copula理論的信用風(fēng)險管理探究

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摘要：信用風(fēng)險，是一種與債務(wù)人財務(wù)狀況及信用評級有關(guān)的風(fēng)險問題，會使得債權(quán)人面臨著一定的經(jīng)濟損失?，F(xiàn)階段，信用風(fēng)險具有非對稱性、易傳染性、非系統(tǒng)性的特點，通過分結(jié)構(gòu)化模型、簡約化模型及copula理論模型，人們可以對信用風(fēng)險的相關(guān)要素進行研究，并以研究結(jié)果為基礎(chǔ)進行信用風(fēng)險管理。在基于copula理論的信用風(fēng)險管理中，包括信用違約相關(guān)影響因素分析、對問題的基本假設(shè)進行分析、對單個公司的生存概率進行分析和對信用組合風(fēng)險損失的度量進行分析等多項研究內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：copula理論;信用風(fēng)險;模型理論;管理

自古以來，商場如戰(zhàn)場，天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往，利益是生意人追求的目標，為了達到這一目標，甚至?xí)褂靡恍┯嬛\，但是無論使用何種手段，商人都會將誠信作為立足之根本。信用是市場經(jīng)濟的基石，誠實守信是商人的必備素質(zhì)之一，當(dāng)然，商業(yè)是具有一定風(fēng)險性的，信用風(fēng)險就是其中一種。在經(jīng)濟全球化背景下，我國經(jīng)濟飛速發(fā)展，經(jīng)濟體制不斷變革，這些發(fā)展因素使得信用風(fēng)險問題變得更加復(fù)雜。加強對于信用風(fēng)險的研究，明確信用違約的相關(guān)性因素，對于加強信用風(fēng)險管理具有積極意義，目前常用的信用風(fēng)險相關(guān)因素分析方式便是copula理論。

一、信用風(fēng)險概述

在新型經(jīng)濟體制下，信用風(fēng)險是指對手的信用評級或者是履約能力發(fā)生變化，使得自身面臨債務(wù)違約造成損失的風(fēng)險，在經(jīng)濟情況發(fā)展變化的情況下，信用風(fēng)險的定義也隨之改變，現(xiàn)代化的金融信用風(fēng)險，與對手的經(jīng)濟實力及風(fēng)險的基本特征相關(guān)，具有以下基本特點：①非對稱性。信用風(fēng)險的根本原因在于債務(wù)人的違約，其損失和收益呈現(xiàn)出不對稱分布狀態(tài)；②易傳染性。現(xiàn)階段，各個金融圈有著緊密的聯(lián)系，信用風(fēng)險具有較強的傳染性，會導(dǎo)致一系列的信用違約行為，引發(fā)金融事故；③非系統(tǒng)性。債務(wù)人的經(jīng)濟實力，并不是影響信用風(fēng)險的唯一要素，還跟債務(wù)人的履約意愿及其資金周轉(zhuǎn)狀況等要素相關(guān)。一直以來，信用風(fēng)險都是市場經(jīng)濟的主要研究項目，由于其危害巨大受到社會各界的廣泛關(guān)注。在信用風(fēng)險理論研究上，目前有較多的科學(xué)方法，但是較為實用的兩個理論模型分別為結(jié)構(gòu)化模型和簡約化模型。

