國際原油貿(mào)易的信用風(fēng)險(xiǎn)管理

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摘要：簡要介紹國際原油市場信用風(fēng)險(xiǎn)的定義、成因，分析如何通過客戶資信調(diào)查以及定性、定量研究來評估信用風(fēng)險(xiǎn)，比較實(shí)務(wù)中常見信用條款的使用方法，最后提出應(yīng)動態(tài)監(jiān)控信用風(fēng)險(xiǎn)敞口變動和客戶資信變化，及時調(diào)整應(yīng)對策略，才能實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。

關(guān)鍵詞：原油貿(mào)易；信用風(fēng)險(xiǎn)；成因；評估方法；信用條款

引言

對于原油貿(mào)易行業(yè)而言，信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于客戶未能履行貿(mào)易合同中的義務(wù)，未能及時、足額支付貨款，造成賣方經(jīng)濟(jì)損失的可能性。由于原油貿(mào)易行業(yè)普遍采用信用銷售的模式且合同金額巨大，因此信用風(fēng)險(xiǎn)是原油貿(mào)易公司面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)之一。原油貿(mào)易是建立在合同和信用基礎(chǔ)上的交易，通常，除極少數(shù)產(chǎn)油國會要求客戶在原油裝船前或裝船時就支付貨款，大部分合同條款都規(guī)定了買方在一定信用期限內(nèi)支付貨款，例如常見的提單日30天后付款，或卸貨后5天付款等。按目前50美元/桶的原油價格估算，一船VLCC原油的價值約為1億美元，在2008年油價達(dá)到140美元/桶的最高點(diǎn)時，一船VLCC原油的價值高達(dá)3億美元。在信用期限內(nèi)，發(fā)生突發(fā)事件造成客戶無法在到期日支付貨款，則原油賣方就面臨極大的信用風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受巨大損失，甚至承受毀滅性打擊。因此，有效管理貿(mào)易過程中的信用風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

一、信用風(fēng)險(xiǎn)的成因

國際原油貿(mào)易公司面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，主要來源于以下幾個方面。1.客戶履約能力不足，即客戶自身由于經(jīng)營不善、管理能力不足、財(cái)務(wù)狀況惡化甚至破產(chǎn)等情況，造成其沒有足夠的能力及時支付相應(yīng)款項(xiàng)。從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，客戶破產(chǎn)是造成信用風(fēng)險(xiǎn)的一個主要原因。破產(chǎn)的原因是多方面的，有主動破產(chǎn)和被動破產(chǎn)。主動破產(chǎn)是有目的的破產(chǎn)，或出于經(jīng)營重組的考慮，或?yàn)榱颂觽?。被動破產(chǎn)則是由于財(cái)務(wù)危機(jī)或經(jīng)營不善所致，也可能是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣、突發(fā)政治或被政府強(qiáng)制停業(yè)等。2.客戶履約意愿不強(qiáng)，主要體現(xiàn)為蓄意欺詐和貿(mào)易糾紛。信用銷售相當(dāng)于為客戶提供了資金融通。為了達(dá)到蓄意占用甚至欺詐的目的，個別信用較差的客戶會采用各種手段來拖欠貨款，或者只償還部分貨款甚至不償還貨款。同時，在信用銷售中，由于交易前雙方溝通不足，合同中的條款規(guī)定不明確，雙方對合同數(shù)量、運(yùn)輸、付款、時間等產(chǎn)生糾紛，也可能導(dǎo)致客戶遲付貨款的情況。3.客戶受國家、行業(yè)政策法規(guī)等外部因素影響而無法及時履約。當(dāng)所在國家發(fā)生戰(zhàn)爭、政府倒臺、遭受制裁、外匯管制等情況時，將可能導(dǎo)致客戶無力或無法償還債務(wù)。能源化工企業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期較為敏感，當(dāng)整個行業(yè)處于低迷或衰退狀態(tài)時，行業(yè)內(nèi)的大量企業(yè)面臨破產(chǎn)、壞賬、延遲付款等行為，貿(mào)易鏈條上的企業(yè)可能發(fā)生連環(huán)違約。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)評估方法

客戶是公司利潤的來源，也是產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的源頭。如何根據(jù)不同客戶的特點(diǎn)，選擇合適的信用政策及風(fēng)險(xiǎn)管理方式，是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重。1.客戶資信調(diào)查。對客戶的資信調(diào)查可分為新客戶資信調(diào)查和存續(xù)客戶資信調(diào)查。對新客戶，首先通過第三方機(jī)構(gòu)或組織核實(shí)客戶的其他材料，如基本信息、注冊情況、管理層構(gòu)成、日常生情況、訴訟情況等。對于存續(xù)客戶，則側(cè)重于對交易記錄、財(cái)務(wù)狀態(tài)變動進(jìn)行定期調(diào)查，包括客戶交易記錄、惡意信用訴訟和違約付款記錄、倒閉、合并等變動情況。在客戶資信調(diào)查過程中，客觀公正的信息來源非常重要。這些信息來源通常包括工商、稅務(wù)、海關(guān)、司法等監(jiān)管部門披露的官方信息；客戶的存貸款情況、銀行額度等銀行信息；國際公認(rèn)的權(quán)威性專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)信息，如標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)，以及市場上專業(yè)信用監(jiān)控機(jī)構(gòu)的征信報(bào)告等。2.信用風(fēng)險(xiǎn)評估。對客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的評估通常采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方式。定性分析方面，通過對客戶股權(quán)關(guān)系、經(jīng)營狀況、市場地位、付款信息、訴訟等公共信息的定性判斷，綜合評判客戶的信用等級。定性分析模型有很多，例如常見的6C評估模型，主要包含以下六個方面，即品德與聲望（character）、資格與能力（capacity）、資金實(shí)力（capi－tal）、擔(dān)保（collateral）、經(jīng)營環(huán)境（condition）、事業(yè)的連續(xù)性（continuity）。定量分析方面，財(cái)務(wù)分析是其中最主要方法。通過對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，進(jìn)而評估客戶的償債能力、盈利能力、資產(chǎn)管理能力等。同時，采用違約概率模型估計(jì)客戶破產(chǎn)的可能性，為信用額度和信用期限的確定等提供決策依據(jù)。常見的信用違約預(yù)測模型包括Altman、Merton和KMV等。另外，通過對信用違約掉期（CDS）、債券等對沖工具進(jìn)行分析，或是通過跟蹤信用評級的動態(tài)過程，并采用信用評級移動模型進(jìn)行分析，都是評估預(yù)測違約概率的重要方法。

