金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因精選(九篇)

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第1篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

［關(guān)鍵詞］ 金融動蕩 金融危機(jī) 次貸危機(jī) 金融創(chuàng)新 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、世界金融動蕩頻繁的根本原因

金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。

讓我們來分析一下，金融危機(jī)頻發(fā)爆發(fā)的深層次原因到底是什么？

貨幣的虛擬化；金融資產(chǎn)膨脹迅速；貨幣的外延日益擴(kuò)大；國際間的聯(lián)系日益密切，不僅表現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目下，更重要的是在資本項(xiàng)目下。

可是，這些基礎(chǔ)又是脆弱不穩(wěn)定的：虛擬貨幣不穩(wěn)定；虛擬貨幣與貨幣的國內(nèi)購買力、國內(nèi)的名義利率和匯率三要素密切相關(guān)，貨幣的國內(nèi)購買力是基礎(chǔ)，決定著后兩個(gè)變量，但又受到后兩個(gè)變量的影響。

政府或貨幣當(dāng)局很難真正地控制貨幣供應(yīng)量。利率的市場化易于引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫。金融市場的金融衍生物市場的發(fā)展加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的程度，加大了金融動蕩幅度與可能性

總之，金融危機(jī)的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。以金融活動高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)，孕含著金融危機(jī)的可能性。

經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不僅存在著導(dǎo)源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機(jī)，而且存在著金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機(jī)過度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和使之激化。金融危機(jī)不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中。

二、分析美國的次貸危機(jī)

1.次貸危機(jī)發(fā)生的根本原因

美國次級抵押貸款危機(jī)產(chǎn)生的最根本原因是資產(chǎn)價(jià)格泡沫增加了市場投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，貸款機(jī)構(gòu)在利益驅(qū)動下放松了信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。次級抵押貸款是一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，本身就屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。大量的次級抵押貸款在房地產(chǎn)市場創(chuàng)造出巨大的購買力，在幫助中低收入群體獲得住房的同時(shí)推動了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲和繁榮，但當(dāng)房價(jià)開始下跌時(shí)次級貸款這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)，大量次級貸款者很難再將自己的房屋賣出去，房屋價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。從而出現(xiàn)大量的信用違約者，放款機(jī)構(gòu)無法正常收回貸款盡而引發(fā)美國次貸危機(jī)。

2.從金融創(chuàng)新的角度剖析美國次貸危機(jī)

（1）從金融產(chǎn)品創(chuàng)新來看，我們認(rèn)為金融產(chǎn)品創(chuàng)新既有風(fēng)險(xiǎn)又有收益，風(fēng)險(xiǎn)是我們持續(xù)不斷關(guān)注的；

就是說我們在創(chuàng)新過程當(dāng)中要更多的用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么一些不良資產(chǎn)或者是有問題的資產(chǎn)是不宜于創(chuàng)新,否則會增大金融創(chuàng)新過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）為分散抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動性風(fēng)險(xiǎn)，美國的投資銀行通過資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具，將同類性質(zhì)的按揭貸款處理成債券形式在次級債市場出售。

由此可見，金融創(chuàng)新在本次危機(jī)中發(fā)揮了重要的作用，使金融業(yè)在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上面臨越來越大的金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該充分重視金融創(chuàng)新釀成的新型金融危機(jī)，采取措施去加強(qiáng)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范。

三、建議

美國次貸危機(jī)給我國金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范帶來的啟示：

從美國次級抵押貸款到次級債危機(jī)，是一個(gè)伴隨著金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不斷產(chǎn)生并強(qiáng)化、擴(kuò)散的過程。目前我國的金融創(chuàng)新有所推進(jìn)，但處于初級階段，如何在推進(jìn)的過程中，更加穩(wěn)健，更加注重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，在這個(gè)基礎(chǔ)上，有條件、有選擇地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

在剖析美國次級債危機(jī)的基礎(chǔ)上，對我國金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范提出以下幾點(diǎn)建議：

樹立風(fēng)險(xiǎn)防范與控制觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識；金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過程中，面對風(fēng)險(xiǎn)多樣化、復(fù)雜化趨勢，必須確立風(fēng)險(xiǎn)管理意識和觀念。不應(yīng)因金融創(chuàng)新在防范和控制風(fēng)險(xiǎn)取得一時(shí)成效，而忽視其未來可能帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛行﹦?chuàng)新可能只是延緩了當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)，卻在未來聚集了風(fēng)險(xiǎn)，這是風(fēng)險(xiǎn)累積性的一個(gè)重要特征。

完善對基礎(chǔ)產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理，加強(qiáng)對衍生和原生產(chǎn)品聯(lián)動關(guān)系的研究；無論是原始還是包裝過的金融產(chǎn)品，最根本的是要加強(qiáng)和完善對原始產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理。比如美國的次貸危機(jī)中牽涉到一系列環(huán)節(jié)，而且影響越來越大，但究其源頭卻是銀行在房價(jià)上漲過程中如何衡量零首付和低首付住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)問題，因此無論金融產(chǎn)品怎樣包裝，很重要的一點(diǎn)是對原始產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理要規(guī)范，對原始的客戶和風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤要及時(shí)。有效的金融創(chuàng)新需要風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格可控的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的支持。

采取多種監(jiān)管形式，加強(qiáng)金融監(jiān)管；在次貸危機(jī)中，美國金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失，因此加強(qiáng)監(jiān)管非常必要：

（1）要加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，對信息披露的內(nèi)容、程序、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)用法律的形式加以規(guī)范；（2）完善金融機(jī)構(gòu)的信息庫和指標(biāo)體系；（3）加強(qiáng)信用評級機(jī)構(gòu)和金融咨詢機(jī)構(gòu)的建設(shè)，充分利用外部審計(jì)力量，提高金融運(yùn)行的透明度；（4）要建立社會誠信和建立信用體系。

總之，一個(gè)國家要想保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，單靠市場的力量是不夠的，單靠一個(gè)國家的力量也是不夠的。在相當(dāng)大的程度上，任何發(fā)達(dá)或較發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)能否保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長，一方面需要政府和貨幣當(dāng)局對市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律有個(gè)很好的認(rèn)識與把握，另一方面，國際間的經(jīng)濟(jì)合作與政策協(xié)調(diào)尤為重要。改變美元的國際貨幣主體地位，建立一個(gè)合理的國際貨幣體系是個(gè)正確的方向。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳明賀 闞新華:《淺談金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)管理》[J].《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》.2007，7

第2篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

前段時(shí)間，一家研究機(jī)了一份關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)形勢的研究報(bào)告。聲稱：“除非中國實(shí)施深層次改革，縮小其龐大的國有企業(yè)的規(guī)模，使它們的運(yùn)營接近商業(yè)化企業(yè)，否則中國可能會面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！?/p>

社會主義制度使中國避開了危機(jī)

我們聽?wèi)T了“國有企業(yè)效率低”、“腐敗”、“壟斷”等五花八門的指責(zé)，將國有企業(yè)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)聯(lián)系起來指責(zé)國有企業(yè)，還是第一次。這種指責(zé)頗有想象力，可以說是一大發(fā)明。可是，其想象力建立在唯心主義基礎(chǔ)上，只能說是一種偏見，是站不住腳的。

我們看到，美國1998年爆發(fā)金融危機(jī)，至今已近四年，迄未見底。歐盟國家只能在負(fù)增長中徘徊。政府赤字增加，債臺高筑，失業(yè)人數(shù)居高不下，美國失業(yè)人數(shù)達(dá)到9%-10%，歐盟有些國家青年的失業(yè)率高達(dá)30%—40%。勞動群眾示威此起彼伏，表達(dá)自己的不滿。

我國則是另一番景象。美歐經(jīng)濟(jì)危機(jī)雖然對我國有所波及和影響，但由于我國迅速果斷采取措施，擴(kuò)大投資，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變發(fā)展方式，將影響降低到了最低程度。2009—2011年，我國經(jīng)濟(jì)以年平均9%以上的速度增長，比世界經(jīng)濟(jì)增長速度高2倍以上。我國成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭，對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到20%-50%。整個(gè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)協(xié)調(diào)發(fā)展，工業(yè)增長超過10%，高技術(shù)制造業(yè)增長高于15%，農(nóng)業(yè)連年增產(chǎn)；城鎮(zhèn)每年新增就業(yè)人口1000多萬人，農(nóng)民工達(dá)到2.5億多人；城鄉(xiāng)居民收入年平均增長高于14%，人民生活明顯提高。整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)一片興旺繁榮景象。人們稱“中國一枝獨(dú)秀”，是符合實(shí)際的。

為什么會出現(xiàn)這種截然不同的情況？根本原因在于具有不同的社會制度，走的是不同的社會發(fā)展道路。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義制度的產(chǎn)物，是社會化大生產(chǎn)與生產(chǎn)資料私有制矛盾發(fā)展的必然結(jié)果。這次美國金融危機(jī)雖然是由虛擬經(jīng)濟(jì)惡性發(fā)展引發(fā)的，但它不是一般意義上虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，而是虛擬壟斷金融資本本質(zhì)的暴露和反映。實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)及其相互之間的關(guān)系，都反映著一定的生產(chǎn)關(guān)系，其性質(zhì)和內(nèi)涵都是由生產(chǎn)關(guān)系的性質(zhì)決定的。只要存在生產(chǎn)資料私有制，存在資本主義制度，就必然存在生產(chǎn)資料私人占有與社會化大生產(chǎn)的矛盾。這一矛盾又表現(xiàn)為生產(chǎn)不斷擴(kuò)大與消費(fèi)相對不足的矛盾。虛擬資本天馬行空式的發(fā)展，暴露出資本逐利的本性，逐利達(dá)到反常的程度，不僅使資本與勞動的矛盾激化，而且使虛擬資本與實(shí)體資本矛盾激化，虛擬資本之間的矛盾激化，危機(jī)必然爆發(fā)。列寧指出：“帝國主義的特點(diǎn)，恰好不是工業(yè)資本而是金融資本?！薄敖鹑谫Y本是一種存在于一切經(jīng)濟(jì)關(guān)系和一切國際關(guān)系中的巨大力量，可以說是起決定性作用的力量。”馬克思說：“金融資本渴求貨幣這一唯一的財(cái)富，就像鹿渴求清水一樣。”，“如果一個(gè)囊空如洗的人一夜之間變成了百萬富翁，那必然有一千個(gè)擁有一千元的人在一日之內(nèi)淪為乞丐。這種變化，神奇的交易所轉(zhuǎn)瞬之間就能辦到，完全不用依賴現(xiàn)代工業(yè)的緩慢集中財(cái)富的方式?！辟Y本主義由國家壟斷資本階段發(fā)展到金融壟斷資本階段，金融壟斷資本勢力日強(qiáng)，玩弄神奇交易的辦法更多，手法更老辣狡猾熟練，加上互聯(lián)網(wǎng)和通信手段的進(jìn)步，金融詐騙及虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)必然得到高度發(fā)展，金融危機(jī)就難以避免。

