企業(yè)融資論文精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)融資論文范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；決策

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著十分重要的地位。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中小企業(yè)在保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展、推動技術(shù)創(chuàng)新、增加就業(yè)機(jī)會和維護(hù)社會穩(wěn)定等各個(gè)方面發(fā)揮著越來越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的85%，上繳稅收占75%左右，商品出口額已占全部商品出口額的75%以上，吸納就業(yè)人數(shù)估計(jì)占城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的80%。但是，在當(dāng)前金融危機(jī)形勢下，我國中小企業(yè)的融資問題，已經(jīng)成為制約廣大中小企業(yè)生存和發(fā)展的主要瓶頸。

一、金融危機(jī)對我國中小企業(yè)融資的影響

2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登因次級抵押貸款無法支持債券而轟然倒下，由此拉開了局部金融風(fēng)暴的序幕。同年9月，美國政府宣布接管房地美和房利美，由次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴逐步升級為金融海嘯，隨即這股金融海嘯以旋風(fēng)般的迅速卷及美國第四大投資銀行雷曼兄弟。僅僅用了一周時(shí)間，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)申請，美林公司被美國銀行收購，美國國際集團(tuán)（AIG）被美國政府接管。隨著三大投行的倒閉，金融風(fēng)暴已經(jīng)演變?yōu)榻鹑趧邮?，整個(gè)美國華爾街一片哀鴻遍地。9月底，高盛和摩根士丹利被迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。全球金融業(yè)最著名的華爾街上的五大投行全部倒下，這場百年不遇的金融動蕩進(jìn)而波及全球，并向美元危機(jī)和全球金融危機(jī)發(fā)起沖擊。自次貸危機(jī)引發(fā)金融風(fēng)暴以來，金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重沖擊了全球經(jīng)濟(jì)，使得世界經(jīng)濟(jì)增長放緩。對我國經(jīng)濟(jì)而言，曾作為“三駕馬車”之一的出口首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊，直接影響到了我國的外向型企業(yè)，出口增速回落，貿(mào)易順差下降，進(jìn)而導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，2008年我國GDP增長已經(jīng)回落至9%。大量的中小企業(yè)為了生存和持續(xù)發(fā)展的需要，渴望疏通融資渠道，解決困局。如何做好融資決策，選擇融資方式，成為中小企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

二、中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)

目前，我國中小企業(yè)融資難主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，融資方式比較單一，缺乏直接的市場融資渠道，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國中小企業(yè)有85%存在資金不足的情況，需要進(jìn)行再融資。從籌資方式上看，有70%的企業(yè)資金來源于銀行，20%通過民間資本等自籌形式取得，7%通過內(nèi)源性籌資，只有3%的企業(yè)通過直接融資。從銀行貸款投放量總量上來看，銀行對中小企業(yè)的投放量不到總量的10%。中小企業(yè)強(qiáng)大的資金需求與十分有限的資金供給之間的矛盾非常突出。

第二，借貸期限和方式、數(shù)量的局限性。目前中小企業(yè)貸款的一個(gè)突出問題是銀行貸款期限結(jié)構(gòu)不能滿足中小企業(yè)對資金的需求。在現(xiàn)行的銀行信貸授權(quán)授信制度下，地市級和區(qū)縣級基層銀行機(jī)構(gòu)授權(quán)很小，大部分沒有固定資產(chǎn)貸款投放權(quán)，而只有小規(guī)模的流動資金貸款權(quán)限。通常情況下，銀行借貸期限較短且數(shù)量普遍不多，主要是用于解決臨時(shí)性的流動資金，而對固定資產(chǎn)貸款控制十分嚴(yán)格，難以開展項(xiàng)目開發(fā)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。貸款方式上，主要以抵押和擔(dān)保為主，只有極少數(shù)企業(yè)才能享受信用貸款。

第三，現(xiàn)在整個(gè)社會包括許多商業(yè)銀行信貸觀念還跟不上目前發(fā)展形勢，對中小企業(yè)缺乏必要的了解和足夠的重視，普遍認(rèn)為將資金投向中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、成本高、工作量大且收效不大。

三、金融危機(jī)下中小企業(yè)融資難的成因分析

長期以來，我國中小企業(yè)的融資一直高度依賴于自有資金或內(nèi)源性融資。根據(jù)權(quán)威金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在中美兩國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，中國的自有資金占比60%，而美國只有30%；中國的銀行貸款占比僅為20%，而美國為42%。近年來，中國中小企業(yè)快速發(fā)展，所占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例大幅提高，而中小企業(yè)的信貸比例卻基本維持在5%左右，一直沒有明顯改觀。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的銀行信貸額度非常低。當(dāng)前中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)情況就已經(jīng)表明，國內(nèi)銀行業(yè)的中小企業(yè)金融服務(wù)解決不了中小企業(yè)擴(kuò)張時(shí)期的資金需求，也無力在危機(jī)時(shí)期實(shí)施救援以幫助他們擺脫財(cái)務(wù)困境。

分析中小企業(yè)融資難或金融服務(wù)不足，主要原因：一是由于在國內(nèi)金融部門中，相對于傳統(tǒng)的面向大企業(yè)與國內(nèi)統(tǒng)一市場的金融服務(wù)與政策相比，在面向中小企業(yè)與國內(nèi)區(qū)域市場的金融服務(wù)與政策方面，存在著致命的“短板效應(yīng)”。過去在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，一些問題因在大金融浪潮的掩蓋下沒有顯露出來。

但是，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，短板的存在及其經(jīng)濟(jì)利害關(guān)系已經(jīng)格外清晰；二是當(dāng)前我國的融資服務(wù)鏈還不完善，融資體系尚不健全。在當(dāng)前金融服務(wù)體制中，大型或全國性商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，所制定與執(zhí)行的金融服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)是全國統(tǒng)一的。在這類機(jī)構(gòu)的硬尺度下，與個(gè)性化較強(qiáng)的中小企業(yè)在金融服務(wù)需求方面通常存在諸多抵觸，其中的甄別成本也非常高昂，從而在中小企業(yè)或區(qū)域金融服務(wù)方面缺乏經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。三是我國的中小企業(yè)本身也存在許多不足和先天的缺陷，由于大多中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，它的弱、小及其管理不規(guī)范等特點(diǎn)難于達(dá)到融資要求。

同時(shí)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇形勢下銀行更加“惜貸”。當(dāng)前，銀行貸款仍然是中小企業(yè)融資的主渠道。據(jù)中國人民銀行的一份調(diào)查顯示，中國中小企業(yè)融資大部分來自銀行貸款。但由于金融危機(jī)造成整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了明顯變化，對于中小企業(yè)的不利影響除了境內(nèi)外的需求下降之外，最終都主要表現(xiàn)為供給層面上的資金成本與生產(chǎn)成本的增加，以及可貸資金的減少，再加上央行的信貸規(guī)?？刂?，中小企業(yè)的融資渠道被大幅收窄。隨著中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)水平的大幅度上升，信貸配給現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，可貸資金可能發(fā)生絕對性的削減。

四、要?jiǎng)?chuàng)新融資方式，構(gòu)建有效的、多層次的融資體系當(dāng)前，中央提出“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，豐富資本市場產(chǎn)品”的主張，這是推動我國資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)重大舉措。建立多層次資本市場可以有效、更大程度地滿足多元化市場主體特別是廣大中小企業(yè)對資本的需求，有利于推動各類資本流動和重組，為建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)造條件；有利于通過多元化的渠道促進(jìn)儲蓄并向投資轉(zhuǎn)化，降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減少因投資引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動。中小型企業(yè)融資問題主要表現(xiàn)在融資渠道狹窄方面，因此在解決中小企業(yè)融資困難的時(shí)候，要著眼于整個(gè)資本市場，努力構(gòu)建有效的、多層次的融資體系，努力改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，通過金融制度創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，為中小企業(yè)開拓融資渠道，以籌措更多的資金，促進(jìn)我國中小企業(yè)更好的發(fā)展。

（一）要大力加強(qiáng)和完善間接融資渠道，不斷創(chuàng)新融資方式，豐富融資途徑

間接融資主要指債權(quán)融資，它是在一定期限滿后企業(yè)必須償還本金并支付利息的資金。中小企業(yè)在利用傳統(tǒng)的抵押貸款外，要加強(qiáng)和完善以下融資方式：

1．綜合授信。銀行對于工商登記年檢合格、管理有方、信譽(yù)可靠、有較長期銀企合作關(guān)系的企業(yè)，可以授予一定時(shí)期內(nèi)一定金額的信貸額度，企業(yè)在有效期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用，可以根據(jù)自己的營運(yùn)情況分期用款，隨借隨還，不僅借款十分方便，而且也節(jié)約了融資成本。

2．信用擔(dān)保貸款。目前國內(nèi)已經(jīng)建立了許多中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)大多實(shí)行會員制管理的形式，屬于公共服務(wù)性、行業(yè)自律性、自身非盈利性的組織。會員企業(yè)可以通過中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保向銀行借款。另外，中小企業(yè)也可以向?qū)ｉT開展中介服務(wù)的擔(dān)保公司尋求擔(dān)保服務(wù)。

3．無形資產(chǎn)擔(dān)保貸款。依據(jù)《中華人民共和國擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)作為貸款質(zhì)押物。

4．票據(jù)貼現(xiàn)融資。商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。票據(jù)貼現(xiàn)對于企業(yè)來說，這是“用明天的錢賺后天的錢”，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。

5．BOT項(xiàng)目融資。BOT（BUILD—OPERATE—TRANSFER）即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓。企業(yè)投資公共工程時(shí)，政府給予企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)時(shí)，通常采用這種方式。采用BOT方式比較容易得到一些財(cái)團(tuán)的支持，其在融資時(shí)主要是將項(xiàng)目抵押給財(cái)團(tuán)或金融機(jī)構(gòu)，然后進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)后用經(jīng)營的利潤來還款，或賣掉某個(gè)經(jīng)營期給金融機(jī)構(gòu)或財(cái)團(tuán)。這種方式比較適合投資規(guī)模較大的公共工程設(shè)施，比如公路、橋梁、大型電站等，公司可以采用股份制的形式吸收財(cái)團(tuán)作為股東，然后以這個(gè)公司為工程建設(shè)承建主體，并與當(dāng)?shù)卣炗唴f(xié)議。政府通過銀行給予一定的金融支持，并給公司一定的經(jīng)營期限進(jìn)行經(jīng)營，經(jīng)營期限滿后，整個(gè)項(xiàng)目工程就歸政府所有。

6．融資租賃。融資租賃是設(shè)備購買企業(yè)向租賃公司提出融資申請，由租賃公司進(jìn)行融資，向供應(yīng)廠商購買相應(yīng)設(shè)備然后將設(shè)備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“融資”，承租人按期交納租金，在整個(gè)租賃期間，承租人享有使用權(quán)，同時(shí)承擔(dān)維修和保養(yǎng)義務(wù)。融資租賃是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，并將融資與融物二者結(jié)合在一起。它為我國中小企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新和技術(shù)改造提供了一種全新方式，可以減輕由于設(shè)備改造帶來的資金周轉(zhuǎn)壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次性償還，使得企業(yè)不會因此產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難，同時(shí)也可以避免由于價(jià)格波動和通貨膨脹而增加資本成本。

7．典當(dāng)融資。典當(dāng)融資是以實(shí)物為抵押，以實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移取得臨時(shí)性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當(dāng)貸款成本高、貸款規(guī)模小。

8．買方貸款。如果企業(yè)的產(chǎn)品有可靠的銷路，但在自身資本金不足、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)較差、可以提供的擔(dān)保品或?qū)で蟮谌綋?dān)保比較困難的情況下，銀行可以按照銷售合同，對其產(chǎn)品的購買方提供貸款支持。賣方可以向買方收取一定比例的預(yù)付款，以解決生產(chǎn)過程中的資金困難?；蛘哂少I方簽發(fā)銀行承兌匯票，賣方持匯票到銀行貼現(xiàn)。

9．政府基金。對于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，無論從企業(yè)結(jié)構(gòu)、規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等各個(gè)方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到銀行融資或證券市場的要求，但這些企業(yè)的融資要求往往十分迫切，然而其融資渠道卻并不多。為此，為了支持中小企業(yè)的發(fā)展建立了許多基金，比如中小企業(yè)發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技發(fā)展基金、扶持農(nóng)業(yè)基金、技術(shù)改造基金等。這些基金的特點(diǎn)是利息低，甚至免利息，償還的期限長，甚至不用償還。如科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是一項(xiàng)政策性風(fēng)險(xiǎn)基金，它不以自身盈利為目的，它在企業(yè)發(fā)展和融資過程中主要起一個(gè)引導(dǎo)作用。

10．民間資本。目前，我國民間資本總額十分龐大，僅浙江省民間資本已高達(dá)6000億元。民間資本介入融資市場一方面豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調(diào)動方便、門檻低等優(yōu)勢；但另一方面由于現(xiàn)階段各種相關(guān)制度和法律法規(guī)的不完善，也加大了民間融資行為的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融欺詐的可能。為此，政府應(yīng)該采取相應(yīng)措施鼓勵(lì)和保護(hù)民間資本介入融資市場。為避免金融風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范管理，應(yīng)引導(dǎo)建立一批實(shí)力雄厚、運(yùn)作規(guī)范、專業(yè)的投資基金組織，統(tǒng)一管理分散的民間資金，作為政府投資的有效補(bǔ)充，政府還應(yīng)當(dāng)盡快出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，加大對民間資本的監(jiān)管力度，有效防止金融欺詐，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）要大力發(fā)展直接融資渠道

直接融資主要指股權(quán)性直接融資，是公司的股東投資到公司的資本。

股權(quán)在不同的財(cái)產(chǎn)組織形式上有著不同的體現(xiàn)方式，具有資本融集速度快，流動性強(qiáng)的特點(diǎn)，對于中小企業(yè)來說是一種較好的融資選擇。由于股份是按股份公司的全部資本等額劃分的，它的實(shí)物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的且金額很小，使得小的投資者也能投資，為此，可以加速資本的集中。同時(shí)，股票經(jīng)過批準(zhǔn)后可以上市流通，流動性大，使得股票成為一種融資工具，發(fā)行股票可以籌集不用承擔(dān)償還風(fēng)險(xiǎn)的融資方式。為此，在拓展傳統(tǒng)的間接融資渠道的同時(shí)，要充分重視直接融資渠道的拓展。

要充分利用國內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板等融資渠道。中小企業(yè)國內(nèi)上市基本上集中于深圳的中小企業(yè)板，自2004年6月成市，到2008年的四年多的時(shí)間里，累計(jì)已有上市公司270多家。對中小企業(yè)而言，公開發(fā)行上市，是迅速發(fā)展壯大的主要途徑。中小企業(yè)公開發(fā)行上市，有利于提高企業(yè)的自有資本的比例，改進(jìn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁；有利于企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)并購與重組等資本運(yùn)作；有利于股權(quán)的增值和企業(yè)整體市場價(jià)值的提升。根據(jù)《中華人民共和國證券法》的規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為。除了滿足上述條件外，還需滿足中國證監(jiān)會規(guī)定的合規(guī)性要求，如最近三個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元；最近三個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，或者最近三個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；最近一期末不存在末彌補(bǔ)虧損。對于高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、發(fā)展前景廣闊、成長性較強(qiáng)的新興中小型公司，今年國內(nèi)又推出了創(chuàng)業(yè)板市場，上市條件相比中小企業(yè)板有所降低，要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十，發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元。對于符合上述條件的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，聘請保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等上市中介機(jī)構(gòu)，經(jīng)過改制輔導(dǎo)、上市材料申報(bào)、中國證監(jiān)會審核、路演詢價(jià)定價(jià)、發(fā)行上市等程序，向公開市場募集資金增強(qiáng)發(fā)展動力。

