民營企業(yè)直接融資精選(九篇)

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第1篇：民營企業(yè)直接融資范文

摘 要:處于初創(chuàng)時期的中小民營企業(yè),其內(nèi)源融資渠道單一,且籌資成本較低,而到了發(fā)展時期,其外源融資渠道增多,但融資成本較高。改善中小企業(yè)融資困境,應提高自身的管理能力和競爭能力,同時,政府應完善中小企業(yè)融資的扶持性政策,優(yōu)化資金融通市場。

關鍵詞:中小民營企業(yè);融資;發(fā)展;政策

中圖分類號:F830.9文獻標識碼:A文章編號:16723198(2009)22015002

0 前言

20世紀90年代以來,民營經(jīng)濟成為我國經(jīng)濟增長最具有活力的主導因素,民營經(jīng)濟已成為國民經(jīng)濟的重要組成部分。然而,金融部門對民營經(jīng)濟的金融支持非常有限,民營經(jīng)濟融資渠道主要為內(nèi)源融資或地方政府金融安排。內(nèi)源融資的金融安排只適用于民營經(jīng)濟的初創(chuàng)時期,當企業(yè)發(fā)展進入追求技術進步與資本密集的階段后,需新的金融安排。我國中小企業(yè)在發(fā)展中面臨多方面的困難,其中資金不足是困擾企業(yè)發(fā)展的核心問題,這一問題能否有效解決不僅關系到中小民營企業(yè)的健康發(fā)展,更直接影響到國民經(jīng)濟既定目標的實現(xiàn),而中小企業(yè)融資難的原因是多重的、復雜的,文章通過找出并分析其產(chǎn)生的主要原因,提出要解決資金不足的困難應采取的對策。

1 民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀

民營企業(yè)的資金來源有內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)通過一定方式在自身內(nèi)部進行資金的融通,這是企業(yè)長期融資的重要來源,是企業(yè)不斷將自己的儲蓄轉化為投資的過程。內(nèi)源融資主要包括兩個方面:一是業(yè)主的投入。據(jù)調查,有90%的初始資金來自于共同創(chuàng)業(yè)的成員、家族成員或者朋友。而且企業(yè)規(guī)模越小,業(yè)主投入所占比重越大。二是企業(yè)自身盈余。在企業(yè)經(jīng)過一定發(fā)展后,其自身盈余留存所占比重增加。外源融資廣義上是指不同資金持有者之間資金的流通,具體到某一企業(yè)則是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金,使之轉化為自己投資的過程。外源融資包括直接融資和間接融資,直接融資是通過向社會發(fā)行股票或債券從資本市場獲得資金,但在民營企業(yè)中比例都非常低。間接融資是通過金融機構充當信用媒介獲得資金。企業(yè)規(guī)模越大,銀行、信用社貸款所占比例就越高。此外,非正規(guī)渠道諸如非法集資也大量存在,企業(yè)往往以高出銀行、信用社貸款利率一倍至數(shù)倍的利息進行民間借貸,這在小型企業(yè)所占比重。我國民營企業(yè)的融資困境與我國的制度環(huán)境息息相關,但更為關鍵的是民營企業(yè)自身的因素。

2 民營企業(yè)融資困境成因分析

2.1 企業(yè)自身的問題

民營企業(yè)規(guī)模小,資金不足,償債能力弱,缺乏信用基礎是擺在眼前的缺點,但究其原因,是落后的思想和錯誤的經(jīng)營體制所導致的。

(1)民營企業(yè)用人的思想觀念落后。

目前,相當數(shù)量的民營企業(yè)觀念落后。其直接后果是導致企業(yè)發(fā)展動力不足,發(fā)展目標不明,發(fā)展步伐減緩,發(fā)展規(guī)模層次難以健康拓展,發(fā)展理念難以及時提升。如果再加上社會體制、環(huán)境等因素的負面影響,傳統(tǒng)道德觀念的束縛,以及自身知識、素質、能力、見識、修養(yǎng)等因素的制約,這種錯誤觀念所導致的隱性危機日漸嚴重。

(2)民營企業(yè)經(jīng)營體制帶來的風險性。

民營企業(yè)規(guī)模大小不一,技術水平參差不齊,經(jīng)營不確定性高,市場競爭中的脆弱性表現(xiàn)出了高倒閉率,經(jīng)營風險相對較大,因此,信用評級低者也居多。另外,大多數(shù)民營中小企業(yè)會計核算不規(guī)范,會計信息缺乏透明度,缺少審計部門確認的財務報告,銀行難以相信營企業(yè)財務狀況的真實性,人為加劇信息的不對稱性,造成銀行“懼”貸,民營企業(yè)“難”貸的直接后果,增加了貸款的難度。

2.2 外部金融制度環(huán)境的問題

國有銀行商業(yè)化后,更多的只是組織形式的變化,而其經(jīng)營觀念、職能及運作方式等方面并未徹底改變。當國有商業(yè)銀行利潤最大化目標與國家經(jīng)濟增長目標相悖時,政府會出面干預,引導經(jīng)濟增長。這時國有商業(yè)銀行的信貸決策行為就是被動的,出現(xiàn)了貸款向國有企業(yè)一邊倒的傾向,有的地方長期以來對民營企業(yè)的貸款不足其貸款總額的十分之一。這種多年形成的“公”與“私”大不相同的根深蒂固的偏見使相當一部分民營企業(yè)特別是民營中小企業(yè)很難獲得來自政府金融機構的支持。

證券市場的建立可以促進社會性融資,還可分散一定的金融風險。為了給企業(yè)提供一種新的融資渠道.把由信貸市場提供的貨幣性金融支持轉換為由股票市場提供的證券性金融支持,國家組建了證券交易市場,并出臺相關政策。但民營企業(yè)特別是民營中小企業(yè),一般規(guī)模較小,很難達到法律規(guī)定的證券市場融資最低限額。這樣大部分民營企業(yè)就被排斥在證券市場籌資的行列之外。即使有上市融資資格的民營企業(yè)也因與國有企業(yè)具有不同的成本而對股票籌資望而卻步。國有企業(yè)資本結構中,它的成本可由外部消化。而民營企業(yè)的資本大多為自有.成本只能由內(nèi)部消化,過高的成本使民營企業(yè)很難進入證券市場。

2.3 融資困境中的信息不對稱問題

民營企業(yè)資金需求主要是在創(chuàng)業(yè)起步階段、大規(guī)模投資階段、爭取壟斷產(chǎn)品市場時期和以債還債的債務銜接環(huán)節(jié)。但銀行貸款并不與此配套。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營旺盛時期一般能得到全額的信貸滿足;經(jīng)營平穩(wěn)時期,也可在抵押擔保額度內(nèi)受貸。但企業(yè)經(jīng)營狀況下滑時,銀行首先要保全資金.即使虧損的企業(yè)出現(xiàn)轉機,銀行也常是趁機收回逾期貸款,企業(yè)埋怨銀行“薄情”。銀行的這種經(jīng)營行為也是符合資金安全和效益為先的經(jīng)營原則,問題出在銀行業(yè)務經(jīng)營能力與經(jīng)營理念的矛盾上。

3 民營企業(yè)走出融資困境的對策分析

3.1 民營企業(yè)自身經(jīng)營思想和觀念的轉變

我國很多的中小企業(yè)還具有明顯的家族特色,用人方面任人唯親,家族成員占據(jù)重要管理崗位,決策上獨斷專行。鑒于此,中小企業(yè)應走產(chǎn)權主體多元化的道路,按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實行公司制改造,解除家族制對其發(fā)展的束縛,進行所有權結構調整,引入優(yōu)秀的管理人才,提高經(jīng)營效率,降低經(jīng)營風險。這樣才能提高信用水平,增強融資能力。

3.2 借鑒國際經(jīng)驗,緩解民營企業(yè)融資難題

資金短缺是世界各國民營企業(yè)發(fā)展普遍面臨的突出問題之一。為此,許多發(fā)達國家普遍采取各種政策來幫助民營企業(yè)解決資金匱乏問題,并取得了良好效果。這對于緩解我國民營企業(yè)融資困境具有良好的借鑒意義。國外在這方面的成功經(jīng)驗主要有:(1)以優(yōu)惠政策鼓勵民營企業(yè)的發(fā)展。這些優(yōu)惠政策包括開業(yè)優(yōu)惠、資金援助、稅收優(yōu)惠、咨詢和培訓的優(yōu)惠、鼓勵采用新技術、開發(fā)新產(chǎn)品、在資金方面支持企業(yè)對基礎階段和應用階段的技術進行研究開發(fā)等。(2)采取多種措施,從根本上提高民營企業(yè)層次。政策的著力點在于提升民營企業(yè)結構層次,改變民營企業(yè)在經(jīng)營活動中的劣勢。(3)政府提供必要的公共產(chǎn)品,建立為民營企業(yè)服務的信用擔保體系和信息服務體系。由于這兩類服務具有非盈利性和非排他性的特點,因此主要由政府提供。(4)積極發(fā)展中小金融機構,為中小企業(yè)提供貸款。(5)中央與地方政府共同承擔責任,為企業(yè)提供支持,盡量為中小企業(yè)提供融資便利。

