公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范精選(九篇)

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第1篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購； 風(fēng)險(xiǎn)分析； 風(fēng)險(xiǎn)控制

企業(yè)并購就是企業(yè)兼并或購買的統(tǒng)稱，它是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、有價(jià)證券、其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購過程中不能達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的可能性以及因此對企業(yè)正常管理、經(jīng)營所帶來的影響程度。企業(yè)并購過程影響并購的因素是多種多樣的，因此并購風(fēng)險(xiǎn)在并購的過程中是必然存在的，將風(fēng)險(xiǎn)可以大致分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使并購意圖得以實(shí)現(xiàn)，是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者必須面對和處理的問題。只有制定出科學(xué)、合理的控制對策，才能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)成功并購。如果控制不當(dāng)，企業(yè)將有可能背上沉重的包袱，增加其管理成本和經(jīng)營成本。為了防范風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在并購過程中重點(diǎn)要做好以下幾方面的工作：

一、制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，降低戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

對于一個(gè)希望通過并購實(shí)現(xiàn)成長的企業(yè)而言，做好并購戰(zhàn)略決策是極其重要的。在決策時(shí)，通過對企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的研究，分析其資源的優(yōu)勢和劣勢，外部環(huán)境的機(jī)會與威脅，確定企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略：

1、全面調(diào)查和研究目標(biāo)企業(yè)。主并購企業(yè)通過各種途徑和渠道尋找具體的目標(biāo)企業(yè)后，還應(yīng)收集每個(gè)目標(biāo)企業(yè)有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營各方面的信息及其外部環(huán)境信息，依據(jù)這些信息對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評價(jià)和對比。目標(biāo)企業(yè)的篩選應(yīng)考慮如下因素：目標(biāo)企業(yè)的資源與主并企業(yè)的資源與技術(shù)是否具有相關(guān)性和互補(bǔ)性；目標(biāo)企業(yè)是否具有核心產(chǎn)品、競爭優(yōu)勢；目標(biāo)企業(yè)是否具有發(fā)展?jié)摿?、目?biāo)企業(yè)是否具有長久的企業(yè)利潤來源等。在對這些因素進(jìn)行詳細(xì)分析后才可確定并購方案。

2、對并購進(jìn)行可行性研究。企業(yè)并購的可行性研究包括明確企業(yè)并購的必要性、企業(yè)并購的動機(jī)和方向、并購成本與收益、并購方式、并購融資、并購時(shí)機(jī)、以及被并購企業(yè)規(guī)模、勢力、潛力等，全面權(quán)衡并購可能產(chǎn)生的業(yè)務(wù)、管理制度、人事、企業(yè)文化等各方面的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行全面系統(tǒng)的防范工作。決不能盲目求大而忽視并購項(xiàng)目的可行性評價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析，切忌浮躁行事。特別是當(dāng)企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營時(shí)，必須仔細(xì)分析企業(yè)是否具有資源、技術(shù)、管理、生產(chǎn)、銷售、整合等方面的實(shí)力來管理被并購企業(yè)，防止企業(yè)由于介入新領(lǐng)域缺乏經(jīng)驗(yàn)、盲目實(shí)行多元化所造成巨大的損失。

3、選擇合適的談判與并購時(shí)機(jī)。談判與并購時(shí)機(jī)的選擇直接影響談判的難度，討價(jià)還價(jià)的能力，影響并購成交價(jià)格。為了保證并購決策的合理性，并購方必須首先確定目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，并以此正確確定企業(yè)并購價(jià)格。然而，盡管根據(jù)MM理論，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，但是企業(yè)的未來現(xiàn)金流量會受多種因素的影響，如國家宏觀政策的變動、地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變動、所進(jìn)入行業(yè)的成長性以及競爭的激烈程度、企業(yè)管理方式的變革等，在考慮到這些因素后所得出的折現(xiàn)值就不是企業(yè)的價(jià)值。要通過對目標(biāo)企業(yè)長時(shí)間的信息積累，預(yù)測目標(biāo)企業(yè)并購的時(shí)機(jī)，進(jìn)行初步可行性分析與詳細(xì)可行性分析，最終確定合適的談判與并購時(shí)機(jī)，爭取以最優(yōu)的價(jià)格成功交易。

二、健全各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度體系，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。從某種程度上講，風(fēng)險(xiǎn)越大收益也就越大。因此，企業(yè)在確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)時(shí)不能一味追求低風(fēng)險(xiǎn)甚至零風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)本著成本效益原則把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)合理的、可接受的范圍之內(nèi)。如何防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重點(diǎn)?，F(xiàn)著重從以下幾點(diǎn)來談?wù)勅绾畏婪镀髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

1、完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，推行全面預(yù)算管理。完善的內(nèi)部控制制度可以提高企業(yè)財(cái)產(chǎn)的安全性、保證會計(jì)信息的可靠性和財(cái)務(wù)活動的合法性，是企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。因此要不斷完善企業(yè)內(nèi)控制度建設(shè)，提高制度的有效性。通過企業(yè)內(nèi)部實(shí)行全面預(yù)算管理，加強(qiáng)對企業(yè)現(xiàn)金流量的控制，增強(qiáng)企業(yè)償債能力，防止企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高企業(yè)營運(yùn)能力。企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債能力的影響，從短期看，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，尤其是企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，直接影響企業(yè)可用現(xiàn)金流量的多少，決定企業(yè)負(fù)債能力的高低。因此，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，防止不良資產(chǎn)產(chǎn)生，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重要的管理手段。從長期看，企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力直接影響到企業(yè)的整體盈利水平，因此，企業(yè)應(yīng)通過合理配置資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等措施，促進(jìn)企業(yè)盈利能力的提升。同時(shí)，較高盈利能力的企業(yè)往往享有較高的信譽(yù)和良好的企業(yè)形象，這也使得企業(yè)有較強(qiáng)的融資能力，增強(qiáng)企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、強(qiáng)化人力資源管理，降低人員及文化整合風(fēng)險(xiǎn)

涉及人員的問題是導(dǎo)致企業(yè)并購失敗的最為重要的原因，所以，企業(yè)如果在并購中未能采取有效的人力資源管理措施，使各個(gè)環(huán)節(jié)相互配合，就很可能無法達(dá)到企業(yè)并購所期望的“綜效”。企業(yè)唯有事先做好完善的規(guī)劃，謹(jǐn)慎地執(zhí)行購并程序，合并前后用心去整合兩個(gè)不同的企業(yè)文化，重視溝通的重要性并提供激勵(lì)來留住優(yōu)秀人才，化阻力為助力，才有可能真正享受到購并所帶來的效益。

1、加強(qiáng)員工并購風(fēng)險(xiǎn)防范意識。并購風(fēng)險(xiǎn)防范作為一種企業(yè)預(yù)控管理形式，要在思想上充分認(rèn)識到建立并購風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制對整個(gè)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)意義，加強(qiáng)并購風(fēng)險(xiǎn)管理工作。風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)的命運(yùn)息息相關(guān)，與企業(yè)各部門以及各方面的管理密不可分，它需要企業(yè)各部門甚至每個(gè)人的配合，需要讓每個(gè)員工充分認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)防范對于整個(gè)企業(yè)發(fā)展的重要作用，樹立全員風(fēng)險(xiǎn)防范意識。企業(yè)有必要借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和手段，建立有效風(fēng)險(xiǎn)防范體系，確定風(fēng)險(xiǎn)管理流程和風(fēng)險(xiǎn)化解、防范方法，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。

2、融合并購雙方企業(yè)文化。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，兩個(gè)企業(yè)文化是否融合也 會給企業(yè)并購帶來風(fēng)險(xiǎn)。兩個(gè)企業(yè)間廣泛而深入的資源、結(jié)構(gòu)整合，必然觸動企業(yè)文化理念的碰撞，如果兩個(gè)企業(yè)間的文化不能相容，則會使企業(yè)員工降低對企業(yè)的依賴，最終影響并購企業(yè)預(yù)期價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)。

具體而言，通過對兩個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化進(jìn)行比較分析，取長補(bǔ)短，倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、價(jià)值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等，并把這種企業(yè)文化滲透到其他方面工作中，使企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營管理整合等工作有效率、有步驟地進(jìn)行，提高并購企業(yè)與被并購企業(yè)的共同業(yè)績，達(dá)到企業(yè)并購后的融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效益。

四、通過合法高效的方法獲取多方面信息，降低信息風(fēng)險(xiǎn)

信息風(fēng)險(xiǎn)的防范與救濟(jì)的要旨在于通過合法高效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息，排除錯(cuò)誤的、虛假的信息，確認(rèn)或者修正片面的、產(chǎn)生偏差的信息。具體防范措施包括主動和被動兩種方式：

1、采取主動方式防范并購風(fēng)險(xiǎn)。主動方式就是并購方主動進(jìn)行審查評鑒，即對目標(biāo)公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評估，充分發(fā)現(xiàn)、了解和評估目標(biāo)公司的現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對于可能存在風(fēng)險(xiǎn)的方面則應(yīng)當(dāng)要求對方提供相應(yīng)的法律文件及正式書面承諾，作為防范風(fēng)險(xiǎn)的保證及進(jìn)行索賠的依據(jù)。

2、采取被動方式防范并購風(fēng)險(xiǎn)。被動方式就是由目標(biāo)公司自行披露信息，即目標(biāo)公司根據(jù)并購方的要求或依據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，將其全部情況真實(shí)、完整、不會產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露并就此做出保證。相應(yīng)地，出讓方也應(yīng)對并購方進(jìn)行審查評鑒。這樣，并購方可以全面了解目標(biāo)公司及出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也可以了解并購方的經(jīng)營能力及交易的誠意，從而既可以在并購協(xié)議簽署前科學(xué)地確定各項(xiàng)協(xié)議條款，也可以在并購協(xié)議簽署后根據(jù)情況隨時(shí)調(diào)整并購策略和協(xié)議條款，并在發(fā)現(xiàn)對方資信情況或者承諾與實(shí)際情況有重大出入時(shí)，及時(shí)采取必要措施以避免風(fēng)險(xiǎn)和損失。

參考文獻(xiàn)：

［1］張建儒，王學(xué)軍.《企業(yè)并購中的組織文化沖突和文化評估》.《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》，2006年5月.

