量化投資和價(jià)值投資精選(九篇)

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第1篇：量化投資和價(jià)值投資范文

劉海影是一位轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募的海外對(duì)沖基金經(jīng)理，他在尋求價(jià)值投資理解的基礎(chǔ)上建立了自己的數(shù)量化投資邏輯，并以此為利器展開(kāi)了國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募之旅。

劉海影曾擔(dān)任加拿大某對(duì)沖基金公司基金經(jīng)理和首席投資官，2011年回國(guó)與廣晟集團(tuán)合作創(chuàng)立廣東廣晟財(cái)富投資管理中心并擔(dān)任投資總監(jiān)。

廣東廣晟財(cái)富投資管理中心也是國(guó)內(nèi)首家擁有國(guó)企背景的陽(yáng)光私募公司，大股東深圳市廣晟投資發(fā)展有限公司是廣晟投資集團(tuán)旗下全資子公司和資產(chǎn)運(yùn)作平臺(tái)。

對(duì)沖基金經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股

劉海影是在2001年前往加拿大開(kāi)始自己的海外投資經(jīng)歷，當(dāng)時(shí)他正在攻讀北京大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位，而在此之前，劉海影作為A股第一批操盤(pán)手已經(jīng)在資本市場(chǎng)頗有斬獲。

對(duì)于歸國(guó)從事陽(yáng)光私募管理，劉海影表示，一是希望追求事業(yè)的進(jìn)一步提升，二是希望把國(guó)外學(xué)習(xí)多年的投資經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到國(guó)內(nèi)股市。

劉海影說(shuō)，他在加拿大管理的對(duì)沖基金有兩個(gè)品種，一個(gè)是宏觀對(duì)沖性質(zhì)的多資產(chǎn)平衡基金，一個(gè)是傳統(tǒng)的多空對(duì)沖基金，兩種基金都大量運(yùn)用了數(shù)量化模型。而數(shù)量化投資在國(guó)內(nèi)還處于起步階段，他期待通過(guò)這種系統(tǒng)科學(xué)的投資理念引導(dǎo)投資者比較成熟和理性的投資思考方式。

量化投資尋找市場(chǎng)犯錯(cuò)機(jī)會(huì)

“價(jià)值投資就是用5毛錢(qián)的價(jià)格買(mǎi)入1塊錢(qián)的價(jià)值”。劉海影崇尚價(jià)值投資，這里假設(shè)市場(chǎng)犯錯(cuò)，給投資者一個(gè)便宜買(mǎi)進(jìn)的機(jī)會(huì)。

但事實(shí)上市場(chǎng)犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)是很少的，根據(jù)劉海影的分析和判斷，美國(guó)可能是5%，8000多家上市公司，可能有500家公司存在定價(jià)不太正確，其他的都難言錯(cuò)誤；而中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更多一些，可能有10%甚至15%，2000多家上市公司可能有200多家定價(jià)不完全正確。

在劉海影看來(lái)，尋找市場(chǎng)犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)也就是尋找價(jià)值，并不是一件容易的事情。他希望通過(guò)一套科學(xué)的量化系統(tǒng)去發(fā)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)，因此，3年之前，在國(guó)外量化模型的基礎(chǔ)上，他開(kāi)發(fā)了首套國(guó)內(nèi)上市公司價(jià)值評(píng)估量化體系。

劉海影說(shuō)，這套價(jià)值評(píng)估量化體系的一個(gè)核心環(huán)節(jié)就是尋找業(yè)績(jī)驚奇，即，在未來(lái)一段時(shí)間，上市公司基本面能表現(xiàn)出跟大家預(yù)期不同的狀況。通過(guò)定量化模型對(duì)每家公司建立一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，分別計(jì)算88個(gè)分析指標(biāo)，每家公司都形成一份長(zhǎng)達(dá)11頁(yè)的詳盡的分析報(bào)告，再給出1-9級(jí)的價(jià)值評(píng)級(jí)。

除了業(yè)績(jī)驚奇，安全邊際也是這個(gè)量化模型重要的一部分，劉海影尋找的投資標(biāo)的需同時(shí)滿(mǎn)足這兩個(gè)條件，這樣2000家公司里面大概有200多家公司會(huì)符合標(biāo)準(zhǔn)。最后再做進(jìn)一步的基本面分析和調(diào)研，最終會(huì)有50家公司進(jìn)入投資組合。

戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)確定投資倉(cāng)位

對(duì)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)管理，劉海影非常重視對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究和整體市場(chǎng)的估值高低。劉海影說(shuō)，中國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是很大的，經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面的變化導(dǎo)致市場(chǎng)下跌時(shí)，個(gè)股會(huì)普跌，因此他覺(jué)得對(duì)股市的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研判和系統(tǒng)化評(píng)估是很重要。

而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究也是建立在量化分析的基礎(chǔ)上，重要的變量包括利率、生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)，固定投資增速、美國(guó)貿(mào)易逆差、重工業(yè)與輕工業(yè)指數(shù)之差等，計(jì)算和分析歷史上這些指標(biāo)對(duì)于股市的運(yùn)行方向以及作用度大小。

整體估值水平的高低也是判斷風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，主要是通過(guò)這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)確定倉(cāng)位。劉海影舉例說(shuō)，“2008年，當(dāng)時(shí)估值水平高，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不利，在我們的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)里面處于第九級(jí)，最差的評(píng)級(jí)，因此倉(cāng)位應(yīng)該小一點(diǎn)，謹(jǐn)慎一點(diǎn)。之后隨著宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境由不利變成中立，再變成有利，同時(shí)估值也在下降，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)也相應(yīng)的從9級(jí)變?yōu)?級(jí)、2級(jí)和1級(jí)，提示市場(chǎng)存在較大的機(jī)會(huì)”。

股市上揚(yáng)的機(jī)會(huì)在四季度或明年一季度

“根據(jù)我們的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)級(jí)體系，目前市場(chǎng)的估值水平合理偏低估，宏觀經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)是在下滑的過(guò)程中間”。劉海影對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)行情表示謹(jǐn)慎，中短期內(nèi)看不見(jiàn)大行情到來(lái)的跡象，股市的上揚(yáng)的機(jī)會(huì)可能會(huì)在四季度或者明年一季度之后。

劉海影說(shuō)，今年的經(jīng)濟(jì)增速能維持在9%以上，因?yàn)?GDP基數(shù)高，但從微觀經(jīng)濟(jì)層面來(lái)講，企業(yè)的效益是下滑的，中小企業(yè)的處境比較艱難，未來(lái)這種情況可能難以迅速好轉(zhuǎn)，明年經(jīng)濟(jì)狀況比今年困難。

按照他們量化的計(jì)算，目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境類(lèi)似2004年的下半年。從目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)從被動(dòng)加庫(kù)存逐步演變到主動(dòng)減庫(kù)存的階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，現(xiàn)金流會(huì)緊張，企業(yè)的利潤(rùn)率會(huì)下滑，對(duì)市場(chǎng)形成利空。

對(duì)于通脹，劉海影表示周期性因素較大，主要原因是固定投資增速太大，歷史上，在投資建設(shè)期，通脹的壓力都會(huì)很大，新項(xiàng)目上馬，下游行業(yè)的景氣傳遞到下游和中間環(huán)節(jié)，互相推進(jìn)，提價(jià)空間比較大，通脹就會(huì)上去。

一旦投資建設(shè)期走向產(chǎn)能釋放期，新項(xiàng)目投產(chǎn)，變成產(chǎn)能后競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)很激烈，需求沒(méi)有增加，供在增加，供過(guò)于求，通脹壓力就會(huì)下來(lái)。

重倉(cāng)房地產(chǎn)不看好銀行

盡管對(duì)未來(lái)的行情表示謹(jǐn)慎，在劉海影看來(lái)，由于估值在下降，短期內(nèi)不排除機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，一些錯(cuò)殺的公司值得買(mǎi)入。

在其量化資產(chǎn)組合中，地產(chǎn)股是目前倉(cāng)位相對(duì)較重的板塊，他們的分析指出，伴隨著中國(guó)的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格的上升和投資額的上升是有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)的。政府的調(diào)控改變不了其內(nèi)在的動(dòng)力，并不認(rèn)同中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格一定要會(huì)下滑，只是增長(zhǎng)的速度會(huì)下滑。

而在調(diào)控之下，往往會(huì)出現(xiàn)上市房企的的市場(chǎng)份額擴(kuò)大，一些區(qū)域性城房地產(chǎn)上市公司的機(jī)會(huì)更大。

“市場(chǎng)數(shù)據(jù)支撐我們的看法，今年來(lái)房地產(chǎn)股票指數(shù)是上升的，到6月30日，大盤(pán)跌了2%―3%，小盤(pán)股跌的更多，房地產(chǎn)指數(shù)上漲了5%多”劉海影表示，所以做投資一定要看到市場(chǎng)喧囂下的一些事實(shí)，不能完全由市場(chǎng)情緒來(lái)主導(dǎo)。

第2篇：量化投資和價(jià)值投資范文

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012 年2月29日，國(guó)內(nèi)共有各類(lèi)創(chuàng)新型策略私募基金產(chǎn)品93只，包括52只定向增發(fā)產(chǎn)品、11 只股票量化產(chǎn)品、9 只股票行業(yè)產(chǎn)品、4只股票多空產(chǎn)品、10只股票市場(chǎng)中性產(chǎn)品、11只股票量化產(chǎn)品、11只相對(duì)價(jià)值產(chǎn)品和2只全球宏觀產(chǎn)品。

“私募市場(chǎng)同質(zhì)化產(chǎn)品太多，競(jìng)爭(zhēng)大，必須要用產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)吸引客戶(hù)?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究員彭小武如是說(shuō)。

股票策略占大頭

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，股票策略仍是創(chuàng)新策略中最為龐大的群體，而93 只創(chuàng)新型策略基金產(chǎn)品中含有11 只股票量化產(chǎn)品、9 只股票行業(yè)產(chǎn)品、4只股票多空產(chǎn)品、10只股票市場(chǎng)中性產(chǎn)品和11只股票量化產(chǎn)品。

