財(cái)政政策和貨幣政策的類型精選(九篇)

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第1篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究范式在分析貨幣政策調(diào)整對(duì)公司投資決策的影響時(shí)，認(rèn)為公司的資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)整體，左右兩側(cè)相互影響，公司的資產(chǎn)狀況會(huì)影響公司的融資能力，而公司外部資金的可得性反過來影響公司的投資決策，其機(jī)理在于投資者和公司之間存在信息不對(duì)稱。由于信息不對(duì)稱，債權(quán)人與公司之間就會(huì)出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，即相對(duì)于外部債權(quán)人，公司的所有者（實(shí)際控制者）對(duì)公司投資項(xiàng)目擁有較多的信息，或者是當(dāng)債權(quán)人把資金借給公司后，公司的管理者可能會(huì)發(fā)生敗德行為。債權(quán)人為了控制逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)限制信貸資金的供應(yīng)量，對(duì)小公司會(huì)出現(xiàn)信貸配給，對(duì)大公司會(huì)出現(xiàn)債務(wù)積壓，限制了公司外部債務(wù)資金的可得性，此時(shí)資金市場(chǎng)就不能由資金供求調(diào)節(jié)而出現(xiàn)均衡，而是債權(quán)人根據(jù)自身期望收益最大化確定均衡價(jià)格，均衡價(jià)格確定資金的供給量和需求量。這種研究范式是從市場(chǎng)主體最優(yōu)的角度去分析問題，而不是從市場(chǎng)均衡的角度去分析問題。本文主要是基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范式，考察貨幣政策影響公司投資的融資約束渠道的存在性，即貨幣政策調(diào)整是否會(huì)改變公司外部融資約束程度，進(jìn)而影響公司投資支出。

二、假設(shè)的提出

研究表明，1998年以來我國實(shí)施的擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)全國經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率增長、省份經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率增長和技術(shù)進(jìn)步具有較強(qiáng)的促進(jìn)作用（郭慶旺、賈俊雪，2005）。這意味著擴(kuò)張性財(cái)政政策不僅可以改善經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資環(huán)境，在量的方面增加公司利潤，而且可以在質(zhì)的方面提高公司效率。另外，由于擴(kuò)張性財(cái)政政策可以通過增發(fā)國債等方式擴(kuò)大購買支出，通過轉(zhuǎn)移支付方式調(diào)整收入分配，借以刺激消費(fèi)和投資增長；通過稅收政策減少稅收支出，進(jìn)而刺激公司再投資，拓展資本規(guī)模。因而，擴(kuò)張性財(cái)政政策有利于公司會(huì)計(jì)業(yè)績的增長。而擴(kuò)張性貨幣政策通常意味著貨幣供給增加和利率下降，信用也變得更加充足，新的投資項(xiàng)目將更為有利可圖；與此同時(shí)，在擴(kuò)張性貨幣政策下，每一利率水平下的需求也會(huì)增加，這些都會(huì)導(dǎo)致公司有更好的盈利機(jī)會(huì)和盈利水平。根據(jù)以上分析，我們提出以下假說1：假說1：擴(kuò)張性貨幣政策與公司的會(huì)計(jì)業(yè)績顯著正相關(guān)。

三、模型設(shè)計(jì)

1.模型設(shè)計(jì)。為了檢驗(yàn)不同貨幣政策下的公司績效之間的差異，本文使用績效的托賓Q模型，此模型是近來研究公司績效的學(xué)者常使用的模型（Fazzraietal，1988，KaplanandZingales，1997，Duehinetal，2009）。具體模型如下。AP代表會(huì)計(jì)業(yè)績包括三個(gè)指標(biāo)：營業(yè)利潤率、利潤率、凈利潤率（營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤除以年度平均總資產(chǎn)），t代表時(shí)間下標(biāo)，i代表公司下標(biāo)，TobinQ代表公司成長機(jī)會(huì)，LDBL是財(cái)務(wù)杠桿，MP表示貨幣政策類型啞變量。

2.貨幣政策類型的界定方法。根據(jù)對(duì)2007年至2014年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的解讀，我國貨幣政策根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要進(jìn)行了相機(jī)適應(yīng)性調(diào)整。雖然由于篇幅的原因，沒有列示貨幣政策執(zhí)行報(bào)告及其類型，但是，我國自2001年第1季度至2007年第1季度一直使用穩(wěn)健性貨幣政策，中間雖然也存在一些微調(diào)，但都沒有更改基本的貨幣政策類型。貨幣政策發(fā)生重大變化是從2007年第二季度開始的。為了控制經(jīng)濟(jì)增長過快，公司績效過度，國家及時(shí)采用了適度從緊貨幣政策，適度從緊貨幣政策實(shí)施了兩個(gè)季度后，政府認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長速度依然過快，貨幣政策改為緊縮貨幣政策，緊縮性貨幣政策實(shí)施了三個(gè)季度，由于受到國際金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)從增長過快轉(zhuǎn)向趨冷，自2008年第3季度開始采用適度寬松的貨幣政策。總的來說，從2007年第2季度至2008年第2季度實(shí)行的是緊縮的貨幣政策；從2008年第3季度到2010年第4季度實(shí)行的是寬松的貨幣政策；從2011年第1季度至2014年第3季度實(shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策。

四、樣本選取及假設(shè)檢驗(yàn)

本文數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)使用2007年第一季度到2014年第三季度報(bào)告數(shù)據(jù)，貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來自中國人民銀行網(wǎng)站。剔除下列公司數(shù)據(jù)：（1）公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中存在缺失值的數(shù)據(jù)，（2）季度銷售收入增長兩倍和減少一倍的數(shù)據(jù)，（3）總資產(chǎn)季度增長一倍和減少一倍的數(shù)據(jù)：（4）金融行業(yè)公司數(shù)據(jù)。為了保持更多樣本觀測(cè)值，將主要研究變量的上下1%的數(shù)據(jù)使用1%分位和99%分位值替代?？紤]到季度數(shù)據(jù)可能存在季度變化特征，在設(shè)定研究視窗時(shí)，既要考慮貨幣政策的變化，又要考慮數(shù)據(jù)季度特征的影響。因此，本文將研究視窗設(shè)計(jì)如下表。

1.描述統(tǒng)計(jì)。從上圖中可以看出，所研究變量的均值基本都大于中位數(shù)，說明這些變量都存在右偏。由于篇幅原因沒有列出主要變量各季度均值變化表，表中可以看出，托賓Q值和流動(dòng)比率成周期性的，反向變化。從2007年第二季度到2008年第二季度中央銀行實(shí)施緊縮貨幣政策，在此期間，公司托賓Q值都高于均值，其它季度公司托賓Q值都低于均值，這表明緊縮貨幣政策主要是為了抑制經(jīng)濟(jì)增長過快。在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期，受貨幣供給的影響，公司的價(jià)值在逐漸減少。

2.相關(guān)性分析。因?yàn)槠驔]有列出各個(gè)變量的相關(guān)性分析，從表中發(fā)現(xiàn)各變量之間相關(guān)系數(shù)都顯著低于0.5，說明各變量之間沒有顯著地相關(guān)性，不存在多重共線性。

第2篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

關(guān)鍵詞 “流動(dòng)性陷阱” 貨幣政策 財(cái)政政策

“流動(dòng)性陷阱”是凱恩斯提出的一種假說，即當(dāng)利率不再下降時(shí)，投機(jī)性貨幣需求現(xiàn)象趨近于無窮大，但貨幣數(shù)量即使大量增加也只能對(duì)利率產(chǎn)生相對(duì)微弱的影響，即貨幣政策失效。此理論的前提假設(shè)是，人們僅擁有貨幣和債券兩種類型的財(cái)富。但在實(shí)際生活中，除了貨幣和債券外，人們還擁有很多其他類型的財(cái)富。因此，在探究我國“流動(dòng)性陷阱”的形成原因以及應(yīng)對(duì)方法時(shí)，需要再對(duì)該理論做出一定的補(bǔ)充。

一、“流動(dòng)性陷阱”現(xiàn)象存在的原因

“流動(dòng)性陷阱”現(xiàn)象在我國經(jīng)濟(jì)中存在，也有其必然性。探究其原因，可總結(jié)為以下四點(diǎn)：

（一）行政命令式的利率管制機(jī)制

央行的利率管制機(jī)制是強(qiáng)制性的，商業(yè)銀行無法左右央行對(duì)利率的設(shè)定，從而也不能保障所獲的利益，進(jìn)而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性無法傳遞至實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

（二）利益既得者的優(yōu)勢(shì)

利益既得者由于先天的優(yōu)勢(shì)，手中掌握大量的資源，而且根據(jù)馬太效應(yīng)，這些利益既得者的資源會(huì)越來越多。在我國的金融體系中，大型的企業(yè)和國企由于自身的優(yōu)勢(shì)，能夠較容易地獲取企業(yè)發(fā)展所需要的資金。而一些待發(fā)展且具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒推髽I(yè)，由于獲取資源的途徑少，資金需求量的數(shù)量少、企業(yè)本身經(jīng)營的產(chǎn)品或是服務(wù)不夠成熟，同時(shí)也沒有合適的抵押品，導(dǎo)致融資較困難，所以現(xiàn)金流難以支撐企業(yè)運(yùn)作，最終倒閉。

（三）收入分配不合理

自改革開放以來，雖然人們的生活水平明顯提高，但隨著CPI系數(shù)的增長，我國居民的實(shí)際收入?yún)s呈現(xiàn)負(fù)增長的趨勢(shì)，且城鄉(xiāng)收入差距越來越大，行業(yè)壟斷嚴(yán)重、分配機(jī)制落后，這些都是近幾年一直需要迫切需要解決的問題。

（四）國人的存儲(chǔ)意識(shí)強(qiáng)烈

勤儉節(jié)約是中華民族的傳統(tǒng)美德。存儲(chǔ)意識(shí)早已隨著祖輩們的教誨傳遞給我們。居民通過勞動(dòng)所得或通過其他方式獲取貨幣，在持有貨幣的同時(shí)，第一時(shí)間是存儲(chǔ)，而不是投資或消費(fèi)，這就在一定程度上導(dǎo)致了貨幣過于充裕。

二、我國“流動(dòng)性陷阱”形成原因

究其原因，我國“流動(dòng)性陷阱”現(xiàn)象的產(chǎn)生表明了，貨幣財(cái)富并非最優(yōu)配置，即資金來源太過充裕，但資金運(yùn)用則受到諸多因素的限制。資金來源之所以太過充裕是由多種原因造成。

（一）居民投資、消費(fèi)意愿降低

近年，居民的總體消費(fèi)意愿降低，而儲(chǔ)蓄上升，導(dǎo)致貨幣大量冗余，而這又與我國的收入分配結(jié)構(gòu)不合理這一國情有著密不可分的關(guān)系。近些年，我國城鄉(xiāng)收入差距甚大，居民總體的消費(fèi)占比下降。從基尼系數(shù)上看，我國早在1994年就已經(jīng)超過了收入分配結(jié)構(gòu)不合理的預(yù)警線，并且近幾年這一情況日益嚴(yán)重。在中、低收入群體中，可支配的收入相對(duì)減少；高收入群體的邊際消費(fèi)傾向較低，導(dǎo)致居民總體的消費(fèi)意向逐漸降低，儲(chǔ)蓄增加，造成資金過于充裕，貨幣財(cái)富分配不合理。

（二）企業(yè)盈利低迷，投資意愿降低

由于當(dāng)前我國人口紅利消失，有效需求嚴(yán)重不足，令企業(yè)收入降低、利潤率下降，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)降息并不敏感。中小型企業(yè)現(xiàn)金流不足，難以獲得融資。除此之外，由于政府投資激增，流動(dòng)性在很大程度上被政府融資吸收，而即便剔除掉地方政府債務(wù)置換的影響，政府投資逐步擴(kuò)大的規(guī)模仍變相地?cái)D出了企業(yè)投資的空間。數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來，民間投資大幅落后于整體投資的增速，大企業(yè)和中小企業(yè)PMI指數(shù)的差異也持續(xù)擴(kuò)大，出現(xiàn)了典型的“國進(jìn)民退”現(xiàn)象。

（三）長期通縮

擴(kuò)張貨幣供應(yīng)將會(huì)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生中長期效應(yīng)，若貨幣投放過量，意味著社會(huì)債務(wù)膨脹，最終帶來通縮壓力。在經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，收縮供給會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲，而伴隨著未來工業(yè)化、地產(chǎn)、制造業(yè)的走弱趨勢(shì)，未來我國將面臨長期通縮壓力。而統(tǒng)計(jì)表明，擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)物價(jià)上漲的刺激作用約持續(xù)35個(gè)月，隨后將產(chǎn)生明顯的物價(jià)下行壓力，隨著貨幣發(fā)行量增加，將出現(xiàn)通縮趨勢(shì)。在通縮的背景下，即便名義利率降低，實(shí)際利率也難以下降，這對(duì)投資和消費(fèi)均會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