要積極開拓國際資本市場。中小企業(yè)國際資本市場主要集中于香港的創(chuàng)業(yè)板、美國的NASDAQ、英國的AIM、新加坡和日本等交易所。香港創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立于1999年，截至2008年歷時(shí)九年，上市公司近300家；成立于1971年的美國納斯達(dá)克上市的公司有5000多家，約有近2000家高科技公司；英國AIM市場自1999年發(fā)展進(jìn)入正軌以來，已有上市公司1000家以上，近年來每年上市200家以上；新加坡SESDAQ市場也是170家左右；日本新興企業(yè)市場設(shè)立于1999年，至今上市公司130家左右。由于這些國際資本市場發(fā)展比較成熟，市場資金充裕，上市程序相對簡單、時(shí)間短、操作方便，因此近年來一些國內(nèi)企業(yè)紛紛選擇國外市場上市，并且通過上市實(shí)現(xiàn)了自身的快速發(fā)展。對于國內(nèi)快速成長、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，特別是有國際業(yè)務(wù)的企業(yè)，去海外上市也是一種良好的選擇。

（三）要繼續(xù)完善中小企業(yè)融資體系

根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)，要建立專門的金融機(jī)構(gòu)，或在金融機(jī)構(gòu)中設(shè)立專門的融資服務(wù)部門，是世界上許多市場經(jīng)濟(jì)國家所普遍采用的金融支持手段。小金融機(jī)構(gòu)是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的主渠道，加快發(fā)展適合中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)和非公有制金融機(jī)構(gòu)，可削弱國有商業(yè)銀行的壟斷地位，有利于銀行間的公平競爭，使其能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)的發(fā)展提供融資服務(wù)。同時(shí)，允許企業(yè)進(jìn)入金融部門，創(chuàng)建民營銀行。這些專門為中小企業(yè)服務(wù)的銀行可以與中小企業(yè)建立緊密的長期的聯(lián)系和信任關(guān)系，除提供貸款外，它們還可在市場信息、企業(yè)管理等多方面為中小企業(yè)提供服務(wù)，銀行與中小企業(yè)關(guān)系密切了，信任關(guān)系建立了，貸款也就容易了。二要加快建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。信用保證是解決中小企業(yè)貸款擔(dān)保抵押難的有效方式，在許多國家，都建立了基金，通常由政府給以財(cái)務(wù)支持，以彌補(bǔ)借款者違約的損失；另一種是互助擔(dān)保體系，即由中小企業(yè)聯(lián)合起來共同為其成員擔(dān)保。三要合理調(diào)整銀行貸款利率結(jié)構(gòu)，降低中小企業(yè)融資成本。

第2篇：企業(yè)融資論文范文

[論文摘要]：目前，我國信用擔(dān)保體系存在總體結(jié)構(gòu)性缺陷、經(jīng)營性缺失等問題，應(yīng)針對結(jié)構(gòu)性缺陷確立多層次擔(dān)保機(jī)構(gòu)，針對經(jīng)營性缺失建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的多層次風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，還需采用具有一定附加條件的擔(dān)保融資方式，以求進(jìn)一步降低和分散風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國注冊登記的中小企業(yè)早已超過1000萬家，數(shù)量占企業(yè)總量的99.3%，創(chuàng)造了GDP的55.6%，提供了全國75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。[1]然而，在中小企業(yè)占據(jù)半壁江山的今天，對其金融供給卻嚴(yán)重滯后。企業(yè)因自身?xiàng)l件不足等原因造成“貸款難，還款更難”的局面，迫切需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)的協(xié)助以獲得貸款。

一、完善信用擔(dān)保體系可以有效緩解中小企業(yè)的融資難度

(一)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及原因分析

目前，在我國中小企業(yè)所獲得的融資與其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用極不相稱。具體表現(xiàn)為中小企業(yè)間接融資渠道狹窄，直接融資渠道也不暢通，并且融資方式仍很單一。

首先，從企業(yè)自身特點(diǎn)和經(jīng)營困境來看，中小企業(yè)由于資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限，因此在還款過程中容易受到周邊經(jīng)營環(huán)境的影響，而且部分企業(yè)信用意識淡薄，有意拖欠貸款的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。由于信用擔(dān)保誠信度低，進(jìn)一步增加了融資難度。

其次，從政府和金融業(yè)的融資態(tài)度和困境來看，一方面，政府“抓大放小”的方針政策導(dǎo)致金融業(yè)在對大企業(yè)和中小企業(yè)融資問題上的不平等。另一方面，金融機(jī)構(gòu)由于自身經(jīng)營要求實(shí)行謹(jǐn)慎原則，這也不利于風(fēng)險(xiǎn)性較高的中小企業(yè)融資。[2]

最后，從中小企業(yè)能夠利用的融資方式來看，最原始的方式就是企業(yè)自籌資金，多為企業(yè)所有者自身積累或向親戚朋友籌集的資金。這部分自籌資金一般金額都比較小，難以滿足企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。比較高級的方式是直接融資，包括債券和股票等方式。這種方式較簡便且符合現(xiàn)代國際融資理念，但是只有公司制的中小企業(yè)才有權(quán)使用，而且只有極少符合嚴(yán)格條件的企業(yè)才能公開上市或進(jìn)入“第二板塊市場”進(jìn)行融資，同樣難以解決多數(shù)中小企業(yè)的融資需求。所以目前最為實(shí)用，也是被普遍采用的形式還是間接融資(包括金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供的短、中、長期貸款)。

實(shí)踐證明，銀行貸款是中小企業(yè)融資的重要甚至唯一選擇。[3]貸款方式主要分為抵押貸款、信用貸款和擔(dān)保貸款等三種方式。第一種方式要求貸款企業(yè)的資產(chǎn)達(dá)到一定水平，但我國中小企業(yè)多數(shù)抵押擔(dān)保能力不足，缺乏必要的抵押品，導(dǎo)致這種方式利用率不高。第二種信用貸款的方式更是因?yàn)橹行∑髽I(yè)普遍信用度不高導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)心有余悸而很少采用。最后，能被金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)普遍認(rèn)同和接受，并為國際金融機(jī)構(gòu)所提倡使用的即為擔(dān)保貸款方式。

(二)信用擔(dān)保是目前我國中小企業(yè)融資普遍采用的方式

由以上分析可見，對于企業(yè)來說，擔(dān)保融資是其較好選擇。其實(shí)不僅對于企業(yè)，而且對于政府和作為資金提供者的金融機(jī)構(gòu)來說，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系也是較好的選擇。

對于政府部門這只“有形的手”來說，中小企業(yè)融資難這一問題作為一種市場現(xiàn)象，還要求市場這只“無形的手”來調(diào)節(jié)。建立信用擔(dān)保體系能使融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，自動調(diào)節(jié)其中的扭曲現(xiàn)象，減輕政府硬性調(diào)節(jié)市場以及被動處理逃廢貸款行為的壓力。

對于銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，建立信用擔(dān)保體系可使其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并使?jié)撛诘慕灰壮蔀榭赡?。銀行業(yè)通過承擔(dān)其能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)獲取利息收入，擔(dān)保公司則是通過承擔(dān)其能夠吸收的風(fēng)險(xiǎn)來獲取擔(dān)保收入。由此，貸款的風(fēng)險(xiǎn)被擔(dān)保機(jī)構(gòu)大大分擔(dān)。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)使信用不足、缺乏資金的企業(yè)和希望貸出資金的金融機(jī)構(gòu)所形成的潛在交易成為可能，從而提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平。

可見，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是一個(gè)對利益各方都有利的選擇。但是，雖然我國擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上有了較快發(fā)展，但由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)是新生事物，在運(yùn)行等方面仍存在諸多問題。

二、我國信用擔(dān)保體系的現(xiàn)狀及存在的主要問題

第3篇：企業(yè)融資論文范文

“微小企業(yè)”區(qū)別于中小企業(yè),按照銀監(jiān)會的關(guān)注,中國的小企業(yè)一般是指營業(yè)額在3000萬元以下、人數(shù)100人以下的企業(yè)。全國共計(jì)6000萬左右的微小企業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上,提供了75%左右的就業(yè)機(jī)會,并且創(chuàng)造了50%左右的出口收入和財(cái)政稅收。微小企業(yè)不僅在國民經(jīng)濟(jì)中起著重要作用,也是我國經(jīng)濟(jì)中最活躍,最有生機(jī)的力量,對我國經(jīng)濟(jì)盡快走出金融危機(jī)影響有著獨(dú)特作用,是推動我國微觀經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇和宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨好的基礎(chǔ)力量。

微小企業(yè)的發(fā)展,是我們克服金融危機(jī)影響,推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級的基礎(chǔ)。金融危機(jī)以來,我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理表現(xiàn)的更加突出,而微小企業(yè)往往是結(jié)構(gòu)調(diào)整的先導(dǎo)。這主要得益于它的突出優(yōu)勢,一是由于微小企業(yè)面臨交易規(guī)模小、次數(shù)多,交易成本大等易受市場變化的不確定性風(fēng)險(xiǎn),激勵(lì)它們有較大的制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新動力。同時(shí),它們創(chuàng)新成本相對較低,具有很大的可操作性。制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)。二是微小企業(yè)的通過強(qiáng)化市場的競爭程度而不斷提高著市場對資源的配置效率。三是微小企業(yè)的大量發(fā)展強(qiáng)化了社會收入的均等化趨勢,促進(jìn)了社會分配制度的進(jìn)一步優(yōu)化。四是微小企業(yè)的大量發(fā)展彌補(bǔ)了大中型企業(yè)產(chǎn)品種類單調(diào)的缺陷,使商品種類和特色更加豐富,滿足了不同層次人們的消費(fèi)需求,在促進(jìn)了消費(fèi)結(jié)構(gòu)合理化的同時(shí),也影響著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

同時(shí),微小企業(yè)的發(fā)展,也是發(fā)展和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì),推動我國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的基本力量。我國要盡快走出金融危機(jī)的影響,離不開微小企業(yè)的發(fā)展。其次,微小企業(yè)通過分散整個(gè)社會總資本而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。再次,微小企業(yè)的發(fā)展,是克服金融危機(jī)影響,恢復(fù)我國出口增長的基本力量。最后微小企業(yè)是穩(wěn)定物價(jià)水平,減輕金融危機(jī)的沖擊的重要力量。

微小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)主要障礙是融資難。我國要很快走出金融危機(jī)的影響,保持高速健康的經(jīng)濟(jì)增長,需要微小企業(yè)有更好更快的發(fā)展。解決微小企業(yè)的融資難問題,要進(jìn)一步強(qiáng)化對微小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)版圖中的戰(zhàn)略地位和獨(dú)特優(yōu)勢的認(rèn)識,強(qiáng)化政府責(zé)任,改善微小企業(yè)融資的政策環(huán)境。另一方面,也要立足于商業(yè)可持續(xù)原則,探索解決問題的基本途徑,突破技術(shù)瓶頸,通過產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)銀企雙贏,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、銀行信貸是解決微小企業(yè)融資的基本途徑

銀監(jiān)會主席劉明康曾經(jīng)指出,目前眾多的融資工具之中,最重要的仍然是銀行貸款。這一判斷,既基于微小企業(yè)的基本特點(diǎn),又立足于我國金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀,也是金融危機(jī)背景下富有效率的選擇,為現(xiàn)有環(huán)境下解決微小企業(yè)融資指明了方向。分析如下:

微小企業(yè)規(guī)模小,機(jī)構(gòu)簡單,經(jīng)營靈活,且無完善的財(cái)務(wù)管理制度。從資金需求方面看,微小企業(yè)往往需求的不是長期資金,而是流動資金。在資本市場融資流動資金,成本大,收益小,是銀行貸款成為一個(gè)低成本的理性選擇。由于微小企業(yè)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力差,往往需要的是一種可靠的,大量的,持續(xù)的資金供給,這種特點(diǎn)的金融產(chǎn)品只有通過銀行貸款才能獲得,而民間融資的不可靠性,地下活動偏好性,資金來源有限性,遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了微小企業(yè)的資金需求。從微小企業(yè)的信息特點(diǎn)看,微小企業(yè)的各方面信息不具有“公開性”,與要求公開信息的債權(quán)股票融資相比,銀行的私募性質(zhì)正好滿足了微小企業(yè)對自身信息的保密性要求。資金是企業(yè)的血液,對微小企業(yè)而言,銀行信貸是其主流選擇。

從長期發(fā)展角度看,微小企業(yè)貸款和其他貸款一樣屬于商業(yè)銀行的常規(guī)產(chǎn)品。它既非慈善事業(yè),也不是一種短期財(cái)務(wù)援助,它是商業(yè)銀行的一項(xiàng)盈利資產(chǎn)。就銀行而言,在對微小企業(yè)貸款中,有獲得成長的巨大空間。面對國內(nèi)和外資金融機(jī)構(gòu)的雙重競爭壓力,商業(yè)銀行必須創(chuàng)新商業(yè)生態(tài),重新進(jìn)行市場定位,尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),關(guān)注微小企業(yè)是獲取競爭優(yōu)勢的重要手段。同時(shí)通過微小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新,優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu),在避免貸款過于向大客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),又能使銀行的閑置資金得到充分利用,增加銀行的收益。同時(shí)微小企業(yè)信貸是迄今為止大多數(shù)銀行尚未開展的金融服務(wù),充分開發(fā)微小企業(yè)信貸市場這個(gè)潛力巨大的市場,可有效擴(kuò)大銀行的市場份額、鞏固市場地位,并通過交叉銷售,在吸納存款上爭取更多微小企業(yè)的支持,以此建立長期穩(wěn)定的銀企合作關(guān)系。

金融危機(jī)以來,政府和社會更加關(guān)注微小企業(yè)的融資問題,出臺了許多對微小企業(yè)貸款的支持和引導(dǎo)政策,但今年一季度的信貸流向明顯表明銀行在實(shí)際信貸過程中的不同選擇由此,認(rèn)真分析銀行微小企業(yè)信貸的商業(yè)收益便顯得尤為重要。國際上從事微貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)踐表明,微小企業(yè)銀行貸款的償付率超過了98%,在部分轉(zhuǎn)型國家更是高達(dá)99.8%,貸款逾期率為1%-3%,貸款核銷率小于0.3%。孟加拉鄉(xiāng)村銀行為成千上萬的窮人提供了有效的金融服務(wù),在貸款不需要擔(dān)保的情況下,保持99%的還款率,始終盈利,其總裁尤努斯教授獲得了諾貝爾和平獎(jiǎng)。這些充分說明了微小企業(yè)貸款的優(yōu)良性,銀行信貸不同選擇主要是存在著技術(shù)瓶頸和其他體制機(jī)制問題。