此外，2011 年定向增發(fā)產(chǎn)品的盛行使得事件驅(qū)動(dòng)型私募基金產(chǎn)品成為第二大創(chuàng)新策略種類(lèi)，數(shù)君投資、東源投資為定向增發(fā)主力軍。

股票產(chǎn)品特點(diǎn)

股票創(chuàng)新產(chǎn)品包括股票市場(chǎng)中性、股票多空、股票量化、股票行業(yè)四種。

股票市場(chǎng)中性基金通常采用股指期貨等手段對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，貝塔值在-30%到30%之間。

股票多空策略則是，不追求絕對(duì)的市場(chǎng)中性，而根據(jù)基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的判斷決定對(duì)沖比例。

而股票量化則主要采用量化工具決定大類(lèi)資產(chǎn)配置、進(jìn)行股票選擇或交易。行業(yè)基金的基金經(jīng)理在這些行業(yè)有著比一般投資者更專(zhuān)業(yè)的技能，大部分的資金集中于某一個(gè)行業(yè)?，F(xiàn)存的行業(yè)基金囊括了醫(yī)療、消費(fèi)、TMT 三種投資方向，從容投資的醫(yī)療系列是首個(gè)也是數(shù)量最多的私募行業(yè)基金。

全球宏觀運(yùn)用最廣泛策略

據(jù)悉，國(guó)內(nèi)第一支全球宏觀策略產(chǎn)品成立于2011 年3 月，是由潮鑫泰安發(fā)行的“潮鑫泰安?量化成長(zhǎng)1 期”產(chǎn)品。投資范圍包括股票、基金、債券、商品期貨、股指期貨、融資融券等品種，應(yīng)用量化投資系統(tǒng)作為輔助投資和風(fēng)控的工具。

宏觀策略基金運(yùn)用很廣泛的策略進(jìn)行交易，投資理念在于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)方向以及其對(duì)股票，固定收益產(chǎn)品，貨幣和大宗商品市場(chǎng)的影響?；鸾?jīng)理運(yùn)用各種投資技術(shù)，包括人為決策和系統(tǒng)決策，結(jié)合從上往下和從下往上宗旨，數(shù)理或者基本面分析，長(zhǎng)短持有期結(jié)合。

定向增發(fā)屬于事件驅(qū)動(dòng)基金

事件驅(qū)動(dòng)基金的意思是，包括以并購(gòu)重組事件為觸發(fā)條件，或以定向增發(fā)項(xiàng)目為投資方向的私募基金。國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)是國(guó)內(nèi)第一支并購(gòu)重組事件驅(qū)動(dòng)型私募基金，而定向增發(fā)型對(duì)沖基金在2010-2011 年迅猛發(fā)展。

第3篇：量化投資和價(jià)值投資范文

關(guān)鍵詞：分析 短線(xiàn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2012）09（c）-0252-02

2012年以來(lái)，以量化分析技術(shù)投資著稱(chēng)的量化基金表現(xiàn)得一枝獨(dú)秀，逐漸從振蕩市中脫穎而出。一季度，上證綜指上漲2.88%，同期標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?.31%，而按照Wind分類(lèi)的13只量化基金，其平均業(yè)績(jī)?yōu)?.92%，五行基金更是取得7.65%的正收益，在亞洲量化基金中排名第一，超越同期上證指數(shù)4.77個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)私募基金復(fù)興科技公司的第一支純粹的量化投資基金—— 大獎(jiǎng)?wù)禄?，?988年3月成立至2008年的21年里，平均年度凈收益高達(dá)36%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期道指年均8.81%的漲幅，比索羅斯、巴菲特同期的業(yè)績(jī)高出10%，原因：一是數(shù)學(xué)家基金經(jīng)理；二是量化分析技術(shù)。

1 基本面分析量化分析是投資機(jī)構(gòu)先后采用的2種投資技術(shù)

基本面分析，是分析員和基金經(jīng)理通常采用研究財(cái)務(wù)報(bào)表，與公司高層會(huì)談，與相關(guān)人員荷香業(yè)專(zhuān)家討論等方式，對(duì)少數(shù)幾家公司股票（約10到100只股票）進(jìn)行非常深入的研究分析，來(lái)決定要投資哪些股票以及如何投資。在基本面分析分類(lèi)中，會(huì)根據(jù)行業(yè)不同，有專(zhuān)員長(zhǎng)期跟蹤和深入研究其中一個(gè)行業(yè)，而這幾名專(zhuān)員最后則會(huì)成投資這個(gè)行業(yè)的專(zhuān)家。在股票市場(chǎng)成立以來(lái)長(zhǎng)期采用的較為傳統(tǒng)的分析和投資方式就是基本面分析。基本面投資，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)表的形式，來(lái)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛在價(jià)值，以求企業(yè)得到穩(wěn)定持續(xù)的高額收益，一旦買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有。

量化分析，借助數(shù)學(xué)、物理學(xué)、幾何學(xué)、心理學(xué)甚至仿生學(xué)的知識(shí)，通過(guò)建立模型，進(jìn)行估值、擇時(shí)選股。量化分析員和量化基金經(jīng)理，通常會(huì)同時(shí)研究全盤(pán)數(shù)千支股票，分析的方式也可以是基于公司基本面的，但是會(huì)強(qiáng)調(diào)量化財(cái)務(wù)指標(biāo)。量化的指標(biāo)（又稱(chēng)因子）也可以是其他更有特色的數(shù)據(jù)。從事量化分析投資的基金經(jīng)理通常不去上市公司實(shí)地調(diào)研，而是將精力放在不斷完善模型上，量化分析投資的模型是決定投資業(yè)績(jī)的關(guān)鍵，投資模型始終處于絕密狀態(tài)，不同市場(chǎng)設(shè)計(jì)不同的量化分析投資管理模型，在全球各種市場(chǎng)上進(jìn)行短線(xiàn)交易。

2 量化分析技術(shù)獲取超額投資收益之道

在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，能否理性思考投資、不受情緒影響，將是成功的關(guān)鍵。而利用計(jì)算機(jī)的篩選得出的量化分析基金，不受投資中非理性因素影響，使投資更有計(jì)劃行、紀(jì)律性、規(guī)律性，基金管理人要做到不貪婪、不恐懼、不放棄，不受情緒影響，以一顆平常心追求利益瘦小。

量化分析，有一套完整、科學(xué)的投資體系。嚴(yán)格的紀(jì)律性是量化投資明顯區(qū)別于主動(dòng)投資的重要特征。在量化分析基金的運(yùn)作中，主觀判斷也會(huì)出現(xiàn)和量化分析模型相左的情兄，但會(huì)堅(jiān)持量化分析投資的紀(jì)律，相信模型判斷的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，不會(huì)盲目去調(diào)整改變。與傳統(tǒng)偏股型基金不同，量化分析基金采用獨(dú)特的投資組合管理方式，漸進(jìn)動(dòng)態(tài)調(diào)整基金組合。這樣不僅可以順應(yīng)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，還可以降低個(gè)股集中度，平穩(wěn)投資業(yè)績(jī)。因此，這種方式并不會(huì)產(chǎn)生傳統(tǒng)意義的重倉(cāng)股，也就大大降低了重倉(cāng)個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)。

量化分析業(yè)績(jī)，來(lái)自于量化分析模型批量選股的成功率大于失敗率。量化分析的模型敏銳的“發(fā)覺(jué)”了開(kāi)場(chǎng)環(huán)境的轉(zhuǎn)變，自動(dòng)調(diào)高了評(píng)估因子、預(yù)期因子及市場(chǎng)反轉(zhuǎn)因子的權(quán)重，量化分析模型依此邏輯選擇的股票大部分取得較好收益，提升了整體業(yè)績(jī)。

3 量化分析技術(shù)創(chuàng)始人并非經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

量化分析技術(shù)并非發(fā)端于華爾街，不少人最初并非經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如巴契里耶和布萊克原先是數(shù)學(xué)家，夏普則從事醫(yī)學(xué)，奧斯伯恩為天文學(xué)家，沃金與坎德?tīng)柺墙y(tǒng)計(jì)學(xué)家，而特雷諾則是數(shù)學(xué)家兼物理學(xué)家。1970年代美國(guó)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)全面崩盤(pán)，當(dāng)時(shí)提出用量化分析方法管理投資組合的人是作家彼得·伯恩斯坦。1952年3月發(fā)表“投資組合選擇”論文、提出現(xiàn)代財(cái)務(wù)和投資理論最著名遠(yuǎn)見(jiàn)的馬克維茨，以該理論勉強(qiáng)通過(guò)博士答辯，到1990年10月，這些人中才有三位獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

2012年，美國(guó)倫斯理工學(xué)院金融工程碩士李炬澎，依據(jù)5000年中國(guó)古老的《易經(jīng)八卦數(shù)理》研發(fā)立體數(shù)量模型分析微觀經(jīng)濟(jì)，用超高頻率政治外交詞匯、交易數(shù)據(jù)、股票期權(quán)數(shù)據(jù)、公司債務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)做個(gè)股分析，用《五行相克相生原理》來(lái)分析自然、社會(huì)、政治、人文如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)。比如用計(jì)算機(jī)分析新聞報(bào)道中天地雷風(fēng)水火山澤8中自然天文現(xiàn)象與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)程度，使五行基金取得亞洲量化分析投資行業(yè)第一名的業(yè)績(jī)。