3.3 擴展直接融資,構建多元化的民營企業(yè)融資渠道

資本市場作為經(jīng)營資本的專門市場,面對差別很大的企業(yè)和對風險、收益持有不同心態(tài)的投資者,應該是多層次的。順應民營企業(yè)快速發(fā)展的需要,對民營企業(yè)逐步開放資本市場,開辟直接融資渠道,建立一個多層次資本市場,對于緩解民營企業(yè)融資困境具有重要意義。因此,可以通過構建多元化的民營企業(yè)融資渠道來化解我國民營企業(yè)的融資難問題。我們應該采取有力措施,提高民營企業(yè)直接融資能力。加快市場的發(fā)展,為民營企業(yè)融資提供服務平臺,鼓勵、扶持民營企業(yè)進入資本市場,通過發(fā)行股票來籌集經(jīng)營資金,并允許其上市交易或進行場外交易;創(chuàng)新設計出適應民營企業(yè)融資需求的債券品種,允許技術型、長線型、出口替代型以及大型基礎設施、涉及社會重大利益的民營企業(yè)發(fā)行自己的債券,并允許流通轉讓;大力發(fā)展銀行貸款以外的其他金融業(yè)務,如銀行承兌匯票、銀行本票、信用證、保函以及商業(yè)匯票等。此外,設立民營企業(yè)發(fā)展基金。目前,由于實行財政預算分級管理體制,地方政府在安排財政支出時,可按一定比例,提取民營企業(yè)發(fā)展基金,主要用于為民營企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)、新技術應用,設備更新和擴大再生產(chǎn),提供貸款貼息和擔保。

3.4 加大金融改革和創(chuàng)新步伐,減少信息不對稱適應民營企業(yè)融資需求

在金融企業(yè)產(chǎn)權制度上,我國國有金融成分一直在金融業(yè)中占絕對地位。由于金融是經(jīng)濟領域中對政治影響最直接的行業(yè),因此,政府在對待金融產(chǎn)權制度創(chuàng)新時表現(xiàn)得謹慎有余。所以,加快改革和創(chuàng)新現(xiàn)有的金融制度顯然是我國金融制度變遷遠離低效率狀態(tài)的有效手段。首先,加快國有銀行以股份制為主的綜合改革的步伐,完善金融產(chǎn)權制度,深化股份制銀行的改革,健全公司治理結構。其次,推進金融機構體系創(chuàng)新。應在金融領域放松管制,促進金融深化,培育產(chǎn)權明晰的中小銀行,發(fā)展多樣化、分工合作的金融服務體系。其中主要是大力發(fā)展地方性中小金融機構。

地方性中小金融機構包括城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、地方性中小企業(yè)產(chǎn)權交易市場、中小企業(yè)債券市場和地方性風險投資公司。中小金融機構擁有為中小企業(yè)提供服務的信息優(yōu)勢,有助于解決存在于中小金融機構與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題。

4 結語

隨著我國經(jīng)濟的進一步市場化,我國的民營經(jīng)濟必然會在我國的國民經(jīng)濟系統(tǒng)中占據(jù)越來越重要的地位。在直接融資方面,消除所有制的歧視,民企國企一視同仁,發(fā)展擔保體系,以減少信息不對稱所帶來的風險,發(fā)展民營銀行,調動民間資本。同時構建多層次資本市場為主體的直接融資體系,降低民營企業(yè)的在A板市場上的上市門檻,積極推進二板市場的建立,發(fā)行企業(yè)債券,以推進民營企業(yè)的直接融資。

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第2篇：民營企業(yè)直接融資范文

民營企業(yè)“融資難”的局面是多種因素造成的，既有民營企業(yè)自身發(fā)展不足的原因，也有金融制度和政策限制的因素。

首先，部分民營企業(yè)信譽、形象欠佳，使銀行對民營企業(yè)態(tài)度冷淡。我國早期的民營企業(yè)是在傳統(tǒng)體制的邊緣和縫隙中成長起來的,經(jīng)營者多為工人、農(nóng)民、小商販或供銷人員,很多是政策催生,他們?nèi)狈ΜF(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者的理念,執(zhí)行的是家族壟斷的產(chǎn)權制度、隱私式的財務會計制度、任人惟親的人事制度和家長式的治理制度,企業(yè)形象先天不足。從財務來看,不同程度地存在資料不全、數(shù)據(jù)失真、信息失實的問題；從抵押來看,明顯薄弱；從經(jīng)營手段審視，粗放、技術落后、設備陳舊。甚至一些民營企業(yè)為急于完成資本原始積累而不擇手段,從而失去誠信,敗壞了民企整體信譽。中國人民銀行研究局焦璞先生提供了一個數(shù)據(jù),60%以上民營企業(yè)的信用等級是3B或者3B以下的等級，銀行難免對其謹小慎微,貸款自然舉步維艱。

其次，我國金融業(yè)市場化程度低，民營企業(yè)資本市場直接融資受到方方面面的限制。我國現(xiàn)行證券市場設立的初衷，主要是為了解決國有大中型企業(yè)面向社會公眾直接融資問題，入市門檻較高。2005年10月通過修訂的《證券法》和《公司法》規(guī)定,企業(yè)發(fā)行股票上市時發(fā)行前股本總額不少于3000萬元人民幣；企業(yè)發(fā)行債券時股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元。一般民營企業(yè)，特別是廣大中小型民營企業(yè)是不能進入現(xiàn)行證券市場直接融資的。

解決民營企業(yè)融資難問題最終仍然需要以市場化的方式解決，因此，完善資本市場，引導資金資源的有效配置，是為民營企業(yè)拓寬融資渠道的重要方式。私募股權基金的出現(xiàn)，無疑為民營企業(yè)融資提供了新的工具。

私募股權投資，簡稱PE（PrivateEquity），是指按照投資基金運作方式，直接對非上市實業(yè)企業(yè)進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。在我國，私募股權基金也被稱為產(chǎn)業(yè)投資基金?！懂a(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》將產(chǎn)業(yè)投資基金定義為“一種對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經(jīng)營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等實業(yè)投資?！彼侥脊蓹嗷鹨话阃顿Y期限較長，投資期限通常為3～7年，所以說它是民營企業(yè)融資的最佳途徑之一。

首先,私募股權基金的迅速壯大為民營企業(yè)融資提供了先決條件。近年來，通過各方面的努力，《信托法》的頒布，《公司法》、《證券法》以及《合伙企業(yè)法》的修改，基本消除了各類私募股權基金及產(chǎn)業(yè)投資基金設立與運作的法律障礙，發(fā)展私募股權市場的條件有了很大的改觀。資本市場監(jiān)管機制的不斷完善，信息披露和監(jiān)管更加透明，以及創(chuàng)業(yè)板即將設立，使大批機構投資者不斷涌入到直接股權投資市場中來。目前，在私募股權基金中，不僅有凱雷、軟銀、鼎輝、清科等國內(nèi)外著名私募股權基金的身影，保險公司、社?；鸬葟馁Y產(chǎn)配置和提高收益的要求考慮，也開始進軍私募股權投資領域，政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等金融機構從探索綜合經(jīng)營提高競爭力的角度，在政策逐漸放寬的情況下，積極開展直接股權投資試點，甚至豐富的民間資本也積極地參與到私募股權基金的運作中來。經(jīng)過近一年多來的暴發(fā)性增長，中國的私募股權基金擁有的資金規(guī)模已經(jīng)很大，大規(guī)模的資金為民營企業(yè)在資本市場直接融資提供了豐富的資金來源。

第3篇：民營企業(yè)直接融資范文

其次，加強信用基礎建設，對民營企業(yè)實行信用評級制度，建立規(guī)范化的企業(yè)資信評估體系。為了溝通銀企之間的借貸通道，使擔保機構能按民營企業(yè)信用提供擔保，引導和促使資金流向信用好的民營企業(yè)，可以設想把民營企業(yè)、銀行和參與信用評估的中介機構三個方面共同作為信用主體，把經(jīng)營信用、資本信用、質量信用、完稅信用和個人行為信用五個方面作為信用制度的主要內(nèi)容，通過對民營企業(yè)基本情況和不良記錄的收集，建立民營企業(yè)資信檔案和企業(yè)經(jīng)營信譽檔案；建立以信用登記、信用評估、風險預警、風險管理、風險分散等為主要環(huán)節(jié)的信用制度，將民營企業(yè)經(jīng)營者的個人信用、企業(yè)信用與銀行審貸、信用擔保機構有機地結合起來；通過信用評估機構或擔保機構對民營企業(yè)和信用等級評估，提高其資信透明度；然后再由銀行或擔保機構根據(jù)評估報告決定對民營企業(yè)的放貸與否和放貸額度。

2建立民營企業(yè)的信用擔保基金，促進民營企業(yè)融資的良性循環(huán)

擔保基金是專項用于履行保證責任時代為清償銀行貸款的資金，是一種商品范疇、市場機制、企業(yè)行為、符合國際慣例和中國法律的新型的商業(yè)性擔保公司個人消費貸款。擔?；鹂梢杂蓛刹糠炙M成：一是啟動資金，是由政府出資的鋪底。這部分資金不在于多少，但必不可少，它體現(xiàn)了政府的支持，同時也使會員企業(yè)增強了對擔保機構的信任度和信心。二是會員企業(yè)繳納的保證金。這是會員企業(yè)以資金形式體現(xiàn)對自身信用的保證和承諾，同時也是與其貸款申報數(shù)額掛鉤的基數(shù)。要形成科學的約束和風險防范機制，必須注意把握好四個環(huán)節(jié)：一是擔保基金必須全部存入銀行；二是擔保貸款放大倍率必須限制在擔保資金的5-10倍；三是嚴格按照標準選擇企業(yè)和擔保項目；四是加強評估，控制風險代償率。

民營企業(yè)的信用擔保基金是非營利性的，要保持其可持續(xù)性，既要規(guī)范管理，回避決策風險，又要持續(xù)注入資金，保持一定的規(guī)模，要實行信用擔保基金的“資金來源多元化、組織形式多樣化、風險分散社會化和約束機制有效化”，不斷為成長性強、具有較強競爭力的科技型、知識型、特色型民營企業(yè)服務，支持民營企業(yè)的改革與發(fā)展。采用“政府為主社會為輔，多元募集滾動發(fā)展”的方針，通過政府投入、受保企業(yè)風險保證、擔保機構多方籌集和經(jīng)營效益補充等途徑來籌集資金；按照“誰出資誰受益”的原則，做到約束機制有效化；調動和組織社會資源共同解決民營企業(yè)貸款難、擔保難的問題，避免將風險全部轉嫁到政府特別是財政的弊端，使得風險分散社會化。