（四）外匯占款迅速上升

另一重要原因便是，外匯占款的迅速上升。由于外匯占款是基礎(chǔ)貨幣投放的主要來源，在央行不完全對(duì)沖的情況下，廣義貨幣必然隨之增加。

三、“流動(dòng)性陷阱”的危害及應(yīng)對(duì)方法

（一）危害性

“流有韻葳濉鋇牟生，可能導(dǎo)致在低利率的情況下擠出效應(yīng)和資源配置錯(cuò)位，經(jīng)濟(jì)增長緩慢甚至停滯。當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入“流動(dòng)性陷阱”時(shí)，貨幣政策失去了通過降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)的空間和能力，社會(huì)總效應(yīng)水平降低。例如，近年來，我國一直飽受熱議的房地產(chǎn)投資。自2000年以來，房地產(chǎn)的投資和出口已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)需求方的增長利器，但由于資源的過度配置于房地產(chǎn)項(xiàng)目，削弱了中國經(jīng)濟(jì)的長期增長潛力。同時(shí)，我國日益嚴(yán)重的人口老齡化問題，造成工作人口的萎縮，勞動(dòng)力下降，直接造成了預(yù)期資本回報(bào)率降低，并抑制了投資意愿，大幅增加了存儲(chǔ)。此外，收入分配的不合理，也造成了居民整體消費(fèi)、投資意愿的降低。

（二）應(yīng)對(duì)方法

陷入“流動(dòng)性陷阱”的怪圈中，傳統(tǒng)的貨幣政策是失效的，必須采用非傳統(tǒng)貨幣政策來降低長期實(shí)際利率，規(guī)避“流動(dòng)性陷阱”。實(shí)施非傳統(tǒng)貨幣政策，可以改善市場(chǎng)的流動(dòng)性，避免金融機(jī)構(gòu)的大規(guī)模破產(chǎn)。同時(shí)，可通過定向?qū)捤韶泿耪?、定量寬松貨幣政策、政策利率承諾以及信貸市場(chǎng)干預(yù)等措施來實(shí)施。除此之外，實(shí)施財(cái)政政策，也可在一定程度上遠(yuǎn)離“流動(dòng)性陷阱”。

1.利用非傳統(tǒng)貨幣政策逃脫“流動(dòng)性陷阱”。第一，放棄穩(wěn)定物價(jià)。放棄穩(wěn)定物價(jià)可助力逃離“流動(dòng)性陷阱”。聲譽(yù)模型從理論上也支持了這一行為。聲譽(yù)模型中指出，穩(wěn)定物價(jià)誠信度越高，通貨膨脹率心理預(yù)期越低，進(jìn)而“流動(dòng)性陷阱”越易發(fā)生。因此，放棄穩(wěn)定物價(jià)，可在一定程度上逃離“流動(dòng)性陷阱”。第二，公開長期債券市場(chǎng)操作。Keynes曾在《通論》中也支持了這一做法，若中央銀行按照規(guī)定的價(jià)格，購買一切期限的優(yōu)質(zhì)債券，那么，利率和貨幣數(shù)量之間就會(huì)存在著直接關(guān)系。第三，實(shí)施貨幣貶值。當(dāng)進(jìn)行貶值操作時(shí)，刺激外部需求，增加出口、投資和消費(fèi)等總支出，此時(shí)，央行大量買入外匯，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，也可一定程度上逃離“流動(dòng)性陷阱”。第四，致使短期名義利率為負(fù)。一般情況下，短期名義利率不為負(fù)，建議名義利率可以為負(fù)，可應(yīng)對(duì)“流動(dòng)性陷阱”。但若名義利率為負(fù)，會(huì)產(chǎn)生很多不確定性，且不容易觀察經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的影響，更會(huì)引發(fā)貨幣危機(jī)，由于這個(gè)方法的代價(jià)太大，并不推薦。

2.利用財(cái)政政策逃脫“流動(dòng)性陷阱”。在陷入“流動(dòng)性陷阱”的情況下，傳統(tǒng)的貨幣政策雖然失效，但財(cái)政政策此時(shí)卻具有最大的效應(yīng)。政府應(yīng)該積極實(shí)施財(cái)政政策，增加政府支出，或者通過減稅的方式，達(dá)到增加貨幣供給的目的，間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生通貨膨脹率的心理預(yù)期，最終逃離“流動(dòng)性陷阱”。但當(dāng)政府都不能創(chuàng)造新財(cái)富時(shí)，需要對(duì)人們用稅收進(jìn)行彌補(bǔ)，但人們對(duì)未來即將征收的稅收提前預(yù)見，會(huì)預(yù)留一定的份額，此時(shí)財(cái)政政策的效果也會(huì)喪失。

四、結(jié)語

無論采用何種方法逃離“流動(dòng)性陷阱”，都有其有效性及失效性，甚至危害性。從這個(gè)意義上來說，只有將扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)校正，通過一系列的貨幣政策或財(cái)政政策，才能夠真正逃離“流動(dòng)性陷阱”。

（作者單位為長春工業(yè)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

[1] J.Keynes .就業(yè)，利息和貨幣通論[M].北京：商務(wù)印書館，1999：212-213.

[2] 馬堯.資產(chǎn)價(jià)格泡沫、流動(dòng)性陷阱和貨幣政策調(diào)整[J].貨幣政策研究，2012（1）：28-30.

第3篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

    一、擴(kuò)張性財(cái)政政策退出的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟

    這﹁輪經(jīng)濟(jì)上升期出現(xiàn)的部分地區(qū)和行業(yè)投資偏熱,很大程度上是由于政府(特別是地方政府)的行政主導(dǎo)使然。除了地方黨委和政府換屆的“政治周期”推動(dòng),以及財(cái)政稅收體制、金融體制和投資管理體制等方面的改革不到位等體制性因素影響以外,以長期建設(shè)國債為主的積極財(cái)政政策對(duì)投資迅速升溫也起了重要的支撐作用。不可否認(rèn),積極財(cái)政政策對(duì)中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)沖擊,走出通貨緊縮,保持經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長,可謂功莫大焉。但是,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)不再是總需求不足,因此也不宜再以擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)刺激總需求擴(kuò)大。對(duì)此,去年底以來,貨幣政策選擇了適度從緊的取向。而宏觀調(diào)控的另一個(gè)重要手段——財(cái)政政策,如果繼續(xù)在“積極”的道路上前行,勢(shì)必與當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相矛盾,也將進(jìn)一步增加宏觀調(diào)控的難度。

    另外,從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的迫切性看,僅長期建設(shè)國債就累積達(dá)到9100億元之巨,而且中央財(cái)政債務(wù)依存度偏高,這些都為財(cái)政運(yùn)行本身帶來不小壓力。因此,繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策已經(jīng)不合時(shí)宜,現(xiàn)行財(cái)政政策已經(jīng)到了必須作出調(diào)整的時(shí)刻。

    我國當(dāng)前的財(cái)政收支狀況為財(cái)政政策調(diào)整創(chuàng)造了有利條件:

    首先,近年來我國稅收一直保持較快增長。由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展,近年金稅、金盾和金財(cái)工程全面實(shí)施,稅收征管進(jìn)一步強(qiáng)化,稅收實(shí)際征收率大幅度提高。今年上半年全國財(cái)政收入達(dá)到14306.78億元,比去年同期增加3351.79億元,同比增長30.6%,完成年度預(yù)算60.7%,這是近年來同期增收最多、增幅最大、完成進(jìn)度最好的一年。雖然下半年財(cái)政收入增幅將放緩(如清欠出口退稅、部分偏熱行業(yè)引起的稅收增加部分將隨著宏觀調(diào)控見效而放慢等),但全年財(cái)政收入增加額仍可能達(dá)到4000億元左右。財(cái)政收入的快速增長,為壓縮赤字、減發(fā)國債和支持改革提供了可能。

    其次,近年來積極財(cái)政政策逐漸縮小擴(kuò)張力度,實(shí)際上在進(jìn)行淡出性調(diào)整。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:(1)2004年維持了3198億元的赤字,沒有安排新增赤字。隨著GDP的增長,實(shí)際的赤字率(赤字/GDP)較之去年有所下降。(2)長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模,由2000-2002年的每年1500億元,調(diào)低到2003年的1400億元,2004年又減少至1100億元,并且明確承諾將逐步停發(fā)。(3)2003年10月出臺(tái)的新出口退稅政策,使出口退稅率在總體上降低了3個(gè)百分點(diǎn)。(4)長期建設(shè)國債的投向有所調(diào)整,由過去主要用于重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目,擴(kuò)展到在建重點(diǎn)工程的后續(xù)投入、公共項(xiàng)目的欠賬填補(bǔ)和支持亟待進(jìn)行的重大改革舉措。這些實(shí)踐不僅為財(cái)政政策進(jìn)一步調(diào)整積累了經(jīng)驗(yàn),而且形成了擴(kuò)張性財(cái)政政策逐步退出的心理預(yù)期,這將減少政策調(diào)整的難度和阻力。

    二、當(dāng)前財(cái)政政策調(diào)整的實(shí)質(zhì):從擴(kuò)張性政策逐步轉(zhuǎn)向平衡性財(cái)政政策

    基于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改變,對(duì)財(cái)政政策作出調(diào)整的必要性已經(jīng)被大家所認(rèn)識(shí),越來越多的人主張積極財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)“退出”、“淡出”或“轉(zhuǎn)向”。但是對(duì)如何調(diào)整,調(diào)整的程度、力度和方式,調(diào)整后政策的新作用點(diǎn)等問題則存在爭(zhēng)議。在討論這些問題之前,我們先把財(cái)政政策調(diào)整的實(shí)質(zhì)界定清楚。

    財(cái)政政策一般分為“相機(jī)抉擇的財(cái)政政策”(discretionary fiscal policy,亦稱自決的財(cái)政政策)和“內(nèi)在穩(wěn)定器”(the built-in stabilizers,亦稱非自決的財(cái)政政策)兩大類。前者又根據(jù)不同的宏觀經(jīng)濟(jì)條件和對(duì)總需求的不同影響,分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、平衡性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策。一般的政策工具包括政府支出、國債和稅收。平衡性財(cái)政政策通常指維持財(cái)政收支大體平衡,不影響總的社會(huì)需求狀況,亦即不應(yīng)新增政府支出和增發(fā)國債及減稅,人為地進(jìn)行擴(kuò)張;也不應(yīng)降低政府支出或增稅,人為地制造緊縮。而所謂自動(dòng)穩(wěn)定器,一是指稅收(主要是所得稅等直接稅)的自動(dòng)穩(wěn)定功能,二是指政府部分支出(如轉(zhuǎn)移支付)的自動(dòng)穩(wěn)定功能;平衡財(cái)政政策與自動(dòng)穩(wěn)定器屬于不同政策類型,前者是當(dāng)局的積極行為,可以在不影響總需求情況下,對(duì)財(cái)政收支進(jìn)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,采取同幅度對(duì)沖性政策組合,比如減稅與減少政府支出組合,或者增稅與增加政府支出組合等。而后者是當(dāng)局真正的“不作為”,讓財(cái)稅制度自動(dòng)發(fā)揮平抑周期的作用。近年來國際上對(duì)自動(dòng)穩(wěn)定器的調(diào)節(jié)作用給予較多關(guān)注,但是在我國以間接稅(主要是增值稅、營業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅)為主體的稅制結(jié)構(gòu)下,自動(dòng)穩(wěn)定器的作用還很薄弱。

    我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,正應(yīng)該是平衡性財(cái)政政策發(fā)揮作用的條件。在總量上,平衡性財(cái)政政策對(duì)社會(huì)總需求不產(chǎn)生擴(kuò)張或緊縮的影響,維持財(cái)政預(yù)算收支基本平衡,至少要維持當(dāng)期預(yù)算的基本平衡,逐步削減赤字余額,并保證不出現(xiàn)新的赤字。在結(jié)構(gòu)上,做到“有保有控”,一方面要控制過熱行業(yè)的發(fā)展,財(cái)政資金從“越位”領(lǐng)域退出;另一方面,支持能源、交通等瓶頸部門和社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展,財(cái)政資金轉(zhuǎn)向公共財(cái)政“缺位”領(lǐng)域。實(shí)行平衡性財(cái)政政策并不意味著政府無所作為,而是強(qiáng)調(diào)在穩(wěn)定社會(huì)總需求的前提下,有效地采取對(duì)沖性政策組合,努力實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡,優(yōu)化支出結(jié)構(gòu),引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面、協(xié)調(diào)和持續(xù)發(fā)展。

    三、“平衡的財(cái)政政策”在當(dāng)前可表述為“適中的財(cái)政政策”

