社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的有效性研討

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市場(chǎng)有效性涉及到資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露的評(píng)價(jià)，即公司股價(jià)會(huì)不會(huì)對(duì)信息披露事件產(chǎn)生反應(yīng)，或社會(huì)責(zé)任信息披露是否具有信息含量。為了研究這個(gè)課題，本文以年報(bào)中的社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息和獨(dú)立的社會(huì)責(zé)任報(bào)告為基點(diǎn)，從中挖掘并提煉其中隱藏的企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任的定量信息，結(jié)合利益相關(guān)者理論，運(yùn)用實(shí)證分析方法研究社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)有效性的問(wèn)題。

研究設(shè)計(jì)

（一）自變量指標(biāo)設(shè)計(jì)

自變量指標(biāo)設(shè)計(jì)如下：政府所得貢獻(xiàn)率=（支付的各項(xiàng)稅費(fèi)-收到的稅費(fèi)返還）／經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，該指標(biāo)表示公司每有一元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，會(huì)將其中的多少以現(xiàn)金形式支付給政府。職工所得貢獻(xiàn)率=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，該指標(biāo)表示公司每有一元的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，會(huì)將其中的多少以現(xiàn)金的形式支付給職工。投資者所得貢獻(xiàn)率=支付的股利和現(xiàn)金利息支出／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，該指標(biāo)表示公司每有一元的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，會(huì)將其中的多少以現(xiàn)金的形式支付給公司的投資者。社會(huì)所得貢獻(xiàn)率=（環(huán)保支出+捐贈(zèng)支出+贊助費(fèi)）／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，該指標(biāo)表示公司每有一元的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，會(huì)將其中的多少以現(xiàn)金用于環(huán)保、捐贈(zèng)和贊助。以上指標(biāo)體現(xiàn)了上市公司對(duì)利益相關(guān)者的真實(shí)貢獻(xiàn)。特別說(shuō)明的是因?yàn)樵谥Ц督o政府的稅費(fèi)中，增值稅與收入無(wú)直接的配比關(guān)系，因此，在這里將現(xiàn)金稅費(fèi)支出與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入的比值作為政府所得貢獻(xiàn)率，用這一指標(biāo)解釋上市公司對(duì)政府承擔(dān)的責(zé)任和對(duì)其的貢獻(xiàn)更為確切，配比更為妥當(dāng)。

（二）研究前提及假設(shè)

本文的研究前提是：我國(guó)的資本市場(chǎng)是有效的資本市場(chǎng)。在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，上市公司履行的社會(huì)責(zé)任越好，它的價(jià)值就會(huì)越大、股價(jià)就會(huì)越高。因此，在對(duì)本課題進(jìn)行研究之前，特建立如下假設(shè)：假設(shè)1：公司對(duì)職工的貢獻(xiàn)率與公司股票價(jià)格正相關(guān)。假設(shè)2：公司對(duì)政府的貢獻(xiàn)率與公司股票價(jià)格正相關(guān)。假設(shè)3：公司對(duì)投資者的貢獻(xiàn)率與公司股票價(jià)格正相關(guān)。假設(shè)4：公司對(duì)社會(huì)福利捐贈(zèng)事業(yè)、贊助、環(huán)保支出的貢獻(xiàn)率與公司股票價(jià)格正相關(guān)。

（三）研究方法及樣本選擇

本文運(yùn)用簡(jiǎn)單回歸分析和多元回歸分析的方法隨機(jī)選取117家上市公司2009-2011年的年報(bào)和CSR信息中體現(xiàn)出來(lái)的關(guān)于企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任的會(huì)計(jì)信息，與樣本公司年報(bào)公布之后一個(gè)月的平均股價(jià)之間的相關(guān)性，研究上市公司社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露的市場(chǎng)有效性。通過(guò)對(duì)表1縱向數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，各行業(yè)對(duì)其各個(gè)利益相關(guān)者的真實(shí)貢獻(xiàn)的大小參差不齊：對(duì)政府所得做出貢獻(xiàn)最大的行業(yè)是制造業(yè)，貢獻(xiàn)率指標(biāo)為253.134%，貢獻(xiàn)次之的行業(yè)是交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)，貢獻(xiàn)率指標(biāo)為96.426%；對(duì)職工所得做出貢獻(xiàn)最大的是金融、保險(xiǎn)業(yè)，指標(biāo)值為18.117%，其次是信息技術(shù)業(yè)，指標(biāo)值為16.439%；對(duì)投資者所得做出貢獻(xiàn)最大的是電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，指標(biāo)值達(dá)到了19.859%，貢獻(xiàn)率最小的行業(yè)是批發(fā)零售貿(mào)易指標(biāo)值1.530%；對(duì)社會(huì)所得做出貢獻(xiàn)最大的是信息技術(shù)業(yè)，指標(biāo)值達(dá)到了0.236%，其次是綜合類(lèi)（0.212%）。