社會發(fā)展規(guī)律告訴我們，社會制度是決定性的東西。只有消除產(chǎn)生金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，才能從根本上消除金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

我國之所以蒸蒸日上，興旺繁盛，在西方經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延情況下平穩(wěn)發(fā)展，并將西方經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響降到最低程度，根本原因在于建立了社會主義制度，堅(jiān)持中國特色社會主義道路。實(shí)踐表明，只有社會主義才能救中國，只有中國特色社會主義才能發(fā)展中國。

國有企業(yè)是宏觀調(diào)控的有力杠桿

說到社會主義基本制度，就不能離開公有制和國有企業(yè)。公有制是社會主義制度的基礎(chǔ)，國有經(jīng)濟(jì)是社會主義經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量和堅(jiān)強(qiáng)支柱。只有堅(jiān)持公有制為主體，確保國有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)支柱地位，并使之不斷發(fā)展壯大，才能建立社會主義制度的生產(chǎn)關(guān)系和物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，保證人民當(dāng)家做主，不斷鞏固和發(fā)展人民政權(quán)，確保社會主義制度鞏固和發(fā)展；才能逐步實(shí)現(xiàn)共同富裕，防止兩極分化；也才能從根本上避免產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的根源是生產(chǎn)資料私有制。消滅生產(chǎn)資料私有制，建立起公有制為主體的社會主義基本制度，讓勞動人民共同創(chuàng)造和共同使用的生產(chǎn)資料回到勞動人民手中，從根本上解決生產(chǎn)資料私人占有與社會化大生產(chǎn)的矛盾，才能避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)。同時(shí)，國有經(jīng)濟(jì)是宏觀調(diào)控的生產(chǎn)關(guān)系基礎(chǔ)和物質(zhì)基礎(chǔ)。如果沒有公有制為主體，沒有強(qiáng)大的國有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)和支柱，作基礎(chǔ)和后盾，我們就沒有能力對整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀管理，無法對外部環(huán)境的重大變化和影響進(jìn)行應(yīng)對，宏觀調(diào)控就會成為空話。

第3篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

[關(guān)鍵詞]公允價(jià)值;歷史成本;次貸危機(jī);金融危機(jī);會計(jì)準(zhǔn)則

[中圖分類號]F8[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1672-2426(2010)11-0040-03

自美國爆發(fā)金融危機(jī)以來,各國政府一方面積極應(yīng)對,紛紛出臺了一些應(yīng)急辦法和拯救措施以減緩危機(jī)。另一方面,美國與歐盟的政界、金融界都將危機(jī)的矛頭指向公允價(jià)值會計(jì)。認(rèn)為,公允價(jià)值計(jì)量不能全面反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,夸大了次貸產(chǎn)品的損失,放大了次貸危機(jī)的廣度和深度,是加劇金融危機(jī)的根本原因。面對市場的指責(zé)?熏世界各國及有關(guān)國際會計(jì)組織一直持抵制的態(tài)度,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量本身沒有問題,造成金融危機(jī)的根本原因,在于次貸引發(fā)的流動性不足、金融創(chuàng)新缺乏透明度和有效監(jiān)管。雖然公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致某些金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的不當(dāng)估價(jià)與判斷,但其理論基礎(chǔ)仍然存在。在此次危機(jī)中,公允價(jià)值暴露的種種缺陷,對我國公允價(jià)值運(yùn)用有很強(qiáng)的啟示作用,我們只要不斷改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法、信息披露要求,就能解決其諸多不完善的問題。

一、公允價(jià)值的產(chǎn)生與發(fā)展

(一)公允價(jià)值的內(nèi)涵

國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會(IASB)將公允價(jià)值定義為:在公平交易中熟悉情況并自愿的各方之間交換一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債時(shí)所采用的金額;美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)將公允價(jià)值定義為?押資產(chǎn)或負(fù)債在熟悉情況、沒有關(guān)聯(lián)的自愿參與者的當(dāng)前交易中進(jìn)行交換的價(jià)格。我國將公允價(jià)值定義為:在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。相對于國際會計(jì)準(zhǔn)則來說,我國對公允價(jià)值計(jì)量模式的使用范圍規(guī)定還是比較謹(jǐn)慎的,主要體現(xiàn)在投資性房地產(chǎn)、金融工具、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組和非共同控制下的企業(yè)合并等方面。上述三個(gè)定義在表達(dá)上雖有不同之處,但都有一個(gè)共同點(diǎn),都暗含著公允價(jià)值是一種以市場輸入變量為參照基礎(chǔ)的估計(jì)價(jià)格。在發(fā)達(dá)的市場條件下,公允價(jià)值相對來說比較容易確認(rèn),但在不充分的市場條件下,如何確認(rèn)公允價(jià)值還是比較困難的。

(二)公允價(jià)值的優(yōu)勢與缺陷

1.公允價(jià)值的優(yōu)勢。公允價(jià)值計(jì)量的優(yōu)勢是由其本身的特點(diǎn)決定的。它能較好地披露企業(yè)獲得的現(xiàn)金流量,更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營能力和償債能力以及所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并向利益的相關(guān)者展示一個(gè)真實(shí)的企業(yè)。一是按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量,可向投資者提供更加透明的信息。公允價(jià)值比歷史成本更加透明、及時(shí)、公開地披露金融資產(chǎn)泡沫,能促使金融機(jī)構(gòu)、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局正視和化解金融資產(chǎn)泡沫。倘若沒有采用公允價(jià)值會計(jì)計(jì)量,投資者可能永遠(yuǎn)被掩蓋在金融界創(chuàng)設(shè)的虛幻泡沫中。二是公允價(jià)值計(jì)量是如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的計(jì)量方法。公允價(jià)值計(jì)量方法本身不僅沒有給此番金融危機(jī)火上澆油,反而通過如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,使危機(jī)更快暴露出來,更如實(shí)地反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的計(jì)量方法,讓投資者盡快看到了真實(shí)情況。三是公允價(jià)值計(jì)量優(yōu)于歷史成本計(jì)量。公允價(jià)值是基于市場信息的一種評價(jià),當(dāng)隨著市場的變化,公允價(jià)值處在經(jīng)常性的變化之中,與此相適應(yīng),資產(chǎn)的入賬價(jià)值就不能是確定不變的,需要根據(jù)公允價(jià)值的變動進(jìn)行調(diào)整,而歷史成本計(jì)量是滿足不了上述要求的。四是公允價(jià)值的運(yùn)用更加有利于恢復(fù)市場信心。有效的公允價(jià)值會計(jì)反而有利于幫助解決信息披露問題,更加有利于恢復(fù)市場信心。當(dāng)前的流動性和信心危機(jī)并不是由公允價(jià)值會計(jì)所引起的,雖然采用公允價(jià)值會計(jì)存在較大困難,但其仍舊是可選計(jì)量方法中最好的。

2.公允價(jià)值的缺陷。在正常的市場狀況下,公允價(jià)值能動態(tài)而合理地反映資產(chǎn)價(jià)值,但當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),在一定程度上會引發(fā)信貸緊縮,激起市場恐慌氣氛。因此,國際上要制定統(tǒng)一、完整、系統(tǒng)的公允價(jià)值指南,以便在運(yùn)用上有章可循。同時(shí)要建立科學(xué)的公允價(jià)值的計(jì)量模型,使公允價(jià)值能夠從活躍市場轉(zhuǎn)向非活躍市場時(shí),盡可能真實(shí)反映市場對資產(chǎn)、負(fù)債的評價(jià)。在非活躍市場中,尤其是資本流動性較弱的環(huán)節(jié),不宜將該類市場報(bào)價(jià)作為公允價(jià)值,應(yīng)將未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值作為公允價(jià)值的重要參考,并充分披露未來現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率的假設(shè)基礎(chǔ),供報(bào)表使用者參考。另外,公允價(jià)值計(jì)量實(shí)際操作難度大,會出現(xiàn)不同的主體得出不同的公允價(jià)值計(jì)量的價(jià)值。

(三)公允價(jià)值的沿革

20世紀(jì)80年代由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī),最終導(dǎo)致400多家金融機(jī)構(gòu)相繼破產(chǎn)。這些機(jī)構(gòu)在倒閉前,看不出財(cái)務(wù)狀況惡化的跡象,但當(dāng)次貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)出現(xiàn)時(shí),則暴露了采取歷史成本計(jì)量的不足,國際社會對使用公允價(jià)值計(jì)量屬性的呼聲越來越高。

20世紀(jì)90年代,會計(jì)環(huán)境發(fā)生了一系列重大變化?熏銀行大量的衍生工具快速發(fā)展,歷史成本已無法準(zhǔn)確地反映衍生金融工具的價(jià)值變動。針對此狀況,FSAB從2001年12月14日開始,經(jīng)過五年多的研究,終于在2006年9月15日頒布了美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則第157號“公允價(jià)值計(jì)量”,詳細(xì)論述了公允價(jià)值的定義、資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值及其應(yīng)用、主市場或最有利市場、初始確認(rèn)和后續(xù)確認(rèn)、估價(jià)技術(shù)和公允價(jià)值等級等內(nèi)容。此時(shí),公允價(jià)值計(jì)量模式已經(jīng)確立。