    為了便于討論,我們認(rèn)為在財(cái)政政策的名稱選擇上可考慮三個(gè)標(biāo)準(zhǔn):(1)是否代表了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所需要的政策類型;(2)是否明確表明政策的作用方向和程度;(3)是否能準(zhǔn)確傳遞政策信號(hào),便于更多的人理解而不引起歧義和誤解。

    對(duì)當(dāng)前我國財(cái)政政策調(diào)整的名稱選擇,大體上有以下7種主張:(1)“適度的”或“溫和的”財(cái)政政策;(2)“可持續(xù)的”財(cái)政政策;(3)“相機(jī)抉擇的”財(cái)政政策;(4)“穩(wěn)健的”財(cái)政政策;(5)“適度從緊的”財(cái)政政策;(6)“結(jié)構(gòu)性”財(cái)政政策;(7)“中性”財(cái)政政策。學(xué)術(shù)界比較多的人同意“中性財(cái)政政策”的提法。第一種提法,“適度”只是描述了政策的作用程度,對(duì)于財(cái)政政策調(diào)整方向并沒有指示,可以適度擴(kuò)張,也可以適度緊縮,不便于引導(dǎo)預(yù)期,對(duì)于以上三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都不滿足。而“溫和”的提法,包含了程度減輕、柔和、適度和不過分等意思,可能會(huì)給人逐步降低和減少擴(kuò)張幅度的預(yù)期,但是容易引起誤解。關(guān)于“可持續(xù)”的提法,強(qiáng)調(diào)的是財(cái)政政策堅(jiān)持收支平衡、不搞無米之炊,并使財(cái)政政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié),支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展。這個(gè)提法帶有中長期特點(diǎn),但對(duì)短期宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的導(dǎo)向比較模糊。至于“相機(jī)抉擇”的提法,其直接混淆了財(cái)政政策的類別和具體財(cái)政政策之間的關(guān)系,而且導(dǎo)向并不清楚,顯然也不合適。而“穩(wěn)健”的財(cái)政政策的提法,得到了不少人的贊同,他們的支撐點(diǎn)在于認(rèn)為我國當(dāng)前財(cái)政政策既然不擴(kuò)張也不緊縮,那么選擇穩(wěn)健的提法正合適宜。其實(shí)不然,僅從“穩(wěn)健”一詞很難判斷出政策的方向和趨勢(shì),雖然我國近年貨幣政策也采取了“穩(wěn)健”的提法,但是就其政策執(zhí)行的實(shí)質(zhì)上看,穩(wěn)健的貨幣政策是一種適度的擴(kuò)張性貨幣政策。之所以稱穩(wěn)健,其強(qiáng)調(diào)的是在松動(dòng)銀根、支持增長的過程中,要高度警惕和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。這樣來,如果財(cái)政政策也稱“穩(wěn)健”的,則可能使人們比照貨幣政策來理解,而形成繼續(xù)擴(kuò)張的錯(cuò)誤信號(hào)和預(yù)期。因此,這個(gè)提法不滿足第二、第三條標(biāo)準(zhǔn),顯然也不合適。至于第五種提法,“適度從緊”的財(cái)政政策,可能有矯枉過正之嫌,從當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看,的確存在呈現(xiàn)局部偏熱,警惕通貨膨脹的壓力,但是還沒有需要進(jìn)行全面緊縮的時(shí)候,而且宏觀經(jīng)濟(jì)本身還存在再次步入通貨緊縮的不確定性,所以這種提法不滿足第一條標(biāo)準(zhǔn)。而主張使用“結(jié)構(gòu)性”財(cái)政政策的提法,應(yīng)該說其抓住了我國財(cái)政政策調(diào)整后的主要著力點(diǎn)——支持結(jié)構(gòu)改革。但是作為一項(xiàng)財(cái)政政策的名稱,它并沒有標(biāo)明政策調(diào)整的總體方向。結(jié)構(gòu)調(diào)整可以在擴(kuò)張中進(jìn)行,也可以在緊縮中進(jìn)行,即不滿足第二條標(biāo)準(zhǔn),所以也不太合適。

    目前學(xué)術(shù)界比較多的人同意“中性財(cái)政政策”的提法。西方經(jīng)典財(cái)政理論對(duì)“中性財(cái)政政策”(Neutral Fiscal Policy)并沒有嚴(yán)格界定,一般包括兩層意思:一是經(jīng)濟(jì)自由主義觀點(diǎn),主張讓市場(chǎng)機(jī)制自由發(fā)揮資源配置的作用,反對(duì)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì),影響社會(huì)總需求和總供給。二是政府干預(yù)主義的觀點(diǎn),將財(cái)政政策定位于擴(kuò)張性與緊縮性之間,強(qiáng)調(diào)在總量上不影響社會(huì)總需求。當(dāng)前我國學(xué)術(shù)界和政府部門正在討論的“中性”財(cái)政政策,主要是指第二層意思,其實(shí)質(zhì)與平衡性財(cái)政政策是一致的。但是,平衡性財(cái)政政策有一個(gè)硬指標(biāo)——預(yù)算平衡,而我國當(dāng)前3198億元赤字的削減不可能一蹴而就。馬上轉(zhuǎn)向“平衡的”財(cái)政政策會(huì)給人們傳遞過于“嚴(yán)格”的信號(hào),容易誤解政策調(diào)整的力度和速度。此外,中性財(cái)政政策也可能被誤解為政府“無所作為”和“經(jīng)濟(jì)中立”,不利于準(zhǔn)確反映當(dāng)前我國財(cái)政政策調(diào)整的實(shí)質(zhì)。

    據(jù)此,我們建議財(cái)政政策的調(diào)整取向應(yīng)為“適中的”,“適”表明漸進(jìn)和適度的意思,標(biāo)識(shí)了政策的力度,同時(shí)也留下了靈活操作的空間;而“中”則表明政策調(diào)整的方向,強(qiáng)調(diào)不偏不倚,介于擴(kuò)張和緊縮財(cái)政政策之間?！斑m中的財(cái)政政策”這一提法,能體現(xiàn)我國當(dāng)前財(cái)政政策調(diào)整的實(shí)質(zhì)是逐步實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡(考慮到削減赤字的漸進(jìn)性,預(yù)算收支平衡應(yīng)當(dāng)作為一個(gè)中期目標(biāo),例如在“十一五”期間達(dá)成),并能體現(xiàn)政府在政策調(diào)整中將“有所作為”的態(tài)度,又能反映政策調(diào)整的漸進(jìn)性特征,而且能讓更多的人、特別是非經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)人士所理解,基本上可以滿足以上我們提出的三個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)。

    四、“適中的”財(cái)政政策實(shí)施要點(diǎn)建議

    根據(jù)我們的研究,建議“適中的”財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)包含以下幾方面含義:

    (一)大規(guī)模減發(fā)長期建設(shè)國債,甚至停發(fā),盡快兌現(xiàn)將其調(diào)減至零的承諾

第4篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

厲以寧進(jìn)一步解釋說:“越過了這個(gè)警戒線,就是說失業(yè)率突破了4%時(shí),可以出臺(tái)一定寬松刺激經(jīng)濟(jì)的政策;如果通貨膨脹率超過了4%,也可以根據(jù)情況采取一定的緊縮政策?！?/p>

厲以寧認(rèn)為,中國城鄉(xiāng)二元體制的存在使得中國經(jīng)濟(jì)增長和中國的失業(yè)有自己的特點(diǎn),即中國經(jīng)濟(jì)如果不能保持高速增長就會(huì)出現(xiàn)較大的失業(yè)問題?！坝捎谥袊氖I(yè)率是城鎮(zhèn)登記失業(yè)率,未包括農(nóng)民在內(nèi)。很多農(nóng)民工進(jìn)城之后在城里失業(yè)了也不回農(nóng)村了,加大了中國失業(yè)率和就業(yè)壓力。”他表示,歐洲等國家經(jīng)濟(jì)增速在2%～3%就沒有失業(yè)問題,就是因?yàn)檫@些國家工業(yè)化進(jìn)行了200多年,農(nóng)村勞動(dòng)力已經(jīng)釋放完了。

對(duì)于中國的通貨膨脹,厲以寧認(rèn)為,中國的通脹是3種類型并存:第一需求拉動(dòng)型的通貨膨脹,造成關(guān)鍵性的生產(chǎn)資料上漲;第二是成本推動(dòng)型的通貨膨脹,由原材料價(jià)格上升造成;第三是國際輸入型的通貨膨脹。

厲以寧說:“宏觀調(diào)控政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)情況松緊搭配,但財(cái)政政策、貨幣政策雙緊在特殊情況、緊急情況下才會(huì)用,一般是松緊搭配。”

第5篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，追求利潤最大化的企業(yè)、追求效用最大化的消費(fèi)者和追求收益最大化（或風(fēng)險(xiǎn)最小化）的投資者構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)。滿足了這種定語限制的經(jīng)濟(jì)主體是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在要求相適應(yīng)的或者說相容的，反之則反是。這幾個(gè)看似簡(jiǎn)單的修飾語，可以作為判斷經(jīng)濟(jì)主體是否市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)。以此標(biāo)準(zhǔn)來衡量，目前我國各種經(jīng)濟(jì)主體尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化或者尚未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。換言之，目前我國經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是不相容的或者說是不完全相容的。財(cái)政政策與貨幣政策是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控手段，而宏觀調(diào)控手段與傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的“經(jīng)濟(jì)計(jì)劃”手段最大的區(qū)別就在于，后者是—種對(duì)經(jīng)濟(jì)的事前規(guī)制，因?yàn)樗怯?jì)劃者對(duì)被計(jì)劃者的直接控制，所以它發(fā)揮作用不需要市場(chǎng)作為媒介。而前者即宏觀調(diào)控是市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量非均衡對(duì)政府提出的調(diào)控經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，以減少市場(chǎng)機(jī)制自動(dòng)調(diào)節(jié)的時(shí)滯所產(chǎn)生的高昂成本?？梢姾暧^調(diào)控既是市場(chǎng)機(jī)制作用的結(jié)果又是提高市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率的必然要求。同時(shí)，宏觀調(diào)控政策的有效性又必須以市場(chǎng)行為人能夠?qū)Ω鞣N市場(chǎng)信號(hào)作出靈敏的反應(yīng)為前提。這就是說，財(cái)政貨幣政策有效性是基于與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相容的、完善的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的。那么，要提高財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)，就必須首先改善這種微觀基礎(chǔ)，具體包括：

1.從宏觀層次和微觀層次改革國有企業(yè)。從宏觀層次改革國有企業(yè)就是站在全局的高度對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性重組和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這需要進(jìn)一步完善國有企業(yè)的退出機(jī)制，以全面收縮國有企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)線，使其盡可能地從一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出，讓位給比它具有更高效率的其他所有制企業(yè)。這既是非國有企業(yè)發(fā)展的需要，同時(shí)也是國有企業(yè)自身和整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。事實(shí)上，國有企業(yè)的巨額虧損不僅使中央和地方財(cái)政難以承受，也給銀行造成了沉重的負(fù)擔(dān)。因?yàn)橐粋€(gè)充斥著不可持續(xù)的信用擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及一個(gè)充斥著大量的不良債權(quán)的經(jīng)濟(jì)體系都是不可能持續(xù)下去的。一個(gè)很明顯的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)是，在傳統(tǒng)國有企業(yè)經(jīng)營體制下，由于預(yù)算的極度軟約束，為了追求控制權(quán)的擴(kuò)大，國有企業(yè)普遍存在無效率的規(guī)模擴(kuò)張，在這種情況下它對(duì)貸款利率信號(hào)是極不敏感的。國有企業(yè)累積的風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁給銀行，銀行最終又轉(zhuǎn)嫁給國家。在這種微觀基礎(chǔ)上，貨幣政策和財(cái)政政策（由于缺乏效率）都將無效。從這個(gè)意義上說，從宏觀層次改革國有企業(yè)是提高財(cái)政貨幣政策效應(yīng)的首要前提。而從微觀層次改革國有企業(yè)是指對(duì)那些經(jīng)戰(zhàn)略性重組后保留下來的有存續(xù)必要的國有企業(yè)，按照其行業(yè)性質(zhì)和對(duì)國家經(jīng)濟(jì)安全影響程度等方面的不同。分別建立適合他們各自特點(diǎn)的企業(yè)制度和企業(yè)經(jīng)營機(jī)制。但總的趨勢(shì)應(yīng)該是，除極少數(shù)企業(yè)繼續(xù)保持國有獨(dú)資外，對(duì)絕大多數(shù)國有企業(yè)都要進(jìn)行規(guī)范的股份制改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行全面的制度創(chuàng)新，建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相容的微觀運(yùn)行機(jī)制，從而強(qiáng)化它作為市場(chǎng)主體的性質(zhì)和功能，參與市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，或發(fā)展壯大，或退出消失。

