創(chuàng)業(yè)市場風險分析精選(九篇)

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第1篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司 財務風險

創(chuàng)業(yè)板是為成長型、科技型以及創(chuàng)新型企業(yè)提供的一條新的直接融資渠道，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)主要是一些達到《證券法》新規(guī)定的發(fā)行條件但尚未達到主板上市標準的中小型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板的設立為風險投資提供了退出渠道，從而推動風險投資快速發(fā)展。從全球范圍來看，創(chuàng)業(yè)板市場都以高風險性著稱，如著名的納斯達克市場企業(yè)退市率一直居高不下。有資料表明，1995年到2007年間，納斯達克的退市公司數(shù)量接近或超過同期新上市公司的數(shù)量，尤其從1999年到2001年3年間，納斯達克退市公司占美國市場退市總數(shù)的比例達到40%。我國創(chuàng)業(yè)板市場自運行以來，市場風險已經(jīng)顯現(xiàn)。從已經(jīng)公布的2011年三季報可以看出，不少創(chuàng)業(yè)板公司上市之后和上市之前判若兩樣，業(yè)績下滑，財務狀況變差。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2009-2010年間，創(chuàng)業(yè)板公司有32家凈利潤復合年增長率出現(xiàn)負增長，更有76家之多的創(chuàng)業(yè)板上市公司在2011年前三季度出現(xiàn)凈利潤呈現(xiàn)負增長。以“高成長”性著稱的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，其成長性墊了底。雖然由于運行時間短，創(chuàng)業(yè)板還沒有出現(xiàn)退市企業(yè)，但財務狀況持續(xù)惡化，終將會給創(chuàng)業(yè)板企業(yè)和投資者帶來損失。因此，加強對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財務風險研究，幫助廣大投資者認識創(chuàng)業(yè)板企業(yè)風險性，避免投資風險是非常必要的。

財務風險分析模型選擇及多元判別模型形式

企業(yè)財務風險分析方法主要有定性分析法與定量分析法。定性分析法是由分析者通過對企業(yè)財務運行狀況、組織管理的各種風險綜合判斷得出風險結(jié)論的方法。常用的有標準化調(diào)查法、四階段癥狀分析法、三個月資金周轉(zhuǎn)表法、流程圖分析法及管理評分法。定量分析法是利用掌握的大量企業(yè)財務統(tǒng)計資料，運用數(shù)學模型或數(shù)理統(tǒng)計方法對統(tǒng)計數(shù)據(jù)資料進行加工處理，而得出分析判斷結(jié)論。定性分析依靠主觀判斷，主觀隨意性強，缺陷明顯，定量財務風險分析方法引起更多關注和研究， 各種企業(yè)財務風險預警的定量分析模型陸續(xù)出現(xiàn)。按照所選預測變量信息的不同，已發(fā)展的財務風險預警模型有：一元判別分析模型（Univariate），即單變量分析模型；多元判別分析模型（Multiple Discriminant Analysis，MDA）；多元邏輯回歸模型（Multivariate Logit Regression，MLR）；人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型（BP-ANN）。我國常用的定量研究方法有3種，即多元判別分析（MDA）、多元邏輯回歸（MLR）和BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡（BP-ANN）。

多元判別法主要原理是通過統(tǒng)計技術篩選出一些變量，這些變量滿足在兩組間差別盡可能大，但在兩組內(nèi)部的離散度最小的條件，使得多個標識變量轉(zhuǎn)換為分類變量時信息損失最小。多元判別法具有數(shù)據(jù)易得、結(jié)構簡單、計算方便等優(yōu)點，如果財務指標選擇合理，模型有很高的預測準確性。本文選用多元判別法構建創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險數(shù)量分析模型。

判別分析是判別研究對象所屬類別的一種統(tǒng)計分析方法。進行判別分析時必須已知觀測對象的分類和一些表明觀測對象特征的變量值。判別分析就是要從這些變量中篩選出能提供較多信息的變量，并使用篩選出的變量建立判別函數(shù)，要求建立的判別函數(shù)對觀測樣本分類時的錯判率最小。本文主要研究兩類分司：一類是財務風險公司，另一類是財務良好公司。通過找出反映這兩類公司相關性高的特征變量而建立判別函數(shù)，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險分析模型。模型的形式是：

PS=a1X1+a2X2+a3X3+…+anXn+C

其中：PS為判別值，X1、X2、X3…Xn是反映研究對象的特征變量，如財務比率。a1、a2、a3…an為各變量的判別系數(shù)，C為常量。

財務風險分析模型建立

（一）28家創(chuàng)業(yè)板上市公司基本情況

我國創(chuàng)業(yè)板首批28家公司于2009年10月30日上市交易。28家上市公司行業(yè)分布涉及6大行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模最小的為3.64億元人民幣，最大的為27.43億元人民幣，平均資產(chǎn)為9.90億元人民幣，具體行業(yè)分布和規(guī)模情況如表1所示。

（二）樣本選擇

樣本選自A股上市公司，數(shù)據(jù)源于證券時報網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。樣本選擇原則是：樣本企業(yè)所在行業(yè)要與28家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)相同，樣本企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)）要與28家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)盡量接近。最后選擇了符合條件的樣本數(shù)量112家，其中有56家ST公司和56家非ST公司。樣本公司行業(yè)分布及規(guī)模情況如表2所示。由表2可見，樣本企業(yè)總體平均規(guī)模與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)非常接近，樣本企業(yè)平均資產(chǎn)與創(chuàng)業(yè)板平均資產(chǎn)比例接近1，僅有社會服務業(yè)偏差大一些，但所占企業(yè)數(shù)量有限，對樣本總體影響不大。

（三）財務比率選擇

財務比率可從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面來選擇，結(jié)合我國上市公司的財務特點和數(shù)據(jù)的易得性，本文選定如下11個財務比率作為分析的起點：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權益；銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額；營業(yè)利潤率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入；存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨；應收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入/應收帳款凈額；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入/平均總資產(chǎn)；股東權益比率=股本權益/總資產(chǎn)；流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債；總資產(chǎn)增長率=（本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)）/上年總資產(chǎn)；凈現(xiàn)金流量對負債比率＝年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債；主營業(yè)務收入增長率＝（本期主營業(yè)務收入-上期主要業(yè)務收入）。

（四）模型建立過程

模型建立過程是根據(jù)已知觀測量的分類（0，1）和表明觀測量特征的財務比率變量，推導出判別函數(shù)，并把各觀測量的自變量值回代到判別函數(shù)中，根據(jù)判別函數(shù)對觀測量所屬類別進行判別。首先將112家公司隨機分成2組，第一組有56家公司，其中有28家ST公司，28家績優(yōu)公司；第二組也有56家公司，其中同樣有28家ST公司和28家非ST公司。第一組樣本作為推導建立判別函數(shù)的估計樣本，第二組作為檢驗判別函數(shù)的測試樣本。然后將估計樣本組財務數(shù)據(jù)輸入SPSS統(tǒng)計軟件，利用軟件中的判別分析工具來幫助計算，建立模型。經(jīng)過判別分析，從原來的11個特征財務比率變量中最后推導出只有6個變量的判別函數(shù)，即：

PS=0.002X1-0.034X2+0.414X3+

0.004X4+1.067X5+0.03X6-2.046

（1）

其中：X1為凈資產(chǎn)收益率，X2為流動比率，X3為經(jīng)營現(xiàn)金流量對負債比率，X4為總資產(chǎn)增長率，X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，X6為股東權益比率。

（五）判別函數(shù)檢驗

表3給出了判別函數(shù)所能解釋的方差變異，可以看出判別函數(shù)解釋了所有變異的100%?！癢ilks`的Lambda”表格用來檢驗函數(shù)有無統(tǒng)計學上的顯著意義，從Sig值看，判別函數(shù)在0.01的顯著性水平上都是很顯著的。

實證分析結(jié)果

估計樣本分類的準確性。用建立的判別函數(shù)對56個估計樣本可以很好分類，結(jié)果令人滿意，非ST企業(yè)有25家判別分值大于0.4，ST企業(yè)有25家判別分值小于0，如果將判別分值大于0.4作為非ST企業(yè)判據(jù)，判別分值小于0作為ST企業(yè)判據(jù)，原始樣本錯判2例，準確率達到96.4%（見表4）。

臨界值的確定。根據(jù)估計樣本判別值的分界線可以選擇0和0.4，但還需要測試樣本檢驗。為此，用建立的函數(shù)（1）式算出56個測試樣本公司的PS值（見表4）。結(jié)果表明非ST公司中，估計樣本和測試樣本共有56家，有49家企業(yè)PS值大于0.4。雖然有3家ST公司被誤判為非ST公司，但根據(jù)財務上的謹慎性原則，依然認為PS值大于0.4即代表該公司為財務良好公司。ST公司中，估計樣本和測試樣本共有56家，有50家PS值小于0。雖然有2家非ST公司被誤判為ST公司，可以認為PS值小于0即代表該公司為財務風險公司。另外在PS大于0小于0.4之間，ST公司有3家，非ST公司有5家，因此將PS值處于0到0.4區(qū)間的公司判定為財務風險不確定公司。據(jù)此可以得出以下判別法則：凡判別分（PS值）小于0的公司被判為財務風險公司；凡判別分（PS值）大于0小于0.4的公司被判為財務風險不確定公司，需要關注；凡判別分（PS值）大于0.4的公司被判為財務良好公司。

首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險分析

運用以上判別模型對首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司進行財務風險分析。數(shù)據(jù)來源于證券時報網(wǎng)，采用2010年年報數(shù)據(jù)，計算結(jié)果見表5，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司總體PS分值不高，最高得分僅為0.78，遠小于估計樣本組的最高得分2.92和測試樣本組的最高得分2.47，說明首批上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財務表現(xiàn)沒有預期的好。具體看，28家中有15家企業(yè)財務狀況良好，4家企業(yè)財務狀況有風險，有9家企業(yè)財務風險不確定，需要關注。

綜上，創(chuàng)業(yè)板自運行以來，表現(xiàn)難以讓人滿意。特別是經(jīng)過精挑細選的首批28家創(chuàng)業(yè)板公司，成長性一般，估值水平偏高，有部分企業(yè)可能發(fā)生財務危機，因此對于創(chuàng)業(yè)板應該格外關注。此外，本文建立的模型變量少、數(shù)據(jù)收集容易，操作快速、簡便、成本低，預測效果佳，可作為投資者投資決策的輔助工具，廣泛應用于證券投資實踐中。

參考文獻：

1.陳越.財務危機預替指標體系的構建[J].會計之友，2005（2）

2.徐良平.中小企業(yè)創(chuàng)新融資與創(chuàng)業(yè)板市場[M].上海交通大學出版社，2007

第2篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

關鍵詞:商業(yè)銀行;創(chuàng)業(yè)投資;直接投資模式;風險管理

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)03-0152-03

1 引言

創(chuàng)業(yè)投資是科技與金融相結(jié)合的投資機制,它是一種高風險、高收益的行業(yè)。我國的創(chuàng)業(yè)投資存在資金來源渠道單一的問題,而商業(yè)銀行信貸資金總量占有社會資金的絕大部分。雖然商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營目標相矛盾,但兩者之間的發(fā)展在一定程度上也存在著相互促進、互利共生的關系,作為長期資本之一的商業(yè)銀行資金面臨著保值和增值的壓力,而創(chuàng)業(yè)投資又急于尋求新的風險資本來源。所以商業(yè)銀行通過適當?shù)姆绞絽⑴c創(chuàng)業(yè)投資在促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的同時也可以提高自身的競爭力。