第2篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

關(guān)鍵詞：跨國并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

目前，經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮席卷全球，世界各國都加速推進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)全球一體化的進(jìn)程，在這個(gè)過程中各國的經(jīng)濟(jì)都要進(jìn)行相應(yīng)的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)化升級，而跨國并購作為一種主要的方式在全球范圍蔓延開來。中國民營企業(yè)希望實(shí)現(xiàn)自身的快速發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張，并由此形成了強(qiáng)烈的轉(zhuǎn)型升級需求，而跨國并購是實(shí)現(xiàn)這一需求的很快捷的一種手段。但是并購的結(jié)果卻往往喜憂參半。我國企業(yè)對境外市場了解程度不足，這就會造成在進(jìn)行跨國并購時(shí)會形成更大的風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)了主要部分。因此，本文認(rèn)為有必要對企業(yè)跨國并購中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)的分析，并針對這些風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的建議。

二、企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)企業(yè)并購的過程中，是指由于并購定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或者財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)危機(jī)。下面將就各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

1.計(jì)劃決策階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在計(jì)劃決策階段，主要存在的風(fēng)險(xiǎn)是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估時(shí)，由于并購雙方存在信息不對稱的情況，往往會導(dǎo)致并購方蒙受損失；同時(shí)，我國目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估體系尚不健全，對于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值定位不準(zhǔn)，方法選擇不合適，評估中存在較多的主觀因素，也會造成并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大。

2.并購實(shí)施階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）融資風(fēng)險(xiǎn)，分為外部融資風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)并購中，如果使用企業(yè)內(nèi)部自有資金進(jìn)行相關(guān)并購的支付，這必然會占用企業(yè)較大部分的現(xiàn)金。而企業(yè)現(xiàn)金流的充裕是企業(yè)可以進(jìn)行良好運(yùn)作的關(guān)鍵，并購中占據(jù)了現(xiàn)金流必然會對其他經(jīng)營環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，這樣，如果企業(yè)環(huán)境發(fā)生變化，沒有充裕的現(xiàn)金流來應(yīng)對，必然會降低企業(yè)對外部環(huán)境的反應(yīng)能力，不利于企業(yè)的發(fā)展；外部融資風(fēng)險(xiǎn)，外部融資包括權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合型證券融資三種。發(fā)行權(quán)益性證券可以使企業(yè)籌集到的資金不用償還，但是新發(fā)行的權(quán)益性證券會對企業(yè)原有股東的股權(quán)造成稀釋。債務(wù)融資的資本成本較低，而且債務(wù)利息可以抵稅，也會為股東帶來一定的杠桿收益。但是，公司在舉債過程中也應(yīng)該保證公司的資本結(jié)構(gòu)保持在一個(gè)較為合理的范圍，否則就會對公司的財(cái)務(wù)產(chǎn)生巨大壓力?；旌闲腿谫Y包括優(yōu)先股籌資、認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資等。優(yōu)先股籌資不會稀釋股東權(quán)益，沒有到期期限，但是優(yōu)先股的股利通常被視為企業(yè)的固定成本，會增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本；認(rèn)股權(quán)證籌資可以降低相應(yīng)債券的票面利率，但是發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證債券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)的，如果將來公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會大大超過執(zhí)行價(jià)格，股東會蒙受較大的損失；可轉(zhuǎn)換債券籌資使得公司可以以較低利率籌集資金，也有利于穩(wěn)定公司股價(jià)，但是股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)和股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)并存，其籌資成本也高于純債券的籌資成本。

（2）支付風(fēng)險(xiǎn)

①現(xiàn)金支付引起的支付風(fēng)險(xiǎn)。以現(xiàn)金作為支付的主要手段要求并購企業(yè)有強(qiáng)大的現(xiàn)金流，如果企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，企業(yè)會陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境，對其原有的經(jīng)營生產(chǎn)活動也會造成很大的影響。

②股票支付引起的風(fēng)險(xiǎn)。采用股票支付方式，并購方需要增發(fā)新股，會對原有股東的控制權(quán)和每股收益造成一定程度的稀釋。而且新股發(fā)行時(shí)間長、成本高，可能會延誤很多時(shí)機(jī)。

③混合支付引起的風(fēng)險(xiǎn)，混合支付是指包括現(xiàn)金、股票、債券、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等幾種支付方式相組合的支付方式。多支付方式組合，如果搭配得當(dāng)，各個(gè)支付方式的弊端可以有效減弱或消除。但是，如何確定各支付方式所占的比例較為困難，不理想的資本結(jié)構(gòu)會大大提升企業(yè)的加權(quán)資本成本，同時(shí)也很難保證多種支付方式的連續(xù)性，給后期財(cái)務(wù)整合帶來較大困難。

3.并購整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，是指在整合期內(nèi)對并購整合階段的整體財(cái)務(wù)規(guī)劃定位不足，進(jìn)而做出了不合理財(cái)務(wù)行為，誘發(fā)了前期隱藏的財(cái)務(wù)問題或者產(chǎn)生了新的財(cái)務(wù)問題，加大了并購的成本，如果沒有合理的財(cái)務(wù)規(guī)劃，造成了現(xiàn)金流狀況惡化，會使得企業(yè)的發(fā)展陷入困境。

（2）財(cái)務(wù)行為人的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)包括道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等，道德風(fēng)險(xiǎn)是指人具有自立性的特點(diǎn)，如果監(jiān)管不完善，可能會出現(xiàn)的行為，對并購產(chǎn)生不利的財(cái)務(wù)影響；操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于管理者個(gè)人能力不足等原因，對并購進(jìn)行了錯(cuò)誤的估計(jì)和分析，在財(cái)務(wù)方面造成了損失；監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)監(jiān)管制度存在漏洞，導(dǎo)致經(jīng)理人利用監(jiān)管漏洞為自己謀取私利，這樣也會形成財(cái)務(wù)惡化的狀況。

三、并購風(fēng)險(xiǎn)的防范

1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)的防范

首先，應(yīng)該重新明確目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估的含義，企業(yè)整體的價(jià)值不是企業(yè)各組成部分的簡單相加，其價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式。其次，合理估計(jì)企業(yè)價(jià)值依賴于高質(zhì)量的信息，企業(yè)在進(jìn)行價(jià)值評估的前期應(yīng)該充分做好被并購企業(yè)的信息收集工作，然后利用這些高質(zhì)量信息才可以在估價(jià)過程中進(jìn)行準(zhǔn)確合理的判斷。最后，應(yīng)該在對企業(yè)并購動機(jī)以及被并購企業(yè)實(shí)際情況進(jìn)行準(zhǔn)確定位的基礎(chǔ)上選擇合適的價(jià)格評估方法。但是，價(jià)值評估的目的在于對并購后的企業(yè)整體價(jià)值做出實(shí)現(xiàn)預(yù)測，由于有大量不可控因素的存在，任何評估方法均不可能消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只能謀求對其進(jìn)行有效防御和控制。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)的防范

首先，在控制融資風(fēng)險(xiǎn)方面，企業(yè)應(yīng)該對并購所需的資金進(jìn)行一個(gè)準(zhǔn)確的估計(jì)，然后確定公司的資本結(jié)構(gòu)控制在怎樣的一個(gè)范圍，在此基礎(chǔ)上確定利用多少內(nèi)部資金，確定短期債務(wù)融資和長期債務(wù)融資的比例，進(jìn)而確定需要發(fā)行多少長期債券進(jìn)行融資，權(quán)益性融資作為融資順序的最后一位進(jìn)行考慮。這樣可以保證企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)處于一個(gè)較為合理的狀態(tài)，也會相應(yīng)使得企業(yè)的加權(quán)資本成本保持在一個(gè)較低的水平。其次，在并購支付方面，并購雙方應(yīng)該事前溝通支付進(jìn)度，以保證企業(yè)合理安排現(xiàn)金流，緩解資金壓力；在支付方式上，如果選擇債券融資的支付方式，才合理的程度上可以加大企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，為股東創(chuàng)造更多收益，如果選擇發(fā)行權(quán)益性證券的手段進(jìn)行支付，在考慮到可能會對原有股東的股權(quán)進(jìn)行稀釋的后果后，可以對原有股東發(fā)行認(rèn)股權(quán)證等，來維護(hù)原有股東的利益。

3.企業(yè)并購資源整合中的風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)可以采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)，監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約，權(quán)衡輕重是有效降低操作風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由一系列的活動對財(cái)務(wù)成果造成的不確定性，企業(yè)整合的成功與否對并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范起著重要的作用，那么如果能夠加強(qiáng)企業(yè)并購后的整合，保證企業(yè)的經(jīng)營效率以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，對其他方面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范也會起到一定的促進(jìn)作用。

四、結(jié)論

隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的競爭壓力越來越大，企業(yè)間的跨國并購成為加強(qiáng)企業(yè)綜合能力、避免被淘汰的一種重要手段。目前，大多數(shù)企業(yè)采用產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行并購，使得企業(yè)并購成為了一項(xiàng)高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的商業(yè)行為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范也就相應(yīng)成了企業(yè)并購中所需要考慮的核心問題。通過對企業(yè)跨國并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的了解和認(rèn)識，并尋求合適的解決辦法，可以更有效促進(jìn)企業(yè)跨國并購的成功實(shí)施，也有助于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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第3篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

論文摘要：企業(yè)并購是資本運(yùn)營的主要方式，是企業(yè)擴(kuò)張的重要形式，但也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動。企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)是審計(jì)實(shí)踐中一個(gè)具有發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L點(diǎn)，在并購活動中發(fā)揮著極其重要的作用。審計(jì)人員應(yīng)借鑒其他企業(yè)在并購過程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，采取措施防范、降低并購交易各階段的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以完成合理估價(jià)的基本審計(jì)目標(biāo)。本文從企業(yè)并購審計(jì)的基本內(nèi)容出發(fā)，主要介紹并購審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施。

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)審計(jì)的基本思路是以審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)為質(zhì)量控制依據(jù)，研究企業(yè)經(jīng)營和內(nèi)部控制及其運(yùn)行，通過對有關(guān)數(shù)據(jù)、信息的分析和檢查，認(rèn)識財(cái)務(wù)報(bào)表披露的信息與企業(yè)實(shí)際狀況的關(guān)系，確定會計(jì)準(zhǔn)則的遵循狀況。企業(yè)并購審計(jì)是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)最能體現(xiàn)自己價(jià)值的領(lǐng)域，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的審計(jì)領(lǐng)域。注冊會計(jì)師要想降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，必須充分重視并積極介入企業(yè)并購過程，有效利用自身所具有的會計(jì)、審計(jì)、資產(chǎn)評估等領(lǐng)域的專業(yè)知識，充分了解并購情況，擴(kuò)展審計(jì)證據(jù)范圍，形成對并購企業(yè)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)，作為注冊會計(jì)師確定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力、確定發(fā)生重大錯(cuò)報(bào)可能的領(lǐng)域與方向的重要依據(jù)。

一、企業(yè)并購審計(jì)的內(nèi)容

一般而言，企業(yè)并購審計(jì)的主要目的是使收購方做到知己知彼，通過并購謀求生存與發(fā)展，避免由于并購時(shí)的疏忽使并購后的公司陷入困境。企業(yè)并購審計(jì)的內(nèi)容主要涉及以下幾個(gè)方面：