三、微小企業(yè)信貸的技術(shù)瓶頸是信息不對稱

在微小企業(yè)信貸中,信息不對稱是其主要問題。與銀行相比,微小企業(yè)占有信息優(yōu)勢,掌握著更多、更真實(shí)的企業(yè)內(nèi)部信息,而銀行了解微小企業(yè)信息渠道有限,處于弱勢,集中表現(xiàn)在對包括微小企業(yè)經(jīng)營能力和企業(yè)本身信息的不對稱。處于信息劣勢的銀行,為消除信息不對稱對其造成的不利影響,只能根據(jù)所掌握的中小企業(yè)總體的平均信息來設(shè)定貸款條件,而不是根據(jù)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)程度來確定,由此“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”同時(shí)存在。

解決這一問題的重點(diǎn)在于使信息在微小企業(yè)和銀行間的間有效傳遞,關(guān)鍵是雙方要選擇合理有效的處理信息的技術(shù)路徑。對于微小企業(yè)來說,就是擁有成功“發(fā)信號”的技術(shù),對于銀行來說,就是要具備甄別微小企業(yè)信息和風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。根據(jù)激勵(lì)相容和保留效用條件,微小企業(yè)要在完善財(cái)務(wù)和建立有效地內(nèi)部治理機(jī)制上下功夫,同時(shí)要樹立誠信經(jīng)營的理念,在和銀行談判的過程中注重技巧,讓銀行清楚地知道企業(yè)優(yōu)勢,讓領(lǐng)導(dǎo)者的個(gè)人信用成為一個(gè)重要指標(biāo)。

解決信息不對稱問題,關(guān)鍵在銀行,因?yàn)槠鋼碛行刨J的主動權(quán)。近年來,從一些銀行的實(shí)踐看,其主要做法有以下幾點(diǎn):首先是轉(zhuǎn)變觀念。內(nèi)蒙古包商銀行始終認(rèn)為小企業(yè)貸款難不是難在企業(yè),而是難在銀行自身,是想不想貸、敢不敢貸、會不會貸的問題,積極提倡沒有不還款的客戶,只有做不好的銀行,提出改變不了別人就要改變自己的理念。這些理念破解了造成信息不對稱的“接收方”的態(tài)度問題,使其樂于在另一個(gè)波段,用另一種方法接受或主動尋找信息,從而擺脫偏向于為大中型企業(yè)服務(wù)產(chǎn)生的路徑依賴。二是主動改變方式。變等客戶上門,要求客戶提供相關(guān)資料,為主動上門。信貸員走街串巷,分析現(xiàn)金流,為微小企業(yè)制作財(cái)務(wù)報(bào)表,在全面了解企業(yè)的真實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營情況,還款意愿和還款能力的基礎(chǔ)上,獲得企業(yè)的真實(shí)信息。三是開發(fā)新的信息載體,如三品和三表:人品、產(chǎn)品、抵押品,電表、水表和報(bào)關(guān)表。四是積極發(fā)展社區(qū)銀行,草根銀行,設(shè)立為微小企業(yè)服務(wù)的專門部門,實(shí)現(xiàn)信息的無障礙專遞。這些方法,立足于商業(yè)實(shí)踐,取得了良好效果,被實(shí)踐證明有著旺盛的生命力。

正確分析和解決金融危機(jī)背景下我國微小企業(yè)的融資問題,是一個(gè)理論課題,更是一個(gè)實(shí)踐課題。它不僅依賴于認(rèn)識的提高,更重要是直面問題,在實(shí)踐和理論兩個(gè)層面,探索一個(gè)可持續(xù)、可復(fù)制的商業(yè)模式,實(shí)現(xiàn)企業(yè)、銀行和政府的共贏,最終促進(jìn)我國微觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更趨合理,最終在克服金融危機(jī)影響過程中推動我國宏觀經(jīng)濟(jì)更具競爭力。

參考文獻(xiàn):

[1]宋陽.中國中小企業(yè)發(fā)展與政府扶持[J]遼寧經(jīng)濟(jì),2001,(07)

[2]張捷.中小企業(yè)的關(guān)系型借貸與銀行組織結(jié)構(gòu)[J]經(jīng)濟(jì)研究,2002,(06)

[3]李志赟.銀行結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資[J]經(jīng)濟(jì)研究,2002,(06)

第4篇：企業(yè)融資論文范文

我國中小企業(yè)近年發(fā)展迅猛,并已經(jīng)形成相當(dāng)規(guī)模,在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%,對GTP貢獻(xiàn)率達(dá)到60%、提供75%就業(yè)機(jī)會、創(chuàng)造了50%左右的出口和財(cái)稅收入,卻普遍出現(xiàn)資金鏈嚴(yán)重吃緊現(xiàn)象,是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。

融資渠道單一。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國目前中小企業(yè)在融資渠道上,自身積累56%,親友籌借14%,金融機(jī)構(gòu)融資30%(絕大多數(shù)是期限不超過6個(gè)月的銀行貸款),金融機(jī)構(gòu)融資只能填補(bǔ)流動資金的缺口。

融資成本高,負(fù)擔(dān)沉重。中小企業(yè)類型多,資金需求一次性小、頻率高,加大融資成本。對于銀行來講,中小企業(yè)的貸款規(guī)模小、次數(shù)多、信用擔(dān)保弱,造成銀行經(jīng)營成本高,管理費(fèi)用上升。對此銀行采取提高中小企業(yè)的貸款利率,導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本明顯提高。

融資風(fēng)險(xiǎn)大,影響企業(yè)生存。中小企業(yè)獲得的銀行貸款期限短,企業(yè)本身資產(chǎn)少,受經(jīng)營影響,可能會導(dǎo)致銀行貸款歸還困難;同時(shí)各家銀行為控制風(fēng)險(xiǎn),不會為還貸困難的企業(yè)提供后續(xù)資金,直接威脅到企業(yè)生存。

二、金融危機(jī)形勢下,中小企業(yè)融資難的原因

從中小企業(yè)自身來看:

(1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大。中小企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)一般都集中在老板手里,在經(jīng)營管理過程中,一般比較缺乏長期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有一定的不確定性,存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。銀行審批貸款的時(shí)候,要考慮這一經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)下,中小企業(yè)訂單減少、原材料漲價(jià)、勞動力成本上升等,使得經(jīng)營成本上升,生存盈利空間大大壓縮,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更大,銀行更加不會輕易批準(zhǔn)這些企業(yè)的貸款。

(2)財(cái)務(wù)制度不健全。中小企業(yè)規(guī)模小、成立時(shí)間短、人員變動頻繁。導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理不規(guī)范、不穩(wěn)定。很多企業(yè)為逃避稅收,出具虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。金融危機(jī)下,財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化,為得到貸款,就有可能出現(xiàn)企業(yè)掩飾財(cái)務(wù)上的虧損,進(jìn)行財(cái)務(wù)作假。這就使銀行有可能無法真實(shí)辨別企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況,直接影響銀行放貸的積極性。

(3)資產(chǎn)擔(dān)保不能令銀行滿意。由于中小企業(yè)自身的弱點(diǎn)和弊病使得銀行在提供貸款時(shí),要求中小企業(yè)提供必要的資產(chǎn)擔(dān)保抵押品。金融危機(jī)下,銀行從整體市場環(huán)境和自身利益出發(fā),對資產(chǎn)擔(dān)保抵押品要求更加嚴(yán)格。而且中小企業(yè)一般比較缺乏足夠的固定資產(chǎn)和可以擔(dān)保的其他資產(chǎn),資產(chǎn)評估的費(fèi)用也較高。這些都降低了中小企業(yè)得到銀行抵押貸款的可能性。

從金融機(jī)構(gòu)方面來看:

(1)國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款政策失衡。我國目前仍然是以國有四大銀行為主的金融機(jī)構(gòu)體制。中小企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、財(cái)務(wù)管理等原因,使的銀行在審批中小企業(yè)貸款的時(shí)候比較謹(jǐn)慎。金融危機(jī)下,銀行為了保持最佳盈利水平,為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),銀行信貸“保大放小”的做法成為必然。這樣中小企業(yè)得到及時(shí)貸款資金的機(jī)會就更小了。就算有少部分的中小企業(yè)獲得貸款,其利率水平也在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上普遍上浮30%到40%,直接造成對資金需求強(qiáng)烈的中小企業(yè)資金鏈漸趨緊張。

(2)缺乏專門為中小企業(yè)貸款服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)。目前我國的銀行組織體系里,還沒有像發(fā)達(dá)國家那樣,有眾多專門針對中小企業(yè)融資的銀行。有一些中小商業(yè)機(jī)構(gòu),從總體看自身經(jīng)營管理水平不高,發(fā)展能力不足,這也減弱了對中小企業(yè)的金融支持。在金融危機(jī)下,這些中小金融機(jī)構(gòu)也會更加考慮自身的盈利性和貸款安全性,對中小企業(yè)的貸款審批也會更加謹(jǐn)慎。

(3)中小企業(yè)直接融資渠道不暢通。融資的渠道可以是直接融資,也可以是間接融資。就目前來說,我國中小企業(yè)通過發(fā)行股票和債券融資的直接融資渠道不成熟、不暢通。中小企業(yè)只能依靠間接融資,也就是依靠銀行來達(dá)到融資的目的。金融危機(jī)下,銀行對中小企業(yè)提供貸款的條件也比較刻薄,增多粥少,最終獲得銀行貸款,難上加難。

從政府方面來看:

政府部門的扶持一直傾向大企業(yè),對大企業(yè)實(shí)行大規(guī)模的優(yōu)惠政策,而對于中小企業(yè)的扶持力度相對來說,明顯不夠;相應(yīng)的優(yōu)惠政策,中小企業(yè)很難享受到。金融危機(jī)后,眾多的中小企業(yè)倒閉,政府也采取了一些措施,但距中小企業(yè)的需求還是相距甚遠(yuǎn)。

三、金融危機(jī)形勢下,緩解中小企業(yè)融資難的對策

1.完善自身體制

(1)事前做好論證,充分評估融資資金的使用效益,是中小企業(yè)做好融資的前提。中小企業(yè)正是因?yàn)橘Y金短缺,融資困難,所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變,存在諸多不利因素。所以,中小企業(yè)在籌劃每一筆融資時(shí),首先要對資金的投放做好充分的可行性分析,充分論證資金是用于企業(yè)的基本生產(chǎn)經(jīng)營保障,還是用于市場競爭的規(guī)模擴(kuò)張,或是用于高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。

(2)扎扎實(shí)實(shí)運(yùn)營資金,不斷提高資金收益,是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資需求的基礎(chǔ)。市場經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)效益是第一位的,只有具備良好的經(jīng)濟(jì)效益和美好發(fā)展前景的企業(yè),銀行才會放心地把資金投放給他,讓企業(yè)投入其生產(chǎn)經(jīng)營,從中獲取預(yù)期收益。中小企業(yè)在其資本實(shí)力還不夠雄厚的情況下,必須立足現(xiàn)實(shí),健全制度,完善管理,抓好生產(chǎn),優(yōu)化經(jīng)營,扎扎實(shí)實(shí)運(yùn)營好現(xiàn)有資金,加速資金周轉(zhuǎn),不斷提高資金使用效益,這是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性融資需求的基礎(chǔ),也是中小企業(yè)求生存謀發(fā)展的基礎(chǔ)。

(3)具備良好的溝通能力,是中小企業(yè)獲取融資的必備素質(zhì)。中小企業(yè)的融資不論是融資規(guī)模,還是融資渠道和融資方式,都無法與上市公司等大型企業(yè)相比擬,因其既沒有專門的機(jī)構(gòu)和人員,又沒有健全的融資制度,要想建立良好的融資環(huán)境,那么出色的溝通能力將是企業(yè)能否順利融資的關(guān)鍵。中小企業(yè)必須主動與銀行進(jìn)行溝通,向其詳細(xì)說明企業(yè)的經(jīng)營方針、發(fā)展計(jì)劃和財(cái)務(wù)狀況等企業(yè)基本情況,重點(diǎn)說明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢和產(chǎn)品的未來廣闊發(fā)展前景,如實(shí)說明企業(yè)當(dāng)前所面臨的資金困難,并向其提供詳細(xì)的資金使用和回收計(jì)劃,用真誠取得信任,用實(shí)際行動和企業(yè)的發(fā)展前景贏得其認(rèn)可。在資金的使用過程中,仍然需要與銀行保持密切的溝通,以維系良好的合作關(guān)系,定期邀請銀行人員到企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)場進(jìn)行視察,加深其對企業(yè)的了解,驗(yàn)證資金投放到企業(yè)的實(shí)際使用狀況,認(rèn)識企業(yè)未來的發(fā)展前景和資金按期回收的安全性,從而增強(qiáng)對企業(yè)的信心,使其能夠自愿給予企業(yè)的更多支持?？梢哉f,對每個(gè)中小企業(yè),能夠保持與銀行的良好溝通關(guān)系,是其實(shí)現(xiàn)融資策略的必備素質(zhì)。

(4)樹立良好的融資信譽(yù),擴(kuò)大長期融資規(guī)模,是中小企業(yè)改善融資的關(guān)鍵。當(dāng)前,我國的中小企業(yè)絕大多數(shù)是民營性質(zhì),企業(yè)信譽(yù)整體而言比較差,從而造成各類融資渠道都比較謹(jǐn)慎,加之國際金融危機(jī)的爆發(fā),致使中小企業(yè)的融資之路更加艱難,特別是長期融資項(xiàng)目很難達(dá)成協(xié)議。形成了制約中小企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸。中小企業(yè)要想扭轉(zhuǎn)這一被動局面,唯一方法就是珍惜每次得到的中長期融資機(jī)會,抓好企業(yè)自身管理,優(yōu)質(zhì)運(yùn)作投資項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的超預(yù)期收益,這是與融資方建立良好的長期合作關(guān)系的根本和基礎(chǔ)。長期融資的實(shí)現(xiàn)程度成為中小企業(yè)能否做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。

(5)培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識,重視融資風(fēng)險(xiǎn),是中小企業(yè)融資所必須考慮的重要因素。保持一個(gè)合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在安全水平范圍內(nèi),是其必須充分考慮的一個(gè)重要融資因素。然而,現(xiàn)在有許多中小企業(yè)不是這樣,他們無視自我發(fā)展的實(shí)際,不注重自我積累,不依靠內(nèi)在發(fā)展,而是盡可能把項(xiàng)目做大,盲目上規(guī)模,超負(fù)荷借貸,最終導(dǎo)致將企業(yè)的利潤消耗殆盡,造成經(jīng)營“透支”,不但沒有加強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁,反而給企業(yè)帶來新的負(fù)擔(dān)。我國許多中小企業(yè)的破產(chǎn)就是因融資規(guī)模失控,不堪承受高額負(fù)債而走向死路的,對此,中小企業(yè)必須引以為誡。(6)中小企業(yè)在利用銀行貸款融資的同時(shí),充分利用內(nèi)部融資方式。金融危機(jī)下,就業(yè)環(huán)境不樂觀,在這樣的形勢下,員工不會輕易離職,但工作的積極性和創(chuàng)造性也不會太高,因此可以通過類似上市公司股權(quán)激勵(lì)的方式融資,設(shè)定若干業(yè)績和工作年限等限制條件,激勵(lì)員工更加努力工作,通過這種方式,既能達(dá)到融資的目的,也能留住核心的員工,在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展,同時(shí)也增強(qiáng)了還貸能力。