信用擔保是高風險行業(yè)，擔保機構應該注意探索和設計一種合理的架構，建立科學的內(nèi)部約束機制和風險防范機制，采取措施識別、防范、控制和分散風險，把可能形成的損失控制在可能承受的范圍內(nèi)。根據(jù)目前中國民營企業(yè)擔?；饘嵤┻^程中的經(jīng)驗，可設立代償損失的目標預警、受保企業(yè)的信用記錄、受保企業(yè)的風險擔保與反擔保、對受保企業(yè)的生產(chǎn)運行狀況和財務狀況實行運行監(jiān)測、對到期和逾期的擔保貸款進行債權追償?shù)取Ｃ駹I企業(yè)擔?；鹱罱K體現(xiàn)在促進民營企業(yè)發(fā)展、增加就業(yè)和提高財政收入等社會效益上，因此還要確定合理的民營企業(yè)信用擔保的績效評價指標、允許代償比例和后續(xù)資金。

3暢通融資渠道，積極推動民營企業(yè)直接融資

利用上市公司載體，開展資本運營，通過配股、增發(fā)、股份制改造和規(guī)范上市、債轉股等資本運作手段，鼓勵具有科技含量、高成長性和良好的運行管理機制的民營企業(yè)直接在證券市場上獲取資金，促進直接融資。另外，保險公司通過購買證券投資基金間接進入證券市場，形成了資金的擴容，提高了股市的擴容速度。這種情況無疑是民營企業(yè)進入資本市場直接融資以解決“資金饑餓癥”的良好契機，是中國金融市場從資金供給角度對民營企業(yè)直接融資的支持。

在股權融資方面，首先要合理利用創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場，又稱為“二板市場”，是資本市場的一個組成部分，是中小型企業(yè)，尤其是高增長性企業(yè)融資的主要場所。目前美國納斯達克、英國AIM等“二板市場”已成為世界高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風向標?！岸迨袌觥辈粌H能使小企業(yè)通過資本市場得到足夠的發(fā)展資金，更重要的是，現(xiàn)代資本市場一整套嚴格的監(jiān)管和風險保障措施，可以幫助小企業(yè)迅速進入規(guī)范化的管理和運營狀態(tài)，從而大大提高小型企業(yè)的經(jīng)營素質和市場競爭力。其次采用境外借殼上市。小型企業(yè)可以針對企業(yè)產(chǎn)權結構單元化的弊端且又非改制的現(xiàn)實，盡快入主、兼并、控股一家經(jīng)營三年以上的定募公司，將小企業(yè)部分優(yōu)質資產(chǎn)轉入該公司，通過定募公司申請上市對小型企業(yè)來說可能是既廉價又簡捷的一種借殼上市方式，較為可行的就是到香港和納斯達克等上市，進行合并操作。民營企業(yè)可以通過直接改制，或者通過協(xié)議轉讓非流通股份控股上市公司，或者通過在二級市場收購上市公司流通股控股上市公司，或者采取逆向借殼等方式和渠道在股票市場直接籌資。同時，還要建立場外交易市場，完善金融監(jiān)管制度和游戲規(guī)則，提高金融運行的透明度。

在債務融資方面，近年來表外融資在企業(yè)經(jīng)營中迅速發(fā)展，目前企業(yè)中較為常見的表外融資方式是應收票據(jù)貼現(xiàn)，即企業(yè)以未到期的應收票據(jù)，通過背書手續(xù)，扣除一定利息來融通剩余資金的一種籌資方式。企業(yè)將應收賬款出售給信貸機構來籌集資金，并將賬款出售一事告知債務方，使其成為信貸機構的直接債務人，也是一種有效的表外融資手段。表外融資作為企業(yè)理財?shù)囊豁梽?chuàng)新，使企業(yè)籌資的靈活性大為增加，為企業(yè)提供了一個具有供應彈性和可供選擇的資金融通體系，使籌資工具、籌資方式多樣化，緩解了企業(yè)資金緊張的矛盾。同時，表外融資的發(fā)展使資金使用的功能界限被打破，民營企業(yè)可根據(jù)籌資的性質和理財狀況，改變籌資用途，靈活運用籌資，使經(jīng)營者獲得寬松的財務環(huán)境，積累創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，帶動企業(yè)經(jīng)營觀念的創(chuàng)新，但也應注意由此帶來的企業(yè)風險。另外，在債券融資方面，雖然受發(fā)行規(guī)模的嚴格限制，民營企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。但從發(fā)展趨勢來看，隨著企業(yè)經(jīng)營的合理合規(guī)、居民理財觀念的轉變、投資行為的成熟，居民投資企業(yè)債券的資金也會增多，民營企業(yè)肯定會有一個較好的債務融資前景。

股份合作制通過職工持股形式，融資本合作與勞動合作于一體，兼股份制與合作制之所長。既為企業(yè)開辟了一條新的融資渠道，緩解企業(yè)資金短缺的矛盾，又理順了企業(yè)的產(chǎn)權關系，提高了職工的生產(chǎn)積極性，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。股份制作為一種資本組織形式，通過清產(chǎn)核資、確認股權之后再進行招股、擴股，具有外部所有權融資、改善企業(yè)資產(chǎn)負債結構、有效配置社會資源等優(yōu)勢。

4構建民營企業(yè)金融服務體系

民營企業(yè)的發(fā)展呼喚中小銀行的出現(xiàn)，而中國目前為民營企業(yè)服務的金融機構還很少，隨著民營企業(yè)的制度改革，要為民營企業(yè)構建“貸款品種多樣化、融資手段多元化、服務范圍廣泛化”的金融服務體系，做到一般貸款與專項貸款服務相結合，實現(xiàn)貸款品種多樣化，除了按正常程序提供民營企業(yè)貸款外，還要根據(jù)不同類型、不同成長階段的民營企業(yè)的需求特點，提供以民營企業(yè)信用擔保為主的貸款，如收購兼并專項貸款、高新技術貸款、民營企業(yè)轉貸款、民營企業(yè)授信貸款等。將直接融資與間接融資相結合，實現(xiàn)融資手段多樣化，如引進中外合作民營企業(yè)投資基金、金融機構與技術產(chǎn)權交易所合作，來擴大融資渠道。金融服務與社會化服務相結合，實現(xiàn)服務范圍廣泛化，與民營企業(yè)服務中心有機結合，開展人才培訓、信息咨詢、技術支持、市場開拓、對外合作交流等活動，幫助民營企業(yè)健康發(fā)展，提高其資信。同時通過互聯(lián)網(wǎng)這一媒體跨越時間、空間的優(yōu)勢，與民營企業(yè)互動，幫助民營企業(yè)以最快速度獲取有用的信息，促進民營企業(yè)健康發(fā)展。要大力增進民間資金參與民營企業(yè)的金融服務，為民營企業(yè)提供融資及其他相關的金融服務，重點是支持創(chuàng)業(yè)型、擴展型民營企業(yè)的發(fā)展，并對民營企業(yè)實行貸款利率較低、期限較長、擔保要求較寬松的優(yōu)惠政策。

5探索建立風險投資機制

風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大活力的中小型企業(yè)中的一種權益資本。它不同于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務是采用提供服務，賺取服務費。而風險投資是采取購買企業(yè)資產(chǎn)，并參與管理使資產(chǎn)增值，最后通過出售所持有的資產(chǎn)（如股票）從而賺取利潤。風險投資把資金投向蘊藏著失敗風險的高科技項目及其產(chǎn)品開發(fā)領域，以期在促進新技術成果盡快商品化過程中獲得資本收益，一般多以投資基金方式運作，表現(xiàn)為以設立公司等組織形式來投資于未上市的新興中小型企業(yè)（尤其是高科技企業(yè)）的一種既承擔高風險又謀求高回報的資本形態(tài)，是一種有組織的中介方式。

科技型民營企業(yè)的發(fā)展，特別是它們的技術進步及科技創(chuàng)新，都離不開創(chuàng)業(yè)資本或風險資本的支持，離不開創(chuàng)業(yè)的文化，所以創(chuàng)業(yè)資本市場、風險投資機制、創(chuàng)新的文化環(huán)境都是發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)的重要推動力量。創(chuàng)業(yè)投資基金的拓展可通過以下幾個途徑：一是設立當?shù)剌^大規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金；二是利用國家下?lián)艿膭?chuàng)業(yè)投資基金；三是利用國際風險投資基金；四是設立專門以投資民營企業(yè)為目標的投資基金，支持更多的民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。小企業(yè)在發(fā)展初期，其創(chuàng)業(yè)資本來源于創(chuàng)業(yè)者的自有資本外，正式的和非正式的風險投資也是一個重要來源。要建立健全民間風險投資的法規(guī)、政策，啟動民間資金、建立風險投資基金，引導民間資本投資高新技術產(chǎn)業(yè)。這是實現(xiàn)民間資本增值和發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)、健全風險投資機制的一項雙贏選擇。

參考文獻：

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[2]彥彬.讓民間投資渠道更寬闊[N].陜西日報,2003-03-04.

