理財產(chǎn)品設計方案精選(九篇)
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第1篇：理財產(chǎn)品設計方案范文
銀信合作新規(guī)為“陽光私募”理財產(chǎn)品提供了發(fā)展契機
2010年8月10日,銀監(jiān)會出臺了2010年第72號文件《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》(下文簡稱《新規(guī)》),表明監(jiān)管層對不同類型銀行理財產(chǎn)品的態(tài)度發(fā)生了轉變。
融資類業(yè)務受阻
《新規(guī)》明確要求銀信理財合作業(yè)務實行余額管理,即信托公司融資類業(yè)務余額占銀信理財合作業(yè)務余額的比例不得高于30%。單從商業(yè)銀行理財產(chǎn)品端分析,截至2010年6月底,商業(yè)銀行共發(fā)行1.7萬元人民幣理財產(chǎn)品,其中資金投向含信貸類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品,占比達到57.4%,這一比例意味著信托行業(yè)整體的融資類業(yè)務量早已嚴重超標,短時期內無法繼續(xù)推行。融資類業(yè)務受阻令商業(yè)銀行和信托公司不得不將視野投向其他非融資類業(yè)務領域,其中資金投向為證券市場的“陽光私募”理財產(chǎn)品無疑最為搶眼。
投資類業(yè)務獲得發(fā)展空間
《新規(guī)》并未對投資類業(yè)務做出過多限制。商業(yè)銀行、信托公司大力發(fā)展投資類業(yè)務,在賺取中間收入的同時,也可為融資類業(yè)務騰挪額度,在合理控制風險的同時,更可為客戶爭取較高的收益,可謂一舉多得。
首先,從盈利空間來看,傳統(tǒng)的信貸類業(yè)務已經(jīng)模式化,各家機構的盈利水平趨同,盈利空間逐步縮小。而證券市場類理財產(chǎn)品的發(fā)行不僅可以為商業(yè)銀行帶來可觀的中間業(yè)務收入,還有機會參與業(yè)績提成。
其次,根據(jù)《新規(guī)》中有關余額管理的規(guī)定,對于融資類業(yè)務超標的信托公司,每發(fā)行1億元人民幣的投資類產(chǎn)品,就可以消化3000余萬元的“非合規(guī)”融資類業(yè)務,即向重新開展融資類業(yè)務邁進了一步。對于融資類業(yè)務未超標的信托公司,每發(fā)行1億元的投資類產(chǎn)品,則意味著新創(chuàng)造了3000余元萬的融資類額度。
再次,雖然銀行系證券市場類理財產(chǎn)品同一般公募基金產(chǎn)品一樣有虧損的可能,但銀行系理財產(chǎn)品也有其特有的優(yōu)勢:商業(yè)銀行可以運用專業(yè)技能先幫投資者把好第一道關,即選擇經(jīng)驗豐富、責任心強的基金經(jīng)理及私募公司擔任投資顧問,為投資者爭取高收益,同時設計完備的風險控制措施盡可能規(guī)避大幅虧損。
最后,從更深層次來看,即便不出臺《新規(guī)》,商業(yè)銀行也應主動改善理財業(yè)務發(fā)展不均衡、“向融資類業(yè)務一邊倒”的狀況。畢竟,大規(guī)模的理財資金以表外資產(chǎn)形式投入到信貸領域和實體經(jīng)濟,無論是對宏觀經(jīng)濟調控、經(jīng)濟結構調整,還是對商業(yè)銀行中間業(yè)務健康發(fā)展、商業(yè)銀行經(jīng)營安全、信托行業(yè)健康發(fā)展,都會產(chǎn)生不利影響。
商業(yè)銀行“陽光私募”理財產(chǎn)品的基本操作模式
截至2009年末,依托于商業(yè)銀行平臺(不含銷售模式)發(fā)行的“陽光私募”理財產(chǎn)品數(shù)量較少,中國光大銀行發(fā)行的“陽光私募基金寶”,中國郵政儲蓄銀行發(fā)行的“金種子優(yōu)選投顧”,交通銀行發(fā)行的“得利寶•至尊5號”等均屬此類。商業(yè)銀行“陽光私募”理財產(chǎn)品的基本運作模式包括管理型和結構化兩類。
管理型模式
在管理型模式下,商業(yè)銀行發(fā)售理財產(chǎn)品,所募集理財資金投資于信托公司發(fā)起設立的資金信托,該資金信托聘請商業(yè)銀行認可的私募公司擔任投資顧問提供操作建議,主要投向為二級證券市場。私募公司會以自有資金認購部分理財份額,并會在存續(xù)期內以業(yè)績提成追加認購。該模式操作下的理財產(chǎn)品與一般基金產(chǎn)品并沒有本質區(qū)別。
近來在這一模式基礎上衍生出一些新模式,包括TOT模式和傘型模式。所謂TOT模式,一般是將信托資金平均分成3至5份,成立子信托,各配置一家私募公司擔任投資顧問,業(yè)績處于末位的私募公司可能被解聘。如果期初允許投資者自主選擇投資哪支子信托,且在存續(xù)期內可自由變換子信托,那么就演變成了傘型模式。
結構化模式
結構化模式與管理型模式最主要的區(qū)別在于,在理財產(chǎn)品端,將客戶按照風險承受度分成優(yōu)先級和次級兩類。所謂優(yōu)先級,是指在進行資金清算時有優(yōu)先受償?shù)臋嗬?所謂次級,是指在向優(yōu)先級客戶分配完畢之后才能參與分配的權利。次級份額可由私募公司認購,也可由商業(yè)銀行客戶認購。理財產(chǎn)品端未對客戶進行分類,但在產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時,私募公司承諾以認購份額為限對其他客戶進行補償,這種模式可視為“類結構化”。有些產(chǎn)品,在理財端不分類,而是在信托端分為優(yōu)先級和次級,理財資金全部認購優(yōu)先級部分,這本質上也屬于結構化模式產(chǎn)品。
“陽光私募”理財產(chǎn)品的優(yōu)勢: 相對穩(wěn)健
總體業(yè)績跑贏大盤,且收益的波動性小于大盤
在多頭市場中,由私募公司擔任投資顧問的“陽光私募”產(chǎn)品業(yè)績稍遜于大盤。在2007年股市瘋狂上漲階段以及2008年10月至2009年7月的第一輪復蘇行情中,由私募公司擔任投資顧問的“陽光私募”產(chǎn)品業(yè)績整體落后于大盤。2006年1月至2007年10月,滬深300指數(shù)漲幅超過5倍,其間存續(xù)的“陽光私募”理財產(chǎn)品凈值平均漲幅不到4倍;2008年10月至2009年7月,滬深300指數(shù)漲幅約為1.1倍,其間存續(xù)的“陽光私募”理財產(chǎn)品凈值平均漲幅不足60%。