上述兩次金融危機(jī),分別采用了歷史成本與公允價(jià)值的兩種計(jì)量方法,但都遭到質(zhì)疑和指責(zé),這使得我們不得不進(jìn)行思考,采用何種計(jì)量方法才能應(yīng)對目前金融危機(jī)呢?可以看到,歷史成本與公允價(jià)值在起始計(jì)量日都是相同的,而二者的不同點(diǎn)主要表現(xiàn)在相關(guān)性與可靠性上。從二者的區(qū)別看,公允價(jià)值與歷史成本是由不同的會計(jì)信息質(zhì)量特征所決定的,歷史成本具有較大的可靠性,但缺乏足夠的相關(guān)性,而公允價(jià)值具有較大的相關(guān)性,但缺乏一定的可靠性?？梢?相關(guān)性和可靠性才是歷史成本與公允價(jià)值博弈的焦點(diǎn)。

我國公允價(jià)值在1998年頒布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則――債務(wù)重組》以及《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則――非貨幣易》中就已經(jīng)開始使用,但在實(shí)際操作過程中出現(xiàn)了一些上市公司濫用公允價(jià)值操縱利潤的情況。在2001年修訂《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》時(shí),公允價(jià)值會計(jì)計(jì)量屬性被暫停使用,而仍采用歷史成本會計(jì)計(jì)量屬性。在2006年財(cái)政部的新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則體系中,又重新啟用了公允價(jià)值會計(jì)計(jì)量屬性。這說明我國在重視會計(jì)信息質(zhì)量可靠性的同時(shí),也越來越重視會計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性。

在當(dāng)今瞬息萬變的社會,當(dāng)價(jià)格變化反映了基本面的狀況時(shí),公允價(jià)值在反映金融產(chǎn)品真實(shí)價(jià)值方面具有獨(dú)特優(yōu)勢,歷史成本劣于公允價(jià)值的計(jì)量。因此,回歸歷史成本計(jì)價(jià)是歷史的大倒退,但如何面對公允價(jià)值自身使用中存在的問題一直是會計(jì)界面臨的首要任務(wù)。

二、公允價(jià)值的出路

(一)對公允價(jià)值的質(zhì)疑

2008年9月?熏由美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球的金融風(fēng)暴?熏席卷全球的金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。損失慘重的美國金融界把矛頭指向國際會計(jì)準(zhǔn)則,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量不能全面反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,起到了發(fā)生器和助推器的作用,是加劇金融危機(jī)的根本原因,并要求暫停或取消公允價(jià)值計(jì)量。面對美國金融界的指責(zé),以FASB為代表的會計(jì)界認(rèn)為,本次金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)問題,而不是公允價(jià)值計(jì)量問題。公允價(jià)值是最能體現(xiàn)資產(chǎn)真實(shí)狀況的計(jì)量屬性,尤其更適宜金融衍生產(chǎn)品,因此不能廢除。此時(shí),公允價(jià)值在這場危機(jī)之中成了金融界與會計(jì)界爭論的焦點(diǎn)。

(二)公允價(jià)值的修改措施

面對金融危機(jī)?熏各國政府紛紛出臺了一些應(yīng)急辦法?熏以避免金融危機(jī)的惡化。美聯(lián)儲和歐盟認(rèn)為,銀行等金融機(jī)構(gòu)不必再按公允價(jià)值反映當(dāng)前市值記錄。在資產(chǎn)負(fù)債表上,允許金融機(jī)構(gòu)把違約風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)對資本進(jìn)行估值,以避免資產(chǎn)價(jià)值在市場動蕩中被低估;IASB也修訂了國際會計(jì)準(zhǔn)則第39號和國際報(bào)告準(zhǔn)則第7號,“對于非指定衍生金融工具,在特定的情況下,交易金融資產(chǎn)可以重分類”;FASB在各方的壓力下,也相應(yīng)地修改了會計(jì)準(zhǔn)則第157號,并了題為《市場不活躍時(shí)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)量》公報(bào)。美國國會通過了《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法》,并責(zé)成美國證監(jiān)會SEC在90天內(nèi)完成是否取消或暫?！敦?cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公告第157號――公允價(jià)值計(jì)量》的研究工作,并向國會提交專項(xiàng)研究報(bào)告?？梢?各國修改會計(jì)準(zhǔn)則行動可謂爭先恐后?熏以此來保護(hù)自身的資產(chǎn)安全。

(三)金融危機(jī)的根本原因

SEC經(jīng)過近三個(gè)月的緊張調(diào)查研究之后,于2008年12月30日向國會提交了關(guān)于公允價(jià)值會計(jì)的報(bào)告。這份報(bào)告旨在闡述以市場為計(jì)量的會計(jì)準(zhǔn)則在本次金融海嘯中并沒有發(fā)揮錯(cuò)誤的作用,金融企業(yè)陷入危機(jī)不應(yīng)該歸罪于現(xiàn)行的會計(jì)準(zhǔn)則。但是,SEC在依然堅(jiān)持第157號準(zhǔn)則的前提下,提出了部分修訂建議。應(yīng)當(dāng)說,這是一份對會計(jì)界相當(dāng)利好的報(bào)告?熏也正面回應(yīng)了金融界對會計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)疑。

2008年11月召開的20國集團(tuán)峰會上列舉了導(dǎo)致金融危機(jī)的主因是:追逐高收益、缺乏適度的風(fēng)險(xiǎn)評估和監(jiān)管缺失;脆弱的保險(xiǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、不健全的風(fēng)險(xiǎn)管理行為;日益復(fù)雜和不透明的金融產(chǎn)品以及由此引發(fā)的過度負(fù)債;決策者、機(jī)構(gòu)監(jiān)管者沒有充分地意識到并且采取措施應(yīng)對金融市場正在擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn);未能及時(shí)實(shí)施金融革新或者未能考慮本國監(jiān)管不力所產(chǎn)生的后果?？梢?在20國集團(tuán)峰會上列舉了導(dǎo)致金融危機(jī)的主因并沒有提到公允價(jià)值。至此,伴隨著金融危機(jī)而愈演愈烈的公允價(jià)值之爭暫告一段落。

不容置疑,將金融危機(jī)與公允價(jià)值會計(jì)掛鉤,實(shí)際上是國際上某些銀行家和政治家在轉(zhuǎn)移矛盾和公眾的視線,即使金融產(chǎn)品不采用公允價(jià)值計(jì)量,此次金融危機(jī)也是不可能避免的。雖然公允價(jià)值計(jì)量遠(yuǎn)非完美,但這并不應(yīng)成為廢止公允價(jià)值會計(jì)的理由,也絕不會因?yàn)榻鹑诮绲闹肛?zé)而夭折,再退回歷史成本模式計(jì)價(jià)的年代。

(四)金融危機(jī)的拯救計(jì)劃

由于20國集團(tuán)峰會的聲明和SEC向國會提交報(bào)告中列舉的導(dǎo)致金融危機(jī)的主因不是公允價(jià)值,世界各國面對金融危機(jī)紛紛采取了拯救計(jì)劃。2009年2月17日,美國總統(tǒng)奧巴馬在科羅拉多州的丹佛簽署了總額為7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激一攬子方案,為美國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。美國的救市拯救計(jì)劃剛剛塵埃落定、金融業(yè)還未來得及充分消化這一利好,大洋彼岸的歐洲卻開始越來越強(qiáng)烈地感受到了這一輪源自華爾街的金融風(fēng)暴的沖擊。歐洲多家銀行因?yàn)槭芙鹑谖C(jī)影響而深陷困境,迫使歐盟成員國伸出援手,通過大規(guī)模注資或國有化加以拯救。面對全球金融危機(jī),我國及時(shí)調(diào)整了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向,果斷實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,迅速推出擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的十項(xiàng)措施,并集中出臺了一系列有較強(qiáng)針對性和操作性的具體措施。從2010年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來看,這些措施已初見成效,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),形勢比預(yù)想的要好得多。

三、我國應(yīng)用公允價(jià)值的啟示

針對公允價(jià)值的爭論,我國應(yīng)借鑒國際的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),未雨綢繆,采取相應(yīng)的防范措施,謹(jǐn)慎、穩(wěn)步地推進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量模式。

第一,加強(qiáng)公允價(jià)值的理論研究,以完善會計(jì)準(zhǔn)則。通過這次金融危機(jī)的教訓(xùn),我國要加強(qiáng)對公允價(jià)值計(jì)量屬性的研究,拓展公允價(jià)值應(yīng)用的深度與廣度,提高其可操作性。在制定企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則時(shí)要充分考慮企業(yè)的類別和層次,平衡相關(guān)各方面利益。

第二,要制定在不活躍市場中的公允價(jià)值指南。我國會計(jì)準(zhǔn)則制定部門要制定在非活躍市場中公允價(jià)值的新指南,具體指導(dǎo)企業(yè)如何根據(jù)價(jià)格下跌情況和市場流動性來判斷非活躍市場殊問題。要允許企業(yè)在特殊狀態(tài)下選擇不同的會計(jì)計(jì)量屬性和計(jì)量方式,來確定金融工具的賬面價(jià)值,使其更具有可操作性。

第三,除制定公允價(jià)值的指南外,還應(yīng)做好對企業(yè)難變現(xiàn)資產(chǎn)的正確估價(jià)與判斷。為了保證會計(jì)信息的可靠性和透明度,我們在制定公允價(jià)值的指南基礎(chǔ)上,還應(yīng)提高企業(yè)對金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的正確估價(jià)與判斷,以確定公允價(jià)值估計(jì)時(shí)判斷與分析其合理性,使計(jì)算出來的公允價(jià)值更具有說服力。

第四,規(guī)范公允價(jià)值信息的披露,滿足信息使用者的要求。在多變的金融市場上,金融工具的創(chuàng)新變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過會計(jì)準(zhǔn)則的制定,使金融工具的會計(jì)計(jì)量在操作上遇到新的問題。隨著公允價(jià)值在會計(jì)領(lǐng)域和其他領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用,為了保證信息披露的真實(shí),滿足信息使用者的要求,規(guī)范披露公允價(jià)值信息顯得尤為重要。

第五,研究創(chuàng)新公允價(jià)值估值技術(shù),以確保計(jì)量的可靠和公允。在我國具體的會計(jì)準(zhǔn)則中對公允價(jià)值計(jì)量屬性的實(shí)施前提是進(jìn)行謹(jǐn)慎的規(guī)范,但在具體的會計(jì)應(yīng)用中,其指導(dǎo)作用還不夠強(qiáng)大。特別重要的是,在價(jià)格被嚴(yán)重高估和低估脫離資產(chǎn)的真實(shí)、合理內(nèi)在價(jià)值時(shí),如何有效地剔除這些非理性因素,更公允地反應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)值是個(gè)亟待解決的問題。所以,要借鑒國外成熟市場的做法并結(jié)合我國實(shí)際,努力探求和創(chuàng)新公允價(jià)值估值方法與技術(shù),來彌補(bǔ)其在操作中的缺陷。