三、主要信用條款

對客戶進(jìn)行信用評估后，針對不同客戶的信用狀況在合同條款中使用相應(yīng)的信用條款。通常，控制原油現(xiàn)貨貿(mào)易的信用風(fēng)險(xiǎn)可以采用以下方式。1.開放信用（OpenCredit）。使用該條款進(jìn)行交易時，除買方在合同條款中所承擔(dān)的責(zé)任外，合同賣方不會得到其他形式的正式金融擔(dān)保，相當(dāng)于賣方授予了買方在一定期限內(nèi)、一定額度內(nèi)的無擔(dān)保的貸款。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，通常僅對部分實(shí)力強(qiáng)、違約風(fēng)險(xiǎn)小的跨國大型石油公司采用該交易條件進(jìn)行銷售，并在業(yè)務(wù)開始之前，即對授信額度及授信期限進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定，一旦超限，必須采取更為穩(wěn)妥的收款方式以控制風(fēng)險(xiǎn)。2.母公司保函（ParentCompanyGuarantee）。保函是指擔(dān)保人應(yīng)被擔(dān)保人請求，向第三方開立的一種書面信用擔(dān)保憑證，保證在被擔(dān)保人未能按雙方協(xié)議履行責(zé)任或義務(wù)時，由擔(dān)保人代其履行一定金額、一定期限范圍內(nèi)的支付責(zé)任或經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。如果一家貿(mào)易公司的母公司實(shí)力雄厚、信譽(yù)良好，那么子公司作為交易主體可以得到其母公司的財(cái)務(wù)擔(dān)保，即母公司保函，并通過這種方式獲得貿(mào)易中的開放信用。但必須注意的是，子公司的開放信用額度和期限必須在母公司保函的擔(dān)保范圍內(nèi)，一旦突破則對賣方而言即失去了保護(hù)。3.信用證（LetterofCredit）。信用證是一種銀行開立的有條件的承諾付款的書面文件，一般是根據(jù)付款申請人的要求向第三方開立，目前已成為國際貿(mào)易活動中常見的結(jié)算方式。按照這種結(jié)算方式的一般規(guī)定，買方先將貨款交存銀行，由銀行開立信用證，通知異地賣方開戶銀行轉(zhuǎn)告賣方，賣方按合同和信用證規(guī)定的條款發(fā)貨，銀行代買方付款。銀行作為客戶的保證人，以銀行信用代替商業(yè)信用，大大降低了賣方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。4.付款承諾（PaymentUndertaking）。付款承諾要求買方簽署一個簡單的，但獨(dú)立于買賣合同之外的確認(rèn)文件，保證買方將按照合同條款履行對賣方支付貨款的義務(wù)。付款承諾不會增加買方超出合同之外的支付義務(wù)，但其作為獨(dú)立的、不可撤銷的正式文件，通常會強(qiáng)化賣方的付款義務(wù)，例如使得賣方保證見單即付，放棄先訴抗辯權(quán)等。此外，在轉(zhuǎn)讓條款約定下，付款承諾還可以被賣方轉(zhuǎn)讓給銀行進(jìn)行貿(mào)易融資。5.安慰函（LetterofComfort）。安慰函在國際融資領(lǐng)域使用廣泛，通常是指政府機(jī)關(guān)或企業(yè)集團(tuán)母公司為下屬機(jī)構(gòu)或子公司的借款向貸款方出具的函件，表示愿意幫助借款方還款的書面支持文件，使貸款人得到“安慰”并相信借款人有能力依期償還債務(wù)。安慰函的內(nèi)容通常包括以下幾個方面：一是母公司知道并允許其子公司籌措資金。該條款在道義上防止母公司日后否認(rèn)這筆貸款并企圖開脫母公司的商務(wù)責(zé)任。但這種聲明不具有法律效力。二是保證母公司對子公司的控制權(quán)不變。該條款給予貸款人商務(wù)上的安慰，期望母公司不允許它的子公司破產(chǎn)。三是母公司對子公司表示財(cái)務(wù)支持。包括支持子公司的正常經(jīng)營活動，如子公司面臨財(cái)務(wù)困難將不抽回公司股本，并向子公司提供資金以保證子公司履行經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

結(jié)語

信用是石油貿(mào)易行業(yè)的血脈，保持穩(wěn)健高效的信用評級是各大石油公司的核心經(jīng)營目標(biāo)之一，而采取有效措施管理好客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)更是公司持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展不可或缺的重要手段。通過開展客戶資信調(diào)查、信用風(fēng)險(xiǎn)評估，進(jìn)而有針對性地采用適當(dāng)?shù)男庞脳l款，是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵舉措。但客戶信用不是一成不變的，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，必須動態(tài)監(jiān)控客戶資信變化以及信用風(fēng)險(xiǎn)敞口變動，及時針對新情況調(diào)整應(yīng)對策略，才能實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。

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作者:宋麗 單位:中國國際石油化工聯(lián)合有限責(zé)任公司