金融產(chǎn)品投資方案精選(九篇)

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第1篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

[關(guān)鍵詞] 實(shí)物期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估

一、實(shí)物期權(quán)的概念

1.實(shí)物期權(quán)的定義。實(shí)物期權(quán)(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT時(shí)所提出的，他指出一個(gè)投資方案其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤(rùn)來(lái)自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇。也就是說(shuō)企業(yè)可以取得一個(gè)權(quán)利，在未來(lái)以一定價(jià)格取得或出售一項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)或投資計(jì)劃，并用“實(shí)物期權(quán)”這個(gè)術(shù)語(yǔ)來(lái)刻畫金融期權(quán)與公司戰(zhàn)略性計(jì)劃之間的差別。與金融期權(quán)相比，實(shí)物期權(quán)具有以下四個(gè)特性:非交易性;非獨(dú)占性;先占性;復(fù)合性。

2.實(shí)物期權(quán)的種類。

(1)延遲期權(quán)(Option to defer)。延遲期權(quán)即管理者可以選擇時(shí)本身企業(yè)最有利的時(shí)才執(zhí)行某一投資方案。當(dāng)管理者延遲此投資方案時(shí)，對(duì)管理者而言即獲得一個(gè)等待期權(quán)的價(jià)值(the value of the option to wait) ,若執(zhí)行此投資方案也就犧牲了這個(gè)等待期權(quán)，其損失部分就是此投資方案的機(jī)會(huì)成本。

(2)修正期權(quán)(Option to amend)。在企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程中，管理者可根據(jù)市場(chǎng)景氣的變化（如產(chǎn)品需求的改變或產(chǎn)品價(jià)格的改變）來(lái)改變企業(yè)的運(yùn)營(yíng)規(guī)模。當(dāng)產(chǎn)品需求增加時(shí)，企業(yè)便可以擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)需求，反之則縮減規(guī)模甚至?xí)和Ｉa(chǎn)。

(3)放棄期權(quán)(Option to abandon)。若市場(chǎng)情況持續(xù)惡化或企業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)其它原因?qū)е庐?dāng)前投資計(jì)劃出現(xiàn)巨額虧損，則管理者可以根據(jù)未來(lái)投資計(jì)劃的現(xiàn)金流量大小與放棄目前投資計(jì)劃的價(jià)值來(lái)考慮是否要結(jié)束此投資計(jì)劃，也就是管理者擁有放棄期權(quán)。如果管理者放棄目前投資計(jì)劃，則設(shè)備與其他資產(chǎn)可在二手市場(chǎng)出售使企業(yè)獲得殘值(salvage value)。在情況不利于企業(yè)管理者時(shí)，管理者可選擇繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或停止生產(chǎn)以獲得放棄價(jià)值。

(4)成長(zhǎng)期權(quán)(growth Option)。企業(yè)較早投入的計(jì)劃，不僅可以獲得寶貴的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，也可視為未來(lái)投資計(jì)劃的基礎(chǔ)投入。Kaplan(1986)指出企業(yè)在執(zhí)行新的創(chuàng)新投資方案決策時(shí)，主要受到兩個(gè)因素所影響：一為過(guò)去投資計(jì)劃的決策，另一為未來(lái)創(chuàng)新的不確定性，兩種特性在高科技產(chǎn)業(yè)最為顯著。而Perlitz,Peske & Schrank(1999)也認(rèn)為，評(píng)價(jià)R&D投資方案不能單評(píng)估此投資方案能為企業(yè)帶來(lái)多少價(jià)值，必須加上因企業(yè)投資此計(jì)劃所衍生的未來(lái)投資機(jī)會(huì)，也即使將R&D投資價(jià)值視為一種復(fù)合期權(quán)，故此投資價(jià)值為：R&D投資計(jì)劃價(jià)值=現(xiàn)行投責(zé)方案價(jià)值十未來(lái)成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì)價(jià)值的現(xiàn)值。此外，實(shí)物期權(quán)還包括延續(xù)性投資期權(quán)(Time-to-build option)、轉(zhuǎn)換期權(quán)(Option to switch)、多重期權(quán)(Multiple interacting options)等。

二、實(shí)物期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資中的應(yīng)用

1.實(shí)物期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資中應(yīng)用的意義。由于成長(zhǎng)型高科技企業(yè)價(jià)值的不確定性，且存在知識(shí)更新速度快、產(chǎn)品生命周期短、技術(shù)創(chuàng)新頻率高和企業(yè)外部環(huán)境不確定性大等特點(diǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家(venture capitalist)就利用

分段投資來(lái)鎖定風(fēng)險(xiǎn)。分段投資還被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行公司監(jiān)督的一條有效途徑。一般而言，在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資家與企業(yè)家之間存在信息不對(duì)稱，或者說(shuō)是動(dòng)機(jī)不對(duì)稱。這一不時(shí)稱導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資家的成本，因?yàn)樗麄円刂破髽I(yè)家行為，以防止風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家以犧牲風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益為代價(jià)做出利己的行為。這些成本取決于公司的類型、發(fā)展階段和其他投資特征(Gompers 1995年)。Hsu(2002年)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資家利用期權(quán)進(jìn)行分段投資，而不是直接投入下一輪投資所需的資金，這樣做就能對(duì)投資進(jìn)行有效的監(jiān)控。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資期權(quán)的Black-Scholes定價(jià)模型。Black-Scholes定價(jià)模型假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)為一般的維納過(guò)程，通過(guò)構(gòu)造標(biāo)的資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸資產(chǎn)的等價(jià)組合，根據(jù)無(wú)套利思想，推導(dǎo)出Black-Scholes微分方程，然后，根據(jù)不同的邊界條件，得到不付紅利的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的定價(jià)公式:

歐式看漲期權(quán)：

其中:

S(t,S):看漲期權(quán)的價(jià)值;S標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值;X:期權(quán)的執(zhí)行介格;r:期權(quán)有效期間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;t:距期權(quán)幻期日的時(shí)間；σ:標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差(波動(dòng)率)；N(dl), N(-dl)：累計(jì)正態(tài)分布函數(shù)。

由上面等式可以看出看漲期權(quán)的價(jià)值C由五個(gè)變量決定：標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值S；期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格X；期權(quán)有效期間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r；距期權(quán)到期日的時(shí)間t和標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差(波動(dòng)率)。用Black-Scholes定價(jià)模型時(shí)投資項(xiàng)目中的實(shí)物期權(quán)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值S就是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格X就是在執(zhí)行期權(quán)時(shí)的投資成本。在S，X，r，t和Q這五個(gè)變量中，前四個(gè)都可以在投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)中找到，只有σ需要佑計(jì)得到。對(duì)σ的估計(jì)有兩種辦法，一種辦法是在市場(chǎng)中尋找類似的項(xiàng)目，用類似項(xiàng)目中的σ直接代替該項(xiàng)目中σ。另一種辦法是確定各種市場(chǎng)狀況可能出現(xiàn)的概率，估算在每種市場(chǎng)狀況下項(xiàng)目的現(xiàn)值，然后通過(guò)計(jì)算得到。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資分段投資期權(quán)應(yīng)用實(shí)證分析。假定有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資1000萬(wàn)元，風(fēng)險(xiǎn)投資家就可以獲得目標(biāo)公司的20%股份。雙方設(shè)立的合約規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)投資家在一年后應(yīng)注入3000萬(wàn)元，以獲取該公司的20%股份。因此，標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值為1000萬(wàn)元(20%股份的當(dāng)前價(jià)值)，所有投資的歷史年度波動(dòng)率為100%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率用當(dāng)年政府債券的年利率2.255%。

由于分段投資期權(quán)是歐式看漲期權(quán)，所以用Black-Schole:定價(jià)模型進(jìn)行定價(jià)。輸入?yún)?shù)(S=1000萬(wàn)元；X=3000萬(wàn)元；r=2.255%;t=1年；Q=100%)后，就可以得出這份看漲期權(quán)的價(jià)值為113萬(wàn)元(計(jì)算過(guò)程略)。這意味著風(fēng)險(xiǎn)投資家要獲取這一份特殊的合約必須支付1113萬(wàn)元.而不是1000萬(wàn)元。

參考文獻(xiàn):

第2篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

關(guān)鍵詞：影視；投資組合；風(fēng)險(xiǎn)控制；不確定性決策

作者簡(jiǎn)介：秦喜杰(1966―)，男，河南許昌人，湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，中國(guó)人民大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要研究影視投融資；歐人(1964―)，男，湖南武岡人，湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長(zhǎng)、教授。

中圖分類號(hào)：F830．59

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006―1096(2006)05-0152-03

收稿日期：2006-03―24

一、影視投資風(fēng)險(xiǎn)

從不同的角度看投資可有不同的分類：從投資主體看，投資可分為個(gè)人投資、企業(yè)投資、政府投資和外國(guó)投資；從投資方式來(lái)看，可分為直接投資和間接視資；從投資時(shí)間來(lái)看，可分為短期、中期和長(zhǎng)期投資；從投資主體的所有制來(lái)看，可分為國(guó)有資產(chǎn)投資、集體投資、私人投資和外國(guó)投資，而所謂的民間投資，一般是與國(guó)家投資、外國(guó)投資相并列的概念；從投資產(chǎn)業(yè)流向看，可分為第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)投資，影視投資屬于文化產(chǎn)業(yè)投資，被歸為第三產(chǎn)業(yè)投資；從投資對(duì)象看，可分為有形資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資，即實(shí)業(yè)投資(特點(diǎn)是周期長(zhǎng)、回報(bào)穩(wěn)定、利潤(rùn)率高)、金融投資、股權(quán)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資四種方式；從應(yīng)用角度看，投資又可分為金融投資、項(xiàng)目投資、股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資(或稱創(chuàng)業(yè)投資)。風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)業(yè)，是采取投資組合的方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。

這里，影視投資是指對(duì)電影和電視劇的投資，廣義的還可包括對(duì)生產(chǎn)電影和電視劇企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資。影視產(chǎn)品或項(xiàng)目只是投資諸對(duì)象中的一類，它遵從一般的投資學(xué)原理；但由于其本身具有的藝術(shù)和意識(shí)形態(tài)功能特點(diǎn)，決定了影視投資又有一定的特殊性。就狹義的影視投資來(lái)說(shuō)，從投資對(duì)象來(lái)看，影視投資屬于項(xiàng)目投資；從投資結(jié)果來(lái)看，影視投資屬于無(wú)形資產(chǎn)投資(形成各種版權(quán)和相關(guān)權(quán)利)；從投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，影視投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資；從投資股票二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，影視投資屬于金融投資。而從投資影視企業(yè)來(lái)看，影視投資屬于股權(quán)投資(參股、并購(gòu)、合資)。

對(duì)影視進(jìn)行投資要冒很高的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)理論上將風(fēng)險(xiǎn)劃分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。前者即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，它無(wú)法被分散；后者可以通過(guò)投資組合來(lái)降低。一家影視投資公司對(duì)另一個(gè)不同的影視投資公司或項(xiàng)目進(jìn)行分散持股，實(shí)際上是分散風(fēng)險(xiǎn)，這就是公共持股的大公司、多元化并購(gòu)之所以存在的主要原因。