我國目前對商業(yè)銀行介入創(chuàng)業(yè)投資的研究比較少,而且基本上是對商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式和模式分析,對具體運作過程中的問題探討甚少。本文在借鑒美國硅谷銀行運作經(jīng)驗的基礎上,結(jié)合我國的實際情況,主要分析商業(yè)銀行在直接投資模式下參與創(chuàng)業(yè)投資的風險管理問題。

2 我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀

總的來說,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的模式主要有直接投資模式、間接投資模式和風險貸款模式。外國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的歷史比較長,經(jīng)驗也比較豐富,其參與模式比較全面綜合,其中比較典型的是美國的硅谷銀行。硅谷銀行的投資模式涉及到了直接、間接和風險貸款部分,是非常典型的綜合運用風險投資各種模式的銀行,其成立至今的運作也是非常成功的。其運作模式如圖1所示。

我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資主要采用的是“投貸聯(lián)盟”模式,即商業(yè)銀行與風險投資機構簽訂“投資聯(lián)盟協(xié)議”,協(xié)議規(guī)定由商業(yè)銀行為風險投資機構提供一定的授信額度,在既定的授信額度里,風險投資機構所投資的高科技企業(yè)若遇到資金短缺,可由商業(yè)銀行直接貸款,而無須經(jīng)過再次審查。其運作模式如圖2所示。除此之外,深圳市采用的是銀行和擔保公司合作的獨特模式。但在為企業(yè)提供擔保時,高新投擔保額度為90%,其余的10%由銀行承擔。這10%的額度主要是為了強化銀行的責任心,而不是為了分擔風險。

從方式上看,我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式主要包括:(1)為風險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)貸款。即商業(yè)銀行根據(jù)貸款申請者從事行業(yè)或項目的特點、發(fā)展趨勢和盈利前景,提供數(shù)額不等的貸款,滿足創(chuàng)業(yè)者的資金需求,主要有抵押貸款、質(zhì)押貸款、擔保貸款和信用貸款。(2)通過附屬機構參與創(chuàng)業(yè)投資基金的設立。這是我國商業(yè)銀行規(guī)避管制、間接參與創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)設的一種組織機構上的創(chuàng)新。例如,中國建設銀行就通過旗下的建銀國際籌建了中國第一家醫(yī)療保健投資基金,從事醫(yī)療保健行業(yè)的股權投資。(3)托管創(chuàng)業(yè)投資基金。即商業(yè)銀行以獨立的中介機構的身份參與創(chuàng)業(yè)投資基金的托管和監(jiān)督,制約和審計資金的流向,保證創(chuàng)業(yè)投資基金的專款專用。在此過程中商業(yè)銀行可以從中收取一定比例的托管費用。(4)提供創(chuàng)業(yè)投資相關的中介服務。目前各個商業(yè)銀行密切關注創(chuàng)業(yè)投資帶來的機遇,紛紛推出了對創(chuàng)業(yè)投資一站式的中介服務,通過提供中介服務提升商業(yè)銀行中間業(yè)務的盈利水平。

從整體上來看,由于受監(jiān)管體制的限制、金融市場的不完善以及商業(yè)銀行自身等原因的影響,目前我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的廣度和深度都比較低,參與方式相對單一,商業(yè)銀行對創(chuàng)業(yè)投資的支持力度不夠,也難以獲得創(chuàng)業(yè)投資帶來的大量利潤。由以上分析可以看出,目前我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的主要方式是貸款,但這種方式并不能很好的推動商業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)投資的共同發(fā)展。加之我國金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營的必然趨勢,我國應當對當前的政策和制度進行創(chuàng)新,探索商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新模式。

3 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風險分析

3.1 商業(yè)銀行傳統(tǒng)風險在參與創(chuàng)業(yè)投資中的表現(xiàn)形式

商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風險主要包括信用風險、流動性風險、利率風險、市場風險和匯率風險等。當商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資時,對信用風險沒有多大的影響,其主要體現(xiàn)在風險貸款模式中。當不涉及境外投資時,對匯率風險也不會有影響。所以,商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資將主要給流動性風險、利率風險和市場風險帶來新的變化。

(1)流動性風險。

流動性風險是指商業(yè)銀行沒有足夠的現(xiàn)金來彌補客戶取款的需要以及未能滿足客戶合理的貸款需要或其它即時的現(xiàn)金需求而引起的風險。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,對風險企業(yè)進行的是權益投資,投資周期長,將長期占用部分銀行資金,使銀行的信貸資金規(guī)模減少,如果控制的不好,將有可能導致流動性風險的爆發(fā)。此外,風險企業(yè)多是未上市企業(yè),股權缺乏流動性;而且如果投資失敗,將給銀行資金帶來重大沖擊。因此,參與創(chuàng)業(yè)投資將使銀行的流動性風險明顯增加。流動性風險是商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后對銀行傳統(tǒng)風險影響最大的一種表現(xiàn)形式。

(2)利率風險。

利率風險是由于市場利率波動導致商業(yè)銀行持有的資產(chǎn)發(fā)生資本損失以及對銀行收支的凈差額產(chǎn)生影響的金融風險。利率風險主要源自資產(chǎn)負債的不匹配。在權益投資模式下,銀行的負債多是計息負債,一旦利率上升,銀行的負債加重,而權益資產(chǎn)不可能隨利率調(diào)整而獲得更多的利息收入。因此,這種不匹配可能會加重銀行的債務負擔,這樣便會帶來銀行的利率風險。不過,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資對利率風險的影響相對較小。

(3)市場風險。

商業(yè)銀行的市場風險是指由于市場價格波動,使商業(yè)銀行的表內(nèi)和表外頭寸遭受損失的風險。這種風險的大小取決于商品市場、貨幣市場、資本市場、不動產(chǎn)市場、期貨市場等多種市場行情的變動程度。我國目前的資本市場還很不完善,風險資本的退出機制不夠健全,當商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,受多種市場變動的影響,可能會增加其市場風險。

3.2 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新增風險

當商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,除了會對自身傳統(tǒng)風險產(chǎn)生影響外,還會增加一些與創(chuàng)業(yè)投資相關的風險,主要有以下幾方面:

(1)逆向選擇風險。

由于信息的不對稱,商業(yè)銀行可能對風險企業(yè)和風險企業(yè)家的信息了解不夠全面、真實、準確,只是聆聽風險企業(yè)家的一面之詞,而風險企業(yè)家提供的信息往往會過于夸張、不夠真實。這種錯誤或虛假的信息會導致錯誤的選擇,從而使選擇的風險企業(yè)偏差,帶來投資風險。這種錯誤投資可能會給投資后帶來一系列的風險,包括技術上的可行性、產(chǎn)品的市場化、企業(yè)管理者素質(zhì)等。這類投資風險體現(xiàn)在整個投資期。

(2)道德風險。

道德風險指風險企業(yè)管理者為了自身利益的最大化,與投資者的目標產(chǎn)生偏差,從而侵蝕投資者的利益。企業(yè)經(jīng)營者由于急功近利和從事一些高風險的獲利項目,會導致創(chuàng)業(yè)投資的風險資本陷入困境。這類風險一般出現(xiàn)在管理者素質(zhì)不高或者管理機制不夠完善的企業(yè)。當出現(xiàn)這種情況時,投資者和經(jīng)營者的利益不相一致,銀行將不能實現(xiàn)預期的投資收益。

(3)技術風險。

新技術能否通過研發(fā)得以成熟和完善,并達到應有的功能和效果,達到可商業(yè)化應用的程度,具有很大的不確定性,這是創(chuàng)業(yè)投資中最為突出的一種風險。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,同樣面臨著技術上的風險,包括技術前景的不確定性、技術效果的不確定性、技術的外部環(huán)境風險等等。這主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的初期。倘若技術上不行的話,創(chuàng)業(yè)投資只有失敗,銀行的風險資本也將血本無歸。

(4)市場風險。

市場風險是指由于市場的不確定性而使銀行投資面臨虧損的可能性,是由于新技術、新產(chǎn)品的可行性與市場不匹配引起的。市場風險是導致新技術、新產(chǎn)品商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化過程中斷甚至失敗的核心風險之一。包括市場進入風險、市場容量風險和市場環(huán)境風險。這類風險體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的成長期和擴張期,這也是銀行的風險資本能否獲得高額回報的重要階段。

(5)管理風險。

管理風險又稱為經(jīng)營風險,是指風險企業(yè)在運作過程中因管理不善而導致的經(jīng)營失敗所帶來的風險。管理風險在很大程度上體現(xiàn)為管理團隊身上,此外,企業(yè)治理結(jié)構、組織文化等也是影響管理風險的重要因素。銀行參與投資后,主要是靠風險企業(yè)對風險資本的合理運作和管理來實現(xiàn)資金的增值能力。如果商業(yè)銀行投資的是一個管理團隊不佳的企業(yè),就很有可能導致經(jīng)營失敗,面臨管理風險。

4 我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風險防范措施

由上述分析可知,商業(yè)銀行以直接投資的模式參與創(chuàng)業(yè)投資時,會帶來一系列的風險,如何控制防范這些風險對于我國商業(yè)銀行進入創(chuàng)業(yè)投資領域起著非常重要的作用。借鑒國外商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風險控制方式,結(jié)合風險管理理論知識,對我國商業(yè)銀行在參與創(chuàng)業(yè)投資運作過程中的風險管理提出幾點意見、措施。

4.1 設立“防火墻”,隔離創(chuàng)投風險與一般業(yè)務風險

由于創(chuàng)業(yè)投資固有的高風險特征,商業(yè)銀行必須將創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務和傳統(tǒng)的存貸業(yè)務分割開來,獨立運作。在資金運用方面必須通過設立“防火墻”進行嚴格的分離,創(chuàng)業(yè)投資不從一般業(yè)務中提取資金,而一般業(yè)務也不從創(chuàng)投基金中挪用,避免相應的風險影響,防止創(chuàng)業(yè)投資的高風險向存貸業(yè)務領域擴散。商業(yè)銀行還可設立子公司或子部門管理創(chuàng)業(yè)投資基金,以保證創(chuàng)投的正常運作以及與一般業(yè)務的風險隔離。

此外,必須通過相關的法律法規(guī)對商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資的比例或資金規(guī)模進行限制,把參與的資金控制在一定的比例范圍內(nèi)。這樣即使投資收益或損失導致資金量有大的波動,在乘以這個比例以后,也不會對商業(yè)銀行造成重大沖擊,達到一定程度控制風險的效果。

4.2 成立創(chuàng)投管理部門,避免和減少逆向選擇風險與道德風險

為了便于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務的管理,商業(yè)銀行可成立專門的創(chuàng)業(yè)投資管理部門,研究、協(xié)調(diào)與管理商業(yè)銀行的各種創(chuàng)投業(yè)務。商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資前,必須對投資對象進行詳盡的調(diào)查,調(diào)查對象及內(nèi)容包括企業(yè)管理層、已經(jīng)向這些企業(yè)投資的風險投資公司、企業(yè)的財務公司、法律顧問、現(xiàn)金流等。通過調(diào)查研究,對項目進行嚴格的把關,避免風險高而收益卻低的項目,選擇可行性高的企業(yè)項目,避免逆向選擇風險。創(chuàng)業(yè)投資管理部門還將負責投資后對創(chuàng)投業(yè)務的管理工作,因此可以預防和減少道德風險。

商業(yè)銀行還應加強與創(chuàng)業(yè)投資機構的合作,因為創(chuàng)業(yè)投資機構往往參與企業(yè)的經(jīng)營程度較高,而且具備專門的人才,對風險企業(yè)的信息了解較多較準確。通過與創(chuàng)業(yè)投資機構合作,可以減少信息不對稱的風險,準確選擇投資項目。