2.保護(hù)非公產(chǎn)權(quán)。財(cái)政投資對(duì)民間投資的帶動(dòng)不足，是擴(kuò)張性財(cái)政政策效應(yīng)偏低的一個(gè)重要原因。而民間投資不足的原因主要有兩個(gè)：其一為銀行對(duì)非公企業(yè)貸款的歧視性政策，另一則為對(duì)非公產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律框架不健全。在這種情況下，非公財(cái)產(chǎn)所有者特別是私人財(cái)產(chǎn)所有者的不確定因素多，保衛(wèi)自己財(cái)產(chǎn)的交易成本過高。這種不確定使企業(yè)家無法形成對(duì)未來的穩(wěn)定預(yù)期，從而導(dǎo)致非公投資者缺乏全力以赴投資的長期行為。這樣，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)不可或缺的重要組成部分的各種非公企業(yè)，就很難發(fā)展到其應(yīng)有的規(guī)模、水平和實(shí)力。

3.進(jìn)一步打破壟斷，向非公企業(yè)開放更多的領(lǐng)城。第一，減少對(duì)傳統(tǒng)國有壟斷部門的準(zhǔn)入障礙，即向民間資本（非國有經(jīng)濟(jì)）開放這些投資領(lǐng)域，這一方面為競(jìng)爭(zhēng)格局形成提供基本前提，另一方面達(dá)到啟動(dòng)民間投資需求，增強(qiáng)社會(huì)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)良好預(yù)期之目的。第二，正如國有部門壟斷地位形成靠的是國家力量一樣，打破這種壟斷也必須依靠國家力量，對(duì)諸如電信、民航、電力、鐵路、教育、金融等傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域，科技進(jìn)步及社會(huì)發(fā)展已為它們成為競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域提供了可能性，國家不僅要允許而且應(yīng)以優(yōu)惠政策鼓勵(lì)新人者，同時(shí)對(duì)目前居于壟斯地位的企業(yè)賦予更多的逆補(bǔ)貼方式，以促使競(jìng)爭(zhēng)格局的早日形成。

二、完善金融市場(chǎng)。逐步實(shí)行利率市場(chǎng)化

1.完善金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是貨幣政策以及耐政政策傳導(dǎo)和發(fā)生作用的重要條件，培育和呵護(hù)市場(chǎng)特別是金融市場(chǎng)，其本身就是實(shí)施有效財(cái)政貨幣政策的前提和內(nèi)容之一。隨著我國金融自由化步伐的加快，金融市場(chǎng)的發(fā)展極為迅速，在這種條件下，原有的市場(chǎng)管理原則已不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。而且發(fā)生這種變化后，中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)過程也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化，所以必須對(duì)有關(guān)方面進(jìn)行改革。從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的角度來看，主要應(yīng)該從以下幾方面入手；一是逐漸增加同業(yè)拆借市場(chǎng)的市場(chǎng)參與者，根據(jù)有關(guān)規(guī)定允許符合條件的合作金融機(jī)構(gòu)、證券公司以及投資基金管理公司參與同業(yè)拆借市場(chǎng)，從而擴(kuò)大同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金需求，降低銀行信貸資金滯留在同業(yè)拆借市場(chǎng)的比例。二是發(fā)展國債回購市場(chǎng)，建立國債回購的一級(jí)交易商制度，這不僅能完善我國的金融市場(chǎng)體系，而且還能為中央銀行公開市場(chǎng)操作提供交易場(chǎng)所與交易對(duì)象。三是加快商業(yè)信用票據(jù)化的步伐。實(shí)現(xiàn)企業(yè)間資金融通的票據(jù)化不僅有助于解決長期以來困擾我國的“三角債”問題，而且還為中央銀行貨幣政策調(diào)控增加了一條有效的途徑。四是發(fā)展資本市場(chǎng)，增加企業(yè)直接融資的比率，提高企業(yè)和居民戶資金安排的利率敏感度。五是大力開發(fā)金融產(chǎn)品，鼓勵(lì)和引導(dǎo)各種金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和有利市場(chǎng)化改革方向的制度創(chuàng)新。

2.采取措施逐步實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。利率作為資金的價(jià)格，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，它對(duì)資金這種稀缺資源的配置起著不可替代的作用，故常被用來作為貨幣政策的中介目標(biāo)。然而在存貸款利率受到嚴(yán)格管制的條件下，利率的這種作用受到極大的限制。市場(chǎng)化的利率作為貨幣政策有效性的重要條件之一，從提高貨幣政策效應(yīng)的角度上說，實(shí)行利率市場(chǎng)化是有益的。但實(shí)行利率市場(chǎng)化必須具備一定的前提，他們至少包括：第一，對(duì)利率變化具有較高敏感度的存、貸款主體；第二，完全商業(yè)化運(yùn)作的銀行機(jī)構(gòu)，它們既有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和能力，又有追求利率最大化的有效的激勵(lì)機(jī)制和動(dòng)力；第三，中央銀行具有較高的監(jiān)管水平。目前，中國的通貨膨脹負(fù)增長，總體利率水平較低，商業(yè)銀行自我約束加強(qiáng)，利率擴(kuò)張機(jī)制受到抑制，是實(shí)行利率市場(chǎng)化改革的有利時(shí)機(jī)?？梢栽跀U(kuò)大銀行貸款利率浮動(dòng)幅度的基礎(chǔ)上逐步放開對(duì)貸款的直接利率管制，讓商業(yè)銀行根據(jù)貸款對(duì)象的資信狀況和貸款的風(fēng)險(xiǎn)大小，靈活確定貸款利率。此后，對(duì)存款利率實(shí)行上下限管理，擴(kuò)大浮動(dòng)幅度，最終實(shí)現(xiàn)存款利率的自由化，讓利率真正成為資金的“價(jià)格”，居民戶可以充分自由地選擇金融商品，各類企業(yè)可以在利率約束條件下一視同仁地獲得貸款，這樣必能反過來提高居民戶和企業(yè)資金需求的利率彈性，從而促進(jìn)貨幣政策效應(yīng)的提高。

三、改革國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度和經(jīng)營機(jī)制

在通貨緊縮條件下貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性加強(qiáng)是貨幣政策有效性降低的一個(gè)重要原因，而商業(yè)銀行對(duì)央行調(diào)控行為的不配合又是貨幣內(nèi)生性增強(qiáng)的原因。目前我國四大商業(yè)銀行的存貸款總額仍占全部存貸款總額的近70%，它們的行如何對(duì)貨幣政策效應(yīng)有著舉足輕重的影響。而目前我國四大商業(yè)銀行不僅有著一般國有企業(yè)的通病，而且還存在大企業(yè)病。在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，四大商業(yè)銀行普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，形成了大量爛帳、壞帳（當(dāng)然原因是多方面的）。吸取亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，危機(jī)之后我國商業(yè)銀行普遍加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制。但現(xiàn)在的問題是它們似乎從一個(gè)極端走到了另一個(gè)極端，即在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)沒有構(gòu)建與之相匹配的激勵(lì)機(jī)制，以致出現(xiàn)普遍的消極“借貸”的行為，這種行為加劇了這次的通貨緊縮。究其根源，這種消極“借貸”與當(dāng)初缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制一樣，都是產(chǎn)權(quán)制度的缺陷所致。基于此，目前理論界和銀行實(shí)際部門都在探索深化國有銀行改革的措施，比如，“多級(jí)法人制”、“切塊上市”等等。盡管在改革的具體措施上有不同爭(zhēng)論，但在總體改革方向上是比較一致的，那就是國有商業(yè)銀行也必須建立現(xiàn)代企業(yè)制度，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的基礎(chǔ)上建立有效的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。使之成為以利潤最大化為目標(biāo)的真正的企業(yè)。

四、深化投融資體制改革

投融資體制缺陷是我國重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和財(cái)政政策效應(yīng)低下的重要根源之一。實(shí)踐表明，缺乏微觀指引的擴(kuò)張性宏觀政策往往只能大量增加存貨而使資金沉淀，從而不能帶來較大的乘數(shù)效應(yīng)。那么如何發(fā)揮微觀指引作用呢?這就需要深化融資和投資領(lǐng)域的改革，讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮更大的作用，使資金流入有效益的行業(yè)和企業(yè)。改革的方向是減少政府在投融資領(lǐng)域的干預(yù)，建立符合市場(chǎng)規(guī)律和國際標(biāo)準(zhǔn)的投融資體系。具體而言，一方面要求商業(yè)銀行提高貸款回報(bào)，并從外部“硬化”企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算。另一方面，則需要建立和發(fā)展新型的中介機(jī)構(gòu)，尤其是高水準(zhǔn)的專業(yè)化投資銀行和基金管理公司，以識(shí)別高回報(bào)的投資項(xiàng)目，進(jìn)行有選擇的融資和投資提高投資的效益水平。不僅如此，這些金融機(jī)構(gòu)可以依托市場(chǎng)對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)和債務(wù)重組，從而將國有企業(yè)改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與投融資有機(jī)結(jié)合起來，造就行為端正的微觀經(jīng)濟(jì)單位，為包括財(cái)政貨幣政策在內(nèi)的各種宏觀政策的實(shí)施提供良好的微觀基礎(chǔ)和機(jī)制。

五、提高低收入階層的收入水平和中、高收入階層的消費(fèi)傾向

消費(fèi)是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車之一，無論是對(duì)財(cái)政政策乘數(shù)還是對(duì)貨幣政策乘數(shù)而言，都是邊際消費(fèi)傾向越大則乘數(shù)越大。所以提高低收入階層的收入水平和提高全體居民特別是中、高收入階層居民的邊際消費(fèi)傾向，對(duì)于提高財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)有著特別重要的意義。為此應(yīng)該從以下幾個(gè)方面采取措施：

1.提高農(nóng)民收入，降低貧困人口比重。第一，增加對(duì)農(nóng)村的財(cái)政投入，努力改善農(nóng)村的自然條件、基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)，這是提高第一產(chǎn)業(yè)相對(duì)生產(chǎn)率進(jìn)而提高農(nóng)民收入的物質(zhì)前提。第二，改革現(xiàn)行農(nóng)村土地使用權(quán)的管理方法，研究農(nóng)民具有固定土地使用權(quán)并可進(jìn)行交換的具體方法，以促進(jìn)土地的規(guī)?；?jīng)營。這是改變落后耕作方式，提高相對(duì)生產(chǎn)率進(jìn)而提高農(nóng)民收入的制度前提。第三，逐漸取消戶籍制，堅(jiān)決取消對(duì)農(nóng)民的歧視性就業(yè)政策，徹底清除限制農(nóng)民向城市流動(dòng)的體制障礙，使進(jìn)入城市并能在城市以合理合法方式生存的農(nóng)民獲得體制內(nèi)生存，享受公正的體制待遇。這既是農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營的前提，也是迅速降低貧困人口比重的有效途徑。第四，實(shí)行優(yōu)惠（至少是公平）政策，進(jìn)一步促進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，并在政府的規(guī)劃及其相關(guān)政策配合下通過市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)向一定的地域適當(dāng)集中，以產(chǎn)生集聚效應(yīng)，促進(jìn)農(nóng)村城市化進(jìn)程。農(nóng)村城市化是農(nóng)民非農(nóng)化進(jìn)而降低貧困人口比重的最根本途徑。

2.加快建立社會(huì)保障體制，引導(dǎo)居民消費(fèi)倫理合理轉(zhuǎn)變。居民對(duì)未來預(yù)期收入與支出的不確定性，是居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄的主要?jiǎng)右?。居民的這種不確定性越大，預(yù)防性儲(chǔ)蓄的比率就越高，相應(yīng)地即期消費(fèi)也就越少。如果建立社會(huì)保障體制，可以消除或減少居民的不確定性，使消費(fèi)持久上升。同時(shí)應(yīng)積極發(fā)展消費(fèi)信貸，促進(jìn)居民消費(fèi)倫理合理轉(zhuǎn)變。居民在從低收入的生存型消費(fèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤杖胭|(zhì)量型消費(fèi)時(shí)，消費(fèi)占其收入的比重增加，周期變長，若靠居民自己儲(chǔ)蓄，則需要很長時(shí)間，使消費(fèi)波動(dòng)性較大，容易出現(xiàn)消費(fèi)的“斷層”。消費(fèi)信貸的介入使居民可以“花未來的錢”，從而使居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變?cè)谥С錾系靡云骄彽貙?shí)現(xiàn)，降低消費(fèi)的過度敏感性，避免消費(fèi)“斷層”的出現(xiàn)。如果說低收入階層的消費(fèi)疲軟可以通過收入調(diào)節(jié)來激活的話，高收入階層的消費(fèi)疲軟則只能通過供給調(diào)節(jié)來激活。應(yīng)通過供給主體性質(zhì)的多元化來增加有效供給，從而消除供給結(jié)構(gòu)“折層”，這對(duì)啟動(dòng)高收入群體的消費(fèi)進(jìn)而提高他們的消費(fèi)傾向有著不可替代的作用。