1、對目標(biāo)公司總體狀況的調(diào)查審計(jì)。主要是對目標(biāo)公司產(chǎn)業(yè)方面的審查。如果是同業(yè)的橫向并購或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的縱向并購，目標(biāo)公司從事的是收購方所熟知的領(lǐng)域，對它的審查相對簡單。如果屬于混合性并購，目標(biāo)公司所處行業(yè)并非收購方所熟悉的，那么對該行業(yè)的前途及目標(biāo)公司的競爭地位需要進(jìn)行詳盡的了解和分析。

2、對目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況的審計(jì)。審計(jì)的內(nèi)容與方法與日常的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)大同小異，只是重點(diǎn)放在確定目標(biāo)公司的資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、凈資產(chǎn)價(jià)值、盈利能力及現(xiàn)金流狀況上。初步估算其賬面資產(chǎn)凈值及其市場價(jià)值，為下一步資產(chǎn)評估結(jié)果的審計(jì)做準(zhǔn)備。

3、對人力資源的審計(jì)。大部分企業(yè)在并購之前，要充分了解目標(biāo)公司管理、技術(shù)等主要人力資源的素質(zhì)及配備，做到心中有數(shù)。收購方不僅要考慮并購后企業(yè)的生存和發(fā)展問題，還要考慮諸如人員安置等影響社會穩(wěn)定的因素。

4、對目標(biāo)公司制度的審計(jì)。這主要是審查目標(biāo)公司的組織、章程及招股說明書中各項(xiàng)條款，尤其重視其中的重要決定，如合并或資產(chǎn)出售的同意人，特別投票權(quán)的規(guī)定及限制，目標(biāo)公司對外的各種重要合同、契約、訴訟案件。

二、企業(yè)并購審計(jì)的作用

一般而言，企業(yè)并購審計(jì)在整個(gè)并購過程中，除執(zhí)行傳統(tǒng)的鑒證職能外，還能發(fā)現(xiàn)被并購企業(yè)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而使賣方在協(xié)議或契約上做出相當(dāng)程序的承諾與保證，發(fā)現(xiàn)被并購企業(yè)的潛在價(jià)值，給并購方帶來商業(yè)機(jī)遇，準(zhǔn)確地計(jì)算出目標(biāo)公司的價(jià)值，擬定出收購后整個(gè)企業(yè)的運(yùn)營計(jì)劃及運(yùn)營政策，確保策略與并購目標(biāo)的達(dá)成，在并購過程中發(fā)揮著極其重要的作用。

三、企業(yè)并購各階段審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其防范

1、準(zhǔn)備階段。此階段并購方主要形成并購意向、尋找目標(biāo)企業(yè)、進(jìn)行初步調(diào)查、商討并購決策等。企業(yè)并購

參與者能否收集到充分的信息、采取有效的驗(yàn)證措施保證信息的可靠性、采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔu價(jià)和分析這些信息，是企業(yè)并購決策成功與否的關(guān)鍵，也是企業(yè)并購準(zhǔn)備階段審計(jì)的關(guān)注點(diǎn)。此階段審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：與并購環(huán)境相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要指外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境引發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境主要是指企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營所處的宏觀環(huán)境；內(nèi)部環(huán)境主要是指企業(yè)擁有和控制的有形與無形資源的存在狀態(tài)和運(yùn)作情況，包括企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理水平、企業(yè)文化、企業(yè)控制監(jiān)督系統(tǒng)等。此階段是防范審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要步驟，是對并購的收益成本進(jìn)行初步分析比較，來確定風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果初步分析表明，成本高于收益，則風(fēng)險(xiǎn)很大；反之，則風(fēng)險(xiǎn)較小，表明并購具有可行性，相應(yīng)地，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也就降低。

2、實(shí)施階段。

此階段并購審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)主要存在于價(jià)值評估、出資方式、籌資、并購協(xié)議簽訂等幾個(gè)方面。審計(jì)人員的職責(zé)主要是隨時(shí)收集和整理與企業(yè)并購活動具體實(shí)施密切相關(guān)的信息，運(yùn)用會計(jì)、審計(jì)、稅務(wù)等方面的專業(yè)知識，分析和評價(jià)這些信息所反映出的問題，判斷并購過程產(chǎn)生的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并努力消除和化解這些風(fēng)險(xiǎn)，努力將并購的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍之內(nèi)，恰當(dāng)?shù)卮_定并購的換股比例、恰當(dāng)?shù)剡x擇并購目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估方法、恰當(dāng)?shù)剡x擇并購會計(jì)處理方法，確保企業(yè)并購活動的順利進(jìn)行和企業(yè)并購目標(biāo)的圓滿實(shí)現(xiàn)。當(dāng)審計(jì)人員發(fā)現(xiàn)在企業(yè)并購會計(jì)處理方法的具體運(yùn)用上存在可能導(dǎo)致企業(yè)并購相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表的重大錯(cuò)報(bào)，可能引起各利益相關(guān)人士誤解的問題時(shí)，應(yīng)提出修改財(cái)務(wù)報(bào)表的要求，如遭拒絕，應(yīng)在審計(jì)報(bào)告中予以保留。

3、整合階段。

此階段的審計(jì)應(yīng)該圍繞企業(yè)內(nèi)部新舊業(yè)務(wù)串聯(lián)運(yùn)行的組織情況、與原有客戶關(guān)系的處理情況、企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置情況、各職能部門和分支機(jī)構(gòu)職權(quán)的限定情況、各部門人員的分配情況及各部門間關(guān)系的協(xié)調(diào)情況等方面進(jìn)行。具體地講，在整合初期，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)保留被并購企業(yè)某些特定業(yè)務(wù)活動的相對獨(dú)立，逐步實(shí)施整合，降低和化解整合阻力，保證整合效益；根據(jù)并購的目的，確定需要整合的內(nèi)容、程度和方式，并密切關(guān)注其具體實(shí)施過程和協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)程度，以降低與整合經(jīng)營相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；幫助或參與主并企業(yè)設(shè)計(jì)理財(cái)策略，利用套利出售、撤資等手段化解整合中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)注主并企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化差異，協(xié)同其他管理層面設(shè)計(jì)制定科學(xué)、有效的協(xié)調(diào)措施，促使企業(yè)文化的快速融合，并促進(jìn)企業(yè)并購后各系統(tǒng)效應(yīng)的正常發(fā)揮，以實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)。新晨

企業(yè)并購審計(jì)的一個(gè)重要任務(wù)就是對并購過程進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控，這種監(jiān)控應(yīng)隨并購活動的進(jìn)行而隨時(shí)展開，并在并購過程中的各個(gè)階段工作結(jié)束之后進(jìn)行分階段的總結(jié)性審查。在并購過程中，審計(jì)人員建立內(nèi)部良好的運(yùn)行機(jī)制，完善內(nèi)部的質(zhì)量控制制度，嚴(yán)格遵守職業(yè)道德和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的要求，保持應(yīng)有的合理的職業(yè)謹(jǐn)慎；積極推行審計(jì)承諾制，運(yùn)用科學(xué)審計(jì)的方法，采取有效措施充分了解并購情況，擴(kuò)展審計(jì)證據(jù)范圍，確定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，有效利用內(nèi)控評價(jià)結(jié)果，合理選擇測試性質(zhì)、時(shí)間與范圍，充分利用分析性測試，科學(xué)地把握審計(jì)質(zhì)量并且積極參與并購企業(yè)的并購過程，根據(jù)管理理論的發(fā)展及企業(yè)的具體情況，進(jìn)行審計(jì)技術(shù)的不斷調(diào)整和完善，運(yùn)用電腦技術(shù)使風(fēng)險(xiǎn)的評估工作程序化，以保證審計(jì)的質(zhì)量和效率。

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第4篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 防范措施

企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展壯大的主要表現(xiàn)形式。在并購活動中采取有效的措施，規(guī)避并購活動中存在的風(fēng)險(xiǎn)，減少誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的各種因素對買方未來的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，因此，參與并購活動的雙方，為了保證自身的合法利益，需要對并購審計(jì)工作引起足夠的重視。

一、企業(yè)并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（一）并購環(huán)境帶來的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

并購審計(jì)的過程中環(huán)境帶來的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，它主要包括外部環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營處的宏觀環(huán)境，比如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、政策環(huán)境等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在著經(jīng)濟(jì)周期以及投資環(huán)境帶來的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部環(huán)境主要指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的控制，包括企業(yè)管理水平、企業(yè)文化等，這些因素處理不當(dāng)都會阻礙企業(yè)并購工作的順利進(jìn)行。

（二）實(shí)力評估帶來的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)力評估主要針對主并方、目標(biāo)企業(yè)的評估以及企業(yè)并購聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)的評估三方面內(nèi)容。對主并方的評估需要從經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展戰(zhàn)略考慮，其中發(fā)展戰(zhàn)略是主并方選擇并購對象和類型的基礎(chǔ)，關(guān)系到未來企業(yè)運(yùn)營狀況，如果主并企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相差甚遠(yuǎn)，就達(dá)不到并購的預(yù)期目的，加大并購風(fēng)險(xiǎn)；目標(biāo)企業(yè)的評估包含的內(nèi)容比較廣，比如，需要認(rèn)真分析企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營狀況、目標(biāo)企業(yè)競爭力的強(qiáng)弱等；企業(yè)并購后聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)也是并購活動中不可忽視的重要內(nèi)容。企業(yè)資源的互補(bǔ)性不強(qiáng)，很容易導(dǎo)致并購后企業(yè)效益增長緩慢，影響企業(yè)資金的正常流動，給企業(yè)的發(fā)展帶來阻礙，這一點(diǎn)需要慎重地考慮。產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)程度低，不能迅速實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的統(tǒng)一化管理也是導(dǎo)致并購失敗的重要原因。

抵押擔(dān)保常常給并購后的企業(yè)帶來隱性的債務(wù)，因此在審計(jì)的過程中，要對債務(wù)進(jìn)行核實(shí)計(jì)算。除此之外，還需要考慮員工狀況和無形資產(chǎn)的評估風(fēng)險(xiǎn)。如果員工關(guān)系處理不當(dāng)，并購后的企業(yè)很難恢復(fù)到原有的生產(chǎn)狀態(tài)，大大阻礙企業(yè)的正常運(yùn)營。

總之，在企業(yè)并購活動中要嚴(yán)控并購審計(jì)過程，對并購需要的成本和收益進(jìn)一步的分析。很明顯，如果并購的成本大于收益，并購的風(fēng)險(xiǎn)也就越高，反之，并購成功的機(jī)率就越高，降低審計(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