但在空頭占主導地位的市場中,“陽光私募”產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健。2007年10月至2008年10月,滬深300指數(shù)下跌超過60%,而其間存續(xù)的“陽光私募”理財產(chǎn)品凈值平均跌幅僅約為30%;2009年8月,滬深300指數(shù)跌幅約為24%,其間存續(xù)的“陽光私募”理財產(chǎn)品凈值平均跌幅不足9%?！瓣柟馑侥肌碑a(chǎn)品較小的下跌幅度很好地彌補了上漲時相對于大盤落后的幅度,因此,在2006年初至2009年末的四年間,“陽光私募”產(chǎn)品業(yè)績總體跑贏大盤,且收益的波動性小于大盤。
私募基金經(jīng)理經(jīng)驗豐富,投資風格穩(wěn)健
公募基金經(jīng)理的年輕化問題已經(jīng)成為“委托人”和媒體關注的焦點。國內公募基金經(jīng)理平均從業(yè)時間為8.61年,平均年齡約為35歲,且“80后”基金經(jīng)理越來越多。而在資本市場較為發(fā)達的美國,若想成為基金經(jīng)理通常需要積累12年以上的證券投資從業(yè)經(jīng)驗,基金經(jīng)理平均年齡超過40歲。優(yōu)秀的基金經(jīng)理不僅應具有良好的信息收集與信息分析處理能力,還應具備優(yōu)秀的心理素質,避免自身在實際投資過程中因出現(xiàn)心理偏差(后悔、憂郁、急躁等情緒)而導致行為偏差和決策失誤。這些職業(yè)素質需要豐富的從業(yè)經(jīng)驗作為積淀。我國的私募基金經(jīng)理們普遍在20世紀90年代便開始從事與證券投資相關的工作,平均從業(yè)時間超過10年,投資經(jīng)驗豐富。據(jù)筆者調查的79位私募基金經(jīng)理中,有19位具有公募基金經(jīng)理工作經(jīng)歷,占比為24%;有21位具有證券公司高級管理人員工作經(jīng)歷,占比為27%;有14位具有證券公司從業(yè)經(jīng)歷,占比為18%。有20位具有非金融機構、但與證券業(yè)相關的從業(yè)經(jīng)歷,占比為25%。所有基金經(jīng)理都從事過至少兩種以上不同類型的工作,閱歷豐富。
從投資風格來看,與公募基金經(jīng)理相比,私募基金經(jīng)理整體表現(xiàn)穩(wěn)健。2006年初至2009年末,“陽光私募”理財產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)總體落后于公募基金,但其業(yè)績波動性小于公募基金。2007年末至2008年末,“陽光私募”理財產(chǎn)品總體跌幅顯著小于公募基金跌幅;2009年初至2009年末,“陽光私募”理財產(chǎn)品總體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于公募基金,且業(yè)績波動性小于公募基金?！瓣柟馑侥肌崩碡敭a(chǎn)品所受到的倉位限制較少,操作較公募基金靈活,當私募基金經(jīng)理看淡后市時,可通過大幅減倉來規(guī)避股市下跌的風險。因此,總體來看,“陽光私募”產(chǎn)品業(yè)績波動較為溫和。若從業(yè)績波動性角度度量風險,則可認為“陽光私募”理財產(chǎn)品的風險小于公募基金。
私募基金經(jīng)理隊伍穩(wěn)定
理財產(chǎn)品存續(xù)期間更換基金經(jīng)理對產(chǎn)品投資風格、投資業(yè)績的持續(xù)性都將產(chǎn)生不利影響。跳槽是基金經(jīng)理出現(xiàn)更換的最主要原因。私募基金經(jīng)理隊伍則相對穩(wěn)定,因為大部分基金經(jīng)理都是私募公司的創(chuàng)始人、合伙人,一般情況下,會與公司共同成長。
業(yè)績提成令投資者與基金經(jīng)理利益趨于一致
與公募基金僅收取固定管理費不同,私募公司一般會收取盈利部分的20%作為業(yè)績提成;更有結構化產(chǎn)品,私募公司投入自有資金,與投資者共盈虧。私募公司同時也會向非合伙人/非股東基金經(jīng)理提供各種激勵機制,令其更好地為公司服務。這都使得投資者與私募公司、基金經(jīng)理的利益更緊密地聯(lián)系在一起,極大降低了基金經(jīng)理的信用風險,減少了委托―成本。
對商業(yè)銀行發(fā)行“陽光私募”理財產(chǎn)品的相關建議
建立投資顧問評估體系,優(yōu)選投資顧問
投資顧問的好壞直接關系到產(chǎn)品的成敗。雖然與公募基金公司及基金經(jīng)理相比,私募公司及基金經(jīng)理整體具備經(jīng)驗豐富、人員穩(wěn)定及委托問題弱化等優(yōu)勢,且在業(yè)績表現(xiàn)、業(yè)績穩(wěn)定性及投資風格的持續(xù)性等方面表現(xiàn)良好,但其間的個體差異也較為顯著。通過對2008年6月至2008年12月、2009年1月至2009年12月兩個時間區(qū)間內存續(xù)的收益最好與收益最差10只產(chǎn)品的收益率進行比較后發(fā)現(xiàn),收益最好與收益最差的兩組產(chǎn)品的收益率水平相差近2倍。私募公司及基金經(jīng)理的投資能力、投資風格是導致產(chǎn)品個體化差異的主要原因。鑒于私募公司及基金經(jīng)理間存在較大的個體化差異,因此無論是代銷信托計劃,還是發(fā)行理財產(chǎn)品,商業(yè)銀行出于保護投資者、維護企業(yè)聲譽的目的,都需要對投資顧問進行認真評估。
對投資顧問的評估應基于兩個層面,其一是對私募公司的評估,包括企業(yè)資質、組織架構、業(yè)內聲譽、投資理念及人才激勵機制等;其二是對基金經(jīng)理的評估,包括投資業(yè)績、投資風格及職業(yè)操守等。
對投資顧問的評估還有另外一個作用。通過對不同投資風格的投資顧問進行組合,商業(yè)銀行可以構造出不同的風險收益比,以滿足不同投資者的需求。商業(yè)銀行亦可建議投資者通過配置不同風格的產(chǎn)品,構造滿足自身風險收益需求的投資組合。
迎合理財客戶偏好,積極引入結構化設計