4.3 進行組合投資,主要分散技術風險、市場風險等投資風險

通過組合投資的方式,可以很好的分散風險。其包括不同企業(yè)、不同階段、不同投資工具的投資組合以及分期投資等方法,具體如下:

(1)不同企業(yè)的項目組合投資。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資可對不同的行業(yè)進行投資,如信息與電子技術行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡服務行業(yè)、生命科學行業(yè)、新型技術行業(yè)等。也可同時投資于多個企業(yè),而不是集中于一個企業(yè),以避免一個企業(yè)倒閉時全部資金的流失。

(2)階段組合投資。創(chuàng)業(yè)投資不同階段的風險大小不一樣,所以商業(yè)銀行應對不同階段的項目進行組合投資,以綜合風險。也可以通過規(guī)避風險較大的投資階段(如種子期、初創(chuàng)期),選擇風險較小的投資階段(如成長期、擴張期和成熟期)來實現(xiàn)風險的規(guī)避。

(3)投資工具的組合。創(chuàng)業(yè)投資的投資工具除了債權、優(yōu)先股和普通股外,還包括可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認股權證、期權等,不同的投資工具有不同的特點。通過這些工具的組合運用,可以在控制風險的情況下分享投資成功的巨大收益。

(4)分期投資。即周期性的提供風險資本,分階段為風險企業(yè)注入資金,而不是一次性的注入。通過分期投資,一方面可以避免一次性投資過多而造成的重大損失,另一方面也能激勵被投資企業(yè)完成各期業(yè)績指標。

4.4 實行聯(lián)合投資,轉(zhuǎn)移、分散各種傳統(tǒng)風險和新增風險

集合多個投資者,聯(lián)手進行投資活動,可以轉(zhuǎn)移分擔投資的風險。商業(yè)銀行可以聯(lián)合其他銀行金融機構對同一企業(yè)進行投資,以分散風險。也可以和創(chuàng)業(yè)投資機構聯(lián)手進行投資,如硅谷銀行的投資前提是有創(chuàng)業(yè)投資支持的公司,這也是一種聯(lián)合投資的表現(xiàn)。 聯(lián)合投資可以是兩個機構之間的聯(lián)合,也可以是多個機構之間的聯(lián)合。

聯(lián)合投資是風險損失和風險收益的一種分攤。在聯(lián)合投資中,風險的分攤意味著風險的一種轉(zhuǎn)移,風險轉(zhuǎn)移又必然伴隨著收益的分攤與轉(zhuǎn)移。

4.5 建立激勵約束機制,防范道德風險和管理風險

為了防范道德風險和管理風險,在投資之后,商業(yè)銀行還應積極參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理,參與方式可以是參加董事會以及向風險企業(yè)監(jiān)事會中派出財務監(jiān)事,隨時對企業(yè)的經(jīng)營情況、財務狀況和管理層素質(zhì)進行監(jiān)督和評定。這樣可以監(jiān)督和控制風險企業(yè)的決策,幫助風險企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財務制度,提高企業(yè)抵御風險的能力。

商業(yè)銀行應建立激勵和約束機制,使風險企業(yè)家的努力方向與商業(yè)銀行的投資目標相一致,實現(xiàn)資本收益。還應加強監(jiān)管力度,防范道德風險。

5 總結(jié)

由于受監(jiān)管體制的制約,我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式比較單一,主要是采取風險貸款方式,參與程度比較低。然而,混業(yè)經(jīng)營將是我國商業(yè)銀行發(fā)展的必然選擇,加之我國創(chuàng)業(yè)投資資金來源單一的問題,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權益投資將是我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的必然趨勢。因此,本文就商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資過程中的風險管理問題進行了分析。然而,本文只是對這個問題進行了定性層面的分析,研究深度比較淺,對具體分析中的模型方法等還有望做進一步的研究。

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第3篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

自從20世紀60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問題，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場。中國創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)十年磨劍，終于2009年10月30日也正式上市了。創(chuàng)業(yè)板發(fā)展至今已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)、特別是高成長性科技公司融資的市場，但是創(chuàng)業(yè)板上市公司也存在著一些風險，比如：在創(chuàng)業(yè)板市場上，部分公司客戶較為單一，依賴于一兩家規(guī)模巨大的企業(yè)，業(yè)績波動較大；根據(jù)深交所已公布的2011年報、預報和2012年一季報數(shù)據(jù)顯示，已有多家創(chuàng)業(yè)板上市公司財務狀況明顯惡化，隱現(xiàn)退市風險；從已披露的2011年年報來看，上市公司并未顯現(xiàn)高成長特性，整體盈利能力仍與高成長脫節(jié)。

學術界對創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險性研究的興趣漸濃，尤其是經(jīng)濟危機的沖擊使許多學者意識到，抗風險能力是制約創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展的重要因素。目前國內(nèi)外學者對風險進行了大量研究，國外學者Y.L. Everingham、R.C.Muchow等人（2002）通過價值鏈研究增強企業(yè)的風險管理和決策能力；Forstmoser（2006）從企業(yè)聲譽風險管理出發(fā)，研究風險管理，將對企業(yè)風險管理的研究擴展到了一個新的領域。Kallenberg（2007）分析風險管理對于公司價值的影響，指出隨著世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展，風險管理漸成為企業(yè)經(jīng)營的重要內(nèi)容。Arfaoui和Abaoub（2010）從全球宏觀經(jīng)濟的角度出發(fā)，運用GARCH模型分析全球系統(tǒng)性風險因素。Wagner和Cockburn認為上市公司創(chuàng)新失敗的風險將可能影響到投資者參與的積極性，從而影響到創(chuàng)業(yè)板市場健康運行。而我國對風險的研究比較晚，主要集中在風險因素的研究和評價。國內(nèi)學者戴勝利（2008）研究風險因素的識別、處理和評價，缺乏抗風險能力的研究。郭曉玲（2010）認為我國創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨著中介服務水平不高帶來的風險。李曉明（2010）認為創(chuàng)業(yè)板上市公司主要面臨著技術創(chuàng)新與市場風險、估值風險和股價波動高于主板市場的風險。劉志業(yè)（2010）從創(chuàng)業(yè)板上市公司的市場風險、財務風險、智力控制風險和投資者自身造成的風險四維度研究風險，控制風險，建立模型體系；王建中和徐征（2011）從創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部風險和外部風險分析、認識和研究風險，并采取相應的措施。

綜上所述，本文研究創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險能力是必要的。但是對抗風險能力沒有一個統(tǒng)一的定義，所謂抗風險能力是指在市場環(huán)境、宏觀經(jīng)濟政策、不可抗力以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等條件惡化情況下維持正常運營，并保持企業(yè)長遠發(fā)展的基本素質(zhì)。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險能力指標體系設計

（一）設計初衷 創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)是從事高科技、創(chuàng)新能力強的業(yè)務、具有高成長性且處于初創(chuàng)期的公司，這些公司對未來的發(fā)展具有很大的不確定性。在其發(fā)展的過程中，為了自身與環(huán)境相適應，需要不斷地競爭，同時會對抗各種風險，才能使企業(yè)更好地發(fā)展。通過國內(nèi)外研究表明，處于該階段的企業(yè)的人力資源、產(chǎn)品技術和市場營銷權重所占比例較重，多達90%上，其他指標的權重所占比例較小。因此，本文將從人力資源、產(chǎn)品技術和市場營銷三個維度來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的抗風險能力。人力資源是一種以人為載體的資源，是存在于人體中以體能、知識、技能、能力、個特征傾向等為具體表現(xiàn)的經(jīng)濟資源。人力資源管理里面包括培訓和人員分配！而一個企業(yè)最重要的部門往往就是銷售部，那么如何給銷售人員培訓如何組成一個好的銷售團隊，對于人力資源管理來說銷售知識和市場營銷是重要的。產(chǎn)品技術創(chuàng)新的過程需要強化市場營銷，市場營銷不僅指新產(chǎn)品開發(fā)后的市場推廣能力，而且是指技術創(chuàng)新的市場研究能力。在當今市場經(jīng)濟中，要進行產(chǎn)品技術創(chuàng)新，離不開人力資源，人力資源是經(jīng)濟發(fā)展中最寶貴的財富，其三者間的相互關系如圖1。

（二）具體設計 主要如下：

（1）人力資源。為了分析人力資源對創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險性的影響，通過設計問卷并進行專家調(diào)研，篩選出有效程度較高的指標，即管理者教育程度、管理者的決策能力、管理者技能和經(jīng)歷、員工教育程度、員工的經(jīng)驗和履歷、員工的知識和技能、員工的發(fā)展空間和員工的凝聚力。通過分析這些指標，了解人力資源的現(xiàn)狀，開發(fā)人力資源，提高公司的抗風險能力。

（2）產(chǎn)品技術。在當今如此激烈的競爭市場，要想脫穎而出、出類拔萃，就必須有特色的產(chǎn)品，使產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，且以較小的成本收到較高的利潤，因此產(chǎn)品技術也是影響創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險性的關鍵因素。為了分析產(chǎn)品技術對創(chuàng)業(yè)板抗風險能力的影響，通過設計問卷并進行專家調(diào)研，篩選出有效程度較高的指標，即產(chǎn)品質(zhì)量水平、成本領先優(yōu)勢、技術更新能力。通過分析這些指標，掌握核心技術，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，提高企業(yè)在同行業(yè)的核心競爭能力。

（3）市場營銷。在創(chuàng)業(yè)板市場上，企業(yè)的成長狀況及結(jié)果決定在市場上的命運，也決定著創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的成敗，企業(yè)的成長性是創(chuàng)業(yè)板市場運作的核心問題。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性及影響因素指標的選取成為關鍵。為了市場營銷對創(chuàng)業(yè)板抗風險能力的影響，通過設計問卷并進行專家調(diào)研，篩選出有效程度較高的指標，即市場占有份額、營銷渠道的多樣性、營銷策略的靈活性。通過分析這些指標，掌握市場的最新動態(tài)，提高企業(yè)在同行業(yè)的占有率。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險能力評價方法研究

（一）AHM模型和熵值法 由于屬性層次分析法確定評價指標權重具有較大的主觀性和隨意性，而熵值法確定評價指標權重具有客觀性，因此本文將采用屬性層次分析法和熵值法相結(jié)合，采用主觀與客觀相組合方法來確定評價指標的權重系數(shù)，可以有效地避免完全主觀或客觀賦權的片面性，使得計算的結(jié)果客觀準確。

（1）熵值法。在信息論中，熵是對不確定性的一種度量。信息量越大，不確定性就越小，熵也就越?。恍畔⒘吭叫?，不確定性越大，熵也越大。根據(jù)熵的特性，可以通過計算熵值來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度，指標的離散程度越大，該指標對綜合評價的影響越大。其步驟如下：設有m個參評對象，n項評價指標，形成原始數(shù)據(jù)矩陣X=（Xij）m×n；對原始數(shù)據(jù)矩陣X進行無量綱化處理，計算第j項指標下第i公司指標值的比重Pij=Xij/■Xij；計算第j項指標的熵值Ej=-k ■PijInPij，其中k=1/Lnm；計算第j項指標的差異系數(shù)Gi=1-Ej，其值越大，該指標越重要；確定第j項指標的權重Sj=Gj /■Gj。