4 量化分析技術(shù)應(yīng)用的載體是計(jì)算機(jī)軟硬件技術(shù)的發(fā)展

馬克維茨的投資組合現(xiàn)代金融理論，提出了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和效率邊界概念，并據(jù)此建立了模型，成為奠基之作。托賓隨后提出了分離理論，但仍需要利用馬克維茨的系統(tǒng)執(zhí)行高難度的運(yùn)算，1961年，與馬克維茨共同獲得1990年諾貝爾獎(jiǎng)的夏普用IBM最好的商用電腦，解出含有100只證券的問(wèn)題也需要33mim。夏普1963年1月提出了“投資組合的簡(jiǎn)化模型”（單一指數(shù)模型），簡(jiǎn)化模型只用30s。1964年夏普又開(kāi)發(fā)出資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），不僅可以作為預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期回報(bào)的工具，還可以衡量投資組合的績(jī)效，以及衍生出在指數(shù)型基金、企業(yè)財(cái)務(wù)和企業(yè)投資、市場(chǎng)行為和資產(chǎn)評(píng)價(jià)等多領(lǐng)域的應(yīng)用和理論創(chuàng)新。1976年，羅斯在CAPM的基礎(chǔ)上，提出“套利定價(jià)理論”（APT），提供一個(gè)方法評(píng)估影響股價(jià)變化的多種經(jīng)濟(jì)因素。布萊克和斯克爾斯提出了“期權(quán)定價(jià)理論”。莫頓則發(fā)明了“跨期的資本資產(chǎn)定價(jià)模型”。

5 量化分析應(yīng)用的關(guān)鍵是基本面分析無(wú)法快速精確處理豐富的金融產(chǎn)品和巨大交易量

1970年代以前，華爾街認(rèn)為投資管理需要天賦、直覺(jué)以及獨(dú)特的駕馭市場(chǎng)的能力，基本面分析師、基金經(jīng)理可以獨(dú)力打敗市場(chǎng)，而無(wú)需依靠那些缺乏靈魂、怪異的數(shù)學(xué)符號(hào)和縹緲虛幻的模型。華爾街對(duì)學(xué)術(shù)界把投資管理的藝術(shù)，轉(zhuǎn)化成通篇晦澀難懂的數(shù)學(xué)方程式一直持有敵意，1970年代初期，美國(guó)表現(xiàn)最佳的基金經(jīng)理人從未聽(tīng)過(guò)貝塔值，并認(rèn)為那些擁有數(shù)學(xué)和電腦背景的學(xué)者只是一群騙子。

量化分析投資不會(huì)出現(xiàn)在個(gè)人投資者為主的時(shí)代。個(gè)人投資者既缺乏閑暇的時(shí)間，也普遍無(wú)此能力。僅有現(xiàn)資理論的建立，及各類(lèi)模型的完善與推陳出新，并不會(huì)直接催生出量化分析投資，它還需要其他幾個(gè)重要前提條件，比如：機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)，隨著社?；鸷凸餐鹳Y產(chǎn)的大幅增加，成為市場(chǎng)上的主要機(jī)構(gòu)投資者，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理大規(guī)模資產(chǎn)，需要新的運(yùn)作方式和金融創(chuàng)新技術(shù)，專(zhuān)業(yè)的投資管理人有能力和精力專(zhuān)注地研究、運(yùn)用這些量化分析技術(shù)。

1970年代后期的Wells Fargo銀行，率先用量化分析技術(shù)管理投資組合，投資高股息股票，用較少的風(fēng)險(xiǎn)獲得了較大的收益，不用這些模型，不用電腦運(yùn)算這些公式，會(huì)陷于困境。1980年代以來(lái)，面對(duì)數(shù)不勝數(shù)的各類(lèi)證券產(chǎn)品和期權(quán)類(lèi)產(chǎn)品，以及龐大的成交量，許多復(fù)雜的證券定價(jià)，必須靠大容量高速運(yùn)算的電腦來(lái)完成。到2007年美國(guó)股市近一半的機(jī)構(gòu)基金都是由量化模型來(lái)管理的。從2000年初到2007年全球量化分析基金市場(chǎng)連續(xù)8年表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他投資方式。

6 量化分析在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和突發(fā)經(jīng)濟(jì)事件中開(kāi)拓前進(jìn)

1987年10月大股災(zāi)，當(dāng)天股市和期貨成交量高達(dá)令人吃驚的410億美元，價(jià)值瞬間縮水6000億美元。很多股票直接通過(guò)電腦而不是經(jīng)由交易所交易。一些采用投資組合保險(xiǎn)策略的公司，在電腦模式的驅(qū)使下，不問(wèn)價(jià)格機(jī)械賣(mài)出股票。很多交易員清楚這些投資組合會(huì)有大單賣(mài)出，寧愿走在前面爭(zhēng)相出逃，加劇了恐慌。針對(duì)整個(gè)投資組合而非單個(gè)證券，機(jī)械式的交易，電腦的自動(dòng)操作，大量的空單在瞬間涌出，將市場(chǎng)徹底砸垮。

1997年至1998年亞洲金融危機(jī)股市暴跌，量化分析投資的算法交易也起到了同樣的壞作用。著名的長(zhǎng)期資本管理公司，遭遇俄羅斯國(guó)債違約這一小概率事件，也陷入破產(chǎn)之境，迫使美聯(lián)儲(chǔ)集華爾街諸多投資銀行之力，加以救助。

2007年8月金融危機(jī)中，許多量化基金出現(xiàn)巨額損失。其原因主要是幾家大型對(duì)沖基金大量賣(mài)出它們的量化分析基金股票，去彌補(bǔ)其在其他投資方式上的損失。由于很大相同倉(cāng)位的股票在很短的時(shí)間內(nèi)被廉價(jià)賣(mài)出，從而加劇了很多投資指標(biāo)的損失，尤其是價(jià)值和動(dòng)量指標(biāo)的損失。

2011年即使歐債金融危機(jī)發(fā)生，量化分析基金也再次表現(xiàn)優(yōu)異，超過(guò)其他投資方式，雖然能否就此再度復(fù)興仍屬未知，此一趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)。

7 量化分析技術(shù)今后幾年全球應(yīng)用的熱點(diǎn)在中國(guó)的A股市場(chǎng)

中國(guó)金融、資本、股市投資者結(jié)構(gòu)很不合理，A股市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持有市值的15.6%，而發(fā)達(dá)市場(chǎng)這一比例大致為70%。更為不合理的是交易結(jié)構(gòu)，A股市場(chǎng)個(gè)人投資者持有市值占比26%，但卻完成了85%的交易。根據(jù)Wind分類(lèi)，目前我國(guó)市場(chǎng)上共有13只量化基金，包含11只普通股票型基金，1只指數(shù)基金和1只偏股混合基金。

中國(guó)現(xiàn)有的人才和技術(shù)都難以支持完全的量化分析投資，在缺乏國(guó)際化人才和成熟模型的情況下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)自然也差強(qiáng)人意。

量化分析今后幾年全球熱點(diǎn)在中國(guó)的A股市場(chǎng)。現(xiàn)在主要發(fā)達(dá)國(guó)家的股市很大程度上由量化基金所控制。為了尋找更高收益的市場(chǎng)，很多大型量化基金也開(kāi)始大量投資于發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，中國(guó)的A股市場(chǎng)是今后幾年全球量化分析投資熱點(diǎn)，所以近年來(lái)很多北美和歐洲的高層量化分析基金經(jīng)理和分析員紛紛到中國(guó)大陸、香港和新加坡推廣量化投資技術(shù)。這是國(guó)際國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)和投資者，都要面對(duì)的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。

量化分析基金2002年才在中國(guó)剛剛起步，到2009年和2010年，才真正進(jìn)入快速發(fā)展期，2010年末量化基金的總規(guī)模達(dá)到了779億元。雖然規(guī)模有顯著提升，但是與國(guó)外市場(chǎng)量化分析基金占共同基金總資產(chǎn)16%相比，國(guó)內(nèi)量化分析基金還有非常大的發(fā)展空間。

第4篇：量化投資和價(jià)值投資范文

基于計(jì)算機(jī)公式和機(jī)器交易的量化投資，在華爾街由來(lái)已久甚至已經(jīng)“統(tǒng)治華爾街”。由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)起步較晚，自2002年第一只公募量化基金成立，量化基金始終處于徘徊、緩慢發(fā)展態(tài)勢(shì)。 2015年，量化產(chǎn)品終于集中爆發(fā)，到2016年，A股市場(chǎng)動(dòng)蕩，量化基金大放異彩，占領(lǐng)了多個(gè)公募基金收益排行榜冠軍位置，各基金公司紛紛加緊產(chǎn)品布局。

然而，2017年市場(chǎng)行情突然逆轉(zhuǎn)，中小市值股票超跌樂(lè)兀模型建立于“回測(cè)數(shù)據(jù)”的量化基金發(fā)展再次陷入困境。據(jù)iFinD不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月末，53只主動(dòng)型量化基金有半數(shù)以上業(yè)績(jī)告負(fù)。

其中，2016年最為熱門(mén)的量化基金產(chǎn)品長(zhǎng)信量化先鋒A，今年年初至6月30日，以-12.32%虧損幅度墊底。值得關(guān)注的是，經(jīng)過(guò)一輪宣傳推介和持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，長(zhǎng)信量化先鋒在2016年成為市場(chǎng)上第一只規(guī)模突破百億的量化基金，這也意味著量化投資業(yè)績(jī)稍顯起色，即在高位套牢為數(shù)不少的投資人。

同期，曾在2016年表現(xiàn)突出的創(chuàng)金合信量化多因子股票A、大摩多因子策略年內(nèi)分別虧損-9.78%、-13.37%。

截至一季度末，東方啟明量化先鋒混合、東興量化多策略混合、華潤(rùn)大元醫(yī)療保健量化混合等基金規(guī)模已低于5000萬(wàn)元的清盤(pán)線(xiàn)。

多位受訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于量化基金的發(fā)展，基金業(yè)再度陷入“是否適合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”、“回測(cè)數(shù)據(jù)的可靠性”、“人和機(jī)器如何結(jié)合”等深度困境。

從“風(fēng)光無(wú)限”到“狂跌”

2015年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩與低迷，加之“資產(chǎn)荒”的資產(chǎn)配置難題，量化投資成為公募基金必爭(zhēng)之地，特別是一些中小型公司，迫于同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力，奮力打造“量化”特色。