企業(yè)并購審計(jì)在并購活動中起著重要作用，它對并購活動中涉及到的信息進(jìn)行收集和整理，并對信息中存在的問題尋找有效的解決方案，將并購活動中的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，確保并購的順利進(jìn)行。

（一）注重并購后換股風(fēng)險(xiǎn)防范

進(jìn)行并購活動時(shí)，不少企業(yè)為了節(jié)省資金，選擇換股的方式完成并購活動。換股時(shí)確定合理的換股比例是決定并購成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?，F(xiàn)在市場確定換股比例的方法有很多，比如，每股收益之比、每股市場之比等。不同的方法有著自己獨(dú)特的優(yōu)勢，使用范圍也有所區(qū)別，選擇正確的換股比例需要對目標(biāo)企業(yè)的市場價(jià)值、賬面價(jià)值、未來發(fā)展空間等全面評估其實(shí)際價(jià)值。

（二）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)防范

對目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估使用的方法很多，并購時(shí)不能盲目地使用，需要根據(jù)并購的目的選擇合適的方法。例如，并購后計(jì)劃將目標(biāo)企業(yè)拆分出售，可以選擇清算價(jià)格法。目前對目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估的方法主要有重置成本法、清算價(jià)格法、市盈率法和收益現(xiàn)值法等。

審計(jì)人員選擇審計(jì)方法時(shí)，需要綜合性考慮企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)對未來企業(yè)發(fā)展的影響，并注重不同方法適用的前提條件。比如，使用市盈率法進(jìn)行評估時(shí)需要選擇和使用正確的估價(jià)收益指標(biāo)。由于評估時(shí)會受到各種不確定因素的干擾，所以不管使用哪種企業(yè)價(jià)值評估法，都需要確定經(jīng)營目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整最后的估算結(jié)果。

（三）并購會計(jì)處理方法風(fēng)險(xiǎn)防范

現(xiàn)在企業(yè)并購中，吸收合并的會計(jì)處理有兩種方法：權(quán)益聯(lián)營法和購買法。權(quán)益聯(lián)營法保持被并企業(yè)的資產(chǎn)以及股東權(quán)益不變，并將本年度的獲得的利潤納入主并公司當(dāng)年的利潤中。這種方法產(chǎn)生較高的凈資產(chǎn)收益率，所以給企業(yè)的配股申請帶來積極的影響。購買法需要主并企業(yè)按照評估的公允價(jià)值記錄被并公司的負(fù)債和收益情況，但是評估的公允值常常受到通貨膨脹的影響，使其高于賬面價(jià)值，因此，這種方法產(chǎn)生的凈資產(chǎn)收益率比較低。審計(jì)人員需要提防并購公司利用會計(jì)處理方法進(jìn)行利潤操縱。

（四）注重預(yù)防并購過程風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)并購審計(jì)需要對并購的整個(gè)過程進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控，這種監(jiān)控行為隨著并購活動的開始貫穿于并購的各個(gè)環(huán)節(jié)，總的來講需要進(jìn)行隨時(shí)審查和階段性審查。

隨時(shí)審查為了對并購過程有了充分的了解和把握，提高并購活動的工作效率，便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，并采取對應(yīng)的策略加以解決，確保并購活動按照計(jì)劃順利地進(jìn)行。階段性審查為了審查并購過程中每一個(gè)階段的進(jìn)展情況，并結(jié)合階段審查中出現(xiàn)的問題，及時(shí)調(diào)整下階段并購計(jì)劃。總的來講要對并購中出現(xiàn)的問題做出有效的回應(yīng)，并采取有效的方法解決。

（五）并購合同簽訂、履行風(fēng)險(xiǎn)防范

并購合同是參與并購活動的企業(yè)雙方主要的憑據(jù)，它明確規(guī)定了并購活動中雙方應(yīng)盡的義務(wù)。由于并購活動涉及的內(nèi)容多、時(shí)間長、資金量大，所以整個(gè)過程充滿較大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)雙方通過簽訂并購合同也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)自身利益的必要方法。

1.保證條款的風(fēng)險(xiǎn)防范

保證條款在并購合同中占據(jù)著重要的地位，它是參與并購活動企業(yè)履行義務(wù)的前提條件，該條款能否認(rèn)真地貫徹落實(shí)直接影響其他條款的有效實(shí)施。因此，為了有效避免企業(yè)履行義務(wù)帶來的法律糾紛，需要企業(yè)對某項(xiàng)事宜進(jìn)行陳述，比如，需要明確目標(biāo)企業(yè)與第三方的債務(wù)情況，并列出詳細(xì)的清單，保證不會有其他的債務(wù)情況，對陳述不符合實(shí)際狀況的目標(biāo)企業(yè)，需要承擔(dān)相關(guān)的法律責(zé)任。

2.履行義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范

在企業(yè)并購股權(quán)簽訂后，政府相關(guān)部門需要對并購的事宜進(jìn)行核準(zhǔn)或者需要等待債權(quán)人同意等因素，使簽訂并購合同后仍不能及時(shí)地完成交割。等待的時(shí)期是企業(yè)雙方較為敏感的時(shí)期，因此為了避免在這個(gè)階段并購活動參與的一方出現(xiàn)返回等情況的發(fā)生，并購合同需要對這個(gè)特殊時(shí)期企業(yè)需要履行的義務(wù)進(jìn)行規(guī)定：企業(yè)需要盡快解決涉及并購活動的其他阻礙因素，比如，盡快地敦促債權(quán)人的同意以及相關(guān)部門的核準(zhǔn)；企業(yè)雙方明確在這個(gè)階段應(yīng)該履行的義務(wù)，比如，需要企業(yè)雙方正常經(jīng)營企業(yè)直到并購事項(xiàng)進(jìn)行完畢；同時(shí)需要嚴(yán)格規(guī)定賣方相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動，比如，賣方在這個(gè)階段不能派發(fā)紅利，更不能和第三方從事對自身財(cái)務(wù)有害的活動。

三、總結(jié)

企業(yè)審計(jì)人員在企業(yè)并購活動中扮演著重要的角色。因此，審計(jì)人員需要重視對并購活動細(xì)節(jié)的監(jiān)控，擴(kuò)展審計(jì)的證據(jù)范圍，對企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)合理的進(jìn)行評估，把握審計(jì)質(zhì)量，并積極參與到并購過程，結(jié)合管理理論和企業(yè)的實(shí)際情況，不斷完善和調(diào)整審計(jì)方法，保證審計(jì)的質(zhì)量和效率。

企業(yè)并購是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的主要方式，也是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的經(jīng)濟(jì)活動，為了保證企業(yè)并購活動的順利進(jìn)行，需要對并購審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。審計(jì)人員需要憑借扎實(shí)的專業(yè)知識，對企業(yè)并購活動各個(gè)環(huán)節(jié)采取有效的措施，將并購的風(fēng)險(xiǎn)降到最小，完成審計(jì)目標(biāo)，為企業(yè)進(jìn)行并購活動創(chuàng)造良好的條件。只有嚴(yán)格控制并購中的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)才能降低企業(yè)并購中的損失，減少并購過程對企業(yè)運(yùn)營的影響，保證并購后企業(yè)各項(xiàng)工作順利進(jìn)行，為企業(yè)未來的發(fā)展壯大奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，讓其為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出突出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

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第5篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

論文摘要:企業(yè)之間的兼并與收購,是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營活動,風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購活動的始終,其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是企業(yè)并購成功與否的重要影響因素。因此,加強(qiáng)對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范,治理并購的高風(fēng)險(xiǎn),以指導(dǎo)企業(yè)并購實(shí)踐,提高并購效率,具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因

1.1定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指目標(biāo)公司的價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)。即由于收購方對目標(biāo)公司的資產(chǎn)價(jià)值和盈利價(jià)值(獲利能力)估計(jì)過高,以至出價(jià)過高而超過了自身的承受能力,盡管目標(biāo)公司運(yùn)作很好,過高的買價(jià)也無法使收購方獲得一個(gè)滿意的回報(bào)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要主要包括目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)及對目標(biāo)公司的價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)是指由于目標(biāo)公司財(cái)務(wù)報(bào)告自身存在的不足和虛假而給主并公司帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)告是并購中進(jìn)行評估和確定交易價(jià)格的重要依據(jù),其真實(shí)性對整個(gè)并購交易至關(guān)重要;對目標(biāo)公司的價(jià)值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確,這就產(chǎn)生了并購的價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值評估不當(dāng)可能造成收購方資產(chǎn)負(fù)債率過高以及目標(biāo)公司不能帶來預(yù)期盈利而陷入財(cái)務(wù)困境,甚而導(dǎo)致并購失敗。因此目標(biāo)公司的價(jià)值評估是并購交易的精髓,每一次成功并購的關(guān)鍵就在于找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r(jià)格。

1.2融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購?fù)枰罅康馁Y金。并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)能否及時(shí)足額地籌集到并購資金以及籌集的資金對并購后企業(yè)的影響。具體來說,融資風(fēng)險(xiǎn)包括資本獲得風(fēng)險(xiǎn)和資本承載風(fēng)險(xiǎn)。資本獲得風(fēng)險(xiǎn)是指由于受企業(yè)信譽(yù)不高、償債能力不強(qiáng)、預(yù)期收益有限、籌資規(guī)模大小等因素的影響,企業(yè)負(fù)債融資、吸收直接投資和股票發(fā)行能力薄弱而無法及時(shí)足額獲得并購所需資金的風(fēng)險(xiǎn);資本承載風(fēng)險(xiǎn)是由于并購規(guī)模過大,超出了企業(yè)的融資能力而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際的融資操作中,作為融資主體的企業(yè)必須考慮到其資本結(jié)構(gòu)是否合理、到期能否還本付息,以防止融資風(fēng)險(xiǎn)的過大影響。企業(yè)并購要根據(jù)并購方和目標(biāo)公司已有的資本結(jié)構(gòu),科學(xué)合理安排并購資金的融資方式、融資成本、融資期限,使之有效配合,并在綜合考慮各種因素的基礎(chǔ)上,選擇能使企業(yè)綜合資本成本率最低、使得企業(yè)價(jià)值最大的融資方案。

1.3償債風(fēng)險(xiǎn)

償債風(fēng)險(xiǎn)即由于新企業(yè)的未來現(xiàn)金流量具有不確定性,新企業(yè)因?yàn)槿狈ψ銐虻馁Y金還債使得資本結(jié)構(gòu)惡化,負(fù)債比例過高而導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉的可能性。并購方在選擇支付方式時(shí),一般有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付與杠桿支付等方式,償債風(fēng)險(xiǎn)在采用現(xiàn)金支付方式的收購行為中表現(xiàn)得尤為突出。如果并購方融資能力較差,現(xiàn)金流量安排不當(dāng),流動比率會大幅下降,進(jìn)而影響其短期償債能力。如果收購方將短期貸款用于并購,一旦外部融資條件發(fā)生變化,償付危機(jī)將難以避免。