2.完善金融體系

(1)國有商業(yè)銀行應(yīng)適當(dāng)調(diào)整對中小企業(yè)的信貸政策。金融危機(jī)下,國有商業(yè)銀行應(yīng)該以市場為導(dǎo)向,以利潤最大化為經(jīng)營目的,加大對中小企業(yè)的扶持力度,積極尋找和培養(yǎng)有市場、有潛力、有信用的中小企業(yè)。幫助中小企業(yè)度過難關(guān),也給自身帶來新的利潤支撐點(diǎn)。

(2)建立和發(fā)展地方中小銀行等金融機(jī)構(gòu)。相對于大金融機(jī)構(gòu)而言,中小金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的貸款擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、經(jīng)營機(jī)制靈活、適應(yīng)性強(qiáng)等特點(diǎn),充分發(fā)揮其對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況比較熟悉的優(yōu)勢,為中小企業(yè)服務(wù),緩解金融危機(jī)下中小企業(yè)資金緊張問題。

3.政府加大扶持。金融危機(jī)下,及時(shí)的資金補(bǔ)充是中小企業(yè)的救命稻草。政府應(yīng)該充分發(fā)揮其職能作用給予中小企業(yè)一定的政策支持、資金扶持,比如稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等。幫助中小企業(yè)度過金融危機(jī)。

總之,金融危機(jī)下,只有中小企業(yè)、金融體系、政府共同努力,才能在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難的問題。

第5篇：企業(yè)融資論文范文

從自身主觀努力的角度看，除了加強(qiáng)企業(yè)宣傳和金融機(jī)構(gòu)交流來改變自己的外部形象外，更要重視加強(qiáng)對企業(yè)業(yè)務(wù)活動形成的價(jià)值鏈管理，要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)就要加強(qiáng)以財(cái)務(wù)管理為中心的企業(yè)全面管理工作，通過財(cái)務(wù)管理推動企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范化，化解金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)和營銷成本。那么，如何實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的規(guī)范化呢？這需要從小微企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)。具體的途徑包括：（1）規(guī)范交易行為，能夠簽訂合同的交易，盡量簽訂合同。（2）保留稅務(wù)發(fā)票和納稅資料，讓銀行全面了解自己的真實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營情況。（3）交易行為通過銀行進(jìn)行收支，現(xiàn)金交易也要及時(shí)存到銀行，全面保留交易記錄和現(xiàn)金流量情況。（4）建立規(guī)范的內(nèi)部決策、會計(jì)核算、資金收付等涉及生產(chǎn)經(jīng)營管理活動的文件和工作記錄等，形成資料完整、內(nèi)控健全。要做到以上的規(guī)范化管理，小微企業(yè)從業(yè)人員受到自身文化素質(zhì)以及專業(yè)知識、人員成本控制等方面的制約難以實(shí)現(xiàn)，因此，可以通過發(fā)展社會中介服務(wù)機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)。針對能否實(shí)現(xiàn)內(nèi)部規(guī)范化，除了以上闡述以外，在調(diào)查20戶小微企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，全部認(rèn)為如果完善記錄、規(guī)范管理就涉及到納稅問題，由于小微企業(yè)采購或是接受服務(wù)有時(shí)很難獲取進(jìn)項(xiàng)稅，同時(shí)，小微企業(yè)盈利能力弱、市場競爭激烈，產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化、可替代性強(qiáng)，加上民間融資成本年化利息率較高，稅收成為能否盈利和影響其進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模的重要參考因素；同時(shí)，稅務(wù)部門缺乏必要的宣傳，也使得小微企業(yè)對規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，尤其是規(guī)范財(cái)務(wù)行為產(chǎn)生一定的心理障礙。為了進(jìn)一步了解影響小微企業(yè)規(guī)范行為中財(cái)務(wù)人員的作用，調(diào)查了為小微企業(yè)服務(wù)過的30名財(cái)務(wù)人員，據(jù)他們反映，現(xiàn)在小微企業(yè)由于資料不健全、財(cái)務(wù)記錄不規(guī)范，難以獲取銀行貸款，為了獲取銀行貸款，唯一的辦法就是造假，同時(shí)，財(cái)務(wù)人員職業(yè)地位、企業(yè)負(fù)責(zé)人授意、為了企業(yè)生存和發(fā)展，會計(jì)人員迫于內(nèi)外部環(huán)境的壓力等，不得不違規(guī)操作。財(cái)務(wù)人員為企業(yè)編造假賬申請貸款，即使企業(yè)到時(shí)無法歸還，銀行只是通過法律途徑處置擔(dān)保物，造假賬行為本身沒有受到過處罰。針對以上情況，建議如下：

第一，破除影響小微企業(yè)融資難的外部障礙。首先，進(jìn)一步加大對小微企業(yè)的免稅力度，提高增值稅免征額，降低所得稅稅率，減輕小微企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，同時(shí)，稅務(wù)部門要加強(qiáng)宣傳，讓小微企業(yè)了解國家有關(guān)稅收政策，通過稅務(wù)政策的有序引導(dǎo)，推動小微企業(yè)規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理活動，真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其次，財(cái)政部門要進(jìn)一步完善對會計(jì)人員的職業(yè)管理，加強(qiáng)對會計(jì)人員的違規(guī)違法責(zé)任管理力度，通過引導(dǎo)財(cái)務(wù)人員不做假賬來提升推動小微企業(yè)誠信建設(shè)。通過提高財(cái)務(wù)人員違規(guī)造假成本，推動會計(jì)人員樹立社會責(zé)任，改善小微企業(yè)對外提供財(cái)務(wù)資料的真實(shí)可靠性，從而提升小微企業(yè)誠信度，有效降低金融機(jī)構(gòu)服務(wù)成本，提高管理效率，改善金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)的積極性，同時(shí)為政府推動創(chuàng)建新型企業(yè)社會中介服務(wù)機(jī)構(gòu)創(chuàng)造良好的條件。

第二，政府通過政策支持加快培育發(fā)展。針對小微企業(yè)服務(wù)，以財(cái)務(wù)管理服務(wù)為主體的新型會計(jì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，可以命名為“企業(yè)會計(jì)服務(wù)有限公司”，簡化和放寬注冊條件，吸收更多優(yōu)秀的、致力于為小微企業(yè)服務(wù)的人員參加。也可以將目前會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、會計(jì)咨詢服務(wù)組織通過變更擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍來加快建設(shè)速度。服務(wù)內(nèi)容包括直接生產(chǎn)經(jīng)營文字和賬務(wù)處理、企業(yè)信用評價(jià)報(bào)告、財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評估、對企業(yè)進(jìn)行增信業(yè)務(wù)服務(wù)、生產(chǎn)經(jīng)營咨詢和法律服務(wù)、企業(yè)融資業(yè)務(wù)服務(wù)、管理咨詢、銷售的市場調(diào)查、人員培訓(xùn)等。

服務(wù)內(nèi)容寬泛是為了防止出現(xiàn)過度專業(yè)化傾向，如企業(yè)管理咨詢、統(tǒng)計(jì)調(diào)查、會計(jì)事務(wù)所、律師所、會計(jì)咨詢等多頭服務(wù)必然增加小微企業(yè)的成本支出，同時(shí)，也影響到小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進(jìn)而影響小微企業(yè)接受服務(wù)的積極性。通過綜合服務(wù)可以提高會計(jì)機(jī)構(gòu)服務(wù)水平和服務(wù)能力的提升、業(yè)務(wù)拓展的重要舉措。為了推動發(fā)展，早日建成具有中國特色的專門服務(wù)于中小企業(yè)的會計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)，早期，政府可以通過購買會計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)方式，支持會計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，同時(shí)，為了減輕小微企業(yè)負(fù)擔(dān)，消除小微企業(yè)規(guī)范運(yùn)行后的顧忌，免費(fèi)服務(wù)小微企業(yè)，逐步形成示范效應(yīng)，在逐步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，最終實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)小微企業(yè)規(guī)范運(yùn)營，破除自身因治理不規(guī)范、信譽(yù)度不高而形成的融資障礙，破解融資難問題。

作者：王青海單位：安徽省旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司

第6篇：企業(yè)融資論文范文

(一)內(nèi)源融資能力較弱

內(nèi)源融資指從企業(yè)從自身內(nèi)部融通資金，資金來源于通過生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流留存積累所得；外源融資指企業(yè)通過股權(quán)和債權(quán)方式從外部籌集資金。企業(yè)內(nèi)源融資具有成本低，效益高的特點(diǎn),所以應(yīng)是企業(yè)融資的重要渠道。按照最優(yōu)融資原則，企業(yè)在求助于外部融資前，應(yīng)優(yōu)先考慮內(nèi)部留存收益和固定資產(chǎn)折舊資金來源,即遵循“融資優(yōu)序理論”(packingordertheory)。從20世紀(jì)中后期開始,發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)內(nèi)源融資占融資總額的比例不斷上升。西方主要發(fā)達(dá)國家的中小企業(yè)內(nèi)源融資在融資總額中已占50%比例以上，英國、美國更是超過80%。在我國，企業(yè)自身能力不足以及外部體制內(nèi)外雙重因素導(dǎo)致了內(nèi)源融資只占企業(yè)融資金額比例30%左右的現(xiàn)狀。

(二)信息不對稱造成融資交易障礙

目前，我國中小企業(yè)的信用檔案極不健全,獨(dú)立、權(quán)威的資信評估機(jī)構(gòu)缺乏。由于中小企業(yè)信息透明度比較低，金融機(jī)構(gòu)不能夠完全掌握中小企業(yè)的信息，導(dǎo)致了融資市場的交易障礙，突出的問題是融資前的信息不對稱給融資帶來逆向選擇和融資后信息不對稱引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。

(三)融資渠道單一

20世紀(jì)30年代，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā),英美等發(fā)達(dá)國家政府開始出手干預(yù)經(jīng)濟(jì)，對中小企業(yè)提供了包括政府撥款、貼息、稅收減免等方式的融資援助手段，這些措施緩解了社會就業(yè)問題。80年代,英美等發(fā)達(dá)國家政府通過激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和鼓勵(lì)技術(shù)進(jìn)步來扶持中小企業(yè)；為維護(hù)市場交易秩序，又制定了合同法和票據(jù)法等相關(guān)的法律法規(guī)構(gòu)成了企業(yè)間商業(yè)信用和銀行信用的基礎(chǔ)。企業(yè)可以通過商業(yè)票據(jù)抵押、貼現(xiàn)或?qū)赢a(chǎn)和不動產(chǎn)的質(zhì)押、抵押等方式獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持。在我國，除對少部分從事高科技領(lǐng)域的中小企業(yè)外，各種創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金參與企業(yè)融資的數(shù)量很少；因經(jīng)濟(jì)體制及企業(yè)經(jīng)營者觀念落后等多種原因，固定資產(chǎn)融資租賃方式也較少被中小企業(yè)采用；我國中小企業(yè)極少通過票據(jù)貼現(xiàn)的方式進(jìn)行融資，究其原因是商業(yè)信用和票據(jù)市場發(fā)展滯后。中小企業(yè)還是主要依賴于銀行貸款獲得外部融資。

(四)民間融資體系不規(guī)范

民間借貸，主要是指非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)、社會個(gè)人與其他經(jīng)濟(jì)主體之間進(jìn)行的以盈利為目的貨幣資金的價(jià)值讓渡和本息償付的資金借貸活動。在我國目前正規(guī)的金融體系下，中小企業(yè)的融資需求無法得到充分滿足,而一些持有閑置現(xiàn)金的企業(yè)組織和個(gè)人為了追求資金收益愿意放貸，從而形成了民間借貸的供需關(guān)系，融資渠道轉(zhuǎn)移到了非正規(guī)金融市場,出現(xiàn)了活躍的民間借貸市場。究其原因。民間融資興起的主要原因是我國中小企業(yè)融資體系不健全。民間融資的融資成本較高，加劇了中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本。同時(shí)民間借貸容易與非法吸收公眾存款、集資詐騙等經(jīng)濟(jì)犯罪案件交織在一起,破壞社會秩序和金融秩序。

(五)中小企業(yè)在資本市場無立足之地

我國中小企業(yè)板上市對會計(jì)年度凈利潤、年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)有嚴(yán)格的限制條件。雖然發(fā)行債券能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用、資金成本低且不影響控制權(quán)，但企業(yè)債券的發(fā)行也實(shí)行嚴(yán)格的核準(zhǔn)制,我國絕大多數(shù)中小企業(yè)各方面指標(biāo)不符合進(jìn)入公開證券市場的條件。由于目前資本市場對中小企業(yè)貸款存在規(guī)模和實(shí)力的歧視，導(dǎo)致中小企業(yè)在資金有需求時(shí)產(chǎn)生推遲更新生產(chǎn)能力、使用長期借款彌補(bǔ)短期資金緊缺等行為，這在無形中增加了中小企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)長期借款臨近還款期限時(shí)，不良貸款量會增大，導(dǎo)致中小企業(yè)融資信用更差，不利于其長期發(fā)展。

(六)中小企業(yè)融資成本高

從理論上說，只要拋出足夠吸引力的投資收益，就有可能產(chǎn)生愿意冒風(fēng)險(xiǎn)的資金供給者，但問題是如果融資成本高于企業(yè)的實(shí)際投資收益率，則是不值得鼓勵(lì)的經(jīng)濟(jì)行為。中小企業(yè)能夠承擔(dān)什么樣的融資成本是需要理性分析的，資源配置是應(yīng)受成本約束的。

二、應(yīng)對中小企業(yè)融資問題的措施

(一)提高中小企業(yè)內(nèi)源融資能力

中小企業(yè)應(yīng)規(guī)范自身經(jīng)營行為，杜絕經(jīng)營上的短視行為，提高經(jīng)營管理水平和信用程度，加強(qiáng)與資本市場的聯(lián)系與合作，力求金融服務(wù)和信貸支持在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮更加積極的作用。

(二)規(guī)范有序地發(fā)展民間借貸體系

民間借貸的重要作用在于能夠打破長期以來形成的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對市場的壟斷格局,并且促進(jìn)形成、發(fā)展多層次信貸市場。有助于解決中小企業(yè)融資難和民間資本投資難的問題。由于缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和利率，管理水平和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，民間借貸常常會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)糾紛。某種程度上，金融活動是否最大限度地避免資金運(yùn)作失敗的風(fēng)險(xiǎn)并采取了有效合理的措施努力保護(hù)社會投資者的利益成為民間融資是否合法化的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一，所以，保證資金有效用于中小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中是民間借貸得以合法化的前提。民間融資在現(xiàn)今的金融體系下已成為中小企業(yè)必不可少的融資渠道，引導(dǎo)民間融資向正規(guī)道路上發(fā)展是健全我國的融資體系的重要措施。