以長(zhǎng)信基金公司為例?！肮疽恢焙苤匾暳炕a(chǎn)品的開(kāi)發(fā)?！遍L(zhǎng)信基金一位負(fù)責(zé)人介紹，長(zhǎng)信基金從2010年起開(kāi)始發(fā)行量化產(chǎn)品，到2017年一季度，旗下4只量化類(lèi)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模合計(jì)達(dá)到137.53億元，占全部權(quán)益類(lèi)總規(guī)模的近50%，較2015年同期20.28億元規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

同長(zhǎng)信基金一樣，富國(guó)基金、南方基金等也都曾表態(tài)重點(diǎn)建設(shè)“量化基金”產(chǎn)品線(xiàn)。

2016年，量化基金表現(xiàn)尤為突出，成立于2016年前的68只量化基金，有28只2016年取得了正收益，在40只下跌的基金中，跌幅超過(guò)5%的有19只，占比不足四分之一。與此同時(shí)，天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年股票型基金全年平均下跌13.38%，混合型基金平均下跌8.61%。

根據(jù)上海一家大型基金公司管理層人士透露，長(zhǎng)信基金量化團(tuán)隊(duì)組建于2008年，約有10余人團(tuán)隊(duì)，盡管這一配置在業(yè)內(nèi)并不算太高，但是借助長(zhǎng)信量化先鋒短期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，長(zhǎng)信基金專(zhuān)門(mén)針對(duì)量化展開(kāi)一系列的宣傳攻勢(shì)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年，每個(gè)季度末長(zhǎng)信量化先鋒規(guī)模分別為31.16億元、46.16億元和74.47億元，當(dāng)年末，其規(guī)模已達(dá)到109.44億元，一度因?yàn)樯曩?gòu)火爆不得不“限購(gòu)”和分紅來(lái)降低基金規(guī)模。

“該基金成立以來(lái)多數(shù)時(shí)間內(nèi)偏重于投資中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格個(gè)股。不少季度內(nèi)基金持有大盤(pán)、價(jià)值風(fēng)格個(gè)股占比幾乎為0，成長(zhǎng)風(fēng)格占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)?！敝秀y國(guó)際證券有限責(zé)任公司孫昭楊表示。

因此，2016年四季度以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)而尋求那些基本面扎實(shí)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司， 長(zhǎng)信量化先鋒在2016年11月突破高點(diǎn)后，便一路下滑直至墊底。這也意味著長(zhǎng)信量化先鋒背后接近最高點(diǎn)申購(gòu)，被套牢在高位。 進(jìn)入2017年之后，多家此前一直致力于量化投資研究的第三方機(jī)構(gòu)，開(kāi)始紛紛轉(zhuǎn)向FOF等研究領(lǐng)域，與新一個(gè)交易年量化基金業(yè)績(jī)萎靡大有關(guān)系。

而這并非市場(chǎng)個(gè)案，根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從今年年初至6月30日跌幅墊底的光大保德信量化股票（-9.02%）、大摩量化多策略股票（-7.68%），其披露的持倉(cāng)風(fēng)格都是偏愛(ài)“中小創(chuàng)”。

同時(shí)，截至今年一季度，與長(zhǎng)信量化先鋒規(guī)?？s水至69.47億元的遭遇一樣，多個(gè)基金公司旗下量化產(chǎn)品還將面臨“清盤(pán)”，例如上述成立于2016年10月27日的東興量化多策略混合，2016年末規(guī)模為1.61億元，成立不到一年時(shí)間，其規(guī)模已至清盤(pán)線(xiàn)下。

另外，據(jù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解，進(jìn)入2017年之后，多家此前一直致力于量化投資研究的第三方機(jī)構(gòu)，開(kāi)始紛紛轉(zhuǎn)向FOF等研究領(lǐng)域，與新一個(gè)交易年量化基金業(yè)績(jī)萎靡大有關(guān)系。

“量化式”虧損反思

“目前A股市場(chǎng)，最為流行的量化股基的投資策略就是基于歷史回測(cè)確定對(duì)股價(jià)影響較大的因子，但今年以來(lái)，價(jià)值股、大盤(pán)藍(lán)籌股漲聲一片，小盤(pán)股業(yè)績(jī)不佳，于是大面積出現(xiàn)‘量化式’虧損?！备粐?guó)基金一位量化投資負(fù)責(zé)人坦言，富國(guó)基金也是一家側(cè)重量化投資的基金公司。

除了能夠高效尋找上千只股票價(jià)格上漲或下跌的概率，量化投資最核心的賣(mài)點(diǎn)，莫過(guò)于使投資不再受基金經(jīng)理的主觀情緒影響，用量化模型抵御投資者內(nèi)心的貪婪和恐懼。

如今，市場(chǎng)的突然反轉(zhuǎn)，傳統(tǒng) alpha 策略當(dāng)中最有效的市值及成長(zhǎng)因子都遭受了不同程度的回撤。經(jīng)過(guò)此次洗禮，量化基金卻必須面對(duì)如何“主觀靈活配置”的難題。

縱觀長(zhǎng)信量化先鋒A持倉(cāng)，自去年四季度以來(lái)基本上還是延續(xù)偏愛(ài)中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格個(gè)股的投資風(fēng)格。根據(jù)其年報(bào)，截至2016年年末，該基金股票倉(cāng)位為84.05%，在其持有的154只個(gè)股中，中小板股和創(chuàng)業(yè)板股合計(jì)85只，占基金凈值的比例達(dá)到50.06%。

到今年一季度，長(zhǎng)信量化先鋒A前十大重倉(cāng)持股包括深桑達(dá)A、建研集團(tuán)、雪萊特等，也均是以中小創(chuàng)股票為主。

如果放在更長(zhǎng)的維度，從2010年11月成立至今年6月30日，長(zhǎng)信量化先鋒A的收益率為138.94%，超過(guò)同期滬深300指數(shù)近73%。同樣的，從2011年至今，申萬(wàn)量化、長(zhǎng)盛量化紅利混合也分別達(dá)到138.95%、113.56%。

“量化交易通過(guò)回測(cè)，假設(shè)未來(lái)能夠重演，更適用于長(zhǎng)期投資，而大多數(shù)投資者的需求是在一定期限內(nèi)獲得回報(bào)，更考驗(yàn)配置能力與效率?！备粐?guó)基金上述人士表示。

部分基金公司負(fù)責(zé)人透露，目前公司已著手試點(diǎn)，量化團(tuán)隊(duì)與其他團(tuán)隊(duì)的融合，量化與人工的優(yōu)勢(shì)結(jié)合始終是重點(diǎn)課題。

“一方面，公募基金風(fēng)控和投資要求對(duì)量化交易的方法、品種、工具都產(chǎn)生了限制，套利、做空等策略都無(wú)法靈活運(yùn)用，使得量化策略偏向于做多;其次，量化投資在牛市、市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換時(shí)期表現(xiàn)不及主動(dòng)投資，而是更多的被機(jī)構(gòu)投資者所青睞，這又與國(guó)內(nèi)小散為主的市場(chǎng)不適應(yīng)。”摩根大通私人銀行部門(mén)一位負(fù)責(zé)人分析。

第5篇：量化投資和價(jià)值投資范文

在40歲之前，西蒙斯是一位在數(shù)學(xué)界頗有名望的教授，先后在麻省理工學(xué)院、哈佛大學(xué)、美國(guó)國(guó)防分析研究院任職。但從學(xué)術(shù)研究轉(zhuǎn)型后的西蒙斯，在投資領(lǐng)域的風(fēng)頭更勁。1988年他創(chuàng)立的大獎(jiǎng)?wù)禄?，曾?chuàng)下連續(xù)20年，平均收益率超過(guò)35%的優(yōu)良業(yè)績(jī)。哪怕是在2008年的金融危機(jī)中，該基金也獲得了80%的凈收益。除此之外，美國(guó)最大的十大對(duì)沖基金，基本上都是依靠量化投資的方式進(jìn)行分析市場(chǎng)和交易。這在美國(guó)是一種常見(jiàn)的投資方式。

國(guó)內(nèi)的量化投資元年應(yīng)該是2010年股指期貨推出之后，從0到有，經(jīng)過(guò)5年的發(fā)展，以其超越牛熊的穩(wěn)定收益獲得了眾多機(jī)構(gòu)投資者的青睞。今年6月份的這一輪股市深度調(diào)整中，大多數(shù)量化對(duì)沖類(lèi)的私募基金，不但沒(méi)有損失，其凈值反而創(chuàng)出新高即是明證。

程序化交易不一定會(huì)增加波動(dòng)率

程序化交易大大增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，是穩(wěn)定市場(chǎng)的重要力量。金融市場(chǎng)的核心價(jià)值在于流動(dòng)性，無(wú)論是價(jià)值投資者，還是套保者，都需要對(duì)手盤(pán)。流動(dòng)性越好的市場(chǎng)，才具有更好的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。程序化交易主要是以短線(xiàn)交易為主，無(wú)論是套利還是投機(jī)策略，它們的存在大大增加了市場(chǎng)深度。對(duì)于套利類(lèi)的策略，程序化交易是降低波動(dòng)率的，對(duì)于投機(jī)類(lèi)策略，程序化交易是增加波動(dòng)率的。

例如，目前市場(chǎng)上比較流行的期現(xiàn)套利，它的原理是在基差（編者注：基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差，比如股票市場(chǎng)上滬深300指數(shù)與滬深300期指之差）擴(kuò)大的時(shí)候建倉(cāng)，基差縮小的時(shí)候平倉(cāng)。比如2015年6月初的時(shí)候，在散戶(hù)的推動(dòng)下，股票指數(shù)和股指期貨的基差一度擴(kuò)大到了100點(diǎn)以上，整體市場(chǎng)非常的狂熱。這時(shí)候套利類(lèi)交易的策略是，會(huì)買(mǎi)入股票，同時(shí)做空股指期貨。這樣如果股指繼續(xù)上漲，在股票市場(chǎng)的盈利可彌補(bǔ)做空股指期貨的損失。于是在雙邊力量的作用下，基差會(huì)慢慢縮小。從而使得市場(chǎng)的波動(dòng)率恢復(fù)到正常。所以這種套利類(lèi)的策略，是降低波動(dòng)率。