六、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增加有效供給

無論對(duì)于財(cái)政政策還是貨幣政策而言，其效應(yīng)的形成機(jī)理都是通過最初的政策變量的改變進(jìn)而經(jīng)過該變量在一定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)與其他變量的相互作用而產(chǎn)生的。如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，即使是適當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策也不能發(fā)揮應(yīng)有的效應(yīng)。

我國目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理突出表現(xiàn)在：第二產(chǎn)業(yè)的地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、同一類型的企業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重；第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后；第一產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化程度太低，勞動(dòng)生產(chǎn)率低下。這些問題的存在，使社會(huì)總供求的結(jié)構(gòu)錯(cuò)位，既抑制了有效需求，使得需求嚴(yán)重不足，又造成了大量的低效供給與無效供給，使供給相對(duì)過剩，亦即供給相對(duì)過剩與有效供給不足并存，在這種情況下，擴(kuò)張需求僅依靠財(cái)政貨幣政策往往難以湊效，而必須通過調(diào)整結(jié)構(gòu)改善供求的結(jié)構(gòu)性關(guān)系來實(shí)現(xiàn)。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一是要促進(jìn)傳統(tǒng)部門的產(chǎn)品升級(jí)換代；二是要治理低水平重復(fù)；三是要促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。例如促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)生物工程產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)以教育產(chǎn)業(yè)化和旅游產(chǎn)業(yè)化籌為特征韻精神產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使新的需求得以較快增長：四是要加大對(duì)農(nóng)業(yè)的投入，提高第一產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化水平；五是要減少對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)入障礙，向民間資本開放第三產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，形成有效競(jìng)爭(zhēng)的格局，全面提高第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比重和質(zhì)量水平，以增加第三產(chǎn)業(yè)的有效供給?？傊?，只有在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，才能在形成新的供給（有效供給）的同時(shí)形成新的需求，使供求結(jié)構(gòu)相銜接。這樣財(cái)政投入和貨幣政策引致的投資增加才不會(huì)以存貨的形式沉淀下來，從而為財(cái)政貨幣政策乘數(shù)的形成提供必要前提。

七、改革財(cái)稅體制，提高政策之間的協(xié)調(diào)性

財(cái)稅體制從根本上說是關(guān)于資源和收入在社會(huì)成員與政府部門之間以及在各級(jí)政府機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行配置和再配置的制度安排。因?yàn)檫@種制度安排對(duì)社會(huì)成員的經(jīng)濟(jì)行為有著巨大影響，進(jìn)而也通過這種影響對(duì)財(cái)政貨幣政策效應(yīng)的形成發(fā)生作用。目前我國的稅制主要是1994年在治理嚴(yán)重通貨膨脹的背景下產(chǎn)生的，現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)背景與當(dāng)年顯著不同，故現(xiàn)行稅制與經(jīng)濟(jì)發(fā)晨不相適應(yīng)的矛盾日益突出，稅收政策與擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策的目標(biāo)取向顯得極不協(xié)調(diào)，也因此降低了財(cái)政貨幣政策的有效性。比如現(xiàn)行增值稅，其模式是生產(chǎn)型的，即是一種對(duì)投資征高稅的制度，越是高新技術(shù)或者機(jī)器設(shè)備越多的大型企業(yè)，不能抵扣的稅金就越多，企業(yè)稅負(fù)就越重，這種抑制投資需求的稅種阻礙了投資的擴(kuò)大，不符合加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的要求，從而也不利于提高財(cái)政貨幣政策的有效性。財(cái)政政策和貨幣政策內(nèi)部各工具之間（如利率、稅率、匯率）以及財(cái)政政策和貨幣政策之間，都應(yīng)圍繞宏觀調(diào)控的總目標(biāo)彼此協(xié)調(diào)一致、相互配合，避免相互沖突而使政策效應(yīng)弱化。

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第6篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

    物價(jià)的持續(xù)下跌和經(jīng)濟(jì)增長速度連續(xù)低于潛在的增長水平,說明通貨緊縮仍是目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征,其趨勢(shì)仍在發(fā)展:

    1.GDP增長率呈不斷下降趨勢(shì)

    我國GDP增長率從1993年的13.5%下降到1998年的7.8%。1998年下半年,依靠財(cái)政投資拉動(dòng),經(jīng)濟(jì)增長率有所回升,但仍然明顯低于過去十年的平均水平,同時(shí)低于我國潛在的經(jīng)濟(jì)增長能力。

    1999年上半年GDP增長率達(dá)到7.6%,其中一季度GDP增長率達(dá)到8.3%,二季度GDP增長降為7.1%。經(jīng)濟(jì)增長前高后低的趨勢(shì)明顯,若不及時(shí)采取有力的啟動(dòng)政策,完成今年GDP增長率7%的目標(biāo)仍有一定困難。

    2.各類物價(jià)水平持續(xù)下跌,通貨緊縮趨勢(shì)依舊

    到1999年8月,商品零售物價(jià)指數(shù)連續(xù)23個(gè)月負(fù)增長,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)連續(xù)18個(gè)月負(fù)增長,反映經(jīng)濟(jì)景氣的生產(chǎn)資料價(jià)格購進(jìn)指數(shù)也連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長。今年上半年,商品零售物價(jià)指數(shù)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分別從第一季度的-2.9%和-1.4%進(jìn)一步下跌為-3.2%和-1.8%,盡管近來這兩個(gè)指數(shù)均有程度不同的回升,但回升幅度十分有限。

    3.消費(fèi)需求不旺,增長乏力

    1998年社會(huì)商品零售總額增長率僅為6.8%,1999年上半年進(jìn)一步下降為6.4%。比1985-1997年間平均17.7%的增長水平低10個(gè)百分點(diǎn)以上,說明物價(jià)的下降并沒有相應(yīng)帶來商品銷售額的增長。

    4.農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)格劇烈下降幅度大,農(nóng)民收入增長減緩

    1997年農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)格就全面大幅度下跌為-4.5%,1998年農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)格增長率進(jìn)一步下降為-0.8%,兩年累計(jì)下降了12.1個(gè)百分點(diǎn),等于農(nóng)民生產(chǎn)等量的農(nóng)產(chǎn)品而貨幣收入?yún)s下降了12%。農(nóng)村居民消費(fèi)持續(xù)下降,1998年農(nóng)村居民以69.6%的人口,只購買了社會(huì)消費(fèi)品零售額的38.9%,1999年第一季度有下降為38.5%,而占人口30.4%的城鎮(zhèn)居民,卻購買了另外61%以上的社會(huì)消費(fèi)品零售額,城鄉(xiāng)居民消費(fèi)差距過大。

    5.外貿(mào)出口形勢(shì)并不樂觀,外需嚴(yán)重不足

    1999年上半年全國外貿(mào)進(jìn)出口總額達(dá)1,580億美元,同比增長4.4%,其中出口830億美元,下降4.6%;進(jìn)口750億美元,增長16.6%;順差80億美元。此外,上半年我國外商直接投資協(xié)議額194億美元,下降19.9%;實(shí)際利用外資186億美元,下降9.2%,預(yù)示著吸收利用外資和擴(kuò)大出口的難度進(jìn)一步加劇,外資對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)在減弱。

    6.基礎(chǔ)貨幣投放下降,實(shí)際貨幣供給不足,貨幣流動(dòng)性比率降低

    近年來,我國基礎(chǔ)貨幣投放下降,貨幣供應(yīng)趨緊。1998年末,基礎(chǔ)貨幣余額為29108.7億元,僅比上年末增加29.2億元;到今年3月份,基金貨幣余額降為28314.9億元,比年初下降793.8億元;6月末,基礎(chǔ)貨幣余額降為28042.7億元,比三月末下降272.2億元,比年初下降1066億元。

    在基礎(chǔ)貨幣下降的同時(shí),廣義貨幣供應(yīng)量M2仍保持小幅增長,其增長量約為基礎(chǔ)貨幣運(yùn)用余額減少造成的貨幣供應(yīng)的收縮量。也就說,近年來,我國廣義貨幣M2在小幅增加的同時(shí),貨幣流動(dòng)性比率(即M1與M2之比,即全社會(huì)貨幣供應(yīng)中,用于居民消費(fèi)、企業(yè)生產(chǎn)和投資的那部分貨幣占整個(gè)貨幣的比重)卻不斷下降。1997年6月貨幣流動(dòng)性比率為37.5%,1998年6月下降為35.7%,到1999年6月進(jìn)一步下降為34.86%。造成貨幣流動(dòng)性比率不斷下降的原因,是由于近兩年企業(yè)投資活動(dòng)不積極,流動(dòng)資金減少,以及居民消費(fèi)欲望不強(qiáng)。由于企業(yè)資金趨緊,投資意愿下降,1999年前4個(gè)月企業(yè)存款下降355億元,其中,活期存款下降842億元,定期存款卻增加了487億元。

    根據(jù)西方學(xué)者的實(shí)證分析,貨幣需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的彈性為1.8.考慮到我國正在經(jīng)歷由實(shí)物經(jīng)濟(jì)向貨幣經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變,彈性應(yīng)該更大一些。據(jù)國內(nèi)學(xué)者對(duì)1979年以來的實(shí)證分析,我國的這一彈性應(yīng)為2.3左右。也就是說,經(jīng)濟(jì)每增長1%,貨幣數(shù)量應(yīng)該增加2.3%。以1998年經(jīng)濟(jì)增長7.8%為例,貨幣數(shù)量應(yīng)增長17.94%,而我國1998年三個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2的增長分別為10.09%、11.85%和14.84%,都遠(yuǎn)低于17.94%的水平。因此,就近兩年的經(jīng)濟(jì)增長速度而言,我國基礎(chǔ)貨幣的增加速度太低,貨幣供給不足。

    明年應(yīng)繼續(xù)實(shí)行適度擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策

    通貨緊縮使實(shí)際利率上升,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平均利潤率下降,儲(chǔ)蓄傾向上升,投資意愿減弱,是導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增長速度下降的直接原因。不斷加深的通貨緊縮將是未來幾年我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在的主要問題,盡管造成這一狀況的原因是多方面的,但根本原因是經(jīng)濟(jì)生活中深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾。因此,短期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的中長期政策銜接起來。

    進(jìn)一步緩解通貨緊縮是明年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù),因此,繼續(xù)實(shí)行適度擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策仍是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本政策取向。實(shí)行這一政策取向的問題是,從貨幣政策方面看,政策傳導(dǎo)機(jī)制障礙影響了基礎(chǔ)貨幣的放量,也使利率政策作用不明顯,新的貨幣需求不旺也從另一個(gè)角度抑制了貨幣供給。因此,放量基礎(chǔ)貨幣、擴(kuò)大貨幣需求,在傳導(dǎo)機(jī)制障礙短期難以解決、利率政策不明顯的條件下,基礎(chǔ)貨幣放量須尋找新的途徑,同時(shí),從現(xiàn)代貨幣需求理論看,提高非政府投資收益率是創(chuàng)造新的貨幣需求的關(guān)鍵。

    從財(cái)政政策方面看,擴(kuò)張性財(cái)政政策不能作為長期政策使用,發(fā)債空間有限,發(fā)債空間歐盟國家債務(wù)負(fù)擔(dān)率不高于60%,1999年我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率約為12.5%,西方國家宏觀稅率平均在45%以上,我國約在12%,說明財(cái)政的償債能力約為西方國家的1/3弱,1/4強(qiáng),因此,我國的債務(wù)負(fù)擔(dān)率低線為15%,最高不能超過20%。

    我國目前大約有3萬億的隱性債務(wù)(估算),未來幾年將部分體現(xiàn)為政府的顯性債務(wù),如剝離銀行不良資產(chǎn)的最終損失和社會(huì)保障資金的支付缺口等,最終都要由財(cái)政來承擔(dān)。

    依據(jù)李嘉圖的等價(jià)定理(當(dāng)債務(wù)增長率高于經(jīng)濟(jì)增長率時(shí),當(dāng)期的債務(wù)發(fā)行是對(duì)未來增加的稅收收入的提前支付),當(dāng)期的債務(wù)發(fā)行,必然導(dǎo)致未來年度采取緊縮的財(cái)政政策,否則,財(cái)政將發(fā)生支付危機(jī)。因此,必須考慮靈活運(yùn)用彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法。

    明年財(cái)政貨幣政策具體思路

    1、貨幣政策方面:

    1)繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策的同時(shí),核心問題是解決貨幣傳導(dǎo)機(jī)制障礙。將商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)效益與信貸安全作為剛性考核指標(biāo),解決不講效益,只求安全的問題。