第4篇：民營企業(yè)直接融資范文

關鍵詞 ：探討；民營企業(yè)；融資途徑

2011 年中國民營企業(yè)500 強的分析報告中顯示，在我們幾種所有制企業(yè)的發(fā)展速度來看，民營企業(yè)的發(fā)展速度要高于國有經(jīng)濟與外資經(jīng)濟的發(fā)展，民營企業(yè)的份額已占到我國GDP50%以上，已成為我們社會主義經(jīng)濟形式重要的組成部分。但是融資難問題仍然嚴重阻礙著大部分民營企業(yè)的發(fā)展。由于自身的缺陷和外部環(huán)境的因素民營企業(yè)遇到了很多問題，而融資困難的問題顯得尤為突出。民營企業(yè)融資難的問題是否能解決好直接影響著我國民營經(jīng)濟的發(fā)展，對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展也將會產(chǎn)生深遠的影響。本文將會探討一下民營企業(yè)的融資途徑。

一、良好的民營企業(yè)形象是融資的先決條件

企業(yè)的自身形象影響著融資能力的強弱。民營企業(yè)要不斷深化企業(yè)改革，明晰產(chǎn)權，權責明確，改革企業(yè)運營機制，不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，這是建設一個良好企業(yè)形象的基礎。在財務方面，民營企業(yè)要完善財務機制，清查會計賬目，提高財務的透明度并歡迎外界的查閱和審計，使投資者能隨時了解企業(yè)的財務信息，增加對企業(yè)的認可。提高自身的企業(yè)管理水平，這取決于企業(yè)內(nèi)部的管理。民營企業(yè)的現(xiàn)代化制度應隨著市場經(jīng)濟發(fā)展的需要而逐步完善，改革“家族式”企業(yè)使其正規(guī)化，使其成為適應現(xiàn)代化經(jīng)濟發(fā)展的有限責任公司或股份制企業(yè)，廣大民營企業(yè)應重視用人機制的完善，擯棄用人唯親的觀念，人力資源管理要跟上社會經(jīng)濟的發(fā)展，完善人事的調動和任免。并且民營企業(yè)要重視科技新產(chǎn)品的推廣，及時學習更新先進的技術和設備，提高工作效益。并且，加強民營企業(yè)管理者的專業(yè)素質建設十分關鍵。經(jīng)營管理人員和民營企業(yè)的出資人都應當具有較強法律觀念、社會公德和誠信意識。只有一個能持續(xù)盈利的誠信的并有還款意識的現(xiàn)代化的企業(yè)，才能得到更寬廣多渠道的融資途徑。

二、構建多層次的資本市場，完善直接融資體系

降低民營企業(yè)上市的門檻，對民營企業(yè)提供股票市場和債券市場的“國民待遇”，鼓勵其在主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板市場上籌資，政府要逐步減少對國有上市公司和投資者的保護，為了滿足不同產(chǎn)業(yè)、不同規(guī)模的民營企業(yè)進行融資的需求應盡快建立完善多層次的資本市場體系。創(chuàng)業(yè)板市場的設立為民營企業(yè)直接融資提供制度上的可行性，同時將會對民營企業(yè)進入資本市場的速度產(chǎn)生積極的影響。發(fā)展債券融資市場，應加快完善債券發(fā)行審核體制，逐步降低對民營企業(yè)規(guī)模的限制，放寬發(fā)行限度，債券擔保的信用評價制度要從新評估并改進，鼓勵盈利好、具有償還能力的民營企業(yè)通過發(fā)行債券進行融資。不同規(guī)模的企業(yè)有不同的融資需求，一個健全的資本市場應能給不同發(fā)展規(guī)模的企業(yè)提供機會，提供多樣化的融資方式以滿足各類企業(yè)不同數(shù)量的融資需求。通過境外直接上市和通過境內(nèi)居民個人在境外設立殼公司收購境內(nèi)企業(yè)境外間接上市等方式，民營企業(yè)可以進行海外融資。境外上市的類型包括首次公開發(fā)行上市，借殼上市，買殼上市，或者與海外上市公司交換資產(chǎn)和股權，這些形式的上市可以提高民營企業(yè)股權的流動性。在進入國外市場前，要做好前期的工作，了解國外投資環(huán)境，了解當?shù)氐姆珊驼?，以避免不必要的風險。發(fā)行權債券也是民營企業(yè)直接融資的方法，成熟穩(wěn)妥的地方企業(yè)債券市場，完善的信用擔保，完備的信用等級評審和資金使用監(jiān)管制度，是民營企業(yè)的中短期投資性或經(jīng)營性資金可以通過公司債務方式進行融資的前提。

三、為民營企業(yè)創(chuàng)造公平合理的貸款環(huán)境

對信貸政策進行改革，加快國有銀行的信貸機制的調整，政策體系要盡快適應民營經(jīng)濟貸款，企業(yè)信用等級認定標準要修改和創(chuàng)新，堅持公平、公證和誠信原則，廢除以企業(yè)的規(guī)模和性質作為支持與否的條件，滿足民營企業(yè)的合理資金需求，提升對民營企業(yè)信貸投入的比重。首先，國有銀行給予分支機構更多的貸款權限，充分釋放基層機構的活力，減少貸款審批程序。其次，貸款信息獲取渠道要適應民營企業(yè)貸款要求的運作機制和政策方針，同時設立民營企業(yè)貸款的快速通道，專門負責解決民營企業(yè)的信貸。最后，建立關于大型企業(yè)貸款利率和民營企業(yè)的貸款利率的雙軌價格利率體系。政府制定政策引導地方性中小金融機構加強對民營企業(yè)融資的支持的力度。機制靈活，運作成本低是地方性中小金融機構的特點，并且能與民營企業(yè)一起成長。并且由于對當?shù)氐目蛻羟闆r較為了解，能隨時做出調整，從而能大大降低交易成本和風險。同時，民營經(jīng)濟信貸擔保體系也應該盡快建立，在眾多民營企業(yè)出現(xiàn)融資困難的情況下，地方政府應適當?shù)卦黾訐ＹY金投入。

四、金融改革創(chuàng)新，增加民營企業(yè)融資途徑

國內(nèi)市場逐步向境外風險投資公司開放，鼓勵創(chuàng)辦風險投資基金和風險投資公司，政府要盡量為它們創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。風險投資基金應該由各級政府通過投資公司等投資機構帶頭投資設立。引導金融機構開發(fā)的金融產(chǎn)品適應民營企業(yè)發(fā)展，民營企業(yè)可以充分利用股權融資，項目融資，也可以通過孵化器、擔保機構等民營企業(yè)促進機構進行融資。國際金融組織信貸、政府貸款、國際商業(yè)銀行貸款、補償貿(mào)易和租賃也可以成為民營企業(yè)進行融資的主要途徑。并且，租賃是民營企業(yè)進行融資的有效途徑。租賃具有租金支付方式靈活多變、能適應承租人的不同需要的特點。租金會在租賃期較長的一段時間內(nèi)保持不變。民營企業(yè)可通過租賃以融物的形式進行融資。對國有商業(yè)銀行的金融服務機制進行創(chuàng)新使其根據(jù)民營企業(yè)的現(xiàn)狀做出變革和調整。為了盡快適應民營企業(yè)的發(fā)展要盡快建立一個專門針對民營企業(yè)融資的金融服務平臺，同時相配套的業(yè)務也應該同時開展。各個民營企業(yè)起步不同，發(fā)展水平也不在一個水平上，對此應建立有區(qū)別的信貸政策，避免“一刀切”對小企業(yè)在融資工作中上造成的瓶頸和障礙。盡管每一個民營企業(yè)的情況都不相同，但在貸款上都表現(xiàn)出“急、小、頻、快”的需求，國有商業(yè)銀行根據(jù)上述情況應該創(chuàng)新貸款方式和增加貸款渠道，而對那些收益較好、具有還貸意識、信譽好、有發(fā)展前途的現(xiàn)代化民營企業(yè)應簡化貸款程序，在法律法規(guī)和政策的允許下可以建立貸款快速通道。寬松的貸款條件，增加授信額度也應該在適當?shù)臈l件下逐步推進。盡快建立起信貸激勵與約束相結合的管理制度，強化責任約束的同時，設計出合理有效的業(yè)績測評辦法，使責、權、利相統(tǒng)一，有獎有罰，罰獎并重。

參考文獻：

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[2]林森木，程選主編.民營經(jīng)濟投資研究.經(jīng)濟管理出版社，2005年.

第5篇：民營企業(yè)直接融資范文

中國著名經(jīng)濟學家吳敬璉在華人經(jīng)濟論壇上表示，中國民營企業(yè)已有了較大發(fā)展，但目前仍面臨著巨大挑戰(zhàn)。吳敬璉認為，中國民營企業(yè)面臨融資環(huán)境不良的挑戰(zhàn)，實行間接融資和直接融資都有一定的難度。中國民營企業(yè)面對的市場環(huán)境也不理想，社會缺乏誠信，這些不平等競爭、市場無序等狀況都亟待克服。這將成為中國民營經(jīng)濟發(fā)展過程中很大的一個制約因素。中歐國際工商學院副教務長、民營企業(yè)研究中心主任張維炯在“民營企業(yè)發(fā)展（福建）論壇”上演講時說，自改革開放以來，私營經(jīng)濟在經(jīng)歷被賦予合法地位、與公有制長期并存共同發(fā)展階段后，1998年至今進入了發(fā)展的“黃金時期”，已成為中國經(jīng)濟的重要組成部分。張維炯教授認為，要把握這些機遇實現(xiàn)民營企業(yè)真正的“黃金”發(fā)展，當務之急尚需擴大規(guī)模，解決產(chǎn)權問題；創(chuàng)新管理運行機制、營銷模式、經(jīng)營方式、企業(yè)文化，改變家族式管理，形成產(chǎn)品經(jīng)營、品牌經(jīng)營和資本經(jīng)營并舉的格局；解決融資難問題。