1.4財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

在并購交易完成后,并購方取得目標(biāo)公司的經(jīng)營控制權(quán)還只是完成了并購的第一個(gè)步驟,接下來,還必須對并購后的公司進(jìn)行整合發(fā)展,而財(cái)務(wù)上的整合是極為重要的一環(huán),若整合不當(dāng),以往所隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就很可能爆發(fā),使企業(yè)難以應(yīng)對,甚而導(dǎo)致并購失敗。財(cái)務(wù)整合關(guān)系并購的成敗,企業(yè)并購整合的成功表現(xiàn)為財(cái)務(wù)整合的成功,企業(yè)并購整合的失敗表現(xiàn)為財(cái)務(wù)整合的失敗。企業(yè)效率主要取決于企業(yè)的資產(chǎn)使用情況,可見整合后的企業(yè)效率的提升,必須是以有效的財(cái)務(wù)整合為基礎(chǔ),所以財(cái)務(wù)整合是企業(yè)并購整合最為核心的內(nèi)容和重要環(huán)節(jié),不僅關(guān)系到并購戰(zhàn)略意圖能否貫徹,而且關(guān)系到主并公司能否對被目標(biāo)公司實(shí)施有效的控制。

2并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

2.1審慎選擇目標(biāo)企業(yè),加強(qiáng)對目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)資料的有效合理利用,以降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

信息不對稱是導(dǎo)致過高定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因,因此并購方應(yīng)充分考慮到企業(yè)所處的外部環(huán)境及自身財(cái)務(wù)狀況,不可一味相信目標(biāo)公司所提供的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告,應(yīng)對其進(jìn)行詳盡的盡職調(diào)查,防范并購財(cái)務(wù)險(xiǎn)境。有條件的企業(yè)可以聘請投資銀行對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行全面的分析,從而對目標(biāo)企業(yè)的未來收益能力作出合理的預(yù)期,并在此基礎(chǔ)上充分估計(jì)并購可能帶來的財(cái)務(wù)壓力和綜合效應(yīng),使對目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)更接近其真實(shí)價(jià)值,以最大程度規(guī)避并購的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2及時(shí)足額取得并購所需資金以降低融資風(fēng)險(xiǎn)

在實(shí)施并購前,應(yīng)對并購制定全面資金預(yù)算,包括:并購所需資金總額預(yù)算、資金支出時(shí)間預(yù)算、資金支出數(shù)額預(yù)算及資金支出程序預(yù)算。企業(yè)在制定并購全面資金預(yù)算后,就應(yīng)著手籌集資金,制定融資決策。并購方應(yīng)將不同的融資渠道相結(jié)合,做到內(nèi)外兼顧,以確保目標(biāo)企業(yè)一經(jīng)評估確定,即可實(shí)施并購行為,順利推進(jìn)重組和整合。合理確定融資結(jié)構(gòu)首先應(yīng)遵循資本成本最小化原則,既要將自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌資成本進(jìn)行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本;其次要使自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本保持適當(dāng)?shù)谋壤?最后對債務(wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,將企業(yè)未來的現(xiàn)金流人和償付債務(wù)等流出按期限組合匹配,找出企業(yè)未來資金的流動性薄弱點(diǎn),然后對長期負(fù)債和短期負(fù)債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,以保證及時(shí)足額籌得并購所需資金以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

2.3合理選擇支付方式、時(shí)間及數(shù)量以降低償債風(fēng)險(xiǎn)

并夠支付方式一般有現(xiàn)金支付、股票支付及混合支付三種方式?，F(xiàn)金支付可以迅速地完成交易,降低交易的不確定性,但其償債風(fēng)險(xiǎn)較高;采用股票支付,成本低且可以讓目標(biāo)公司的股東共同承擔(dān)企業(yè)并購后的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn),而目標(biāo)公司的股東也可以合理逃避部分股本轉(zhuǎn)讓利得稅,其償債風(fēng)險(xiǎn)較現(xiàn)金支付小,但是程序較現(xiàn)金支付復(fù)雜;混合支付的償債風(fēng)險(xiǎn)則介于現(xiàn)金支付和股票支付之間。并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股權(quán)益的稀釋、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收等情況,對并購支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合,以滿足收購雙方需要來取長補(bǔ)短。此外,并購企業(yè)可通過分析資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu),將未來的現(xiàn)金流人與流出按期限進(jìn)行分裝組合,尋找出真正現(xiàn)金流和資金缺口的時(shí)點(diǎn),不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來防范償債風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

隨著經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展，上市公司也迎來了并購方面的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。上市公司在并購過程中的財(cái)務(wù)問題也已成為上市公司在發(fā)展過程中所面臨的重大問題。但是在當(dāng)前企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，其方式呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢，如果企業(yè)難以制定科學(xué)的財(cái)務(wù)管理模式，將會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的不良影響。在當(dāng)前上司公司并購浪潮逐步推進(jìn)的大環(huán)境之下，如何有效規(guī)避其中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也已成為其在發(fā)展過程中亟待解決的重大問題。本文將就上市公司在并購過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡要的分析與論述。

關(guān)鍵詞：

上市公司；并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、上市公司并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

(一)價(jià)值評估系統(tǒng)不成體系

企業(yè)在并購過程中，企業(yè)資產(chǎn)要在整個(gè)資本市場中進(jìn)行運(yùn)行，對企業(yè)的負(fù)債情況和資產(chǎn)情況等要重新進(jìn)行有效評估。企業(yè)資產(chǎn)不是一成不變的，而是不斷的在發(fā)生變化，在并購活動開始前、進(jìn)行中和并購活動結(jié)束后，因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部因素和所處的外部環(huán)境的影響，企業(yè)資產(chǎn)也在相應(yīng)的發(fā)生變化。同時(shí)，還要對企業(yè)的有形的資產(chǎn)和無形的資產(chǎn)都要進(jìn)行統(tǒng)籌考慮。

(二)信息不對稱性因素

在企業(yè)并購過程中，并購企業(yè)和被并購企業(yè)之間，因?yàn)楦鞣N原因，信息嚴(yán)重不對稱。并購公司想要知道被并購企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表之外的真實(shí)的資料和信息，不是一件容易的事情，如果不是企業(yè)間的友好并購，這一狀況的存在將會更加嚴(yán)重。真實(shí)的情況是，并購公司在剛開始實(shí)施并購行為時(shí)，就對被并購企業(yè)的信息知曉甚少。因?yàn)樾畔⒌膰?yán)重不對稱，導(dǎo)致并購后的企業(yè)將會出現(xiàn)更多的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是危機(jī)。

(三)支付方式不當(dāng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，在我國企業(yè)所開展的并購重組活動中，支付方式大多以資產(chǎn)和現(xiàn)金為主，而西方發(fā)達(dá)國家在企業(yè)并購活動中的支付方式比較多樣，有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付和混合支付等。和西方國家相比較來說，我國企業(yè)在并購重組活動中支付方式不多，因此風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。

(四)并購企業(yè)決策層目標(biāo)不夠明確

并購企業(yè)決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識比較欠缺。在企業(yè)并購中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效認(rèn)識，對并購中的可能出現(xiàn)的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不夠，防范性不足，沒有構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，一旦在并購中發(fā)生危險(xiǎn)，就會出現(xiàn)手忙腳亂的現(xiàn)象。

二、上市公司并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)指的是并購企業(yè)因?yàn)榻邮盏降男畔⒉粚ΨQ或是評估方式不恰當(dāng)造成的對被并購企業(yè)的估價(jià)過高，并購成本過高造成的風(fēng)險(xiǎn)。所以，能否給出一個(gè)恰當(dāng)?shù)摹㈦p方當(dāng)事人都能接受的并購價(jià)格，是企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)并購的關(guān)鍵因素。而當(dāng)前并購企業(yè)輕資產(chǎn)類型較多，這類企業(yè)恰恰存在這樣一個(gè)問題：和傳統(tǒng)企業(yè)相比，評估企業(yè)價(jià)值的難度高很多。一般傳統(tǒng)企業(yè)，能夠借助多種評估途徑估計(jì)被收購企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，但是輕資產(chǎn)企業(yè)的評估卻沒有那么簡單。第一，輕資產(chǎn)企業(yè)所擁有的許多技術(shù)是無形的、潛在的價(jià)值。一般這類企業(yè)通常存在著這樣的現(xiàn)象：具有較大的潛在價(jià)值，同時(shí)存在著資金緊張等問題。第二，大部分輕資產(chǎn)企業(yè)會選擇在國外上市。而國外的財(cái)務(wù)信息披露制度以及會計(jì)處理方面都與國內(nèi)存在差異，其提供的信息的真實(shí)性難以保障。以上這些因素都會造成評估時(shí)的困難，導(dǎo)致估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)闆]有在限定的時(shí)間期限內(nèi)籌集到規(guī)定數(shù)額的資金，使得并購無法按約定進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)常用的募集資金的方法有利用留存收益，貸款以及發(fā)行股票債券等。其中，使用利用留存收益這種方式可以省去使用成本，但是大多上市企業(yè)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的存留收益金數(shù)目不大，通常只占企業(yè)稅后利潤的百分之十，所以通常利用留存資金的方式籌集的資金只能滿足企業(yè)并購所需的一部分資金。通過貸款或是發(fā)行債券籌集資金，會產(chǎn)生一定數(shù)目的使用成本，同時(shí)還要求相關(guān)發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)的許可。如果貸款數(shù)目較大，那產(chǎn)生的數(shù)目龐大的利息會讓企業(yè)背負(fù)更加沉重的財(cái)務(wù)包裹，進(jìn)一步削弱其償還能力，存在潛在的債務(wù)危機(jī)。采取發(fā)行股票的方式同樣存在著缺點(diǎn)，比如所需手續(xù)繁雜，耗費(fèi)時(shí)間久等。

(三)支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)并購時(shí)由于支付方式選擇的不合理從而對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)常用的支付方式有：現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付?，F(xiàn)金支付是指用現(xiàn)金支付合并對價(jià)。使用這種支付方式可能會使企業(yè)出現(xiàn)資金流動困難現(xiàn)象。流動資金在企業(yè)資產(chǎn)中是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的，在企業(yè)日常經(jīng)營活動中同樣擔(dān)當(dāng)了十分重要的角色。

三、規(guī)避上市公司并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策

(一)最大限度地運(yùn)用中介機(jī)構(gòu)