第六,在金融危機(jī)下,政府干預(yù)公允價(jià)值應(yīng)用中出現(xiàn)的問題是必然的。金融危機(jī)的出現(xiàn)凸顯出公允價(jià)值計(jì)量屬性與金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)計(jì)量方面有不相適應(yīng)的問題,若單靠市場自身的調(diào)節(jié)無法解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中產(chǎn)生的所有問題。建議政府部門應(yīng)積極建立金融市場信息的監(jiān)測和反饋機(jī)制,在金融市場發(fā)生異常時(shí),能及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號,并迅速啟動相應(yīng)的應(yīng)急機(jī)制,以避免危機(jī)的進(jìn)一步蔓延。

綜上所述,這次金融危機(jī)作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),其短期影響和長期影響都是巨大的。金融危機(jī)發(fā)生的根本原因是經(jīng)濟(jì)問題而非公允價(jià)值問題,對于這一結(jié)論我們可以從20國集團(tuán)峰會上發(fā)表的聲明和SEC向國會提交的調(diào)查報(bào)告中得以證實(shí)。雖然公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致某些金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的不當(dāng)估價(jià)與判斷,但其理論基礎(chǔ)仍然存在。我們只要不斷改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法和信息披露要求,就能解決諸多不完善的問題。世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化,呼喚著公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用,公允價(jià)值取代歷史成本計(jì)量是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。我們相信,隨著公允價(jià)值計(jì)量理論的日臻完善,公允價(jià)值會計(jì)必將得到長足的發(fā)展,而完善后的公允價(jià)值必將成為21世紀(jì)會計(jì)計(jì)量模式的主流。

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第4篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)　國際經(jīng)濟(jì)　國際貨幣體系　國際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(20__) [1 ] 認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929 年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20 世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20 世紀(jì)末的20 年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動力。1992 年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990 年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會發(fā)生流動性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999) [ 2 ] 認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個(gè)松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實(shí)行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū)) 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會對其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3 ] 。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國家的宏觀政策將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992 年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1 :20 的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70 億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60 億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15 億美元[4 ] 。在1994 年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70 %～80 % ,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40 多天內(nèi),外資撤走100 億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5 ] 。1997 年的東 南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)imf 對國際游資的統(tǒng)計(jì),20 世紀(jì)80 年代初的國際短期資本為3 萬億美元,到1997 年底增加到7. 2 萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20 %。20__ 年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1. 43 萬億美元,比1996 年末增長約6 倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+ 杠桿”策略(市場中性基金) ,發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等) 、多策略型(包括新興市場型、并購型等) 、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20 世紀(jì)90 年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國家的金融體系? 眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會影響一個(gè)國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6] 。按照金融市場的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個(gè)國家時(shí),即使這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個(gè)過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資( fdi) 為什么會低價(jià)收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)? 中國會不會爆發(fā)金融危機(jī)? 從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從20__ 年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,20__ 年2 月利差曾達(dá)到3 % ,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1 年期基準(zhǔn)貸款利率是7. 47 % ,如果每年人民幣升值預(yù)期是5 %的話,那么國際游資的回報(bào)就接近13 %。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,20__ 年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30 % ,該年度上證指數(shù)上漲了96. 7 %。

人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。20__年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡單的計(jì)算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,20__ 年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800 億美元。800 億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī),之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點(diǎn)是保持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。其三是有計(jì)劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

[1]黃曉龍. 全球失衡、流動性過剩與貨幣危機(jī)—基于非均衡國際貨幣體系的分析視角[j] . 金融研究, 20__ , (8) .

[2]徐明祺. 國際貨幣體系缺陷與國際金融危機(jī)[j] . 國際金融研究,1999 , (7) .

[3]夏斌,陳道富. 國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[j] . 經(jīng)濟(jì)研究, 20__ , (2) .

[4]宗良. 對國際游資沖擊金融市場的若干思考[j] . 金融研究,1997 , (11) .

第5篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

 

一、后金融危機(jī)時(shí)期，無論是新自由主義還是凱恩斯主義都無法使經(jīng)濟(jì)政策達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)

 

后金融危機(jī)時(shí)期，無論是新自由主義的發(fā)展戰(zhàn)略還是凱恩斯主義都無法使經(jīng)濟(jì)政策達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)質(zhì)上也是經(jīng)濟(jì)理論的危機(jī)。新自由主義與凱恩斯主義都是特定歷史條件下的產(chǎn)物，在特定時(shí)期為解決特定問題而產(chǎn)生并獲得發(fā)展的。主張政府權(quán)利擴(kuò)大的凱恩斯主義不僅是政府的寵兒，也是應(yīng)對危機(jī)的及時(shí)手段。新自由主義則主張經(jīng)濟(jì)自由不僅是市場的寵兒也是資本主義國家向外擴(kuò)張的理論需要。2008年的美國金融危機(jī)標(biāo)志著新自由主義的失效，而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)標(biāo)志著凱恩斯主義的失效。在新自由主義與凱恩斯主義都失效的今天，該出臺創(chuàng)新防范，應(yīng)對和治理危機(jī)的理論政策。因此持這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為，新自由主義與凱恩斯主義都以不適應(yīng)當(dāng)前的狀態(tài)，在后金融危機(jī)時(shí)期應(yīng)該尋求新的經(jīng)濟(jì)理論。

 

二、新自由主義將會進(jìn)行新一輪的蛻變

 

幾乎每一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)都會引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的革命。此次全球金融危機(jī)后，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)遭到來自學(xué)界、政界人士的猛烈批判。但實(shí)質(zhì)上新自由主義政策并沒有被徹底的拋棄，只是力量受到極大的消弱。新自由主義不會很快走向衰落的直接原因在于，美國是超級大國，只要美國仍實(shí)行新自由主義政策，那它不會很快消亡。因此后金融危機(jī)時(shí)期，新自由主義會以后新自由主義的面目出現(xiàn)。但關(guān)鍵點(diǎn)還在于，新自由主義還是否符合資本主義的發(fā)展需要。也取決于目前的階段還是否發(fā)生了變化及此次危機(jī)能否完全得到化解。持這種觀點(diǎn)的人士對于凱恩斯主義回歸輪認(rèn)為，凱恩斯主義只是短暫的喘息之計(jì)。因?yàn)樗源嬖诤芏鄦栴}，如缺乏經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支撐和統(tǒng)一的理論分析框架。在微觀分析方面和新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)存在趨同的傾向。因此近期內(nèi)凱恩斯主義不可能取代新自由主義。

 

后金融危機(jī)時(shí)期新自由主義在發(fā)達(dá)資本主義國家是否還占據(jù)著官方地位是由目前的經(jīng)濟(jì)、政治、社會生活需要來決定。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期新自由主義的理論是否使資本主義國家的經(jīng)濟(jì)達(dá)到新的高峰、能否完全化解危機(jī)、是否有利于資本主義的持續(xù)發(fā)展而定。

 

三、凱恩斯主義回歸

 

2008年全球金融危機(jī)后，各國都采用凱恩斯主義來應(yīng)對危機(jī)。比如2000-2012年中“凱恩斯”的出現(xiàn)頻率和《就業(yè)、利息和貨幣通論》引用率一直在上升。理論界也有人士提出要走出危機(jī)是需要?jiǎng)P恩斯的經(jīng)濟(jì)政策。如克魯格曼、斯蒂格利茨等主流學(xué)者都明確指出只有“回到凱恩斯”才能走出危機(jī)。但也有不少主流學(xué)者和媒體評論員認(rèn)為凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策是世界經(jīng)濟(jì)再次陷入大蕭條里的力器。并且從2008年危機(jī)后各國政府采用的危機(jī)解救方案來看，不完全與凱恩斯主義相同，而是變?yōu)楦佣嘣?，已?jīng)發(fā)展到減稅、國有化、經(jīng)濟(jì)刺激等多種手段并用、財(cái)政政策和貨幣政策互相配合的程度。因此由危機(jī)解救措施和出版多種關(guān)于凱恩斯的書來推斷凱恩斯主義大有可能再度占據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)治地位的趨勢還需待觀察。比如，土耳其奧坎大學(xué)布倫特·霍卡教授指出，當(dāng)前國家參與的增多并非凱恩斯主義的復(fù)興。國有化并不意味著資本主義國家會成為凱恩斯主義的國家或社會主義國家。程恩富教授認(rèn)為，資本主義各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，用凱恩斯主義政策對新自由主義政策進(jìn)行修補(bǔ)是無濟(jì)于事的，資本主義危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，凱恩斯主義不能解決根本問題。

 

大部分學(xué)者認(rèn)為當(dāng)前危機(jī)不能依賴凱恩斯主義的回歸來解決，必須尋求更徹底的方法。程恩富教授指出，在資本主義危機(jī)下，可以預(yù)見未來世界格局將發(fā)生三個(gè)“超越”：一是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上將超越新自由主義和凱恩斯主義的理論枷鎖。二是在政治發(fā)展上超越“一超”主導(dǎo)的世界政治力量版圖。三是在文化發(fā)展上將超越資本主義的單一價(jià)值觀。

四、凱恩斯主義和新自由主義之間尋求平衡點(diǎn)

 

新自由主義和凱恩斯主義都有各其利弊。凱恩斯主義的副作用是由于人們的理性預(yù)期和自我保護(hù)，出現(xiàn)了通貨膨脹和失業(yè)交替上升的滯漲現(xiàn)象。而過度依靠新自由主義的經(jīng)濟(jì)理論，不僅給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的貧富分化、消費(fèi)不足、生產(chǎn)停滯，而且也會使虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹。凱恩斯主義是解救危機(jī)的良藥而新自由主義是經(jīng)濟(jì)向外擴(kuò)張的需要因此也不能全盤否定新自由主義也不能照搬凱恩斯主義，而是將二者融合從中取其精華，走出經(jīng)濟(jì)低迷期。

 

