債券不可完全替代的前提難以成立，即使這類主體不受市場的制度歧視，而且金融機構(gòu)也愿意與它們發(fā)生借貸行為，但貨幣政策對它們的效力相當微弱；另一方面，對于那些效益和資信狀況均不良的主體，由于它們存在嚴重的道德風(fēng)險和過大的監(jiān)督成本，金融機構(gòu)出于自身穩(wěn)健經(jīng)營的要求，又往往不愿與其發(fā)生借貸行為，所以形成銀行普遍的“惜貸”或“慎貸”現(xiàn)象，貨幣政策對這類主體的投資引誘也不明顯(只是較大地減輕了它們的利息負擔(dān))。由此可見，中國貨幣政策效果不顯著并不是(或主要不是)貨幣政策本身的原因，而是政策背后的微觀基礎(chǔ)和制度條件問題。 

 

中國積極財政政策的效果同樣可以在制度內(nèi)生與外生安排的框架下得到說明。1998年中期，當日益嚴峻的“通貨緊縮”和“有效需求不足”問題使得貨幣政策一籌莫展，以及東南亞金融危機致使通過出口擴大外需受阻的情況下，為了解決總體物價水平持續(xù)下跌、經(jīng)濟增長率遞減、失業(yè)(下崗)面不斷擴大等宏觀經(jīng)濟問題，政府秉持通過宏觀調(diào)控擴大內(nèi)需以啟動經(jīng)濟的思路，確立了以財政政策為主并與貨幣政策相互配合的積極的宏觀調(diào)控政策取向。針對有效需求不足，積極財政政策主要是通過移動IS曲線的方式實現(xiàn)擴大總需求的目的，實際上是凱恩斯主義政策主張在中國的一種實踐。對積極財政政策選擇實施的時機和它的重要意義(穩(wěn)定人們的預(yù)期)幾乎沒有人表示懷疑。盡管以增發(fā)國債為主要內(nèi)容的積極財政政策被認為在擴大基礎(chǔ)設(shè)施投資進而拉動經(jīng)濟增長方面發(fā)揮了重大作用(權(quán)威部門統(tǒng)計測算的結(jié)果是增發(fā)國債對經(jīng)濟增長的貢獻率1998年和1999年分別達1．5％和2．1％)，但作為市場經(jīng)濟意義上的一種宏觀調(diào)控政策，財政政策的主要功能并不僅僅體現(xiàn)在擴大支出的直接效應(yīng)方面，而是在于通過政府支出的擴大去拉動民間投資的間接效應(yīng)方面，否則，財政政策就與計劃經(jīng)濟體制下的政府投資沒有兩樣。就后一方面而言實際效果并不理想。不少人擔(dān)心積極財政政策長期繼續(xù)下去有可能導(dǎo)致計劃體制復(fù)歸和債務(wù)危機。 

 

關(guān)于積極財政政策為何難以有效地拉動民間投資需求增長的原因，學(xué)術(shù)界已展開深入的探討并提出了多種解釋。其中大多數(shù)的分析都將問題的癥結(jié)歸咎于基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)鏈太短以及整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理方面，強調(diào)正是基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性差，當把財政資金集中投向本來就已存在生產(chǎn)能力嚴重過剩的基礎(chǔ)原材料部門，并且主要又是以政府大包大攬而不是貼息、參股和項目融資等方式投入的情況下，民間投資自然不可能參與進來，最終的結(jié)果是積極財政政策的乘數(shù)效應(yīng)不大，經(jīng)濟啟而不動。無疑，中國積極財政政策效應(yīng)在現(xiàn)象層面表現(xiàn)出來的因果關(guān)系確實如此。但根本的原因卻正如光教授(1999)所指出的，是政策擴張與體制收縮的矛盾。如果從財政政策是一種典型的政府制度安排的觀點出發(fā)。我們可以就它與微觀基礎(chǔ)的關(guān)系對政策效應(yīng)作出進一步的解釋。這就是，由于財政政策與政府關(guān)系緊密的行為主體(特別是國有主體部門)具有較強的內(nèi)在一致邏輯(這種較強的內(nèi)在一致邏輯恰恰又是人們所擔(dān)心的計劃體制復(fù)歸的重要表現(xiàn))，積極的財政政策對這類主體的投資引誘效果相對明顯；由于財政政策相對市場體制內(nèi)的微觀主體是一種典型的外生制度安排，積極財政政策的各種乘數(shù)效應(yīng)受到體制的摩擦，因而對民間投資和居民消費需求的拉動效應(yīng)不明顯，亦即IS曲線移而不動。 

