虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展

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內(nèi)容摘要：作為經(jīng)濟運行的反映模式，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟各有不同特征卻又相互關(guān)聯(lián)。資本化定價系統(tǒng)是虛擬經(jīng)濟基礎(chǔ)，成本價格系統(tǒng)是實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，兩者的運行特征獨特，且彼此互相作用。深入分析虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展內(nèi)涵和規(guī)律，可發(fā)現(xiàn)作為虛擬經(jīng)濟的基礎(chǔ)，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，才更有利于整體宏觀經(jīng)濟發(fā)展。而不同的虛擬經(jīng)濟發(fā)展模式，將會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生不同的作用表現(xiàn)。基于總量與結(jié)構(gòu)視角下，本文對虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展進行分析，并提出有效的對策與建議，有助于在經(jīng)濟全球化背景下，為我國市場經(jīng)濟的安全、可持續(xù)發(fā)展提供思路。

關(guān)鍵詞：總量結(jié)構(gòu)虛擬經(jīng)濟實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展

一、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展內(nèi)涵及其規(guī)律

（一）虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的內(nèi)涵

將實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟分別作為兩個子系統(tǒng)，通過兩個子系統(tǒng)的有效運轉(zhuǎn)，其內(nèi)部要素的數(shù)量和結(jié)構(gòu)均衡搭配，最終實現(xiàn)整個系統(tǒng)的最大化經(jīng)濟利益狀態(tài)，即虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。從本質(zhì)上來說，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展并非靜態(tài)、局部的發(fā)展觀察，而是要進行深度、動態(tài)考量的過程。兩者之協(xié)調(diào)關(guān)系，并不單純?nèi)Q于總量關(guān)系，還要考察其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)程度與耦合性。因為即使兩者的總量比例相當(dāng)，但內(nèi)部要素發(fā)展不均衡，也會造成兩個子系統(tǒng)的不協(xié)調(diào)發(fā)展。從理論性而言，對虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的考察，要細致入微，從供求兩個方面入手。供給方面，實體經(jīng)濟的產(chǎn)出并不具備充分彈性，更多的取決于定量的勞動力、資金與其他生產(chǎn)要素；需求角度，實體經(jīng)濟具有連續(xù)性與穩(wěn)定性，存在邊際效益的遞減效果。整體經(jīng)濟利益的最大化，可以借助經(jīng)濟增長與經(jīng)濟穩(wěn)定兩個方面表現(xiàn)，即居民收入水平的提高與物價水平的穩(wěn)定性。一旦存在經(jīng)濟指標的大幅度波動或居民收入減少的情況，則會導(dǎo)致經(jīng)濟危機的爆發(fā)，體現(xiàn)出虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的發(fā)展不協(xié)調(diào)。

