企業(yè)融資風險控制淺析

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［摘要］企業(yè)的市場價值主要體現(xiàn)在其自有資產及債務價值兩方面，而企業(yè)生產效益的最大化也可理解為企業(yè)股票價值的最大化。因此為促使企業(yè)更好地適應新經(jīng)濟體制，在同行業(yè)競爭者中立于不敗之地，管理人員就應將當前的發(fā)展著力點放在企業(yè)融資風險性的深入分析及研究上，結合市場經(jīng)濟發(fā)展特征以及規(guī)律，探索出一條推進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展進程的融資路徑。文章針對企業(yè)的融資風險管控等問題，首先簡要概述了融資風險的含義及其特征，進而就融資風險的有效防范應對進行了較詳細的論述分析。

［關鍵詞］企業(yè)融資;風險控制;融資模式

融資風險是企業(yè)經(jīng)營管理中面臨的重要課題，在當前企業(yè)融資活動日趨復雜的形勢下，更有必要進一步加強企業(yè)的融資風險控制。隨著社會主義市場經(jīng)濟逐漸趨向于新常態(tài)化發(fā)展，使得融資也呈現(xiàn)出市場化及證券化的發(fā)展態(tài)勢，大大提升了融資期間的風險性。融資活動作為提高財務管理的手段特別是進一步強化企業(yè)的融資風險防范控制，提高企業(yè)的融資能力和水平，為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展奠定良好的基礎條件。

1融資風險的含義

融資風險，通常也叫作籌資風險，主要是由于企業(yè)融資方式選擇不當或者是資本結構控制不當，造成企業(yè)無法按照融資規(guī)模需要完成融資，或者是無法正常償付融資費用或本金，造成企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營發(fā)展困難的風險問題。簡單來說也就是由于融資活動給企業(yè)造成出現(xiàn)財務損失的發(fā)生概率以及企業(yè)未來收益的不確定程度，具體表現(xiàn)為企業(yè)的籌集資金未能達到應有效用以及融資成本未能控制在可接受范圍內。

1.1融資的基本方式

1.1.1股票。股票是股份有限公司在籌備發(fā)展資金以及向出資人發(fā)行的股份憑證，其中，股票具有以下幾種特征:第一，不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資人在認購股票之后無法退股，只能轉交到二級市場或第三者手中;第二，參與性。持有一定數(shù)量股票的股東有權出席企業(yè)重大事件的決策活動，而決策的權利與其持有股票的數(shù)量具有正向關系;第三，效益性。股東憑借所持有的股票可在企業(yè)階段性的發(fā)展過程中領取到一定數(shù)量的分紅或股息，通常情況下，股票的利益與企業(yè)盈利水平以及盈利分配機制具有密切的關聯(lián)。1.1.2債券。企業(yè)債券主要是指債務人為籌集發(fā)展資金向有關部門或社會機構發(fā)行的一種標準化債務證明。其中，企業(yè)債券結構主要由企業(yè)及債券持有者共同組成，依據(jù)規(guī)定的期限及利用率，按期分配支付利息，到期償還本金。因此從一定角度上來說，企業(yè)債券是一種直接的融資手段。

1.2融資的發(fā)展趨勢

1.2.1融資市場化。20世紀80年代中期，我國開始構建資本主義市場，并使得原有融資活動中的行政色彩逐漸淡化，促進融資趨向于市場化發(fā)展。市場融資主要以市場機制為導向，換言之就是社會資金的分配均建立在市場之上，使得市場成為資金供給者與資金需求者的重要交易場所。1.2.2融資國際化。融資國際化主要是指國內的證券市場朝向國際范圍內延伸，并以此徹底消除證券市場的國界限制。隨著社會現(xiàn)代化發(fā)展進程的逐漸加快，企業(yè)融資市場的國際化也是順應時展潮流的必然結果。我國融資市場具有巨大的投資機遇，大大提升了東部沿海地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展速度，并使得現(xiàn)有融資市場具有靈活方便、流動強、安全性高等特征?，F(xiàn)階段為促成企業(yè)融資的國際化，相關管理部門可注重投資對象的選擇，如已經(jīng)國外發(fā)行當期債券的。

1.3企業(yè)融資風險的特征

1.3.1企業(yè)的融資風險具有較大的不確定性。企業(yè)開展的融資行為，既會受到企業(yè)各方面經(jīng)營活動的直接影響，也會受到外部經(jīng)濟環(huán)境尤其是金融環(huán)境的直接影響，因而企業(yè)的融資活動具有較強的不確定性。1.3.2企業(yè)的融資風險是客觀存在的。企業(yè)出于經(jīng)營發(fā)展的實際需要開展融資活動，就必然會面臨融資風險隱患，因而在融資風險的管控方面重點是加強融資風險的預警分析，將融資風險控制在合理水平之內。1.3.3企業(yè)在融資活動中收益與損失并存。對于企業(yè)的融資活動來說，融資風險與收益是同比例放大的，要求企業(yè)在開展融資活動過程中必須對融資風險以及融資成本進行全面的掌握分析，進而科學合理地決策。

2企業(yè)融資的風險

2.1融資利率風險

就目前來看，企業(yè)融資利率的風險性主要體現(xiàn)在對企業(yè)價值的影響方面。由于債務利率為固定的，因此實際利率的增長會使企業(yè)在債務市場價格下跌，直接影響到企業(yè)的資產價值。由此可見，利率以及實際營業(yè)收入對企業(yè)會產生一定的杠桿影響，如果此影響是負面的，就會很大程度地擴張杠桿作用。因此為有效規(guī)定利率對企業(yè)帶來的風險性，企業(yè)管理部門可從以下幾個方面入手:第一，認清當前經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及資金的供應需求，有效判斷利率的走勢，合理做出融資計劃;第二，通過對利率變化判斷，適當調整籌資數(shù)量，并采用遠期利率合約以及設定利率權限，降低融資風險性。

2.2融資匯率風險

由于融資市場國際化發(fā)展趨勢已成既定，因此企業(yè)管理人員也應對融資外匯匯率的風險性進行預估。因為匯率會隨著國際市場經(jīng)濟的總體發(fā)展產生一定程度的變動，故其貨幣的增值或貶值都有可能對交易雙方帶來經(jīng)濟損失的風險性，因此企業(yè)實際融資期間，應及時結合匯率的變更降低債務利用率，對匯率的變化做好未來預測工作。

2.3新型金融工具風險

新型金融工具是一種獲利性的投資工具，具有高度的杠桿性，使得投資者能夠以較小數(shù)額的資金獲取巨額的利潤。但就目前來看，在新型金融工具的應用過程中也會對企業(yè)融資管理機制提出較高的要求，并使得融資風險集中一次還本付息，對企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展造成了嚴重的不利影響。

3企業(yè)融資風險的控制應用措施

3.1建立健全企業(yè)的融資風險評價預警機制

在企業(yè)的融資管控過程中，還應該注重根據(jù)企業(yè)的實際情況，建立完善融資風險評估預警體系。在融資風險評估指標的選擇方面，應該堅持全面性、敏感性、相關性以及可操作性的原則來選取融資風險評價指標。一般來說，融資風險評價指標的選擇主要集中在以下幾方面:在財務效益狀況方面，主要是選擇凈資產收益率、總資產報酬率作為評價指標;在資產營運狀況方面，重點是選擇總資產周轉率、流動資產周轉率等指標;在償債能力狀況方面，重點是選擇資產負債率、已獲利息倍數(shù)等指標;在發(fā)展能力狀況方面，主要是營業(yè)增長率和資本積累率等指標。通過選取這些融資風險評價指標，對企業(yè)可能出現(xiàn)的融資風險問題進行評價分析。