(三)完善銀企征信體系

與對大企業(yè)的貸款相比，銀行在放貸之前，需要花大量的時(shí)間和精力對中小企業(yè)的資信情況和還款能力進(jìn)行調(diào)查和評估，從而承擔(dān)了更高的借款成本，基于風(fēng)險(xiǎn)控制目的，最終銀行的貸款門檻和交易成本越來越高。我國從2006年開始建立企業(yè)征信體系建設(shè)，目前尚不完備。在相當(dāng)一部分中小企業(yè)制度和資金管理不規(guī)范的現(xiàn)狀下，準(zhǔn)確反映銀行信用狀況的征信系統(tǒng)的價(jià)值也就愈加凸顯。政府在建立征信系統(tǒng)中應(yīng)起到主導(dǎo)作用。

(四)推進(jìn)利率市場化

利率管制導(dǎo)致利率遠(yuǎn)離市場均衡水平，一方面降低了資金量而另一方面存在超額的資金需求。實(shí)施利率市場化可能會加強(qiáng)實(shí)力雄厚的大企業(yè)的貸款利率議價(jià)能力，導(dǎo)致資金出借方向大企業(yè)提供的貸款利率降低，而中小企業(yè)由于議價(jià)能力較低，得到的貸款利率將會被提高，從而使追求高收益的資金更愿意流向中小企業(yè)。

三、結(jié)論

第7篇：企業(yè)融資論文范文

參照Hainz和Hakens的模型設(shè)定，假設(shè)封閉經(jīng)濟(jì)體中存在企業(yè)、銀行和政府三個(gè)主體。所有主體均是風(fēng)險(xiǎn)中性的，且不存在折舊問題。由于自有資金缺乏，企業(yè)如果想要開展項(xiàng)目，需要向銀行申請貸款。簡便起見，假設(shè)每家企業(yè)只開展一個(gè)項(xiàng)目。除此之外，本文模型還包含以下若干假設(shè):第一，假設(shè)存在A和B兩種類型企業(yè)，其中，A類型企業(yè)占全部企業(yè)的數(shù)量之比為m(0≤m≤1)。這兩種類型企業(yè)開展的項(xiàng)目可能是好的，也可能是壞的，并且A類型企業(yè)和B類型企業(yè)開展好項(xiàng)目的概率分為p和p''''，兩者是相互獨(dú)立的。進(jìn)一步，A類型企業(yè)和B類型企業(yè)開展好項(xiàng)目和壞項(xiàng)目的成功概率分別為θ1、θ2、θ3和θ4(θ1＞θ3＞θ2＞θ4)，它們之間相互獨(dú)立，且服從相同的概率分布。此外，我們假設(shè)企業(yè)開展項(xiàng)目所需的投資為I，如果成功的話，回報(bào)為Y，如果失敗的話，回報(bào)為0。由此，所有企業(yè)開展項(xiàng)目的預(yù)期凈值。第二，假設(shè)A類型企業(yè)和B類型企業(yè)償債信譽(yù)是不同的，并且與其開展好項(xiàng)目的概率一致，分別為p和p''''(p＞p'''')。對于模型的信息結(jié)構(gòu)，我們假設(shè)企業(yè)只能觀察到自己的項(xiàng)目類型p(或p'''')與項(xiàng)目的成功概率θi，但銀行通過建立甄別機(jī)制能夠觀察到(p，p''''，θi)，所消耗成本為c。如果項(xiàng)目成功的話，則會產(chǎn)生一定的外部性X，X可以是正值或負(fù)值，如果是正值，表明這一項(xiàng)目對長期經(jīng)濟(jì)增長具有帶動作用。如果X是負(fù)值，則會對長期經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不良影響。假設(shè)政府能夠事先觀察到項(xiàng)目開展成功之后所產(chǎn)生的X。因此，從全社會福利的角度出發(fā)，項(xiàng)目的總產(chǎn)出為Y+X。于是，可以分別確定A類型企業(yè)和B類型企業(yè)的NPV為［pθ1+(1－p)θ2］Y－I和［p''''θ3+(1－p'''')θ4］Y－I。假設(shè)所有開展好項(xiàng)目的企業(yè)均滿足NPVY＞0，而所有開展壞項(xiàng)目的企業(yè)均滿足NPVY＜0＜NPVX+Y。第三，假設(shè)銀行業(yè)是完全競爭市場，而銀行通過建立甄別機(jī)制，獲得關(guān)于企業(yè)項(xiàng)目信息(p，p''''，θi)的信號。假設(shè)有ε(ε＞0)概率得到的是隨機(jī)信號，其中包含的信息僅是關(guān)于(p，p''''，θi)的概率分布，而有1－ε概率得到的是關(guān)于(p，p''''，θi)確切信息。假設(shè)得到p、p''''和θi是一致的，即它們必須同時(shí)獲得。因此，可以得到A類型企業(yè)和B類型企業(yè)開展好項(xiàng)目、壞項(xiàng)目的成功概率。具體情況如下:如果甄別機(jī)制足夠好，則ε為任意小的正值。假設(shè)ε0，則P1θ1;同理，P2θ2，P1''''θ3，P''''2θ4。不難發(fā)現(xiàn)，即使B類型企業(yè)的壞項(xiàng)目也有可能獲得貸款，因此，所有企業(yè)均會申請貸款。此外，假設(shè)所有銀行的甄別機(jī)制是相同的，這意味著，如果企業(yè)的申請被一家銀行拒絕，那么，再向其他銀行申請，也將被拒絕。第四，假設(shè)政府采用直接補(bǔ)貼和政策指導(dǎo)兩種方式支持企業(yè)發(fā)展，并且均會產(chǎn)生規(guī)模為d市場扭曲。雖然政府能夠觀察到包括外部性X在內(nèi)的外生變量，但是無法觀察到(p，p''''，θi)，僅知道其概率分布。此外，我們還假設(shè)政府按照“成功概率最大”原則支持項(xiàng)目，且政府補(bǔ)貼不能超過項(xiàng)目所需投資，即s＜I。

二、模型分析

1.基準(zhǔn)模型在無政府干預(yù)情況下，銀行通過甄別機(jī)制選擇A類型企業(yè)和B類型企業(yè)開展的好項(xiàng)目進(jìn)行資助。因此，銀行每筆貸款的預(yù)期利潤水平為:從命題1能夠看到以下兩點(diǎn):第一，銀行通過甄別機(jī)制對企業(yè)開展項(xiàng)目的質(zhì)量進(jìn)行判斷之后，便能準(zhǔn)確地按照市場規(guī)則進(jìn)行資金配置，所有開展好項(xiàng)目的企業(yè)均可以獲得資助，并且項(xiàng)目成功的概率越高，均衡利率水平就越小，但由于壞項(xiàng)目無法獲得貸款，使得這些項(xiàng)目無法為社會福利做出貢獻(xiàn)，如果X具有很高正外部性的話，則此時(shí)市場是失靈的。第二，甄別機(jī)制所消耗的成本實(shí)際上是由企業(yè)承擔(dān)的，如果假設(shè)c=0，則不難發(fā)現(xiàn)，均衡利率水平rc便會下降。這也是為何在利率市場化情況下銀行具有強(qiáng)烈愿望完善甄別機(jī)制的原因，有助于幫助其控制風(fēng)險(xiǎn)，并且將成本轉(zhuǎn)嫁至企業(yè)身上。

2.無信息共享情況下的政府補(bǔ)貼假設(shè)政府出于扶持企業(yè)發(fā)展的目的對企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，其目的是為了獲得稅收，而非最大化社會福利，因此，即使政府觀察到X為負(fù)值，還是會向其提供補(bǔ)貼。根據(jù)之前的假設(shè)，政府并不知道關(guān)于企業(yè)的信息集(p，p''''，θi)，只能選擇對某一類型企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，所以政府一旦決定對某類企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，則無論該類企業(yè)開展項(xiàng)目的好壞均可以享受到額外的好處。以政府決定對A類型企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼為例，之前由于開展壞項(xiàng)目而無法從銀行獲得貸款的A類型企業(yè)均能夠順利獲得貸款并實(shí)施項(xiàng)目，而開展好項(xiàng)目的A類型企業(yè)除了能夠從銀行獲得貸款以外，還可以獲得政府額外的補(bǔ)貼。對于B類型企業(yè)來說，開展好項(xiàng)目的企業(yè)依然能夠從銀行獲得貸款，而開展壞項(xiàng)目的企業(yè)則被淘汰，無法順利實(shí)施項(xiàng)目。我們在這里排除了道德風(fēng)險(xiǎn)的影響，假設(shè)政府補(bǔ)貼的時(shí)間則是靈活的，可以選擇項(xiàng)目實(shí)施之前補(bǔ)貼，也可以選擇項(xiàng)目實(shí)施之后補(bǔ)貼，不會對分析結(jié)果產(chǎn)生影響。①從命題2可以看到，政府補(bǔ)貼造成銀行向企業(yè)提供利率水平出現(xiàn)分離，原因在于政府補(bǔ)貼使得原本不能的項(xiàng)目同樣能夠開展，原本就能獲得銀行貸款的項(xiàng)目，還能夠獲得政府補(bǔ)貼，這使得銀行必須對利率水平進(jìn)行重新評估。根據(jù)最終均衡利率的結(jié)果，政府補(bǔ)貼一定程度上降低了銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，并且增加了資金供給，因此，銀行向開展好項(xiàng)目并且獲得政府資助的企業(yè)提供的利率水平r1出現(xiàn)了下降;而向原本不應(yīng)獲得銀行貸款的項(xiàng)目提供較高的利率水平r2，以控制風(fēng)險(xiǎn)。不難發(fā)現(xiàn)，rA2=rB2=Y的假設(shè)表明，銀行向開展壞項(xiàng)目的企業(yè)提供的利率水平將其所獲得的利潤壓縮為0，因此，站在企業(yè)角度，開展這些項(xiàng)目完全是為了向社會福利貢獻(xiàn)外部性X，但是如果X是負(fù)值，則政府通過補(bǔ)貼使企業(yè)開展這些項(xiàng)目的結(jié)果會造成社會福利惡化。目前，中國許多地方政府追求的目標(biāo)是產(chǎn)出最大化，而非社會福利最大化，導(dǎo)致許多項(xiàng)目不僅未能改善社會福利，反而會惡化社會福利，比如環(huán)境污染、產(chǎn)能過剩等，邵敏和包群［9］的實(shí)證分析為上述討論提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

3.有信息共享情況下的政府補(bǔ)貼由于金融行業(yè)的特殊性，企業(yè)在向銀行申請貸款時(shí)，需要向其提供相當(dāng)完備的財(cái)務(wù)報(bào)表，而銀行也借此掌握了大量企業(yè)信息。這正是政府所欠缺的。由于政府補(bǔ)貼具有軟預(yù)算約束與單次博弈等特點(diǎn)，企業(yè)在向政府申請補(bǔ)貼時(shí)，經(jīng)常會隱瞞經(jīng)營信息，轉(zhuǎn)而依據(jù)政府喜好提供相應(yīng)的申請材料，這是導(dǎo)致政府補(bǔ)貼效率低下的主要原因。而如果能夠?qū)崿F(xiàn)與銀行進(jìn)行信息共享，則政府能夠通過銀行所提供的信息有針對性地向企業(yè)發(fā)放補(bǔ)貼，有可能實(shí)現(xiàn)改善政府補(bǔ)貼效率的目的。因此，政府與銀行之間的信息共享一直被關(guān)注。為了討論銀行與政府進(jìn)行信息共享對利率水平和補(bǔ)貼的影響，假設(shè)政府與銀行開展合作，銀行將其獲得企業(yè)信息與政府共享，因此，地方政府能夠掌握與銀行相同的信息。按照之前的假設(shè)，政府在掌握企業(yè)信息以后，便會顯示出其偏好。這里先不考慮政治關(guān)聯(lián)的影響。政府將按照不同類型企業(yè)開展好項(xiàng)目與壞項(xiàng)目的成功概率向企業(yè)提供補(bǔ)貼。A類型企業(yè)的壞項(xiàng)目首先將優(yōu)先獲得政府補(bǔ)貼，而在財(cái)力允許的情況下，B類型企業(yè)才會獲得補(bǔ)貼。由于A類型企業(yè)和B類型企業(yè)能夠通過銀行獲得貸款，政府在觀察到這一信息之后，將不會對這些企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。依然假設(shè)所有企業(yè)均會申請貸款，但是只有A類企業(yè)和開展好項(xiàng)目的B類企業(yè)能夠獲得貸款。結(jié)合所得到的前3個(gè)命題，政府與銀行進(jìn)行信息共享產(chǎn)生了以下兩個(gè)方面影響:第一，由于節(jié)省了政府補(bǔ)貼成本以及有效地消除信息不對稱，銀行在與政府共享信息情況下向企業(yè)提供的利率價(jià)格與基準(zhǔn)模型是一致的，銀行收益高于無信息共享的情況。第二，政府補(bǔ)貼水平與之前單獨(dú)向A類型企業(yè)補(bǔ)貼是一樣的，這表明政府補(bǔ)貼得到最大程度的使用。因此，根據(jù)上述討論，無論從銀行的角度還是政府的角度來看，均有比較強(qiáng)的意愿進(jìn)行信息共享。

4.政府采取政策指導(dǎo)方式進(jìn)行干預(yù)除了信息共享之外，目前另一種常見的政府干預(yù)是向銀行政策指導(dǎo)，基本做法是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，政府向銀行一系列政策指導(dǎo)意見，指示其向某一行業(yè)企業(yè)發(fā)放貸款，有些學(xué)者或媒體稱之為政策指導(dǎo)性貸款，例如鼓勵(lì)銀行向小微企業(yè)貸款或向農(nóng)業(yè)發(fā)放貸款等。在本文中，我們主要對政府采取政策指導(dǎo)方式干預(yù)銀行放貸的情況進(jìn)行討論。假設(shè)政府向銀行發(fā)出扶持某一類企業(yè)發(fā)展的文件，要求銀行向所有該類企業(yè)放貸。由于與政府之間的密切關(guān)系，銀行在接到文件指示之后，將向該類企業(yè)發(fā)放貸款。因此，銀行不再對具體企業(yè)進(jìn)行甄別，僅需要對某類企業(yè)在整體項(xiàng)目的成功概率進(jìn)行甄別即可。雖然這種政府干預(yù)方式不帶有強(qiáng)制性，銀行可以自行判斷，但考慮到政府與銀行之間的密切關(guān)系，我們假設(shè)銀行將按照政府文件的指導(dǎo)意見發(fā)放貸款。①根據(jù)之前的理論假設(shè)，A類企業(yè)在成功概率上高于B類企業(yè)，因此，A類企業(yè)將優(yōu)先獲得銀行發(fā)放的貸款。而開展好項(xiàng)目的B類型企業(yè)依然能夠按照市場規(guī)則獲得貸款。假設(shè)甄別機(jī)制改變所產(chǎn)生的成本變化忽略不計(jì)，依然為c。在這種情況下，銀行的預(yù)期利潤為:與基準(zhǔn)情況相比，在政府進(jìn)行政策指導(dǎo)情況下，銀行向企業(yè)提供的利率偏低，這是因?yàn)楸仨氁凑照募螅虮静粦?yīng)獲得貸款的開展壞項(xiàng)目的A類型企業(yè)發(fā)放貸款，這部分風(fēng)險(xiǎn)是由銀行來承擔(dān)的，會對銀行正常經(jīng)營造成傷害。但對于政府來說，由于節(jié)省了補(bǔ)貼成本，并且能夠有效避免政府補(bǔ)貼過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)，因此，得到了廣泛運(yùn)用。②