企業(yè)可以最大限度地運(yùn)用中介在相關(guān)收購工作中的作用。正規(guī)中介機(jī)構(gòu)擁有完善的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)及其相關(guān)防范系統(tǒng)機(jī)制，它可以在并購活動中進(jìn)行監(jiān)督，掌握一切活動中的相關(guān)事宜，在第一時(shí)間制止和扼殺風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。中介相關(guān)的作用包括很多，能夠充分評價(jià)思考相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，著重考慮企業(yè)的市場定位、發(fā)展?jié)摿?、?jīng)營現(xiàn)狀等，并使有關(guān)企業(yè)能更為簡單。相關(guān)分析預(yù)測并購風(fēng)險(xiǎn)的模型是一個(gè)靜態(tài)化評估，除此之外，中介也提供全程相關(guān)動態(tài)服務(wù)，在收購活動的各個(gè)細(xì)節(jié)處給以幫助。

(二)拓寬融資渠道

根據(jù)相關(guān)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，我國上市公司在并購的過程中使用現(xiàn)金的企業(yè)高達(dá)80%。由此可以看出，現(xiàn)金仍然是上市公司進(jìn)行并購的主要支付手段。對于資金實(shí)力相對薄弱的上市公司來說，必須要找到其在進(jìn)行并購過程中的資金支撐，尤其是在當(dāng)前上市公司使用現(xiàn)金作為支付手段的大環(huán)境之下，并購企業(yè)只有尋求投資對象，為自身提供全方位的融資條件、拓寬融資渠道，才能有效的規(guī)避由并購目標(biāo)企業(yè)帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語

上市公司并購中財(cái)務(wù)的影響因素主要包括不確定性因素與信息不對稱性因素，也正是由于這些因素的影響使得上市公司在并購過程中存在著估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資及支付等方面的風(fēng)險(xiǎn)。本文在論述財(cái)務(wù)對于上市公司重要性的前提之下，提出了最大限度地運(yùn)用中介機(jī)構(gòu)、拓寬融資渠道以及科學(xué)、合理的安排企業(yè)并購的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等幾點(diǎn)規(guī)避并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對策，以期對上市公司并購的財(cái)務(wù)管理起到一定的積極作用。

參考文獻(xiàn)：

第7篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)并購 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范

一、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

影響企業(yè)并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本因素可以歸納為兩個(gè)方面：

1.環(huán)境的不確定性

企業(yè)并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、經(jīng)濟(jì)周期的波動、利率匯率的變化,以及通貨膨脹等。從微觀上看，有并購方的經(jīng)營環(huán)境和資金狀況的變化，有被收購方進(jìn)行反收購的可能性，還有并購后整合過程中的變化等。所有這些變化都會使企業(yè)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離。同時(shí)企業(yè)并購是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及法律、資產(chǎn)評估、人事、技術(shù)、管理、企業(yè)文化等多個(gè)領(lǐng)域，這些英文翻譯因素都可能成為導(dǎo)致并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定因素。

2.信息的不對稱性

由于客觀原因的存在，并購雙方處于嚴(yán)重的信息不對稱地位。并購方通常處于信息上的不利地位并因此面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果目標(biāo)企業(yè)是缺乏信息披露機(jī)制的非上市公司，并購企業(yè)往往不能掌握足夠的信息。即使是上市公司，有時(shí)也會對其資產(chǎn)利用價(jià)值、富余人員、市場占有率和開拓能力了解不夠?qū)е抡想y度加大甚至失敗。

二、企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

目前我國目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估的合理性受到諸多因素的影響：一是信息不對稱；二是企業(yè)價(jià)值評估體系不健全，并購活動不能按照市場價(jià)值規(guī)律來實(shí)施；三是服務(wù)于并購的中介機(jī)構(gòu)相對缺乏，增加了企業(yè)的整合成本和風(fēng)險(xiǎn)。這些因素都增加了目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.并購中的融資風(fēng)險(xiǎn)

并購資金通常是通過內(nèi)部融資和外部融資兩種渠道獲得，其風(fēng)險(xiǎn)也各有不同。內(nèi)部融資的籌資阻力小，無成本費(fèi)用，但其引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。大量采用內(nèi)部融資會占用企業(yè)的流動資金，從而降低企業(yè)對外部環(huán)境的快速反映能力和調(diào)試能力，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而外部融資則會加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，安排不當(dāng)會使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。另外，有些企業(yè)本身負(fù)債率已很高，再借款能力有限，即使舉債成功，并購后也會由于企業(yè)負(fù)債過高，資本結(jié)構(gòu)惡化，在競爭中處于不利地位。

3.并購后資產(chǎn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)

流動性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購后債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，又缺乏短期融資，而出現(xiàn)支付困難的情況，在現(xiàn)金支付的并購企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出。通常目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率極高，使得并購后企業(yè)的負(fù)債比率大幅度的上升，資本的安全性降低。如果并購方融資能力不佳，現(xiàn)金流量安排不當(dāng)，流動比率就會因此大幅度下降，給并購方帶來資產(chǎn)的流動性風(fēng)險(xiǎn) 。

4.整合過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

首先，并購企業(yè)在整合期內(nèi)，由于相關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置、財(cái)務(wù)職能、財(cái)務(wù)管理制度等因素的影響，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)收益與預(yù)期發(fā)生背離的可能性。其次，由于企業(yè)財(cái)務(wù)組織內(nèi)部管理主體善意或惡意的失誤、監(jiān)控不力等情況的存在，也會引發(fā)整合過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)遭受損失。

三、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

1.并購前進(jìn)行謹(jǐn)慎的可行性分析

在確定目標(biāo)企業(yè)前，并購方應(yīng)當(dāng)對目標(biāo)企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評估，從中發(fā)現(xiàn)有利和不利的因素。通過嚴(yán)格的調(diào)查分析，選擇適合的目標(biāo)企業(yè)，從而降低并購可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與損失。

2.提高信息質(zhì)量，不過分依賴財(cái)務(wù)報(bào)表

目標(biāo)企業(yè)確定后，并購方應(yīng)通過各種渠道對其生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行全面調(diào)查。財(cái)務(wù)報(bào)表無疑是重要的信息資料，但同時(shí)也應(yīng)看到其固有的缺陷。財(cái)務(wù)報(bào)表反映的只是企業(yè)在過去的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，對于未決訴訟、重大售后退貨、對外擔(dān)保、自然損失所導(dǎo)致的或有事項(xiàng)或期后事項(xiàng)，會計(jì)制度中雖然要求在附注中予以批露，但仍有很大的選擇空間，目標(biāo)企業(yè)可以依據(jù)自身需要選擇披露與否和批露程度。因此并購方不能過分倚重財(cái)務(wù)報(bào)表，而應(yīng)充分利用表外資源。

3.嚴(yán)格編制資金預(yù)算表，降低融資支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在實(shí)施并購行為之前，應(yīng)對并購各環(huán)節(jié)的資金需求進(jìn)行周密的預(yù)測，并根據(jù)并購資金的支付時(shí)間、數(shù)量編制資金預(yù)算表，幫助企業(yè)合理安排資金的籌集與使用，保持資本結(jié)構(gòu)的合理性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。切忌短債長投，應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過建立流動性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理。

4.確定財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型

要準(zhǔn)確及時(shí)地識別防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。利用某些財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的變化趨勢對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測和監(jiān)控。針對不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度和狀況，采取果斷的排警對策。按照財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的性質(zhì)及反映財(cái)務(wù)狀況能力的大小，常用于預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的比率有：現(xiàn)金債務(wù)總額比、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率等。

5.加強(qiáng)企業(yè)并購后的整合是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本措施

并購成功與否很大程度上取決于并購后的整合。只有將資源有效地整合在一起，才能真正推動企業(yè)的成長。首先，并購方應(yīng)向被并購企業(yè)委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，以更好地執(zhí)行并購方的財(cái)務(wù)資金管理制度，移植其管理模式。其次，對被并購企業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的產(chǎn)權(quán)控制，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動一體化，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。最后，加強(qiáng)溝通，消除文化障礙。通過雙方有效的信息溝通，達(dá)到減少誤解和沖突、整合企業(yè)文化的目的。

四、結(jié)束語

并購既能為企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，又存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避是否有效，很大程度上決定了企業(yè)并購活動的成敗。本文在對并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并購雙方只有對風(fēng)險(xiǎn)有效的規(guī)避才能使并購達(dá)到預(yù)期的目的。

參考文獻(xiàn):

[1]胥朝陽:企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)管理.北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社，2004

[2]張友棠:財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理研究.中國人名大學(xué)出版社，2005

第8篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

關(guān)鍵詞 并購 風(fēng)險(xiǎn) 管理

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

1企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)

在當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)并購作為一種資本運(yùn)作的高級形式，越演越烈。目前新一輪企業(yè)并購的浪潮已在中國興起。但企業(yè)并購是一柄雙刃劍，有收益的一面，也有風(fēng)險(xiǎn)的一面。綜觀國內(nèi)外并購案例，不難發(fā)現(xiàn)并購成功的比例并不高。這說明企業(yè)并購對企業(yè)不僅僅帶來的是收益，也存在并購風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須采取有效措施，防范企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購即兼并與收購。所謂兼并，通常有廣義和狹義之分。狹義的兼并指企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使這些企業(yè)喪失法人資格，并獲得它們的控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。而廣義的兼并是指在市場機(jī)制的作用下，企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)并企圖獲得其控制權(quán)的行為。而所謂收購則是指對企業(yè)的資產(chǎn)及股份的購買行為。經(jīng)常把兼并和收購合稱為并購。并購實(shí)際上包括了在市場機(jī)制的作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的所有產(chǎn)權(quán)交易活動。

因此，很多企業(yè)熱衷于并購，公司通過并購可以實(shí)現(xiàn)增長，而且這種方式通常比內(nèi)部擴(kuò)張成本更低廉，速度更快。同時(shí)，公司可以通過在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域同時(shí)經(jīng)營其他業(yè)務(wù)的方式來分散風(fēng)險(xiǎn)，這樣做最符合股東的長期利益。對經(jīng)營業(yè)績不錯(cuò)的公司來說，通過并購達(dá)到這一目標(biāo)比重新建立新企業(yè)來達(dá)到這一目標(biāo)更容易一些。除此之外，某些公司為了增加自身的優(yōu)勢，也會進(jìn)行兼并。也有的公司為了擴(kuò)展品牌形象，也會進(jìn)行并購。但是由于我國經(jīng)濟(jì)市場目前監(jiān)管并不完善、法律法規(guī)并不健全、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡等原因使企業(yè)并購活動存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)并購不僅僅是一種簡單的投資行為而是一項(xiàng)復(fù)雜的工程。在并購時(shí)需要企業(yè)衡量各方面，不僅僅會涉及并購雙方的文化、制度、組織和業(yè)務(wù)流程甚至外部行業(yè)環(huán)境，是一個(gè)并購利益相關(guān)者博弈的過程，因此不僅僅應(yīng)該看到并購給企業(yè)帶來的好處，同時(shí)也應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購活動的始終。