五、回到熊彼特

 

雖然危機(jī)后“回到凱恩斯”的聲音日漸高漲，但是凱恩斯主義宏觀政策只能防止經(jīng)濟(jì)深度下滑，并不能帶來經(jīng)濟(jì)長期繁榮。為此理論界有些學(xué)者從經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的視角入手，以熊彼特的創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，追尋危機(jī)根源，找出問題的解決之道。

 

熊彼特重視長期效率、供給關(guān)系，強(qiáng)調(diào)動態(tài)分析。采取以企業(yè)家、企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的自下而上的分析。由此為基礎(chǔ)一些學(xué)者指出：第一，“大穩(wěn)定” 并不意味著現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已為人類找到了克服經(jīng)濟(jì)周期的辦法。第二，金融創(chuàng)新不等于創(chuàng)新，任何金融創(chuàng)新都應(yīng)以提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率為目的。第三，企業(yè)家精神是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的根本動力，政府政策應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)家才能配置到生產(chǎn)性領(lǐng)域。第四，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家需要直面根本現(xiàn)象。所以倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠回到熊彼特，以創(chuàng)新理論為基本框架觀察本次金融危機(jī)?？偟膩碚f，這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為凱恩斯主義只是止痛藥，熊彼特的理論則是長期處方。

 

實(shí)質(zhì)上，在后金融危機(jī)時(shí)期資本主義的主流意識形態(tài)仍是新自由主義與凱恩斯主義交替輪回。20世紀(jì)30年代初爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)暴露了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及其自由放任市場經(jīng)濟(jì)模式的弊端。因此大蕭條期間凱恩斯主義適應(yīng)了國家壟斷資本的需要。20世紀(jì)70年代末、80年代初是資本主義國家壟斷資本主義階段向國際壟斷資本主義階段轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，此時(shí)需要借助侵透著資本主義意識形態(tài)的新自由主義來向其它國家進(jìn)行無限的擴(kuò)張，滿足資本主義追求利潤的欲望。然而到20世紀(jì)90年代起新自由主義的弊端逐漸顯現(xiàn)，最終引發(fā)了2008年全球金融危機(jī)。在面對經(jīng)濟(jì)低迷及嚴(yán)重失業(yè)的情況下美國等資本主義國家重新使用凱恩斯主義政策來應(yīng)對危機(jī)，直至危機(jī)爆發(fā)到今天資本主義經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢發(fā)展階段。后金融危機(jī)時(shí)期資本主義經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)V型、U型、L型的發(fā)展趨勢現(xiàn)在仍需觀察。但金融化的進(jìn)程不會因?yàn)槲C(jī)而停滯，金融的發(fā)展仍需要新自由主義意識形態(tài)的支撐。因此新的發(fā)展階段的來臨必將對資本主義主流意識形態(tài)的變化及發(fā)展有重要的影響，而新自由主義代表著資產(chǎn)階級及大財(cái)團(tuán)的利益，因此它不會在金融化進(jìn)程中失去其存在的意義。

第6篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

摘 要：在高速發(fā)展的信息社會,經(jīng)濟(jì)新聞的價(jià)值也越來越受到群眾的關(guān)注.而在我國經(jīng)濟(jì)新聞產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背后也存在其社會功能失衡的一面.本文就是對經(jīng)濟(jì)新聞社會功能失衡現(xiàn)象的解讀。

關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)；新聞；社會功能

中圖分類號：G21文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1005-5312（2012）09-0282-01

在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展離不開經(jīng)濟(jì)新聞的推動，但失真的經(jīng)濟(jì)新聞和不合理的經(jīng)濟(jì)信息配置阻礙了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。目前傳媒界中，為獲得更高的商業(yè)利益，有些媒體為提高收視率會格外關(guān)注發(fā)行量而違背新聞報(bào)道的客觀公正性原則，從而將事件本身的事實(shí)擴(kuò)大化。這種行為已經(jīng)表明傳媒媒介的功能已經(jīng)失衡，尤其是在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，這種有違客觀公正、濫用新聞自由、踐踏新聞倫理的新聞報(bào)道會加快金融危機(jī)的步伐，帶來無法想象的后果。

一、說教式報(bào)道破壞可讀性

目前，很多的經(jīng)濟(jì)新聞在公正客觀上表現(xiàn)不足，這些不實(shí)的新聞報(bào)道失卻了新聞信息的自我價(jià)值，他們往往是說教式的失真的新聞信息，不具備客觀公正性。爆發(fā)于上世紀(jì)九十年代的東南亞金融危機(jī)，很多新聞記者在進(jìn)行報(bào)道時(shí)都認(rèn)為導(dǎo)致這次金融危機(jī)爆發(fā)的根源是國家機(jī)關(guān)在任用人才延續(xù)了家族式管理模式而造成的，這種報(bào)道和官方說辭如出一轍，毫無新意，蒙蔽了人們探究事件根源的眼睛，弱化了資本市場過自由化的缺點(diǎn)，轉(zhuǎn)移了人們的視線。其實(shí)，歷史證明引發(fā)東南亞金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因是資本市場的過度自由化。但是當(dāng)時(shí)的新聞記者卻忘記了很多的疑點(diǎn)：比如政治腐敗導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的度在哪里？金融危機(jī)爆發(fā)的唯一根源就是政治腐敗嗎？很多經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)者經(jīng)過探究后發(fā)現(xiàn)，爆發(fā)于上世紀(jì)末的東南亞金融危機(jī)不是由于政治腐敗造成的，如果硬要將政治腐敗作為主要原因來夸大事實(shí)，不僅不能更好的應(yīng)對下次金融危機(jī)的爆發(fā)，還會造成不切實(shí)際的經(jīng)濟(jì)事實(shí)。

二、經(jīng)濟(jì)信息配置的不對稱

經(jīng)濟(jì)信息的獲得是人們在生活實(shí)際中不可或缺的，它是商品經(jīng)濟(jì)社會中最重要的生存手段。經(jīng)濟(jì)信息在接收過程中進(jìn)行合理的調(diào)控來保證信息的準(zhǔn)確性是信息配置最優(yōu)化的具體表現(xiàn).在這個(gè)過程中，應(yīng)該特別重視以下兩個(gè)方面的內(nèi)容：首先，“信息洪水”是不可取的，因?yàn)榉磸?fù)頻繁的傳播同一種信息，信息接收者會感覺煩不勝煩且毫無意義。其次，“信息饑渴”也是不可取的，因?yàn)樵诋?dāng)今市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，作為消費(fèi)者而言，有關(guān)生產(chǎn)、流通、消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)信息顯得非常缺乏，信息接收者無法通過信息選擇達(dá)到消費(fèi)的目的。

因此，“信息洪水”和“信息饑渴”在金融危機(jī)中都是有害的。這種不對稱的信息來源往往會讓受眾在金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)決策失誤。

三、經(jīng)濟(jì)新聞過度娛樂化

在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，為滿足大眾的心理需求，具有娛樂性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)新聞開始嶄露頭角，在新聞?lì)悎?bào)道中所占比例越來越大。作為新時(shí)代的信息化產(chǎn)物，具有娛樂性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)信息在信息接受者心中被漸漸認(rèn)同，它活躍了嚴(yán)謹(jǐn)刻板的經(jīng)濟(jì)新聞表現(xiàn)形式，是一種較好的傳播經(jīng)濟(jì)信息的方式，但這必須要有一個(gè)度的把握，否則泛濫成災(zāi)的娛樂性經(jīng)濟(jì)新聞會失去經(jīng)濟(jì)信息傳播的價(jià)值。有些新聞記者在金融危機(jī)爆發(fā)后，一味的將曾經(jīng)的金融界叱咤風(fēng)云人物作為新聞話題來片面的理解金融危機(jī)的影響因素。比如發(fā)表于2007年5月9日的《索羅斯――“金融大屠殺”背后的黑手》一文中就詳細(xì)報(bào)道了索羅斯的金融王國，文中片面的指出索羅斯在全球金融市場開疆辟土，擾亂了經(jīng)濟(jì)市場秩序，是金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因。這種沒有經(jīng)過深入研究和詳細(xì)分析就把金融危機(jī)爆發(fā)的責(zé)任強(qiáng)加于個(gè)人的做法顯然是不可取的，這是一種不負(fù)責(zé)任并帶有極強(qiáng)娛樂性質(zhì)的失真經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，在此，傳媒的公信力得到廣泛質(zhì)疑。

四、新聞專業(yè)主義的缺失

上世紀(jì)末在西方國家開始出現(xiàn)了新聞專業(yè)主義，新聞專業(yè)主義具有客觀性原則。客觀、獨(dú)立、真實(shí)、自由是它的基本特征，它成為新聞工作的基本評價(jià)準(zhǔn)則要追溯到上世紀(jì)中期。

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，公民的利益與經(jīng)濟(jì)政策和商品質(zhì)量相互關(guān)聯(lián)。復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題需要科學(xué)的理論體系作為評價(jià)的依據(jù)，否則得出的結(jié)論往往有失偏頗，但有的新聞工作者為了個(gè)人利益對經(jīng)濟(jì)信息妄加評論，給經(jīng)濟(jì)信息的真實(shí)性傳播帶來負(fù)面影響。比如近來連連報(bào)道的所謂“民工荒”問題，就顯得極為不可靠，因?yàn)檫€是有很多民工找不到合適的工作。因此，當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)后，新聞工作者應(yīng)該具備更高的新聞專業(yè)度來應(yīng)對復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而報(bào)道出事件的真實(shí)性和客觀性。

綜上可以看出，經(jīng)濟(jì)新聞必須要有較強(qiáng)的新聞專業(yè)度，以客觀公平的心態(tài)來對待新聞事業(yè)，來保證經(jīng)濟(jì)新聞的高水準(zhǔn)，以達(dá)到新聞服務(wù)于市場、服務(wù)于民眾的目的。

第7篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；牙買加體系；實(shí)體經(jīng)濟(jì)

作者簡介：何亮(1974～)．男，湖南株洲人，廣東五邑大學(xué)管理學(xué)院，金融學(xué)博士，主要從事金融理論和實(shí)踐研究。

中圖分類號：F11；F831.59　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1096(2009)02-0136-04　收稿日期：2009-02－10