5.社會福利的比較分析(1)完全競爭與政府補(bǔ)貼的比較分別對基準(zhǔn)模型與無信息共享情況下補(bǔ)貼A類型企業(yè)和補(bǔ)貼B類型企業(yè)的福利差異進(jìn)行比較。不難得到。由于政府對企業(yè)補(bǔ)貼同時(shí)存在正外部性和扭曲兩種效應(yīng)，需要對兩種效應(yīng)進(jìn)行判斷。所以，并不能確定基準(zhǔn)模型的社會福利一定是優(yōu)于政府補(bǔ)貼以及向A類型企業(yè)補(bǔ)貼或向B類型企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)的。這里采用數(shù)值模擬的方式對分析完全競爭與向補(bǔ)貼企業(yè)補(bǔ)貼所產(chǎn)生的福利差異。可以看到，νA＜νB，并且隨著p增加，兩者的差越來越大。因此，我們就可以確定以下三種情況:當(dāng)d＜νA＜νB時(shí)，如果政府財(cái)力足夠，同時(shí)向A類型企業(yè)和B類型企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)選擇;當(dāng)νA＜d＜νB時(shí)，企業(yè)向B類型企業(yè)補(bǔ)貼而不向A類型企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)選擇;最后，當(dāng)νA＜νB＜d時(shí)，政府不向企業(yè)補(bǔ)貼是最優(yōu)的。(2)信息共享對政府補(bǔ)貼效果的影響計(jì)算存在信息共享情況下向A類型企業(yè)提供補(bǔ)貼與不存在信息共享情況下向A類型企業(yè)提供補(bǔ)貼的福利差異。容易得到，Wf－WA=mpd(1－θ1)sA，并且根據(jù)理論假設(shè)很容易判斷出Wf＞W(wǎng)A。因此，政府與銀行之間的信息共享能夠增加政府補(bǔ)貼所產(chǎn)生的社會福利。(3)政府補(bǔ)貼與政策指導(dǎo)的比較為了討論政策指導(dǎo)與補(bǔ)貼之間的社會福利差異，仍然以A類型企業(yè)為基準(zhǔn)，分別計(jì)算無信息共享情況下補(bǔ)貼A類型企業(yè)與政策指導(dǎo)以及有信息共享情況下補(bǔ)貼A類型企業(yè)與政策指導(dǎo)之間的福利差異。在不考慮政治關(guān)聯(lián)的情況下，命題5給出了政府不同干預(yù)手段的對比效果。其中，比較重要的是:首先，如果從社會福利最大化角度出發(fā)，政府在向企業(yè)提供補(bǔ)貼的時(shí)候，不僅應(yīng)考慮自身收益，還應(yīng)遵循最小化市場扭曲的原則，向?qū)κ袌雠で^小的企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。其次，銀行與政府間進(jìn)行信息共享是“雙贏”的，一方面，銀行能夠避免政府補(bǔ)貼進(jìn)入資本市場之后由于增加資金供給所產(chǎn)生的利率下降，而另一方面，政府能夠有效地提升政府補(bǔ)貼使用效率，避免逆向選擇問題，因此，實(shí)現(xiàn)信息共享均有助于提升雙方收益。最后，由于會加大銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行更偏向政府采取補(bǔ)貼而非政策指導(dǎo)的方式進(jìn)行干預(yù)，因此，政府應(yīng)謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地向銀行指導(dǎo)政策。

三、關(guān)于政治關(guān)聯(lián)影響的討論

第8篇：企業(yè)融資論文范文

在國際金融危機(jī)的大背景下，中國企業(yè)的外向出口日益面臨嚴(yán)峻壓力。與此同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度雖然并不算慢，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍然面臨不小的下行壓力。在此情形之下，政府和各大國有銀行紛紛出臺了信貸緊縮政策，借以應(yīng)對市場的不確定帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致廣大中小企業(yè)業(yè)已存在的融資形勢更顯嚴(yán)峻。我國金融機(jī)構(gòu)和民間財(cái)團(tuán)，尤其是各大國有商業(yè)銀行早就意識到中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)對自身發(fā)展的重要性，政府出于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式考慮，也需要引導(dǎo)、扶持中小企業(yè)走出融資困境，并希望通過金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資難題，借以提升中小企業(yè)的技術(shù)層次，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。有鑒于此，各大商業(yè)銀行已經(jīng)推出了一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如與大型物流企業(yè)合作，以中小企業(yè)存貨質(zhì)押貸款、以賬款質(zhì)押貸款以及預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)等，并在此基礎(chǔ)上專門針對中小企業(yè)推出了一些具有針對性的金融產(chǎn)品。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)針對中小企業(yè)融資困境出臺的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也的確收到了明顯效果，但對于從根本上緩解我國中小企業(yè)的融資困境仍然只是杯水車薪。中小企業(yè)融資困境并非中國所特有，很多發(fā)達(dá)國家在工業(yè)化發(fā)展的特定階段都曾出現(xiàn)過類似問題。因此，我國中小企業(yè)的融資困境顯然有著現(xiàn)代化進(jìn)程中必然出現(xiàn)的某些共性因素。然而，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的根本原因卻在于我國特有的金融體制及其資源配置方式。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，我國基本實(shí)現(xiàn)了對除資金以外的各種生產(chǎn)要素的市場配置，但卻通過對國有商業(yè)銀行的高度管控對金融體系實(shí)行國家壟斷。于是，國有壟斷的金融體系與中小企業(yè)融資需要之間一直存在強(qiáng)烈沖突。加之，我國的中小企業(yè)一般規(guī)模較小，技術(shù)落后，一般采用家族式管理，既未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，也沒有完整的財(cái)務(wù)管理體系，甚至一般沒有完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，銀行不傾向于為中小企業(yè)貸款也就無可厚非了。可以說，中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題，其原因是多方面的，既是企業(yè)資本運(yùn)轉(zhuǎn)的規(guī)律使然，也有政府管制金融的宏觀背景，還有企業(yè)自身的經(jīng)營問題，總結(jié)起來，約有如下數(shù)點(diǎn)。

第一，我國的金融管制限制了資金的市場化流通，導(dǎo)致中小企業(yè)融資環(huán)境不健全。從根源上講，中小企業(yè)的融資難題是由我國比較嚴(yán)格的金融管控造成的。在現(xiàn)有金融體制下，我國貨幣市場上的貨幣利率并沒有反映實(shí)際的供求關(guān)系，而實(shí)際起作用的是由政府制定的管制利率。管制利率一般低于市場利率，造成國有大中型企業(yè)過度依賴銀行資金，壟斷了有限的金融資源。同時(shí)，廣大中小企業(yè)的融資需求卻難以有效滿足。此外，我國的國有金融機(jī)構(gòu)基本壟斷了資本市場，非公有制金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展既面臨制度困境，也難以在高度壟斷的資本市場中求得發(fā)展，導(dǎo)致中小企業(yè)融資不僅渠道狹窄，而且成本很高，甚至超過了規(guī)模和實(shí)力遠(yuǎn)較中小企業(yè)為強(qiáng)的國有企業(yè)。

第二，銀行與中小企業(yè)的信息不對稱，既難以實(shí)現(xiàn)供需對接，也推高了中小企業(yè)的融資成本。通過信息分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估是一切金融行為的必備步驟。同時(shí)，信息不對稱也廣泛存在于企業(yè)與銀行的融資活動之中。中小企業(yè)對自身的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿芍^了如指掌，而銀行則很難通過外部渠道對中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢等信息進(jìn)行了解。如此，在銀行與中小企業(yè)的融資活動中，中小企業(yè)具有信息優(yōu)勢，而銀行也處于信息不對稱的地位，銀行因而會通過抬高中小企業(yè)的貸款門檻來降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。在中小企業(yè)與銀行信息不對稱的情狀之下，中小企業(yè)即便能夠從銀行獲得貸款，其成本往往也會較國有企業(yè)高。因?yàn)?，銀行在信息不對稱而無法對貸款風(fēng)險(xiǎn)做出有效評估的情況下，往往會通過增加資產(chǎn)抵押和提升貸款利率來降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

第三，我國金融結(jié)構(gòu)以及中小企業(yè)的自身情況也是中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題的重要根源。每個(gè)國家的金融結(jié)構(gòu)設(shè)置都要服從于本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。在我國，以國有大中型企業(yè)為主的公有制經(jīng)濟(jì)是國家金融體系優(yōu)先扶持和保障的基本對象，因而對中小企業(yè)融資相對不利。我國的國有銀行壟斷了絕大部分金融資源，非公有制銀行及中小銀行貨幣資源有限。近年來，國有金融機(jī)構(gòu)雖基本完成了市場化和公司化改造，但仍未能改變其壟斷地位，主要服務(wù)于國有企業(yè)，而廣大中小企業(yè)則始終處于金融資源分配的邊緣位置。另外，中小企業(yè)壽命較短，旋生旋滅，自身經(jīng)營具有較大的不確定性，其經(jīng)營管理落后，財(cái)務(wù)報(bào)表殘缺不全，產(chǎn)權(quán)歸屬紊亂，信用等級較低，也沒有合適的抵押擔(dān)保。中小企業(yè)的特點(diǎn)、經(jīng)營現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿Φ茸陨硪蛩匾彩菍?dǎo)致中小企業(yè)陷入融資困境的重要根源。

二、金融創(chuàng)新在破解中小企業(yè)融資難題中的效能

（一）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)提供創(chuàng)新性融資渠道

無論金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新，還是民間融資的合法化，都可以為中小企業(yè)提供新的融資渠道，并有力增強(qiáng)資本市場的活力。當(dāng)前，隨著我國居民收入的顯著增加，居民手中的閑置資金存量極大。然而，傳統(tǒng)的居民儲蓄存款收益很低。因此，將居民手中的大量閑置資金通過合法的路徑集中起來，既可以有效拓展我國的金融資源社會基礎(chǔ)，也可以為中小企業(yè)融資提供更加寬裕的金融資源。實(shí)現(xiàn)民間融資的合法化，如批準(zhǔn)設(shè)立小額借貸股份有限公司，為民間社會資本與中小企業(yè)之間架設(shè)一條合法的融資紐帶，既能為社會資本進(jìn)入金融體系提供一條合法路徑，也可為中小企業(yè)在傳統(tǒng)的銀行融資外提供了一條額外選項(xiàng)。

（二）金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新可以簡化中小企業(yè)貸款審批流程，有效壓縮貸款時(shí)間

中小企業(yè)通過銀行融資，程序復(fù)雜，周期過長，無奈之下，只好對銀行貸款退避三舍。銀行作為中小企業(yè)貸款融資的傳統(tǒng)途徑，可以將中小企業(yè)貸款服務(wù)納入金融服務(wù)創(chuàng)新之中，通過引進(jìn)先進(jìn)的金融設(shè)備和專業(yè)的金融人才，為中小企業(yè)融資成立專門的審批團(tuán)隊(duì)，提高貸款融資的審批效率，有效縮短中小企業(yè)融資的時(shí)間周期。另外，民間社會資本合法化和金融化后，非公有制的民間金融機(jī)構(gòu)和廣大中小銀行，其主要業(yè)務(wù)對象便是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。這些機(jī)構(gòu)可以利用自身的專業(yè)優(yōu)勢，對中小企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿M(jìn)行及時(shí)而準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評估，并通過嚴(yán)格的業(yè)務(wù)流程和高效的審批途徑，極大簡化中小企業(yè)的貸款審批，并大大縮短其融資周期。

（三）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)融資創(chuàng)新貸款形式

傳統(tǒng)上，中小企業(yè)從銀行貸款，一般只有抵押貸款和信用借款兩種形式。而中小企業(yè)既無銀行方便管理的固定資產(chǎn)予以抵押，也無法在信用等級和信貸道德上給予銀行以充足保證，由此導(dǎo)致銀行因中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)過大而不予放貸。通過金融創(chuàng)新，銀行可以以貿(mào)易融資、物流庫存抵押、訂單融資、應(yīng)收賬款融資和預(yù)收賬款融資等創(chuàng)新形式，靈活處理中小企業(yè)的融資抵押和信用等級問題，在盡量分散和化解貸款風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為中小企業(yè)融資提供創(chuàng)新性融資路徑。對于民間合法融資渠道，則可以根據(jù)中小企業(yè)的資產(chǎn)情況和社會信譽(yù)，采取更為靈活的融資路徑，通過創(chuàng)新抵押、中介擔(dān)保等形式為中小企業(yè)量身打造雙方都能接受的融資方案。

三、通過金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資困境的路徑

（一）為中小企業(yè)建立、健全多層次、多元化的金融服務(wù)體系

各大商業(yè)銀行可以在充分整合現(xiàn)有金融資源的基礎(chǔ)之上，通過發(fā)行理財(cái)基金、政府債券等創(chuàng)新性理財(cái)產(chǎn)品，盡可能多的吸納社會閑散資金，擴(kuò)大可貸資金規(guī)模，設(shè)立為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的專門機(jī)構(gòu)。如可在中小企業(yè)相對集中的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開設(shè)中小企業(yè)金融服務(wù)性質(zhì)的分支機(jī)構(gòu)、以服務(wù)中小企業(yè)為主要業(yè)務(wù)的特色支行，可在各商業(yè)銀行總部或綜合部門分設(shè)專門服務(wù)中小企業(yè)的營銷部門，甚至可以考慮到中小企業(yè)數(shù)量密集而金融服務(wù)相對空白的鄉(xiāng)鎮(zhèn)開設(shè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行和信貸公司。以銀行的機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新為中小企業(yè)提供多層次、立體化和多途徑的信貸服務(wù)。

（二）放寬民間金融，允許民間融資合法存在，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管

隨著我國城鄉(xiāng)居民收入的顯著增加，居民手中積聚了大量閑散資金，如何將這些資金集中起來并與中小企業(yè)建立起信息關(guān)聯(lián)，成為破解中小企業(yè)融資困境的重要出路。政府可以改變過去嚴(yán)格管控民間金融的做法，放寬民間金融，允許民間資本成立中小銀行以專門服務(wù)于中小企業(yè)。中小銀行與國有商業(yè)銀行相比，在服務(wù)中小企業(yè)方面具有明顯優(yōu)勢。民間私人銀行規(guī)模較小，運(yùn)轉(zhuǎn)靈活，資金來源廣泛，對當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的運(yùn)營現(xiàn)狀和信用狀況等各方面信息比較了解，在為中小企業(yè)提供金融服務(wù)時(shí)，與大型商業(yè)銀行相比，可以更好的解決信息不對稱問題。此外，民間私人銀行還可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估靈活確定貸款利率，形成價(jià)格優(yōu)勢，從而有效豐富中小企業(yè)的融資體系，以市場化方式破解中小企業(yè)融資渠道過窄的既有局面。