    2)完善存款準(zhǔn)備金制度,進(jìn)一步調(diào)低存款準(zhǔn)備金率,以增加商業(yè)銀行資金的流動(dòng)性。在當(dāng)前已經(jīng)擴(kuò)大商業(yè)銀行存貨差和增加低成本資金來源的情況下,將存款準(zhǔn)備金降為零利率,鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極擴(kuò)大貸款投放和其他形式的資產(chǎn)運(yùn)用,防止商業(yè)銀行在中央銀行套取利息。同時(shí),將中央銀行法定存款準(zhǔn)備金率由目前的8%再下調(diào)到5%。

    3)在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)發(fā)展多樣化的金融機(jī)構(gòu)。在當(dāng)前通貨緊縮的形勢(shì)下,不僅要積極防范金融風(fēng)險(xiǎn),繼續(xù)推進(jìn)化解金融風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)改革措施,還必須注意防止出現(xiàn)政策和導(dǎo)向上的極端化傾向。如果金融機(jī)構(gòu)單純追求防范風(fēng)險(xiǎn)而不積極進(jìn)行投資和貸款,整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)必然會(huì)陷入更大的困境,從而導(dǎo)致更大的金融風(fēng)險(xiǎn)乃至經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此,在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),應(yīng)加快金融改革的步伐,發(fā)展主要服務(wù)于中小企業(yè)的各種類型的非國有金融機(jī)構(gòu),推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的多樣化,以分散國家的金融風(fēng)險(xiǎn),拓展中小企業(yè)的籌資渠道。

    4)積極培育金融市場(chǎng),增強(qiáng)中央銀行的調(diào)控能力。積極推進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)育,加快貨幣市場(chǎng)的一體化進(jìn)程,為統(tǒng)一同業(yè)拆借市場(chǎng)、國債回購市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)創(chuàng)造條件,促進(jìn)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展;放開票據(jù)貼現(xiàn)率,鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù),加大再貼現(xiàn)的規(guī)模,擴(kuò)大中央銀行資產(chǎn)運(yùn)用中票據(jù)持有的比例,增強(qiáng)中央銀行的調(diào)控能力。

    2、財(cái)政政策方面:

    1)適度擴(kuò)大財(cái)政赤字,調(diào)整支出結(jié)構(gòu)

    建議2000年繼續(xù)實(shí)行適度擴(kuò)張的財(cái)政政策,中央財(cái)政赤字增加1000億元左右,主要考慮拉動(dòng)GDP的增長與阻止物價(jià)水平的下滑。

    調(diào)整財(cái)政資金支出結(jié)構(gòu),在增加財(cái)政對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資力度的同時(shí),應(yīng)該考慮將部分財(cái)政資金用于能夠直接帶動(dòng)民間投資和消費(fèi)的領(lǐng)域。包括增加經(jīng)常性預(yù)算支出,增加職工收入以促進(jìn)居民消費(fèi)。特別要將增加的預(yù)算資金優(yōu)先用于扶持中西部地區(qū)和老、少、邊、窮地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,結(jié)合扶貧攻堅(jiān)計(jì)劃的實(shí)施,力爭(zhēng)使5000萬貧困人口提前脫貧;加強(qiáng)政府對(duì)社會(huì)保障資金的支持,由財(cái)政撥出部分資金用于建立和健全社會(huì)保障制度,以鼓勵(lì)居民多消費(fèi)而少儲(chǔ)蓄;同時(shí),可考慮將一部分財(cái)政資金用于清理企業(yè)間債務(wù)和銀行不良資產(chǎn),以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān),改善企業(yè)經(jīng)營狀況。特別要注重發(fā)揮財(cái)政政策在帶動(dòng)民間投資等方面的作用,放大財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng),通過有效地利用財(cái)政貼息、財(cái)政擔(dān)保和財(cái)政參股等手段,充分吸納和引導(dǎo)社會(huì)資金,加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,全面提高工業(yè)技術(shù)裝備水平,提高依靠非政府投資和居民消費(fèi)支撐經(jīng)濟(jì)自主增長的能力,為迎接中國加入WTO的挑戰(zhàn)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。

    2)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法

    彌補(bǔ)財(cái)政赤字有多種途徑,其中,債務(wù)融資和貨幣融資是通常使用的方法。由于《中國人民銀行法》、《預(yù)算法》不允許采用貨幣融資法,可考慮繼續(xù)采取債務(wù)融資方式,但中央銀行必須大力拓展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。目前可采取的措施是,財(cái)政部向商業(yè)銀行發(fā)行低息或無息短期國債,由中央銀行通過國債市場(chǎng)當(dāng)天等額購入,迫使中央銀行釋放基礎(chǔ)貨幣,增加貨幣供給。這樣做雖然符合現(xiàn)行法律的規(guī)定,但財(cái)政赤字?jǐn)U大仍然體現(xiàn)在債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張上,形成政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。

    此外,采用何種方法彌補(bǔ)財(cái)政赤字,應(yīng)在精確計(jì)算推動(dòng)通貨膨脹增長幅度的基礎(chǔ)上確定。對(duì)控制通貨膨脹總的考慮是,通過貨幣政策與財(cái)政政策的連動(dòng),使物價(jià)指數(shù)由目前負(fù)增長,提高到明年的正增長。鑒于近年來發(fā)達(dá)國家通貨膨脹率控制在3%左右,我國作為發(fā)展中國家以及沉重的就業(yè)壓力,經(jīng)濟(jì)增長速度必然要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國家的水平。若經(jīng)濟(jì)增長速度保持在7%-8%,一般不超過9%的情況,通貨膨脹率控制在5%左右應(yīng)是可行的。

第7篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

一、國內(nèi)市場(chǎng)需求不足的原因

（1）長期以來資源配置的失誤（主要是重復(fù)建設(shè)和效益低下）造成了總量上的供大于求。國家國內(nèi)貿(mào)易局對(duì)600多種主要商品的統(tǒng)計(jì)分析表明，從1995年起，就有90％以上的商品達(dá)到了供求平衡或供大于求。1998年第一季度這601種主要商品中，供求平衡的商品466種占總數(shù)的74.2％，供大于求的商品155種占25.8％，幾乎沒有供不應(yīng)求的商品。

持續(xù)了近20年的10％的高年均增長率大大提高了我國總供給的水平，同時(shí)也積淀了過度膨脹階段的許多不良籌碼。高速增長階段的一個(gè)特點(diǎn)便是粗放經(jīng)營，只求規(guī)模不計(jì)成本，同時(shí)由于政府和企業(yè)投資缺乏遠(yuǎn)期理性預(yù)測(cè)，重復(fù)建設(shè)和過度投資造成了生產(chǎn)能力的過剩。全國共有鋼鐵企業(yè)1700多家，是國外鋼鐵企業(yè)總數(shù)的一倍，發(fā)達(dá)國家鋼鐵企業(yè)的平均規(guī)模為年產(chǎn)量1000萬噸，而我國只有5.4萬噸。當(dāng)我們?yōu)槟戤a(chǎn)1億噸鋼的工業(yè)化成就而驕傲?xí)r，資料顯示，全球鋼的生產(chǎn)能力已高達(dá)10億噸，而到2000年全球需求不到7.5～8億噸。而全國第三次工業(yè)普查資料也顯示，我國企業(yè)普遍效益低下。1995年工業(yè)生產(chǎn)能力利用充分或比較充分的只占主要工業(yè)品的6.3％，而能力利用不足的占43.4％，全國900多種主要工業(yè)品的生產(chǎn)中有半數(shù)以上的生產(chǎn)能力低于50％。

（2）社會(huì)公眾和企業(yè)預(yù)期成為左右經(jīng)濟(jì)的重要因素。首先，物價(jià)下降的預(yù)期使總需求萎縮。由于政府今年提出的三個(gè)目標(biāo)，更多地關(guān)心保8％和人民幣匯率穩(wěn)定，而對(duì)于物價(jià)上漲控制在3％以內(nèi)無人懷疑，可見，社會(huì)普遍相信物價(jià)將繼續(xù)下降。從理論上講，這一方面會(huì)使消費(fèi)者持幣待購。價(jià)格比以前低可以誘使消費(fèi)者購買，但如果認(rèn)為未來的價(jià)格會(huì)更低，則大多數(shù)消費(fèi)者會(huì)推遲購買。另一方面，投資者預(yù)期未來生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)更低，因而認(rèn)為目前的投資在將來投產(chǎn)后，產(chǎn)品價(jià)格比現(xiàn)在還低，這導(dǎo)致資本的預(yù)期收益率下降，投資意愿減弱，投資需求減少。消費(fèi)與投資的不足減少了總需求，又使物價(jià)繼續(xù)下降，從而步入惡性循環(huán)。

其次，人均收入增幅回落，收入預(yù)期不穩(wěn)定，以及各項(xiàng)改革措施的出臺(tái)，也導(dǎo)致消費(fèi)緊縮。1993年～1996年，我國城鄉(xiāng)居民收入在扣除價(jià)格因素后呈現(xiàn)連續(xù)上升趨勢(shì)。依次為2.8％、8.5％、12％、13.8％。1997年增長幅度卻陡然下降，實(shí)際增長5.7％，受人均收入增幅回落的影響，同期人均消費(fèi)和社會(huì)消費(fèi)品零售總額雙雙回落。同時(shí)收入不穩(wěn)定的悲觀預(yù)期，迫使居民采取預(yù)防性措施，首先是緊縮預(yù)算，其次是減少或推遲必要的消費(fèi)支出。今年1—4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長6.9％，比去年同期回落7.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，各項(xiàng)改革措施陸續(xù)出臺(tái)，比如住房制度和社會(huì)保障制度的改革。未來的不確定性和不穩(wěn)定性因素增加，城鄉(xiāng)居民的危機(jī)感和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，從而強(qiáng)化了儲(chǔ)蓄與保險(xiǎn)，減少即期消費(fèi)。

（3）消費(fèi)結(jié)構(gòu)面臨升級(jí)，而目前沒有形成消費(fèi)熱點(diǎn)，市場(chǎng)需求趨淡。目前我國人均GNP剛逾700美元，基本上實(shí)現(xiàn)了以家電為主的消費(fèi)需求拉動(dòng)階段，理應(yīng)步入更高一級(jí)的消費(fèi)階段，但由于收入分配不合理，汽車和住房需求短期內(nèi)難有大的變化。據(jù)分析，在5萬億的儲(chǔ)蓄存款中，有1萬億左右屬于“公款私存”和各種形式的“灰色收入”，在通常情況下不構(gòu)成對(duì)于市場(chǎng)的有效需求。另有一萬億存款屬于農(nóng)村居民儲(chǔ)蓄，人均存款額并不太高，除了滿足即期需求與消費(fèi)外，只能儲(chǔ)蓄生命周期中一次性的婚喪等未來購買力；其余3萬億元存款中，社會(huì)20％富有人員的存款要占儲(chǔ)蓄額的50％以上，對(duì)于這些消費(fèi)者來說，用于生活性消費(fèi)的數(shù)量有限。這樣算來，城市居民中80％以上的消費(fèi)主體的人均儲(chǔ)蓄余額難以形成對(duì)潛在需求的消費(fèi)者剩余?？梢?，靠消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)不可能，今后將有一個(gè)居民積聚各種財(cái)富的階段。

（4）東南亞金融危機(jī)直接影響我國的出口，出口需求的減少同時(shí)增加了國內(nèi)的供給。近年來我國外貿(mào)出口走勢(shì)已顯示出增長放慢的軌跡。1979～1995年外貿(mào)出口年均增幅25％，而1992～1995年僅20.1％，1996～1997年外貿(mào)出口增長率降到11.2％，而今年又出現(xiàn)了負(fù)增長。除了東南亞國家出口的產(chǎn)品類型與我國趨同，這些國家的貨幣貶值降低了他們的出口產(chǎn)品價(jià)格，使我國出口產(chǎn)品價(jià)格處于不利地位外，我國在高科技、服務(wù)貿(mào)易、跨國公司生產(chǎn)三方面均水平很低，對(duì)于出口增幅的回落也是一個(gè)重要原因。

（5）基礎(chǔ)設(shè)施不健全和消費(fèi)信用方式滯后，制約城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求的擴(kuò)大。雖然我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐不斷加快，但是相對(duì)于人民日益增長的消費(fèi)需求和經(jīng)濟(jì)建設(shè)還相差很遠(yuǎn)，也限制了消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。如城鎮(zhèn)公路建設(shè)和交通狀況難以適應(yīng)對(duì)“行”的需求。至1997年底，全國空有5000多萬平方米的商品房，其中約30％左右是由于市政基建不配套而直接導(dǎo)致銷售不暢。同時(shí)由于消費(fèi)信用方式未從賣方市場(chǎng)快速過渡到買方市場(chǎng)條件下的要求，故不能真正起到緩解生產(chǎn)與消費(fèi)之間矛盾的作用，而居民長期形成的一次性整體性消費(fèi)習(xí)慣也成為壓抑需求的因素。