（四）變量的界定及模型的建立

本文假設(shè)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息與股價(jià)線性相關(guān)，通過(guò)以上對(duì)線性回歸模型原理的解釋?zhuān)疚慕⒒貧w模型如下：y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+ε其中：y為CSR報(bào)告公布之日后一個(gè)月的平均股價(jià)；β1、β2、β3、β4為回歸系數(shù)；X1為政府所得貢獻(xiàn)率；X2為職工所得貢獻(xiàn)率；X3為投資者所得貢獻(xiàn)率；X4為社會(huì)所得貢獻(xiàn)率；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。通過(guò)回歸分析顯示的結(jié)果可以看出，在5%水平下，各指標(biāo)與股價(jià)的線性相關(guān)性不顯著（P-value均大于0.05），其中線性相關(guān)性最強(qiáng)的是投資者貢獻(xiàn)率，它的P-value為0.316，較其次之的依次是社會(huì)貢獻(xiàn)率（P-value為0.397），職工貢獻(xiàn)率（P-value為0.914），政府貢獻(xiàn)率（P-value為0.932）。從回歸模型對(duì)觀測(cè)數(shù)據(jù)的擬合程度上來(lái)分析，回歸方程的擬合程度也很差，R2<0.7。其中解釋能力最強(qiáng)的是企業(yè)對(duì)投資者貢獻(xiàn)率，它的擬合度也僅為0.6%。從回歸模型對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的綜合解釋能力來(lái)看，擬合度僅為0.014%，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到0.7的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

通過(guò)政府所得貢獻(xiàn)率、職工所得貢獻(xiàn)率、投資者所得貢獻(xiàn)率和社會(huì)所得貢獻(xiàn)率與公司股價(jià)的線性分析，發(fā)現(xiàn)四個(gè)指標(biāo)均與股價(jià)不具有相關(guān)性。表明社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息與股價(jià)線性不相關(guān)，我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)有效性很弱，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)有關(guān)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的披露與否并不關(guān)注，社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的披露缺乏決策價(jià)值。社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的披露與需求的不一致是導(dǎo)致信息決策價(jià)值缺失的根本原因。信息使用者對(duì)CSR信息不甚關(guān)心，人們的社會(huì)責(zé)任意識(shí)淡薄，資本市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)信息的需求不強(qiáng)。

（二）政策建議

1.政府提高社會(huì)責(zé)任意識(shí)，推動(dòng)社會(huì)責(zé)任建設(shè)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行主體是企業(yè)，但其背后的動(dòng)力和行為的影響者與政府息息相關(guān)。現(xiàn)階段，要使企業(yè)更好、更為自覺(jué)地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，還是要靠政府的約束。地方政府作為社會(huì)治理的主體，推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步責(zé)任對(duì)于當(dāng)?shù)氐奈幕?、?jīng)濟(jì)建設(shè)有極為重要的作用。

2.企業(yè)更新經(jīng)營(yíng)理念，多角度評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。在對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，不僅要權(quán)衡經(jīng)營(yíng)者為公司做出的貢獻(xiàn)和得到的報(bào)酬，還要衡量經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)策略是否站在長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮公司未來(lái)發(fā)展。公司要建立健全對(duì)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)情況的監(jiān)督機(jī)制，在評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)時(shí)，將公司應(yīng)該履行的社會(huì)責(zé)任考慮其中。對(duì)為追求短期高額利潤(rùn)、不承擔(dān)社會(huì)責(zé)任從而影響公司生存發(fā)展的經(jīng)營(yíng)者予以相應(yīng)的處罰。

3.投資者轉(zhuǎn)變投資觀念，用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值。公眾對(duì)企業(yè)的期望已不僅僅局限于繳納稅收、解決就業(yè)，更希望企業(yè)能夠有效地承擔(dān)注重環(huán)境和生態(tài)、參與社區(qū)發(fā)展、保障員工權(quán)益等責(zé)任和義務(wù)。公眾應(yīng)該樹(shù)立正確的企業(yè)社會(huì)責(zé)任觀，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)責(zé)任信息的需求意愿，充分利用傳媒進(jìn)行輿論上的監(jiān)督與引導(dǎo)，公眾的感受通過(guò)媒體形成輿論，進(jìn)而對(duì)企業(yè)施加影響。公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任正是維護(hù)公司社會(huì)形象、保證公司長(zhǎng)久發(fā)展的重要途徑。因此，投資者在對(duì)被投資公司進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，不再是僅僅關(guān)注公司的盈利情況，還需要將公司承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任作為重要的測(cè)評(píng)依據(jù)。從社會(huì)責(zé)任的角度關(guān)注公司的市場(chǎng)行為才是理性投資者的選擇。（本文作者：彭卉、張亞平 單位：廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院）