（2）AHM模型。AHM是層次分析法AHP的改進，將定量分析和定性分析相結(jié)合， 把人們的思維系統(tǒng)化、層次化和數(shù)量化，并根據(jù)所求問題的性質(zhì)和目標， 將問題分解成不同的因素， 按照因素間的相互關系和隸屬關系，將諸多因素按不同層次組成一個多層次結(jié)構分析模型。與AHP相比，AHM最大的優(yōu)勢就是其兩兩比較判斷矩陣不存在一致性檢驗問題。AHM 的兩兩比較判斷矩陣可通過AHP中判斷矩陣轉(zhuǎn)換得到，這樣利用AHM判斷矩陣就可以計算出各指標的權重值，具體過程如下：設元素為u1，u2，...，un，n個球隊，每兩個球隊進行1場比賽，每場比賽為1分。在準則C下，ui和uj比賽（i≠j），ui得分？滋ij，uj得分？滋ij。問題：已知？滋ij，（1≤i，j≤n），在準則C下對元素進行排序，即按得分多少對元素排序。

在屬性層次模型（AHM）中，元素ui與uj的比較可由相對比例標度aij給出，比例標度的確定可采用多種方法，常用的是1-9標度法，本文在1-9標度法的基礎上將采用一種精度較高的新指數(shù)標度法（見表1）。

四、實證研究

（一）權重計算 為了應用熵值法和改進的AHM模型確定評價指標的權重，進行了多次調(diào)研：首先，設計創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險能力咨詢表；其次，請專家對同一層次指標兩兩進行比較，根據(jù)評價指標的相對重要程度進行打分，打分的標準是采用90/9-98/9標度法，調(diào)研專家選擇的是大學教授、 同一地區(qū)的高科技類企業(yè)的財務總監(jiān)等；最后，對專家咨詢的結(jié)果進行統(tǒng)計，用熵值法和層次分析法計算出評價指標的綜合權重。此次調(diào)查問卷發(fā)放256份，有效回收186份，有效回收率達72%。

（二）企業(yè)調(diào)研 本文從創(chuàng)業(yè)板市場316家上市公司中選取3家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，這3家公司都是高科技類企業(yè)。為了保證數(shù)據(jù)的真實性、完整性和代表性，盡量消除異常樣本對研究結(jié)果的影響，對樣本數(shù)據(jù)進行以下篩選：為了排除新上市公司的影響，樣本公司選擇2011年以前上市的；樣本公司2009～2011年的經(jīng)營范圍未發(fā)生重大變化；樣本公司2009～2011年的主營業(yè)務收入必須是正數(shù)并且數(shù)據(jù)必須是完整的。采用李克特量表的七梯級方法對3家公司進行專家打分，其具體過程是首先建立評價集，評價集可設為V = {很不好、不好、不太好、一般、較好、好、很好} ，對應的值N={1、2、3、4、5、6、7}；其次，請專家對3家公司抗風險性的影響因素進行打分，調(diào)研專家選擇的是大學教授、同一地區(qū)的高科技類企業(yè)的財務總監(jiān)等；最后計算出3家公司的綜合得分。此次調(diào)查問卷發(fā)放256份，有效回收186份，有效回收率達72%。

（三）綜合評價結(jié)果計算 綜合上述分析，本文對公司1、公司2和公司3的評價指標進行綜合得分處理（見表2）。

從評價體系的評價結(jié)果可以看出，公司1、公司2、公司3抗風險性的綜合得分分別是4.557、5.519、3.918，可見，公司2抗風險性最高，公司1居中，公司3最低。從分項指標分析，人力資源對創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險性影響最大，其次是市場營銷，最后是產(chǎn)品技術，而且三者是相互關聯(lián)、相互影響，共同影響創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險性。從總體上看，三家公司綜合得分都在6分以下，抗風險性相對較弱。

五、結(jié)論

本文通過分析創(chuàng)業(yè)板上市公司抗風險能力的影響因素，建立了上市公司抗風險能力的評價體系，采用改進的AHM模型和熵值法計算上市公司的抗風險能力的評價指標的權重，同時用李克特量表的七梯級方法對3家公司進行專家打分，分析企業(yè)抗風險能力的影響因素，為創(chuàng)業(yè)板上市公司提高自身抗風險能力提供了一定依據(jù)。但是本評價系統(tǒng)中存在著一些不足：由于研究的需要，本文選擇的指標大多數(shù)是定性指標，雖然采用了改進的AHM模型和熵值法相結(jié)合，主觀和客觀相結(jié)合，避免了一定的主觀因素的影響，但是各專家的知識結(jié)構和環(huán)境的不同，認識問題也會有一定的差別，采用專家打分法對定性指標進行量化的過程仍具有一定的主觀性，以上存在的不足需要進一步研究探討。

第4篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

1.1業(yè)務準備

在和創(chuàng)業(yè)投資人進行正式討論投資計劃之前，創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要提前準備好以下四方面的準備。即：①需要準備好需要應對的提問，還要對投資項目所潛在的收益和風險進行考查。②準備應對創(chuàng)業(yè)投資人對管理的查驗。包括與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)部管理層及其部分員工的訪談。③準備部分業(yè)務。創(chuàng)業(yè)投資人要考證或抽查一些業(yè)務的流程。④準備作妥協(xié)。從最開始的準備，創(chuàng)業(yè)者就需要明白，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)投資人的預想不可能完全相同的。因此，在進行談判之前，我們就需要正式作出決策，做好在不損害自己利益的情況下滿足創(chuàng)業(yè)投資人的要求，這樣才能進行更好的談判。為了促成談判，就需要我們通過多次會議來進行。在這里我們需要注意的就是，首先盡可能讓創(chuàng)業(yè)投資人先認識和了解到本企業(yè)的產(chǎn)品或服務。其次是要始終把注意力放在《業(yè)務計劃書》上。

1.2人才準備

在高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的過程中，我們要有充足的資金外，還要保證高新技術企業(yè)能夠順利發(fā)展。因此，我們要想將高科技企業(yè)發(fā)展起來，就要建立完善的知識系統(tǒng)，還要將人才作為創(chuàng)新資源的主體，要挖掘能夠熟練掌握技術的專業(yè)人員是最關鍵的因素。而在創(chuàng)業(yè)投資過程中，我們需要把人才作為發(fā)展第一要素，將資金流向轉(zhuǎn)入培育有利于企業(yè)的人力資本環(huán)境中，這也是一個非常重要的問題。許多創(chuàng)業(yè)投資家不斷的告誡創(chuàng)業(yè)者，在進行投資之前首先要確定投資對象的整體情況，尤其是在人才的選擇上。因為在生產(chǎn)環(huán)境始終不變的時候，擁有應對能力的領導班子就顯得尤為重要了。在信息產(chǎn)業(yè)這個領域里，許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)所擁有的豐富經(jīng)驗將會成為成功至關重要的一點，因為好的管理隊伍能夠制定出有效的商業(yè)計劃運作模式，也能夠生產(chǎn)出壟斷全世界的產(chǎn)品。因此，作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要想在競爭中占據(jù)優(yōu)勢，就需要擁有一個成熟的、有經(jīng)驗的管理人才，這也關系到項目能否成功的關鍵因素所在。創(chuàng)業(yè)投資者選擇投資的時候并不看重項目，主要看重的就是企業(yè)是否具備優(yōu)秀的人才。因為好的人才可以將二流的項目轉(zhuǎn)換成一流的項目，而二流的人才也會講一流的項目做成二流的項目。

2創(chuàng)業(yè)投資的風險分析

創(chuàng)業(yè)投資也稱為風險投資，其高風險的特點決定了創(chuàng)業(yè)投資的失敗率極高。因為投資風險貫穿于整個產(chǎn)品的生產(chǎn)過程，無論是從技術研究開發(fā)還是到產(chǎn)品的試制，再到產(chǎn)品的銷售都會存在一定的風險。因此為了避免投資存在的風險，就需要加強創(chuàng)業(yè)投資的風險研究，為投資方帶來一定量的生產(chǎn)和發(fā)展。

2.1技術風險

由于高新技術的開發(fā)具有相對的復雜性，因此就很難預測準研究成果向工業(yè)化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化過程中成功的概率。這也是高科技投資中最大的風險來源，主要表現(xiàn)為以下幾點：①技術上成功的不確定性。新技術在最初誕生的時候，都會存在不完善以及粗糙的情況，因此要想在現(xiàn)有的技術知識條件下完善產(chǎn)品，需要我們經(jīng)過多次的試驗確定。②產(chǎn)品的生產(chǎn)和售后服務的不確定性。產(chǎn)品在開發(fā)出來之后，需要經(jīng)過很多的風險才能夠進行批量的銷售，因此風險存在于整個過程中。③技術壽命的不確定性。由于現(xiàn)代知識更新的速度不斷地加快，就使得新產(chǎn)品的技術生命周期不斷縮短，一項新的產(chǎn)品很快就會被另一項新的產(chǎn)品所取代。而當新的技術提出的時候，原先已有的技術將承受被提前淘汰的損失。④配套技術的不確定性。在新技術發(fā)明后，往往需要專門性的配套技術進行支出，然后開始運作。但是如果所需要配套技術不成熟，就會給運作帶來一定的風險。

2.2管理風險

管理風險主要就是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)過程中因為管理不善，而導致的投資失敗所帶來的風險。我們主要從以下3小點進行分析：①決策風險。即風險企業(yè)因為決策的失誤而帶來的風險。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有投資大、產(chǎn)品更新速度快的特點，就導致創(chuàng)業(yè)企業(yè)對于高新技術產(chǎn)品項目的決策十分重要，一旦決策有失誤就會給企業(yè)帶來前所未有的損失。②組織風險。創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要以技術創(chuàng)業(yè)位置，企業(yè)的增長速度比預想中的還要快，因此如果不及時合理地調(diào)整企業(yè)結(jié)構，就會造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹，成為風險最主要的根源。③生產(chǎn)風險。預期的市場容量往往實現(xiàn)不能精確測定，就致使實際的生產(chǎn)水平與市場容量不一致而導致產(chǎn)生風險，這種生產(chǎn)風險是不可避免的，而且貫穿于整個產(chǎn)品生產(chǎn)過程。

2.3市場風險

如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)新的產(chǎn)品的時候，如果與市場不相匹配，那么就不能夠適應市場的需求，這樣就會給企業(yè)帶來巨大的影響。我們可以從以下3點進行分析：①市場的接受能力不確定。由于市場實際的需求和企業(yè)的實際生產(chǎn)不相符，因此當企業(yè)推出新生產(chǎn)的產(chǎn)品后，就會被市場以種種原因所拒絕。②市場接受的時間不確定。風險企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新的，但是顧客由于不能及時了解其性能，就會對新產(chǎn)品持有觀望和懷疑的態(tài)度。因此，企業(yè)推出新的產(chǎn)品后，就需要有一個宣傳的過程，這樣顧客才會進行了解，避免企業(yè)的開發(fā)資金難以收回。③競爭能力不確定。風險企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品由于面臨的是激勵的市場競爭，因此就需要我們有強大的銷售系統(tǒng)，這樣才能保證現(xiàn)產(chǎn)品處于有利的地位，避免危機企業(yè)的生存。

2.4人才風

隨著知識經(jīng)濟時代的快速發(fā)展，人才因素已經(jīng)成為風險企業(yè)最為重視的因素。因為與傳統(tǒng)的技術企業(yè)相比較，風險企業(yè)屬于高度知識密集型的企業(yè)，就對企業(yè)員工的整體素質(zhì)有較高的要求。為了避免因為人才的流失給企業(yè)帶來的困擾，就需要企業(yè)完善人事制度管理，這樣才能真正意義上給企業(yè)帶來收益。