一、民營企業(yè)融資特點

從企業(yè)理論的角度看民營企業(yè)特點：民營企業(yè)以盈利為主要目的，是以市場原則來運作的一種經(jīng)濟組織形式，民營企業(yè)治理結構的形式是建立在純粹經(jīng)濟利益關系基礎上的，其產(chǎn)權關系是比較清楚的。在這種產(chǎn)權關系和產(chǎn)權制度的基礎上形成的治理結構，基本能夠代表各方出資人和利益相關者的利益，并會形成較為合理的約束和監(jiān)督制度。民營企業(yè)擁有較為靈活的內(nèi)部用人和分配激勵機制，與市場機制自然和諧，在追逐利潤最大化動力的驅使下，會導致資源的合理配置。從股權角度出發(fā)，民營企業(yè)定義為實際控制人為自然人的企業(yè)。民營企業(yè)的信譽度普遍較差。從資金來源上看，多數(shù)為通過自籌資金，利用自己的積蓄或向親朋好友借款籌辦企業(yè)。

二、中國民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀及其原因分析

（一）中國民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀

中國民營企業(yè)經(jīng)過近三十年的發(fā)展，已經(jīng)成為近些年中國增長最快、貢獻越來越大的經(jīng)濟成分。民營經(jīng)濟現(xiàn)在占GDP份額的62.6%，其中集體經(jīng)濟占18.4%，私營經(jīng)濟占44.3%。從工業(yè)總產(chǎn)值變化情況看，1978年中國工業(yè)總產(chǎn)值構成中，國有經(jīng)濟占78.2%，集體經(jīng)濟占20%，民營經(jīng)濟占20%。到了2003年，國有經(jīng)濟下降至20%左右，民營經(jīng)濟上升到80%左右，其中私營經(jīng)濟已占50%以上[1]?？梢?，民營經(jīng)濟在中國經(jīng)濟發(fā)展中所扮演的角色愈來愈重要。民營經(jīng)濟在吸納就業(yè)、活躍市場等方面發(fā)揮了巨大的作用，發(fā)展民營經(jīng)濟對中國加快經(jīng)濟發(fā)展、緩解就業(yè)壓力、全面推進小康社會建設，都具有十分重要的現(xiàn)實意義。然而長期以來民營企業(yè)一直存在融資困難的問題，融資難成為影響民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

（二）民營企業(yè)融資難的原因分析

1.民營企業(yè)自身的原因。首先規(guī)模問題，資產(chǎn)的規(guī)模和質量決定了經(jīng)濟主體抵抗風險的能力，并由此影響其融資能力。中國的民營企業(yè)個體規(guī)模普遍偏小，抵御風險的能力薄弱，因此通過舉債融資的規(guī)模必然受到限制。一方面企業(yè)因自身規(guī)模有限而無足夠的資產(chǎn)信用，另一方面道德信用的社會基礎尚未建立起來，因此貸款難就成了民營企業(yè)發(fā)展過程中難以逾越的障礙[2]。民營企業(yè)自有資金少，資產(chǎn)負債率偏高，財務風險大。民營企業(yè)長期的舉債經(jīng)營發(fā)展模式過于依賴銀行貸款或民間融資，企業(yè)負債率過高。經(jīng)營水平低下，使資金的匱乏形成惡性循環(huán)。其次運作機制問題。中國民營企業(yè)家族化現(xiàn)象比較普遍，管理模式大多表現(xiàn)為家族式、粗放式管理，產(chǎn)權單一，不具備現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的法人治理結構。企業(yè)的實際控制權集中，所有權與經(jīng)營權多未分離，缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督和制約機制；財務管理制度不健全，財務信息的真實性和透明度比較差，致使銀行無法甄別企業(yè)經(jīng)營績效及發(fā)展前景方面的真實信息。再次人力資源問題。中國多數(shù)民營企業(yè)由于管理水平低下、資金匱乏，缺乏合理的人力資源規(guī)劃，難以吸引優(yōu)秀人才，即使能夠吸引部分人才，又由于缺乏必要的激勵機制和低下的薪酬水平而造成人才流失。缺乏必要的培訓、選拔機制使得員工個人的職業(yè)生涯發(fā)展受阻，不能滿足自身發(fā)展的需要 [3]。最后信用缺失問題。社會的整體信用低下和信用觀念淡薄已是目前無法回避的事實，尤其在金融領域，信用缺失現(xiàn)象更為嚴重。銀行、投資者與企業(yè)之間信息不對稱，而且金融立法和金融監(jiān)管也相對滯后，導致金融市場上形成了違約收益大于違約成本的心理預期，造成一些民營企業(yè)缺乏誠信的內(nèi)部動力和維護自身商業(yè)信譽的積極性。

2.資金供給總量的短缺與供給結構不合理。首先，國有銀行貸款條件苛刻，國有商業(yè)銀行的融資條件要求較高，無法滿足民營企業(yè)“急、頻、快”的資金需求特點。此外，具備一定規(guī)模且發(fā)展前景較好的民營企業(yè)獲得貸款相對容易，而大多數(shù)處于上升階段、發(fā)展前景尚不確定和高收益與高風險并存的企業(yè)，雖然資金需求旺盛卻難以獲得貸款[4]。其次，直接融資存在困難，直接融資體系不完善，阻礙了中小企業(yè)融資。股票、債券發(fā)行存在政策性歧視。中國《公司法》規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，公司股本總額不少于5 000萬元，且必須開業(yè)三年以上，最近三年連續(xù)盈利。企業(yè)上市不僅有嚴格的審批程序，而且單就上市費用就高達幾千萬。這樣的高門檻，對絕大多數(shù)科技含量較低的制造型企業(yè)特別是處于導入期或發(fā)展期前期的民營企業(yè)而言，企業(yè)所需資金和上市成本相比，單位資金的融資成本過高。

3.制度不健全和政策環(huán)境不理想。關于民營經(jīng)濟的政策往往是政出多門，有時相互間會產(chǎn)生矛盾，不僅政府的計劃部門在制定關于民營經(jīng)濟的政策，工商管理、稅務、勞動等也在制定政策，從而造成“政策打架”現(xiàn)象。民間投資者在獲取投資信息、選擇投資方向、爭取技術和資金支持等方面不能普遍得到及時有效的服務，往往因此而造成決策失誤、投資失敗等結果。很多民營企業(yè)存在很大的不確定性預期，經(jīng)濟行為短期化，由此導致民營企業(yè)信用的缺失、融資極度困難。

三、解決中國民營企業(yè)融資難的建議

1.民營企業(yè)應不斷提升自身的整體素質和信用形象。應按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立公司法人治理結構，改善運作機制，提高持續(xù)經(jīng)營能力。為此應做好五個方面的工作：第一，改進經(jīng)營管理水平和生產(chǎn)技術水平，提高產(chǎn)品質量和附加價值，克服經(jīng)營上的盲目性，走可持續(xù)發(fā)展道路，培育企業(yè)自我積累能力。第二，積極推進民營企業(yè)產(chǎn)權制度的改革，使它們實現(xiàn)向現(xiàn)代企業(yè)制度的根本轉變。第三，提高財務管理水平，增強財務透明度，向銀行和相關部門提供真實、準確的財務數(shù)據(jù)，降低管理和財務風險 [5]。第四，提高人力資源管理水平，吸引優(yōu)秀人才，構建企業(yè)的核心競爭力。第五，建立完善的監(jiān)管機制并確保執(zhí)行。一方面通過內(nèi)部審計或財會人員對本企業(yè)的經(jīng)濟活動進行審查，實現(xiàn)內(nèi)部監(jiān)管；另一方面通過財政，稅收、審計、工商等部門加大對民營企業(yè)的監(jiān)督檢查力度，發(fā)現(xiàn)問題及時整改。

2.加大政府對民營企業(yè)的扶持力度。民營企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位以及在金融系統(tǒng)中的弱勢地位決定了政府應對民營企業(yè)的融資予以積極扶持。如對民營企業(yè)予以稅收優(yōu)惠、財政補貼、貸款貼息等各方面的政策優(yōu)惠。利用降低稅率、稅收減免等方法來給予民營企業(yè)進行金融支持；對好的項目應予以貸款貼息，采取就業(yè)補貼、研究與開發(fā)補貼等形式對民營企業(yè)進行金融扶持。

3.完善民營企業(yè)融資擔保體系，加快融資品種創(chuàng)新。融資擔保機構經(jīng)營的是信用，提供的產(chǎn)品是擔保，首先，要建立企業(yè)、銀行和擔保機構共擔風險的機制，以防止有了擔保，銀行就放松貸款審查的傾向[6]。其次，把事后的風險控制和民營企業(yè)咨詢服務結合起來，做到直接監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)問題及時解決。再次，將經(jīng)營風險分散到信用擔保體系之外的機構以降低經(jīng)營風險。此外，還可以根據(jù)實際情況，探索異地聯(lián)合協(xié)作貸款、項目開發(fā)貸款、個人委托貸款等新的貸款品種 [7]。拓展中間業(yè)務的種類和范圍。根據(jù)民營企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金運動的特點，推出靈活的、多樣化的結算工具，為民營企業(yè)提供方便、快捷的結算服務，還應利用金融機構網(wǎng)點眾多、占有信息量大的行業(yè)優(yōu)勢，為民營企業(yè)提供商機、經(jīng)濟政策、經(jīng)營與投資決策咨詢等多方面的信息服務。

第6篇：民營企業(yè)直接融資范文

（一）銀行貸款

銀行貸款主要是指民營企業(yè)向銀行融入資金的行為，到期還本付息。銀行貸款是很多民營企業(yè)首選的融資方式，與其他融資方式相比較，銀行貸款的融資成本相對較低一點，也就是說利率比其他融資方式較低。