一、引言

自2007年2月以來．美國次貸危機(jī)逐漸升級為一場歷史上罕見的、沖擊力強(qiáng)大的全球性金融危機(jī)，造成了全球次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金關(guān)閉、銀行被政府接管以及各大股市劇烈震蕩。在這場金融風(fēng)暴的沖擊下，貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉；高盛、摩根士丹利兩家投行轉(zhuǎn)為銀行控股公司；房利美與房地美被美國政府接管；美林證券公司被美國銀行收購；美國國際集團(tuán)岌岌可危。這些百年老店迅速從華爾街消失。宣布華爾街過度虛擬經(jīng)濟(jì)的失敗。接著。在經(jīng)濟(jì)全球化日益加深的背景下。美國次貸危機(jī)迅速傳染到全世界，全球主要金融市場急劇動蕩，股指連續(xù)多日大幅下挫，嚴(yán)重打擊各國投資者和消費(fèi)者的信心。自2007年年初以來，全球金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)宣布的與次貸相關(guān)的虧損和資產(chǎn)減計(jì)已經(jīng)達(dá)到了5000億美元，全球股市因信貸市場崩潰所蒸發(fā)的市值高達(dá)11萬億美元。

金融危機(jī)穿越全球金融體系的防火墻，逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。數(shù)據(jù)顯示，房價(jià)與股價(jià)暴跌導(dǎo)致消費(fèi)者信心不足，致使占美國經(jīng)濟(jì)總量約2／3的個(gè)人消費(fèi)開支出現(xiàn)下滑，由此帶來了經(jīng)濟(jì)衰退以及失業(yè)增加。美國2008第三季度GDP同比增長率為0.3％。這是自2001年以來的最低紀(jì)錄。而2009年初以來，美國非農(nóng)業(yè)崗位已經(jīng)累計(jì)減少76萬個(gè)。失業(yè)率從年初的4.7％上升到9月份的6.1％，失業(yè)人數(shù)新增75萬多人。同時(shí)，受經(jīng)濟(jì)衰退降低了美國的進(jìn)口需求的影響。中國、印度等依靠凈出口拉動經(jīng)濟(jì)增長的新興市場經(jīng)濟(jì)國家出現(xiàn)了出口減緩。實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增長放緩的趨勢。此外。美元大幅貶值損害其他國家出口商品的國際競爭力，特別是像歐盟和日本等與美國出口商品構(gòu)成競爭關(guān)系的國家和地區(qū)，導(dǎo)致其出口需求下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退的邊緣。

從目前對此次金融危機(jī)的原因來看，可謂是眾說紛紜，理論學(xué)術(shù)界存在著不同的看法和理解(王漪瑁，2008；杜厚文，2008；黃紀(jì)憲，2008)，很難理出一個(gè)清晰的思路，這也或多或少影響了各國政府在危機(jī)應(yīng)對政策方面的一致和協(xié)調(diào)性。本文試圖從國際貨幣金融體系、美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外平衡以及次貸危機(jī)等角度來解析造成當(dāng)前金融危機(jī)的各種原因，并就其發(fā)展階段及未來發(fā)展趨勢進(jìn)行探討。

二、當(dāng)前全球金融危機(jī)的來由

自20世紀(jì)80年代以來，資本主義經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了金融化的傾向，但在金融化的過程中．國際金融市場出現(xiàn)了失衡的問題。且長期得不到解決(周軍等，2008)。美國赤字增長、全球貿(mào)易不均衡、美元貶值、利率差別以及國際投資資金的無序流動造成了國際金融結(jié)構(gòu)的失衡。同時(shí)，美元作為國際本位貨幣，其不斷增長及對外過度供給給全球帶來了流動性膨脹(張?jiān)频龋?008)。國際金融結(jié)構(gòu)的失衡最終通過不斷膨脹的流動性投向，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的背離。美國次貸危機(jī)正是根源于這樣的國際經(jīng)濟(jì)背景，并通過與房貸相關(guān)的金融領(lǐng)域危機(jī)的形式爆發(fā)出來．再經(jīng)過美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡問題以及當(dāng)前貨幣體系的缺陷傳導(dǎo)到歐洲、亞洲以及全世界，并逐漸演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)。

1　牙買加國際貨幣體系的缺陷是引發(fā)當(dāng)前金融危機(jī)的根本原因

當(dāng)今世界采用的國際貨幣體系具有天然的、難以彌補(bǔ)的缺陷，這些缺陷的存在注定了全球性金融危機(jī)的爆發(fā)。首先，在牙買加貨幣體系下，美元是主要的國際儲備貨幣．而且美元不受黃金的束縛。使得美國成為世界上唯一能夠以本幣舉債的國家。這就為美元的全球信用不斷擴(kuò)張，全球流動性泛濫提供了可能。其次，牙買加貨幣體系實(shí)行浮動匯率。國際匯率的經(jīng)常性變動助長了國際游資投機(jī)活動不斷加劇，使資本市場對外開放的國家深受其害。此外，牙買加貨幣體系實(shí)際上是在一種“無制度”的環(huán)境中運(yùn)行．缺乏對國際儲備增長的多變協(xié)調(diào)管理機(jī)制，取而代之的是貿(mào)易逆差和貿(mào)易順差國家的雙邊談判，這很難為平衡雙邊貿(mào)易取得實(shí)質(zhì)性的成果(吳東泰，2006)。在此情況下，新興經(jīng)濟(jì)體過快增長的儲備貨幣加速流入到經(jīng)常項(xiàng)目長期處于逆差的美國，使美國金融資產(chǎn)和全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。

可見，在“無錨”的單一貨幣本位的國際貨幣金融體系下，牙買加國際貨幣體系是引發(fā)當(dāng)前全球性金融危機(jī)的根本原因。目前世界各國在聯(lián)手采取各種措施避免金融市場劇烈動蕩對實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成沖擊的同時(shí)，必須重新審視和變革國際貨幣體系，以免重蹈覆轍。

2　美國經(jīng)濟(jì)長期內(nèi)外失衡是引發(fā)金融危機(jī)的最重要因素

在牙買加國際貨幣體系下，美國政府可以在美聯(lián)儲貨幣發(fā)行的支撐下，毫無顧忌地發(fā)行債券，其商業(yè)銀行系統(tǒng)也可以向國內(nèi)企業(yè)和個(gè)人大量放貸，為美國居民和政府進(jìn)行消費(fèi)而非儲蓄提供了條件。低儲蓄與高消費(fèi)相伴隨是美國經(jīng)濟(jì)一大特點(diǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來消費(fèi)占美國GDP的比重高達(dá)70％左右，而美國的個(gè)人儲蓄出現(xiàn)了－1.0％的儲蓄率。不斷膨脹的美國政府赤字支出和居民的高消費(fèi)導(dǎo)致了美國經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)持續(xù)逆差。而在缺乏國內(nèi)儲蓄的條件下，美國通過金融創(chuàng)新來證券化其債務(wù)，再將證券化產(chǎn)品輸送到世界各地造成資本項(xiàng)目順差來回收美元，使得國際收支保持著脆弱性的平衡。這樣下來，美國國內(nèi)的流動性不斷膨脹，且急于尋找投資的標(biāo)的物，美國政府在這樣的壓力下不斷調(diào)整貨幣政策，為國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化制造條件。特別是在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后．美國實(shí)行了極為寬松的貨幣政策，如圖一所示，從2000年～2004年，連續(xù)25次降息，聯(lián)邦基金利率從6.5％一路降到1％。美國的長期低利率政策更加刺激流動性的膨脹，大量的資金在利益的驅(qū)動下瘋狂地流入房地產(chǎn)行業(yè)中，造成了房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫化。這種資產(chǎn)泡沫在美國外債累積效應(yīng)，國內(nèi)通貨膨脹壓力以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期變化的刺激下必然破裂。表現(xiàn)在2004年6月份以后美國不斷調(diào)高利率，房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格不斷下跌以及由此帶來帶來的美國次貸危機(jī)以及全球的金融危機(jī)。

3　美國次貸危機(jī)是引爆當(dāng)前金融危機(jī)的導(dǎo)火索

主要面向信用記錄欠佳和收人證明缺失的客戶提供的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的美國次級按揭貸款近年來迅速擴(kuò)張，但隨著美聯(lián)儲不斷提高基準(zhǔn)利率。購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場泡沫的破裂也使購房者出售住房或者通過抵

押住房再融資變得困難，這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)次貸危機(jī)。另外，在次級債危機(jī)中，標(biāo)的資產(chǎn)不斷地重新組合、包裝，進(jìn)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)生了多樣化創(chuàng)新產(chǎn)品，這種證券化產(chǎn)品出售給了投資銀行、對沖基金等各類機(jī)構(gòu)投資者，可以轉(zhuǎn)移金融機(jī)構(gòu)潛在的高風(fēng)險(xiǎn)，但這種證券化卻通過杠桿效應(yīng)增大了流動性，加速了房地產(chǎn)泡沫的膨脹。另外，巨大的利益驅(qū)動與競爭的加劇使貸款機(jī)構(gòu)只顧極力推廣次貸產(chǎn)品而有意忽視向投資者說明風(fēng)險(xiǎn)，最終放大了次級抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度，并導(dǎo)致次貸危機(jī)從信貸危機(jī)演變?yōu)橘Y本危機(jī)傳導(dǎo)到全世界。

三、全球性金融危機(jī)的發(fā)展階段

美國次貸危機(jī)不斷蔓延至全球金融市場。演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)．這種演變的過程具有階段性的特點(diǎn)(張明。2008)。首先，危機(jī)先從美國的房地產(chǎn)行業(yè)泡沫破裂觸發(fā)。帶來了美國信貸危機(jī)；接著通過資產(chǎn)證券化。把這種信貸市場的危機(jī)傳導(dǎo)到資本市場上；資產(chǎn)價(jià)格的下跌導(dǎo)致信貸市場出現(xiàn)持續(xù)緊縮，危機(jī)又從資本市場再度傳導(dǎo)至信貸市場并擴(kuò)散到全世界；最后資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅對居民消費(fèi)與企業(yè)投資造成影響，危機(jī)從金融市場傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

1　次貸危機(jī)的積累與觸發(fā)