影視投資公司越小(相對(duì)于大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán))，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資一個(gè)項(xiàng)目等于把所有的雞蛋放在了一個(gè)籃子中。而且一次只能操作一個(gè)項(xiàng)目，沒有一系列精選產(chǎn)品或項(xiàng)目來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。小制片商尋找資金的原則通常只能是完成一個(gè)再說(shuō)下一個(gè)，通常很難引起投資商的興趣，也很難通過(guò)擔(dān)保來(lái)吸引資金。大公司有一系列精選的影視投資項(xiàng)目，能夠利用過(guò)去賺到的錢來(lái)投資新影片和電視劇，能夠利用自己的聲譽(yù)和擔(dān)保來(lái)吸引資金。

在計(jì)算影視投資方案的期望值時(shí)，根據(jù)不同的投資決策類型，如風(fēng)險(xiǎn)型投資、確定性投資和不確定性投資決策(包括最小后悔值法、樂觀法、悲觀法、等可能性法)、多目標(biāo)決策和多人決策等分別采取不同的方法進(jìn)行計(jì)算。

(1)確定性投資決策最簡(jiǎn)單，每種方案的結(jié)果必然發(fā)生，其發(fā)生的概率為1。只要比較幾個(gè)投資方案的凈收益的大小即可，投資者應(yīng)選擇凈收益最大的投資方案。

(2)風(fēng)險(xiǎn)型投資決策則是以每種投資方案各種結(jié)果發(fā)生的概率為權(quán)重，乘以各種結(jié)果的期望值，以加和后的大小作為比較各種方案優(yōu)劣的依據(jù)，常用的方法是決策樹。假設(shè)某影視投資公司準(zhǔn)備投資拍攝一部影視產(chǎn)品，對(duì)未來(lái)3年內(nèi)的收益的預(yù)測(cè)是：高收益出現(xiàn)的概率為0．5，中等收益出現(xiàn)的概率為0．3，低收益出現(xiàn)的概率為0．2。有3個(gè)候選項(xiàng)目可供選擇：方案A為投資1000萬(wàn)元拍一部戰(zhàn)爭(zhēng)片；方案B為投資600萬(wàn)元拍一部武俠片；方案C為投資200萬(wàn)元拍一部都市言情片。各方案在不同的自然狀態(tài)下年度平均利潤(rùn)預(yù)測(cè)如表1所示。本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。

則方案A的期望值：[900x0．5+400x0.3―200x

0．21X3―1000=590(萬(wàn)元)

方案B的期望值：[600x0．5+200X0．3十0X0．2]X

3-600=480(萬(wàn)元)

方案C的期望值：[200x0．5十150x0．3十100x0．2]X3-200=295(萬(wàn)元)

而從投資報(bào)酬率看，A(59％)

(3)不確定性投資決策最復(fù)雜，因?yàn)槭孪韧顿Y者不知道確定的投資結(jié)果，也不知道每種結(jié)果發(fā)生的可能性大小，即不知道結(jié)果發(fā)生的概率大小，決策主要取決于決策者的態(tài)度和經(jīng)驗(yàn)。不確定性投資決策有最小后悔值法、樂觀法、悲觀法、樂觀系數(shù)法、等可能性法，投資者對(duì)投資結(jié)果的心態(tài)不同，會(huì)采取這5種方法中的其中一種，也可能把幾種方法算出的結(jié)果進(jìn)行加權(quán)平均。

等可能性法(也稱為等概率法或拉普拉斯法)認(rèn)為，既然各種結(jié)果出現(xiàn)的概率無(wú)法預(yù)測(cè)，不妨按機(jī)會(huì)均等的原則計(jì)算各方案的期望值，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行選擇，此時(shí)的決策過(guò)程與風(fēng)險(xiǎn)型決策一樣。

悲觀法(也稱為小中取大法或瓦爾特法)認(rèn)為，未來(lái)的發(fā)展不容樂觀，應(yīng)當(dāng)采取保守態(tài)度，以求穩(wěn)定發(fā)展。因此，首先從每個(gè)投資方案中選取最小的收益值，然后在選出的最小收益值中選擇最大的收益值，該收益值所對(duì)應(yīng)的方案為制片人應(yīng)采取的方案。

樂觀法(也稱為大中取大法或逆瓦爾特法)認(rèn)為，未來(lái)的發(fā)展非常樂觀，應(yīng)當(dāng)采取積極態(tài)度，以求快速發(fā)展。因此，首先從每個(gè)投資方案中選取最大的收益值，然后在選出的最大收益值中選擇最大的收益值，該收益值所對(duì)應(yīng)的方案為應(yīng)采取的方案。

樂觀系數(shù)法是在樂觀法與悲觀法之間派生出來(lái)的，該方法認(rèn)為，“小中取大”太保守，“大中取大”又太危險(xiǎn)，因此，采取這種方法，首先判斷一個(gè)樂觀系數(shù)α為主觀概率，然后計(jì)算各方案期望值，期望值=αx(最大收益值)+(1―α)x(最小收益值)，根據(jù)算出的期望值的結(jié)果選擇期望值最大的方案。

最小后悔值法(也稱為薩維奇法)認(rèn)為，各個(gè)方案在相同的自然狀態(tài)下，必有一個(gè)方案的收益值，若采取其他方案則獲得的收益較小，就會(huì)后悔。后悔值是指在同一自然狀態(tài)下，其中最大收益值與其余方案的收益值之差。因此，首先計(jì)算各個(gè)方案在不同的自然狀態(tài)下的后悔值，然后確定每個(gè)方案的最大后悔值，最后在各方案最大后悔值中找出最小后悔值，該

后悔值所對(duì)應(yīng)方案為所采取方案。

二、影視投資風(fēng)險(xiǎn)控制

1．影視投資風(fēng)險(xiǎn)種類

(1)影視企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：我國(guó)目前影視并購(gòu)交易中可能出現(xiàn)合同與訴訟風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)及資源風(fēng)險(xiǎn)等。在并購(gòu)前、并購(gòu)中、并購(gòu)后分別存在著產(chǎn)權(quán)、戰(zhàn)略和管理風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)時(shí)面臨目標(biāo)公司的資產(chǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)聯(lián)交易、潛虧掛帳、收益性支出資本化、調(diào)整折舊或攤銷政策、提前或高額計(jì)提費(fèi)用或損失來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)、虛增或提前確認(rèn)銷售收入、或有事項(xiàng)、人力資本的不確定性、簽署并購(gòu)合同至交割前之間目標(biāo)公司資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況的不確定性、并購(gòu)交易的標(biāo)的物存在瑕疵、經(jīng)營(yíng)特許權(quán)或投資準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)等。

(2)影視資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：一部分資產(chǎn)在影視企業(yè)破產(chǎn)之后毫發(fā)未損，如制片廠擁有的房地產(chǎn)。很多專有資產(chǎn)(資本和技術(shù)、一些無(wú)形資產(chǎn))使用后就成為沉淀成本，會(huì)徹底失去。無(wú)形資產(chǎn)不能為債務(wù)提供可靠的擔(dān)保，因而，小型制片廠一有可能就擴(kuò)充自己的固定資產(chǎn)。

(3)影視項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)(從宏觀、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面來(lái)看)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策及法律風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)文化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)(誠(chéng)信、盜版等)、資源風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)及融資、人力資源、管理水平)等。

(4)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)主要有：地震、洪水、臺(tái)風(fēng)、冰雹、火災(zāi)、交通事故、突發(fā)事件(如“9．11”事件、SARS疫情、禽流感、)等。

2．影視投資風(fēng)險(xiǎn)的回應(yīng)對(duì)策

引起風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素很多，但從其本身的屬性看可分為政治上的、經(jīng)濟(jì)上的和心理上的風(fēng)險(xiǎn)。人們之所以冒險(xiǎn)投資，是因?yàn)榇嬖谥葻o(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目大得多的預(yù)期回報(bào)。不確定性是企業(yè)和項(xiàng)目運(yùn)作的常態(tài)，概率論就是要研究隨機(jī)事件的。不確定性高的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)也大。在客觀選擇風(fēng)險(xiǎn)小而收益高的投資方案往往是困難的，因?yàn)榧热伙L(fēng)險(xiǎn)低的投資領(lǐng)域大家都愿意去，該領(lǐng)域的投資收益就可能低；相反，風(fēng)險(xiǎn)高的投資領(lǐng)域大家都不愿意去投資，該領(lǐng)域的投資收益就可能高。收益和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種同向遞增關(guān)系，較高的收益一般也伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這種因承受較高風(fēng)險(xiǎn)所獲得的額外收益稱為風(fēng)險(xiǎn)收益。投資風(fēng)險(xiǎn)分析，就是要依據(jù)以往時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和現(xiàn)期的資料，估計(jì)未來(lái)時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資方案的影響，考慮不同風(fēng)險(xiǎn)條件下投資收益的變異性，從而做出有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和收益組合的正確選擇。

影視企業(yè)、制片人面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)或稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法被消除，但可以被隔離、降低、轉(zhuǎn)移和分散(不是消滅)，影視投資風(fēng)險(xiǎn)的回應(yīng)策略如下：

(1)風(fēng)險(xiǎn)回避策略：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的影視投資項(xiàng)目進(jìn)行放棄，是對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)最徹底的辦法。放棄方法不是任何時(shí)候都可以采用的，影視企業(yè)遭受損失的可能性降低到零，但同時(shí)也使其獲利的可能性降低為零?；乇芤磺酗L(fēng)險(xiǎn)，就只能停止影視投資。影視企業(yè)常見的幾種回避風(fēng)險(xiǎn)策略是：改變攝制組成員和拍攝地點(diǎn)、改變投資方向、推遲或放棄拍攝、聯(lián)合投資、改變影視產(chǎn)品所采用的拍攝設(shè)備和后期制作技術(shù)等。

(2)風(fēng)險(xiǎn)抑制策略：在不能避免風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和減少經(jīng)濟(jì)損失的程度，此時(shí)，影視企業(yè)往往需要耗費(fèi)成本。如果抑制風(fēng)險(xiǎn)的成本大于通過(guò)采取該措施所能避免的風(fēng)險(xiǎn)損失價(jià)值，則得不償失。影視制片人對(duì)拍攝過(guò)程中要換導(dǎo)演或主演、更改有關(guān)合同等風(fēng)險(xiǎn)首先就要進(jìn)行抑制。

(3)風(fēng)險(xiǎn)自留：影視企業(yè)或制片人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在其所能承受的范圍內(nèi)。它分兩種情況：一是消極的非計(jì)劃性的自我承擔(dān)；二是積極的計(jì)劃性的風(fēng)險(xiǎn)自留。

(4)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者通過(guò)若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，它分為保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。通過(guò)制片人承包影視公司的一些影視投資項(xiàng)目，影視公司可將影視項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給制片人。

(5)風(fēng)險(xiǎn)分散與集中：風(fēng)險(xiǎn)分散是影視投資公司將所面臨的風(fēng)險(xiǎn)單位進(jìn)行空間、產(chǎn)業(yè)和時(shí)間上的分離，如影視集團(tuán)的多元化經(jīng)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)集中是指通過(guò)增加風(fēng)險(xiǎn)單位的數(shù)量來(lái)提高影視投資公司預(yù)防未來(lái)?yè)p失的能力，如采取聯(lián)合攝制。