（二）虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的規(guī)律

第一，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟所依托的基礎(chǔ)。從本質(zhì)上而言，虛擬經(jīng)濟是以資本化定價為特征的價值體系。虛擬經(jīng)濟自身無法創(chuàng)造實際的利潤價值，其存在的意義主要是服務(wù)于實體經(jīng)濟的良好發(fā)展，分散其風(fēng)險，滿足實體經(jīng)濟的資金融通需求。追溯虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生與發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)虛擬資產(chǎn)誕生于實體經(jīng)濟的需求，是實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的自然產(chǎn)物，例如股份公司與股票的出現(xiàn)、債券與金融衍生品等工具。在虛擬資產(chǎn)規(guī)模擴張的形勢下，效規(guī)避了實體經(jīng)濟的潛在風(fēng)險?？陀^而言，虛擬經(jīng)濟并不創(chuàng)造價值，但通過虛擬資產(chǎn)價格波動，將會影響到實體經(jīng)濟發(fā)展，在虛擬經(jīng)濟中的資本化財產(chǎn)重新分配，也將由實體經(jīng)濟的生產(chǎn)活動來決定。第二，適度的虛擬經(jīng)濟發(fā)展，會促進實體經(jīng)濟進步。基于適度基礎(chǔ)上，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟存在著資源配置調(diào)節(jié)作用。虛擬資產(chǎn)在資本化定價基礎(chǔ)上，與實體資產(chǎn)的增長模式不同，其價格更多依托于市場預(yù)期，不存在邊際收益的遞減規(guī)律約束與投資成本限制。簡而言之，市場需求旺盛則會無限積累虛擬資產(chǎn)，直至出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫及其破裂。在此理論下，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，需要適度規(guī)模比例，保持兩者的協(xié)調(diào)性，并不因為某一方的劇烈波動，導(dǎo)致另一方發(fā)展功能失效。根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，基于適度發(fā)展原則下，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的促進作用表現(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是虛擬經(jīng)濟會向?qū)嶓w經(jīng)濟提供其發(fā)展所需的融通資金。以經(jīng)濟發(fā)達國家為例，其實體經(jīng)濟快速發(fā)展階段，大都離不開債券、股票及其他虛擬資產(chǎn)的融資支持，尤其在新興科技、新能源與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面。融資需求越大，風(fēng)險越高，單一化的實體經(jīng)濟主體難以承擔(dān)市場風(fēng)險與投資收益的不確定性。而在虛擬資產(chǎn)的風(fēng)險分散下，為新產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了規(guī)模性的融資支持。與此同時，在良好的虛擬經(jīng)濟體系表現(xiàn)下，可以有效準確地呈現(xiàn)市場信息，助力實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化與升級；另一方面是分散市場風(fēng)險，簡單來說，就是采用多樣化的虛擬資產(chǎn)，為實體經(jīng)濟提供多樣化的規(guī)避風(fēng)險途徑與工具。舉例說明，在股票與債券發(fā)行的背景下，企業(yè)與公司的風(fēng)險便得到了分散與轉(zhuǎn)嫁，眾多股東與單個投資者的風(fēng)險不再集中且相對可控。諸如此類的金融衍生工具，讓傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的風(fēng)險也得到了更優(yōu)質(zhì)化的分配與重新組合，再次保障了其規(guī)避風(fēng)險的作用和價值。第三，虛擬經(jīng)濟獨立運行規(guī)律日益明顯?；ヂ?lián)網(wǎng)時代、經(jīng)濟全球化背景下，虛擬資產(chǎn)的膨脹性擴及全球范圍，隨著現(xiàn)代信息通信技術(shù)的飛速發(fā)展與金融自由化程度不斷加深，在資本定價基礎(chǔ)上，虛擬資產(chǎn)的自我增值和積累運行規(guī)律越加獨特，其自我機制的深度與廣度不斷加強。第四，虛擬經(jīng)濟的不同發(fā)展模式，會對虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生不同影響。受金融體系、社會文化與政治制度等多方面影響，在不同國家的虛擬經(jīng)濟差異性特征表現(xiàn)下，則會形成不同虛擬經(jīng)濟發(fā)展模式，例如英美以虛擬經(jīng)濟為主導(dǎo)的“需求追隨”特征模式；日德以“供給領(lǐng)先”為特征的虛擬經(jīng)濟發(fā)展模式；再比如發(fā)展中國家以實體經(jīng)濟為主，虛擬經(jīng)濟發(fā)展相對落后等發(fā)展模式。不同的虛擬經(jīng)濟發(fā)展模式，由于其風(fēng)險分散、信息產(chǎn)生于傳導(dǎo)等特征不同，其對實體經(jīng)濟的影響作用效果也會存在差異性的表現(xiàn)。