（二）企業(yè)債券融資

企業(yè)債券融資是指企業(yè)在市場上按照一定利率，發(fā)行有一定期限的債券，到期還本付息的行為。企業(yè)通過向社會公眾借入資金來實現(xiàn)資金融通。債券融資和銀行貸款都屬于債務資本籌資，到期都是需要還本付息的，到期償還壓力大。

（三）上市發(fā)股融資

不是所有的企業(yè)都能夠發(fā)行股票來籌集資金，籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金。股權融資跟前面的銀行貸款和債券融資不同，它是權益性資本籌資，到期并不需要償還股票本金，只需按照利率支付利息，分紅等，所以從這方面來說，股權融資幾乎不存在還本的壓力，相對來說融資成本較低。

二、我國民營企業(yè)融資中存在的問題分析

（一）融資渠道單一

我國民營企業(yè)發(fā)展所需要的資金，主要是通過內(nèi)部融資和外部融資來實現(xiàn)，內(nèi)部融資是指企業(yè)自身的積累，是靠業(yè)主或者家庭籌集。而且企業(yè)發(fā)展的大部分資金都是靠自身積累，一定程度上限制了民營企業(yè)規(guī)模的擴大。外部融資的形式有銀行貸款，債券融資等，企業(yè)的外部融資方式主要還是通過銀行貸款來實現(xiàn)資金融通，債券和股權融資幾乎很少。

由于我國的民營企業(yè)在成立初期，發(fā)展所依靠的資金主要是自身的積累，導致企業(yè)規(guī)模較小，承擔風險的能力較弱，信用等級不夠好，不能進入公開的直接融資場所發(fā)行債券進行融資，更別提是上市發(fā)行股票融資了，而且銀行貸款的利息與債券融資相比較低。所以我國民營企業(yè)的融資渠道單一，主要都是通過銀行貸款進行的。

（二）融資成本高

隨著民營企業(yè)的不斷發(fā)展，所需發(fā)展的資金量也在不斷增加，僅靠自有資金和部分的銀行貸款已經(jīng)難以滿足企業(yè)的發(fā)展需要，企業(yè)也在尋找多種融資方式。通過銀行貸款進行融資是中小民營企業(yè)重要的外部融資方式，但是銀行的準入門檻高，審批程序復雜，而且同大企業(yè)相比，往往中小企業(yè)的貸款利率較高。除此之外，企業(yè)在急需資金的情況下，還會通過民間借貸融資，但是民間融資的利率相對于銀行來說，是比較高的，風險也高。總的來說，我國民營企業(yè)融資成本較高，會增加企業(yè)的經(jīng)營負擔，如果到期不能償還本息，更嚴重還會導致企業(yè)破產(chǎn)。

（三）金融機構信貸支持少

近年來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，民營企業(yè)逐漸成為我國經(jīng)濟建設中的重要力量同時，民營企業(yè)不斷發(fā)展壯大，對資金的需求也不斷增加。雖然國家出臺相關政策鼓勵中小民營企業(yè)的發(fā)展，銀行也在逐漸加強對中小企業(yè)的支持力度，但是信貸規(guī)模依然比較小，從銀行方面來看，資金更多的還是流向國有大型企業(yè)。銀行在發(fā)放貸款的時候更多的還是要考慮貸款的安全性，比如貸款能不能按時收回，因為我國大多數(shù)民營企業(yè)的規(guī)模較小，承擔風險的能力又弱，信用等級達到AA級以上的企業(yè)又比較少，所以銀行貸款都偏向大型國有企業(yè)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年小企業(yè)貸款新增貸款增速比各項貸款平均增速高10.37個百分點。雖然增速有所提高，但只是處在量變之中。而對于民營企業(yè)來說，目前，中國民營企業(yè)所得到正常資金總量不足銀行貸款量的2%。

三、解決民營企業(yè)融資問題的建議

（一）豐富民營企業(yè)的融資渠道，完善以銀行為主體的外部融資體系

我國民營企業(yè)融資問題中突出的一個問題就是融資渠道單一。積極探索民營企業(yè)內(nèi)部和外部融資的多種有效方式和途徑，豐富融資的渠道，努力使民營企業(yè)的融資問題得到有效解決?？赏ㄟ^建立多層次的金融服務體系，大力發(fā)展城市商業(yè)銀行，城鄉(xiāng)信用社等金融機構。

企業(yè)在充分運用間接融資的同時，還要熟知并運用現(xiàn)有的三種直接融資分別為：在國內(nèi)中小板和創(chuàng)業(yè)板直接上市融資；借助銀行信用，發(fā)行企業(yè)債、中小企業(yè)集合票據(jù)和通過給國內(nèi)信用證等方式融資；引入創(chuàng)投基金、風險投資基金和戰(zhàn)略合作者等融資。完善以銀行為主體的外部融資體系，國家出臺相關的政策鼓勵并支持民營企業(yè)的發(fā)展。

（二）改革商業(yè)銀行現(xiàn)有的政策體制，積極推進金融深化

積極調整國有商業(yè)銀行對民營企業(yè)的信貸政策，發(fā)揮其對民營企業(yè)融資的主要渠道功能。在新的形勢下，對商業(yè)銀行的產(chǎn)權制度進行改革，商業(yè)銀行應該尋求未來發(fā)展，關注中小企業(yè)融資業(yè)務，轉變以大企業(yè)為主的戰(zhàn)略，促進向中小企業(yè)放貸。

第7篇：民營企業(yè)直接融資范文

[關鍵詞] 創(chuàng)業(yè)板 山西經(jīng)濟 政府支撐

一、創(chuàng)業(yè)板市場簡介

創(chuàng)業(yè)板市場，也稱二板市場，是相對于主板市場而言，屬資本市場的一部分。創(chuàng)業(yè)板的設立，為中小科技企業(yè)搭建了一個可直接融資的良好平臺，還能部分解決民營中小企業(yè)迫切的融資需求，更重要的還在于可以促進中小企業(yè)走上規(guī)范運作的道路，關于上市條件，業(yè)界對于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市主體的認識，就是要符合“五新三高”，即新經(jīng)濟、新技術、新材料、新能源、新服務的行業(yè)分類，及高技術、高成長、高增值的企業(yè)發(fā)展情況。依據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》，現(xiàn)對創(chuàng)業(yè)板上市條件與主板最主要不同之處在于創(chuàng)業(yè)板進入的門檻比較低，上市條件相對寬松。

二、山西省民營企業(yè)概況

筆者從“山西中小企業(yè)網(wǎng)”了解到：改革開放30年來，山西省民營經(jīng)濟得到了長足發(fā)展，目前，全省民營企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到8.8萬戶，占到全省企業(yè)總數(shù)的90%以上；民營企業(yè)創(chuàng)造了全省二分之一的GDP，三分之一的財政收入，二分之一的城鄉(xiāng)居民收入，二分之一的出口創(chuàng)匯，二分之一的工業(yè)增加值，五分之四的新增就業(yè)崗位；但山西省民營企業(yè)的發(fā)展資金，絕大部分來自業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益，兩者占到50%之多，公司債券和外部股權融資不到1%。自2004年5月27日深圳證券交易所中小企業(yè)板開盤以來，國內(nèi)已經(jīng)有50家公司陸續(xù)上市，但山西省8.8萬民營企業(yè)至今無一家企業(yè)上市，而且貸款持續(xù)向“大戶”集中而中小企業(yè)仍舊受“冷遇”，在民營企業(yè)融資困難這個大環(huán)境下，山西省民營企業(yè)處于更加困難的境地?？尚业氖?，“呼之欲出”的創(chuàng)業(yè)板為夾縫中艱難生存的民營企業(yè)帶來了無限生機。

三、山西省民營企業(yè)上市前的必要準備

1.上市知識準備。第一，弄清股票發(fā)行與上市的條件和成本。第二，了解創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管政策。上市前應系統(tǒng)的了解創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管規(guī)則及相關的法律環(huán)境與責任風險尤為重要。第三，對上市成本和條件保持動態(tài)掌握。目前我國證券市場尚處于發(fā)展完善階段，政府等有關部門會根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化對相關法律與政策做出調整，企業(yè)決策者必須對這種動態(tài)的調整保持敏感。

2.體制上的準備。上市民企應該在上市前在以下幾方面做好準備：(1)過好股份制改造這一關。(2)強調董事會成員和內(nèi)部審計制度的獨立性。(3)要重視企業(yè)重組后的產(chǎn)權問題。(4)減少同一控制人控制上市公司的家數(shù)，避免造成過多關聯(lián)交易及相互擔保等行為。(5)建立及時高效的信息披露機制。

3.財務上的準備。財務上主要從以下五方面著手：股份制改造中的財務問題、收入確定、存貨管理、稅務問題、關聯(lián)方關系及交易。

4.推選中介機構組織上市團隊，組織一支精干的隊伍是保證成功上市的必要前提。

四、山西省政府對民營企業(yè)上市的政策支撐

《山西省人民政府關于促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》（晉政發(fā)〔2001〕38號）中明確強調要積極拓寬中小企業(yè)融資渠道這一政策，其中包括直接融資渠道的拓寬：逐步拓寬中小企業(yè)直接融資的渠道。有選擇地扶持優(yōu)勢明顯、經(jīng)營主業(yè)突出、發(fā)展前景良好、成長性較強的中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)進行改組改造，完善法人治理結構，積極創(chuàng)造條件上市發(fā)行股票，提高直接融資能力。選擇有條件的、中小企業(yè)比較集中的市(地)進行產(chǎn)權交易試點。引導、推動并規(guī)范中小企業(yè)通過合資、合作、產(chǎn)權出讓等方式利用外資進行改組改造。結合文件精神，我們認為政府在企業(yè)上市進程中至少有以下幾項基本功能：