然而對(duì)于做方向易的策略，往往是追漲殺跌的，這個(gè)和普通散戶(hù)的操作方式類(lèi)似。這種策略下，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲的時(shí)候會(huì)助漲，大幅殺跌的時(shí)候也會(huì)助跌，會(huì)增加市場(chǎng)的波動(dòng)率。

其實(shí)波動(dòng)率這個(gè)東西，不能太大，也不能太小。沒(méi)有波動(dòng)率的市場(chǎng)就缺乏足夠的流動(dòng)性，一個(gè)沒(méi)有流動(dòng)性的市場(chǎng)，又怎么可能承擔(dān)金融市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的責(zé)任呢？

2010年5月6日，美國(guó)紐交所的道瓊斯工業(yè)指數(shù)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次“閃甭”事件，當(dāng)時(shí)道瓊斯工業(yè)指數(shù)曾瞬間狂瀉1000點(diǎn)，短時(shí)間內(nèi)造成1萬(wàn)億美元市值蒸發(fā)。事后紐交所雖然對(duì)外宣稱(chēng)程序化交易對(duì)此事負(fù)有責(zé)任，但是截至目前，對(duì)于此事到底是不是由于程序化交易造成的，美國(guó)調(diào)查機(jī)構(gòu)并沒(méi)有一個(gè)最終的結(jié)論。所以與其說(shuō)股指大幅調(diào)整是因?yàn)槌绦蚧灰自斐傻模蝗缛リP(guān)注是否是因?yàn)槭袌?chǎng)本身泡沫過(guò)大，以至于需要一次調(diào)整，市場(chǎng)才能繼續(xù)上行。

所以并不能一概而論地說(shuō)程序化交易一定會(huì)增加波動(dòng)率。事實(shí)上，2008年的金融危機(jī)中，國(guó)內(nèi)的量化投資還很少，而上證綜指不也上演了6000點(diǎn)到2000點(diǎn)的戲碼？程序化交易只是一個(gè)工具，它是中性的，不是說(shuō)必然做多，也不會(huì)必然做空。尤其是7月份以來(lái)，股指期貨持續(xù)貼水，絕大多數(shù)的套利類(lèi)的量化策略因?yàn)槿狈C(jī)會(huì)，都停止交易了，但是這并沒(méi)有避免股指出現(xiàn)大幅震蕩。

中國(guó)的量化投資基金現(xiàn)狀

量化投資是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以模型為核心，遵守交易紀(jì)律，從而具有穩(wěn)定收益和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。事實(shí)上，目前中國(guó)很多以量化對(duì)沖方式運(yùn)作的私募基金，他們產(chǎn)品的業(yè)績(jī)都非常的穩(wěn)定，就足以說(shuō)明問(wèn)題了。普通投資人，不能總是追漲殺跌，靠聽(tīng)消息炒股的時(shí)代必將過(guò)去，未來(lái)的金融市場(chǎng)，一定是靠數(shù)據(jù)、模型和現(xiàn)代科技。散戶(hù)也應(yīng)該學(xué)習(xí)一些量化投資的理念和方法，否則被市場(chǎng)消滅是遲早的事情。

就拿這次被禁止交易的幾個(gè)量化對(duì)沖私募基金來(lái)說(shuō)，據(jù)已公布的資料顯示，其中不乏一些歷史業(yè)績(jī)十分優(yōu)秀的公司。比如盈融達(dá)投資（北京）有限公司，他們主要的量化投資類(lèi)產(chǎn)品，過(guò)去幾年年化收益率都在20%左右，無(wú)論身處牛熊市，收益都非常的穩(wěn)定。目前盈融達(dá)的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)100億了。而業(yè)內(nèi)和他們處于同一梯隊(duì)的，還有十余家之多，再加上券商、基金公司開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)量化對(duì)沖類(lèi)的產(chǎn)品，已經(jīng)有兩三千億元的規(guī)模了。

從產(chǎn)品收益來(lái)看，2015年初至7月31日公募量化對(duì)沖產(chǎn)品的平均收益（剔除6月剛成立的華泰柏瑞量化收益）為12.07%，而同期普通股票型基金的收益為25.08%;在前期市場(chǎng)暴跌期間（取6月15日至7月9日）公募量化對(duì)沖產(chǎn)品的平均收益為-0.13%，而同期普通股票型基金的平均收益為-39.06%。

第6篇：量化投資和價(jià)值投資范文

廖黎輝主動(dòng)清盤(pán)的藍(lán)海3期并非業(yè)績(jī)不佳，相反截至清盤(pán)時(shí)該基金凈值尚有1.0416元，自成立近一年半的時(shí)間以來(lái)收益率為4.16％。而公司另一只產(chǎn)品景良能量1期則以11.85％的年化收益率排在陽(yáng)光私募收益率第五位，傲視群雄。18年的投資管理經(jīng)歷，使得廖黎輝比其他大多數(shù)私募投資者更具備戰(zhàn)略性的眼光和遠(yuǎn)見(jiàn)。

做好風(fēng)控見(jiàn)好就收

說(shuō)廖黎輝有些“另類(lèi)”并不為過(guò)。他的公司在深圳南山區(qū)，遠(yuǎn)離陽(yáng)光私募扎堆的福田區(qū)CBD；他手下的員工大都是招的搞新疆農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的人，并不是像一般私募公司有一批研究員。廖黎輝的“另類(lèi)”也讓他和景良投資成為陽(yáng)光私募里一個(gè)不倒的標(biāo)桿。

作為2009年上半年的冠軍、全年的榜眼，景良能量1期2011年的表現(xiàn)，用“穩(wěn)定”來(lái)形容是最好不過(guò)的一個(gè)詞了。自2011年初開(kāi)始，景良能量1期就以?xún)?yōu)異的收益率排在陽(yáng)光私募的前列，并且最終將這一優(yōu)勢(shì)保持到年底。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在反彈最快的產(chǎn)品中，景良能量1期亦排在第一名，反彈幅度高達(dá)35.23%。

“做好風(fēng)控，見(jiàn)好就收”是廖黎輝的成功不二法寶。通過(guò)多年的研究，他創(chuàng)建了能量趨勢(shì)量化投資體系，其中包括趨勢(shì)拐點(diǎn)研判、倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)控制、相對(duì)價(jià)值選股三個(gè)子系統(tǒng)?！斑@套系統(tǒng)是通過(guò)十多年的反復(fù)量化模型計(jì)算，模擬個(gè)股及大盤(pán)的籌碼集中度和資金流入及流出速度，建立起來(lái)的一套量化投資體系。對(duì)個(gè)股，尤其是大盤(pán)趨勢(shì)上取得比較高的趨勢(shì)準(zhǔn)確度?！绷卫栎x告訴記者。也只有當(dāng)該系統(tǒng)發(fā)出買(mǎi)入信號(hào)時(shí)，他才進(jìn)場(chǎng)。整個(gè)2011年，由于看淡A股行情，所以在二級(jí)市場(chǎng)上他基本處于空倉(cāng)狀態(tài)，只是偶爾做下超跌股的波段行情，快進(jìn)快出，取得的收益也十分顯著。

對(duì)于廖黎輝的“另類(lèi)”，他并不否認(rèn)，“我與一般陽(yáng)光私募不同，因?yàn)槲医⒘艘惶琢炕顿Y體系。”廖黎輝微笑著告訴記者，“我最崇拜的是美國(guó)量化投資大師西蒙斯，他二十年收益率達(dá)38%，遠(yuǎn)高于同期巴菲特20%的回報(bào)。我的私募基金在2011年純股票型基金中回撤率是最低的，這表明今年我基本上在大盤(pán)調(diào)整時(shí)清倉(cāng)了。”他同時(shí)告誡投資者，“要想在股市長(zhǎng)期生存并賺到錢(qián)，一定要建立一套適合自己的投資體系?！?/p>

消費(fèi)板塊或有機(jī)會(huì)

自2010年就已看淡A股行情的廖黎輝，也將這一看法帶到了2012年，他并不看好今年的行情?！皡R率、房地產(chǎn)是影響今年A股走勢(shì)兩大因素，從去年10月開(kāi)始，每個(gè)月流出的資金在200億美元以上，表明熱錢(qián)有明顯的外逃跡象，這對(duì)股市的資金面是不利的。而房地產(chǎn)繼續(xù)不景氣的話(huà)，也會(huì)導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)增加，銀行股的不良資產(chǎn)增加。資金減少，業(yè)績(jī)下降，市場(chǎng)自然就不行了?！绷卫栎x表示。

在他看來(lái)，股市要結(jié)束結(jié)構(gòu)性調(diào)整必須等到大股東不再“圈錢(qián)”的那一天?！艾F(xiàn)在滬市市盈率在13倍左右，深市24倍左右，創(chuàng)業(yè)板只要實(shí)行直接退市，看看香港和美國(guó)市場(chǎng)的中資股就知道它們的未來(lái)了。由于中國(guó)A股沒(méi)有長(zhǎng)期投資價(jià)值，往往每輪熊市調(diào)整直到把上輪主力逼死才會(huì)出現(xiàn)新的牛市，真正全流通是從2010年開(kāi)始的，絕對(duì)的主力是上市公司大小非。此次熊市調(diào)整要使上市公司大股東融不到資了、上不上市無(wú)所謂了，即中小板、創(chuàng)業(yè)板市盈率接近目前做風(fēng)投的10倍左右才會(huì)結(jié)束。因?yàn)橹挥凶鯬E的不賺錢(qián)了，才能真正倒逼政策迎來(lái)中國(guó)真正價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的明天?！?/p>