三、影視投資組合

投資組合是減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的明智之舉，其目的是：在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)水平下通過(guò)多樣化來(lái)獲取最大的預(yù)期回報(bào)，或者獲得一定的預(yù)期回報(bào)使風(fēng)險(xiǎn)最小。馬柯威茨的投資組合理論是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益這一對(duì)矛盾而提出的，假設(shè)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者等。

投資組合的預(yù)期收益：r=∑wi×ri (1)

其中wi為第i種投資的權(quán)重，ri為第i種投資的預(yù)期收益率(期望值)。

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差：σp=[∑∑wiwiσii]x0．5

(2)

其中，氣為投資i的收益和投資j的收益之間的協(xié)方差，如果它為負(fù)值，兩個(gè)證券的變化則成相反方向而產(chǎn)生補(bǔ)償效應(yīng)，即其中一個(gè)補(bǔ)償另一個(gè)。

協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)的關(guān)系：σii=ρiiσiσi

(3)

其中，ρii表示投資i的收益和投資j的收益之間的相關(guān)系數(shù)，｜ρii｜≤1。ρii=1，表明兩種投資的收益完全正相關(guān)；ρii=―l，表明兩種投資的收益完全負(fù)相關(guān)；ρii=0，表明兩種投資的收益完全不相關(guān)、當(dāng)ρii從―1變化到1時(shí)，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。除非ρii=1，兩個(gè)投資項(xiàng)目i和j組合的風(fēng)險(xiǎn)始終小于單獨(dú)投資這兩種項(xiàng)目i和j的風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。即通過(guò)投資組合，可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)：E(ri)=rf+β(rm―rf)揭示了預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，即E(ri)與β的線性函數(shù)關(guān)系。這里，rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，(rm―rf)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，β為衡量該資本資產(chǎn)本身風(fēng)險(xiǎn)的參數(shù)。

影視投資原則主要有：提高經(jīng)濟(jì)效益原則、科學(xué)化民主化原則、系統(tǒng)性原則、制片人負(fù)責(zé)制原則、藝術(shù)性與商業(yè)性相結(jié)合等，而提高經(jīng)濟(jì)效益原則是首要原則。影視項(xiàng)目選擇，要從以下5個(gè)方面分析影視項(xiàng)目：劇本、觀眾、市場(chǎng)分析；投資能力分析；投資規(guī)模、投資風(fēng)險(xiǎn)分析；制片過(guò)程分析；項(xiàng)目成本、收益分析等。

不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，影視投資通常以組合方式進(jìn)行，以在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)最大限度地獲取預(yù)期收益，如以下6種“相結(jié)合”：不同類型影片投資相結(jié)合；不同時(shí)間影片投資相結(jié)合；數(shù)字電影和膠片電影投資相結(jié)合；項(xiàng)目投資與股權(quán)投資結(jié)合；大投資電影項(xiàng)目和中小投資電影項(xiàng)目結(jié)合；25％與75％兩種電影產(chǎn)品市場(chǎng)相結(jié)合等。通過(guò)不同的影視投資組合，可有效地控制或減小影視投資風(fēng)險(xiǎn)，這就是現(xiàn)資組合理論在影視投資中的應(yīng)用。

高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高收益，一般人都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，也有少部分風(fēng)險(xiǎn)愛好的人。如期望賺100萬(wàn)，一般人希望無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地獲取100萬(wàn)；另一些人則甘于冒險(xiǎn)，假設(shè)收益的波動(dòng)范圍為200萬(wàn)，那么，這些風(fēng)險(xiǎn)偏好的人要么獲得300萬(wàn)，要么賠100萬(wàn)，即所謂的敢于“賭一把”。

影視產(chǎn)品的投資方往往聯(lián)合起來(lái)運(yùn)作(包括與外資聯(lián)合拍片)，或進(jìn)行垂直整合，以降低制作成本和各種風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己能夠承受的范圍內(nèi)。假如就目前的影視投資形勢(shì)和公司的實(shí)力來(lái)說(shuō)，某公司對(duì)單個(gè)影視項(xiàng)目的投資額不能超過(guò)1000萬(wàn)元人民幣，若公司經(jīng)過(guò)前期策劃，要拍一部投資1500萬(wàn)元的電視劇或電影，則公司需要聯(lián)合另外一家能出500萬(wàn)元的投資者進(jìn)行投資；若要拍一部投資3000萬(wàn)元的電視劇或電影，則公司需要聯(lián)合另兩家能各出1000萬(wàn)元的投資者進(jìn)行投資。當(dāng)然，能找到一家肯出2000萬(wàn)元的投資者更好，可減少協(xié)調(diào)成本。

既然是投資，則必有風(fēng)險(xiǎn)，而影視投資的風(fēng)險(xiǎn)更大。影視投資是風(fēng)險(xiǎn)投資，就應(yīng)按風(fēng)險(xiǎn)投資的一套規(guī)則進(jìn)行：在10個(gè)影視投資項(xiàng)目中，只要有1個(gè)能大賺，3個(gè)持平，6個(gè)賠本但賠的不多就可以施實(shí)。實(shí)際上是用1個(gè)項(xiàng)目大賺的錢來(lái)覆蓋掉6個(gè)項(xiàng)目所賠的錢。經(jīng)濟(jì)學(xué)家德凡尼在其(好萊塢經(jīng)濟(jì)學(xué)》(2004年)中分析了好萊塢的2015部影片，認(rèn)為決定影片成敗的原因是“沒人能預(yù)知任何事”。影視投資公司或制片人對(duì)影視投資項(xiàng)目可采取以下具體措施防范和控制風(fēng)險(xiǎn)：①對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行多階段投資，防范風(fēng)險(xiǎn)；②對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行組合投資，分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；③對(duì)同一項(xiàng)目分階段投資，鎖定風(fēng)險(xiǎn)；④和其他投資者聯(lián)合投資，減少風(fēng)險(xiǎn)；⑤復(fù)合式股權(quán)投資，保護(hù)投資者收益，降低風(fēng)險(xiǎn)；⑥利用高貼現(xiàn)率篩選影視投資項(xiàng)目和并購(gòu)影視企業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等。

第3篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。

2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。

第4篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一,它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上,以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資,直接投資又稱為實(shí)物投資,是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資,直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大,回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資,是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買或取得其他單位的有價(jià)證券(股票、債券等)。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性,在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力,因此,對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述,固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變,因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中,企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí),一般都要提出幾種投資方案,進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案,這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法,但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為:

NPV=∑CIt/(1+i)t—∑COt/(1+i)t

其中:CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量;COt表示第t年的現(xiàn)金流出量;i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是:在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中,凈現(xiàn)值為正者則采納,凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納;在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中,應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn),凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn):

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,能夠反映各種投資方案的凈收益,即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù),因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值,因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo),就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此,現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1.證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái),對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此,證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益,這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立,后經(jīng)威廉?夏普(WSharpe)等人發(fā)展,主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值,以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn),即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō),都是不可避免的;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn),此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。

2.對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明,證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性,即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等,高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償,而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中,證券的價(jià)格反映其價(jià)值,證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符,因此購(gòu)買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō),證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo),而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述,對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn):

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法,而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí),才有可能接受該方案,而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng),使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài),因此,證券投資的平均租金高于零;而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^,或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間,所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1.從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型,其實(shí)并非如此,兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉?夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel,簡(jiǎn)稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑,它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為:

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中:Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率;Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù);Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見,資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例:當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%,A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大,其值β為1.5;B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小,其β值為0.75,則:

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6%+1.5×(12%—4%)=18%

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6%+0.75×(12%—4%)=12%

因此,資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具,應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率;而在固定資產(chǎn)投資決策中,資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用,即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本,固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大,資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零,就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此,無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資,資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具,所不同的是,在證券投資決策中,資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率;在固定資產(chǎn)投資決策中,用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn),計(jì)算其凈現(xiàn)值,并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。

2.從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。

第5篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

2、謹(jǐn)防高收益理財(cái)。一些人借著節(jié)日的氛圍打著高收益的幌子忽悠缺乏理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的老年人上當(dāng)。對(duì)于防范這類詐騙風(fēng)險(xiǎn)，老年人最好別當(dāng)場(chǎng)做決定，蜂融網(wǎng)建議大家可以先了解下平臺(tái)的安全性或征求子女的意見，經(jīng)過(guò)多方了解后再做決定。

3、選擇適當(dāng)?shù)睦碡?cái)方案。根據(jù)自己的實(shí)際情況制定合理方案，要結(jié)合自身的財(cái)力、精力和投資目標(biāo)、投資期限等具體情況來(lái)制定適合的理財(cái)方案，切不可盲目跟投。

4、穩(wěn)健的投資方式。對(duì)于市場(chǎng)上五花八門的理財(cái)產(chǎn)品，蜂融網(wǎng)建議老年人選擇穩(wěn)健的產(chǎn)品。老年人退休后，收入會(huì)減少，衣食住行醫(yī)也是筆不小的開支，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也會(huì)降到最低。收益和風(fēng)險(xiǎn)成正比。

5、合理分散投資。老年人進(jìn)行投資理財(cái)就是為了更好地為晚年生活提供保障，雞蛋不要放在一個(gè)籃子里，蜂融網(wǎng)建議老年人分散投資，由于老年人記性比較差，分散投資不宜過(guò)多，選擇2-3個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資比較好。不要選擇高收益的投資方式。老年人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力比較差，往往高收益的項(xiàng)目與高風(fēng)險(xiǎn)并存，不建議老年人選擇高收益的項(xiàng)目。

6、選擇正規(guī)的投資渠道。很多老年人接觸的市場(chǎng)信息較少，沒有專業(yè)的理財(cái)技能，容易被一些非法證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的廣告所吸引，可能遭受較大的財(cái)產(chǎn)損失。蜂融網(wǎng)建議通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站查詢合法證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)名單。

第6篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

摘 要：隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立和改革，企業(yè)的管理方式也隨之不斷變化。這些因素導(dǎo)致企業(yè)的投資融資方式也相應(yīng)的發(fā)生了改變?；仡櫸覈?guó)大中小各企業(yè)的發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理正在逐步完善，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，企業(yè)融資主要依賴自身的原始資金積累和銀行貸款[1]，到了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期，企業(yè)融資轉(zhuǎn)變到主要依靠股票和債券，這些融資方式在一定程度上使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主性得到很大提高。然而，當(dāng)今社會(huì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的現(xiàn)狀為企業(yè)的投資管理提出新的要求，企業(yè)對(duì)此所做出的反應(yīng)將直接影響到企業(yè)自身的未來(lái)。本文就企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的金融投資問題進(jìn)行探討，并闡述金融投資管理的重要性和意義，為企業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

關(guān)鍵詞 ：金融投資管理 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理 重要性和作用

隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融逐漸成為發(fā)展的核心，它不但是整體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)核心，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。金融是指貨幣資金的融通。是指貨幣、銀行、信用以及與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也包括信貸資金吸收，貨幣流通與運(yùn)用，外匯、證券的買賣，保險(xiǎn)、信托、租賃和貨幣支付結(jié)算等。而這些活動(dòng)都涉及到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，因此，金融投資管理實(shí)際上是企業(yè)就經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要的組成部分。