結構化設計意味著一款產(chǎn)品可以滿足不同風險偏好投資者的需求。穩(wěn)健保守型的投資者可以購買優(yōu)先級部分,享受固定收益,承擔較低的風險;激進型的投資者可以購買次級部分,享受“杠桿”投資帶來的浮動收益,承受較高的風險。商業(yè)銀行的理財客戶多為其自身的儲蓄客戶,收益不高但穩(wěn)定的結構化產(chǎn)品更容易獲得他們的青睞。但在引入結構化設計時,商業(yè)銀行應控制好資金分層的比例,并應根據(jù)分層比例、總的資金規(guī)模和優(yōu)先級客戶預期收益進行止損和警戒設計。
重視風控團隊建設,完善產(chǎn)品后督機制
產(chǎn)品設計、產(chǎn)品銷售及產(chǎn)品監(jiān)控是理財業(yè)務運行過程中密不可分的三個環(huán)節(jié)。不少商業(yè)銀行會更看重產(chǎn)品設計和銷售環(huán)節(jié),而對產(chǎn)品的風險監(jiān)控和后督管理重視不足。在證券市場類理財產(chǎn)品存續(xù)過程中,簽署法律文本的完備性、理財份額凈值的計算和確認、警戒線和止損線的監(jiān)控、追加資金的落實、投資顧問業(yè)內聲譽的變化、投資策略和投資風格是否與最初設計方案背離等都需要風險控制團隊進行實時監(jiān)控。
建立及時、完善的信息披露機制
第2篇：理財產(chǎn)品設計方案范文
證券公司的創(chuàng)新發(fā)展直接影響證券市場的發(fā)展質量，其中，產(chǎn)品創(chuàng)新居于證券公司各類創(chuàng)新的中心地位。證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新從本質上講。是一個鞏固市場份額、探索新業(yè)務機會創(chuàng)造利潤的過程。證券公司開展產(chǎn)品創(chuàng)新的意義體現(xiàn)在：第一，證券公司開展產(chǎn)品創(chuàng)新可以增強公司現(xiàn)有資源的利用能力。證券公司開展產(chǎn)品創(chuàng)新可以作為一種期權，通過充分利用現(xiàn)有資源，樹立該領域的創(chuàng)新品牌，有助于在細分市場上培育獨特的核心競爭力。第二，利用產(chǎn)品創(chuàng)新來尋找新的業(yè)務機會。通過產(chǎn)品創(chuàng)新，公司可以培育潛在的利潤空間并建立能更好適應于環(huán)境變化的認知框架，以前被忽略或過濾掉的信息和機會將會被重新審視，從而建立新的業(yè)務模式。第三，開展產(chǎn)品創(chuàng)新活動可以消除惰性，注入創(chuàng)新意識，打造學習型組織，實現(xiàn)證券公司的可持續(xù)發(fā)展。
截至2010年底，我國共有證券公司106家。這106家證券公司的注冊資本總計為1876億元，平均為17.69億元。本文主要以注冊資本為劃分依據(jù)，結合10％的統(tǒng)計顯著標準以及市場影響程度，將注冊資本高于30億元的13家證券公司(含中金公司)定義為大型證券公司，注冊資本低于30億元，高于17.69億元的26家證券公司界定為中型證券公司，注冊資本低于17.69億元，高于5億元的證券公司界定為小型證券公司；注冊資本在5億元以下的證券公司界定為微型或專業(yè)證券公司。由于證券創(chuàng)新業(yè)務的開展與資本實力掛鉤，以及避免成為并購對象的考量，主要從事經(jīng)紀業(yè)務的微型證券公司正在向傳統(tǒng)業(yè)務全牌照加速轉化，注冊資本亦在不斷增加，純經(jīng)紀類券商或將消失。
我國證券公司的主體是中小證券公司，證券產(chǎn)品創(chuàng)新水平離不開中小證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新程度。近年來，傳統(tǒng)業(yè)務份額日益向大型券商集中，中小券商的生存發(fā)展空間不斷受到擠壓。在證券承銷業(yè)務方面，2009年全國共有111家公司首次發(fā)行股票上市，10家大型券商承銷金額占比高達79.76％。在經(jīng)紀業(yè)務方面，2009年排名前10家券商所占市場份額超過41.52％。伴隨著證券行業(yè)品牌經(jīng)營時代的到來，大型優(yōu)質券商依靠監(jiān)管政策傾斜，憑借品牌優(yōu)勢和強勢市場地位，不斷蠶食中小券商的傳統(tǒng)業(yè)務，搶占和控制具有良好盈利前景的各項創(chuàng)新業(yè)務，中小券商市場邊緣化趨勢明顯，粗放式經(jīng)營已經(jīng)接近極限。面對如此嚴峻形勢，中小券商如何挖掘創(chuàng)新潛力，拓展生存空間不僅是現(xiàn)實要求，更關系到我國資本市場的創(chuàng)新發(fā)展。
二、基于SCP范式的證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務數(shù)據(jù)剖析
本文基于近6年的證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務數(shù)據(jù)。研究大型券商和中小型券商的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，分析市場結構與證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新之間的關系，嘗試從理論上有所拓展。
(一)資產(chǎn)管理業(yè)務正在成為證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新的重要領域
由于經(jīng)紀業(yè)務面臨衰退，很多證券公司大力拓展資產(chǎn)管理業(yè)務，資產(chǎn)管理業(yè)務收入已經(jīng)成為新的利潤來源。資產(chǎn)管理業(yè)務作為高風險的創(chuàng)新業(yè)務，曾是監(jiān)管當局重點控制的對象。2004年10月，中國證監(jiān)會了《關于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務有關問題的通知》等相關文件，為了穩(wěn)妥推動該項業(yè)務的發(fā)展，防范可能出現(xiàn)的風險，中國證監(jiān)會確定了“先試點后推開”的原則。在試點階段僅創(chuàng)新類券商能夠開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務。2005年3月，廣發(fā)證券的“廣發(fā)理財2號”和光大證券的“光大陽光”正式推廣發(fā)行，標志著券商集合資產(chǎn)管理計劃開始進入理財市場。
