企業(yè)并購的財務(wù)風險及防范

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【摘要】隨著世界經(jīng)濟的不斷發(fā)展，并企業(yè)購行為在世界經(jīng)濟舞臺上扮演著越發(fā)重要的角色?，F(xiàn)代社會中典型的一種經(jīng)濟組織形式是企業(yè)，它與并購有著密不可分的關(guān)系。企業(yè)并購是企業(yè)成長的一條重要途徑之一，也是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動力。在企業(yè)并購的過程種存在著大量風險，其中財務(wù)風險屬于最為突出的。財務(wù)風險貫穿于整個企業(yè)的并購，是決定并購能否成功的重要因素。本文主要對企業(yè)并購所存在的財務(wù)風險進行分析探討，并做出相關(guān)的防范舉措，以降低企業(yè)資本的運營風險。

【關(guān)鍵詞】并購；財務(wù)風險；防范

一、引言

企業(yè)并購是當今企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中重要的戰(zhàn)略之一，也是企業(yè)做大做強的捷徑。并購作為一項企業(yè)資本運營的活動，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與企業(yè)之間的資源最優(yōu)化配置，擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)管理效率和獲得快速發(fā)展的機會，有利于促進企業(yè)雙方高精度的合作，只有掌握了企業(yè)并購，及時并購同時擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)之間的競爭力，才能在未來發(fā)展道路中立于不敗之地。

二、并購中存在的財務(wù)風險

1.財務(wù)風險中的定價風險

定價風險指的是目標企業(yè)中用價值來評估風險。目標企業(yè)的價值評估實際上是對企業(yè)進行綜合的評估分析，用合理確定的價格和并購企業(yè)能接受的支付價格。由于收購一方對企業(yè)的盈利估計較高，導致出了高的價格而超過了企業(yè)自身的承受能力，即使企業(yè)的運作能力很好，但是偏高的買價讓收購方?jīng)]辦法活的滿意。但是對于企業(yè)的價值評估來說，是并收購方通過對方的財務(wù)報表作為依據(jù)，來評估對方公司整個財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等一系列的外在狀況。一些目標企業(yè)通常會把對自己企業(yè)形象不利的信息進行隱瞞或者修改，這將會影響并購一方對其進行錯誤的判斷。因此很難評估出目標企業(yè)的真實情況，容易造成對目標企業(yè)進行了高估，從而導致了并購一方在支付的時候與實際的價格截然不同，大大增加了并購的成本和并購的風險。

2.財務(wù)風險中的融資風險

融資風險是企業(yè)在并購環(huán)節(jié)中最重要的一環(huán)，企業(yè)并購的融資風險主要在于能否在一定時間籌集到所需要的資金并且保證并購能夠順利的進行。由于并購活動中需要大量的資金，如果企業(yè)能夠正確采取融資的方式，運用企業(yè)中的財務(wù)杠桿原理，就可以讓企業(yè)承擔最小的財務(wù)風險的情況下籌到足夠的并購資金，使其并購順利進行從而到達企業(yè)的最大價值。不然，融資所存在的風險沒有被企業(yè)所掌握，并購方的負債過高而使得壓力倍增，加上企業(yè)自己原來的的負債，和那些隱藏的負債，更是加重了并購的財政風險，或許會讓企業(yè)的壓力過大而被擊敗。

3.財務(wù)風險中的支付風險

在企業(yè)并購過程中，企業(yè)的支付方式主要有：用現(xiàn)金來支付，用股票來支付和將各種支付混合在一起的混合型支付。目前我國企業(yè)并購的時候大多會采用現(xiàn)金支付的方式，現(xiàn)金支付對于并購方來說，并不是百利而無一害，由于財務(wù)在現(xiàn)金處理工具上所處理的是一筆特別大的資金，所以這回給企業(yè)帶來很大的壓力。接納所有的用現(xiàn)金流來付的價格，致讓該企業(yè)一下子支付大筆的現(xiàn)金支出，這可對并購經(jīng)營運作有一定的影響，同時這樣還會使得相應的機會錯失，進而造成一些風險存在。

4.財務(wù)風險中的整合風險

整合風險說的是企業(yè)并購成功之后，對付財政戰(zhàn)略、資源等相關(guān)的不能很快的組合成一體的，不能達成實際預估的結(jié)果，同時會造成不同程度的損失。假設(shè)并購企業(yè)沒有在整合之前進行合理規(guī)劃，在整合過程中沒有科學的程序，就會使得一些潛在的財務(wù)風險爆發(fā)，從而導致并構(gòu)企業(yè)成本大量的增加、資金會嚴重短缺的。企業(yè)進行有用的財務(wù)整合是用來提升核心競爭力，并購企業(yè)財務(wù)其間包含了不同分支下的風險，企業(yè)的財務(wù)的風險與其他的風險相輔相成的交織在了一起，使得整個并購的財務(wù)風險的繁瑣復雜。