 

上述給出的僅僅是制度基礎(chǔ)的分析框架，它并不是宏觀調(diào)控分析的全部內(nèi)容。如果到此為止，則很容易使人誤解為：只要宏觀調(diào)控政策是內(nèi)生的制度安排，就可以實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長。其實，即使是內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策，也并不必然意味著它能夠解決所有的問題(凱恩斯主義政策70年代在“滯脹”面前的失靈就是明證)。因為，如果宏觀調(diào)控作用的僅僅是宏觀經(jīng)濟總量，就不能要求它去解決結(jié)構(gòu)問題；如果宏觀調(diào)控政策的本義只是一項短期的穩(wěn)定政策，又豈能冀望它來實現(xiàn)長期的經(jīng)濟增長?這實際上也就涉及宏觀調(diào)控政策是否存在一個有效的邊界問題，內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)也只有在有效的邊界范圍內(nèi)才能得以釋放出來。 

 

二、宏觀調(diào)控政策的期限邊界：短期還是長期? 

 

關(guān)于宏觀調(diào)控政策的長期與短期之爭，實質(zhì)上也就是關(guān)于政府經(jīng)濟職能邊界的理念之爭。在西方，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)各流派之間對此也展開過激烈的論爭，從凱恩斯主義到貨幣主義再到新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)派和新凱恩斯主義，其政策理論的核心實際上也可歸結(jié)為宏觀調(diào)控政策的期限邊界問題。比較分析各流派不同的政策理論主張，應(yīng)該會有助于我們對這一問題的理解。 

 

 (一)短期邊界論：凱恩斯主義、貨幣主義及新凱恩斯主義的政策主張 

 

在20世紀30年代大蕭條背景下，凱恩斯從不變的價格水平可以存在不同的總產(chǎn)出水平及相應(yīng)的就業(yè)水平的現(xiàn)實出發(fā)，以現(xiàn)實存在的貨幣工資剛性、價格剛性、流動性陷阱和利率在長期缺乏彈性等作為分析前提，把經(jīng)濟分析的重點放在宏觀總體的真實變量上，指出宏觀經(jīng)濟總量的非均衡主要是總需求波動(有效需求不足)的結(jié)果，市場力量并不能迅速有效地恢復(fù)充分就業(yè)均衡。根據(jù)總需求決定原理，凱恩斯進一步推論出，只有通過政府制定積極的財政政策和貨幣政策引導(dǎo)消費傾向和統(tǒng)攬投資引誘，并使兩者互相配合適應(yīng)，才能解決有效需求不足的問題，從而使經(jīng)濟在充分就業(yè)的水平上保持穩(wěn)定。 

 

 

 

在凱恩斯看來，針對有效需求不足的總需求管理政策是相機抉擇的短期政策，因為“在長期我們都死了”。關(guān)于宏觀調(diào)控政策的短期邊界論，我們可用標準凱恩斯主義的AS一AD模型加以說明。在圖1中，假設(shè)總需求曲線AD0與總供給曲線AS相交的A點表示經(jīng)濟最初處于的充分就業(yè)均衡水平(Yn)，當經(jīng)濟受到現(xiàn)實總需求的沖擊，即AD0左移至AD1之后，由于現(xiàn)實中存在著貨幣工資剛性和價格剛性，必然導(dǎo)致廠商削減產(chǎn)量和就業(yè)量(從Yn減到Y(jié)1)，這時，經(jīng)濟將在小于充分就業(yè)水平的B點實現(xiàn)均衡，而不可能任由價格的自由下降調(diào)整到C點的充分就業(yè)均衡水平。正是投資者不確定預(yù)期及由此形成的有效需求不足，使得AS在A點以下演變?yōu)橐粭l具有正斜率的總供給曲線，它意味著完全依靠市場力量很難迅速有效地將Y1恢復(fù)到Y(jié)n。因此，要使經(jīng)濟在較短的時間內(nèi)從B點回復(fù)到A點，最有效的辦法是通過政府實施積極的財政政策和貨幣政策使AD1，移動到AD0。在有效需求不足問題解決后，AS曲線恢復(fù)到古典的垂直狀態(tài)，市場價格機制繼續(xù)發(fā)揮作用，此時如果繼續(xù)實施積極的政策會加劇價格水平的上漲(通貨膨脹)。從凱恩斯主義的AS一AD模型中不難看出，總需求管理政策的邊界只限于 AS曲線具有正斜率的部分，亦即存在于有效需求不足的狀態(tài)。 