一、企業(yè)金融投資管理的概念

何為企業(yè)的金融投資管理，如今已有成熟的定義。企業(yè)的金融投資管理又稱資產(chǎn)組合管理[2]，主要是指投資公司等企業(yè)決定自己怎樣使用資產(chǎn)進(jìn)行投資并對(duì)自己的資產(chǎn)進(jìn)行合理分配，采用什么樣的投資方式，什么時(shí)候進(jìn)行投資，怎樣管理資產(chǎn)等，然后從投資過(guò)程中收取回報(bào)。實(shí)踐顯示，企業(yè)的投資方式有很多種，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，可以通過(guò)擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式投資，也就是將已經(jīng)得到的收益再運(yùn)用到再生產(chǎn)過(guò)程中，也可以購(gòu)買股票和證券，但是無(wú)論采取哪種方式，都要經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果以及自身的情況分析投資方式的利弊，這樣才能選取正確的投資方式使企業(yè)得到有效的發(fā)展。

企業(yè)的金融投資管理沒有一個(gè)明確的模式，它可以是受控制的，也可以不受控制；可以是主動(dòng)的，也可以是被動(dòng)的；可以明確步驟，也可以是隨機(jī)的。但是從大方向上看，企業(yè)的投資管理方式可以分為傳統(tǒng)的投資管理方式和現(xiàn)代化的投資管理方式。這種劃分方式的依據(jù)是企業(yè)所投資產(chǎn)的類型有所不同。傳統(tǒng)的企業(yè)投資方式是將企業(yè)的剩余資金投入到一個(gè)相對(duì)發(fā)展成熟的企業(yè)上[3]，現(xiàn)代企業(yè)金融投資管理方式是將企業(yè)的所投資金劃分成點(diǎn)，再把企業(yè)的資金投資到某一固定的資產(chǎn)類型上，甚至?xí)蛹?xì)化，投資到某一個(gè)資產(chǎn)產(chǎn)品的某一個(gè)點(diǎn)上，比如對(duì)于小型公司來(lái)說(shuō)，這類型公司處于發(fā)展起步階段，投資回報(bào)顯得尤為重要，因此，此類公司會(huì)細(xì)化自身的投資資產(chǎn)，并對(duì)投資方式進(jìn)行嚴(yán)格篩選，找到適合的資產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)行投資。企業(yè)的投資方式直接關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，影響企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，所以，企業(yè)對(duì)自身的金融投資管理相當(dāng)重視。

二、企業(yè)金融投資管理現(xiàn)狀

（一）銀行貸款支持有限

一些新興企業(yè)或者小型企業(yè)固定資產(chǎn)少，為了公司的發(fā)展，這些企業(yè)就會(huì)向銀行申請(qǐng)貸款，但我國(guó)商業(yè)銀行的監(jiān)控成本高，加之這些企業(yè)信用等級(jí)低[4]，可抵押的資產(chǎn)也少，這就加大了企業(yè)獲得貸款的難度。一般企業(yè)所具有的信貸資金都是短期的，中長(zhǎng)期較少，因此企業(yè)發(fā)展缺乏足夠的資金。

（二）資金回收困難

資金是企業(yè)發(fā)展的保障，但一些企業(yè)對(duì)投資現(xiàn)狀沒有充分的把握，也缺乏對(duì)市場(chǎng)狀況的預(yù)判能力和所投企業(yè)的信用分析，更沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，導(dǎo)致資金回收困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

（三）融資結(jié)構(gòu)不合理

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)受到了一定的影響，企業(yè)的流動(dòng)性貸款常以不正常的方式流失，這使企業(yè)不得不承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，由此引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、金融投資管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的重要性

（一）正確的投資管理為企業(yè)創(chuàng)造可觀的回報(bào)

企業(yè)采取正確的方式進(jìn)行合理投資，可以為企業(yè)自身帶來(lái)可觀的投資回報(bào)，從而使企業(yè)能夠有效的融資。金融投資可以為企業(yè)帶來(lái)巨大的利潤(rùn)，這就保證了公司的正常經(jīng)營(yíng)，為公司的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）金融投資管理完善企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制

企業(yè)采取金融投資的方式進(jìn)行管理，可以從不同層面上提高公司的辦公效益，不僅有利于公司把握市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)狀，同時(shí)也利于公司對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的把握，這樣就方便企業(yè)完善自身的管理機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)的管理能力，使企業(yè)得到長(zhǎng)足的發(fā)展。當(dāng)然，想要達(dá)到這樣的目標(biāo)需要企業(yè)做出正確的投資決策，投資是具備一定風(fēng)險(xiǎn)的，這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接關(guān)系到公司發(fā)展的成敗。企業(yè)投資一旦失敗，就有可能使其資產(chǎn)虧損，甚至走向破產(chǎn)。因此，企業(yè)一定要具備一定防風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不斷提高企業(yè)自身的投資管理能力，在投資前做好充分的準(zhǔn)備，選出正確且適合的投資方式，這樣才能實(shí)現(xiàn)金融投資管理的作用，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

（三）企業(yè)金融投資管理能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造發(fā)展空間

有效的金融投資管理需要以企業(yè)人才為基礎(chǔ)，從企業(yè)資金、投資項(xiàng)目出發(fā)，只有綜合各個(gè)方面的因素，企業(yè)才能從有效的金融投資中獲得豐厚回報(bào)。當(dāng)企業(yè)加強(qiáng)各方面工作管理力度時(shí)，企業(yè)的發(fā)展空間也會(huì)隨之得到優(yōu)化，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。比如說(shuō)企業(yè)如果對(duì)投資管理人才進(jìn)行培養(yǎng)，就能在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的市場(chǎng)環(huán)境中占據(jù)有利因素，所培養(yǎng)的人才能為企業(yè)選擇更合理、更有效的方案，提高企業(yè)投資的效率，為企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。

四、加強(qiáng)企業(yè)金融投資管理的具體措施

（一）完善金融管理體制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

企業(yè)金融投資管理具體步驟為：首先，企業(yè)要明確投資政策[6]，這是企業(yè)投資的第一步，也是極其重要的一步，只有針對(duì)市場(chǎng)情形做出正確的投資決策，才能進(jìn)行后面的投資行為，因此，明確投資政策是投資行為的基礎(chǔ)。但是投資決策也決非易事，做不好可能影響到公司的整體發(fā)展，所以在決策時(shí)，不僅要了解國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)政策，還要結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展的具體情況，更要完善自我管理機(jī)制，這樣才能做出合理決策；其次，進(jìn)行完備的投資分析，企業(yè)金融投資管理人員需要對(duì)市場(chǎng)上存在的投資方式進(jìn)行綜合分析，并結(jié)合企業(yè)自身的情況，選取合適企業(yè)發(fā)展的投資方式；第三、組建投資組合，選取出正確的投資方式后要組建投資組合，并對(duì)投資組合進(jìn)行修正和完善；最后，對(duì)資金組合的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估總結(jié)。除此之外，企業(yè)還要具備一定的金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，這樣，在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候，才能起到有效的防范作用，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，保存企業(yè)根基。

（二）加強(qiáng)投資隊(duì)伍建設(shè)，確定投資方向

企業(yè)在選擇投資時(shí)，不僅需要充足的資金，還需要專門的人才。人才是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，在任何行業(yè)都是必不可少的一部分[7]。對(duì)于金融投資管理人員，企業(yè)不僅要盡可能的吸收人才，還要對(duì)本公司的人員進(jìn)行投資方面的業(yè)務(wù)知識(shí)和技能培訓(xùn)，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。這樣才能夠?yàn)槠髽I(yè)選取正確的投資方式，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

（三）規(guī)范企業(yè)預(yù)算機(jī)制

合理的預(yù)算會(huì)促進(jìn)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)并影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，所以資金預(yù)算是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵所在，因此，在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中一定要注重預(yù)算編制工作。合理的預(yù)算編制會(huì)為企業(yè)的金融投資創(chuàng)造更多的有利條件，但應(yīng)注意一下幾點(diǎn)：

1.在投資之前，企業(yè)的預(yù)算管理人員應(yīng)該進(jìn)行預(yù)算編制的調(diào)查和取證，這樣，預(yù)算編制才會(huì)真實(shí)有效；

2.企業(yè)預(yù)算編制一旦確定就不能隨意更改和調(diào)整，即使需要更改和調(diào)整，也必須依據(jù)科學(xué)的程序進(jìn)行，這樣才能加強(qiáng)預(yù)算對(duì)資產(chǎn)管理的約束能力，促進(jìn)企業(yè)金融投資的合理進(jìn)行；

3.對(duì)于某些部門存在的虛報(bào)預(yù)算現(xiàn)象，應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)懲，絕不姑息。預(yù)算編制的過(guò)程也應(yīng)保證公平、公正，不能被任何不良因素干擾，以免影響預(yù)算的效果；

4.預(yù)算編制應(yīng)盡可能的詳細(xì)，這樣做是為了方便考核部門對(duì)公司的績(jī)效進(jìn)行準(zhǔn)確核對(duì)，同時(shí)，也方便對(duì)各個(gè)部門的工作進(jìn)行指導(dǎo)，對(duì)下屬部門也具備一定約束力，能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的管理和使用效率。

規(guī)范企業(yè)預(yù)算機(jī)制，可以為企業(yè)的發(fā)展提供有效的資金使用效率，使企業(yè)各個(gè)部門的工作能夠有效進(jìn)行。

五、進(jìn)一步落實(shí)金融投資管理的措施

（一）金融投資管理人員的責(zé)任意識(shí)

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到金融投資管理的重要性，增強(qiáng)廣大職工的投資意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)職工應(yīng)具備基本的團(tuán)隊(duì)意識(shí)，以公司為家，增強(qiáng)責(zé)任感。同時(shí)，企業(yè)員工也要充分認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，并充分了解公司的整體實(shí)力和經(jīng)濟(jì)狀況，這樣，才能使員工與企業(yè)團(tuán)結(jié)一致，共同發(fā)展。

（二）設(shè)置資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)

企業(yè)應(yīng)設(shè)立專門的金融投資管理部門[8]，該部門主要負(fù)責(zé)公司的金融投資管理事宜，審定公司大型投資計(jì)劃，測(cè)評(píng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，部門內(nèi)部人員應(yīng)具備較高的專業(yè)素質(zhì)，成員之間能夠達(dá)到綜合平衡，團(tuán)結(jié)協(xié)作，為公司的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

（三）建立資產(chǎn)管理制度

企業(yè)應(yīng)把管理權(quán)限和責(zé)任落實(shí)到各個(gè)部門和個(gè)人，明確個(gè)人分工，劃分職責(zé)范圍，做到層層負(fù)責(zé)，各司其職。并建立輔助賬冊(cè)，對(duì)公司的投資計(jì)劃和資產(chǎn)的使用狀況進(jìn)行核算，這樣就有利于企業(yè)明確公司賬目，方便進(jìn)行合理投資。