2003年，美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲連續(xù)降低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。寬松的貨幣政策拉動了美國經(jīng)濟(jì)的增長，也帶來了美國的房地產(chǎn)市場的一片繁榮。在利益的驅(qū)動下，貸款機(jī)構(gòu)紛紛加大了次級抵押貸款的發(fā)放量，并在一定程度上掩蓋了次級抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)較高的事實(shí)，這給次級貸款危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患(李進(jìn)等，2007)。隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，通貨膨脹趨勢開始出現(xiàn)。在此壓力下，美聯(lián)儲開始出臺緊縮的貨幣政策，調(diào)高基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下跌。如下圖二、三所示，從2004年6月到2006年6月，美聯(lián)儲連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，基準(zhǔn)利率從l％上調(diào)至5.25％，2006年6月至今的房地產(chǎn)價(jià)格不斷下跌。如果下跌的價(jià)格出現(xiàn)低于未償還抵押貸款合同金額的水平。很多本來信用就差的借款人干脆直接違約，這樣信貸市場上便面臨著流動性危機(jī)。次貸危機(jī)也就爆發(fā)了。

2　次貸危機(jī)從信用市場傳導(dǎo)到資本市場

資產(chǎn)的證券化可以轉(zhuǎn)移金融機(jī)構(gòu)潛在的高風(fēng)險(xiǎn)(孫立堅(jiān)等，2008)。在未實(shí)施證券化之前，與次級抵押貸款相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)完全由商業(yè)銀行或?qū)I(yè)貸款公司等貸款供應(yīng)商承擔(dān)。一旦實(shí)施了抵押貸款證券化，則與該部分抵押貸款債權(quán)相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)及其收益，就從貸款供應(yīng)商轉(zhuǎn)移到持有抵押貸款支持證券(MBS或CDO)的機(jī)構(gòu)投資者手中。巨大利益驅(qū)動與競爭的加劇使貸款機(jī)構(gòu)極力推廣次貸產(chǎn)品，并經(jīng)過層層包裝．原本簡單的債務(wù)抵押憑證被演化成無現(xiàn)金投入、只承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并能獲得現(xiàn)金流的衍生金融產(chǎn)品。通過反復(fù)衍生和杠桿交易，在滿足了市場需求的同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)傳遞給全球的投資者。對危機(jī)起到推波助瀾的作用。按揭貸款證券化具有極其復(fù)雜的流程結(jié)構(gòu)，且每個(gè)層次都蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，信貸資產(chǎn)證券具有極高的杠桿度。信貸資產(chǎn)被不斷打包轉(zhuǎn)賣。在循環(huán)定價(jià)的作用下，初始的信貸資產(chǎn)價(jià)值得到了數(shù)倍的擴(kuò)大，貸款機(jī)構(gòu)及投資銀行的信用創(chuàng)造能力不斷增大，而風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增大。其次，資產(chǎn)證券化不僅是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分散的過程，同時(shí)也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的過程。在整個(gè)資金鏈的任何一環(huán)出現(xiàn)斷裂，都會通過金融市場的傳導(dǎo)效應(yīng)迅速波及到幾乎任何一個(gè)金融機(jī)構(gòu)。因此，當(dāng)次貸危機(jī)爆發(fā)后，由于資產(chǎn)證券化的存在，必然把原來僅限于信貸市場中的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到整個(gè)資本市場上來。

3　次貸危機(jī)進(jìn)一步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)

次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美聯(lián)儲不斷地推行寬松貨幣政策，在不到一年的時(shí)間內(nèi)聯(lián)邦基金利率降低了325個(gè)基點(diǎn)。從5．25％降低至2％。然而金融市場上的信貸緊縮卻始終沒有得到徹底改善。從圖四可以看出，次貸危機(jī)爆發(fā)以來，TED息差(3個(gè)月美國國債收益率與3個(gè)月倫敦銀行間拆借利率之間的利差，反映了銀行之間相互提供貸款的意愿)從之前的不到50個(gè)基點(diǎn)，一度攀升到200個(gè)基點(diǎn)。盡管美聯(lián)儲采取了降息和注資措施，該指標(biāo)一直在100至200個(gè)基點(diǎn)區(qū)間內(nèi)振蕩，目前仍停留在100個(gè)基點(diǎn)左右。這表明美聯(lián)儲空前力度的寬松貨幣政策并沒有達(dá)到預(yù)期效果。主要原因在于次貸危機(jī)的爆發(fā)造成次級抵押貸款支持證券的市場價(jià)值下跌，給實(shí)施以市定價(jià)會計(jì)記賬方法的商業(yè)銀行，造成了巨額的資產(chǎn)減記與賬面虧損。實(shí)施以在險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理辦法的商業(yè)銀行被迫啟動了去杠桿化過程，因此不得不降低包括貸款在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的“惜貸”行為。由資產(chǎn)價(jià)格下跌導(dǎo)致的信貸市場出現(xiàn)持續(xù)緊縮表明了危機(jī)從資本市場再度傳導(dǎo)至信貸市場。同時(shí)，由于全球金融一體化，上述的受次貸危機(jī)影響的金融機(jī)構(gòu)不局限于美國國內(nèi)，歐洲、亞洲以及全世界的金融機(jī)構(gòu)都同樣面臨著信貸市場上流動性短缺的影響而深陷于全球性的金融危機(jī)中。

4　全球性金融危機(jī)從金融經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前全球性金融危機(jī)根源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的背離，但反過來。隨著其對市場信心和對消費(fèi)預(yù)期帶來的沖擊以及流動性緊縮的影響，危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后影響也逐步顯現(xiàn)出來(焦繼軍，2008)。主要體現(xiàn)在全球房價(jià)進(jìn)一步下跌，消費(fèi)和投資出現(xiàn)萎縮，制造業(yè)產(chǎn)值下滑，就業(yè)狀況惡化等。美國的次貸危機(jī)直接打擊了房地產(chǎn)行業(yè)，目前該行業(yè)在供給和需求兩端均出現(xiàn)萎縮。如圖五所示，無論是房屋開數(shù)量還是房屋銷售數(shù)量在次貸危機(jī)后都顯著下降。同時(shí)房地產(chǎn)泡沫破滅帶來負(fù)向財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致居民消費(fèi)下滑。另外，公司股票價(jià)值大幅下降，削弱了企業(yè)新增投資的動力。實(shí)際上，2009年第三季度美國消費(fèi)者支出總額負(fù)增長3.1％．創(chuàng)下了1980年以來的最低紀(jì)錄。美國當(dāng)前住房投資占GDP的比重已經(jīng)從2005年下半年的5.5％下降到3.7％，達(dá)到1991年經(jīng)濟(jì)衰退以來的最低點(diǎn)。美國2008第三季度GDP同比增長率為負(fù)0.3％，這也是自2001年以來的最差紀(jì)錄。

四、當(dāng)今全球性金融危機(jī)的發(fā)展趨勢

在經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化日益加深的背景下，全球性金融危機(jī)的影響將更深刻地從美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)至全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。美國經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致美國進(jìn)口需求下降，美聯(lián)儲降息導(dǎo)致美元貶值，這些都將對貿(mào)易伙伴國的出口行業(yè)構(gòu)成沖擊。同時(shí)，由于受到次貸危機(jī)的影響，全球各大金融機(jī)構(gòu)的恐慌心理將導(dǎo)致惜貸的行為，從而造成企業(yè)，特別是中小型企業(yè)融資困難，影響其經(jīng)營以及投資規(guī)模的擴(kuò)大，這將進(jìn)一步放緩全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的增長。

第8篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

[論文摘要]著重從金融監(jiān)管制度缺陷、超前消費(fèi)陷阱和對自由經(jīng)濟(jì)理論的過度迷信三個(gè)方面分析了當(dāng)前美國金融危機(jī)的起因，對如何維護(hù)我國的金融體系穩(wěn)定和安全具有借鑒意義。

近年來美國次級房地產(chǎn)抵押貸款市場危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護(hù)等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國股市上證指數(shù)也跌穿2000點(diǎn)。全球金融領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲前主席格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)前這次金融危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)超過上個(gè)世紀(jì)30年代美國的金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。處于全球領(lǐng)先地位的美國金融系統(tǒng)，無論是發(fā)達(dá)程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴(yán)重的金融危機(jī)呢？我們對美國金融危機(jī)的爆發(fā)原因做了深入分析。

一、金融監(jiān)管制度缺陷

美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。美國從上世紀(jì)80年代末以來，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對繁榮金融市場和市場經(jīng)濟(jì)發(fā)揮過重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。美國本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。

在各種可能導(dǎo)致金融危機(jī)的因素中，美聯(lián)儲政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個(gè)危機(jī)因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。長期的低利率給美國經(jīng)濟(jì)帶來了三大負(fù)面影響：一是扭曲了信貸市場和房貸市場，二是減少了居民儲蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過多發(fā)放貸款，這直接促成了美國房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲的貨幣政策還“誘使”市場形成一種預(yù)期：只要市場低迷，政府一定會救市，整個(gè)華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補(bǔ)，結(jié)果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動，引起外資撤離，美國就難免陷入一場金融危機(jī)。

二、超前消費(fèi)陷阱

美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱主要依附于消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了問題。為推動經(jīng)濟(jì)增長，政府鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)，引誘普通百姓通過借貸消費(fèi)。自上世紀(jì)90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會的奢侈消費(fèi)文化和對未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi)，而這主要是依靠借貸來實(shí)現(xiàn)。特別是通過房地產(chǎn)市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場。但從2006年底開始，雖然美國房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢只是稍稍趨緩和下降，經(jīng)過金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，美國金融市場的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)就難以遏制地爆發(fā)出來。消費(fèi)、投資和出口是拉動一國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會使得儲蓄減少，從而影響一國的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國正是消費(fèi)的過于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經(jīng)濟(jì)遲早會出現(xiàn)問題的。

三、對自由經(jīng)濟(jì)的過度迷信

新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是把“雙刃劍”，對于美國金融危機(jī)的發(fā)生，一般認(rèn)為這場危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，但是這場危機(jī)的根本原因不在華爾街，而在于美國近30年來加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對經(jīng)濟(jì)社會的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。其始于上世紀(jì)80年代初期，背景是上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對金融、勞動力等市場的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動高增長的經(jīng)濟(jì)政策等?？陀^而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經(jīng)濟(jì)增長率回升、失業(yè)形勢得到一定緩解等。