 

在20世紀60年代末到70年代初，正當凱恩斯主義需求管理政策在“滯脹”面前日益失靈的情況下，以弗里德曼為代表的貨幣主義學(xué)派提出持久收入假說和自然率假說來解釋“滯脹”現(xiàn)象，并對凱恩斯主義的需求管理政策發(fā)難。貨幣主義者認為，長期菲力普斯曲線是一條起自自然失業(yè)率的垂直線，不存在失業(yè)率與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系。雖然短期內(nèi)通過政府積極的財政政策可以影響產(chǎn)量和就業(yè)量，但就長期而言，財政政策的“擠出效應(yīng)”使得財政擴張的量不過是對私人部門支出的量的替代，稅收的變化也因不能影響持久收入而僅有非常微弱的乘數(shù)效應(yīng)。貨幣政策也同樣只會在短期內(nèi)當人們按錯誤的價格預(yù)期決策時對產(chǎn)量和就業(yè)量產(chǎn)生影響，而在長期一旦錯誤的價格預(yù)期得到糾正，即“貨幣幻覺”消失之后，實際工資、產(chǎn)量和就業(yè)量都將復(fù)歸到各自的自然率水平。因而任何通過政府相機抉擇的需求管理政策試圖保持較高的和穩(wěn)定的產(chǎn)量和就業(yè)量水平的努力，最終只會導(dǎo)致通貨膨脹的加速上升和經(jīng)濟的更不穩(wěn)定。與重視財政政策作用的凱恩斯主義者不同，貨幣主義者從穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)出發(fā)，堅持經(jīng)濟在遭遇需求沖擊后仍會相當迅速地恢復(fù)到自然率的產(chǎn)量和就業(yè)水平附近，強調(diào)即使是短期的需求管理政策也不會使事情變得更好，因為政策制定者為了某種政治利益而操縱經(jīng)濟導(dǎo)致的政府失靈可能比市場失靈更糟。因此，為了穩(wěn)定經(jīng)濟，應(yīng)該用旨在穩(wěn)定價格預(yù)期的貨幣規(guī)則取代相機抉擇的需求管理政策。 

 

新凱恩斯主義從最大化行為和理性預(yù)期的基礎(chǔ)上去探尋關(guān)于工資和價格粘性的原因，進而建立了包含確定價格和接受需求的廠商、新古典生產(chǎn)函數(shù)、市場不完全性、信息不對稱等方面具有堅實微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟模型(Mankiw & Romer，1991)。由此導(dǎo)出的政策含義強調(diào)，由于經(jīng)濟自動均衡將以長期的蕭條為代價，因此，通過政府的總需求管理政策可以使經(jīng)濟在短期內(nèi)穩(wěn)定在產(chǎn)量和就業(yè)的自然率水平附近。新凱恩斯主義關(guān)于短期政策的觀點分別以工資粘性模型 (圖2)和價格粘性模型(圖3)來說明。在圖2中，LAS是一條與古典一致的垂直總供給曲線，SAS則是由一定的預(yù)期價格水平(pe=p0=W0或pe=p1=W1)給出的短期總供給曲線。假定經(jīng)濟初始在產(chǎn)量和就業(yè)自然率水平(Yn)的A點上運行，當發(fā)生意外的總需求沖擊后(總需求曲線從AD0移到AD1)，即使價格可自由伸縮，但由于工資已由談判合同固定，經(jīng)濟必然從A點移動向小于充分就業(yè)均衡(Y1)的B點。正是因為工資合同需要交錯調(diào)整不可能使勞動市場在 C點出清，新凱恩斯主義者強調(diào)政府對意外沖擊的反應(yīng)遠比私人部門協(xié)商調(diào)整工資迅速。因此，在短期內(nèi)，通過政府的總需求管理政策能夠?qū)⒔?jīng)濟穩(wěn)定在自然率水平附近。圖3表明的是，總需求的沖擊之所以使經(jīng)濟從A點移向B點，主要是因為存在價格粘性(比如菜單成本)。如果商品市場不可能在C點迅速出清，那么總需求管理政策在短期就應(yīng)該有所作為。 