結(jié)束語(yǔ)：

企業(yè)的管理方式隨著經(jīng)濟(jì)的變革而變革，企業(yè)的一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)如資金的運(yùn)用吸收、外匯買賣、信托租賃等都牽扯到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系里，貨幣資金是商品價(jià)值的表現(xiàn)形式，而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果同商品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)息息相關(guān)，企業(yè)獲取貨幣資金就是商品價(jià)值實(shí)現(xiàn)?？梢?，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理就是得到貨幣資金，這也就是金融的本質(zhì)特征。因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程無(wú)不涉及到金融投資管理。金融投資管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，也是企業(yè)正常運(yùn)作的保障。

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第7篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)到底需要什么樣的信息呢？“住處使用者需要且企業(yè)能夠提供的信息主要包括以下五類：（1）財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；（2）企業(yè)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析；（3）前瞻性信息；（4）關(guān)于管理人員和股東的信息；（5）企業(yè)的背景信息”（湯云為、陸建橋，1997）而“人決策有用性的觀點(diǎn)看，各類信息使用者最為關(guān)注的和最為相關(guān)的信息是一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)有關(guān)現(xiàn)金流動(dòng)能力的信息。”（李心合，1996）同時(shí)，“投資者最關(guān)心的是投資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)期望收益的評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)報(bào)表信息的一個(gè)重要作用是幫助投資者評(píng)價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)?！保惤ǜ?998）

可見，對(duì)投資者信息需求理論界觀點(diǎn)不一。其實(shí)，以上三種信息類型只是從不同的角度進(jìn)行論述，其關(guān)鍵點(diǎn)仍在于投資風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的評(píng)估。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，一方面，理論界對(duì)會(huì)計(jì)信息類型的研究往往僅局限于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域，就會(huì)計(jì)論會(huì)計(jì)，而少有投資者本身行為即投資理論中找尋信息的根本，而且往往側(cè)重于定性研究；另一方面，投資決策理論本身僅應(yīng)用于指導(dǎo)個(gè)人投資，“引導(dǎo)決策者采取與模型更一致的生動(dòng)，并根據(jù)最終結(jié)果修正所采用的決策模型，以達(dá)到更滿意的效果。”（何永明、陳文斌，1998）或是聯(lián)系財(cái)務(wù)中的公司投資決策，“企業(yè)集團(tuán)把不同行業(yè)、不同產(chǎn)品的企業(yè)組合，股份公司對(duì)不相關(guān)公司的收購(gòu)兼并，個(gè)別游資通過(guò)基金組合進(jìn)行投資，這些都是投資組合理論的實(shí)際應(yīng)用”（吳明禮，1998）。但是較少有人剖析投資理論在財(cái)務(wù)報(bào)告理論發(fā)展中的地位。本文擬從投資決策理論入手，通過(guò)對(duì)投資行的定量分析，來(lái)闡述這個(gè)問題。

一、投資決策理論分析

投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發(fā)表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風(fēng)險(xiǎn)。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產(chǎn)生最大期望效用的行為。投資者會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，對(duì)于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風(fēng)險(xiǎn)的可能風(fēng)險(xiǎn)。均值——方差假設(shè)，即投資者的效用函數(shù)為二次函數(shù)，效用依賴于均值和方差兩個(gè)變量1，用公式表示為：Ui(a)=fi(Xa,Sa2)

其中，a代表某一投資行為。例如a可能是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府組合投資，也可能是公司股票投資，或者是證券組合投資；Ui(a)代表該投資行為的期望效用，由均值表示的X。為該行為的期望收益，由方差衡量的Sa2為該投資行為的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)Ui(a)隨著X的增加而增加，隨著Sa2的增加而減少，因而我們假定，

Ui(a)=2Xa-σa2

不同投資者將會(huì)在期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行不同的權(quán)衡，例如，某更規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選擇-2σa2，而不是-σa2。

均值——方差效用假設(shè)對(duì)會(huì)計(jì)的重要性表現(xiàn)在，它使投資決策變得更加清晰——所有投資者，無(wú)論個(gè)人效用函數(shù)如何，都需要投資期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的資料，而這些資料主要來(lái)自于財(cái)務(wù)報(bào)告。離開了該假設(shè)，就需要個(gè)別投資者效用函數(shù)的特定知識(shí)，以推斷出不同的信息需求。

在此基礎(chǔ)上，讓我們用兩個(gè)方案來(lái)闡述投資者如何進(jìn)行決策及其在決策中所需的信息類型。

方案一：某甲擁有$2，000資金，決定全部用于購(gòu)買A公司每股市價(jià)為$20的股票。首先，他的收益將取決于A公司長(zhǎng)期的盈利能力。我們定義：

事件1：高盈利能力

事件2：低贏利能力

總收益=期末市價(jià)+期間股利

當(dāng)A公司處于事件1下，下一期間股票將上升到每股$22；當(dāng)處于事件2下，股票將下跌到每股$17。同時(shí)假設(shè)A公司每股派送$1的股利，那么，總收益計(jì)算如下：

事件1：$22×100股+$100=$2，300

事件2：$17×100股+$100=$1，800

現(xiàn)在，讓我們考慮一下事件的概率。若以A公司過(guò)去的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，或以現(xiàn)行市價(jià)為依據(jù)分析得出先驗(yàn)概率，則事件1的概率P（H）為0.30，事件2的概率P（L）為0.70。但為了更客觀地評(píng)估A公司未來(lái)的盈利能力，一般需要當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表的公布以獲取有關(guān)公司業(yè)績(jī)的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews），并重新修正計(jì)算后驗(yàn)概率。在當(dāng)期，財(cái)務(wù)報(bào)告公布的是利好消息。聯(lián)系先驗(yàn)、后驗(yàn)概率之間的橋梁即條件概率（又稱為信息系統(tǒng)）。

表一信息系統(tǒng)

當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息

GNBN

事件高（H）P（GN/H）=0.80P（BN/H）=0.20

低（L）P（GN/L）=0.10P（BN/L）=0.90

其中，0.80和0.90稱為主對(duì)角線，0.10和0.20稱為副對(duì)角線。

也就是說(shuō)，基于對(duì)報(bào)告分析的廣泛經(jīng)驗(yàn)，甲認(rèn)為，假如A公司確實(shí)處于高盈利能力的話，那么有80%的可能性當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示好消息（GN），20%的可能性顯示利空消息（BN），同理可得表一中的第二行，再應(yīng)用貝葉斯公式計(jì)算后驗(yàn)概率P（H/GN）=0.77，P（L/GN）=0.23。

知道了收益和事件概率后，不難計(jì)算出該投資方案的期望收益和投資方差（即風(fēng)險(xiǎn)，）見表二。2

表二計(jì)算期望收益率和投資方差

（1）總收益：$2300

收益率：（2300-2000）/2000=0.15

概率：0.77

期望收益率：0.1155

投資方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025

（2）總收益：$1800

收益率：（1800-2000）/2000=-0.10

概率：0.23

期望收益率：-0.0230

投資方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085

期望收益率：X=0.0925投資方差：σa2=0.0110

因而，甲的效用函數(shù)Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740

方案二：甲將相同的資金分散購(gòu)買A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用證券組合形式投資，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率為0.6750，下跌到$8.50的概率為0.3750，A公司同方案一。（在這里，為了簡(jiǎn)便起見，我們假定0.6750已經(jīng)是計(jì)算過(guò)的后驗(yàn)概率）。

現(xiàn)在組合中存在四種可能的收益，兩種市價(jià)同時(shí)上升或下降，一種上升而另一種下降。表三給出了四種收益值和可能概率。

表三總收益和各自的概率

總收益

AB股利概率

事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，3000.5942

事件2：A高B低1，320+680+140=$2，1400.1684

事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959

事件4：A低B低1，020+680+140=$1，8400.1225

1.0000

投資收益的計(jì)算無(wú)需贅述。現(xiàn)在主要考慮一下事件概率。在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，總存在許多共同影響所有股票收益的市場(chǎng)因素，例如利息率，外匯匯率等等，使得股票之間同時(shí)升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性減少。因而我們假定事件1的概率為0.5942，大于各自獨(dú)立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同時(shí)也存在一些只影響個(gè)別公司的因素，例如公司管理水平高低等等，這些因素的存在導(dǎo)致了表三中的第二、三行，但由于市場(chǎng)因素的作用，事件二的概率0.1864，將小于各自獨(dú)立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此類推。

證券組合的期望收益率和投資方差如下表所示：

表四計(jì)算期望收益率和投資方差

（1）總收益：$2300

收益率：（2000-2000）/2000=0.15

概率：0.5925

期望收益率：0.0893

投資方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020

（2）總收益：$2140

收益率：(2140-2000)/2000=0.07

概率：0.1864

期望收益率：0.0130

投資方差：(0.07-0.0925)2×0.1864=0.0001

（3）總收益：$2000

收益率：(2000-2000)/2000=0.00

概率：0.0959

期望收益率：0.0000

投資方差：(0.00-0.0925)2×0.0925-0.0008

（4）總收益：$1840

收益率：(1940-2000)/2000=-0.08

概率：0.125

期望收益率：-0.0098

投資方差：(-0.08-0.0925)2×0.1225=0.00036

期望收益率：Xa=0.0925投資方差：σa2=0.0065

從上表可知，方案二的期望效用Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785

此方案一投資單股時(shí)甲的期望效用（0.1740）高，因而甲將選擇方案二投資證券組合。

由此可見，在期望收益率相同（0.0925）的情況下，投資者愿意接受風(fēng)險(xiǎn)更低的投資方案，即投資者能通過(guò)組合多樣化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。如果無(wú)交易費(fèi)用的話，購(gòu)買股種越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。因?yàn)椋瑐€(gè)別公司因素的實(shí)現(xiàn)往往會(huì)由于多種證券而相互抵消，從而使得市場(chǎng)因素成為影響組合風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，這就是投資決策理論的精髓所在。

從投資者的決策行為中，我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，他都需要有助于評(píng)估證券期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息。即會(huì)計(jì)信息從質(zhì)和量上都應(yīng)該保證能夠提供有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和收益的信息，這就對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

二、對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的啟示

（一）對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的影響

從前面的例子中，我們可以看出，投資者是根據(jù)當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息來(lái)不斷修正其對(duì)公司盈利能力的概率判斷，從而選擇滿足最大期望效用的買和賣的決策行為，從這一意義上說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)決策者是有用的。這種觀點(diǎn)已被世界各國(guó)職業(yè)會(huì)計(jì)界所廣泛接受。例如美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FinancialAccountingStandardsBoard，簡(jiǎn)稱FASB）的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告（StatementofFinancialAccountingConcepts，簡(jiǎn)稱CFAC）第一號(hào)（SFAC1，1978）指出，“財(cái)務(wù)報(bào)告的首要目標(biāo)是為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供作出理性投資、信貸及相似決策所需的有用信息”。在這里，F(xiàn)ASB強(qiáng)調(diào)“理性”一詞，這和投資決策理論的假設(shè)前提相一致，即那些選擇最大期望效用的決策者，才被稱為理性的。同時(shí)，此目標(biāo)中認(rèn)為，這些投資決策同時(shí)適用于現(xiàn)有和潛在的投資者，即財(cái)務(wù)報(bào)告不僅應(yīng)提供有用的信息給公司內(nèi)部現(xiàn)存的投資者，而且必須將信息公布于市場(chǎng)，因?yàn)闈撛诘耐顿Y者也是依靠當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告的利好或利空消息對(duì)未來(lái)作出合理的預(yù)測(cè)，以決定是否購(gòu)買。