不過(guò)，雖然對(duì)今年的行情有些悲觀，但他認(rèn)為反彈機(jī)會(huì)還是會(huì)有的。因此投資者需要做的是“風(fēng)險(xiǎn)放第一位，抓住階段性機(jī)會(huì)?！睂?duì)于2012年看好的板塊，廖黎輝認(rèn)為，機(jī)會(huì)可能存在于與消費(fèi)相關(guān)的板塊?！俺隹?、房地產(chǎn)都靠不上，只能靠消費(fèi)，政府也在提倡消費(fèi)。”他表示。

第7篇：量化投資和價(jià)值投資范文

中國(guó)金融業(yè)飛速發(fā)展，尤其是2010年股指期貨的推出，量化投資和對(duì)沖基金逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)投資者的視野。目前，量化投資、對(duì)沖基金已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)最熱門(mén)的話(huà)題之一，各投資機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始著手打造各自量化投資精英團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，中國(guó)擁有數(shù)量龐大的私募基金，部分私募基金利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)較弱的特性轉(zhuǎn)化成對(duì)沖基金也是必然的趨勢(shì)。

量化投資是將投資理念及策略通過(guò)具體指標(biāo)、參數(shù)的設(shè)計(jì)，融入到具體的模型中，用模型對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行不帶任何情緒的跟蹤；簡(jiǎn)單而言，就是用數(shù)量化的方法對(duì)股票估值，選取適合的股票進(jìn)行投資。

量化投資的鼻祖是美國(guó)數(shù)學(xué)家西蒙斯（James Simons）教授，從1989年到2006年間，他管理的大獎(jiǎng)?wù)禄鹌骄晔找媛矢哌_(dá)38.5%，凈回報(bào)率超越巴菲特。

對(duì)沖基金（hedge fund）是指運(yùn)用金融衍生工具，以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以盈利為目的的金融基金，采用各種交易手段（賣(mài)空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等）進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。

猶抱琵琶半遮面

上海交通大學(xué)金融工程研究中心陳工孟教授表示，2010年股指期貨推出后，量化投資和對(duì)沖基金漸成熱門(mén)話(huà)題，并正在逐步萌芽和發(fā)展，但因?yàn)槭切率挛?，社?huì)各界還不是很了解。

目前國(guó)內(nèi)約有12只公募量化基金，而深圳和上海也已有不少對(duì)沖基金；量化投資和對(duì)沖基金離中國(guó)投資者如此之近，但又是如此神秘。

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)投資者一直存在著一些疑問(wèn)，例如，量化投資和對(duì)沖基金是不是金融業(yè)發(fā)展的必然？量化投資和對(duì)沖基金對(duì)金融安全問(wèn)題會(huì)產(chǎn)生什么影響？上海建設(shè)國(guó)際金融中心，量化投資和對(duì)沖基金應(yīng)該扮演怎樣的角色？量化投資和對(duì)沖基金為何能取得超額收益？量化投資和對(duì)沖基金如何進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管？對(duì)沖基金如何募集、運(yùn)作和壯大？如何開(kāi)發(fā)策略、如何進(jìn)行交易如何控制風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)于上述問(wèn)題，國(guó)內(nèi)缺乏進(jìn)行深度探討和專(zhuān)業(yè)研究的有效途徑。近日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的量化投資和對(duì)沖基金專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)，上海交通大學(xué)金融工程研究中心主辦了2011第一屆中國(guó)量化投資高峰論壇。眾多國(guó)際投資家、知名學(xué)者、優(yōu)秀對(duì)沖基金經(jīng)理、量化投資領(lǐng)軍人物、交易所研究代表等，與300多位來(lái)自于證券、基金、私募、信托、銀行、保險(xiǎn)界的專(zhuān)業(yè)人士、信息技術(shù)服務(wù)商和民間資本代表，共同分享最新的量化投資和對(duì)沖基金的宏觀視點(diǎn)及微觀技術(shù)，以解決金融業(yè)發(fā)展迫切需要解決的問(wèn)題。主辦機(jī)構(gòu)表示：“我們相信此次高峰論壇的召開(kāi)，將開(kāi)創(chuàng)中國(guó)量化投資和對(duì)沖基金的新紀(jì)元?！?/p>

無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長(zhǎng)周林教授在論壇致辭時(shí)表示：“通過(guò)引進(jìn)各種各樣的產(chǎn)品、各種各樣的金融工具，特別是量化投資的方法，逐漸把過(guò)去的投資藝術(shù)轉(zhuǎn)化到投資科學(xué)，這是我們共同關(guān)心的問(wèn)題。”

周林認(rèn)為，在中國(guó)開(kāi)展量化投資、設(shè)立對(duì)沖基金將來(lái)有可能的空間，當(dāng)然，可能也會(huì)有問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。即使像美國(guó)、英國(guó)這樣的成熟市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)波，比如金融危機(jī)，不能歸咎于量化投資、對(duì)沖基金，但一些投資手段、金融工具運(yùn)用不好，也可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)?！皩?duì)于一系列未來(lái)可能產(chǎn)生的問(wèn)題，我們一定要做非常好的分析?！?/p>

中國(guó)金融期貨交易所副總經(jīng)理胡政博士談到，由于量化投資導(dǎo)致程序化交易和國(guó)外流行的算法交易等，這些新的交易方式是市場(chǎng)發(fā)展的基本趨勢(shì)。通過(guò)研究后他認(rèn)為，有四方面問(wèn)題值得關(guān)注。

第一是對(duì)市場(chǎng)公平性的沖擊。有人用“大刀長(zhǎng)矛“，有人用“導(dǎo)彈、機(jī)關(guān)槍”，有專(zhuān)家理財(cái)，有一般的投機(jī)炒家，各種各樣的風(fēng)格構(gòu)成了市場(chǎng)，投資手段的不平衡，有可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)交易的不公平。

第二，對(duì)市場(chǎng)本身運(yùn)行的沖擊。量化投資的產(chǎn)品，有可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成沖擊。當(dāng)采用類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)止損點(diǎn)或者類(lèi)似理念時(shí)，市場(chǎng)發(fā)生某個(gè)方向的變動(dòng)，有可能加劇這種變化。

第三，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信息的沖擊。很多量化投資工具需要收集信息，需要有很多試探性的報(bào)價(jià)去測(cè)市場(chǎng)的深度。大量的試探性報(bào)價(jià)，不以成交為目的的報(bào)價(jià)信息，會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊和影響。

第四，對(duì)交易系統(tǒng)的沖擊。量化投資快速發(fā)展的核心因素是計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)有交易系統(tǒng)都基于計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，各種各樣的工具會(huì)對(duì)交易系統(tǒng)造成沖擊。

第一財(cái)經(jīng)傳媒有限公司副總經(jīng)理?xiàng)钣顤|建議，希望媒體把目前機(jī)構(gòu)、專(zhuān)家學(xué)者、管理層正在研究的成果報(bào)道出來(lái)，讓更多的人了解；他還呼吁更快地完善有關(guān)對(duì)沖基金方面的監(jiān)管政策和法規(guī)，并給予量化投資更多的扶持和技術(shù)支持。

上海銀監(jiān)局副局長(zhǎng)張光平探討了人民幣國(guó)際化的話(huà)題。湘財(cái)證券副總裁兼首席風(fēng)險(xiǎn)官李康的觀點(diǎn)鮮明生動(dòng)，而中國(guó)社科院研究員易憲容在演講時(shí)則激情四溢。

韶華休笑本無(wú)根

量化投資把資本市場(chǎng)的投資行為從以往定性化的“藝術(shù)”升華為數(shù)量化的“科學(xué)”，運(yùn)用到高深的數(shù)量工具。國(guó)外從事量化投資的研究人員和基金經(jīng)理大多是學(xué)金融、計(jì)算機(jī)和統(tǒng)計(jì)學(xué)出身，很多物理、數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)等理工科背景的優(yōu)秀人才也加入這一行列。野村證券亞太區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周鴻松就是哈佛大學(xué)空間物理博士，曾獲2011亞洲銀行家峰會(huì)最佳算法交易系統(tǒng)團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)。

在美國(guó)留學(xué)獲計(jì)算機(jī)碩士的劉震現(xiàn)任易方達(dá)基金管理公司指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理，1995年進(jìn)入華爾街工作，在與國(guó)內(nèi)父母通電話(huà)時(shí)，他感到很難解釋清楚自己的職業(yè)性質(zhì)，便說(shuō)跟“投資倒把”差不多，這可把他父母給弄暈了。

國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理章飆是統(tǒng)計(jì)學(xué)博士，早在2006年就開(kāi)始用量化投資工具做ETF套利，最初很難被上司和同事理解，直到做出幾個(gè)成功案例后，才有了較大的發(fā)言權(quán)。他曾向公司申請(qǐng)投5000萬(wàn)元做“攀鋼鋼礬”，還放出“狠話(huà)”：如果公司不讓做他就辭職，兩年后這筆投資為公司賺了3.5億元。

第8篇：量化投資和價(jià)值投資范文

本刊記者專(zhuān)訪(fǎng)了建信責(zé)任ETF、建信社會(huì)責(zé)任聯(lián)接基金經(jīng)理葉樂(lè)天，為我們揭開(kāi)量化投資的面紗。來(lái)自浙江，北大數(shù)學(xué)系出身的葉樂(lè)天，談起量化投資，如數(shù)家珍。在他看來(lái)，量化投資與基本面投資在方法論上有較大差別。后者類(lèi)似中醫(yī)，通過(guò)實(shí)地調(diào)研考察，望聞問(wèn)切，接觸病人，獲取信息，加以判斷；前者則把影響投資的各方面情況以及投資邏輯轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)和模型，類(lèi)似西醫(yī)，用醫(yī)療設(shè)備對(duì)病人進(jìn)行體檢和化驗(yàn)，更重視借助圖表和數(shù)據(jù)對(duì)病人的病情做出判斷，因此能做到不見(jiàn)病人而對(duì)其基本特征了如指掌。