二、反周期的財(cái)政政策

通過對(duì)以上我國內(nèi)需不足的成因分析，可見深層次的問題是經(jīng)濟(jì)制度的弊病所致。而短期內(nèi)帶有明顯的周期性特點(diǎn)。從1996年5月1日到1998年7月1日，我國兩年內(nèi)連續(xù)五次降息，并從1998年起商業(yè)銀行取消貸款限額的控制，實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，這些改革一方面是金融改革深化的開始，使中國的貨幣政策開始具有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的意義，另一方面也是希望通過積極的貨幣政策，擴(kuò)大企業(yè)投資需求和居民個(gè)人消費(fèi)需求，但從實(shí)際結(jié)果看，上半年經(jīng)濟(jì)增長僅為7％，再一次證明了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期貨幣政策啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的低效性。

是不是我國出現(xiàn)了凱恩斯流動(dòng)陷阱呢？即利率水平降到一定低的水平時(shí)，人們不管有多少貨幣只想保持在手中，這樣央行就難以實(shí)現(xiàn)通過降低利率，增加貨幣供應(yīng)量的方法刺激投資的政策目標(biāo)。但從中國的實(shí)際情況看，第一，貨幣政策客觀上受時(shí)滯影響，不可能在短期內(nèi)奏效，往往需要一年左右。第二，貨幣政策的宏觀擴(kuò)張政策同已經(jīng)或即將出臺(tái)的住房、醫(yī)療、退休等制度改革而引起居民消費(fèi)緊縮矛盾，產(chǎn)生政策“抵消”。第三、利率杠桿并未完全失靈，更重要是我國經(jīng)濟(jì)也并非完全蕭條。所以筆者認(rèn)為目前中國具有“準(zhǔn)凱恩斯陷阱”的性質(zhì)，但并未完全陷入凱恩斯陷阱。既然貨幣政策效果不明顯，完全可以嘗試用反周期的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)，以及引導(dǎo)貨幣政策效用的發(fā)揮。

反周期的財(cái)政政策主要指政府支出和稅收政策。中國財(cái)政政策的困難主要是財(cái)政收入水平較低，而財(cái)政支出負(fù)擔(dān)日益沉重。故目前中央政府主要通過增發(fā)國債，新增1000億元國債用于農(nóng)林水利、交通通信、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造、中央直屬儲(chǔ)備糧庫、經(jīng)濟(jì)適用房六個(gè)方面的建設(shè)。這一方面是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中解決基礎(chǔ)設(shè)施、公共產(chǎn)品供給不足對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約（據(jù)世界銀行的一份保守的估計(jì)，中國因交通設(shè)施不足，每年新增的社會(huì)成本相當(dāng)于當(dāng)年GDP的1％）。另一方面也可以產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，拉動(dòng)需求促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。而且由于中國的貨幣需求與利率的內(nèi)在聯(lián)系機(jī)制尚未形成，企業(yè)投資對(duì)利率的變動(dòng)不甚敏感，所以“擠出效應(yīng)”不會(huì)大，這也能充分保證財(cái)政政策的效果。但是對(duì)于國債的發(fā)行我們必須有清醒的認(rèn)識(shí)：一是國債的發(fā)行量要有一定力度；二是要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)且期望值不宜過高，因?yàn)橹两袷澜缟蠑U(kuò)張性的財(cái)政政策還沒有很成功的例子。從我國的債務(wù)負(fù)擔(dān)率（累計(jì)國債余額與全年GDP的比例）來看，1997年底累計(jì)國債5928.8億占同年GDP的7.93％，按1998年先后確定的發(fā)行數(shù)6508.6＝2808.6＋2700＋1000，減到期國債還本1671.45，預(yù)計(jì)1998年底累計(jì)10766億同年GDP的約13.3％，而國際上這一指標(biāo)不應(yīng)超過50％，可見國債規(guī)模還有力可挖。但從債務(wù)依存度（本年國債發(fā)行額與本年財(cái)政支出之比）來看，按1998年確定的6808.6億元，預(yù)計(jì)要占調(diào)整后的全國財(cái)政預(yù)算的40.19％，已大大超過了國際公認(rèn)的20％的限額。

此外，還應(yīng)注意國債發(fā)行收入必須做到?？顚Ｓ?，即投入基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。政府投資應(yīng)該主要是公益性項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施，而且要立足于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的理順，不要因?yàn)橐瓌?dòng)投資而使本來就不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)關(guān)系雪上加霜。最后我們還應(yīng)優(yōu)化國債的期限與品種結(jié)構(gòu)，降低國債籌資成本。

我國反周期的財(cái)政政策還應(yīng)實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅與強(qiáng)化稅收征管及費(fèi)稅改革并行。

第一，如果我們要想利用稅收減免或優(yōu)惠發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須強(qiáng)化稅收征管。西方國家稅收觀念深入人心，國家普遍建立了嚴(yán)格的稅收懲罰制度，用重罰提高人們的納稅意識(shí)，體現(xiàn)了稅收的剛性原則。因此，在西方國家，如果實(shí)行反周期的財(cái)政政策，其減稅效應(yīng)是非常明顯的。可見，稅收環(huán)境的好壞是一個(gè)國家采取減稅措施能否發(fā)揮作用的必要條件。在我國，逃稅漏稅十分嚴(yán)重，這必然影響到稅收政策的發(fā)揮。故加強(qiáng)稅收征管一方面可以增加財(cái)政收入，另一方面也為減稅的實(shí)施提供良好的環(huán)境。

第8篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

按:1999年12月17日,北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心邀請(qǐng)部分專家、學(xué)者就“中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革”進(jìn)行了專題研討。以下是部分專家、學(xué)者的觀點(diǎn)。

關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論

中國人民銀行研究局局長謝平:到目前為止,中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中始終沒有解決政府和市場(chǎng)的關(guān)系這個(gè)問題,這是我們?cè)诰唧w工作當(dāng)中碰到的比較尖銳的問題。也就是說,在中國,盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展到現(xiàn)在,政府究竟哪些事情能干,哪些事情不能干,實(shí)際上還不是很清楚。現(xiàn)在采取的許多宏觀經(jīng)濟(jì)措施還是政府主導(dǎo)的,比如積極的財(cái)政政策、三年國企解困、債轉(zhuǎn)股、開發(fā)大西北、發(fā)債1000億、配套貸款1000億、限產(chǎn)壓庫等等。這些宏觀政策實(shí)際上都暗含一個(gè)前提,政府是可以駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的。實(shí)際上,這個(gè)前提本身不存在。為什么呢?一個(gè)很重要的前提是,政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下,已經(jīng)不可能、沒有這個(gè)能力、沒有這個(gè)信息、沒有這個(gè)知識(shí)、沒有這個(gè)資源來確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逼近多重目標(biāo)。對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)總量,比方說總投資、總消費(fèi)、總股價(jià)、總價(jià)格水平、總儲(chǔ)蓄,政府目前也沒有辦法確保它們的總量和速度。

第二,有關(guān)金融改革。目前,對(duì)金融改革的不同學(xué)術(shù)觀點(diǎn)相當(dāng)多,存在很多爭(zhēng)議。金融改革進(jìn)展到現(xiàn)在,實(shí)際上剩下的是三個(gè)比較簡(jiǎn)單的問題:國有商業(yè)銀行改革、利率自由化、人民幣可兌換。中國金融改革的順序和其它國家相反,我國是金融改革都改完了,最后利率還沒有市場(chǎng)化。別的國家金融改革的第一個(gè)階段就是利率市場(chǎng)化。從中國整個(gè)價(jià)格體系來看,所有的價(jià)格基本上都放開了,唯獨(dú)利率價(jià)格目前還是管著的。能不能管得住是個(gè)問題。

第三,在中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,貨幣政策效果有多大?這兩年來,原來覺得財(cái)政政策可以引致出需求來,現(xiàn)在看來也不如想象的那么多,特別是在消費(fèi)和非國有投資的增加方面,引致出來的總需求也不是那么大。貨幣政策究竟在中國有多大作用?現(xiàn)在看來,貨幣政策在中國是困難重重。基礎(chǔ)貨幣增加比較慢,基礎(chǔ)貨幣投放的渠道比較堵塞。利率已經(jīng)連續(xù)7次下降。1年期存款的名義利率已經(jīng)到了2．25%,名義利率已經(jīng)基本降到谷底。盡管通貨膨脹率是-3%,實(shí)際利率是5．5%,但一個(gè)國家的名義利率不可能再低。其它政策,如公開市場(chǎng)政策也不行。工農(nóng)中建現(xiàn)在手中拿的國庫券是最好的資產(chǎn),不可能賣給央行。擴(kuò)大再貸款,現(xiàn)在大家不要你的再貸款,這也比較困難。

國民經(jīng)濟(jì)研究所所長樊綱:講兩個(gè)問題。第一個(gè)問題是中國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融改革。在過去20年中國經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)變化中,最大的變化是我們發(fā)展起了一個(gè)很大的非國有部門,它占74%的工業(yè)增加值,63%的GDP。但是,我們沒有發(fā)展非國有的金融機(jī)構(gòu),這是一個(gè)大問題。非國有機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融資產(chǎn)中所占的比重不到20%,這還算上那些國有股份制企業(yè)。自然產(chǎn)生的問題是,創(chuàng)造了不到40%國民總產(chǎn)值的國有部門占有著大多數(shù)的金融資產(chǎn),而創(chuàng)造了70%產(chǎn)值的非國有部門占有著少部分的金融資產(chǎn)。這就產(chǎn)生了雙重問題。一方面,國有企業(yè)壞債發(fā)展到了難以容忍的地步。另一方面,非國有經(jīng)濟(jì)的融資渠道不暢,發(fā)展受到融資的限制。1998年中央政府、中央銀行積極鼓勵(lì)銀行向中小企業(yè)、非國有企業(yè)貸款。但是1998年盡管增量有所增加,但非國有經(jīng)濟(jì)總的感覺是融資渠道在收縮、在下降。因此,1998年非國有投資第一次出現(xiàn)歷史上下降的局面。一方面,國有企業(yè)已經(jīng)難以為繼;另一方面,非國有經(jīng)濟(jì)也不能發(fā)展。因此,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的問題確實(shí)直接和金融體制的問題相關(guān)。從這個(gè)角度來看,要想根本解決問題,金融改革是當(dāng)務(wù)之急。

怎么實(shí)現(xiàn)金融體制的改革呢?中國改革的一個(gè)重要經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)是,你想改革這個(gè)體制,第一步要做的是去發(fā)展新的東西,而不是先去改舊的東西。第二,沒有新體制的發(fā)展,沒有競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展,是不會(huì)改革的。國有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在之所以改革,是因?yàn)榉菄薪?jīng)濟(jì)的很大發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的很大發(fā)展,逼著它去改革。金融體制也是這樣,金融體制現(xiàn)在最缺的是競(jìng)爭(zhēng)?，F(xiàn)在很多人寄希望于開放和外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入。對(duì)外開放了,對(duì)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)怎么發(fā)展。而且對(duì)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展能夠培養(yǎng)對(duì)金融市場(chǎng)的管理水平,能更好地應(yīng)付國外歷史悠久的機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國后的管理問題。我認(rèn)為,現(xiàn)在從金融改革的角度來看,發(fā)展非國有金融機(jī)構(gòu)、非國有銀行和非國有金融應(yīng)該作為首要的任務(wù)來做。這件事情做好了,其它很多事情會(huì)跟上,包括國有企業(yè)的改革、國有銀行的改革。最近我們作了一些調(diào)研。浙江有些信用社是真正私人的信用社,壞帳率為0．06%。地方的中小銀行之所以能更好地為中小企業(yè)服務(wù),是因?yàn)樗\(yùn)用了許多地方的信息,它的交易成本可以很低,效率可以很高。因此,第一步是創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境。

第二個(gè)問題是關(guān)于貨幣政策和宏觀政策的運(yùn)用問題。貨幣政策現(xiàn)在的效果確實(shí)有限,其基本原因就是剛才所說的,因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的通貨緊縮、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況恰恰是由于金融體制的問題造成的。但是,貨幣政策效果不大,并不是說不需要貨幣政策的配合。即使搞財(cái)政政策,也需要貨幣政策的配合。這一點(diǎn),我們需要有所認(rèn)識(shí)。謝平剛才講過,財(cái)政發(fā)債券,銀行巴不得拿債券,它可以當(dāng)好資產(chǎn),一年就可以不干事了。然后基礎(chǔ)貨幣不能增加,債券就有了擠出效應(yīng),政府投資的增加實(shí)際上擠掉了一部分私人部門投資的增加,因?yàn)檎顿Y等于把貸款吸過去了,而基礎(chǔ)貨幣并沒有增加。如果可以通過其它渠道,比如增加基礎(chǔ)貨幣來發(fā)債券。因此,在此提出的問題是財(cái)政政策和貨幣政策的配合問題。當(dāng)然,這是一個(gè)比較具體的技術(shù)操作問題,也是這幾年在宏觀政策研究和操作方面值得吸取的教訓(xùn)和值得進(jìn)一步研究的問題。