三、財務(wù)風險的防范舉措

1.嚴格財務(wù)審查，進行合理評估

為了對該企業(yè)做出有用的評價，并購的企業(yè)首先應進行嚴格的財務(wù)方面的審核調(diào)查，充分了解該企業(yè)所有真實的經(jīng)營業(yè)績和對外公開信息以外的潛在信息及目標企業(yè)所要面臨的一系列潛在的風險，同時對該企業(yè)進行合理預測在以后的收益和時間方面。詳細的分析研究在發(fā)現(xiàn)對外公開信息之外隱藏的信息。另外，要采取不同的評估方法來對該企業(yè)進行有效的價值評估，在信息相對稱的情況下，目標企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力也要進行全面的預測分析，制定出一套具有符合自身的價值評估策略，同時來協(xié)商確定最后的并購價格，正確的評估出企業(yè)的價值，盡最大的可能減少并購風險。

2.明確融資結(jié)構(gòu)，降低融資風險

該企業(yè)在實現(xiàn)過程中應該發(fā)現(xiàn)更多的融資方式，這樣既能準確的明確結(jié)構(gòu)，改變資本狀況，又可以很快的籌到所需要的資金，順利讓企業(yè)整合重新組合起來。企業(yè)在進行并購時，首先要本著成本最小化的原則，用盡可能低的成本下來擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)收入，從而達到企業(yè)的價值最大化。其次該企業(yè)可以在保證低風險的情況下，采取負債融資和混合融資的方法使得企業(yè)發(fā)揮出財務(wù)杠桿的作用。因為一般的并購價格都會比真正價格會略低，運用負債和混合的方法，從而獲得利益。最后并購融資還需要大量的資金來源，不妨考慮用該企業(yè)的留存收益，這樣就會減少對企業(yè)經(jīng)營的影響，降低企業(yè)在融資方面中存在的財務(wù)風險。同時合理的確認出所有的數(shù)額和還款期限，將該企業(yè)的負債范圍控制在自己的償債能力范圍之內(nèi)，這樣就能合理安排償還資金的方案，避免清償債務(wù)是出現(xiàn)不必要的風險。在沒有融資危機的作用下，我們盡可能的減低成本，做到合理的資本結(jié)構(gòu)。

3.減少資產(chǎn)流動性，調(diào)整負債結(jié)構(gòu)

企業(yè)并購存在多種支付方式，其各有各的優(yōu)點。支付方式是企業(yè)資產(chǎn)流動性的外部表現(xiàn)，較強的資產(chǎn)流動性對應的企業(yè)一般都有較高的支付能力。統(tǒng)籌合理安排資金的方式和數(shù)額大小，這些問題在與并購方采用的支付方式時都是相關(guān)的。并購的企業(yè)可以結(jié)合自身的實際狀況，對其要選擇的支付方式進行評估設(shè)計，將支付方式安排成現(xiàn)金支付、債務(wù)與股權(quán)方式的組合，以便更好地取長補短來滿足各自的需求，同時，在還需不斷地調(diào)整企業(yè)自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，也要加強對企業(yè)運營資金的管理，來減少對資金流動的不確定性。還可以在并購前編制資產(chǎn)負債表，估計出可以的減少壓力，在滿足并購企業(yè)所支付能力的同時也可降低資金流動性風險，使企業(yè)正常地運轉(zhuǎn)。

4.協(xié)調(diào)沖突矛盾，提高企業(yè)規(guī)模

企業(yè)并購的整合是為了讓企業(yè)提高規(guī)模效益和協(xié)同效應，在并購整合期間，要注意避免雙方可能會發(fā)生的沖突矛盾，同時防止并購企業(yè)不必要的損失。整合前對其進行財務(wù)審查是保證財務(wù)整合的必要前提，之后的財務(wù)控制是保證財務(wù)整合有效實施的基礎(chǔ)。財務(wù)整合中主要采取的防范風險的措施有很多，例如：現(xiàn)金預算流轉(zhuǎn)的整合，管理人員的整合，業(yè)績考核的整合，企業(yè)存量資產(chǎn)的整合。企業(yè)并購在進行有效的財務(wù)整合時，應該加強對并購企業(yè)內(nèi)部管控，防止內(nèi)亂。在企業(yè)并購的整合過程，企業(yè)并購財務(wù)整合可以隨時精確的把握企業(yè)所有財務(wù)信息，增強對目標人員的考核，對戰(zhàn)略和企業(yè)文化進行全方位的創(chuàng)新。

總論

在企業(yè)并購中會存在很多的不確定因素，財務(wù)風險是貫穿并購活動的全過程的主因。只有企業(yè)在并購前做好充足功課，才能使各項財務(wù)活動的處理能力在這個階段順利的展開，因此要想企業(yè)并購，其決策正應提早進行風險預測評估，并且加大對各種財務(wù)風險的重視及應對方案。要及時的對該企業(yè)現(xiàn)有的財務(wù)狀況進行準確的判斷分析，才能在企業(yè)并購過程中使得并購雙方都能達到各自所期望的并購目的。同時還要對并購企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生的風險進行有效識別和防范，盡可能的減少財務(wù)風險帶來的一系列損失，通過切實有效的風險管理辦法來實現(xiàn)企業(yè)并購的收益最大化，減少不必要的財務(wù)風險。

參考文獻：

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作者：趙丹 單位：西京學院