2008年6月，《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》頒布，昭示該業(yè)務對規(guī)范類券商徹底解禁，券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務陣營不斷擴容，資產(chǎn)管理業(yè)務進入新的發(fā)展階段。
具有私募性質的券商集合資產(chǎn)管理計劃與公募基金有很多區(qū)別，券商集合資產(chǎn)管理計劃的投資范圍更加寬廣，產(chǎn)品設計也更加多樣化。券商集合理財主要針對自身營銷網(wǎng)絡中的客戶，由于對客戶的風險偏好比較了解，為客戶“量身定做”的理財產(chǎn)品具有鮮明的投資風格。中小券商為了在資產(chǎn)管理領域占有一席之地，在投研、渠道和人員配備上準備充分，推出的集合資產(chǎn)管理計劃有頗多創(chuàng)新之處。如中航證券的金航1號和普通混合型理財產(chǎn)品相比，該產(chǎn)品增加了股指期貨套利策略。東海證券的東風5號集合資金管理計劃重點關注人民幣升值、制度變革、成本轉移和消費升級、低碳經(jīng)濟、節(jié)能減排與新能源主題，資金投向ETF、創(chuàng)新型基金、可轉換公司債券等創(chuàng)新型金融_T具。山西證券的匯通啟富l號依靠獨立開發(fā)的基金評價及投資組合優(yōu)化系統(tǒng)，優(yōu)選基金品種，構建投資組合。
(二)資產(chǎn)管理業(yè)務數(shù)據(jù)的SCP分析
哈佛學派認為企業(yè)的市場結構、市場行為和市場績效之間存在單向的因果關系，即市場集中度的高低決定了企業(yè)的市場行為，企業(yè)行為又決定了企業(yè)運行績效，這就是“市場結構一市場行為一市場績效”fSCP1分析范式。經(jīng)過修正完善，SCP范式已成為產(chǎn)業(yè)組織理論的核心和常用_T具。越后賀典根據(jù)Bain分類方法和亞洲國家的產(chǎn)業(yè)分類實踐，提出了判斷市場結構的標準見表1。
H，DefnsetZ(1973)和D，Needham(1978)的研究表明：當市場集中度超過50％以后，行業(yè)利潤率與集中度的正相關關系就開始出現(xiàn)；而當集中度在10％-50％以內時，行業(yè)利潤率反而隨著集中度的提高而下降。我國券商資產(chǎn)管理業(yè)務開始時市場集中度非常高，從2005年到2010年，券商資產(chǎn)管理總規(guī)模CRl0指標一路下滑，從極高寡占型發(fā)展到指標值大于80％的中寡占型，目前正在由中寡占產(chǎn)業(yè)向低集中產(chǎn)業(yè)過渡。這說明我國大型券商在資產(chǎn)管理市場仍然居于支配地位，但是影響力有減弱的趨勢。
本文根據(jù)2005-2010年證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務的各項指標，綜合測算券商資產(chǎn)管理集中度、資產(chǎn)管理規(guī)模，并對理財產(chǎn)品運營績效(ZCR)進行評估。市場集中度是指規(guī)模最大的幾家證券公司的資產(chǎn)管理規(guī)模占整個行業(yè)的份額，本文選取CRl0，即前10家證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模所占市場份額。CRl0值越大，說明市場集中度越高，市場支配勢力越大；市場規(guī)模(zCS)選取當年證券業(yè)資產(chǎn)管理總規(guī)模作為衡量指標，采用對數(shù)化處理為LNZCS。在中小券商進人市場后資產(chǎn)管理規(guī)模越大，說明產(chǎn)業(yè)競爭程度越強；以上證指數(shù)投資收益率代表證券市場整體收益水平fMR)，來判斷證券市場整體收益水平對券商理財產(chǎn)品的影響程度。
(三)實證結果與分析
我國證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務的市場結構與經(jīng)營績效回歸結果：
從回歸結果來看，券商理財產(chǎn)品運營績效除與市場收益率存在著顯著的正相關關系外，與市場集中度、市場規(guī)模關聯(lián)度不大。即使市場集中度超過50％，也不存在投資收益率與市場集中度的關系，明顯有悖于權威的市場機構標準。這主要是政策管制導致市場準入門檻過高，考察期較短，數(shù)據(jù)不完整的緣故。
從圖1可以看出，在2008年6月之前，僅創(chuàng)新類券商能夠開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務，中小券商參與度較低，這對于大型創(chuàng)新類券商樹立資產(chǎn)管理品牌起到很大的支持作用，但該階段券商理財產(chǎn)品投資收益總體上低于市場收益率。2008年6月以后，中小券商陸續(xù)進入理財產(chǎn)品市場，改變了券商資產(chǎn)管理業(yè)務的生態(tài)環(huán)境，使得市場集中度不斷下降。增大了產(chǎn)品創(chuàng)新的邊際收益，為投資人獲得超越市場平均水平的投資收益，尤其在弱市下抗跌性良好。據(jù)wind統(tǒng)計，2010年券商集合理財產(chǎn)品收益率超過10％的有15只，其中有7只是中小券商理財產(chǎn)品；收益率為負的理財產(chǎn)品共有25只，其中15只是大型券商理財產(chǎn)品。
隨著中小券商資產(chǎn)管理業(yè)務市場份額擴大。市場集中度(cSl0)與市場規(guī)模呈現(xiàn)-0，975的負向高相關度。說明近年大型券商市場份額逐漸縮小，市場結構的變化顯著地影響到證券業(yè)的競爭程度。
三、理論思考
究竟是大型企業(yè)和壟斷市場結構在促進產(chǎn)品創(chuàng)新方面具有主導作用，或是競爭行業(yè)要比壟斷行業(yè)具有更強的創(chuàng)新激勵因素，西方經(jīng)濟學產(chǎn)業(yè)組織理論就此爭論不休，至今無法統(tǒng)一認識。從實證結果看，我國資產(chǎn)管理市場上市場集中度與證券產(chǎn)品投資績效關聯(lián)性不強，大型券商缺乏證券產(chǎn)品創(chuàng)新的前瞻性和主動性。