1.謀劃功能：地方政府應對本區(qū)域的企業(yè)資本經(jīng)營做出規(guī)劃，強化企業(yè)上市的行政決策地方政府肩負著對本區(qū)域經(jīng)濟社會發(fā)展進行規(guī)劃、統(tǒng)籌、組織、推動的職能，如何根據(jù)區(qū)域的發(fā)展要求，更好地利用資本市場，擴大資本市場空間，是其中的重要內(nèi)容。

2.調控功能：地方政府應制定引導、鼓勵、支持企業(yè)上市的政策，實施有效的政策調控政府應結合區(qū)域實際，對擬上市企業(yè)采取扶持政策措施，對擬上市公司在改制設立股份有限公司及進入輔導期階段涉及的稅收、土地、產(chǎn)權界定、有關服務收費等政策性問題和歷史遺留問題，在不構成上市障礙的前提下做出妥善處理或制定優(yōu)惠政策。

3.協(xié)調功能：地方政府要大力構建有利于推動企業(yè)上市的運作平臺，強化信息、溝通、聯(lián)系等方面的統(tǒng)籌協(xié)調。

4.整合功能：地方政府應在更大范圍內(nèi)，推進上市企業(yè)重組，以更大的力度調集上市資源加大政府宏觀調控力度，通過優(yōu)化組合創(chuàng)立企業(yè)品牌，整合上市資源。

5.造勢功能：地方政府應進一步加強輿論、政策的宣傳引導和政策的鼓勵，在輿論上創(chuàng)造一個良好的鼓勵和推動企業(yè)積極上市的氛圍。

總之，創(chuàng)業(yè)板的即將推出，為山西有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∶駹I企業(yè)提供了新的機遇。能夠成功的從創(chuàng)業(yè)板融資，不僅是發(fā)展資金的解決，同時也能引進了嚴格的激勵機制和監(jiān)督機制，促進山西民營中小企業(yè)的可持續(xù)性成長，在山西的社會經(jīng)濟發(fā)展中起到更大的作用。

參考文獻:

[1]王連娟龍成鳳孫琦編著:民營企業(yè)上市實務與案例.中國人民大學出版社，2006年

第8篇：民營企業(yè)直接融資范文

【關鍵詞】民營企業(yè)；直接融資；間接融資；資本市場

“民營企業(yè)”并非一個法定概念，在我國，廣義的民營企業(yè)就是非公有制企業(yè)，區(qū)別于國有獨資企業(yè)。狹義的民營企業(yè)僅指私營企業(yè)。本文中提及的民營企業(yè)，主要是狹義的民營企業(yè)，即私營企業(yè)。

民營企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營不確定性等弱點，融資主要有三個方面的問題，第一，民營企業(yè)資金需求表現(xiàn)出“數(shù)額少、時間急、頻次多”的特征。民營企業(yè)的資金需求都是小規(guī)模，而且其資金需求要求時效性極強。第二，期限以短期為主。民營企業(yè)由于自有資金少，固定資產(chǎn)少，存貨多的特點，大部分短期都用于臨時周轉。第三，資本結構單一失衡。民營企業(yè)的資本結構狀況主要依靠內(nèi)部融資，負債比重較小，資本結構存在一定的不合理之處。

一、我國民營企業(yè)融資存在的問題及成因

針對民營企業(yè)融資存在的問題和困難，需要從企業(yè)自身素質和外部經(jīng)營環(huán)境兩個方面分析其成因。

首先，從民營企業(yè)的自身素質分析，其普遍存在資本結構比率失調，財務風險大。我國民營制造企業(yè)的資產(chǎn)負債率從總體上講水平偏高。2003年資產(chǎn)負債率為60.40%，而同期大型制造企業(yè)的資產(chǎn)負債率只有54.82%，除此之外，企業(yè)中也顯現(xiàn)了財務控制水平弱的問題。其會計報表數(shù)據(jù)有較大的“隨意性”，采取不上市策略，致使企業(yè)的財務信息不透明。在申請貸款時增大了銀行的審查難度。其次，從民營企業(yè)融資的外部經(jīng)營環(huán)境分析，商業(yè)銀行限制條款較多，追求規(guī)模授信。為保險起見，銀行對于民營企業(yè)就會設置復雜較為嚴格的審查程序。對于其小規(guī)模資金需求通常會婉拒。另外，由于直接融資渠道少，企業(yè)難以實現(xiàn)多項選擇。對于資本市場融資，其進入機制也需要較為嚴格的限制和復雜的審查。這樣的限制條件，保留下來的就只是一些資信較好、規(guī)模較大的企業(yè)。這樣的融資渠道，不僅沒有緩解融資難的問題，反而加劇了民營企業(yè)的兩級分化。

二、解決我國民營企業(yè)融資困境的對策

（一）全面提升民營企業(yè)自身制度建設

1.加快企業(yè)改組改制，加強產(chǎn)業(yè)升級換代

民營企業(yè)想要從根本上提高籌資能力，必須改善經(jīng)營機制，實行科學的規(guī)范化管理。在現(xiàn)階段，可以實施家族控股職業(yè)經(jīng)紀人管理的模式過渡，加強董事會的經(jīng)營決策能力和對董事的監(jiān)管能力。同時也要兼顧所有者、經(jīng)營者、企業(yè)職工的利益關系。實現(xiàn)所有權與經(jīng)營權兩權分離、科學管理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。另外，要實行產(chǎn)權明晰化，規(guī)范企業(yè)的治理結構。真正建立適應市場經(jīng)濟體制發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營機制，解決民營企業(yè)普遍面臨的經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)濟實力和管理水平等問題。

2.增進資金使用效率，建立嚴密的財務控制制度

企業(yè)應根據(jù)自身不同的管理制度和會計核算方法，制訂實施相應的具體措施。首先要提高資金的效用率，每筆資金的支出都應與資金的用途相對應。其次要加強對存貨和應收賬款管理。根據(jù)企業(yè)不同時期的經(jīng)營狀況和相應的應收賬款回收期等指標，及時調整應收賬款策略。再次是加強對財務風險的控制。負債率等其他利率都具有杠桿作用，要積極利用其作用來改變?nèi)谫Y策略。最后，完善不相容職務分離制度和會計系統(tǒng)控制制度。同時也要加大會計的監(jiān)督職能，明確各個部門的相關職責。

3.加強誠信管理，構筑良好銀企合作關系

（1）企業(yè)要樹立以誠信為原則。以誠信為原則，可以為企業(yè)贏得更多的業(yè)務和合作伙伴，進而促進企業(yè)各方面問題的解決。

（2）企業(yè)要以誠信創(chuàng)建產(chǎn)品品牌。使用品牌策略可以給消費者更為生動的形象，從而獲得超額利潤。

（3）建立公正合理的誠信獎懲機制。在企業(yè)中，建立誠信獎懲制度，應盡可能使獎懲制度科學化、合理化、標準化，以便于對企業(yè)的誠信或欺詐行為進行獎懲。

（二）以構建資本市場為重點，擴寬民營企業(yè)的直接融資渠道

我國的民營企業(yè)構成復雜，規(guī)模各異。為滿足各種不同企業(yè)的需求，需要建設和完善全方位、多層次的資本市場。

1.建立多層次證券市場，擴大債券融資規(guī)模

逐步完善中小板、創(chuàng)業(yè)板市場，為民營企業(yè)提供更多的直接融資渠道。允許更多的民營企業(yè)發(fā)行股票，這必將在很大程度上解決民營企業(yè)的融資問題。我國也應該效仿國外創(chuàng)業(yè)板市場，再結合不同規(guī)模的民營企業(yè)需求，完善建立一個包括主板、創(chuàng)業(yè)板、代辦系統(tǒng)和其他形式的區(qū)域性、地方性的初級證券市場在內(nèi)的多層次金字塔式開放體系的證券市場。

我國債券市場發(fā)展相比其他國家和地區(qū)而言相對落后，缺乏全面性多樣性，不能滿足廣大企業(yè)的籌資需求；在多數(shù)年份中，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模都不超過500億元，而且有大量債券不能上市流通；更為嚴重的是，我國的企業(yè)債絕大多數(shù)都是由國有企業(yè)和實力雄厚的其他企業(yè)發(fā)行，這樣就很難改善企業(yè)融資結構的作用。我們可以針對不同規(guī)模企業(yè)的融資需求，建立以全國性債券為主、區(qū)域性債券市場為輔并兼有場外柜臺交易的全方位債券融資體系。

2.規(guī)范完善民間金融，納入正常融資渠道

民間金融資本是一把雙刃劍。銀行等金融機構的惜貸導致民間資本規(guī)模巨大，但民間資本現(xiàn)今所處的尷尬境地，使得民營資本不能發(fā)揮其應有的作用。另外，一些不太規(guī)范的民間資本也容易使企業(yè)陷入財務困境。鑒于上述情況，政府必須為民間融資正名，將其納入體制內(nèi)融資，建立健全相關的法律法規(guī)建設，減弱其風險，使民營資本能在陽光的環(huán)境中健康發(fā)展。

（三）以金融創(chuàng)新為切入點，完善民營企業(yè)的間接融資體系

我國民營企業(yè)的融資體系是以國有商業(yè)銀行為主，其他融資渠道為輔。這個現(xiàn)狀在短期內(nèi)不會改變。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在企業(yè)類的融資渠道中，銀行等金融機構的份額高達97%。再結合我國民營企業(yè)勞動密集型的成長慢、風險低的特點，我國還是要把融資重點放到以銀行為主的融資渠道上來。

1.轉變商業(yè)銀行經(jīng)營理念和運營機制，完善信貸機制

國內(nèi)銀行業(yè)經(jīng)營機制不適應市場經(jīng)濟發(fā)展需要，正是這一系列的問題造成銀行融資困境。因此，應該從兩方面進行改革：一方面是完善銀行的信貸機制。要放松對民營企業(yè)的審核，同時可以轉變思路，對民營企業(yè)的審核更注重其長久性；另一個方面是加大對民營企業(yè)的金融創(chuàng)新。開發(fā)除貸款以外的借貸形式，大力發(fā)展如商業(yè)承兌等匯票業(yè)務，尤其要著力推廣融資租賃等新型的借貸形式。

2.建設地方銀行等中小金融機構，充分發(fā)揮支持作用

地方性中小銀行由于地域原因，對民營企業(yè)有更深入的認識。這些歸屬地方的獨立金融機構更適合為民營企業(yè)融資。現(xiàn)階段的地方中小銀行主要是四大國有商業(yè)銀行的分支機構、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。數(shù)量較少、風險較高，還需要進一步的規(guī)范和扶持。首先，將國有商業(yè)銀行的所有制改為控股公司制，加強各銀行之間的獨立性。其次，對于一些小型的銀行分支可以改造為獨立的地方銀行。再次，加強對地方商業(yè)銀行的建設，主要是民間資本的投入。最后，對于普遍存在的信用社機構，更需要政府的政策扶持，逐步建設成為農(nóng)村地區(qū)的金融服務體系。

參考文獻

[1]王書玲.我國民營企業(yè)融資問題研究[J].科技管理研究，200727（6）.