目標(biāo)企業(yè)的選擇和對自身能力的評估是一個(gè)科學(xué)、理智、嚴(yán)密謹(jǐn)慎的分析過程，是企業(yè)實(shí)施并購決策的首要問題。如果對并購的目標(biāo)企業(yè)選擇和自身能力評估不當(dāng)或失誤，就會給企業(yè)發(fā)展帶來不可估量的負(fù)面影響。在我國企業(yè)并購實(shí)踐中，經(jīng)常會出現(xiàn)一些企業(yè)忽略這一環(huán)節(jié)的隱性的風(fēng)險(xiǎn)而給自身的正常發(fā)展帶來麻煩和困境的情況。概括而言，企業(yè)并購實(shí)施前的風(fēng)險(xiǎn)主要有：

1.1盲目自信夸大自我并購能力而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

并購本身也是一種能力有的企業(yè)善于并購，有的企業(yè)不善于并購，從我國一些實(shí)例看，一些企業(yè)看到了競爭中歷史企業(yè)的軟弱地位，產(chǎn)生了并購動機(jī)，希望可以低價(jià)買進(jìn)其他企業(yè)大量資產(chǎn)，但卻沒有充分估計(jì)到自身改造這種劣勢企業(yè)的能力的不足，除了資金能力以外，還有技術(shù)能力、管理能力等都是企業(yè)需要考慮的問題，一旦做出做出錯(cuò)誤的并購選擇，極可能陷入低成本擴(kuò)張的陷阱，自身的正常經(jīng)營也會受到影響。

1.2信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)

所謂信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)，這里指的是企業(yè)在并購的過程中對收購方的了解與目標(biāo)公司的股東和管理層相比可能存在嚴(yán)重的不對等問題給并購帶來的不確定因素。由于信息不對稱以及道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，被并購企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至杜撰虛假的信息。企業(yè)并購方很難在相對短的時(shí)間內(nèi)全面了解、逐一辨別真?zhèn)?。一些并購活動因?yàn)槭孪葘Ρ徊①弻ο蟮挠麪顩r、資產(chǎn)質(zhì)量（例如有形資產(chǎn)的可用性、無形資產(chǎn)的真實(shí)性、債權(quán)的有效性）、或有事項(xiàng)等可能缺乏深入了解，沒有發(fā)現(xiàn)隱瞞著的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛在問題等關(guān)鍵情況，而在實(shí)施后落入陷阱后難以自拔。

1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

每一項(xiàng)并購活動背后幾乎均有巨額的資金支持，企業(yè)很難完全利用自有資金來完成并購過程。企業(yè)并購后能否及時(shí)形成足夠的現(xiàn)金流入以償還借入資金以及滿足并購后企業(yè)進(jìn)行一系列的整合工作對資金的需求是至關(guān)重要的。因此，融資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

1.4管理風(fēng)險(xiǎn)

并購之后管理人員、管理隊(duì)伍能否得到合適配備，能否找到并采用得當(dāng)?shù)墓芾矸椒?，管理手段能否具有一致性、協(xié)調(diào)性，管理水平能否因企業(yè)發(fā)展而提出更高的要求，這些都存在不確定性，都會造成管理風(fēng)險(xiǎn)。

1.5規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

并購方在完成并購后，不能采取有效的辦法使人力、物力、財(cái)力達(dá)到互補(bǔ)，不能使各項(xiàng)資源真正有機(jī)結(jié)合，不能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)的共享補(bǔ)充，而是低水平的重復(fù)建設(shè)。這種風(fēng)險(xiǎn)因素的存在必將導(dǎo)致并購的失敗。

1.6企業(yè)文化風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)文化是在空間相對獨(dú)立、時(shí)間相對漫長的環(huán)境下形成的特定群體一切生產(chǎn)活動、思維活動的本質(zhì)特征的總和。并購雙方能否達(dá)成企業(yè)文化的融合，形成共同的經(jīng)營理念、團(tuán)隊(duì)精神、工作作風(fēng)受到很多因素的影響，同樣會帶來風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)文化是否相近，能否融合，對并購成敗的影響是極其深遠(yuǎn)的，特別是在跨國、跨地區(qū)的并購案中。

1.7經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的互補(bǔ)性，達(dá)到規(guī)模經(jīng)營，謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，并購后的企業(yè)還必須改善經(jīng)營方式，甚至生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大產(chǎn)品研發(fā)力度嚴(yán)格控制產(chǎn)品質(zhì)量，調(diào)整資源配置，否則就會出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

2企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)管理的作用

（1）推進(jìn)企業(yè)并購戰(zhàn)略。制定和實(shí)施并購戰(zhàn)略通常是企業(yè)謀求外部成長的關(guān)鍵性經(jīng)營行為。由于并購活動中充滿著多種多樣的風(fēng)險(xiǎn)，因此從制定并購戰(zhàn)略開始就必須做到充分了解可能的風(fēng)險(xiǎn)來源及性質(zhì)，初步分析風(fēng)險(xiǎn)的大小，預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，以利于實(shí)施企業(yè)并購戰(zhàn)略。

（2）減少并購風(fēng)險(xiǎn)損失。并購風(fēng)險(xiǎn)是一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，一旦集中爆發(fā)會給并購者造成巨大損失。對并購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，就是要深入了解風(fēng)險(xiǎn)的來源及其性質(zhì)并衡量其大小，進(jìn)而采取有效對策，實(shí)施防范和控制。因此，企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)不斷減少風(fēng)險(xiǎn)損失的過程。

3企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)管理的主要經(jīng)驗(yàn)

3.1制定并購戰(zhàn)略

并購應(yīng)服從企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略。應(yīng)考慮以下幾點(diǎn)：（1）針對企業(yè)的狀況與發(fā)展目標(biāo)而制定與自己相適合的標(biāo)準(zhǔn)，而且標(biāo)準(zhǔn)的制定必須能切實(shí)反映出企業(yè)本身戰(zhàn)略目標(biāo)的方向；（2）制定目標(biāo)公司的價(jià)格范圍標(biāo)準(zhǔn)；（3）確定自己有能力去控制并經(jīng)營的行業(yè)或公司；（4）確定目標(biāo)公司必須具有的資源優(yōu)勢；（5）確定一個(gè)廣泛的能夠產(chǎn)生經(jīng)營、技術(shù)協(xié)同作用的基礎(chǔ)。

3.2建立并購聯(lián)盟

企業(yè)一旦確定并購目標(biāo)，就應(yīng)該全力以赴，調(diào)動企業(yè)的所有資源，爭取在與目標(biāo)企業(yè)的博弈中占有主動地位和取得優(yōu)勢。企業(yè)之間的并購受到多方面因素的影響，任何影響并購交易的事件、機(jī)構(gòu)等都要考慮，以便爭取與目標(biāo)企業(yè)有商業(yè)往來企業(yè)和與目標(biāo)企業(yè)有競爭的企業(yè)的支持配合。廣泛的并購聯(lián)盟有助于企業(yè)成功并購，減少企業(yè)并購中面而臨的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3發(fā)揮中介作用

中介機(jī)構(gòu)在并購中起越來越重要，一個(gè)好的中介機(jī)構(gòu)充當(dāng)參謀的角色，可為企業(yè)的并購提供合理的建議。中介機(jī)構(gòu)主要包括：投資銀行、依靠投資銀行的專業(yè)化信息咨詢和并購策劃，完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)的兼并和收購；會計(jì)師事務(wù)所，負(fù)責(zé)并購中的審計(jì)和資產(chǎn)評估工作，為并購價(jià)格的確定提供基礎(chǔ)資料；律師事務(wù)所，幫助企業(yè)完成并購成效與法律確認(rèn)的一系列程度，包括簽訂并購協(xié)議或合同，監(jiān)督執(zhí)行合同中的權(quán)利和義務(wù)，協(xié)助做好債權(quán)債務(wù)的移交工作，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)變更登記以及對外公告，減低并購中的法律風(fēng)險(xiǎn)。

3.4防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在籌資時(shí)機(jī)、規(guī)模和籌資組合上要充分考慮經(jīng)營要求和安全。首先，采用正確的方法預(yù)測并購活動所需要的資金，根據(jù)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況，確定合理的融資額。其次，選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式。最后，采取及時(shí)行動，保證并購資金的供給。

3.5制定整合措施

主要是文化整合和人事整合。企業(yè)文化是企業(yè)很重要的無形資產(chǎn)，也是企業(yè)經(jīng)營成功與否的關(guān)鍵。因此，并購后的文化整合也是企業(yè)并購行為成敗的關(guān)鍵。一般來說，企業(yè)文化包括價(jià)值、信念、道德、行為準(zhǔn)則，領(lǐng)導(dǎo)方式、公司形象、管理風(fēng)格等；將并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化對比分析，找出二者之間的差別，確定文化整合的重點(diǎn)，促進(jìn)雙方的文化認(rèn)同和適應(yīng)。人才是企業(yè)最重要的資源，并購的目的不僅僅是為了獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，更重要的是要獲得人才。并購后企業(yè)必須堅(jiān)持以人為本的理念，和任人為賢的原則，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)穆毼徽{(diào)整，設(shè)計(jì)有效的薪酬制度，充分調(diào)動各個(gè)方面的積極性和創(chuàng)造性，以更好地為企業(yè)服務(wù)。

4結(jié)語

并購不僅僅意味著可以帶來巨大的誘惑同時(shí)也意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，并購所需資金巨大，動輒幾億，幾十億甚至幾百億元的交易，無疑是一場以身家性命為賭注的資本盛宴。并購是如此重要，以至于它已經(jīng)成為現(xiàn)代公司必須掌握而不是可有可無的核心技巧；并購又是如此艱難，整個(gè)過程風(fēng)險(xiǎn)無處不在。

參考文獻(xiàn)

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第9篇：公司并購的風(fēng)險(xiǎn)及其防范范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)并購；防范

一、引言

企業(yè)并購是指企業(yè)之間的收購和兼并，它是對企業(yè)戰(zhàn)略政策的落實(shí)，也是社會資源再分配的方法；同時(shí)，企業(yè)并購作為企業(yè)資本擴(kuò)張、脫離困境、推動企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的一種有效路徑，對企業(yè)的成長和發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。因此，對企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以防范和管控就顯得尤為必要。

二、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)簡析

（一）目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)