：請(qǐng)通俗介紹一下什么是量化投資，它的發(fā)展情況如何？

葉樂(lè)天：中國(guó)量化投資研究院院長(zhǎng)陳工孟曾做過(guò)這樣的描述：第一批聰明人叫金融學(xué)家，他們發(fā)明了各種各樣的金融衍生品賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)；第二批聰明人叫數(shù)學(xué)家，他們通過(guò)各種數(shù)據(jù)模型去發(fā)現(xiàn)了一些不合理的現(xiàn)象，同時(shí)發(fā)現(xiàn)了賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，然而數(shù)學(xué)家不知道怎么把錢(qián)賺到手；第三批聰明人就是IT工程師、軟件工程師，他們幫助第二批聰明人實(shí)現(xiàn)了賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。而“量化投資”就是高端的金融人才、數(shù)學(xué)家和一流的IT工程師的復(fù)合。在美國(guó)有一種說(shuō)法，最聰明的人，最高端的技術(shù)首先應(yīng)用在兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)領(lǐng)域就是國(guó)防，第二個(gè)領(lǐng)域就是華爾街。

量化投資從20世紀(jì)70年代在美國(guó)興起，經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，已經(jīng)成為西方金融市場(chǎng)最為重要的投資方式之一。從20世紀(jì)90年代初期開(kāi)始，量化投資的資產(chǎn)管理規(guī)模迅速增長(zhǎng)，2000～2007年，美國(guó)的量化投資總規(guī)模增長(zhǎng)了4倍多。2011年美國(guó)的量化投資和對(duì)沖基金的規(guī)模經(jīng)過(guò)金融危機(jī)以后再創(chuàng)新高，達(dá)到了2萬(wàn)多億美元的規(guī)模。

2009年被稱(chēng)為中國(guó)量化投資元年。隨著2010年股指期貨的推出，金融衍生品迅速登上中國(guó)資本市場(chǎng)的舞臺(tái)，為量化投資的發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件，而量化投資的發(fā)展為投資者提供了可選擇的、非常有優(yōu)勢(shì)地位的投資方式。

：量化投資與價(jià)值投資有什么關(guān)系？

葉樂(lè)天：資本市場(chǎng)之大，每位強(qiáng)者都有自己的成功之道。相對(duì)于巴菲特過(guò)去20年平均20%的年回報(bào)率，有位中國(guó)人不太熟悉的高手更勝一籌，他就是華爾街的“模型先生”詹姆斯·西蒙斯。西蒙斯創(chuàng)辦的大獎(jiǎng)?wù)禄饛?989年到2006年的平均年收益率高達(dá)38.5%，凈回報(bào)率超過(guò)巴菲特，即使在次貸危機(jī)爆發(fā)市場(chǎng)一片陰霾的2007年，他的基金回報(bào)都高達(dá)85%。

與股神巴菲特的“價(jià)值投資”不同，西蒙斯的投資成就依靠的是“量化投資”。這位24歲起就出任哈佛大學(xué)數(shù)學(xué)系教授的數(shù)學(xué)天才，依靠數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)技術(shù)捕捉著市場(chǎng)機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，數(shù)學(xué)模型比主動(dòng)投資能夠更有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。雖然中國(guó)人對(duì)西蒙斯這個(gè)名字還比較陌生，但量化投資產(chǎn)品在華爾街已經(jīng)非常普遍。

：為什么說(shuō)量化投資像西醫(yī)？

葉樂(lè)天：隨著計(jì)算機(jī)運(yùn)算速度的提高，華爾街的量化投資已經(jīng)發(fā)展到爭(zhēng)取幾毫秒的機(jī)會(huì)。同一個(gè)套利機(jī)會(huì)下，誰(shuí)下單早，誰(shuí)就能抓住機(jī)會(huì)。盡管大家爭(zhēng)取的可能是萬(wàn)分之一的收益，但是通過(guò)每天大量的交易，日積月累，就能取得很高的回報(bào)。

與市場(chǎng)熟悉的定性投資相比，量化投資在研究方法上與其有著很大不同。定性投資主要通過(guò)公司基本面研究進(jìn)行投資決策。需要基金經(jīng)理到企業(yè)調(diào)研，看研究報(bào)告，與高管深入交流、了解大股東訴求，了解公司發(fā)展規(guī)劃之類(lèi)，有深度。量化投資則注重廣度，比如市場(chǎng)上有2000只股票，量化投資會(huì)通過(guò)計(jì)算機(jī)比較2000只股票的數(shù)據(jù)，找出上漲個(gè)股共同的特征因子進(jìn)行投資。與定性投資產(chǎn)品的基金經(jīng)理經(jīng)常出差不同，我主要的工作都在案頭——搜集數(shù)據(jù)，處理數(shù)據(jù)、還有編程。

定性投資和定量投資的差異如同中醫(yī)和西醫(yī)的關(guān)系。定性投資更像中醫(yī)，更多地依靠經(jīng)驗(yàn)和感覺(jué)判斷病在哪里；定量投資更像西醫(yī)，依靠模型判斷，模型對(duì)于基金經(jīng)理的作用就像CT機(jī)對(duì)于醫(yī)生的作用。

：如何選擇量化投資產(chǎn)品尤其是指數(shù)基金？

葉樂(lè)天：目前，量化投資在中國(guó)公募基金市場(chǎng)的形態(tài)還比較簡(jiǎn)單，主要可以分為被動(dòng)型的和主動(dòng)型的。被動(dòng)型的量化產(chǎn)品包括了大量的指數(shù)基金；主動(dòng)型的量化產(chǎn)品則主要有3種模式，分別是“多因子型”、“事件型”和“宏觀擇時(shí)型”的。事件型和宏觀擇時(shí)型相對(duì)容易理解。多因子型，就是通過(guò)比較數(shù)據(jù)，篩選出個(gè)股走勢(shì)變化的關(guān)聯(lián)因子，然后，在未來(lái)個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)類(lèi)似因子時(shí)，觸發(fā)交易，從中取得收益。

在公募產(chǎn)品中，以指數(shù)型產(chǎn)品為主，主動(dòng)量化的產(chǎn)品數(shù)量稀少。公募基金受制于交易監(jiān)管規(guī)則，比如在同一天的交易中，不能對(duì)同一標(biāo)的做反向交易，在衍生品工具的使用上也非常有限，所以做主動(dòng)量化的產(chǎn)品較少。同時(shí)，量化投資不像定性研究，對(duì)單個(gè)公司研究得很透，經(jīng)得起很大的波動(dòng)，追求的漲幅也大。量化投資通常追求很小的漲幅，但業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定。而且，歷史上指數(shù)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算穩(wěn)定，主動(dòng)量化基金產(chǎn)品的穩(wěn)定性稍差，而業(yè)績(jī)穩(wěn)定對(duì)開(kāi)放式基金更加重要。此外，市場(chǎng)深度不夠也制約了量化產(chǎn)品在中國(guó)的發(fā)展。公募基金的規(guī)模通常比較大，如果做主動(dòng)型的產(chǎn)品，更換持倉(cāng)的沖擊成本就比較大。

不過(guò)，對(duì)于普通投資者而言，要投資量化基金時(shí)，并不是非要弄懂基金的運(yùn)作模型。選擇一只量化產(chǎn)品與選擇普通的基金產(chǎn)品，方法并沒(méi)有太大的差異。首先，投資者需要了解量化產(chǎn)品的過(guò)往業(yè)績(jī)，如果基金持續(xù)一段時(shí)間業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，說(shuō)明這種模型相對(duì)來(lái)說(shuō)是較為可靠的。其次，就是看基金經(jīng)理的投資理念和思路方法投資者是否認(rèn)可，因?yàn)榛鸾?jīng)理正是模型的制定者。最后應(yīng)當(dāng)考慮個(gè)人整體的資產(chǎn)配置，從長(zhǎng)期的角度對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行合理配置，不用過(guò)多地顧慮投資時(shí)機(jī)。

第9篇：量化投資和價(jià)值投資范文

借道公募基金分享牛市盛宴的投資者近期大多掙得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，自2015年3月17日上證指數(shù)突破2009年的新高3478點(diǎn)以來(lái)，截至4月23日本文發(fā)稿，433只具有完整可比數(shù)據(jù)普通股票型基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“股基”）中，340只區(qū)間（自3月17日至4月23日，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“區(qū)間”）復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率超過(guò)20%，占比為78.5%。

18羅漢26個(gè)交易日斬獲超30%

這里的18羅漢，不是金庸先生筆下武藝不凡的少林高僧，而是自上證指數(shù)突破3478點(diǎn)至今區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率已超過(guò)30%的18只股基。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月23日，信誠(chéng)精萃成長(zhǎng)、長(zhǎng)城品牌優(yōu)選、中銀動(dòng)態(tài)策略、信誠(chéng)深度價(jià)值、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、景順長(zhǎng)城量化精選、富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)、長(zhǎng)信銀利精選、信誠(chéng)新機(jī)遇、南方盛元紅利、東吳新產(chǎn)業(yè)精選、嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)、易方達(dá)醫(yī)療保健、易方達(dá)科訊、富安達(dá)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)、鵬華價(jià)值精選、泰信優(yōu)質(zhì)生活、上投摩根阿爾法等18只股基區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率依次為37.49%、35.55%、35.37%、35.29%、35.08%、33.92%、33.54%、32.25%、31.85%、30.96%、30.89%、30.61%、30.59%、30.46%、30.39%、30.23%、30.15%、30.08%。

從基金公司來(lái)看，信誠(chéng)基金公司旗下股基在3478點(diǎn)上方加速明顯，不但信誠(chéng)精萃成長(zhǎng)以37.49%位列第一，而且在18羅漢中占有3席。但從基金規(guī)模來(lái)看，除了譚鵬萬(wàn)管理的信誠(chéng)精萃成長(zhǎng)基金規(guī)模為13.86億元外，其他兩只規(guī)模在18羅漢中均只是小蘿卜頭。其中，同樣由譚鵬萬(wàn)管理的信誠(chéng)深度價(jià)值基金規(guī)模僅1.72億元，而另一只由楊建標(biāo)、聶煒兩人管理的信誠(chéng)新機(jī)遇基金規(guī)模只有區(qū)區(qū)0.69億元。顯然，信誠(chéng)基金公司在旗下產(chǎn)品的品推與持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)方面仍有待加強(qiáng)。