二、基于copula理論的信用風(fēng)險管理

1.信用違約相關(guān)影響因素分析信用風(fēng)險的主要引發(fā)因素為違約事件，違約不僅會造成財務(wù)損失，而且還會引起相關(guān)要素的變化，使得原本確定的事件充滿了隨機性。關(guān)于單個違約事件產(chǎn)生的負面影響，其實與債務(wù)回收率和違約發(fā)生幾率有關(guān)，在組織分散化的情況下，違約事件的負面影響并不是簡單的加和就可以計算，而是由多個變量結(jié)合在一起產(chǎn)生的組合效用所決定，需要對債權(quán)雙方的資產(chǎn)間相干性進行有效度量方可計算出來。整體上來說，影響信用違約的相關(guān)性要素，主要包括宏觀經(jīng)濟要素、特定行業(yè)因素和業(yè)務(wù)交叉因素，其中特定行業(yè)是陰性在考慮信用風(fēng)險時應(yīng)該多加注意的一個要點，因為不同行業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險是不同的，且對于市場經(jīng)濟環(huán)境的敏感性有一定的差異。2.對問題的基本假設(shè)進行分析在對問題的基本假設(shè)進行分析是，我們可以選用Copula函數(shù)，具體包括標準正態(tài)分布的函數(shù)和協(xié)方差矩陣的多維正態(tài)分布的函數(shù)兩種類型。在研究過程中，首先需要建立單個企業(yè)的信用違約模型，然后再根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)建立Copula模型。在進行相關(guān)要素分析時，需要注意到，這些都是建立在當(dāng)下的經(jīng)濟大環(huán)境下，需要引入宏觀經(jīng)濟的流域為基礎(chǔ)，以能源價格、匯率、利率等宏觀經(jīng)濟要素作為而額定經(jīng)濟變量，再應(yīng)用于已給定的概率空間進行隨機變量的架設(shè)，確定公司的實際違約時刻。3.對單個公司的生存概率進行分析企業(yè)出現(xiàn)信用違約事件，是在宏觀經(jīng)濟條件下由自身經(jīng)濟要素及運營能力決定的，在不考慮違約相關(guān)性的前提下，根據(jù)運算原理，需要將實際信息擴大后，放在Cox過程的實際框架中，但是在實踐過程中，對于單個企業(yè)生存率的分析，其實無需應(yīng)用Cox過程，所以說目前Lando的分析方式的實踐性比較低，仍需要進一步改進。4.對信用組合風(fēng)險損失的度量進行分析對信用組合風(fēng)險損失的度量進行分析是，需要經(jīng)過以下步驟：①估計違約損失。根據(jù)企業(yè)內(nèi)部的具體評估標準，確定違約概率，這一過程設(shè)計到大量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，難度較大，而且還需要根據(jù)企業(yè)所屬行業(yè)的相應(yīng)平均數(shù)，進一步確定違約損失值；②對債務(wù)人的資產(chǎn)相關(guān)性進行評估。應(yīng)用Black-Scholes公式，推導(dǎo)出企業(yè)的實際資產(chǎn)價值，并應(yīng)用專業(yè)知識建立數(shù)學(xué)模型，基于Copula函數(shù)對企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)性進行評估，得出最接近實際情況的資產(chǎn)數(shù)值；③產(chǎn)生出相關(guān)的違約事件。利用Copula函數(shù)，及邊緣分布，獲得違約事件的相關(guān)分布；④產(chǎn)生出隨機違約損失。對違約案例進行歸類，根據(jù)相似案例獲取違約數(shù)據(jù)，通過標準差相關(guān)分布，抽取隨機數(shù)并計算違約損失；⑤計算違約事件的損失；⑥得到損失實際分布。

三、結(jié)語

隨著社會的發(fā)展，信用風(fēng)險的含義也發(fā)生了一定的變化，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險是指債務(wù)人沒有履行合約對債權(quán)人造成的風(fēng)險，而現(xiàn)代化的信用風(fēng)險是指，債務(wù)人在履約能力或信用評級方面發(fā)生變化而造成損失的可能性，與對手的實際財務(wù)狀況及風(fēng)險承擔(dān)能力有關(guān)。如今經(jīng)濟發(fā)展速度比較快，信用風(fēng)險會受到諸多因素的影響，其不穩(wěn)定性越來越高，明確信用違約影響因素，對于防范信用風(fēng)險事件的發(fā)生具有積極意義。

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作者:王馨 單位:開灤精神衛(wèi)生中心