(一)缺乏產(chǎn)權保護限制了大型券商創(chuàng)造力的發(fā)揮
1、證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新的成本。
證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新的成本主要包含兩部分：研究與開發(fā)成本十尋租成本
證券公司研究與開發(fā)成本與其所處行業(yè)內地位、競爭環(huán)境，地理位置、客戶資源、組織結構、自身研發(fā)水平、技術力量、資金實力有較密切的關系，屬于可控成本。激活開發(fā)團隊的潛能，設計出契合市場需要的證券創(chuàng)新產(chǎn)品；打造出高效的新產(chǎn)品開發(fā)模式，合理定價和銷售各類證券創(chuàng)新產(chǎn)品，是證券公司的賣方屬性。
尋租成本屬于不可控成本。發(fā)生尋租原因首先，就產(chǎn)品創(chuàng)新而言，由于創(chuàng)新蘊涵著風險甚至帶來系統(tǒng)性金融風險，我國采取嚴格的監(jiān)管政策即各種政策的存在使許多產(chǎn)品設計方案在短期內無法具備充分的可行性，這就必然帶來巨大的尋租性制度空間；其次，方案的產(chǎn)品化是指計方案標準化、并改進其交易效率的過程，而這一進程若脫離了證券市場監(jiān)管者(尤其是交易所)的必要技術支持是難以完成的；第三，大量衍生型創(chuàng)新產(chǎn)品方案必須基于基礎產(chǎn)品才能進行設計，目前我國證券市場基礎產(chǎn)品的缺乏也滯后了相關創(chuàng)新方案的實用化進程?？傊?，監(jiān)管當局所提供的政策支持、技術支持和交易環(huán)境對于證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新具有關鍵性影響。
尋租成本與監(jiān)管程度呈正比關系，監(jiān)管程度越嚴，尋租空間越大，尋租成本越高。
證券公司一旦創(chuàng)新成功不僅會提升自身知名度和品牌，還會帶來巨大的壟斷利潤。在生存壓力、壟斷利潤(如圖2)和尋租成本的比較中，證券公司必然會不計成本地進行尋租行為，獲取高額壟斷利潤。
2、證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新的收益。
當前各家證券公司的創(chuàng)新業(yè)務品種和方案盡管為數(shù)不少，但除了組織創(chuàng)新和經(jīng)營模式創(chuàng)新外，其余方案大多仍停留在初步設計階段，僅有集合理財?shù)壬贁?shù)品種可以達到實用化程度。
出現(xiàn)上述狀況主要源于兩個原因：政策和搭便車行為。
我國證券市場僅僅發(fā)展了二十多年，盡管發(fā)展規(guī)模和速度都很快，但與國外成熟的證券市場相比，還處于比較低級的階段，這自然存在巨大的創(chuàng)新空間。但如果政策過度存在，必然加大尋租成本，同時尋租行為本身也面臨著很多風險。
另一個因素是搭便車行為。證券市場是信息流動性極強的市場，出于經(jīng)濟人的理性思維和追逐利潤最大化動機，證券市場的任何創(chuàng)新行為必然帶來極強的市場回饋反應——復制或模仿。由于我國缺乏針對證券市場知識產(chǎn)權的專門保護手段，或者說證券產(chǎn)品創(chuàng)新的知識產(chǎn)權很難獲得保護或基本上沒有保護。證券公司本質上是證券經(jīng)營服務的中介機構，客戶資源基本處于流動性狀態(tài)。由于對外宣傳或溝通的原因，這種商業(yè)秘密(知識產(chǎn)權)很難稱為秘密。在這種情況下，除非該創(chuàng)新產(chǎn)品進入門檻要求很高或客戶資源有限、客戶需求已經(jīng)得到最大化滿足，否則創(chuàng)新產(chǎn)品就變成了準公共產(chǎn)品，證券公司收益就未必是壟斷利潤。還有可能是(圖3所示)虧損。譬如，一家大型證券公司正在考慮是否對它不能取得專利的創(chuàng)新產(chǎn)品進行研究。研究帶來的創(chuàng)新如果難以得到保護，一旦發(fā)明公之于眾，其他證券公司就能進行無成本或低成本復制、通過競爭分享一部分開發(fā)商的利潤，這樣進行研究與開發(fā)就沒有什么回報。與此類似，“羊群效應”使市場對此缺乏信心和提供的資金不足。從國外的發(fā)展狀況來看，通過創(chuàng)新獲得的壟斷利潤是短暫的，長期獲得的是正常經(jīng)濟利潤。實際上，一種新產(chǎn)品在被一家券商推出后，如果比較成功，馬上會吸引其他券商跟進。唯一的區(qū)別就是研究實力和優(yōu)化能力的不同，券商的研究實力和動態(tài)的優(yōu)化能力難以被其他券商模仿。研究實力和優(yōu)化能力的差異決定了各券商在資產(chǎn)管理業(yè)務中的競爭能力。
AJ模型和KMZ模型的結論顯示，存在知識溢出的情況下，市場機制會導致產(chǎn)品創(chuàng)新不充分。并且，隨著這種知識溢出的增加，以成本降低程度來度量廠商創(chuàng)新的效果會有所下降，創(chuàng)新者難以通過創(chuàng)新行為獲得市場領先者的地位，從而市場結構趨向于競爭。
(二)中小券商是新興資產(chǎn)管理市場重要的創(chuàng)新主體
Klepper(2002)認為，產(chǎn)業(yè)演化是企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新與市場結構的互動演化，以及企業(yè)之間形成比較優(yōu)勢的過程。
每個產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷由成長到衰退的發(fā)展過程。產(chǎn)業(yè)的生命周期一般分為幼稚期，成長期，成熟期和衰退期。在產(chǎn)業(yè)周期的不同階段，產(chǎn)品創(chuàng)新與市場結構的關系呈現(xiàn)出截然不同的特征。產(chǎn)業(yè)初建不久，社會大眾對新產(chǎn)品缺乏全面深刻的理解，較高的創(chuàng)新產(chǎn)品成本與較小的市場需求的矛盾，使得開展產(chǎn)品創(chuàng)新的公司不但沒有盈利，反而出現(xiàn)較大虧損，甚至財務破產(chǎn)。譬如，2001年就曾風靡一時的券商委托理財業(yè)務，一些曾經(jīng)非常知名的券商迫于買方市場的強大壓力，采取錯誤的資產(chǎn)管理模式，沒有規(guī)?？刂埔庾R和缺少相應的風險管理手段，把龐大的資產(chǎn)管理規(guī)模全部置于風險敞口狀態(tài)，最終成為資產(chǎn)管理市場演進過程中的鋪路石。