[2]龔勁倩.民營企業(yè)融資與金融重構創(chuàng)新探索[J].中國商貿(mào)，2011（07）：117-118.

[3]宋紅梅.資本結構理論[J].改革與戰(zhàn)略，2006（10）.

第9篇：民營企業(yè)直接融資范文

關鍵詞:中小企業(yè);直接融資;間接融資

中圖分類號:F83文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)14-0096-02

一、中小企業(yè)融資途徑

(一)中小企業(yè)融資的途徑

在市場經(jīng)濟條件下,我們可以將企業(yè)融資渠道作三個層次的劃分:第一層次為內(nèi)源融資和外源融資;第二層次將外源融資分為直接融資與間接融資;第三層次將直接融資與間接融資再作進一步劃分,如直接融資可分為股權融資和債券融資。企業(yè)選擇合理的融資渠道十分重要,因為它決定了企業(yè)資產(chǎn)負債表的結構,從而影響了企業(yè)的決策權、利潤分配以及再融資能力?？梢哉f,企業(yè)的融資結構決定了企業(yè)的未來。故如何選擇融資渠道至關重要。

(二)內(nèi)源融資與外源融資及兩者關系

內(nèi)源融資,是指企業(yè)不斷的將自己的儲蓄轉為投資的過程。它包括兩方面:積累資金和沉淀資金。積累資金是企業(yè)稅后利潤用于擴大再生產(chǎn)的部分;沉淀資金是企業(yè)折舊資金在固定資金更新期限到來之前處于生產(chǎn)過程之外形成的“閑置資金”。內(nèi)源資金具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點,是中小企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的重要組成部分[1]。外源融資,是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金,使之轉化為自己投資的過程。它具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。在經(jīng)濟日益市場化、信用化和證券化的過程中,外源融資將成為中小企業(yè)獲取資金的主要方式。

在市場經(jīng)濟條件下,中小企業(yè)的融資是一個隨經(jīng)濟的發(fā)展由內(nèi)源融資到外源融資的交替變換過程。中小企業(yè)在創(chuàng)立之初,由于市場需求不旺,生產(chǎn)規(guī)模有限,很難承擔高額負債成本。因此,避免負債經(jīng)營,主要依靠內(nèi)源融資來追加投資、擴大生產(chǎn)規(guī)模。隨著生產(chǎn)規(guī)模的逐步擴大,內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要時,外源性融資則成為企業(yè)擴張的主要融資手段。

二、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

(一)內(nèi)源融資現(xiàn)狀

為了適應市場對企業(yè)資金在時間和數(shù)量上的不確定性,中小企業(yè)必須具有經(jīng)營靈活、變化快捷的特點。這就要求企業(yè)必須具備一定量的資本,并提高資本積累能力。在我國,組織結構簡單、經(jīng)營規(guī)模較小的中小企業(yè)融資大都依靠自我積累。但規(guī)模較大的中小企業(yè)的內(nèi)源融資則不盡如人意。

(二)外源融資狀況

第一,直接融資。眾所周知,我國證券市場建立至今,已經(jīng)被賦予了為國有大型企業(yè)服務的一項特定功能。股票市場以國有企業(yè)改革為宗旨,股票市場基本沒有向中小企業(yè)開放。[3]與股票市場相似,債權市場也基本沒有向中小企業(yè)開放。目前,我國企業(yè)債券的發(fā)行實行“規(guī)模控制,集中管理,分組審批”的辦法,每年由政府部門事先確定債權發(fā)行的規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標,在具體確定每年度的計劃時,優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通、重點原材料與城市公共設施項目,以促進產(chǎn)業(yè)結構的調整。債權發(fā)行辦法規(guī)定,發(fā)行債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)不得低于人民幣3 000萬元,有限公司不得低于6 000萬元;而且還需要實力雄厚的、信譽良好的單位作擔保。這一條件也限制了中小企業(yè)進入債券市場[4]。

第二,間接融資。間接融資是通過金融中介機構充當信用媒介而實現(xiàn)融資的一種方式。近年來,國家出臺了不少針對中小企業(yè)放大信貸的政策,同時,股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等地方性金融機構也竭力支持中小企業(yè)的發(fā)展。間接融資已經(jīng)成為民營企業(yè)的重要來源。

(三)在《2004年中國民營企業(yè)發(fā)展報告》中顯示至2002年底我國成長型中小企業(yè)的融資結構為:銀行貸款占76%、發(fā)行股票或股東集資占3.5%、發(fā)行企業(yè)債券占0.5%、申請國債或其他財政收入占0.5%、與國內(nèi)企業(yè)合資聯(lián)營占0.4%、依靠企業(yè)積累的自有資金占17.5%[5]?？梢娭行∑髽I(yè)內(nèi)源融資有兩個問題:第一,內(nèi)源資金比重偏低;第二,在外源性融資中,中小企業(yè)在融資時過分依賴銀行貸款,缺乏直接融資渠道。這與我國缺乏多層次的資本市場是息息相關的。

三、中小企業(yè)融資困難的原因

(一)中小企業(yè)融資難的外部原因

1.間接融資困難的原因。首先,缺乏完整的扶持中小企業(yè)的政策體系。我國目前的經(jīng)濟和金融政策主要是根據(jù)所有制類型、規(guī)模大小和行業(yè)特征制定的,大多數(shù)的社會資源都通過政府的“有形之手”流向了大企業(yè);其次,缺乏國有商業(yè)銀行的支持商業(yè)銀行的穩(wěn)健性原則與中小企業(yè)的高風險特點存在矛盾。相當部分中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段,風險較大。另外,國內(nèi)銀行因降息已經(jīng)進入微利時期。綜上,國有銀行缺乏貸款給中小企業(yè)的激勵;再次,缺乏專門為小企業(yè)服務的中小商業(yè)銀行,廣大的縣域根本沒有區(qū)域性地方商業(yè)銀行;最后,缺乏必不可少的擔保機構。

2.直接融資渠道狹窄的原因。證券市場中的上市融資、發(fā)行債券的法律法規(guī)和政策導向對中小企業(yè)不利。中小企業(yè)全部寄希望于信貸資金、依靠銀行是不現(xiàn)實的,最終不利于中小企業(yè)的發(fā)展,不利于社會資源的合理優(yōu)化配置,甚至會拖垮銀行,帶來更大的金融風險。

(二)中小企業(yè)融資難的內(nèi)部原因

1.中小企業(yè)財稅負擔重。這主要表現(xiàn)在:首先,宏觀稅收負擔重。20世紀90年代后半期以來,我國財政收入增長速度明顯高于同期GDP增長速度,但是近幾年國有大型企業(yè)所面臨的主要任務是扭虧。所以,財政負擔主要落在中小企業(yè)身上;其次,現(xiàn)有稅收政策不利于中小企業(yè)增強內(nèi)源融資。主要存在以下問題:一是稅收優(yōu)惠對象多以所有制形式為劃分標準;二是稅收優(yōu)惠政策比較凌亂、缺乏系統(tǒng)性,而且由不同的部門負責實施,對中小企業(yè)的促進作用有限。

2.中小企業(yè)對內(nèi)源融資缺乏認識,自我積累意識差,缺乏自我積累的內(nèi)在動力。第一,不重視內(nèi)源融資,積累意識差。企業(yè)在內(nèi)部利潤分配中存在“重消費、輕積累”的短期化傾向,缺乏長期經(jīng)營思路;第二,缺乏折舊意識、折舊率過低。由于折舊率低,企業(yè)利用折舊進行內(nèi)源融資的可能性小;第三,中小企業(yè)自身內(nèi)部經(jīng)營管理不強,盈利能力較差,導致內(nèi)源融資源頭不暢。

四、改善中小企業(yè)的融資環(huán)境的對策

(一)加強企業(yè)內(nèi)源性融資能力:

首先,應加強留存收益融資。中小企業(yè)可以利用的方式如下:提高資金利潤率,增加利潤總量;利用法律回避不合理稅收,可以增加稅后利潤,擴充盈余留存額;企業(yè)應精心處理股利與留存收益之間的比例關系,確定合理的股利分配指標。在取得股東理解的基礎上,增加企業(yè)留存額。另外,政府應在稅收方面向中小企業(yè)提供優(yōu)惠政策。

(二)完善企業(yè)外源性融資環(huán)境: