國(guó)有企業(yè)投資融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及防控

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摘要：國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?fàn)顩r直接關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程。有效的融資投資工作能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，但融投資活動(dòng)在開(kāi)展的過(guò)程中，本身存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，財(cái)務(wù)管理部門(mén)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)投融資環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，采取針對(duì)性防控措施。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；投融資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防控

引言

在過(guò)去的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，國(guó)有企業(yè)為了增強(qiáng)自身實(shí)力，將企業(yè)進(jìn)行重組合并打造企業(yè)集團(tuán)，近年來(lái)國(guó)有企業(yè)的改革和轉(zhuǎn)型過(guò)程中也取得了許多成績(jī)，很多國(guó)有企業(yè)紛紛建立現(xiàn)代企業(yè)制度，讓內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制都得到顯著改善。但國(guó)有企業(yè)的投資管理模式本身存在一定的缺陷，這將對(duì)企業(yè)發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革產(chǎn)生不利影響，此類(lèi)問(wèn)題也需要得到相關(guān)人員的高度重視并解決。

一、我國(guó)國(guó)有企業(yè)投融資過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)國(guó)有企業(yè)融資途徑的拓寬，給企業(yè)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。但與此同時(shí)，我們要意識(shí)到，國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作面臨著更大的壓力，尤其是融資、投資環(huán)節(jié)面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)。

（一）融資規(guī)模與債務(wù)問(wèn)題在國(guó)有企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程中經(jīng)常需要融資，甚至很多企業(yè)因此累積了高額債務(wù)，企業(yè)債務(wù)償還出現(xiàn)困難。出現(xiàn)此類(lèi)問(wèn)題后，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)部門(mén)要及時(shí)進(jìn)行分析和管理，否則必然影響企業(yè)的信用，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。另外國(guó)有企業(yè)在融資環(huán)節(jié)中會(huì)產(chǎn)生利息，盡管大量的融資能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定市場(chǎng)秩序的作用，但其中某些投資建設(shè)項(xiàng)目是長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，短時(shí)間內(nèi)很難產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟(jì)效益，回報(bào)周期比較長(zhǎng)。所以企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中很容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，部分企業(yè)為了償還已有的債務(wù)，會(huì)采取借債償債的方式來(lái)維持正常經(jīng)營(yíng)，但這種方式并沒(méi)有從根源上解決企業(yè)面臨的債務(wù)危機(jī)。長(zhǎng)此以往，國(guó)有企業(yè)會(huì)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，完全失去債務(wù)償還能力。從根源上看，國(guó)有企業(yè)在融資過(guò)程中因缺乏科學(xué)的融資決策導(dǎo)致項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)不合理的情況時(shí)有發(fā)生。出現(xiàn)此類(lèi)情況，將表現(xiàn)為企業(yè)在某一項(xiàng)目中的融資成本過(guò)高，進(jìn)而引起債務(wù)危機(jī)。實(shí)際上國(guó)有企業(yè)在確定項(xiàng)目融資渠道和風(fēng)險(xiǎn)要素之后，應(yīng)通過(guò)決策分析流程對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，需滿(mǎn)足融資的經(jīng)濟(jì)性和安全性要求，規(guī)避過(guò)高融資成本和面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果在這一環(huán)節(jié)中缺乏應(yīng)有的審批制度，就會(huì)導(dǎo)致融資決策不當(dāng)而讓企業(yè)產(chǎn)生高額債務(wù)問(wèn)題。

（二）國(guó)有企業(yè)的融資市場(chǎng)體系建設(shè)問(wèn)題國(guó)有企業(yè)在融資環(huán)節(jié)中存在多種融資模式，但在實(shí)際運(yùn)行環(huán)節(jié)很多企業(yè)并不能按照應(yīng)有的融資模式開(kāi)展各項(xiàng)工作，融資渠道仍然以銀行貸款為主。這種單一化的融資模式必然造成企業(yè)面臨融資風(fēng)險(xiǎn)。銀行貸款受?chē)?guó)家政策和市場(chǎng)環(huán)境的影響程度較大，尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，會(huì)直接影響到銀行貸款的融資方式。所以企業(yè)項(xiàng)目資金也無(wú)法通過(guò)有效的籌集手段來(lái)獲取，進(jìn)而影響對(duì)項(xiàng)目投資規(guī)模和項(xiàng)目回報(bào)的正確分析，一旦出現(xiàn)盲目融資，產(chǎn)生的后果也極為嚴(yán)重。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)明顯很多情況下，國(guó)有企業(yè)需要通過(guò)投資帶來(lái)效益，尤其是涉及資金管理的某些項(xiàng)目，其預(yù)期收入存在巨大的不確定性。如果企業(yè)由于利率因素或一些突發(fā)事件因素導(dǎo)致收入未達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，投資風(fēng)險(xiǎn)隨之出現(xiàn)，某些企業(yè)甚至?xí)虼顺霈F(xiàn)經(jīng)營(yíng)失敗產(chǎn)生資金鏈問(wèn)題。企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)需要保持運(yùn)營(yíng)收入的穩(wěn)定，并且能夠收回投入資金，形成穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流，確保資金鏈維持企業(yè)的日常發(fā)展。企業(yè)內(nèi)部也應(yīng)該進(jìn)行合理合法的利潤(rùn)分配，一方面用于自身發(fā)展，另一方面綜合考慮投資者和企業(yè)的基本需求，在出現(xiàn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)后，國(guó)有企業(yè)所承擔(dān)的壓力也更大。由于國(guó)有企業(yè)本身的特殊性，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因比一般企業(yè)更加復(fù)雜，如果不能在投融資方面采取有效的防控措施，必然干擾到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、投融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的主要策略

（一）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避指的是國(guó)有企業(yè)為了降低或完全消除融資風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)融資方案作出調(diào)整，無(wú)論是方案變更或是方案停止，都能夠及時(shí)有效地將風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽階段。在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原則之下，企業(yè)可以預(yù)知某個(gè)行動(dòng)產(chǎn)生的結(jié)果，并針對(duì)可能產(chǎn)生的結(jié)果采取有效的應(yīng)對(duì)方案。對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，可以通過(guò)拓寬融資渠道、降低融資成本等方式進(jìn)行，諸如此類(lèi)的方法都有助于企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防企業(yè)在進(jìn)行融資投資之前如果能提前預(yù)估到這些工作帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)概率，進(jìn)而采取預(yù)防手段降低風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生概率，則說(shuō)明企業(yè)進(jìn)行了有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施。例如資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作都屬于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的范疇，將企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)完善規(guī)劃，從內(nèi)部原因和外部原因入手共同探討企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施。

（三）風(fēng)險(xiǎn)承受?chē)?guó)有企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)承受一般是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)預(yù)防或風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的成本直接高于風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，此時(shí)企業(yè)會(huì)主動(dòng)承擔(dān)融資或投資工作的風(fēng)險(xiǎn)后果，不采取其他控制手段。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)內(nèi)部需建立良好的風(fēng)險(xiǎn)處理辦法和事后解決預(yù)案，合理應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的不利結(jié)果，將損失壓至最低標(biāo)準(zhǔn)[1]。

三、投融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制

（一）通過(guò)綜合評(píng)估分析預(yù)期收益國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行融資投資決策之前，需要對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，借助流動(dòng)比率和資產(chǎn)覆蓋率等信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。需要注意的是，流動(dòng)比率和速度比率與國(guó)有企業(yè)債務(wù)償還能力之間具有密切聯(lián)系，如果這兩項(xiàng)指標(biāo)正常，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)的債務(wù)償還能力強(qiáng)。反之，當(dāng)流動(dòng)比率和速度比率出現(xiàn)異常，則說(shuō)明國(guó)有企業(yè)內(nèi)部存在不動(dòng)資產(chǎn)、資金周轉(zhuǎn)可能存在問(wèn)題，進(jìn)而影響到償還能力。所以國(guó)有企業(yè)需要設(shè)定更加完善的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制機(jī)制，在符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，對(duì)自身投資風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)綜合評(píng)估，通過(guò)有效的管控手段確保項(xiàng)目投資的科學(xué)有效性，這樣一來(lái)也能確保經(jīng)濟(jì)效益，加強(qiáng)企業(yè)的債務(wù)償還能力。在融資環(huán)節(jié)企業(yè)還應(yīng)該對(duì)經(jīng)營(yíng)特征展開(kāi)線性分析，并結(jié)合結(jié)果來(lái)完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，為國(guó)有企業(yè)保持健康的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)打好基礎(chǔ)。例如企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)衡量項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的高低，如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)過(guò)大，說(shuō)明項(xiàng)目建設(shè)資金投入風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)應(yīng)綜合考慮是否要進(jìn)行投資決策。相反，如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較小，則說(shuō)明項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度較小，企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí)可以規(guī)避很多風(fēng)險(xiǎn)。總體來(lái)看，這些評(píng)估工作為企業(yè)提供了關(guān)鍵的數(shù)據(jù)支持，降低了企業(yè)在后續(xù)的項(xiàng)目建設(shè)中因資金出現(xiàn)一系列問(wèn)題的概率。

（二）以市場(chǎng)建設(shè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)總體來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模較小，監(jiān)督管理機(jī)制并不完善，無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)融資的客觀需求。因此為了進(jìn)一步滿(mǎn)足國(guó)有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)要求，就需要改善現(xiàn)有的融資環(huán)境，加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)的規(guī)范化管理,為融資活動(dòng)服務(wù)。國(guó)有企業(yè)本身應(yīng)具備債券融資意識(shí)，推動(dòng)更多企業(yè)參與其中，通過(guò)發(fā)行債券等方式為企業(yè)進(jìn)行融資，而不是單純依靠銀行貸款。隨著現(xiàn)代社會(huì)國(guó)有企業(yè)改革的不斷深入，多種融資方式和融資途徑的出現(xiàn)，讓融資渠道實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新發(fā)展，無(wú)論是融資效率還是融資質(zhì)量都得到了顯著改善。實(shí)際上銀行貸款雖然可以解決短期的資金需求，但無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展需要。以債券融資為代表的現(xiàn)資方式，既能夠滿(mǎn)足長(zhǎng)期發(fā)展下的資金要求，也能降低國(guó)有企業(yè)對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴(lài)，改善現(xiàn)有的融資結(jié)構(gòu),并保持健康的資產(chǎn)負(fù)債率。與此同時(shí)，科學(xué)的融資決策分析能夠有效提升項(xiàng)目融資水平，企業(yè)本身需要對(duì)項(xiàng)目資金的籌集途徑進(jìn)行科學(xué)比較，分析確定不同融資渠道和融資規(guī)模產(chǎn)生的結(jié)果，并意識(shí)到自身融資能力和融資方案之間的聯(lián)系，必要時(shí)可以借助融資顧問(wèn)或第三方來(lái)降低融資風(fēng)險(xiǎn)，控制成本[2]。

（三）優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)的過(guò)程中，首先要明確自身的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，并綜合考慮市場(chǎng)變化趨勢(shì)，樹(shù)立科學(xué)的投資決策意識(shí)。在這一方面企業(yè)應(yīng)該制定詳細(xì)的投資計(jì)劃，聘請(qǐng)高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)分析團(tuán)隊(duì)，深化對(duì)各行業(yè)的認(rèn)知，將深度的調(diào)查分析結(jié)果作為可行性研究報(bào)告。例如現(xiàn)代社會(huì)，企業(yè)可以將投資項(xiàng)目集中在技術(shù)含量較高和投資回報(bào)率較高的領(lǐng)域中，在充分運(yùn)用企業(yè)投資優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，確保資金得到充分利用。在融資環(huán)節(jié)，國(guó)有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)是導(dǎo)致成本過(guò)高的主要因素，為了降低融資風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該提升企業(yè)的管理水平，建設(shè)合理的資金管理和財(cái)務(wù)制度。企業(yè)可以利用預(yù)算工具規(guī)范資金作為控制融資成本的主要渠道，確保資金在整個(gè)運(yùn)作環(huán)節(jié)具備整體性。無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部的人才引進(jìn)還是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作，都應(yīng)該以詳細(xì)的資金運(yùn)作流程為保障，財(cái)務(wù)部門(mén)根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)和企業(yè)的盈利狀況做出未來(lái)的融資計(jì)劃，對(duì)今后的資金使用期限、資金使用渠道進(jìn)行綜合評(píng)估，借助預(yù)算工具為企業(yè)控制成本提供幫助?？傮w而言，建立完善的財(cái)務(wù)制度能夠讓企業(yè)規(guī)避很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而合理搭配融資方式[3]。實(shí)際上最優(yōu)的資本融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)本身的融資成本密切關(guān)聯(lián)，適當(dāng)?shù)呢?fù)債能夠?yàn)槠髽I(yè)提供一定的資金，有利于保障企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但前文也提到負(fù)債規(guī)模較大，會(huì)大幅增加企業(yè)的融資成本，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)缺乏償還債務(wù)的能力?；谶@一要求，企業(yè)需根據(jù)內(nèi)部資金使用狀況尋找合適的負(fù)債規(guī)模閾值。這一項(xiàng)數(shù)據(jù)并沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格的控制值，企業(yè)需根據(jù)目前的資金持有量和資金需求量分析不同階段的發(fā)展需求與償還能力，根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和金融政策變化，選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行融資投資，合理控制企業(yè)的負(fù)債規(guī)模與成本，可以在一定程度上將負(fù)債率保持在最佳水平[4]。

（四）提升企業(yè)的內(nèi)部發(fā)展能力，積極應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范措施是在分析企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)之后，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況，對(duì)企業(yè)可能面臨的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)采取有效的措施，將風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響降至最低。國(guó)有企業(yè)的投資和融資風(fēng)險(xiǎn)讓現(xiàn)代企業(yè)處于非常不利的發(fā)展局面，所以國(guó)有企業(yè)應(yīng)該不斷探索新的業(yè)務(wù)模式，根據(jù)市場(chǎng)的多樣化需求開(kāi)辟增值服務(wù)，改變傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式，將資源價(jià)值轉(zhuǎn)化變現(xiàn)。例如大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的出現(xiàn)給企業(yè)發(fā)展提供了重要的技術(shù)支持，我國(guó)“一帶一路”倡議的提出也緩解了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)各行各業(yè)的不利影響。國(guó)有企業(yè)要想在這一環(huán)境下提升競(jìng)爭(zhēng)力，就需要不斷提升內(nèi)部發(fā)展能力，積極應(yīng)對(duì)政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。除了對(duì)行業(yè)政策的穩(wěn)定把控之外，還需要及時(shí)預(yù)防，才能確保政策風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)采取有效應(yīng)對(duì)措施。結(jié)語(yǔ)國(guó)有企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用顯著，而企業(yè)面臨的投資問(wèn)題和融資問(wèn)題阻礙了企業(yè)的健康發(fā)展，解決此類(lèi)問(wèn)題是企業(yè)可持續(xù)推進(jìn)運(yùn)營(yíng)的重要保證。本研究綜合分析了企業(yè)在投融資過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)處理原則，針對(duì)性探討了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。隨著今后企業(yè)投融資活動(dòng)的日益頻繁，風(fēng)險(xiǎn)防范措施將伴隨著環(huán)境的不斷優(yōu)化和技術(shù)發(fā)展取得進(jìn)步，既符合企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)，也符合企業(yè)的運(yùn)營(yíng)需求。

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作者：肖捷 單位：南昌市江鈴鼎盛投資管理有限公司