當某個產(chǎn)業(yè)步入加速成長的軌道，大都會經(jīng)歷一
個進入企業(yè)大于退出企業(yè)、競爭不斷加劇的階段，也會在此后穩(wěn)步成長階段呈現(xiàn)出退出企業(yè)數(shù)量超過進入企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高的特征，從而形成比較穩(wěn)定的市場結構。并且，無論是高速成長階段企業(yè)數(shù)量的上升，還是穩(wěn)步成長階段企業(yè)數(shù)量的下降，都是在一個相對較短的時間內完成的，從而形成清晰的產(chǎn)業(yè)震顫現(xiàn)象。
Javanovic和MacDonald(1994)認為，產(chǎn)品創(chuàng)新對市場結構的影響主要體現(xiàn)在突破性創(chuàng)新和重大技術范式變革發(fā)生時，市場結構會發(fā)生急劇變化；而在漸進性創(chuàng)新階段，市場結構緩慢和溫和地變化。
證券市場要求不斷推出新產(chǎn)品，新產(chǎn)品又意味著新商機。在新商機出現(xiàn)的時候，由于內部流程的復雜和價值觀的固化，大型券商習慣依賴成熟的產(chǎn)品和服務流程，并將主要資源投放在鞏固既有市場份額上，難以靈活、迅速地做出反應。
中小券商出于“分得一杯羹”的考慮，并不在意“被模仿”，更愿意標新立異，挑戰(zhàn)難度大、風險高的項目，激勵機制更加直接、有效。全體員工的利益都與產(chǎn)品創(chuàng)新成功與否密切相關，中小券商通過開發(fā)新產(chǎn)品實現(xiàn)“彎道超車”的欲望更強。因而，中小券商作為新進入者，是推動新興資產(chǎn)管理市場發(fā)展的主要驅動力量。
任何一個商業(yè)產(chǎn)品都不是一次突破就得以完成。建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈，需要大量的連續(xù)的精細化創(chuàng)新開拓業(yè)務范圍，強化新產(chǎn)品的滲透率，探索新的商業(yè)模式，中小券商是原創(chuàng)性產(chǎn)品的主要載體。大型券商具有將離散的產(chǎn)品創(chuàng)新成果整合集成、再創(chuàng)新后轉化為品牌支持的主流產(chǎn)品能力，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的中堅。
因此，在新興資產(chǎn)管理市場中，市場結構既有可能出現(xiàn)中小券商迅速成長，成為產(chǎn)業(yè)的絕對霸主f如高盛)的形式；也有可能呈現(xiàn)出大型券商激烈競爭，但沒有任何一家券商能占據(jù)領導地位的狀態(tài)。
我國資產(chǎn)管理市場是一個正在成長的市場，據(jù)預測2016年我國資產(chǎn)管理市場規(guī)模將達到1.4萬億美元，并創(chuàng)造20億美元至30億美元的年利潤。中小證券公司在資產(chǎn)管理業(yè)務上，不乏創(chuàng)新的激情和動力，只是政策歧視、市場準人和資本實力等因素限制了其創(chuàng)新潛力的發(fā)揮。即使如此，中小券商仍取得不俗業(yè)績。
由于中小券商傾向于集合理財產(chǎn)品，券商集合理財產(chǎn)品并非“以大為美”的特征逐漸顯現(xiàn)。從2010年經(jīng)營業(yè)績來看，中小券商理財產(chǎn)品的投資業(yè)績領先于大券商，東海證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、浙商證券等異軍突起。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，浙商證券2009年底凈資本為25.1億元，排名38位。2010年其集合理財產(chǎn)品規(guī)模已超過40億元，管理收入逾億元，60多家開展理財產(chǎn)品的券商中躋身前10位。
(三)中小券商的創(chuàng)新發(fā)展有助于解決金融風險問題
美國投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程和規(guī)模經(jīng)濟決定了較高的市場集中度，形成以超級投資銀行為主體，中小投資銀行為補充的多層次格局。既有國際化的超級投資銀行，也有側重于區(qū)域或本土市場競爭為主的中小投行，還存在一些專注于特定領域的小型投資銀行。
美國金融危機某種程度上可以稱為“大型金融機構的危機”。大型金融機構由于過度投資于風險巨大的衍生品。發(fā)生經(jīng)營破產(chǎn)危機，再通過要素市場之間的相互傳染，結果導致資產(chǎn)證券化市場出現(xiàn)多米諾骨牌式崩潰。這凸現(xiàn)了美國證券業(yè)結構的脆弱性和不穩(wěn)定性，少數(shù)大型投資銀行的寡頭壟斷可能蘊涵著更大的金融風險，而中小投資銀行卻體現(xiàn)出更強的生命力。
美聯(lián)儲(Fed)主席伯南克認為，“金融危機的一個教訓就是企業(yè)大到不能倒的問題必須得到解決”。依據(jù)美國監(jiān)管部門的最新思路，對金融穩(wěn)定存在威脅的超大型投資銀行可被直接分拆，大型投行壟斷的格局將逐步削弱，美國投資銀行的競爭格局面臨重構。的確，處于壟斷地位的大型投資銀行具有極強的連帶效應，證券產(chǎn)品創(chuàng)新的負外部性蘊含著系統(tǒng)性金融風險。
與美國投資銀行業(yè)改革方向形成鮮明對照的是，我國證券經(jīng)營機構正在向大型金融控股集團邁進，證券公司的業(yè)務范圍將朝多元化方向發(fā)展。我國也存在著“大而不能倒”的隱患。事實上，我國已經(jīng)形成大型投資銀行壟斷傳統(tǒng)業(yè)務市場，中小券商在夾縫中生存的態(tài)勢。