3.2不同規(guī)模企業(yè)的融資模式選擇

從目前我國的企業(yè)發(fā)展來看，絕大多數(shù)都是中小企業(yè)，而中小企業(yè)的生產規(guī)模較小，資金融資量少，一般融資是為了進行短期投入，為避免選擇門檻高、標準高的融資渠道和模式，因此在選擇融資模式時最好選擇流動性強的短期借貸，向銀行貸款或融資租賃等。同時還可以關注金融市場上專門為中小企業(yè)提出的金融產品來提高融資效率，同時降低融資成本。對于大型企業(yè)來說，生產能力較強，因此在選擇融資模式時盡量選擇基金、股票、債券等長期融資方式，但做到這一點需要企業(yè)有良好的社會信譽和影響力，通過銀行的擔保和信用借貸等實現(xiàn)。

3.3不同階段的融資模式選擇

主要是同一家企業(yè)在不同發(fā)展階段時對于資金的需求不同，負債情況也不同，需要合理選擇不同的融資模式。一般來說，企業(yè)的合理負債率在20%～70%，一旦超過這個范圍，會出現(xiàn)負債過大，導致收支不平衡，難以償還債務，最終導致企業(yè)倒閉。所以企業(yè)需要對負債情況進行分析，先根據(jù)企業(yè)發(fā)展狀況，制定合理的負債預算，將可承擔的負債總額控制在合理的范圍，然后據(jù)此選擇融資方式。對于發(fā)展不穩(wěn)定的企業(yè)，最好選擇權益性融資，引進社會上資金雄厚的投資者或者發(fā)行股票等，通過分紅和股權的方式為投資者提供收益，緩解還債壓力。當企業(yè)處于相對平衡和穩(wěn)定的時期后，融資風險相對降低，此時最好選擇貸款和發(fā)行債券的方式，借助財務杠桿，實施負債化經(jīng)營，實現(xiàn)資本的擴張，但要注意負債率。

3.4不同風險的融資模式選擇

不同類型的企業(yè)有不同的風險偏好和承受能力，比如說，穩(wěn)定型企業(yè)，致力于在當前發(fā)展的基礎上穩(wěn)步發(fā)展，因此選擇融資模式時最好選擇長短期融資模式，一方面借助臨時性的短期貸款進行應急，另一方面選擇金融市場上相對成熟的渠道進行融資，考慮企業(yè)長期發(fā)展的需求，這樣可以避免資金的閑置，也可以滿足短時期內對資金的需求。而對于激進型的企業(yè)，傾向于快速擴大資本，因此對資金的需求很大，所以最好選擇激進大膽的融資模式，多是短期融資，但需要同時滿足短期和長期發(fā)展的資金需求，這種模式的風險很大，需要企業(yè)有強大的資金運作能力，能在短期內將資金回本并獲取收益。

3.5不同成本的融資模式選擇

市場經(jīng)濟體制的提出，資金市場的完善，擴大了企業(yè)可選擇的融資渠道和融資方式的范圍，但任何融資方式的選擇，都需要付出一定的代價，這樣企業(yè)就會出現(xiàn)不同的資金成本。在選擇融資方式時，需要合理估算每種融資方式可能帶來的資金成本，然后嚴格按照國家規(guī)定的融資政策、法律法規(guī)和制度規(guī)范等選擇合適的融資方式，最好是低成本、低風險的融資方式。企業(yè)需要綜合考察各種融資方式，預算可能的資金成本，確定資金來源，通過對企業(yè)本身發(fā)展需求和項目開展需求考慮，尋找適合本企業(yè)的融資方式，最大限度地降低融資成本。

4總結

總而言之，為充分發(fā)揮出企業(yè)融資在提升企業(yè)生產經(jīng)濟效益中的機制及作用，相關管理人員也應從明確企業(yè)融資目標入手，結合實際融資過程中存在的風險因素，構建起一系列科學且具有高度可行性的融資管理機制，并以此實現(xiàn)企業(yè)自身穩(wěn)定有序的發(fā)展進程。

參考文獻:

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作者:李強 單位:中國電信股份有限公司