3結(jié)語

第5篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

在具體的新聞實踐中,媒體的就業(yè)報道暴露出了一些不足。一是就業(yè)報道基調(diào)消極化,讓讀者看不到希望;二是就業(yè)報道主體偏狹化,多局限于民工和大學生。這些不足束縛了就業(yè)報道拓展的廣度和深度。

“信心比黃金還重要?！痹诮鹑谖C的陰霾下,提振信心尤為重要。邵陽晚報推出“打拼”專欄,積極做有希望的新聞。

邵陽市是湖南省人口第一大市,同時也是勞務輸出大市。受國際金融危機影響,邵陽外出農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)。在“打拼”專欄的開篇,即給整個專欄定了積極向上的基調(diào),報道了2008年9月在廣州務工的吳文劍帶著妻兒回到了家鄉(xiāng),開了一間小小的腸粉店。在金融危機的波及下,他成了較早返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的人員之一。面對種種困難,他仍樂觀地說:“店子雖小,希望很大?！?/p>

在應對就業(yè)不利影響的過程中,企業(yè)是另外一個主體。邵陽晚報對其中一些新聞性強、意義重大、具有典型性的企業(yè)新聞,進行深度透視,既讓讀者充分認清就業(yè)困難的形勢,又看到政府在行動、企業(yè)在努力,希望在前方。

“打拼”專欄第二個重點系列是“關注大學生就業(yè)”,主要報道大學生成功創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗及積極的心態(tài)。其中,《平凡的工作 不凡的抱負》報道的是一位十分普通的邵陽學院2008屆大學畢業(yè)生李慶,她曾經(jīng)干過股票咨詢師、藥品促銷員、前臺接待員,但她非常樂觀,她的座右銘就是:“人生如飛機,只有經(jīng)過長時間的滑行,才能一飛沖天。”

“打拼”專欄的視角在不同的時令推出不同的關注群體,讓專欄有了持續(xù)創(chuàng)新力。比如去年3月,因為有三八婦女節(jié),推出了“關注女性創(chuàng)業(yè)”系列;去年4月,適逢職校生畢業(yè),推出“關注職校生就業(yè)”系列;去年6月,針對小成本就業(yè),推出“關注低門檻就業(yè)”系列;之后又推出了“老板列傳”系列……今年,專欄主推的是“80后老板創(chuàng)業(yè)”。

第6篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

Abstract: In recent years, the central and local government attaches great importance to the introduction of high-level technology entrepreneur talents, and the study on the business risk of high-level technology entrepreneur talents is increasingly urgent. Based on the issue of the entrepreneurship of high-level technology talents, this paper analyzed the internal risk, in order to provide theoretical guidance and practical basis for entrepreneurship risk management of high-level technology talents.

關鍵詞: 高層次科技人才;創(chuàng)業(yè)風險構成;內(nèi)部風險

Key words: high-level scientific and technological personnel;business risks constitution;internal risk

中圖分類號:G44 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)25-0209-02

0引言

近年來,我國高科技人力資源儲備已經(jīng)達到了相當大的規(guī)模。據(jù)估計,中國當前科技人力資源總量已經(jīng)達到4246萬,略高于美國的4200萬,低于歐盟的5400萬,已經(jīng)是世界科技人力資源第二大國。但是,中國高層次科技人才向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化還遠遠低于世界強國,創(chuàng)業(yè)風險也遠遠高于發(fā)達國家,這已經(jīng)成為制約我國高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。另一方面,黨和政府高度重視高層次科技人才及其創(chuàng)業(yè)工作。2006年,總書記在全國科技大會上提出“要加大引進人才、引進智力工作的力度,尤其是要積極引進海外高層次人才,吸引廣大出國留學人員回國創(chuàng)業(yè)?！?008年5月4日,中央組織部在北京召開青年科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才座談會,同志強調(diào)“建設創(chuàng)新型國家,培養(yǎng)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才,各級黨委和政府負有重要責任?！?/p>

當前,針對科技型企業(yè)的成長規(guī)律及其風險管理已經(jīng)有了相當多的研究,但是具體針對高層次科技創(chuàng)業(yè)人才的創(chuàng)業(yè)風險預警管理的研究還很不足,因此,有必要在科技企業(yè)風險理論和項目風險理論的指導下,分析來自企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)業(yè)風險。

1高層次科技人才創(chuàng)業(yè)風險構成

許多學者從創(chuàng)新角度對創(chuàng)業(yè)進行界定,認為創(chuàng)業(yè)是一個新產(chǎn)品或新服務的機會被確認、創(chuàng)造的過程。創(chuàng)業(yè)的內(nèi)涵包括兩個層次,即創(chuàng)建新的企業(yè)和企業(yè)內(nèi)創(chuàng)業(yè)。所謂高層次科技創(chuàng)業(yè)人才創(chuàng)業(yè)一般都是指新建企業(yè),因此,他們所面臨的創(chuàng)業(yè)風險更加嚴峻。所謂創(chuàng)業(yè)風險,通常是和創(chuàng)業(yè)過程緊密聯(lián)系的,一般被定義為由創(chuàng)業(yè)環(huán)境的不確定性、創(chuàng)業(yè)機會與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的復雜性、創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)投資者的能力與實力的有限性而導致創(chuàng)業(yè)活動偏離預期目標的可能性。

高層次科技創(chuàng)業(yè)人才面臨的創(chuàng)業(yè)風險更加多樣化,根據(jù)不同的維度可以進行多種劃分。例如①根據(jù)風險來源的主客觀性,可以將創(chuàng)業(yè)風險劃分為主觀創(chuàng)業(yè)風險和客觀創(chuàng)業(yè)風險。主觀創(chuàng)業(yè)風險是指在創(chuàng)業(yè)過程中,由于創(chuàng)業(yè)者的身心素質(zhì)、知識技能等主觀方面的因素導致創(chuàng)業(yè)失敗的可能性;客觀創(chuàng)業(yè)風險是指在創(chuàng)業(yè)階段,由于市場變動、政策原因、競爭對手以及創(chuàng)業(yè)資金等客觀問題導致創(chuàng)業(yè)失敗的可能性;②根據(jù)風險的內(nèi)容,可以將創(chuàng)業(yè)風險劃分為決策風險、財務風險、人力資源風險、管理風險、環(huán)境風險、市場風險、技術風險等,不同的風險內(nèi)容反映了風險來源的不同層次和維度。其中,第二種分法的前四個方面的影響所帶來的風險來自于企業(yè)內(nèi)部,后三個方面所產(chǎn)生的風險來自于企業(yè)外部。這些風險始終貫穿于高層次科技創(chuàng)業(yè)人才創(chuàng)業(yè)實施的全過程(如圖1所示)。

2來自企業(yè)內(nèi)部風險

2.1 決策風險高層次科技人才創(chuàng)業(yè)決策風險是指在某個創(chuàng)業(yè)項目上投資決策的錯誤導致創(chuàng)業(yè)失敗的可能性。高層次科技人才創(chuàng)業(yè)的初始時期,項目選擇是能否成功創(chuàng)業(yè)的重要基礎,它所可能產(chǎn)生的風險將決定新創(chuàng)企業(yè)的未來。因此,項目選擇風險是高層次科技人才創(chuàng)業(yè)面臨的第一個也是最重要的風險之一。因此,高層次科技創(chuàng)業(yè)人才必須對備選創(chuàng)業(yè)項目進行深入的可行性分析,并選出適合自己的創(chuàng)業(yè)項目。在進行創(chuàng)業(yè)決策風險分析方面,一般重點考慮:備選項目的技術優(yōu)勢、市場前景、創(chuàng)業(yè)者對其熟悉程度、國家和地方的扶持政策、創(chuàng)業(yè)資金充裕度、投資回報率、競爭對手實力等。

2.2 財務風險高層次科技人才創(chuàng)業(yè)財務風險是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于籌辦、經(jīng)營等財務活動所引起的賬目混亂、籌資困難、喪失償債能力、陷入財務危機的可能性及企業(yè)所有者收益的不確定性。主要體現(xiàn)在:①企業(yè)注冊前的財務風險。高技術企業(yè)一般在注冊前就已發(fā)生財務支出,其中包括企業(yè)籌建期間的員工工資、水電費、通訊費、交通費以及房租等,這時的財務出現(xiàn)混亂絕非個別現(xiàn)象,如有些開支憑據(jù)不符合財務規(guī)定而無法入賬;有的賬目手續(xù)不全、數(shù)目不清等。這時的財務管理不規(guī)范容易造成企業(yè)合伙人或股東之間的相互猜疑,對創(chuàng)業(yè)造成不良影響。②創(chuàng)業(yè)籌資風險。創(chuàng)業(yè)構思的可行性是以有足夠資金投入為前提的,高技術企業(yè)的高投入特征決定了其在初創(chuàng)時的財務風險更多地表現(xiàn)為籌資風險,企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的籌資渠道較少,銀行信貸額度有限,企業(yè)的資金成本相對較高,即使企業(yè)已投入營運,銷售收入也甚微,因此,往往容易出現(xiàn)籌資困難、創(chuàng)業(yè)資金緊缺、現(xiàn)金流量“入不敷出”等財務風險。據(jù)此,考察財務風險主要包括:初創(chuàng)期財務狀況、企業(yè)資本結(jié)構、籌資能力、資金需求狀況、資金成本、現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)負債率、貸款回收率、資金周轉(zhuǎn)率、銀行利率變動。

2.3 人力資源風險主要指創(chuàng)業(yè)企業(yè)家或企業(yè)員工的行為與創(chuàng)業(yè)目標發(fā)生偏離,導致創(chuàng)業(yè)企業(yè)遭受損失或創(chuàng)業(yè)失敗的可能性。高層次科技人才所創(chuàng)企業(yè)的高智力性特征決定著其人力資源的重要性,然而人力資源風險也并存,主要表現(xiàn)在:①創(chuàng)業(yè)者的個性、經(jīng)驗、能力及創(chuàng)業(yè)團隊的合作風險。創(chuàng)業(yè)者是企業(yè)的創(chuàng)建者,其個性、經(jīng)驗和能力影響著企業(yè)生存和發(fā)展的方方面面,包括企業(yè)文化的建設。我們通過考察國內(nèi)外數(shù)十位成功企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗,其共同點一是擁有外向、積極樂觀、善于領導的個性和吃苦耐勞、鍥而不舍、勇于挑戰(zhàn)的創(chuàng)業(yè)精神;二是擁有豐富的相關工作經(jīng)驗和扎實的專業(yè)技能;三是擁有良好的人際關系,創(chuàng)業(yè)團隊合作良好。這三方面若有一項出了問題,創(chuàng)業(yè)活動就會受到影響。特別是高層次科技人才創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往擁有兩個或兩個以上的創(chuàng)業(yè)者,他們之間的默契與共識很重要,否則極易造成團隊分裂。②流失風險。在高層次科技人才創(chuàng)業(yè)中,關鍵技術往往掌握在少數(shù)技術人員手中,若這些技術人員離開公司,技術研發(fā)將會被延遲,有些技術人員還可能外泄已研發(fā)的技術,給企業(yè)造成巨大損失。③道德風險。由于技術研發(fā)和企業(yè)管理的需要,創(chuàng)業(yè)者會聘請一些技術和管理人員,創(chuàng)業(yè)者和這些外聘人員之間就形成了委托―關系,創(chuàng)業(yè)者成為委托人,外聘人員成為人。由于各自利益的不一致和信息的不對稱,就會出現(xiàn)人往往以犧牲委托人利益為代價追求自身效益最大化的行為,導致委托人利益受損。因此,在進行創(chuàng)業(yè)人力資源風險分析方面,重點考慮:創(chuàng)業(yè)者的個性、經(jīng)驗和能力、創(chuàng)業(yè)團隊的合作狀況、企業(yè)員工的素質(zhì)、人力資源的流失可能性、人力資源道德風險等。

2.4 管理風險創(chuàng)業(yè)者的投資決策體系、內(nèi)控制度是否健全,內(nèi)部管理是否順暢,能否有效地防范投資風險、道德風險和項目盡職調(diào)查不實等風險,也會影響創(chuàng)司的盈利能力。因此,管理層的能力、項目管理者的經(jīng)驗與能力、企業(yè)生產(chǎn)及組織管理的風險等是考察高層次科技人才創(chuàng)業(yè)管理風險的重要因素。

參考文獻:

[1]陳柳,劉志彪.國外科技型員工創(chuàng)業(yè)行為研究綜述[J].外國經(jīng)濟與管理,2006,(6).