美國投資銀行業(yè)失敗的經(jīng)驗教訓說明寡頭壟斷的市場結構無益于金融穩(wěn)定，甚至不利于證券產(chǎn)品創(chuàng)新。美國資本市場創(chuàng)新主要由大型金融機構推出，一旦證券產(chǎn)品創(chuàng)新出現(xiàn)風險問題會造成巨大的社會福利損失。而且，市場結構趨向于壟斷，壟斷機構為了最大程度地獲取利潤，必然會選擇推出信息不透明、復雜的金融衍生產(chǎn)品，或者將利潤微薄的創(chuàng)新知識產(chǎn)權束之高閣，出現(xiàn)大量研發(fā)支出并沒有增進社會福利的現(xiàn)象。因此，有必要加強市場競爭，尤其要培育中小券商的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，這才能夠提升證券業(yè)整體的業(yè)務創(chuàng)新素質，亦可分散和規(guī)避證券產(chǎn)品創(chuàng)新風險，防止證券產(chǎn)品創(chuàng)新風險蔓延開來。
四、主要結論和創(chuàng)新策略選擇
(一)主要結論
證券業(yè)要持續(xù)向前發(fā)展，從價格競爭逐步向產(chǎn)品競爭、服務競爭轉化是必然趨勢。從實證結果和理論分析來看，我國大型券商并不具備擔當證券產(chǎn)品創(chuàng)新領跑者的角色。由于創(chuàng)新產(chǎn)權很難保護，搭便車行為和尋租行為的存在，以及反應遲緩，過于依賴既有競爭優(yōu)勢等因素，嚴重制約了大型證券公司全方位開展產(chǎn)品創(chuàng)新的動力。這就注定證券產(chǎn)品創(chuàng)新很難成為證券公司塑造核心競爭力的關鍵要素，也難以作為券商構建新盈利模式的主要手段，在相當長的時間內，大型券商之間、大型券商與中小券商之間的競爭不會演變成寡頭壟斷的市場結構。
在目前激烈競爭的市場環(huán)境下，中小證券公司確實具有極強的產(chǎn)品創(chuàng)新動機。何況資產(chǎn)管理市場剛步人高速成長的軌道，市場尚未飽和，正是中小證券公司充分發(fā)揮產(chǎn)品創(chuàng)新潛力，獲取超額利潤。爭奪市場話語權的最佳時段。一些中小證券公司通過突出產(chǎn)品創(chuàng)新特色，實施精益管理，經(jīng)營業(yè)績超常規(guī)增長，奠定了良好的品牌經(jīng)營基礎，甚或發(fā)展成為未來我國資產(chǎn)管理領域的龍頭企業(yè)。
美國投資銀行失敗的經(jīng)驗教訓說明，寡頭壟斷的市場結構并不真正有益于證券產(chǎn)品創(chuàng)新，是金融穩(wěn)定的重大隱患。因而要提升證券業(yè)整體的業(yè)務創(chuàng)新素質，著重在于培育中小券商的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，這既可分散和規(guī)避證券產(chǎn)品創(chuàng)新風險，又能防止證券產(chǎn)品創(chuàng)新風險蔓延開來。
(二)證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新的策略選擇
我國的資本市場起步晚，基礎薄，在證券產(chǎn)品創(chuàng)新上更多是參照美歐的藍本。ETF、集合理財業(yè)務都屬于政策指引下的“舶來品”。盡管美歐證券公司受到重創(chuàng)，但并不等于否定創(chuàng)新，其創(chuàng)新精神和創(chuàng)新方向依然值得借鑒。
實力雄厚的證券公司作為市場領導者，通過資源整合，推出覆蓋面較大，適應不同客戶多樣化需求的證券創(chuàng)新產(chǎn)品，以期獲得更大的商業(yè)份額和保持長期的市場領先地位。
面對實力強大的國內外競爭對手。在資金實力有限的情況下，中小券商應當明確自身創(chuàng)新發(fā)展定位，樹立精品意識，不求大而全，而求小而精，即集中力量做好一個或幾個投資主題，通過為客戶提供專業(yè)化、差異化服務的創(chuàng)新產(chǎn)品，爭取在細分領域建立自己的品牌，培養(yǎng)穩(wěn)定的客戶群體，走通過做專、做強的發(fā)展道路。
第3篇：理財產(chǎn)品設計方案范文
筆者認為,要解決以上兩個問題,首先要用差異化的服務增加產(chǎn)品的附加值,使產(chǎn)品形式相同而內涵不同,并對不同內涵的產(chǎn)品實行差別定價,達到多元化價值增值的目的,穩(wěn)定增加服務費等中間業(yè)務收入;更重要的是要引入產(chǎn)品的售后服務理念,組建專業(yè)的售后服務團隊,把對產(chǎn)品的營銷服務進一步延伸,形成完整的服務體系,使售后服務不僅成為產(chǎn)品附加值的一部分,更要達到客戶教育與引導的重要目標,不斷提升電子銀行渠道占比和網(wǎng)上銀行客戶滲透率。本文以農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)上銀行產(chǎn)品為例,對現(xiàn)行的網(wǎng)銀產(chǎn)品進行創(chuàng)新設計,并嘗試實行差異化定價,希望能對電子銀行業(yè)務的發(fā)展提供借鑒。
一、產(chǎn)品設計
(一)假設前提
1. 假定客戶使用網(wǎng)銀發(fā)生的業(yè)務量可以轉換成積分,類似于貸記卡的積分,憑積分,不同付費的客戶可享受不同的優(yōu)惠。
2. 假定開辦網(wǎng)銀所屬支行設有專業(yè)的電子銀行售后服務機構,給客戶提供更快捷方便的售后服務,使更多的客戶可以輕松快捷地使用網(wǎng)銀,最大限度地減少網(wǎng)點的低效業(yè)務,最大程度地降低“擠出效應”。
3. 為了方便之后的統(tǒng)計分析,假定為客戶通過電話提供的服務等級為1級,則其他的服務與該服務類比,且根據(jù)服務所花費成本的大小,換算成不同的服務等級,比如,支行級專業(yè)售后電話服務和營業(yè)廳當場內下載證書服務為1級,用積分減免服務費,用積分兌換禮品以及開通網(wǎng)銀一個月內免費上門服務為3級等等。每種產(chǎn)品的服務等級便是這種產(chǎn)品所能享受附加值服務等級的總和。
(二)具體產(chǎn)品設計
1.“口令卡”式網(wǎng)上銀行產(chǎn)品可分為四種。
(1)服務費0元/2年(服務等級1級)。不享受專業(yè)售后服務,遇到問題只能撥打客服電話,或到網(wǎng)點咨詢。
(2)服務費12元/2年(服務等級5級)?？上硎芤韵赂郊臃?