 

 

 

 (二)零邊界論：新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)的政策主張 

 

建立在理性預(yù)期、自然率假設(shè)和市場連續(xù)出清基礎(chǔ)上的新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)包括以盧卡斯為代表的貨幣經(jīng)濟周期學(xué)派和以巴羅、基德蘭德、普雷斯科特等為代表的實際經(jīng)濟周期學(xué)派。前者從需求沖擊、信息不完全及閑暇(勞動)的跨期替代效應(yīng)方面建立起解釋經(jīng)濟周期波動的原因和傳導(dǎo)機制的貨幣經(jīng)濟周期模型，認為在短期內(nèi)，雖然不完全信息下發(fā)生的意料之外的貨幣沖擊會導(dǎo)致經(jīng)濟總量的波動，但在長期中，由于人們能夠根據(jù)不斷獲得的信息去修復(fù)錯誤的預(yù)期，經(jīng)濟將自行恢復(fù)到自然率的增長路徑?；陬A(yù)期到的貨幣沖擊對經(jīng)濟沒有實際的影響，因而旨在穩(wěn)定經(jīng)濟的貨幣政策在任何時候都無效。這種貨幣政策零邊界的推論可由圖4說明。 

第8篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成作為這一概念的直接解讀者，先后于2月17日和3月7日在央行網(wǎng)站上發(fā)表《社會融資總量的內(nèi)涵及實踐意義》《社會融資規(guī)模是符合金融宏觀調(diào)控市場化方向的中間目標》兩篇文章。

爭議隨之而來，焦點集中在社會融資規(guī)模計算方法的準確性、與貨幣政策目標的相關(guān)性、可控性，以及行政規(guī)模調(diào)控等問題上。

這一新統(tǒng)計概念背后蘊含著怎樣的貨幣政策新思維？4月1日，盛松成在央行辦公室接受了《財經(jīng)》記者的專訪。

他認為，不能用舊的思維模式去理解新的概念?！爱斠粋€新的概念出現(xiàn)時，人們往往會用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對新概念產(chǎn)生誤解?！?/p>

面對各界對行政調(diào)控的擔(dān)憂，盛松成多次強調(diào)，“保持合理的社會融資規(guī)?！笔墙衲杲鹑诤暧^調(diào)控的目標之一，絕不意味著把社會融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標，而是通過數(shù)量與價格調(diào)控手段相結(jié)合，保持今年社會融資規(guī)模總量和結(jié)構(gòu)合理。

理論和實踐創(chuàng)新

《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模概念的提出，對貨幣政策調(diào)控具有怎樣的意義？

盛松成：迄今為止，社會融資規(guī)模概念有三種提法，即社會融資總量、社會融資規(guī)模和社會融資總規(guī)模。它們是同一概念的三種不同的提法。

社會融資規(guī)模的提出是我國貨幣政策理論和實踐的重大創(chuàng)新，將對提高金融宏觀調(diào)控的有效性和推動金融市場健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響：

一是促進直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。有利于“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”（《政府工作報告》）。

二是使金融宏觀調(diào)控更具針對性和有效性。全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況，避免“按下葫蘆浮起瓢”，即商業(yè)銀行通過表外業(yè)務(wù)繞開貸款規(guī)模。

三是促進金融宏觀調(diào)控機制的市場化改革。社會融資規(guī)模將數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控結(jié)合起來，將進一步促進金融宏觀調(diào)控向市場化方向轉(zhuǎn)變，進一步推進利率市場化。

《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模概念的理論基礎(chǔ)是什么？有無類似的國際經(jīng)驗？

盛松成： 首先，社會融資規(guī)模概念的提出受到貨幣供給理論中的“新觀點”的啟示。

這些理論認為：對經(jīng)濟有著重大影響的，不僅僅是狹義的貨幣，而且是包括狹義貨幣在內(nèi)的所有短期流動性資產(chǎn)；決定貨幣供給的不僅僅是商業(yè)銀行和中央銀行的行為，而且是包括銀行和非銀行金融機構(gòu)在內(nèi)的整個金融系統(tǒng)的活動和整個經(jīng)濟體系的運行；貨幣當局不僅應(yīng)該控制商業(yè)銀行及其負債，而且應(yīng)該控制其他金融機構(gòu)及其負債；貨幣供給并不是取決于貨幣當局的外生變量，而是取決于經(jīng)濟過程本身的內(nèi)生變量。