并購企業(yè)在確定要收購的目標(biāo)企業(yè)后，雙方最為關(guān)注的問題無疑是如何對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行合理的評估，從而以此為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的并購。在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估的過程中，最主要的依據(jù)為目標(biāo)企業(yè)的近期財(cái)務(wù)報(bào)表及年度報(bào)表等財(cái)務(wù)信息，然而，從實(shí)際角度考慮，目標(biāo)企業(yè)為了獲取高額的資產(chǎn)價(jià)值收益，極有可能隱瞞經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，這就致使雙方出現(xiàn)信息不對稱，進(jìn)而直接影響到關(guān)于目標(biāo)企業(yè)并購價(jià)格的確認(rèn)，致使并購企業(yè)存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購的過程中，并購企業(yè)往往需要進(jìn)行大量資金的融資，而在短期時(shí)間內(nèi)如何充分利用多種渠道實(shí)現(xiàn)資金的籌備是企業(yè)并購達(dá)成的關(guān)鍵性要素，在這一過程中，由于并購企業(yè)急于達(dá)成目標(biāo)企業(yè)的收購工作，就會在融資方面出現(xiàn)決策性失誤，一旦資金安排不合適或者資金鏈運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)失誤，就會給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）杠桿支付的償債風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，一些企業(yè)為了追求高額利潤，不惜采用“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的方式來進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的并購?fù)瓿晒ぷ?，即并購企業(yè)采用大量融資獲取目標(biāo)企業(yè)股權(quán)及資產(chǎn)的方式，之后將收購方的現(xiàn)金流用于支付融資負(fù)債的款項(xiàng)償還，由于在這一過程中充滿了不確定性因素，因此，收購方極有可能因?yàn)橘Y金鏈條出現(xiàn)斷裂或是負(fù)債比過高而出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉狀況。

（四）支付風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)金支付中潛在的資金流動性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，現(xiàn)金流量作為企業(yè)正常經(jīng)營運(yùn)行的基礎(chǔ)要素，一旦出現(xiàn)大額現(xiàn)金的調(diào)撥，就會給企業(yè)的自身運(yùn)行造成不利影響，給公司帶來較大的現(xiàn)金壓力；另一方面，現(xiàn)金支付通常會限制交易的規(guī)模，這是因?yàn)橐恍┐笮推髽I(yè)在并購過程中需要大筆資金，而這些資金的抽調(diào)往往會影響到企業(yè)的自身運(yùn)轉(zhuǎn)，這就使交易規(guī)模受到了限制.2.股權(quán)支付所導(dǎo)致的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。在并購企業(yè)以股權(quán)分配的方式向目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)擁有方進(jìn)行款項(xiàng)支付時(shí)，就會給企業(yè)帶來股權(quán)稀釋的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槟繕?biāo)企業(yè)在擁有并購企業(yè)的股權(quán)后，極有可能給企業(yè)的管理和發(fā)展帶來不穩(wěn)定因素，致使企業(yè)效益降低，造成股價(jià)波動，無益于企業(yè)的長期發(fā)展。

三、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

（一）全面掌控并購對象的財(cái)務(wù)狀況

在并購中的一些財(cái)務(wù)陷阱，主要是由于并購公司對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表過分倚重，盡管財(cái)務(wù)報(bào)表作為并購評判決策的主要依據(jù)具有基礎(chǔ)性價(jià)值，然而過分倚重仍會致使并購方對目標(biāo)企業(yè)存在的缺陷出現(xiàn)認(rèn)知不足的狀況，致使忽略目標(biāo)企業(yè)影響并購的重要要素，這就會給企業(yè)并購帶來十分嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在進(jìn)行并購之前，必須從多方面、多角度對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行全面細(xì)致的了解，要重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)企業(yè)是否存在以下情況：是否存在內(nèi)外賬；是否存在虛假出資；應(yīng)收款項(xiàng)是否賬齡過長；是否存在資不抵債；固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)是否進(jìn)行攤銷；是否存在對外抵押擔(dān)保；是否存在偷漏稅等。以防由于雙方信息不對稱而給并購方帶來企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）選擇科學(xué)合理的估價(jià)方法

在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購前，必須選擇科學(xué)合理的價(jià)值評判方法，來對目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量、品牌價(jià)值、生產(chǎn)設(shè)備、人員價(jià)值等方面進(jìn)行全面的價(jià)值評估。由于價(jià)值評估結(jié)果關(guān)系著并購工作的順利展開，因此，在進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)評估的過程中，可用以下方法：1.對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)的方法。這種方法是指目標(biāo)企業(yè)在未來時(shí)間段中的現(xiàn)金流量通過折現(xiàn)率的轉(zhuǎn)化，來與企業(yè)最初的資金投資（即并購支出）進(jìn)行比較，通過這種方法來進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估。此方法的關(guān)鍵要點(diǎn)在于對目標(biāo)企業(yè)未來階段發(fā)展預(yù)期的準(zhǔn)確性，這就需要對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品、關(guān)聯(lián)市場、利率和定價(jià)要素做出假定，再得出未來時(shí)間段中目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量值；2.建立相對價(jià)值的模型法。通過價(jià)值收益比來進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)盈利實(shí)力的評判，主要通過將企業(yè)在稅后的凈利潤與同行業(yè)其他相似的、可比公司的價(jià)值收益比進(jìn)行相乘，即可獲取目標(biāo)企業(yè)的相對價(jià)值。這種方法的關(guān)鍵點(diǎn)在于對目標(biāo)企業(yè)相似可比公司的選擇；3.賬面價(jià)值評判法。這種方法主要是通過對目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的了解，通過資產(chǎn)負(fù)債報(bào)表內(nèi)容中的總資產(chǎn)來將負(fù)債部分的價(jià)值予以減除，然后得到剩余部分價(jià)值，即為凈資產(chǎn)價(jià)值，也就是企業(yè)的整體價(jià)值。這種方法主要建立在對目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的客觀真實(shí)性掌握的基礎(chǔ)上。

（三）采取靈活的并購方式

在并購時(shí)，需依據(jù)實(shí)際情況，遵循“減少現(xiàn)金支出”的原則，采用靈活并購的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購，主要包括：1.連續(xù)抵押。這種方法指的是企業(yè)在進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的并購時(shí)，減少對自身經(jīng)營資金的動用，而是將目標(biāo)企業(yè)作為抵押，然后向銀行進(jìn)行可用于并購的資金數(shù)量相當(dāng)?shù)馁J款，從而實(shí)現(xiàn)并購；2.先破產(chǎn)，再并購。這種方法是指在目標(biāo)企業(yè)宣告破產(chǎn)以后，并購企業(yè)再和破產(chǎn)的目標(biāo)企業(yè)清算組簽訂目標(biāo)企業(yè)接受落實(shí)協(xié)議，并依據(jù)法律責(zé)任承擔(dān)破產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)債務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)并購。此方法降低了并購企業(yè)的現(xiàn)金支出，對并購企業(yè)有益；3.先搬遷，再并購。此方法主要針對那些地處黃金地段或者是污染嚴(yán)重的目標(biāo)企業(yè)，這樣既能夠改善城市的環(huán)境污染問題也能夠解決并購以后資金的短缺問題；4.承債控股。此方法通常用于目標(biāo)企業(yè)的債權(quán)方主要為銀行貸款且無力償還的狀況，此時(shí)，并購企業(yè)可通過和銀行的協(xié)定，從而將目標(biāo)企業(yè)的貸款轉(zhuǎn)換為并購企業(yè)的貸款，然后由并購企業(yè)完全承擔(dān)還款義務(wù)；5.折股分紅。此法通常用于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)高于債務(wù)的情況，此時(shí)，并購企業(yè)無需購買目標(biāo)企業(yè)的剩余部分資產(chǎn)，僅需通過與目標(biāo)企業(yè)所有者或資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行協(xié)商，然后以入股的方式將目標(biāo)企業(yè)的剩余資產(chǎn)轉(zhuǎn)化到并購企業(yè)當(dāng)中去，然后依據(jù)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)持有方的所占份額比，進(jìn)行相應(yīng)利潤的分配，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購。在這一過程中，必須注重對企業(yè)自身絕對股權(quán)的把控，避免因股權(quán)稀釋出現(xiàn)的公司董事混亂狀況，因此，此方法多用于一些小型目標(biāo)企業(yè)的并購，在大型目標(biāo)企業(yè)的并購中，多采用混合支付的并購方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購。

（四）在杠桿收購中，提高目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性

在杠桿效應(yīng)的影響下，一些風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的資本是否能夠?yàn)椴①徠髽I(yè)帶來真正的高額利潤取決于被收購方未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，這就要做好以下工作：1.選取理想可靠的目標(biāo)公司，確保其現(xiàn)金流的良好穩(wěn)定性；2.對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行審慎評估，切忌沖動；3.在進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的整合過程中，進(jìn)行資本的結(jié)構(gòu)創(chuàng)造，增加并購企業(yè)的價(jià)值。只有在未來階段存有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，才能夠有效確保杠桿收購的最終成功，避免因無法按時(shí)償債出現(xiàn)破產(chǎn)狀況。

（五）加強(qiáng)并購以后整合工作的管控

企業(yè)并購的結(jié)束并不是并購行為的終端，而是并購的開始，只有實(shí)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)和并購企業(yè)的恰當(dāng)融合，使目標(biāo)企業(yè)的各種資源能夠與并購企業(yè)的原有資源進(jìn)行高效的整合，才能夠真正提升企業(yè)的效益，推動企業(yè)的發(fā)展。此外，還需重視以下幾方面內(nèi)容的管控：1.拓寬融資渠道，確保融資結(jié)構(gòu)的合理化。在進(jìn)行融資決策的制定時(shí)，企業(yè)需要將多種融資渠道實(shí)現(xiàn)有效的結(jié)合，從而在目標(biāo)企業(yè)收購的決策下達(dá)后能夠快速實(shí)現(xiàn)并購工作的高效完成；2.支付方式多樣化。通過現(xiàn)金、股權(quán)、債務(wù)等多種不同組合方式來實(shí)現(xiàn)混合收購，避免抽調(diào)過高的現(xiàn)金流給企業(yè)自身運(yùn)行經(jīng)營造成負(fù)面影響；3.發(fā)揮政府在并購中的監(jiān)管作用，保證并購行為的規(guī)范化和法制化。政府在企業(yè)并購中必須以相關(guān)政策法規(guī)為依據(jù)，對并購市場進(jìn)行有效監(jiān)管，對那些違法亂紀(jì)的并購行為予以嚴(yán)厲打擊，才能確保企業(yè)并購市場的健康良性運(yùn)行。

四、結(jié)語

綜上所述，由于并購環(huán)境的日益復(fù)雜，使得企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也日益增長。本文主要通過對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，有針對性地提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范策略，從而促進(jìn)企業(yè)并購的安全、穩(wěn)定進(jìn)行，推動企業(yè)的良性發(fā)展。

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