如前所述，對(duì)投資者而言，有用的信息是指有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的信息，也就是有助于估計(jì)未來(lái)投資回報(bào)的信息。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)在SFACI財(cái)務(wù)報(bào)告的第二個(gè)目標(biāo)上，即“為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供有助于他們?cè)u(píng)估從股利或利息中取得的預(yù)期現(xiàn)金收入的金額、時(shí)間分布和不確定性的信息?！笔紫龋瑥墓衫屠⒅腥〉玫默F(xiàn)金收入是總收益的一部分（見表三）。其次，第二個(gè)目標(biāo)指出，投資者需要評(píng)估預(yù)期收益的“金額、時(shí)間分布和不確定性”，雖然這里所用的術(shù)語(yǔ)不同，但同樣被認(rèn)為相關(guān)于未來(lái)收益的期望價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求

如果說(shuō)財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規(guī)范了信息需求的數(shù)量，那么對(duì)信息質(zhì)量的要求則是從質(zhì)上提出了信息要滿足使用者決策的標(biāo)準(zhǔn)，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對(duì)自己回報(bào)預(yù)測(cè)有價(jià)值的產(chǎn)品。這種特征的關(guān)鍵在于相關(guān)性和可靠性。

根據(jù)SFAC2的定義，所謂相關(guān)的會(huì)計(jì)信息是指，能夠通過(guò)幫助使用者預(yù)測(cè)過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)事件的結(jié)果，或堅(jiān)持或更正先前預(yù)期而在決策中起作用的信息。相關(guān)的信息必須同時(shí)具備及時(shí)性、預(yù)測(cè)價(jià)值和反饋價(jià)值。換句話說(shuō)，當(dāng)信息能幫助報(bào)告使用者預(yù)測(cè)事件（例如未來(lái)盈利能力）時(shí)，它是相關(guān)的。就我們?cè)诘谝徊糠炙劶暗耐顿Y決策理論而言，我們注意到，投資者的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)主要取決于期末股價(jià)、期間股利以及概率判斷。毫無(wú)疑問，這是面向未來(lái)的信息，即公司所提供的信息越接近未來(lái)，其預(yù)測(cè)的未來(lái)結(jié)果也越精確，這就引發(fā)了要求以公允市價(jià)代替歷史成本的問題，因?yàn)楹笳咴趯?duì)投資者未來(lái)預(yù)期有更大的相關(guān)性。特別地，隨著衍生金融工具的大量應(yīng)用，投資者不確定因素的增多，風(fēng)險(xiǎn)變得更加難以度量，甚至某些金融機(jī)構(gòu)已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但以歷史成本反映的財(cái)務(wù)報(bào)告仍顯示“良好”或“健康”的報(bào)告凈收益。（黃世忠，1997）這就誤導(dǎo)了投資者對(duì)于未來(lái)盈利能力的概率判斷。

然而，F(xiàn)ASB雖然陸續(xù)了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)公允價(jià)值披露的準(zhǔn)則（包括SFAS105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然堅(jiān)持歷史成本在預(yù)測(cè)未來(lái)收益中的重要地位。原因有二，一是在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，歷史成本信息并非與決策毫不相關(guān)，只是相關(guān)度的問題。過(guò)去業(yè)績(jī)和未來(lái)前景之間存在某種聯(lián)系，這種聯(lián)系可以通過(guò)表一中的信息系統(tǒng)形象地表達(dá)。該表提供了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告信息（GN或BN）和決定未來(lái)投資收益的未來(lái)導(dǎo)向事件（高盈利能力或低盈利能力）之間的概率關(guān)系。

二是歷史成本更具可靠性。SFAC2認(rèn)為，為了可靠，信息必須如實(shí)表述且具有可驗(yàn)證性并保持中立。當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告信息由于管理當(dāng)局的誤導(dǎo)而變得有偏倚時(shí)，必然造成投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期的失誤，則信息就不再譽(yù)為真實(shí)和可驗(yàn)證的，即缺乏可靠性。歷史成本由于以過(guò)去的交易和事項(xiàng)為基礎(chǔ)而更具可驗(yàn)證性，并減少管理當(dāng)局人為因素的影響，因而更具可靠性。

讓我們回到表一中，運(yùn)用投資理論中的信息系統(tǒng)，能更準(zhǔn)確地描述相關(guān)性和可靠性之間的關(guān)系。根據(jù)表一，不難看出，相關(guān)的信息系統(tǒng)的主對(duì)角線概率越高（0.80，0.90），意味著現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告信息和公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況之間的聯(lián)系越緊密，越有利于甲對(duì)公司將來(lái)股價(jià)及分紅的可能性作出合理判斷，越和甲的決策息息相關(guān)?？煽康男畔⑾到y(tǒng)的主對(duì)角線也很高。準(zhǔn)確性是可靠性的重要組成?？煽康呢?cái)務(wù)報(bào)告有較高的準(zhǔn)確度，即少波動(dòng)，它使得預(yù)測(cè)相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)狀況和收益的把握加大。對(duì)每一種事件而言，主對(duì)角線概率越大，波動(dòng)越小?？梢姡嚓P(guān)性和可靠性對(duì)信息含量的有用性均必不可少。在理想狀態(tài)下，可使主對(duì)角線等于1，即財(cái)務(wù)信息完全相關(guān)和可靠。而在實(shí)現(xiàn)中，往往需要在相關(guān)性和可靠性之間進(jìn)行均衡。比如，對(duì)A公司而言，可以通過(guò)改變歷史成本為公允價(jià)值計(jì)量其資本資產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致相關(guān)性的提高和可靠性的降低，即主對(duì)角線概率增加，而副對(duì)角線概率的減少。這使得相關(guān)性和可靠性有時(shí)存在此消彼長(zhǎng)的情形。如何合理處理好二者間的關(guān)系，達(dá)到相關(guān)和可靠的優(yōu)化，向來(lái)是會(huì)計(jì)界的難點(diǎn)之一。這正是投資決策理論帶給財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的啟示。

參考文獻(xiàn)：

①湯云為、陸建橋：《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展所面臨的挑戰(zhàn)與出路——國(guó)際動(dòng)態(tài)和我們的思考》，《會(huì)計(jì)研究》1997年第1期。

②葛家澍主編：《中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》，遼寧人民出版社1997年。

③李心合：《論決策有用學(xué)派的理論與現(xiàn)實(shí)困境》，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》1996年第5期。

④陳建根：《證券市場(chǎng)環(huán)境下若干會(huì)計(jì)問題研究》，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》1998年第5期。

⑤何永明、陳文斌：《現(xiàn)資組合決策模型與風(fēng)險(xiǎn)偏好》，《投資研究》1998年第6期。

⑥吳明禮：《投資組合理論與我國(guó)財(cái)務(wù)實(shí)踐》，《四川會(huì)計(jì)》1998年第2期。

第8篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)到底需要什么樣的信息呢？“住處使用者需要且企業(yè)能夠提供的信息主要包括以下五類：（1）財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；（2）企業(yè)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析；（3）前瞻性信息；（4）關(guān)于管理人員和股東的信息；（5）企業(yè)的背景信息”（湯云為、陸建橋，1997）而“人決策有用性的觀點(diǎn)看，各類信息使用者最為關(guān)注的和最為相關(guān)的信息是一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)有關(guān)現(xiàn)金流動(dòng)能力的信息?！保ɡ钚暮?，1996）同時(shí)，“投資者最關(guān)心的是投資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)期望收益的評(píng)價(jià)，財(cái)務(wù)報(bào)表信息的一個(gè)重要作用是幫助投資者評(píng)價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)?！保惤ǜ?，1998）

可見，對(duì)投資者信息需求理論界觀點(diǎn)不一。其實(shí)，以上三種信息類型只是從不同的角度進(jìn)行論述，其關(guān)鍵點(diǎn)仍在于投資風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的評(píng)估。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，一方面，理論界對(duì)會(huì)計(jì)信息類型的研究往往僅局限于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域，就會(huì)計(jì)論會(huì)計(jì)，而少有投資者本身行為即投資理論中找尋信息的根本，而且往往側(cè)重于定性研究；另一方面，投資決策理論本身僅應(yīng)用于指導(dǎo)個(gè)人投資，“引導(dǎo)決策者采取與模型更一致的生動(dòng)，并根據(jù)最終結(jié)果修正所采用的決策模型，以達(dá)到更滿意的效果?！保ê斡烂?、陳文斌，1998）或是聯(lián)系財(cái)務(wù)中的公司投資決策，“企業(yè)集團(tuán)把不同行業(yè)、不同產(chǎn)品的企業(yè)組合，股份公司對(duì)不相關(guān)公司的收購(gòu)兼并，個(gè)別游資通過(guò)基金組合進(jìn)行投資，這些都是投資組合理論的實(shí)際應(yīng)用”（吳明禮，1998）。但是較少有人剖析投資理論在財(cái)務(wù)報(bào)告理論發(fā)展中的地位。本文擬從投資決策理論入手，通過(guò)對(duì)投資行 的定量分析，來(lái)闡述這個(gè)問題。

一、投資決策理論分析

投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發(fā)表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風(fēng)險(xiǎn)。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產(chǎn)生最大期望效用的行為。投資者會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，對(duì)于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風(fēng)險(xiǎn)的可能風(fēng)險(xiǎn)。均值——方差假設(shè)，即投資者的效用函數(shù)為二次函數(shù)，效用依賴于均值和方差兩個(gè)變量1，用公式表示為：

ui(a)=fi(xa,sa2)

其中，a代表某一投資行為。例如a可能是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府組合投資，也可能是公司股票投資，或者是證券組合投資；ui(a)代表該投資行為的期望效用，由均值表示的x。為該行為的期望收益，由方差衡量的sa2為該投資行為的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)ui(a)隨著x的增加而增加，隨著sa2的增加而減少，因而我們假定，

ui(a)=2xa-σa2

不同投資者將會(huì)在期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行不同的權(quán)衡，例如，某更規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者將選擇-2σa2，而不是-σa2。

均值——方差效用假設(shè)對(duì)會(huì)計(jì)的重要性表現(xiàn)在，它使投資決策變得更加清晰——所有投資者，無(wú)論個(gè)人效用函數(shù)如何，都需要投資期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的資料，而這些資料主要來(lái)自于財(cái)務(wù)報(bào)告。離開了該假設(shè)，就需要個(gè)別投資者效用函數(shù)的特定知識(shí)，以推斷出不同的信息需求。

在此基礎(chǔ)上，讓我們用兩個(gè)方案來(lái)闡述投資者如何進(jìn)行決策及其在決策中所需的信息類型。

方案一：某甲擁有$2，000資金，決定全部用于購(gòu)買a公司每股市價(jià)為$20的股票。首先，他的收益將取決于a公司長(zhǎng)期的盈利能力。我們定義：