同時，社會融資規(guī)模概念的提出也是對國際金融危機深入思考的產(chǎn)物。

在市場主導(dǎo)型金融體系中，銀行與資本市場之間聯(lián)系密切，貸款的提供者擴大到整個金融體系；信用過程不僅發(fā)生在銀行體系之內(nèi)，而且發(fā)生在銀行體系之外，存款性公司資產(chǎn)負債表已不能完全反映貨幣信貸創(chuàng)造過程；資產(chǎn)負債期限轉(zhuǎn)化職能不僅局限于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，而且發(fā)生在“影子銀行”的其他多種形式中；宏觀審慎管理范圍過于狹窄，大量具有系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、市場和產(chǎn)品游離于金融監(jiān)管體系之外，成為系統(tǒng)性風(fēng)險的重要來源。

隨著金融管制的逐步放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量、信貸規(guī)模等貨幣政策的中介目標已不能滿足中央銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的要求，中央銀行需要監(jiān)測更廣義的信貸。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會提出的廣義信用的概念囊括了實體經(jīng)濟部門債務(wù)資金的所有來源。

詳解中間變量

《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模這一新概念，蘊含著怎樣的貨幣政策調(diào)控思路？

盛松成：當一個新的概念出現(xiàn)時，人們往往會用傳統(tǒng)的思維模式去理解它、闡述它，由此對新概念產(chǎn)生誤解。社會融資規(guī)模作為一個新概念，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在其內(nèi)涵上，而且體現(xiàn)在它作為金融宏觀調(diào)控監(jiān)測指標和中間變量的市場化方向上。

從歷史上看，貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策中介目標曾有一個發(fā)展過程。1994年10月起，央行開始正式按季度向社會公布貨幣供應(yīng)量分層次監(jiān)測指標。1995年央行嘗試將貨幣供應(yīng)量納入貨幣政策目標體系。1996年起，貨幣供應(yīng)量正式作為貨幣政策中介目標。

由此可見，社會融資規(guī)模的積極作用和重大意義也會有一個發(fā)展的過程。我們擬從2011年一季度起試公布季度社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。未來條件成熟，可按月公布社會融資規(guī)模及各組成部分。

《財經(jīng)》：央行一直在強調(diào)價格和數(shù)量工具的綜合運用，社會融資規(guī)模的提出將帶來哪些新的轉(zhuǎn)變？

盛松成：近年來，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）在貨幣市場利率體系中的基準地位逐步確立，Shibor在金融產(chǎn)品定價中發(fā)揮著重要作用。另外，中央銀行通過公開市場操作等影響社會流動性水平和市場利率水平，會對包括股票、債券在內(nèi)的資產(chǎn)價格產(chǎn)生一定影響，從而影響股票和債券價格及其融資規(guī)模。

《財經(jīng)》：社會融資規(guī)模在實際操作中，將如何發(fā)揮其作為中間變量的作用？目前社會輿論對“社會融資總量”的理解存在一些分歧。有的學(xué)者認為，社會融資規(guī)模在實際操作中會被分解為信貸、債券、信托等具體規(guī)模調(diào)控指標。

盛松成：社會融資規(guī)模符合金融宏觀調(diào)控市場化方向?？偫碓凇墩ぷ鲌蟾妗分兄赋觯衲杲鹑诤暧^調(diào)控的目標之一是要“保持合理的社會融資規(guī)?！?。

這絕不意味著把社會融資規(guī)模分解為信貸、債券、股票等具體調(diào)控指標，而是要“綜合運用價格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性”（《政府工作報告》）。

我們采用基于2002年至2010年的月度和季度數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，結(jié)果表明：與新增人民幣貸款相比，我國社會融資規(guī)模與GDP、社會消費品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。

尤其要指出的是，社會融資規(guī)模與物價關(guān)系較為緊密，因此在當前形勢下，保持合理的社會融資規(guī)模意義重大。

同時，實證分析表明，我國社會融資規(guī)模與基礎(chǔ)貨幣、利率關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。基礎(chǔ)貨幣與社會融資規(guī)模的正相關(guān)系數(shù)為0.15，高于與人民幣新增貸款的正相關(guān)系數(shù)（0.06）。利率與社會融資規(guī)模的負相關(guān)系數(shù)為0.57，高于與人民幣新增貸款的負相關(guān)系數(shù)（0.53）。