但任何理論都有它存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而現(xiàn)實(shí)是在不斷發(fā)展變化的，無休止地把這種自由主義政策推向極端，必然會給社會帶來難以估量的威脅和破壞。大量金融證券機(jī)構(gòu)置國家經(jīng)濟(jì)安全于不顧，利用寬松的環(huán)境肆意進(jìn)行投機(jī)，并因此獲取巨額利潤，導(dǎo)致投機(jī)過度，尤其是嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)，比如：互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)等，嚴(yán)重?fù)p害市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)，產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。近幾屆美國政府沒有意識到美國已經(jīng)變化了的經(jīng)濟(jì)狀況，過于迷信自由經(jīng)濟(jì)理論，終于導(dǎo)致這次金融危機(jī)的發(fā)生。

通過上述分析可知，美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。美國當(dāng)前遭遇的危機(jī)，是一場與美國自身的經(jīng)濟(jì)、政治、社會體制密切相關(guān)的危機(jī)。盡管美國金融危機(jī)及其所帶來的全球金融動蕩對我國金融體系的影響有限，但我國存在著許多類似美國華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，反思美國金融危機(jī)的成因?qū)S護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定和安全具有重要借鑒意義。

參考文獻(xiàn):

[1]楊公齊:經(jīng)濟(jì)全球化視角下的金融危機(jī)成因解析[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng),2008,28(8):25～28

第9篇：金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)；會計(jì)規(guī)范

20世紀(jì)以前，會計(jì)的發(fā)展基本上是處于一種無序的、自由放任的狀態(tài)之中，會計(jì)準(zhǔn)則還屬于一種非正式規(guī)則。20世紀(jì)初，隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的復(fù)雜化，會計(jì)職業(yè)界首先感到了會計(jì)管制的必要性，人們開始要求使用統(tǒng)一的會計(jì)規(guī)范。1906年，針對當(dāng)時(shí)鐵路行業(yè)對重置會計(jì)的濫用，美國制定了赫本法案（hepburn act），授權(quán)州際商業(yè)委員會為鐵道業(yè)制定一套統(tǒng)一的會計(jì)制度，鐵路業(yè)成為最早受到會計(jì)管制的行業(yè)。1917年，美國公眾會計(jì)師協(xié)會（aapa，現(xiàn)已改為美國注冊會計(jì)師協(xié)會aicpa）發(fā)表了現(xiàn)代會計(jì)的第一份權(quán)威性指南《統(tǒng)一會計(jì)》（the uniform accounting），標(biāo)志著人類開始通過會計(jì)規(guī)范對會計(jì)行為實(shí)行管制時(shí)代的到來。

一、美國20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條

1929爆發(fā)了波及世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1929年10月24日，美國股票市場大跌價(jià)。幾周之內(nèi)，紐約證券交易所所有股票下跌了50%，大約260億美元失去了，大體相當(dāng)美國在一次世界大戰(zhàn)中支出的費(fèi)用。通商，貿(mào)易流通中的交換手段被凍結(jié)，制造業(yè)的殘骸到處都是，農(nóng)民找不到產(chǎn)品的銷售市場。成千上萬的多年儲蓄化為烏有。

1929年資本主義國家爆發(fā)空前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，松散的會計(jì)實(shí)務(wù)和對創(chuàng)造性會計(jì)的濫用被指責(zé)為市場崩潰和經(jīng)濟(jì)蕭條的罪魁禍?zhǔn)?。為了響?yīng)紐約證交所的要求在大蕭條中逐漸恢復(fù)公眾和投資者對證券市場公允性的信心，國會成立了sec，它有權(quán)規(guī)定財(cái)務(wù)報(bào)告編制中會計(jì)處理方法，并確保上市公司遵循“一般公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則”（gaap）。這一機(jī)構(gòu)先于確定gaap的主體成員之前就開始運(yùn)作，可以看到政府對規(guī)范會計(jì)準(zhǔn)則的急切心情。隨后，sec著手組織會計(jì)職業(yè)界制定gaap，投票決定了依靠民間機(jī)構(gòu)會計(jì)原則委員會（apb）制定的制度，sec希望能夠通過對其施加壓力來影響會計(jì)準(zhǔn)則。

二、亞洲金融危機(jī)

1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動匯率制，引發(fā)了一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴。8月，馬來西亞放棄保衛(wèi)林吉特的努力。一向堅(jiān)挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國家，但受到的沖擊最為嚴(yán)重。10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制。接著，11月中旬，東亞的韓國也爆發(fā)金融風(fēng)暴，17日，韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1008∶1。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時(shí)控制了危機(jī)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

1998年12月，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議的成員m.zubaidur rahman向該組織提交了一份名為《會計(jì)披露在東亞金融危機(jī)中所扮演的角色：應(yīng)吸取的教訓(xùn)》的研究報(bào)告，分析了東亞金融危機(jī)的一般特征、金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因：區(qū)域內(nèi)國家會計(jì)和信息披露制度不完善、會計(jì)審計(jì)準(zhǔn)則質(zhì)量較差、會計(jì)信息使用者忽視了引發(fā)金融危機(jī)的諸種要素，嚴(yán)重降低了公司和銀行財(cái)務(wù)報(bào)告的透明度。會計(jì)在金融危機(jī)預(yù)警中應(yīng)發(fā)揮的作用，提出各種有助于提高會計(jì)披露質(zhì)量和透明度的建議：如風(fēng)險(xiǎn)集中與會計(jì)披露、衍生金融工具與會計(jì)披露、或有負(fù)債問題與會計(jì)披露等。2001年，國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會（iasb）宣告成立，倡導(dǎo)在全球推出統(tǒng)一的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，其制定的國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（ifrs）已在130多個(gè)國家得到應(yīng)用。

三、美國次貸危機(jī)

次貸危機(jī)（subprime crisis）又稱次級房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機(jī)目前已經(jīng)成為國際上的一個(gè)熱點(diǎn)問題。

在危機(jī)蔓延之初，會計(jì)準(zhǔn)則一度成為千夫所指。首當(dāng)其沖的就是公允價(jià)值條款。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，歐美政治家、銀行家們紛紛將矛頭對準(zhǔn)了按市價(jià)計(jì)算的公允價(jià)值會計(jì)準(zhǔn)則，認(rèn)為正是這種會計(jì)方法導(dǎo)致了危機(jī)的惡化。2008年12月30日，sec向國會提交報(bào)告表示，公允價(jià)值條款不可廢止，但應(yīng)修改完善。隨即，iasb計(jì)劃推出與銀行資產(chǎn)減記有關(guān)的減損支出披露準(zhǔn)則，要求公司公布在不同減損模型下計(jì)算得出的公司資產(chǎn)價(jià)值有何不同。同時(shí)，iasb還擬于2009年開展對減損準(zhǔn)則的全面修訂，并有望在2009年內(nèi)推出。

四、經(jīng)濟(jì)危機(jī)下對會計(jì)規(guī)范制定的反思

（一）需要客觀看待會計(jì)規(guī)范在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的作用

不可否認(rèn)的是，會計(jì)準(zhǔn)則會對政府、投資人和債權(quán)人的決策產(chǎn)生影響，這些決策行為反過來又會影響各方面的利益關(guān)系，完全無偏的準(zhǔn)則是不實(shí)際的，會計(jì)準(zhǔn)則的改變確實(shí)可以在一定程度上緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！边m時(shí)地調(diào)整準(zhǔn)則可以在危機(jī)中提振市場信心，有助于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施。當(dāng)然，會計(jì)準(zhǔn)則并不是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因，所以不可能靠它解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正如80年代銀行危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，許多人認(rèn)為這是70年代的會計(jì)準(zhǔn)則15號公告的后遺癥，它并未消除危機(jī)，只是延遲了危機(jī)。

（二）需要在危機(jī)中發(fā)現(xiàn)會計(jì)規(guī)范的缺陷

準(zhǔn)則是在一定的歷史條件下形成的，危機(jī)使人們重新認(rèn)識會計(jì)準(zhǔn)則的局限性。如前所述，80年代的金融危機(jī)之后，公允價(jià)值被認(rèn)為比歷史成本更真實(shí)和迅速地反映金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況。在這一輪次貸危機(jī)中，公允價(jià)值的缺陷暴露無疑。金融業(yè)的利潤在經(jīng)濟(jì)形勢好時(shí)，由公允價(jià)值計(jì)量的利潤被高估，夸大了對經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期;經(jīng)濟(jì)形勢不好時(shí)，資產(chǎn)的市場定價(jià)往往被低估，以公允價(jià)值計(jì)量的盈余數(shù)據(jù)被低估，以公允價(jià)值計(jì)量反映的會計(jì)信息的相關(guān)性不高，這誤導(dǎo)了投資者，使他們對低迷的金融環(huán)境更加悲觀。因而，公允價(jià)值會計(jì)只是通過財(cái)務(wù)報(bào)表提供公司各項(xiàng)資產(chǎn)要素的公允價(jià)值信息，而不是提供整個(gè)公司的公允價(jià)值信息，這意味著公允價(jià)值會計(jì)反映的公司價(jià)值也是相對的。

（三）需要構(gòu)建更嚴(yán)密的會計(jì)概念框架

會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)質(zhì)是為了保護(hù)投資人利益的，而在危機(jī)中準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的立場很可能屈從于政治需要。為了防止在危機(jī)中出現(xiàn)“救火式”的準(zhǔn)則，需要構(gòu)建一個(gè)嚴(yán)密的會計(jì)概念框架（conceptual framework，簡稱cf）并作為準(zhǔn)則制定的理論基礎(chǔ)，使具體的準(zhǔn)則之間具有內(nèi)在的邏輯一致性，有助于fasb更能體現(xiàn)公眾利益。從理論上講通過cf的研究，逐步確立了會計(jì)準(zhǔn)則制定的科學(xué)化思想，并使現(xiàn)有的會計(jì)理論研究更加系統(tǒng)化，財(cái)務(wù)會計(jì)理論研究的內(nèi)容也更加集中，這樣也避免了在每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，會計(jì)準(zhǔn)則都成為危機(jī)“替罪羊”的尷尬局面，幫助會計(jì)準(zhǔn)則贏得廣泛的信任和權(quán)威。

參考文獻(xiàn)

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