第7篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

關鍵詞 風險投資 項目 階段風險 風險管理

公共養(yǎng)老金、私人資本以及保險公司的資金是風險投資的資本來源，由于風險投資的回報非常豐厚，所以近幾年來風險投資的規(guī)模擴展得非常大，由此可以看出，風險投資的勢頭已經(jīng)勢不可擋。但是高收益的背后必然存在著高風險，如何避免風險的發(fā)生，同時獲得最高的回報，是所有投資家面臨的難題。

一、風險投資的含義及特征

（1）風險投資的含義。風險投資具有兩種含義：一種是廣義的，一種是狹義的，廣義上的是指一種風險較高，但是收益也比較高的投資；狹義上的是指針對高新技術以及創(chuàng)新服務而做的一種投資。一般情況下，理論研究的風險投資都是指狹義的風險投資，本文中探討的風險投資也是狹義上的。

（2）風險投資的特征。1）風險投資是一種中長期的權益投資。風險投資的周期一般都比較長，在3年到10年之間，也正是由于投資的周期比較長，在這期間內(nèi)的收益不確定性也比較高，這就直接影響了風險投資的流動性。2）風險投資的投資客體以具有潛在高成長性的高科技中小企業(yè)為主。中小企業(yè)規(guī)模都比較小，產(chǎn)品的創(chuàng)意性比較強，不過大多數(shù)產(chǎn)品都還處在雛形階段，沒有經(jīng)過市場對其的檢驗，未來是否會得到消費者的認可，還存在一定的不確定性。而且從另一方面來看，做風險投資是為了最終獲得超額的回報，這些還沒有得到市場的檢驗和消費者認可的產(chǎn)品，未來一旦得到了市場和消費者的認可，所投資的資產(chǎn)還有價值就會千百倍的增值。3）風險投資是一種無擔保、高風險的投資。一般情況下，剛剛起步的中小型企業(yè)才會需要風險投資來進行支持，這些企業(yè)由于剛剛起步，沒有足夠的固定資產(chǎn)來作為抵押和擔保，而且一些尚未得到正式開發(fā)或者應用的技術和產(chǎn)品，存在著未來是否會得到市場和消費者認可的不確定性，所以進行投資的風險也比較高。

二、風險投資項目階段性風險分析

（1）種子期。在種子期階段，可能會由于產(chǎn)品或者技術的不成熟而使得風險投資存在產(chǎn)品風險和技術風險，也就是產(chǎn)品或者技術可能成熟的可能性。在這個階段的風險非常大，隨時要承受著一旦產(chǎn)品或技術不成熟而面臨的零的回報率。

（2）創(chuàng)業(yè)期。在創(chuàng)業(yè)期的產(chǎn)品和技術已經(jīng)接近成熟，同時也得到了市場和消費的認可，但是這個時期的產(chǎn)品和技術并沒有完全的得到市場和消費者的認可，所以仍然存在著市場風險，這些風險包括產(chǎn)品和技術的吸引力、市場對產(chǎn)品或者技術的認可度以及產(chǎn)品和技術的市場競爭力等等。

（3）成長期。這一階段的產(chǎn)品和技術基本已經(jīng)得到了市場和消費者的認可，企業(yè)的模式也已經(jīng)得到了擴張。這一階段的主要風險是經(jīng)營風險、財務風險還有創(chuàng)業(yè)者的道德風險。企業(yè)規(guī)模以及市場占有率越來越大，資金的需求量也得到了大幅度的提高，這時候風險企業(yè)一定要向外籌措資金，這樣一來就必然會加劇財務風險。而且創(chuàng)業(yè)者的道德風險也需要著重注意，逆向選擇以及敬業(yè)精神都嚴重影響著企業(yè)未來的發(fā)展以及項目的報酬率。

（4）成熟期。在成熟期企業(yè)所面臨的投資風險是推出風險，退出的難易程度、退出的渠道還有退出的實際都是需要面臨的難題。不同的退出渠道與時機，都會影響風險投資者的投資回報。

三、風險投資管理的策略

（1）認真分析項目計劃書的可行性。一份確實可行的計劃書，可以對風險投資者產(chǎn)生足夠的誘惑力。在進行投資之前，風險投資者要計劃書中，有沒有完整的說明企業(yè)的經(jīng)營狀況，未來的發(fā)展規(guī)劃還有發(fā)展前景，另外，對這個企業(yè)的核心技術也要多家研究。一般情況下所投資的技術或者是項目，都還處在試驗階段，并沒有付諸實踐，所以對于該項技術是否具有一定的超前意識，是否能夠?qū)崿F(xiàn)，需要克服多少困難才能將其變成實用的技術，同時還要評估所投資的新產(chǎn)品是否需要依靠其他家的技術，這個產(chǎn)品有沒有自己獨特的核心技術，這些因素都需要進行考慮。

（2）考慮創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)。無論是風險投資家還是創(chuàng)業(yè)家，他們之間其實是合伙人的關系。企業(yè)能否經(jīng)營的穩(wěn)妥這些都直接與創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)相聯(lián)系。風險投資者在投資時，要從多個角度來考察創(chuàng)業(yè)者在其工作的領域中有沒有獨特敏銳的觀察力，產(chǎn)品的市場是否非常熟悉，懂不懂如何開拓新市場還有是否具備利用發(fā)展資金的能力，有沒有將自己的技術變成實用技術的能力等等。當然了，這種對創(chuàng)業(yè)家的考量并不是絕對的，很大程度上與創(chuàng)業(yè)者的自身素質(zhì)息息相關。對于風險投資者來說，選對了創(chuàng)業(yè)者，也就等于成功了一半。一個成功優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)家，不一定要具備高深的技術知識，但是必須要具備創(chuàng)新意識以及愿望，不墨守成規(guī)，也不人云亦云；有較強的觀察力和洞悉力，善于發(fā)現(xiàn)機會并利用機會，有較強的責任心和事業(yè)心，敢于奮斗，敢于崛起。

（3）走合作研究之路。走合作研究之路，指的是企業(yè)之間或者是科研單位之間，綜合自身優(yōu)勢，聯(lián)合進行開發(fā)研究，進而共同生產(chǎn)銷售。這是一種提高開發(fā)效率、減少風險的有效途徑，最顯著的特點就是合作雙方會共同承擔風險，也會共同分享成果。合作研究的方法可以有很多種，西方國家在獨立開發(fā)的同時，同時加強了國與國之間的合作，對于一些開發(fā)困難，但是對各國都有利的高科項目都會聯(lián)合進行開發(fā)，各國來提供經(jīng)費。在我國，有很多高新產(chǎn)品，多是經(jīng)過聯(lián)合開發(fā)而得到的程度。

（4）做一套完善的市場調(diào)查。為了避免或者盡量減少投資風險，風險投資家在對企業(yè)的產(chǎn)品或者技術進行投資之前，都應該做一套完善的市場調(diào)查，了解該產(chǎn)品或者技術在市場以及消費者心中的接受度和受歡迎程度，根據(jù)市場調(diào)查做一份完善的銷售計劃和宣傳計劃。

（5）建立一套靈活的激勵機制。在管理層面，歡迎企業(yè)管理者資金入股，也可以技術入股，允許占有企業(yè)中一定比例股份甚至絕大多數(shù)股份。在管理層完成了經(jīng)營指標之后，也可以擁有更多的股份。在一定條件下，企業(yè)可以進行回收和購買企業(yè)的全部股份。

風險投資公司控制股份的目的是為了保障投資的安全，當資本已經(jīng)增值時，投資企業(yè)就會退出，而且讓企業(yè)持有大部分的股份，對于企業(yè)來說是一種約束的同時也是一種鼓勵?？蓪⑵髽I(yè)內(nèi)10%到20%的股份拿出做成期權計劃，不同的管理層有不同的比例，都可以賦予優(yōu)先購買股份和在公司上市時以市場價售出的權利，利用這種方法來管理企業(yè)管理隊伍。在發(fā)放薪酬方面，員工達到了預期的目標，就會按照規(guī)定得到一定的報酬。在工資中，不變的是基本工資，董事長的工資則是由股東來制定，而經(jīng)理的工資則是由董事會來制定，員工的工資則是由總經(jīng)理董事會制定，而其中最大的變量，就是業(yè)績獎金了，業(yè)績越高，得到的獎金也越多。

四、結(jié)束語

風險投資是投資于高新技術的一種投資活動，在國家的經(jīng)濟建設中發(fā)揮著至關重要的作用。因此，化解投資中的風險對風險投資有著重要的意義。

參考文獻

第8篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

關鍵詞：科技企業(yè)孵化器 企業(yè)集群 合作風險

企業(yè)孵化器是一種為培育新生企業(yè)而設計的受控制的工作環(huán)境，是一種創(chuàng)新工具和手段。孵化器的重要特征在于為一組企業(yè)提供廣泛的服務，包括管理、融資、信息、技術支持以及共享辦公設施與服務等，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。企業(yè)孵化器被廣泛用于促進科技成果轉(zhuǎn)化，因此絕大多數(shù)企業(yè)孵化器是科技企業(yè)孵化器?？萍计髽I(yè)孵化器的服務對象是新創(chuàng)辦的科技型中小企業(yè)，被稱為科技孵化企業(yè)?？萍计髽I(yè)孵化器聚集了一批科技孵化企業(yè)，形成了一個企業(yè)群體，會產(chǎn)生企業(yè)集群效應。

企業(yè)集群理論綜述

集群作為獨特的產(chǎn)業(yè)組織形式，其研究最早可追溯到馬歇爾。英國經(jīng)濟學家馬歇爾（A．Marshall，1890）首先解釋了基于外部經(jīng)濟的企業(yè)在同一區(qū)位集中的現(xiàn)象。此后，韋伯（A．Weber，1909）的工業(yè)區(qū)位理論、科斯（Coase，1937）和威廉姆森（Williamson，1985）的交易費用理論、克魯格曼（Krugman，1991）的新經(jīng)濟地理理論等都對集群現(xiàn)象及其形成機理進行了進一步的分析研究。20世紀90年代，美國哈佛大學教授邁克爾•波特（M．E．Porter，1990、1998）從創(chuàng)新和競爭優(yōu)勢的角度研究集群的形成機理，將集群理論研究推向。我國目前關于企業(yè)集群的研究也比較多，以王緝慈、仇保興、劉友金、蓋文啟等為代表的學者從不同角度對集群進行了多方面研究。而縱觀國內(nèi)外近年來關于集群研究的文獻，對集群所引發(fā)風險的研究卻較少。所見到的這方面研究主要有，奧地利區(qū)域經(jīng)濟學家Tichy G（1997）在佛農(nóng)“產(chǎn)品生命周期”基礎上論述了企業(yè)集群生命周期以及由此產(chǎn)生的結(jié)構性風險。O．M．Fritz等（1998）在Tichy G研究基礎上提出了由于經(jīng)濟周期對企業(yè)集群的沖擊而帶來的周期性風險。國內(nèi)學者蔡寧等（2003）在總結(jié)了周期性風險和結(jié)構性風險的基礎上提出集群還存在網(wǎng)絡性風險。吳曉波、耿帥（2003）提出區(qū)域集群“自稔性”風險，并解釋其成因。朱瑞博（2004）從風險的來源劃分，把導致集群衰退的潛在風險分為內(nèi)生性風險與外生性風險兩類，外生性風險是由產(chǎn)業(yè)集群外部的力量所引致的風險，主要包括結(jié)構性風險和周期性風險，是集群走向衰退的外因；內(nèi)生性風險是指由企業(yè)集群內(nèi)部力量所累積的風險，是走向衰敗的內(nèi)部原因。