事件1：高盈利能力

事件2：低贏利能力

總收益=期末市價(jià)+期間股利

當(dāng)a公司處于事件1下，下一期間股票將上升到每股$22；當(dāng)處于事件2下，股票將下跌到每股$17。同時(shí)假設(shè)a公司每股派送$1的股利，那么，總收益計(jì)算如下：

事件1：$22×100股+$100=$2，300

事件2：$17×100股+$100=$1，800

現(xiàn)在，讓我們考慮一下事件的概率。若以a公司過(guò)去的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，或以現(xiàn)行市價(jià)為依據(jù)分析得出先驗(yàn)概率，則事件1的概率p（h）為0.30，事件2的概率p（l）為0.70。但為了更客觀地評(píng)估a公司未來(lái)的盈利能力，一般需要當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表的公布以獲取有關(guān)公司業(yè)績(jī)的利好消息（good news）和利空消息（bad news），并重新修正計(jì)算后驗(yàn)概率。在當(dāng)期，財(cái)務(wù)報(bào)告公布的是利好消息。聯(lián)系先驗(yàn)、后驗(yàn)概率之間的橋梁即條件概率（又稱為信息系統(tǒng)）。

表一　信息系統(tǒng)

當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息

gn bn

事件高（h）p（gn/h）=0.80p（bn/h）=0.20

低（l）p（gn/l）=0.10p（bn/l）=0.90

其中，0.80和0.90稱為主對(duì)角線，0.10和0.20稱為副對(duì)角線。

也就是說(shuō)，基于對(duì)報(bào)告分析的廣泛經(jīng)驗(yàn)，甲認(rèn)為，假如a公司確實(shí)處于高盈利能力的話，那么有80%的可能性當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示好消息（gn），20%的可能性顯示利空消息（bn），同理可得表一中的第二行，再應(yīng)用貝葉斯公式計(jì)算后驗(yàn)概率p（h/gn）=0.77，p（l/gn）=0.23。

知道了收益和事件概率后，不難計(jì)算出該投資方案的期望收益和投資方差（即風(fēng)

險(xiǎn)，）見表二。2

表二　計(jì)算期望收益率和投資方差

（1）總收益：$2300

收益率：（2300-2000）/2000=0.15

概率：0.77

期望收益率：0.1155

投資方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025

（2）總收益：$1800

收益率：（1800-2000）/2000=-0.10

概率：0.23

期望收益率：-0.0230

投資方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085

期望收益率：x=0.0925投資方差：σa2=0.0110

因而，甲的效用函數(shù)ui(a)=2xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740

方案二：甲將相同的資金分散購(gòu)買a公司每股$20的股票60股和b公司每股$10的股票80股，即采用證券組合形式投資，每股期末支付$1股利。期末b公司股票上升到$10.50的概率為0.6750，下跌到$8.50的概率為0.3750，a公司同方案一。（在這里，為了簡(jiǎn)便起見，我們假定0.6750已經(jīng)是計(jì)算過(guò)的后驗(yàn)概率）。

現(xiàn)在組合中存在四種可能的收益，兩種市價(jià)同時(shí)上升或下降，一種上升而另一種下降。表三給出了四種收益值和可能概率。

表三　總收益和各自的概率

總收益

ab　股利　概率

事件1：a高b高收益1，320+840+140=$2，300 0.5942

事件2：a高b低1，320+680+140=$2，140 0.1684

事件3：a低b高1，020+840+1410=$2，0000.0959

事件4：a低b低1，020+680+140=$1，840　0.1225

1.0000

投資收益的計(jì)算無(wú)需贅述。現(xiàn)在主要考慮一下事件概率。在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，總存在許多共同影響所有股票收益的市場(chǎng)因素，例如利息率，外匯匯率等等，使得股票之間同時(shí)升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性減少。因而我們假定事件1的概率為0.5942，大于各自獨(dú)立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同時(shí)也存在一些只影響個(gè)別公司的因素，例如公司管理水平高低等等，這些因素的存在導(dǎo)致了表三中的第二、三行，但由于市場(chǎng)因素的作用，事件二的概率0.1864，將小于各自獨(dú)立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此類推。

證券組合的期望收益率和投資方差如下表所示：

表四　計(jì)算期望收益率和投資方差

（1）總收益：$2300

收益率：（2000-2000）/2000=0.15

概率：0.5925

期望收益率：0.0893

投資方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020

（2）總收益：$2140

收益率：(2140-2000)/2000=0.07

概率：0.1864

期望收益率：0.0130

投資方差：(0.07-0.0925) 2×0.1864=0.0001

（3）總收益：$2000

收益率：(2000-2000)/2000=0.00

概率：0.0959

期望收益率：0.0000

投資方差：(0.00-0.0925) 2×0.0925-0.0008

（4）總收益：$1840

收益率：(1940-2000)/2000=-0.08

概率：　0.125

期望收益率：-0.0098

投資方差：　(-0.08-0.0925) 2×0.1225=0.00036

期望收益率：xa=0.0925　投資方差：σa2=0.0065

從上表可知，方案二的期望效用ui(a)=2xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785

此方案一投資單股時(shí)甲的期望效用（0.1740）高，因而甲將選擇方案二投資證券組合。

由此可見，在期望收益率相同（0.0925）的情況下，投資者愿意接受風(fēng)險(xiǎn)更低的投資方案，即投資者能通過(guò)組合多樣化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。如果無(wú)交易費(fèi)用的話，購(gòu)買股種越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。因?yàn)椋瑐€(gè)別公司因素的實(shí)現(xiàn)往往會(huì)由于多種證券而相互抵消，從而使得市場(chǎng)因素成為影響組合風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，這就是投資決策理論的精髓所在。

從投資者的決策行為中，我們發(fā)現(xiàn)，無(wú)論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，他都需要有助于評(píng)估證券期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息。即會(huì)計(jì)信息從質(zhì)和量上都應(yīng)該保證能夠提供有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和收益的信息，這就對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

二、對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的啟示

（一）對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的影響

從前面的例子中，我們可以看出，投資者是根據(jù)當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告信息來(lái)不斷修正其對(duì)公司盈利能力的概率判斷，從而選擇滿足最大期望效用的買和賣的決策行為，從這一意義上說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)決策者是有用的。這種觀點(diǎn)已被世界各國(guó)職業(yè)會(huì)計(jì)界所廣泛接受。例如美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（financial accounting standards board，簡(jiǎn)稱fasb）的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告（statement of financial accounting concepts，簡(jiǎn)稱cfac）第一號(hào)（sfac1，1978）指出，“財(cái)務(wù)報(bào)告的首要目標(biāo)是為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供作出理性投資、信貸及相似決策所需的有用信息”。在這里，fasb強(qiáng)調(diào)“理性”一詞，這和投資決策理論的假設(shè)前提相一致，即那些選擇最大期望效用的決策者，才被稱為理性的。同時(shí)，此目標(biāo)中認(rèn)為，這些投資決策同時(shí)適用于現(xiàn)有和潛在的投資者，即財(cái)務(wù)報(bào)告不僅應(yīng)提供有用的信息給公司內(nèi)部現(xiàn)存的投資者，而且必須將信息公布于市場(chǎng)，因?yàn)闈撛诘耐顿Y者也是依靠當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告的利好或利空消息對(duì)未來(lái)作出合理的預(yù)測(cè)，以決定是否購(gòu)買。

如前所述，對(duì)投資者而言，有用的信息是指有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的信息，也就是有助于估計(jì)未來(lái)投資回報(bào)的信息。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)在sfaci財(cái)務(wù)報(bào)告的第二個(gè)目標(biāo)上，即“為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供有助于他們?cè)u(píng)估從股利或利息中取得的預(yù)期現(xiàn)金收入的金額、時(shí)間分布和不確定性的信息?！笔紫?，從股利和利息中取得的現(xiàn)金收入是總收益的一部分（見表三）。其次，第二個(gè)目標(biāo)指出，投資者需要評(píng)估預(yù)期收益的“金額、時(shí)間分布和不確定性”，雖然這里所用的術(shù)語(yǔ)不同，但同樣被認(rèn)為相關(guān)于未來(lái)收益的期望價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求

如果說(shuō)財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規(guī)范了信息需求的數(shù)量，那么對(duì)信息質(zhì)量的要求則是從質(zhì)上提出了信息要滿足使用者決策的標(biāo)準(zhǔn)，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對(duì)自己回報(bào)預(yù)測(cè)有價(jià)值的產(chǎn)品。這種特征的關(guān)鍵在于相關(guān)性和可靠性。

根據(jù)sfac2的定義，所謂相關(guān)的會(huì)計(jì)信息是指，能夠通過(guò)幫助使用者預(yù)測(cè)過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)事件的結(jié)果，或堅(jiān)持或更正先前預(yù)期而在決策中起作用的信息。相關(guān)的信息必須同時(shí)具備及時(shí)性、預(yù)測(cè)價(jià)值和反饋價(jià)值。換句話說(shuō)，當(dāng)信息能幫助報(bào)告使用者預(yù)測(cè)事件（例如未來(lái)盈利能力）時(shí)，它是相關(guān)的。就我們?cè)诘谝徊糠炙劶暗耐顿Y決策理論而言，我們注意到，投資者的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)主要取決于期末股價(jià)、期間股利以及概率判斷。毫無(wú)疑問，這是面向未來(lái)的信息，即公司所提供的信息越接近未來(lái)，其預(yù)測(cè)的未來(lái)結(jié)果也越精確，這就引發(fā)了要求以公允市價(jià)代替歷史成本的問題，因?yàn)楹笳咴趯?duì)投資者未來(lái)預(yù)期有更大的相關(guān)性。特別地，隨著衍生金融工具的大量應(yīng)用，投資者不確定因素的增多，風(fēng)險(xiǎn)變得更加難以度量，甚至某些金融機(jī)構(gòu)已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但以歷史成本反映的財(cái)務(wù)報(bào)告仍顯示“良好”或“健康”的報(bào)告凈收益。（黃世忠，1997）這就誤導(dǎo)了投資者對(duì)于未來(lái)盈利能力的概率判斷。

然而，fasb雖然陸續(xù)了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)公允價(jià)值披露的準(zhǔn)則（包括sfas105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然堅(jiān)持歷史成本在預(yù)測(cè)未來(lái)收益中的重要地位。原因有二，一是在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，歷史成本信息并非與決策毫不相關(guān)，只是相關(guān)度的問題。過(guò)去業(yè)績(jī)和未來(lái)前景之間存在某種聯(lián)系，這種聯(lián)系可以通過(guò)表一中的信息系統(tǒng)形象地表達(dá)。該表提供了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告信息（gn或bn）和決定未來(lái)投資收益的未來(lái)導(dǎo)向事件（高盈利能力或低盈利能力）之間的概率關(guān)系。

二是歷史成本更具可靠性。sfac2認(rèn)為，為了可靠，信息必須如實(shí)表述且具有可驗(yàn)證性并保持中立。當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告信息由于管理當(dāng)局的誤導(dǎo)而變得有偏倚時(shí)，必然造成投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期的失誤，則信息就不再譽(yù)為真實(shí)和可驗(yàn)證的，即缺乏可靠性。歷史成本由于以過(guò)去的交易和事項(xiàng)為基礎(chǔ)而更具可驗(yàn)證性，并減少管理當(dāng)局人為因素的影響，因而更具可靠性。