國務(wù)院政策研究室宏觀司司長李曉西:先舉兩個(gè)例子。第一個(gè)例子是,財(cái)政政策走來走去,走到了金融改革。大家都知道,財(cái)政政策中關(guān)系重大的是發(fā)國債。發(fā)國債這個(gè)問題,本來是財(cái)政政策,但往前再走一步,就是貨幣政策,和貨幣公開市場(chǎng)操作工具相關(guān)。我們現(xiàn)在的公開市場(chǎng)操作過程中的債券和品種很少,短期的更少。因此,需要豐富的國債品種,這是財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)。我們現(xiàn)在發(fā)國債,都是商業(yè)銀行接收。商業(yè)銀行接收后,是在銀行間市場(chǎng)上進(jìn)行交易,銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)沒有溝通起來。因此,國債公開市場(chǎng)操作沒有一個(gè)統(tǒng)一的資本市場(chǎng),限制了貨幣政策調(diào)控的能力,也限制了財(cái)政政策發(fā)國債對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用。一個(gè)新的問題是:這兩個(gè)市場(chǎng)之間能否有一個(gè)溝通?進(jìn)一步的問題是為什么會(huì)有這些市場(chǎng)呢?各類資本市場(chǎng)的統(tǒng)一就涉及到如何理順央行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的關(guān)系。一步一步推下去,就會(huì)發(fā)現(xiàn),財(cái)政政策確實(shí)需要金融體制改革的配合。順便說一句,兩個(gè)市場(chǎng)溝通起來,需要利率市場(chǎng)化。第二個(gè)例子是,從貨幣政策往前走一走,也會(huì)走到金融體制的改革。貨幣政策最集中的是貨幣供給量的問題。人們常說,和上一年相比,M0、M1、M2差不多都增長15%左右,而且貨幣政策該放寬的都已經(jīng)放寬。但最近的企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)調(diào)查了3500家企業(yè),反映的第一大困難是資金短缺問題。一方面,資金供給已經(jīng)放得比較寬;另一方面,企業(yè)感到資金還比較緊張。這如何解釋?這就涉及到金融體制改革的問題:利率沒有市場(chǎng)化。利率沒有市場(chǎng)化,判斷貨幣供給的多少,就沒有利率這個(gè)最準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn),而只能是看同比。同比的問題是,和5年、10年的平均數(shù)相比,感到比較合理;可是和超常時(shí)候相比,感覺到比那個(gè)水平要低。但實(shí)際上很難說清是否正常。一方面水庫里有水,一方面地里的小苗感到干渴,沒有水喝。這就說明我們整個(gè)金融體制的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生了困難。首先,中央銀行再貸款給商業(yè)銀行,商業(yè)銀行寧可去買國債,寧可少擔(dān)當(dāng)貸款的風(fēng)險(xiǎn),自我約束和自我激勵(lì)是不對(duì)稱的。同時(shí),它自己設(shè)立的約束機(jī)制也非常強(qiáng),有信貸員終生負(fù)責(zé)、三級(jí)審貸制等等。商業(yè)銀行從本質(zhì)上來看,是國家銀行,可以到財(cái)政部核減虧損指標(biāo)。它要是不盈利,是不是就不生存?如果真是西方類型的銀行,就不能生存了。不賺存貸利差,憑什么生存和發(fā)展?因此,要改革商業(yè)銀行,使商業(yè)銀行的行為真正商業(yè)銀行化。貨幣政策要真想知道供給量的多少,知道錢流到企業(yè)中去能否用得起來,就必須要改變金融體制。

三個(gè)結(jié)論。第一,經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,我們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了相對(duì)過剩的階段,我們的改革也到了攻堅(jiān)階段。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“改革統(tǒng)攬全局”。我認(rèn)為這是改革到目前階段不能回避的主題。人們?cè)絹碓秸J(rèn)識(shí)到這一點(diǎn),如果沒有改革的推進(jìn),發(fā)展很難持續(xù)。第二,小的政策調(diào)整、小的改革,也有助于宏觀調(diào)控。另外,有人認(rèn)為,宏觀調(diào)控是短期的,體制改革是中長期的。我認(rèn)為不完全是這樣。有些小的制度調(diào)整,短期就見效。比如同行拆借市場(chǎng),現(xiàn)在允許進(jìn)來七家證券公司,情況馬上和原來有變化。大的根本性的體制改革,當(dāng)然需要很長時(shí)間。就體制改革本身而言,很多小的制度改革,不要忽略。第三,經(jīng)濟(jì)體制改革從總體上看是漸進(jìn)的。但我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)體制改革,是漸進(jìn)和激進(jìn)相結(jié)合的。一個(gè)階段是激進(jìn),一個(gè)階段是漸進(jìn)。對(duì)于激進(jìn)還是漸進(jìn)的判斷,不能僅從速度來看。有些東西的變化是質(zhì)的變化,質(zhì)的變化就是激進(jìn)的。

中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)研究所副所長、金融研究中心主任李揚(yáng):關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),說經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好,GDP前三個(gè)季度增長率為7．4%,在世界上是很好的指標(biāo);凈出口在增長;經(jīng)常項(xiàng)目的盈余在擴(kuò)大;公布的數(shù)字說企業(yè)的效益在轉(zhuǎn)好,等等。壞消息也有,物價(jià)持續(xù)下跌;財(cái)政赤字在增加;失業(yè)率并沒有改善;收入水平看來是在下降。人民銀行最近公布存款數(shù)據(jù),居民存款在下降,企業(yè)存款在增長。對(duì)居民存款下降的解釋是7次降息加上征收利息稅。更基礎(chǔ)的原因是收入跟不上。各方面的消息非常混亂。最近得到武漢的一個(gè)消息是,盡管7次降息加上加稅,武漢的居民儲(chǔ)蓄存款仍在巨額增長,據(jù)調(diào)查,老百姓說存款仍然是儲(chǔ)蓄的主要形式。我是傾向認(rèn)為武漢的居民是對(duì)的。目前我們沒有幾種儲(chǔ)蓄形式,實(shí)物儲(chǔ)蓄沒有,股票、債券不能染指,只有存款。消息的混亂,不是一個(gè)好現(xiàn)象。從1996年開始,中國經(jīng)濟(jì)一直處于極為矛盾的狀況。

中國經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整過程之中。大家都談結(jié)構(gòu)調(diào)整,講這個(gè)詞時(shí),大家心里想的東西是不一樣的。在中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典里,特別是官員講結(jié)構(gòu)調(diào)整,就是長線和短線。長線壓一點(diǎn),短線增一點(diǎn)?，F(xiàn)在的結(jié)構(gòu)調(diào)整則不是那么回事。首先,它是在全世界進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下進(jìn)行的。其次,是在全世界都在發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這個(gè)大背景下進(jìn)行的,是在全球經(jīng)濟(jì)過剩、通貨緊縮的背景下進(jìn)行的。這幾個(gè)背景是非常強(qiáng)的背景。從中國的情況看,結(jié)構(gòu)調(diào)整很重要的是更新它的科技基礎(chǔ),總體來說要提高經(jīng)濟(jì)效益。這樣一些事情是非常大的事情,不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。因此,我們將會(huì)有一個(gè)長期的中速發(fā)展過程。

說得具體一點(diǎn),現(xiàn)在的有利因素有一些,第一,中國事實(shí)上還在完成工業(yè)化,工業(yè)化是能解放生產(chǎn)力的,從供給方面會(huì)有增加,從需求方面也會(huì)有貢獻(xiàn)。第二,它在進(jìn)行體制改革。體制改革盡管沒有改革初期皆大歡喜的結(jié)果,但凈的效果還是會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第三,中國政府已經(jīng)高度重視了這樣一些問題。各種各樣的措施都從傳統(tǒng)的控制通貨膨脹為主的基點(diǎn)轉(zhuǎn)向促進(jìn)需求這樣一個(gè)基點(diǎn),這是很大的一個(gè)制度性的變化。我覺得有這么幾個(gè)大的條件存在,中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)太差。

第9篇：財(cái)政政策和貨幣政策的類型范文

目前，很多新興市場(chǎng)國家正處在決策滯后的過程中，我們現(xiàn)在可以看到未來各國央行會(huì)進(jìn)一步收緊政策，或者比較少采取擴(kuò)張的政策，經(jīng)濟(jì)政策的收緊也會(huì)使得新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)有所放慢。

美財(cái)政政策很難變化

從經(jīng)濟(jì)增長的角度看，在今年上半年的基礎(chǔ)上，今年下半年將有可能反彈。這取決于兩個(gè)因素：一是油價(jià)有所回落，這對(duì)發(fā)達(dá)國家特別是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)將有所支撐；第二，通常認(rèn)為日本的需求減弱，以及產(chǎn)業(yè)鏈方面供給的放慢，將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)在下半年有所減弱，但實(shí)際上，日本有些產(chǎn)業(yè)鏈的恢復(fù)比預(yù)期的還要好一些，這會(huì)使得下半年的美國經(jīng)濟(jì)比上半年要強(qiáng)，但是我們并不認(rèn)為美國的失業(yè)率可能會(huì)有明顯的下降。即使明年經(jīng)濟(jì)增長較慢，美國也不會(huì)有特別明顯的政策變化。

首先從財(cái)政政策來看，很難繼續(xù)放松。目前的財(cái)政政策本身就非常具有擴(kuò)張性，很難在這個(gè)基礎(chǔ)上進(jìn)一步放松。從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來看，是否用QE3（第三輪寬松貨幣政策），主要取決于美國經(jīng)濟(jì)的走向。我們認(rèn)為，如果出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度美國失業(yè)率在9.5%~9.6%左右，有可能推出QE3，否則的話，QE3出現(xiàn)的可能性并不大。

歐元區(qū)貨幣政策該收緊了

從歐元區(qū)的角度來看，它的貨幣政策和其他發(fā)達(dá)國家略有不同，它則是面臨收緊的過程。我們預(yù)計(jì)歐洲銀行有兩次加息的可能：一次可能出現(xiàn)在7~9月之間，另外一次可能出現(xiàn)在今年年底或明年年初。我們預(yù)計(jì)歐洲的經(jīng)濟(jì)基本上在1.5%~1.6%的增長。

從債務(wù)危機(jī)上來看，目前為止希臘的債務(wù)重組比較慢，下一步有可能會(huì)采取“自愿?jìng)鶆?wù)周轉(zhuǎn)”計(jì)劃，但是這是通過私人的機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)的，而不是通過和其他政府的周轉(zhuǎn)。如果說希臘能夠跟私人的機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)自愿的債務(wù)展期或者是周轉(zhuǎn)，有可能使得希臘得到第二階段的援助，否則希臘很可能在2012年的早期出現(xiàn)違約的可能。

歐洲周邊小國的債務(wù)重組之所以比較困難，是因?yàn)楹芏鄽W洲銀行也卷入其中。所以從歐洲當(dāng)局來講，他們希望通過提供一些援助的方式來拖延一段時(shí)間，這樣很有可能使得這些銀行能夠把歐洲的債務(wù)重新轉(zhuǎn)回到各國的政府。

所以真正意義上的債務(wù)重組可能要到2013年下半年才有可能開始。

美債“技術(shù)性違約”成本高昂

美國的債務(wù)面臨一個(gè)債務(wù)限制放松的問題，我們覺得美國有可能在今年8月初的時(shí)候達(dá)成一個(gè)協(xié)議來提高債務(wù)的上限，否則的話就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)的違約。但針對(duì)現(xiàn)在美國有聲音提出的“技術(shù)性違約”，在我看來是小孩玩火的方式，小孩子希望在玩火的時(shí)候，火柴馬上就被拿掉，而不至于導(dǎo)致失火，這是非常不負(fù)責(zé)任的。

如果使用所謂的“技術(shù)性違約”或者短期違約發(fā)生的話，對(duì)美國來講是成本非常高昂的。這個(gè)高昂成本至少體現(xiàn)在兩方面：第一方面，由于債務(wù)違約，未來的投資者不再投資這類型的債務(wù)。第二方面，導(dǎo)致很多地方政府沒有能力再融資，盡管想發(fā)債，但是投資者擔(dān)心未來會(huì)再次違約的可能性，所以融資成本大幅度提高。這對(duì)美國來講是非常不利的，所以采取短期技術(shù)性的違約，還不如提高債務(wù)的上限，在短期內(nèi)釋放債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。