在研究集群風險的已有文獻中，主要是研究一個地區(qū)或區(qū)域的集群風險問題，對企業(yè)孵化器內(nèi)的企業(yè)集群風險進行研究的文獻目前還很少見到。應該說，孵化器企業(yè)集群的優(yōu)勢是明顯的，它有利于減少或分散各成員企業(yè)單獨經(jīng)營所面臨的創(chuàng)業(yè)風險。但同時也要注意到，孵化器企業(yè)集群中由于存在孵化企業(yè)之間的合作以及孵化器與孵化企業(yè)之間的合作，這將會產(chǎn)生因合作而帶來的新風險，本文稱之為合作風險。有效識別和規(guī)避孵化器企業(yè)集群的合作風險直接關系到孵化器與孵化企業(yè)的生存和發(fā)展，因此，研究孵化器企業(yè)集群的合作風險不論在理論上還是在實踐上都是很有意義的。本文主要對科技孵化企業(yè)集群的合作風險進行深入分析，并提出規(guī)避合作風險的策略。

科技孵化企業(yè)集群的合作風險分析

科技企業(yè)孵化器的企業(yè)集群雖然具有諸多優(yōu)勢，但也會帶來諸多風險。例如，孵化企業(yè)核心技術外泄的風險，信息不對稱導致的道德風險等，這些風險大都是由合作引起的，本文稱之為合作風險。科技孵化企業(yè)集群的這種因合作而產(chǎn)生的風險主要體現(xiàn)在技術、道德以及市場等方面。

合作的技術風險

科技孵化企業(yè)集群內(nèi)部的隱含知識、技術甚至經(jīng)營理念，具有很強的外部性，常常被看成是一種公共產(chǎn)品，一旦產(chǎn)生很難限制集群內(nèi)其他企業(yè)同時使用?？萍挤趸髽I(yè)在享受科技孵化器全方位服務的同時，相互之間朝夕相處，毗鄰而居，自然而然地相互間產(chǎn)生影響，如彼此間進行知識交流、技術交流、管理交流等，因此科技孵化企業(yè)既會向外溢出知識，也會從其他企業(yè)獲得所需要的知識，存在知識溢出效應是顯而易見的?？萍汲晒鳛橐环N無形資產(chǎn)，具有產(chǎn)權易逝性的特點，轉(zhuǎn)化過程中稍有不慎就會因泄漏而失去其價值，對于未取得專利的科技成果，其所有者只能通過保密的方式來防止成果流失。由于孵化企業(yè)進入企業(yè)孵化器不是永久性的，即孵化企業(yè)具有“動態(tài)性”，在孵化企業(yè)的運作過程中，知識溢出效應有可能使孵化企業(yè)泄露商業(yè)機密，導致核心技術的外泄，而集群企業(yè)將來卻可能成為競爭對手?？萍挤趸髽I(yè)集群的知識溢出效應決定了科技孵化企業(yè)在交流合作過程中存在合作技術風險。

合作的道德風險

信息不對稱是企業(yè)孵化器運作過程中存在的一個關鍵問題。人們所處環(huán)境的復雜化和不穩(wěn)定，以及對信息收集和處理能力的局限，客觀上使行為參與者對特定信息的擁有是不相等的，從而使孵化企業(yè)和企業(yè)孵化器雙方均可能存在“逆向選擇”和“道德風險”問題。一方面，企業(yè)孵化器發(fā)展很不平衡，孵化器的能力良莠不齊，同時入住孵化器的孵化企業(yè)的高新技術含量差別也很大，有的甚至不是真正的高新技術企業(yè)也要求進行孵化，目的是為了得到各方面的優(yōu)惠條件。這就存在孵化器與孵化企業(yè)合作雙方的逆向選擇問題。另一方面，在孵化期間還存在是否能實施有效孵化、企業(yè)孵化器和孵化企業(yè)雙贏的問題，即存在道德風險問題。當孵化企業(yè)進入企業(yè)孵化器進行孵化時，不論是孵化企業(yè)還是企業(yè)孵化器都有兩種選擇：孵化企業(yè)可選擇欺騙或不欺騙企業(yè)孵化器，企業(yè)孵化器也可選擇各項服務到位或不到位。而孵化器與孵化企業(yè)雙方合作前的“逆向選擇”使素質(zhì)較差者成為合作伙伴，又會進一步提高合作后道德風險發(fā)生的可能性。同樣道理，孵化企業(yè)集群中孵化企業(yè)之間的合作也存在“逆向選擇”和“道德風險”問題。以上兩方面的問題都是由于信息不對稱造成的，合作道德風險直接妨礙著孵化器與孵化企業(yè)集群的健康發(fā)展。

合作的市場風險

在科技孵化企業(yè)集群的發(fā)展過程中，機會主義者的進入以及“搭便車”行為是產(chǎn)生合作市場風險的重要因素。一些機會主義者追求短期效益，“賺一筆”就撤，可能會給孵化企業(yè)集群整體利益帶來威脅。由于集群中同行業(yè)企業(yè)較多、競爭激烈，在競爭中處于弱勢的企業(yè)往往會偷工減料、以次充好來降低成本，從而導致過度競爭。喬治•阿克洛夫(George Akerlof)稱之為“檸檬市場”(“檸檬”一詞在美語里表示“次品”的意思)?！皺幟适袌觥钡某霈F(xiàn)會損害整個集群品牌的形象，影響整個企業(yè)集群的聲譽，加大了孵化企業(yè)集群的市場風險。孵化企業(yè)集群內(nèi)一些企業(yè)自身不愿意投入更多資源搞深度創(chuàng)新，而是“搭便車”，對市場上新產(chǎn)品模仿創(chuàng)新，甚至只模仿不創(chuàng)新，導致企業(yè)產(chǎn)品雷同現(xiàn)象嚴重，一旦市場飽和就會出現(xiàn)惡性的價格競爭，結(jié)果必然是大家都蒙受損失，從而加大集群的市場風險。

科技孵化企業(yè)集群的合作風險防范措施

進一步健全項目評估機制

在選擇孵化項目時，孵化器要充分考慮項目的可行性和風險，摸索出切實可行的入孵企業(yè)(項目)的選擇標準。按照科技含量高、產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度強、市場前景好的原則，堅持對孵化器新進項目進行選擇。處于種子期的企業(yè)(項目)主要面臨高新技術本身的技術風險、高新技術產(chǎn)品的市場風險和高新技術企業(yè)的道德風險與管理風險。因此，企業(yè)孵化器必須重視考察入孵企業(yè)(項目)技術可行性、市場化前景和企業(yè)信譽與經(jīng)營管理預期，要對項目本身和項目持有人兩方面進行全面綜合考察與評估。

通過技術管理來控制風險

集群企業(yè)應根據(jù)技術的特征選擇適當?shù)谋Ｗo方式，即根據(jù)技術的新穎性、實用性、創(chuàng)造性、易模仿性以及發(fā)現(xiàn)侵權行為的難易程度等的不同，考慮是否申請專利。對符合專利要求的科技成果要盡快申請，使之成為受法律保護的知識產(chǎn)權；同時注重對侵權行為的調(diào)查，一旦發(fā)現(xiàn)立即采取相應措施予以制止。對于不能獲得知識產(chǎn)權的技術應采取嚴格的合同管理加以保密，在與其他當事人的合同中制定保密條款，對方一旦違約，追究其法律責任。

建立監(jiān)督和約束機制

企業(yè)孵化器與孵化企業(yè)之間是一種松散的、暫時性的契約式組織形式，由于合作伙伴之間信息不對稱，伙伴在利益驅(qū)動下難免會出現(xiàn)敗德行為，因此，必須設計相應的監(jiān)督機制和約束機制，對伙伴的行為進行監(jiān)督和約束。要對孵化器的服務不到位和孵化企業(yè)的欺騙進行嚴厲的懲罰，防止相互欺騙和機會主義行為，提高欺騙成本，從根本上消除通過欺騙得益的可能性，使得合作成員的違約成本大大高于從違約行為中所得的收益，而且違約者任何短期的機會主義行為的所得相對于長遠利益的損失來說是微不足道的。合作各方可聘用外部獨立的信用評估小組對合作伙伴進行階段評價，如果伙伴的敗德行為被確認，則可根據(jù)合同規(guī)定實施懲罰，直至終止合同。只要建立起良好的監(jiān)督機制和約束機制，孵化器就會朝著服務到位、孵化企業(yè)就會朝著不欺騙的理想方向發(fā)展，從而有效防止合作道德風險。

加強質(zhì)量監(jiān)控體系建設

為避免企業(yè)集群內(nèi)部競爭造成的“檸檬市場”，科技孵化企業(yè)集群應構筑質(zhì)量調(diào)控體系，興辦行業(yè)協(xié)會等自主團體，由行業(yè)協(xié)會組建質(zhì)量檢測中心，制定產(chǎn)品質(zhì)量控制標準，負責產(chǎn)品質(zhì)量檢測，引導企業(yè)對產(chǎn)品原料、技術設計、制造工藝和品質(zhì)監(jiān)督等方面的改進，提高產(chǎn)品質(zhì)量。

設立合作協(xié)調(diào)機構

企業(yè)孵化器內(nèi)部應建立專門的中介服務機構協(xié)調(diào)和解決孵化企業(yè)集群中可能出現(xiàn)的問題，注重研究合作伙伴的提問，協(xié)調(diào)好各種矛盾。合作協(xié)調(diào)機構應密切監(jiān)測合作企業(yè)，并應使合作企業(yè)經(jīng)常接觸和協(xié)商，以彌補它們合作目標之間的距離與差異，使合作目標一致。集群可以制定共同的規(guī)則來規(guī)范群內(nèi)企業(yè)的競合行為。合作協(xié)調(diào)機構在信息的傳播與控制中應扮演關鍵角色，及時公布行業(yè)市場競爭相關的信息，充分發(fā)揮競爭對于創(chuàng)新的積極作用；界定與各合作伙伴共享的信息內(nèi)容，并實施有效監(jiān)控，加強對專有技術和信息等的保護，從而進一步防范孵化企業(yè)集群合作的技術風險和市場風險。