二、總量視角下虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展

與實體經(jīng)濟成本加成定價的方式不同，虛擬經(jīng)濟的價格決定機制主要由虛擬資產(chǎn)的未來資本化收入流決定，即虛擬經(jīng)濟的價格決定機制，是以心理預(yù)期等要素為支撐的價格體系。從本質(zhì)上而言，虛擬資產(chǎn)與實體資產(chǎn)的根本差別就是資本化的表現(xiàn)。在市場交易機制中，虛擬資產(chǎn)的特征表現(xiàn)為價值符號特征與實體資產(chǎn)依托特征。基于國民賬戶核算體系，包括金融衍生品與股票、基金、其他有價證券等，均可劃分為虛擬資產(chǎn)范疇。除了房地產(chǎn)與金融資產(chǎn)之外，虛擬資產(chǎn)構(gòu)成還包括藝術(shù)品與知識產(chǎn)權(quán)等。對虛擬經(jīng)濟進行規(guī)模測度，需要從流量與存量兩個角度入手，前者是某段時期虛擬經(jīng)濟部門交易規(guī)模的反映，后者是虛擬經(jīng)濟結(jié)存規(guī)模的表現(xiàn)。劉林川（2014）研究表明，隨著宏觀經(jīng)濟波動，虛擬資產(chǎn)總量指標也會呈現(xiàn)明顯波動特征，且波動走向受國家宏觀政策與制度影響尤為明顯。在實體經(jīng)濟總量測度方面，劉林川采用了MPS與SNA轉(zhuǎn)化的方法，并借助耦合協(xié)調(diào)度測算發(fā)現(xiàn)，基于總量視角下，我國虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的系統(tǒng)間各指標關(guān)聯(lián)度較小，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的耦合重點、協(xié)調(diào)性發(fā)展與關(guān)聯(lián)程度，均在不同經(jīng)濟階段存在不同特征表現(xiàn)。基于總量視角下，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，還可以從金融業(yè)、金融體系與實體經(jīng)濟的發(fā)展來進行觀察。一方面，當(dāng)前實體經(jīng)濟的發(fā)展所擁有的資金存量，難以滿足其產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的擴大再生產(chǎn)所需資金量。所以面對激烈的市場競爭，實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)或企業(yè)必須向多元化與高精尖技術(shù)化方向發(fā)展，并需要有大量資金作為支持。目前國內(nèi)的實體經(jīng)濟雖然有相互拆借的融資方式，然而依舊難以解決資金不足的情況，不利于實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的整體持續(xù)發(fā)展。作為實體經(jīng)濟發(fā)展的主要資金來源，以銀行為核心的金融產(chǎn)業(yè)通過吸收社會閑散資金的方式，將有力推動實體經(jīng)濟快速與穩(wěn)定的發(fā)展。根據(jù)原銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)銀行分別在2015年、2016年為實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)或企業(yè)注入7.82萬億元、8.31萬億元資金，為實體經(jīng)濟在供給側(cè)改革發(fā)展做出了巨大貢獻。另一方面，在經(jīng)濟全球化與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展進程中，銀行的資金支持也難以在很短的時間為企業(yè)提供實時幫助。與此同時，銀行借貸還會給企業(yè)造成較重的還本付息壓力。在此背景下，一些實力較強的企業(yè)開始尋求新的資金支持，即通過上市融資的方式，在短時間內(nèi)獲取無需償還本息的發(fā)展需求資金、資本。

