銀行對(duì)貨幣政策經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

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摘要:本文將從影子銀行對(duì)貨幣政策以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩個(gè)角度出發(fā)，通過(guò)理論分析來(lái)客觀探討影子銀行在我國(guó)金融體系中的作用，并尋找影子銀行對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響機(jī)制，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的規(guī)律，提出引導(dǎo)影子銀行發(fā)展、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議。

關(guān)鍵詞:影子銀行貨幣政策經(jīng)濟(jì)

一、引言

2008年，由美國(guó)次債引發(fā)的全球金融危機(jī)，使得影子銀行成為了全球監(jiān)管層和投資者關(guān)注的重要對(duì)象。同年，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)政府出臺(tái)了四萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激政策，以此應(yīng)對(duì)由于全球金融危機(jī)所造成的出口收縮，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。寬松的貨幣政策在一定程度上也擴(kuò)大了我國(guó)的影子銀行規(guī)模。作為一種非正式的、具有系統(tǒng)性的融資方式，雖然影子銀行可以為企業(yè)融資提供更多的渠道，同時(shí)加快推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但它也為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生埋下了種子。

二、影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，人們對(duì)影子銀行的定義為“一種起源于商業(yè)銀行但卻沒(méi)有商業(yè)銀行束縛的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其從事的金融業(yè)務(wù)”。2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)的影子銀行主要有三大特點(diǎn)：高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)、全球性?？紤]到中國(guó)與國(guó)際上金融市場(chǎng)及其監(jiān)管政策的差異性，作者認(rèn)為，影子銀行是在傳統(tǒng)商業(yè)銀行之外，在資金需求者和資金供給者之間充當(dāng)信用中介，為雙方提供投融資安排，受到較少監(jiān)督或者完全不受監(jiān)督的金融機(jī)構(gòu)。目前我國(guó)影子銀行主要集中在以下三個(gè)領(lǐng)域：第一，影子銀行可以進(jìn)行民間融資和借貸，但卻并不是正規(guī)的金融活動(dòng)；第二，影子銀行是具有類(lèi)似銀行功能的非銀行金融機(jī)構(gòu)或稱準(zhǔn)銀行機(jī)構(gòu)，主要包括典當(dāng)行、小額貸款公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司等；第三，影子銀行也包括傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，即銀行表外相關(guān)業(yè)務(wù)等。影子銀行存在的原因是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，總結(jié)起來(lái)主要是以下三個(gè)方面的因素：一是金融抑制促使影子銀行的產(chǎn)生。監(jiān)管與創(chuàng)新通常是一個(gè)相互作用的過(guò)程，監(jiān)管過(guò)嚴(yán)的地方一般就會(huì)有創(chuàng)新，而創(chuàng)新一旦出現(xiàn)以后不久就會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的監(jiān)管。影子銀行的產(chǎn)生與發(fā)展同樣適用這一規(guī)律，由于金融抑制的存在導(dǎo)致市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡，為了解決融資需求，彌補(bǔ)失衡狀態(tài)，從而影子銀行應(yīng)運(yùn)而生。二是貨幣政策偏差。對(duì)于中國(guó)這樣銀行體系作為金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，頻繁劇烈的政策調(diào)動(dòng)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的融資越來(lái)越困難，企業(yè)不得不借助于影子銀行等一系列的其他金融渠道獲取融資，從而促使影子銀行的迅速發(fā)展。三是預(yù)算約束催生影子銀行進(jìn)一步擴(kuò)張。1994年起，國(guó)家重新將中央和地方政府的事權(quán)與財(cái)權(quán)做了劃分，即所謂的分稅制改革。這一稅制劃分導(dǎo)致了一種結(jié)果：地方政府的財(cái)政預(yù)算壓力迅速加大，財(cái)政收支缺口空前增加；而中央政府財(cái)政收入不斷增長(zhǎng)。這樣地方政府不得不尋找其他資金來(lái)源，以填充財(cái)政收支的缺口。在中國(guó)，由于地方政府不會(huì)存在破產(chǎn)，因而一種預(yù)期或者機(jī)會(huì)主義傾向就會(huì)在地方政府當(dāng)中產(chǎn)生。也就是說(shuō)，地方政府并不會(huì)憐惜更高的成本進(jìn)行融資負(fù)債。

三、結(jié)論與啟示

影子銀行影響了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，影子銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量M2有顯著的影響，并持續(xù)接近一年。另一方面，貨幣供應(yīng)量對(duì)影子銀行的影響也非常顯著。通過(guò)分析以上兩個(gè)方面不難看出，影子銀行和貨幣供給之間存在著非常明顯的相互作用。從某種程度上來(lái)說(shuō)，影子銀行也進(jìn)一步加快了利率市場(chǎng)化進(jìn)程，同時(shí)也會(huì)對(duì)國(guó)家貨幣價(jià)值和國(guó)家頒布的貨幣政策產(chǎn)生非常重要的營(yíng)銷(xiāo)。此外，影子銀行還會(huì)影響貨幣供應(yīng)量等貨幣政策中介指標(biāo)，這樣一來(lái)，央行想要借助于貨幣政策工具來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控的難度就大大增加。上述結(jié)論也給我們以下啟示：第一，央行要減弱影子銀行的作用，進(jìn)行宏觀調(diào)控，必須從貨幣政策反應(yīng)函數(shù)出發(fā)，修改調(diào)整函數(shù)，以便得出更為精準(zhǔn)的貨幣政策。如若不然，央行就無(wú)法通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)量來(lái)實(shí)現(xiàn)控制國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及物價(jià)漲跌的目的。隨著金融行業(yè)的不斷發(fā)展和持續(xù)創(chuàng)新，影子銀行的出現(xiàn)已經(jīng)成為了必然。針對(duì)于此，人們要正確認(rèn)識(shí)影子銀行，不能全盤(pán)否定影子銀行，同時(shí)也不可以放任自流，要做好對(duì)影子銀行的監(jiān)控工作，全面防范影子銀行可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。第二，央行在控制影子銀行方面，應(yīng)該優(yōu)先考慮調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率，在制定監(jiān)管政策中要充分預(yù)估到利率的影響以及實(shí)效性。

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作者:石少雷 單位:國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行山東省分行