科技企業(yè)孵化器作為一種新型的社會經(jīng)濟組織，它在促進科技成果轉(zhuǎn)化、推動高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展、扶持中小企業(yè)成長以及振興區(qū)域經(jīng)濟等方面發(fā)揮著巨大的作用。但由于孵化企業(yè)集群的存在，也出現(xiàn)了新的合作風險。孵化企業(yè)集群的合作風險是客觀存在的，這種合作風險積累到一定程度會給企業(yè)集群以及孵化器帶來不利影響。如果能夠及時準確地預測和度量這些風險，并采取措施有效控制和管理這些風險，將有利于孵化企業(yè)集群和孵化器的健康發(fā)展。科技孵化企業(yè)集群的合作風險研究是當前企業(yè)孵化器理論研究的前沿問題。本文分析了科技孵化企業(yè)集群的合作風險，提出了合作風險控制策略。對科技孵化企業(yè)集群的合作風險如何進行評價、度量及預測，將是今后企業(yè)孵化器風險管理研究的重點內(nèi)容。

參考文獻：

1.蔡寧，楊閂柱，吳結(jié)兵.企業(yè)集群風險的研究：一個基于網(wǎng)絡的視角[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2003

2.王瓊.論中小企業(yè)集群文化的孵化器模式[J].商業(yè)時代，2004

第9篇：創(chuàng)業(yè)市場風險分析范文

在美國,投資基金的法律稱謂是“投資公司”,但1940年頒布的《投資公司法》主要是針對證券投資基金的設立、運作與監(jiān)管（當時尚未出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資基金這類投資基金品種）。而且由于與證券投資基金相比,創(chuàng)業(yè)投資基金投資于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè),無通過操縱市場損害其它投資者之虞;且主要以私募方式設立,較少涉及公眾投資者權益。因此,美國并沒有就一般意義上的創(chuàng)業(yè)投資基金專門立法,而僅僅是針對“小企業(yè)投資公司”這種特別類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,在1958年制定了《小企業(yè)投資公司法》（因其受到政府特別扶植,故只能投資于一定規(guī)模以內(nèi)的小企業(yè)）。此外,在1980年出臺的《小企業(yè)投資促進法》和后來《投資公司法》等法律的修正案中,對創(chuàng)業(yè)投資基金的運作作出了一些特別豁免規(guī)定,并將其界定為“企業(yè)發(fā)展公司”（BusinessdevelopmentCompany）,以體現(xiàn)其“培育與促進企業(yè)發(fā)展”這一本質(zhì)內(nèi)涵,從而區(qū)別于從事產(chǎn)品經(jīng)營的一般企業(yè)與投資于可流通證券的證券投資基金。后來韓國法律中的所謂“企業(yè)育成公司”,我國港臺及新加坡等其它華語地區(qū)所謂的“創(chuàng)業(yè)投資公司”,也可以說是與美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”稱謂一脈相承。

美國創(chuàng)業(yè)投資基金的組織形式

在美國,規(guī)范投資基金的有關法律,如《投資公司法》,將“公司”（Company）這一組織界定得十分寬泛,“任何在法律上具有人格或不具有人格的組織團體”均可以稱為公司。創(chuàng)業(yè)投資基金的種類也很多,按組織形式的不同,可以分為公司型和合伙公司型兩大類。其中,公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又可分為有限責任公司和股份有限公司兩種形式,它們的共同特點是基金本身即是一個獨立法人,所有投資者作為基金的股東,對基金資產(chǎn)承擔有限責任。由于股東人數(shù)較多,基金規(guī)模通常較大。

合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金又分為普通合伙、有限合伙、有限責任合伙三種類型。它們的共同特點是均被視為“人的聚合”,不存在“公司稅”問題,因而運作成本大大降低。在合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金中,有限合伙公司又最為普遍。因此,有必要特別加以介紹。創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的特點,是除了管理合伙人作為“一般合伙人”（generalpartner）對合伙公司承擔無限責任外,非管理合伙人均作為有限合伙人（limitedpartner）只需對合伙公司承擔有限責任。由于管理合伙人必須對合伙公司承擔無限責任,從而對管理合伙人構成一種強責任約束,使之真正對合伙公司運作履行誠信義務與責任,包括限制合伙公司向外舉債的金額,將基金的債務限于其資產(chǎn)的范圍內(nèi)。由于非管理合伙人只需對合伙公司承擔有限責任,因而又兼?zhèn)淞斯拘突鸬墓蓶|只需對基金承擔有限責任的優(yōu)點。管理合伙人作為創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司的經(jīng)理人,其本身通常也是一個有限合伙公司,即創(chuàng)業(yè)投資管理有限合伙公司。由于它主要是通過專家管理優(yōu)勢和社會信譽優(yōu)勢來贏得委托者,而不是像一般意義上的企業(yè)那樣必須依靠雄厚的資本實力作信用保證,故其資本規(guī)模普遍很小。它在創(chuàng)業(yè)投資有限合伙公司中所占的份額也通常只有1%,其余的99%則由非管理合伙人認購。

“小企業(yè)投資公司”,作為一種特殊類型的創(chuàng)業(yè)投資基金,既可以按照一般公司形式設立,也可以按照合伙公司形式設立,其本身的運作也是完全市場化的。所不同的是,由于在其運作過程中政府通過直接優(yōu)惠貸款或信用擔保方式賦予了它一定范圍的受信權并在稅收上予以必要的優(yōu)惠,故其設立必須經(jīng)美國小企業(yè)管理局的審查批準,投資運作必須接受美國小企業(yè)管理局的監(jiān)管,以確保其真正投資于國家重點支持的小企業(yè)。

除公司型和合伙公司型創(chuàng)業(yè)投資基金外,一些學者將商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司和實業(yè)公司附設的所謂“Venturefund”,也作為創(chuàng)業(yè)投資基金的另外一種類型。但更多的學者認為,若其資本完全來自母公司,則由于不具備投資基金特有的“集合委托投資”特征,而不宜歸于創(chuàng)業(yè)投資基金之列;而只有當其以自有資金與其它確定或不確定多數(shù)投資者共同設立創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）時,所設立的創(chuàng)業(yè)投資公司（或創(chuàng)業(yè)投資合伙公司）才能稱得上是創(chuàng)業(yè)投資基金。事實上,美國法律中的“企業(yè)發(fā)展公司”也是指的獨立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金,全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會也主要由獨立的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金組成。

創(chuàng)業(yè)投資基金與創(chuàng)業(yè)資本

與創(chuàng)業(yè)投資基金相比,創(chuàng)業(yè)資本是一個更寬泛的概念。由個人分散從事創(chuàng)業(yè)投資,或是由商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司與實業(yè)公司以自有資金單獨從事47《中國中小企業(yè)》2000年第4期知識長廊O創(chuàng)業(yè)投資（通常是通過一個附屬機構）都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇,但它們都只是一種非組織制度化的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“直接投資者”（Directinvestor）。與由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構直接從事創(chuàng)業(yè)投資相比,創(chuàng)業(yè)投資基金的本質(zhì)區(qū)別在于其由確定或不確定多數(shù)投資者通過“集合投資”方式,委托專業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資機構實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營的“規(guī)模化和專業(yè)化的機構管理”,因而是一種組織制度化的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本,從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“間接投資者”。

值得強調(diào)的是,由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構直接從事創(chuàng)業(yè)投資在全社會創(chuàng)業(yè)投資活動中一直占有相當大的比例。據(jù)不完全統(tǒng)計,近年來由相對富有且具有一定投資經(jīng)驗的個人直接從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本,即所謂“天使資本”（Angelcapital）就高達300～500億美元,相當于創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模的10倍。但由于由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構直接從事創(chuàng)業(yè)投資,其投資的分散性和非組織性使之寡為人知,其具體的投資活動與規(guī)模更是無以準確統(tǒng)計。因此,我們目前通常談到的“創(chuàng)業(yè)投資”,實質(zhì)上主要是指創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的已經(jīng)作為一個獨立產(chǎn)業(yè)存在因而可以對其發(fā)展情況加以統(tǒng)計分析的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本。

創(chuàng)業(yè)資本與風險資本的聯(lián)系與區(qū)別

考據(jù)辭源,“創(chuàng)業(yè)資本”（Venturecapital）與“風險資本”（Riskcapital）是兩個不同術語。其中的“Venture”與“Risk”雖然意義相關,但性質(zhì)炯然相異?！癛isk”原本就作名詞用,表示作為客體存在的“風險”,如“風險分析”（Riskanalysis）?！癡enture”則最初用作動詞,表示“冒險、敢于做”,作名詞用時則表示作為主體發(fā)出的“冒險行為”,及其結(jié)果“冒險事業(yè)”,含有行為主體對其行為目的、實現(xiàn)目的可能需要承擔的風險因素的感知,以及基于此所作出的行動方案設計等多方面的涵義。尤其是當其運用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)和對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資這一特定的專業(yè)領域時,它更是賦有了特定的內(nèi)涵,所表示的就不再是一般意義的“冒險行為”和“冒險事業(yè)”,而是一種從事“創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)投資”這種特定意義上的冒險行為,及其結(jié)果“創(chuàng)業(yè)事業(yè)”、創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)”,可以直接用來表示“企業(yè)”。因此,應當結(jié)合特定的專業(yè)內(nèi)涵,區(qū)分其有別于日常用語的本質(zhì)特征。

“創(chuàng)業(yè)資本”概念起源于15世紀。當時手工業(yè)發(fā)展較早的西歐諸島國,由于受地域所限,一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),紛紛投資于遠洋探險,從而首次出現(xiàn)“Venturecapital”這個術語。地理大發(fā)現(xiàn)之后相繼建立起來的各類海外公司,如英國、荷蘭的東印度公司,荷蘭、法國的西印度公司,則直接促成了創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的萌芽。到19世紀末,美國的油田開發(fā)、鐵路建設熱潮曾吸引一大批富有個人,或通過律師、會計師的介紹,或直接將資金投資于各類創(chuàng)業(yè)項目。此后“Venturecapital”一詞即開始在美國廣泛流傳。到20世紀40年代,美國為了適應新興中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的資本需求,創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展到創(chuàng)業(yè)投資基金這種組織制度化的高級形態(tài)。經(jīng)過以上歷史演進過程,“創(chuàng)業(yè)資本”也就越來越賦有了以下特定內(nèi)涵:（1）投資對象是創(chuàng)業(yè)企業(yè),以區(qū)別于對成熟企業(yè)的投資;（2）不僅僅提供資本支持,而且還通過提供資本經(jīng)營服務直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè),以區(qū)別于單純投資行為;（3）僅僅在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期進行投資,即當所投資企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟后即退出投資,以實現(xiàn)自身資本增值和進行新一輪創(chuàng)業(yè)投資,因而有別于長期持有所投資企業(yè)股權,以獲取股息為主要收益來源的普通資本形態(tài)。

與“創(chuàng)業(yè)資本”不同的是,“風險資本”（Riskcapital）這一術語則是從風險屬性角度對各種收益具有不確定性的資本形態(tài)所做的描述。隨著股票市場、期貨市場的發(fā)展,各種“風險投資”（Riskinvestment）工具層出不窮,“風險資本”這一術語逐步被廣泛運用于指稱“所有未做留置或抵押擔保的資本”,與“安全資本”（SecurityCapital）即“已做留置或抵押擔保的資本”對應?！皠?chuàng)業(yè)資本”作為特指投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形態(tài),則與“非創(chuàng)業(yè)資本”（Non-ventureCapital）即投資于成熟企業(yè)的資本形態(tài)對應。目前,一些較專業(yè)的詞典就對它們作出了嚴格區(qū)分。

從風險屬性看,由于創(chuàng)業(yè)投資（Ventureinvestment）通常是以未做留置與抵押擔保的風險性權益資本（Riskequitycapital）方式進行投資,而且所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對于成熟企業(yè)而言具有更大的風險,故與一般意義上的風險投資相比,創(chuàng)業(yè)投資往往是一種“高風險投資”（Highriskinvestment）。其風險程度又因所投資企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段的不同而不同。