在18羅漢中占有兩席的是易方達(dá)基金公司，而從基金規(guī)模來(lái)看，也頗為不錯(cuò)。其中，由王勇管理的易方達(dá)醫(yī)療保健基金規(guī)模為20.21億元，由宋昆管理的易方達(dá)科訊基金規(guī)模更是高達(dá)90.02億元。顯然，好的業(yè)績(jī)、明星基金經(jīng)理以及公司對(duì)旗下產(chǎn)品品推與持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)工作的重視，三者一旦達(dá)成良性循環(huán)，投資者自然也就會(huì)更為堅(jiān)定地持有。

從成立時(shí)間來(lái)看，成立時(shí)間最短的是景順長(zhǎng)城量化精選。這只基金成立于2015年2月4日，在成立短短兩個(gè)多月時(shí)間里區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率就超過(guò)30%，一舉成為次新基金里最亮眼的明星，由此可見(jiàn)，公司的投研實(shí)力與基金經(jīng)理的個(gè)人管理能力非同一般。

公開(kāi)資料顯示，該基金經(jīng)理黎海威，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士CFA。曾擔(dān)任美國(guó)穆迪KMV公司研究員，美國(guó)貝萊德集團(tuán)（原巴克萊國(guó)際投資公司）基金經(jīng)理、主動(dòng)股票部副總裁，香港海通國(guó)際資產(chǎn)公司（海通國(guó)際投資公司）量化總監(jiān)；2012年8月加景順長(zhǎng)城基金公司，擔(dān)任投資研究部量化及ETF投資總監(jiān)。2013年10月起任景順長(zhǎng)城滬深300指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金基金經(jīng)理。2015年2月起任景順長(zhǎng)城量化精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。從基金規(guī)模來(lái)看，黎海威顯赫的從業(yè)資歷得到了投資者的認(rèn)可，該基金規(guī)模達(dá)到了19億元。

“風(fēng)口”行業(yè)主題基金跑在前列

18羅漢憑借過(guò)人的武功縱橫江湖，這些3478點(diǎn)上方加速起跑的股基何以擊流A股？它們都是什么樣的投資風(fēng)格？哪些行業(yè)最被它們看好？

《投資者報(bào)》記者翻閱剛剛公布完畢的基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述3478點(diǎn)上方能夠加速并跑在前列的股基基金經(jīng)理投資風(fēng)格雖然不完全一致，但敢于下重注“超配”風(fēng)口的板塊或個(gè)股卻是其共同的特點(diǎn)。顯然這不能純聽(tīng)消息，更多的還得依靠其背后投研團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大支撐。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在3月17日至4月23日的短短26個(gè)交易日區(qū)間，復(fù)權(quán)單位凈值率超過(guò)30%的18只股基中，有6只2015年一季度前10名重倉(cāng)證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比超過(guò)50%，有只2015年一季度重配某一行業(yè)（分行業(yè)市值占股票投資市值比超過(guò)50%）。

具體來(lái)看，信誠(chéng)精萃成長(zhǎng)、信誠(chéng)深度價(jià)值、富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)、長(zhǎng)信銀利精選、易方達(dá)醫(yī)療保健、 易方達(dá)科訊等6只股基2015年一季度前10名重倉(cāng)證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比超過(guò)50%，依次為58.7%、81.4%、62.3%、55.2%、52.9%。值得一提的是，富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)、長(zhǎng)信銀利精選、易方達(dá)醫(yī)療保健、 易方達(dá)科訊等4只基金都對(duì)某一行業(yè)進(jìn)行了重配。其中除了易方達(dá)科訊在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上重配59.1%外，其余3只均重配制造業(yè)，占比依次為76.3%、70.4%、61%。

除了對(duì)前十大重倉(cāng)股下重注，復(fù)權(quán)單位凈值率超過(guò)30%的18只股基中更多的是對(duì)某一行業(yè)或板塊進(jìn)行重配。比如區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率排在第二的長(zhǎng)城品牌優(yōu)選超配的是制造業(yè)，其對(duì)制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為52.9%，區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率排在第三的中銀動(dòng)態(tài)策略超配的也是制造業(yè)，其對(duì)制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為56.8%。

對(duì)上述3478點(diǎn)以來(lái)跑在前列的股基的統(tǒng)計(jì)還顯示，受益于當(dāng)下二級(jí)市場(chǎng)上制造業(yè)、信息軟件業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)療業(yè)等板塊股票的活躍，投資標(biāo)的與其吻合的正在“風(fēng)口”的行業(yè)主題基金也持續(xù)走強(qiáng)。

制造業(yè)等熱門(mén)行業(yè)超配最多

分行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)是當(dāng)下牛市最受歡迎的板塊，共有419只股基2015年一季度對(duì)其的配置市值占股票投資市值比超過(guò)10%。其中210只股基重倉(cāng)該行業(yè)的市值占股票投資市值比在50%以上，更有銀華領(lǐng)先策略、華潤(rùn)元大醫(yī)療保健量化、鵬華醫(yī)療保健、金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)、華寶興業(yè)高端制造、廣發(fā)消費(fèi)品精選、國(guó)聯(lián)安精選、華寶興業(yè)醫(yī)藥生物等8只股基拿出了85%的倉(cāng)位來(lái)“押寶”，其重倉(cāng)該行業(yè)的市值占股票投資市值比依次為94.95%、90.28%、89.86%、89.21%、88.12%、87.89%、87.64%、85.75%。從它們自3478點(diǎn)以來(lái)的區(qū)間復(fù)權(quán)增長(zhǎng)率來(lái)看均在20%以上，表現(xiàn)尚可。

另一個(gè)受到股基基金經(jīng)理們較為喜受的行業(yè)是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。作為當(dāng)前牛市最為火爆的板塊，有210只基金2015年一季度對(duì)其的配置市值占股票投資市值比超過(guò)10%。其中有17只股基拿出了至少半數(shù)倉(cāng)位下注。華潤(rùn)元大信息傳媒科技、海富通內(nèi)需熱點(diǎn)、匯添富移動(dòng)互聯(lián)、海富通中小盤(pán)、中海消費(fèi)主題精選、匯添富外延增長(zhǎng)主題等6只股基重倉(cāng)該行業(yè)的市值占股票投資市值比均在70%以上，依次為78.12%、76.31%、75.24%、73.01%、72.82%、70.21%。從區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，依次為19.51%、27.16%、27.39%、27.05%、20.62%、17.83%。對(duì)上述6只股票的持倉(cāng)情況的進(jìn)一步分析顯示，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率較低的3只股基其前10名重倉(cāng)證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比均在45%以下，而區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率超過(guò)27%的3只股基其前10名重倉(cāng)證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比均在55%以上。顯然，要想賺取超額收益，不但要選對(duì)板塊，還要敢于在個(gè)股選擇上下重注。

第三個(gè)較受市場(chǎng)關(guān)注的行業(yè)是金融業(yè)。有155只基金2015年一季度對(duì)其的配置市值占股票投資市值比超過(guò)10%。其中富國(guó)高新技術(shù)“賭”性最大，其重倉(cāng)金融業(yè)的市值占股票投資市值比為100%。其前十大重倉(cāng)股分別是興業(yè)銀行、中國(guó)平安、招商銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、北京銀行、光大銀行、平安銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行。其前10名重倉(cāng)證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比69.58%。其自3478點(diǎn)以來(lái)的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為18.5%，并不突出。另外6只重倉(cāng)金融業(yè)的股基分別是上銀新興價(jià)值成長(zhǎng)、工銀瑞信金融地產(chǎn)、泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、長(zhǎng)城中小盤(pán)成長(zhǎng)，它們重倉(cāng)金融業(yè)的市值占股票投資市值比均超過(guò)了50%，從它們自3478點(diǎn)以來(lái)的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率看，除了上銀新興價(jià)值成長(zhǎng)及工銀瑞信金融地產(chǎn)兩只股區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了20%外，另外幾只均在18%至20%區(qū)間，顯然還要等待后市二級(jí)市場(chǎng)輪動(dòng)到金融板塊才有快速跑向前列的機(jī)會(huì)。

水利農(nóng)業(yè)等板塊熱度明顯偏低

與上面三大熱點(diǎn)板塊不同，市場(chǎng)中也有許多板塊在坐“冷板凳”。

科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)受到的關(guān)注度最低，433只具有完整可比數(shù)據(jù)的股基中沒(méi)有一只股基對(duì)該行業(yè)的配置市值占股票投資市值比超過(guò)10%。

水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)也未能得到太多的關(guān)注。2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基僅5只，分別是華夏收入、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)、匯添富環(huán)保產(chǎn)業(yè)、金鷹核心資源與東吳價(jià)值成長(zhǎng)，不過(guò)，從它們自3478點(diǎn)以來(lái)的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率看，均在22%以上。但進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析顯示，其復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率不錯(cuò)的主要原因仍要?dú)w功于對(duì)制造業(yè)、信息軟件業(yè)等板塊的重倉(cāng)配置。

同樣不受關(guān)注的還有農(nóng)林牧漁業(yè)，2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基也僅5只，分別是信達(dá)澳銀消費(fèi)優(yōu)選、中歐新趨勢(shì)、天弘周期策略、銀河消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、大成消費(fèi)主題。從它們自3478點(diǎn)以來(lái)的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率看高低不一。其中，天弘周期策略作為基金市場(chǎng)規(guī)模第一的天弘基金旗下有數(shù)的幾只股基，只取得了18.11%的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率，從某種程度說(shuō)明了天弘基金真正想在公募基金權(quán)益投資領(lǐng)域占據(jù)一席之地，仍然相當(dāng)不易。

相對(duì)最冷的3個(gè)板塊而言，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，采礦業(yè)等受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要稍好一些，2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在10只左右。而租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要好過(guò)前者，2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在20只左右。