（三）通過成立融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新中小企業(yè)融資擔(dān)保方式

中小企業(yè)融資一般采用抵押擔(dān)保和信用借貸兩種方式。中小企業(yè)既沒有銀行喜愛的固定資產(chǎn)以提供有效質(zhì)押，其信用道德也難以在銀行的等級評定中取得較高認(rèn)可，成為制約中小企業(yè)融資的瓶頸因素。因此，無論銀行還是民間私人金融機(jī)構(gòu)，都可以通過融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供的融資擔(dān)保取得質(zhì)押標(biāo)的。政府可以鼓勵(lì)有條件、有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)成立融資擔(dān)保公司或在銀行成立相關(guān)的附屬擔(dān)保公司，在中小企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系之間充當(dāng)中介和擔(dān)保人的角色，以自身的專業(yè)服務(wù)，分擔(dān)和化解銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，有效提高貸款效率，同時(shí)降低中小企業(yè)的融資成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行的三方互動與合作共贏。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以對中小企業(yè)進(jìn)行金融拓展服務(wù)，以自身的理財(cái)優(yōu)勢，對中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出優(yōu)化建議，幫助中小企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)運(yùn)營管理，通過中小企業(yè)業(yè)務(wù)的改善和經(jīng)營的提升有效降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

（四）降低中小企業(yè)的上市門檻，通過資產(chǎn)證劵化實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的融資社會化

第9篇：企業(yè)融資論文范文

巴羅（Barro，1976）較早地將擔(dān)保問題納入經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的討論范疇。巴羅根據(jù)大量信貸配給的理論文獻(xiàn)提出了一個(gè)完整的信貸融資擔(dān)保模型，該模型直接把擔(dān)保和利率聯(lián)系起來，說明了擔(dān)保在決定貸款市場利率中的作用。施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）提出了信貸配給中的逆向選擇理論。銀行與申請貸款的企業(yè)存在信息不對稱，理性的銀行會努力控制信貸風(fēng)險(xiǎn)以使收益最大化。若提高貸款利率，雖然一方面使銀行收益增加，但另一方面也使成功申請貸款企業(yè)的最低風(fēng)險(xiǎn)水平上升，部分申請貸款的低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)選擇退出信貸市場，申請貸款企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)上升，這可能會降低銀行的預(yù)期收益，使銀行處于兩難選擇的境地。郝蕾和郭曦（2005）分析了在利率管制下的賣方壟斷型信貸市場中不同擔(dān)保模型對企業(yè)融資的影響，結(jié)果表明互助擔(dān)保比政府擔(dān)保更具有優(yōu)勢?；ブ鷵?dān)保不會引起利益的重新分配，而政府擔(dān)保會引起風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，導(dǎo)致收益在企業(yè)內(nèi)部、銀行與企業(yè)之間重新分配。楊勝剛和胡海波（2006）分析了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的兩種風(fēng)險(xiǎn)控制手段——比例擔(dān)保和反擔(dān)保的不同組合對中小企業(yè)信貸市場上逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的不同影響。當(dāng)中小企業(yè)提供的反擔(dān)保品價(jià)值大于貸款本息時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保比例的增加有利于減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)中小企業(yè)不提供反擔(dān)保或反擔(dān)保金額不足時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)為貸款提供較高比例的擔(dān)保會加劇逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。付俊文和李琪（2004）運(yùn)用數(shù)理模型分析了中小企業(yè)信用擔(dān)保與逆向選擇的問題。結(jié)論是在中小企業(yè)無任何抵押擔(dān)保品的前提下，雖然擔(dān)保機(jī)構(gòu)部分解決了信息不對稱問題，但并未解決由此產(chǎn)生的逆向選擇問題。黃亮等人（2005）通過對比中美中小企業(yè)的融資渠道和結(jié)構(gòu)，對中國中小企業(yè)融資難的原因進(jìn)行分析，并進(jìn)一步通過模型解釋了資金借貸市場上的逆向選擇問題和銀行被迫采用的信用配給制度?？紤]到中小企業(yè)融資難除自身資質(zhì)差等內(nèi)部因素外，還受到非對稱信息等外部因素的影響。在現(xiàn)實(shí)中，由于信息不對稱的存在使得銀行觀測不到企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)類型，導(dǎo)致部分企業(yè)無法得到貸款，因而采用信息不對稱框架分析該問題是合理的。貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）考慮了不同市場結(jié)構(gòu)下，存在信息不對稱時(shí)抵押對于企業(yè)信貸的作用。本文擬將其研究抵押機(jī)制的框架借鑒到融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的研究中，二者具有一定的共性。本文與貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）及施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）的不同之處在于：貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）等主要研究了信貸市場中銀行與企業(yè)間博弈均衡的抵押貸款合同，只涉及銀行和企業(yè)兩方的靜態(tài)博弈過程。而本文開創(chuàng)性地將其研究抵押機(jī)制的框架應(yīng)用到融資性擔(dān)保機(jī)制中，討論存在信息不對稱情形時(shí)有無擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)信貸行為的影響，是一個(gè)包含銀行、企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的動態(tài)博弈問題。本文的研究框架如下：第一部分描述所研究問題的背景；第二部分對已有文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)；第三部分對引入不同類別擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用進(jìn)行對比分析；第四部分考慮壟斷和完全競爭兩種信貸市場結(jié)構(gòu)下，引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)融資的影響。并做進(jìn)一步附加分析，討論考慮稅收政策及引入再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的影響；第五部分總結(jié)全文，并提出政策性建議。

二、不同類別擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用比較

（一）模型假設(shè)1、基本假設(shè)假設(shè)在一個(gè)不完全信息的經(jīng)濟(jì)中，存在銀行、企業(yè)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)三方參與者。其中，銀行為風(fēng)險(xiǎn)厭惡；企業(yè)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)均為風(fēng)險(xiǎn)中性，其收益值即為其效用值。2、銀行經(jīng)濟(jì)中只有一家銀行，其效用函數(shù)設(shè)定為二次型：2uxxx/2。其中，x為其收益值。銀行提供給企業(yè)的貸款利率為r，貸款額度為D。銀行無法觀測到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型，只能通過制定固定的貸款利率使得自身期望效用最大化。3、企業(yè)經(jīng)濟(jì)中有多種不同類型的企業(yè)，每個(gè)企業(yè)均可投資于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，成功時(shí)可獲得回報(bào)R，失敗時(shí)為0；同時(shí)，企業(yè)也可以投資一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，獲得的收益為b（即為投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的機(jī)會成本）。假定企業(yè)先期沒有足夠的項(xiàng)目投資資金，需向銀行貸款，但其可自由選擇是否進(jìn)入信貸市場。企業(yè)所投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的成功概率為，服從上的均勻分布，即。借鑒施蒂格利茨和韋斯（Stiglitz和Weiss，1981）的假設(shè)，假定所有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目具有相同的期望收益I，則IR10R，即“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”：項(xiàng)目成功的收益R越高，成功的概率越低，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型越高。為簡化分析，假設(shè)企業(yè)只有在項(xiàng)目成功時(shí)才能支付銀行的本息和擔(dān)保費(fèi)用，而項(xiàng)目失敗時(shí)只損失反擔(dān)保物。①4、擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)貸款提供擔(dān)保，當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目失敗無法還貸時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例為，即此時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)需要支付給銀行。①此外，擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求企業(yè)提供一定的反擔(dān)保比例，并支付擔(dān)保費(fèi)率0,1，即企業(yè)提供給擔(dān)保機(jī)構(gòu)的反擔(dān)保物為D，擔(dān)保費(fèi)用為D。這里主要考慮兩類擔(dān)保機(jī)構(gòu)：政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。（1）政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是由政府扶持的、旨在幫助企業(yè)融資的中介機(jī)構(gòu)。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的目標(biāo)為最大化企業(yè)的貸款規(guī)模，其不以盈利為目的，表現(xiàn)為微利運(yùn)營。（2）商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)以盈利為目的，目標(biāo)為最大化自身的期望利潤。為了簡化分析，不考慮擔(dān)保機(jī)構(gòu)制定因企業(yè)類型而異的擔(dān)保費(fèi)率，即假定擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供給所有企業(yè)統(tǒng)一的擔(dān)保費(fèi)率iiG,C，但這兩類擔(dān)保機(jī)構(gòu)各自收取不同的擔(dān)保費(fèi)率，即GC。進(jìn)一步需要說明的是，本文并未考慮銀行的抵押機(jī)制，這是因?yàn)閷?shí)踐操作中擔(dān)保機(jī)構(gòu)對抵押物（反擔(dān)保物）的認(rèn)可程度（如抵押物品種、折扣比例等）遠(yuǎn)高于銀行。相對銀行僅接受土地、房產(chǎn)或某些設(shè)備等而言，擔(dān)保機(jī)構(gòu)對抵押物（反擔(dān)保物）的品種范圍要求則更為寬松。如某些銀行不認(rèn)可的股權(quán)、礦權(quán)等，擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)調(diào)查研究后均可接受。下面分別考慮無擔(dān)保機(jī)構(gòu)、引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)信貸活動的影響。

（二）無擔(dān)保機(jī)構(gòu)情形下的信貸市場分析類型為的企業(yè)期望利潤函數(shù)為假設(shè)滿。由上式可得，由于市場存在不對稱信息，銀行無法觀測到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型，因而只能制定統(tǒng)一的貸款利率r，導(dǎo)致部分低風(fēng)險(xiǎn)類型的企業(yè)退出市場，此時(shí)信貸市場出現(xiàn)逆向選擇。且/r0，若銀行出于收益最大化的目的提高貸款利率，這會導(dǎo)致申請貸款企業(yè)的最低風(fēng)險(xiǎn)水平上升。部分申請貸款的低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)選擇退出信貸市場，而高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)則繼續(xù)留在信貸市場（即企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平普遍較高），進(jìn)一步加劇了信貸市場的逆向選擇問題。由Bur的表達(dá)式可得，若銀行提高貸款利率：一方面，貸款給單個(gè)企業(yè)的期望效用呈先增后減的倒“U”型；另一方面，進(jìn)入信貸市場的企業(yè)類型有所減少，進(jìn)而使得銀行的總效用下降。因此，貸款利率r對于銀行期望效用的影響不確定。由于Bur對r求導(dǎo)后無法得到關(guān)于最優(yōu)貸款利率的顯示解，下面我們將對模型中涉及的參數(shù)在合理范圍內(nèi)賦值，使用數(shù)值模擬方法進(jìn)行分析。從數(shù)值模擬標(biāo)準(zhǔn)化方法出發(fā)，并結(jié)合實(shí)地調(diào)研，將貸款額度D標(biāo)準(zhǔn)化為1，企業(yè)的期望收益1.1iiIR，企業(yè)投資于無風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的收益b0.05，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例為，反擔(dān)保比例為0.7，①所有參數(shù)的取值如下表1所示。將具體參數(shù)賦值代入后，應(yīng)用Matlab軟件，可得到銀行的期望效用Bur關(guān)于貸款利率r的數(shù)值模擬圖，如下圖1所示：由上圖1在無擔(dān)保機(jī)構(gòu)且不考慮抵押機(jī)制時(shí)，銀行的期望效用Bu與貸款利率r呈現(xiàn)出先增后減的倒“U”型關(guān)系。即當(dāng)貸款利率較低時(shí)，隨著銀行貸款利率的提高，銀行的期望效用會先增加，但隨著貸款利率繼續(xù)提高，進(jìn)入信貸市場的企業(yè)類型開始大幅減少，在貸款利率達(dá)到一定水平后，銀行的總體期望效用會逐漸下降。進(jìn)一步可求得此時(shí)最優(yōu)貸款利率的數(shù)值解為r0.70，因此進(jìn)入信貸市場的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型的臨界值為，即進(jìn)入信貸市場的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型。因此，由于銀行無法觀測到企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)類型，從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及收益最大化出發(fā)，銀行一般會制定較高的貸款利率，導(dǎo)致只有風(fēng)險(xiǎn)類型偏高的部分企業(yè)才能進(jìn)入信貸市場并獲得銀行貸款。

（三）引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后的信貸市場分析本部分分別討論引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對企業(yè)信貸的影響。兩類擔(dān)保機(jī)構(gòu)的主要差異在于：經(jīng)營目標(biāo)不同，且收取的擔(dān)保費(fèi)率也不同。結(jié)合擔(dān)保機(jī)構(gòu)不同的擔(dān)保費(fèi)率水平，銀行通過選擇貸款利率r以最大化期望效用。下面分別分析引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后的最優(yōu)貸款利率及進(jìn)入信貸市場的企業(yè)類型。1、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)不以盈利為目的，奉行微利運(yùn)營，其目標(biāo)為最大化貸款企業(yè)的規(guī)模，因此政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的最優(yōu)化問題為由上式可得，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)率隨銀行貸款利率的增加而增加，與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例呈正比，與反擔(dān)保比例呈反比。進(jìn)一步將*G的表達(dá)式代入（4）式中，可得到銀行期望效用關(guān)于貸款利率r的表達(dá)式，由于無法得到顯示解，仍然通過數(shù)值模擬的方法進(jìn)行分析。根據(jù)表1所取參數(shù)值，銀行的期望效用與貸款利率之間的關(guān)系如下圖2：2、商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是追求自身利潤最大化。由（3）式可知，擔(dān)保機(jī)構(gòu)期望利潤隨擔(dān)保費(fèi)率單調(diào)遞增，因此商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)會選擇最高的擔(dān)保費(fèi)率，即*1C，再結(jié)合表1所取參數(shù)值對引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后的情況進(jìn)行數(shù)值分析。當(dāng)引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)，銀行期望效用與貸款利率之間的關(guān)系如下圖3：如上圖3所示，在引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，銀行的期望效用Bu與貸款利率r同樣呈現(xiàn)出先升后降的倒“U”型關(guān)系，此時(shí)最優(yōu)貸款利率的數(shù)值解為r0.358，進(jìn)入信貸市場的企業(yè)類型臨界值為，即進(jìn)入信貸市場的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型為0,0.21。與無擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)的情況相比，由于商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)收取的擔(dān)保費(fèi)率高，導(dǎo)致企業(yè)信貸成本增幅較大，進(jìn)入信貸市場的企業(yè)類型反而有所減少。因此，引入不同類型的擔(dān)保機(jī)構(gòu)會對企業(yè)貸款起到不同的作用。由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)微利運(yùn)營，引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后可以使企業(yè)承擔(dān)較低的擔(dān)保費(fèi)率和貸款利率，從而使全部類型的企業(yè)均可進(jìn)入信貸市場；而引入商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)以盈利為目的，導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)的擔(dān)保費(fèi)率過高，從而抑制了企業(yè)進(jìn)入信貸市場，由此可得到如下命題2。命題2：引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可增加進(jìn)入信貸市場的企業(yè)規(guī)模，而商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)由于收取過高的擔(dān)保費(fèi)率，導(dǎo)致進(jìn)入信貸市場的企業(yè)規(guī)模減少。因此，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可有效緩解信貸市場中的逆向選擇問題，而商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)則會進(jìn)一步加劇逆向選擇問題。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的引入分擔(dān)了銀行所承擔(dān)的企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，這使得銀行更加注重進(jìn)入信貸市場的企業(yè)數(shù)量，而不僅僅關(guān)注單個(gè)企業(yè)的收益函數(shù)，銀行開始追求“規(guī)模效應(yīng)”，相應(yīng)收取較低的貸款利率，從而大大增加了進(jìn)入信貸市場的企業(yè)數(shù)量，有效緩解了信貸市場中的逆向選擇問題。而商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的引入雖然也會降低銀行的貸款利率，但由于擔(dān)保費(fèi)率過高，導(dǎo)致企業(yè)信貸成本不降反增，進(jìn)一步加劇信貸市場中的逆向選擇問題。