三、結(jié)構(gòu)視角下實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展

基于結(jié)構(gòu)視角下，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，決定了兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展情況。作為虛擬資產(chǎn)的重要部分，金融資產(chǎn)與金融市場的結(jié)構(gòu)關(guān)系密切，在不同金融發(fā)展模式特點下，虛擬經(jīng)濟與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系有所不同。不同金融發(fā)展模式的資產(chǎn)構(gòu)成不同，例如在銀行主導(dǎo)型虛擬經(jīng)濟發(fā)展模式下，銀行作為全能型金融服務(wù)機構(gòu)，其經(jīng)營范圍涵蓋廣泛，且在部分國家大型銀行、國有銀行或財團，將直接決定市場經(jīng)濟的走勢。基于不確定性資本市場環(huán)境下，由于交易效率、信息產(chǎn)生模式與風(fēng)險傳導(dǎo)機制的差異，不同虛擬經(jīng)濟發(fā)展模式會對實體經(jīng)濟的增長與穩(wěn)定性影響產(chǎn)生差異。從實體經(jīng)濟增長角度來說，金融部門資源配置功能的表現(xiàn)，將直接決定實體經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性。Merton和Bodie、劉林川等人的研究中，分別從微觀、中觀與宏觀三大角度，分析了金融發(fā)展模式的差異性特征，及其對實體經(jīng)濟增長的不同影響效果。在企業(yè)微觀治理結(jié)構(gòu)方面，從當(dāng)下國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展潮流來看，包括阿里巴巴和華為等知名企業(yè)，都在跟隨著公司治理結(jié)構(gòu)的最新發(fā)展趨勢，采取多元化股權(quán)和員工持股的方式，來順應(yīng)市場的需求和發(fā)展的需要。多元化的股權(quán)體系構(gòu)建，允許非金融企業(yè)參與，吸收新股東，不僅可以建立產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，而且還有利于強化經(jīng)營管理體系。員工持股的方式，不僅可以調(diào)動廣大職工的工作積極性，將職工和企業(yè)融合在了一起，而且還有助于構(gòu)建現(xiàn)代化的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)代化的治理模式下，市場主導(dǎo)型公司治理結(jié)構(gòu)將會借助金融市場，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化中觀層面而言，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，也將推動對外貿(mào)易市場結(jié)構(gòu)的高層次轉(zhuǎn)化，促進對外貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展，二者相得益彰。學(xué)者Dollar和Balassa通過研究發(fā)現(xiàn)，出口貿(mào)易是影響一個國家經(jīng)濟增長的重要因素。Lee等通過研究表明，進口資本產(chǎn)品可提升國家勞動生產(chǎn)率，促進產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟增長。通過選取馬來西亞的對外貿(mào)易發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)，Milner團隊在研究中得出結(jié)論，即相較于初級產(chǎn)品而言，制成品出口對GDP的影響更為明顯。20世紀90年代以來，經(jīng)濟全球化發(fā)展背景下，國際間產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象越來越明顯，且產(chǎn)生了國家性梯度轉(zhuǎn)移。例如英美等市場主導(dǎo)型金融發(fā)展模式，其新興產(chǎn)業(yè)的興起，均源自于實體產(chǎn)業(yè)與虛擬產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。從資金配置宏觀角度而言，長期穩(wěn)定的融資關(guān)系更有利于推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。縱觀目前我國中小實體企業(yè)發(fā)展的阻力，就是資金不足且投融資市場不健全造成的，近年來國家不斷推動金融市場發(fā)展，旨在為實體經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力。2008年的金融危機，暴露了虛擬經(jīng)濟自身抗風(fēng)險能力較弱的弱點。通過觀察一些國家的金融危機經(jīng)濟發(fā)展情況，可以發(fā)現(xiàn)一旦虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險爆發(fā)，甚至?xí)?dǎo)致金融產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生“塌方式”崩潰。因此，自金融危機后，全球各國紛紛在增加對實體經(jīng)濟發(fā)展的重視度，并不斷提高支持度。以我國為例，雖然金融危機期間我國受到波及較小，但是依然開始注重實體經(jīng)濟的發(fā)展，在戰(zhàn)略上通過虛擬經(jīng)濟推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。