讓我們回到表一中，運(yùn)用投資理論中的信息系統(tǒng)，能更準(zhǔn)確地描述相關(guān)性和可靠性之間的關(guān)系。根據(jù)表一，不難看出，相關(guān)的信息系統(tǒng)的主對(duì)角線概率越高（0.80，0.90），意味著現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告信息和公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況之間的聯(lián)系越緊密，越有利于甲對(duì)公司將來(lái)股價(jià)及分紅的可能性作出合理判斷，越和甲的決策息息相關(guān)?？煽康男畔⑾到y(tǒng)的主對(duì)角線也很高。準(zhǔn)確性是可靠性的重要組成?？煽康呢?cái)務(wù)報(bào)告有較高的準(zhǔn)確度，即少波動(dòng)，它使得預(yù)測(cè)相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)狀況和收益的把握加大。對(duì)每一種事件而言，主對(duì)角線概率越大，波動(dòng)越小?？梢姡嚓P(guān)性和可靠性對(duì)信息含量的有用性均必不可少。在理想狀態(tài)下，可使主對(duì)角線等于1，即財(cái)務(wù)信息完全相關(guān)和可靠。而在實(shí)現(xiàn)中，往往需要在相關(guān)性和可靠性之間進(jìn)行均衡。比如，對(duì)a公司而言，可以通過(guò)改變歷史成本為公允價(jià)值計(jì)量其資本資產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致相關(guān)性的提高和可靠性的降低，即主對(duì)角線概率增加，而副對(duì)角線概率的減少。這使得相關(guān)性和可靠性有時(shí)存在此消彼長(zhǎng)的情形。如何合理處理好二者間的關(guān)系，達(dá)到相關(guān)和可靠的優(yōu)化，向來(lái)是會(huì)計(jì)界的難點(diǎn)之一。這正是投資決策理論帶給財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的啟示。

參考文獻(xiàn)：

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②葛家澍主編：《中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》，遼寧人民出版社1997年。

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⑦黃世忠，《公允價(jià)值會(huì)計(jì)：面向21世紀(jì)的計(jì)量模式》，《會(huì)計(jì)研究》1997年第12期。

⑧william r.scott: “financial accounting theory ”,prentice hall in.1997.

注釋：

第9篇：金融產(chǎn)品投資方案范文

[摘 要] 根據(jù)目前調(diào)查，銀行理財(cái)產(chǎn)品可降低風(fēng)險(xiǎn)，期限較短，逐步發(fā)展成為上市公司閑置投資的首選，根據(jù)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的賬務(wù)報(bào)表顯示，目前資金管理部門準(zhǔn)則沒有明確提及。此篇將會(huì)闡述上市公司在購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)需要注意的問題，根據(jù)有關(guān)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)水平進(jìn)行估測(cè)，就上市公司所購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品做出評(píng)估和分析。

[關(guān)鍵詞] 上市公司；閑置資金；銀行理財(cái)產(chǎn)品

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 05. 023

[中圖分類號(hào)] F275；F276.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2017）05- 0041- 02

1 上市公司購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀

目前，銀行理財(cái)產(chǎn)品是企業(yè)家對(duì)理財(cái)、投資的一種常見理財(cái)方式，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，理財(cái)產(chǎn)品需求越來(lái)越大，據(jù)調(diào)查大部分的銀行理財(cái)產(chǎn)品占預(yù)期年收益總比重的40%至50%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行一年的存款利息，為能得到更多的便利在購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)將資金存在銀行的活期賬戶里，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品成為了上市公司中最熱門的投資種類。

2 上市公司閑置資金的產(chǎn)生

籌集資金和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是上市公司主要的資金來(lái)源，在此過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，在上市公司中對(duì)于固定資產(chǎn)以及資本投資等相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行之前，會(huì)有大量的閑置資金，一般閑置資金的來(lái)源分為以下幾種情況：在企業(yè)中募集的項(xiàng)目資金中多余的以及暫時(shí)不需要的資金；在銀行中的長(zhǎng)短期貸款；長(zhǎng)短期融資券等金融活動(dòng)所累積的資金。企業(yè)需要制訂一個(gè)合理的融資方案，使融資方案與資金使用期限量保持一致，對(duì)于閑置的資金可以在合理的安排下進(jìn)行理財(cái)管理，可以達(dá)到增加財(cái)務(wù)收入的目的。

3 理財(cái)投資方式

根據(jù)上市公司的發(fā)展情況來(lái)說(shuō)，閑置資金只占財(cái)務(wù)總比重的小部分，閑置資金是上市公司持有的自由資金，是沒有限制范圍的，為此國(guó)家對(duì)于涉及銀行貸款和募集資金的使用，會(huì)采取嚴(yán)格的管理和控制規(guī)定，對(duì)于上市公司對(duì)閑置資金的使用有以下明確規(guī)定：一是在合理運(yùn)用閑置資金的情況下確保規(guī)范性，在規(guī)則的基礎(chǔ)上靈活運(yùn)用閑置資金，根據(jù)中國(guó)《上市公司監(jiān)管指引條例―上市公司資金募集管理及其使用監(jiān)督辦法》中要求在確保閑置資金的安全使用以外，還要開展正常的募集投資項(xiàng)目，二是保證資金的流動(dòng)安全性，募集資金以及資金回收的安全性是可以控制的，為保證資金的安全流動(dòng)，要將對(duì)外投資金額進(jìn)行按時(shí)、足額收回，還需根據(jù)投資的自身風(fēng)險(xiǎn)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)能力，在承受風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)還能爭(zhēng)取一定的資金效益。

4 關(guān)于上市公司限制資金購(gòu)買銀行產(chǎn)品的幾點(diǎn)建議

4.1 當(dāng)前上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的賬務(wù)報(bào)表及處理方式

現(xiàn)在由于理財(cái)產(chǎn)品多具有風(fēng)險(xiǎn)性，大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品是不保本的，也沒有公開市場(chǎng)的正常報(bào)價(jià)，所以有業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)認(rèn)為在購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)可以提供售金融資產(chǎn)值，可以提供參考。然而，在上市公司中的財(cái)務(wù)處理方面卻大不相同，除了提供售金融資產(chǎn)值以外，絕大多數(shù)的上市公司是將銀行理財(cái)產(chǎn)品歸入財(cái)務(wù)流動(dòng)總資產(chǎn)當(dāng)中，如果上市公司進(jìn)行了某些銀行的交易性資產(chǎn)投資，在年末進(jìn)行財(cái)務(wù)總結(jié)時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表中存在較大的金額差距，對(duì)于這一問題的解決辦法是確定資產(chǎn)流動(dòng)情況，在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上明確指出其他流動(dòng)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表，在理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)置的同時(shí)銀行會(huì)⑵淥資產(chǎn)流動(dòng)余額作為閑置資金和暫時(shí)閑置資金募集購(gòu)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品。

4.2 增強(qiáng)上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

改變舊的理財(cái)觀念，尤其是陳舊的理財(cái)觀念“寧做雞頭不做鳳尾”，不論市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和缺乏調(diào)研調(diào)查，只認(rèn)為有產(chǎn)品就不怕銷量。其次就是要改變企業(yè)的從眾心理，避免出現(xiàn)當(dāng)前哪里的產(chǎn)品好就換做那種產(chǎn)品，沒有企業(yè)的產(chǎn)品風(fēng)格，為此還給設(shè)備帶來(lái)了巨大壓力，要更換不同的設(shè)備，選擇不同的技術(shù)，為此遭受一系列不適的反應(yīng)，同樣也給上市公司提了個(gè)醒，對(duì)于理財(cái)投資產(chǎn)品是要尋找適合屬于自身發(fā)展的融資方式，不能盲目跟風(fēng)，要將融資效益最大化，了解市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，做到合理融資理性投資。

4.3 建立健全財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提條件是構(gòu)建一個(gè)有效穩(wěn)定的空間，在構(gòu)建有效穩(wěn)定的空間需要注意的是要及時(shí)了解企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，結(jié)合公司的財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)估與預(yù)測(cè)未來(lái)的資金效益，還需建立健全財(cái)務(wù)的預(yù)警機(jī)制，提高防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，也可避免在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上手無(wú)足措，無(wú)法應(yīng)對(duì)的情況。要根據(jù)每個(gè)公司的發(fā)展情況制定相關(guān)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，但必須要遵守三個(gè)準(zhǔn)則：實(shí)用、簡(jiǎn)便、適用。根據(jù)這幾大準(zhǔn)則建立實(shí)施一個(gè)可行的方案，助于公司財(cái)務(wù)效益收入，當(dāng)然，還應(yīng)結(jié)合客戶的相關(guān)評(píng)價(jià)情況和合同審批制度歸入管理財(cái)務(wù)方案。

4.4 嚴(yán)格遵循銀行融資規(guī)則

上市公司之所以運(yùn)用閑置資金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品是為了獲得高于銀行利息回報(bào)，市場(chǎng)上一般不會(huì)出現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品不屬于金融資產(chǎn)的交易物。銀行理財(cái)產(chǎn)品一般不會(huì)活躍于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，為確保收益的理財(cái)產(chǎn)品不屬于儲(chǔ)蓄金額，銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有明確的標(biāo)出，會(huì)區(qū)別于投資和儲(chǔ)蓄關(guān)系，因銀行對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品具有不確定性，銀行將預(yù)期收益作為銀行理財(cái)產(chǎn)品中的模擬收益，確保銀行金融融資的風(fēng)險(xiǎn)。金融企業(yè)發(fā)放的貸款項(xiàng)目主要是貸款與應(yīng)收款，這是企業(yè)通過(guò)商品銷售以及提供勞務(wù)作為相關(guān)媒介所形成的契約關(guān)系，因此貸款和應(yīng)收款在市場(chǎng)上沒有報(bào)價(jià)也不會(huì)活躍于市場(chǎng)，對(duì)此銀行采取相應(yīng)的“貸款和應(yīng)收款”作為銀行融資規(guī)則。

4.5 上市公司應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)成本管理，提升經(jīng)營(yíng)管理水平

上市公司的發(fā)展具有多元性，受到各方面的因素影響，加強(qiáng)對(duì)公司的財(cái)務(wù)管理是公司管理者需著重注意的，在關(guān)注的同時(shí)應(yīng)探索更好的方法確保提高銀行效益。在看似不是管理環(huán)節(jié)的時(shí)候，更加要注重管理，科學(xué)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理者首要遵循的條件之一，在發(fā)展的過(guò)程中要將評(píng)估與預(yù)算相結(jié)合，科學(xué)合理管理企業(yè)財(cái)務(wù)，利用財(cái)務(wù)報(bào)表和現(xiàn)有、歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、預(yù)測(cè)，在預(yù)算同時(shí)應(yīng)該還需制定相關(guān)管理計(jì)劃，排查管理中所存在的漏洞，在資金的運(yùn)營(yíng)與比對(duì)下要將企業(yè)資產(chǎn)效益最優(yōu)化，利用理財(cái)平臺(tái)，推廣企業(yè)資金流轉(zhuǎn)運(yùn)作，還需要管理成本效益，減少資金投資風(fēng)險(xiǎn)，就可以實(shí)現(xiàn)促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)提高。

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