三、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用分析

上面從理論上證明了政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以有效緩解中小企業(yè)融資難問題，下面將針對政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)做進(jìn)一步深入研究。借鑒貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987），本文在類似的逆向選擇框架下研究擔(dān)保機(jī)制對于信貸配給的影響。不同的是，我們引入了政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)這一第三方參與主體，同時(shí)在模型中增加了一個(gè)博弈階段：首先由擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保合同，而后再由銀行制定貸款合同。在不改變經(jīng)濟(jì)中信息結(jié)構(gòu)的框架下，研究存在信息不對稱時(shí)有無擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)信貸行為的影響，是一個(gè)包含銀行、企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)三方的逆向選擇問題。為了著重刻畫市場中的信貸合同和擔(dān)保合同如何隨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型的不同而變化，本文將模型簡化為只包含兩種風(fēng)險(xiǎn)類型企業(yè)的情況，以便更好地分析存在不對稱信息時(shí)引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)信貸行為的影響。考慮一個(gè)包含銀行、企業(yè)、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的不完全信息經(jīng)濟(jì)，三方均為風(fēng)險(xiǎn)中性。這里假設(shè)銀行為風(fēng)險(xiǎn)中性主要是基于如下兩點(diǎn)原因：第一，由于經(jīng)濟(jì)中只存在兩種類型企業(yè)，故不必考慮企業(yè)是否自由進(jìn)出信貸市場，這種情況下風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)并不影響模型的主要結(jié)論；第二，在貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987）的框架下，銀行風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)可以得到更為直觀簡便的顯示解。因此，本文參考貝森科和薩科（Besanko和Thakor，1987），假設(shè)所有參與方均為風(fēng)險(xiǎn)中性，收益值即為其效用值。企業(yè)可以投資于一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，成功時(shí)可獲得回報(bào)R，失敗時(shí)為0（假設(shè)企業(yè)向銀行貸款時(shí)不提供抵押品，且項(xiàng)目失敗時(shí)無其它損失），項(xiàng)目成功的概率為。有高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)兩種類型企業(yè)，項(xiàng)目成功的概率分別為1和2，且1201。企業(yè)也可以投資于一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，獲得的收益為b（即投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的機(jī)會成本）。企業(yè)由于資本金不足，需向銀行借貸。由于信息不對稱的存在，銀行無法觀測到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型，但知道經(jīng)濟(jì)中高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的比例分別為。銀行貸款給這兩類企業(yè)的概率分別為1和2，貸款利率分別為1r和2r，銀行的存款利率為br，銀行給企業(yè)的貸款額為D。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是由政府扶持的、旨在幫助企業(yè)融資的機(jī)構(gòu)，故不以營利為目的，在模型中假設(shè)其利潤為0。①擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求企業(yè)提供一定的反擔(dān)保物（反擔(dān)保比例為）并支付擔(dān)保費(fèi)率。由于為企業(yè)提供擔(dān)保前需深入企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，這里假設(shè)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠觀測到企業(yè)的類型，其為兩種類型企業(yè)提供差異化的擔(dān)保費(fèi)率，分別為12,。當(dāng)項(xiàng)目失敗無法還貸時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例為，即此時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)會支付給銀行D。②本部分將分別在信貸市場為壟斷和完全競爭兩種市場結(jié)構(gòu)下，討論存在信息不對稱情形下的企業(yè)信貸問題。首先，在信貸市場壟斷的情形下，分析經(jīng)濟(jì)中無擔(dān)保機(jī)構(gòu)和引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對企業(yè)貸款及社會福利的影響；其次，在信貸市場完全競爭的情形下，研究有無政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)貸款和社會福利的影響；最后，附加討論一些其它問題，如引入政府稅收政策對模型的影響、引入再擔(dān)保機(jī)制對企業(yè)信貸行為的影響。

（一）壟斷的信貸市場本節(jié)討論信貸市場中銀行處于壟斷地位的情形，即經(jīng)濟(jì)中只有一家銀行，通過制定貸款合同以最大化自身利潤。1、無擔(dān)保機(jī)構(gòu)在無擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)，銀行貸款給企業(yè)的期望利潤B為2、有擔(dān)保機(jī)構(gòu)在引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，當(dāng)企業(yè)投資項(xiàng)目失敗無法償還貸款時(shí)，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行會各自承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求企業(yè)提供一定的反擔(dān)保比例，即企業(yè)提供給擔(dān)保機(jī)構(gòu)D的反擔(dān)保物。當(dāng)企業(yè)無法還貸時(shí)，企業(yè)的反擔(dān)保物歸擔(dān)保機(jī)構(gòu)所有。由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠觀測到企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)類型，故可提供不同的擔(dān)保合同。此時(shí)博弈分為兩個(gè)時(shí)期：第一期，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)觀測到企業(yè)的類型并為兩類企業(yè)提供不同的擔(dān)保合同，這里首先討論內(nèi)生選擇擔(dān)保費(fèi)率,，而外生給定風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例及反擔(dān)保比例的情形。由于政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是最大化企業(yè)的利潤以扶持企業(yè)發(fā)展，故而奉行微利運(yùn)營；第二期，企業(yè)進(jìn)入信貸市場，此時(shí)銀行仍無法觀測到企業(yè)類型，銀行選擇提供給企業(yè)不同的貸款合同以最大化利潤。此外，假設(shè)項(xiàng)目成功時(shí)企業(yè)需支付銀行貸款本息和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)，若項(xiàng)目失敗則只損失反擔(dān)保物。運(yùn)用逆向歸納法求解，首先考慮博弈的第二階段，即銀行和企業(yè)間的信貸合同。在得到最優(yōu)的貸款概率和貸款利率后，對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的最優(yōu)化問題進(jìn)行求解，得到最優(yōu)擔(dān)保費(fèi)率。進(jìn)一步通過比較引理1和引理2，分析在無擔(dān)保機(jī)構(gòu)與有擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)對企業(yè)融資的影響，可得到如下命題3。命題3：在壟斷的信貸環(huán)境中引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，銀行對高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)授信要求進(jìn)一步提高。但當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款時(shí)，高低風(fēng)險(xiǎn)兩類企業(yè)的貸款利率均下降，且高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤不變，而低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤增加，銀行利潤減少，經(jīng)濟(jì)總體福利保持不變。①在壟斷的信貸市場中，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的引入提高了高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款的準(zhǔn)入門檻，而高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一旦可以獲得貸款，則貸款利率會有所下降。進(jìn)一步地，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的存在降低了銀行的利潤，并等額提高了低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤，總體社會福利不變。

（二）完全競爭的信貸市場這一部分討論信貸市場中銀行完全競爭的情形。此時(shí)市場中存在多家銀行，每家銀行同時(shí)宣布各自的貸款合同，由企業(yè)來選擇銀行進(jìn)行貸款，這里假設(shè)每個(gè)企業(yè)只能選擇其中一家銀行來貸款。由于銀行間是完全競爭的，因此各銀行的利潤為0，在這種情形下，企業(yè)更有議價(jià)能力。根據(jù)羅思柴爾德和施蒂格利茨（Rothschild和Stiglitz，1976）及威爾遜（Wilson，1977），不完全信息下逆向選擇的結(jié)果不可能只存在一種合同。因此，在完全競爭的框架下，銀行仍會提供兩種不同的信貸合同。下面分別對無擔(dān)保機(jī)構(gòu)與引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對企業(yè)融資的影響進(jìn)行討論。

1、無擔(dān)保機(jī)構(gòu)在無擔(dān)保機(jī)構(gòu)且完全競爭的信貸市場中，企業(yè)通過選擇信貸合同使得期望利潤最大化，同時(shí)滿足銀行利潤為0。由于均衡時(shí)經(jīng)濟(jì)中存在兩種不同的信貸合同，故還應(yīng)滿足企業(yè)各自的激勵(lì)相容約束。此時(shí)，企業(yè)的最優(yōu)化問題為。2、有擔(dān)保機(jī)構(gòu)引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，與壟斷有擔(dān)保機(jī)構(gòu)時(shí)的討論相似，此時(shí)的博弈同樣分為兩個(gè)時(shí)期：第一期，擔(dān)保機(jī)構(gòu)觀測到企業(yè)類型并為兩類企業(yè)制定不同的擔(dān)保費(fèi)率；第二期，企業(yè)進(jìn)入完全競爭的信貸市場，選擇不同的貸款合同來最大化自身利潤。這里同樣假設(shè)企業(yè)項(xiàng)目成功時(shí)才可支付銀行貸款的本息和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)，項(xiàng)目失敗則無法支付。由引理6可得**1ˆ小于**2ˆ，即擔(dān)保機(jī)構(gòu)會選擇給低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)制定更高的擔(dān)保費(fèi)率。這主要是由于此時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款利率更高，為最大化兩類企業(yè)的總利潤，擔(dān)保機(jī)構(gòu)會對低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)征收更高的擔(dān)保費(fèi)率，以此平衡兩類企業(yè)的利潤，使二者利潤和最大。同樣地，對于低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，項(xiàng)目成功概率2越高，擔(dān)保費(fèi)率越低；擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例越高、反擔(dān)保比例越低，則擔(dān)保費(fèi)率越高。進(jìn)一步通過比較引理4和引理5，在完全競爭的信貸市場中，比較無擔(dān)保機(jī)構(gòu)與有擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)融資的影響，可得到如下命題4。命題4：在完全競爭的信貸環(huán)境中引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后，兩類企業(yè)的貸款利率均下降；高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款的概率不變，低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到貸款的概率提高；低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利潤增加，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利潤不變，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的存在有助于低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得信貸支持。通過比較命題3和命題4可知，隨著信貸市場結(jié)構(gòu)的完善，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以確定性地得到銀行貸款，并且擔(dān)保機(jī)構(gòu)對企業(yè)制定的擔(dān)保費(fèi)率也有所改變，擔(dān)保機(jī)構(gòu)會轉(zhuǎn)而向低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)征收一定的擔(dān)保費(fèi)，此時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用更加突出：在完全競爭的信貸市場中，引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)后有效提高了低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款概率，并使得社會總體福利增加。這是由于在信貸市場中，如果銀行處于壟斷地位勢必會掠取企業(yè)的剩余，而擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過承擔(dān)一部分的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，一定程度上改善了貸款環(huán)境，將一部分銀行利潤轉(zhuǎn)移給企業(yè)；如果銀行間完全競爭，則企業(yè)更有議價(jià)權(quán)，此時(shí)銀行不再有正的利潤，引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以更加有效地促進(jìn)貸款和擔(dān)保合同的設(shè)計(jì)，從而使得社會總體福利增加。

（三）附加分析本部分討論兩個(gè)附加問題：一是政府的稅收政策，即由政府向銀行和企業(yè)征稅，之后再將稅收轉(zhuǎn)移給擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，在此種模式下討論對模型結(jié)果的影響；二是討論引入再擔(dān)保機(jī)制對企業(yè)信貸行為的影響。1、稅收首先，我們分析政府稅收政策對信貸市場的影響。以壟斷的信貸市場情形為例，①研究引入政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)后對企業(yè)信貸的影響。假定政府對銀行和企業(yè)所得的利潤部分征稅，所得稅稅率均為，類似于壟斷有擔(dān)保時(shí)的討論，此時(shí)銀行的最優(yōu)化問題為。因此，引入稅收措施補(bǔ)貼擔(dān)保機(jī)構(gòu)雖然有助于放松擔(dān)保機(jī)構(gòu)的預(yù)算約束，使擔(dān)保費(fèi)率下降，但由于對企業(yè)征稅會直接導(dǎo)致其利潤減少，稅收扭曲了利潤在銀行和企業(yè)間的分配。直觀上來說，政府不應(yīng)該為了給政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼而對中小企業(yè)征稅，雖然對政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)貼有利于降低擔(dān)保費(fèi)率，但稅收的存在最終會使得中小企業(yè)的收益下降。2、再擔(dān)保下面將進(jìn)一步對政策性擔(dān)保體系進(jìn)行補(bǔ)充和完善，分析再擔(dān)保結(jié)構(gòu)的引入對經(jīng)濟(jì)中信貸及擔(dān)?；顒拥挠绊?。所謂再擔(dān)保，是指當(dāng)擔(dān)保人不能獨(dú)立承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任時(shí)，再擔(dān)保人將按合同約定比例向債權(quán)人繼續(xù)剩余的清償，以保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)。在本文中，再擔(dān)保機(jī)制具體表現(xiàn)為引入一個(gè)政策性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目失敗需要擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償時(shí)，再擔(dān)保機(jī)構(gòu)會承擔(dān)一部分的再擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，同時(shí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)也需要向再擔(dān)保機(jī)構(gòu)支付一定的再擔(dān)保費(fèi)用。假設(shè)再擔(dān)保費(fèi)率按擔(dān)保費(fèi)率的一定比例收取，即再擔(dān)保費(fèi)率為。需要說明的是，再擔(dān)保機(jī)構(gòu)根據(jù)零利潤條件內(nèi)生選擇再擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。由于引入再擔(dān)保機(jī)制只會對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的行為產(chǎn)生影響，因此信貸市場完全競爭下的結(jié)果與壟斷情形相似。下面以壟斷的信貸市場為例，分析引入再擔(dān)保機(jī)制對信貸及擔(dān)保活動的影響。引入再擔(dān)保機(jī)制后，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的收入包括企業(yè)支付的擔(dān)保費(fèi)用、企業(yè)的反擔(dān)保物、項(xiàng)目失敗后再擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)部分；支出為再擔(dān)保費(fèi)用和企業(yè)項(xiàng)目失敗后的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)部分。因此，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的期望利潤函數(shù)為。命題5表明政策性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)并不會改變經(jīng)濟(jì)中的信貸及擔(dān)保行為。這是由于再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的設(shè)立相當(dāng)于將原來的擔(dān)保機(jī)構(gòu)拆分為兩個(gè)子擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)比例在兩個(gè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)中進(jìn)行分?jǐn)偅捎谧罱K的擔(dān)保費(fèi)率不變，故對企業(yè)和銀行的信貸合同也無影響。因此，若再擔(dān)保機(jī)構(gòu)為政策性，則引入后并不會對經(jīng)濟(jì)中的信貸行為產(chǎn)生影響。

四、結(jié)論及政策性建議