四、總量與結(jié)構(gòu)視角下虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展策略

健全監(jiān)管與預(yù)警體制，規(guī)范發(fā)展。針對現(xiàn)階段我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，建議從以下三個方面入手：第一，強化虛擬經(jīng)濟的核算，完善虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計體系。要從理論與實踐兩個角度，完善虛擬經(jīng)濟統(tǒng)計核算的制度與方法，把握虛擬經(jīng)濟的運行規(guī)律，借助虛擬經(jīng)濟部門數(shù)據(jù)和資料，為虛擬經(jīng)濟的深入發(fā)展提供支持與解決策略；第二，打造動態(tài)性、全局性的虛擬經(jīng)濟監(jiān)管機制。在深化改革階段，我國要注重政府職能的轉(zhuǎn)換，明確各類金融機構(gòu)部門的職能，著眼于虛擬經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，構(gòu)建整體性的管理體制，依托于現(xiàn)有監(jiān)管模式，積極打造協(xié)調(diào)機制；第三，構(gòu)建虛擬經(jīng)濟部門風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。為了規(guī)避市場風(fēng)險，面對經(jīng)濟全球化背景下所產(chǎn)生的資本風(fēng)險與危機，建議要結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，構(gòu)建虛擬經(jīng)濟預(yù)警指標體系，確保虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。規(guī)范貨幣資金管理，合理導(dǎo)入實體經(jīng)濟。在市場經(jīng)濟活動逐利性心理特征下，無論實體經(jīng)濟還是虛擬經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的資本投入其實都蘊含著逐利性特征，其資本的投入會以最大獲利區(qū)域為目標。在短期內(nèi)，虛擬經(jīng)濟的這種逐利性投資行為，會為其獲得短期的快速發(fā)展，增加獲利性并吸引更多外部資金加入。但受限于虛擬經(jīng)濟的逐利性特征，其潛在的風(fēng)險也非常大，不利于國民經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展，所以需要采取規(guī)范貨幣資金的管理策略，從實體經(jīng)濟的角度，確保虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險能夠得以控制。在金融產(chǎn)業(yè)的資金支持下，確保實體經(jīng)濟在供給側(cè)改革背景下，推動虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，可以采取以下兩個策略：一方面，建議央行強化對地方銀行與其他金融機構(gòu)的監(jiān)督與規(guī)范，尤其是其對于企業(yè)的借貸行為，需要根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)進行約束，確保金融機構(gòu)所開展的金融業(yè)務(wù)符合法律要求。在央行的宏觀把控與引導(dǎo)下，要規(guī)避虛擬經(jīng)濟投資風(fēng)險，同時也為實體經(jīng)濟發(fā)展輸入適量的資本；另一方面，建議各個商業(yè)銀行或金融機構(gòu)，對于獲得貸款的企業(yè)資金使用情況應(yīng)予以監(jiān)督并約束管理，確保借貸的資金能夠真正應(yīng)用于實體經(jīng)濟的企業(yè)發(fā)展當(dāng)中。在有效的監(jiān)督與管理背景下，可降低企業(yè)進行虛擬經(jīng)濟炒作或使用資金做其他用途，可以確保資金的合理使用。強化虛擬資金供給效率，推動實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展。供給側(cè)改革不斷深化發(fā)展進程中，我國現(xiàn)階段的實體經(jīng)濟發(fā)展趨勢良好，但是中低端企業(yè)較多，高端企業(yè)較少，金融業(yè)需要發(fā)揮其應(yīng)有的價值，在供給側(cè)改革背景下，支持實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型，促進實體經(jīng)濟的高端化發(fā)展。在此背景下，依然需要政府發(fā)揮其宏觀調(diào)控與引導(dǎo)職責(zé)，拓寬傳統(tǒng)金融機構(gòu)的發(fā)展思維，發(fā)揮資金供給的真正價值，進而確保實體經(jīng)濟的有效發(fā)展。第一，建議逐步放寬技術(shù)性民營企業(yè)的信貸限制條件，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供良好的信貸政策，激發(fā)起信貸的信心和積極性，利用資金推動民營企業(yè)的技術(shù)革新。政府可以通過聯(lián)合金融機構(gòu)的方式，開展信貸管理改革，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)營造良好的信貸環(huán)境，并投入更多的資金到高精尖領(lǐng)域；第二，基于市場資源配置原則下，對低端產(chǎn)能進行資金投入，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，釋放更多的潛在產(chǎn)能。尤其是對于國營企業(yè)的管理，要通過資金的合理投入，減少落后產(chǎn)能，提高優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，將低能的資金投入轉(zhuǎn)移到高能的產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中。遵循市場經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律，促進實體經(jīng)濟發(fā)展；第三，優(yōu)化金融產(chǎn)業(yè)的市場發(fā)展環(huán)境，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更多的融資途徑。對部分地區(qū)、落后區(qū)域，提供更高效、更有針對性的融資對策，促進地方經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展。

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作者：葉云 施和平 單位：景德鎮(zhèn)學(xué)院