第一,如需幫助,不僅可以撥打客戶電話,還可撥打專業(yè)電子銀行售后服務機構的電話,享受專業(yè)快捷的幫助 。
第二,根據(jù)客戶業(yè)務量轉換的積分多少,可不同程度地減少甚至免除12元/2年的服務費。
(3)服務費20元/2年(服務等級9級)?？上硎芤韵赂郊臃?
第一,如需幫助,不僅可以撥打客服電話,還可撥打專業(yè)電子銀行售后服務機構的電話,享受專業(yè)快捷的幫助 。
第二,根據(jù)客戶使用發(fā)生的業(yè)務量轉換的積分多少,可不同程度地減少甚至免除20元/2年的服務費。
第三,客戶使用半年以上的,當客戶使用發(fā)生的業(yè)務轉換的積分達到一定標準,可免費升級成一級“K寶”(28元/個),類似于U盤,用于儲存網(wǎng)銀證書,使網(wǎng)銀證書可在多臺電腦間移動使用。
(4)服務費28元/2年(服務等級12級)。可享受以下附加服務:
第一,如需幫助,不僅可以撥打農(nóng)行客服電話,還可撥打專業(yè)電子銀行售后服務機構的電話,享受專業(yè)快捷的幫助。
第二,根據(jù)客戶使用發(fā)生的業(yè)務量轉換的積分多少,可不同程度地減少甚至免除28元/2年的服務費。
第三,客戶使用半年以上的,當客戶使用發(fā)生的業(yè)務量轉換的積分達到一定標準,可免費升級成二級“K寶”(35元/個)。
第四,客戶使用網(wǎng)銀的第一個月可享受免費的上門售后服務。
2. “K寶”式網(wǎng)上銀行(設現(xiàn)行28元/個的“K寶”為一級“K寶”,35元/個的為二級“K寶”,50元/個的為三級“K寶”)產(chǎn)品四種:
(1)服務費0元/2年,外加購買“K寶”的工本費(28元/35元/50元,服務等級7級)?？上硎芤韵赂郊臃?
第一,可享受在營業(yè)廳內當場下載證書的服務。
第二,如需幫助,不僅可以撥打客服電話,還可撥打專業(yè)電子銀行售后服務機構的電話,享受專業(yè)快捷的幫助。
第三,客戶使用半年以上的,當客戶使用發(fā)生的業(yè)務量轉換的積分達到一定標準,可使“K寶”免費升級(依次上升一個等級)。若一開始購買50元“K寶”的客戶,達到升級水平后,可獲贈移動硬盤殺毒軟件一套。
(2)服務費15元/2年,外加購買一級“K寶”工本費(28元/個),服務等級12級?？上硎芤韵路?
第一,可享受在營業(yè)廳內當場下載證書的服務。
第二,如需幫助,不僅可以撥打客服電話,還可撥打專業(yè)電子銀行售后服務機構的電話,享受專業(yè)快捷的幫助。
第三,客戶使用半年以上的,當客戶使用發(fā)生的業(yè)務量轉換的積分達到一定標準,可不同程度地減少甚至免除15元/2年的服務費,還可使“K寶”免費升級為二級“K寶”(35元/個)。
第四,客戶過生日時,可用業(yè)務量換算的積分兌換相應目錄中的禮品。
(3)服務費15元/2年,外加購買二級“K寶”工本費(35元/個),服務等級16級?？上硎芤韵路?
第一,可享受在營業(yè)廳內當場下載證書的服務。
第二,如需幫助,不僅可以撥打客服電話,還可撥打專業(yè)電子銀行售后服務機構的電話,享受專業(yè)快捷的幫助。
第三,客戶使用半年以上的,當客戶使用發(fā)生的業(yè)務量轉換的積分達到一定標準,可不同程度地減少甚至免除15元/2年的服務費,還可使“K寶”免費升級為三級“K寶”(50元/個)。
第四,客戶過生日時,可用業(yè)務量換算的積分兌換相應目錄中的禮品。
第五,客戶使用網(wǎng)銀前三個月內,可享受免費的上門售后服務。
(4)服務費15元/2年,外加購買三級“K寶”工本費(50元/個),服務等級19級?？上硎芤韵路?
第一,可享受在營業(yè)廳內當場下載證書的服務。
第二,如需幫助,不僅可以撥打客服電話,還可撥打專業(yè)電子銀行售后服務機構的電話,享受專業(yè)快捷的幫助。
第三,客戶使用半年以上的,當客戶使用發(fā)生的業(yè)務量轉換的積分達到一定標準,可不同程度地減少甚至免除15元/2年的服務費,達到一定標準的,還可獲贈移動硬盤殺毒軟件一套。
第四,客戶過生日時,可用業(yè)務量換算的積分兌換相應目錄中的禮品。
第五,客戶使用網(wǎng)銀前三個月內,可享受免費的上門售后服務。
第六,可免費獲得最新的理財訊息(如基金、財經(jīng)信息和理財產(chǎn)品介紹等)。
二、實證分析
為了更好地驗證產(chǎn)品的可行性,筆者針對以上設計的產(chǎn)品進行了調查,調查對象為部分農(nóng)行網(wǎng)點的客戶以及部分潛在客戶,共獲得167位客戶的樣本數(shù)據(jù)(篇幅所限,調查過程及詳細數(shù)據(jù)略)。