探路逆周期監(jiān)管

《財經(jīng)》：今年1月的國務(wù)院工作會議和3月的政府工作報告，均出現(xiàn)了“保持合理的社會融資規(guī)?！钡谋硎?，如何理解“合理”的含義？

盛松成：應(yīng)從總量和結(jié)構(gòu)上來理解“保持合理的社會融資規(guī)?！?。

首先，社會融資規(guī)模應(yīng)在總量上保持合理。一是社會融資規(guī)模應(yīng)與宏觀調(diào)控目標相一致?？梢愿鶕?jù)GDP和CPI等指標測算支持實體經(jīng)濟發(fā)展所需的相應(yīng)社會融資規(guī)模。二是社會融資規(guī)模應(yīng)與穩(wěn)健的貨幣政策相吻合，與宏觀調(diào)控導(dǎo)向相吻合。三是社會融資規(guī)模應(yīng)有助于防止物價過快上漲。

其次，社會融資規(guī)模應(yīng)在結(jié)構(gòu)上保持合理。一是直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)要合理。二是要有利于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。三是要重視對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持。

社會融資規(guī)模涉及金融市場等諸多方面，保持合理的社會融資規(guī)模需要各相關(guān)部門更緊密的溝通和合作。

《財經(jīng)》：社會融資總量的提出不可避免地要涉及“一行三會”的協(xié)調(diào)問題，目前有什么新進展？

盛松成：我行與銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會已達成共識，在原有數(shù)據(jù)共享基礎(chǔ)上加強協(xié)作，保證社會融資規(guī)模統(tǒng)計的有效性和準確性。

《財經(jīng)》：“十二五”規(guī)劃提出了構(gòu)建逆周期宏觀審慎管理制度框架，社會融資規(guī)模在其中將扮演怎樣的角色？

盛松成：逆周期宏觀審慎管理的總體要求是：操作上，逆周期調(diào)控社會總體流動性水平；目標上，加強金融體系穩(wěn)健性分析監(jiān)測和評估，避免出現(xiàn)金融系統(tǒng)性風(fēng)險；監(jiān)管上，要完善系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、市場和工具的監(jiān)管制度。

第9篇：金融宏觀調(diào)控政策范文

關(guān)鍵詞：利率；利率市場化；金融風(fēng)險

中圖分類號：F820.2　文獻標識碼：A　文章編號：1005-2674(2012)04-045-06

一、利率是宏觀調(diào)控的重要杠桿

(一)金融調(diào)控在宏觀調(diào)控體系中處于中心地位

金融調(diào)控是指中央銀行運用利率、存款準備金、再貸款與再貼現(xiàn)、公開市場操作等手段，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行，以實現(xiàn)總供給與總需求的平衡。金融是國家調(diào)控經(jīng)濟的最重要、最有效的工具，金融調(diào)控在宏觀調(diào)控體系中處于中心地位。

第一，市場經(jīng)濟的運行特征在于它的價值運行，市場配置資源的作用，主要是通過資金的流動和組合來實現(xiàn)的。而現(xiàn)實的貨幣運動必須通過銀行這個貨幣流通的總閘門。就銀行而言，現(xiàn)實的貨幣運動主要表現(xiàn)為信貸資金的運動。以銀行信貸為主的金融活動是集中和分配生產(chǎn)建設(shè)資金的主渠道和全國資金活動的總樞紐。

第二，市場經(jīng)濟運行的宏觀調(diào)控，是在宏觀上對經(jīng)濟總量進行調(diào)控，主要是對總供給和總需求的調(diào)控。由于社會總供給體現(xiàn)實物運動，在一定時期內(nèi)具有相對穩(wěn)定性，因而，實現(xiàn)總量平衡的關(guān)鍵在于調(diào)節(jié)總需求。在商品貨幣關(guān)系存在的條件下，社會總需求表現(xiàn)為一定的貨幣購買力在市場上的實現(xiàn)。國家通過調(diào)控市場來調(diào)控需求，主要是通過調(diào)節(jié)市場上的貨幣流通量來調(diào)節(jié)價格總水平。調(diào)控市場貨幣總量最主要的機構(gòu)是中央銀行。中央銀行根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟政策的需要，通過制定和實施金融政策，運用利率和信貸等金融杠桿，調(diào)節(jié)市場貨幣流通總量，從而調(diào)控社會需求總量，實現(xiàn)社會總供求的平衡。

(二)利率是金融調(diào)控的主要手段

利率作為一種重要的經(jīng)濟杠桿，它對經(jīng)濟運行的調(diào)節(jié)作用很早就受到經(jīng)濟學(xué)家們的重視。最早對利率杠桿進行論述的是瑞典經(jīng)濟學(xué)家維克賽爾，他認為貨幣對經(jīng)濟的影響是通過利率發(fā)揮作用的，并提出國家通過利率來穩(wěn)定經(jīng)濟的貨幣政策主張。各個時代和各種學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家大都把利率作為連接宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的紐帶，作為一種調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行的重要工具。隨著現(xiàn)代貨幣金融經(jīng)濟的發(fā)展，利率已取代貨幣供應(yīng)量成為貨幣政策的主要中介目標。中央銀行對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，主要是通過以利率為媒介進行傳導(dǎo)的。我國著名金融學(xué)家黃達教授分析貨幣政策的傳導(dǎo)機制時指出：“在這個傳導(dǎo)機制發(fā)揮作用的過程中，主要環(huán)節(jié)是利率，貨幣供應(yīng)量的調(diào)整必須首先影響利率的升降，然后才能使投資乃至總支出發(fā)生變化。”…?！比f解秋教授把利率作為貨幣政策傳導(dǎo)機制的傳導(dǎo)媒介，他認為，“只有當貨幣量的變化通過傳導(dǎo)媒介影響到社會總需求的變化時，它對實際生產(chǎn)過程才產(chǎn)生影響。這個傳導(dǎo)媒介就是利率?！?/p>

利率作為金融調(diào)控的主要手段，它是連接宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟、商品市場和貨幣市場的紐帶。從微觀角度說，對個人收入在消費與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資的積極性，利率都有直接的影響。從宏觀角度說，對貨幣的需求、物價水平的升降、對國民收入分配的格局、匯率和資本的國際流動，以及對經(jīng)濟增長和就業(yè)，利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。它既能有效地約束(或刺激)投資需求，又能有效地調(diào)節(jié)資金的供給，即儲蓄。由于利率一方面與貨幣市場相連，另一方面與投資儲蓄相連，因而成為整個金融體系的最敏感點。“對于各個可以獨立決策的經(jīng)濟人——企業(yè)、個人以及其他——來說，利潤最大化、效益最大化是基本的準則，而利率的高低直接關(guān)系到他們的利益。在利益約束的機制下，利率也就有了廣泛而突出的作用。它的變化會影響全社會的存款人、借款人以及中介人等各利益主體的利益再分配，影響各種貨幣收支和資金流動?！?/p>

二、我國的利率市場化改革

我國的利率市場化改革起步于1996年，但“十一五”期間進展不大。相對于大多數(shù)商品價格和要素價格的市場化而言，我國利率市場化進程仍有些遲緩。盡管目前除存款、貸款利率外，絕大部分利率已經(jīng)放開，但實現(xiàn)利率市場化、建立真正意義上的市場利率體制，任務(wù)仍很艱巨。

(一)市場利率體制的內(nèi)涵

市場利率體制，是指把利率決定權(quán)交給市場，由市場資金供求狀況決定市場利率，市場主體可以在市場利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易各自的特點，自主決定利率。同時，政府可以利用經(jīng)濟手段在市場上間接影響資金供求狀況，從而影響利率水平。

第一，金融交易主體有利率決定權(quán)。金融活動是資金富余部門和資金短缺部門之間進行的資金交易活動，金融交易主體有權(quán)對其資金交易的規(guī)模、價格、償還期限等具體條款進行討價還價，討價還價的方式可能是面談、招標，也可能是資金供求雙方在不同客戶或服務(wù)商之間反復(fù)權(quán)衡或選擇。

第二，在市場資金供求關(guān)系的基礎(chǔ)上，形成貨幣市場利率。同時，根據(jù)市場利率的波動狀況和資金供求狀況，合理確定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率和公開市場操作利率，促使不同利率水平之間保持相對合理的結(jié)構(gòu)，推動中央銀行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、同業(yè)拆借利率、國債二級市場利率形成一個比較完善的市場化利率體系。